Calificadoras de valores

Las instituciones calificadoras de valores son aquellas personas morales cuyo objeto social es exclusivamente
la prestacin habitual y profesional del servicio de estudio, anlisis, opinin, evaluacin y dictaminacin sobre la calidad
crediticia de valores.
Estas instituciones contribuyen a perfeccionar los mecanismos del mercado de valores y a consolidar la confianza de los
inversionistas en el medio.
De esta forma, la actividad de proveer servicios calificacin a valores recae exclusivamente en las instituciones
autorizadas por esta Comisin, la cual se otorga a sociedades annimas organizadas de conformidad con la Ley del
Mercado de Valores y las Disposiciones de carcter general aplicables a las instituciones calificadora de valores y, en lo
no previsto por stas, en lo dispuesto en la Ley General de Sociedades Mercantiles.
Estas instituciones tendrn disponible en su pgina de internet, entre otros documentos, el significado y alcance de sus
calificaciones, los cdigos de conducta que rigen su actuacin, as como las metodologas en que se basan sus estudios
y anlisis de la calidad crediticia de las entidades o emisores.
Las calificaciones son una opinin sobre la calidad crediticia de la entidad o emisin y de ninguna forma refieren a una
recomendacin sobre la compra o venta de un determinado valor.



Las instituciones calificadoras de valores son aquellas personas morales cuyo objeto social es exclusivamente
la prestacin habitual y profesional del servicio de estudio, anlisis, opinin, evaluacin y dictaminacin sobre la calidad
crediticia de valores.
Estas instituciones contribuyen a perfeccionar los mecanismos del mercado de valores y a consolidar la confianza de los
inversionistas en el medio.


Las instituciones calificadoras de valores debern dar aviso a la CNBV, sobre las modificaciones que pretendan efectuar
a la documentacin e informacin antes indicada.
Por lo tanto, dicha Comisin tendr la facultad de veto respecto de las modificaciones que se hagan sin aviso previo.
Los accionistas, consejeros y directivos de las instituciones calificadoras de valores debern gozar de solvencia moral y
econmica, y no tener participacin como accionistas por ms del uno por ciento del capital social, ni como directivos de
sociedades controladoras de grupos financieros, instituciones de crdito, sociedades financieras de objeto limitado,
organizaciones auxiliares de crdito, casas de cambio, casas de bolsa, especialistas burstiles, instituciones de seguros,
administradoras de fondos para el retiro, sociedades operadoras de sociedades de inversin y sociedades de inversin.
Tratndose de sociedades de inversin, el citado lmite del uno por ciento se entender referido nicamente al capital
social fijo.
Por su parte, las instituciones calificadoras de valores no podrn ser accionistas, tener el control de las asambleas
generales de accionistas o estar en posibilidad de nombrar a la mayora de los miembros del consejo de administracin,
de ninguna de las entidades financieras mencionadas. Tampoco podrn invertir directa o indirectamente en el capital
social de instituciones calificadoras de valores, las entidades financieras referidas.
El personal directivo y tcnico de las instituciones calificadoras de valores, cuyas funciones estn relacionadas con la
dictaminacin de la calidad crediticia de valores, deber cumplir con los siguientes requisitos:
1. Contar con conocimientos tcnicos y experiencia en materia financiera y de anlisis de crdito.
2. No haber sido condenado por sentencia irrevocable por delito grave o de ndole patrimonial que amerite pena corporal.
Organizacin, funcionamiento y estructura de las calificadoras de valores
Para organizarse y funcionar como institucin calificadora de valores, se requiere autorizacin de la Comisin Nacional
Bancaria y de Valores (CNBV).
Al presentar la solicitud para tener la autorizacin para organizarse y funcionar como calificadora de valores, deber
acompaarse de lo siguiente:
1. Proyecto de estatutos sociales. (Los Estatutos Sociales son el conjunto de normas que regirn el funcionamiento de la
cooperativa, determinando su objeto social, y los derechos y deberes de sus integrantes.)
2. Relacin de accionistas e integracin del capital social.
3. Nombre del administrador nico o, en su caso, de los miembros del consejo de administracin, as como de los
directores y personal tcnico responsable de la elaboracin de los dictmenes acerca de la calidad crediticia de los
valores.
4. Programa general de funcionamiento que comprenda, por lo menos, las bases relativas a su organizacin.
5. Manuales internos los cuales como mnimo deben contener, lo siguiente:
A) Delimitacin de las responsabilidades de cada rea, as como las polticas de contratacin del personal directivo y
tcnico.
B) Descripcin del proceso de calificacin, en el cual deber precisarse por lo menos:
La escala, nomenclatura e interpretacin de la calificacin.


El procedimiento interno para otorgar una calificacin que incluya las etapas de contratacin del servicio, obtencin de
informacin de la emisora y plazos para la entrega peridica de la misma, mecanismos para la evaluacin de los valores,
determinacin de la calificacin y seguimiento de sta, incluyendo la metodologa de anlisis cualitativo y cuantitativo.
C) Polticas y medios de divulgacin al pblico sobre los dictmenes, calificaciones y anlisis emitidos, as como sus
modificaciones.
D) Reglas de control interno que prevean, entre otros aspectos, los siguientes:
La definicin del contenido de los expedientes de cada cliente, as como la documentacin que por lo menos debern
incluir los mismos.
La determinacin de las personas que podrn tener acceso a la informacin contenida en los expedientes.
El registro del personal que participar en el proceso de cada calificacin.
Los lineamientos para resolver los conflictos de intereses que puedan presentarse respecto de los directores y personal
tcnico responsable de la elaboracin de los dictmenes acerca de la calidad crediticia de los valores.
6. Tratndose de sociedades filiales del exterior, se deber sealar la autoridad reguladora a la que se encuentran
sujetas estas ltimas y, en su caso, el organismo auto regulador al que pertenezcan.
7. La dems documentacin e informacin que a juicio de la CNBV se requiera para el efecto.
Las instituciones calificadoras de valores debern dar aviso a la CNBV, sobre las modificaciones que pretendan efectuar
a la documentacin e informacin antes indicada.
Por lo tanto, dicha Comisin tendr la facultad de veto respecto de las modificaciones que se hagan sin aviso previo.
Los accionistas, consejeros y directivos de las instituciones calificadoras de valores debern gozar de solvencia moral y
econmica, y no tener participacin como accionistas por ms del uno por ciento del capital social, ni como directivos de
sociedades controladoras de grupos financieros, instituciones de crdito, sociedades financieras de objeto limitado,
organizaciones auxiliares de crdito, casas de cambio, casas de bolsa, especialistas burstiles, instituciones de seguros,
administradoras de fondos para el retiro, sociedades operadoras de sociedades de inversin y sociedades de inversin.
Tratndose de sociedades de inversin, el citado lmite del uno por ciento se entender referido nicamente al capital
social fijo.
Por su parte, las instituciones calificadoras de valores no podrn ser accionistas, tener el control de las asambleas
generales de accionistas o estar en posibilidad de nombrar a la mayora de los miembros del consejo de administracin,
de ninguna de las entidades financieras mencionadas. Tampoco podrn invertir directa o indirectamente en el capital
social de instituciones calificadoras de valores, las entidades financieras referidas.
El personal directivo y tcnico de las instituciones calificadoras de valores, cuyas funciones estn relacionadas con la
dictaminacin de la calidad crediticia de valores, deber cumplir con los siguientes requisitos:
1. Contar con conocimientos tcnicos y experiencia en materia financiera y de anlisis de crdito.
2. No haber sido condenado por sentencia irrevocable por delito grave o de ndole patrimonial que amerite pena corporal.


Funciones
Es una sociedad cuyo objeto social exclusivo es la calificacin de valores o riesgos relacionados con la actividad
financiera, aseguradora, burstil y cualquier otra relativa al manejo, aprovechamiento e inversin de recursos captados
del pblico.
Una calificadora de riesgo es un agente que se inclina, por la profundizacin y madurez del mercado de capitales a
travs calificaciones objetivas e independientes, incorporando metodologas de prcticas que promueven entre emisores
e inversionistas altos estndares de transparencia y de gobierno corporativo.
Una calificacin es una opinin profesional, especializada e independiente acerca de la capacidad de pago de una
empresa y de la estimacin razonable sobre la probabilidad de que el calificado cumpla con sus obligaciones
contractuales o legales, sobre el impacto de los riesgos que est asumiendo el calificado, o sobre la habilidad para
administrar inversiones o portafolios de terceros, segn sea el caso.
El personal directivo y tcnico de las instituciones calificadoras de valores, cuyas funciones estn relacionadas con la
dictaminacin de la calidad crediticia de valores, deber cumplir con los siguientes requisitos:
1. Contar con conocimientos tcnicos y experiencia en materia financiera y de anlisis de crdito.
2. No haber sido condenado por sentencia irrevocable por delito grave o de ndole patrimonial que amerite pena corporal.
La calificacin de emisiones se basa en:
La probabilidad de pago, teniendo en cuenta la capacidad y la intencin.
La naturaleza y clusulas de la emisin.
La proteccin ofrecida en caso de quiebra o cesacin de pagos.
Tabla: En ella se muestran las equivalencias por calificacin:



Calificaciones de las Instituciones Calificadoras de Valores

Los mercados financieros son el punto de reunin de inversionistas y corporaciones, gobiernos, bancos o personas
fsicas demandantes de recursos financieros, y el que los primeros se decidan a prestar su dinero a los segundos tiene
que ver con la capacidad de pago que stos demuestren. Es aqu donde entran las agencias calificadoras como
facilitadoras del intercambio financiero. La calificacin resume la informacin evaluada por un tercero independiente y de
manera objetiva, contribuyendo a la transparencia.

Las agencias calificadoras de valores hicieron su aparicin en Estados Unidos a finales del siglo XIX. Su trabajo consiste
en analizar, evaluar y emitir una opinin sobre la calidad crediticia de valores o instrumentos de deuda emitidos por
empresas, instituciones financieras y gobiernos de distintos niveles federal, estatal y municipal.

La calificacin seala la capacidad que tiene un emisor para cumplir oportunamente tanto con el pago de intereses como
el del principal de la deuda, segn los trminos y condiciones establecidos al emitirla. Tambin refleja la proteccin con
la que cuenta el inversionista en caso de quiebra, fusin o cualquier evento que pudiera afectar sus derechos como
acreedor.
Todos los instrumentos de deuda deben contar con una calificacin. sta puede ser individual o colectiva, como en el
caso de las sociedades de inversin.

Las calificadoras utilizan una gama de niveles de calificacin: AAA es la ms alta y refleja grado de inversin y mayor
nivel de seguridad de pago, mientras que la C o la D, que son las ms bajas, significan grado especulativo con alta
probabilidad de impago.
Una calificacin da a los inversionistas elementos para tomar mejores decisiones de inversin, de acuerdo con sus
objetivos personales y nivel de tolerancia al riesgo.

Tambin seala qu nivel de rendimiento deberan esperar por uno u otro instrumento de deuda, segn su riesgo de
impago.

Sin embargo, es importante destacar que las propias calificadoras han insistido en que una calificacin no constituye, per
se, una recomendacin de compra o venta. Para tomar esa decisin deben considerase varios elementos de evaluacin,
entre ellos la calificacin, misma que no es esttica sino que puede modificarse por diversas razones.














Organigramas de Calificadoras de Valores