Titulos de Credito

Un ttulo de crdito, tambin llamado ttulo valor, es aquel

"documento necesario para ejercer el derecho literal y autnomo
expresado en el mismo". De la anterior definicin se entiende que
los ttulos de crdito se componen de dos partes principales: el valor
que consignan y el ttulo, derecho o soporte material que lo contiene,
resultando de esta combinacin una unidad inseparable. En un
sentido restringido, es aquel "documento sobre un derecho privado
cuyo ejercicio y cuya transmisin estn condicionados a la posesin
del documento", concepcin segn la cual el documento resulta
indispensable tanto para transmitir como para ejercer el derecho a l
incorporado.
No todos los ttulos de crdito han surgido en el mismo momento de
la historia del comercio, por lo que su estudio y regulacin se ha
producido en tiempos diversos; pero desde principios del siglo XX
los juristas han realizado grandes esfuerzos para elaborar una teora
unitaria o general, dentro de la cual se comprende toda esa categora
llamada ttulos de crdito.
Los Ttulos Valores.
Un Ttulo Valor es un documento mercantil en el que est
incorporado un derecho privado patrimonial, por lo que el ejercicio
del derecho est vinculado jurdicamente a la posesin del
documento.
En las compraventas que se realizan dentro del trfico mercantil est
muy extendida la utilizacin de algunos ttulos valores como medio
de pago y, en ocasiones, como instrumentode crdito.
En concreto los ttulos valores ms utilizados en el trfico mercantil
son:
La letra de cambio.
El cheque.

El pagar.
Caractersticas.
Generalidades
Las caractersticas de los ttulos valores son:
Incorporacin.
Literalidad.
Autonoma.
Legitimacin.
La buena fe.
Incorporacin.
Segn la incorporacin el ttulo viene a ser el soporte papel de las
declaraciones de voluntad que crean ttulos valores. Es decir, se
refiere a la materializacin del ttulo valor.
Literalidad.
Por la literalidad quiere decir que el texto expreso del documento es
el que tiene validez como ttulo valor, por ejemplo si existen pactos
que no constan en los ttulos valores se consideran como no puestos,
es decir, viene a ser una especie de la interpretacin literal, en
consecuencia no se puede aplicar una interpretacin extensiva ni
restrictiva, ya que slo surte efecto o tiene validez lo que aparece
literalmente o expresamente o en forma literal en el ttulo valor o en
el ttulo de crdito.
Autonoma.
La autonoma quiere decir que la relacin originada por el ttulo
valor tiene autonoma o es independiente o aparte o separada frente
la relacin causal, que es el negocio jurdico garantizado con el
ttulo valor, en consecuencia es claro que esto lo debemos hacer en

los procesos judiciales en los cuales se pretenda confundir la

obligacin causal con la obligacin contenida en el ttulo valor.

Legitimacin.
Le legitimacin es de dos clases queson la activa y la pasiva. La
activa quiere decir que el que es tenedor del ttulo valor debe ser el
propietario, es decir, es necesario en este caso determinar si estamos
o no ante un supuesto de ttulo valor al portador. En este caso no hay
mucho problema, por ejemplo si Pedro es el titular del ttulo valor
no puede hacer uso de las acciones cambiarias Juan o Jos o Carlos,
porque no son los que tienen legitimacin activa. Y en cuanto a la
pasiva debemos precisar que la obligada es la que acepta el
documento el documento o lo gira. Este tema es importante en el
caso de las sociedades conyugales porque en caso de las mismas no
es igual que el obligado sea un cnyuge que lo sea la sociedad
conyugal, en consecuencia esto temas adquieren mucha importancia
dentro del derecho cambiario.
Buena fe.
En cuanto a la buena fe quiere decir que quien adquiere el ttulo
valor debe adquirirlo de buena fe, por lo cual es claro que si tiene
mala fe falto un requisito de los ttulos valores. Es necesario dejar
constancia que aqu se aplica el hecho que la buena fe se presume
mientras que la mala fe se prueba.
Clasificacin de los Ttulos Valores.
Por la forma de creacin de los ttulos son singulares o en serie.
Los primeros se caracterizan por su individualidad.
Los segundos, llamados igualmente ttulos en masa, se distinguen
por su fungibilidad. Teniendo todos las mismas caractersticas, son

intercambiables y corresponden todos al mismo negocio.

Por elsujeto que los crea, los ttulos son pblicos o privados. En el
primer grupo entran los ttulos de deuda pblica o los ttulos
emitidos por las diversas personas de derecho pblico. Al segundo
grupo corresponden los creados por las personas de derecho privado.
Por el objeto del derecho incorporado, los ttulos valores son
personales, reales y obligacionales.
Los ttulos personales representan la participacin del titular en una
sociedad, razn por la cual tambin se les llama ttulos de
participacin.
Los ttulos reales confieren al poseedor legitimo un derecho real
sobre una cosa. Estos ttulos tambin reciben el nombre de ttulos
representativos de mercancas, para indicar que las cosas a las cuales
se refieren se encuentran incorporadas en los ttulos.
Los ttulos obligacionales incorporan crditos de carcter pecuniario.
Son llamados tambin ttulos de pago. El hecho de que incorporen
una promesa incondicional de pagar una suma de dinero, es decir,
que representen un crdito, ha dado lugar a la denominacin de
ttulos de crdito.
Por los efectos de la causa en la vida de los ttulos, estos pueden
agruparse en causales y abstractos.
En los ttulos causales, la causa esta deliberadamente expresada en
el documento y no se separa de l para ningn propsito.
En los ttulos abstractos, la causa es desvinculada del ttulo, aunque
est indicada en l, y no tiene ninguna relevancia ulterior en la vida
de ste.
Por su forma de circulacin, los ttulos valores sedividen en
nominativos, a la orden y al portador. Es la clasificacin que lleva a
cabo la propia ley.
Los ttulos normativos o directos son aquellos que sealan como
titular a una persona determinada. Para la transmisin del ttulo es

necesario que se cumplan las reglas de cesin de crditos. El ttulo

nominativo ms usado en Venezuela es el de la accin de la sociedad
annima, forma obligatoria en razn de disposiciones provenientes
de los acuerdos de integracin econmica.
Los ttulos a la orden son los que sealan como beneficiario a una
persona determinada o cualquier otra que sta indique. La
transmisin de los ttulos a la orden se verifica por medio del endoso
y por la entrega del documento.
Los ttulos al portador son aquellos que designan como titular al
portador o aquellos en que la falta de designacin implica atribucin
al portador.
El Cheque.
Un cheque (anglicismo de cheque o check) es un documento
contable de valor en el que la persona que es autorizada para extraer
dinero de una cuenta (por ejemplo, el titular), extiende a otra
persona una autorizacin para retirar una determinada cantidad de
dinero de su cuenta la cual se expresa en el documento,
prescindiendo de la presencia del titular de la cuenta bancaria.
El cheque es un ttulo de valor a la orden o al portador y abstracto en
virtud del cual una persona, llamada librador, ordena
incondicionalmente a una institucin de crdito el pago a la vista de
una suma de dinero determinada afavor de una tercera persona
llamada beneficiario.
Requisito del Cheque.
Mencin de ser cheque insertada en el documento
Lugar y Fecha de Expedicin
Orden incondicional de pagar una suma determinada de dinero
Nombre del librado
Lugar del pago y

Firma del librador.

Letra de Cambio.
Se denominada en nuestro pas "giro", es un documento mercantil
que contiene una promesa u obligacin de pagar una determinada
cantidad de dinero a una convenida fecha de vencimiento. Y
constituye una orden escrita, mediante el cual una persona llamada
Librador, manda a pagar a su orden o a la otra persona llamada
Tomador o Beneficiario, una cantidad determinada, en una cierta
fecha, a una tercera persona llamada Librado. Su funcin es la de
permitir la circulacin y la realizacin del crdito en forma
particularmente rpida y segura. Cumple esencialmente la funcin
econmica de ser instrumento de crdito a corto plazo, tanto en el
campo comercial como en el financiero. Su funcin tpica es la de
diferir el pago de una suma de dinero, dando al mismo tiempos al
beneficiario la posibilidad de convertir el crdito en moneda
mediante la transferencia del ttulo.
El endoso.
Antes de la utilizacin del endoso, la letra era empleada para el pago
de deudas recprocas entre los comerciantes, a travs de mecanismos
diferentes: el acreedor libraba una letra contra su deudor y por
cuenta de su propio acreedor; el tomador que quera pagar con la
letra a un tercero, firmaba comoavalista, el ttulo acordaba al
representante del tomador la facultad de ser sustituido por otra
persona para el cobro de la letra.
La letra pasa a constituirse en un instrumento de pago entre los
extraos al primitivo contrato de cambio trayecticio que le haba
dado origen y su uso sin la intervencin de los banqueros se vuelve
frecuente.
El endoso permitir que la cambial se transforme, con el tiempo, en
instrumento para la circulacin de un crdito independiente de la

relacin de emisin, en el papel moneda de los comerciantes.

El aval.
Durante la poca en que la letra de cambio constituy la
representacin del contrato de cambio trayecticio y, en
consecuencia, era un ttulo expedido por un banquero, el documento
estaba dotado de una gran seguridad en cuanto a su pago. La palabra
aval ha dado lugar a discrepancias en cuanto a su origen.
El aval puede definirse como una institucin tpicamente cambiaria,
que tiene por finalidad garantizar el pago de la letra de cambio. Esa
garanta tiene como funcin, entre otras, reforzar la capacidad
circulatoria de la letra de cambio.
Personas que Intervienen en una Letra de Cambio.
Librado o girado: la persona a la que se da la orden de pago (quien
debe pagar), es el destinatario de la orden dada por el librador. El
Cdigo de Comercio requiere que en la Letra de Cambio se diga el
nombre del Librado, es decir, el nombre del que debe pagar.
Librador o Girador: la persona que ordena hacer el pago. En el
Cdigo deComercio se exige que la letra de cambio lleve su firma.
El Beneficiario o Tomador: es aquel a cuya orden debe hacerse el
pago de la suma ordenada por el Librador. Es necesario que en la
letra se indique el nombre del beneficiario o tomador; en nuestro
derecho no es vlida la Letra al Portador, es imprescindible expresar
el nombre de una persona como beneficiaria.
El Fiador o Avalista: la persona que garantiza el pago de la letra.
Parte Legal.
La Letra de Cambio debe contener los siguientes requisitos como
indispensables (Artculo 410 del Cdigo de Comercio):
La denominacin de Letra de Cambio inserta en el mismo texto del
Ttulo y expresado en el mismo idioma empleado en la redaccin del

documento.
La orden pura y simple de pagar una suma determinada.
Nombre del que debe pagar (Librado).
Indicacin de la fecha de vencimiento.
Lugar donde el pago debe efectuarse.
Nombre de la persona a cuyo cargo debe efectuarse el pago
(Beneficiario o Tomador).
Fecha y lugar donde se emiti la letra.
La firma del que gira la letra (Librador)
Pagare.
Un pagar es un documento que contiene la promesa incondicional
de una persona (denominada suscriptora), de que pagar a una
segunda persona (llamada beneficiaria o tenedora), una suma
determinada de dinero en un determinado plazo de tiempo. Su
nombre surge de la frase con que empieza la declaracin de
obligaciones: "debo y pagar". La diferencia entre la letra y el
pagar es que el pagar es emitido por elmismo que contrae el
prstamo.
Requisitos del Pagar
La denominacin del pagar
La indicacin de lugar y la fecha de su emisin
La promesa incondicional de pagar una cantidad determinada de
dinero.
El nombre de la persona a quien o a la orden de quien debe hacerse
el pago.
La indicacin de su vencimiento nico de los vencimientos parciales
en casos sealados en el siguiente prrafo.
La indicacin de lugar de pago y/o en casos previstos por el art. 53,

la forma como ha de efectuarse este.

El nombre, el nmero de documento oficial de identidad y firma del
emitente, quien tiene la calidad de obligado principal.

Introduccion
El artculo 5 de la Ley General de Ttulos y Operaciones de Crdito,
define los ttulos de crdito o ttulos valor como
los documentos necesarios para ejercitar el derecho literal que en
ellos se consigna.
Seala Rafael De Pina que el ttulo de crdito es el "documento que
autoriza al portador legtimo para ejercitar contra el deudor y

transferir, el derecho literal y autnomo en l consignado."

De las anteriores definiciones, se sealan como caracteres comunes
de los ttulos valor: la incorporacin, la legitimacin, la literalidad y
la autonoma.
A continuacin se realizar un completo estudio de distintos
aspectos de gran importancia en el mundo de la Administracin
Financiera y actividades comerciales de las organizaciones, como
son: Los Ttulos de crdito, Crditos Bancarios,Pagars, Lneas de
Crdito, letra de cambio, Pagare, cheque, Papeles
Comerciales, Financiamiento por medio de las Cuentas por Cobrar y
Financiamiento por medio de losInventarios. Por otra parte se
estudian los ttulos de crdito actuales. A cada uno de los puntos ya
nombrados sern estudiados desde el punto de vista de sus
Significado, Ventajas, Desventajas, Importancia y Formas de
Utilizacin; Para de esta manera comprender su participacin dentro
de las distintas actividades comerciales que diariamente se realizan.

Conclusin
En todos los pases del mundo, la actividad econmica est

fiscalizada y controlada por instituciones estatales encargadas de

hacer cumplir el ordenamiento vigente. Las leyes que regulan la
conducta de los agentes econmicos establecen principios generales
de accin, vlidos para todas las actividades comerciales, desde los
cdigos generales hasta los cuerpos normativos particulares y
reglamentarios.
Los ttulos de crdito son documentos los cuales traen un derecho el
cual demanda una obligacin donde tenemos un cobrador, un
beneficiario y un obligado.
Las organizaciones sociales no son estticas, lo cual obliga a la
sociedad a ir generando distintas leyes, normas, reglamentos,
estatutos o modalidades contractuales que respalden y defiendan el
inters social. Por lo cual se condiciona la actividad comercial y
econmica a las decisiones que los organismos sociales imponen,
para garantizar el bien comn.

Nocin de ttulo de crdito y elementos caractersticos

2. Nocin de ttulo de crdito. Los ttulos de crdito son
una de las ms significativas creaciones del derecho comercial.
Tullio Ascarelli afirma que si nos preguntasen cul es la
contribucin del derecho comercial a la formacin de la Economa
moderna, tal vez no podramos apuntar otra que haya
influido ms tpicamente en esa Economa que la institucin
de los ttulos de crdito.4 Ellos se han convertido en instrumentos
de representacin y movilizacin de la riqueza, aportando la certeza,
rapidez y seguridad que requiere el trfico
mercantil de nuestros das.
La nocin de ttulo de crdito, que corresponde a la
traduccin literal de la expresin alemana Wertpapiere, evoca
un documento que no slo acredita la existencia y contenido
de un derecho, sino que lo constituye y sirve para su transferencia.
Por ello es que se dice que estos documentos incorporan o
materializan un derecho en su texto. A partir de esta idea
la doctrina ha elaborado mayoritariamente una nocin esencial de
ttulo de crdito, que consiste en un documento transferible cuya
posesin es necesaria para ejercer el derecho literal y autnomo
4
p. 3.
TULLIO ASCARELLI, Teora general de los ttulos de crdito,
Mxico, 1947,
11
12
Ricardo Sandoval Lpez

que en l se representa. Se trata de un concepto restringido o

estricto, afirmado por la doctrina italiana5 y acogido por las
reglas del Cdigo Civil italiano de 1942. La jurisprudencia
del Tribunal Supremo espaol se hahecho eco de esta nocin en una
sentencia de 27 de diciembre de 1987, sealando que al ttulo-valor
conviene la definicin descriptiva de
documento de un derecho literal destinado a la circulacin,
capaz de atribuir de modo autnomo la titularidad del derecho a su
propietario y que confiere suficiente legitimacin al
poseedor para recabar el cumplimiento del derecho que incorpora.6
Sin embargo, en la doctrina alemana ha predominado
una concepcin ms amplia del ttulo de crdito, que se ha
recogido en el artculo 965 del Obligationenretch suizo de 1936,
segn la cual se trata de un documento que incorpora un derecho
de carcter privado de tal forma que para su ejercicio es necesaria la
posesin del documento.7
La nocin amplia de ttulo de crdito alude a los documentos cuya
tenencia es necesaria para ejercer el derecho
representado en el documento, independientemente de que
el documento sea o no tambin necesario para la transferencia de
dicho derecho.8
A falta de definiciones legales de ttulos de crdito, el
empleo de la nocin restringida o del concepto amplio res5 CSAR VIVANTE, Trattato di Diritto Commerciale, 5 ed.,
Milano, 1924, vol. III,
p. 123.
6 JOS M ARA DE EIZAGUIRRE, Las imposiciones a plazo
como objeto de
garanta pignoraticia. Una contribucin a la dogmtica de los ttulosvalores. Revista de Derecho Bancario y Burstil, Espaa, N 25,

enero-marzo 1987,
p. 186.
7 HENRICH B RUNNER, Die Wertpapiere, en el Handbuch des
deutchen Handels -See- und Wechselretch, dir. Endermann,
Leipzing, 1882, p. 147.
8 ALFRED HUECK y C LAUS WILHELM C ANARIS, Derechode
los ttulos-valor,
Editorial Ariel S.A., Barcelona, 1988, pp. 3 y ss.
Derecho Comercial
13
ponde a los fines de funcionalidad que se quieran satisfacer
con estos instrumentos.9-10
3. Evolucin histrica. Los requerimientos que planteaba
el desarrollo de la actividad mercantil dieron origen a los
ttulos de crdito, que aparecen justamente cuando los mecanismos
del derecho comn que se utilizaban para la circulacin resultaron
insuficientes para llenar las necesidades de
mayor rapidez, facilidad, certeza y seguridad. La circulacin
de los bienes y derechos se realizaba mediante la cesin de
crditos, cuyas caractersticas esenciales son:
a) El acreedor cedente responde slo de la existencia y
legitimidad del crdito;
b) Para que la cesin del crdito surta efecto respecto del
deudor cedido es necesario notificarle la transferencia del ttulo;
c) El crdito arrastra los posibles defectos, vicios y limitaciones que
se hayan ido acumulando en cada una de las
transferencias; en otras palabras, se acumulan las excepciones, lo
que conspira en contra de la rapidez, certeza, seguridad que exige la
circulacin.

Otra nocin que se utiliz con fines circulatorios fue la

delegacin. El delegante, deudor primitivo, es reemplazado por
el delegado, nuevo deudor, respecto del delegatario, que es el
acreedor de la deuda. Este mecanismo presenta dos variantes,
segn que el acreedor delegatario acepte expresamente la sustitucin
del deudor, liberando al deudor primitivo de su obligacin, caso en
el cual estamos en presencia de la delegacin
perfecta o novacin; en cambio, en ladelegacin imperfecta, el
acreedor delegatario no libera al deudor primitivo, quedando
subsistente la obligacin originaria entre ambos, constituyndo9 JOAQUN G ARRIGUES, Tratado de Derecho Mercantil, 7
edicin, tomo II,
p. 68.
10 GUILLERMO JIMNEZ SNCHEZ, Derecho Mercantil,
Coordinacin, 3 edicin, Ariel Derecho, Barcelona, 1995, tomo II,
p. 6.
14
Ricardo Sandoval Lpez
se el deudor delegado en un nuevo deudor junto al anterior. En
el fondo, no es otra cosa que la cesin de deuda.
Tanto la cesin de crdito como la delegacin no cumplen hoy en
forma idnea las exigencias de la circulacin
econmica, industrial y bancaria.
Frente a las dificultades del sistema tradicional de la circulacin, fue
necesario crear documentos que reunieran las
siguientes caractersticas:
a) Certeza, en la existencia del crdito al tiempo de la
adquisicin del instrumento jurdico. A quien se le transfiere

el crdito instrumentalizado debe tener la evidencia de que

el crdito existe de acuerdo con el sistema normativo;
b) Rapidez, en las negociaciones que se suceden en la
circulacin del crdito. Nuevas formas de obtenerla o racional
simplificacin de las ya existentes para hacer gil y fluido
el cambio;
c) Seguridad, en la ejecucin final del ttulo. La persona
que recibe el ttulo tiene la certidumbre de que el crdito
documentado permanece inalterable luego de las sucesivas
transferencias.
Para superar los inconvenientes de la instrumentalizacin
tradicional del crdito fue necesario que se elaboraran
dogmticamente documentos que, llevando en s el valor econmico
jurdico,fuera indispensable su exhibicin para ejercer
los derechos que representaban. Tales exigencias han sido
satisfechas con la creacin de los ttulos de crdito.
El origen de la Teora General de los Ttulos de Crdito
fue, sin duda, la aplicacin y desarrollo de uno de ellos; la
letra de cambio, que motiv estudios doctrinarios y elaboracin de
normas legales. La letra de cambio conjugaba adecuadamente el
aspecto terico con el aspecto prctico de su
funcionamiento en el trfico comercial y bancario.11 Es en
11 En este sentido: G ABRIEL R IOSECO ENRQUEZ en
Conferencia sobre Teora
de los Ttulos de Crdito, Concepcin, 1979, indita.
Derecho Comercial
15
realidad Vivante el creador de la Teora General de los Ttulos de
Crdito contenida en su Tratado de Derecho Comercial,

editado por primera vez en 1896. El insigne jusmercantilista

italiano sigui las siguientes pautas: a) extrajo los caracteres
esenciales de la letra de cambio, que eran comunes a todos
los ttulos de crdito; b) separ los elementos constitutivos
de la letra de cambio como ttulo de crdito de aquellos
otros caracteres que le daban el rango de papel de comercio;
c) distingui de los ttulos de crdito aquellos documentos
que no contaban con los caracteres esenciales y que eran
simplemente documentos probatorios, y d) describi su forma de
circulacin segn las diversas clases de ttulos de crdito:
nominativos, a la orden o al portador.12
4. Definicin y elementos del ttulo de crdito. La doctrina de
los autores13 define los ttulos de crdito sealando que son
documentos que llevan incorporado underecho literal y autnomo
que se puede ejercer por el portador legtimo contra
el deudor a la fecha de su vencimiento. De acuerdo con esta
definicin, es necesaria la concurrencia de una serie de elementos
que configuran la esencia de la nocin definida.
El documento es necesario para dar origen al derecho,
para su conservacin y disposicin. Sin l no es posible hacer
efectivo el derecho contra el obligado, ni transmitirlo a
un tercero, ni darlo en garanta.14 Por lo mismo, toda operacin
relativa al derecho deber consignarse en el ttulo para
que produzca sus efectos.
El derecho consignado en el ttulo de crdito, llamado
derecho documental,15 no vive por s solo, porque desde el
VIVANTE, Trattato de Diritto Commerciale, Miln, 5 ed., 1929, t.
III, N 951.
URA, ob. cit., N 726; GARRIGUES, ob. cit., p. 605; FELIPE DE
J. TENA ,
Ttulos de crdito, Editorial Porra, 3a ed., Mxico, 1956, p. 10.

14 TENA, ob. cit., N 3, p. 10.

15 Ibdem.
12
13
16
Ricardo Sandoval Lpez
momento en que se produce su consagracin en el instrumento, ir
ligado a l dondequiera que ste vaya, corriendo
su misma suerte, expuesto a las mismas contingencias y vicisitudes,
a tal punto que, si el documento se destruye o se
pierde, desaparece tambin el derecho en l incorporado, a
menos que su propietario tome algunas medidas, las que
tendremos ocasin de sealar ms adelante. En consecuencia, la
posesin del documento decide de modo soberano la
titularidad del derecho en l consignado. No es un juego de
palabras ha escrito Bolaffio decir que la posesin del ttulo
es ttulo deposesin.16 La frmula es verdadera en el sentido de
que la posesin del instrumento titula, funda y legitima la posesin
del derecho. Poseo el derecho porque poseo
el documento. Se trata, pues, de un derecho causado por la
cosa (el ttulo), derecho propten rem. Es asimismo un derecho
reinhaerens, adherido a la cosa, inmanente en ella.
Queda de manifiesto entonces la absoluta preponderancia que el
documento ejerce sobre el derecho contenido en
l. Sin embargo, debemos dejar constancia de que antes de
plasmar el derecho en el instrumento que lo consigna, exista ya una
relacin fundamental a la cual se sigue la documental, pudiendo
existir entre ambas una completa identidad

de contenido econmico. Pero desde el instante en que el

derecho se instrumentaliza, queda dotado de una serie de
atributos de que careca antes, algunos de naturaleza tan
propia como extraa y de efectos tan desconcertantes que
justifican las palabras del ilustre maestro de Bolonia Tulio
Ascarelli17 en orden a que esta institucin es una de las
mejores demostraciones de la capacidad creadora de la ciencia
jurdica de los ltimos siglos.
Por otra parte, siendo el ttulo de crdito un instrumento
destinado a la circulacin, era necesario que se le sometiera
16
17
TENA, ob. cit., p. 11.
TULIO ASCARELLI, Appunti de Diritto Commerciale.
Derecho Comercial
17
a una disciplina especial, a un mismo tiempo de rigor y de
privilegio, que fundamentalmente se propusiera afianzar en
beneficio del pblico, aun sacrificando a veces intereses respetables,
la ms segura y rpida transmisibilidad de estosdocumentos.18
En consecuencia, la relacin jurdica primitiva, el derecho
preexistente al nacimiento del ttulo, sufre profundas
modificaciones al perder su condicin esttica, para adquirir
una condicin dinmica distinta de la primera. Tal variacin
no se advierte con la misma claridad cuando el documento
permanece en manos del primer poseedor, teniendo el deudor
enfrente al sujeto de la relacin primitiva o fundamental,
como cuando ste entra en circulacin desplegando las

caractersticas que le son propias.

Messineo19 pone de manifiesto la preponderancia del documento
sobre el derecho contenido en l, distinguiendo los
ttulos de crdito de los ttulos ordinarios o constitutivos. A
su juicio, en los ttulos ordinarios, el documento es algo accesorio
respecto del derecho mencionado en l; de ah que la
titularidad del crdito (derecho) decida tambin la pertenencia del
documento. Pero en materia del ttulo de crdito
agrega, por el contrario, lo accesorio no es ya el documento sino
el derecho, en el sentido de que el derecho sobre el
documento decide la pertenencia del derecho mencionado
en l y de que la posibilidad de ejercer tal derecho depende
de la conservacin del mismo instrumento.
Con mayor agudeza, yendo al fondo mismo del asunto,
Rocco20 distingue tres situaciones:
a) En la mayora de los casos el documento desempea
una funcin meramente probatoria, para acreditar la existenTENA,
ob. cit., N 6, p. 12.
FRANCESCO MESSINEO, I titoli di credito, Padua, 2 ed., 1933, t.
I,
pp. 7 y 8.
20 ALFREDO ROCCO , Principios de Derecho Mercantil,
traduccin espaola,
Madrid,1930, N 70.
18
19
18
Ricardo Sandoval Lpez
cia de la relacin jurdica, pero sin tener con ella ninguna

conexin necesaria. La relacin existe por s sola con independencia

del instrumento, el que, por estar destinado a
probarla, la presupone. En consecuencia, la relacin jurdica
produce todos sus efectos, aun cuando falte el documento,
con tal que pueda acreditarse de otra forma.
b) En otros casos el documento desempea una funcin
ms importante, uniendo a su valor probatorio el carcter de
constitutivo de la relacin jurdica, condicin necesaria para
su existencia; lo que ocurre en los casos en los cuales la ley
exige que la voluntad se exteriorice en forma escrita. El documento
no puede faltar, porque es la forma como se manifiesta una voluntad
generadora del derecho. El instrumento
y la relacin jurdica estn en estrecha conexin, pero sta es
incompleta, porque si bien es cierto que el documento es
necesario para generarla, subsisten sin embargo como dos
entidades separadas, en el sentido de que una vez creada la
relacin jurdica, sta vive en forma independiente del documento.
c) Por ltimo, hay situaciones en las cuales la conexin
entre el documento y la relacin jurdica es no slo originaria
sino permanente. En estos casos; no slo no nace el derecho si
la declaracin de voluntad que le dio origen no se consigna
en un documento, sino que el documento y el derecho subsisten
compenetrados, de tal manera que el instrumento es
condicin necesaria y suficiente para atribuir el derecho. De
esta suerte, quien tiene el documento tiene a la vez elderecho. Los
documentos que tienen la virtud de atribuir un
derecho son, precisamente, los ttulos de crdito.21
Esa compenetracin del derecho en el ttulo, esta objetivacin de la
relacin jurdica en el papel, es el fenmeno
que en doctrina se conoce como incorporacin, rasgo caracterstico
de los ttulos de crdito.
21

ROCCO, ob. cit., N 70.

Derecho Comercial
19
El concepto de incorporacin criticado por Vivante22 por
su esterilidad dogmtica y por Bracco23 por carecer de una
elaboracin adecuada a la preeminencia que se le otorga
para explicar los caracteres de los ttulos de crdito, es sin
embargo ampliamente aceptado por la doctrina de otros autores.
Felipe de J. Tena seala que no existe el menor peligro
de que alguien tome la expresin derecho incorporado en
el ttulo en su sentido natural y propio y de que sea un
elemento de confusin. Nadie va a creer que el derecho
elemento ideal pueda residir en un pedazo de papel, porque nadie
ignora que el nico sujeto posible de derecho es el
hombre. De modo que cuando hablamos de incorporacin
del derecho en un ttulo de crdito, lo que queremos significar,
sencillamente, es la relacin de necesidad de que nos
habla el propio Bracco, en virtud de la cual el que es poseedor de un
ttulo es, por eso mismo, titular del derecho, y
para ser titular del derecho es preciso ser poseedor del ttulo,
conforme a un principio que apenas si sufre excepciones. Tal
metfora, por lo dems, como algunas otras de que se vale el
lenguaje de la ciencia, nos parece feliz, ya que lejos de oscurecer o
perturbar la exposicin de lasideas, las simplifica y
aclara, lo cual depende de que los efectos propios de la llamada
incorporacin se producen en el terreno jurdico como
si realmente existiese.24
La incorporacin, que consiste en el consorcio indisoluble del ttulo

con el derecho que representa, es la caracterstica fundamental y

primera de los ttulos de crdito. Como
tal ha sido acogida por algunos ordenamientos jurdicos que
definen la nocin de ttulo de crdito, como ocurre con el
artculo 5 de la ley mexicana de Ttulos y Operaciones de
Crdito, que seala que son los documentos necesarios para
VIVANTE, ob. cit., t. III, N 923.
BERTO BRACCO, La legge uniforme sulla cambiale. Padua, 1935,
N 188.
24 TENA, ob. cit., N 8, p. 16.
22
23
20
Ricardo Sandoval Lpez
ejercitar el derecho literal que en ellos se consigna. Si el
ttulo de crdito es el documento necesario para ejercitar el
derecho que en l se consigna, es porque sin el documento
no existe el derecho, el derecho fundamental, el derecho
cartolare, como dira cualquier jurista de Italia.25 Otro tanto
ocurre con el artculo 619 del Cdigo de Comercio de Colombia, de
1971, que dice que los ttulos-valores son documentos necesarios
para legitimar el ejercicio del derecho literal
y autnomo que en ellos se incorpora. En fin, el Proyecto de
Ley Uniforme sobre Ttulos-Valores para Amrica Latina, elaborado
por el Instituto para la Integracin de Amrica Latina, define los
ttulos-valores como los documentos necesarios
para ejercitar el derecho literal y autnomo que en ellos se
consigna.26

5. Estructura del ttulo de crdito.Los elementos del ttulo

de crdito son, fundamentalmente, dos:
El documento en cuanto soporte material (bien mueble), y
La relacin obligacional en l representada que constituye su
contenido econmico.
Estos dos elementos al reunirse dan origen al ttulo de
crdito, que no solamente es la suma de ambos, sino que nace
a la vida jurdica como un ente nuevo. Entre ambos elementos
existe una especialsima vinculacin; en el decir de algunos
autores, se encuentran compenetrados en un consorcio indisoluble.
Sin embargo, a pesar de esta compenetracin entre el
documento y la relacin obligacional en l representada, los
elementos del ttulo de crdito son autnomos.
a) El sustrato material: el ttulo de crdito es una cosa mueble.
No cabe duda que pertenece a la categora jurdica de los
bienes muebles debido a su materialidad de instrumento doTENA,
ob. cit., N 8, p. 16.
Proyecto de Ley Uniforme sobre Ttulos-Valores para Amrica
Latina, INTAL BID, 1967, p. 19.
25
26
Derecho Comercial
21
cumental (papel). Como tal puede ser objeto de relaciones
reales: tenencia, posesin, propiedad, usufructo, puede reivindicarse,
como lo reconoce el artculo 82 de la Ley de Quiebras.
Se reafirma el carcter de cosa mueble desde el punto de
vista cartular, ya que su rgimen de circulacin est regulado
segn esa naturaleza, con las modificaciones propias que resultan de

los ttulos de crdito. Sin embargo, este bien mueble

que es el ttulo de crdito se sujeta a un rgimen especfico
que atiende a una serie de connotaciones propias de los ttulos de
crdito, entre las cuales sepuede sealar que prevalece
el valor intrnseco o representativo por sobre el valor extrnseco, que
es nulo; el intercambio mutuo de caractersticas propias que opera
entre los elementos estructurales del ttulo de
crdito no aparece en las cosas muebles por naturaleza; la
simplificacin de las formalidades en la transferencia del ttulo
que habilitan al adquirente para ejercer los derechos.
El fundamento de esta falta de identidad absoluta entre
el ttulo de crdito cosa mueble y las cosas muebles por naturaleza
radica en que el primero est estructurado para circular, esto es, para
facilitar el desplazamiento del crdito de
portador en portador.
Desde el punto de vista material, el ttulo de crdito es
un documento. En este instrumento escrito el sujeto firmante ha
incorporado representativamente una declaracin de
voluntad con contenido econmico. Para el derecho tal instrumento
es considerado un documento en cuanto acredita
la existencia de un hecho que puede producir consecuencias
jurdicas. De esta suerte, el valor jurdico del documento est
representado por su aptitud probatoria. Con todo, adems
de esa funcin probatoria, el ttulo de crdito juega un rol
constitutivo. Los derechos no nacen si la voluntad no se expresa
segn las formas previstas para el otorgamiento del
ttulo. Adems de la funcin probatoria (acreditar un hecho),
constitutiva (el documento es esencial para que nazca
la obligacin), el ttulo de crdito tiene una funcin disposi22

Ricardo Sandoval Lpez

tiva, en el sentido de que el instrumento es necesario para
disponer del derecho a que lse refiere. La aptitud probatoria existe,
pero resulta absorbida por la funcin constitutiva y
la dispositiva, que permiten adquirir, ejercer y disponer del
derecho representado en el documento.
b) La declaracin documental. El ttulo de crdito contiene
una declaracin documental con valor econmico. La declaracin
documental puede estudiarse como fuente de obligacin y como
representacin documental.
Desde el punto de vista de la fuente de obligacin, se
trata de una declaracin unilateral que da nacimiento a un
vnculo jurdico obligacional. La promesa unilateral contenida en el
documento tiene las siguientes caractersticas: es
una declaracin documental no recepticia, en el sentido de
que no depende de la voluntad del sujeto a quien se dirige;
es incondicionada, en cuanto a que su exigibilidad no est
sujeta a contraprestacin por parte de quien favorece; es irrevocable,
ya que una vez formulada el declarante no puede
revocarla; y es vinculante, en orden a que obliga a cumplir la
prestacin correspondiente. No obsta para reconocer el carcter
vinculante de la declaracin documental el hecho de
que el portador deba cumplir determinadas actividades, que
la doctrina denomina cargas, pues el cumplimiento de tales
diligencias no dice relacin con la existencia de la obligacin, sino
que se refiere a ciertos resguardos instrumentales
impuestos para asegurar la fcil, rpida y segura comprobacin de su
circulacin.
La declaracin documental en cuanto representacin documental
contiene un vnculo representado que tiene la naturaleza de un
crdito, esto es, un derecho a exigir unaprestacin

con contenido econmico, como: pagar una suma de dinero,

entregar ciertas mercaderas, disponer de ciertos derechos o
prerrogativas. Los elementos del derecho representado jurdicamente
considerados son una deuda y un crdito.
El documento es una cosa representativa de un hecho,
por lo general de una declaracin. El ttulo de crdito es un
Derecho Comercial
23
documento representativo de un derecho de crdito. Tal es
la naturaleza de la declaracin documental en tanto representacin
documental.
6. Vinculacin de los elementos de la estructura del ttulo. La
conexin entre el sustrato material y el elemento obligacional tiene
caractersticas muy particulares y, adems, genera
un mutuo intercambio de rasgos y de efectos recprocos.
El elemento material, en tanto instrumento, cuando se le
incorpora la declaracin de voluntad con contenido econmico, pasa
a ser un documento constitutivo, toda vez que se
convierte jurdicamente en condicin necesaria para la existencia y
el ejercicio del derecho en l representado.
El elemento voluntario, esto es la declaracin de voluntad
obligacional, cuando se representa en un documento, da origen a un
derecho de naturaleza documental (diritto cartolare).
Este mutuo intercambio se ha conceptuado como una
recproca compenetracin entre el documento y el derecho,
que da nacimiento a un ente jurdico distinto: el ttulo de
crdito. Esta vinculacin de elementos estructurales se denomina
tambin conexin permanente o consorcio indisoluble.
Asimismo, este fenmeno jurdico de la vinculacin entre

el sustrato material y elelemento voluntario se ha tratado de

explicar a travs de la llamada doctrina de la incorporacin, segn
la cual el derecho se incorpora o se fusiona con
el documento, idea que no compartimos, porque los elementos no
obstante estar unidos mantienen su autonoma conceptual.
7. Autonoma conceptual de los elementos estructurales del ttulo.
La recproca compenetracin del documento y el derecho no
debe magnificarse, pues stos no llegan a fusionarse de modo
que pierdan su autonoma conceptual. En otros trminos, el
documento y el derecho no desaparecen en su individualidad.
Sentada la premisa anterior, es preciso explicar en qu
consiste el mantenimiento de la individualidad de los elemen24
Ricardo Sandoval Lpez
tos estructurales del ttulo de crdito. El documento slo puede
transferirse con voluntad del tradente mediante la entrega
del mismo, por lo que este traspaso siempre es a ttulo derivativo. En
cambio, el derecho representado o conectado en el
documento es objeto de transferencia originaria, puesto que
no se requiere voluntad alguna para traspasarlo; el derecho
nace nuevo para cada sujeto que reciba el documento.
Tambin se pone de manifiesto esta autonoma conceptual de los
elementos propios del ttulo en aquellas hiptesis
legales que autorizan desligarlos o romper el consorcio indisoluble,
como ocurre en los casos de extravo, hurto o robo,
en los cuales, cumplidas ciertas formalidades legales, el documento
pierde su contenido econmico o declaracin obligacional.
8. Concepto de legitimacin. Siendo los ttulos de crdito
documentos necesarios paralegitimar el ejercicio del derecho literal

y autnomo incorporado en ellos, no basta con

adquirir su posesin de cualquier modo para hacerlos efectivos, sino
que es necesario obtenerla segn sus propias normas de circulacin,
que son diferentes segn se trate de
ttulos nominativos, a la orden o al portador. La posesin
del ttulo adquirida en tal forma permite al portador ejercitar su
derecho contra el deudor y asegura a este ltimo su
liberacin definitiva mediante el cumplimiento de la prestacin a la
fecha de su vencimiento. Adquirida la posesin del
ttulo conforme a sus reglas de circulacin, se producen los
efectos indicados tanto a favor del portador como del deudor. Esta
doble funcin que desempea el ttulo de crdito
adquirido legalmente se conoce en doctrina con el nombre
de legitimacin.
La legitimacin consiste, por lo tanto, en la propiedad
que tiene el ttulo de crdito de facultar a quien lo posee,
segn la ley de su circulacin, para exigir del suscriptor el
pago de la prestacin consignada en el ttulo y de autorizar
al segundo para pagar vlidamente su obligacin, cumplinDerecho Comercial
25
dola en favor del primero.27 el acreedor se legitima exhibiendo el
ttulo; si carece de l por cualquier causa, nada
podr hacer para legitimarse aunque realmente sea propietario del
ttulo y aunque por otros medios pudiera demostrar
plenamente su carcter de tal y el hecho de la prdida de la
posesin. La legitimacin es, desde este punto de vista, una
carga para el acreedor, pero al mismo tiempo, y fundamentalmente,
una gran prerrogativa, porque para justificarsu

derecho y ponerse en aptitud para ejercitarlo, en una palabra para

quedar legitimado, le basta con exhibir el ttulo, sin
que sea necesario demostrar que es propietario del mismo y,
por consiguiente, titular del derecho que lleva incorporado.
Podr no serlo, en el fondo; podr existir en su favor una
apariencia, la apariencia que resulta de haber llegado el ttulo a sus
manos por el camino que la ley ha trazado para su
circulacin. Eso nada importa. Aqu la apariencia vale ms
que la realidad, la legitimacin ms que el derecho, y para
emplear una terminologa usada por Vivante, la propiedad
formal vale ms que la propiedad material. La apariencia ha
sido elevada al rango de la esencia misma.28
Como puede apreciarse, la legitimacin est dominada
por el dogma de la apariencia jurdica. La posesin del ttulo
engendra apariencia de titularidad del derecho, y con el fin
de favorecer la circulacin se libera al poseedor de demostrar que es
titular del crdito. La apariencia acta as tanto
en favor del tenedor como respecto del obligado. A este ltimo se le
libera de la deuda si paga en favor de quien tiene la
apariencia, aunque no sea el verdadero titular del derecho;
al tenedor le exime de demostrar su condicin de acreedor y
es el deudor quien tendr que demostrar que el poseedor no
tiene derecho de recibir la prestacin para negar vlidamente el
pago. Pero sera peligroso extender al mximo los efec27
28
TENA, ob. cit., N 12, p. 19.
Ibdem.
26
Ricardo Sandoval Lpez

tos de la apariencia. La buena fe juega tambin en esta materia un

rol importante. En rigor,slo el poseedor legtimo
tiene derecho a la prestacin contenida en el ttulo, y si el
deudor sabe que no es legtima la posesin de quien se presenta
como tenedor del documento, debe rehusar el pago.
En definitiva, slo libera el pago hecho de buena fe.
No obstante, la legitimacin por la posesin sobre la base
de la apariencia hace posible el ejercicio del derecho por
quien siendo titular aparente no sea en realidad titular verdadero.
Este es un fallo de esa construccin jurdica seala
Ura,29 siendo las exigencias del trfico y la rpida circulacin las
que imponen ese eventual sacrificio del verdadero
titular (propietario del ttulo), no poseedor, frente al poseedor, titular
aparente. Pero ese sacrificio slo es compatible
con la buena fe del deudor.
Messineo es, sin embargo, quien expone en forma ms
profunda el contenido y los efectos de la legitimacin que
caracteriza a los ttulos de crdito: Por el hecho de exonerar al
poseedor del ttulo de la demostracin de que l es
titular del derecho que contiene, no se establecen nicamente reglas
particulares en materia de prueba; en definitiva, se habilita para el
ejercicio del derecho aun al que
eventualmente no es en realidad titular del mismo derecho,
con tal que se halle en posesin del documento y lo exhiba.
Ciertamente, puesto que el deudor est siempre dispensado
de investigar el modo con que el presentante del ttulo obtuvo su
posesin y de indagar, por lo mismo, la efectiva
pertenencia del derecho, estndole ms bien prohibida semejante
investigacin; y puesto que al poseedor del documento le
corresponde, sobrela base de la exhibicin, el
ejercicio del derecho en l contenido, deviene elemento

del todo secundario la persona del titular del derecho, mientras

alcanza mximo relieve la calidad de poseedor (presen29
URA, ob. cit., N 726, p. 664.
Derecho Comercial
27
tante) del ttulo. De producir tamaos resultados, es susceptible el
mecanismo descrito.
Tal posibilidad convierte, pues, la exhibicin del ttulo en
medio jurdico, en virtud del cual la veste de titular efectivo
del derecho es indiferente para determinados efectos (ejercicio del
derecho), por cuanto se establece una ficcin (iuris)
(de acuerdo o en contraste con la realidad, segn el caso) de
que el que exhibe el ttulo es titular del derecho, establecindose as
la ecuacin: exhibicin del ttulo = posibilidad de
ejercicio del derecho; una ficcin por la cual es virtualmente
posible que nunca el presentante del ttulo sea titular del crdito, a
pesar de lo cual siempre logra ejercitar el derecho
relativo y obtener la prestacin, como si fuese el titular. Por s
misma, la legitimacin que se obtiene mediante un ttulo de
crdito no afirma la titularidad del derecho (ms bien hace
abstraccin de ella); pero siempre hace posible su ejercicio, lo
cual prcticamente basta para el fin que trata de alcanzarse.
Aqu es donde se muestra justamente la conquista realizada por el
mecanismo antes descrito: el significado pleno
del concepto de legitimacin lo da precisamente el hecho de
poder abstraerse totalmente de la investigacin sobre la pertenencia
del derecho de crdito que pueda corresponder al
que ha sidoadmitido a ejercitarlo; o sea, el reconocimiento

de una forma tcnica de posesin del crdito, actuada mediante

la particular eficacia conferida a la posesin del ttulo en que
el derecho se halla incorporado.
Y agrega ms adelante: No es que la ley se desinterese de
la posicin del propietario del ttulo y titular del derecho
para los efectos de la legitimacin, pues, a condicin de ser
poseedor, est en aptitud de legitimarse. Es que la ley se
contenta con la sola calidad de poseedor, que por lo comn
acompaa a la calidad de propietario.
Mas si en hiptesis el propietario no es al mismo tiempo
poseedor del ttulo, la ley, aunque sin privarlo de la titularidad del
derecho y aunque consintiendo en que readquiera,
si lo logra en tiempo oportuno, la posesin del ttulo, da
28
Ricardo Sandoval Lpez
preferencia para los fines de la legitimacin al poseedor
del ttulo, aun con detrimento del propietario.
Claro se ve ahora que el concepto de legitimacin (como
todo concepto) est fijado sobre la base de un contenido mnimo, de
un contenido indispensable, pero suficiente; no sobre
la base de una hiptesis privilegiada, cual es la propiedad unida a la
posesin del ttulo de crdito, hiptesis en que los
requisitos de la legitimacin salen sobrando. No se dice que el
propietario no pueda legitimarse; se dice que puede legitimarse aun
el no propietario, con tal que tambin sea poseedor.30
Por ltimo, digamos que la ley, al prescribir la forma
como se adquiere un ttulo de crdito, establece al mismo
tiempo como se obtiene la legitimacin. Tal afirmacin pudiera
parecerinexacta y contradictoria si se piensa que la

legitimacin hace abstraccin de la titularidad del derecho,

contentndose con la propiedad formal, con la apariencia
nacida de la regular posesin del instrumento, pero tal contradiccin
no existe si tenemos presente que la legitimacin
no muestra sus caracteres peculiares ni produce sus efectos
tan propios sino cuando el derecho incorporado en el documento se
ejercita por poseedores sucesivos, distintos del primero. Unicamente
entonces tienen aplicacin las normas
propias de la institucin, porque nicamente entonces la propiedad
material queda en la sombra, tan slo vislumbrndose
a travs del ropaje exterior de la posesin lograda conforme
a la ley de la circulacin del ttulo.31
Tratndose de ttulos nominativos, es decir, de aquellos
que se expiden en favor de una persona determinada, la
legitimacin produce sus efectos cuando el propietario los
ha adquirido mediante su ley de circulacin, esto es, cumpliendo con
el mecanismo de la cesin, ya sea contando con
la aprobacin del deudor cedido o mediante su notificacin.
30
31
MESSINEO, ob. cit., t. I, Nos 8 y 9, citado por T ENA, ob. cit., N
13, p. 20.
TENA, ob. cit., N 15, p. 22.
Derecho Comercial
29
Cuando se trata de ttulos a la orden, vale decir, aquellos
en los que se consigna una obligacin contrada a la orden
de una persona determinada, es necesario distinguir dos situaciones

para saber cmo opera la legitimacin. En primer

lugar, es propietario del ttulo, y por tanto legitimado, el
beneficiario del mismo, o sea el que como tal figura en el
texto deldocumento, y, en segundo lugar, se considera propietaria a
la persona que justifique su derecho mediante una
serie no interrumpida de endosos, que constituyen la forma
como ellos circulan. En el primer caso el ttulo no ha circulado, en
tanto que en el segundo ha entrado ya en circulacin.
El poseedor de un ttulo a la orden que lo presenta a su
cobro sin que haya sido endosado, no slo prueba que est
legitimado, sino que acredita adems que es propietario del
mismo. En cambio, el tenedor que lo presenta al cobro habindolo
adquirido no directamente del suscriptor sino de
algn endosante, no demuestra con ello su derecho de propiedad
sobre el ttulo, sino que acredita solamente su derecho a cobrar del
deudor la prestacin respectiva, comprobando
que es aquella persona cuyo nombre cierra la cadena de
endosos que figuran en el documento. En consecuencia, puede ser
falso alguno de los endosos, puede que alguno de los
endosantes haya sido incapaz, puede haberlo adquirido por
robo y aprovecharse de un endoso en blanco contenido en
l, etctera. En ninguno de estos casos puede decirse que el
tenedor del ttulo sea tambin su propietario. Sin embargo,
el suscriptor debe reputarlo dueo y tiene derecho a hacerlo, por
cuanto si cumple la obligacin respecto de l queda
definitivamente liberado. Este es el significado pleno de la
legitimacin.
Tratndose de ttulos al portador, es decir, aquellos documentos que,
sin tener la designacin del acreedor, permiten
al que los presente exigir la prestacin en ellos contenida, su
cesin se hace entregando el ttulo, con lo cual la legitimacin
sesimplifica en grado sumo. Este es el nico requisito

formal para obtener la legitimacin. Al igual que en el caso

30
Ricardo Sandoval Lpez
de los ttulos a la orden, es jurdicamente irrelevante la buena o mala
fe del poseedor, siempre que de la mala fe no
tenga noticia el suscriptor, o siempre que tenindola se encuentre en
la imposibilidad de demostrarla.
Lo normal es que la legitimacin, la propiedad y la titularidad sean
lo mismo o que se radiquen en una misma persona.
Propiedad es un concepto de seoro, es la plenitud de las
potestades que se pueden ejercer sobre una cosa determinada.
La titularidad, en cambio, se ubica en el mbito de las relaciones
personales entre acreedor y deudor. En virtud de ella el
sujeto activo tiene derecho a exigir la prestacin del sujeto
pasivo. El titular es el acreedor del vnculo obligacional.
Entre ambos conceptos del derecho comn se sita la
legitimacin. Ella es una situacin jurdica propia del derecho
cambiario, que exige slo la investidura formal para ejercer los
derechos que emergen de un ttulo de crdito. La
preeminencia del documento sobre el derecho justifica la
legitimacin y sus efectos. Cuando se habla de propiedad del
ttulo se refiere a la propiedad del derecho incorporado en
el documento o cosa nueva cuya adquisicin es originaria.
9. Denominacin. A estos documentos se les han dado diferentes
denominaciones, algunas de las cuales sealamos a
continuacin:
a) Ttulos-valores, nombre que resulta inapropiado toda
vez que comprende documentos que no cuentan con las tres
caractersticas esenciales comunes a losttulos que estudiamos;

podra incluso aplicarse tanto al papel moneda como a

un ttulo de propiedad; es demasiado amplio;
b) Ttulos circulatorios; tampoco es la denominacin correcta, ya
que la circulacin no es esencial para que exista un
documento como el que analizamos; el ttulo que no circula
no por eso deja de ser tal;
c) Efectos o papeles de comercio; tampoco designa apropiadamente
a estos ttulos esta denominacin, ya que slo incluye
aquellos cuyo contenido es una suma de dinero;
Derecho Comercial
31
d) Ttulos de crdito; parece ser el mejor nombre que pudiera
drseles. Con todo, es censurable en cuanto no comprende
documentos cuyo contenido no es un derecho de
crdito.
Se justifica esta ltima denominacin, que ha tenido consagracin
prctica y legislativa, porque para el titular del instrumento existe un
crdito que permite exigir la prestacin
contenida en l y para el deudor hay una conducta debida,
que en el campo de las relaciones negociables puede ser
objeto de una avaluacin o estimacin econmica.
Seccin II
Caractersticas de los ttulos de crdito
10. Enumeracin. Es preciso distinguir las caractersticas
esenciales y comunes de todos los ttulos de crdito, que son:
la necesariedad, la literalidad y la autonoma; y las caractersticas
particulares de algunos ttulos de crdito, que son: la
abstraccin y la formalidad.

Prrafo I
Caracteres esenciales y comunes de los ttulos de crdito
11. La necesariedad. Es la caracterstica esencial del documento, que
hace imprescindible tener el ttulo para contar y
poder disponer del derecho documentalrepresentado en l.
El fundamento de la necesariedad radica en la especial
estructura del ttulo de crdito. Se basa en la ntima vinculacin
funcional que existe entre los elementos que constituyen tal
estructura, que hace al documento jurdicamente
constitutivo y dispositivo. El hecho de que la declaracin
documental est conectada indisolublemente al documento, jus32
Ricardo Sandoval Lpez
tifica esta relacin de necesariedad entre ambos, de tal suerte que el
portador debe contar con el documento para ejercer el derecho.
Los efectos del carcter necesario del documento pueden resumirse
diciendo que el derecho documental slo puede
nacer, existir y ser ejercido por el legtimo portador del documento.
Debido al carcter necesario del documento, el acreedor
no puede suplir con otro instrumento jurdico la carencia de
posesin del ttulo para disponer del derecho.
Es asimismo la caracterstica necesariedad la que legitima
al deudor para negarse a cumplir la obligacin si el requirente no le
ofrece la entrega o restitucin del documento. De
ah que es acertado afirmar que no hay derecho cambiario
sin ttulo y que no se concibe ttulo de crdito sin un derecho
individualizado en el mismo; pues donde va el ttulo va
el derecho, y si bien el documento no lo perfecciona, pues
slo le sirve de soporte, puede afirmarse que lo lleva consigo,

debido a que el derecho cambiario establece que el derecho

sobre el ttulo conlleva el derecho del ttulo.
Esta caracterstica esencial y comn a todos los ttulos de
crdito tiende a cautelar los valores de certeza, rapidez y
seguridadque son propios de esta clase de ttulos.
12. La literalidad. Los ttulos de crdito se caracterizan,
adems, por ser documentos literales, en el sentido de que su
contenido, extensin y modalidades dependen exclusivamente
del tenor del ttulo. Es decisivo, en consecuencia, el elemento
objetivo de la escritura. Cualquier modificacin, disminucin o
mutacin debe resultar de los trminos textuales del
ttulo.
El concepto de literalidad tiene su origen en el derecho
romano, donde se aplicaba a los llamados contratos literis, en los
cuales la causa eficiente de la obligacin consista en la literalidad,
en su texto escrito. En el derecho
medieval italiano, los ttulos de crdito comenzaron siendo
Derecho Comercial
33
simples documentos confesorios que slo se distinguan de
los dems de igual naturaleza en razn de la causa que los
originaba. Tenan como origen generalmente el contrato
de cambio (ex causa cambii) o bien el contrato de mutuo (ex
causa mutui), sin que la diversidad de su causa implicara
alguna diferencia respecto de su rgimen jurdico. El ttulo
confesorio ex causa cambii era ejecutivo, por ser otorgado
ante notario, cuya funcin para estos efectos se equipara a
la de un juez (confessio iudicialis ante litem contestatam). En la
concepcin medieval, el instrumento confesorio constitua

slo un medio de prueba de la relacin jurdica confesada,

sin atribursele ninguna otra funcin. Ms tarde, gracias a
una evolucin fundada en repetidas prcticas estatutarias,
el documento confesiario se convierte en documento constitutivo de
una nueva obligacin, lacual se inscribe en la primera lnea, ya sea
concurriendo con la nacida de la relacin
jurdica confesada o bien sustituyndose a sta, a la cual
slo se hace referencia ficticia.
Lo que interesa remarcar en esta evolucin del ttulo de
crdito es el hecho de que el derecho estatutario enfrentado con el
derecho comn con el propsito de derogar sus
normas por insuficientes hizo que los documentos que llevaban
incorporado un derecho perdieran su carcter meramente probatorio,
para transformarse en documentos
constitutivos de un derecho autnomo. Este derecho autnomo
subsiste en virtud exclusiva del documento, rompindose para
siempre la dependencia respecto del derecho
confesado. Desde el momento en que el derecho documental deviene
autnomo, en cuanto a que es independiente de
la relacin fundamental, y cuando el documento deja de
ejercer su funcin simplemente probatoria, surge una nueva
categora de ttulos. Ahora bien, si el derecho consignado en el ttulo
no se origina en el derecho subyacente, sino
que nace ex novo del ttulo en el que se incorpora, es natural que la
redaccin del documento da la medida de su
contenido, de su extensin y de sus modalidades, que el
34
Ricardo Sandoval Lpez
tenor del ttulo sea decisivo al respecto y que sus clusulas

sean su nica norma y disciplina.32

Este carcter literal del documento est ntimamente relacionado con
la caracterstica necesariedad analizada anteriormente.
Si el derecho cambiario slo vive y existe en el documento, el
fundamento de su carcter literal estriba en la naturaleza documental
adquirida por ese derecho alconectrsele
indisolublemente al documento. El fundamento del carcter
literal es la naturaleza documental que adquiere el derecho
al ser representado en el ttulo de crdito.33
En virtud de esta caracterstica de literalidad, se producen los
siguientes efectos:
El acreedor no puede exigir ni percibir ms de lo expresado en el
ttulo;
El deudor no puede valerse de elementos jurdicos extraos que no
estn literalizados en el documento;
El carcter literal supone una carga de atencin para las
personas que intervienen en el documento, pues cada cual
debe atenerse a lo escrito en el ttulo para determinar sus
derechos y obligaciones;
Cualquiera de los sujetos intervinientes que no cumpla
esta carga de atencin ver perjudicados sus intereses, por
falta de diligencia que se exige en el sistema regulador de los
derechos y obligaciones cambiarias;
La literalidad contribuye a dar certeza, rapidez y seguridad a los
ttulos de crdito. As el deudor que abona exige la
literalizacin de este abono en el documento;
La literalidad adquiere su mayor expresin o significado
cuando el documento circula frente al portador de buena fe,
por el hecho de que este ltimo slo cuenta al recibir el
ttulo con lo expresado literalmente en su texto. As, el deu32
33

TENA, ob. cit., N 32, p. 43.

Ibdem.
Derecho Comercial
35
dor deber cumplir la prestacin segn lo contenido en el
ttulo, sin tener ninguna posibilidad de enervar la pretensin
del acreedor con otro documento extrao al ttulo;
El carcter literal no desaparece cuando el requerimiento
es entre librador obeneficiario y librado, quienes generalmente estn
ligados por un negocio causal o relacin fundamental que origin la
emisin del ttulo. El derecho documental
en el mbito de esas relaciones podr ser enervado por alguna
excepcin basada en el mencionado negocio causal, lo que
no empece para considerar la existencia de la caracterstica
literalidad.
Numerosas disposiciones de la Ley N 18.092, sobre Letra de
Cambio y Pagar, consagran la caracterstica en estudio: a propsito
de la emisin de la letra, de las clusulas
facultativas, de la alteracin, adulteracin, aceptacin, endoso y aval
de la misma.34 La jurisprudencia tambin la
reconoce.34bis
13. Carcter autnomo de los ttulos de crdito. En el derecho
comn, la circulacin de los crditos entre el tradente o cedente y el
adquirente o cesionario implica una relacin de
sucesin a ttulo particular, que origina una transmisin derivada con
todos los efectos propios: acumulacin de vicios,
limitaciones y excepciones. En el sistema cambiario, las inves34
Vase la Ley N 18.092, publicada en el Diario Oficial de 14 de
enero

de 1982, sobre Letra de Cambio y Pagar.

34bis Jurisprudencia:
La letra de cambio debe interpretarse a s misma deducindose de
su
sola instrumentalidad los derechos que competen a su poseedor, para
lo
cual debe bastar un simple examen de su materialidad (C.
Apelaciones
Departamento Pedro Aguirre Cerda, 24 de abril de 1981, R., t.
LXXVIII,
1981, sec. 4, p. 48).
Literal porque debe estarse a los trminos en que ha sido extendida
y
su valor y eficacia se determinan de acuerdo con la redaccin de
laletra...
(C. Apelaciones de Santiago, 26 de diciembre de 1983, Gaceta
Jurdica
1983, N 33, p. 48).
36
Ricardo Sandoval Lpez
tigaciones jurdicas lograron la derogacin del principio romanista
de la cesin de crdito.
El carcter autnomo de un ttulo de crdito se explica
porque el titular del mismo no adquiere en forma originaria, es decir,
su derecho no deriva del tradente, sino que
nace nuevo en el adquirente al recibir el documento segn
su ley de circulacin. El nuevo titular no es sucesor del
sujeto que le transfiri el ttulo de crdito, sino que lo adquiri en
forma originaria. El portador ejerce, en consecuencia, un derecho

propio, distinto e independiente de las

relaciones jurdicas existentes entre los anteriores poseedores del
ttulo y el deudor.
El fundamento de la autonoma reside en el principio de
la incorporacin representativa del derecho en el documento, en
donde se encuentran unidos en conexin ntima y
permanente. Por tal razn es evidente que toda adquisicin
opera sin la cooperacin del tradente, es decir, que si bien es
cierto ste efecta la tradicin del ttulo, la adquisicin del
derecho documental se produce exclusivamente en virtud de
que el nuevo titular ha recibido el documento de acuerdo
con su ley de circulacin. Al recibir el documento el portador
adquiere la titularidad del derecho documental que se
halla objetivado en el mismo.
Siendo esto as, la autonoma del derecho cambiario radica,
fundamentalmente, en la posicin asumida por el legislador al
instituir el sistema regulador de las relaciones
cambiarias, en cuanto a quesimplifica los requisitos legales
de la circulacin.
En los ttulos de crdito se prescinde de las relaciones
jurdicas y por aplicacin del principio de la autonoma la
intervencin de los sucesivos poseedores queda relegada entre los
elementos irrelevantes, pues se le confiere una funcin meramente
instrumental, puesto que el acto de
transmisin que realizan slo sirve para vincular al deudor
con el ltimo poseedor del ttulo de crdito. Cualquiera sea
la situacin de los sujetos en la transmisin, legtima o ilegtiDerecho Comercial
37

ma, cumplen una funcin instrumental que permite al ltimo

poseedor vincularse en forma directa con el deudor por
medio del documento. Tal es la justificacin lgica de la adquisicin
originaria del derecho y por consiguiente el fundamento del
principio de la autonoma en los ttulos de crdito.35
La consecuencia ms importante del carcter autnomo
de los ttulos de crdito es que durante la circulacin del
derecho incorporado no se produce la acumulacin de vicios
o defectos que pudieran derivarse de cada transferencia, originando
excepciones de carcter personal. Cada sujeto que
transfiere asume una relacin jurdica independiente de los
dems, por lo que se puede afirmar que la funcin que cumple, al
tiempo del vencimiento del ttulo, es simplemente
instrumental y consiste en relacionar al deudor con el portador
legtimo del documento. Por otra parte, la prescindencia
subjetiva de las situaciones jurdicas intermedias hace que la
relacin portador-deudor sea objetiva e impersonal, pues no
interesa quin requiera el cumplimiento de laobligacin,
sino que lo importante es que tenga la posesin del documento y que
haya cumplido con la ley de circulacin. En fin,
recordando que en la estructura del ttulo de crdito existe
un elemento externo (el documento, cosa mueble) y otro
elemento interno (la declaracin documental o prestacin
incorporada), dejamos en claro que si bien la transferencia
del ttulo en cuanto documento se puede considerar como
tradicin derivada, la tradicin que efecta el tradente origina el
nacimiento de un derecho nuevo para el adquirente,
que no se recibe del antecesor, sino que, transferido el documento, el
derecho incorporado en ste ingresa a su patrimonio como
consecuencia de ello. En otras palabras, la
adquisicin del elemento externo hace adquirir la titularidad
del derecho interno o prestacin incorporada.

35 En este sentido: G ABRIEL R IOSECO ENRQUEZ en

Conferencia sobre Teora
de los Ttulos de Crdito, Concepcin, 1979, indita.
38
Ricardo Sandoval Lpez
Podra pensarse que la autonoma de los ttulos de crdito, esta
prescindencia subjetiva de las relaciones anteriores o
intermedias, va en contra del principio que nadie puede transferir
ms derechos que los que tiene (nemo plus iuris in alium
transfere potest quan ipse habet), ya que el derecho pudo no
haber existido en la persona del endosante por haberse extinguido o
por no haber nacido jams, pero no ocurre as.
En efecto, entendida la autonoma en el sentido de que el
derecho del tenedor no es dependiente sino originario, nacido nuevo
en su persona, no se vulnera el principio nemo plus
iuris
El principio dela autonoma opera en los ttulos de crdito desde un
punto de vista activo y pasivo. Desde el punto
de vista activo significa para el titular del crdito la imposibilidad de
acumular excepciones personales. En sentido pasivo
implica la total y absoluta independencia de las obligaciones
cambiarias asumidas por cada uno de los sujetos firmantes
del ttulo. En los ttulos a la orden, la ley de circulacin es el
endoso, que es a la vez: legitimante, traslaticio y vinculante.
Analizada una cadena de endosos desde el punto de vista
activo, cada sujeto que recibi el ttulo de crdito adquiri
un derecho autnomo, es decir, cada endosatario tendr un
derecho originario respecto de cada uno de los firmantes
anteriores. Desde el punto de vista pasivo, la obligacin jurdica es

independiente para cada uno de los firmantes, quienes han quedado

obligados al pago, responsabilizndose
cambiariamente al mismo, con prescindencia de las dems
obligaciones.
En la prctica, el portador legitimado, que adquiere el
ttulo segn su ley de circulacin, puede exigir su pago de
cualquiera de los firmantes obligados, no importando que las
firmas intermedias hayan sido efectuadas por incapaces, por
personas inexistentes o por mandatarios que acten fuera de
su poder. Tales circunstancias que afectan a uno o varios
firmantes no obstan a la validez de las firmas restantes y, por
ende, a sus respectivas obligaciones, permitiendo exigir su
Derecho Comercial
39
cumplimiento independientemente de las dems obligaciones. As se
establece en los artculos 7 y 8 de la Ley N 18.092,
sobre Letra deCambio y Pagar.
Prrafo II
Caractersticas particulares de algunos ttulos de crdito
14. Ttulos de crdito y relacin subyacente. Es indispensable
para calificar el ttulo de crdito de abstracto o de causal
considerar el rol que la causa juega en ellos.
Antes de dar una nocin de ttulos abstractos y causados,
se requiere explicar la vinculacin existente entre los ttulos
de crdito y la relacin fundamental que les dio origen y que
pertenece al derecho comn. En otros trminos, se trata de
precisar de qu manera nace el ttulo de crdito, a qu relacin debe
su creacin y qu relaciones interdependientes se
generan entre el ttulo y la relacin fundamental.

En este orden de idea, dejamos constancia, en primer

trmino, que el ttulo de crdito puede emitirse con motivo
de cualquier contrato, que pasa a ser su antecedente o relacin
fundamental o relacin subyacente. El nacimiento del
derecho documental no significa necesariamente la extincin de la
relacin fundamental, sino que ambas relaciones
jurdicas (documental y subyacente) pueden coexistir y en
principio coexisten. El libramiento de un ttulo de crdito no
origina novacin de la relacin que le dio origen, a menos
que se convenga expresamente (art. 12 de la Ley N 18.092,
art. 37 de la Ley de Cuentas Corrientes Bancarias y Cheques
y art. 76 N 2 de la Ley N 18.175).
Durante esta coexistencia se produce una serie de recprocos efectos
jurdicos. As, en el caso en que el deudor
deba hacer frente al pago de ambas relaciones jurdicas,
como debido al hecho de que el cumplimiento de una de
ellas extingue a laotra, tendra accin de repeticin en