ANALISIS FUNDAMENTAL DE LAS

TRES OPCIONES DE ACCIONES PARA INVERTIR.

CAMILO ANDRES CORAL
GERENCIA DE INVERSIONES G N22_02
A continuacin se proceder a ejecutar el anlisis fundamental de las opciones
escogidas para la materia de Gerencia de Inversiones.
Para lograr este objetivo, es necesario tener en cuenta que su realizacin partir
desde lo general, el estado de la economa nacional, hasta lo particular, es decir,
la propia salud financiera y comercial de las compaas analizadas.

ANALISIS MACROECONOMICO A NIVEL NACIONAL:

APLICA A TODAS LAS ACCIONES ESCOGIDAS.
Situacin general de la nacin, realizada a travs del estudio de varios
indicadores.
PIB:
El incremento del Producto Interno Bruto (PIB) colombiano en el segundo trimestre
del presente ao estuvo en sintona con lo pronosticado por el mercado, que
apuntaba a una expansin entre 4 y 4,5 por ciento. En el segundo trimestre
crecimos 4,3%, la sexta economa de mayor crecimiento en el mundo en el
segundo trimestre", se congratul a travs de su cuenta de Twitter el ministro de
Hacienda, Mauricio Crdenas.
Vale la pena destacar que, durante el periodo enero-junio de 2014, todas las
ramas de la economa mostraron crecimiento la compararse con el mismo periodo
del ao anterior, destacndose: Construccin con 14,2 %; Servicios Personales,
Sociales y Comunales con 6,1 %; Actividades de Establecimientos Financieros,
Seguros, Actividades Inmobiliarias y Servicios a las Empresas con 6,1 %; y
Comercio, Restaurantes y Hoteles con 5,2 %", explic el Dane.
Vale la pena recordar que en el primer trimestre del 2014, es decir entre enero y
marzo, la economa colombiana creci un 6,4 por ciento.
Desempleo:
De esta manera, para el trimestre mvil terminado en mayo la tasa de desempleo
en el mbito nacional se ubic en 9,2% frente a 10% para el mismo periodo de
2013 y de 9,9% para las trece principales reas urbanas, frente al 10,9% entre los
mismos periodos. Entre enero y mayo de 2014, la mayora del empleo generado
ha sido asalariado, mientras que el no asalariado se muestra estancado.

Inflacin:
En materia de precios, en el transcurso del primer semestre de 2014 la inflacin
anual al consumidor tendi a converger al punto medio del rango meta (3,0%) a
una velocidad ms rpida que la prevista por los analistas del mercado y por el
equipo tcnico del Banco de la Repblica. Algo similar sucedi con la inflacin
bsica, la cual tambin aument en lo corrido del ao aproximndose al 3,0%.
Dficit Pblico:
El Gobierno tiene previsto revelar el martes la revisin de su plan financiero del
2014, que originalmente establece un dficit fiscal del gobierno nacional central de
un 2,3 por ciento del PIB.
Por su parte, el ministro de Hacienda, Mauricio Crdenas, adelant que durante el
2014 habr una menor emisin de deuda pblica a travs de ttulos locales TES,
debido a que en el 2013 logr refinanciar cerca de 1.000 millones de dlares.
Tipos de inters:
El Banco de la Repblica aument en 25 puntos bsicos (un cuarto de punto
porcentual) su tasa de inters de referencia, que fue fijada en el 4 por ciento para
contener las presiones inflacionarias.
Este es el tercer aumento consecutivo de los tipos bsicos de inters, pues ya los
haba subido en sus reuniones de abril y mayo.
Conclusin:
As las cosas, es posible notar como en trminos generales la economa a nivel
nacional presenta buenos trminos. Adicionalmente a la informacin econmica, el
ambiente para hacer negocios esta en unos de sus mejores momentos y tiende a
mejorar con la implementacin de polticas que buscan atraer ms inversin
extranjera. Los acuerdos internacionales de comercio exigen una readecuacin de
la infraestructura nacional mejorando an ms los niveles de confianza y la
agilidad en los negocios.

PRIMERA OPCION: ETB

ANALISIS SECTORIAL:
Las telecomunicaciones constituyen uno de los sectores econmicos con mayor
importancia en el desarrollo del pas. Este es un un sector dinmico con un

enorme impacto intersectorial, un alto contenido tecnolgico y gran rapidez en su

evolucin.
Las cifras entregadas por el Gobierno indican buenas perspectivas futuras debido
a:
Aumenta la penetracin de la telefona mvil,
Hay crecimiento en familias de estratos bajos que tienen acceso a internet.
Crece el nmero de empresas que entran al mundo digital.
Se cierra la brecha digital mediante proyectos como la red nacional de fibra
ptica.
As, lentamente, Colombia va escalando posiciones en el rnking de pases con
ms desarrollo en el sector TIC. As lo muestra el ms reciente informe entregado
por el Foro Econmico Mundial, The Global Information Technology Report, que
pone a Colombia en la posicin 63 entre 148 pases, con un avance de tres
posiciones frente a la medicin de 2013.
Todo esto hace que ETB tenga que planificar muy bien sus negocios para
mantener el liderazgo en el sector.
Conclusin:
El sector de telecomunicaciones, tiende a crecer en participacin dada la creciente
demanda, originada en la posibilidad de acceder ms fcil que antes.
Indicandonos que en el mediano y largo plazo las condiciones sern favorables
para la industria.

ANALISIS EMPRESARIAL:
A continuacin se verificara de forma resumida la Estructura financiera de la
empresa dados a conocer los balances para entregar en el segundo semestre del
2014. Se aclara que los valores estn dados en miles de millones de pesos.
BALANCE GENERAL

Activo (lo que la empresa tiene) vale 1.212,

Pasivo (lo que debe), asciende 976,
Patrimonio Neto (lo que tiene menos lo que debe) asciende a 236.

Fondo de maniobra: (AC-PC) positivo de 236, es decir, podra cubrir todas

las deudas a corto plazo con los recursos generados en el mismo periodo, y
le seguiran sobrando 236.
Liquidez o de solvencia a corto plazo (AC/PC): arroja un valor de 193, es
decir, sus recursos a corto plazo son 1,93 veces superiores a las deudas
que debe pagar en el mismo periodo.

Apalancamiento financiero: (Pasivo / Activo) arroja un valor de 0,80,

indicndonos por tanto que 80% del Activo se encuentra financiado con
recursos ajenos, es decir, deudas.

ESTADO DE RESULTADOS
Ingreso: 666.920
Costos y gastos: 306.016
Utilidad operacional: 60.947
Utilidad neta: 64.369
EBITDA: 284.754.
Conclusin:
La empresa parece generar utilidades de manera consistente, adems existen
nuevos proyectos e inversiones que hacen creer que para el futuro la situacin
tendera a mejorar.
SEGUNDA OPCION: PREFERENCIAL CORFICOL
Corficolombiana es un holding y empresa de servicios financieros colombiano
cuya misin es ofrecer capital para promover el crecimiento y expansin de las
empresas. Sus servicios se estructuran en cinco reas de negocio: banca de
inversin, tesorera, banca privada, inversiones de cartera e inversiones de capital
ANALISIS SECTORIAL:
El buen desempeo de la economa colombiana y una disminucin en la
volatilidad de los mercados globales ayudan a que el sistema financiero
colombiano tuviera un buen primer semestre. As lo seala la Superintendencia
Financiera, que report un incremento en las utilidades de las compaas del
sector, as como en los rendimientos de los recursos que administran.
Es as como los bancos registraron un crecimiento de 10,8 por ciento en sus
ganancias, las cuales superaron los 3,8 billones de pesos.
De los 23 bancos que operan en el mercado colombiano, solamente dos
reportaron prdidas en la primera mitad del 2014.
Los activos de estas entidades crecieron 11 por ciento a 407 billones de pesos y
su patrimonio alcanz los 56 billones de pesos, equivalente a un aumento de 20
por ciento.
Por otra parte, los fondos privados de pensiones reportaron un crecimiento de 85
por ciento en sus ganancias, las cuales superaron los 296.00 millones de pesos.

Entretanto, las fiduciarias tuvieron una leve disminucin en sus utilidades, pero
hubo un aumento marcado en los recursos que administran, que incluyen fondos
de inversin colectiva, fiducias, pensiones voluntarias y recursos de la seguridad
social.
Por otro lado, bajaron las utilidades tanto de las comisionistas de Bolsa de Valores
como de las de la Bolsa Mercantil.
En el primer caso, hubo una disminucin de 24 por ciento a 40.233 millones de
pesos, mientras que las segundas reportaron prdidas.
Las compaas aseguradoras reportaron ganancias por ms de 570.000 millones
de pesos.
Segn el ente de control, se destaca un incremento sostenido en las primas del
sector, liderado por el segmento de seguros de vida.
En este ramo, las primas alcanzaron 4,4 billones de pesos, impulsados por las
plizas de vida grupo, previsional de invalidez y sobrevivencia, accidentes
personales, salud y riesgos profesionales.
Sin embargo, las plizas de seguros generales continan siendo mayora, con
4,66 billones de pesos al cierre del primer semestre de este ao.
Conclusin:
El sector financiero es solido, las regulaciones lo protegen y dados los constantes
movimientos a nivel mundial, se pueden apreciar crecientes oportunidades para
crecer.
ANALISIS EMPRESARIAL:
Revision de balances a junio del 2014, valores en miles de millones de pesos:
BALANCE GENERAL

ACTIVO: 14.390.476
PASIVO: 10.268.887
PATRIMONIO: 4.121.599
FONDO DE MANIOBRA: (AC-PC) positivo de 4.121.599, es decir, podra
cubrir todas las deudas a corto plazo con los recursos generados en el
mismo periodo
LIQUIDEZ: (AC/PC): arroja un valor de 1.4, es decir, sus recursos a corto
plazo son 1,4 veces superiores a las deudas que debe pagar en el mismo
periodo.

APALANCAMIENTO FINANCIERO: (Pasivo / Activo) arroja un valor de 0,71

indicndonos por tanto que 71% del Activo se encuentra financiado con
recursos ajenos, es decir, deudas.

ESTADO DE RESULTADOS:
INGRESOS: 1.408.893
COSTOS Y GASTOS:1.347.764
UTILIDAD OPERACIONAL: 61.129
UTILIDAD NETA: 349.235
Conclusin:
La compaa es capaz de generar importantes utilidades, adems las condiciones
del ambiente financiero parecen estables.

TERCERA OPCION: EL CONDOR

Construcciones El Cndor es una de las ms importantes empresas de ingeniera
colombiana, dedicada al desarrollo e inversin de obras de infraestructura pblica
y privada, entre ellas vas, puentes, presas, tneles, oleoductos, movimientos de
tierra y explotacin de minas de carbn a cielo abierto
ANALISIS SECTORIAL:
Esta industria ha crecido en un nmero significativo de cargos de forma directa,
solo en septiembre cre ms de 33.000. Frente a la ltima tasa de desempleo
registrada en 9 %, la construccin aport 6,5 % del volumen de ocupacin en el
pas, segn cifras del Departamento Administrativo Nacional de Estadstica
(Dane).
Respecto al ao anterior, 9 de las 13 regiones colombianas presentaron un
crecimiento en el nmero de ocupados en el sector, entre las cuales se destacan
Pasto, Medelln, Cali y Montera, con un aumento mayor del 10 %.
Sin embargo, cuatro ciudades mostraron una reduccin importante representada
en 23.000 empleos menos, 14.000 en Bogot.
Histricamente, esta industria hace un gran aporte al pas en materia de empleo,
no solo en puestos de trabajo directos sino en su impacto en la cadena de valor,
porque dinamiza la contratacin de mano de obra en varios frentes. Este
panorama es la respuesta al volumen creciente de actividad que se lleva a cabo
en Colombia, la construccin de vivienda de carcter social y el trabajo en
proyectos residenciales con fines comerciales.
De esta manera se prev que para final de ao y durante 2014 contine en
aumento el nivel de ocupacin sectorial, gracias a medidas para acelerar los ciclos

de contratacin como el subsidio a la tasa de inters, que en los ltimos periodos

ha incrementado las ventas y la edificacin.
Crecimiento y perspectivas
Este sector contribuye contundentemente al crecimiento de otros ramos de la
economa nacional, por ejemplo, en insumos como hierro, cemento, cermica y
vidrio.
Segn cifras del Ministerio de Hacienda y Crdito Pblico, se espera que este ao
la economa crezca cerca del 4,5 por ciento, jalonada por la construccin en
edificaciones y obras civiles.
No obstante, las proyecciones de Camacol muestran que 2013 cerrar con un
incremento anual de 12 % en las ventas de residencia. Adems, el inicio de
cimentaciones tendr un crecimiento estimado de 40 %, conforme al programa del
Gobierno Nacional de vivienda gratuita.
En lo que respecta a construcciones no residenciales, el aumento proyectado es
de 23 %, lo que significa el desarrollo de ms de cuatro millones de metros
cuadrados. Con ese dinamismo puede preverse un progreso del PIB sectorial de
alrededor del 11,5 %.
Para 2014 se estima un crecimiento promedio de las ventas de vivienda de 7 %
anual, impulsado por el buen comportamiento del empleo, las condiciones de
acceso al crdito, la disposicin de compra de los hogares, entre otros.
La Presidente de Camacol menciona que el reto es lograr que el dinamismo se
refleje en todo el pas para que el aporte al empleo nacional sea mayor,
principalmente porque el sector ha demostrado ser un motor para el desarrollo
social y econmico de Colombia.
Conclusin:
Este sector desde una ptica del gobierno, presenta una situacin de crecimiento
y mejora. Existen nuevas obras por adjudicarse dado el creciente inters por
mejorar la infraestructura del pas, lo que manifiesta una buena situacin futura.

ANALISIS EMPRESARIAL:
Revisin de balances a junio del 2014, valores en miles de pesos:
BALANCE GENERAL

ACTIVO: 856.808.995
PASIVO: 204.438.952

PATRIMONIO: 652.370.043
FONDO DE MANIOBRA: (AC-PC) positivo de 652.370.043, es decir, podra
cubrir todas las deudas a corto plazo con los recursos generados en el
mismo periodo
LIQUIDEZ: (AC/PC): arroja un valor de 4.19 , es decir, sus recursos a corto
plazo son 4.1 veces superiores a las deudas que debe pagar en el mismo
periodo.
APALANCAMIENTO FINANCIERO: (Pasivo / Activo) arroja un valor de 0.23
indicndonos por tanto que 23 % del Activo se encuentra financiado con
recursos ajenos, es decir, deudas.

ESTADO DE RESULTADOS:
INGRESOS: 306.866.993
COSTOS Y GASTOS:246.877.611
UTILIDAD OPERACIONAL: 44.235.139
UTILIDAD NETA: 55.803.762
Conclusin:
La empresa genera rentabilidad moderada, lo que puede ser un indicador de
estabilidad a largo plazo.