Lo Que Nunca Le Han Contado de La Bolsa PDF

Lo que nunca le han contado de la Bolsa
Lo que nunca le han

contado de la Bolsa
Un repaso a la trayectoria
de un jugador de Bolsa
Por
Ferran Torregrosa
PRLOGO
Esta es la historia del mayor engao financiero de
todos lo tiempos, de cmo a todo el mundo se le hizo
creer en una revolucin, en Hgase rico sin
trabajar!, o Triganos su dinero que le ganaremos
una fortuna!, y la gente pic y vaya que si pic.
Pero lo curioso es que nadie dice nada de todos esos
timadores que vendieron estampitas a incautos, que
vean en la televisin o en la radio como haba que
estar en esto.
Mucha gente vino aqu ayudado por los bajos tipos
de inters y por lo tanto unas bajas rentabilidades
en las cuentas de los bancos, entienda que los Bancos
Centrales estn metidos en todo esto y favorecen este
tipo de cosas, no en vano trabajan para las entidades
financieras.
Parece que estemos en una dictadura, porque aunque se
han perdido fortunas parece que esto a nadie le
interese, nadie lo dice pblicamente hay silencio. No
hay libros, no comentarios en la televisin, radios o
en los diarios. Incluso en privado al pblico le
cuesta admitir que ha perdido dinero, es como si esto
no pueda estar pasando.
Hay entidades que asesoraban a sus mejores clientes
no estar en Bolsa ya en el 2002, pero no al resto
de los clientes, mucho antes de que la cosa se
hundiese, igualmente durante el 2007 vendieron todo
su patrimonio inmobiliario gran cantidad de entidades
financieras, por casualidad, como si no supieran que
el mercado inmobiliario se hunda.
Cuando uno pregunta a estas entidades le calman, le
tranquilizan, ya vers que todo se arregla, no
salga, porque ahora viene un rebote y recuperar las
prdidas pero el tiempo pasa y esto slo hace que
empeorar.
Y saben que ha pasado: que como siempre en la Bolsa,
como en toda faceta de la vida, hay algunos que
manejan o otros que son manejados, la Bolsa resulta
que es un juego donde se pasan papeles sucesivamente
hasta que el ms tonto se queda con unos papeles que
todo el mundo sospechaba que no valan nada, aunque
previamente por los ms diversos mtodos de sugestin
le haban convencido de que estaba comprando duros a

cuatro pesetas, vamos, El negocio de su vida!
Los que entienden, vendieron esos papeles a incautos
con sus medios de comunicacin, sus reglamentaciones
hechas a medida, sus cambios en la contabilidad para
inflar los beneficios y la gente todava se pregunta
como lo han hecho para despojarles de su dinero tan
rpidamente y encima, legalmente.
Esta es la historia de todo esto, de unos timadores y
unos timados.
Temario
Captulo 1 Los inicios
1.1 Se despierta el inters por el mercado
1.2 Primeras experiencias en el mercado
1.3 Maestros, influencias y libros
1.4 Forma de operar de la poca
1.5 El casino
1.6 La parte psicolgica de todo trader. Los
nervios
1.7 Intermediarios financieros, una marcha de Espaa
obligada
1.8 Programas, servicios de datos a tiempo real
Captulo 2 La formacin del criterio
2.1 Autonoma en las decisiones
2.2 Recomendaciones de compra y venta
2.3 Manipulaciones de la bolsa
2.4 Bsqueda de informacin
2.5 Saber mirar el mercado
Captulo 3 La operativa, cmo se ha llegado a los
sistemas automticos, las experiencias operando
3.1
Operativa discrecional versus operativa con
sistemas
3.2 Primeras noticias de los sistemas automticos
3.3 Primeras experiencias operando con los sistemas
automticos
3.4 Imprevistos con los sistemas automticos
3.5 Los sistemas intentan eliminar la psicologa del
operador, los nervios
3.6 Se que estuvo involucrado en El Crack del 87
explquenos su experiencia en el mismo
3.7 Diversificaciones en otro tipo de mercados, como
medir el riesgo
3.8 El zumo de naranja
3.9 Hblenos un poco del mercado de bonos y que es
exactamente un mercado rpido en ese mercado?
3.10 Usted siempre ha hablado de la gestin del
capital porqu es tan importante?
3.11 Sistemas automticos, su implantacin
Captulo 4: Estado de la materia por lo que respecta

a sistemas automticos, novedades, ltimos avances
4.1 Ahora el 40% de la operativa en Nueva York Stock
Exchange es con sistemas automticos y casi el 70 en
el mercado japons cuando usted empez en este mundo
de los sistemas automticos, podra haber supuesto
algo as?
4.2
ltimas tcnicas, el arbitraje y consejos para
la operativa
4.3
La mayora de la gente viene a los sistemas
automticos para evitarse los nervios
4.4
La mayora no entiende tal vez lo difcil que
es hacer un sistema automtico que funcione
4.5
Cuales son las claves para qu un sistema
automtico funcione?, principales parmetros que
hemos de buscar y cuales son los mejores y por qu?,
pnganos algunos ejemplos.
4.6
La optimizacin, en los sistemas automticos
4.7
La intermediacin burstil directa al broker,
sin intervencin humana
Captulo 5: La evolucin de las sociedades y agencias
de valores, la reforma burstil de finales de los
aos ochenta y su impacto en la poblacin
5.1
La reforma burstil de finales los aos y la
llegada masiva de nuevos inversores
5.2 Diferentes normas de valoracin que justificaron
lo injustificable
5.3
Cree usted que este modelo es mejor que el
anterior?
5.4
Hay sociedades o agencias de valores que siguen
teniendo como negocio principal el que tenan antes
de la reforma
5.5 La independencia de los anlisis, los medios de
comunicacin
5.6
Est realmente la gente forzada a invertir en
la bolsa espaola? Otras posibilidades de inversin
5.7
Pases emergentes y su futuro
5.8
Saber invertir es un arte y como tal hay que
tomarlo mucha gente vino aqu pensando que esto era
muy fcil y con el tiempo han descubierto la verdad
5.9
La indexacin de los fondos
Captulo 6: En la gestin del fondo

6.1
Posibilidades de inversin antes y ahora
6.2
El objetivo del fondo, su diseo novedoso
6.3
Utilizan ustedes apalancamiento?
6.4
Creo que tambin utilizan sistemas automticos
6.5
Qu papel juega usted en todo ello?
6.6
Se ve usted en el futuro, nicamente como
gestor de fondos?
6.7 Como ve usted el resto de la industria?, es
necesario cierto asesoramiento para el cliente y que
los fondos slo los vendan gente autorizada para
ello, me refiero a si es necesario modificar o
incrementar la regulacin sobre fondos de inversin
en Espaa?
6.8
Soros
actualmente
slo
se
dedica
a
dar
conferencias y a filantropa y la gestin diaria del
fondo est en manos de otros, se ve usted as en el
futuro?
Captulo 7: Finales de los aos 90 el impacto de
Internet
7.1
Usted y yo nos conocemos desde hace unos aos y
fue
a
travs
de
Internet
que
nos
conocimos
explquenos como llego usted ah?
7.2
Es importante sealar que antes de Internet la
vida del operador era solitaria y que esto gracias al
correo electrnico a los chats se hace ms llevadero
y se conoce gente
7.3
Internet hizo que los comentarios de los
analistas fueran mucho ms accesibles
7.4
Los analistas independientes y su influencia
7.5 Como ha cambiado el acceso a tanta informacin,
como la que disponemos ahora en la operativa o en la
formacin de las ideas o criterios a la hora de
decidir una posicin?
Captulo 8: Pronsticos para el futuro, Bolsas, tipos
de inters, metales y la posible influencia del
terrorismo
8.1
La influencia de la Reserva Federal en los
mercados
8.2
El exceso de masa monetaria y su colocacin
8.3
Fases de la Bolsa
8.4
Los tipos de inters, el mercado inmobiliario.
Situacin actual y comparacin con otras burbujas
8.5
Materias primas
8.6
La incertidumbre del terrorismo
Captulo 9: Algo sobre la operativa
9.1 Estudio holands sobre cuentas on-line
9.2 ETF
9.3 El apalancamiento y sus lmite
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Captulo 1: Los inicios
CAPTULO 1
Los inicios
Que fue lo que despert su inters por el mercado, o
que fue lo que le llam la atencin del mercado de
acciones?
Bueno, yo lo primero que quisiera destacar es que a
mi no me gusta hablar de mercado de acciones, porque,
de hecho, yo particularmente casi nunca he estado en
el mercado de acciones, para m los mercados que dan
verdaderamente dinero, no son los mercados de
valores, vamos a hablar si le parece de los mercados
en general o en un sentido amplio. Normalmente he
jugado en mercados de derivados que comportan un
apalancamiento, dnde se gana y se pierde el dinero
con ms rapidez.
(Existen dos tipos de mercados. Los mercados de
contado o de acciones y los mercados de derivados,
que son con apalancamiento, son a los que se refiere
en esta cita. Los mercados de derivados se subdividen
en dos: el mercado de opciones y el mercado de
futuros.
Los
futuros
son
unos
productos
muy
apalancados, donde el partcipe toma una posicin, ya
sea alcista o bajista y slo deposita una garanta
sobre el nominal, esto es lo que provoca el
apalancamiento.
Supongamos una inversin de 10.000 euros en BBVA a 12
euros cada accin, compraramos 833 acciones, si
estas suben un 10% a 13.2 euros accin y vendiramos
las acciones a 833x13.2=10995 euros lo que supondra
un 10% de ganancia. Contando que un futuro de BBVA
equivale a 100 acciones pero que slo hemos de
depositar el 15% del nominal como garanta, unos 190
euros por contrato, el 15% de 1200, esto hace que en
vez de comprar 8 contratos que equivaldran a 800
acciones, podamos comprar hasta 50 contratos, pero
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supongamos que slo compramos 25, si la accin nos
sube de 12 a 13.2 ganamos 1.2 puntos por contrato y
tenemos 25 lo que equivale a 2500 acciones hubiramos
ganado 2500x1.2 = 3000 euros el 30% de revalorizacin
con respecto al capital inicial, tres veces ms que
con la operacin de contado, disponiendo del mismo
capital inicial, el problema de todo ello, es que el
apalancamiento aumenta las ganancias pero tambin las
prdidas)
Capital
BBVA BBVA
Beneficio
inicial
10.000
833 acciones 12
13.2
(10% de 9996subida)
10995=1000
ganancia
25 contratos 12
13.2
(10%
de 25x(12(2500
subida)
13.2)=3000
acciones)
ganancia
Ahora tambin tenemos los mercados de CFD o Contratos
por Diferencias, son contratos que se pueden hacer
sobre ndices o acciones dnde slo se deposita una
parte de toda la compra o la venta, lo que provoca el
apalancamiento y el resto del dinero es simplemente
un
prstamo.
En
este
tipo
de
posiciones
el
apalancamiento puede ser de hasta un 20 a 1 y se
liquidan las posiciones a tiempo real, no al final
del da como los futuros y opciones.
Por ltimo tambin existen ETF (Exchange Trade Funds)
que son con apalancamiento, los llamados Ultra,
normalmente 2 a 1, como ven un apalancamiento mucho
ms llevadero. De ello hablaremos en el ltimo
captulo.
Mi primer contacto fue cuando estaba estudiando en la
Universidad, era muy joven y estudiaba Empresariales,
era una poca bastante complicada en mi vida, por que
soy de procedencia bastante humilde. Tuve que empezar
a trabajar a los 14 aos,
trapero recolectando
cascos de botellas por los sitios tursticos que
luego vendamos en las tiendas, cosas de cros,
camarero, clases particulares y hasta alguna quiniela
12

ilegal en el colegio que casi me cuesta un disgusto y
cuando tena 20 aos, estudiaba en la Universidad,
trabajaba en un banco, donde no tena ningn cargo
importante, era auxiliar administrativo, tena una
empresa de limpiezas, con una vieja furgoneta y unas
cuantas
mquinas
abrillantadoras
con
otras
dos
personas y adems de todo lo anterior tena una
asesora donde me pasaba media noche sin dormir entre
declaraciones
de
la
Renta
y
de
Impuestos
de
sociedades.
Veo que estaba pluriempleado
Si, trabajaba todo el da y dorma de tres de la
madrugada a seis a la madrugada ms o menos,
pues
entraba a trabajar en el Banco a las ocho y la
sucursal estaba a ms de 40 kilmetros de mi casa,
distancia que deba recorrer con mi viejo R5 por una
"carretera general" de las de finales de los setenta
plagadas de camiones y curvas, adems estudiaba, era
una etapa en la cual yo soaba con la libertad, me
senta un esclavo y la situacin econmica de mi
familia era muy difcil.
Yo siempre cre que no se
poda estar tan agobiado por el trabajo pero muchos
aos despus me rea de todo aquello y me consolaba
pensando que hoy en da por duro que sea nuestro
trabajo no tiene punto de comparacin con como eran
las cosas entonces, le voy a contar una ancdota para
descansar un poco.
Como sabe en los ltimos tiempos en Francia se ha
debatido mucho sobre acortamientos en la jornada
laboral. Desde 1999 se convirti en un documento muy
conocido y que circul de mano en mano y fue
publicado en multitud de sitios, como ejemplo de unas
condiciones de trabajo realmente deplorables el
reglamento interno del ao 1880 de una fbrica
francesa tremendamente popular en aquella poca, en
concreto de la Vinaigrerie Dessaux de Orlans. Esta
era una fbrica muy grande que lleg a contar con
numerosos empleados y que tuvo un gran poder en la
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poca, no piensen que fue una pequea fbrica
perdida. Voy a traducir este documento resumiendo
porque es realmente muy curioso. Y si no, vean.
Artculo 1- La limpieza, la piedad y
comportamiento son la base de los negocios.
el
buen
Artculo 2- Nuestra firma ha reducido mucho los

horarios de trabajo, por lo que los empleados de
despacho estarn slo de siete de la maana a seis de
la tarde y esto slo los das de semana (vamos que el
domingo les dejaban no ir, menos mal).
Artculo 3- Se rezarn oraciones en la sala de
reuniones todos los das, los empleados debern ir
obligatoriamente.
Artculo 4- La vestimenta ser lo ms sobria posible.
Los empleados no se dejarn llevar por fantasas de
vestidos con colores vivos.
Artculo 5- En las oficinas no se llevar abrigo. No
obstante, cuando el tiempo sea especialmente riguroso
se permitirn algunas prendas de abrigo.
Artculo 6- Su empresa pone una estufa a disposicin
de sus empleados. El carbn y la madera debern
guardarse en el cofre destinado a este efecto. Para
que se puedan calentar se recomienda a cada empleado
que traiga cada da cuatro libras de carbn durante
la estacin fra.
Artculo 7- Ningn empleado est autorizado a dejar
la habitacin donde trabaje sin permiso del director.
Las llamadas de la naturaleza (vamos el ir a hacer
pis y dems) s estn permitidas (menos mal!) y los
miembros del personal podrn utilizar el jardn
inferior. Bien entendido queda que ese lugar debe
quedar en un orden perfecto.
Artculo 8- Est rigurosamente prohibido hablar en
horas de trabajo.
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Artculo 9- El fumar, beber vino o alcohol es una
debilidad humana y como tal queda prohibida a todos
los miembros del personal.
Artculo 10- Ahora que la jornada de trabajo ha sido
enrgicamente reducida, se autoriza comer entre las
11 y media y las 12 pero de ninguna forma se debe
dejar de trabajar durante ese tiempo.
Artculo 11- Los empleados de despacho traern sus
propias plumas.
Artculo 12- Un senior, designado por el director,
ser el responsable de la limpieza de la gran sala,
as como del despacho del director. Los jniors y los
jvenes se presentarn al director 40 minutos antes
de los rezos y se quedarn despus de la hora de
cierre para proceder a la limpieza general. Los
tiles
de
limpieza
sern
facilitados
por
la
direccin.
Artculo 13- Recientemente elevados, los nuevos
sueldos semanales sern los siguientes: Cadetes
(hasta 11 aos) medio franco. Jniors (hasta 14 aos)
1,45
francos.
Jvenes
3,25
francos.
Empleados
normales 7,5 francos. Seniors (con 15 aos de
antigedad o ms) 14,50 francos.
Es un documento histrico y del que se han publicado
en muchas ocasiones en la prensa francesa la
fotocopia del original del reglamento donde se ve una
foto de la fbrica y de los directivos, as que todo
es rigurosamente exacto. Ya ven cmo estaban las
cosas. Por un sueldo de miseria, trabajando incluso
nios muy pequeos, con jornadas de casi 12 horas y
an te lo vendan como la gran cosa, donde tenas que
ir a hacer las necesidades fisiolgicas al jardn y
cuidado que quedara en perfecto orden, donde te
tenas que llevar t el carbn de tu casa si no
queras morirte de fro y encima sin que pudieras
hablar con nadie y tenas que comerte el bocata sin
dejar de trabajar como pudieras y ojo que al final de
la jornada como te descuidaras te tocaba limpiar la
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fbrica. Ah y todo ese vestido en plan soso, porque
era dejarte llevar por las fantasas ir vestido de
colores.
Como le deca tena que trabajar y si quera estudiar
adems tena que ganar un dinero extra. Recuerdo que
en una clase de contabilidad, una en concreto en la
que andaba ms preocupado en charlar en voz baja con
una compaera muy guapa, que me haca tiln y que por
cierto nunca volv a ver, el profesor, del cual
guardo un gran recuerdo, saba convertir algo tan
aburrido como la contabilidad, en algo ameno y
divertido, en una de las clases nos empez a explicar
como se contabilizaban las ganancias y prdidas
burstiles, yo jams haba tenido el ms mnimo
contacto con nada de los mercados, nada en absoluto y
recuerdo aquellos comentarios que hacia este seor,
El Sr. Fernndez compr las acciones de lo que
entonces se llamaba el banco de Vizcaya, y del banco
Hispanoamericano y usted gana tanto por dividendo, y
usted gana tanto por rentabilidad por la subida de
las acciones, y en aquel momento fue como cuando uno
ve a la mujer de su vida, esta es la ma! por
supuesto no me refera a aquella compaera que me
gustaba y que nunca me hizo caso sino a la bolsa.
Vio la luz!
Pero bueno esto que es!, esto es una maravilla!,
recuerdo que a partir aquella clase, empec a devorar
absolutamente todo lo que encontraba escrito sobre el
tema de los mercados, en cualquier idioma,
y la
verdad es que desde aquel da con muchas etapas y
muchos aos despus, sigo aprendiendo, no he perdido
nunca el contacto, adems es curioso cuanto ms
avanzo creo que ms me queda por aprender.
Su primera experiencia en el mercado, cual fue?,
porque el acceso los mercados ha cambiado mucho en
estos aos, en aquella poca tenas que ir al banco,
pedirlo, etc. Era todo un proceso.
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Como he comentado antes, pas una etapa de bsqueda
de informacin, pero en aquella poca en Espaa haba
muy poco, la verdad es que publicaciones sobre los
mercados financieros no haba prcticamente nada, mi
banco que era el antiguo banco de Vizcaya tena
algunas, como textos para las posiciones a oficiales
administrativos que por supuesto me le de arriba
abajo pero no haba ni diarios especializados,
deportivos pocos pero de bolsa casi nada.
Qu
tena
que
especializadas?
ir
bibliotecas
libreras
Yo se lo peda a amigos o conocidos, estoy hablando

de los aos setenta, donde en todas las familias que
ramos de procedencia humilde, tenamos un montn de
familiares en el extranjero, la mayora haban
emigrado, y aquella poca muchos espaoles poblaban
Europa y todava no haban regresado, y fue a base de
pedir
favores
a
emigrantes
que
estaban
por
Inglaterra. Te puedo asegurar que costaba mucho
explicarles exactamente el libro que quera, encima
en ingls o en alemn o en francs o en la lengua que
pudiramos encontrar. Era muy triste, tristsimo ver
como no haba nada en Espaa, pero haba una
excepcin y yo la recuerdo con mucho cario, porque
creo que esta publicacin se sigue haciendo en
Espaa, la empec a leer se llamaba "Anlisis Tcnico
de Valores", "ATV", era una especie de boletn que
adems fue pionero porque tambin tocaba temas de
futuros en los mercados extranjeros, era algo
apasionante, y adems lo tocaba con un lenguaje muy
divertido, yo tena idea de que los mercados
financieros eran algo...
Como muy lejano, que es lo que nos parece a todos en
un principio, muy complicado
Exactamente, recuerdo que el boletn lo firmaba un
seor que se llamaba Peter Tornes
O sea, que no era una institucin financiera o un
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banco el que se dedicaba ha hacer el boletn?
Exacto. Recuerdo que era la nica referencia que
tenamos en Espaa en los aos 80, el boletn yo creo
que sigue publicando, no lo se, pero an bien entrado
los noventa se segua publicando. Y a principios de
los ochenta cuando yo de verdad empec a tomarme esto
un poco serio, aquello fue lo que despus de tanta
preparacin me lanz de verdad a meter dinero en el
mercado, yo lo recuerdo con mucho cario "Anlisis
Tcnico de Valores", y recuerdo que yo ah empec a
ver por primera vez futuros sobre avena, sobre trigo,
algodn, oro etc., aquello era realmente apasionante,
yo esperaba ansiosamente el boletn, en aquella poca
no haba ordenadores ni nada parecido,
me llegaba
por correo el sbado, yo me suscrib por correo
urgente y haca guardia en el buzn los sbados por
la maana que era cuando repartan el correo urgente.
Leerlo era como casi una trasgresin, uno se senta
como cuando se escuchaba Radio Andorra a escondidas
en los sesenta, como disfrutando del placer de lo
prohibido,
adems
Tornes
utilizaba
un
lenguaje
desinhibido, hasta entonces lo poco que se lea de
bolsa pareca escrito por una hermana ursulina, todo
muy serio, todo muy comedido, casi como si los
mercados estuvieran all puestos para hacerle a uno
un favor.
Si te soy sincero hasta te lata el corazn con
fuerza
cuando
lo
leas,
luego
al
final
daba
recomendaciones sobre todo tipo de productos, a uno
le haca soar.
(Los primeros futuros que empezaron a cotizar son
agrcolas, los futuros sobre ndices burstiles y las
opciones vinieron posteriormente. Los futuros sobre
granos normalmente cotizan en el Chicago Board of
Trade)
Para cogerlo y leerlo
Adems me influenci en inversiones muy buenas, como
cuando por ejemplo Peter Tornes nos recomend a todos
los lectores, de esta guardo un especial cario y se
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lo agradecer toda la vida, porque se lo aconsej a
unos inversores y yo me lleve unas buenas comisiones,
faltara ms que me ayudaron a ir saliendo poco a
poco de la mala situacin econmica que tena de
joven. Fue cuando nos recomend, muy poco tiempo
despus de la cada del muro de Berln en el ao 89:
"seores hay que irse a Berln y comprar todos los
locales comerciales atractivos que se puedan en el
antiguo Berln este porque esto va a subir como la
espuma y diablos que si subi!, una de las mejores
inversiones que yo he hecho jams y a toda la gente
que
yo
aconsej.
Por
aquella
poca
yo
haba
prosperado mucho en el banco haba pasado de auxiliar
a oficial, de ah a apoderado donde de "premio" me
mandaron a un pueblo donde Cristo perdi el zapato de
poco ms de 1.500 habitantes y donde pas un amargo
perodo entre ovejas mientras soaba en silencio con
Wall Street, luego haba ascendido a director y luego
a subdirector regional de banca de particulares, ya
tena dinerillo y aquello de Berln me cambi la vida
y ganas que tena porque a m lo del banco vea que
no era lo mo. La verdad es que me haba pasado de
todo, por ejemplo una ancdota divertida fue en uno
de los atracos que sufra
al largo de mi carrera
bancaria.
Yo era entonces cajero, tendra unos 20 o 21 aos.
Estaba en un pueblo interior en pleno mes de agosto
con una temperatura en el entorno de los 40 grados,
era asfixiante y la mayora de los clientes en los
escasos segundos que pasaban entre que les atenda me
haca comentarios de que tenan mucho calor. Pues
bien
imagine
que
repente
entra
un
tipo
con
gabardina! y abrochada con el calor que haca y se
pone en la cola. Mientras atenda a los que iba
delante le miraba de reojo y me di cuenta que estaba
nervioso, no me lo pens, hice como que tena que
consultar por telfono una cosa con el interventor y
en voz muy baja llame al 091 y les dije que tena un
tipo nervioso y con gabardina en la cola. Justo
cuando el tipo le tocaba el turno y sacaba de debajo
de la gabardina una escopeta de caones recortados
19

llegaba la Polica Nacional que le detuvo con las
manos en la masa.
Era una poca donde haba muchos atracos, ms que
ahora. Las normas que tenamos entonces en el banco
era tener poco dinero en la ventanilla, poco en la
caja y el fuerte escondido por sitios raros de la
sucursal, con esto de esconder el dinero hubo una vez
que un compaero escondi 500.000 pesetas en una
papelera, se le olvid sacarlo y cuando hizo el
arqueo y vio que no le cuadraba la mujer de la
limpieza se haba llevado la basura al contenedor, de
donde hubo que sacarla de nuevo, con bastante asco
pues en el local de al lado tenamos un bar que haba
tirado un montn de restos de pescado. Fue una poca
curiosa de mi vida, manejaba en la caja tantos
billetes al da que desarroll un extrao olfato para
oler los billetes de mil pesetas verdes de los de
entonces. Mis compaeros cuando se cerraba la puerta
jugaban conmigo a esconder en la sucursal un paquete
de un milln en billetes de mil, por el olor casi
siempre acertaba a descubrir donde los escondan
mientras ellos cruzaban apuestas.
Hblanos de alguna otra influencia
Lo que me lanz a los mercados, lo que me dio la
puntilla, fue un libro, que para m este libro tiene
mucho mrito es el libro de John Murphy que en la
primera edicin se llamaba "Anlisis tcnico de los
mercados de futuros"
Si, esta es la Biblia de cualquier analista tcnico,
es de principios de los ochenta, donde est casi todo
explicado
Pero hay dos libros, el primero fue otro mucho ms
antiguo de Magee conjuntamente con Edwards, y este
libro de Magee lo encontr en una estantera de la
biblioteca pblica de Alicante con muchsimo polvo y
con la ficha de lectores prcticamente vaca, aquello
no lo haba sacado nadie, no interesaba, y entonces
recuerdo que me apasion tanto, que acabe casi
20

copiando el libro en apuntes, porque en aquella poca
eso de ir a una fotocopiadora no se llevaba mucho,
adems
que
hubiera
costado
una
fortuna
y
prcticamente creo que copi el libro a mano de tan
interesante que me pareci, ese fue mi primer
contacto con el anlisis tcnico que era la otra pata
de la mesa o silla qu faltaba para poder salir. Ah
ya empec a tener mis primeros contactos, estamos
hablando yo debera tener unos veintitantos aos, o
sea que era a principios de los aos 80.
(El libro de John Magee y Robert D Edwards Technical
analisis
of
stock
trends
aqu
traducido
por
Anlisis tcnico de la tendencia de los valores
est considerado como la Biblia del anlisis tcnico
y no debe faltar en ninguna biblioteca de ningn
inversor que se precie, el otro clsico es el de John
Murphy
Anlisis
tcnico
de
los
mercados
financieros)
Hasta que me lanc de verdad a la piscina cuando en
Espaa autorizaron la especulacin en futuros, la
gente cree que en Espaa siempre se ha podido
invertir en los mercados de futuros, aqu eso estaba
terminantemente y rigurosamente prohibido, salvo que
se utilicen esos futuros como cobertura. Es decir que
si uno tenia una empresa de cereales, si le daban
permiso para que cubriese las posiciones con futuros
sobre trigo o sobre avena, pero los particulares
tenamos prohibido hacerlo. Desde el da posterior a
la reforma de finales de los ochenta que hicieron los
socialistas, ah me lanc fuerte y empec a operar
con los futuros de Standard & Poors 500 en Chicago.
(Utilizarlos de cobertura significa cubrir un riesgo,
supongamos un agricultor que quiere asegurar que su
cosecha de naranjas se vender a un precio, puede ir
al mercado de futuros y vender ese derecho de vender
la cosecha, supongamos que el kilo de naranjas en el
mercado de futuros cotiza a 70 pesetas kilo en ese
momento para vencimiento a unos meses vista, l puede
vender su cosecha
a 70 pesetas kilo a ese
vencimiento, eso es esencialmente un contrato de
futuro, ahora l estara cuadrado o hedge porque ya
no tiene ningn riesgo de alza o cada de las
21

cotizaciones, de hecho ya ha vendido la cosecha
aunque no la tenga recogida, si la cotizacin a da
de vencimiento est ms alta el agricultor habra
hecho un mal negocio porque podra haberla vendido
ms cara, esperndose un poco ms de tiempo, y el
comprador de ese futuro habr comprado a 70 y ahora
vender ms caro, pero si est a un precio inferior,
la situacin sera a la inversa, el buen negocio lo
habra hecho el agricultor y el especulador habra
sufrido las prdidas. Bsicamente el contrato de
futuro reparte riesgo de alguien que no lo quiere y
otro partcipe que si lo quiere, en este caso el
agricultor y un especulador, lo que gana uno lo
pierde el otro y viceversa, todos los derivados son
un juego de suma cero, pero este mercado reparte
mejor el riesgo, porque siempre como mnimo una de
las dos partes gana, est mejor que al principio en
este sentido se consigue un ptimo Paretiano.
Atencin que repartir el riesgo no quiere decir que
desaparezca, aunque se parta en muchos pequeos
trozos el riesgo sigue estando ah, las experiencias
con la cobertura de riesgo de impago de hipotecas as
nos lo muestran.)
La orientacin que tuvo fue a travs de los boletines
y la lectura, no tuvo a nadie en persona para
preguntarle?
Yo fui autodidacta durante mucho tiempo, y muy
perdido en un pas donde todo esto era como muy
complicado y extrao. Yo trabajaba en un banco, y
siempre lo explico pero es que es muy curioso. En
aquel momento yo era el que mandaba las rdenes
burstiles
de
mis
clientes,
de
mi
sucursal.
Rellenbamos una ficha que era muy laboriosa, de un
color para compras y de otro para ventas, no tena ni
idea de a que cambio cotizaban en ese momento esas
acciones, adems no solamos tramitar rdenes de
otras acciones que no fueran las del propio banco y
solamos poner nuestras pegas.
Qu
quieres
decir,
que
slo
pasabais
rdenes
de
22

vuestro propio banco y las que eran de otra empresa
cotizada no las pasabais?
Si que lo hacamos, pero con pegas, y adems que le
solamos decir que: Qu estaba haciendo?", adems
en aquella poca era muy negativa la concepcin de
especulador, era tomado como un insulto y ah se
hablaba de inversor y se pensaba que los mercados era
simplemente la bolsa y que se iba a invertir a meter
un dinero y que su dinero se quedaba ah por los
siglos de los siglos y ha cobrar sus dividendos.
Adems estaba muy reciente en la memoria algunas
estafas maysculas que se haban dado en Espaa como
Sofico por ejemplo y la gente era muy reacia a
cualquier cosa que se lo recordara. Yo meta todas
las rdenes en un sobre al final del da de color
rojo, metamos el sobre en la valija y esto tardaba
tres das en llegar al departamento central que
tenamos en Madrid, entonces unos compaeros abran
los paquetes e iban pasando las rdenes, entonces una
orden tardaba tres o cuatro das perfectamente en
llegar, si era laborable y aun ms si haba un fin de
semana en medio, entonces trabajbamos todos los
sbados en los bancos. Yo pas en muy poco tiempo, de
aquello, el neardental de la bolsa, a lo que era un
mercado organizado, donde o bien ganabas una fortuna
o bien perdas hasta la camisa, yo ah me encontr
con otro mundo.
Cuando yo acced a ese otro mundo, cuando yo empezaba
en ese otro mundo, tuve la suerte de conocer a un
operador, ya fallecido desgraciadamente, de los
mercados de futuros de Chicago, de granos.
l le ayud, a meterse en el mercado de futuros
americanos, fue como alguien que uno siempre necesita
para iniciar el camino, un maestro?
l me ayud
pas cosas
divertidas
profesional
conocida y
a progresar a aprender y adems con l

muy curiosas, y algunas etapas muy
como
la
etapa
donde
fui
jugador
de casinos que es una etapa muy poco
donde he de reconocer que lo pas muy
23

bien, y hasta llegue a pensar que lo mo no eran los
mercados de futuros si no, jugar al Black Jack en los
casinos.
O sea, que igual hubiera cambiado de profesin?
Lo que he querido decir y no quiero ofender a nadie,
es que para m, si alguien conoce a fondo los
mercados y los juegos de azar, no le veo ninguna
diferencia a trabajar en el corto plazo en los
mercados financieros y a sentarse en una mesa del
Black Jack porque hay un factor que no se puede
obviar, que es el factor azar. Este factor existe y
se puede demostrar tan fcil como esto: usted puede
tener una posicin ahora mismo, por ejemplo vamos a
poner que usted ha comprado acciones de Boeing, la
compaa area, pero resulta que justo cuando usted
ha comprado las acciones la compaa tiene la
desgracia de tener un accidente gravsimo y alguien
pone en duda la seguridad de sus aviones y en cinco
minutos usted puede estar arruinado
Efectivamente, ese tipo de cosas que nunca crees que
pasan pero que si uno juega lo suficiente ve, que
realmente pasan, aunque uno siempre pens que eran a
otros.
Sin embargo usted ha comprado una compaa muy buena
y muy slida. Otro ejemplo podemos comprar acciones
en Wall Street de cualquier cosa y resulta que justo
cinco minutos despus de que hayamos comprado las
acciones Alan Greenspan o ahora Ben S. Bernanke sin
previo aviso decide subir los tipos de inters.
Yo tengo un amigo, operador de futuros del S&P 500
que le pas algo parecido, estaba a punto de ponerse
corto (El mercado de futuros tiene dos direcciones
provechosas: alcista, tambin llamada largos o la
bajista, tambin llamada cortos. No tiene nada que
ver con el plazo. Un ejemplo de estrategia provechosa
alcista sera comprar a 10 y vender posteriormente a
11, aqu como ven el mercado sube, la estrategia
24

corta es al revs, si el mercado baja podemos vender
a 11, tambin se llama emitir y despus comprar a 10,
embolsndonos
la
diferencia.
La
operacin
es
exactamente la misma en cuanto a resultado nos
ganamos 1 por accin. Ponerse corto es esperar que el
mercado caiga y esperar beneficiarse de ello,
normalmente las bajadas de tipos de inters son
recibidas con alzas en las bolsas y el S&P 500 es un
ndice burstil) en el mercado, incluso tena ya el
telfono cogido cuando de pronto vio que las
cotizaciones suban con fuerza, una barra muy larga
hacia arriba le hizo no marcar el telfono que tena
ya en mano, le hizo frenarse, ostras qu ha pasado
aqu?, la FED acababa de bajar los tipos de inters.
A veces, unos segundos pueden marcar una gran
diferencia.
Exactamente.
Le fue de dos minutos
Esto yo lo llamo componente azar puro, el mercado
tiene una parte de azar puro que es ms importante en
el muy corto plazo, y otra parte que no es entonces
si uno se acerca al mercado pensando que todo est
controlado est cometiendo el primer error, porque
precisamente por eso, este seor con el que yo
aprend, fue el primero que insisti en que yo me
fuera a jugar al casino, porque l lo hizo tambin,
claro, aunque ah, en Estados Unidos l lo tena ms
fcil para jugar en los casinos que aqu, pero l fue
el que insisti, porque quera que comprendiera bien
cules eran los fundamentos, en el mercado hay esa
parte de azar, de hecho, yo tengo la teora de que si
hay algo que cumpla perfectamente la teora del caos,
que es una teora muy seria y de la cual, los fsicos
y matemticos sacan constantemente conclusiones muy
provechosas para los avances tecnolgicos de la
humanidad, son los mercados financieros yo creo que
son un reflejo perfecto y que cumplen todas las
reglas de un mercado catico y hay que conocer esa
reglas, entonces para m eso de los casinos es muy
25

importante, ahora bien, yo no iba a los casinos, como
cualquiera de estos que van all a perder hasta la
camisa, yo me haba fijado mucho en el trabajo de un
grupo de americanos de una universidad que inventaron
un ordenador que basado en la teora del caos
precisamente intentaba predecir cul era el nmero
ms probable que iba a salir en la ruleta. Al poco
tiempo, aquello fue muy famoso, porque como los
casinos no dejaban entrar a gente con ordenadores,
pusieron el ordenador dentro de un zapato, eso pas a
la historia y el ordenador que hicieron est en su
universidad expuesto all en un museo y ganaron
muchsimo dinero.
Voy a contarlo un poco ms despacio.
Todo empez a finales de los aos 70 cuando un grupo
de estudiantes de EEUU de la Universidad de Santa
Cruz expertos en fsica decidieron buscar una
aplicacin
crematstica
a
sus
estudios
sobre
dinmicas no lineales. Es decir, dinmicas de
sistemas caticos que, es un campo aplicable a la
bolsa y a mil cosas ms de lo ms interesante. No se
les ocurri otra cosa que aplicarlo a la ruleta en el
casino. S, como lo oyen, decidieron aplicar esta
lnea de trabajo de la fsica a calcular la zona de
la ruleta ms proclive en salir para cada jugada.
Pronto se dieron cuenta que los clculos necesarios
eran tan difciles que era imposible hacerlo de
cabeza y que necesitaban de la ayuda de una mquina
de clculo de uno de los incipientes ordenadores de
la poca. Se pusieron manos a la obra y se
encontraron con la sorpresa de que su complejo mtodo
funcionaba y que se poda predecir lo impredecible,
como era el resultado de la ruleta, y ganar mucho
dinero en ello. Se pusieron el nombre de los
Eudaemons en referencia a su espritu alegre y
crearon una empresa para desarrollar sus aplicaciones
para la ruleta.
Pero entonces surgi el gran problema que no era otro
26

que el de como iban a entrar con el ordenador a un
casino. Si lo intentaran obviamente les iban a
prohibir la entrada y a llamar mucho la atencin, as
que despus de mucho pensar inventaron el ordenadorzapato. Como lo oyen, un ordenador metido en un
zapato.
En este enlace de la Universidad de Santa Cruz pueden
ver una foto real del ordenador zapato con la suela
quitada para verlo con claridad y un dibujo de como
se sentaban en la mesa de ruleta:
http://physics.ucsc.edu/people/eudaemons/layout.html
En esencia el ordenador zapato funcionaba mediante
vibraciones. Dividan los 36 nmeros de la ruleta en
9 bloques de cuatro nmeros por proximidad en la
colocacin en la ruleta y cada zona tena una
vibracin distinta. Se introduca el nmero anterior
mediante un sistema similar y luego el zapato vibraba
diciendo en cual de los nueve bloques era ms
probable que cayera la bola en la prxima jugada. El
operador identificaba la vibracin en su pie y haca
la apuesta y nadie notaba nada. Y el mtodo funcion
y los Eudaemons pasarn a la pequea historia que
todos los que nos hemos recorrido muchos casinos
conocemos. Segn se pudo comprobar, los Eudaemons con
su ordenador zapato, tenan un 44 por ciento de
ventaja sobre la banca y ganaban siempre a largo
plazo por la ley de los grandes nmeros 44 centavos
por cada dlar invertido.
Entonces
en
aquella
poca,
cuando
yo
estaba
estudiando todo esto, fue cuando estaba muy en boga
las tcnicas para poder ganar dinero contra el casino
contra el Black Jack que se basaba en una cosa muy
sencilla, contar las cartas y saber las cartas que
quedaban en la baraja cuales eran favorables para un
jugador o no, es decir, yo siempre he jugado al Black
Jack
con ventaja, eso es lo que yo, luego he
intentado aplicar en los mercados, es decir, igual
que en el Black
Jack no sabes la carta que va a
27

continuacin en el mercado tampoco lo sabes. Era la
poca en que muchos grandes jugadores en EEUU,
especialmente en las Vegas llegaban a acuerdos con
los casinos, estos les pagaban una indemnizacin muy
fuerte y ellos renunciaban a entrar porque a largo
plazo siempre ganaban!
Pero claro, tiene una cierta indicacin, tiene las
probabilidades a su favor, igual que las tena antes
el casino, porque sabes lo que queda, no?
Exacto, por la ley de los grandes nmeros es todo
sencillo, si uno juega con un pequeo porcentaje por
ley de probabilidades por encima del casino, est
trabajando como una compaa de seguros, una compaa
de seguros puede hacer muchas plizas de vida porque
sabe que es imposible que todos los clientes se le
mueran de golpe, esto le arruinara, esto es, en
principio imposible, de hecho la probabilidad de que
pase es bajsima, se le morir un porcentaje muy
exacto de enfermedad, otro porcentaje por algn tipo
de cataclismo natural y otro porcentaje por una serie
de desgracias como guerras o similares, pero saben
perfectamente, salvo que caiga una bomba atmica, o
una cosa extraa que no se les morirn todos los
clientes de golpe. Este seor es el que me hizo
trabajar as, pero sobre todo me hizo trabajar un
poco filosficamente, todo el trabajo que yo he
tenido de aprendizaje no ha sido tanto matemtico
como uno puede pensar, que esto es una cuestin de
nmeros, sino de filosofa, de comprender un poco, de
lo que se puede hacer, de lo que no se puede hacer,
hasta donde se puede llegar en los mercados, hasta
donde no se puede llegar en los mercados, hasta donde
tiene uno que resistir, y sobretodo una cosa,
psicologa, porque sobretodo un operador, es alguien
que tiene que aprender a dominarse a si mismo, el
peor enemigo que nosotros tenemos somos nosotros
mismos, siempre si hay alguien que nos va a hundir
somos nosotros mismos, lo de menos es, saber estar,
donde hay
que comprar, donde hay que vender, y es
mucho
ms
importante
aprender
a
dominar
las
28

emociones, por eso fui jugador profesional.
Que era al fin del cabo lo que te quera inculcar su
maestro
Aprender a trabajar con un sistema catico, es decir
un sistema que tiene parte azar y parte de
matemticas dominables por teora del caos y aprender
a dominar mis emociones, porque imagine lo que es, no
se si usted ha estado en un casino en una mesa de
Black Jack, en los casinos la mayora de las personas
que van all son perdedores natos, el casino est
montado para eso, para ganar dinero, cree que la
bolsa es diferente? es lgico es un negocio, hay un
porcentaje mayor para casino que para los jugadores,
entonces un jugador que vaya un da aislado puede
tener suerte, pero si empieza a ir regularmente
acabar perdiendo, hay que ver el peligro que tiene
uno cuando se sienta en un casino y el casino detecta
que uno est contando las cartas, esto se llama en el
argot de los casinos un pelete.
Y normalmente,
echndolo
el
casino
acabar
cogindolo
Exactamente, lo que suelen hacer es llamarle a uno y

hacerle que suba al piso de arriba entonces le
ensearn la partida grabada con la cmara desde
arriba situada en el techo es algo muy desagradable
porque uno, cuando se ve desde arriba se da cuenta de
lo calvo que est, eso para m fue horrible, aunque
siempre he tenido poco pelo, y el casino est en su
perfecto derecho, tiene reservado el derecho de
admisin.
Sobretodo en el extranjero, aqu en Espaa no se da
tanto, somos ms tranquilos, pero en algunos casinos
extranjeros he de reconocer que he tenido problemas
muy serios, pero, sabe qu pasa?, que en el mercado
es igual. Cuando uno gana tiene problemas, cuando uno
empieza a destacar tiene problemas y empiezan a ir
contra l, se lo aseguro. Esa enseanza es muy
importante y me vino muy bien.
29

Pues bien, lo que ms me transmiti este seor fue
eso y le podra contar cosas, realmente curiossimas,
como su manera de operar, l me trajo videos de su
forma de trabajo y le puedo decir que jams le he
visto sacar un nmero, ni hacer un clculo, ni sacar
un soporte o una resistencia, como mucho miraba algn
grfico sencillo y llevaba anotados en un papel tres
soportes y tres resistencias. l deca que llevaba el
sistema ola.
A ver explique sto un poco ms en detalle.
El sistema ola era algo muy curioso, l compr el
derecho a operar directamente el mercado, por cuenta
propia, esto en Estados Unidos se puede hacer, hay
que recordar que mercado funciona con las manos, es
un sistema de corros, aunque parece que ahora lo
quieren quitar, y hay all una serie de operadores
que no estn all gritando para pasar las rdenes de
los clientes sino suyas propias, esto cuesta un
dinero para tener derecho de trabajar por cuenta
propia, l lo pag, y l slo operaba por cuenta
propia, entonces su sistema ola era colocarse en el
centro del grupo ms nutrido y estar all, cuando la
ola era compradora, claro l estaba all en medio de
repente
haba
all
una
algaraba
de
manos
levantndose y gritando y pidiendo papel y entonces
l compraba, cuando la ola era neutral l cerraba la
posicin, porque lo que deca era:" pero si ya nadie
compra para qu voy yo a mantener esto", y viceversa,
cuando la ola era vendedora y todo se ponan
nerviosos y le empujaba hacia delante para vender, l
venda tambin.
(Describe un mercado de corros, hay dos tipos de
mercados, los electrnicos predominantes en Europa y
ms modernos y estos de corros que curiosamente son
todava muy utilizados en Estados Unidos, el mercado
tpico que suele salir en EE.UU. el N.Y.S.E. es un
mercado de corros donde la gente va y viene con las
rdenes en papel, como en la pelcula Wall Street.
Este tipo de mercados son mucho ms manipulables,
sobretodo son ms manipulables porque son menos
30

transparentes.
En
un
mercado
de
corros,
los
operadores se ponen en corro formando un crculo y
empiezan a ofrecer ventas y compras, cuando dos
operadores que quieren comprar y vender se ponen de
acuerdo en el precio y la cantidad del paquete,
trasladan a la mesa la informacin de su acuerdo,
tantos contratos a tanto y este dato es el que sale
publicado al mundo, cuando se cierra otra operacin
se hace exactamente lo mismo y as hasta que el
mercado cierre)
O sea, que l observando al resto de operadores haca
una cosa, o la otra
Claro, l tena una ventaja decisiva que no tenemos
con los sistemas electrnicos actuales, l estaba
all, y l tena informacin de primera mano cuando
ya esas operaciones se canalizaban hacia el mercado
entonces todos los otros intervinientes en el mercado
que estaban detrs de sus ordenadores reaccionaban
Claro, pero como que el desfase de tiempo en el corro
y cuando pasan la orden hacia la informacin pblica
que despus se refleja los ordenadores de todo mundo,
l contaba con esa diferencia de tiempo
l jugaba con eso y as se ganaba su dinero, se gan
bien la vida, aunque tambin se gan unas buenas
hemorroides, l siempre lo ha reconocido, de estar
todo el da de pie, y he de decir una cosa, l
contaba que lo que vemos en algunas pelculas de
operadores de futuros de ese estilo, al finalizar la
sesin se van a los aseos, a relajarse, uno vomita,
otro est demacrado, otro parece que le vaya a la dar
algo, y seguro que cuando vemos eso las pelculas
creemos que es una exageracin, pero l me dijo que
no es exageracin que incluso en las pelculas sale
demasiado poco y que en realidad es exactamente as,
hay operadores que toman antidepresivos, sedantes,
hay infartos, etc.
Si, son los nervios, es un trabajo donde se est bajo
31

mucho estrs, mucha presin y te lo juegas todo en
segundos.
Es una guerra, eso es el mercado, ahora con estos
mercados electrnicos, esa guerra esos nervios los
hemos trasladado a la intimidad de los hogares, antes
estaba all, a la vista de todo mundo.
Si ahora es igual, todo mundo lo pasa mal pero en su
casa o despacho.
Pero volvamos un poco atrs, y hblenos del proceso
que tena usted que seguir para recibir los datos,
porque antes hemos estado hablando que desde que uno
daba la orden de compra hasta que efectivamente se
compraba podan pasar tres o cuatro das hbiles
tranquilamente, con lo cual el cliente debera
recibir el comprobante de la compra o venta, se han
comprado o vendido tantas acciones a tanto, al cabo
de una semana, como poco.
Si, la verdad es que aquello era todo muy lento y que
daba juego a una serie de actuaciones, durante
aquella poca fue muy famoso lo del semaneo, porque
las compras y las ventas se liquidaban mucho tiempo
despus, pero a m me pareci desde el principio que
aquello no tena mucho futuro, ya mediados de los 80,
empezaban a surgir las primeras sociedades de valores
y pareca que el tema se estaba tomando ms en serio,
pero yo no quera operar con acciones y mucho menos
en un mercado tan estrecho como el espaol, donde
vea muy poco futuro, yo segua intentando trabajar
con los mercados de futuros, y entonces lo que pasaba
era en una cosa muy interesante, el espaol que
quera trabajar con los mercados de futuros, se
encontraba
con
los
conocimientos
que
tenamos
entonces que eran muy limitados, y se encontraba con
un montn de chiringuito financieros muchos ms de
los que hay ahora y eso que
dicen que ahora hay
muchos. Lo malo es que en aquella poca todos
picbamos,
en
realidad
no
eran
chiringuito
financieros, como los de ahora que parece que se
puedan llevar el dinero, en realidad eran brokers no
32

autorizados, haba muy poca informacin sobre el
tema, haban poqusimos intermediarios financieros
espaoles legalizados de operasen a travs de los
mercados de futuros extranjeros, porque entonces en
Espaa la verdad es que haba muy poca cosa, el Ibex
y el futuro del bono fueron los primeros futuros
espaoles en salir a la palestra, el futuro del Ibex
al principio no tena prcticamente inters porque
era muy pequeo, recuerdo que haba que comprar
muchos futuros en aquel entonces para tener una
posicin normalita y todo el mundo trabajbamos con
el futuro del bono nacional, la renta fija, quien
despus cay en decadencia debido a que el mercado
alemn, el del bund se lo llev todo, pero en Espaa
no haba nada ms, slo haba eso o las acciones.
Pero no se crea, que la situacin dur muchos ms
aos. Yo recuerdo como a mediados de la dcada de los
noventa cuando ya era un gran operadore en todo tipo
de mercados de futuros, la sociedad de valores
espaola que me daba servicio con toda su buena
voluntad tena multitud de limitaciones. Por ejemplo,
una de ellas era que los mercados de EEUU seguan
cotizando hasta poco despus de las 10 de la noche
hora espaola. Entonces lo nico que poda hacer si
tena que pasar una orden a esas horas era llamar al
pobre operador a su casa! y pedirle que con las
pantuflas y la bata pasara la orden. En una ocasin
le llam y estaba en el ascensor atrapado, por tanto
sin cobertura en su mvil y yo atrapado con la orden,
en otra ocasin se haba dormido y no haba forma de
despertarle, ya ve, toda una odisea.
Lo cierto es que era una odisea operar en mercado
americano hasta mediados de los 90
Yo siempre vi, desde un buen principio que el mercado
acciones no era lo mo y tuve que salir fuera. Todos
los que salamos fuera, que cada vez ramos ms, nos
encontrbamos con un despiste monumental y al final
yo recuerdo que la primera cuenta que me abr fue en
una feria que se hizo en Madrid, una feria del
33

ahorro, que todo eran stands de bancos, estos tan
aburridos que hacen los bancos, con todos los
respetos, con una seorita repartiendo folletos de
imposiciones y dems, y haba all un par de personas
raras, vestidos con trajes caros, vamos muy bien
vestidos, con unos letreros escritos en ingls, y la
verdad es que uno en aquella poca no se planteaba si
estaba autorizado por la CNMV o no para hacer lo que
hacan, lo que veas es que era alguien que te daba
salida y en tu idioma. Yo la primera cuenta que me
abr fue con un broker de estos no legalizado, aunque
de esto me enter casi un ao despus.
La CNMV es la Comisin Nacional del Mercado de
Valores y tiene como misin la supervisin de todos
los intermediarios financieros. www.CNMV.es Si el
intermediario financiero est legalizado debe estar
en la web de la CNMV.
Pero tampoco haba tantos casos de fraude como los
que hemos visto en pocas ms recientes
No hubo ninguna estafa y yo opere normalmente, y de
hecho me operaron bien porque las rdenes se pasaban,
simplemente no estaban autorizados. Pero eso s, el
problema estaba las comisiones que te cobraban, ah
s que nos estafaban, se aprovechaban de que no
tenamos ni idea de cules eran las comisiones reales
y entonces yo recuerdo que
pagaba la astronmica
cifra de creo recordar 10,000 pesetas de la poca por
un futuro.
Madre ma!
Que aquello era una atrocidad, pero yo que saba, yo
no lo saba, yo operaba y claro no ganaba dinero, no
ganaba nunca pero miraba los nmeros y me deca que
no poda ser y sacaba mis cuentas y me preguntaba
cmo
poda
estar
perdiendo
y
si
quitaba
las
comisiones, o no perda tanto o incluso ganaba algo,
pero claro las comisiones eran tan astronmicas que
ah se perda el dinero, este era el problema de
34

estos chiringuitos de la poca, que nos cost
bastante caro a algunos espaoles.
Entonces pas lo que tuvimos que hacer muchos
espaoles, que era irme a Londres a abrir una cuenta
fuera. No recuerdo la cantidad de autorizaciones que
tuve
que
pedir
a
la
direccin
general
de
transacciones exteriores D.G.T.E. para poder tener
una cuenta del extranjero, para empezar por supuesto
no
contestaron,
hubo
que
esperar
al
silencio
administrativo, que era en aquella poca como se
autorizaba las cosas, por silencio administrativo
pasado el plazo se autorizaba. Imagnese usted yo
espaolito de veinte pocos aos, 40,000 trabajos, yo
no haba tenido tiempo de estudiar bastantes idiomas,
me defenda en casi todos pero de aquella manera el
calvario que pasaba llamando a Londres y diciendo
aquello de "buy two contracts", las ancdotas son
innumerables, yo creo que aprend tanto ingls de
tanto sufrimiento.
Por obligacin.
Yo no saba decir aquel momento" good morning" pero
le asegur que si saba decir "cmpreme usted 20
opciones del S&P 500 strike 400, o lo que fuera ",
porque me pas absolutamente de todo, adems all
nadie se molestaba, yo creo incluso que ramos
clientes hasta de segunda, ramos muchos los que
tenamos que recurrir all, nuestras cuentas eran
pequeas, el nivel de vida de Espaa era muy bajo
aquella poca, bajsimo comparado con lo haba all y
supongo que por eso nos trataban de aquella manera.
Luego vena el calvario, el gran calvario, cada vez
que haba un error en la contabilidad, pues es que
haba que llamar a Londres para aclararlo, con un
idioma que no se acababa de dominar, con unos viajes
en aquella poca carsimos que en lugar de ir con
Iberia, pareca que uno iba en un cohete espacial con
16 azafatas de lo caro que era, porque por otros
medios tardaba uno mucho, en aquel momento tnel de
la mancha no haba. Fue autnticamente una poca de
pioneros, lo pasamos fatal y adems estaba el segundo
35

problema que era como me ha dicho antes, los datos.
Si, porque ahora tenemos muchos datos, tenemos
cadenas
de
televisin
financieras,
multitud
de
peridicos pero en aquella poca todo esto no exista
No haba nada, yo recuerdo que mi primer tiempo real
fue con Reuters, que era lo que haba entonces, la
verdad es que la compaa daba un servicio excelente,
ramos tan pocos clientes en Espaa, que hasta me
invitaron a Ginebra a conocer el producto, ya ve con
lo fcil que es ahora, adems te pedan un aval
bancario por un dineral ya que los recibos eran muy
cuantioso y que me cost Dios y ayuda conseguir.
Claro y de Internet nada de nada.
En aquella poca Internet no exista.
Entonces, los datos como los reciba, va satlite?
No, los recibamos con una lnea telefnica punto a
punto.
Ah s de esas que instalaba telefnica y que valan
un dineral.
Yo en aquel entonces, trabajaba en Alicante y la
lnea punto a punto iba de Madrid a Alicante, o sea
una lnea dedicada que me costaba una fortuna
autntica no recuerdo la cifra porque adems las
cantidades han variado mucho con la inflacin pero
creo que podra ser ahora el equivalente a 400 o
500.000 Ptas al mes que en aquel momento para un
inversor modestsimo como era yo era una especie de
tropela. Como deca antes hasta estuve en la casa
Reuters en Ginebra de tan raros que ramos los
inversores que nos ponamos una lnea as, ah me
estuvieron enseando un poco como iba y all haba
otro mundo, la agencia Reuters era una agencia
extranjera,
muy
evolucionada
provean
datos,
noticias, multitud de parmetros, aquello fue una
36

revolucin para m, pero claro los precios eran
absolutamente astronmicos, yo hasta ese momento mi
forma de obtener los datos eran a travs de Reuters,
anotando a mano todos los cambios, tena a toda la
familia trabajando para m.
Y despus con estos cambios con esas cotizaciones
que es lo que acabas haciendo?
Llenbamos libretas y libretas con los cambios, en
aquellos momentos yo no cre que hubiera almacenaje
de datos, pero luego descubr que haba compaas
americanas que te daban los datos en discos flexibles
de los que haban entonces, el ordenador que yo me
puse en aquella poca, ahora sera algo ridculo,
claro, era una especie de discos donde estaban todos
los
datos
acumulados.
Hay
que
partir
del
desconocimiento absoluto que tenamos de todo en
aquella poca y yo iba aprendiendo poco a poco.
Si supongo que cada vez que tena un problema lo ibas
intentando solventar no?
Yo llenaba libretas y libretas y libretas de datos y
hacia mis estudios, mis clculos y mis sistemas con
esos datos, lo que ahora se hace con un clic de
ordenador que lo hace en segundos ahora, entonces yo
tardaba das o semanas, aunque tena una ventaja
llegabas a conocer al mercado, a sentirlo, a
palparlo, ahora con tanto ordenador que se mira de
vez en cuando se ha perdido todo aquello.
De esa manera reciba esos datos, pero ya hemos
estado hablando de que para operar tena que llamar a
Londres
Si, pero al final, abr una cuenta ya directamente en
Estados Unidos donde haba una fiscalidad muy
beneficiosa porque todos los no residentes estn
exentos de pagar tributos en Estados Unidos, aunque
s que tenamos que pagar aqu, pero era mejor porque
haba mercados donde tenas que pagarlos en los dos
37

sitios, y esto era muy complicado. En Estados Unidos
no haba que hacer nada y uno de los primeros brokers
con los que trabaj en Estados Unidos fue Lind
Waldock que era una institucin.
Este broker todava existe
extraordinaria reputacin
todava
goza
de
una
Con este broker yo aprend mucho y me di cuenta de

que los mrgenes que me haban pedido anteriormente
los chiringuitos espaoles eran un abuso, que haban
unos mrgenes de ganancia mucho menores, y bueno pues
ah empezamos un poco con retales. Espaa a primeros
aos 90 ya se haba espabilado muchsimo, se
popularizaron programas como Metastock que fue una
autntica revolucin, en el Metastock ya se podan
almacenar los datos, se poda hacer grficos, se
poda hacer estudios y me parece recordar que el
Metastock es de
la casa Reuters y aquello fue una
autntica revolucin, no haba casa de valores en
aquella
poca
empezaban
a
extenderse
que
no
dispusiera del programa. Y all empez a cambiarnos
un poco la vida.
Y como cargabais los datos dentro del Metastock
El gran problema era cargar los datos dentro del
Metastock, qu pasaba?, que yo ya empezaba poco a
poco a ser un operador cada vez ms fuerte y me
encontr con el siguiente dilema, que todas las
sociedades de valores que encontraba me daban acceso
al mercado de futuros americanas yo le doy el
servicio, pero los cambios no se los puedo dar,
recuerdo que yo tuve que llegar a pagar
de mi
bolsillo el servicio de tiempo real de sociedades
extranjeras en la propia sociedad de valores con la
que trabajaba.
Claro los dems clientes de la sociedad de valores
disfrutaban del servicio de tiempo real que pagaba
usted.
38

Si, estamos a finales de los 80 y a principios de los
aos 90 donde la manera de trabajar ha cambiado
radicalmente.
39
Captulo 2: La formacin del criterio
CAPTULO 2
La formacin del
criterio
Actualmente, cambia o modifica el criterio en
funcin de la opinin de otra persona? Antes hemos
estado hablando del boletn: Anlisis tcnico de
valores, que haba tenido una gran influencia en
usted, pero a medida que uno va haciendo operaciones
y gana experiencia, va aprendiendo ms, estas
influencias de otros analistas siguen teniendo la
misma influencia que al principio
No, en absoluto
Se ha de llegar a ser autnomo en las decisiones?
Si, se llega a tomar las decisiones absolutamente a
solas, eso s, lo que uno aprende con el paso del
tiempo es a respetar a todo el mundo, a ver que la
mayora de analistas son honrados y que hacen su
trabajo con honradez, acierten o fallen siempre
aportan razones errneas o equivocadas pero que a uno
siempre le hacen reflexionar, para m lo importante
de otros analistas, es escucharles para razonar con
ellos, no para llegar a las mismas conclusiones que
ellos, razonar con ellos es lo ms importante.
Yo esto lo he trado a colacin porque a veces el
pblico basa sus decisiones en funcin de lo que
escucha por la radio o en una entrevista por la
televisin
Eso es un error, y yo le voy a poner ahora mismo un
ejemplo
con
estadsticas
que
yo
creo
que
es
tremendamente reveladora y adems es muy triste, en
40

Estados Unidos todos sabemos que en los ltimos meses
ha habido un escndalo tremendo cuando se demostr
que
muchos
analistas
estaban
dando
unas
recomendaciones que eran mentira y de hecho algunos
analistas estn ahora en los tribunales siendo
juzgados, es decir, me remito a lo que han dicho los
tribunales y el propio organismo regulador en Estados
Unidos que calific aquello de un fraude monumental,
no todo el mundo lo hizo pero muchos si que lo
hicieron, entonces es curioso como despus de todo
ese escndalo si usted coge unos datos que public la
revista Barrons y que levant un pequeo escndalo y
que Barrons se fi a su vez de datos muy fiables de
First Call de Thomson Financial.
Si, Thomson Financial es adems conocida por dar los
datos de insiders, compras y ventas de directivos
de las empresas cotizadas.
Esta empresa Thomson Financial es la ms importante
en este tipo de clculos. Pues bien, fjese en lo
siguiente. El uno de marzo del ao 2003, todos los
lectores pueden comprobar en sus grficos que el
mercado llevaba una cada tremenda, vena cayendo
desde marzo del ao 2000 tres aos y las cotizaciones
estaban muy bajas, obviamente habra valores que
estaban atractivos, el uno de marzo la 2003 adems el
mercado estaba a punto de darse la vuelta y
protagonizar el gran rally que tuvo en los meses
sucesivos, en ese poca, segn Thomson Financial
aproximadamente el 21% de las recomendaciones eran de
fuerte compra, esto puede ser normal en un mercado
tan sobrevendido y haba precios atractivos, el 24%
de las recomendaciones eran de compra normal, entre
las fuertes compras y en las compras normales suman
un 45%, lo cual es una cifra relativamente normal,
pero resulta que las recomendaciones de venta eran
del 7%, el mercado estaba muy bajo y esto podra ser,
las recomendaciones de fuerte venta eran del 2%,
apenas nada. Pero ahora nos vamos al uno de marzo del
2004 en ese momento el mercado tras subir muchsimo
en un ao, todo el mundo estbamos de acuerdo en ese
41

poca en que el mercado estaba ya caro, unos pensaban
que aun poda subir un poco ms otros pensaban que ya
estaba todo muy caro, pero en general lo que tena
claro todo mundo es que era un mercado que no estaba
barato, llevaba un ao subiendo una barbaridad y en
algunos casos un disparate, pues bien recomendaciones
de compra un ao despus en un mercado absolutamente
y radicalmente diferente al de un ao atrs , fuerte
compra 21%, compra 23%, venta 7% y fuerte venta 2%.
Qu quiere decir esto?
Marzo 2003
Marzo 2004
Fuerte compra
21%
21%
Compra
24%
23%
Venta
7%
7%
Fuerte venta
2%
2%
Dow Jones
Industriales
S&P 500
Nasdaq
compuesto
12 Marzo 2003
7552.07
5 Marzo 2004
10595.55
% subida
40%
804.19
1279.24
1156.86
2047.93
43%
60%
42

Ibex 35
Dax 30
Eurostoxx50
Cac 40
5452.4
2202.96
1849.64
2403.04
8346.1
4126.14
2945.63
3758.51
53%
87%
59%
56%
O sea que las recomendaciones de compra y venta en

los dos puntos son casi iguales cuando el mercado es
absolutamente
diferente,
esto
no
tiene
una
explicacin lgica
Exacto, los analistas siempre dicen lo mismo, tienen
una lista de valores favoritos que no bajan de ellos,
bajen o suban y sobre todo lo que nos quieren decir
es que los analistas tienen mucho miedo a la palabra,
recomendar vender, tienen mucho miedo Por qu?,
porque est claro que el juego de intereses, sigue
estando ah, no es tan escandaloso como antes, porque
hemos de recordar una cosa, antes de los procesos que
hubo por recomendaciones sesgadas. El total de
recomendaciones de venta que haba en todo el New
York Stock Exchange era del uno por ciento, lo cual
equivale a decir que nunca recomiendan vender.
Prcticamente Nada
Era algo escandaloso, bochornoso, ahora con todos
estos procesos hemos conseguido aumentar sa cifra
pero est muy claro que la recomendaciones estn
sesgadas, no obstante, yo personalmente si tengo una
serie de analistas, aunque escucho a todos, por qu
a mi no me vale compren este valor porque ya ven las
estadsticas que ya hemos visto que a esto no se le
puede
hacer
caso
pero
si
me
interesan
las
explicaciones que pueda dar sobre porque hay que
comprar ese valor y yo las incorpor a mi anlisis.
Y si nos vamos a los medios de comunicacin
habituales tampoco esperemos mucha ayuda.
Les invito a que entren en este enlace web
internet:
si tienen
43
"http://www.lowrisk.com/crash/1929crash.htm"
En esta
web, los responsables de la firma
LowRisk.com hacen un repaso a los titulares del Wall
Street Journal cuando el crash del 29, realmente
curioso como la prensa y en general los inversores se
tomaban el asunto con filosofa sin ver en ningn
momento lo que se les vena encima. Les destaco por
ejemplo el titular del da 4 de septiembre de 1.929
cuando el crash ya haba empezado y los mximos del
da anterior seran los mximos del Dow Jones hasta
nada menos que noviembre de 1.954.
"Considerable profit taking came into the stock
market at times yesterday after the triple holiday,
but in most instances this supply was absorbed
easily.
New
leaders
were
brought
forward
and
attracted
heavy buying..."Many
are looking
for
technical corrective reactions from time to time, but
do not expect these to disturb the upward trend for
any prolonged period."
Una toma de beneficios considerable ha lleg ayer al
mercado de acciones despus de la festividad de tres
das, pero en muchos casos esta oferta fue absorbida
fcilmente.
Nuevos lderes
empujaron arriba
al
mercado y atrajeron una compra masiva Muchos estn
esperando una correccin tcnica que se produce de
vez en cuando, pero no espere que esto influya en la
tendencia alcista por un periodo prolongado de
tiempo.
No se trata de ridiculizar a nadie ni mucho menos,
seguramente
yo
mismo
habra
pensado
igual,
simplemente traigo esto para ver que en los mercados
nunca se sabe y que no podemos dejarnos influir
demasiado por nadie ms que para poder razonar por
nosotros mismos, jams en el mercado se ve venir con
claridad ni un crash ni una gran subida ni casi nada.
Tambin traigo estas citas para que veamos que aquel
44

lejano mercado de 1929 era igual que el actual, no
haba ordenadores y los inversores vestan diferente
pero eran humanos como nosotros y pensaban y
reflejaban sus emociones exactamente igual que las
nuestras. Ya ven en la cita, el da que empezaba el
crash la prensa deca que considerables "tomas de
beneficios" se haba producido pero que las ventas se
haban absorbido bien, que algunos valores atraan
compras (se consideraba oportunidad de compra por la
bajada que se haba producido) y que muchos esperaban
una correccin tcnica, pero que esta correccin no
rompera la tendencia alcista durante demasiado
tiempo. Insisto en que no se volvi a ver ese nivel
hasta ms de 25 aos despus. Si rebuscan en esta web
que les he recomendado vern que en das sucesivos a
pesar de que las cosas se iban a poner feas se
seguan lanzando mensajes de calma en la prensa. Vean
si no este titular, y aqu ya no se trataba de no
verse venir el crash sino de clara manipulacin de
conciencias:
"MARKET ORDERLY IN RECORD DROP. Continued Operation
of Banker's Pool Prevents Repetition of Thursday's
Hysteria.
El Mercado hace un record de cada ordenadamente.
Continuas operaciones de un grupo de Banqueros
previene de una repeticin de la histeria del jueves.
Se deca esto tras un lunes negro con una bajada del
13,5 por ciento pero es que el 26 de octubre se
comentaba:
"In its place was a decidedly improved sentiment; the
atmosphere had been cleared and a period of normalcy
again reigned..."
En
este
lugar
hay
una
decidida
mejora
del
sentimiento; la atmsfera ha sido limpiada y el
periodo de normalidad reina de nuevo
En
el
desarrollo
del
artculo
se
deca
la
famosa
45

frase de "lo peor parece que ha pasado".
Si entran en este otro enlace de esta web
LowRisk.com, vern los titulares del crash del 87:
de
http://www.lowrisk.com/crash/headlines.htm
Aqu las cosas fueron distintas, aunque nadie
esperaba el crash de ninguna manera, vern como en
los titulares s que se ve que ante el miedo a las
deudas y los tipos de inters, curioso siempre es lo
mismo,
se
esperaba
una
"correccin".
Luego
simplemente cuando nadie lo esperaba la correccin se
convirti en un vendaval, como otras veces una
correccin alcista se convierte en una oleada de
subidas. La conclusin sigue siendo la misma: "Never
say, never again" (Nunca diga, nunca ms), en los
mercados siempre con el stop puesto seamos alcistas o
bajistas y siempre durmiendo vestidos, con el
revlver debajo de la almohada y el motor del coche
en marcha. El mercado es psicologa humana, algo
realmente difcil de anticipar, tenemos que ser
conscientes que como deca el ttulo de ese libro
famoso, al final estamos en un "Paseo aleatorio por
Wall Street", as que de nadie podemos fiarnos, no
porque lo hagan con mala voluntad sino porque es
realmente difcil y encima hay muchos intereses
creados que tienden a siempre a dar una versin en
caso de duda edulcorada y suavizada.
No obstante yo si tengo un par o tres, como todo
mundo, de analistas a los cuales profeso devocin
pues a lo largo de los aos me han demostrado lo que
para m ms vale en un analista, independencia de los
odiosos circuitos del establihsment y de los grandes
intermediarios que no van a defender nuestros
intereses, nunca lo han hecho si no los suyos, a
veces aciertan y a veces se equivocan, como todo el
mundo, pero su independencia les hacen ser una fuente
constante de buenos elementos para el razonamiento.
Se los voy a citar, porque yo aconsejo a todo el
46

mundo que los escuche, est de acuerdo con ellos o
no, le van a hacer aprender
mucho y sobre todo le
van hacer comprender los mercados como funcionan, el
primero de ellos es Charles Biderman que es el
presidente de una empresa que se llama Trim Tabs y es
de los poqusimos analistas que hay en el mundo que
analizan el mercado, no por todas esas cosas tan
complicadas que hacemos todos, sino por algo que
realmente es lo nico que debera servir, la oferta y
la demanda. Es un analista que se dedica a estudiar
los flujos de entrada y salida de dinero del mercado,
quien compra, quien vende y a raz de eso basa sus
conclusiones. Si los que compran son manos dbiles o
son manos fuertes y poderosas y en que cuanta.
Las
manos
dbiles
son
pequeos
inversores
y
normalmente estn equivocados porque adems ellos
solos no pueden mover el mercado, por el contrario
las manos fuertes son grandes inversores y suelen
estar ms acertados, adems crean tendencia, pueden
arrastrar los mercados al alza o a la baja ellos
solos.
El segundo analista es Ned Davis tiene una compaa
que se llama Ned Davis Research y es el mejor
analistas del mundo en datos histricos,
Net Davis
ha estudiado absolutamente
todo, Qu pasan los
meses de abril?, Qu pasa cuando despus de un rally
viene la bajada?, Qu pasa con los ciclos de la
presidencia?, yo gracias a Ned Davis he podido
descubrir cosas tan interesantes como sta: fjese
usted si se puede pensar que los mercados estn
manipulados o no, decida usted mismo. Yo creo que s
y el factor elecciones es uno de los grandes
acontecimientos que influyen poderosamente en las
bolsas y que pocos analistas incorporan al anlisis.
Las elecciones en Estados Unidos son en el mes de
noviembre de cada cuatro aos, Segn Ned Davis cada
cuatro aos que es ao electoral, como fue el ao
2000 el 1996 en 1992 y tambin es el ao 2004, ha
estudiado que la media de subida del Dow Jones de
junio a diciembre, es decir justo en la poca donde
47

se acercan las elecciones es de un 10.5%, sin embargo
la media de subida entre junio y diciembre del Dow
Jones en un ao normal es del 2%, este estudio esta
hecho con datos desde el 1900. Por qu extrao
misterio la bolsa sube cinco veces ms en un ao
donde hay elecciones?
Le voy a explicar con ms detalle todo este fenmeno
que se llama "Ciclo de los presidentes".
Resulta que histricamente se demuestra que los
presidentes tienden a manipular los mercados, ya que
se sigue un ciclo muy curioso que consiste en que en
cuanto se acercan las elecciones el mercado sube ms
rpido. Y si no, vean. El estudio va desde 1927 a
2002; es decir, 19 ciclos. Aunque no lo pone el
artculo, les pongo todos los presidentes en orden
(algunos fueron reelegidos y por eso salen menos).
Coolidge, Hoover, Roosevelt, Truman, Eisenhower,
Kennedy, Johnson, Nixon, Ford, Carter, Reagan, Bush
padre, Clinton y Bush hijo. Pues bien, la media de
subida anual del SP es del +12 por ciento, pero vean
lo que pasa dentro del ciclo:
- Ao 1: Subida media del 7 por ciento. 9 ciclos
alcistas y 10 bajistas. Las elecciones ya han pasado
y los polticos se desentienden.
- Ao 2: Media de beneficio del 8 por ciento. 11
ciclos alcistas y 8 bajistas. Igual que el primero.
- Ao 3: Empieza la manipulacin del presidente de
turno. Media de beneficio del 20 por ciento. 17 aos
alcistas y 2 bajistas. Como vemos es realmente
espectacular.
- Ao 4: Media de beneficio del 14 por ciento. 16
ciclos alcistas y slo 3 bajistas. La manipulacin
sigue aunque ms moderada, para abandonarla al ao
siguiente que sera primero de ciclo de nuevo.
48

Obviamente, dentro de estas medias hay grandes
diferencias de un ao a otro y de un ciclo a otro,
pero s nos muestran un orden de fondo muy claro y
este orden es la manipulacin a favor del mercado en
las elecciones. Fjense como ese tercer ao la media
est muy por encima de lo normal, pero sobre todo
fjense que en 19 ciclos presidenciales, ese tercer
ao, es decir, el mismo en el que estamos ahora
precisamente, slo ha tenido 2 aos a la baja! y sin
embargo con este 17 al alza!, lo mismo con el cuarto
ao. Sin embargo, en el primer ao y segundo est
todo mucho ms repartido. Estas cifras con una clara
evidencia de que el poder del presidente de turno con
el apoyo de la FED sobre lo que hace el mercado de
acciones es sencillamente decisivo. Por supuesto, a
veces no se pueden evitar los excesos que el mercado
tiende a corregir de forma brutal, como por ejemplo
pas en el 87. Ese era tercer ao electoral del ciclo
y estaba en el poder Reagan aunque a pesar de eso le
sucedi Bush de su propio partido tras agotar
mandato, dudo mucho que en esta ocasin si pasara
algo as sucediera lo mismo y Bush siguiera en el
poder. El desplome del 87 no se recuper hasta dos
aos despus en su totalidad aunque tampoco debemos
olvidar que ese ao termin tambin al alza.
Desde 1900 slo dos presidentes ganaron con la bolsa
bajando, en 1956 Eisenhower y en 1984 Reagan. Todos
los dems ganaron con la bolsa subiendo. Ya ven que
esto es vital y Bush y la FED van a poner toda la
carne en el asador, pero toda, toda. Yale Hirsch y su
hermano Jeffrey en su famossima publicacin del
almanaque de la bolsa han calculado que el Dow Jones
subi de media 75 puntos los aos despus de las
elecciones, 177 puntos en los aos intermedios y 432
en los aos pre-electorales, es decir, el equivalente
a ste, y 290 en los aos electorales. Todo esto
desde 1832 hasta 2000, en este interesante artculo
del Seattle Post. Se puede tener ms claro esta
manipulacin histrica?
49

Yale Hirsch y su hermano Jeffrey en su famossima
publicacin del almanaque de la bolsa han calculado
que el Dow Jones subi una media de 75 puntos los
aos despus de las elecciones, 177 puntos en los
aos intermedios y 432 en los aos pre-electorales
-es decir, el equivalente a ste-, y 290 en los aos
electorales. Todo esto desde 1832 hasta 2000.
He calculado de manera informal lo que ha pasado en
el Dow Jones en los 30 ltimos aos cada vez que se
ha llegado al tercer ao del ciclo electoral y al
cuarto. Y estas son las cifras si no me he equivocado
y que son bastante concluyentes:
1975: el Dow Jones que empezaba
terminaba subiendo el 38 por ciento.
el
ao
en
616
1979: empezaba en 805 y terminaba subiendo el 4 por

ciento.
ciento.
1987: el ao del crash se iniciaba en 1896 y sin
embargo a pesar del crash se terminaba subiendo el
2,3 por ciento.
ciento.
ciento.
ciento.
2003: el ao actual, empezaba en 8341 y anda subiendo
ahora mismo por encima del 17 por ciento.
50

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