Tema

Modelo macroeconmico para una

economa abierta. Largo plazo

Objetivos del captulo

Entender las identidades contables de una
economa abierta.
Estudiar un modelo macroeconmico de una
economa pequea y abierta.
Entender cmo se determinan las balanzas
comerciales y los tipos de cambio.
Cmo afecta la poltica econmica a las
balanzas comerciales y a los tipos de cambio
Diapositiva
1

Cociente (X+IM)/PIB, pases

seleccionados, 2004
Luxemburgo

275,5%

Alemania

71,1%

Irlanda

150,9

Turqua

63,6

Repblica Checa

143,0

Mxico

61,2

Hungra

134,5

Espaa

55,6

Austria

97,1

Reino Unido

53,8

Suiza

85,1

Francia

51,7

Suecia

83,8

Italia

50,0

Korea

83,7

Australia

39,6

Polonia

80,0

EE.UU.

25,4

Canad

73,1

Japn

24,4
Diapositiva
2

En una economa abierta:

El gasto total de la economa no es
necesariamente igual a la produccin
El ahorro no es necesariamente igual a la
inversin

Diapositiva
3

1. Flujos internacionales de comercio

C =C d +C f

I =Id +If
G =G d +G f

superndices:
d = gasto en bienes
nacionales
f = gasto en bienes
extranjeros

X : exportaciones (gasto extranjero en bienes

nacionales)
IM : importaciones (gasto nacional en bienes
extranjeros)
IM = C f + I f + G f
XN : exportaciones netas (balanza comercial)

XN = X IM

Diapositiva
4

PIB = gasto en bienes y

servicios producidos en el pas
PIB = Y = C d + I d + G d + X
= (C C f ) + (I I f ) + (G G f ) + X
= C + I + G + EX (C f + I f + G f )

= C + I + G + X IM
=

C + I + G + XN
Diapositiva
5

La identidad de la renta nacional

en una economa abierta

Y = C + I + G + XN
,

XN = Y (C + I + G )
Gasto interior

Exportaciones
netas
Produccin

Diapositiva
6

Supervit y dficit comercial

XN = X IM = Y (C + I + G )
Supervit comercial:
produccin > gasto exportaciones > importaciones
XN>0
Dficit comercial:
gasto > produccin importaciones > exportaciones
XN<0

Diapositiva
7

Exportaciones netas en EE.UU.

1950-2006

miles de millones de $

2%
0%

-200

-2%

-400

-4%

-600

-6%

-800
1950

porcentage del PIB

Exportaciones netas EE.UU., 1950-2006

200

-8%
1960

1970

1980

XN ($ miles de millones)

1990

2000

XN (% del PIB)

2 Flujos internacionales de capital

Entrada y salida neta de capitales

IEN= S I
Inversin exterior neta=IEN

- Cuando S > I, el pas es un prestamista

neto, se presenta una Salida Neta de
Capitales (SNC = -ENC) IEN>0

- Cuando S < I, el pas es un prestatario

neto, se presenta una Entrada Neta de
Capitales (ENC) IEN<0
Diapositiva
9

3 El vnculo entre el comercio y los

flujos de capital
XN = Y (C + I + G )
implica

XN = (Y C G ) I
XN =
S
I
Balanza comercial = Inversin exterior neta
As,
un pas con dficit comercial (XN < 0)
es un prestatario neto (S < I ), ENC, IEN<0
Diapositiva
10

El mayor deudor del mundo

EE.UU. Tiene un gran dficit comercial y ha sido deudor
neto cada ao desde comienzos de los aos 80.
Al 31/12/2005:
Los residentes de EE.UU. posean activos extranjeros
por valor de $10,0 trillones.
El resto del mundo posea activos de EE.UU. por valor
de $12,7 trillones.
El endeudamiento neto de EE.UU. con el resto del
mundo:
$2,7 trillones -mayor que cualquier otro pas. Por tanto
EE.UU. es el mayor deudor del mundo.
Diapositiva
11

4. Modelo macroeconmico para

una economa abierta. Mercado
de Fondos Prestables
Es una ampliacin del modelo
macroeconmico presentado en el captulo 3.
Incluye muchos elementos en comn:

Y = Y = F (K , L )

Funcin de produccin
Funcin de consumo

C = C (Y T )

Funcin de inversin

I = I (r )

Var. de poltica exgenas

G = G , T =T
Diapositiva
12

Ahorro nacional:
la oferta de fondos prestables

S = Y C (Y T ) G
Como en el Cap. 3,
el ahorro nacional no
depende del tipo de
inters

S
CAPTULO 5

La economa abierta

S, I
Diapositiva
13

Supuestos sobre los flujos de

capital
a. Los bonos nacionales y extranjeros son sustitutos
perfectos (igual riesgo, vencimiento, etc.)
b. Movilidad perfecta del capital:
No hay restricciones sobre el comercio internacional de
activos
c. La economa es pequea:
La economa nacional no puede afectar el tipo de
inters mundial r*.

a y b implican r = r* (en
equilibrio)
c implica r* es exgena
Diapositiva
14

Inversin:
La demanda por fondos prestables

r*

La inversin es una funcin

decreciente del tipo de
inters
Pero el tipo de inters
mundial es exgeno que
a su vez determina la
inversin

I (r )
I (r* )

S, I
Diapositiva
15

Si la economa fuera cerrada

r
el tipo de
inters se
ajustara
para igualar
la inversin
y el ahorro.

r
I (r )

S, I

I (r ) = S

Diapositiva
16

Pero en una economa pequea y

abierta
el tipo de
inters mundial es
exgeno y
determina la
inversin
y la diferencia
entre ahorro e
inversin
determina la
inversin exterior
neta y las
exportaciones
netas

S
XN

r*
r
I (r )
I

S, I
Diapositiva
17

5. Cambios en el equilibrio
macroeconmico. Mercado de Fondos
prestables
1. Poltica fiscal nacional
2. Poltica fiscal del exterior
3. Un aumento en la demanda de inversin

Diapositiva
18

5.1. Poltica fiscal nacional

r
Un incremento
de G o cada de
T reduce el
ahorro

S1 S
XN1

XN

Resultado:

I =0

XN,S
XN =S

I (r )
I

S, I
Diapositiva
19

10

XN y el dficit presupuestario federal

(% del PIB), 1960-2006
4%

8%
Dficit
presupuestario
(escala der.)

2%

6%
4%

0%
2%
-2%
0%
-4%

Export. netas
(escala izq.)

-2%

-6%
-4%
1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005
slide 20

5.2. Poltica fiscal del exterior

Una poltica
fiscal expansiva
en el extranjero
aumenta el tipo
de inters
mundial.

XN1

r1*
r

XN

Resultados:

S = 0
I , XN
I = XN

I (r )
*
1

I (r )

S, I

I (r )
Diapositiva
21

11

5.3. Un incremento en la demanda de

inversin
r

r*
Intntelo usted.

XN

Use el modelo para

determinar el
impacto de un
aumento en la
demanda de
inversin sobre XN,
S, I, y la inversin
exterior neta.

I (r )

S, I

Diapositiva
22

5.3. Un incremento en la demanda de

inversin
r
Respuestas:
I , S = 0
La inversin
exterior neta y
XN caen en la
misma cuanta
que I

S
XN1

XN

I (r )1
I (r )
I

I1

S, I
Diapositiva
23

12

6. El tipo de cambio nominal

e : tipo de cambio nominal. Es
el precio de la moneda nacional (euro)
medido en trminos de moneda extranjera
(yen, dlar, etc.)
(ejemplo: 142 yenes por 1 euro)
e=(cantidad de ME/Una unidad de MN)
Un aumento de e es una apreciacin nominal de
la moneda nacional (ms yenes por un euro)
Una disminucin de e es una depreciacin
nominal de la moneda nacional (menos
yenes por un euro)

Diapositiva
24

Algunos tipos de cambio respecto al

dlar (al 14/7/06)
Pas/zona

Tipo de cambio

Euro

0,79 Euro/$

Indonesia

9,105 Rupias/$

Japn

116,3 Yen/$

Mxico

11,0 Pesos/$

Rusia

27,0 Rublos/$

Sudfrica

7,2 Rand/$

Reino Unido

0,54 Libras/$
Diapositiva
25

13

7. El tipo de cambio real y las

exportaciones netas
= tipo de cambio real
Es el precio relativo de los
bienes nacionales en trminos
La letra griega
epsilon
de bienes extranjeros
minscula

(ejemplo 1,5 Big Macs japonesas

por 1 Big Mac en Madrid)

Diapositiva
26

Entendamos las variables de

=

e P
P *

(yenes por euro ) (euros por unidad de bien en Europa)

yenes por unidad de bien en Japn
yenes por unidad de bien en Europa
=
yenes por unidad de bien en Japn
Unidad de bien en Europa
=
Unidad de bien en Japn

Diapositiva
27

14

~ Mac-ejemplo ~
Un bien: Big Mac
precio en Japn:
P* = 200 yenes
precio en Europa:
P = 2,50
Tipo de cambio nominal
e = 120 yen/

= e P
P *

120 2.50
= 1 .5
200 Yenes

Para comprar una Big Mac

en Europa alguien en
Japn debera ofrecer 1,5
Big Macs.

Diapositiva
28

en el mundo real y en nuestro modelo

En el mundo real:
Podemos considerar cmo el precio relativo
de una cesta de bienes nacionales en
trminos de una cesta de bienes extranjeros.

Diapositiva
29

15

Cmo XN depende de
los bienes europeos se vuelven ms caros
en relacin con los bienes extranjeros
(apreciacin real de la moneda)
X, IM
XN

Diapositiva
30

Exportaciones netas y el tipo de cambio

real en EE.UU. 1973-2006
Indice del tipo de cambio
real ponderado por
volumen de comercio

2%

140
120

1%
100

XN (% of PIB)

0%
-1%

80

-2%
60

-3%
-4%

40

Export.
netas
(escala izq)

-5%
-6%

20

-7%
1973

ndice (Marzo 1973 = 100)

3%

0
1977

1981

1985

1989

1993

1997

2001

2005
Diapositiva
31

16

La funcin de exportaciones
netas

La funcin de exportaciones netas refleja la

relacin inversa entre XN y :

XN = XN( )

Diapositiva
32

La curva XN de Europa

Cuando es
relativamente bajo,
los bienes
europeos son
relativamente ms
baratos

Entonces las
exportaciones
netas de
Europa sern
ms altas

XN()
0

XN(1)

XN
Diapositiva
33

17

La curva XN de Europa

A valores lo
suficientemente altos de
, los bienes europeos
se vuelven ms caros
y se exporta
menos de lo
que se
importa

XN()
XN(2)

XN
Diapositiva
34

Cmo se determina
La identidad contable establece XN = S I
Hemos visto antes cmo se determina S I :

S depende de factores nacionales

(produccin, variables de poltica fiscal, etc.)
I se determina por el tipo de inters mundial
r*
Entonces, debe ajustarse para garantizar que

NX
XN ( ) = S I (r *)
Diapositiva
35

18

8.- Equilibrio macroeconmico. Mercado

de tipos de cambio. Determinacin de
de equilibrio.
Ni S ni I
dependen de ,
por lo que la curva
de inv. exterior
neta es vertical.

S 1 I (r *)

se ajusta para
igualar XN a la
inv. exterior
neta, S I.

XN ( )
XN

XN

Diapositiva
36

Mercado de tipos de cambio

Demanda de euros
Representada por la
curva XN. Los
extranjeros necesitan
euros para comprar las
exportaciones netas
europeas.

Oferta de euros
Representada por
Inv. exterior neta
(S I ). Es la
cantidad de euros
que se tiene
disponible para
invertir en el
exterior.

S I (r *)

XN( )
XN

XN

Diapositiva
37

19

9. Cambios en el equilibrio
macroeconmico. Mercado de
tipos de cambio
1. Poltica fiscal nacional
2. Poltica fiscal del exterior
3. Un aumento en la demanda de inversin
4. Una poltica comercial que restringe las
importaciones

Diapositiva
38

9.1. Poltica fiscal nacional

Una expansin del
gasto pblico
reduce el ahorro
nacional, la
inversin
extranjera neta y la
oferta de la
moneda nacional
en el mercado de
divisas
provocando un
aumento del tipo de
cambio real y una cada
de XN.

S 1 I (r *)

S I (r *)

XN( )
XN 1

XN

XN

Diapositiva
39

20

9.2. Poltica fiscal en el exterior

Un aumento de r*
reduce la
inversin,
aumentando la
Inv. extranjera
neta y la oferta
de la moneda
nacional en el
mercado de
divisas

S I (r *)

S I (r 1 * )

XN( )

provocando una cada

del tipo de cambio real y
un aumento de XN

XN

XN

XN 1

Diapositiva
40

9.3. Aumento de la demanda por

inversin
Un aumento en
la inversin
reduce la Inv.
extranjera neta
(S-I) y la oferta
de la moneda
nacional en el
mercado de
divisas
provocando un
aumento del tipo
de cambio real y
una cada de XN

S I1

S I

XN( )
XN 1

XN

XN

Diapositiva
41

21

9.4. Una poltica comercial que

restringe las importaciones

Para cualquier valor de
, un contingente a las
importaciones
IM XN
la demanda de la
moneda nacional se
desplaza a la derecha,
lo que provoca una
apreciacin de

S I

La poltica comercial no afecta

a S ni a I por lo que la inv.
extranjera neta y la oferta de
la moneda nacional
permanecen constantes.

XN ( )1
XN ( )
XN

XN

Diapositiva
42

22