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2
INTRODUCCIN .........
OBJETIVOS ..
Objetivo general .
Objetivos especficos .
SINOPSIS DEL CONTENIDO
CONOCIMIENTOS PREVIOS
Unidad I
PROYECCIN DE ESTADOS FINANCIEROS..
A. Balance General Proyectado
B. Estado de Resultados Proyectado10
C. Flujo de Caja o Efectivo Proyectado
Unidad II
ELABORACIN DE FLUJOS DE FONDOS..
Unidad III
INDICADORES DE EVALUACIN DE INVERSIN
A. Tasa Mnima de Rendimiento..
B. Valor Presente Neto (VPN)..
C. Tasa Interna de Retorno (TIR).
D. Periodo de Recuperacin de la Inversin (PRI)
RESUMEN..
CASO PRCTICO DE ESTUDIO
TRMINOS CLAVES
PARA SABER MS...
PASO SIGUIENTE.
CONTENIDO
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INTRODUCCIN
Este mdulo en unin con los otros mdulos de la gua experta, desarrollarn en el
emprendedor el gusto y la habilidad para expresar en cifras el modelo de negocio.
El mdulo de expondr conceptos tericos bsicos, acompaados de un ejercicio
prctico, que de manera simultnea, permitirn ir estructurando al emprendedor
paso a paso los componentes de la estructura financiera del nuevo proyecto. Con
esta materia prima inicial, el emprendedor podr elaborar los diferentes indicadores
financieros que permitan determinar la viabilidad financiera del proyecto. Una vez
obtenidos los indicadores financieros, estos sern la gua para realizar ajustes a su
proyecto de empresa alcanzado de esta manera niveles de alta exigibilidad.
El mdulo le permitir al emprendedor, proyectar para tres aos, el Estado de
resultados, flujo de caja y balance general. Para desarrollar el modelo se hace
necesario, tomar en cuenta indicadores financieros para cada uno de los sectores
que componen la cadena productiva de alimentos. De acuerdo con lo anterior, los
indicadores financieros se tomaron de un estudio realizado por las compaas, Afine
y Nest para la publicacin Empresas Lderes de Colombia 1995-2004de portafolio,
en el cual se encuentran los diferentes sectores y empresas que componen la
cadena productiva de alimentos. De estos sectores, se escogi los sectores ms
comunes dentro de la jurisdiccin de la Cmara de Comercio de Bogot y su regin.
Es as como se presentarn indicadores de los siguientes sectores:
El apoyo fundamental para el desarrollo de este mdulo esta dado por las ganas y el
inters del emprendedor en conocer a profundidad su proyecto, y ser capaz de
relacionarlo con los diferentes actores involucrados en el. Es el caso del mercado
con sus clientes, los proveedores, sus trabajadores, el sector financiero e incluso su
proyeccin hacia el futuro, como exportador.
Una mirada hacia el futuro desde un punto de vista muy alto y real.
Lcteos
Chocolate y confitera
Molineria y productos de trigo de maz
Pastas, panadera y galletera
Productos crnicos
Conservas, pasabocas, y condimentos.
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OBJETIVOS
Objetivo General
El mdulo de planeacin financiera desarrolla en el emprendedor, la habilidad para
traducir a cifras el modelo de su negocio, y provee herramientas para manejarlo y
validarlo con la realidad de forma clara.
Objetivos especficos
Desarrollar la capacidad para elaborar los flujos de caja econmico y financiero.
Calcular e interpretar los indicadores bsicos de evaluacin empresarial del
proyecto.
Reconocer los componentes del proceso de evaluacin del proyecto.
Desarrollar un anlisis de rentabilidad paso a paso.
Determinar la poltica de distribucin de utilidades.
Manejar la construccin y aplicacin de informacin y datos, al documento de
plan de empresa.

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SINOPSIS DE CONTENIDO
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Tasa interna de
retorno tir
Unidad I
Proyeccin
de estados
financieros
Balance general
proyectado
Estado de resultados
proyectado
Flujo de caja
o efectivo
proyectado
Unidad II
Elaboracin
de los
flujos de fondos
Presupuesto de
inversin total
Flujo neto de
inversiones
Flujo financiero neto
Unidad III
Indicadores de
evaluacin de
inversin
Tasa mnima de
rendimiento
Valor presente neto
vpn
Perodo de
recuperacin de la
inversin pri
Cmo hacer
fcilmente las
proyecciones
financieras de
su empresa
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Con el propsito, de explorar los conocimientos previos que usted posee sobre la
temtica de este mdulo, y a modo de preparacin para adquirir los nuevos
conocimientos, lo invitamos a responder sinceramente las siguientes preguntas:
1. Conoce usted cules son los estados financieros bsicos?
2. Sabe usted que funcin cumple el balance general?
3. Sabe usted que funcin cumple el estado de resultados?
4. Sabe usted que es un activo, un pasivo y el patrimonio?
5. Sabe usted que es la depreciacin?
6. Sabe usted cul es la diferencia entre un costo y un gasto?
7.Sabe usted cuales son los gastos de administracin y los gastos de ventas?
8. Sabe Usted que es un flujo de caja y sus componentes?
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CONOCIMIENTOS PREVIOS
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Sabe usted que son las fuentes y los usos?
Sabe usted cuales son sus cuentas por cobrar?
Sabe usted cuales son sus cuentas por pagar?
Sabe usted en que fecha se reparten las utilidades que genera su
empresa?
Conoce usted la ecuacin fundamental de la contabilidad?
Sabe usted cmo establecer si su proyecto es viable o no?
Sabe usted cul debe ser su nivel de endeudamiento?
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Toda persona que tenga proyectado realizar, o que se encuentre
realizando una actividad que le genere algn tipo de ingresos de
manera continua, adquiere una obligacin frente al estado. Es lo que
se conoce con el nombre de impuesto. Para poder explicar y
determinar cual es el monto que se debe pagar, de acuerdo a mis
caractersticas como empresario, se hace necesario estructurar una
informacin bsica. Esta misma informacin adems de guiarme con
mis obligaciones tributarias, me servir como herramienta de
proyeccin y anlisis de viabilidad.
Esta informacin ser preliminar, se deber ajustar y servir como
control a la ejecucin y puesta en marcha de mi empresa.
De acuerdo al decreto 2649 de diciembre 29 de 1993, articulo 22,
deben existir unos estados financieros bsicos. Estos son:
1-El balance general
2-El estado de resultados
3-El estado de cambios en el patrimonio
4-El estado de cambios en la situacin financiera
5-El estado de flujos de efectivo
De acuerdo a las necesidades del emprendedor la informacin que se
desarrollar es la siguiente:
Balance General, Estado de Resultados, Flujo de caja
Conceptos claves para entender el mdulo y el caso prctico
Elementos de los estados financieros:
Son elementos de los estados financieros, los activos, los pasivos, el
patrimonio, los ingresos, los costos, y los gastos.
Los activos, pasivos, y el patrimonio, deben ser reconocidos en tal
forma que al relacionar unos con otros se pueda determinar
razonablemente la situacin financiera de la empresa a una fecha
determinada, dando como resultado el balance general.
PROYECCIN DE ESTADOS FINANCIEROS
Unidad
I
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A. Balance General Proyectado
Como se dijo anteriormente, el balance general nos sirve o nos da
cuenta de lo que tiene la empresa en un determinado momento.
Veamos las diferentes cuentas de un balance general, su explicacin,
y lo que necesitamos saber e investigar en un principio de este
balance general para desarrollar nuestro ejercicio prctico.
Activo (s): es la representacin financiera de un recurso, obtenido
por la empresa, de cuya utilizacin se espera que fluyan a la empresa
beneficios econmicos futuros. El activo es el primer cuerpo del
balance general, el pasivo y el patrimonio son el segundo cuerpo del
balance general. Las principales cuentas o rubros que contiene la
cuenta del activo son:
Disponible, Inversiones, deudores, inventarios, propiedad, planta y
equipo, intangibles, diferidos, otros activos, valorizaciones.
Para efectos de nuestro ejercicio nos interesa en este primer
momento determinar con que activos contamos para comenzar
nuestra empresa. Al referirnos a activos, las cuentas que nos
interesan son las de, propiedad, planta y equipos, intangibles y
diferidos. Qu subcuentas encontramos en propiedad, planta y
equipos?: terrenos, construcciones en curso (construcciones y
edificaciones, plantas y redes, proyectos de exploracin), maquinaria
y equipos en montaje, (maquinaria y equipo, equipo de oficina,
equipo de computacin y comunicacin, equipo mdico cientfico,
equipo de hoteles y restaurantes, flota y equipo de transporte, plantas
y redes) , construcciones y edificaciones ( edificios, oficinas,
almacenes, fbricas y plantas industriales, salas de exhibicin y
venta, cafetera y casinos, silos, invernaderos, hangares, bodegas,
entre otros), maquinaria y equipo, equipo de oficina, (muebles y
enseres, equipos), equipo de computacin y comunicacin,
(equipos de procesamientos de datos, equipos de
telecomunicaciones, lneas telefnicas), flota y equipo de
transporte.
En los activos intangibles encontramos: marcas, patentes,
concesiones y franquicias, derechos, (de autor, de puesto de
bolsa, de exhibicin pelculas). Los activos intangibles son bienes
no fsicos propiedad de la empresa. Finalmente encontramos los
activos diferidos, los cuales comprenden los gastos pagados por
anticipado, tales como intereses, primas de seguro, arrendamientos,
contratos de mantenimiento, honorarios, y otros incurridos para recibir
en el futuro, y los cargos diferidos, que corresponden a los costos
incurridos durante las etapas de organizacin, construccin,
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instalacin, montaje y puesta en marcha de la empresa.
En este orden de ideas vamos a validar el listado de activos fijos:
Terrenos, construcciones en curso,
Maquinaria y equipos en montaje,
Construcciones y edificaciones,
Maquinaria y equipo, equipo de oficina,
Equipo de computacin y comunicacin,
Flota y equipo de transporte,
Marcas,
Patentes,
Concesiones y franquicias,
Derechos,
Para comenzar la lista es importante pensar en todo lo que se pueda
necesitar, para iniciar y desarrollar la empresa. Es importante que
cada elemento que se nombre deba estar acompaado de su
respectivo valor o costo de adquisicin.
En este orden de ideas vamos a realizar nuestro primer cuadro, que
corresponde al presupuesto de inversin fija.
Cuadro No. 1. Presupuesto de Inversin
Como se puede observar la proyeccin de los estados financieros, se
va a realizar a tres aos, incluyendo un momento cero, o calendario
de inversiones. Esta informacin viene del mdulo 11
Los activos diferidos no se manejaran, ya que corresponden a un
tema ms especializado que debe organizar un contador.
Para finalizar esta primera parte nos hace falta incluir un concepto
nuevo y que despus se aplicar y es el de la depreciacin. Qu es
la depreciacin y a que se le aplica?
1
0
Momento 0 AO 1 AO 2 AO 3
Gastos Preoperati vos 2,000,000 0 0 0
Acti vos fijos tangibles 0 30,000,000 0 0
Acti vos fijos Intangibles 0 0 0 0
Total Inversiones 2,000,000 30,000,000 0 0
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La depreciacin, es la distribucin del costo de adquisicin del
activo, propiedad, planta y equipos, como gasto, durante su vida til,
cargando a cada periodo (mensual) un valor determinado con
anterioridad, de acuerdo a su costo y a su vida til. El nico activo
que no se sujeta a la depreciacin son los terrenos.
Para complementar la informacin inicial del balance general, a
continuacin hablaremos de las cuentas del pasivo y las cuentas que
incluye el patrimonio. Esta informacin nos servir de gua al
momento de estructurar el balance general.
Pasivo (s): agrupa el conjunto de las cuentas que representan las
obligaciones contradas por la empresa en desarrollo de su actividad,
pagaderas en dinero, bienes o en servicios
Las principales cuentas o rubros que contiene la cuenta del pasivo
son:
Obligaciones financieras, proveedores, cuentas por pagar,
impuestos, gravmenes, y tasas, obligaciones laborales, pasivos
estimados y provisiones, (para costos y gastos, para obligaciones
laborales, para obligaciones fiscales, para mantenimiento y
reparaciones, diferidos, (ingresos recibidos por anticipado, (mercanca
en trnsito ya vendida)).
Patrimonio: agrupa el conjunto de las cuentas que representan el
valor residual de comparar el activo total menos el pasivo externo,
producto de los recursos de la empresa que han sido suministrados
por el propietario (s) de la misma, ya sea directamente o como
consecuencia del giro ordinario de los negocios. Las principales
cuentas o rubros que contiene la cuenta del patrimonio son:
Capital social, (comprende el valor total de los aportes iniciales, ya
sean en efectivo o en especie), supervit de capital, reservas,
revalorizacin del patrimonio, dividendos o participaciones decretadas
en acciones, cuotas o partes de inters social, resultados del
ejercicio, resultados de ejercicios anteriores, supervit por
valorizacin.
B. Estado de resultados, o Estado de Prdidas y Ganancias proyectado
El estado de resultados es el resumen de ingresos, costos y gastos,
de la empresa, que sirve para establecer la rentabilidad y la utilidad
de la empresa. De igual manera se comparan en forma ordenada y
clasificada todos los ingresos, los costos y gastos de un periodo con
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respecto a otro. De esta manera se puede controlar la empresa desde
su inicio como a lo largo de su vida. El estado de resultados se
maneja de manera diferente, de acuerdo a la naturaleza de la
empresa, (servicios, comerciales e industriales).
Es muy importante aclarar que el orden que a continuacin se
expondr de las cuentas generales del estado de resultados es un
orden establecido para el anlisis de la informacin, ya que los
contadores ajustndose a lo establecido por el Plan nico de cuentas
lo clasifican de manera diferente.
Ventas, (operacionales), costo de ventas, gastos, (operacionales de
administracin, operacionales de ventas), los ingresos no
operacionales, los gastos no operacionales, el impuesto de renta
(provisin) en caso de proyeccin, y finalmente la ganancia o prdida.
La estructura para el anlisis es la siguiente:
Ventas
(-) Costo de ventas
(=)Utilidad bruta
(-)Gastos operacionales de administracin
Gastos de personal
Honorarios
Arrendamientos
Seguros
Servicios
Gastos legales
Mantenimiento y reparaciones
Adecuacin e instalacin
Gastos de viaje
Depreciaciones
Amortizaciones
Diversos
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(-)Gastos operacionales de ventas
Gastos de personal
Honorarios
Impuestos (Industria y Comercio)
Arrendamientos
Contribuciones y afiliaciones
Seguros
Servicios
Gastos legales
Mantenimiento y reparaciones
Adecuacin e instalacin
Gastos de viaje
Depreciaciones
Amortizaciones
Diversos
Provisiones
(=)Utilidad operacional
(+)Ingresos no operacionales
(-)Egresos no operacionales
(=)Utilidad antes de impuestos
(-)Impuestos ( provisin renta)
(=)Utilidad neta
Cuadro No. 2. Estado de resultados o estado de prdidas y ganancias
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Caso Prctico
El caso practico se encuentra estructurado paso a paso, y usted lo
tiene resumido en el cuadro No. 3.
Comenzamos con el Estado de Prdidas y Ganancias
Los indicadores que se van a trabajar en el caso prctico
corresponden al sector de pastas, panadera y galletera.
Para iniciar tenemos una breve resea del sector:
Incluye los datos de 45 empresas. Los activos para el 2004 fueron de
$1.1 billones, registrando una variacin de 49% (en dlares 54,8%)
con respecto al 2000. El total de ventas fue de $1.3 billones en el
2004, con un crecimiento de 45% (en dlares 50,6%) desde el 2000.
La cartera de clientes disminuy a 43 das y los das de proveedores
aumentaron a 25,8 en el 2004, y como resultado, el ciclo de efectivo
aumento en el perodo a 55 das. Los indicadores de rentabilidad son
estables, el margen bruto fue de 34,2%. Las rentabilidades sobre el
activo y patrimonio, para el 2004, fueron de 4,4% y 5,8%
respectivamente. El sector present estabilidad en los mrgenes, la
disminucin de costos fijos y del nivel de deuda. En general el sector
tiene un comportamiento aceptable, pero preocupa la disminucin de
los ingresos operativos para el 2004.
Algunas de las empresas incluidas en el estudio son: Compaa de
Galletas Noel S.A., Productos Alimenticios Doria S.A., Productos
Ramo S.A., Compaa Manufacturera de Pan Comapan S.A.,
Mamipan de Colombia S.A.
Una vez conocemos algo del sector, podemos empezar a mirar cifras:
La proyeccin del estado de resultados se comienza en el Ao 1. Es
muy importante tener claro que la informacin del momento cero que
corresponden a los gastos realizados con anterioridad al primer ao
de ventas, el contador puede incluirlos en el primer ao de
proyeccin.
Como es el caso de este modelo.
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Tasa
CTO DE
VENTAS
UTILIDAD
BRUTA
GTOS DE
ADMON
DEPRECIACIN
GTOS DE
VENTAS
UTILIDAD
OPERACIONAL
COSTO=CTO
GASTOS=GTOS
(-)
(=)
(-)
(-)
(-)
(=)
Figura 1. Estado de perdidas y ganancias
Primer paso (1): establecer el nivel de ventas para el primer ao.
Este nivel de ventas ustedes ya lo deben tener claro, de acuerdo con
los ejercicios realizados en los mdulos anteriores. Para nuestro
ejercicio el monto de ventas es de $111.191.400. Cuadro No 15.
Segundo Paso (2): establecer el valor del costo de ventas. Ustedes
se preguntarn qu es el costo de ventas? En el mdulo 10
realizaron una clasificacin de costos fijos y costos variables de
produccin, este valor corresponde a la sumatoria de esos dos costos
para el primer ao de operaciones.
Anotacin: El costo de ventas se puede presentar como un valor que
para nuestro ejemplo es de $73.241.775, Cuadro No 15, o como un
porcentaje, 65,87%, que resulta de dividir el costo de ventas por el
valor de las ventas totales correspondientes a nuestro primer ao de
ventas. ($73.241.775/$111.191.400). Aqu vamos a introducir unos
conceptos nuevos para ustedes, y que se aplican para las empresas
de tipo comercial. El costo de ventas adems de ser el resultado de
sumar los costos variables y fijos del rea de produccin, deben
incluir el valor de los inventarios. Es as como para llegar al resultado
del costo de ventas se debe tener en cuenta: el Inventario Inicial
(productos terminados), ms unas compras (de productos
terminados), menos un inventario final (de productos terminados).
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Teniendo esto presente, seguimos con el siguiente paso.
Es muy importante recordar lo dicho en el rengln inmediatamente
anterior sobre los inventarios. En este caso prctico, el inventario
inicial de productos terminados es igual a cero.
Tercer paso (3): establecer el valor del inventario final de producto
terminado. Para este fin, debemos aplicar la siguiente formula: costo
de ventas/rotacin de inventario (veces) (Cuadro No 15).
($73.241.775/13,90 veces)=$5.269.192.
Anotacin: Qu es rotacin de inventario? Es una formula que
cuando ustedes proyecten el balance general de su empresa la
podrn calcular. Por ahora deben saber que la rotacin de inventario
corresponde a (inventario final (balance 31 de diciembre), dividido
las ventas acumuladas del ao (p y g)), multiplicado por 360 das. Hay
que tener en cuenta que el ultimo valor utilizado 360 das, debe
corresponder al periodo de tiempo tomado del inventario final y de las
ventas. Si yo tomo las ventas acumuladas a marzo, y el inventario
final de marzo, debo multiplicar por 60 das, ya que a marzo llevo
acumulado 60 das del ao. El resultado final es das. Para nuestro
ejemplo la empresa rota inventario cada 25.89 das. Este dato
corresponde al sector. Cuadro No 15
Cuarto paso (4): establecer el valor de las compras, este valor esta
dado por la siguiente formula, (costo de ventas+inventario final-
inventario inicial), $78.510.968.
Anotacin: El inventario inicial de un periodo es el final del periodo
inmediatamente anterior. Nuestra formula queda de la siguiente
manera, ($73.241.775+$5.269.192-0)= $78.510.968, por qu el
inventario inicial es igual a cero?, por que estamos iniciando
operaciones y se supone que no se tiene nada de inventario al
principio. Estas compras corresponden a las relizadas durante el
primer ao.
Quinto paso (5): establecer el valor de disponible de producto
terminado para la venta. Este valor es el resultado de sumar el
inventario inicial, ms las compras del primer ao. (0+$78.510.968)=
$78.510.968
Anotacin: Es muy importante que usted observe y tenga en cuenta
que si al inventario inicial, le suma las compras y le resta el inventario
final obtiene el costo de ventas, como se encuentra explicado en el
paso 2.
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Sexto paso (6): establecer la utilidad bruta, esta es el resultado de
las ventas del primer ao menos el costo de ventas.
($111.191.400-$73.241.775)=$37.949.625.
Felicitaciones usted va muy avanzado.
Sptimo paso (7): establecer el valor de los gastos de
administracin. Este valor es el resultado de la clasificacin de los
gastos que se encuentran en el cuadro de estado de resultados
presentado en la explicacin del mismo. Para nuestro ejemplo es de
$6.084.700. Cuadro No 15
Octavo paso (8): establecer el valor de la depreciacin.
Anotacin: La depreciacin es la distribucin del costo de
adquisicin del activo, propiedad, planta y equipos, como gasto,
durante su vida til, cargando a cada periodo (mensual) un valor
determinado con anterioridad, de acuerdo a su costo y a su vida til.
El nico activo que no se sujeta a la depreciacin son los terrenos.
De acuerdo a lo anterior, debemos tomar el valor de la inversin en
activos fijos, $30.000.000, Cuadro No 15 para nuestro ejemplo, y lo
dividimos en 10 aos, suponiendo que estos sean los aos de vida
til de estos activos. De acuerdo a esto obtenemos un gasto de
depreciacin anual de $3.000.000.
Noveno paso (9): establecer el valor de los gastos de ventas. Este
valor es el resultado de la clasificacin de los gastos que se
encuentran en el cuadro de estado de resultados presentado en la
explicacin del mismo. Para nuestro ejemplo es de $21.735.400.
Cuadro No 15
Paso diez (10): establecer la utilidad operacional. Esta utilidad es el
resultado de la utilidad bruta, menos los gastos de administracin,
menos los gastos de depreciacin menos los gastos de ventas.
Pasos Ao 1
1 Ventas 111,191,400
2 (-)Costo de ventas 73,241,775
Inventario inicial 0
4 Compras 78,510,967
5 Inventario Disponible 78,510,967
3 Inventario final 5,269,192
6 (=)Uti l i dad Bruta 37,949,625
7 (-)Gastos de administracin 6,084,700
8 (-)Gastos de depreciacin 3,000,000
9 (-)Gastos de ventas 21,735,400
10 (=)Uti l i dad operaci onal 7,129,525
Cuadro No. 3. Estado de Prdidas y Ganancias
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Hasta aqu vamos a desarrollar nuestro estado de resultados por el
momento. A continuacin en el ejercicio veremos el flujo de caja,
para lo cual se realizar una explicacin del mismo.
C. Flujo de caja o de efectivo proyectado
El flujo de caja es el resultado de la diferencia entre los ingresos y las
salidas de la empresa en determinado periodo de tiempo. Su
estructura general es la siguiente:
Ingresos
Utilidad Operacional
Depreciacin
Aporte de Capital
Ctas x Pagar Proveedores
Obligaciones Financieras
Total Ingresos
Egresos
Efectivo
Cartera
Inventarios
Subtotal Capital de Trabajo
Inversin en Act. Fijos
Pl an de Inversi n
Gastos Financieros
Amortizacin del Pasivo Fin.
Dividendos
Impuestos
Total Egresos
Sal do de Caj a
Sal do Acumul ado de Caj a
Cuadro No.4. Estado de Prdidas y Ganancias
Teora: se consideran ingresos (fuentes): las siguientes cuentas: la
utilidad, la depreciacin, incrementos en el capital, aumentos de
pasivos (va prstamos), disminucin de activos. Y se consideran
egresos (usos): aumento de activos (compra de activos), disminucin
de pasivos (pago de deuda), las prdidas, el pago de dividendos, y la
readquisicin de acciones. Si nosotros al momento de finalizar la
proyeccin del balance general realizamos una resta de las diferentes
cuentas del balance general entre el segundo y el primer ao
observaremos unas variaciones positivas o negativas, tanto en el
activo como en el pasivo y patrimonio.
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Con estos conocimientos bsicos comencemos a elaborar el flujo de
caja, con los ingresos. El caso prctico se encuentra estructurado
pasa a paso, y usted lo tiene resumido en el cuadro No 5..
Paso once (11): establecer el valor de la utilidad operacional, esta
utilidad ya se obtuvo, cuadro 3, pagina 23. Para nuestro ejercicio es
de $7.129.525
Paso doce (12): establecer el valor de la depreciacin. Para nuestro
ejercicio la depreciacin se toma del estado de resultados, cuadro 3,
$3.000.000.
Paso trece (13): establecer el valor de las cuentas por pagar a
proveedores. Informativo, Por qu esta cuenta se considera un
ingreso?, Por que las cuentas por pagar a proveedores de mi
empresa, se consideran un pasivo y como dijimos al comienzo del
capitulo de flujo de caja, si yo compro a mis proveedores mi pasivo
aumenta, y si mi pasivo aumenta se convierte en un ingreso y/o
fuente. El valor de cuentas por pagar a proveedores es de
$8.077.906, para nuestro ejercicio. Cuadro No 15
Anotacin: Cmo podemos calcular el valor de las cuentas por
pagar a proveedores para un periodo determinado? La formula es la
siguiente: (las compras del periodo / 360), y multiplicado por el plazo
de pago a proveedores. Para nuestro ejemplo tomaremos el plazo de
pago a proveedores del sector que estamos trabajando que es 37,04
das: ($78.510.968/360)*37,04(das). Cuadro No 15. Para su caso,
deben investigar el plazo de pago de proveedores del subsector
donde se encuentran ubicados e investigar el valor. Estos indicadores
son muy importantes por que les sirve para validar su informacin y
as no equivocarse al momento de elaborar sus proyecciones,
perjudicndolos para una solicitud de crdito. En este momento
abandonamos por un momento los ingresos del flujo de caja y
psamos a los egresos del flujo e caja.
Paso catorce (14): establecer el valor del efectivo, este efectivo se
encuentra en los egresos y es un valor de dinero para un determinado
periodo de tiempo. Es el resultado de la suma de los gastos de
administracin, ms los gastos de ventas, dividido 360 y multiplicado
por el ciclo de caja. Para nuestro ejemplo, el ciclo de caja es de 31,13
das, Cuadro No 15. El valor del efectivo es $2.405.610.
Anotacin: La formula del ciclo de caja es la siguiente: (360, dividido,
la rotacin de inventario (13,90 veces)), ms el plazo de cobro a
clientes (42,27 das, ver Cuadro No 15), menos el plazo de pago a
proveedores, (37,04). La operacin es la siguiente:
((360/13,90)+42,27-37,04)=31.13 das
19
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Paso quince (15): establecer el valor de la cartera, o cuentas por
cobrar a los clientes. Por qu la cartera se considera un egreso si
debera ser un ingreso? Las cuentas por cobrar a los clientes se
encuentran ubicadas en el balance general en el activo y en este caso
los cuentas por cobrar aumentan, por tal motivo, al aumentar una
cuenta del activo se considera un egreso, uso. Es muy importante
que nos aprendamos estas reglas para poder entender el flujo de
caja y estructurarlo de manera correcta. Para nuestro ejercicio las
cuentas por cobrar para este primer ao sern de $13.055.724.
Cuadro No 15. Para nuestros amigos los curiosos: cmo calculamos
nosotros el valor de las cuentas por cobrar para nuestro primer ao?
La formula es: (ventas del periodo, dividido 360) y multiplicado por
plazo promedio de cobro. Este ltimo valor lo encontramos en el
Cuadro No 15 y corresponde al valor encontrado para el sector que
estamos trabajando, 42,27 das. Para su caso, debe investigar el
valor del plazo promedio de cobro de la cartera en el subsector en el
que se encuentra ubicado.
Paso diecisis (16): establecer el valor de los inventarios. Por
qu los inventarios estn dentro de los egresos? Como lo estudiamos
al principio en el balance general, el inventario es una cuenta del
activo en el balance general y como dice la regla, si los activos
aumenta se consideran un egreso, uso. El valor que tomamos en este
rengln es $5.269.192, valor obtenido en el estado de prdidas y
ganancias como inventario final. Cuadro No 3
Paso diecisiete (17): establecer el subtotal de capital de trabajo.
Este valor es el resultado de sumar, el efectivo, ms, la cartera, ms,
los inventarios. Aqu encontramos el famoso capital de trabajo.
Paso dieciocho (18): establecer el valor de inversin en activos
fijos. Para efectos de nuestro ejemplo el valor es de $30.000.000,
Cuadro No 15 y Cuadro No 1.
Aqu hemos llegado a una parte muy importante.
Paso diecinueve (19): establecer el valor del plan de inversin.
Este valor es el que nos dice cunto necesitamos para comenzar
nuestra empresa para el primer ao, no les parece maravilloso?
Este valor es el resultado de la sumatoria del efectivo, ms, la cartera,
ms los inventarios, ms la inversin en activos fijos=$50.730.526.
En este momento abandonamos los egresos del flujo de caja y
regresamos a las cuentas de ingreso del flujo de caja.
Paso veinte (20): establecer el valor de las obligaciones
financieras.
20
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El aporte de capital es muy importante establecerlo de acuerdo con el
plan de inversin, y la necesidad de endeudamiento. Es un ejercicio
que tienen que revisar mucho, para validar su capacidad instalada
inicial. Si esta capacidad instalada es muy grande, su plan de
inversin ser alto, y si el aporte de ustedes es bajo, la deuda ser
muy alta. Para eso sirve este ejercicio. Con esto se establecen
proporciones entre el plan de inversin el aporte de capital y el
endeudamiento.
El aporte de capital, de acuerdo al anlisis anterior usted lo decide
segn su disponibilidad, para nuestro ejemplo es del 50%. Si mi plan
de inversin es de $50.730.526, mi aporte de capital es de
$25.365.263.
Entonces, $50.730.526-$25.365.263-$8.077.906=$17.287.357, es mi
valor de las obligaciones financieras.
Pasos Ao 1
Ingresos
11 Utilidad Operacional 7.129.525
12 (+)Depreciacin 3.000.000
(+)Aporte de Capital 25.365.263
13 (+)Ctas x Pagar Proveedores 8.077.906
20 (+)Obligaciones Financieras 17.287.357
(=)Total Ingresos
Egresos
14 (+)Efectivo 2.405.610
15 (+)Cartera 13.055.724
16 (+)Inventarios 5.269.192
17 (=)Subtotal Capital de Trabajo 20.730.526
18 (+)Inversin en Act. Fijos 30.000.000
19 Pl an de Inversi n 50.730.526
(+)Gastos Financieros
(+)Amortizacin del Pasivo Fin.
(+)Dividendos
(+)Impuestos
(=)Total Egresos
Sal do de Caj a
Sal do Acumul ado de Caj a
Cuadro No. 5. Resumen ejercicio
21
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17
Dejamos de lado el flujo de caja para retomarlo ms tarde y
continuamos con el estado de resultados.
UTILIDAD
OPERACIONAL
GASTOS
FINANCIEROS
UTILIDAD
GRAVABLE
PROVISIN
RENTA
(-)
(=)
(-)
(=)
UTILIDAD
NETA
Figura 2. Estado de perdidas y ganancias
Paso veintiuno (21): establecer el valor correspondiente de los
gastos financieros. Corresponde al pago de intereses sobre la
deuda adquirida. $2.074.483, Cuadro No 15
Paso veintids (22): establecer el valor de la utilidad gravable.
Este valor es el resultado de la utilidad operacional menos los gastos
financieros.
Paso veintitrs (23): establecer el valor del impuesto de renta, para
nuestro caso es la provisin para pagar el prximo ao. Este valor es
el 35% de la utilidad gravable del periodo. $1.769.265, Cuadro No 15
Paso veinticuatro (24): establecer el valor de la utilidad neta. Este
valor es el resultado de la utilidad gravable menos el impuesto.
Pasos Ao 1
1 Ventas 111.191.400
2 Costo de ventas 73.241.775
Inventario inicial 0
4 Compras 78.510.967
5 Disponible 78.510.967
3 Inventario final 5.269.192
6 Uti l i dad Bruta 37.949.625
7 Gastos de administracin 6.084.700
8 Gastos de depreciacin 3.000.000
9 Gastos de ventas 21.735.400
10 Uti l i dad operaci onal 7.129.525
21 (-)Gastos financieros 2.074.483
22 (=)Utilidad gravable 5.055.042
23 (-)Impuesto de renta 1.769.265
24 Uti l i dad Neta 3.285.777
Cuadro No. 6. Resumen ejercicio
22
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17
En este momento ya tenemos el estado de resultados del primer ao,
de nuestro ejemplo y de su empresa.
Anotacin: Dividendo, corresponden a Las utilidades netas de una
empresa despus de pagar los impuestos correspondientes,
pertenecen a o los accionistas. Sin embargo, esto no significa que
stos recibirn un dividendo en efectivo igual al porcentaje de
utilidades que les corresponda, pues la junta de socios o el
empresario propietario puede decidir qu parte de las utilidades debe
permanecer en la empresa (utilidades retenidas).
La poltica de dividendos, se sustenta en la consideracin de los
siguientes factores importantes para distribuir utilidades:
Saber cul es la posicin de efectivo de la empresa y
cules son sus necesidades de capital adicional
Saber si existe el deseo de mantener una tasa de retorno
de la inversin estable para el o los accionistas.
Determinar cul es el monto adecuado de la cuenta de
utilidades retenidas, a fin de poder hacer frente a las
reducciones de capital presentes y futuras, por pago de
dividendos o por prdidas.

La utilizacin del efectivo para pago de dividendos debe realizarse

sobre la base de una poltica, ya que tanto l o los accionistas como
los acreedores esperan un alto ingreso, o una tasa estable o un 100%
de reinversin para crecimiento futuro. La direccin de la empresa
puede diferenciar las utilidades actuales de las futuras mediante la
poltica que siga respecto alas reservas contables, a la capitalizacin
de los gastos y a la evaluacin de los inventarios. Para tener en
cuenta: a la utilidad neta hay que aplicar un porcentaje de reserva, el
saldo es lo que se reparte como utilidad de acuerdo a la poltica de
dividendos. Para nuestro ejemplo es el 30%, $887.160. Este dato
entra para el flujo de caja del segundo ao.
Ahora volvemos al flujo de caja de los ingresos. Gua cuadro No. 7
Paso veinticinco (25): establecer el valor total de los ingresos del
flujo de caja. Este valor corresponde a la sumatoria de la utilidad
operacional, ms la depreciacin, ms el aporte de capital, ms
cuentas por pagar a proveedores, ms las obligaciones financieras=
$60.860.051
Dejamos los ingresos del flujo de caja con su dato final y regresamos
a los egresos del flujo de caja.
23
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Paso veintisis (26): establecer el valor de los gastos financieros.
Este valor se toma del estado de resultados del primer ao.
$2.074.483
Paso veintisiete (27): establecer el valor de la amortizacin del
pasivo financiero. Cuando nosotros pagamos la cuota de un crdito,
estamos abonando a capital y pagamos unos intereses. La parte
correspondiente al abono a capital es la que va aqu. $0, por qu?,
porque para el caso del ejemplo, contamos con un ao de gracia, en
el cual slo pagamos intereses y no abonamos a capital.
Paso veintiocho (28): establecer el valor de los dividendos a
pagar. Para nuestro primer ao no se tendrn en cuenta. Para los
siguientes aos se utilizar un porcentaje que corresponde al 30%.
Paso veintinueve (29): establecer el valor del impuesto de renta a
pagar. Para este primer ao no figura el pago de impuesto de renta,
ya que este impuesto se paga al ao siguiente de generar la utilidad.
Paso treinta (30): establecer el valor del total de los egresos. Este
valor es el resultado de sumar el plan de inversin, los gastos
financieros, la amortizacin del pasivo financiero, los dividendos, y el
pago de los impuestos, lo cual nos da un valor de $52.805.009.
Paso treinta y uno (31): establecer el valor del saldo de caja. Este
es el resultado de la diferencia entre el total de ingresos del flujo de
caja y el total de los egresos. Para el caso es un valor de $8.055.042.
Paso treinta y dos (32): establecer el valor del saldo acumulado de
caja. Es el resultado de sumar el efectivo del flujo de caja de los
egresos, ms el saldo de caja=$10.460.652.
Pasos Ao 1
Ingresos
11 Utilidad Operacional 7.129.525
12 Depreciacin 3.000.000
Aporte de Capital 25.365.263
13 Ctas x Pagar Proveedores 8.077.906
20 Obligaciones Financieras 17.287.357
25 Total Ingresos 60.860.051
Egresos
14 Efectivo 2.405.610
15 Cartera 13.055.724
16 Inventarios 5.269.192
17 Subtotal Capital de Trabajo 20.730.526
18 Inversin en Act. Fijos 30.000.000
19 Pl an de Inversi n 50.730.526
26 Gastos Financieros 2.074.483
27 Amortizacin del Pasivo Fin. 0
28 Dividendos 0
29 Impuestos 0
30 Total Egresos 52.805.009
31 Sal do de Caj a 8.055.042
32 Sal do Acumul ado de Caj a 10.460.652
Cuadro No. 7. Resumen ejercicio
24
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17
Con la informacin elaborada hasta el momento del estado de
resultados y el flujo de caja, para el primer ao, podemos elaborar el
balance general para el primer ao. Es importante aclarar que las
cifras del momento cero estn incluidas en el ao 1 para efectos de
elaboracin del Balance general.
Activos
Gua cuadro No 8,.
Paso treinta y tres (33): establecer el valor correspondiente a la
cuenta de caja y bancos. Este valor corresponde al valor del saldo
acumulado de caja, para nuestro ejercicio es $10.460.652.
Gua Cuadro No 7
Paso treinta y cuatro (34): establecer el valor correspondiente a la
cuenta de cartera. Este valor es el obtenido en el flujo de caja en
egresos, $13.055.724. Cuadro No 7
Paso treinta y cinco (35): establecer el valor correspondiente a al
cuenta de inventarios. Este valor es el obtenido en el flujo de caja en
egresos, $5.269.102.
Paso treinta y seis (36): establecer el valor correspondiente a la
cuenta de activos corrientes. Este valor es la sumatoria de caja,
cartera, e inventarios, el cual asciende a $28.785.568.
Paso treinta y siete (37): establecer el valor de la cuenta de activo
fijo bruto. Este valor corresponde al valor de inversin en activos fijos
del flujo de caja, en egresos, es decir $30.000.000.
Paso treinta y ocho (38): establecer el valor correspondiente a la
cuenta de depreciacin acumulada. Este valor corresponde a los
gastos de depreciacin que se encuentran en el estado de resultados.
$3.000.000.
Paso treinta y nueve (39): establecer el valor correspondiente a la
cuenta activo fijo neto. Este valor corresponde, a los activos
corrientes menos la depreciacin, $27.000.000
Paso cuarenta (40): establecer el valor correspondiente a la cuenta
total de activos. Este valor correspondiente a la sumatoria de los
activos corriente ms el activo fijo neto, $55.785.568.
Seguimos con los pasivos del balance general
Paso cuarenta y uno (41): establecer el valor correspondiente a la
cuenta de obligaciones financieras de corto plazo. Este valor es el
correspondiente a $3.457.471. Cuadro No 15. Este valor es el saldo
de capital correspondiente al primer ao. $17.287.357/5
aos=$3.457.471
Paso cuarenta y dos (42): establecer el valor correspondiente a la
cuenta de cuentas por pagar. Este valor corresponde al encontrado
en el flujo de caja, en ingresos, $8.077.906.
25
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17
Paso cuarenta y tres (43): establecer el valor correspondiente a la
cuenta de impuestos por pagar. Este valor corresponde al valor de
impuestos (renta) del estado de resultados. $1.769.265.
Paso cuarenta y cuatro (44): establecer el valor correspondiente a la
cuenta de pasivos corrientes. Este valor corresponde a la sumatoria
de obligaciones financieras, cuentas por pagar a proveedores, e
impuestos por pagar. $13.304.642.
Paso cuarenta y cinco (45): establecer el valor correspondiente a la
cuenta de pasivos financieros a largo plazo. Este valor
corresponde a la sumatoria del abono a capital de los aos restantes
del crdito, $13.829.886.
Paso cuarenta y seis (46): establecer el valor correspondiente a la
cuenta de pasivos totales. Este valor corresponde a la sumatoria de
los pasivos corrientes, ms los pasivos financieros a largo plazo, es
decir $27.134.528
Seguimos con el patrimonio
Paso cuarenta y siete (47): establecer el valor correspondiente a la
cuenta de capital. Este valor corresponde el valor del flujo de caja, en
ingresos, en aporte de capital, $25.365.263
Paso cuarenta y ocho (48): establecer el valor correspondiente a la
cuenta de reserva legal. Por tratarse del primer ao de operaciones
no se realiza reserva legal.
Paso cuarenta y nueve (49): establecer el valor correspondiente a la
cuenta de otras reservas. No se realizan otras reservas.
Paso cincuenta (50): establecer el valor correspondiente a la cuenta
de utilidad del ejercicio. Este valor corresponde al obtenido en el
estado de resultados como utilidad neta, $ 3.285.777
Paso cincuenta y uno (51): establecer el valor correspondiente a la
cuenta de utilidad retenida. Por tratarse del primer ao de
operaciones no se realiza la retencin de utilidad.
Paso cincuenta y dos (52): establecer el valor correspondiente a la
cuenta de patrimonio. Este valor corresponde a la sumatoria de
capital, reserva legal, otras reservas, utilidad del ejercicio y utilidad
retenida s decir $28.651.040.
Para finalizar debe aplicar la siguiente formula:
Activo-(pasivo+matrimonio)=0, si esto no es as, significa que el
modelo no esta cuadrado y usted debe trabajar hasta lograrlo.
26
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17
Pasos 1 ao
Acti vos
33 Caja + Bancos 10.460.652
34 Cartera 13.055.724
35 Inventarios 5.269.192
36 Activos Corrientes 28.785.568
37 Activo Fijo Bruto 30.000.000
38 Depreciacin Acumulada 3.000.000
39 Activo Fijo Neto 27.000.000
40 Total Acti vos 55.785.568
Pasi vos
41 Obligaciones Financieras 3.457.471
42 Ctas x Pagar Proveedores 8.077.906
43 Impuestos x Pagar 1.769.265
44 Pasivos Corrientes 13.304.642
45 Pas. Fin . Largo Plazo 13.829.886
46 Total Pasi vos 27.134.528
Patri moni o
47 Capital 25.365.263
48 Reserva Legal 0
49 Otras Reservas 0
50 Utilidad del Ejercicio 3.285.777
51 Utilidad Retenida 0
52 Total Patri moni o 28.651.040
Pasi vos + Patri moni o 55.785.568
Control 0
Cuadro No. 8. Balance general
As cuenta usted con su estado de resultados, flujo de caja y balance
general del primer ao de su empresa.
Continuamos con la proyeccin del segundo ao.
El orden de proyeccin del segundo ao es el mismo seguido para el
primer ao de proyeccin. Se inicia con el estado de resultados, el
flujo de caja, y finalmente el balance general.
Estado de resultados, segundo ao
Gua cuadro No 9, pgina 39
Paso cincuenta y tres (53): establecer el valor correspondiente a las
ventas del segundo ao. El valor de estas ventas usted lo puede
establecer de la siguiente manera. Ventas del primera ao, por (1
ms el aumento en precios (IPC)), por (1, ms el aumento en
volumen). Ojo $111.191.400*(1+7%)*(1+10%)=$130.872.277. Estas
son las ventas con las cuales usted comienza su segundo ao de
proyeccin. Cuadro No 15 incrementos, 7% y 10%, respectivamente.
27
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17
Paso cincuenta y cuatro (54): establecer el valor del inventario
inicial. Este valor corresponde al inventario final del ao 1. Para
nuestro ejercicio es $5.269.192
Paso cincuenta y cinco (55): establecer el valor correspondiente al
costo de ventas. Este valor corresponde a las ventas del segundo
periodo multiplicado por el porcentaje del 65,87%. Este porcentaje los
establecimos en el paso nmero 2. Para nuestro ejercicio
corresponde, a $86.205.569
Paso cincuenta y seis (56): establecer el valor correspondiente a
inventario final de producto terminado. Para ello debe aplicar la
formula del paso 3. $86.205.569/13,90=6.201.840
Paso cincuenta y siete (57): establecer el valor correspondiente a
las compras. Para ello debe aplicar la formula del paso 4.
$86.205.569+6.201.840-5.269.192=$87.138.216
Paso cincuenta y ocho (58): establecer el valor correspondiente al
disponible de producto terminado para la venta. Paso 5.
$5.269.192+87.138.216=92.407.409
Paso cincuenta y nueve (59): establecer el valor correspondiente a
la utilidad bruta. Paso 6. $130.872.278-$86.205.569=$44.666.708
Paso sesenta (60): establecer el valor correspondiente de los gastos
de administracin. Este valor corresponde al gasto del ao pasado
incrementado en un 7%, que es el incremento del IPC esperado.
$6.510.629.
Paso sesenta y uno (61): establecer el valor correspondiente de la
depreciacin. Paso 8. $3.000.000.
Paso sesenta y dos (62): establecer el valor correspondiente de los
gastos de ventas. El valor es el resultado de multiplicar las ventas
del segundo ao por un porcentaje. Este porcentaje es el resultado de
la relacin del costo de ventas del primer ao dividido las ventas del
primer ao. 19,55%. La operacin es la siguiente:
$13.872.278*19,55%=25.582.566.
Paso sesenta y tres (63): establecer el valor correspondiente a la
utilidad operacional. Paso 10, $9.573.514
Paso sesenta y cuatro (64): establecer el valor correspondiente a los
gastos financieros. Corresponde al pago de intereses del segundo
ao sobre el saldo de capital $ 1.659.586. Cuadro No 15
Paso sesenta y cinco (65): establecer el valor correspondiente a la
utilidad gravable. Paso 22. $7.913.927.
Paso sesenta y seis (66): establecer el valor correspondiente al
impuesto de renta. Paso 23. $2.769.875.
Paso sesenta y siete (67): establecer el valor correspondiente a la
utilidad neta. Paso 24. $5.144.053.
28
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17
Pasos Ao 1 Ao 2
53 Ventas 111.191.400 130.872.278
55 Costo de ventas 73.241.775 86.205.569
54 Inventario inicial 0 5.269.192
57 Compras 78.510.967 87.138.217
58 Disponible 78.510.967 92.407.409
56 Inventario final 5.269.192 6.201.840
59 Uti l i dad Bruta 37.949.625 44.666.708
60 Gastos de administracin 6.084.700 6.510.629
61 Gastos de depreciacin 3.000.000 3.000.000
62 Gastos de ventas 21.735.400 25.582.566
63 Uti l i dad operaci onal 7.129.525 9.573.513
64 Gastos financieros 2.074.483 1.659.586
65 Utilidad gravable 5.055.042 7.913.927
66 Impuesto de renta 1.769.265 2.769.875
67 Uti l i dad Neta 3.285.777 5.144.053
Cuadro No. 9
Muy bien, as tenemos proyectado el segundo ao del estado de
resultados.
Continuamos con el flujo de caja, segundo ao
Ingresos
Gua cuadro 10.
Paso sesenta y ocho (68): establecer el valor correspondiente a la
utilidad operacional. El valor corresponde al hallado en estado de
resultados del segundo ao $9.573.514.
Paso sesenta y nueve (69): establecer el valor correspondiente a la
depreciacin. Este valor corresponde al valor de la depreciacin del
estado de resultados del segundo ao. $3.000.000.
Paso setenta (70): determinar si se realizar un nuevo aporte de
capital por parte de los socios. Para nuestro ejercicio el valor ser $0.
Paso setenta y uno (71): establecer el valor correspondiente a
cuentas por pagar a proveedores. Este valor corresponde a la
siguiente formula: compras (ao 2) menos compras (ao 1) dividido
en 360 multiplicado por el plazo de pago a proveedores (37,04). $
$87.138.216-$78.510.968/360*37,04=$887.648.
Paso setenta y dos (72): establecer el valor correspondiente de las
obligaciones financieras nuevas. Para nuestro ejercicio no se van a
contratar ms obligaciones financieras, ni para el ao dos, ni para el
ao tres, $0.
Paso setenta y tres (73): establecer el valor total de los ingresos
del flujo de caja. Paso 25. $13.461.162.
29
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17
Egresos
Paso setenta y cuatro (74): establecer l valor correspondiente al
efectivo. Paso 14. ($6.510.629+25.582.566/360)*31,13=$2.775.106.
Paso setenta y cinco (75): establecer el valor correspondiente a las
cuentas por cobrar (cartera). Paso 15.
($130.872.278/360)*42,27=$15.366.587.
Paso setenta y seis (76): establecer el valor correspondiente a
inventarios. Este valor es el resultado de la siguiente formula:
inventario final (ao 2) menos inventario final (ao 1). $6.201.840-
$5.269.192=$932.647.
Paso setenta y siete (77): establecer el valor correspondiente a
subtotal de capital de trabajo. Paso 17. $19.074.339.
Paso setenta y ocho (78): establecer el valor correspondiente a
inversin en activos fijos, si se requieren. Para nuestro ejercicio el
valor es $0.
Paso setenta y nueve (79): establecer el valor correspondiente al
plan de inversin para el segundo ao. Paso 19. $19.074.339.
Paso ochenta (80): establecer el valor correspondiente a los gastos
financieros. Este valor corresponde al valor de los gastos financieros
del estado de resultados. $1.659.586.
Paso ochenta y uno (81): establecer el valor correspondiente a la
amortizacin del pasivo financiero. Para este segundo ao la
amortizacin del crdito correspondiente a capital es de $3.457.471,
para nuestro ejercicio. Para ustedes corresponder al valor que arroje
su tabla de amortizacin del crdito.
Paso ochenta y dos (82): establecer el valor correspondiente a los
dividendos. Como lo dijimos anteriormente en el paso 28, el
porcentaje para nuestro ejercicio ser del 30%. El resultado de los
dividendos es la siguiente frmula: utilidad neta del primer ao
multiplicado por el 90%*30%. El 90% es el resultado del 100% de la
utilidad neta menos el 10% de la reserva legal. Por qu del primer
ao? Por que las utilidades se reparten un ao despus de su
generacin. $3.285.777*90%*30%=$887.160.
Paso ochenta y tres (83): establecer el valor correspondiente a
impuestos. Este valor corresponde al impuesto generado en el
primer ao. Al igual que los dividendos, el impuesto de renta se
cancela al ao siguiente de su generacin, $1.769.265.
Paso ochenta y cuatro (84): establecer el valor correspondiente al
total de egresos del segundo ao. Paso 30, $26.847.822.
Paso ochenta y cinco (85): establecer el valor correspondiente al
saldo de caja del segundo ao. Paso 31, $-13.386.660
Paso ochenta y seis (86): establecer el valor correspondiente al
saldo acumulado de caja. $-150.902. Efectivo ao 2 ms el saldo
acumulado del ao 1 ms el saldo de caja del ao 2.
30
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17
Pasos Ao 1 Ao 2
Ingresos
68 Utilidad Operacional 7.129.525 9.573.514
69 Depreciacin 3.000.000 3.000.000
70 Aporte de Capital 25.365.263 0
71 Ctas x Pagar Proveedores 8.077.906 887.648
72 Obligaciones Financieras 17.287.357 0
73 Total Ingresos 60.860.051 13.461.162
Egresos
74 Efectivo 2.405.610 2.775.106
75 Cartera 13.055.724 15.366.587
76 Inventarios 5.269.192 932.647
77 Subtotal Capital de Trabajo 20.730.526 19.074.340
78 Inversin en Act. Fijos 30.000.000 0
79 Pl an de Inversi n 50.730.526 19.074.340
80 Gastos Financieros 2.074.483 1.659.586
81 Amortizacin del Pasivo Fin. 0 3.457.471
82 Dividendos 0 887.160
83 Impuestos 0 1.769.265
84 Total Egresos 52.805.009 26.847.822
85 Sal do de Caj a 8.055.042 -13.386.660
86 Sal do Acumul ado de Caj a 10.460.652 -150.902
Cuadro No. 10
Balance general, ao dos
Gua cuadro 11.
Activos
Paso ochenta y siete (87): establecer el valor correspondiente a caja
y bancos. Este valor corresponde al saldo acumulado de caja,
$-150.902
Paso ochenta y ocho (88): establecer el valor correspondiente a
cuentas por cobrar a clientes (cartera). Este valor corresponde a la
sumatoria de la cartera del ao 1 del balance general ms la cartera
del ao 2 del flujo de caja de los egresos. $13.055.724+$15.366.587=
$28.422.310.
Paso ochenta y nueve (89): establecer el valor correspondiente a
inventarios. Este valor corresponde al del inventario final del estado
de resultados del segundo ao, $6.201.840.
Paso noventa (90): establecer el valor correspondiente al total de los
activos corrientes. Paso 36, $34.473.248.
Paso noventa y uno (91): establecer el valor correspondiente a el
activo fijo neto. Es el valor correspondiente al activo fijo bruto del
balance general del ao 1. $30.000.000.
31
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17
Paso noventa y dos (92): establecer el valor correspondiente a la
depreciacin acumulada. Como su nombre lo indica este valor
corresponde a la sumatoria de las depreciaciones del ao 1 ms la
depreciacin del ao 2, $6.000.000
Paso noventa y tres (93): establecer el valor correspondiente al
activo fijo neto. Este valor es el resultado de restar al activo fijo bruto
del ao 2 la depreciacin correspondiente al ao 2. $24.000.000.
Paso noventa y cuatro (94): establecer el valor correspondiente al
total de activos. Paso 40, $58.473.248.
Pasivos
Paso noventa y cinco (95): establecer el valor correspondiente a
obligaciones financieras. Este valor corresponde al saldo de capital
correspondiente al ao 2 en el corto plazo. Para nuestro ejercicio es
$3.457.471. Cuadro No 15
Paso noventa y seis (96): establecer el valor correspondiente a las
cuentas por pagar a los proveedores. Este valor es el resultado de
sumar las cuentas por pagar, del balance general del ao 1, ms las
cuentas por pagar del flujo de caja de los ingresos del ao 2.
$8.077.906+$887.648=$8.965.554.
Paso noventa y siete (97): establecer el valor correspondiente a
impuestos por pagar. Este valor corresponde al valor del estado de
resultado del segundo ao de impuesto de renta. $2.769.875.
Paso noventa y ocho (98): establecer el valor correspondiente a los
pasivos corrientes. Paso 44. $15.192.900
Paso noventa y nueve (99): establecer el valor correspondiente a los
pasivos financieros a largo plazo. Este valor corresponde al saldo a
abono a capital del crdito solicitado. $10.372.414.
Paso cien (100): establecer el valor correspondiente al total de los
pasivos. Paso 46. $25.565.314.
Patrimonio
Paso ciento uno (101): establecer el valor correspondiente al
capital. Desde que los socios no realicen ningn tipo de aporte o
crdito, el valor del capital siempre ser igual. $25.365.263.
Paso ciento dos (102): establecer el valor correspondiente a la
reserva legal. Este valor corresponde al 10% de la utilidad del
ejercicio del ao 1. $3.285.777*10%=$328.578.
Paso ciento tres (103): establecer el valor correspondiente a la
utilidad del ejercicio. Este valor corresponde a la utilidad neta del
ao 2. $5.144.053.
32
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17
Paso ciento cuatro (104): establecer el valor correspondiente a la
utilidad retenida. Este valor corresponde a la utilidad del ao 1 por el
90%, menos los dividendos a pagar en el ao 2, ms las utilidades
retenidas de aos anteriores.
$3.285.777*90%-$887.160+$0=$2.070.040.
Paso ciento cinco (105): establecer el valor correspondiente al
patrimonio. Paso 52. $32.907.933.
Pasos Ao 1 Ao 2
Acti vos
87 Caja + Bancos 10.460.652 -150.902
88 Cartera 13.055.724 28.422.310
89 Inventarios 5.269.192 6.201.840
90 Activos Corrientes 28.785.568 34.473.248
91 Activo Fijo Bruto 30.000.000 30.000.000
92 Depreciacin Acumulada 3.000.000 6.000.000
93 Activo Fijo Neto 27.000.000 24.000.000
94 Total Acti vos 55.785.568 58.473.248
Pasi vos
95 Obligaciones Financieras 3.457.471 3.457.471
96 Ctas x Pagar Proveedores 8.077.906 8.965.554
97 Impuestos x Pagar 1.769.265 2.769.875
98 Pasivos Corrientes 13.304.642 15.192.900
99 Pas. Fin . Largo Plazo 13.829.886 10.372.414
100 Total Pasi vos 27.134.528 25.565.314
Patri moni o
101 Capital 25.365.263 25.365.263
102 Reserva Legal 0 328.578
Otras Reservas 0 0
103 Utilidad del Ejercicio 3.285.777 5.144.053
104 Utilidad Retenida 0 2.070.040
105 Total Patri moni o 28.651.040 32.907.934
Pasi vos + Patri moni o 55.785.568 58.473.248
Control 0 0
Cuadro No. 11
Muy bien ya est en condiciones de proyectar el tercer ao, y de
desarrollar el estado de resultados, flujo de caja y balance general
para tres aos de su futura empresa.
33
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17
ELABORACIN DE CUADROS RESUMEN FLUJOS DE FONDOS
Unidad
II
Cuadro No 12. Presupuesto de Inversin Total
Estas cifras son tomadas del ejercicio ya realizado anteriormente, no
es informacin nueva para el emprendedor
Cuadro No 13. Flujo Neto de inversiones
34
CONCEPTO MOMENTO 0 AO 1 AO 2 AO 3
INVERSIN FIJ A 0 30,000,000 0
(+)
CAPITAL DE TRABAJ O 20,730,526 19,074,339 22,390,259
TOTAL DE INVERSIN 0 50,730,526 19,074,339 22,390,259
0
MOMENTO 0 AO 1 AO 2 AO 3
CONCEPTO
ACTIVOS FIJ OS
TANGIBLES 0 30,000,000 0 0
(+)GASTOS
PREOPERATIVOS 0 0 0 0
(=)INVERSIN FIJA 0 30,000,000 0 0
(+)INTERESES
DURANTE LA
IMPLEMENTACIN 0 2,074,483 1,659,586 1,244,690
(+)CAPITAL DE
TRABAJ O 0 20,730,526 19,074,339 22,390,259
(=)INVERSIN
TOTAL 0 52,805,009 20,733,925 23,634,949
(-)CREDITOS PARA
INVERSIN 0 17,287,357 0 0
(=)INVERSIN NETA 0 35,517,652 20,733,925 23,634,949
(+)AMORTIZACIN
DE CREDITOS 0 3,457,471 3,457,471 3,457,471
(=)FLUJO NETO DE
INVERSIONES 0 38,975,123 24,191,396 27,092,420
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17
Estas cifras son tomadas del ejercicio ya realizado anteriormente, no
es informacin nueva para el emprendedor
Estas cifras son tomadas del ejercicio ya realizado anteriormente, no
es informacin nueva para el emprendedor
Cuadro No 14. Flujo Financiero Neto
Una vez terminen las proyecciones, realicen un pequeo anlisis
financiero de las cifras, para validar el modelo financiero y la
informacin obtenida. Este anlisis se realiza con lo que se conoce
como razones financieras. Hay razones financieras de
endeudamiento, liquidez, rotacin y rentabilidad. Las formulas las
consiguen en un libro de anlisis financiero, de esta manera podrn
saber si su modelo es razonable frente a una entidad financiera. Hay
que cuidar todas las razones financieras, el nivel de endeudamiento
no debe ser alto, los indicadores de liquidez deben guardar cierta
proporcin, las rotaciones deben estar de acuerdo al sector al que
pertenecen, de igual manera las rentabilidades.
La entidad financiera evaluar su respaldo y su capacidad de pago.
El respaldo lo observa en el patrimonio tanto de la empresa como de
los socios, y la capacidad de pago la mide con las cifras del flujo de
caja.
Como se dijo anteriormente calculen muy bien su inversin total, no
se trata de mantener lucros cesantes, o capacidad de produccin
inoficiosa, si su inversin es alta, deben mirar su aporte de capital vs.
su nivel de endeudamiento. Todas las herramientas las tienen para
realizar un buen anlisis.
35
CONCEPTO AO 2 AO 3
FLUJ O NETO
DE INVERSIN 24,191,396 27,092,420
(+)
FLUJ O NETO
DE OPERACIN -13,386,660 -14,168,623
MOMENTO 0 AO 1
0 38,975,123
0 8,055,042
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17
Cuadro No 15. Informacin de ayuda
36
Ventas 111,191,400 Primer ao
Costo de ventas 73,241,775 Primer ao
Rotacin de inventarios 13.9 Veces
Rotacin de inventarios 25.89 Das
Compras 78,510,968 Primer ao
Inventario inicial 0 Primer ao
Gastos de administracin 6,084,700 Primer ao
Gastos de dereciacin 3,000,000 Anual
Gastos de ventas 21,375,400 Primer ao
Inversin en activos fijos 30,000,000
Cuentas por pagar a proveedores 8,077,906 Primer ao
Plazo de pago a proveedores 37.04 Das
Ciclo de caja 31.13 Das
Cuentas por cobrar a clientes 13,055,724 Primer ao
Plazo de cobro de cartera 42.27 Das
Gastos financieros 2,074,483 Primer ao
Impuesto de renta 1,769,265 Primer ao
IPC 7% Para los tres aos
Incremento en ventas 10% Para los tres aos
Gastos financieros 1,659,586 Segundo ao
Gastos financieros 1,244,690 Tercer ao
Abono a capital 3,457,471 Anual
Distribucin de utilidades 30%
Reserva legal 10% de la utilidad neta
Impuesto de renta 35% de la utilidad gravable
Pasivo financiero largo plazo 69,149 Tercer ao
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17
A continuacin se expondrn las herramientas para el anlisis de la
informacin estructurada anteriormente.
Las herramientas ms utilizadas para la evaluacin de un proyecto
son el valor presente neto (VPN) y la tasa interna de retorno (TIR).
Anotacin: Es muy importante saber que adems de estas
herramientas, hay que tener muy claro el anlisis de la industria, el
equipo directivo de la empresa y sus competencias, el riesgo de la
compaa y del sector, factores tecnolgicos, factores de mercado y
competitivos, competidores extranjeros, asuntos laborales, y asuntos
contables.
Anotacin: Un inversionista mira: financiacin, capitalizacin, los
ingresos, los balances y finalmente recursos y usos de los fondos.
El texto que sigue a continuacin se tomo textualmente de CMARA DE
COMERCIO DE BOGOTA. Centro Nueva Empresa. Modulo 2. Estructuracin
de la Nueva Empresa. Bogot 2005. En la parte correspondiente a anlisis de
la rentabilidad de la inversin.
La evaluacin de la rentabilidad econmica de la inversin en la
empresa, es el soporte principal para la toma de decisin de
implementarla o no. Corrientemente se utilizan los siguientes
indicadores de rentabilidad para evaluar la inversin:
INDICADORES DE EVALUACIN DE INVERSIN
Unidad
III
Tasa mnima de rendimiento
Valor Presente Neto (VPN)
Tasa Interna de Retorno (TIR)
Perodo de Recuperacin de la Inversin (PRI)
Los clculos de valor presente neto y de tasa interna de retorno,
tienen como prerrequisito la determinacin de LA TASA MNIMA DE
RENDIMIENTO (TMR) que el empresario proyecta obtener de las
operaciones de la empresa.
A. Tasa mnima de rendimiento
La inversin en la creacin de la nueva empresa ser aceptable
cuando su anlisis econmico reporte un ndice de rentabilidad igual
o superior al mnimo esperado por l o los inversionistas (socios de la
empresa).
37
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17
La cuantificacin de esta Tasa mnima de rendimiento (TMR) la hace
el emprendedor inversionista tomando distintos puntos de referencia
de rentabilidad en el mercado, y ponderndolos con el factor de
riesgo que considere. Los argumentos importantes a seguir son:
La TMR debe ser tal que su ganancia compense por un lado los
efectos inflacionarios y por el otro, debe ser un premio o sobretasa
por arriesgar su dinero en determinada inversin. Entonces se tiene:
TMR =[r +i] +[(r) * (i)]
En donde:
r =premio al riesgo-12%
i =inflacin-5%
TMR=17.60%, ojo para aplicar la formula los valores se deben
trabajar como porcentajes.
La tasa calculada de TMR debe ser vlida para todo el horizonte
econmico de evaluacin de la inversin, en este caso la inflacin (i)
de la frmula es el promedio para los aos evaluados.
El valor del premio al riesgo (r) se puede establecer con referencia a:
La rentabilidad del capital en inversiones tales como depsitos a
trmino y otros papeles del mercado financiero
La rentabilidad que estn obteniendo empresas similares que
operan en el mismo sector industrial de la empresa.
Normalmente esta informacin se puede obtener de estudios,
estadsticas, revistas especializadas, etc
Cuando el capital de la inversin proviene una parte de recursos
propios y otra de recursos externos (prstamos), es necesario
calcular la TMR de inversin como el promedio ponderado de las
aportaciones porcentuales y TMR exigidas en forma individual.
Esto es, el costo del dinero: el de la deuda y el de los accionistas.

Es importante tener en cuenta que si se est trabajando en Pesos

corrientesse toma el valor obtenido de TMR o tasa de descuento en
el anlisis de promedio ponderado. Si se trabaja con pesos
constanteses necesario convertir la TMR a tasa de rendimiento real,
con la frmula:
1 +ic
ir =----------- - 1
1 +i
En donde:
ir =inters real
ic =inters corriente =TMR
i =inflacin anual
38
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Por otra parte, es necesario tener presente las normas fiscales
vigentes para el tratamiento de intereses, en especial las relacionadas
con la eliminacin de la deduccionalidad del componente inflacionario
de los intereses. As, asumiendo que el componente inflacionario de
los intereses no sea deducible, el costo de la deuda despus de
impuestos, se calcula como sigue:
K1 =K [cm t +t(cm/K)]
En donde
K1 =costo de la deuda despus de impuestos
K =costo de la deuda antes
cm=tasa de correccin monetaria
t =tasa de tributacin
B. Valor Presente Neto (VPN)
Cuando se hace una inversin, durante todo su horizonte econmico,
se recibe un flujo neto igual a la suma invertida y una suma adicional.
El VPN mide el saldo resultante despus de restar al flujo neto en
valor actual. Esto es, la inversin (o el prstamo que le hace el
inversionista al proyecto empresarial) y el inters (calculado a la TMR
o tasa de descuento) que debe pagar la inversin a los accionistas o
inversionistas. Es decir, el VPN mide el valor agregado con que
contribuye el proyecto de inversin a los inversionistas, resaltando
que a mayor TMR o de descuento, menor VPN.
Lo ms importante al calcular el VPN, es saber interpretar su
resultado, y se pueden presentar las siguientes situaciones:
Si VPN>0 Entonces es positivo e indica que la inversin rinde un valor
adicional igual al valor del VPN, por tanto es econmicamente
atractiva y debera implementarse.
Si VPN<0 Entonces es negativo e indica que la inversin produce una
prdida igual al VPN, por tanto no es econmicamente conveniente
implementarla.
Si VPN = 0 La inversin produce una rentabilidad igual a la TMR, por
tanto es indiferente implementarla o no.
En trminos prcticos el VPN de una inversin puede interpretarse
como el mximo valor que un inversionista estara dispuesto a pagar
por la oportunidad de llevarla a cabo, sin detrimento de las utilidades
Aplicacin prctica de los criterios de inversin
Cmo calcular el VPN? Para nuestro ejercicio utilizaremos un
programa que se llama Excel. A continuacin les explicar paso paso
lo que deben hacer.
39
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17
VPN, calcula el valor neto presente de una inversin a partir de una
tasa de descuento y una serie de pagos futuros (valores negativos) e
ingresos (valores positivos). Los datos que van a utilizar para calcular
el VPN son: el plan de inversin obtenido en el flujo de caja en
egresos para el primer ao. $-50.730.526, va negativo por que
corresponde a una salida. Los tres saldos acumulados de caja
obtenidos en el flujo de caja. Primer ao $10.460.652, segundo ao,
$-150.902, y tercer ao, $-11.113.464, Cuadro No 15.
Primer paso: buscar las funciones en Excel (fx), por men, insertar,
funcin, financiera, VNA, aceptar, en este momento se debe ingresar:
tasa 20%, este valor debe ser tomado de alguna casilla, ojo no se
debe digitar directamente en el cuadro de dialogo, los valores deben
ser los siguientes:
$-50.730.526, $10.460.652, $-150.902, $-11.113.464 y aceptar, esta
secuencia debe estar en una hoja de calculo de Excel, y tomarla de
all. El resultado para nuestro ejercicio es $-40.457.927, VPN<0
Entonces es negativo e indica que la inversin produce una prdida,
por tanto no es econmicamente conveniente implementarla.
C. Clculo de la tasa interna de retorno (TIR)
La tasa interna de retorno TIR es aquella tasa que hace el valor
presente de los ingresos igual al valor presente de los egresos, al
descontarlos al perodo cero. Es decir, la tasa que hace el VPN igual
a cero. La TIR indica el rendimiento en porcentaje que ofrece la
inversin.
Para su clculo se utiliza el mismo flujo financiero neto, con las
mismas consideraciones que en el caso del VPN. El valor exacto de
la TIR se puede obtener mediante aproximaciones por interpolacin
utilizando la frmula:
VPNp (i2 - i1 )
TIR =
VPNp +VPNn
En donde:
VPNp =Valor del VPN Positivo cercano a cero
VPNn =Valor del VPN negativo cercano a cero
i1 =TMR
i2 =tasa ligeramente superior a TMR
La interpretacin del resultado se orienta a comparar el valor de la
TIR contra el de la TMR fijada, de tal forma que:
40
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En trminos prcticos, la TIR es la mxima tasa de inters a la cual el
inversionista tomara dinero prestado para financiar la totalidad de la
inversin, repagando con su producido la totalidad del capital y de sus
intereses, y sin perder un peso. Es decir, si paga intereses superiores
a la TIR se obtendrn prdidas
Cmo calcular la TIR?
Los datos que van a utilizar para calcular la TIR son: el plan de
inversin obtenido en el flujo de caja en egresos para el primer ao.
$-50.730.526, va negativo por que corresponde a una salida. Los tres
saldos acumulados de caja obtenidos en el flujo de caja. Primer ao
$10.460.652, segundo ao, $-150.902, y tercer ao, $-11.113.464,
Cuadro No 15.
Primer paso: buscar las funciones en Excel (fx), por men, insertar,
funcin, financiera, TIR, aceptar, en este momento se debe ingresar:
en valores deben cargar la secuencia as, $-50.730.526, $10.460.652,
$-150.902, $-11.113.464 y aceptar, esta secuencia debe estar e una
hoja de calculo de Excel, y tomarla de all. El resultado para nuestro
ejercicio es negativo. TIR < que TMR: Entonces la inversin produce
un rendimiento por debajo de las expectativas del inversionista, por
tanto la inversin no es econmicamente atractiva.
D. Perodo de recuperacin de la inversin (PRI)
Es el tiempo de retorno de la inversin, es decir, el tiempo que se
necesita para recuperar la inversin inicial. Su clculo se hace con
base en los mismos flujos financieros netos, observando el perodo de
inversin entre los perodos en que el saldo no recuperado pasa de
ser negativo a ser positivo.
El valor exacto del PRI se puede obtener interpolando linealmente en
el flujo financiero neto o a travs de la frmula:
Inversin Total
PRI =
Utilidad promedio anual
S TIR = > que TMR: Entonces la inversin produce un
rendimiento igual o superior a la tasa mnima aceptable de
rendimiento que espera el inversionista, por tanto, la inversin es
econmicamente atractiva.
S TIR < que TMR: Entonces la inversin produce un rendimiento
por debajo de las expectativas del inversionista, por tanto la
inversin no es econmicamente atractiva.

41
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La interpretacin se enfoca al analizar si el PRI es menor o igual a
un perodo aceptable, que normalmente se obtiene de la
comparacin con inversiones similares. Es particularmente til
cuando se tienen ambientes o condiciones contextuales muy
inestables o variantes, ya que al conocer el PRI se puede establecer
si la inversin entrar a perodos difciles antes o despus de
haberse recuperado la inversin inicial.
PRI=30.000.000/4.000.000=7.50, esto quiere decir que la inversin
de $30.000.000. Se recupera en siete aos . Para este caso en un
periodo de tiempo largo.
42
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RESUMEN
Se establecieron y desarrollaron los conceptos y las proyecciones de
los estados financieros bsicos, Balance General, Estado de
resultados, y Flujo de caja. El ejercicio comenz con la exposicin del
concepto de balance general, y la explicacin de cada una de sus
cuentas principales, activos, pasivos y patrimonio. Posteriormente se
explic el estado de resultados y como las ventas menos costos y
gastos, daba como resultado la utilidad operacional. Al tiempo que se
desarrollaba el estado de resultados se comenz a elaborar el flujo de
caja, clasificando las diferentes cuentas como ingresos y salidas. Al
finalizar y tomando en cuenta el saldo inicial y la diferencia entre los
ingresos y las salidas, se obtuvo el efectivo del balance general. A
partir de este efectivo se completo el balance general hasta obtener
finalmente el patrimonio. Este mismo ejercicio se desarrollo para el
segundo ao de proyeccin. Una vez se termin la proyeccin para
los tres aos exigidos, se procedi a realizar el anlisis de viabilidad
del proyecto. Se utilizaron herramientas de anlisis como la TIR, VPN.
43
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17
CASO PRCTICO DE ESTUDIO
El caso prctico de estudio se desarroll en la unidad uno, y sirvi
como herramienta de informacin para las unidades dos y tres. Se
estructur de la siguiente manera: como punto de partida se
plantearon supuestos correspondientes a una empresa que va a
iniciar sus labores, y se utiliz indicadores financieros
correspondientes al sector alimentos. Con esta informacin se
procedi a proyectar el primer ao de operaciones, obteniendo el
estado de resultados, con utilidades netas por $3.285.777. De forma
simultnea se elabor el flujo de caja, del primer ao, el cual permiti
establecer los ingresos por un valor de $60.860.051., el valor del
capital de trabajo $20.730.526. , plan de inversin, $ 50.730.526, los
egresos, $52.805.009, el saldo de caja, $8.055.042, y el saldo
acumulado de caja para el primer ao, $10.460.652.
Con esta informacin se obtuvo el primer balance general del primer
ao. Con un total de activos $55.785.568, pasivos por, $27.134.528, y
un patrimonio de $28.651.040. Con esta informacin se proyecto el
segundo ao, y se entregaron los datos de proyeccin del tercer ao.
Con esta informacin se establecieron los flujos del proyecto, y los
indicadores de viabilidad del caso prctico. El caso prctico da como
resultado un VPN<0, lo cual indica que el proyecto no es viable. Una
TIR negativa y menor que la Tasa Mnima de rendimiento, lo cual
indica que no es viable. Con estos dos indicadores el emprendedor
debe comenzar a trabajar los nmeros de su proyecto, hasta lograr
determinar por qu su proyecto no es viable, y sus posibles
soluciones.
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TRMINOS CLAVE
Activo (s)
Es la representacin financiera de un recurso, obtenido por la empresa, de cuya
utilizacin se espera que fluyan a la empresa beneficios econmicos futuros. El
activo es el primer cuerpo del balance general, el pasivo y el patrimonio son el
segundo cuerpo del balance general
Depreciacin
Es la distribucin del costo de adquisicin del activo, propiedad, planta y equipos,
como gasto, durante su vida til, cargando a cada periodo (mensual) un valor
determinado con anterioridad, de acuerdo a su costo y a su vida til. El nico activo
que no se sujeta a la depreciacin son los terrenos
Pasivo (s):
Agrupa el conjunto de las cuentas que representan las obligaciones contradas por
la empresa en desarrollo de su actividad, pagaderas en dinero, bienes o en servicios
Patrimonio:
Agrupa el conjunto de las cuentas que representan el valor residual de comparar el
activo total menos el pasivo externo, producto de los recursos de la empresa que
han sido suministrados por el propietario (s) de la misma, ya sea directamente o
como consecuencia del gira ordinario de los negocios
Dividendos:
Las utilidades netas de una empresa despus de pagar los impuestos
correspondientes, pertenecen al o los accionistas. Sin embargo, esto no significa
que stos recibirn un dividendo en efectivo igual al porcentaje de utilidades que les
corresponda, pues la junta de socios o el empresario propietario puede decidir qu
parte de las utilidades debe permanecer en la empresa (utilidades retenidas)
Flujo de caja
Es el resultado de la diferencia entre los ingresos y las salidas de la empresa en
determinado periodo de tiempo. Para tener en cuenta al momento de elaborar el
flujo de caja: por qu en ingresos se tienen determinadas cuentas y en egresos
otras cuentas? Se consideran ingresos (fuentes): las siguientes cuentas: la utilidad,
la depreciacin, incrementos en el capital, aumentos de pasivos (va prstamos),
disminucin de activos. Y se consideran egresos (usos): aumento de activos
(compra de activos), disminucin de pasivos (pago de deuda), las prdidas, el pago
de dividendos, y la readquisicin de acciones.
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Activo-(pasivo+matrimonio)=0
Tasa interna de retorno TIR
Es aquella tasa que hace el valor presente de los ingresos igual al valor presente de
los egresos, al descontarlos al perodo cero
Perodo de recuperacin de la inversin (PRI)
Es el tiempo de retorno de la inversin, es decir, el tiempo que se necesita para
recuperar la inversin inicial. Su clculo se hace con base en los mismos flujos
financieros netos, observando el perodo de inversin entre los perodos en que el
saldo no recuperado pasa de ser negativo o ser positivo
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PARA SABER MS
CMARA DE COMERCIO DE BOGOTA. Centro Nueva Empresa.
Modulo 2. Estructuracin de la Nueva Empresa. Bogot 2005.
EDICIONES J URDICAS Y FINANCIERAS Ltda. Normas de
Contabilidad y Plan nico de Cuentas.2002.Santaf de Bogot D.C
GLADYS CARRILLO DE ROJ AS. Fundamentos de Contabilidad para
Profesionales no Contadores. Santaf de Bogot D.C., febrero de
1992
PORTAFOLIO. AFINE. NEST. Empresas Lderes de Colombia
Informacin Financiera 1995-2004. Casa Editorial El Tiempo 2005
Pginas de Internet recomendadas
www.supersociedades.gov.co
www.dnp.gov.co
www.dinero.com
www.banrepublica.gov.co
www.la-republica.com.co
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PASO SIGUIENTE
La informacin que el empresario deber utilizar para el plan de
empresa con su propio ejercicio es:
Estados financieros, primer ao y proyectados
Balance General
Estado de Resultados
Flujo de Caja
Anlisis de la rentabilidad econmica de la inversin
Tasa mnima de rentabilidad
Valor presente neto
Tasa interna de retorno
Periodo de recuperacin de la inversin
Con esta informacin estructurada y validada el empresario est en
capacidad de presentar su plan de empresa en lo que corresponde al
mdulo. El desarrollar el ejercicio paso a paso con las cifras del
proyecto le permitir al emprendedor ir aclarando conceptos bsicos
de mucha importancia. Ojo es muy importante repasar el ejercicio
muchas veces, con el objetivo de comprender toda la informacin. De
esta manera usted podr jugar con su modelo y con todas las
posibles variables que afecten su negocio. Podr realizar anlisis con
diferentes supuestos y mirar sus resultados finales. Aumentar o
disminuir las ventas, los costos, los gastos. Revisar las rotaciones, de
cartera y de proveedores, mirar las mejores opciones en cuanto a
proveedores, su capacidad de endeudamiento, y lo ms importante
comparar sus cifras contra la competencia y contra el sector en el que
su empresa se encuentra ubicada. Es muy importante someter el
modelo financiero a diferentes razones financieras.
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iFeIIcItacIonesl
sted ha concIuIdo eI mduIo 12
Est recorrIendo eI ItInerarIo
khora uede
0esarroIIar todo eI roceso de dIseno
estrateIco de su emresa
lr a Ia aIIcacIn ara eIahorar su Ian
de emresa
8easar este mIsmo mduIo
lr aI sIuIente mduIo
lr aI maa de ItInerarIos
$aIIr deI rorama
1
2 0ecIdIrse o no a ser emresarIo
3 knaIIzar eI sector de Ia actIvIdad econmIca de Ia emresa
4 EstudIar o enerar Ideas de neocIo
5 aIIdar un conceto o Idea de neocIo
6 6onformar o estructurar una Idea de neocIo
7 0esarroIIar Ios anIIsIs hsIcos ara su Ian de emresa
8 Estructurar eIahorar un efectIvo Ian de emresa
9 6onformar eI eguIo humano gue reguIere
10 0etermInar Ia vIahIIIdad de su roecto emresarIaI
11 ldentIfIcar eI tIo de socIedad comercIaI gue Ie convIene
12 6onseuIr neocIar Ios recursos gue necesIta
13 8uscar e IdentIfIcar contactos
14 kdeIantar Ias estIones de constItucIn formaIIzacIn de su
nueva emresa
15 0esarroIIar mercados atraer cIIentes.
16 EstahIecer redes de contacto
17 6onsoIIdar eI neocIo aseure su IIguIdez
18 LIderar eI eguIo humano de su nueva emresa
19 kmIIar cIIentes mercados
20 6onsoIIdar Ia funcIn fInancIera de su nueva emresas
21 8econocer manejar Ios rIesos deI neocIo
22 Manejar oItIcas o crIterIos de reInversIn