Alumna:

Docente:
Ciclo:
rea:
Trabajo:
Grupo:

Vega Chvez Milagros

Mg. lex Hernndez Torres
1
Mtodos y Tcnicas de Estudio
Monografa (Macroeconoma)
A

Ao:

2012

ndice
Portada2
ndice3
Epgrafe...4
Dedicatoria.5
Agradecimiento.6
Introduccin7
Resumen..8
Abstract...9

El Estudio la macroeconoma
Captulo I....10
I.

Problema de investigacin.10

II.

Objetivos de investigacin..12

Capitulo II...13
Marco jurdico13
Marco conceptual.15
Marco terico.16

Capitulo III..63
Concusiones...63
Bibliografa .64
Anexos..65
Apndice...72

Epgrafe
Los impuestos no solamente nos empobrecen (quitndonos una parte sustancial del producto
de nuestro esfuerzo). Tambin nos hacen menos libres, ya que son el mecanismo que el
Estado emplea para hacernos consumir esto y no aquello o comportarnos econmicamente de
una u otra manera. Gravando y desgravando a su antojo, el Estado nos induce a actuar como
l cree conveniente. As, los impuestos nos convierten en marionetas del ministro de Hacienda.
William Taylor
Filsofo britnico (1887-1961).

Dedicatoria

El presente trabajo est dedicado principalmente a las personas que ms quiero, a mis padres:
Zacaras Vega Castillo y Victoria Chvez Narro, quienes fueron la fuerza y el estmulo ms
grande que la vida me dio, a mis hermanos: Joel, Alfredo, Becci, Graciela, Nexer que me han
apoyado y me siguen apoyando en cada momento de mi vida.
A quienes que con tanto sacrificio han logrado darme la educacin, cultivar en m, valores
espirituales y morales y llevarme por el sendero del bien.

Agradecimiento
Agradezco a la universidad nacional de Cajamarca por haberme abierto las puertas de este
prestigioso templo del saber, cuna de buenos profesionales.
Y tambin agradezco a todos los profesores de la universidad nacional de Cajamarca que cada
da me estn preparando para ser una profesional competente del futuro.

Introduccin
El modelo macroeconmico convencional -el tpico modelo IS-LM o sus
variantes modernas- que se ensea con profusin en las universidades
peruanas supone un marco institucional particular. El modelo supone una
estructura financiera caracterizada por la presencia dominante de un mercado
organizado para comerciar activos, sean stos acciones emitidas por las
empresas o bonos emitidos por el banco central o por el gobierno.

El

eje

de

funcionamiento

de

este

modelo

gira

alrededor

de

las

interconexiones entre el mercado de bienes y el mercado monetario.

La idea central es mostrar que la estructura lgica del modelo IS-LM puede
resultar provechosa para construir un modelo macroeconmico que permita
explicar algunos problemas econmicos actuales tpicamente peruanos. Los
rasgos institucionales de la economa peruana que hacen esto posible son la
dolarizacin de la riqueza del sector privado, el sistema de tipo de cambio
libre vigente y la sensibilidad de la produccin y los precios respecto al tipo de
cambio libre.

La dolarizacin de los portafolios del sistema bancario, de las empresas y de

las familias, ha conducido a que el dlar se convierta en un activo alternativo
a la moneda nacional, cuyo precio, as como los bonos de la IS-LM, se
determina en un mercado libre bien organizado.

Resumen
Rama de la economa que estudia las relaciones existentes entre variables
agregadas, es decir, de aquellas variables que estn referidas a la economa como un todo,
como el ingreso o producto nacional, el consumo, el ahorro, la inversin, el gasto fiscal, etc. L a
macroeconoma

intenta

explicar

cmo se

determina

estas

variables

agregadas, y sus variaciones en el tiempo.

Producto o Ingreso Nacional: Valor de todos los bienes y servicios finales producidos por la
economa en un cierto periodo de tiempo.
Variable Econmica: la representacin de un concepto econmico que toma diversos valores
numricos. Ej. C es el consumo de alimentos de una familia y puede tomar diferentes valores
mayores o iguales a cero en una semana.
Variables de Flujo: Son aquellas cuyas magnitudes son medidas como una tasa por unidad de
tiempo. Tienen dimensin temporal. Ej. Inversin por ao; cantidad de dinero por mes; PIB por
trimestre, gasto del gobierno por semestre, consumo mensual, etc.
Variables de Stock: Son aquellas cuyas magnitudes son medidas en un momento dado de
tiempo. Carecen de dimensin temporal.
Variables Nominales: Son aquellas expresadas en unidades monetarias corrientes o a precios
de mercado actuales. Si un libro cuesta S/ 30.00, el valor nominal de 10 libros ser de30 x 10 =
300 soles.
Variables Reales: Son variables de cantidad y estn expresadas a precios constantes o en
soles de valor constante con relacin a un ao base. Real significa eliminar la variacin de
precios del valor nominal de una variable.
Las expectativas: Las familias, empresas y gobierno, hacen sus elecciones intertemporales de
acuerdo a las expectativas al futuro. Existen tres tipos de expectativas:
Expectativas estadsticas: creencia de que el prximo ao ser mejor que este.
Expectativas adaptivas: cuando los individuos pueden tambin actualizar sus expectativas
sobre el futuro basndose en sus anteriores errores.
Expectativas racionales: los agentes formulan sus expectativas usando cualquier informacin
disponible y del conocimiento del modelo econmico actual de la economa

Abstract
Branch of economics that studies the relationships between aggregate variables, ie variables
that are related to the economy as a whole, such as income or national product, consumption,
savings, investment, government spending, etc. . Macroeconomics seeks to explain how to
determine these aggregate variables, and their variations over time.

Product or National Income: The value of all final goods and services produced by the economy
in a certain period of time.

Economic Variable: the representation of an economic concept that takes different numerical
values. Example C is food consumption of a family and can take different values greater than
or equal to zero in a week.

Flow variables: Those whose magnitudes are measured as a rate per unit time. They have a
time dimension. Eg investment per year; amount of money per month, per quarter GDP,
government expenditure per semester, monthly consumption, etc..

Stock Variables: Those whose magnitudes are measured at a given moment of time. No time
dimension.

Nominal variables: These are expressed in current dollars or current market prices. If a book
costs S / 30.00, the nominal value of 10 books will DE30 x 10 = 300 soles.

Real Variables: These are variables of quantity and are expressed in constant prices or
constant value sols relative to a base year. "Real" means eliminating price variation of the
nominal value of one variable.

Expectations: Families, businesses and government, make their interpolate choices according
to the expectations of the future. There are three types of expectations:

Expectations statistics: the belief that next year will be better than this.

Adaptive expectations: when individuals can also update their expectations about the future
based on his earlier mistakes.

Rational expectations: agents formulate their expectations using any available information and
knowledge of the current economic model of the economy

El Estudio de la Macroeconoma

CAPITULO I

ASPECTOS METODOLOGICOS

III.

PROBLEMA DE INVESTIGACION

3.1.

SELECCIN DEL PROBLEMA:

El presente estudio estar enfocado bsicamente a las actividades econmicas que

realizan en el mbito de la macroeconoma as como: el PBI, la inflacin, el desempleo etc.

3.2.

DEFINICIN DEL PROBLEMA:

Es la parte de la teora econmica que se encarga del estudio global de la economa en

trminos del monto total de bienes y servicios producidos, el total de los ingresos, el nivel de
empleo, de recursos productivos y el comportamiento general de los precios. La
macroeconoma puede ser utilizada para analizar cul es la mejor manera de influir en
objetivos polticos como por ejemplo hacer crecer la economa, conseguir la estabilidad de
precios, fomentar el empleo y la obtencin de una sustentable y equilibrada balanza de pagos.
La macroeconoma por ejemplo, se enfoca en los fenmenos que afectan las variables
indicadoras del nivel de vida de una sociedad. Adems objetiza ms al analizar la situacin
econmica de un pas propio en el que vive, permitiendo entender los fenmenos que
intervienen en ella.

10

3.3.

PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA:

QU ESTUIA LA MACROECONOMA?
3.4.

JUSTIFICACIN DEL ESTUDIO:

El presente estudio se justifica puesto que es necesario conocer cul es el
estudio de la macroeconoma. Este trabajo es realizado con el fin de profundizar ms
sobre la influencia que tiene la macroeconoma en los diferentes aspectos que rodean
la economa de un pas y el grado de afectacin a cada individuo.

Conociendo todos los factores que se deben tener en cuenta, y la relacin directa en el
papel del individuo y la sociedad para que estn de manera equilibrada y permiten
obtener una economa slida frente a otros pases.

3.5.

LIMITACIONES:
Puesto que las limitaciones son muy pocas ya que hay suficiente informacin con
respecto al estudio de la macroeconoma.

3.6.

ANTECEDENTES:
La Macroeconoma, en sentido estricto, no nace hasta el siglo XX. Parece razonable
argumentar, sin embargo, que algunas de las ideas fundamentales expresadas en la
General Theory de Keynes primero, y en la sntesis neoclsica ms tarde, se
encuentran en dos escuelas de pensamiento nacidas siglos atrs: la Escuela de
Salamanca y la Fisiocracia.
La interpretacin del pensamiento de Keynes que puede considerarse dominante es la
denominada sntesis neoclsica de Hicks (1937), y Modigliani (1944), popularizada en
su versin grfica por las curvas IS-LM. El modelo captaba de modo certero el mensaje
central de la aportacin keynesiana: el hecho de que los precios y salarios se adaptan
con lentitud a los desajustes entre oferta y demanda.

11

IV.

OBJETIVOS DE LA INVESTIGACION

4.1.

OBJETIVO GENERAL:

El objetivo fundamental de la teora macroeconmica es saber si las fuerzas internas

del mercado generan o no resultados. Tener una visin simplificada de la economa en
su conjunto. Mostrar como es el entorno macroeconmico en un pas y sus
componentes.

4.2.

OBJETIVO ESPECIFICO:
Los objetivos especficos son los que hacen referencia a:
A la produccin, Al empleo, A la estabilidad de precios, Al equilibrio exterior.
Explicar que es la macroeconoma y sus diversas ramas.
Como influye la macroeconoma en el pas.
Dar a entender cmo trabaja la economa en todos los sectores de un pas.

12

CAPITULO II

1. MARCO JURIDICO:

poltica fiscal.
Se refiere a la utilizacin de los impuestos y del gasto pblico. El gasto pblico adopta
dos formas distintas:

i)

Las compras del estado: comprenden el gasto en bienes y servicios, la compra

de tanques, la construccin de carreteras, los sueldos de los jueces, etc.

ii)

Las transferencias del Estado: corresponden a traspasos de recursos que

aumentan los ingresos de determinados grupos, como los ancianos y los
desempleados. El gasto pblico afecta el nivel global de gasto de la economa
y, por lo tanto, influye en el nivel del PIB.

Los impuestos afectan la economa global de dos maneras:

i)

Los impuestos reducen los ingresos de los individuos. Al tener las familias
menos ingreso disponible, los impuestos tienden a reducir la cantidad que
gastan en bienes y servicios, lo cual reduce, a su vez, la demanda de bienes y
servicios, que acaba reduciendo el PIB efectivo.

ii)

Los impuestos afectan los precios de los bienes y de los factores de

produccin y, por lo tanto, a los incentivos y a la conducta. Por ejemplo, cuanto
ms elevados sean los impuestos sobre las utilidades de las empresas, menos
incentivos tendrn estas para invertir en bienes de capital nuevos.

La poltica monetaria.
Se refiere a la gestin del dinero, el crdito y el sistema bancario del pas por parte del
gobierno.
El dinero es un medio de cambio o mtodo de pago. El Banco Central regula la oferta
monetaria.

13

Realizando operaciones, el Banco Central puede regular la cantidad de dinero de que

dispone la economa. Puede influir en muchas variables financieras y econmicas,
como las tasas de inters, los precios de las acciones, los precios de la vivienda y los
tipos de cambio. Si el Banco Central se enfrenta a una recesin econmica, puede
aumentar la oferta monetaria y bajar las tasas de inters para estimular la actividad
econmica.

Polticas de rentas.
La poltica de control de los salarios y de los precios de los bienes se denomina
Polticas de Rentas.

La va tradicional para contener la inflacin consiste en tomar medidas fiscales o

monetarias para reducir la produccin y elevar el desempleo. Pero ha resultado
extraordinariamente costosa.

Por ello, los gobiernos han buscado otros mtodos para contener la inflacin, que van
desde el control de los precios y los salarios (utilizado especialmente en tiempos de
guerra o grandes crisis) hasta medidas drsticas como las directrices voluntarias sobre
los precios y los salarios.

Las polticas de rentas son el instrumento macroeconmico ms debatido.

Antiguamente se defendan sobre la base de ser un medio barato de reducir la

inflacin. Actualmente se piensa que son simplemente ineficaces, interfieren los
mercados libres, discriminan los precios y no reducen la inflacin

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2. MARCO CONCEPTUAL:

Depresin o fondo
Es el punto ms bajo del ciclo. Aqu se producir desempleo de los recursos
productivos y un gran stock, al no existir demanda de productos terminados.

Recuperacin
Es la fase ascendente del ciclo. El paso de la depresin o fondo a la recuperacin se
explica porque el envejecimiento del capital obliga a reemplazarlo. Esta renovacin
tiene efecto multiplicador en la renta y el gasto de la produccin, y con ello se
aumentar el empleo.

Auge o cima
Es el punto mximo del ciclo. A este punto se llega porque en los ltimos momentos de
la fase anterior aparecer escasez de recursos; primero en determinados factores
(mano de obra calificada, materias primas) y posteriormente, se generalizan a la
mayora de los factores (por ejemplo, la capacidad instalada estar a plena utilizacin).

Recesin
Es la fase descendiente del ciclo. Puede producirse de forma suave o brusca,
considerndose que se trata de una crisis. Para explicar una recesin podemos pensar
por ejemplo cuando las inversiones dejen de ser rentables, pues las expectativas sobre
el crecimiento de las ventas y los precios no se ven confirmadas debido a una cierta
saturacin de la demanda. Al disminuir las rentas, los costos se convertirn en una
carga, y adems las empresas acumularan grandes cantidades de stocks. Todo ello
lleva a una reduccin en la inversin e incluso habr empresas que quiebren. Como
consecuencia disminuir la produccin y el empleo, tambin las rentas y el gasto, y as
nuevas empresas empezarn a tener dificultades, disminuyendo de nuevo la inversin.

Las fuerzas internas del mercado

Crecimiento de la poblacin, inversin, el gasto, innovaciones tecnolgicas.

Perturbaciones externas al mercado

Guerras, condiciones climticas, desastres naturales, inestabilidad poltica.

Los instrumentos de la poltica econmica

Impuestos, gastos pblicos, aumento o disminucin en la cantidad de dinero, control
del tipo de inters, control del tipo de cambio.

15

3. MARCO TEORICO:

LA MACROECONOMA

La macroeconoma es el estudio de la conducta de toda la economa: analiza el crecimiento a

largo plazo, as como las fluctuaciones cclicas de la produccin total, el desempleo y la
inflacin, la oferta monetaria y el dficit presupuestario y el comercio y las finanzas
internacionales. Contrasta con la microeconoma, que estudia el comportamiento de mercados,
precios y productos especficos

IMPORTANCIA DE LA MACROECONIMA

La macroeconoma es importante porque:

La macroeconoma busca establecer criterios y recomendaciones de poltica para que
las polticas fiscales y monetarias tengan efectos positivos en la economa.
La macroeconoma estudia la evolucin del nivel general de precios y sus factores
determinantes, la macroeconoma analiza, por ejemplo, el problema y las causas de la
inflacin para definir polticas sobre cmo controlar o evitar. Asimismo, la
macroeconoma estudia tambin el fenmeno inverso, es decir de reduccin general y
sostenida de precios llamado deflacin.
La macroeconoma estudia las gormas como se vincula un pas con los dems pases
del mundo a travs del comercio internacional, la inversin extranjero, el
endeudamiento externo y otros.
Trata de lograr la estabilizar de los precios dentro de un sistema de libre mercado, se
entiende por estabilidad una situacin en la que los precios no suben ni bajan muy de
prisa, con una tasa de inflacin de casi 0%.
Trata de lograr un nivel de pleno empleo para la poblacin, o en todo caso reducir la
tasa de desempleo al mnimo, procurando al mismo tiempo salarios elevados y buenos
puestos de trabajo.

16

DIVISIN LA MACROECONIMA

Teora agregados econmica:

Trata de las mediciones de las magnitudes amplias a travs de las cuentas nacionales.
Teora del equilibrio econmico:
Se refiere al equilibrio de los modelos sectoriales, mercado de bienes, dinero, niveles de la
renta, el empleo y los precios, etc.
Teora del desarrollo econmico:
Trata de los modelos agregados, relacionados con los ciclos econmicos, el crecimiento de la
economa y los cambios estructurales, etc.
Se subdivide:
Teora de la moneda.
Teora de la produccin.
Teora de las finanzas

TEORIA DE LOS AGREGADOS ECONOMICOS

Cuando se habla de agregados econmicos se hace referencia a la suma de un gran nmero
de acciones y decisiones individuales tomadas por personas, empresas, consumidores,
productores, trabajadores, el Estado, etc., las cuales componen la vida econmica de un pas.
DEFINICIN:
* Definicin: La Contabilidad Nacional tiene como objetivo ofrecer una representacin
cuantificada completa, sistemtica y detallada de la economa de un pas, sus componentes y
sus relaciones con otras economas.
* Composicin: Se compone de un conjunto coherente e integrado de cuentas
macroeconmicas y tablas basadas en una serie de conceptos, definiciones, clasificaciones y
reglas contables aceptados internacionalmente.

17

DEMANDA Y OFERTA AGREGADA

El modelo de la oferta-demanda agregada permite entender tres caractersticas del desempeo
macroeconmico:
El crecimiento del PIB potencial
La inflacin
Las fluctuaciones del ciclo econmico

La Oferta y la Demanda Agregadas determinan las principales variables macroeconmicas.

Este diagrama muestra los principales factores que afectan a la actividad econmica global. A
la izquierda se encuentran las principales variables que determinan la oferta y la demanda
agregadas; comprenden variables de poltica, la poltica monetaria y la fiscal y las cantidades
de capital y de trabajo. En el centro, la oferta y la demanda agregadas interactan
conjuntamente, al chocar el nivel de demanda con los recursos disponibles. Los principales
resultados se muestran a la derecha en hexgonos: la produccin, el empleo, el nivel de
precios y el comercio exterior

OFERTA AGREGADA
Es la cantidad total de bienes y servicios que las empresas de un pas estn dispuestas
a producir y vender en un determinado perodo, dados los precios, la capacidad
productiva (que depende de la tecnologa y los factores productivos disponibles), los

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costos y las condiciones del mercado. Equivale a la suma de su producto interno bruto
ms las importaciones que realiza. Fundamentos: La cantidad del PIB real ofrecido (Y)
depende de:
Cantidad de trabajo (L)
Cantidad de capital (K)
Cantidad de tecnologa (T)
Estos tres factores describen la funcin de produccin agregada: Y f (I, K, T)

Cuanto mayores sean L, K o T, mayor ser Y. El capital y la tecnologa son fijos, ya que
dependen de decisiones que se tomaron en el pasado. El trabajo es variable, ya que
depende de decisiones que toman personas y empresas acerca dela oferta y demanda
del trabajo.
Tipo de situaciones en las que se puede encontrar el mercado laboral:
Pleno empleo
Por encima del pleno empleo
Por debajo del pleno empleo.

La curva de oferta agregada a corto y largo plazo: pendiente y desplazamientos.

La curva de OA indica la cantidad de bienes y servicios que producen y venden las

empresas en cualquier nivel dado de precios. A diferencia de la curva de DA, que
siempre tiene pendiente negativa, la pendiente de la curva de OA depende
crucialmente del horizonte temporal examinado.

A largo plazo, la curva de OA es vertical, mientras que a corto plazo tiene pendiente
positiva.
Para explicar esta diferencia en la pendiente de la curva de OA a corto y a largo plazo
debemos explicar por qu el comportamiento del lado de la oferta de la economa es
distinto a corto y a largo plazo.
Existe una diferencia crucial en el anlisis micro y macro: a nivel micro, cuando cambia
el precio de un nico producto el productor toma sus decisiones pensando que el resto
de precios no ha variado; a nivel macro, cuando cambian todos los precios de la
economa no slo vara el precio de un producto individual, sino el de todos, incluidos
factores, materias primas utilizadas en la produccin, etc. Es decir, varan (o pueden
variar) los costos.

Corto plazo: periodo de tiempo en el que los costos (precios de los factores) no sean
ajustado al cambio en precios. Es decir, a corto plazo existen rigideces nominales.

19

Largo plazo: periodo de tiempo en el que s se ha producido tal ajuste. No existen

rigideces nominales.

Por tanto, a corto plazo existe una relacin entre precios y nivel de produccin
agregada, mientras que a largo plazo no.

OA a largo plazo
A largo plazo la produccin de bienes y servicios de la economa no depende del nivel general
de precios. La tendencia de la economa a largo plazo es situarse en su produccin potencial,
que slo se ver modificada si varan las dotaciones de factores (trabajo, capital y recursos
naturales) o la tecnologa

Por tanto, a largo plazo, la curva de OA es una vertical en el nivel de produccin potencial. La
curva de oferta agregada a largo plazo.

DEMANDA AGREGADA
La curva de DA tiene pendiente negativa. La demanda de bienes y servicios de la
economa se presenta en forma de consumo(C), inversin (I), compras del Estado (G) y
exportaciones netas (XN).Para comprender la pendiente de la curva de DA hemos de
entender cmo afecta un cambio en el nivel general de precios (P) a estas variables.
Tres razones de la pendiente negativa de la DA:
1. El nivel de precios y el consumo: el efecto riquezacuando bajan los precios el
dinero tiene mayor capacidad adquisitiva, lo que anima el gasto de consumo
(aumenta DA).
2. El nivel de precios y la inversin: el efecto tipo de interscuando disminuye P,
menos dinero es necesario para comprar y mayor cantidad de dinero puede

20

prestarse, con lo que disminuye el tipo de inters. Esto anima la inversin

(aumenta DA).

3. El nivel de precios y las exportaciones netas: el efecto tipo de cambio: el

descenso en P lleva a una disminucin del tipo de inters que se traduce en una
reduccin de la demanda de moneda nacional y un aumento de la oferta de
moneda nacional, lo que deprecia el tipo de cambio. Esto estimula las
exportaciones netas (aumenta DA).

Desplazamientos de la curva de DA
La curva de DA se desplaza siempre que se modifique algn factor de los que afectan a sus
componentes (consumo, inversin, gasto pblico, exportaciones netas) que no sea el nivel
general de precios. Por tanto:
1. Desplazamientos causados por el consumo. Por ejemplo, un aumento de la preocupacin
por el ahorro o un cambio en el nivel de impuestos.
2. Desplazamientos causados por la inversin. Por ejemplo, cambios en las expectativas
empresariales, deducciones fiscales por inversin o un aumento de la oferta monetaria que
reduce los tipos de inters.
3. Desplazamientos provocados por las exportaciones netas. Por ejemplo, una recesin en
EEUU conlleva una reduccin de las exportaciones europeas.
Desplazamientos de la curva de demanda agregada

21

PIB Y CRECIMIENTO ECONMICO

1. PRODUCTO BRUTO INTERNO (PBI)
El PIB es el valor monetario de los bienes y servicios finales producidos por una economa en
un perodo determinado. Tambin se lo denomina Producto Bruto Interno (PBI).
Producto se refiere a valor agregado; interno se refiere a que es la produccin dentro de las
fronteras de una economa; y bruto se refiere a que no se contabilizan la variacin de
inventarios ni las depreciaciones o apreciaciones de capital.

Cmo se calcula el PIB?

Existen tres mtodos tericos equivalentes de calcular el PIB: (1) Mtodo del Gasto, (2) Mtodo
del Ingreso y (3) Mtodo del Valor Agregado.

22

Mtodo del Gasto

El PIB es la suma de todas las erogaciones realizadas para la compra de bienes o servicios
finales producidos dentro de una economa, es decir, se excluyen las compras de bienes o
servicios intermedios y tambin los bienes o servicios importados.
Mtodo del Valor Agregado
El PIB es la suma de los valores agregados de las diversas etapas de produccin y en todos
los sectores de la economa. El valor agregado que agrega una empresa en el proceso de
produccin es igual al valor de su produccin menos el valor de los bienes intermedios.
Mtodo del Ingreso
El PIB es la suma de los ingresos de los asalariados, las ganancias de las empresas y los
impuestos menos las subvenciones. Las diferencia entre al valor de la produccin de una
empresa y el de los bienes intermedios tiene uno de los tres destinos siguientes: los
trabajadores en forma de renta del trabajo, las empresas en forma de beneficios o el Estado en
forma de impuestos indirectos, como el IVA.

PIB nominal versus PIB real

Se debe tener en cuenta que la produccin se mide en trminos monetarios, por esto, la
inflacin puede hacer que la medida nominal del PIB sea mayor de un ao a otro y que sin
embargo el PIB real no haya variado. Para solucionar este problema se calcula el PIB real
deflactando el PIB nominal a travs de un ndice de precios, ms concretamente, se utiliza el
deflactor del PIB, que es un ndice que incluye a todos los bienes producidos. Para realizar
comparaciones internacionales, se suele calcular el PIB es dlares. Obviamente, sta medida
se ve muy afectada por las variaciones del tipo de cambio, ya que el tipo de cambio suele ser
muy voltil. Para solucionar este problema, los economistas utilizan otro mtodo para realizar
comparaciones internacionales de los distintos PIB, este mtodo consiste en deflactar el PBI
utilizando la paridad del poder de compra (ms conocida como PPP, del ingls "purchasing
power parity").

Producto Interno versus Producto Nacional

En el caso del Producto Interno Bruto (PIB) se contabiliza el valor agregado dentro del pas, y
en el caso del Producto Nacional Bruto (PNB) se contabiliza el valor agregado por los factores
de produccin de propiedad nacional.

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Producto Bruto versus Producto Neto

La diferencia entre el PB y el PN es la depreciacin del capital, el Producto Bruto no tiene en
cuenta la depreciacin del capital mientras que el Producto Neto si la incluye en el clculo.

Producto Per Cpita

El PIB per cpita es el promedio de Producto Bruto por cada persona. Se calcula dividiendo el
PIB total por la cantidad de habitantes de la economa.

Qu est mal en el PIB?

El uso del PIB per cpita como medida de bienestar es generalizado. Pero estas cifras deben
ser observadas con cuidado, debido a las siguientes causas:

No tiene en cuenta la depreciacin del capital (Aqu se incluyen tanto maquinaria,

fbricas, etc., como as tambin recursos naturales, y tambin se podra incluir al
"capital humano"). Por ejemplo, un pas puede incrementar su PIB explotando en
forma intensiva sus recursos naturales, pero el capital del pas disminuir, dejando
para generaciones futuras menos capital disponible.

No tiene en cuenta externalidades negativas que algunas actividades productivas

generan, por ejemplo, la contaminacin ambiental.

No tiene en cuenta la distribucin del ingreso. Los pobladores de un pas con igual
PIB per cpita que otro pero con una distribucin ms equitativa del mismo
disfrutarn de un mayor bienestar que el segundo.

La medida del PIB no tiene en cuenta actividades productivas que afectan el

bienestar pero que no generan transacciones, por ejemplo trabajos de voluntarios o
de amas de casa.

Actividades que afectan negativamente el bienestar pueden aumentar el PIB, por

ejemplo divorcios y crmenes.

Ignora el endeudamiento externo. El PIB de una pas aumentar si el gobierno o las

empresas dentro del mismo toman prstamos en el extranjero, obviamente, esto
disminuir el PIB en perodos futuros.

2. CRECIMIENTO ECONOMICO
El crecimiento econmico es el aumento de la renta o el valor de bienes y servicios finales
producidos por una economa en un determinado perodo de tiempo. Habitualmente se mide en
porcentaje de aumento del PIB. El crecimiento econmico as definido se ha considerado
deseable, porque guarda una cierta relacin con la cantidad de bienes materiales disponibles y
por ende una cierta mejora del nivel de vida de las personas. El crecimiento suele calcularse en

24

trminos reales para excluir el efecto de la inflacin sobre el precio de los bienes y servicios
producidos. En trminos generales el crecimiento econmico se refiere al incremento de ciertos
indicadores, como la produccin de bienes y servicios, el mayor consumo de energa, el ahorro,
la inversin, una Balanza comercial favorable, etc. El mejoramiento de stos indicadores
debera llevar tericamente a un alza en los Estndares de vida de la poblacin.

Crecimiento a corto y largo plazo

La variacin a corto plazo del crecimiento econmico se conoce como ciclo de negocio, y casi
todas las economas viven etapas de recesin de forma peridica. El ciclo puede confundirse
puesto que las fluctuaciones no son siempre regulares. La explicacin de estas fluctuaciones
es una de las tareas principales de la macroeconoma. Subidas en el precio del petrleo,
guerras y prdidas de cosechas son causas evidentes de una recesin.
El camino a largo plazo para el crecimiento econmico es un asunto fundamental del estudio
de la economa; a pesar de las advertencias enumeradas anteriormente, el aumento del PIB de
un pas suele considerarse como un aumento en el nivel de vida de sus habitantes. Cuando
una poblacin aumenta para ver mejoras en el nivel de vida el PIB tiene que crecer ms rpido
que esa poblacin. Este anlisis busca entender por qu existen tasas muy dispares de
crecimiento econmico en algunas regiones del mundo.

Modelos para explicar el crecimiento econmico

El modelo de crecimiento neoclsico, conocido a menudo como modelo decrecimiento de
Solow fue el primer intento de guiar de forma analtica el crecimiento a largo plazo.
El modelo predice la convergencia hacia un estado estacionario en que todo crecimiento per
cpita surge del progreso tecnolgico. Partiendo de factores idnticos en lo relativo a
instituciones, funciones de produccin aadidas y medidas de ahorros, todos los pases
tendern a converger hacia el mismo estado estacionario.
En el modelo de crecimiento neoclsico, el crecimiento es exgeno: queda fuera del modelo, es
decir, que no se explica mediante el modelo sino que se parte de la base de que tiene un valor
concreto. La teora del crecimiento endgeno trata de interiorizar el crecimiento. Esto implica
explicar el crecimiento en un modelo de la economa.

Otros indicadores de la renta

Aparte del PIB hay tambin otros indicadores que se utilizan para medir la renta generada.

PNB (Producto Nacional Bruto):

Mide lo producido por los nacionales de un pas, residan en el mismo, o residan en el
extranjero.

25

La diferencia con el PIB es la siguiente:

La actividad productiva que desarrolla un no residente en Espaa (por ejemplo, una empresa
inglesa que opere en Espaa) se incluye en el PIB pero no en el PNB.
La actividad que desarrolla un espaol en el extranjero (por ejemplo, una empresa espaola
que opere en Portugal) se incluye en el PNB pero no en el PIB.

PIN (Producto Interior Neto)

Es igual que el PIB, pero deduciendo la prdida de valor (el desgaste) que haya experimentado
el equipo productivo (infraestructuras, maquinaria, instalaciones, etc.) durante el ejercicio.
En el PIB se incluyen todas las inversiones, pero hay que tener en cuenta que parte de ellas se
destinan simplemente a reponer (reparar) el desgaste sufrido por el equipo productivo. Esta
parte se deduce cuando se calcula el PIN (se considera que no es una riqueza adicional que se
ha generado, ya que simplemente compensa la prdida sufrida por el inmovilizado).
Ejemplo: si una economa genera en el ejercicio un PIB de 2.000 euros (otro pas que lo tiene
crudo para entrar en el G-7), pero la maquinaria, instalaciones, etc. Se deprecian 200 euros, el
PIN del ejercicio ser de 1.800 euros.

PNN (Producto Nacional Neto)

Es igual que el PNB pero deducindole, al igual que en el caso anterior, la prdida de valor que
experimenta el inmovilizado.

Renta per cpita

Para tratar de medir el nivel de bienestar de una poblacin el PIB nos sirve como primera
aproximacin (aquel pas que tenga un PIB ms alto tendr un mayor bienestar).Pero el PIB no
es suficiente. Para medir el nivel de bienestar de un pas hay que considerar la renta disponible
y la poblacin:
Renta per cpita = renta disponible / poblacin

La renta disponible
Es la renta de la que pueden disponer los habitantes del pas. El PIB se podra tomar como
aproximacin, pero hay ciertas diferencias entre ambos conceptos:
Hay beneficios que permanecen en las empresas y que no se reparten entre sus accionistas
(forma parte del PIB, pero no es renta disponible); hay que pagar impuestos sobre los
beneficios; las familias pueden recibir transferencias del Estado como pensiones, ayudas,
subsidios, etc. estos integran la renta disponible, pero no se contabilizan en el PIB ya que son
simplemente transferencias de rentas, sin que respondan a ninguna transaccin econmica.

26

PRIMCIPALES BARIABLES ECONOMICAS

DESEMPLEO
Imposibilidad, que tiene las personas que desean trabajar de poder obtener un empleo. En un
sentido ms general, subutilizacin de cualquier recurso productivo.
Parte de la fuerza de trabajo que estando en condiciones de trabajar no se encuentra ocupada
en actividades productoras de bienes y servicios. Incluye a las personas cesantes y a las que
buscan trabajo por primera vez.
Dentro de este concepto se puede citar un segmento de la poblacin como la poblacin
econmicamente inactiva que est determinada por el conjunto de personas de 16 aos o ms
de edad que no han trabajado, ni buscaron trabajo durante las ltimas cinco semanas, tambin
se puede mencionar dentro de este grupo las personas pensionadas o jubiladas, estudiantes,
personas en oficios del hogar, discapacitados para trabajar y otros tipos de inactivos. Es
importante mencionar que ste grupo de personas no estn dentro de la fuerza de trabajo.
La poblacin en edad de trabajar es el total de personas mayores de 16 aos que no est en la
crcel, en un hospital o en alguna otra forma de cuidado institucional. La fuerza laboral se
divide en dos porciones: los empleados y los desempleados. La fuerza laborales la suma de
los empleados y los desempleados.
Para que una persona sea considerada desempleada, debe estar disponible para trabajar y
pertenecer a una de las siguientes tres categoras:
1. Sin trabajo, pero ha realizado esfuerzos especficos por encontrar empleo en las cuatro
semanas anteriores.
2. En espera de ser llamado para regresar al empleo del que fue despedido.
3. En espera de comenzar a laborar en un nuevo empleo en un plazo de 30 das.
Las personas que forman parte de la poblacin en edad de trabajar, pero no estn empleadas
ni desempleadas se clasifican como fuera de la fuerza laboral.

Anatoma del desempleo.

Las personas quedan desempleadas si:
1. Pierden sus empleos y buscan otro.
2. Dejan sus empleos y buscan otro.

27

3. Ingresan o reingresan a la fuerza laboral en busca de empleo. Las personas terminan un

periodo de desempleo si:
Son contratados o recontratados.
Se retiran de la fuerza laboral.

Perdedores de empleo:
Personas despedidas de sus trabajos, temporal o permanente. Algunos se vuelven
desempleados, otros se retiran de la fuerza laboral.

Abandonadores de empleo:
Personas que renuncian a sus empleos voluntariamente. Algunos se vuelven desempleados y
buscan un mejor empleo, otros se retiran de la fuerza laboral, temporal o permanentemente.

Entrantes y reentrantes:
Personas que ingresan o reingresan a la fuerza laboral. Los entrantes en su mayor parte son
los que acaban de terminar estudios. Los reentrantes son los que previamente se haban
retirado de la fuerza laboral.
TASA DE DESEMPLEO
Se obtienen mensualmente mediante un procedimiento conocido con el nombre deencuesta de
poblacin activa.
La encuesta divide a la poblacin de 16 aos o ms aos en cuatro grupos:
Ocupados.
Son las personas que han realizado trabajo remunerado, as como las que tienen
empleo pero estn ausentes por enfermedad, huelgas o vacaciones.
Desempleados.
Son las personas que no estn ocupadas, pero que han buscado trabajo activamente o
estn esperando volver a trabajar. Ms exactamente, una persona est desempleada si
no est trabajando y ha realizado esfuerzos especficos por encontrar empleo durante
las cuatro ltimas semanas, ha sido suspendida de empleo y est esperando a ser
llamada nuevo o est esperando a ocupar un trabajo el mes siguiente. Adems debe
declarar que ha hecho un esfuerzo concreto (como acudir a empresas locales
responder a anuncios de ofertas de trabajo) por encontrar un empleo.
Inactivos.
Esta categora comprende el porcentaje de la poblacin adulta que est estudiando,
realizan tareas domsticas, jubilada, demasiado enferma para trabajar o que
simplemente no est buscando trabajo

28

Poblacin activa.
Comprende las personas que estn ocupadas y las desempleadas.

La tasa de desempleo
Se calcula como el nmero de desempleados dividido por la poblacin activa, y se expresa en
forma de porcentaje. Es decir, no es una proporcin entre el total de la gente desempleada y el
total de la poblacin, sino el de la que se denomina "econmicamente activa".

La tasa de desempleo
Tiende a variar con el ciclo econmico: cuando disminuye la produccin desciende la
demanda por trabajo y aumenta la tasa de desempleo.
Un elevado empleo es la contrapartida de un bajo desempleo. La gente desea encontrar
fcilmente un trabajo bien remunerado y estable, sin buscar o esperar demasiado tiempo.
TASA DE DESEMPLEO EN GUATEMALA.
La tasa del desempleo casi se triplic en los ltimos cinco aos en Guatemala al pasar de 1.84
por ciento en el 2002 a 5.49 por ciento en el ao 2008, inform el ministro de Trabajo y
Previsin Social,
Segn las estimaciones de la cartera, el nmero de desempleados aument a 234mil 614 personas en
edad de trabajar, superando los 215 mil 605 trabajadores en paro reportados en 2007.

TIPOS DE DESEMPLEO
El desempleo se clasifica en 3 tipos de acuerdo con sus causas. Estos tipos son:

Desempleo por friccin:

Es el desempleo que surge por la rotacin normal del trabajo, por las personas que ingresan y
abandonan la fuerza laboral y por la continua creacin y destruccin delos trabajos.
Es un fenmeno permanente y saludable en una economa dinmica y en crecimiento.
Debido al flujo de personas que ingresan y abandonan la fuerza laboral, la creacin y
destruccin de empleos, genera en las personas una necesidad de buscar trabajos, y en las
empresas una necesidad de buscar trabajadores.
Las empresas no contratan a la primera persona que solicita un puesto, y las personas
desempleadas no suelen tomar el primer empleo que encuentren en su camino. Dedican
tiempo a buscar lo que creen que ser la mejor opcin.

29

Las personas hacen coincidir sus propias habilidades e intereses con los empleos disponibles y
encuentran un empleo satisfactorio y bien remunerado.
Durante el periodo en que las personas desempleadas buscan un trabajo, se considera que
estn desempleadas por friccin.
La cantidad de desempleo por friccin depende de la tasa a la que las personas ingresan y
reingresan a la fuerza laboral, y de la tasa a la que los empleos se crean y se destruyen.
La cantidad de empleo por friccin recibe la influencia de las prestaciones para los
desempleados. Cuanto mayor sea el nmero de personas cubiertas por el seguro de
desempleo y ms generosas sean las prestaciones que reciben, mayor ser el tiempo
promedio que tome la bsqueda de empleo y mayor ser la cantidad de desempleo por friccin.

Desempleo estructural:
Surge cuando los cambios tecnolgicos o la competencia internacional modifican las
habilidades necesarias para desempear empleos o cambian la ubicacin de stos. Este
desempleo dura ms tiempo que el desempleo por friccin porque los trabajadores deben re
adiestrarse y, posiblemente, reubicarse para encontrar un empleo.
El desempleo estructural es doloroso, en especial para los trabajadores de edad avanzada,
para quienes la mejor opcin es jubilarse en forma anticipada o tomar un empleo menos
especializado y con menos salario.

Desempleo cclico:
Es el que flucta durante el ciclo econmico. Aumenta durante una recesin y disminuye
durante una expansin. Un trabajador de la industria automotriz que es despedido porque la
economa est en recesin y que es recontratado algunos meses despus, cuando comienza la
expansin, ha experimentado el desempleo cclico.

PLENO EMPLEO
Nivel de desempleo mnimo, con equilibrio de la oferta y la demanda de trabajo. En sentido
estricto nivel de empleo que garantiza el crecimiento de la economa y la estabilidad de los
precios. Se considera sobre pleno empleo cuando los puestos sin cubrir exceden a los
desempleados.
Ocurre cuando no hay desempleo cclico, o sea cuando todo el desempleo es por friccin o
estructural. La oposicin de la tasa de desempleo con el pleno empleo es el desempleo cclico.
La tasa de desempleo durante el pleno empleo se conoce como tasa natural de desempleo.

30

Puede haber mucho desempleo durante el pleno empleo. Y es posible que el trmino pleno
empleo o tasa natural de desempleo, para muchos trabajadores desempleados, no tenga
nada de natural. Los economistas llaman pleno empleo a una situacin con mucho desempleo
ya que la economa es un mecanismo complejo que experimenta cambios constantes.
La tasa natural de desempleo surge de la existencia del desempleo por friccin y estructural, y
vara debido a las fluctuaciones de las fricciones y porque se tiene un cambio estructural.

INFLACIN
La Inflacin es un proceso en el que el nivel de precios aumenta y el dinero pierde valor. La
inflacin es un proceso continuo.
Dos casos en donde se presenta un aumento en el nivel de precios:

31

La lnea roja muestra que el nivel de precios aumenta continuamente, por tanto esta economa
presenta una inflacin. La lnea azul muestra un alza de una solo vez en el nivel de precios, por
tanto esta economa no experimenta inflacin, ya que su nivel de precios permanece constante
la mayor parte del tiempo.

Medicin de la tasa de inflacin

Para poder medir el aumento de la inflacin, se crean diferentes ndices que midenel
crecimiento medio porcentual de una cesta de bienes ponderada en funcin de lo que se
quiera medir.

El ndice ms utilizado para medir la inflacin es el ndice de Precios al Consumidor o IPC, el

cual indica porcentualmente la variacin en el precio promedio de los bienes y servicios que
adquiere un consumidor tpico en dos instantes de tiempo, usando como referencia lo que se
denomina en algunos pases la cesta bsica.

Existen otros ndices como son el ndice de Precios al Mayorista (IPM) y el ndice de Precios
al Productor, los cuales difieren del IPC en que no incluyen gravmenes e impuestos, ni la
ganancia obtenida por mayoristas y productores. Estos ndices son utilizados para hacer
mediciones especficas en el comportamiento de la economa de un pas, pero no utilizados
como ndices oficiales de inflacin.
Para medir la tasa de inflacin, calculamos el porcentaje de cambio porcentual anual del nivel
de precios.

Frmula: Donde:
La ecuacin muestra la relacin entre la tasa de inflacin y el nivel de precios:

Deflacin
La deflacin es la bajada generalizada del nivel de precios de bienes y servicios en una
economa. Es el movimiento contrario a la inflacin.

Es la situacin econmica en que los precios disminuyen, producida por una falta de demanda,
y es mucho ms maligna, y temida por los empresarios que la inflacin.

La deflacin puede desencadenar un crculo vicioso: Los comerciantes tienen que vender sus
productos para cubrir al menos sus costos fijos (entendiendo que el precio ya no alcanza para
pagar los costos variables), por lo que bajan los precios. Con los precios bajando de forma
generalizada, la demanda disminuye ms, porque los consumidores entienden que no merece
la pena comprar si maana todo ser todava ms barato. En la inflacin, sin embargo, ocurre

32

todo lo contrario, dado que los consumidores prefieren comprar antes los bienes de larga
duracin, para anticiparse a subidas de precios.

Dado este crculo vicioso, la deflacin se convierte en causa y efecto de la falta de circulacin
del dinero en la economa, porque todos prefieren retenerlo.

Al final, la economa se derrumba, dado que la industria no encuentra salida a sus productos y
slo consigue prdidas.

Causas de la inflacin
La inflacin puede ser el resultado de un aumento de la demanda agregada o deuna
disminucin de la oferta agregada. Estas dos fuentes de impulsos se denominan:
Incrementos en la demanda
Empuje de los costos

Inflacin motivada por un incremento de la demanda

Un aumento en la demanda agregada, se le conoce como Inflacin de Demanda, sin que el

sector productivo haya tenido tiempo de adaptar la cantidad de bienes producidos a la
demanda existente. sta puede surgir de cualquier factor que aumente la demanda agregada,
como:
Aumento de la oferta monetaria
Aumento de las compras gubernamentales
Aumento de las exportaciones

Inflacin motivada por un aumento en los costos

Un aumento de los costos, se le denomina Inflacin por empuje de los costos o inflacin de
costos. Las dos causas principales del aumento de los costos son:

Aumento en las tasas de salarios nominales

Aumento de los precios nominales de la materia prima

Para poder explicar por qu cambian los determinantes de la oferta y demanda los
economistas han llegado a establecer hasta tres tipos de teoras: del lado dela demanda, la
teora cuantitativa del dinero y el nivel agregado de los ingresos; y las variables de
productividad y costos del lado de la oferta.

33

Los defensores del monetarismo piensan que los cambios en el nivel de precios reflejan las
fluctuaciones de la cantidad de dinero disponible, cantidad que se suele definir como la
cantidad de dinero en efectivo en circulacin ms los depsitos bancarios. Defienden que, para
mantener el nivel de precios estable, la oferta de dinero tiene que aumentar a una tasa
constante y coherente con la capacidad productiva real de la economa. Los detractores de
esta teora afirman que las variaciones en la oferta de dinero son una respuesta y no la causa
de las variaciones en el nivel de precios.

La teora basada en el nivel agregado de ingresos est fundamentada en la obra del

economista britnico John Maynard Keynes. Segn la teora keynesiana, o keynesianismo, las
variaciones de la renta nacional determinan las tasas de consumo e inversin; as pues, el
gasto pblico llevado a cabo por el gobierno, as como sus polticas impositivas, deben estar
encaminadas a mantener en su totalidad los niveles de empleo y el mximo nivel de produccin
posible. Por lo tanto, la oferta monetaria debe ajustarse para financiar el nivel deseado de
crecimiento econmico y para evitar las crisis financieras y los altos tipos de inters que frenan
tanto el consumo como la inversin. El gasto pblico y las polticas impositivas pueden
utilizarse, segn esta teora, para impedir tanto la inflacin como la deflacin, al ajustar la oferta
a la demanda.

La tercera teora se centra en las variables del lado de la oferta relacionadas con la disminucin
de la productividad. Estas variables incluyen la tasa de inversin de capital a largo plazo y el
desarrollo tecnolgico; las variaciones en la calidad y edad de los trabajadores; el cambio de
actividades productivas; la inversin en actividades no productivas en lugar de en actividades
productivas; la creciente escasez de determinadas materias primas; y varias distorsiones
econmicas relacionadas con problemas monetarios y de comercio internacional, con
aumentos elevados de los precios del petrleo y con desastres naturales que reducen las
cosechas a escala mundial.

Efectos de la Inflacin
Los efectos de la inflacin y la deflacin son varios y cambian a lo largo del tiempo.

Inflacin no anticipada en:

Mercado laboral
Dos consecuencias principales:

1. Redistribucin del ingreso

Redistribuye el ingreso entre patrones y trabajadores. En ocasiones los patrones ganan

a costa de los trabajadores; algunas ocasiones pierden.

34

Si un aumento inesperado de la demanda agregada aumenta la tasa de inflacin,

entonces la tasa de salario nominal no se habr establecido en un nivel lo
suficientemente alto. Los beneficios de las empresas sern mayores de lo esperado y
los salarios reales comprarn menos bienes de lo previsto. En este caso, los patrones
ganan a costa de los trabajadores. Pero si se espera que la demanda agregada
aumente a una tasa rpida y no lo hace, los trabajadores ganan a costa de los
patrones. Si se anticipa una tasa de inflacin alta, la tasa de salario nominal se fija
demasiado alta y los beneficios se contraen.

2. Desviacin del pleno empleo

La desviacin del pleno empleo impone costos sobre todos. Si la empresa no anticipa
la inflacin, pero sta ocurre, la tasa de salario nominal no aumenta lo suficiente para
mantenerse a la par de la inflacin. La tasa de salario real disminuye y la empresa trata
de contratar ms trabajo y aumentar su produccin. Pero, como la tasa de salario real
ha cado, la empresa tiene dificultad para atraer el trabajo que desea emplea y necesita
pagar tiempo extra a su fuerza laboral existente. Debido a que la empresa funciona a
un ritmo ms rpido, incurre en costos ms altos de mantenimiento y de reposicin de
partes. Dado que la tasa de salario real ha cado, los trabajadores empiezan a
renunciar, para encontrar trabajos que paguen una tasa de salario real que se
aproxime a la que prevaleca antes del inicio de la inflacin. Esta rotacin de trabajo
impone costos adicionales a la empresa. As que, aunque aumenta su produccin, la
empresa incurre en costos adicionales y sus beneficios no aumentan tanto como lo
haran de otra manera. Los trabajadores que no renunciaron y se quedaron trabajando
en la empresa, al obtener sus salarios, se dan cuenta que los precios han aumentado
de tal manera que con sus salarios pueden comprar una cantidad de bienes y servicios
menor que la esperada.

Si la empresa anticipa la inflacin, pero sta no ocurre, la tasa de salario nominal

aumenta demasiado y la tasa de salario real sube. A una tasa de salario real ms alta,
la empresa despide a algunos trabajadores y la tasa de desempleo aumenta, adems
que disminuye su produccin y sus beneficios.

Mercado de capital
1) Redistribucin del ingreso
Si la inflacin es inesperada, las tasas de inters podran fijarse a un nivel
demasiado bajo como para compensar a los prestatarios por la prdida de

35

valor de su dinero. En este caso, los prestatarios ganan a costa de los

acreedores.

Si se espera que haya inflacin y sta no ocurre, las tasas de inters podran
fijarse a un nivel demasiado alto. En este caso, los acreedores ganan a costa
de los prestatarios.

2) Exceso o escasez de oferta y demanda de prstamos

Cuando la tasa de inters real resulta ser demasiado baja, lo que ocurre
cuando la inflacin es ms alta de lo esperado, los prestatarios desearan
haber pedido ms prstamos y los acreedores desearan haber prestado
menos. Ambos grupos habran tomado decisiones diferentes con respecto a la
oferta y demanda de prstamos si hubieran previsto mejor la tasa de inflacin.

Cuando la tasa de inters real resulta ser demasiado alta, lo que ocurre cuando
la inflacin es ms baja de lo esperado, los prestatarios desearan haber
pedido menos prstamos y los acreedores desearan haber prestado ms. De
nuevo ambos grupos, desearan haber tomado decisiones diferentes con
respecto a la oferta y demanda de prstamos si hubieran previsto mejor la tasa
de inflacin.

La inflacin no anticipada impone costos sin importar si la inflacin resulta ser

mayor o menor que lo anticipado. La presencia de estos costos da a todos un
incentivo para pronosticar correctamente la inflacin.

Costos de la inflacin anticipada

Los costos de una inflacin anticipada dependen de su tasa. Pero al aumentar la inflacin
anticipada, tambin aumenta su costo y una inflacin anticipada de tasa rpida puede ser
extremadamente costosa.

La inflacin anticipada disminuye el PIB potencial y desacelera el crecimiento econmico. Estas

consecuencias adversas surgen por tres razones principales

1) Costos de transaccin
Estos costos surgen de un aumento de la velocidad de circulacin de dinero y de un
aumento de la cantidad de vueltas que dan las personas para evitar la prdida del valor
de su dinero.

36

Cuando el dinero pierde valor a una tasa anticipada rpida, no funciona bien como
depsito de valor. Las personas tratan de evitar tener dinero y gastan sus ingresos tan
pronto como los reciben, al igual las empresas pagan ingresos tan pronto reciben
ingresos por sus ventas. La velocidad de circulacin aumenta. Aqu surge lo que es la
Hiperinflacin.

Debido a que la inflacin anticipada aumenta los costos de transaccin, desva los
recursos de la produccin de bienes y servicios y disminuye el PIB potencial. Cuanto
ms rpida sea la tasa de inflacin anticipada, mayor ser la disminucin del PIB
potencial.

2) Efectos sobre los impuestos

La inflacin anticipada interacta con el sistema fiscal y crea serias distorsiones delos
incentivos. Su efecto principal acta sobre las tasas de inters reales.

La inflacin anticipada infla los rendimientos nominales de las inversiones. Pero los
rendimientos nominales estn gravados, as que la tasa impositiva efectiva sube. Este
efecto se vuelve serio, incluso a tasas de inflacin moderadas.

Cuanta ms alta sea la tasa de inflacin, ms alta ser la tasa impositiva efectiva
sobre el ingreso del capital. Y cuanta ms alta sea la tasa impositiva, ms alta ser la
tasa de inters pagada por los prestatarios y ms baja ser la tasa de inters despus
de impuestos recibida por los acreedores. Con una tasa de inters real baja despus
de impuestos, el incentivo para ahorrares dbil y la tasa de ahorro disminuye. Ante un
costo ms alto de endeudamiento, la cantidad de inversin disminuye. Y con la cada
del ahorro y la inversin, el ritmo de acumulacin de capital se reduce y lo mismo
ocurre con la tasa de crecimiento a largo plazo del PIB real.

3) Incertidumbre creciente

Si la tasa de inflacin es alta, hay una incertidumbre creciente sobre la tasa de inflacin
de largo plazo, dificultando la planeacin a largo plazo y proporciona a las personas un
enfoque de corto plazo. La inversin cae, y por lo tanto, la tasa decrecimiento
disminuye.

Adems ocasiona una mala asignacin de los recursos. En lugar de concentrarlos en

las actividades en las que tienen una ventaja comparativa, las personas encuentran
ms rentable buscar formas de evitar las prdidas que impone la inflacin. Como

37

resultado, el talento inventivo que de otra manera trabajara en innovaciones

productivas, se ocupa en cambio a encontrar formas de beneficiarse de la inflacin.

Otros efectos de la inflacin

Perjudica a aquellas personas cuyas rentas suelen crecer menos que la inflacin, como
es el caso de los jubilados, los parados, etc.

Los productos, al aumentar sus precios, pierden competitividad en el mercado exterior.

Impacto fiscal negativo: la inflacin tiende a aumentar la carga tributaria.

Aquellas personas que tienen ingresos relativamente fijos, sobre todo cuando
pertenecen a los grupos de menores ingresos, estn muy afectadas por la creciente
inflacin, mientras que aquellas que tienen ingresos flexibles pueden mantener su nivel
de bienestar e incluso mejorarlo. Personas cuyos ingresos provienen de activos con
valores nominales fijos, como las cuentas de ahorro, las pensiones, las plizas de
seguros y los instrumentos financieros a largo plazo padecen una prdida de riqueza
real; sin embargo, aquellos activos cuyo valor es variable, como la propiedad
inmobiliaria, obras de arte, materias primas y bienes duraderos pueden experimentar
subidas de precios iguales o superiores al alza del nivel general de precios.

Cmo estabilizar los precios para parar la inflacin

En la lucha contra la inflacin se suelen aplicar polticas destinadas a enfriar la demanda , ya

sean fiscales o monetarias, con el fin de tratar de aminorar su ritmo de crecimiento y disminuir
las presiones alcistas sobre los precios.

Tambin es importante controlar el crecimiento de la cantidad de dinero ya que hemos visto

que ste tiene un impacto decisivo sobre el incremento de los precios.

Se han sugerido diferentes mtodos para detener la inflacin. Los Bancos Centrales pueden
influir significativamente en este sentido fijando la tasa de inters ms alta y controlando la
masa monetaria. Las tasas de inters altas, que reducen el crecimiento en la masa monetaria,
son una forma tradicional de combatir la inflacin. El lado negativo de esta poltica es que
puede estancar el crecimiento en la economa y promover el desempleo, lo cual se puede
observar actualmente en algunos pases europeos.

38

Los propulsores de la teora del "supply side" se inclinan por la fijacin de la tasa de cambio de
la moneda o reduccin de las tasas de impuestos en un rgimen de tasa de cambio flotante
para fomentar la creacin de capital y la reduccin en el consumo.

Otro mtodo es establecer el control sobre los salarios y sobre los precios. Esto fue implantado
por el gobierno de Nixon al principio de la dcada de 1970 con resultados negativos.

La mayor parte de los economistas coinciden en afirmar que los controles de precios son
contraproducentes pues distorsionan el funcionamiento de una economa, dado que
promueven la escasez de productos y servicios y disminuyen su calidad, entre otros. Esta
forma de aumento "ficticio" en los precios ha sido en varias ocasiones una estrategia de
desgaste a determinado gobierno por parte delas clases poderosas, dueas de los medios de
produccin, ocasionando as malestar en la poblacin y descontento con el gobierno.

Otros procesos de inflacin

Hiperinflacionario
o

Es una inflacin muy elevada, fuera de control, en la que los precios aumentan
rpidamente al mismo tiempo que la moneda pierde su valor.

La definicin usada por la mayora de economistas es "un ciclo inflacionario sin

tendencia al equilibrio". Se origina un crculo vicioso en el que se crea ms y
ms inflacin con cada repeticin del ciclo. An no definidas las causas de la
hiperinflacin, se hace visible cuando hay un aumento imparable del suministro
de dinero o una degradacin drstica de la moneda, y se asocia con frecuencia
con guerras (o sus consecuencias), depresiones econmicas, y trastornos
sociales o polticos.

Caractersticas:
o

La poblacin general prefiere mantener su riqueza en bienes no monetarios o en una

moneda extranjera relativamente estable. Cualquier cantidad en moneda locales
inmediatamente invertida para mantener poder adquisitivo.

La poblacin general considera cantidades monetarias no en trminos de moneda

local, sino en trminos de una moneda extranjera relativamente estable. Posibilidad de
fijar precios en moneda extranjera.

39

Las ventas y compras a crdito se realizan a precios que compensan por la prdida
anticipada de poder adquisitivo durante el perodo crediticio, incluso si este periodo es
corto.

Los tipos de inters, salarios y precios se vinculan a un ndice de precios y lainflacin

acumulativa durante tres aos se acerca, o excede, el 100%.

Estanflacin
Esto indica el momento econmico en que, dentro de una situacin de inflacin, se
produce un estancamiento de la economa y el ritmo de la inflacin no cede.

La estanflacin combina los trminos de recesin e inflacin; es la situacin econmica

que indica la simultaneidad del alza de precios, el aumento del desempleo y el
estancamiento econmico, entrando en una crisis o incluso recesin.

Formalmente, se determina que existe una recesin cuando el P.I.B. decrece durante
dos trimestres consecutivos. Cuando la recesin llega acompaada de alta inflacin el
proceso recibe el nombre de Estanflacin; considerado uno de los peores escenarios
econmicos posibles por la dificultad de su manejo y correccin. Las polticas
monetarias y fiscales que suelen utilizarse para dinamizar una economa recesiva
empeoran el componente inflacionario de la estanflacin y las polticas monetarias
restrictivas que se utilizan para combatir la inflacin tienden a profundizar y ampliar su
componente recesivo.

La estanflacin distorsiona completamente los mercados y coloca a los hacedores de

polticas de los gobiernos y sus bancos centrales en una posicin 'perder-perder'. En la
estanflacin la recesin suele ser parcial, registrndose simultneamente el
decrecimiento de algunos sectores, como la produccin de bienes, junto al crecimiento
de otros sectores, como la produccin de servicios. "Es lo peor de los dos mundos"
dicen muchos economistas.

Aunque las recesiones pueden tener causas internas o externas, la estanflacin

siempre es de origen interno.

40

MEDICIN DE LOS AGREGADOS MACROECONMICOS

Son construcciones tericas que no pueden observarse. Los agregados macroeconmicos no

son observables con datos definidos. Otra caracterstica es que no son nicos, porque a partir
de los mismos datos individuales se pueden definir muchos agregados distintos con
propiedades y usos diferentes.

Entre los agregados de cantidades el que se utiliza con ms frecuencia es PIB. ste pretende
medir con una sola cifra el valor de todas las mercancas que se producen en una economa.

Adems del producto interno bruto, el producto nacional bruto y el producto interno neto, que
son agregados de cantidades que miden el valor de la produccin hay otros agregados de
cantidades que miden el valor del gasto. Entre los agregados que miden el gasto, los que se
utilizan con ms frecuencia son el consumo, la inversin, el gasto pblico, las importaciones y
las exportaciones.

Para calcular los agregados que miden el valor de la produccin tenemos que identificar a los
productores. Para calculas los agregados del gasto tenemos que identificar a los compradores.

El consumo (C) es un agregado de cantidades que mide el valor de todas las mercancas que
compran los hogares, excepto las viviendas, el capital productivo y las existencias.

La inversin (I) es un agregado de cantidades que mide el gasto del sector privado en
viviendas, capital productivo y existencias.

El gasto pblico (G) es el agregado de cantidades que mide el valor de todas las mercancas
que compran las administraciones pblicas y el de todas las rentas factoriales que pagan las
administraciones pblicas.

Las exportaciones de una economa son las mercancas que esa economa vende a personas
o empresas residentes en el resto del mundo.

El valor total del gasto de la economa interior es la suma del gasto del sector privado y del
gasto del sector pblico. Esta variable tambin se llama demanda nacional o absorcin y su
valor expresado en funcin de las definiciones descritas anteriormente es:

Gasto = C + I + G

41

Las importaciones (IM) de una economa son todas las mercancas que esa economa
compra a las personas y a las empresas residentes en el resto del mundo. El valor del gasto
del sector interior en produccin interior es:

C+I+G-IM.

Las relaciones comerciales internacionales.

Hoy en da ningn pas es una isla. Todos participan en la economa mundial y estn ligados a
travs del comercio y las finanzas.

Un ndice utilizado son las exportaciones netas, que corresponden a ladiferencia entre el valor
de las exportaciones y el valor de las importaciones.

Cuando las exportaciones superan a las importaciones es un supervit, mientras que si la

relacin es la inversa es un dficit.

EL DINERO

DEFINICIN:

Dinero es cualquier cosa que los miembros de una comunidad estn dispuestos a aceptar
como pago de bienes y deudas".

CLASES:

Ingreso Personal Disponible (YNP):

Dinero mercanca: consiste en la utilizacin de una mercanca (oro, sal cueros) como medio
para el intercambio de bienes. La mercanca elegida debe ser: duradera, transportable,
divisible, homognea, de oferta limitada.
Dinero signo: billetes o monedas cuyo valor extrnseco, como medio de pago, es superior al
valor intrnseco. El dinero signo es aceptado como medio de pago por imperio de la ley que
determina su circulacin (curso legal). El dinero signo descansa en la confianza que el pblico
tiene en que puede utilizarse como medio de pago generalmente aceptado.
Dinero giral: representado por los depsitos bancarios

42

FUNCIONES:

La funcin elemental del dinero es la de intermediacin en el proceso de cambio. El hecho de

que los bienes tengan un precio proviene de los valores relativos de unos bienes con respecto
a otros. La causa de estas relaciones se origina en la comparacin del valor de los bienes y en
las contingencias del mercado. La fuente de esos valores puede ser el trabajo incorporado en
esos bienes o la utilidad que le atribuyen los individuos, segn nos orientemos a una teora
objetiva o subjetiva del valor.

Las funciones que cumple el dinero son:

a) Facilitar el intercambio de mercaderas: Por tratarse de un bien convencional de

aceptacin general y garantizado por el estado.

b)

Actuar como unidad de cuenta:

Es decir, expresar en determinadas unidades

los valores que ya poseen las cosas. En este caso, de denomina funcin numeraria.
c) Patrn monetario: Regulacin de la cantidad de dinero en circulacin en una
economa, a travs de una paridad fija con otro elemento central que lo respalda,
que puede ser un metal precioso o una divisa fuerte de aceptacin generalizada a
nivel internacional para todo tipo de transacciones comerciales.
d) Reserva de valor:

En una hipottica economa de trueque, las personas cambian

mercancas por otras. Al pasar a una economa monetaria, estas transacciones se

desglosan en dos partes: por un lado, los individuos efectan operaciones de venta
(cambian bienes y servicios por dinero), por otro lado, efectan operaciones de
compra (dinero por mercanca). Esto implica una desagregacin del cambio no slo
material, sino tambin temporal. Es decir, el individuo que ha obtenido dinero, posee
un poder adquisitivo que podr materializar en el momento que estime oportuno.
e) Medio de transferencia del poder adquisitivo: Cuando una persona otorga un
crdito a otra, le est transfiriendo capacidad de compra por un tiempo determinado.
Para el prestamista, la operacin le brinda una reserva de valor por el monto
acordado, y para el prestatario representa una transferencia de poder de compra.
f)

Medio de pago de las obligaciones monetarias. Las obligaciones de dar una

cierta suma de dinero, se cancelan entregando esa cantidad monetaria.

g) Instrumento de poltica econmica. Las autoridades monetarias pueden influir en

la economa regulando la cantidad de circulante, los crditos bancarios, etc.; de esta
manera, se influye en la estructura productiva, en las inversiones, en el poder
adquisitivo de la poblacin.

43

DESARROLLO ECONMICO

DEFINICIN:

En la actualidad, el concepto de "desarrollo econmico" forma parte del de "desarrollo

sostenible". Una comunidad o una nacin realizan un proceso de "desarrollo sostenible" si el
"desarrollo econmico" va acompaado del "humano" -o social- y del ambiental (preservacin
de los recursos naturales y culturales y despliegue de acciones de control de los impactos
negativos de las actividades humanas).

Algunos analistas consideran que el desarrollo econmico tiene dos dimensiones: el

crecimiento econmico y la calidad de vida (satisfaccin de las necesidades bsicas, tanto
materiales como espirituales).

Sin embargo, es comprensible incluir el tema de la calidad de vida dentro del "desarrollo
humano", con lo cual reducimos el "desarrollo econmico" a las consideraciones sobre la
generacin de riqueza o, lo que es lo mismo, sobre el incremento de la produccin de bienes y
servicios. Si el mbito geogrfico de anlisis es lo local -o municipal-, hablamos de desarrollo
econmico local.

En fin: El crecimiento se refiere a trminos nominales econmicos que crecen o decrecen, el

desarrollo econmico, es un concepto ms amplio, en donde el bienestar y las consideraciones
naturales tienen un papel ms fundamental.

SUBDESARROLLO:

Subdesarrollo, conjunto de caractersticas de aquellos pases o regiones que no alcanzan el

nivel de desarrollo.

Existen diversas teoras de la sociologa del subdesarrollo y sus causas, en las que se evalan
factores como: dependencia econmica hacia otros pases, altas tasas de crecimiento
demogrfico, distribucin desigual de la renta, destacada participacin del capital extranjero en
las industrias bsicas o baja representacin poltica del campesinado y del grupo mayoritario
de poblacin. Segn la visin marxista, el subdesarrollo es un claro efecto de la economa
capitalista; para la postura ortodoxa, es una condicin necesaria para poder evolucionar hacia
el desarrollo; la Escuela de Chicago, que propugna el monetarismo, postula que se debe a la
escasa preparacin de un empresariado nacional; segn la teora de la dependencia, los
pases industrializados, agrupados en un "centro", ejercen relaciones comerciales desiguales

44

con los pases de la "periferia", por las cuales se retrasan las ventajas econmicas y sociales
que permiten mejores condiciones de vida. En lugar de que los intercambios comerciales
resulten provechosos para todos los involucrados, los pases subdesarrollados padecen
economas inflacionistas a causa de las fluctuaciones en los precios de las materias primas, as
como sectores industriales insuficientes o atrasados, baja productividad, bajos salarios y
competencia con productos importados, entre otros factores.

Recientemente, las imposiciones del Fondo Monetario Internacional (FMI) para estabilizar los
precios del mercado interno y adecuarse a las exportaciones, han presionado a los pases
afectados para que adopten polticas de devaluacin de la moneda y de control de la inflacin a
costa de la estabilidad social. Las diferencias entre ricos y pobres se hacen cada da ms
patentes, desaparece la clase media, los grupos sociales no interactan para generar empleo y
se suceden las revueltas sociales. En los ltimos aos son numerosos los pases que han
sucumbido ante las polticas econmicas de austeridad.

EL COMERCIO INTERNACIONAL

Cuando se habla del intercambio comercial entre dos naciones entonces estamos haciendo
referencia a una economa abierta, o sea una economa que mantiene relaciones con otras
economas. As en una economa cerrada el Producto Interno Bruto est dado por la expresin:

PIB = C + I + G

En una economa de este tipo los distintos desequilibrios que se presentan deben ser
combatidos empleando los distintos instrumentos de la poltica fiscal y la poltica monetaria.

En una economa abierta aparecen entonces las exportaciones y las importaciones, o sea
vamos a establecer relaciones de consumo entre el pas y el resto del mundo. De modo que el
Producto Interno Bruto se expresa como:

PIB = C + I + G + X - M

Y as aparecen entonces la poltica comercial y la poltica cambiaria como nuevos

instrumentos para lograr los distintos objetivos de la poltica econmica.

45

DEFINICIN:

El comercio internacional significa una fuente de aumento en el bienestar del pas. En otras
palabras es posible ir ms all de la frontera de posibilidades mximas de produccin, permite
la cooperacin entre pases y poder obtener con la misma cantidad de recursos y tecnologa
una canasta de consumo mayor. Se puede reasignar recursos de manera ms eficiente, lo cual
implica que los pases tienden a la especializacin. Se especializan en la produccin de
aquellos bienes que permiten mejorar la asignacin de recursos con respecto a la situacin
cuando no haba comercio internacional, esto implica que se incentive an ms el comercio, lo
cual significa que se desarrolle la actividad econmica ms rentable (ya que se da la misma
produccin con menos recursos).

Conforme los pases se especializan se da una divisin del trabajo en el pas. Esta divisin
internacional del trabajo implica a su vez que se profundice la especializacin, y que se
concentren los procesos productivos en fabricar ciertos bienes con el fin de intercambiarlos, y
que es de ese modo todos los pases tengan una mayor cantidad de bienes.

Esta tendencia la podemos observar alrededor del mundo, ya que por ejemplo existen
pases desarrollados que producen bienes manufacturados o industriales, los cuales emplean
relativamente poca mano de obra (son intensivos en el uso del capital), tambin podemos
observar otras economas que tienen procesos productivos que son intensivos en el uso del
trabajo, tal es el caso de las economas de Amrica Latina.

As entonces el comercio internacional, a travs del aumento en las exportaciones e

importaciones, genera un incremento en el nivel de produccin el ingreso y de ese modo
promueve el desarrollo econmico, y en consecuencia el bienestar de la poblacin.

El comercio internacional impulsa el desarrollo econmico cuando el pas reasigna recursos

de manera ms eficiente, es decir busca los procesos productivos que permiten producir los
bienes a menor costo, y cuando los pases producen a precios ms bajos se dice que explotan
sus ventajas comparativas.

La ventaja comparativa se da cuando se puede producir un bien ahora costo menor

comparado con el resto del mundo. Si los pases producen los bienes comenta comparativa
entonces el mantenimiento de estas ventajas facilita un mayor desarrollo econmico.

46

BALANCE DE PAGOS:

Definicin:

La Balanza de Pagos es el registro contable de todas las transacciones econmicas efectuadas

entre los residentes de un pas y los residentes de otras naciones durante un perodo
determinado.

Siendo un registro sistemtico, por partida doble de todos los ingresos y egresos de valores
monetarios. Normalmente este registro se efecta en dlares, que es el medio ms usual de
pago. Generalmente se presenta como un informe anual, aunque tambin puede ser trimestral.
Las transacciones que implican salidas de dinero o pagos al exterior se denominan dbitos, y
en la balanza de pagos se representan con signo negativo.

Por ejemplo:

Las importaciones, prstamos concedidos a otros pases, gastos realizados por turistas
nacionales en el exterior, etc. Por otro lado, los crditos son aquellas transacciones que
representan entradas o ingresos de dinero procedentes de otras naciones se representan con
signo positivo. Tal es el caso de las exportaciones, prstamos recibidos del exterior,
inversiones extranjeras en el pas, etc.

Composicin:
La composicin ms comn de la balanza de pagos es la que la divide en cuatro cuentas, las
cuales corresponden a la naturaleza de las transacciones registradas en ellas.

Cuenta Corriente:

La cuenta corriente de la balanza de pagos est a su vez subdividida en las siguientes

categoras:

Tambin llamada balanza de mercancas. Aqu se registran todas las exportaciones e

importaciones de bienes. Su saldo es la diferencia entre el valor de las exportaciones FOB y las
importaciones CIF, que en caso de ser positivo se dice que es un supervit comercial y en caso
contrario un dficit comercial.

47

Balanza comercial:

Se refiere a todas las ventas y compras de servicios que efecta el pas con el exterior, o sea
viajes internacionales, transportes, seguros, servicios gubernamentales, etc.

Balanza de servicios:

Transferencias unilaterales:

Est compuesta por aquellas transacciones en las cuales una de las partes no incurre en un
pago, es decir las donaciones, las remesas que los residentes de un pas envan a otro, etc.

El saldo de la cuenta corriente se obtiene de sumar los saldos individuales de las subcuentas
citadas anteriormente.

Cuenta De Capital:

Las transacciones que se incluyen en esta cuenta son bsicamente:

Inversiones extranjeras, prstamos tanto a corto como a largo plazo, amortizaciones de deudas
con el exterior, etc. Estas pueden representar tanto ingresos como egresos, segn se efecten
o se reciban los pagos.

La cuenta de capital est dividida en dos subcuentas:

Capital privado: Esta cuenta registra todos los ingresos y egresos de inversiones y prstamos
realizados por el sector privado.

Capital oficial: Aqu se incluyen bsicamente los movimientos de la deuda externa, es decir
los crditos recibidos menos el servicio de la deuda (amortizacin e intereses). Tambin
existen otros ingresos de capital oficial correspondientes a crditos concedidos, inversin
financiera con las reservas, entre otros.

El saldo de la cuenta de capital refleja fundamentalmente el endeudamiento neto de un pas.

Variaciones en las Reservas Monetarias Internacionales: Las reservas monetarias
internacionales corresponden a la tenencia de activos financieros de alcance
internacional en poder del Banco Central. Las reservas estn constituidas
bsicamente por:

Oro monetario

Divisas: billetes de pases con monedas fuertes y convertibles a nivel internacional,

como el dlar, el yen, etc.

Depsitos de bancos del pas en bancos de primera clase del extranjero.

48

Derechos especiales de giro.

Posicin neta del pas en el Fondo Monetario Internacional.

Valores de gobiernos extranjeros e instituciones financieras multinacionales de alta

liquidez y solvencia.

Las reservas monetarias juegan un papel de gran relevancia, de ah la preocupacin de parte

de las autoridades econmicas de mantener un adecuado nivel de reservas. Las principales
funciones de las reservas monetarias internacionales son:

Es el encaje de la circulacin monetaria interna.

Es un fondo para cancelar o absorber saldos de la balanza de pagos.

En otras palabras, las reservas monetarias garantizan la estabilidad y la convertibilidad de la

moneda nacional.

Errores Y Omisiones: La cuenta de errores y omisiones abarca lo que se conoce

como el capital no determinado. Se dice que es un ajuste por la discrepancia
estadstica de todas las dems cuentas de la balanza de pagos. En realidad la suma
de los saldos de la cuenta corriente y de la cuenta de capital deben dar igual a las
variaciones en las reservas monetarias internacionales.

MERCADO DE DIVISAS:

Definicin:

El tipo de cambio es el precio de una moneda expresado en otra. Cuando una moneda est en
manos extranjeras recibe el nombre de divisa. Los extranjeros pueden necesitar divisas de un
pas porque piensan ir en un viaje turstico, porque desean importar bienes o servicios o por
que desean invertir en l. En otras palabras: porque demandan bienes, porque demandan
servicios, o porque ofrecen capital financiero. Los nacionales ofrecen sus monedas a cambio
de divisas por las mismas razones.

Si el precio de una divisa, su tipo de cambio, es alto, habr poca demanda. Los turistas, al
darse cuenta que tienen que entregar mucho dinero para conseguirla decidirn viajar a otro
pas; los importadores encontrarn excesivamente caras las mercancas. Si el tipo de cambio
baja, la cantidad demandada de divisas aumentar. Es decir, la funcin de demanda de divisas
es decreciente como la de todos los bienes. La oferta de divisas manifestar un
comportamiento igualmente lgico: cuando el tipo de cambio sea alto se ofrecer ms cantidad
de divisas que cuando sea bajo.

49

Una peculiaridad destacada de los mercados de divisas es la posibilidad de que los bancos
centrales intervengan manipulando los tipos de cambio. Cualquier fluctuacin en los tipos de
cambio es considerada indeseable ya que provoca inseguridad y puede desalentar el comercio
internacional. Es por ello que durante largos perodos histricos los mercados de divisas han
estado funcionando en sistemas de cambios fijos, en los que los bancos centrales intervenan
para mantener los tipos.

Importancia:

Magnitud y lugar en que concurren oferentes y demandantes de monedas de curso extranjero.

El volumen de transacciones con monedas extranjeras determina los precios diarios de unas
monedas en funcin de otras, o el tipo de cambio con respecto a la moneda nacional.

LA PRODUCCIN, EL TIPO DE INTERS Y EL TIPO DE CAMBIO

Al tipo de inters se le considera como uno de los instrumentos de que disponen los gobiernos,
pero no lo es, ya que determina en el mercado de divisas, que es un mercado en el que se
registra un enorme volumen de transacciones. Este hecho suscita dos preguntas evidentes:
de qu depende el tipo de cambio? Cmo puede influir en l un gobierno?
stas son las preguntas que motivan el presente trabajo. En trminos generales,
examinaremos las implicaciones del equilibrio tanto del mercado de bienes como de los
mercados financieros, incluido el de divisas, la cual permite describir las variaciones conjuntas
de la produccin, el tipo de inters y el tipo de cambio de una economa abierta.
El modelo que presentaremos es una extensin a la economa abierta del modelo
IS-LM o
Mundell-Fleming, en honor a los dos economistas, Robert Mundell y Marcus Fleming, que
fueron los primeros que lo formularon en la dcada de 1960.

I.

El Equilibrio del Mercado de Bienes.

El Mercado de Bienes.
Es aquel en el que se compran y venden bienes y servicios. Este mercado nos va a
permitir analizar cmo se determina en una economa abierta el nivel de produccin de
equilibrio.
Este modelo supone una subutilizacin generalizada de factores productivos, que puede
representarse con una curva de oferta perfectamente elstica al nivel de precios, exgeno,
(P).

50

Bajo estas condiciones, el nivel de produccin nominal (Y) estar determinado por la
demanda efectiva nominal (D); la que est compuesta por el consumo de las familias (C),
la inversin de las empresas (I) y el gasto del gobierno (G). Esto significa que el nico bien
producido en esta economa es una especie de bien compuesto, que puede ser
consumido por las familias, usado por las empresas para aumentar su stock de capital o
comprado por el gobierno para ser distribuido como bien pblico (Mc Cafferty, 1990).

Y = D= C + I + G
Esta ecuacin, representa la condicin de equilibrio (igualdad ex-ante) entre la produccin
y la demanda. Se est asumiendo que no hay discrepancia entre la demanda anticipada
por las empresas y la demanda efectiva, por lo que no hay acumulacin o desacumulacin
de inventarios.

Equilibrio del Mercado de Bienes.

Para que el mercado de bienes est en equilibrio, la produccin debe ser igual a la
demanda de bienes interiores. Esta demanda es igual al Consumo, C, ms la inversin, I,
ms el gasto pblico, G, menos el valor de las importaciones, M, ms las exportaciones, X:

Y = C(Y-T) + I(Y, r) + G M(Y, )/ + X(Y*, )

(+)
(+, -)
(+, +)
(+, -)

Consumo. 1 El consumo depende de diferentes factores, pero su dependencia

principal es con el nivel de renta:
Si la renta aumenta, el consumo aumenta y si la renta baja el consumo, baja. Parece
lgico que si las personas tienen ms dinero para gastar, consuman ms, y si tienen
menos consuman menos.
A partir de esta relacin podemos expresar la funcin de consumo que es la que
determina el volumen de consumo para cada nivel de renta disponible:
C = Co + a*Y
Dnde:
C
= es el consumo realizado.
2
Co
= es el consumo autnomo.
3
A
= es la propensin marginal a consumir (PMC).
Y
= es la demanda agregada o renta disponible.
a, toma valores entre 0 y 1 cuando aumenta la renta, una parte se destina al
consumo y otra parte al ahorro. a sera igual a 0 si cualquier incremento de renta se
destinara en su totalidad al ahorro, y tomara valor 1 si dicho incremento se destinara
en su totalidad al consumo.

Inversin. La inversin incluye tanto la compra de nuevos elementos para incorporar

a la estructura productiva de las empresas (maquinarias, ordenadores, automviles,

Anexos. Grfica N 01: Consumo.

Consumo Autnomo: aquel que se realiza aunque no haya ingresos.
3
PMC: indica el porcentaje que se destina al consumo cuando aumenta la renta.
2

51

instalaciones, etc.), como los incrementos de las existencias en el almacn (inversin

en stock).
La inversin est relacionada fundamentalmente con dos variables:
El nivel de renta. Si aumenta la renta aumenta la inversin (se dispone de mayor
capacidad para financiar nuevos proyectos) y si disminuye la renta tambin disminuye
la inversin.

Variaciones en el nivel de renta originan desplazamientos de la curva:

Si aumenta la renta la curva se desplaza hacia la derecha (para un tipo de inters
determinado la inversin ser mayor).
Si disminuye la renta la curva se desplaza hacia la izquierda (para un tipo de inters
determinado la inversin ser menor).
5

El tipo de inters . La relacin es inversa: si aumentan los tipos disminuye la

inversin (resulta ms caro financiar los nuevos proyectos, por lo que se descartarn
los que ofrezcan menores rentabilidades); es decir, disminuir el nmero de proyectos
de inversin cuya rentabilidad sea lo suficientemente atractiva como para llevarlos a
cabo. Y si disminuyen los tipos aumenta la inversin (es ms barato endeudarse para
acometer nuevos proyectos).

Gasto Pblico. Se considera dado.

Importaciones. Depende positivamente tanto de la produccin, Y, como del tipo de

cambio real, . El valor de las importaciones expresado en bienes interiores es igual
a la cantidad de importaciones dividida por el tipo de cambio real.

Exportaciones. Dependen positivamente de la produccin extranjera, Y*, y

negativamente del tipo de cambio real, .
Pero, a los dos ltimos trminos podemos agruparlos en las exportaciones netas,
que son las exportaciones menos el valor de las importaciones:

XN(Y, Y*, ) = X(Y*, ) M(Y, )/

De lo que deducimos que las exportaciones netas dependen de la produccin interior,
Y, de las produccin extrajera, Y*, y del tipo de cambio real, . Un incremento de la
produccin interior eleva las importaciones y, por lo tanto, reduce las exportaciones
netas. Un aumento de la produccin extranjera eleva las exportaciones y, por lo tanto,
las exportaciones netas.
Utilizando esta definicin de las exportaciones netas, podemos volver a formular la
condicin de equilibrio de la siguiente forma:

Y = C(Y-T) + I(Y, r) + G + XN(Y, Y*, )

(+)
(+, -)
(-, +, -)

4
5

Anexos. Grfico N 02 y N 03: Variaciones en el nivel de renta.

Anexos. Grfico N 04: Relacin del tipo de inters y la inversin.

52

La principal implicacin de esta ecuacin es que tanto el tipo de inters real como el
tipo de cambio real afectan a la demanda y, por lo tanto, a la produccin de equilibrio:
Una subida del tipo de inters real provoca una reduccin del gasto de inversin
y, por lo tanto, la demanda de bienes interiores, lo cual reduce la produccin a
travs del multiplicador.
Una subida del tipo de cambio real provoca desplazamientos de la demanda
hacia los bienes extranjeros y, por lo tanto, una disminucin de las exportaciones
netas. Esta disminucin reduce la demanda de bienes interiores, lo cual provoca,
a travs del multiplicador, una disminucin de la produccin.
Pero, podemos simplificar la ecuacin de equilibrio del mercado de bienes de dos
formas:
Dado que estamos en el corto plazo y hemos supuesto nuestro anlisis en el
modelo IS-LM, postularemos que el nivel de precios interior y exterior est dado,
por lo que el tipo de cambio real, y el tipo de cambio nominal, E, varan
simultneamente. Una disminucin del tipo de cambio nominal provoca una
disminucin del tipo de cambio real de la misma magnitud, y a la inversa, un
aumento del tipo de cambio nominal provoca un aumento del tipo de cambio real
de la misma magnitud. Para simplificar la notacin, podemos decir:

P = P* = 1, por lo que
-

=E

Como consideramos dado el nivel interior de precios, no existe inflacin, ni

efectiva ni esperada. Por lo tanto, el tipo de inters nominal y el real son iguales
y podemos sustituir el tipo de inters real, r, por el nominal, i:

e = 0, por lo que r = i
Con estas dos implicaciones, la ecuacin de equilibrio del mercado de bienes, se
convierte en:

Y = C(Y-T) + I(Y, i) + G + XN(Y, Y*, E)

(+)
(+, -)
(-, +, -)
En palabras, la produccin depende tanto del tipo de inters nominal como del tipo de
cambio nominal.

II.

El Equilibrio de los Mercados Financieros.

El Mercado Financiero.
Un mercado financiero es un mecanismo que permite a los agentes econmicos el
intercambio de activos financieros.
Acta como intermediario entre los que disponen de recursos monetarios y los que
carecen de los mismos, sea entre entidades superavitarias y deficitarias. Como son
desarrollados por particulares, se cuenta con la participacin del Estado quien regula
ambas fuerzas.

53

La empresa o individuos generan los flujos de caja (fondos) los cuales son aplicados a
travs de los pagos y dividendos hacia los mercados financieros los cuales actan como
originadores de fondos al proveerles los mismos (activos financieros): Interrelacin de
Activos Financieros. Al mismo tiempo los flujos que genera la empresa con su desarrollo
habitual, lo destina al pago de impuestos (aplicacin de fondos al Estado) y para distribuir
luego utilidades entre sus miembros.
Al hablar de activos financieros, se est hablando de derechos que posee el ente que
provee los fondos (en este caso el superavitario) sobre los flujos futuros de fondos del ente
deficitario. Entonces, contamos con un ente que carece de recursos financieros y debido a
ellos recurre a bancos, entidades financieras, etc. (Intermediarios de activos financieros),
para que le provean de estos fondos hoy, otorgndoles una garanta de devolucin, con
sus flujos de fondos futuros.
Al analizar los mercados financieros en el modelo IS-LM, se supone que los individuos
elegan nicamente entre dos activos financieros: dinero y bonos. Ahora que estamos
analizando una economa financieramente abierta, debemos tener en cuenta el hecho de
que los individuos pueden elegir entre bonos nacionales y los extranjeros.

Dinero frente a bonos.

La determinacin del tipo de inters, segn el modelo IS-LM, debe cumplir con la
condicin siguiente, la oferta de dinero es igual a la demanda de dinero:

M/P = Y L(i)
La oferta real de dinero, M/P, se consideraba dada y su supona que la demanda real de
dinero dependa del nivel de transacciones existente en la economa, que se meda por
medio de la produccin real, Y, y del costo de oportunidad de tener dinero en lugar de
bonos, es decir, del tipo de inters nominal de los bonos, i.
En una economa abierta, la demanda de dinero interior sigue procediendo principalmente
de los residentes interiores. Y la demanda de dinero por parte de estos residentes
depende de su nivel de transacciones, medida por medio de la produccin real interior, y
del coste de oportunidad de tener dinero, que equivale al tipo de inters nominal de los
bonos.
Por lo tanto, seguiremos usando la misma ecuacin para analizar la determinacin del tipo
de inters nominal en una economa vierta. ste debe ser tal que la oferta ya la demanda
de dinero sean iguales. Un aumento de la oferta monetaria provoca una reduccin del tipo
de inters. Un aumento de la demanda de dinero, provoca un incremento del tipo de
inters.

Bonos Nacionales frente a Bonos Extranjeros.

Para analizar la eleccin entre los bonos nacionales y los bonos extranjeros, nos
basaremos en el supuesto de que los inversores financieros nacionales o extranjeros,
apuestan por la tasa esperada de rendimiento que sea ms alta. Eso significa que, en
condiciones de equilibrio, tanto los bonos nacionales como los extranjeros deben tenar la
misma tasa esperada de rendimiento; de lo contrario, los inversores slo estaran
dispuestos a tener uno u otro, pero no los dos, por lo que no habra equilibrio.

54

Este supuesto implica que debe cumplirse la siguiente relacin de arbitraje, la condicin de
paridad de los tiempos de inters:

(1 + it) = (1 + i*t) (Et/Eet+1)

Donde:
it
i*t
Et
e
E t+1

= tipo de inters nacional.

= tipo de inters extranjero.
= tipo de cambio actual.
= tipo de cambio futuro esperado.

El primer miembro de esta ecuacin indica el rendimiento, expresado en moneda nacional,

de tener bonos nacionales. El segundo miembro indica el rendimiento esperado, tambin
expresado en la moneda nacional, de tener bonos extranjeros. En condiciones de
equilibrio los dos rendimientos esperados deben ser iguales.
La presencia de Et se debe a que para comprar el bono extranjero, debemos cambiar
e
primero la moneda nacional por moneda extranjera. La presencia de E t+1 se debe a que
para recuperar los fondos en el siguiente periodo, tenemos que cambiar moneda extrajera
por moneda nacional.
e

Multiplicando los dos miembros de la ecuacin por E t+1, considerando dado el tipo de
e
cambio futuro esperado, y representado por , y eliminando los ndices temporales, la
6
condicin de paridad de los tipos de inters se convierte en:

E = 1 + it e
1 + i*t
Esta relacin nos dice que el tipo de cambio actual depende del tipo de inters interior, del
tipo de inters extranjero y del tipo de cambio futuro esperado. Una subida del tipo de
inters interior provoca una subida del tipo de cambio. Una subida del tipo de inters
extranjero provoca una reduccin del tipo de cambio. Una subida del tipo de cambio futuro
esperado provoca una subida del tipo de cambio actual.
e

La grfica N 05 de los anexos, corresponde a un tipo de cambio futuro esperado dado, ,

y un tipo de inters extranjero dado, i*, y est representada por una lnea de pendiente
positiva. Cuanto ms alto sea el tipo de inters interior, i, ms alto ser el tipo de cambio,
e
E. Cuando i = i* y E = , esto implica que la lnea correspondiente a la condicin de la
paridad de los tipos de inters pasa por el punto A en la grfica.

Ejemplo N 01:
Consideremos los inversores que eligen entre los bonos estadounidenses y los
japoneses. Supongamos que tanto el tipo de inters de una ao de los bonos
estadounidenses como el de los bonos japoneses son de un 5%. Supongamos
que el tipo de cambio actual es 100 (1 dlar vale 100 yenes) y que el tipo de
cambio esperado para dentro de una ao tambin es 100. Con estos
supuestos, tanto los bonos estadounidenses como los japoneses tienen el

6
7

Anexos. Grfica N 05: relacin de paridad de los tipos de inters.

Ejemplo tomado del libro de Olivier Blanchard Macroeconoma 4 edicin/Pg. 473.

55

mismo rendimiento esperado en dlares, por lo que se cumple la condicin de

la paridad de los tipos de inters.
Supongamos que ahora los inversores esperan que el tipo de cambio sea un
e
10% ms alto dentro de un ao, por lo que ahora E es igual a 110. Al mismo
tipo de cambio actual, ahora los bonos estadounidenses son mucho ms
atractivos que los japoneses. Ofrecen un tipo de inters del 5% en dlares. Los
japoneses siguen ofreciendo un tipo de inters del 5% en yenes, pero ahora se
espera que el yen valga dentro de un ao un 10% menos en dlares. El
rendimiento de los bonos japoneses en dlares es, pues, igual a 5% (el tipo de
inters) menos 10% (depreciacin esperada), o sea, -5%.
Qu ocurrir entonces? Al tipo de cambio inicial del 100, los inversores
quieren deshacerse de los bonos japoneses e invertir en bonos
estadounidenses, para lo cual deben vender primero los bonos japoneses a
cambio de yenes, vender los yenes por dlares y utilizar los dlares para
comprar los bonos estadounidenses. Cuando los inversores venden yenes y
compran dlares, el dlar se aprecia. Cunto? La ecuacin, E = ((1 + i t) x
e
E )/1 + i*t, nos da la respuesta:
E = (1,05/1,05)110 = 110
El tipo de cambio actual debe subir en la misma proporcin que el tipo de
cambio futuro esperado. En otras palabras, el dlar debe apreciarse hoy un
e
10%. Cuando se ha apreciado un 10%, de tal manera que E = = 110, el
rendimiento esperado de los bonos estadounidenses y japoneses vuelve a ser
el mismo, por lo que hay un equilibrio en el mercado de divisas.
Supongamos, por el contrario, que el tipo de inters sube en Estados Unidos
del 5 al 8% como consecuencia de una contraccin monetaria. Supongamos
que el tipo de inters japons sigue siendo 5% y que el tipo de cambio futuro
esperado no vara y es igual a 100. Al mismo tipo de cambio actual, ahora los
bonos estadounidenses son de nuevo mucho ms atractivos que los
japoneses. Tienen un rendimiento del 8% en dlares. Los japoneses tienen un
rendimiento del 5% en yenes y tambin un rendimiento esperado del %5 en
dlares.
Qu ocurrir entonces? Una vez ms, al tipo de cambio inicial de 100, los
inversores quieren deshacerse de los bonos japoneses e invertir en bonos
estadounidenses, para lo cual venden yenes por dlares y el dlar se aprecia.
Cunto? E = (1,08/1,05)110 = 103. El tipo de cambio actual sube alrededor de
un 3%.
Por qu un 3%? Pensemos en qu ocurre cuando el dlar se aprecia. Si,
como hemos supuesto, los inversores no cambian sus expectativas sobre el
futuro tipo de cambio, cunto ms se aprecie el dlar hoy, ms esperan los
inversores que se deprecie en el futuro. Cuando el dlar se ha apreciado un 3%
hoy, los inversores esperan que se deprecie un 3% durante el prximo ao. O
lo que es lo mismo, esperan que el yen se precie frente al dlar un 3% durante
el prximo ao. La tasa esperada de rendimiento en dlares de tener bonos
japoneses es, pues, del 5% (tipo de inters en yenes) + 3% (apreciacin
esperada del yen), o sea, 8%. Esta tasa de rendimiento esperada es igual que
la tasa de rendimiento de tener bonos estadounidenses, por lo que hay
equilibrio en el mercado de divisas.

56

Obsrvese que nuestro argumento se basa en gran medida en el supuesto de

que, cuando el tipo de inters vara, el tipo de cambio esperado se mantiene
constante. Esto implica que una apreciacin hoy provoca una depreciacin
esperada en el futuro, ya que se espera que el tipo de cambio vuelva a su
mismo valor anterior.
En conclusin, una subida del tipo de inters interior en relacin con el tipo de
inters extranjero provoca una apreciacin.

III. Anlisis conjunto de los Mercados de Bienes y los Mercados Financieros.

El Modelo IS- LM.8
Es un modelo macroeconmico de la demanda agregada que describe el equilibrio de la
Renta Nacional (la produccin) y de los tipos de inters de un sistema econmico y
permite explicar de manera grfica y sintetizada las consecuencias de las decisiones del
gobierno en materia de poltica fiscal y monetaria en una economa cerrada. El modelo
representa el equilibrio econmico a corto plazo, en que el nivel de precios se mantiene
constante. Se representa grficamente mediante dos curvas que se cortan, llamadas IS y
LM, que identifican el modelo.
El modelo muestra la interaccin entre los mercados reales (curva IS) y monetarios (curva
LM). Ambos mercados interactan y se influyen mutuamente ya que el nivel de renta
determinar la demanda de dinero (y por tanto el precio del dinero o tipo de inters) y el
tipo de inters influir en la demanda de inversin (y por tanto en la renta y la produccin
real). Por tanto en este modelo se niega la neutralidad del dinero y se requiere que el
equilibrio se produzca simultneamente en ambos mercados.
El modelo IS-LM, est inspirado en las ideas de John Maynard Keynes pero adems
sintetiza sus ideas con las de los modelos neoclsicos en la tradicin de Alfred Marshall.
Fue elaborado inicialmente por John Hicks en 1937 y desarrollado y popularizado
posteriormente por Alvin Hansen.
El modelo IS-LM se representa grficamente mediante dos curvas que se cortan, la
llamada IS (inversin-ahorro, saving en ingls) y LM (demanda de dinero, Liquidity
preference en ingls y Oferta de dinero, Money supply en ingls) que identifican el modelo.
En el eje horizontal o de abscisa se mide la Renta Nacional o el Producto Interno Bruto,
representados por la letra "Y", el eje vertical o de ordenadas se representan los distintos
tipos de inters. El modelo IS-LM pretende relacionar esencialmente los niveles de renta
nacional o PIB con el tipo de inters relacionndolo con la inversin, el consumo y el gasto
agregados. El primer ingrediente es la curva IS que relaciona los puntos de equilibrio de la
economa productiva, y el segundo es la curva LM que representa los puntos de equilibrio
en los mercados monetarios, a travs de la igualdad entre la oferta y la demanda
monetaria.

La Estructura Financiera9.
El modelo macroeconmico convencional, el tpico modelo IS-LM, supone una estructura
financiera cuyas principales caractersticas se exponen en el cuadro N 1 de los anexos.

8
9

Anexos. Grficas N 06, 07 y 08: Modelo IS-LM, curva IS y curva LM.

Anexos. Cuadro N 01: Estructura Financiera del Modelo IS-LM

57

En ese cuadro se presentan las hojas de balance del banco central y del sector privado.
En ellas destacan los siguientes rasgos bsicos:
a) Existe un mercado de activos alternativos al dinero constituido por el mercado de
acciones y bonos. Dentro de esta estructura institucional, las empresas pueden
financiar sus inversiones emitiendo acciones; el gobierno puede financiar sus gastos
emitiendo bonos y el banco central puede controlar la cantidad de dinero comprando y
vendiendo bonos (operaciones de mercado abierto).
1
b) La economa es cerrada; no existe transaccin de bienes o activos con el exterio .
c) No existe sistema bancario. La oferta monetaria es igual a la base monetaria: no hay
expansin secundaria de dinero.
d) En este marco institucional, las personas pueden ahorrar aumentando sus saldos
reales de dinero, comprando bonos emitidos por el banco central o por el gobierno, o
comprando acciones emitidas por las empresas.

Anlisis Conjunto del Mercado de Bienes y el Mercado Financiero.

Como vimos anteriormente, el equilibrio del mercado de bienes implica que la produccin
depende, entre otros factores, del tipo de inters y del tipo de cambio:

Y = C(Y-T) + I(Y, i) + G + XN(Y, Y*, E)

El tipo de inters depende, a su vez, de la igualdad de la oferta y la demanda de dinero:

M = Y L(i)
P
Y la condicin de la paridad de los tipos de inters implica la existencia de una relacin
positiva entre el tipo de inters nacional y el tipo de cambio:

E = 1 + it e
1 + i*t
Estas tres relaciones determinan conjuntamente la produccin, el tipo de inters y el tipo
de cambio. No es muy fcil trabajar con las tres. Pero podemos reducirlas fcilmente a dos
utilizando la condicin de la paridad de los tipos de inters para eliminar el tipo de cambio
de la relacin de equilibrio del mercado de bienes. De esa manera, tenemos las dos
ecuaciones siguientes, que son las versiones de las ya conocidas relaciones IS y LM
correspondientes a una economa abierta:

IS:

Y = C(Y-T) + I(Y, i) + G + XN(Y, Y*, 1 + it e)

1 + i*t

LM:

M = Y L(i)
P

Tomemos primero la relacin IS y veamos cmo afecta una subida del tipo de inters a la
produccin. Ahora una subida del tipo de inters produce dos efectos:
El primero, que ya estaba presente en una economa cerrada, es el efecto directo
producido en la inversin. Una subida del tipo de inters nacional provoca una
reduccin de la inversin, una reduccin de la demanda de bienes interiores y una
disminucin de la produccin.

58

El segundo, que slo est presente en la economa abierta, es el efecto que produce a
travs del tipo de cambio. Una subida del tipo de inters nacional provoca una subida
del tipo de cambio, es decir una apreciacin. sta, que encarece relativamente los
bienes interiores, provoca una reduccin de las exportaciones netas y, por lo tanto, un
descenso de la demanda de bienes interiores y una disminucin de la produccin.

Ambos efectos actan en el mismo sentido. Una subida del tipo de inters reduce
directamente la demanda e indirectamente a travs del efecto negativo de la apreciacin
del tipo de cambio.
La relacin LM es exactamente igual que en la economa cerrada. Dado el valor de la
cantidad real de dinero, M/P, un aumento de la produccin provoca un aumento de la
demanda de dinero y, por lo tanto, una subida del tipo de inters de equilibrio.
El equilibrio del mercado de bienes y de los mercados financieros se alcanza en el punto A
con un nivel de produccin Y y un tipo de inters i. el valor de equilibrio del tipo de cambio
no puede hallarse directamente en el grfico izquierdo pero se obtiene fcilmente del
grfico derecho e indica el tipo de cambio correspondiente a un tipo de inters dado. El
tipo de cambio correspondiente al tipo de inters de equilibrio i es igual a E. Todo esto se
aprecia en el grfico N 09 de los anexos.
En conclusin, la produccin de equilibrio y el tipo de inters de equilibrio se encuentran
en la interseccin de las curvas IS y LM. Dados el tipo de inters extranjero y el tipo de
cambio futuro esperado, el tipo de inters de equilibrio determina el tipo de cambio de
equilibrio.

IV. Los Tipos de Cambios Fijos.

Hasta ahora hemos supuesto que el banco central elega la oferta monetaria y dejaba que
el tipo de cambio se ajustara libremente de la manera que implicara el equilibrio del
mercado de divisas. Este supuesto no refleja la realidad en muchos pases. Los bancos
centrales se fijan, implcita o explcitamente, unos determinados tipos de cambio como
objetivo y utilizan la poltica monetaria para alcanzarlos. Estos objetivos a veces son
implcitos y a veces explcitos; unas veces son valores especficos y otras, bandas o
intervalos.
Los Tipos de Cambio Fijos, Los Reptantes, Las Bandas, El SME y El Euro.
En un extremo del supuesto se encuentran los pases que tienen tipos de cambio
10
flexibles , como Estados Unidos y Japn, que no se plantean como objetivo mantener un
tipo de cambio explcito. Aunque sus bancos centrales no pasan por alto, desde luego, sus
variaciones, se han mostrado bastante dispuestos a dejar que sus tipos de cambio
flucten considerablemente.
En el otro extremo se encuentran los pases que tienen un sistema de tipos de cambio
fijos, stos mantienen un tipo de cambio fijo expresado en una moneda extranjera.

10

Cuando el tipo de cambio de dos divisas flucta libremente segn la tendencia de la oferta y demanda
en el mercado.

59

Un tipo de cambio fijo es el rgimen cambiario de una unidad monetaria cuyo valor se
ajusta segn el valor de otra divisa de referencia, de una canasta de monedas o de una
medida de valor, como el oro.
Un tipo de cambio fijo estabiliza el valor de una moneda con respecto a la que est fijada.
Esto facilita el comercio y las inversiones entre los pases con las monedas vinculadas y
es muy til para las pequeas economas, donde el comercio exterior constituye una gran
parte de su PIB.
Tambin sirve para controlar la inflacin. Sin embargo, puesto que el valor de referencia
sube y baja, tambin flucta la moneda fijada. Adems, un tipo de cambio fijo impide que
un gobierno pueda usar la poltica monetaria para lograr la estabilidad macroeconmica.
Algunos fijan su moneda al dlar. Por ejemplo, desde 1991 hasta 2001 Argentina fij su
moneda, el peso, al tipo de cambio sumamente simblico de 1 dlar por peso. Otros
pases solan fijar su moneda al franco francs; pero como el franco francs ha sido
sustituido actualmente por el euro, ahora lo fijan al euro. Otros la fijan a una cesta de
monedas, en la que las ponderaciones reflejan la composicin de su comercio.
El trmino fijo es engaoso. No es que el tipo de cambio de los pases que tienen un
sistema de tipos fijos no vara nunca, pero es raro que vare. Un caso extremo es el de los
pases africanos que fijaron su moneda al franco francs. Cuando sus tipos de cambio se
reajustaron en enero de 1994, este ajuste fue el primero realizado despus de 45 aos.
Dado que es raro que se realicen ajustes, los economistas utilizamos trminos especficos
para distinguirlos de las variaciones diarias que experimentan los tipos de cambio flexibles.
Una reduccin del tipo de cambio en un sistema de tipos fijos se denomina devaluacin,
en lugar de depreciacin y una subida del tipo de cambio se llama revaluacin en lugar
de apreciacin.
Entre estos dos extremos se encuentran los pases que estn comprometidos en distintos
grados a mantener un determinado tipo de cambio. Por ejemplo, algunos tienen un
sistema de tipo de cambio de fijacin reptante. El nombre lo describe perfectamente.
Estos pases normalmente tienen tasas de inflacin superiores a la de Estados Unidos. Si
11
fijaran su tipo de cambio nominal con respecto al dlar, la subida ms rpida de su
nivel de precios en comparacin con el de Estados Unidos provocara una continua
apreciacin real y hara que sus bienes dejaran de ser rpidamente competitivos. Para
evitar esta consecuencia, estos pases eligen una tasa de depreciacin frente al dlar
determinada de antemano. Deciden reptar frente al dlar.
Existe otro sistema en un grupo de pases que consiste en mantener sus tipos de cambio
bilaterales dentro de unas bandas. Quiz el ejemplo ms destacado sea el Sistema
Monetario Europeo (SME), que determin las variaciones de los tipos de cambio dentro
de la Unin Europea desde 1978 hasta 1998. De acuerdo con las reglas de SME, los
pases miembros acordaron mantener sus tipos de cambio frente a las dems monedas de
sistema dentro de reducidos lmites o bandas en torno a una paridad central, es decir, un
valor dado del tipo de cambio. La paridad central poda variar y poda haber devaluaciones
o revaluaciones, pero slo si estaban de acuerdo todos los pases. Tras producirse una
importante crisis en 1992, que oblig a varios pases a abandonar el sistema, los tipos de
cambio se ajustaron cada vez menos, lo que llev a varios pases a dar un paso ms y a
adoptar una moneda comn, el euro. La transicin de las monedas nacionales al euro
comenz el 1 de enero de 1999 y concluy a principios de 2002.
11

Es el precio en soles de una moneda extranjera.

60

La Fijacin del Tipo de Cambio y el Control Monetario.

Supongamos que un pas decide fijar su tipo de cambio en un valor elegido; llammoslo E.
Cmo lo consigue? El gobierno no puede limitarse a anunciar el valor del tipo de cambio
y mantenerlo, sino que debe tomar medidas a fin de que el tipo elegido sea el que rija en
el mercado de divisas. Examinemos las implicaciones y la mecnica de la fijacin. Se fije o
no el tipo de cambio, el tipo de cambio y el tipo de inters nominal deben satisfacer la
condicin de la paridad de los tipos de inters:

(1 + it) = (1 + i*t) (Et/Eet+1)

Supongamos ahora que el pas fija el tipo de cambio en , por lo que el tipo de cambio
actual es Et = . Si los mercados financieros y los de divisas creen que el tipo de cambio
e
se mantendr fijo en este valor, sus expectativas sobre el futuro tipo de cambio, E t+1,
tambin son iguales a y la relacin de paridad de los tipos de inters se convierte en:

(1 + it) = (1 + i*t) it = i*t

En palabras, si los inversores financieros esperan que el tipo de cambio no vare, exigirn
el mismo tipo de inters nominal en ambos pases. Con un tipo de cambio fijo y
movilidad perfecta del capital, el tipo de inters nacional debe ser igual al extranjero.
Esta condicin tiene otra importante implicacin. Volvamos a la condicin de equilibrio
segn la cual la oferta y la demanda de dinero son iguales. Ahora que i= i*, esta condicin
se convierte en:

M = Y L(i*)
P
Supongamos que un aumento de la produccin interior eleva la demanda de dinero. En
una economa cerrada, el banco central podra no alterar la cantidad de dinero,
provocando una subida del tipo de inters de equilibrio. En una economa abierta con un
sistema de tipos de cambio flexibles, el banco central tambin puede hacer lo mismo. El
resultado es tanto una subida del tipo de inters como una apreciacin. Pero en un
sistema de tipos de cambio fijos, el banco central no puede mantener constante la
cantidad de dinero. Si la mantuviera constante, el tipo de inters interior subir y sera ms
alto que el extranjero, lo que provocara una apreciacin. Para mantener el tipo de cambio,
el banco central debe elevar la oferta monetaria de acuerdo con el aumento de la
demanda de dinero, con el fin de que el tipo de inters de equilibrio no vare. Dado el nivel
de precios, P, el dinero nominal M debe ajustarse de tal manera que se cumpla la
condicin de equilibrio del dinero.
En conclusin, en un sistema de tipos de cambio fijos, el banco central renuncia a la
poltica monetaria como instrumento de la poltica econmica. Con un tipo de cambio
fijo, el tipo de inters nacional debe ser igual al tipo extranjero. Y la oferta monetaria debe
ajustarse para mantener ese tipo de inters.

61

La Poltica Fiscal en un Sistema de Tipos de Cambios Fijos.

Si la poltica monetaria ya no puede utilizarse en un sistema de tipos de cambio fijos, qu
ocurre con la poltica fiscal?
Como hemos visto una expansin fiscal desplaza la curva IS hacia la derecha. En un
sistema de tipos de cambio flexibles, la cantidad de dinero no variara, provocando un
movimiento del equilibrio, con un aumento de la produccin, una subida del tipo de inters
y una apreciacin.
Sin embargo, en un sistema de tipos de cambio fijos, el banco central no puede dejar que
la moneda se aprecie. Como el aumento de la produccin eleva la demanda de dinero, el
banco central debe acomodar esta mayor demanda de dinero incrementando la oferta
monetaria. El banco central debe desplazar la curva LM hacia abajo a medida que la curva
IS se desplaza hacia la derecha, con el fin de mantener el mismo tipo de inters y, por lo
tanto, el mismo tipo de cambio. As pues, el equilibrio se desplaza, aumentando la
produccin y el tipo de inters, pero el tipo de cambio no vara. Por lo tanto, en un
sistema de tipos de cambio fijos, la poltica fiscales ms eficaz que en un sistema de
tipos flexibles, debido a que provoca una acomodacin monetaria.

Conociendo ya todo lo antes dicho y como hemos visto, hay varias razones por las que parece
una mala idea tener un tipo de cambio fijo, pero Por qu opta un pas por mantener fijo su tipo
de cambio?
Fijando el tipo de cambio, un pas renuncia a un eficaz instrumento para corregir los
desequilibrios o alterar el nivel de actividad econmica.
Comprometindose a mantener un determinado tipo de cambio, un pas tambin renuncia a
controlar su tipo de inters. Y no slo eso; tambin debe responder a las variaciones del tipo
de inters extranjero, arriesgndose a que eso afecte negativamente a su propia actividad
econmica. Es lo que ocurri a principios de los aos 90 en Europa. Como consecuencia
del aumento que experiment la demanda debido a la reunificacin de Alemania occidental
y oriental, Alemania pens que tena que subir su tipo de inters. Para mantener su paridad
con el marco alemn, otros pases del Sistema Monetario Europeo tambin se vieron
obligados a subir su tipo de inters, algo que preferiran haber evitado.
Aunque el pas conserva el control de la poltica fiscal, no basta con un nico instrumento.
Como vimos antes, una expansin fiscal puede ayudar a la economa a salir de la recesin,
pero slo a costa de aumentar el dficit comercial. Y un pas que quiera, por ejemplo,
reducir su dficit presupuestario no puede utilizar en un sistema de tipos de cambio fijos la
poltica monetaria para contrarrestar el efecto contractivo que ejerce su poltica fiscal en la
produccin.
Entonces, Por qu fijan algunos pases su tipo de cambio? Por qu han adoptado 12 pases
europeos una moneda nica? Para responder estas preguntas, debemos profundizar algo ms.
Debemos ver qu ocurre no slo a corto plazo sino tambin a medio plazo, en que es posible
ajustar el nivel de precios. Debemos analizar la naturaleza de las crisis cambiarias. Una vez
que hayamos hecho eso, podremos evaluar los pros y los contras de los sistemas de tipos de
cambio.

62

CAPITULO III

Conclusiones
La macroeconoma es fundamental en la sociedad moderna porque es el pilar para
tener una economa estable en donde el desempleo sea muy bajo o nulo o una
inflacin equilibrada en donde de las personas puedan tener una mejor calidad de
vida, donde tengan un trabajo para alimentar a sus hijos y donde todos puedan tener
las cosas bsicas para vivir.

La macroeconoma llega a tener una importancia muy grande en una comunidad

porque la gente necesita dinero sin l no logran a llegar a tener lo mnimo fundamental.

La macroeconoma abarca muchas ramas en donde se explica cmo se comporta la

economa llevndonos a la inflacin, desempleo, producto interno bruto o BIP. Todas
estas ramas explican cmo se comporta el dinero que nosotros obtenemos por medio
del trabajo. Tambin estudia la economa de un pas.

Los mayores factores que influye en la macroeconoma con sus consecuencias puede
llevar a pases con instituciones dbiles a la violencia generalizada y finalmente la
desobediencia civil. En los pases desarrollados la situacin puede provocar vuelcos
desde las polticas de Estado hasta definitivamente la adopcin de un sistema
econmico distinto como pena del debilitamiento institucional.

La inflacin causa tambin problemas a la sociedad porque este es el aumento

sostenido y generalizado del nivel de precios de bienes y servicios, medido frente a un
poder adquisitivo estable.se define como la cada en el valor de una moneda en una
economa en particular, es diferente a la devaluacin, ya que esta se refiere a la cada
en el valor de la moneda de un pas en relacin con otra moneda cotizada en los
mercados internacionales, como el dlar estadounidense, el euro o el yen.

El BID (banco internacional de desarrollo) tambin es muy importante para la economa

de un pas, su objetivo central es reducir la pobreza y fomentar un crecimiento
sostenible y duradero. Actualmente el banco de desarrollo ms grande a nivel mundial.
Aunque se cre de la Organizacin de Estados Americanos (OEA) no guarda ninguna
relacin con esa institucin panamericana, ni con el Fondo Monetario Internacional
(FMI) o con el Banco Mundial.

63

Bibliografa
http://www.monografias.com/trabajos32/macroeconomia/macroeconomia.shtml
http://es.scribd.com/doc/25868949/resumen-Macroeconomia
Macroeconoma 4 edicin. Olivier Blanchard. LA PRODUCCIN, EL TIPO DE
INTERS Y EL TIPO DE CAMBIO. Pgs. 469-485
http://www.monografias.com/trabajos58/bienes-economia-abierta/bieneseconomia-abierta.shtml
http://www.aulafacil.com/Macro/Lecc-7-1-macro.htm
http://es.wikipedia.org/wiki/Mercado_financiero
http://www.monografias.com/trabajos27/mercados-financieros/mercadosfinancieros.shtml
http://www.slideshare.net/cnduran/politica-monetaria-y-fiscal-en-islm
http://www.bcrp.gob.pe/docs/Publicaciones/Guia-Metodologica/GuiaMetodologica-05.pdf
http://www.bn.com.pe/tipo-cambio.asp
http://bancosperu.pe/tasa-de-interes-bancos-peru.html
http://www.bcrp.gob.pe/estadisticas/cuadros-historicos-de-tasa-de-interes.html
http://www.bcrp.gob.pe/estadisticas/cuadros-historicos-de-tasa-de-interes.html
http://www.produce.gob.pe/portal/
http://www.slideshare.net/gracielacardenasrivera/sectores-productivos-en-el-peru

64

Anexos
Grfica N 01: El Consumo

Variaciones en el Nivel de Renta

Grfica N 02

Grfica N 03

65

Grfica N 04: Relacin del Tipo de Inters y la Inversin

Grfica N 05: Relacin de Paridad de los Tipos de Inters

Grfica N 06: Modelo IS-LM en la Economa Cerrada

Grfica N 07: Curva IS

66

Grfica N 08: Curva LM

Cuadro N 1: Estructura Financiera del Modelo IS- LM

LA ESTRUCTURA FINANCIERA DEL MODELO IS-LM

(Stocks en trminos nominales)
BANCO CENTRAL
ACTIVOS
PASIVOS
Prstamos acumulados al gobierno (SLg). Base monetaria (Hs).
Compra neta acumulada de bonos (-SBb).
SECTOR PRIVADO
ACTIVOS
PASIVOS
Demanda de base monetaria (Hd).
Patrimonio o riqueza del sector privado
b
Bonos emitidos por el banco central (SB ).
(SR.)
Bonos emitidos por el gobierno (SBg).
Acciones emitidas por las empresas valor del capital fsico privado - (SBe).

Grfica N 09: El Modelo IS-LM en la Economa Abierta

67

Grfica N 10: Efectos del Incremento del Gasto Pblico

Grfica N 10: Efectos de la Disminucin en la Cantidad de Dinero

Cuadro N 2: Sectores Productivos

68

Grfica N 12: Produccin PBI 2001-2010

Fuente: Banco Central de Reserva del Per

Cuadro N 3: Tipo de Cambio Mircoles, 07 de diciembre de 2011

Compra Dlar a:

2.67 nuevos soles

Venta Dlar a:

2.75 nuevos soles

Compra Euro a:

3.42 nuevos soles

Venta Euro a:

3.77 nuevos soles

Compra Peso Colombiano a:

0.00134 nuevos soles

Venta a Peso Colombiano a:

0.00142 nuevos soles

Compra Real:

1.40 nuevos soles

Venta Real a:

1.51 nuevos soles

69

Cuadro N 4: Tipo de Cambio del Sol Peruano frente a las principales

monedas de todo el mundo.
Monedas

Bandera

Pas

Precio

Actualizado

Dlar norteamericano

Estados Unidos

0,3708

10/12/2011

Euro

Europa

0,2770

10/12/2011

Peso Mexicano

Mxico

5,0332

10/12/2011

Peso Chileno

Chile

189,1546

10/12/2011

Peso Colombiano

Colombia

713,9785

10/12/2011

Libra esterlina britnica

Reino Unido

0,2366

10/12/2011

Peso Argentino

Argentina

1,5836

10/12/2011

Dlar australiano

Australia

0,3628

10/12/2011

Yen

Japn

28,7838

10/12/2011

Bolvar Venezolano

Venezuela

796,2551

25/06/2009

Real Brasileo

Brasil

0,6696

10/12/2011

Coln Costarricense

Costa Rica

186,3552

10/12/2011

Peso Uruguayo

Uruguay

7,3415

10/12/2011

Quetzal Guatemalteco

Guatemala

2,8845

10/12/2011

Peso Dominicano

Repblica Dominicana

14,2937

10/12/2011

Lempira Hondureo

Honduras

7,0152

10/12/2011

Dlar Canadiense

Canad

0,3767

10/12/2011

Boliviano

Bolivia

2,5621

10/12/2011

Peso Cubano

Cuba

0,3708

10/12/2011

Balboa panameo

Panam

0,3708

10/12/2011

Guaran

Paraguay

1.644,4197

10/12/2011

Won surcoreano

Corea

424,6941

10/12/2011

70

Monedas

Bandera

Pas

Precio

Actualizado

Peseta espaola

Espaa

41,9633

13/03/2010

Coln salvadoreo

El Salvador

3,2434

10/12/2011

Grivna ucraniana

Ucrania

2,9663

10/12/2011

Marco alemn

Alemania

0,4932

13/03/2010

Dirham Marroqu

Marruecos

3,0984

10/12/2011

Dong vietnamita

Vietnam

7.788,2833

10/12/2011

Crdoba nicaragayen

Nicaragua

8,4965

10/12/2011

Franco Suizo

Suiza

0,3422

10/12/2011

71

Apndice

Equilibrio del Mercado de Bienes.

Y = C(Y-T) + I(Y, r) + G M(Y, e)/e + X(Y*, e)

(+)
(+, -)
(+, +)
(+, -)

XN(Y, Y*, e) = X(Y*, e) M(Y, e)/e

Y = C(Y-T) + I(Y, r) + G + XN(Y, Y*, e)

(+)
(+, -)
(-, +, -)

72

Pero, podemos simplificar la ecuacin de equilibrio

del mercado de bienes de dos formas:
P = P* = 1, por lo que e = E
e = 0, por lo que r = i

Y = C(Y-T) + I(Y, i) + G + XN(Y, Y*, E)

(+)
(+, -)
(-, +, -)

73

Dinero frente a bonos

Condicin segn la cual la oferta de dinero debe ser igual a la demanda de dinero:
M
P

= Y L(i)

Donde la demanda real de dinero depende de:

1. El nivel de transacciones (Y)
2. El costo de oportunidad de mantener dinero en lugar de bonos (i)

Bonos nacionales frente a bonos extranjeros

Los inversores financieros nacionales o extranjeros , apuestan por la
tasa de rendimiento que sea mas alta.
En consecuencia:

En condiciones de equilibrio, tanto los bonos nacionales como los

bonos extranjeros deben tener la misma tasa esperada de
rendimiento

74

El supuesto anterior implica que debe cumplirse la siguiente relacin de

arbitraje:

Condicin de la paridad de los tipos de inters

(Et )
(1 + i t) = (1 + i*)
t
(E*t+1)
Rendimiento
expresado en la
moneda nacional de
tener bonos
nacionales

Donde:
=

Tipo de inters nacional

i*
t

Tipo de inters extranjero

Et = Tipo de cambio actual

E*t = Tipo de cambio esperado futuro

Rendimiento
expresado en la
moneda nacional de
tener bonos
extranjeros

Multiplicando los 2 trminos por: (E*

t+1

it

(Et )(E*t+1 )
(1 + it )(E*t+1 ) = (1 + i*)
t
(E*t+1 )

Et =

(1 + it ) (E* )
t+1
(1 + i*)
t

Considerando dado el tipo de cambio futuro esperado y representndolo por

E=

(1 + i ) e
E
(1 + i*)

75

Ee :

E=

(1 + i ) e
E
(1 + i*)

La relacin anterior nos dice que:

1. El tipo de cambio actual E depende del tipo de inters interior i , del tipo
e
de inters exterior i* y del tipo de cambio futuro esperado
E
2. i

4. E

3. i*

AHORA EXAMINAREMOS EL SIGUIENTE EJEMPLO

PRIMERO:
Supondremos que el tipo de inters de un ao de los bonos
estadounidenses como el de los Japoneses son de 5%
Tambin asumamos que el tipo de cambio actual es 100 es decir un dlar
vale 100 yenes, y que el tipo de cambio esperado para un ao tambin es
100.
Con estos supuestos ambos bonos tendrn el mismo rendimiento en
dlares por lo que se cumple la condicin de la paridad de los dos tipos de
inters.

76

77

Por qu en un 3%? Imaginemos que ocurre cuando el dlar se

aprecia. Si sabemos que los inversores no cambian sus expectativas
sobre el futuro sobre el futuro tipo de cambio, cuanto mas se aprecie
el dlar hoy mas esperan que se deprecie en el futuro.
Si se ah apreciado hoy en 3% esperan que se deprecie durante el
prximo ao en un 3%.
La tasa esperada de rendimiento en dlares de tener bonos
japoneses es del 5% (tipo de inters en yenes) + 3% (apreciacin
esperada del yen) es decir 8% entonces ahora vemos que esta tasa
de rendimiento esperada es igual a la tasa de rendimiento de tener
bonos estadounidenses por lo que ay equilibrio en el mercado de
divisas.

78

20.3.- Anlisis Conjunto de los mercados de bienes

y los mercados financieros
E L EQUI LIBRIO D E L MERCA DO D E B I E N E S IMP LICA
QUE LA PRODU CCIN DEP ENDE, ENTRE OTROS
FACTORE S, DE L TI PO D E INT ERS Y E L T IPO D E
CAMBIO :

Y= C (Y T) + I (Y, I) + G + NX (Y, Y*, E)

El tipo de inters
depende, a su vez, de la
igualdad de la oferta y la
demanda de dinero:

La condicin de paridad
de los tipos de inters
implica la existencia de
una relacin positiva entre
el tipo de inters nacional
y el tipo de cambio

Figura 20. 1

Relacin de paridad
de los tipos de inters
dados i*,

Tipo de inters nacional, i

Fuente: OLIVIER,
Blanchard.
Macroeconoma:
Teora y politica
econmica con
aplicaciones a
Amrica Latina

Tipo de Cambio, E E*
Tenemos las ecuaciones siguientes, que son la versiones de las ya conocidas
relaciones IS y LM correspondientes a una economa abierta:

79

La relacin IS: Notemos cmo afecta una subida del tipo

de inters a la produccin. Ahora una subida del tipo de
inters produce dos efectos:
El segundo, que slo est
presente en la economa
abierta, es el efecto que
produce a travs del tipo de
cambio. Una subida del tipo
de inters nacional produce
una subida del tipo de
cambio, es decir una
apreciacin. sta, que
encarece relativamente los
bienes interiores, provoca
una reduccin de las
exportaciones netas y, por lo
tanto, un descenso de la
demanda de bienes
interiores y una disminucin
de la produccin

El primero, que ya estaba

presente en una
economa cerrada, es el
efecto directo producido
en la inversin. Una subida
del tipo de inters
provoca una reduccin
de la inversin, una
reduccin de la
demanda de bienes
interiores y una
disminucin de la
produccin

(a)

(b)

A
IS

Tipo de inters nacional, i

Tipo de inters nacional, i

LM

Y
Produccin Y

Paridad de los
tipos de inters
dados i*,

E
Tipo de Cambio, E
Figura 20. 2

Fuente: OLIVIER, Blanchard. Macroeconoma: Teora y politica econmica con aplicaciones a

Amrica Latina

80

La relacin LM es exactamente igual que en la

economa cerrada. La curva LM tiene pendiente
positiva. Dado el valor de la cantidad real de dinero
M/P, un aumento de la produccin provoca un
aumento de la demanda de dinero y, por lo tanto, una
subida del tipo de inters de equilibrio.
Panel (a): El equilibrio del mercado de bienes y de los
mercados financieros se alcanza en el punto A con un
nivel de produccin Y y un tipo de inters i. El valor de
equilibrio del tipo de cambio no puede hallarse
directamente en el grfico, pero se obtiene fcilmente
en el panel (b), que reproduce la figura 20. 1 e indica el
tipo de cambio correspondiente al tipo de inters de
equilibrio i es igual a E.

2.4. Los efectos de la poltica

econmica en una economa abierta
A. Efectos de la poltica fiscal en una economa.

Incremento de G
aumento de Y
subida de i
apreciacin

81

A. Efectos

B.

Efectos de la poltica monetaria en una economa.

Contraccin Monetaria

Reduce Y
Subida de i
Apreciacin

82

83

84

85

86

87

La fijacin del tipo de cambio y el control

monetario
Se fije o no el tipo de cambio, el tipo de cambio y el

tipo de inters nominal deben satisfacer la condicin

de la paridad de los tipos de inters:
(1 + it) = (1 + i*t) (Et/Eet+1)
Supongamos : Et = Eet+1, = , la relacin de paridad

de los tipos de inters se convierte en:

(1 + it) = (1 + i*t) it = i*t

En palabras, si los inversores financieros esperan que el

tipo de cambio no vare, exigirn el mismo tipo de inters

nominal en ambos pases. Con un tipo de cambio fijo
y movilidad perfecta del capital, el tipo de
inters nacional debe ser igual al extranjero.
Esta condicin tiene otra importante implicacin.

Volvamos a la condicin de equilibrio segn la cual la

oferta y la demanda de dinero son iguales. Ahora que i=
i*, esta condicin se convierte en:

M = Y L(i*)
P

88

La poltica fiscal en un sistema de tipos de

cambio fijos
EN

UN

S I S T E M A D E T I P O D E C AM B I O F I J O S ,

E L BAN C O C E NT R AL N O

PU ED E D E J AR Q UE L A M O NE D A S E AP R E CI E. C OM O EL AUM E NT O D E L A
PR OD UCCI N EL EVA L A D EM AND A D A DE DIN ER O, EL B ANC O C ENT R AL
D E B E A C O M O D A R E S T A M AY O R D E M A N D A

D E DIN E RO IN CR EM ENTAN D O

L A OF ERTA M ON ETAR I A. EN L A F IG UR A 20. 5, EL B ANCO CE NT R AL D E BE

D E S PL AZ AR L A C U RVA L M H AC I A AB AJ O A M ED I D A Q U E L A C U R VA I S SE

DE S PL AZ A H ACI A L A D ER EC H A, C ON EL F IN D E M AN T E NE R EL M I SM O
T I P O D E I N T E R S Y, P O R L O T A N T O , E L M I S M O T I P O D E C A M B I O . A S

P U E S , E L E Q U I L I B R I O S E D E S P L A Z A D E L P U N T O A A L C , E N E L Q U E H AY
U N N I V E L D E P R O D U C C I N M S ALT O , Y C, Y E L T I P O D E I N T E R S Y E L

T IP O D E C AM BI O N O VAR AN . P OR L O TAN T O, EN UN SI ST E M A D E T IP O S
DE

CAMBIO FIJOS,

SISTEMA

DE

L A POL TI CA FISCAL

TIPOS

FL EXIBL ES,

ES

DEBIDO

MS
A

EF I CAZ

QUE

QUE EN

PROV OCA

UN
UNA

ACO M O D A C I N M O N E TAR I A .

S UP O NG A Q UE

C MO R E S P ON D E R A E L

B AN C O C E NT R AL A U N AU ME NT O D E L G AS T O
P B L IC O Q UE I N C R E ME NT E L A P R O D UC C I N Y
L A D E M AN D A D E
F IS C AL

AU ME NTA

D E M AN D A D E
DEBE

D I NE R O ?
LA

D I NE R O :

AC O MO D AR

U N A E X PANS I N

PRODUCCIN

E L B AN C O
ESTE

LA

C E NT R AL
AU ME NT O

INC R E ME NTAN D O L A O F E R TA D E D INE R O :

L A P O L T IC A F IS C AL E S M S E F IC AZ Q UE
E N UN S IS T E MA D E T IP O S F L E X IB L E S .

89

Efectos de una
expansin
fiscal en un
sistema de tipo
de cambio fijos

Tipo de inters, i

Expansin fiscal

Acomodacin
Monetaria

Produccin, Y

En un sistema de
tipos de cambio
flexibles, una
expansin fiscal
provoca un
aumento de la
produccin de YA a
YB. En un sistema
de tipos fijos, la
produccin
aumenta de YA a
YC.

Por qu opta un pas por mantener fijo su tipo de

cambio? Hemos visto varias razones por las que
parece una mala idea:
C O N T IP O S D E C AM B IO F IJ O S , U N PA S :
Renuncia a un eficaz instrumento para corregir los desequilibrios comerciales o
alterar el nivel de actividad econmica.
Renuncia

a controlar su tipo de inters y debe responder a las variaciones del i*

con los efectos que tiene sobre Y.
Tiene

que acomodar su poltica fiscal con la poltica monetaria.

E N TO N C E S ,

P O R Q U TAN TO S PA S E S P R E F IE R E N
T IP O S D E C AM B IO F IJ O S ? P O R Q U L O S PA S E S
E U R O P E O S H AN C R E AD O E L E U R O ?
PAR A
ENTENDERLO,
DEBEN
C O N S ID E R AR S E
LOS
E F E C TO S A M E D IO S P L AZ O T E M A S IG U IE N T E .

90

Los impuestos sobre la renta de las personas se bajaron un total del 2.3%
en tres plazos durante el periodo 1981-1983.Los impuestos de sociedades
tambin se redujeron. Sin embargo, estas reducciones de los impuestos no
fueron acompaadas de la correspondiente disminucin del gasto pblico,
por lo que los dficit presupuestarios aumentaron continuamente y
alcanzaron un mximo en 1983 con un 5.6% del PIB.

Qu llevo a la administracin Reagan a

bajar los impuestos sin recortar el gasto?
Fueron 2 los motivos principales:
Uno de los motivos tiene su origen en las ideas de un grupo de economistas
marginal, pero influyente, llamado economistas del lado de la oferta, que
sostena que una reduccin de los tipos impositivos llevara a los individuos y a
las empresas a trabajara mucho mas de una manera ms productiva y que el
aumento resultante de la actividad econmico no reducira los ingresos fiscales
sino que los aumentara. Cualesquiera que parecieran entonces los meritos del
argumento, los hechos demostraron que era falso. Aunque algunas personas si
trabajaran mas tras las reducciones de los impuestos, los ingresos fiscales
disminuyeron y el dficit fiscal aumento.

91

El otro motivo era la esperanza de que la reduccin de

los impuestos y el aumento resultante de los dficit
alemorizarian al Congreso y lo llevaran a recortar el
gasto o, al menos, a no aumentarlo ms. Este motivo
resulto correcto en parte, el congreso se encontr
sometido a enormes presiones para no aumentar el
gasto y el crecimiento que experimento este en la dcada
de 1980 fue, sin duda, menos de lo que habra sido en
caso contrario. No obstante, este ajuste del gasto no fue
suficiente para contrarrestar la reduccin de los
impuestos y evitar el rpido aumento del dficit.

Cualquiera que fuese la causa del dficit, los efectos de la contraccin

monetaria y de la expansin fiscal fueron muy parecidos a los que predice
el modelo Mundell-Fleming.

92

Desde 1980 hasta 1982, la evolucin de la economa estuvo dominada por los
efectos de la contraccin monetaria. Los tipos de inters, tanto nominales
como reales, subieron bruscamente, lo cual provoco tanto una gran
apreciacin del dlar como una recesin .Se consigui el objetivo de reducir
la inflacin, aunque no de inmediato; esta, que en 1980 era del 12.5%, se
habra reducido a menos del 4% en 1982.La disminucin de la produccin y
la apreciacin del dlar produjeron efectos contrarios en la balanza comercial
(la disminucin de la produccin redujo las importaciones y mejoro la
balanza comercial y la apreciacin la empeoro),por lo que el dficit comercial
apenas vari hasta 1982.

A partir de ese ao, la revolucin de la economa estuvo dominada por los

efectos de la expansin fiscal. Como predice nuestro modelo, estos efectos
fueron un poderoso crecimiento de la produccin, unos elevados tipos de
inters y una nueva apreciacin del dlar. Los efectos del elevado
crecimiento de la produccin y de la apreciacin del dlar fueron un aumento
del dficit comercial a un 2.7% del PBI en 1984.

93