REGMENES FINANCIEROS

Carmen Bada, Hortnsia Fontanals, Merche Galisteo, Jos M Lecina,

M Angels Pons, Teresa Preixens, Ddac Ramrez, F. Javier Sarras y
Anna M Sucarrats

DEPARTAMENTO DE MATEMTICA ECONMICA, FINANCIERA Y

ACTUARIAL
Divisin de Ciencias Jurdicas, Econmicas y Sociales
Universidad de Barcelona

Regmenes Financieros

2. REGMENES FINANCIEROS

2.1. DEFINICIN Y CLASIFICACIN

Las operaciones de financiacin se llevan a cabo en el mercado financiero y estn sujetas a
sus condiciones de equilibrio. El mercado financiero se sirve de formas propias para definir sus
equilibrios, que se conocen como regmenes financieros.
Un rgimen financiero es la expresin formal del conjunto de pactos o acuerdos que rigen una
operacin de financiacin en el mercado financiero. Estos acuerdos hacen referencia al precio,
a la cuanta sobre la que se calcula el precio y al momento de pago.
Los regmenes financieros se pueden clasificar segn diferentes criterios. Atendiendo a su
contrastacin emprica con las leyes financieras tericas, los regmenes financieros se pueden
dividir en dos grandes grupos:
a. Regmenes financieros prcticos.
Se caracterizan por utilizar expresiones sencillas pero que presentan algunas limitaciones que
deben tenerse en cuenta en su aplicacin prctica, para evitarlas suelen aplicarse en
operaciones de plazo inferior o igual a un ao.
En este grupo se incluyen:
a.1. Rgimen financiero de inters simple vencido. Formalmente coincide con el llamado
rgimen de descuento matemtico o racional.
a.2. Rgimen financiero de descuento simple comercial. Formalmente coincide con el
llamado rgimen financiero de inters simple anticipado.
b. Regmenes financieros racionales.
Estos regmenes cumplen todas las propiedades que desde el punto de vista terico se exige a
la equivalencia financiera. Por este motivo se pueden aplicar en la prctica sin ningn tipo de
limitacin.
Dentro de este grupo se distinguen:

Introduccin a la Matemtica Financiera

b.1. Rgimen financiero de inters compuesto

b.2. Rgimen financiero de descuento compuesto
En el estudio de los regmenes financieros se va a considerar una operacin de financiacin
elemental:

( C,T )

( C,T )

con

T > T

donde:

( C,T )

es el capital inicial de cuanta C unidades monetarias, que se hace efectiva en el

diferimiento T, expresado en aos.

( C,T )

es el capital final de cuanta C unidades monetarias que se hace efectiva en el

diferimiento T, expresado en aos.

t = T T > 0 es el plazo de la operacin.

2.2. RGIMEN FINANCIERO DE INTERS SIMPLE VENCIDO

Los pactos que caracterizan al rgimen financiero de inters simple vencido son:
a. El precio o inters total se paga al final de la operacin conjuntamente con la devolucin de

la cuanta inicial.
b. El precio o inters total es proporcional a la cuanta inicial y al plazo de la operacin y se

calcula en base a una constante de proporcionalidad, i, que es el tanto nominal de inters.

Sea:
C : Cuanta inicial
C : Cuanta final

Y : Inters total

i : Tanto nominal de inters (tanto anual).

t = T T : Plazo de la operacin, expresado en aos.

Regmenes Financieros

El esquema de la operacin es:

C = C + Y

Teniendo en cuenta los anteriores pactos resulta:

Y = iCt
C = C + Y = C + i C t
C = C (1 + i t )

El tanto nominal de inters es un precio unitario respecto a la cuanta inicial y medio respecto al
plazo, esto es, es un tanto anual, de modo que el plazo de la operacin debe expresarse en
aos.
La relacin que caracteriza el rgimen financiero de inters simple vencido, C = C (1 + i t ) , no
cumple las propiedades simtrica y transitiva de la equivalencia financiera. Esto tiene como
consecuencia que el factor financiero emprico que se deduce de este rgimen no verifica las
propiedades de reciprocidad ni de escindibilidad que se han visto en el captulo anterior para el
factor financiero terico
El factor financiero emprico que se deduce de este rgimen es:

f * ( T,T ) = f * ( t ) =

C C (1 + i t )
=
= 1+ i t
C
C

Se trata de una funcin lineal, cuya representacin grfica es:

Introduccin a la Matemtica Financiera

f *(t)

1+it

1
t

A partir de la expresin que caracteriza al rgimen financiero de inters simple vencido,

C = C (1 + i t )
se deduce:
C = C (1 + i t )
i=

C C
Ct

t=

C C
Ci

El rgimen financiero de inters simple vencido tambin se denomina rgimen financiero de

descuento matemtico o racional cuando se centra el anlisis en la figura del sujeto pasivo. Las
expresiones a utilizar son las mismas, nicamente se sustituye el tanto nominal de inters, i,
por el tanto nominal de descuento, d.
Ejemplo

Calcular la cuanta final que se obtiene de una imposicin de 12.000 colocados al 5% anual
en inters simple vencido durante 11 meses.
Los datos del ejemplo son:
C = 12.000
i = 0,05

t = 11/12 aos

El esquema de la operacin es:

Regmenes Financieros

12.000

C = C + Y

11/12 aos

Aplicando directamente la expresin que caracteriza al rgimen financiero de inters simple

vencido se obtiene:
11

C = C (1 + i t ) = 12.000 1 + 0,05 = 12.550

12

2.3. RGIMEN FINANCIERO DE DESCUENTO COMERCIAL

Los pactos que caracterizan el rgimen financiero de descuento comercial son:

a. El precio o descuento total se hace efectivo al inicio de la operacin.
b. El precio o descuento total es proporcional a la cuanta final y al plazo de la operacin y se

calcula en base a una constante de proporcionalidad, d, que es el tanto nominal de descuento.

Sea:
C : Cuanta inicial, lquido o valor descontado.
C : Cuanta final o nominal.
D : Descuento total.
d : Tanto nominal de descuento (tanto anual).

t = T T : Plazo de la operacin, expresado en aos.

El esquema de la operacin es:

C = C D
T

C
T

Introduccin a la Matemtica Financiera

Teniendo en cuenta los anteriores pactos resulta:

D = d C t
C = C D = C d C t

C = C (1 d t )
El tanto nominal de descuento es un precio unitario respecto a la cuanta final y medio respecto
al plazo, esto es, es un tanto anual, de modo que el plazo de la operacin debe expresarse en
aos.
Igual que en el rgimen financiero de inters simple vencido, la expresin que caracteriza al
rgimen financiero de descuento comercial, C = C (1 d t ) , no cumple las propiedades
simtrica y transitiva de la equivalencia financiera, lo que tiene como consecuencia que el
factor financiero emprico que se deduce de este rgimen no verifica ni la propiedad de
reciprocidad ni la de escindibilidad del factor financiero terico.
El factor financiero emprico del rgimen de descuento comercial es:

f * ( T,T ) = f * ( t ) =

C
C
1
1
=
=
= (1 d t )

C C (1 d t ) 1 d t

Esta funcin es una hiprbola equiltera cuya representacin grfica es:

f*(t)

1
t

t=1/d

Regmenes Financieros

Dado que el factor financiero no puede ser negativo, la aplicabilidad de este rgimen queda
limitada a operaciones cuyo plazo verifique:
0t< 1
d
A partir de la expresin que caracteriza al rgimen financiero de descuento comercial,
C = C (1 d t )
se deduce:
C = C (1 d t )
d=

C C
C ' t

t=

C C
C d

El rgimen financiero de descuento comercial tambin se denomina rgimen financiero de

inters simple anticipado cuando se centra el anlisis en la figura del sujeto activo. Las
expresiones a utilizar son las mismas, nicamente se sustituye el tanto nominal de descuento,
d, por el tanto nominal de inters, i .
Ejemplo

Calcular el lquido resultante del descuento de un efecto comercial de nominal 14.000 , que
vence dentro de nueve meses, y que se descuenta al 6% anual en descuento comercial.
Los datos del ejemplo son:
C =14.000
d = 0,06

t = 9/12 aos

Introduccin a la Matemtica Financiera

El esquema de la operacin es:

C = C- D

14.000

0
0

9/12 aos

Aplicando directamente la expresin que caracteriza al rgimen financiero de descuento

comercial se obtiene:
9

C = C ' (1 d t ) = 14.000 1 0,06 = 13.370

12

2.3.1. Tantos de inters simple vencido y de descuento comercial equivalentes

Dada la equivalencia:

( C,T )

( C ',T ' )

si la operacin se pacta en rgimen financiero de inters simple vencido resulta:

C = C (1 + i t )
Por otra parte, si esta misma operacin se pacta en rgimen financiero de descuento comercial
resulta:
C = C (1 d t )
o lo que es lo mismo,
C = C (1 d t )

Como la cuanta final, la cuanta inicial y el plazo de la operacin son los mismos, para que se
verifique simultneamente:

Regmenes Financieros

C = C (1 + i t )

1
C = C (1 d t )

debe cumplirse:

(1 + i t ) = (1 d t )

de donde,
i=

d
1 d t

o bien,
d=

i
1+ i t

A los tantos i y d se les denomina tantos equivalentes y se simboliza por:

i d

Cabe destacar la dependencia del plazo de la operacin de los tantos equivalentes.

Ejemplo

En el primer ejemplo se ha obtenido una cuanta final de 12.550 como resultado de colocar
12.000 en una cuenta al 5% anual de inters simple vencido, durante 11 meses.
El tanto anual de descuento comercial anual equivalente al 5% anual de inters simple vencido
es:

d=

0,05
1 + 0,05

11
12

= 0,047808

El saldo final que se obtiene es el mismo tanto si se aplica un 5% anual de inters simple
vencido como si se aplica un 4,7808% anual de descuento comercial, ya que
i = 0,05 d = 0,047808 , esto es, si se aplica el tanto de descuento comercial resulta:

C = C (1 d t )

11

= 12.000 1 0,047808
12

= 12.550

Introduccin a la Matemtica Financiera

10

2.4. RGIMEN FINANCIERO DE INTERS COMPUESTO A TANTO CONSTANTE Y

VENCIDO

Los pactos que caracterizan al rgimen financiero de inters compuesto a tanto constante y
vencido son:
a. El precio o inters total se paga al final de la operacin conjuntamente con la devolucin de

la cuanta inicial.
b. El plazo total de la operacin se divide en periodos de capitalizacin y el precio se calcula en

cada periodo aplicando una constante de proporcionalidad, i, que es el tanto nominal de

inters, a la cuanta acumulada al inicio del periodo considerado y a la extensin del mismo.
Sea:
C : Cuanta inicial
Cr : Cuanta acumulada al final del periodo r ( r = 1,2,...,n ) , siendo Cn = C ' .
i : Tanto nominal de inters, (tanto anual).

t = T ' T : Plazo de la operacin, expresado en aos.

p : Periodo de capitalizacin, expresado en aos.

m : Frecuencia de capitalizacin. Es el nmero de periodos de capitalizacin en un ao. Se
cumple que m =

1
.
p

n: Nmero de periodos de capitalizacin en que se divide el plazo de la operacin. Se

cumple que n =

t
= mt .
p

El esquema temporal correspondiente a este rgimen es:

C1

C2

T+p

T+2p

C3

......................................

Cn-1

C= Cn

T+3p ...................................... T+(n-1)p T=T+np

y la evolucin de la cuanta periodo a periodo:

Regmenes Financieros

DIFERIMIENTO

CUANTA

T
T+p
T + 2p
T + 3p
.............
T = T + np

C
C1 = C + i C p = C (1 + i p)
C2 = C1 + i C1 p = C1 (1 + i p) = C (1 + i p)2
C3 = C2 + i C2 p = C2 (1 + i p) = C (1 + i p)3
.....
Cn = Cn1 + i Cn1 p = Cn1 (1 + i p) = C (1 + i p)n

11

La relacin entre la cuanta final y la cuanta inicial en el rgimen financiero de inters

compuesto a tanto constante y vencido es:
C = C (1 + i p)n
o bien,
t

C = C (1 + i p)p = C (1 + i p) m t

Esta ecuacin cumple todas las propiedades de la equivalencia financiera, lo que implica que el
factor financiero emprico que se deduce de este rgimen verifica a su vez todas las
propiedades del factor financiero terico, siendo su expresin:

f * ( T,T ) = f * ( t ) =

C C (1 + i p )
=
C
C

mt

= (1 + i p )

mt

Se trata de una funcin exponencial cuya representacin grfica es:

f*(t)

(1+ip)

mt

1
t

12

Introduccin a la Matemtica Financiera

A partir de la expresin que caracteriza al rgimen financiero de inters compuesto a tanto

constante,
C = C (1 + i p )

mt

se deduce:
C = C (1 + i p )

mt

1 mt

C
C
i=
t=

1
p

ln ( C C )

m ln (1 + i p )

Ejemplo
Se depositan 30.000 en una cuenta durante 4 aos, bajo rgimen financiero de inters
compuesto a tanto constante del 3% anual capitalizable mensualmente. Hallar el saldo final.
Los datos del ejemplo son:
C = 30.000
i = 0,03
p=

1
m = 12
12

t = 4

aos

n = t m = 48

meses

El esquema de la operacin es:

C1

C2

1/12

2/12

C3

.......................................

C47

3/12 .......................................... 47/12

C= C48

aos

Regmenes Financieros

13

Aplicando directamente la expresin que caracteriza al rgimen financiero de inters

compuesto a tanto constante y vencido se obtiene:

C = C (1 + i p )

mt

= 30.000 1 + 0,03
12

48

= 33.819,84

2.4.1. Tantos de inters: tanto nominal y tanto efectivo

Tanto nominal de inters
El tanto nominal de inters, que aparece en la expresin que caracteriza al rgimen financiero
de inters compuesto, C = C (1 + i p)mt , es un precio unitario respecto a la cuanta inicial de
cada periodo y medio respecto al periodo. Es un tanto anual aunque su frecuencia de
capitalizacin puede ser distinta a la anual. Para poner de manifiesto dicha frecuencia el tanto
nominal de inters se simboliza por im .

Ejemplo

i12 : Tanto nominal capitalizable mensualmente.

i4 : Tanto nominal capitalizable trimestralmente.
Tanto efectivo de inters

Teniendo en cuenta que p =

1
, la relacin entre cuantas:
m

C = C (1 + i p)mt

puede escribirse tambin como:

C = C (1 + im p )

mt

mt

i
= C 1 + m
m

Se denomina tanto efectivo de inters con frecuencia de capitalizacin m, y se simboliza por

Im , al cociente entre el tanto nominal de inters y su frecuencia de capitalizacin:

14

Introduccin a la Matemtica Financiera

Im =

im
m

El tanto efectivo de inters, Im , est referido al periodo de capitalizacin. Es un precio unitario

respecto la cuanta inicial de cada periodo y total respecto al periodo.
En funcin del tanto efectivo de inters, la expresin que caracteriza al rgimen financiero de
inters compuesto es:
C = C (1 + Im )n = C (1 + Im )mt
Ejemplo

Si i12 = 0,03 es el tanto nominal de inters anual capitalizable mensualmente, el tanto efectivo
mensual es I12 =

0,03
= 0,0025
12

2.4.2. Tantos efectivos de inters equivalentes

Dados dos capitales financieros equivalentes:

( C,T ) ( C,T )
Si la operacin se pacta en rgimen financiero de inters compuesto al tanto Im resulta:
C = C (1 + Im )mt
Si esta misma operacin se pacta al tanto, Im , se tiene:
C = C (1 + Im )mt
de modo que:

Regmenes Financieros

15

C = C (1 + Im )

m ' t
C = C (1 + Im ' )
mt

de lo que resulta:
(1 + Im )m = (1 + Im )m
siendo,
m

Im = (1 + Im )m 1

Los tantos efectivos de inters, Im

y Im , reciben el nombre de tantos efectivos de inters

equivalentes, y se simboliza por:

Im Im

Ejemplo
Dado el tanto efectivo trimestral de inters, I4 = 0,012 , hallar el tanto efectivo de inters anual
equivalente, I1 .
Para hallar I1 I4 = 0,012 se debe aplicar la siguiente frmula:
m

Im = (1 + Im )m 1

para el caso particular que m = 1 y m = 4, esto es:

4

I1 = (1 + I4 ) 1 1 = (1 + 0,012 ) 1 = 0,048871
4

I4 = 0,012 I1 = 0,048871

16

Introduccin a la Matemtica Financiera

2.5. RGIMEN FINANCIERO DE INTERS COMPUESTO A TANTO VARIABLE Y VENCIDO

La nica diferencia entre este rgimen y el anterior es que el tanto nominal de inters puede
s
ser distinto en cada uno de los periodos de capitalizacin considerados, i( )

s = 1, 2,..., n .

El esquema de la operacin es en este caso:

C1

T+p

i(1)

C2

C3

...................................... Cn-1

C= Cn

T+2p T+3p .................................... T+(n-1)p T=T+np

i( 2 )

i(n)

i(3)

y la evolucin de la cuanta inicial:

DIFERIMIENTO

CUANTA

T+p

C1 = C + i( ) C p = C (1 + i( ) p)
1

T + 2p

2
2
1
2
C2 = C1 + i( ) C1 p = C1 (1 + i( ) p) = C (1 + i( ) p) 1 + i( ) p

T + 3p

3
3
1
2
3
C3 = C2 + i( ) C2 p = C2 (1 + i( ) p) = C (1 + i( ) p) 1 + i( ) p 1 + i( ) p

.............
T = T + np

)(

.....

n
n
n
s
Cn = Cn1 + i( ) Cn1 p = Cn1 (1 + i( ) p) = C 1 + i( ) p
s =1

La relacin entre la cuanta final y la cuanta inicial en el rgimen de inters compuesto a tanto
variable es:

n
s
C = C 1 + i( ) p
s =1

Regmenes Financieros

17

y el factor emprico que se deduce de este rgimen:

f * ( T,T ' ) =

C
=
C

n
s
C 1 + i( ) p
s =1

n
s
= 1 + i( ) p
s =1

Teniendo en cuenta que:

( )
( )
im
p = Im
s

la expresin que caracteriza al rgimen financiero de inters compuesto a tanto variable se

puede expresar tambin:
n

( )
C = C 1 + Im
s =1

Ejemplo

Calcular la cuanta final resultante de la imposicin de 12.000 durante 4 aos, bajo rgimen
financiero de inters compuesto a tanto variable, si el tanto nominal de inters aplicado se
capitaliza mensualmente y para los dos primeros aos es del 2,5%, para el siguiente ao y
medio es del 2% y para el resto del plazo del 3%.
Los datos del ejemplo son:
C = 12.000
t = 4 aos
p=

1
m = 12
12

n = t m = 48

meses

'
'
= 0,025 I12
=
i12

'
i12
= 0,002833
12

''
''
i12
= 0,02 I12
=

''
i12
= 0,001667
12

'''
'''
i12
= 0,03 I12
=

'''
i12
= 0,0025
12

18

Introduccin a la Matemtica Financiera

El esquema de la operacin es:

C1

C2 .................. C24

1/12 2/12 .............. 24/12

'
i12

C25 ................ C42

25/12 ............ 42/12

''
i12

= 0,025

'
I12
= 0,002833

C43 ...... C48

= 0,02

''
I12
= 0,001667

43/12 ...
'''
i12

aos

= 0,03

'''
I12
= 0,0025

Aplicando la expresin que caracteriza al rgimen financiero de inters compuesto a tanto

variable, se obtiene:

n
48
48

( s) 1
( s)
( s)
p =12.000 1 + i12
= 12.000 1 + I12
=
C = C 1 + im
12
s =1
s =1
s =1

= 12.000 (1 + 0,002833 )

24

(1 + 0,001667 ) (1 + 0,0025 ) =
18

= 13.433,67

2.6. RGIMEN FINANCIERO DE DESCUENTO COMPUESTO A TANTO CONSTANTE

Los pactos que caracterizan al rgimen financiero de descuento compuesto a tanto constante
son:
a. El precio o descuento total se paga al inicio de la operacin.
b. El plazo total de la operacin se divide en periodos de capitalizacin, y el precio se calcula

en cada periodo aplicando una constante de proporcionalidad, d, que es el tanto nominal de

descuento, a la cuanta disponible al final del periodo considerado y a la extensin del mismo.
En este rgimen, la cuanta disponible se va reduciendo peridicamente como consecuencia de
la deduccin del precio correspondiente a cada periodo.
El esquema temporal correspondiente a este rgimen es:

Regmenes Financieros

C1

T+p

.................................... Cn-3

..............................

Cn-2

Cn-1

19

C = Cn

T+(n-3)p T+(n-2)p T+(n-1)p T=T+np

Partiendo de T, la evolucin de la cuanta, periodo a periodo es:

DIFERIMIENTO
CUANTA
T = T + np
C = Cn
T + (n 1)p
Cn1 = C ' d C ' p = C ' (1 d p)
T + (n 2)p
Cn2 = Cn1 d Cn1 p = Cn1 (1 d p) = C ' (1 d p)2
T + (n 3)p
Cn3 = Cn2 d Cn2 p = Cn2 (1 d p) = C ' (1 d p)3
.......................
.........
T+p

C1 = C2 d C2 p = C2 (1 d p) = C ' (1 d p)n1

C = C1 d C1 p = C1 (1 d p) = C ' (1 d p)n

siendo la expresin que caracteriza al rgimen financiero de descuento compuesto:

C = C (1 d p )

o bien,
t
p

C = C (1 d p) = C (1 d p)mt

Esta ecuacin cumple todas las propiedades de la equivalencia financiera, lo que implica que el
factor financiero emprico que se deduce de este rgimen verifica a su vez todas las
propiedades del factor financiero terico, siendo su expresin:

f * ( T,T ) = f * ( t ) =

C
C
1
mt
=
=
= (1 d p )
mt
mt
C C (1 d p )
(1 d p )

Se trata de una funcin exponencial, como la del factor financiero del inters compuesto, cuya
representacin grfica es:

20

Introduccin a la Matemtica Financiera

f*(t)

(1-dp)

-mt

1
t

A partir de la expresin que caracteriza al rgimen financiero de descuento compuesto,

C = C (1 d p )

mt

se deduce:
C = C (1 d p )

mt

C mt
1
C
d=
p
C
ln
C
t=
m ln (1 d t )

Ejemplo

Calcular el valor descontado de un efecto comercial de nominal 20.000 que vence dentro de
un ao y medio, si se descuenta en rgimen financiero de descuento compuesto a tanto
constante al 4,5% anual con periodificacin semestral.
Los datos del ejemplo son:
C = 20.000
d = 0,045
p=

1
m=2
2

t = 1,5

aos

n = t m = 3

semestres

Regmenes Financieros

21

El esquema de la operacin es:

C1

C2

1/2

C=C3=20.000

1,5 aos

Aplicando la expresin que caracteriza al rgimen financiero de descuento compuesto se

obtiene:
C = C (1 d p )

= 20.000 1 0,045 = 18.680,15

2

2.6.1. Tantos de descuento: tanto nominal y tanto efectivo

Tanto nominal de descuento

El tanto nominal de descuento, que aparece en la expresin que caracteriza al rgimen
financiero de descuento compuesto, C = C (1 d p)mt , es un precio unitario respecto a la
cuanta final de cada periodo y medio respecto al periodo. Es un tanto anual aunque su
frecuencia de descuento no tiene porqu ser anual. Igual que en el rgimen financiero de
inters compuesto, para poner de manifiesto la frecuencia de descuento, el tanto nominal de
descuento, se simboliza por dm .
Tanto efectivo de descuento
Teniendo en cuenta que p =

1
la relacin entre cuantas:
m
C = C (1 d p)mt

puede escribirse tambin como:

C = C (1 dm p )

mt

mt

= C 1 m
m

22

Introduccin a la Matemtica Financiera

Se denomina tanto efectivo de descuento con frecuencia de descuento m, y se simboliza por

Dm , al cociente entre el tanto nominal de descuento y su frecuencia de descuento:

Dm =

dm
= dm p
m

El tanto efectivo de descuento, Dm , est referido al periodo de descuento. Es un precio

unitario respecto a la cuanta final de cada periodo y total respecto al periodo.
En funcin del tanto efectivo de descuento, la expresin que caracteriza al rgimen financiero
de descuento compuesto es:
C = C (1 Dm )n = C (1 Dm )mt
Ejemplo

Si d6 = 0,15 es el tanto nominal de descuento con periodificacin bimestral, el tanto efectivo

de descuento bimestral es: D6 =

d6
= 0,025 .
6

2.6.2. Tantos efectivos de descuento equivalentes

Dados dos capitales financieros equivalentes:

( C,T )

( C,T )

Si la operacin se pacta en descuento compuesto al tanto Dm , resulta:

C = C (1 Dm )mt
Si esta misma operacin se pacta al tanto Dm , se tiene:

Regmenes Financieros

23

C = C (1 Dm )mt
de modo que:
C = C (1 Dm )

m ' t
C = C (1 Dm ' )
mt

de lo que resulta:
(1 Dm )m = (1 Dm )m
siendo,
m

Dm = 1 (1 Dm )m

Los tantos efectivos de descuento, Dm

y Dm , reciben el nombre de tantos efectivos de

descuento equivalentes y se simboliza por:

Dm Dm

Ejemplo
Hallar el tanto efectivo de descuento semestral, D2 , equivalente al tanto efectivo de descuento
anual, D1 = 0,07 .
Para hallar D2

D1 = 0,07 se debe aplicar la siguiente frmula:

m

Dm = 1 (1 Dm )m
para el caso particular que m = 2 y m = 1, esto es,
1

D2 = 1 (1 D1 ) 2 = 1 (1 0,07 ) 2 = 0,03563

24

Introduccin a la Matemtica Financiera

2.6.3. Tantos efectivos de inters y de descuento equivalentes

Dados dos capitales financieros equivalentes:

( C,T )

( C,T )

Si la operacin se pacta en rgimen financiero de inters compuesto al tanto Im resulta:

C = C (1 + Im )mt
Si esta misma operacin se pacta en rgimen financiero de descuento compuesto al tanto
efectivo Dm , se tiene:
C = C (1 Dm )mt
o lo que es lo mismo,
C = C (1 Dm ' )

m ' t

de modo que:
C = C (1 + Im )

m ' t
C = C (1 Dm ' )

mt

de lo que resulta:

(1 + Im )

= (1 Dm )m

de donde,
Im = (1 Dm )

m
m

o bien,
Dm = 1 (1 + Im )

Los tantos efectivos de inters y de descuento, Im

m
m

Dm , reciben el nombre de tantos

efectivos de inters y de descuento equivalentes y se simboliza por:

Im Dm

Regmenes Financieros

25

Ejemplo
Hallar el tanto efectivo de inters trimestral, I4 , equivalente al tanto efectivo de descuento
anual, D1 = 0,06 .
Para hallar I4 D1 = 0,06 se debe aplicar la siguiente frmula:
Im = (1 Dm )

m
m

para el caso particular que m = 4 y m = 1, esto es,

I4 = (1 D1 )

1
4

1 = (1 0,06)

1
4

1 = 0,015589

2.7. REGMENES FINANCIEROS INDIZADOS

2.7.1. Introduccin
Todos los regmenes financieros que se han estudiado hasta

este punto del temario no

consideran explcitamente la inflacin. Sin embargo, la inflacin existe dentro del contexto
econmico donde se desarrollan las operaciones financieras y, por lo tanto, afecta a los
mercados financieros aunque no se la explicite de una forma concreta. De hecho, no
contemplar la inflacin de forma explcita dentro de la operacin financiera, significa aceptar
que el precio de la misma no incluye nicamente el inters, sino que parte del precio esconde
la inflacin. Expresado de forma ms sencilla, dado que la inflacin existe al margen de los
clculos que se realizan para analizar una operacin financiera, cuando no se considera
explcitamente, la inflacin desvirta el clculo del precio total de la operacin, porque no se
puede precisar qu parte del precio corresponde al inters y qu parte recoge el crecimiento
general de precios de la economa.
Sea una operacin financiera elemental definida en el esquema siguiente, donde f(T,T ') es el
factor financiero que recoge el inters y la inflacin y m(T,T ') un factor corrector monetario que
incorpora nicamente la inflacin:

26

Introduccin a la Matemtica Financiera

f(T ,T )

m (T ,T )

El siguiente ejemplo es una aplicacin de los regmenes financieros sin explicitar la inflacin, es
decir, tal como se utiliza hasta este punto del temario.

Ejemplo
Hallar la cuanta final a partir de una cuanta inicial de 100 con un factor financiero de 1,10.
Datos:
C =100

f(T,T ') =1,10

Se obtiene una cuanta final de:

C ' = Cf(T,T ') =1001,10 =110

Se sabe que la cuanta final se compone de la cuanta inicial y de los intereses de la operacin:
C ' = C+ Y

si C ' =110 y C =100 , entonces Y =10 .

Aparentemente el inters de la operacin asciende a 10 , pero en realidad, el inters de la
operacin no es de 10 , ya que una parte corresponde al crecimiento natural de precios.
Si la inflacin acumulada durante el plazo (T,T ') es del 4%, el factor corrector monetario es

Regmenes Financieros

27

m(T,T ') =1,04 y se puede ver qu parte del inters corresponde a la inflacin.

La composicin real de C ' es:

C ' = C* + Y '
siendo:
C* : Cuanta inicial corregida por la inflacin, es decir, expresada en unidades monetarias del
momento T ' .
Y ' : Inters resultante despus de considerar la inflacin.
En el ejemplo:

C ' =110
C* =1001,04 =104

Y '=6

El inters calculado inicialmente, Y =10, queda reducido a Y ' = 6 ya que los 4 restantes
corresponden a la inflacin.
Existen dos formas de considerar la inflacin, de forma implcita en el tipo de inters, que es la
que recoge el ejemplo anterior, y de forma explcita considerndola a parte del tipo de inters
de la operacin. Cuando se considera la inflacin al margen del tipo de inters se habla de
rgimen financiero indizado. Para ello, es preciso definir el factor que recoge la inflacin, el
factor corrector monetario.
Para una operacin financiera elemental y para un plazo (T,T ') se define:

m(T,T ') : Factor corrector monetario que recoge la inflacin acumulada dentro del plazo
de T a T ' .
m(T,T ') =1+

: Tasa de inflacin en tanto unitario asociada al plazo (T,T ').

f R (T,T ') : Factor financiero real que recoge estrictamente la acumulacin financiera del

28

Introduccin a la Matemtica Financiera

capital. Este factor nicamente contempla el aspecto financiero, no el crecimiento de precios

que queda explcito a travs de m(T,T ') .

f N (T,T ') : Factor financiero nominal o indizado que recoge el aspecto financiero y el

corrector monetario. Este factor f N (T,T ') recoge la informacin que se atribuye al factor
financiero siempre que no se explicite la inflacin separadamente, es decir, si no se utiliza un
rgimen financiero indizado.

2.7.2. Factor corrector monetario

Se define m(T,T ') como un factor corrector monetario que recoge la inflacin acumulada dentro
del plazo (T,T ') :
m(T,T ') =1+
Normalmente se cuantifica mediante un ndice de precios. Es deseable que el factor corrector
monetario cumpla las mismas propiedades que el factor financiero. Esto permite una mayor
simplicidad del ndice y facilita las expresiones matemticas a utilizar. Las propiedades del
factor financiero aplicadas al factor corrector monetario son:

Positividad
m(T,T ') > 0

Relacin entre T y T
m(T,T ') 1 segn si T ' T

Existencia del recproco

m(T,T ')m(T ',T) =1

Regmenes Financieros

Propiedad circular
m(T,T1 )m(T1,T2 )m(T2 ,T3 )"m(Tn1,T ') = m(T,T ')

Crecimiento del factor respecto a T ' y decrecimiento respecto a T

T ' m(T,T ') > 0

T m(T,T ') < 0

Aplicando las anteriores propiedades, si la inflacin viene dada por periodos p, entonces:

C
T +p

(m1)

T + 2p

...

T +(s 1)p T + sp

(m2 )

...

T +(n 1)p

(ms )

(mn )

Si (s)
m es la tasa de inflacin asociada al periodo s, entonces:
m(T +(s 1)p,T + sp) =1+(s)
m
de donde se deduce que:
n

s=1

s=1

m(T,T ') = m(T +(s 1)p,T + sp) = 1+(s)

m
Siendo la tasa de inflacin acumulada en todo el plazo:
n

= (1+(s)
m )1
s=1

Ejemplo
Dada la inflacin de los tres ltimos trimestres:

(1)
4 = 0,0085
(2)
4 = 0,0091
(3)
4 = 0,0087
Calcular la inflacin acumulada en los ltimos 9 meses.

T ' = T +np

29

30

Introduccin a la Matemtica Financiera

1
0,0085

2
0,0091

trimestres

0,0087

= 1+(s)
1= [(1+ 0,0085)(1+ 0,0091)(1+ 0,0087)]1= 0,0265
4
s=1

Por lo tanto, 1,0265 es el factor corrector monetario para 9 meses.

Si la inflacin es constante, el clculo se simplifica.

Ejemplo
Si la inflacin mensual constante es del 0,0032, calcular la inflacin acumulada en 1 semestre.

12 = 0,0032
Para 1 semestre:

= (1+12 )6 1= 0,0193

A continuacin se estudian los regmenes indizados que incorporan la inflacin explcitamente

separando el factor financiero real y el factor corrector monetario. Se realiza el estudio del
rgimen financiero de inters simple y del rgimen de inters compuesto a tanto constante.

2.7.3. Rgimen indizado de inters simple vencido

En este apartado se obtienen las expresiones matemticas a utilizar en operaciones con
rgimen de inters simple cuando se incluye el factor de correccin monetaria en el clculo.
La forma ms intuitiva de incorporar la inflacin dentro de la operacin financiera, es realizar la
correccin de la cuanta final mediante el factor corrector monetario.

Regmenes Financieros

31

Sea:

C'* : Cuanta del capital financiero (C ',T ') corregida por la inflacin.

C'* = C 'm(T,T ') = (C + Y)m(T,T ') = Cm(T,T ')+ Ym(T,T ') = C* + Y *

C* : Cuanta del capital financiero (C,T) corregida por la inflacin.

C* = Cm(T,T ')

Y * : Inters de la operacin (Y = C 'C) corregido por la inflacin.

Y * = Ym(T,T ') = (C 'C)m(T,T ') = C 'm(T,T ')Cm(T,T ') = C'* C*

De las relaciones anteriores se desprende que si se aplica una correccin sobre la cuanta final
se estn corrigiendo la cuanta y los intereses conjuntamente:
C'* = C* + Y *

siendo C* = Cm(T,T ')

Y * = Ym(T,T ') = (C 'C)m(T,T ') = Cf R (T,T ')Cm(T,T ') = C f R (T,T ')1m(T,T ')
As se comprueba que la correccin total de cuanta e intereses implica la utilizacin del factor
financiero nominal f N (T,T '), tal que:

C'* = Cf N (T,T ')

ya que,
C'* = Cm(T,T ')+ C f R (T,T ')1m(T,T ') = Cm(T,T ')+ Cf R (T,T ')m(T,T ')Cm(T,T ') =

= Cf R (T,T ')m(T,T ') = Cf N (T,T ')

32

Introduccin a la Matemtica Financiera

Por lo tanto, el factor financiero nominal viene dado por el producto de:
f N (T,T ') = f R (T,T ')m(T,T ')

Si en esta igualdad se tiene en cuenta que:

T ' T = t

f R (T,T ') =1+iR (T ' T) siendo iR un tipo de inters real, se obtiene que:

f N (T,T ') = f R (T,T ')m(T,T ')

f N (t) = 1+iR t (1+ ) = 1++iR t +iR t

En la expresin del factor nominal se pueden ver cuatro trminos que recogen,
respectivamente:

1 reproduce la cuanta de la operacin.

recoge la inflacin sobre la cuanta para todo el plazo.
iR t recoge el inters de la operacin.
iR t recoge la correccin inflacionaria del inters.

1
R

i t

iR t

f N (T,T ')

Regmenes Financieros

33

Ejemplo

C =100

f R (T,T ') =1,06

m(T,T ') =1,04

C'* = Cf R (T,T ')m(T,T ') =1001,061,04 =110,24

Se comprueba que a pesar de que los factores financiero f R (T,T ') y monetario m(T,T ')
coinciden con los del ejemplo de la introduccin, el resultado C'* =110,24 difiere en 0,24 del
obtenido anteriormente. La diferencia est en la correccin monetaria sobre el inters (Y) que

aparece recogido en el cuarto trmino de la expresin anterior iR t .

Si se considera correccin nicamente de la cuanta inicial, C, entonces C'*C es la cuanta final

corregida parcialmente (slo se corrige la cuanta inicial C, no se corrige el inters).
C'*C = C* + Y
En el ejemplo

C* =1001,04 =104

Y = C 'C =1001,06 100 = 6

C'*C = C* + Y =104 + 6 =110

resultado que coincide con el obtenido en el ejemplo anterior.
Matemticamente, si no se corrige el inters, la cuanta final corregida C'*C se obtiene de:

C'*C = C* + Y = Cm(T,T ')+ C f R (T,T ')1 = Cm(T,T ')+ f R (T,T ')1

Efectivamente, en el ejemplo,
C'*C =100[1,04 +1,06 1] =110

34

Introduccin a la Matemtica Financiera

Teniendo en cuenta que el factor financiero de inters simple vencido es:

f R (t) =1+iR t
el factor financiero nominal obtenido de la correccin de cuanta inicial fC (T,T ') es:

fCN (T,T ') = m(T,T ')+ f R (T,T ')1

fCN (T,T ') =1++1+iR t 1=1++ iR t
Al comparar este factor con el de indizacin total, previamente obtenido, se comprueba que ha
desaparecido el trmino correspondiente a la correccin inflacionaria del inters. En este factor
aparecen tres trminos:

fCN (t) =1++iR t

1 reproduce la cuanta de la operacin.
recoge la inflacin sobre la cuanta para todo el plazo.
iR t recoge el inters de la operacin.

1
R

i t

fCN (T,T ')

Regmenes Financieros

35

2.7.4. Rgimen indizado de inters compuesto

Tal como ya se ha indicado, las expresiones matemticas del apartado anterior slo son tiles
si se utiliza rgimen financiero de inters simple. En este apartado se analiza la problemtica
del

rgimen de inters compuesto a tanto constante cuando se desea separar el efecto

inflacionario del factor financiero aplicado.

Se considera el siguiente esquema:

C
T +p

(m1)

T + 2p

...

T +(s 1)p T + sp

(m2 )

...

(ms )

T +(n 1)p

T ' = T +np

(mn )

donde se refleja la inflacin periodo a periodo. En general, para todo el plazo:

n

m(T,T ') = 1+(s)

m
s=1

y considerando un periodo s,

T + (s -1 )p

T +sp
(ms )

1+(s)
m = m(T + (s 1)p,T + sp)
Se analiza, en primer lugar, el efecto de una correccin total de cuanta e inters.
El factor financiero nominal con correccin total obtenido en el rgimen financiero de inters
simple vencido para todo el plazo, es aplicable a un periodo de capitalizacin en el rgimen
financiero de inters compuesto

36

Introduccin a la Matemtica Financiera

f N (T +(s 1)p,T + sp) = f R (T +(s 1)p,T + sp)m(T + (s 1)p,T + sp)

Aplicando la escindibilidad,
n

f N (T,T ') = f N (T +(s 1)p,T + sp) =

s=1

= f R (T +(s 1)p,T + sp)m(T +(s 1)p,T + sp) =

s=1

= f R (T,T ')m(T,T ')

Por lo tanto, la cuanta final con correccin total se obtiene de:

C'* = Cf R (T,T ')m(T,T ')

sustituyendo cada factor por su expresin correspondiente:

C'* = C 1+iRm p

t/p

s=1

s=1

R
(s)
= C 1+iRm p +(s)
m + im pm
s=1

R
(s)
1+(s)
m = C 1+ im p 1+m =

iRm p =IRm , tanto de inters efectivo real por periodo.

n

R (s)
C'* = C 1+IRm +(s)
m +Im m
s=1

Si se analiza cada trmino del factor, se tiene:

1 representa la cuanta.
IRm tipo de inters real efectivo utilizado que recoge el precio financiero.
(s)
m tasa de inflacin por periodo que realiza la correccin monetaria de la cuanta.
IRm (s)
m producto que aade la correccin monetaria del inters.
Este ltimo trmino ( IRm (s)
m ) es el ms discutible. Parece ms lgico corregir nicamente el
inters que se haya acumulado hasta el inicio del periodo, y no el inters devengado durante

Regmenes Financieros

37

dicho periodo. Para corregir nicamente los intereses acumulados en periodos anteriores se
puede recurrir al siguiente esquema donde se realiza en cada periodo una correccin parcial de
cuantas:

C
T

(1)
m

C1

C2

T+p

T+2p

(2)
m

C3

......................................

C'*C

Cn-1

T+3p ...................................... T+(n-1)p T=T+np

(3)
m

(n)
m

DIFERIMIENTO

CUANTA

T +p

(1)
R
+ CIRm = C 1+(1)
C1 = C 1+m
m +Im

T + 2p

(2)
(2) R
R
(2) R
+ C1IRm = C1 1+m
+Im = C 1+(1)
C2 = C1 1+m
m +Im 1+m +Im

T + 3p

) (
)(
)
) = C(1+ +I )(1+ +I )(1+

(3)
(3) R
+ C2 IRm = C2 1+m
+Im
C3 = C2 1+m

.............

(1)
m

R
m

(2)
m

R
m

(3) R
m +Im

.....
n

(s) R
Cn = C 1+m
+Im

T = T +np

s=1

De donde se deduce:
n

(s) R
C'*C = C 1+m
+Im
s=1

Esta expresin, como era de prever, es similar a la obtenida en el caso de correccin total, pero
no contiene el trmino ( IRm (s)
m ) que corrige monetariamente el inters del periodo s.

Ejemplo
Calcular el saldo de una imposicin de 30.000 si se aplica rgimen financiero de inters
compuesto indizado respecto a cuanta. El tipo de inters real aplicado es el 2% anual, el plazo
de la operacin 3 aos y los factores correctores anuales han sido de:

38

Introduccin a la Matemtica Financiera

m(0,1)=1,025

m(1,2)=1,03

m(2,3)=1,032

Correccin parcial:
3

C'*C = C 1+1(s) +I1R

s=1

C'*C = 30.000(1+ 0,025 + 0,02 )(1+ 0,03 + 0,02 )(1+ 0,032 + 0,02 ) = 34.629,21
Correccin total:
3

C'* = C 1+1(s) +I1R +1(s) I1R

s=1

C'* = 30.000(1+ 0,025 + 0,02 + 0,0250,02 )(1+ 0,03 + 0,02+ 0,030,02 )

(1+ 0,032+ 0,02+ 0,0320,02 ) = 34.686,66
La diferencia entre este resultado y el anterior se debe a la correccin del inters.
2.7.5. Tipo de inters real

Una problemtica interesante es calcular el inters que realmente se ha aplicado en una

operacin financiera cuando no se utilizan regmenes indizados en su clculo, a pesar de la
existencia de la inflacin dentro del plazo. Es decir, lo que ocurre habitualmente en el mercado.
2.7.5.1. Tipo de inters real en inters simple

En el caso particular del rgimen de inters simple y bajo la hiptesis de correccin monetaria
total, de la relacin

f N (T,T ') = 1+iR t (1+ ) =1+iN t

se deduce que:

Regmenes Financieros

39

1+iN t
1 N
i t
iR = 1+
=
t
(1+)t

Ejemplo

Dado un depsito a 6 meses retribuido al 5% anual en rgimen de inters simple, sabiendo que
la inflacin para los prximos 6 meses se estima en un 2%, calcular el tipo de inters real que
se obtendr en el depsito, aplicando correccin total.
Datos:

1
t = aos
2

iN = 0,05
m(0,1/ 2) =1,02
1
0,05 0,02
N
i
t

2
iR =
=
= 0,0098039 = 0,9%
1
(1+)t
(1+ 0,02 )
2
Se constata que el inters inicial del 5% anual se reduce a un inters real del 0,9% al
considerar una inflacin del 2% semestral.
Comprobacin para una imposicin de 1.000 , utilizando un factor nominal que incorpora la
inflacin:

C 1+iN t = C'*

1.000 1+ 0,05 =1.025

2

Explicitando inflacin e inters:

C 1+iR t (1+ ) = C'*

1

1.000 1+ 0,0098039 1,02 =1.025

2

Se puede constatar que el inters realmente aplicado iR es 0,009.

40

Introduccin a la Matemtica Financiera

Si se considera correccin monetaria parcial, siguiendo el mismo razonamiento anterior y

partiendo de la expresin general,
fCN (T,T ') = f R (T,T ')+m(T,T ')1
si se concreta para el rgimen de inters simple:

fCN (T,T ') =1+iN t =1+iR t +

y despejando el inters real:

iR =

iN t
t

Ejemplo

Siguiendo con el ejemplo anterior, el inters real con correccin nicamente de cuanta, es:

iN t
i =
=
t
R

1
0,05 0,02
2
= 0,01=1%
1
2

Comprobacin:
Si se utiliza rgimen indizado con correccin parcial de cuanta:

C 1+iR t + = C'*C

1.000 1+ 0,01 + 0,02 =1.025

2

41

Regmenes Financieros

2.7.5.2. Tipo de inters real en inters compuesto

En el caso del rgimen de inters compuesto, los factores se definen:

- Factor financiero nominal, que incluye inters e inflacin: f N (T,T ') = f N (t) = 1+INm

- Factor financiero, que slo incluye el inters: f R (T,T ') = f R (t) = 1+IRm

- Factor corrector monetario, que recoge la inflacin: m(T,T ') = m(t) = 1+(s)
m
s=1

donde:
INm es el tipo de inters efectivo con inflacin implcita.
IRm es el tipo de inters efectivo real, que recoge nicamente el precio financiero.
(s)
m es el tipo de inflacin aplicado en cada periodo s .
Si se supone correccin total de cuanta e intereses el factor nominal es:
n

R (s)
f N (T,T ') = 1+IRm +(s)
m +Im m
s=1

En el caso particular en que (s)

m =m entonces

f N (T,T ') = 1+IRm +m +IRm m

Se cumple, por tanto, que

1+INm =1+IRm +m +IRm m
de donde:

IRm =

INm m
1+m

42

Introduccin a la Matemtica Financiera

Ejemplo

Siguiendo con el ejemplo utilizado en el rgimen de inters simple, pero aplicando rgimen de
inters compuesto y para el plazo de 1 ao, con tipo de inters nominal con capitalizacin
semestral, se tiene:
C =1000
iN2 = 0,05
p=

1
2

t =1

m(0,1/ 2) =1,02
iN2 p =IN2 = 0,025
IR2 =

IN2 2 0,025 0,02

=
= 0,00490196
1+2
1,02

Comprobacin:
Utilizando el factor financiero nominal,

C 1+INm

= C'*

1.000(1+ 0,025 ) =1.050,62

2

Aplicando el factor financiero real y el corrector monetario,

C 1+IRm +m +IRm m

= C'*

1.000(1+ 0,00490196 + 0,02 + 0,004901960,02 ) =1.050,62

2

Si la inflacin es variable para cada periodo:

f N (T,T ') = 1+INm

R (s)
= 1+IRm +(s)
m +Im m
s=1

Regmenes Financieros

43

de donde, para cada periodo:

IR(s)
m =

INm (s)
m
(s)
1+m

Ejemplo

Para una imposicin de 1.000 y para un plazo de 3 aos, calcular el inters real aplicado en
cada periodo, sabiendo que el inters nominal del depsito es del 4,5% con capitalizacin
trimestral y que el IPC para cada uno de los aos ha sido:
Ao 1 1,04
Ao 2 1,03
Ao 3 1,025
El tipo de inters efectivo anual equivalente es:

IN4 =

I1N = 1+IN4

iN4 0,045
=
= 0,01125
4
4

1= (1+ 0,01125 ) 1= 0,04576508

4

Para el primer ao, el tipo de inters real resultante:

IN 1(1)
I1R(1) = 1 (1)
= 0,005543346
1+1
para el segundo ao:
IN 1(2)
I1R(2) = 1 (2)
= 0,01530590219
1+1

y para el tercer ao:

IN 1(3)
I1R(3) = 1 (3)
= 0,020258614
1+1

44

Introduccin a la Matemtica Financiera

Comprobacin:
Factor nominal:

'*

C = C

1+INm

12

=10.000 1+ 0,045 =11.436,74

4

Factor corregido con inflacin:

n

(s) R(s) (s)

C'* = C 1+IR(s)
m +m +Im m =
s=1

=10.000(1+ 0,0055433461+ 0,04 + 0,00554334610,04

)
(1+ 0,01530590291+ 0,03 + 0,015305902910,03

(1+ 0,020258614 + 0,025 + 0,0202586140,025 ) =11.436,74

Para el caso de correccin parcial de cuanta, el factor nominal es:

n

R
fCN (T,T ') = 1+(s)
m +Im
s=1

Caso particular: Inflacin constante para todo el plazo (s)

m =

1+INm

) (

R
R
= 1+(s)
m +Im = 1++Im
s=1

IRm =1+INm 1=INm

Ejemplo

Siguiendo con el ejemplo utilizado en el rgimen de inters simple, pero aplicando rgimen de
inters compuesto y para el plazo de 1 ao, con tipo de inters nominal con capitalizacin
semestral, se tiene:
C =1000
iN2 = 0,05

Regmenes Financieros

p=

45

1
2

t =1

m(0,1/ 2) =1,02
iN2 p =IN2 = 0,025
IR2 = 0,025 0,02 = 0,005
Comprobacin:
Utilizando el factor financiero nominal,

C 1+INm

= C'*

1.000(1+ 0,025 ) =1.050,62

2

Aplicando el factor financiero real y el corrector monetario,

C 1+IRm + = C'*C

1.000(1+ 0,005 + 0,02 ) =1.050,62

2

Caso general: Inflacin variable periodo a periodo

En este caso es necesario calcular el inters real resultante para cada periodo. Para un periodo
s determinado, se igualan los dos factores:
(s)
1+INm =1+IR(s)
m +m

y el tipo de inters real resultante se obtiene de:

N
(s)
IR(s)
m =Im m

46

Introduccin a la Matemtica Financiera

Ejemplo

Para una imposicin de 1.000 y para un plazo de 3 aos, calcular el inters real aplicado en
cada periodo, sabiendo que el inters nominal del depsito es del 4,5% con capitalizacin
trimestral y que el IPC para cada uno de los aos ha sido:
Ao 1 1,04
Ao 2 1,03
Ao 3 1,025
El tipo de inters efectivo anual equivalente es:

IN4 =

I1N = 1+IN4

iN4 0,045
=
= 0,01125
4
4

1= (1+ 0,01125)4 1= 0,04576508

Para el primer ao, el tipo de inters real resultante:

1+I1N =1+I1R(1) +1(1) I1R(1) =I1N 1(1) = 0,04576508 0,04 = 0,0576508
para el segundo ao:
I1R(2) =I1N 1(2) = 0,04576508 0,03 = 0,01576508
y para el tercer ao:
I1R(3) =I1N 1(3) = 0,04576508 0,025 = 0,02056508
Comprobacin:

Factor nominal:

C'*C

= C

1+INm

12

=10.000 1+ 0,045 =11.436,74

4

Regmenes Financieros

47

Factor corregido con inflacin

n

(s)
C'*C = C 1+IR(s)
m +m =10.000(1+ 0,00576508 + 0,04 )(1+ 0,01576508 + 0,03)
s=1

(1+ 0,02056508 + 0,025 ) =11.436,74

Ejercicio

En una libreta de ahorro se depositaron hace 2 aos 5.000 , bajo rgimen financiero de
inters compuesto al 2% semestral en trminos reales. Si se corrige la cuanta de acuerdo con
la inflacin y sabiendo que el ndice de precios al consumo fue del 102 para el primer ao y de
105 para el segundo ao, ambos base 100, calcular:
a. Cuanta final corregida parcialmente respecto a cuanta.
b. Cuanta final totalmente corregida por la inflacin.

I.P.C.(0,1) =102; 1(1) = 0,02; m(0,1) =1,02

I.P.C.(1,2) =105; 1(2) = 0,05; m(1,2) =1,05
a. Cuanta final corregida parcialmente:
n

C'*C = C 1+IRm +(s)

m
s=1

R
(s)
m y Im han de tener la misma periodicidad. Siempre coincidir con la periodicidad del tanto

inflacionista: IR2 = 0,02 I1R = 0,0404.

2

C'*C = 5.000 1+I1R +1(s) = 5.000(1+ 0,0404 + 0,02 )(1+ 0,0404 + 0,05 ) = 5.781,30
s=1

b. Cuanta final totalmente corregida:

n

R (s)
C'* = C 1+IRm +(s)
m +Im m
s=1

48

Introduccin a la Matemtica Financiera

(s) R (s)
C'* = C' m(0,2) = C 1+I1R +m
+I1 m =
s=1

= 5.000(1+ 0,0404 + 0,02 + 0,04040,02 )(1+ 0,0404 + 0,05 + 0,04040,05 ) = 5.796,42

Tambin se obtiene el mismo resultado si:

C'* = 5.000f ( 0,2 )m ( 0,2 ) = 5.0001,04042 1,021,05 = 5.796, 42