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GUA PARA LA

FORMULACIN DE
PROYECTOS DE
INVERSIN

ndice
Introduccin general
Resumen ejecutivo

3
5

A) Presentacin de antecedentes
de la empresa ejecutora del proyecto

1. Aspectos generales
2. Antecedentes legales y administrativos
3. Antecedentes financieros
4. Antecedentes operativos

9
9
10
10

B) El proyecto
5. Sntesis del proyecto
6. Anlisis de mercado
7. Materia prima y materiales
8. Tamao y localizacin
9. Ingeniera del proyecto
10. Organizacin y requerimientos humanos
11. Inversiones
12. Financiamiento
13. Proyecciones de resultado
14. Importancia del proyecto para la economa
nacional
15. Anlisis de rentabilidad
16. Plan de ejecucin
17. Impacto ambiental

11
12
14
15
16
19
20
21
22
23
24
24
25

Metodologas
A. Metodologa para el clculo del capital de trabajo
B. Punto de equilibrio
C. Metodologa para realizar el anlisis de
sensibilidad
D. Metodologa para el clculo del Valor
Actual Neto (VAN)
E. Metodologa para el clculo de la Tasa
Interna de Retorno (TIR)
F. Metodologa para el clculo de la relacin
beneficio-costo
Bibliografa
Glosario
Notas tcnicas
Anexos

26
28
30
32
35
36
37
39
45
46

Introduccin general
Para la toma de decisiones y para la ejecucin de proyectos, no es suficiente la
intuicin y el buen juicio del inversionista, debido principalmente a la competencia, a la
escasez de recursos y a otros aspectos que exigen una mayor eficiencia en el uso de los
factores productivos para no poner en peligro el xito de los proyectos o que operen con
deficiencias, que afecten su rentabilidad. En este sentido, se pueden tomar decisiones
inadecuadas sobre el tipo de producto, localizacin y dimensin de la explotacin o
planta, seleccin de los procesos de produccin, organizacin de la empresa, planeacin
de la produccin y usos de recursos financieros.
Para tomar la mejor decisin posible sobre los diferentes aspectos sealados, es
indispensable llevar a cabo un estudio tcnico-econmico o, al menos, un anlisis de
viabilidad de los proyectos, con lo que se dispondr de las bases para implementarlos y
ejecutarlos en forma eficiente, de tal manera que los estudios de los proyectos no
solamente son tiles para gestionar un financiamiento, sino tambin para lograr dichos
propsitos. Por pequeo que sea un proyecto o por reducida que sea la inversin, es de
suma importancia realizar el estudio correspondiente en la profundidad que lo amerite.
Para las instituciones de crdito, la factibilidad de los proyectos representa la mejor
garanta para recuperar los fondos prestados; por tal razn estas hacen hincapi en la
presentacin de estudios tcnicos que demuestren dicha factibilidad.
El Banco Multisectorial de Inversiones (BMI), por su parte, se interesa en que se
ejecuten proyectos factibles a fin de que se utilicen racionalmente los recursos
financieros conforme a las polticas de desarrollo econmico. En tal sentido, pone a
disposicin del inversionista diferentes lneas de crdito orientadas a propiciar el
crecimiento de determinados sectores de la economa que se consideran prioritarios
dentro de la poltica econmica. Tambin, insiste en la necesidad de que los proyectos a
financiarse dispongan de un estudio que contenga, segn cada caso, los elementos
mnimos que permitan demostrar su factibilidad.
Por ello, se consider conveniente preparar la presente Gua para la formulacin
de proyectos de inversin financiables con lneas del BMI, con el objetivo de que los
responsables de la formulacin de los mismos dispongan de una orientacin para el
desarrollo de su labor. Al principio del documento, aparece un resumen ejecutivo a ser
preparado por el consultor, cuyo propsito es ofrecer a las autoridades que toman las
decisiones los elementos ms relevantes del estudio y anlisis del proyecto, para que se
formen un juicio en forma rpida de la viabilidad del mismo.
En general, se muestra la forma de organizar y presentar la informacin relativa al
proyecto y sus promotores, a fin de permitir a las entidades financieras el anlisis
multidisciplinario de los diversos aspectos del proyecto.

Dentro de este esquema de formulacin de proyectos, se ha incluido una parte


relacionada con los antecedentes de la empresa o persona que ejecutar el proyecto,
pues se considera que para las entidades financieras resulta imprescindible evaluar este
aspecto, con el propsito de establecer la capacidad y experiencia del solicitante. Por otra
parte, dichos antecedentes permiten conocer la vinculacin del nuevo proyecto con la
empresa que lo llevar a cabo.
De tal manera que en el ndice, los captulos del I al IV se refieren a los aspectos
generales de la empresa, como entidad ejecutora, cuya disponibilidad de recursos y otros
factores son sustancialmente independientes de cada uno de los elementos especficos
componentes del proyecto.
Los restantes captulos, en ambos casos, proporcionan elementos especficos en la
formulacin de proyectos que, del cumplimiento y profundizacin de los mismos,
permitirn un anlisis con una mayor eficiencia y consistencia por parte de los analistas.
Cada una de las partes referidas contiene, adems de los antecedentes de la
empresa ejecutora y el proyecto, un conjunto de formularios para que el consultor tenga
la oportunidad de vaciar la informacin estadstica, tanto real como proyectada, y as
lograr que se convierta en instrumento auxiliar para el anlisis correspondiente.
Es importante tomar en cuenta que el estudio de factibilidad es una de las etapas
finales del proceso de formulacin de proyectos; por lo tanto, no se deben descuidar los
estudios previos relacionados con la identificacin de alternativas y la prefactibilidad del
proyecto.
Para ofrecer una mayor orientacin a los consultores, al final del documento, se
presentan las principales metodologas para el clculo del punto de equilibrio, anlisis de
sensibilidad, valor actual neto, etc., as como un glosario en donde aparecen las
principales definiciones de algunos trminos utilizados en el documento de la gua. Es
necesario enfatizar que la informacin solicitada puede ser ampliada, al agregar todas
aquellas consideraciones que ayuden a una mejor comprensin en provecho de un
anlisis eficiente.

Resumen ejecutivo
Empresa_________________________________________
1.0

Antecedentes de la empresa existente

1.1

Actividad principal__________________CIUU____________

1.2

Forma jurdica_____________________________________

1.3

Aos de operacin__________________________________

1.4

Producto__________________________________________

1.5

Personal ocupado___________________________________

1.6

Mercado interno ____________________________________

1.7

Mercado centroamericano_____________________________

1.8

Mercado fuera de Centroamrica_______________________

1.9

Utilizacin capacidad instalada____________________________%

1.10

Capital social pagado $_______________________________

1.11

Capital mnimo pagado $______________________________

1.12

Resumen financiero ltimo ejercicio


Fecha:_____________________________
1.12.1 Cuentas de balance:
1.12.2 Activo circulante $________________________________
1.12.3 Terrenos $______________________________________
1.12.4 Edificaciones e instalaciones $_______________________
1.12.5 Maquinaria y equipo $_____________________________
1.12.6 Otros activos $___________________________________
1.12.7 Total activo $____________________________________
1.12.7.1

Pasivo circulante $________________________

1.12.7.2

Pasivo fijo $_____________________________

1.12.7.3

Otros pasivos $___________________________

1.12.7.4

Patrimonio $_____________________________

1.12.7.5

Total pasivo y patrimonio $_________________

1.12.8 Estado de prdidas y ganancias


1.12.8.1

Ventas netas_____________________________

1.12.8.2

Menos: costo de lo vendido_________________

1.12.8.3

Menos: gastos de venta y administracin______

1.12.8.4

Menos: gastos financieros__________________

1.12.8.5

Ms: otros ingresos netos__________________

1.12.8.6

Menos: impuestos y reservas_______________

1.12.8.7

Utilidad neta_____________________________

1.12.9 Principales relaciones

1.13

1.12.9.1

Relacin corriente_________________________

1.12.9.2

Prueba cida_____________________________

1.12.9.3

Rotacin cuentas por cobrar_________________

1.12.9.4

Rotacin de inventario____________________

1.12.9.5

Capital de trabajo neto1____________________

1.12.9.6

Deuda-patrimonio_________________________

1.12.9.7

Rentabilidad sobre patrimonio_______________

1.12.9.8

Rentabilidad sobre inversin_________________

Crecimiento promedio ltimos tres aos


1.13.1 Crecimiento promedio ventas mercado nacional______%
1.13.2 Crecimiento promedio ventas mercado extranjero_____%
1.13.3 Crecimiento promedio de costos___________________%
1.13.4 Crecimiento promedio utilidades___________________%
1.13.5 Crecimiento promedio pasivos_____________________%
1.13.6 Utilizacin capacidad institucional__________________%

Revisar nota tcnica n. 4

2.0

Sntesis del nuevo proyecto


2.1

Actividad principal_____________________________________

2.2

Localizacin geogrfica_________________________________

2.3

Producto_____________________________________________

2.4

Capacidad produc. _____________________________Unidades

2.5

Materias primas nacionales_____________________________%

2.6

Materias primas importadas____________________________%

2.7

Empleo generado n______ $_____________Salario temporada

2.8

Empleo generado n______ $______________Salario anual

2.9

Costo total de lo vendido $____________________________

2.10

Inversiones $________________________________________

2.11

2.12

2.13

2.10.1

Terrenos $_______________________________

2.10.2

Edificaciones e instalaciones $________________

2.10.3

Maquinaria y equipo $_______________________

2.10.4

Capital de trabajo $________________________

2.10.5

Otros $__________________________________

Origen de las inversiones


2.11.1

Nacional_________________________________%

2.11.2

Centroamericana__________________________%

2.11.3

Fuera de Centroamrica____________________%

Fuentes de financiamiento:
2.12.1

Recursos propios $______________, ________%

2.12.2

Lneas del Banco Central de Reserva (BCR) $_____, ____%

2.12.3

Otras fuentes $__________________, ________%

Proyecciones
2.13.1

2.13.2

Ventas primer ao operacin normal $__________


2.13.1.1

Mercado interno $_______________, _______%

2.13.1.2

Mercado centroamericano $_________, _____%

2.13.1.3

Fuera de Centroamrica $__________, ______%

Utilidad neta primer ao $_____________________

2.13.3 Crecimiento prximos ocho aos (%)

2.14

2.13.3.1

Ventas internas___________________________

2.13.3.2

Ventas externas__________________________

2.13.3.3

Utilidades_______________________________

2.13.3.4

Endeudamiento___________________________

2.13.3.5

Utilizacin capacidad institucional____________

Evaluacin financiera
2.14.1

Capacidad pago promedio $_____________________

2.14.2

Perodo recuperacin capital________________ aos

2.14.3

Punto de equilibrio ___________________________

2.14.4

Tasa interna de retorno________________________

2.14.5

Valor actual neto_____________________________

2.14.6

Relacin costos-beneficios______________________

Fecha: ____________________________________________
Preparado por: _____________________________ _______

A) Presentacin de antecedentes de la empresa


ejecutora del proyecto
Introduccin
Cuando una empresa existente pretende ejecutar un nuevo proyecto, es necesario
presentar sus principales caractersticas y su trayectoria en los aspectos administrativos,
operativos y financieros, a fin de poder apreciar su capacidad para ejecutarlo, y adems
contar con elementos de juicio necesarios para identificar su vinculacin con el mismo.
En caso de que se trate de una empresa en formacin, los datos solicitados
correspondern a los accionistas promotores.
1. Aspectos generales
1.1
1.1.1
1.1.2
1.1.3
1.1.4
1.1.5

Identificacin
Nombre o razn social del solicitante
Ubicacin de la planta
Domicilio legal de la empresa
Ubicacin de oficinas administrativas
Actividad econmica a que se dedica y su Clasificacin
Internacional Industrial Uniforme (CIIU)

2. Antecedentes legales y administrativos2


2.1
2.1.1
2.1.2
2.1.3
2.1.4
2.1.5
2.1.6
2.1.7

2.1.9

Antecedentes legales:
Forma jurdica de la empresa
Fecha de constitucin e inscripcin
Plazo y evolucin legal posterior (presentar copia de
escritura pblica y sus modificaciones)
Representante legal de la empresa
Capital social
Nmina de accionistas (cuadro n. 1)
Vinculacin con otras empresas existentes:
2.1.7.1
Participacin accionaria de los accionistas en otras
empresas
2.1.7.2
Participacin accionaria de la empresa en otras
empresas
Nmina de la junta directiva
2.1.9.1
Perodo de funciones de sus miembros
2.1.9.2
Antecedentes empresariales y crediticios de los
mismos

Con respecto a restricciones legales sobre proyectos nuevos, se recomienda ingresar a la pgina
www.conamype.gob.sv, Caja de herramientas.

2.2

2.2.1

2.2.2

2.2.3

Antecedentes administrativos:
Organizacin de la empresa:
Funciones principales de las unidades
administrativas y tcnicas, hasta nivel de
departamento (presentar organigrama)
Ejecutivos y tcnicos principales:
Experiencia profesional de aquellos
relacionados con el proyecto
Personal ocupado en los ltimos tres aos

En lo sucesivo, los cuadros que se mencionan estarn incorporados en el literal C,


formularlos de los anexos del proyecto.
3. Antecedentes financieros
3.1
Balances y estados de resultados auditados para los ltimos cinco aos,
con sus respectivos anexos detallados
3.2

Crditos actuales a cargo de la empresa:


Fuentes de recursos y bancos
Destino
Fecha de otorgamiento
Monto
Plazo
Saldo a la fecha
Fecha de vencimiento
3.3
Estados de situacin financiera personal, en caso de
promotores individuales que a la vez sean accionistas de la empresa que ejecutar el
proyecto
3.2.1
3.2.2
3.2.3
3.2.4
3.2.5
3.2.6
3.2.7

4. Antecedentes operativos
4.1

4.2
4.3

4.4

Evolucin comercial:
4.1.1
Lneas de productos de la empresa
4.1.2
Evolucin de las ventas, en unidades y valores, para los
ltimos cinco aos
Capacidad instalada y su utilizacin en los ltimos cinco aos
Evolucin tcnica
4.3.1
Etapas y caractersticas del proceso productivo
4.3.2
Tecnologas utilizadas y sus orgenes
Maquinaria y equipo en uso:
4.3.3.1
Nmero de unidades
4.3.3.2
Origen
4.3.3.3
Marca
4.3.3.4
Ao de fabricacin
4.3.3.5
Ao de adquisicin
4.3.3.6
Aos de uso
4.3.3.7
Capacidad de procesamiento
4.3.3.8
Valor estimado a la fecha
4.3.3
Antecedentes de otros proyectos ejecutados por la
empresa y sus resultados
Evolucin de la estructura de los costos para los ltimos cinco aos,
desglosados en:

4.4.1
4.4.2
4.4.3
4.4.4
4.4.5

Costos directos
Gastos de fabricacin
Gastos de administracin
Gastos de venta
Gastos financieros
B) El proyecto

5. Sntesis del proyecto3


El objetivo principal es obtener una descripcin sumaria del proyecto, considerando
aqu un resumen general de las principales caractersticas del mismo, a fin de presentar
una idea clara de lo que se pretende llevar a cabo en lo referente a las actividades a
desarrollar, as como destacar los aspectos relacionados con las obras fsicas, estructura
de la inversin y financiera, ubicacin, etc.
5.1
5.1.1
5.1.2
5.1.3
5.1.4
5.1.5
5.1.6
5.2

Breve descripcin del proyecto (forma resumida en que consiste el


proyecto a ejecutar, tomando en cuenta los siguientes aspectos):
Rama o actividad econmica4
Localizacin geogrfica y rea del terreno a utilizar
Bienes a producir
Mercado a que se orientarn los productos
Tipo de inversiones a realizar
Costo total del proyecto
Objetivos y justificacin (caractersticas que destacan al proyecto
de otros similares, tecnologa, ventajas comparativas o ventajas
derivadas de su realizacin)

En el caso de ampliaciones, deber describirse la situacin actual de cada uno de


los aspectos anteriores y establecer su relacin con el proyecto de ampliacin.
6. Anlisis de mercado
La importancia del estudio del mercado estriba en que permite visualizar la futura
demanda de los bienes y servicios a producir, el rea de influencia del mercado,
informacin sobre la competencia, los precios de los bienes, los canales de distribucin y
otros aspectos, para basado en ellos configurar, con un alto grado de aproximacin, el
tamao del proyecto, definir el precio de los bienes a producir, la poltica de
comercializacin, as como todas aquellas actividades que ayuden al xito del proyecto.
Todo lo anterior tiene gran incidencia en la viabilidad del proyecto sealado, de tal forma
que en la evaluacin del mismo, se debe poner especial atencin al estudio del mercado.
En este sentido, un mal dimensionamiento del mercado puede llevar a establecer un
tamao inadecuado de la capacidad de la planta, es decir, si la capacidad es inferior a la
requerida, sera insuficiente para atender la demanda y ello incidir en la rentabilidad del
proyecto; o, por el contrario, si la capacidad instalada es mayor que la debida, traera
como consecuencia una gran inversin y capacidad ociosa, e incidir negativamente en el
costo, haciendo peligrar la viabilidad del proyecto.

Si el proyecto respecta a construccin de viviendas, revisar nota tcnica n. 1.


Con respecto al destino econmico del crdito, hacer referencia al Manual de clasificacin de
crdito por destino econmico en la pgina de la Superintendencia del Sistema Financiero:
http://www.ssf.gob.sv/frm_marco/frm_marco.htm (marco legal, normas prudenciales, bancos, anexo
E).

Por otra parte, debern enumerarse los productos que sern elaborados con la
ejecucin del proyecto, indicando usos y caractersticas del bien a producir, determinando
asimismo el pas o regin en que se consumirn, capacidad de mercado, proyecciones del
mismo. Las cifras e ndices correspondientes debern estar debidamente basados en
estadsticas oficiales obtenidas por medio de investigaciones muestrales, censos o
investigaciones secundarias, o estudios especiales para el caso, que renan las
condiciones tcnicas requeridas.
6.1
6.1.1

6.1.2
6.2
6.2.1

6.2.2

6.2.3

Productos
Productos y subproductos a ser elaborados conforme al
proyecto
6.1.1.1
Productos a elaborar
6.1.1.2
Caractersticas fsicas: dimensiones, variedades,
colores, etc.
6.1.1.3
Calidades: caractersticas, definicin de calidad,
rangos y normas
6.1.1.4
Sistema de envase y empaque a usar
Listado de los productos sustitutivos
Mercado nacional y externo
Comportamiento histrico del mercado nacional
6.2.1.1
Definicin del mbito geogrfico o rea de
influencia del proyecto, que se incluir en el anlisis
histrico
6.2.1.2
Consumo aparente5 para los ltimos cinco aos
6.2.1.3
Principales proveedores y su participacin
porcentual en el mercado
6.2.1.4
Caractersticas de los consumidores, considerando
el nivel de ingresos, edad, sexo, profesin u oficio
6.2.1.5
Evolucin de precios unitarios de los ltimos cinco
aos, considerando a mayoristas y consumidores
6.2.1.6
Consumo de productos sustitutivos en los ltimos
cinco aos
Comportamiento futuro del mercado nacional
6.2.2.1
Proyecciones del consumo aparente para un perodo de
cinco aos
6.2.2.2
Apreciaciones sobre la evolucin futura, relacionada
con el precio, aranceles, controles aduaneros e
incentivos
Comportamiento histrico del mercado externo para los pases
con posibilidades de importacin del tipo de bien o bienes a
elaborar6
6.2.3.1
Cifras de importaciones de los pases en los ltimos
cinco aos, que indiquen el volumen en unidades, valor
y pas de origen, y estacionalidad si la hay
6.2.3.2
Valor y volumen de las exportaciones de los pases en
los ltimos cinco aos
6.2.3.3
Produccin interna de los pases con posibilidades de
importacin del bien o de los bienes a fabricar por el
proyecto

Consumo aparente = produccin nacional + importaciones exportaciones.


Estadstica de comercio exterior: www.elsalvadortrade.com.sv, registros y trmites del exportador:
www.centrex.gob.sv.
6

6.2.3.4

6.2.4

6.2.5

Determinacin del consumo aparente para los ltimos


cinco aos
6.2.3.5
Exigencias en los pases importadores, referente a
impuestos, normas de calidad, controles sanitarios,
volme
nes mximos, aranceles, licencias y otros
6.2.3.6
Acuerdos bilaterales o multilaterales que inciden en el
comercio de los pases de destino
6.2.3.7
Canales de distribucin de los bienes a exportar, que
indiquen principales distribuidores en caso de
empresas existentes y los contactos que se hayan
realizado para el caso de un nuevo proyecto
6.2.3.8
Evolucin de los precios en los pases de destino en los
ltimos cinco aos
Comportamiento futuro del mercado externo
6.2.4.1
Proyeccin del consumo aparente en un perodo de
cinco aos para los pases con posibilidades de
importar los bienes a producir
6.2.4.2
Apreciacin sobre la evaluacin futura relacionada con
el precio, aranceles, controles aduaneros, convenios
internacionales, etc.
Delimitacin o cobertura del mercado nacional y externo del
proyecto. El anlisis de la oferta y la demanda futuras permiten
delimitar el segmento de mercado que podra ser abastecido
por el proyecto
6.2.5.1
Caractersticas de los consumidores en el mercado
nacional, considerando el nivel de ingresos, edad,
profesin u oficio
6.2.5.2
Estimacin del volumen de ventas en unidades, para
cinco aos
6.2.5.3
Posibles clientes del o de los productos en el mercado
nacional
6.2.5.4
Identificacin de los pases o rea geogrfica que
conforman su mercado externo
6.2.5.5
Caractersticas especiales de los productos para la
exportacin
6.2.5.6
Estimacin del volumen de ventas en unidades por pas
para cinco aos
6.2.5.7
Programa de expansin de las exportaciones para un
perodo de cinco aos
6.2.5.8
Posibles clientes del o de los productos en el mercado
externo
Precios unitarios de referencia para el proyecto por pases.
Dichos precios se expresarn en dlares, considerando el tipo de
cambio prevaleciente entre el dlar y la moneda del pas adonde
se pretende exportar.
6.2.5.9
Incentivos a la exportacin en el pas, aplicables al
proyecto

7. Materias primas y materiales


En general, las empresas para realizar sus operaciones requieren de ciertos bienes,
algunos de los cuales llegan a constituir una parte esencial del bien producido; asimismo,
requieren de otros bienes que, aunque son importantes, no llegan a formar parte del
producto.

7.1
Materias primas. Para cada una de las materias primas a
utilizarse en el proceso productivo, se consideran los siguientes elementos:
7.1.1

7.2

7.3

Caractersticas principales: pas de origen, proveedor,


calidad, disponibilidad en el mercado y cualquier otra
caracterstica que se considere relevante
7.1.2
Precios
7.1.2.1
Materias primas locales (en planta)
7.1.2.2
Materias primas importadas (CIF, ms transporte
interno y otros gastos de internacin)
7.1.3
Cantidades anuales de materias primas, tanto locales
como importadas. Indicar los criterios utilizados para
determinar los volmenes a necesitarse anualmente
7.1.4
Tiempos de entrega para cada una de las principales
materias primas, tanto locales como importadas
7.1.5
Fuentes alternativas de abastecimiento, indicado pas de
origen, proveedores
Materiales. Para los principales materiales a utilizarse, se consideran:
7.2.1
Caractersticas ms importantes: pas de origen, proveedor,
calidad y disponibilidad en el mercado
7.2.2
Precios
7.2.2.1
Materiales locales (en planta)
7.2.2.2
Materiales importados (CIF, ms transporte interno
y otros gastos de internacin)
7.2.3
Cantidades anuales requeridas de materiales, tanto locales
como importados
7.2.4
Tiempos de entrega para los principales materiales
requeridos, tanto locales como importados
Almacenamiento
7.3.1
Expresar los criterios que se utilizaron para establecer los
volmenes que se deben mantener almacenados para un
suministro o, por segunda, se especifica la maquinaria, el
equipo y la obra civil que servir para determinar la
magnitud de la inversin y los costos de operacin de la
planta y, por ltimo, en la fase final se elabora el diseo
detallado de la planta y se hace un clculo preliminar de la
inversin y de los gastos de puesta en marcha de la planta

8. Localizacin
A partir del estudio de mercado y tomando en consideracin los aspectos de tipo
financiero, econmico y de ingeniera, as como la estrategia definida por los
empresarios, se establece el tamao del proyecto y localizacin de la planta.
8.1
8.1.1

8.1.2

Capacidad del proyecto


Definicin del tamao
8.1.1.1
Capacidad real de produccin, con turnos y das de
trabajo por ao, durante los primeros cinco aos
del proyecto
8.1.1.2
Posibilidades de expansin de la capacidad
instalada, con las nuevas inversiones que se
requieran para cada ampliacin con referencia a la
del estudio
Justificacin de la capacidad

8.1.2.1

8.1.2.2
8.1.2.3

8.1.2.4
8.2
8.2.1
8.2.2

Anlisis de la relacin entre capacidad de la planta


y dimensin del mercado, considerando la
evolucin de este durante los primeros cinco aos
del proyecto
Anlisis de la relacin entre disponibilidad y
caractersticas de la materia prima y capacidad de
la planta
Justificacin de la capacidad, segn disponibilidad y
calificacin de mano de obra, capacidad financiera
y otras condiciones que se consideren
determinantes
Justificacin de la capacidad en relacin a las
alternativas tecnolgicas y las economas de escala

Localizacin
Descripcin de la ubicacin geogrfica del proyecto
8.2.1.1
Zona de localizacin: plano de ubicacin
8.2.1.2
Distribucin general del terreno
Descripcin de las condiciones del sitio del proyecto que
fueron factores determinantes en su localizacin
8.2.2.1
Infraestructura
existente
y
facilidades
complementarias: vivienda, energa elctrica, vas
de transporte, agua, desage, tratamiento de
residuos de acuerdo a las disposiciones vigentes
8.2.2.2
Disponibilidad de mano de obra
8.2.2.3
Disponibilidad de materias primas y materiales:
principales fuentes de abastecimiento y puertos de
embarque
8.2.2.4
Combustibles:
principales
fuentes
de
abastecimiento y distancias
8.2.2.5
Mercados de consumo y puertos de embarque para
la exportacin

9. Ingeniera del proyecto


La ingeniera del proyecto tiene por objeto aportar la informacin que permita hacer
una evaluacin tcnica del mismo y establecer las bases sobre las que se construir e
instalar la planta, en caso de que el proyecto demuestre ser factible. La ingeniera del
proyecto se realiza en tres fases: la primera tiene por objeto obtener la informacin
necesaria para la adopcin de un proceso de produccin adecuado; la segunda, la
especificacin de la maquinaria, el equipo y la obra civil que servir para determinar la
magnitud de la inversin y los costos de operacin de la planta; y la ltima, elaborar el
diseo detallado de la planta y hacer una estimacin preliminar de la inversin y de los
gastos de puesta en marcha de la planta.
En resumen, la ingeniera del proyecto debe incluir una descripcin simplificada del
proceso, mediante diagramas en los que se muestren las diferentes etapas de
transformacin que sufrirn las materias primas y materiales hasta convertirse en el
producto final; asimismo, debe comprender la tecnologa a utilizarse y los respectivos
medios fsicos de produccin.
9.1
9.1.1
9.1.2
9.1.3
9.2
9.2.1
9.2.2
9.2.3
9.2.4
9.3

9.4
9.4.1

Descripcin del proceso de fabricacin


Diagrama del proceso, que muestre las etapas y sus
respectivas duraciones, capacidades y rendimientos
Diagramas de distribucin de la planta dentro del terreno y
reas destinadas a expansiones futuras
Diagramas de recorrido, con flujo de materias primas hasta
obtener el producto final
Tecnologas
Describir las tecnologas a utilizarse y sus orgenes
Forma en que se adquirir la tecnologa
Gastos anuales para el uso de la tecnologa, tales como
regalas y otras compensaciones
Justificacin de la tecnologa adoptada: tamao,
versatilidad, uso de mano de obra
Programa de produccin. Una vez proyectadas las ventas para
los primeros aos de operacin de la empresa, el estudio de
factibilidad debe definir el programa de produccin que indique
los volmenes para cada artculo que se producir anualmente,
de acuerdo a la capacidad del mercado y de la planta, para un
perodo de cinco aos. El programa de produccin deber
expresarse en unidades, tal como se detalla en el cuadro n. 2
Medios fsicos de produccin
Terrenos
Topografa
Medidas y superficie total
Superficie afectada por el proyecto basado en el
mapa de uso de la tierra, el cual debe formar parte
de los anexos que el empresario incorporar al
estudio de factibilidad
Obras de ingeniera civil
9.4.2.1
Trabajos de ingeniera civil por medio de la
clasificacin
en
preparacin
del
terreno,
construccin, trabajos obras civiles especiales
9.4.1.1
9.4.1.2
9.4.1.3

9.4.2

9.4.2.2

9.4.3

9.4.4

9.4.5

9.5

Edificaciones destinadas a servicios auxiliares, rea


productiva, administracin, bodegas (capacidad),
otros servicios
9.4.2.3
Planos de las reas a construirse. Dichos planos
debern presentarse con el visto bueno de los
organismos correspondientes
Maquinaria y equipo
9.4.3.1 Caractersticas tcnicas principales: estado, capacidad y
consumo de energa
9.4.3.2 Cantidad de cada una de las mquinas y equipos
9.4.3.3 Precio unitario en planta (CIF, ms transporte interno y
otros gastos de internacin)
9.4.3.4 Costo de montaje y supervisin
9.4.3.5 Costos totales de la maquinaria y el equipo
Repuestos de uso corriente y accesorios. Caractersticas
tcnicas principales, cantidad, etc. de aquellos repuestos y
accesorios que, por su naturaleza, su uso se realiza con
cierta regularidad
Instalaciones y servicios. Tipo de instalaciones y servicios
importantes para la planta, croquis esquemticos a escala
que debern formar parte de los anexos al estudio de
factibilidad
9.4.5.1
Energa elctrica
9.4.5.2
Agua
9.4.5.3
Gas
9.4.5.4
Vapor
9.4.5.5
Aire comprimido
9.4.5.6
Aire acondicionado
9.4.5.7
Comunicaciones
9.4.5.8
Desage
9.4.5.9
Tratamiento de aguas servidas
9.4.5.10
Otras instalaciones
9.4.5.11
Servicios auxiliares de seguridad
9.4.5.12
Servicios mdicos
9.4.5.13
Comodidades para el personal
9.4.5.14
Otros servicios
Programas de mantenimiento. Requerimientos especiales
de la planta en relacin con la inversin y operacin.
Descripcin y especificacin de si los servicios de
mantenimiento sern suministrados por personal y talleres
propios de la empresa o si se
contratarn
firmas
especializadas

10. Organizacin y requerimientos humanos


La organizacin de una empresa consiste en definir y asignar las funciones que es
necesario llevar a cabo para lograr de una manera eficaz los objetivos de la misma. Esta
organizacin incluye el establecimiento de los departamentos y los puestos, as como la
determinacin de los objetivos respectivos, funciones, incluyendo la especificacin de las
relaciones que debern existir entre dichos departamentos y los puestos. Todo lo anterior

suele expresarse por medio de los manuales respectivos y el organigrama que muestra la
estructura de las principales unidades tcnicas y administrativas.
En este captulo, se deber describir la organizacin interna de la empresa, as
como los distintos rganos de administracin durante las etapas preoperativas y
operativas del proyecto, especificando el nmero de personas, especialidad y distribucin
dentro de la organizacin, as como las variaciones esperadas durante la operacin del
proyecto.
10.1

Fase preoperativa
Organizacin para la ejecucin del proyecto
10.1.1.1
Empresa ejecutora de las obras e instalaciones del
proyecto
10.1.1.2
Forma de supervisin durante la ejecucin del
proyecto
10.1.1.3
Organigrama
10.1.2
Requerimientos humanos
10.1.2.1
Tipo, cantidad y remuneracin promedio quincenal
de mano de obra, tanto directa como indirecta
10.1.2.2
Tipo, cantidad y remuneracin promedio mensual
del personal tcnico, administrativo y de ventas
10.1.2.3
Necesidades de asistencia tcnica, que expresen
los costos de la misma
10.1.2.4
Costos totales de requerimientos humanos
10.1.3
Calendario de contratacin y entrenamiento del personal
para la ejecucin del proyecto
10.1.1

10.2

Fase de operacin
Organizacin de la fase de operacin del proyecto
10.2.1.1
Normas o criterios bsicos utilizados para
estructurar la organizacin de la empresa
10.2.1.2
Organigrama
10.2.2
Requerimientos humanos para la operacin
10.2.2.1
Tipo, cantidad y remuneracin promedio quincenal
de mano de obra, tanto directa como indirecta, con
los turnos correspondientes
10.2.2.2
Tipo, cantidad y remuneracin promedio mensual
del personal tcnico, administrativo y de ventas
10.2.2.3
En caso de requerimientos estacionales, personal a
utilizar en las distintas pocas del ao
10.2.3
Calendario de contratacin y adiestramiento del personal
permanente del proyecto
10.2.1

11. Inversiones
En esta etapa, se procede a hacer un clculo preciso de la inversin requerida para
la ejecucin del proyecto. Los recursos necesarios se pueden clasificar en dos grandes
grupos: los que constituyen la inversin fija, incluyendo los gastos de preoperacin, y los
requeridos para la operacin de la misma, es decir, el capital de trabajo.
La inversin fija est constituida por el conjunto de bienes y servicios que se
requieren, generalmente, durante la etapa de instalacin de la planta, y se utilizan a lo
largo de su vida til. Los principales componentes de la inversin fija son: terrenos,
edificaciones, maquinaria, equipo y gastos de preoperacin.

El capital de trabajo permanente lo constituyen los recursos necesarios, tanto para


financiar las ventas al crdito, como para que la empresa disponga de cantidades
apropiadas de los diferentes tipos de inventarios y de efectivo en caja, para atender las
operaciones de produccin, distribucin y venta de los productos elaborados, a un
determinado nivel de operaciones.
11.1

Inversin fija
11.1.1

Terrenos. Su costo estar respaldado por un avalo, que


formar parte de los anexos al estudio de factibilidad.
11.1.2
Obras civiles y construcciones complementarias. Se
utilizarn precios unitarios para cada una de las partes de
la obra, conforme al presupuesto preparado por la firma o
profesional que elabor el estudio. Dicho presupuesto
tambin formar parte de los anexos antes sealados y se
desglosar de la siguiente manera:
11.1.2.1
Preparacin del terreno
11.1.2.2
Edificaciones
11.1.2.3
Otras obras civiles especiales
11.1.3
Maquinaria y equipo. Sealar los costos de adquisicin e
instalacin de la maquinaria y el equipo a utilizar en el
proceso productivo de acuerdo al siguiente detalle:
11.1.3.1
Maquinaria directa de produccin
11.1.3.2
Equipos auxiliares y transporte
11.1.3.3
Montaje de la maquinaria y equipo (adjuntar
cotizaciones)
11.1.4
Repuestos de uso no corriente y accesorios. Costos de
adquisicin de los repuestos y accesorios, y cotizaciones
11.1.5
Instalaciones. Costos de las instalaciones, de acuerdo al
presupuesto preparado por la firma o profesional
responsable. Dicho documento formar parte de los anexos
del estudio de factibilidad
11.1.6
Mobiliario y equipo de oficina. Costos de adquisicin del
mobiliario y equipo de oficina a utilizar
11.1.7
Inversin de preoperacin. Inversiones hechas en
actividades previas a la operacin del proyecto, tales como
las que se detallan a continuacin:
11.1.7.1
Investigaciones y estudios preoperacionales
11.1.7.2
Estudio de factibilidad
11.1.7.3
Organizacin de la empresa
11.1.7.4
Patentes, licencias y otros: a) patentes, b) licencias,
e) asistencia tcnica, d) otras restricciones de la
fuente de suministro, contratos, etc.
11.1.7.5
Gastos de puesta en marcha
11.1.7.6
Gastos de administracin e ingeniera, durante la
instalacin de la planta
11.1.7.7
Gastos de adiestramiento del personal tcnico
11.1.7.8
Intereses pagados durante la instalacin de la
planta
11.2.Capital de trabajo permanente. Capital al trabajo necesario para la operacin de
la planta desglosado, segn las partidas indicadas en el cuadro n. 3
11.3
11.3.1

Escala de costos
Instalaciones y edificaciones

11.4

11.3.2

Maquinaria y equipo
Calendario de inversiones. De acuerdo al plan de ejecucin del
proyecto, deber presentarse una calendarizacin de la forma en
que se realizarn las diferentes inversiones

12. Financiamiento
Una vez determinado el monto requerido de inversin para la ejecucin del
proyecto, se deber analizar las posibles fuentes de financiamiento para la obtencin de
los fondos necesarios para realizar el mismo, as como sealar los mecanismos mediante
los que se har llegar esos recursos a las entidades proveedoras de los bienes y servicios
requeridos por el proyecto, de acuerdo con el programa de trabajo y el calendario de
inversiones.
En relacin a la disponibilidad de recursos, se deber tomar en cuenta la proporcin
de adquisiciones que deber pagarse en moneda extranjera. Finalmente, ser necesario
sealar a qu fuentes de financiamiento se recurrir para obtener los recursos necesarios
para cubrir la inversin fija y el capital de trabajo permanente. En el cuadro n. 11, se
deber indicar los recursos necesarios, segn:
12.1

Montos de inversin y fuentes de recursos financieros


Desglose de los rubros de inversin y, para cada uno de
ellos, el monto de participacin por fuentes de
financiamiento. Los rubros de inversin estn sealados en
el cuadro n. 4
12.1.2
Para la parte del financiamiento que se realice con
recursos propios:
12.1.2.1
Aporte en efectivo
12.1.2.2
Aporte en especies
12.1.3
Para la parte del financiamiento que provenga de una
fuente de crdito, por separado, en cada caso: persona,
entidad o empresa que otorgue el crdito, domicilio, tipo de
crdito, garanta, monto total, tasa de inters, perodo de
gracia, rgimen de amortizacin e indicar las fuentes
nacionales y extranjeras, ya sean institucionales o no
Avales obtenidos o en trmite en las instituciones bancarias o
financieras para el financiamiento del proyecto
Calendario de inversiones y fuentes de los recursos. La formulacin
de un estudio de factibilidad debe incluir, adems de los cuadros
de financiamiento del proyecto, el calendario de las inversiones,
considerando las respectivas fuentes de los recursos previstos para
el establecimiento y operacin de la empresa. Para la elaboracin
del calendario, se parte de la estructura de las inversiones del
proyecto, las fechas revistas para su realizacin, as como de la
consideracin de las diferentes fuentes de financiamiento. Dicho
calendario se presentar en el cuadro n. 5
Programacin del servicio de la deuda. De acuerdo a las condiciones previstas para cada uno de los crditos que se obtendrn para
la ejecucin del proyecto, es posible establecer las cantidades que
debern cancelarse en concepto de servicio de la deuda, que
deber calendarizarse identificando cada uno de los crditos
12.1.1

12.2
12.3

12.4

13. Proyeccin de resultados7

En esta etapa, se deber realizar una estimacin de los resultados financieros que
se obtendrn durante los primeros aos de la ejecucin del proyecto.
Para ello, se requiere efectuar un pronstico de ventas que la empresa pretende
alcanzar, as como los correspondientes costos totales, a fin de poder establecer las
utilidades, el respectivo punto de equilibrio y preparar estados financieros proforma.
13.1Ventas. Cantidades a vender de los diferentes productos a elaborar durante los
primeros cinco aos de operacin del proyecto, as como los criterios utilizados para
establecer los diferentes niveles de precios de los mismos, tales como precios de fbrica, al distribuidor, al detallista y al consumidor.
13.1.1

13.2

Ventas de los productos de la empresa: estimaciones para


el mercado nacional y externo
13.1.1.1
Cantidades vendidas en unidades
13.1.1.2
Precios de venta unitario
13.1.1.3
Ingresos por ventas
13.1.2
Ingresos por venta de subproductos y/o desperdicios
13.1.3
Ingresos totales, para los primeros cinco aos
Costos totales. Estimacin total para cinco aos de los costos
totales anuales de acuerdo a los rubros abajo indicados,
distribuidos en fijos y variables, conforme a los distintos niveles de
produccin anuales a que se trabajar e indicar el costo total unitario de acuerdo con dichos niveles, tal como se expresa en el cuadro n. 67

Modelo computarizado de anlisis y evaluacin, revisar nota tcnica n. 5.

13.2.1
13.2.2
13.2.3
13.3
13.4
13.5

13.6
13.7

Estimacin de costos totales


Monto de costo total (cinco aos)
Costos unitarios
Utilidades
Punto de equilibrio
Estados financieros proforma
13.5.1
Balance general para los tres primeros aos, segn cuadro
n. 7
13.5.2
Estados de prdidas y ganancias para los cinco primeros
aos, segn cuadro n. 8
13.5.3
Flujo de efectivo para los tres primeros aos, segn cuadro
n. 9
Capacidad de pago anual, segn cuadro n. 10
Perodo de recuperacin de la inversin

14. Importancia del proyecto para la economa nacional


14.1
14.2
14.3
14.4
14.5
14.6
14.7
14.8
14.9
14.9.1
14.9.2
14.9.3
14.9.4
14.9.5

Contribucin al desarrollo de la zona en donde se ejecutar el


proyecto
Nivel de empleo generado, clasificado por tipo de ocupacin
Monto de inversin por empleo generado
Monto de sueldos y salarios pagados anualmente
Tipo y valor de las materias primas de origen nacional a utilizar
Cuantificacin de la contribucin del proyecto al valor agregado. El
valor agregado bruto a precios de mercado puede obtenerse por
los dos mtodos indicados en el cuadro referido
Volumen y valor de las exportaciones que se generarn
anualmente
Volumen y valor de la sustitucin de importaciones anuales
Incidencia del proyecto en otros aspectos
Escasa generacin de empleo o desplazamiento de mano
de obra
Elevado porcentaje de materias primas importadas, con
relacin al total utilizado
Alto volumen de inversin por empleo generado
Efectos negativos en la ecologa de la zona
Otros

15. Anlisis de rentabilidad


Los esfuerzos que se realizan en una empresa desde el punto de vista
administrativo, financiero y tcnico tienen como objeto final generar excedentes a partir
de los cuales se establece el nivel de rentabilidad de la empresa. La importancia de
establecer la rentabilidad de una empresa es que permite apreciar el grado de eficiencia
en la utilizacin de los recursos financieros y se puede establecer tanto desde el punto de
vista contable, como financiero
15.1

Rentabilidad contable
Rentabilidad sobre la inversin
Rentabilidad sobre las ventas netas (margen neto)
Rentabilidad sobre el patrimonio
Rentabilidad financiera
15.2.1
Valor Actual Neto (VAN)
15.1.1
15.1.2
15.1.3

15.2

15.2.2
15.2.3

Tasa Interna de Retorno (TIR)


Relacin Beneficio Costo (B/C)

16. Plan de ejecucin


La fase de ejecucin del proyecto comprende el periodo desde el momento en que
se toma la decisin de invertir hasta la iniciacin de la operacin normal de la planta.
El preparar un plan tiene por objeto determinar las diferentes etapas que
comprender la ejecucin del proyecto, as como establecer los factores y recursos
requeridos para llevarlo a cabo, tomando en consideracin el tiempo ptimo estimado
para realizar las actividades comprendidas en cada una de las etapas sealadas.
Para la elaboracin del mencionado plan, se deber tomar en consideracin las
siguientes actividades indicando su duracin y si hay actividades ya iniciadas o
efectuadas.
16.1
16.2
16.3
16.4
16.5
16.6
16.7
16.8

Estudios tcnicos
16.1.1 Consultora e ingeniera
Contratacin de personal, fase preoperativa
Negociaciones, trmites, contrataciones, cotizaciones, licitaciones,
seleccin y compra de maquinaria y equipo
Ejecucin de obras de ingeniera civil
Contratacin de personal: fase operativa
Recepcin y montaje de la maquinaria y equipo
Realizacin de pruebas
Elaboracin de ruta crtica
16.8.1
Secuencia de actividades
16.8.2
Estimacin perodo crtico de ejecucin
16.8.3
Calendario de inversiones

17. Impacto ambiental


La importancia del estudio de impacto ambiental estriba en que permite visualizar
la influencia que cada proyecto tendr en el medio ambiente y de qu manera afectar a
los recursos naturales, por lo que resulta conveniente consultar con el Ministerio de Medio
Ambiente y Recursos Naturales (MARN) acerca de este tipo de estudio.
Esta institucin presenta dos tipos de lineamientos, ver su pgina web:
www.marn.gob.sv; el primero de los lineamientos necesarios hace referencia a nuevas
actividades, obras o proyectos; el segundo, a actividades en funcionamiento. A manera
de proporcionar una idea general acerca de estos lineamientos, a continuacin se
presenta un resumen de los tems que incluye cada uno de ellos.

Lineamientos para el formulario ambiental


(nuevas actividades, obras o proyectos)
1.
2.
3.
4.
5.

Del objeto
De la definicin del formulario ambiental
De la presentacin del formulario ambiental
Del contenido del formulario ambiental
De la responsabilidad del contenido de la informacin proporcionada y remisin del
formulario ambiental
6. De la reserva de la informacin
7. De la tramitacin del formulario ambiental
8. De la categorizacin de la actividad, obra o proyecto
9. De los criterios para establecer la envergadura de la actividad, obra o proyecto y la
calificacin de la sensibilidad del medio ambiente
10. De las categoras de la actividad, obra o proyecto
La categora de la actividad, obra o proyecto determinar el nivel del Estudio de
Impacto Ambiental (EsIA), de acuerdo a lo siguiente:
Categora 1: no requiere de la presentacin de un EsIA, debido a la tipologa
de la actividad, obra o proyecto, la envergadura y la naturaleza de las
acciones a ejecutar.
Categora 2: requiere de la presentacin de un EsIA, debido a que la tipologa
de la actividad, obra o proyecto, causa efectos sobre el medio ambiente bien
definidos, pero que dependiendo de la envergadura de las acciones que
pretenden ser realizadas, estas debern ser cuantificadas en su real
magnitud, por lo cual el estudio ambiental deber enfatizar en la satisfaccin
de los requerimientos especficos de informacin.
Categora 3: siempre se requerir de la presentacin del EsIA, por la tipologa
y la envergadura, magnitud de demanda de recursos y los potenciales efectos
sobre el medio ambiente que pueden generar impactos negativos e
irreversibles para el medio ambiente, la salud y calidad de vida de la
poblacin.

11. De la resolucin de categorizacin y de los lineamientos trminos de referencia


12. De la vigencia de la resolucin de categorizacin de la actividad, obra o proyecto

Lineamientos para la elaboracin de Diagnsticos Ambientales (DA) y


Programas de Adecuacin Ambiental (PAA)7
(actividades en funcionamiento)
1. De los objetivos
2. De la elaboracin de los DA
3. Del contenido del DA
4. Del contenido del PAA
5. Del estudio de riesgo
6. Del Programa de contingencia y prevencin de accidentes
7. De la reserva de informacin de los DA y PAA
8. De la aprobacin del DA y PAA
9. De la fianza de cumplimiento ambiental
10. Del plazo para la ejecucin del PAA
11. De las auditorias de evaluacin ambiental
12. Del informe anual del PAA

Metodologas
a. Metodologa para el clculo del capital de trabajo
Uno de los procedimientos para el clculo del capital de trabajo consiste en
establecer los requerimientos anuales de activo circulante, conforme al programa de
produccin de la empresa.
1. Cuentas por cobrar = [costo total de produccin anual - (depreciaciones + intereses)] x
% ventas al crdito anuales
2. Inventarios de materias primas
Locales importadas = cantidades utilizadas durante el ao
3. Otros insumos y suministros =

materiales directos + materiales indirectos +


materiales de empaque + papelera y tiles
(papelera y otros gastos)

4. Repuestos de uso corriente = rubro de mantenimiento y aseo


5. Productos en proceso = costos directos + gastos fabricacin
6. Producto terminado = costos directos + gastos fabricacin + gastos administrativos
7. Efectivo = costo total de produccin - depreciacin - materias primas - otros
insumos:

Existe financiamiento para los Programas de Adecuacin Ambiental (PAA).

Combustibles y lubricantes - materiales directos e indirectos


Material de empaque
Papelera y tiles
Repuestos
Cualquier servicio recibido al crdito (si el plazo es mayor de 15 das)

8. Cuentas por pagar a proveedores: financiamiento a corto plazo de proveedores de


materias primas, otros insumos y suministros, repuestos de uso corriente y servicios
tcnicos (cuyo plazo de pago sea mayor de 15 das)
9. Crditos disponibles para capital de trabajo: crdito de corto plazo, disponibles al inicio
del perodo + los que se obtendrn en el mismo - los que se cancelen y no se renueven en
dicho perodo.
10. Capital de trabajo neto disponible: el existente al inicio del perodo
11. Necesidades de financiamiento para capital de trabajo: necesidades proyectadas de
capital de trabajo - crditos a corto plazo (actuales y futuros) - capital de trabajo - crditos
a corto plazo (actuales y futuros) - capital de trabajo neto existente
Relacin entre el balance, estado de ingresos y estado de ganancias retenidas: la
hoja de balance es un estado que muestra la posicin financiera de la empresa en un
punto en el tiempo, mientras que el estado de ingresos muestra los resultados de las
operaciones durante un intervalo de tiempo
Por lo tanto, la hoja de balance presenta una instantnea de la posicin de la
empresa en una fecha dada, mientras que el estado de ingresos se basa en un concepto
de flujo, que muestra lo que ocurri entre dos puntos del tiempo.
La partida de ganancias retenidas de la hoja de balance muestra qu cantidad de
sus ganancias han decidido los accionistas, con los aos de invertir, reinvertir o mantener
en el negocio.

b. Punto de equilibrio
Se entiende por punto de equilibrio de una empresa aquel nivel de ventas en el que
no se obtienen ni utilidades ni prdidas, es decir, cuando los ingresos totales son
exactamente iguales a los costos totales de la empresa.
El punto de equilibrio se puede expresar tanto en unidades de producto como en
colones y en ambos casos tambin se puede presentar como un porcentaje, ya sea de la
capacidad instalada o de las ventas.
La utilidad del punto de equilibrio es que permite establecer el nivel mnimo de
operacin al que debe trabajar la empresa para que no reporte prdidas.
Para calcular el punto de equilibrio en colones se utiliza la siguiente expresin:
Pe = Costos Fijos / 1- (Costos Variables Totales/Ventas Totales)
Para expresarlo como un porcentaje, habra que dividir esta cantidad entre la cifra
de ventas correspondiente o la empresa para que no reporte prdidas.
Para disponer del punto de equilibrio en unidades, se debe dividir el valor del mismo
en colones entre el precio de venta unitario. Asimismo, para expresarlo como un

porcentaje, se procede a dividir la cantidad que acaba de encontrarse entre el nmero de


unidades que representa o corresponde a la capacidad instalada de la planta.

Necesidades de financiamiento de capital


de trabajo
Requerimientos das de coeficiente
anuales cobertura de rotacin
I. Activos circulantes
A. Cuentas por cobrar
B. Inventarios
1. Materias primas
a) Locales
b) Importadas
2. Otros insumos y
suministros
3. Repuestos de uso
corriente
4. Productos en proceso
5. Producto terminado
C. Depsitos para apertura de cartas de crdito

Capital de
trabajo

Total del capital de trabajo requerido


Menos
Fuentes de financiamiento del capital de trabajo
II. Pasivo circulante
A. Cuentas por pagar a proveedores
B. Crditos disponibles para capital de trabajo
III. Capital de trabajo neto disponible
Igual
IV. Necesidades de financiamiento
para capital de trabajo

c. Metodologa para realizar el anlisis de sensibilidad


Un anlisis de sensibilidad se lleva a cabo variando un elemento o combinacin de
elementos y determinando el efecto de ese cambio en el resultado. En el estudio de
proyectos de la industria manufacturera o del sector agropecuario, lo ideal es que se
sometan a prueba para determinar, por lo menos, los efectos en la rentabilidad debido a
cambios en los precios, costos, demoras en la ejecucin y otros cambios controlables.
Dicha tcnica puede utilizarse para sensibilizar el valor actual neto de un proyecto, en
donde este ltimo depender de factores como la cantidad de ventas, el precio de ventas
y los costos. Si estos valores resultan favorables (si la produccin y los precios de ventas
son elevados y los costos bajos), las utilidades, la tasa de rendimiento obtenida y el VAN
real sern elevados. A la inversa, si se esperan resultados pobres, los tres sern bajos. Al
reconocer las relaciones de causalidad, los hombres de negocios calculan con frecuencia
el VAN de los proyectos bajo suposiciones alternativas y, a continuacin, determinan el
punto hasta el que el valor actual neto es sensible bajo condiciones cambiantes. Lo

mismo puede hacerse con la relacin beneficio/costo, que puede sensibilizarse partiendo
de la modificacin de las variables que intervienen en el clculo del mismo (ingreso,
costos, tasa de actualizacin).
Para fines de la presente metodologa y considerando que uno de los instrumentos
de anlisis de mayor utilizacin por parte de los consultores es el punto de equilibrio, se
expondr a continuacin el mtodo de sensibilizarlo, haciendo variar uno o la
combinacin de factores que intervienen en su clculo. Antes de explicar el experimento
de simulacin, es conveniente determinar el punto de equilibrio de un proyecto que
asegure la rentabilidad con un nivel mnimo de produccin y que en muchos casos se le
conoce como el umbral de la rentabilidad.
De acuerdo a lo expuesto en la metodologa del punto de equilibrio, el volumen de
produccin mnimo antes sealado se obtiene utilizando la frmula:
PE = CF/ (P-V) = produccin mnima, en unidades
Donde:
PF = Punto de equilibrio en unidades
CF = Costos fijos
P = Precio unitario de venta
V = Costo variable unitario
De la frmula anterior, se pueden derivar las siguientes conclusiones:
a)
b)
c)

No es conveniente que el volumen de produccin mnimo sea elevado respecto a la


capacidad total de la planta, pues hace a la empresa vulnerable a los cambios en el
nivel de produccin (ventas).
Cuanto mayor sean los costos fijos, mayor ser el umbral de la rentabilidad.
Cuanto mayor sea la diferencia entre el precio de venta unitario y el costo variable
unitario, ms bajo ser el umbral de la rentabilidad.

En este caso, los costos fijos se absorbern con mucha ms rapidez por la
diferencia entre los precios de venta unitarios y los costos variables unitarios.
El umbral de rentabilidad indicado en trminos de volumen de produccin se puede
expresar en trminos de ingresos por concepto de ventas, multiplicando dicho volumen en
unidades por el precio unitario de venta determinado por el estudio de mercado.
Determinada la posicin mnima respecto al volumen de produccin y el porcentaje
de utilizacin de la capacidad instalada, se puede sensibilizar el punto de equilibrio,
modificando unilateralmente el precio unitario o los costos variables o los costos fijos. Sin
embargo, pueden establecerse modificaciones en dos de los tres factores (variaciones
binarias). En todo caso, el experimento de simulacin dar diferentes resultados de
acuerdo a las magnitudes que sufran las modificaciones.
Por ejemplo:
1.

Variacin en el precio unitario, manteniendo constantes los costos unitarios


variables y los costos fijos
p = precio de equilibrio

p1 = p + p =nuevo precio
En las condiciones anteriores, tanto el volumen de produccin como el porcentaje
de utilizacin de la capacidad instalada aumentarn en una proporcin directa a la
diferencia entre p y p1.
El consultor puede simular precios y sensibilizar el punto de equilibrio, de acuerdo a
las expectativas en las estimaciones que se han hecho en el estudio de mercado.
2.

Variacin en los costos unitarios variables, manteniendo constantes el precio


unitario y los costos fijos

De acuerdo a las expectativas en el comportamiento de los precios de las materias


primas, as como la mano de obra y otros insumos, el consultor puede simular incremento
o decrementos en los precios de los costos unitarios variables y observar los resultados.
3.

Variacin en los costos fijos, manteniendo constantes los costos variables y el precio
unitario

Por ltimo, pueden hacerse variaciones en dos de los tres elementos que
intervienen en el punto de equilibrio y se obtendran diferentes resultados.
En resumen, habr tantos resultados como cambios se hagan en las variables; sin
embargo, habr una situacin en donde el consultor tendr mayor probabilidad de que el
resultado d tal vez con un pequeo margen de error, de acuerdo al grado de
confiabilidad del comportamiento de las estimaciones hechas en el estudio de mercado.

d. Metodologa para el clculo del Valor Actual Neto (VAN)


El VAN se define como la diferencia entre el valor actualizado de los flujos de
beneficio y el valor, tambin actualizado, de las inversiones y otros egresos de efectivo.
La tasa que se utiliza para descontar los flujos de fondos es la rentabilidad mnima
aceptable por parte de la empresa, por debajo de la cual los proyectos de inversin no
deben llevarse a cabo. Para el clculo del VAN, se puede utilizar la siguiente frmula:
VAN= -io + R1/(1+r) + R2/(1+r) + R3/ (1+r) + + R4/(1+r)
Donde:
Io = Inversin inicial en el perodo cero
Ri = Flujo neto a descontar, aos 1, 2, 3,
r = Tasa de rentabilidad mnima aceptable

Cabe mencionar que el mtodo de valor actual neto presupone que se va a aplicar
una sola tasa de descuento a todos los flujos, es decir, presupone una tasa de descuento
que puede igualarse al costo de capital, y lo aplica a los ingresos y egresos futuros de la
inversin a fin de llegar a obtener su valor actual neto.
Por otra parte, el valor actual neto puede resultar una cantidad positiva o negativa.
Si el valor actual neto es positivo, significa que la inversin tendr una tasa de
rendimiento mayor que la tasa de descuento elegida; en consecuencia, el proyecto de
inversin ser aceptable. Por el contrario, si el valor actual neto es negativo, significa que
la inversin tendr una tasa de rendimiento menor que la tasa de descuento elegida; en

tal situacin, el proyecto se rechazar. Alternativamente, un valor actual neto de cero


indica que la tasa de rendimiento de la inversin y la tasa de descuento son idnticas.
Por lo tanto, la seleccin de una tasa de descuento adecuada es esencial para el
mtodo de valor actual neto, pues una inversin propuesta puede tener un valor actual
neto positivo o negativo dependiendo de la tasa que se use para descontar los futuros
flujos de fondo. Fundamentalmente, la tasa de descuento elegida debe ser la tasa
mnima de rendimiento requerida por la empresa para proyectos de inversin. Esta tasa
mnima pudiese igualarse con el costo de capital para la empresa.
En el cuadro anexo, se proporciona un mtodo para el clculo del VAN, una vez que
se ha elegido la tasa de actualizacin.

Mtodo para calcular el VAN


Concepto
0

Aos
3

.....

Ventas netas
Menos: costos de ventas
Igual:
Utilidad bruta
Menos: gastos de administracin8
Menos: gastos de venta1
Igual:
utilidad de operacin
Menos: reserva legal
Menos: impuesto sobre la renta y
patrimonio
Igual:
utilidad neta
Ms: depreciacin2
Ms: amortizaciones
contables2
Inversin inicial
Recuperacin capital trabajo
Recuperacin terreno
Recuperacin edificio
Recuperacin maquinaria y equipo
Otras inversiones
Recuperacin otras inversiones
Flujo de fondos netos (A)
8

Incluye los valores de depreciacin y amortizaciones (gastos de organizacin y otros recuperables);


no se incluye el pago de intereses de los recursos prestados para el proyecto.

Se suman los mismos valores de depreciacin y amortizacin que se incluyeron en los gastos de
administracin y de venta, antes de calcular la reserva legal e impuesto sobre la renta; no se suman
intereses por no haber incluido en el clculo gastos financieros.

Factor de descuento
Valor actual neto

e. Metodologa para el clculo de la Tasa Interna


de Retorno (TIR)
Es un instrumento de evaluacin del rendimiento de una inversin, basado en sus
flujos de fondos netos. Dicha tasa hace que el valor actual de las entradas de fondos sea
igual al valor actual de las salidas, es decir, que el valor actual del flujo de fondos netos
sea cero. Cuando la inversin inicial se produce en el perodo de tiempo cero, la tasa
interna de retorno ser aquel valor de r que verifique la ecuacin siguiente:
Io = R1/(1+r) + R2/(1+r) + R3/ (1+r) + + R4/(1+r)
Donde:
Io = inversin inicial
R1 = flujo de fondos neto para el perodo I
El procedimiento para el clculo de la tasa interna de retorno es el siguiente:
1.

Se establece la corriente de flujos de fondos para el periodo del anlisis, es decir,


los valores de Ri para cada perodo a considerar en el anlisis.*

2.

La corriente de fondos antes establecida se descuenta utilizando diferentes tasas,


hasta encontrar aquella que produzca valores actuales, cuya suma sea igual a la
inversin inicial. Esta tasa ser entonces la tasa interna de retorno (r).

3.

Generalmente, lo que suele ocurrir es que para ciertas tasas dicha suma es mayor
que la inversin inicial, con lo que la suma de los valores actuales menos la
inversin inicial resulta una cantidad positiva (VAN positivo) y en un cierto momento
para otra tasa; esa suma se convierte en una cantidad menor que la inversin, con
lo que la citada diferencia se vuelve negativa (VAN negativo). En este caso, el
procedimiento a seguir para encontrar r es efectuar una interpolacin lineal,
mediante la siguiente frmula:
r= i1 + (VA1 (i2 i1))/(VA1+VA2)

Donde:
i1: Tasa de actualizacin menor
i2: Tasa de actualizacin mayor
va1: Suma de valores actuales para i1
va2: Suma de valores actuales para i2
Debe sealarse que los valores numricos va1 y va2 se emplean en esa frmula
siempre con signo positivo y que i1 e i2 no deben diferir en ms del 1% 2%.

En general, la TIR se calcula considerando toda la vida til de un proyecto; sin


embargo, por razones de orden prctico y para los fines de la evaluacin a realizar, se
trabajar nicamente con un mximo de 10 aos.
Finalmente, en cuanto a la conveniencia de realizar la inversin, debe sealarse que
la decisin ser favorable cuando la tasa interna de retorno sea mayor que la tasa de
inters del mercado, es decir, cuando el uso de los recursos en inversiones alternativas
rinde menos que si se los invierte en el proyecto.
Para el clculo de la tasa interna de retorno, se utilizar el mismo cuadro empleado
en el clculo del VAN, con la diferencia de que, en este, la tasa de descuento es conocida;
en la TIR se buscar una tasa de descuento tal que los flujos de fondos netos actualizados
a dicha tasa deben ser iguales a la inversin inicial del ao cero.

f. Metodologa para el clculo de la relacin beneficio-costo


Para determinar la relacin beneficio-costo, se calcula por separado los valores
actuales de la corriente de beneficios, as como los valores actuales de la corriente de
egresos, luego se divide la suma de los valores actuales de la corriente de beneficios
entre la suma de los valores actuales de la corriente de costos. El resultado puede ser:
1)
2)
3)

Relacin B/C > 1


Relacin B/C = 1
Relacin B/C < 1

La 1) indica que por cada coln de costo en el proyecto se obtiene ms de un coln


de beneficio; la 2), que por cada coln de costo se obtiene un coln de beneficio, y la 3),
que por cada coln de costo se obtiene menos de un coln de beneficio. Es necesario
observar que el valor absoluto de la relacin beneficio-costo variar segn la tasa de
actualizacin elegida.
Cuanto ms elevada sea dicha tasa, menor ser la relacin beneficio-costo
resultante y, si se elige una tasa lo bastante elevada, se forzar a descender a menos de
uno la relacin beneficio-costo. El criterio formal para la seleccin de la relacin
beneficio-costo del valor de un proyecto es aceptar todos los proyectos independientes
con una relacin beneficio-costo de uno o mayor, siempre y cuando la corriente de costos
y beneficios netos haya sido actualizada a una tasa igual al costo de oportunidad del
capital.

Para el clculo de la relacin beneficio-costo de un proyecto, despus de determinar


una tasa de actualizacin rolo, se procede tal como se indica en el cuadro anexo:
1)

En columna 1, se coloca la vida til del proyecto, empezando con el dgito 0, que
representa el ao antes de inicio de operaciones.

2)

En la columna 2, se coloca el beneficio bruto, que es el valor bruto de la produccin.

3)

En la columna 3, aparece el factor de actualizacin de la tasa r% para cada uno de


los aos de la vida til del proyecto.

4)

La columna 4 es el resultado de multiplicar los valores de la columna 2 por cada


uno de los factores de actualizacin de la columna 3. La suma algebraica de los
resultados parciales correspondiente a cada ao partiendo del ao 0 da como
resultado el beneficio bruto actualizado a la tasa r%.

5)

En la columna 5, se ubican los costos totales, los que estn integrados por la
inversin inicial, las inversiones posteriores durante la vida til del proyecto y los
costos de operacin y mantenimiento, as como los costos de produccin.

6)

La columna 6 es el resultado de multiplicar cada uno de los costos anuales que


aparecen en la columna anterior por cada uno de los factores de actualizacin de la
columna 3. La suma algebraica de los resultados parciales correspondiente a cada
ao, partiendo del ao 0, da como resultado el costo actualizado a la tasa r%.

7)

La relacin beneficio-costo se obtiene dividiendo el resultado obtenido en la


columna 4 entre el resultado obtenido en la columna 6.
El procedimiento descrito puede sintetizarse por medio de la siguiente frmula:

B/C =[vi/(1+r)^]/[ci/(1+r)^i]
B/C = Relacin beneficio-costo
Vi = Valor de la produccin (Beneficio bruto) (i = 0, 1, 2, 3...)
Ci = Egresos (i = 0, 1, 2, 3...)

Clculo de la relacin beneficio-costo


Aos
(1)
0

Valor de la
produccin
(beneficio bruto)
(2)

Factor de
actualizacin
a la tasa r%
(3)

Valor actual del


beneficio bruto
a r%
(4)

Costos
totales
(5)

Valor actual
de los
costos a r%
(6)

1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
Suma algebraica de
beneficios brutos
actualizados
b/c = suma algebraica de beneficios brutos actualizados/suma algebraica costos totales actualizados

Suma
algebraica
de costos
totales
actualizados

Bibliografa
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proyectos industriales. Mxico, Fondo de Equipamiento Industrial, Banco de Mxico.
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27 Secretara de Agricultura y Recursos Hidrulicos. El desarrollo agroindustrial y la
economa internacional.
Mxico.

Glosario
Actividad econmica. Conjunto de actividades y esfuerzos realizados por los seres
humanos con el objeto de satisfacer sus necesidades materiales y espirituales, mediante
la produccin e intercambio de toda clase de bienes y servicios.
Anlisis de sensibilidad. Se trata de una tcnica analtica para someter a prueba de
manera sistemtica lo que ocurre con la rentabilidad de un proyecto si los
acontecimientos difieren de las estimaciones hechas acerca de ellos en la planificacin.
Es un medio de abordar el problema de la incertidumbre con respecto a acontecimientos
y valores futuros.
Balances comparados. Presentacin ordenada y paralela de las cuentas de un balance
correspondientes a varios ejercicios o periodos para establecer sus variaciones.
Capacidad administrativa. Aptitud de la direccin de una empresa para alcanzar los
objetivos y metas establecidos en las diferentes reas de la empresa.
Capacidad de pago de la empresa. Es el potencial que tiene una empresa para atender el
servicio de todas sus obligaciones.

Capacidad de pago del proyecto. Es el potencial que tiene el proyecto para atender el
servicio de los prstamos necesarios para su realizacin.
Capacidad instalada o capacidad de la planta. Potencial mximo de produccin
expresada en unidades de una fbrica, trabajando los turnos para los cuales fue
diseada.
Capital de trabajo. Recursos financieros que demanda el proceso productivo de una
empresa a determinado nivel de operaciones, que pueden encontrarse bajo la forma de:
efectivo, cuentas por cobrar e inventarios.
Capital de trabajo neto. Es la diferencia entre los valores ajustados del activo y el pasivo
circulante.
Capital de trabajo temporal. Recursos financieros que demanda el proceso productivo de
una empresa cuando se presentan necesidades imprevistas temporales o estacionales.
Capital de trabajo permanente o estructural. Recursos financieros que en forma
permanente demanda el proceso productivo de una empresa para sus operaciones
normales.
Tambin se considera como capital de trabajo permanente el capital de trabajo inicial de
un proyecto nuevo.
Carta de crdito. Es la orden de pago emitida por un banco local contra otro banco en el
exterior, en virtud de la cual este ltimo se obliga a pagar al beneficiario (exportador) una
cierta suma de dinero contra entrega de determinados documentos y dentro de un plazo
estipulado. El banco emisor de la carta de crdito acta siguiendo las instrucciones
impartidas por el importador de la mercanca enviada por el exportador.
Cobertura de la garanta. Porcentaje en que el valor de la garanta cubre el monto de un
crdito.
Costo marginal. Es el costo de una unidad adicional que se produce o pretende producir.
Costo de oportunidad. Tasa de rendimiento de la mejor alternativa de inversin
disponible, es decir, la tasa ms alta de rendimiento que se dejar de percibir si los
fondos se invierten en otro proyecto.
Costo total de operacin. Son todos los costos y gastos en que se incurren en la operacin
de una empresa, incluyendo los costos directos, gastos de fabricacin, gastos de
administracin, gastos de venta y gastos financieros.
Costos directos. Son aquellos rubros claramente asignables a un producto. Dichos rubros
son: materias primas, mano de obra directa, prestaciones y otros recargos y materiales
directos.
Costos fijos. Son aquellos en que incurre la empresa, independientemente del nivel de
produccin de la misma.
Costos variables. Son aquellos en que incurre la empresa en forma proporcional a su nivel
de produccin.

Capital social. Es aquel que est representado por las acciones emitidas por una empresa
que han sido suscritas por los accionistas.
Capital social pagado. Es aquel que est constituido por acciones totalmente pagadas.
Capital mnimo. Es el valor mnimo al cual puede llegar el capital social de una sociedad
de capital variable, segn su escritura de constitucin.
Crdito de corto plazo. Es el crdito otorgado por una institucin financiera cuyo plazo no
excede de un ao.
Crdito de mediano plazo. Es el crdito otorgado por una institucin financiera cuyo plazo
es mayor de un ao y que no excede de cinco aos.
Crdito de largo plazo. Es el crdito otorgado por una institucin financiera cuyo plazo es
mayor de cinco aos.
Demanda. Son las diferentes cantidades de un bien o servicio que los consumidores
estaran dispuestos y en condiciones de adquirir, en funcin de los diferentes niveles de
precios posibles, en un determinado perodo de tiempo.
Empresa. Unidad econmica organizada para alcanzar uno o varios objetivos relacionados
con la produccin y/o distribucin de bienes y servicios. Por la calidad de sus propietarios,
las empresas pueden clasificar como individuales, sociedades de hecho y sociedades de
derecho.
Estudio de mercado. Es el estudio de la demanda y oferta de uno o varios productos, con
el propsito de establecer los volmenes con que podra participar el proyecto; as como
el anlisis de sus caractersticas, precios, comercializacin y otros aspectos de dichos
productos.
Efectivo. Son las disponibilidades monetarias que la empresa requiere para atender sus
pagos al contado.
Estudio de factibilidad. Es aquel que establece la viabilidad o no de un proyecto, desde el
punto de vista tcnico, econmico, financiero, legal, poltico y social.
Flujo de efectivo. Es una estimacin pormenorizada de los ingresos y egresos en efectivo
de una empresa (o proyecto) a generarse y ocasionarse en un perodo determinado, por
las operaciones de los mismos.
Gastos de administracin. Son aquellos en que incurre la empresa en sus funciones de
establecer objetivos, planificar, organizar, motivar y controlar sus operaciones, tales
como: sueldos y salarios, prestaciones y otros recargos, luz y telfono, depreciaciones,
papelera y otros gastos, alquileres, amortizacin, gastos de organizacin y otros afines al
rea administrativa.
Gastos de fabricacin. Son gastos de produccin en que se incurre para la elaboracin del
producto, pero que se dificulta asignarlos directamente al mismo, tales como: materiales
indirectos, empaque, combustible y lubricantes, mano de obra indirecta, prestaciones,
papelera y otros gastos, alquileres, amortizacin, gastos de organizacin y otros afines al
rea administrativa.

Gastos financieros. Son aquellos derivados de la utilizacin de capital ajeno y de


operaciones comerciales. Se considera en este rubro: intereses, comisiones y otros
recargos sobre prstamos y avales.
Gastos de organizacin. Son los gastos en que se incurre en la organizacin de una
empresa: gastos de honorarios a los abogados, derechos que deben pagarse al Estado y
otros diversos gastos.
Gastos de preinversin. Lo constituyen los gastos previos a la ejecucin de un proyecto
por concepto de elaboracin de estudios de prefactibilidad y factibilidad, directamente
vinculados con dicho proyecto.
Gastos de puesta en marcha. Aquellos gastos en que se incurre previo al inicio de
operaciones comerciales de una planta, a fin de realizar pruebas de produccin para
hacer los ajustes correspondientes, as como los de entrenamiento de personal y otros.
Gastos de venta. Son gastos en que se incurre para hacer llegar los productos al
consumidor o distribuidor: sueldos y salarios, prestaciones y otros recargos, comisiones,
viticos, transporte y flete, combustible y lubricantes, depreciaciones, publicidad,
amortizacin, gastos de promocin y empaque, todos ellos relacionados con las ventas.
Garanta. Es el respaldo que las instituciones financieras exigen para asegurarse el
repago del prstamo.
Investigacin por censo. Es la recopilacin, registro y anlisis de algunas variables de
todos los elementos de una poblacin. Dichas variables pueden estar relacionadas con la
produccin, distribucin, venta, etc. de un bien o servicio.
Investigacin por muestreo. Es la recopilacin registro y anlisis de algunas variables de
una parte de los elementos de una poblacin. Dichas variables pueden estar relacionadas
con la produccin, distribucin, venta, etc. de un bien o servicio.
Investigacin secundaria. Es la que se realiza valindose de informacin recopilada por
otras entidades o personas.
Inversin por empleo generado. Es el cociente que resulta de dividir el monto total de
inversin de un proyecto entre el nmero de empleos generados.
Instalaciones. Construcciones utilizadas en la explotacin para el manejo del ganado
bovino: establos, corrales, bodegas.
Margen neto. Es la razn que se obtiene al dividir las utilidades netas entre las ventas
totales de la empresa.
Materia prima. Bienes de cualquier origen, empleados para elaborar un producto y que al
ser transformados pasan a formar parte esencial de este ltimo.
Material directo. Material que entra a formar parte y se constituye como elemento de un
producto.
Materiales indirectos. Aquellos bienes de cualquier origen utilizados en el proceso
productivo, pero que no se incorporan al producto final.

Mercado regional. Para los propsitos de esta gua, este mercado est constituido por los
pases de la regin centroamericana, excluyendo a Panam.
Mercado extra regional. Para los propsitos de esta gua, este mercado est constituido
por los pases fuera de la regin centroamericana, incluyendo a Panam.
Patrimonio. Cantidad invertida o aportaciones de los accionistas asignadas a la cuenta de
capital social por el consejo de administracin, por los estatutos o por la escritura de
constitucin de la sociedad o por un convenio con los accionistas; ms las utilidades
retenidas o pendientes de aplicacin (o supervit ganado).
Para efecto de anlisis financiero, dicho patrimonio deber ser ajustado de la siguiente
forma: se deducirn las prdidas acumuladas; tambin se deducir el capital suscrito
pendiente de pago; los prstamos a cargo de los accionistas de la empresa (o del dueo)
y a favor de esta ltima.
Se podrn tomar en cuenta, como parte del patrimonio, las reevaluaciones de activos fijos
y/o de inversiones financieras, siempre que dichas reevaluaciones estn debidamente
legalizadas.
Punto de equilibrio. Es aquel nivel de venta de una empresa en el que no se obtienen ni
utilidades ni prdidas, es decir, cuando los ingresos totales son exactamente iguales a los
costos totales de la empresa.
Productos en proceso. Son aquellos que, en un momento determinado, se encuentran en
su etapa de elaboracin.
Productos sucedneos. Son aquellos productos que pueden sustituir a otros u otro en la
demanda de mercado.
Producto terminado. Son aquellos bienes que despus de haber completado su proceso
de fabricacin, pasan a constituir un inventario disponible para su comercializacin.
Proyecto. Es una inversin planeada de una actividad econmica con el propsito de
establecer una nueva empresa; o ampliar, modernizar o adecuar una ya existente.
Razn corriente. Es un ndice de liquidez de una empresa que indica, en forma
aproximada, la capacidad de los activos circulantes para cubrir las obligaciones a corto
plazo de la empresa.
Rentabilidad sobre la inversin. Indica el margen de utilidad de la empresa, con relacin a
la inversin total realizada.
Relacin deuda/patrimonio. Expresa el nivel de endeudamiento de la empresa en
trminos de su patrimonio.
Rotacin de inventarios. Indica la velocidad a la que se constituyen y realizan los
inventarios, en un perodo determinado.
Rotacin de cuentas por cobrar. Refleja la velocidad de recuperacin de las ventas al
crdito, en un proyecto determinado.
Series histricas financieras. Representacin numrica de los datos financieros de una
empresa, correspondiente a perodos pasados.

Utilidad neta de operacin. Es el excedente que obtiene la empresa como resultado de


sus operaciones, sin considerar el costo de los recursos financieros utilizados.
Valo. Opinin calificada sobre el valor de un bien, en un momento dado.

Notas tcnicas
1. Requisitos necesarios para construccin de vivienda:
a) Factibilidad de aguas negras y agua potable: Asociacin Nacional de Acueductos y Alcantarillados (ANDA)
b) Permiso y lnea de construccin (Oficina de Planificacin del rea Metropolitana de San Salvador [OPAMSS] o alcalda
correspondiente)
c) Trmite de Medio Ambiente (Ministerio de Medio Ambiente y Recursos Naturales [MARN])
d) Factibilidad de energa elctrica (compaa elctrica correspondiente a la zona de construccin)
e) Permiso de parcelacin y construccin (Viceministerio de Vivienda y Desarrollo Urbano)
2. A manera de complementar el contenido de la presente gua, queda a opcin de cada institucin exigir algunos de los siguientes
requisitos para un mejor anlisis financiero de cada proyecto:
a) Fuentes y usos de fondos (para un adecuado anlisis financiero, tanto histrico como futuro de la empresa)
b) Anlisis corporativo, con o sin el proyecto
c) Anlisis corporativo, con o sin crdito
d) Anlisis de garantas
e) Costo de las fuentes de capital
3. Las proyecciones de flujos dependern del tipo de negocio (entre cinco a diez aos).
4. Existen dos mtodos de clculo de capital de trabajo, se recomienda investigar el ms indicado para la industria correspondiente.
5. El estudio financiero con sus respectivos cuadros analticos, se recomienda acceder la pgina www.foncrei.org.ve/site.html, en la
que pone a disposicin Modelo computarizado de anlisis y evaluacin, ingresar a Cmo elaborar su proyecto? y descargar
documentos: indicadores financieros, flujo de caja, proyecto ampliado, instalaciones.

Anexos: formularios
Cuadro n. 1
Nmina de accionistas
Valor en libros ($)
Nombres

Participacin porcentual
Suscritas

Pagadas

Total

Cuadro n. 2
Programa de produccin y uso de capacidad instalada
Artculos a
producir

Capacidad
instalada
(unidades)

1er. ao
Cap.
util. %

Unidades

2. ao
Cap.
util. %

3er. ao

Cap.
Unidades util. %

Unidades

4. ao
Cap.
util. %

5. ao

Cap.
Unidades util. % Unidades

Cuadro n. 3
Clculo del capital de trabajo
(en dlares)
Requerimientos
anuales

Coeficiente de
rotacin

Das cobertura

Capital de trabajo
($)

Activo circulante
A) Cuentas por cobrar
B) Inventarios
1. Materias primas
a) Locales
b) Importadas
2. Otros insumos y suministros
3. Repuestos de uso corriente
4. Productos en proceso
5. Producto terminado
C) Efectivo

Clculo del efectivo


Necesidades de efectivo para el
primer ao
Costo total de produccin
Menos:
Depreciacin
Materias primas
Otros insumos
Necesidades de efectivo

Cuadro n. 4
Estructura de financiamiento
(En dlares)
Fondos propios Fondos ajenos
Rubros
A) Inversin fija
Terrenos
Obras civiles y preparacin
de terreno
Edificaciones
Otras obras civiles
especiales
Maquinaria y equipo
Maquinaria directa de
produccin
Equipos auxiliares y
transporte
Montaje de maquinaria y
equipo
Repuestos de uso no corriente
y accesorios
Instalaciones
Mobiliario y equipo de oficina
B) Inversin de preoperacin
Investigacin y estudios
preoperacionales
Elaboracin estudio de
factibilidad
Organizacin de la empresa
Patentes y licencias
Patentes
Licencias
Asistencia tcnica
Otros
Gastos de puesta en marcha
Gastos de administracin e
ingeniera durante la
instalacin de la planta
Gastos de adiestramiento del
personal tcnico
Intereses pagados durante la
ejecucin

Total

C) Capital de trabajo
permanente
D) Escala de costos
Instalaciones y edificios
Maquinaria y equipo
Totales
Relacin porcentual

Cuadro n. 5
Calendario de inversiones y fuentes de recursos
(en dlares)
Periodo
Rubros
A) Inversin fija
Terrenos
Obras civiles y construcciones complementarias
Preparacin de terreno
Edificaciones
Otras obras civiles especiales
Maquinaria y equipo
Maquinaria directa de produccin
Equipos auxiliares y transporte
Montaje de maquinaria y equipo
Repuestos de uso no corriente y accesorios
Instalaciones
Mobiliario y equipo de oficinas
B) Inversin de preoperacin
Investigacin y estudios preoperacionales
Organizacin de la empresa
Patentes y licencias
Patentes
Licencias
Asistencia tcnica
Otros
Gastos de puesta en marcha
Gastos de administracin e ingeniera durante la
instalacin de la planta
Gastos de adiestramiento del personal tcnico
Intereses pagados durante la ejecucin
C) Capital de trabajo permanente
D) Escala de costos
Instalaciones y edificios
Maquinaria y equipo
E) Total inversin

Fuentes
Fondos propios
Aportes en especie
Aportes en efectivo
Crdito nacional
Institucional
Proveedores y otros
Crditos externos
Institucional
Proveedores y otros
Total

Cuadro n. 6
Costos totales de operacin
(en dlares)
Primer ao
Segundo ao
Tercer ao
Fijos Variables Total Fijos Variables Total Fijos Variables Total Fijos

Cuarto ao
Variables Total

Fijos

Quinto ao
Variables Total

A) Costos de fabricacin
1. Costos directos
- materias primas
- mano de obra directa
- prestaciones y otros recargos
- Materiales directos
2. Gastos de fabricacin
- materiales indirectos
- empaque
- combustibles y lubricantes
- mano de obra indirecta
- prestaciones y otros recargos
- Energa elctrica
- Agua y telfono
- Seguros
- Depreciaciones
- Mantenimiento y aseo
- Amortizacin gastos puesta en marcha
- Otros
TOTAL
B) GASTOS DE ADMINISTRACIN
1. Sueldos
2. Prestaciones y otros recargos
3. Luz y telfono
4. Depreciaciones
5. Papelera y otros gastos
6. Alquileres
7. Amortizacin gastos organizacin
8. Otros
TOTAL
C) GASTOS DE VENTA
1. Sueldos y salarios
2. Prestaciones y otros recargos
3. Comisiones
4. Viticos
5. Transportes y fletes
6. Combustible y lubricantes
7. Depreciaciones
8. Publicidad
9. Amortizacin Gastos de promocin
10. Otros

Cuadro n. 7
Balance general pro forma
(en dlares)
1er. ao $
Activos
Activos circulantes:
Caja y bancos
Cuentas por
cobrar
Inventarios:
Materias primas
Materiales varios
Productos en
proceso
Productos
terminados
Otros
Total de activos
circulantes
Activos fijos:
Terrenos
Edificios
Maquinaria y
equipo
Instalaciones y
obras
complementarias
Vehculos
Equipo de oficina
Otros
Menos:
Depreciaciones
acumuladas
Inversiones
Total de activos fijos
Cargos diferidos:
Gastos de
organizacin
Gastos de puesta
en marcha
Gastos de
Promocin
Seguros pagados
por anticipado
Otros
Total cargo diferido

2. ao $

3er. ao $

Total de activos
Pasivos
Pasivos a corto plazo:
Cuentas por
pagar
Proveedores
Documentos por
pagar
Crditos
bancarios
Provisin por
impuesto
Dividendos por
pagar
Otros
Total de pasivos
circulante
Pasivos mediano y largo
plazo
Crdito a
mediano plazo
Crdito a largo
plazo
Otros
Total de pasivos fijos
Patrimonio
Capital social
pagado, menos
prstamos a
accionistas
Utilidades
(prdidas)
acumuladas
Utilidad (prdida
del ejercicio)
Reservas de
capital
Reservas por
reevaluaciones
Otros
Total
Total pasivo y capital

Cuadro n. 8
Estado de prdidas y ganancias proforma
(en dlares)
1er. ao
$

2. ao
$

3er. ao
$

4. ao
$

5. ao
$

Ventas totales
Menos: Devoluciones
Rebajas
Igual:
Ventas netas
Menos:
Costo de lo vendido:
Inventario inicial de producto
terminado
Ms costo de fabricacin
Menos Inventario final producto
terminado
Igual:
Utilidad bruta en ventas
Menos: Gastos de admn.
Gastos de ventas
Igual:
Utilidad neta en operaciones
Menos: Gastos financieros
Intereses prstamos
bancarios
Intereses otros prstamos
Otros
Igual:
Utilidad antes impuestos sobre la
renta y reservas
Menos:
Reservas
Menos:
Impuesto sobre la renta
Igual:
Utilidad neta del perodo

Cuadro n. 9
Flujo de efectivo proyectado
(en dlares)
Primer ao
2. ao
E F M A M J J A S O N D
Saldo inicial
Ingresos
Aporte socios
Ingreso por ventas:
Contado
Crdito
Crditos mediano y largo
plazo
Crditos a corto Plazo
Otros ingresos
Total

3er. ao

4. ao

5. ao

Egresos
Inversin en terrenos
Inversin en edificios
Compra de maquinaria,
equipo y herramientas
Compra de vehculos
Gastos de puesta en
marcha
Gastos de Organizacin
Materia prima
Materiales
Mano de obra directa
Mano de obra indirecta
Otros gastos de
fabricacin
Gastos de
administracin*
Gastos de ventas*
Intereses por prstamos
Amortizacin crdito
Mediano y largo plazo
Amortizacin crditos a
corto plazo
Dividendos
Otros egresos
Total
Saldo final
* Sin incluir depreciacin

Cuadro n. 10
Capacidad de pago anual del proyecto
(en dlares)
Aos
Concepto
Utilidades Netas despus de impuestos y reservas
Ms:
Depreciaciones y amortizacin contables
Igual:

Disponibilidad total
Menos:
Amortizacin de obligaciones
Igual:

Disponibilidad neta
Menos:
Amortizacin crdito solicitado
Igual:
Disponibilidad para otros usos