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N 4
* Service tudes Actuarielles et Simulation de lAutorit de Contrle Prudentiel. Contact Laure Frey, laure.frey@acp.banque-france.fr
Ce document a bnfici des commentaires des directions du contrle des assurances ainsi que ceux du Comit Scientifique de lACP.
Les opinions exprimes dans cet article sont nanmoins uniquement celles des auteurs et ne refltent pas ncessairement celles de lACP.
Les points de vue exprims dans ces Dbats conomiques et Financiers nengagent que leurs auteurs et
nexpriment pas ncessairement la position de lAutorit de Contrle Prudentiel. Ce document est disponible
sur le site de lAutorit de Contrle Prudentiel : www.acp.banque-france.fr
The opinions expressed in the Economic and Financial Discussion Notes do not necessarily reflect views of the
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Sommaire
1
RFRENCES ...............................................................................................................26
ANNEXE : QUELQUES CONCEPTS DE RASSURANCE ....................................27
1.Principe de la rassurance.......................................................................................27
2. Forme juridique des traits de rassurance ............................................................27
3. Les types de traits ................................................................................................28
Introduction
La rassurance constitue un vecteur efficace pour rduire les risques des assureurs vis--vis de leurs
engagements et pour optimiser leurs exigences en fonds propres. Le bon fonctionnement de lactivit de
rassurance est donc crucial pour le secteur de lassurance et constitue un facteur de stabilit. En
France, lactivit de rassurance se caractrise par des taux de cession des primes infrieurs la
moyenne europenne, par une concentration des rassureurs, par une forte part de cessions de
provisions au sein mme des groupes et par un recours la rassurance plus lev dans lassurance nonvie. La part des risques cds est trs diffrente selon les branches, de mme que le type de contrats de
rassurance mobiliss. Ces paramtres dpendent notamment du caractre limit ou illimit des risques
sous-jacents, de leur volatilit et de leur vitesse de dveloppement.
La cession de provisions transfre une partie des risques des assureurs mais non leurs engagements
envers leurs assurs. La cession de provisions saccompagne donc, pour lassureur, dun risque de
contrepartie envers son rassureur. La rassurance introduit par ce biais des interconnexions financires
et contractuelles au sein du secteur de lassurance. Nanmoins, le rassureur apporte gnralement pour
certaines oprations des garanties, sous forme de dpts ou dengagements hors bilan, rduisant ainsi le
risque de contrepartie.
Deux simulations de stress tests ont t ralises afin dvaluer le risque de contrepartie que fait peser
lactivit de rassurance sur le secteur de lassurance franais.
-
Les rsultats dun stress test idiosyncratique (un ou lensemble des rassureurs font dfaut suite
un choc exogne non spcifi) montrent un systme robuste au risque de contrepartie des
cessions. En effet, sur 22 groupes dassurance exposs 9 rassureurs via leurs cessions de
provisions, aucun des groupes ne serait en dfaut dans le cas dun dfaut 100% dun seul ou
mme plusieurs rassureurs.
Une autre approche vise mesurer la rsilience des assureurs franais la survenance dun
risque extrme sur lequel la rassurance prive ferait dfaut. Dans ce cas, seules quelques
entits non-vie seraient en difficult.
Au vu des simulations de stress tests ici menes, le seul risque de contrepartie li lactivit de
rassurance ne semble pas de nature dstabiliser le secteur de lassurance franais. Nanmoins, le choc
assurantiel qui pourrait entraner le dfaut des rassureurs serait probablement plus fort que ceux
examins ici. Limpact dun choc dorigine financire, lequel pourrait se cumuler avec le choc extrme
prcdent, na pas t test non plus. Le risque de contrepartie gnr par la rassurance
saccompagnerait alors pour les assureurs dun choc plus important sur leur rsultat et ventuellement
dun choc complmentaire sur lactif, ce qui pourrait entraner une baisse de leur solvabilit plus
importante. Enfin, le dfaut dun rassureur aurait probablement aussi pour consquence de dgrader
temporairement le fonctionnement du march de la rassurance. Les exercices conduits dans cette tude,
centrs autour du risque de contrepartie, fournissent donc dj des premires conclusions mais
pourraient tre utilement tendus.
Dans la suite de cet article, la premire partie dcrit le march de la rassurance en France, avant
daborder dans une deuxime partie lintrt et les limites de la rassurance. Le rseau des expositions
des assureurs aux rassureurs, ainsi que les deux scnarios de stress sont dcrits en troisime partie.
Tableau 1 : volution des cessions et acceptations de provisions et des provisions techniques (PT)
2007
2008
2009
2010
2011
En milliards deuros
Cessions de provision
57
63
68
76
83
Acceptations de provisions
63
75
87
99
105
Provisions techniques
1292
1322
1 478
1 589
1 626
Source : Donnes ACP ; Bilans actif et passif des dossiers annuels. (chantillon : 302 entits; 99,9% des PT du march)
1 Les cessions de provisions par lassureur apriteur dans le cadre de rgimes de retraite collectifs (Prefon) sont conserves dans ltude
comme de la rassurance. Par ailleurs, dans le cadre de certains groupements de coassurance, les affaires rparties sont comptabilises
comme affaires cdes et acceptes en rassurance.
2 Lors de lenqute mene par lACAM en 2006, les traits finite taient dfinis comme rpondant au moins lun des quatre critres
suivants :
-
Graphiques 1 : volution du poids des cessions de provisions dans le bilan des organismes
4,9% 4,9% 5,4% 5,1% 5,2% 4,6% 4,5% 4,7% 4,4% 4,8% 4,6% 4,8% 5,1%
4,0%
1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
En % des capitaux propres
Moyenne 1998-2011
46%
1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Source : Dossiers annuels ACP (sur un chantillon de 302 organismes reprsentant 99,9% des PT du march franais)
Nanmoins, les assureurs franais semblent avoir un recours plus limit la rassurance que la moyenne
des pays europens. Ainsi, sur les dix principaux pays europens en termes de primes totales 3
dassurance, les ratios franais se situent en dessous de la moyenne, surtout en termes de cessions
(Graphique 2). Deux marchs nationaux enregistrent des taux dacceptation trs levs, tant en niveau
absolu que par rapport leurs taux de cession respectifs, avec 21% des primes pour lAllemagne et 12%
pour la Suisse, en raison de la prsence sur leur territoire de plusieurs groupes majeurs de rassurance.
A contrario, les taux de cessions sont nettement suprieurs aux taux dacceptation pour tous les autres
pays, lexception de la France o les taux dacceptation et de cession sont particulirement proches.
Primes conserves, acceptes et cdes pouvant induire des doubles comptages entre les primes cdes et acceptes
domestiquement.
Graphique 2 :
Ratios de cession et dacceptation de primes des principaux pays europens (en % des primes totales)
(Les pays sont classs par ordre dcroissant de montant total de primes dassurance)
21%
18%
10%
9%
7%
6%
5%
13%
14%
12%
11%
11%
26%
2%
4%
2%
1%
2%
1%
0%
Source : Base de donnes OCDE ; donnes fin 2011 sauf Allemagne (2008) et Luxembourg (2010)
Assurance vie
Assurance non-vie
21,6% 22,2%
16,1%
1,9%
19,6%
19,6%
20,1%
19,0%
18,7%
Rassurance
17,7%
17,9%
17,2%
18,0%
16,6%
16,6%
18,8%
30,9% 24,4% 17,3%
30,7% 33,2%
16,0%
12,2% 33,9% 31,7% 20,5%
18,9% 15,9% 21,3%
2,8%
2,5%
3,1%
2,3%
2,0%
2,7%
3,3%3,5%
3,1%
2,9%
2,4%
2,3%
2,3%
1998
2000
2002
2004
2006
2008
2010
1998
2000
2002
2004
2006
2008
2010
1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Source : Dossiers annuels ACP (sur un chantillon de 302 organismes reprsentant 99,9% des PT du march franais)
Les cessions de provisions sont plus importantes chez les plus petits assureurs non-vie. Ainsi, le taux de
cession des assureurs reprsentant la 1re moiti des provisions techniques non-vie tries par ordre
croissant est de 21%, contre un taux de cession de la 2me moiti des provisions techniques de 12%
(Graphique 4). Ce constat sexplique en grande partie par le gain la mutualisation des risques au sein
des groupes.
Graphique 4 : Taux de cession moyen par taille des organismes
(4 classes comprenant 25% des provisions techniques chacune classes par
ordre croissant de taille des organismes)
30%
25%
20%
15%
10%
5%
0%
1
Source : Dossiers annuels ACP (209 organismes non-vie reprsentant 99,9% des PT non-vie du march franais)
Graphiques 5 :
volution des taux dacceptation de provisions (en % des PT totales)
Assurance vie
Assurance non-vie
Rassurance
2,4%
2,8%
3,0%
3,4%
3,5%
2007
2008
2009
2010
2011
2008
2009
2010
2011
2007
2008
2009
2010
2011
Source : Dossiers annuels ACP (sur un chantillon de 302 organismes reprsentant 99,9% des PT du march franais)
Lactivit de rassurance exige une forte diversification face des risques de grande ampleur. Elle est
exerce par des entreprises de grande taille sur un secteur, de fait, fortement concentr. Ainsi, selon le
rapport Global Reinsurance Highlights 2012 de Standard & Poors, la moiti du chiffre daffaires
mondial, soit prs de 70 milliards deuros, est ralise par quatre groupes de rassurance internationaux.
Pour les mmes raisons, il sagit dune activit assez internationale. Ainsi, en excluant les oprations
intra-groupes, 35% des cessions des entits franaises sont acceptes par des rassureurs appartenant
un groupe tranger, 14% par des rassureurs appartenant un groupe franais et 51% par des groupes
dassureurs (qui peuvent cependant inclure des entits de rassurance dont lactivit est marginale pour
le groupe). Lenvironnement rglementaire est porteur pour lactivit de rassurance. Lentre en
vigueur prochaine de la rforme Solvabilit 2 en Europe incite les assureurs augmenter leurs recours
la rassurance des fins de transfert de risque, de solvabilit mais aussi doptimisation du couple
risque/rendement (voir partie 2.2).
33%
24%
26%
23%
18% 17%
12%
7%
10%
23%
17%
18%
17% 15%
14%
11%
7%
7%
2%
Source : Dossiers annuels ACP (sur un chantillon de 302 organismes reprsentant 99,9% des PT du march franais)
Ceci tant, le degr de recours la rassurance peut tre assez diffrent dun organisme lautre au sein
dune mme branche dassurance. La branche de lassistance (Graphique 7) est ainsi caractrise par un
large spectre de taux de cession des primes. A contrario, les branches catastrophe naturelle et crdit
caution sont les plus homognes entre assureurs du point de vue de leur niveau de rassurance avec prs
de 70% des primes prsentant des taux de cession compris entre 30% et 60%.
Par ailleurs, certains organismes ne se rassurent pas du tout sur certaines branches, principalement sur
les activits vie, et en particulier les activits de capitalisation et de contrats en units de compte (UC),
sur lesquels lassureur porte trs peu de risques. Pour certaines activits non-vie o la loi des grands
nombres sapplique aisment telles que lautomobile ou le dommage aux biens professionnels,
lensemble des assureurs concerns rassure au moins une partie des risques.
Direction des tudes - SGACP
Graphique 7 :
Rpartition des primes dassurance par tranches de taux de cession pour chacune des branches
en 2011
100%
100
]80;100[
80%
]60;80]
60%
]30;60]
]10;30]
40%
]5;10]
20%
]0;5]
0
0%
Source : Dossiers annuels ACP (sur un chantillon de 302 organismes reprsentant 99,9% des PT du march franais)
Aide la lecture : branche 20 ; prs de 65 % des assureurs (en termes de primes) ont un taux de cession compris entre 0% et
5%.
Au-del du niveau de rassurance, la nature diffrente des risques assurs conduit aussi des types de
traits de rassurance diffrents. Dans ce cadre, les assureurs non-vie semblent privilgier les traits de
rassurance non proportionnels lexception des risques lis la sant (dpendance ou frais de soins ;
Graphique 8). Ils cherchent principalement se couvrir contre une sinistralit anormale en frquence
et/ou en amplitude qui viendrait augmenter leur probabilit de ruine. A loppos, lassurance vie (hors
risque dcs), met majoritairement en place des traits proportionnels.
Graphique 8 : Proportion des organismes ayant recours la rassurance proportionnelle et non
proportionnelle par nature de risque cd (en %)
15%
21%
63%
74% 71%
74%
46%
55% 63%
50%
45% 38%
51%
66%
85%
79%
37%
26% 29%
26%
26%
54%
35% 32% 27% 36%
50%
34%
Non proportionnel
74%
49%
41%
59%
Proportionnel
Source : Dossiers annuels ACP (sur un chantillon de 302 organismes reprsentant 99,9% des PT du march franais)
Commentaire : la rpartition a t calcule en considrant le nombre dentits qui utilisent chacun des 2 types sur chaque
branche. Certains organismes sont ds lors comptabiliss dans les deux catgories. Aucune pondration nest ici faite.
10
11
Graphiques 9 :
Charges de sinistres extrmes brutes et nettes de rassurance en 2011 (en milliards deuros)
(Les pourcentages indiqus ct des btons correspondent
aux taux de rassurance agrgs calculs sur le march)
Assureurs non-vie
Assureurs vie
Garantie Plancher
Rassureur
Epidmie
0%
63%
Assureur
Rassureurs
27%
36%
Accident Technologique
84%
85%
97%
Responsabilit Civile
Cataclysme
82%
Inondations
82%
33%
61%
46%
90%
TOC
Tempte LM
69%
89%
83%
78%
Pire vnement
10
15
20
79%
0
0%
2
0,0
0,5
1,0
1,5
Source : Dossiers annuels ACP (sur un chantillon de 302 organismes reprsentant 99,9% des PT du march franais)
12
Graphiques 10 :
Impact de la prise en compte de la rassurance sur les ratios de solvabilit 2011 des assureurs
Dcomposition du ratio rglementaire
Ratio brut
+0,6
Rassurance
Plus Values
Latentes
+0,6
459%
2,6
-0,6
1,0
140%
-3,9
51%
356%
419%
Total
Rassurance
Non Vie
Rassurance
Non Vie
Vie
172%
123%
Vie
Cessions
Acceptations
Total
23%
-1,5
4,6
1,1
-0,5
10%
50%
4%
-1,9
145%
+0,6
Source : Dossiers annuels ACP (sur un chantillon de 302 organismes reprsentant 99,9% des PT du march franais)
Sous le futur cadre rglementaire Solvabilit 2, les calculs dexigence de marge tiendront compte
intgralement de limpact des mcanismes dattnuation des risques sous rserve que le risque de crdit
et les autres risques inhrents lemploi de ces techniques soient galement pris en compte de manire
adquate. Ainsi, lutilisation de la rassurance ou de fonds commun de crances (SPV) sera prise en
compte intgralement (disparition des limites actuelles) lors du calcul des exigences de marge lies aux
risques de souscription vie et non-vie. Cependant, le risque de contrepartie gnr sera intgr dans un
autre module de calcul et tiendra compte des probabilits de dfaut (dtermines en fonction de la
notation) et des pertes en cas de dfaut des rassureurs.
13
Montant
maximum
entre :
X max (50% ;
Coeff. rtention)
Le coefficient de rtention, est la part des sinistres conserve aprs intervention de la rassurance
mesure sur les 3 annes prcdentes.
En assurance vie :
Pour chacune des principales catgories de produits dassurance vie, lexigence de marge est calcule
selon la formule suivante :
EMS
=
X Coeff.
rtention
X Taux de marge
1% ou 4% si lassureur supporte le risque
de placement
de 0,1 0,3% selon la dure de lengagement
Provisions Mathmatiques
ou
Capitaux sous risque
Le coefficient de rtention en rassurance est calcul pour chaque catgorie de contrats et nature de
lassiette de calcul en tenant compte dun taux plancher, selon la mthodologie indique dans le tableau
ci-dessous :
Tableau 2 : Coefficient de rassurance appliquer par principales catgories dengagements vie
Provisions Mathmatiques
Au minimum 85%
Au minimum 50%
II Tontines
Provisions Mathmatiques
Au minimum 85%
Provisions Mathmatiques
Au minimum 85%
Catgorie de contrats
I Vie-Dcs hors UC
IV Vie et capi en UC
Capitaux
ngatifs
Fonds grs
Provisions Mathmatiques
sous
risques
14
Ce ratio calcul pour les seuls besoins de ltude, permet danalyser lvolution
des charges en neutralisant limpact de lvolution des cessions de primes.
Tableau 3 : Charge de rassurance du march franais de lassurance
volution de la charge de rassurance : march (M)
+
+
+
+
=
2009
2010
2011
volution 2 ans
21 788
13 025
67 598
62 336
1 401
1 300
2 735
-867
23 284
12 134
75 109
68 396
1 525
1 484
2 952
-1 526
25 667
12 482
82 291
76 032
1 379
1 161
3 041
-4 103
18%
-4%
22%
22%
-2%
-11%
11%
373%
9,6%
8,7%
4,2%
9,7%
7,6%
4,6%
11,5%
6,6%
5,1%
1,9%
-2,1%
0,9%
-4,0%
-6,6%
-16,0%
-12,0%
Source : Dossiers annuels ACP (sur un chantillon de 302 organismes reprsentant 99,9% des PT du march franais)
15
Nanmoins, des cessions de provisions vers des entits du groupe soumises une rglementation moins svre pourraient amener une baisse
de lexigence de marge. La faiblesse des cessions intragroupes vers des filiales trangres (4% des cessions intragroupes en 2011) semble
contredire cette hypothse.
Le taux de rtention est calcul en rapportant les sinistres nets de rassurance aux sinistres bruts sur une priode de 3 ans. Ce
taux reprsente ainsi la part des sinistres restant la charge de lassureur.
Une entit solo rencontrant des difficults serait, a priori, accompagne financirement par son groupe pour viter le plus vite possible toute
possibilit de dveloppement dun risque endogne.
16
lexception de quelques rares cas historiques, les assureurs napparaissent donc pas dans leurs activits
traditionnelles comme des acteurs importants du risque systmique au mme titre que certaines
banques7.
Sils ne sont pas des sources de risque systmique, les assureurs pourraient en tre des amplificateurs.
Une faible diffrenciation des portefeuilles entre assureurs peut saccompagner dune concentration des
risques au niveau agrg. Les assureurs peuvent aussi tre atteints par des chocs systmiques en raison
de leur interconnexion avec les autres institutions financires (Chen et al. 2012), en particulier via leur
actif. Par ailleurs, comme la plupart des acteurs financiers, les assureurs font face des risques de
solvabilit. Ceux-ci peuvent provenir dune concurrence commerciale entre les organismes pouvant
conduire les assureurs sous-valuer les primes notamment si les risques sous-jacents sont fortement
concentrs ou peu nombreux. Lactif peut aussi tre un facteur de risque dans le secteur vie, notamment
en cas de vague de rachats massifs des provisions rachetables, qui constituent une part importante du
passif des assureurs vie franais. Les assureurs pourraient alors tre amens raliser des cessions
dactifs forces importantes, et ventuellement dans des conditions de march trs dgrades. Enfin, la
rassurance inclut un risque de contrepartie pour lassureur, puisquelle transfre une partie des risques
des assureurs mais pas les engagements correspondants envers les assurs. Le secteur de la rassurance
tant concentr, cette activit tant importante pour le fonctionnement des assureurs et introduisant des
interconnexions entre assureurs, il est alors possible de sinterroger sur la systmicit du secteur. LIAIS
(2012) souligne nanmoins que ces interconnexions sont moins systmiques que dans le secteur
bancaire puisque les paiements des rassureurs en cas de matrialisation dun risque sont tals dans le
temps, rduisant le risque de liquidit.
Une activit non traditionnelle des assureurs, comme loffre de services sur produits drives, peut toutefois constituer une source de risque
systmique (Cummins D. et Weiss M. 2010). Le cas dAIG, de par son activit non conventionnelle sur le march des CDS, est lune des
exceptions de systmicit provenant dun assureur.
Nanmoins, cette solidarit peut savrer difficile en pratique dans le cas o toutes les entits feraient face une situation dstabilisante. Par
ailleurs, les liens juridiques entre les entits peuvent tre assez lches dans certaines structures, notamment de type mutuelles. Pour ces
raisons, une analyse a aussi t mene dans un second temps sur les principales entits individuelles du march de lassurance franais. Cette
dernire aboutit aux mmes conclusions que celles obtenues au niveau groupe concernant les risques de contagion.
Comme indiqu prcdemment, nous pouvons remarquer quune bonne moiti des assureurs cdent des provisions en intragroupe (anneaux
du Graphique 11). Elles peuvent tre parfois consquentes en montant mais leur couverture par des fonds propres est assure dans le cadre
du groupe.
10
Dont lactivit, vis--vis du march franais, est principalement de la rassurance et non de lassurance.
11
Une telle reprsentation permet de rapporter le risque de contrepartie au coussin pouvant, le cas chant, labsorber.
17
principaux groupes dassurance franais, la cession de provisions est donc une activit qui se fait
principalement au sein du groupe (72% du montant total des cessions) ou en direction de socits dont
cest lactivit spcifique (18% du montant total des cessions). Par ailleurs, le nombre de cessions des
assureurs et le nombre de contreparties des rassureurs purs sont particulirement homognes entre
les diffrents acteurs. Les rassureurs (ici, uniquement comme cessionnaire) ont chacun en moyenne 14
contreparties du cot de leurs engagements alors que les assureurs nutilisent, en moyenne, que 3
contreparties pour se rassurer. En montant, 65% des cessions de provisions en dehors du groupe se font
avec des rassureurs purs .
A titre illustratif, les assureurs A15 et A13 prsentent les plus importantes cessions de provisions
compares leur exigence de marge. En reprenant la mme analyse en rseau sur lanne 2010, nous
constatons une stabilit importante des cessions de provisions.
Graphique 11 :
Cessions de provisions brutes des assureurs fin 2011 en pourcentage de leur exigence de marge
(En grande couronne : les 22 groupes dassureurs ; en petite couronne : les 9 rassureurs purs )
18
Les assureurs ont cependant gnralement des garanties envers leurs contreparties de rassurance, via
des dpts despces effectus par les rassureurs (ou dautres garanties telles que les nantissements ou
garanties premire demande12). En 2011, face 83 milliards de provisions techniques cdes, les
garanties apportes par les rassureurs ont reprsent 65 milliards deuros, dont 25 milliards de dpts
en espces et 40 milliards sous forme de garanties hors bilan. Lexposition nette de lassureur envers
une contrepartie de rassurance correspond, du point de vue conomique, la diffrence entre les
provisions techniques cdes et la somme du solde de compte courant ( hauteur de -0,4 milliards
deuros) ainsi que des garanties (dpts despces et des autres garanties). Les expositions nettes
calcules ainsi reprsentent, en agrg, 22% des cessions de provisions. On constate que plus de 70% du
montant total des provisions cdes ne gnrent pas de relle exposition nette en rassurance (Graphique
12) en raison de garanties importantes apportes lassureur. A contrario, 6% du montant des cessions
ne prsentent aucune garantie (soit un ratio exposition nette sur cession suprieur ou gal 100%). Ces
dernires reprsentent prs de 50% du total des expositions nettes. Ces expositions pour lesquelles
aucune garantie na t apporte correspondent gnralement des cessions de provisions au sein du
groupe ou des montants de provisions qui nont pas encore t communiqus au rassureur (par
exemple, part cde de la provision pour sinistres tardifs). Dans certains cas, les expositions nettes
peuvent tre suprieures aux cessions de provisions (ratios suprieurs 100%) lorsquil ny a pas de
garantie et que le solde des comptes courants est dbiteur, cest--dire en faveur de lassureur. A
contrario, dans les cas o la somme des garanties apportes et du solde crditeur des comptes courants
est suprieure au montant de provisions cdes, lexposition nette a t considre comme nulle (et non
pas ngative).
Graphique 12 :
Dispersion des cessions et expositions nettes en rassurance (en % des expositions et cessions)
80%
% Expositions
% Cessions
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
>
140%
Le graphique 13 donne une deuxime illustration du rseau des assureurs-rassureurs sur la base des
expositions nettes au risque de contrepartie des rassureurs. Dans cette nouvelle reprsentation, les
interconnexions entre assureurs et rassureurs sont dampleur beaucoup plus faible. Par ailleurs, ce sont
les assureurs A6, A17 et A16 qui prsentent les plus fortes expositions nettes par rapport leur exigence
de marge. Elles reprsentent respectivement 31%, 26% et 16% de provisions techniques, A6 et A17
tant plus diversifis dans leurs oprations de rassurance que A16, qui sadresse essentiellement un
seul rassureur.
12
Dans les cas de rassureurs en dehors de lEspace Europen ou de dpassement des seuils de dispersion, les garanties doivent respecter
certaines caractristiques pour que les crances nettes des rassureurs puissent tre admises en couverture des engagements rglements.
19
Graphique 13 : Rseau des expositions nettes des assureurs envers les rassureurs
en pourcentage de leur exigence de marge fin 2011.
(En grande couronne : les 22 groupes dassureurs ; en petite couronne : les 9 rassureurs purs )
20
soutenir les entits individuelles en cas de difficult. Les scnarios sous-jacents ces chocs sont
nombreux. A titre illustratif, on pourrait considrer :
un choc financier ou conomique qui impliquerait une dvaluation des actifs des rassureurs,
une catastrophe importante (risque le plus important mais avec une probabilit moyenne).
Ici, lhypothse initiale est quun seul des 9 rassureurs purs fait dfaut sous une hypothse extrme
dun taux de recouvrement nul pour ses cranciers ( loss given default de 100%). Puis ce choc initial
est propag lensemble du rseau. Le mcanisme de contagion des dfauts (Encadr 3) ici utilis
sinspire des travaux dEisenberg et Noe (2001). Lalgorithme consiste organiser la liquidation dune
entit en dfaut14 sous la contrainte que les cranciers ont un taux de recouvrement sur les contreparties
affectes au second tour. Proportionnelle aux actifs restants15, la diminution de la valeur des actifs des
assureurs exposs la premire entit, ou groupe dentits, en dfaut aura pour consquence, soit de
faire appel leurs fonds propres qui seront diminus dautant si suffisant, soit dentraner le dfaut de
lentit expose (Encadr 3). Aucun mcanisme dattnuation des pertes (crdit dimpt, partage des
pertes avec les assurs) nest considr. Le processus de contagion continue jusqu une situation
dquilibre qui ne gnre plus dentre en dfaut.
Encadr 3 : Lalgorithme dEisenberg et Noe sous sa forme itrative (Fictitious default algorithm):
1) Une entit i fait dfaut avec un taux de recouvrement de x% (ses contreparties bnficieront
dun recouvrement hauteur de x% de leurs crances lors de la liquidation de lentit i en
dfaut).
2) Lors du processus de liquidation de i, ses actifs restants sont diviss entre ses cranciers
proportionnellement la taille de leur crance vis--vis du total de la dette de i (nous ne
considrons pas ici les diffrences de sniorits entre titres).
3) Les cranciers exposs lentit i absorbent leur perte avec leurs capitaux propres.
4) Si ses derniers ne sont pas suffisants pour couvrir leur perte, alors leur dfaut peut entrainer
dautres entits en dfaut : dans ce cas nous retournons en 1) avec, pour les entits en dfaut, un
taux de recouvrement de (Passif + Capitaux propres - Perte) / Passif. Si les capitaux propres
sont suprieurs la perte dactif pour chaque entit non en dfaut, lalgorithme est finit.
Eisenberg et Noe proposent par ailleurs deux autres mthodes quivalentes en formulant la
problmatique sous forme de systme linaire par morceau ou en lexprimant comme un problme de
maximisation sous contrainte.
Nous mesurons alors, travers les expositions nettes au risque de contrepartie des rassureurs16,
limpact sur le ratio de solvabilit de chacun des 22 groupes dassurance de lchantillon (Tableau 4).
Les assureurs, responsables vis--vis des assurs, devront couvrir leurs engagements en dpit du dfaut
du rassureur, notamment en utilisant leurs fonds propres, dgradant ainsi leur ratio de solvabilit. La
simulation est effectue en considrant chacun des 9 rassureurs purs sparment. Nous simulons
dans un dernier scnario le dfaut simultan de lensemble des rassureurs purs .
Nous entendons ici par dfaut la situation o les capitaux propres ne sont pas suffisants pour absorber les pertes encourues. Lalternative de
considrer le dfaut si non respect de lexigence de marge ne constitue pas en soi un rel dfaut car lors de la procdure de liquidation
judiciaire, lactif tant suprieur au passif, le taux de recouvrement serait de plus de 100%.
14
15
Lanalyse porte au niveau groupe se justifie par le fait quune entit solo rencontrant des difficults sera a priori accompagne
financirement par son groupe pour arrter le plus vite possible toute possibilit de dveloppement dun risque endogne.
16
21
60 < impact
Selon les scnarios, nous pouvons distinguer trois classes dassureurs en fonction de limpact sur leur
ratio de solvabilit :
- assureurs non impacts (0 points de perte sur leur ratio de solvabilit),
- assureurs trs faiblement impacts (moins de 10 points de perte sur leur ratio de solvabilit),
- assureurs impacts (plus de 10 de perte du ratio de solvabilit).
Dans lensemble, limpact sur les assureurs de la matrialisation du risque de contrepartie gnr par le
dfaut dun rassureur resterait mesur. Aucun assureur nentrerait en dfaut (dfini comme lincapacit
dun assureur couvrir ses pertes avec ses fonds propres) ou ne respecterait pas son exigence de marge
dans le cas du dfaut dun seul rassureur pur , et ce pourtant avec un taux de recouvrement nul,
hypothse extrme. Il ne peut donc pas y avoir de phnomne de second tour li au risque de
contrepartie gnr par la rassurance (un assureur faisant dfaut, d un rassureur en dfaut,
entrainant le dfaut dun autre assureur). Plus spcifiquement, lassureur le plus impact est A16 qui est
expos de faon significative REA9.
Un cas extrme est le dfaut simultan de lensemble des rassureurs privs (toujours avec un taux de
recouvrement nul). Dans ce cas irraliste, tous les assureurs resteraient en mesure de respecter leur
exigence de marge, condition que les garanties hors bilan apportes par les rassureurs soient
effectives, cest--dire de ne pas tre dans un scnario de stress plus global ayant aussi un impact sur
dautres acteurs du secteur financier.
22
NV
vnement
Epidmie
Dfinition
Charges de sinistres simules sur ces deux vnements (temptes des 26 et 27 dc. 1999).
Scnario dfavorable de type pidmie.
Un scnario vie et un scnario non-vie ont t retenus : la tempte Lothar et Martin et un vnement
majeur de type pidmie (au choix de lorganisme et adapt son portefeuille de risques). Les
simulations sont ralises dabord sous lhypothse dune prise en charge des sinistres par les
rassureurs hauteur des montants dfinis dans les traits de rassurance puis sous celle du dfaut total
des rassureurs privs. En France, le rgime des catastrophes naturelles17 est rgi par une couverture
obligatoire. Ainsi, toutes les personnes qui possdent, pour leurs biens situs en France (habitation,
vhicule, entreprise, etc.), une assurance dommages (incendie, vol, dgts des eaux, etc.) sont
automatiquement couvertes en cas de catastrophe naturelle constate par un arrt ministriel publi au
JO. Les assureurs se rassurent au minimum 50% auprs de la Caisse Centrale de Rassurance (CCR),
entreprise publique offrant la garantie illimite de l'tat. Les simulations ralises excluent les risques
couverts par la CCR mais incluent les cessions qui pourraient tre ralises en intragroupe sur ce type de
risques18.
17
Les catastrophes naturelles sont les inondations, les coules de boue, les glissements de terrain, la scheresse, les tremblements de terre et
les ruptions volcaniques. Sont exclus de ce rgime les vnements "forces de la nature" : temptes, chute de grle et chute de neige.
18
Nous ne disposons pas du dtail des contreparties de rassurance sur les sinistres extrmes.
23
Afin de tester la stabilit des rsultats dans le temps, un chantillon restreint a t dtermin en
slectionnant les entits individuelles qui ont calcul les vnements extrmes sur chacune des cinq
dernires annes. Cet chantillon est compos de 40 entits vie qui reprsentent environ 90% des
provisions techniques du march vie et 83 entits non vie qui couvrent 75% du march non-vie.
En tenant compte des structures de rassurance en place en 2011, les ratios de solvabilit agrgs de
lchantillon baisseraient en cas de survenance de ces deux vnements extrmes de 2 points lorsque la
rassurance est effective et de 17 points en cas dincapacit des rassureurs honorer leurs engagements
(Graphiques 14). Les ratios de solvabilit agrgs avant stress et surtout les impacts des chocs sont trs
diffrencis selon la nature de lactivit dassurance. En effet, les assureurs vie ont un niveau de dpart
plus faible mais ne sont quasiment pas impacts par le stress (0,7 point de ratio) en raison de la moindre
importance des sinistres extrmes en assurance vie et de limportance des mcanismes dattnuation au
sein de ce secteur. Les assureurs non-vie, quant eux, prsentent un ratio de solvabilit initial plus
lev, avec un ratio de solvabilit agrg avec plus values latentes de prs de 500%, mais limpact du
choc reprsente 112 points de ratio (dont 13 points correspondent la charge de sinistre nette non
couverte par les plans de rassurance et 99 points la charge de sinistre lie au dfaut de la rassurance
prive). En raison du cylindrage19 de lchantillon, aucun rassureur nest inclus dans lchantillon.
La simulation a galement t conduite sur lensemble du march pour lanne 2011. Les rsultats sont
similaires avec un impact global de 18 points de ratio, qui se dcompose en 3 points de charge nette et
15 points de dfaut de la rassurance mais des ratios initiaux agrgs plus levs que sur lchantillon20.
Limpact du stress test (comprenant la survenance du choc extrme et le dfaut de la partie du plan de
rassurance lie ce choc) est trs stable dans le temps en ce qui concerne les assureurs vie avec des
valeurs comprises entre 0,7 et 1,1 point de ratio observs respectivement en 2011 et en 2008
(Graphiques 14). Limpact du seul sinistre extrme, avec fonctionnement du plan de rassurance, est
stable 0,5 point de ratio sur les 5 annes. En ce qui concerne les assureurs non-vie, on observe une
diminution de limpact du choc au cours des 5 annes pour atteindre 112% en 2011, soit 20 points de
moins quen 2007. Cette rsilience accrue montre une moindre sensibilit des portefeuilles des
assureurs au risque Lothar et Martin.
-0,4%
-0,5%
Dfaut
rassurance
-0,4%
-0,5%
139%
143%
-0,4%
19%
-0,7%
207%
Choc net
673%
-18%
177%
-0,3%
81% -0,5%
146%
55% -0,2%
-0,5% 23%
594%
-114%
558%
500%
PVL
Ratio stress
-100%
-17%
336%
-13%
-117%
-17%
-101%
-99%
-13%
236%
207%
150%
120%
2007
122%
2008
125%
2009
120%
2010
2011
205%
215%
241%
237%
251%
2007
2008
2009
2010
2011
Lchantillon a t restreint sur la base des organismes remettant des donnes sur lensemble de la priode dobservation.
Cela provient notamment du fait que les assureurs en cours de constitution de portefeuille sur la priode (et donc exclus de lchantillon)
seront soumis des exigences de marge trs faibles sous solvabilit 1 ce qui les amne des niveaux de ratios de solvabilit trs levs.
20
132%
122%
19
495%
24
Au niveau des rsultats individuels, environ 14% et 24% des entits non-vie (respectivement en termes
de nombre dentits et dactifs) prsenteraient un ratio de solvabilit infrieur 100%, alors quaucune
entit vie ne serait affecte. Nanmoins, cette simulation ne tient pas compte des effets de solidarit
existant au sein des groupes et de lapport de fonds propres qui pourrait tre fait en cas de difficult par
dautres entits du groupe en excdent de fonds propres.
Une dispersion importante des ratios de solvabilit initiaux et stresss est observe, que ce soit sur les
assureurs vie ou non-vie (sur lesquels le phnomne est encore plus marqu ; Graphiques 15). Limpact
du stress, compos de la survenance dun vnement extrme et du dfaut de la rassurance, est
relativement homogne sur lchantillon vie mais trs htrogne sur le primtre non-vie avec une
valeur mdiane 66% pour des valeurs extrmes allant de 0% 2010%, en termes de points de ratio de
solvabilit. Le ratio minimum obtenu serait mme largement infrieur 0%.
Graphiques 15 :
Dispersion des ratios de solvabilit initiaux et aprs stress (avec PVL) et des impacts du stress
Les graphiques de forme "bote moustache" reprsentent les valeurs minimales (indiques en
rouge), les valeurs maximales (en noir), les valeurs mdianes (en gras).
6835%
393%
113%
-55%
-148%
Ratio
stress
Choc
extrme
net
Dfaut
de la
rassurance
-1736%
103%
Ratio
initial
-0,1%
-0,3%
-14%
-24%
-11%
-274%
0% 325%
153%
Ratio
stress
0%
Dfaut
de la
rassurance
Ratio
initial
103%
0%
Choc
extrme
net
154%
0%
25
RFRENCES
26
grands risques pour lesquels les sommes assures dpasses largement la capacit de
souscription (risques industriels),
risques spcialiss (RC produits),
risques exclus des traits pour des raisons diverses,
27
risques rarement souscrits par la Cie et pour lesquels elle ne dispose pas de capacit trait.
28
29
30
3. D. Nouy, The risks of the Shadow banking system in Europe: the perspective of the
banking supervisor , April 2013.
4. Laure Frey, Santiago Tavolaro, Sandrine Viol, Counterparty risk from re-insurance for
the French insurance companies, April 2013
31
32