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04-11-2014
Desconsenso en Washington

Un nuevo sistema cambiario

Mark Weisbrot
ultimasnoticias.com.ve
Cuando se trata de poltica econmica, lo que piensa el pblico puede pesar bastante

Cuando se trata de poltica econmica, lo que piensa el pblico puede pesar bastante. Los
gobiernos electos tienen que preocuparse de ser reelectos; esto sin duda aplica en Venezuela,
donde los votantes estn polarizados y la ltima eleccin presidencial fue reida.
Venezuela se enfrenta actualmente a una serie de problemas econmicos que incluyen una
inflacin anual de ms de 60%, escasez de ciertos bienes de consumo, fuga de capitales y una
probable contraccin de la economa en el presente ao. La mayor parte de estos problemas
emanan del sistema cambiario disfuncional en el pas. No obstante, las encuestas sealan que la
gran mayora del pblico -hasta 80% en algunos sondeos recientes- rechaza una devaluacin para
poder remediar el sistema, y parece ser esta presin por parte de los electores -no por parte de
intereses especiales- la que impide los cambios necesarios para recuperar la salud econmica.
La gente asocia la devaluacin a una serie de adversidades. Primero, la inflacin. Dado que una
devaluacin normalmente aumenta el precio de los productos importados, es una medida que
contribuye a la inflacin. Sin embargo, podemos repasar las ltimas cinco devaluaciones de la
dcada transcurrida. En tres ocasiones, la inflacin durante el ao siguiente en realidad fue inferior
a la que exista antes de devaluar, y en un cuarto caso, tampoco fue mucho ms alta.
La nica excepcin fue la ltima devaluacin, en febrero de 2013. La inflacin se dispar despus
de la devaluacin, pero hay dudas de que la devaluacin haya sido la mayor causa. La inflacin ya
vena acelerndose rpidamente, ubicndose en una tasa anual de 43% tres meses antes de la
devaluacin. Adems, si examinamos el origen de dicha inflacin, vemos que sta se dio por la
escasez de dlares -y por lo tanto, de muchos productos- que comenz a finales de 2012.
La inflacin, la escasez, y la desaceleracin econmica: todas provienen de la escasez de dlares.
Pero, a su vez, la escasez de dlares es producto del hecho que el Gobierno se deshace de casi
todos los dlares que obtiene del ingreso petrolero a una fraccin de su valor real.
Qu podra hacer el Gobierno? Puede dar el paso hacia un sistema cambiario unificado.
Ciertamente, esto implica una importante devaluacin con respecto a las tasas oficiales actuales de
6,30 bolvares fuertes (Bs) al dlar (la tasa Cencoex a la cual se vende la mayor cantidad de
dlares) y la tasa Sicad I de 10,6. Pero devaluar a qu tasa? Las estimaciones privadas apuntan a
una tasa cercana a 30, si se dejara flotar la moneda. Pero, qu tal si se apuntara an ms alto,
digamos a los 40? A esto se le llama "overshooting", o rebasamiento.
Fue lo que ocurri en Argentina, por ejemplo, cuando devalu a comienzos del ao 2002. Fue una
devaluacin muy importante, haciendo inicialmente que el tipo de cambio pasara de un peso por
dlar a aproximadamente cuatro. Luego, el Gobierno logr estabilizar la moneda a una tasa de
aproximadamente tres por dlar.
Recordemos que Argentina padeca de otros problemas que no aquejan a Venezuela, incluyendo
una profunda depresin y el ms grande incumplimiento de pago de la deuda pblica en el mundo.
Pero la poltica de un rgimen de cambios flotantes dirigido fue un factor vital en su muy exitosa
recuperacin, la cual comenz apenas tres meses despus de la devaluacin.

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Si Venezuela dejara flotar su tipo de cambio, hacindolo "rebasar" temporalmente, esto podra
tener un efecto positivo. Como en Argentina, luego de su devaluacin en 2002, los dlares dejaran
de fugarse y volveran al pas, porque la gente se dio cuenta de que la moneda haba tocado fondo,
y en el caso venezolano, que las devaluaciones peridicas de un sobrevaluado tipo de cambio fijo
tras otro, finalmente llegaron a su fin.
Posteriormente, el Gobierno podra estabilizar la moneda a una tasa sostenible dentro de cierto
margen. Esto no significa el anuncio de un nuevo tipo de cambio fijo, tampoco de una "banda"
dentro de la cual la moneda se movera. Ms bien significara intervenir en el mercado cambiario
cuando el Gobierno lo estime necesario, a modo de garantizar la estabilidad de la moneda. Esto es
lo que ha hecho Bolivia, por ejemplo, desde que Evo Morales tom posesin en 2006, y ha sido muy
exitoso.
Sin duda, para poder mantener un tipo de cambio estable, el Gobierno deber bajar la inflacin.
Pero esto se har ms fcil cuando el pas ya no est sufriendo de una escasez de divisas, la cual
alza tanto los precios de las importaciones como los de muchos otros productos y servicios que
dependen de insumos importados.
Un tipo de cambio unificado y realista tambin acabara con la especulacin que nutre el mercado
paralelo, ubicado actualmente en 103 Bs por dlar. Esto ha contribuido a la fuerte alza en la
inflacin de los ltimos dos aos.
Venezuela no sufre una autntica crisis en su balanza de pagos, donde un dficit en los ingresos de
la exportacin hara imposible cubrir las importaciones y la deuda pblica externa.
El pas cuenta con un supervit de cuenta corriente y disfruta de unos $40 billones en sus reservas
totales en divisas (incluyendo los fondos del Gobierno fuera del Banco Central). Lo que aparenta ser
una crisis en la balanza de pagos es en realidad un sistema cambiario disfuncional que genera una
escasez artificial de dlares y bienes, adems de atrasos en los pagos.
De hecho, el ajuste ms difcil de una devaluacin ya se ha dado: las importaciones en Venezuela
han visto una baja de 33% en los ltimos dos aos, uno de los ms grandes ajustes de este tipo en
el mundo. Ahora son los precios los que requieren ajuste.
Evidentemente, algunas personas saldrn perdedoras de una devaluacin; no solamente quienes
hicieron fortuna, legal o ilegalmente, de su acceso a dlares preferenciales, a 6,30 o 10,60. Esos
sern los mayores perdedores. Pero quienes deben ser protegidos son los venezolanos trabajadores
y pobres que tendrn que lidiar con ciertos incrementos en los precios -en vez de la actual escasezdespus de una devaluacin.
El Gobierno podr sin duda proteger a la poblacin, puesto que ganar lo que otros -incluyendo
aquellos que se aprovechan del sistema actual- perdern. Esto se debe a que el Gobierno recibe
ms de 90% del ingreso en dlares al pas, y estos dlares valdrn mucho ms en moneda nacional
despus de la devaluacin. El Gobierno entonces puede, y debe, usar esos ingresos adicionales en
Bs para garantizar que la gran mayora de venezolanas y venezolanos no salgan perdedores en la
transicin hacia un sistema cambiario funcional.
Mark Weisbrot es codirector del Center for Economic and Policy Research, en Washington, D.C. (
www.cepr.net ). Tambin es presidente de la organizacin de poltica exterior, Just Foreign Policy (
www.justforeignpolicy.org ).
Fuente:
http://www.ultimasnoticias.com.ve/opinion/firmas/mark-weisbrot---desconsenso-en-washington/un-n
uevo-sistema-cambiario.aspx#ixzz3I3dGtd4g

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