MERCADOS DE DERIVADOS

MERCADOS DE DERIVADOS
Contenido
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Mercados de Derivados
Mercados de Derivados
Forward Forward
Futuro Futuro
Opciones Opciones
Swaps Swaps
Mercados de Derivados
Mercados de Derivados
Juan Valdez Juan Valdez comercializa caf comercializa caf . .
Lo compra a los agricultores Lo compra a los agricultores
Lo procesa: lo limpia, clasifica y Lo procesa: lo limpia, clasifica y
selecciona selecciona
Y lo exporta Y lo exporta
Por realizar este proceso, Juan gana un Por realizar este proceso, Juan gana un
margen margen de 10% de 10%
Juan Valdez se demora 90 d Juan Valdez se demora 90 d as entre as entre
que compra el caf que compra el caf , lo procesa y lo , lo procesa y lo
vende. vende.
El caf El caf es un es un commodity commodity que cotiza en que cotiza en
las bolsas internacionales, por lo que su las bolsas internacionales, por lo que su
precio est precio est determinado por la oferta y determinado por la oferta y
demanda global. demanda global.
Mercados de Derivados
Mercados de Derivados

La marca de Juan Valdez

La marca de Juan Valdez
Mercados de Derivados
Mercados de Derivados
Este es un ejemplo del negocio de Juan Valdez:
Compra 1,000 costales de caf a los agricultores por US$ 100 c/u
(US$100,000 invertido)
Lo procesa: lo limpia, clasifica y selecciona
Y lo exporta a US$110 cada costal (US$110,000 de ingresos)
Margen de ganancia = US$ 10,000
En los 90 das entre que compra el caf, lo
procesa y lo vende, Juan Valdez corre el
riesgo de que el precio caiga por debajo de
US$100 el costal y pierda dinero
Cmo podra hacer Juan Valdez para evitar
ese riesgo?
Mercados de Derivados
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Por otro lado, Starbucks es cliente de Juan Valdez, y le suele
comprar todo su caf
Starbucks ha escuchado que este ao podra ocurrir el Fenmeno
de El Nio, lo que causara que el precio del caf suba a US$ 200
por costal antes de 90 das
Cmo podra hacer Starbucks para asegurarse el precio del caf y
prevenir este riesgo?
Mercados de Derivados
Mercados de Derivados
Ellos pactan un
contrato a futuro
J
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Mercados de Derivados
Mercados de Derivados

Juan Valdez est

Juan Valdez est

pactando una venta a futuro

pactando una venta a futuro

Starbucks est
Starbucks est

pactando una compra a futuro

pactando una compra a futuro
Mercados de Derivados
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Pero Juan Valdez tambin podra ir a una Bolsa
de Valores / productos y pactar vender su caf
en el futuro
Realiza el pacto con un desconocido, pero con
las garantas que un mercado organizado ofrece
El comprador del caf tendr que depositar una
garanta que asegure que pagar por el caf pactado
Mercados de Derivados
Mercados de Derivados
El contrato extra-burstil se
llama FORWARD
El contrato transado en un mercado
organizado se llama FUTURO
Forwards y Futuros
Forwards y Futuros
La diferencia pues entre un contrato Forward y uno de La diferencia pues entre un contrato Forward y uno de
Futuros es que los contratos de Futuros se negocian en Futuros es que los contratos de Futuros se negocian en
mercados organizados (bajo normas estandarizadas, mercados organizados (bajo normas estandarizadas,
mecanismos regulados y con garant mecanismos regulados y con garant as), en tanto que as), en tanto que
un contrato Forward se realiza entre dos personas o un contrato Forward se realiza entre dos personas o
entidades que de manera particular deciden transar entidades que de manera particular deciden transar
entre ellos entre ellos
En ambos casos se acuerda intercambiar un art En ambos casos se acuerda intercambiar un art culo culo
en el futuro, a un precio previamente pactado hoy y en el futuro, a un precio previamente pactado hoy y
en un plazo determinado (al momento de hacer el en un plazo determinado (al momento de hacer el
contrato) contrato)
Mercados de Derivados
Mercados de Derivados
Cuando se quiere reducir el riesgo de cambios futuros, se
pueden fijar precios HOY.
Los mercados de derivados son aquellos en los que se
realizan contratos financieros sobre activos subyacentes
El valor de estos contratos se deriva del valor de los activos
subyacentes sobre los cuales se realiza el contrato
Existen diversos activos subyacentes: commodities, acciones,
tasas de inters, tipos de cambio, etc.
Para qu son usados estos instrumentos?
Para reducir el riesgo (cobertura)
Buscando hacer ganancias apostando en una situacin futura
(especulacin).
Buscando hacer ganancias por ineficiencias del mercado
(arbitraje)
Usos de los Mercados de Derivados
Usos de los Mercados de Derivados
Hay quienes acceden a los mercados
de derivados solo con el fn de
asegurarse de no perder (minimizar el
riesgo)
Hay tambin quienes acceden con
fines especulativos, es decir con la
esperanza de ganar y aumentar su
riqueza (permiten apalancamiento)
Hay quienes encuentran pequeos
desajustes temporales en el mercado
y realizan arbitraje
Derivados
Derivados
Qu Qu tipos de tipos de
derivados existen? derivados existen?
Futuros / Forwards Futuros / Forwards
Opciones Opciones
Swaps Swaps
Y c Y c mo nos ayudan mo nos ayudan
a reducir el riesgo? a reducir el riesgo?
Cobertura Cobertura
Aseguramiento Aseguramiento
Diversificaci Diversificaci n n
Diversificaci
Diversificaci

n
n
La diversificacin es la combinacin y
compartimiento de riesgos
Implica dividir la inversin entre diferentes
instrumentos de inversin, diferentes empresas y
distintos sectores.
Cobertura
Cobertura
Se dice que cubrimos un riesgo cuando la
reduccin de la exposicin al mismo hace que
renunciemos a la posibilidad de ganar por
variacin en los precios.
Si Buggs Bunny, decide comprar sus zanahorias
del prximo mes a un precio fijado desde hoy,
entonces se est cubriendo del riesgo de que el
precio suba, pero tambin est renunciando a la
posibilidad de ganar en caso de que el precio
baje.
Aseguramiento
Aseguramiento
Implica pagar una prima (el precio de un seguro)
para limitar prdidas futuras.
No interfiere con la posibilidad de ganar en caso
de que el precio suba.
Aseguramiento: Opciones
Aseguramiento: Opciones

Opcion de Compra
Opcion de Compra
Comprar Opci
Comprar Opci

n
n

Paga (Derecho)a Comprar

Paga (Derecho)a Comprar
Vender Opci
Vender Opci

n
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-
-
Cobra (Obligaci
Cobra (Obligaci

n)a Vender
n)a Vender

Opcion de Venta
Opcion de Venta
Comprar Opci
Comprar Opci

n
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Paga (Derecho)a Vender

Paga (Derecho)a Vender
Vender Opci
Vender Opci

n
n
-
-
Cobra(Obligaci
Cobra(Obligaci

n)a Comprar
n)a Comprar
Aseguramiento: Opciones
Aseguramiento: Opciones
Comprar una opcin es un derecho (mas no una obligacin) de
comprar o vender algo a un precio fijo en el futuro.
Vender una opcin es una obligacin (mas no un derrecho) de
comprar o vender algo a un precio fijo en el futuro.
Implica comprar o vender el derecho para comprar o vender un
activo en un plazo determinado a un precio determinado
Caractersticas:
Es como un contrato de seguros
Un contrato de opcin debe distinguirse de un forward o futuro, que
es una obligacin de comprar o vender algo a un precio fijo en el
futuro.
Existen: opciones sobre commodities, sobre acciones, tasas de inters,
divisas, etc.
Existen Opciones europeas y americanas
Opcin europea: slo puede ser ejecutada en la fecha de expiracin
Opcin americana: puede ser ejecutada en cualquier momento, hasta la
fecha de expiracin
Opciones
Opciones
Este es el caso de las Opciones:
Juan Valdez no sabe si el precio del caf subir o bajar,
pero teme perder dinero.
Le dice a Starbucks: Te pago $5 hoy para tener la opcin de
venderte 1,000 costales de caf dentro de 90 das a US$110
el costal
Opciones
Opciones
Juan Valdez compr 1,000 costales a US$100 c/u
Luego compr una opcin para poder decidir si dentro de 90
das vender estos costales a Starbucks US$110 c/u
Es decir, Juan Valdez compr una opcin de venta a 90 das
por 1,000 costales a uS$110 c/u
Starbucks, entonces, vendi una opcin de venta a 90 das
por 1,000 costales a US$110 c/u
Opciones
Opciones
Luego de 90 das tenemos los siguientes escenarios:
1. El precio spot del caf es menor a US$110
2. El precio spot del caf es igual a $110
3. El precio spot del caf es mayor a US$110
Qu hace Juan Valdez en cada caso?
Opciones
Opciones
Si Juan Valdez ejecuta la opci Si Juan Valdez ejecuta la opci n de venta, n de venta,
Starbucks est Starbucks est obligado a comprarle los 1,000 obligado a comprarle los 1,000
costales de caf costales de caf a US$110 c/u a US$110 c/u
Fue por esto que Starbucks recibi Fue por esto que Starbucks recibi un pago de $5 como un pago de $5 como
prima, al vender la opci prima, al vender la opci n n
Las opciones pueden ser transadas tanto en Las opciones pueden ser transadas tanto en
mercados organizados como fuera de ellos, mercados organizados como fuera de ellos,
entre un comprador y un vendedor entre un comprador y un vendedor
Opciones
Opciones
Precio spot en 90 dias $ 100 $ 105 $ 110 $ 120
Que hace Juan
Valdez?
Ejecuta la
opcin
Ejecuta la
opcin
Le da lo mismo
ejecutar
No ejecuta
Vende el costal a $ 110 $ 110 $ 110 $ 120
Pag por el caf
- $100 - $100 - $100 - $100
Pago por la prima
- $5 - $5 - $5 - $5
Gan: $5 $5 $5 $15
Si no compraba la
opcin, ganaba:
$0 $5 $10 $20
Opciones
Opciones

Se puede:
Se puede:
Comprar una opci Comprar una opci n de compra n de compra
Vender una opci Vender una opci n de compra n de compra
Comprar una opci Comprar una opci n de venta n de venta
Vender una opci Vender una opci n de venta n de venta
Swaps
Swaps
Implica pactar una serie de intercambios de Implica pactar una serie de intercambios de
activos en el futuro. Estos activos pueden ser: activos en el futuro. Estos activos pueden ser:
Swaps de monedas (S/. Por US$) Swaps de monedas (S/. Por US$)
Swaps de tasas de inter Swaps de tasas de inter s (fija por variable) s (fija por variable)
Entre otros Entre otros
Cada contrato swap suele estar compuesto por Cada contrato swap suele estar compuesto por
varios intercambios pactados previamente, en el varios intercambios pactados previamente, en el
que ambas partes conocen aproximadamente que ambas partes conocen aproximadamente
los montos a ser intercambiados. los montos a ser intercambiados.
Reducci
Reducci

n
n
del Riesgo
del Riesgo

El mercado de derivados resulta de

El mercado de derivados resulta de
utilidad para trasladar el riesgo,
utilidad para trasladar el riesgo,

Se tiene suficiente con el riesgo inherente

Se tiene suficiente con el riesgo inherente
al propio negocio
al propio negocio
Reducci
Reducci

n
n
del Riesgo
del Riesgo

A la fecha, las opciones y futuros se

A la fecha, las opciones y futuros se
pueden transar en bancos locales
pueden transar en bancos locales

Por ejemplo:
Por ejemplo:
Ejemplo: Forward
Ejemplo: Forward
Elmer cosechar zanahorias a fines de agosto
El precio por tonelada hoy es de $ 300, pero no quiere
arriesgarse a perder dentro de 2 meses;
Elmer acuerda con Buggs Bunny venderle la tonelada
cosechada a $ 310
Ambas partes entonces han efectuado un contrato Forward
En agosto Elmer vender una tonelada de zanahorias a
Buggs Bunny a $ 310, sin importar cul sea el precio en el
mercado en ese momento
Ejemplo: Futuros
Ejemplo: Futuros
Elmer tambin quiere minimizar el riesgo de su cosecha de yuca
que est prevista para fines de noviembre, la cual cuesta $ 480 la
tonelada hoy
Esta vez hace un contrato con la Bolsa de Productos pactando
el precio por tonelada de yuca en $ 500
Ambas partes entonces han efectuado un contrato de Futuros
En noviembre Elmer vender una tonelada de yuca en la bolsa
de products a $ 500, sin importar cual sea el precio spot en ese
momento
Ejemplo: Opciones
Ejemplo: Opciones
McPato compra opciones para comprar 100 euros a fines
de diciembre con strike price de S/. 5 soles cada euro
Para esto pag una prima de S/. 0.1 por euro a comprar
obviamente l ejecutar su opcin si es que los euros para
esa fecha tienen un precio ms alto que S/. 5 soles, de lo
contrario no la ejecutar
Qu pasa si a fin de ao el precio del euro es de S/.4, S/. 5 y
S/. 6?