Autor: Guillermo Garca Gonzlez

2014

FUENTES DE FINANCIAMIENTO

PLANEACIN FINANCIERA
ValorCreativo.blogspot.com

-FUENTES DE FINANCIAMIENTO -

FUENTES DE
FINANCIAMIENTO
INSTITUTO TECNOLOGICO DE CERRO AZUL

Ingeniera Industrial

Catedrtico: C.P. Florina Burgos Morales

Planeacin Financiera

Guillermo Garca Gonzlez

-FUENTES DE FINANCIAMIENTO Contenido

Introduccin .................................................................................................................................................4
UNIDAD 4 FUENTES DE FINANCIAMIENTO ...........................................................................................................5
4.1 Arrendamiento Financiero (Leasing) ......................................................................................................5
4.2 Crditos Mercantiles.............................................................................................................................11
4.3 Factoraje Financiero .............................................................................................................................12
4,4 Autofinanciamiento ..............................................................................................................................14
4.5 Bancas de Segundo Piso .......................................................................................................................15
4.6 Mercado de Dinero y de Capitales .......................................................................................................16
Conclusin ..................................................................................................................................................18
Bibliografa ..................................................................................................................................................19

-FUENTES DE FINANCIAMIENTO INTRODUCCIN

En trminos llanos, el financiamiento empresarial se refiere a la consecucin de recursos para la
operacin o para proyectos especiales de la organizacin. No importa la fuente de esos recursos ni el
objetivo en su aplicacin, el simple hecho de conseguir recursos nuevos o generarlos en forma
adicional, proporciona un financiamiento.
Cuando la direccin de una empresa cualquiera planea el crecimiento de la misma a travs del
aumento de sus operaciones normales, o bien, por la incorporacin de nuevos proyectos a su
operacin, casi inevitablemente va a requerir de recursos frescos que puedan financiar dicho
crecimiento.
Los Financiamientos a Corto Plazo estn constituidos por los Crditos Comerciales, Crditos
Bancarios, Pagars, Lneas de Crdito, Papeles Comerciales, Financiamiento por medio de
las Cuentas por Cobrar y Financiamiento por medio de los Inventarios. Por otra parte se encuentran
los Financiamientos a Largo Plazo constituidos por las Hipotecas, Acciones, Bonos y
Arrendamientos Financieros.
Qu es el financiamiento?
El financiamiento es el abastecimiento y uso eficiente del dinero, lneas de crdito y fondos de
cualquier clase que se emplean en la realizacin de un proyecto o en el funcionamiento de una
empresa.
El financiamiento es por tanto, una herramienta necesaria e indispensable para el fortalecimiento de
las empresas, en la bsqueda y obtencin de los fines y objetivos institucionales.
En trminos financieros, a la incorporacin de recursos nuevos que no provengan de los propios
accionistas de la empresa (pasivos), se le llama PALANCA FINANCIERA. El trmino palanca est
perfectamente aplicado, aun cuando no se trate de mecnica pura, sino de mecnica financiera,
pues los nuevos recursos incorporados al flujo operativo de la empresa funcionan como una palanca
que da ms fuerza y mayor potencia a las capacidades naturales de la institucin, creando una
sinergia entre los recursos propios y externos adicionados que elevan exponencialmente sus
capacidades originales.

-FUENTES DE FINANCIAMIENTO UNIDAD 4 FUENTES DE FINANCIAMIENTO

4.1 ARRENDAMIENTO FINANCIERO (LEASING)
El arrendamiento financiero tambin conocido como "leasing" es un contrato mediante el cual la
arrendadora se compromete a otorgar el uso o goce temporal de un bien al arrendatario, ya sea
persona fsica o moral, obligndose este ltimo a pagar una renta peridica que cubra el valor
original del bien, ms la carga financiera, y los gastos adicionales que contemple el contrato.
Se entiende por arrendamiento financiero, el contrato mediante el cual el arrendador concede el
uso y goce de determinados bienes, muebles e inmuebles, por un plazo de cumplimiento forzoso al
arrendatario, obligndose ste ltimo a pagar un canon de arrendamiento y otros costos
establecidos por el arrendador. Al final del plazo estipulado el arrendatario tendr la opcin de
comprar el bien a un precio predefinido, devolverlo o prorrogar el plazo del contrato por periodos
ulteriores.
Elementos:
a. Elementos personales:

Proveedor: La persona natural o jurdica, salvadorea o extranjera que transfiere al

arrendador la propiedad del bien objeto del contrato. El proveedor puede ser una persona
que se dedica habitual o profesionalmente a la venta de bienes, o una persona que
ocasionalmente enajena un bien o el mismo arrendador, es decir El dador o proveedor debe
ser una entidad financiera o una sociedad que tenga por objeto operaciones financieras.
Arrendador: La persona natural o jurdica que entrega bienes en arrendamiento financiero a
uno o ms arrendatarios.
Arrendatario: La persona natural o jurdica, nacional o extranjera que al celebrar contrato
de arrendamiento financiero, obtiene derecho al uso, goce y explotacin econmica del
bien, en los trminos y condiciones contractuales respectivos.

b. Elementos esenciales:

La cosa, el bien o bienes: Se refiere al bien que se dar en arrendamiento.

El precio: Que sea determinable al hacerse exigible.
El tiempo: En el arrendamiento, como lo indica su carcter temporal en la definicin, el
tiempo es un elemento esencial.

C. Elementos de validez:

Capacidad de goce y de ejercicio.

Ausencia de vicios del consentimiento.

Obligaciones:
Obligaciones del Proveedor
Son obligaciones del Proveedor:

-FUENTES DE FINANCIAMIENTO a) Entregar el bien objeto en arrendamiento financiero al arrendatario

autorice;

cuando el arrendador lo

b) Asegurar que los bienes por arrendar se encuentren libres de todo gravamen, en buen
funcionamiento y sin vicios ocultos.
c) Responder por los reclamos cubiertos por las garantas de los bienes en arrendamiento.
d) Cumplir con las leyes de proteccin al consumidor; y
e) Otras que se pacten entre las partes.
Obligaciones del Arrendador
El Arrendador que celebre contrato de arrendamiento financiero queda obligado a:
a) Pagar al proveedor oportunamente el precio acordado del bien;
b) Mantener los bienes arrendados, libres de embargos durante la vigencia del contrato, para
asegurar la tranquila tenencia, uso y goce del bien por el Arrendatario.
c) El saneamiento por eviccin; y
d) Las dems obligaciones estipuladas libremente entre las partes y las sealadas en la presente
Ley.
El Arrendador, previo acuerdo de las partes, podr ceder al Arrendatario todos los derechos y
acciones que en este sentido tenga contra el Proveedor.
En los casos en que el Arrendador sea tambin Proveedor, le sern aplicables, adems, las
obligaciones que estipula el Artculo cuarto de la presente Ley.
Obligaciones del Arrendatario
El Arrendatario se obliga, durante la vigencia del contrato de arrendamiento financiero, a:
a) Pagar las rentas o cnones en el plazo estipulado en el contrato;
b) Asumir los riesgos y beneficios asociados con la naturaleza puramente fsica y econmica del
bien;
c) Responder, civil y penalmente, por el uso del bien arrendado;
d) Respetar el derecho de propiedad de los bienes y hacerlo valer frente a terceros. Por lo tanto, en
los eventos de quiebra, concurso de acreedores, o reestructuracin forzosa de obligaciones, los
bienes en arrendamiento financiero que explote el Arrendatario, no formarn parte de su masa de
bienes y estarn excluidos de la misma para los efectos de ley; y
e) Las dems obligaciones estipuladas libremente entre las partes y las sealadas en la presente
ley.
Existen varias clases de arrendamiento:

-FUENTES DE FINANCIAMIENTO A. Arrendamiento Financiero.

El arrendamiento financiero es aquel mediante el cual una empresa (arrendadora financiera), se
obliga a comprar un bien para conceder el uso de ste a un cliente (arrendatario), durante un plazo
forzoso, el arrendatario a su vez se obliga a pagar una renta, que se puede fijar desde un principio
entre las partes, siempre y cuando sta sea suficiente para cubrir el valor de adquisicin del bien, y
en su caso los gastos accesorios aplicables.
Al trmino de la relacin contractual, el arrendatario puede optar por comprar el activo a un precio
inferior al del mercado, mismo que se puede fijar desde el inicio del contrato, prolongar el plazo del
contrato a rentas inferiores a las anteriores o bien participar con la arrendadora de la venta del bien
a un tercero.
B. Arrendamiento Puro.
Sigue los principios bsicos del arrendamiento financiero con la salvedad de que otorga la posesin,
pero no establece un mecanismo para otorgar la propiedad. En esta modalidad del arrendamiento,
el arrendatario no tiene la opcin de comprar el bien al trmino del contrato, por lo que la
arrendadora le dar aviso de la terminacin del contrato, en dicha notificacin, se establecer el
valor de mercado del bien, ello a efecto de que en su caso, el arrendatario manifieste su deseo de
adquirir el bien al valor indicado.
En caso de que el arrendatario no compre el bien, la arrendadora podr venderlo a un tercero a
valor de mercado o darlo a un tercero en arrendamiento puro o financiero, sin que stas se
consideren opciones terminales.
C. Sale & Lease back.
Consiste en la venta de un bien propiedad del arrendatario a una arrendadora financiera y sta a su
vez posteriormente se lo arrienda al arrendatario.
Ello mejora las condiciones de liquidez de este ltimo, ya que le permite disfrutar de los servicios
del bien a cambio de pagos sucesivos por el mismo durante la vigencia del contrato en incluso
haber recibido una suma de dinero por el mismo bien al haberlo vendido. Se deber consultar con
cada arrendadora, cuales son los bienes susceptibles de este tipo de financiamiento.
En trminos contables el leasing representa un gasto por lo cual en varios lugares del mundo puede
deducirse de sus ingresos con el consecuente alivio fiscal.
Formalizacin del contrato
El contrato de arrendamiento financiero deber constar por escrito, ya sea en escritura pblica o en
documento privado autenticado. Para que dicho contrato sea oponible ante terceros, deber
inscribirse en el Registro de Comercio, siendo los costos y derechos que cause dicho registro, por
cuenta del Arrendatario, salvo pacto expreso en contrario.
Formas de terminacin
Al trmino del contrato, el arrendador puede decidir entre las siguientes opciones:

-FUENTES DE FINANCIAMIENTO 1. Ejercer la opcin de compra. Pagando por el bien un porcentaje del valor original, que desde el
inicio se puede convenir, siempre y cuando la cantidad que resulte sea inferior al valor del mercado
del bien, al momento de ejercerla.
2. Participar en el producto de la venta del bien arrendado. La Arrendadora pondr a la venta el
bien objeto del arrendamiento y le entregar al arrendatario un porcentaje (que fijarn las partes
de comn acuerdo) de la cantidad que se obtenga.
3. Renovar el contrato con un monto menor de rentas. Es decir, prolongar el tiempo del contrato,
disminuyendo el importe de las rentas que hasta esa fecha el arrendador vena pagando.
Prohibiciones
Los Arrendatarios no podrn transferir ni transmitir los bienes amparados al contrato de
arrendamiento financiero, ni perfeccionar garantas reales sobre ellos por obligaciones contradas,
ni incluirlos dentro de la masa de bienes en eventos de insolvencia, quiebra, disolucin, liquidacin
o proceso de reorganizacin de obligaciones. El Arrendador podr obtener la indemnizacin de los
perjuicios que le causen dichos actos o acciones de terceros, sin perjuicio de las sanciones penales a
que haya lugar.
Rentas y plazos contractuales
El plazo contractual es un derecho del Arrendador, el cual no podr ser modificado sin que medie
su aceptacin y la compensacin plena de los perjuicios que le cause dicha modificacin. Para todos
los efectos legales, se presume que el Arrendador sufre, por causa de la modificacin del plazo
contractual, perjuicios por valor de las sumas de dinero que hubiere recibido de haberse mantenido
en vigencia el contrato, los cuales podrn estimarse contractualmente.
La obligacin del Arrendatario a pagar las rentas o cnones derivados de todo contrato de
arrendamiento financiero, es incondicional y, por lo tanto, se hace exigible en todo evento, sea que
el Arrendatario est o no explotando el bien, en razn de que los riesgos de la explotacin del bien
corren ntegra y exclusivamente por cuenta de ste.
Lo anterior no se aplicar cuando las causas de la no utilizacin o explotacin del bien arrendado
sean imputables al Arrendador.
Seguros
Las partes podrn acordar los riesgos asegurables, conforme a la naturaleza de los bienes. Todos los
riesgos asegurados y no asegurados corren por cuenta del Arrendatario.
El beneficiario de la pliza de seguro ser el Arrendador; y el Arrendatario ser responsable por
cualquier deducible o monto que la liquidacin no cubra. Cualquier excedente que resultare de una
liquidacin, despus de cubrir todos los costos y gastos del Arrendador as como de las obligaciones
del contrato, se reintegrar al Arrendatario.
Tributaciones
Todos los tributos, impuestos, tasas, multas, sanciones, infracciones o penalizaciones que graven la
tenencia, posesin, explotacin o circulacin de los bienes dados en arrendamiento sern cubiertos
por el Arrendatario.

-FUENTES DE FINANCIAMIENTO Inembargabilidad

Cualquier controversia sobre la pretensin de incorporar a la masa de la quiebra o de la liquidacin
de un Arrendatario, bienes en arrendamiento, deber resolverse reconociendo el derecho exclusivo
de propiedad del Arrendador y negando toda pretensin a incorporar tales bienes dentro de la
masa de la quiebra o liquidacin del Arrendatario. Por su parte, el Arrendador en caso de quiebra
no podr incorporar en su masa de bienes aquellos otorgados en arrendamiento.
APLICACIN
Leasing pagado en periodos vencidos
Si se realiza un contrato de arrendamiento financiero leasing, en el cual el costo del bien est
determinado por un $C y por el cual el arrendatario se compromete a pagar una canon mensual de
arrendamiento de $R, durante n meses y al vencimiento del contrato, el arrendatario tiene la
opcin de adquirir el bien por $S. Si el arrendador desea ganar una tasa i. La ecuacin de valor
quedar matemticamente:
C = R ani + S (1 + i)-n
Lo anterior se puede ver claramente elaborando una tabla para un leasing para una situacin de
este tipo.
EJEMPLO: El costo de un bien de capital de $800.000, con una racin de seis meses y con un valor
de opcin de compra al vencimiento del contrato, equivalente al 10% del valor del costo. Suponga
una tasa del 4% efectivo mensual y que el canon de arrendamiento es vencido.
SOLUCIN: La ecuacin de valor est dada por:
800.000 = R a64% + 80.000 (1 + 0.04)-6
R = 140.548,57
El pago que realiza la empresa por el arrendamiento financiero de bienes representa un gasto y por
lo tanto es deducible de impuestos, producindose un beneficio fiscal.
La tabla de leasing es igual a una tabla de amortizacin:
n
0
1
2
3
4
5
6

Opcin compra
800.000
691.451,43
578.560,92
461.154,79
339.052,41
212.065,94
80.000

Inters

Canon

Amortizacin

32.000
27.658,06
23.142,44
18.446,19
13.562,10
8.482,64

140.548,57
140.548,57
140.548,57
140.548,57
140.548,57
140.548,57

108.548,57
112.890,51
117.406,13
122.102,38
126.986,47
132.065,93

Leasing pagado en periodos anticipados

Si se realiza un contrato de arrendamiento financiero leasing, en el cual el costo del bien est
determinado por un $ C y por el cual el arrendatario se compromete a pagar una canon mensual de

-FUENTES DE FINANCIAMIENTO arrendamiento de $ R, durante n meses pagaderos al principio de cada mes. Al vencimiento del
contrato el arrendador tiene la opcin de adquirir el bien por $ S. Si el arrendador desea ganar una
tasa i. se debe tener en cuenta que, si el canon de arrendamiento es anticipado, el primer pago se
har en el perodo cero; o sea cubre el perodo que va desde 0 hasta 1 y el ltimo pago se hace en n
- 1 y corresponde al periodo que se inicia en n - 1 y termina en n. Adems, puesto que n
corresponde al vencimiento del contrato, es ah donde est la opcin de compra por $ S. Entonces
la ecuacin de valor quedar matemticamente:
C = R ni + S (1 + i)-n
C = R ani (1 + i) + S (1 + i)-n
Frente a este tipo de pago del leasing y aplicndolo al ejemplo anterior se tiene que el canon de
arrendamiento ser:
800.000 = R a64% (1 + 0.04) + 80.000 (1 + 0.04)-6
R = 135.142,86
En el perodo cero, se inicia la tabla con una opcin de compra de:
S = 800.000 - 135.142,86
S = 664.857,14
Por lo tanto, solo quedan por pagar cinco arriendos, ms la opcin final de compra:
n
0
1
2
3
4
5
6

Opcin compra
664.857,14
556.308,57
443.418,05
326.011,91
203.909,53
76.923,05
0

Inters

Canon

Amortizacin

26.594,29
22.252,34
17.736,72
13.040,48
8.156,38
3.076,95

135.142,86
135.142,86
135.142,86
135.142,86
135.142,86
80.000

108.548,57
112.890,52
117.406,14
122.102,38
126.986,47
76.923.05

El arrendatario no puede calcular la TIR en un contrato de arrendamiento leasing, puesto que el

clculo de una TIR exige que haya ingresos y egresos y el arrendatario solo tiene egresos; sin
embargo, si se toman en cuenta los ingresos que genera tal bien, entonces si es factible calcular una
TIR. En el caso del arrendador, si se puede calcular una TIR del leasing, pues su egreso es el costo
del bien que se compra y sus ingresos son os canon de arrendamiento que recibe, ms la opcin de
compra. De lo anterior se deduce que, si el arrendatario desea evaluar alternativas de inversin,
donde una de ellas es un leasing, el uso del VPN puede ser ms aconsejable que la TIR.

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-FUENTES DE FINANCIAMIENTO 4.2 CRDITOS MERCANTILES

El crdito mercantil generalmente se define como el activo intangible segn las normas de
contabilidad. Por lo tanto, el crdito mercantil, por lo general, no se registra en los balances de las
empresas (a no ser que se haya pagado por ellos). Por ejemplo, cuando una persona compra
acciones de una compaa por un valor mayor que el que cotizan en el mercado burstil (segn los
atributos de la empresa), adquiere tambin un crdito mercantil.
Son bienes intangibles que otorgan una posicin privilegiada, que no se computa en los saldos
contables, salvo que se haya tenido que pagar para adquirirlos. Le permite tener o adquirir el
control econmico de la empresa.
Si existe crdito mercantil el valor de venta difiere, excediendo lo que consta en los libros de la
empresa. En sntesis significa que la cotizacin de las acciones o cuotas partes de la empresa son
mayores como valor de mercado de lo que resulta en sus libros contables.
Se da cuando un inversionista compra acciones o cuotas partes por mayor valor que el real de
mercado, en consideracin a los atributos de la empresa. Adquiere as el inversionista un crdito
mercantil que se contabilizar como tal deduciendo de las acciones su valor intrnseco. El registro se
hace en una cuenta llamada de intangibles. Debe ser amortizado en un plazo mximo de diez aos.
Esta amortizacin tiene efectos contables pero no fiscales, pues el valor de este crdito no es
menor a medida que se opera el transcurso del tiempo.
Lo que no puede hacerse es el registro contable interno de futuras ganancias, computndose
como crdito fiscal la posibilidad potencial de lograr ganancias que excedan lo normal.
Se define el crdito mercantil como el activo intangible que proviene de una compra de un negocio
y puede consistir en uno o ms intangibles identificados o no, que no pueden ser valuados
individualmente en forma confiable. Sus elementos pueden tener vidas tiles econmicamente
distintas. En vista de que estos elementos no pueden ser valuados en forma separada de manera
confiable, son contabilizados de manera colectiva como crdito mercantil, o exceso del costo en la
adquisicin de activos netos de una entidad.
Hay factores y condiciones que por lo general constituyen en valor as como la rentabilidad de una
empresa y, en conjunto, representan el crdito mercantil:

Una administracin eficiente

Ubicacin estratgica
Mercado slido y estable para sus productos
Estabilidad laboral
Adecuados sistemas de abastecimiento de sus materias primas
Entorno empresarial adecuado

El crdito mercantil solo puede registrarse como un activo cuando se paga al adquirir una empresa
en totalidad, dado que el crdito mercantil es la valuacin de una empresa en marcha por lo que
es indivisible de la misma.

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-FUENTES DE FINANCIAMIENTO 4.3 FACTORAJE FINANCIERO

El factoraje es una herramienta de financiamiento a corto plazo, mediante el cual, una empresa
vende sus cuentas por cobrar a descuento a una institucin financiera generalmente no bancaria,
denominada factor, para reducir su ciclo de flujo de efectivo, mediante la conversin de sus cuentas
por cobrar en dinero
Una importante forma de hacerse de recursos econmicos es a travs de la venta de los activos de
la empresa, en lugar de allegrselos por la contratacin de pasivos.
El factoraje consiste en la venta de los derechos de crdito de la cartera no vencida de clientes
(total o parcial) de la empresa a otra especialmente constituida para el efecto.
Por ejemplo, si la Empresa XYX ha hecho una venta y por ello tiene una factura para ser cancelada a
60 das por un valor de 1 milln de pesos, mediante el contrato respectivo se la entrega a la
Empresa de Factoring o Banco, la que le entrega de inmediato un monto de dinero equivalente al
90% de la factura. Cuando se cumpla el plazo de 60 das, la Empresa de Factoring o Banco cobrar la
factura original al cliente quien le pagar directamente y no a la Empresa XYX que le dio la factura,
y obtendr el monto total, por lo que la diferencia constituir su ganancia.
La operacin de factoraje tiene muchas ventajas, pero tambin desventajas:
Ventajas del factoraje:

Se obtiene liquidez al convertir en efectivo inmediato una cuenta por cobrar a 30, 60 o ms
das de plazo.
No se eleva el endeudamiento de la empresa, dado que se est vendiendo un activo (la
cartera), en lugar de contratar un nuevo crdito.
Dependiendo de la empresa, se pueden obtener beneficios financieros superiores al costo
del factoraje al contar con mayor liquidez en la empresa.
Al vender activos, no se congelan otras fuentes de financiamiento, ya que con esta
operacin no se contratan nuevos pasivos, quedando abierta la posibilidad para hacerlo.

Desventajas del factoraje

El costo financiero es elevado, por la conjuncin de los siguientes costos:

Intereses sobre el monto neto cedido, los cuales son contratados a tasas similares a las
bancarias.
Comisin por administracin sobre el total de la cartera cedida, la cual se puede calcular
proporcionalmente al plazo de la cartera o como porciento fijo sobre la misma.
Intereses moratorios que fluctan entre 1.5 y 2 veces la tasa originalmente contratada,
cuando la cartera no es liquidada exactamente en la fecha de vencimiento.
Se puede crear una dependencia casi infinita de la casa de factoraje, ya que al ceder la
cartera, aun cuando sea en forma parcial, se reciben hoy los recursos programados para un
futuro cercano, pero cuando llegue ese momento dichos recursos no se obtendrn, creando
la necesidad de volver a ceder cartera futura para cubrir los requerimientos de hoy, y as
sucesivamente, en lo que puede ser una cadena interminable, sobre todo si se toma en
cuenta la situacin econmica imperante en el presente, en la que la liquidez de las
empresas pequeas y medianas, fundamentalmente, est muy afectada.

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-FUENTES DE FINANCIAMIENTO

El factor selecciona la cartera que est dispuesto a descontar, en la que generalmente estn
incluidos los clientes de pago puntual y a menores plazos, lo cual crea una doble
problemtica: cobrar la cartera difcil cuando se pueda cobrar y no contar con los recursos
seguros de los clientes puntuales.
Se llega a perder control sobre la puntualidad de los clientes cedidos, as como la
informacin inmediata y oportuna de los clientes que no pagaron en tiempo, dado que la
empresa de factoraje, por su carga administrativa conjunta, no informa con oportunidad a
su cliente de las cuentas con problemas.

Esquema de factoraje
Dentro del esquema de factoraje se pueden estructurar dos tipos de operaciones:

El factoraje con recurso es el tradicional en el que se cede parte de la cartera de clientes a una
empresa de factoraje. Por cesin de cartera se entiende el vender los derechos que amparan los
documentos expedidos por sus clientes (facturas, contrarecibos, ttulos de crdito, etc.).
Se le llama con recurso, porque el documento cedido se convierte en el recurso de cobro de dicha
cartera, al poder ir en va de regreso de cobro contra el vendedor de la cartera en caso de que el
cliente no pague el documento descontado, pues la empresa de factoraje tiene el derecho de
recurrir a su cliente y le cobra dicho importe devolvindole el documento en trmite.
Es decir, el factor, bajo esta alternativa, tiene el recurso de volver a su cliente (la empresa
vendedora de la cartera) para cobrar los documentos adquiridos no liquidados por su deudor inicial.
El riesgo del factor estriba en no cobrar el documento a su emisor y que el cliente no tenga recursos
econmicos para liquidarlo. Es por esta razn que las casa de factoraje hacen, al igual que las
instituciones bancarias, anlisis de crdito de sus clientes para conocer su liquidez y solvencia.
El factoraje sin recurso es el otorgado a los clientes y proveedores de la empresa, o a la empresa
misma, por cuenta y riesgo de la empresa de factoraje. La empresa, por sus propias necesidades y
planeacin, decide liquidar sus cuentas de proveedores o cobrar anticipadamente las de sus
clientes, a travs de la casa de factoraje, la cual abre una lnea de descuento a los proveedores y
clientes designados, por cuenta de su cliente.
Este tipo de contratos tiene dos acepciones:
1. El costo corre por cuenta del emisor, es decir, el cliente de la casa de factoraje es el que pagar
el costo financiero, gastos de cobranza y el principal a dicho factor, en tratndose de pagos hechos
a sus proveedores.

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-FUENTES DE FINANCIAMIENTO 2. El costo corre por cuenta del proveedor, ya que ste ltimo cobra anticipadamente la cuenta de
su cliente, y endosa los documentos pendientes de cobro al factor.
El factoraje sin recurso consiste en que el factor, al comprar la cartera de su cliente o al pagar las
cuentas de sus proveedores, est obteniendo un derecho de coro de los mismos, per
simultneamente corre con todo el riesgo de la operacin, pues no puede ir en va de regreso con
su cliente para la recuperacin de la cartera adquirida. A esta operacin se le conoce tambin
como factoraje puro.

4.4 AUTOFINANCIAMIENTO
Es una forma de financiar las inversiones que se caracteriza por la utilizacin en exclusiva de
los recursos propios de una empresa, sin requerir crdito o prstamo de recursos externos.
Una forma de hacer uso de los recursos propios es la prctica de utilizar las ganancias obtenidas o
los ahorros acumulados para hacer las inversiones que una empresa o unidad familiar necesita
realizar.
Antes que las economas modernas desarrollaran el crdito, los bancos y los mercados accionarios,
el Autofinanciamiento fue el modo principal de operacin.
En el presente son muy pocas las empresas que se autofinancian, ya que todas recurren en parte a
variadas formas de financiamiento externo para realizar sus inversiones.
Las fuentes de auto financiamiento o financiamiento interno son fuentes generadas dentro de la
misma empresa, como resultado de sus operaciones y promocin, dentro de las cuales estn:

Incrementos de Pasivos Acumulados: Son los generados ntegramente en la empresa. Como

ejemplo tenemos los impuestos que deben ser reconocidos mensualmente,
independientemente de su pago, las pensiones, las provisiones contingentes (accidentes,
devaluaciones, incendios), etc.

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-FUENTES DE FINANCIAMIENTO

Utilidades Reinvertidas: Esta fuente es muy comn, sobre todo en las empresas de nueva
creacin, y en la cual, los socios deciden que en los primeros aos, no repartirn dividendos,
sino que estos son invertidos en la organizacin mediante la programacin predeterminada
de adquisiciones o construcciones (compras calendarizadas de mobiliario y equipo, segn
necesidades ya conocidas).
Aportaciones de los Socios: Referida a las aportaciones de los socios, en el momento de
constituir legalmente la sociedad (capital social) o mediante nuevas aportaciones con el fin
de aumentar ste.
Venta de Activos (desinversiones): Como la venta de terrenos, edificios o maquinaria en
desuso para cubrir necesidades financieras
Depreciaciones y Amortizaciones: Son operaciones mediante las cuales, y al paso del
tiempo, las empresas recuperan el costo de la inversin, porque las provisiones para tal fin
son aplicados directamente a los gastos de la empresa, disminuyendo con esto las
utilidades, por lo tanto, no existe la salida de dinero al pagar menos impuestos y dividendos
Emisin de acciones: Las acciones son ttulos corporativos cuya principal funcin es atribuir
al tenedor de la misma calidad de miembro de una corporacin: son ttulos que se expiden
de manera seriada y nominativa, son esencialmente especulativas, quien adquiere una
accin no sabe cunto ganar, ya que se somete al resultado de los negocios que realice la
sociedad, y de la manera en que la asamblea que realice la sociedad, y de la manera en que
la asamblea decide distribuir los dividendos.

4.5 BANCAS DE SEGUNDO PISO

Banco de desarrollo o banco de segundo piso, o banco de fomento: Son bancos dirigidos por el
gobierno federal cuyo propsito es desarrollar ciertos sectores (agricultura, autopartes, textil)
atender y solucionar problemticas de financiamiento regionales o municipales, o fomentar ciertas
actividades (exportacin, desarrollo de proveedores, creacin de nuevas empresas). Se les dice de
segundo piso porque sus programas de apoyo o lneas de financiamiento, la realizan a travs de los
bancos comerciales que quedan en primer lugar ante las empresas o usuarios, que solicitan el
prstamo.
Los Bancos de segundo piso son aquellos que canalizan recursos financieros al mercado a travs de
otras instituciones financieras que actan como intermediarios (IFI). Se utilizan, fundamentalmente,
para canalizar recursos hacia sectores productivos.
Esto quiere decir que los recursos de crdito no son desembolsados directamente a los
empresarios, sino que el banco de segundo piso se apoya en las entidades financieras para el
desembolso de estos recursos. Cuando un empresario solicita un crdito a una entidad financiera (a
un banco comercial, por ejemplo), sta institucin puede solicitarle a los Bancos de segundo piso
los recursos que dicho empresario requiere. El Banco de segundo piso entrega estos recursos a la
entidad financiera, y sta a su vez, se los entrega al empresario.
La banca de Segundo Piso permite que los gobiernos puedan dar financiamiento -mediante otras
instituciones de banca comercial- a los productores que por falta de las garantas necesarias no
tendran la oportunidad de que otras entidades les presten.

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-FUENTES DE FINANCIAMIENTO En Mxico existe una Banca de Desarrollo (banca de primer piso) y como bancas de segundo piso
podemos identificar a instituciones como Nacional Financiera (Nafin), Banco Nacional de Comercio
Exterior (Bancomext), Banco Nacional de Obras Pblicas (Banobras), Sociedad Hipotecaria Federal
(SHF), Banco Nacional del Ejrcito, Fuerza Area y Armada (Banjercito), y Banco del Ahorro Nacional
y Servicios Financieros (Bansefi).

4.6 MERCADO DE DINERO Y DE CAPITALES

Mercado de dinero o mercado monetario
Los mercados monetarios centran su atencin en ttulos de deuda de corto plazo. Justamente
los ttulos de deuda de corto plazo son aquellos productos financieros, bonos, prstamos,
obligaciones negociables, que el emisor pagar dentro de las prximas 52 semanas. Gran parte de
la deuda negociada en mercados de capitales comprende perodos incluso menores, como
prstamos interbancarios por un da (tambin llamados en espaol prstamos overnight) o letras
del Tesoro que amortizan por completo en apenas algunas semanas.
El mercado de dinero es en el que se negocian instrumentos de deuda a corto plazo, con bajo riesgo
y con alta liquidez que son emitidos por los diferentes niveles de gobierno, empresas e instituciones
financieras. Los vencimientos de los instrumentos del mercado de dinero van desde un da hasta un
ao pero con frecuencia no sobrepasan los 90 das. Algunos ejemplos de los instrumentos que se
negocian en el mercado de dinero son los Bonos Ajustables del Gobierno Federal (Ajustabonos), los
Bonos de la Tesorera de la Federacin (Bondes) , las Aceptaciones Bancarias (ABs), el Papel
Comercial (PC) y las Operaciones de Reporto (OR).
Tambin es importante tomar en cuenta al mercado de dinero porque en l se negocian los
Certificados de la Tesorera de la Federacin (Cetes) que se consideran como un activo de
referencia para otros activos financieros. Aunque en un sentido estricto no existe un activo
financiero sin riesgo, para fines prcticos los Cetes se consideran un activo libre de riesgo en
trminos nominales (sin considerar la inflacin), puesto que no tienen el riesgo de incumplimiento
que s poseen otros activos.
Mercado de Capitales
Un mercado de capitales es cualquier mercado financiero o de cambio donde se negocian
productos financieros, como acciones, el principal ttulo de renta variable, y bonos, el principal
ttulo de deuda y renta fija, y tambin otros productos como contratos de futuros y opciones.
El mercado de capitales comprende valores de renta fija y de renta variable que tienen vencimiento
superior a un ao. El riesgo de estos instrumentos financieros generalmente es mayor que el de los
valores del mercado de dinero debido al vencimiento ms largo y a las caractersticas mismas de los
ttulos. Los instrumentos de renta fija son las obligaciones que compra un inversionista y que
representan un pasivo para el emisor. Los instrumentos de renta variable le dan al inversionista la
posibilidad de participar de la propiedad, las utilidades y los riesgos de operacin de la empresa
mediante la adquisicin de acciones de capital. Entre los instrumentos del mercado de capitales se
encuentran los Pagars de Mediano Plazo, las Obligaciones, los Certificados de Participacin
Inmobiliaria Amortizables (CPIs), los Certificados de Participacin Ordinarios no Amortizables que
Representan Acciones (CPOs) y las acciones preferentes y comunes, entre otros.

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-FUENTES DE FINANCIAMIENTO Diferencias entre ambos mercados.

El de capitales es a largo plazo.
Los bienes de mercado de dinero casi siempre se venden con descuento (a precio menor que el
nominal).
Los bienes del mercado de capitales se venden por lo regular a precio nominal y ofrecen un
inters o regular a precio nominal y ofrecen un inters o dividendo.
Hay ms seguridad en el mercado de dinero que en el de capitales, pero la rentabilidad es inversa
(a mayor riesgo mayor rendimiento)

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-FUENTES DE FINANCIAMIENTO CONCLUSIN

Las Fuentes de Financiamiento podemos definirlas como la manera de como una entidad puede
allegarse de fondos o recursos financieros para llevar a cabo sus metas de crecimiento y progreso.
En las organizaciones hay una habilidad financiera que debe fomentarse, y es la de redesplegar el
dinero generado por la empresa, tanto a nivel interno como externo, en oportunidades de
crecimiento. En oportunidades que generen valor econmico; pero si carecen de ella, pueden
suceder dos cosas: 1. Que sean absorbidas por otras con mayor habilidad o desaparecer por la
ineficiencia e incompetencia.
Los directivos se dedican ms a mirar hacia adentro, incluso hacia atrs (llamado por algunos el
ombligusmo empresarial), en lugar de mirar alrededor y hacia delante. Su inters no se ha
centrado en las implicaciones de las nuevas tecnologas y en el direccionamiento a 5 o 10 aos, sino
en reducir su estructura y responder al ltimo movimiento de la competencia (reactivo), o en
reducirsu ciclo productivo.
Aunque stos ltimos son importantes, tienen ms que ver con competir en el presente que en el
futuro. Lo cual nos lleva siempre a mejorar mrgenes decrecientes y utilidades del negocio del
pasado.
Las alianzas internacionales han transformado la forma en que las empresas llevan a cabo sus
organizaciones sus operaciones, pero sobre todo, ha tenido un impacto muy importante en la
organizacin misma, por lo que el perfil de sus integrantes es distinto.
Entre los efectos ms importantes se encuentran la estandarizacin de productos y servicios, la
seduccin de barreras arancelarias y las economas de escala. La globalizacin ha provocado la
creacin de grandes corporaciones en ciertos sectores industriales, haciendo que las pequeas y
medianas empresas sean vendidas a esas corporaciones.
Podemos concluir sealando la importancia que tienen tanto los financiamientos a Corto o Largo
Plazo que diariamente utilizan las distintas organizaciones, brindndole la posibilidad a
dichas instituciones de mantener una economa y una continuidad de sus actividades comerciales
estable y eficiente y por consecuencia otorgar un mayor aporte al sector econmico al cual
participan.

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-FUENTES DE FINANCIAMIENTO BIBLIOGRAFA

Ley de Arrendamiento Financiero
www.abansa.org.sv/html_marcolegal/ley_arrendamiento_financiero.pdf

Criterios Matemticos del Arrendamiento Financiero (Leasing)

http://www.gestiopolis.com/canales/financiera/articulos/34/leasing.htm

Arrendamiento Financiero
www.condusef.gob.mx/cuadros_comparativos/arrendadoras/arrendadoras

Fuentes de Financiamiento: Manual de Consulta

Grupo Guadalajara. Mxico: Instituto Mexicano de Ejecutivos de Finanzas, 1992

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