FORMULACIN Y EVALUACIN DE

PROYECTOS MINEROS

Ing. Fernando Gala

Agosto, 2010

TEMARIO

1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
9.
10.

Situacin actual de los proyectos mineros en el Per

El valor de la empresa y los proyectos mineros
Caractersticas de los proyectos mineros y la decisin de inversin
Los recursos mineros y la evaluacin de inversiones
La importancia del estudio de factibilidad
Las variables de un proyecto
El flujo de caja relevante de un proyecto minero
Interpretacin de las medidas de rentabilidad de un proyecto minero
Mtodos de evaluacin de los distintos tipos de proyectos mineros
Tratamiento del riesgo en los proyectos mineros

TEMA 1
LOS PROYECTOS MINEROS EN EL
PERU

INDICADORES
MACROECON
MACROECONMICOS

INDICADORES

Anual
2006

2007

2008

2009

PBI (var. % real)

7.6%

9.0%

9.84%

0.9%

PBI Minero (var. % real)

1.1%

1.7%

7.3%

-1.40

Inflacin (Var. IPC)

1.1%

3.9%

6.65%

0.25%

Tipo de Cambio Promedio (S/.por US$)

3.28

3.17

2.92

3.01

Exportaciones (US$MM)

23,749

27,956

31,273

26,885

Exportaciones Mineras (US$MM)

14,707

17,328

18,656

16,361

Importaciones (US$MM)

14,897

19,599

28,654

21,011

Fuente: MEF, INEI, BCRP

COMPETITIVIDAD EN EL
MBITO INTERNACIONAL

Per mantiene el

Grado de Inversin
COUNTRIES

SPECULATION GRADE

fUENTE: Standard & Poors, Fitch Ratings and Moodys

Febrero 2010

INVESTMENT GRADE

PER OBTUVO EL GRADO DE INVERSIN DE PARTE DE TRES DE LAS PRINCIPALES CALIFICADORAS

INTERNACIONALES DE CRDITO: STANDARD & POOR'S , MOODY'S Y FITCH.

SEGURIDAD JUR
JURDICA
PARA EL INVERSIONISTA (I)

Contratos de Estabilidad Jurdica

firmados con el Estado y
garantizados por la Constitucin
Poltica del Per.

Libre disposicin de divisas y

remesas al exterior.

Solucin de eventuales conflictos

a travs del arbitraje nacional o
internacional.

Estabilidad
en
el
rgimen
tributario general (Impuesto a la
Renta, Derechos Arancelarios,
Impuesto a las Ventas).

No existe discriminacin entre

inversionistas
nacionales
y
extranjeros.

Devolucin anticipada de IGV y

depreciacin acelerada.

SEGURIDAD JUR
JURDICA
PARA EL INVERSIONISTA (II)

Garanta para la propiedad privada.

Libertad para adquirir acciones a

nacionales.

Libertad para acceder al crdito

interno y externo

Libertad para remesar regalas y

utilidades.

Libre transferencia de capitales.

Libre acceso a las concesiones

mineras, a nacionales y extranjeros.
Por excepcin, los extranjeros
dentro 50 los Km. de la lnea de
frontera
requieren
autorizacin
mediante Decreto Supremo.

Transparencia en la informacin.

Irrevocabilidad de la concesin
(salvo que incumpla con sus
obligaciones determinadas por la
Ley General de Minera - TUO).

COBRE
MOQUEGUA
TACNA
AREQUIPA
ANCASH
APURIMAC
CAJAMARCA
CUSCO
LAMBAYEQUE
LA LIBERTAD
JUNIN
PASCO
ICA
LIMA
HUANCAVELICA
PUNO
PIURA
HUANUCO
AYACUCHO

PER
PER : RESERVAS MINERAS

TMF
17,541,929
15,891,331
12,849,639
12,230,202
11,248,000
8,798,079
5,323,675
4,332,000
1,154,726
330,425
326,036
283,112
249,022
185,389
34,630
17,835
15,110
3,389

90,814,530
540,000,000

TOTAL PERU
TOTAL MUNDO

PLATA

COLOMBIA
ECUADOR

Cu
Ag Zn

Ag Au

BRASIL

Cu Zn

TOTAL PERU
TOTAL MUNDO

120,532,294
400,000,000

Cu Zn
Ag Au

30% RESPECTO A TOTAL

Cu

MUNDIAL

MUNDIAL
Ag Au
Zn

ORO

56,314,796
12,350,984
12,181,434
11,417,799
7,946,868
6,020,240
5,403,455
2,206,636
1,850,822
1,717,864
1,217,786
1,148,631
377,376
343,127
34,474

Cu

16% RESPECTO A TOTAL

CAJAMARCA
LA LIBERTAD
AREQUIPA
APURIMAC
ANCASH
PUNO
MOQUEGUA
AYACUCHO
PASCO
LIMA
CUSCO
HUANCAVELICA
JUNIN
MADRE DE DIOS
ICA
HUANUCO

GrF

CUSCO
ANCASH
PASCO
PUNO
CAJAMARCA
JUNIN
LIMA
LA LIBERTAD
AREQUIPA
AYACUCHO
HUANCAVELICA
ICA
HUANUCO
AMAZONAS
APURIMAC

Ag Cu

GrF

1,032,781,393
470,965,260
123,324,585
95,762,924
53,898,363
47,763,664
39,000,013
28,434,386
25,736,441
18,712,744
14,538,489
9,078,067
5,776,117
1,602,073
1,502,510
1,000

ZINC

Zn
Ag Au
Cu Zn
Cu Zn
Ag Au
Ag Au
Au

Cu Zn

Ag Au
Ag Au

Cu Zn

Cu Zn

OCENO
PACFICO

Ag Au
Ag Au
Cu Zn

Ag Au

Au Cu

Cu Zn

Zn

Zn

BOLIVIA
Ag Au
Cu Zn

PASCO
ANCASH
PUNO
JUNIN
LIMA
ICA
AMAZONAS
LA LIBERTAD
HUANCAVELICA
AREQUIPA
HUANUCO
AYACUCHO
CAJAMARCA

TMF
6,336,395
6,178,275
2,933,140
2,749,817
1,693,069
1,110,520
349,757
339,128
274,083
116,104
115,050
53,607
9,050

Ag Au
Cu
Cu Au

TOTAL PERU
TOTAL MUNDO

1,968,878,028
47,000,000,000

4% RESPECTO A
TOTAL MUNDIAL

TOTAL PERU
TOTAL MUNDO

Reservas Probables y probadas / Fuente DAC 2008 / MEM-DGM

Reservas Mundiales: Fuente US Geological Survey, January 2010

CHILE

22,257,995
200,000,000

11% RESPECTO
A TOTAL MUNDIAL

EJERCICIO DE LA ACTIVIDAD MINERA

En el 1.2% del territorio se realizan

actividades de exploracin,
explotacin y beneficio de minerales

Fuente: MEM/INGEMMET

PER
PER: TERCER DESTINO MUNDIAL
DE LA INVERSI
INVERSIN EN EXPLORACI
EXPLORACIN MINERA
INVERSI
INVERSIN MUNDIAL EN EXPLORACION MINERA 2009:
2009:

Marzo 2010

10

11

PRODUCCI
PRODUCCIN MINERA 20002000-2009
PRODUCCIN DE COBRE
(Miles de TMF)

PRODUCCIN DE PLATA
(Miles de Kg. Finos)

PRODUCCIN DE ZINC
(Miles de TMF)

PRODUCCIN DE ORO
(Millones de gramos finos)

PRODUCCIN DE PLOMO
(Miles de TMF)

PRODUCCIN DE HIERRO
(Miles de TLF)

Ranking de Produccin 2009

12

A nivel mundial, 1er

productor de plata,
2do en cobre y zinc.
En Latinoamrica,
1er productor de oro,
zinc, estao, plomo,
bismuto, teluro y
mercurio

EXPORTACIONES MINERAS SE INCREMENTARON DE

US$ 3,008 MM A US$ 18,656 MM (5.2 VECES) EN 10 AOS

13

18,656

EXPORTACIONES MINERAS
Millones de US$

17,328
14,707

9,790
7,124

3,008

3,220

3,205 3,809

4,690

2009: 16,361 MM (CIFRAS PRELIMNARES DEL BCRP)

EXPORTACIONES POR MINERALES

14

Respecto a la
estructura de las
Exportaciones Mineras
durante el 2009,
destacan las
exportaciones aurferas
equivalentes al 42%
seguidas por el 36% de
las exportaciones de
cobre a nivel nacional.

15
ETAPAS PREVIAS AL INICIO DE OPERACIN
1
1mbito
mbitoLegal
Legal

Otorgamiento
Otorgamientode
deConcesin
ConcesinMinera.
Minera.

2
2Viabilidad
ViabilidadSocial
Social

Se
Seimplementan
implementantalleres
talleresde
departicipacin
participacin
ciudadana,
ciudadana,audiencias
audienciaspblicas,
pblicas,etc.
etc.

3
3Viabilidad
ViabilidadEconmica
Econmica

Como
Comoresultado
resultadode
delas
lasexploraciones
exploracionessese
conocer
la
cantidad
y
calidad
conocer la cantidad y calidadde
delos
losrecursos
recursos
minerales.
minerales.

4
4Viabilidad
ViabilidadAmbiental
Ambiental

Se
Sedefinen
definenlas
lascaractersticas
caractersticastcnicas
tcnicasdel
del
proyecto
para
mitigar
impactos
proyecto para mitigar impactosnegativos
negativosalal
medio
medioambiente.
ambiente.

PREDIO SUPERFICIAL
DISTINTO A CONCESION MINERA

16

17

PROYECCI
PROYECCIN DE PRECIOS
DE LOS METALES

18

2008
PROMEDIO
Oro

2009
PROMEDIO

2010(p)
PROMEDIO

2011(p)
PROMEDIO

(US$/oz)

872.00

974.00

1,200.00

1,300.00

Plata

(US$/oz)

14.97

14.71

18.50

20.00

Cobre

(US$/lb)

3.15

2.35

3.00

3.30

Zinc

(US$/lb)

0.85

0.75

0.85

0.89

Plomo

(US$/lb)

0.95

0.78

0.80

0.85

Petrleo

(US$/b)

100.00

62.00

77.00

91.00

(P) Proyeccin
Fuente: Bloomberg, EE - Scotiabank

PER:

PROYECTOS DE INVERSIN MINERA

19

Cartera Estimada

39,323 MM US$

PER:
Empresa

CARTERA ESTIMADA DE PROYECTOS

20
Metal
Principal

Proyecto /
Regin

Fecha de Inicio
Inversin
Produccin
Estimado Estimada US$MM Estimada

Ampliaciones

Shougang Hierro Per S.A.A. / Shougang Corporation (China)

Fundicion / Moquegua
Refineria de Ilo / Moquegua
Toquepala / Tacna
Cuajone / Moquegua
Marcona / Ica

Votarantim Metais-Cajamarquilla S.A. / Votarantim Metais (Brasil)

Ref. Zinc Cajamarquilla / Lima

Soc.Mra.Cerro Verde S.A. / Freeport-MacMoran Copper (USA)

Compaa Minera Antamina S.A./ BHP Billiton-Xstrata-Teck-Mitsubishi
Sociedad Minera El Brocal S.A. / Grupo Buenaventura (Per)
Minera Barrick Misquichilca S.A./ Barrick Gold Corp. (Canada)

Cerro Verde / Arequipa

Antamina / Ancash
Colquijirca / Junin
Lagunas Norte/ La libertad

Southern Per Copper Corporation / Grupo Mexico (Mexico)

Cobre

2012

600

Hierro

2011

1,000

200,000 TM
80,000 TM
100,000 TMF/Cu
38,000 TMF/Cu
6 Mill TM/ Fe x ao

Zinc

2010

500

Cobre
Cobre-Zinc
Polimetalico
Oro

2012
2011
2011
2012

1,000
1,100
196.5
400.0

Cobre
Cobre
Oro

2012
2012
2010

950
2,200
60

120,000 TMF/Cu

Cobre
Fosfatos
Cobre

2015
2010
2014

1,440
490
3,000

191,000 TMF/Cu
3,9 Mill TM/Fosfato
225,000 TMF/Cu

Cobre
Cobre
Cobre
Oro

2014
2014
2016
Por definir

2,500
1,000
700
400

145,000 TMF/ Cu
500,000 TMF/Cu
300,000 TMF/Cu

175,000 TMF/Cu

Inversin confirmada
Southern Per Copper Corporation / Grupo Mexico (Mexico)
Minera Chinalco Per S.A. / Chinalco-Aluminium Corp.of China (China)
Minera La Zanja S.A. / Grupo Buenaventura (Per)

Ta Mara / Arequipa
Toromocho / Junin
La Zanja / Cajamarca

275,000 TMF/Cu
100,000 Oz/Au

Con estudio factibilidad

Rio Blanco Copper S.A. / Zijin Mining Group (China)
Ca. Minera Miski Mayo S.A. / Vale, Mosaic Co.(Brasil), Mitsui (Japon)
Anglo American Quellaveco S.A. / Anglo American (UK)

Ro Blanco / Piura
Bayovar / Piura
Quellaveco / Moquegua

En exploracin
Lumina Copper S.A.C. / Minmetals /Jiangxi Copper (China)
Rio Tinto Minera Per Ltd S.A.C. / Rio Tinto Plc (Uk-Australia)
Anglo American Michiquillay S.A. / Anglo American (UK)
Minera Yanacocha S.R.L. / Newmont, Buenaventura (USA, Per)
Ca. Mra. Quechua S.A. / Pan Pacific Copper Corp.; Nippon Mining Holdings; Mitsui
Mining & Smelting Co. (Japn)
Compaa Minera Milpo S.A. / Grupo Milpo (Per)
Xstrata Tintaya S.A. / Xstrata Copper (Suiza)
Compaa Minera Milpo S.A. / Grupo Milpo (Per)
Ca. Minera Coimolache S.A. / Newmont, Buenaventura (USA, Per)

Galeno / Cajamarca
La Granja / Cajamarca
Michiquillay / Cajamarca
Chaquicocha / Cajamarca
Quechua / Cusco

Cobre

2013

490

Pukaqaqa / Huancavelica
Antapaccay / Cusco
Hilarin / Ancash
Tantahuatay / Cajamarca

Cobre
Cobre
Zinc
Oro

Por definir
2012
2013
2011

300
1,500
300
56

Minera Cuervo S.A.C. / Cuervo Resources Inc (Canada)

Cerro Ccopane / Cusco

Hierro

Por definir

Por definir

Jinzhao Mining Per S.A./Nanjinzhao Group Co. Ltd., Zibo (China)

Bear Creek Mining Company, Suc.Per / Bear Creek Mining (USA)
Minera Yanacocha S.R.L./ Newmont, Buenaventura (Peru)
Minera ncash Cobre S.A./ Inca Pacific Resources (Canada)
Minera Oro Candente S.A. / Candente Copper Corp.( Canada)
Norsemont Per S.A.C. / Norsemont Mining (Canada)
Minsur S.A. / Grupo Brecia (Per)
Xstrata Per S.A. / Xstrata Copper (Suiza)
Apurimac Ferrum S.A./ Strike Resources (Australia)
Southern Per Copper Corporation / Grupo Mexico (Mexico)
Marcobre S.A.C. / Chariot Resources (Canada)
Minera Antares Peru S.A.C./ Antares Minerals Inc (Canada)
La Arena S.A. / Rio Alto Mining Limited (Canada)
Minera Sulliden Shahuindo S.A.C./ Sulliden Gold Corp. Ltd.(Canada)
Gold Fields (Sudafrica) /Buenaventura (Per)

Pampa de Pongo/ Arequipa

Corani/ Puno
Minas Conga / Cajamarca
Magistral / Ancash
Caariaco / Lambayeque
Constancia / Cuzco
Pucamarca / Tacna
Las Bambas / Apurimac
Hierro Apurimac / Apurimac
Los Chancas / Apurimac
Marcobre (Mina Justa) / Ica
Haquira
La Arena / La Libertad
Shahuindo / Cajamarca
Chucapaca /Moquegua

Hierro
Plata
Oro
Cobre
Cobre
Cobre
Oro
Cobre
Hierro
Cobre
Cobre
Cu-Mo-Au
Oro-Cobre
Oro
Oro

2012
2014
2014
2012
Por definir
2013
2011
2014
Por definir
2013
2012
2013
2012
2012
2015

3,280
428
3,000
402
1,200
846
90
4,200
2,300
1,200
744
301
360
90
700

TOTAL

60,000 TMF/Cu
160,000 TMF/Cu
100,000 Oz/Au

15 Mill de TM/Fe
750,000 Oz/Au
31,100 TMF/Cu
100,000 TMF/Cu
90,000 TMF/Cu
70,000 Oz/Au
400,000 TMF/Cu
20 Mill de TM/Fe
80,000 TMF/Cu
60,000 TMF/Cu
100,000 Oz/Au
105,000 Oz/Au
341,000 Oz/Au

US$ 39,323 MILLONES

RESERVAS
DE COBRE

21

Las reservas
reportadas de cobre en
el Per ascienden a
90,814,530
Toneladas Mtricas
Finas (TMF), siendo
Moquegua la regin
que cuenta con la
mayor cantidad de
reservas, seguida por
Tacna.

22

Cobre
Reservas
Probadas y Probables

90,814
Miles de TMF

Produccin
Anual 2009

1,275
Miles de TMF

RIO BLANCO
LA GRANJA
MICHIQUILLAY
LA MORADA

Principales proyectos
Toromocho
Antapaccay
Galeno
Las Bambas
Quellaveco
Ta Mara
Quechua
Constancia
La Granja
Michiquillay
Los Chancas
Caariaco

Magistral
Pukaqaqa
Marcobre
Haquira
La Morada
Cobrepampa
La Mancha
El Chorro
Palca
Chapi
Pinaya
Zafranal

Aguas Verdes
Molletambo
Utupara
Trapiche
Cotabambas
Katanga
Ballena
Los Calatos

TOROMOCHO

LOS CHANCAS
LAS BAMBAS
QUECHUA
ANTAPACCAY

MINA JUSTA

TIA MARIA

Fuente: Reservas Probadas 2008 / DAC 2008 / MEM - DGM

23

Las reservas
reportadas de oro en
el Per ascienden a
1968,878 kilogramos
finos, siendo
Cajamarca la regin
que cuenta con la
mayor cantidad
reservas, seguida de
La Libertad.

24

Oro
Reservas
Probadas y Probables

63,301
Miles de Oz.F

Produccin
Anual 2009

5,864
Miles de Oz.F

LA ZANJA

TANTAHUATAY
MINAS CONGA

CHAQUICOCHA

Principales proyectos
La Zanja
Tantahuatay
Pucamarca
Minas Conga
Shahuindo
Chaquicocha
La Arena
Chucapaca
Cerro Quilish
Bolsa del Diablo
La Pampa

El Tigre
Tres Cruces
Alto Dorado
Mazo Cruz
Santa Barbara
Baos del Indio
Tesoro
Poracota
Aucapampa
Invicta
Aucapampa

Parn
Cascabamba
Pachagon
San Luis

Fuente: Reservas Probadas 2008 / DAC 2008 / MEM - DGM

CHUCAPACA

PUCAMARCA

25

Plata
Reservas
Probadas y Probables

3,875,198
Miles de Oz.

Produccin
Anual 2009

123,909
Miles de Oz.

Principales proyectos
Corani
Servilleta
Zapalache
Tambogrande
La Granja
La Zanja
Tantahuatay
Shahuindo
La Arena
Tres Cruces
Salpo

Palma
Pampa Andino
Palla Palla
Poracota
Sta Ana
Berenguela
Mazo Cruz
Baos del Indio
Azuca
Millo
Estrella

Bongar
Igor

Fuente: Reservas Probadas 2008 / DAC 2008 / MEM - DGM

26

Zinc
Reservas
Probadas y Probables

22,258
Miles de TMF

Produccin
Anual 2009

1,509
Miles de TMF

Principales proyectos
Amp. Cajamarquilla
Hilarion
Toromocho
Potrobayo
El Papayo
Bongar

Soloco
Contonga
Palma
Accha Titiminas
Pukajaja
Shalipayco

Fuente: Reservas Probadas 2008 / DAC 2008 / MEM - DGM

PRODUCCI
PRODUCCIN
CUPR
CUPRFERA 20002000-2009

27

Per es segundo productor de cobre a nivel mundial

PRODUCCI
PRODUCCIN DE COBRE
PRODUCIDA Y ESTIMADA
PRODUCTOS \
AOS

COBRE

UNIDAD

Miles de
TMF

2005

1,010

2006

1,048

2007

1,190

2008

1,268

2009

1,275

2010

1,300

2011

1,475

2012

2,189

2013

2,463

2014

3,282

2015

4,038

2016

4,419

2017

4,508

2018

4,598

2019

4,690

2020

4,784

28
PRODUCCIN DE COBRE 2005-2009
PROYECCIONES 2010-2020
(en Miles de T.M.F.)

6000

5000

4,419 4,508

4,784
4,598 4,690

4,038

4000

3,282
3000

2,463
2,189

2000

1000

1,010 1,048

1
2005

2006

1,190 1,268 1,275 1,300

2007

2008

2009

2010

1,475

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

Las proyecciones del 2010 al 2020 en la produccin de Cobre, se basan en la

produccin variable de Cartera de Proyectos Mineros al mes de mayo del
2010, ms un crecimiento fijo del 2%.

COBRE: PROYECCION COMPARADA

PERU / CHILE
UNIDAD

29

PRODUCCIN DE COBRE
(en miles de T.M.F.)

Miles de TMF

Miles de TMF

PERU

CHILE

2008

1,268

5,328

2009

1,275

5,381

8,000

2010

1,300

5,781

7,000

2011

1,475

5,940

6,000

2012

2,189

5,916

9,000

2,591

5,000

2013

2,463

6,139

2014

3,282

6,207

2015

4,038

6,912

3,000

2016

4,419

7,608

2,000

2017

4,508

7,627

2018

4,598

7,543

2019

4,690

7,571

2020

4,784

7,375

4,000

4,060

1,000

0
2008

2009

2010

2011
PERU

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

CHILE

Las proyecciones comparadas entre Chile y Per,

evidenciaran una disminucin en la diferencia actual
entre la produccin de cobre de ambos pases.

PRODUCCI
PRODUCCIN
AURIFERA 2009

30

Per es el primer productor de oro a nivel latinoamericano y a nivel mundial

ocupa el sexto lugar.

PRODUCCI
PRODUCCIN DE ORO
PRODUCIDA Y ESTIMADA

PRODUCTOS \
AOS

ORO

UNIDAD

Miles de Onzas
Finas

2005

6,687

2006

6,521

2007

5,473

2008

5,783

2009

5,864

2010

6,082

2011

6,371

2012

6,704

2013

6,838

2014

6,975

2015

7,455

2016

7,604

2017

7,756

2018

7,911

2019

8,070

2020

8,231

31

PRODUCCIN DE ORO 2005-2009

PROYECCIONES 2010-2020
(en Miles de Onzas)
9,000

8,0708,231
7,756 7,911
7,455 7,604

8,000

7,000

6,687 6,521
6,000

5,473

5,783 5,864

6,082

6,371

6,975
6,704 6,838

5,000

4,000

3,000

2,000

1,000

0
2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

Las proyecciones del 2010 al 2020 en la produccin de Oro, se basan en la

produccin variable de la Cartera de Proyectos Mineros al mes de mayo de
2010, ms un crecimiento fijo del 2%.

32

RETOS CONCRETOS

Constituir a la minera como instrumento de lucha contra la

pobreza;
Mayor comunicacin con las poblaciones, para que entiendan los
beneficios de la minera moderna as como sus derechos
Mantener la competitividad del sector minero peruano
Fortalecer la gestin social y ambiental de los gobiernos
regionales;
Lograr que la pequea minera y la minera artesanal desarrollen
sus actividades con altos estndares tcnicos en materia de
seguridad y medioambiente y buscar la formalizacin de la
minera ilegal;
Remediacin de pasivos ambientales privados y estatales;