Los instrumentos de deuda a largo plazo son la promesa de que la entidad emisora

pagar el monto principal del prstamo y el inters sobre el saldo an no pagado.

El vencimiento de un instrumento de deuda a largo plazo se refiere a la extensin de
tiempo en que la deuda permanece pendiente con cierto saldo sin pagar. Los
instrumentos de deuda pueden ser de corto plazo
(con vencimiento a un ao o menos) o a largo plazo
(con vencimientos a ms de un ao). En ocasiones se
hace referencia a la deuda a corto plazo como deuda
no consolidada y a la deuda a largo plazo como
deuda consolidada.
Las dos principales formas de deuda a largo plazo son
la de emisin pblica y la de colocacin privada. La
diferencia principal entre deuda de emisin pblica y deuda de colocacin privada
consiste en que esta ltima se coloca directamente en una institucin prestamista.
Los procedimientos generales a seguir para una emisin pblica de bonos son iguales a
los de las acciones. La declaracin de registro de una emisin pblica de bonos debe
incluir un contrato bilateral. ste es un acuerdo escrito entre la corporacin (el
prestatario) y una compaa fiduciaria. La compaa fiduciaria debe asegurarse de que
los trminos del contrato se obedezcan, administrar el fondo de amortizacin y
representar a los tenedores de bonos en caso de que la empresa no cumpla con los
pagos.
El tpico contrato bilateral de bonos es un documento que incluye las siguientes
disposiciones:

1. Los trminos bsicos se refieren a que el valor nominal de los bonos que suele
ser de $1,000. A ste tambin se le conoce como el valor principal o la
denominacin y se asienta en el certificado del bono. Adems, el valor a la par
(es decir, valor contable inicial) de un bono casi siempre es igual al valor

nominal. Las transacciones entre compradores y vendedores de bonos son las

que determinan el valor de mercado del bono. Los valores de mercado reales de
los bonos dependen entre otros factores del nivel general de las tasas de inters y
no son necesariamente iguales a su valor nominal. El valor del bono se cita
como porcentaje de su denominacin. Como el inters solo se paga dos veces al
ao, se acumula de manera continua durante el ao, cabe sealar que dicho
inters acumulado usualmente se incluye en la cotizacin de los precios del
bono.
2. Los instrumentos de deuda tambin se clasifican de acuerdo con el colateral que
protege el tenedor del bono. Colateral es el trmino genrico que se emplea para
describir los activos que se ofrecen para garantizar el pago de la deuda. Por
ejemplo los bonos colaterales de fideicomiso implican el empeo de acciones
comunes propiedad de la compaa. Los instrumentos hipotecarios se
garantizan con una hipoteca sobre bienes races u otros activos de largo plazo,
propiedad del prestatario. El documento legal que describe la hipoteca se
denomina contrato de fideicomiso hipotecario. La hipoteca puede ser cerrada,
es decir, que plantea una cantidad lmite para la emisin de bonos. Aunque, con
mayor frecuencia, es abierta, es decir, que no limita la cantidad de bonos que
pueden emitirse.
3. Una clusula de proteccin es la parte de un contrato bilateral o acuerdo de
prstamo, a travs del cual se limita a la compaa prestataria de realizar ciertas
acciones. Las clusulas de proteccin pueden clasificarse en dos tipos:
a. Una clusula negativa limita o prohbe ciertas acciones que la compaa
puede emprender.
b. Una clusula positiva especifica una accin que la compaa est de
acuerdo en realizar o una condicin que la compaa debe cumplir.
4. Los bonos pueden ser amortizados en su totalidad al vencimiento, tiempo en el
cual los tenedores de bonos recibirn su valor establecido o bien, pueden pagarse
antes de que venza su plazo. La amortizacin anticipada es la ms comn. Un
fondo de amortizacin es una cuenta administrada por el fideicomisario con el
propsito de amortizar los bonos.
5. Una clusula de opcin de compra permite que la compaa recompre (que
ejerza su opcin de compra) la emisin de bonos entera a un precio
preestablecido durante un perodo determinado. En general, el precio de la
opcin de compra del bono es superior a su valor nominal de $1,000. La
diferencia entre el precio de la opcin de compra y el valor nominal es la prima
de opcin de compra. Por ejemplo, si el precio de la opcin de compra es de
$105, es decir, 105% de $1,000, la prima de la opcin de compra es de $50. El
importe de la prima de la opcin de compra suele disminuir con el tiempo. Un
acuerdo comn consiste en establecer al inicio una prima igual al pago anual del
cupn para despus hacerla declinar hasta cero a lo largo de la vida del bono.
13.2 Calificaciones de los bonos
Las empresas suelen pagar para que su deuda sea
calificada. Las dos agencias calificadoras lderes que
existen actualmente son Moodys Invertors Service y
Standard & Poors. La calificacin de deuda depende de:

1. La probabilidad de que la empresa no cumpla las obligaciones de su deuda.

2. La proteccin comprometida a travs del contrato de deuda en caso de
incumplimiento.
La calificacin se calcula con base en la informacin que la corporacin proporciona
principalmente con la que contienen los estados financieros de la empresa. Las
categoras de calificacin se muestran en el recuadro siguiente:
Calificaciones de bonos
Muy alta
calidad

Alta
Muy
Especulativo
calidad
deficiente

Standard & Poor's

AAA AA

A BBB

BB B

CCC CC C D

Moody's

Aaa Aa

A Baa

Ba B

Caa Ca C D

En ciertas ocasiones, tanto Moody's como Standard & Poor's ajustan sus
calificaciones. S&P emplea signos de ms y de menos: A+ es la calificacin de
A y A- es la ms dbil. Moody's emplea las designaciones 1, 2 3, siendo 1 la
ms fuerte.
Moody's

S&P

Aaa

AAA La deuda calificada con Aaa y AAA tiene la

calificacin ms alta. Su capacidad para pagar el
inters y el principal es fuerte en extremo.

Aa

AA

La deuda calificada con Aa y AA tiene una

capacidad fuerte para pagar el inters y amortizar el
principal. Junto con la calificacin ms alta, este
grupo se comprende en la clase de bonos de ms alta
calificacin.

La deuda calificada con A tiene una capacidad fuerte

para pagar el inters y amortizar el principal. Sin
embargo, de alguna manera es ms susceptible a los
cambios adversos de circunstancias y condiciones
econmicas.

Baa

BBB La deuda calificada con Baa y BBB se considera

que tienen una capacidad adecuada para el pago de
inters y la amortizacin del principal. Aun cuando,
en general sus parmetros de proteccin son
adecuados, es ms probable que las condiciones
econmicas adversas o las circunstancias
cambiantes lleguen a debilitar la capacidad de pago
de intereses y de amortizacin del principal en la
deuda en esta categora que en aquellas ms altas.
Estos bonos son obligaciones de calificacin

intermedia.
Ba

Caa

La deuda calificada en estas categoras se considera,

en promedio, predominantemente especulativa. Ba y
B
BB indican el menor grado de especulacin,
mientras que Ca y CCC indican un grado mayor de
CCC sta.

Ca

CC

Aun cuando la deuda en esta categora suele tener

algo de calidad y caractersticas de proteccin, estas
son contrarrestadas cuando la incertidumbre es
importante o las condiciones adversas la exponen de
manera importante al riesgo.

Esta calificacin se reserva para los bonos sobre el

ingreso en los cuales no se paga inters.

La deuda calificada como D no est cumpliendo sus

obligaciones y hay retraso en el pago de intereses
y/o de la amortizacin del principal.

BB

La calificacin ms alta posible para la deuda es la AAA o Aaa como se revis. Se

considera que la deuda calificada como AAA o Aaa es la de mejor calidad y el menor
grado de riesgo. Por el contrario, la calificacin ms baja es D e indica que la empresa
est incumpliendo. A partir de la dcada de 1980, una parte creciente de la deuda
corporativa ha adquirido la forma de bonos de baja calificacin, a los cuales tambin
se les conoce como bonos de alto rendimiento o bonos chatarra.