Gesto de Energia

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Administrao e Gerenciamento de Energia

Anlise de Investimentos em Energia

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Agenda

Conceitos
Mtodos de Avaliao
Exemplo

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Conceitos
Taxa de Desconto, Valor Presente, Valor Futuro, FRC
A Taxa de Desconto se refere taxa de juros ou ao custo de oportunidade, no cabendo aqui fazer
uma distino conceitual entre esses dois termos.
A taxa de desconto importante na avaliao de determinadas opes pois permite comparar-las
quantitativamente quando envolve valores gastos ou economizados em diferentes datas.
Frequentemente, nas avaliaes energticas, utilizado uma taxa de desconto de 10% ao ano.
Quando h inflao deve-se utilizar uma taxa de desconto combinada j que leva em considerao a
taxa de inflao f e a taxa de desconto real i. A equao dada por:

(1 + j ) = (1 + i ) * (1 + f )
Seja uma quantia Va aplicada a uma taxa de desconto i num determinado perodo. Ao final do
perodo ter-se- um valor VF dado por:

V F = V A * (1 + i )

O valor VA chamado de Valor Presente ou atual e o valor VF chamado de Valor Futuro.

Outro conceito utilizado tambm o Fator de Recuperao de Capital ( FRC ) , que mostrado
abaixo:
Seja uma sequncia de N pagamentos ( A1 , A2 , ...., AN ), o FRC neste caso ser dado por:

F R C (i , N ) =

1
(1 + i )
N

n =1

i
1 (1 + i )

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Simbologia
CC : Custo ( investimento inicial ) da tecnologia convencional;
CCA : Custo do Ciclo de Vida Anualizado;
CCV : Custo do Ciclo de Vida;
CE : Custo da tecnologia eficiente;
CEE : Custo da Energia Economizada;
CI : Custo do Investimento Inicial;
CMO : Custo da mo de obra;
CT : Custo total;
EC : Energia anual consumida com a tecnologia convencional;
EE : Energia anual consumida com a tecnologia eficiente;
FRC : Fator de Recuperao de Capital;
G : Ganhos anuais (reduo nos custos operacionais);
i : Taxa de desconto;
N : Nmero de perodos considerados (meses, anos);
PE : Preo da energia;
PP : Perodo de PayBack (Tempo de Retorno);
TIR : Taxa Interna de Retorno;
VA : Valor presente ou valor atual;
VF : Valor futuro;

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Custos Envolvidos
Quando se deseja fazer uma avaliao econmica de um determinado investimento
preciso conhecer primeiramente todos os custos envolvidos nesse investimento.
Assim, no caso de investimentos em eficincia energtica, pode-se identificar os
seguintes custos:

CT = CI + CE + CMO
onde tem-se:
CT : CUSTO TOTAL - o custo final do investimento;
CI : CUSTOS DE INVESTIMENTO - refere-se aos custos de aquisio de componentes,
equipamentos e acessrios. Inclui-se aqui alm dos custos iniciais de aquisio e tambm os
custos com reposio, quando se aplicar;
CE : CUSTOS DE ENERGIA - refere-se aos custos com consumo de energia eltrica;
CMO : CUSTOS DE MO-DE-OBRA - refere-se aos custos com mo de obra empregada
para a instalao, operao e manuteno.

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MTODOS DE AVALIAO: Tempo de Retorno

Este , talvez o mtodo mais utilizado nos diagnsticos energticos, isto porque trata-se do
mtodo mais simples de avaliao, apresentando poucos clculos e um conceito fcil de ser
assimilado.
O perodo de payback ou de retorno pode ser definido como sendo o nmero de
perodos (meses ou anos) necessrios para que o desembolso correspondente ao
investimento inicial seja recuperado. Outra forma de se entender como sendo o espao de
tempo entre o incio do projeto e o momento em que o fluxo de caixa acumulado torna-se
positivo.
No entanto, este mtodo apresenta algumas deficincias como, por exemplo:
- no leva em conta os fluxos de caixa que ocorrem aps o final do perodo;
- no leva em conta o valor do dinheiro no tempo.
O perodo de payback pode ser dado pela frmula:

PP =

CI
G

Particularizando para os investimentos em eficincia energtica, chega-se a:

CE CC
PP =
PE ( EC EE )

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MTODOS DE AVALIAO: Taxa Interna de Retorno

Este um mtodo de fluxo de caixa descontado no qual determina-se a taxa de
desconto igualando-se o valor atual lquido dos fluxos de caixa de um projeto a zero. Tratase da taxa que faz com que o valor atual das entradas seja igual ao valor atual das sadas.
Essa taxa obtida deve ser confrontada com uma taxa que represente o custo de
capital da empresa. A taxa mnima tipicamente usada em torno de 10 a 15 %.
O processo de clculo por tentativa e erro at obter-se uma boa aproximao da
taxa que torna o valor atual lquido igual a zero.
Para avaliar um projeto sob o ponto de vista da eficincia energtica, e considerando
a mesma simbologia utilizada anteriormente para um projeto com tecnologia convencional
e outro com tecnologia eficiente, teremos a seguinte equao:

PE * ( EC EE )
FRC (i , N ) =
CE CC
Para a aplicao direta dessa frmula, os equipamentos devem ter a mesma vida til.
Para o caso em que isso no ocorrer, deve-se aplicar o conceito apresentado anteriormente,
ou seja, determina-se o valor presente de cada alternativa respeitando os perodos (vida til)
de cada componente e iguala-se esses valores presentes para se obter a TIR, por iterao.

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MTODOS DE AVALIAO: Custo da Energia Economizada

Este mtodo aplicado especialmente para investimentos em conservao de

energia.
O CEE toma como dados a taxa de desconto e a vida til do investimento. Ele
calculado dividindo-se o custo inicial extra anualizado pela economia de energia obtida
pela alternativa eficiente tambm anualizado. A expresso mostrada abaixo:

CE CC
CEE = FRC (i , N ) *
EC EE
Neste caso o preo da energia no precisa ser especificado. O custo da energia
economizada calculada aqui pode ser comparado com o preo da energia. Se o CEE for
abaixo do preo da energia, indica que o projeto com a tecnologia eficiente interessante.

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MTODOS DE AVALIAO: Custo do Ciclo de Vida

O Custo do Ciclo de Vida de uma alternativa de investimento o valor presente de todos os

gastos relativos essa alternativa. dado pela seguinte frmula:

PE * E
CCV = CI +
FRC (i , N )
O CCV faz uma comparao direta entre vrias alternativas. O CCV de cada
alternativa com a mesma vida til calculado e a opo que apresentar o menor custo do
ciclo de vida a mais atrativa.

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Exemplo de Aplicao

Neste exemplo ser analisado duas alternativas para um sistema de iluminao, a saber:
sistema convencional e sistema eficiente, utilizando-se dos mtodos apresentados para fazer
a avaliao desse investimento. Novamente, os valores aqui apresentados so apenas
ilustrativos e, portanto, visam somente a aplicao e interpretao dos mtodos de
avaliao.
Ser considerado neste exemplo apenas o custo da lmpada e do reator, no
considerando, assim, a luminria.

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Exemplo de Aplicao
Especificao dos Sistem as:

T IPO DA L M PADA
Potncia [W ]
N o de lm padas
Preo [R$]
Vida til [horas]
T IPO DO R EATOR
Potncia [W ]
N o de reatores
Preo [R$]
Vida til [horas]
Potncia Total [W ]

A LTERN ATIVA 1
Fluorescente
40
2
2,50
8000

A LTERN ATIVA 2
Fluorescente
32
2
4,50
8000

Convencionalduplo
16
1
11,00
25.000

E letrn ico-dup lo

96

64

0
1
35,00
50.000

D ados Adicio nais:

Tarifa [ R$/kWh]
H oras U tilizao [ horas/ano]

0,13267
3696

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Exemplo de Aplicao

Tempo de Retorno (Payback)

Considerando a frmula PP = (CE-CC)/PE*(EC-EE) e os seguintes valores:
CE = (2*4,50) + (1*35,00) = R$ 44,00
CC = (2*2,50) + (1*11,00) =R$ 16,00
PE = 0,13267 R$/kWh
EE = 0.064*3696 = 236,54 kWh/ano
EC = 0.096*3696 = 354,82 kWh/ano
chega-se ento ao resultado: PP = 1,78 anos
Isso significa que daqui a aproximadamente 2 anos voc j ter amortizado o
investimento adicional que faria hoje se adiquirisse o sistema mais eficiente.

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Exemplo de Aplicao
Taxa Interna de Retorno
Neste caso temos componentes com vida teis diferentes, como o reator. Para usarmos o
mtodo do TIR devemos aplic-lo num intervalo que seja o mnimo mltiplo comum das
vidas teis dos componentes.
Seja o perodo de utilizao de 3696 h/ano, tem-se ento a vida til dos reatores, em anos:
Reator convencional = 25.000/3696 ~ 7 anos;
Reator eletrnico = 50.000/ 3696 ~14 anos;
Lmpada = 8000/3696 ~ 2 anos.
O perodo de anlise ser ento de 14 anos j que as lmpadas no influem por possurem a
mesma vida til.

Iterativamente ou por meio computacional, chega-se :

i = 51,33%
Se considerarmos o custo de oportunidade como sendo de 10% a.a., ento esse
investimento mostra-se bastante atrativo uma vez que a taxa de retorno do capital maior
que o custo de oportunidade.

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Exemplo de Aplicao
Custo da Energia Economizada
Considerando a frmula CEE = FRC(i,N)*(CE-CC)/(EC-EE) , temos novamente, na
utilizao desse mtodo, o problema de equipamentos com vida til diferente. O
procedimento para definir o perodo de anlise o mesmo que no mtodo anterior e,
portanto, ser de 14 anos.
Para calcularmos o numerador da relao acima preciso primeiro encontrar os valores
presentes de cada alternativa, subtra-los e depois anualiz-los dentro do perodo de anlise.
Dessa forma, considerando uma taxa de desconto de 10%, chega-se expresso abaixo:
frc(10%,14) *[(44 + 9 / frc(21%,6)) (16 + 11 / (1 + 0,1) + 5 / frc(21%,6))]
7

CEE =

354,82 236,54

Tem-se ento aos seguintes resultados:

FRC(10%,14) = 0,1357
FRC(21%,6) = 0,3082

CEE = 0,04055 R$/kWh

Se considerarmos o preo da energia de 0,13267 R$/kWh, notamos que o custo da
energia economizada bem menor que o preo da energia, o que indica que mais vivel
investir no sistema eficiente.