UNIVERSIDAD PRIVADA ANTENOR ORREGO

INTRODUCCION
La negociacin de valores en la Bolsa se efecta a travs de las Sociedades
Agentes de Bolsa. Estas reciben las respectivas rdenes de compra o venta de
sus clientes, denominados, comitentes; procediendo luego a la ejecucin de
esas rdenes en las reuniones diarias llamadas:
-

Rueda de Bolsa, donde se tranzan valores de renta variable (acciones) y

se realizan operaciones de prstamo de dinero, llamadas operaciones al
contado, a plazo, de reporte, y prstamo burstil con la garanta de las

acciones cotizadas.
Mesa de negociacin, donde se tranzan valores de renta variable no
inscritos en la rueda de Bolsa (previa autorizacin de SMV), y valores de
renta fija, que actualmente en la actualidad son principalmente

instrumentos de corto plazo (letras de cambio).

Mesa de productos, que constituye otro mecanismo de negociacin
extraburstil, que permite a los agentes de bolsa, realizar operaciones
con ttulos valores representativos de los derechos sobre productos que
se comercian en el pas.

Segn la nueva ley del Mercado de Valores, son tambin agentes de

intermediacin en el Mercado de Valores las sociedades Intermediarias de
Valores, las cuales a travs de las sociedades agentes pueden comprar o
vender valores inscritos en bolsa.

Pgina 1

UNIVERSIDAD PRIVADA ANTENOR ORREGO

OPERACIONES BURSTILES Y OPERACIONES EXTRABURSATILES

Naturaleza jurdica de las operaciones

Las operaciones en el mercado de valores constituyen actos de carcter
jurdico, cuyo objeto es la traslacin de dominio de un titulo valor, con la
finalidad de obtener una utilidad en funcin del incremento de precios de los
valores mobiliarios que se espera que ocurra, o una renta representada por
intereses en el caso de tratarse de valores de renta fija.
I.- OPERACIONES BURSTILES
1.1 Nocin:
En su nocin mas lata las operaciones de Bolsa de Valores vienen a ser
aquellas que se realizan en la rueda de bolsa y en los dems mecanismos de
negociacin organizados por la bolsa y que funcionen en su recinto y, si bien
tienen el carcter de mercantiles, tienen un mbito privativo determinado por la
propia Bolsa y la presencia de intermediarios burstiles.
1.2 Objeto:
El objeto no puede ser otro que los valores negociables admitidos o cotizacin
e incorporados a la negociacin en bolsa. Se trata de un objeto in genere, que
solo se individualiza en el momento de la ejecucin del contrato.
1.3 Finalidad de la operacin burstil:
El cumplimiento de las formas establecidas para cada clase de operacin y las
genricas

que

se

derivan

de

disposiciones

legales

reglamentarias,

fundamentalmente orientadas a dar publicidad a las operaciones y contribuir

por ese medio a la formacin objetiva de los precios.
1.4 Caractersticas:
Se trata de actos jurdicos complejos porque cada operacin comprende una
sucesin de fases precedidas por las rdenes de los comitentes que van,
desde la propuesta y la operacin, hasta su liquidacin.
Pgina 2

UNIVERSIDAD PRIVADA ANTENOR ORREGO

II.- La rueda de bolsa
2.1 Nocin:
La rueda de bolsa es definida, conforme al art. 117 de la LMV, como el
mecanismo centralizado de negociacin en el que las sociedades agentes, de
conformidad con lo dispuesto en los respectivos reglamentos internos de las
Bolsas, realizan transacciones con valores inscritos en el RPMV, cuando
corresponda e instrumentos derivados que SMV previamente autorice. En otras
palabras, puede definirse a la rueda como aquel mecanismo mediante el cual,
nicamente, contratan las sociedades agentes por cuenta de sus clientes
(comitentes) obedeciendo las instrucciones de stos (rdenes), o por cuenta
propia,1y que tiene como objeto principalmente de transaccin a los valores
mobiliarios inscritos en el RPMV.

Cabe resaltar que la definicin legal de la rueda de bolsa, concebida como un

mecanismo centralizado el que, su vez, ha sido definido como aqul que rene
o interconecta simultneamente a varios compradores y vendedores con el
objeto de negociar valores, instrumentos derivados e instrumentos que no sean
objeto de emisiva (art. 110 de la LMV).
La negociacin de valores en rueda de bolsa se rige por las disposiciones de la
LMV, as como por el Reglamento de Operaciones en Rueda de Bolsa (RORB),
aprobado por Resolucin CONASEV N 21-99-EF/ 94.10, publicada el 27 de
enero de 1999, que deja sin efecto a la Resolucin CONASEV No. 130-83EFC/94.10, antiguo reglamento sobre la materia que haba devenido en
obsoleto e inaplicable en muchas de sus disposiciones.
Actualmente, en la Rueda de Bolsa de la BVL, nico mecanismo de este tipo
en el pas, se negocian acciones, certificados de suscripcin preferente, bonos
subordinados, bonos corporativos, bonos de arrendamiento financiero,
acciones de inversin, acciones emitidas en el extranjero que a su vez se
cotizan en NYSE y acciones emitidas en el Per cuyos ADR's se negocian en
NYSE. En el caso de las acciones es su inscripcin en rueda, y no su
1 En concordancia con lo prescrito por el literal a) del Art. 194 de la LMV.
Pgina 3

UNIVERSIDAD PRIVADA ANTENOR ORREGO

negociacin en este mecanismo, lo obligatorio como consecuencia de estar
inscritas en el RPMV (art. 83 de la LMV). La negociacin, bsicamente, se
desarrolla mediante operaciones al contado y reporte, y la ganancia de capital
proveniente de la negociacin de estos valores esta exonerada del Impuesto a
la Renta hasta el 31 de diciembre del ao 2006. 2
2.2 Caractersticas:
-

Mecanismo centralizado de negociacin en el que las sociedades

agentes de bolsa realizan transacciones con valores inscritos en el
RPMV y en la respectiva rueda de bolsa (Art. 117 LMV).3

Mediante el Sistema de Negociacin Electrnica (ELEX-Electronic

Exchange) aplicable en Rueda como en Mesa

Los intermediarios realizan las transacciones diarias.

Se rige por las disposiciones de la LMV y el Reglamento de

Operaciones en Rueda de Bolsa.

Tiene como finalidad realizar transacciones sobre valores mediante una

secuencia de actos que van desde las instrucciones (ordenes) de los
comitentes a las sociedades agentes de bolsa, pasando por las
propuestas (la oferta), para llegar a la concentracin con la cual se tiene
la celebracin de la operacin burstil.

Es vigilada por la Direccin de Mercados en tiempo real a travs del

ELEX.

Es conducida por un funcionario de la bolsa, denominado Director de

Rueda, designado por el Consejo Directivo de la bolsa. 4

Lo que se negocia dentro de la rueda como caracterstica de esta son:

2El mercado de valores en el Per, Gerardo Serra Puente-Arnao, Cultural, II

Edicin Cusco, Lima-Per. pg.430.
3 Ley del mercado de valores, Art 117.
4 Ley del mercado de valores, Art 121.
Pgina 4

UNIVERSIDAD PRIVADA ANTENOR ORREGO

-

a. Bonos:

Los bonos que actualmente se negocian en este mercado son:

Bonos de Tesorera.
Obligaciones emitidas en moneda nacional por el Tesoro Pblico,
extendidos al portador y de libremente negociables, con el fin de
financiar operaciones del gobierno.
Bonos de Arrendamiento Financiero.
Son aquellos emitidos por un banco o empresa especializada con la
nica finalidad de financiar las operaciones propias de arrendamiento
financiero. Tienen un plazo de redencin no mayor de tres aos.
Bonos Subordinados.
Son obligaciones emitidas por empresas bancarias y financieras que
pueden ser incorporadas para el cmputo de su patrimonio efectivo
(50%).Adicionalmente, su vida til no debe ser inferior a 5 aos, deben
ser emitidos por Oferta Pblica, no pueden ser pagados antes de su
vencimiento, ni proceder a su rescate por sorteo. En caso de situaciones
de insolvencia son convertidos en acciones para capitalizar la empresa.
Pueden ser emitidos en dlares y en soles.
Bonos Corporativos.
Aquellos que son emitidos por empresas para captar fondos que les
permitan financiar sus operaciones y proyectos. Son emitidos a un valor
nominal, que en la mayora de los casos es pagado al tenedor en la
fecha de vencimiento determinada. Asimismo, el monto del bono
devenga un inters que puede ser pagado ntegramente al vencimiento
o en cuotas peridicas.
-

b. Letras Hipotecarias:
Son instrumentos financieros que pueden ser emitidos por entidades
bancarias y financieras, que cuenten con la respectiva autorizacin de la
Superintendencia de Banca y Seguros (SBS), con la finalidad de otorgar
crditos de largo plazo para financiar la construccin o adquisicin de
viviendas, respaldados con la primera hipoteca del bien adquirido.

c. Certificados de Depsito del BCRP

Pgina 5

UNIVERSIDAD PRIVADA ANTENOR ORREGO

Son ttulos emitidos en moneda nacional por el Banco Central de
Reserva del Per (BCRP) con fines de regulacin monetaria. Es emitido
al portador, se puede negociar libremente en el mercado secundario y
tiene un plazo de vencimiento que normalmente va de cuatro a doce
semanas. Su colocacin es mediante subasta pblica en la que pueden
participar las empresas bancarias, financieras y de seguros, las
Administradoras Privadas de Fondos de Pensiones y otras entidades del
sistema financiero.
-

d. Certificados de Depsito:
Documento negociable que certifica un depsito de dinero en una
institucin financiera, normalmente aplazo fijo y con una tasa de inters.
No puede ser cobrado hasta el vencimiento y es libremente negociable.

e. Letras de Cambio:

Son ttulos que contienen una promesa incondicional de pago, mediante

la cual el girador se compromete a hacer pagar por un tercero,
aceptante, el monto indicado en e l documento a la persona a la orden
de la cual se emite el mismo, tomador, o de ser el caso al tenedor de la
letra al momento de su vencimiento

2.3 Desarrollo de la rueda:

La rueda de bolsa como todo mecanismo centralizado de negociacin tiene
como fin celebrar transacciones sobre valores. Esquemticamente podra
decirse que implica una secuencia de actos que van desde las instrucciones
(rdenes) de los comitentes a la sociedad agente de bolsa, pasando por las
propuestas (la oferta que realiza el intermediario), para llegar a la concertacin
con la cual se tiene la celebracin de la operacin burstil.
El desarrollo de la negociacin en la Rueda de la BVL es vigilada por la
Direccin de Mercados en tiempo real a travs del ELEX, y mediante controles

Pgina 6

UNIVERSIDAD PRIVADA ANTENOR ORREGO

posteriores, conforme lo dispone el art. 17 del RVM con el fin de detectar
cualquier infraccin a las normas del mercado de valores.
2.4 Funcionamiento:
La Rueda de Bolsa debe celebrarse todos los das, en el horario que se
determine en el respectivo reglamento interno y slo puede suspenderse ese
diario funcionamiento mediante resolucin de SMV fundada en causa de fuerza
mayor y estrictamente por el trmino que impongan las circunstancias (art. 118
de la LMV).
Al respecto, se ha establecido como das de negociacin en la Rueda de Bolsa
de la BVL, todos los das, con excepcin de los sbados, domingos y feriados
en el siguiente horario: de 9:00 a.m. a 9:30 a.m. (se ingresan las propuestas a
travs del ELEX); de 9:30 a.m. a 13:30 p.m. (se da la negociacin continua
sobre cotizaciones variables) y de13:30 p.m. a 14:00 p. m. se desarrollan las
llamadas operaciones de cierre (sin variacin de precios) y tambin
operaciones de reporte. Los instrumentos de deuda se negocian entre las 9:00
y 14:00 horas.
2.5 La Cotizacin y el precio
Puede definirse la cotizacin como el precio que en un momento y

lugar

determinados tiene un valor inscrito en la rueda de bolsa y que sirve de precio

base para las nuevas propuestas de venta o de compra.
Las cotizaciones de los valores, como los precios de los bienes en el mercado,
se basan en la oferta y la demanda. As, para un valor dado, y a partir de la
ltima cotizacin conocida, si la oferta (ventas) es superior a la demanda
(compras) la cotizacin estar orientada a la baja. A la inversa, si la oferta
potencial es inferior a la demanda potencial, la cotizacin estar orientada al
alza.
Sin embargo, en estricto, para el RORB, si solo las operaciones al contado
establecen cotizacin. De esta forma, la norma en mencin define a la
cotizacin de un valor como "el precio de la ltima operacin al contado
Pgina 7

UNIVERSIDAD PRIVADA ANTENOR ORREGO

realizada por una cantidad de valores o un monto igual o superior al mnimo
que fije el Consejo". Sobre el particular cabe destacar que este nuevo
Reglamento introduce un concepto ms dinmico para la determinacin de la
cotizacin, a fin de responder a la tendencia del mercado. As, adems de los
criterios de cantidad de valores monto mnimo para que una operacin
establezca cotizacin, se indica que tambin establecen cotizacin las ltimas
operaciones realizadas en una sesin de rueda de manera consecutiva,
respecto de un mismo valor, a un mismo precio y siempre que sumadas sus
cantidades o montos superen el mnimo que seale el Consejo Directivo.
Asimismo, se ha reducido la vigencia de la cotizacin, de 60 sesiones de rueda
a 20 sesiones, con el fin de que el precio refleje, con mayor precisin, las
circunstancias de mercado.
Con relacin a cules son las causas que originan las fluctuaciones en los
precios de las acciones sujetas a negociacin existe coincidencia en que stas
no slo responden a situaciones econmicas y a sus reacciones lgicas sino,
adems, a situaciones psicolgicas de los individuos, lo que se plasma en
valoraciones del mercado que son finalmente las que influyen en los precios de
los valores.
Segn Malkiel, el autntico valor siempre aflora en el mercado de valores,
uno queda impresionado por el volumen sustancial de pruebas que afirman
que los precios de las acciones muestran un grado notable de eficiencia. La
informacin que se contiene en los precios del pasado o en cualquier
informacin fundamental de la que pueda disponerse pblicamente queda
asimilada rpidamente a los precios del mercado. Los precios se ajustan
tambin para reflejar toda la informacin importante que una cartera de
acciones seleccionada aleatoriamente y gestionada de forma pasiva tiene una
actuacin tan buena o mejor que la de las carteras seleccionadas por los
expertos. Si existe algn grado de desajuste en el precio no dura mucho
tiempo.
Es ms cualquiera que sea el desajuste en el precio generalmente es slo
reconocible despus del hecho (....). Puede suceder perfectamente que se
ponga precio a las irregularidades e incluso que persistan sobre un cierto
tiempo y los mercados pueden estar influidos por las manas y las modas. Sin
Pgina 8

UNIVERSIDAD PRIVADA ANTENOR ORREGO

embargo, con el tiempo cualquier exceso en las valoraciones del mercado ser
rectificado.
Cuando los desajustes en los precios de los valores a la larga se corrijan por
los propios mecanismos del mercado, principalmente en aquellos con altos
niveles de transparencia; algunas regulaciones extranjeras, como la nuestra,
han considerado necesario introducir algn tipo de mecanismo por el cual se
eviten importantes fluctuaciones en los precios, muchas veces motivadas por
manipulaciones deliberadas, en defensa de los inversionistas y del propio
mercado. Con este fin el RORB establece el llamado margen de mercado, que
ha sido definida como "la mxima fluctuacin diaria de los precios propuestos
de un valor fijada por el Consejo, previa opinin de la Direccin de Mercados.

2.6 Modalidades de negociacin:

El nuevo RORB ha establecido que la negociacin en rueda puede realizarse
mediante dos modalidades bsicas:
-

La negociacin contina, es aquella en la que las propuestas y

operaciones se efectan de manera ininterrumpida, por aplicacin
directa o automtica es decir, la operacin que resulta se forma de una
coincidencia de propuestas de acuerdo a los criterios establecidos por el
Consejo (automtica) o de una accin que implica la conformidad de una
sociedad agente a la propuesta realizada por otra (directa). En esta
modalidad se transan valores del mercado secundario.

La negociacin peridica, es aquella en la que las propuestas son

agrupadas por intervalos de tiempo, luego de los cuales se produce la
aplicacin automtica segn los criterios establecidos previamente por el
Consejo. Bajo esta modalidad se efectan colocaciones primarias y
operaciones del mercado secundario.

2.7 Direccin de la rueda:

La rueda de bolsa ser conducida por un funcionario de la bolsa, denominado
Director de la Rueda, designado por el Consejo Directivo de la respectiva
Pgina 9

UNIVERSIDAD PRIVADA ANTENOR ORREGO

bolsa, quien solo podr ser removido de su cargo por resolucin fundamentada
del Directorio de SMV, o por decisin del consejo Directivo de la respectiva
bolsa, adoptada, en ambos casos, con el voto conforme de la mayora absoluta
de sus integrantes. (Art 121 de la LMV) 5
El Director de Rueda tiene la facultad de resolver con fallo inapelable las
cuestiones que se susciten durante el curso de ella respecto de la validez de
las operaciones y suspender la sesin que se encuentre en curso o la
negociacin de determinado valor cuando, a su juicio, lo ameriten las
circunstancias operativas o de mercado (art. 119 de la LMV). 6
Asimismo, el Director de Rueda, durante su permanencia en el cargo, no podr
adquirir o enajenar a ttulo oneroso valores inscritos en la rueda de bolsa a la
que pertenece, con excepcin de operaciones referidas a valores que
provengan de la condicin de usuario de un servicio pblico y deber
desempear sus funciones en forma imparcial y sin interferencia de las
sociedades agentes de bolsa o de los miembros del Consejo Directivo y otros
funcionarios de la respectiva bolsa. (arts. 119 y 120 de la LMV). 7
2.8 Agente promotor:
El Agente Promotor es una sociedad agente de bolsa que tiene por funcin
promover la liquidez del valor para el que hubiera sido autorizado.
Se trata de un intermediario que, a cambio de algunas ventajas, asume
obligaciones de formar el precio, buscando eliminar o reducir los desbalances
temporales entre la oferta y la demanda promoviendo la liquidez del valor para
el que hubiera sido autorizado. El Agente Promotor, es un concepto que toma
como referencia el modelo del especialista que existe en otras bolsas de
valores, tales como NYSE, NASDAQ, Sao Paulo, Ro de Janeiro, etc.
5 Ley del mercado de valores, Art 121.
6 Ley del mercado de valores, Art 119.
7 Ley del mercado de valores, Art 119, 120.

Pgina 10

UNIVERSIDAD PRIVADA ANTENOR ORREGO

2.9 Fases de las operaciones burstiles
2.9.1 Las ordenes:
Son las instrucciones que los comitentes dan a los intermediarios burstiles y
que preceden, a ese acto jurdico.
Las rdenes tendrn la vigencia que hayan convenido el intermediario y su
comitente. Aceptada la orden por el intermediario este queda obligado a cumplir
con el encargo.
El tiempo de validez de una orden ser fijada por el cliente y si la orden no es
ejecutada dentro del plazo fijado, el agente deber recabar nuevas
instrucciones. Sin embargo, en caso de no haber fijado plazo de ejecucin de
una orden, se reputara vigente por cinco das, pasado los cuales el agente
deber requerir nuevas instrucciones.
2.9.2 Las propuestas:
Las propuestas son la exteriorizacin por pate de las sociedades agentes de
bolsa de las rdenes impartidas por sus clientes. En otras palabras, las
propuestas constituyen las ofertas que realizan las sociedades agentes de
bolsa a todos los dems intermediarios interconectados que operan en la
rueda. Conforme el RORB la propuesta es una oferta obligatoria de compra o
de venta planteada por una sociedad al mercado a travs de los sistemas de
negociacin de la bolsa, que deber indicar valor, cantidad y precio.
2.9.3 La concertacin:
Tradicionalmente se ha entendido que la aceptacin de una propuesta produce
la concertacin, o en otras palabras, produce el contrato o la operacin burstil
que equivale a una compra venta de valores. Esto no ha dejado de ser cierto,
aunque sin rigor corresponde a un tipo de aplicacin, la denominada aplicacin
directa, pues en ella se da estrictamente una sociedad que implica una
conformidad a la propuesta formulada. En los otros casos, la operacin resulta
de una coincidencia automtica de propuestas de acuerdo a criterios
Pgina 11

UNIVERSIDAD PRIVADA ANTENOR ORREGO

previamente establecidos.
2.10 Sistemas electrnicos de negociacin (ELEX)

El Sistema de Negociacin Electrnica (ELEX), implementado en agosto de

1995, es un mecanismo que se ha desarrollado para facilitar la realizacin
de operaciones en la Bolsa de Valores de Lima.

Este sistema ha sido desarrollado bajo la estructura de cliente servidor que

optimiza el manejo de los datos permitiendo al usuario interactuar, en
tiempo real, a travs de una computadora personal instalada en su oficina
con el computador central de la Bolsa y, de este modo, realizar sus
transacciones burstiles diarias.
La

configuracin

del

Sistema

ELEX

ha

permitido

el diseo de un

mecanismo de negociacin que posibilita la coexistencia de la negociacin

en piso (en Sala de Rueda) con la negociacin remota a travs de
terminales,

habindose

establecido

este

mecanismo para el mercado

accionario. Es as que las propuestas y operaciones con acciones inscritas en

Bolsa pueden ser ingresadas al sistema, en forma simultnea, a travs de un
terminal de ELEX o a travs de la Sala de Rueda utilizando papeletas, las
cuales son registradas mediante un sistema de lectura ptica por scanner.
Las Operaciones de Reporte y la negociacin con Instrumentos de Deuda
se realizan exclusivamente a travs de la plataforma tecnolgica ELEX. Esto
significa que no se puede realizar operaciones de este tipo en piso (Sala de
Rueda).
Mediante este sistema se permite a los intermediarios burstiles ingresar sus
propuestas y negociar valores desde los terminales ubicados en sus oficinas
y en la Sala de Rueda a travs de los siguientes mdulos:
Mdulo de Renta Variable
Ingreso de propuestas a firme: Durante esta fase, que va desde las 9:00
a 9:30 horas, los intermediarios burstiles ingresan sus propuestas a
8 Compendio de Bolsa de Valores, Milton Oroche Carbajal. pg.21
Pgina 12

UNIVERSIDAD PRIVADA ANTENOR ORREGO

firme de compra y/o venta, las mismas que no pueden ser retiradas
hasta despus del inicio de la fase de negociacin, mostrndose en ese
momento el acumulado de las mismas con sus respectivos precios, en
todos los terminales en forma annima.
Estas propuestas son aplicadas automticamente por el sistema al
momento de iniciarse la negociacin, de encontrarse las condiciones
necesarias para ello. De no existir dichas condiciones quedan vigentes
para la fase de negociacin. El procedimiento de aplicacin inicial de
propuestas a firme permite comparar todas las propuestas registradas,
con la finalidad de determinar un nico precio que permita asignar para
cada valor la mayor cantidad de acciones posible.
Asimismo, permite determinar las cantidades demandadas y ofertadas
para cada valor a los diferentes precios propuestos, considerando que el
comprador y el vendedor siempre aceptarn mejores condiciones que
las que propusieron. El precio de aplicacin para cada valor determinado
en este procedimiento se considera como el precio de la apertura del da
para la fase de negociacin con ese valor.
Negociacin: Entre las 9:30 y 13:30 horas se ingresan las propuestas de
compra y/o venta y se realizan las operaciones de manera continua.
Para la realizacin de las operaciones el sistema considera dos criterios.
El primero es el de mejor precio. Para el caso de las propuestas de
compra venta se van adjudicando de mayor a menor precio, mientras
que para el caso de propuestas de venta se van adjudicando de menor a
mayor precio. El otro criterio es el de mejor hora, es decir, para un
mismo precio se considera el orden cronolgico en que han sido
ingresadas las propuestas.
Cierre: Entre las 13:30 y 14:00 horas se efectan operaciones a precios
de cierre.
Mdulo de Bonos y Letras Hipotecarias
La negociacin con bonos y letras Hipotecarias en este mercado se
realiza por medio de dos subastas diarias con adjudicaciones

Pgina 13

UNIVERSIDAD PRIVADA ANTENOR ORREGO

automticas de las propuestas por el sistema. Cada subasta presenta
las siguientes fases:
Ingreso de propuestas.
Los participantes pueden ingresar sus propuestas de compra y venta,
las mismas que no son mostradas al mercado y solamente son
visualizadas por el usuario que las ingreso. Esta fase se lleva a cabo
entre las 9:00 y 10:00 horas para la primera subasta y entre las 11:30 y
12:30 horas para la segunda subasta.
Receso y exhibicin de propuestas.
En esta fase el sistema realiza automticamente con fines informativos,
para todos los valores que hubieran registrado al menos una propuesta
de compra o de venta, un proceso de pre-subasta, el cual considera el
mismo procedimiento que el utilizado para el proceso de subasta.
Asimismo, el ELEX muestra la demanda y oferta por cada valor, en
forma agregada por TRE (Tasa de Rendimiento Esperada), en funcin a
las propuestas ingresadas en la fase anterior. Durante este perodo o se
pueden ingresar, retirar o modificar propuestas. El horario asignado a
esta fase es de 10:00 a 10:30 horas y de 12:30 a 13:00 horas para la
primera y segunda subasta respectivamente.
Ingreso y mejora de propuestas.
Durante esta fase el Sistema ELEX contina mostrando la oferta y
demanda agregada por TRE (Tasa de Rendimiento Esperada). En este
periodo los usuarios pueden ingresar propuestas nicamente para
aquellos valores que hubieran registrado al menos una propuesta
durante la primera etapa, siempre que se iguale o mejore la menor tasa
de compra o la mayor de venta existente. No se pueden retirar las
propuestas vigentes y slo es posible su mejora en monto nominal y/o
TRE. El horario asignado a esta fase es de 10:30 a 11:15 horas y de
13:00 a 13:45 horas para la primera y segunda subasta como se explico
anteriormente.
Adjudicacin.
Pgina 14

UNIVERSIDAD PRIVADA ANTENOR ORREGO

El Sistema ELEX efecta el proceso de adjudicacin. Dicho proceso se
basa en encontrar para cada valor aquella TRE de mercado con la que
se puede adjudicar el mayor monto nominal, generndose el mayor
nmero de negocios a dicha tasa.
Mdulo de Reporte (Acciones e Instrumentos de Deuda)
La negociacin en este mercado es continua y de aplicacin directa por
el usuario, es decir, no existe el calce automtico como el caso del
mercado de renta variable. Para aplicar una propuesta y efectuar una
operacin en el mercado de reporte, el usuario debe elegir entre las
propuestas de compra o venta vigentes, segn sea el caso, aquella que
se adece a sus requerimientos y aplicarla directamente. Estas
operaciones se realizan entre las 9:00 horas y las 14:00 horas.
Mdulo de mercado de dinero.
La negociacin en este mercado es continua y de aplicacin directa por
el usuario. Permite que los vendedores puedan colocar sus propuestas y
que los compradores puedan aplicarlas directamente o, si lo desean,
proponer precios diferentes a los planteados por el vendedor. Las
negociaciones en este mercado se realizan entre las 9:00 y las 14:00
horas.
Concluido el horario de cierre, la Bolsa realiza la Administracin del
Sistema y el procesamiento final del da.
Asimismo, es importante mencionar que toda la informacin generada a
travs del sistema ELEX puede ser guardada por los usuarios en
cualquier momento utilizando una de las opiniones del men principal.
Mdulo de Mercado de Dinero.
Tiene que ver con todo lo concerniente a prstamos hipotecarios para
viviendas, construcciones, etc.

2.10.1 Ventajas

Pgina 15

UNIVERSIDAD PRIVADA ANTENOR ORREGO

Fcil Manejo: El usuario puede ingresar y aplicar propuestas a firme de
compra y venta, y/o consultar diversas tablas de informacin del
sistema, utilizando solamente el mouse o trackball. Asimismo, si el
usuario lo desea, puede trasladarse por las distintas opciones del
sistema a travs del uso del teclado.
Uso personalizado: El usuario puede configurar el sistema de acuerdo
a sus requerimientos o necesidades de negociacin o consulta, dentro
de un ambiente Windows, el mismo que utiliza la ms moderna
tecnologa diseada para sistemas de este tipo por la versatilidad de
su manejo. De esta manera la BVL cumple con las recomendaciones
de estandarizacin y permite, adems, la futura interconexin con los
sistemas de negociacin de otras bolsas.
Informacin actualizada: El sistema realiza automticamente, y en
tiempo

real,

la actualizacin de la informacin del mercado, como

precios, propuestas operaciones realizadas, ndices, entre otros, en

todas las tablas del sistema.
Estructura Cliente-Servidor: La estructura diseada para este sistema
aprovecha el empleo de mltiples terminales para administrar, distribuir y
utilizar

grandes

cantidades

de informacin

en forma simultnea,

eficiente y veloz.
Seguridad y Confiabilidad: ELEX asigna a los usuarios distintos
niveles de acceso al sistema (negociacin, lectura y consulta), as
como tambin claves secretas, lo que otorga un adecuado grado de
seguridad y confiabilidad.9
2.11 Principales operaciones burstiles
Las operaciones burstiles pueden ser clasificadas atendiendo al momento
dentro del cual pueden ser liquidadas las operaciones; segn sea que (se
compongan o no de dos operaciones distintas); y segn si el mercado
donde se celebra garantiza o no su cumplimiento.
9 Compendio de Bolsa de Valores, Milton Oroche Carbajal. pg.23
Pgina 16

UNIVERSIDAD PRIVADA ANTENOR ORREGO

Dentro del primer criterio de clasificacin puede distinguirse: las operaciones
al contado, en las cuales se busca que la ejecucin se haga de forma
inmediata, aunque por razones prcticas se liquida dentro de un plazo
establecido reglamentariamente para tal efecto; y las operaciones a plazo, en
las que se difiere el cumplimiento a un trmino.
A su vez, las operaciones a plazo pueden ser a plazo fijo (cuando el plazo
deba necesariamente transcurrir), a voluntad (cuando las partes deciden el
momento para liquidar la operacin) y diferenciales (cuando al vencimiento
las partes no ejecutan la operacin sino entregan y reciben, el diferencial entre
el precio de la concertacin y el precio del vencimiento). Igualmente, estas
operaciones a plazo pueden ser con prima o sin prima, si existe o no un
acuerdo mediante el cual se faculta a una de las partes a pagar una prima o
un premio y liberarse del cumplimiento de la obligacin asumida.
Dentro del segundo criterio de clasificacin puede considerarse a la operacin
al contado, y a la operacin de reporte, respectivamente.
Por ltimo, atendiendo al ltimo criterio de clasificacin, se distinguen
operaciones con garanta del mercado y operaciones sin garanta.
El RORB se ocupa, de un lado, de la operacin al contado, y, de otro lado,
bajo el rubro "otras operaciones", de la operacin "a plazo", a plazo fijo, "a
plazo con prima", (reporte) y "prstamo burstil de valores". Entre ambos
grupos, por as decirlo, el RORB establece algunas diferencias fundamentales
que es preciso mencionar. La primera diferencia entre la operacin al contado y
las "otras operaciones, se refiere a un tema ya mencionada anteriormente:
slo las operaciones al contado establecen cotizacin. La segunda diferencia,
se refiere a cmo se forman las operaciones: en el caso de las denominadas
otras operaciones stas resultan de la aplicacin directa de propuestas de
compra o venta; mientras que en el caso de las operaciones al contado, stas
resultan, o se concretan, de la aplicacin automtica de las propuestas. La
diferencia de tratamiento se fundamenta en que en el primer tipo de
operaciones (plazo, reporte, prstamo, etc.) es importante que la sociedad
agente de bolsa que vende a plazo conozca a la sociedad agente prestamista y
reportante que actuara como su contraparte en la operacin y que tendra la
Pgina 17

UNIVERSIDAD PRIVADA ANTENOR ORREGO

condicin de deudor. Adicionalmente, cabe aadir que estas mente podrn
operaciones

solamente

podrn

efectuarse

con

valores

previamente

seleccionados por el Consejo Directivo en virtud de criterios de liquidez,

presencia en el mercado, volatilidad, riesgo de mercado y concentracin. Este
mismo rgano, adems, deber establecer lmites de negociacin para las
operaciones por valor como por intermediario; as como fijar el rgimen de los
mrgenes de garanta y su reposicin a fin de garantiza el cumplimiento de
estas operaciones.10

2.11.1 Operaciones al contado

La operacin al contado, es aquella en la que las prestaciones objeto de la
obligacin que emana del contrato burstil deben ejecutarse inmediatamente.
La inmediatez debe entenderse, en el sentido que el cumplimiento de las
prestaciones no est sujeto a un plazo pactado entre las partes, es decir, que
las partes no tienen la intencin de diferir la ejecucin de la operacin a un
futuro, estando obligados desde la concertacin, a cumplir con sus
prestaciones, las misma que son ya exigibles. En este orden de ideas, la
inmediatez no significa que las prestaciones sean cumplidas al mismo tiempo
que se celebra la concertacin pues estas operaciones deben ser liquidadas
dentro del plazo fijado por el consejo Directivo de la BVL, el que no podr
exceder de tres das (T+3), conforme lo establece el art. 15 del RORB.
En la existencia del plazo reglamentario, anteriormente sealado, comn al
ordenamiento italiano y a otros, Messineo ve la causa que impide considerar,
en sentido riguroso, a los contratos de bolsa como contratos al contado. Al
respecto, precisa que si la compraventa de valores al contado se formaliza
fuera de bolsa, y sin intermediacin de agente, aquella se concluye mediante la
pronta entrega de las cosas y el simultneo pago del precio estipulado.
Correspondiendo esta situacin a una tpica operacin al contado. En cambio,
no sucede lo mismo, aade, si la operacin tiene lugar en bolsa y con
10 Compendio de Bolsa de Valores, Milton Oroche Carbajal. pg.25
Pgina 18

UNIVERSIDAD PRIVADA ANTENOR ORREGO

intervencin del intermediario, pues tanto la entrega de las cosas, como el pago
del precio, pueden tener lugar dentro del da siguiente al de la estipulacin del
contrato. En consecuencia, seala Messineo, en este ltimo caso, el contrato
al contado no es precisamente un negocio en el que conclusin y ejecucin,
coincidan cronolgicamente; es por esto que se califica de contrato a
vencimiento diferido, si bien el diferimiento es brevsimo
La explicacin que formula Messineo expuesta en el prrafo anterior, sin
embargo, no lo lleva a considerar a la operacin al contado como de similar
naturaleza a la operacin a plazo. Al contrario, le reconoce como notas
caractersticas, de un lado, su inmediatez, pero no en el sentido de
simultaneidad entre la concertacin y la ejecucin y, de otro, 1a ausencia de
especulacin entre las partes contratantes; que la diferencian de la operacin a
plazo, As, el jurista define a la operacin al contado o contrato de bolsa al
contado (como se le denomina en el ordenamiento italiano) como el medio
jurdico, adoptado generalmente por quien disponiendo de dinero, quiere darle
un empleo durable, mediante su inversin en ttulos de crdito y tener al mismo
tiempo, la inmediata disponibilidad, o sea adquirir efectivamente los mismos
ttulos...
Con respecto a, la ausencia de especulacin en este tipo de operaciones,
Messineo no la llega a descartar del todo. Es evidente que quien compra al
contado, dispone de fondos para ese mismo acto, pero puede esperar el
momento de vender a un precio ms alto y hacerse de un diferencial.
Igualmente, quien vende al contado puede intentar comprar de nuevo lo
vendido a precio inferior, y adquirir entre tanto la disponibilidad de la suma
obtenida de la venta, mientras evita el aleas del negocio diferencial, propio de
las operaciones a plazo, segn veremos. Pero siempre, cualquier tipo de
especulacin por medio de la operacin al contado, necesariamente, exige
una operacin separada, es decir, la existencia de dos operaciones desde el

Pgina 19

UNIVERSIDAD PRIVADA ANTENOR ORREGO

punto de vista jurdico, aunque desde el punto de vista econmico estn
ligadas.11
2.11.2 Operaciones a plazo
Las operaciones a plazo, en contraposicin con las operaciones al contado,
son aquellas en las que el cumplimiento de las prestaciones son diferidas por
parte de los contratantes al vencimiento de un plazo.
En tal sentido, en las operaciones a plazo, las prestaciones no son exigibles
desde la concertacin de la operacin sino a partir del vencimiento del plazo
ofreciendo, por tanto, un margen importante de flexibilidad a las partes. Ello
permite que el vendedor pueda actuar al descubierto Es decir, sin tener los
valores; pero teniendo conocimiento que stos estarn a la venta a un precio
menor antes de la fecha de Ejecucin del contrato. De otro lado, el comprador
puede concertar, aun sin tener el dinero esperando que los precios suban.
2.11.2.1 Operacin a plazo fijo o a plazo firme
La operacin a plazo fijo, o tambin llamada, operacin a plazo firme,
conforme al art. 30 del RORB, es aquella que debe ser liquidada en la fecha
pactada por las partes.
La particularidad de estas operaciones, que generalmente se les identifica con
operaciones simplemente a plazo, ante la ausencia de regulacin de la
operacin voluntad y la prohibicin de la operacin diferencial en nuestro
ordenamiento, es no admitir la posibilidad a ninguna de las partes de adelantar
la ejecucin de la operacin ni a liberarse del cumplimiento de sus
prestaciones, estando obligados a cumplir con sus compromisos en la fecha
sealada.
2.11.2.2 Operacin a Voluntad

11 El mercado de valores en el Per, Gerardo Serra Puente-Arnao, Cultural, II

Edicin Cusco, Lima-Per. pg.440.
Pgina 20

UNIVERSIDAD PRIVADA ANTENOR ORREGO

La operacin voluntad es un tipo especial de operacin a plazo, en la cual
existe a favor de una de las partes, normalmente el comprador, la facultad de
anticipar el vencimiento de la operacin, dando aviso a la otra parte con la
debida anticipacin establecida por los usos y reglamentos burstiles. En el
caso de hacerse efectiva la opcin, que tiene una de las partes, las
obligaciones contractuales se hacen exigibles, quedando sin efecto el plazo
convenido. Por el contrario, de no confirmarse esta hiptesis la operacin se
desarrolla como una operacin a plazo.
2.11.2.3 Operacin Diferenciales
La operacin diferencial, constituye como hemos dicho, otra modalidad de la
operacin a plazo. Sin embargo, puede decirse que no constituye, en stricto
sensu, una operacin plazo, en la medida que no se difiere el cumplimiento
de las prestaciones (la obligatoriedad de transferir la titularidad de los valores y
de pagar el precio) a un plazo futuro, sino el cumplimiento por parte de una de
las partes, dependiendo del caso, de pagar el diferencial existente entre el
precio convenido en la concertacin de la operacin y el precio vigente al
momento del vencimiento del plazo.12
2.11.2.4 Operaciones con prima
Las operaciones con prima, o con premio o tambin llamados a mercado
libre, dentro de la clasificacin de operaciones burstiles que hemos referido
anteriormente, son un tipo de operacin a plazo. La funcionalidad de esta
operacin responde a servir de paliativo frente a los efectos que puede originar
la concertacin de una operacin a plazo, o, ms precisamente, una, operacin
a plazo firme. 13
2.11.3 Operaciones de reporte
12 El mercado de valores en el Per, Gerardo Serra Puente-Arnao, Cultural, II
Edicin Cusco, Lima-Per.
13 El mercado de valores en el Per, Gerardo Serra Puente-Arnao, Cultural, II
Edicin Cusco, Lima-Per. pg.450.
Pgina 21

UNIVERSIDAD PRIVADA ANTENOR ORREGO

La operacin de reporte, conforme al art. 34 del RORE, es aquella que
comprende una venta de valores, a ser liquidada dentro del plazo establecido
para las operaciones al contado o a plazo, y una simultnea compra a ser
liquidada dentro del plazo pactado, por la misma cantidad y especie de valores
y a un precio determinado.
De la definicin, antes transcrita, puede deducirse, preliminarmente, que la
operacin de reporte es una operacin burstil compuesta de una venta al
contado o a plazo y de una operacin inversa (una compra) a plazo fijo. En tal
sentido, las partes intervinientes en esta operacin pueden asumir posiciones
jurdicas distintas. En efecto, el reportado-vendedor de la primera se convierte
en el comprador de la segunda, mientras que el comprador o reportante
(tambin llamado reportador) de la primera pasa a convertirse en el vendedor
de la segunda.
No obstante la complejidad jurdica de la operacin de reporte, su funcionalidad
econmica tiene una lgica sumamente sencilla. Para el reportante la
adquisicin de los valores significan, en una primera aproximacin efectuar una
operacin temporal de inversin. La temporalidad de la inversin viene dada
por el compromiso asumido por ste, en la concertacin de la operacin, a
devolver la misma cantidad y especie de valores adquiridos, dentro de un
determinado plazo, al anterior titular. Ante el carcter, estrictamente, temporal
de la inversin que emana de la operacin, sta no constituye la causa
relevante, desde un punto de vista econmico, para el reportante. En realidad,
lo que hace ste, desde un punto de vista econmico, es desembolsar una
determinada cantidad de dinero a favor del reportado, para que ste a su vez
cumpla, al trmino del plazo estipulado, generalmente breve, con entregarle la
suma desembolsada ms un premio o un plus pactado, que no es otra cosa
que los intereses de la operacin, todo incluido en el precio de recompra.
Desde este punto de vista, la ganancia realizada constituye la causa
econmicamente relevante para el reportante.
2.11.4 Prstamo burstil de valores

Pgina 22

UNIVERSIDAD PRIVADA ANTENOR ORREGO

Conforme al art. 42 del RORB, el denominado "prstamo burstil de valores" es
aquella operacin que comprende una compra de valores a ser liquidada
dentro del plazo establecido para las operaciones al contado o a plazo, y una
simultnea venta a ser liquidada dentro del plazo pactado, por la misma
cantidad y especie de valores y a un precio determinado.
A la sociedad vendedora en la primera venta se le denomina prestamista,
mientras que a la sociedad compradora prestatario.
Como puede apreciarse esta operacin es semejante a una operacin de
reporte, pero a la inversa. As como en la operacin de reporte su funcin
econmica es financiar al reportado, en esta nueva operacin lo que existe es
un prstamo de valores a favor del prestatario. Del mismo modo, tambin en la
entrega de los beneficios producidos durante la vigencia de esta operacin se
tiene la misma lgica que en la operacin de reporte. As en el caso de
dividendos y acciones liberadas, el prestatario deber entregar al prestamista,
al vencimiento de la operacin una compensacin econmica por el importe del
dividendo o la cantidad de accione liberadas, respectivamente. Igualmente, en
el caso de derechos de suscripcin preferente, el prestatario deber entregar al
prestamista, en la fecha de liquidacin de la operacin, el importe equivalente
al valor terico del derecho de suscripcin o el del ltimo precio del certificado
de suscripcin preferente registrado en la rueda, el que fuera mayor. Ntese
que el prestamista es quien vende en un primer momento, y quien
posteriormente compra los valores. Por otra parte, en el caso de otros valores
distintos a las acciones se aplicarn las reglas que establezca el Consejo
Directivo de la BVL (art. 43 del RORB).14
III.- OPERACIONES EXTRABURSATILES
3.1 Nocin:

14 El mercado de valores en el Per, Gerardo Serra Puente-Arnao, Cultural, II

Edicin Cusco, Lima-Per. pg.453.
Pgina 23

UNIVERSIDAD PRIVADA ANTENOR ORREGO

Este mercado se desenvuelve fuera del contexto de la Bolsa de Valores, con la
participacin de intermediarios autorizados que negocian ttulos que no
requieren estar inscritos en la bolsa, pero que s deben anotarse en los
registros de cada pas. Los ttulos de Valores que mayormente se negocian son
los de renta fija.
Generalmente, este mercado funciona con menos reglas y controles que el
burstil lo que genera mayor riesgo, menor costo de negociacin, y en muchos
casos

se

convierte

en

competencia

para

el

mercado

burstil.

El mercado extraburstil representa un nicho de oportunidades tanto a nivel

micro como macroeconmico, sin embargo, existen aspectos que no dejan en
claro su actividad y que requieren de una atencin adecuada a fin de que su
operacin se magnifique.
La legislacin en materia de valores no se ocupa de este mercado. No existen
lineamientos claros y especficos a los que las partes se adhieran, solo normas
de carcter general que reconocen y permiten su actividad.
Lo anterior conduce a plantear la necesidad de consolidar el rgimen que debe
aplicarse a estas empresas, a incorporar a la Ley del Mercado de Valores los
elementos de regulacin requeridos, a fin de unificar consistentemente los
lineamientos aplicables a su funcionamiento. Todo ello, orientado a una mayor
certidumbre de las partes involucradas y a establecer responsabilidades, ya
que sin parmetros legales, la accin de la Comisin Bancaria y de Valores se
encuentra limitada, en algunos casos nulificada.
En bsqueda del logro de este objetivo, se han promovido varias iniciativas de
propuestas a las legislaciones respectivas de algunos pases, incorporando las
figuras de Sociedad Annima Extraburstil para designar a las empresas que
se desarrollan en este mbito. De igual manera, ser tarea de las legislaciones,
establecer lineamientos especficos y suficientemente claros, relativos a
aspectos organizacionales, corporativos, mercantiles, fiscales y de operacin
general para estas entidades y sus intermediarios.
Es importante sealar, que este tipo de empresas comnmente operan sin una
estructura organizacional adecuada y se encuentran lejos de poder rendir la
Pgina 24

UNIVERSIDAD PRIVADA ANTENOR ORREGO

informacin que requerira normalmente una empresa para cotizar en la Bolsa
de Valores. Fiscalmente, tampoco existen lineamientos especficos para este
sector. Algunos de sus aspectos se asimilan a los de las operaciones en Bolsa
y su aplicacin en general es de interpretacin. El sector del Mercado de
Valores que cotizan en Bolsa comnmente tiene muchos beneficios en materia
impositiva en la mayora de los pases en que se operan, lo cual motiva la
inversin; pero no por ello, debe dejar de contemplarse que representa un
quebrantamiento del concepto de equidad.
Un marco legal definido para este sector, permitira identificar a una Empresa
Extraburstil como un buen recepto de capital, con buenos mrgenes de riesgo
y se estableceran bases firmes para delimitar as el campo de accin de este
mercado en todas sus reas. Igualmente, estas nuevas estructuras financieras
comprometen al fedatario pblico a disear instrumentos lo suficientemente
sofisticados que permitan su adecuado funcionamiento.
El Mercado Extraburstil es un mercado descentralizado en el que se conectan
agentes de diferentes regiones geogrficas para comerciar con valores no
cotizados en las bolsas oficiales, generalmente de empresas pequeas o
nuevas que no pueden permitirse los gastos necesarios para ser negociados
en un mercado importante.
Internacionalmente recibe el nombre de operaciones OvertheCounter,
comnmente referidas como OTC.15
Qu es una negociacin OVER THE COUNTER?
Es una negociacin no oficial donde se negocia instrumentos financieros como
acciones, bonos, materias primas, swaps o derivados de crdito, directamente
entre dos partes.
Este tipo de negociacin se realiza fuera del mbito de los mercados
organizados.16
15 http://finanbolsa.com/2011/05/02/las-operaciones-en-mercadosextrabursatiles/
16 http://www.revistanotarios.com/files/LasEmpresasExtrabursatiles.pdf
Pgina 25

UNIVERSIDAD PRIVADA ANTENOR ORREGO

Por lo general las rdenes de compra / venta son colocadas en el mercado
OTC mediante conversaciones telefnicas, siempre son grabadas para
seguridad de los contratantes. As, cuando surge algn conflicto sobre la
transaccin, se escucha la grabacin a fin de resolver la discrepancia.
3.2 Caractersticas:
Participan

en

este

mercado

inversionistas

institucionales

calificados.
Las operaciones las realizan a travs de sistemas de negociacin.
Cuando estn reguladas, la legislacin es de carcter especial.
Sus instrumentos operan fuera de la Bolsa de Valores.
Operan dentro de un mercado flexible, donde los inversionistas

pueden establecer condiciones a sus inversiones.

Es ilquido y muy voltil, ya que se rige a precios de oferta y
demanda.
Se asimila el mercado OTC con un mercado bilateral si bien pueden
distinguirse las siguientes alternativas de negociacin: a) negociacin
bilateral donde creadores de mercado (dealers) hacen pblicos
precios de compra y venta va telfono o pantallas y todas las
operaciones se ejecutan contra su cuenta propia (principal),
b)negociacin multilateral en la que existe una pantalla operada por
uno o varios intermediarios (broker) y las operaciones se ejecutan
entre terceros sin que el intermediario sea contrapartida (agency). 17

3.3 Principales mecanismo de negociacin:

- Sociedades intermediarias de valores
Se considera Sociedad Intermediaria de Valores a la sociedad annima
debidamente autorizada por la SMV que se dedica con exclusividad
intermediar valores, pero tan solo fuera de bolsa. Las sociedades
intermediarias estn facultadas para efectuar las siguientes operaciones:
17 http://www.uv.es/finanzas/documentos/ponencia_fjgonzalez.pdf

Pgina 26

UNIVERSIDAD PRIVADA ANTENOR ORREGO

Colocar en el publico valores de emisin primaria
Organizar, Administrar y custodiar carteras de va lores, que no sean
objeto de negociacin en bolsa.
Comprar o vender, por cuenta de terceros, valores que no sean objeto
de negociacin en bolsa.
Asesorar a los inversionistas en el Mercado de Valores.
Las sociedades intermediarias estn sujetas a las prohibiciones y
obligaciones establecidas para las sociedades agentes.
3.3.1 La mesa de negociacin
Este mecanismo fue reglamentado a travs de la Resolucin CONASEV
N 130-82 en octubre de 1982.La Mesa de Negociacin se estableci a
fin de organizar un segmento del mercado extra burstil, y facilitar
transacciones con valores no inscritos en Rueda de Bolsa. Uno de los
propsitos de este mecanismo fue dotar a dicha parte del mercado extra
burstil de las ventajas propias de un mercado como el burstil, en
especial en lo referido a la formacin de precios, en condiciones de
mercado, asegurando la liquidez, seguridad y transparencia en la
negociacin. Cabe destacar que las operaciones en Mesa de
Negociacin se realizan exclusivamente a travs del Sistema de
Negociacin Electrnica (ELEX).
3.3.2 La mesa de productos
La Resolucin CONASEV N 123-85 EF/94.10 en mayo de 1985 autorizo a la
Bolsa de Valores de Lima a organizar este mecanismo de negociacin.
La Mesa de productos constituye otro mecanismo de negociacin extraburstil,
que permite a los agentes de bolsa, realizar operaciones con ttulos valores
representativos de los derechos sobre productos que se comercian en el pas.
La transferencia se realiza con certificados representativos de la propiedad de
un producto que se encuentra almacenado (almacn o depsito registrado en
Pgina 27

UNIVERSIDAD PRIVADA ANTENOR ORREGO

la Bolsa de Valores). Este mecanismo ofrece varias ventajas, al concentrar la
oferta y la demanda de los productos en un solo recinto. Facilita y mejora el
proceso de comercializacin. Ofrece confianza puesto que la Bolsa se encarga
de exigir los documentos correspondientes al adecuado almacenamiento del
producto antes de su comercializacin.

CONCLUSIONES
El grupo a llegado a la conclusin que las operaciones en el mercado de
valores constituyen actos de carcter jurdico, cuyo objeto es la traslacin de
dominio de un titulo valor, con la finalidad de obtener una utilidad en funcin del
incremento de precios de los valores mobiliarios que se espera que ocurra, o
una renta representada por intereses en el caso de tratarse de valores de renta
fija.
En las cuales las operaciones burstiles se desarrollan al interior de la rueda de
bolsa, y se negociacin de valores inscritos en el RPMV y en la misma rueda. Y
se pueden realizar las siguientes operaciones:
-

Operaciones al contado
Operaciones a plazo
Operaciones de reporte, y
Operaciones de Prstamo burstil

Pgina 28

UNIVERSIDAD PRIVADA ANTENOR ORREGO

Las operaciones extraburstiles, con aquellas en las cuales se colocan y
negocian los valores, pero fuera de la bolsa como mecanismo de negociacin.
A su vez, en este segmento pueden darse en el mercado primario y/o
secundario.
En el Per el mercado extraburstil es ms conocido como mesa de
negociacin y su caracterstica primordial es que no se lleva a cabo dentro de
la negociacin en bolsa o Rueda de Bolsa.

BIBLIOGRAFIA
-

Ley de Mercado de Valores de Per.

El mercado de valores en el Per, Gerardo Serra Puente-Arnao,

Cultural, II Edicin Cusco, Lima-Per. pg. 46-459.

http://www.congreso.gob.pe/ntley/Imagenes/DecretosLegislativos/00861.
pdf

http://www.caixabank.com/deployedfiles/caixabank/Estaticos/PDFs/Apre
nda_con_caixabank/aula802_w.pdf

http://finanbolsa.com/2011/05/02/las-operaciones-en-mercadosextrabursatiles/

http://www.revistanotarios.com/files/LasEmpresasExtrabursatiles.pdf

Pgina 29

UNIVERSIDAD PRIVADA ANTENOR ORREGO

-

http://www.uv.es/finanzas/documentos/ponencia_fjgonzalez.pdf

http://s3.amazonaws.com/lcp/moc/myfiles/MercadoyBolsaDeValores_s50
3.pdf

ANEXOS

Pgina 30