ESTUDIO ECONMICO

FINANCIERO
CAPTULO N 5

5.1. INVERSIN:
El objetivo es determinar los montos
para la adquisicin de los activos y el
capital de trabajo necesarios para
emprender la produccin de bienes o
prestacin de servicios antes y
durante la operacin del proyecto.

En otros trminos, se trata de cuantificar la

inversin en los activos que requiere el
proyecto para la transformacin de insumos
y la determinacin del monto del capital de
trabajo inicial requerido para el
funcionamiento normal del proyecto
despus de su ejecucin.

5.1.1. ESTRUCTURA
DE LA INVERSIN:
I.- INVERSIN FIJA:
Comprende el conjunto de requerimientos cuyos
desembolsos originan cargos a cuenta de activo,
se divide en:

a) Inversin fija tangible: Constituido por

bienes muebles e inmuebles (terrenos, obras
fsicas, maquinarias, equipos, etc.).
Se incorpora en el proceso de operacin del
proyecto bajo el trmino de depreciacin, que no
implica desembolso en efectivo y sus efectos
recaen en el clculo de los impuestos, a
excepcin de los terrenos.

b) Inversin Fija Intangible:

Gastos en que se incurre para poner
operativo el proyecto, al igual que la
depreciacin, origina un cargo contable
denominado amortizacin, que tiene efectos
tributarios en la fase operativa:
- Gastos en estudios de pre inversin
- Gatos de organizacin: (constitucin,
asesora).
-Gastos puesta en marcha: (capacitacin,
pruebas, etc.)
-Pago de patentes y licencias adquiridas e
imprevistos.

II.- CAPITAL DE TRABAJO:

Est constituido por los recursos financieros
necesarios para sostener la operatividad de la
empresa en el perodo de vida til del proyecto,
este perodo se denomina tambin ciclo
operativo.
Tiene distintas caractersticas.
Depende de la duracin del proceso productivo
agregndole el perodo de la comercializacin,
hasta recibir el ingreso por ventas que permita
continuar con el proceso de produccin.
Tiene carcter de recuperacin por lo que
deber incluirse como un ingreso al final del
perodo.

Clculo del Capital de Trabajo:

a)Mtodo del ciclo productivo:
Recomendable para proyectos nuevos,
considera el total de recursos necesarios
para iniciar la operatividad del proyecto,
tomando como referencia las
caractersticas del negocio y su ciclo
operativo.
b)Mtodo del dficit acumulado: Mtodo de
estimacin del capital de trabajo utilizado
en negocios en marcha (ampliaciones). Se
proyecta ingresos y egresos de caja para
luego acumularlos, el mayor dficit
acumulado representa el capital de trabajo
requerido.

EJEMPLO: PLASTIFLOR S.A.

Negocio dedicado a la fabricacin de envases
plsticos para la industria, se encuentra en
un proceso de expansin de su mercado para
lo cul est realizando inversiones . La
estimacin de sus ventas son:

Perodo
Ventas

200 220 220 240

5
240

El precio del producto es de S/.

160, los costos de produccin son
de S/. 70 y los gastos de
administracin y venta son de S/.
10,000, adicionamos una
comisin del 5% sobre las ventas.
Adems se requiere un nivel de
caja mnimo de S/. 500. En este
proceso se considera brindar
facilidades a los cientos de
clientes por que el 30% de las
ventas sern a crdito a un
perodo.

Solucin:
Rubros
INGRESOS
-Ventas al contado
- Ventas al crdito
Total Ingresos

EGRESOS
- Costos de produccin
-Gastos Administrativos
Total Egresos

Flujo Neto

Solucin:
Rubros
INGRESOS

24640

24640

26880

26880

9600

10560

10560

11520

22400

34240

35200

37440

38400

14000

15400

15400

16800

16800

11600

11760

11760

11920

11920

Total Egresos

25600

27160

27160

28720

28720

Flujo Neto

(3200)

7080

8040

8720

9680

-Ventas al contado

1
22400

- Ventas al crdito
Total Ingresos

EGRESOS
- Costos de produccin
-Gastos Administrativos

El dficit acumulado para el flujo es de S/. 3,200, pero como se desea

obtener un nivel mnimo de caja, el capital de trabajo es de S/. 3,700

III.- CRONOGRAMA DE INVERSIONES:

Adems de la reunin y sistematizacin de los
todos antecedentes referidos a las inversiones
iniciales en activos fijos e intangibles del
proyecto, se debe elaborar el calendario de
inversiones que especifique los montos a
invertir tanto en la etapa de inversin como
de operacin.
Generalmente la inversin se realiza al inicio
de operacin del proyecto, pero se puede
realizar durante el funcionamiento con fines
de ampliacin, reposicin de activos o por
requerir capital de trabajo adicional.

MONTO
RUBRO
1.- INVERSION FIJA
a) Activos fijos tangibles:

Estructura de la
Inversin:

Terrenos
Obras fsicas
Equipamiento
- Mquinas
- Equipos
- Mobiliario
- Herramientas
- Vehculos
- Otros
Instalaciones complementartias
- Agua
- Comunicaciones
- Electricidad
- Otros
b) Activos fijos intangibles
- Organizacin
- Puesta en marcha
- Capacitacin
- Patentes y licensias
- Imprevistos
2. CAPITAL DE TRABAJO
TOTAL INVERSIN

Moneda Nac.

Moneda extr.

Cronograma de Inversiones:

PERIODO
RUBRO
1.- INVERSION FIJA
a) Activos fijos tangibles:
Terrenos
Obras fsicas
Equipamiento
- Mquinas
- Equipos
- Mobiliario
- Herramientas
- Vehculos
- Otros
Instalaciones complementartias
- Agua
- Comunicaciones
- Electricidad
- Otros
b) Activos fijos intangibles
- Organizacin
- Puesta en marcha
- Capacitacin
- Patentes y licensias
- Imprevistos
2. CAPITAL DE TRABAJO
TOTAL INVERSIN

TOTAL

5.2. FINANCIAMIENTO:
a)El objetivo es determinar las fuentes y
las condiciones para la obtencin de
fondos monetarios con los cuales se va a
cubrir las necesidades de inversin del
proyecto.
b) Fuentes de financiamiento:
-Internas: Aporte propio, utilidades no
distribuidas.
-Externas: Prstamos, proveedores,
colocacin de bonos, etc.

c) Entidades Financieras:
-Bancos: Conceden crditos en
diversas modalidades con recursos
obtenidos del pblico en forma de
depsito o bajo cualquier otra
modalidad contractual, con su
capital y el que obtenga de otras
fuentes de financiamiento.
-Caja Municipal de Ahorro y
Crdito: Captura recursos del
pblico y cuya especialidad es
otorgar prstamos
preferentemente a la mediana,
pequea y micro empresa.

-Caja Rural de Ahorro y Crdito:

Capta recursos del pblico y
cuya especialidad consiste en
otorgar financiamiento
preferentemente a la mediana,
pequea y micro empresa del
mbito rural.
-Empresa de Desarrollo de la
Pequea y Micro Empresa.
(EDPYME)
Es aquella cuya especialidad
consiste en otorgar
financiamiento
preferentemente a los
empresarios de la pequea y
micro empresa.

-Organizaciones no Gubernamentales
Brinda asistencia financiera a las
Pymes; intermedian diversas lneas
de crdito provenientes de la
cooperacin internacional
(CARITAS).
-Empresas de Arrendamiento
Financiero:
Su especialidad es adquirir bienes
muebles e inmuebles, los que son
cedidos en uso a una persona natural
o jurdica, a cambio del pago de una
renta peridica y con la opcin de
comprar dichos bienes por un valor
determinado.

d) Condiciones de Financiamiento:
Antes de asumir un
compromiso financiero debe
analizarse la capacidad de pago
del proyecto y las siguientes
condiciones financieras:
Entidad financiera acreedora.
Destino del prstamo:
Inversin fija o capital de
trabajo.
Monto del prstamo: Moneda
nacional o extranjera.

Plazo: corto, mediano, largo.

Tasa de Inters
Servicio de la deuda: Cuotas fijas,
crecientes o decrecientes.
Perodo de gracia: Con o sin
intereses.
Garantas: Hipotecaria, prendaria,
avales, carta fianza.
Requisitos para acceder al crdito.

e) Cuadro de Amortizacin:

Para calcular el servicio de la

deuda contrada
(amortizacin ms intereses)
se pueden usar los mtodos
de cuotas crecientes,
decrecientes y fijas, siendo
este ltimo mtodo el ms
comn.

Su frmula:
i(1+i)n
R= P -----------(1+i)n 1
Donde:
R = Cuota fija
P = Monto del Prstamo
i = Tasa de inters
n = Tiempo

Cuadro de Amortizacin:
N Cuota

Deuda

Inters

Amort..

T. Pago

Saldo

5.3. PRESUPUESTO DE
INGRESOS Y GASTOS:
El objetivo es estimar los recursos monetarios
que ingresan y egresan peridicamente como
resultado de las operaciones de la nueva
unidad econmica.

5.3.1. Presupuesto de Ingresos:

Registra los ingresos originados por las
ventas de los productos o servicios
generados por el proyecto y otras
transacciones de la empresa (intereses,
venta de activos, venta de subproductos o
desechos, valor residual, alquileres de
locales o equipos, recuperacin de capital de
trabajo, etc.)
Adems debe considerar la tecnologa,
capacidad de planta, programa de
produccin y estrategias de
comercializacin.

Presupuesto de Ingresos
Unidades Monetarias

CONCEPTO
Ingresos x Ventas
Otros Ingresos
TOTAL

AOS
1

5.3.2. Presupuesto de Gastos:

Registra aquellos costos o gastos
originados por la operacin del
proyecto durante la vida til del
mismo.
Una estructura de costos
tpica de una empresa
industrial se presenta a
continuacin, la misma que
debe ser adaptada de acuerdo
al tipo de proyecto o
producto.

Costos de Produccin:
a)Mano de obra directa: sueldos y
salarios, gratificaciones,
vacaciones, aportes, etc.
b)Materiales: materias primas,
insumos directos, etc.
c) Gastos Indirectos:
Mano de obra indirecta (jefe de
produccin, chofer, personal de
limpieza, de mantenimiento, de
seguridad).

 Materiales Indirectos:
- Agua.
- Energa
- Comunicaciones.
- Combustible.
- Transporte
- Mantenimiento.
- Reparacin.
- Supervisin.
- Alquileres.
- Seguros.
- Depreciacin, otros.

Gastos de Venta:
Personal.
Comisiones.
Publicidad.
Fletes.
Movilidad.
Empaques.
Almacenamiento.
Servicios (agua, luz, telfono, fax, internet).
Alquileres.
Capacitacin.
Servicios Post Venta.
Seguros.
Depreciacin y otros.

Gastos de Administracin:
Personal Administrativo: sueldo del
gerente, secretaria, contadora, etc.
Materiales de Oficina.
Pasajes.
Viticos.
Dietas del directorio.
Servicios.
Alquileres.
Capacitacin.
Impuesto Predial.
Seguros.
Depreciacin y otros.

Gastos Financieros:
Intereses.
Otros.

Para cada grupo de costos se tendr que

presentar un desagregado lo ms detallado
posible, tomando como base la informacin
proporcionada por los estudios de mercado
y tcnicos (requerimiento de mano de obra,
insumos, materias primas, personal de
ventas, etc.)

5.3.3. Clculo de la Depreciacin:

De acuerdo a N. Munier para calcular la
depreciacin se tiene los siguientes mtodos:

Mtodo de Depreciacin Lineal.

Mtodo de Suma de Dgitos.
Mtodo del fondo de amortizacin

A. Mtodo de Depreciacin Lineal:

Este mtodo deprecia el bien en forma lineal, es
decir, calcula una anualidad la cual se mantiene
constante.
Inversin Valor Residual
D = -----------------------------------------Nmero de Aos
Ejemplo:
D=
D=

25 000 1 500
10
$ 2 350 anual

B. Mtodo de la Suma de Dgitos:

Este mtodo deprecia fuertemente el bien al
principio, para luego hacerlo ms lentamente.
Consiste en sumar los dgitos que componen los
aos de vida del proyecto, y hallar una relacin
entre ese valor y los aos que restan de vida til.
Este nmero multiplicado por la diferencia
entre la inversin y el valor residual da la
depreciacin anual.
Vida til
(Inversin Valor Residual)
D = -------------------Suma Dgitos

D=

Vida til
(Inversin - Valor Residual)
Suma Dgitos

Ejemplo:
Suma de dgitos: 1+2+3+4+5+6+7+8+9+10 = 55
Depreciacin para el

Depreciacin para el

primer ao:

segundo ao:

10
D = ------- (25 000 1 500)

9
D = ------- (25 000 1 500)

55

55

D = $ 4 273

D = $ 3 845

Y as sucesivamente hasta el dcimo ao.

C. Mtodo del Fondo de Amortizacin:

Este mtodo se calcula una anualidad, que se

supone colocada al final de cada ao a un
inters compuesto. Por lo tanto, al final del
perodo de amortizacin la suma acumulada es
igual a la inversin inicial.
Para este clculo, se utiliza el factor del fondo de
amortizacin y, este valor, se multiplica por el
monto de la inversin menos el valor residual.

i
Factor de Amortizacin = ----------------(1+i)n 1
Luego:
D = (Inversin Valor Residual) x Factor de Amortizacin
D = (I VR) x FA
El valor obtenido se ajusta al inters anual
vigente, para cada ao.

Factor de Amortizacin:

Ejemplo:

0,12
F.A. = ----------------------- = 0,0569841
(1+0,12)10 1

Depreciacin para el primer ao:

D = (25 000 1 500) x 0,0569841
D = $ 1 339
Depreciacin para el segundo ao:
Al finalizar el segundo ao, la anualidad anterior
colocada a un inters de 12% anual ser:

D = 1 339 x 1,12
D = $ 1 500

Depreciacin para el tercer ao:

Al finalizar el tercer ao la anualidad anterior
colocada a un inters del 12% anual ser:
D = 1 500 x 1,12
D = $ 1 680
Y as sucesivamente hasta el dcimo ao.

Ejemplo:

Ao

Supngase que se tiene un bien cuyo costo

inicial es de US$ 25 000 y su valor residual
es de US$ 1500 luego de 10 aos. Obtener la
depreciacin anual.
D.L.

V.C.

S.D.

V.C.

F.A.

1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
D.L.
S.D.
F.A.
V.C.

:
:
:
:

Depreciacin Lineal
Suma de Dgitos
Fondo de Amortizacin
Valor Contable

V.C.

Ejemplo:

Ao

Supngase que se tiene un bien cuyo costo

inicial es de US$ 25 000 y su valor residual
es de US$ 1500 luego de 10 aos. Obtener la
depreciacin anual.
D.L.

V.C.

S.D.

V.C.

F.A.

V.C.

2350

22650

4273

20727

1339

23661

2350

20300

3845

16882

1500

22161

2350

17950

3418

13464

1680

20481

2350

15600

2991

10473

1881

18600

2350

13250

2564

7909

2107

16493

2350

10900

2136

5773

2360

14133

2350

8550

1709

4064

2643

11490

2350

6200

1282

2782

2960

8530

2350

3850

855

1927

3316

5214

10

2350

1500

427

1500

3714

1500

D.L.
D.A.
F.A.
V.C.

:
:
:
:

Depreciacin Lineal
Suma de Dgitos
Fondo de Amortizacin
Valor Contable

5.3.4. Flujo de Caja Financiero:

Registra las entradas y salidas del dinero en
efectivo, considerando la financiacin del
proyecto, y sirve para evaluar financieramente
el proyecto.
La utilidad del flujo de caja proyectado es
sistematizar en trminos monetarios la
informacin disponible que ha de servir para
la evaluacin econmica y financiera del
proyecto, ya que es el Estado de Cuenta Bsico
que se utiliza para determinar la rentabilidad
de un proyecto de inversin.

Flujo de Caja

(Unidades Monetarias)
AOS

CONCEPTO
0
BENEFICIOS
Ingresos x Ventas
Otros Ingresos
COSTOS
Inversin.
Costo de Produccin.
Gastos de Ventas.
Gastos Administrativos
Impuestos
FLUJO ECONONMICO
Prstamo
Intereses
Amortizacin
FLUJO FINANCIERO
Aporte propio
Saldo Acumulado