IV SIAR e II SIACC Andradina/SP, 25 a 28 de Outubro de 2005
A importncia da administrao do capital de giro na gesto das pequenas
empresas
Resumo Este trabalho apresenta a relevncia da administrao do capital de giro para a gesto das pequenas empresas. A elaborao deste artigo justificada para esclarecer aos administradores a importncia da administrao eficaz do capital de giro, principal alicerce para a gerao de lucros. er! visto primeiramente a administrao financeira como ci"ncia e a administrao do capital de giro. #osteriormente ser! abordada a administrao das contas circulantes da empresa, que so $ base da administrao do capital de giro. %inalmente sero abordadas as estratgias de capital de giro para determinar uma composio adequada de financiamento para as empresas. PALAVRAS CHAVES: Capital; Estrat!ias; Ad"inistra#$o% 1 INTRODUO O embrio que deu origem ao desenvolvimento deste trabalho surgiu da necessidade de mostrar aos administradores das equenas e micro emresas! as rinciais t"cnicas e estrat"gias ara administrar o caital de uma emresa! #ator reonderante na obten$o de resultados% &e acordo com 'itman ()**+,! ao criar uma emresa deve-se ter rimeiramente em mente as necessidades de investimento a longo ra.o ara a obten$o de instala$/es! m0quinas e equiamentos% A seguir! deve-se saber de onde sero obtidos os #inanciamentos ara tais investimentos! ou se1a! se ser0 #ruto de um emr"stimo (caital de terceiros, ou recursos r2rios (s2cios ou acionistas, e! #inalmente! qual deve ser o #lu3o de cai3a no curto ra.o e quais as estrat"gias de cobran$a e de agamento adotadas% Para resonder a estes questionamentos! " necess0rio um bom entendimento sobre a Administra$o do Caital de 'iro! que " um dos asectos mais imortantes da administra$o #inanceira% Para Assa# 4eto 5 Silva ()**+,! a administra$o do caital de giro di. reseito 6 administra$o dos elementos de giro! ou se1a! dos ativos e assivos correntes (circulantes, e as inter-rela$/es e3istentes entre eles% 7endo em vista que a administra$o do caital de giro se re#ere 6 administra$o das contas circulantes (cai3a! t8tulos negoci0veis! dulicatas a receber e estoques,! ento sero tratados! rimeiramente! os ativos circulantes mais l8quidos! ou se1a! cai3a e t8tulos negoci0veis% AD!INI"TRAO DO" ATI#O" $U% &O!'(% &A'ITA) D% *IRO 9%) Cai3a e 78tulos 4egoci0veis Segundo 'itman ()**+,! os ativos de maior liquide. so o cai3a e t8tulos negoci0veis IV SIAR e II SIACC Andradina/SP, 25 a 28 de Outubro de 2005 (quase cai3a, e a sua manuten$o ossibilita a emresa agar as suas contas no vencimento% :untos! constituem um con1unto de recursos que odem resguardar desembolsos ineserados! redu.indo o risco de #alta de caital de giro! culminando na insolv;ncia t"cnica% 7odos os outros ativos circulantes mais imortantes! ou se1a! dulicatas a receber e estoques! odem ser convertidos em cai3a atrav"s de cobran$as e vendas% Os t8tulos negoci0veis reresentam investimentos a curto ra.o #eitos ela emresa ara obter um retorno sobre #undos temorariamente ociosos% H0 in<meros t8tulos de renda #i3a altamente l8quidos que ossibilitam 6 emresa obter lucro sobre seu cai3a ocioso sem sacri#icar a liquide.% Os t8tulos negoci0veis recisam ter negociabilidade que " #acilidade de converso de ativo em dinheiro! e ara isso! eles recisam ter liquide. de mercado e garantia do rincial% Somente os t8tulos que odem ser vendidos or um re$o r23imo ao seu valor inicial so vi0veis ao investimento a curto ra.o! essa " a garantida do rincial% 9%)%) =otivos ara a =anuten$o de Saldos de Cai3a Ross ()**>, destaca a esecula$o! recau$o e transa$o como motivos ara a manuten$o de cai3a% A esecula$o visa manter o saldo ara aroveitar oortunidades de mercado e a recau$o! como reserva de cai3a ara manter a liquide.% :0 a transa$o " manter um saldo de cai3a ara as necessidades b0sicas de agamento da emresa! tais como: agamentos de sal0rios! imostos entre outros% 9%)%9 Custos da =anuten$o de Cai3as &e acordo com Ross ()**>,! ao manter um saldo de cai3a acima do necess0rio! erde- se a oortunidade de obten$o de retornos sobre essa alica$o! que odem reresentar o custo de manuten$o do dinheiro ematado no cai3a da emresa% &ado que h0 um custo de oortunidade! or que uma emresa manteria saldos e3cessivos de cai3a? @sso acontece orque " reciso manter um saldo de cai3a ara roorcionar a liquide. necess0ria ara #ins de transa$o A ou se1a! ara agar contas%(ROSS! )**>,% + AD!INI"TRAO D% DU')I&ATA" A R%&%,%R % %"TO$U%" Con#orme 'itman ()**+,! as emresas semre o#erecem cr"dito aos clientes! com o intuito de conservar os atuais e de atrair novos clientes% Este cr"dito " reresentado elas dulicatas a receber! que so originadas elas vendas a ra.o% Os estoques tamb"m so indisens0veis! ois deles deendem o rocesso de rodu$o e venda da emresa% H0 uma rela$o entre os estoques e as dulicatas a receber! que so os rinciais ativos da maioria das emresas! ois quando ocorre uma venda a cr"dito o montante dos estoques de rodutos acabados " convertido em uma dulicata a receber% A concesso de cr"dito " roorcionada con#orme as ol8ticas de cr"dito que determina aos adr/es de cr"dito e as ol8ticas de cobran$a% B%) Pol8tica de Cr"dito So os requisitos b0sicos e3igidos ara a concesso de cr"dito% B%)%) Padr/es de cr"dito &e acordo com 'itman ()**+, a ol8tica de Cr"dito estabelece adr/es ara analisar se IV SIAR e II SIACC Andradina/SP, 25 a 28 de Outubro de 2005 um cliente ode receber cr"dito e o quanto ele ode receber% Cuando uma emresa ensa em a#rou3ar ou arrochar seus adr/es de cr"dito ela considera vari0veis A chaves! como: Volume de Vendas! @nvestimentos! erda com &evedores @ncobr0veis% DA2s a emresa ter estabelecido seus adr/es de cr"dito! recisa desenvolver diretri.es ara a determina$o de quem oder0 e quem no oder0 comrar a ra.oE (ROSS! )**>,E% B%)%)%) Obten$o de @n#orma$/es de Cr"dito 'itman ()**+, cita que &emonstra$/es #inanceiras do cliente! &eartamentos de intercFmbio e 7rocas diretas de in#orma$/es de cr"ditos so as rinciais #ontes ara obter in#orma$/es sobre clientes% &e acordo com Ross ()**G, outra #onte de in#orma$o de cr"dito so os relat2rios de cr"dito com o hist2rico de agamentos do cliente 1unto a outras emresas% A emresa ode obter in#orma$/es sobre os candidatos ao cr"dito! 1unto a outras emresas que vendem in#orma$/es sobre o risco de cr"dito e o comortamento assado das emresas% B%)%)%9 An0lises das in#orma$/es de cr"dito Con#orme SchricHel ()**+,! a an0lise de cr"dito envolve a habilidade de #a.er uma deciso de cr"dito! dentro de um cen0rio de incerte.as e constantes muta$/es e in#orma$/es incomletas% Esta habilidade deende da caacidade de analisar logisticamente situa$/es! no raro! comle3as! e chegar a uma concluso clara! r0tica e oss8vel de ser imlementada% B%)%9 Pol8tica de Cobran$a Segundo =artins ()*>I,! Pol8tica de Cobran$a so os v0rios crit"rios oss8veis de serem adotados! visando o recebimento dos diversos valores a receber na suas datas de vencimentos% DA ol8tica de cobran$a " o elemento #inal da ol8tica de cr"dito% Envolve o acomanhamento das contas a receber! com o ob1etivo de detectar alguma di#iculdade! al"m da obten$o do agamento de contas vencidasE (ROSS! )**>! %B+B,% O n8vel de vendas das emresas deende da ol8tica de cr"dito adotada que quanto maior arrochada! menos dever0 ser o n8vel de vendas e quanto mais #rou3a #or! maior dever0 ser o n8vel dos mesmos% - AD!INI"TRAO D% %"TO$U%" =artins ()*>I,! descreve os estoques como investimento signi#icativo no total dos investimentos or arte da maioria das emresas industriais e comerciais% :0 'itman ()**+, en#oca a imortFncia de girar os estoques raidamente! ara minimi.ar este investimento! contudo muitas ve.es esse ob1etivo #inanceiro con#lita com o ob1etivo de manter estoques su#icientes ara atender a demanda% J de grande di#iculdade a determina$o da quantidade de estoque que uma emresa ir0 necessitar! sendo que o n8vel de estoques ode ser maior ou menor que o necess0rio! IV SIAR e II SIACC Andradina/SP, 25 a 28 de Outubro de 2005 originando uma #alta ou e3cesso de estoque% Pela #alta de estoques ode se ter erda de vendas e or isso d0-se maior imortFncia a esta #alta do que o e3cesso de estoque% :ohnson ()*++, en#ati.a a e3ist;ncia de diversos tios de estoques: materiais de consumo! mat"rias rimas! bens em rocesso e bens acabados% Segundo =artins ()*>I, os estoques de materiais de consumo e o almo3ari#ado so entre outros todos os itens destinados ao consumo industrial% . /ONT%" D% /INAN&IA!%NTO % A')I&A(%" A &URTO 'RA0O NO1 *ARANTIDO2 As #ontes de #inanciamento de curto ra.o odem ser #ontes no-garantidas e #ontes garantidas! sendo que as no-garantidas so #ontes esontFneas! banc0rias e no-banc0rias% Con#orme 'itman ()**+, o #inanciamento a curto ra.o no-garantido consiste de #undos levantados ela emresa! sem que esta emenhe eseci#icamente ativos como colateral% O #inanciamento a curto ra.o " necess0rio ara dar suorte a grande quantidade de ativos circulantes! como cai3a! t8tulos negoci0veis! dulicatas a receber e estoques% As #ontes esontFneas de #inanciamento a curto ra.o no-garantido so reresentadas elas dulicatas a agar% G%) Kontes EsontFneas G%)%) &ulicatas a Pagar As &ulicatas a agar reresentam as comras de mat"ria rima em conta corrente! as quais so ara a emresa as rinciais #ontes de #inanciamento a curto ra.o no garantido% As condi$/es de cr"dito devem ser levadas em considera$o ao se lane1ar todas as comras! as quais so geralmente descritos na #atura do #ornecedor% G%)%)%) Condi$/es de Cr"dito As condi$/es de cr"dito estabelecem o er8odo de cr"dito! o montante do desconto #inanceiro! o er8odo de desconto #inanceiro e data inicial do er8odo de cr"dito% Lsam geralmente e3ress/es como 9M)N l8quido BN Kora o =;s (K%=%,! o que indica (9O, de desconto #inanceiro! ()N dias, " o er8odo de desconto #inanceiro! (BN, (K%=%, o er8odo de cr"dito ser0 de BN dias e iniciar0 no #im do m;s ('@7@=A4! )**+,% G%)%)%9 Custo ou Retorno de um &esconto Kinanceiro Para 'itman ()*>+,! os descontos #inanceiros indicam uma dedu$o ercentual do re$o de comra ermitido ao comrador se ele agar dentro do er8odo de desconto #inanceiro determinado ela emresa% A emresa ode escolher erder um desconto #inanceiro or no ter condi$/es ara agamento anteciado or ter #ontes alternativas de #inanciamento a curto ra.o com custo redu.ido! decidindo assim agar na data do vencimento! contudo se a emresa tiver #inanciamento a curto ra.o com ta3as redu.idas! ela deve aroveitar o desconto #inanceiro! ois o custo de erd;-lo seria signi#icativo em caso de v0rios #ornecedores e a e3ist;ncia de recursos limitados% A rincial considera$o " quem ode IV SIAR e II SIACC Andradina/SP, 25 a 28 de Outubro de 2005 receber menos e or <ltimo% G%9 Kontes Panc0rias de #undos a curto ra.o no-garantidos% As #ontes banc0rias de #inanciamento a curto ra.o no-garantido so: notas romiss2rias! linha de cr"dito e cr"dito rotativo% G%9%) 4otas Promiss2rias Con#orme 'itman ()*>+, " um instrumento resultante de um tio de emr"stimo concedido a um tomador or um banco em que ele tenha cr"dito! emr"stimo esse que ser0 ago de uma s2 ve. e geralmente " obtido quando o tomador necessita de #undos adicionais or um curto er8odo% As condi$/es! o ra.o do emr"stimo e a ta3a de 1uros a ser cobrada esto inclu8dos na nota% Elas t;m ta3a #i3a! que " um valor estiulado acima da ta3a banc0ria e que vai do in8cio ao vencimento da nota! e ta3a #lutuante! que estabelece de in8cio um aumento em rela$o 6 ta3a rimeira% G%9%9 Linha de Cr"dito DA linha de cr"dito " um acordo entre um banco comercial e uma emresa! que determina o montante de emr"stimo a curto ra.o no garantido 6 disosi$o da emresa no bancoE ('itman! )*>+! % B+9,E% G%9%B Cr"dito Rotativo Segundo 'itman ()*>+, o cr"dito rotativo " uma linha de cr"dito garantida! na qual o banco comercial garante ao tomador um montante eseci#icado de #undos a sua disosi$o! indeendente da escasse. de dinheiro na "oca% Lma ta3a de comromisso " normalmente cobrada sobre um acordo de cr"dito rotativo% Segundo =artins ()*>I,! re#ere-se a uma conta aberta elos bancos comerciais visando o #inanciamento de caital de giro de emresas nacionais% G%B Kontes 4o-Panc0rias de #undos a curto ra.o no-garantidos Estas odem ser Commercial Paer! adiantamentos de clientes e emr"stimos rivados% G%B%) Commercial Paer O Comercial Paer #oi regulamento no Prasil com o nome de nota romiss2ria orque a Constitui$o da Reublica Kederativa do Prasil! em seu art% )B! ro8be a cita$o de alavras estrangeiras em atos o#iciais! contratos! leis decretos etc (&@ Agustini! )***,% &e acordo com &i Agustini ()***,! o Commercial Paer " um t8tulo de valor mobili0rio! ara cata$o de recursos no mercado interno! ara #inanciamento de caital de giro% Os Commerciais Paers no ossuem garantia! o comrador do t8tulo se resonsabili.a! elo risco da alica$o% Eles odem ser trans#eridos de titular mediante endosso% As emresas no odem resgatar o comercial aer com uma nova emisso! ois ara se emitir um novo commercial aer " reciso estar em dia com as emiss/es anteriores% O 8ndice de IV SIAR e II SIACC Andradina/SP, 25 a 28 de Outubro de 2005 endividamento da emresa a2s a emisso de um Commercial Paer no ode e3ceder )!9% G%B%9 Adiantamentos a Clientes Segundo 'itman ()*>+,! os adiantamentos de clientes " uma das #ormas de obten$o de #undos a curto ra.o no-garantidos! 10 que os clientes odem agar antes de receber a mercadoria! no entanto em grande maioria dos casos! o #ornecedor tem que solicitar o adiantamento% Em outros casos o cliente ode achar vanta1oso dar adiantamentos ara #inanciar arte dos custos de rodu$o de um item que est0 sendo rodu.ido or encomenda% G%B%B Emr"stimos Privados &e acordo com 'itman ()**+, cita que " oss8vel obter emr"stimos a curto ra.o no-garantidos dos acionistas! os quais t;m grande interesse na sobreviv;ncia da emresa! e em muitas emresas equenas odero estar disostos a emrestar dinheiro 6 mesma ara que esta suere um er8odo de crise ou ainda dei3ando de agar comiss/es aos vendedores% .2+2+2121212121 /ONT%" D% /INAN&IA!%NTO &O! *ARANTIA A &URTO 'RA0O Con#orme 'itman ()**+,! so os #undos levantados ela emresa emenhando ativos como colateral% Colateral ode ser qualquer ativo sobre o qual um credor! or ter e#etuado um emr"stimo! tem um direito legal que ode ser e3ercido se o tomador #alhar em sua cl0usula do contrato% I%) Oera$/es de Komento Comercial A Kactoring Pode-se citar #actoring e estoques como colateral! DKactoring signi#ica #omento comercial ou mercantil que! segundo o circular n )%BG*! de BN- N* A>>! do PC! no " uma atividade #inanceiraE (&@ A'LS7@4@! )***! % >B,E% Q necess0ria a ocorr;ncia de elo menos dois dos seguintes servi$os ara se caracteri.ar #actoring: gesto de cr"dito! administra$o de contas a receber! cobran$a! rote$o contra risco de cr"dito! #ornecimento de recursos% O #actoring no est0 su1eito ao @OK (imosto sobre oera$/es #inanceiras,! or no ser caracteri.ado como oera$o #inanceira! em contraartida " tributado elo @SSC4 (imosto sobre servi$os de qualquer nature.a,! sobre os servi$os restados% &e acordo com =artins ()*>I, a #actoring " uma modalidade de assist;ncia #inanceira que tem como ob1etivo negociar os cr"ditos (valores a receber, de curto ra.o das emresas rodutores% As micros! equenas e m"dias emresas so as mais bene#iciadas notadamente or no aresentarem uma cobertura satis#at2ria na o#erta de recursos de giro elo mercado% O #actoring rocura atrav"s da canali.a$o dos valores alicados em contas a receber ara o dison8vel das emresas! reequilibrar o #lu3o monet0rio das mesmas que esto carentes de liquide.! absorvendo o risco elo recebimento desses valores reali.0veis% I%9 Estoques como Colateral IV SIAR e II SIACC Andradina/SP, 25 a 28 de Outubro de 2005 &e acordo com 'itman ()*>+, o estoque " o colateral mais dese1ado a2s as dulicatas! orque geralmente tem um valor de mercado maior que seu valor cont0bil! entretanto o estoque s2 ser0 considerado um colateral dese1ado se uder ser vendido no #uturo or elo menos seu valor atual de livro% O estoque tem que ossuir itens com re$os de mercado muito est0veis! ois " isso que os credores avaliam ara emr"stimos% .2+2+212121212 N%&%""IDAD% D% &A'ITA) D% *IRO A maneira mais simles de de#inir caital de giro (ou circulante, l8quido " a di#eren$a entre os ativos e os assivos circulantes da emresa% DA necessidade de caital de giro " a chave ara a administra$o #inanceira de uma emresaE (=A7ARARRO! )**>! % BSB,E% Con#orme 'itman ()**+, a maioria das emresas recisam oerar com um certo montante de CCL! or"m a quantidade e3ata deende muito do setor industrial% As emresas com #lu3o de cai3a revis8vel odem oerar com CCL negativo% Para o autor a caacidade de uma emresa em agar as suas contas na data do vencimento ser0 maior! quanto maior #or 6 margem de cobertura dos ativos circulantes sobre as obriga$/es de curto ra.o das emresas% E3istem tr;s t"cnicas ara uma comosi$o adequada de #inanciamento: - 7"cnica Progressiva ou Agressiva A " um lano com alto lucro-alto risco! e consiste em #inanciar as necessidades sa.onais (imediatas, com recursos a curto ra.o e as necessidades ermanentes so #inanciadas com recursos a longo ra.o% - 7"cnica Conservadora A " um lano de #inanciamento com bai3o lucro-bai3o risco! e consiste em #inanciar todas as necessidades #inanceiras A (sa.onais e ermanentes, com recursos a longo ra.o e os recursos a curto ra.o so reservados ara as emerg;ncias ou sa8das ineseradas de cai3a% A estrat"gia agressiva ossui um risco maior e um custo menor! ao contr0rio da conservadora! que requer o agamento de 1uros sobre recursos desnecess0rios% Lma o$o aceit0vel de #inanciamento! adotada or quase todas as emresas! situa-se numa situa$o intermedi0ria entre essas duas estrat"gias% &ON"ID%RA(%" /INAI" Este artigo dei3a de #orma clara a imortFncia da administra$o do caital de giro ara a gesto das equenas emresas! demonstrando que ara a administra$o do caital de giro " reciso administrar todos os circulantes da emresa% Observamos de #orma e#iciente! clara e ob1etiva a relevFncia da administra$o de tais contas ara a continuidade das emresas% Veri#icamos que o montante de recursos necess0rios ara #inanciar o caital de giro decorre basicamente do volume da rodu$o e vendas! dos ra.os de agamentos de comras! de estocagem de materiais e rodutos ou de mercadorias ara revenda e dos ra.os de IV SIAR e II SIACC Andradina/SP, 25 a 28 de Outubro de 2005 cobran$a% Veri#icou-se! atrav"s de levantamento bibliogr0#ico! que a emresa deve administrar suas ol8ticas de cr"dito! ou se1a! estabelecer de diretri.es ara analisar o cr"dito! colher in#orma$/es su#icientes e analisar essas in#orma$/es sobre os solicitantes de cr"dito! a #im de decidir se sobre a concesso de cr"dito e sobre as condi$/es que esta dever0 ser reali.ada% A emresa deve tamb"m acomanhar o recebimento dos cr"ditos concedidos e se o mesmo no estiver ocorrendo dentro dos adr/es determinados dever0 haver uma averigua$o sobre os motivos que esto in#luenciando nos resultados eserados% =edidas corretivas devero ser tomadas! caso se1a necess0rio% Conclui-se que as emresas devem manter um saldo de cai3a! visto que esse saldo " necess0rio a emresa como uma #orma de seguran$a ara atender a demanda de liquide.! e tamb"m ara atender outros #atores bem como ara se aroveitar de o#ertas vanta1osas! ou ainda como uma #orma de amortecedor entre as entradas e sa8das de cai3a que no odem ser totalmente controladas% 4o entanto veri#ica-se que este saldo no deve ser maior que um m8nimo necess0rio! ara no incorrer em um custo de oortunidade! custo este que signi#ica a rentabilidade adicional que a emresa erde com a manuten$o de um saldo de cai3a e3cedente% Analisamos tamb"m as #ontes de #inanciamento a curto ra.o e veri#icamos que a emresa deve semre tentar obter todo #inanciamento a curto ra.o sem garantia! antes de buscar quaisquer emr"stimos a curto ra.o garantidos! uma ve. que os emr"stimos a curto ra.o sem garantia so normalmente menos disendiosos do que os emr"stimos a curto ra.o com garantia% Kica evidente que deve haver uma er#eita adequa$o entre os investimentos e os #inanciamentos necess0rios e que muitas ve.es os recursos devem ser alicados no ativo circulante! levando em considera$o as necessidades de recursos ara #inanciar o giro das oera$/es% Por #im conclui-se que ara se determinar uma comosi$o adequada de #inanciamento as emresas se utili.am geralmente das t"cnicas rogressiva! conservadora e intermediaria! as quais so utili.adas con#orme o er#il da emresa! combinando risco e retorno% Re3er4ncias5 ASSAK 4E7O! Ale3andreT e S@LVA! C"sar Augusto 7ib<rcio % Administrao do capital de giro% 9U ed% So Paulo: Atlas! )**+% &@ A'LS7@4@! Carlos Alberto% &apital de *iro: An0lise das alternativas #ontes de #inanciamento% 9U ed% So Paulo: Atlas! )***% '@7=A4! LaVrence :% 'rinc6pios de administrao 3inanceira BU Ed% So Paulo : Harbra! )*>+% '@7=A4! LaVrence :% 'rinc6pios de administrao 3inanceira +U Ed% So Paulo : Harbra! IV SIAR e II SIACC Andradina/SP, 25 a 28 de Outubro de 2005 )**+% :OH4SO4! Robert Willard% Administrao 3inanceira XorY Robert W% :ohnsonT So Paulo! Pioneira! )*+I-)*++% =AR7@4S! Eliseu% Administrao /inanceira: As Kinan$as das emresas sob Condi$/es in#lacion0rias% So Paulo: Atlas% )*>I% =A7ARARRO! &ante Carmine% An7lise 3inanceira de 8alanos: abordagem b0sica e gerencial M &ante% GU ed% A So Paulo : Atlas!)**>% ROSS! Stehen A%! WES7ERK@EL&! Randolh W%! :AKKE! :e##reZ K% 'rinc6pios da Administrao /inanceira% So Paulo: Atlas! )**>% SCHR@C[EL! Wol#gang [urt% An7lise de &r9dito A Concesso e 'er;ncia de Emr"stimos% BU ed% So Paulo: Atlas! )**+%