DEDICATORIA

Primeramente le damos gracias a Dios por la energa y fuerzas que nos dio, para
poder llegar a completar este trabajo. Adems dedicamos este trabajo a nuestars
familias que han sido sacrificados en sustitucin al trabajo que hemos tenido que
realizar. Gracias tambin a usted profesor Ing. Jesus Mendizabal Curasi que nos gua
en el camino del conocimiento y que posee la vocacin para ensear y hacer lo que un
buen maestro hace, dar la milla extra. Gracias por toda tu gestin y apoyo que nos
permiten presentar este trabajo hoy.

AGRADECIMIENTOS

Agradecemos al Profesor, por el entendimiento, espera, y paciencia que nos brinda,

tambin, a todas las personas que no ayudaron y orientaron para la presentacin del
siguiente trabajo

INDICE

Pg.
I. Dedicatoria y Agradecimientos

II. Objetivos

III. Introduccin

Globalizacin e incremento econmico

Riesgo Pas

12

Cuentas de capital

16

Referencias bibliogrficas

17

INTRODUCCIN

La evolucin econmica y social que se ha registrado desde principios de la dcada

parece indicar que conviene definir e instrumentar una gobernabilidad econmica
para pases emergentes que reunira dos condiciones simultneas: por una parte,
responder a los retos internos y externos planteados por la globalizacin; por otra,
buscar los puntos de anclaje nacionales y regionales que puedan articularse con la
apertura global, consolidarla y legitimarla.
Otras prioridades indispensables en la visin global requerida por la gobernabilidad
econmica incluiran el desarrollo institucional (es decir, la capacidad del Estado de
disear e instrumentar polticas adecuadas en todos los campos, mediante una
administracin pblica profesional, confiable y capacitada), el apoyo a la
competitividad de las empresas (que incluye las polticas de desarrollo tecnolgico) y el
desarrollo sostenible (es decir, la articulacin del crecimiento econmico con la equidad
social y el uso racional de los recursos naturales.
En el mbito externo, la gobernabilidad econmica debera centrarse en un objetivo
general: una adecuada insercin en la economa mundial como instrumento del
desarrollo nacional y regional. Esa insercin implica lograr una apertura econmica
balanceada entre las presiones del contexto externo y las necesidades internas, y
prepararse a negociar nuevos temas y nuevas alianzas. Como complemento, los pases
emergentes deberan participar activamente en la gestacin de una gobernabilidad del
sistema econmico internacional.
Un elemento central que integrara el concepto de gobernabilidad econmica
internacional se refiere al buen manejo y los tres pilares de la economa mundial:
moneda, finanzas y comercio. Introducir estabilidad y justicia en estas tres reas y
considerarlas como un todo, sera la mayor contribucin que puedan realizar los pases
para apoyar sus estrategias de apertura y modernizacin. En efecto, la globalizacin
maximiza los efectos de las turbulencias del sistema econmico mundial. Por
consiguiente, pone de relieve la necesidad de normas e instituciones que regulen el
funcionamiento de dicho sistema, en beneficio de todas las economas del planeta. En
otros trminos, tambin debera poder generar gradualmente un consenso en torno a
normas de conducta para la gestin de la economa mundial, que tengan en cuenta el
necesario equilibrio entre los papeles respectivos de los Estados y del libre mercado.

GLOBALIZACIN E INCREMENTO ECONMICO

1 CONCEPTO
La globalizacin econmica es el proceso por el cual los mercados se hacen ms
internacionales, se integran, perdiendo sus caractersticas nacionales y locales, o si se
quiere, perdiendo muchas de sus restricciones geogrficas.
1.2 PROCESO DE GLOBALIZACIN ECONMICA
La globalizacin econmica es comprendida por la apertura e integracin de los
mercados. Sin embargo este concepto va ms all, ya que engloba una serie de
caractersticas tales como:
LA ACELERACIN DEL COMERCIO INTERNACIONAL:
En los ltimos aos se ha demostrado como el comercio internacional ha
aumentado en mayor medida que la produccin. Esta aceleracin en el aumento
del comercio internacional se ha debido al incremento de las exportaciones de los
pases no industrializados, ya que los pases desarrollados se han mantenido
constantes en la variable exportacin. Tras este incremento se observa un
evidente aumento de la apertura al mundo exterior. Esta extensin del comercio
mundial ha favorecido la especializacin de las economas, y con ellas, su
competitividad y ha aumentado a su vez la relacin entre ellas, sin embargo esto
trae el riesgo de contraer crisis financieras con mayor facilidad.
LA EXPANSIN DE LA INVERSIN DIRECTA EXTRANJERA:
Desde que comenz la expansin del comercio exterior comienza la expansin
de la inversin directa extranjera, sin embargo fue para el ao 1992, cuando el
incremento de esta es acelerado. A partir de esta fecha se comienza a preciar
que la inversin directa extranjera ya no se dirige solamente a las economas
desarrolladas, sino que crece en gran proporcin la destinada a las economas en
desarrollo, de tal forma la produccin se internacionaliza a un ritmo muy rpido,
y con ello los esquemas y tcnicas de produccin se difunden internacionalmente,
y los hbitos y objetos de consumo se uniformizan entre pases.
EL CRECIMIENTO DEL COMERCIO INTRAINDUSTRIAL:
El comercio posee un carcter intraindustrial, como reflejo de la que las funciones

de produccin entre pases son las mismas, del acercamiento en los precios de
los factores productivos y de la internacionalizacin de la produccin, ya que una
parte importante de los intercambios intraindustriales se hacen en las mismas
empresas, con diferentes sedes.
EL AUMENTO DE LOS INTERCAMBIOS DE SERVICIOS:
La importancia de los intercambios internacionales se ha visto en asenso como
consecuencia de su encarecimiento con relacin a los bienes, la expansin del
turismo y el trfico de informacin y tecnologa, expresin de que las economas
se relacionan en mayor medida hoy en da.
1.2 COMO HA INFLUIDO LA LIBERALIZACIN DE LOS MERCADOS EN EL
PROCESO DE GLOBALIZACIN ECONMICA?
La liberalizacin de los mercados ha influido positivamente, en si ha sido la razn
o la base de la globalizacin. Esto debido a una serie de polticas deliberadas de
apertura exterior de las economas y de desregulacin de los mercados, lo que
tiende a incentivar la competencia y el proceso de expansin de las relaciones
internacionales.
1.3 VENTAJAS Y DESVENTAJAS DE LA GLOBALIZACIN
VENTAJAS:
La globalizacin favorece el crecimiento econmico; los autores Sachs y
Warner muestran una abundante evidencia emprica acerca de la relacin
positiva entre apertura exterior y crecimiento econmico; estos autores
estiman que las economas ms abiertas al exterior han crecido a una tasa
media anual superior en 2.5 puntos porcentuales a las ms cerradas.
BenDavid y Winters repiten el mismo ejercicio y obtienen resultados
iguales, y aaden que las economas en desarrollo tienden a crecer ms
rpidamente que las desarrolladas en un marco de apertura exterior.
Los resultados del anlisis de convergencia que realizan los autores Sachs
y Warner, y BenDavi y Winters concuerdan con los de la teora del
comercio internacional que plantea que, el aprovechamiento de ventajas
comparativas y la tendencia a la nivelacin de los precios en los diferentes
mercados nacionales favorecen la moderacin de las tasas de inflacin,
por lo que no cabe descartar que una de las caractersticas fundamentales
de la etapa que atraviesa actualmente el mundo desarrollado, la
combinacin de un alto crecimiento con inflacin reducida, sea al menos

de forma parcial otro resultado positivo del proceso de globalizacin.

Otra ventaja de la globalizacin aunque de orden indirecto, es que
favorece la equidad en la distribucin de la renta en el interior de cada
pas.
DESVENTAJAS:
La globalizacin auspicia la concentracin de empresas. Este proceso de
concentracin del poder econmico, incentivado por la creciente
competencia, y que sin duda tiene efectos muy positivos sobre la
eficiencia tcnica de las empresas, constituye al mismo tiempo una
amenaza para el eficaz funcionamiento de los mercados y reclama una
fuerte vigilancia por parte de organismos reguladores.
En un escenario de mayor competencia internacional, existe riesgo de
exclusin y marginacin para aquellos pases con escasos recursos
naturales y humanos, y con escasa capacidad para organizar u gestionar
unos y otros. Estos pases estn condenados a quedar fuera del
crecimiento mundial si no reciben la cooperacin necesaria, quiz incluso
aunque seas capaces de adoptar estrategias para el desarrollo de su
industria naciente.
1.4 MEDIDAS ECONMICAS SOCIALES PARA LOGRAR UN MUNDO MS
EQUITATIVO
Al menos cuatro tipos de medidas econmicas y sociales son imprescindibles para
que el mundo globalizado sea tambin un mundo ms equitativo y menos
desigual, por consiguiente ms armnico y pacifico. Estas medidas son:
Apertura completa de las fronteras de los pases desarrollados a los
bienes procedentes de los pases menos desarrollados: la proteccin
frente al comercio exterior en los pases menos desarrollados es la
verdadera causa de la limitacin de las exportaciones de estos, al
desactivar la produccin eficiente en su interior, por otra parte tambin es
importante una revitalizacin de la OMC, la cual debe dar mayor respeto a
los acuerdos internacionales firmados en su seno.
Mayor apertura hacia la inmigracin legal, y en particular, hacia la de los
trabajadores menos calificados: sin una mayor igualdad en la distribucin
internacional de la renta, la inmigracin es imparable, por lo que se da una
mayor apertura a esta o se impulsa la inversin extranjera privada en los

pases ms atrasados y la cooperacin pblica internacional con ellos,

haciendo un esfuerzo decidido a favorecer a los pases pobres respetando
los derechos de propiedad y a las leyes.
Desarrollo de un programa ms ambicioso y generoso de cooperacin y
ayuda internacional a los pases pobres: estos programas deben estar
dirigidos a la lucha contra las enfermedades ms extendidas en ellos,
absolucin de las deudas internacionales y a la puesta en marcha de
nuevas iniciativas en desarrollo.
Refuerzo de las instituciones que han de gestionar la globalizacin: no
cabe duda que la aplicacin de todas las medidas anteriores exige un
reforzamiento de las instituciones internacionales disponibles, as como
tambin la creacin de otras nuevas y una mayor implicacin de los
gobiernos con todas ellas. Es necesario el impulso del Banco Mundial,
como creador de estrategias de desarrollo; Urge el cambio de polticas
impulsadas por el FMI, las cuales han estado sujetas a criticas debido a
que promueven una liberacin financiera prematura, el seguimiento de
recetas a menudo cuestionables en sus fundamentos tericos y a su
sumisin ante los interese de los pases desarrollados especialmente a los
de USA.
Sin compromisos de cooperacin internacional de gran relieve, se generara una
creciente contestacin social, que atraer a muchos militantes que no pueden
encontrar satisfaccin para sus ideales de justicia, paz e igualdad en el plcido
mundo desarrollado, amenazando los avances en la apertura exterior y en la
competencia en los mercados.
1.5

ORGANIZACIONES
ECONOMICA

INVOLUCRADAS

OCDE: ORGANIZACIN PARA

DESARROLLO ECONMICO

EN

LA

LA

GLOBALIZACIN

COOPERACIN

EL

Es una organizacin de cooperacin internacional, compuesta por 30

Estados, cuyo objetivo es coordinar sus polticas econmicas y sociales.
Fue fundada en el ao 1961 y su sede central se encuentra en la ciudad
de Pars, Francia. El OCDE se ha constituido como uno de los foros
mundiales ms influyentes, en el que se analiza y se establecen
orientaciones sobre temas de relevancia internacional como economa,
educacin y medioambiente.

NAFTA: TRATADO DE LIBRE COMERCIO DE AMRICA DEL NORTE

(NORTH AMERICAN FREE TRADE AGREEMENT)
Es un bloque comercial entre Canad, Estados Unidos y Mxico que
establece una zona de libre comercio. Entr en vigor el 1 de enero de
1994. A diferencia de tratados o convenios similares (como el de la Unin
Europea) no establece organismos centrales de coordinacin poltica o
social.

ASEAN: ASOCIACIN DE NACIONES DEL SURESTE ASITICO

Es una organizacin regional de estados del Sureste asitico, creada el 8
de agosto de 1967; los principales objetivos de la ASEAN son acelerar el
crecimiento econmico y fomentar la paz y la estabilidad regionales. Los
pases miembros de la ASEAN son: Indonesia (1967), Malasia (1967),
Filipinas (1967), Singapur (1967), Tailandia (1967), Brunei (1984),
Vietnam (1995), Laos (1997), Myanmar (1997), Camboya (1999).

GATT: ACUERDO GENERAL SOBRE ARANCELES Y COMERCIO

(GENERAL AGREEMENT ON TARIFFIS AND TRADE)
Es un tratado multilateral de comercio negociado y firmado en 1947.
Hasta la aparicin de la Organizacin Mundial de Comercio (OMC o WTO),
el GATT, que slo se propona como acuerdo provisional, fue el
instrumento internacional que estudi y propuso reglas comerciales a
escala mundial.
El GATT ha promovido varias negociaciones multilaterales sobre el
comercio, que incluan la reduccin de aranceles y otras barreras de
comercio internacional. Tena su sede en Ginebra y ms de 100 miembros
(o "partes contratantes"); otros pases participaron del acuerdo bajo
condiciones especiales.

RONDA URUGUAY
La ltima de las grandes negociaciones celebradas bajo los auspicios del
GATT con el fin de liberalizar el comercio mundial de bienes y de servicios.
Se inici en Punta del Este (Uruguay) en 1986 y se concluy en
Marraquech en 1995. Fue mucho ms ambiciosa que sus antecesoras
(Ronde Dillon, Ronda Kennedy, Ronda Tokio), puesto que super con
creces el objetivo tradicional y primordial del desmantelamiento

arancelario y procur, por otra parte,

en desarrollo en el sistema comercial
acuerdo sobre la liberacin comercial,
monetario y la mayor proteccin
nacimiento a la OMC.

una mayor integracin de los pases

multilateral. 117 pases firmaron un
se hablo de la apertura del mercado
de la propiedad intelectual. Dio

OMC: ORGANIZACIN MUNDIAL DEL COMERCIO

Se crea en 1995, la OMC administra los acuerdos comerciales negociados
por sus miembros, en concreto el Acuerdo General sobre Comercio y
Aranceles (GATT), el Acuerdo General sobre el Comercio de Servicios
(GATS) y el Acuerdo sobre Comercio de Propiedad Intelectual (TRIPs).
La OMC es un foro de negociaciones comerciales multilaterales;
administra los procedimientos de solucin de diferencias comerciales
(disputas entre pases); supervisa las polticas comerciales y coopera con
el Banco Mundial y el Fondo Monetario Internacional con el objetivo de
lograr una mayor coherencia entre la poltica econmica y comercial a
escala mundial.

MERCOSUR: MERCADOS EN COMN DEL SUR

Es un bloque comercial cuyos propsitos son promover el libre
intercambio y movimiento de bienes, personas y capital entre los pases
que lo integran, y avanzar a una mayor integracin poltica y cultural
entre sus pases miembros y asociados. Sus estados miembros son
Argentina, Brasil, Paraguay y Uruguay. Venezuela, que firm su adhesin
el 17 de junio de 2006, an no es miembro de pleno derecho, a la espera
de que los senados brasileo y paraguayo aprueben dicha solicitud.
Bolivia, Chile, Colombia, Ecuador y Per tienen estatus de estado
asociado.

AGENDA DE DESARROLLO DE LA DOHA:

La Ronda de Doha, de la Organizacin Mundial del Comercio, es una gran
negociacin emprendida para liberalizar el comercio mundial. Su objetivo
apunta a completar un tema que haba quedado pendiente de un gran
ciclo anterior (llamado Ronda de Uruguay): el comercio agrcola.
En esta etapa, los pases en desarrollo tratan de obtener un acceso libre
de obstculos para sus producciones agrcolas en los mercados de los
pases centrales. Esto significa que las grandes potencias debern eliminar

10

o reducir, en forma significativa, la proteccin que dan a su agricultura por

la va de subsidios directos a los agricultores o de subsidios a las
exportaciones.
El Grupo de los 20 (G20) naci en Cancn como una necesidad de los
pases agrcolas de lograr la libertad comercial de bienes alimentarios. En
Doha se estableci un tiempo lmite para eliminar totalmente los subsidios
a las exportaciones agrarias: esa fecha es el 2013.
Tambin se defendi una fuerte reduccin efectiva de los subsidios
internos, "proporcional" a la concesiones sobre el comercio de bienes
industriales que deben hacer los pases en desarrollo.
Estas negociaciones hasta ahora han fracasado

11

RIESGO PAS

...El concepto de riesgo pas no significa lo que quiere indicar. Es una medida del precio de
los bonos de la deuda externa. El verdadero riesgo para un pas es no crecer, que la salud,
la educacin y la seguridad de los ciudadanos, que la corrupcin y la ilegitimidad corroan
los fundamentos del sistema democrtico, que se carezca de una ciencia y tecnologas
propias, que se deba depender exclusivamente del capital extranjero y del endeudamiento
externo, que no haya un aparato productivo y exportador viables. El pas est en riesgo
cuando sus ciudadanos no tienen perspectivas de progreso, sus hijos se van a vivir al
exterior, o sus nietos, si es que quedan, deban seguir pagando una deuda que no tomaron
... (M. Rapaport)

El riesgo pas es el riesgo de una inversin econmica debido slo a factores

especficos y comunes a un cierto pas. Puede entenderse como un riesgo
promedio de las inversiones realizadas en cierto pas.
Cada pas, de acuerdo con sus condiciones econmicas, sociales, polticas o
incluso naturales y geogrficas, genera un nivel de riesgo especfico para las
inversiones que se realizan en l. Este riesgo es especfico de ese grupo de
condiciones, el cual es evaluado de acuerdo con el conocimiento que cada
inversionista tenga de dichas condiciones.
2.1 LO ESTABLECE
El EMBI+ es elaborado por el Banco de Inversiones J. P. Morgan, de Estados
Unidos, que posee filiales en varios pases latinoamericanos.
2.2 VARIABLES FINANCIERAS QUE SE TOMAN EN CUENTA AL MOMENTO
DE EVALUAR EL RIESGO PAIS
J. P. Morgan analiza el rendimiento de los instrumentos de la deuda de un
pas, principalmente el dinero en forma de bonos, por los cuales se abona
una determinada tasa de inters en los mercados.
El riesgo pas es, tcnicamente hablando, la sobre tasa que se paga en
relacin con los intereses de los Bonos del Tesoro de Estados Unidos, pas
considerado el ms solvente del mundo.
2.3 EL VALOR DEL "RIESGO-PAS
El valor del riesgo pas Surge de la diferencia entre las tasas que pagan los
Bonos del Tesoro estadounidense (que se asume son las de menor riesgo en
el mercado, sin considerar los mltiples y graves riesgos existentes en los
EE.UU. o provocados por los EE.UU.) y las que pagan los Bonos del
respectivo pas. De esta manera, se da una referencia del riesgo que se corre
al invertir en un determinado pas en funcin de la deuda externa que ste
tiene.
12

2.4 DETERMINACION DE LA TASA

Se evalan, entre otros, aspectos como el nivel de dficit fiscal, las
turbulencias polticas, aspectos sociales, el crecimiento de la economa,
riesgo monetario (inflacin, tipo de cambio, tasas de inters) y la relacin
ingresos-deuda.
Las principales consecuencias (de un alto riesgo pas) son una merma de las
inversiones extranjeras y un crecimiento econmico menor
2.5 LOS FACTORES QUE INFLUYEN SOBRE EL RIESGO PAS
Las agencias calificadoras utilizan ciertos factores polticos, sociales y
econmicos para determinar el nivel de crdito de un pas. Entre otros se
pueden listar los siguientes:
Estabilidad poltica de las instituciones, que se refleja en cambios
abruptos o no planificados en instituciones pblicas o en puestos
polticos.
La existencia de un aparato burocrtico excesivamente grande
disminuye los incentivos a invertir en el pas. Para atraer capitales, se
ofrece un pago mayor de inters y por ende se genera in incremento en
la prima de riesgo.
Altos niveles de corrupcin, que generalmente se asocian a una
burocracia grande. Esto genera incertidumbre por la necesidad de
realizar trmites inesperados e incurrir en mayores costos a los
previstos.
La actitud de los ciudadanos y de movimientos polticos y sociales
pueden ser un factor de riesgo para el pas.
Los patrones de crecimiento econmico. La volatilidad en el crecimiento
de un pas afecta su nivel de riesgo.
La inflacin es una parte del riesgo monetario y es uno de los principales
factores considerados por los inversionistas en un mercado emergente.
Poltica de tipo de cambio. La fortaleza o debilidad de la moneda del pas
muestra un alto nivel de estabilidad o inestabilidad de la nacin emisora
de deuda.
El ingreso per cpita.
Los niveles de deuda pblica externa e interna. grado de autonoma del
banco central.

13

 La restriccin presupuestaria. Un gran dficit gubernamental con

respecto al PIB, genera la necesidad de mayor emisin de deuda, lo que
trae aparejado una mayor tasa de inters.
Alto nivel de expansin monetaria, refleja la incapacidad del gobierno
para hacer frente a sus obligaciones de forma genuina.
Niveles altos de gasto gubernamental improductivo. Pueden implicar
mayor emisin monetaria o un incremento en el dficit fiscal.
Control sobre precios, techos en tasas de inters, restricciones de
intercambio y otro tipo de barreras al comportamiento econmico natural.
Cantidad de reservas internacionales como porcentaje del dficit en
cuenta corriente, refleja la proporcin de divisas disponibles para hacer
frente al pago de la deuda.
2.6 LOS NDICES DE RIESGO PAS
Se hace referencia principalmente a los ndices que elabora el banco de
inversiones JP Morgan. Dentro de estos se encuentran el EMBI, el EMBI+ y el
EMBI Global, entre otros.
TIPOS DE CALIFICACIN
BB +
BB
BB-

Emisiones situadas por debajo del grado de inversin. Los

inversionistas que tengan estos portafolios son concientes de las
condiciones econmicas, polticas

B
+
B
B-

Emisiones por debajo del grado de inversin. Existe riesgo de que no

pueden cumplir las obligaciones. Los factores de proteccin financiera
fluctan ampliamente en los ciclos econmicos.

CCC

Emisiones situadas muy por debajo del grado de inversin.

Se caracterizan por tener alto riesgo en su pago oportuno. Los
factores de proteccin son escasos

DD

Las emisiones de esta categora se encuentran en incumplimiento de

algn pago u obligacin. Tasas de retorno son altas dada la relacin
riesgo-beneficio.

EE

Sin suficiente informacin para calificar.

14

y ciclos qu

PRINCIPALES AGENCIAS CALIFICADORAS DE RIESGO

Moodys.

Standard & Poors (S&P) y,

Fitch IBCA.

1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18

MOODY

S&P

IBCA

Aaa
Aa1
Aa2
Aa3
A1
A2
A3
Baa1
Baa2
Baa3
Ba1
Ba2
Ba3
B1
B2
B3
Caa1
Caa2

AAA
AA+
AA
AAA+
A
ABBB+
BBB
BBBBB+
BB
BBB+
B
BC+
C

AAA
AA+
AA
AAA+
A
ABBB+
BBB
BBBBB+
BB
BBB+
B
BC+
C

2.7 LA UTILIDAD DEL RIESGO PAS

Su utilidad depende de quin la est analizando.
Quienes consideran que el ndice es til, suponen que cuando se mantiene
dentro de rangos normales, su evolucin puede indicar el rumbo que
tendr la economa de un pas. El razonamiento que subyace detrs es el
movimiento de la inversin. Si el pas se vuelve menos riesgoso y los
indicadores bajan, entonces se atraern capitales, la inversin aumentar y
por lo tanto el empleo y el producto.
Quienes no creen en la utilidad del ndice critican al ndice desde varios
flancos. En primer lugar, sostienen que este "riesgo-pas" es un indicador de
la solvencia de un pas y de la calidad de determinadas polticas
econmicas medidas desde la ptica de los acreedores de la deuda externa.
15

Y esta medicin sirve para sostener su influencia. De hecho, lo que cuenta

en realidad, en este tipo de mediciones, es el nivel de consensos y
compromisos para llevar a cabo o para completar las reformas estructurales
acordes con las demandas del Consenso de Washington. Sostienen,
tambin, que la metodologa utilizada, se basa en percepciones y por lo
tanto el resultado que se obtiene es subjetivo.
Finalmente, apuntan que este indicador no mide el verdadero riesgo pas
que est relacionado con la carencia de salud y educacin, con los elevados
grados de corrupcin e ilegitimidad que corroen los fundamentos del sistema
democrtico, etc.
CONCLUSIONES:
Este indicador, es una herramienta de anlisis econmico, de poca
profundidad, pero utilizada ampliamente debido a su practicidad de clculo,
la cual se expresa en puntos bsicos (centsimas de punto porcentual) y
expresa la diferencia que hay entre la rentabilidad de una inversin
considerada sin riesgo, como los bonos de la Reserva Federal del Tesoro
Estadounidense (FED) a 30 aos, y la tasa que debe exigirse a las
inversiones en el pas al que corresponde el indicador.
El riesgo pas calculado con base en el EMBI se sustenta en la idea de que
la tasa de inters de los bonos de Estados Unidos est conformada solo por
el premio a la espera, ya que se considera que la posibilidad de que el
Gobierno de Estados Unidos no pague sus obligaciones es muy baja (menor
que cualquier otra) y por tanto el riesgo implcito en sus bonos es
prcticamente inexistente (menor que cualquier otro). Si el premio a la
espera es igual en todos los pases, entonces la diferencia entre tasas ser
el componente de riesgo del pas analizado.

16

LA CUENTA DE CAPITAL
3.1 DEFINICIN
Tradicionalmente, la Cuenta de Capital de la balanza de pagos ha incluido el registro
de todas las operaciones que dan lugar a cambios (brutos o netos) en los activos y
pasivos financieros de moneda extranjera del pas en un determinado perodo. A partir
de 1993, adoptando la nueva clasificacin en el SCN, el FMI ampli la cobertura de la
cuenta de capital y la denomin cuenta de capital y financiera; y la dividi en dos
categoras importantes: la cuenta de capital y la cuenta financiera, que a partir de
entonces se presentan separadamente en las estadsticas de balanza de pagos
publicadas por el FMI.
3.1.1 La cuenta de capital
Incluye dos grandes componentes:
a)

Las transferencias de capital del gobierno general (condonacin de deudas y

otras) y de otros sectores (transferencias de emigrantes, condonacin de
deudas y otras) que dan lugar a un traspaso de propiedad de un activo fijo,
un traspaso de fondos vinculado o condicionado a la adquisicin o
enajenacin de un activo fijo, o la cancelacin de un pasivo por parte de un
acreedor sin que reciba a cambio una contrapartida.

b) La adquisicin/enajenacin de activos no financieros no producidos que

comprende los factores intangibles, como las patentes, arrendamientos u
otros contratos transferibles, el buen nombre, etc.
3.1.2 .La Cuenta Financiera
Esta cuenta agrupa todas las transacciones efectuadas con no residentes
vinculadas con un traspaso de propiedad de activos y pasivos financieros de una
economa sobre el exterior, incluidas la creacin, el intercambio y la liquidacin
de crditos frente al resto del mundo o del resto del mundo frente a la
economa.
Es decir, la cuenta financiera comprende:
a)

la inversin directa, tanto en el extranjero como en la economa

declarante.
b) La inversin de cartera, en sus diversas formas: ttulos de participacin
en el capital accionario, ttulos de deuda (bonos y pagars), instrumentos
del mercado monetario e instrumentos financieros derivados.
c) Otra inversin, que incluyen: los crditos comerciales del gobierno central y
de los otros sectores, a corto y largo plazo; prstamos de las autoridades
monetarias, del gobierno general, bancos y otros sectores, a corto y largo
plazo; moneda y depsitos (de ahorro y a plazo, etc.); y otras cuentas por
cobrar y pagar.

17

REFERENCIAS BIBLIOGRFICAS
Aninat, Eduardo (2002). Cmo enfrentar los desafos de la globalizacin en Finanzas y
Desarrollo, marzo.
Banco Mundial (2000). Qu es la globalizacin? en Anlisis de la globalizacin,primera
parte.
Calvo, Antonio y Jess Pal (1999). Las polticas econmicas nacionales y la globalizacin
en Andrs Fernndez (dir.) Fundamentos y papel actual de la poltica econmica, Madrid:
ediciones Pirmide.
CEPAL (2002). Globalizacin y desarrollo, sntesis.
Banco Central de Venezuela, El Riesgo-Pas y sus Determinantes, Cuadernos BCV, Serie
Tcnica, Marzo 2000.
CEPAL, 2002. Balance preliminar de las economas de Amrica Latina y el Caribe, Santiago
de Chile.
Lpez Figueroa, Alfonso (2002) La calificacin del riesgo pas; Departamento de
Investigaciones econmicas
Morales, Jorge y Tuesta, Pedro Calificaciones de Crdito y Riesgo Pas.
Rapaport, Mario El Verdadero Riesgo De Un Pas Consiste En Que No Crezca,
www.historiared.com/articulos y reportajes.htm
1999 Los Efectos de la Crisis Econmica y Financiera Internacional, de 1997 a 1999, en la
Balanza de Pagos del Per. Documento de trabajo N 186. PUCP.
-Banco Central de Reserva Del Per
-http://www.eumed.net/cursecon/15/15-3.htm

18

19