Cours de Macro Economie PDF

CHAPITRE 1 QUEST-CE QUE LCONOMIE POLITIQUE ?
3
1
Quest-ce que
lconomie politique?
Dans la plupart des ouvrages dconomie politique, des considrations diverses
et souvent fort longues prcdent lintroduction dune dfinition mrement
pese et considre comme incontestable par son auteur. Nous prfrons la
dmarche inverse : donner demble la dfinition gnralement accepte de
lconomie politique, et montrer ensuite quen dpit de sa rigueur, elle laisse
subsister bien des incertitudes.
La section 1.1 dveloppe le contenu de cet nonc, dun point de vue qui prsente
lconomie comme une science portant sur une forme particulire du comportement
humain : celle qui rsulte du phnomne de la raret. Nous lappelons la conception
formellede lconomie qui savre peut-tre excessivement large.
La section 1.2 commente la dfinition dun autre point de vue, celui de lobjet
matriel et concret de lconomie : production, distribution, consommation des biens
et services. Une conception rellede lconomie est ainsi prsente dont les
limites sont pourtant floues.
Enfin la section 1.3 avertit ds labord de la diffrence profonde qui caractrise
deux mthodologies courantes en conomie : lapproche positiveet lapproche
normative.
Dfinition de lconomie politique
Les auteurs contemporains dfinissent lconomie politique comme tant
la science sociale qui tudie les comportements humains devant des moyens rares
sollicits par des fins multiples.
Les rflexions que suggre cet nonc se groupent autour de deux thmes
complmentaires : le comportement conomique, comme forme gnrale de toute
activit humaine, et le domaine conomique, comme champ particulier dactivit.
1.1
4 INTRODUCTION
Section 1.1
La conception formelle
1 Besoins et moyens
Le fondement de tout raisonnement conomique se trouve dans une simple
constatation : alors que la limitation caractrise la disponibilit des moyens, les
besoins humains sont au contraire multiples et illimits. Sans doute, laccession
des niveaux successifs de richesse permet-elle de combler certains dentre eux,
mais lexprience quotidienne apprend que cette satisfaction mme saccompagne
de lapparition de nouveaux besoins, parfois mme plus difficiles encore assouvir.
Face la limitation des moyens, linsatiabilit des besoins semble la rgle.
De la confrontation entre ces deux faits surgit le problme de leur compatibilit :
si les besoins prouvs par les hommes dpassent ce que les moyens disponibles
leur permettent dobtenir, il est impossible de les satisfaire tous compltement : il
faut choisir. Pour chaque homme, des choix individuels (conscients ou non)
doivent rpondre la question : quels besoins consacrer mes ressources limites,
et dans quelle mesure ? Au plan de la socit, ce sont des choix collectifs semblables
(formellement exprims ou spontanment effectus) qui dterminent qui les
biens disponibles sont attribus. De cette ncessit dconomiser les moyens
dcoule lexistence dune science, qui puisse dire comment raliser la meilleure
combinaison des ressources limites pour raliser les objectifs dsirs.
2 La raret
Si les moyens ntaient pas limits, ou si les besoins ntaient pas nombreux ou
insatiables, il ny aurait donc pas de problme conomique. Ceci restreint, en fait,
le domaine des moyens qui relvent de lconomie politique : un objet sans
utilit pour lhomme ( dont personne na besoin) ne donne lieu aucune dci-
sion humaine et ne saurait intervenir dans un problme de choix; de mme, un
objet en abondance telle que tous les besoins humains correspondants sont combls
jusqu la satit, nest pas limit par rapport ses besoins ; ds lors, la question
de son affectation tel ou tel usage ne se pose pas. Pour ce type de biens, appels
biens libres, le calcul conomique et donc lconomiste sont inutiles.
En revanche, et loppos,
les biens conomiques sont les biens qui sont limits par rapport aux besoins.
Ces biens sont appels biens rares .
Au fait matriel de la limitation des moyens est maintenant ajoute lide
de raret. Celle-ci est prise cependant dans un sens bien prcis, propre notre
discipline : en conomie, en effet, la raret dun bien ne dsigne pas un faible
degr dabondance physique dans la nature, mais plutt la relation entre le degr
1.2
CHAPITRE 1 QUEST-CE QUE LCONOMIE POLITIQUE ? 5
dabondance et lintensit des besoins prouvs par les hommes lgard du bien.
Lair que nous respirons sur terre est, par exemple, un bien libre ; mais dans une
cabine spatiale ou sur une station lunaire, lair est un bien conomique car il y a
raret des quantits doxygne qui peuvent y tre emportes, par rapport aux
besoins des astronautes
1
.
La notion conomique de raret reflte ainsi, dans le vocabulaire relatif aux
biens, la tension entre besoins et moyens mentionne au paragraphe prcdent.
Section 1.2
La conception relle
1 Production, distribution, consommation
Il peut paratre satisfaisant de dfinir lconomie politique comme la science qui
permet de dterminer la meilleure combinaison de moyens rares pour atteindre
un objectif. Pourtant, une telle dfinition risque de dissoudre cette discipline dans
une thorie gnrale de laction finalise o rien ne distingue lactivit conomique
de lactivit oriente vers la recherche du pouvoir, du salut ou du plaisir. Si tout
comportement impliquant une allocation de moyens est conomique, alors la
relation dune mre son bb est galement une relation conomique, ou plutt
a un aspect conomique, tout autant que la relation dun employeur avec son
ouvrier salari
2
. Dautres exemples pourraient tre donns : le cas dune partie
dchecs, de la stratgie militaire
3
, dune lection prsidentielle ou du salut de son
me
Cest pourquoi certains auteurs ne se contentent pas de dfinir lconomie
comme une forme de comportement o le politique, le religieux, le militaire se
confondent avec lconomique. Ils insistent sur lobjet rel de la science cono-
mique. Celle-ci sintresse dune part aux oprations essentielles que sont la
production, la distribution et la consommation des biens, dautre part aux institu-
tions et aux activits ayant pour objet de faciliter ces oprations
4
.
1
Sur terre, pourtant, lair non pollu est-il encore un bien libre ? Lvolution contemporaine tend rendre
rares des biens qui jadis taient libres.
2
Selon les termes de GODELIER, M., Rationalit et irrationalit en conomie, Paris, Maspero, 1966, p. 19.
3
Une conception conomique de la grenade est prsente dans le texte suivant qui se passe de commen-
taire. Des tudes de recherche oprationnelle ont montr quil tait plus rentable de mettre hors de combat les
fantassins ennemis plutt que de les tuer sur place. Un homme mort ne constitue aucun poids pour ladversaire
mais, par contre, un homme grivement bless impose lennemi une charge daide mdicale, de brancardiers,
dvacuation vers larrire, immobilisant du personnel et des vhicules, perturbant ainsi le trafic sur les voies
daccs ses terrains de combat. De plus, il a t dmontr quun homme grivement bless sur le terrain au
milieu de ses camarades, a un effet psychologique important sur le moral des soldats. Ceci explique qu la notion
dclats mortels a t substitue la notion dclats efficaces Poudreries Runies de Belgique s.a., Grenade
main et fusil PRB103, 1969, pp. 3 et 4.
4
Termes utiliss par MALINVAUD, E., dans ses Leons de thorie microconomique, Paris, Dunod, 1969, p. 1.
6 INTRODUCTION
En dautres termes, si tous les actes humains, quils soient individuels ou collectifs,
constituent lobjet de lensemble des sciences sociales, le domaine propre
lconomie politique se rduit aux actions qui impliquent la mise en uvre de
biens matriels dans une organisation donne.
2 Mais aussi les services, la cit Et jusquo?
Pourtant, il est de plus en plus vident que si lconomie politique daujourdhui
se proccupe de la production, de la distribution et de la consommation des biens,
elle tudie tout autant celles des services. Ainsi le musicien, lavocat, le prtre, le
politicien qui reoivent leur rmunration pour un concert, une plaidoirie, une
messe ou une activit parlementaire font aujourdhui lobjet de bien des analyses
conomiques.
Mais alors, la prise en considration de ces services omniprsents risque de
dboucher sur toute lactivit sociale : elle fait pntrer lconomie dans le domaine
du politique, du religieux, du psychologique Lobjet de lconomie politique se
confond finalement avec celui de toute la science sociale, et porte sur lensemble
du comportement de lhomme vivant en collectivits organises
5
.
Une telle perspective a lavantage de mettre en lumire linterdpendance entre
les disciplines sociales et limpossibilit dune dcoupe systmatique des domaines
respectifs. Lorsquelle sinterroge sur son objet, toute science dbouche sur les
disciplines qui lui sont voisines. Cette ncessaire ouverture tait dj souligne par
J.S. Mill lorsquil crivait : il y a peu de chance dtre un bon conomiste si on
nest rien dautre. tant en perptuelle interaction, les phnomnes sociaux ne
seront pas rellement compris isolment . Mais linconvnient dune telle appro-
che est, nouveau, labsence dun critre permettant de dlimiter nettement le
domaine de lconomie politique.
Ainsi, quel que soit le point de vue adopt point de vue formel, selon lequel
toute activit qui combine des moyens rares pour atteindre au mieux un objectif
est conomique, ou point de vue rel, qui voit lactivit conomique comme portant
sur la production, la distribution et la consommation de biens et de services , la
dfinition de lconomie politique ne permet pas de circonscrire avec prcision
son domaine.
Au mieux, disons que lobjet de lconomie politique est la foisun champ
dactivits particulires (production, distribution, consommation), et un aspect
particulier de lensemble des activits humaines.
5
Cest pourquoi nous utilisons le terme d conomie politique de prfrence celui d conomie ou de
science conomique . Cette expression, qui fut employe pour la premire fois en franais par Antoine de
Montchrtien (1615), insiste sur lide dune gestion de la cit, dune organisation de la socit.
CHAPITRE 1 QUEST-CE QUE LCONOMIE POLITIQUE ? 7
La dfinition nonce au dbut de ce chapitre est aujourdhui classique, et cest
pourquoi il est de bon sens de ladopter dans un manuel dinitiation. Il importe
cependant de rester conscient de ce que les rponses quelle apporte saccompa-
gnent dindterminations quelle narrive pas lever.
Section 1.3
Les approches positive et normative
Avant de se lancer dans les premiers rudiments du raisonnement conomique,
deux perspectives alternatives, mais nanmoins complmentaires, sont
distinguer.
En tant que sciencepositive, cest partir dune description dtaille de la ralit
que lconomie tudie le comportement humain devant les moyens rares ; dans
une seconde tape, elle passe lanalyse, qui consiste laborer une explication
logique des faits, en dfinissant des relations entre eux. Lensemble des propositions
qui expriment ces relations constitue une thorie . Enfin, dans une troisime
tape, faits observs et thorie peuvent tre utiliss conjointement pour formuler
des prvisions. Le succs ou linsuccs de celles-ci dterminera en partie la valeur
de la thorie qui les fonde.
En rsum,
lapproche positivevise essentiellement lexplication logique du mode effectif
de rsolution des problmes conomiques ; elle sert de base aux prvisions
conomiques.
Notons de suite les difficults que rencontre cette conomie positive. Son objet
tant les faits humains, individuels ou collectifs, lexprimentation y est malaise.
Il est presque impossible disoler certains lments pour procder des observa-
tions rptes, en milieu inchang. Lhypothse usuelle selon laquelle, dans ltude
des relations entre deux ou plusieurs variables, toutes les autres choses restent
gales (ceteris paribus) est ici particulirement dangereuse
6
. En ralit, le fait social
est en perptuel devenir et ne se rpte jamais dans des conditions identiques.
Davantage que dans les sciences de la nature, il est donc hasardeux de prvoir
ou de prdire. Sans doute, les tentatives ne manquent-elles pas, mais les insuccs
constats jusqu prsent laissent penser que les progrs accomplir restent
considrables.
En tant que science normative, lconomie part au contraire de la thorie : tenant
pour donne lexplication des relations entre les faits, elle cherche en dduire
6
Notons les espoirs ns du recours aux techniques de simulation qui permettent de reproduire en chambre
certaines situations conomiques relles et, grce notamment lemploi des ordinateurs, danalyser leffet des
variations dans les conditions environnantes (le fameux jeu du Monopoly en est un exemple simplifi). Jamais
cependant on ne pourra simuler les comportements de socits entires dans toutes leurs composantes.
1.3
8 INTRODUCTION
quels comportements les hommes doivent adopter dans les faits sils dsirent raliser
au mieux un objectif donn. Elle propose donc la meilleure manire dorganiser la
production, la distribution, la consommation, et fournit les moyens de juger les
avantages respectifs des divers types dorganisation dans ces domaines. Son discours
est ici prescriptif ; il est la base de toutes les propositions de politique conomique.
En rsum,
lapproche normativevise essentiellement lvaluation, par rapport ses objectifs,
de la manire dont la Socit rsout ses problmes conomiques ; elle sert de base
aux recommandations de politiqueconomique.
ce niveau galement, le caractre complexe du fait social rend dlicate la
dtermination de la meilleure solution. Une solution purement conomique
risque de prsenter un caractre dangereusement partiel et de ngliger des donnes
ou des effets indirects pourtant fondamentaux du point de vue du bien-tre gnral
de lindividu ou de la socit.
La mthode de cet ouvrage se situe mi-chemin entre les deux ples qui viennent
dtre dcrits, dans la mesure o ils supposent tous deux le recours lanalyse
conomique. Cest sur ce terrain commun que nous voulons nous placer. Notre
objectif premier est de prsenter, dans leur tat actuel, les propositions principales
de lanalyse conomique. Selon les ncessits pdagogiques, tantt nous les indui-
rons de lobservation, tantt nous en dduirons des prescriptions daction, tantt
encore nous chercherons seulement les illustrer. Mais toujours, nous nous efforce-
rons daider le lecteur ne pas confondre les divers plans possibles du raisonnement,
car cest de telles confusions que naissent le plus facilement les erreurs conomiques,
cest--dire les gaspillages.
1.4
CHAPITRE 2 LALLOCATION DES RESSOURCES 9
2
Lallocation des ressources
On vient de voir que le problme conomique nat de la confrontation des
besoins humains, multiples et quasi insatiables, la limitation et donc la raret
des ressources disponibles. Dans ce chapitre, le problme est soumis un examen
plus dtaill, au moyen dinstruments qui permettent de comprendre ensuite
quelles solutions ont tent de lui apporter nos Socits.
La section 2.1 prcise le problme, en dcrivant ses composantes principales : les
actesconomiques, les agents, et les biens.
La section 2.2 propose ensuite une triple mthode numrique, graphique et
mathmatique pour soutenir les raisonnements devant permettre de saisir le
problme dans toutes ses dimensions.
La section 2.3 prsente enfin les solutionsapportes au problme, telles que les
socits les ont conues et mises en uvre dans le cadre de systmes conomiques .
Ceux-ci sont soit dcentraliss les conomies de march, soit centraliss les
conomies de commandement.
Cette leon danatomie sera notre premier pas dans lanalyse conomique.
10 INTRODUCTION
Section 2.1
Lanatomie de lconomie
Considr dans sa gnralit, le problme de
laffectation des ressources dune socit en
fonction de ses besoins parat immense : com-
ment en traiter de manire raliste sans se
perdre dans lnumration des divers biens,
de tous les besoins imaginables, et de tous les
actes qui peuvent tre accomplis pour les
satisfaire ? Procdons par simplification. La
figure 2.1 donne une reprsentation schma-
tique du problme : ressources limites dun
ct, besoins illimits satisfaire de lautre.
Comment la relation stablit-elle entre ces
deux ples ?
Essentiellement par deux catgories dactions humaines : la consommation et la
production, qui sont, en raison de ce rle, les actes conomiques principaux.
1 Les actes conomiques :
consommation et production
En partant du ple des besoins, dfinissons dabord la consommation comme
tant
tout acte par lequel des biens sont utiliss pour satisfaire directement des besoins
humains spcifiques.
Parmi les ressources quoffre la nature, il en est un certain nombre qui sont
consommes telles quelles : leau qui nous dsaltre, les vgtaux dont nous nous
nourrissons, le sol que nous occupons.
Mais il y a quantit dautres biens que nous consommons, et qui ne sont pas
directement fournis par la nature sous une forme adquate : dans nos pays, la
temprature du climat ne suffisant pas nous maintenir en vie, il faut produire
de la chaleur, grce au bois, au charbon ou au fuel-oil ; la force motrice humaine
ou animale ne suffit pas non plus nos besoins : il faut en produire au moyen
de ressources trouves ailleurs ; nos gots alimentaires ne sont pas davantage satis-
faits par les seuls produits de la nature.
Ainsi apparat la production, dfinie comme tant
tout acte par lequel des biens sont utiliss pour tre transforms en produits ,
cest--dire en dautres biens.
Le produit pain, par exemple, est le rsultat dune activit de transformation
Figure 2.1 Le problme conomique
2.1
2.2
RESSO URCES
B
E
S
O
I
N
S
quun producteur (le boulanger) a fait subir un ensemble dautres biens : la farine,
le beurre et le travail du boulanger.
Cependant, tout produit nest pas ncessairement consommable au sens dfini
ci-dessus : un rail de chemin de fer, une brique ou une machine crire sont des
produits au mme titre que le pain. Mais dans leur cas, lactivit de production
sexplique, non par la consommation, mais par le fait que le produit est son tour
utilis dans la production dun autre produit, ventuellement susceptible dtre
consomm : le rail, conjointement la locomotive, lnergie et aux wagons, fournit
(ou produit) le transport consomm par les voyageurs ; la brique, jointe au
ciment, au bton, aux pieux et autres matriaux de construction, servira
produire une habitation dont les services sont leur tour consomms par un
mnage. Le plus souvent, les transformations successives dun mme bien sont
dailleurs multiples : il suffit de penser au bl qui devient farine, celle-ci tant trans-
forme en pte, pour qu son tour la pte devienne du pain, seul de ces produits
tre consomm.
La figure 2.2 illustre ce raisonnement. Elle montre comment sintercalent, entre
les deux ples du problme conomique, les deux catgories dactes fondamenta-
lement diffrents qui viennent dtre dfinis : la production et la consommation.
2 Les agents conomiques
Au dpart de cette premire typologie du comportement humain face aux
ressources matrielles, deux types dagents conomiques sont traditionnellement
distingus : les mnages et les entreprises.
Les mnages, regroupant les individus en cellules familiales, ont pour premire
fonction la consommation. Ils sefforcent dobtenir les quantits de biens et de
services ncessaires pour la satisfaction de leurs besoins.
Figure 2.2 Les actes conomiques
B
E
S
O
I
N
S
RESSOURCES
C
O
N
S
O
M
M
A
T
I
O
N
PRODUITS
ou
OUTPUTS
FACTEURS
ou
INPUTS
PRO DUCTI O N
12 INTRODUCTION
Les entreprises sont les agents dont la fonction est la production de biens et de
services. Elles rassemblent les moyens ncessaires cette production : elles enga-
gent des travailleurs, se procurent des matires premires et des quipements et,
sil y a lieu, des capitaux financiers.
Selon une stricte dfinition des agents par leurs fonctions spcifiques (la con-
sommation pour les mnages, la production pour les entreprises), une troisime
fonction distincte des deux premires doit tre reconnue : celle de la dtention des
ressources. Elle est essentiellement passive par rapport aux deux autres, mais pose
nanmoins des problmes caractristiques : ceux du prt, de la mise en location,
de la proprit, de la vente de ces ressources. Les dtenteurs de ressources seront
donc considrs dans la suite comme des agents distincts.
Il va de soi que cette distinction fonctionnelle entre agents ne se confond pas
avec un classement des individus : une mme personne, physique ou morale, peut
parfaitement tre la fois consommateur, producteur et dtenteur de ressources,
ou ne remplir quune ou deux de ces fonctions.
Ltat doit-il tre ajout cette liste des agents conomiques ? Son rle majeur
dans nos conomies modernes suggre que oui, du moins premire vue. Mais,
ayant dfini jusquici les agents conomiques par leurs actes, nous devrions au
pralable dcrire les actes conomiques de ltat. Lextrme varit et la complexit
de ceux-ci, dans le cadre de nos conomies de marchs, nous amnent postposer
cette tche au chapitre 14, lorsque nous disposerons dun cadre appropri.
3 Les biens conomiques
a Biens de consommation et biens de production
La distinction entre actes conomiques de consommation et de production suggre
des classifications correspondantes des biens, selon leur position dans le processus
dallocation des ressources aux besoins.
Les biens de consommation sont ceux qui font lobjet des dcisions des
consommateurs. On distingue les biens de consommation durables , dont luti-
lisation schelonne dans le temps (habitation, voiture, appareil mnager), des
biens de consommation non durables , qui sont dtruits par lusage quon en
fait (aliments, combustibles).
Les biens de production, par contre, sont utiliss par les producteurs, et de
manire durable ou non : cest le cas des machines, de loutillage, des matires
premires, de lnergie, et du travail. Ils sont finalement destins accrotre les
quantits de biens de consommation disponibles.
Remarquons que cette distinction entre biens de consommation et biens de
production ne tient pas la nature mme des biens, mais la nature de lagent qui
les utilise. Ainsi, un mme bien physique peut tre qualifi, selon le cas, de bien de
consommation et de bien de production. La pomme que je cueille dans mon verger
est un bien de consommation si je la mange directement ; elle devient un bien de
production si je lutilise pour fabriquer du cidre. Ce double caractre se retrouve
dans la majorit des biens conomiques.
b Outputs et inputs
Si lon considre plutt les biens du seul point de vue de la production, la classifi-
cation fondamentale parce que la plus utile pour lanalyse est celle qui dis-
tingue entre ce qui est produit et ce qui sert produire . Cest ce quexpriment
parfaitement les termes anglo-saxons doutput et dinput :
un bien est un output sil est le rsultat dune production, quels que soient son tat
(fini, semi-fini, brut labor) et sa destination (consommation ou production) ;
un bien est un input sil est utilis pour en fabriquer dautres, quels que soient son
tat et son origine.
Il nexiste pas de termes franais exactement quivalents
1
.
c Biens et services
Les outputs doivent tre conus au sens le plus large, et englober non seulement les
biens matriels mais aussi le rsultat dactivits plus immatrielles telles que la
mdecine, lenseignement, les beaux-arts, ou le tourisme, car celles-ci requirent
lemploi de ressources rares. Cest l tout le domaine des services , qui jouent un
rle de plus en plus important dans notre socit industrielle.
Une telle extension sapplique galement aux inputs : lacquisition dun brevet
ou dune licence de fabrication, les apports dun laboratoire de recherches sont des
services souvent indispensables la ralisation de certaines productions.
d Produits et facteurs de production
La distinction output-input est certes utile, mais il en est une autre, plus classique,
qui prsente galement un certain intrt : cest celle entre produits et facteurs
de production. Ici encore, le point de vue de la production sert de critre.
Le terme de produit est synonyme de celui doutput encore que lon se limite
parfois aux produits dits finals , cest--dire ceux qui sont effectivement
consomms (le pain), par opposition aux produits intermdiaires , qui sont
rutiliss comme inputs dans dautres productions (la farine).
Lexpression facteurs de production dsigne lensemble des divers biens et
services qui permettent la production. Elle pourrait tre identifie au terme inputs,
mais elle est plutt employe en faisant rfrence une classification des facteurs
en trois catgories typiques : les ressources naturelles, le travail et le capital.
Les ressources naturelles comprennent la terre et tous les minraux quelle con-
tient ltat brut, tandis que le travail dsigne toute activit productive humaine.
On appelle souvent facteurs primaires ces deux catgories dinputs, car ils ne sont
le fruit daucune activit conomique antrieure : ils ne sont en rien des outputs.
Le terme capital, par contre, recouvre un ensemble composite de biens et de
services (le capital physique ), dune part, et de sommes financires (le capital
1
G. FAIN, traducteur du clbre manuel amricain crit par Paul SAMUELSON, Economics : An Introductory
Analysis, New York, McGraw-Hill (1
e
dition : 1948; 16
e
dition, co-signe avec William NORDHAUS : 1998), a
propos extrants et intrants , mais la littrature conomique franaise na pas vraiment adopt ces termes.
2.3
2.4
14 INTRODUCTION
financier ), dautre part. Sous laspect physique, il sagit des quipements, des
machines, de loutillage et des stocks existant un moment donn et qui accroissent
lefficacit du travail humain dans son rle productif
2
; sous laspect financier, le
capital est constitu par les sommes montaires utilises par les entreprises pour
acqurir leur capital physique. Ces deux aspects sont intimement complmentaires,
et le terme capital, en tant que facteur de production, les recouvre tous les deux.
Nanmoins, chaque fois que ce sera ncessaire, lexpos prcisera sil sagit de capital
physique ou de capital financier.
Enfin, depuis longtemps, la question se pose de savoir sil ny a pas un quatrime type de facteur
de production, qui serait li la notion dorganisation. Il est en effet vident que la production
dune entreprise nest pas seulement dpendante des trois types de facteurs dj identifis, mais
aussi de facteurs qualitatifs, tels un degr de coopration ou dinformation, une capacit dap-
prentissage, dorganisation ou de progrs technique. Des recherches rcentes se proccupent
particulirement de cette question.
Section 2.2
Le problme de lallocation des
ressources et les possibilits de
production
a Les possibilits de production dune conomie
Nous disposons maintenant dun schma du problme conomique, et des dfini-
tions de ses principales composantes. Il manque encore un lment essentiel, qui
est le processus de choix sur lequel laccent a t mis au chapitre prcdent. Pour
lintroduire, nous raisonnerons sur un exemple simple, qui sera gnralis par la
suite.
Supposons le cas extrme dune conomie dans laquelle deux biens seulement
seraient consomms : de la nourriture et de la boisson ; lconomie serait
dote en outre dun ensemble de ressources fixes en quantits et en qualit : disons
200000 travailleurs de mme qualification; enfin elle disposerait de techniques de
production bien dfinies permettant de transformer ces ressources en nourriture
ou en boisson.
2
Lexemple classique est celui du paysan dont la maison est loigne dune source. Deux comportements sont
possibles : ou bien le paysan dsireux de boire va jusqu la source et puise leau la main, ou bien il consacre un
certain temps creuser des arbres et construire une canalisation qui amne leau de la source sa maison. Cette
mthode indirecte qui recourt au capital (la canalisation) se rvle la longue plus efficace pour la satisfaction du
besoin. Un tel exemple fait comprendre dune part que le capital nat du travail humain, et dautre part que la
plupart des produits qui composent le capital physique sont des produits intermdiaires, au sens voqu
ci-dessus.
Supposons ensuite que lensemble des ressources, cest--dire tous ses
travailleurs, et toutes ses techniques de production soient consacrs la nourriture.
En raison de la limitation du nombre et de la qualit des ressources et techniques
disponibles, la quantit de nourriture qui pourra tre produite en un temps donn
sera elle aussi limite : soit, dans notre exemple, un maximum de 100 millions de
kg par an. Si, au contraire, toutes les ressources taient alloues la production de
boisson, la mme limitation initiale entranerait aussi un maximum possible de
boisson, soit 50 millions de litres par an. Voil dj deux choix possibles (mais
mutuellement exclusifs) pour la socit en question.
Avant daller plus loin, consignons au tableau 2.3 les alternatives qui viennent
dtre dcrites : la premire (A) implique labsence totale de boisson, puisque toutes
les ressources passent en nourriture ; la deuxime (F, au bas du tableau) renverse
les positions respectives des deux biens. La figure 2.3A permet de visualiser les
deux cas : en mesurant le long des axes les quantits produites des deux biens
considrs, les coordonnes des points A et F du diagramme correspondent aux
chiffres de production du tableau 2.3.
Entre ces choix extrmes, il en est videmment dautres, galement possibles, et
sans doute plus ralistes : vraisemblablement la communaut voudra-t-elle disposer
la fois dune certaine quantit de boisson et dune certaine quantit de nourriture.
Imaginons donc que la socit, aprs avoir choisi lalternative A, se ravise et dcide
quelle devrait galement disposer de 10 millions de litres de boisson :
ncessairement, la quantit de nourriture qui pourra tre obtenue sera infrieure
100, car la production de la boisson exigera des ressources
3
qui ne seront trouves
que parmi celles antrieurement consacres la nourriture. Pour illustrer num-
riquement, nous dirons que si la socit veut 10 millions de litres de boisson par
an, les ressources qui lui resteront ne lui permettront de produire, au maximum,
que 96 millions de kg de nourriture, par exemple, au cours de cette anne. Cest
lalternative B du tableau 2.3, ou encore le point B de la figure 2.3A : on y voit bien
que lobtention de boisson en ce point implique moins de nourriture quen A.
Ce nest l cependant quun choix intermdiaire parmi dautres ; mais dcrire
ceux-ci devient maintenant trs simple : il suffit de rpter le raisonnement pour
dautres grandeurs. Ainsi, lexigence de 20 millions de litres de boisson diminue-
rait encore le montant des ressources restant disponibles pour la nourriture, et
ramnerait la production de celle-ci 84 millions de kg par exemple (alternative
C) ; les alternatives D et E, ainsi que leur reprsentation graphique par les points
correspondants sobtiennent de faon similaire.
La multiplication de ces choix possibles, et donc des combinaisons des deux
biens, conduit une srie de points de plus en plus rapprochs les uns des autres,
qui finissent par se confondre en une ligne continue joignant A F en passant par
B, C, D et E (figure 2.3B). Cette courbe porte le nom de courbe des possibilits de
production. Linfinit de points dont elle est constitue (de A F) reprsente en
effet une srie de choix possibles dans une telle conomie, choix contenus dans
certaines limites en raison de la raret des ressources et de ltat donn de la tech-
nique qui les met en uvre. Cette courbe sera dans la suite un prcieux instrument
de raisonnement, car sa construction fait appel aux lments essentiels du problme
conomique fondamental : la raret des ressources et le choix entre alternatives.
3
Sans quoi la boisson ne serait pas un bien conomique !
16 INTRODUCTION
b Remarque mthodologique
Jusquici, les alternatives du problme conomique ont t exprimes en trois
manires : lune est la forme verbale ; la seconde consiste donner sous forme
numrique une liste exemplative des solutions possibles (tableau 2.3) ; la troisime
a fourni, sous forme graphique, une description de toutes les solutions possibles
(figure 2.3B).
Le trac dune courbe dans un diagramme cartsien tel que celui de cette figure
voque videmment lide dune relation fonctionnelle entre les grandeurs
mesures le long des axes ; par ailleurs, notre raisonnement a prcisment consist
en une recherche des relations qui pourraient tre dfinies entre trois grandeurs :
une quantit fixe de ressources (R = 200000 travailleurs) et des quantits variables
Q
b
et Q
n
des deux types de produits, sachant quelle est la cause de ces relations. Il
est ds lors naturel dadjoindre aux illustrations de notre problme celles que per-
met le langage mathmatique. Lexpression analytique 2.3A fournit, sous forme
fonctionnelle, une description de la courbe trace la figure 2.3B, ou encore, une
expression synthtique des relations qui existent entre les valeurs numriques du
tableau 2.3. Il sagit l dune fonction particulire, du deuxime degr, tout comme
lexemple numrique tait lui aussi particulier
4
. Lexpression 2.3B au contraire est
gnrale, en ce sens quelle ne spcifie pas la forme des relations entre les trois
grandeurs (ressources, boisson et nourriture). Mais, sachant quelle peut prendre
des valeurs numriques bien dtermines, et quelle peut tre reprsente gom-
triquement, elle suffit illustrer lide de la limite des possibilits de production.
Quatre formes possibles de prsentation du raisonnement conomique sont
ainsi juxtaposes : la forme verbale du texte, la forme numrique du tableau, la
forme graphique de la figure, et la forme analytique des quations. Les dbats
entre conomistes sur les mrites respectifs des unes et des autres sont incessants
et agaants. Pour notre part, nous souhaitons beaucoup quaprs ltude de cet
ouvrage, le lecteur attentif soit affranchi des prjugs et des mythes qui accompa-
gnent lune ou lautre mthode. Nous sommes persuads de leur complmentarit
foncire, et cest pourquoi nous les prsenterons ensemble chaque fois que lexpos
le permettra.
c Les tats de lconomie
La courbe des possibilits de production (ou la fonction quelle reprsente) cons-
titue un premier outil danalyse conomique. En effet, elle permet (1) de distinguer
deux types d tats de lconomie, et (2) de caractriser, selon ces tats, les
conditions dans lesquelles peut soprer un changement dans les choix de la socit.
1 Supposons que les choix des agents conomiques aient t tels que lconomie
produise les quantits de boisson et de nourriture correspondant au point B. Dans
ces circonstances, les ressources sont compltement utilises. Mais il en va de mme
pour tout autre point appartenant la courbe AF. Ds lors, les diffrents choix que
ces points reprsentent ont une caractristique commune : celle dassurer un tat
de plein emploi des ressources de lconomie
5
.
4
Dun point de vue strictement numrique, le lecteur pourra vrifier que la relation 2.3A est bien lquation de
la courbe AF, et quelle est vrifie par les valeurs donnes au tableau 2.3.
5
Dans un autre langage, toutes les valeurs de Q
b
et de Q
n
qui satisfont exactement la relation 2.3A ou plus
gnralement, 2.3B pour R donn reprsentent des productions de plein emploi.
Un point tel que G au contraire, qui nappartient pas la courbe AF et qui
correspond une production annuelle de 20 millions de litres de boisson et de
40 millions de kilos de nourriture, implique par construction que toutes les res-
sources ne sont pas employes ; il suffit en effet de comparer G avec lalternative C
au tableau 2.3. Un tel point reprsente donc un tat de sous-emploi des ressources.
Il en va de mme de tous les autres points situs gauche (ou en de) de la courbe
des possibilits de production
6
.
Enfin, un point tel que H, comme tout autre point situ droite (ou au-del) de
la courbe des possibilits de production, reprsente un choix irralisable : ceci, par
construction mme de la courbe.
La courbe des possibilits de production apparat donc la fois comme une
frontire entre le possible et limpossible, et comme une description de tous les
choix qui impliquent un tat de plein emploi des ressources.
6
Analytiquement, on peut dire que toutes les valeurs de Q
b
et Q
n
qui ne satisfont pas les relations 2.3, mais qui
vrifieraient une ingalit de la forme f (Q
b
,

Q
n
,

R)

<0 sont des productions de sous-emploi.
Les possibilits de production
Ressources : (nombre de travailleurs) 200000
Quantits de Quantits de
Alternative nourriture (Q
n
) boisson (Q
b
)
en millions de kgs en millions de litres
A 100 0
B 96 10
C 84 20
D 64 30
E 36 40
F 0 50
(A) Expression analytique de la courbe
de possibilits de production illustre ci-contre
2 0 08 200 0
100 0 04
2
2
Q Q
Q Q
n b
n b
(ou )
+ =
=
,
,
(B) Expression gnrale dune courbe de possibilits
de production pour deux produits et une ressource
f Q Q R ( )
b n
, , = 0
N.B. Ces relations nont de sens conomique que pour
Q Q R
n b
, , 0 0 0
Tableau 2.3 Figures 2.3
Relations 2.3
B
C
D
E
F
A
10 20 30 40 50
n
Q
b
Q
A A
100
80
60
40
20
0
B
C
D
E
F
A
G
10 20 30 40 50
H
n
Q
b
Q
B B
100
80
60
40
20
0
18 INTRODUCTION
2 Selon ltat de lconomie, un changement dans les choix de la socit
soprera dans des conditions diffrentes.
Dans une conomie en sous-emploi, il est en principe possible daugmenter
toutes les productions simultanment (passage de G en D par exemple). La raison
en est videmment que les ressources non utilises en G sont mises en uvre pour
atteindre D.
Dans une conomie de plein emploi au contraire, laugmentation simultane de
toutes les productions est impossible, et tout changement dans les choix de la
socit se caractrise par des substitutions. Pour passer de B en C, il faut renoncer
de la nourriture pour obtenir de la boisson; celle-ci ne peut tre obtenue quau
moyen dune rallocation des ressources du secteur de la nourriture celui de la
boisson. Cette rallocation revient en somme transformer de la nourriture en
boisson.
Remarquons que lorsque la socit passe de A en B, puis de B en C, de C en D, etc., la transfor-
mation de la nourriture en boisson ne se ralise pas dans des conditions identiques. Dans le
premier cas, on renonce 4 millions de kilos de nourriture pour obtenir 10 millions de litres de
boisson, soit donc 0,4 kg par litre ; mais dans le deuxime, il faut abandonner 12 millions de kg
pour que lconomie puisse produire les 10 millions de litres supplmentaires, soit 1,2 kg par
litre. En dautres termes, la transformation ne se fait pas toujours au mme taux. On dfinit le
taux de transformation de la nourriture en boisson comme tant :
le rapport de la quantit de nourriture laquelle il est renonc (elle figure au numrateur) la
quantit de boisson qui est obtenue (elle figure au dnominateur).
Entre A et B, ce taux est de 4/10 = 0,4; entre B et C, il est de 12/10 = 1,2; entre C et D, le taux est
de 20/10 = 2; etc. Il apparat donc que dans une conomie de plein emploi, le taux de transfor-
mation dun produit en un autre, travers une rallocation des ressources, est croissant, au fur
et mesure que lconomie possde de moins en moins du bien auquel elle renonce. Les raisons
profondes de ce phnomne apparatront dans ltude dtaille de la production.
Section 2.3
Les rponses
des systmes conomiques
Les tats de sous-emploi, comme ceux de plein emploi, ne sont pas uniques. Si
chacun deux constitue une solution possible au problme conomique fonda-
mental, ni leur description, ni leur reprsentation graphique ou analytique ne disent
comment la socit en arrive telle ou telle solution dtermine, cest--dire
comment elle choisit un tat particulier. Le choix A serait sans doute lexpression
dun vote lunanimit dans une socit de boulimiques, tandis que F serait plutt
celui dune socit divrognes. Mais quid alors des tats intermdiaires (y compris
les tats ventuels de sous-emploi, tels que G) ? Si la socit comporte et des
boulimiques et des ivrognes, comment va-t-elle dterminer les quantits respectives
de boisson et de nourriture quelle va produire, cest--dire le point choisir sur sa
courbe des possibilits de production? En dautres termes, quelle est la procdure
de dcision par laquelle une socit rsout le problme de lallocation de ses
ressources ?
Une telle procdure de dcision caractrise ce quon appelle un systme
conomique, cest--dire un type dorganisation de la socit tabli en vue de
rsoudre le problme. Il en existe en fait plusieurs, mais on les groupe tradition-
nellement en deux grandes catgories : les conomies de march et les conomies
de commandement.
1 Les conomies de march
a Principe
Le systme des conomies de march repose essentiellement sur linitiative indivi-
duelle. Chaque agent conomique (consommateur, producteur, dtenteur de
ressources) est cens dcider souverainement ce quil va consommer, produire ou
utiliser et comment, o et quand il le fera :
les consommateurs acquirent les biens et services quils dsirent, selon leurs
prfrences subjectives, et dans la limite des moyens dont ils disposent ;
les producteurs fournissent les biens et services quils jugent souhaitable de
produire, et le font en utilisant les facteurs de production quils jugent les plus
appropris, compte tenu des ncessits techniques ;
enfin, les dtenteurs de ressources dcident librement de les consacrer aux
emplois quils jugent les meilleurs leur point de vue.
Donc, personne nimpose rien personne.
b Fonctionnement
Une question se pose manifestement : comment les dsirs des uns et des autres,
fonds sur des critres purement subjectifs, sont-ils rendus compatibles ? Par exem-
ple, que se passe-t-il si les consommateurs veulent beaucoup de nourriture et peu
de boisson, alors que les producteurs auraient jug souhaitable et dcid de
produire plus de celle-ci que de celle-l? La rponse est donne par le march, et
plus prcisment par le mcanisme de lchange.
Un march est essentiellement une rencontre entre deux ou plusieurs agents
conomiques, leur permettant de confronter leurs intentions ; les uns cherchent
acqurir certains biens ou services : ce sont les acheteurs ou demandeurs ; pour
les autres, il sagit de fournir ce dont ils disposent ou ce quils ont produit : ce sont
les vendeurs ou offreurs . La rgle du jeu des rencontres entre demandeurs et
offreurs sur les marchs est alors celle de lchange : chaque agent nobtient ce
quil achte que moyennant une contrepartie accepte par celui qui le fournit ; et
20 INTRODUCTION
tout vendeur obtient, pour ce quil apporte, ce que veulent bien lui payer les
acheteurs. La contrepartie est gnralement exprime en monnaie, et le rapport
entre la somme de monnaie paye et la quantit du bien ou service fournie le
taux de lchange est appel prix.
Les dcisions des consommateurs, des producteurs et des dtenteurs de ressour-
ces sont donc rendues compatibles grce au prix de chaque bien, sur le march qui
le concerne ; si vendeurs et acheteurs se mettent daccord sur un prix, leurs inten-
tions deviennent compatibles ; aussi longtemps quils ne parviennent pas un tel
accord, lchange na pas lieu. Ltude de lconomie de march revient examiner
quelles conditions les changes sont possibles entre les agents conomiques
individuels, dans quelle mesure ils satisfont par ce moyen leurs dsirs de consom-
mation et leurs objectifs de production, et quel est finalement ltat de lconomie
qui rsulte de lensemble de ces dcisions.
En principe, il existe un march distinct pour chaque bien ou service, que celui-
ci soit input ou output, produit ou facteur. Mais lanalyse les groupe en deux types
principaux : les marchs des produits, et les
marchs des facteurs de production. Les
marchs des produits sont les rencontres entre
les demandes de biens et services manant des
consommateurs (ou mnages), et les offres
faites par les producteurs (ou entreprises). Les
marchs des facteurs sont les rencontres en-
tre les demandes de facteurs de production
(ressources naturelles et terre, travail, capital),
ces demandes manant des entreprises, et les
offres de ces facteurs, celles-ci tant faites par
les mnages qui les dtiennent.
Ainsi, chaque agent conomique est la fois
demandeur et offreur sur lun ou lautre type
de march, selon quil est consommateur ou
producteur.
Lensemble du systme apparat schmati-
quement la figure 2.4. Les lments de la
description qui vient dtre prsente sy trou-
vent disposs sous la forme dun vaste circuit
conomique , les biens et services circulant
dans un sens (produits dans le haut du circuit,
facteurs dans le bas), la monnaie dans lautre.
c Cadre institutionnel
Lexistence et le fonctionnement dun tel systme de marchs ne sont possibles
que dans le cadre dinstitutions qui permettent que sexercent :
le droit la proprit individuelle, qui permet une dtention et un contrle
exclusifs des biens ou services que lon dsire consommer ou changer ;
Figure 2.4 Schma dune conomie de marchs
MARCHS
DES
PRODUI TS
MARCHS
DES
FACTEURS
MNAGES
Dtenteurs des
ressources
Consommateurs
ENTREPRISES
Inputs
Outputs
Monnaie
Monnaie Monnaie
Monnaie
Demandes Offres
Offres Demandes
la libert de contracter et dchanger, cest--dire dacheter ou de vendre, de
prter ou demprunter, de louer, dembaucher ;
la libert du travail qui confre chaque individu le droit de choisir son activit
ou den changer ;
la libert dentreprendre, cest--dire de sengager ses risques et prils, dans
une activit productive quelconque.
Si lensemble de ces droits et liberts sont reconnus chacun des agents cono-
miques, et si ceux-ci poursuivent effectivement leurs objectifs individuels, le sys-
tme se caractrise alors par la concurrence : les besoins de chacun tant multiples
et insatiables, les biens et les ressources aptes les satisfaire ne pouvant tre acquis
que par des changes librement accepts, chacun nobtiendra ce quil dsire quen
y mettant le prix, cest--dire en offrant en contrepartie de chaque bien, au
moins autant que ceux qui recherchent le mme bien, et mme plus si les quantits
disponibles ne sont pas suffisantes pour satisfaire tout le monde.
La concurrence est donc une consquence des principes dindividualisme et de
libert sur lesquels le systme est fond. Mais sa ralisation effective nen est pas
assure pour autant, et les formes quelle peut prendre sont extrmement varies.
Elle constitue un des objets essentiels de ltude des conomies de march.
2 Les conomies de commandement
a Principe
loppos des conomies de march, le systme des conomies de commandement
repose sur lautorit. Chaque agent conomique (consommateur, producteur,
dtenteur de ressources) se voit dicter par une autorit coordinatrice quelles seront
la forme et lampleur de sa participation lactivit conomique :
les consommateurs acquirent les biens et services quon leur permet
dacqurir ;
les producteurs fournissent les biens et services quon leur enjoint de produire,
au moyen des facteurs qui leur sont dsigns ;
les ressources appartiennent lautorit, qui dcide des emplois auxquels elles
seront consacres.
Ici, le principe est donc le commandement.
b Fonctionnement
nouveau, la question de la compatibilit des dcisions se pose : comment lauto-
rit sassure-t-elle que ses dcisions en matire de consommation et de production
ne soient pas contradictoires ? La rponse se trouve ici dans le plan, et dans le
mcanisme rglementaire.
Un plan est essentiellement un calcul comptable, faisant dune part le bilan des
ressources disponibles, et fournissant dautre part la liste des objectifs recherchs.
22 INTRODUCTION
Le bilan des ressources porte sur lensemble
des facteurs de production disponibles un
moment donn; la liste des objectifs sexprime
sous la forme des quantits globales de
produits et services qui sont censs venir
existence dans un temps donn, au moyen des
ressources inventories ; elle inclut galement
quelle sera la rpartition des divers biens entre
les agents conomiques. Une fois le plan
arrt, son excution est le critre premier de
toute action conomique, et cette fin, lauto-
rit est investie par des lois et rglements
appropris du droit de dterminer ce qui est
attribu chacun (consommateur ou produc-
teur) et ce qui est attendu de chacun (produc-
teur ou travailleur).
Faisant pendant la figure 2.4, la figure 2.5
propose le schma de la circulation des biens,
de la position des agents conomiques, et des
centres de dcision dans le cas dune conomie
de commandement.
c Cadre institutionnel
Dans ce systme, les caractristiques institutionnelles sont les suivantes :
lorganisation de la production est essentiellement aux mains des fonction-
naires de ltat, et non dentrepreneurs individuels ;
les conventions entre individus sont remplaces par les procdures adminis-
tratives qui assurent lexcution du plan de ltat ;
enfin, ltat est le seul propritaire des ressources et facteurs de production.
Donner aux individus un droit exclusif sur les biens conomiques na plus de
signification, puisque ceux-ci doivent pouvoir tre mobiliss dans le sens prvu
par lautorit planificatrice.
Si linstitution du plan rsout logiquement le problme de la compatibilit des
dcisions, elle en soulve un autre : celui de ladquation des objectifs du plan aux
dsirs des individus qui composent la socit. Cest l le point fondamental sur
lequel sopposent les deux types de systmes dcrits ici. Alors que le principe de
lconomie de march est la confiance totale dans les dcisions libres des agents
individuels et dans laptitude de la concurrence rendre celles-ci compatibles, le
systme des conomies de commandement sen rfre aux sources politiques du
pouvoir de lautorit planificatrice pour lgitimer les choix quelle fait. Sans doute,
cette autorit peut-elle chercher connatre les besoins et dsirs de ses administrs
par voie denqutes, de votes, de rfrendums, etc. Mais la majeure partie des
dcisions et des arbitrages invitables ne peuvent se prter de telles consultations
directes. Aussi la validit des choix du plan ne trouve-t-elle gure doccasion de
sexprimer que dans le consensus par lequel les planificateurs sont dsigns leur
fonction.
Figure 2.5 Schma dune conomie
de commandement
MNAGES
Travail
Consommateurs
ENTREPRISES
Inputs
Outputs
Dtenteur des
ressources
PLAN
(tat)
Monnaie
Monnaie
Produits
Facteurs
3 Les conomies mixtes
Les deux systmes conomiques qui viennent dtre prsents comme des rponses
types au problme de lallocation des ressources, lont t de manire trs schma-
tique. Le but tait moins de prsenter la ralit de telles ou telles conomies, que de
mettre en lumire les lignes dominantes de deux principes alternatifs dorganisation
conomique, sans sattarder pour linstant ni aux exceptions ni aux cas despce.
La comparaison que lon peut faire sur cette base permet de comprendre dj
une diffrence essentielle : en conomie de march, cest lensemble des prfren-
ces individuelles qui, travers le mcanisme des changes sur les marchs, dter-
mine la combinaison des biens finalement retenue, alors quen conomie de
commandement, cest le pouvoir central qui effectue un tel choix. De manire
plus lapidaire : les conomies de march sont dmocratiques, tandis que les
conomies de commandement sont dictatoriales.
Auquel de ces deux types appartiennent les conomies relles ? Si certains pays
donnent, ou ont donn dans le pass, une image qui se rapproche plus ou moins
de lun ou de lautre type le monde dit capitaliste dEurope occidentale,
dAmrique du Nord et du Japon tant organis selon le systme des marchs,
alors que le monde communiste de lEurope de lEst et de la Chine connaissait
des conomies de commandement, on peut dire que depuis la chute du mur de
Berlin en 1989 (point de repre de leffondrement du systme communiste), la
plupart des pays du monde vivent actuellement sous des systmes dans lesquels
dominent les aspects de march.
Ltat joue cependant partout un rle conomique, et celui-ci est souvent trs
important. Cest pourquoi tous les systmes conomiques actuels peuvent tre
lgitimement appels systmes dconomie mixte, dans lesquels la libert des choix
individuels est reconnue comme le moteur principal de lactivit, tout en tant
limite par les exigences de lautorit publique.
Schmatiquement, on peut imaginer une superposition des figures 2.4 et 2.5,
laissant chaque systme particulier le soin de prciser quels sont les domaines
respectifs de lintervention autoritaire publique et de linitiative individuelle.
4 Modle rhnan vs Modle anglo-saxon
Si les conomies de commandement sont largement rejetes depuis la chute du
mur de Berlin (1989), le modle du march a pris depuis lors des formes et des
degrs diffrents.
Ainsi, les tats-Unis privilgient la dynamique du march, tandis que la plupart
des pays europens ont mis en uvre des politiques sociales. Cette conomie
sociale de march repose sur la solidarit. Lenjeu est de prvenir lexclusion du
tissu social, maintenir la main-duvre dans le march du travail, soutenir la
requalification hors et lintrieur de lentreprise.
Ceci amne sinterroger sur la nature du capitalisme daujourdhui.
Dans son ouvrage Capitalisme contre capitalisme
7
, Michel ALBERT contraste,
dune part, un modle rhnan couvrant lAllemagne, la France, le Benelux et les
7
d. du Seuil, Paris, 1991.
24 INTRODUCTION
pays scandinaves et, dautre part, le modle anglo-saxon. Le premier donnerait
la priorit au succs collectif, au consensus et aux perspectives de long terme.
Le second serait bas sur la russite individuelle, lesprit dinitiative et la libre
concurrence.
Mais les limites de chacun de ces modles ont galement t mises en lumire :
cot excessif de ltat-Providence dans le modle rhnan, socit duale et exclusion
sociale dans le modle anglo-saxon.
Notre culture et notre histoire nous donnent quelques raisons de prfrer le
modle rhnan, mais il faut raliser que lavenir de cette forme de capitalisme nest
pas assur. Plusieurs menaces se dessinent en effet : pourrons-nous prserver notre
spcificit dans un monde globalis qui semble tendre vers lhomognit ?
Pourrons-nous faire face nos contraintes budgtaires sans dmanteler notre
systme social ? Pourrons-nous promouvoir nos valeurs mises en cause par la
tentation de lindividualisme et du repli sur soi ?
Si notre futur est ainsi charg dincertitudes, il lest aussi despoirs. Surtout, il
sera porteur de ce que nous aurons choisi aujourdhui comme systme conomique.
cet gard, concilier qualit de la vie et prosprit est un des traits les plus typiques
du modle de dveloppement europen. Cest aussi une volont, comme en
atteste Jacques DELORS qui, lpoque o il tait Prsident de la Commission
Europenne, appelait son rve une Europe faisant fructifier son immense patri-
moine culturel, et une Europe imprimant la marque de la solidarit un monde
par trop dur et par trop oublieux de ceux quil exclut .
De la description des systmes conomiques, nous passons ainsi, insensible-
ment, aux choix de socit. Ceux-ci font en effet partie intgrante de la discipline
laquelle nous voulons initier le lecteur. Mais pour les discuter en connaissance de
cause, et ainsi mieux fonder nos options, le passage par les analyses qui vont suivre
est incontournable.
Section 2.4
Objet et plan de louvrage
Lobjet de cet ouvrage est dtudier les principaux aspects du fonctionnement dune
conomie mixte.
Dans une premire partie, intitule Analyse microconomique, nous commen-
cerons par ltude des comportements des agents conomiques individuels. Au
Titre I, consommateurs, producteurs, dtenteurs des ressources naturelles,
travailleurs, et finalement pargnants feront successivement lobjet dun examen
spcifique. Ensuite, ce seront les relations stablissant entre ces agents qui retien-
dront notre attention : au Titre II, celles des multiples mcanismes des marchs, et
au Titre III celles des mcanismes politiques au sein de ltat.
Dans une deuxime partie, consacre lAnalyse montaire, le rle particulier
de la monnaie fera lobjet dune tude systmatique.
La troisime partie sera consacre lAnalyse macroconomique : celle-ci porte
sur les grandeurs conomiques globales, cest--dire constitues par lagrgation
de celles qui caractrisent les comportements individuels. On y identifiera dabord
quelles relations tendent stablir spontanment entre ces grandeurs (Titre I) ; et
ensuite quelles sont les modalits de laction publique ce niveau, cest--dire la
politique conomique (Titre II).
Enfin dans une quatrime partie, intitule Analyse conomique internationale,
on dveloppera ltude des relations entre plusieurs conomies nationales.
26 INTRODUCTION
PREMIRE PARTIE
Analyse microconomique
La microconomie est ltude de lconomie dans chacune de ses
composantes, prises isolment dans un premier temps (consom-
mateurs, producteurs, travailleurs, pargnants, investisseurs, marchs
de produits, marchs de facteurs), et considres ensuite simultanment
dans une vaste synthse appele quilibre gnral des marchs. Comme
il sagit dune conomie mixte, la microconomie porte aussi sur le
rle de ltat et de ses diverses composantes.
Le fil conducteur de lanalyse est donn par les mots comportement
et quilibre . Chaque composante du systme fait lobjet dune
dmarche qui au dpart dhypothses sur les motivations des agents
conomiques considrs, caractrise les actions qui en dcoulent
logiquement : ce sont les quilibres microconomiques.
TITRE I
Les comportements individuels prix donns
TITRE II
Les marchs et la formation des prix
TITRE III
Le rle de ltat dans lallocation des ressources
TITRE I
Les comportements individuels
prix donns
3 Les choix du consommateur et la demande des biens
4 Les choix du producteur (I) : production, cots et recettes
5 Les choix du producteur (II) :
quilibre, offre du produit et demande des facteurs
6 Les choix des dtenteurs de facteurs
et loffre des ressources naturelles
7 Les choix du travailleur et loffre de travail
8 Les choix intertemporels :
loffre dpargne et la demande de capital
Dans les conomies de marchs, les comportements conomiques portent sur deux
grandes catgories dobjets : les quantits des divers biens, services, et facteurs qui sont
consomms, produits, ou utiliss, et les prix auxquels ils sont achets et vendus sur les
divers marchs. Lanalyse microconomique ambitionne dexpliquer les premires tout
autant que les seconds. Dans ce titre I, nous nous consacrerons uniquement aux
quantits. Ceci ne veut pas dire que nous ignorerons les prix; ce serait irraliste, car ils
jouent un rle majeur dans les comportements expliquer. En fait, nous considrerons
que les quantits sont les seules dcisions prendre par les divers agents, ceux-ci prenant
les prix tels quils sont, et nous ne nous proccuperons pas de la question de savoir
pourquoi ces derniers se situent tel ou tel niveau. Cest l ce que nous appelons analyser
les comportements prix donns . Ltude du choix des prix par les agents cono-
miques fera, quant elle, lobjet du titre II. Les comportements que nous voulons analyser
sont les actes de consommation, de production, et de fourniture de ressources, dfinis au
chapitre 2. Comme chaque catgorie de ces actions il correspond une catgorie dagents,
cest en examinant ces derniers, tour tour, et selon le plan suivant, que nous tenterons
de cerner ce que sont les principales dcisions individuelles dans les conomies de marchs.
CHAPITRE 3 LES CHOIX DU CONSOMMATEUR ET LA DEMANDE DES BIENS 31
3
Les choix du consommateur
et la demande des biens
Lobjet de ce chapitre est le comportement dun consommateur typique en
conomie de marchs. Lexplication qui en est donne consiste dire, en rsum,
que ce quil achte est ce quil prfre, dans les limites de ses moyens. Cette
argumentation trs simple, et trs ancienne en science conomique, a reu au fil
des annes une formulation scientifiquement rigoureuse, que nous rsumons
comme suit.
La section 3.1 propose tout dabord un instrument de description des prfrences
individuelles, appel prordre de prfrence , et reprsent graphiquement par la
carte dindiffrence.
La section 3.2 spcifie ensuite, et reprsente par la contrainte du budget, les
limites dans lesquelles tout consommateur doit restreindre ses choix, dans une
conomie de marchs.
La section 3.3 dtermine alors le choix rationnel appel quilibre du
consommateur comme celui qui, dans les limites du budget, est prfr tous
les autres. Pour chacun des biens considrs la quantit ainsi choisie constitue la
demande de ce bien par le consommateur.
La section 3.4 examine enfin comment, lorsque les prix et/ou le revenu changent,
le choix du consommateur sadapte en consquence, et donc son quilibre se dplace.
Cest ce quexpriment et rsument la courbe de demande de chaque bien, ainsi que
les dplacements le long de la courbe et les dplacements de celle-ci.
Lannexe ce chapitre introduit le concept dlasticit, et son application la
courbe de demande.
32 PARTIE I ANALYSE MICROCONOMIQUE
Section 3.1
Les prfrences
Pour donner un contenu lide de base de ce chapitre, selon laquelle le consom-
mateur achte ce quil prfre
1
, nous prsentons dans cette premire section loutil
de raisonnement mis au point par la science conomique contemporaine pour
dcrire ce que sont des jugements de prfrence individuels portant sur des biens
conomiques. Au dpart de simples axiomes que les prfrences sont censes
respecter (1), celles-ci peuvent tre illustres sous une forme graphique trs
commode (2), facile interprter conomiquement (3).
Notons bien quil ne sagit dans cette section-ci que de dcrire les prfrences, et
non pas encore les comportements dachat eux-mmes. Ces derniers, tels quils
dcoulent de ces prfrences, feront lobjet des sections suivantes.
1 Axiomes sur les prfrences
La description des prfrences dun individu quelconque savre possible, tout en
prservant sa subjectivit, si lon admet quelles ont une certaine structure. Le mini-
mum dont nous aurons besoin dans cet ouvrage, est prcis dans les axiomes suivants.
Soit un consommateur qui considre divers paniers contenant deux biens
de la bire (b) et du vin (v) paniers diffrant les uns des autres uniquement par
les quantits q
b
et

q
v
de ces deux biens quils contiennent. Le tableau 3.1 en donne
cinq exemples : les paniers dsigns par les lettres X, Y, Z, Y et Y*, dont le contenu
est constitu par les coordonnes des points correspondants sur la figure 3.1. On
pourrait imaginer dautres paniers, qui seraient reprsents par dautres points du
1
Et pour pouvoir nous en servir par la suite, car la mme ide consistant expliquer les comportements par
les prfrences sera utilise au chapitre 7 pour traiter de loffre de travail dun individu et au chapitre 8 pour son
offre dpargne. Cette varit daspects du comportement humain que lapproche par les prfrences permet
daborder montre bien son caractre fondamental et unificateur.
Panier Composition du panier
de biens
Quantit de bire Quantit de vin
(litre
/
unit de temps) (litre
/
unit de temps)
q
b
q
v
X 30 40
Y 20 30
Z 20 20
Y 30 20
Y* 25 25
Tableau et figure 3.1
v
q
0 10 20 30 40
10
20
30
Y
b
q
X
Z
Y
Y

diagramme. En fait, chacun des points du quadrant positif de la figure 3.1 (ceux
qui sont reprsents et tous les autres) dsigne par ses coordonnes un panier de
biens diffrent.
Axiome de comparaison En prsence de deux paniers quelconques appelons-
les A et B comprenant chacun diverses quantits des deux biens b et v, le consommateur
peut toujours exprimer lun des trois jugements alternatifs suivants : ou bien il prfre
le panier A au panier B; ou bien il prfre le panier B au panier A; ou encore il est
indiffrent entre les paniers A et B, c.--d. quil les considre comme quivalents.
Cet axiome postule que le consommateur est capable de comparer entre eux les divers paniers de
biens, et dnoncer leur propos un jugement de prfrence ou dindiffrence. Laxiome postule
aussi que le consommateur peut ainsi classer tous les paniers imaginables.
Axiome de transitivit Soient trois paniers quelconques A, B et C; si le panier A
est prfr ou indiffrent au panier B, et le panier B est prfr ou indiffrent au panier
C, alors le panier A est prfr ou indiffrent au panier C.
Cet axiome revient postuler que les jugements de prfrence du consommateur ne sont pas
incohrents (ils le seraient si le consommateur affirmait que C est prfr A).
Axiome de dominance (ou de non saturation) Soient deux paniers A et B, ne
contenant que des biens b et v ; si le panier A contient plus de v que le panier B, et
contient autant ou plus de b, alors le panier A est prfr au panier B.
En termes simples, plus est prfr moins , toutes autres choses restant gales.
Axiome de substituabilit Soient deux paniers de biens B et C ne contenant que
des biens b et v, le panier C contenant autant de b que le panier B, mais un peu moins
de v ; B est prfr C (par dominance), mais il existe une certaine quantit, si petite
soit-elle, de b telle quen lajoutant au panier C, le nouveau panier obtenu, B soit
indiffrent B pour le consommateur.
Ceci revient dire que lorsquun panier est jug prfrable un autre, il y a moyen de
compenser : le consommateur admet quil est toujours possible de rendre le second panier
indiffrent au premier en compensant linsuffisance dun bien par un surplus dun autre bien.
Axiome de convexit stricte Soient deux paniers de biens A et B contenant des
quantits diffrentes des biens b et v, mais entre lesquels le consommateur est indiff-
rent. Le panier C, compos dune moyenne arithmtique des quantits de b et de v
contenues dans A et dans B, est toujours prfr ces deux derniers.
Laxiome revient supposer que, en cas dindiffrence entre paniers diffrents par leur composition,
le consommateur prfre toujours un compromis sous la forme dune moyenne des deux.
Nous allons montrer ci-dessous que si un individu respecte ces axiomes dans ses
jugements, alors il est possible de classer, selon ses prfrences et en tenant compte
des cas dindiffrence, tous les paniers de biens quon pourrait lui prsenter. Un tel
classement logique est appel prordre
2
; puisquil est fond sur des jugements
de prfrence, on dit prordre de prfrence .
2
Et non ordre , car on ne pourrait ordonner les paniers indiffrents. Nous empruntons ici un vocabulaire
propre aux mathmatiques.
2 La carte dindiffrence
Mais le prordre de prfrence est un concept abstrait, peu facile manier. Heureu-
sement, il se prte une reprsentation graphique suggestive : la carte dindiff-
rence . Celle-ci reprsente lensemble des paniers prfrs et ceux qui sont
indiffrents au moyen dune famille de courbes, appeles courbes dindiffrence .
Relations 3.1
Figure 3.1
Panier Composition du panier
de biens
Quantit de bire Quantit de vin
(litre
/
unit de temps) (litre
/
unit de temps)
q
b
q
v
X 30 40
Y 20 30
Z 20 20
Y 30 20
Y* 25 25
Tableau 3.1
Les jugements de prfrence dun consommateur face divers paniers de biens
Expression formelle des axiomes sur les prfrences dun consommateur
quant aux paniers de biens reprsents la figure 3.1.
Pour toute paire de paniers de biens, par exemple X et Y,
il existe une relation f
entre ces deux paniers*, qui spcifie que, pour ce consommateur,

ou bien X est prfr Y ( X Y f ), ou bien Y est prfr X ( Y X f )
ou encore X est indiffrent Y ( X Y ~ ).
Pour tout triplet de paniers, par exemple X, Y et Z,
si pour ce consommateur X f
Y et Y f
Z ,
alors pour lui aussi X f
Z.
Pour toute paire de paniers Y q q = ( )
b v
, et Z q q = ( )
b v
, qui sont tels que
ou bien q q q q
b b v v
et = > , ou bien q q q q
b b v v
et > = , ou encore q q q q
b b v v
et > > ,
on a chaque fois Y Z f .
Pour toute paire de paniers Y q q = ( )
b v
, et Z q q = ( )
b v
, , qui sont tels que Y Z f ,
il existe une quantit dq
b
(ou dq
v
) qui, ajoute Z,
permet de constituer un nouveau panier = + Y q q q ( d )
b b v
,
qui est tel que Y Y ~ .
Pour toute paire de paniers indiffrents, Y Y ~ par exemple,
le panier moyen Y Y Y
= + a ( a) 1 , o 0 1 < a < ,
est toujours tel que Y Y Y
f ~ .
*
ne pas confondre avec la relation plus souvent utilise, et qui spcifie est suprieur ou gal .
Axiome
de comparaison
Axiome
de transitivit
Axiome
de dominance
Axiome
de substituabilit
Axiome
de convexit stricte
v
q
0 10 20 30 40
10
20
30
Y
b
q
X
Z
Y
Y

laide des axiomes que nous avons poss,
nous allons construire dabord une de ces
courbes, et ensuite lensemble de celles-
ci, cest--dire la carte dindiffrence. Nous
obtiendrons ainsi ce que nous avons annonc :
un outil de reprsentation des prfrences.
a Construction
dune courbe dindiffrence
Partons du panier de biens Y, qui contient
20 litres de bire et 30 litres de vin (tableau et
figure 3.2). Supposons alors quune certaine
quantit dun des biens, dix litres de vin,
par exemple, soit enleve ce panier : la
combinaison de biens Z est obtenue ; selon le
premier axiome (comparaison), le consom-
mateur est capable de choisir entre Y et Z;
selon le troisime axiome (dominance), il
choisira Y, car plus est prfr moins ;
selon le quatrime axiome (substituabilit), il
existe cependant une certaine quantit de
lautre bien (la bire) qui, ajoute au panier Z,
donnera naissance un nouvel assortiment,
quivalent Y aux yeux du consommateur ;
soit dans lexemple, une quantit de dix litres
de bire : en lajoutant au panier Z, nous
obtenons le nouveau panier Y qui est indiffrent
Y.
Rptons ce type dexprience, mais en
nenlevant cette fois Y quune plus petite
quantit de vin : cinq litres par exemple. Nous
obtenons un nouveau panier Y, indiffrent
Y, grce une petite adjonction de bire; le
point reprsentant ce panier se situe ncessai-
rement droite et en dessous du panier Y.
Lexprience peut encore tre rpte pour un
prlvement de vin suprieur 10 litres : elle
aboutit alors la dtermination dun autre
panier, lui aussi indiffrent Y, tel que Y.
En faisant varier davantage les quantits
de bire et de vin que contient le panier Y, et
en veillant obtenir toujours des paniers indif-
frents Y, nous obtenons encore dautres
points : la limite, lensemble de ces points
forme la courbe continue I
2
, qui passe par Y.
Cest la courbe dindiffrence.
Relations 3.2
Tableau 3.2
(A) Cas de la figure 3.2
quation de la fonction de satisfaction reprsente au
tableau et la figure 3.2 :
S q q =
b v
(B) Cas gnral
Forme gnrale de la fonction de satisfaction :
S f q q =
C b v
( ) ,
Figure 3.2
La carte dindiffrence dun consommateur
Panier Composition Courbe dindiffrence
de biens du panier laquelle appartient
le panier
q
b
q
v
X 30 40
X 40 30 I
4
M M M
Y* 25 25
I
3
M M M
Y 20 30
Y 30 20
I
2
Y 22,5 25
M M M
Z 20 20
I
1
M M M
v
q
0 10 20 30 40
10
20
30
b
q
40
50
Y
Y
Y
Z
Y
Y*
X
X
I
1
I
2
I
3
I
4
50
Une courbe dindiffrence, associe un panier donn, est une courbe dont chacun
des points reprsente un panier de biens jug par le consommateur indiffrent
ce panier.
Notons immdiatement trois proprits de cette courbe :
(a) Elle descend de gauche droite. En effet, si elle tait montante de gauche droite, ses
points successifs au fur et mesure que lon scarte de lorigine seraient prfrs les uns aux
autres, en vertu de laxiome de dominance : ce ne serait donc plus une courbe dindiffrence.
(b) La courbe peut parfaitement rencontrer les axes (lordonne aussi bien que labscisse).
Cest mme l le cas gnral.
(c) En vertu du cinquime axiome, une courbe dindiffrence est convexe par rapport
lorigine des axes. En effet, si nous considrons deux paniers indiffrents : Y et Y, le panier Y*
compos de la moyenne arithmtique du contenu des deux premiers (et prfr ceux-ci par
hypothse) se situe le long de la corde qui joint les points Y et Y ; ds lors, des paniers interm-
diaires et indiffrents Y et Y, tel par exemple Y, doivent se situer en dessous et gauche de cette
corde. La courbe dindiffrence est donc convexe entre Y et Y, tout comme entre toute autre
paire de ses points.
b Construction de la carte dindiffrence
Dans la figure 3.2, lopration de substitution de quantits de bire des quan-
tits de vin peut tre mene partir du panier X, plutt qu partir du panier Y :
Figure 3.2
on construit alors une nouvelle courbe
dindiffrence, passant cette fois par le point
X, qui reprsente lensemble des paniers
indiffrents X et indiffrents entre eux.
Soit le panier X, considr comme indif-
frent X. Sachant que X est prfr Y, X est
donc prfr Y (axiome de transitivit).
Dune manire gnrale, tous des paniers ap-
partenant la mme courbe dindiffrence que
X sont prfrs tous des paniers appartenant
la mme courbe dindiffrence que Y.
Rptons plusieurs fois lopration d-
crite en (a), partir de divers autres points du
diagramme tels que Y*, ou Z par exemple,
cest--dire au dpart de divers autres paniers
de biens. On obtient une famille de courbes
embotes les unes dans les autres. Cest la
carte dindiffrence.
La carte dindiffrence dun consommateur est la famille de courbes
dindiffrence dcrivant ses prfrences lgard de tous les paniers de biens
concevables.
3.1
3.2
v
q
0 10 20 30 40
10
20
30
b
q
40
50
Y
Y
Y
Z
Y
Y*
X
X
I
1
I
2
I
3
I
4
50
3 Interprtation
a Carte dindiffrence et niveaux de satisfaction
En vertu des axiomes de dominance et de transitivit, le principe suivant sapplique
la carte dindiffrence : plus le consommateur se situe sur une courbe dindif-
frence leve, plus son niveau de satisfaction est lev. En effet, chaque courbe
reprsente un ensemble de combinaisons de biens quivalentes entre elles, mais
prfres lensemble des combinaisons reprsentes par les courbes dindiffrence
infrieures. Les courbes dindiffrence peuvent donc tre vues comme des courbes
de niveau de satisfaction ; ce niveau crot au fur et mesure que lon sloigne de
lorigine des axes
3
.
Ds lors, tout dplacement du consommateur dune courbe dindiffrence une
autre signifie pour lui un changement dans son degr de bien-tre, cest--dire
dans la satisfaction des besoins quil prouve.
Plus gnralement, ceci revient dire que la satisfaction du consommateur apparat comme une
fonction (au sens mathmatique du terme) des quantits consommes. Cette fonction, dont
lexpression gnrale est donne par la relation 3.2B et un exemple particulier par la relation
3.2A, est dailleurs appele fonction de satisfaction
4
. Dans le cas de lexemple numrique du
tableau et de la figure 3.2, o il est postul que la fonction de satisfaction est de la forme nonce
la relation 3.2 A, on peut dduire que le panier Y fournit une satisfaction gale 20 30 = 600,
de mme que les paniers Y et Y (qui sont dailleurs indiffrents Y), tandis que le panier X
fournit une satisfaction de 30 40 = 1200, tout comme le panier X.
Est-il raliste de quantifier ainsi numriquement les satisfactions ? Bien des auteurs sy refusent,
notamment parce que lon ne voit pas trs bien dans quelles units mesurer les utilits. Heureu-
sement pour la suite de notre propos, ce nest pas ncessaire : on peut en effet se borner classer
les niveaux dindiffrence, comme nous lavons fait, sans pour autant devoir les chiffrer au moyen
de la fonction particulire de la relation 3.2A. Dailleurs dautres fonctions auraient pu servir
pour reprsenter la carte dindiffrence de la figure 3.2. Et nous ne nous servirons dans la suite
que du classement que reprsente la carte dindiffrence, sans nous aventurer dans une mesure
numrique des satisfactions.
b Courbes dindiffrence et substitution entre les biens
Tout dplacement le long dune courbe dindiffrence sinterprte comme un passage dun
assortiment de biens un autre, passage qui est caractris par deux traits essentiels : la substitution
entre les biens, et le maintien un niveau inchang de la satisfaction du consommateur.
La substitution entre les biens le long dune courbe dindiffrence se mesure par le taux de
substitution dun bien un autre, qui se dfinit comme tant
le rapport entre quantits de biens cdes (numrateur) et quantits obtenues (dnominateur),
qui laissent le consommateur en tat dindiffrence, cest--dire un niveau constant de
satisfaction.
Au lieu de considrer une substitution dune ampleur quelconque, on effectue habituellement
la mesure en ne considrant quune unit au dnominateur. On parle alors de taux marginal de
substitution. Ainsi par exemple au point Y
1
de la figure 3.3, ce taux est de 5,45 pour 1, au point Y
3
3
Remarquons quil est logiquement impossible que deux courbes dindiffrence se croisent.
4
On dit parfois aussi fonction dutilit , le mot utilit tant entendu dans le mme sens que satisfaction.
3.3
il est de 1,4 pour 1, au point Y
9
il est de 0,16 pour 1, etc. Il sagit toujours dun rapport entre
quantit cde et quantit obtenue, mais cette dernire tant unitaire, le rapport est alors gal
la valeur du seul numrateur
5
.
En calculant le taux marginal de substitution du consommateur en chacun des points dune
courbe dindiffrence, on constate que ce taux est dcroissant
6
lorsquon se dplace de gauche
droite. Cette caractristique est commune toutes les courbes dindiffrence. Une interprtation
intuitive de ce phnomne peut tre facilement donne : plus on dispose dun bien, plus grande
est la quantit de celui-ci que lon est prt sacrifier pour une quantit donne dun autre bien;
ou inversement, moins on a dun bien, moins on est prt en abandonner pour une unit dun
autre bien.
c Gnralit de la reprsentation des prfrences
Comme lnonc des jugements de prfrence peut varier dun individu lautre,
le prordre est essentiellement subjectif, et propre chaque consommateur. Les
cartes dindiffrence individuelles qui en rsultent varient donc dune personne lautre.
Dailleurs, comme la description de ces jugements nest pas fonde sur les mobiles
qui y ont conduit, elle nexclut aucune thique individuelle
7
.
Figure 3.3
Panier Composition Taux marginal
de des paniers de substitution
biens (en litres) (approch)
q
b
q
v

q
q
q
b
v
v
o = 1
Y
1
60 10
5,45
Y
2
54,55 11
Y
3
30 20
1,40
Y
4
28,6 21
Y
5
20 30
0,65
Y
6
19,35 31
Y
7
15 40
Y
8
12 50
Y
9
10 60
0,16
Y
10
9,84 61
Tableau 3.3
La courbe dindiffrence et le taux marginal de substitution
5
On peut formuler aussi le taux marginal de substitution en termes de la drive de p
b
par rapport p
v
en
chaque point de la courbe dindiffrence. Mais nous naurons pas besoin de lutiliser sous cette forme.
6
Logiquement, elle rsulte de la forme strictement convexe de la courbe dindiffrence, due elle-mme lun
des axiomes qui ont servi la construire.
7
Beaucoup dauteurs invoquent la notion dutilit des biens plutt que celle de prfrence entre paniers
alternatifs pour expliquer les choix de consommation. Cette ide, convaincante premire vue (lutilit du pain
ou des chaussures est assez vidente) conduit vite des difficults logiques (que signifie lutilit des cigarettes ?) et
pratiques : comment mesurer les utilits pour pouvoir dire si un bien est plus utile quun autre? cet gard, la
notion de prfrence est plus neutre et respecte davantage la subjectivit de lagent conomique.
b
q
10
0 20 30 40 50 60
v
q
20
30
40
50
60
10
Y
1
Y
2
Y
3
Y
4
Y
5
Y
6
Y
7
Y
8
Y
9 Y
10
De plus, les prfrences dun individu ne sont pas supposes immuables dans
le temps : elles peuvent parfaitement se modifier, ainsi que la carte dindiffrence
qui les illustre. Nous supposons seulement qu chaque moment du temps
elles conservent leur cohrence logique, cest--dire quelles respectent les
axiomes.
Par ailleurs, nous avons raisonn sur deux biens seulement ; il ny a cependant
aucune difficult de principe appliquer les mmes arguments des paniers de
trois biens, de cent biens, ou de n biens. Pour la commodit de lexpos, nous
naborderons cependant pas cette gnralisation.
Enfin, et comme nous lavons dj mentionn, le concept de carte dindiff-
rence, ainsi que le prordre que celle-ci reprsente, postulent seulement que le
consommateur soit capable de comparer entre eux et de classer les paniers de
biens. Il nest pas suppos prciser lintensit de sa prfrence, ni mesurer la quantit
de satisfaction ou d utilit quil retire de ces paniers. Seul compte, pour les
besoins de cet ouvrage, le classement de ceux-ci.
Section 3.2
La contrainte du budget
Dans la section prcdente, on a ignor la question de savoir comment le consom-
mateur se procurerait les paniers de biens envisags et, en particulier, sil pourrait
se les payer. Cest ce qui sera examin ici.
Par la nature mme du problme conomique, le consommateur na que des
moyens limits pour satisfaire ses besoins. Le moyen limit est, dans ce cas, le
budget dont il dispose. Tous les paniers de biens que dcrivent les courbes dindif-
frence ne lui sont donc pas galement accessibles : son budget lempche de
dpasser un certain seuil, quil faut maintenant dfinir et reprsenter.
Ces limites sont essentiellement dtermines par le montant de son revenu, ainsi
que par les prix des biens considrs.
1 Choix accessibles et choix inaccessibles
Soit un revenu R = 600S et deux biens, la bire et le vin, le prix de la bire tant
p
b
= 10S le litre et celui du vin p
v
= 15S le litre. Si tout le revenu est consacr la
bire, la quantit maximum quil est possible dacheter est de 60 litres ; sil lest au
vin, cette quantit est de 40 litres. Ces deux choix alternatifs apparaissent dans le
tableau et sur la figure 3.4 comme les paniers A et B.
Partant alors du cas A, supposons que le consommateur se ravise et dcide
dacheter tout de mme un litre de vin. Son revenu tant fix 600S, il ne pourra
le faire quen achetant moins de bire. Aux prix auxquels se vendent les deux biens,
il lui faudra renoncer un litre et demi de bire pour librer une somme suffisante
(soit 1,5 10S = 15S) lachat dun litre de vin. Il se retrouvera donc au point C,
qui correspond lachat dun panier comportant 58,5 litres de bire et 1 litre de vin.
En rptant cet argument pour une plus grande quantit de vin, soit cette fois
q
v
= 2 litres, on constate que les limites du mme budget ne permettent plus dache-
ter que 57 litres de bire, ce qui correspond au panier D dans le tableau et sur la
figure. En poursuivant de la mme manire, on peut construire dautres paniers
que permet dacheter un revenu de 600S, aux prix en vigueur : ainsi par exemple
les paniers E, F, et G, et mme B. Remarquons quils sont tous situs sur une mme
droite, celle qui joint les points A et B.
Mais en fait, tous les paniers contenant des quantits q
b
et q
v
que permet 600S
doivent satisfaire lgalit
10 15 600 q q
b v
+ =
Cette expression est appele contrainte de budget du consommateur et la
droite AB qui la reprsente gomtriquement est sa droite de budget . En termes
gnraux :
La droite de budget du consommateur est une droite dont chacun des points
reprsente un panier qui occasionne une mme dpense totale, dpense qui est
gale son revenu.
Les points situs en de de la droite de budget (M et N par exemple) reprsen-
tent des paniers pour lesquels la dpense est infrieure au montant du revenu
disponible, comme le montrent dailleurs les lignes M et N de la dernire colonne
du tableau 3.4. Il y a pargne dans ces cas (cf. le chapitre 8).
En revanche, un point tel que P, situ au-del de cette droite, reprsente un
panier pour lequel la dpense est suprieure au revenu. Alors que tous les points
prcdents taient accessibles au consommateur, ce dernier ne lest pas.
Ainsi, la droite de budget apparat comme une frontire entre choix accessibles et
inaccessibles au consommateur, tant donn son revenu et les prix des deux biens.
Par analogie avec ce qui a t dit au chapitre 2, on pourrait lappeler droite des
possibilits de consommation; cest pourquoi le revenu est considr par la thorie
microconomique comme une contrainte qui limite les choix du consommateur.
2 Pente de la droite de budget et prix des biens
La droite de budget est incline de gauche droite, pour la raison vidente que le long de celle-
ci, lacquisition de chaque nouveau litre de vin requiert labandon dune quantit de bire de 1,5
litre. En dautres termes, lorsque le revenu est totalement dpens, le remplacement dun bien
par lautre se fait dans le rapport 1,5/+1, cest--dire de 1,5 unit de bire pour +1 unit de vin.
Convenons de reprsenter par dq
b
/dq
v
le rapport de ces deux quantits (o dq
b
est la quantit
ngative de bire et dq
v
la quantit positive de vin), et observons sur la figure 3.4 que gomtri-
quement, ce rapport sinterprte comme la pente ngative de la droite de budget.
Par ailleurs les prix des deux biens sont respectivement de p
b
= 10S le litre pour la bire et de
p
v
= 15S pour le vin, et sont donc dans le rapport p
b/
p
v
= 10/15, soit +1/+1,5.
3.4
On peut ds lors noncer la proprit suivante :
La pente de la droite de budget est ngative et gale, au signe prs,
linverse du rapport des prix des biens figurant en ordonne et en abscisse.
Dans les notations que nous venons dadopter, dq
b
/dq
v
= p
b/
p
v
.
Avant de terminer cette section, notons encore que le revenu dont il est question
ici sentend comme relatif une certaine priode de temps : par exemple un mois,
ou mme une anne entire. La longueur de la priode retenue importe peu, mais
il est essentiel de raliser que lanalyse est ncessairement insre dans le temps,
celui-ci tant implicitement dcoup en priodes dgale longueur.
Relations 3.4
Figure 3.4 Tableau 3.4
La contrainte de budget dun consommateur
quation de la droite de budget de la figure 3.4 : 15 10 600 q q
v b
+ = ou q q
b v
=
600
10
15
10
Pente de la droite :
d
d
b
v
q
q
=
15
10
(B) Cas gnral
Forme gnrale de la contrainte de budget : p q p q R
v v b b
+ =
Pente de la droite de budget :
d
d
b
v
v
b
q
q
p
p
=
Paniers Composition des paniers
(a)
Montant
(a)
alternatifs (en litres) de la dpense
q
b
q
v
A 60 0 600
C 58,5 1 600
D 57 2 600
E 55,5 3 600
F 54 4 600
G 30 20 600
M 20 20 500
N 20 10 350
P 20 30 650
B 0 40 600
(a)
Le revenu du concommateur est R = 6003. Le prix de la bire est
p
b
= 103 le litre. Le prix du vin est p
v
= 15 3 le litre.
3.1
v
q
0 10 20 30 40 50
10
20
30
N M
G
b
q
40
50
60
P
A
B
F
0
F
E
D
C
A
12345
54
57
60
Pente :
1,5
1
Section 3.3
Lquilibre du consommateur
et la demande des biens
ce stade, nous avons notre disposition un ensemble dlments qui intervien-
nent de manire importante dans la dtermination des comportements possibles
du consommateur : dune part ses prfrences, qui permettent de classer ses choix
ventuels ; dautre part son budget et les prix, dans les limites desquels ses choix
sont restreints.
En posant maintenant lhypothse dun comportement rationnel, ces lments
vont apparatre comme suffisants pour identifier et justifier un comportement
dachat bien prcis, appel quilibre du consommateur .
1 Dtermination de lquilibre
Si lon admet que le consommateur se comporte conformment aux axiomes et
en particulier ceux de dominance et de transitivit il est logique den dduire
que celui-ci choisit le panier de biens quil prfre. De manire un peu plus image,
cela revient dire que tout consommateur dsire se situer sur la courbe la plus
leve de sa carte dindiffrence, ou encore quil sefforce datteindre un niveau
maximum de satisfaction
8
.
Dautre part, la raret des ressources, que traduit au niveau du consommateur la
contrainte de son budget, loblige se limiter aux choix qui lui sont accessibles.
Ces deux exigences ne sont que partiellement contradictoires, comme le montre
la figure 3.5. Une carte dindiffrence et une droite de budget y ont t traces dans
le mme diagramme. Il apparat immdiatement que la contrainte budgtaire rend
inaccessible la combinaison de biens correspondant au point H et la courbe
dindiffrence I
3
. Par contre, la combinaison F, situe sur la courbe dindiffrence
I
1
, est sa porte, de mme que la combinaison G qui lui cote dailleurs moins
cher pour le mme niveau de satisfaction; mais la courbe I
1
nest pas la plus leve
possible : en passant lassortiment E, le consommateur accrot sa satisfaction
(courbe I
2
), tout en restant dans les limites de son budget ; il choisira donc certai-
nement E plutt que F ou G. Pourrait-il encore amliorer sa situation? La rponse
est ngative : par rapport E, aucun autre point accessible (cest--dire situ sur
ou en de de la droite de budget) natteint une courbe dindiffrence aussi leve
que I
2
, et aucun des points prfrs ceux de la courbe I
2
(courbes suprieures)
nest accessible avec le budget disponible.
8
Toutes ces expressions ne sont en fait que des prsentations diffrentes du mme fait fondamental, relev ds
le chapitre 1 : le caractre insatiable des besoins humains.
Le choix dun assortiment tel que E 30 litres de bire et 20 litres de vin est
la situation dite dquilibre du consommateur. Celui-ci est dfini comme
le panier de biens prfr par le consommateur, parmi tous ceux qui lui sont
accessibles dans les limites de son budget.
En dautres termes, lquilibre est la situation qui lui procure la satisfaction la
plus grande possible.
2 Proprits formelles de lquilibre
Le point dquilibre E est le seul point ainsi prfr, tout en tant accessible ; lquilibre est
donc unique, cest--dire quun seul choix
9
sera fait : celui de 30 et 20 litres, respectivement.
Le point E jouit aussi de la proprit gomtrique suivante : la droite du budget y est tangente
une courbe dindiffrence (figure 3.5). Le point E est le seul avoir cette proprit. En effet, par
chacun des autres points de la droite de budget il passe aussi une courbe dindiffrence (par
exemple au point F), mais celle-ci est toujours scante.
9
On peut montrer que si la courbe dindiffrence ntait pas strictement convexe au point dquilibre,
mais bien une droite, et que celle-ci tait par hasard exactement de mme pente que la droite de budget, il y
aurait bien quilibre, mais celui-ci ne serait pas unique. Cest en vue dassurer cette unicit que nous avons
pos laxiome de stricte convexit.
Figure 3.5 Relations 3.5
Lquilibre du consommateur
tant donn :
le prordre de prfrence illustr par la famille des
courbes dindiffrence I
1
, I
2
, I
3
, et reprsent analy-
tiquement par la fonction :
(1) S f q q =
C b v
( ) ,
la contrainte de budget illustre par la droite AB, et
exprime par lquation :
(2) 600 10 15 = ( ) + ( ) q q
b v
lquilibre du consommateur, dfini comme les quantits q
b
et q
v
prfres parmi toutes celles que la contrainte de budget
rend accessibles, est la solution du problme mathmatique
Trouver le maximum de la fonction (1)
en termes des variables q
b
et q
v
,
sous rserve que ces dernires satisfassent lquation (2)
La solution peut tre calcule par la technique des multiplica-
teurs de Lagrange. Mais tel nest pas notre but, ici. Lintrt
de cette formulation mathmatique est de montrer la
nature logique du concept dquilibre du consommateur.
3.5
v
q
0 10 20 30 40 50
10
20
30
b
q
40
50
60
E
H
G
A
B
F
I
1
I
2
I
3
La thorie des choix du consommateur peut tre tendue au cas dun nombre de biens
plus grand que deux, ce qui en accrot le ralisme. Cette gnralisation noffre pas de difficult de
principe, mais bien dexposition; cest pourquoi elle relve de traits plus avancs que ce manuel.
Elle repose toutefois sur le mme concept que celui quon vient de voir : quel que soit le nombre
des biens, lquilibre du consommateur est toujours dfini comme le panier quil prfre dans les
limites de son budget.
3 La demande des biens
Lintrt principal du concept dquilibre du consommateur est didentifier un
comportement prcis de lagent conomique tudi, compte tenu des circonstances
de prix et de revenu o il se trouve. Ainsi, il permet de prdire que si le consom-
mateur a les prfrences reprsentes par la carte dindiffrence de la figure 3.5, si
il dispose dun revenu de 600S, et si les prix des deux biens sont de 10S et 15S
respectivement, alors il achtera 30 litres de bire et 20 litres de vin.
Ceci conduit dfinir une nouvelle notion, celle de demande individuelle
pour les divers biens. On appelle la demande individuelle dun bien :
la quantit de ce bien quun acheteur est prt acqurir, au cours dune priode
dtermine, aux prix en vigueur et dans les limites du revenu dont il dispose.
Pour le consommateur dont nous avons dcrit lquilibre au 1, il est clair que
la demande de bire est de 30 litres, et que sa demande de vin est de 20 litres,
puisque ce sont l les quantits du panier quil prfre, parmi ceux qui lui sont
accessibles.
En termes gnraux, la demande individuelle pour nimporte quel bien est donc
la quantit qui correspond lquilibre de cet individu, en tant que consommateur.
Mais lquilibre dtermine en fait la demande, non pas dun seul bien, mais,
conjointement, des deux biens la fois ou encore de tous les biens, si on les
incluait tous dans lanalyse. On peut donc dire que la thorie des choix du consom-
mateur fournit une explication logique, et ventuellement un instrument de
prvision, de la demande individuelle de tous les biens.
Prcisons pour terminer que la priode dtermine mentionne dans la
dfinition ci-dessus de la demande est celle pour laquelle le revenu a t dfini
et au cours de laquelle la consommation a lieu : il sagit donc de la demande
journalire si lon considre un revenu journalier, de la demande mensuelle sil
sagit du revenu dun mois, etc. Pour lexemple de la bire et du vin qui nous a
occups, les valeurs numriques utilises suggrent quil serait plus raliste de penser
en termes dune priode plus longue : six mois par exemple. Mais on peut trans-
poser tout le raisonnement une priode plus courte, moyennant une adaptation
des chiffres.
3.6
Section 3.4
Les dplacements de lquilibre
et les courbes de demande
du consommateur
Pour dterminer lquilibre comme nous lavons fait, nous avons suppos donns
et constants trois lments : les prfrences du consommateur, son revenu, et les
prix ces biens sur le march. Or chacun de ces lments est videmment susceptible
de varier.
Dans la prsente section, nous tudions comment se modifie, ou se dplace
lquilibre du consommateur, dune part la suite de variations du prix dun des
biens (1), et dautre part la suite de variations de son revenu (2). Cette tude
nous conduira dfinir divers concepts de courbes de demande.
1 Variations du prix dun bien
a Pivotages de la droite de budget
La droite de budget du consommateur a t construite, sur la figure 3.4, en reprant
les paniers A et B, le point B correspondant la quantit de vin (40 litres) quil tait
possible dacheter au prix de 15S le litre si tout le revenu (600S) y tait consacr,
et le point A tant repr de manire analogue. On retrouve ces points A et B sur la
figure 3.6.
Supposons maintenant que le prix du vin double, passant de 15 30S par litre :
le point B se dplace en C puisque seulement 20 litres peuvent tre acquis ce prix
avec 600S. Si nous supposons que le prix de la bire reste inchang, le point A de
la droite de budget na quant lui aucune raison de bouger. Mais on doit tracer
une nouvelle droite pour reprsenter un budget de 600S de revenu au nouveau
prix p
v
= 30 avec p
b
= 10 inchang : cest la droite AC.
Il est pratique de remarquer que cette nouvelle droite de budget peut tre vue
comme rsultant dun pivotage de la premire droite (AB) autour du point A. De
plus, la hausse du prix du bien sillustre par un pivotage de la droite de budget vers
l intrieur , cest--dire vers lorigine des axes : en effet, les possibilits de
consommation se restreignent quand un prix monte !
Si nous avions envisag une baisse du prix du vin, le pivotage autour du point A
se serait fait vers lextrieur , cest--dire en sloignant de lorigine des axes,
refltant un accroissement des possibilits de consommation.
b Dplacements de lquilibre
Nous avons vu la section prcdente quaux prix de la bire et du vin respective-
ment de 10 et 15S le litre, et avec la droite de budget AB qui y correspond lquilibre
se situe en E
2
, (repris sur la figure 3.6A).
Figures 3.6
Dplacements de lquilibre du consommateur en
fonction du prix et courbe de demande dun bien
Si maintenant le prix du vin double (celui
de la bire restant inchang), cette droite
pivote autour du point A et devient AC.
Comme la carte dindiffrence comporte par-
tout des courbes dindiffrence, la nouvelle
droite AC est ncessairement tangente lune
de ces courbes ; et celle-ci doit logiquement
(par dominance) tre infrieure celle du
premier quilibre. Un nouvel quilibre, soit
E
1
, dterminera une nouvelle combinaison des
deux biens, prfre toutes celles qui restent
maintenant possibles.
Si en revanche le prix du vin est rduit
10S, la droite de budget pivote vers lext-
rieur autour du point A et le nouvel quilibre
est constitu par les coordonnes du point E
3
.
c Construction de la courbe de
demande individuelle dun bien
De ces dplacements de lquilibre, on dgage
un nouveau concept fondamental : celui de
courbe de demande du bien dont le prix
varie (le vin dans lexemple qui nous occupe).
Au dpart de la famille dquilibres de la
figure 3.6A, reportons en effet sur un graphi-
que distinct (3.6B) les divers prix du vin en
ordonne et en abscisse les quantits corres-
pondantes qui sont choisies lquilibre par
le consommateur. Plus prcisment, sur le
graphique A, il apparat que pour un prix de
15S, la quantit de vin choisie de prfrence
toute autre est de 20 litres par semaine (abs-
cisse du point E
2
). Sur le graphique B, ce prix
et cette quantit, mesurs respectivement
en ordonne et en abscisse, dterminent le
point e
2
. Pour un prix de 30S, au contraire, la
quantit de vin choisie lquilibre (sur le
graphique A, abscisse du point E
1
) est de 10
litres ; ce prix et cette quantit dterminent le
point e
1
sur le deuxime graphique.
Tableau 3.6
Prix du vin Quantit de vin Point
p
v
q
v
dquilibre
10 30 E
3
15 20 E
2
30 10 E
1
60 0 A
Si lon rpte ce raisonnement pour un grand nombre de variations du prix du
vin, on voit apparatre au second graphique une succession de points tels que e
1
, e
2
,
e
3
, etc., prsentant la forme caractristique dune courbe descendante de gauche
droite : cest la courbe de demande individuelle du vin.
En termes gnraux, la courbe de demande dun bien se dfinit comme
la relation qui existe entre les divers prix dun bien et les quantits de celui-ci que
lacheteur est prt acqurir, pendant une priode de temps dtermine.
3.7
b
q
v
q
10 0 20 30 40 50 60
10
20
30
40
50
60
10
20
30
40
50
60
v
p
Courbe
de demande
du vin
A
C
E
3
e
1
B
A A
B B
I
3
I
2
I
1
I
0
E
2
E
1
v
q
10 0 20 30 40 50
a
e
2
e
3
Le tableau 3.6 donne quelques valeurs numriques de la relation entre prix et
quantit demande, dont la courbe que nous venons de construire est lexpression.
Remarquons que lintersection de cette courbe avec laxe des ordonnes indique
le prix partir duquel le consommateur nachte plus le bien; cest aussi un qui-
libre, dtermin par une droite de budget de pente trs forte, puisque le prix du
bien est trs lev.
La courbe de demande individuelle a les proprits importantes suivantes :
chaque point dune courbe de demande individuelle correspond un point
dquilibre pour le demandeur.
Ce sont en effet les quilibres successifs, ns des variations du prix dun bien (celui
des autres restant constant) qui dterminent la courbe de demande pour celui-ci.
La courbe de demande du consommateur est dcroissante (cest--dire
descendante de gauche droite, ou de pente ngative) : lorsque le prix baisse, la
quantit demande augmente.
Cette proprit est assez gnrale dans la pratique, et intuitivement trs plausible.
Pourtant elle ne dcoule pas ncessairement de la forme des courbes dindiffrence
que nous avons utilises. Avec les axiomes que nous avons poss, il est possible de
construire des courbes dindiffrence qui impliqueraient une courbe de demande
montante pour lun des deux biens ; ce cas se rencontre toutefois rarement dans la
ralit
10
.
d Effet sur la demande des autres biens
La variation du prix dun bien peut aussi provoquer des changements dans les quantits deman-
des des autres biens, mme si les prix de ceux-ci ne bougent pas. La nature et lampleur de ces
changements diffrent cependant selon la forme des courbes dindiffrence du consommateur.
Considrons par exemple le graphique 3.7A : si de E
2
E
1
la demande de vin a baiss, celle de la
bire a augment ; pour compenser la hausse du prix du vin, le consommateur substitue partiel-
lement de la bire celui-ci. la figure 3.6, o la courbure des courbes dindiffrence tait diff-
rente, ce ntait pas le cas. Une autre possibilit est celle du graphique 3.7B, mettant en prsence
Figures 3.7 Dplacements de lquilibre et consommation des divers biens
10
Mais on le rencontrera dans les domaines particuliers de loffre de travail (chapitre 7) et dpargne (chapitre 8).
3.2
3.3
B
A
I
2
I
1
C
b
q
v
q
0
A
E
2
B
E
1
C
0
E
2
E
1
SUCRE
CAF
I
2
I
1
I
0
A: SUBSTITUTS B: COMPLMENTS
le sucre et le caf : quels que soient les prix, les quilibres E
2
et E
1
maintiennent approximati-
vement une proportion fixe entre les deux biens, et si la hausse du prix du caf fait baisser la
demande de caf, elle entrane aussi une baisse de la consommation de sucre. Sur la figure 3.6 ce
genre dinteraction tait absent : ctait cet gard un cas trs particulier.
2 Variations du revenu du consommateur
a Dplacements de la droite de budget
Une variation du revenu du consommateur entrane une modification de la position
de sa droite de budget, cest--dire un dplacement de celle-ci paralllement elle-
mme du moins si les prix des biens restent inchangs, ainsi que les prfrences
du consommateur,
En effet, en se rappelant que la droite de budget du consommateur a t cons-
truite, sur la figure 3.4, en reprant les paniers A et B, le point B correspondant la
quantit de vin (40 litres) quil tait possible dacheter au prix de 15S le litre si tout
le revenu (600S) y tait consacr, et le point A (60 litres) tant repr de manire
analogue , il est clair que si le revenu augmente, les quantits de 40 litres et 60
litres peuvent tre accrues, et dans la mme proportion. Dans lexemple de la
figure 3.8A, o il sagit dune hausse du revenu de 600 750 S, ces quantits
deviennent 50 et 72,5 litres, respectivement. La nouvelle droite de budget qui rsulte
dune hausse du revenu est donc bien entirement situe lextrieur et droite
de la prcdente.
Inversement, en cas de baisse du revenu, la droite de budget se dplace parall-
lement elle-mme vers lintrieur , cest--dire vers lorigine des axes.
b Dplacements de lquilibre
Le dplacement du point dquilibre qui sensuit est galement illustr la
figure 3.8A (passage de E
1
en E
2
).
Selon la forme des courbes dindiffrence, deux types de comportements peuvent
toutefois tre constats :
la consommation des deux biens augmente avec le revenu, comme cest le cas
sur la figure 3.8A; les deux biens sont alors appels des biens normaux ;
la consommation dun des deux biens dcrot lorsque le revenu grandit, comme
cest le cas des bas morceaux de viande, dans la figure 3.8B. On appelle inf-
rieurs de tels biens, que le consommateur nachte que lorsque son revenu est
bas, et quil abandonne au profit dautres lorsque son revenu slve.
Si lon considre enfin une succession daccroissements du revenu (figure 3.8C),
on dtermine une succession de points dquilibre qui dcrivent lvolution des
choix prfrs par le consommateur lorsque son revenu saccrot. En joignant ces
points, on obtient une courbe (de forme quelconque) appele chemin
dexpansion du consommateur .
La forme de ce chemin sur la figure 3.8C rvle quil sagit dans ce cas, pour le
consommateur, de deux biens normaux; si la bire tait un bien infrieur, la courbe
du chemin dexpansion rebrousserait vers la gauche et vers le haut partir dun
certain seuil.
Figures 3.8 Dplacements de lquilibre du consommateur en fonction du revenu
c Dplacements de la courbe de demande individuelle
Lanalyse de ces derniers dplacements de lquilibre du consommateur permet de
montrer quune modification de son revenu tous les prix restant constants
provoque un dplacement de la courbe de demande individuelle que nous avons
construite aux figures 3.6.
Considrons en effet les figures 3.9A et C. Pour chacun des niveaux de revenu
correspondant aux droites de budget successives, on peut appliquer largumen-
tation du 1 ci-dessus, cest--dire dduire une courbe de demande du vin, donnant
en abscisse les quantits de vin demandes en fonction des variations de son prix.
On obtient ainsi les trois courbes de demande D
1
, D
2
, D
3
de la figure 3.9C. On
constate quau fur et mesure quelle est dduite dun niveau de revenu plus lev,
la courbe de demande du vin se situe plus droite.
Figures 3.9 Effets de variations du revenu
I
1
I
2
b
q
10 20 30 40 50 60
10
20
30
40
50
60
I
0
E
2
E
1
BAS MORCEAUX
DE VIANDE
P
T
I
S
S
E
R
I
E
E
2
E
1
0 BIRE
VIN
E
2
E
1
0
E
3
E
4
0
A A
Deux b i ens no r maux
70
Chemin
dexpansion
v
q
B B
Un b i en no r mal
et d eux b i ens i nf r i eur s
Chemi n d exp ansi o n
d u co nso mmat eur
C C
E
2
E
1
E
3
600 750 900
q
1
q
2
q
3
Q
U
A
N
T
I
T
S

D
E

V
I
N
I
2
I
3
I
1
E
2
E
1
E
3
Q
U
A
N
T
I
T
S

D
E

B
I
R
E
QUANTITS
DE VIN
q
1
q
2
q
3
REVENU
(EUROS)
E
2
E
1
E
3
q
1
q
2
q
3
QUANTITS
DE VIN
P
R
I
X

D
U

V
I
N
D
2
D
1
D
3
Dp l acement s d e l q ui l i b r e
A A
Co ur b e d e d emand e
en f o nct i o n d u r evenu
B B
Dp l acement s
d e l a co ur b e d e d emand e
C C
Il en rsulte la proposition suivante, qui est de porte trs gnrale :
Tout accroissement du revenu du consommateur entrane un dplacement vers
la droite de ses courbes de demande pour les divers biens ; toute diminution du
revenu entrane de semblables dplacements vers la gauche.
Le lecteur vrifiera par lui-mme que lorsquil sagit dun bien infrieur, les dplacements
soprent dans le sens inverse.
titre de remarque mthodologique, attirons lattention sur limportance de la
distinction entre dplacements le long dune courbe de demande, et dplacement
de la courbe elle-mme. Les premiers dcrivent exclusivement les effets sur les
quantits demandes de modifications du prix du bien considr ; les seconds, par
contre, traduisent les effets sur ces quantits demandes de modifications de tous
autres lments dont le revenu, comme nous venons de le voir, lexception du
prix du bien lui-mme. Il est absolument indispensable de bien distinguer ces deux
types de dplacements, car ils proviennent de causes essentiellement diffrentes.
Bien des mcomptes dans linterprtation des phnomnes de marchs sont dus
la confusion de ces deux notions. Nous aurons plusieurs fois loccasion dy
revenir.
d Construction dune courbe de demande en fonction du revenu
Au lieu de transposer les quilibres de la figure 3.9A dans un diagramme prix-quantit du type
de la figure 3.9C, on peut aussi le faire dans un diagramme tel que celui de la figure 3.9B, o le
montant du revenu figure en abscisse, et celui des quantits de vin demandes lquilibre en
ordonne. On obtient alors une autre courbe de demande : on lappelle courbe de demande en
fonction du revenu, et parfois aussi courbe dEngel
11
. Chacun de ses points correspond un
point dquilibre pour le consommateur, et sa forme croissante ascendante de gauche droite,
ou de pente positive, confirme que la demande dun bien crot lorsque le revenu augmente (du
moins sil est normal ).
Lvolution de la demande des divers biens en fonction du revenu, et donc la forme de la
courbe de demande en fonction du revenu, nest pas ncessairement la mme pour chacun des
biens : tout dpend de lallure du chemin dexpansion du consommateur, puisque la figure 3.9B
est dduite de la figure 3.9A, et donc des courbes dindiffrence.
De multiples enqutes statistiques ont confirm que limportance relative des diverses dpenses
de consommation varie avec le niveau du revenu. Il est notamment tabli que la fraction du
revenu consacre lalimentation dcrot quand le revenu crot ; que la fraction consacre
lhabillement et au logement est plus ou moins stable ; que celle consacre aux soins de sant, aux
loisirs et la culture est dautant plus leve que le revenu est plus important. Toutes ces
observations se dduisent de mesures statistiques des courbes dEngel de ces divers biens.
Outre les variations du prix des biens, et du revenu du consommateur, un troisime
phnomne peut entraner des dplacements de lquilibre : un changement dans
les prfrences du consommateur. Ce cas est difficile systmatiser graphiquement
11
Le statisticien allemand ENGEL est le premier avoir tudi les effets des changements de revenu sur les
dpenses de consommation.
3.4
avec la carte dindiffrence ; mais il suffit de raliser quil a pour point de dpart
une modification de la forme des courbes dindiffrence, et provoque ds lors des
dplacements dquilibres comparables ceux qui viennent dtre tudis.
Passant directement aux courbes de demande, on a typiquement quune inten-
sification des prfrences lgard dun bien la naissance dune mode par
exemple entrane finalement un dplacement vers la droite de la courbe de
demande pour ce bien; cest au contraire un dplacement vers la gauche qui
survient lorsque le bien en question se dmode.
Annexe
Llasticit de la demande
Le terme d lasticit est trs frquemment
utilis en science conomique, et dans un grand
nombre de situations trs diverses. Nous lintro-
duisons ici en lappliquant la courbe de demande
individuelle pour un produit, mais nous lappli-
querons plus loin aux courbes de demande collec-
tive sur les marchs (chapitre 9), ainsi quaux
courbes doffre de produits (chapitres 5 et 9)
comme de facteurs (chapitres 7 et 8). La notion
est donc trs gnrale. Elle est aussi trs simple, et
peut tre prsente comme suit.
1 La notion
Nous venons dtablir le pourquoi dun fait bien
simple : si le prix dun bien change, les quantits
demandes changent aussi. Et la thorie a mme
prcis que si le prix hausse, les quantits deman-
des diminuent, et elles augmentent si le prix
baisse. Mais de combien ? Cest exactement ce
que vise mesurer numriquement llasticit.
Celle-ci est excellemment dsigne par lexpres-
sion anglaise de measure of responsiveness : si
changement de prix il y a, dun certain montant,
elle est lampleur de la variation des quantits
demandes.
Mais les quantits demandes dpendent aussi
du revenu, ainsi que des prix des autres biens. Cest
pourquoi en matire dlasticit de la demande,
on distingue llasticit de la demande dun bien
par rapport son prix, celle par rapport au revenu,
et enfin les lasticits croises de la demande
dun bien par rapport aux prix des divers autres
biens.
2 Calcul de llasticit
de la demande dun bien
par rapport son prix
Llasticit de la demande dun bien par rapport
son prix se calcule comme :
le rapport entre la variation en pourcentage de la quantit demande
et la variation en pourcentage du prix.
A3.1
Elle est donc donne par la formule
q p
variation en % de la quantit demande
variation en % du prix
,
=
=

q q
p p
Ce rapport est ncessairement ngatif, en raison
du sens inverse dans lequel se font les variations
de prix et de quantit. Llasticit de la demande
dun bien peut ainsi varier de zro moins linfini.
Dans cette vaste plage de variation, on distingue
les zones suivantes, au moyen desquelles on carac-
trise les courbes de demande (une illustration
numrique et graphique apparat au tableau et aux
figures 3.10) :
ANNEXE A3 LLASTICIT DE LA DEMANDE 53
(a) = 0
le changement du prix ne provoque aucun chan-
gement de la quantit demande; la demande est
dite alors parfaitement inlastique
.
(b) 0 1
le changement en pourcentage de la quantit de-
mande est infrieur au changement en pourcen-
tage du prix; la demande est dite ici inlastique.
(c) = 1
le changement en pourcentage de la quantit
demande est exactement gal au pourcentage de
changement du prix ; la demande est dite alors
dlasticit unitaire.
(d) 1 > >
demande est suprieur au changement en pour-
centage du prix ; la demande est dite lastique.
(e) =
demande, qui fait suite un changement donn
en pourcentage du prix, est infini ; la demande est
alors dite parfaitement lastique.
Figures 3.10
Tableau 3.10
lasticit de la demande dun bien par rapport son prix
Exemple de calcul dlasticit
Dans ce tableau, on suppose une baisse du prix de 10

3 8

3, soit p = 2

3, et cinq cas diffrents de variation des
quantits q sont considrs aux colonnes (a) (e), soit successivement q = 0, +10, +25, +50, et +.
Pour les dnominateurs p et q apparaissant dans la formule dlasticit, il faut choisir entre leur valeur avant ou
aprs variation. Par convention, on utilise la moyenne de ces deux valeurs, soit (10 + 8)
/
2 = 9 pour le prix, et
successivement (100 + 100)
/
2 = 100, (100 + 110)
/
2 = 105, (100 + 125)
/
2 = 112,5, etc. pour la quantit. Lapplication
de la formule ces donnes conduit aprs simplification aux chiffres suivants.
Divers cas de variation de q suite une baisse de prix de 2

3
(a) (b) (c) (d) (e)
Effet sur les
effet hausse hausse hausse hausse
quantits
nul de 100 110 de 100 125 de 100 150 infinie
demandes
=
0
2 9
= == == 0 =
110 5
2 9
,
= == == 0,42 =
2 9
2 9
= == == 1 =
2 5
2 9
= == == 1,8 =

2 9
= == ==
Valeur de
llasticit
p
0 100
8
10
150
q
p
0 100
8
10
110
q
E E
PARFAITEMENT
LASTIQUE
D D
LASTIQUE
C C
DLASTICIT
UNITAIRE
B B
INLASTIQUE
A A
PARFAITEMENT
INLASTIQUE
0 100
8
10
q
p p
0 100
8
10
125
q
p
0 100
8
10
q
Le vocabulaire employ est tout fait classique
et mrite donc dtre retenu!
Limportance pratique de llasticit de la de-
mande dun bien par rapport son prix apparatra
surtout dans ltude des marchs : transpose au
niveau de lensemble des consommateurs (cf.
section 9.5, 1), on verra quelle permet de prvoir
la raction de ceux-ci aux changements de prix.
Cette prvision est aussi utile aux producteurs du
bien, pour valuer le changement de leurs recettes
lorsquils envisagent de modifier leur prix de vente
(cf. le point a.2 de la section 10.3, ainsi que lana-
lyse des recettes en monopole la section 11.1).
3 Relation entre la pente
de la courbe de demande et
llasticit par rapport au prix
Les figures 3.10 suggrent que llasticit dune
courbe de demande dsigne en fait sa pente : une
demande inlastique est proche de la verticale, une
demande lastique proche de lhorizontale Bien
que cela ne soit qu moiti exact, on peut souvent
se contenter de cette approximation.
Pour bien faire la diffrence, il faut se rappeler que la
courbe de demande dun bien peut aussi sexprimer
comme une fonction, appele fonction de demande du
bien , que nous crirons q = q
d
(p), o la quantit
demande apparat comme dpendant du prix. Si lon
suppose cette fonction continue et drivable, llasticit
de la demande du bien par rapport son prix peut alors
se dfinir par lexpression suivante :
qp
d
d
d
d
= =
q q
p p
q
p
p
q
o les variations dq et dp sont supposes infinitsimales.
Il est clair que le rapport dq/dp est linverse de la pente
de la tangente la courbe de demande, au point de coor-
donnes (p, q) auquel on value cette pente. Llasticit
peut alors encore scrire :
qp
pente
=
p
q
1
Elle ne se confond donc pas avec la mesure de la pente,
mais est en quelque sorte une pente pondre. La pente
de la courbe est, en effet, le rapport entre deux variations
absolues, alors que llasticit est un rapport entre deux
variations relatives.
Une consquence de cette distinction est quune
demande linaire na pas une lasticit constante.
Au contraire, celle-ci dcrot de gauche droite,
pour des valeurs croissantes de q. En effet, si la
pente, et son inverse dq
/
dp, sont constantes dans
ce cas, le deuxime facteur, p
/
q, varie en chaque
point : plus faible est le prix, plus leve est la
quantit demande, et moins grande est alors
llasticit.
4 Llasticit de la demande
par rapport au revenu
La quantit demande dun bien dpend non
seulement de son prix, mais aussi du revenu du
consommateur, comme lillustre la courbe
dEngel. On peut ds lors dfinir une lasticit de
la demande par rapport au revenu comme
le rapport de la variation en pourcentage de la
quantit demande la variation en pourcentage
du revenu.
Formellement,
qR
=

q q
R R
Cette lasticit est normalement positive, cest-
-dire que laccroissement du revenu provoque
une augmentation de la consommation du bien
considr, sil sagit dun bien normal (au sens
technique dfini plus haut) ; elle est en revanche
ngative sil sagit dun bien infrieur.
Cest le moment de prciser quen ce qui
concerne les biens normaux, on les appelle
suprieurs lorsque llasticit de leur demande
par rapport au revenu est suprieure lunit ;
on les appelle de ncessit si cette lasticit est
infrieure 1.
Limportance pratique du concept dlasticit
de la demande par rapport au revenu nest pas
moins grande que celle de llasticit par rapport
au prix, et ce tant en matire danalyse des marchs
que de prparation des dcisions des entreprises.
On peut la rsumer en observant quelle sert
surtout dinstrument de prvision de la position
et des dplacements ventuels des courbes de
demande.
ANNEXE A3 LLASTICIT DE LA DEMANDE 55
5 Llasticit croise
de la demande
Llasticit croise de la demande mesure la
variation relative de la quantit demande dun
bien par rapport au changement relatif du prix
dun autre bien. Cette notion dcoule du fait que
la demande dun bien dpend non seulement de
son propre prix, mais aussi du prix des autres
biens, ce que la thorie des choix du consomma-
teur a montr en tudiant les effets sur lquilibre
des variations de prix des divers biens (voir en
particulier le point c du 1 la section 3.4).
Ainsi, llasticit croise de la demande de bire
(q
b
) par rapport au prix du vin (p
v
) est donne
par
12
:
q ,p
b b
v v
b v
=
q q
p p
Si les biens sont substituts, comme dans
lexemple envisag, llasticit croise est positive :
une hausse du prix du vin tend augmenter la
13
On peut dmontrer, en effet, que llasticit dune fonction est
gale sa drive logarithmique ; formellement, soit la fonction
q = f (p) ; llasticit de q par rapport p est gale dlog

q
/
dlog

p.
demande de bire. Par contre, si les biens sont
complmentaires, par exemple les appareils de
photos et les films, llasticit croise est ngative.
Nous retrouverons cette notion lorsquil sagira
de prciser, dans lanalyse des marchs des pro-
duits, le concept dindustrie (chapitres 10 et 11).
6 Autres types dlasticit
Nous lavons dit en commenant : la notion dlas-
ticit est trs gnrale. Elle traduit en fait toute
variation relative dune variable quelconque en
fonction des variations relatives dune autre
variable quelconque. Elle sapplique toute rela-
tion fonctionnelle, et elle est dailleurs ce titre
un concept plus mathmatique
13
quconomique.
Mais, comme suggr par les exemples prsents,
il est dune trs grande utilit tant pour lanalyse
conomique que pour la gestion des entreprises
et la comprhension de ce qui se passe sur les
marchs.
12
La demande du bien b tant considre ici comme une fonction
de plusieurs variables (le prix p
b
, le prix p
v
, le revenu R, etc.), la
notation de llasticit se fait en termes de drives partielles.
CHAPITRE 4 LES CHOIX DU PRODUCTEUR (I) : PRODUCTION, COTS ET RECETTES 57
4
Les choix du producteur (I) :
production, cots et recettes
La dfinition de la production, telle quelle a t donne au chapitre 2, suggre
dinterprter le comportement des producteurs en termes de choix, comme il fut
fait pour les consommateurs. Ici toutefois le critre des choix nest plus la prf-
rence individuelle pour des biens ; les produits tant destins aux consommateurs,
et les facteurs de production tant achets pour fabriquer les produits, les dci-
sions du producteur sont supposes motives par une prfrence pour un autre
objet : le profit, cest--dire la diffrence entre la valeur du produit et celle des
facteurs de production.
Ainsi conue, la thorie des choix du producteur est expose en deux tapes,
couvertes dans ce chapitre et le suivant.
La section 4.1 commence par la fonction de production, notion qui fournit une
reprsentation claire et maniable de laspect physique et technique des activits de
production. Cette notion est complte par elles de rendements dchelle et de pro-
ductivit.
La section 4.2 considre ensuite la valeur conomique des inputs, cest--dire les
cots de production, tels que dcrits successivement par les isocots, et les fonctions
de cot total, de cot moyen et de cot marginal.
La section 4.3 prsente la valeur conomique des outputs, qui apparat dans les
recettes de ventedu producteur.
Ltude des choix effectifs du producteur, en inputs comme en outputs fera
alors lobjet du chapitre suivant.
Lensemble de ces analyses sont faites, rappelons-le, prix donns .
Section 4.1
La fonction de production
La premire question que soulve lanalyse de lactivit dun producteur est celle
de savoir dans quelles conditions il lui est techniquement possible de produire en
quantits diverses un ou plusieurs biens dtermins. Ceci revient sinterroger sur
laptitude de ses ressources raliser telles ou telles productions.
Cette question relve dabord de la science des ingnieurs et du savoir-faire des
techniciens : cest par exemple, lingnieur chimiste qui tablit sil est technique-
ment possible de produire de la matire plastique au dpart du ptrole ou au dpart
du charbon; et si lun et lautre de ces moyens le permettent, cest encore cet ing-
nieur qui dira combien de ptrole est ncessaire pour obtenir telle quantit de
matire plastique, ou combien de charbon est ncessaire pour obtenir une quan-
tit identique du mme plastique. Ingnieurs et techniciens sont donc par excel-
lence les agents de la production, en ce quils connaissent quelles combinaisons
des divers inputs permettent de raliser tel ou tel output. Ces connaissances, on les
appelle technologiques .
Dans la plupart des cas cependant, les possibilits techniques de raliser une
mme production savrent multiples. Lexemple prcdent suggrait deux possi-
bilits diffrentes (le charbon ou le ptrole) de produire du plastique. Comment
choisir entre elles ? En outre, quelle quantit de plastique produire ? Le savoir-faire
des ingnieurs et des techniciens ne fournit pas de rponse directe sur ces deux
points. Cest prcisment ici quintervient le raisonnement conomique en matire
de production, raisonnement qui a pour rle dindiquer quels sont les choix
rationnels cet gard.
1 La reprsentation des possibilits techniques
de production
Tout choix rationnel suppose la connaissance des alternatives ; dans le cas qui nous
occupe, celles-ci sont constitues par les divers procds et techniques de produc-
tion existants. Contrairement lingnieur, cependant, ce que lconomiste doit
en savoir porte assez peu sur le dtail des processus physiques par lesquels les
ressources (ou inputs) sont transformes en produits ; il nest concern que par les
relations entre quantits dinputs et quantits doutputs dans le cadre de chaque
processus. Pour reprendre notre exemple antrieur, il est sans intrt pour
lconomiste de connatre les lois de la chimie industrielle, qui dcrivent les
phnomnes par lesquels telles ressources (le ptrole, ou le charbon) sont trans-
formes en tel produit (le plastique) ; il lui suffit de savoir que, selon ces lois, il faut
par exemple au moins 1000 barils de ptrole, ou au moins 5 tonnes de charbon
pour obtenir 200 kg de plastique.
Une telle relation est dcrite au moyen du concept de fonction de production,
dont nous donnerons la dfinition suivante :
Une fonction de production est une relation quantitative entre inputs et outputs,
entirement dtermine par la technologie, qui dcrit en termes physiques quelle
est la quantit dinputs ncessaires et suffisants pour produire une quantit
quelconque doutputs, par unit de temps.
Les caractristiques et proprits de la fonction ainsi dfinie ont une signification
conomique dont la porte est considrable. Chacun des trois paragraphes suivants
sera consacr leur tude dtaille. Mais ds maintenant, relevons que la produc-
tion apparat comme une fonction croissante de chacun des deux inputs. Dautre
part, si lexemple prsent ci-contre est limit deux inputs et un seul output, cest
uniquement par souci de simplifier lexpos. En ralit, le concept de fonction de
production peut tre tendu un nombre quelconque dinputs ; la fonction scrit
alors sous la forme gnrale de la relation 4.1B, mais il nest plus possible de la
reprsenter graphiquement. La mme gnralisation stend au nombre des
produits, et lon obtient alors lexpression 4.1B qui constitue la forme la plus
gnrale et la plus raliste de la fonction de production.
2 La carte disoquants
La relation qui vient dtre dfinie ne fournit pas seulement une information chif-
fre sur les liens ncessaires entre quantits dinputs et quantits doutputs ; elle
implique aussi une relation entre les seuls inputs, qui permet de caractriser des
phnomnes de substitution dans le domaine de la production.
Figure 4.1 Fonction de production
Prenons le cas dune entreprise de tissage. Supposons quil sagisse dune usine
spcialise dans la production dun seul type
de drap bien prcis ; nous avons ainsi dfini
son output (et convenons de noter Q la
quantit de drap produite par unit de temps,
une semaine par exemple). Cette entreprise
utilise videmment certaines ressources
(inputs), telles que matires premires (fils),
mtiers tisser (mcaniques ou manuels),
main-duvre de qualifications diverses
(directeurs, employs, contrematres,
ouvriers, etc.) nergie (force motrice), etc. La
liste complte des diffrents inputs utiliss par
une entreprise est toujours longue. Pour
simplifier notre raisonnement, convenons
quil ny en a que deux : le travail, en dsignant
par T la quantit dheures de travail utilise
par semaine, et le capital, en notant K la
quantit du capital, mesure (conventionnel-
lement) en termes de machines utilises par
semaine. La fonction de production dune telle
entreprise peut alors tre reprsente soit
numriquement (tableau 4.1), soit graphi-
quement (figure 4.1) soit analytiquement
(relations 4.1A et 4.1B).
4.1
0
4
8
12
16
4
8
12
16
250
6788
12287
17690 Q
K
T
Relations 4.1 Figure 4.1
Tableau 4.1
La fonction de production dune entreprise
Expression analytique de la fonction reprsente au
tableau et la figure 4.1 :
(4.1A) Q T K T K = 1 024564 0 003
2 2 3 3
, , (K et T 25)
(B) Cas gnral
Expression de la fonction de production dun output
(Q) au moyen de deux inputs (K et T) :
Q f K T = ( ) , (forme explicite)
(4.1B) ou
f Q K T ( ) , , = 0 (forme implicite)
Expression de la fonction de production dun output
(Q) au moyen de n inputs (G
i
o i = 1,,n) :
Q f G G G = ( )
n 1 2
, , , L (forme explicite)
(4.1B) ou
f Q G G G ( )
n
, , , ,
1 2
0 L = (forme implicite)
Expression de la fonction de production de m outputs
(Q
j
o j = 1,,m) au moyen de n inputs (G
i
o i = 1,,n) :
(4.1B) f Q Q Q G G G ( )
m n 1 2 1 2
0 , , , , , , , L L =
Travail
Capital Quantit produite
16 250 951 2029 3410 5021 6788 8637 10495 12287 13941 15832 16536 17330 17690 17543 16814
15 220 841 1801 3040 4498 8112 7823 9510 11292 12928 14417 15100 16714 17400 17697 17543
14 193 737 1585 2686 3991 5451 7016 8637 10265 11849 13342 14642 15852 16771 17400 17690
13 167 640 1380 2349 3505 4810 6224 7707 9220 10124 12179 13545 14782 15852 16714 17330
12 142 549 1188 2029 3040 4192 5451 6788 8171 9570 10952 12287 13545 14692 15700 16536
11 120 464 1008 1728 2600 3601 4705 5890 7131 8404 9686 10952 12179 13342 14417 15382
10 99 386 841 1447 2186 3040 3991 5021 6112 7246 8404 9570 10724 11849 12928 13941
9 81 314 688 1188 1801 2515 3316 4192 5128 6112 7131 8171 9220 10265 11292 12287
8 64 250 549 951 1447 2029 2686 3410 4192 5021 5890 6788 7707 8637 9570 10495
7 49 193 424 737 1126 1585 2107 2686 3316 3991 4705 5451 6224 7016 7823 8637
6 36 142 314 549 841 1188 1585 2029 2515 3040 3601 4192 4810 5451 6112 6788
5 25 99 220 386 593 841 1126 1447 1801 2186 2600 3040 3505 3991 4498 5021
4 16 64 142 250 386 549 737 951 1188 1447 1801 2029 2349 2686 3040 3410
3 9 36 81 142 220 314 424 549 688 841 1008 1188 1380 1585 1801 2029
2 4 16 36 64 99 142 193 250 314 386 464 549 640 737 841 951
1 1 4 9 16 25 36 49 64 81 99 120 142 167 193 220 250
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16
Q
0
4
8
12
16
4
8
12
16
250
6788
12287
17690
K
T
a Construction dun isoquant
1
Sil nexistait quun seul procd pour produire du drap, la
fonction de production se rduirait une suite de points tels
que A, B, C, D, sur le graphique ci-contre, et aucune substi-
tution ne serait possible. Il ne se poserait alors aucun problme
de choix entre facteurs. Sil nexistait que deux procds, la
fonction consisterait en deux sries de points de ce type, telles
que A, B, C, D, et A, B, C, D, Ds quil existe au moins
deux procds, il est possible de choisir entre eux, ou de les
combiner : la substitution entre facteurs devient alors galement
possible.
Considrons en effet un niveau de production
Q donn (soit Q = 250 units dans lexemple
chiffr du tableau 4.1), et maintenons fixe
ce niveau. La fonction de production fait
apparatre quil est possible de produire cette
quantit en combinant 4 units de capital et 4
units de travail, mais aussi avec 8 units de
capital et 2 units de travail, ou encore avec 1
unit de capital et 16 units de travail, ou
encore avec dautres combinaisons de quan-
tits de deux facteurs (voir tous les points
marqus 250 sur le tableau). Le fait quil soit
possible denvisager ces diverses combinaisons
de facteurs pour une mme quantit de
produit provient, nous lavons vu au 1, de
lexistence de divers procds techniques pour
raliser un mme produit
1
; et le passage dun
procd lautre se fait par la substitution,
Figure 4.2 Isoquant
pour une certaine quantit au moins, dun type dinput un autre.
Pour un niveau donn de production (par exemple Q = 250), les diverses
combinaisons de facteurs K et T qui permettent de le raliser (voir le tableau 4.2)
peuvent tre reprsentes par les points dune courbe telle que celle de la figure 4.2,
appele isoquant .
Un isoquant, associ un niveau donn de production, est une courbe dont chacun
des points reprsente une combinaison de facteurs de production avec laquelle il
est possible de raliser ce niveau de production.
Le tableau, la figure et les relations 4.2 en donnent une triple illustration,
respectivement numrique, graphique et analytique
2
. Remarquons que toutes les
donnes qui figurent ici sont dduites de la fonction de production prsente plus
haut : lisoquant est donc bien dtermin par cette fonction.
2
Le lecteur fera utilement le rapprochement entre cette
notion et la courbe dindiffrence vue au chapitre prcdent :
lisoquant est en effet le lieu des combinaisons dinputs qui per-
mettent datteindre un niveau donn doutput ; la courbe din-
diffrence est le lieu des combinaisons de biens qui permettent
datteindre un niveau donn de satisfaction.
4.2
K
T 0 1 2 3 4 5 6 7 8
1
2
3
4
5
6
7
8
A
B
C
D
A
B
C
D
0 10 2 8 4 12 6 14 16
10
2
8
4
12
6
14
16
Isoquant
K
T
Q=250
Deux caractristiques de lisoquant apparaissent clairement sur la figure 4.2 : la courbe est
descendante de gauche droite ; cette proprit reflte le fait quen cas de diminution dun des
facteurs, le montant du produit ne peut tre maintenu constant que grce un accroissement
compensatoire de lautre facteur ; de plus, la courbe est convexe par rapport lorigine des axes ;
cette proprit implique que la substitution dun facteur un autre ne peut toujours se faire au
mme taux; plus on renonce se servir dun facteur, plus importante devient la compensation
ncessaire en units de lautre facteur, pour maintenir constante la quantit produite.
La pente de lisoquant rsume ces deux proprits ; dune part elle est ngative; dautre part,
elle dcrot en valeur absolue lorsquon se dplace de gauche droite le long de lisoquant.
Analytiquement, la pente dune courbe sexprime par sa drive premire. Pour lisoquant qui
nous occupe, celle-ci est donne par les relations 4.2. conomiquement, cette pente traduit le
taux auquel on doit substituer un facteur un autre pour conserver le mme niveau de produit ;
elle porte donc le nom de taux marginal de substitution technique, ladjectif marginal indiquant
Expression de lisoquant reprsent au tableau et
la figure 4.2 :
250 1 02456 0 003
2 2 3 3
= , , T K T K
ou, aprs rduction
1
:
250 15 625 = , KT
Pour ce niveau de production, le taux marginal de
substitution entre les facteurs est :
=
d
d
K
T
K
T
Il suffit en effet dcrire lquation de lisoquant sous
la forme K T = 250 15 625 ( ) , , de driver par rapport
T, et de remplacer 250 par sa valeur dans lquation
de dpart soit 15,625 KT (raisonnement semblable
celui utilis pour tablir les relations 3.5 supra).
(B) Cas gnral
Expression gnrale dun isoquant :
f K T Q ( ) , =
0
o Q
0
= constante
Pour un niveau de production donn, le taux
marginal de substitution entre facteurs est donn
par lgalit
2
:
=
( )
( )
d
d
T
K
0
0
K
T
Q
Q

Figure 4.2
Relations 4.2 Tableau 4.2
Isoquant
Quantits par unit de temps
Facteurs Produits
K T Q
1
En posant KT = Z, et en rsolvant pour Z lquation du
troisime degr qui rsulte de cette substitution.
2
En vertu des rgles de drivation des fonctions implicites.
16 1 250
8 2 250
6 2,7 250
5,3 3 250
4 4 250
3 5,3 250
2,7 6 250
2 8 250
1 16 250
0 10 2 8 4 12 6 14 16
10
2
8
4
12
6
14
16
Isoquant
K
T
Q=250
que la substitution est envisage entre quantits infinitsimalement petites, et le mot technique
servant rappeler quil sagit de substitution entre facteurs dans le cadre dune activit produc-
tive (et non pas dindiffrence comme dans le cas des courbes dindiffrence du consommateur).
b Construction de la carte disoquants
Le raisonnement qui vient dtre fait pour un niveau donn de production
(Q = 250) peut tre rpt pour tous les autres niveaux. chacun de ceux-ci
correspondra un nouvel isoquant. On obtient ainsi toute une famille de telles
courbes, appele carte disoquants .
La carte disoquantsdun producteur est la famille de courbes qui dcrivent les
diverses combinaisons de facteurs avec lesquelles il peut raliser tout niveau de
production.
Des exemples numriques en sont donns au tableau et la figure 4.1 (voir la
famille de courbes traces en orange)
3
.
Le tableau et la figure 4.1 font apparatre quen fait, la carte disoquants nest rien dautre que la
projection du graphe de la fonction de production sur lespace K, T : elle est donc une visualisation
de celle-ci en deux dimensions qui savre plus maniable que la figure 4.1.
Remarquons aussi que dans une carte disoquants, il est logiquement impossible que deux
courbes se coupent ou mme se touchent.
3 Les rendements dchelle
Fonction de production et carte disoquants dsignent donc une mme ralit :
celle de la dpendance des quantits produites lgard des quantits de facteurs
mises en uvre. En tudiant cette dpendance dans le cas dune entreprise parti-
culire, nous lui avons trouv une certaine forme, propre lexemple choisi.
Toutefois, cette forme nest pas ncessairement la mme pour toutes les entreprises,
ni dans tous les secteurs productifs de lconomie, bien au contraire. Ceci peut se
comprendre facilement ; imaginons par exemple que la quantit des inputs soit
double, au mme moment, dans deux entreprises : une ferme, et un charbon-
nage. Il ny a a priori aucune raison de penser que laccroissement doutput, agricole
dune part et charbonnier de lautre, soit le mme dans les deux entreprises : lune
peut voir sa production tripler, tandis que lautre naugmenterait que de 50% par
exemple ; tout dpend des conditions techniques selon lesquelles les inputs
supplmentaires sont utilisables dans lun ou lautre secteur. La dpendance de
loutput vis--vis des inputs nest donc pas la mme dun producteur lautre, et
ceci sexprime par des fonctions de production diffrentes.
La thorie caractrise les fonctions de production au moyen dun critre appel
rendements dchelle; elle distingue les cas de rendements dchelle constants ,
croissants , dcroissants , et enfin le cas de rendements dchelle croissants
puis dcroissants .
3
Attirons nouveau lattention sur la similitude formelle qui existe entre carte dindiffrence et carte
disoquants ; conceptuellement cependant, la fonction de production ne joue pas dans lanalyse des choix du
producteur exactement le mme rle que le prordre de prfrence dans lanalyse du consommateur.
4.3
Quelques exemples permettront dintroduire la dfinition. Supposons
(figure 4.3A) un certain niveau de production Q = 200, ralis avec 2 units de
travail et 2 units de capital. Augmentons tous les facteurs dans la mme propor-
tion (par exemple, doublons-les) ; si le nouvel output obtenu est de Q = 400, soit le
double du prcdent, laccroissement proportionnel de loutput est gal celui des
inputs : les rendements dchelle sont alors dits constants. En partant du mme
point de dpart (Q = 200, T = K = 2), mais sur la figure 4.3B qui est suppose
reprsenter la fonction de production dune autre entreprise on constate que
laccroissement proportionnel de loutput est triple (Q passe de 200 600), alors
que celui des inputs est rest double : dans ce cas, les rendements dchelle sont
dits croissants
4
. Le cas de rendements dchelle dcroissants est illustr sur la
figure 4.3C (qui reprsente encore une autre entreprise) : le doublement des inputs
entrane ici un accroissement moins que proportionnel de la production (Q passe
de 200 300). Le graphique 4.3D, enfin, montre une succession de rendements
dchelle croissants puis dcroissants.
Soit une fonction de production quelconque f K T Q ( ) , = .
Les rendements dchelle quelle prsente sont :
(a) constants si f K T Q ( ) , =
(b) croissants si f K T Q ( ) , >
(c) dcroissants si f K T Q ( ) , <
(d) croissants puis dcroissants
si f K T Q ( ) ou , , > = <
selon que les valeurs de K et T sont
faibles ou leves (et > 1).
Relations 4.3
Figures 4.3
Les rendements dchelle
4
Dans ce cas-l et dans le suivant, on dit souvent quil y a prsence d conomies dchelle et de
dsconomies dchelle, traductions littrales peu heureuses de economies of scale et diseconomies of scale.
pour toutes les valeurs
positives de K et T et
0 1 2 3 4 5 6
1
2
3
4
5
6
0 1 2 3 4 5 6
1
2
3
4
5
6
0 1 2 3 4 5 6
1
2
3
4
5
6
K
T
200
300
400
500
600
A: CONSTANTS
K
T
200
350
600
1000
1500
B: CROISSANTS
K
T
200
260
300
330
350
C: DCROISSANTS
0 1 2 3 4 5 6
1
2
3
4
5
6
K
T
200
340
500
600
680
D: CROISSANTS,PUIS
DCROISSANTS
Les rendements dchelleexpriment donc :
lampleur avec laquelle loutput saccrot, lorsque tous les inputs sont accrus
simultanment et dans la mme proportion. Ils se mesurent en comparant la
proportion dans laquelle loutput est accru la proportion daccroissement des
inputs.
Graphiquement, la mesure des rendements dchelle revient se dplacer dun
isoquant un autre, le long dune droite issue de lorigine des axes. Cette condition
permet en effet de maintenir un rapport constant entre les inputs, et donc de
considrer leurs accroissements selon une mme proportion.
Analytiquement, la mesure du phnomne est donne en considrant leffet sur la quantit
produite (Q) dune multiplication par un mme coefficient ( > 1) de tous les arguments de la
fonction de production (K et T) (relations 4.3).
Lorigine des rendements dchelle est essentiellement technologique : en effet,
ils sont une proprit intrinsque de la fonction de production, qui nest elle-
mme que lexpression des relations techniques et physiques entre inputs et outputs.
Plusieurs phnomnes bien connus peuvent les expliquer ; par exemple, lacces-
sion de hauts niveaux de production permet certaines entreprises de spcialiser
les units de main-duvre dans des tches dont le caractre rptitif permet une
plus grande efficacit ; elle leur permet dadopter des procds mcaniss de fabri-
cation en srie, qui acclrent le rythme de production par unit de temps et pour
un mme nombre dinputs ; elle leur permet de sorganiser plus efficacement pour
des achats massifs de facteurs de production et la vente des produits. Tous
ces avantages, propres la production de masse, sont prcisment les sources de
rendements dchelle croissants.
Inversement, il y a des secteurs dans lesquels de tels avantages nexistent gure,
ou disparaissent lorsquun certain seuil est atteint : ce sont les activits qui exigent
toujours une coordination unique assure par une seule personne, ou encore celles
qui sont limites par un ou plusieurs facteurs naturels par exemple qui ne
sont disponibles quen quantits fixes ; on peut penser au cas de gisements char-
bonniers, ou de carrires de pierres Cest l quon trouve des fonctions de
production rendements dcroissants, au moins partir dun certain seuil.
Du point de vue conomique, nous verrons plus loin (section 5.1) que les
consquences essentielles des rendements dchelle se trouvent dans la dimension
des entreprises, et dans leur nombre au sein de chaque secteur productif ; dailleurs,
ceci pose finalement des problmes dexistence et de maintien de la concurrence
entre entreprises dans ces secteurs.
4 La productivit des facteurs
Jusquici, nous avons tudi la production dune manire globale, cest--dire en
considrant comment lensemble des facteurs mis en uvre permet datteindre
un certain niveau de production (repr par un isoquant), et ensuite comment ce
niveau varie lorsque les quantits de tous les facteurs varient (ces variations dter-
minant la nature des rendements dchelle). Nous allons maintenant concentrer
notre attention sur le rle jou par chaque facteur en particulier.
4.4
(A) Expressions analytiques
des donnes du tableau et des figures 4.4
(a) Productivit du travail pour K
0
= 10 :
Q T T = 1 02456 10 0 003 10
2 2 3 3
, ,
(b) Productivit moyenne du travail :
PMT
Q
T
T T = = 1 02456 10 0 003 10
2 3 2
, ,
(c) Productivit marginale du travail :
PmT
Q
T
T T = =
2 04912 10 0 009 10
2 3 2
, ,
(B) Expressions gnrales
(a) Productivit du travail :
Q f K T = ( )
0
, o K
0
= constante
(b) Productivit moyenne du travail :
PMT
Q
T
f K T
T
= =
( )
0
,
(c) Productivit marginale du travail :
PmT
Q
T
f K T
T
= =
( )
0
,
Figure 4.4
Relations 4.4
Tableau 4.4
La productivit dun facteur
Facteur Productivit Productivit Productivit marginale
variable
*
du travail moyenne (approche)
**
(exacte)
***
T Q PMT
Q
T
= PmT
Q
T
=

PmT
Q
T
=

0 0 0
1 99 99
99
196
2 386 193
287
374
3 841 280
455
534
4 1

447 362
606
669
5 2

186 437
739
800
6 3

040 507
854
905
M M M M M
10 7

246 724 1

049
11 8

404 764
1

158
1

165
12 9

569 797
1

165
1

163
13 10

724 825
1

155
1

143
14 11

849 846
1

125
1

105
15 12

928 861
1

079
1

049
16 13

941 871
1

013
975
17 14

871 874
930
883
18 15

700 872
829
772
19 16

410 863
709
644
20 16

983 849
573
498
*
K est fixe : K
0
= 10
**
Cf. colonnes (1) et (2)
***
Cf. relations 4.4 (c)
T Q
6 000
0 2 8 4 10 6
1 000
18 000
14 000
10 000
2 000
24 12 14 16 18 20 22
Productivit
du travail
800
200
1 200
600
400
PMT
PmT
0 2 8 4 10 6 12 14 16
2
8
4
10
6
12
14
16
99 841 3040 7246 11 849
8 000
16 000
12 000
4 000
0 2 8 4 10 6 24 12 14 16 18 20
Q
T
B
Q C
K
A
T
T
Nous chercherons encore caractriser, comme auparavant, les relations qui
existent entre quantits de facteurs mises en uvre et quantits de produits
obtenues, mais pour un seul facteur la fois. Nous ne pourrons cependant ngliger
le rle jou par les autres facteurs, car tous concourent assurer la production. La
manire la plus simple disoler le rle spcifique jou par lun dentre eux consiste
faire varier la quantit de celui-ci, tout en maintenant constantes celle des autres.
Cette mthode conduit dfinir le concept de productivit.
La productivit dun facteur exprime
laptitude des quantits successives de ce facteur raliser un certain produit,
lorsquon suppose que les autres facteurs sont utiliss en quantits fixes.
Une triple illustration de cette notion est fournie par le tableau, les graphiques et
les relations 4.4. Dans cet exemple, lanalyse porte sur la productivit du facteur
travail, au sein du mme processus de production que celui des trois paragraphes
prcdents. Pour un volume donn de capital (K = 10), la quantit de produit
obtenue est fonction des quantits de travail mises en uvre, ce qui est tout fait
naturel. La forme de la courbe de productivit du travail, dans cet exemple, est
caractristique : elle tourne sa convexit dabord vers le bas (la production aug-
mente plus vite que linput), puis vers le haut (la production augmente moins vite
que linput).
Un concept trs voisin du prcdent est celui de productivit moyenne : celle-ci
est calcule en divisant le montant du produit obtenu, par la quantit du facteur
mise en uvre. La colonne 3 du tableau 4.4., la courbe PMT sur la figure 4.4C, et
la relation 4.4.b illustrent la notion. nouveau, la forme de la courbe de produc-
tivit moyenne est caractristique : elle crot puis dcrot en fonction des quantits
de travail.
Enfin, une troisime notion qui savrera la plus utile peut tre dduite de
la premire : celle de productivit marginale dun facteur; elle se dfinit comme
la quantit supplmentaire de produit obtenue grce la mise en uvre dune
unit supplmentaire du facteur.
Les deux dernires colonnes du tableau prsentent le calcul de ces quantits, tandis
que la courbe PmT sur la figure 4.4C et la relation 4.4c en donnent lillustration
graphique et analytique. Encore une fois, la forme de la courbe de productivit
marginale est caractrise par la croissance, puis la dcroissance du produit
marginal en fonction des quantits du facteur en cause.
Les formes des courbes de productivit, de productivit moyenne et de produc-
tivit marginale font apparatre que
des doses identiques dun facteur variable, appliques successivement un ou
plusieurs facteurs fixes, ont une productivit dcroissante, du moins partir dun
certain niveau.
Ce phnomne est gnralement appel loi de la productivit marginale
dcroissante de tout facteur de production (on dit aussi loi des rendements
marginaux dcroissants de tout facteur ; mais il ne faut pas confondre avec les
rendements dchelle).
Justifions intuitivement lexistence du phnomne. Prenons le cas dune entre-
prise dont le volume de capital serait considr comme fixe (par exemple, un
nombre donn de machines) ; si les facteurs variables (le travail par exemple) sont
4.5
4.6
4.1
trop peu abondants, les installations seront imparfaitement utilises ; ds lors, tout
accroissement du nombre de travailleurs amliorera cette utilisation, et la produc-
tivit marginale de ces derniers saccrotra. Ceci se poursuivra jusqu un certain
stade, pour lequel la combinaison entre facteurs fixes et facteurs variables sera
techniquement la mieux adapte. Au-del, ladjonction de nouveaux facteurs
variables commence surcharger les installations : la production peut encore
crotre, mais moins que proportionnellement laugmentation du facteur. La
productivit marginale de ce dernier est alors dcroissante. Dans notre exemple, le
facteur travail trouve sa productivit marginale la plus leve pour 11,4 units. Par
contre, la productivit moyenne la plus leve est ralise pour T = 17,1.
Insistons sur limportance de ne pas confondre la productivit (ou le rendement)
dun facteur avec les rendements dchelle tudis antrieurement. La premire
est dfinie en termes de lvolution de la production pour une chelle donne, cest-
-dire pour une dimension fixe de lentreprise, cette dimension tant dtermine
par lampleur des facteurs supposs fixes. Les seconds au contraire caractrisent
lvolution de la production lorsque tous les facteurs sont variables, et varient dans
la mme proportion; en dautres termes, lchelle elle-mme varie. Il nest donc pas
exclu que lon puisse rencontrer le cas dune productivit marginale dcroissante
pour un facteur, alors que la fonction de production prsente des rendements
dchelle croissants.
Notons enfin deux particularits intressantes :
Lorsque la courbe de productivit marginale est situe au-dessus de la courbe de productivit
moyenne, cette dernire est croissante (voir par exemple le point T = 5 sur le graphique 4.4C) ; au
contraire, ds que la courbe marginale est infrieure courbe moyenne, celle-ci dcrot (voyez le
point T = 20). Il en dcoule que
la courbe de productivit marginale coupe celle de productivit moyenne au point maximum
de cette dernire.
Cette proprit est toujours vraie, quelles que soient les fonctions de production. En effet,
lorsque la courbe marginale est suprieure la courbe moyenne, une unit additionnelle de
facteur entrane, par dfinition, un accroissement de produit suprieur la productivit moyenne
des units dj mises en uvre ; ds lors, aprs adjonction de la dernire unit, la nouvelle
moyenne sera plus leve et la courbe de productivit moyenne crotra. Le raisonnement inverse
montrerait que la courbe moyenne dcrot lorsque Pm est infrieur PM.
Si le montant du (ou des) facteurs fixes se modifie, la productivit marginale dun facteur
change galement. En particulier, la courbe de productivit marginale du facteur se dplace vers
la droite lorsque la quantit des facteurs considrs comme fixes augmente. Cette assertion est
aisment vrifiable laide de lexemple numrique figurant au tableau 4.1.
Nous terminerons ici lanalyse de la production en termes physiques. Elle a t,
somme toute, fort peu conomique au sens de notre dfinition originelle : en
effet, elle na pas encore fourni de critre de choix pour dcider des quantits
utiliser de chaque facteur, ni des quantits de produit raliser. En conomie de
marchs, les rponses ces deux questions ne sont en effet obtenues quaprs
insertion de notre analyse technologique dans le contexte gnral de la raret des
divers biens, et donc de leurs prix. Cest lobjet des trois sections suivantes.
4.2
Section 4.2
Les cots de production
Ltude de la fonction de production a mis en lumire lventail des possibilits
quoffre la technique quant lutilisation et la combinaison des facteurs, pour
raliser un produit donn. Lorsquil dcide de produire effectivement, tout
producteur choisit lune ou lautre de ces possibilits. Laquelle ? et pourquoi ?
1 La reprsentation des cots en fonction des
quantits de facteurs utiliss
Fondamentalement, les producteurs sont appels transformer des inputs, acquis
par eux sur les marchs, en outputs ou produits quils vendent galement sur les
marchs.
Lacquisition des inputs entrane des dpenses, ou cots, et les ventes entranent
des recettes. Ces dernires seront analyses la section suivante. En ce qui concerne
les dpenses du producteur, leur tude peut tre mene en termes pratiquement
semblables ceux utiliss au chapitre 3 pour lanalyse des dpenses du consom-
mateur. Lanalogie est en effet trs grande : tandis que ce dernier alloue, en fonction
de ses prfrences, son budget entre les divers biens, le premier rpartit sa dpense
entre les diffrents facteurs dont il a besoin, compte tenu des possibilits quoffre
sa fonction de production.
a Le cot total
Le cot total dun niveau de production donn (not CT) est
la somme en valeur, aux prix du march, de tous les inputs utiliss par le
producteur pour raliser cette production, pendant une priode de temps donne.
Dans le cas du producteur dont lactivit a t caractrise par la fonction de
production (4.1) les inputs sont au nombre de deux : capital et travail. Le cot
total, constitu par la somme de ses dpenses pour chacun des facteurs, est donc
gal la quantit de travail utilise, T, multiplie par le prix de celui-ci, p
T
, plus la
quantit de capital utilise, K, multiplie par le prix du capital p
K
, cest--dire :
CT p T p K =
( )
+
( )
T K
La priode donne est, comme prcdemment, une priode de temps type
(une semaine, ou un mois par exemple) pendant laquelle les quantits T et K sont
utilises. Dans nos exemples ci-dessous, nous conserverons la semaine comme
unit de temps.
Les quantits de travail, T, sont donc exprimes en semaines de travail, et le prix
du travail, p
T
est donc un salaire hebdomadaire.
4.7
Relations 4.5
Figure 4.5
Combinaison
Travail Capital
Cot
des total
*
inputs p
T
T p
K
K CT
Tableau 4.5
Les cots de production
Expression analytique des montants de cot total reprsents par les isocots du tableau et de la figure 4.5 :
1600 200 400
3200 200 400
3 3 3
3 3 3
=
( )
+
( )
=
( )
+
( )
T K
T K
(B) Cas gnral
Expression gnrale du cot total sil y a deux facteurs de production :
CT p T p K = ( ) + ( )
T K
Expression gnrale du cot total sil y a n facteurs de production G
1
, G
2
,, G
n
:
CT pG =
=
i i
i
n
1
Pour les machines qui constituent le capital, p
K
nest toutefois pas de leur prix
dachat, car leur dure de vie dpasse habituellement la priode type sur laquelle
on raisonne ; il faut penser plutt au prix que lentreprise paierait si elle louait ces
machines pendant une priode type (ce qui peut dailleurs parfaitement tre le
cas) : p
K
est, dans cette interprtation, un loyer par semaine
5
.
La colonne 6 du tableau 4.5 donne quelques valeurs numriques du cot total,
pour diverses combinaisons des inputs, lorsque les prix unitaires de ceux-ci sont
respectivement 200S et 400S. Graphiquement (figure 4.5), chacun des points A,
F, C, F, dont les coordonnes reprsentent des quantits de facteurs utilises,
peut tre associ le montant du cot total que ces quantits entranent.
5
Si lentreprise possde en fait les machines, le prix p
K
est interprter comme la valeur du prix dachat divise
par le nombre de priodes-types pendant lesquelles lquipement considr pourra fonctionner (en somme, la
valeur annuelle de lamortissement conomique). Acheter ou louer les machines est une alternative conomique
trop complexe pour en traiter ici. Nous lexaminerons au chapitre 8, dans ltude des investissements de lentreprise.
F 2003 0 4003 4 1600 3
A 2003 2 4003 3 1600 3
C 2003 4 4003 2 1600 3
G 2003 8 4003 0 1600 3
F 2003 0 4003 8 3200 3
C 2003 4 4003 6 3200 3
G 2003 16 4003 0 3200 3
*
CT p T p K = ( ) + ( ) T K
G G
C
T
=
1
6
0
0

N
ISOCOTS
0
A
2 4 6 8 10 12 14 16
2
4
6
8
F
F
C
C
C
T
=
3
2
0
0

N
K
T
Analytiquement, la dfinition du cot total crite ci-dessus et aux relations 4.5 montre que
celui-ci est une fonction linaire des quantits dinputs utilises ; lorsque plus de deux inputs
sont utiliss, le cot total se calcule de manire analogue, et scrit comme il apparat aux
relations 4.5 (b).
b Les isocots
Considrons lun des points du graphique 4.5, soit A, auquel correspond un cot
total hebdomadaire de 1600S, rparti entre 2 units de travail 200S et 3 units
de capital 400S. Par ailleurs, un niveau identique de cot total est obtenu au
point C, auquel correspondent cette fois 4 units de travail et 2 units de capital.
la limite, si la dpense de 1600 S avait t consacre exclusivement au travail, le
producteur disposerait de 8 units (point G) ; si au contraire il navait achet que
du capital pour cette somme, il en possderait 4 units (point F).
Pour un mme cot total, le producteur a donc le choix entre diverses combinai-
sons dinputs, qui apparaissent sur le graphique comme alignes le long dune
droite rencontrant les axes en G et en F. Cette droite est appele isocots .
Un isocot est une droite dont chacun des points reprsente une combinaison
de facteurs de production qui occasionne pour lentreprise un mme cot
total.
Le mme raisonnement que celui dvelopp propos de la droite de budget du
consommateur est appropri. Lisocot exprime un niveau de cot total dans la
limite duquel il est possible de substituer du travail au capital selon un certain
rapport. En loccurrence, ce rapport est de 4 units de travail pour 2 units de
capital (dK
/
dT : 2/4) ; remarquons quil est gal linverse du rapport des prix de
ces facteurs : dK
/
dT = (p
T/
p
K
) = (2/4). Gomtriquement, le taux de substitution
du travail au capital dans les limites dun cot total donn sinterprte comme la
pente de la droite disocot ; la mesure de cette pente est donc gale linverse du
rapport des prix.
Ds lors :
si le prix dun facteur change, la pente de lisocot se modifie.
Cette pente est plus forte si le prix de linput mesur en abscisse augmente, et
elle est plus faible si ce prix baisse. Cest linverse sil sagit du prix du bien mesur
en ordonne.
Par ailleurs, et en poursuivant lanalogie entre isocot et droite de budget,
la position de lisocot se dplace lorsque lon considre des niveaux diffrents de
dpenses de lentreprise.
Cette position est plus leve (vers la droite) pour un cot total plus lev, elle
est plus basse (vers la gauche) pour un cot total moindre. Cest ce quillustrent les
trois dernires lignes du tableau 4.5 et la droite FG sur la figure voisine. Les prix
nayant pas chang, la pente de la droite reste la mme, mais sa position est diff-
rente en raison du changement dans le montant du cot total.
Une famille disocots, tous parallles aussi longtemps que les prix des facteurs
restent fixes, peut tre ainsi trace.
4.8
4.3
4.4
2 Le choix des facteurs de production par la
minimisation du cot total
a La minimisation du cot total
Les isoquants (cest--dire la fonction de production) font connatre avec
prcision les quantits de facteurs requis par les diverses techniques de production
pour obtenir divers niveaux de produit ; les isocots font savoir de surcrot ce
que chacune de ces techniques va coter au producteur pour tout niveau de produit
Tableau 4.6
La minimisation du cot total pour une production donne
Le cot total du producteur tant donn par la fonction
CT T K = + 200 400 , le niveau de production choisi tant
de Q = 951 units, et les conditions techniques de la
production tant reprsentes par la fonction
951 1 02456 0 003
2 2 3 3
= , , K T K T
ou, aprs rduction
1
:
(4.6A) 951 29 71875 = , KT
le choix optimal des facteurs est celui qui minimise la
valeur de CT tout en vrifiant cette dernire quation.
Ces conditions sont remplies
2
par les valeurs T* et K*
qui rsolvent le systme dquations suivant :
(4.6B)
K
T
KT
=
=
200
400
951 29 71875 ,
cest--dire : T* = 8 et K* = 4.
Ces valeurs sont les coordonnes du point E.
Quantit Combinaison
Travail Capital
Cot total de la
produire des inputs
*
combinaison choisie
Q p
T
T p
K
K CT
1
Cf. relations 4.2, note 1.
2
Il sagit en effet de la minimisation dune fonction linaire dont les variables sont lies par lquation 4.6A, problme analogue
celui trat au chapitre 3 (relation 3.6); sa rsolution au moyen de la technique des multiplicateurs de Lagrange conduit au systme
dquations 4.6B.
= == == CT* ** **
951 A 200 4 400 8 40003
951 B 200 5,7 400 5,7 34203
951 E 200 8 400 4 32005
951 D 200 16 400 2 40003
*
Cf. figure 4.6
0
A
G
2 4 6 8 10 12 14 16 20
2
4
6
8
10
D
B
F
M
C
C
T
=
3
2
0
0
18
C
T
=
3
4
2
0
C
T
=
4
0
0
0
E
N
5,7
5,7
Q=951
K
T
En traant isoquants et isocots dans un mme diagramme, les quantits de produit,
les quantits de facteurs et les cots sont mis en relation directe (figure 4.6).
Les possibilits de choix du producteur entre les divers facteurs de production
sont ainsi clairement poses. Supposons quil se propose de produire la quantit Q
= 951 units de drap par semaine. Sil choisit la combinaison de facteurs A (K = 8;
T = 4), le cot total se montera CT = 4000S. par semaine Mais lisoquant nous
apprend quil est possible de produire cette mme quantit avec dautres combi-
naisons : B par exemple (K = 5,7; T = 5,7) ; celle-ci correspondant un niveau
disocot plus faible, son cot total est moins lev (CT = 3240S par semaine). Il
apparat donc que pour un mme niveau de production, les diverses combinaisons
possibles des inputs ne sont pas de mme cot.
Si nous supposons maintenant que le producteur choisit toujours la combinaison
de facteurs dont le cot est le plus faible, nous pouvons alors conclure que parmi
toutes les manires possibles de produire Q = 951, il le fera avec la combinaison
T = 8 et K = 4, cest--dire les coordonnes du point E. En effet, cest pour cette
combinaison que le cot total est minimum (lisocot qui y correspond tant la
droite CT* = 3200S) puisquen tout autre point de lisoquant, la combinaison des
facteurs correspondante implique un isocot suprieur, et donc un cot total plus
lev.
Gomtriquement, le point de cot minimum pour la production choisie prsente
une proprit remarquable : il est en effet un point de tangenceentre lisoquant
de cette production et un isocot.
Aucun des autres points de lisoquant Q = 951 qui sont tous de cot plus
lev nest tangent avec aucun isocot. Cette proprit de tangence entre la
courbe et la droite rsume donc parfaitement la minimisation du cot total et le
choix optimal des facteurs
6
.
Analytiquement, la condition de tangence sexprime par une relation caractristique entre les
pentes respectives de lisoquant et lisocot. La pente dune courbe en un point tant dfinie par
la pente de la tangente en ce point, et la tangente se confondant avec lisocot au point optimal
E, loptimum est atteint lorsque la pente de lisoquant est gale celle de lisocot. Or, nous
avons vu que la pente de lisoquant scrit dK
/
dT et celle de lisocot (p
T/
p
K
). Au point de cot
minimum, les deux rapports sont donc gaux.
conomiquement, cette dernire galit permet de caractriser le choix des facteurs pour une
production donne : ce choix est optimal lorsque le taux marginal de substitution entre les facteurs
est gal linverse du rapport de leurs prix.
Supposer, comme nous venons de le faire, que le producteur choisit toujours la
combinaison des facteurs qui ralise le cot minimum, cest faire une hypothse
sur son comportement. Pourtant, nous avions annonc que notre hypothse de
6
En rappelant nouveau lanalogie avec lquilibre du consommateur, notons que le point de cot minimum
correspond aussi la production maximum quil soit possible de raliser pour un niveau donn des dpenses de
lentreprise. En effet, supposer fixes les dpenses revient choisir un niveau de cot total, cest--dire un certain
isocot, soit par exemple AB; dans ces conditions, les niveaux de production possibles sont donns par tous les
isoquants qui rencontrent cet isocot. Parmi eux, lisoquant tangent, et lui seul, correspond la production la
plus leve. Il se fait donc que minimisation des cots production donne et maximisation de la production
budget donn sont deux rponses identiques un mme problme : celui du choix optimal des facteurs de
production.
4.5
base serait celle de la maximisation de son profit. En fait, il ny a videmment pas
de contradiction : comme le profit est fait de la diffrence entre la totalit des
recettes et la totalit des cots (voir la section 5.1), minimiser ces derniers, lorsque
la production est fixe, revient maximiser le profit.
b Long terme et court terme
Dans le raisonnement qui prcde, il est implicitement admis que le producteur
est capable de modifier instantanment, et avec nimporte quelle ampleur, les quan-
tits de tous les facteurs de production. Mais dans la ralit, il nen est pas toujours
ainsi : pour certains facteurs certaines machines par exemple , il faut souvent
de longs dlais avant de pouvoir disposer de nouvelles units, tandis que pour
dautres inputs, comme le travail non qualifi ou les fournitures qui sont directe-
ment disponibles, le dlai est plus court. Cela implique que la minimisation du
cot total ne peut se faire de la mme manire selon la priode de temps prise en
considration pour lajustement des quantits de facteurs.
Lanalyse conomique fait ds lors une distinction entre le court terme et le
long terme . Par dfinition,
le court termeest une priode de temps au cours de laquelle tous les facteurs de
production ne sont pas variables ; lun deux au moins reste fixe ;
le long termeau contraire est un horizon temporel de raisonnement suffisam-
ment loign pour que lon puisse considrer que les quantits de tousles facteurs
de production peuvent tre modifies.
Cette distinction ne correspond pas un temps chronologique prcis, qui serait
identique pour tous les producteurs. Elle correspond plutt des horizons
diffrents dans la prparation des dcisions de lentreprise : raisonner court terme,
cest envisager laction en sachant que certaines choses ne pourront pas tre
changes ; raisonner long terme, cest considrer une politique lorsque tout est
flexible.
Dun point de vue strictement temporel, il en rsulte que la longue priode
sera plus courte pour un marchand de hot-dogs par exemple, que pour une acirie :
si on suppose quen courte priode le facteur fixe de ces entreprises est la dimen-
sion des installations (machines, quipements, etc.), il faut en effet moins de temps
au marchand pour modifier cette dimension quil nen faut lacirie.
Ds lors, la minimisation du cot total que nous avons dcrite graphiquement
ci-dessus tait un processus de long terme, et CT* = 3200S tait le cot total
minimum de long terme pour la production Q = 951; aussi, nous le noterons
dornavant CT
L
(en omettant aussi lastrisque car par convention, lexpression
de cot total de long terme dsigne toujours la valeur du cot total lorsquil est
minimis).
4.9
c Signification de lanalyse de long terme
Nous poursuivrons lanalyse des cots en nous concentrant sur ceux de long terme,
ltude de ceux de court terme tant reporte en annexe du chapitre 5. Nous
arriverons ainsi plus rapidement aux rsultats principaux de la thorie des choix
du producteur.
Comme annonc, ceux-ci seront prsents comme rsultant de lhypothse de
maximisation du profit. Mais que veut dire celle-ci dans le long terme ?
On comprendra le mieux les dveloppements qui vont suivre dans ce chapitre et
le suivant en se plaant du point de vue dun chef dentreprise qui fait des plans pour
lavenir, avec laide de ses collaborateurs ingnieurs pour la production, comptables
pour les cots, vendeurs pour la mise sur le march des produits. Plans un horizon
de cinq ans par exemple.
Dans cette perspective, on ne dcrira pas tellement lactivit actuelle de lentre-
prise; il sagira plutt des dcisions prendre concernant sa production future, ses
cots futurs, ses recettes et profits futurs, ainsi que son offre des produits et sa
demande des facteurs. Il sagira toujours, bien sr, de production de cots, de
recettes etc. hebdomadaires. Un horizon ainsi suffisamment loign permet de
considrer tous ces lments comme variables, et donc de comparer entre elles
toutes les stratgies concevables.
3 Lvolution des cots
en fonction des quantits produites
Jusquici, lanalyse des choix du producteur entre facteurs de production a
t ralise pour un niveau donn de production (Q = 951). Elle a conduit un
chiffre unique de cot total minimum de long terme (CT
L
= 3200S). Mais le
raisonnement sur la minimisation du cot total peut tre rpt pour nimporte
quelle autre quantit de produit, soit par exemple Q = 250, Q = 3000, Q = 5000,
etc. (voir la figure 4.7). Pour chacun de ces niveaux, le choix des facteurs dont
la combinaison assure la production cot total minimum est alors bien
dtermin.
Dans la carte disoquants et disocots ainsi constitue, la succession des
points de tangence dcrit, pour chaque niveau de production Q, le niveau du cot
total minimum CT et les quantits K et T de chacun des facteurs qui y corres-
pondent. En termes numriques, le tableau 4.7 fournit ces donnes pour lexemple
utilis.
Une telle reprsentation du fonctionnement futur de lentreprise est trs riche :
on peut en effet en dduire les quatre concepts importants dvelopps ci-aprs :
(a) le chemin dexpansion du producteur, (b) sa fonction de cot total de long
terme , (c) son cot moyen de long terme et (d) son cot marginal de long
terme .
a Le chemin dexpansion du producteur
Le chemin dexpansion du producteur est obtenu en joignant les points de tangence
successifs entre isoquants et isocots, cest--dire les points de combinaison
optimale des facteurs pour divers niveaux de production. Il synthtise lvolution
des choix des facteurs lorsque lampleur de la production varie, les prix des facteurs
restant constants. Ce chemin est indiqu la figure 4.7.
Dautres exemples, construits au dpart dautres fonctions de production, sont
galement donns aux figures 4.8. Les rendements dchelle y sont respective-
ment constants (A), croissants (B), et dcroissants (C), car on constate que le
Le chemin dexpansion du producteur
Figure 4.7
Quantit
Cot total
Travail Capital
produite
minimum
de long terme
K T Q CT
L
Tableau 4.7
4 2 64 1600
5,6 2,8 250 2240
8 4 951 3200
11 5,5 3000 4400
12,6 6,3 5000 5040
15,8 7,9 10000 6320
17,4 8,7 13000 6960
19,2 9,6 16000 7680
20 10 17000 8000
Figures 4.8 Choix des facteurs et rendements dchelle
0 2 4 6 8 10 12 14 16 20
2
18
4
6
8
10
12
14
16
Q=10000
Q=5000
Q=3000
Q=951
Q=250
Q=64
Chemin dexpansion
du producteur
K
T
C
T
=
1
6
0
0
C
T
=
6
3
2
0
C
T
=
5
0
4
0 C
T
=
4
4
0
0
C
T
=
3
2
0
0
C
T
=
2
2
4
0
0 2 4 6 8
2
3
1
4
A A
RENDEMENTS CONSTANTS
5
6
12 10 0 2 4 6 8
2
3
1
4
B B
RENDEMENTS CROISSANTS
5
6
12 10 0 2 4 6 8
2
3
1
4
C C
RENDEMENTS DCROISSANTS
5
6
12 10
Q=200
Q=150
Q=100
Q=200
Q=140
Q=90
Q=205
Q=160
Q=110
K
T
K
T
K
T
long du chemin dexpansion, le niveau de loutput atteint chaque point de
tangence nest pas le mme pour des niveaux identiques des inputs et donc du
cot total.
Dautre part, sur les deux figures 4.9, indpendamment des rendements dchelle, la forme du
chemin dexpansion nest mme pas une droite : cela est d la courbure particulire des isoquants
de ces fonctions de production. Le chemin dexpansion du producteur nest donc pas ncessai-
rement une droite. Pour la suite, nous nous en tiendrons toutefois des cas o il lest.
b La fonction de cot total de long terme
Reprenons les trois types de fonctions de production reprsentes aux figures 4.8A,
4.8B et 4.8C. Le long des trois chemins dexpansion du producteur, relevons en
chacun de leurs points de tangence la quantit produite Q ainsi que le cot total de
long terme CT
L
qui y correspondent.
En reproduisant ces donnes dans les trois tableaux 4.10A, B et C, avec quelques
complments, et en les reprsentant dans trois nouveaux graphiques (figures 4.10A,
B et C) o cette fois ce sont les quantits qui figurent en abscisse et le cot total
en ordonne, on obtient trois courbes (dont lune est en fait une droite) qui sont
toutes trois appeles courbes de cot total de long terme de lentreprise.
Analytiquement, ces relations entre quantit et cot total sont exprimes sous forme fonctionnelle
gnrale comme la relation 4.10.
Ces reprsentations numrique, graphique, et analytique illustrent le concept
fondamental de fonction de cot total de long terme dune entreprise, qui se dfinit
comme :
la relation qui existe entre les divers niveaux concevables de la production (par
unit de temps) et le montant minimum des dpenses totales en facteurs, lorsque
tous les facteurs sont considrs comme variables.
Si la fonction de cot total reprsente la valeur minimum des inputs, pour chaque
niveau doutput, cest videmment parce quelle est dfinie partir du chemin
dexpansion.
Figures 4.9
4.10
A B
0 0
K
T
K
T
78 PARTIE I ANALYSE MICROCONOMIQUE Rendements dchelle et cot total de long terme
A Rendements constants
Tableaux et figures 4.10
1600 100
2400 150
3200 200
4000 250
4800 300
5600 350
CT
L
Q
B Rendements croissants
1600 90
2400 140
3200 200
4000 265
4800 340
5600 420
CT
L
Q
C Rendements dcroissants
1600 110
2400 160
3200 205
4000 245
4800 280
5600 305
CT
L
Q
D Rendements croissants puis dcroissants
0 0
1234 100
2258 200
3109 300
3819 400
4427 500
4964 600
5466 700
5969 800
6507 900
7114 1000
7826 1100
8678 1200
9704 1300
10940 1400
12419 1500
CT
L
Q
Relation 4.10
Expression gnrale de la fonction de cot total des figures 4.10 : CT
L
= f(Q)
2 0
2000
4000
6000
10000
8000
M
C
(CENTAINES)
4 10 12 14 16 6 8
CT
L
D: RENDEMENTS CROISSANTS, PUIS DCROISSANTS
Q
M
Q
0 100 200 300
150 250
800
4000
1600
2400
3200
C
A: RENDEMENTS CONSTANTS
0 100 200 300
90
800
4000
1600
2400
3200
C
B: RENDEMENTS CROISSANTS
265 140 100 200 200
0 100 200 300
160 245
800
4000
1600
2400
3200
C
C: RENDEMENTS DCROISSANTS
110 205
CT
L
CT
L
CT
L
Q Q Q
rendements
croissants
rendements
dcroissants
Trois caractristiques conomiques essentielles de cette fonction apparaissent
en examinant la forme de la courbe qui lillustre :
La courbe est issue de lorigine des axes. En effet, ne rien produire (Q = 0) ne
requiert aucun facteur de production et donc CT
L
= 0.
La courbe est toujours montante de gauche droite (sa pente est toujours
positive) ; ou encore, la fonction est toujours croissante avec les quantits produites.
En effet, produire davantage cote toujours plus cher que produire moins !
En plus de ce caractre croissant, la courbe de cot total de long terme a une
forme spcifique selon la nature des rendements dchelle de la fonction de production
dont elle est dduite :
(a) elle est une droite (cf. figure 4.10A) si les rendements dchelle sont
constants ;
(b) elle sincurve vers le bas (figure 4.10B) si les rendements dchelle sont
croissants ;
(c) elle sincurve vers le haut (figure 4.10C) si les rendements dchelle sont
dcroissants ;
(d) enfin, dans le cas le plus gnral qui est celui des fonctions de production
rendements croissants puis dcroissants, la fonction de cot total de long
terme est de la forme prsente la figure 4.10D.
Cette dernire courbe trs caractristique, en forme de S renvers, est la reprsen-
tation la plus classique du cot total dune entreprise. Elle est en quelque sorte la
combinaison des deux derniers cas. Jusqu un certain seuil (qui est le point M sur
la figure 4.10D), lentreprise se trouve des niveaux doutput pour lesquels les
rendements sont croissants ; il en rsulte que pour ces niveaux, le cot total de long
terme crot moins vite que la production. Au-del de ce seuil, les rendements
dchelle de la fonction de production sont dcroissants, et pour ces niveaux
doutput, le cot total crot plus vite que la production.
Gomtriquement, cest lvolution de la pente de la droite qui joint tout point de la courbe de cot
total lorigine des axes qui reflte la forme de la fonction de production sous-jacente : cette
pente est constante lorsque les rendements dchelle sont constants ; elle dcrot (en fonction de
la production) lorsque les rendements sont croissants (figure 4.10B); elle crot en cas de
rendements dcroissants (figure 4.10C); dans le cas gnral rendements croissants puis
dcroissants elle dcrot tout dabord, puis se met crotre (figure 4.10D).
Les valeurs numriques exemplatives de ce cas gnral, donnes au tableau 4.10D
sont reproduites aux colonnes (1) et (2) du tableau 4.11, et lexpression analytique
en est fournie par les relations 4.11a.
c Le cot moyen de long terme
De la fonction de cot total de long terme dcoulent enfin deux notions
dont lutilit savrera essentielle dans la suite : le cot moyen et le cot marginal.
Nous les illustrerons directement pour la courbe gnrale 4.10D qui vient dtre
prsente, et que nous analysons en dtail la figure 4.11.
Les cots de long terme
Tableau 4.11
Q CT
L
CM
L
Cm
L
Cm
L
CT
Q
L

CT
Q
L
d
d
L
CT
Q
(1) (2) (3) (4) (5)
Relation 4.11
Figure 4.11
(a) Cot total de long terme :
CT Q Q Q
L
= + 13 49629 0 01219
0 5808
10
2
5
3
, ,
,
(b) Cot moyen de long terme :
CM
CT
Q
Q Q
L
L
= = + 13 49629 0 01219
0 5808
10
5
2
, ,
,
(c) Cot marginal de long terme :
Cm
CT
Q
Q Q
L
L
d
d
= = + 13 49629 0 02438
0 17424
10
4
2
, ,
,
(a) Cot total de long terme :
CT f Q
L
( ) =
(b) Cot moyen de long terme :
CM
CT
Q
f Q
Q
L
L
( )
= =
(c) Cot marginal de long terme :
Cm
CT
Q
f Q
Q
L
L
d
d
d ( )
d
= =
=
0 0
12,34
13,50
100 1234 12,34
10,24
11,23
200 2258 11,29
8,51
9,32
300 3109 10,36
7,10
7,75
400 3819 9,55
6,08
6,53
500 4427 8,85
5,37
5,66
600 4964 8,27
5,02
5,14
700 5466 7,81
5,03
4,97
800 5969 7,46
5,38
5,14
900 6507 7,23
6,07
5,67
1000 7114 7,11
7,12
6,54
1100 7826 7,11
8,52
7,76
1200 8678 7,23
10,26
9,33
1300 9704 7,46
12,36
11,25
1400 10940 7,81
14,79
13,52
1500 12419 8,28 16,13
Q CT
L
2
m
M
CM
L
4
6
8
10
12
14
16
Cm
L
A A
B B
C C
C
2 0
2000
4000
6000
10000
8000
A
A
B
m
M
CT
L
C
(CENTAINES)
4 10 12 14 16 6 8
2 0
(CENTAINES)
4 10 12 14 16 6 8
2
M
CM
L
4
6
8
10
12
14
16
C
2 0
(CENTAINES)
4 10 12 14 16 6 8
Q
0
Q
M
Q
m
Q
M
Q
m
Q
A
Q
B
Q
M
Q
Q
Q
Le cot moyen de long terme (CM
L
) dune entreprise est, pour tout niveau de sa
production,
le cot par unit produite, cest--dire le cot unitaire.
Son calcul est trs simple : il suffit de diviser le cot total de long terme par la
quantit. La colonne (3) du tableau 4.11 en donne la valeur numrique, pour
lexemple considr de fonction de cot total, et la courbe qui correspond ces
valeurs numriques apparat au graphique 4.11B.
La forme en U de la courbe du cot moyen de long terme est elle aussi caract-
ristique de lentreprise rendements croissants puis dcroissants : dans sa partie
dcroissante, la courbe de cot moyen de long terme signifie que lorsque la
production augmente, le cot unitaire diminue; cest bien l laspect le plus connu
des conomies de grande dimension, cest--dire des rendements dchelle crois-
sants. Dans sa partie croissante, au contraire, la courbe indique que le cot unitaire
augmente si la production saccrot encore : on se trouve donc dans la zone des
rendements dcroissants. Le point minimum cette courbe, niveau de la produc-
tion pour lequel le cot par unit produite est plus faible que pour tout autre
niveau, est celui o lon passe dun type de rendements dchelle lautre.
Ces observations suggrent en outre que :
si la fonction de production de lentreprise a des rendements dchelle toujours croissants
(cas prsent la figure 4.10B), sa courbe de cot moyen de long terme est alors dcrois-
sante pour tous les niveaux de loutput (voir la figure 4.12B) ;
inversement, si les rendements dchelle sont toujours dcroissants (figure 4.10C), la courbe
de cot moyen de long terme de lentreprise est alors croissante sur la totalit de son domaine
(figure 4.12C) ;
enfin, si les rendements dchelle sont constants, le cot moyen de lentreprise est constant,
lui aussi, et il est reprsent graphiquement par une droite horizontale (figure 4.12A).
Ce qui prcde est confirm par le fait que gomtriquement, le cot moyen sinterprte
comme la mesure de langle que forme avec labscisse la droite qui joint lorigine au niveau du
cot total. Considrons en effet le point A sur la courbe de la figure 4.11A; le segment AQ
0
reprsente le montant du cot total, et le segment OQ
0
mesure la quantit produite. Le rapport
AQ
0/
OQ
0
qui exprime le cot moyen, est aussi la mesure de langle (tangente ) form par
labscisse et la droite OA. Au fur et mesure que lon se dplace de gauche droite le long de la
courbe de cot total, la valeur de langle dcrot puis crot, passant par un minimum lorsquon
se situe au point M; ce point correspond une production Q
M
, pour laquelle le cot moyen est
lui-mme minimum.
Le cot moyen de long terme peut aussi tre tudi analytiquement, puisquil est, comme le
montrent les relations 4.11b, une fonction de la quantit produite.
d Le cot marginal de long terme
Au lieu de considrer, en un point donn de la courbe de cot total, le rapport entre
ce dernier et la quantit produite, on peut aussi examiner laccroissement de cot
total (de long terme) CT
L
quentranerait le fait de dcider un accroissement Q de
production hebdomadaire. Le rapport entre ces deux accroissements est appel :
Le cot marginal de long terme (Cm
L
), dfini comme tant le montant de
laccroissement du cot total de long terme entran par la production dune unit
supplmentaire (par unit de temps).
4.11
4.12
Pour le calculer numriquement (colonne 4 du tableau 4.11), il faut considrer,
au dpart dun niveau donn de la production, la valeur du cot total supplmentaire
ncessit par une production supplmentaire quelconque donne (soit par exemple
Q = 100) ; en divisant la premire grandeur par la deuxime, on obtient la valeur
du cot total supplmentaire ncessit par la production dune nouvelle unit.
Cest ce qui est fait la colonne 4 du tableau. Par exemple, pour Q = 500 et
Q = 100, on a CT
L
= 4964 4427 = 537, et donc Cm
L
= 5,37.
la colonne 5, un calcul semblable est fait, sur la base dune interprtation du cot marginal en
termes de la drive premire de la fonction de cot total (relations 4.11).
Graphiquement, ce sont les rsultats du calcul par drive, pour chacun des
niveaux de production entre 0 et 1500, qui sont utiliss pour tracer la courbe Cm
L
la figure 4.11C. Mais les rsultats du calcul sous forme CT
L
/
Q, qui se prsen-
teraient en forme descalier si on les traait, donnent approximativement la mme
courbe. Cette mthode dite en diffrences finies , est donc une manire approche
de calculer le cot marginal manire tout fait justifie parce que presque
toujours utilise dans la pratique des affaires.
linstar de la courbe de cot moyen, la courbe de cot marginal de long terme
prsente une forme en U; ceci dcoule aussi du phnomne des rendements
dchelle qui, dans lexemple qui nous occupe, sont du type croissants puis
dcroissants.
Quoique le passage des uns aux autres ne se fasse pas au point minimum de la courbe de cot
marginal de long terme (mais bien, comme nonc plus haut, celui de la courbe de cot moyen),
on peut dire en outre que :
si la fonction de production de lentreprise a des rendements dchelle toujours croissants, sa
courbe de cot marginal de long terme est, comme celle de cot moyen, dcroissante pour
tous les niveaux de loutput, et situe en dessous de celle-ci (figure 4.12B) ;
inversement, si les rendements dchelle sont toujours dcroissants, la courbe de cot marginal
de long terme est alors croissante sur la totalit de son domaine, et situe au-dessus de la
courbe de cot moyen (figure 4.12C) ;
enfin, si les rendements dchelle sont constants, le cot marginal de lentreprise est constant,
lui aussi, et il est reprsent graphiquement par une droite horizontale qui se confond avec
celle du cot moyen (figure 4.12A).
Par ailleurs, il est parfois utile de savoir que gomtriquement, le cot marginal sinterprte
comme la pente de la tangente la courbe de cot total. Considrons en effet les points A et A
sur la courbe de cot total de la figure 4.11A; la production passe de 300 400, et le cot total
de 3108S 3821S. Laccroissement du cot est donc de 713S, valeur qui est mesure par le
segment AB; laccroissement de production est mesur, quant lui, par le segment AB. Le rapport
AB/AB est bien le cot marginal en Q
0
, mais cest aussi la mesure approximative de la pente de
la tangente la courbe au point A (mesure de langle ).
Ds lors, et comme ce fut le cas pour le cot moyen, si nous nous dplaons de gauche droite
le long de la courbe de cot total, la tangente de langle dcrot puis crot, passant par un minimum
au point m; la production Q correspondant ce point est aussi celle pour laquelle le cot marginal
est minimum.
e Relations entre cot moyen et cot marginal
Afin de tracer correctement les courbes, il est trs utile de connatre les relations
gnrales suivantes qui existent entre cot moyen et cot marginal, aussi bien de
court terme que de long terme :
Lorsque le cot marginal est infrieur au cot moyen, celui-ci est dcroissant,
tandis que lorsquil lui est suprieur, celui-ci est croissant
Ceci est illustr la figure 4.11C aux niveaux de production Q
A
et Q
B
respectivement.
La courbe du cot marginal rencontre celle du cot moyen au point minimum de
cette dernire.
Ceci est illustr au point M sur la figure 4.11C. Il peut tre utile de noter aussi
que ce point dintersection correspond, dans la figure 4.11A, un point de la courbe
de cot total auquel la tangente la courbe a la mme pente que la droite qui joint
ce point lorigine des axes (point M sur la figure 4.11A) ;
Le point minimum de la courbe de cot marginal se trouve toujours en dessous et
gauche du point minimum de la courbe de cot moyen.
Ceci apparat au point m sur la figure 4.11C.
La justification de ces proprits est un simple exercice de logique. En ce qui
concerne la premire, il suffit de partir de lobservation que le cot moyen est,
comme son nom lindique, une moyenne; il sensuit que lorsque le cot marginal
est infrieur cette moyenne, la production supplmentaire fait baisser cette
dernire, et donc le cot moyen dcrot. Cette mme moyenne augmente au
contraire, et le cot moyen crot, si le cot marginal lui est suprieur. Les deux
proprits suivantes se dduisent de la premire.
Figure 4.12
4.6
4.7
4.8
0 100 200 300 400
A
CM
L
Cm
L
CM
L
Cm
L
C
0 100 200 300 400
B
C
0 100 200 300 400
C
C
CM
L
= Cm
L
Q Q Q
Section 4.3
Les recettes de vente
La section prcdente a montr comment les achats dinputs se traduisent en cots
pour le producteur. La vente des outputs donne lieu, quant elle, des recettes qui
constituent lautre composante, positive, du profit. Celle-ci mrite donc une analyse
aussi attentive.
1 La demande au producteur
Rappelons tout dabord lhypothse de comportements sur base de laquelle nous
raisonnons dans tout ce chapitre. Dans le cas de la vente des produits, celle-ci
consiste supposer que le producteur ne choisit pas le prix auquel il vend son
produit, mais quil sadapte plutt au prix qui prvaut sur le march.
Bien que la vie quotidienne nous suggre que dans la plupart des cas il nen est
pas ainsi, lhypothse nest pourtant pas irraliste
7
: vis--vis des marchs mon-
diaux de certaines matires premires, ou des marchs locaux de certains biens de
grande consommation, les producteurs, surtout lorsquils sont petits par rapport
au total trait sur leur march, sont souvent amens se comporter de la sorte. En
effet, la concurrence qui y rgne les oblige saligner, sous peine de ne rien pouvoir
vendre (voir dailleurs ce sujet la proprit 10.4 de lquilibre concurrentiel des
marchs). Remarquons aussi que lorsquil y a intervention publique entranant
obligation lgale de vendre tel ou tel prix, le rsultat est le mme : le producteur
ne peut faire autre chose que sadapter. Remarquons enfin que cette mme hypo-
thse, nous lavions implicitement pose dans la section prcdente, en ce qui
concerne le prix des inputs utiliss par le producteur.
Nous supposerons par ailleurs quil ny a aucune limite aux quantits quil
pourrait vendre, au prix en vigueur. Ceci aussi est raliste si nous convenons que
le march du produit en question est grand, cest--dire quil comporte beau-
coup de demandeurs, ainsi que beaucoup de producteurs offrant le mme produit.
Dans ce cas, on peut dire que, quelles que soient les quantits quenvisage de vendre
notre producteur individuel, celles-ci nont gure plus deffet quune goutte deau
dans la mer : elles trouveront toujours acqureur.
Dans les conditions que nous venons de spcifier, examinons alors comment le
producteur individuel peroit la demande pour son produit. Puisque nous suppo-
sons que le prix est fix par le march, et qu ce prix il peut vendre nimporte
quelle quantit, de son point de vue tout se passe comme sil existait une courbe de
demande parfaitement lastique (cest--dire horizontale), situe au niveau du prix
du march, et sadressant lui. Cest ce que reprsente la droite de la figure 4.13B,
droite qui est dailleurs appele demande au producteur lorsque celui-ci se
comporte prix donns .
7
Lanalyse du choix ventuel du prix par les producteurs sera faite au titre II, et spcialement aux chapitres 10
et 11. Comme il a t dit plus haut, lhypothse de comportements prix donns nous permet de nous concentrer
ici sur le seul choix des quantits.
La justification de cette forme de la demande pour le producteur na videm-
ment rien de commun avec celle de la pente ngative des demandes individuelles
de ses consommateurs. Il sagit ici uniquement dune reprsentation de la manire
dont le producteur, sur un grand march, peroit la demande qui sadresse lui
lorsquil peut vendre nimporte quelle quantit au prix en vigueur.
2 Lvolution des recettes
en fonction des quantits vendues
Dans ces conditions, les recettes de vente du produit se prsentent dune manire
simple : chaque unit vendue rapporte au producteur un montant gal au prix de
vente.
La recette totale (RT) est dfinie comme
le nombre des units vendues par unit de temps, multipli par le prix.
Numriquement, on voit au tableau 4.13 que pour un prix de vente p = 10S, la
recette totale crot proportionnellement aux quantits vendues ; Graphiquement
(figure 4.13A), la courbe de la recette totale en fonction des quantits se pr-
sente sous la forme dune droite issue de lorigine des axes, dont la pente est gale
au prix de vente. Analytiquement, la recette totale sexprime comme une fonction
linaire (relations 4.13a) dans laquelle le prix p est la constante et la quantit vendue
Q est la variable.
Notons ici que dans la vie commerciale et industrielle, on appelle chiffre
daffaires la recette totale dune entreprise. Nos exemples traitent donc du chiffre
daffaires hebdomadaire.
Comme ce fut le cas pour le cot total, les deux notions connexes de recette
moyenne et de recette marginale sont dduites de celle de recette totale.
La recette moyenne (RM) se dfinit comme
la recette par unit vendue.
Elle est calcule en divisant la recette totale RT par les quantits Q (colonne 4 du
tableau 4.13). Graphiquement, elle a la forme dune droite horizontale situe au
niveau du prix (graphique 4.13B) : donc, la recette moyenne se confond avec la
demande qui sadresse au producteur. Analytiquement (relations 4.13b), elle
sexprime comme le quotient RT
/
Q, qui est gal la constante p.
Dautre part, la recette marginale (Rm) est
laccroissement de recette totale qui rsulte de la vente dune unit supplmentaire.
Son calcul apparat la colonne 5 du tableau 4.13, et sa reprsentation graphi-
que la figure 4.13B. Comme on le voit, la recette marginale est identique, elle aussi,
la recette moyenne et la courbe de demande au producteur. Analytiquement enfin
(relations 4.13c), elle se prsente comme la drive de la fonction de recette totale
par rapport la variable Q.
Cette quivalence entre les courbes de demande au producteur, de recette
moyenne, et de recette marginale nest pas accidentelle, ni propre lexemple choisi.
Elle tient au fait que le prix est une constante, cest--dire lhypothse de
4.13
4.14
4.15
comportement prix donn. conomiquement, elle peut tre rsume dans une
proposition qui est la caractristique principale, en ce qui concerne les recettes, de
cette hypothse :
Pour un producteur vendant son output en sadaptant au prix du march (se
comportant prix donns ), la recette moyenne et la recette marginale sont
toutes deux gales ce prix.
Limportance de cette proposition apparatra clairement lorsque nous tudie-
rons, au chapitre 11, la recette marginale de producteurs qui choisissent leur prix
de vente : la recette marginale ne sera alors plus gale au prix.
3 Impossibilit du choix dun niveau de production
par la seule maximisation des recettes
Dans la section prcdente qui concernait les cots, le problme de choix du
producteur tait celui de dterminer les quantits des divers facteurs de produc-
tion pour divers niveaux de production; on a montr que quel que soit loutput
choisi, ce problme trouve sa solution en recourant lhypothse de minimisation
du cot total, qui dcoule de celle de la maximisation du profit.
Ce raisonnement na toutefois rien appris sur le point de savoir quel serait le
niveau de loutput Q finalement retenu. Sur ce point, on pourrait se demander si
une hypothse de maximisation de la recette totale ne fournirait pas une rponse.
Remarquons tout dabord que, comme le prix de vente est suppos fixe, cette
maximisation ne peut tre obtenue que par celle des quantits : maximiser la recette
totale revient ici vendre le plus possible.
Mais nous avons aussi suppos, au dbut de cette section, que lentreprise, tant
petite par rapport au march, pourrait vendre nimporte quelle quantit.
Lhypothse de maximisation de la recette conduit alors une impossibilit, car
prtendre que lentreprise va vendre le plus possible, dans des circonstances o
elle peut vendre nimporte quelle quantit, revient dire quelle va vendre une
quantit infinie ce qui est absurde. En fait, quelque chose interviendra pour
limiter loutput de lentreprise un niveau fini ; mais lhypothse de maximisation
de la seule recette totale ne permet pas didentifier de quoi il sagit.
Lintrt de cette constatation est double : elle nous apprend tout dabord que,
dans le cadre prcis o nous raisonnons, prtendre que les entreprises maximisent
leur chiffre daffaires est absurde, car ce critre ne permet mme pas de dterminer
quel est loutput quelles choisissent. Dautre part, elle illustre comment le raison-
nement analytique peut dmontrer que certaines hypothses de comportement,
quoique plausibles sur le plan de lintuition, ne conduisent aucun rsultat. Elles
ne sont alors pas utiles.
Tel nest pas le cas de lhypothse de maximisation du profit : elle conduit, comme
on va le voir au chapitre suivant, des rsultats prcis sur la question pose, ainsi
dailleurs que sur une srie dautres.
4.9
Les recettes de vente
Tableau 4.13
Prix Quantit Recette Recette Recette
de vente vendue totale moyenne marginale
p Q
RT RM Rm
p Q ( )
RT
Q
RT
Q
RT
Q
=
Relation 4.13 Figures 4.13

(a) Recette totale
1
:
RT Q = 10
(b) Recette moyenne
1
:
RM
RT
Q
Q
Q
= =

=
10
10
(c) Recette marginale
1
:
Rm
RT
Q
= =
d
d
10
(a) Recette totale
2
:
RT p Q =
(b) Recette moyenne
2
:
RM
RT
Q
p = =
(c) Recette marginale
2
:
Rm
RT
Q
p = =
d
d
1
Dans cette expression, 10 est le prix unitaire du produit.
2
Recette prix donn : p est le prix du produit sur le march.
(1) (2) (3) (4) (5)
103 0 0
103
103 100 1000 3 103
103
103 200 2000 3 103
103
103 300 3000 3 103
103
103 400 4000 3 103
103
103 500 5000 3 103
103
103 600 6000 3 103
103
103 700 7000 3 103
103
103 800 8000 3 103
103
103 900 9000 3 103
Q RT
200
A A
RT
0 400 600 800 1000 1200
2000
4000
6000
8000
10 000
B B
RM=Rm
2
8
4
6
10
12
14
p =
Demande
pour le
producteur
C
C
200 0 400 600 800 1000 1200
Q
Q
CHAPITRE 5 LES CHOIX DU PRODUCTEUR (II) : QUILIBRE, OFFRE DU PRODUIT,
ET DEMANDE DES FACTEURS
89
5
Les choix du producteur (II) :
quilibre, offre du produit,
et demande des facteurs
Les deux ples du profit recettes et cots ont t dfinis et analyss en
dtail au chapitre prcdent. De leur confrontation mergent maintenant les
rsultats de la thorie des choix du producteur en conomie de marchs.
La section 5.1 montre comment la maximisation du profit dtermine le
comportement de lentreprise, dit quilibre du producteur, dans les circonstances
technologiques que rvle sa fonction de production et les circonstances conomiques
que refltent les prix des inputs et de loutput.
La section 5.2 concerne le fait que ces circonstances sont susceptibles de changer.
Lorsque les prix se modifient sur les marchs, et lorsque change la fonction de
production, il y a dplacements de lquilibredu producteur, ce dont rendent compte
les courbes doffre du produit et les courbes de demande des facteurs ainsi que
leurs dplacements et leurs lasticits respectives.
Lannexe ce chapitre complte lanalyse des choix du producteur en traitant des
dcisions de court terme.
Section 5.1
Lquilibre du producteur
Dans les deux sections prcdentes, cots et recettes ont t analyss en termes de
dcisions du producteur, dcisions se rfrant toujours un objectif bien spcifi :
minimiser les premiers, quel que soit le niveau de production atteindre, maximiser
les secondes, en vendant le plus possible. Tant quelles restent spares, ces deux
analyses ne constituent pas une thorie satisfaisante des choix du producteur, car
comme on vient de le voir, ni lune ni lautre ne nous disent quel est, en dfinitive,
le niveau prcis auquel il dcidera de fixer sa production.
Lobjet de cette section est de montrer quen considrant recettes et cots
conjointement, et en prenant le profit comme critre de comportement du
producteur, son niveau de production peut tre dtermin, ainsi que les quantits
de chacun des facteurs ncessaires pour le raliser.
1 Profit, rentabilit et quilibre du producteur :
dfinitions
Le profit du producteur se dfinit comme la diffrence entre sa recette totale et
son cot total.
Nous le noterons . Avec les autres notations utilises jusquici, nous pouvons
rcrire cette dfinition sous la forme
= RT CT
On appelle parfois conomique le profit dfini de cette manire, ou encore
profit pur . Il est distinguer du profit dit comptable , que nous dfinirons
plus loin (cf. chapitre 8).
Les exposs des sections 4.2 et 4.3 nous ont appris que recette totale comme
cot total dpendent des quantits Q produites, et vendues. Ds lors, postuler,
comme nous lavons annonc, que le producteur maximise son profit revient
dire quil choisit Q de telle manire que les valeurs de RT et CT qui en dcoulent
rendent la diffrence la plus grande possible. Rappelons que ceci implique aussi
de rendre la valeur du cot total CT la plus petite possible.
troitement lie la notion de profit est celle de rentabilit.
Une entreprise rentableest celle dont le niveau du profit conomique est positif
ou nul.
Enfin,
on appelle quilibredu producteur les montants de loutput Q, et des facteurs K
et T, qui rendent le profit maximum.
5.1
5.2
5.3
91
Dans lexpression qui dfinit le profit, nous navons toutefois pas prcis si le cot
total envisag est celui de long terme ou de court terme. En fait, selon que lon
choisit lune ou lautre de ces formulations, on dfinit le profit de long terme, ou
le profit de court terme. Nous examinerons ici lquilibre du producteur du point
de vue

du long terme; lquilibre de court terme est trait dans lannexe ce chapitre.
2 Lquilibre de long terme
a Dtermination de lquilibre : choix du niveau de loutput
Le tableau 5.1 reprend de manire synthtique, au dpart des tableaux 4.11 et 4.13,
les diverses composantes du profit (cots et recettes) que pourrait raliser long
terme (cest--dire dici cinq ans par exemple) notre producteur pour divers
niveaux de sa production. Elles sont prsentes sous les trois formes qui nous sont
maintenant familires : en termes totaux, moyens et marginaux. Ces trois expres-
sions possibles donnent lieu aux trois approches ci-dessous de lquilibre du
producteur, en ce qui concerne le niveau de son output Q; elles se compltent et
sclairent mutuellement. Ensuite, au point b, nous traiterons du choix de ses inputs
K et T lquilibre.
Considrons dabord les grandeurs totales
Numriquement, on peut lire aux trois premires colonnes du tableau 5.1 que la
recette totale comme le cot total augmentent avec les quantits produites ; mais
leurs accroissements ne se font pas au mme rythme : alors que les recettes
croissent de manire constante, le cot le fait
dabord un rythme dcroissant, au point
quil devient infrieur la recette, puis un
rythme croissant, qui lentrane finalement
au-dessus de la recette. La diffrence entre
recette et cot, cest--dire le profit, varie donc
avec la production, et il se trouve un niveau
de cette dernire (Q = 1237) pour lequel cette
diffrence est la plus grande : cest loutput
dquilibre du producteur, cest--dire de
profit maximum. Nous le noterons Q
e
.
Graphiquement (figure 5.1A), traons dans
un mme diagramme les courbes de recette
totale et de cot total : le profit y apparat
comme la distance verticale entre ces deux
courbes. Cette distance est la plus grande
(soit le segment AB) pour Q = 1237. Sur la
figure 5.1B, le profit lui-mme est mesur en
ordonne ; la courbe reprsente donc, pour
chaque niveau de la production, la valeur
numrique de lcart entre les courbes de
recette et de cot totaux. Le point dquilibre
y apparat bien comme un maximum.
Figure 5.1 quilibre en grandeurs totales
C
A
Q
e
C
4000
8000
12000
16000
200 400 600 800 1000 1200 1400 1600
CT
L
RT
B
max
> 0
Q
e
400 600 800 1000 1200 1400 1600
3000
2000
1000
1000
Q
A A
B B
0
0
9036
12350
1237
17560
342
Q 200
Figures 5.1
Relations 5.1 Tableau 5.1
quilibre de long terme du producteur (grandeurs totales, moyennes et marginales)
(A) Expression analytique de lquilibre du producteur
prsent au tableau et aux figures 5.1
La recette totale tant donne par la fonction :
RT Q = 10
et le cot total de long terme par la fonction :
CT Q Q Q
L
3
( ) = +

13 49629 0 01219 0 5808 10
2 5
, , ,
le profit en fonction des quantits produites scrit :
( )
( )
L
3
Q RT CT
Q Q Q Q
=
= +
( )
10 13 49629 0 01219 0 5808 10

2 5
, , ,
Lquilibre du producteur est constitu par le choix du
niveau de production Q
e
qui rend le profit maximum.
Une condition ncessaire pour quil en soit ainsi est
que Q
e
soit solution de lquation :
d
d
d
d
d
d
L
Q
RT
Q
CT
Q
= = 0 cest--dire
d
d
d
d
L
RT
Q
CT
Q
=
Il faut donc que la production choisie soit telle que le
cot marginal sgalise la recette marginale.
Dans lexemple du tableau 5.1, cette condition scrit :
10 13 49629 0 02438 0 17424 10
4
= +

, , , Q ( )Q
2
Cette quation est vrifie pour Q
e
= 1237. Pour cette
production, (Q) est maximum et vaut 3334 euros.
(B) Expression gnrale de lquilibre du producteur
en long terme
Maximiser ( ) ( ) ( ) ( )
L L
Q RT Q CT Q p Q CT Q = =
Une condition ncessaire pour un maximum scrit :
d
d
Q
= 0
Cette condition implique
d
d
L
CT
Q
p = .
Q RT CT
L
RM CM
L
Rm Cm
L

(1) (2) (3) (4) (5) (6) (7) (8)
0 0 0 10 13,50 0
100 1000 1234 10 12,34 10 11,23 234
200 2000 2258 10 11,29 10 9,32 258
300 3000 3109 10 10,36 10 7,75 109
400 4000 3819 10 9,55 10 6,53 + 181
500 5000 4427 10 8,85 10 5,66 + 573
600 6000 4964 10 8,27 10 5,14 +1036
700 7000 5466 10 7,81 10 4,97 +1534
800 8000 5969 10 7,46 10 4,97 +2031
900 9000 6507 10 7,23 10 5,67 +2493
1000 10000 7114 10 7,11 10 6,54 +2886
1100 11000 7826 10 7,11 10 7,76 +3174
1200 12000 8678 10 7,23 10 9,33 +3323
1237 12370 9036 10 7,30 10 10,00 + ++ ++3334
1300 13000 9704 10 7,46 10 11,25 +3296
1400 14000 10940 10 7,81 10 13,52 +3060
1500 15000 12419 10 8,28 10 16,13 +2581
C
A
Q
e
C
4000
8000
12000
16000
200 400 600 800 1000 1200 1400 1600
CT
L
RT
B
max
> 0
Q
e
400 600 800 1000 1200 1400 1600
3000
2000
1000
1000
Q
A A
B B
0
0
9036
12350
1237
17560
342
Q 200
C
Q
Q
+
RM=Rm
A
D
R E
S
C
Q
f
Q
e
CM
Cm
200 400 600 800 1000 1200 1400 1600 1800
C C
2
4
6
8
10
12
14
Q 0
1237
342
93
1
Il faut remarquer que, ce faisant, lordonne du diagramme sert mesurer la fois le niveau du prix de vente,
celui du cot moyen, et celui du cot marginal ; cest tout fait normal puisque ces trois grandeurs sexpriment
en euros par unit doutput.
Analytiquement enfin, les relations 5.1 donnent lexpression du profit, sous la
forme dune fonction dont on peut montrer quelle est croissante puis dcrois-
sante avec les quantits produites, et trouve son maximum en Q = 1237.
Considrons maintenant les grandeurs moyennes
Numriquement, les colonnes (4) et (5) du tableau 5.1 dcrivent lvolution des
recettes et des cots en termes moyens. Remarquons quen vertu de leur dfinition
aux deux sections prcdentes, le profit peut scrire
=
( )

( )
RM Q CM Q
L
Son calcul dans la colonne (8) aurait pu se faire de cette manire-l, plutt quen
prenant la diffrence entre les colonnes (2) et (3).
Graphiquement, ceci permet de donner une nouvelle reprsentation du profit :
en traant dans un mme diagramme (figure 5.1C) les courbes de recette moyenne
et de cot moyen
1
, le montant du profit se prsente cette fois, non plus comme la
distance verticale entre les courbes, mais bien, en application de la formule ci-
dessus, sous la forme dune aire (AECD) qui est elle-mme la diffrence entre laire
de la recette totale (OAEQ
e
, cest--dire OA OQ
e
, ou RM Q
e
) et laire du cot
total ODCQ
e
(cest--dire OD OQ
e
, ou CM
L
Q
e
). Gomtriquement, la maxi-
misation du profit correspond donc au point Q
e
pour lequel le rectangle qui peut
tre insr entre les courbes de recette moyenne et de cot moyen est le plus grand.
On notera que pour la production Q = 1237 qui entrane un profit maximum, la diffrence entre
recette moyenne et cot moyen est positive, puisque RM = 10S, et CM
L
= 7,30S en ce point ;
mais elle nest pas la plus grande possible (elle est par exemple plus grande pour Q = 1000, o
RM = 10S et CM
L
= 7,11S). Cots et recettes moyens ne permettent donc pas, eux seuls, de
dterminer le niveau maximum du profit.
Considrons enfin les grandeurs marginales
Cette troisime prsentation de lquilibre du producteur est la plus importante
des trois, car elle correspond un certain type de calcul que fait dans la pratique,
consciemment ou non, tout producteur cherchant maximiser son profit.
Le niveau de production assurant le profit maximum est celui pour lequel le cot
marginal est gal la recette marginale.
Numriquement, on peut vrifier cette proposition au tableau 5.1, colonnes (6)
et (7) pour le niveau de production Q
e
= 1237.
Graphiquement, cette galit est ralise au point E de la figure 5.1C, point dont
labscisse est prcisment Q
e
= 1237, et o se coupent les courbes Rm et Cm
L
.
Analytiquement, la formulation algbrique du problme de maximisation du
profit (relations 5.1), montre quant elle que cette galit est une condition nces-
saire du maximum de la fonction .
Outre le fait dj mentionn que cette proposition correspond une pratique
courante, il faut mentionner quil sagit en fait dune proprit trs gnrale de
lquilibre du producteur. Elle constitue une des propositions les plus clbres de
lconomie politique. Il faut donc la dmontrer.
5.1
Pour ce faire, raisonnons par labsurde, et plus prcisment en considrant ce que ferait un
producteur qui constaterait que le niveau de sa production ne vrifie pas notre proposition.
(i) Supposons que sa production soit un niveau Q
, infrieur Q
e
, et donc tel que son cot
marginal soit infrieur sa recette marginale. Quel que soit le profit quil fasse avec cette
production, nous voulons montrer que ce profit nest pas maximum. Pour ce faire, observons
quen augmentant sa production, il raliserait sur les units supplmentaires un profit suppl-
mentaire : en effet, en cas daugmentation dune unit par exemple, laccroissement de recette
mesur par le segment Q
R (cest--dire la recette marginale) est suprieur laccroissement du

cot Q
S (cest--dire le cot marginal). Il y a donc un gain net supplmentaire produire cette

unit, gain qui sajoute au profit ventuel dj obtenu sur les units constituant Q
. Mais alors,
Q
nassurait pas un profit maximum.

En rptant cet argument pour tous les autres niveaux de production infrieurs Q
, il devient
clair que tout producteur souhaitant maximiser son profit ne doit jamais se limiter un output
pour lequel son cot marginal serait infrieur sa recette marginale ; il doit au contraire pousser
sa production au moins jusquau point o ce cot marginal devient gal sa recette marginale
2
.
(ii) Si la production initiale est suprieure Q
e
, soit Q
+
par exemple, un raisonnement du
mme type, mais en sens inverse, conduit monter que le producteur a intrt rduire le
niveau de sa production. Au-del de Q
e
, le cot marginal dpasse la recette marginale. Sans doute
ceci veut-il dire que produire une unit supplmentaire cote davantage quelle ne rapporte;
mais, et ceci est ici essentiel, cela veut dire aussi que produire une unit de moins fait conomiser
plus de cot quon ne perd de recette. Ds lors, en dcidant de produire moins, le producteur
allge plus ses cots quil ne voit baisser sa recette ; il en rsulte que son profit augmente, et donc
quen Q
+
celui-ci ntait pas maximum. Un producteur na donc jamais intrt laisser crotre sa
production jusqu des montants pour lesquels le cot marginal dpasse la recette marginale
3
.
Notre dmonstration est ainsi termine.
Remarquons ce stade que, comme la recette marginale dun producteur qui
vend prix donn est gale ce prix (cf. section 4.3), on aurait pu dire aussi,
ci-dessus, que lorsque la production est celle dquilibre, le cot marginal du
producteur est gal son prix de vente. Cette remarque est importante un double
titre : dune part, elle permettra de dfinir la courbe doffre individuelle du
producteur (cf. section 5.2 infra) ; dautre part, lorsque le producteur ne prend pas
le prix comme donn, mais le choisit lui-mme (comme cest le cas par exemple en
monopole ; cf. le chapitre 11), la recette marginale nest plus gale au prix de vente :
dans ce contexte, la formulation ci-dessus de lquilibre du producteur en termes
de recette marginale restera valable, tandis que celle en prix ne le sera plus.
b Dtermination de lquilibre : choix des inputs
En ce qui concerne les quantits K et T des inputs qui sont choisies lquilibre de
long terme, les choses sont simples pour nous ce stade. En effet, la maximisation
du profit non seulement identifie le niveau doutput souhaitable, Q
e
, mais elle
implique aussi la minimisation des cots. Or par le chapitre prcdent (2 de la
section 4.2) nous savons qu long terme, celle-ci est ralise par le producteur sil
choisit des quantits dinputs correspondant son chemin dexpansion. Il ne nous
reste donc qu reprer, sur ce chemin, lisoquant correspondant au niveau Q
e
de
2
Ceci nest dailleurs que du bon sens, pour tout homme daffaires : si une affaire supplmentaire se prsente
(en loccurrence un accroissement de la production), qui rapporte plus quelle ne cote, il la ralise!
3
Notons dautre part que lon trouve ici savoir dans la monte des cots partir dun certain seuil
lorigine de ce qui limite la production, argument qui nous manquait la section 4.3 lorsque nous tentions
demployer le critre de la maximisation des recettes.
95
la production et, sur ce dernier, le point correspondant la combinaison de facteurs
de cot minimum (comme nous lavions fait sur la figure 4.6) : ce sont l les inputs
dquilibre du producteur, que nous noterons K
e
et T
e
.
c Caractristiques de lquilibre
La rentabilit : condition de lexistence de lentreprise dans le long terme
La quantit pour laquelle il y a galit entre cot marginal de long terme et recette
marginale ne caractrise lquilibre du producteur que si, cet quilibre, il produit
effectivement, cest--dire si Q
e
> >> >> 0.
Il peut se faire en effet que son profit de long terme ne soit maximum quen
ne produisant pas du tout !
Tel est en effet le cas de lentreprise dont la situation est reprsente par les deux
figures 5.2. Les conditions de cot dans lesquelles elle opre sont telles que pour la
production Q
b
qui galise recette marginale et cot marginal, il y a perte (le profit
est ngatif), celle-ci tant mesure par la distance AB dans la figure du haut, ou
encore par laire pECD (figure du bas). Mais alors, le profit est maximum en
choisissant plutt Q = 0 (avec K = T = 0), choix pour lequel il est lui-mme gal
zro; car un profit nul est videmment plus grand quun profit ngatif ! Lquilibre
du producteur est alors de ne rien produire.
Si lentreprise nexiste pas encore et est ltat de projet, lquilibre avec Q
e
= 0
veut simplement dire quil ne faut pas la crer, dans les circonstances du moment.
Figures 5.2 Figures 5.3 Figures 5.4
5.2
C
0 = Q
e
Q
b
Q
e
C C
Q
e
C C C
CT
L
RT CT
L
RT CT
L
RT
0 = Q
e
Q
b
Q
e
Q
e
CM
Cm
CM
Cm
CM
Cm
Q
A
B
0 Q Q
p
D
E
C
Pert e
p p
Pro f it
0
E E
Q 0 Q Q 0
Sil sagit une entreprise existante, la perspective de long terme o nous sommes
implique quil faudra fermer, non pas ncessairement tout de suite mais graduel-
lement, au fur et mesure que les facteurs fixes dont elle devra se dfaire deviennent
variables, et pour autant, bien sr, que les conditions de cots et de recettes ne
samliorent pas. Sur la question de savoir sil faut produire entre-temps et combien,
une rponse plus prcise sera donne dans nos dveloppements ultrieurs sur
lquilibre de court terme
4
, la question relevant de cet horizon-l.
En rsum,
la constatation dune perte au niveau de production pour lequel recette marginale
gale cot marginal long terme signifie que lentreprise nest pas rentable, ce
niveau comme tout autre niveau de production; dans une conomie de marchs,
son existence nest pas soutenable.
Comme on le voit, cest le critre de la rentabilit (profit positif ou non) qui explique
les dcisions de crer, maintenir ou supprimer des entreprises, dcisions dont la
nature est videmment de long terme. Le critre de la maximisation du profit sert
quant lui expliquer le niveau production choisi par les entreprises existantes
5
.
Remarquons enfin, sur la base des trois figures du bas, que lexigence de renta-
bilit peut aussi sexprimer comme suit : lorsqu son niveau dquilibre lentreprise
produit (Q
e
> 0), il faut pour quelle soit rentable que son cot moyen soit infrieur ou
gal son cot marginal ce niveau de production (figures 5.3 et 5.4).
Les rendements dchelle non croissants lquilibre :
condition dexistence de lquilibre lui-mme.
En examinant en dtail la figure 5.1C, il apparat que le niveau de production Q
e
nest pas le seul
pour lequel le cot marginal soit gal la recette marginale : la mme condition est ralise pour
la production Q
f
, qui nassure pas du tout un profit maximum. Y aurait-il alors ambigut dans
la rgle fondamentale qui dfinit lquilibre ? Non, si lon observe quen Q
e
la courbe du cot
marginal est dallure croissante, alors quen Q
f
elle est dcroissante. Il faut donc modifier cette
rgle, en disant au moins que
au niveau de production pour lequel le cot marginal est gal la recette marginale, le profit
nest maximum que si le cot marginal nest pas dcroissant.
Poussons plus loin le raisonnement sur les implications conomiques dun cot marginal
dcroissant. Que se passe-t-il en effet au point Q
f
? partir de ce niveau, toute unit supplmen-
taire rapporte davantage quelle ne cote (puisquen Q
f
+1 par exemple, Rm > Cm
L
). Il y a donc
avantage la produire, et Q
f
est un point dont le producteur tendra toujours sloigner, dans le
sens dun accroissement de son activit.
Si la dcroissance du cot marginal est ainsi une incitation produire plus, le lecteur ne
manquera pas de soulever la question de savoir ce quil advient de lquilibre du producteur
lorsque sa courbe de cot marginal est toujours dcroissante. Nous avions rencontr cette situation
la figure 4.12B, et constat ce moment quelle dcoulait de rendements dchelle toujours
croissants dans la fonction de production de lentreprise. La rponse est la suivante : il ny a pas
dquilibre ! Plus prcisment, le profit nest jamais maximum pour un niveau quelconque de
4
Voir en particulier les notions de seuil de rentabilit court terme et seuil de fermeture immdiate la
section A5.4.
5
La situation de la figure 5.3 est un cas limite : pour cette entreprise, il est indiffrent de dcider soit de
produire au niveau Q
e
soit de ne pas produire et ne pas exister, car le profit est nul dans les deux cas ; en dautres
termes, elle est tout juste rentable. Sa dcision effective dpendra sans doute de faits nouveaux (telles que par
exemple un changement du prix de vente p auquel on sattend), qui feront pencher la balance dans un sens ou
dans lautre.
5.3
5.4
97
loutput Q, car il peut toujours tre accru en produisant davantage ; il ny a donc pas de maximum
si ce nest linfini, mais cela na pas de sens conomique. Cette rponse surprenante ne doit
toutefois pas dranger : elle doit plutt tre comprise comme identifiant un cas dans lequel la
thorie des choix du producteur, telle que nous lavons formule, se trouve en dfaut et ne peut
dterminer quels seront ces choix.
La raison de la difficult est que, dans le cas qui nous occupe, deux de nos hypothses sav-
rent logiquement incompatibles : dune part les rendements dchelle croissants, dautre part le
fait de pouvoir vendre, au prix en vigueur, nimporte quelle quantit (supposition faite la
section 4.3, 1). Cette deuxime hypothse ne nous avait pas gns jusquici, car les courbes de
cot prsentaient toujours, partir dun certain seuil, des rendements dchelle dcroissants ; et
cest dans cette zone remarquons-le que se situait toujours lquilibre. Nous constatons
maintenant que lorsque les rendements ne sont jamais dcroissants, lquilibre du producteur
prix donns ne peut plus tre dfini avec cette hypothse.
Y a-t-il lieu den choisir une autre ? Certainement ; celle-ci a dailleurs t suggre la fin de
ltude des rendements dchelle (section 4.1, 3) : comme les rendements croissants, combins
avec la maximisation du profit, poussent le producteur produire sans cesse davantage, il est
amen augmenter la dimension de son entreprise; il est probable ds lors que le nombre
dentreprises qui pourront coexister dans son secteur doive diminuer (et cest certain si la demande
globale pour ce produit naugmente pas sur le march). la limite, celle qui se dveloppe plus
vite que ses concurrentes se retrouve en situation de monopole. Or, comme nous lapprendrons
au chapitre 11, moins il y a de concurrents sur un march, moins il y a de raisons pour eux de
prendre les prix comme donns . Lhypothse naturelle avec laquelle analyser les choix du
producteur en rendements croissants est ds lors celle qui inclut pour lui la possibilit de choisir
son prix. Cela sera fait au chapitre cit.
Suggrons enfin au lecteur de montrer par lui-mme, titre dexercice, ce quil advient lorsque
les rendements dchelle sont constants, et donc le cot marginal de long terme est constant lui
aussi. Trois cas peuvent se prsenter : (1) ce cot marginal constant est suprieur au prix p de
loutput sur le march ; lquilibre du producteur est alors Q
e
= 0. (2) Le cot marginal est gal au
prix; lquilibre est alors indtermin, cest--dire que pour toute valeur de Q dans lintervalle
[0, +

], le profit est le mme (et en fait, gal zro) : il y a une infinit dquilibres. (3) Le cot
marginal est infrieur au prix; lquilibre, nouveau, nexiste pas.
3 Loffre du produit et la demande des facteurs
Lintrt majeur de la notion dquilibre du producteur est de permettre didentifier
quelle sera exactement la quantit doutput choisie par lui, ainsi que les quantits
des divers inputs, lorsque la fonction de production est de telle forme, et les prix
des inputs et output tel ou tel niveau. On en dduit les notions fondamentales
que sont l offre individuelle du produit , et les demandes individuelles des
facteurs du producteur.
On appelle offre individuelle dun produit la quantit de ce produit que son
producteur est prt produire et vendre, au cours dune priode dtermine.
Pour le producteur dont lquilibre vient dtre tudi (tableau et figure 5.1),
loffre est donc de 1237 units du produit. Cest son offre de long terme parce
que ce montant maximise son profit lhorizon temporel considr.
Paralllement,
on appelle demande individuelle dun facteur la quantit de ce facteur quun
producteur est prt acqurir ou embaucher, au cours dune priode donne.
5.4
5.5
Pour le producteur qui nous a occups, ses demandes de long terme des facteurs
T
e
et K
e
sont de 13,25 units du premier, et 6,6 units du second, respectivement
(selon le tableau et la figure A5.1, do est dduite la fonction de cot CT
L
de la
figure 5.1).
La thorie du producteur fournit ainsi une explication cohrente de ses choix
quant loffre de son produit et la demande de ses facteurs.
4 Destination du profit et proprit de lentreprise
Une question doit certainement stre pose au lecteur : ce profit que lon suppose
maximis par lentreprise, quen advient-il, une fois encaiss par celle-ci ?
Dans une conomie de marchs, le principe de la libert dinitiative implique
que les entreprises sont cres par les personnes qui dsirent le faire, et le principe
de la proprit individuelle implique que ces crations leur appartiennent.
Dans ce contexte, lanalyse conomique du producteur que nous venons de
faire est logiquement celle des dcisions de ces propritaires quils les excutent
eux-mmes ou quils en dlguent le pouvoir des personnes, grants, ou
managers , choisies et rmunres cette fin. Le profit qui rsulte de ces dcisions
revient donc tout aussi logiquement aux propritaires.
Quen font-ils ? Ceci est une toute autre histoire, qui devra faire lobjet de nom-
breux dveloppements ultrieurs. ce stade, esquissons toutefois la manire dont
se structure la rponse donne par lconomie politique contemporaine. Lide de
base est de considrer les propritaires comme des consommateurs au sens du
chapitre 3, dont le revenu est constitu, au moins en partie, des profits des entre-
prises quils possdent. Ceci donne, remarquons-le en passant, une justification
lhypothse de maximisation du profit : comme celui-ci devient du revenu, et que
ce dernier dtermine le niveau de satisfaction accessible, maximiser le profit revient
maximiser la satisfaction de ceux qui le reoivent.
Tout le profit ainsi peru par les propritaires ne passe toutefois pas ncessaire-
ment en consommation, bien au contraire. Tout le revenu des consommateurs
ne lest dailleurs pas non plus, quils soient propritaires dentreprises ou non :
une partie est pargne par eux, ce que nous tudierons en dtail au chapitre 8.
Cette pargne, son tour, peut tre investie, cest--dire confie aux entreprises
pour acqurir le capital dont elles ont besoin, ce qui sera galement dvelopp au
chapitre 8. Ds lors, il est possible, et mme frquent, que les profits se retrouvent
finalement dans les entreprises elles-mmes, aprs que leurs propritaires aient
dcid de ne pas les dpenser autre chose et de sen servir plutt pour dvelopper
celles-ci. pargner et investir nest cependant pas la seule utilisation que les pro-
pritaires font des profits ; comme tout bnficiaire de revenus, quelle quen soit la
source, leurs dcisions de les consommer ou de les pargner relve de lanalyse
gnrale de laffectation temporelle du revenu qui fera spcialement lobjet de la
section 8.2
Sans anticiper davantage sur ce dernier point, retenons donc ce stade que
lappropriation du profit constitue la marque par excellence de la proprit des
entreprises.
99
Section 5.2
Les dplacements de lquilibre :
courbes individuelles doffre du
produit, et de demande des facteurs
Comme nous lavons fait la section 4 du chapitre 3 pour lquilibre du consom-
mateur, nous allons tudier maintenant les modifications, ou dplacements, de
lquilibre du producteur, et par l les mouvements la hausse ou la baisse de son
offre et de ses demandes, lorsque varie lun ou lautre des lments que nous avons
considrs comme fixes ; ceux-ci taient le prix de loutput, ceux des inputs, et la
forme de la fonction de production.
Nous serons ainsi conduits dfinir les notions de courbe doffre du produit par
le producteur, dune part (1), et de courbe de demande de celui-ci pour les facteurs,
dautre part (2).
1 Variation du prix du produit,
et courbe doffre du producteur
a Dplacements de lquilibre et construction dune courbe doffre
Sur la figure 5.5, loffre du produit est la quantit Q
0
lorsque le prix du march est
p
0
. Cette quantit est en effet celle pour laquelle le cot marginal est gal au prix
considr. Le point E
0
, dont les coordonnes sont prcisment Q
0
et p
0
, peut donc
tre appel un point doffre du producteur : Q
0
est la meilleure offre quil puisse
Figure 5.5 Courbe doffre du produit
faire ce prix. Remarquons que, gomtri-
quement, cest aussi le point dintersection de
la courbe de cot marginal avec la droite de
recette marginale.
Quadvient-il si le prix du march varie ?
Supposons par exemple quil slve de p
0
p
1
.
Face ce nouveau prix, le producteur appli-
quera nouveau la rgle gnrale, sil cherche
encore maximiser son profit : il produira
donc Q
1
, quantit pour laquelle son cot
marginal est gal p
1
. Son quilibre sest ainsi
dplac au point E
1
, qui est son nouveau
point doffre. En cas de baisse du prix
en p
2
par exemple , le mme raisonnement
conduit une production Q
2
et un dplace-
ment de lquilibre vers le point doffre E
2
,
maximisant le profit au prix p
2
.
C
Cm = Offre
E
1
E
2
E
0
p
1
p
0
p
2
Q
0
Q
1
Q
2
0 Q
La succession de ces points doffre, et de tous les points intermdiaires pour
lesquels nous aurions pu rpter cette analyse, fait apparatre une courbe, montante
de gauche droite, quil est logique dappeler courbe doffre. Celle-ci se dfinit
comme suit :
La courbe doffredu producteur dun bien est la relation qui existe entre les divers
niveaux du prix de ce bien, et les quantits de celui-ci que le producteur est prt
fournir, au cours dune priode donne.
tant construite de cette manire, la courbe doffre du producteur possde trois
proprits importantes :
chaque point de la courbe doffre correspond un point dquilibre pour le
producteur. De ce fait, tout point de la courbe doffre est aussi un point de la
courbe de cot marginal.
En effet, lorsque le prix varie sur le march, la recherche des nouvelles quantits
offertes se fait selon le critre de maximisation du profit ; chaque nouveau point
doffre est donc par construction un point dquilibre, trouv sur la base de la
courbe de cot marginal en application de la proposition 5.1. La courbe doffre
individuelle est donc un lieu de points dquilibre du producteur , entirement
dtermin par la courbe de cot marginal de lentreprise.
Le lecteur ne manquera sans doute pas de rapprocher cette conclusion de celle qui a t dgage
de la thorie des choix du consommateur : toute courbe de demande individuelle est, elle aussi,
un lieu de points dquilibre du consommateur.
La courbe doffre du producteur est toujours croissante (cest--dire montante
de gauche droite, ou encore de pente positive).
Cette proprit tout fait essentielle dcoule du fait que les points dquilibre
successifs E
0
, E
1
, E
2
se trouvent tous sur la courbe de cot marginal. Mais ceci nest
vrai que pour des points de la partie croissante du cot marginal, en raison de la
deuxime caractristique de lquilibre du producteur (pour rappel, selon la
proposition 5.4 il ny a pas moyen de trouver un quilibre si la courbe de cot
marginal na pas une partie croissante). La courbe doffre dun produit est donc
toujours montante de gauche droite.
Figure 5.6 Hausse du prix et profit
Si le prix du produit augmente sur
le march, le profit du producteur
augmente galement.
La figure 5.6 illustre cette proprit.
Soit p
0
un prix initial qui dtermine
la grandeur Q
0
, et la surface p
0
E
0
AB
le profit cet quilibre. Soit alors un
accroissement du prix au niveau p
1
,
et la nouvelle quantit dquilibre
Q
1
; le nouveau profit est mesur
cette fois par laire p
1
E
1
CD. Cette
dernire apparat bien comme plus
grande que la prcdente.
5.5
5.6
5.6
5.7
C
E
1
E
0
p
1
p
0
Q
0
Q
1
CM
Cm
0 Q
A
C
D
B
101
b lasticit dune courbe doffre
Comme on la dit propos de la demande (cf. lannexe au chapitre 3), le concept
dlasticit peut aussi tre utilis dans le cas de loffre pour mesurer numriquement
la raction des quantits offertes par le producteur, lorsque varie le prix auquel il
peut vendre.
Llasticit de loffredun bien par rapport son prix se dfinit en effet comme :
le rapport entre la variation relative (ou en pourcentage) de la quantit offerte et
la variation relative (ou en pourcentage) du prix.
Elle se mesure par la formule suivante :
Q p
variation en % de la quantit offerte
variation en % du prix
,
= =

Q Q
p p
dans laquelle Q reprsente la quantit offerte et p le prix sur le march. Ce rapport
est ncessairement positif puisque la variation de la quantit se fait toujours dans
le mme sens que celle du prix (la courbe doffre est toujours croissante).
On fait ici aussi la distinction entre courbes doffre parfaitement inlastiques,
inlastiques, dlasticit unitaire, lastiques, et parfaitement lastiques, que nous avons
expose propos de llasticit de la demande ; la transposition est immdiate
(voir les exemples la figure 5.7). Il est commode de se rappeler la rgle suivante :
Graphiquement, plus une courbe doffre se rapproche de lhorizontale, plus elle
est lastique par rapport au prix.
Il est clair que la valeur numrique de llasticit dune courbe doffre dpend
avant tout de la forme de la courbe de cot marginal de lentreprise, et donc
finalement de sa fonction de production.
Mais dautres facteurs peuvent intervenir : ainsi par exemple, la firme offrant un
produit aura une offre dautant plus lastique que celui-ci est aisment stockable.
En effet, la baisse du prix de vente dun bien aisment stockable conduit souvent
son producteur accrotre son stock, surtout lorsquil croit cette baisse tempo-
raire ; ceci rduit alors fortement la quantit quil met effectivement sur le march.
Inversement, lorsquil sagit dun produit prissable (ou qui ne peut tre conserv
que moyennant des frais considrables), les quantits offertes sont plutt insensibles
donc inlastiques aux variations de prix.
5.7
5.8
Figure 5.7 Les diffrents cas dlasticit de loffre
p
0 100
8
10
150 Q
p
0 100
8
10
110 Q
PARFAITEMENT
LASTIQUE
LASTIQUE
DLASTICIT
UNITAIRE
INLASTIQUE
PARFAITEMENT
INLASTIQUE
0 100
8
10
Q
p p
0 100
8
10
125 Q
p
0 100
8
10
Q
c Dplacements de la courbe doffre
linstar de la courbe de demande dun consommateur pour un bien, la courbe
doffre dun produit se caractrise non seulement par sa forme, qui ici est mon-
tante de gauche droite, mais aussi par sa position. videmment, celle-ci aussi est
dtermine par la position de la courbe de cot marginal. Ds lors ce ne peut tre
que sil y a dplacement de cette dernire que la courbe doffre peut se dplacer.
Des dplacements de la courbe de cot marginal et donc de la courbe doffre
vers le haut ou vers le bas, surviennent dans deux catgories de cas :
lorsque varie le prix dun ou de plusieurs facteurs de production : en effet, si un
facteur devient plus cher, le cot total et donc le cot marginal saccroissent
pour tous les niveaux de loutput, et ces deux courbes se dplacent donc vers
le haut ; sil devient moins cher, chacun de ces cots baisse, et les courbes
correspondantes se dplacent vers le bas ;
lorsque varie la productivit dun ou de plusieurs facteurs, ce qui est toujours le
rsultat de modifications de la fonction de production : si la productivit dun
facteur diminue, par exemple, le producteur ne peut plus obtenir la mme
production quavec soit des quantits accrues soit de ce facteur, soit dautres
facteurs, mis en uvre pour compenser ; dans les deux cas, il encourt un cot
total et marginal plus lev quauparavant, et ces deux courbes se dplacent ds
lors vers le haut. Il y a dplacements de ces courbes vers le bas, au contraire, en
cas daccroissement de la productivit, car alors les mmes outputs peuvent tre
obtenus avec moins dinputs, et donc des cots moins levs.
Par convention, et aussi par symtrie avec le cas des dplacements des courbes
de demande des consommateurs, on parle plus souvent, dans le cas de dplacements
de la courbe doffre, de dplacements vers la gauche ou vers la droite, au lieu de
Dplacement de loffre dun produit d une hausse des salaires
Figure 5.8
Prix Quantits offertes
avant la hausse aprs la hausse
(en euros)
des salaires des salaires
p q
0
q
0
Tableau 5.8
10 2000 1500
9 1828 1351
8 1646 1189
7 1449 1014
6 1236 821
5 1000 601
4 732 340
3 414 0
2 0 0
1 0 0
10
0
p
9
8
7
6
4
3
2
1
5
500 1000 1500
Offre aprs
la hausse
Offre avant
la hausse
0
q
103
vers le haut ou vers le bas, respectivement. Leffet est videmment le mme, mais la
description en termes conomiques du phnomne doit se faire alors dans des
termes lgrement diffrents.
Ainsi, dans lexemple des tableau et figure 5.8, leffet dune hausse des salaires sur la courbe
doffre sinterprte en disant que chaque unit produite cotant plus cher en travail, les quantits
que loffreur pourra offrir, pour chaque prix de vente concevable, seront moindres : aux prix de
vente p = 4, ou 6, ou 8 S, loffreur ne pourra offrir que les quantits q
0
= 340 (contre 732), 821
(contre 1236), et 1 189 (contre 1 646) respectivement. On dcrit ainsi un dplacement de
lensemble de la courbe vers la gauche; mais celui-ci est identique, comme on le voit, un
dplacement vers le haut. De mme, un changement dans la productivit de certains facteurs
dplace la courbe doffre vers la droite sil sagit dune hausse de cette productivit, et vers la
gauche sil sagit dune baisse.
Enfin, et nouveau comme dans le cas de la courbe de demande du consom-
mateur, il est essentiel de bien faire la distinction entre dplacement le long de la
courbe doffre (celui-ci ne peut rsulter que de la variation du prix de loutput) et
dplacement de la courbe elle-mme (qui rsulte, comme on vient de le voir, de
variations de prix des inputs, et/ou de leur productivit).
En conclusion de ce paragraphe, insistons sur le fait que la courbe doffre indivi-
duelle montre dj dans quelle mesure les prix dterminent, par-del les choix du
producteur, lallocation des ressources en conomie de march. Une hausse du
prix de son produit conduit le producteur produire davantage, et donc consacrer
davantage de ressources de lconomie son activit; une baisse de ce prix a leffet
inverse.
Le prix joue ainsi le rle dun signal, qui amne le producteur, m par son profit,
orienter dans un sens ou dans un autre son action sur les facteurs de production.
Il restera voir, dans lanalyse des marchs, si cest l une orientation conciliable
avec la satisfaction des besoins des consommateurs.
2 Variations des prix des facteurs,
et courbes de demande du producteur
Paralllement aux courbes doffre du produit, on peut construire des courbes de
demande du producteur pour ses divers facteurs, courbes qui synthtisent les
ractions de celui-ci lorsque les prix des facteurs varient.
Lexpos de cette construction peut se faire de manire relativement aise en
faisant appel la notion de productivit des facteurs, ce que nous allons faire
ci-dessous. Nous devons reconnatre toutefois quil sagit l dun concept
essentiellement li au court terme puisque la dfinition de la productivit dun
facteur (nonce au 4 de la section 4.1) repose sur lhypothse que les autres
facteurs restent fixes ! Mais le caractre trs intuitif de largumentation mrite
ce dtour.
Expressions gnrales de la productivit en valeur*
(a) Productivit en valeur du travail :
p Q o Q f K T = ( )
0
, et K
0
= constante
(b) Productivit moyenne en valeur du travail :
PMVT
pQ
T
=
(c) Productivit marginale en valeur du travail :
PmVT
pQ
T
p
f K T
T
p
= =

d( )
d
d ( )
d
si est considr
comme donn
0
,

* Dans ces expressions, p est le prix du produit
Figure 5.9 Relations 5.9
Tableau 5.9
La productivit en valeur et la demande dun facteur
Facteur Productivit Productivit
Productivit Productivit Productivit
Prix
variable
(a)
du travail en valeur
(b)
moyenne marginale marginale
du facteur
en valeur physique
(c)
en valeur
(d)
T Q p Q PMVT
pQ
T
= PmT
Q
T
PmVT p
T
(1) (2) (3) (4) (5) (6) (7)
0 0,0 0
1 2,5 25 25,0
2,5 25 483
2 7,5 75 37,5
5,0 50 483
3 15,0 150 50,0
7,5 75 483
4 30,0 300 75,0
15,0 150 483
5 60,0 600 120,0
30,0 300 483
M M M M M M M
14 863,0 8630 616,0
15 930,5 9305 620,0
67,5 675 483
16 985,5 9855 616,0
55,0 550 483
(16,3) (1

000,0) (10 000) (613,5) 48,3 483 483
17 1

033,8 10338 608,0
18 1

068,0 10680 593,0
34,2 342 483
19 1

095,5 10955 577,0
27,5 275 483
(a)
K est fixe : K
0
=4
(b)
Le prix du produit, p, est 10 3.
(c)
approche
(d)
Rm= 103.
T Q
3 3
3
Figure 5.11 Figure 5.10
0
C
T
C
0
C
T
Productivit
en valeur
2000
4000
6000
8000
10000
2 4 6 8 10 12 14 16 18
0 T 2 4 6 8 10 12 14 16 18
200
400
600
800
1000
E
(T
L
)
1
T
0
(T
L
)
2
(p
T
)
1
(T
C
)
1
E
1
E
2
E
0
PmV
2
PmV
0
PmV
1
(p
T
)
0
(p
T
)
2
Productivit marginale en valeur =
demande du facteur
(court terme)
E
E
Demande
de long terme
du facteur
105
a Productivit physique et productivit en valeur
La demande du producteur pour les facteurs quil utilise est dtermine par leur
aptitude respective assurer la production, telle quelle dcoule de la fonction de
production de lentreprise. Lors de lanalyse de celle-ci, cette aptitude a t carac-
trise et mesure, pour chaque facteur sparment, laide des notions de
productivit, de productivit moyenne et de productivit marginale.
Il serait cependant inexact de considrer cette productivit physique comme
la seule base de la demande des facteurs. En effet, la motivation premire du
producteur tant le profit du moins dans le cadre des hypothses que nous
avons retenues ce nest pas le produit lui-mme quil recherche, mais plutt la
recette que procurera la vente du produit. Donc, le fondement de la demande des
facteurs se trouve plutt dans leur aptitude respective assurer des recettes.
Il est facile de modifier dans ce sens le concept de productivit dun facteur. On
peut dfinir en effet :
la productivit en valeur dun facteur, qui est une estimation de la productivit du
facteur en termes des recettes quil permet dobtenir sur le march du produit.
Concrtement, la productivit en valeur se calcule en multipliant la productivit
(physique) du facteur par le prix du produit. Ce calcul est prsent au tableau 5.9,
en prenant comme exemple le facteur travail ; le prix du produit est suppos
constant (10S), ce qui reflte une fois de plus notre hypothse que le producteur
se comporte prix donns .
Deux concepts voisins sen dduisent : dune part la productivit moyenne en
valeur (colonne 4 du tableau 5.9) et dautre part (colonne 6),
la productivit marginale en valeur dun facteur, qui est dfinie comme :
laccroissement de recette que peut obtenir le producteur suite la mise en uvre
dune unit supplmentaire de ce facteur, les autres facteurs restant constants.
Elle se calcule en multipliant la productivit marginale physique du facteur par
la recette marginale du produit (ou son prix, si celui-ci est constant pour le
producteur, comme cest le cas ici).
Graphiquement, les trois concepts sont illustrs aux figures 5.9 et 5.10; analyti-
quement, ils sont dfinis par les relations 5.9.
b La quantit demande, pour un prix donn du facteur
Si la productivit en valeur constitue la motivation fondamentale de la demande
des facteurs par le producteur, celui-ci est par ailleurs contraint de payer au prix
du march chaque unit utilise. En dautres termes, si chaque unit nouvellement
engage rapporte quelque chose (la productivit marginale en valeur), elle
reprsente aussi un cot. Le producteur ne demandera donc pas nimporte quelle
quantit.
De cette double constatation, il est possible de dduire quel sera le nombre
dunits de facteurs demandes, pour un prix donn de celui-ci.
Considrons en effet la figure 5.10. La courbe de productivit marginale en
valeur du travail qui y apparat fournit en ordonne le montant de recette que
procure chaque nouveau travailleur engag : par exemple, elle nous dit que si
lentreprise fonctionne avec un stock de capital donn et 14 travailleurs, en
5.8
5.9
engager un quinzime lui rapportera 675S de recette supplmentaire par semaine ;
si par contre elle fonctionne avec le mme capital et 18 travailleurs, lengagement
dun dix-neuvime travailleur ne lui rapportera que 275S supplmentaires par
semaine.
Le long de laxe de lordonne, qui mesure des euros par semaine, reprsentons
alors le salaire hebdomadaire en vigueur sur le march du travail, soit par exemple
483S. tant considr comme donn par le producteur, ce prix reste le mme
pour lui quelle que soit la quantit quil demande. Cest ds lors une droite horizon-
tale, trace hauteur de lordonne 483S, qui exprime la somme supplmentaire
que le producteur aura payer pour chaque nouveau travailleur engag. Il en rsulte
que
le producteur, sil maximise son profit, demandera une quantit de travail telle
que la productivit marginale en valeur de celui-ci soit gale au salaire.
Cette proposition est illustre numriquement au tableau 5.9 (quantit T = 16,3),
et gomtriquement la figure 5.10 (point dintersection E, dabscisse T = 16,3).
Pour la justifier, il suffit de montrer que toute autre quantit de travail
empcherait le producteur de rendre son profit maximum:
(i) Supposons dabord que 15 travailleurs seulement soient engags. En nen mettant pas un
seizime au travail, le producteur vite de devoir le payer ; il conomise 483S par jour ; mais du
mme coup, il se prive aussi dune recette de 550S, cest--dire de la productivit marginale en
valeur de ce seizime travailleur. Manifestement, ne produire quavec 15 travailleurs est contraire
lobjectif poursuivi puisquen en engageant un de plus il accrotrait son profit de 550S 483S
= 67S. Dune manire gnrale, tant que la productivit en valeur du travailleur marginal est
suprieure son prix, un engagement supplmentaire accrot le profit.
(ii) Si par contre lentreprise avait pouss lembauche jusqu 18 ouvriers, soit donc au-del du
point E, elle aurait en fait rduit son profit. En effet, laccroissement de recette journalire que
procure le 18
me
travailleur, par exemple, est de 342S, mais celui-ci tant pay 483S par jour, il
cote plus cher lentreprise quil ne lui rapporte ; si donc lentreprise le licenciait, elle perdrait
sans doute 342S de recette, mais elle conomiserait 483S de cot : conomisant ainsi plus quelle
ne perd, lentreprise voit son profit global augmenter. Dune manire gnrale, lorsque la
productivit en valeur du travailleur marginal est infrieure son prix, toute diminution de ce
facteur fait crotre le profit.
Ensemble, les deux arguments ci-dessus impliquent que le profit nest maximum que lorsque
productivit marginale en valeur et prix de ce facteur sont gaux.
c Construction dune courbe de demande
dun facteur de production
Le point dquilibre E dtermine la quantit demande pour un prix donn du
facteur. Si nous envisageons maintenant une modification de ce prix sur le march,
le raisonnement qui prcde peut tre rpt : au prix p = 750S par exemple, les
quantits effectivement demandes en vue de la maximisation du profit seront
celles qui galisent la productivit marginale en valeur du travail ce prix-l (point
E, dabscisse T = 14). Ainsi donc, lorsque le prix dun facteur saccrot, la quantit
demande de celui-ci diminue.
5.9
107
Supposons au contraire que le march du
travail mette le salaire hebdomadaire 350S.
Lgalisation de la productivit marginale ce
prix (point E) se ralise pour une quantit
accrue (T = 17,4).
La succession des points dquilibre E, E,
E qui dterminent chacun la demande pour
un prix donn, dcrit, si on les joint, une
courbe que lon peut logiquement appeler
la courbe de demande du producteur pour
le facteur considr. En se rappelant de
quelle manire ces points ont t obtenus, on
peut noncer la proposition importante
suivante :
5.10
Figure 5.10 Courbe de demande dun facteur
La courbe de demande dun facteur de production se confond avec la partie
dcroissante de la courbe de productivit marginale en valeur de ce facteur.
La partie croissante de la courbe de productivit marginale en valeur ne fait pas
partie de la courbe de demande du facteur parce quen chacun de ses points, le
producteur augmente son profit en utilisant davantage du facteur.
Le lecteur ne manquera pas de mettre en parallle la procdure de construction
de cette courbe de demande du facteur avec celle de loffre du produit, dcrite au
paragraphe prcdent.
Rappelons dautre part que dans lexpos quon vient de faire, le travail ntait
pris que comme un exemple ; cette analyse est applicable en effet chacun des
facteurs utiliss.
Il faut mentionner enfin qu la courbe de demande de tout facteur de production
sapplique directement le concept dlasticit de la demande dun bien par rapport
son prix, tel que dfini lannexe du chapitre 3. Il ny a pas lieu de le rexposer,
sauf attirer lattention sur le fait que le caractre fortement ou faiblement lastique
de la demande dun facteur trouve videmment sa source dans la forme de la
fonction de production de lentreprise, cest--dire dans le type de technologie
quelle utilise.
d Dplacements de la courbe de demande dun facteur
Puisque la courbe de demande dun facteur est identique la courbe de sa produc-
tivit marginale en valeur (du moins dans sa partie dcroissante), tout changement
dans cette productivit entrane un dplacement de la courbe de demande : dpla-
cement vers la droite (ou vers le haut, si lon prfre), en cas daccroissement de la
productivit ou du prix du produit ; dplacement vers la gauche (ou le bas) si la
productivit du facteur se dtriore ou si le prix du produit diminue.
Rappelons en outre lobservation qui a conclu lexpos de la notion de produc-
tivit marginale au 4 de la section 4.1 : lorsque les facteurs considrs comme
fixes saccroissent, la courbe de productivit marginale se dplace vers la droite.
Cest donc l une autre cause possible de dplacement de la courbe de demande
dun facteur.
C
0 T 2 4 6 8 10 12 14 16 18
200
400
600
800
1000
E
Productivit marginale en valeur
= demande du facteur
( court terme)
E
E
e Courbes de demande dun facteur :
court terme vs long terme
Comme annonc en dbut de ce 2, les demandes de facteurs que nous venons
dexposer doivent tre appeles, en toute rigueur, des demandes de court terme.
Peut-on construire des courbes de demande de long terme des facteurs, analo-
gues la courbe doffre de long terme du produit ? La rponse est positive, et est
donne la figure 5.11. Nous situant dans le long terme, nous y considrons une
famille de courbes de productivit marginale du facteur qui nous intresse (par
Figure 5.11 Demande de long terme
exemple, le travail), chacune delles corres-
pondant une quantit diffrente des autres
facteurs. Supposant un prix initial du facteur
de (p
T
)
0
, la quantit dquilibre est (T
L
)
0
,
abscisse du point E
0
.
En cas de baisse du prix en (p
T
)
1
par exem-
ple, le producteur sajustera court terme en
choisissant (T
C
)
1
, afin de produire plus ; mais
plus long terme, il ajustera aussi les autres
facteurs de production, ce qui entranera un
dplacement vers la droite (en PmV
1
) de la
courbe de productivit marginale en valeur du
travail ; et le long de cette nouvelle courbe, il
choisira, pour le prix (p
T
)
1
, la quantit (T
L
)
1
,
se trouvant au point dquilibre E
1
. Par un
raisonnement symtrique, on montre quen
cas de hausse du prix du facteur, comme en (p
T
)
2
par exemple, le choix de long
terme est finalement (T
L
)
2
, ordonne du point E
2
.
Le lieu des points tels que E
0
, E
1
, E
2
constitue une relation entre prix du facteur
et choix de celui-ci long terme par le producteur : cest donc bien une courbe de
sa demande de long terme pour ce facteur. On remarquera que, par construction,
cette courbe est ncessairement de pente plus faible que les courbes de demande
de court terme.
Section 5.3
Lquilibre du producteur dans les
faits : court terme ou long terme?
Pour clore cette tude des choix du producteur, une question mrite encore dtre
rencontre : dans les faits, cest--dire dans ce quelle fait effectivement chaque
jour, une entreprise se trouve-t-elle lquilibre de court terme ou celui de long
terme ?
0
C
T (T
L
)
1
T
0
(T
L
)
2
(p
T
)
1
(T
C
)
1
E
1
E
2
E
0
PmV
2
PmV
0
PmV
1
(p
T
)
0
(p
T
)
2
Demande
de long terme
du facteur
109
De prime abord, la rponse la question est assez simple : toute entreprise qui
maximise son profit est, tout moment, son quilibre de court terme
6
; ceci parce
quelle ne peut, dans limmdiat, choisir ou modifier que ce qui est variable.
Mais il faut nuancer cette rponse de deux manires. Dune part, on peut consi-
drer tout moment lquilibre de long terme comme celui auquel lentreprise
voudrait se situer dans le futur, et en vue duquel elle prend ventuellement dj
maintenant des dcisions, par exemple dinvestissement (cf. chapitre 8). Entre-
temps, elle ne peut videmment faire dans limmdiat que ce que permet lquilibre
de court terme.
Dautre part, ce qui est fixe aujourdhui est ncessairement le rsultat de choix
antrieurs. Si ceux-ci ont t judicieux, cest--dire tels quils permettent lentre-
prise de se situer maintenant sur son chemin dexpansion, alors son quilibre de
court terme est aussi celui de long terme, comme on le verra dans lannexe, et la
question na alors plus dobjet. La diffrence ventuelle entre les deux quilibres
doit donc tre vue comme une inadquation des dcisions du pass aux circons-
tances du moment, et la meilleure manire dy remdier est de choisir lquilibre
de court terme.
Le long terme apparat ainsi comme ce que lon pourrait appeler une norme
tendancielle du comportement futur de lentreprise, alors que le court terme
dcrit son comportement effectif, compte tenu de son pass.
6
Une bonne raison de ne pas ngliger lannexe qui suit, au moins dans ses grandes lignes !
Annexe aux chapitres 4 et 5
Les choix du producteur (III) :
cots, quilibre, offre et demande
dans le court terme
Comme nous lavons mentionn au moment
de son introduction (chapitre 4, section 4.2, 2,
point b), la distinction long terme vs court
terme porte essentiellement sur un horizon
temporel, non seulement de raisonnement, mais
aussi de dcision. Car la thorie dveloppe dans
ces pages possde, en dpit de sa structure logique
apparemment un peu austre, des proprits
dapplicabilit fondamentales. De quelles dci-
sions sagit-il donc, court terme ?
Lanalyse de long terme a port sur des plans
daction, cinq ans par exemple avons-nous
suggr (dans certaines industries, ce peut tre
vingt ou trente ans, comme par exemple dans
le cas des centrales lectriques, o la trs lente
flexibilit du nuclaire impose de tels dlais).
Lanalyse de court terme concerne au contraire
laction productive immdiate : que faisons-nous
le mois prochain, avec les moyens du bord, sa-
chant quune srie dlments du fonctionnement
de lentreprise ne pourront pas tre changs.
Il sagit toujours de production hebdomadaire ;
mais celle de limmdiat, et non plus celle dun
futur lointain.
Chose peut-tre tonnante, lanalyse des dci-
sions du producteur dans le contexte de court
terme ressemble trs fort celle du long terme
au moins dans sa structure gnrale. Un certain
nombre de dtails propres au court terme inter-
viennent cependant dans le raisonnement, et cest
le rle de cette annexe de les mettre en lumire.
Mais le lecteur retrouvera vite un fil conducteur
commun, ce qui facilitera la comprhension de
lensemble.
Section A5.1
La minimisation des cots dans le court terme
Transposons au court terme le raisonnement fait
plus haut (point a de la rfrence cite ci-dessus)
selon lequel le choix des facteurs sexplique par la
minimisation du cot total.
Prenons par exemple le capital comme facteur
fixe et, en reproduisant ci-dessous la figure 4.6,
supposons que lentreprise considre nen
possderait que 2 units. Pour produire Q = 951,
il nest maintenant plus possible au producteur
de choisir la combinaison de facteurs reprsente
par le point E, car la priode considre est trop
courte pour acqurir deux autres units de capital.
Avec ses deux machines, notre producteur ne
peut atteindre lisoquant de niveau 951 quen
utilisant davantage du seul facteur variable,
cest--dire, ici, le travail : il choisira ainsi la com-
binaison dinputs correspondant au point D, soit
K = 2 et T = 16. Comme lindique le tableau 4.6, le
cot total de cette combinaison est de 4000S. Ce
montant constitue le cot total minimum de
court terme (not CT
C
) de la production de 951
units.
ANNEXE A5 LES CHOIX DU PRODUCTEUR (III) : COTS, QUILIBRE, OFFRE ET DEMANDE DANS LE COURT TERME 111
Le cot total de court terme apparat ainsi
comme suprieur au cot total de long terme (qui
tait de 3200S). Ceci est illustr par le fait que,
sur la figure 4.6, il passe par le point D un isocot
tel que MN, situ droite de lisocot FG. Cepen-
dant, si nous avions suppos au dpart que le
producteur possdait quatre units du facteur fixe
capital, il aurait pu, mme dans le court terme,
rejoindre le point de tangence E (en nembauchant
dailleurs que 8 units de travail) ; les cots totaux
de court terme et de long terme auraient alors t
gaux.
Il en rsulte la rgle suivante :
Tableau 4.6
Quantit Combinaison
Travail Capital
Cot total de la
produire des inputs combinaison choisie
Q p
T
T p
K
K CT
= == == CT* ** **
951 A 200 4 400 8 4000 3
951 B 200 5,7 400 5,7 3420 3
951 E 200 8 400 4 3200 5
951 D 200 16 400 2 4000 3
Figure 4.6
Pour un niveau de production donn, si la combinaison des facteurs choisie
court terme est telle que lisocot passant par celle-ci est tangent lisoquant,
alors le cot total de court terme est gal au cot total de long terme.
Si au contraire cet isocot coupe lisoquant, alors le cot total de court terme
est suprieur au cot total de long terme.
A5.1
Section A5.2
Les cots en fonction des quantits produites
dans le court terme
a Fonction et courbe de cot total
de court terme
Comme nous venons de le voir, lexistence de
facteurs fixes dans le court terme peut empcher
le producteur de se trouver sur le chemin
dexpansion (de long terme) dfini au chapitre 4
lorsquil varie sa production.
Avec des facteurs fixes, on peut cependant dfi-
nir un chemin dexpansion de court terme. Par
exemple, en posant cette fois lhypothse de fixit
de 4 units de capital, une succession des points
0
A
G
2 4 6 8 10 12 14 16 20
2
4
6
8
10
D
B
F
M
C
C
T
=
3
2
0
0
18
C
T
=
3
4
2
0
C
T
=
4
0
0
0
E
N
5,7
5,7
Q=951
K
T
Figures A5.1
Tableau A5.1
Choix des facteurs et cot de court terme
Quantit Facteur Facteur Cot
produire fixe variable total*
Q K T p K p T C
K T
+ =
0
0 4 0 1600 + 0 = 1600
50 4 1 1600 + 483 = 2083
110 4 2 1600 + 966 = 2566
185 4 3 1600 + 1449 = 3049
260 4 4 1600 + 1932 = 3532
M M M M
580 4 6 1600 + 2898 = 4498
M M M M
700 4 8 1600 + 3864 = 5464
785 4 9 1600 + 4347 = 5947
860 4 10 1600 + 4830 = 6430
1000 4 12,4 1600 + 6000 = 7600
1237 4 18,6 1600 + 8984 = 10584
* p
K
=400 3 et p
T
=483 3.
10
12
14
16
K
T
C
T
C =
1
0
5
8
4
260 0
2000
4000
6000
10000
8000
400 600 800 1000
1237
A
B
M
CT
L
C
2800
3532
700
10584
5464
N
P
CT
C
A A B B
Q
C
T
C =
6
4
3
0
C
T
C =
C
T
L =
5
4
6
4
C
T
C =
2
5
6
6
C
T
C =
3
5
3
2
C
T
C =
4
4
9
8
C
T
C =
7
6
0
0
0
2
4
6
8
2 4 6 8 10 12 14 16 20 18
Q=11 0
Q=1237
Q=1000
Q=860
Q=700
Q=580
Q=260
A
B
M
N
P
Chemin dexpansion
long terme
de cot total minimum de court terme pour divers
niveaux doutput est reprsente sur la figure
A5.1A. Cette droite horizontale (en trait continu
brun clair) est un tel chemin dexpansion de court
terme.
En relevant, le long de celui-ci, les quantits
produites et le niveau du cot total correspondant
(tableau A5.1), on obtient la fonction de cot total
de court terme (CT
C
) qui dcrit, comme le faisait
celle de long terme, lvolution des dpenses
totales du producteur lorsque sa production varie,
mais en tenant compte cette fois de la fixit de
certains facteurs.
La figure A5.1B donne de cette fonction une
reprsentation graphique, appele naturellement
courbe de cot total de court terme (courbe
en trait gras). Cette courbe possde deux caract-
ristiques importantes :
Comme dans le long terme, le cot total de
court terme est toujours croissant en fonction
de la production : produire davantage cote
toujours plus que produire moins, quel que soit
lhorizon sur lequel on raisonne.
En revanche, et contrairement au long terme,
la courbe ne part pas de lorigine des axes, mais
bien dun point sur lordonne : cest sa carac-
tristique principale, quil nous faudra dailleurs
expliquer.
Par ailleurs, nous allons dduire ici aussi, du
cot total de court terme, un cot moyen et un
cot marginal de court terme ; mais auparavant, il
convient de dcrire plus en dtail les composants
du cot de court terme.
b Cot fixe et cot variable
La dfinition du court terme tant fonde sur
lexistence de facteurs fixes, il est naturel de distin-
guer dans le cot total de court terme la part qui
correspond lachat de ces facteurs-l : il sagit du
cot fixe(que nous noterons C
F
). Par dfinition
ce cot est toujours encouru par le producteur, et
pour un montant constant, quel que soit le niveau
de la production.
Dans notre exemple, il sagit videmment des
1 600 S que cotent les quatre units fixes de
capital ; cette somme est supporte par le produc-
teur pour toutes les valeurs de Q, que ce soit 0,
580, ou 860 (voir tableau A5.1). Sur la figure
A5.1B, cette mme somme de 1 600 S apparat
comme lordonne de la courbe de cot total de
court terme, son point de dpart (Q = 0).
Cet exemple ne fait videmment quvoquer la
trs grande varit possible des frais fixes : frais de
garde et dentretien, loyers, charges financires
(par exemple lintrt sur les emprunts contracts
dans le pass
7
), rmunration du personnel
administratif de base, etc.
Le reste du cot total est dtermin par les
facteurs qui varient dans le court terme ; il sagit
donc de cot variable(C
V
). Cette partie du cot
augmente ou diminue directement avec le volume
de production. Lampleur et la forme de son
volution sont videmment dtermines par
laptitude de ces facteurs variables raliser
loutput, conjointement avec les facteurs fixes
disponibles, ce que nous avons appel la produc-
tivit de ces facteurs.
Au dpart de lexemple A5.1, les valeurs
numriques du cot fixe et du cot variable sont
reprises au tableau A5.2 et illustres la figure
A5.2A : le cot fixe, indpendant des quantits
produites, est une droite horizontale : le cot
variable, qui est nul pour Q = 0, crot avec la
production ; il prsente donc la forme dune
courbe croissante. La somme (verticale) de
la droite du cot fixe et de la courbe du cot
variable donne la courbe du cot total de court
terme. Analytiquement enfin, les relations A5.2a
rsument cette prsentation.
7
Il ne faut pas confondre cot fixe et mise initiale , cest-
-dire la somme engage par le producteur au moment o il lance
son entreprise. Si, pour une telle mise, il emprunte 10 millions deuros
un taux dintrt de 5%, son cot fixe annuel (cest--dire, par
unit de temps) est lintrt quil paie, soit 500000S, plus lannuit
de remboursement du principal, mais non pas les dix millions de
lemprunt.
c Le cot moyen de court terme
De la connaissance du cot total de court terme,
on peut dduire, comme on la fait plus haut pour
le cot de long terme, la notion de cot moyen de
court terme. La dfinition en est identique : le cot
moyen CM
C
est le cot par unit produite (soit
donc le quotient de CT
C
par Q). Le calcul de ses
valeurs est fourni au tableau A5.2, et celles-ci sont
illustres graphiquement la figure A5.2B, tandis
que les relations A5.2b en donnent la formulation
analytique.
La prsence des cots fixes permet de distinguer encore
deux autres types de cots moyens court terme :
le cot variable moyen (C
V
M) qui se calcule en
divisant les seuls cots variables (C
V
) par la quantit
produite (Q) ;
le cot fixe moyen (C
F
M) qui est obtenu en
divisant le seul cot fixe (C
F
) par la quantit (Q).
Ces deux types de cots moyens sont galement
reprsents la figure A5.2B.
Le cot moyen de court terme dfini en premier
lieu est videmment gal la somme C
V
M + C
F
M.
d Le cot marginal de court terme
Le cot marginal de court terme(Cm
C
) se dduit
du cot total de court terme de la mme manire
que le cot marginal de long terme a t dduit du
cot total de long terme : il sagit du rapport entre
un accroissement du cot total de court terme,
CT
C
et laccroissement de production Q qui en
est la cause : ce rapport mesure donc laccrois-
sement de cot total de court terme entran par
la production dune unit supplmentaire (cf.
tableau A5.2, figure A5.2B et relations A5.2c).
Il est trs important dobserver que le cot
marginal de court terme est totalement ind-
pendant du cot fixe. Les exemples numriques
et graphiques le montrent clairement. La raison
logique de cette indpendance est simple : le cot
marginal tant par dfinition un cot supplmen-
taire, entran par une production accrue, il ne
peut videmment contenir que des lments
variables. Dans le court terme, il serait donc
contradictoire dinclure des facteurs fixes dans le
cot marginal. Dans le long terme au contraire,
tous les facteurs tant variables, ils interviennent
ncessairement tous dans la dfinition et dans le
calcul du cot marginal de long terme.
e La forme des courbes de cot
de court terme
Enfin, la forme des courbes de cot de court terme
est caractristique : la courbe de cot total prsente
lallure dun S renvers (le point de dpart se
situant, rappelons-le, au-dessus de lorigine) ; et
les courbes des cots moyen et marginal ont la
forme en U dj rencontre dans le cas du long
terme.
La raison sen trouve videmment dans la forme
de la fonction de production, puisque cest de
celle-ci que dcoulent toutes les courbes de cot.
Pour les courbes de court terme cependant, cest
une proprit particulire de la fonction de pro-
duction qui est en cause, savoir la productivit
des facteurs variables. La chose apparat le plus
clairement en se rfrant leur productivit
marginale. En effet, lorsque celle-ci est croissante,
le cot total de court terme crot lui aussi, mais
un taux dcroissant : sa courbe penche alors vers
le bas, et le cot marginal de court terme diminue;
au contraire, lorsque la productivit marginale des
facteurs variables dcrot, le cot total de court
terme crot un taux croissant, sa courbe se
redresse vers le haut, et le cot marginal est crois-
sant. De plus, en raison de la loi de la productivit
marginale dcroissante, la courbe de cot marginal
de court terme devient toujours croissante partir
dun certain seuil.
Notons pour terminer que le cot moyen de
court terme, ainsi que le cot marginal, peuvent
aussi se reprsenter gomtriquement laide des
pentes de droites traces dans la figure du cot
total, comme on la montr pour les cots de long
terme.
Relations A5.2 Figures A5.2
Les cots de court terme
Tableau A5.2
Q C
F
C
v
CT
C
CM
C
Cm
C
Cm
C
C
F
M C
V
M
C C
F V
+
CT
Q
C

CT
Q
C
d
d
C
CT
Q
C
Q
F
C
Q
V
(1) (2) (3) (4) (5) (6) (7) (8) (9)
0 1600 0 1600
8,88
10,00
100 1600 888 2

488 24,88
6,96
7,84 16,0 8,88
200 1600 1584 3

184 15,92
5,52
6,16 8,0 7,92
300 1600 2

136 3

736 12,45
4,56
4,96 5,3 7,12
400 1600 2

592 4

192 10,48
4,08
4,00 4,0 6,48
500 1600 3

000 4

600 9,20
4,08
4,00 3,2 6,00
600 1600 3

408 5

008 8,35
4,56
4,24 2,7 5,68
700 1600 3

864 5

464 7,81
5,52
4,96 2,3 5,52
800 1600 4

416 6

016 7,52
6,96
6,16 2,0 5,52
900 1600 5

112 6

712 7,46
8,88
7,84 1,8 5,68
1000 1600 6

000 7

600 7,60
11,28
10,00 1,6 6,00
1100 1600 7

128 8

728 7,93
14,16
12,64 1,5 6,48
1200 1600 8544 10

144 8,45
17,52
15,76 1,3 7,12
1300 1600 10

296 11896 9,15 19,36 1,2 7,92
des fonctions de cot court terme
reprsentes au tableau et aux figures A5.2
(a) Cot total de court terme :
CT Q Q Q
C
= + + 1600 10 0 012
0 8
10
2
5
3
,
,
Dans cette expression, 1600 est le cot fixe,
constitu de 4 units de capital 4003 lunit.
(b) Cot moyen court terme :
CM
CT
Q Q
Q Q
C
C
= = + +
1600
10 0 012
0 8
10
5
2
,
,
(c) Cot marginal court terme :
Cm
CT
Q
Q Q
C
C
= = +
d
d
10 0 024
0 24
10
4
2
,
,
des fonctions de cot court terme
(a) Cot total court terme :
CT C C Q
C
= +
F V
( )
(b) Cot moyen court terme :
CM
CT
Q
C
Q
C Q
Q
C
C
= = +
F V
( )
(c) Cot marginal court terme :
Cm
CT
Q
C Q
Q
C
C
= =
d
d
d ( )
d
V

Q CT
C
0
C
10000
1400 1200 1000 800 600 400 200
0
C
20
1400 1200 1000 800 600 400 200
8000
6000
4000
2000
18
16
14
12
10
8
6
4
2
Q
Q
cot variable
cot fixe
CT
C
C
F
Cm
C
CM
C
C
V
M
C
F
M
Section A5.3
Relations entre cots de court et de long termes,
et la notion de capacit de production
En tudiant les cots de court terme, un niveau donn de
facteurs fixes a t choisi. Nous en avons dduit une
courbe de cot de court terme, dont un seul point tait
commun la courbe de long terme, tous les autres se
trouvant au-dessus de celle-ci (figure A5.1B). Ce point
tait aussi le seul appartenir (figure A5.1A) au chemin
dexpansion du producteur. Quadvient-il si cette analyse
est rpte, mais en partant cette fois dun autre niveau
de facteurs fixes ? pour K = 9 par exemple, on aboutit
une nouvelle courbe de cot total de court terme, telle
que celle qui porte le n 2 sur la figure A5.3. nouveau,
un seul point de rencontre entre courbes de court et de
long terme apparat (pour Q = 1325), et ce point est le
seul, pour K = 9, appartenir au chemin dexpansion du
producteur. La gnralisation de cette constatation est
immdiate : il suffit de rpter lopration pour des
niveaux successifs, mais trs rapprochs, de facteurs fixes
(et donc, de cots fixes). Il sen dduit que chacun des
points de la courbe de cot total de long terme est aussi
un point de tangence dune courbe de cot total de court
terme. Cest pourquoi la courbe de long terme est souvent
appele enveloppe des courbes de cots de court
terme. Trois exemples de tels points sont donns au
graphique A5.3.
Ces proprits de tangence et denveloppe se retrou-
vent dans le cas des cots moyens mais pas dans celui des
cots marginaux (figure A5.4). La vrification de ceci
nest quune question de raisonnement logique sur
grandeurs marginales et moyennes, que nous laissons
lattention du lecteur.
Par contre, il est important dexpliciter la porte
conomique des points de tangence entre courbes de cot
total. Ils dterminent en effet la capacit conomique
du producteur.
Le terme capacit dsigne le montant de production
qui peut tre atteint pour une quantit donne de fac-
teurs fixes. Dun point de vue strictement technique, une
telle dfinition suggre videmment les limites physiques
de ce que lon peut faire, par exemple, avec une usine de
dimension dtermine. Pourtant, cette notion nest pas
toujours clairement dfinissable ; dans bien des cas, la
capacit technique dune usine (ou plus gnralement
dune unit de production) offre une certaine flexibilit,
due la possibilit de surcharger les installations (du
Figures A5.3 et A5.4
0
C
1000
1400 1200 1000 800 600 400 200
800
600
400
200
0
C
10
1400 1200 1000 800 600 400 200
8
6
4
2
12
14
16
18
20
Q
0
Q
CT
L
Q
CM
L
Cm
L
CM
C
(1)
CM
C
(2)
Cm
C
(1)
Cm
C
(2)
C
T C
(
n
1
)
:
K
=
4
C
T C
(
n
3
)
:
K
=
7
,2
C
T C
(
n
2
)
:
K
=
9
A
E
B
B
A
E
M
N
M
N
moins jusqu un certain point). Ainsi, par exemple, les
machines peuvent tourner un rythme anormal, ou la
main-duvre travailler une cadence plus rapide (sans
prjudice des consquences possibles, telles que lusure
rapide du matriel, la dfection du personnel, etc.). Ds
lors, quelle est la vritable limite physique de capacit : le
rythme normal de production, ou la limite extrme
de la surcharge ?
Le concept de capacit conomique donne une
rponse prcise cette question :
la capacit conomiquedune installation comportant un certain montant de facteurs fixes est
dfinie par la quantit quelle peut produire au point dgalit (ou encore de tangence) entre son
cot total de court terme et son cot total de long terme.
La justification de la dfinition se trouve dans le
principe de minimisation des cots qui domine cette
tude. En effet, si nous considrons sur le graphique A5.3
les divers types dinstallations qui permettent de produire
la quantit Q
0
= 1100, nous constatons quune usine de
type n 1 permet de raliser cette production pour un cot
de court terme de Q
0
A : manifestement, il sagit dune
usine de petite dimension (C
F
= OA), utilisant le travail
de manire intensive. En recourant au contraire une
usine de plus grande dimension (courbe de cot de court
terme n 2 pour laquelle K = 9 et C
F
= OB), il est possible
dassurer cette mme production un cot moindre
(Q
0
B). Cependant, la forme de la courbe de cot de court
terme indique quune telle usine sera sous-employe ce
niveau, car on se trouve encore dans une zone de rende-
ments croissants. Il reste une troisime possibilit, qui est
de choisir une usine de dimension intermdiaire, dont la
courbe de court terme rencontre celle de long terme pr-
cisment au niveau de production Q = 1100. Ce sera la
dimension optimale, car aucune autre dimension (dter-
mine par le montant des cots fixes) ne permet dattein-
dre un niveau de cot total moins lev pour la production
envisage. La capacit conomique est donc celle qui ralise
le cot minimum, et celui-ci nest atteint que lorsque cot
de court terme et cot de long terme sont gaux.
Naturellement, ce raisonnement suppose une parfaite
divisibilit des facteurs fixes. En cas dindivisibilit (par
exemple, impossibilit de construire une usine de taille
intermdiaire entre celles des types n 1 et n 2), il faut
se contenter dune solution de moindre mal, qui en
loccurrence, sera celle du type 2.
Soulignons enfin deux proprits caractristiques des
cots, lorsque la production est assure par une unit de
capacit optimale ; dune part, les cots moyens de court
terme et de long terme sont gaux (cf. les points M sur le
graphique A5.4), et dautre part, les cots marginaux de
court terme et de long terme le sont galement (cf. les
points N sur le mme graphique). De cette dernire cons-
tatation dcoulent des conclusions importantes pour la
politique de gestion de lentreprise : si, pour un niveau
de production donn, le cot marginal de court terme
est suprieur au cot marginal de long terme, il est permis
daffirmer, sans mme connatre le cot total, que le
producteur nopre pas dans des conditions de cot
minimum (ni donc de profit maximum), et quil aurait
intrt accrotre la taille de ses installations. Inverse-
ment, si le cot marginal de court terme est infrieur au
cot marginal de long terme, le producteur a intrt
rduire la taille de ses installations, mme sil ne compte
pas rduire le montant de sa production.
La connaissance des cots marginaux de court et de
long terme est donc dune grande utilit pour permettre
lentreprise de dfinir la politique dexpansion ou de
contraction de ses installations fixes.
Section A5.4
Lquilibre de court terme
Si les cots de court terme requirent une analyse
dtaille comme on vient de le voir, les recettes ne
donnent gure lieu, en microconomie classique,
des dveloppements inspirs par cette
distinction
8
. Nous nous en tenons donc, ici
comme dans lanalyse de long terme, lhypothse
selon laquelle le producteur peut vendre nimporte
quelle quantit de son output au prix du march,
quil considre comme donn.
8
On pourrait pourtant en imaginer en distinguant, par exemple,
entre modes passagres et ncessits durables, entre achats motivs
par lhabitude ou par la stimulation publicitaire, etc.
A5.1
a Dtermination de lquilibre
Dans le tableau 5.1, qui a servi prsenter lqui-
libre de long terme, on aurait pu mettre les cots
et les recettes de court terme plutt que ceux de
long terme. Cest ce que nous avons fait ici au
tableau A5.5, en reprenant cette fois des donnes
de cot du tableau A5.2. Ces lments permettent
de calculer lquilibre de court terme du
producteur, sur la base du profit de court terme.
Lexpos de sa dtermination, en termes des
grandeurs soit totales, soit moyennes, soit margi-
nales, est en tous points semblable celui qui a t
fait pour lquilibre de long terme, la seule diff-
rence quil sagit toujours de cots de court terme.
Il ny a donc pas lieu de rpter tout cela.
Les figures A5.5A et B illustrent le nouvel qui-
libre. On y constate, comme dans le tableau
dailleurs, que se transpose ici aussi limportante
proposition que nous avions mise en exergue :
lquilibre de court terme,
le cot marginal de court terme est gal la recette marginale.
b quilibres de court et de long
termes : diffrences et concidence
Le principal changement se trouve au niveau de
loutput Q et des facteurs K et T utiliss. Dans
lexemple qui nous occupe, lquilibre du pro-
ducteur est atteint cette fois pour une production
Q = 1000 (note Q
eC
sur le graphique), cest--
dire moindre qu lquilibre de long terme (qui
tait, rappelons-le, de Q = 1237).
Du ct des facteurs, la figure A5.1A a montr
que 12,4 units de travail sont ncessaires pour
raliser la production dquilibre Q = 1000, avec
les 4 units de capital considres comme fixes,
tandis que pour atteindre lquilibre de long terme
les quantits de facteurs utilises sont respecti-
vement de T = 13,25 units du premier, et K = 6,6
units du second
9
.
Le cot total et la recette totale correspondant
cette nouvelle production sont forcment diff-
rents de ceux de long terme, et lon constate
surtout que le profit de court terme savre plus
petit (2400 S) que celui de long terme (3344S).
Pourquoi ces diffrences ? En raison de la
notion mme de cot de court terme : comme des
facteurs sont fixes, il nest pas possible de choisir
ceux-ci au mieux; lorsquils sont en excdent ou
sont insuffisants, il en rsulte toujours un cot
total plus lev que si lon avait le temps de les
adapter ; il en rsulte aussi que la courbe de cot
9
Concrtement, cela peut tre interprt en disant que lentre-
prise, tout en se satisfaisant maintenant dune production de 1000,
se propose pour lavenir dembaucher et de louer davantage de
machines.
marginal de court terme est diffrente de celle de
long terme, et la premire de celles-ci dtermine
alors un output dquilibre de court terme diff-
rent, comme cela savre tre le cas dans notre
exemple.
Il y a cependant une exception importante en
ce qui concerne ce dernier point. On a vu la pro-
position A5.1 ci-dessus quil existe un niveau de
loutput pour lequel cots totaux de court terme
et de long terme sont gaux, savoir lorsque les
facteurs fixes sont en quantits telles que lentre-
prise se trouve sur son chemin dexpansion, mme
court terme. Dans ce cas, cots marginaux de
court et de long terme sont aussi gaux (point
dvelopp dans la section A5.3). Ds lors, si le prix
de vente se situe prcisment ce niveau, loutput
dquilibre de court terme est gal celui de long
terme, et les deux types dquilibre du producteur
concident.
c Caractristiques
de lquilibre de court terme
La couverture des cots variables :
condition de fonctionnement de lentreprise
dans le court terme.
Comme dans le cas de lquilibre de long terme,
la quantit Q pour laquelle il y a galit entre cot
marginal de court terme et recette marginale ne
caractrise lquilibre du producteur que si, cet
quilibre, il produit effectivement, cest--dire si
Q
e
> 0. Il peut se faire en effet quici aussi,
son profit de court terme soit maximum en ne
produisant pas du tout.
A5.2
Le critre qui dtermine larrt ou non de la
production court terme, cest--dire immdia-
tement, nest toutefois pas la stricte rentabilit,
comme dans le long terme ; cest plutt celui de
savoir si les recettes suffisent couvrir au moins les
cots variables.
Considrons en effet lentreprise reprsente
par la figure A5.6 : pour la production Q
eC
qui
ralise lgalit entre cot marginal (de court
terme) et recette marginale, le prix du march
tant p, elle se trouve en perte. Doit-elle arrter
immdiatement son activit et fermer ses portes,
Figures A5.5
Tableau A5.5
quilibre de court terme du producteur
Q RT CT
C
RM CM
C
Rm Cm
C

0 0 1600 10 10,00 1600
100 1000 2488 10 24,88 10 7,84 1488
200 2000 3184 10 15,92 10 6,16 1184
300 3000 3736 10 12,45 10 4,96 736
400 4000 4192 10 10,48 10 4,24 192
500 5000 4600 10 9,20 10 4,00 + 400
600 6000 5008 10 8,35 10 4,24 + 992
700 7000 5464 10 7,81 10 4,96 + 1536
800 8000 6016 10 7,52 10 6,16 + 1984
900 9000 6712 10 7,46 10 7,84 + 2288
1000 10000 7600 10 7,60 10 10,00 + ++ ++ 2400
1100 11000 8728 10 7,93 10 12,64 + 2272
1200 12000 10144 10 8,45 10 15,76 + 1856
1300 13000 11896 10 9,15 10 19,36 + 1104
C
RM
=Rm
B
C
C
Q
10 000
12 000
8 000
4 000
A A
0
200 400 600 800 1 000 1 200 1 400
CM
C
2 000
6 000
A
CT
Q
p=1 0
1 2
8
4
B B
0
200 400 600 800 1 000 1 200 1 400
2
6
E
1 4
1 6
7,60
Cm
C
RT
Q
e
Q
eC
D
ou vaut-il mieux pour elle continuer produire
ainsi perte ?
Si elle dcide darrter la production, ses recettes
deviennent nulles ; ses cots variables disparais-
sent aussi, mais elle devra encore supporter ses
cots fixes dont le montant est C
F
, et ce aussi long-
temps quelle ne pourra pas se dfaire des facteurs
fixes . Ce sont par exemple les charges financires
des emprunts, les salaires du personnel permanent
(cadres notamment), les paiements requis par des
contrats qui ne peuvent tre annuls, etc. Lentre-
prise subira donc certainement une perte, qui est
gale la somme de ces cots fixes.
Dautre part, si elle continue de produire et de
vendre au prix p la quantit Q
eC
, elle fait des
recettes pour un montant gal p Q
eC
, tout en
subissant des cots qui sont cette fois gaux
C
F
+ C
V
. Or, si avec ces recettes elle couvre au
moins C
F
, la perte quelle fait est alors infrieure
(ou juste gale) au montant des cots fixes C
F
:
cette perte est donc gale ou mme moins grande
que celle subie dans lautre cas.
Conclusion : quoique non rentable au prix
de vente p, lentreprise fait mieux de continuer
produire la quantit pour laquelle son cot
marginal est gal au prix.
Mais si le prix de vente p est tellement bas quil
ne permet mme pas de couvrir C
V
avec les recettes,
alors la perte est plus petite en ne produisant pas et
en supportant C
F
sans recettes, plutt quen
produisant et en vendant la quantit pour laquelle
cot marginal gale recette marginale. Ds lors,
Figure A5.6
on appelle ds lors seuil de fermeture immdiatele niveau du prix de vente p
f
en
dessous duquel lentreprise ne couvre plus ses frais variables.
Comme on peut le constater lexamen de la
figure A5.6, ce niveau de prix concide avec le
minimum de la courbe de cot variable moyen.
Et naturellement,
on appelle seuil de rentabilit court termele niveau du prix p
r
partir duquel
lentreprise fait un profit positif sur la base de son cot total de court terme.
Ce niveau de prix-l concide avec le minimum de la
courbe de cot moyen de court terme (figure A5.6).
lquilibre de court terme,
le cot marginal est toujours croissant
Ltude de la forme de la courbe de cot marginal court
terme (point e de la section A5.2 ci-dessus) a rvl que,
contrairement celle de long terme, celle-ci devient
toujours croissante partir dun certain seuil. On ne
rencontre donc pas ici le problme de non existence de
lquilibre observ dans le cas du long terme.
Si lentreprise produit,
le niveau de son output dquilibre
de court terme ne dpend pas de ses cots
fixes
Ceci dcoule directement du fait, montr au point c de la
section A5.2 ci-dessus, que le cot marginal court terme
est indpendant des cots fixes. videmment le niveau
des cots fixes pse sur le niveau de leur profit : celui-ci
est moindre output gal, pour le producteur dont le
cot fixe est plus lev.
A5.2
A5.3
C
Rm
Q 0
p
r
p
p
f
CM
C
Cm
C
Q
eC
C
v
M
Section A5.5
Offre du produit et demande des facteurs
court terme
a Offre et demandes court terme
Loffre court terme du produit se dfinit, en
termes gnraux, dans les mmes termes que
loffre long terme (cf. dfinition 5.4). Mais le
montant de cette offre est diffrent. Ainsi, pour le
producteur dont lquilibre vient dtre tudi,
loffre court terme est de 1000 units du produit
(alors qu long terme elle tait de 1237 units).
Il en est de mme de la demande de facteurs,
court terme. Dans notre exemple, cette demande
se limite aux 12,4 units de travail ncessaires pour
raliser la production dquilibre Q = 1000, les
quatre units de capital considres comme fixes
tant dj acquises.
b Courbes doffre
de court terme et de long terme
La construction dune courbe doffre long terme,
la description de ses proprits et lidentification
des causes de ses dplacements ont t prsentes
au 1 de la section 5.2 de ce chapitre. Les mmes
raisonnements, mettant en uvre cette fois le cot
marginal de court terme plutt que celui de long
terme, peuvent tre tenus pour construire une
courbe doffre du produit court terme.
La dfinition 5.6 peut lui tre applique, ainsi
que les proprits 5.5, 5.6 et 5.7 et le concept dlas-
ticit par rapport au prix de vente.
Reste prciser les relations entre courbes
doffre de court et long termes. La forme prcise
de chacune de ces deux courbes dcoule videm-
ment de leurs proprits respectives, quon vient
dnoncer, ainsi que de celles qui, la section
prcdente, ont permis de dterminer si lentre-
prise produit ou ne produit pas.
Ainsi, la courbe doffre de long terme a la forme
indique en trait noir sur la figure A5.7A : pour
tous les niveaux de prix infrieurs lordonne du
point minimum de la courbe de cot moyen long
terme, loffre de long terme est nulle, car pro-
duire ne serait pas rentable, ce quillustre le trait
confondu avec laxe vertical ; au-dessus de ce niveau
de prix, la production devient rentable et la courbe
doffre long terme se confond alors, partir de l,
avec la courbe de cot marginal long terme.
La courbe doffre de court terme, quant elle, a
la forme indique la figure A5.7B : confondue
avec lordonne pour les niveaux de prix infrieurs
au seuil de fermeture immdiate, elle suit le
cot marginal de court terme partir du point
minimum de la courbe de cot variable moyen.
Figures A5.7
C C C
Q 0
p
r
Q 0
p
f
Q 0
p
Cm
L
CM
L
Cm
C
C
V
M
A A B B C C
Q
eC
= Q
eL
Offre de
long terme
Offre de
court terme
Offre de
long terme
Offre de
court terme
Enfin, en se rfrant lanalyse dtaille des relations entre
les courbes de cot marginal court terme et long terme
(section A5.3 et figure A5.4 ci-dessus), on peut aussi
montrer que
loffre de court terme a toujours une pente plus forte que loffre de long terme;
de plus, ces deux courbes se coupent au niveau doutput qui correspond lgalit entre cots
totaux de court et de long termes, cest--dire le niveau doutput pour lequel lentreprise est sur
son chemin dexpansion, ou encore, pour lequel quilibre de court terme et quilibre de long
terme concident.
c Courbes de demande des facteurs
dans le court terme
La construction de ces courbes nest mentionne
ici que pour mmoire, par souci de symtrie avec
les deux points prcdents. Ce sujet a en fait t
trait dans le corps du chapitre 5 (section 5.2, 2),
au dpart de la notion de productivit. Nous y
renvoyons le lecteur.
Ceci est illustr la figure A5.7C.
A5.3
CHAPITRE 6 CHOIX DES DTENTEURS DE FACTEURS ET OFFRE DES RESSOURCES NATURELLES123
6
Les choix
des dtenteurs de facteurs
et loffre des ressources naturelles
Loffre des facteurs de production nous ramne du ct gauche du circuit
conomique, celui o prvalent les comportements individuels plutt que de
groupes organiss comme le sont les entreprises. Il sagit dexpliquer maintenant
le pourquoi et le comment de la fourniture des ressources sur les marchs par ceux
qui en dtiennent.
La section 6.1 montre que, dans une conomie de marchs, loffre de tous les
facteurs de production procde dune logique commune, lie leur valeur, et qui
trouve son expression dans la notion decot dopportunitde leur utilisation. Ce
trait commun pos, la section prcise quelle est loffre des facteurs produits, ainsi
que la place dans le circuit conomique de ces autres facteurs, non produits, que
sont les ressources naturelles, le travail, et le capital.
La section 6.2, consacre loffre des ressources naturelles, est prsente dabord
dans les termes simplifis dune pure action de la nature ; ensuite elle prend en
compte les effets sur cette offre de diverses modalits de laction humaine, parmi
lesquelles le rythme dutilisation de ces ressources : celui-ci est en effet dterminant
pour assurer un dveloppement durable.
Section 6.1
Gnralits sur loffre des facteurs
1 Fondements de loffre de tout facteur
a Les choix en cause
On a vu au chapitre prcdent que, pour tous les types de facteurs utiliss par un
producteur (terre, machines, matires premires, main duvre, etc.), le fonde-
ment de leur demande est toujours le mme, savoir la productivit marginale en
valeur de chacun dentre eux.
Du ct de loffre galement, une motivation uniforme peut tre associe aux
dcisions de ceux qui dtiennent les facteurs. Dans une conomie de marchs en
effet, loffre de tout facteur, quel que soit son usage, saccompagne du fait fonda-
mental dune contrepartie, ou paiement, reus en change par son dtenteur ; et ce
paiement est pour celui-ci un revenu (au sens du chapitre 2) sil est un consom-
mateur, ou une recette sil est un producteur.
Il semblerait ds lors cohrent avec nos hypothses prcdentes de supposer au
dpart que lindividu dtenant un facteur loffrira en cherchant maximiser cette
contrepartie.
Mais ce serait une hypothse trop restrictive, car le revenu ou la recette obtenus
ne sont pas la seule motivation de loffre dun facteur. En effet, le fait de le fournir
oblige son dtenteur y renoncer pour lui-mme : la contrepartie doit donc tre
juge par lui suffisante, cest--dire de valeur au moins gale ce quoi il renonce.
On est ainsi amen considrer les comportements des dtenteurs de facteurs
comme rsultant fondamentalement de choix quils posent : choix entre dune part
la contrepartie quils peuvent obtenir en offrant la ressource quils dtiennent, et
dautre part lavantage quils auraient en la conservant. De ceux qui choisissent la
premire de ces deux attitudes, on dira que pour eux le paiement reu vaut la
peine , cest--dire quils jugent celui-ci dune valeur au moins gale, si pas sup-
rieure, la ressource quils fournissent (sinon ils ne la fourniraient pas) ; de ceux
qui choisissent la deuxime attitude, il est logique de dire quils considrent au
contraire le paiement quils dclinent comme de valeur infrieure au facteur quils
possdent (et cest pourquoi ils ne loffrent pas).
Ceci nous amne noncer que
Loffre de tout facteur est fonde sur la recherche, non pas du plus grand revenu,
mais bien de lusage dans lequel ce facteur a la valeur la plus grande pour son
dtenteur.
Cette valeur a, on le voit, une composante subjective. Cest pourquoi elle nest
pas toujours mesurable en monnaie : elle lest, lorsque le facteur est offert et fait
ainsi lobjet dune rmunration qui, elle, est mesurable. Mais la valeur exacte
dun facteur ou dune ressource nest pas mesurable quoique bien relle si
son dtenteur ne consent pas loffrir au meilleur prix quil pourrait en tirer ; la
seule chose que lon puisse dire est que cette valeur est, pour lui, plus grande que ce
prix.
6.1
b Le cot dopportunit de lutilisation dun facteur
La valeur ainsi dcrite dun facteur conduit un concept connexe, qui est le suivant :
Le cot dopportunit de lutilisation dun facteur est la valeur du sacrifice du
meilleur usage alternatif auquel le facteur aurait pu tre affect.
Ainsi, pour une personne dtenant un facteur et laffectant un usage dans
lequel elle en obtient une rmunration de X euros, le cot dopportunit de cette
utilisation de son facteur est la valeur la plus leve qui pourrait en tre obtenue
dans un autre usage : valeur subjective et non exprimable en monnaie si cet autre
usage nest pas gnrateur de revenu, ou montant de la rmunration sil peut en
tre obtenu.
Ce concept permet dexprimer dans un autre langage lhypothse pose plus haut
sur le comportement des dtenteurs de facteurs, ou de ressources en gnral, car :
dire quun dtenteur de facteurs affecte ceux-ci des usages qui en maximisent la
valeur (pour lui-mme) revient dire que pour chacun deux le cot dopportunit
de cet usage est plus faible que (ou au plus gal ) la valeur quil en tire.
A contrario, si un usage est tel que ce qui y est obtenu est infrieur ce que
vaut le facteur (subjectivement pour son propritaire, ou sous forme dune
autre rmunration, accessible ailleurs), alors le cot dopportunit du facteur
dans cet usage est plus lev que ce quil rapporte, et son dtenteur ne maximise pas
la valeur pour lui-mme de ce quil possde.
Le cot dopportunit dun facteur apparat ainsi comme le critre en fonction
duquel les facteurs, ou les ressources en gnral, sont affects tels ou tels usages,
ou ne sont pas affects du tout ; en dautres mots, il dtermine loffre des facteurs, et
en particulier ce quoi ils sont affects. Toute comprhension en profondeur de la
rsolution du problme conomique fondamental passe donc par cette notion cl.
Il reste toutefois prciser en quelles quantits les divers facteurs sont offerts par
ceux qui les dtiennent. Ceci constituera lobjet principal de nos analyses dans les
pages qui suivent.
2 Facteurs produits et facteurs non produits
Largumentation qui prcde porte sur les motivations individuelles de loffre de
facteurs de production que leurs propritaires dtiennent . Mais do provien-
nent ces facteurs ? La distinction relativement floue entre facteurs de production
et inputs fait que ces deux termes ont jusquici t employs pratiquement
comme synonymes. La distinction ci-dessous va sans doute lever quelque peu cette
ambigut.
Dune part, certains inputs sont le rsultat dune activit productrice antrieure :
machines, produits plus ou moins labors (tles, verre, plastique, ciment, etc.), et
mme des services (comme les tlcommunications, qui sont un input essentiel
pour certaines productions). Somme toute, il sagit l de biens et de services qui,
avant de devenir des inputs, sont des outputs. Ds lors, la caractristique de leur
offre est que celle-ci provient des firmes ; nous les appellerons des facteurs
produits .
6.1
6.2
Lanalyse de loffre de cette catgorie de facteurs est pour nous trs simple ce
stade : comme il sagit en fait dune offre de produits, les courbes doffre de ce type de
facteurs se confondent avec les courbes doffre des firmes qui les produisent. Et le
fondement de loffre est, dans ce cas, la maximisation du profit.
A contrario, tous les autres inputs utiliss dans les activits productives sont des
facteurs non produits . Un grand nombre dentre eux rsulte de dcisions
humaines, comme le travail ou le capital financier. Leur offre relve alors de lana-
lyse conomique, mais aussi dautres disciplines comme la dmographie ou la
sociologie. Les deux chapitres suivants prsenteront les aspects conomiques
fondamentaux des comportements humains cet gard.
Enfin, les autres facteurs non produits sont constitus des dotations naturelles
dont dispose la communaut : terrains, forts, ressources minrales. Ici, le fonde-
ment de loffre se trouve en dehors du systme conomique, et rside plutt dans
les forces naturelles qui les ont amens existence. Linsertion de ce type doffre
dans le raisonnement conomique fera lobjet de la section suivante de ce chapitre.
3 Travail, capital, et ressources naturelles
Nous avions mentionn au chapitre 2 la distinction classique entre facteurs appels
travail , capital et terre (ou ressources naturelles). Cette triade sinsre
immdiatement dans les catgories conceptuelles que nous venons de proposer :
travail et ressources naturelles comme des facteurs non produits, et capital comme
facteur produit, pour autant quil sagisse du capital physique ; le capital financier
nest, strictement parler, pas produit , mais les dcisions qui le crent ont un
lien troit avec le capital physique, comme nous le montrerons en grand dtail au
chapitre 8.
Nous prsenterons ds lors lanalyse conomique des facteurs selon cette
distinction. Celle-ci est tellement entre dans le langage courant quelle a mme
conduit donner un nom particulier au prix des facteurs appartenant chacune
de ces trois catgories : le salaire, lintrt, et la rente.
Section 6.2
Loffre des ressources naturelles
1 Une premire approche
Alors que toutes les courbes doffre et de demande proposes dans cet ouvrage ont
pour fondement direct des choix rationnels poss par des agents conomiques,
celles qui reprsentent loffre des ressources naturelles semblent devoir faire
exception. Ceci parat logique : en effet, sil sagit de ressources naturelles au sens
strict, leur disponibilit ne peut tre le rsultat dune action humaine, car dans ce
cas il sagirait de produits. Sil en est ainsi, il est clair que les quantits disponibles
de telles ressources dpts minraux, nappes souterraines de ptrole ou de gaz,
terres arables ou btir, plages, etc. ne sauraient tre considres comme d-
pendant de leurs prix, les phnomnes gologiques qui ont conduit la formation
de ces biens nayant rien voir avec le prix auquel ils sont aujourdhui pays.
Figure 6.1
Ceci ne veut cependant pas dire que le
concept doffre ne leur soit pas applicable : si
la nature et la gologie ne se soucient pas des
prix, il suffit de dire que les quantits totales
offertes de telles ressources sont parfaite-
ment inlastiques par rapport leur prix. La
courbe doffre totale dune ressource naturelle
quelconque disons par exemple lensemble
des terrains en bord de mer dans une rgion
donne se prsenterait alors graphique-
ment comme une droite verticale (figure 6.1,
o lon mesure les quantits en m
2
et le prix
en S/m
2
), slevant sur laxe des abscisses la
hauteur des quantits effectivement dispo-
nibles. Analytiquement, il sagit alors dune
constante et non dune variable.
2 Action possible sur loffre,
ou puisement inluctable?
Pourtant, il est frquent de constater que la disponibilit de ressources apparem-
ment purement naturelles fait lobjet dinterventions humaines plus ou moins
importantes. Ainsi, le sol national est pour bien des Hollandais le rsultat de leur
travail (drainage de polders, construction de digues,) tout autant quun don
limit de la nature ! Et les bancs de poissons, dont on dcouvre graduellement par
lcologie les processus de reconstitution, sont dans bien des rgions du monde
soumis des actions diverses tendant les favoriser.
Les ressources dont loffre est parfaitement inlastique sont donc plutt des cas-
limite ; lactivit humaine qui cherche les influencer ayant un cot, leur offre
devient fonction de ce cot, et par l lastique aux prix auxquels elles peuvent se
vendre sur le march.
Cette situation peut tre contraste avec lopinion de ceux qui voquent rguli-
rement lpuisement inluctable de loffre des ressources naturelles. Cette vision,
quon trouve dj chez Robert MALTHUS (17661836)
1
a notamment t
dfendue nouveau notamment dans les annes 1970, par les avocats dune
croissance zro tant de la population que de lactivit conomique globale, afin
dviter un tel puisement des ressources. dfaut surgiraient des contraintes
inluctables dues la limitation des ressources de la plante et des possibilits
dabsorption de lcosystme
1
Sa thse repose sur le dcalage progressif entre le chiffre de la population (suppose par lui crotre selon une
progression gomtrique) et le montant des ressources (supposes crotre seulement selon une progression
arithmtique).
Courbe
doffre
q
0
0
C
q
Nous montrerons toutefois au chapitre 12 que le fonctionnement du mcanisme
des prix, ignor dans ces arguments, apporte une rponse qui rend injustifies de
telles inquitudes.
3 Le rythme dutilisation des ressources
et le dveloppement durable
La perspective qui vient dtre voque introduit le temps dans la question qui
nous occupe, et cet lment peut savrer essentiel pour bien comprendre la nature
de loffre des ressources naturelles.
Lexploitation dun gisement ptrolier connu peut tre faite un rythme rapide
ou lent, ce qui conduit dans le premier cas une offre abondante de la ressource
par unit de temps, mais pendant un nombre de priodes forcment rduit ; dans le
deuxime cas cest linverse. Le choix de la vitesse dexploitation dune ressource
constitue donc un lment important de la dtermination de son offre au fil du
temps. Si la figure 6.1 est vue plutt comme reprsentant loffre de la ressource par
unit de temps, celle-ci se situera dautant plus droite sur le graphique que la
dure dutilisation dcide par ailleurs est courte, et dautant plus gauche que
cette priode est longue. Dans ce sens, loffre est bien susceptible dtre influence
par laction humaine.
Dans cet exemple, la dure totale dutilisation du gisement est dtermine par
son ampleur, qui samenuise du fait de son exploitation. Mais il est bien dautres
ressources naturelles qui nont pas cette caractristique, ou ne lont que partielle-
ment. On parle alors de ressources renouvelables , parce que des processus
cologiques du type voqu plus haut assurent leur reconstitution spontane, un
certain rythme. Les forts, les nappes deau souterraines en sont de bons exemples.
Ici, cest le rythme du renouvellement spontan qui dtermine la position
naturelle de la droite doffre par unit de temps. En exploitant la ressource un
taux qui dpasse ce rythme naturel, lactivit humaine dplace cette offre vers la
droite ; mais la ressource elle-mme spuise. Tandis quen lexploitant un taux
gal ou infrieur ce rythme, elle est intgralement prserve.
Au-del des aspects environnementaux et de protection de la nature quelle sou-
lve, la question du rythme de lexploitation des ressources naturelles pose en fait
un problme dinterdpendance entre les gnrations humaines : les comportements
myopes dune gnration en cette matire peuvent priver les suivantes, souvent de
manire irrmdiable, de ressources ventuellement trs utiles pour elles.
De l est n, dans le courant des annes 1980, le concept aujourdhui largement
rpandu de dveloppement durable. Celui-ci suggre que lusage et donc loffre
des ressources naturelles se situe, tout moment, un niveau qui naltre pas le
bien-tre des gnrations ultrieures.
Ce niveau-l de loffre est-il susceptible de se raliser spontanment ? Deux forces
contradictoires sont en prsence : dune part, chaque gnration peut avoir
tendance privilgier son propre bien-tre sans trop se soucier de celui de celles
suivront ( ils se dbrouilleront bien! ), et donc se servir largement des ressources
prsentes. Dautre part, laltruisme entre gnrations nest pas un vain mot pour
beaucoup et inspire certainement des comportements responsables chez beaucoup
dagents conomiques. Il est indniable que les partis et mouvements cologiques
jouent cet gard un rle majeur dans nos socits occidentales.
CHAPITRE 7 LES CHOIX DU TRAVAILLEUR ET LOFFRE DE TRAVAIL 129
7
Les choix du travailleur
et loffre de travail
Les comportements individuels en matire doffre de travail peuvent tre expliqus
sur la mme base que ceux de consommation, savoir les prfrences subjectives.
Les termes du choix en cause ici sont laffectation du temps disponible soit des
activits qui apportent un revenu cest le travail soit des activits qui nen
rapportent pas on les appelle loisir .
La section 7.1 dduit alors de lhypothse gnrale de maximisation de la
satisfaction un quilibre du travailleur ainsi quune courbe doffre de travail
individuelle, qui met en relation le nombre dheures ouvres et le niveau du salaire.
La section 7.2, consacre une tude plus fine des dplacements de lquilibre,
montre que cette courbe peut prendre diverses formes.
La section 7.3 montre que cette approche peut tre adapte pour tenir compte de
diverses modalits dorganisation du temps de travail (plein temps ou temps
partiel), ainsi que de la possibilit de bnficier dune allocation de chmage lorsque
loffre du travailleur ne rencontre pas de poste de travail disponible.
Lquilibre du travailleur et son offre de travail
Relation 7.1
Figures 7.1
(A) Prfrences du travailleur
Expression du niveau de satisfaction S du travailleur,
en fonction du revenu journalier de son travail, R, et
des heures de loisir, H
L
:
S f R H =
T L
( ) ,
Cette fonction est reprsente par la carte dindiff-
rence de la figure 7.1A.
(B) Contrainte de budget du travailleur
Le revenu journalier du travail est gal au salaire horaire
s multipli par le nombre dheures ouvres, cest--dire,
en notant H le nombre dheures dune journe (H = 24) :
R s H H = ( )
L
ou R sH sH + =
L
Cette quation est celle de la droite de budget GJ.
(C) quilibre du travailleur
Lquilibre du travailleur est la combinaison revenu,
travail, loisir qui maximise S tout en respectant la
contrainte de budget.
0 B A J=24 heures
D
N
M P
0
G
2 x s
s
4 x s
3 x s
K
L
21 22 23 20
R
v
W
0 A J=24 heures
E
F
G
L
H
L
H
J
24 heures
Prfrences du travailleur
A A
Contrainte de budget du travailleur
B B
quilibre du travailleur
C C
R
v
L
H
Pente = s
R R
R
Section 7.1
Lquilibre du travailleur
et son offre de travail
Dans toute socit, le travail prest mane ncessairement de ses membres,
cest--dire des mnages, selon le vocabulaire du chapitre 2. Lorsquil sagit dune
conomie de marchs, les dcisions en cette matire sont laisses la libre initia-
tive de chacun; leur analyse relve donc de la thorie des choix individuels. Au
chapitre 3 nous avons construit une telle thorie en matire de biens de consom-
mation, en nous servant dune reprsentation axiomatique des prfrences quant
ces biens. Un des grands mrites de cette thorie est quelle est transposable
dautres types de choix individuels
1
. Ainsi, dans le prsent chapitre, nous allons
lutiliser pour expliquer les dcisions en matire de travail ; et dans le chapitre
suivant, nous le ferons encore pour expliquer les dcisions relatives lpargne.
Les thories des choix du travailleur et de lpargnant seront donc intgres
celle du consommateur, ce qui est tous gards souhaitable, car tout individu est
la fois, au moins potentiellement, chacun de ces trois agents conomiques. Lunit
ainsi ralise dans lexplication des comportements individuels ne peut que
renforcer sa pertinence.
1 Les prfrences individuelles
Lhypothse de dpart est que la motivation des individus consacrer du temps
au travail rside dans le revenu quils en retirent, lalternative tant de consacrer ce
mme temps des activits qui nen apportent pas, et que par convention nous
appellerons loisir . Les choix considrer portent alors essentiellement sur les
quantits respectives de revenu et de loisir dont ils peuvent disposer.
Soit un diagramme (figure 7.1.) reprsentant en ordonne des montants de
revenu par unit de temps (un jour par exemple
2
), et en abscisse le nombre dheures
consacres au loisir pendant la mme priode unitaire.
Tout point du diagramme a ncessairement deux coordonnes : une quantit
de loisir (que nous noterons H
L
), et un niveau de revenu (not R). Mais du fait que
la journe na que vingt-quatre heures, une troisime grandeur peut tre dduite
de la premire : les heures de non-loisir , cest--dire de travail, selon notre con-
vention. Ainsi par exemple, pour un point tel que W, le segment OB mesure les
heures de loisir, le segment BJ les heures de travail prest (OB + BJ faisant les
24 heures de la journe), et le segment OD mesure le revenu journalier, en euros.
1
Mme non conomiques, car on la retrouve dans dautres disciplines comme par exemple la thorie statistique
de la dcision, ou la thorie des jeux.
2
Dans tout ce chapitre, nous raisonnerons sur des priodes dun jour ; mais tous les arguments peuvent tre
transposs des priodes plus longues, comme une semaine, un mois, ou mme un an, sans changer la nature des
rsultats.
Si lon applique tous les points de ce diagramme les cinq axiomes du 1 de la
section 3.1 (les paniers tant ici constitus de deux lments : le nombre dheures
de loisir, et le montant du revenu journalier), et si lon suit sur cette base la proc-
dure dcrite au 2 de cette mme section, on est amen construire, au dpart de
chaque point, une courbe dindiffrence de pente dcroissante, et ds lors toute
une carte dindiffrence.
De telles courbes expriment deux ides : dune part le fait gnralement admis
que plus de temps de loisir et plus de revenu sont deux choses prfres moins de
loisir ou moins de revenu : des points tels que W et P sont prfrs M, par
dominance. Dautre part, lide que plus de temps de travail, et donc moins de
loisir (mouvement de A B sur labscisse), ne laissent lindividu indiffrent que sil
est compens (par substituabilit) par plus de revenu (passage de P M, puis
N, indiffrent P).
Notons que les points du diagramme situs droite du point dabscisse J (o
H
L
= 24 heures) nont videmment pas de sens logique. Les points situs en dessous
de lhorizontale trace au niveau du point R
v
sur lordonne nont quant eux pas
de sens conomique, si lon convient de dsigner par R
v
le niveau du revenu
minimum vital.
2 La contrainte de budget du travailleur
La carte dindiffrence ainsi obtenue dcrit les prfrences du candidat travailleur.
Mais do vient le revenu dont nous parlons ? videmment du temps de travail. En
effet, celui-ci se transforme, si lon peut dire, en revenu journalier via le salaire
horaire qui peut tre obtenu sur le march du travail. Cette transformation se
reprsente par une droite de budget dont la construction peut se faire comme suit.
Soit s(euros par heure) ce salaire. En travaillant 24 heures sur 24, le revenu
journalier serait de R = 24 set le loisir nul : ce choix, concevable mais pas trs
raliste, est reprsent par le point G sur la figure 7.1B; par contre, en ne travaillant
pas du tout, le revenu serait nul et le loisir gal 24 heures par jour : cest le point
J, tout aussi concevable, mais pas davantage raliste si le travailleur ne dispose pas
dautre source de revenu pour assurer sa subsistance.
Raisonnons maintenant partir du point J de la mme manire que nous lavons
fait pour la droite de budget du consommateur au chapitre 3 : en travaillant une
heure, notre individu gagne un revenu R gal seuros ; il se trouve au point K. En
travaillant deux heures, il en gagne R = 2 seuros ; il se trouve au point L; en
travaillant trois heures, il gagne R = 3 seuros, etc. ; en termes plus gnraux, en
travaillant (24 H
L
) heures, il gagne R = (24 H
L
) seuros. Et enfin sil travaille
24 heures sur 24 (auquel cas H
L
= 0), on retrouve R = 24 seuros. On a ainsi trac
tous les points de la droite JG sur la figure, et lon voit donc que tout choix de
temps de travail intermdiaire entre les deux extrmes G et J correspond un
point situ le long de cette droite ; de plus, la pentede celle-ci est dtermine par le
niveau du salaire horaire s. La droite a donc bien des caractristiques dune droite
de budget
3
.
3
Application intressante du concept vu au chapitre prcdent : en raisonnant en sens inverse, de gauche
droite le long de la droite de budget du travailleur, on peut voir que renoncer une heure de travail pour prendre
une heure de loisir lui cote seuros : le salaire horaire est donc le cot dopportunit dune heure de loisir.
Analytiquement, si lon rcrit lexpression R = (24 H
L
) ssous la forme
R s H s + =
L
24
on retrouve la mme structure que celle de la droite de budget du consommateur (relations 3.4
du chapitre 3), le revenu R et le temps de loisir H
L
tant cette fois les variables entre lesquelles le
choix est cens soprer, et 24 sle terme constant du membre de droite de lgalit.
La contrainte de budget du travailleur dcrit ce qui lui est possible dobtenir
comme revenu avec son travail, compte tenu de ce quest son salaire.
3 Lquilibre du travailleur
De la confrontation entre la droite de budget et les courbes dindiffrence
apparat :
lquilibre du travailleur, dfini comme la situation quil prfre parmi toutes
celles qui lui sont accessibles au salaire quil peut obtenir.
Cette situation est reprsente par le point de la droite de budget situ sur la
courbe dindiffrence la plus leve, soit le point E. ce point correspondent :
le choix dquilibre du temps de loisir, mesur par OA,
celui du temps de travail offert, mesur par AJ,
et celui du revenu journalier obtenu de ce travail, mesur par OF.
Entre ces deux derniers segments, on a videmment la relation OF = s AJ :
cest prcisment celle qui dcrit la transformation de AJ units de travail en OF
units de revenu.
On constate aussi quau point E, il y a tangence entre la droite de budget et la
courbe dindiffrence qui est atteinte, proprit dj rencontre dans les situations
dquilibre du consommateur au chapitre 3.
Section 7.2
Dplacements de lquilibre
et offre de travail
1 La courbe doffre de travail
Supposons maintenant des changements dans le salaire horaire. En consquence,
la droite de budget pivote autour du point J, vers le haut en cas de hausse, vers le
bas en cas de baisse. Ceci dtermine une succession de points dquilibre, qui corres-
pondent des courbes dindiffrence de plus en plus leves ou de plus en plus
basses, selon le cas (figure 7.2A).
7.1
Ainsi par exemple les points E
1
, E
2
, E
3
correspondent aux niveaux croissants de
salaire s
1
, s
2
, et s
3
. Il sen dduit quune quan-
tit croissante de travail est offerte : elle est de
JA
1
lquilibre E
1
, de JA
2
lquilibre E
2
, et de
JA
3
lquilibre E
3
.
Si nous reportons maintenant sur un
graphique distinct les taux de salaire horaire
successifs et les quantits correspondantes de
travail offert (notes H
T
et par dfinition
gales 24 H
L
), la courbe doffre de travail
individuelle est obtenue (figure 7.2B).
Deux proprits sen dduisent assez
naturellement :
linstar de ce qui est dit pour dautres
courbes doffre de cet ouvrage, on peut cons-
tater ici qu chaque point de la courbe doffre
de travail correspond un point dquilibre du
travailleur.
On peut aussi appliquer cette courbe le
concept dlasticit, qui sappelle alors las-
ticitdeloffredetravail par rapport au salaire.
Dautre part, des dplacements ventuels de
la courbe vers la droite ou vers la gauche
rsultent soit de modifications des courbes
dindiffrence, qui sinterprtent comme des
changements dattitude psychologique
lgard du travail rmunr, soit de dplace-
ments de la droite de budget. Ces derniers
peuvent tre dus lobtention dun revenu
autre que du travail (dplacement vers le
haut), ou encore des changements dans
lorganisation du travail, du type que nous
examinerons la section 7.3.
2 Effet de revenu et effet de substitution
La courbe quon vient de construire est ascendante de gauche droite, cest--dire dlasticit
positive Ce nest cependant pas une rgle gnrale en matire doffre de travail : la forme des
courbes dindiffrence, et donc les prfrences des individus peuvent tre telles que cette courbe
soit plutt ascendante dedroite gauche, et donc dlasticit ngative, comme on le voit sur
lexemple des figures 7.3; ou encore, la courbe doffre de travail peut prsenter luneet lautrede
ces proprits pour des niveaux diffrents du salaire (figures 7.5). Lexplication de ces possibilits
rside dans la confrontation de deux effets contradictoires : l effet de substitution et l effet
de revenu.
Voyons dabord leffet de substitution. Un accroissement du salaire horaire signifie que le
manque gagner d au temps de loisir augmente, ou encore que le cot dopportunit de
Figures 7.2 Courbe doffre de travail
0 A
3
Offre
de travail
A
A
2
A
1 J
S
1
S
2
S
3
0= J
B
L
H
A
3
A
2
A
1
R
1
R
2
R
3
E
3
E
2
E
1
s
1
s
2
s
3
e
1
e
2
e
3
R
s
= (24 )
T
H
L
H
laffectation du temps au loisir grandit. Si lindividu est sensible ce cot, il aura tendance
substituer du travail son loisir, et donc accrotreson offre de travail.
Mais ct de cet effet de substitution, joue leffet de revenu : lorsque le salaire augmente, et
donc le revenu que procure le travail, lindividu peut estimer que laccroissement de revenu
rendu possible par cette hausse ne justifie pas un effort supplmentaire de sa part ; il peut mme
dcider de travailler moins quavant, sil juge que la hausse du salaire compense suffisamment la
baisse des heures prestes, dans la formation de son revenu : cest l leffet de revenu, qui tend
provoquer une baissedu temps de travail offert la suite dune augmentation du salaire.
Ces deux effets sont simultanment prsents dans tout dplacement de lquilibre du travailleur,
suite une augmentation quelconque du salaire. Comme ils ne sont pas toujours dampleur
identique, cest selon que lun ou lautre domine que la courbe doffre de travail individuelle est
ascendante dans un sens ou dans lautre : les figures 7.2 dcrivent le cas du comportement dun
individu pour lequel leffet de substitution domine toujours (llasticit de son offre de travail
par rapport au salaire est positive), et les figures 7.3, celui dun individu pour lequel cest leffet
de revenu (lasticit ngative) ; et les figures 7.4 prsentent celui pour lequel les deux effets se
compensent toujours exactement : sa courbe doffre de travail est dlasticit nulle, cest--dire
parfaitement inlastique au salaire.
Les tudes statistiques ont rvl que dans les faits, les courbes doffre de travail ont souvent la
forme prsente la figure 7.5B : leffet de substitution domine aux niveaux de salaires relative-
ment bas, les deux effets se compensent partir dun certain seuil, et leffet de revenu lemporte
lorsque le salaire est lev. La figure 7.5A montre quelle structure de courbes dindiffrence indi-
viduelles correspond ce comportement typique.
Figures 7.3, 7.4 et 7.5 Formes alternatives de loffre de travail
A A A
J J A A D F B
0=J A 0=J 0=J A D F B
B
J A
3
A
2
A
1
T
H
T
H
T
H A
3
A
2
A
1
Offre
de travail
Offre
de travail
Offre
de travail
B B
0 0 0
L
H
L
H
L
H
s
1
s
2
s
3
s
1
s
2
s
3
s
1
s
2
s
4
s
3
e
1
e
2
e
3
e
1
e
2
e
3
e
1
e
2
e
3
e
4
E
3
E
2
E
1
E
3
E
2
E
1
E
3
E
2
E
1
E
4
R
s s s
R R
Section 7.3
Organisation du temps de travail
et allocation de chmage
1 Travail temps plein et mi-temps
Lanalyse qui prcde postule implicitement non seulement que le travailleur choisit
lui-mme le nombre dheures quil veut prester, mais aussi que les emplois auxquels
il a accs permettent cette extrme flexibilit. Tel est rarement le cas dans la ralit
du travail
4
. Le plus souvent, les emplois accessibles sont dfinis en termes dun
certain nombre dheures prester par jour (ou par semaine, ou par mois, etc.), et
le candidat travailleur a pour seul choix de prester ces heures-l, au salaire propos,
ou de ne pas prendre le job.
Cette caractristique peut sinsrer dans notre analyse en observant quelle a
pour effet de modifier la forme de la contrainte de budget. Supposons que le
travailleur ne rencontre, dans son domaine de qualification, que des emplois
plein temps , cest--dire de 8 heures par jour par exemple, le salaire horaire tant
toujours de seuros/heure. La contrainte de budget qui en dcoule pour lui nest
alors plus la droite JG de la figure 7.1 mais bien la ligne brise JABD de la figure 7.6.
Les points autres que B de la droite JG ne sont pas accessibles si le job comporte
ncessairement 8 heures par jour, ni plus, ni moins.
Dans ce cadre, le point B constitue lqui-
libre du travailleur, puisquil est celui qui
permet datteindre la courbe dindiffrence la
plus leve
5
.
Remarquons que la mme analyse est
applicable lorsque cest par voie lgale quune
dure maximum du temps de travail est
impose.
Au cas o les emplois accessibles laissent le
choix entre plein temps et mi-temps (pour un
mme salaire horaire s), la contrainte de bud-
get prend la forme (figures 7.7) de la ligne
JABFHD. Selon la forme de ses prfrences
entre revenu et loisir, lindividu choisira soit
lemploi plein temps (cas de la figure 7.7A,
o lquilibre est H), soit lemploi mi-temps
(figure 7.7B, o B est lquilibre)
6
.
Figure 7.6 Emploi plein temps
4
Sauf lorsque lon est son propre employeur, cest--dire travailleur indpendant . Mais alors il nest pas
raliste de parler dun salaire sdtermin en dehors de lui. Voir ce sujet la section 12.2.
5
Le fait que la proprit de tangence entre courbe dindiffrence et droite de budget ne soit plus bien dfinie
(du fait du point anguleux de cette dernire) na aucune importance, car lquilibre nest pas dfini par la tangence
mais bien par le fait quil soit un point prfrparmi tous ceux qui sont accessibles.
6
Nous laissons le lecteur dterminer par lui-mme, titre de simple exercice, quels sont les effets sur lquilibre,
dans ce contexte, dune hausse du salaire, et quelle est la forme de la courbe doffre de travail qui en rsulte.
G
6 12 18 24 16
B
A
D
J
S
R
B
L
H
R
0
2 Heures supplmentaires
Lorsquun contrat de travail spcifie un nombre dheures donn, il arrive frquemment quil
prvoie aussi que si des heures supplmentaires sont ncessaires, elles seront payes un salaire
plus lev. Cette autre modalit peut galement tre insre dans notre analyse : pour lexemple
de la figure 7.6, elle implique simplement qu la gauche de labscisse H
L
= 16 heures, la pente de
la droite de budget soit plus leve.
Ceci est reprsent aux figures 7.8 : la contrainte de budget prend la forme de la ligne JABG, et
dans la figure de gauche, les prfrences du travailleur sont telles quil prestera des heures
supplmentaires si on les lui demande, puisque son quilibre est en E (leur nombre est mesur
par AC) ; dans la figure de droite, ses prfrences sont telles quil refuse de les prester (son quilibre
est en B).
Figures 7.7 quilibres avec choix entre plein temps et mi-temps
Figures 7.8 quilibres avec choix dheures supplmentaires
16 20 24
F
A
D
J
B
H
A A
R
B
R
R
H
L
H 16 20 24
A
D
J
B
H
B B
R
B
R
R
H
L
H
F
0 0
E
A A
J C A
S
S >S
R
B
R
R
E
L
H
B
B B
J A
R
L
H 0 0
3 Allocation de chmage
Depuis plus dun demi-sicle il existe dans nos pays occidentaux un systme de
scurit sociale, qui a notamment pour rle de fournir un revenu de remplacement
appel allocation de chmage ceux qui, momentanment, ne trouve-
raient pas de travail. La scurit sociale dans son ensemble car elle couvre bien
dautres domaines ne sera voque quau chapitre 12. Ds maintenant cependant
il est ncessaire de comprendre comment lexistence de telles allocations influence
les choix dquilibre du travailleur, tels que nous les avons prciss.
Figures 7.9 Chmage involontaire et volontaire
La possibilit de recevoir une allocation de
chmage se traduit elle aussi par une modifi-
cation de la contrainte de budget. Soit R
c
le
montant journalier de cette allocation ; la
contrainte de budget prend alors la forme de
la ligne CJG (figures 7.9). Dans la figure 7.9A
lquilibre se situe au point E, mais cet
quilibre est fictif car si lindividu est en
chmage, il ne trouve pas demploi lui
permettant datteindre ce point. Le revenu de
remplacement R
c
lui permet alors datteindre
la courbe dindiffrence I
c
au point C, qui est
le meilleur quilibre qui lui soit accessible.
On parle dans ce cas de chmage involontaire,
car du fait que le point E est prfr au point
C, lindividu choisirait de travailler sil pouvait
le faire.
Dans la figure 7.9B au contraire, lquilibre
C est prfr au point E. Dans ce cas, si le job
correspondant ce dernier point est effecti-
vement disponible, on doit alors parler de
chmagevolontaire, puisque le choix de cette
situation rsulte des prfrences de lindividu.
En diminuant lallocation de chmage, on
amnera videmment lindividu prfrer le
point E; mais si le job qui y correspond nest
pas disponible, on ne rsout pas pour autant
son problme de chmage : on rend seulement
celui-ci involontaire, tout en rduisant
dautant son bien-tre.
Ceci conduit constater le dilemme difficile que lon tente de rsoudre par
lallocation de chmage : fournir un revenu de remplacement suffisant celui qui
na pas demploi, et maintenir en mme temps une incitation financire suffisante
travailler (cf. aussi ce sujet lincidence des transferts la section 15.3).
E
A A
J
C
G
R
R
E
L
H
R
C
I
C
B B
J
C
G
R
R
E
L
H
R
C
I
C
E
0
0
Remarquons pour terminer que toute lanalyse qui prcde explique seulement
si un individu choisit de travailler ou non, ainsi que, dans laffirmative, le nombre
dheures prestes ; elle ne dit rien quant au choix dune profession, cest--dire
quant au fait doffrir son travail sur tel ou tel march, professionnel ou
gographique.
Un dbut dexplication de cet aspect-l de loffre de travail peut toutefois tre
trouv dans la notion de cot dopportunit : lhypothse de la maximisation de la
satisfaction individuelle implique en effet que les individus choisissent leur
profession de manire telle que pour eux, la valeur conjointe de celle-ci et du loisir
quelle permet est plus grande que celle quils tireraient de lexercice des autres
mtiers qui leur sont accessibles ; en dautres termes, sils se comportent selon
cette hypothse, le cot dopportunit de laffectation de leur temps au mtier
quils exercent est plus faible que la valeur subjective quils y attachent.
CHAPITRE 8 CHOIX INTERTEMPORELS : OFFRE DPARGNE ET DEMANDE DE CAPITAL 141
8
Les choix intertemporels :
loffre dpargne
et la demande de capital
Lexplication de la prsence du capital dans toute conomie requiert lintroduction
du temps dans lanalyse. Ceci nayant t fait jusquici ni pour les mnages ni pour
les entreprises, le prsent chapitre traite du sujet du point de vue de ces deux
catgories dagents conomiques, successivement.
La section 8.1 rappelle brivement les donnes du problme: pourquoi le capital,
pourquoi le temps ?
La section 8.2 applique au consommateur une extension intertemporelle de la
thorie des choix individuels, maintenant familire, qui traite de la rpartition de
la consommation dans le temps. De l dcoulent les comportements dpargne, et
donc de constitution de capital financier. La courbe doffre dpargneen est dduite.
La section 8.3 examine le pourquoi et le comment des dcisions dinvestissement
des entrepriseset, partant, dacquisition par elles de capital financier. Le critre de
slection des projets dinvestissement appel V.N.A. est expos, et la courbe de
demande de capital financier en est dduite.
La section 8.4 dcrit les formes du financement des entreprises sous lesquelles
se matrialise leur demande de capital financier : obligations, actions,
autofinancement.
La section 8.5 met en exergue le rle particulier de lune dentre elles : laction-
nariat, comme fondement du capitalisme parmi dautres formes dorganisation
des entreprises. On conclut en prcisant la diffrence entre profit conomique et
profit comptable.
Section 8.1
Pourquoi des biens de capital ?
Contrairement aux ressources naturelles et au travail humain, le capital physique
est essentiellement constitu de produits , issus de lactivit des entreprises. Nous
en connaissons dj les conditions de demande, fondes sur la productivit
marginale du capital. Mais rien dans ce raisonnement ne permet dexpliquer
pourquoi certaines entreprises et, partant, toute une fraction de lconomie
choisissent de produire de tels biens plutt que des biens directement consom-
mables. Aprs tout, les besoins humains pour lesquels les entreprises fonctionnent
ne sont-ils pas satisfaits uniquement par les biens de consommation ? Or, les
machines, les quipements, les produits industriels, etc., ne sont pas consomms
par les mnages ; pourquoi consacrer tant de ressources leur production?
On pose ainsi la question de la justification de lexistence mme du capital, et, en
particulier, de son accumulation sans cesse croissante par les conomies industria-
lises. La rponse a t esquisse au chapitre 2 (note 2), mais elle doit maintenant
tre dveloppe en termes doffres et de demandes, se manifestant sur les marchs
du capital.
Une double ralit est la base de la cration du capital : dune part, la dimension
temporelle des choix des consommateurs, dans leurs consommations et dans
laffectation de leur revenu; et dautre part les possibilits daccrotre le produit en
recourant des moyens de production indirects mais requrant du temps. Le
rapprochement de ces deux faits fournit une explication, devenue classique, de la
demande et de loffre de biens capitaux, par opposition aux biens de consommation.
Nous allons maintenant dvelopper cette explication.
Section 8.2
Les choix intertemporels
du consommateur et loffre dpargne
1 Aspects rels :
prfrences entre perspectives de consommation
Le premier fait nous ramne la thorie des choix du consommateur. Au chapitre 3,
les moments du temps sur lesquels portaient les besoins et les prfrences nont
gure t prciss ; nous avons seulement parl de quantit par unit de temps .
Or, il ny a aucune raison de ne faire porter les axiomes que sur des choix valables
pour une seule priode de temps, par exemple des choix immdiats. Ceux-ci
peuvent galement concerner lavenir, et donc plusieurs priodes successives, sans
que les dcisions soient les mmes dune priode la suivante. En dautres termes,
les ordres de prfrence que nous avons dfinis sont appels stendre, non
seulement tous les biens consommables aujourdhui, mais aussi ceux qui
pourraient ltre tout moment du futur.
Il est alors ncessaire de reformuler les axiomes relatifs aux prfrences du
consommateur en incorporant cette dimension temporelle, ce qui se fait aisment
comme suit. En considrant deux priodes
1
, cette anne-ci (temps 0) et lan
prochain (temps 1) par exemple, dsignons par C
0
un niveau de consommation au
temps 0 et par C
1
un niveau de consommation au temps 1. Remarquons que nous
exprimons ces niveaux de consommation en euros, et non en termes de tels ou tels
biens spcifiques.
1
Idalement, on voudrait pouvoir traiter de plusieurs priodes la fois. Mais les outils graphiques en deux
dimensions auxquels nous nous limitons ne le permettent pas. Lessentiel de largument est nanmoins prserv.
La carte dindiffrence intertemporelle
Expression analytique du niveau de satisfaction S du
consommateur, en fonction des perpectives de consom-
mation prsente, C
0
et future, C
1
:
S f C C = ( )
S 0 1
,
Cette fonction est reprsente par la carte dindiffrence
intertemporelle de la figure 8.1.
Figure 8.1
Relation 8.1
La cl du raisonnement rside maintenant
dans le fait de considrer les lments de la
paire (C
0
, C
1
) comme formant ensemble ce que
nous appellerons une perspective de consom-
mation stendant sur les deux priodes. la
figure 8.1 elle est reprsente par le point A,
pour une consommation de 100 au temps 0 et
de 100 galement au temps 1. De la mme
manire, chacun des autres points du dia-
gramme reprsente une autre perspective de
consommation sur les deux priodes.
Si lon applique maintenant tous ces points
les cinq axiomes de la section 3.1 (1) les
paniers tant cette fois les perspectives de
consommation et si lon suit sur cette base
la procdure dcrite au paragraphe 2 de la
mme section, on est amen construire, au
dpart de chaque point, une courbe dindiff-
rence dcroissante, appele naturellement
courbe dindiffrence intertemporelle ,
et ds lors toute une carte dindiffrence
que nous appellerons carte dindiffrence
intertemporelle.
Comme dans les cas prcdents, ces courbes
expriment deux choses. Dune part, le fait que
plus de consommation prsente et plus de
consommation future sont prfrs moins
de lun ou de lautre (par dominance) : les
perspectives W et P sont prfres la perspective A. Dautre part, lide que moins
de consommation dans limmdiat (temps 0) ne peut laisser le consommateur
indiffrent que si cette rduction est compense (substituabilit) par plus de
consommation dans le futur : passage de la perspective P A, puis la perspective
N, indiffrente P.
100
100 0 0
C
1
C
P A
N
W
La pente des courbes dfinit videmment un taux marginal de substitution intertemporelle entre
deux perspectives de consommation voisines ; sa valeur varie selon les divers points dune mme
courbe. Cette valeur a une signification intressante : gal lunit (en valeur absolue) le taux
signifie que le consommateur est indiffrent se priver de la consommation dune unit
aujourdhui pour la consommer demain, ou inversement ; par contre, si le taux est suprieur
lunit en valeur absolue, cela veut dire que pour renoncer une unit aujourdhui, lagent
conomique exige den obtenir plus quune, demain. Enfin, si le taux (toujours en valeur absolue)
est infrieur lunit, cest quil attache tellement dimportance sa consommation future
quil est prt renoncer une unit aujourdhui pour nen avoir quune fraction demain. Cette
diffrence entre le taux marginal de substitution intertemporelle du consommateur et lunit est
appele le taux marginal de prfrence lgard du temps .
2 Aspects financiers :
lpargne et la contrainte de budget intertemporelle
Lanalyse prcdente na dintrt que si le consommateur est effectivement en
mesure de prendre au temps 0 des dcisions qui influencent la consommation au
temps 1. Or, il le peut, par lintermdiaire de lpargne. Lpargne consiste en effet
rserver une partie du revenu disponible au temps 0 pour en faire autre chose
que lachat de biens consommables ce moment, C
0
, cest--dire, forcment, pour
de la consommation au temps 1, C
1
. On peut donc proposer la dfinition suivante :
Lpargneest lexpression de la dcision dun agent conomique de transfrer
une partie de son revenu de la priode prsente une priode future.
Mais le montant qui peut tre pargn nest videmment pas sans limite :
celle-ci est dtermine par le montant de revenu disponible au temps 0, que nous
noterons R
0
. On peut reprsenter cette limitation par une droite de budget (encore
une fois !), qui se construit comme suit.
a La thsaurisation
Considrons dabord la manire la plus simple dpargner, qui est de dposer le
montant de son pargne dans un tiroir, pour le retrouver plus tard, identique
lui-mme : cest la thsaurisation.
Graphiquement (figure 8.2, dont les axes mesurent C
0
et C
1
), pour un revenu
R
0
= 200S au temps 0, par exemple, si la dcision est de ne rien pargner et de tout
consommer au temps 0, ce qui revient poser C
0
= R
0
et C
1
= 0, la situation
se reprsente par le point A sur laxe horizontal. En revanche, la dcision de ne
consommer immdiatement que 199S et de thsauriser 1S pendant un an con-
duit la situation reprsente par le point B, au-dessus de laxe en raison de la
consommation C
1
= 1 ainsi rendue possible. Thsauriser 2S conduirait un point
de coordonnes C
0
= 198 et C
1
= 2, semblablement situ le long dune droite, dont
la pente est 1. Si notre individu dcide de ne consommer que 100S au temps 0, et
de thsauriser les 100 autres, il se trouve en C.
En considrant tous les montants dpargne possibles, compris entre 1 et 200S,
ce raisonnement conduit tracer la droite AZ. Celle-ci constitue la droite de budget
intertemporelle dun pargnant qui thsaurise.
8.1
Tout point de cette droite permet de reprer
trois grandeurs essentielles pour notre propos :
(i) la valeur de son abscisse, qui mesure le
montant consomm au temps 0,
(ii) la distance qui spare cette abscisse du
montant correspondant au revenu R
0
, qui
reprsente le montant pargn cette mme
priode, et
(iii) la valeur de lordonne, qui indique le
montant restitu lissue de cette priode et
qui pourra alors tre consomm au temps 1.
La position de la droite est dtermine quant
elle par le revenu initial (200S dans notre
exemple) ; et sa pente (1 dans le prsent
exemple) lest par les conditions dans lesquel-
les lpargne est affecte (ici, la thsaurisation).
Ce dernier point conduit examiner de plus
prs ce quil advient de lpargne, si on lui donne
dautres affectations que la thsaurisation.
b Le placement intrt
Lpargnant se voit en effet souvent sollicit
par dautres agents conomiques, afin quil
leur prte la fraction non consomme de son
revenu, contre promesse de remboursement
au temps 1. Une telle proposition ne sera ac-
cepte par lui que si la somme rembourse est
au moins gale, sinon suprieure celle quil
retrouve en conservant lui-mme son argent
2
.
Ainsi, par exemple, si pour un montant de
100 un emprunteur promet un rembourse-
ment de 105S, la situation de lpargnant-
prteur est alors reprsente par le point C
dans la figure 8.2. Ce prteur retrouve au
temps 1 le principal (100S) plus un montant de
La contrainte de budget intertemporelle
2
Soulignons que, pour un taux dintrt donn, la dcision de prter est aussi influence par dautres facteurs,
tel le risque encouru, la notorit et les garanties de lemprunteur, aspects qui reviendront dans lanalyse des prts
octroys par les banques (chapitre 17).
Expression gnrale
dune droite de budget intertemporelle :
C
i
C R
0 1 0
1
1
+
+
=
o R
0
est le revenu au temps 0, C
0
le montant de ce revenu
consomm au temps 0, (R
0
C
0
) le montant pargn, i le
taux dintrt, et C
1
la consommation possible au temps 1
par le placement de lpargne.
Cette expression sobtient comme suit. On a :
R C S
0 0 0
= + et C S i S S i
1 0 0 0
1 = + = + ( )
Comme S R C
0 0 0
= , on peut crire :
C R C i
1 0 0
1 = ( ) + ( )
et en dduire lexpression ci-dessus.
5S, soit 5% du principal : cest ce qui est communment appel taux dintrt .
En rptant le raisonnement pour dautres prts 5% portant sur des montants
plus levs ou plus faibles, la succession des points tels que C, C, C conduit
dcrire la droite AZ. Celle-ci est la droite de budget intertemporelle dun prteur
qui un taux dintrt de 5% est propos. Tout point de cette droite permet de
reprer, comme ci-dessus, les trois grandeurs mentionnes plus haut (consom-
mation prsente, pargne et consommation future). Sa pente, plus forte que dans
le cas de la thsaurisation
3
, a une valeur numrique de (1 + 0,05).
3
En considrant la thsaurisation comme un prt soi-mme, le remboursement (100S) exactement gal
au prt (100S) illustre le fait vident que dans cette forme daffectation de lpargne le taux dintrt est nul.
Figure 8.2
Relations 8.2
100
200
100 0 0
C
1
C
100 200=R
0
210
105
Z
Z
1
0
B
A
199
1
200
Z
A
C
C
C
C
C
Thsaurisation
Placement
intrt (5%)
Thsaurisation
Analytiquement, la contrainte de budget intertemporelle peut scrire
C
i
C R
0 1 0
1
1
+
+
=
forme comparable aux contraintes de budget tant du travailleur que du consommateur.
Cette expression est obtenue par le raisonnement prsent aux relations 8.2.
Outre les deux modes daffectation de lpargne que nous venons denvisager
thsaurisation et prt intrt , il en existe de nombreux autres, dont les formes
juridiques et les modalits pratiques sont varies (placements immobiliers, achats
dactions en bourse au dautres manires, achats dor, de mtaux prcieux ou
duvres dart, etc.). Du point de vue conomique, ces diverses manires de placer
lpargne refltent toutes le mme phnomne fondamental : lapport pour un
temps dune certaine somme montaire, restituable dune manire ou dune autre,
et assorti dune bonification. Cest ce phnomne que vise dcrire la droite de
budget intertemporelle sous la forme simplifie que nous avons utilise ci-dessus.
3 Lquilibre intertemporel de lpargnant
Rapprochons maintenant la description des choix entre perspectives de consom-
mation concevables contenue dans la carte dindiffrence de la figure 8.1, et celle
des possibilits daffectation du revenu entre consommation prsente, pargne et
consommation futures impliques par les droites de budget de la figure 8.2.
Retenons cette fois un taux dintrt de 10%. Nous obtenons la figure 8.3, o le
point E est celui qui, tout en appartenant la droite de budget, reprsente la
perspective prfre parmi toutes celles qui sont accessibles. Ce point reprsente :
lquilibre de lpargnant, dfini comme le choix de la perspective de consom-
mation prfre parmi toutes celles qui lui sont accessibles au revenu qui est le
sien et au taux dintrt quil peut obtenir.
8.2
Lquilibre de lpargnant
Lquilibre intertemporel du consommateur, ou quilibre
de lpargnant, est la combinaison
C
0
(consommation au temps 0),
R
0
C
0
(pargne au temps 0)
C
1
(consommation au temps 1)
qui maximise S f C C = ( )
S 0 1
,
tout en respectant la contrainte de budget :
C
i
C R
0 1 0
1
1
+
+
=
100
200
100 0 0
C
1
C
E
100 200=R
0
220
110
B A
D
Z
pargne
ce point correspondent :
le choix dquilibre de la consommation prsente, C
0
, mesur par OB;
celui de lpargne prsente, mesur par BA;
et celui de la consommation future rendue possible par le remboursement de
lpargne, pour un montant mesur par OD.
Entre OD et BA, on a la relation OD = (1 + i) BA, qui exprime comment
lpargne faite au temps 0 est transforme en possibilit de consommation au
temps 1, via le taux dintrt.
Constatons enfin quau point E, il y a tangence entre la droite de budget et la
courbe dindiffrence qui est atteinte, proprit dj rencontre dans les situations
dquilibre du consommateur au chapitre 3 et du travailleur au chapitre 7.
4 La courbe doffre dpargne
et la fonction de consommation
a Loffre dpargne en fonction du taux dintrt
Lquilibre qui vient dtre dfini tablit une relation entre un taux dintrt (10%)
et une partie du revenu pargne (reprsente par le segment BA sur la figure 8.3),
offerte en prt. Cet quilibre est reproduit sur la figure 8.4A. Dans un diagramme
distinct (8.4B), dont lordonne mesure le taux dintrt et labscisse la somme
pargne et offerte, cette mme situation dquilibre est illustre par le point e.
Supposons maintenant que le taux dintrt
auquel il est possible de prter soit plus lev
que 10 % : soit donc la droite AZ, qui
correspond un taux de 20%. Les courbes
dindiffrence intertemporelles traces sur la
figure 8.4A nous apprennent qu ce taux,
notre candidat prteur trouve la perspective
prfre toutes les autres au point E sur la
figure A, dans laquelle il est dispos prter
120 et ne garder que 80 pour sa consom-
mation prsente, sachant quil obtiendra 144
(soit 120% du principal) dans un an. cet
quilibre E correspond le point doffre
dpargne e dans la figure B.
Si le taux dintrt slve encore (soit 30%,
la droite de budget devenant AZ), lquilibre
sera en E, ce qui entrane une offre de prt de
140, contre remboursement de 182S dans un
an, et un point doffre e dans la figure B.
Nous obtenons ainsi graduellement une
courbe ascendante de gauche droite, que
nous appelerons courbe doffre dpargne .
En effet, elle reprsente bien les montants
quun dtenteur de revenu est prt offrir, en
fonction du taux dintrt quil peut obtenir.
Figures 8.4A et B Loffre dpargne
100
200
100
1
C
E
200=R
0
220
A
Z
0
0
C 80 60
240
260
A A
100 200 0
B B
0
R
0
C 120 140
30
20
10
(%) i
Offre
dpargne
e
E
E
Z
Z
e
e
La forme de la courbe doffre dpargne ainsi dfinie est du mme type que pour
la plupart des autres courbes doffre rencontres jusqu prsent. Elle possde
notamment les deux proprits usuelles :
chaque point de la courbe doffre dpargne correspond un point dquilibre de
lpargnant.
On peut aussi dfinir pour cette courbe le concept dlasticit de loffre dpargne
par rapport au taux dintrt.
Cependant, il nest pas toujours sr que sa pente soit positive, cest--dire quelle soit ascendante
de gauche droite. Linverse peut parfaitement se produire, comme le montrent les figures 8.4C
et 8.4D ci-dessous : la hausse du taux dintrt provoque dans ce cas une rduction du montant
de capital offert ! La cause de cette situation rside videmment dans la forme des courbes
dindiffrence intertemporelle, et plus prcisment dans leur pente.
Une tude plus dtaille des dterminants de cette pente nous engagerait trop loin dans la
thorie pure. Au niveau des concepts fondamentaux, il est plus important de remarquer lanalogie
de ces deux offres possibles avec ce que nous avons tabli au chapitre prcdent concernant
loffre de travail. En effet, lintrt, au mme titre que le salaire, est peru comme un revenu par les
agents conomiques. Ds lors, la distinction entre effet de substitution et effet de revenu
est applicable ici aussi. Une offre croissante en fonction du taux dintrt reflte une substitution
croissante de revenu futur au revenu prsent, suite la hausse du taux dintrt ; par contre, une
offre dcroissante exprime la volont de loffreur de bnficier tout de suite de laccroissement
de revenu apport par la hausse du taux dintrt, plutt que de postposer ce bnfice.
Figures 8.4 Formes alternatives de loffre dpargne
100
200
100
1
C
E
200=R
0
220
A
Z
0
0
C 80 60
100 200 0
B B
0
R
0
C
30
20
10
(%) i
Offre
dpargne
e
240
260
A A
140
100
200
100
1
C
E
200=R
0
220
A
Z
0
0
C 80 55
240
260
C C
100 200 0
D D
0
R
0
C
30
20
10
(%) i
Offre
dpargne
e
145
E
E
e
e
Z
Z
E
E
Z
Z
e
e
b La consommation prsente en fonction du revenu
On peut aussi considrer les dplacements de lquilibre de lpargnant qui rsultent
dune variation de son revenu prsent, R
0
. Dans la figure 8.5A, la droite de budget
intertemporelle se dplace paralllement elle-mme, vers la droite lorsque le
revenu augmente comme par exemple de R
0
(1)
R
0
(2)
. On construit ainsi le chemin
dexpansion intertemporel du consommateur-pargnant.
Il en dcoule une relation vidente entre les niveaux du revenu prsent, R
0
,
et ceux de lpargne. Sans nous y attarder pour linstant, observons que, comme
lpargne S est gale R
0
C
0
, on a aussi, le long du chemin dexpansion, une
relation entre R
0
et la consommation prsente, C
0
, relation apparaissant la
figure 8.5B : on obtient ainsi une sorte de courbe dEngel de la consommation
prsente , qui porte le nom plus simple de fonction de consommation indivi-
duelle. Ce concept joue un rle majeur en analyse macroconomique, comme on
le verra dans la troisime partie de cet ouvrage; ici, on voit clairement quel en est
le fondement microconomique.
5 Les offreurs de capital financier
Lpargne des mnages qui a t dcrite se mesure dans les mmes units que le
revenu, cest--dire en euros. Les sommes qui la constituent sont aussi appeles du
capital financier . Cest pourquoi loffre dpargne peut tre appele indiffrem-
ment offre de capital financier .
Mais les mnages ne sont pas seuls pargner. Les entreprises remplissent la
mme fonction ds quelles prlvent sur leurs ressources prsentes (sur leurs recettes
de vente par exemple) un certain montant quelles confient dautres agents (ou
elles-mmes) contre remboursement ultrieur et sous certaines conditions dintrt.
Figures 8.5 La fonction de consommation individuelle
A A B B
Chemin dexpansion
intertemporel
Fonction de
consommation
0 0
C
1
C
0
0
C
0
R
E
2
E
1
e
1
e
2
C
(1)
0
C
(2)
0
R
(2)
0
R
(1)
0
C
(1)
0
C
(2)
0
R
(2)
0
R
(1)
0
Outre les mnages et les entreprises productives, il existe dailleurs des entre-
prises financires dont la spcialit est prcisment de collecter les sommes
susceptibles dtre prtes, pour les offrir sur le march des capitaux. Il sagit des
institutions de crdit long terme, dont les formes sont varies, allant des caisses
hypothcaires jusquaux holdings , en passant par les compagnies dassurances
et les caisses dpargne.
Le rle de ces institutions est essentiellement celui dintermdiaire entre lpargne
des particuliers, telle quelle rsulte de leurs choix entre le prsent et le futur, et le
march des capitaux, dont la complexit de fonctionnement requiert la prsence
dagents spcialiss.
Il en rsulte que loffre de capital financier nest pas uniquement dtermine par
les choix des consommateurs individuels ; elle est largement influence par les
comportements de ces entreprises spcialises. Leur rle dans lconomie, en
particulier en rapport avec les banques, sera dcrit davantage au chapitre 17.
Section 8.3
Les choix intertemporels
du producteur et la demande de capital
Dans la section prcdente, il a t postul que les agents conomiques emprun-
teurs, cest--dire demandeurs de capitaux, sont disposs payer un taux dintrt
aux pargnants, prteurs de capitaux. Nous voudrions maintenant expliquer ce
comportement en prsentant ses fondements logiques. En fait, ceux-ci se trouvent
dans les proprits du capital physique que le capital financier permet de faire
natre, et en particulier dans sa productivit. Mais on ne peut comprendre cette
dernire sans voir le rle que joue le temps dans les activits de production.
1 Aspects rels et financiers du capital des entreprises
a Les aspects rels : le capital physique
Lintroduction du temps dans lanalyse des choix du producteur doit se situer au
dpart du raisonnement sur la fonction de production.
En envisageant les substitutions possibles entre travail et capital (chapitre 4),
lacquisition de capital physique a t considre dans une perspective de minimi-
sation des cots. Lide fondamentale tait que si la production dun certain bien
est ralisable instantanment laide des moyens actuellement disponibles, elle
peut ltre aussi par une voie dtourne : celle de consacrer des ressources prsentes
la fabrication ou lacquisition de biens de capital (outillage, machines, instal-
lations) qui, lorsquils auront t mis en place, assureront la production avec moins
de travail
4
. Entre ces deux manires de procder, nous avons vu que la deuxime
serait choisie si elle entranait un cot total moindre, production donne. La
nature du capital physique est ainsi dgage :
Le capital physiqueest constitu de biens (et parfois de services) produits dans
limmdiat en vue de concourir, aprs un certain dlai, la production dautres
biens.
Concept proche, ne pas confondre avec le prcdent :
On appelle investissement :
la dcision de crer du capital.
Afin de prciser la relation quil y a entre ces deux termes, reprsentons par K
t
la quantit
de capital prsent dans une entreprise au temps t, et par K
t + 1
la quantit de capital prsent au
temps t + 1, soit par exemple un an plus tard. Linvestissement ralis au cours de la priode dun
an qui spare ces deux moments est dfini par lgalit I
t
= K
t + 1
K
t
.
Lexistence du capital doit donc trouver sa justification dans la dcision dinvestir,
et celle-ci sexplique son tour comme suit :
Lexplication de la dcision dinvestir rside dans le fait que par cette voie dtourne,
qui prend du temps, un gain net est obtenu.
Lcoulement du temps est essentiel dans largument : sans un certain dlai,
lavantage en question est techniquement irralisable
5
.
Le gain net obtenu constitue la motivation essentielle de la dcision. Dans le
contexte des chapitres 4 et 5, ce gain est constitu par la rduction de cot : mais les
perspectives peuvent tre largies : car si le capital permet de rduire le cot dune
production donne, il permet, cot gal, de produire davantage ; ou encore, il
permet de produire des biens ou services nouveaux, irralisables dans limmdiat.
En termes gnraux, le recours au capital rsulte de la possibilit dune production
suprieure (en quantit et/ou en qualit) celle qui serait obtenue sans cet
usage, compte tenu des ressources absorbes par la constitution mme du capital.
Un tel avantage, communment appel productivit nette du capital , est donc
lorigine de la demande des producteurs pour ce type de biens.
b Les aspects financiers : le capital financier
cet aspect rel de la cration du capital, correspond un aspect financier gale-
ment important. Dans nos conomies montaires, en effet, les biens et services
dont est constitu le capital physique doivent tre achets sur les marchs contre
paiement en monnaie. La ralisation de tout projet en la matire prsuppose donc
des disponibilits financires correspondantes.
Or, ces disponibilits, les entreprises peuvent les trouver deux sources : soit
dans le produit de leurs ventes ralises dans le pass, soit dans les apports financiers
dagents extrieurs la firme.
4
Dans le mme sens, rappelons lexemple du paysan et de la source cit en note au chapitre 2.
5
Do la distinction entre court terme et long terme.
8.3
8.4
8.1
En fait, ces deux sources peuvent parfois se rduire une seule : si la firme
dispose dun surplus de recettes sur ses cots passs, elle peut effectuer un apport
elle-mme et, ce titre, tre galement offreuse du capital financier quelle
demande.
Ainsi donc, la mise en uvre de capital physique par les entreprises saccom-
pagne dune demande de sommes financires de leur part, que nous appellerons
demande de capital financier ; et cette demande peut tre conue comme une
demande demprunts, dont le remboursement et les intrts assurer dans le futur
seront couverts prcisment par le gain net attendu de lopration physique,
cest--dire par la productivit du capital.
Nous retrouvons ainsi, en termes financiers comme en termes rels, la propo-
sition gnrale nonce la fin du chapitre 5, en vertu de laquelle la productivit
(marginale) du capital dans une firme dtermine sa demande pour ce facteur.
2 La slection des projets dinvestissement
par le producteur
Dans ce paragraphe, nous voudrions montrer comment la slection des projets
dinvestissement par un producteur qui maximise son profit conduit la cons-
truction dune courbe de demande de capital financier de sa part, et comment
celle-ci tient compte de lchelonnement dans le temps des effets de ses dcisions.
a La caractrisation de chaque projet
Dans la pratique industrielle et commerciale, les dcisions dacquisition de capital
physique se prennent sur la base de projets dinvestissement . Comme il nest
sans doute pas ncessaire de dfinir cette expression, qui est tout fait courante,
considrons directement quelques exemples concrets.
Soit une firme de distribution de produits alimentaires et mnagers, compose
dune chane de supermarchs et de magasins self-service. Divers projets dinves-
tissement soffrent elles :
(i) lancer immdiatement une vaste campagne publicitaire, afin dattirer une
clientle nouvelle la firme ;
(ii) accrotre les surfaces de vente de certains de ses magasins et supermarchs, en
achetant des terrains adjacents et en y construisant les extensions ncessaires ;
(iii) laisser telles quelles les installations existantes, et chercher plutt tablir de
nouvelles succursales dans les rgions o la firme nest pas encore implante;
(iv) crer un service de vente par correspondance et par tlphone, avec livraison
domicile, grce des camions ;
(v) amliorer les conditions dachat en magasin par linstallation de caisses
enregistreuses lectroniques ultra-rapides permettant de supprimer le dsagr-
ment des files dattente la sortie des supermarchs.
Voil cinq manires daccrotre la dimension de lentreprise, dans des
proportions variables selon limportance de chaque projet, et qui toutes les cinq
ncessitent lacquisition de capital physique (soit des btiments, soit des camions,
soit un quipement administratif, soit encore de nouvelles caisses enregistreuses),
et des moyens financiers pour raliser ces achats. Le problme du chef dentreprise
est de dcider laquelle (ou lesquelles) de ces propositions il va accepter. Parall-
lement, notre problme dconomiste est de dgager de cette situation une courbe
de demande de capital de notre entreprise, qui illustrerait ses choix.
Il sagit dun problme de choix conomique de lentreprise : dans le cadre du
critre de maximisation du profit, elle compare, pour chaque projet, les recettes
apportes avec les cots entrans ; en cas de diffrence positive entre les premires
et les secondes, la dcision est dadopter le projet ; en cas de diffrence ngative, la
dcision est de le rejeter. Lapplication systmatique de ce critre toute dcision
possible et imaginable entrane logiquement la maximisation du profit global.
Dans lexemple, il convient donc destimer, pour chacun des cinq projets, les
recettes (totales) quils sont susceptibles de procurer et les cots (totaux) quils
impliquent. Cest l la premire dmarche que le chef dentreprise demandera aux
auteurs de propositions.
Du ct des recettes comme des cots, il convient dinclure dans le calcul, non
seulement les sommes perues ou dpenses dans limmdiat, mais aussi celles qui
le seront dans le futur. En effet, si lentreprise installe aujourdhui une succursale
en un endroit donn, et que dans cinq ans, celle-ci rapporte un million par an,
dans dix ans 2 millions par an, etc., ce sont l des recettes permises par linvestisse-
ment originel, qui participeront la couverture des cots. De mme, si linstal-
lation de la succursale cote par exemple 50 millions au dpart, et que son
fonctionnement dans la suite implique aussi des frais dexploitation disons huit
cent mille euros par an, ces cots sont imputables linvestissement et doivent
donc tre inclus dans la comparaison avec les recettes.
Sur quelle priode de temps doit porter cette estimation des recettes et des cots
futurs ? La rponse logique est vidente : sur une priode correspondant la dure
de vie de linvestissement envisag, cest--dire celle durant laquelle celui-ci pourra
effectivement fournir des biens ou services.
Le tableau 8.6 donne un exemple destimation des recettes et des cots prsents
et futurs, pour chacun des cinq projets, compte tenu de leur dure de vie . Un
dbut de comparaison entre les projets devient alors possible : il apparat, en
particulier, que certains investissements sont trs coteux au dbut, mais le sont
beaucoup moins par la suite, tandis que dautres, peu coteux quant la mise
initiale, le sont davantage au fur et mesure que le temps scoule. Pour juger
finalement quels projets sont susceptibles de rapporter un profit positif, il convient
sans doute dadditionner pour chacun deux lensemble des recettes dune part, et
lensemble des cots dautre part, et de calculer la diffrence entre les deux totaux.
Au pralable, cependant, observons que lon additionnerait ainsi des euros perus
ou dpenss des moments diffrents du temps : or, ces grandeurs sont-elles
comparables ? cette question essentielle, la ralit et la thorie des choix
intertemporels donnent une rponse ngative.
b Lactualisation des valeurs futures et la V.N.A. des projets
En effet, comparons les projets I et II. Ils requirent tous deux une mise initiale de
100 millions ; le premier permettra des recettes de 110 millions ds lanne de sa
mise en service, tandis que le deuxime ne rapportera 110 millions quaprs un an.
Ces deux projets rapportent-ils tous les deux un profit de 110 100 = 10 mil-
lions ? Non, car le premier rapporte 10 millions lanne 0 tandis que lautre ne
rapporte 10 millions quun an plus tard. Ds lors, en choisissant le projet I, et en
touchant ds cette anne les 10 millions, la firme peut les placer, 5% par exemple,
et se retrouver aprs un an, cest--dire la fin de lanne 1, avec 10 millions
+ 0,05 (10 millions) = 10,5 millions ; tandis quen choisissant le projet II, la firme
ne se retrouverait la fin de lanne 1 quavec 10 millions ! Ds lors, le premier
projet est plus profitable que le second concurrence de 500000 euros, montant
que le calcul des recettes et des cots nincorporait pas.
Pour pouvoir prendre en compte ce genre de bnfice, examinons-en dabord
lorigine. La diffrence entre les deux projets provient essentiellement de la
possibilit de placer intrt une somme perue un certain moment, c.--d. de
lexistence mme dun march des capitaux. Grce ce dernier, il existe un taux
dintrt positif permettant de transformer toute somme immdiatement disponible
en une somme identique, disponible dans un an et majore dun certain montant.
Du fait mme de lexistence de cette possibilit, 100S disponibles aujourdhui et
100S disponibles dans un an ne sont donc pas des grandeurs conomiques identiques ;
si le taux du march est de 5% par exemple, seuls 105S dans un an sont quivalents
100S aujourdhui. Cette quivalence conomique scrit arithmtiquement (S
0
et S
1
dsignant respectivement des euros au temps 0 et au temps 1) :
105 100 1 0 05
1 0
S S = + ( ) ,
ou encore
105
1
1 0 05
100
1 0
S S
+
=
,
Tableau 8.6 Recettes, cots et valeurs nettes actualises de divers projets dinvestissement*
Projet I Projet II Projet III Projet IV Projet V
Anne t R
t
C
t
R
t
C
t
R
t
C
t
R
t
C
t
R
t
C
t
Anne 0 110 100 0 100 0 100 30 60 5 27
Anne 1 0 0 110 0 0 0 50 30 10 1
Anne 2 0 0 0 0 110 0 70 40 15 1
Totaux en valeur
110 100 104,76 100 99,77 100 141,11 124,85 28,13 28,86
actuelle, i = 5%
V.N.A 10,00 4,76 0,23 16,26 0,73
* En millions deuros.
Pour chaque projet, la valeur nette actualise est donne par la formule : V N A
R C
i
t t
t
t
. . =

+
( )
=0
T
1
Dans cette formule, T dsigne la dure de vie du projet (en annes), R
t
et C
t
sont les recettes et les cots totaux
prvus pour lanne t, et i est le taux dactualisation. Dans une conomie concurrentielle, ce dernier est gal au taux
dintrt dquilibre sur le march des capitaux.
Cette dernire expression est particulirement intressante : elle suggre que
100S actuellement (si nous convenons dappeler le temps 0 le moment prsent)
sont la valeur actuelle de 105S dans un an, lorsque le taux dintrt sur le march
est de 5%. Le facteur de conversion entre cette valeur future et la valeur actuelle est
de 1
/
(1 + i), o i est le taux dintrt. Un tel coefficient est le facteur dactualisation.
Actualiser des valeurs futures consiste donc les exprimer en euros daujourdhui.
Il est ainsi possible dexprimer en valeurs comparables en loccurrence en
valeurs actuelles des grandeurs conomiques disponibles des moments
diffrents du temps.
Reprenons notre comparaison entre les projets I et II : pour le premier, la valeur
actuelle des recettes obtenues et des cots encourus chaque anne est de :
tandis que pour le deuxime, ces valeurs actuelles sont de :
Sur cette base, on peut dfinir :
La valeur nette actualise(V.N.A.) dun projet, qui est la diffrence entre les recettes
et les cots totaux en valeur actuelle gnrs par ce projet. Elle reprsente le
montant que le projet contribuera aux profits de lentreprise. Ce montant est
exprim en euros de lanne 0, cest--dire de lanne durant laquelle la dcision
est prise de raliser ou non le projet.
Ce calcul donne :
V.N.A. du projet I : 110 millions S
0
100 millions S
0
= 10 millions S
0
V.N.A. du projet II : 104,76 millions S
0
100 millions S
0
= 4,76 millions S
0
Valeurs pour le projet I (en millions)
Anne t R
t
C
t
Anne 0 110 3
0
100 3
0
Anne 1 0 3
0
0 3
0
Total en valeur
110 3
0
100 3
0
actuelle, i = 5%
8.5
Valeurs pour le projet II (en millions)
Anne t R
t
C
t
Anne 0 0 3
0
100 3
0
Anne 1 110
1
1 0 05
104 76
1 0
3 3
+
=
,
, 0 3
0
Total en valeur
104,76 3
0
100 3
0
actuelle, i = 5%
Il apparat ainsi que le projet I est plus rentable que le projet II.
Considrons maintenant le projet III, dont les recettes et les cots apparaissent
au tableau 8.6. nouveau, le profit sur ce projet nest pas de 10 millions mais de
10 millions dans 2 ans, ce qui nest pas identique 10 millions aujourdhui.
Comment exprimer ces 10 millions dans deux ans en euros daujourdhui ? Nous
savons dj que, en gnral,
Y X millions millions ( ) S S
1 0
1 0 05 = + ,
o X dsigne la valeur actuelle de la somme considre. En rptant ce raison-
nement, pour une somme de 10 millions disponibles un an plus tard, soit
10 millions S
2
, on peut dire que celle-ci aurait pu tre obtenue en plaant intrt,
pendant cette anne, une somme de Y millions S
1
, ce quexprime lgalit :
10 1 0 05
2 1
millions millions ( ) S S = + Y ,
si le taux dintrt reste de 5% entre lanne 1 et lanne 2. En utilisant la premire
quation ci-dessus, cette galit est rcrite sous la forme :
10 1 0 05 1 0 05
1 0 05
2 0
0
2
millions millions ( ) ( )
millions ( )
S S
S
= +
[ ]
+
= +
X
X
, ,
,
do il ressort que la valeur de 10 millions S
2
est gale
X millions millions
( )
millions
S S
S
0 2
2
0
10
1
1 0 05
9 07
=
+
=
,
,
En appliquant ce raisonnement aux donnes du projet III, celui-ci apparat en
valeur actualise de la manire suivante :
Valeurs pour le projet III (en millions)
Anne t R
t
C
t
R
t
C
t
Anne 0 0 3
0
100 3
0
100,00 3
0
Anne 1 0 3
0
0 3
0
0,00 3
0
Anne 2 110
1
1 0 05
99 77
2 2 0
3 3
+
=
( ) ,
, 0 3
0
+ 99,77 3
0
Total en valeur
99,77 3
0
100 3
0
0,23 3
0
actuelle, i = 5%
La V.N.A. du projet apparat comme ngative ! En dpit des apparences, le projet
nest donc pas rentable ! Sans doute rapporte-t-il 10 millions de plus quil ne
cote, mais ces 10 millions napparaissent que dans 2 ans. Or, en sabstenant de
raliser le projet, et en plaant 5% les 100 millions de la mise initiale, lentreprise
retrouve aprs 2 ans :
100 1 0 05 1 0 05 110 25 millions ( ) ( ) millions +
[ ]
+ = , , ,
ce qui est videmment suprieur aux 110 millions quelle retrouverait en adop-
tant le projet III ! On voit bien ici que lorsque le calcul de la V.N.A. dun projet
conduit une valeur ngative pour celle-ci, outre la non-rentabilit, cest aussi
une indication de ce quon peut faire mieux ailleurs, si lon dispose des fonds
requis.
En termes gnraux, rsumons comme suit le calcul de lactualisation :
Lactualisation des valeurs futuressobtient en multipliant celles-ci par le facteur
1
/
(1 + i), expression o i dsigne le taux dintrt sur le march des capitaux, ce
facteur tant lev une puissance gale au nombre de priodes qui scouleront
entre le moment de la dcision et celui auquel ces valeurs seront disponibles.
c La slection des projets
Le pourquoi et le comment dune actualisation des valeurs futures ayant t
prciss, il sagit maintenant dexaminer les cinq projets en termes de leur valeur
nette actualise. Le rsultat du calcul (dernire ligne du tableau 8.6) montre que la
rentabilit apparente de certains projets disparat lorsquon leur applique le calcul
de lactualisation.
Sur cette base, le critre de la maximisation du profit conduit pouvoir
noncer :
En matire de projets dinvestissement, lentreprise dcide selon la rgle suivante :
raliser tout projet dont la V.N.A. est positive, et ne raliser aucun de ceux dont la
V.N.A. est ngative.
Formellement, cette rgle revient dire que sera ralis tout projet pour lequel
lexpression
V N A
R C
i
t t
t
t
. . =

+

( )
=0
T
1
0
est vrifie ;
Trois points importants sont relever propos de cette rgle de slection des
projets.
Il doit tre bien clair que pour lentreprise, tant en pratique quen thorie, la
ralit des investissements ne se rsume pas au choix et la ralisation dun seul
projet (le plus rentable par exemple), en cartant les autres : tout projet de V.N.A.
positive est rentable, et sa ralisation accrot le profit.
8.2
8.3
Dautre part, il ny a pas lieu de faire intervenir le fait que lentreprise dispose
dj, ou non, des moyens financiers pour raliser lensemble des projets rentables.
En effet, le simple fait que la V.N.A. dun projet soit positive implique
arithmtiquement
6
que ses recettes atteindront au minimum un montant gal, non
seulement ses cots (mise initiale et exploitation), mais aussi au taux dintrt
payer en cas demprunt. Elle peut donc financer le projet par ce dernier moyen, si
elle ne dispose pas des liquidits voulues. Aprs paiement des intrts pendant la
dure de vie de linvestissement et remboursement du principal la fin de celle-ci,
il restera encore un solde positif qui constitue prcisment le profit.
Le montant de la V.N.A. sexprime en euros. Il nest pas frquent que les
entreprises rendent ce chiffre public, pour des raisons de concurrence. En revanche,
il est frquent dentendre, dans la vie des affaires, quun investissement rapporte
du X%, ou du Y%. On appelle taux de rentabilit interne (T.R.I.) cette
manire de caractriser un investissement. Ce taux est la valeur du taux dactuali-
sation qui rend nulle la V.N.A. La rentabilit de linvestissement svalue alors en
comparant le T.R.I. au taux dintrt du march : le projet contribue au profit si
son T.R.I. est suprieur au taux du march ; il nest pas rentable sil est infrieur au
taux du march.
3 La courbe de demande de capital financier
a Construction dune courbe de demande de capital financier
Il est ainsi tabli que la maximisation du profit au cours du temps conduit les
firmes raliser tous les projets dinvestissement dont la valeur nette actualise est
positive. Si nous considrons alors lensemble des projets qui remplissent cette
condition, nous pouvons dire que pour un taux dintrt donn (5% par exemple),
la quantit totale de capital demand par lentreprise au temps 0 sera gale au
montant total des cots prvus en t = 0 pour les projets dinvestissement rentables.
Dans lexemple, cette quantit est de 100 + 100 + 60 = 260 millions S
0
. Nous avons
ainsi dfini un point de la courbe de demande de capital de la firme, soit A dans la
figure 8.8.
Supposons maintenant que le taux dintrt du march passe 11%. Ds ce
moment, il faut recalculer toutes les valeurs actualises, avec le facteur descompte
1
/
(1 + 0,11), ce qui est fait au tableau 8.7. ce taux, seuls les projets I et IV restent
rentables et la demande totale de capital nest donc que de 160 millions S
0
(point B
sur la figure 8.8). Supposons encore que le taux du march descende 4%: le
projet III devient alors rentable (cf. tableau 8.7) et la demande totale de capital
est de 100 + 100 + 100 + 60 = 360 millions S
0
, reprsente par le point C.
Les points de demande A, B et C ainsi dtermins se trouvent disposs dune
manire telle quen les joignant par une ligne continue, on obtient une courbe,
descendante de gauche droite, que nous appellerons courbe de demande de
capital financier de lentreprise.
6
On sen convaincra facilement avec le projet II : sil faut emprunter les 100 millions 5%, les recettes au temps 1
suffisent couvrir intrt et principal, et il reste un solde de 4,76 millions, qui est prcisment la V.N.A. du projet.
Cet argument vaut pour tous les projets. En fait, lopration dactualisation impute implicitement au projet un cot
financier correspondant celui dun emprunt dont le taux serait gal au taux dactualisation retenu par lentreprise.
La quantit de capital demande apparat
ainsi comme une fonction dcroissante du
taux dintrt.
Mais que signifie, conomiquement, join-
dre les points B, A et C par une ligne continue?
En toute rigueur, cela revient postuler que
lorsque le taux dintrt passe de 5% 4,9%
par exemple (ce qui implique que le projet III
nest toujours pas entrepris, car il reste non
rentable ce nouveau taux), lentreprise dis-
pose dun autre projet, qui est, lui, tout juste
rentable 4,9 %. Plus gnralement, pour
arriver une courbe de demande, il faut
supposer un trs grand nombre de projets, de
telle sorte que pour chaque variation, mme
trs faible, du taux dintrt, les quantits
demandes de capital se modifient.
b Dplacements de la courbe de
demande de capital financier
Si la pente de la courbe de demande de capital
financier est dtermine par le classement des
projets en fonction du taux dintrt, comme
on vient de le faire, la position de cette courbe
dpend, quant elle, du nombre de projets
qua lentreprise.
Lorsque ce nombre augmente, lentreprise
calcule en effet la V.N.A. de chacun des nou-
veaux projets, et refait alors le classement en
incorporant ces derniers. Il en rsulte une nou-
velle courbe de demande de capital financier,
qui est situe droite de la prcdente, du
moins si parmi les nouveaux projets il y en a
qui sont rentables certains niveaux du taux
dintrt. Tel est le cas illustr la figure 8.9,
o lon suppose quun sixime projet, rentable
pour toutes les valeurs considres du taux
dintrt, vient sajouter aux cinq prcdents.
Tableau 8.7 Valeurs nettes actualises pour divers taux dintrt (millions deuros)
Projet I Projet II Projet III Projet IV Projet V
V.N.A pour i = 11

% 10,00 0,90 10,72 12,37 2,53
V.N.A pour i = 4

% 10,00 5,77 1,70 16,97 0,40
Figure 8.9 Dplacement de la demande
Figure 8.8 Demande de capital financier
C
Demande
de capital
A
B
C
0
(%)
i
(MI LLI ONS)
100 200 300 400
5
10
11
5
4
160 260 360
C 0
(%)
i
(MI LLI ONS)
Nouvelle
demande
de capital
B
A
C
100 200 300 400
5
10
11
5
4
350
15
250 450
Symtriquement, le dplacement de la courbe se fait vers la gauche si lentre-
prise limine des projets rentables de sa liste. Ce genre de dcision est paradoxal,
mais il arrive dans des cas particuliers comme un croulement de la direction, le
dpart dun collaborateur irremplaable, ou la non disponibilit de fournitures
essentielles.
Section 8.4
Les formes de financement
des investissements
Si le capital physique est compos de produits , destins permettre la fabrication
dautres produits, et rsultant de lactivit des entreprises qui les fabriquent, le
capital financier est, quant lui, une expression en units montaires de la valeur
du capital physique. Nous avons expliqu comment cette forme financire rend
possible lintervention des pargnants et des prteurs, pour assurer la ralisation
des investissements rentables des entreprises, mme lorsque celles-ci ne jouissent
pas de disponibilits financires propres.
Ceci npuise pas la description des relations entre prteurs et emprunteurs : en
effet, si les premiers remettent leurs disponibilits financires aux seconds, quelles
sont les assurances de remboursement fournies par les seconds aux premiers ? En
dautres termes, sous quelles formes les prteurs conservent-ils, travers le temps,
leurs droits sur les sommes quils ont places ? De plus, comment peroivent-ils ce
que nous avons appel l intrt qui a motiv leurs placements ?
Il est connu que lorsquun individu se dessaisit temporairement dun avoir
quelconque au profit dun autre, lopration donne lieu la rdaction dun docu-
ment, ou titre , qui est cens reprsenter cet avoir ou le droit du propritaire de
le rcuprer. Dans les conomies industrialises modernes, les apports financiers
aux entreprises donnent lieu lmission de titres semblables, comportant la
reconnaissance par les entreprises des apports qui leur sont faits.
Cette reconnaissance nest pas toujours exprime dans les mmes termes : les
diffrences entre titres portent sur la date et les conditions de remboursement du
principal, sur le montant, la date et la forme du paiement de lintrt, et sur dautres
conditions encore. De manire gnrale, les formes de financement sont les
divers types de conventions qui peuvent tre ainsi conclues. La rdaction correcte,
linterprtation et la sauvegarde de lexcution de ces conventions relvent essentiel-
lement du droit civil et du droit commercial. Notre propos conomique est plutt
dtudier quelles en sont les implications quant aux dcisions de financement.
ce point de vue, la distinction de base concerne dune part les titres revenu
fixe, appels obligations , et dautre part les titres revenu variable, appels
actions
7
.
7
Les expressions revenu fixe et revenu variable sont celles du langage courant : cest pourquoi nous
les utilisons, mais entre guillemets ; en fait, le revenu auquel on se rfre est lintrt dont nous avons parl
jusquici, et lon pourrait dailleurs y ajouter le principal, comme on le verra dans un instant.
1 Les obligations
Lobligation est un titre reprsentatif dun apport financier une entreprise,
apport que celle-ci sest engage rembourser celui qui dtient le titre.
Le titre reprsente donc dune dette charge de lentreprise, dette dont le mon-
tant est mentionn explicitement sur le titre, et appel valeur nominale de
lobligation. Gnralement, ce montant est libell en monnaie, et la date de
remboursement de la dette (cest--dire lchance de lobligation) est galement
indique. De plus, sil est spcifi que lobligation rapporte un intrt, le montant
de celui-ci est exprim sous la forme dun pourcentage fixe de la valeur nominale
(ou parfois en termes absolus, cest--dire en un montant de monnaie). La date
(ou les dates) de son paiement apparat galement sur le titre.
Il sagit donc du type qui reprsente par excellence un prt lentreprise
8
. Le
dtenteur du titre, cest--dire le prteur, est appel obligataire .
2 Les actions
Lorsquen change dun apport financier, lentreprise met une action, le titre na
pas un lien aussi direct avec le montant de lapport que dans le cas de lobligation.
En effet, ne reprsentant pas une dette,
Laction est, pour son dtenteur, un titre reprsentatif dun droit de proprit sur
lentreprise.
Ce droit sexerce travers lassemble gnrale des actionnaires, qui sont
conjointement propritaires de la firme, et qui ds lors dcident souverainement
de sa gestion
9
. En particulier, ils dcident de lattribution des profits, notamment
sous forme de dividendes. Ds lors, lintrt que touche lactionnaire ne figure
pas explicitement sur son titre ; mais il est constitu de la part des profits que
lassemble gnrale dcide de distribuer ses membres
10
.
Dautre part, le titre ne comporte pas, en gnral, de valeur nominale car, par
dfinition, la valeur de chaque action est gale la valeur de la proprit de lentre-
prise divise par le nombre dactions mises.
Mais que vaut la proprit dune entreprise ? Deux rponses sont possibles : ou bien la firme
est considre comme tant sur le point de fermer ses portes
11
; dans ce cas, la valeur de la firme
est gale la valeur de revente de ce quelle possde, et chaque action vaut une fraction de cette
valeur de revente appele aussi valeur casser . Ou bien lon part de lhypothse que la firme
8
Le dlai demprunt est toujours dune anne au moins. Remarquons ce propos que les entreprises
empruntent aussi pour des dlais plus courts, notamment pour assurer leur fond de roulement . proprement
parler, ce crdit court terme ne relve plus du march financier , car il ne pourrait couvrir des investis-
sements ; il se rattache plutt aux marchs montaires , sur lesquels les entreprises se prsentent alors comme
demandeurs de monnaie. Cf. les chapitres 16 et 17.
9
Par exemple, en lisant le conseil dadministration, en approuvant les comptes de lexercice coul, en se
prononant sur toute dcision importante pour la politique gnrale de lentreprise, etc.
10
Les dates dattribution de dividendes sont dcides par la mme assemble.
11
Cest--dire, lon fait comme si, car la valeur obtenue selon cette mthode peut tre parfois trs diffrente
de celle que lon obtient par la deuxime mthode esquisse ci-dessous.
8.6
8.7
va continuer ses activits pendant une priode plus ou moins longue (ventuellement mme
infinie) ; dans ce cas, la valeur de la firme ne saurait tre dtermine par la valeur de revente de ses
installations ; au contraire, cest le flux des profits quelle pourra raliser dans lavenir qui justifie
son existence, et puisque chaque action donne droit une fraction de ce flux, la valeur dune
action sera gale une fraction correspondante de la somme (actualise) des profits futurs.
De toute manire, et quelle que soit la rponse choisie, il est certain que la valeur de la firme
volue au cours du temps, en fonction de ce quelle possde, de ce quelle acquiert, de ce dont elle
se dfait, et surtout, des profits quelle ralise danne en anne. Il nest donc pas possible
dattribuer a priori une valeur nominale fixe une action. Nous verrons dailleurs ci-dessous que
la seule valeur quil soit effectivement possible de toucher, tout moment, pour une action, est
celle que ses acheteurs ventuels sont prts offrir. Cette valeur observable (dans les cours de
bourse), sinon objective, est videmment influence par les deux optiques dcrites ci-dessus.
Telles sont les deux grandes catgories classiques de formes de financement.
Au sein de celles-ci, de nombreuses sous-catgories et formes particulires peuvent
tre distingues : obligations indexes, obligations convertibles en actions, actions
privilgies, etc. Nous nentrerons pas dans ces descriptions qui relvent de lanalyse
financire spcialise.
3 Lautofinancement
Si nous appelons classiques les deux catgories qui viennent dtre dcrites,
cest parce quelles ont t les formes traditionnellement pratiques par les socits
anonymes de lpoque librale du sicle dernier. On peut mme dire que, dans une
large mesure, la conception de la socit anonyme est issue du mode de finance-
ment que constitue le systme des actions.
Aujourdhui, cependant, une autre forme de financement joue aussi un rle trs
important : lautofinancement, que nous avons dj rencontr.
Lautofinancement consiste, pour une firme, en un financement de ses investis-
sements au moyen de ses propres recettes sur les ventes passes.
Dans ce cas, la firme dispose ds le dpart du capital financier, quelle se prte
elle-mme ; elle est simultanment prteur et emprunteur. Sil sagit dune
socit anonyme par actions, ceci revient dire que les actionnaires, au lieu de se
distribuer les profits raliss, les rinvestissent dans la firme, comportement que
nous avons dj dcrit au chapitre 4 en tudiant ce quil advient des profits des
producteurs.
Ce dernier point souligne que, contrairement une croyance courante, le cot
de lautofinancement nest pas nul. Lautofinancement comporte en effet toujours
un cot dopportunit, qui est constitu de ce que lentreprise ou ses actionnaires
pourraient obtenir en plaant leurs ressources financires ailleurs que dans lentre-
prise. Mme sil ny a pas de paiement dintrt li aux sommes ainsi apportes, le
fait pour les propritaires de garder dans leur entreprise les sommes quils en ont
obtenues leur cote ncessairement ce quils pourraient en tirer en en faisant un
autre usage.
8.8
Section 8.5
Proprit du capital et des entreprises,
et formes du profit
1 Fondement du capitalisme
la fin du chapitre 5, nous avons assimil le producteur aux propritaires de
lentreprise; mais ces derniers, qui sont-ils, et do viennent-ils ? Nous avons voqu
les fondateurs de lentreprise, mais videmment ce nest pas l la seule manire
den devenir propritaire.
On appelle capitalisme le rgime dorganisation juridique de la proprit des
entreprises dans lequel cette proprit appartient aux personnes possdant les
titres reprsentatifs de son capital financier sous forme dactions.
Le terme de capitalisme sexplique par le fait que le rgime consiste spcifier
que la proprit des entreprises appartient (une partie de) ceux qui y ont apport
du capital (financier). La socit anonyme est la forme juridique typique dans
le cadre de laquelle ce systme est mis en uvre.
Dans ce rgime, on peut donc devenir propritaire dune entreprise en achetant
les actions quelle met (si elle dcide de le faire) ; et on cesse de ltre en vendant
celles quon possde (ventuellement). Ainsi, il existe un ou plusieurs marchs sur
lesquels se vendent et sachtent les entreprises, marchs que nous navons pas
identifis explicitement dans notre schma du circuit conomique au chapitre 2.
En fait, il sagit du march boursier, que nous examinerons au chapitre 12. Comme
nous voyons ici que les titres reprsentatifs de cette proprit sont les actions,
cest--dire des instruments de collecte de capitaux, on comprend tout de suite
que le march des entreprises fait partie, en conomie de marchs capitaliste,
du march du capital financier.
Le capitalisme nest videmment pas le seul mode possible dorganisation de la proprit des
entreprises, mme en conomie de marchs. En effet, comme le systme consiste donner lun
des facteurs de production une position diffrente de celle des autres dans lentreprise, on peut
se demander pourquoi ce facteur-l et pas un autre. La rponse existe : on appelle autogestion
le rgime dans lequel cest le facteur travail qui est propritaire de lentreprise. Par dfinition,
dans ce rgime, lentreprise nmet pas dactions ; lorsquelle a besoin de capital financier, elle se
le procure en mettant des obligations.
Cest parce que dans nos pays occidentaux les socits anonymes se sont beaucoup plus dve-
loppes que les entreprises autogres, et cela surtout depuis la rvolution industrielle, que nos
conomies de marchs sont aussi appeles capitalistes . Cest aussi une question de fait que de
savoir pourquoi lvolution a t si marque dans ce sens. Lanalyse conomique de ce phno-
mne est trop complexe pour laborder ici de front, mais nous serons amens plus dune fois
dans la suite fournir des pistes dexplication.
8.9
2 Profit conomique et profit comptable
Nous disposons maintenant de tous les lments ncessaires pour prciser la
diffrence entre profit conomique et profit comptable. Disons demble que le
premier est pratiquement toujours plus petit que le second; on lappelle parfois le
profit pur , parce que le profit comptable contient des lments qui ne sont pas
proprement parler du profit.
Le profit conomique, dfini au dbut du chapitre 5 comme la diffrence entre
recette totale et cot total, vise essentiellement mesurer ce qui reste des recettes
aprs quait t impute une rmunration tous les facteurs ayant concouru la
production. Pour les facteurs qui ont t acquis au cours de la priode considre,
cette rmunration est calcule sur la base du prix dacquisition, comme la
suggr lexpression du cot total donne la section 4.2. Nous devons y ajouter
maintenant lintrt pay aux obligataires. Pour les facteurs durables, prsents dans
lentreprise depuis des priodes prcdentes (tels que terrains, machines, etc.) et
nayant donc pas fait lobjet de transaction nouvelle, la rmunration prendre en
considration est le cot dopportunit. Ceci sapplique aussi, notamment, au
travail prest par les dirigeants de lentreprise sils sont en mme temps propritaires
et donc non salaris, ainsi quau capital financier apport par les actionnaires. Le
solde rsiduel, aprs toutes ces imputations, est le profit conomique.
Le profit comptable reprsente quant lui ce qui reste des recettes aprs quaient
t faits tous les paiements aux inputs qui ont fait lobjet dune transaction au
cours de la priode. On ninclut pas ici de rmunration pour ceux que lentre-
prise possde dj
12
. Le solde rsiduel, qui est celui qui va effectivement aux
propritaires, est ds lors compos dune part de rmunrations pour les facteurs
queux-mmes auraient apports (travail si cest le cas, capital financier sous forme
dactions rmunration des fonds propres de lentreprise , et tous autres
inputs quils auraient mis sa disposition), et dautre part du profit pur. En rsum,
on a donc lgalit
profit comptable
rmunration des facteurs
fournis par les propritaires
profit conomique = +
Il en rsulte quune entreprise dont le profit pur est nul peut nanmoins avoir
un profit comptable positif. Dautre part, lorsque le profit comptable est nul, les
facteurs de production apports par les propritaires ne sont pas rmunrs :
conomiquement, lentreprise est en perte, et les propritaires feraient mieux de
placer ailleurs les facteurs quils possdent. Cest en particulier le cas pour les
actionnaires : les dividendes qui leur sont distribus sont du profit comptable. Aussi,
lorsquils sont faibles ou nuls, cest une indication de ce que lentreprise est la
limite ou mme en dessous de son seuil de rentabilit. Ceci illustre limportance de
la distinction discute ici.
12
Pour certains de ceux-ci (principalement les machines) le profit comptable comporte cependant ce quon
appelle un amortissement ; toutefois, il ne sagit pas l dune rmunration de ces facteurs leur cot dopportunit,
mais plutt dune provision financire constitue par lentreprise en vue de leur reconstitution ventuelle dans le
futur.
TITRE II
Les marchs
et la formation des prix
9 Le march dun bien : notion, structures et quilibres
10 Prix et quantits sur un march concurrentiel
11 Prix et quantits dans dautres structures de march
12 Caractristiques propres certains marchs
13 Lquilibre gnral des marchs
Les comportements individuels relatifs aux quantits tant maintenant lucids,
comment les agents conomiques choisissent-ils les prix? Le prsent titre est centr sur
cette question, quon peut considrer comme le point nvralgique des conomies de
marchs. Une logique commune prside au fonctionnement de ces derniers : elle est
rsume dans lexpression clbre, et ancienne, de loi de loffre et de la demande .
Mais les innombrables marchs de nos conomies prsentent en fait des structures trs
diverses. On sera ainsi amen constater que la fameuse loi opre de manire diffrente
selon ces structures. Dautre part, lorsque lon considre une conomie de marchs
dans son ensemble, on peut se demander si un ordre prside aux interactions de ses
multiples composantes. Le concept non moins clbre dquilibre gnral des marchs
offre une rponse affirmative, mais nuance, cette proccupation de synthse. Ces
considrations expliquent ladoption du plan suggr par les titres de chapitres suivants.
CHAPITRE 9 LE MARCH DUN BIEN

: NOTION, STRUCTURES ET QUILIBRE 167
9
Le march dun bien :
notion, structures et quilibres
Si la notion dchange est simple et intuitive lorsquil sagit de transactions entre
deux personnes, le phnomne savre beaucoup plus complexe dcrire lorsque
le nombre de partenaires que lon veut considrer est quelconque, ce qui est le cas
sur la plupart des marchs.
La section 9.1 dfinit un march ainsi que les objets de leur analyse : les prix et
les quantits changes.
La section 9.2 dveloppe ces notions en proposant quatre caractristiques de
tout march, et en dduisant de celles-ci ce que lon appelle les structures de march :
monopoles et monopsones, oligopoles et oligopsones, et structures concurrentielles.
La section 9.3 nonce la clbre loi de loffre et de la demande qui gouverne
les comportements sur tout march, sur la base dune hypothse fondamentale quant
au caractre volontaire des changes.
La section 9.4 introduit la notion de lquilibre dun march, qui porte la fois
sur le prix et sur les quantits traites.
La section 9.5 dcrit en dtail la formation des quantits changes lquilibre,
tandis que la formation des prix fera lobjet des deux chapitres qui suivront.
Section 9.1
La notion de march
1 Dfinition
Les comportements individuels tudis jusquici ne sont videmment pas ceux
dagents isols : le demandeur dun bien de consommation ne peut lacqurir que
sil rencontre un offreur de ce bien; le producteur qui veut embaucher des colla-
borateurs ne peut le faire que sil est mis en contact avec les personnes prtes
fournir le travail requis ; etc.
Le chapitre 2 a clairement indiqu que les marchs constituent, dans nos
conomies dcentralises, le lieu de ces rencontres. Comme ils vont nous occuper
pendant les cinq chapitres suivants, commenons par les dfinir.
Le march dun bien (produit, service ou facteur) est la rencontre dun ensemble
doffres et de demandes de ce bien, donnant lieu un change sur la base dun
prix.
Pour quil y ait change, il faut videmment au moins deux personnes, et celles-
ci doivent tomber daccord : tout march est donc ncessairement le lieu dun
comportement collectif de divers agents conomiques lgard du bien en cause.
Cest ce comportement collectif quil nous faut expliquer.
2 Objet de lanalyse conomique des marchs
Plus concrtement, ltude conomique du march dun bien consiste fournir
une rponse convaincante quatre questions que suscite son fonctionnement. Les
deux premires concernent le prix : (1) qui le choisit ? et (2) comment sexplique le
niveau auquel il se situe ? Les deux autres portent sur les quantits changes : (3)
qui les choisit ? et (4) comment sexplique leur montant ?
Tout le prsent chapitre ainsi que les deux suivants seront ncessaires pour
exposer les rponses que propose lconomie politique daujourdhui ces quatre
questions. titre dintroduction, examinons ici, au sujet de la premire qui
choisit le prix? quels sont les cas possibles :
1er cas Les offreurs fixent le prix et les demandeurs achtent ou non sur cette
base. On dit alors que les offreurs sont price makers , tandis que les demandeurs
sont price takers . Pour ces derniers, ceci revient dire quils se comportent
prix donns , au sens donn cette expression au titre prcdent. Lexemple type
est ici le commerce de dtail dans les villes.
2e cas Les demandeurs fixent le prix, et les offreurs acceptent ou non de fournir
ce prix. On dit alors que les demandeurs sont price makers , et les offreurs (qui
eux cette fois se comportent prix donns ) sont price takers . Une large part
du march du travail opre de cette faon, ainsi que celui de la petite pargne.
9.1

3e cas Demandeurs et offreurs discutent pour fixer le prix : il y a soit
marchandage direct entre eux, comme au march aux puces, ou bien organisation
de leur discussion sous forme denchres ou de cries, dont des exemples impor-
tants sont non seulement les marchs matinaux des fleurs, des fruits, des lgumes
ou de la viande, mais aussi les marchs des actions et des obligations la Bourse.
4e cas Le prix est dtermin lextrieur du march, cest--dire ni par les offreurs
ni par les demandeurs. Le cas le plus frquent est celui dune intervention de
lautorit publique, intervention qui peut prendre diverses formes :
prix impos (fix un niveau prcis qui doit tre respect par tous) ;
prix plafond (le prix ne peut dpasser un niveau maximum) ;
prix plancher (le prix ne peut descendre sous un niveau minimum) ;
fourchette , cest--dire un intervalle dans lequel doit se situer le prix (il y a
ici fixation simultane dun prix plafond et dun prix plancher). La politique
agricole commune de la CEE est un exemple connu de telles interventions.
Aux chapitres 3 8, tous les comportements individuels tudis taient des
comportements price taker ; les courbes doffre et de demande individuelles qui
y ont t construites ne refltent donc que des comportements de ce type. Pour
comprendre la formation des prix, il faut maintenant introduire deux catgories
de nouveaux lments : une classification des divers types de marchs possibles, et
des hypothses sur la manire dont les agents conomiques se comportent lorsquils
sont en prsence les uns des autres sur les marchs.
Section 9.2
Caractristiques et structures
dun march
1 Les caractristiques dun march
Quatre caractristiques dcoulent de la dfinition dun march, quil sagisse de
celui dun facteur ou de celui dun produit :
(1) Le nombre dacheteurs et de vendeurs Certains marchs mettent en prsence
un trs grand nombre dagents conomiques, dautres nen voient se rencontrer
que quelques-uns. Le nombre des partenaires en cause nest pas tant dtermin
par leur prsence physique au mme endroit, que par la possibilit pour eux
dintervenir dans lchange et donc dtre en contact (par exemple par tlphone,
ou par Internet). Cette caractristique est lie aux suivantes.
(2) La nature du bien Les conditions dans lesquelles se ngocient et finalement
se droulent les changes sont sensiblement influences par les caractristiques du
bien lui-mme : caractristiques physiques intrinsques telles que prissable ou
durable, stockable ou non, divisible ou non; caractristiques de prsentation par
les offreurs, telles que standardis ou trs diffrenci ; etc.
(3) Le degr dinformation La connaissance que les acheteurs et les vendeurs
ont des prix pratiqus ailleurs ou antrieurement, des quantits disponibles au
moment mme, ou plus tard ou ailleurs, ainsi que des qualits des biens, peut tre
trs diverse ; les conditions de fonctionnement du march en sont affectes.
(4) La mobilit des vendeurs et des acheteurs Selon les possibilits de dplace-
ment dont disposent les offreurs et les demandeurs ventuels, par exemple en vue
dobtenir ailleurs de meilleures conditions dchange, leurs comportements seront
diffrents sur un march donn.
2 Les structures de march
Sur cette base, on appelle structures de march
les formes alternatives que peut prsenter un march, en fonction de la manire
dont sy ralisent les quatre caractristiques fondamentales.
Ces formes ont fait lobjet de diverses classifications ainsi que dune terminologie
prcise, quinspirent plus ou moins fortement, selon le cas, lune ou lautre des
caractristiques nonces.
a Point de vue du nombre des changistes
Du point de vue de la premire, savoir le nombre des offreurs et demandeurs
dun bien, les termes suivants sont aujourdhui classiques :
Un seul offreur et un grand nombre de demandeurs forment une structure de
monopole.
Un seul demandeur et un grand nombre doffreurs forment une structure de
monopsone.
Un seul offreur et un seul demandeur forment une structure de monopole
bilatral.
Un petit nombre doffreurs et un grand nombre de demandeurs forment une
structure doligopole.
Un petit nombre de demandeurs et un grand nombre doffreurs forment une
structure doligopsone.
Un grand nombre doffreurs et de demandeurs forment une structure de
march concurrentielle.
Par un petit nombre doffreurs (ou de demandeurs), on entend une situation
o chaque offreur (ou demandeur) se considre comme oblig de tenir compte du
fait que ses concurrents, situs du mme ct du march que lui, ragissent ses
dcisions de prix et/ou de quantits. En revanche, on entend par un grand
nombre doffreurs (ou de demandeurs) une situation dans laquelle chaque offreur
9.2

(ou demandeur) agit comme sil ny avait pas de raction de la part de ses
concurrents : le fait que ceux-ci soient nombreux lamne en effet considrer que
ses seules dcisions sont ngligeables pour eux, et ninfluencent pas leur
comportement.
Les adjectifs petit et grand ne dsignent donc pas un dnombrement prcis
des agents conomiques en cause; ils renvoient plutt la manire qualitativement
diffrente selon laquelle ils anticipent leffet de leurs dcisions individuelles sur
celles de leurs concurrents.
b Point de vue de la nature du bien
Du point de vue de la deuxime caractristique gnrale dun march (la nature
du bien), on distingue les marchs o ces biens sont homognes de ceux o ils font
lobjet de diffrenciations diverses, plus ou moins importantes. Le cas limite de la
diffrenciation est celui des biens uniques, tels les uvres dart.
c Autres points de vue
Il ny a pas de terminologie gnrale admise pour distinguer les marchs selon le
degr dinformation de leurs participants, ni selon le degr de mobilit (entre ou
sortie) au sein de ceux-ci. Mais on appelle souvent cloisonns les marchs dans
lesquels linformation est faible, et segments ou protgs, ceux dont laccs ou la
sortie sont difficiles.
Section 9.3
La loi de loffre et de la demande
Dans une conomie de marchs ltat pur, il est bien connu que ces derniers
fonctionnent selon la clbre loi de loffre et de la demande . Celle-ci se dfinit
comme
le mcanisme par lequel le prix et les quantits changes dun bien conomique
(produit ou facteur) se forment sur son march, lorsque seuls interviennent les
offreurs et les demandeurs.
Nouvelle expression du principe gnral de la libert dinitiative cette fois en
matire de transactions, ct de celle dentreprendre, demprunter, de travailler,
etc. cette loi na en soi rien de lgal au sens juridique : le terme vise seulement
suggrer que lorsque prix et quantits sont dtermins par laction des seuls
offreurs et demandeurs, ils tendent se situer des niveaux que lon peut expliquer
par les forces sous-jacentes aux courbes doffre et de demande individuelles tablies
plus haut.
Nous dvelopperons cette explication au cours des deux chapitres suivants, dans
le cadre de certaines des structures de marchs qui viennent dtre identifies. On
9.3
y verra en particulier que la loi opre en fait de manire sensiblement diffrente
selon la structure dont il sagit. Sa gnralit ne rside donc pas dans luniformit
des rsultats auxquels elle conduit, mais bien dans le fait quelle nest suppose
oprer que lorsque le march est anim par les seules motivations des agents offreurs
et demandeurs.
La loi de loffre et de la demande repose aussi sur une hypothse fondamentale
sur les comportements individuels dans lchange, qui se formule comme suit :
chaque agent choisit librement la quantit quil veut vendre ou acheter ; en
particulier, aucun agent nest jamais forc dacheter ou de vendre plus quil ne le
dsire.
Si cette hypothse relve sans doute aussi de la libre initiative, elle contient en
outre un lment dabsence de coercition, qui est non moins typique dune organi-
sation de la socit base sur le respect de lindividu. Cette hypothse est rarement
rendue explicite dans lanalyse des phnomnes de marchs ; pourtant, on verra
dans la suite quelle peut jouer parfois un rle tout fait essentiel dans lexplication
de phnomnes conomiques extrmement importants.
Notons que la quantit quun agent dsire vendre ou acheter est videmment
celle qui est dtermine par son quilibre individuel, tel que dfini aux chapitres 3
8.
Section 9.4
Les quilibres dun march
1 Dfinition
On appelle quilibre dun march
le prix qui y est pratiqu, et les quantits qui y sont changes ce prix, au cours
dune priode donne.
Formellement, nous pouvons dsigner lquilibre par la paire
(
p, q
e
(p)
)
, o q
e
(p)
reprsente les quantits changes au prix p.
Graphiquement (figure 9.1), lquilibre ainsi dfini est reprsent par les
coordonnes dun point E dans un diagramme dont lordonne mesure le prix, en
euros par unit du bien, et labscisse les quantits.
En comparant cette dfinition avec celle de la section prcdente, il apparat
donc que la loi de loffre et de la demande nest rien dautre quun processus par
lequel se dtermine un quilibre sur un march, lorsque seuls les offreurs et les
demandeurs y jouent un rle.
Cest lanalyse des diverses formes que prend ce processus, selon les structures
des marchs, que nous nous attacherons dans le reste de ce chapitre et dans les
deux suivants. La prise en compte des effets, et des motivations, des interventions
9.4
QUILIBRE
AVEC RATIONNEMENT DES OFFREURS
0
p
O
D
q
e
(p)
E
q

extrieures de lautorit publique sera systmatiquement renvoye aux chapitres 14
et 15, qui sont expressment consacrs au rle de ltat dans les conomies de
marchs.
2 Prix rigides et prix flexibles
Nous prsenterons lanalyse des marchs en deux temps : tout dabord, en prcisant
comment sont dtermines les quantits changes, dans le cadre de lhypothse
familire des comportements, cest--dire lorsque tous les agents sont price takers.
Tel est lobjet de la section suivante. Ensuite, nous aborderons la formation des
prix, sujet beaucoup plus complexe qui ncessite de prciser quelle est la structure
du march. Cest lobjet des chapitres 10 et 11 qui suivent.
Cette dcomposition de lanalyse nest pas seulement mthodologique : elle
correspond en fait un dbat trs vif entre conomistes lheure actuelle, sur les
vitesses relatives avec lesquelles quantits et prix se dterminent sur les divers
marchs. Les uns principalement des auteurs europens considrent en effet
que les prix sajustent plus lentement que les quantits ; cela les conduit rechercher
les caractristiques des marchs sur lesquels les prix sont relativement rigides et
induisent des comportements price takers, au moins durant un certain temps. Les
autres au contraire qui constituent la majeure partie de lcole amricaine
prtendent que les prix sajustent au moins aussi vite que les quantits, si pas plus
vite, et quil est ds lors irraliste de construire une thorie du fonctionnement des
marchs avec prix rigides ; ils ne le sont pratiquement jamais, considrent-ils.
Nous ne pouvons ici trancher le dbat, faute den avoir suffisamment expos les
lments. Annonons nanmoins ds maintenant que lanalyse des marchs prix
rigides relve certainement davantage dune perspective de court terme; la plupart
des auteurs saccordent dailleurs pour admettre que dans le long terme, prix et
quantits finissent toujours par sajuster tous les deux. Toute la question est de
savoir quelle est la longueur du temps qui nous spare du long terme ; et cette
question peut parfois tre tragiquement pressante. Nous nous devons donc de
traiter le sujet sous ses deux aspects.
Section 9.5
Les quantits lquilibre lorsque
tous les agents sont price takers
Que les prix soient rigides ou flexibles, la loi de loffre et de la demande explique
toujours la formation des quantits changes sur la base des actions combines
de lensemble des offreurs et des demandeurs. Pour pouvoir comprendre cette
explication, il faut cependant un moyen de reprsenter ces actions groupes.
1 Courbes de demande et doffre sur le march
cet effet, nous disposons dj des lments de base que constituent les courbes
individuelles doffre et de demande des divers agents conomiques en prsence. Au
dpart de celles-ci se construisent les deux instruments majeurs de lanalyse de
tout march, savoir les courbes doffre et de demande collectives du bien en cause.
a La courbe de demande collective dun bien :
construction, lasticits, dplacements
Construction Quel que soit le nombre des demandeurs sur un march, si leurs
demandes individuelles sont bien dfinies, il suffit dadditionner les quantits quils
demandent, aux diffrents prix, pour obtenir la demande collective (ou sur le
march) pour ce bien. Celle-ci se dfinit donc comme
la totalit des quantits alternatives dun bien que lensemble des acheteurs sur le
march sont dsireux dacqurir en un temps donn, aux divers prix possibles.
Une telle demande est fonction des mmes variables que la demande indivi-
duelle, mais elle dpend en outre du nombre dacheteurs potentiels sur le march
et donc indirectement de la population et de sa structure.
titre dexemple, le tableau 9.2 (colonnes 2 5) donne les quantits demandes
par unit de temps, pour diffrents prix, par quatre consommateurs hypothtiques.
Si le march ne comporte que ces quatre demandeurs, la quantit totale demande
sur le march, ou demande collective, est prsente dans la colonne 6, qui est la
somme des quatre prcdentes. En supposant par exemple un prix de 6 S la
bouteille, les demandes individuelles sont respectivement de 54, 56, 30 et 35
bouteilles par an, et la demande collective est donc de 175 bouteilles par an.
Graphiquement (figure 9.2), cette agrgation des demandes individuelles se
reprsente en traant dans un mme diagramme toutes les courbes de demande
individuelles, mais dune manire particulire : pour chacune delles, labscisse
(en loccurrence les quantits) est calcule partir du niveau de consommation de
la (ou des) courbe(s) prcdente(s). Cest ce quon appelle additionner horizonta-
lement les courbes de demande. La courbe obtenue lextrme droite de la figure
est la courbe de demande sur le march.
Analytiquement (relation 9.2), la somme des fonctions de demandes individuelles est elle-mme
une fonction, appele fonction de demande collective ou sur le march, note q
d
(p).
On notera quen gnral, les demandeurs nont pas des courbes de demandes
individuelles identiques : selon les gots et les prfrences de chacun, la forme de
chacune delles varie dun individu lautre. Mais ceci nempche nullement de les
additionner comme nous venons de le faire.
lasticits Les concepts dlasticit dune courbe de demande (lasticit-prix,
lasticit-revenu, et lasticit croise), que nous avons exposs la section 3.5
dans le cas des courbes individuelles, se transposent immdiatement au cas de la
demande collective. Pour celle-ci, chacune de ces lasticits se dfinit et se calcule
exactement comme celle dune courbe individuelle, la diffrence prs quici, les
9.5

quantits et les variations de quantits prises en considration sont videmment
celles du total des grandeurs individuelles correspondantes. Llasticit de la courbe
de demande collective savre tre en consquence approximativement une
moyenne des lasticits des courbes individuelles dont elle est constitue.
Dplacements Enfin, la courbe de demande sur le march se dplace, vers la
droite ou vers la gauche, dans deux catgories de cas :
(1) lorsquune ou plusieurs courbes de demande individuelles se dplacent
(2) lorsque le nombre des demandeurs apparaissant sur le march augmente
ou diminue.
La fonction de demande pour un bien,
sur le march, est la somme des n fonc-
tions de demandes individuelles des n
demandeurs de ce bien :
q p q p
i
i
n
d d
( )
( ) ( ) =
=
1
Relation 9.2 Figure 9.2
Prix Quantits demandes par unit de temps
sur le march par lindividu 1 par lindividu 2 par lindividu 3 par lindividu 4 sur le march
(p) (3 par unit) q
d
(1)
q
d
(2)
q
d
(3)
q
d
(4)
q q
i
i
d d
( )
=
=
1
4
15 0 0 0 0 0
14 2 0 0 0 2
13 5 1 0 0 6
12 9 5 0 0 14
11 14 10 1 0 25
10 20 16 2 0 38
9 27 23 4 2 56
8 35 31 9 8 83
7 44 41 16 19 120
6 54 56 30 35 175
5 65 74 51 60 250
Tableau 9.2
Demandes individuelles et demande sur le march
d
q
54 56 30 35
0
Demande
sur le march
16
14
12
10
8
6
4
2
50 100 150 200 250
p
b La courbe doffre collective dun bien :
construction, lasticits, dplacements
Construction Tout comme les demandeurs, les offreurs dun bien sur le march
peuvent se prsenter en nombre quelconque. tant donn leurs offres individuelles,
loffre collective (ou sur le march) sera constitue par
la totalit des quantits alternatives du bien que lensemble des vendeurs sont
prts fournir, en un temps donn, aux divers prix possibles.
Une telle offre dpend des mmes variables que les offres individuelles, mais
dpend en outre du nombre des vendeurs.
La courbe doffre collective sobtient, comme la courbe de demande, par simple
addition horizontale de toutes les courbes doffre individuelles. titre dexemple,
le tableau et la figure 9.3 donnent le dtail des offres individuelles et de loffre
collective ( lextrme droite de la figure) dun produit dans le cas o trois vendeurs
se prsenteraient sur le march. La courbe collective crot par paliers, en raison du
fait que loffre minimale de chaque vendeur se situe, non pas sur lordonne, mais
bien droite de celle-ci, comme on la vu au chapitre 5, section 5.2. Dans la suite,
on se permettra le plus souvent de tracer une courbe croissant rgulirement,
ngligeant cet aspect de la ralit.
La relation 9.3 donne la forme gnrale de la fonction doffre sur le march pour un nombre
quelconque doffreurs ; nous la noterons q
o
(p).
Ici galement, les courbes individuelles nont aucune raison a priori dtre
identiques entre elles.
lasticits Le concept dlasticit dune courbe doffre (section 5.2, 1 pour un
produit, sections 7.2, 1 pour le travail, et 8.2, 4 pour lpargne) se transpose
aussi au cas de loffre collective, se dfinissant et se calculant comme celle dune
courbe individuelle, mais sur la base des quantits totales offertes. Llasticit de la
courbe doffre collective est ds lors aussi, approximativement, une moyenne des
lasticits des courbes individuelles dont elle est constitue.
Dplacements La courbe doffre sur le march se dplace, vers la droite ou vers
la gauche, dans deux catgories de cas :
(1) lorsquune ou plusieurs courbes doffre individuelles se dplacent ;
(2) lorsque le nombre des offreurs apparaissant sur le march augmente ou
diminue.
Enfin, la distinction entre court terme et long terme sapplique encore une fois : la courbe
doffre collective dun produit est une courbe de court terme si elle est la somme des offres de
court terme des vendeurs individuels ; la courbe est de long terme si ce sont les offres individuelles
de long terme qui sont considres. Rappelons ce propos que les courbes individuelles doffre
de court terme sont, en gnral, moins lastiques par rapport au prix que celles de long terme;
cest le cas galement des courbes doffre collectives.
Lanalyse des marchs doit ds lors elle-mme incorporer la distinction entre court et long
termes, ce qui se fait en prcisant, chaque fois que cest ncessaire, lhorizon temporel sur lequel
on raisonne. Lorsque nous ne prciserons pas les choses cet gard, les arguments prsents
seront censs sappliquer aussi bien court qu long terme.
9.6

La fonction doffre dun bien, sur le
march, est la somme des m fonctions
doffres individuelles des m vendeurs
de ce bien :
q p q p
j
j
m
o o
( )
( ) ( ) =
=
1
Relation 9.3 Figure 9.3
Prix Quantits offertes par unit de temps
sur le march par le vendeur 1 par le vendeur 2 par le vendeur 3 sur le march
(p) (3 par unit) q
o
(1)
q
o
(2)
q
o
(3)
12 530 500 390 1420
11 520 480 380 1380
10 500 450 360 1310
9 470 430 330 1230
8 430 400 270 1100
7 390 350 200 940
6 350 280 120 750
5 300 200 0 500
4 240 100 0 340
3 150 0 0 150
2 0 0 0 0
Tableau 9.3
Offres individuelles et offre sur le march
2 Dtermination des quantits changes
lorsque offreurs et demandeurs sont price takers
Insistons sur le fait que les courbes individuelles ayant t construites prix
donns , cest--dire en supposant un comportement price-taker de la part de
chaque offreur et demandeur, les courbes collectives que lon vient de dfinir
reposent elles aussi sur cette hypothse, applique maintenant lensemble
des agents concerns. Ds lors, ces courbes ne sauraient rien nous apprendre, en
elles-mmes, sur la manire dont se forme le prix dquilibre du march.
q q
j
j
o o
( )
=
=
1
3
o
q
0
Offre
sur le march
12
11
10
9
8
7
6
5
4
3
2
1
300 600 900 1200 1500
430 400 270
p
Elles peuvent cependant nous apporter, dans le cadre de la loi de loffre et de la
demande, une rponse trs instructive sur le montant des quantits changes, ce
qui tait lune des questions que nous nous sommes poses au dbut de ce chapitre.
La rponse est contenue dans la proposition suivante :
Quel que soit le niveau du prix en vigueur, si les agents sont price-takers, alors les
quantits changes sont gales, en vertu de lhypothse fondamentale sur les
comportements dans lchange, au minimum des quantits offertes et des
quantits demandes ce prix.
Analytiquement, dans les notations utilises plus haut pour dsigner les courbes
doffre et de demande collectives, cette proposition peut scrire :
=
{ }
p q p q p q p : ( ) Min ( ) ( )
e d o
,
Afin de dmontrer cette assertion pour tous les niveaux de prix possibles, considrons sur les
figures 9.4 9.6 les courbes doffre (O) et de demande (D) collectives dun bien :
Premier cas (figure 9.4) Soit une situation o le niveau du prix est p
0
, et montrons qu ce
prix les changistes nchangeront pas plus que ce qui est demand, soit q
d
(p
0
).
Sils changeaient plus que q
d
(p
0
), cela voudrait dire, par construction de la courbe de demande
collective q
d
(p), que certains demandeurs individuels achtent plus que ce qui correspond leur
quilibre individuel au prix p
0
; or ceci serait en contradiction avec lhypothse sur les compor-
tements dans les changes, pose la section prcdente. Dautre part, sils changeaient moins
que q
d
(p
0
), cela impliquerait, pour la mme raison, que certains demandeurs achtent moins que
ce que prvoit leur quilibre au prix p
0
; la mme contradiction apparat. Donc, au prix p
0
, la
quantit change q
e
(p
0
) ne peut qutre gale q
d
(p
0
), le minimum de q
d
(p
0
) et q
o
(p
0
).
Deuxime cas (figure 9.5) Soit p
00
et montrons que les changistes ne peuvent changer plus
que ce qui est offert, soit q
o
(p
00
).
Sil en tait autrement, les offreurs vendraient plus, ou moins, que nimplique leur quilibre
individuel ce prix; or, ceci serait aussi en contradiction avec lhypothse sur les comportements
dans les changes, dans le cadre de la loi de loffre et de la demande. Donc, au prix p
00
, la quantit
change q
e
(p
00
) ne peut qutre gale q
o
(p
00
), le minimum de q
d
(p
00
) et q
o
(p
00
).
Troisime cas (figure 9.6) Soit finalement un niveau de prix p*. Comme dans ce cas,
q
o
(p*) = q
d
(p*), montrons que les quantits changes seront gales, indiffremment, celles
demandes et celles offertes.
Si les quantits changes taient plus grandes, ce seraient la fois les demandeurs qui
achteraient plus quils ne dsirent, et les offreurs qui vendraient plus quils ne dsirent ; on
serait doublement en contradiction avec lhypothse dj rappele. Dautre part, si les quantits
changes taient plus petites, tant les acheteurs que les vendeurs resteraient en de de leur
quilibre individuel. Donc au prix p*, la quantit change q
e
(p*) est gale aussi bien q
d
(p*)
qu q
o
(p*), ce qui peut encore scrire q
e
(p*) = Min{q
d
(p*), q
o
(p*)}.
3 Types dquilibre
En rapprochant la proposition quon vient dtablir de la dfinition de lquilibre
dun march donne juste auparavant, on est naturellement amen constater
que lorsque tous les agents sont price-takers, et que les prix ne bougent donc pas,
on peut se trouver en prsence de trois types de situations diffrentes, auxquels
nous donnerons les appellations suivantes :
9.1

quilibre avec rationnement des offreurs : tat du march dans lequel les agents
conomiques qui offrent un bien dtermin ne peuvent vendre la totalit de ce
quils produisent ou dsirent produire au prix en vigueur.
Il y a donc excs de loffre sur la demande, et nous appelons rationns ceux
parmi les offreurs qui ne peuvent raliser leurs intentions.
Cest la situation que nous envisagions dans le premier cas de la dmonstration
ci-dessus. Analytiquement, lexpression complte de ce type dquilibre se formule
comme la paire
(
p, q
e
(p)
)
telle que q
e
(p) = q
d
(p) < q
o
(p).
Graphiquement, ce type dquilibre est reprsent par les coordonnes du point E
sur la figure 9.7.
quilibre avec rationnement des demandeurs : tat du march dans lequel les agents
conomiques qui demandent le bien ne peuvent se procurer la totalit de ce quils
dsirent acheter au prix en vigueur.
Il y a donc excs de la demande sur loffre, et ceux parmi les demandeurs qui ne
sont pas servis sont rationns .
On reconnat ici le deuxime cas trait dans la dmonstration. Analytiquement,
ce type dquilibre est dfini par la paire
(
p, q
e
(p)
)
telle que q
e
(p) = q
o
(p) < q
d
(p).
Graphiquement, il est reprsent par les coordonnes du point E de la figure 9.8.
quilibre classique : tat du march dans lequel le niveau du prix en vigueur est tel
que les quantits demandes du bien sont gales aux quantits offertes.
Il y a donc galit de la demande et de loffre, et aucun changiste nest rationn.
Cest le troisime cas envisag dans la dmonstration de la proposition.
Analytiquement, ce type dquilibre est dfini par la paire
(
p, q
e
(p)
)
telle que q
e
(p) = q
d
(p) = q
o
(p).
Graphiquement, on a les coordonnes du point E sur la figure 9.9.
Figures 9.7, 9.8 et 9.9 Types dquilibre

QUILIBRE
AVEC RATIONNEMENT DES OFFREURS
QUILIBRE
AVEC RATIONNEMENT DES DEMANDEURS
QUILIBRE
CLASSIQUE
0
p
O
D
q
e
(p) 0
p
O
D
q
e
(p) 0
p
O
D
q
e
(p)
E
E
E
q q q
9.7
9.9
9.8
Dans la terminologie utilise ci-dessus, le mot rationnement est utilis dans
un sens qui, surtout dans le cas du rationnement des offreurs, est quelque peu
diffrent de son sens courant. Le terme est pris ici dans le sens technique prcis
suivant : est rationn tout agent conomique qui ne peut raliser son quilibre
individuel. Telle est en effet la situation de ceux qui ne peuvent vendre, dans le
premier type dquilibre, et de ceux qui ne peuvent acheter, dans le second.
Dautre part, on parle souvent aussi de marchs en dsquilibre pour
dsigner les deux premires situations, rservant le terme dquilibre pour la
troisime. Cette terminologie nest cependant pas heureuse, car elle suggre
implicitement, sans nullement le dmontrer, que cette dernire situation est la
seule laquelle puisse conduire la loi de loffre et de la demande. Notre tude
ci-dessous de la formation des prix montrera amplement que cette croyance est
fausse.
Enfin le fait dutiliser le mot quilibre pour dsigner les situations que nous
avons dcrites peut paratre abusif, dans la mesure o ces concepts expliquent bien
la formation des quantits changes, mais pas du tout celle des prix. Or cest
ncessairement la paire prix et quantits qui doit tre explique. La rponse cette
objection parfaitement fonde rside dans largumentation du chapitre suivant,
o il sera montr comment les prix peuvent atteindre les divers niveaux envisags
ci-dessus.
4 Dplacements des quilibres
Chacune des situations dcrites ci-dessus est susceptible dexister un moment
prcis. Cependant, au fil du temps, lquilibre ainsi atteint est susceptible de se
modifier dans lune ou lautre de ses composantes, cest--dire le prix et les quantits
changes, ou mme dans les deux; le type mme de lquilibre peut aussi changer.
Nous systmatisons dans ce paragraphe ces divers changements, au dpart de ce
qui les dtermine.
a Effets des dplacements des courbes doffre et de demande,
prix constant
Nous venons de montrer qu prix donn, les quantits changes sur un march
dpendent des positions respectives de la courbe de demande collective et de la
courbe doffre collective. Ds lors, si lon constate sur ce march que, sans change-
ment de prix, les quantits changes varient au fil du temps, la cause sen trouve
ncessairement dans des dplacements de lune des deux courbes, ou des deux
(des dplacements le long de ces courbes sont videmment impossibles par
hypothse).
Ainsi par exemple, sur le march dun produit, la courbe de demande peut se
dplacer, la suite dun changement du revenu ou des gots des agents, ou en
raction au changement du prix dautres biens, substituables ou complmentaires,
comme on la montr la fin du chapitre 3 (section 3.4). La courbe doffre quant
elle peut se dplacer (cf. chapitre 5, section 5.2) la suite dun changement
de prix des biens qui interviennent dans les cots de production, ou dune

modification dans les techniques de production. On pourrait rappeler de mme ce
qui entrane des dplacements des offres et des demandes sur le march dun
facteur.
Que les dplacements des courbes doffre et de demande aient lieu sparment
ou de manire simultane, il sagit maintenant de dterminer limpact net de ces
mouvements. Nous le ferons en prenant le cas dun march en quilibre avec
rationnement des offreurs.
Dplacements dune seule courbe
Considrons dabord des dplacements dune seule des deux courbes. Lanalyse
se rsume de la manire suivante :
un dplacement vers la gauche de la courbe de demande (figure 9.10), de D
0
D
1
, saccompagne dune diminution des quantits changes (de q
e
q
e
); mais
il nentrane pas de changement du type de lquilibre, car celui-ci reste dans la
catgorie des quilibres avec rationnement des offreurs.
un dplacement vers la droite de la courbe de demande (figure 9.11), de D
0
vers D
1
, puis D
2
, D
3
, etc., saccompagne dun accroissement des quantits
changes (q
e
, q
e
, q
e
, q
e
, ); il peut, de surcrot, entraner un changement du
type de lquilibre, selon lampleur du dplacement. Ainsi, pour les dplacements
de la courbe de demande de la figure 9.11, on a de D
0
D
1
le maintien dun
quilibre avec rationnement des offreurs bien que lampleur du rationnement
diminue ; de D
0
D
2
, passage un quilibre classique ; et enfin de D
0
D
3
,
lapparition dun quilibre avec rationnement des demandeurs.
Le lecteur pourra certainement faire par lui-mme un examen semblable des
effets de dplacements (vers la gauche et vers la droite) de la courbe doffre.
Figures 9.10 et 9.11

0
p
q
e
E
O
D
0
D
1
E
q
e
0
p
q
e
E
O
D
0
D
1
E
q
e
D
2
D
3
E=E
q
e
=q
e
q q
Dplacements des deux courbes
Considrons ensuite des dplacements simultans de la courbe de demande et
de la courbe doffre, ces dplacements pouvant toutefois tre dampleur diffrente :
un dplacement de la demande vers la gauche et de loffre vers la droite rduit
les quantits changes, mais nentrane pas de changement du type de lqui-
libre ; au contraire, il aggrave lexcs de loffre sur la demande (figure 9.12) ;
un dplacement vers la droite de la demande et vers la gauche de loffre entrane
un accroissement des quantits changes et peut entraner un changement du
type de lquilibre, selon lampleur respective des dplacements. Dans lexemple
de la figure 9.13, le rsultat des dplacements combins des courbes doffre et de
demande est la disparition du rationnement des offreurs (quon peut mesurer
par la longueur du segment EA lquilibre E) et lapparition dun rationnement
des demandeurs (mesur par EB). Notons que les courbes doffre et de demande
ne se dplacent pas avec la mme ampleur ;
un dplacement des deux courbes dans le mme sens entrane toujours un
accroissement des quantits changes si ce dplacement se fait vers la droite
(cas illustr la figure 9.14), et une diminution si cest vers la gauche ; il peut
aussi entraner un changement du type de lquilibre, mais cela dpend de
lampleur des dplacements respectifs.
Pour tre complet, il faudrait maintenant reprendre deux fois cette analyse,
en supposant successivement au dpart un quilibre avec rationnement des
demandeurs, puis un quilibre classique. Nous en laissons le soin au lecteur, en
attirant son attention sur le double rsultat quil faut obtenir dans chaque cas :
montrer quelle est la variation des quantits changes, et reprer sil y a ou non,
ou sil peut y avoir, un changement dans le type dquilibre.
b Effets de modifications du prix
Supposons maintenant que le prix change, les courbes ne se dplaant pas.
Lexplication de la survenance dun tel changement relve de lanalyse de la
formation des prix, et sera donc donne aux deux chapitres suivants. Ici, nous
nous occuperons seulement de ses effets sur les trois types dquilibre que nous
avons dfinis.
Figures 9.12, 9.13 et 9.14

0
p
q
e
E
O
0
O
1
D
0
D
1
E
q
e
0
p
q
e
E
O
0
O
1
D
1
E
q
e
D
0
0
p
q
e
E
O
0
O
1
D
0
D
1
E
q
e
q q q

Toute hausse du prix entrane une variation des quantits changes : dimi-
nution, si lon part dun quilibre classique ou avec rationnement des vendeurs
(figure 9.15) ; augmentation, si lon part dun quilibre avec rationnement des
acheteurs (figure 9.16). Le type de lquilibre peut galement se modifier, selon
lampleur de la hausse.
Le raisonnement se transpose naturellement au cas dune baisse de prix :
augmentation des quantits changes, si lon part dun quilibre avec ration-
nement des vendeurs ; diminution, si lon part dun quilibre classique ou avec
rationnement des acheteurs (figures 9.17 et 9.18). On en dduit aussi les modifi-
cations ventuelles du type de lquilibre.
Les deux causes de modification de lquilibre dont on vient de traiter, savoir les
dplacements de lune ou des deux courbes, et les modifications du prix, peuvent
videmment survenir en mme temps. Dans ce cas, le dplacement de lquilibre
du march qui en rsulte doit tre dtermin en combinant les deux analyses
ci-dessus.
cet gard, il est trs instructif de considrer le cas dun march suppos au
dpart en quilibre classique, et o lon postule un dplacement dune (ou deux)
courbes, ainsi quun changement simultan du prix tel que le nouvel quilibre du
march soit nouveau un quilibre classique. Lintrt de cet exercice est
dapprendre dcrire ce qui se passe, tant en prix quen quantits, lorsquun march
possde la proprit de se trouver toujours en quilibre classique. Le chapitre suivant
montrera en effet quil peut exister de tels marchs.
Figures 9.15, 9.16, 9.17 et 9.18

0 q
e
O
q
e
D
p
0
p
1
E
1
E
0
0 q
e
O
q
e
D
p
0
p
1
E
1
E
0
0 q
e
O
q
e
D
p
0
p
1
E
0
E
1
0 q
e
O
q
e
D
p
0
p
1
E
1
E
0
q q q q
CHAPITRE 10 PRIX ET QUANTITS SUR UN MARCH CONCURRENTIEL 185
10
Prix et quantits
sur un march concurrentiel
Le premier de nos deux chapitres consacrs la formation des prix aborde le sujet
dans le cas dun march dont la structure est concurrentielle.
La section 10.1 prsente le processus de formation du prix dans le cadre dune
structure de march particulire quon appelle la concurrence parfaite. Ceci
permet dexpliquer la formation dun quilibre classique mais pas plus !
La section 10.2 procde un examen plus attentif des modalits concrtesdu
fonctionnement des marchs concurrentiels, qui conduit montrer pourquoi et
comment les structures de ce type permettent aussi lmergence des autres types
dquilibre vus au chapitre prcdent : quilibres avec rationnement des offreurs
et quilibres avec rationnement des demandeurs.
La section 10.3 considre les comportements price maker en dtail, la suite
desquels les quilibres se forment, quils soient classiques ou avec rationnement.
La section 10.4 nonce deux propritsimportantes des quilibres classiques.
La section 10.5 rassemble les rsultatsde lanalyse, quant aux questions poses
au dpart : qui choisit le prix, et quel niveau se situe-t-il ? On dduit aussi de cette
synthse comment interprter lvolution des prix dans le temps en structure
concurrentielle.
La section 10.6, finalement, expose comment lquilibre du march dun produit
dtermine le nombre des firmesoprant dans une industrie.
Section 10.1
Le paradigme
de la concurrence parfaite
Le fonctionnement des marchs dont la structure est concurrentielle est un sujet
trs complexe, vu la multitude des participants potentiels. Aussi lanalyse cono-
mique en a-t-elle traditionnellement prsent une version simplifie, que nous
appellerons le paradigme de la concurrence parfaite.
Paradigme parce que dune part, il ne sagit que dune reprsentation de la
ralit qui, comme toutes celles que lesprit humain peut se faire du monde, est
schmatique et partielle ; et parce que dautre part cette reprsentation a pendant
longtemps t la seule offerte par les manuels.
Concurrence parfaite ensuite parce que largument propos pour expliquer
le fonctionnement du march nest valable que pour une structure concurrentielle
particulire, portant ce nom lorsque le march runit quatre conditions prcises.
1 Conditions dfinissant la concurrence parfaite
La structure dun march est celle de la concurrence parfaitelorsque les quatre
caractristiques dcoulant de la dfinition dun march (cf. section 9.3) sont
remplies de la manire suivante :
(1) Atomicit de loffre et de la demande : chaque agent participant
lchange est comme une goutte deau dans la mer , vendeurs et acheteurs tant
nombreux au sens prcis dfini la section 9.2 ci-dessus.
(2) Homognitparfaitedu bien conomique chang : sur le march de
chaque bien, toutes les units de celui-ci offertes par les divers vendeurs sont
considres comme identiques par les acheteurs ; ces derniers ne font notamment
pas de diffrence selon le fournisseur.
(3) Transparenceparfaitedu march : tous les offreurs et demandeurs sont
parfaitement au courant des conditions de prix en vigueur, sur le march et ailleurs,
ainsi que des quantits disponibles, et des caractristiques du produit ; en dautres
termes, leur information est complte.
(4) Mobilit parfaite des offreurs et des demandeurs : il y a libre entre dans le
march, et absence dobstacles le quitter.
La ralisation effective de chacune de ces conditions est une situation qui ne se
rencontre pratiquement jamais : la troisime par exemple revient supposer une
quantit dinformation que personne ne pourra jamais matriser ; lhomognit
des produits ou des facteurs, lorsquelle est possible, nest le plus souvent
10.1
quapproximative; et lon pourrait en dire autant des autres conditions. Cest bien
pourquoi lanalyse du fonctionnement dun march de ce type nest quun para-
digme : son utilit est surtout celle dun point de repre, dans llaboration des
ides par lesquelles on peut se rapprocher de la ralit observe.
Insistons aussi sur le fait que le qualificatif de parfaite ne doit en rien laisser
penser que cette forme de concurrence soit bonne ou souhaitable, ou reprsente
une norme dont il faudrait se rapprocher : ce stade, nous navons aucune raison
de laffirmer. Dailleurs, ce serait faire l de lconomie normative ; or jusquau
chapitre 13 (section 13.2) nous nous cantonnons de lconomie positive , au
sens o ces termes ont t dfinis au chapitre 1,
2 Formation de lquilibre en concurrence parfaite
Lconomie politique nonce traditionnellement la proposition suivante :
Sur un march en concurrence parfaite, le prix qui se forme selon la loi de loffre
et de la demande est celui de lquilibre classique.
Largument sur lequel cette assertion est fonde est le suivant.
Considrons un march o le prix est, au dpart, un niveau quelconque. Dans
le tableau 10.1, pour des conditions donnes de gots et de revenus des consom-
mateurs, et pour un prix initial de 3S, les quantits globales demandes sont de
13000 units ; par contre, tant donn ltat de la technique et les conditions de
cot dans la production, les quantits offertes ce mme prix se montent 4000
units seulement. Graphiquement, (figure 10.1), les demandeurs se trouvent au
point A de la courbe de demande collective et les offreurs au point B de la courbe
doffre.
Une telle situation ne se maintiendra pas si la concurrence est parfaite. En effet,
une partie des demandeurs restant insatisfaits, on peut sattendre deux types de
raction de leur part : les uns abandonneront la partie, cest--dire quils se
retireront du march (caractristique n 4 de la concurrence parfaite) ; les autres
au contraire resteront et, pour se faire servir, surenchriront : ils feront savoir aux
offreurs quils sont prts payer un prix suprieur 3S. La premire attitude
entrane videmment une rduction de la quantit globale demande; mais la
seconde provoque un rsultat identique : en effet, ltude de la demande (section 3.4)
a montr que, dans la mesure o le prix augmente, les quantits demandes par
chaque individu diminuent. Le rsultat global de ces attitudes se rsume donc en
une rduction des quantits (de 13000 12000 units par exemple) et une hausse
du prix (de 3 4S), cest--dire graphiquement en un dplacement vers la gauche
le long de la courbe de demande (de A en A).
Ce mouvement provoque en outre chez les offreurs une raction en sens
inverse : le prix quils peuvent obtenir augmentant, ils sont prts offrir des quan-
tits suprieures (6000 units par exemple, au lieu de 4000) pour les raisons expli-
ques dans ltude de loffre (section 5.2). Graphiquement, cette raction apparat
comme un dplacement vers la droite le long de la courbe doffre (de B en B).
10.1
Au nouveau prix de 4S, il y a encore une diffrence entre q
d
= 11000 et q
o
= 8000 :
le raisonnement peut donc tre rpt, conduisant une nouvelle hausse de prix,
une nouvelle baisse des quantits demandes et une nouvelle hausse des quantits
offertes.
Aussi longtemps quil y a un tel excs de la demande sur loffre, semblables
mouvements se produisent.
Lorsque le prix de 6S est atteint, lexcs de la demande disparat : le total de ce
que les offreurs sont prts vendre, soit 10000 units, est gal la quantit globale
demande par les acheteurs encore en jeu. Il ny a plus lieu pour les demandeurs de
surenchrir ni de se retirer du march ; cette situation est donc susceptible de se
maintenir. Cest pourquoi elle est appele quilibre , 6S et 10000 units tant
respectivement le prix dquilibre et la quantit dquilibre .
Nous tions partis dune situation dexcs de la demande ; mais la situation initiale
aurait pu tre celle dun excs doffre : tel et t le cas si le prix de dpart avait t
de 9S, prix pour lequel la quantit totale demande q
d
est de 7000 units (point X),
alors que la quantit globale offerte q
o
est de 16000 units (point Y). Dans cette
situation, les offreurs se trouvent insatisfaits, car une fraction des quantits amenes
par eux au march reste invendue (soit 16000 7000 = 9000 units, reprsentes
par le segment XY). Deux comportements sont alors possibles : certains offreurs,
en se retirant du march, annulent leur offre (ils dtruisent ou stockent leurs
invendus) ; les autres au contraire, restant prsents, sont disposs vendre un
moindre prix : ils font donc savoir aux demandeurs quils sont prts abaisser le
niveau de leurs exigences.
Ces deux comportements impliquent un double effet : une rduction des
quantits offertes (de 16000 14000 units par exemple) et une baisse du prix (de
9 8S). Graphiquement, ces effets se traduisent par un dplacement de Y en Y
le long de la courbe doffre. Du ct des demandeurs, le deuxime effet entrane
une raction en sens inverse : le prix baissant, les quantits demandes augmentent
(de 7000 8000 units par exemple : dplacement de X en X), comme lenseigne
la thorie de la demande.
Mais au nouveau prix de 8S, il y a encore une diffrence entre q
d
= 8000 et
q
o
= 14000; le mme raisonnement conduit affirmer que le mouvement de baisse
du prix se poursuivra, et quil en sera ainsi tant quune diffrence par excs de
loffre sur la demande apparatra.
Lorsque le prix de 6S est atteint, lexcs doffre disparat et lquilibre classique
est ralis : il ny a plus de raison pour aucun offreur de sousenchrir ou de se
retirer, puisque toutes les quantits apportes au march sont emportes par les
acheteurs.
Graphiquement, lquilibre classique apparat bien comme le point dintersection
E entre la courbe doffre et la courbe de demande, de coordonnes
(
p
e
, q
e
(p
e
)
)
.
Analytiquement, on peut voir aux relations 10.1 que ce prix et cette quantit sont galement
obtenus en rsolvant pour la variable p lquation forme par lgalit entre les deux fonctions
collectives doffre et de demande, et en calculant ensuite la quantit q
e
(p
e
) au moyen de nimporte
laquelle de ces deux fonctions.
(A) Expression des courbes de la figure 10.1
Demande : q
d
= 16000 1000p; offre : q
o
= 2000 + 2000p.
quilibre classique : q
d
= q
o
, cest--dire : 16000 1 000p = 2000 + 2000p.
En rsolvant cette quation pour p, on trouve le prix dquilibre classique :
p
e
=
+
+
=
16000 2000
2000 1000
6
En substituant ce prix dans les fonctions doffre et de demande, on trouve la quantit change lquilibre
classique :
q p q p q p
d e o e e e
( ) ( ) ( ) = = = + = = 16000 6000 2000 12000 10000
(B) Expression gnrale de lquilibre classique
Demande : q
d
= q
d
(p) ; offre : q
o
= q
o
(p).
quilibre : lquilibre est constitu par le prix p
e
et la quantit q
e
pour lesquels loffre est gale la demande,
cest--dire le prix (et la quantit) qui vrifient lquation q
d
(p) = q
o
(p).
Relations 10.1
Figure 10.1
Prix Quantit Quantit Pression
du march demande par offerte par sur le prix
(3 par unit) unit de temps unit de temps
p q
d
(p) q
o
(p)
12 4000 22000
11 5000 20000
10 6000 18000
baisse
9 7000 16000
8 8000 14000
7 9000 12000
6 10000 10000
quilibre
5 11000 8000
classique
4 12000 6000
3 13000 4000
hausse
2 14000 2000
Tableau 10.1
Formation de lquilibre classique en concurrence parfaite
En rsum, largument consiste dire que lorsque le march nest pas en quilibre
classique, la situation suscite des ractions de la part des acheteurs ou des vendeurs,
qui modifient le prix dans un sens qui rapproche leurs intentions de vente et dachat.
Ces intentions devenant entirement compatibles au niveau du prix de lquilibre
classique, elles peuvent tre ralises et devenir alors les dcisions effectives dachat
et de vente.
q
=
0
Demande sur
le march
12
11
10
9
8
7
6
5
4
3
2
1
2 4 6 8 10 12 14 16 18
Y
Y
E
A
A
B
B
X
X
Offre sur
le march
p
e
=
q
e
(p
e
)
p
Section 10.2
Le fonctionnement effectif
des marchs concurrentiels
Le processus quon vient de dcrire est peut-tre plausible, mais il souffre de deux
lacunes importantes : dune part il repose sur les caractristiques spcifiques de la
concurrence parfaite, que nous savons tre au moins partiellement irralistes ;
dautre part il laisse assez bien dans lombre comment se font exactement les
ajustements de prix.
Aussi, pour mieux approcher le fonctionnement rel des marchs concurrentiels,
il faut examiner les modalits pratiques de rencontre entre les nombreux offreurs
et demandeurs. Celles-ci ne sont pas un lment ngligeable.
Ces modalits sont trs diverses. Elles peuvent varier non seulement dun pays
lautre, mais aussi dun produit lautre et dun facteur lautre : par exemple,
lorganisation du march des fruits et lgumes nest pas la mme que celle du
march du travail, et le march des appareils de tlvision diffre sensiblement de
celui du ptrole brut !
Nous examinerons au chapitre 12 en quoi les marchs diffrent selon ce que
lon y change : produits, travail, capital, ou ressources naturelles. Ici, nous classe-
rons plutt les marchs selon leur mode de fonctionnement, et distinguerons cet
gard deux catgories.
1 Les marchs organiss
Tout le monde connat les cries o se vendent le poisson dans les ports de
pche, ou les fleurs en Hollande, les bourses des valeurs mobilires ou du travail,
ou encore les ventes aux enchres dantiquits, ou des stocks dun magasin en
faillite.
Il sagit l de marchs qui, du point de vue de la formation du prix, fonctionnent
dune manire trs particulire : contrairement ce qua laiss entendre la section
prcdente, ces marchs ont pour caractristique le fait que ce ne sont ni les
demandeurs, ni les offreurs qui changent eux-mmes le prix, ni qui le fixent fina-
lement un certain niveau. Ce rle est jou par un intermdiaire, appel crieur ,
secrtaire de march , ou commissaire-priseur (la terminologie varie selon le
cas). Cet intermdiaire dtermine le prix auquel se feront les transactions, en suivant
scrupuleusement une rgle trs simple qui snonce comme suit :
si au prix p annonc par lui, il constate que la demande collective dpasse
loffre collective, cest--dire que q
d
(p) > q
o
(p), alors :
(1) il nautorise pas que des transactions aient lieu, et
(2) il relve le prix;
si, pour ce prix p il constate que q
d
(p) < q
o
(p), alors :
(1) il nautorise pas davantage les transactions, et
(2) il abaisse le prix;
si enfin pour le prix annonc, q
d
(p) = q
o
(p), alors :
(1) ce prix est maintenu, et
(2) la ou les transactions ont lieu ce prix.
Il rsulte de ce mode de fonctionnement que
les marchs concurrentiels de type organis atteignent toujours lquilibre
classique. En fait, cest prcisment pour arriver ce rsultat quils sont organiss
de la sorte.
Il faut constater que sur ces marchs, ni les offreurs, ni les demandeurs ne sont
price makers : ils sont tous price takers, puisque lintermdiaire a dcid du prix
leur place. Les marchs organiss sont donc par excellence les marchs o tous les
agents sont price takers.
Nous rencontrons donc ici une forme dorganisation des marchs qui permet
la fois les comportements price takers et lobtention de lquilibre classique. Cest
dailleurs ce qua en vue, sans assez lexpliciter, le paradigme de la concurrence
parfaite. Mais nous allons voir maintenant que dautres marchs, quoique
concurrentiels, naboutissent pas ncessairement ce rsultat. Le paradigme sera
alors en dfaut.
2 Les marchs informels
Tout le monde sait aussi quil y a quantit de biens, services et facteurs de production
dont les marchs ne comportent pas dintermdiaire charg de fixer le prix
1
.
Dans ces cas-l, chaque demandeur sadresse en fait loffreur de son choix, et
chaque offreur vend aux demandeurs quil veut bien servir ; et les transactions ont
lieu au prix sur lequel les parties veulent bien se mettre daccord. Tantt, cest le
vendeur qui annonce son prix et lacheteur achte ou se retire (par exemple,
commerce dans les grands magasins ; ou remise dun devis par un artisan) ; tantt
cest le demandeur qui annonce le prix et loffreur qui accepte ou non la transaction
sur cette base (cas dune entreprise qui embauche des travailleurs). Tantt encore,
il y a marchandage , rduction, prime , bref, discussion entre les parties qui
forment alors ensemble le prix qui sera celui de leur transaction.
Pour expliquer la formation des prix sur ces marchs-l, il nest pas raliste
dappliquer largumentation traditionnelle prsente la section 10.1. Comme les
transactions individuelles peuvent se faire (et, dailleurs, se font trs souvent) des
prix diffrents, il ny a pas de raison vidente permettant de dire que le prix
monte ou baisse lorsque, globalement, loffre dpasse la demande ou lui est inf-
rieure. Il faut en fait examiner les motivations que peut avoir chaque offreur et/ou
chaque demandeur de modifier son prix : bref, il faut examiner le comportement
1
Rappelons que nous excluons ici les interventions de ltat.
10.2
des uns et des autres en tant que price-makers ; puisque labsence dintermdiaire
les oblige ltre.
Cest ce que nous ferons la section 10.3. Pour le lecteur impatient de connatre
le rsultat de cet examen, nonons ds maintenant la proposition qui le rsume :
Sur un march concurrentiel de type informel (o la formation des prix nest
pas organise par un intermdiaire dans le cadre de cries, bourses ou enchres)
les prix des diverses transactions tendent seulement se rapprocher de lquilibre
classique.
Plus prcisment :
(1) lquilibre classique peut tre atteint, et cest le cas si, aux prix affichs par les
uns ou les autres, ou convenus entre eux, tous les demandeurs sont servis et tous
les offreurs vendent ce quils ont offrir ; mais
(2) il peut arriver aussi que certains prix restent rigides dautres niveaux : le
march se maintient alors en quilibre avec rationnement, soit des offreurs, soit
des demandeurs.
Section 10.3
La formation dquilibre classique
ou avec rationnements
sur les marchs informels
Cette section est entirement consacre la dmonstration de la proposition 10.3
qui vient dtre nonce. Nous devons en fait montrer deux choses : dune part
que, lorsque les prix en vigueur ne sont pas ceux dun quilibre classique (et quil
y a donc des rationnements), les agents price-makers, demandeurs ou offreurs
selon le cas, cherchent modifier leurs prix dans le sens de lquilibre classique
ceci tablissant alors le point (1) de la proposition. Nous devons montrer dautre
part que cette assertion nest pour autant pas toujours vraie, ce qui tablit le
point (2) : car dans ce cas, il en rsulte des quilibres avec rationnement.
Comme lensemble de notre analyse prtend porter aussi bien sur des marchs
de facteurs que de produits, nous devons examiner : (a) le cas du march dun
produit, avec (a.1) rationnement des demandeurs ; et (a.2) rationnement des
offreurs ; et ensuite (b) le cas du march dun facteur, avec (b.1) rationnement des
demandeurs ; et ensuite (b.2) rationnement des offreurs.
a Cas du march dun produit
a.1 Situation dquilibre avec rationnement des demandeurs du produit
(cest--dire des consommateurs ; exemple : stock insuffisant dans un
magasin de dtail)
10.3
Soit un consommateur dont les prfrences
entre la bire et le vin sont reprsentes par la
carte dindiffrence ci-dessous, et qui dispose
dun revenu correspondant la droite de
budget AB (figure 10.2A).
Si ce consommateur est rationn quant la
bire (soit q
br
la quantit maximum quil lui
est possible de trouver), alors son ensemble
de budget prend la forme du polygone
OAE
2
q
br
. Dans cette limite, il trouvera son
quilibre au point E
2
qui correspond au ni-
veau de satisfaction I
2
. Bien que ce ne soit pas
un point de tangence , il sagit bien dun
quilibre du consommateur au sens de la dfi-
nition donne ce terme dans le chapitre 3.
Le point E
0
constituerait cet quilibre sil ny
avait pas de rationnement (lensemble de
Figures 10.2 Rationnement des demandeurs
dun produit
budget tant alors OAB). En fait, le rationnement rend inaccessible lquilibre E
0
;
et E
2
est alors le seul quilibre accessible.
Supposons maintenant que pour le bien en rationnement, la bire, le consom-
mateur fasse pression
2
la hausse sur le prix (la droite de budget pivote de AB en
AC), et que grce cette hausse il bnficie dune disparition de son rationnement
3
.
Si cette condition est remplie, il peut alors atteindre le point E
1
, point de tangence
de la nouvelle droite de budget AC avec la courbe dindiffrence I
1
. Remarquons
que le niveau de satisfaction en ce point est suprieur celui quil obtenait
lquilibre avec rationnement, E
2
. Ce consommateur rationn a donc intrt voir
hausser le prix du bien si, grce cette hausse, il est servi comme il le souhaite.
Transposant cette analyse dans la figure 10.2B, on constate que cette pression la
hausse tend rapprocher le prix de son niveau dquilibre classique.
Lorigine de la variation du prix se trouve donc dans lintrt quont les consom-
mateurs rationns de pouvoir se trouver en E
1
plutt quen E
2
. videmment, elle
na lieu que si le demandeur est sr dtre servi au nouveau prix; sinon, le prix ne
bouge pas.
a.2 Situation dquilibre avec rationnement des offreurs du produit
(cest--dire des producteurs ; exemple : loffre de chaussures pour lhiver
prochain)
Soit un producteur maximisant son profit, sachant que le prix de vente sur le
march est p
0
(figure 10.3A). Pour ce faire, il produit q* et prsente cette quantit
sur le march. Supposons que le succs du produit soit moins grand quespr, et
que notre producteur ne parvienne vendre que la quantit q
r
. Il est donc
rationn . Dans cette situation, ses cots totaux seront gaux la surface OABq*
et ses recettes totales gales la surface Op
0
Cq
r
. Son profit (ou sa perte) sera donc
2
Si lon ose dire
3
Pourquoi, suite la hausse de p
b
, le rationnement du consommateur a-t-il des chances de disparatre? Deux
raisons principales : (1) ceux qui ntaient pas rationns lancien prix, voyant le prix hausser, vont acheter
moins (voir chapitre 3) ; (2) suite une hausse du prix, les producteurs vont offrir davantage (voir chapitre 5).
b
q
v
q
0
q
br
E
1
E
0
0
O
D
p
0
p
1
A
I
1
I
2
I
0
B C
E
2
A B
q
gal la diffrence de ces deux surfaces, soit
(Op
0
Cq
r

OABq*) ou encore (Ap
0
CD

q
r
DBq*) (puisque le rectangle OADq
r
est
commun aux deux surfaces).
La quantit non vendue (q*

q
r
) pourrait
tre stocke temporairement, mais supposons
que ce ne soit pas possible, par exemple, en
raison du caractre prissable du produit
ou, pour lexemple voqu dans le sous-titre
ci-dessus, des changements de la mode (nous
introduirons plus loin les possibilits de
stockage).
Pour pouvoir vendre davantage, il peut
envisager de baisser le prix auquel il vend le
produit. A-t-il intrt le faire ? Supposons
qu la suite dune baisse de prix de p
0
p
1
, la
quantit vendue passe de q
r
q
1
(donc, que
son rationnement diminue). Dans cette nouvelle situation, les cots sont
toujours les mmes (OABq*), mais les recettes deviennent gales la surface Op
1
Fq
1
,
de sorte que son nouveau profit (ou perte) sera prsent gal (Op
1
Fq
1

OABq*)
ou encore (Ap
1
FG

q
1
GBq*). Ds lors, si la surface Op
1
Fq
1
est plus grande que la
recette antrieure (Op
0
Cq
r
), son nouveau profit est plus grand que celui quil faisait
antrieurement (ou sa perte est plus petite), et donc le producteur amliore sa
situation.
Mais on voit sur le graphique que ceci narrive que si, pour le changement de
prix envisag, les quantits que le producteur peut vendre augmentent suffisamment
(passage de q
r
q
1
assez grand)
4
. Si ce changement des quantits vendues na pas
lieu, il na pas intrt baisser le prix, comme le lecteur le vrifiera facilement par
lui-mme.
court terme donc, le producteur rationn peut avoir intrt baisser le prix de
son produit ; mais ce ne sera pas toujours le cas. Lorsque cela a lieu, le prix se
rapproche du niveau dquilibre classique (figure 10.3B). Prcisons que nous
entendons ici lexpression dans le sens dune production (telle que q*) qui aurait
dj t ralise
5
: cest pourquoi les cots sont supposs ne pas changer, et
laccroissement de quantit tre prlev sur le stock
6
.
long terme cependant, le producteur peut tenir compte du rationnement dans
sa dcision de produire. Pour un niveau de prix donn (tel que p
0
), il ne produira
alors effectivement quune quantit gale ce quil pourra vendre, cest--dire q
r
4
Pour calculer la variation de la recette totale dun producteur lorsquil change son prix, on peut se servir de la
notion dlasticit de la demande par rapport au prix, comme on lexpliquera plus loin propos du monopole
(cf. chapitre 11, section 11.1, 1,d). Dans le cas prsent dun producteur en concurrence avec dautres, il faut
prendre cependant llasticit de la demande qui sadresse ce producteur, et non celle de la demande collective.
5
Il sagit, strictement parler, dune priode de temps plus courte encore que celle que nous avons dfinie
comme le court terme : aucun facteur ne peut en effet plus tre modifi puisque la production q* est ralise. On
parle alors doffre de priode infra-courte , ou immdiate, dont la courbe se prsente comme une droite
verticale trace au point q* de labscisse.
6
Remarquons cet gard que dans le cas particulier o il ne vendrait rien du tout (q
r
= 0), alors quil a produit
et en a donc subi les cots, le producteur a alors certainement intrt baisser son prix; car ou bien il ne vend
toujours rien et sa perte reste inchange, ou bien il vend ne ft-ce que quelque chose, et sa perte est ainsi rduite.
Cest cet argument qui justifie la forme quon vient de suggrer pour la courbe doffre en priode infra-courte.

0
A
CM
p
0
p
1
0
O
D
p
0
p
1
q
r
q
1
q*
Cm
F
G D
C
B
A B
q q
Figures 10.3 Rationnement des offreurs
dun produit
dans lexemple de la figure 10.3A, et pour autant quil fasse aussi un profit positif.
Mais ce nest videmment pas un quilibre pour lui.
Pour arriver vendre plus, il peut envisager cependant de baisser son prix de
vente. A-t-il intrt le faire ? Cest--dire, son profit augmenterait-il ? On peut
dmontrer laide du graphique 10.3A que si le montant du rationnement auquel
il est confront (q
r
) est infrieur la quantit pour laquelle le cot moyen est
minimum, alors il peut avoir intrt baisser le prix, comme court terme. En
effet, sur la partie dcroissante de la courbe de cot moyen, la disparition partielle
du rationnement et laccroissement de la production engendrs par la diminution
du prix peuvent avoir pour effet daugmenter les recettes plus fortement que les
dpenses ; mais il faut toutefois que laccroissement des ventes soit suffisamment
grand. Si le montant du rationnement (q
r
) se situe, par contre, une abscisse
localise en dessous de la partie croissante de la courbe de cot moyen, alors
laugmentation des recettes suite une baisse de prix ne suffit jamais couvrir
laccroissement des cots totaux que provoque laccroissement des quantits
produire. Dans ce cas, toute baisse de prix induit une diminution du profit ; elle
na donc pas lieu et le producteur prfre rester rationn.
b Cas du march dun facteur
b.1 Situation dquilibre avec rationnement des demandeurs du facteur
(cest--dire des producteurs ; exemple : une firme ne trouvant pas en
nombre suffisant les informaticiens quelle dsire recruter).
Soit un producteur utilisant du travail et du capital et se trouvant en E
0
(figure 10.4A), point de sa carte disoquants o il ralise un niveau de production
q
0
. Sil est rationn dans lutilisation dun facteur de production, par exemple le
travail, pour une quantit T
r
, le producteur devra se contenter de produire une
moindre quantit, par exemple q
2
, en se situant au point E
2
.
Supposons alors que lentreprise offre des salaires plus levs dans lespoir
dengager les travailleurs pour lesquels elle est actuellement rationne. Son isocot
(AB) pivote alors (vers AC). Si par cette surenchre, lentreprise se libre de son
rationnement T
r
et peut atteindre le point E
1
,
elle produit alors q
1
(avec K
1
et T
1
comme
inputs), qui est plus grand que q
2
: ses recettes
sont donc plus grandes, tandis que ses cots
restent identiques ce quils taient prcdem-
ment, cest--dire en E
2
(le lecteur est invit
vrifier ce dernier point par lui-mme).
Lentreprise augmente alors son profit, bien
quelle ait hauss les salaires !
De manire gnrale, si son rationnement
diminue suffisamment que pour atteindre
un niveau doutput plus grand que q
2
, un
producteur a intrt voir hausser le prix
de linput dans lequel il est rationn. Cette
hausse de prix rapproche alors le prix de cet
input du niveau de lquilibre classique
(figure 10.4B).
0
E
1
E
0
0
O
D
s
0
s
1
A
B C
E
2
A B
T
1
T
r
K
2
K
1
q
0
q
1
q
2
T T
K
Figures 10.4 Rationnement des demandeurs
dun facteur
b.2 Situation dquilibre avec rationnement des offreurs du facteur
(cest--dire des travailleurs, sil sagit du march du travail ; exemple :
chmage dans la profession de la construction; ou rationnement des par-
gnants, sur le march des capitaux; exemple : la souscription un emprunt
obligataire o la somme totale offerte par les candidats souscripteurs dpasse
le montant demand par lmetteur).
Prenons titre dexemple le cas du facteur
travail. Soit un travailleur dont les prfrences
entre le revenu et le loisir sont reprsentes
par les courbes dindiffrence de la figure 10.5A
et qui, pour le salaire s
0
ayant cours dans sa
profession, choisirait E
0
comme point dqui-
libre ; son offre individuelle de travail est donc
H
T
0
. Supposons maintenant quil y ait du
chmage dans cette profession, cest--dire
rationnement des offreurs de travail, et
prenons le cas extrme dun individu en
chmage complet : la quantit laquelle il est
rationn est alors H
T
r
= 0. Lallocation de
chmage lui procure un revenu de rempla-
cement R
c
, ce qui le situe en E
c
un niveau
de satisfaction reprsent par la courbe I
c
,
infrieur celui quil aurait en E
0
(chmage
involontaire). Ce travailleur a intrt concder une baisse de son salaire horaire,
si pour cette baisse il peut tre embauch et obtenir un revenu qui, quoique
moindre, lui procurerait un niveau de satisfaction au moins gal I
c
. Tel est le cas
du point E
1
: malgr le pivotage vers le bas de sa contrainte de budget, labsence de
rationnement lui permet daccder un tel niveau. Ds lors sur le march
(figure 10.5B), la pression la baisse sur le salaire tend rapprocher celui-ci du
niveau qui correspondrait lquilibre classique.
Mais si malgr cette baisse, il ne trouvait pas demploi, ou si le seul emploi possible
tait rmunr de telle manire que son quilibre le situe en E
2
, il ninsistera pas, et
ira voir ailleurs ou restera chmeur. La pression la baisse sur le salaire du secteur
en sera rduite, si pas dailleurs totalement annihile sous linfluence de ceux qui y
travaillent.
0 0
O
D
B
s
0
s
1
E
1
E
0
E
2
A
R
2
R
1
E
c
R
0
R
c
I
1
I
2
I
0
I
c
T H
L
R
H
T
0
Nous avons ainsi montr comment le comportement price-maker des offreurs ou
des demandeurs peut conduire un march informel lquilibre classique ; mais
nous avons montr aussi que ce comportement peut entraner des rigidits,
permettant que se maintiennent des rationnements lquilibre.
Figures 10.5 Rationnement des offreurs
dun facteur
Section 10.4
Deux proprits
de lquilibre classique
Ayant ainsi examin en grand dtail les conditions dans lesquelles se forme le prix
sur un march concurrentiel, dplaons lattention vers le rsultat du processus,
dans le cas o un quilibre classique est effectivement atteint. Lorsque cette situa-
tion est ralise, on peut noncer la proposition suivante, qui ne manque pas
dintrt :
Lorsquun march concurrentiel est en quilibre classique, tous les agents sy
comportent en price takers.
Nous limiterons la dmonstration au cas du march dun produit, le raisonnement pouvant tre
transpos aisment au cas du march dun facteur. Il sagit de montrer qu un quilibre classique,
aucun agent ne verrait augmenter soit sa satisfaction, soit son profit (selon quil est consommateur
ou producteur) sil se comportait en price-maker, cest--dire, sil proposait ou exigeait pour ses
transactions un prix diffrent du prix en vigueur. Il y a en fait quatre cas possibles :
Premier cas Aucun consommateur na avantage proposer un prix plus lev car, quelles que
soient les quantits quil achterait aprs cette hausse, sa satisfaction serait moindre qu lquilibre
initial. En effet, comme le montre la figure 10.6, en aucun
7
des points de la nouvelle droite de
budget AB il nest possible datteindre la courbe dindiffrence I de lquilibre initial.
Deuxime cas Aucun producteur na avantage exiger un prix plus lev car, quelles que soient
les quantits quil se proposerait de vendre ce prix, aucun consommateur ne voudra les acheter,
en vertu de ce qui vient dtre dit au cas 1. Ds lors, le producteur qui maintiendrait la proposition
dun prix plus lev ne vendrait rien et son profit serait zro, cest--dire moins quau point E
dquilibre initial (figure 10.7).
7
Et pas seulement au point E, le nouvel quilibre ventuel.
Figures 10.6 et 10.7 Absence dintrt hausser le prix
b
q
v
q
0
E
A
B
0
CM Cm(q)
E
E
B
q
e
a
q
e
b
q
e
a
q
e
b
S
S
q
e
p
e
RM=Rm
q
10.4
Troisime cas Aucun producteur na avantage baisser son prix car quelles que soient les
quantits quil vendrait aprs cette baisse, son profit serait moindre qu lquilibre initial. Ceci
a t en effet nonc la section 5.2 comme la proprit n 3 de la courbe doffre du producteur
(figure 10.8).
Quatrime cas Aucun consommateur na avantage exiger un prix plus faible car, quelles que
soient les quantits quil proposerait dacheter ce prix, aucun producteur ne voudra les lui
fournir, en vertu de ce qui a t dit au cas 3. Ds lors, tout consommateur qui maintiendrait
lexigence dun prix plus faible ne pourrait rien acheter ; il se retrouverait en un point tel que A,
o la satisfaction est moindre quau point E dquilibre initial (figure 10.9).
Notons que cette proprit est galement vraie de tout quilibre avec ration-
nement ; mais l elle est vidente, en vertu des raisons qui sont lorigine des
rigidits de prix.
Une autre proprit de lquilibre classique, quil est seul cette fois possder,
est la suivante :
Lquilibre du march rend compatibles une multitude dautres quilibres, quil
contient implicitement.
Il a en effet t montr, aux chapitres 3 8, qu chaque point dune courbe de
demande il correspond un point dquilibre individuel pour les demandeurs :
consommateurs sil sagit dun produit, entreprises sil sagit du march dun facteur
de production. Nous sommes arrivs une conclusion similaire pour toutes les
courbes doffre, quelles soient celles des producteurs pour leur produit, ou celles
des dtenteurs de facteurs pour ces derniers. Le point dintersection entre courbes
collectives sur le march rend ds lors compatibles tous ces quilibres.
On remarquera que le rle central cet gard est jou par le prix, vritable
gouvernail de lallocation des ressources.
Figures 10.8 et 10.9 Absence dintrt baisser le prix
b
q
v
q
0
E
A
B
0
CM Cm
E
q
e
a
q
e
b
S
S
q
e
p
e
p
q
10.5
Section 10.5
Conclusions sur le choix, le niveau,
et lvolution des prix
La formation du prix sur un march concurrentiel apparat, au terme de cette
analyse, comme un phnomne complexe. Il ne faut pas sen tonner : comment
un phnomne qui met en jeu les interactions multiples entre les prfrences dun
grand nombre dindividus et les techniques productives dun grand nombre de
firmes pourrait-il se ramener des schmas simples, sans verser dans le simplisme ?
Nous pouvons cependant ramasser les rsultats obtenus en quelques rponses
claires aux deux questions qui subsistaient de celles poses au dbut du chapitre 9 :
(1) quel niveau se forme le prix? (2) qui choisit le prix? la suite de ces rponses,
nous ajouterons quelques observations sur une troisime question, savoir :
comment expliquer lvolution du prix dans le temps ?
1 quel niveau se forme le prix?
Pour les marchs de structure concurrentielle, la rponse cette question comporte
trois volets.
(1) Pour les marchs de produits comme de facteurs, on peut dire que (i) si les
marchs sont organiss , on nobserve jamais que des prix correspondant
lquilibre classique ; et (ii) si les marchs sont informels , trois cas sont
possibles : quilibre classique, rationnement des demandeurs, ou rationnement
des offreurs.
(2) Dans le cas particulier du march dun produit, on peut de surcrot constater
un lien entre le niveau du prix du march et celui des cots de production. En
effet, comme la courbe doffre dun producteur sidentifie sa courbe de cot
marginal (chapitre 5), et la courbe doffre collective est la somme des courbes
doffre individuelles (chapitre 9), on peut dire que :
dans le cas dun quilibre classique, ainsi que dans celui dun quilibre avec
rationnement des demandeurs, les quantits changes sont telles que le prix
sur le march est gal au cot marginal de chacun des producteurs (et donc, les
cots marginaux des divers producteurs sont gaux entre eux) ; voir les
figures 10.10A et 10.10B.
Par contre, dans le cas dun quilibre avec rationnement des offreurs, le prix
est gal au cot marginal des producteurs non rationns mais il est suprieur au
cot marginal des producteurs rationns (voir figure 10.10C).
Ds lors, et dune manire gnrale, les prix que lon observe sur les marchs
concurrentiels dun produit ne sont jamais infrieurs au cot marginal de
production de ce produit.
10.6
(3) Lorsquil sagit du march dun facteur, on peut de mme constater un lien
entre le niveau du prix du facteur sur le march et celui de sa productivit marginale
en valeur. En effet, comme la courbe de demande dun facteur par un producteur
est identique la courbe de productivit marginale en valeur de ce facteur
(chapitre 5), et comme la courbe de demande collective dun facteur est la somme
des courbes de demande individuelles de ce facteur (chapitre 9), on a :
dans le cas dun quilibre classique, et dans celui dun quilibre avec ration-
nement des offreurs sur le march dun facteur, les quantits de facteurs utilises
sont telles que le prix du facteur est gal sa productivit marginale en valeur
chez chacun des utilisateurs de ce facteur. Il en rsulte notamment que la
productivit marginale en valeur de ce facteur est la mme dans les diffrentes
entreprises o il est utilis (figures 10.11A et 10.11B, o f dsigne la quantit du
facteur, et p son prix).
Figures 10.10 Niveau du prix dun produit
Figures 10.11 Niveau du prix dun facteur

0
p
q
e
(p)
E
O
1
D
O
1
+O
2
O
0
p
q
e
(p)
E
O
1
D
O
1
+O
2
O
0
p
q
e
(p)
E
O
1
D
O
1
+O
2
O
A B C
q q q

0
p
f
e
(p)
D
1
D D
1
+D
2
O
A
E
0
p
f
e
(p)
D
1
D D
1
+D
2
O
B
E
0
p
f
e
(p)
D
1
D D
1
+D
2
O
C
E
f f f
Par contre, dans le cas dun march en quilibre avec rationnement des
demandeurs du facteur, le prix de celui-ci est gal sa productivit marginale en
valeur chez les demandeurs en quilibre, (cest--dire non rationns), mais cette
productivit en valeur est suprieure au prix du facteur chez les demandeurs
rationns (figure 10.11C).
Dune manire gnrale, le prix dun facteur dans une structure concurrentielle
nest jamais suprieur sa productivit marginale en valeur ; et il lui est gal
lorsquil ny a pas rationnement.
2 Qui choisit le prix?
La question revient demander qui est price-maker et qui est price-taker sur
les marchs concurrentiels ? La rponse contenue dans ce qui prcde se ramne
aux deux points suivants :
Sur les marchs organiss, tous les demandeurs et tous les offreurs sont price-
takers ; seul lintermdiaire choisit le prix;
Sur les marchs informels, tout demandeur ou offreur peut-tre price-maker ;
ils utilisent cette facult en dcidant de changer le prix, si tel est leur intrt ce
qui peut tre le cas sils sont rationns ; et ils dcident de ne pas le changer
lorsquils y perdraient ce qui est toujours le cas si le march est en quilibre
classique, et peut tre le cas sils sont rationns.
3 Lexplication des variations de prix dans le temps
Si, sur un march, il y a quilibre classique, le prix reste le mme aussi longtemps
que les courbes doffres et/ou de demande ne se dplacent pas. Sil y a quilibre
avec rationnement, le prix reste stable aussi longtemps que les agents rationns
prfrent rester rationns plutt que de voir le prix se modifier. Le refus des baisses
de salaires, mme en priode de chmage, en est un exemple.
Ds lors, si lon observe dans la ralit des variations plus ou moins frquentes
du prix dun bien, dun service, ou dun facteur, il faut moduler lexplication selon
les situations possibles :
Sil sagit dun march suffisamment bien organis pour quon puisse
admettre quil atteint toujours lquilibre classique, les mouvements de prix ne
peuvent sexpliquer que par des dplacements des courbes doffre et/ou de
demande. Notons ce propos que les cries et enchres sont le cas extrme de
lorganisation. Bien des marchs ne fonctionnant pas sous cette forme prcise
atteignent nanmoins frquemment, de lavis gnral, lquilibre classique. Tel
est le cas par exemple des marchs des changes, o se ngocient les monnaies des
divers pays (voir la quatrime partie, conomie internationale).
10.7
Sil sagit au contraire dun march informel dont on ne peut pas prsumer
quil atteigne toujours lquilibre classique, deux explications sont possibles pour
les mouvements de prix :
ou bien il y a effectivement dplacement des courbes doffre et/ou de demande,
et le mouvement de prix observ reflte la tendance vers lquilibre classique
due aux agents rationns, telle quelle sexerce aprs ce(s) dplacement(s) ;
ou bien il ny a pas eu de tel dplacement et le mouvement des prix observ
reflte simplement un rationnement en cours de rsorption.
Le choix entre ces deux explications est une question empirique, rsoudre
dans chaque cas particulier sur la base des informations dont on dispose quant
au fonctionnement du march et aux dterminants des offres et des demandes
qui sy manifestent.
Section 10.6
quilibre du march dun produit
et quilibre de lindustrie
Dans le cas du march dun produit, lorsque la structure de celui-ci est caractrise
par une mobilit des offreurs (cest--dire libre accs au secteur comme producteur
et/ou vendeur de ce produit), lquilibre qui vient dtre analys dtermine non
seulement la quantit qui sera vendue et achete, mais aussi ce quon appelle
l quilibre de lindustrie , ou encore la dimension du march .
Cette dernire expression ne dsigne pas seulement lampleur des transactions
ralises, mais galement le nombre de producteurs entre lesquels se rpartit la
quantit globalement produite.
1 Firmes et industries
Dabord un point de vocabulaire :
Le terme dindustrie (on dit aussi branche) dsigne lensemble des producteurs
dun mme produit.
Le terme de firmedsigne, quant lui, lunit de dcision qui ralise le produit.
Par unit de dcision nous entendons lagent conomique producteur, au
sens des chapitres 4 et 5, quel que soit par ailleurs le nombre dusines ou dunits
de production dont la firme est compose.
Ainsi, la dimension du march dun produit apparat comme tant aussi celle
de l industrie
8
de ce produit.
8
En appliquant le concept dlasticit croise la demande qui sadresse chaque producteur, on peut dire que
tous les produits faisant partie dune mme industrie ont entre eux une lasticit croise positive et infinie.
10.2
2 Lquilibre de lindustrie
Lanalyse des sections prcdentes permet dnoncer la proposition suivante :
Lquilibre du march dun produit dtermine, lorsquil y a mobilit suffisante
des offreurs, le nombre de firmes qui oprent dans lindustrie de ce produit.
La dmonstration de cette proposition se fait par un raisonnement assez long, mais instructif
sur les cots de production des diverses firmes en cause et sur la concurrence que suscite la
mobilit des offreurs.
Figure 10.12 quilibre de lindustrie
Fi r me 1 Fi r me 2 Fi r me 3 Fi r me n - 1 Fi r me n
. . . j u s q u
0 q
1
Cm
CM
0 q
2
Cm
CM
0 q
3
Cm
CM
0 q
n
Cm
CM
p
e
p
e
p
e
p
e
0 q
n-1
Cm
CM
p
e
q q q q q
0
O
D
p
e
p
e
q
e
q
e
D
E
E
q
Figure 10.13 March du
pain
Considrons la figure 10.12. Elle reprsente la situation dun nombre quelconque de firmes
(soit n) produisant toutes un mme produit, pour un march donn : prenons par exemple le
cas du pain dans une ville, les firmes tant ici les boulangeries de la ville. Sur la figure 10.13,
lquilibre du march du pain dans cette ville est prsent sous la forme dun quilibre que nous
supposerons classique (nous nous limiterons ce cas, mais largument sera valable pour les
autres types dquilibre). La quantit globale change quotidiennement, q
e
, est gale la somme
des quantits que produit chaque boulangerie : q
e
= q
1
+ q
2
+ q
3
+... + q
n1
+ q
n
. Au prix du march,
chaque boulanger maximise son profit ; comme nous avons rang, par convention, les firmes
selon la position du minimum de leurs courbes de cot moyen, celles-ci apparaissent classes de
manire telle que la dernire firme couvre tout juste son cot total.
Supposons maintenant que la demande de pain
saccroisse, cest--dire que la courbe de demande
sur le march se dplace vers la droite et quil en
rsulte un nouvel quilibre classique, caractris par
un prix et des quantits dquilibre plus levs (p
e
et
q
e
sur la figure 10.13). Pour les firmes productrices,
cette hausse se traduit (figure 10.14) par un relve-
ment quivalent de la droite horizontale trace
hauteur du prix sur laxe des ordonnes, et donc par
un accroissement de leur production individuelle.
Cest lensemble de ces accroissements qui permet
laugmentation des quantits changes de q
e
q
e
.
Mais, conformment la proprit que nous
connaissons sur les effets dune hausse du prix de
loutput pour un producteur price taker, les profits
de chaque boulangerie saccroissent aussi, y compris
ceux de la dernire qui deviennent positifs. Ds lors,
au prix p
e
, la boulangerie devient une industrie profitable pour tous les producteurs. Tel est le
rsultat de la modification de lquilibre du march qui se dgage, court terme, pour lindustrie.
10.8
Cette constatation doit alors tre rapproche de lhypothse de libre accs au march. Si les
profits sont positifs pour tout le monde dans la boulangerie, cela va susciter, plus ou moins
long terme, larrive de nouveaux producteurs. Cest l un des aspects les plus importants du rle
du profit dans le rgime concurrentiel : pour rpondre laccroissement de la demande, le profit
pousse non seulement les producteurs existants produire davantage dans limmdiat, mais la
longue, il constitue pour dautres une incitation entrer dans le secteur.
Deux questions se posent alors : combien de nouveaux producteurs dont les fonctions de
cot sont gnralement diffrentes entreront dans lindustrie ? Et quels sont les effets de ces
nouveaux arrivants sur les producteurs existants ?
Combien ? Si le nouvel entrant est moins efficace que les producteurs existants, ses courbes
de cots moyen et marginal se situeront ncessairement un niveau plus lev que celles de ces
derniers. Il nentrera effectivement dans lindustrie que sil existe une zone, le long de laxe de sa
production, pour laquelle son cot moyen (et donc son cot marginal) nest pas suprieur au
nouveau prix du march : sur la figure 10.15, cest le cas pour le (n

+1)
me
producteur, ainsi que
pour le (n

+2)
me
. Par contre, ce ne lest pas pour le (n

+3)
me
; ce dernier nentrera donc pas.
Si, par ailleurs, lentrant potentiel est capable dtre plus efficace que les concurrents dj
tablis, il entrera certainement, en se rangeant quelque part dans la liste, en fonction de la position
de ses cots. Nous pouvons donc tirer une premire conclusion :
Dans une industrie o tous les producteurs font des profits positifs, la concurrence suscite de
nouveaux entrants aussi longtemps que ceux-ci sont capables datteindre un niveau de cot moyen
infrieur ou gal au prix du march.
On appellera producteur marginal (ou firme marginale) le dernier entrant, dont le cot moyen
minimum, et donc le cot marginal, est tout juste gal au prix du produit : cest le cas de la nime
firme dans la figure 10.12, et de la (n

+2)
me
dans la figure 10.15.
Quels effets ? Les effets de lirruption de nouveaux producteurs dans une industrie sont de
deux ordres : les uns sexercent sur les marchs des facteurs, les autres sur le march du produit.
Dune part, en effet, lactivit nouvelle ainsi suscite requiert des ressources et des facteurs de
Figure 10.14 Effet sur lindustrie du dplacement sur le march
Figure 10.15 Effets de lentre
10.9
Fi r me 1 Fi r me 2 Fi r me 3 Fi r me n - 1 Fi r me n
. . . j u s q u
C C C C C
0 q
1
Cm
CM
0 q
2
Cm
CM
0 q
3
Cm
CM
0 q
n
Cm
CM
p
e
p
e
p
e
p
e
0 q
n-1
Cm
CM
p
e
p
e
p
e
p
e
p
e
p
e
p
e
q
1
q
2
q
3
q
n-1
q
n
q q q q q
Fi r me 1 Fi r me 2 Fi r me n Fi r me n + 1 Fi r me n + 2
. . .
C C C C C Fi r me n + 3 C
. . .
0
Cm
CM
0
Cm
CM
0
Cm
CM
0
Cm CM
0
Cm
CM
p
e
p
e
p
e
p
e
p
e
q
1
q
2
q
n
q
n+1
q
n+2
p
e
p
e
p
e
p
e
p
e
0
Cm CM
p
e
p
e
q q q q q q
9
Cette diffrence, qui subsiste mme long terme, nest pas susceptible dattirer de nouvelles entres : elle tend
en effet tre attribue, sous forme de rentes, aux facteurs de production spcifiques (inaccessibles aux nouveaux
entrants) qui caractrisent les diffrences entre les entreprises existantes. Ceci est dvelopp la section 12.5, o
est traite lattribution des profits en longue priode.
production; les nouveaux entrants sont donc venus
joindre leur demande pour ces facteurs celle de
leurs concurrents. Il risque fort den rsulter des
hausses de prix sur les marchs des facteurs, et donc
une hausse gnralise des cots de production dans
lindustrie ; lensemble des courbes de cot des
firmes existantes en sera affect dans le sens de
dplacements vers le haut. Cest ce que suggrent les
courbes en orange dans la figure 10.15. Les profits
en sont rabots dautant.
Quant au march du produit, il est clair que la
production des nouveaux venus vient sajouter
celle qui est dj offerte par leurs prdcesseurs :
loffre globale se dplace donc vers la droite
rpondant en cela, terme, au dplacement initial
de la demande. Mais cette rponse nest pas sans
influence sur le prix du march ! Celui-ci, en effet, sil tend nouveau vers lquilibre classique,
va invitablement baisser (figure 10.16). Ds lors, le calcul de certains entrants trop audacieux
peut se trouver fauss, lquilibre final leur prsentant un prix trop faible, par rapport au minimum
de leur cot moyen : cest le cas de lentrant n + 2 sur la figure 10.15, que la baisse des prix, long
terme, forcera se retirer. La mme chose peut dailleurs sappliquer des producteurs existants,
mais peu efficaces, surtout si leffet de hausse des cots voqus plus haut les a fort affects.
Lquilibre long terme de lindustrie cest--dire le nombre des firmes qui la composent :
ici n + 1 , et finalement la dimension du march, seront atteints lorsque ces mouvements
dentres et de dparts se seront tous raliss, laissant un certain nombre de firmes dites intra-
marginales , pour lesquelles le cot moyen est infrieur au prix
9
, et une ou quelques-unes, dites
marginales , dans une situation budgtaire tout juste quilibre.
Lensemble de cette analyse tablit la proposition 10.9 nonce plus haut, concer-
nant la dimension du march. Nous pouvons maintenant la complter en disant
que
En cas de mobilit parfaite des offreurs, cest lquilibre du march qui dtermine
le nombre des firmes en activit dans une industrie; ce nombre est atteint et
sappelle lquilibre de lindustrie lorsque le point minimum du cot moyen
de la firme marginale est gal au prix du produit sur le march.
Remarquons en conclusion que lanalyse nest valable que dans des industries
o les rendements dchelle des entreprises deviennent dcroissants partir dun
certain seuil. Sils taient constants, lindtermination des quilibres individuels
que nous avons diagnostique la section 5.1 (fin du 2) se transposerait ici
lquilibre de lindustrie ; et si ces rendements taient croissants, le processus
serait non pas celui de larrive de nouveaux entrants, mais au contraire celui de
lexclusion des concurrents moins rapides dans la capacit daccrotre leur clientle,
conduisant finalement une structure de monopole, cest--dire la rupture de la
concurrence.
10.10
C
0
D
p
e
p
e
q
e
q
e
D
E
E
q
e
E
p
e
O O
q
Figure 10.16 quilibre
aprs entre
CHAPITRE 11 PRIX ET QUANTITS DANS DAUTRES STRUCTURES DE MARCH 207
1 1
Prix et quantits dans dautres
structures de march
Lexplication de la formation des prix prsente au chapitre prcdent est lie aux
structures de march concurrentielles. Elle ne couvre donc quune partie de la
ralit. Afin de complter notre explication, nous considrons dans ce chapitre la
formation des prix dans le cadre dautres structures de march.
Nous ne pourrons cependant les considrer toutes : leur grand nombre, et la
complexit de certaines dentre elles, font quun examen complet relve douvrages
plus avancs que celui-ci. En revanche, il est tout fait possible, sur la base
des connaissances acquises ce stade, de traiter le cas de structures de march
particulires, choisies par contraste avec lune ou lautre caractristique des marchs
concurrentiels.
La section 11.1 traite dans cet esprit du monopole, structure de march par
excellence des comportements price-maker sur les marchs des produits.
La section 11.2 aborde les oligopoles, en centrant lattention sur les formes alter-
natives de coopration et de rivalit qui prvalent sur ces marchs.
La section 11.3 couvre les marchs de produits diffrencis, qui contrastent avec
lhypothse dhomognit du produit.
La section 11.4 est consacre aux marchs sujets barrires lentre, qui
contrastent quant eux avec lhypothse de mobilit sur le march.
La section 11.5 traite enfin dune structure de march de monopsone dans le cas
du march dun facteur.
Section 11.1
Prix et quantits en monopole
Si le monopole se dfinit classiquement, sur la base de la terminologie de la
section 9.2, comme la structure de march dans laquelle il y a un seul offreur
(appel monopoleur ) et un grand nombre de demandeurs, la thorie qui expli-
que la formation du prix dans cette structure fait en outre deux hypothses de
comportement importantes, savoir : (i) le monopoleur choisit le prix; et (ii) les
demandeurs sont price-takers.
Lexplication de la formation du prix, et des quantits qui en rsultent, requiert
dexaminer dabord (1) comment se dterminent les recettes du monopoleur.
Ensuite, nous traiterons sparment le cas du march dun produit en monopole
(2), et celui dun bien non produit (3).
1 Recette totale, moyenne, et marginale en monopole
a Recette totale
Une premire consquence fondamentale de la dfinition du monopole est que,
pour le bien conomique en cause quil sagisse dun produit ou dun facteur ,
toute la demande sadresse lui.
Cette proprit signifie que, ds quil a choisi un niveau de prix, soit ppar exem-
ple, la quantit qui lui est demande est celle de la demande collective, q
d
(p), qui se
manifeste ce prix sur le march. Il en rsulte que la recette totale du monopoleur
est donne par lexpression :
RT p q p =
d
( )
Si maintenant lon considre divers niveaux possibles du prix, comme par
exemple la colonne (1) du tableau 11.1 ci-contre, les valeurs de q
d
(p) figurant
la colonne (2) dcrivent toute la courbe de demande collective pour le bien en
question, telle quelle a t construite la section 9.5. Quels effets ces changements
de prix ont-ils sur la recette totale RT du monopoleur ? Lexpression ci-dessus de
la recette ne permet pas de bien sen rendre compte car, comme toute hausse de p
saccompagne dune baisse de q
d
(p), on ne peut pas dire a priori si RT augmentera
ou diminuera ; et il en va de mme pour toute baisse de p. Lexemple numrique
du tableau 11.1 montre en effet (colonne 3) que lorsque le prix baisse, la recette
totale tantt crot (pour pallant de 24S 12S), tantt dcrot (pour p< 12S).
Cest graphiquement que lvolution de la recette totale, en fonction du prix
choisi par le monopoleur peut tre le mieux apprhende. Soit, sur la figure 11.1A
la courbe q
d
(p) de demande collective du bien. Pour le prix p
1
= 16S, la demande
q
d
(p
1
) = 400 engendre une recette totale RT = p
1
q
d
(p
1
) = 16S 400 = 6400S
qui, sur ce graphique, est reprsente par laire hachure. Sur la figure 11.1B, la
valeur (enS) de cette aire est mesure le long de laxe vertical par lordonne du
point B
1
. En faisant un raisonnement semblable pour dautres niveaux du prix tels
Figures 11.1 Relations 11.1
Tableau 11.1
Demande, recettes, cots et profits en monopole
Niveau Quantit Recette Cot Recette marginale Cot marginal
Profit
de prix produite totale total (approche) (exacte) (approch) (exact)
p q RT CT Rm
RT
q
Rm
RT
q
=
d
d
Cm
CT
q
Cm
CT
q
=
d
d

24 0 0 1600
22
24
8,88
10,00 1600
22 100 2200 2488
18
20
6,96
7,84 288
20 200 4000 3184
14
16
5,52
6,16 + 816
18 300 5400 3736
10
12
4,56
4,96 + 1664
16 400 6400 4192
6
8
4,08
4,24 + 2208
14 500 7000 4600
2
4
4,08
4,00 + 2400
12 600 7200 5008
2
0
4,56
4,24 + 2192
10 700 7000 5464
6
4
5,52
4,96 + 1536
8 800 6400 6016
10
8
6,96
6,16 + 384
6 900 5400 6712
14
12
8,88
7,84 1312
4 1000 4000 7600
18
16
11,28
10,00 3600
2 1100 2200 8728 20 12,64 6528
(A) Expressions analytiques des recettes du monopole
dcrit au tableau et aux figures 11.1
Soit q p = 1200 50 la demande pour le monopoleur. Linverse
de cette fonction scrit p q = 24 0 02 , . Il sensuit que :
la recette totale est RT p q q q = = 24 0 02
2
,
la recette marginale est Rm
RT
q
q = =
d
d
24 0 04 ,
(B) Expressions gnrales des recettes du monopole
Soit q = f(p) la fonction de demande pour le monopoleur. crivons
linverse de cette fonction p = p(q) . Il sensuit que :
la recette totale peut scrire : RT p q p q q = = ( )
la recette marginale est : Rm
RT
q
p q
q
q p q = = +
d
d
d ( )
d
( )
la recette moyenne RM = RT
/
q est gale linverse de la
fonction de demande : RM
RT
q
p q q
q
p q = =

=
( )
( )
(C) Relation entre recette marginale et lasticit de la demande
Comme
qp
d
d
=
p
q
p
q
, la formule de Rm (cf. B supra) peut scrire :
Rm
p
q
q
p
p p = +
= +
1 1
1 d
d
qp
Du fait que
qp
est gnralement ngatif, on observe nouveau
que Rm < p. Par ailleurs, si = (demande parfaitement
lastique), Rm = p; cest le cas du producteur price-taker.
q RT CT
200 400 800 1000
4
8
10
12
14
18
24
A A
Recette
marginale
200 400 600 800 1000
2000
4000
6000
8000
B B
0
A
1
p
1
=16
p
3
= 6
p
2
=20
A
2
A
3
RT
B
2
B
3
B
1
C
C
2
600
0
q
q
que p
2
= 20S et p
3
= 6S par exemple, on obtient successivement les quantits
demandes 200 et 900, et les recettes totales de 4000 S (aire O20A
2
200, et
ordonne du point B
2
) et de 5400S (aire O6A
3
900, et ordonne du point
B
3
), respectivement. En considrant ainsi tous les niveaux de prix possibles, on
finit par tracer, dans la figure 11.1B, lensemble des points de la courbe RT; celle-
ci est donc la courbe de recette totale du monopoleur.
b Recette moyenne
Il a t vu au chapitre 4 que la recette moyenne dun producteur quelconque est
dfinie en gnral par le rapport RT
/
Q. Dans le cas du monopole, on a la fonction
q
d
(p) au dnominateur ; mais comme dautre part, on sait que RT = p q
d
(p), il
sensuit que la recette moyenne est tout simplement gale p, cest--dire au prix
que choisit le monopoleur.
Rappelons cependant que, selon le prix quil choisit, la quantit q
d
que vend le
monopoleur nest pas la mme ; si le prix (et donc la recette moyenne) est lev, q
d
est faible, et inversement. Il y a ds lors une relation entre la recette moyenne et la
quantit vendue, relation identique celle qui existe entre le prix et cette quantit.
Graphiquement, cette relation se traduit par une courbe, appele courbe de recette
moyenne ; du fait de lidentit entre prix et recette moyenne, cette courbe se
confond avec la courbe de demande collective sur le march.
c Recette marginale
Dans le cas dun offreur price-taker, nous avons vu (section 4.3) que la recette
marginale (dfinie comme RT
/
Q) tait gale au prix de vente. Cette galit nest
plus vraie dans le cas doffreurs price-makers, et donc notamment en monopole.
Plus prcisment, nous allons montrer que
Lorsque, pour vendre davantage, un monopoleur baisse son prix, sa recette
marginale est infrieure au (nouveau) prix auquel il vend.
Pour faciliter la comprhension de la dmonstration, nous laccompagnerons dun exemple
numrique. Soit un prix p= 16S, et q
d
(p) = 400 la demande collective ce prix. La recette totale
du monopoleur est donc gale 6400S. Supposons que, pour vendre davantage, il baisse son
prix de 2S (soit p= 2S), et que les quantits demandes augmentent de 100 units (q
d
= 100).
Au nouveau prix p+ p = 16 + (2) = 14S, la nouvelle quantit vendue est
q p q
d d
( ) + = + = 400 100 500
et la nouvelle recette totale
RT p p q p q = + +
( )
= = ( ) ( )
d d
14 500 7000 S S
De par sa dfinition gnrale, la recette marginale est alors :
RT
q q
p p q p q p q p
q
d d
d d d
d
nouvelle recette ancienne recette
( ) ( ) ( )
( ) ( )
=

=

=
+ +
( )
[ ]

[ ]
=

7000 6400
100
14 500 16 400
100
S S
S S
11.1
ou, en effectuant le produit des parenthses au numrateur, en simplifiant et en rarrangeant les
termes :
RT
q
p p
p
q
q p
d d
d
( ) ( )
100
= + + = +

= 14
2
400 6 S
S
S
En rsum, on a donc bien :
recette marginale < nouveau prix = = 6 14 S S
Ce rsultat est trs important, mais aussi quelque peu contraire lintuition : un commerant
(monopoleur) qui, vendant 400 units 16S, passerait 14S pour vendre 100 units de plus,
pourrait tre tent de croire quavec ce changement sa recette totale augmente de 100 14S
(cest--dire de 14S par unit vendue en plus) ; cest faux car, sil touche bien 14S sur chacune de
100 units supplmentaires, il reoit aussi 2S de moins sur les 400 quil vendait dj : il lui faut
donc soustraire (2S 400) = 800S de sa recette supplmentaire de 14S 100 = 1400S, ce qui
fait un accroissement de recette totale de 600 S seulement, cest--dire de 6 S par unit
supplmentaire.
Graphiquement (figure 11.1A), le fait que la recette marginale soit ainsi
infrieure au prix de vente se traduit par le fait que la courbe de recette marginale
se situe toujours en dessousde la courbe de demande collective q
d
(p) qui,
rappelons-le, est aussi la courbe de recette moyenne
1
. La recette marginale atteint
ds lors le niveau zro bien avant que la recette moyenne et donc le prix
ne soient nuls. Au-del, elle devient ngative, bien que le prix et la recette moyenne
soient toujours positifs. La raison en est, videmment, que la zone de recette
marginale ngative correspond aux quantits pour lesquelles la recette totale
dcrot.
Analytiquement enfin, on retrouvera les arguments ci-dessus, exprims en termes de variations
infinitsimales des quantits, aux relations 11.1. On remarquera que cette prsentation recourt
linverse de la fonction de demande collective, p = f
1
(q
d
) , qui est note p = p(q
d
).
d Variation de la recette totale
selon llasticit de la demande
Lorsque le monopoleur change son prix de vente, sa recette totale varie, comme
on vient de le voir ; et le sens de cette variation (hausse ou baisse) nest pas
ncessairement le mme que celui du changement de prix : par exemple une baisse
du prix peut tout aussi bien accrotre la recette que la rduire. Comme le mon-
trent les figures 11.1, tout dpend du point o lon se trouve sur la courbe de
demande.
Llasticit de la demande par rapport au prix permet cependant de prciser
lequel de ces deux effets aura lieu. Ainsi :
1
Nous retrouvons ici la relation classique entre grandeurs moyenne et marginale : lorsquune courbe moyenne
dcrot (productivit, cot, ou recette), la courbe marginale lui est ncessairement infrieure.
nouveau
prix
perte de recette
unitaire (< 0)
sur lancienne quantit
lorsque la demande est lastique, toute baissedu prix accrot la recette totale.
En effet, laccroissement de quantit tant proportionnellement plus lev que
labaissement du prix, la rduction des recettes dues ce dernier est plus que
compense par leur augmentation sur le plan de la quantit. En revanche,
lorsque la demande est inlastique, la baissedu prix fait dcrotrela recette totale.
La perte de recette due labaissement du prix nest en effet pas suffisamment
compense par les gains en quantits. Enfin,
lorsque la demande a une lasticit unitaire, la recette reste inchange,
parce que laccroissement proportionnel de la quantit vendue est gal la
rduction proportionnelle du prix.
En cas de hausse du prix, les effets cits sur la recette totale sont videmment de
sens oppos.
Ces effets sur les recettes des comportements price making ne sont pas limi-
ts au cas du monopoleur : lanalyse que nous venons den faire pourrait tre
applique au producteur price-taker lorsquil est rationn, situation que nous
avons rencontre au chapitre 10 (section 10.3, point a2). On raisonne alors sur la
demande qui sadresse au vendeur individuel, et non sur la demande collective sur
le march.
2 Prix et quantits dquilibre
sur le march dun produit
Lactivit productive du monopoleur entrane videmment des cots de produc-
tion. Dans la mesure o il est price-taker sur le march des facteurs (hypothse que
nous ferons, car nous nous concentrons ici sur le caractre monopolistique
de loffre dun produit), ces cots sanalysent exactement dans les termes du
chapitre 4. Ils se reprsentent graphiquement par les courbes de cot total, moyen
et marginal de court terme et de long terme, que nous y avons construites. Aucun
changement nest ncessaire. Enfin, pour dterminer lquilibre du monopoleur,
nous utiliserons la mme hypothse de comportement que pour les producteurs
price-takers : la maximisation du profit.
Comme nous disposons de courbes de recette et de cot totaux, dune part, et de
recette et de cot moyens et marginaux dautre part, nous pouvons procder comme
nous lavons fait au chapitre 5. Soit par exemple (figure 11.2A) les courbes RT et
CT. Le profit, mesur par la distance verticale entre les deux courbes, est maximum
pour la quantit q
e
= 500, cest--dire pour laquelle cette distance est AB.
Sur la figure 11.2B, la mme situation est dcrite en terme de recettes et de cots
moyens et marginaux. La production assurant le profit maximum est celle pour
laquelle la recette marginale est gale au cot marginal, soit q
e
= 500, ordonne du
point M o les courbes Rmet Cmse croisent. La dmonstration de ce quil en est
bien ainsi est identique celle de la section 5.1, 2 (proposition 5.1) au chapitre 5.
Cegraphiquefournit uneautreinformation importante, savoir celledu prix auquel
est vendue la production dquilibreq
e
. Ce prix est donn par lordonne de la
courbe de demande en ce point, cest--dire Op
e
(ou de manire quivalente q
e
E).
En effet, la recette totale que procure la vente de Oq
e
(mesure par le segment q
e
A
dans la figure 11.2A) est aussi reprsente par laire Op
e
Eq
e
, comme nous lavons
vu au 1 ci-dessus, cest--dire la quantit q
e
multiplie par le prix p
e
.
Enfin, comme le segment q
e
N mesure aussi le cot moyen pour la production
q
e
, laire OSNq
e
mesure le cot total de cette production. Ds lors, laire hachure
Sp
e
EN mesure, quant elle, le profit, et elle correspond au segment AB sur la
figure 11.2A.
b Proprits de lquilibre
En monopole, loffreur constitue lui seul toute lindustrie de son produit :
il ny a quune seule firme (qui peut comprendre par ailleurs plusieurs usines ou
lieux de fabrication). Ds lors, le couple (p
e
, q
e
(p
e
)) qui constitue lquilibre du
producteur constitue aussi lquilibre du march. Les deux quilibres se confondent
dans ce cas. De plus cet quilibre, il ne saurait y avoir de rationnement :
Expression analytique de lquilibre du producteur en
monopole prsent au tableau 11.1 et aux figures 11.2
La recette totale tant donne par la fonction
RT p q q = ( )
et le cot total par la fonction
CT q q q = + +

1600 10 0 012 8 10
2 6 3
, ,
le profit est une fonction des quantits produites et
scrit :
( ) ( ) ( ) q RT q CT q
q q q q q
=
=
( )
+ +
24 0 02 1600 10 0 012
8
10
2 2
6
3
, ,
Lquilibre du monopoleur est constitu par le choix de
production q qui rend le profit maximum. Une condition
ncessaire pour quil en soit ainsi est que q soit solution
de lquation :
d
d
d
d
d
d
q
RT
q
CT
q
= = 0
cest--dire :
d
d
d
d
RT
q
CT
q
=
(le cot marginal est gal la recette marginale),
quation qui est vrifie pour q = 500.
Cette production, le monopoleur la vend au prix de :
p q =
= =
24 0 02
24 0 02 500 14
,
, euros
et son profit (q) vaut 2 400

3.
Relations 11.2 Figures 11.2
Lquilibre du monopoleur dun produit
A A
B
CT
A
200 800 1000
4
8
10
12
14
18
20
24
16
6
2
1200
22
E
N
M
D=RM Rm
CM
Cm
B B
Profit
C
400 600
200 400 600 800 1000
2000
4000
6000
8000
RT
C
0 1200
max
> 0
600
0
S
q
e
= 500
p
e
q
e
q
q
connaissant la demande qui sadressera lui au prix qui maximise son profit,
le monopoleur a intrt la servir entirement, et produire exactement ce
montant-l.
Comme lquilibre est atteint pour une quantit telle que la recette marginale
soit gale au cot marginal, la diffrence entre recette marginale et prix de vente
implique que
en monopole,
le prix dquilibre est toujours suprieur au cot marginal.
Par rapport lquilibre classique dun march en concurrence parfaite, cette
caractristique est nouvelle : lcart (segment EM sur la figure 11.2B) entre prix et
cot marginal est en effet la diffrence principale entre quilibre de monopole et
quilibre de concurrence. Notons cependant que si ce dernier impliquait que cha-
que producteur pousse sa production jusquau point o son cot marginal soit
gal au prix de vente, ctait en raison de son comportement price-taker. Lcart
constat ici entre prix de vente et cot marginal est donc li au comportement
price-maker, plutt qu labsence de concurrence. Pour confirmer cette asser-
tion, nous retrouverons la section 3 ci-dessous un cart semblable, dans une
structure concurrentielle avec produits diffrencis dont lquilibre ne comporte
pas de rationnements, mais o les comportements price-makers ne disparaissent
pas comme lquilibre classique.
Une autre caractristique de la structure de march qui nous occupe est que
lquilibre de monopole, la quantit vendue est plus petite quelle ne serait si
lindustrie en question tait concurrentielle, et en quilibre classique.
Pour le montrer, reprenons lexemple des boulangeries dans une grande ville. Si
le secteur est concurrentiel, avec n firmes indpendantes, un quilibre classique du
march du pain dans cette ville est plausible, et se reprsente comme celui quon a
vu aux figures 10.12 et 10.13 du chapitre prcdent. Supposons maintenant que le
secteur devienne monopolistique, une seule firme rachetant toutes les autres bou-
Figure 11.3 Concurrence vs monopole
langeries et les grant sous sa seule autorit.
Quarrive-t-il aprs ce changement dans la
structure du march ?
Dans la figure 10.12, chacune des instal-
lations de boulangerie conserve ses courbes de
cot moyen et marginal, mais pour le propri-
taire monopoleur, la courbe du cot marginal
global de son entrepriseest constitue par la
somme horizontale de ces diverses courbes de
cot marginal. Cette courbe globale est ds
lors identique la courbe doffre collective de
la figure 10.13; nous la reproduisons ci-contre
(figure 11.3). Du ct de la demande, rien ne
change non plus, la courbe est donc reproduite
telle quelle la figure 11.3. Mais le mono-
poleur peut maintenant, sur base de cette de-
mande, calculer sa recette marginale (globale)
pour les divers niveaux du prix quil pourrait
11.2
11.3
Rm
p
e
p
m
q
e
q
m
C
0
q
d
(p)
Cm
E
m
E
c
q
pratiquer. En lintroduisant dans la figure, en dessous de la courbe de demande,
on constate que le monopoleur choisira de faire produire ses boulangeries la
quantit q
m
et de la vendre au prix p
m
, (cest--dire quantit et prix pour lesquels
Rmgale Cm), alors qu lquilibre concurrentiel classique la quantit globale
tait q
e
, qui est plus grande que q
m
, et le prix p
e
qui est moins lev que p
m
.
On voit ainsi clairement comment la structure du march est susceptible de
dterminer des prix et des quantits dquilibre diffrents, indpendamment des
gots et des revenus des consommateurs, et de la technologie de la production.
Dautre part, la double caractristique de prix plus levs et de quantits plus fai-
bles en monopole quen concurrence
2
est lorigine de mesures importantes de
politique conomique, dont nous examinerons la nature au chapitre 15.
Une dernire proprit est que
lexistence de lquilibre de monopole ne dpend pas du fait que le cot marginal soit croissant
ou non.
Ceci est illustr par les figures 11.4A, 11.4B, 11.4C, et est contraster avec la deuxime caract-
ristique de lquilibre de long terme du producteur price-taker (section 5.1, 2, proposition 5.4).
Alors que ce dernier quilibre peut soit ne pas exister (en cas de rendements dchelle croissants,
ou constants avec prix suprieur au cot marginal), soit tre indtermin (cas de rendements
constants avec cot marginal gal au prix), lquilibre de monopole price-maker est bien dter-
min dans tous les cas, quelle que soit la forme des rendements dchelle.
Dans le cas de rendements croissants, lquilibre de monopole constitue ainsi effectivement
un aboutissement possible du processus concurrentiel cest--dire lquilibre long terme de
lindustrie. Ce nest cependant pas le seul quilibre concevable, comme nous le verrons dans
ltude des oligopoles.
Figures 11.4 quilibres et formes des cots marginaux
c Dplacements de lquilibre
Lquilibre de monopole est dtermin par les positions respectives des courbes de
demande collective et du cot marginal (figure 11.2B), ou, de manire quivalente,
des courbes de recette et de cot totaux (figures 11.2A). Cet quilibre se dplace
donc lorsque lune ou lautre de ces deux courbes se dplace, et pour les mmes
raisons (changement dans les gots ou les revenus des consommateurs, change-
ment dans la fonction de production du producteur ou dans les prix de ses inputs).
2
On appelle parfois degr dexploitation monopolistique lcart de prix que nous avons mis en vidence.
11.4
Rm
A
Cm
CM
E
B
Cm=CM
E
C
Cm
E CM
C
p
e
q
e 0
Rm
C
p
e
q
e 0
Rm
C
p
e
q
e 0
q
d
(p) q
d
(p) q
d
(p)
q q q
Chacun de ces changements entrane un nouveau couple (p
e
, q
e
(p
e
)). Contraire-
ment au cas des producteurs price-takers, on ne peut cependant dduire de ces
couples successifs une courbe doffre du monopoleur qui aurait une forme
typique. La relation entre prix et quantits dquilibre successifs peut avoir, dans la
figure 11.2B, une allure absolument quelconque.
On peut montrer cependant, titre dexercice et laide de la figure 11.2B, que
si la demande se dplace vers la droite, les cots restant inchangs, le profit du
monopoleur augmente ; et, inversement, que si les prix des inputs augmentent, la
demande ne bougeant pas, le profit diminue.
3 Prix et quantits dquilibre du monopoleur
dun bien non produit
Lorsque le bien conomique qui fait lobjet dun monopole nest pas produit
cest le cas dune ressource naturelle, telle quun gisement de ptrole par exemple
, le monopoleur na pas de cot de produc-
tion. La maximisation de son profit devient
alors identique la maximisation de la recette
totale quil peut retirer de la vente de son bien.
Dans lexemple des figures 11.5A et 11.5B
ci-contre, la recette totale est maximum pour
la quantit q= 600, vendue au prix de 12S.
Notons tout dabord que pour cette quantit,
la recette marginale est gale zro.
Dautre part, si le monopoleur voulait ven-
dre une quantit plus grande, il diminuerait
sa recette totale, ce que reflte dailleurs la
recette marginale ngative pour q> 600. Le
monopoleur na donc pas intrt offrir plus
que 600, mme sil possde ces quantits(par
exemple, il disposerait de 1000 units) ; en le
faisant, il gterait son march .
Contrairement au cas de loffre dune
ressource naturelle pour un price-taker, (cf.
chapitre 6), la totalit de la quantit disponible
peut donc ne pas tre mise sur le march par
un price-maker, lorsquil est monopoleur.
Son offre effective dpend de lintensit de la
demande, cest--dire de la position et de la
forme de la courbe de celle-ci.
Lexemple ptrolier voqu plus haut peut
illustrer ce point : dans la mesure o le cartel
de lOPEP a adopt, en 1973, un comporte-
ment de type monopolistique (voir la section
suivante pourquoi un cartel est amen cela),
Figures 11.5 Lquilibre du monopoleur
dun bien non produit
200 400 600 800 1000
2000
4000
6000
A A
RT
1200
A
4
8
10
12
14
18
20
24
16
6
2
22
E
M
B B
8000
Rm
C
q
d
(p)
0
200 400 800 1000 1200
C
0
q
q
600
cest quil considrait le prix du ptrole brut, avant cette date, comme infrieur au
niveau qui maximise la recette totale des pays membres, avec donc une recette
marginale ngative. Les hausses impressionnantes de prix qui sont intervenues
depuis cette date (de 3 dollars le baril 36 dollars dix ans aprs) peuvent tre vues
comme la recherche, par -coups, du niveau de prix ralisant cet objectif. Mais on
sait aussi que le march a fortement ragi, du moins aprs un certain temps (
partir de 1978) : les quantits de ptrole demandes dans le monde se sont mises
baisser ; ce dernier phnomne doit sinterprter la fois comme un dplacement
le longde la courbe de demande mondiale, puisque le prix a augment, et comme
un dplacement de la courbe elle-mme vers la gauche, suite aux efforts de substi-
tution dautres sources dnergie (nuclaire, solaire, charbon)
3
. Les rserves,
pendant ce temps, sont restes bien plus importantes que la consommation.
4 Conclusion
Reprenons ici, pour le cas du monopole, les trois questions poses en terminant
ltude de la formation des prix en concurrence : qui choisit le prix? quel niveau
se situe-t-il ? Et comment sexplique son volution au cours du temps ?
La rponse la premire question est vidente ; la rponse la deuxime est
contenue dans une des proprits de lquilibre : le prix monopole est toujours
suprieur au cot marginal, ce qui contraste avec le cas des marchs concurrentiels
(cf. chapitre prcdent, section 10.5). Enfin, lvolution du prix au cours du temps
sexplique par les dplacements successifs de lquilibre, dus eux-mmes des
modifications des dterminants soit de la demande, soit des conditions de
production, soit encore de ces deux facteurs simultanment.
Section 11.2
Prix et quantits en oligopole
1 Nature de la concurrence oligopolistique
Par rapport aux marchs concurrentiels, cest--dire comportant un grand
nombre doffreurs, et o les agents ont tendance se comporter en price-takers,
les situations de petit nombre prsentent une diffrence qualitative essentielle,
savoir le fait de linterdpendancedes dcisions des entreprises. Chaque firme sait
que ses choix, en prix ou en quantits, influenceront ceux des autres, et quelle
subira son tour les effets des dcisions prises par ses concurrents. Cette forme de
concurrence est appele concurrence imparfaite , de mme dailleurs que celles
que nous analyserons aux sections 11.3 et 11.4.
3
En se rappelant que le ptrole est un facteur de production extrmement important dans nombre dactivits
industrielles et autres, cette description est une illustration concrte de notre prsentation des relations entre
demandes de court et de long terme dun facteur de production, faite la dernire figure du chapitre 5.
En ce qui concerne les prix, deux types de phnomnes sont souvent observs
sur les marchs oligopolistiques : ou bien une rigidit considrable, due des formes
diverses dententes, de collusions , voire certaines attentes des entreprises ; ou
bien, au contraire, des guerres de prix, se traduisant par des fluctuations brusques
et frquentes, la hausse comme la baisse.
Il ne parat gure raliste de rechercher en la matire une thorie gnrale
susceptible de dterminer lquilibre en situation oligopolistique, par suite de la
multiplicit des comportements possibles et de la difficult de prendre en consid-
ration toutes les ractions ventuelles des concurrents. Aujourdhui, la science
conomique labore plutt une panoplie de thories, ou modles , de manire
pouvoir choisir dans chaque cas celle qui est la mieux adapte la situation observe.
Une illustration inspire de la thorie des jeux
4
fera comprendre les difficults
de construire une thorie gnrale.
Soit deux entreprises, A et B, ne voulant pas communiquer entre elles (ou ne
pouvant le faire, la suite par exemple, de la lgislation antitrust), qui doivent
annoncer simultanment leurs prix au dbut de lanne et qui sont confrontes
une forte demande inlastique.
4
Le mathmaticien John von NEUMANN et lconomiste Oskar MORGENSTERN ont publi en 1944 le
premier ouvrage de synthse dans cette discipline. La thorie des jeux analyse les comportements humains dans
les situations de comptition ou de conflit, et cherche caractriser les rsultats de leurs actions dans ces circons-
tances. Elle peut sappliquer aussi bien aux checs qu la stratgie diplomatique ou militaire, et ses applications
conomiques deviennent de plus en plus nombreuses et fructueuses.
Tableau 11.6 Tableau des rsultats
Firme B
Hausse du prix Maintien du prix
Hausse Gain de A: 100 Gain de A: 50
du prix Gain de B : 100 Gain de B : 50
Maintien Gain de A: 50 Gain de A: 0
du prix Gain de B : 50 Gain de B : 0
Firme A
Selon le tableau 11.6, il apparat quen
annonant simultanment une hausse de leurs
prix, elles augmentent chacune leurs gains de
100. Par contre, si lune hausse son prix alors
que lautre le maintient, celle qui prend
linitiative subira une perte de 50. Peut-on
thoriquement dterminer le compor-
tement le plus rationnel que les firmes sont
appeles adopter ? Ce nest pas sr, car tout
dpend des objectifs poursuivis et finalement
du temprament des joueurs.
Ainsi, il est rationnel pour A de maintenir
son prix si A na pas le got du risque (risque
de gagner 100 mais risque de perdre 50) ; si A estime que B na pas le got du risque
et maintiendra son prix; si A estime que B estime que A na pas le got du risque ;
etc. Par contre, sil pouvait y avoir collusion entre A et B, la maximisation des
profits communs conduirait une hausse simultane des prix.
De cette illustration se dgagent deux types principaux de comportements
oligopolistiques : le comportement coopratif et le comportement comptitif, ou
non coopratif.
2 Comportements coopratifs :
cartels et prix directeurs
Les conditions du march peuvent tre telles quelles facilitent un accord entre
toutes les entreprises qui en font partie : dans cette hypothse, les entreprises ont
intrt tablir en commun un prix qui assure le maximum de profit pour
lensemble de lindustrie, plutt que dadopter des prix individuels. Semblable
accord de prix, appel cartel est susceptible de conduire la maximisation des
profits joints.
Un cartel est un accord limit conclu entre entreprises pour une dure temporaire,
qui maintient lautonomie et lindividualit des parties laccord. Il porte essen-
tiellement sur les ventes, et sapplique soit une fixation des quantits totales
produire avec partage du march entre les firmes membres du cartel, soit un
accord sur les prix, soit sur les deux.
LOPEP dj cite (cartel entre pays plutt quentre firmes) en est lexemple le
plus clbre de ces dernires annes.
Dans la figure 11.7, nous constatons que cest le prix de monopole qui assure le
profit maximum et que tout autre prix choisi par le cartel donnerait pour lindustrie
un profit moindre. Dans cet exemple (mais dautres situations sont possibles), le
prix du produit et la production totale de lindustrie sont dtermins par lgalit
entre la recette marginale correspondant la demande agrge, et le cot marginal
agrg (somme horizontale des cots marginaux individuels). La rpartition de la
production totale entre les entreprises membres du cartel est dtermine de telle
sorte que les cots marginaux individuels soient gaux entre eux, car cest la rpar-
tition qui minimise le cot total pour lindustrie.
11.1
Figure 11.7 quilibre dun cartel
0 0 0 0
Rm
E
D
Fi r mes memb r es d u car t el Mar ch
C C C C
(1)
q
(2)
q
(3)
q
( T)
q
p
q
e
(1)
q
e
(2)
q
e
(3)
Cm
(1)
Cm
(2)
Cm
(3)
Cm
(T)
q
e
(1)
+q
e
(2)
+q
e
(3)
=q
e
(T)
Il est vident que le maintien dune telle collusion nest possible que si chaque
entreprise reoit au moins autant de lentente que ce quelle obtiendrait par un
comportement indpendant. Il en rsulte que ces accords de cartel, quils soient
dclars ou tacites, sont fragiles. Une premire difficult tient au nombre des
entreprises en prsence. Plus le nombre grandit, plus il est difficile de maintenir
laccord. Labsence de critre objectif pour rpartir entre les membres les gains
rsultant de la collusion (le profit supplmentaire obtenu grce elle) devient
rapidement la cause de dsaccords. Un second facteur ngatif est lincertitude qui
affecte le choix de la meilleure politique de maximisation. Les perspectives davenir
et les opinions concernant les cots et la demande varient dun membre lautre
du cartel. Enfin, lorsque la lgislation nationale sur lorganisation de la concur-
rence interdit les cartels (cf. chapitre 15), elle contraint semblables accords se
ngocier dans la clandestinit.
Gnralement, la collusion ne sera donc pas parfaite et nassurera quune
coordination plus ou moins forte, ne concidant pas avec le maximum des profits
joints.
Un cas de type de collusion imparfaite est celui du prix directeur (price
leadership). Il y a prix directeur lorsquune entreprise dominante est capable de
fixer un prix rmunrateur pour elle-mme, tout en permettant aux autres
entreprises de la mme industrie de vendre autant quelles le dsirent ce prix. Ces
entreprises domines se comportent en price-taker, le prix de lentreprise
dominante tant un paramtre auquel elles sadaptent. Leur courbe de demande
est parfaitement lastique et se confond avec la recette marginale ; la quantit
quelles produisent est dtermine par la rencontre entre leur cot marginal et le
prix fix par la firme dominante.
3 Comportements comptitifs
Lorsquil y a rivalit entre les oligopoleurs, lanalyse se complique. Cela ne signifie
pas que la thorie de loligopole soit alors indtermine , mais plus exactement
que des dterminants autres que le prix et la quantit doivent tre pris en consi-
dration : lopposition entre une maximisation de longue et de courte priode, le
got du risque, la capacit de subir des pertes sans se retirer du jeu, entrent en ligne
de compte.
Nous nous contenterons de prsenter ici deux illustrations importantes, savoir
le modle du duopole de Cournot, et le modle de la courbe coude (kinked curve)
imagin par Sweezy.
Le duopole de Cournot concerne le cas dune industrie comportant seulement
deux entreprises, mais il peut tre tendu des cas o elles sont plus nombreuses.
Considrons deux firmes A et B, concurrentes sur le march dun mme pro-
duit, devant choisir leur niveau de production. Le prix sur le march est suppos
commun aux deux entreprises, et se situer un niveau dtermin par la courbe de
demande collective, sur la base des quantits que veulent offrir les oligopoleurs
(donc dautant plus bas que celles-ci sont leves). Supposons que la raction du
march aux dcisions quelles prennent de
part et dautre se prsente de la manire sui-
vante, rsume au tableau 11.8 : si les firmes
choisissent toutes deux de ne produire quune
petitequantit (le total correspondant par
exemple ce que serait le niveau de mono-
pole, qui permet que le prix soit lev), elles
obtiennent chacune des profits de 100; si elles
produisent toutes deux une grandequantit,
qui nest alors absorbe qu un prix faible,
elles gagnent toutes deux 70; si A produit une
petite quantit alors que B en produit une
Tableau 11.8 Tableau des profits
Firme B
Petite quantit Grande quantit
Petite Profit de A: 100 Profit de A: 15
quantit Profit de B : 100 Profit de B : 110
Grande Profit de A: 110 Profit de A: 70
quantit Profit de B : 15 Profit de B : 70
Firme A
grande (celle-ci saccaparant ainsi une part majeure du march), les profits ne sont
que de 15 pour A mais atteignent 110 pour B; enfin, un rsultat inverse prvaut si
cest A qui offre la grande quantit et B la petite.
Dans de telles circonstances, Cournot affirme que les deux producteurs de
lindustrie choisiront la grande quantit, et il a propos dappeler cette situation
lquilibre du duopole. Il justifie son affirmation de la manire suivante :
Lquilibre de duopole a la proprit que pour chaque firme, quel que soit le choix
de sa rivale, le profit avec la stratgie choisie est plus lev quavec lautre stratgie.
Tel est le cas lorsque chacune des deux firmes choisit pour stratgie la grande quantit. Ainsi
pour A, si B choisit la grande quantit, son profit est plus grand en choisissant aussi la grande
quantit plutt quen choisissant la petite (car 70 > 15), et si B choisit la petite quantit, A a
toujours intrt choisir la grande quantit plutt que la petite (car 110 > 100) ; de mme pour B :
si A choisit la grande quantit, son profit est plus lev en choisissant aussi la grande quantit
(car 70 > 15), et si A choisit la petite quantit, B a toujours intrt choisir la grande quantit
(110 > 100).
Le fait que ceci soit vrai pour chacunedes deux firmesnest ralis quedans la situation identifie
par Cournot (comme le lecteur le vrifiera par lui-mme sur la base des chiffres des trois autres
cases du tableau : aucune des trois autres cases na la proprit de donner chacune le profit le
plus lev quel que soit le choix de lautre). Cest pourquoi il la appel quilibre .
Si lon accepte lquilibre de Cournot comme une reprsentation valable de ce
qui se passe sur un march oligopolistique, il est intressant dobserver le mfait de
cette forme de comptition pour les participants : si les deux entreprises senten-
daient (et formaient par exemple un cartel), elles pourraient dcider ensemble de
choisir toutes deux la stratgie des petites quantits, et gagner chacune 100 plutt
que les 70 quelles peuvent seulement obtenir isolment lquilibre.
Mais cette entente nest pas stable, car chaque firme, ralisant quelle pourrait
tout de mme faire 110 si lautre respecte laccord, est videmment tente de dvier.
Mais si elle le fait, lautre ragit en dviant aussi et toutes deux se retrouvent
7070, cest--dire lquilibre de Cournot !
Lquilibre de Cournot, quoique moins profitable aux parties quune autre stra-
tgie, parat invitable si celles-ci ne sentendent pas et se font la concurrence.
Cest dailleurs le type de rsultat auquel on peut sattendre lorsque la msentente
sinstaure dans un cartel.
11.5
Dans le modle de la courbe coude, d Sweezy, on considre plutt la dcision
de prix de loligopoleur. Celui-ci est suppos estimer que sil hausse son prix, les
concurrents maintiendront les leurs, et que sil le baisse, ils sajusteront. La courbe
de demande coude exprime donc une conjecture de loligopoleur concernant les
ractions de ses rivaux, conjecture de nature plus complexe que celle de Cournot.
La conjecture implicitement adopte par celui-ci tait en effet que loligopoleur
sattend une absence de raction de ses concurrents ses propres dcisions.
Figure 11.9 quilibre de Sweezy
Supposons que p
1
soit le prix auquel sont
parvenus des oligopoleurs agissant indpen-
damment, et que ce prix reste stable pendant
un certain temps. ce niveau de prix, la
courbe de demande telle que la peroit chaque
vendeur prsentera un coude. La partie
suprieure, note ici D, sera en effet relative-
ment lastique : loligopoleur sattendant ce
quune hausse de son prix ne soit pas suivie
par ses rivaux, cette hausse est appele se tra-
duire par une forte baisse de ses ventes ; au
contraire, la partie infrieure de la courbe,
note D, serait relativement inlastique :
loligopoleur suppose que ses concurrents
suivront toute baisse de son prix et rduiront
ainsi laccroissement de vente quil aurait pu
esprer. La courbe de recette marginale
prsente alors une discontinuit au point
correspondant la production q
1
. Pour des
prix suprieurs p
1
, les recettes marginales
sont donnes par Rm; des prix infrieurs
p
1
, elles sont donnes par Rm.
En ajoutant sur le graphique la courbe de
cot marginal de lentreprise, lquilibre de
celle-ci est dtermin de la manire habituelle;
le prix p
1
ayant t suppos stable; il doit assu-
rer un profit maximum; cest bien le cas pour
la production q
1
, en de de laquelle la recette
marginale est suprieure au cot marginal, et
au-del de laquelle elle lui est infrieure.
Une telle situation permet dexpliquer la rigiditdes prix constate en oligopole.
Supposons en effet une diminution des cots de production : la courbe de cot
marginal va se dplacer vers le bas, soit Cm
2
; mais si elle se situe toujours dans la
partie discontinue de la courbe de recette marginale, lquilibre du producteur,
son prix et sa production ne changeront pas (figure 11.10A).
En second lieu, supposons un accroissement de la demande : la courbe de recette
marginale se dplace paralllement elle-mme vers la droite ; mais si laccrois-
sement est tel que la courbe du cot marginal coupe toujours la nouvelle courbe
de recette marginale dans sa partie discontinue, le prix restera inchang
(figure 11.10B).
La discontinuit de la courbe de recette marginale au
niveau de production correspondant au coude de la
courbe de demande, apparat dans la formule :
Rm p
p
=
En effet, pour q < q

1
, est grand (en valeur absolue),
tandis que pour q > q
1
, est faible; il en rsulte quen q
1
,
Rm baisse brusquement.
Cm
C
D
0
Rm
p
1
q
1
E
1
D
Rm
q
Cette explication nest cependant que partielle, car le modle est fond sur des
hypothses trs particulires : notamment il nexplique pas comment le prix stable
de dpart a t dtermin sur le march ; il nexplique pas non plus les fluctuations
que lon observe souvent sur les marchs oligopolistiques, cest--dire les guerres
de prix.
Section 11.3
Prix, quantits,
et diffrenciation du produit
1 Nature de la concurrence monopolistique
Une seconde hypothse structurelle de la concurrence parfaite est lhomognit
des produits. En ralit, une telle standardisation est exceptionnelle, spcialement
dans les industries de biens de consommation, dans les services et dans le com-
merce de dtail. La prise de conscience de cette situation permit Edward
CHAMBERLIN et Joan ROBINSON ddifier la thorie de la concurrence
monopolistique qui suppose un march o il y a de nombreuses entreprises
vendant des produits qui ne sont pas de parfaits substituts entre eux
5
.
Figures 11.10 Stabilit du prix en quilibre de Sweezy
5
Lorsquil y a homognit du produit dans une industrie, llasticit croise de la demande qui sadresse
une firme, par rapport au prix des autres, approche linfini (cf. chapitre 10, section 10.6, note 8) ; en cas de
produits diffrencis, cette lasticit a au contraire une valeur finie.
Cm
1
C
D
0
Rm
Cm
2
A A B B
Cm
C
0
Rm
1
Rm
2
p
1
q
1
E
1
D
Rm
p
1
q
1
q
2
D
1
D
2
q q
Dune part, le nombre de vendeurs est tel que chacun deux, dans ses dcisions,
ne tient pas compte des ractions de concurrents.
Dautre part, chaque produit est diffrenci en ce sens quaux yeux du consom-
mateur, il est prfr au produit dune autre firme qui se livre la mme activit.
Cette diffrenciation peut tre relle (caractristiques techniques, qualit,
modle,) ou illusoire (prsentation, emballage, etc.).
Dans cette situation, lentreprise recourt trois types de politiques pour
maximiser son profit.
En premier lieu, la demande laquelle elle est confronte tant spcifique
son produit, la courbe aura les caractristiques habituelles : elle descend de gauche
droite et est imparfaitement lastique par rapport au prix; ds lors, lentreprise
dispose de la possibilit de choisir son prix de vente le long de cette courbe, et de
le modifier.
En second lieu, il est possible, par des dpenses de publicit, dintensifier les
prfrences du consommateur pour le produit et donc de dplacer, ou de
modifier la forme de la courbe de demande.
Enfin, la qualit du produit peut tre modifie, ce qui entrane galement une
transformation de la demande. Il est ainsi possible dlaborer toute une thorie
dans laquelle la qualit du produit, et non plus son prix ou sa quantit, est la
variable conomique par excellence
6
.
2 Lquilibre du producteur et de lindustrie
en concurrence monopolistique
a Lquilibre de courte priode
Soit la courbe de demande lentreprise lgrement inlastique (figure 11.11A), le
prix des firmes concurrentes tant suppos constant
7
. La maximisation du profit
est dtermine, comme dhabitude, par lgalit entre le cot marginal et la recette
marginale, dont le point dintersection dtermine la quantit q
0
et le prix p
0
.
Par sa politique du produit , la firme peut chercher modifier cet quilibre
aux fins daccrotre encore son profit. En effet, la recette totale (et, partant, sa
recette marginale) dpend notamment de llasticit de la demande, comme nous
lavons vu la section 11.1 (relations 11.1C). En particulier, cette recette augmen-
tera plus que proportionnellement la hausse du prix si la demande est inlastique.
Ds lors, le producteur a intrt sefforcer de rendre sa demande plus inlastique,
ce quil peut faire en accentuant la diffrenciation, de son produit par rapport aux
substituts concurrents (modification de qualit ou de prsentation, campagnes
6
Ainsi Chamberlin a dfini une lasticit de la demande par rapport la qualit du produit qui indique, pour
un prix donn, les variations des quantits demandes pour des variations de qualit. De nombreuses tudes ont
pouss trs loin lanalyse de la politique de produit .
7
Pour simplifier la prsentation, nous supposerons aussi que les fonctions de cot et de recette de toutes les
entreprises dans lindustrie sont identiques, quoique leurs produits soient diffrencis. Ceci permet de raisonner
sur une seule entreprise considre comme reprsentative .
publicitaires, etc.). Il en rsultera une possibi-
lit de fixer un prix plus lev dune part, mais
aussi des frais de vente non ngligeables qui
viendront grever les cots totaux, moyens et
marginaux. Lampleur de cet effort sera dter-
mine par la confrontation de la recette margi-
nale de cette politique avec son cot marginal.
b Lquilibre de longue priode
Dans le long terme, tous les facteurs sont
variables, et en outre, de nouvelles firmes qui
seraient attires par les profits raliss sont
susceptibles dentrer sur le march.
Dans une situation de concurrence mono-
polistique, cette libert dentre existe norma-
lement, car le grand nombre suppos des
entreprises dj tablies empche leur con-
certation ventuelle contre lirruption de
nouveaux concurrents.
Du point de vue des producteurs existants,
semblables entres provoquent deux effets
cumulatifs (figure 11.11B). Dune part, la
demande et le revenu marginal sadressant
chaque entreprise se dplacent vers la gauche,
car certains acheteurs iront vers les nouveaux
offreurs. Dautre part, les cots de production
sont affects dans le sens de la hausse au cas
o les nouveaux entrants provoquent un rel-
vement des prix sur les marchs des facteurs
de production quils utilisent.
Le dplacement de la courbe de demande
vers le bas et celui des courbes de cot moyen
et de cot marginal vers le haut rduiront le
profit, mais des firmes nouvelles entreront
tant que celui-ci nest pas zro. ce moment,
se ralisera lquilibre de longue priode du
producteur. Graphiquement, cette situation
est obtenue lorsque la courbe de demande est
devenue tangente la courbe de cot moyen
de la firme (figure 11.11C) soit pour le prix p
et la quantit q.
Du point de vue de lindustrie laquelle
appartiennent ces producteurs diffrencis,
lquilibre c.--d. le nombre de firmes en
activit sera ralis lorsque celles-ci auront
toutes atteint cette position de profit nul.
Figures 11.11 quilibres en concurrence
monopolistique
E
q
0
Cm CM
D
M
Rm
C
0
A A
q ui l i b r e d e co ur t e p r i o d e
E
q
Cm CM
D
M
Rm
C
0
C C
q ui l i b r e d e l o ngue p r i o d e
C
0
B B
Ef f et s d e l ent r e
Cm
1
Cm
0
M
1
M
0
Rm
0
Rm
1
E
1
E
0
D
0
D
1
CM
0
CM
1
q
0
p
0
p
p
1
p
0
q
1
q
q
q
La consquence dun tel mcanisme est que la firme en concurrence monopo-
listique se caractrise par une capacit excdentaire et nopre pas la dimension
optimum. En effet, au point E dquilibre de long terme, l o il y a tangence entre
la courbe de demande et la courbe de cot moyen, elle produit un cot moyen
plus lev que si elle produisait davantage. Dans le cas de la concurrence parfaite,
par contre, la firme et atteint la quantit correspondant au point minimum de la
courbe de cot moyen
8
.
Notons cependant le danger des comparaisons simplistes : la diffrenciation des
produits implique un changement des fonctions de cots et de demande tel quil
nest pas toujours possible de la confronter au cas dhomognit des produits.
3 Critique du modle
de la concurrence monopolistique
Trois critiques principales peuvent tre faites la thorie qui vient dtre prsente.
Au niveau conceptuel tout dabord, lide de diffrenciation des produits
lintrieur dun mme march rend ambigu la notion mme dindustrie : en
supposant que chaque firme a un lment de monopole, la thorie de Chamberlin
implique que llasticit croise de la demande soit relativement faible entre les
produits appartenant la mme industrie ; ds lors, pour distinguer ces produits
de ceux qui nappartiennent pas lindustrie, il faut admettre que llasticit croise
de la demande par rapport ceux-ci est encore plus faible. Mais quel est exacte-
ment le degr dlasticit croise entre deux produits diffrencis partir duquel
ceux-ci nappartiennent plus la mme industrie ? La thorie est muette sur ce
point capital.
Concernant lexistence dun excs de capacit en longue priode, il faut remar-
quer en deuxime lieu quil est ncessaire de raisonner en confrontant les courbes
de cot de longue priode la courbe de demande de longuepriode (et non de
courte priode). Or la pente de cette courbe de demande, et donc de la recette
marginale correspondante, est gnralement suppose plus faible que celle de courte
priode, car long terme, la possibilit de substitution est plus grande ; il en rsulte
que la capacit excdentaire sera dautant plus faible pour ne pas dire insignifiante.
Finalement, le modle de Chamberlin est quelque peu situ entre deux chaises .
Dune part en effet, les cas o il y a un grand nombre de petits vendeurs, une
absence de barrire lentre, et une faible diffrenciation, sont gnralement
adquatement analyss par le modle des marchs concurrentiels : les courbes de
demande y tendent en effet vers lhorizontale. Et dautre part, les cas o il y forte
diffrenciation concident le plus souvent avec la prsence dun petit nombre de
vendeurs et des barrires lentre ; ils relvent donc davantage de lanalyse de
loligopole.
Lapport essentiel de la thorie de la concurrence monopolistique reste cepen-
dant davoir dgag un important trait structurel des marchs, qui influence le
prix, le cot, la dimension et le profit des entreprises. Mais il est dangereux de
8
Quoiquelle ne fasse pas de profit en longue priode, la firme supporte en outre des cots de production plus
levs quen concurrence parfaite : elle doit en effet couvrir ses frais de vente, qui sont un pur gaspillage dans la
mesure o ils ne servent qu renforcer linlasticit de la demande.
lisoler des autres caractristiques, car la ralit nous montre plutt des industries
o se combinent et se renforcent mutuellement les diverses structures. Nous aurons
loccasion de revenir sur cet aspect.
Section 11.4
Formation du prix et barrires lentre
Une troisime hypothse structurelle de la concurrence parfaite est la libre entre
et sortie des entreprises dans un march ou une industrie : en longue priode, les
profits seraient rabots par ce jeu incessant. nouveau, la ralit montre au
contraire que les vendeurs dj installs possdent, vis--vis de leurs concurrents
potentielsdsireux de pntrer dans le march, des avantages parfois considrables
qui risquent de dcourager les entres. Il en rsulte la possibilit de maintenir
dimportants profits, mme dans le long terme.
1 Les types de barrires lentre
On distingue gnralement trois types de barrires lentre.
Le premier rsulte de lexistence dconomies dchelleau niveau de la production
et de la distribution. Pour atteindre le minimum du cot moyen de longue priode
la nouvelle entreprise doit raliser une production q
1
(figure 11.12A) qui peut
reprsenter un pourcentage important de la production totale de lindustrie. Si elle
nest pas assure de conqurir une part de march suffisante et pense ne pouvoir
vendre que q
2
par exemple, son cot sera plus lev que celui du concurrent existant
et peut tre mme suprieur au prix du march. Elle hsitera donc entrer.
Un second type provient dune infriorit absolue des cots de production
des entreprises tablies. Elle est absolue parce quelle existe chaque niveau compa-
rable de production. Dans ce cas, le prix fix par ces firmes existantes peut leur
donner un profit tout en empchant les entrants potentiels de couvrir leurs cots
(figure 11.12B). Lorigine dun tel avantage sera le contrle dune meilleure
technique de production, une intervention, la dtention exclusive dun gisement
minier, dun rseau de distribution ou dimportants capitaux. Certaines caract-
ristiques institutionnelles renforcent parfois de telles barrires : lgislation sur les
brevets, cloisonnement des marchs financiers, rgime fiscal, etc.
Un troisime type provient de la diffrenciation des produits. Lentreprise tablie
est dj connue et a cr des habitudes lgard de son produit. Cet tat de fait lui
donne un avantage, non seulement vis--vis des concurrents actuels, mais aussi
lgard des concurrents potentiels. Ceux-ci doivent en effet, soit supporter des
frais de vente et de publicit suprieurs pour vendre une mme quantit que celle
des entreprises tablies (figure 11.12C) soit vendre une quantit moindre pour un
mme budget de publicit.
Ces trois types de barrires peuvent videmment se combiner, et rendre ainsi
dautant plus difficile laccs au march. Les tudes statistiques rcentes confirment
que ce trait structurel a une influence considrable sur les profits des entreprises.
2 La consquence des barrires lentre :
les politiques de prix-limite
Si lentre est compltement bloque par un ou plusieurs des facteurs dcrits ci-
dessus, les firmes tablies maximisent purement et simplement leurs profits joints,
et si elles cooprent, produisent ensemble q
1
au prix p
1
(figure 11.13). On retombe
Figures 11.12 Les types de barrires lentre
Figure 11.13 Effets dun prix-limite
en fait dans le cas de loligopole, qui donnera
des prix stables sil est du type coopratif,
ou instables si la rivalit sinstaure entre les
firmes existantes. Mais le nombre de celles-ci
naugmentera pas.
Si par contre, lentre nest pas totalement
bloque (les barrires ntant pas assez
leves pour dcourager toute initiative), les
entreprises peuvent se concerter pour fixer un
prix-limite , plus faible que celui qui maxi-
miserait les profits de lindustrie en courte
priode, mais qui serait suffisamment bas
pour carter en longue priode les concurrents
potentiels : soit, dans la figure 11.13, le prix p
2
infrieur p
1
. Le prix-limite sera videmment
dautant plus bas que les barrires lentre
sont rduites ; mais il aura pour plancher le
cot moyen agrg des firmes existantes.
I nf r i o r i t ab so l ue
d es co t s d e p r o d uct i o n
d es ent r ep r i ses t ab l i es
Di f f r enci at i o n d es p r o d ui t s
B B C C A A
Exi st ence
d co no mi es d chel l e
CM
L
C C C
q
1
est la quantit
correspondant au
cot minimum de
production
q
2
est la quantit correspondant
la part de march quespre
lentrant potentiel
Cot moyen de long terme
de lentreprise tablie
Cot moyen de long terme
de lentrant potentiel
Frais de vente par unit vendue,
pour lentreprise tablie
Frais de vente unitaires
pour lentrant potentiel
0 0 0
q
1
q
2
CM
L
2
C
V
M
1
C
V
M
2
CM
L
1
q q q
C
Prix qui maximise
les profits joints
Prix-limite : la courbe
de demande est alors
tronque ce prix
0
p
2
p
1
D
q
1
q
2
Cm
Rm
q
Ce type darrangement relve, encore une fois, de la nature de loligopole
coopratif ; il est donc sujet remise en question par chacun des producteurs en
cause. Pour quil soit stable, ceux-ci doivent tre convaincus que les profits rduits
tirs du prix-limite resteront suprieurs, long terme, au niveau quils pourraient
atteindre dans un cadre o la concurrence jouerait entre un nombre plus grand de
partenaires. Cest l une certitude quil est malais dtablir. Cest pourquoi les
oligopoleurs prfrent parfois maximiser leurs profits, accepter lentre des
concurrents, et partager alors avec eux les profits de lindustrie.
9
Cf. ce sujet JACQUEMIN, A. Slection et pouvoir dans la nouvelleconomieindustrielle, Economica et
Cabay, Paris et Louvain-la-Neuve, 1985.
En conclusion, soulignons que depuis plusieurs annes, les thories de la concur-
rence imparfaite que celle-ci repose sur lexistence dun petit nombre de
concurrents, la formation de collusions, la faible substituabilit entre produits, la
prsence de barrires lentre ou la sortie ont t considrablement dveloppes,
et sont de mieux en mieux mme dexpliquer les comportements dentreprises
puissantes telles que General Motors, Toyota ou Unilever. Elles analysent les stratgies
complexes de ces firmes, o jouent la diffrenciation des produits, les ventes perte,
les menaces de guerre, les multiples pratiques restrictives, voire les interventions
politiques, qui ont pour objet de transformer les structures des marchs
9
.
Ces thories doivent cependant tre compltes par une analyse approfondie
des situations concrtes, et le recours frquent aux autres disciplines sociales, quil
sagisse des thories de lorganisation ou de la sociologie.
Section 11.5
Prix et quantits dun facteur
en monopsone
1 Caractristiques dun march monopsonistique
Une imperfection frquente de certains marchs de facteurs est leur caractre
monopsonique. Il y a situation de monopsone lorsquun acheteur unique du facteur
fait face lensemble des offreurs.
Le monopsoneur est donc confront la courbe doffre collective du facteur sur
le march. Selon le cas (cf. chapitres 6 8), celle-ci peut tre montante de gauche
droite, ou totalement inlastique par rapport au prix (ressource naturelle) ; mais
en tout tat de cause, un accroissement venant de la demande du facteur entrane
une hausse de prix, et une diminution, une baisse. Cest ce quindique le
tableau 11.14 pour le cas dune offre lastique (colonnes 1 et 2). La dernire colonne
montre laccroissement du cot total de lentreprise lorsquelle augmente dune
quilibre en monopsone
Quantit Prix Cots du facteur pour lentreprise
offerte du facteur
Cot Cot Cot
du facteur total moyen marginal
q
Fact
p CT
Fact
CM
Fact
Cm
Fact
6 10,0 60,0 10,0 20,04
7 11,7 81,9 11,7 23,38
8 13,3 106,4 13,3 26,72
9 15,0 135,0 15,0 30,06
10 16,7 167,0 16,7 33,40
11 18,3 201,3 18,3 36,74
12 20,0 240,0 20,0 40,08
M M M M M
15 25,1 376,0 25,1 50,10
Relations 11.14
(A) Expressions analytiques des courbes de la figure 11.14
Courbe doffre du facteur : p q = 1 67 ,
Fact
o p dsigne le prix, et q
Fact
la quantit du facteur
Cot total du facteur pour lentreprise : CT p q q
Fact Fact Fact
2
= = 1 67 ,
Cot marginal du facteur : Cm
p q
q
q
Fact
Fact
Fact
Fact
d( )
d
=

= 3 34 ,
Offre du facteur : p f q = ( )
Fact
o la fonction f est croissante
Cot total du facteur : CT p q f q q
Fact Fact Fact Fact
( ) = =
Cot marginal du facteur : Cm
p q
q
f q q
q
f q q
f q
q
Fact
Fact
Fact
Fact Fact
Fact
Fact Fact
Fact
Fact
d( )
d
d ( )
d
( )
d ( )
d
=

=
( )
= +
Et puisque ( ) et que
d ( )
d
, on a
Fact
Fact
Fact
Fact
f q p
f q
q
Cm p = > > 0
unit lemploi de son facteur : cest le cot de lunit marginale du facteur. Notons
que ce concept est diffrent du cot marginal, qui a t dfini comme laccrois-
sement de cot total pour la production dune unit supplmentaire.
2 quilibre en monopsone
La courbe doffre dun facteur, quelle soit montante de gauche droite ou
parfaitement inlastique, reprsente galement le cot moyen de ce facteur pour
lentreprise, cest--dire le montant de la dpense pour le facteur, divis par le
V
q
2
C
0
Cm
Fact
4 12 8 16 20
W
Z
10
30
40
50
60
Offre
Demande
= productivit
marginale en valeur
p
1
q
1
p
2
Fact
q
nombre dunits de facteur achetes
10
. La courbe de cot marginal du facteur sera
suprieure la courbe doffre car laccroissement de prix, ncessaire pour obtenir
une unit supplmentaire de facteur, devra tre accord tous les facteurs dj
employs : le cot marginal est donc le prix, augment de laccroissement de
rmunration accord aux facteurs prcdents.
En ce qui concerne la demande elle est donne par la productivit marginale en
valeur du facteur.
Lquilibre correspondant au profit maximum stablira en q
1
, pour un prix p
1
o le cot marginal du facteur est gal la productivit marginale en valeur.
Employer davantage du facteur provoquerait un accroissement de cot total
suprieur laccroissement de recettes. Il en rsulte que le monopsone provoque
un niveau demploi et un niveau de rmunration infrieurs ceux qui prvau-
draient si le march des facteurs tait parfaitement concurrentiel. Dans ce dernier
cas, en effet, la quantit employe aurait t de q
2
au prix p
2
. En outre, le
monopsoneur alloue au facteur une rmunration Z, infrieure sa productivit
marginale en valeur, W, et ralise ainsi un profit que mesure laire VWZp
1
.
3 Sources du monopsone
Les deux sources essentielles dune situation de monopsone sont dune part la
spcialisation, et dautre part labsence de mobilit.
La spcialisation Dans le cas du facteur travail, il sagirait par exemple dun
travailleur form pour une fonction hautement spcialise et ne pouvant tre utilis
que par un seul employeur, ou encore, dun facteur pour lequel il nexiste pas un
rel march sur lequel il pourrait soffrir. Pour le capital rel, il peut sagir dun
sous-traitant dont la production est troitement lie une grande entreprise dter-
mine. Dans le cas du capital financier, le cloisonnement des circuits financiers
ferait que des actifs financiers sinvestissent exclusivement dans certains secteurs,
tels la construction immobilire ou ltat. Dans toutes ces situations, lacqureur
du facteur jouit dune position privilgie.
Limmobilitdes facteurs Pour de multiples raisons, les travailleurs sont attachs
leur rgion ou leur type de travail. Lexistence dun plus haut salaire dans une
autre localit ou pour un travail un peu diffrent ne suffit souvent pas provoquer
le dplacement. Cette ventualit peut tre mme simplement ignore. Une partie
du capital physique, une fois installe, est galement tout fait immobilise, jus-
qu son amortissement final. Enfin, le capital financier, surtout pour des raisons
institutionnelles (taxation, contingentement, contrle), nest pas toujours libre de
circuler et de sinvestir l ou le rendement est le meilleur. Toutes ces situations
favorisent videmment le demandeur local.
Un cas particulier o les deux causes, spcialisation et immobilit, se renforcent
est celui de la ville ou de la rgion dans laquelle une seule entreprise est le principal
employeur et jouit donc dune position dominante sur les marchs des inputs
quelle acquiert localement.
10
Il importe de ne pas confondre le cot moyen du facteur avec le cot moyen du produit.
12
Caractristiques propres
certains marchs
Ltude des marchs aux trois chapitres prcdents est reste trs gnrale, en ce
sens que, mise part la distinction entre produits et facteurs, elle ne repose en rien
sur ce que sont, matriellement, les biens conomiques changs. Or la nature de
ces biens joue un rle, elle aussi, dans la manire dont leurs marchs respectifs
fonctionnent et voluent au cours du temps.
Le but de ce chapitre est dexaminer, du point de vue de ce que lon change,
quelques grandes catgories de marchs, afin de reprer leurs caractristiques
propres, et de mieux les comprendre la lumire des principes gnraux qui ont
prcd. Nous passons ainsi de lanalyse conomique pure lanalyse
applique .
La section 12.1 distingue quatre types diffrents de marchs de produits, sur la
base de caractristiques qui entranent des diffrences importantes dans leurs
fonctionnements respectifs.
La section 12.2 considre divers aspects des nombreuses formes que prennent
les marchs du travail, parmi lesquels le processus des ngociations collectives,
linstitution de la scurit sociale, et surtout le phnomne du chmage, qui reoit
ici une dfinition microconomique rigoureuse.
La section 12.3 est consacre aux marchs du capital financier, appels aussi
marchs des capitaux. On y montrecomment, la boursedes valeurs, les instruments
definancement des entreprises quesont les actions et les obligations sont mis (march
primaire) et changs (march secondaire), ainsi que ce qui en dcoule pour
comprendre les dterminants fondamentaux des cours boursiers.
La section 12.4 traite des marchs des ressources naturelles et des rentes qui
sy forment en raison des particularits de loffre de ces biens.
Enfin, la section 12.5 dveloppe les thmes plus gnraux du niveau des profits
et de leur rabotage par le processus comptitif.
Figure 12.1 La distribution
Section 12.1
Les marchs des produits
1 Biens stockables et biens non stockables
a Les biens stockables et la distribution
Les biens stockables sont ceux pour lesquels lactivit de production et celle de
consommation peuvent tre spares dans le temps.
Ils font alors lobjet de stockage, qui peut tre considr lui-mme comme une
activit de production : en effet, il requiert des inputs (hangars, surveillance, nergie
pour maintenir une temprature donne, etc.) ; et ses outputs sont alors les biens
stocks remis en bon tat en fin de priode. En fonction du caractre du bien, par
exemple prissable, les cots de stockage varient considrablement.
Une caractristique des biens stockables est que leurs marchs sont fractionns
en un nombre de lieux gographiques distincts. Une forme typique de ce fraction-
nement est donne par la distinction bien connue entre marchs de gros et de
dtail.
Sur la figure 12.1 le premier graphique reprsente le march de gros, o loffre
O
p
est celle des producteurs et la demande D
d
est celle des dtaillants ; le second
graphique est le march de dtail, o loffre O
d
provient des mmes dtaillants et la
demande D
c
, des consommateurs. Loffre des dtaillants se construit partir de
loffre des producteurs, gale la somme horizontale de leurs cots marginaux
(cf. chapitre 5), augmente des cots propres des dtaillants (transport et stockage).
De la mme manire, la demande des dtail-
lants sur les marchs de gros se construit
partir de celle des consommateurs sur les
marchs de dtail.
Il rsulte de cette distinction que pour un
mme produit, la formation de son prix sur
les marchs de dtail ne se fait pas ncessaire-
ment de la mme manire que sur les marchs
de gros : chaque stade intermdiaire (et il peut
y en avoir plus de deux) est susceptible de
prsenter des structures propres (concurren-
tielles, oligopolistiques ou monopolistiques),
des rationnements propres, voire des barrires
lentre diffrentes.
Lensemble des marchs successifs dun
mme bien constitue ce que lon appelle
E
U
R
O
S
E
U
R
O
S
MA RCH DE GRO S MA RCH DE DTA I L
0 q
e
p
g
O
p
D
d
D
c
0 q
e
p
d
O
p
D
c
O
d
q q
12.1
CHAPITRE 12 CARACTRISTIQUES PROPRES CERTAINS MARCHS 235
habituellement le secteur de la distribution de ce bien. Au sein de celle-ci, une
partie importante des activits de stockage sexplique par la connaissance incertaine
quont les distributeurs du niveau de la demande finale. Selon que leurs prvisions
se ralisent ou pas, il y aura stockage ou dstockage (avec la limite la rupture de
stock, situation de rationnement des acheteurs clients de la firme). On voit ainsi
que les stocks permettent dattnuer ou rduire les rationnements ; en fait, ils
contribuent une meilleure adquation de loffre la demande.
Par ailleurs dautres activits de stockage sont motives par des objectifs de
spculation: celle-ci consiste acheter ou vendre un bien dans lintention exclusive
de faire lopration inverse aprs quelque temps, en vue de bnficier de la variation
du prix susceptible de survenir pendant cette priode. Bien des conomistes
dfendent la thse que la spculation attnue, quant elle, les fluctuations de prix;
mais cette thse est controverse : quoique fonde sur une application stricte de la
loi de loffre et de la demande, son degr de vrification varie trs fort dun march
lautre.
b Les biens non stockables ou services
Les biens non stockables, aussi appels services, ont pour caractristique que la
capacit de production (cest--dire le producteur lui-mme, et ses inputs) doit
tre disponible au moment mme o la demande se manifeste.
Si cette condition nest pas remplie, il y a automatiquement rationnement des
demandeurs. Graphiquement, cela signifie que la demande des consommateurs
rencontre directement la courbe doffre des producteurs (elle-mme gale leur
cot marginal) sans lintermdiaire de distributeurs ou dtaillants.
Lorsquil y a rationnement des demandeurs par indisponibilit dune capacit
suffisante, le rationnement prend diverses formes, selon le type dindustrie en
cause : le cas extrme est celui de la coupure du service (lectricit), mais des cas
intermdiaires sont par exemple lencombrement (rseau tlphonique) et les files
dattente (service au guichet dans une banque). Le rationnement se traduit ici par
une dgradation de la qualitdu service.
Dautre part, il y a rationnement des offreurs si, pour le niveau auquel la demande
sexprime, la capacit est excdentaire. Ainsi par exemple, dans le cas dun salon de
coiffure install avec dix fauteuils et un personnel en nombre suffisant pour servir
dix clients la fois, sil ny a jamais que six clients en mme temps dans le salon.
Surcapacit et rationnement de loffreur sont ici synonymes.
En cas de rationnement dun ct ou de lautre du march, les variations de prix
(du type de celles tudies plus haut) sont frquemment employes comme moyens
de le rduire : tarifs de jour plus levs que ceux de nuit en lectricit et au tl-
phone ; loyers plus levs en saison que hors saison pour les locations de
villas de vacances, pour les transports ou pour les spectacles, etc. Ces cas illustrent
particulirement bien en quoi les variations du prix dun bien ou service (qui par
ailleurs reste le mme) peuvent avoir pour rle de remdier aux rationnements.
12.2
2 Biens durables et non durables
a Les biens non durables
Les biens non durables sont caractriss par le fait que lactivit de leur consom-
mation entrane immdiatement leur disparition, ou leur transformation en biens
distincts.
Pour les biens de ce type qui sont ncessaires lexistence, cette caractristique
implique que les achats se rptent dans le temps ; ils sont donc frquents. De ce
fait, linformation des consommateurs sur la nature et la qualit des produits est
acquise par eux quasi automatiquement, grce aux essais successifs (par exemple :
biens alimentaires). La condition dinformation parfaite de la concurrence tend
donc se raliser, non pas dans linstantan mais par un processus dapprentissage
au fil du temps.
b Les biens durables
Les biens durables sont caractriss par le fait que leur consommation, qui est
surtout une utilisation, nentrane pas immdiatement leur disparition.
Le plus souvent, ils se dtriorent nanmoins, soit sous leffet de lusure (perte de
leurs proprits physiques dorigine) ou de lobsolescence (dsutude technique
due au fait que le progrs amne sur le march de nouveaux produits remplissant
le mme rle cest--dire satisfaisant le mme besoin mais de manire plus
efficace).
Du fait de leur durabilit, ces biens font lobjet dachats qui sont moins rptitifs
et frquents que les biens non durables ; de ce fait, les consommateurs sont moins
bien informs par leurs achats sur les mrites et qualits des diverses marques
concurrentes : ils ont donc besoin dautres sources dinformation que celle de leur
propre utilisation, et cela explique en partie limportance de la publicit pour
certains biens de ce type (appareils lectromnagers, voitures), ainsi dailleurs
que lactivit des associations de consommateurs.
Dautre part, la durabilit de ces biens entrane aussi le dveloppement des
marchs doccasion. Les relations qui existent entre march du neuf et marchs de
loccasion peuvent tre analyses formellement en distinguant plusieurs graphiques
doffre et de demande, parmi lesquels le premier reprsente le march du neuf, et
les autres reprsentent les occasions en fonction de leur ge ; et en considrant que,
du ct des demandes, le degr de vtust joue un rle semblable celui de la
diffrenciation des produits. Du ct des offres, si celle du march du neuf
est dtermine par les cots de production, celles des marchs doccasion sont
dtermines par les quantits produites antrieurement, et le dsir des propritaires
de se dfaire de leur bien.
12.3
12.4
Section 12.2
Les marchs du travail
1 Formes et implications de lhtrognit du travail
a Autant de marchs que de professions
Davantage que le capital physique ou financier, le travail est par nature un bien
trs htrogne, dans la mesure o lon doit tenir compte de la multitude des
activits, et de la varit des aptitudes et des comptences individuelles. Pour chaque
type de travail, il faut donc considrer un march distinct : celui des maons, celui
des comptables, des informaticiens, des infirmires, des avocats, etc.
b La mesure du travail
cette htrognit entre les types de travail sajoute celle des mthodes par
lesquelles on mesureles quantits de travail. Souvent on mesure celles-ci en
nombre dheures (ou de jours, ou de mois) prestes ; cest ce que nous avons fait
au chapitre 7. Mais souvent aussi on les mesure en units doutput obtenus (nombre
de pices par unit de temps). Cette diffrence a une implication quant la forme
de la rmunration : salaire horaire (journalier, mensuel,) dans le premier cas,
salaire la pice, au pourcentage ou forfaitaire (devis) dans le deuxime cas.
Notons que la forme de rmunration choisie implique le report de lincertitude,
quant leffort ncessaire et au rsultat du travail, sur le travailleur lui-mme dans
le deuxime cas, et sur lentreprise ou lemployeur dans le premier cas.
c Travail indpendant et travail dpendant
Enfin, on retrouve une considrable htrognit au niveau du statut des travail-
leurs. On distingue gnralement (1) le travailleur indpendant qui, travaillant
pour lui-mme, doit tre vu comme tant simultanment offreur et demandeur
de travail ; sa rmunration est en fait assure par le prix auquel il vend son output ;
et (2) le travailleur dpendant, ou salari, qui, li par un contrat un demandeur
de travail, voit sa rmunration fixe lavance, sur base de la valeur de son output
(sa productivit marginale en valeur) telle quelle est prsume par lemployeur.
2 La formation des salaires du travailleur dpendant
a Selon la loi de loffre et de la demande, en concurrence
Dans chaque profession, le salaire sur le march rsulte de la rencontre entre loffre
totale de travail, compose de la somme des offres individuelles des travailleurs
(chapitre 7), et la demande totale de travail, semblablement compose des
demandes individuelles provenant des employeurs (chapitre 5).
Figure 12.2 quilibre dans une profession
Si elle est parfaite , la concurrence entre
travailleurs dune part et employeurs dautre
part tendra dterminer un quilibre classique
tel que E sur la figure 12.2, auquel correspon-
dent une quantit q
e
de travail employ et un
salaire s
e
, uniforme pour tous les travailleurs
de cette profession. Un excdent de main-
duvre demande ferait hausser tout salaire
infrieur s
e
et inversement, si le salaire tait
suprieur s
e
, un excdent de main-duvre
offerte le ferait baisser.
Il est essentiel de noter que lquilibre
de march ainsi dcrit est dfini pour une
profession donne. Le facteur travail ntant pas
homogne, il faut considrer que les divers
types de travail sont offerts et demands sur
des marchs distincts, correspondant aux diverses professions. Il en rsulte que les
salaires dquilibre sur ces divers marchs, donc dans les diverses professions,
peuvent parfaitement tre diffrents les uns des autres. Cest ainsi que lon explique,
dans le cadre concurrentiel, les diffrences de salaires interprofessionnelles. Dans
les mtiers ardus ou ennuyeux, la courbe doffre collective est situe plus gauche,
et est probablement plus inlastique au salaire, que dans les mtiers agrables et
sans risques. Les salaires dquilibre qui en rsultent dpendent cependant aussi de
la position de la courbe de demande.
Sils sont distincts, les divers marchs du travail ne sont cependant pas sans
relations entre eux, notamment du ct de loffre. Un ouvrier manuvre par
exemple peut, moyennant un certain dlai de formation professionnelle, devenir
un maon qualifi : il passe ainsi dun march un autre. En fait, lingalit des
salaires entre professions a pour effet damener les individus chercher travailler
l o ils sont le plus recherchs.
Ds lors, llasticit de loffre de travail dun type donn est influence par la
rapidit et la facilit de cette mobilit interprofessionnelle ; et cette lasticit ou
inlasticit a des effets sur le niveau du salaire dquilibre. Ainsi, par exemple, si
la raret actuelle des ingnieurs lectroniciens fait quils jouissent dune rmun-
ration suprieure aux abondants ingnieurs chimistes, cest notamment parce quil
faut un long dlai avant que de nouveaux lectroniciens soient forms quil
sagisse dtudiants ou dingnieurs ayant acquis une autre spcialit mais cherchant
se reconvertir. Durant la priode intermdiaire, loffre restera inlastique et ne
pourra se dplacer ; dans la mesure o la demande, elle, saccrot (i.e. se dplace
vers la droite), ces heureux facteurs rares jouiront de gains particulirement
levs, notamment suprieurs ce quils pourraient gagner dans nimporte
quel emploi alternatif (cette dernire diffrence est de la nature dune rente
conomique , concept dfini la section suivante). Cette situation privilgie peut
durer aussi longtemps quil sagit dun travail supposant des qualits qui ne sont
pas donnes tout le monde . Il en va ainsi de Zidane ou de Julia Roberts !
Comme tous les marchs, les marchs du travail ncessitent une grande flexibilit
de leurs diffrentes composantes pour permettre le fonctionnement du mcanisme
de la concurrence. Sur les marchs de pointe (par exemple celui du personnel
T
q
0 q
e
s
e
O
D
s
informatique), le dplacement rapide vers la droite de la demande de travail au
cours des vingt dernires annes, a suscit des rationnements des demandeurs de
travail (cest--dire des entreprises dsirant embaucher), qui se sont le plus souvent
rsolus par des hausses de salaires.
Cet exemple nest cependant pas gnralisable. En effet, les marchs du travail
prsentent la particularit notable dune asymtrie dans la flexibilit du salaire : on
a constat depuis longtemps une rigidit des salaires la baissede sorte que, en cas
de rationnement des offreurs de travail (cest--dire des travailleurs), il est rare
que les salaires baissent. Les raisons qui expliquent la non flexibilit la baisse des
salaires sont bien comprhensibles : les salaires constituant le plus souvent le seul
lment de revenu des travailleurs, ceux-ci cherchent naturellement empcher
que le fait de ntre pas employs, pour quelques-uns, nentrane une baisse de
revenu pour tous. Cest pour obtenir cela, notamment, que les travailleurs
cherchent se regrouper en syndicats. On peut donc voir ceux-ci comme une
cartellisation, ou monopolisation, de loffre de travail.
b Selon les ngociations collectives, en monopole bilatral
tant donn le fait syndical, des mcanismes particuliers de dtermination des
salaires se sont institus sur les marchs du travail, qui sont diffrents de celui de la
concurrence parfaite. Llment fondamental de cette organisation est constitu
par le regroupement des offreurs de travail en syndicats ; ces groupements ont
rpondu des regroupements des demandeurs de travail (les entreprises), sous des
dnominations du type fdrations , dans les divers secteurs de lindustrie. la
monopolisation de loffre rpond ainsi une monopsonisation de la demande,
et, dans beaucoup de secteurs professionnels, on trouve donc que le march du
travail a la structure dun monopole (voir supra, chapitre 9 : les structures de
march). Les dlgus des syndicats et des fdrations patronales se rencontrent
alors rgulirement, et officiellement, en commissions paritaires pour y ngocier
le niveau des salaires. Dans ces commissions, un fonctionnaire de ltat est prsent,
mais essentiellement titre darbitre. Les accords raliss sont appels conventions
collectives .
Pour saisir le processus de formation des salaires dans ce contexte, envisageons
le cas dune industrie particulire, et demandons-nous comment le syndicat pour-
rait provoquer une hausse des salaires partir dune situation donne dquilibre.
Soit le salaire dquilibre s
e
et un niveau demploi q
e
dans lindustrie (figure 12.3).
(1) Le syndicat peut tout dabord, au moyen de son pouvoir de ngociation,
imposer aux employeurs un salaire s
1
suprieur au niveau dquilibre : il en
rsulte videmment un sous-emploi de AB car, pour ce salaire, une quantit q
1
de travailleurs est offerte, alors que la quantit demande nest que q
1
. Pour que
cette politique soit accepte par les membres du syndicat, il faut cependant que
celui-ci sassure de ce que des allocations de chmage au moins gales s
e
soient
payes par ltat : sans quoi les travailleurs prfreront dserter le syndicat et se
faire employer au salaire dquilibre.
(2) Le syndicat peut sefforcer ensuite dobtenir une hausse du salaire dquilibre
sans provoquer le sous-emploi dcrit ci-dessus : il suffit quil parvienne provo-
quer un dplacement vers la gauche de loffre globale de travail, cest--dire une
Figures 12.3, 12.4 et 12.5 Actions visant la hausse des salaires
rduction de celle-ci (figure 12.4). Au nouvel quilibre E, le salaire est plus
lev (s
e
), la quantit employe tant moindre (q
e
).
Sil ny a plus sous-emploi au nouvel quilibre, cest parce quun certain
nombre de travailleurs potentiels ont retir une partie ou la totalit de leur offre.
Les syndicats obtiendront ce rsultat en agissant pour modifier certains points
de la lgislation sociale : rduction du nombre lgal des heures ouvres (la
journe des huit heures jadis, demain peut-tre la semaine de trente heures),
abaissement de lge de la pension, allongement de la priode de scolarit
obligatoire ou dapprentissage, imposition de conditions difficiles pour laccs
la profession, encouragements lmigration et limitations limmigration, etc.
(3) Enfin, laction syndicale peut induire un accroissement de la demande de
travail et donc dplacer la courbe vers la droite (figure 12.5).
Cette demande est en effet fonction de la demande pour le produit : si, par des
mesures protectionnistes ou de promotion, on accrot la demande pour le produit,
la quantit de travailleurs employs crotra galement. En outre, la demande pour
le facteur dpend aussi de sa productivit marginale physique. Une amlioration
de cette productivit, par exemple grce des cours du soir ou encore favorisant
ladoption par les entreprises de nouvelles techniques de production, tendra
provoquer une augmentation de lemploi et du salaire.
Pour conclure, indiquons que les salaires peuvent aussi faire lobjet dinter-
ventions des autorits publiques. Quil sagisse dune situation caractrisant
laprs-guerre (cas de la France aprs 1945) ou de lexpression dune politique des
salaires en vue dassurer le plein emploi, les gouvernements ont souvent limit les
possibilits de ngociation entre employeurs et travailleurs
1
.
1
En Belgique, les salaires sont fixs, on la dit, par des conventions collectives conclues entre reprsentants
des employeurs et des travailleurs, dans le cadre de commissions paritaires institues pour chaque branche de
lindustrie. Les parties sengagent faire respecter les dispositions de ces conventions dans ltablissement des
contrats de travail individuels. Une disposition frquente est le rattachement des salaires aux fluctuations dun
indicedes prix (pour une dfinition de cette expression, cf. chapitre 19, section 19.2, 5), ce qui assure une liaison
du salaire lvolution du cot de la vie. Rcemment, ltat est intervenu sur ce point, imposant par voie lgale
une suspension de lapplication de cette disposition; le gouvernement tait en effet persuad de ce que le niveau
dj lev des salaires dans le pays pesait dun poids tel dans les cots des industries dexportation quils mettaient
en danger la comptitivit de celles-ci sur les marchs internationaux.
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T2
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3 Fondements microconomiques
de la scurit sociale obligatoire
Non seulement le niveau du salaire, mais aussi sa forme se sont modifies la suite
des interventions des groupements demployeurs, de travailleurs, et des pouvoirs
publics.
Il faut en effet distinguer le salaire direct, qui est le revenu du travail directement
vers au travailleur, et les divers types de salaire indirect (ou diffr ) form des
cotisations que les employeurs versent des organismes de compensation : ceux-ci
transfrent leur tour des indemnits aux salaris, lorsque surviennent les
circonstances prvues pour leur versement.
Lensemble des cotisations verses par les employeurs est gnralement centralis
auprs dun organisme unique. Sy ajoutent les retenues sur les salaires qui vien-
nent complter la cotisation lorganisme. Parmi les indemnits qui sont ensuite
distribues, on distingue, selon les pays, jusqu cinq catgories : (1) les allocations
familiales, (2) les allocations de chmage, (3) les remboursements de frais mdicaux
et pharmaceutiques, (4) les pensions de vieillesse (retraites), et (5) les pcules de
vacances.
Lexplication conomique de lexistence de ce systme nous parat devoir
comporter au moins les deux arguments suivants.
Dune part, le systme de scurit sociale, source des salaires indirects, a d
tre le plus souvent impos lgalement afin dviter que les employeurs qui ny
participaient pas jouissent davantages sur le plan de leurs cots et donc sur le plan
de la concurrence. Cela signifie que le lgislateur, sous la pression syndicale, a
pris conscience de ce que le libre jeu de la concurrence entre producteurs tait
incapable de garantir une protection sociale satisfaisante.
Dautre part, dans un systme de scurit sociale obligatoire, une partie impor-
tante du revenu salarial est soustraite aux libres dcisions dallocation de celui-ci
par le consommateur aux usages quil pourrait souhaiter, et est autoritairement
affecte. Ceci peut tre interprt comme une croyance du lgislateur dans
lincapacit des individus prlever eux-mmes sur leurs revenus, les provisions
ncessaires pour faire face aux alas de lexistence.
4 La notion de plein emploi (aspect microconomique)
Cest sans doute dans le cas des marchs du travail que le concept dquilibre avec
rationnement trouve toute son importance. Dailleurs, lorsque le rationnement
affecte les offreurs de travail, cest--dire les travailleurs, il porte mme un nom
particulier, savoir le chmage.
Le chmage est un des maux conomiques les plus graves des conomies de
march. Phnomne rcurrent depuis la rvolution industrielle, il semblait avoir
t matris durant la longue priode de croissance conomique qui a suivi la
deuxime guerre mondiale, et surtout depuis 1960. Mais la grande crise de lemploi
qui affecte depuis 1975 beaucoup de pays occidentaux mais plus spcialement
lEurope occidentale a fait ressurgir le problme, avec une ampleur totalement
imprvue. La dure de cette crise de lemploi prouve combien ce phnomne peut
constituer une composante structurelle des conomies de march, cest--dire
tre une situation que les forces du march ne rsorbent pas spontanment. Les
pitres rsultats des politiques publiques en la matire prouvent, quant eux, que
le phnomne est peu ou mal matris. Dans ce paragraphe, nous essaierons de le
cerner, en nous servant des instruments danalyse microconomique dont nous
disposons ce stade. Au chapitre 22, cette question importante sera reprise au
plan macroconomique.
Si le chmage peut se dfinir comme une situation des marchs du travail dans
laquelle il y a quilibre avec rationnement des offreurs, il faut aussi mettre cette
dfinition en rapport avec la notion de plein emploi , qui, dans le langage courant,
est cense dcrire les situations dabsence de chmage.
Le plein emploi nest cependant pas une notion facile dfinir, et elle est
souvent mal comprise. La difficult provient du fait que pour un travailleur, tre
employ comporte la fois un aspect subjectif : le dsir de travailler (ou, dans les
termes de la section 7.1, celui dobtenir un revenu en consacrant son temps une
activit qui en procure, plutt qu une activit qui nen procure pas, cest--dire
le loisir ), et un aspect objectif : la possibilit de trouver du travail, cest--dire
un employeur (ou demandeur de travail, prt payer un salaire pour le temps de
travail prest).
Si lon a compris ces deux aspects, le plein emploi dans une profession se dfinit
comme :
la situation du march du travail de cette profession dans laquelle tous ceux qui
dsirent, au salaire en vigueur, travailler un certain nombre dheures, trouvent
effectivement un demandeur pour les heures quils veulent prester.
Llment le plus important dans cette dfinition est constitu par les mots au
salaire en vigueur : en effet, cette prcision permet de tenir compte (via les
quilibres individuels des travailleurs tudis au chapitre 7) de llment subjectif
dont question ci-dessus, savoir : combien dheures par jour
2
les travailleurs
choisissent-ils (subjectivement) de travailler, vu le salaire quon leur offre ?
Il ne faut surtout pas confondre le concept de plein emploi, ainsi dfini rigoureu-
sement, avec une vague ide qui suggrerait que tout le monde est au travail
(sous entendu, nimporte quelles conditions) : car cela reviendrait supprimer
llment subjectif dont nous voulons explicitement tenir compte dans les dcisions
du travailleur.
De la dfinition ci-dessus dcoule la proposition suivante :
(a) si le march du travail, dans une certaine profession, est en quilibre classique,
il y a plein emploi dans cette profession (figure 12.6A) ;
(b) sil y a quilibre avec rationnement des demandeurs de travail, il y a aussi
plein emploi dans cette profession (figure 12.6B) ;
(c) si lquilibre qui prvaut sur le march du travail, dans une profession, est un
quilibre avec rationnement des offreurs de travail, alors il y a sous-emploi (ou
chmage) dans cette profession (figure 12.6C).
2
Ou de jours par mois, ou par an, selon les priodes sur lesquelles on raisonne.
12.1
12.5
Figures 12.6 Plein emploi versus chmage dans une profession
Le chmage est ainsi mis explicitement en rapport avec une conception du plein
emploi qui repose sur lapplication au march du travail des types dquilibre dun
march identifis au chapitre 9.
Il faut insister sur le fait que llment subjectif du dsir de travailler tant pris en
compte dans la position et la forme de la courbe doffre du travail, le chmage qui
prvaut dans le cas (c) doit tre considr comme involontaire : au salaire s
e
, une
quantit totale OA de travail est offerte volontairement sur la base des quilibres
individuels que ce salaire induit ; mais cest la position (trop gauche) de la courbe
de demande des employeurs qui empche que la rponse cette offre soit complte.
Notons encore la distinction utile entre chmage frictionnel et structurel ;
le premier type de chmage est celui que lon observe lorsque se ralisent des
phnomnes de reconversion professionnelle dun mtier lautre, comme on en
a voqu plus haut. Mais des reconversions se produisent pratiquement en perma-
nence dans lconomie ; ce type de chmage peut donc exister mme lorsque tous
les marchs du travail sont en plein emploi au sens de notre dfinition ci-dessus.
Le chmage structurel est, en revanche, celui qui est d au fonctionnement mme
des marchs du travail, cest--dire donc la prsence sur ceux-ci dquilibres avec
rationnement des offreurs (figure 12.6C).
Section 12.3
Les marchs des capitaux
1 March des capitaux et march des titres
Largumentation du chapitre 8 a permis de construire la courbe doffre dpargne
individuelle dun mnage, dune part, et la courbe de demande de capital financier
dune entreprise, dautre part. Sur le march des capitaux, la somme horizontale
des unes et des autres donne les courbes respectives doffre et de demande collectives
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0
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chmage
s s s
Figures 12.7 et 12.8 Marchs financiers
de capitaux, pargns par les uns, et demands
par les autres pour tre investis. Le taux
dintrt joue sur ce march le rle dun prix
(figure 12.7).
Cette image reprsente bien les mouvements
financiers par lesquels se rencontrent lpar-
gne et linvestissement ; mais elle ne donne
quune vue partielle des transactions qui ont
lieu sur les marchs des capitaux. On se rap-
pelle en effet que ces derniers sont reprsents
par des titres (obligations, actions). Or ces
derniers se vendent et sachtent sur un mar-
ch appel la bourse des valeurs, et un prix
quon nomme le coursde lobligation ou de
laction. Celui-ci rsulte de la rencontre entre
loffre et la demande de titres (figure 12.8).
2 La bourse des valeurs et sa signification conomique
Il ny a pas quun seul march des titres : comme plusieurs sortes de titres sont en
circulation, possdant chacune des caractristiques propres, des transactions
distinctes soprent pour chacune delles, tout comme sur le march des fruits il y
a des transactions distinctes pour les poires et les pommes. Il y a ainsi la bourse,
non seulement des marchs distincts pour les obligations et les actions, mais en
fait autant de marchs distincts quil y a de firmes reprsentes par des titres
boursiers : chaque industrie a en effet des caractristiques propres quant ses
perspectives davenir et ses chances de dveloppement, et chaque firme est diffrente
quant aux caractristiques de sa gestion et de ses chances de profit.
Les cotations boursires quotidiennes de chaque titre en circulation refltent
ds lors les conditions doffre et de demande de celui-ci, conditions qui sont
susceptibles de varier dun jour lautre.
Quelle relation y a-t-il entre les deux aspects quon vient de dcrire du march
des capitaux? Notons tout dabord que toutes les transactions boursires sur les
titres ne constituent pas des apports nouveaux de capital aux entreprises. Il y a lieu
en effet de distinguer trs nettement les transactions portant sur des titres
nouvellement mis par les demandeurs de capitaux transactions appeles
souscriptions , de celles qui portent sur des titres dj en circulation. Les premires
constituent le march primaire , tandis que pour les secondes, on parle de
march secondaire .
Seules les transactions du march primaire apportent du capital nouveau aux
entreprises, car les demandeurs de fonds sont ici les entreprises mettrices de titres,
et les sommes rcoltes leur parviennent directement. Dans le cas du march
secondaire au contraire, les fonds apports par les acheteurs de titres passent sim-
plement aux mains des vendeurs de ces mmes titres, lentreprise dont les titres
changent ainsi de mains nen tant pas directement affecte (et le plus souvent pas
mme informe). Au moment o ils ont t mis, lentreprise a reu les sommes
%
MA RCH DES CA PI TA UX MA RCH DES TI TRES
NOMBRE
DE TI TRES
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Offre
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libre
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de capitaux
titres
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Offre
de titres
Demande
de titres
E
K
f
que ces titres reprsentent, et les transactions subsquentes sur ces titres ne sont
que de simples transferts, entre dtenteurs de fonds dune part qui cherchent les
placer, et dtenteurs de titres dautre part qui cherchent les transformer en
liquidits montaires. Si elle se limitait ce type doprations, la bourse ne serait
quun march de titres, et non un march du capital. En revanche, les souscriptions
nouvelles qui sy traitent au march primaire constituent proprement parler le
volet financier de la formation de capital dans lconomie avec, bien sr,
lautofinancement
3
.
Les niveaux successifs des cours des titres, rsultant du jeu quotidien de la loi de
loffre et de la demande (les marchs boursiers sont lexemple-type des marchs
organiss , au sens de notre distinction du chapitre 10) refltent la fois les
dispositions des agents conomiques placer leur pargne sous forme financire
(plutt quimmobilire ou autre) et ceci dtermine lampleur globale de leur
offre (cest--dire de leur demande de titres) , mais aussi leurs anticipations
quant au comportement et aux succs futurs des firmes mettrices et ceci dter-
mine le fait que la demande de titres soriente vers ceux de telle ou telle entreprise.
Ainsi, le cours dune obligation est influenc par les opinions qui circulent sur la
capacit de lentreprise de rembourser lchance le capital emprunt (le cours
seffondre en cas de crainte cet gard, car tous les dtenteurs offrent le titre, et
bien peu dacheteurs se prsentent pour les reprendre).
Dans le cas dune action, son cours est dtermin par les opinions quant aux
dividendes quelles permettront dobtenir dans lavenir, cest--dire quant aux
profits comptables futurs de lentreprise qui la mise. Comme on le sait, ces
opinions sont souvent fluctuantes. Il en rsulte une grande volatilit du cours dans
le temps, et une quasi impossibilit de prvoir le cours boursier des actions dune
firme individuelle, certains auteurs allant mme jusqu lassimiler un phno-
mne alatoire. La prvision nest toutefois pas toujours impossible, notamment
court terme, et en particulier lorsquon dispose dinformations privilgies sur des
initiatives ou rsultats importants de lentreprise.
Section 12.4
Les marchs des ressources naturelles
et la notion de rente
1 Prix dquilibre et rente conomique
En confrontant dans un mme graphique loffre dune ressource naturelle,
telle que nous lavons construite la section 6.2, avec la demande collective pour
3
Les souscriptions qui seffectuent en bourse ne sont pas le seul moyen pour lentreprise de faire appel au
march des capitaux. Rappelons-nous le rle des entreprises financires (appeles parfois aussi prteurs institu-
tionnels) voques au 5 de la section 8.2 : lentreprise peut parfaitement prfrer sadresser directement lune
de celles-ci et ngocier un emprunt obligataire ou une prise de participation sous forme de remise dun paquet
dactions. Les transactions de ce type ne sont pas publiques , au contraire des souscriptions en bourse, mais
font nanmoins partie du march des capitaux.
Figure 12.9 La rente conomique
celle-ci, lintersection des deux courbes
dtermine le prix dquilibre classique de cette
ressource (figure 12.9).
Ce prix porte le nom de rente (on dit
parfois rente conomique , pour viter la
confusion avec dautres sens donns ce terme
dans le langage courant). Nous expliquerons
plus bas cette dnomination, aprs avoir
examin deux aspects des dplacements de
cet quilibre.
Les dplacements de lquilibre peuvent tre
dus deux types de forces : soit des modifi-
cations de la demande, soit des modifications
de loffre. Considrons dabord le point de vue
de la demande. Dans la mesure o la ressource
naturelle constitue un facteur de production,
sa demande est dtermine par la productivit
marginale en valeur de ce dernier. Sil y a modification de cette productivit
marginale, la courbe de demande se dplace. Il en est de mme dans lhypothse
dun changement de prix du produit que la ressource naturelle permet de raliser :
une hausse du prix du pain induit une hausse du prix des terres bl.
Ce caractre driv de la demande du facteur est particulirement important
dans le cas des ressources naturelles. Si loffre de la ressource naturelle est compl-
tement inlastique et si son usage est unique (totalement spcialis), le prix de
cette ressource naturelle variera avec le prix du bien quelle permet de raliser. Si le
prix de la terre bl est lev, cest parce que le prix du bl est lui-mme lev ; mais
il nest pas vrai de dire que le prix du bl est lev parce que celui des terres bl est
lev
4
.
Venons-en au point de vue de loffre. Dans loptique du pur don de la nature ,
loffre totale de la ressource naturelle est dun montant donn et inaltrable. Un
dplacement de lquilibre ne peut donc tre d des changements de loffre que
dans les cas dune modification des conditions naturelles (ruption volcanique,
engloutissement de lAtlantide, disparition des plages du Zoute,). Au contraire
du cas des biens produits tudi au chapitre 5, les dplacements de loffre dont
nous traitons ici ne sont donc nullement dtermins par des cots de production
et, en consquence, le prix de la ressource ne dpend pas non plus de tels cots.
Ce sont ces deux particularits de la demande et de loffre qui expliquent la
dnomination de rente applique au prix des ressources naturelles :
dune part, cest la valeur des produits quelles permettent de raliser (et donc
lintensit de la demande pour ces produits) qui dtermine le niveau de la rente;
dautre part, ces prix ne refltent pas de cots de production (du moins sil sagit
de rentes pures ).
4
Il reste nanmoins que dans loptique individuelle du marchand de bl, le prix de son bl dpendra du prix
des terres bl !
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o
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O
D
p
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Figures 12.10 Demande et niveau de la rente
Ce concept sapplique parfaitement la
terre ; alors que les cots de production
dun terrain en bord de mer et ceux dune
rocaille dsertique dans la montagne sont
identiquement nuls, leur valeur est diffrente ;
la raison en est que celle-ci est entirement
dtermine par lintensit de la demande pour
chacun de ces biens. Dans lexemple des
figures 12.10A et B, la demande de rocailles
est si faible par rapport aux quantits dispo-
nibles que le prix (et donc la valeur de ce type
de terre) est zro; pour les terrains du littoral,
au contraire, lintensit de la demande par
rapport aux disponibilits est telle quelle
donne naissance un prix dquilibre positif,
cest--dire une rente
5
.
2 Gnralisation de la notion de rente
Le fait de la rente nest pas essentiellement li au caractre naturel du facteur en
cause ; il tient plutt au caractre non reproductible de celui-ci, et la manire
dont la demande dtermine exclusivement son niveau. Aussi, la notion peut-elle
sappliquer dautres facteurs de production, comme par exemple au facteur
travail.
On a voqu dj prcdemment cette extension : la rmunration des Rolling
Stones , par exemple, est en bonne partie lexpression dune rente. En effet, loffre
de leur talent inimitable (du moins aux yeux de leurs fans) est parfaitement
inlastique. Le prix de leurs services dpendra donc essentiellement de la
demande pour ceux-ci. Et lorsque leur mode sera passe, leurs cachets diminueront
inexorablement La limite de cette baisse possible de leurs moluments est
cependant donne par le salaire quils pourraient gagner dans un emploi alternatif,
cest--dire par le cot dopportunit de leur temps. Tout ce quils gagnent en
surplus pour linstant est une pure rente conomique.
Dune faon gnrale, les diffrences dducation ou daptitudes accentuent
linlasticit de loffre de certains types de travail ; elles expliquent ds lors en terme
de rente pourquoi les diffrences de rmunration peuvent parfois dpasser le seul
cot de cette ducation.
Un autre cas dapplication est celui du prix dun kilo de lune. Du point de vue
des cots de production, il a fallu engloutir 24 milliards de dollars dans le pro-
gramme Apollo, entre 1960 et 1969, jusqu lexprience Apollo 11 pour ramener
5
La perspective change partiellement si nous considrons que les terrains du littoral ont t amnags , cas
dintervention humaine sur loffre de la ressource dont nous avons voqu dautres exemples au chapitre 6. Le
prix du terrain nest alors plus une pure rente : il incorpore le cot de lamnagement, la rente pure venant
sajouter celui-ci.
(a) (b)
RO CA I LLES TERRA I NS A U LI TTO RA L
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environ 24 kg de lune (et des poussires), soit donc un milliard par kilo
6
. Mais un
kilo de lune vaut-il un milliard de dollars (environ un million deuros le gramme) ?
Supposons que le gouvernement amricain les mette sur le march : si la demande
est trs forte pour ces pierres extraordinaires, il se peut quelles se vendent
un prix plus lev que ce cot ; lexcdent pay sur le milliard de dollars (par
kilo) aurait la nature dune rente pour le gouvernement. Au cas o celui-ci ne
pourrait les liquider quen dessous du cot, la rente serait toujours prsente, mais
en valeur ngative ; car ce serait encore la demande qui aurait dtermin le prix,
indpendamment du cot.
La notion de rente est donc extrmement gnrale, et sapplique de multiples
situations.
Section 12.5
Le processus concurrentiel
et le niveau des profits
1 Lorigine des profits
et leur rabotage par la concurrence
Lhypothse de la maximisation des profits a domin toutes nos analyses des
comportements productifs. La raison nen est pas idologique mais bien mtho-
dologique, et ce un double titre. Dune part en effet, cette hypothse permet
didentifier le comportement des producteurs quelle que soit la structure des mar-
chs, ce qui permet ensuite dexpliquer les prix et les quantits pratiqus sur ces
derniers. Dautre part, aprs avoir observ la fin du chapitre 5 que les profits
constituent un revenu pour les propritaires des entreprises, cette hypothse assure
une cohrence vidente entre les dcisions de ces derniers comme producteurs
et comme consommateurs : comme la maximisation de leur satisfaction passe
ncessairement par la maximisation de leur revenu, cette dernire implique
pour eux la maximisation des profits auxquels leur donnent droit leurs titres de
proprit.
Postuler la maximisation du profit nimplique cependant rien, en soi, quant au
niveau de celui-ci. lexception des dveloppements du chapitre 5 sur la ncessaire
rentabilit des entreprises lquilibre, nous navons rien pu dire jusquici sur la
question de savoir si, sur un march quelconque, les profits maxima sont levs ou
faibles. Cest sur ce point que nous clturerons ce chapitre.
Une composante essentielle de toute rponse la question pose est le degr de
concurrence sur les marchs o oprent les entreprises marchs des facteurs tout
6
Si nous supposons, bien entendu, que le seul objet de lopration tait de ramener ces pierres
autant que marchs des produits. Dans cette perspective, une thse importante, et
certains gards paradoxale, est dfendue par certains auteurs :
le mcanisme de la concurrence a pour effet de rduiresystmatiquement, en
longue priode, les profits que les entreprises cherchent maximiser ; et dans le
cas limite de la concurrence parfaite, ces profits tendent vers zro.
Que la maximisation des profits conduise finalement ceux-ci se rduire est pour
le moins dconcertant. Le dveloppement qui va suivre fera voir, nous lesprons,
que le paradoxe nest quapparent, et quil rsulte en fait dune proprit intrinsque
du processus comptitif.
Reportons-nous dabord la proposition du chapitre 10 selon laquelle lqui-
libre du march dtermine le nombre de firmes dans une industrie , et aux figures
10.12 10.16 qui laccompagnent. Lanalyse du mcanisme de la libre entre nous
a conduits alors dmontrer que lquilibre de lindustrie est atteint lorsque la
firme marginale est en situation de profit nul. Notre nouvelle proposition concerne
ds lors les firmes intra-marginales, dont le profit est positif.
Dans la mesure o lindustrie produit un bien homogne, les diffrences de
cots sont dues essentiellement des diffrences entre facteurs de production dune
firme lautre ; et plus prcisment des diffrences de productivit marginale
parce que certains facteurs se trouvent tre plus efficaces dans certaines firmes que
dans dautres. Par exemple, telle firme se trouve situe sur un terrain particulire-
ment favorable, alors que telle autre, utilisant une mme surface mais moins bien
situe, doit compenser ce dsavantage relatif par des dpenses de publicit et dam-
nagement de ses voies daccs ; ou encore, les deux firmes emploient une quipe de
contrematres, mais dans lune les dcisions sont meilleures, plus habiles, et plus
efficaces que celles prises par les responsables correspondants dans lautre : do
certaines pertes et certains gaspillages vits ici et non l-bas. Or, si le travail des
contrematres dans ce type dindustrie est considr comme un bien homogne, et
fait donc lobjet dun seul march, le salaire des contrematres est identique pour
tous, alors quen fait la productivit des uns est plus leve que celle des autres.
Ce sont de telles diffrences qui expliquent que les courbes de cot moyen et
total soient plus basses dans certaines firmes que dans dautres.
Cependant, si la concurrence rgne dans lindustrie considre, la situation ainsi
cre ne saurait durer indfiniment. En effet, les dtenteurs des facteurs privilgis
finiront bien par se rendre compte de lefficacit plus grande par laquelle ils se
diffrencient des autres. Ds ce moment, il leur sera possible dexiger une rmun-
ration plus grande que celle qui leur est alloue sur la base de leur assimilation avec
ceux qui sont moins efficaces. Leur spcificit les rend irremplaables et, ds lors,
leur offre peut tre considre comme inlastique au prix : ils peuvent prtendre
une rente, due leur raret spcifique, et faire relever ainsi la base de leur rmun-
ration. Les entreprises qui les emploient se voient dans limpossibilit de refuser
cette hausse, car elles risqueraient, ce faisant, de perdre les facteurs en question,
qui iraient soffrir ailleurs en loccurrence chez des concurrents. Ds lors, une
fois la hausse accorde, le cot moyen de lentreprise slve.
Leffet dune telle hausse apparat dans les courbes en gris de la figure 12.11 : il
se traduit par une diminution du profit, lavantage des facteurs dont on vient de
12.2
Figure 12.12
Figure 12.11
parler. En dautres termes, le profit positif des firmes intra-marginales est transfr
aux facteurs spcifiques sous forme de rentes. Plus la concurrence est vive dans le
secteur, moins il y a de raison pour que ce phnomne sarrte, aussi longtemps
quun profit est peru par les firmes intra-marginales. la limite en cas de
concurrence parfaite le rsultat est celui de la figure 12.12 : toutes les firmes
voient leurs cots relevs jusquau point o tout leur profit est pass en rentes
spcifiques.
Compltant les deux propositions qui terminaient le chapitre 10, nous sommes
amens conclure ici que :
lquilibre final de lindustrie est celui pour lequel toutes les firmes voient leur
cot moyen et leur cot marginal sgaliser au prix de vente du produit sur le
march, leur production tant celle qui correspond au point minimum de leur
courbe de cot moyen.
Il est important de rappeler la rserve mentionne au dpart : le processus de
transfert des profits en rentes est un processus de longue priode, qui ne se ralise
que graduellement et de manires trs diverses selon les secteurs, les circonstances,
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12.3
et les possibilits de ngociation dans chaque firme. Il serait mme illusoire de
croire que lannulation des profits se ralise effectivement car entretemps
lenvironnement lui-mme a toutes chances dtre modifi : par exemple le prix
de vente du produit peut changer, les relations techniques sur lesquelles sont
fondes les courbes de cot peuvent se modifier la suite de dcouvertes ou
dinventions, etc. Il faut plutt considrer lquilibre final ici dcrit comme un
terminus ad quem vers lequel le processus concurrentiel entre facteurs fait tendre
lensemble du systme, sans que celui-ci ait jamais le temps dy parvenir en raison
des modifications de lenvironnement.
2 Les autres sources du profit
Outre lexistence de facteurs dont la dtention confre une rente, dautres phnomnes peuvent
leur tour tre la source de profits au sens strict. Mais ici aussi nous allons voir que le jeu de la
concurrence tendra les rduire en longue priode.
Un premier lment est constitu par les dcalages dans letempsqui provoquent des dsqui-
libres temporaires entre offres et demandes. Lorsque lentreprise est confronte un accroissement
de la demande ou bnficie dune rduction de ses cots, un profit supplmentaire apparat
durant la priode dadaptation. Dans la mesure o semblables adaptations relvent bien de la
courte priode, ils disparaissent cependant une fois les ajustements raliss.
Un second lment est la prsence du risqueet delincertitude. Ceux-ci mettent videmment
en cause lhypothse dinformation parfaite, qui quivaut la certitude. Pour prendre en compte
cette ralit, la thorie considre que pour encourager les entrepreneurs sexposer une perte
ventuelle, un gain supplmentaire suffisant pour contrebalancer la perte doit tre galement
possible en cas de russite. Le profit sinterprte ici comme une rmunration de la prise de
risque.
Une troisime source possible de profit est linnovation, qui provoque un changement soit
dans la fonction de production, soit dans le type de produit. Durant un certain temps lentreprise
innovatrice peut exploiter sa position et jouir de profits plus levs que ses concurrents. Mais
lorsque ceux-ci auront imit linnovation, un tat dquilibre sans profits tendra nouveau
tre atteint.
En conclusion, les fluctuations de lactivit conomique, la prsence du risque, et lirruption
sporadique dinnovations expliquent la prsence persistante de profits dans le systme; mais
cette explication reconnat explicitement que ceux-ci sont alatoires et temporaires, et destins
tre limins eux aussi en longue priode par le processus comptitif.
Dans ce contexte, on comprend mieux que les entreprises exposes la concurrence sefforcent
par leurs stratgies de sassurer une position dominante sur les marchs, qui leur permette de
maintenir des taux levs de profit mme en longue priode. Pour elles, le profit nest videmment
pas leffet dun hasard ou dun dsquilibre passager ; il rsulte dactions dlibres. Celles-
ci sont par exemple les dpenses de recherche et de dveloppement, laccroissement de la
productivit par une meilleure organisation, ou encore les oprations de prospection et danalyses
des marchs.
CHAPITRE 13 LQUILIBRE GNRAL DES MARCHS 253
13
Lquilibre gnral des marchs
Aprs ltude des comportements individuels et des marchs pris isolment, nous
passons maintenant celle du systme considr dans son ensemble. Cette
dmarche constitue une charnire importante entre lanalyse microconomique
de cette premire partie et lanalyse macroconomique de la troisime partie. Elle
sert aussi de point de dpart aux dveloppements de politique conomique
prsents aux chapitres 14 et 15 en matire microconomique, et aux chapitres 24
28 en matire macroconomique.
Deux points de vue seront adopts :
Dans la section 13.1, le concept dquilibre gnral est expos ; il vise dcrire
et structurer la manire selon laquelle les diverses composantes de lconomie
sarticulent et sinfluencent mutuellement.
Dans la section 13.2, on considre deux critres dvaluation des tats de
lconomie, tels quils sont induits par les quilibres gnraux : celui du plein emploi
et celui de lefficacit. La performance du systme des marchs peut tre ainsi
doublement caractrise.
254 PARTIE I ANALYSE MICROCONOMI QUE
Section 13.1
Linterdpendance des marchs
1 quilibres partiels et quilibre gnral
Avec le chapitre 12, nous avons pratiquement termin lexamen de chacune
des pices matresses du mcanisme par lequel lallocation des ressources est
ralise dans une conomie de march. Une des caractristiques du systme est sa
dcentralisation, cest--dire la multiplicit des centres de dcision autonomes :
chaque agent conomique (quil soit consommateur, producteur ou dtenteur de
ressources) choisit librement les biens et services quil consomme, produit ou offre;
il y a donc autant de centres de dcision que dagents ; de plus, un march bien
dfini dtermine les conditions dans lesquelles chaque bien et chaque service sont
transmis dun agent lautre ; tout march constitue donc galement un centre de
dcision autonome.
Dans la mesure o lanalyse sest confine jusquici chacun de ces centres pris
isolment, elle a d supposer constant lenvironnement, cest--dire les dcisions
prises ailleurs dans le systme ; ou encore, elle a considr les quilibres quelle
dfinit, comme naffectant pas cet environnement. Par l mme, lanalyse fut
partielle, et les quilibres ainsi dtermins sont appels.
Pourtant, des interactions sont possibles dun march lautre. Il convient ds
lors de se demander dans quelle mesure les quilibres partiels sont compatibles
entre eux : notre analyse microconomique doit tre complte par un traitement
explicite de ces questions de nature plus globale. On appelle analyse dquilibre
gnral ltude des relations entre les agents conomiques, entre les marchs et
entre les prix. Elle est fonde sur les analyses dquilibre partiel qui ont prcd,
mais son objet propre est de mettre entre celles-ci les liens que requirent tant la
ralit que la logique.
2 Exemple et dfinition
Ltude rigoureuse de lquilibre gnral dune conomie de marchs requiert non
seulement une grande familiarit avec lensemble de la thorie microconomique,
mais aussi la matrise dun appareil analytique complexe : il sagit en effet de rendre
compte des interactions simultanes dun trs grand nombre dlments, que les
graphiques deux dimensions et les relations algbriques lmentaires ne peuvent
reprsenter compltement. Un aperu de la question peut nanmoins tre donn
au moyen dun exemple. Quoique simplifi lextrme, celui-ci comporte les
lments typiques du systme.
Prenons le cas dun pays imaginaire dont les habitants (en nombre quelconque)
disposent de deux facteurs de production, la terre et le travail, et consomment
deux produits, le bl pour se nourrir et les tissus de lin pour se vtir. La production
du bl comme celle du tissu requirent de la terre et du travail, mais dans cet
exemple, les techniques en vigueur sont telles que le tissu ncessite proportionnel-
lement davantage de travail, et moins de terre, que le bl.
Si une telle conomie connat le systme de marchs concurrentiels pour rpartir
ses ressources en fonction de ses besoins, la structure de son organisation est
aisment dcrite ; sur deux marchs, celui du travail et celui de la terre, les dten-
teurs de facteurs les offrent aux producteurs de bl et de tissu en vue dobtenir un
revenu; ces derniers les demandent pour produire et en retirer un profit. Sur deux
autres marchs, les consommateurs sefforcent de satisfaire leurs besoins matriels
en dpensant leurs revenus ou leurs profits lachat des produits que leur offrent
les producteurs. Les choix de chaque agent et les transactions qui soprent entre
eux ont lieu dans la plus complte libert, mais aussi dans les limites de ce qui est
possible pour chacun.
Considrons alors ltat de cette conomie un moment donn. On a vu au
chapitre 2 la dfinition dun tat de lconomie : cest lensemble des situations
individuelles des agents et celles des divers marchs. Parmi tous les tats concevables,
on appelle quilibre gnral de lconomie :
ltat de lconomie qui prvaut lorsque chaque consommateur choisit librement
son quilibre, chaque producteur choisit aussi librement le sien, et lorsque cha-
que march se trouve spontanment dans un certain quilibre.
Figure 13.1 quilibre gnral de Walras
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s
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MARCHS DES PRODUI TS
MARCHS DES FACTEURS
Si tuati on des
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Si tuati on des
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terres
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13.1
En rsum, il sagit dun tat de lconomie tel que tous les marchs soient en
quilibre, et que tous les agents le soient aussi. Ces derniers ralisent donc les
dcisions qui leur paraissent les plus avantageuses, compte tenu des circonstances ;
les marchs, quant eux, assurent la compatibilit de ces dcisions.
La figure 13.1 fournit une reprsentation dun quilibre gnral pour notre
conomie simplifie. Elle montre quil est constitu de lensemble des quilibres
partiels des diffrents agents et des diffrents marchs.
3 Types dquilibre gnral
Dans cet exemple, les quatre marchs du bl, du tissu, du travail et des terres sont
en quilibre classique. Mais, selon ce qui a t expos au chapitre 9, lun ou lautre,
ou mme tous ces marchs, pourraient plutt se trouver en quilibre avec ration-
nement. Ceci conduit introduire les distinctions suivantes entre divers types
dquilibre gnral.
Ainsi, lon distingue dabord les deux types suivants :
L quilibre gnral de Walras (ou walrassien), qui dsigne ltat dune
conomie de marchs dans lequel tous les marchs se trouvent en quilibre classique.
Ce concept a t propos en 1876 par lconomiste franais Lon WALRAS,
professeur Lausanne. Tel est bien le cas illustr la figure 13.1.
Lquilibre gnral de Keynes qui dsigne ltat dune conomie de marchs dans
lequel tous les marchs sont en quilibre classique, sauf ceux du travail (ou une partie
importante de ceux-ci), o rgne le chmage cest--dire le rationnement des offreurs.
Lconomiste britannique John Maynard KEYNES, professeur Cambridge a
propos ce concept en 1936. Pour lillustrer, il suffit que le lecteur substitue, dans
la reprsentation du march du travail au bas de la figure 13.1, un quilibre avec
rationnement des offreurs lquilibre classique.
Mais les rationnements pourraient aussi affecter dautres marchs de facteurs
(par exemple, celui des terres dans la figure 13.1) ou encore les marchs des
produits. Pour prendre en compte ces ralits, le concept dquilibre gnral a t
gnralis en proposant :
Les quilibres gnraux avec rationnement , qui dcrivent les divers tats dans
lesquels peut se trouver une conomie de marchs lorsque un grand nombre de
ceux-ci (marchs de produits aussi bien que de facteurs) se trouvent en quilibre
avec rationnement soit des offreurs, soit des demandeurs, soit mme des deux.
Cette gnralisation a t propose en 1975 par Jacques DRZE (Louvain-la-Neuve)
et Jean-Pascal BNASSY (Paris).
Si lon tente dillustrer de tels quilibres gnraux avec rationnement au moyen
de la figure 13.1, on constate rapidement que le nombre de cas possibles est trs
grand. Aussi, en 1976, Edmond MALINVAUD (Paris) en a-t-il propos une
typologie simplificatrice, qui est devenue classique
1
. Celle-ci est rendue possible
en procdant mentalement une agrgation, en deux marchs seulement, de tous les
marchs des produits dune part, et tous les marchs des facteurs dautre part. Ceci
permet de distinguer, et dillustrer la figure 13.2 :
13.2
13.3
13.4
le sous-emploi keynsien (SK), quilibre gnral dans lequel il y a ration-
nement des offreurs tant sur les marchs des produits que sur ceux des facteurs
(figure 13.2A) ;
le sous-emploi classique (SC), quilibre gnral dans lequel il y a rationnement
des demandeurs sur les marchs des produits, et des offreurs sur les marchs des
facteurs (figure 13.2B) ;
linflation rprime (IR), quilibre gnral dans lequel il y a rationnement
des demandeurs tant sur les marchs des produits que sur ceux des facteurs
2
(figure 13.2C) ;
la sous-consommation (IC), quilibre gnral dans lequel il y a rationnement
des offreurs sur les marchs du produit, et des demandeurs sur les marchs des
facteurs (figure 13.2D).
Figure 13.2 Types dquilibre gnral avec rationnement
1
Le souci de donner une confirmation empirique ces spcifications conceptuelles a amen des chercheurs
mettre au point des mthodes permettant de diagnostiquer le type dquilibre gnral dans lequel se trouve une
conomie concrte, un moment donn. La tche nest pas sans difficults statistiques. Dans Recherches
conomiques de Louvain, vol.46 n1, pp. 313 (mars 1980), Henri SNEESSENS a, le premier, tent lexprience
pour lconomie belge, pour la priode 19531978. Son diagnostic est le suivant : 1953 juin 1957 : S.C. ;
juillet 1957 juin 1963 : S.K. ; juillet 1963 juin 1965 : I.R. ; juillet 1965 juin 1968 : S.K. (pour ces trois dernires
priodes, les rationnements sont trs faibles) ; juillet 1968 juin 1969 : I.R. ; juillet 1969 juin 1974 : S.C. ;
juillet 1974 1978 : S.K. ; aprs 1978 : poursuite du S.K. Lors du passage dun type dquilibre un autre, il se peut
que lconomie sapproche dun quilibre gnral walrassien, comme ce fut typiquement le cas pendant la
priode 19631968; mais ce nest nullement automatique, ni ncessaire. Par cette analyse empirique, on voit
comment les divers concepts dquilibre gnral que nous venons dexposer permettent de structurer linter-
prtation de la ralit conjoncturelle fournie par les statistiques conomiques.
2
Le terme dinflation sera dfini au chapitre 22, o lon dcrira en dtail le phnomne qui y correspond. Dici
l, nous nous limiterons utiliser cette expression pour dsigner des situations dexcs de demande sur tous les
marchs.
A A
Sous- empl oi
keynsi en
( SK)
B B
Sous- empl oi
cl assi que
( SC)
C C
I nf l ati on
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( I R)
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consommati on
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ven d eur s d es p r o d ui t s
&
ven d eur s d es f a c t eur s
a che t eur s d es p r o d ui t s
&
ven d eur s d es f a c t eur s
a che t eur s d es p r o d ui t s
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a che t eur s d es f a c t eur s
ven d eur s d es p r o d ui t s
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Dfinis de cette manire, ces quatre types dquilibres gnraux pourraient paratre trop
schmatiques. En effet, chacun deux dcrit un tat de lconomie dans lequel sur tous les marchs
de la mme catgorie, produits ou facteurs, les rationnements sont du mme ct (offreurs
ou demandeurs, selon le cas). Dans le sous-emploi classique par exemple, tous les marchs
des produits sont en rationnement des demandeurs, et tous les marchs des facteurs sont en
rationnement des offreurs.
Une version plus fine de la notion dquilibre gnral avec rationnement, qui conserve
nanmoins lesprit de la typologie ci-dessus, peut tre formule en considrant lconomie comme
faite dun certain nombre de secteurs (agricole, manufacturier, de la construction, des services,
etc.
3
) et en distinguant les marchs de produits et de facteurs propres chacun de ces secteurs. On
peut alors appliquer la typologie de Malinvaud chacun de ceux-ci, et concevoir des tats de
lconomie dans lesquels on a simultanment des quilibres walrassiens dans certains secteurs,
du sous-emploi keynsien dans certains autres, du sous-emploi classique dans dautres encore,
etc. Le nombre des combinaisons imaginables est videmment considrable (il est fonction du
nombre de secteurs que lon retient), mais il nexiste pas pour linstant de typologie qui permette
de les structurer de manire simple.
Il faut remarquer par ailleurs que, tant dans lexemple de la figure 13.1 que dans les
divers types dquilibre gnral dfinis ci-dessus, nous avons implicitement suppos
que tous les marchs sont concurrentiels. Afin de prendre en considration les
diverses autres structures de march possibles que nous avons tudies en termes
dquilibres partiels au chapitre 11 nous devons encore dfinir :
Lquilibre gnral de concurrence imparfaite, tat de lconomie dans lequel
certains marchs, en raison de leur structure, se trouvent en quilibre de
concurrence imparfaite (monopolistique, oligopolistique ou autre).
ce dernier concept est notamment associ, depuis ses travaux sur le sujet en
1940, le nom de Robert TRIFFIN, professeur Yale et Louvain-la-Neuve.
Portant sur lconomie considre dans sa totalit, chacun de ces concepts constitue
une vue densemble de son auteur sur ltat dans lequel peut se trouver la socit
dans telles ou telles circonstances. La succession des dates cites donne une brve
ide des tapes de lhistoire de la pense conomique sur ce point capital.
4 Interdpendance entre les marchs
et rle du systme des prix
a Linterdpendance entre les marchs
Pour illustrer comment chacun des quilibres partiels joue un rle dans la formation
de lquilibre gnral, et afin de saisir leurs interactions mutuelles, nous envisa-
gerons les effets dun dplacement de lquilibre gnral de lconomie simplifie
qui nous a servi dexemple, au dpart de la modification dune des donnes du
3
Jean-Paul LAMBERT, auteur dune tude pilote cet gard, appelle micromarchs chacun de ces secteurs ;
cf. Recherches conomiques de Louvain, vol.49 n3, pp.225246 (septembre 1983).
13.5
systme. Nous nous limiterons au cas du passage dun quilibre gnral de Walras
un autre, mais lexercice peut videmment tre fait sur dautres tats de dpart
autant que darrive.
Prenons le cas dun changement de la mode qui amnerait les habitants du pays
porter des vtements plus longs : il en rsultera videmment un accroissement
(dplacement vers la droite) de la demande de tissu. La succession des consquences
sur lquilibre initial est dcrite comme suit (figures 13.3) :
(1) en premier lieu, le prix du tissu va
augmenter par rapport celui du bl
(graphique A) ;
(2) cette hausse du prix de vente entranera
des profits dans lindustrie du tissu ; ceci
poussera des producteurs de bl aban-
donner leur secteur et se reconvertir en
tisserands ; la consquence sera une rduction
de loffre de bl (dplacement vers la gauche ;
graphique B) ;
(3) comme le tissu requiert plus de main-
duvre que le bl, la cration dentreprises
nouvelles dans ce secteur va entraner une
hausse de la demande de travail et donc une
hausse des salaires (graphique C) ;
(4) par contre, la demande de terres dimi-
nuera, entranant une baisse de leur prix
(graphique D) ;
(5) du point de vue du revenu des dtenteurs
de facteurs, les travailleurs verront leurs rmu-
nrations saccrotre, tandis que les rentes des
propritaires terriens diminueront ;
Figures 13.3 Interdpendance des marchs
0
D
D!
O
A : tissu
0
D
O
B : bl
0
D
D!
O
C : travail
0
D
D!
O
D : terres
O!
q
p
q
p
q
p
q
p
(6) enfin, le changement des prix relatifs des deux facteurs de production aura
aussi, mais plus long terme, des effets sur les techniques de production dans les
industries du bl et du tissu : le travail devenant plus cher, les fermiers comme les
tisserands chercheront substituer autant que possible de la terre au travail. Il en
rsultera une baisse de la demande de travail et une hausse de la demande des
terres.
Une fois ralises toutes ces modifications dans les dcisions des agents et dans
les quilibres des marchs, lconomie se trouve dans une nouvelle situation dqui-
libre gnral (walrassien), quilibre dont les composantes sont (i) un nouveau
systme de prix, qui galise les quantits offertes et demandes sur chaque march ;
et (ii) un nouvel ensemble dquilibres individuels, refltant les choix faits par les
agents conomiques sur la base de ces nouveaux prix.
b Le rle des prix
Dans le processus dajustement qui vient dtre dcrit, le rle le plus important est
jou par le systme des prix. Ce rle est double :
(1) Les modifications des prix transmettent aux agents conomiques linfor-
mation ncessaire sur le sens dans lequel leurs quilibres individuels doivent se
modifier, le contenu de cette information tant essentiellement le degr de raret
conomique
4
de chaque bien. Lorsque laccroissement de la raret dun bien se
traduit par la hausse de son prix, celle-ci conduit les consommateurs (sil sagit
dun produit) ou les producteurs (sil sagit dun facteur) plus de parcimonie,
cest--dire tenir compte de cette raret accrue ; mais, en mme temps, elle pousse
les producteurs (sil sagit dun produit) ou les dtenteurs (sil sagit dun facteur)
en fournir davantage sils le peuvent, cest--dire compenser dans la mesure du
possible cette rarfaction. En cas dabondance accrue, le mcanisme joue en sens
inverse.
(2) Plus gnralement, le systme des prix permet ainsi de rsoudre simulta-
nment trois problmes conomiques fondamentaux : celui de la valeur de chaque
bien, celui du mode de production des produits, et celui de la distribution de la
valeur des produits entre les facteurs qui ont concouru leur production. Ceci
apparat clairement dans lexemple expos ci-dessus. La comparaison entre les
deux situations dquilibre gnral fait en effet ressortir :
un changement dans la valeur des biens et services, fond sur la modification
de leur raret dans le systme (la valeur du bl et du tissu a augment, et celle de
la terre a baiss) ;
un changement dans les techniques de production (toutes les entreprises ont
cherch substituer de la terre au travail) ;
enfin, un changement dans la distribution du revenu (ou limputation de la
valeur des produits) entre les facteurs de production : les travailleurs se voient
attribuer une part accrue des rmunrations, par rapport celles des propritaires
terriens.
Ainsi se manifeste limportance de linterdpendance gnrale qui rgne au sein
du systme conomique concurrentiel, et de lquilibre qui tend sy instaurer.
Lapport majeur de lanalyse microconomique est de faire apparatre le caractre
spontan de la rsolution de cet ensemble de problmes par le jeu de dcisions
exclusivement individuelles, comme si une main invisible les guidait .
Lanalyse montre en outre que cest fondamentalement par les ajustements des
prix que se ralise linterdpendance gnrale. Ds lors, elle nous apprend aussi
que lorsque ceux-ci nont pas la flexibilit que nous venons de supposer et, restant
rigides et l dans le systme, induisent des quilibres avec rationnements,
linformation sur les rarets respectives des biens et facteurs nest plus transmise
correctement. Les agents prennent alors des dcisions individuelles dans lignorance
des vritables valeurs des ressources quils utilisent.
4
Au sens dfini au chapitre 1.
Section 13.2
quilibres gnraux, emploi
et efficacit conomique
Dans cette section nous allons, pour la premire fois dans cet ouvrage, introduire
des jugements sur le fonctionnement du systme conomique. Nous passons ainsi,
momentanment, de lapproche positive lapproche normative.
Dans la description de cette dernire au chapitre 1 (section 1.3), il a t fait
rfrence un objectif que se donnerait la socit, laune duquel le fonction-
nement de lconomie est ncessairement valu dans toute dmarche normative.
Nous poserons ici deux objectifs de cet ordre, ou critres dvaluation : dune
part le plein emploi des ressources, dautre part lefficacit conomique. Aux
chapitres 14 et 24, ils seront complts par dautres, dans le cadre de ltude du
rle dvolu ltat dans nos conomies mixtes. Ici, nous nous limiterons aux deux
critres cits, et tenterons dexposer le jugement que lon peut porter, de ces deux
points de vue, sur les conomies de marchs, indpendamment du rle de ltat.
1 tats de plein emploi de lconomie
Au chapitre 2, on a appel tats de plein emploi de lconomie les points situs
sur la courbe des possibilits de production. Dautre part, au chapitre 12, on a vu
une notion de plein emploi dans une profession (cest--dire, sur le march du
travail de cette profession). Quel rapport peut-on tablir entre ces deux notions de
plein emploi ? cette question, la rponse est trs simple :
Tout tat de plein emploi de lconomie est une situation dans laquelle il y a plein
emploi dans chaque profession (donc, sur tous les marchs du travail).
Ceci fournit une explication de la position de la courbe des possibilits de
production. En effet, on se rappelle que pour construire la courbe, nous avions
spcifi a priori, sans la justifier, la quantit des ressources disponibles, et
en particulier la quantit de ressources en travail (R = 200000 travailleurs, au
chapitre 2). Or, dans une conomie de marchs, ce sont les salaires en vigueur sur
les marchs du travail qui dterminent quelles quantits de travail sont offertes.
Donc, la position de la courbe des possibilits de production est dtermine par la
somme des quantits de travail offertes, aux salaires en vigueur, sur les divers
marchs du travail.
Prcisons quil sagit bien des quantits offertes, et non des quantits changes.
Ds lors, si sur certains marchs du travail il y a quilibre avec rationnement des
offreurs, les quantits offertes dpassent les quantits demandes et changes, et
donc utilises, et lconomie nest pas alors en tat de plein emploi.
13.6
Ajoutons par ailleurs quil ny a pas lieu de limiter la notion de plein emploi de
lconomie au seul facteur travail : les autres facteurs, et en particulier le capital
peuvent aussi se trouver incompltement utiliss, et ce paralllement ou non au
sous-emploi du travail. Afin de ne pas accrotre davantage la liste des situations
possibles cet gard, nous nous concentrerons surtout sur ce dernier, car cest
videmment celui qui pose les problmes sociaux les plus graves.
2 Relations entre quilibres gnraux,
plein emploi et sous-emploi
Nous pouvons maintenant juger, du point de vue de lemploi, les quilibres dans
lesquels peut se trouver une conomie de marchs :
Si lquilibre gnral qui prvaut est soit un quilibre gnral de Walras, soit
un quilibre gnral sans rationnement des offreurs sur aucun des marchs de
facteurs (ce qui est le cas ci-dessus pour lquilibre dinflation rprime, et pour
lquilibre de sous-consommation),
alors ltat de lconomie est un tat de plein emploi ;
Si lquilibre gnral qui prvaut est soit un quilibre gnral de Keynes, soit
un quilibre gnral avec rationnement des offreurs sur un ou plusieurs marchs
de facteurs (ce qui est le cas ci-dessus pour lquilibre de sous-emploi classique ainsi
que pour lquilibre de sous-emploi keynsien),
alors lconomie est dans un tat de sous-emploi.
Cette double assertion dcoule directement des dfinitions du plein emploi,
dans chaque profession (au chapitre 12) aussi bien quau niveau de toute
lconomie (ci-dessus), qui ont t donnes.
On observera que les quilibres gnraux de sous-emploi sont ainsi non
seulement une possibilit logique de nos conomies mixtes, mais aussi une ralit
multiforme : au moins trois types de sous-emploi diffrents sont proposs dans la
typologie de la section 13.1. Ce fait, reconnu seulement rcemment par la thorie
microconomique, sera dune importance majeure lors de ltude macro-
conomique de la politique conomique (aux chapitres 26 et 27).
3 Les quilibres gnraux et lefficacit conomique
a Le critre de Pareto
Au-del du critre du plein emploi, on peut poser de manire plus gnrale la
question de savoir si, parmi les diffrents types dquilibre gnral dans lesquels
peut se trouver lconomie, il en est qui soient prfrables dautres, parce que
plus avantageux pour certains agents ou peut tre mme pour la totalit dentre
eux.
13.1
Rpondre cette question revient poser un jugement de valeur sur ce
quaccomplit lconomie de march, et en particulier sur limportance relative des
besoins de tels consommateurs par rapport ceux de tels autres ( lextrme, le
besoin de friandises des enfants riches, par rapport au besoin de lait des enfants
pauvres). Mme si, en conscience, chaque homme est appel prendre position,
le choix parat difficile sans recourir des arguments extra-conomiques, relevant
doptions morales ou politiques. Cest pourquoi les conomistes sont diviss sur la
pertinence de leur science pour poser de tels jugements.
Un consensus minimum sest nanmoins ralis sur un critre propos par
Vilfredo Pareto, conomiste et sociologue, successeur de Walras Lausanne au
dbut de ce sicle. Selon cet auteur,
un tat de lconomie est jug prfrable un autre si la satisfaction dau moins
un agent conomique est plus grande dans le premier tat que dans le second,
tandis que celle des autres agents nest pas moins grande.
Ce critre implique comme seul jugement de valeur le fait quun niveau de
satisfaction suprieur (pour qui que ce soit dans lconomie) est prfrable une
satisfaction moindre ; mais il exclut la comparaison entre les satisfactions dindi-
vidus diffrents : il sabstient en effet de juger un tat comme prfrable un autre
lorsque, par rapport ce dernier, il amliore la situation dun (ou de plusieurs)
agent(s), tout en dtriorant celle dun (ou de plusieurs) autre(s).
Le critre de Pareto conduit donc classer lensemble des tats concevables de
lconomie en deux catgories : ceux par rapport auxquels il existe des tats
prfrables (ils ne sont donc pas souhaitables), et les autres
5
. Ces derniers sont
appels tats efficaces au sens de Pareto; ils se dfinissent comme suit :
Un tat de lconomie est efficace au sens de Pareto sil est impossible de trouver
une autre allocation des facteurs entre les entreprises, ou une autre allocation des
produits entre les consommateurs, qui permettraient quun consommateur au
moins se trouve sur une courbe dindiffrence plus leve sans quaucun autre ne
se retrouve sur une courbe dindiffrence plus basse.
b Lefficacit des quilibres gnraux
Remarquons que la dfinition partienne de lefficacit conomique est totalement
indpendante du systme en vigueur : quil sagisse dune conomie de march ou
dune conomie de commandement, ou que, dans la premire, la concurrence soit
parfaite ou non. Y interviennent seulement en effet les niveaux de satisfaction des
agents, et non les moyens institutionnels par lesquels ils les atteignent. Aussi, un
travail danalyse considrable a-t-il t entrepris pour rpondre la question de
savoir si les conomies de march, et les conomies de commandement, ralisent
ou non un tat efficace au sens de Pareto.
5
Dans certains cas, le critre de Pareto peut savrer trs limitatif : ainsi par exemple, si un tat de lconomie
est envisag qui amliore la situation de la majorit des individus mais rduit en mme temps la satisfaction dun
seul agent, cet tat nest pas considr comme prfrable selon le critre nonc. Certains auteurs pensent, pour
cette raison, que celui-ci nopre pas une classification suffisamment fine des tats de lconomie.
13.7
13.8
Deux rsultats majeurs de ces investigations sont les suivants :
Pour que lquilibre gnral qui prvaut dans une conomie de march soit un
tat efficace au sens de Pareto, il est ncessaire :
(1) que ce soit un tat de plein emploi ;
(2) que le prix de chaque produit soit gal au cot marginal de sa production;
(3) et que le prix de chaque facteur soit gal sa productivit marginale en valeur.
La preuve de cette assertion relve douvrages plus avancs. Mais il tait important
pour notre propos de lavoir nonce, en raison de limplication suivante :
Aucun quilibre gnral avec rationnement, ni aucun quilibre gnral de
concurrence imparfaite nest un tat efficace au sens de Pareto.
Ceci se dmontre facilement : il suffit dobserver que, dans aucun de ces qui-
libres, les prix ne satisfont aux conditions ncessaires nonces dans la proposition
prcdente.
Le deuxime rsultat important pour nous (donn aussi sans dmonstration)
est que :
Lorsquune conomie de march est en quilibre gnral walrassien, alors ltat
de lconomie est efficace au sens de Pareto.
Lintrt de cette autre proposition est double.
Dune part en effet, parmi tous les quilibres gnraux que nous avons tudis,
seul lquilibre walrassien savre donc avoir la proprit dtre efficace au sens de
Pareto. Cela lui confre une place particulirement intressante, si lon considre
que lefficacit est une chose importante.
Dautre part, dans la mesure o lon considre que lquilibre gnral walrassien
est une bonne reprsentation de ce qui se passe, en fait, dans une conomie de
march, cette proposition donne une justification importante et forte un systme
qui permet sa ralisation : en effet, elle revient dire que, par la concurrence sur les
marchs, lefficacit se ralise spontanment. Ceci est rapprocher des questions
traites au chapitre 2 sur les conomies de march et de commandement, et en
particulier de celle concernant leur performance dans la rsolution du problme
fondamental de lallocation des ressources.
videmment, si des rigidits de prix empchent que se ralise un quilibre gnral
walrassien, on ne peut plus dire que lefficacit conomique se ralise spontanment
par le fonctionnement des marchs : la performance du systme nest donc pas
exempte de dfaillances. Il en va de mme si les structures de marchs ne sont pas,
ou insuffisamment, concurrentielles.
Le thme central de ce chapitre 13 a t de dmontrer comment les prix dterminent
spontanment lallocation des ressources dans une conomie de marchs, selon la
loi de loffre et de la demande.
On voit maintenant quils exercent cette fonction par le type dquilibre gnral
quils induisent dans lconomie, et que de ceci dcoule le degr demploi qui y
rgne, ainsi que lefficacit du systme. Le rle des prix, et de leur flexibilit, est donc
fondamental dans le processus de lallocation des ressources en conomie de marchs.
13.2
13.3
13.4
TITRE III
Le rle de ltat
dans lallocation des ressources
14 Fondements de lanalyse microconomique
du secteur public
15 Les modalits de lintervention publique
Avant de clturer lanalyse microconomique, il reste encore prsenter un volet
important de nos conomies mixtes, savoir leur secteur public. Comme il a t dit
la fin du chapitre 2, nos socits occidentales ne sont pas de pures conomies de marchs :
ltat y joue un rle majeur, qui sest dailleurs considrablement accru au cours des
cinquante dernires annes. Le but de ce titre III est de faire une prsentation
synthtique de ce rle, en nous servant des concepts et des rsultats lmentaires de la
science conomique avec lesquels nous sommes maintenant familiariss.
CHAPITRE 14 FONDEMENTS DE LANALYSE MICROCONOMIQUE DU SECTEUR PUBLIC 267
1 4
Fondements
de lanalyse microconomique
du secteur public
Postulant que le fonctionnement des dmocraties senracine dans les prfrences
des individus traits maintenant comme des citoyens plutt que comme des
consommateurs, nous introduisons comme suit ltude du rle de ltat dans nos
conomies mixtes.
La section 14.1 identifie tout dabord le votecomme la procdure fondamentale
de lallocation des ressources dans le secteur public des socits dmocratiques.
La section 14.2 prsente ensuite les principales catgories dintervention
conomique de ltat dans les conomies de marchs.
La section 14.3 considre quels sont les principaux objectifspoursuivis dans ces
interventions.
La section 14.4 numre les principaux moyens de laction publique, cest--dire
les modalits de son financement,
Enfin la section 14.5 prsente le rle de synthse que joue annuellement en cette
matire le budget de ltat.
Section 14.1
Prfrences des citoyens
et dcisions dmocratiques
1 Choix individuels et choix collectifs
Jusquici, les agents conomiques ont t considrs comme prenant des dcisions
qui ne les concernent queux-mmes titre purement individuel. Dans toute socit
cependant, de nombreuses dcisions conomiques sont de nature collective. Il sagit
par exemple de celles qui concernent des biens dont la consommation ou la
production intressent simultanment un grand nombre dagents, comme le rseau
routier dun pays, ou les services de police dune commune. Sont galement
collectives les dcisions de type fiscal : ainsi les impts, qui servent notamment
financer les activits quon vient de citer, ne sont pas choisis par chacun indivi-
duellement, mais bien par la collectivit elle-mme ou par ses reprsentants ; tel
est galement le cas de mesures lgislatives comme celles instaurant la scurit
sociale obligatoire.
De manire gnrale, cest dans le cadre de ltat que sont prises de telles dci-
sions, et la science conomique moderne les appelle choix collectifs . Par tat ,
nous entendrons ici toute autorit publique quelconque, sans entrer dans le dtail
des diffrences entre autorits nationale, provinciale, communale, rgionale, ou
internationale, etc., ni mme distinguer explicitement entre pouvoirs lgislatif,
excutif, ou judiciaire.
2 Ltat est-il un agent conomique?
Pour expliquer les choix collectifs, on est souvent tent de traiter ltat comme un
agent conomique supplmentaire, venant sajouter aux mnages et aux entreprises,
et ayant ses propres prfrences. Cette vue de ltat, que nous sommes tents de
qualifier d anthropomorphique , est trop simpliste et fondamentalement
inexacte, du moins dans le cas de nos pays dmocratiques. Dans ces pays en effet,
le comportement des autorits publiques est essentiellement dtermin par les
prfrences individuelles, multiples et parfois contradictoires, des citoyens qui
constituent la nation. Car lobjet mme dune dmocratie est que les dcisions
prises par ses dirigeants refltent la volont du peuple, cest--dire les prfrences
de celui-ci.
Il ne faudrait cependant pas dduire de ce qui prcde quil est propos ici une
conception de ltat ramenant celui-ci une simple somme des prfrences et
des intrts particuliers des citoyens. Tout dabord, parce que des prfrences, au
sens o nous les avons dfinies et dcrites au chapitre 3, ne sadditionnent pas !
Ensuite, et plus fondamentalement, parce que ltat, loin de constituer un agrgat
des citoyens ou de leurs caractristiques, est plutt une instance de confrontation
et de rencontre de leurs volonts et dsirs quant lorganisation de la Socit. Sa
caractristique principale rside dans le fait que, de ces rencontres et confrontations,
mergent des dcisions qui sont censes porter sur lensemble de la collectivit, et
tre acceptes par elle. La formation de ces dcisions rsulte de procdures bien
dfinies, et le respect de celles-ci est dailleurs une des conditions essentielles de la
stabilit de lautorit publique. Sans doute, ces procdures que dcrit le droit
public et que tente dexpliquer la science politique varient-elles assez bien dun
tat lautre ; ceci reflte des diffrences de sensibilit collective selon les rgions,
les pays, voire les continents, dont lorigine est rechercher surtout dans leur
histoire.
Dans lanalyse macroconomique qui sera aborde dans la troisime partie de
cet ouvrage (et surtout dans le chapitre 19 relatif la comptabilit nationale), la
mthode agrgative caractristique de cette approche conduira souvent traiter
ltat comme un seul bloc, distinct des consommateurs et des entreprises et
donc comme sil constituait effectivement un agent conomique supplmentaire.
Disons ds maintenant quil ne sagit l que dune convention mthodologique, et
plus prcisment comptable, que justifie seulement son caractre commode pour
dvelopper les raisonnements propres la dmarche macroconomique. Il ny
aura pas lieu, toutefois, de donner cette convention une signification explicative
ou comportementale qui serait en contradiction avec la conception conomique
de ltat propose ici.
3 Le vote : modalit dexpression des prfrences,
et procdure de dcision collective
Quelles sappellent consultation, lection, rfrendum, ou votation (comme
lon dit en Suisse), les procdures institutionnelles permettant lexpression des
prfrences et conduisant aux dcisions publiques ont un lment commun sans
lequel elles ne sont plus dmocratiques, savoir le vote. Or dans les dmocraties,
de nombreuses dcisions publiques portent sur des matires conomiques, telles
que biens et services fournir, impts lever, ou interventions faire sur le
fonctionnement des marchs. On peut donc considrer que le vote y joue aussi le
rle dun mcanisme particulier dallocation des ressources. Il synthtise en effet,
en une dcision commune, les dsirs exprims par les citoyens en ces matires. Il
apparat ainsi comme la contrepartie, dans le domaine de lconomie publique, du
mcanisme de lchange qui prside lallocation des ressources dans le secteur
priv des conomies mixtes.
ce titre, le vote des dcisions publiques mriterait une analyse thorique,
parallle celle de la loi de loffre et de la demande qui nous a servi expliquer les
changes privs. Nous ne ferons pas cette tude ici, car elle relve douvrages
spcialiss en conomie publique
1
. Nanmoins, il est important de raliser que
1
Cf. par exemple BOADWAY, R. et WILDASIN, D., Public Sector Economics, 2e d., Little, Brown and Company,
Boston et Toronto, 1984, ou MARCHAND, M. et TULKENS, H., Economie et Finances Publiques, cours profess
lUniversit Catholique de Louvain, 1999.
cest par lanalyse des procdures de vote que doit ncessairement passer toute
prise en compte de la composante politique du fonctionnement de nos
conomies.
Section 14.2
Classification conomique
des interventions de ltat
Les domaines dintervention des tats dans les conomies de march sont
aujourdhui tellement nombreux et varis quil est pratiquement impossible
den faire une liste exhaustive. Mais en utilisant les concepts de lanalyse cono-
mique, on peut tenter de les regrouper dune manire que nous appellerons
fonctionnelle, cest--dire en prenant comme critre la nature de leurs effets
sur le systme conomique. Examinons ceci successivement aux plans micro-
conomique et macroconomique.
Au niveau microconomique, nous distinguerons trois catgories dinterventions
de ltat.
Les interventions incitatives Dans un grand nombre de cas, ltat cherche
influencer le comportement spontan des agents conomiques, afin dorienter leurs
actions dans un sens quil juge prfrable du point de vue de la collectivit. Les
instruments utiliss pour ce faire sont des plus divers, tels que rglementations du
commerce, contrles et inspections de certaines oprations industrielles, lois
dinterdiction de certains produits, taxes dissuasives, subventions de certaines
activits, rglementation des conditions de travail, ou de laccs certaines
professions, etc. Les interventions tatiques de ce type peuvent tre appeles inter-
ventions incitatives, dans la mesure o, sans se substituer aux comportements
privs spontans, elles ont pour effet de les inflchir, de les stimuler, ou de les
dcourager.
Les interventions productives Dans une deuxime catgorie de ses interventions,
ltat se comporte en fait comme un producteur : il fournit des biens et des services
tels que transports, tlcommunications, dfense nationale, justice, etc. , et
pour ce faire, il utilise des inputs courants tels que travail, capital (physique et
financier), nergie, matires premires, et autres fournitures diverses. En principe,
chacune de ces activits publiques peut tre dcrite par une fonction de production,
et comme les inputs sont acquis par ltat sur les marchs, ces activits entranent
aussi des cots, quon peut dcrire en termes totaux, moyens et marginaux; enfin,
elles permettent ventuellement des recettes, lorsque les produits ou services sont
fournis aux usagers moyennant paiement dun prix, dune redevance ou dun tarif.
Puisque des biens ou services sont fournis dans tous ces cas, on est fond dire que
les interventions de cette nature sont des interventions productives ; on pourrait
les appeler aussi des interventions d initiative publique , car elles ont pour
caractristique commune quen assurant lui-mme la fourniture de biens que la
collectivit considre comme ncessaires, ltat se joint ou se substitue aux agents
conomiques productifs privs, ou encore il comble le vide cr par leur absence.
Les interventions redistributives Enfin, dans toute une srie dinterventions,
ltat procde ce que lon appelle des transferts : usant de son autorit, il prlve
des ressources chez certains agents conomiques (mnages et/ou entreprises) et il
en attribue dautres. Les instruments principaux de ces dcisions sont dune part
les impts et dautre part les subventions. Par ces interventions, ltat ne se substitue
pas lactivit prive, mais il en modifie les rsultats.
Par ailleurs, comme on la vu par la thorie de lquilibre gnral (cf. le
chapitre 13), et comme on le verra aussi par la thorie montaire (cf. en particulier
le chapitre 18), lanalyse microconomique dbouche sur les questions macro-
conomiques, qui par dfinition concernent lconomie dans son ensemble. Un
grand nombre dinterventions de ltat, se situant ce niveau, peuvent ds lors
tre qualifies de macroconomiques. Dans la terminologie du chapitre 13, nous
dirons que leur objet est alors constitu par lquilibre gnral de lconomie lui-
mme, car le but poursuivi est de modifier le type dquilibre gnral en vigueur,
et damener lconomie dans un quilibre dun autre type, jug prfrable. Ainsi
par exemple, passer dun quilibre de sous-emploi une situation de plein-emploi ;
ou encore, passer dun quilibre inflationniste une croissance sans inflation.
Ces interventions macroconomiques de ltat constituent ce que lon appelle
communment la politique conomique , et nous en traiterons abondamment,
sous ce titre, aux chapitres 24 28. Ceci nempche pas que les interventions
publiques de type microconomique voques aux trois points prcdents
constituent videmment aussi des mesures de politique conomique.
Section 14.3
Les objectifs microconomiques
des pouvoirs publics
Pour quelles raisons la collectivit, par ses votes au Parlement, charge-t-elle ltat
de procder aux interventions dcrites au paragraphe prcdent ? Quels objectifs
poursuit-elle au travers de celles-ci ?
Au chapitre 24, lorsque nous noncerons les raisons et objectifs de la politique
macroconomique, nous constaterons que ceux-ci sont relativement peu nom-
breux, et assez unanimement accepts. En matire microconomique au contraire,
la varit des opinions sur ce qui justifie ou ne justifie pas lintervention de
ltat est beaucoup plus grande. Heureusement, lconomie politique fournit
quelques points de repre conceptuels grce auxquels un tri peut tre fait parmi les
divers arguments.
Nous retiendrons trois catgories dobjectifs publics microconomiques :
(i) les objectifs spcifiques, ou quantitatifs ;
(ii) les objectifs defficacit ; et
(iii) les objectifs dquit, cest--dire de justice interpersonnelle.
loccasion de lexamen dtaill des divers types dintervention publique
examen qui va suivre aux trois sections du chapitre suivant , nous nous
efforcerons didentifier et dillustrer ceux de ces objectifs qui sont en cause dans
chaque cas.
Pour linstant, nous chercherons plutt justifier ces trois catgories. On peut le
faire en partant de lide selon laquelle la collectivit, par les institutions de ltat,
savre capable de porter un jugement sur la situation de lconomie telle quelle
rsulte du fonctionnement spontan des marchs. Or ce jugement peut se situer
sur deux plans : quantitatif dune part, et qualitatif dautre part.
Le jugement est purement quantitatif lorsquil concerne directement les
montants auxquels sont produits tels ou tels biens ou services, ou encore le niveau
de certains prix ou rmunrations. Ainsi par exemple, en 1960, sous limpulsion
du prsident Kennedy, les tats-Unis dAmrique choisissaient de lancer grande
chelle lindustrie arospatiale, en se donnant comme objectif de mettre un homme
sur la Lune dans les dix ans ce quils accomplirent en 1969 grce la NASA. En
Europe, dans le courant des annes 1980, les gouvernements franais et britannique
ont jou un rle dterminant dans la ralisation du tunnel sous la Manche; et
aujourdhui, lUnion europenne promeut activement la ralisation dun important
rseau transeuropen de transports et communications.
Lvaluation de ltat de lconomie est qualitative , en revanche, si le jugement
porte sur des caractristiques gnrales de la performance du systme. Deux critres
dominent la littrature conomique cet gard : celui de lefficacit conomique,
dont la dfinition a t introduite au chapitre 13, et celui de la justice distributive,
ou quit, qui est de nature essentiellement thique. Au lieu de porter sur telles ou
telles consommations ou productions spcifiques, les jugements de cette nature
concernent donc le bien-tre de la population considre dans son ensemble, ce
que lon appelle aussi lintrt gnral . On se situe videmment ici un niveau
de jugement plus abstrait et donc plus difficile que celui du plan quantitatif
voqu plus haut.
On voit ainsi comment les trois catgories dobjectifs proposes ci-dessus
correspondent des points de vue diffrents dans lvaluation de ltat de
lconomie.
En introduisant ces critres de jugement, et en identifiant des instruments daction
susceptibles de modifier les rsultats du fonctionnement spontan de lconomie,
nous quittons le domaine de lconomie positive, laquelle nous nous tions
strictement limits jusquici ; et nous passons de plein pied, pour le restant de ce
chapitre, dans le domaine de lconomie normative, qui est par excellence celui de
la politique conomique.
Section 14.4
Les moyens de financement
du secteur public
Quels sont les moyens dont dispose le secteur public pour mener toute lactivit
conomique dont nous venons de tracer les grandes lignes, et do proviennent-ils ?
Cette activit nest en effet pas gratuite : elle requiert le plus souvent des inputs,
au moins en main duvre (les fonctionnaires), et, selon les cas, en capital, en
matires premires, en nergie, et en autres fournitures les plus diverses. Tous
ces inputs sont acquis par les administrations et les entreprises publiques sur
les marchs, o elles interviennent comme demandeurs ct des agents cono-
miques privs ; comme ceux-ci, elles en acquittent aussi le prix. Il faut donc quelles
disposent de moyens financiers.
Il existe trois grandes catgories de sources de financement du secteur public :
les impts, les emprunts, et enfin les prix et tarifs. Nous les dcrirons trs brivement
ci-dessous, dans cet ordre.
Les impts
Dans la plupart des pays, il existe un grand nombre dimpts diffrents. Leur analyse
conomique conduit retenir une distinction de base entre les impts directs, et
les impts indirects.
Parmi les impts directs, mentionnons les deux plus importants : (a) limpt
des personnes physiques, qui porte sur le revenu des particuliers, cest--dire des
mnages ; et (b) limpt des socits, qui porte sur les bnfices des entreprises.
Parmi les impts indirects, il y en a de deux types : (a) les impts indirects
gnraux, tels que la T.V.A. par exemple ; et (b) les impts indirects spcifiques, tels
que les droits daccises sur certains biens particuliers comme lalcool, le tabac, et
lessence par exemple ; nous rangerons aussi sous ce titre les droits de douane.
Un bref retour au circuit conomique permet de visualiser aisment la place que
tiennent ces impts dans une conomie de marchs. Comme le suggre la
figure 14.1, la distinction entre impts directs et indirects est lie cette place,
ainsi quau mode de perception des uns et des autres.
Les premiers sont en effet perus par rles individuels, priodiquement, et
prennent en compte des caractristiques de lidentit de lagent conomique
contribuable : celles du citoyen-consommateur dans le cas de limpt des personnes
physiques, celles de lentreprise dans le cas de limpt des socits. Ceci permet
notamment de moduler limpt selon ces caractristiques ; ainsi par exemple, le
taux de limpt sur le revenu des particuliers (et donc le montant de limpt
payer) peut tre diffrent selon le niveau de leur revenu en fait, il crot avec ce
niveau , ou selon la composition de leur famille.
Les impts indirects au contraire sont conus comme devant tre perus
loccasion de transactions portant sur des biens et services. Ils prennent le plus
souvent en compte les caractristiques de ces derniers (les taux varient par exemple
entre les biens alimentaires et les biens de luxe), mais ils ignorent la situation des
personnes qui doivent les payer : familles ou clibataires, riches ou pauvres, etc.
Seul le montant de la transaction dtermine le montant de limpt payer. On les
appelle dailleurs souvent impts sur les ventes .
Chacun de ces impts exerce des effets importants sur les quilibres conomiques
que nous avons tudis dans les chapitres prcdents. Ainsi par exemple, limpt
MARCHS
DES
PRODUI TS
MARCHS
DES
FACTEURS
MNAGES
Consommateurs
et citoyens
ENTREPRISES
Producteurs
I MPTS DI RECTS
I MPTS I NDI RECTS
T. V. A. , acci ses
I mp t d es
p er so nnes
p hysi q ues
I mp t
d es
so ci t s
Figure 14.1 Les impts dans une conomie de marchs
sur le revenu des particuliers a pour effet de dplacer paralllement elle-mme, et
vers lorigine, la droite de budget du consommateur ; son quilibre en est modifi
dautant. De mme, limpt des socits est susceptible de modifier lquilibre
du producteur, encore que lampleur de cet effet dpende de la manire dont est
dfini le profit par la loi fiscale (selon quil sagit du profit pur , ou du profit
comptable; les lgislations fiscales peuvent diffrer considrablement cet gard).
Arrtons-nous un instant de plus lexamen des effets dun impt indirect sur lquilibre dun
march. Le cas le plus simple est celui dun droit daccise de t euros par unit, peru sur les ventes
dun bien quelconque. Lexistence de cette taxe sintroduit facilement dans lanalyse du march
selon la loi de loffre et de la demande (cf. figure 14.2) : il suffit dajouter (verticalement) le
montant de la taxe la courbe doffre collective q
o
(p) du bien, ce qui conduit construire pour
celui-ci une nouvelle courbe doffre avec taxe q
o
(p + t). La demande, quant elle, reste
inchange.
Supposons que, sans la taxe, le
march atteint lquilibre classique
dfini par
(
p, q
e
(p)
)
, cest--dire les
coordonnes du point E. Aprs intro-
duction de la taxe, si le prix est suffi-
samment flexible pour permettre que
soit atteint un nouvel quilibre clas-
sique, celui-ci se situera en
(
P, q
e
(P)
)
,
coordonnes du point E. On constate
que la taxe a pour effet dabaisser les
quantits changes, de majorer le
prix pay par les consommateurs
(P > p), et de rduire celui qui est
encaiss (net de la taxe) par les pro-
ducteurs (P < p) ; lcart entre ces
deux derniers prix est videmment
gal au montant unitaire de la taxe,
puisque lon a P = p + t.
Figure 14.2
t
t
q
e
(p)
P=p+t
p
p
E
E
e
q
d
(P)
q
o
(P)
q
o
(p)
0
q
e
(P)
P, p
q
Ainsi donc, lquilibre du march est substantiellement affect par un impt indirect.
Deux autres observations doivent cependant tre faites. Dune part, laire PEep (en orange)
reprsente le montant de la recette fiscale obtenue par ltat au moyen de cet impt : elle est en
effet gale t q
e
(P), cest--dire le montant unitaire de la taxe multipli par les quantits
changes sur lesquelles elle est perue.
Dautre part, au nouvel quilibre, lgalit entre le prix pay par le consommateur et cot
marginal du producteur nest plus assure. Si lon se rappelle la proposition du chapitre 13 qui
tablit les conditions ncessaires de lefficacit conomique, on doit alors conclure que cet impt
indirect provoque une perte defficacit, au sens partien o ce terme a t dfini. Mais il faut
sempresser dajouter que si la recette fiscale est utilise pour produire, financer, ou subventionner
des activits qui autrement nauraient pas lieu (par exemple des crches, des hpitaux, des services
de dfense nationale, etc.), il est possible, si ces activits sont bien choisies, que lutilit collective
de celles-ci fasse plus que compenser cette perte par ailleurs indniable.
Les emprunts
Dans le cas des impts, le financement des activits publiques est obtenu par la
voie de prlvements obligatoires : cest la nature mme de la fiscalit. Mais ltat
peut aussi procder des emprunts : dans ce cas, il se porte demandeur sur le
march des capitaux, en mettant des obligations que peuvent librement acheter
les pargnants. Le financement est cette fois assur par voie volontaire.
Naturellement, pour trouver preneur, ces obligations doivent comporter
un intrt. Si celui-ci est infrieur au taux en vigueur sur le march, personne
ne les achte ; si lintrt propos est suprieur, lemprunt se place sans peine, mais
la charge du paiement des intrts psera dautant plus lourd, chaque anne,
dans le budget de ltat. Celui-ci se comporte ds lors plutt en price taker, ne se
positionnant au-dessus du taux du march que sil craint de ne pas rencontrer une
offre suffisante pour ce quil veut emprunter.
Au mme titre que les impts, les emprunts faits par ltat exercent des effets sur lconomie : au
point de vue microconomique, principalement sur le march des capitaux; mais aussi, au point
de vue macroconomique, sur ltat de lconomie dans son ensemble. Bien que nous disposions
ds maintenant de tous les lments ncessaires pour faire lanalyse du premier point de vue,
nous la reportons plus tard (cf. chapitre 26, le paragraphe relatif leffet dviction), car on
comprend mieux quelle est sa porte lorsquelle est insre dans le cadre de lanalyse macro-
conomique.
Notons enfin que ltat emprunte aussi court terme, sur le march montaire : ce point sera
repris au chapitre 16, dans le cadre de lanalyse de la demande de monnaie, ainsi que dans lexamen
du financement montaire des dpenses publiques (chapitres 25 et 26).
Les prix et tarifs
Un troisime mode de financement du secteur public est celui qui consiste faire
payer les services fournis, par ceux qui les utilisent, au prorata de leur consom-
mation. Ainsi en est-il par exemple du tlphone, des transports publics, des
piscines municipales, ou mme de services purement administratifs comme ceux
des passeports, ou de ltat civil. On parle souvent ce propos de recettes non
fiscales .
Dans ces cas, lintervention de ltat dans lconomie est de la mme nature que
celle de loffreur dun bien ou dun service quelconque. La quantit fournir est
dtermine par la demande du public, lampleur de celle-ci dpendant videmment
du prix exig. Ce dernier, choisi par lautorit publique, est diversement appel,
selon les cas, tarif , redevance , ou mme parfois (et alors improprement)
taxe ; mais cette varit de termes ne change rien au fait quil sagisse toujours,
conomiquement, dun prix, cest--dire dun montant payer par unit fournie
ou, si lon prfre, dun taux dchange.
Nous verrons plus loin (sections 15.1 et 15.2) quelles sont limportance et la
justification conomiques des activits publiques finances de cette faon.
Observons toutefois, pour conclure la prsente section, que si la souscription
un emprunt dtat est un acte volontaire de la part du souscripteur, de mme
dailleurs que le paiement du tarif par lusager dun service public (puisquil peut
sabstenir de lutiliser), limpt est quant lui un paiement requis du citoyen,
et non directement li la fourniture par ltat de tel ou tel bien ou service.
videmment on peut le concevoir comme couvrant le cot de lensemble des
activits publiques ; mais il faut observer quen plus, le citoyen nest pas libre de
dcider dacheter ou non ces activits, en payant ou en ne payant pas limpt :
celui-ci est obligatoire pour tous. Il y a donc une distance possible entre ce que lon
paie par limpt et ce que lon reoit en change de ce paiement.
Section 14.5
Le budget de ltat, synthse
de laction conomique publique
Dans les pays dmocratiques, lensemble de lactivit conomique de ltat fait
annuellement lobjet dun document de synthse, le budget de ltat, qui est
prsent par lexcutif au Parlement et soumis un vote dapprobation de la part
de ses membres.
Quoique de contenu trs complexe, le budget a en fait une structure de base trs
simple : il sagit en effet dun long tableau comportant le relev de toutes les recettes
et de toutes les dpenses de ltat pour lanne suivante, accompagnes de leur
justification. La prsentation de ce tableau au Parlement a pour but de demander
celui-ci den approuver le contenu par un vote.
Schmatiquement, le budget de ltat apparat donc comme suit :
Le tableau reprend dans sa colonne de gauche les trois principaux moyens de
financement qui viennent dtre voqus. Pour chacune de ces catgories de recettes,
une prvision chiffre est propose, et lautorisation est demande de procder la
leve des impts ainsi qu la conclusion des emprunts. Dans la colonne de droite
figurent, ministre par ministre, toutes les dpenses que le gouvernement se
propose de faire, et pour lesquelles il demande lautorisation du parlement.
Selon que les recettes fiscales et tarifaires (les deux premiers postes de recettes)
sont infrieures, suprieures ou gales lensemble des dpenses, le budget de
ltat est dit en dficit, en boni, ou en quilibre. Dans le premier cas, le chiffre des
emprunts sert prcisment couvrir la diffrence ; dans le deuxime, le surplus
permet de rembourser des emprunts antrieurs ; et dans le troisime, aucun
emprunt ni remboursement supplmentaires ne sont sollicits.
La question de savoir si les pouvoirs publics doivent se fixer un objectif cet
gard (quilibrer le budget, chercher raliser des boni, ou tolrer les dficits) est
importante. Mais pour bien la comprendre, il est absolument ncessaire de
connatre le rle macroconomique de ltat, qui sera tudi dans la troisime
partie de cet ouvrage. La question est ds lors reporte au chapitre 28.
Budget de ltat
Recettes Dpenses
Impts Dpenses
Tarifs des divers
Emprunts ministres
Tableau 14.3
Au point o nous en sommes, lessentiel est plutt de raliser que le budget est
bien plus quun document administratif parmi dautres. Il constitue la synthse de
lactivit conomique du secteur public, et montre quelle est la part de ce secteur
dans le processus gnral de lallocation des ressources de nos conomies mixtes.
Son vote est un acte conomique majeur, dont la porte est considrable pour le
bien-tre ou le recul de nos socits.
Dans le chapitre suivant, nous passerons en revue les principales interventions
publiques que lon observe dans les conomies mixtes. Elles seront prsentes dune
manire qui cherchera dlibrment mettre en valeur comment ces interventions
participent la ralisation de lun ou lautre des objectifs que nous avons tent de
dfinir.
CHAPITRE 15 LES MODALITS DE LINTERVENTION PUBLIQUE 279
1 5
Les modalits
de lintervention publique
Dans ce chapitre sont dcrits avec plus de dtails le pourquoi et le comment de
chacune des catgories dintervention publique dfinies au chapitre prcdent.
La section 15.1 porte sur celles qui ont un rle incitatif, et qui visent amliorer
la performance du systme des marchs.
La section 15.2 concerne celles qui ont un but productif, et qui oprent parall-
lement ce que ralisent les marchs.
La section 15.3 traite enfin de celles qui sont redistributives, cest--dire tendent
corriger certains aspects du partage des fruits de lactivit conomique entre les
hommes.
Section 15.1
Les interventions incitatives
1 Organisation des marchs, promotion de la
concurrence, et contrle des monopoles
Une premire catgorie dinterventions incitatives procde directement de lide
selon laquelle la logique du march conduit des rsultats bnfiques pour la
collectivit. Par rsultats bnfiques , on entend ici principalement lefficacit
conomique, au sens du chapitre 13.
La proposition centrale de ce chapitre a tabli en effet sans ambigut que lqui-
libre gnral walrassien est un tat efficace. On peut donc en dduire quun fonc-
tionnement des marchs qui assurerait systmatiquement des quilibres classiques
est un moyen suffisant
1
pour atteindre lefficacit conomique dans une socit.
Le souci des tats de voir se raliser cette performance collective constitue un
des fondements des politiques dorganisation des marchs, de promotion de la
concurrence, et de contrle des monopoles, que lon rencontre par exemple dans
une srie de rglementations europennes, et aussi, depuis bien plus longtemps
dailleurs, aux tats-Unis.
a Organisation des marchs et flexibilit des prix
Une des formes les plus lmentaires dintervention publique, que lon oublie trop
souvent bien quelle soit prsente mme dans les pays les plus libraux, est celle
qui consiste favoriser lexistence et le bon fonctionnement des marchs eux-
mmes.
Pour les marchs que nous avons appels organiss , ce sont en effet les autorits publiques
auxquelles on confie le plus souvent la tche de mettre sur pied et de faire fonctionner ces insti-
tutions que sont les cries dans les ports et les abattoirs, ainsi quau march matinal des lgumes
et des fleurs ; ou encore les bourses de marchandises (notamment de produits agricoles, comme
le bl Chicago, ou de matires premires, comme le ptrole brut Rotterdam, le cuivre et le
diamant Londres), et les bourses de valeurs sur les places financires de Londres, New York, ou,
une chelle plus modeste, Bruxelles.
Pour les marchs informels , dont la caractristique est que les transactions y sont le plus
souvent bilatrales, lintervention publique dans leur fonctionnement concerne plutt les
conditions juridiques dans lesquelles sont passs les contrats, conditions que dterminent le
droit civil et surtout le droit commercial. Les lois et la jurisprudence en ces matires constituent
autant dinterventions de lautorit publique, spcifiant quand et comment une transaction,
spontanment ralise ou envisage entre deux parties, est rpute avoir eu lieu et excutable.
1
Il est important de remarquer que nous navons pas dit ncessaire ; on peut concevoir en effet dautres
moyens que les marchs pour raliser un tat efficace dune conomie. Cest le cas par exemple, dans les conomies
de commandement, de certaines manires dorganiser la planification.
Organiser les marchs veut donc dire ici permettre que toute transaction
conjointement souhaite par les parties puisse avoir lieu, dans les termes et aux
prix auxquels celles-ci les ont conues, et avec le moins possible dobstacles
linformation et la communication entre elles. Cela peut comporter aussi dautres
mesures telles que la mise au point de classifications claires des produits et de leur
contenu, linstauration de lobligation daffichage des prix pratiqus (cas des
pompes essence), ou encore la publication de ceux-ci dans les journaux spcialiss
(mercuriales de prix).
Bien que la plupart des exemples que nous ayons cits ci-dessus relvent du march des produits,
il ne faut pas oublier cet gard les marchs des facteurs, ceux du travail comme ceux du capital.
Lorganisation de bourses du travail, la mise sur pied de bureaux de placement, et loffre de
programmes de reconversion professionnelle, constituent aussi des formes dorganisation des
marchs dans ces domaines, dont limportance peut savrer cruciale en priode de chmage. Il
en va de mme de ladaptation de la lgislation en matire de contrats de travail ou demploi,
dont les modalits peuvent savrer, selon les circonstances, soit trop contraignantes pour
permettre une mobilit suffisante, soit trop permissives pour assurer aux travailleurs la scurit
dexistence sans laquelle leur vie professionnelle ne peut spanouir.
Il faut mentionner aussi, dans le mme esprit, lorganisation des diverses composantes du
march des capitaux : missions dactions et dobligations, fonctionnement de la bourse des
valeurs, modalits de collecte de lpargne par les institutions financires, accs des entreprises
cette pargne pour assurer le financement de leurs projets dinvestissements. En ces matires, on
a plutt constat, au cours des annes cinquante quatre-vingts, un excs dorganisation et de
rglementations, en invoquant souvent comme justification le souci lgitime en soi de la
protection des pargnants. Mais ces dispositions se sont avres tre frquemment des obstacles
au dveloppement des transactions et des produits nouveaux dans le domaine financier. Ici,
le besoin dorganisation des marchs en vue de lefficacit tend prendre, depuis le dbut des
annes quatre-vingt-dix, la forme de drglementations et douverture des modes de
fonctionnement nouveaux.
Ceci nous amne faire encore une trs importante remarque dordre gnral
en matire dorganisation des marchs. Cette dernire expression est en effet
trop souvent entendue comme signifiant que lautorit publique va elle-mme
rglementer les prix, et en particulier leur niveau. Or ceci est totalement contraire
lesprit du paragraphe quon vient de lire, ainsi qu celui de la proposition sur
lefficacit de lquilibre gnral.
Lorganisation des marchs en vue de lefficacit conomique, lorsque leur
structure est suffisamment comptitive, inclut comme condition sine qua non la
flexibilit des prix cest--dire la formation de ceux-ci selon les forces respectives
de loffre et de la demande, et leur libre volution dans le temps en conformit
avec les changements qui affectent ces forces.
Les exemples sont trop nombreux, hlas, dinterventions publiques qui ne se
ramnent qu crer des rigidits de prix. Celles-ci sont intempestives car, en
protgeant apparemment certains, elles entranent aussi des rationnements
arbitraires qui savrent finalement dommageables pour le plus grand nombre.
Un cas typique cet gard fut la raction de blocage des prix de lessence dans
bien des pays occidentaux au dbut de la crise ptrolire en 19731974. Un autre
exemple important est celui du march europen des transports ariens : la forte
15.1
rglementation des tarifs par les gouvernements a notablement frein lexpansion
de ce secteur au cours des trente dernires annes, alors quaux tats-Unis, une
libralisation des prix intervenue au milieu des annes 1970 sest accompagne
dun dveloppement sans prcdent. Les autorits europennes commencent
appliquer la rgle de la concurrence ce secteur, et favoriser une libralisation
progressive du march, mais les effets sen font attendre
Des erreurs dans le mme sens sont souvent commises par des commissions
dites de rglementation des prix, surtout en priodes dinflation (voir ce sujet
les chapitres relatifs aux questions montaires) : au nom de la lutte contre celle-
ci, on cre des rigidits sur des marchs particuliers ; or leurs effets sur linflation
sont douteux, tandis quils sont certains, et pernicieux, sur lefficacit de
lconomie.
b Promotion de la concurrence par la libre entre
Si la proposition laquelle nous avons fait rfrence justifie lintervention de la
puissance publique pour organiser les marchs, il ne faut pas oublier cependant
quelle nest valable que sous certaines conditions : ce ne sont en effet pas nim-
porte quels quilibres des marchs qui assurent lefficacit partienne ; et ce nest
pas non plus nimporte quelle sorte de concurrence qui y conduit.
Comme nous lavons laiss entrevoir dans notre tude de la formation des prix,
un fonctionnement des marchs assurant lquilibre classique nest pas automa-
tique. Non seulement des rigidits de prix peuvent freiner les ajustements spontans
dans ce sens ; mais de plus et surtout les structures oligopolistiques, les
barrires lentre, et les imperfections de toutes sortes existant dans bien des
secteurs, empchent le plus souvent de considrer comme vritablement walrassien
lquilibre gnral qui prvaut dans nos conomies. Aussi peut-on songer rem-
dier linefficacit en renforant la concurrence sur ces marchs.
Promouvoir la concurrence est devenu une forme dintervention trs impor-
tante. Les instruments lgaux au moyen desquels les tats ont agi dans ce sens ont
donn lieu au dveloppement dune branche particulire du droit conomique,
appele droit de la concurrence . Celui-ci est matrialis dans un ensemble de
rglementations, tant nationales quinternationales, par lesquelles les autorits
publiques prviennent ou sanctionnent les situations susceptibles dentraver les
forces concurrentielles dans le libre jeu de la loi de loffre et de la demande.
Ces textes leur permettent dinterdire les positions de monopoles, les ententes,
les pratiques restrictives, dans tous les cas o il est clair que la suppression
de celles-ci contribuerait la formation de prix possdant les caractristiques de
lquilibre classique.
Au niveau international, le Trait de Rome qui est lorigine de la Communaut conomique
Europenne contient divers articles destins lutter contre les restrictions la concurrence au
sein du March Commun.
Larticle 85 du Trait stipule tre incompatibles avec le march commun et interdits tous
accords qui sont susceptibles daffecter le commerce entre tats membres et qui ont pour objet
dempcher, de restreindre ou de fausser le jeu de la concurrence au sein du march commun.
Larticle 86, quant lui, dclare tre incompatible avec le march commun et interdit, dans la
mesure o le commerce entre tats membres est susceptible den tre affect, le fait pour une ou
plusieurs entreprises dexploiter de faon abusive une position dominante sur le march commun
ou dans une partie substantielle de celui-ci.
Toutefois, ces dispositions traduisent galement la volont dtre nuanc. Ainsi, larticle 85
prvoit des exceptions pour les cas dans lesquels lintrt de la collectivit serait mieux servi par
des accords restreignant la concurrence. De mme, larticle 86 ne condamne pas les positions
dominantes en soi, mais uniquement les abus qui pourraient en rsulter
2
. En outre, les autorits
communautaires ont adopt une rgle de raison (rule of reason) en matire de concurrence :
il ny a intervention de celles-ci que dans les cas o la concurrence est substantiellement affecte,
et non dans ceux o latteinte est mineure.
c Contrle des monopoles
Dans les industries o la production se fait rendements dchelle croissants, il est
inutile desprer que la concurrence conduise lefficacit conomique. Comme
on la expos plus haut, la concurrence entrane invitablement, dans ces cas, une
concentration de la production aux mains dun petit nombre de producteurs, sinon
dun seul. La structure des marchs tant alors ncessairement oligopolistique ou
mme monopolistique, elle induit des quilibres dans lesquels les prix sont
suprieurs aux cots marginaux, ce qui est contraire lefficacit partienne (cf.
proposition 13.2) ; de plus, les quantits produites et vendues sont infrieures ce
quelles seraient si les prix taient gaux aux cots marginaux.
Dans ce type dindustrie, promouvoir la concurrence nest donc manifestement
pas un instrument appropri pour atteindre lobjectif de lefficacit conomique.
Du ct des facteurs de production (pour le travail, dans certaines professions ;
pour le capital, dans certains secteurs du march; mais le cas le plus clair est sans
doute celui des ressources naturelles), un problme parallle surgit lorsque loffre
est monopolistique ou tend le devenir : il en rsulte en effet une rmunration du
facteur qui dpasse sa productivit marginale en valeur, ce qui est galement
contraire aux conditions ncessaires de lefficacit conomique nonces par la
proposition quon a rappele.
Par ailleurs, et au-del de ces diverses formes dinefficacit, le monopole est plus
gnralement attaqu parce quil confre un pouvoir social, voire politique, son
dtenteur. Le monopoleur occupant une position privilgie dans la communaut,
il prsente pour elle un danger permanent. Ces considrations, peut-tre plus que
celles lies un calcul conomique, ont frquemment provoqu la raction des
lgislateurs.
Lorsquils sont conscients de ces faits, les tats ont recours divers types de
politiques alternatives : soit la rglementation des prix, soit la taxation des profits,
soit encore la nationalisation des industries en cause. Nous esquisserons ci-dessous
ces diverses politiques pour le cas dun monopoleur producteur.
2
Cest bien l ce qui a constitu lessentiel des procs fameux intents, tant aux USA quen Europe, la firme
amricaine Microsoft.
La rglementation des prix monopolistiques Examinons dabord la premire de
ces mesures, dans le cas limite dune industrie totalement monopolistique.
Lautorit publique fixe alors le prix de vente, le plus souvent sous la forme dun
prix maximum autoris.
Si elle choisit celui-ci au niveau p
F
, o le cot marginal coupe la demande
(figure 15.1A), il en rsulte une production plus grande (q
2
> q
1
), vendue un prix
moindre (p
F
< p
1
) qu lquilibre du monopoleur avant intervention. ces ni-
veaux, quantits et prix sont alors du mme ordre de grandeur que si un quilibre
classique de concurrence parfaite avait rgn dans cette industrie
3
. Semblable
politique parat donc bnfique, non seulement et de manire directe pour les
consommateurs des produits en cause, mais aussi pour lconomie dans son
ensemble, car elle rapproche lquilibre de lindustrie des conditions de lefficacit
partienne.
3
Remarquer lanalogie de raisonnement avec le monopole de la boulangerie voqu au chapitre 11.
Figures 15.1 Imposition de la vente au cot marginal
Deux objections se prsentent toutefois : dune part, comment lautorit peut-
elle arriver connatre avec prcision la courbe de cot marginal de la firme, et sa
courbe de demande ? Tout dpend de la vracit des documents comptables
Dautre part, dans le cas o la courbe de cot moyen serait dcroissante pour la
production correspondant lintersection du cot marginal avec la demande, nous
savons que le cot moyen est alors suprieur au cot marginal. Il en rsulte que le
prix rglement gal au cot marginal ne permet plus de couvrir les cots
(figure 15.1B), et il y a perte pour lentreprise. moins dtre subventionne, celle-
ci ne pourrait poursuivre son activit sous une telle rglementation.
q
1
Cm
D
Rm
C
0
A A
q
2
Cm
D
C
0
B B
q
2
CM
Dficit
p
1
p
F
p
F
q q
La taxation des profits monopolistiques Lautorit peut aussi frapper le monopoleur dune taxe
sur son profit. Sil sagit dune taxe proportionnelle au montant du profit (cest--dire, calcule
comme un pourcentage de celui-ci, comme cest le cas de limpt des socits en gnral), tout
comme si elle est forfaitaire (cest--dire dun montant prtabli, indpendant du chiffre de ce
profit), on peut montrer quelle a le mme effet quun cot fixe.
Dune part en effet, elle dplace vers le haut
les courbes de cot total et de cot moyen du
monopoleur, mais elle laisse inchang celle du
cot marginal ; dautre part, comme il ny a
pas de raison pour que la demande se dplace,
suite lintroduction de limpt, la courbe de
recette marginale ne bouge pas non plus. Ds
lors lquilibre du monopoleur, qui reste
toujours dtermin par lgalit entre recette
et cot marginaux, nest pas influenc par
lintroduction de la taxe, du moins en ce qui
concerne le prix de vente
4
et la quantit qui
maximisent son profit ; seul le montant de ce
dernier est rduit par rapport ce quil serait
sans impt (figure 15.2).
Dans la mesure o lobjectif de lintervention publique est dassurer lefficacit conomique
(en particulier lgalit des prix aux cots marginaux), linstrument que constitue la taxation
savre ainsi totalement inoprant en ce qui concerne les monopoles.
Si lobjectif poursuivi est plutt de nature redistributive, et dquit, la taxation se justifie
cependant, en tant que moyen de priver le monopoleur des profits exceptionnels que lui procure
la structure privilgie de son march.
La nationalisation des monopoles En ralit, dans bien des pays europens,
on a t au-del de ces mesures, en recourant la nationalisation des monopoles.
Ce terme dsigne lacte par lequel ltat enlve aux propritaires dune entreprise
leur droit de proprit sur celle-ci, et leur offre (ventuellement) une indemni-
sation qui est cense les compenser. Ce fut le cas, par exemple, lors de la consti-
tution de la Socit Nationale des Chemins de fer Belges en 1926; ou en Grande-
Bretagne dans les secteurs de lacier et de llectricit dans les annes soixante ;
ou encore en France, pour 11 grandes entreprises (qui ntaient dailleurs pas
toutes des monopoles) aprs llection du Prsident Mitterrand en mai 1981. Dans
ces deux pays, linspiration de ces rformes provenait essentiellement de partis
socialistes.
Par une telle mesure, ltat prend la direction de lentreprise, et remplace, sil le
juge ncessaire, lobjectif de maximisation du profit par dautres objectifs, plus ou
moins clairement dfinis selon les cas. On se trouve alors en prsence de ce que
lon appelle des entreprises publiques . Lanalyse de leur activit productive relve
de la section suivante (15.2), laquelle nous renvoyons le lecteur.
4
Insistons sur le fait que le monopoleur ainsi tax ne transfre donc pas la charge de limpt sur ses consom-
mateurs en pratiquant des prix plus levs.
Figure 15.2 Taxation du profit
D Rm
Cm
C
q
1
0
CM
1
CM
2
p
1
q
2 Correction des externalits
et protection de lenvironnement
a Une lacune dans la description de lconomie
La proposition du chapitre 13 qui permet daffirmer que des marchs concur-
rentiels en quilibre classique ralisent lefficacit dans lallocation des ressources,
repose entirement sur la manire dont nous avons dcrit lconomie, depuis le
chapitre 2.
Or cette description nest pas complte : sans doute avons-nous bien pris en
compte tous les biens conomiques, produits comme facteurs ; mais au niveau des
actions poses par les divers agents, nous nous sommes implicitement limits ne
prendre en considration que les effets de ces actions sur ceux qui les posent, en
ignorant quils pourraient aussi en avoir sur dautres personnes. Ainsi par exem-
ple, quand nous utilisons la thorie des choix du consommateur pour expliquer
lachat dune installation strophonique, nous nous rfrons ses prfrences
plus ou moins fortes pour la musique, par rapport dautres formes de loisir ; mais
nous ignorons la possibilit que lorsquil fera passer la Kleine Nachtmusik, des
voisins moins mlomanes soient drangs par sa consommation musicale. De
mme, si nous utilisons la thorie du producteur pour expliquer le niveau de
loutput dune entreprise productrice dlectricit fonctionnant au charbon, nous
le faisons sur la base de ses cots totaux et marginaux de court et de long termes,
en ignorant que le dioxyde de carbone et les fumes qui schappent de ses
chemines font subir des dgts et donc des cots aux agents conomiques
environnants, en renforant leffet de serre pour le premier et en noircissant les
faades ou en rendant plus difficile le travail des blanchisseries pour les secondes.
On appelle effets externes ou externalits les phnomnes par lesquels
certaines des actions poses par les agents conomiques ont un impact sur dautres
agents, au-del de ce qui est voulu par leurs auteurs. La pollution de lenvironnement
est la forme la plus importante dexternalit.
Pour ceux qui les subissent, les effets externes sont le plus souvent dommageables ;
il en est ainsi de tous les phnomnes de pollution. On parle alors dexternalits
ngatives (ou parfois, de dsconomies externes , traduction du terme anglais
original qui nest pas trs heureuse).
Mais il se peut aussi que certains effets externes soient bnfiques pour le rcepteur de lexternalit,
et on parle alors dexternalit positive (ou d conomie externe ) : ainsi par exemple, le voisin
peut se trouver tre quelquun qui adore entendre, de temps en temps, un morceau de musique
classique ; lachat de la chane stro par son voisin est dans ce cas tout bnfice pour lui, puisquil
lentendra gratuitement. Dans le monde de la production, on rencontre galement des cas
dexternalits positives, comme par exemple celles quexercent les unes sur les autres des
entreprises rassembles dans un parc industriel.
b Ncessit et formes de lintervention publique
Que nous nayons pas explicitement inclus les externalits dans notre description
de lconomie au chapitre 2 et dans nos analyses de la suite nest en soi quun
manque de ralisme, peut-tre pardonnable au stade de linitiation qui est le ntre.
15.1
L o les choses deviennent plus gnantes pour notre propos sur lefficacit des
marchs est quil est possible de montrer que la proposition 13.4 du chapitre 13
(celle tablissant lefficacit partienne dun quilibre gnral walrassien) nest plus
vraie lorsque des phnomnes dexternalit sont prsents dans lconomie ! La
prtendue performance defficacit du systme des marchs est donc ici gravement
prise en dfaut.
Nous nentrerons pas dans la dmonstration de cette assertion certainement
dcevante pour les inconditionnels de lconomie de marchs, car elle ncessite
des outils analytiques plus dvelopps que ceux dont nous disposons.
En revanche, nous mentionnerons quil est possible de remdier aux inefficacits
entranes par les externalits en recourant laction publique.
Plus prcisment, dans le cas dexternalits ngatives, ltat peut en diminuer
lampleur par divers types dinstruments
5
:
soit par linterdiction pure et simple des activits qui les provoquent (par
exemple, interdiction de dversements toxiques ou radioactifs dans les cours
deau, ou interdiction de faire du bruit aprs dix heures du soir),
soit par la dissuasion en levant des taxessur les lments polluants de cette
activit : cest le sens, par exemple, des redevances deffluents imposes aux entre-
prises qui polluent les eaux par des dchets organiques, ou dune taxe sur le
contenu en CO
2
des combustibles fossiles utiliss dans lindustrie et les transports.
videmment, les redevables de ce genre de taxe ne laccueillent pas avec plaisir ;
mais la taxe savre tre un moyen incitatif de leur faire prendre conscience de
ce que leur activit provoque des dommages quil vaudrait mieux viter.
Dans le cas dexternalits positives, lintervention publique peut restaurer lefficacit en
encourageant cette fois lactivit qui lengendre au moyen dune subvention, comme cest le cas
par exemple pour lentretien et la rnovation dimmeubles de grande valeur architecturale.
3 Mise sous tutelle de certains comportements
Enfin, pour certains biens ou services, ltat et, par lui, les citoyens, peuvent
considrer que les quantits produites et consommes, lquilibre spontan des
marchs, ne correspondent pas une situation souhaitable, mme sil sagit dun
quilibre classique. Une politique peut alors tre labore pour suivre lvolution
du produit ou service en question et en rorienter la consommation dans le sens
qui est jug prfrable.
Lorsquil sagit de restreindre la consommation, on peut agir, comme pour les
externalits ngatives, par limposition dune taxe, ou dun rglement limitant
directement les quantits ; tel est le cas notamment de lalcool, du tabac, ou, cas
extrme, de la drogue.
5
Il en existe encore dautres, comme les campagnes dopinion, pour forcer les pollueurs, par la pression de
lopinion publique, modifier leur comportement ; ou encore les permis de pollution, qui tolrent les missions
jusqu un certain point. Le fait que ces derniers puissent ventuellement tre changs entre entreprises polluantes
choque parfois certains environnementalistes ; mais la rflexion conduit penser que la ngociabilit des permis
est en fait une bonne chose, comme on sen convaincra si lon ralise que les cots marginaux de rduction des
missions polluantes ne sont pas ncessairement les mmes dans toutes les entreprises.
Au contraire, lorsquil sagit daugmenter la consommation, celle-ci est encou-
rage par des subventions, ayant pour effet dabaisser les prix bien en dessous du
cot marginal (ventuellement mme jusqu zro), ou plus encore, elle est rendue
obligatoire.
a Les domaines concerns
Ainsi en est-il de lducation primaire et secondaire. Lducation suprieure, qui nest
pas obligatoire mais dont les frais de scolarit sont le plus souvent bien en dessous
des cots unitaires, relve plutt du premier cas, tout comme dailleurs les services
de sant (rendus quasi gratuits par les mcanismes de remboursement de la scu-
rit sociale), le logement social (cest--dire subventionn pour les catgories de
revenus infrieures un certain plafond), ou encore diverses formes de culture
telles que thtres, opras, concerts, et expositions, lorsquils sont subventionns.
Si ces diverses formes dintervention sont prsentes ici sous le thme commun
de la mise sous tutelle (publique) des consommations ou comportements en
cause, cest parce que par elles, lautorit se substitue, dans une mesure plus ou
moins importante, au libre arbitre des agents conomiques, tel quil se manifesterait
face des prix de march refltant les cots rels. Dans bien des exemples cits en
effet, lintervention peut tre vue comme une manire de protger les consom-
mateurs-citoyens contre eux-mmes : par exemple contre lexcs de consommation
de biens dangereux pour la sant, en cas dinterdiction la drogue ou de
taxation lourde le tabac ; ou contre linsuffisance dducation quils achte-
raient pour eux-mmes ou leurs enfants sils devaient pour celle-ci payer un prix
gal son cot.
Par ailleurs, si lon se rfre aux divers objectifs de laction publique tablis au
chapitre prcdent (section 14.3), celui qui est ici poursuivi est, la fois, de type
spcifique aux biens ou services en cause, et de type redistributif. Dune part en
effet, la promotion de valeurs telles que lducation et la sant dans une socit
peut se justifier sur un plan de stricte rentabilit , dans la mesure o une popu-
lation duque et en bonne sant est certainement plus productive que lorsquelle
est dficiente ces deux points de vue. On comprend ds lors que de tels objectifs
soient poursuivis pour eux-mmes.
Mais dautre part, ces programmes dintervention publique sont aussi frquem-
ment moduls en fonction des revenus de leurs bnficiaires, en vue de rendre
accessibles tous des valeurs considres comme essentielles pour lpanouissement
et la stabilit de nos socits. Cest dans cette perspective que lconomiste est
amen donner un sens ce que lon appelle parfois les droits lducation,
la sant, au logement, ou la culture.
Le vaste domaine dintervention publique constitu par la scurit sociale
obligatoire, qui a t dcrite au chapitre 12, peut dans une large mesure tre lui
aussi rang sous la prsente rubrique des comportements mis sous tutelle : il sagit
en effet des comportements dpargne de prcaution en vue de la pension, en vue
de couvrir les risques de mise au chmage, de maladie, dinvalidit, etc. Le fait que
lobligation de participer au systme soit instaure peut tre expliqu en invoquant
une prsomption publique de ce que, laisss eux-mmes, les agents conomiques
ne prendraient pas des dcisions suffisamment prudentes pour assurer leur propre
bien-tre au cas o ces circonstances difficiles surviendraient.
Enfin, il apparat comme typique de notre poque de voir les gouvernements
soccuper beaucoup de technologies nouvelles et, par l, promouvoir linnovation
et les investissements de modernisation. Nous avons longuement expos aux
chapitres 8 et 12, et nous dvelopperons encore aux chapitres 20 23, le rle
des investissements en gnral dans lconomie, et la manire dont les dcisions
prives qui les concernent trouvent leur expression sur le march des capitaux. Les
nombreuses interventions publiques que lon observe cet gard (en plus des
investissements que ltat fait pour son propre compte, tels que les travaux publics ;
cf. infra), sous formes de subventions diverses des projets dentreprises prives,
sont elles aussi lexpression dune croyance, au niveau des autorits publiques, en
linsuffisance des investissements qui se feraient sans elles. Implicitement, lauto-
rit publique agit comme si elle considrait que le secteur priv est myope, ou
insuffisamment dynamique ; elle met ainsi sous sa tutelle une partie des choix
intertemporels de la socit.
b Des choix europens de socit
Il faut mentionner que ces formes dintervention de ltat sont trs typiques du
modle europen de socit, voqu ds le chapitre 2 de cet ouvrage. Si par ces
divers aspects nos tats interviennent pour des montants parfois trs importants
dans lallocation des ressources, cest parce quils sont anims par des considrations
de solidarit entre les citoyens, par opposition lindividualisme exacerb dont fait
souvent preuve le monde anglo-saxon. Des valeurs humaines importantes sont en
cause ici, dont on peut dire que lEurope a eu linitiative dans lhistoire conomique
des socits dveloppes, et dont elle continue aujourdhui donner lexemple.
Section 15.2
Les interventions productives
Comme annonc au chapitre prcdent, cette catgorie dinterventions correspond
aux cas dans lesquels lautorit publique adopte elle-mme un comportement de
producteur. Nous distinguerons quatre situations dans lesquelles cela se prsente.
1 Production publique en concurrence avec le secteur priv
Si lgalit des prix aux cots marginaux, et donc lefficacit conomique, ne sont pas ralises
dans les structures de march monopolistiques, elles ne le sont pas davantage dans les autres
structures que nous avons tudies au chapitre 11 : oligopoles, marchs produits diffrencis,
ou marchs protgs par des barrires lentre.
Face ces causes structurelles supplmentaires dinefficacit conomique dans bien des
industries, lautorit publique utilise galement les trois instruments dintervention dcrits
propos du monopole : fixation autoritaire des prix, taxation des profits, ou nationalisation des
entreprises du secteur. Mais ceux-ci sajoute cette fois une quatrime possibilit : celle qui
consiste faire coexister, au sein dune mme industrie, une ou plusieurs entreprises publiques
avec les entreprises prives. Ces deux types dentreprises se trouvent alors en concurrence.
En gnral, la prsence dentreprises publiques oprant en concurrence avec des partenaires
privs vise inflchir lvolution du secteur dans un sens diffrent de celui qui prvaudrait sponta-
nment si le secteur en cause restait purement priv.
Dans dautres secteurs, leffet de la prsence productive publique peut tre dassurer un plus
grand degr de diversification de loutput ; cest notamment le cas lorsquil sagit de biens ou services
mis sous tutelle au sens de la section prcdente. Ainsi dans bien des pays ltat fournit-il de
lenseignement public ct de lenseignement priv, et en concurrence avec lui. Il en va de
mme lorsque coexistent des hpitaux publics et privs.
Dans ces exemples, ltat agit, comme on le voit, en vue dun objectif spcifique , au sens
donn cette expression la section 14.3.
En ce qui concerne lobjectif de lefficacit conomique, lanalyse ne fournit cependant pas,
dans son tat actuel, de propositions trs prcises sur les effets de ce type de concurrence mixte
entre secteurs priv et public. On ne saurait donc dire si, de ce point de vue, la collectivit y gagne.
Cest pourquoi les dtracteurs de lexistence dactivits de ce genre statut public sont nombreux.
2 Production publique en monopole :
les grands services publics
La simple observation de la vie conomique quotidienne fait constater que dans
certains secteurs, la production est uniquement publique ; lentreprise dtat qui
lassure est ds lors en situation de monopole.
Dans la plupart des pays du monde, il en est ainsi des transports urbains par
exemple, en Europe occidentale, cest le cas aussi pour les chemins de fer, et la
distribution deau; ce lest souvent pour la distribution de gaz et dlectricit.
Ces secteurs dactivit sont habituellement appels les services publics
expression dailleurs quelque peu ambigu, qui doit tre entendue comme portant
non pas sur la nature de loutput que ces entreprises fournissent, mais sur le fait
quelles appartiennent ltat.
Du point de vue de lanalyse conomique qui est le ntre ici, trois questions se
posent leur sujet : comment se fait-il que ce soient des monopoles ? dautre part,
si ltat veut les grer en vue des objectifs dintrt gnral noncs la section 14.2,
comment doit-il faire ? Maximiser le profit, ou autre chose ? Enfin, peut-on tre
assur que les services publics sont effectivement grs en vue de lintrt gnral ?
a Pourquoi des monopoles publics ?
Lexistence de grands services publics en monopole dans nos conomies mixtes a,
dans chaque cas, une origine factuelle dont nous laisserons la recherche aux
historiens
6
. On peut toutefois prsenter aussi un argument de logique conomique
6
Ainsi par exemple, le monopole public du service des postes tait justifi lpoque o ce service constituait,
pour les rois et les princes, le seul moyen de communication rapide et largement rpandu; tant ainsi un instrument
essentiel de lexercice de leur pouvoir, il et t inconcevable pour eux den laisser la matrise des personnes ou
entreprises sur lesquelles ils nauraient pas une autorit sre et absolue. Aujourdhui, le pouvoir sexerant par
dautres moyens, une structure de monopole ne se justifie plus. Effectivement, ce monopole est en cours de
disparition, aujourdhui, dans tous les pays de lEurope occidentale.
pour expliquer comme suit leur constitution : chaque fois que les rendements
dchelle dune activit savrent tre croissants, on sait davance que la production
tendra tre monopolistique, ceci entranant presque invitablement une politique
de prix excessifs par rapport aux cots marginaux, et de quantits doutput
infrieures ce qui serait souhaitable sur le plan de lefficacit. Aussi arrive-t-il
naturellement que le secteur public, sans mme attendre que le secteur priv ne
constitue le monopole en question, sinstalle demble et fasse confirmer son
monopole par la loi.
Il sagit l de largument dit du monopole naturel : il explique dune part
lexistence de ces monopoles par le caractre croissant des rendements dchelle,
et dautre part leur statut public par le souci de lautorit de ne pas laisser des
intrts privs particuliers profiter de cette structure pour sapproprier des rentes
dont lorigine est contraire lefficacit.
Dans les faits, beaucoup dactivits dites de service public sont caractrises par
des rendements croissants. Cest le plus typiquement le cas dans les secteurs o il y a
transport (de personnes, de marchandises, ou dnergie) au moyen de rseaux fixes
implants sur ou dans le sol : les cots fixes sont alors trs levs et le cot marginal
trs faible. Il y a donc l monopole naturel, et ds lors appropriation publique.
Toutefois toutes les activits productives publiques ne prsentent pas des
rendements croissants, mme si on les appelle aussi services publics . Aussi,
lorsquelles sont nanmoins riges en monopole dtat (comme celui des tabacs
et allumettes en France), largument du monopole naturel nest pas applicable, et
il faut rechercher dautres raisons leur prsence.
b La gestion efficace des services publics
La rponse la deuxime question (comment ltat devrait-il grer les services
publics ?) est relativement simple, si lon sen rfre au critre de lefficacit cono-
mique. Les propositions que nous avons nonces en cette matire au chapitre 13
impliquent en effet deux grands principes, qui devraient inspirer leurs dcisions :
(1) choisir les inputs de manire minimiser les cots totaux; (2) choisir des prix
gaux aux cots marginaux. Cette politique est la mme que celle de rglementation
dun monopole priv expose la section prcdente. Elle sillustre donc par les
mmes figures 15.1A et 15.1B.
Le deuxime de ces principes dcoule videmment de la proposition du cha-
pitre 13, qui fait de lgalit des prix aux cots marginaux une condition ncessaire
de lefficacit dans lconomie. En fait, la concurrence ne pouvant exister dans le
cas qui nous occupe, cette galit souhaitable ne saurait sinstaurer spontanment ;
mais en limposant comme une consigne de gestion aux entreprises quil contrle,
ltat a la possibilit de faire rgner une efficacit qui autrement nexisterait pas
(dans le cas de rendements croissants de la figure 15.1B, ltat peut couvrir le dficit
par les impts quil collecte par ailleurs).
Quant au premier principe, il se justifie intuitivement ds linstant o lon ralise
que toute production publique qui se ferait un cot total suprieur au cot mini-
mum implique lutilisation dun excdent de ressources par rapport ce qui est
ncessaire ; or ceci prive lconomie des productions, et donc des consommations,
que lon pourrait raliser ailleurs avec cet excdent. Donc la non minimisation des
cots est contraire lefficacit.
c Les incertitudes de la gestion publique
Quant la troisime question (celle de savoir si ltat se comporte en fait comme
il est recommand ci-dessus), le jugement doit tre trs rserv.
On peut assurment citer quelques exemples de grandes entreprises publiques
sefforant dappliquer dans leur gestion les principes de lefficacit conomique ;
ainsi, le premier et le meilleur dentre eux est sans conteste lectricit de France
(monopole public de la production et de la distribution de llectricit dans ce
pays), dont les dirigeants ont men explicitement des politiques dans ce sens depuis
plus de quarante ans.
Mais dans beaucoup dautres cas, et dans bien des pays, ces principes sont
superbement ignors. Dune part en effet, labsence de maximisation du profit fait
perdre du mme coup un puissant stimulant la minimisation des cots et
lefficacit dans la gestion quotidienne. Dautre part, labsence de concurrence
dispense les dirigeants de dynamisme en matire de techniques nouvelles, et surtout
de cration de produits ou services nouveaux.
Enfin, des considrations politiques de toutes sortes prennent frquemment le
pas sur les critres conomiques dans le recrutement du personnel, le choix des
investissements, et la fixation des tarifs. Dans les faits, les Services publics ne sont
souvent que le lieu de rencontre dintrts et de groupes de pression divers (lobby
de la presse pour obtenir des tarifs de faveur et puissance des syndicats la Poste ;
industriels fournisseurs de matriel aux socits publiques de transports urbains,
etc.), qui cherchent y faire prendre des dcisions qui les arrangent, plutt que de
promouvoir lintrt gnral.
Face cette ralit qui laisse des doutes sur la performance productive des services
publics, lconomiste ne peut quesprer que les outils de sa discipline soient
graduellement adopts par ceux qui exercent la haute fonction publique dans ces
secteurs, et que ceux-ci substituent la rationalit et le calcul conomiques au jeu
difficilement matrisable des groupes dintrt particuliers. Par ailleurs, on peut
souhaiter lintroduction de systmes incitatifs au sein des administrations, suscep-
tibles de favoriser un comportement plus efficace dans la gestion.
3 Adjudications et commandes publiques
Une troisime forme dintervention productive est celle dans laquelle ltat fait
produire pour son compte divers biens et services par les entreprises prives. Ce
peut tre des biens courants, comme par exemple du mobilier pour ses bureaux,
ou du matriel militaire pour ses forces armes ; ce sont aussi des fournitures plus
complexes comme des btiments, des routes et autoroutes, des canaux, ou des
installations portuaires.
Commandes publiques La premire catgorie de ces exemples est ce que lon
appelle les commandes publiques : ltat est ici un acheteur comme un autre
sur les marchs des biens en question, et sa demande vient donc sajouter celle
des agents conomiques privs ; cette demande est videmment susceptible,
lorsquelle est importante, dinfluencer substantiellement lquilibre qui prvaut
sur ces marchs, de transformer par exemple une situation de rationnement des
offreurs en rationnement des demandeurs, et dinduire par l des hausses de prix
mme sil se comporte passivement en price-taker. Au contraire, ltat peut aussi
chercher faire baisser les prix en menaant de ne pas passer la commande.
Adjudications Plus importante sur le plan quantitatif est la seconde catgorie
des exemples cits. Il sagit ici de ce que lon appelle communment les travaux
publics , qui sont habituellement traits par un ministre spcialis portant
dailleurs ce nom. Le caractre complexe des fournitures requises implique que
chaque projet de travaux publics constitue une entit en soi pour laquelle il ny a
pas de prix de march directement observable. Aussi ltat procde-t-il alors par
adjudication : il dfinit dans un cahier des charges ce quil veut voir
construire ou raliser, il fait connatre celui-ci publiquement, et il demande aux
entreprises prives intresses de faire une soumission, cest--dire de proposer
une somme globale pour laquelle elles sont prtes excuter le contenu du cahier
des charges. Ltat retient alors la soumission qui, qualit gale, est la moins
coteuse.
Il sagit donc dune sorte de mise aux enchres. La possibilit pour plusieurs
entreprises de soumissionner cre videmment de la concurrence entre elles ; et la
rgle dattribution de ladjudication loffre la moins chre implique la minimi-
sation du cot, pour la collectivit, des travaux ainsi raliss.
On voit tout de suite que dans son principe le mcanisme des adjudications va
dans le sens de lefficacit conomique, et ce grce la concurrence quil suscite. Il
serait videmment vici ds linstant o les entreprises soumissionnaires senten-
draient au pralable entre elles, par exemple pour ne pas descendre en dessous
dun niveau de cot qui les arrange toutes. Cest pourquoi les tats qui sont
soucieux defficacit conomique organisent les oprations dadjudication de
travaux publics selon des lois trs strictes.
4 Fourniture de biens collectifs
Bien que nous ayons reconnu, la section prcdente, lexistence des phnomnes dexternalits,
le ralisme de notre description de lconomie se rvle encore incomplet du fait de lignorance
dune catgorie de biens conomiques tout fait particuliers, appels biens collectifs .
On entend par biens collectifs des biens dont loffre ne doit pas tre partage entre les divers
consommateurs, mais peut au contraire tre consomme entirement par chacun deux.
Tel est le cas par exemple de la fourniture de services de protection civile et militaire, ou
encore de la fourniture dondes de radio et de tlvision. Pour prciser le concept laide de ce
dernier exemple, remarquons que lorsquun metteur de radio met des programmes (la quantit
doutput tant mesure par le nombre dheures dmission), chaque auditeur peut couter la
totalit du programme, cest--dire consommer la totalit de loutput ; alors que pour les biens
qui ne sont pas collectifs , tels que le pain par exemple, si un consommateur consommait la
totalit de loutput, les autres ne pourraient plus rien consommer du tout. Il sagit donc dune
caractristique physique du bien en question.
15.2
Une analyse dtaille des proprits des biens collectifs qui dpasse le cadre de cet ouvrage
montre que la vente de ceux-ci moyennant un prix nest pas, en gnral, une mthode
praticable. Les entreprises prives qui les offriraient ne pouvant ainsi faire de recettes, elles ne
sauraient couvrir leur cot ; elles ne seront donc pas amenes produire de tels biens. Or certains
dentre eux peuvent savrer tout fait indispensables : les autorits publiques dcident alors de
les fournir elles-mmes unilatralement et gratuitement, en couvrant le cot de leur production
au moyen de ressources provenant de limpt.
Ici comme pour tous les autres cas dintervention publique que nous avons exposs, cest par
les votes des assembles dlibrantes (communales, provinciales, ou nationales) que sont prises
les dcisions de fournir ces biens et services collectifs . Par ailleurs, les problmes voqus plus
haut propos des incertitudes de la gestion publique sont assurment prsents ici aussi, et
mme dautant plus que labsence de recettes lies lactivit ne donne pas toujours loccasion de
se rendre compte dans quelle mesure elle est apprcie par ses bnficiaires, cest--dire, en
termes conomiques, si celle-ci vaut ce quelle cote.
Toutes les formes dinterventions publiques productives qui nous ont occups
dans cette section posent lanalyste microconomique un mme problme
fondamental : celui de lhypothse de comportement quil convient dadopter pour
expliquer les dcisions des agents conomiques dans ce secteur.
Pour toutes les formes de production prive, nous avions retenu aux chapitres 5
et 10 la maximisation du profit, celle-ci se justifiant par le fait que ce dernier cons-
titue finalement une partie du revenu des propritaires des entreprises, et que
ceux-ci ont tout intrt le maximiser.
Dans le secteur public, sil y a profit, il nest pas attribuable des actionnaires ; il
est vers au budget gnral de ltat, les dirigeants tant rmunrs sur la base de
barmes indpendants des rsultats. Que cherchent alors maximiser les acteurs
du jeu conomique dans ce contexte ? Lconomie politique noffre pas de rponse
unanimement accepte cette question. On invoque bien parfois le prestige, le
pouvoir, linfluence, etc. mais ces critres ne conduisent pas une identification
claire de politiques de gestion, de tarification, ou dinvestissement dans les entre-
prises en cause.
Lintrt gnral, tel que reprsent par les objectifs defficacit conomique et
dquit, reprsente sans doute une valeur de rfrence pour bien des reprsentants
de la haute fonction publique. Mais pour tre assur de ce quil inspire effective-
ment les dcisions, et que la performance des entreprises et services publics soit
conforme ce que lanalyse conomique recommande, il est ncessaire que des
incitations appropries soient mises en place. Cest l un domaine important de la
recherche actuelle en conomie publique.
Section 15.3
Les interventions redistributives
1 La formation des revenus et lquit
Comme nous lavons vu ds le chapitre 2, lorigine des revenus des individus dans
une conomie de marchs se trouve dans la rmunration des facteurs de
production dont ces individus sont dtenteurs : dans le salaire de leur travail, dans
les intrts et dividendes de leur capital, sils ont pargn, et dans les rentes sur
ressources naturelles ou autres sils en possdent.
Or, le montant de chacune de ces catgories de revenus dpend du caractre
productif des facteurs en cause : leur prix tend en effet se former comme
on la vu aux chapitres 5 et 10 en fonction de leur productivit marginale, et au
niveau dtermin par lquilibre prvalant sur leur march. Celui qui ne dtient
que peu de facteurs, ou seulement des facteurs de faible productivit, naura que
de faibles revenus ; et les hauts revenus, quant eux, sexpliquent soit par la
possession de grandes quantits de facteurs, soit par celle de facteurs de trs haute
productivit.
Ces diffrences dans la proprit et la productivit des facteurs impliquent que
la formation des rmunrations par la logique des productivits marginales des
facteursest susceptible dentraner de considrables divergences entre les revenus
finalement obtenus par les personnes.
Selon cette logique, la distribution des revenus reflte aussi lingalit des chances
dans la vie, celle des statuts sociaux, et des pouvoirs quon exerce dans la socit ;
gnralement, ceux qui appartiennent aux tranches suprieures des revenus ou
des fortunes ont accs une meilleure ducation, et un choix plus large dans
lventail des professions.
Ces divergences savrent parfois socialement inacceptables, et la plupart des
socits occidentales, sen tant rendu compte, ont attribu ltat, par voie de
votes parfaitement dmocratiques, le rle dattnuer sinon supprimer les injustices
criantes qui ont pu apparatre dans ce systme.
En somme, si lconomie politique permet daffirmer que le systme des marchs
ralise dans une certaine mesure lefficacit conomique, elle ne dit rien de
semblable sur le plan de lquit. Et par l elle explique que ce soit ltat qui cherche
combler cette lacune, par la voie dinterventions redistributives.
2 La redistribution des revenus
par limpt direct et les transferts
Limpt direct et les transferts sont les principaux instruments par lesquels ltat
peut jouer son rle redistributif.
15.2
Dune part, au moyen dun barme dimposition progressif, il prlve une partie
du revenu de chaque mnage (impt des personnes physiques), et du profit de
chaque entreprise (impt des socits) pour autant cependant que ce revenu
ou ce profit atteignent un seuil minimal en dessous duquel le contribuable est
exonr.
Dautre part, le produit de ces prlvements, auquel sajoute dailleurs celui des
autres impts, est utilis par ltat non seulement pour financer lensemble des
activits que nous avons dcrites aux sections prcdentes, mais aussi sous formes
de subventions directes, appeles transferts, ceux qui en ont besoin : par exem-
ple, allocations devant assurer le minimum vital aux plus dmunis, allocations de
secours en cas de catastrophes naturelles, mais aussi subventions aux organismes
de la scurit sociale permettant le paiement de pensions plus importantes aux
personnes ges, ou des allocations de chmage dcentes lorsque le produit des
cotisations ny suffit plus.
Dans le mme esprit, certaines des activits incitatives ou productives voques
plus haut sont choisies ou renforces dans la mesure o, tout en bnficiant tous,
elles aident spcialement les moins nantis (ducation gratuite, accs la culture et
la sant).
Dans leur rle de promotion de lquit, limpt direct et les transferts oprent
donc dune part en laissant les revenus se former spontanment sur les marchs
selon la loi dairain des productivits marginales ; et dautre part en redistri-
buant ces revenus, via les prlvements sur les plus favoriss et les dpenses au
bnfice des moins nantis. Le vote annuel des impts et des dpenses de ltat
(quon a dcrit la section 14.5 sur le budget de ltat) constitue lapprobation
collective de cette redistribution.
Remarquons cet gard la porte trs diffrente des impts directs et des impts indirects : alors
que les premiers ralisent les redistributions de la faon quon vient dindiquer, les seconds frap-
pent lensemble des consommateurs indpendamment de leurs revenus. Les impts indirects
ont cependant un certain rle redistributif, via leur impact sur les prix des biens et des services
que nous avons examin la section 14.4. En effet, dans la mesure o le taux de ces impts nest
pas le mme pour les biens qui ont tendance tre consomms davantage par les riches que pour
ceux qui sont surtout consomms par les pauvres, il y a redistribution; on peut interprter ainsi,
par exemple, le taux suprieur de la TVA qui est appliqu aux biens de luxe.
3 Lincidence de limpt direct et des transferts
Pour juger les effets des interventions publiques redistributives, il convient de
distinguer deux points de vue : dune part celui de lobjectif dquit lui-mme,
qui est principalement lorigine de ce type dinterventions ; et dautre part celui
du fonctionnement de lconomie en gnral, car celle-ci ne reste pas sans ragir.
Fiscalit et quit Lapprciation des lois fiscales sur le plan de lquit doit
tout dabord viter un travers frquent, qui consiste comparer uniquement le
montant des impts que chacun paie, et dduire de ces seuls montants-l les
considrations de justice ou dinjustice quils inspirent. Ce sont surtout les
riches que lon voit faire ce genre de comparaisons, ce qui sexplique videmment
par le fait que, dans le cadre actuel de nos impts directs progressifs (cest--dire,
dont le taux crot avec le revenu), les riches paient effectivement plus dimpts que
les pauvres.
Le bon sens suggre toutefois que sil sagit dapprcier la justice qui rgne dans
la socit, cest le bien-tre auquel les gens ont accs quil faut comparer, et non ce
quils paient en impts. Or ici, le raisonnement conomique lmentaire apprend
que cest le montant de revenu qui reste disponible pour chacun, aprs quil ait pay
ses impts et reu ses allocations diverses qui est dterminant. Ce sont donc les revenus
aprs taxes et transferts quil faut comparer.
Vues de ce point de vue point de vue quon ne peut pas ignorer, nos lois
fiscales, quoique trs lourdes aux yeux de ceux qui paient beaucoup dimpts,
savrent tre telles que, aprs paiement de ces impts, les plus riches restent encore
les plus riches, la plupart du temps. Comment faut-il juger alors lingalit qui
subsiste aprs impts ? Pour beaucoup, lquit nest pas ncessairement lgalit.
Mais les opinions divergent sur le point de savoir comment dfinir le degr accep-
table dingalit des revenus dans une socit.
Il nest pas certain que la science conomique puisse rpondre seule cette
question, qui relve aussi de lthique sociale. On peut nanmoins saccorder
pour trouver peu acceptables les diffrences entre revenus disponibles des uns et
des autres, qui ne savreraient pas explicables par des diffrences dans les
contributions respectives au bien-tre de la collectivit.
Effets de la fiscalit sur lconomie Il faut par ailleurs attirer lattention sur un
deuxime aspect de la fiscalit directe et des transferts : celui de leur incidence sur
lconomie, cest--dire sur les comportements des mnages et des entreprises.
Considrons dabord limpt sur le revenu. Sil sagit de celui des individus, on
peut se demander si la prsence de limpt na pas pour effet de rduire loffre du
facteur de production qui donne lieu ce revenu : rduire loffre de travail, et/ou
rduire loffre dpargne, puisque travailleurs et pargnants ne garderont pas, du
fait de limpt, lintgralit de leur rmunration. Si lon raisonne en termes des
courbes doffre individuelle de ces deux facteurs, limpt a pour effet de provo-
quer un dplacement le long de ces courbes. Ds lors, la rponse la question pose
dpend de la forme de celles-ci ; or nous avons vu aux chapitres 7 et 8 que cette
forme est incertaine. Il en rsulte que leffet de limpt direct sur les quantits
offertes de ces deux facteurs ne peut pas tre prcis a priori. Ceci ne veut pas dire
que cet effet soit nul ou ngligeable ; cela suggre plutt quil faut dans chaque
situation concrte sinterroger sur la forme de ces courbes ce moment-l.
Il en va assez bien de mme pour leffet de limpt sur le revenu des socits : les
analyses microconomiques de lentreprise dans diverses structures de marchs,
dont nous disposons avec les chapitres 4, 5 et 11, ne permettent pas de dmontrer
quen gnral un impt sur les profits rduise la dimension, lembauche, ou
linvestissement de celle-ci (on en a vu un exemple dans ce chapitre dans le cas du
monopole). Alors comment faut-il interprter les plaidoyers incessants des chefs
dentreprises en faveur dallgements de la fiscalit qui les frappe ? Comme une
dfense de leurs revenus en tant que propritaires ou salaris, ou comme exprimant
le fait que limpt des socits modifie le comportement de celles-ci de manire
dommageable pour lconomie ? Sur ce point, la thorie conomique lmentaire
a peu de rponses solides fournir.
Tout au plus peut-on mentionner quun concept dit de profitabilit a t mis
en avant pour dfendre lide que linvestissement ne dpend pas seulement du
taux dintrt et des caractristiques intrinsques des projets, mais aussi de
lampleur des profits quils peuvent gnrer. Dans cette perspective, tout accrois-
sement de limpt des socits doit tre interprt comme un frein, et tout
allgement comme un incitant aux investissements productifs.
Mentionnons enfin quau chapitre 26, il sera montr que la fiscalit en gnral
joue aussi un rle trs important au plan macroconomique.
DEUXIME PARTIE
Analyse montaire
16 La demande de monnaie
17 Loffre de monnaie et le systme bancaire
18 Les quilibres montaires
Si la monnaie joue un rle essentiel dans notre vie conomique, les
thories sur sa nature exacte ont t nombreuses et ont suscit bien
des controverses. Considre jusquau XIX
e
sicle comme une
marchandise parmi dautres, on ne lui voyait comme valeur que celle
du mtal prcieux qui lui servait de support. Ensuite, au fur et mesure
que linstrument montaire sest dmatrialis, certains auteurs ont
cru plus raliste de ne considrer la monnaie que comme un simple
voile , un intermdiaire neutre dans le jeu des changes, et sans valeur
intrinsque. Aujourdhui, lon saccorde assez bien sur sa nature et sur
sa valeur propre : la monnaie est le bien liquide par excellence,
proprit lie son rle dans les changes, et qui est aussi la source de
sa valeur. Ceci permet de construire lanalyse montaire en considrant
quil existe une demande pour la monnaie, dont le fondement se
trouve dans le dsir de disposer de liquidit, cest--dire dune rserve
immdiatement mobilisable (chapitre 16) ; quil y a aussi une offre, la
monnaie tant cre par un jeu complexe de comportements des
particuliers et des banques en matire de crdit (chapitre 17) ; et
quenfin sorganisent, sur les marchs montaires, les transactions entre
ceux qui demandent des liquidits, et ceux qui y renoncent en change
dactifs moins liquides et moyennant un certain prix qui est le taux
dintrt (chapitre 18).
CHAPITRE 16 LA DEMANDE DE MONNAIE 301
1 6
La demande de monnaie
Une analyse microconomique de la monnaie doit logiquement commencer par
la demande. Au pralable, il convient cependant de prciser ce quest exactement
lobjet monnaie , bien conomique qui a la proprit singulire dtre celui quon
utilise dans tous les changes.
La section 16.1 dfinit donc la monnaie. Elle le fait en invoquant trois fonctions
que la monnaie exerce dans lconomie, lorsquelle intervient dans les changes et
remplace le troc.
La section 16.2 dfinit la demande de monnaie, sur la base dune thorie des
comportements lgard de celle-ci fonde sur les motifs de la prfrence pour la
liquidit. Ceci conduit la construction de courbes de demandepour la monnaie,
individuelles et collective, qui expriment la dpendance des montants gards liquides
lgard du taux dintrt et du revenu.
La section 16.3 fait le lien avec les budgetsdes consommateurs et la gestion du
cash des entreprises ; elle met ensuite en exergue la quasi-monnaie, qui reflte les
formes et degrs divers de la liquidit dans lconomie.
La section 16.4, enfin, largit les perspectives dautres facteurs explicatifs, et
mentionne aussi le rle jou par les intermdiaires financiers dans la quantit de
monnaie demande dans lconomie.
302 PARTIE II ANALYSE MONTAIRE
Section 16.1
Origine, fonctions
et dfinition de la monnaie
1 Les changes, le troc et la monnaie
Au dpart, la prsence de la monnaie dans les conomies de marchs rpond la
spcialisation des agents conomiques : chacun se consacrant la production dun
petit nombre de biens, un mcanisme dchanges est ncessaire pour acqurir les
biens que lon ne produit pas soi-mme.
La forme lmentaire de lchange est le troc, que lon constate dans les socits
primitives. Mais lorsque les changes se dveloppent, le troc savre rapidement
peu pratique. En effet, cette forme de transaction exige une double concidence
des besoins et des contreparties : tout acheteur dun bien quelconque doit trouver
un partenaire qui non seulement possde de ce bien et veuille bien en cder, mais
qui en outre dsire acqurir le bien que lacheteur propose de cder en change.
De plus se pose la question de lexpression des taux auxquels on change, cest--dire des prix.
Dans une conomie de troc, le bien A schange contre le bien B un certain taux, qui est le
nombre dunits de B cdes ou acquises par unit de A que lon achte ou vend, respectivement ;
on lappelle naturellement le prix du bien A en termes du bien B; mais lorsque A schange
contre le bien C, le taux dchange est le prix de A en termes de C, et lorsque A schange contre
le bien D, ce sera le prix de A en termes de D, etc. Plus gnralement, si lon considre n biens, le
troc donne lieu pour chacun deux n 1 prix en termes de chacun des n 1 autres biens, soit
donc n (n 1) prix.
La prsence de la monnaie pallie ces inconvnients : dune part, elle dcompose
lopration de troc en deux transactions : la vente dun des deux biens un parte-
naire, contre de la monnaie, et lachat de lautre bien auprs dun autre partenaire,
toujours contre monnaie. Entre ces deux oprations la monnaie joue un rle
dintermdiaire. Dautre part, n prix suffisent, en ce sens que pour chacun des
n biens un seul prix exprime le taux auquel on lchange contre de la monnaie.
2 Les fonctions montaires
Si la monnaie rend les changes plus faciles, si elle permet dexprimer les valeurs
dchange de tous les biens et si elle spare dans le temps vente et achat, elle apparat,
ce faisant, comme remplissant trois fonctions :
Une fonction de circulation Elle sert de moyen de paiement, reconnu par tous,
dans toutes les transactions. Le fait dtre reconnu par tous comme moyen de paie-
ment dans les changes est une composante essentielle de lexercice de cette
fonction, quelle que soit la forme matrielle de lobjet employ comme monnaie :
btail ou tissu en Afrique, cigarettes dans lAllemagne quasi anantie de 1945, jetons
de plastique au Club Mditerrane
Une fonction de numration La monnaie sert de numraire , cest--dire
dinstrument de mesure de la valeur des biens
1
. Elle le fait par leur prix : il sagit
donc de la valeur dchange des biens, qui nest pas ncessairement la mme que
leur valeur intrinsque. Dans la mesure o tous les biens ont un prix dans une
conomie de marchs, la monnaie offre un moyen de comparer tous les biens
entre eux.
Une fonction de rservoir de valeur Celle-ci rsulte de ce que la monnaie
permet de sparer dans le temps les actes de vente et dachat. Lencaisse montaire
obtenue lors dune vente est un pouvoir dachat mis en rserve, qui pourra tre
rutilis lors dun achat ultrieur. ce titre, elle est une forme possible dpargne,
un actif , et joue donc un rle dintermdiaire entre les ressources prsentes et
les biens futurs.
3 Dfinition de la monnaie
Dans une conomie de marchs, est monnaietout bien qui remplit les trois
fonctions montaires de circulation, de numration et de rservoir de valeur.
Du fait quil remplit ces trois fonctions le bien monnaie est aussi qualifi de
liquide .
Cest donc par lidentification de ces trois fonctions que lon dfinit la monnaie,
plutt que par ses caractristiques physiques. Ces dernires ont en effet tellement
volu au cours de lhistoire (volution que nous survolerons au chapitre 17,
section 17.1), que lon sest rendu compte de ce que son existence ntait pas lie
son support matriel (le corpus montaire ), mais bien au rle que joue dans la
socit lobjet quel quil soit appel monnaie par ses membres. cet gard,
cest la proprit de liquidit qui est essentielle.
Il nest pas rare que deux monnaies coexistent en un mme lieu, et rien ne sy
oppose logiquement : les monnaies dor et dargent en sont un exemple du pass
en Europe, et aujourdhui les pays africains, asiatiques ou latino-amricains sont
nombreux dans lesquels circulent en parallle le dollar US (demain leuro?) et la
monnaie locale. Cette circonstance a donn lieu un adage classique, appel loi
de Gresham du nom de son auteur : selon celle-ci, la mauvaise monnaie chasse la
bonne
1
Trs souvent, le bien accept comme moyen de paiement est aussi le numraire, mais ce nest pas ncessai-
rement le cas. Cest ainsi quau Royaume-Uni subsiste encore la Guine, utilise pour exprimer le prix de certains
biens mais le signe montaire nexiste pas puisque dans ce pays on utilise la livre sterling et le penny. LECU, unit
de compte europenne, prdcesseur de leuro, a constitu un numraire pendant plusieurs annes (le budget de
la Communaut europenne par exemple tait libell en ECU pendant les annes 1990), et la fonction de rserve
de valeur tait galement assure puisque lon pouvait dtenir des actifs financiers libells dans cette monnaie .
Mais la fonction de circulation ntait pas ou trs peu exerce : ce ntait pas un moyen de paiement
gnralement admis.
16.1
Lapparition rcurrente de la coexistence de plusieurs monnaies en certains lieux
du monde et sa durabilit dans certains cas laissent quelques doutes sur la validit
de cette loi . Mais elle pose implicitement une question trs importante pour
lensemble de notre tude de la monnaie : que sont une bonne et une mauvaise
monnaie ?
Pour y rpondre, nous aurons besoin de clarifier au pralable, dans la suite de ce
chapitre et dans les deux suivants, en quoi la monnaie est un bien conomique.
Section 16.2
Le comportement des demandeurs
de monnaie
1 La demande de monnaie
En approfondissant lexplication de la troisime fonction, se dcouvre le fonde-
ment le plus important de la demande de monnaie. Contrairement aux auteurs
classiques pour lesquels la monnaie remplissait avant tout les deux premires
fonctions et ntait pas dsire pour elle-mme, il est devenu clair, pour les cono-
mistes du XX
e
sicle, que la monnaie nest pas seulement demande pour tre
immdiatement dpense, mais aussi en vue dtre conserve plus ou moins
longtemps.
En ce sens, la demande de monnaieau cours dune certaine priode de temps est
le montant des sommes acquises pendant cette priode, quun agent conomique
choisit de conserver sous forme liquide.
Il y a alors constitution dencaisse , dont la dtention se justifie exclusivement
par sa liquidit.
Par agent conomique, nous entendons ici non seulement les mnages, mais
aussi les entreprises (qui demandent la monnaie pour leur fonds de roulement )
et ltat (qui, lorsquil ne dispose pas de la planche billets comme on le verra plus
loin, doit aussi disposer dun fonds de roulement pour les paiements quotidiens
quil a faire).
Comme il sagit dun choix, la demande de monnaie peut tre insre dans la
thorie des choix du consommateur en ce qui concerne les mnages, et dans celle
du producteur en ce qui concerne les entreprises. La dtention de liquidits par
ceux-ci, qui intervient pour les motifs qui seront exposs ci-dessous, est alors
explique comme un lment concourant la satisfaction individuelle pour le
premier, et au profit pour le second. Dans le cas de ltat, lexplication de sa
dtention de liquidits relve quant elle des dcisions politiques du Ministre des
Finances.
16.2
2 Les motifs de la prfrence pour la liquidit
Trois motifs expliquent pourquoi les agents conomiques prfrent garder sous
forme liquide une certaine fraction de leurs avoirs :
Un motif de transaction : la succession des recettes ntant pas concomitante
celle des dpenses, chaque agent conomique trouve utile de tenir une certaine
encaisse afin de pouvoir effectuer les transactions au moment dsir. Cette
dtention lui permet en outre dviter le cot quimpliquerait la reconversion en
monnaie de ses actifs, sil les plaait tous sous forme non montaire.
Un motif de prcaution : certaines recettes ou certaines dpenses tant
alatoires, lagent conomique juge souvent prudent de dtenir plus de signes
montaires que ne ncessitent les transactions prvues de manire certaine ; et ceci
dautant plus que la conversion dactifs non montaires en monnaie implique
toujours un dlai.
Un motif de spculation : lobjectif est ici de disposer de liquidits en vue de
profiter des mouvements des prix sur les marchs pour raliser une bonne affaire.
De manire plus prcise, sinon plus complexe, un agent conomique dtient de la
monnaie pour motif de spculation lorsquil sattend une baisse des prix telle que
son encaisse montaire jouira dun gain en pouvoir dachat suprieur celui quil
attend des autres placements.
3 Construction de courbes de demande de monnaie
Si les motifs de la prfrence pour la liquidit expliquent la demande de monnaie,
ils indiquent aussi quels sont les facteurs conomiques qui font varier cette
demande, ainsi que le sens dans lequel ils agissent. John Maynard KEYNES, auteur
de cette analyse, identifie deux facteurs : dune part le taux dintrt, et dautre part
le revenu.
Le niveau du taux dintrt influence ngativement la demande de monnaie.
En effet, plus il est lev, plus important est le sacrifice financier d au fait de la
dtenir comme telle, plutt que de la placer (et la rendre illiquide ) pour toucher
ce taux. En dautres termes, le taux dintrt est le cot dopportunit
2
de la dten-
tion de monnaie. La demande de monnaie apparat ds lors comme une fonction
dcroissante du taux dintrt.
Le niveau du revenu influence au contraire positivement la demande de
monnaie. Plus il est lev, plus importants sont en effet les divers achats de biens
de consommation et autres, et donc plus grande est la quantit de monnaie quil
faut dtenir pour faire ces transactions. On reconnat videmment ici le motif de
transaction; mais celui de prcaution intervient dans le mme sens : plus le revenu
est lev, plus grande aussi est la rserve que lon peut se permettre cette fin. La
demande de monnaie apparat donc comme une fonction croissante du revenu.
2
Notion dont on se rappellera la forme gnrale dfinie au chapitre 6 (section 6.1).
Ces deux arguments sappliquent aussi bien la demande de liquidits dun
mnage consommateur qu celle dune entreprise, o la recette totale joue le rle
du revenu.
Les figure et relation 16.1 rsument ds lors lanalyse : revenu ou recettes
donns, la demande de monnaie apparat comme une courbe descendante de
gauche droite en fonction du taux dintrt ; et les variations du revenu ou des
recettes entranent des dplacements de cette courbe vers la droite en cas de hausse,
et vers la gauche en cas de baisse.
Enfin, les courbes individuelles de demande de monnaie peuvent tre addition-
nes horizontalement , comme on la fait au chapitre 9 pour les autres biens
conomiques, et former sur le march montaire une courbe de demande collective.
Celle-ci aussi est dcroissante en fonction du taux dintrt et croissante en fonc-
tion du revenu. La courbe collective a donc la mme allure que la courbe de la
figure 16.1 et cest comme telle que nous emploierons cette courbe dans la suite.
Section 16.3
Monnaie, contrainte de budget
et quasi-monnaie
1 La place de la monnaie
dans la contrainte de budget du consommateur
Revenant la demande individuelle, comment sarticule la demande de monnaie
ainsi dfinie avec les autres choix du consommateur tudis aux chapitres 3, 7,
et 8? En particulier, comment viter la confusion avec ce que nous avons appel
loffre dpargne ? Ceci peut tre lucid en examinant la place que tient la demande
de monnaie dans la contrainte de budget du consommateur.
Fonctions de demande de monnaie
Expression gnrale de la fonction de demande de
monnaie reprsente par la figure 16.1 :
M M i R =
d
( ) ,
o M dsigne la quantit de monnaie dtenue, R le
montant du revenu, et i le taux dintrt qui peut tre
obtenu en cas de placement (renonciation la liquidit).
La fonction est croissante par rapport R, et dcrois-
sante par rapport i, cest--dire :
M
R
M
i
> < 0 0 et
(%)
i
(EUROS) M 0
M
d
(i, R
2
)
M
d
(i, R
1
)
Lintroduction de lpargne dans lanalyse du comportement des individus
conduit rcrire sa contrainte de budget du chapitre 3 sous la forme :
p q p q S R
b b v v
+ + =
o S dsigne le montant pargn ; ou encore, plus simplement, comme on la fait
au chapitre 8 :
C S R
0 0
+ =
puisque les consommations de bire q
b
et de vin q
v
ainsi que lobtention du revenu
R sont supposs avoir lieu au temps 0.
Lexpression montant des sommes acquises pendant une priode , qui figure
dans la dfinition ci-dessus de la demande de monnaie, dsigne videmment le
montant R
0
, et la priode celle du temps 0. Le montant qui est conserv sous
forme liquide doit ds lors se retrouver gauche du signe dgalit. Mais comment
se concilie-t-il avec les deux montants C
0
et S qui y figurent dj ?
La rponse se trouve dans les motifs de la prfrence pour la liquidit. Les
transactions sur biens de consommation se montant C
0
pendant la priode 0, il
faut que lagent conomique conserve sous forme liquide une somme de cet ordre
de grandeur : cest l sa demande de monnaie pour motif de transaction. Le reste
des sommes acquises R
0
est, forcment, de lpargne.
Mais, contrairement ce qua pu laisser croire le chapitre 8, la totalit de cette
pargne nest pas ncessairement place intrt
3
: en effet, comme cette forme de
placement rend lpargne illiquide pour toute la priode, lagent conomique peut
prfrer en conserver une partie sous forme liquide, cest--dire en monnaie. Cest
l sa demande de monnaie pour motifs de prcaution et de spculation.
3
Par lexpression placement intrt nous nentendons pas seulement lachat dobligations mais aussi
celui dactions, puisque les dividendes jouent pour le placeur un rle comparable celui des coupons dintrt
des obligations.
On voit ds lors que le taux dintrt dter-
mine la fois le montant de la consommation
C
0
par rapport celui de lpargne S (comme
la expos le chapitre 8) ainsi que, en ce qui
concerne cette dernire, la rpartition de celle-
ci entre diverses formes de placement : forme
illiquide, dans le cas du placement intrt
(placement par ailleurs dautant plus impor-
tant que le taux dintrt est lev), et forme
liquide, dans le cas du placement en monnaie.
Dans tout ceci il sagit du taux dintrt de long
terme, celui dont nous traitions au chapitre 8
en matire dpargne et linvestissement
Enfin, les placements illiquides peuvent
eux-mmes tre subdiviss en placements
court terme (moins dun an), o ils bn-
ficient de taux dintrt de court terme, et
placements long terme (plus dun an), o ils
sont rmunrs au taux de long terme voqu
lalina prcdent. Dans le premier cas, on
Figure 16.2 Monnaie, quasi-monnaie et pargne
dans la contrainte de budget
QUASI - MONNAI E
PARGNE
PARGNE MONNAI E AU SENS STRI CT
PARGNE
l i q ui d e l i q ui d e i l l i q ui d e
co ur t
t er me
l o ng
t er me
+ S =
0
C
0
R
MONNAI E AU SENS LARGE
parlera de placements en quasi-monnaie, dans le deuxime, dpargne au sens
strict.
Lensemble de ce qui vient dtre expos est rsum dans le schma de la
figure 16.2.
Une analyse comparable peut tre faite pour la demande de monnaie (et de
quasi-monnaie) des entreprises. Celle-ci sinscrit dans le cadre de leurs objectifs de
profit, dans le temps, et dbouche sur ce que lon appelle la gestion de trsorerie
( cash management ). Mais ce domaine est trop spcialis pour nous y aventurer
ici.
2 La quasi-monnaie
la suite de la figure 16.2, ce que lon appelle communment la monnaie apparat
comme se situant lextrmit dun spectre qui va de la liquidit parfaite
lilliquidit : entre les deux se trouvent divers degrs de liquidit reprsents par
divers types de produits quoffrent essentiellement les banques en matire de
dpts et de prts.
Ainsi, le dpt effectu dans une banque et qui peut tre retir vue est trs
liquide et est assimil la monnaie. En revanche, dans le cas dun dpt terme, le
degr de liquidit est moindre, et dautant moindre que le terme en question est
long : un jour, une semaine, un mois, trois mois On ne parle alors plus de
monnaie au sens strict, mais bien de quasi-monnaie.
Il en rsulte quune analyse de la prfrence pour la liquidit va bien au-del de
ltude de la demande pour la seule monnaie au sens strict. Elle doit tre replace
dans un contexte largi, afin de tenir compte du rle de substitut la monnaie jou
par lensemble des quasi-liquidits . Cest aussi ce qui permet de comprendre le
rle des taux dintrt de court terme sur les marchs montaires.
Section 16.4
Perspectives complmentaires
a Une fonction de demande plus gnrale
Aprs Keynes, divers auteurs et en particulier le professeur Milton FRIEDMAN (de lUniversit
de Chicago), ont insist sur le fait que la demande de monnaie ntait pas seulement fonction du
revenu et du taux dintrt. En ralit, lagent conomique dtermine sa demande de monnaie
en tenant compte de toutes les autres formes possibles quil peut donner ses actifs : sa prfrence
dpendra de leurs rendements et de leurs gains respectifs. La demande de monnaie pendant une
priode donne sera donc essentiellement fonction (relation 16.2) :
du revenu : non pas seulement le revenu quotidien, mais lensemble des revenus prsents,
passs ou futurs ;
du niveau gnral des prix
4
: plus celui-ci est lev, plus la demande de monnaie sera leve ;
de la variation des prix durant la priode : plus le mouvement est la hausse, plus la monnaie
demande sera importante ;
du taux dintrt des obligations et du rendement des actions : plus ils sont levs, plus
faible sera la demande de monnaie ;
du rapport entre les richesses matrielles et les richesses humaines (dveloppement de la
personnalit, de lducation, de la culture) : plus on sacrifie aux richesses matrielles, plus
on demande de la monnaie et inversement ;
enfin, dune variable fourre-tout qui reprsente les lments imprvus susceptibles de
favoriser la demande de monnaie. Lauteur est ainsi certain de ne rien avoir oubli !
La conclusion importante est que les liens suggrs entre dune part les niveaux du revenu et
du taux dintrt, et dautre part la demande de monnaie, restent les principaux dterminants de
celle-ci, mais quils ne sont pas les seuls. Le fait que ces liens soient perturbs par de multiples
facteurs provient de ce que la demande de monnaie est lie au reste du patrimoine individuel de
tout agent conomique. Lanalyse de cette demande doit tre intgre dans celle, plus gnrale,
de la gestion de ce patrimoine, celui-ci tant entendu au sens le plus large.
b Les intermdiaires financiers
Enfin, il importe de mentionner le rle jou dans la demande de monnaie par les intermdiaires
financiers, tels que les compagnies dassurances ou les caisses dpargne.
Ainsi, lorsquune compagnie dassurances peroit les primes de ses clients qui dsirent se
prmunir contre certains risques, elle utilise une partie de ces sommes pour des prts un terme
plus long que celui qui aurait sans doute jamais t consenti directement par les assurs. Ces
derniers placent nanmoins leur argent dans cette compagnie, sachant quen sassurant, ils
peuvent rduire leur demande de monnaie aux fins de prcaution. Il en rsulte que la demande
de monnaie tend alors diminuer, puisque les agents conomiques ont dautant moins besoin
de conserver des encaisses improductives. Ces intermdiaires financiers assurent ainsi une
fonction de transformation entre divers types de liquidits (ou actifs financiers). Le rle quils
jouent dans les marchs montaires est considrable.
4
Nous exposerons plus loin (chapitre 22, section 22.4) la manire dont on mesure le niveau gnral des
prix et les problmes que pose leur volution la hausse, appele inflation.
Relation 16.2
Expression de la fonction de demande de monnaie selon Friedman :
M M R P
P
P
t
i r w u =
d
(
d
d
) , , , , , ,
1
o R dsigne le revenu
P dsigne le niveau gnral des prix
1
P
P
t
d
d
est gal au taux de variation des prix
i et r sont respectivement le taux dintrt des obligations et le rendement des actions
w dsigne le rapport entre richesses matrielles et richesses humaines
u est une variable alatoire.
CHAPITRE 17 LOFFRE DE MONNAIE ET LE SYSTME BANCAIRE 311
1 7
Loffre de monnaie
et le systme bancaire
Dans le secteur rel dune conomie de marchs, nimporte quel agent peut prendre
linitiative doffrir nimporte quel bien ou service : selon que lintensit de la
demande pour celui-ci permet ou ne permet pas que stablisse sur le march un
prix suffisant pour en couvrir le cot, linitiative de loffreur se poursuivra, ou sera
abandonne.
Dans le secteur montaire, linitiative individuelle prvaut aussi, comme le
montre ci-dessous le rle fondamental jou par les banques commerciales. Mais le
succs nest pas dtermin ici par un lien entre cot de production et prix de vente :
le cot de fabrication de la monnaie est en effet ngligeable par rapport limpor-
tance des fonctions quelle exerce, et surtout par rapport la difficult de les faire
remplir effectivement et sans dfaillance par une monnaie donne. Tout le
problme rside en effet dans le fait que le bien que lon prsente comme monnaie
soit effectivement reconnu comme tel par la totalit des agents conomiques. Du
point de vue de loffreur de monnaie, il sagit donc de susciter la confiance dans
linstrument quil propose.
Pour cette raison, les offreurs de monnaie ne sont pas nimporte quel agent
conomique ; ce sont des agents spcialiss les banques qui offrent la
monnaie : entreprises prives que sont les banques commerciales et institution de
statut public quest la banque centrale.
La section 17.1 dcrit les formes matriellesde la monnaie, puisant dans lhistoire
les lments qui permettent de mieux comprendre ses formes actuelles
La section 17.2, consacre loffre de monnaie par les banques commerciales,
montre comment, par leur rle dintermdiaire entre besoins et surplus financiers
dans lconomie, le crdit quelles accordent est la source de la cration montaire.
En cette matire opre aussi un important processus multiplicatif.
La section 17.3 poursuit lexpos de loffre de monnaie, cette fois par la banque
centrale, sous les formes de lmission des billetset doprations en comptes courants.
La surveillance prudentielle du systme financier complte le rle de la banque
centrale dans loffre de monnaie.
Section 17.1
Les formes de la monnaie
Bien que la monnaie se dfinisse de manire quelque peu immatrielle, comme on
la vu, par les fonctions quelle remplit dans la socit, elle comporte un support
matriel, souvent appel le corpus montaire , dont la nature et la forme ont
beaucoup volu, aussi bien au cours du temps que dans les diverses parties du
monde.
Les trois formes principales de la monnaie dcrites ci-dessous monnaie
mtallique, monnaie fiduciaire et monnaie scripturale sont retenues non seule-
ment parce quelles correspondent dimportantes diffrences de ce corpus ,
mais aussi et surtout parce que la source de la cration montaire est fondamen-
talement trs diffrente selon chacune de ces trois formes. On verra que ce sont, de
manire caractristique, le rle du crdit dans cette cration, ainsi que le type dagent
conomique qui offre ce crdit, qui sont la base des diffrences entre les principales
formes de la monnaie.
1 La monnaie mtallique
Pour quun objet puisse remplir la fonction de circulation, il est indispensable
quun large public ladmette comme jouant ce rle. Cest pourquoi le choix ne
sest le plus souvent pas port sur des objets quelconques mais bien sur les mtaux,
et plus particulirement les mtaux dits prcieux lor et largent. Ceux-ci se
sont presque universellement imposs.
la question de savoir pourquoi les mtaux prcieux ont jou ce rle privilgi (avant lavne-
ment de la monnaie de papier, lpoque moderne, dont on traitera au paragraphe suivant), on
peut donner les lments de rponse suivants : (i) Il fallait dabord que le ou les biens jouant le
rle de monnaie offrent une relle commodit pour un usage courant. De ce point de vue, cest le
fait qu valeur gale les mtaux prcieux offrent moins dencombrement qui les rend prfrables.
La haute valeur unitaire de ces mtaux provenait essentiellement de leur raret
1
, les minerais dor
et dargent tant parmi les moins rpandus. (ii) Il fallait ensuite que ces biens aient un grand
degr dinaltrabilit puisque, devant servir de rserve de valeur entre ventes et achats. Lor et
largent possdent cette proprit. (iii) Il fallait enfin que ces biens ne puissent tre reproduits trop
facilement sans quoi la raret et la haute valeur unitaire mentionnes en (i) auraient disparu.
Il intervint enfin un autre fait : lorigine, on utilisait des lingots pess loccasion de chaque
transaction. Mais les utilisateurs se sont assez rapidement rendu compte des inconvnients quil
y avait les peser, diviser, rduire tout moment : cest pourquoi, les mtaux furent faonns, et
plus prcisment frapps en pices, dusage plus commode, et comportant une marque ou
une effigie. Cette marque ou effigie servait attester la valeur (cest--dire le poids en mtal
prcieux) de la pice : cest la valeur faciale de la monnaie mtallique
2
. Pour assurer la confiance
des utilisateurs dans cette valeur faciale, certains rois et princes se sont arrog le droit exclusif de
battre monnaie dans leur zone dinfluence.
1
Et non pas dune quelconque valeur intrinsque que possderaient ces mtaux.
2
On attribue Crsus, roi de Lydie en Asie mineure vers 550 avant notre re, la premire frappe de monnaies
dor et dargent dans le monde occidental.
Tel fut le rle montaire des pices dor ou dargent et mme parfois de cuivre, aux poques
o leur valeur faciale correspondait celle du mtal prcieux quelles incorporaient. Aujourdhui,
la petite monnaie dutilisation courante, dite de billion (ou dappoint), est constitue dalliages
sans valeur apprciable (nickel, bronze, fer) ; son prix de revient est le plus souvent infrieur sa
valeur faciale. Les effigies quelle porte ne sont donc quune survivance du droit rgalien de
battre la monnaie mtallique. En fait, cette monnaie se rapproche de la monnaie fiduciaire.
2 La monnaie fiduciaire
a Lapparition de la monnaie fiduciaire
On peut structurer en trois stades lvolution qui a conduit lapparition dune
deuxime forme de monnaie : la monnaie fiduciaire.
Les dpts de monnaie mtallique Durant les poques qui connurent lusage de
la monnaie mtallique sur une grande chelle, suite au dveloppement du com-
merce, effectuer de longs voyages charg de monnaies dor et dargent ntait pas
sans danger. Par ailleurs, la fraude ntait pas rare : en rognant quelque peu cha-
cune des pices mises, tout en leur conservant leur valeur faciale, les frappeurs de
monnaies accroissaient leurs moyens daction.
Afin de se prmunir contre ces dangers, lhabitude fut prise de dposer les
monnaies mtalliques chez les orfvres (professionnellement bien quips pour le
stockage de mtaux prcieux). Ceux-ci, aprs pese, remettaient un certificat de
dpt portant leur nom en tant qumetteur, par lequel ils sengageaient restituer
son dpt au dposant. Bientt ce furent ces promesses qui se mirent circuler en
guise de moyen de paiement. Une premire tape vers la monnaie fiduciaire tait
ainsi franchie : les utilisateurs avaient en effet confiance en ces bouts de papier
reprsentatifs de dpts de monnaies mtalliques, en dpit du fait quaucune valeur
intrinsque ne puisse leur tre attribue.
De plus, et petit petit, les certificats de dpts furent libells en chiffres ronds,
payables vue et au porteur chez lmetteur, cest--dire quon pouvait les
changer chez lui contre espces sur simple prsentation. Le billet de banque
tait n : en effet, ceux des orfvres qui avaient dvelopp jusqu ce stade-l la
double activit de rception de dpts et dmission de billets staient en fait trans-
forms en banquiers.
Les prts en espces mtalliques Jusque-l, ces banques ntaient que des
banques de dpt . Mais bientt les banquiers, plutt que de conserver dans
leurs coffres des espces mtalliques inutilises, se mirent les prter une autre
catgorie de clients : les emprunteurs. Lexprience leur permettait en effet de cons-
tater que les billets reus par les dposants, aprs usage par ceux-ci dans leurs
achats, ntaient pas ncessairement prsents, aprs rception par les vendeurs,
la banque mettrice pour les changer contre les espces mtalliques quils repr-
sentaient : au contraire, ces nouveaux dtenteurs utilisaient eux-mmes les billets
pour effectuer leurs propres achats. En fait, une partie seulement des billets tait
prsente au remboursement. Ds lors le banquier ne devait conserver en caisse que
le volume de monnaies mtalliques ncessaire pour faire face ces rembour-
sements-l, et pouvait prter le reste intrt. Les banques de dpt devenaient
ainsi galement banques de crdit .
Les prts en billets et la cration de monnaie fiduciaire Le stade suivant consista
prter non plus des espces mtalliques reues en dpt, mais bien directement
des billets, mis par la banque loccasion de ces prts, et mme sil ny avait pas eu
simultanment de dpt de monnaie mtallique par quelquun dautre. La masse
des billets ainsi mise en circulation devenait alors plus leve que le stock despces
mtalliques prsent dans la banque.
La chose tait possible car ici nouveau, les emprunteurs payant leurs achats
avec ces billets, et les vendeurs poursuivant le mouvement en utilisant leur tour
ces billets pour effectuer leurs propres paiements, une part importante des billets
ainsi mis ntait donc pas non plus prsente au remboursement contre du mtal.
Pourtant tous les billets quelle quen ft lorigine mis en contrepartie de dpts,
ou mis en circulation par des prts bancaires taient garantis changeables contre
espces et payables vue !
Cest ce niveau de lvolution que les banques devinrent cratrices de monnaie,
troisime stade de la formation de la monnaie fiduciaire
3
.
b Trois tapes de renforcement de la monnaie fiduciaire
Cours lgal Au XIX
e
sicle (et mme plus tt dans certains cas), le lgislateur
de la plupart des pays dcrta le cours lgal du billet de banque, lui confrant ainsi
pouvoir libratoire dans le rglement des dettes. On entend par l quaux yeux des
tribunaux, un paiement en billets de banque libre le dbiteur : celui-ci ne peut
tre oblig de payer en monnaie mtallique.
Monopole de lmission Ce nest toutefois pas sans mal que le billet de banque
sest impos comme monnaie gnralement admise. Le systme de son mission
prsentait en effet des risques. Si des porteurs en nombre plus important que prvu
se prsentaient au mme moment au remboursement, la banque ne pouvait tous
les satisfaire. Accorder des crdits de manire inconsidre pouvait conduire ainsi
une situation dilliquidit.
Les banques encouraient aussi un risque dinsolvabilit : si lun de leurs clients
emprunteurs faisait faillite, il ne pouvait rembourser son prt, mais les billets reus
et dpenss restaient en circulation, et pouvaient toujours tre prsents lchange
contre du mtal auprs de la banque qui les avait mis. Si cette dernire prouvait
des difficults faire face ces demandes, tous les dtenteurs des billets portant le
nom de cette banque se prcipitaient pour obtenir cet change avant quelle-mme
ne tombe aussi en faillite ; et si cette faillite survenait, tous les billets mis par cette
banque perdaient videmment leur valeur puisquils ne seraient jamais rembourss.
Le billet de banque en gnral en tant que systme de paiement, cest--dire la
forme fiduciaire de la monnaie, tait mis en danger par ces risques et surtout
par les paniques qui accompagnaient les faillites bancaires. Pour cette raison
lmission de billets, qui depuis lorigine tait laisse la libre initiative des
3
Le grand essor de la monnaie fiduciaire, du moins dans le monde occidental, se situe sans doute au XV
e
sicle,
notamment grce aux Medici qui avaient de nombreuses succursales bancaires non seulement en Italie,
mais aussi Londres, Lyon, Bruges, Genve Au sicle suivant, les Fugger prirent le relais, partir du sud de
lAllemagne.
banques prives, a t rserve en monopole une seule banque, appele banque
centrale , dans la plupart des pays occidentaux au cours du XIX
e
sicle (mais dj
la fin du XVII
e
en Sude et en Angleterre) cette banque tant soumise depuis
lors des rgles prcises, fixes par ltat, en ce qui concerne lmission de ses
billets.
Aujourdhui, dans pratiquement tous les pays, seule la banque centrale est cra-
trice de monnaie fiduciaire. Elle le fait bien en tant que banque, et ceci explique
que le terme de billet de banque dsigne toujours la monnaie sous sa forme
fiduciaire.
Avec linstauration de la Banque Centrale Europenne en 1999, les onze tats
des pays ayant dcid dadopter leuro comme monnaie commune ont transfr
cette banque le monopole de lmission des billets et des pices.
Dtachement de lor Les circonstances politiques et militaires exceptionnelles
que furent les deux guerres mondiales, ainsi que diverses crises montaires qui les
ont suivies ont amen plusieurs pays dcrter, certaines poques du XX
e
sicle,
linconvertibilit de leur monnaie, ceci signifiant que leur banque centrale ne serait
plus tenue de rembourser en mtal les billets de banque mis par elle. Au cours
lgal de la monnaie sajoutait ainsi le cours forc de celle-ci. Sous ce rgime, les
agents conomiques qui dsirent nanmoins acqurir de lor doivent le faire en
sadressant au march de lor, et non pas la banque centrale.
Les USA ont ainsi depuis 1933 rendu le dollar inconvertible en or, du moins
pour les rsidents ; en 1971, ils ont tendu cette mesure lgard des dtenteurs de
dollars dans le reste du monde. En Europe, cest aussi dans le courant des annes
1970 que les banques centrales ont t dfinitivement libres de lobligation de
convertibilit en mtal des monnaies quelles mettent. Finalement, leuro a t
lanc au 1er janvier 1999 sans quil soit en rien dfini par rapport lor.
Cette volution du dveloppement des monnaies fiduciaires est ainsi marque
par un dtachement progressif de la rfrence mtallique qui leur a donn naissance,
et en particulier lgard de lor qui, aujourdhui, ne joue plus aucun rle direct
dans la dtermination de la valeur dune monnaie fiduciaire. En fait, le cours forc
est aujourdhui gnralis.
3 La monnaie scripturale
La troisime forme de la monnaie est la monnaie scripturale, cre par jeux
dcritures comptables, appele aussi monnaie bancaire . Cest celle qui permet
deffectuer les paiements par de simples jeux dcriture, au dpart des dpts
bancaires utilisables sans pravis, appels dpts en compte courant ou encore
dpts vue .
La monnaie scripturale, ou bancaire, est constitue par les dpts faits par les
agents conomiques auprs des banques commerciales ou de la banque centrale.
Il ne faut pas la confondre avec les instruments par le truchement desquels elle
circule, tels que le chque, les cartes de paiement ou de crdit.
17.1
Le chque est linstrument de base cet gard. Il nest pas la monnaie elle-mme parce quil nest
quun ordre de payer une certaine somme un tiers, ordre donn par le tireur une banque dans
laquelle il a au pralable fait un dpt ou obtenu une ouverture de crdit.
Sans doute le chque (dont lexistence est ancienne) est-il suppl aujourdhui, et mme dans
une large mesure supplant, par dautres instruments ; mais ceux-ci ont tous en commun avec
lui de comporter un lment dcriture manant du propritaire du dpt, criture par laquelle
celui-ci autorise un prlvement sur le dpt. Tel est aussi le cas des cartes bancaires dites de
paiement qui permettent deffectuer des paiements chez les commerants en dbitant distance
un compte en banque
4
, ou encore de retirer des billets dans des distributeurs automatiques. Ces
cartes ne sont pas de la monnaie; ce ne sont que des moyens techniques dutilisation de la monnaie
bancaire, moyennant signature par un code numrique secret. Il en va encore de mme du
tlbanking, cest--dire des ordres de paiement par ordinateur mis partir du domicile du
titulaire dun compte en banque, avec signature par code secret
5
. Et il est donc inexact de parler,
dans ces divers cas, de monnaie lectronique ou de monnaie de plastique .
La forme bancaire de la monnaie ainsi dcrite donne-t-elle lieu cration de
monnaie, comme cest le cas de la forme fiduciaire, ainsi que celle constitue par les
espces mtalliques ? La rponse est affirmative, mais elle demande un expos plus
dtaill, qui sera donn ci-dessous, sur le rle des banques dans le systme montaire.
Remarquons entre-temps quun fil conducteur principal de lvolution mon-
taire est le fait de la dmatrialisation du corpus montaire.
4 La quasi-monnaie
Pour mmoire, rappelons lexistence de ce que nous avons appel la quasi-monnaie,
constitue essentiellement par les dpts terme dans les banques, qui donnent
lieu eux aussi oprations de prt et donc cration de monnaie bancaire.
Il ne sagit plus de monnaie proprement parler, car les montants de ces dpts
ne sont pas immdiatement mobilisables. Ils le sont cependant aisment
6
en cas de
besoin. Le rle quils jouent dans lconomie est ds lors de mme type que la
monnaie au sens strict ; il conviendra de sen rappeler au moment de ltude de la
politique montaire.
5 Le stock montaire et les agrgats qui le mesurent
On appelle stock montaire la masse globale de monnaie qui circule dans
lconomie

;
la suite de lexpos montrera quon peut aussi le dfinir comme :
la somme des actifs montaires dtenus par les agents conomiques non bancaires.
4
Distincte de la carte de crdit , qui ne dbite pas le compte au moment du paiement. Ce dbit a lieu plus
tard et, entre-temps, il y a prcisment crdit.
5
On peut encore mentionner le virement, qui est un ordre donn sa banque par le dtenteur dun compte
vue, de transfrer des fonds de ce compte vers un autre compte, dtenu par quelquun dautre ou par lui-mme,
dans la mme banque ou dans une autre banque.
6
On verra plus loin (chapitres 18 et 25) comment se fait cette mobilisation.
17.2
De la prsentation qui vient dtre faite, on peut dduire quaujourdhui le stock
montaire de la plupart des pays est compos
de la monnaie fiduciaire (billets et pices) en circulation dans le public
7
, et
de la monnaie scripturale (dpts vue auprs des banques commerciales).
On dsigne souvent par M1la somme de ces deux masses. Elles ont en commun
de constituer des actifs directement utilisables comme monnaie, sans aucun cot de
transformation.
Si lon inclut la quasi-monnaie, cest--dire les dpts court terme (par con-
vention, la Banque Centrale Europenne inclut les dpts jusqu deux ans de
maturit) dans lvaluation du stock montaire, un agrgat plus large est dfini,
auquel on a donn le label M2.
Dans le mme esprit, un troisime agrgat, M3, a t dfini comme la somme de
M2

et dautres actifs caractre quasi montaire, tels que les participations dans
des fonds communs de placement montaires ou encore dautres instruments du
march montaire tels que des crances dtenues court terme sur les pouvoirs
publics (appels certificats de Trsorerie ou T-bills). Ceci revient considrer ces
dpts ou crances comme source de moyens de paiement, mme si un tel usage
requiert pour les mobiliser un dlai encore plus important que dans le cas de la
quasi-monnaie.
En raison de la difficult quil y a de placer certains actifs dans lune ou lautre de ces catgories,
en raison aussi de lmergence de produits nouveaux, dautres dfinitions dagrgats sont encore
apparues, allant jusqu M5 aux tats-Unis.
Lintrt de ces distinctions entre agrgats nest pas seulement celui de dfinitions comptables :
ce quils reprsentent prend une importance considrable lorsquun pays en fait un objet de sa
politique montaire (matire qui sera traite au chapitre 25). Les dfinitions des agrgats nont
alors de valeur que dans la mesure o elles servent les objectifs de cette politique montaire.
Comme ces objectifs varient dun pays lautre, les dfinitions pertinentes du stock montaire
varient aussi.
Section 17.2
Loffre de monnaie
par les banques commerciales
1 Lintermdiation financire
Le graphique du circuit conomique, que nous employons depuis le chapitre 2
pour illustrer la structure fondamentale dune conomie de marchs (figure 2.4),
suggre clairement que la monnaie joue un rle dans pratiquement toutes les
interactions entre agents conomiques que ce soit lors des ventes et achats de
biens et services, ou loccasion de la rmunration des facteurs de production.
7
Les billets stocks limprimerie de la Banque Centrale nont pas de valeur montaire.
Lomniprsence de la monnaie, et surtout la porte exacte de son rle, sont
toutefois incompltement reprsentes par cette image. En effet les comportements
des divers agents conomiques ne sont pas identiques au fil temps, comme on la
vu au chapitre 8 : certains dsirent pargner, naffectant pas la totalit de leurs
revenus lachat de biens et de services ; une partie de ces revenus, et donc de la
monnaie reue ce titre, semble ainsi soustraite au circuit. Inversement dautres
agents, dsirant dpenser plus que leurs revenus, empruntent ; cest le cas par exem-
ple dune entreprise dsireuse dinvestir, ou dun mnage dsireux de construire
une maison; ou encore de ltat lorsque ses intentions de dpenses excdent ses
recettes fiscales et autres.
Ceci conduit faire une distinction entre les agents conomiques qui, ne
dpensant pas la totalit de leurs revenus, sont en surplus financier , et ceux qui,
dsirant dpenser plus que leurs revenus, sont en dficit financier . Le rle du
systme financier est prcisment de mettre en contact, par un circuit spcifique,
ces deux catgories dagents, les seconds pouvant alors obtenir la monnaie
ncessaire leurs dpenses en empruntant auprs des premiers.
a Le financement direct
En change de la monnaie quils cdent, les agents conomiques en surplus financier
acquirent des crances, appeles actifs financiers . De leur ct, les agents
conomiques en dficit financier se procurent cette monnaie en cdant des actifs
financiers, qui de leur point de vue constituent des titres par lesquels ils reconnais-
sent leur engagement. En pratique, ils cdent soit une reconnaissance de dette (par
exemple une obligation), ou mme un titre de participation dans la proprit de
lentreprise (action). Ces oprations seffectuent un certain prix, constitu par
lintrt obtenu par le prteur et pay par lemprunteur, ou par le prix dmission
de laction.
Lorsque le processus se droule directement, lemprunteur se procure imm-
diatement la monnaie auprs du prteur, en change dun actif financier quil lui
remet. Cest le cas lorsque par exemple une entreprise prive ou ltat mettent un
emprunt sous la forme dobligations auxquelles souscrivent les mnages ou dautres
socits. Plus gnralement, le financement est appel direct chaque fois quil a
lieu sans implication dun intermdiaire qui sengagerait lui-mme sur le plan
financier. Dans la pratique, tel est le cas lorsque le contact a lieu par exemple par le
canal dagents de change ou celui de banques qui procdent au placement dobliga-
tions auprs des particuliers ; en loccurrence, ces intermdiaires ninterviennent
pas pour leur propre compte, ils ne jouent en quelque sorte que le rle de guichetier.
b Le financement indirect par les intermdiaires financiers
La situation est diffrente lorsque les intermdiaires achtent de telles obligations
pour eux-mmes, tout en ayant lintention de revendre par la suite ces actifs au
public : dans ce cas, le financement est dit indirect .
En pratique, il nest en effet pas toujours facile pour un emprunteur de trouver
un ou des prteurs qui lui fassent confiance et lui prtent le volume de fonds dsir
selon les modalits qui conviennent. On imagine mal, par exemple, quun mnage
qui souhaite entreprendre la construction dune maison, cherche auprs de divers
autres mnages les fonds indispensables ; en supposant mme quil rencontre des
candidats prteurs, il est probable que chacun de ceux-ci envisage le prt dune
faon diffrente quant sa dure et son mode de remboursement, pour nvoquer
que ces deux lments. On comprend ds lors quun rle utile puisse tre jou par
des organismes spcialiss, savoir les intermdiaires financiers.
Ce rle est double. Dune part, ils collectent lpargne financire des agents
conomiques en surplus, en mettant toute une gamme de titres dendettement
standardiss : comptes ou livrets dpargne, dpts terme ou pravis, obliga-
tions et bons de caisse, etc., auxquels le public est habitu, et parmi lesquels il peut
choisir en fonction de ses prfrences (dure du placement, taux dintrt,).
Dautre part, ils assurent le financement des agents en dficit financier en leur
octroyant, au moyen des fonds rcolts, des crdits dont les modalits sont adaptes
aux besoins de ces emprunteurs : crdits court terme la consommation ou
long terme lhabitation (crdit hypothcaire), accords aux mnages ; crdits
court ou long terme aux socits, en vue de financer leurs fonds de roulement ou
leurs investissements ; crdits ltat, ou aux pouvoirs locaux (communes, etc.).
Par rapport au financement direct, le financement indirect revient donc
couper en deux lopration de financement : dune part, la collecte de lpargne
financire, dautre part la distribution de crdits. Et grce lintervention des
intermdiaires financiers, le souci de scurit ainsi que les prfrences des prteurs
peuvent tre rencontrs, tout en couvrant de manire adquate les besoins des
emprunteurs.
Financement direct et financement indirect coexistent largement aujourdhui.
Le financement direct sest toutefois dvelopp et internationalis considra-
blement ces dernires annes, tel point que lon parle beaucoup dune vague de
dsintermdiation financire. Les instruments informatiques et tlmatiques
permettant le contact direct entre agents en surplus et agents en dficit y sont pour
beaucoup.
2 La cration montaire par les banques commerciales
a Le crdit cre la monnaie
Le financement indirect que lon vient dexposer se fait essentiellement par le
truchement des oprations de crdit que consentent les intermdiaires financiers,
ces derniers tant essentiellement les banques commerciales.
Ceci entrane une consquence majeure pour lobjet de ce chapitre, savoir :
le crdit bancaire donne lieu cration de monnaie.
En effet, soit lentreprise E devant payer un fournisseur, mais ne disposant pas
des liquidits ncessaires pour faire face son engagement. Sadressant la banque
A, elle lui emprunte la somme en question, dun montant suppos de 1000S. Par
le simple fait daccorder ce crdit, la banque A cre de la monnaie concurrence de
1000S, parce que lentreprise E dispose maintenant de la possibilit deffectuer des
paiements pour ce montant, tandis que dans le reste de lconomie, les signes montaires
disponibles nont en rien diminu.
17.1
Si M tait le stock montaire de lconomie avant loctroi de ce crdit, convenons
de noter M la variation de ce stock la suite de celui-ci, cest--dire la quantit de
monnaie nouvelle cre. On a donc :
M 1000S
La monnaie ainsi cre est videmment de la monnaie scripturale puisque seule
la banque centrale peut aujourdhui crer de la monnaie fiduciaire. Remarquons
de plus que cette cration de monnaie se fait sans utilisation de billets, et sans
intervention pralable dune banque centrale ou daucun organisme dmission.
Dans la suite il nous sera utile de savoir comment une telle opration de crdit
apparat au bilan de la banque A. Cest ce que nous montrons au tableau ci-dessous,
qui est limit la modification du bilan aprs attribution du crdit. Le montant de
ce dernier apparat dune part lactif, tant considr comme une crance que
possde la banque sur son emprunteur ; il apparat dautre part au passif, sous
lintitul du compte vue de lemprunteur, comme un montant (identique) que la
banque lui doit puisque cest ce quelle sest engage couvrir. Ces deux critures
comptables parallles illustrent bien le lien entre crdit accord (actif de la banque)
et monnaie cre (passif de la banque).
Bilan de la banque A
Actif Passif
Crdit la Socit E 1000 Compte vue de la socit E 1000
(crance sur E) (engagement lgard de E)
Total 1000 Total 1000
b Le processus multiplicatif associ la cration montaire
par le crdit bancaire
La cration montaire entrane par lopration de crdit quon vient de dcrire
ne sarrte toutefois pas l. En effet, tout crdit consenti donne lieu dautres
crdits, qui leur tour en gnrent dautres, selon un processus potentiellement
infini ! La quantit de monnaie ainsi nouvellement cre nest toutefois pas infinie,
comme on va le voir par lexpos du processus.
Lorsque lentreprise E dpense la somme de 1000S quelle a emprunte, disons
au jour 1, cette somme, aprs avoir t perue par ses cranciers a bien des chances
au jour 2 dtre dpose par eux, en partie ou en totalit, dans dautres banques
8

que nous dsignerons globalement, pour la facilit de lexpos, comme tant la
banque B. Supposons que la totalit des 1000S soit ainsi vire du compte que dtient
E auprs de la banque A, vers le compte des cranciers de E auprs de la banque B.
En contrepartie de ce nouveau dpt, la banque B se trouve en possession dun
avoir (sous forme de dpt) auprs de la banque A, avoir qui dans le bilan de A se
substitue au montant en compte vue quy possdait E (montant qui a maintenant
disparu). En consquence, les bilans des banques A et B deviennent respectivement :
8
Comme le dit ladage anglo-saxon : loans make deposits.
Le stock montaire nest pas affect par ce transfert : le compte vue de E la banque A est
simplement remplac par le compte vue de ses cranciers dans la banque B. Quant au dpt de
B chez A, il ne fait pas partie du stock montaire, car il ne sagit pas dun moyen de paiement mis
la disposition de lconomie par lensemble du systme bancaire pris comme un tout unique.
La banque B peut alors se servir de ce dpt pour faire des prts, tout en
gardant cependant une marge de scurit, ou rserve , en vue de faire face des
retraits ventuels.
ce propos,
on appelle coefficient de rservedune banque commerciale le pourcentage du
montant des dpts quelle simpose de conserver sous forme liquide, au lieu de
le prter ses clients emprunteurs.
Si le coefficient de rserve que se choisit la banque B est gal 20%, elle gardera
donc une marge de 200S sur le dpt de 1000S, et envisagera de ne prter que
jusqu 800S.
Supposons quelle dcide dagir ainsi et octroie X, au jour 3, un crdit de 800S.
Supposons en outre, pour simplifier lexpos, que X possde un compte auprs de
la banque A. La banque B peut alors octroyer son crdit X en transfrant 800S
sur ce compte. Les bilans des banques A et B deviennent alors :
Bilan de la banque A au jour 2
Actif Passif
Crdit Dpt
la Socit E 1000 de la banque B 1000
(crance sur E)
Bilan de la banque B au jour 2
Actif Passif
Dpt Compte vue
la banque A 1000 des cranciers 1000
de E
17.3
Bilan de la banque A au jour 3
Actif Passif
Crdit Dpt
la Socit E 1000 de la banque B 200
(crance sur E)
Compte vue dX 800
Bilan de la banque B au jour 3
Actif Passif
Dpt Compte vue
la banque A 200 des cranciers 1000
de E
Crdit X 800
Ds linstant o ce prt est consenti, il y a 800T de monnaie nouvelle dans lconomie,
crs par la banque B. En effet, les dposants des 1000S (les cranciers de E) peuvent
toujours en disposer par chques et virements sur la banque B, tandis que les 800S
peuvent eux aussi tre utiliss par ceux qui les ont emprunts.
La quantit totale de monnaie nouvelle injecte dans lconomie lissue de
cette deuxime tape du processus devient ds lors gale :
M + 1000 800 S S
ce qui peut aussi scrire
M + 1000 1 0 8 S ( ) ,
o 0,8 est la fraction du dpt que la banque B ne conserve pas en rserve, cest--
dire le complment lunit du coefficient de rserve.
Pourquoi la banque B na-t-elle pas prt la totalit des 1000S reus des cranciers ? Tout
simplement parce que ceux-ci peuvent tout moment utiliser leur compte, par exemple pour le
transfrer dans une autre banque. Si les 1000 taient prts, B devrait rclamer le rembour-
sement de ce prt afin dtre en mesure de faire face un tel retrait, ce qui nest pas possible si le
crdit a t accord pour une longue priode. Par contre, le compte vue que B dtient auprs de
A peut bien lui permettre de faire face ses obligations. Mais alors, pourquoi B ne conserve-t-elle
pas 100% des dpts reus ? Parce quelle sait que statistiquement, sur lensemble des dpts
collects, une fraction seulement peut-tre mobilise de manire inattendue par leurs titulaires.
Par ailleurs, les crdits accords sont une source de profit pour la banque. Elle va donc sefforcer
de grer au mieux sa rentabilit, tout en assurant sa liquidit, cest--dire sa capacit faire face
des retraits de dposants.
Mais les 800S nouvellement prts sont leur tour utiliss, et finissent par se
retrouver dposs dans une banque que nous appellerons C.
Le processus multiplicatif se poursuit ds le moment o la banque C dcide
son tour de ne pas conserver en caisse la totalit de son dpt. Si elle considre
galement quune rserve de 20% suffit, elle prtera 0,8 800S 640S, et ne
gardera que 160S.
Par le crdit de 640S ainsi injects dans le circuit, un montant quivalent de
monnaie bancaire nouvelle est cr par la banque C.
Globalement la quantit totale de monnaie nouvelle cre dans lconomie
lissue de cette troisime tape du processus est de :
M + + 1000 800 640 S S S
cest--dire
M + +
( )
+ +
( )
1000 0 8 1000 0 8 0 8 1000
1000 1 0 8 0 8
2
S S S
S
( ) ( )
( )
, , ,
, ,
Mais le crdit de 640S donnera lieu lui aussi de nouveaux dpts, dans la
banque D par exemple. Ceci lui permet ds lors de faire aussi des prts. Si elle
adopte un coefficient de rserve de 20%, ses prts se feront concurrence de
0,8 640S 512S, sa couverture tant de 128S. Par ce crdit, un montant gal de
monnaie bancaire nouvelle est cr, ce qui entrane au niveau global, cette quatrime
tape du processus, une quantit de monnaie nouvelle gale
M + + +
( )
1000 1 0 8 0 8 0 8
2 3
S , , , ( ) ( )
Le processus peut ainsi se poursuivre indfiniment. Remarquons cependant
que la somme prte chaque stade est de plus en plus petite, puisquelle ne vaut
que 0,8 fois la somme dpose ; la quantit de monnaie finalement cre nest
donc pas infinie. Son montant exact est donn par relation suivante :
M
1000 0 8
0
S ( )
i
i
,
dans laquelle le second facteur nest autre que la somme des termes dune
progression gomtrique de raison 0,8. Un raisonnement mathmatique classique
permet dcrire que cette somme a pour valeur :
1
1 0 8
1
0 2
5

, ,
On a donc
M
1000
1
1 0 8
5000 S S
,
ou, en mots,
la quantit de monnaie bancaire nouvelle cre par le processus multiplicatif des
dpts et des prts, est obtenue en multipliant le montant du crdit initial par
linverse du coefficient de rserve.
En termes arithmtiques, ceci scrit, pour lexemple dont nous avons trait :
M 1000
1
0 2
5000 S S
,
Dans cette relation, le rle essentiel est jou par le coefficient de rserve, soit 0,2.
Comme il figure au dnominateur, on en conclut que
la cration de monnaie bancaire est dautant plus forte que le coefficient de rserve
des banques commerciales est faible
9
.
En principe, chaque banque choisit elle-mme son coefficient de rserve.
Cependant, celui-ci fait lobjet dinterventions des autorits montaires (banque
centrale, ou commission bancaire dans les pays o il y en a une, dote de cette
comptence). Ceci explique et justifie lhypothse, faite dans lexemple prcdent,
dun coefficient uniforme de 20% pour toutes les banques. En fait, sa valeur varie
aux alentours de 10%.
9
On notera la similitude entre la formule du multiplicateur des dpts ci-dessus et celle des multiplicateurs
macroconomiques keynsiens (chapitre 23). Dans ce dernier cas, la propension marginale pargner joue le
rle que le coefficient de rserve remplit ici.
17.2
17.3
Il est important de remarquer que le multiplicateur ainsi dfini mesure laccrois-
sement potentiel de masse montaire. Lampleur du processus effectif est en effet
influence la baisse par des fuites hors du circuit bancaire.
Un premier facteur de cet ordre est la volont de la clientle des banques de
conserver des avoirs liquides sous la forme de billets plutt que sous la forme de
compte vue. Plus leve est la prfrence du public pour les billets, plus faible est le
multiplicateur du crdit
10
.
Une seconde fuite possible provient du dsir des banques de conserver des
encaisses suprieures la rserve lgale. Il peut en tre ainsi pour des motifs de
prcaution, la suite notamment de la crainte dune dpression conomique ou
dune politique de restriction des crdits par la Banque Centrale.
Enfin, le processus de multiplication peut se trouver limit par la faiblesse de
la demande de crdit, comme cest gnralement le cas en priode de stagnation
conomique, tant dans le chef des socits (crdit dinvestissement notamment)
que dans celui des mnages (crdit hypothcaire par exemple). On peut aussi
voquer un effet de volume absolu : comme au bout dun certain nombre de
tours , les nouveaux dpts et prts ne sont plus que des sommes assez petites, le
processus de multiplication du crdit peut se trouver arrt par les intermdiaires
financiers qui ne souhaitent pas accorder des crdits infrieurs certains montants.
Section 17.3
Loffre de monnaie par la banque centrale
1 La monnaie de banque centrale
Les banques commerciales crent donc de la monnaie en accordant des crdits.
Cependant, cette monnaie na de valeur que celle que les agents conomiques
veulent bien lui prter : le compte vue dtenu par un client auprs de sa banque
nest utilis par lui comme monnaie que si sa qualit est reconnue. Par qualit
on entend ici essentiellement la solvabilit de cette banque. Or celle-ci nest pas
automatiquement assure.
10
Soit b 0,5 le coefficient exprimant la prfrence pour les billets et r 0,10 le coefficient de rserve. Selon
notre exemple antrieur, un crdit initial de 1000 provoque un accroissement total rduit :
M +
_
,
_
,
1
]
1
+
_
,
_
,
1
]
1
1
+

[ ]
1000 1
1
2
1
1
10
1000 1
1
2
1
1
10
1000 1000
1
1 1 1
1818 18
2 2
L
( r) ( b)
,
La formule gnrale est donc :
M

[ ]
C
( r) ( b)
1
1 1 1
o M

dsigne laccroissement total de la monnaie bancaire et C le montant du crdit initial. Cette expression est
videmment plus petite que C ( r)
( )
1 1 1 , cas trait dans le texte ci-dessus. Plus les deux coefficients r et d
sont levs, plus faible est le processus multiplicatif, puisquils apparaissent au dnominateur.
Cest pourquoi tout agent conomique peut toujours demander dtre pay
plutt dans la seule monnaie ayant cours lgal, savoir la monnaie mise par la
banque centrale dite plus simplement la monnaie de banque centrale . Dans
ce cas, la banque commerciale doit se procurer en fait, acheter cette monnaie
la banque centrale, qui la vendra soit contre remise de devises (monnaies
trangres) soit contre une crance. Dans ce deuxime cas, la banque centrale
accorde un crdit la banque commerciale et par l elle refinance , aprs coup,
la cration montaire faite au dpart par cette banque.
La monnaie de banque centrale prend deux formes : soit lmission de billets,
soit linscription dune somme sur un compte courant ouvert la banque centrale
au nom de la banque commerciale emprunteuse.
Ainsi par exemple, si lentreprise E fait un paiement un fournisseur quelconque en effectuant
un transfert de sa banque, A, vers le compte que ce fournisseur dtient auprs dune autre banque,
B, cette dernire peut exiger de la banque A soit des billets, soit un dpt par la banque A sur le
compte vue que dtient la banque B auprs de la banque centrale (ce qui est plus courant entre
banques). Un tel dpt tant tout fait assimilable aux billets, il sagit bien l de formes alternatives
dun paiement fait en monnaie de banque centrale .
En rsum :
La monnaie de banque centrale
11
est cre soit loccasion doprations de crdit
fait par elle aux banques commerciales, soit loccasion doprations dachat par
elle de devises.
Elle est constitue des billets mis et des montants accords en compte courant
aux banques commerciales lors de ces oprations.
Cependant, on ne peut considrer comme faisant partie du stock montaire les crances et
engagements vue rciproques des banques : un compte vue dtenu par une banque auprs
dune autre, nest pas considr comme de la monnaie en circulation. De mme, les billets
reposant dans les tiroirs ou les coffres dune banque ne sont pas proprement parler, la dispo-
sition des agents conomiques non-montaires. Il convient donc de consolider le bilan du systme
bancaire dans son ensemble, banque centrale plus banques commerciales, afin de dgager le
stock montaire vritablement la disposition des autres agents conomiques. Consolider qui-
vaut construire un bilan reprenant tous les bilans des banques, et en liminer les dettes et
crances rciproques.
En consquence, le stock montaire, ou quantit de monnaie en circulation, est gal la
somme des engagements vue des banques plus les engagements vue de la banque centrale
moins lencaisse des banques sous forme de billets, de comptes courants auprs de la banque
centrale, ou encore de comptes vue auprs dautres banques.
Laspect refinancement par la banque centrale du crdit fait par les banques
commerciales est tout fait fondamental, et ce pour deux raisons :
Le refinancement montre de manire particulirement claire que, tant au stade
de la banque centrale qu celui des banques commerciales, dans nos conomies
modernes la monnaie est cre loccasion doprations de crdit et non pas sur
ordre du prince, comme aux temps rappels ci-dessus o ctait le cas
12
!
11
Un concept analogue est appel high powered money dans la pratique montaire anglo-saxonne.
12
Voir dailleurs ce sujet nos dveloppements sur lindpendance des banques centrales au chapitre 25
consacr la politique montaire.
17.3
Cette composante crdit tablit un lien troit entre la cration montaire et
lactivit relle de lconomie, cest--dire celle portant sur la cration de biens
et de services et sur lutilisation de facteurs physiques de production. On peut
mme dire que cest par ce lien que la monnaie est un bien conomique et quelle
trouve sa valeur. Lorsque ce lien est absent, en raison de modes de cration mon-
taire hors crdit, lexercice mme des fonctions montaires se trouve mis en danger,
comme le feront comprendre nos dveloppements ultrieurs sur linflation et la
bonne qualit de monnaie.
Dans lexercice de sa fonction de refinancement, la banque centrale a la
possibilit de contrler la solvabilit des banques commerciales. Or il est essentiel
de garantir cette solvabilit car ce nest quelle qui puisse assurer que la monnaie
scripturale mise par les banques commerciales soit de la bonne monnaie. On
entend par l de la monnaie mise loccasion doprations de crdit saines, offrant
toutes garanties de remboursement parce que correspondant de lactivit cono-
mique effective et de valeur gale ou suprieure son cot. Ici nouveau, du
crdit, cest--dire de la monnaie, mis sans garantie de remboursement met en
danger la crdibilit de la monnaie, et donc sa valeur.
2 Les activits de la banque centrale
a Lmission des billets
lorigine (comme on la vu la section 17.1), le billet de banque est une monnaie caractre
priv rsultant de linitiative des banques prives. Mais afin de protger les utilisateurs, ce
droit dmettre des billets fut limit par les gouvernements qui accordaient le privilge dmis-
sion, tout en imposant aux banques qui en jouissaient des obligations de couverture. Cette
couverture permettait dassurer la convertibilit : tout dtenteur de monnaie fiduciaire pouvait
toujours demander de la vraie monnaie mtallique en change de ses billets. Progressivement,
au cours du XIX
e
sicle, le rle de banque dmission a t dvolu une seule banque par tat : la
banque centrale.
Pendant longtemps, et dans pratiquement tous les pays occidentaux, a exist pour
la banque centrale lobligation lgale de dtenir une couverture en or pour tout ou
partie des billets quelle mettait. Au Royaume-Uni, au cours du XIX
e
sicle, sest
dvelopp un conflit doctrinal cet gard. Dune part, les tenants du banking
principle estimaient que la banque centrale doit fournir au systme bancaire les
liquidits dont il a besoin pour faire face aux demandes de crdit qui sadressent
lui. Dautre part, selon les dtenteurs du currency principle , se fondant sur les
recommandations de David RICARDO, lmission de billets doit tre rigoureuse-
ment lie lvolution de lencaisse mtallique. Dans les faits, la premire approche,
celle du banking principle , sest impose, puisque depuis lors, lmission de
billets nest plus intgralement couverte par une encaisse mtallique, et aujourdhui
cette mission ne dpend mme plus du tout dune telle encaisse.
La fabrication matrielle des billets nest pas ncessairement assure par les banques centrales
elles-mmes. Ctait le cas en Italie, au Royaume-Uni en Belgique, en Espagne et en France mais,
en revanche, la Banque Nationale Suisse les commande des imprimeries spcialises ; il en va de
mme pour la Bundesbank (Allemagne). Comme on le verra plus loin, la responsabilit de
lmission des billets de banque dans la zone euro est maintenant du ressort de la Banque Centrale
Europenne, mais les banques centrales nationales continuent de jouer un rle en matire de
fabrication.
b La surveillance prudentielle du systme financier
Les banques centrales ont galement pour rle de prserver la stabilit du systme
financier. La valeur dune monnaie dpend en effet de la confiance que lon peut
avoir dans la solidit des intermdiaires financiers, vu la place quils tiennent dans
la cration de monnaie. Une surveillance dite prudentielle est ds lors exerce
leur gard.
Cette fonction (parfois plus ancienne que lexercice de la politique montaire
elle-mme) est remplie dans certains pays par la banque centrale, comme par
exemple aux tats-Unis, en Angleterre ou en France. Ailleurs, comme en Belgique,
en Suisse ou au Japon, une institution particulire
13
, indpendante de la banque
centrale, est investie du rle dautorit prudentielle.
Le contrle prudentiel est un contrle microconomique du systme financier.
Il est exerc de manire individuelle, chaque intermdiaire financier tant soumis
un certain nombre de rgles de fonctionnement, parmi lesquelles le respect de
certains ratios
14
, cest--dire de valeurs minimum atteindre pour divers postes
du bilan. Lide est damener les banques commerciales assurer une couverture
en capital suffisante des risques quelles encourent par leurs diverses activits
de crdit et de placement. Ces exigences ont pour but dassurer la liquidit et la
solvabilit des intermdiaires financiers.
c Autres fonctions exerces par les banques centrales
Dans bien des pays, la banque centrale joue aussi le rle de caissier de ltat,
cest--dire quelle centralise tous les paiements reus et effectus par ce dernier et
en tient la comptabilit.
Ceci pose la question de savoir si la banque centrale fait du crdit ltat. Le
financement que le Trsor peut trouver auprs des particuliers, des entreprises et
des intermdiaires financiers, nest parfois pas suffisant pour couvrir ses dpenses.
Il peut alors envisager de sadresser la banque centrale pour lui accorder du crdit.
Ce fut largement le cas dans le pass. Mais cette pratique tend disparatre dans les
pays industrialiss. En particulier pour les tats membres de lUnion Europenne,
les crdits de la banque centrale ltat ont disparu depuis 1992, ce mode de
financement des tats membres ayant t exclu dans le Trait relatif lUnion
conomique et Montaire (autrement appel Trait de Maastricht).
La banque centrale exerce galement une fonction de gestion de ses rserves
de change. Le but est ici de placer ces rserves sous forme dactifs financiers rentables.
Enfin les banques centrales exercent de nombreuses activits de service au
profit de lensemble des institutions financires ou de lconomie en gnral. Trs
13
Tel est le rle de la Commission bancaire et financire en Belgique. En France, il existe galement une
Commission bancaire mais celle-ci est, de fait, est trs proche de la Banque de France.
14
Les plus couramment utiliss actuellement sont les ratios Cooke, du nom du prsident dun comit
international qui, la Banque des Rglements internationaux Ble, a trait de ces matires.
souvent elles organisent les Chambres de Compensation qui permettent aux
intermdiaires financiers de schanger des virements, des chques et des crances
diverses. Plus gnralement, elles grent des systmes de paiement. Les banques
centrales membres du systme europen de banques centrales ont pour mission
de grer TARGET, un systme de payements bruts en temps rels assez sophistiqu
(TARGET : Trans-European Automated Real-Time Gross settlement Express
Transfer). Elles participent souvent la collecte, et au traitement de statistiques,
notamment financires. Certaines dentre elles, comme la Banque de France, la
Banque Nationale de Belgique ou dautres encore tudient la situation financire,
non seulement des banques, mais aussi des entreprises et grent des Centrales de
Bilans, et des Centrales de Risques recensant diffrentes formes de crdit, comme
par exemple les crdits la consommation.
CHAPITRE 18 LES QUILIBRES MONTAIRES 329
1 8
Les quilibres montaires
Appliquer la monnaie la loi de loffre et de la demande conduit sinterroger sur
lquilibre montaire que rendrait possible la formation dun prix, prix qui ne
serait autre que le taux dintrt.
La section 18.1 part de cette ide simple, mais elle sen dgage rapidement car
il existe en fait une pluralit de taux dintrt : celle-ci traduit lexistence de
marchs diffrents (que dcrit par exemple la yield curve ) mais nanmoins
interdpendants.
La section 18.2 entre dans le dtail de lactivit des marchs montaires. Aprs
avoir identifi le principe de son fonctionnement, ses composantes majeures sont
dcrites (dpts interbancaires, effets publics et privs, repos ainsi que les
principaux produits drivs )
La section 18.3 ramne le lecteur aux questions qui portent sur lensemble de
lconomie. Elle vise en effet rpondre la question : les flux montaires ont-ils
un lien avec le secteur rel de lconomie ? Ce point nest abord ici que dans le
cadre de lquation des transactions, rservant des dveloppements ultrieurs pour
lanalyse macroconomique.
Section 18.1
Pluralit des marchs de fonds
1 Un seul taux dintrt dquilibre?
Comme dans tout march, lquilibre du
march montaire est constitu par la ren-
contre entre loffre et la demande de monnaie,
et dtermine un certain niveau du taux
dintrt.
La figure 18.1 donne une illustration de ce
mcanisme. Dune part, la demande collective
de monnaie est une fonction dcroissante
du taux dintrt, pour un niveau donn
des revenus. Dautre part, loffre de monnaie
du secteur bancaire y est prsente comme
indpendante du taux dintrt, cest--dire
sous la forme dune courbe parfaitement
inlastique.
Figure 18.1 Lquilibre montaire
Le taux dintrt dquilibre, i
0
, ralise, pour la quantit de monnaie M
0
, la
compatibilit de cette offre avec les besoins des demandeurs.
Nous savons quune augmentation du niveau du revenu a pour effet de dplacer
la courbe de demande vers la droite. Si loffre reste inchange, il en rsulte une
hausse du taux dintrt, un niveau i
1
. Inversement, un accroissement de loffre
dcid par les autorits montaires se traduit par un dplacement de la courbe
doffre vers la droite et une baisse du taux dintrt dquilibre.
En ralit, loffre de monnaie nest pas indpendante du taux dintrt, puisque, on la vu, elle
dpend non seulement du comportement de la banque centrale, mais aussi de celui des banques.
Le mcanisme de multiplication montaire, qui contribue loffre de monnaie, repose notamment
sur lexistence dun coefficient de rserve, libre ou obligatoire. Le niveau des rserves libres est
fonction des taux dintrt, et peut tre interprt en terme de cot dopportunit : plus les taux
dintrt des crdits et des placements en actifs sont levs, plus le cot dopportunit li la
dtention de rserves non productives saccrot. Ds lors, le coefficient de rserve tend se rduire,
et loffre de monnaie saccrotre. Une autre manire dexprimer la mme ide consiste dire
que le niveau des rserves diminue, et donc loffre de monnaie saccrot, quand la diffrence
entre les taux des actifs et les taux correspondant au financement des rserves (actifs non rentables)
augmente.
18.1
(%)
i
0
Offre
de monnaie
Demande
de monnaie
i
1
i
0
(euro s) M M
0
2 La pluralit des taux dintrt
a La multiplicit des marchs
En fait, on nobserve jamais un seul taux dintrt : divers taux se rencontrent.
Cette pluralit ne signifie pas que le taux dquilibre ne serait pas unique mais
plutt quil y a divers marchs sur lesquels se dterminent des quilibres spcifiques.
En effet, si la demande de monnaie au sens strict est une demande pour des
liquidits, cette demande nest pas indpendante de celle qui se porte sur dautres
actifs financiers. Les agents conomiques dtiennent leur pargne sous forme de
monnaie, billets ou dpts vue, mais galement sous de nombreuses formes
dactifs financiers plus ou moins liquides, cest--dire plus ou moins aisment
transformables en vritable monnaie.
La monnaie dtenue sous forme parfaitement liquide, nest en principe pas
porteuse dun taux dintrt (si ce nest parfois un taux dintrt minime sur des
dpts vue). Mais cette demande est nanmoins fonction des taux dintrt et
en ralit fonction dcroissante des taux dintrt, comme nous lavons vu au
chapitre 16, puisque les taux dintrt offerts sur des actifs alternatifs constituent
un cot dopportunit la dtention de monnaies parfaitement liquides. Dans
une telle optique, la monnaie est considre comme un actif financier parmi
dautres, sensible au taux dintrt comme tous les actifs financiers.
Ds lors,
ct dune offre et dune demande de monnaie, figure galement une multitude
doffres et de demandes pour divers actifs financiers schelonnant entre la mon-
naie, actif liquide par excellence, et lautre extrme, les actifs pratiquement
illiquides.
Ces derniers sont difficilement transformables en monnaie brve chance et
sans perte majeure de valeur. Se ctoient ainsi une multitude de marchs ce que
suggre la figure 18.2, dont les taux dquilibre respectifs expliquent la pluralit
des taux dintrt observe.
18.2
Figure 18.2 La diffrenciation des taux dintrt selon les termes
%
0
i
1
M
E
1
C
E
1
%
0
i
2
M
E
2
C
E
2
%
0
i
3
M
E
3
C
E
3
%
0
i
4
M
E
4
C
E
4
b Explications de la structure des taux dintrt
Le risque La diversit de taux dintrt peut tre explique en termes de risque.
Il parat assez logique, en effet, quun prteur exige un taux dintrt plus lev
pour un mme type dactif financier si le dbiteur lui parat plus risqu, en dautres
termes, si ce dernier prsente une probabilit plus grande de faire dfaut.
Les termes Si lon compare les taux applicables deux actifs de mme nature
dont les dbiteurs prsentent un mme risque, on peut cependant encore observer
des taux dintrt diffrents selon la dure du prt : plus un actif financier a une
dure leve, moins il est liquide : la capacit de transformer cet actif en monnaie,
sans risque de perte est rduite. Il est donc assez logique que des prts dure plus
longue soient assortis dun taux dintrt plus lev.
Lobservation de la structure des taux dintrt selon les termes se fait souvent
en termes de yield curves (ou courbes des rendements) pour les actifs financiers
long terme, et de courbes des taux pour les actifs court terme. Graphiquement
(figures 18.3 et 18.4), on porte en abscisse les maturits, ou dure de temps de
divers actifs de mme classe de risque, et en ordonne apparaissent les valeurs des
taux dintrt pratiqus sur le march pour chacune de ces maturits. Comme on
le voit, la yield curve concerne des taux de rendement dactifs financiers dont la
maturit est de un an et au-del ; la courbe des taux quant elle porte en abscisse
sur des dures allant de 1 jour (oprations dites overnight ), jusqu un an, en
passant par diverses maturits standardises. Les deux courbes relient les points
correspondant chaque couple taux-maturit. Elles peuvent prsenter une pente
positive, ngative, ou nulle, tre monotone, ou non.
Deux facteurs explicatifs sont proposs pour justifier que la forme la plus
couramment observe de ces courbes soit monotone croissante. Ils reposent sur
lide que les taux dintrt intgrent une prime de risque et/ou une prime de
liquidit. Plus le risque de dfaut du dbiteur est lev, plus la prime de risque
Figure 18.3 Courbe de taux de court terme en euro (aot 2000)
%
4,25
4,50
4,75
5,00
5,25
5,50
on 1s 2s 3s 1m 2m 3m 4m 5m 6m 7m 8m 9m 10m 11m 12m MATURITS
on : overnight
1s, 2s,: une semaine, deux semaines, etc.
1m, 2m,: un mois, deux mois, etc.
0
Note : il est courant, pour ce type de graphiques, et en dpit de labsence de rigueur, que les chelles de labscisse ne soient pas
proportionnelles la longueur des intervalles de temps indiqus.
exige sera leve ; autrement dit, le prteur
exigera un surplus dintrt par rapport un
actif de mme nature, mais sans risque, ce
surplus augmentant avec le risque encouru.
De mme, moins un actif est liquide, cest--
dire moins il est facile de le transformer en
monnaie sans perte raisonnable, et plus la
prime de liquidit exige sera leve. Or cet
gard, la dure de vie de lactif est un lment
dterminant : si un prt porte sur une longue
dure, le risque que le dbiteur fasse dfaut
est normalement plus lev (une entreprise
saine aujourdhui, de laquelle on nexigera
quune faible prime de risque pour un prt
dune dure dun an, ne le sera peut-tre plus
dans quinze ans : un prt aussi long sera donc
plus risqu).
Figure 18.4 Yield curve en euro (aot 2000)
Cependant, un actif financier long terme peut tre assorti dune prime de risque moins leve si les
dtenteurs ont la possibilit de le liquider sur un march prvu cet effet. Ds lors, dure et risque
gaux, deux actifs peuvent prsenter des taux diffrents selon quils sont plus ou moins aisment
ngociables sur un march large (o les acheteurs et vendeurs sont nombreux) et profond (o les
volumes disponibles sont tels quoffre et demande peuvent se manifester sans restriction particulire).
Plus gnralement, une inversion de lune ou lautre de ces courbes nest pas incompatible
avec cette explication, si lon fait appel la thorie des anticipations, dans les termes suivants.
Supposons qu un moment donn, les agents conomiques sattendent une baisse des taux
(quelle quen soit la raison). Parmi eux, ceux qui dsirent se financer long terme, par exemple
les entreprises qui souhaitent investir et financer leurs investissements en empruntant, souhaite-
ront attendre cette baisse avant de sengager dans un emprunt dune dure de 15 ou 20 ans.
Cependant, si dans lintervalle une entreprise doit tout de mme disposer de fonds, elle aura
tendance emprunter court terme, mme un taux relativement lev en se disant que ce cot
ne portera que sur une dure relativement brve et quil sera possible de lui substituer un cot
long terme moins lev dans quelque temps. Bien entendu, si un grand nombre doprateurs
ragissent de la mme manire parce que tous anticipent une future baisse des taux, la concen-
tration de la demande de fonds court terme entrane, par le jeu de loffre et de la demande, un
relvement des taux dquilibre des actifs court terme. Dans un tel cas de figure, il nest pas
tonnant que les taux dintrt court terme soient plus levs que les taux dintrt long
terme. Dailleurs, trs souvent, cette inversion de la structure des taux dintrt est interprte
comme lannonce dune future baisse des taux dintrt en gnral. Dautres facteurs peuvent
intervenir : lvolution ou lattente de lvolution des taux de change par exemple.
c Larbitrage
tout moment, on peut donc observer une multitude de taux dintrt diffrents
selon le type dactif financier, selon le dbiteur, selon le risque, selon la liquidit,
selon la dure, etc. Il est ds lors justifi dabandonner la reprsentation de lqui-
libre montaire sous forme de la rencontre entre une demande et une offre uni-
ques et dy substituer plutt une multiplicit de graphiques reprsentant des
marchs diffrents, comme nous lavons fait la figure 18.2.
%
0
5,16
5,18
5,20
5,22
5,24
5,26
5,28
a1 a2 a3 a4 a5 a6 a7 a8 a9 a10 a20 MATURITS
a1, a2,: un an, deux ans, etc.
Cependant, ces marchs ne sont pas cloisonns les uns par rapport aux autres.
Ils sont, au contraire, interconnects tant du ct de loffre que de la demande.
Ceci entrane que, mme si les taux dintrt sont diffrents, ils ne sont pas indpen-
dants les uns des autres, linteraction se faisant par lintermdiaire de larbitrage.
Ce dernier tend mme galiser les taux dintrt entre diffrents marchs de
fonds aux primes de risque et de liquidit prs.
Larbitrage entre actifs financiers consiste emprunter sur les marchs o les
taux sont bas et replacer les fonds ainsi obtenus en actifs de dure peu prs
quivalente, mais de taux plus levs.
Les oprateurs qui dclent ce gain potentiel se portent donc, comme emprun-
teurs, du ct de la demande de fonds bon march et ensuite, au stade du
replacement, du ct de loffre de fonds afin dacqurir des actifs financiers plus
rmunrateurs. Ds lors, lexcdent de demande dun ct fait hausser le taux
dintrt, tandis que lexcdent doffre sur lautre march le fait baisser. Les deux
taux dintrt vont donc avoir tendance sgaliser.
Section 18.2
Les marchs montaires
Sur les marchs montaires et financiers pris dans leur ensemble, se rencontrent
des agents conomiques en qute de fonds et des agents conomiques disposant de
surplus. Cette rencontre a lieu avec ou sans intervention dintermdiaires financiers
spcialiss, en particulier les banques.
Outre lexercice de cette fonction de financement, ces marchs financiers
permettent aussi aux entreprises, et plus particulirement aux intermdiaires
financiers, de grer un certain nombre de risques, notamment les risques de cr-
dit, de taux et de change, et dassurer ainsi la couverture des positions prises
loccasion de lactivit principale de lentreprise.
Enfin, les produits financiers peuvent tre considrs comme une marchandise,
des oprateurs les achetant et les vendant, pour dgager un profit rsultant de la
diffrence entre prix dachat et de vente : on dit que ces oprateurs font du
trading .
1 Deux distinctions de base
La diversit des marchs montaires et financiers est extrme et par ailleurs trs
mouvante. Deux distinctions sont essentielles pour bien comprendre leur rle dans
lconomie.
18.1
Il y a dune part, la distinction entre actifs court terme et actifs long terme, qui
est la plus classique. Par convention, sont considrs de court terme les actifs
financiers ayant maximum 1 an courir, et de long terme ceux dont lchance va
au-del de cette limite
1
.
Dautre part, pour les actifs financiers court terme comme pour ceux long
terme, on opre la distinction entre le march primaire et le march secondaire. Le
march primaire est celui sur lequel a lieu lmission initiale dun actif financier
par son dbiteur, tandis que lorsque le dtenteur de lactif souhaite le revendre il se
prsente sur le march secondaire, sur lequel schangent des dettes et des crances
existantes. Lmetteur initial nintervient pas sur ce march secondaire, sauf sil a
des raisons de racheter ses propres titres.
Comme les marchs financiers ont t prsents au chapitre 12 (section 12.3),
la suite de cette section porte essentiellement sur les marchs (tant primaires que
secondaires) o se traitent les actifs de court terme.
2 Ce qui schange sur le march montaire
Le march montaire est dfini comme le march sur lequel schangent des actifs
financiers court terme.
a Fondement du march montaire : fournir la liquidit
Par leur activit quotidienne, les banques reoivent et effectuent de nombreux
paiements relatifs leur propre activit et celle de leurs clients. Par exemple, un
client donne lordre sa banque Alpha deffectuer un virement partir de son
compte vers le compte dune autre personne, auprs dune autre banque, Beta.
Cette dernire, parce quelle doit recevoir de la monnaie, se trouve, dira-t-on, en
excdent de trsorerie, tandis quAlpha parce quelle doit en verser, est en besoin de
trsorerie. Dans un systme bancaire lmentaire la premire banque transfrerait
des billets vers sa consur, ou utiliserait le compte quelle dtient auprs de la
banque centrale pour oprer un virement vers le compte que Beta elle aussi dtient
auprs de cette mme banque centrale.
Mais une autre faon pour Beta de se faire payer est de transformer la simple
constatation quAlpha lui doit quelque chose, en un prt : par exemple lui accorder
un crdit dun jour (jusquau lendemain). La diffrence est considrable, car Beta
dispose alors dune crance juridiquement dfinie, et porteuse dun intrt. Dans
lopration, Beta renonce un paiement immdiat mais se mnage un paiement
futur dun montant plus lev. Son besoin de trsorerie, la banque Alpha peut

1
On observera, cet gard, quun actif financier qui avait lorigine plusieurs annes mais qui na plus que
quelques mois vivre avant lchance ne peut plus proprement parler tre considr comme faisant partie du
march long terme. Ds lors, ce nest pas tant la dure initiale de lactif qui est importante mais plutt la dure
qui reste courir. On verra dailleurs que des oprations ressortissant clairement au march montaire peuvent
tre ralises partir dun support qui constitue lorigine un instrument du march du long terme.
18.2
aussi le couvrir en empruntant toute autre banque en excdent, ou encore en
ralisant, cest--dire en vendant, un actif quelle dtient. Les changes de fonds
sont ainsi multilatraliss.
Cette transformation par un jeu dcritures de sommes simplement dues (ici
entre banques) sans forme juridique et technique prcise, en crances dfinies par
leur dure de vie et leur taux dintrt constitue le fondement mme du march
montaire. On peut donc dire que :
Le march montaire offre un substitut aux rglements entre banques commer-
ciales qui, sans lui, se feraient au moyen de monnaie de banque centrale. Par l, il
accrot la liquidit du systme des paiements.
En fait, le comportement des banques est beaucoup moins passif que ne pourrait le laisser croire
lexpos fait ci-dessus. Dans la ralit, tout moment de la journe les banques vont essayer
dvaluer les excdents et besoins de trsorerie cest--dire les rentres et sorties de fonds, et
tenter de leur trouver des affectations rentables pour les premiers, des financements acceptables
pour les autres. Mieux encore, elles vont se prparer plusieurs jours lavance de telles situa-
tions. Ce serait le cas si Alpha devait non pas effectuer un virement vers Beta la demande dun
client, mais, par exemple, lui rembourser un emprunt contract quelques jours plus tt. Ds
avant la date dchance Beta, sachant devoir faire face un besoin de financement, va dj
chercher le financer , par exemple en obtenant un nouveau prt de la part de Beta, ou de
toute autre banque.
En pratique, les trsoriers des banques
2
ralisent de nombreuses oprations,
tant du ct des emprunts et prts dactifs financiers (sur les marchs primaires)
que du ct de leurs ralisations et acquisitions (ventes et achats sur les marchs
secondaires). Deux motivations principales les animent :
la liquidit : le march montaire constitue un instrument de gestion de leur
trsorerie, cest--dire de leur liquidit (au sens de la demande de monnaie par les
entreprises au chapitre 16), gestion qui consiste placer des excdents dune part,
et financer des dficits temporaires de trsorerie dautre part ;
la rentabilit : les trsoriers peuvent aussi contribuer la rentabilit de leur
entreprise par un choix judicieux de leurs oprations sur le march montaire.
cet effet, les produits du march montaire peuvent tre traits pour eux-mmes,
cest--dire tre achets et vendus indpendamment des besoins de liquidit, les
oprateurs intervenant alors comme traders visant raliser un bnfice comme
on le ferait en achetant et vendant nimporte quelle marchandise.
Pour nous rsumer, le march montaire trouve son fondement dans le souci
des banques de chercher rsoudre entre elles les dsquilibres bilantaires ns de
la constatation dexcdents et besoins de trsorerie.
2
Dans la mesure o le march montaire est efficacement organis, et o les oprateurs sont nombreux
et comptents, il constitue un ple dattraction pour dautres agents conomiques que les seules banques,
cest--dire des entreprises non financires ainsi que ltat. Mais, en tout tat de cause, il demeure un march de
professionnels.
18.3
Dans ce vaste march, deux lments peuvent survenir, rendant ncessaire pour
certaines banques un recours la banque centrale. Dune part, du fait que les
banques sont nombreuses, deux (ou plusieurs) dentre elles peuvent enregistrer,
lune un excdent de trsorerie, lautre un besoin, tous deux de mme valeur, sans
que ces deux banques ne se rencontrent sur le march montaire.
Dautre part, une fuite hors du systme bancaire, cest--dire le souhait dun
agent conomique de dtenir des billets plutt quun compte bancaire, entrane
pour lensemble du systme bancaire, considr comme un tout, un besoin de
trsorerie net, qui ne pourra se rsoudre que par un emprunt auprs de la banque
centrale. Celle-ci joue alors son rle de prteur en dernier ressort.
Laction de la banque centrale ce stade relve de la politique montaire et sera
analyse en dtail au chapitre 25.
b Les produits changs
Considrons maintenant les principaux types dactifs qui sont changs sur le march
montaire.
(i) Les dpts interbancaires Prts et emprunts, sous forme de dpts, font
lobjet dun march informel
3
entre institutions financires. Ce march est un
march over-the-counter (OTC) : les participants travaillent partir de leur
bureau, laide de diffrents rseaux de communication et il ny a aucune
centralisation. On y change des dpts court terme, dont les dures (le plus souvent
standardises) varient de un jour un an
4
.
Dans leurs oprations sur le march montaire, les participants doivent sassurer
de la solvabilit des contreparties auxquelles ils prtent des fonds. cette fin les
institutions dterminent pralablement leurs oprations des lignes de crdit
qui fixent trs prcisment des limites aux prts quelles peuvent accorder chacune
de leurs contreparties. La gestion de ces lignes de crdit exige des ressources humaines
et matrielles coteuses. Cest pourquoi le march des dpts est de plus en plus
concurrenc par des produits plus sophistiqus mais moins risqus, tel que le march
des repos (repurchase agreement) que nous expliquerons au point (iv) ci-dessous.
(ii) Les effets publics Pour financer son dficit budgtaire, le secteur public
peut recourir lemprunt et, particulirement, lemprunt court terme. Pour ce
faire, il met gnralement des titres standardiss portant des noms divers, selon
les pays : certificats du Trsor, bons du Trsor, T-bills, etc. lorigine, il sagit essentiel-
lement de vritables papiers reprsentatifs de la dette court terme du secteur
public. De plus en plus, ces titres ont t dmatrialiss et plutt que de prendre la
forme de papier ont la forme dinscription dans un systme de comptes (portant
gnralement le nom de Clearing). Lorsque lon vend un tel papier , on informe
le Clearing de lidentit du vendeur et de lacheteur, le premier voyant son compte
titres dbit, le second ayant le sien crdit.
3
Par opposition aux marchs dits organiss , au sens donn ces expressions au chapitre 10.
4
Les oprations sont le plus souvent traites valeur spot , cest--dire quelles prennent cours, et sont donc
effectives, deux jours ouvrables aprs la conclusion de lopration. Nanmoins, de temps autre, certains dpts
sont liquids valeur jour , soit le jour mme de la conclusion, ou encore valeur lendemain. cest surtout le cas
pour des oprations de trs courte dure. On citera titre dillustration les oprations overnight : liquides
aujourdhui et rembourses demain; tom-next (from tomorrow to the next day) : liquides demain et rembourses
aprs demain; spot-next (from spot value to the next day) : liquides dans deux jours et rembourses le jour suivant.
Sur le march primaire des effets publics, ltat procde la premire mission
des titres. Les procdures dmission de ces titres sont diverses, mais le plus
souvent il sagit dun systme dadjudication. Sur le march secondaire, des titres
existants sont changs. Cest par exemple le cas dune banque qui, devant faire
face un besoin de trsorerie, dcide de revendre un bon du Trsor ou un certi-
ficat de Trsorerie une autre banque qui, quant elle, dispose dun excdent de
trsorerie.
(iii) Les effets privs Les agents conomiques du secteur priv, banques ou
entreprises, mettent aussi, pour se financer, des titres dendettement standardiss,
tout fait similaires aux certificats du Trsor. On les appelle Commercial Papers,
ou billets de trsorerie. De plus en plus de crdits sont accords sous cette forme,
qui permet aux cranciers de mobiliser leur crance en revendant ce papier. Par ce
biais il y a scuritisation (mot driv de langlais) ou titrisation des crances.
Le crdit descompte est une forme trs ancienne sous laquelle un effet priv,
appel traite ou lettre de change , accompagne un crdit. Il est encore parfois
utilis dans certains pays. Les traites acquises par les banques font lobjet dun
march secondaire, cest--dire quelles sont changes entre elles. Mais ce march
traditionnel est plutt en perte de vitesse, et supplant par des instruments rcents
plus sophistiqus, que nous abordons maintenant.
(iv) Les repurchase agreements (repos) Depuis quelques annes sest dveloppe
une activit qui consiste vendre un actif pour une certaine priode, plus courte
que celle de sa maturit, en assortissant le contrat dune clause de rachat un prix et
une date dtermins au moment de la transaction. Par exemple une banque peut
ainsi dsirer obtenir des fonds pour 2 jours en cdant en change un actif dont la
dure de vie peut tre bien suprieure 2 jours, mais avec la certitude de rcuprer
cet actif. Au point de vue conomique, cette opration sapparente un prt garanti
par un gage mais dun point de vue juridique, il sagit bien de deux oprations
distinctes : une vente suivie dun rachat, do dailleurs le nom repurchase
agreements , cest--dire littralement accord de rachat.
Ces repurchase agreements permettent dutiliser des titres dune dure mme trs longue pour
raliser des oprations du march montaire. Ce qui nous amne dire que la distinction entre
march montaire (celui des actifs court terme), et march des capitaux (celui des titres long
terme), ne dpend pas de la dure nominale des traits mais plutt du type dopration que lon
fait avec un actif quelconque.
La vraie raison du succs de ce march, en particulier au plan international,
rside surtout dans le fait que lopration est beaucoup moins risque quun simple
prt interbancaire : si la contrepartie fait dfaut, le prteur court terme est
moins expos puisque lactif financier long terme est en sa possession (il en est
mme propritaire ; ce nest pas un gage!) et peut donc tre ralis si besoin est.
Dailleurs, le cot dun emprunt via un repo, toutes autres choses tant gales
(maturit, procdures,), est toujours moins lev que celui dun simple emprunt
interbancaire : la prime de risque peut en effet tre rduite en raison de la prsence
de la sret ( collateral en anglais) que constitue lactif long terme.
3 Les produits drivs
Les repos ne sont quun lment dun trs vaste mouvement dinnovation financire qui sest
produit depuis le milieu des annes quatre-vingt : de nouveaux produits financiers sont ns
pour rpondre de nouveaux besoins. Il sagit surtout des produits dits drivs (derivatives, en
anglais), ainsi appels parce que, tant fonds sur des produits existants, ils en drivent en quelque
sorte.
Les futures qui sont des contrats terme, cest--dire des engagements de livrer (ou de
prendre livraison) une date et un prix convenus, une marchandise ou un actif financier. Ils se
distinguent des contrats terme ordinaires en ce quil sagit de contrats standardiss, portant sur
une quantit standard de lactif financier, sur une chance tout aussi standard, et faisant lobjet
dune cotation organise (par exemple sur les marchs appels MATIF Paris, LIFFE Londres,
lI.M.M. Chicago ou le BELFOX Bruxelles).
Les options sont des contrats qui lient deux parties : lune, lacheteur, acquiert le droit, mais
non lobligation, dacheter ou de vendre lautre, le vendeur, une quantit dtermine dun
bien, en loccurrence un actif financier, un prix convenu, pendant une priode de temps dfinie.
Lacheteur peut, lissue du contrat, soit exercer son droit dachat (ou de vente) ou simplement
renoncer ce droit. Pour bnficier de ce droit, il paie videmment une prime qui sera dans tous
les cas paye, mme si le droit nest pas exerc. Les options peuvent tre conclues aussi bien sur
devises que sur dautres actifs financiers.
Les swaps sont des transactions par lesquelles deux parties troquent
5
des actifs (ou des
passifs) financiers. Lorsquil sagit de devises, un swap consiste acheter une devise contre une
autre, et convenir dune seconde transaction, au mme moment, qui renverse la premire. Les
conditions des deux transactions (notamment les deux cours de change) sont dfinies au mme
moment, et au dpart de lopration. On retrouve ici lide du repo, mais portant sur une devise
plutt que sur un titre dendettement. Lorsquil sagit dautres actifs financiers les contreparties
schangent, par exemple des charges dintrt. Le cas le plus classique est celui dune entreprise
qui change la charge dune dette ayant certaines caractristiques, par exemple un taux fixe,
contre la charge de la dette dune autre entreprise, portant dautres caractristiques, par exemple
un taux variable.
Les forward rate agreements (F.R.A.) sont des contrats par lesquels deux parties fixent
aujourdhui le taux dintrt dun prt ou dun emprunt futur. Mais contrairement aux prts ou
emprunts terme classiques, le contrat portant sur le taux dintrt est totalement dissoci du
contrat sur le capital qui nest gnralement que purement formel. Le F.R.A. nimplique que le
versement entre les parties de la diffrence entre le taux dintrt fix entre elles au moment de la
conclusion du contrat et le taux du march lors du rglement.
4 La formation des taux et des prix des actifs
Le chapitre 10 a longuement trait de la formation des prix des biens rels . Pour
les marchs dactifs financiers, les principes gnraux de la loi de loffre et de la
demande restent dapplication, mais ils trouvent des modalits particulires de
mise en uvre, que nous dcrivons ci-dessous.
5
Swap signifie troc en anglais.
Cotation des taux des actifs de court terme Les cotations des actifs financiers
court terme sur le march secondaire
6
se prsentent gnralement sous la forme de
deux taux ou deux prix : cest par exemple le cas sur le march des dpts
interbancaires ou des repos. Les oprateurs cotent les dpts interbancaires par une
fourchette : un bid rate (taux auquel ils acceptent un dpt) et un offered rate
(taux auquel ils prtent). Lcart entre les deux taux est de lordre de 10 points de
base (centimes de pour-cent) au maximum et souvent beaucoup moins.
Sur ce march, la position price-maker ou price-taker est primordiale :
cest celui qui est appel qui fait le prix. Soit une banque A dont la cotation pour
les dpts en euro 3 mois est 4,004,10. toute banque B qui lappelle, et qui
dailleurs ne prcise pas encore si elle dsire prter ou emprunter, la banque A
communique cette fourchette. Ce nest qualors que B peut choisir de placer, auquel
cas elle recevra une rmunration de 4%, ou demprunter, ce qui lui cotera 4,10%.
La banque A tant appele, elle fait le prix, elle est price-maker (certains
disent encore price-setter ).
Mais une autre possibilit serait que la banque A qui, son tour, a besoin de
fonds, dcide dappeler une autre banque dont la cotation est galement de 4,00
4,10. Dans ce cas, la banque A, qui devient price-taker disposera des fonds un
cot de 4,10 (au lieu de 4 quand elle est price-maker). Toute opration est donc
ralise soit au taux bid, soit au taux offered (un ventuel taux moyen na pas
de sens ici). Il en rsulte donc quune mme banque peut, selon ses besoins au
cours de la matine, obtenir des fonds au taux le plus bas, et quelques instants plus
tard, en prter au taux le plus lev dune mme fourchette.
Ce systme de cotation bid-offered est trs gnralement utilis pour les actifs du
march montaire, et les usages en sont aujourdhui respects dans le monde entier
7
.
Relation entre prix et taux des actifs de long terme Les obligations sont quant
elles cotes en prix plutt quen taux. On notera que le prix des actifs financiers
volue en sens inverse des taux dintrt. Soit une obligation 10 ans mise
aujourdhui portant un taux dintrt de 10%, et vendue au pair, cest--dire que
lacheteur paie 100 pour un capital de 100. Le prix est donc de 100%. Dans 1 an, le
dtenteur de cette obligation souhaite la revendre mais imaginons que les taux
dintrt ce moment sont passs 12% pour des actifs semblables. Le vendeur ne
trouvera aucune contrepartie prte lui acheter 100 un capital de 100 lui assurant
6
Ce march est un march mondial, fonctionnant 24 heures sur 24, essentiellement par contacts tlmatiques
entre oprateurs dissmins travers les cinq continents. Les oprations ont lieu directement entre banquiers,
mais aussi lintervention de courtiers : ceux-ci fournissent des informations et runissent certains oprateurs
du march. Ils interviennent surtout pour les petites banques qui dsirent conserver lanonymat afin de bnficier
de taux les plus avantageux dans un march sur lequel linfluence des grandes banques est prpondrante (cet
anonymat disparat ds lors que le courtier a permis la conclusion de lopration). Ces courtiers sont rtribus
par une commission. Se dveloppe aussi lusage du courtage lectronique : chaque participant envoie ses cotations
vers un ordinateur qui tente dapparier les offres et demandes.
7
Certains taux sont aussi publis comme des rfrences pour dautres types dactifs financiers. Ainsi lEURIBOR
(Euro Interbank Offered Rate), qui est le taux reprsentatif ( un moment donn) des oprations traites sur le
march interbancaire en euro. Il existe un EURIBOR 1 mois, 2 mois, 3 mois, etc. Ces taux sont collects
auprs dune srie dinstitutions, qui les affichent sur leurs crans. Ces taux ne sont toutefois pas ncessairement
ceux de transactions effectives. Un autre taux de rfrence offre une vision des conditions prvalant effectivement
sur le march : il sagit de EONIA (Euro Overnight Index Average), publi par la Banque Centrale Europenne.
Celle-ci calcule chaque jour le taux moyen pondr par les volumes traits, des transactions rellement effectues
par un panel de banques sur le march des dpts interbancaires overnight (dpts aujourdhui, rembours le
lendemain). Ce taux constitue une base trs utile et fiable pour valuer les conditions du march montaire au
jour le jour.
un rendement de 10%, qui est le taux nominal de lobligation, alors que sur le
march il peut trouver des placements alternatifs assurant un rendement de 12%.
Alors, lacheteur exigera de ne payer quun certain pourcentage du pair : si lache-
teur paie 90%, cest--dire sil paie 90 pour un capital de 100, pour une obligation
ayant encore 9 ans courir et assortie dun taux dintrt annuel de 10%, ce place-
ment lui rapporte effectivement peu prs 12%. Ainsi, quand les taux dintrt
augmentent, le prix des obligations sur le march secondaire diminue.
Section 18.3
La monnaie et les biens rels
1 Quantit de monnaie et transactions
Les quilibres des divers marchs montaires et financiers dterminent ensemble
lagencement, via les taux dintrt, des demandes des divers agents, avec les
comportements des offreurs et ceux de la banque centrale. Nous terminerons ce
chapitre par lexamen dune question de synthse, de porte trs gnrale car elle
porte sur lconomie dans son ensemble.
Figure 18.5
La question est suggre naturellement par
limage du circuit conomique introduit ds le
chapitre 2, savoir : existe-t-il une relation entre
le flux de biens rels circulant dans lconomie, et
le flux montaire circulant en sens inverse?
Le circuit conomique dune conomie de
marchs est rappel la figure 18.5. Comme
tous les biens sont lobjet dchanges contre
de la monnaie, chaque transaction ncessite
une certaine quantit de monnaie, qui est gale
la quantit du bien considr multiplie par
son prix unitaire. En tendant cette obser-
vation lensemble des biens de lconomie
(produits aussi bien que facteurs), et en
supposant que les transactions se ralisent
simultanment, la quantit de monnaie nces-
saire pour permettre les changes est donne
par lquation :
M p q =
=
i i
i
n
1
o M est la quantit de monnaie dans lcono-
mie (le stock de monnaie), n est le nombre
de biens diffrents prsents dans lconomie, p
i
le prix auquel est vendu le bien i, et
q
i
la quantit du bien i faisant lobjet de transactions au prix p
i
.
MARCHS
DES
PRODUI TS
MARCHS
DES
FACTEURS
MNAGES ENTREPRISES
Monnaie
Monnaie Monnaie
Monnaie
Biens et services rels
2 La vitesse de circulation de la monnaie
Mais toutes les transactions nont pas lieu simultanment : elles se succdent dans
le temps, de mme dailleurs que les productions. La relation prcdente nest
donc pas raliste. Pour lamliorer, il faut considrer une priode de temps donne
(un an par exemple) : q
i
reprsente alors la quantit du bien i change pendant
cette priode, p
i
le prix pendant la priode, et M la monnaie en circulation au cours
du mme laps de temps. Une fois admis lchelonnement des transactions au cours
de la priode, il devient vident que la mme monnaie est susceptible de servir
plusieurs fois : le marchand de journaux auquel je paie 5 euros ce matin pour
quelques magazines utilisera le mme billet, laprs-midi pour payer le chewing
gum que lui apporte son fournisseur.
La vitesse
1
de circulation de la monnaie, note V, est alors dfinie comme tant
le nombre moyen de fois quun signe montaire est utilis, par unit de temps
(une anne par exemple).
Elle est obtenue en divisant la valeur de lensemble des transactions de la priode,
soit
p
i
q
i
, par le stock de monnaie de cette priode, soit M:
V
p q
M
=
=
i i
i
n
1
Ainsi par exemple, pour une valeur globale des transactions de 1200 milliards
deuros au cours dune anne et une masse montaire de 400 milliards, la vitesse
de circulation serait en moyenne de 3, pour cette anne.
3 Lquation des transactions
Remarquons que lexpression qui dfinit V peut aussi scrire sous la forme
MV p q =
=
i i
i
n
1
et si nous dissocions les deux types principaux de monnaie, la monnaie fiduciaire
(billets) M
f
, et la monnaie bancaire (ou scripturale) M
b
, dont les vitesses de circu-
lation pourraient tre diffrentes, soit V
f
et V
b
, lexpression se prsente de manire
plus dsagrge :
M V M V p q
f f b b i i
i
n
+ =
=
1
Exprime sous cette forme par Irving FISHER, professeur Yale, au dbut de ce
sicle, elle a reu le nom dquation des transactions.
18.3
1
Certains auteurs prfrent lexpression frquence de circulation vitesse de circulation.
Cette relation rpond dans une certaine mesure la question pose au dbut de
cette section. En effet :
Lquation des transactions tablit un lien entre la quantit de monnaie prsente
dans lconomie et le flux des biens rels qui y circulent, en tenant compte de la
vitesse de circulation de cette monnaie.
Mais cette quation ne nous dit pas si cette quantit est une quantit dquilibre
dans un sens ou dans un autre, ni mme si cette quantit est la bonne , cest--
dire souhaitable pour que la monnaie soit une bonne monnaie.
Remarquons en effet quelle est compatible avec nimporte quelle quantit de
monnaie : si M est petit et les q
i
sont grands par exemple, elle dit simplement que
soit que V est grand dans lconomie, soit que les p
i
soient petits, soit les deux.
Ou encore, elle nous dit que si M augmente, il y aura ncessairement ou bien
une augmentation de
p
i
q
i
, ou bien une diminution de V, ou bien encore une
conjonction de ces deux mouvements. Lquation des transactions nexprime donc
pas une situation vers laquelle le systme tend; elle met plutt jour des intercon-
nexions qui existent dans le systme tout moment, quel que soit ltat de celui-ci.
Pour cette raison, ce nest pas une relation dquilibre, mais plutt une relation
comptable, arithmtique, entre les grandeurs quelle met en jeu.
Au dpart de cette expression, certains auteurs ont construit une thorie
concernant linfluence que la masse montaire globale pourrait avoir sur lensemble
de lconomie. Pour les suivre, il est toutefois ncessaire dmettre certaines hypo-
thses concernant les comportements des diffrentes variables qui apparaissent
dans lquation. Lquation des transactions peut alors servir de fondement
des dcisions de politique conomique. Cest ce que nous verrons en dtail au
chapitre 25.
Mais un pralable cette approche est la connaissance des rouages qui caract-
risent lactivit conomique globale. Cest ici que lanalyse macroconomique est
appele prendre le relais de lanalyse microconomique.
18.4
18
Les quilibres montaires
Appliquer la monnaie la loi de loffre et de la demande conduit sinterroger sur
lquilibre montaire que rendrait possible la formation dun prix, prix qui ne
serait autre que le taux dintrt.
La section 18.1 part de cette ide simple, mais elle sen dgage rapidement car
il existe en fait une pluralit de taux dintrt : celle-ci traduit lexistence de
marchs diffrents (que dcrit par exemple la yield curve ) mais nanmoins
interdpendants.
La section 18.2 entre dans le dtail de lactivit des marchs montaires. Aprs
avoir identifi le principe de son fonctionnement, ses composantes majeures sont
dcrites (dpts interbancaires, effets publics et privs, repos ainsi que les
principaux produits drivs )
La section 18.3 ramne le lecteur aux questions qui portent sur lensemble de
lconomie. Elle vise en effet rpondre la question : les flux montaires ont-ils
un lien avec le secteur rel de lconomie ? Ce point nest abord ici que dans le
cadre de lquation des transactions, rservant des dveloppements ultrieurs pour
lanalyse macroconomique.
Section 18.1
Pluralit des marchs de fonds
1 Un seul taux dintrt dquilibre?
Comme dans tout march, lquilibre du
march montaire est constitu par la ren-
contre entre loffre et la demande de monnaie,
et dtermine un certain niveau du taux
dintrt.
La figure 18.1 donne une illustration de ce
mcanisme. Dune part, la demande collective
de monnaie est une fonction dcroissante
du taux dintrt, pour un niveau donn
des revenus. Dautre part, loffre de monnaie
du secteur bancaire y est prsente comme
indpendante du taux dintrt, cest--dire
sous la forme dune courbe parfaitement
inlastique.
Figure 18.1 Lquilibre montaire
Le taux dintrt dquilibre, i
0
, ralise, pour la quantit de monnaie M
0
, la
compatibilit de cette offre avec les besoins des demandeurs.
Nous savons quune augmentation du niveau du revenu a pour effet de dplacer
la courbe de demande vers la droite. Si loffre reste inchange, il en rsulte une
hausse du taux dintrt, un niveau i
1
. Inversement, un accroissement de loffre
dcid par les autorits montaires se traduit par un dplacement de la courbe
doffre vers la droite et une baisse du taux dintrt dquilibre.
En ralit, loffre de monnaie nest pas indpendante du taux dintrt, puisque, on la vu, elle
dpend non seulement du comportement de la banque centrale, mais aussi de celui des banques.
Le mcanisme de multiplication montaire, qui contribue loffre de monnaie, repose notamment
sur lexistence dun coefficient de rserve, libre ou obligatoire. Le niveau des rserves libres est
fonction des taux dintrt, et peut tre interprt en terme de cot dopportunit : plus les taux
dintrt des crdits et des placements en actifs sont levs, plus le cot dopportunit li la
dtention de rserves non productives saccrot. Ds lors, le coefficient de rserve tend se rduire,
et loffre de monnaie saccrotre. Une autre manire dexprimer la mme ide consiste dire
que le niveau des rserves diminue, et donc loffre de monnaie saccrot, quand la diffrence
entre les taux des actifs et les taux correspondant au financement des rserves (actifs non rentables)
augmente.
18.1
(%)
i
0
Offre
de monnaie
Demande
de monnaie
i
1
i
0
(euro s) M M
0
2 La pluralit des taux dintrt
a La multiplicit des marchs
En fait, on nobserve jamais un seul taux dintrt : divers taux se rencontrent.
Cette pluralit ne signifie pas que le taux dquilibre ne serait pas unique mais
plutt quil y a divers marchs sur lesquels se dterminent des quilibres spcifiques.
En effet, si la demande de monnaie au sens strict est une demande pour des
liquidits, cette demande nest pas indpendante de celle qui se porte sur dautres
actifs financiers. Les agents conomiques dtiennent leur pargne sous forme de
monnaie, billets ou dpts vue, mais galement sous de nombreuses formes
dactifs financiers plus ou moins liquides, cest--dire plus ou moins aisment
transformables en vritable monnaie.
La monnaie dtenue sous forme parfaitement liquide, nest en principe pas
porteuse dun taux dintrt (si ce nest parfois un taux dintrt minime sur des
dpts vue). Mais cette demande est nanmoins fonction des taux dintrt et
en ralit fonction dcroissante des taux dintrt, comme nous lavons vu au
chapitre 16, puisque les taux dintrt offerts sur des actifs alternatifs constituent
un cot dopportunit la dtention de monnaies parfaitement liquides. Dans
une telle optique, la monnaie est considre comme un actif financier parmi
dautres, sensible au taux dintrt comme tous les actifs financiers.
Ds lors,
ct dune offre et dune demande de monnaie, figure galement une multitude
doffres et de demandes pour divers actifs financiers schelonnant entre la mon-
naie, actif liquide par excellence, et lautre extrme, les actifs pratiquement
illiquides.
Ces derniers sont difficilement transformables en monnaie brve chance et
sans perte majeure de valeur. Se ctoient ainsi une multitude de marchs ce que
suggre la figure 18.2, dont les taux dquilibre respectifs expliquent la pluralit
des taux dintrt observe.
18.2
Figure 18.2 La diffrenciation des taux dintrt selon les termes
%
0
i
1
M
E
1
C
E
1
%
0
i
2
M
E
2
C
E
2
%
0
i
3
M
E
3
C
E
3
%
0
i
4
M
E
4
C
E
4
b Explications de la structure des taux dintrt
Le risque La diversit de taux dintrt peut tre explique en termes de risque.
Il parat assez logique, en effet, quun prteur exige un taux dintrt plus lev
pour un mme type dactif financier si le dbiteur lui parat plus risqu, en dautres
termes, si ce dernier prsente une probabilit plus grande de faire dfaut.
Les termes Si lon compare les taux applicables deux actifs de mme nature
dont les dbiteurs prsentent un mme risque, on peut cependant encore observer
des taux dintrt diffrents selon la dure du prt : plus un actif financier a une
dure leve, moins il est liquide : la capacit de transformer cet actif en monnaie,
sans risque de perte est rduite. Il est donc assez logique que des prts dure plus
longue soient assortis dun taux dintrt plus lev.
Lobservation de la structure des taux dintrt selon les termes se fait souvent
en termes de yield curves (ou courbes des rendements) pour les actifs financiers
long terme, et de courbes des taux pour les actifs court terme. Graphiquement
(figures 18.3 et 18.4), on porte en abscisse les maturits, ou dure de temps de
divers actifs de mme classe de risque, et en ordonne apparaissent les valeurs des
taux dintrt pratiqus sur le march pour chacune de ces maturits. Comme on
le voit, la yield curve concerne des taux de rendement dactifs financiers dont la
maturit est de un an et au-del ; la courbe des taux quant elle porte en abscisse
sur des dures allant de 1 jour (oprations dites overnight ), jusqu un an, en
passant par diverses maturits standardises. Les deux courbes relient les points
correspondant chaque couple taux-maturit. Elles peuvent prsenter une pente
positive, ngative, ou nulle, tre monotone, ou non.
Deux facteurs explicatifs sont proposs pour justifier que la forme la plus
couramment observe de ces courbes soit monotone croissante. Ils reposent sur
lide que les taux dintrt intgrent une prime de risque et/ou une prime de
liquidit. Plus le risque de dfaut du dbiteur est lev, plus la prime de risque
Figure 18.3 Courbe de taux de court terme en euro (aot 2000)
Note : il est courant, pour ce type de graphiques, et en dpit de labsence de rigueur, que les chelles de labscisse ne soient pas
proportionnelles la longueur des intervalles de temps indiqus.
%
4,25
4,50
4,75
5,00
5,25
5,50
on 1s 2s 3s 1m 2m 3m 4m 5m 6m 7m 8m 9m 10m 11m 12m MATURITS
on : overnight
1s, 2s,: une semaine, deux semaines, etc.
1m, 2m,: un mois, deux mois, etc.
0
exige sera leve; autrement dit, le prteur
exigera un surplus dintrt par rapport un
actif de mme nature, mais sans risque, ce
surplus augmentant avec le risque encouru.
De mme, moins un actif est liquide, cest--
dire moins il est facile de le transformer en
monnaie sans perte raisonnable, et plus la
prime de liquidit exige sera leve. Or cet
gard, la dure de vie de lactif est un lment
dterminant : si un prt porte sur une longue
dure, le risque que le dbiteur fasse dfaut
est normalement plus lev (une entreprise
saine aujourdhui, de laquelle on nexigera
quune faible prime de risque pour un prt
dune dure dun an, ne le sera peut-tre plus
dans quinze ans : un prt aussi long sera donc
plus risqu).
Figure 18.4 Yield curve en euro (aot 2000)
Cependant, un actif financier long terme peut tre assorti dune prime de risque moins leve si les
dtenteurs ont la possibilit de le liquider sur un march prvu cet effet. Ds lors, dure et risque
gaux, deux actifs peuvent prsenter des taux diffrents selon quils sont plus ou moins aisment
ngociables sur un march large (o les acheteurs et vendeurs sont nombreux) et profond (o les
volumes disponibles sont tels quoffre et demande peuvent se manifester sans restriction particulire).
Plus gnralement, une inversion de lune ou lautre de ces courbes nest pas incompatible
avec cette explication, si lon fait appel la thorie des anticipations, dans les termes suivants.
Supposons qu un moment donn, les agents conomiques sattendent une baisse des taux
(quelle quen soit la raison). Parmi eux, ceux qui dsirent se financer long terme, par exemple
les entreprises qui souhaitent investir et financer leurs investissements en empruntant, souhaite-
ront attendre cette baisse avant de sengager dans un emprunt dune dure de 15 ou 20 ans.
Cependant, si dans lintervalle une entreprise doit tout de mme disposer de fonds, elle aura
tendance emprunter court terme, mme un taux relativement lev en se disant que ce cot
ne portera que sur une dure relativement brve et quil sera possible de lui substituer un cot
long terme moins lev dans quelque temps. Bien entendu, si un grand nombre doprateurs
ragissent de la mme manire parce que tous anticipent une future baisse des taux, la concen-
tration de la demande de fonds court terme entrane, par le jeu de loffre et de la demande, un
relvement des taux dquilibre des actifs court terme. Dans un tel cas de figure, il nest pas
tonnant que les taux dintrt court terme soient plus levs que les taux dintrt long
terme. Dailleurs, trs souvent, cette inversion de la structure des taux dintrt est interprte
comme lannonce dune future baisse des taux dintrt en gnral. Dautres facteurs peuvent
intervenir : lvolution ou lattente de lvolution des taux de change par exemple.
c Larbitrage
tout moment, on peut donc observer une multitude de taux dintrt diffrents
selon le type dactif financier, selon le dbiteur, selon le risque, selon la liquidit,
selon la dure, etc. Il est ds lors justifi dabandonner la reprsentation de lqui-
libre montaire sous forme de la rencontre entre une demande et une offre uni-
ques et dy substituer plutt une multiplicit de graphiques reprsentant des
marchs diffrents, comme nous lavons fait la figure 18.2.
%
0
5,18
5,20
5,22
5,24
5,26
5,28
a1 a2 a3 a4 a5 a6 a7 a8 a9 a10 a20
5,30
MATURITS
a1, a2,: un an, deux ans, etc.
Cependant, ces marchs ne sont pas cloisonns les uns par rapport aux autres.
Ils sont, au contraire, interconnects tant du ct de loffre que de la demande.
Ceci entrane que, mme si les taux dintrt sont diffrents, ils ne sont pas indpen-
dants les uns des autres, linteraction se faisant par lintermdiaire de larbitrage.
Ce dernier tend mme galiser les taux dintrt entre diffrents marchs de
fonds aux primes de risque et de liquidit prs.
Larbitrage entre actifs financiers consiste emprunter sur les marchs o les
taux sont bas et replacer les fonds ainsi obtenus en actifs de dure peu prs
quivalente, mais de taux plus levs.
Les oprateurs qui dclent ce gain potentiel se portent donc, comme emprun-
teurs, du ct de la demande de fonds bon march et ensuite, au stade du
replacement, du ct de loffre de fonds afin dacqurir des actifs financiers plus
rmunrateurs. Ds lors, lexcdent de demande dun ct fait hausser le taux
dintrt, tandis que lexcdent doffre sur lautre march le fait baisser. Les deux
taux dintrt vont donc avoir tendance sgaliser.
Section 18.2
Les marchs montaires
Sur les marchs montaires et financiers pris dans leur ensemble, se rencontrent
des agents conomiques en qute de fonds et des agents conomiques disposant de
surplus. Cette rencontre a lieu avec ou sans intervention dintermdiaires financiers
spcialiss, en particulier les banques.
Outre lexercice de cette fonction de financement, ces marchs financiers
permettent aussi aux entreprises, et plus particulirement aux intermdiaires
financiers, de grer un certain nombre de risques, notamment les risques de cr-
dit, de taux et de change, et dassurer ainsi la couverture des positions prises
loccasion de lactivit principale de lentreprise.
Enfin, les produits financiers peuvent tre considrs comme une marchandise,
des oprateurs les achetant et les vendant, pour dgager un profit rsultant de la
diffrence entre prix dachat et de vente : on dit que ces oprateurs font du
trading .
1 Deux distinctions de base
La diversit des marchs montaires et financiers est extrme et par ailleurs trs
mouvante. Deux distinctions sont essentielles pour bien comprendre leur rle dans
lconomie.
18.1
Il y a dune part, la distinction entre actifs court terme et actifs long terme, qui
est la plus classique. Par convention, sont considrs de court terme les actifs
financiers ayant maximum 1 an courir, et de long terme ceux dont lchance va
au-del de cette limite
1
.
Dautre part, pour les actifs financiers court terme comme pour ceux long
terme, on opre la distinction entre le march primaire et le march secondaire. Le
march primaire est celui sur lequel a lieu lmission initiale dun actif financier
par son dbiteur, tandis que lorsque le dtenteur de lactif souhaite le revendre il se
prsente sur le march secondaire, sur lequel schangent des dettes et des crances
existantes. Lmetteur initial nintervient pas sur ce march secondaire, sauf sil a
des raisons de racheter ses propres titres.
Comme les marchs financiers ont t prsents au chapitre 12 (section 12.3),
la suite de cette section porte essentiellement sur les marchs (tant primaires que
secondaires) o se traitent les actifs de court terme.
2 Ce qui schange sur le march montaire
Le march montaire est dfini comme le march sur lequel schangent des actifs
financiers court terme.
a Fondement du march montaire : fournir la liquidit
Par leur activit quotidienne, les banques reoivent et effectuent de nombreux
paiements relatifs leur propre activit et celle de leurs clients. Par exemple, un
client donne lordre sa banque Alpha deffectuer un virement partir de son
compte vers le compte dune autre personne, auprs dune autre banque, Beta.
Cette dernire, parce quelle doit recevoir de la monnaie, se trouve, dira-t-on, en
excdent de trsorerie, tandis quAlpha parce quelle doit en verser, est en besoin de
trsorerie. Dans un systme bancaire lmentaire la premire banque transfrerait
des billets vers sa consur, ou utiliserait le compte quelle dtient auprs de la
banque centrale pour oprer un virement vers le compte que Beta elle aussi dtient
auprs de cette mme banque centrale.
Mais une autre faon pour Beta de se faire payer est de transformer la simple
constatation quAlpha lui doit quelque chose, en un prt : par exemple lui accorder
un crdit dun jour (jusquau lendemain). La diffrence est considrable, car Beta
dispose alors dune crance juridiquement dfinie, et porteuse dun intrt. Dans
lopration, Beta renonce un paiement immdiat mais se mnage un paiement
futur dun montant plus lev. Son besoin de trsorerie, la banque Alpha peut

1
On observera, cet gard, quun actif financier qui avait lorigine plusieurs annes mais qui na plus que
quelques mois vivre avant lchance ne peut plus proprement parler tre considr comme faisant partie du
march long terme. Ds lors, ce nest pas tant la dure initiale de lactif qui est importante mais plutt la dure
qui reste courir. On verra dailleurs que des oprations ressortissant clairement au march montaire peuvent
tre ralises partir dun support qui constitue lorigine un instrument du march du long terme.
18.2
aussi le couvrir en empruntant toute autre banque en excdent, ou encore en
ralisant, cest--dire en vendant, un actif quelle dtient. Les changes de fonds
sont ainsi multilatraliss.
Cette transformation par un jeu dcritures de sommes simplement dues (ici
entre banques) sans forme juridique et technique prcise, en crances dfinies par
leur dure de vie et leur taux dintrt constitue le fondement mme du march
montaire. On peut donc dire que :
Le march montaire offre un substitut aux rglements entre banques commer-
ciales qui, sans lui, se feraient au moyen de monnaie de banque centrale. Par l, il
accrot la liquidit du systme des paiements.
En fait, le comportement des banques est beaucoup moins passif que ne pourrait le laisser croire
lexpos fait ci-dessus. Dans la ralit, tout moment de la journe les banques vont essayer
dvaluer les excdents et besoins de trsorerie cest--dire les rentres et sorties de fonds, et
tenter de leur trouver des affectations rentables pour les premiers, des financements acceptables
pour les autres. Mieux encore, elles vont se prparer plusieurs jours lavance de telles situa-
tions. Ce serait le cas si Alpha devait non pas effectuer un virement vers Beta la demande dun
client, mais, par exemple, lui rembourser un emprunt contract quelques jours plus tt. Ds
avant la date dchance Beta, sachant devoir faire face un besoin de financement, va dj
chercher le financer , par exemple en obtenant un nouveau prt de la part de Beta, ou de
toute autre banque.
En pratique, les trsoriers des banques
2
ralisent de nombreuses oprations,
tant du ct des emprunts et prts dactifs financiers (sur les marchs primaires)
que du ct de leurs ralisations et acquisitions (ventes et achats sur les marchs
secondaires). Deux motivations principales les animent :
la liquidit : le march montaire constitue un instrument de gestion de leur
trsorerie, cest--dire de leur liquidit (au sens de la demande de monnaie par les
entreprises au chapitre 16), gestion qui consiste placer des excdents dune part,
et financer des dficits temporaires de trsorerie dautre part ;
la rentabilit : les trsoriers peuvent aussi contribuer la rentabilit de leur
entreprise par un choix judicieux de leurs oprations sur le march montaire.
cet effet, les produits du march montaire peuvent tre traits pour eux-mmes,
cest--dire tre achets et vendus indpendamment des besoins de liquidit, les
oprateurs intervenant alors comme traders visant raliser un bnfice comme
on le ferait en achetant et vendant nimporte quelle marchandise.
Pour nous rsumer, le march montaire trouve son fondement dans le souci
des banques de chercher rsoudre entre elles les dsquilibres bilantaires ns de
la constatation dexcdents et besoins de trsorerie.
2
Dans la mesure o le march montaire est efficacement organis, et o les oprateurs sont nombreux
et comptents, il constitue un ple dattraction pour dautres agents conomiques que les seules banques,
cest--dire des entreprises non financires ainsi que ltat. Mais, en tout tat de cause, il demeure un march de
professionnels.
18.3
Dans ce vaste march, deux lments peuvent survenir, rendant ncessaire pour
certaines banques un recours la banque centrale. Dune part, du fait que les
banques sont nombreuses, deux (ou plusieurs) dentre elles peuvent enregistrer,
lune un excdent de trsorerie, lautre un besoin, tous deux de mme valeur, sans
que ces deux banques ne se rencontrent sur le march montaire.
Dautre part, une fuite hors du systme bancaire, cest--dire le souhait dun
agent conomique de dtenir des billets plutt quun compte bancaire, entrane
pour lensemble du systme bancaire, considr comme un tout, un besoin de
trsorerie net, qui ne pourra se rsoudre que par un emprunt auprs de la banque
centrale. Celle-ci joue alors son rle de prteur en dernier ressort.
Laction de la banque centrale ce stade relve de la politique montaire et sera
analyse en dtail au chapitre 25.
b Les produits changs
Considrons maintenant les principaux types dactifs qui sont changs sur le march
montaire.
(i) Les dpts interbancaires Prts et emprunts, sous forme de dpts, font
lobjet dun march informel
3
entre institutions financires. Ce march est un
march over-the-counter (OTC) : les participants travaillent partir de leur
bureau, laide de diffrents rseaux de communication et il ny a aucune
centralisation. On y change des dpts court terme, dont les dures (le plus souvent
standardises) varient de un jour un an
4
.
Dans leurs oprations sur le march montaire, les participants doivent sassurer
de la solvabilit des contreparties auxquelles ils prtent des fonds. cette fin les
institutions dterminent pralablement leurs oprations des lignes de crdit
qui fixent trs prcisment des limites aux prts quelles peuvent accorder chacune
de leurs contreparties. La gestion de ces lignes de crdit exige des ressources humaines
et matrielles coteuses. Cest pourquoi le march des dpts est de plus en plus
concurrenc par des produits plus sophistiqus mais moins risqus, tel que le march
des repos (repurchase agreement) que nous expliquerons au point (iv) ci-dessous.
(ii) Les effets publics Pour financer son dficit budgtaire, le secteur public
peut recourir lemprunt et, particulirement, lemprunt court terme. Pour ce
faire, il met gnralement des titres standardiss portant des noms divers, selon
les pays : certificats du Trsor, bons du Trsor, T-bills, etc. lorigine, il sagit essentiel-
lement de vritables papiers reprsentatifs de la dette court terme du secteur
public. De plus en plus, ces titres ont t dmatrialiss et plutt que de prendre la
forme de papier ont la forme dinscription dans un systme de comptes (portant
gnralement le nom de Clearing). Lorsque lon vend un tel papier , on informe
le Clearing de lidentit du vendeur et de lacheteur, le premier voyant son compte
titres dbit, le second ayant le sien crdit.
3
Par opposition aux marchs dits organiss , au sens donn ces expressions au chapitre 10.
4
Les oprations sont le plus souvent traites valeur spot , cest--dire quelles prennent cours, et sont donc
effectives, deux jours ouvrables aprs la conclusion de lopration. Nanmoins, de temps autre, certains dpts
sont liquids valeur jour , soit le jour mme de la conclusion, ou encore valeur lendemain. cest surtout le cas
pour des oprations de trs courte dure. On citera titre dillustration les oprations overnight : liquides
aujourdhui et rembourses demain; tom-next (from tomorrow to the next day) : liquides demain et rembourses
aprs demain; spot-next (from spot value to the next day) : liquides dans deux jours et rembourses le jour suivant.
Sur le march primaire des effets publics, ltat procde la premire mission
des titres. Les procdures dmission de ces titres sont diverses, mais le plus
souvent il sagit dun systme dadjudication. Sur le march secondaire, des titres
existants sont changs. Cest par exemple le cas dune banque qui, devant faire
face un besoin de trsorerie, dcide de revendre un bon du Trsor ou un certi-
ficat de Trsorerie une autre banque qui, quant elle, dispose dun excdent de
trsorerie.
(iii) Les effets privs Les agents conomiques du secteur priv, banques ou
entreprises, mettent aussi, pour se financer, des titres dendettement standardiss,
tout fait similaires aux certificats du Trsor. On les appelle Commercial Papers,
ou billets de trsorerie. De plus en plus de crdits sont accords sous cette forme,
qui permet aux cranciers de mobiliser leur crance en revendant ce papier. Par ce
biais il y a scuritisation (mot driv de langlais) ou titrisation des crances.
Le crdit descompte est une forme trs ancienne sous laquelle un effet priv,
appel traite ou lettre de change , accompagne un crdit. Il est encore parfois
utilis dans certains pays. Les traites acquises par les banques font lobjet dun
march secondaire, cest--dire quelles sont changes entre elles. Mais ce march
traditionnel est plutt en perte de vitesse, et supplant par des instruments rcents
plus sophistiqus, que nous abordons maintenant.
(iv) Les repurchase agreements (repos) Depuis quelques annes sest dveloppe
une activit qui consiste vendre un actif pour une certaine priode, plus courte
que celle de sa maturit, en assortissant le contrat dune clause de rachat un prix et
une date dtermins au moment de la transaction. Par exemple une banque peut
ainsi dsirer obtenir des fonds pour 2 jours en cdant en change un actif dont la
dure de vie peut tre bien suprieure 2 jours, mais avec la certitude de rcuprer
cet actif. Au point de vue conomique, cette opration sapparente un prt garanti
par un gage mais dun point de vue juridique, il sagit bien de deux oprations
distinctes : une vente suivie dun rachat, do dailleurs le nom repurchase
agreements , cest--dire littralement accord de rachat.
Ces repurchase agreements permettent dutiliser des titres dune dure mme trs longue pour
raliser des oprations du march montaire. Ce qui nous amne dire que la distinction entre
march montaire (celui des actifs court terme), et march des capitaux (celui des titres long
terme), ne dpend pas de la dure nominale des traits mais plutt du type dopration que lon
fait avec un actif quelconque.
La vraie raison du succs de ce march, en particulier au plan international,
rside surtout dans le fait que lopration est beaucoup moins risque quun simple
prt interbancaire : si la contrepartie fait dfaut, le prteur court terme est
moins expos puisque lactif financier long terme est en sa possession (il en est
mme propritaire ; ce nest pas un gage!) et peut donc tre ralis si besoin est.
Dailleurs, le cot dun emprunt via un repo, toutes autres choses tant gales
(maturit, procdures,), est toujours moins lev que celui dun simple emprunt
interbancaire : la prime de risque peut en effet tre rduite en raison de la prsence
de la sret ( collateral en anglais) que constitue lactif long terme.
3 Les produits drivs
Les repos ne sont quun lment dun trs vaste mouvement dinnovation financire qui sest
produit depuis le milieu des annes quatre-vingt : de nouveaux produits financiers sont ns
pour rpondre de nouveaux besoins. Il sagit surtout des produits dits drivs (derivatives, en
anglais), ainsi appels parce que, tant fonds sur des produits existants, ils en drivent en quelque
sorte.
Les futures qui sont des contrats terme, cest--dire des engagements de livrer (ou de
prendre livraison) une date et un prix convenus, une marchandise ou un actif financier. Ils se
distinguent des contrats terme ordinaires en ce quil sagit de contrats standardiss, portant sur
une quantit standard de lactif financier, sur une chance tout aussi standard, et faisant lobjet
dune cotation organise (par exemple sur les marchs appels MATIF Paris, LIFFE Londres,
lI.M.M. Chicago ou le BELFOX Bruxelles).
Les options sont des contrats qui lient deux parties : lune, lacheteur, acquiert le droit, mais
non lobligation, dacheter ou de vendre lautre, le vendeur, une quantit dtermine dun
bien, en loccurrence un actif financier, un prix convenu, pendant une priode de temps dfinie.
Lacheteur peut, lissue du contrat, soit exercer son droit dachat (ou de vente) ou simplement
renoncer ce droit. Pour bnficier de ce droit, il paie videmment une prime qui sera dans tous
les cas paye, mme si le droit nest pas exerc. Les options peuvent tre conclues aussi bien sur
devises que sur dautres actifs financiers.
Les swaps sont des transactions par lesquelles deux parties troquent
5
des actifs (ou des
passifs) financiers. Lorsquil sagit de devises, un swap consiste acheter une devise contre une
autre, et convenir dune seconde transaction, au mme moment, qui renverse la premire. Les
conditions des deux transactions (notamment les deux cours de change) sont dfinies au mme
moment, et au dpart de lopration. On retrouve ici lide du repo, mais portant sur une devise
plutt que sur un titre dendettement. Lorsquil sagit dautres actifs financiers les contreparties
schangent, par exemple des charges dintrt. Le cas le plus classique est celui dune entreprise
qui change la charge dune dette ayant certaines caractristiques, par exemple un taux fixe,
contre la charge de la dette dune autre entreprise, portant dautres caractristiques, par exemple
un taux variable.
Les forward rate agreements (F.R.A.) sont des contrats par lesquels deux parties fixent
aujourdhui le taux dintrt dun prt ou dun emprunt futur. Mais contrairement aux prts ou
emprunts terme classiques, le contrat portant sur le taux dintrt est totalement dissoci du
contrat sur le capital qui nest gnralement que purement formel. Le F.R.A. nimplique que le
versement entre les parties de la diffrence entre le taux dintrt fix entre elles au moment de la
conclusion du contrat et le taux du march lors du rglement.
4 La formation des taux et des prix des actifs
Le chapitre 10 a longuement trait de la formation des prix des biens rels . Pour
les marchs dactifs financiers, les principes gnraux de la loi de loffre et de la
demande restent dapplication, mais ils trouvent des modalits particulires de
mise en uvre, que nous dcrivons ci-dessous.
5
Swap signifie troc en anglais.
Cotation des taux des actifs de court terme Les cotations des actifs financiers
court terme sur le march secondaire
6
se prsentent gnralement sous la forme de
deux taux ou deux prix : cest par exemple le cas sur le march des dpts
interbancaires ou des repos. Les oprateurs cotent les dpts interbancaires par une
fourchette : un bid rate (taux auquel ils acceptent un dpt) et un offered rate
(taux auquel ils prtent). Lcart entre les deux taux est de lordre de 10 points de
base (centimes de pour-cent) au maximum et souvent beaucoup moins.
Sur ce march, la position price-maker ou price-taker est primordiale :
cest celui qui est appel qui fait le prix. Soit une banque A dont la cotation pour
les dpts en euro 3 mois est 4,004,10. toute banque B qui lappelle, et qui
dailleurs ne prcise pas encore si elle dsire prter ou emprunter, la banque A
communique cette fourchette. Ce nest qualors que B peut choisir de placer, auquel
cas elle recevra une rmunration de 4%, ou demprunter, ce qui lui cotera 4,10%.
La banque A tant appele, elle fait le prix, elle est price-maker (certains
disent encore price-setter ).
Mais une autre possibilit serait que la banque A qui, son tour, a besoin de
fonds, dcide dappeler une autre banque dont la cotation est galement de 4,00
4,10. Dans ce cas, la banque A, qui devient price-taker disposera des fonds un
cot de 4,10 (au lieu de 4 quand elle est price-maker). Toute opration est donc
ralise soit au taux bid, soit au taux offered (un ventuel taux moyen na pas
de sens ici). Il en rsulte donc quune mme banque peut, selon ses besoins au
cours de la matine, obtenir des fonds au taux le plus bas, et quelques instants plus
tard, en prter au taux le plus lev dune mme fourchette.
Ce systme de cotation bid-offered est trs gnralement utilis pour les actifs du
march montaire, et les usages en sont aujourdhui respects dans le monde entier
7
.
Relation entre prix et taux des actifs de long terme Les obligations sont quant
elles cotes en prix plutt quen taux. On notera que le prix des actifs financiers
volue en sens inverse des taux dintrt. Soit une obligation 10 ans mise
aujourdhui portant un taux dintrt de 10%, et vendue au pair, cest--dire que
lacheteur paie 100 pour un capital de 100. Le prix est donc de 100%. Dans 1 an, le
dtenteur de cette obligation souhaite la revendre mais imaginons que les taux
dintrt ce moment sont passs 12% pour des actifs semblables. Le vendeur ne
trouvera aucune contrepartie prte lui acheter 100 un capital de 100 lui assurant
6
Ce march est un march mondial, fonctionnant 24 heures sur 24, essentiellement par contacts tlmatiques
entre oprateurs dissmins travers les cinq continents. Les oprations ont lieu directement entre banquiers,
mais aussi lintervention de courtiers : ceux-ci fournissent des informations et runissent certains oprateurs
du march. Ils interviennent surtout pour les petites banques qui dsirent conserver lanonymat afin de bnficier
de taux les plus avantageux dans un march sur lequel linfluence des grandes banques est prpondrante (cet
anonymat disparat ds lors que le courtier a permis la conclusion de lopration). Ces courtiers sont rtribus
par une commission. Se dveloppe aussi lusage du courtage lectronique : chaque participant envoie ses cotations
vers un ordinateur qui tente dapparier les offres et demandes.
7
Certains taux sont aussi publis comme des rfrences pour dautres types dactifs financiers. Ainsi lEURIBOR
(Euro Interbank Offered Rate), qui est le taux reprsentatif ( un moment donn) des oprations traites sur le
march interbancaire en euro. Il existe un EURIBOR 1 mois, 2 mois, 3 mois, etc. Ces taux sont collects
auprs dune srie dinstitutions, qui les affichent sur leurs crans. Ces taux ne sont toutefois pas ncessairement
ceux de transactions effectives. Un autre taux de rfrence offre une vision des conditions prvalant effectivement
sur le march : il sagit de EONIA (Euro Overnight Index Average), publi par la Banque Centrale Europenne.
Celle-ci calcule chaque jour le taux moyen pondr par les volumes traits, des transactions rellement effectues
par un panel de banques sur le march des dpts interbancaires overnight (dpts aujourdhui, rembours le
lendemain). Ce taux constitue une base trs utile et fiable pour valuer les conditions du march montaire au
jour le jour.
un rendement de 10%, qui est le taux nominal de lobligation, alors que sur le
march il peut trouver des placements alternatifs assurant un rendement de 12%.
Alors, lacheteur exigera de ne payer quun certain pourcentage du pair : si lache-
teur paie 90%, cest--dire sil paie 90 pour un capital de 100, pour une obligation
ayant encore 9 ans courir et assortie dun taux dintrt annuel de 10%, ce place-
ment lui rapporte effectivement peu prs 12%. Ainsi, quand les taux dintrt
augmentent, le prix des obligations sur le march secondaire diminue.
Section 18.3
La monnaie et les biens rels
1 Quantit de monnaie et transactions
Les quilibres des divers marchs montaires et financiers dterminent ensemble
lagencement, via les taux dintrt, des demandes des divers agents, avec les
comportements des offreurs et ceux de la banque centrale. Nous terminerons ce
chapitre par lexamen dune question de synthse, de porte trs gnrale car elle
porte sur lconomie dans son ensemble.
Figure 18.5
La question est suggre naturellement par
limage du circuit conomique introduit ds le
chapitre 2, savoir : existe-t-il une relation entre
le flux de biens rels circulant dans lconomie, et
le flux montaire circulant en sens inverse?
Le circuit conomique dune conomie de
marchs est rappel la figure 18.5. Comme
tous les biens sont lobjet dchanges contre
de la monnaie, chaque transaction ncessite
une certaine quantit de monnaie, qui est gale
la quantit du bien considr multiplie par
son prix unitaire. En tendant cette obser-
vation lensemble des biens de lconomie
(produits aussi bien que facteurs), et en
supposant que les transactions se ralisent
simultanment, la quantit de monnaie nces-
saire pour permettre les changes est donne
par lquation :
M p q =
=
i i
i
n
1
o M est la quantit de monnaie dans lcono-
mie (le stock de monnaie), n est le nombre
de biens diffrents prsents dans lconomie, p
i
le prix auquel est vendu le bien i, et
q
i
la quantit du bien i faisant lobjet de transactions au prix p
i
.
MARCHS
DES
PRODUI TS
MARCHS
DES
FACTEURS
MNAGES ENTREPRISES
Monnaie
Monnaie Monnaie
Monnaie
2 La vitesse de circulation de la monnaie
Mais toutes les transactions nont pas lieu simultanment : elles se succdent dans
le temps, de mme dailleurs que les productions. La relation prcdente nest
donc pas raliste. Pour lamliorer, il faut considrer une priode de temps donne
(un an par exemple) : q
i
reprsente alors la quantit du bien i change pendant
cette priode, p
i
le prix pendant la priode, et M la monnaie en circulation au cours
du mme laps de temps. Une fois admis lchelonnement des transactions au cours
de la priode, il devient vident que la mme monnaie est susceptible de servir
plusieurs fois : le marchand de journaux auquel je paie 5 euros ce matin pour
quelques magazines utilisera le mme billet, laprs-midi pour payer le chewing
gum que lui apporte son fournisseur.
La vitesse
1
de circulation de la monnaie, note V, est alors dfinie comme tant
le nombre moyen de fois quun signe montaire est utilis, par unit de temps
(une anne par exemple).
Elle est obtenue en divisant la valeur de lensemble des transactions de la priode,
soit
p
i
q
i
, par le stock de monnaie de cette priode, soit M:
V
p q
M
=
=
i i
i
n
1
Ainsi par exemple, pour une valeur globale des transactions de 1200 milliards
deuros au cours dune anne et une masse montaire de 400 milliards, la vitesse
de circulation serait en moyenne de 3, pour cette anne.
3 Lquation des transactions
Remarquons que lexpression qui dfinit V peut aussi scrire sous la forme
MV p q =
=
i i
i
n
1
et si nous dissocions les deux types principaux de monnaie, la monnaie fiduciaire
(billets) M
f
, et la monnaie bancaire (ou scripturale) M
b
, dont les vitesses de circu-
lation pourraient tre diffrentes, soit V
f
et V
b
, lexpression se prsente de manire
plus dsagrge :
M V M V p q
f f b b i i
i
n
+ =
=
1
Exprime sous cette forme par Irving FISHER, professeur Yale, au dbut de ce
sicle, elle a reu le nom dquation des transactions.
18.3
1
Certains auteurs prfrent lexpression frquence de circulation vitesse de circulation.
Cette relation rpond dans une certaine mesure la question pose au dbut de
cette section. En effet :
Lquation des transactions tablit un lien entre la quantit de monnaie prsente
dans lconomie et le flux des biens rels qui y circulent, en tenant compte de la
vitesse de circulation de cette monnaie.
Mais cette quation ne nous dit pas si cette quantit est une quantit dquilibre
dans un sens ou dans un autre, ni mme si cette quantit est la bonne , cest--
dire souhaitable pour que la monnaie soit une bonne monnaie.
Remarquons en effet quelle est compatible avec nimporte quelle quantit de
monnaie : si M est petit et les q
i
sont grands par exemple, elle dit simplement que
soit que V est grand dans lconomie, soit que les p
i
soient petits, soit les deux.
Ou encore, elle nous dit que si M augmente, il y aura ncessairement ou bien
une augmentation de
p
i
q
i
, ou bien une diminution de V, ou bien encore une
conjonction de ces deux mouvements. Lquation des transactions nexprime donc
pas une situation vers laquelle le systme tend; elle met plutt jour des intercon-
nexions qui existent dans le systme tout moment, quel que soit ltat de celui-ci.
Pour cette raison, ce nest pas une relation dquilibre, mais plutt une relation
comptable, arithmtique, entre les grandeurs quelle met en jeu.
Au dpart de cette expression, certains auteurs ont construit une thorie
concernant linfluence que la masse montaire globale pourrait avoir sur lensemble
de lconomie. Pour les suivre, il est toutefois ncessaire dmettre certaines hypo-
thses concernant les comportements des diffrentes variables qui apparaissent
dans lquation. Lquation des transactions peut alors servir de fondement
des dcisions de politique conomique. Cest ce que nous verrons en dtail au
chapitre 25.
Mais un pralable cette approche est la connaissance des rouages qui caract-
risent lactivit conomique globale. Cest ici que lanalyse macroconomique est
appele prendre le relais de lanalyse microconomique.
18.4
TROISIME PARTIE
Analyse macroconomique
La macroconomie est ltude de lactivit conomique dans son
ensemble. Alors que jusquici, nous avons analys les units cono-
miques individuelles, consommateurs, producteurs, ou dtenteurs de
facteurs, il sagit maintenant de se pencher sur les phnomnes
conomiques globaux, tels que la consommation, la production, ou
linvestissement au niveau de toute une nation. Aprs avoir examin
les arbres, nous contemplons la fort Ds labord, nous voudrions
faire une mise en garde mthodologique. La valeur dune thorie
conomique, base sur des quantits globales et sur les relations
caractristiques entre ces quantits, dpend de lhomognit des
agrgats utiliss. Il est vident que les phnomnes de consommation,
dpargne ou de production, ne seront valablement apprhends que
si ces grandeurs globales sont dcomposes en units plus particulires
et partant plus significatives. Lanalyse macroconomique ne soppose
donc pas lanalyse microconomique de la premire partie, mais elle
doit y faire appel, sous peine de perdre sa vertu explicative.
TITRE I
Lquilibre global
TITRE II
La politique macroconomique
TITRE I
Lquilibre global
19 Prambule : le produit national
20 Les dterminants de la dpense nationale
21 Le revenu national dquilibre
22 quilibre macroconomique, emploi et inflation
23 Lvolution du revenu national
et la croissance conomique
Lobjet de la thorie macroconomique est dexpliquer le niveau auquel se situe le
revenu national dune conomie, ainsi que ses principales caractristiques en matire
demploi, dinflation, et de croissance. Tel est le thme de ce titre I.
Cette thorie prend appui sur des travaux statistiques importants dans lesquels sont
calculs le revenu national et ses composantes sous diverses formes. Ces mesures
quantitatives sont faites au moyen dun instrument spcifique : la comptabilit
nationale, que prsente le prambule.
CHAPITRE 19 PRAMBULE : LE PRODUIT NATIONAL 349
1 9
Prambule :
le produit national
Ainsi quil fut fait au dpart de lanalyse microconomique, il savre utile, au seuil
de lanalyse macroconomique, de considrer le tableau du circuit des produits et
des facteurs dans une conomie de marchs.
La section 19.1 prsente la comptabilit nationale comme un instrument de
mesure de lensemble des activitsque dcrit ce circuit.
La section 19.2 prsente ensuite les trois formes ou approches selon lesquelles
cette mesure a lieu : lapproche produitsqui dcrit la totalit de la production
des entreprises du pays ; lapproche revenusqui recense le total des rmun-
rations que gnre cette production; et enfin lapproche dpensesqui exprime
les comportements des consommateurs, producteurs, ltat et les pays trangers
lgard de la production globale.
Nantis de ces instruments de description de lconomie nous examinerons aux
chapitres suivants comment se conoit un quilibre global de lensemble de ces
activits.
350 PARTIE III ANALYSE MACROCONOMIQUE
Section 19.1
La comptabilit nationale
1 Dfinition et objet
La comptabilit nationale est une mthode permettant dobtenir une mesure
quantitative, exprime en valeur montaire, de la totalit de lactivit conomique
dune nation au cours dune priode donne.
Chacun des termes de cette dfinition a t soigneusement choisi. Nous les
commenterons en dtail pour en faire saisir la porte exacte.
(1) Il sagit dabord dune mthode de mesure quantitative : la comptabilit
nationale ne constitue pas une thorie conomique, mais est un ensemble de rgles
rgissant la collecte et la prsentation de renseignements chiffrs, selon un cadre
rigoureux.
(2) La mesure de cette activit est exprime en termes montaires : nous
retrouvons ici la deuxime fonction de la monnaie, celle dunit de mesure ou
dtalon des valeurs. Ainsi, on ne mesure pas lactivit des centrales lectriques par
le nombre de kilowattheures produits, ni celle des marachers par le nombre de
kilos de pommes de terre quils ont fait pousser, mais bien par la valeur en euros de
ces kilowattheures ou de ces pommes de terre. Il en rsulte cependant que limpor-
tance relative de chacune de ces activits dans lestimation globale dpend partiel-
lement de leur valeur en monnaie : 100000 kg de pommes de terre estims 1S le
kg auront plus dimportance que sils sont estims 0,5S le kg!
(3) Lestimation porte sur lactivit conomique, cest--dire sur lensemble des
actes par lesquels des ressources ont t lobjet, soit de consommations, soit de
transformations en biens et services. Il sagit donc de comptabiliser les oprations
conomiques effectues au cours dune anne : combien de tonnes de charbon ou
de minerais ont t extraites du sol national en un an, combien de constructions
nouvelles ont t ralises, ou combien de biens et services ont t produits par les
travailleurs.
Il est important de raliser quil ne sagit pas de calculer la richesse existante de
lconomie, comme par exemple lampleur de ses gisements miniers, le nombre de
ses btiments industriels, commerciaux et domestiques, ou la valeur de sa force de
travail. Ce dernier calcul ne concerne pas en effet le flux dactivit que sont les
quantits produites, achetes ou vendues par unit de temps, mais plutt des
stocks existants. Il relve non pas du revenu national, mais bien des tudes de la
fortune ou du patrimoine national . Celles-ci sont videmment utiles pour
connatre le degr de concentration des richesses, leur affectation, et leur impact
sur les comportements ; mais elles ne portent pas sur lobjectif nonc ci-dessus,
qui est de mesurer lactivit.
19.1
(4) En principe, lestimation porte sur la totalit de lactivit conomique preste.
Mais ici, des problmes surgissent car certaines activits ne sont pas mesurables,
ou ne le sont qu un cot prohibitif : il en est ainsi de lautoconsommation ou de
lactivit des mnagres. Cest pourquoi nous parlons dune estimation, ce terme
impliquant que le rsultat est entach derreurs et domissions.
(5) Lestimation porte en gnral sur lactivit dune nation : mais il est clair
quelle pourrait parfaitement sappliquer une aire gographique plus limite,
telle une province, ou une rgion. Il sagirait alors du produit provincial ou du
produit rgional . Par ailleurs, en additionnant les produits nationaux de
plusieurs pays, on peut aussi estimer le produit global ralis sur une tendue
plus vaste, telle que lUnion europenne, par exemple.
(6) Enfin, lestimation porte sur lactivit au cours dune certaine priode
1
. Celle-
ci est habituellement une anne complte, mais dans la plupart des grands pays
dvelopps, des estimations trimestrielles sont faites galement.
2 Procdure
La comptabilit nationale apporte donc une sorte de vaste recensement de lactivit
du pays, encore que le terme de recensement soit assez malvenu. En effet, dun
point de vue technique, un tel terme dsigne une numration exhaustive des
lments de lensemble considrer. Or, prcisment, ce nest pas par de telles
numrations que lon procde pour obtenir les estimations de la comptabilit
nationale. Sans doute, des recensements gnraux de la population et de lactivit
ont-ils lieu priodiquement dans tous les pays (tous les dix ans dans les pays dve-
lopps) ; mais il est beaucoup trop coteux de les faire tous les ans. Aussi, un grand
nombre de composantes du produit national sont-elles estimes par sondages, et
les rsultats de ces derniers sont tendus lensemble de la population dans
laquelle ils ont t prlevs, la lumire des indications structurelles fournies par
les recensements.
Ceci nest quun aspect de la procdure utilise par les statisticiens, aids des
conomistes, pour parvenir dterminer la grandeur de base de lanalyse macro-
conomique. Cette procdure, aujourdhui trs labore, comporte un grand
nombre de rgles concernant la collecte, le classement et la prsentation des
renseignements statistiques. Heureusement, nous naurons pas les tudier ici.
En effet, tout comme nous avons pu nous passer dtudier la comptabilit prive
(ou industrielle) pour comprendre lquilibre de la firme, ses dcisions dachat et
de vente, nous pourrons nous dispenser des dtails techniques de la comptabilit
nationale pour comprendre la thorie de lquilibre global de lconomie. Seules
les grandes catgories et les rsultats principaux ncessaires seront dcrits dans la
section suivante.
1
Notons quil sagit ici dune priode passe. Mais il est possible dtablir une comptabilit prvisionnelle ou
prospective, en tentant dextrapoler partir des renseignements fournis par les priodes passes.
Section 19.2
Produit national, revenu national,
dpense nationale
1 Les trois approches
Passons maintenant une tude systmatique des divers moyens destimer lactivit
conomique nationale.
cet effet, reportons-nous une fois encore, au schma du circuit conomique
(figure 19.1). Lactivit laquelle nous nous intressons est celle des entreprises,
les flches continues qui en manent ou qui y conduisent reprsentant soit le
mouvement des biens et services produits, soit le mouvement des biens et services
ncessits par cette activit ; les flches en traits interrompus reprsentent les mon-
tants montaires pays pour lacquisition ou la livraison de ces biens et services.
Figure 19.1 Approches produits et revenus
Il y a ds lors deux premires manires de
mesurer lactivit des entreprises : soit calculer
leurs productions pendant la priode, soit
mesurer les ressources quil leur a fallu utiliser
pendant cette priode pour raliser ces produc-
tions. Les deux mesures doivent tre quiva-
lentes. Le schma ci-contre rappelle en effet les
principes qui rgissent les comportements des
entreprises sur les marchs des facteurs : toute
recette de vente dun produit est finalement
impute au dtenteur dun facteur, et si
labsence de perfection dans la concurrence ne
permet pas une imputation exhaustive aux
facteurs, le profit rsiduel sort nanmoins de
lentreprise pour tre attribu aux propritaires
de celle-ci. Ds lors, mesurer le produit natio-
nal par le haut du circuit (approche par les
produits) ou par le bas du circuit (approche
par les revenus) doit revenir logiquement au
mme. Dans le premier cas, on estimera la
valeur de tous les outputs de lactivit, dans le
second, cest la valeur des inputs (y compris les
profits ventuels) qui est calcule (des dfini-
tions prcises sont donnes ci-aprs).
Lanalyse macroconomique a conduit les comptables nationaux adopter un
troisime point de vue, appel approche par les dpenses
2
. Considrons en effet la
partie suprieure du circuit de la figure 19.1 : lapproche par les produits consiste
2
Cette approche peut aussi tre appele fonctionnelle, ou encore celle de laffectation du revenu.
MARCHS
DES
PRODUI TS
MARCHS
DES
FACTEURS
MNAGES ENTREPRISES
Approche par
les produits
Approche par
les revenus
Figure 19.2 Approche dpenses
essentiellement en une numration de tous les outputs de lconomie, classs
selon leurs caractristiques sectorielles ou physiques (produits agricoles, industriels,
miniers, services commerciaux, de transport, de tlcommunication, etc.), mais
sans distinction de destinataire ou de consommateur. Ainsi, les voitures auto-
mobiles peuvent tre vendues des pensionns pour faciliter leur promenade du
dimanche, ou des entreprises de taxis pour
suppler aux transports urbains : lapproche
en question ne retient pas ces destinations des
produits. Or, il est vident quil sagit l de
deux types diffrents de demande pour les
automobiles : selon lvolution de lun et de
lautre, le total des automobiles dans le produit
national risque dtre diversement influenc.
Ds lors, il y a intrt estimer lactivit
conomique globale du point de vue de ceux
qui demandent les produits, cest--dire
danalyser les composantes des dpenses. Cest
ce que tente de reprsenter la figure 19.2. Dans
ce graphique, il est tenu compte du fait que les
dpenses pour les produits sont effectues,
non seulement par les mnages, pour leur
consommation courante, mais aussi par les
entreprises qui sont aussi consommatrices
des produits raliss par dautres entreprises.
Linformation principale que fournit lappro-
che par les dpenses concerne prcisment la
part du produit total que consomment les
mnages, et celle qui est absorbe par les
entreprises.
Telles sont donc les trois approches utilises aujourdhui. Elles aboutissent la
mme estimation globale sous rserve des erreurs statistiques ! Cette quiva-
lence comptable est fonde en effet sur la manire dont la structure du systme
conomique est conue par les conomistes. Afin que les rgles de comptabilit
sauvegardent lgalit finale, elles doivent sinspirer de la logique conomique sous-
jacente leur tablissement et non linverse ! Dautre part, lquivalence
mentionne justifie que la littrature conomique emploie frquemment comme
synonymes les termes de revenu national, produit national et dpense nationale.
Nous tudierons maintenant chacune des trois approches, pour prciser les
renseignements quelles sont susceptibles dapporter.
MARCHS
DES
PRODUI TS
MARCHS
DES
FACTEURS
MNAGES ENTREPRISES
Approche par
la dpense
C
O
N
S
O
M
M
A
T
I
O
N
I
N
V
E
S
T
I
S
S
E
M
E
N
T
B
I
E
N
S

I
N
T
E
R
M
D
I
A
I
R
E
S
2 Lapproche par les produits
a Dfinition
Comme son nom lindique, lapproche par les produits conduit lestimation du
produit national, qui se dfinit comme :
la valeur montaire de lensemble des biens et services venus existence dans une
conomie pendant une priode donne.
Il sagit donc dune numration de toutes les productions des entreprises
ralises pendant la priode, exprimes par leur valeur sur le march. Par entre-
prise, on entend tout centre dactivit qui utilise des ressources rares, quil sagisse
dusines sidrurgiques, de cabinets davocat, de socits de transports ou de salons
de coiffure. Ces diverses formes dactivit sont groupes en secteurs dont les
principaux sont les suivants : agriculture ; industries extractives ; industries manu-
facturires et construction; transports et communications ; eau, gaz et lectricit ;
commerce, banques et assurances ; enfin, secteur des services.
Certains auteurs ont regroup les divers secteurs en trois catgories gnrales : le
secteur primaire qui comprend lagriculture, la sylviculture, la chasse, la pche ;
le secteur secondaire qui inclut les industries extractives et manufacturires, la
construction, lnergie lectrique, etc. ; le secteur tertiaire qui regroupe le commerce,
les transports, les services
3
.
Quatre questions de mthode souleves par lapproche par les produits doivent
retenir notre attention : celle des doubles emplois, celle des impts indirects et
subsides inclus dans les prix du march, la distinction entre produit national et
produit intrieur, ainsi que celle entre brut et net .
b Doubles emplois et calcul de la valeur ajoute
Lorsque lactivit conomique est mesure au moyen de la valeur de toutes les
productions effectues pendant la priode considre, il existe un risque de biaiser
lestimation vers le haut, en comptant plus dune fois la valeur dun mme produit.
En effet, dans un monde o rgnent la division du travail et la spcialisation de la
production, de nombreux produits sont raliss par certaines firmes pour tre
utiliss comme inputs par dautres ; et frquemment, les produits de ces dernires
sont leur tour utiliss par les entreprises. Or, si les prix de vente doivent couvrir
les cots de production, il est certain que les prix des produits des deuximes firmes
incluent la valeur des inputs achets aux premires ; et ceux des produits des
troisimes incluent la valeur des produits des deuximes qui dj incluait celle des
produits des premires
Ds lors, le comptable national qui se bornerait additionner la valeur des ventes
ces divers stades compterait plusieurs fois les produits (nergie, matires
premires, produits semi-finis, etc.) qui circulent comme biens intermdiaires. Le
tableau 19.3 illustre ce problme. Additionner la valeur du bl celle de la farine
reviendrait tenir compte deux fois du bl qui se trouve inclus dans la valeur de la
19.2
3
Une des raisons justifiant ce classement se trouve dans les constatations historiques selon lesquelles lvolution
conomique des nations se traduirait par un dplacement progressif de la population active, du secteur primaire
vers le secondaire et, surtout aujourdhui, vers le tertiaire.
farine. De mme, ajouter celles de la farine, de la pte et du pain ferait compter
trois fois la valeur de la farine
Pour viter cette anomalie, il faut ne compter chaque stade de la production
que la valeur ajoute par ce stade aux biens et services qui ont servi dinputs. La
procdure la plus simple consiste dfalquer de la valeur de vente des produits un
montant gal la valeur des fournitures achetes en vue de raliser ces produits.
Ainsi, par exemple, la valeur ajoute par les minoteries est gale la valeur de vente
de la farine (6 millions deuros), moins celle du bl (4 millions deuros). On ne
soustrait donc de la valeur de loutput quune fraction de la valeur des inputs,
lexclusion des salaires, des amortissements
4
, des intrts et des profits dcoulant
de lactivit de lentreprise ou du secteur.
Laddition des valeurs ajoutes dans toutes les entreprises et tous les secteurs de
lconomie conduit alors lestimation correcte du produit national.
c Produit national aux prix du march et au cot des facteurs
Les prix auxquels schangent les produits sur les marchs comprennent en gnral le montant
des taxes indirectes prleves par ltat sur les transactions en cause. Ds lors, lapproche par les
produits telle quelle a t dcrite conduit une estimation globale incluant ces taxes. Dans
certains cas, on peut cependant vouloir les exclure : si par exemple, on compare le produit national
de deux pays, dont lun applique des impts indirects plus levs que lautre, la masse de ces
impts gonfle le chiffre global du premier pays par rapport celui du second, sans que cette
majoration corresponde vritablement une activit conomique plus grande. La comparaison
est donc biaise vers le haut, en faveur du pays dont les impts sont levs.
Une autre source de distorsion se situe dans les subventions que verse ltat certaines entreprises.
Comme celles-ci leur permettent de vendre leurs produits des prix infrieurs aux cots relle-
ment encourus, mesurer lactivit de ces entreprises travers leurs prix de vente cre un biais vers
le bas, par rapport aux entreprises non subventionnes, dont les prix couvrent la totalit des cots.
Pour remdier ces inconvnients, il suffit, aprs avoir estim le produit global aux prix
effectivement pratiqus sur les marchs, de dfalquer du total la somme des impts indirects
perus par ltat pendant la priode considre, et dajouter au rsultat le montant des subsides
pays aux entreprises pendant la mme priode. Le rsultat obtenu est donc une estimation nette
dimpts, mais incluant tous les cots encourus dans lconomie; on lappelle produit national
au cot des facteurs.
Tableau 19.3 Valeur des produits et calcul de la valeur ajoute
Produits
Recettes de vente Cot des inputs Valeur ajoute
des entreprises achets hors des entreprises par les entreprises
(en millions de 3) (en millions de 3) (en millions de 3)
Bl (fermes) 4 0 4
Farine (minoteries) 6 4 2
Pain (grossistes) 12 6 6
Pain (dtaillants) 20 12 8
Total : 20
4
Cest pourquoi lon parle en gnral de produit national brut ; si lon dduit aussi de la valeur ajoute le montant
des amortissements, on obtient le produit national net. Cf. le point e infra ainsi que le 4 sur lapproche par les dpenses.
d Produit national et produit intrieur
strictement parler, le produit national dsigne lactivit des nationaux
(rsidents) du pays considr, mme si elle a lieu ltranger. Un concept alternatif
est celui de produit intrieur : il mesure la seule activit qui a lieu dans le pays,
quelles que soient la nationalit ou la rsidence des agents conomiques qui en
sont les auteurs. Les deux grandeurs obtenues ne sont pas identiques, la diffrence
dpendant de la manire dont le pays est insr dans lconomie internationale.
e Produit brut et produit net
Les biens de capital produits pendant la priode considre forment au total ce
que lon appelle linvestissement brut, et le produit global qui inclut ce dernier
sappelle donc naturellement produit national brut (PNB) ou produit intrieur
brut (PIB) selon le cas.
On peut considrer quune partie de ce capital na toutefois pour rle que de
remplacer le capital usag pendant la priode, le reste venant en revanche sajouter
au stock existant et sappelant investissement net. On peut tenir compte de cette
diffrence en interprtant les amortissements sur le capital existant comme mesu-
rant le remplacement. On en dduit facilement la notion de produit national net,
lie au PNB par la relation
PNN = PNB amortissements
et de la mme manire la notion de produit intrieur net, dduit du PIB.
3 Lapproche par les revenus
a Dfinition
Lapproche par les revenus conduit lestimation du revenu national. Celui-ci est
constitu de
la valeur montaire de lensemble des rtributions ou gains (y compris les profits)
provenant soit de lactivit conomique, soit du placement de certains biens ou
valeurs pendant une priode donne.
Le revenu national comporte donc principalement les grandeurs suivantes : la
rmunration des salaris, les revenus de la proprit foncire et immobilire, les
intrts, loyers, fermages et dividendes nets, les bnfices des entreprises indivi-
duelles, les profits non distribus des socits, et les revenus chant ltat.
Il a t prcdemment montr (1) en quoi cette approche par le bas du
circuit conomique doit logiquement conduire une estimation globale gale
celle du produit national. Mais correspondra-t-elle au produit au cot des facteurs
ou aux prix du march ? La rponse peut tre trouve dans la logique mme du
circuit conomique. Comme les revenus touchs par les agents conomiques,
dtenteurs des facteurs de production, constituent prcisment les cots de
production, le chiffre du revenu national correspondra au produit au cot des
19.3
facteurs. Pour obtenir un chiffre gal au produit aux prix du march, il faut ajouter
au revenu national le montant des impts indirects, et en soustraire celui des
subsides verss aux entreprises.
Quen est-il des impts directs, cest--dire ceux qui sont prlevs sur les revenus ?
nouveau, si nous nous rfrons lobjectif poursuivi par la comptabilit natio-
nale, qui est de mesurer lactivit preste, il est clair que les revenus et gains qui
correspondent une activit sont ceux qui sont pays par les entreprises, et non
ceux qui sont effectivement touchs aprs impt. Tous les revenus sont donc
compts avant impt ; en dautres termes, les impts directs sont inclus automa-
tiquement dans lestimation du revenu national, quivalente au produit au cot
des facteurs.
b Revenu national et revenu disponible
Le relev de lensemble des rmunrations permet de connatre le revenu national.
Mais de la connaissance dtaille des divers revenus de la population ainsi apporte,
on peut aisment dduire le montant des revenus effectivement touchs et allous
par les individus. Cest ce quon appelle le revenu disponible, qui constitue la
contrainte budgtaire fondamentale des particuliers.
Il est obtenu en ajoutant au revenu national le montant des revenus de transfert
pays aux mnages
5
(allocations de chmage, intrt de la dette publique), et en
en soustrayant les impts directs, ainsi que les revenus qui ne sont pas attribus
des mnages (revenus des administrations publiques, bnfices non distribus des
socits).
4 Lapproche par les dpenses
a Dfinition
Lapproche par les dpenses conduit lestimation de la dpense nationale. Celle-
ci est constitue de
la valeur montaire de la somme des dpenses effectues pour des biens finals par
lensemble des agents conomiques, pendant une priode donne.
linstar de lapproche par les produits, cest nouveau dun ensemble de biens
quil sagit. La diffrence essentielle rside dans le fait quici, seuls les biens
finals sont pris en compte, leur valeur sur le march, par opposition aux biens
intermdiaires . Cette distinction ne correspond nullement la nature physique
des biens, mais plutt leur place dans le circuit conomique de la figure 19.2.
Ainsi, par exemple, la voiture ralise par Citron et vendue au grossiste de Lille au
cours de lanne 2000, est considre comme un bien final pour cette anne si elle
5
Et en soustrayant les revenus de transfert pays par les mnages (par exemple, cotisations la scurit sociale).
Les revenus de transfert ne sont pas compts dans le revenu national car ils constituent une simple transmission
de ressources dj existantes ; celles-ci ont donc t comptes antrieurement au niveau de lactivit productrice
dont elles drivent.
19.4
nest pas revendue par lui cette mme anne ; elle sera donc compte sa valeur de
vente au grossiste pour la dtermination de la dpense nationale de 2000.
Le bien intermdiaire au contraire est un bien produit et revendu, une ou plusieurs
fois, au cours de la priode. Pour viter les doubles emplois, il ne peut tre compt
quune seule fois, sa valeur finale, pour la priode considre. Si la voiture
Citron a t vendue, au cours de la mme anne, 10000S du producteur au
grossiste, 15000S du grossiste au dtaillant et 20000S du dtaillant lutilisateur
final, seule cette dernire valeur, lexclusion de celles correspondant aux stades
intermdiaires, sera prise en considration.
b Catgories de dpenses
La comptabilit nationale regroupe les dpenses globales en trois grandes catgories
fondamentales : la consommation, linvestissement, et les dpenses nettes
ltranger.
Au sein des dpenses de consommation, on distingue la consommation prive:
(produits alimentaires, soins mdicaux, loisirs) et la consommation publique,
compose essentiellement des services fournis par les administrations (police,
justice, enseignement, voirie).
Dans les investissements, appels aussi en comptabilit nationale formation
intrieure brute de capital , on range non seulement les achats de machines et
dquipements, quils soient publics ou privs, mais aussi la constitution de stocks,
et les constructions. Rappelons ce propos que le produit national brut inclut le
remplacement du capital existant mais usag, alors que le produit national net
exclut cet amortissement.
Pour ne pas surcharger la figure 19.2, les composantes publiques de la dpense
nationale (consommation publique et investissements publics) y sont incluses dans
les dcisions des mnages et celles des entreprises, respectivement. Elles devraient
tre reprsentes distinctement, si lon voulait tenir compte du fait que les processus
de dcision dans le secteur public sont fondamentalement diffrents de ceux qui
prvalent dans le secteur priv.
Par dpenses nettes ltranger , on entend la diffrence entre le montant
total des exportations faites par le pays, et celui des importations. Cette diffrence
peut tre positive ou ngative. Cette composante de la dpense a galement t
omise, volontairement, dans la figure 19.2. Son rle sera explicit dans la quatrime
partie, consacre lconomie internationale.
5 Les comparaisons dans le temps
Lorsque lvolution de lactivit conomique durant plusieurs priodes est
examine, un problme surgit aussitt. Dune priode lautre, la valeur de la
production, le revenu et les dpenses se modifient : or, cette modification peut
provenir dun changement en termes de prix ou en termes de quantits. Ainsi, un
accroissement du produit national de 2000 2001 peut tre d une hausse du
prix des produits, une hausse des quantits ou une combinaison des deux.
Dans lexemple du tableau 19.4 o lon considre, par lapproche produits ,
une conomie ne produisant que deux biens : du beurre et des canons la
production de lanne 2001 estime au prix de 2001 prsente un accroissement de
640000 S par rapport la production de lanne 2000. Une telle hausse traduit
aussi bien une modification des prix quune modification des quantits produites.
Ds lors, afin disoler linfluence de chacun de ces deux lments, on valuera
chacune des productions de 2000 et de 2001 un seul et mme prix, celui de 2000 :
les quantits ralises en 2001 seront donc multiplies par les prix de 2000. On
obtient alors lvolution des quantits produites en faisant abstraction des variations
de prix. Laugmentation du produit national, dans cette hypothse, est rduite
200000S.
Plus gnralement, la formule qui permet de dterminer comment a vari
la production en volume, entre les annes 1 et 2, est donne par lindice de
Laspeyres :
I
i
( )
i
( )
i
i
( )
i
( )
i
=
p q
p q
2 1
1 1
En divisant par ce nombre la valeur du produit national aux prix courants
de lanne 2, on obtient le produit national de cette anne 2 estim aux prix de
lanne 1.
Il existe par ailleurs dautres difficults que les fluctuations de prix, pour faire
valablement des comparaisons du produit national dans le temps : ainsi, lappari-
tion de nouveaux produits dune priode lautre, ou une modification de la qualit
dun produit dont le prix reste constant rendent dlicates ces comparaisons. Mme
approximatives, elles nen restent pourtant pas moins utiles
6
.
Tableau 19.4 Estimations prix courants et prix constants
Anne
Quantits
Prix courants
Produit national Produit national
produites aux prix courants prix constants
(prix de lanne 2000)
2000
beurre :100 u. 10000 3 par unit
2000 0003 2000000 3
canons : 50 u. 20000 3 par unit
2001
beurre :110 u. 12000 3 par unit
2640 0003 2200000 3
canons : 55 u. 24000 3 par unit
6
Les comparaisons dans lespace, cest--dire entre pays diffrents, sont encore plus dlicates que celles dans
le temps. Elles impliquent finalement des confrontations entre des stades de dveloppement conomique, des
modes de vie et des cultures diffrents.
6 Le produit global, produit par habitant et bien-tre
Il ne faut pas sy mprendre : le produit national, le revenu national ou la dpense
nationale nexpriment pas ncessairement le bien-tre de la population dun pays.
Dune part, en effet, lampleur de la population peut tre telle que le produit par
tte dhabitant soit faible, mme avec un PNB lev. Dautre part, le produit national
par habitant nest quune moyenne : un niveau lev de celle-ci peut recouvrir une
grande ingalit dans la rpartition des fruits de lactivit conomique. Ce type
dingalit nest pas exprim par les grandeurs globales, car celles-ci agrgent toutes
les situations individuelles, quels que soient les degrs de la concentration de la
proprit prive, des moyens de production, et des sources de revenus. Avant
didentifier une hausse du produit national avec une amlioration du bien-tre de
la population, il convient donc dexaminer soigneusement les structures de la
socit en cause
7
.
Mais surtout, il faut raliser que cest moins le bien-tre que lactivit que mesure
la comptabilit nationale, comme le dit dailleurs explicitement la dfinition. La
mesure du bien-tre est videmment souhaitable, et elle doit inclure ce que mesure
la comptabilit nationale ; mais elle inclura aussi dautres choses, et notamment
une comptabilit des nuisances et de la dgradation environnementale que la
comptabilit nationale actuelle ignore.
Les approches prsentes, que ce soit celle des revenus, celle des dpenses ou
celle des produits, nous donnent en quelque sorte des coupes instantanes du
systme de circulation au sein du corps conomique. Une telle description est
utile, non seulement parce quelle permet une meilleure connaissance du pass,
mais aussi parce quelle introduit une vue prospective de lconomie, et quelle
permet ltat de savoir dans quel sens inflchir son volution, sil juge dsirable
de le faire.
Nanmoins, pour dpasser le stade descriptif et aboutir une vritable expli-
cation de la vie conomique dans son ensemble, il importe de construire une thorie
macroconomique qui tablisse des relations causales entre les principales
grandeurs dj dfinies. Ce sera lobjet des chapitres suivants.
7
Nous ne dvelopperons pas ici les multiples et videntes divergences entre la croissance du produit national
et un rel progrs humain. Voir infra, chapitre 23.
CHAPITRE 20 LES DTERMINANTS DE LA DPENSE NATIONALE 361
2 0
Les dterminants
de la dpense nationale
Les trois approches de la comptabilit nationale conduisent noncer les trois
galits suivantes : le revenu national (Y) est gal la dpense nationale (DN) ;
celle-ci est gale la somme de la consommation prive (C
v
) et publique (C
b
), de
linvestissement priv (I
v
) et public (I
b
), et des exportations nettes (exportations
(X) moins importations (M)); enfin, la dpense globale est elle-mme gale au
produit national (PN). Soit donc :
Y DN C C I I X M PN = = + + + + =
v b v b
( )
De cette identit comptable, nous passons maintenant ltude des compor-
tements conomiques qui la sous-tendent. cet effet, considrons les agents qui
prennent les dcisions de dpense. Quatre catgories sont distinguer : les mnages
pour la consommation prive, les entreprises pour les investissements privs, ltat
pour la consommation et linvestissement publics, et le reste du monde pour les
exportations nettes. En regroupant les dcisions de ltat dans lexpression
dpenses gouvernementales , et en notant G le montant global de celles-ci
(G

=C
b
+I
b
), la dpense nationale scrit (les indices v ne sont plus ncessaires) :
DN C I G X M = + + + ( )
Dans le membre de droite, chaque symbole correspond un type diffrent de
comportement.
Lobjet de ce chapitre est ltude de chacun de ces comportements de dpense,
non plus au niveau de chaque agent pris individuellement mais bien au niveau
global de lensemble de lconomie. Ainsi,
la section 20.1 construit une thorie macroconomique de la consommation
prive et de lpargne;
la section 20.2 considre macroconomiquement les investissements des
entreprises prives ;
la section 20.3 traite globalement des dpenses gouvernementales; et
la section 20.4 couvre les exportations nettes. Enfin,
la section 20.5 regroupe lensemble de ces comportements globaux de dpense
dans une formulation synthtique appele modle macroconomique.
Section 20.1
La consommation et lpargne prives
1 Fonction de consommation
et propension marginale consommer
Les besoins humains se manifestent par la demande des agents conomiques pour
les divers biens. Cette demande son tour sexprime dans les dpenses de consom-
mation. En analyse macroconomique, les dpenses sont envisages au niveau
global ou agrgatif. Il ne sagit donc pas dexaminer le choix de lindividu entre
divers biens ou services, mais bien les dpenses de lensemble des consommateurs
pour tous les biens de consommation la fois.
Lintuition, les tudes statistiques, et lanalyse microconomique (cf. chapitre 8,
section 8.2, 4 b) suggrent quil existe une relation de cause effet entre le total
des revenus des agents conomiques et le total de leurs dpenses globales de
consommation : tout accroissement du premier, il correspond gnralement une
augmentation du second.
Cette relation porte le nom de fonction de consommation
1
, qui se dfinit comme
la relation qui existe entre le montant global du revenu dans lconomie et le
montant global consomm.
Quelle en est la forme ? Les dpenses de consommation saccroissent-elles plus
vite ou moins vite que les revenus ? Et la proportion daccroissement des dpenses
est-elle constante ou variable ? Le tableau 20.1 fournit un exemple numrique de
certaines des ventualits : un revenu global initial de 1000 qui saccrot de 100
entrane une augmentation de 48 de la consommation globale : celle-ci crot donc
moins vite que le revenu dans ce cas ; une fois atteint le niveau de revenu global de
1 100, un nouvel accroissement de 100 se traduit par une hausse de 44 de la
consommation : dans cet exemple, laugmentation ne se fait donc pas toujours
dans la mme proportion.
Graphiquement (figure 20.1), ce double aspect apparat dans la forme de la
courbe de consommation : celle-ci monte de gauche droite elle est donc
croissante, mais un taux dcroissant : son inclinaison (ou sa pente) diminue.
Analytiquement enfin, la fonction de consommation scrit de manire gnrale
C

=C(Y), la relation 20.1A donnant la forme de la fonction particulire lexemple
choisi. La pente de la courbe est donne par sa drive premire dC
/
dY.
En termes conomiques, la pente de la courbe, et donc la drive de la fonction de
consommation, ont reu le nom de propension marginale consommer. Celle-ci
indique en effet
le rapport entre un accroissement de la consommation et laccroissement du
revenu qui la provoqu.
1
On devrait dire fonction de consommation macroconomique , ne serait-ce que pour prciser sa nature
agrge, par opposition la fonction de consommation individuelle du chapitre 8 quon vient de rappeler.
Mais ce nest pas lusage.
20.1
20.2
Dans lexemple du tableau et de la figure, cette propension dcrot au fur et
mesure que saccrot le revenu : chaque nouvelle augmentation du revenu, la
fraction consomme de cette augmentation diminue. Ceci traduit lide que plus
le niveau du revenu global dans un pays est lev, moins importante est la fraction
de tout supplment de revenu quil consacre la consommation.
Une version plus simple et, chose tonnante, plus raliste de la fonction de
consommation a t propose : il sagit dune fonction linaire, sillustrant donc
par une droite (tableau 20.2, figure 20.2A et relation 20.2A). Dans ce cas, la
consommation crot galement moins vite que le revenu, mais son augmentation
se fait toujours selon une proportion identique : en dautres termes, la propension
marginale consommer, cest--dire la pente de la droite, est infrieure lunit,
mais elle est constante quel que soit le niveau du revenu
2
.
2
Nous pourrions en outre dfinir la propension moyenne consommer comme tant le rapport entre la
consommation totale et le revenu total, soit C/Y. Si la fonction de consommation est linaire et part de lorigine,
soit C Y = b , la propension moyenne consommer b, est constante et gale la propension marginale consom-
mer. Si la fonction de consommation est linaire mais ne part pas de lorigine, soit C Y = + a b , avec a

>0, la
propension moyenne consommer, (a b ) + Y Y , est dcroissante mais toujours suprieure la propension
marginale consommer, b, qui est constante. Nous nexaminerons que ce dernier cas.
La fonction de consommation
Y C dC
/dY
S dS
/dY
(1) (2) (3) (4) (5)
0 100 0,90 100 0,10
100 188 0,86 88 0,14
200 272 0,82 72 0,18
300 352 0,78 52 0,22
400 428 0,74 28 0,26
500 500 0,70 0 0,30
600 568 0,66 + 32 0,34
700 632 0,62 + 68 0,38
800 692 0,58 + 108 0,42
900 748 0,54 + 152 0,46
1

000 800 0,50 + 200 0,50
1

100 848 0,46 + 252 0,54
1

200 892 0,42 + 308 0,58
Fonction de consommation : C Y Y = + 100 0 9 0 0002
2
, , . Propension marginale consommer :
d
d
C
Y
Y = 0 9 0 0004 , ,
(B) Cas gnral
Expression de la fonction de consommation : C f Y = ( ) . Propension marginale consommer :
d
d
C
Y
Relations 20.1
Fonction de
consommation
0
1000
800
600
400
200
200 800 1200 600 400 1000
45
C
Y
Quant lordonne lorigine dune telle droite (le terme constant a de la
fonction), elle correspond au montant des dpenses de consommation pour un
revenu national nul ; ce cas extrme sinterprte comme le minimum vital en dessous
duquel la consommation du pays ne peut descendre.
Dans la suite de lexpos, nous adopterons toujours lhypothse dune fonction
de consommation linaire : sans doute par commodit didactique, mais aussi en
raison du fait quelle est assez gnralement accepte par les analystes.
Quelle que soit la forme de la fonction de consommation, notons que la
propension marginale consommer est toujours considre comme ntant pas
suprieure lunit, ou du moins comme ne pouvant ltre de manire stable
3
.
Il faut enfin tenir compte des impts sur les revenus : en ralit, les dpenses de
consommation dpendent du revenu disponible, Y
d
, cest--dire du montant restant
aprs dduction de ces impts (Y
d
=YT, o T est le montant des impts). La
fonction de consommation devient alors C

=C

(Y
d
) et, dans le cas linaire,
C Y T = a+b( )
Les exemples prcdents supposaient implicitement que T

=0 et donc que Y
d
=Y.
2 Fonction dpargne
et propension marginale pargner
Si les dpenses de consommation augmentent avec le revenu mais moins vite que
lui, la raison fondamentale nen est pas dans une vague inclination psychologique
que pourrait suggrer une interprtation errone du terme propension. La
thorie des choix intertemporels du consommateur enseigne en effet (chapitre 8)
quau niveau individuel, les agents conomiques rpartissent consciemment leur
revenu entre consommation immdiate et consommation future, cette dernire
rsultant en partie de la constitution et du placement dune pargne immdiate.
Pourquoi en irait-il autrement au niveau de lensemble ? Le revenu total est donc
lobjet dun choix simultan, dpargne et de consommation. On peut donc crire :
Y C S = +
o S reprsente le montant global pargn.
toute fonction de consommation, qui dcrit un aspect de lutilisation du
revenu, correspond ds lors une fonction dpargne, S

=S (Y), qui est son compl-
ment. Elle reprsente
la relation qui existe entre le montant global du revenu et le montant global
pargn.
Il sagit videmment du revenu disponible Y
d
, sil est tenu compte des impts.
Dans les tableaux 20.1 et 20.2, la colonne 4 donne les valeurs numriques de
3
En se rfrant nouveau la microconomie, en utilisant la figure 8.5 on peut montrer quune propension
marginale consommer (au temps 0) comprise entre 0 et 1 revient supposer que le chemin dexpansion
intertemporel des consommateurs est de pente positive, cest--dire que C
0
et C
1
sont tous deux des biens
normaux (au sens du chapitre 3, cf. figure 3.8). Une propension suprieure 1 impliquerait que C
0
est un bien
suprieur , et une propension infrieure zro que C
0
est un bien infrieur .
20.3
lpargne en fonction du revenu; elles sont le complment des donnes de la
colonne 2. Graphiquement, deux reprsentations sont possibles (nous nous limi-
terons au cas linaire 20.2). La plus simple est celle de la figure 20.2B, o S apparat
en ordonne. La fonction de consommation tant linaire, celle de lpargne lest
aussi.
Mais lgalit dj nonce Y

=C

+S permet dutiliser galement la figure 20.2A.
Remarquons en effet que les chelles de lordonne et de labscisse y sont iden-
tiques : ds lors, une droite trace partir de lorigine et incline 45 reprsente le
lieu des points pour lesquels les dpenses de consommation sont gales au montant
du revenu. Cette droite permet de reprer si les dpenses que dcrit la courbe de
consommation sont infrieures, gales ou suprieures au niveau du revenu; et le
Figures 20.2 Tableau 20.2
Fonctions linaires de consommation et dpargne
Y C dC
/dY
S dS
/dY
(1) (2) (3) (4) (5)
0 120 0,8 120 0,2
100 200 0,8 100 0,2
200 280 0,8 80 0,2
300 360 0,8 60 0,2
400 440 0,8 40 0,2
500 520 0,8 20 0,2
600 600 0,8 0 0,2
700 680 0,8 + 20 0,2
800 760 0,8 + 40 0,2
900 840 0,8 + 60 0,2
1

000 920 0,8 + 80 0,2
M M M M M
1

500 1320 0,8 + 180 0,2
Expression de la fonction de consommation de la
figure 20.2A : C Y = + 120 0 8 , .
Propension marginale consommer : 0,8.
Comme Y C S = + , la fonction dpargne de la
figure 20.2B scrit : S Y = + 120 1 0 8 ( ) , .
Propension marginale pargner : 0,2.
(B) Cas gnral
Expression gnrale dune fonction de consomma-
tion linaire : C Y = a +b .
Propension marginale consommer : b.
Comme Y C S = + , la fonction dpargne scrit :
S Y = + a ( b) 1
Propension marginale pargner : 1b.
Relations 20.2
Fonction de
consommation
Fonction
dpargne
-150
A A
B B
0
1000
800
600
400
200
200 800 1200 600 400 1000
45
H
B
G
C
A D F
0
100
50
-50
-100
200 800 1200
600
400 1000
B
G
A D F
C
Y
S
Y
montant de lpargne est obtenu du mme
coup, comme la diffrence (positive, nulle ou
ngative) entre la courbe de consommation
et cette droite 45. Pour un revenu A par
exemple, les dpenses (AB) sont suprieures
au revenu (OA ou AC) : lpargne est donc
ngative ; il y a dspargne , cest--dire que
lon emprunte pour consommer, ou que lon
vit sur ses rserves . En D, les deux gran-
deurs sgalisent : lpargne est nulle. Au-del,
en F par exemple, les dpenses (FG) sont inf-
rieures au revenu (OF ou FH) : lpargne est
positive. On notera le paralllisme avec la
position de la courbe dpargne S (Y) du
graphique infrieur.
Ce qui sapplique aux grandeurs totales de
lpargne et de la consommation vaut aussi
pour les grandeurs marginales : la suite dun
accroissement du revenu, la fraction non
consomme est automatiquement considre
comme pargne. Dans lexemple numrique,
la colonne 5 est le complment de la
colonne 3. La propension marginale pargner, dS
/
dY, indique laccroissement
dpargne par unit daccroissement du revenu. Elle correspond galement la
pente de la courbe S(Y).
Il en rsulte que la somme de la propension marginale consommer et de la
propension marginale pargner est toujours gale lunit, puisquune unit
supplmentaire de revenu ne peut tre consacre qu laccroissement de la
consommation ou laccroissement de lpargne.
Figures 20.2
Fonction de
consommation
pargne
-50
50
0
800
600
400
200
200 800 1200 600 400 1000
45
H
B
G
C
A D F
200 800 1200
600
400 1000
B
G
A D F
C
Y
S
Y
En conclusion de cet aperu des fonctions de consommation et dpargne, signalons deux
problmes qui sont la base des principales recherches contemporaines.
Sil est acquis que le niveau du revenu est la variable principale qui affecte le niveau des dpenses
de consommation, il est dlicat de savoir si la consommation daujourdhui dpend des revenus
actuels, des revenus passs ou des revenus futurs attendus. Diverses thories ont tour tour
dvelopp ou combin ces hypothses.
Un second problme est le rle des variables autres que le niveau du revenu dans la dtermi-
nation des dpenses de consommation. La rpartition de ce revenu, le niveau de la richesse
nationale, les habitudes sociales, le milieu, peuvent exercer une influence et provoquer un dpla-
cement ou une dformation de notre courbe de consommation. Ainsi, un accroissement de
revenu aura des effets diffrents sur la consommation globale, selon que celui-ci est rparti plus
ou moins ingalement entre les mnages : les y ragissent en augmentant probablement davantage
leur consommation que les riches. De mme, la vie dans un cadre urbain ou dans un milieu
social trs dispendieux tend provoquer un niveau de consommation suprieur celui qui carac-
trise un cadre rural ou un milieu conome, pour un mme niveau donn de revenu. Labsence
danalyse des composants du revenu et de la consommation agrgs risque donc de donner une
reprsentation fausse de la ralit, ce qui est un danger majeur de lapproche macroconomique.
Section 20.2
Linvestissement priv
1 Dterminants de linvestissement
Linvestissement global exprime les dcisions de consacrer des ressources la pro-
duction de capital physique, cest--dire de biens qui pourront tre utiliss ult-
rieurement, comme facteurs dans la production dautres biens. Ceci peut scrire :
I K =
o K dsigne un accroissement du stock de capital physique.
Lensemble des dpenses de ce type, faites par les entreprises, constitue linvestis-
sement brut ; si les dpenses qui ne servent qu remplacer du matriel usag ou
dprci sont retranches de ce montant, il reste linvestissement net. Du point de
vue de lavenir de lconomie, ce dernier est le plus important : en effet, il constitue
laccroissement effectif du stock de capital, tandis que les remplacements ne font
que maintenir le niveau de ce stock
4
.
Lanalyse des dterminants de linvestissement priv global dans une conomie
de march est dlicate, car ceux-ci sont nombreux et parfois mal identifiables.
Fondamentalement, ce sont les anticipations des entrepreneurs, leur esprit
dinitiative et leurs attentes qui sont en cause.
Au niveau microconomique, nous avons vu que le chef dentreprise investira
dans la mesure o la somme quil doit payer pour obtenir les fonds ncessaires
lacquisition du capital physique est infrieure au rendement quil attend de ce
capital. Cette attitude est rsume dans le calcul de la valeur nette actualise des
4
Avec cette nuance importante que le capital de remplacement peut tre plus productif que le capital remplac.
Notons aussi que le montant de linvestissement consacr aux remplacements dpend de la vitesse laquelle le
capital se dprcie : il est malais destimer une telle vitesse.
Figure 20.3 Investissement global
et taux dintrt
projets, qui dtermine le profit attendu en
comparant les cots prsents et futurs aux
recettes que ces projets permettront dobtenir.
Le rle du taux dintrt, dont dpend le
facteur dactualisation, est prdominant : plus
celui-ci est lev, plus le cot du capital est
important, et moins il y a de projets dinvestis-
sements dont la rentabilit espre est positive.
Ainsi, linvestissement global peut-il tre
considr comme une fonction dcroissante du
taux dintrt sur le march financier : I

=I (i).
Pour un taux dintrt i
1
, (figure 20.3), la
quantit totale dinvestissement sera gale
I
1
; pour un taux dintrt plus lev i
2
, elle sera
plus faible (I
2
). Cette courbe est la trans-
position au niveau global de la demande de
capital financier tudie au chapitre 8.
I =I(i)
(%)
i
(euro s) I 0
I
1
I
2
i
1
i
2
Figure 20.4 Investissement global et revenu
Le nombre des projets qui voient le jour
dpend en outre du niveau gnral de lacti-
vit conomique, cest--dire du revenu
national, et donc de la dpense globale. Si la
situation de lconomie est telle que le capital
physique existant est pleinement employ, et
que la demande totale saccrot, il y aura une
incitation augmenter la capacit de produc-
tion, et donc investir
5
. Linvestissement total
apparat alors comme une fonction croissante
du niveau de revenu, I

=I (Y) sexprimant
graphiquement par une courbe ascendante de
gauche droite (figure 20.4).
Les deux facteurs ainsi identifis peuvent
tre combins en une seule fonction
I I i Y = ( ) ,
dcroissante en i et croissante en Y, dont la
reprsentation graphique (figure 20.5) rap-
pelle les courbes de demande habituelles : une
modification du prix i (cest--dire, du taux
dintrt, ou cot du capital) des investis-
sements entrane un dplacement le long de
la courbe, tandis quun changement du revenu
Y provoque un dplacement de la courbe
elle-mme.
Malheureusement, et en dpit de nombreux
efforts, les conomistes nont gure russi
vrifier ces relations dans les faits, contraire-
ment au cas de la consommation. De multiples
facteurs, autres que le taux dintrt et le
revenu national, interviennent en effet de
manire prpondrante dans les dcisions
Figure 20.5 Fonction dinvestissement
dinvestir ; parmi ces facteurs, certains ne sont quindirectement mesurables,
dautres ne le sont pas du tout. Citons, parmi les premiers, les ventes et les profits
auxquels il faut sattendre dans le futur ; ils ne sont gnralement quapprochs sur
base des ventes et des profits actuels, mais les erreurs sont invitables. Comme
exemples du second type, mentionnons ltat des connaissances techniques
et lapparition dinnovations, le climat social (menaces de grves), la situation
internationale, etc.
Le reprage de variables permettant la construction dune fonction macro-
conomique dinvestissement apparat donc hasardeux. Cest pourquoi, dans lana-
lyse qui suit, nous nous passerons de variables explicatives et considrerons plutt
le montant I de linvestissement global comme donn
6
au niveau o il se trouve.
5
En fait, laccroissement de capital sera plus que proportionnel par rapport laccroissement du revenu : cest
le phnomne dacclration que nous ntudierons pas ici.
6
Ou exogne , cest--dire dtermin indpendamment des variables prises en compte dans la thorie.
I =I(Y)
(euro s)
I
(euro s) Y 0
I
1
I
2
Y
1
Y
2
(%)
i
(euro s) I
I(i,Y
2
)
I(i,Y
3
)
I(i,Y
1
)
0 I
1
i
0
I
2
I
3
Nous le noterons I*, lastrisque signifiant que
cette grandeur est traite comme une cons-
tante. Dans le langage des fonctions, nous
retenons donc une fonction constante, qui
scrit :
I I =

Cela signifie aussi que nous traiterons
linvestissement comme sil tait parfai-
tement inlastique au taux dintrt et au
revenu (figure 20.6). Toutefois quand la chose
sera ncessaire, les effets de ces deux dter-
minants i et Y de linvestissement seront
rintroduits.
Figure 20.6 Investissement exogne
2 Investissement, pargne et placement
Il ne faut pas confondre linvestissement et lpargne. Keynes a soulign avec force quen principe,
ce ne sont pas les mmes personnes qui prennent les dcisions dpargner (les mnages) et les
dcisions dinvestir (les entreprises). En outre, les motivations de lpargne (scurit, prcaution,
spculation) ne sont gure celles qui fondent linvestissement (renouvellement du matriel,
modernisation, conqute des marchs, mise en uvre de nouveauts techniques, ou de produits
nouveaux, etc.).
Cette indpendance entre les dcisions individuelles dpargner et les dcisions individuelles
dinvestir signifie qu tout moment, le montant que les entreprises veulent investir ne corres-
pondra pas ncessairement au montant de lpargne que les mnages sont prts mettre leur
disposition pour financer linvestissement
7
. Mais, comme nous le verrons, les forces spontanes
qui conduisent lconomie vers un quilibre global impliquent que ces deux grandeurs tendent
sgaliser.
Par ailleurs, rappelons aussi la diffrence entre linvestissement et le placement. Lorsquun
individu achte un terrain ou une maison sans les transformer, il y a simplement transfert de
proprit dune personne une autre et non investissement : le stock total de capital existant
ne sest pas accru. Par contre, si lentreprise transforme le champ de bl quelle acquiert en
un zoning industriel, les montants consacrs cette transformation constituent bien un
investissement.
7
Soulignons cependant que dans la mesure o une fraction importante de lpargne est ralise par les
entreprises en vue de leur propre financement, la dichotomie entre pargne et investissement est srieusement
mise en question.
0
I *
I
Y
Section 20.3
Les dpenses gouvernementales
et les impts
Les dpenses du secteur public troisime composante de la dpense nationale
sont une des expressions des choix politiques des gouvernants. Bien quelle soit
en progrs, la thorie conomique de ces choix collectifs est encore rudimentaire,
compare celle des choix individuels.
Observons nanmoins quelques faits importants. De par leur nature mme, les
dpenses dites de consommation publique (voques au chapitre prcdent) varient
en corrlation plus ou moins troite avec le niveau du revenu national : une plus
grande activit conomique dans le pays saccompagne naturellement de dpenses
dadministration accrues dans les divers services que fournit ltat. Cependant,
les convictions plus ou moins interventionnistes des dirigeants accentuent ou
attnuent cette corrlation.
Pour linvestissement public, les mmes facteurs sont susceptibles de jouer. Dun
ct, la recherche et la mise au point de projets rentables pour la collectivit
dpendent du degr dinitiative des gouvernants ; la valeur du taux dintrt
influencera cette rentabilit par le jeu de lactualisation
8
. Mais par ailleurs, les soucis
de prestige (la course la lune), dindpendance nationale (la force de frappe
atomique), de promotion sociale dune catgorie de citoyens (la lutte contre la
pauvret) ou de progrs intellectuel (lexpansion universitaire) peuvent peser
davantage lors de la prise de dcision.
Le montant global des dpenses gouvernementales, G, est donc fonction dun
grand nombre de facteurs, dont plusieurs sont instables, et dautres non mesurables.
Dans le cadre de notre approche introductive, il serait donc malais de construire
une fonction prcise des dpenses publiques. Cest pourquoi lanalyse du
chapitre suivant considrera leur montant comme donn de lextrieur, soit
G G =

ce dernier symbole dsignant une constante.
Il en sera de mme pour le montant des impts :
T T =

o T* est galement une constante.
Remarquons demble que ceci nimplique nullement que G* soit gal T*; en
effet, les comportements de dpense de ltat ne sidentifient pas toujours ses
rentres fiscales. Dj voqus en conclusion du chapitre 14, les liens ncessaires
entre impts et dpenses seront examins en dtail, ainsi que leur influence sur
lquilibre macroconomique aux chapitres 21, 26 et 28.
8
Cf. la discussion des critres de choix en matire dinvestissements publics (analyse cots-bnfices ) la
section 26.5.
Section 20.4
Les exportations et les importations
Les montants exports et imports par une nation sont eux aussi fonction de
multiples facteurs. Ainsi, les exportations dpendront de la demande trangre, de
la demande intrieure, des cots compars entre pays. Rciproquement, les
importations seront fonction de la demande intrieure, de la production nationale,
des cots compars entre pays
La comprhension de ces relations requiert la prsentation de la thorie du
commerce international, qui sera faite au chapitre 29. ce stade, nous raison-
nerons donc en conomie ferme considrant un pays qui, par hypothse,
naurait aucune relation avec ltranger. Le terme (X M) disparat donc
provisoirement de notre analyse des dterminants de la dpense nationale.
Section 20.5
Un modle macroconomique
lmentaire
En rsum, ce chapitre a prsent les comportements agrgs des divers agents
conomiques sous la forme dune srie de fonctions ; celles-ci dterminent le
montant global de la dpense nationale, qui doit son tour tre gale au revenu.
Lensemble de ces relations constitue ce quon pourrait appeler un modle
ou, si lon prfre, une maquette du systme conomique considr au niveau
global. Le modle scrit comme suit :
(20.3)
Y C I G
C Y T
T T
I I
G G
= + +
= +
=
=
=
a b( )
partir de ce systme dquations, il est possible de montrer comment se ralise
et se dplace un niveau dquilibre du revenu national, objet central de lanalyse
macroconomique. Ceci est expos au chapitre suivant.
(20.1)
(20.2)
(20.4)
(20.5)
CHAPITRE 21 LE REVENU NATIONAL DQUILIBRE 373
2 1
Le revenu national dquilibre
Lanalyse des dterminants de la dpense globale donne une indication sur le niveau
auquel les agents en cause souhaiteraient quelle se situe; mais elle nindique pas si
la production globale rpondra effectivement une telle sollicitation et procurera
un revenu quivalent.
La section 21.1 dfinit comme quilibre macroconomique tout tat de
lconomie dans lequel productions et dpenses sgalisent au niveau global.
La section 21.2 montre qu ce niveau dquilibre, des relations prcises existent
entre les divers flux financiersprivs et publics : pargne et investissement dune
part, dpenses gouvernementales, impts, et emprunts dautre part.
Enfin, la section 21.3 montre que sur ces bases, les variations du revenu national
au cours du temps doivent sinterprter comme des dplacements de lquilibre
macroconomique.
Section 21.1
Le niveau dquilibre
du revenu national
1 La notion dquilibre macroconomique
Selon notre modle macroconomique de la section 20.5, les comportements privs
de consommation (C) et dinvestissement (I), ainsi que ceux du secteur public
(G), dterminent la dpense globale (D) ; et celle-ci doit, de plus, tre gale au
revenu global (Y). Dans ces comportements, le niveau dj atteint par le revenu
joue cependant un rle prpondrant, comme nous lont appris les sections 20.1
et 20.2. Tel est en effet le cas pour la consommation, puisque celle-ci est fonction
du revenu; et ce lest ventuellement pour linvestissement, selon la thorie que
lon retient pour identifier ses dterminants. On peut ds lors se poser la question
suivante : lorsque le revenu national atteint un niveau donn, Y
1
par exemple, la
consommation qui en dcoule, soit C
1
=C (Y
1
), majore de linvestissement, I*, et
des dpenses de ltat, G*, donne-t-elle lieu une dpense nationale D
1
=C (Y
1
)
+I*

+G* qui est suprieure, gale, ou infrieure ce revenu Y
1
? Rien nempche, a
priori, la ralisation de chacune de ces trois ventualits : tout dpend en effet des
comportements de chacun des trois groupes dagents en cause : les mnages, les
entreprises, et le secteur public.
Poser cette question parat cependant contredire la dmarche de la comptabilit
nationale, telle quelle a t expose au chapitre 19 : celle-ci requiert en effet que la
dpense nationale soit toujours gale au revenu national, comme dailleurs au
produit national ; ctait l en effet une condition importante de cohrence logique
entre les trois approches. Comment alors la dpense nationale pourrait-elle tre
suprieure, ou infrieure, au revenu et au produit national ?
Ce paradoxe peut tre lev au moyen de la notion fondamentale dquilibre macro-
conomique, qui se dfinit comme suit :
Un quilibre macroconomique est un niveau du revenu national tel que le
montant de dpense globale quil suscite lui soit gal.
Un tel niveau du revenu national est aussi appel revenu national dquilibre ,
expression synonyme de celle d quilibre macroconomique .
On peut voir que cette notion rsout le paradoxe ci-dessus en considrant ce
quil advient du revenu lorsque nest pas remplie la condition qui le dfinit comme
tant en quilibre. Ainsi quil sera expliqu en dtail plus loin, lorsque le revenu
suscite une dpense globale qui lui est suprieure, il tend saccrotre ; lorsque le
revenu suscite une dpense globale qui lui est infrieure, il tend diminuer ; et
enfin, lorsque le revenu suscite une dpense qui lui est gale, alors ce niveau na
plus de raison de changer cest pourquoi on lappelle dquilibre . Comme
cest aussi ce niveau-l qui se ralise dans les faits, la comptabilit nationale peut
videmment lobserver.
21.1
Le paradoxe se rsout donc dune part en sachant que si, pour une raison
quelconque, la dpense nationale se situe un niveau diffrent de celui du revenu
national, ce dernier se modifie (et nest donc pas en quilibre) ; et en admettant
dautre part, que cette modification se fait suffisamment rapidement pour que le
revenu national observ par la comptabilit nationale au cours de nimporte quelle
priode, soit toujours un revenu national dquilibre au sens de la dfinition
ci-dessus.
Les illustrations numriques, graphiques, et analytiques qui suivent fourniront
loccasion dexpliquer davantage ces ides fondamentales.
2 Lexplication de lquilibre
a Prsentation numrique (tableau 21.1)
Dans la premire colonne, diverses valeurs possibles du revenu national sont
donnes ; en dduisant le montant (exogne) des taxes figurant en colonne (2), le
revenu disponible est dgag (colonne 3). partir dune fonction de consom-
mation suppose identique celle du chapitre prcdent, les divers niveaux de la
consommation globale sont ensuite calculs (colonne 4) ; en y ajoutant les donnes
(exognes) de linvestissement priv (colonne 5) et des dpenses publiques
(colonne 6), le montant de la dpense globale D induite par chaque niveau de
revenu est finalement obtenu (colonne 7). Ces deux dernires grandeurs sont
confrontes dans la colonne 8, avec mention de leffet sur le revenu final.
La tendance la hausse du revenu lorsque la dpense est suprieure sexplique
aisment : dune part, la dpense D exprime le total des dispositions (ou projets)
dachats des divers agents conomiques. Dautre part le revenu Y, si on le considre
comme gal au produit national, reprsente la valeur (en termes de rmunrations)
de ce qui est produit dans lconomie. Ds lors, si D vaut par exemple 800 alors
que le revenu nest que de 700, tout le monde ne pourra tre servi . Les demandes
se faisant plus pressantes sur les divers marchs, les producteurs sefforceront dy
rpondre en produisant davantage
1
, ce qui signifie un accroissement du produit
global et donc du revenu.
Dans le cas oppos, par exemple celui dune dpense de 1440 pour un revenu de
1500, les demandes sont infrieures la valeur de ce qui a t produit (et touch
comme revenu) : les producteurs vont donc restreindre leur production, craignant
de ne pouvoir en couler la totalit ; par cette diminution, ils provoqueront du
mme coup une baisse du produit et donc du revenu global.
Au seul niveau de 1200 milliards deuros, le revenu suscite une dpense qui lui
est exactement gale : il ny a donc pas de raison que la production globale change
de niveau : tout ce qui est produit est effectivement demand
2
.
1
Ils sajustent en quantits aux sollicitations du march : si cette adaptation ntait pas possible, ils se borneraient
relever leurs prix. Ce dernier cas sera envisag ultrieurement.
2
Les liens quil faut tablir entre lquilibre macroconomique expos ici et les quilibres gnraux tudis
prcdemment en microconomie (chapitre 13) seront dvelopps plus loin. Notons cependant ds maintenant
quune mme situation dquilibre macroconomique, au sens dfini ici, est compatible avec plusieurs situations
dquilibre gnral microconomique.
b Prsentation graphique (figure 21.1)
La figure porte en abscisse le revenu et le produit global, et en ordonne les diverses
composantes de la dpense globale. Les chelles des axes tant identiques, la droite
45 reprsente le lieu des points o les dpenses totales sgalisent au revenu total
ou la production totale.
Le niveau des dpenses de consommation est reprsent par la droite C. Afin
dobtenir le montant de la dpense globale D, il suffit de dplacer cette droite vers
le haut et paralllement elle-mme, sur une distance correspondant aux montants
des investissements I* et des dpenses gouvernementales G*. Ce dplacement
conduit une droite de dpense globale D, de mme pente que la droite de consom-
mation puisque les investissements et les dpenses gouvernementales sont
considrs comme donns et indpendants du niveau du revenu national.
La droite D coupe la droite 45 au point E. Le niveau de revenu national
correspondant, soit Y
E
, est le revenu dquilibre pour lequel les dpenses projetes
sont exactement gales au revenu ou la production totale. Tout cart par rapport
ce niveau tendra tre spontanment rsorb par le jeu des dcisions de dpense
et de production des agents conomiques.
Supposons en effet que le revenu national se trouve un niveau tel que Y
F
. Dans
cette situation, le montant des dpenses globales (Y
F
A) est infrieur celui du
revenu national ou de la production nationale (OY
F
ou, ce qui revient au mme,
Y
F
B). En dautres termes, la demande globale que reprsenterait la droite des
dpenses est insuffisante par rapport l offre globale exprime par la droite
45. Les entreprises ne pouvant couler leur production vont la rduire, ce qui
entrane une diminution des ressources utilises et donc du revenu national,
jusquau niveau dquilibre Y
E
. Inversement, un revenu national Y
D
ne correspond
pas lquilibre, car il se caractrise par un excdent de dpenses (Y
D
H) par rapport
au revenu et la production (OY
D
, ou Y
D
K). nouveau, un processus convergent
mnera au revenu national dquilibre
3
.
c Prsentation analytique
Le modle macroconomique sur lequel est construite la thorie que nous
sommes en train dexposer est le systme (20.1)(20.5) du chapitre prcdent.
Celui-ci comporte cinq quations : les quatre dernires dcrivent les compor-
tements de dpense, et la premire exprime la condition de lquilibre. Ce systme
ne comporte quune inconnue : Y. Ds lors, la valeur de celle-ci qui vrifie
lensemble du systme sera aussi le montant du revenu dquilibre, car elle sera
simultanment gale la somme des dpenses et au revenu global.
Cette valeur peut tre trouve en rsolvant pour Y le systme (20.1)(20.5). Il
suffit de remplacer, dans la premire quation, C, I et G par leurs valeurs telles
quelles apparaissent dans les quations suivantes. Ceci donne :
Y Y T I G = + + +

a b( )
3
Il est possible daboutir un revenu dquilibre identique en utilisant une approche portant sur les montants
respectifs de lpargne et de linvestissement : il est alors montr que le seul niveau du revenu national qui puisse
se maintenir est celui pour lequel lpargne projete est gale linvestissement projet. Cette proprit importante
de lquilibre sera tablie par une autre voie la section 21.2 ci-dessous.
4
On peut se librer de lhypothse de linvestissement priv exogne en remplaant, dans le dveloppement
quon vient de faire, I* par la fonction dinvestissement I

=I (i, Y) discute au chapitre 20. Le rsultat que lon obtient
diffre de lexpression (21.1) en ce que des paramtres de cette fonction interviennent dans lexpression de Y
E
.
En ramenant tous les termes en Y gauche du signe dgalit et en rarrangeant le
tout, on obtient successivement :
Y T I G ( b) a b 1 = + +

(21.1) Y T I G Y = + +
( )

(a b )
b
E
1
1
La valeur du revenu dquilibre est ainsi dfinie en fonction des paramtres
constants (a et b) et des grandeurs exognes (T*, I* et G*) du modle
4
.
Le rsultat est illustr par un exemple numrique aux relations 21.1.
Figure 21.1
Le revenu national dquilibre
Relations 21.1
Expression des fonctions de la figure 21.1 :
C Y T
T
I
G
Y C I G
= +
=
=
=
= + +
120 0 8
0
, ( )
100 milliards d'euros
9 milliards d'euros
110 milliards d'euros
Y
E
( )
milliards d'euros
=
+ +
=
120 0 8 100 90 110
1 0 8
1200
,
,
Tableau 21.1
Y T Y T C I G D Y vs.D et
120 + 0,8(Y T) C + I + G tendance du revenu
(1) (2) (3) (4) (5) (6) (7) (8)
700 100 600 600 90 110 800 Y < D
800 100 700 680 90 110 880 Y < D
900 100 800 760 90 110 960 Y < D
1

000 100 900 840 90 110 1

040 Y < D
1

100 100 1

000 920 90 110 1

120 Y < D
1

200 100 1

100 1

000 90 110 1

200 Y = D
1

300 100 1

200 1

080 90 110 1

280 Y > D
1

400 100 1

300 1

160 90 110 1

360 Y > D
1

500 100 1

400 1

240 90 110 1

440 Y > D
1

600 100 1

500 1

320 90 110 1

520 Y > D
1

700 100 1

600 1

400 90 110 1

600 Y > D
Hausse
quilibre
Baisse
C+I +G= D
C= a +b(YT)
C+I
I
G
C
(MI LLI ARDS DE ) Y C 0
45
Y
E
400 800 1200 1600 2000
400
800
1200
1600
Y
D
Y
F
H
E
B
A
K
C, I , G
D
Section 21.2
Les flux financiers caractrisant
lquilibre macroconomique
1 Les flux financiers globaux
Tant lanalyse microconomique du comportement des pargnants (chapitre 8),
que la construction macroconomique de la fonction de consommation (cha-
pitre 20), ont montr qu tout moment, le revenu disponible des agents cono-
miques (YT) est consacr soit la consommation de biens immdiatement
disponibles (C), soit lpargne (S) en vue de consommations futures.
Macroconomiquement, ceci se traduit par lgalit comptable
(21.2) Y T C S = +
Dautre part, le concept dquilibre macroconomique qui vient dtre expos
permet de dire qu tout moment, le revenu global est gal la dpense quil suscite,
cest--dire
(21.3) Y C I G = + +
En remplaant dans (21.2) la valeur dquilibre de Y telle que dfinie par (21.3), on
obtient
C I G T C S + + = +
ou, aprs simplification et rarrangement des termes :
(21.4) I G S T + = +
Cette galit est dun trs grand intrt : elle montre en effet que les montants
financiers consacrs aux investissements privs (I) et aux dpenses publiques (G)
proviennent de la conjonction de deux sources : lpargne volontaire des mnages
(S), et le prlvement fiscal obligatoire (T).
Comme elle est dduite de la dfinition mme de lquilibre macroconomique,
par lutilisation de (21.3), et comme cet quilibre est cens tre toujours ralis,
lgalit (21.4) est toujours vrifie : en fait, elle dcrit simplement do provien-
nent, tout moment, les flux financiers qui alimentent les investissements des
entreprises et les dpenses du secteur public.
2 Les financements respectifs du secteur priv
et du secteur public
Examinons plus en dtail les parts respectives des secteurs priv et public dans les
flux financiers que nous venons didentifier.
Considrons dabord le cas particulier, hypothtique, dans lequel on aurait
G

=T, cest--dire un quilibre macroconomique dans lequel le montant des
dpenses publiques est exactement gal celui des recettes fiscales. Dans ce cas,
lgalit (21.4) implique que toute lpargne des mnages est consacre aux investis-
sements privs ; en effet, (21.4) implique que S

=I lorsque G =T.
Par contre, lorsque G >T, cest--dire lorsque les recettes fiscales ne suffisent pas
pour financer la totalit du programme de dpenses publiques, la vrification
ncessaire de (21.4) implique que S soit plus grand que I ; une partie seulement de
lpargne totale des mnages sert alors financer les investissements privs, le reste
tant consacr au financement de G pour le montant de celui-ci qui excde T. En
dautres termes, les autorits publiques couvrent la diffrence entre leurs dpenses
totales (G) et les recettes fiscales (T) en ayant recours lpargne des particuliers,
cest--dire en empruntant auprs de ceux-ci.
Il dcoule de cette observation que lpargne des mnages, S, doit tre vue comme
compose de deux lments : dune part S
v
cest--dire lpargne qui est prte au
secteur priv (par exemple sous forme de souscription des actions et des obli-
gations) et qui finance les investissements de celui-ci ; et dautre part S
b
savoir
lpargne prte par les mnages au secteur public (sous forme de souscription
des obligations, ou fonds dtat , mis par celui-ci), et qui sert, en sajoutant au
produit des impts, complter le financement des dpenses de ltat. Lgalit
(21.4) doit alors se rcrire sous la forme :
(21.5) I G S S T + = + +
v b
La dfinition des deux nouveaux symboles implique que dans cette expression
on a dune part
(21.6) I S =
v
ce qui dcrit le financement du secteur priv ; et dautre part, en ce qui concerne le
financement des dpenses publiques :
(21.7) G S T = +
b
o les deux termes de droite dsignent les deux grands moyens alternatifs par
lesquels ltat se procure ses ressources : limpt (T) et lemprunt (S
b
).
Limpact sur lconomie et en particulier sur lquilibre macroconomique
de lemploi de lun ou lautre de ces moyens de financement de ltat nest pas
le mme. Nous en tudierons les grandes lignes aux chapitres 25 et 26; notons
simplement deux choses ce stade :
La diffrence entre G (dpenses de ltat) et T (recettes fiscales de ltat)
constitue, lorsquelle est ngative (TG <0), ce que lon appelle habituellement
le dficit budgtaire de ltat. On voit ici que son montant est ncessairement
couvert par lemprunt.
Le fait que G soit ventuellement diffrent de T (par exemple plus grand,
comme ci-dessus), nempche nullement que se ralise lquilibre macro-
conomique dfini au 1 et par lgalit (21.3). Simplement, lquilibre qui se
ralise dans ces conditions a pour caractristique de saccompagner demprunts
publics pour un montant gal GT. En revanche, si G

< T, lquilibre
macroconomique est caractris par le fait que ltat, au lieu demprunter,
rembourse ses emprunts antrieurs pour le montant correspondant la diffrence
entre ces deux grandeurs.
3 Le march financier lquilibre macroconomique
O se situent dans le circuit conomique les
flux financiers dont on vient de parler ? Une
partie transite par le march des capitaux (S
v
,
I
v
, et S
b
) : cest lpargne des mnages, qui va
se loger soit dans le secteur priv pour y tre
investie, soit dans le secteur public. Le reste
est constitu de versements faits ltat (les
impts T) ou par celui-ci (ses dpenses G).
Il en rsulte que la figure 12.7 du march
des capitaux doit tre maintenant modifie :
du ct de la demande, celle de ltat comme
emprunteur vient sajouter horizontale-
ment celle des entreprises. lquilibre E
qui en rsulte sur la nouvelle figure 21.2, on
repre S
v
=I
v
, cest--dire le montant de lpar-
gne qui passe en investissements privs, et S
b
,
celui qui est emprunt par ltat.
Section 21.3
Les dplacements de lquilibre
et lvolution de lconomie
1 Le sens du mot quilibre en macroconomie
crire comme nous lavons fait que le revenu national observ est toujours un
revenu national d quilibre est manifestement en contradiction directe avec un
certain langage que lon rencontre couramment dans la presse, par exemple, ou
dans certains discours politiques. On trouve en effet souvent, dans la premire,
lexpression de dsquilibre au pluriel dailleurs plus souvent quau singulier
lorsquest dcrite la situation conomique dun pays ou dune rgion; et lon
entend souvent dans les seconds lintention de leurs auteurs de corriger tels ou
tels dsquilibres .
En fait, il nest pas donn au mot quilibre, dans ces discours, le mme sens que
dans lanalyse conomique. Cette dernire utilise ce terme, on la vu, pour dsigner
Figure 21.2
(%)
i
Euro s
S
b
0
Emprunt
de ltat
Offre
dpargne
Demande
totale
Demande
des entreprises
S
v
= I
v
i
e
E
le niveau auquel se situe effectivement le revenu, en fonction des forces qui animent
ses dterminants C, I et G. Le terme a donc une porte explicative, et ventuel-
lement prdictive. Dans le langage courant, en revanche, le terme dquilibre est le
plus souvent utilis pour dsigner des situations souhaitables, et celui de dsquilibre
pour caractriser des situations qui ne le sont pas, et quil faut corriger. On peroit
que dans ce deuxime sens, il est donn implicitement au mot quilibre
une signification normative quil ne possde pas dans le premier cas. Comme la
perspective normative relve de la politique conomique, que nous naborderons
quaux chapitres 24 28 nous nous en tiendrons ici au sens premier du mot
quilibre, qui est de nature exclusivement positive, et sert dcrire les situations
observes indpendamment de leur caractre souhaitable ou non.
2 Les variations du revenu dquilibre
Le concept de revenu national dquilibre quon vient dexposer a pour rle essentiel
dexpliquer pourquoi le revenu que lon observe en fait, dans un pays et au cours
dune anne donns, se situe tel ou tel niveau. Il en rsulte que si dune anne
lautre on constate dans les chiffres de la comptabilit nationale une variation du
revenu national, la thorie macroconomique suggre de linterprter comme un
dplacement du revenu dquilibre, dun niveau un autre.
Dans cette perspective, lvolution du revenu national dun pays au cours du
temps doit tre vue comme une suite dquilibres successifs. Ceci est illustr par le
graphique 21.3 : ce sont les comportements de dpense en 1995 (c.--d. C
(95)
, I
(95)
,
et G
(95)
) qui dterminent et expliquent lquilibre Y
E
(95)
qui se forme en 1995; ce
sont ceux de 1996 qui dterminent et expliquent le niveau plus lev de 1996, etc.
Lintrt quil y a dcrire de cette manire lvolution macroconomique
rside dans le fait quelle indique o est la source de celle-ci : elle se trouve dans le
dplacement vers le haut, ou vers le bas, dune anne lautre, de la courbe de
Figure 21.3 Lvolution du revenu national
dpense globale D. Et comme cette courbe
nest autre chose que laddition des compor-
tements de consommation des mnages (C),
dinvestissement des entreprises (I), et des
dpenses des autorits publiques (G), cest
finalement dans les modifications de chacun
de ces comportements que la thorie macro-
conomique suggre de rechercher lexpli-
cation de lvolution du revenu national dun
pays.
Par ces considrations, nous glissons de la
notion dquilibre celle de son volution
dans le temps. Ceci introduit aux thmes qui
seront traits au chapitre 23. Attirons ds
maintenant lattention du lecteur sur le fait
quil y sera montr que dans les dplacements
dcrits ci-dessus il peut intervenir un impor-
tant processus multiplicatif.
(MI LLI ARDS D EUROS)
(MI LLI ARDS
D EUROS)
D
(80)
=
C
(80)
+
I
(80)
+
G
(80)
D
(81)
=
C
(81)
+
I
(81)
+
G
(81)
D
(82)
=
C
(82)
+
I
(82)
+
G
(82)
0
45
Y
E
(80)
E
( 82)
E
(80)
Y
E
(81)
Y
E
(82)
E
(81)
D
Y
Entre-temps, notons encore que dans la figure 21.3, la droite de dpense totale
D est dessine avec la mme pente dune anne lautre. Dans le cadre du modle
macroconomique sur lequel nous raisonnons, ceci est lexpression dune hypo-
thse particulire, savoir que dune anne lautre, la propension marginale
consommer, b, reste la mme. Il nest cependant pas ncessaire de faire cette
hypothse pour interprter graphiquement comme nous le faisons ici lvolution
macroconomique. Si b change de valeur dune anne lautre, la pente des droites
D se modifie en consquence ; mais linterprtation du revenu observ comme un
revenu dquilibre, cest--dire comme abscisse dun point dintersection entre
une droite D et la droite 45 nen est pas affecte.
CHAPITRE 22 QUILIBRE MACROCONOMIQUE, EMPLOI ET INFLATION 383
2 2
quilibre macroconomique,
emploi et inflation
La relative simplicit du concept dquilibre macroconomique ne doit pas faire
illusion : la ralit quil recouvre est en fait dune complexit extrme, puisquil
sagit de ltat dans lequel se trouve lensemble dune socit ; celui-ci comporte
trop de facettes multiples pour se laisser apprhender par une seule galit !
Aussi le prsent chapitre vise-t-il complter cette reprsentation, en dgageant
quelques-uns parmi les traits les plus importants qui peuvent caractriser un
quilibre macroconomique.
La section 22.1 met ce concept en relation avec celui des possibilits de production
de lconomie. Il sen dgage plusieurs catgories possibles dquilibre : quilibres de
sous-emploi, quilibres de plein emploi et quilibres de sur-emploi.
La section 22.2 met ensuite ces catgories en relation avec les types dquilibre
gnral exposs antrieurement dans la partie microconomique.
La section 22.3 examine plus en dtail les quilibres de sous-emploi, cest--dire
les situations de chmage: leurs formes, leurs effets conomiques et humains, et
leurs causes possibles.
La section 22.4 fait de mme pour les quilibres qui saccompagnent dinflation:
dfinition et mesure du phnomne, description des effets sur la socit, rflexion
sur les causes possibles.
Section 22.1
quilibre macroconomique
et possibilits de production
1 Notions de revenu national de plein emploi
et de sous-emploi
Tout niveau observable du revenu national tant ncessairement un niveau
dquilibre, cest aussi un niveau du produit national : il reprsente donc gale-
ment la valeur de tous les biens et services qui ont t produits dans lconomie au
cours de la priode pour laquelle il est dfini. Au chapitre 2 de cet ouvrage, nous
avons dj parl de la production totale dune conomie, mais en la prsentant
dune autre manire. Nous tant limits au cas dune socit qui ne produirait que
deux biens, nourriture et boisson, nous en avions reprsent la production totale
par le couple (Q
n
, Q
b
), appel tat de lconomie , et nous lavions illustre par
un point dans la figure 2.3B.
Si nous supposons maintenant quil sagit, dans cet exemple, dune conomie de
marchs, o se forment des prix p
n
pour la nourriture et p
b
pour la boisson, nous
pouvons crire en vertu de la dfinition 19.2, section 19.2, 2 que le produit
(ou revenu) national correspondant ltat (Q
n
, Q
b
) de cette conomie est dfini
par lgalit
(22.1) Y p Q p Q = +
n n b b
largissant cette observation au cas dun nombre quelconque de biens, nous
pouvons dire qu tout point sur ou en de de la courbe des possibilits de
production dune conomie, on peut faire correspondre un niveau Y de produit
(ou revenu) national ; pour trouver celui-ci, il suffit de connatre le prix des biens ;
et inversement, tout niveau Y du produit national dune conomie, il correspond
un point sur ou lintrieur de la courbe de ses possibilits de production; pour
le trouver, il suffit de connatre les quantits physiques des divers biens qui
composent Y.
Visualisons tout ceci en mettant en relation le graphique de lquilibre macro-
conomique (figure 21.1) avec celui de la courbe des possibilits de production
(figure 2.3B). Restant dans le cas dune conomie ne produisant que deux biens,
considrons un point tel que P par exemple, sur le diagramme de gauche de la
figure 22.1. En vertu de ce qui vient dtre expos, il correspond P un niveau du
revenu national dtermin par lgalit (22.1) ; le notant Y
P
, nous pouvons aussi le
reprer sur laxe horizontal du diagramme de droite de la figure. Par ailleurs, le
point P tant aussi un point de plein emploi, nous appellerons Y
P
un revenu
national de plein emploi.
Si maintenant nous considrons un point tel que S, il y correspond de la mme
manire une valeur du revenu national Y
S
. Si les prix p
n
et p
b
sont les mmes que
dans le cas prcdent, Y
S
est ncessairement infrieur Y
P
, puisque le point S
comporte moins de nourriture et moins de
boisson. Dautre part, le point S tant quant
lui un point de sous-emploi, le revenu Y
S
qui
y correspond sera appel revenu national de
sous-emploi. En rptant ce raisonnement
pour des points tels que U ou V, de plus en
plus loigns de la courbe AB, on dtermine
le long de laxe Y des niveaux de revenu natio-
nal de plus en plus faibles, et de plus en plus
loigns du niveau de plein emploi.
Sur labscisse du diagramme de droite, le
plein emploi apparat ainsi comme une valeur
du revenu national, Y
P
, au-del de laquelle il
ny a pas moyen daller, exactement pour les
Figure 22.1 Revenu national de plein emploi
et de sous-emploi
1
Notons en passant que quand nous utilisons ainsi le diagramme de droite (figure 22.1), nous raisonnons
comme si le niveau de plein emploi Y
P
, le long de laxe horizontal, tait unique. Il faut mentionner que cette faon
de faire nest pas trs rigoureuse. En effet, un point tel que R (dans le diagramme de gauche) est aussi un point de
plein emploi et, selon les niveaux des prix p
n
et p
b
, la valeur de Y
R
qui y correspond via lquation (22.1) peut tre
soit plus leve, soit plus faible que Y
P
(un exemple numrique est facile construire). Dans un but de simpli-
fication, et laissant la leve de cette hypothse des ouvrages plus avancs, nous ngligeons cette diffrence, et
raisonnons comme si, tous les points sur la courbe ab des possibilits de production correspondait le seul point
Y
P
, et tous les points en de de la courbe AB correspondaient des valeurs de Y infrieures Y
P
.
mmes raisons quil est impossible de se situer au-del de la courbe des possibilits
de production
1
. De mme, les tats de sous-emploi apparaissent comme des
valeurs du revenu national infrieures Y
P
, refltant par l le fait qu ce niveau
lconomie ne fournit pas tout ce quelle pourrait fournir.
2 quilibres macroconomiques de plein emploi,
de sous-emploi et de sur-emploi
Nous avons ainsi dfini, et repr dans deux diagrammes alternatifs, les notions de
revenu national de plein emploi et de sous-emploi. Dans le chapitre prcdent,
nous avons par ailleurs labor une argumentation visant expliquer quel
niveau le revenu national se situerait, en fait ; et nous avons appel revenu national
dquilibre , not Y
E
, le niveau du revenu rsultant de cette argumentation.
Ce dernier correspond videmment, lui aussi, un point dans le diagramme de
gauche de la figure 22.1. Mais le fait quil soit un niveau dquilibre permet-il de
prciser sil se trouve sur, ou en de, de la courbe des possibilits de production de
lconomie ? Cest l une des questions les plus fondamentales, mais aussi des plus
controverses, de la science conomique.
Un vaste courant de pense, dit classique , a longtemps affirm que les forces
naturelles du march conduisent toujours, travers le jeu des dpenses et du revenu,
un produit national dquilibre correspondant un point situ sur la courbe des
possibilits de production.
Mais la constatation de crises conomiques rcurrentes, tant au XX
e
sicle quau
cours des sicles prcdents, et pas seulement dans les pays industrialiss, a suscit
45
n
Q
b
Q 0 0 Y
V
A
Q
nP
Q
bP
Y
U
Y
S
Y
P
B
R
P
U
V
S
D
Y
un courant de pense non moins puissant, contestant cette affirmation. La thorie
keynsienne, conue au cours de la grande crise conomique qui a ravag les pays
occidentaux pendant les annes 19291935, est la forme la plus labore de cette
contestation. Dans les termes des grandeurs macroconomiques que nous
utilisons depuis le chapitre 19, elle peut tre formule comme suit :
Dans les conomies de marchs, il ny a aucun lment, parmi les forces qui
dterminent le niveau dquilibre du revenu national, qui garantisseque celui-ci
correspond un tat de plein emploi plutt que de sous-emploi ou de sur-emploi.
Cest en effet ce qui ressort de lexpos, fait aux sections 1 et 2 du chapitre
prcdent, de la dtermination de lquilibre macroconomique : aucun argument
ne figure dans ces dveloppements pour justifier que Y
E
corresponde ou non un
point sur la courbe des possibilits de production; et le revenu national dqui-
libre, au sens de la dfinition de la section 21.1, peut parfaitement tre soit un
quilibre de sous-emploi , soit un quilibre de plein emploi . la lumire des
enseignements de Keynes, nous nous cartons donc, dans cet ouvrage, de la
perspective classique . Mais, comme il apparatra dans la suite, notre justification
sera autant microconomique que macroconomique.
Figure 22.2 quilibre macroconomique
de sous-emploi
de plein emploi
Pour visualiser de manire convaincante la
diffrence possible entre quilibre macroco-
nomique et tat de plein emploi, reprenons
les figures ci-dessus, en y introduisant les
dterminants du revenu national dquilibre,
cest--dire C, I, et G. Ceux-ci apparaissent
dans le diagramme de droite de la figure 22.2,
sous forme de la droite de la dpense globale
D

=C

+I

+G. Comme lenseigne le chapitre
prcdent, la position de cette droite dter-
mine alors lquilibre macroconomique re-
pr par Y
E
, et lon constate que le niveau du
revenu national ainsi atteint est infrieur Y
P
,
le revenu de plein emploi. Cest ainsi que la
thorie keynsienne tablit la possibilit dun
quilibre de sous-emploi .
Mais cette thorie montre aussi quil est
possible que lquilibre macroconomique
induise un revenu Y
E
gal Y
P
: il suffit pour
cela que la position de la courbe de dpense
globale soit plus leve, se situant en D* par
exemple (voir figure 22.3). Le revenu dqui-
libre est alors appel un quilibre de plein
emploi .
Enfin, en poursuivant le raisonnement,
on peut se demander ce qui arrive si les com-
portements de dpense dterminent une
position de la droite de dpense nationale telle
que D** sur la figure 22.4 : ici, lquilibre
n
Q
b
Q
C+I+G
+
D
I C
C
D
C+I
0 0
A
Q
nE
Q
bE
Y
E
Y
P
B
E
E
C
Y
n
Q
b
Q
C+I+G
+
D
I C
C
D*
C+I
0 0
A
Q
nE
Q
bE
Y
E
=Y
P
B
E
E
C
Y
22.1
macroconomique Y
E
, tel quil est prdit par
la thorie keynsienne, doit se situer au-del
du niveau de plein emploi du revenu national.
Mais ceci est en contradiction avec la dfini-
tion de ce dernier : Y
E
est un niveau de revenu
impossible !
La contradiction nest cependant quappa-
rente, et elle peut tre leve en se rappelant
que la dfinition de tout revenu national Y
comporte la fois des quantits et des prix
(se rappeler, par exemple, lquation (22.1)
ci-dessus). Si les comportements de dpense
portent la droite D** un niveau aussi lev,
la rponse des producteurs se fera non seule-
de sur-emploi
ment en quantits, et ce jusqu un point situ sur la courbe des possibilits de
production et correspondant au niveau Y
P
du revenu national, mais aussi en prix,
en relevant ceux-ci : la demande tant forte sur les marchs dans de telles circons-
tances et mme trop forte sur certains dentre eux des rationnements des
demandeurs sont probables sur ces derniers, ce qui induit des hausses de prix
comme nous lavons vu en analyse microconomique.
Nous appellerons quilibre de sur-emploi la situation ainsi dcrite : en
quantits, elle correspond tout au plus une situation de plein emploi ; en prix,
elle est caractrise par une hausse gnralise de ceux-ci, dont lampleur corres-
pond lcart (qui est fictif) entre Y
E
et Y
P
. Cet cart reflte aussi la diffrence qui
tend sinstaurer, dans ce cas, entre revenu nominal et revenu rel, cest--dire,
dans les termes exposs au chapitre 19, entre revenu national prix courants et
prix constants .
Dans tous les dveloppements qui prcdent, on constate que cest la position de
la droite de dpense nationale qui joue le rle cl. Or celle-ci dpend, comme on la
rappel, des comportements de dpense des consommateurs, des investisseurs
privs, et du secteur public. Cest pourquoi la thorie keynsienne suggre de
rechercher dans ces comportements lexplication des situations de sous-emploi,
de plein emploi, et de sur-emploi .
Un des plus fameux exemples de cette dmarche est la critique de lpargne,
frquemment rencontre dans les manuels anglo-saxons. Celle-ci part de lobser-
vation que si un grand nombre dagents conomiques se mettent soudain pargner
davantage, ils consommeront videmment dautant moins ; cette baisse de la
consommation globale, qui scrit C (<0) dans les notations du chapitre prc-
dent, entrane ds lors une diminution de la dpense globale, et donc une baisse du
revenu national dquilibre, cartant ventuellement celui-ci du plein emploi. Do
lpargne, qui est gnralement considre comme une vertu au plan individuel,
peut en effet savrer dommageable au plan de lconomie dans son ensemble,
surtout lorsquelle saccrot brusquement.
n
Q
b
Q
C+I+G
+
D
I C
C
D**
C+I
0 0
A
Q
nE
Q
bE
B
E
E
C
Y
P
Y
E
Y
De mme, une baisse trop brutale des dpenses publiques (G

<0) quelles
quen soient par ailleurs les justifications budgtaires ventuelles provoque,
selon la thorie keynsienne, une baisse de la dpense globale, donc du revenu
national dquilibre, et ventuellement du niveau de lemploi.
Nous retrouverons ces questions, pour une tude systmatique, dans le
chapitre 26 qui est consacr la politique conomique.
Section 22.2
quilibre macroconomique
et quilibres gnraux
Ltude de lquilibre macroconomique et de ses proprits, que nous venons de
terminer, ne peut manquer de susciter chez le lecteur la question suivante : quel
rapport y a-t-il entre ce concept et celui dquilibre gnral tudi au chapitre 13,
cest--dire dans la partie microconomique du cours ?
En fait, lun comme lautre servent dcrire une mme ralit : ils visent
caractriser la situation dune conomie de marchs quand on la considre dans
son ensemble. Au lieu de les opposer, comme la fait strilement une trop grande
partie de la littrature conomique depuis quarante ans, il y a toute raison de
montrer comment, en se compltant mutuellement, ils apportent ensemble de
riches enseignements.
1 quilibres de sous-emploi
Ceci apparat le plus nettement lorsque lon considre une situation de sous-emploi
de lconomie. Lquilibre macroconomique, reprsent dans ce cas par le niveau
Y
E
du revenu national dans la figure 22.2, dcrit la situation de manire univoque
savoir par le seul fait que Y
E
est infrieur Y
P
. Mais la notion dquilibre
gnral, telle que nous lavons employe, permet de distinguer au moins trois
types diffrents de sous-emploi : l quilibre gnral de Keynes , le sous-emploi
keynsien et le sous-emploi classique (cf. les dfinitions du chapitre 13).
Cette distinction nest pas possible sur la figure 22.2 : celle-ci nest en effet conue
que pour illustrer le niveau global cest--dire macroconomique des
dpenses et du revenu. Or la distinction entre types de sous-emploi repose sur une
analyse des composantes de ces agrgats, principalement du ct des marchs des
produits. Plus prcisment, elle requiert un examen microconomique des
quilibres prvalant sur ces marchs, en termes des situations individuelles (en
rationnement ou non) des acheteurs et vendeurs qui oprent sur ceux-ci. Pour
dcrire correctement une situation de sous-emploi, il faut donc complter le
diagramme macroconomique des dpenses et du revenu par au moins deux
graphiques doffre et de demande, dcrivant ce qui se passe sur les marchs des
produits et sur ceux des facteurs.
Limportance de ce complment tient ce quil renseigne sur les causes possibles
dune situation de sous-emploi : elles sont en effet radicalement diffrentes selon
que lquilibre prvalant sur le march des produits est dun type ou dun autre.
Ce complment explique aussi que certaines situations de sous-emploi puissent
saccompagner de pressions inflationnistes sur certains marchs de produits (cas
du sous-emploi classique ; on a parl parfois, dans les annes 19501960, de
stagflation), alors que dautres ne comportent pas ce phnomne (quilibre
gnral de Keynes et sous-emploi keynsien).
2 quilibres de sur-emploi et de sous-consommation
Par ailleurs, les situations de sur-emploi telles que reprsentes par la figure 22.4
dans les termes de lquilibre macroconomique, correspondent quant elles
lquilibre gnral du type inflation rprime , galement dfini au chapitre 13.
On vient dexpliquer lambigut qui sattache au terme de sur-emploi : cette
situation est en fait, du point de vue des marchs de facteurs, un quilibre de plein
emploi. Par contre, ce que lon sait par la microconomie sur le sens dans lequel
sexercent les pressions sur les prix en cas de dsquilibres avec rationnement des
demandeurs, et la dfinition de linflation qui est donne au dbut de la section
suivante, expliquent clairement pourquoi les quilibres de sur-emploi saccom-
pagnent de pressions inflationnistes. Ceci justifie ds lors lexpression dinflation.
Ce dernier qualificatif ne sapplique, videmment, que si les ajustements de prix
nont (temporairement) pas lieu, ou sont freins, par exemple en raison dinter-
ventions extrieures sur le fonctionnement des marchs.
Dautre part, lquilibre gnral appel sous-consommation correspond lui
aussi une situation de plein emploi. Il ne comporte pas de pressions inflationnistes
sur les marchs des produits ; mais il pourrait en faire natre, ventuellement, par
le biais des marchs des facteurs si les ajustements de prix se faisant ces niveaux
finissaient par tre rpercuts sur les prix des produits.
3 quilibres de plein emploi sans inflation
Enfin, il y a lquilibre gnral que nous avons appel de Walras (ou
walrassien) : un quilibre de plein emploi, sans pressions sur les prix sur aucun
march, ni la hausse, ni la baisse. Nous examinerons aux chapitres 25 et 26,
consacrs la politique conomique, si une telle situation gnrale de lconomie
est plus souhaitable que dautres quilibres : cette question relve en effet de
lconomie normative. Du point de vue de lconomie positive, auquel nous nous
limitons strictement dans ce chapitre, la question se poser est plutt celle de
savoir si un quilibre gnral walrassien a plus de chances de se raliser que les autres
types dquilibre gnral, dans les conomies mixtes telles que les ntres. Les
doctrinaires libraux laffirment avec conviction, mais leur doctrine relve
davantage de la croyance que de la dmonstration scientifique.
Sur ce dernier plan, en revanche, une perspective intressante est celle offerte
jadis Louvain dans lenseignement et les crits
2
de Lon DUPRIEZ. Elle consiste
considrer lquilibre gnral walrassien comme une situation naturelle de
lconomie, en ce sens que sy ralisent de la manire la plus rationnelle toutes les
forces et aspirations qui animent le corps social. Mais les changements dhabitudes,
de gots, et de mentalit des consommateurs-citoyens, aussi bien que les rvolu-
tions technologiques et les innovations entrepreneuriales dans les entreprises,
modifient sans cesse les paramtres caractrisant cet quilibre, et induisent des
dplacements permanents de celui-ci. Techniquement, les courbes doffre et de
demande sur les divers marchs se dplacent la suite de chacun des changements
qui viennent dtre voqus.
Ds linstant o ces dplacements ont lieu, les marchs concerns ne peuvent
plus se trouver en quilibre classique, du moins aussi longtemps que prix et
quantits ne se sont pas ajusts. Lconomie nest donc plus en quilibre gnral
walrassien : elle se trouve alors dans lun ou lautre des quilibres avec ration-
nement que nous avons tudis. Cependant, les forces naturelles qui animent
les modifications de prix et de quantits la font tendre nouveau vers un quilibre
walrassien : non plus celui qui prvalait auparavant, mais bien celui qui corres-
pond aux nouvelles caractristiques gnrales de la socit, suite aux changements
en question.
Dans cette perspective, on peut noncer la thse suivante :
lquilibre walrassien constitue une situation tendancielle : il ne se ralise
pratiquement jamais, mais cest vers cet quilibre que tendent systmatiquement
les mouvements de prix et de quantits que lobservateur de la conjoncture
3
conomique constate quotidiennement.
On voit mieux ainsi le rle central jou par le concept dquilibre walrassien
dans la comprhension intellectuelle des phnomnes conomiques globaux de
nos conomies de marchs. Ce concept est aujourdhui presque universellement
reconnu, en science conomique, comme la clef de vote de la discipline
4
. Autour
de celui-ci, les divers types dquilibres avec rationnements de part ou dautre des
marchs, compltent utilement, depuis les annes 1970, la conception du monde
quil exprime.
Pour accrotre la pertinence de cette synthse, il convient toutefois de bien
connatre les caractristiques dautres tats de lconomie tels que le sous-emploi,
linflation, ou encore comprendre ce qui dtermine la croissance conomique.
Cest pourquoi nous nous y consacrons dans les sections suivantes de ce chapitre
et dans le suivant.
2
Voir notamment Du concept dquilibre en conomie politique , Revue dEconomie Politique, mai-juin 1948,
pp.337-365 ; et Des mouvements conomiques gnraux, deux volumes, Louvain et Paris, 1947.
3
Le terme de conjoncture est utilis en science conomique pour dsigner non seulement ltat dans lequel se
trouve lconomie, mais aussi le fait que celui-ci est la rsultante de forces nombreuses et simultanes, dont les
intensits respectives varient de priode priode. On peut donc appeler conjonctures successives la squence
dquilibres gnraux des divers types par lesquels sactualise le processus tendanciel dcrit ci-dessus.
4
Ce qui nexclut pas, comme en toute science, certaines contestations vigoureuses.
22.2
Section 22.3
Le chmage
1 Formes et mesure du chmage
Nous avons rencontr dans cet ouvrage aussi bien une dfinition microconomique
du plein emploi (au chapitre 12), quune dfinition macroconomique (au cha-
pitre 13, et la section 22.1 ci-dessus). Elles ne sont videmment pas antinomiques ;
elles correspondent plutt des niveaux diffrents dobservation.
a Formes
Au niveau microconomique, nous complterons nos dveloppements antrieurs
en observant que les phnomnes de chmage peuvent diffrer considrablement
selon les professions, les industries, les rgions, et les priodes.
Ainsi en est-il par exemple des cas de chmage saisonnier, provenant de la
dpendance de certaines professions lgard de la rpartition de lactivit dans
lanne (construction, industrie htelire, batellerie, sports dhiver ou dt, etc.) ;
ou encore du chmage frictionnel provoqu par le temps de passage dun emploi
un autre, ou du chmage accidentel affectant des individus momentanment
inaptes au travail, ou enfin du chmage structurel li au dclin et aux mutations de
certains secteurs ou rgions. Ces diverses formes de chmage peuvent parfaite-
ment exister alors quau mme moment la demande globale de main-duvre
excderait loffre.
Mais il est des priodes o le phnomne est gnralis, et nest pas clairement
imputable des caractristiques spcifiques, sectorielles ou rgionales. Il acquiert
alors une dimension macroconomique vidente, et lon parle de chmage
conjoncturel.
b Mesure
Lindicateur le plus souvent utilis pour mesurer lampleur du chmage global
dans une conomie est le chiffre du pourcentage de la population active que
constituent les chmeurs. Par population active, on entend le nombre dindividus
en ge de travailler, cest--dire ceux qui ont dune part pass lge de lobligation
scolaire et ne sont plus aux tudes, et dautre part nont pas encore atteint lge de
la pension. Par ailleurs, on ne retient comme chmeurs que ceux qui se font
connatre comme demandeurs demploi , cest--dire les chmeurs involontaires
(cf. chapitres 7 et 12), afin dviter de compter comme tels les chmeurs volontaires,
savoir ceux et souvent celles qui ne dsirent pas sengager dans une
profession dtermine, prfrant rester chez eux (souvent dailleurs pour y faire
du travail mnager !).
2 Les cots conomiques et humains du chmage
Dans notre analyse des quilibres de sous-emploi, nous privilgions systmati-
quement le facteur travail. Cest dessein : sil peut arriver que des lments du
stock de capital de lconomie soient inemploys, les consquences du chmage
des quipements sont sans commune mesure avec celles du chmage des hommes.
Aprs tout, un excs dquipement dans une socit dont tous les membres sont
au travail nest que lexpression dun surinvestissement dans le pass, et ne pose
gure de problme immdiat ; sil gne, il suffit de ne pas lentretenir et de consacrer
autre chose les ressources du moment.
Le sous-emploi du facteur travail constitue en revanche une source de problmes
majeurs pour la socit. On peut les voquer en termes de cots pour celle-ci :
cots conomiques dune part, cots humains dautre part.
a Cots conomiques
Le cot conomique le plus visible du chmage est celui des sommes importantes
que requiert, par la scurit sociale, le financement des allocations verses aux
chmeurs. Leur justification vidente sur le plan redistributif nannule pas le fait
que ces sommes ont un cot dopportunit : celui de ce que lon aurait pu faire
dautre avec elles.
Un cot plus important quoique moins visible est celui de la perte dactivit
productive des chmeurs : leur inactivit force prive non seulement eux-mmes
mais aussi toute la socit des biens et services quils pourraient produire. Au niveau
global, le PNB sen trouve un niveau infrieur celui quil aurait pu atteindre, et
cette production perdue ainsi que le bien-tre quelle aurait pu apporter ne
seront jamais rcuprs ni compenss.
b Cots humains
Mais les problmes que suscite le chmage se situent aussi un niveau plus
intangible, o ils savrent encore plus importants. La perte dun emploi ou
limpossibilit den trouver un signifient dabord une perte substantielle de revenu,
donc de niveau de vie, pour ceux qui en sont victimes : mais ensuite commencent
le cortge des difficults de la recherche, les vexations des refus, la somatisation des
angoisses du lendemain, les crises psychologiques didentit et le sentiment dinu-
tilit face la non insertion dans une socit o le travail est une valeur essentielle.
Statistiquement, on observe que maladies, violences, et criminalit saccroissent
notablement dans les priodes de chmage important ; et la catastrophe dicta-
toriale de lAllemagne de lentre-deux-guerres nest pas sans relation, aux yeux de
bien des historiens, avec le chmage important qui y svissait.
On est ici bien au-del des cots qui se mesurent en francs et centimes ; mais les
socits les subissent sans doute plus durement encore. Lconomiste nen a que
plus de raisons de porter une attention majeure au problme qui en est la cause.
3 Causes du chmage
Dfaillance majeure dun grand nombre dconomies occidentales depuis 1975
mais aussi pendant la grande crise des annes trente, ainsi quau cours de diverses
priodes de rcession aprs 1945, le chmage est un problme qui ne se laisse pas
matriser par quelques ides simples ou des slogans faciles. La rflexion conomique
de Keynes dans les annes trente et celle de centaines de chercheurs sa suite,
depuis lors, nont pas suffi endiguer la rsurgence de ce phnomne tout au
long du dernier quart du XXe sicle. Certains en ont conclu la mort de la
science conomique, mais cest l une attitude aussi simpliste que de condamner
la mdecine parce quelle narrive pas gurir du cancer ou du sida.
a Causes suggres par lanalyse conomique
La raction de la discipline fut en fait constructive : en introduisant en 1976 la
typologie des quilibres gnraux prsente au chapitre 13, elle a permis de
structurer la rflexion autour de trois catgories possibles de causes du chmage.
Le sous-emploi keynsien en effet, caractris formellement par un excs doffre
sur les marchs des produits, attire lattention sur le phnomne dinsuffisance des
dbouchs perus par les entreprises. La cause ici suggre est linsuffisance de la
demande pour les produits, que les entreprises et la force de travail disponible
pourraient pourtant raliser.
Le sous-emploi classique se caractrise quant lui par une demande suffisam-
ment forte des produits, mais accompagne dune incapacit des entreprises de la
satisfaire entirement. La cause de cette attitude est attribue par les auteurs du
concept linsuffisance des quipements de capital jugs ncessaires pour produire
plus ; cest ici le manque de machines qui est la cause du manque de postes de travail
dans les entreprises. Lembauche ne serait possible, dans ces circonstances, quaprs
accroissement ou renouvellement du capital existant (ce qui prend du temps
comme nous le savons par le chapitre 8), et pour autant que les perspectives davenir
soient bonnes quant au maintien de cette demande (ce qui peut ne pas tre le cas).
Dans lintervalle, le chmage rgne.
Lquilibre gnral que nous avons appel de Keynes constitue un cas-frontire,
ou mixte, entre ces deux explications, au dpart duquel on tombe dans lune ou
lautre de ces situations au moindre recul ou sursaut de la demande globale.
Il faut complter ce tableau par la dsagrgation sectorielle des types dquilibres :
il peut exister simultanment des secteurs en sous-emploi et dautres en sur-
emploi , le chmage rgnant dans les premiers alors que des emplois sont vacants
dans les seconds. Ici, cest surtout la rigidit et limmobilit du facteur travail entre
les secteurs qui est en cause.
Le diagnostic de chacune de ces causes, dans une conomie donne et un
moment prcis, est une tche dlicate, pour laquelle des mthodes statistiques
appropries doivent tre dveloppes. On a pu voir dans les contributions cites
au chapitre 13 comment se prsentent de premires tentatives dans ce sens.
b Causes factuelles
Au-del de ces causes suggres par les concepts dquilibre de lanalyse cono-
mique, il faut en mentionner de plus factuelles, rvles par les situations concrtes.
La plus importante est sans conteste lvolution dmographique. La priode 1975
1985 fut celle de larrive sur le march du travail des individus ns pendant les
annes cinquante, priode de haute natalit. Auparavant, linsuffisance de loffre
de travail dans bien des pays dEurope occidentale avait suscit une immigration
importante pour y faire face.
Simultanment, lattitude lgard du travail a fortement volu dans les socits
occidentales au cours des trente dernires annes. Les rductions successives de la
dure du travail individuel (instauration de la semaine de 40 heures en France en
1936 aujourdhui de 35 heures , allongement des vacances, etc.) ont agi dans
le sens dune diminution de loffre globale ; mais laccroissement considrable du
taux de participation des femmes lactivit professionnelle, depuis 1965 environ,
a jou en sens inverse et de manire dominante.
Ces deux facteurs ont entran de substantiels dplacements vers la droite de
loffre globale de travail dans nos socits, auxquels il savre que le systme
conomique na pu rpondre que partiellement, et lentement.
Section 22.4
Linflation
1 Dfinition et mesure
Linflation se dfinit comme tant :
un mouvement la hausse, simultan et persistant, des prix de la plupart des
produits et des facteurs.
Il sagit dun phnomne global, qui affecte lensemble des marchs ; mais
lampleur des hausses nest pas ncessairement identique dun march lautre :
certains prix peuvent augmenter davantage que dautres au cours dune mme
priode inflationniste.
Aussi, linflation se mesure-t-elle en considrant divers moments du temps
(tous les mois par exemple) une moyenne des prix en loccurrence un indice de
prix tel que ceux dcrits la section 19.4 , et en calculant lvolution de cette
moyenne. On appelle taux dinflation dune conomie pendant une certaine
priode, le pourcentage daccroissement de lindice des prix au cours de cette
priode. Ltude de linflation dans un pays doit ds lors commencer par lobser-
vation de lvolution dun indice reprsentatif de ses prix.
Notons quil existe plusieurs manires de construire des indices de prix : la mesure de linflation
peut ds lors tre diffrente selon lindice retenu. Les deux dentre eux le plus frquemment
utiliss sont (1) lindice des prix la consommation (ou une de ses variantes, l indice du cot
22.1
de la vie), bas comme lindique son nom sur un ensemble de biens de consommation; et (2)
le dflateur du PNB, bas sur la totalit des produits qui sont inclus dans le calcul du produit
national brut.
Mais lhistoire des prix rvle lexistence de priodes de baisse. Aussi, le mot de
dflation peut-il tre dfini comme dsignant loppos de linflation, savoir :
un mouvement la baisse, et simultan, des prix etc. Un certain usage a
cependant tendu abusivement le sens du terme dflation une description
de ltat global de lconomie lorsque non seulement les prix baissent, mais en plus
lactivit est stagnante ou en rgression. Effectivement, ces deux phnomnes sont
souvent concomitants, mais il serait faux de dire quils sont ncessairement lis. Il
faut ds lors bien prciser, dans chaque cas, le sens dans lequel on emploie le mot
dflation.
Dans ce qui suit, nous examinerons surtout le cas de linflation, phnomne
beaucoup plus frquent dans nos conomies modernes que la dflation au sens
strict mentionne plus haut. Dans son sens tendu, la dflation dsigne dailleurs
plutt des situations de sous-emploi sans inflation, sujet dont nous venons de
traiter la section prcdente.
2 Effets de linflation
a Variations ingales des divers prix
Pourquoi linflation mrite-t-elle tant dattention? Aprs tout, la satisfaction des
gens dpend dabord des quantits des divers biens quils consomment, et non pas
des prix quils paient. Or, si linflation augmente leurs revenus, via la hausse des
prix des facteurs quils dtiennent, et ce au mme rythme quaugmentent les prix
des produits quils acquirent, on voit mal premire vue en quoi linflation
pourrait les gner
5
.
On a pu constater dans les faits le bien-fond de cet argument lorsqua t
substitu en France en 1960, linitiative du Prsident de Gaulle, le nouveau
franc (aussi appel le franc lourd) au franc de lpoque, devenu forcment
lancien franc. Il en est rsult une multiplication de tous les prix, salaires, rentes,
etc. par 0,01 ou, si lon prfre, tous les prix furent diviss par 100 , ce qui
quivaut de la dflation, au sens strict voqu plus haut ; mais lconomie a
poursuivi son volution sans que cette mesure nait eu dautres effets que de
dplacer la virgule des centimes dans toutes les additions !
5
Dans les termes du chapitre 3, considrons par exemple la situation dun consommateur quelconque. Si les
prix de tous les produits et facteurs augmentent de 10%, sa droite de budget ne bouge pas, car le dplacement de
celle-ci vers lorigine, provoqu par laugmentation des prix des produits, est entirement compens par le dpla-
cement vers lextrieur que provoque la hausse de mme proportion des prix des facteurs qui dterminent son
revenu. La droite de budget tant inchange, lquilibre du consommateur na pas de raison de se modifier, et son
niveau satisfaction non plus.
Pour un producteur, quel que soit par ailleurs le rgime de concurrence auquel il est confront, un raisonnement
semblable peut tre fait, en tenant compte cependant de ce que son profit, exprim en monnaie, sera quant lui
aussi augment de 10%; mais celui-ci faisant partie du revenu des propritaires de lentreprise, on retombe dans
largument prcdent.
Cet pisode, en soi peu important, de lhistoire montaire franaise
6
est
mentionn ici pour mieux faire comprendre que linflation ninfluence substantiel-
lement lconomie, que lorsque tous les prix ne changent pas dans la mme proportion.
Ceci est videmment masqu en partie par lindice qui mesure linflation, puisque
celui-ci nest quune moyenne, dont les composantes voluent en fait dans des
sens trs divers.
Pourquoi la diffrence dans les variations de prix (plus que ces variations elles-
mmes) est-elle gnratrice deffets sur lconomie ? Essentiellement parce quelle
entrane des changements dans les prix relatifs des divers biens, services, et facteurs
de production.
Considrons par exemple le cas de variations diffrentes dans les prix des produits
dune part et de ceux des facteurs dautre part : si les premiers haussent davantage
que les seconds, les dtenteurs de facteurs se voient appauvris puisque les revenus
quils touchent ne leur permettent plus dacheter que de moins grandes quantits
des divers biens ; le pouvoir dachat de leurs revenus baisse donc, et ce dun pour-
centage gal la diffrence entre le taux de la hausse des prix des biens quils
consomment et le taux de la hausse de leurs revenus. Si cest le contraire qui arrive,
ils se sentent plus riches, leur pouvoir dachat augmentant cette fois de la diffrence
entre les deux taux de hausse.
Par ailleurs, si des diffrences de hausse surviennent entre prix des produits, il
en rsulte que les produits dont la hausse est plus faible deviennent moins chers
par rapport ceux dont la hausse est plus forte. On voit immdiatement dans quel
sens les quilibres individuels sont alors modifis, dans le chef des consommateurs
comme dans celui des producteurs.
Le mme argument peut tre appliqu aux divers marchs de facteurs : des
variations diffrentes de leurs prix entranent des modifications dans la structure
des revenus de ceux qui offrent ces facteurs, savoir les travailleurs des diverses
professions, ceux qui pargnent sous diverses formes, et les dtenteurs des
ressources naturelles de types divers.
b Prix et revenus fixes et variables en priode dinflation
Il faut mentionner tout particulirement la position trs diffrente, en situation
inflationniste, des dtenteurs de capitaux revenus fixes par rapport ceux qui
dtiennent des capitaux revenus variables : les premiers sont par exemple ceux
qui dtiennent des obligations (ou des dpts bancaires de quasi-monnaie) dont
les intrts sont fixs au moment de lmission ou du dpt ; le montant en
monnaie de ces intrts reste inchang si linflation survient, et le pouvoir dachat
quils reprsentent diminue donc
7
. Les dtenteurs dactions au contraire voient le
montant montaire de leurs dividendes varier avec les profits, qui varient eux-
mmes avec les prix de vente ; le pouvoir dachat de cette source de revenus est
ainsi prserv.
6
La mme mesure fut prise en Isral en 1985. Cest le moment de remarquer quune opration exactement de
mme nature a lieu avec lintroduction de leuro, chaque pays membre voyant tous ses prix jusqualors exprims
en monnaie nationale simplement diviss par le taux de cette monnaie en euro tel que fix au 1er janvier 1999.
7
Remarquons ce sujet que lorsque le taux de linflation est suprieur au taux dintrt procur par une
obligation ou un dpt bancaire, lintrt rel (cest--dire pouvoir dachat constant) que touchent lpar-
gnant ou le dposant est ngatif. Le taux rel est en effet gal la diffrence entre le taux nominal et le taux
dinflation.
Il en va de mme avec les diverses formes de statut du travail : les travailleurs
indpendants, dont la rmunration est directement lie aux prix des outputs quils
fournissent (notamment sous la forme dun pourcentage), voient cette rmunra-
tion saccrotre en priode dinflation, au rythme mme de lvolution de ces prix.
Les travailleurs dpendants au contraire, et plus gnralement ceux qui sont lis
par des contrats spcifiant lavance une rmunration exprime en un montant
de monnaie voient forcment le pouvoir dachat de celui-ci diminuer si les prix se
mettent augmenter systmatiquement.
Ces arguments concernant la flexibilit ou la rigidit des prix et rmunrations
des facteurs de production peuvent aussi tre appliqus aux prix des produits :
ceux qui rsultent de transactions qui se nouent quotidiennement ou se renouvel-
lent frquemment peuvent sajuster rapidement en priode inflationniste ; ceux
qui figurent dans des contrats comportant livraison de produits prix fixe pendant
une certaine priode ne peuvent videmment tre modifis, sauf rengociation
ventuelle de ces contrats, ce qui de toute faon prend du temps.
Plus gnralement, ces multiples aspects de linflation sont rapprocher de notre
analyse des diverses modalits de la formation des prix expose au chapitre 10 :
celle-ci a suggr quen fait les possibilits de modification des prix varient nor-
mment dun type de march lautre : sur ceux qui sont organiss (pour quy
soit atteint chaque priode un quilibre classique) les prix varient rapidement en
priode dinflation; sur les marchs informels au contraire, o peuvent jouer
divers facteurs de rigidit (notamment lexistence de contrats de longue dure), les
prix ne changent quavec des retards qui sont invitablement diffrents dun march
lautre. Ceci renforce ds lors la tendance la modification des prix relatifs dans
lconomie.
Il faut considrer en outre limpact de linflation sur les transactions qui se font
crdit : linflation favorise les dbiteurs et dfavorise les cranciers puisque le
pouvoir dachat de la monnaie baisse entre le moment o la transaction est conclue
et celui o le rglement de la dette a lieu.
Un dernier point mentionner, et non des moindres, est la constatation dune
nette asymtrie de rythme qui caractrise les ajustements de prix la hausse dune
part et la baisse dautre part. Les premiers sont en effet souvent plus rapides, dans
les conomies de marchs, que les seconds. Ceci introduit ds lors une diffrence
qualitative importante entre les situations dinflation et celles de dflation.
c La spirale inflationniste des prix et des revenus
Lorsquune hausse inflationniste des prix saccompagne de hausses de revenus
concomitantes, le processus risque souvent de prendre une tournure cumulative,
qui sauto-entretient : les demandes sur les marchs, qui logiquement devraient
tre freines par les hausses de prix, ne le sont pas puisque la hausse des revenus
prend le relais de leur soutien; comme ce relais est lui aussi susceptible dentraner
de nouvelles hausses de prix, celles-ci entraneront leur tour des hausses de
revenus, et ainsi de suite.
On a appel spirale inflationniste des prix et des revenus un tel phnomne.
Celui-ci est mme parfois organis, comme dans les pays et aux poques o les
revenus de divers types sont lis lvolution des prix par des clauses dites
d indexation, incluses par exemple dans les contrats et les statuts de travail, ou
encore les loyers.
Ces clauses ont videmment pour raison dtre de protger les parties en cause
contre les effets de linflation. Leur gnralisation comme ce fut par exemple le
cas en Belgique au cours de la priode 19651980, en Italie jusquaux annes 1990
a logiquement pour effet dacclrer le processus que lon vient de dcrire.
Certains vont jusqu dire quelles pourraient en tre la cause ; mais ceci est aller
trop loin car cest confondre un facteur dacclration dun phnomne avec la
cause de celui-ci : la simple description du processus inflationniste nindique pas
ce qui le met en mouvement. Lidentification des causes de linflation requiert une
rflexion plus approfondie.
3 Causes de linflation
Les causes possibles de linflation sont nombreuses, et leur importance respective
parfois difficile apprcier. Deux grandes catgories se dgagent cependant :
les causes relles dune part, et les causes montaires dautre part. Parmi
les premires on distingue encore linflation par la demande et linflation par
les cots . La distinction entre ces diverses causes du phnomne nexclut
videmment pas la possibilit quelles soient prsentes simultanment.
a Linflation par la demande
Sur le plan rel, linflation est suscite par la demande des biens et services lorsque
celle-ci saccrot dans des proportions telles que la production et les canaux de la
distribution ne parviennent plus suivre , cest--dire la satisfaire dans des
dlais raisonnables. Les prix tendent alors sajuster vers le haut, du moins l o ils
sont flexibles.
De tels accroissements de demande peuvent provenir de sources diverses : un
accroissement notable de la consommation des mnages (C

>0), d par exemple
une immigration soudaine ; ou une brusque augmentation des investissements
privs par les entreprises (I

>0), suite une vague dinnovations techniques ; ou
encore une hausse des dpenses des pouvoirs publics (G

>0), entrane par la
ralisation de programmes civils et/ou militaires trop ambitieux. On remarquera
que nous citons ici des exemples qui appartiennent chacun lune des composantes
de la dpense globale D. Cette explication macroconomique de linflation par la
demande vise donc en premier lieu lampleur de chacun des dterminants
keynsiens de la demande globale.
Mais la pression sur le niveau gnral des prix peut aussi provenir dun
changement dans la structure de la demande globale, en particulier lorsque les
conditions de concurrence et les formes des marchs varient fort dun secteur
lautre. Supposons par exemple quune fraction de la demande se dplace du secteur
agricole vers le secteur industriel ; si la suite de dispositions rglementaires, les
prix des produits agricoles ne sont pas flexibles la baisse, il faut sattendre une
hausse des prix industriels non compense par une baisse du prix des produits de
lagriculture. Toutes autres choses restant gales par ailleurs, il en rsulte une
lvation du niveau gnral des prix. En dautres termes, la rigidit la baisse des
prix et des salaires dans de nombreux secteurs de lconomie peut avoir pour rsultat
quune redistribution de la demande se traduise par une hausse des prix, alors mme
que la demande globale ne serait pas excdentaire, en termes rels, par rapport au
plein emploi.
b Linflation par les cots
Une autre catgorie de causes de linflation se trouve du ct de loffre des produits
et des facteurs, cest--dire dans les conditions de la production. En effet, lorsque
producteurs et salaris en vue daccrotre leurs revenus, tendent dvelopper leur
pouvoir de monopole et, sils y parviennent, haussent leurs marges bnficiaires et
leurs prix, le processus se diffuse alors dans lensemble de lconomie, et affecte
partout les cots de production.
La version la plus spectaculaire de cette source dinflation a incontestablement
t celle qui a affect toutes les conomies du monde et surtout celles des pays
industrialiss la suite des chocs ptroliers des annes 1973 et 1979 : les pays
membres du cartel des pays exportateurs de ptrole (OPEP) ont successivement
fait passer de 3$ 12$, puis plus de 30$ le prix du baril de brut, exerant fond
leur pouvoir de quasi monopole (peu dautres pays en produisaient lpoque).
Limportance quantitative extrme du ptrole comme input nergtique dans la
plupart des processus industriels ainsi que dans les transports du monde entier a
eu pour effet un alourdissement considrable des cots, et ds lors des prix des
produits. Celui-ci a pouss linflation dans bien des pays jusqu plus de 15% par
an au milieu des annes 1970; le choc de 1979 a eu des effets inflationnistes moins
considrables parce quentre-temps la demande de ptrole sest rduite grce la
substitution dautres sources dnergie (dont le nuclaire notamment).
Linflation par les cots apparat ainsi comme tant essentiellement un phno-
mne de structures de marchs. Et, contrairement ce que lon pourrait tre tent
de croire premire vue, ce nest pas la concurrence elle-mme, mais plutt son
absence, ou encore la rduction de son degr, qui sont susceptibles de crer ou
renforcer les pressions inflationnistes travers les marchs.
c Linflation par loffre de monnaie
Les deux causes montaires de linflation se dcouvrent et se comprennent le plus
classiquement en raisonnant sur lquation des transactions de Fisher expose la
fin du chapitre 18 (section 18.2).
Cest tout dabord la quantit totale de monnaie dans lconomie, M, qui est
en cause. Comme lindique lquation, tout accroissement de M par le systme
bancaire et/ou par la banque centrale, alors que le produit macroconomique global
en termes rels resterait constant (par exemple parce que lconomie serait proche
du plein emploi), et que la vitesse de circulation V ne changerait pas, se rpercute
ncessairement, et entirement, dans une hausse des prix.
En termes simples, la manipulation de la planche billets est potentiellement
une source dinflation. Il faut noter que nous crivons potentiellement , parce
que largument prsent ci-dessus nest valable que si le produit global Y
reste constant. Si celui-ci se modifie, leffet de laccroissement de M nest pas
ncessairement une hausse des prix.
Mais il y a plus dire, car un accroissement de V est galement possible, et
ceci surtout lorsquil y a crainte pour la valeur de la monnaie et la stabilit du
niveau des prix.
En effet, lorsque lon sattend une hausse des prix des biens, et donc une perte
de pouvoir dachat de la monnaie, on cherche se dbarrasser de ses actifs mon-
taires (donc V augmente) soit au profit dautres formes de placement dont on
espre la valeur mieux garantie, soit pour acqurir immdiatement des biens de
consommation (notamment des biens durables). Ces substitutions induisent
videmment la hausse du prix de ces divers biens et actifs alternatifs, hausse
susceptible de se gnraliser lensemble de lconomie. De telles hausses de V
viennent ainsi renforcer limpact dune manipulation de M, lorsque celle-ci a des
effets sur les prix.
Ajoutons que mme en labsence de modifications de la quantit de monnaie
M, il arrive que les individus adoptent cette attitude de fuite devant la monnaie :
dans ce cas, ce sont leurs anticipations qui sont lorigine du phnomne
inflationniste.
La forme la plus extrme de linflation l hyperinflation, qui sexprime
en% de hausse des prix par mois plutt que par an est due le plus souvent aux
seules causes montaires, et se dcrit de manire particulirement claire laide de
lquation des transactions. En effet, la rapidit de la hausse des prix dans ces
circonstances (jour aprs jour) permet de dire que dans daussi brefs dlais la
production Y na aucune chance daugmenter. Do, tout se concentre sur les prix,
et le phnomne provient ncessairement, selon lquation des transactions, de la
planche billets, M, avec effets renforcs du ct de la vitesse de circulation V.
LAllemagne des annes 1923 et 1944, Isral dans les annes 1980, le Brsil en 1994
et la Russie en 19921994 sont des exemples importants de ce phnomne qui
relve de la pathologie collective.
En revanche, des taux modrs dinflation de lordre de 2 3% sur une base
annuelle sont gnralement considrs comme normaux, peut-tre mme, selon
certains auteurs, prfrables une inflation zro.
CHAPITRE 23 LVOLUTION DU REVENU NATIONAL ET LA CROISSANCE CONOMIQUE 401
2 3
Lvolution du revenu national
et la croissance conomique
Les trois chapitres prcdents ont port sur lexplication et les proprits du niveau
du revenu national lorsquon le considre un moment donn. Un aspect diffrent
de la macroconomie est celui qui porte sur lanalyse de lvolution du revenu
national au cours du temps. Tel est lobjet de ce chapitre, o deux points de vue
seront successivement adopts.
Sur le plan mthodologique, il faut remarquer quen tudiant des questions de
cet ordre, nous passons de lanalyse statique lanalyse dynamique du revenu
national. Celle-ci constitue le pendant macroconomique de ce quau chapitre 8
nous avions appel lanalyse intertemporelle .
La section 23.1 part du fait que chacun des dterminants (C, I ou G) de lquilibre
macroconomique est susceptible de varier. On cherche alors identifier les effets
de ces variations sur le revenu global Y. Ce faisant, on dcouvrira lexistence dun
important processus multiplicatif. Cette analyse porte sur des phnomnes qui sont
essentiellement de court terme,
La section 23.2 considre ensuite la question de synthse, et de long terme, que
pose lexplication de la croissance conomique. Au-del de linvestissement
condition ncessaire mais non suffisante de la croissance dautres lments
dterminants de celle-ci sont mis en lumire, en particulier ceux qui sont susceptibles
dassurer que cette croissance soit aussi un progrsdans la qualit de la vie.
Section 23.1
Les multiplicateurs
macroconomiques
Sachant, par la dernire section du chapitre 21, que la thorie macroconomique
interprte les variations du revenu national au cours du temps comme des
dplacements de lquilibre global, et que ceux-ci sexpliquent leur tour par des
changements dans lun ou lautre de ses dterminants, nous voudrions tudier ici
plus en dtail le processus par lequel chacun de ces changements exerce son
influence.
Pour prciser notre propos, considrons lexemple suivant. Soit un niveau donn
Y
E
du revenu dquilibre, et supposons que les investissements privs passent du
niveau I* au niveau
I I I

= +
expression dans laquelle I peut tre soit positif (en cas daccroissement des investis-
sements), soit ngatif (en cas de diminution).
En raison de tout ce qui prcde, une telle modification doit logiquement
entraner un changement du revenu dquilibre, de son niveau Y
E
avant la variation
de linvestissement, un nouveau niveau que nous noterons Y
E
et dont le montant
peut scrire
Y Y Y
+
E E
Peut-on prciser quelle est lampleur de la variation du revenu Y

E
ainsi
provoque par la variation I ? La mme question peut tre pose au cas o ce
seraient la consommation C, ou les dpenses publiques G, ou le montant des
impts T, qui varieraient, respectivement pour des montants C, G, ou T :
quelle est, dans chacun de ces cas, lampleur de la modification Y
E
que ces
variations induisent sur le revenu dquilibre ?
La rponse ces questions est donne par le multiplicateur macroconomique,
qui se dfinit comme
un coefficient par lequel se mesure leffet, sur le revenu national dquilibre, de
la variation de lun ou lautre des dterminants de la dpense nationale : en
multipliant par ce coefficient le montant de la variation considre, on obtient la
variation du revenu qui en rsulte.
En consquence, si nous notons k
I
le multiplicateur de linvestissement priv,
par exemple, et I une variation de linvestissement priv, nous pouvons crire :
Y k I
E I
=
De mme, si k
C
est le multiplicateur de la consommation, et C une variation
de celle-ci, nous avons Y k C
E C
= ; et ainsi de suite pour k
G
et k
T
, en cas de
variations G ou T des dpenses publiques ou des impts, respectivement.
23.1
Pourquoi ce terme de multiplicateurs ? Parce que lanalyse des dplacements
dquilibre que nous allons faire ci-dessous montre que les coefficients k peuvent
avoir une valeur diffrente de 1 : tantt une valeur suprieure, tantt une valeur
gale, tantt encore une valeur infrieure ce chiffre.
Ainsi par exemple pour un montant donn soit 100 milliards deuros
dune variation I, C, G, ou T, la variation du revenu qui en rsulte est, selon
le cas, et en termes des galits quon vient dcrire, soit plus grande que 100 mil-
liards, soit gale, soit infrieure ceux-ci. Les 100 milliards de dpense nationale
supplmentaires ont donc sur le revenu un effet dmultipli , qui est soit plus
important, soit gal, soit encore moins important que cette somme. La valeur exacte
dun multiplicateur nest pas toujours facile dterminer. Mais nous pourrons
montrer ci-dessous quelle dpend en fait de lquilibre gnral qui prvaut au
moment o lon considre le changement de I, C, G ou T.
Prcisons que lhorizon temporel sur lequel porte lanalyse des multiplicateurs
macroconomiques est plutt court : de lordre de vingt trente mois par
exemple. En macroconomie, les notions de court et de long terme nont pas une
dfinition aussi prcise quen microconomie; mais lide est du mme type : les
analyses de court terme supposent constants un certain nombre dlments, alors
que celles de long terme tentent dincorporer tous les facteurs de variation du
systme conomique.
1 Les multiplicateurs en quilibres keynsiens
La mise en lumire du phnomne des multiplicateurs est une des contributions
majeures de la pense conomique keynsienne. Elle a t faite au cours de la
premire partie des annes trente, dans le contexte des situations de sous-emploi
qui svissaient lpoque dans le monde occidental. Aussi Keynes les a-t-il conus
dans le cadre intellectuel des types dquilibre gnral auxquels nous avons donn
son nom. Nous les exposerons dabord dans ce mme cadre, et examinerons au
paragraphe suivant comment leur analyse se transpose dautres situations de
lconomie.
Nous tablirons dabord, laide dun exemple chiffr ainsi que graphiquement
et analytiquement, la valeur numrique du multiplicateur de linvestissement priv
k
I
. Ensuite, nous examinerons les autres multiplicateurs, savoir k
C
, k
G
, et k
T
.
a Le multiplicateur de linvestissement :
explication conomique et exemple numrique
Supposons qu la suite de nouvelles perspectives, les entreprises du pays
dcident daugmenter leurs investissements de 100 milliards deuros. Cet accrois-
sement de dpenses de leur part entrane lutilisation dinputs, et les fournisseurs
de ces derniers (travailleurs, et propritaires dentreprises) touchent ds lors des
revenus supplmentaires pour un montant de 100 milliards. Jusquici, les 100 mil-
liards de dpenses nouvelles engendrent donc exactement 100 milliards de revenus
nouveaux dans lconomie ; et si les choses sarrtaient ce stade, le multiplicateur
k
I
serait gal 1.
Mais prcisment, les effets travers lconomie de la dpense dinvestissement
considre ne se limitent pas cette augmentation-l des revenus. Car cette dernire
permet ses bnficiaires daccrotre leur consommation; or la fonction de
consommation dfinie plus haut permet de dire quel est exactement cet accrois-
sement de consommation : il est gal laccroissement des revenus multipli par la
propension marginale consommer. Si cette propension est de 0,8, les bnficiaires
des 100 milliards de revenus supplmentaires en dpenseront 100 milliards 0,8
=80 milliards. Comme ces dpenses de consommation portent sur des biens et
services qui doivent tre produits par lconomie, on peut videmment dire que le
produit national saccrot dautant, mais cest galement le cas du revenu national,
car cette production doit videmment rmunrer ses inputs. Ainsi donc, les
80 milliards de dpenses de consommation engendrent leur tour 80 milliards de
revenus nouveaux.
ce stade, les 100 milliards dinvestissements ont ainsi suscit, outre les premiers
100 milliards de revenus directs , les 80 autres milliards de revenus, que nous
pourrions appeler induits par la consommation de ceux qui ont obtenu les 100
premiers milliards. On a donc au total un accroissement de 180 milliards du revenu
national, montant que nous pouvons crire sous la forme
180 100 80
100 1 0 8
= +
= + ( ) ,
Si les choses en restaient l, le multiplicateur k
I
aurait maintenant pour valeur
numrique la grandeur entre crochets, soit 1,8.
leur tour cependant, les 80 milliards de revenus supplmentaires suscitent
chez ceux qui les gagnent un accroissement de la consommation; lampleur de cet
accroissement est donne, ici aussi, par la propension marginale consommer
multiplie par la variation des revenus, soit donc 80 milliards 0,8

=64 milliards.
Comme ces nouvelles dpenses de consommation donnent forcment lieu la
production des biens et services correspondants, celle-ci engendre aussi des
revenus supplmentaires pour un mme montant ; et lon enregistre donc encore
ici 64 milliards de revenus nouveaux. ce troisime stade, le total des revenus nou-
veaux gnrs par la dpense initiale de 100 milliards est donc de : 100

+80

+64
=244 milliards deuros, que nous pouvons aussi crire :
244 100 1 0 8 0 8
2
= + +
( )
, , ( )
nouveau, si lon arrtait le raisonnement ce stade, le multiplicateur serait
gal la grandeur entre crochets, qui dans ce cas vaut 2,44.
Mais il ny a pas de raison darrter l le raisonnement. En effet, aux 64 milliards
de revenus quon vient didentifier, on peut appliquer encore une fois la propension
marginale consommer de 0,8, pour en dduire quelle nouvelle dpense en biens
de consommation ces milliards vont susciter ; et cette dpense suscitant son tour
un revenu dans le chef de ceux qui la satisfont, le revenu national augmente encore
dautant. Il en rsulte que le multiplicateur est plus lev que 2,44.
On peut en fait rpter indfiniment le raisonnement, car on ne voit pas de
raison logique de ne pas le faire. Mais alors surgit la question suivante : les revenus
additionnels suscits chaque stade, et les consommations additionnelles quils
induisent, ne vont-ils pas faire crotre le revenu national lui-mme jusqu linfini ?
Ce serait videmment impossible, matriellement. Pourtant, on vient daffirmer
quil est parfaitement possible que se droule une chane indfinie daccroissements
des revenus et des consommations
Mais le lecteur a sans doute dj observ que les accroissements successifs du
revenu national de 100 milliards, puis de 80, puis de 64, etc., deviennent de plus en
plus petits. Ds lors, mme si le nombre de ces accroissements est infini, le montant
total de ceux-ci ne crot qu un rythme dcroissant, et lon peut montrer que ce
montant total tend vers une limite qui, elle, est finie et peut tre chiffre.
Pour nous en convaincre, crivons sous la forme gnrale suivante les effets
quon vient de dcrire de laccroissement suppos de linvestissement sur le revenu
national dquilibre :
(23.1) Y I
E
( ) ( ) ( ) = + + + + +
( )
1 0 8 0 8 0 8 0 8
2 3
, , , , K
Le facteur entre grandes parenthses comprend une somme de termes qui consti-
tuent une progression gomtrique de raison 0,8. Comme celle-ci est infrieure
lunit, cette somme est finie
1
et a pour valeur 1
/
(10,8). Nous avons donc :
Y
E
500 milliards d'euros =
= 100
1
1 0 8 ,
Linvestissement supplmentaire de 100 milliards induit donc une augmentation
finale du revenu gale 500 milliards et le multiplicateur a ici pour valeur :
k
Y
I
I
E
500 milliards
100 milliards
= = =
1
1 0 8
5
,
Dans le modle gnral, nous avons not b la propension marginale
consommer, qui a ici pour valeur 0,8. Lexpression (23.1) et la suivante peuvent
alors scrire de manire gnrale :
Y I I
i
i
E
b
b
=
0
1
1
ou, en mots :
la variation du revenu national dquilibre qui rsulte dune variation de linvestis-
sement priv est obtenue comme le produit de celle-ci par le multiplicateur
(23.2) k
I
b
==
1
1
Dans cette formule, on voit clairement que plus la propension marginale
consommer, b, est leve cest--dire plus importante est la fraction du revenu
qui est remise en circulation chaque stade , plus lev est leffet multiplicateur.
Inversement, si la propension marginale consommer tait gale zro, cela
signifierait que ds le premier stade, le revenu issu de linvestissement nouveau
serait totalement retir de la circulation et pargn. Il ny aurait pas deffet multi-
plicateur et k serait gal lunit : laccroissement final de revenu correspondrait
exactement laccroissement initial dinvestissement.
1
Selon la formule bien connue : r r r r r
r
0 1 2 3
+ + + + + =
K
1
1
, si r <1.
23.1
b Reprsentation graphique
Soit au dpart (figure 23.1), un niveau du
revenu national dquilibre Y
E
, dtermin par
lintersection E, entre la droite des dpenses
globales, C

+I

+G, et la droite 45.
Supposons une augmentation de linvestis-
sement I : elle entrane un dplacement vers
le haut et paralllement elle-mme de la
droite des dpenses. Une nouvelle intersection
E avec la droite 45, et donc un nouveau
niveau dquilibre du revenu national, Y
E
,
sont dtermins. Laccroissement de revenu
Y
E
est plus grand que laugmentation de
linvestissement I, ce qui illustre leffet
multiplicateur.
Figure 23.1
c Expression analytique
Le niveau dquilibre du revenu national a t prcdemment dtermin par
lquation :
Y T I G
E
a b
b
= + +
( )

1
1
Supposons un accroissement de linvestissement pour un montant I. Le passage
au nouvel quilibre est immdiatement dduit de lquilibre prcdent en lcrivant :
Y T I I G
Y Y T I G I
Y I

= + + +
( )
+ = + +
( )
= +
E
E E
E
a b
b
a b
b b
b
1
1
1
1
1
1
1
1
En supprimant Y
E
des deux cts de lgalit, nous obtenons :
Y I
E
b
=
1
1
do
k
Y
I
I
E
b
= =
1
1
Nous retrouvons ainsi la formule gnrale (23.2) tablie au dpart de lexemple
numrique que nous avions trait.
Insistons nouveau sur le fait essentiel parce qu premire vue inattendu
que la valeur du multiplicateur de linvestissement, k
I
, dpend de la propension
marginale consommer, b.
C+I+G=D
C+I +I +G=D
C+I
C+I +I
I
I
0
C
Y
E
Y
E
E
E
Y
E
D
Y
d Le multiplicateur de la consommation
Comme nous le rappelle la dfinition de la dpense globale nonce au chapitre 19, savoir
D C I G = + +
les dterminants de celle-ci comportent, outre linvestissement I, le niveau de la consommation
globale C. Une variation de celle-ci, soit C, a-t-elle des effets semblables ceux que lon vient
dtudier pour I ? La rponse est positive.
On peut en effet reprendre lexplication conomique du multiplicateur dveloppe plus haut,
en substituant au point de dpart lhypothse dune variation des comportements de consom-
mation des mnages celle dune variation des comportements dinvestissement des entreprises.
Tout le raisonnement se rptant pratiquement mot pour mot, lon dbouche galement sur
lexpression dun multiplicateur de la consommation, k
C
, dfini comme :
k
Y
C
C
E
b
= =
1
1
En rsum, la thorie macroconomique enseigne donc quune modification des compor-
tements de consommation fait varier le revenu national dquilibre, et ce pour un montant plus
grand que cette modification elle-mme; le coefficient de proportionnalit, k
C
, qui dtermine ce
montant, dpend de la propension marginale consommer, b.
On aura remarqu que les deux multiplicateurs k
C
et k
I
sont identiques. Cest l une implication
logique assez vidente et parfaitement explicable conomiquement de nos raisonnements.
Mais il ne faudrait pas donner cette galit une porte trop absolue : elle rsulte en effet de ce
que le modle macroconomique sur lequel nous raisonnons est simplifi lextrme. Dans la
ralit, que prennent mieux en compte des modles plus labors, ces multiplicateurs ne sont
pas gaux en gnral.
On ne peut affirmer non plus que lun soit systmatiquement plus lev que lautre : la valeur
du multiplicateur de linvestissement varie en effet selon les types dinvestissements qui sont
raliss, dune part, et dautre part le multiplicateur de la consommation nest pas le mme selon
que les changements des comportements dans ce domaine portent sur des biens alimentaires par
exemple, ou sur lhabillement, ou encore sur les loisirs (dans le pays ou ltranger).
Il faut, comme on le voit, dsagrger lanalyse en passant au plan microconomique pour
pouvoir comparer entre eux ces multiplicateurs. Lide de base reste cependant que des chan-
gements importants dans les comportements de consommation, tout autant que dans ceux
dinvestissement, affectent de manire positive le niveau du revenu national dquilibre, et ce de
manire dmultiplie .
Par ailleurs, comme lanalyse macroconomique de la consommation a conduit dcrire
cette dernire comme une fonction du revenu disponible, fonction pour laquelle nous avons
adopt la forme linaire
C Y T
Y
=
=
a +b( )
a +b
d
il faut attirer lattention sur ce que signifie, en termes de cette fonction, la variation des
comportements de consommation dont on vient dtudier les effets. Il ne sagit pas, en loccur-
rence, dune variation C qui rsulterait dun changement du revenu disponible Y
d
, cest--dire
dun mouvement le long de la courbe de consommation de la figure 20.1.
Ceci naurait en effet pas de sens dans le prsent contexte, car ce que nous tudions est
prcisment ce qui dtermine des variations du revenu, tant national que disponible. En
revanche, il sagit plutt dun dplacement de la courbe elle-mme, vers le haut si C

> 0 ou vers
le bas si C

< 0.
La courbe de consommation (comme la fonction quelle illustre) constitue en effet, dans
lesprit o elle est construite, une reprsentation synthtique des comportements des mnages
dans des circonstances donnes de gots et surtout de prfrences intertemporelles entre
consommations prsente et future (telles quanalyses microconomiquement au chapitre 8), et
donc entre consommation prsente et pargne (telles que dcrites macroconomiquement au
chapitre 20). Lorsque ces prfrences changent, la fonction de consommation toute entire se
dplace, ainsi dailleurs que la fonction dpargne qui sen dduit. Ce sont ces variations-l qui
entranent le processus multiplicatif discut ici.
Analytiquement, de tels dplacements de la courbe de consommation se traduisent par la
modification dun ou de plusieurs paramtres de la fonction de consommation. Dans le cas
linaire qui nous occupe, il peut sagir par exemple du terme constant a, qui, la suite de
la modification des comportements, passerait une nouvelle valeur, disons . Si lon pose

=a

+a, on peut crire
C C Y
Y
+ = +
= +
a a +b
b
d
d
expression qui fait bien voir que la variation de la consommation C est due la variation a du
terme constant, Y
d
restant inchang.
e Les autres multiplicateurs
Il reste traiter enfin des multiplicateurs k
G
celui des dpenses publiques ,
et k
T
celui de la fiscalit , qui sont respectivement associs aux grandeurs
macroconomiques G et T, galement prsentes dans la dfinition de la dpense
globale.
Cette analyse se fait assez bien de la mme manire que les deux prcdentes.
Elle pourrait donc tre rapidement prsente ici. Toutefois, comme les rsultats
auxquels elle conduit sont dune porte majeure pour la comprhension de la
politique conomique, nous le ferons plutt dans le cadre du chapitre consacr
ce thme.
2 Valeurs des multiplicateurs
dans dautres types dquilibre gnral
On a mentionn plus haut que la rflexion keynsienne sur les multiplicateurs
sest dveloppe dans le cadre de sa conception des quilibres de sous-emploi. Est-
elle transposable aux autres types dquilibre gnral ? Peut-on dire par exemple
que le multiplicateur de linvestissement a toujours la valeur 1
/
(1b) lorsque
lconomie est en quilibre walrassien? ou en tat de sur-emploi inflationniste ?
Pour chaque type dquilibre dfini au chapitre 13, cest--dire pour chaque
conjoncture , il y aurait lieu de faire une analyse spcifique du problme. Ceci
dpasse le cadre de cet ouvrage ; mais limportance de la question justifie que nous
mentionnions les rponses auxquelles conduit une telle investigation, avec au moins
une esquisse de justification.
Il savre dune part que les multiplicateurs macroconomiques sont gaux
zro lorsque lconomie est en quilibre de sous-emploi classique, de mme que
lorsquelle est en inflation rprime. Dans ces deux cas en effet, les marchs des
produits se trouvent au dpart en excs de demande, face une production qui ne
suit pas ; les accroissements de dpenses ne peuvent alors quexacerber les ration-
nements. Ils renforcent les pressions inflationnistes plutt quils naccroissent le
revenu rel.
Dautre part, les multiplicateurs sont gaux 1 en cas dquilibre de sous-
consommation : les premiers accroissements de dpense trouvent bien dans ce cas
une production pour les satisfaire, mais celle-ci ne suscite pas la raction en chane
des productions suivantes parce que les entreprises, rationnes sur les marchs des
facteurs, ne peuvent acqurir les quantits supplmentaires de ceux-ci qui leur
seraient ncessaires.
Enfin, en cas dquilibre walrassien, la valeur des multiplicateurs dpend de
llasticit des courbes doffre des produits par rapport leur prix. Si celles-ci sont,
en majorit, trs inlastiques, les multiplicateurs sont faibles ou nuls ; en revanche,
ils sapprochent de leur valeur aux quilibres keynsiens si elles sont trs las-
tiques. La ralit des quilibres de plein emploi se situant le plus souvent entre ces
deux extrmes, lordre de grandeur le plus plausible des multiplicateurs qui y sont
associs est proche de lunit.
Observons en terminant que les ajustements rels du revenu dquilibre aux
variations de ses dterminants nont jamais lexactitude que pourrait laisser croire
la prcision mathmatique des multiplicateurs cits ci-dessus. Ceux-ci fournis-
sent, au mieux, des ordres de grandeur. Bien davantage que les valeurs exactes des
coefficients, cest le fait quils soient nuls, plus petits, gaux, ou plus grands que
lunit qui importe pour la comprhension de ces phnomnes. Pour les prvoir
correctement, en revanche, lexactitude numrique est videmment indispensable.
Mais ceci relve de lconomtrie.
Section 23.2
La croissance conomique
Considrons maintenant la ralit plus globale, et de plus longue porte temporelle,
de la croissance conomique. Limportance historique de ce phnomne est
universellement connue : depuis la rvolution industrielle en Europe, au dbut du
XIX
e
sicle, il a domin lvolution du monde, en Occident tout dabord, et ensuite
dans la plupart des continents ; mais, comme on le sait, il ne sest ralis, ici et l, et
selon les poques, qu des degrs trs divers.
Pour lanalyse macroconomique positive, cest l videmment un thme dtude
majeur : comment sexplique la croissance ? quels en sont les dterminants ?
quelles forces y font ventuellement obstacle ? comment enfin expliquer que la
croissance ne soit pas la mme dans les diverses parties du monde, et varie au cours
du temps ?
Dans cette section, nous examinons les rponses quoffre ces questions la thorie
macroconomique expose jusquici. Ces rponses ne sont pas compltes, en ce
sens quon ne peut dire quelles constituent une explication exhaustive du
phnomne. Celui-ci est en effet beaucoup trop complexe pour pouvoir tre
couvert avec les outils somme toute modestes que nous pouvons prsenter dans ce
livre introductif ; et dailleurs la science conomique toute entire ne parvient pas
encore le matriser. Il reste nanmoins quau stade o nous en sommes, des
indications importantes peuvent tre donnes pour comprendre des aspects
essentiels de la question.
1 Investissements, accumulation du capital,
et possibilits de production de lconomie
a Consommation versus Investissements : pour quoi faire?
Considrons nouveau le revenu national dquilibre Y
E
. Comme lont montr les
galits de base de la comptabilit nationale au dbut du chapitre 20, le revenu se
rpartit en dpenses de consommation (prive et publique, soit C
v
et C
b
, respecti-
vement), et en investissements (privs et publics, I
v
et I
b
). Jusquici, nous ne nous
sommes jamais pos explicitement la question de savoir comment sexplique cette
rpartition.
Le cas de la consommation, tant prive que publique, est sans doute clair :
celle-ci dtermine les niveaux de satisfaction, ou de bien-tre, dont peut jouir la
population du pays ; et ceci explique donc les dpenses qui y sont consacres. Mais
le cas des investissements est moins vident : la partie du revenu Y
E
qui passe en
pargne S et en impts T pour financer les investissements privs et publics ne
peut videmment tre consomme
2
; le bien-tre de la population en est donc rduit
dautant. Comment alors justifier ces investissements ?
Par lanalyse microconomique de la formation du capital (chapitre 8), nous
avons montr que la logique qui sous-tend laffectation de ressources linvestis-
sement se trouve dans les prfrences de la population lgard de sa consommation
future, et ventuellement de celle des gnrations qui suivront. Dans la prsente
section, en examinant le rle de linvestissement dans ses aspects macrocono-
miques, nous allons montrer quil joue un rle fondamental dans lexplication de
la croissance conomique.
Rappelons pour commencer quelle est la nature des biens dinvestissement,
appels aussi biens de capital (physique) : ce sont des biens conomiques dont le
rle premier est de concourir la production dautres biens. Ce sont par exemple
les machines et quipements de tous types, les btiments industriels, commer-
ciaux, administratifs, ou de laboratoire, et les infrastructures de transport et de
tlcommunication Mais ce sont aussi certains biens plus immatriels tels que
logiciels, banques de donnes, ou systmes de transmission dinformation tels
quInternet par exemple.
2
Remarquons en effet que si nous avions I*

=0 dans lanalyse de la section 20.1, (ainsi que, pour simplifier,
G*

=T*

=0), lquilibre Y
E
serait nanmoins toujours bien dfini, et serait tout simplement gal a/(1b). Comme
par lgalit (20.1) on aurait S

=0 galement, il en rsulterait que Y
E
=C; en dautres termes, tout le revenu
national serait consacr la consommation! Si cela est possible, pourquoi alors investir ?
En fait, comme cest la connaissance des processus industriels, techniques ou
scientifiques qui dtermine ce qui peut et ce qui ne peut pas tre produit, cette
connaissance elle-mme joue aussi un rle dans la production, rle qui est
comparable (quoique non identique
3
) celui du capital proprement dit. Cest
pourquoi les dpenses que font les entreprises ou les pouvoirs publics pour acqurir
(recherche) ou diffuser ces connaissances (enseignement) sont souvent considres
comme des dpenses dinvestissement faites par la socit dans son ensemble.
Certains auteurs parlent ce propos, et juste titre, dinvestissement en capital
humain.
b Capital et dplacement des possibilits de production
Ceci dit, remarquons maintenant que, par opposition la plupart des biens de
consommation, qui se dtruisent par lusage, les biens dinvestissement ont la
proprit dtre durables : cest grce cela dailleurs quils permettent dassurer
les productions futures qui justifient leur existence. Cette durabilit des machines,
quipements, etc. entrane que chaque nouvelle vague dinvestissements vient
sajouter au capital dj existant, et accrot donc celui-ci. Ceci avait dj t suggr
au chapitre 8 (section 8.3) ; pour la suite de notre propos, il est utile dexprimer ici
la chose plus formellement de la manire suivante.
Si nous mesurons par K
(t)
lensemble des biens de capital existant linstant t
dans lconomie, et si I
(t)
est le montant total de linvestissement ralis au cours de
lanne qui scoule entre linstant t et linstant t

+1, on a au dbut de lanne
suivante :
K K I
t t t ( ) ( ) ( ) +
= +
1
Pour dsigner ce que reprsentent les grandeurs K, on emploie souvent, en
macroconomie, lexpression de stock de capital de lconomie ; et le nouveau
capital I
(t)
, qui pendant la priode [t, t

+1] vient sajouter lancien, est appel
flux dinvestissement
4
.
On voit ainsi clairement que la partie de Y
E
qui passe en biens dinvestissement
sert accrotre le stock de capital, et que ce dernier saccumule alors au fur et
mesure de ses gnrations successives. Comme nous savons que le capital est
susceptible dintervenir dans la production de pratiquement tous les biens, cette
3
Si lon se rfre la fonction de production du chapitre 4, o le rle du capital physique dans lactivit
productive est clairement identifi, conjointement celui des autres inputs, le rle spcifique de lamlioration des
connaissances, et/ou des dcouvertes scientifiques ou techniques doit tre pris en compte en considrant que
toute la fonction se dplace vers le haut (sur la figure 4.1), ou, ce qui revient au mme, que tous les isoquants
(sur les figures 4.3 par exemple) glissent vers lorigine des axes K et T. On dsigne dhabitude ce phnomne
par lexpression de progrs technique.
Dautre part, cette remarque suggre que si, comme on le fait dans le texte ci-dessus, on appelle investissements
les dpenses de recherche, dveloppement, et ducation, on est alors fond faire une distinction entre deux
catgories dinvestissements : les investissements de substitution, qui ont pour effet de substituer du capital au
travail (et/ou dautres inputs), le long des isoquants dune fonction de production inchange; et les investis-
sements dinnovation qui, quant eux, ont pour effet de dplacer cette fonction vers le haut comme on vient de
lexpliquer.
4
Observons que dans le cas du stock, lindice suprieur t dsigne un instant, tandis que dans le cas du flux, ce
mme indice est utilis pour dsigner une priode de temps, conventionnellement choisie ici comme gale un an.
accumulation joue ds lors un rle trs important dans la dtermination de la
capacit future de lconomie de raliser des biens et services consommables.
Plus prcisment, chaque vague dinvestissements permet de raliser, avec le
capital et la force de travail existants, davantage de produits quil ntait possible
auparavant. Mais ceci revient dire que
grce linvestissement, la courbe des possibilits de production futures de
lconomie est dplace vers lextrieur ;
ou encore, en langage macroconomique, que
linvestissement a pour effet principal de reculer vers la droite le niveau futur du
revenu de plein emploi Y
P
.
5
Il faut remarquer que dans le cas de figure, le fait que Y
E

(t)
soit un quilibre de sous-emploi naffecte en rien
la possibilit de ce dplacement, comme le montrera dailleurs la suite de lexpos.
Largument est illustr par la figure 23. 2,
dans laquelle un revenu dquilibre Y
E
(t)
est
suppos se raliser au cours de la priode t,
sur la base des comportements de consom-
mation C
(t)
et dinvestissement I
(t)
ce mo-
ment (pour simplifier la prsentation, nous
ignorons momentanment la distinction entre
secteurs public et priv). Du fait de linvestis-
sement I
(t)
, lquilibre ralis en t entrane pour
la priode suivante, t

+1, un dplacement du
revenu de plein emploi
5
, du niveau Y
P
(t)
au
niveau accru Y
P
(t

+ 1)
. videmment, plus petit
est I
(t)
, plus faible est le dplacement Y
P
(t)
.
la limite, si linvestissement est nul, les possi-
bilits de production futures de lconomie ne
bougent pas.
Figure 23.2 Effet de linvestissement
sur le revenu de plein emploi
c Quel investissement ?
Notons ici que linvestissement dont il est question est linvestissement net et non
linvestissement brut (voir chapitre 19, section 19.2, 4 pour un rappel de ces
notions). Car la diffrence entre ces deux grandeurs constitue par les inves-
tissements de remplacement a seulement pour effet de maintenir loutil,
cest--dire de conserver Y
P
(t)
au niveau dj atteint. Si lquilibre E
(t)
tait tel que
linvestissement brut soit nul (et donc linvestissement net ngatif), le dplacement
Y
P
(t)
serait lui aussi ngatif, se faisant vers la gauche sur la figure 23.2, et le revenu
de plein emploi diminuerait. Une telle situation nest nullement imaginaire : on la
trouve, un point extrme, par exemple dans des pays ayant subi une destruction
dune partie de leur capital la suite dune guerre ; ou, un degr moins aigu, dans
le cas de pays o le traditionalisme et labsence desprit dentreprise conduisent
investir relativement peu.
Dautre part, le dplacement du niveau du revenu de plein emploi Y
P
nest pas le
mme selon la composition du montant global des investissements. Ceci est vident
45
+ I C
0
Y
E
(t)
E
(t)
C
(t)
+I
(t)
=D
(t)
C
(t)
I
(t)
Y
P
(t)
Y
P
(t+1)
Y
P
(t)
C
(t)
D
Y
23.2
si lon compare, par exemple, les effets sur les possibilits de production de
lconomie dun programme dinvestissement en centrales lectriques par exemple,
avec ce qui se passe (ou plutt ne se passe pas !) si les mmes capitaux sont consacrs
construire par exemple des chteaux de prestige pour les gens au pouvoir
6
.
En dautres termes, tous les investissements privs comme publics ne sont
pas galement efficaces, du point de vue de leur aptitude accrotre les possibilits
de production. Aussi, le chiffre macroconomique de leur montant global nest
pas, et nest jamais, une information suffisante pour pouvoir juger avec ralisme
de leurs effets cet gard. Il faut le complter par une analyse forcment
microconomique de la nature exacte de chacun des projets envisags, et se
demander dans quelle mesure chacun de ceux-ci est susceptible davoir un effet
sur lactivit productive future. Cest prcisment ce quexprime, en valeurs
montaires, la V.N.A. des projets dinvestissement privs tout comme la V.S.N.A.
des projets publics qui sera expose la section 26.5.
2 La croissance du revenu national dquilibre
Constatant ainsi que les investissements (tant publics que privs) reculent les
limites du plein emploi, peut-on dire pour autant que ceux-ci garantissent la
croissance de lconomie elle-mme ? La rponse est non, car laccroissement de Y
P
ne reprsente quune croissance potentielle. Ltat rel de lconomie est
mesur, non pas par Y
P
, mais bien par le niveau dquilibre du revenu, Y
E
. Ce nest
donc que dans la mesure o cest celui-ci qui saccrot que lon peut parler de
croissance conomique. En dautres termes, si linvestissement, I
(t)
, permet la crois-
sance, la ralisation effective de celle-ci requiert que, simultanment ou dans la
suite, des forces complmentaires entrent en jeu pour tirer parti des potentialits
quil offre.
Quelles sont ces forces ? Tout simplement, celles qui entranent les dplacements
de Y
E
, cest--dire, comme on la vu la section 23.1, les changements dans les
comportements de consommation (qui se manifestent par C), les variations ( la
hausse) des investissements (I, et non plus cette fois le niveau I

de ceux-ci, qui
seul intervenait au paragraphe prcdent), et enfin les variations G et/ou T des
dterminants publics de la dpense nationale. Cest lorsque ceux-ci se manifestent,
leur tour, que les potentialits offertes par le recul du plein emploi Y
P
sont utilises,
et que la croissance conomique se ralise.
Ces divers changements portent, comme on le constate, sur les composantes de
la dpense globale. Nous pouvons donc rsumer largument de ce 2 en disant :
Un accroissement de la dpense globale est requis, conjointement au dplace-
ment des possibilits de production, pour quil y ait effectivement croissance de
lconomie.
6
Il faut prendre garde de ne pas confondre le prsent argument avec leffet multiplicateur de linvestissement,
expos la section 23.1. Ici, il sagit de leffet de linvestissement sur les possibilits de production de lconomie,
telles que mesures par Y
P
, alors que leffet multiplicateur concerne leffet de linvestissement sur le produit (ou
revenu) national dquilibre, Y
E
. Linvestissement en centrales lectriques produit les deux effets tandis que celui
dans les chteaux ne produit que le second.
23.3
Figure 23.3 Croissance du revenu dquilibre
et du revenu de plein emploi
Ceci est illustr la figure 23.3 : lquilibre macroconomique Y
E
(t)
, linvestis-
sement I
(t)
ralis engendre un dplacement futur du revenu de plein emploi de
Y
P
(t)
Y
P
(t+1)
. Mais pour que le revenu national
dquilibre Y
E
(t)
augmente et passe Y
E
(t+1)
, il
faut en outre que lun ou lautre des dtermi-
nants de la dpense saccroisse (comme cest
le cas de C et de I dans lexemple du graphique,
pour des montants qui sont respectivement
de C et I ).
Lanalyse de ce paragraphe rvle ainsi que
la croissance conomique nest pas un rsultat
mcanique de linvestissement et de laccu-
mulation du capital. Dans le paragraphe
prcdent, on avait montr cependant que
sans investissement et capital, la croissance
savre impossible. Nous sommes ainsi amens
conclure, en bref, que linvestissement est
une condition ncessaire, mais non suffisante,
de la croissance conomique.
3 La croissance de plein emploi sans inflation
a Trois scnarios de croissance
Largumentation des deux paragraphes prcdents peut tre rsume en disant
que dune part le niveau de linvestissement dplace les limites du plein emploi, et
Figure 23.4 Croissance de plein emploi
sans inflation
que dautre part la variation de la dpense
globale dplace le revenu dquilibre.
Le fait que ces deux phnomnes puissent
se drouler en mme temps fait surgir naturel-
lement la question suivante : la variation de la
dpense globale induira-t-elle un dplacement
du revenu dquilibre plus grand, gal, ou plus
petit que le dplacement du revenu de plein
emploi induit par linvestissement ? Chacun
de ces cas peut en effet se prsenter et la porte
de cette question apparat tout fait claire-
ment lorsque lon considre une situation
initiale dquilibre de plein emploi, sans
inflation. Dans cette situation en effet, si lon
applique tout ce qui a t tabli dans les pages
prcdentes, la croissance du revenu dqui-
libre doit forcment saccompagner de
pressions inflationnistes dans le premier cas,
puisque le nouveau revenu reste un revenu de
plein emploi ; dans le troisime cas au
45
+ I C
0
Y
E
(t)
Y
E
(t+1)
E
(t)
E
(t+1)
D
(t)
D
(t+1)
C
(t)
C
(t+1)
I
(t)
I
(t+1)
Y
E
(t)
Y
P
(t)
Y
P
(t+1)
Y
P
(t)
D
Y
45
+ I C
0
Y
E
(t)
=Y
P
(t)
Y
E
(t+1)
=Y
P
(t+1)
Y
E
(t+2)
=Y
P
(t+2)
E
(t)
E
(t+2)
E
(t+1)
D
(t)
D
(t+2)
D
(t+1)
C
(t)
C
(t+2)
C
(t+1)
I
(t)
I
(t+2)
I
(t+1)
D
(t)
D
(t+1)
D
Y
contraire, lconomie passera un quilibre de sous-emploi, mais sans inflation;
et cest seulement dans le deuxime que lon peut dire quil y a croissance de plein
emploi sans inflation.
La figure 23.4 illustre ce deuxime cas (le lecteur peut tenter de faire par lui-
mme, titre dexercice, les graphiques correspondant aux premier et troisime
cas !)
Lvolution relle de lconomie peut se faire selon lun ou lautre de ces scnarios,
et la ralisation de lun dentre eux tel ou tel moment dpend fondamentalement,
comme on le voit, des relations entre le niveau du produit national potentiel, Y
P
(t)
,
tel que dtermin par linvestissement qui linduit, et celui des variations de la
dpense globale, D
(t)
. Aussi vaut-il sans doute la peine de sinterroger un instant
sur la nature de ces dernires.
b Le rle majeur des anticipations des investisseurs
La question pourrait, somme toute, tre formule en disant : suffit-il que lconomie
devienne, ou soit capable de produire une certaine quantit de biens (Q
P
), pour
quelle le fasse ? En dautres termes, peut-on dire que loffre (potentielle) cre
toujours sa propre demande? Cest l une question clbre en conomie politique,
laquelle un conomiste franais du sicle dernier, Jean-Baptiste SAY, a rsolu-
ment rpondu par laffirmative, rigeant mme en loi sa rponse, quil appelait
loi des dbouchs . Mais affirmer cela revient nier la possibilit dquilibres de
sous-emploi dont nous navons que trop dexemples, aussi bien qu ignorer la
possibilit inverse de priodes de surchauffe de lconomie.
Si dans sa forme lapidaire la loi des dbouchs est donc quelque peu nave, et
exagrment optimiste, elle comporte nanmoins une part de vrit en ce quelle
attire lattention sur le fait que ce qui se consomme dans une conomie nest pas
sans lien avec ce qui peut y tre produit. Or ce qui se consomme rsulte de ce que
demandent les membres de la socit. Ds lors, cest dans la mesure o les investis-
sements parviennent anticiper correctement ces demandes futures, sur les plans
tant qualitatif que quantitatif, que la croissance des possibilits de production
saccompagne de consommations effectives quilibres par rapport celles-ci.
Les priodes de croissance inflationniste comme celles de croissance insuffi-
sante par rapport aux possibilits savrent ainsi ntre que les sanctions, diffres,
des erreurs de prvision et danticipation, dans le chef de ceux qui prennent les
principales dcisions conomiques intertemporelles, savoir les investisseurs. Loin
de nous lide que des prvisions et anticipations correctes constituent une tche
facile exercer ! Car qui a jamais pu prdire avec certitude lvolution de socits
entires, plusieurs annes lavance ?
Un exemple contemporain de grande dimension du problme ainsi pos est
donn par le dveloppement dInternet et de ses multiples modes dutilisation. Au
moment o ces pages sont crites, Microsoft et ses concurrents procdent des
investissements massifs dans le dveloppement de logiciels censs dcupler les
possibilits daccs la toile et de son utilisation. Mais cela en vaudra-t-il la
peine ? Nen exagre-t-on pas limportance ? Ou au contraire faudra-t-il, dans dix
ans, juger leur initiative comme hautement bnfique pour tous, ayant permis le
dploiement dune nouvelle conomie (comme aiment dire, ds aujourdhui,
ceux qui y croient) ?
Un autre exemple actuel, plus spcifique, est celui de la mise au point de
techniques de reconnaissance vocale. Texas Instruments et Lernout & Hauspie
leaders mondiaux, en concurrence, dans le secteur parient, coup de millions
de dollars (pour le premier), et deuros (pour le second) sur le fait que cette tech-
nique supplantera graduellement le clavier pour la saisie de donnes de tous types.
cette offre coteuse rpondra-t-il une demande, prte en payer le prix?
Les investisseurs, avec les anticipations de lavenir qui les animent, apparaissent
ainsi comme jouant un rle central dans le processus volutif de nos conomies.
Cest principalement par leur canal de leurs dcisions, bonnes ou mauvaises, que
se rpercutent sur le bien-tre de lensemble de la socit les incertitudes inhrentes
au caractre temporel de nos conomies.
4 La qualit de la croissance
a Croissance par tte et croissance de la population
Si ce qui prcde a permis dclairer le processus qui entrane la croissance du
revenu (ou, quivalemment, du produit) global de lconomie, il faut rappeler
maintenant que le bien-tre dun pays, ou plus exactement de sa population, nest
pas mesur correctement par le chiffre de son PNB mais bien par celui de son PNB
par habitant. Si, au cours du processus de croissance que nous avons dcrit, la
population reste constante, le taux de croissance par habitant est videmment gal
celui du PNB global. Mais si la population elle-mme augmente simultanment,
le taux de la croissance conomique par tte est alors infrieur celui du produit
global ; et il devient mme ngatif si le taux de croissance de la population savre
suprieur celui du produit global. Lvolution de la population globale constitue
donc un autre lment capital dans lvaluation de la croissance conomique,
lorsque celle-ci est considre du point de vue de ceux qui sont censs en tre les
bnficiaires.
Il pourrait tre tentant de penser, ce stade du raisonnement, quune population
en faible croissance ou, la limite, en dclin constitue un facteur favorable
au bien-tre conomique individuel. Contrairement cette ide, qui fait un usage
abusif de la simple arithmtique des taux de croissance, un courant de pense
important, tay par de notables observations historiques, affirme quune popu-
lation en croissance est aussi un facteur ncessaire la croissance conomique. La
sagesse populaire ne dit-elle pas qu il nest de richesses que dhommes ?
La thorie keynsienne, du moins dans sa forme lmentaire expose ici, ne
permet pas de donner cette assertion une dmonstration formelle. Mais on peut
certainement observer dans ce cadre que si la croissance du revenu dquilibre
requiert, comme on vient de le voir, laccroissement de la dpense globale, et
notamment celle de la consommation, laugmentation de la population est un
facteur positif dans ce sens. Dautre part, des faits historiques et mme un certain
nombre de situations contemporaines
7
suggrent fortement que le dynamisme
7
En Belgique, plus dun expert a mis trs nettement en avant le facteur dmographique dans lexplication du
phnomne du dclin conomique de la Wallonie de 1955 1995.
et la crativit, qui sont indispensables la conception et la mise en uvre
dinvestissements gnrateurs de croissance globale, saccommodent mal de climats
de stagnation ou de dclin dmographiques. Ds lors, il serait irraliste de nier que
la population joue un rle positif dans la croissance conomique.
Mais par ailleurs, on ne peut ignorer non plus la surpopulation, qui caractrise
bien des pays sous-dvelopps. Nombreux sont les conomistes qui la considrent
comme lobstacle majeur au progrs conomique de ces pays. Manifestement, la
sagesse populaire ne tient pas ici ses promesses ! On se trouve bien, dans ces cas,
devant des situations o le taux de croissance de la population excde de manire
draisonnable celui du produit global. Lorsque de telles situations perdurent
pendant quelques dcennies, la pauvret saggrave de manire cumulative et
apparemment sans issue.
Lvocation de ces ralits conduit constater que la croissance conomique, le
bien-tre individuel, et lvolution globale de la population sont des phnomnes
en forte interaction. Cest la tche de la thorie macroconomique didentifier le
sens de ces relations. Pour leur tude, nous devons renvoyer regret, car la
question ne laisse pas dtre angoissante des ouvrages plus avancs, tout en
prvenant ici le lecteur de ce que, mme ce niveau-l, la question est loin dtre
rsolue de manire satisfaisante.
b Croissance de la qualit de la vie
Enfin, il ne faut pas oublier que la croissance dont nous avons parl est celle du
PNB. Globalement ou par habitant, ce nest l quune mesure trs imparfaite du
bien-tre, car elle est incomplte bien des composantes qualitatives de lexistence
lui chappent, parce que non mesurables.
Lexpression bien connue de B.N.B., le bonheur national brut , dsigne
videmment mieux ce dont nous voudrions traiter en parlant de croissance et de
progrs. Malheureusement, personne na encore russi poser ne serait-ce que les
fondements dune comptabilit nationale du bonheur !
TITRE II
La politique macroconomique
24 Les objectifs macroconomiques des pouvoirs publics
25 La politique montaire
26 La politique budgtaire
27 La politique des prix et des revenus
28 Lquilibre budgtaire de ltat et la dette publique
Les dveloppements macroconomiques du titre I qui prcde ont t prsents en sen
tenant rigoureusement lesprit de lanalyse positive : il sagissait de dcrire ces
phnomnes, et surtout de les expliquer en tentant didentifier leurs causes logiques.
Nous passons, dans ce titre II, lanalyse macroconomique normative. Nous plaant
cette fois dans la position de ceux qui souhaitent voir lconomie voluer de telle ou de
telle manire, quils jugent bonne, nous rechercherons ce qui inspire leurs jugements,
et nous examinerons comment ils peuvent mettre en uvre ceux-ci.
Ce point de vue est typiquement celui des pouvoirs publics. Comme nous lavons
fait pour lanalyse microconomique de leur action aux chapitres 14 et 15, ltude de
la politique macroconomique doit se faire en deux temps : identifier tout dabord les
objectifs poursuivis ; dcrire ensuite les instruments disponibles en valuant leur
efficacit. Cette dmarche est rsume dans les titres des cinq chapitres suivants :
CHAPITRE 24 LES OBJECTIFS MACROCONOMIQUES DES POUVOIRS PUBLICS 421
2 4
Les objectifs macroconomiques
des pouvoirs publics
La confusion frquente entre instruments et objectifs de la politique conomique
est due pour une bonne part la difficult de rflchir sur ce que sont vritablement
les objectifs dune collectivit. Ce court chapitre tente didentifier ceux qui se sont
avrs permanents et fondamentaux, au-del des modes temporaires ainsi que
vicissitudes et alternances des majorits politiques.
La section 24.1 part de lobservation que lobjet de toute politique macro-
conomique est essentiellement ltat global dans lequel se trouve lconomie, et en
dduit une dfinition gnrale de cette politique.
La section 24.2 explique pourquoi les objectifs de plein emploi, de stabilit des
prix, et de croissance se retrouvent si souvent dans les divers programmes prsents,
et comment se mesure leur ralisation.
La section 24.3 discute de deux catgories dinstruments souvent pris pour des
objectifs, par abus de langage ou confusion des ides.
Enfin la section 24.3 attire lattention sur certains problmes de compatibilit
entre objectifs diffrents.
Section 24.1
Politique conomique
et quilibres macroconomiques
Selon le sens que nous lui avons donn au chapitre 21, lexpression d quilibre
macroconomique sert dsigner ltat dans lequel lconomie se situe effective-
ment, nimporte quel moment, et spontanment. On na donc besoin daucune
politique pour que celui-ci se ralise. Il en allait de mme pour l quilibre
gnral dfini au chapitre 13, qui ntait dailleurs quune manire dsagrge de
considrer la mme ralit.
Lanalyse a montr aussi que divers quilibres macroconomiques sont possibles :
de plein emploi, de sous-emploi, ou de sur-emploi ; et la dsagrgation micro-
conomique a multipli ces possibilits en distinguant de plus entre plein emploi
inflationniste ou non, et entre sous-emploi keynsien ou classique.
Par ailleurs on a vu aussi que la ralisation de lun ou lautre de ces types dqui-
libre global, ainsi que le niveau de celui-ci en termes de PNB ne sont pas le rsultat
des seules actions conomiques prives, cest--dire celles des consommateurs,
des travailleurs, des pargnants, et des entreprises. Laction des autorits publiques
joue aussi un rle cet gard, comme lont montr divers exemples des chapitres 14
et 15, ainsi que, au niveau agrg, la place de G dans le modle macroconomique
lmentaire trait au chapitre 21.
Il en rsulte quen modifiant ses dcisions, le secteur public est en mesure de
changer la nature de lquilibre global qui prvaut dans lconomie.
Cest l lorigine de la politique macroconomique, que nous dfinirons en
consquence comme
lensemble des dcisions des autorits publiques par lesquelles celles-ci visent
modifier lquilibre global qui se raliserait spontanment, en vue damener
lconomie un autre quilibre, jug prfrable.
Lessence de la politique conomique est donc de choisir entre quilibres globaux
alternatifs.
Comme nous lavons dj laiss entendre au chapitre 21 (section 21.3, 1), cette terminologie
nous parat moins ambigu que celle du langage courant, qui prsente le plus souvent la politique
conomique comme devant servir corriger des dsquilibres comme si tous les quilibres
taient, eux, souhaitables ! Pourquoi donner ainsi implicitement au mot quilibre un sens
normatif quil na pas ? Et nous savons abondamment par les deux chapitres prcdents que
certains quilibres macroconomiques peuvent avoir bien des dfauts !
Bien sr, ltat nest pas toujours assur de parvenir ses fins, ni de le faire avec
toute lampleur quil pourrait souhaiter, car le secteur priv ragit ses inter-
ventions, et cette raction peut savrer diffrente de ce quoi lon sattendait.
Cest ici que lanalyse conomique est appele jouer son rle, en vue de rduire
les marges derreur.
24.1
Il reste ds lors prciser quels sont les quilibres globaux qui sont considrs
comme souhaitables, et quels sont ceux qui ne le sont pas. Nous le ferons la
section suivante, sur la base des trois caractristiques, maintenant bien connues
du lecteur, qui accompagnent tout tat de lconomie : le niveau de lemploi, le
taux de variation du niveau gnral des prix, et la croissance du produit global en
termes rels.
Nous reprenons ici ces trois caractristiques, car ce sont celles qui figurent dans
la presque totalit des programmes de politique conomique des divers gouver-
nements, dans les dmocraties occidentales. Ce quils cherchent raliser, au
plan macroconomique, concerne pratiquement toujours un certain niveau des
indicateurs demploi, dinflation, et de croissance.
Lorsque leurs programmes divergent, cest davantage par le degrdattention
quils portent lune et lautre des composantes de cette trilogie, ou alors par le
choix des instruments quils jugent adapts, plutt que par le refus de considrer
chacune delles comme essentielle. Cest pourquoi nous appelons fondamentaux
les objectifs de la politique conomique en matire demploi, dvolution des prix,
et de croissance.
La formulation et le contenu de chacun de ceux-ci font lobjet dune analyse
spcifique dans les pages de la section suivante.
Section 24.2
Les objectifs macroconomiques
fondamentaux
1 Le plein emploi
La recherche du plein emploi est un objectif fondamental des gouvernements.
Indpendamment des considrations de justice sociale, la pleine utilisation des
ressources nest-elle pas lobjet mme de la science conomique ?
Ds 1945, dans la Charte des Nations Unies, les tats membres se sont engags
agir, ensemble et individuellement, en vue de raliser le plein emploi dans leurs
conomies respectives (art. 55 et 56). Prs de cinquante ans plus tard, le Trait de
Maastricht en son article 2, donnait pour mission la Communaut europenne
de promouvoir [] un niveau demploi lev . Entre-temps et depuis lors on
a retrouv lnonc de cet objectif dans les dclarations gouvernementales ou
prsidentielles de pratiquement toutes les dmocraties du monde.
Lobjectif macroconomique en matire de chmage se formule, et se mesure,
dans les termes dune valeur-cible du nombre des chmeurs, exprime en
pourcentage de la population active.
Le choix prcis de cette valeur est assurment dlicat, car les facteurs en jeu sont
infiniment nombreux, et lefficacit des instruments nest pas toujours certaine.
24.2
Il serait en tous cas irraliste de fixer celui-ci zro, ou plus exactement desprer
atteindre un tel niveau au moyen des seuls instruments macroconomiques de la
politique conomique : ceci en raison des aspects microconomiques dont nous
avons trait au chapitre 12 (section 12.2) ainsi quau chapitre 22 (section 22.3), et
qui sont traiter par des mesures plus ponctuelles.
Certains auteurs ont propos cet gard le concept de taux naturel de chmage le situant
aux alentours de 2 3% de la population active , comme reprsentant la limite du possible au
plan macroconomique. Une telle limite, conue par eux comme susceptible de varier selon
les pays et selon les poques, nest pas facile identifier ; mais elle a le mrite de rappeler que,
mme en haute conjoncture, le problme du chmage ne peut jamais tre considr comme
compltement rsolu.
Par ailleurs, en matire de politique de lemploi, rares sont les circonstances qui permettent de
la ramener une recette unique, que celle-ci soit macro ou microconomique.
2 La stabilit des prix
Lobjectif de stabilit des prix est essentiellement celui dviter tant linflation que
la dflation.
Comme le prcdent, cet objectif est assez unanimement reconnu comme
important par tous les responsables des politiques conomiques des pays dmo-
cratiques : peu de leaders gouvernementaux ont jamais trouv dans la vie chre
un support lectoral fiable, et les ralentissements de lactivit qui accompagnent la
dflation ne leur sont le plus souvent pas favorables non plus.
Au fil du temps, on a cependant constat une intensit variable dans lattention porte ces deux
phnomnes par les dcideurs politiques. Lorsque lon parcourt lventail politique de la droite
vers la gauche, cest surtout la lutte contre linflation que lon voit proposer par la premire des
deux ailes, alors que cest la dflation qui est principalement redoute par la gauche. Ceci sexplique
en partie par le fait quinflation et dflation affectent diffremment les diverses composantes de
la population, qui est aussi llectorat : dune part, les cranciers de tous types ainsi que les dten-
teurs de revenus fixes, dfavoriss par linflation, se retrouvent plus souvent dans les partis de
type conservateur ; et dautre part, le cortge des faillites et licenciements qui accompagnent les
priodes de dflation est particulirement douloureux pour les travailleurs dpendants, dont les
reprsentants traditionnels se trouvent plutt dans les partis de gauche.
Lobjectif macroconomique en matire dinflation se formule, et se mesure, dans
les termes dune valeur-cible de lindice gnral des prix, exprime en pourcentage
de hausse annuelle de celui-ci.
Ainsi que cela a t expos plus haut, cest surtout linflation (plutt que la
dflation) qui a caractris la plupart des conomies occidentales depuis le dbut
de ce sicle. En Europe, les annes de guerre ont t des moments dinflation
importante chez les belligrants (avec des cas dhyperinflation parfois dlirante
chez certains comme la fin du rgime nazi en 19441945). Mais les priodes de
paix nen ont pas t exemptes : des taux annuels de 5 10% taient courants dans
bien des pays europens pendant les annes 19501970; les taux ont atteint des
24.3
pointes allant jusqu 1520% lan dans les annes 19701980, principalement en
raison des chocs ptroliers. Depuis le milieu des annes quatre-vingt une accalmie
sest instaure graduellement en Europe en cette matire. Aujourdhui des taux
normaux de 2 3% sont devenus la rgle, suite la mise en uvre dinstruments
qui seront dcrits au chapitre 25.
3 La croissance conomique
Lobjectif macroconomique en matire de croissance conomique se formule, et
se mesure, en termes du taux de croissance du produit national brut par tte
dhabitant, en valeur relle et en pourcentage par rapport lanne prcdente.
Cet objectif concerne essentiellement ce que sera lavenir moyen et long terme
de nos socits, plus prcisment de quoi sera fait le bien-tre futur leurs membres.
a Ltat doit-il sen occuper ?
Nous avons indiqu au chapitre 23 le rle essentiel de linvestissement dans la
croissance, investissement qui na lieu lui-mme que sil rencontre une pargne
suffisante ; et le chapitre 8 a montr comment ces deux grandeurs rsultent des
choix intertemporels des agents conomiques. Les dcisions prives de cette nature
ralisent donc spontanment un certain degr de croissance conomique.
Le souci des tats de sen occuper eux aussi peut sinterprter comme une
conviction de leur part de ce que ces dcisions individuelles et les quilibres
prvalant sur les marchs ne suffisent pas pour obtenir le meilleur de ce que les
conomies peuvent fournir cet gard; plus fondamentalement, les marchs,
notamment du capital, seraient myopes et ne reflteraient pas correctement les
prfrences intertemporelles vritables des citoyens.
Mais cette vue des choses peut tre conteste et elle lest par beaucoup, car
qui peut assurer que les hommes dtat et les hauts fonctionnaires qui les entourent
ont ncessairement une vision plus correcte de lavenir, et des ressources quil faut
y consacrer, que ceux qui grent les entreprises productives, et conoivent et
ralisent les investissements ?
Un exemple, frappant par son ampleur, de ce que la myopie peut tre de leur ct a t donn par
les insuffisances du dveloppement des technologies informatiques en Union sovitique au cours
des annes 19601990 : non pas que lURSS nait pas dispos de ces technologies ; elle les avait.
Mais leur diffusion dans lindustrie et les activits de distribution a t systmatiquement limite
par les dirigeants des instances planificatrices, car ils y voyaient un danger pour leur pouvoir
b Quel rle utile pour ltat ?
Si les faits dmontrent ainsi que dans les conomies de marchs, la croissance dans
son ensemble est, pour lessentiel, laffaire des entreprises et des consommateurs
plutt que celle de ltat, il faut pourtant reconnatre que ltat a parfois pris lui-
mme linitiative du comportement innovateur, et avec succs : le dveloppement
24.4
de lnergie atomique ou de lexploration spatiale (par la cration de la NASA dans
les annes cinquante) sont des exemples notoires dactivits dont limpact sur lco-
nomie amricaine et celles dautres pays a t considrable; elles ne seraient sans
doute nes que beaucoup plus tard sans les considrables ressources que seule la
puissance publique a pu y mettre. Dautres tentatives sont moins glorieuses, comme
le minitel en France, technologie aujourdhui dpasse par celle dInternet.
Il faut aussi savoir que pour de nombreux pays sous-dvelopps, laccs la
croissance conomique est impossible sans que les autorits ne canalisent les
investissements et les activits nouvelles vers les secteurs les plus susceptibles
dassurer lindustrialisation et les infrastructures indispensables.
Plus gnralement, lhistoire du dveloppement de nos socits suggre de
concevoir le rle utile de ltat en matire de croissance non pas comme meneur,
mais plutt comme stimulant et accompagnateur de celle-ci, et plus prcisment :
(1) en suscitant les comportements innovateurs et entrepreneuriaux;
(2) en protgeant les initiatives porteuses davenir, do quelles viennent ;
(3) en cartant les barrires de toutes sortes que suscite toujours la myopie des
hommes face ce qui est neuf ou dintrt lointain; et enfin
(4) en rendant les agents conomiques-citoyens plus aptes recevoir et
exploiter les progrs et en bnficier, grce lducation et la formation
professionnelle.
Dans nos pays, la croissance conomique na cependant pas toujours t
reconnue comme un objectif de la politique conomique. Elle ltait coup sr
pendant les annes de reconstruction qui ont suivi la deuxime guerre mondiale,
et cette mentalit a prvalu jusqu la fin des annes 1960. Elle lest nouveau ces
tout derniers temps, o lon a vu les dirigeants de lUnion europenne se donner
Lisbonne en juin 2000 un programme important de dveloppement de la socit
de la connaissance .
Pourtant, et comme nous lavons dj mentionn au chapitre 6 (section 6.2, 2), au dbut des
annes 1970 diverses formes de contestation de la croissance sont apparues, tant en Europe
occidentale quen Amrique du Nord. Sur ce dernier continent, on a connu par exemple un
mouvement dopinion dit Zegiste (de Z.E.G., initiales de zero economic growth), que ren-
fora la parution dun ouvrage de prospective intitul TheLimits to Growth, commissionn par
le Club de Rome ; et lon rencontra mme jusquau niveau de la Commission des Communauts
Europennes des personnalits considrant que la poursuite de la croissance, pour les pays
industrialiss, tait un objectif superflu Ctait aussi lpoque de la critique de ce quon
appelait avec mpris la socit de consommation, considre comme le produit invitable de
la croissance conomique.
Depuis les annes 19751976, cette contestation sest nettement attnue. La crise persistante
de lemploi qui a commenc svir ce moment a dplac lattention des opinions publiques et
de leurs inspirateurs. Elle a montr en mme temps que la matrise de la croissance ntait
nullement une chose assure, et que son absence pouvait faire perdre aux nations bien plus
que le superflu. Lembellie de lemploi apporte par lan 2000 relancera peut-tre ce dbat.
Mais, comme en 19751976, la croissance nen perdra pas pour autant son caractre dobjectif
fondamental de nos socits.
Section 24.3
Lquilibre des finances publiques
et lquilibre extrieur :
objectifs ou instruments ?
On stonnera peut-tre de ne pas voir figurer parmi les objectifs fondamentaux
ce que lon appelle dune part lquilibre des finances publiques, et dautre part
lquilibre extrieur.
Il sagit dans le premier cas de la structure du budget de ltat, et en particulier
des parts respectives quy tiennent, du ct des recettes, les impts et les emprunts.
Cette question sera traite explicitement au chapitre 28.
Dans le deuxime cas, on a en vue la balance des paiements, qui rend compte de
la position densemble de lconomie nationale par rapport aux pays trangers, en
termes des exportations et importations de biens et services et de capitaux. Ceci
sera abord aux chapitres 29 et 30.
Ds maintenant, toutefois, nous pouvons faire observer quaucun de ces deux
quilibres nest une fin en soi. En effet, ni la situation du budget de ltat, ni
celle de la balance des paiements ne constituent en elles-mmes le bien-tre des
agents conomiques. Ce qui compte fondamentalement, cet gard, cest ce que
les gens produisent et consomment.
Il est clair cependant que lune et lautre exercent une influence sur les possibilits
de production et de consommation de lconomie, que cette influence peut tre
nfaste ou dommageable, et quil peut parfois savrer trs difficile den changer le
cours.
Cela ne doit pourtant pas faire modifier la hirarchie des choses : lorsque les
finances publiques sont malades (ce que lon dit souvent lorsque les emprunts
sont trop importants), ou lorsque le commerce extrieur est stagnant, la raison
dagir dans ces domaines est toujours la conviction que leur situation empche la
ralisation ou du plein emploi, ou de la stabilit des prix, ou de la croissance, ou
encore de toute combinaison imaginable de ceux-ci.
Ainsi donc, ltat souhait des finances publiques comme celui de la balance des
paiements sont en fait, non pas des objectifs, mais bien des instruments, ou si lon
prfre des moyens de raliser ce qui constitue lessence du bien-tre conomique
collectif.
La confusion entre objectifs et instruments est monnaie courante dans les
discours habituels, politiciens et journalistiques. Mais cest, encore une fois, le rle
de lanalyse conomique que daider identifier ce que lon poursuit vritablement
par laction publique, afin dviter que celle-ci ne manque sa cible authentique,
qui est lintrt gnral.
Section 24.4
La compatibilit entre les objectifs
Il convient de souligner, en conclusion, que les trois objectifs que nous avons cits
ne sont pas indpendants.
La poursuite de certains dentre eux suppose, ou entrane, la ralisation de
certains autres. Ainsi par exemple, la croissance est favorable au dveloppement
de lemploi, et dailleurs aussi la redistribution des revenus (qui tait un objectif
que nous avons class comme microconomique ; cf. chapitres 14 et 15).
Dune part en effet, laugmentation incessante de la force de travail et son
remplacement par le capital la suite dinnovations favorisant lutilisation de ce
dernier, risqueraient de provoquer le chmage. Mais dans la mesure o il existe un
taux de croissance lev de la production, le plein emploi sera moins malais
sauvegarder. Dautre part, il est plus facile de corriger des ingalits en partageant
un gteau qui grandit quun gteau aux dimensions fixes : la rpartition des fruits
de la croissance peut donc contribuer une meilleure justice sociale.
Par contre, certains objectifs sont parfois difficilement conciliables. Le cas typique
qui proccupe souvent tant les gouvernements que les conomistes, et ce depuis
plusieurs annes, est lapparente opposition entre stabilit des prix et plein emploi.
Nous savons que ds que lconomie atteint une situation de plein emploi, le
moindre excs de demande risque de provoquer des hausses de prix. Bien plus, ce
risque apparat souvent avant mme que le plein emploi ne soit atteint : au fur et
mesure que certaines entreprises approchent de lutilisation maximale de leur
capacit, les cots marginaux et ds lors les prix tendent hausser, par le jeu des
rendements dcroissants. Dautre part, tous les secteurs natteignent pas simul-
tanment le plein emploi de leurs ressources ; ds lors, dans la mesure o ils
dpendent techniquement les uns des autres, des accroissements de production
en aval se heurtent des goulets dtranglement en amont du processus
productif, l o les limites de capacit sont dj atteintes. Des distorsions sectorielles
des prix apparaissent dabord, puis le processus de hausse des prix se gnralise.
La politique conomique suppose donc des actions coordonnes, susceptibles
de concilier les divers objectifs. Mais les incompatibilits imposent le choix dun
ordre de priorit, variable selon les circonstances historiques. Il importe alors que
les citoyens soient clairement informs de ces choix.
Enfin, les objectifs strictement conomiques doivent sintgrer dans le cadre
plus large des proccupations politiques (souverainet nationale, sauvegarde des
droits et liberts constitutionnels), voire morales ou religieuses (sauvegarde de la
famille, protection danimaux sacrs). Une ralit aussi complexe confre nos
modles un rle trs modeste.
CHAPITRE 25 LA POLITIQUE MONTAIRE 429
25
La politique montaire
La politique montaire est mene par la banque centrale. Elle le fait au moyen de
son offre de monnaie et des taux dintrt quelle pratique, moyens par lesquels
son influence sur lconomie est prpondrante
La section 25.1 dfinit lobjet de la politique montaire et voque la question de
son indpendance.
La section 25.2 traite de son contenu dans les tats modernes, en trois points :
objectifs, stratgies et instruments.
La section 25.3 est consacre un expos de la politique montaire de la Banque
Centrale Europenneselon le mme schma : son objectif de stabilit des prix, sa
stratgie de croissance de la masse montaire, ses divers instruments dmission de
monnaie de banque centrale.
La section 25.4 en appelle la thorie quantitative de la monnaieet diverses
formes du montarismepour tayer les ides quant lefficacitdes politiques
montaires.
La section 25.5 avertit de ce quil faut tenir compte dautres facteurs, plus
circonstanciels que ceux mentionns jusque-l, qui parfois peuvent rendre inoprante
la politique montaire.
Section 25.1
Dfinition et acteurs
Dfinition La politique montaire est
lensemble des dcisions par lesquelles sont modifis la quantit de monnaie ou
les taux dintrt dans lconomie, et qui visent influencer, selon les circonstances,
soit le niveau gnral des prix soit le niveau du revenu national dquilibre.
Acteurs Ainsi que lont montr les chapitres 17 et 18, la quantit de monnaie
prsente dans lconomie ainsi que les taux dintrt pratiqus sur les marchs
sont trs largement dtermins par la banque centrale.
Dans la mesure o les objectifs de cette autorit montaire sont identiques
ceux de lautorit politique, savoir ceux que nous avons exposs au chapitre
prcdent, la banque centrale mne cette politique en coordination avec le
gouvernement. Ltroitesse et les formes de cette collaboration varient cependant
selon les pays, dautant plus que le degr dindpendance ou de dpendance de la
banque lgard de ltat est loin dtre le mme partout.
Ainsi, la banque centrale des USA, la Rserve Fdrale comme on lappelle,
opre sous un statut de rigoureuse indpendance lgard du pouvoir politique.
En ce qui concerne les pays de lUnion Europenne, lindpendance de leurs
banques centrales nationales lgard de leurs gouvernements respectifs a t
clairement nonce par eux-mmes en 1992 dans le trait de Maastricht ; il en va
de mme pour la Banque Centrale Europenne qui depuis 1999 a pris le relais des
banques centrales nationales. Linfluence sur ses dcisions, tant des gouvernements
nationaux que des instances supranationales de lUnion, se trouve considra-
blement rduite, sans pour autant tre nulle.
Il nen a pas toujours t ainsi, et la question des relations entre politique montaire et pouvoir
politique est une affaire ancienne et dlicate. Ancienne, en raison de lorigine historique des
banques centrales : ce sont des banques avant tout, et, ce titre, des entreprises, dont lorigine est
souvent prive ; il en est rest par exemple que le rsultat de laction de leurs dirigeants nest pas
directement soumis la sanction lectorale. Mais depuis quelles ont le monopole de lmission,
les banques centrales dpendent du pouvoir politique : celui-ci fixe leurs statuts et nomme leurs
dirigeants. Par l, ce pouvoir peut tre dominant. Toutefois des freins existent, comme par
exemple le fait que, dans beaucoup de pays, les nominations portent sur des priodes plus longues
que celles des chances lectorales.
Que la question soit dlicate dcoule surtout du fait que parmi les moyens de financement du
secteur public (tarifs, impts, et emprunts, avons-nous vu au chapitre 14), lemprunt auprs de
la banque centrale est sans doute celui qui est le plus discret, et donc lectoralement le moins
risqu, du moins court terme. En cas dexigences trs fortes de cette nature de la part de lexcutif,
les dirigeants de la banque centrale peuvent se trouver dans limpossibilit politique de refuser.
Les pays de lUnion Europenne ont rgl ce problme en interdisant par le Trait le financement
des pouvoirs publics (europens, nationaux et mme locaux) par les banques centrales (art. 102,
ex. Art. 104 a)
La forme extrme de la dpendance se rencontre dans les pays o svit un rgime dictatorial :
le pouvoir y impose alors tout simplement sa politique la banque.
25.1
Section 25.2
Le contenu de la politique montaire
En cette matire, on fait gnralement une distinction entre lobjectif ultime, les
objectifs intermdiaires et les variables instrumentales.
1 Lobjectif ultime
Dans pratiquement tous les pays industrialiss, lobjectif ultime de la politique mon-
taire est, depuis de nombreuses annes, la stabilit des prix, ou, en dautres termes,
la matrise de linflation. On dit aussi la stabilit interne de la monnaie. Cet objectif
a, pour la banque centrale, priorit sur les deux autres objectifs dcrits au chapitre 24.
Cependant, les mesures concrtes de politique montaires natteignent leurs
effets quavec un retard significatif, de lordre de deux ans dans les conomies
europennes, par exemple. Le mcanisme de transmission, ou plus exactement
sa lenteur, expliquent que le niveau actuel de linflation ne constitue pas un guide
suffisant pour la politique montaire : il faut voir plus loin. Se pose alors la question
de la stratgie adopter
1
.
2 La stratgie ou le choix dun objectif intermdiaire
Une premire stratgie possible consiste cibler directement linflation. Une telle
stratgie a t adopte au Royaume-Uni ainsi quen Espagne, en Finlande (avant
que ces deux derniers pays ne rejoignent la zone euro) ou encore en Sude. Dans
un tel schma, la banque centrale tablit des prvisions dvolution des prix dans
le futur sur la base, notamment, dun modle de lconomie et si ces prvisions
divergent de lobjectif de stabilit des prix (telle que dfinie soit par la banque
centrale elle-mme soit par le gouvernement), alors elle active ses instruments de
politique montaire afin de ramener linflation vers lobjectif retenu. Lefficacit
dune telle stratgie dpend cependant la fois de la qualit des prvisions en
matire dinflation et de la stabilit du lien entre les mesures de politique montaire
et leur effet sur linflation.
Une autre stratgie consiste fixer un objectif intermdiaire. Puisquil nest pas
facile de contrler directement linflation car celle-ci est trop lointaine , les auto-
rits peuvent dcider de fixer un objectif intermdiaire qui est en quelque sorte
plus proche et donc potentiellement plus ais atteindre. Une telle stratgie na
videmment de sens que si le lien entre lobjectif intermdiaire et linflation est
clairement tabli et stable.
1
En rapport avec la question de lindpendance de la banque centrale, on notera quen aot 2000, a t pose
la question de savoir si la dfinition chiffre de lobjectif dinflation relevait du Conseil des Ministres de lUnion
Europenne ou de la Banque Centrale Europenne.
En matire dobjectif intermdiaire, diverses possibilits existent. Nous en
prsentons deux exemples, dont le premier apparat comme ingnieux dans le cas
de petits pays, tandis que le deuxime est de loin le plus important pour lEurope
daujourdhui.
Une premire possibilit consiste choisir comme objectif intermdiaire la stabilit du taux de
change vis--vis dune autre monnaie. Lide est relativement simple : si lconomie est de taille
rduite, et trs ouverte sur ltranger, la variation des prix des biens et services imports a une
incidence importante sur linflation interne. Les prix limportation dpendent en effet de
lvolution des taux de change : ainsi, en nous situant lpoque davant leuro, si le franc belge
se dprcie, les agents conomiques belges payent plus cher en francs belges les importations
dont les prix sont exprims en monnaies trangres. On parle dinflation importe. Contrler le
taux de change permet donc de contrler une bonne part de linflation intrieure. Une telle
politique de change sest avre efficace pour des pays tels que lAutriche, les Pays-Bas et la
Belgique qui, jusquen 1999, ont arrim leur monnaie au mark allemand.
Mais une telle approche est peu pertinente si lconomie dont il sagit de matriser linflation
est de grande taille et, en termes relatifs, plus ferme. Ainsi, pour la zone euro ou pour les tats-
Unis, lincidence du taux de change sur la matrise de linflation est nettement plus limite que
pour un petit pays. Pour lEurope dans son ensemble comme pour les USA, les exportations et
importations ne reprsentent quune part relativement limite de lactivit conomique globale.
De plus, si la Belgique, les Pays-Bas et lAutriche avaient assez naturellement pris comme rfrence
le mark allemand, il est plus malais de dfinir quelle monnaie pourrait servir dancre pour
leuro. cet gard, lexprience des annes soixante durant lesquelles des politiques montaires
trs laxistes ont t suivies aux tats-Unis, alors que le dollar constituait un point dancrage fixe
pour les autres pays, a fourni ceux-ci de srieux avertissements.
Une autre possibilit est de choisir comme objectif intermdiaire la matrise de la
quantit de monnaie en circulation, reprsente par les agrgats montaires tels
que M1, ou M2, etc.
Lide fondamentale qui sous-tend cette approche est la conviction que dans le
long terme, la principale source dinflation rside dans une croissance excessive
des moyens de paiement en circulation. Ds lors, contrler la croissance de loffre
de monnaie permet datteindre la stabilit des prix. Les tats-Unis ont les premiers
affirm clairement le choix dun tel objectif intermdiaire, au dbut des
annes 1970, suivis peu de temps aprs par lAllemagne (1974), la France et
lAngleterre (1976).
3 Les instruments
a Nature de lintervention sur le march montaire
Comme on la vu au chapitre 18, le march montaire est le lieu o les banques qui
dgagent un excdent de liquidit ont la possibilit dchanger des fonds avec les
banques qui prouvent un dficit de liquidit. Et lorsque cest lensemble du systme
bancaire qui prsente un dficit, il y a recours la banque centrale, qui fait lappoint
en mettant de la monnaie de banque centrale. Elle en dtermine les conditions,
cest--dire le ou les taux dintrt de cette intervention, Par ces instruments, la
banque centrale gre la liquidit (les quantits) et pilote les taux dintrt (les cots)
du march montaire.
b Action par la quantit de liquidit
Source de la liquidit : le crdit de banque centrale Un besoin net de trsorerie
de lensemble du systme bancaire signifie que, prises globalement, les banques
commerciales dsirent obtenir des billets (suite la demande de la clientle), et/ou
dtenir des sommes plus importantes dans leurs comptes courants la banque
centrale. Pour acqurir ces billets, ou acqurir ces sommes supplmentaires (et par
l rduire leur besoin global de trsorerie), les banques peuvent les acheter la
banque centrale soit en lui cdant des monnaies trangres, soit en lui demandant
du crdit. Cest l
2
le cur mme de la politique montaire. La planche 25.1 montre
comment ces oprations sinscrivent dans le bilan de la banque centrale.
2
Parfois, le bilan de la Banque Centrale peut aussi enregistrer des crdits dautres agents conomiques
que les tablissements de crdit, mais cette pratique est assez rare, et quand elle existe, ces crdits ne sont pas
significatifs en termes de politique montaire
Planche 25.1 Bilan de la banque centrale
Actif Passif
Avoirs extrieurs nets* Billets mis
Crdits aux banques Comptes courants
* Encaisses en or et crances sur ltranger en devises moins dettes envers ltranger.
Le bilan dune banque centrale est linstrument de base pour comprendre son rle exact dans loffre
de monnaie dun pays. Il apparat sous forme schmatique au tableau 25.1 ci-dessus et peut se lire
comme suit :
1 La banque centrale met des billets (opration qui est inscrite au premier poste du passif)
loccasion de deux types principaux doprations :
(i) lorsque lon vient lui vendre des monnaies trangres (devises) le montant des monnaies
acquises par elle tant alors inscrit lactif (premier poste);
(ii) lorsque lon vient emprunter chez elle (cest--dire demander du crdit) le montant des
sommes empruntes tant aussi inscrit lactif (deuxime poste).
2 Au lieu de lui faire mettre des billets , le client de la banque centrale (presque toujours une
banque commerciale) peut demander, pour lune ou lautre de ces oprations, une inscription de
la somme sur son compte courant la banque centrale (ce qui apparat alors au deuxime poste
du passif plutt quau premier).
Le bilan tant construit de la sorte, le total du passif est logiquement toujours gal au total de lactif.
Des dterminants autonomes En fait, le volume des crdits ainsi accords nest
pas vraiment sous le contrle de la banque centrale. En effet, comme lindique le
bilan de la banque, ce volume est constitu par la diffrence entre dune part les
billets et comptes courants que ses clients banquiers souhaitent dtenir, et dautre
part les rserves de change. Or le volume de billets utiliss dpend des habitudes et
dsirs du public en gnral, celui des dpts en compte courant dpend du
comportement des banques commerciales, et les rserves extrieures en or et devises
dpendent des changes commerciaux et mouvements de capitaux entre le pays et
le reste du monde. Ce sont l tous des facteurs quon appelle autonomes , sur
lesquels la banque centrale na pas de prise directe. Larithmtique du bilan oblige
conclure, en premire analyse, quil doit en tre de mme pour le montant des
crdits accords.
Gestion la marge de la quantit de crdit La quantit de crdits sur laquelle
peut agir la banque centrale tant ainsi contrainte par des facteurs autonomes,
cest par le cot de ces crdits (dont question ci-dessous) que sexerce lessentiel de
la politique montaire. Mais encore faut-il que ce cot sapplique un volume
suffisant. Laction de la banque centrale seffectue en fait la marge , et porte sur
des volumes relativement petits par rapport lensemble de volumes changs sur
le march montaire ; mais elle doit tout de mme porter sur une masse critique ,
afin que ses effets se dveloppent suffisamment vite et dans lensemble de
lconomie.
Dailleurs, si ce volume ne lui parat pas suffisant, la banque centrale a le pouvoir
de laccrotre en procdant deux oprations qui ont pour effet de modifier la
structure de son bilan :
procder une substitution dactifs : tout en gardant inchang le total du bilan,
la banque centrale peut dcider de vendre des devises contre octroi de crdits en
monnaie domestique. Cette substitution entre actifs permet daccrotre la masse
de crdit jusquau niveau souhait. Cependant, dans la mesure o de telles opra-
tions ont un effet sur le taux de change, la banque centrale doit apprcier si elles
sont cohrentes avec la situation et la politique suivie.
imposer aux banques commerciales des rserves obligatoires, dont le montant
3
est dposer en compte courant auprs de la banque centrale. Ceci est une manire
pour elle dlargir le volume de crdit octroy parce que les rserves ainsi obliga-
toirement dposes apparaissent la fois au passif (au poste comptes courants) et
lactif du bilan (au poste crdit aux banques ). Ce dernier poste augmente
dautant
4
, ce qui est leffet recherch
5
.
Un tel systme de rserves obligatoires permet ainsi de maintenir le systme
bancaire en banque , cest--dire de lobliger recourir la banque centrale, et
donc de tenir compte de ses taux dintrt.
Action directe sur la quantit de monnaie en circulation Les rserves obligatoires
peuvent aussi exercer une autre fonction, dite de contrle de la masse montaire :
on a vu que loffre de monnaie est influence par le multiplicateur montaire. Si le
coefficient de rserve obligatoire augmente, le multiplicateur sen trouve rduit, ce
qui rduit la masse montaire
6
.
3
Les rserves obligatoires sont gnralement calcules comme un pourcentage des passifs des banques (ou des
actifs ou calcules selon une formule complexe tenant compte des deux cts du bilan).
4
En fait, les banques commerciales se trouvent obliges de sendetter auprs de la banque centrale afin de
pouvoir y faire les dpts exigs !
5
Observons que les billets de banque ne sont donc pas indispensables pour mener la politique montaire :
limposition de rserves obligatoires suffit pour crer la monnaie de banque centrale ncessaire sa mise en uvre.
6
Ceci nest cependant vrai que si les rserves obligatoires ne sont pas, ou sont seulement partiellement rmu-
nres par la banque centrale (pour des raisons dlasticit de la demande de monnaie aux taux dintrt, mais le
dveloppement de ce mcanisme dpasse de loin le cadre de cet ouvrage).
c Action par les cots
Cest essentiellement par le cot du crdit, cest--dire les taux dintrt dont elle
dcide tout moment, tant pour les crdits quelle accorde que pour les dpts
faits chez elle, que la banque centrale exerce son influence sur la masse montaire
et, par l, sur linflation. Le choix de ces taux est donc une arme majeure.
Des instruments de court terme Les taux que pratique la banque ont un effet
dterminant sur lensemble des marchs financiers ; mais les instruments de crdit
effectivement utiliss pour appliquer ces taux sont le plus souvent des instruments
de trs court terme (de maturits comprises dans une fourchette allant du jour le
jour quelques semaines). Cest donc sur les taux de court terme quelle exerce
son pouvoir dominant.
Une des raisons dun tel choix rside dans le fait que si les crdits taient accords pour de trs
longues priodes, le bilan de la banque centrale sen trouverait fig , rduisant dautant la
souplesse de la banque face des volutions de march fluctuantes.
Des politiques de march De ce fait, les banques centrales des pays industrialiss
pratiquent ce que lon appelle une politique dopen market, cest--dire quelles
concluent la plupart de leurs oprations de crdit selon les rgles et usages des
oprateurs des marchs (le repo, dcrit au ch. 18, occupe aujourdhui une place
essentielle dans larsenal de nombreuses banques centrales) et non pas selon une
approche administrative ou autoritaire
7
.
Ce choix reflte le dsir des banques centrales de conduire la politique montaire en sappuyant
sur les marchs plutt quen les contraignant. Lide, largement partage aujourdhui, est quil
est plus efficace de travailler avec le march , de le sonder, de linfluencer, de lcouter que de
vouloir dautorit fixer des taux dintrt qui sappliqueraient toutes les oprations entre agents
conomiques.
Mise en uvre des rserves obligatoires et taux dintrt Les modalits de mise
en uvre des rserves obligatoires contribuent, quant elles, la stabilisation des
taux dintrt du march montaire dans les pays o lobligation est spcifie
comme une obligation de moyenne . Un exemple : une institution se voit impo-
ser une rserve x (calcule en fonction des postes de son bilan auxquels sapplique
le coefficient de rserve). Ce montant x ne doit pas tre dtenu en dpt
de manire permanente ; il suffit que sur lensemble dune priode fixe (un mois
par exemple) la moyenne journalire de dpt ait t de x, ce qui signifie donc que
ce dpt peut varier au cours du temps. Cette caractristique a pour effet de
contribuer lattnuation des fluctuations des taux dintrt sur le march
montaire.
7
Dans des conomies en dveloppement, il nest pas rare de trouver des mesures par lesquelles les autorits
organisent administrativement la manire dont les banques commerciales exercent leur activit de crdit, soit en
encadrant quantitativement les crdits, soit en fixant dautorit leur cot.
Section 25.3
La politique montaire
de la Banque Centrale Europenne
Depuis le 1
er
janvier 1999, l Eurosystme , entit qui comprend la Banque
Centrale Europenne (BCE) et les banques centrales nationales des pays parti-
cipants lUnion conomique et Montaire (douze au 1
er
janvier 2001), mne une
politique montaire unique comme sil sagissait dun seul pays dont toutes
les oprations sont conduites en euros par la BCE depuis Francfort. Si dun point
de vue juridique il existe bien une diffrence entre la BCE et ses consurs nationales,
sur le plan de la politique montaire, la distinction est sans intrt.
1 Lobjectif ultime
Larticle 105.1 du Trait sur lUnion Europenne spcifie que Lobjectif principal
[] est de maintenir la stabilit des prix.
La stabilit des prix a t dfinie par la BCE comme une progression sur un an de
lindice des prix la consommation en Europe
8
infrieure 2%. La mention
infrieure 2 % tablit une limite suprieure au taux dinflation considr
comme compatible avec la stabilit des prix. Paralllement, lemploi du terme
progression dans la dfinition indique sans ambigut que la dflation,
cest--dire des baisses persistantes du niveau de lindice des prix, ne serait pas
juge compatible avec lobjectif de stabilit des prix. Enfin, ce qui est vis est le taux
dinflation de lensemble de la zone euro, et non des taux nationaux particuliers.
Le choix de la stabilit des prix comme objectif prioritaire pour la BCE trouve sa justification
dans lhistoire de certains pays dans lesquels linflation a laiss des souvenirs douloureux. Il se
fonde aussi sur lexprience des annes 1970 et 1980 qui a conduit les autorits constater que
mme les pays qui ont pratiqu une inflation leve cette poque nont pas pu empcher le
chmage de se dvelopper
9
; il y a en fait convergence de vues entre les diffrents tats membres
cet gard et la logique du Trait est claire : la meilleure contribution que la politique montaire
puisse apporter la croissance et lemploi, consiste maintenir la stabilit des prix.
2 La stratgie
La stratgie de la BCE est fonde sur deux piliers. Dune part, la croissance de la
quantit de monnaie, et plus particulirement lagrgat M3 pour laquelle la Banque
annonce une valeur de rfrence . Par exemple, au dbut de son existence la
8
Zone euro cest--dire les douze pays ayant adhr lUnion conomique et Montaire ( savoir les quinze
formant lUnion Europenne moins le Danemark, la Grande-Bretagne et la Sude).
9
Contrairement ce que laissait esprer une thorie en vogue lpoque, dite de la courbe de Phillips .
BCE a indiqu quun taux de croissance annuel de 4
1
/2 % de cet agrgat tait une
rfrence compatible avec lobjectif de stabilit des prix en Europe. la fin de
lanne 2000, cet objectif intermdiaire tait toujours affich comme rfrence.
Cependant le concept de valeur de rfrence nimplique nullement que la BCE
ragisse mcaniquement toute dviation de la croissance de M3 par rapport au
taux retenu pour sa croissance. Avant de prendre des mesures de politique mon-
taire, il convient en effet de valider cette dernire en recourant un deuxime
pilier, qui consiste tenir compte dun ensemble dindicateurs de la situation
conomique qui prvaut, tels que lvolution du PIB, du taux de change de leuro
et surtout divers indices de prix (prix la production, des biens imports, de
lnergie, etc.), rvlateurs dinflation ventuelle. Selon les valeurs que prennent
ces indicateurs au moment dune dviation de lagrgat, laction instrumentale de
la BCE en vue dune correction vers lobjectif intermdiaire est plus ou moins
vigoureuse. Ainsi en aot 2000, par rapport lobjectif intermdiaire de 4,5% de
croissance de M3 toujours affich comme rfrence la croissance effective en
est suprieure, en raison du niveau du taux de change de leuro, jug trop faible.
Par rapport aux principes gnraux exposs la section prcdente (2), on
peut donc qualifier dhybride, ou dclectique, la stratgie de la BCE.
3 Les instruments
Les instruments utiliss par la BCE sinscrivent dans trois catgories.
a Les rserves obligatoires en comptes courants la BCE
La Banque a mis en uvre un systme qui impose aux banques commerciales
oprant en Europe des rserves obligatoires dtenir chez elle en compte courant.
Ces rserves ont essentiellement pour rle de donner au march de la monnaie de
banque centrale un volume suffisant pour que les taux dintrt quy pratique la
Banque se diffusent largement dans lconomie. Cette ampleur contribue aussi
la stabilit des taux dintrt.
b Les oprations dopen market
La BCE dispose de quatre types doprations dans ce domaine. Les deux premiers
types sont les principaux, savoir les oprations principales de financement et les
oprations de rglage fin (fine-tuning) de la liquidit.
Au cur du processus figurent les oprations principales de financement (main
refinancing operations, MROs) qui consistent en des allocations de crdit qui
prennent la forme soit de repos (repurchase agreements) soit de prts contre dpts
de srets. Ces allocations de crdit se font au travers de procdures dadjudication
qui ont lieu selon une frquence hebdomadaire et leur chance est de deux
semaines. Le taux dintrt pratiqu par la Banque pour les MROs est ce quon
appelle son taux directeur . Le rle de ces oprations est dassurer lessentiel du
refinancement du secteur financier et, via leur taux dintrt, de donner un signal de
politique montaire.
Selon les besoins, la BCE pratique galement des oprations de rglage fin de
la liquidit (fine-tuning operations). Ces oprations-l mettent en uvre une
panoplie dinstruments : repos, swaps de devises, dpts interbancaires auprs de
la banque centrale, ou encore simples achats et ventes dactifs financiers de tous
types. Au contraire des oprations principales de refinancement dcrites ci-dessus,
les oprations de fine-tuning reposent sur des adjudications rapides (quick tender),
ayant lieu trs frquemment et rservs un petit nombre de contreparties, ou
encore sur des oprations bilatrales dans lesquelles la banque centrale sadresse
directement ses contreparties. Le but est ici essentiellement de piloter les taux
dintrt selon les volutions de la liquidit bancaire.
La BCE organise galement des oprations de refinancement long terme qui ne reprsentent
quune partie limite du besoin global de refinancement du systme financier et qui prennent
une forme tout fait comparable aux oprations principales. Cependant, leur frquence est
mensuelle et la maturit est de trois mois. Le taux dintrt de ces oprations na pas pour but de
donner un signal particulier lintention du march, mais correspond plutt au souci dassurer
la transition entre les pratiques anciennes dans certains pays (comme le rescompte) et le nouvel
instrumentaire. Mme si elles figurent dans larsenal des instruments, ces oprations ne
contribuent cependant pas la conduite de la politique montaire.
Enfin, la BCE peut galement influencer la position structurelle de liquidit du secteur bancaire
par des oprations structurelles en mettant des certificats de dpts, sil tait jug opportun de
retirer de la liquidit du march. Ces certificats qui constituent donc une dette de la banque
centrale vis--vis des dtenteurs, seraient mis selon une procdure dadjudication et leur maturit
devrait tre infrieure douze mois.
c Les facilits permanentes
Enfin, la BCE met en uvre ce quon appelle deux facilits permanentes
utilisables tout moment par le systme bancaire. Dune part, les intermdiaires
financiers devant faire face un excs de liquidit en fin de journe peuvent
procder des dptsovernight la banque centrale. Cest ce quon appelle la
facilit de dpt. Dautre part et symtriquement, les intermdiaires devant faire
face un besoin de liquidit de fin de journe peuvent emprunter overnight
galement, les montants ncessaires pour couvrir leur besoin. Cest ce quon appelle
la facilit de prt marginal. Ni lune ni lautre de ces deux facilits ne font lobjet de
limites quantitatives (sous rserve, bien entendu, que la contrepartie fournisse les
srets ncessaires).
Le taux de la facilit de prt, fix bien plus haut que les taux du march, constitue
un plafond pour le march montaire (car personne nacceptera jamais de payer
un taux plus important que celui que demande, sans restriction de quantits, la
BCE), tandis que le taux de la facilit de dpt, bien en dessous des taux du march,
en est le plancher pour une raison symtrique. La BCE cre donc ainsi une sorte de
corridor lintrieur duquel fluctuent les taux du march montaire pour des
dures comparables (cf. la figure 25.2).
Finalement, le taux principal par lequel la BCE signale et met en uvre sa politique
montaire est le taux des oprations principales de financement conduites sur une
base hebdomadaire, appel plus haut son taux directeur.
Les deux taux correspondant aux facilits overnight servent quant eux de support
en encadrant lensemble des taux du march montaire.
On peut considrer ces trois taux comme les taux officiels de la Banque.
Section 25.4
Efficacit de la politique montaire
Il a t mentionn plus dune fois ci-dessus quentre objectif ultime et instruments
de la politique montaire, lexprience passe a appris que le lien nest pas mca-
nique, et est mme souvent incertain. Quels recours offre la thorie conomique
cet gard?
Figure 25.2 Les trois taux BCE et le taux EONIA
Au centre apparat le taux des oprations principales de refinancement (Main Refinancing Operations MROs ),
encadr par les deux taux au jour le jour (overnight) (marginal lending rate et deposit rate). En trait fin, le taux
EONIA montre que les taux observs du march montaire fluctuent effectivement dans le corridor ainsi form,
mais restent en moyenne proches du taux des oprations principales de refinancement.
%
5,50
0
1,50
2,00
2,50
3,00
3,50
4,00
4,50
5,00
J anv
99
Fv
99
Mars
99
Avril
99
Mai
99
J uin
99
J uil
99
Aot
99
Sept
99
Oct
99
Nov
99
Dc
99
J an
00
Fv
00
Mars
00
Avril
00
Mai
00
J uin
00
J uil
00
Aot
00
Sept
00
%
5,50
1,50
2,00
2,50
3,00
3,50
4,00
4,50
5,00
Marginal lending rate
Deposit rate
MRO rate
EONIA
Au niveau des ides fondamentales en la matire, il y a au moins quatre coles de
pense qui se font activement la concurrence depuis les quarante dernires annes.
Elles sont fortement en relation les unes avec les autres et leur confrontation
prsente ci-dessous ne manque pas dintrt. Elle est aussi trs typique des grands
dbats macroconomiques qui animent la vie professionnelle des conomistes.
La premire cole de pense, issue de la thorie quantitative de la monnaie, et
appele montariste , tend faire de la politique montaire linstrument exclusif
de la matrise de lvolution des prix, mais aussi la confiner dans ce rle. Une
autre cole largit les perspectives en considrant que la politique montaire est
aussi susceptible dinfluencer le niveau du revenu national dquilibre. Une
troisime cole, dinspiration keynsienne conteste toutefois cet largissement en
identifiant des circonstances importantes dans lesquelles il est clair que la poli-
tique montaire est inoprante. Finalement, une forme moderne du montarisme,
dite montarisme friedmanien, prcise quelles doivent tre les rgles de bonne
gestion dune banque centrale lorsque lconomie est en croissance, si lon veut
viter linflation.
1 La thorie quantitative de la monnaie
Nous connaissons par le chapitre 18 lquation des transactions, due Irving
Fisher :
MV p q Y = =
=
i i
i
n
1
dans laquelle M dsigne la masse de monnaie, V la vitesse de circulation de la
monnaie, p
i
le prix unitaire du bien i, q
i
la quantit du bien i, n le nombre de biens
et services faisant lobjet de transactions, et Y le produit national
10
.
Le lien que cette formule tablit entre la masse montaire et le revenu national,
par lintermdiaire de la vitesse de circulation, a servi de point de dpart au dvelop-
pement de la trs importante thorie quantitative de la monnaie. Selon celle-ci,
toute variation de la quantit de monnaie prsente dans lconomie (M) entrane
aussitt une variation proportionnelle du produit national (

p
i
q
i
, cest--
dire Y), le coefficient de proportionnalit tant V, la vitesse de circulation de la
monnaie.
Dans sa version initiale, qui a longtemps prvalu, la thorie postule en outre que
la vitesse V est pratiquement constante.
Comme par construction lquation des transactions est toujours vrifie, quel
que soit ltat de lconomie, elle oblige effectivement dire que, si V reste constant,
toute variation de M en entrane une autre de mme ampleur droite du signe
dgalit, cest--dire de Y.
10
En posant la deuxime galit, nous employons ici une formulation de lquation qui ignore les transactions
sur biens intermdiaires. Comme le raisonnement qui va suivre ne serait pas fondamentalement modifi si on les
introduisait, nous ignorerons cette nuance.
25.1
Il y a lieu de se demander cependant sil sagit l dune variation des quantits q
i
,
cest--dire du produit national rel , ou si ce sont les prix p
i
qui varient, le
changement du produit national ntant alors que nominal. Lquation ne fournit
pas en elle-mme de rponse sur ce point. Aussi la thorie quantitative est-elle
habituellement complte par dautres thories, qui viennent expliquer comment
ragissent respectivement les prix et les quantits aux variations de la quantit de
monnaie dans lconomie. Cest ici quinterviennent diverses formes du
montarisme.
2 Le montarisme simple
Dans la version la plus simple du montarisme, qui est aussi la plus extrme, il est
postul que le secteur rel de lconomie atteint spontanment un quilibre gnral
quelconque, indpendamment de ce qui se passe du ct de loffre de monnaie, M. Les
variations ventuelles de la quantit de monnaie ne peuvent ds lors affecter, en
vertu de lquation des transactions, que les prix p
i
; les quantits q
i
quant elles
nen subissent aucune influence.
Cette version du montarisme est lexpression dune conception du circuit
conomique caractrise par une scission quasi complte entre le secteur rel et le
secteur montaire. La monnaie, dans cette optique, nest quun voile au travers
duquel se font les transactions sur biens, services et facteurs rels ; elle est neutre
par rapport celles-ci, cest--dire que sa quantit prsente dans lconomie est
sans effet sur lampleur des transactions. On peut dire aussi, dans cette perspective,
quune conomie o circule de la monnaie est identique une conomie de troc.
Mais en mme temps, la quantit de monnaie a pour effet majeur de dterminer
le niveau gnral des prix : ce niveau est lev si M est grand, et faible si M est rduit.
On conclut aisment de ce qui prcde que
selon le montarisme simple, la politique montaire mener par la banque
centrale doit porter exclusivement sur le contrle de linflation.
Laction de la banque centrale sur loffre de monnaie constitue, dans loptique
retenue, linstrument de politique conomique par excellence qui permet dagir
sur le niveau gnral des prix. Il faut par ailleurs prendre acte de son impuissance
influencer lactivit conomique relle et recourir ventuellement dautres
instruments de politique conomique si lon veut agir ce niveau.
3 Le montarisme actif
La vue totalement dichotomique des secteurs rel et montaire quon vient
dexposer nest pas partage par tous les reprsentants de lcole montariste.
Une perspective plus intgre est offerte si lon se rappelle que la cration de
monnaie rsulte, le plus souvent, de la fourniture de crdit par la banque centrale
et les banques prives. Or le crdit est li des transactions sur biens rels : lorsquil
est refus, des transactions nont pas lieu, et les productions correspondantes, sil
25.2
est encore possible de les arrter, ne voient pas le jour ; toute expansion du crdit
donne lieu, au contraire, des transactions qui autrement ne se feraient pas et,
ventuellement, des productions supplmentaires.
La quantit de monnaie est ainsi, en principe, susceptible dinfluencer les
quantits changes et produites dans lconomie : elle nest donc pas neutre par
rapport au revenu national, tant rel que nominal. En dautres termes, une
conomie montaire est diffrente dune conomie de troc. Ceci conduit une
conception plus large de la politique montaire :
selon le montarisme actif , la politique montaire peut et doit viser contrler
non seulement linflation, mais aussi lactivit conomique gnrale, cest--dire
le niveau rel du revenu national.
Quant la question de savoir si les effets de variations de loffre de monnaie
portent plutt sur les prix ou sur les quantits, la rponse dpend de ltat dans
lequel se trouve lconomie : lorsque rgne le plein emploi, un accroissement de
cette offre ne peut semble-t-il entraner quune hausse des prix et donc de
linflation; mais en priode de sous-emploi en revanche, il y a place pour des
productions accrues, et lexpansion montaire peut assurer celle-ci sans quil y ait
ncessairement hausse gnralise des prix.
La relation rappele ci-dessus entre cration de monnaie et crdit ne constitue quune justification
plutt intuitive de la conception active de la politique montaire. Une argumentation plus
forte a t donne par lanalyse keynsienne elle-mme. Celle-ci, partant dun examen plus dtaill
des relations entre la quantit de monnaie et le niveau du revenu national, fait valoir que cette
action, lorsquelle est possible, a lieu surtout par lintermdiaire des taux dintrt.
Supposons en effet quau dpart lquilibre global se situe en Y
E
(figure 25.3C), et que sur le
march montaire (figure 25.3A) le taux dintrt de court terme i
0
ralise lquilibre entre la
prfrence pour la liquidit ou demande de monnaie (courbe D
M
), et loffre de monnaie O
M
. En
cas daugmentation de cette dernire, la droite qui la reprsente se dplace en O
M
par exemple, et
le taux dintrt court terme tombe i
1
. Toutefois, la totalit de la liquidit supplmentaire
ainsi cre nest pas ncessairement thsaurise : une partie peut en tre place sous forme de
titres long terme (actions et obligations), ce qui se traduit sur le march financier (figure 25.3B)
par un dplacement vers la droite de loffre dpargne (de O
S
O
S
). Ceci entrane une baisse du
taux dintrt long terme, et ds lors une hausse des dpenses dinvestissement, puisque celles-ci
sont fonction dcroissante de ce taux. De leur montant I
0
pour un taux long terme initial i*
0
les
25.3
Figures 25.3 Effets de la politique montaire
0
M
E
M
0
i
1
i
0
I
I
0
M
1
D
M
O
M
O
M
A A
MARCH MONTAIRE
0
i*
0
O
S
O
S
C C
QUILIBRE GLOBAL
+
D
I C
C
C+I
0
0 Y
E
E
C
Y
B B
MARCH FINANCIER
45
i*
1
I
1
Kf
D
Y
E
C+I
1
Y
E
I
I
0
I
1
i
I
i
M
dpenses dinvestissement passent ds lors, pour le taux i*
1
, au niveau I
1
= I
0
+ I. La dpense
nationale passant son tour C + I
1
, le multiplicateur augmentera le revenu de Y
E
jusquen Y
E
(figure 25.3C).
Ce schma, qui est fortement simplifi, suggre que linterdpendance entre phnomnes
montaires et phnomnes rels est complexe. On notera aussi que laction sur le revenu par ce
moyen nest possible, en termes rels, que si Y
E
est un quilibre de sous-emploi keynsien,
cest--dire dans lequel le multiplicateur peut jouer ; en priode de plein emploi, ou de sous-
emploi classique, toute stimulation de cet ordre ne saurait entraner que de linflation
11
.
4 Critique du montarisme actif par lcole keynsienne
Largumentation quon vient de prsenter fut en fait dveloppe par Keynes pour justifier un
scepticisme fondamental quant lefficacit de la politique montaire. Il lutilise en effet pour
montrer que deux obstacles sont susceptibles de sinterposer.
Dune part, il est possible que pour un taux dintrt trs bas, la manipulation de la quantit
de monnaie ne modifie pas ce taux. Cest le pige de la liquidit (liquidity trap), zone de la
courbe de demande de monnaie que caractrise une trs grande lasticit (figure 25.4A). ce
niveau, toute augmentation de loffre de monnaie est absorbe dans les encaisses des particuliers,
car le taux dintrt quils pourraient obtenir par placement de ces encaisses (le cot dopportunit
de celles-ci) est trop faible.
Dautre part, mme si ce phnomne montaire ne joue pas et que ltape du march financier
est atteinte, diverses raisons peuvent rendre les dpenses dinvestissement faiblement sensibles
des fluctuations du taux dintrt ; la courbe de demande de capital est alors inlastique par
rapport ce taux, et la baisse de celui-ci nen accrot gure le volume. Il en est ainsi lorsque les
chefs dentreprise voient de faon pessimiste lavenir et les perspectives de profit : mme si le
cot du capital est abaiss, ils naccroissent pratiquement pas leurs investissements (figure 25.4B).
11
moins que ne soit suffisamment recule la limite du plein emploi, comme on le verra ci-dessous.
Figures 25.4 Causes dinefficacit de la politique montaire
Enfin, une troisime critique keynsienne porte sur lhypothse de base du montarisme selon
laquelle la vitesse de circulation de la monnaie, V, serait constante. Keynes affirme au contraire
que celle-ci se modifie selon le degr de prfrence des individus pour la liquidit. Si cette prf-
rence est forte, la vitesse de circulation est faible, puisque la plus grande partie de la monnaie est
conserve par les agents conomiques ; si au contraire la prfrence pour la liquidit est faible, la
vitesse de circulation de la monnaie est leve.
0
M
M
0
M
1
D
M
O
M
O
M
A A
MARCH MONTAIRE
( %)
i
0
i
1
i
0
B B
MARCH FINANCIER
( %)
i
I
I
0
O
S
O
S
I
1
Kf
D
i
M
i
I
i
0
Cette prfrence, qui nest dailleurs pas autre chose que lexpression de la demande de
monnaie, joue donc un rle essentiel. Or, si V ne peut tre considr comme constant, lquation
des transactions ne permet plus dnoncer la proposition de la thorie quantitative de la monnaie
qui sert de fondement tout le montarisme ; en effet, lors dune variation de M, il se peut que
survienne une variation de V de mme ampleur mais en sens contraire, laissant le revenu tant
rel que nominal inchang.
En rsum, la critique keynsienne de lefficacit de la politique montaire consiste dire que
soit la variabilit de la vitesse de circulation, soit la possibilit du pige de la liquidit, soit
encore lventuelle inlasticit de la demande dinvestissement en priode de sous-emploi,
dtruisent linfluence que cette politique pourrait avoir sur le niveau du produit national, au
moment o on en aurait besoin; pour ces trois raisons, il faut considrer le montarisme actif
comme inoprant.
En consquence, selon lcole keynsienne, si la politique montaire reste un instrument
adquat pour lutter contre linflation, il convient plutt de recourir, lorsquil faut agir sur le
niveau rel du produit national, laction directe sur les grandeurs qui le dterminent : C, I, et G,
cest--dire aux diverses formes de la politique budgtaire.
5 Le montarisme friedmanien
Lconomiste amricain Milton FRIEDMAN a propos de rhabiliter la thorie
quantitative sous une forme nouvelle ; il la fait ds les annes 1950, mais ses ides
ont obtenu un certain succs surtout depuis la dcennie 1970, et elles ont donn
depuis une vigueur nouvelle au montarisme.
Admettant le bien-fond de la critique keynsienne de lhypothse de constance
de la vitesse de circulation de la monnaie (critique que lobservation statistique des
faits avait entre-temps confirme), Friedman a fait valoir son tour que bien quil
ny ait pas une relation proportionnelle constante entre la quantit de monnaie et
le niveau du revenu, la vitesse de circulation est nanmoins une fonction stable de
variables statistiquement identifiables, tels notamment le taux dintrt, le niveau
gnral des prix, et le niveau du revenu lui-mme
12
. V varierait donc selon des lois
observables, et ceci pourrait suffire, logiquement, pour dterminer dans chaque
circonstance, sur la base de lquation des transactions, la proportion dans laquelle
le revenu national ragira une variation de loffre de monnaie.
25.4
12
Ceci dcoule de la manire dont M. Friedman a reformul la fonction de demande de monnaie, reformulation
que nous avions nonce de la manire suivante au chapitre 16 :
M M Y P
P
t P
i r w u =
, , , , , ,
d
d
1
Celle-ci peut aussi scrire sous la forme :
M Y V
Y
P
P
t P
i r w u =
, , , , ,
d
d
1
o V est une fonction des six arguments figurant entre les parenthses. Il en rsulte que le rapport entre le revenu
national Y et la quantit de monnaie M nest plus constant mais dpend de V qui est fonction stable de variables
prcises. Cest aussi la conclusion de lconomiste franais M. ALLAIS. On est cependant assez loin de la thorie
quantitative originale, qui dfendait lexistence dune relation proportionnelle fixe entre M et Y.
Friedman reconnat aussi, par l mme, lexistence dune influence de la quantit
de monnaie sur le secteur rel de lconomie ; il rcuse donc la dichotomie radicale
du montarisme simple entre les secteurs rel et montaire. Il observe dailleurs
que lorsque rgne le plein emploi, un accroissement de loffre de monnaie nen-
trane exclusivement une hausse des prix que si les limites du plein emploi ne reculent
pas ; mais si les investissements reculent ces limites, de nouvelles transactions sont
possibles, pour lesquelles des moyens de paiement montaires sont ncessaires :
laccroissement de la quantit de monnaie disponible nest alors nullement infla-
tionniste, du moins pour la partie de celle-ci qui correspond laccroissement des
possibilits relles de lconomie. Ne pas faire cet accroissement provoquerait
dailleurs, selon lquation des transactions, de la dflation.
Mais Friedman est en mme temps un chaud partisan de lconomie de marchs,
professant comme ses devanciers une vision optimiste du fonctionnement de cette
dernire ; il considre en particulier que le processus comptitif non seulement
suffit conduire lconomie prs du plein emploi et assurer sa croissance, mais
est aussi un excellent mode dorganisation pour assurer la ralisation de ces objectifs
collectifs.
Pour lui, ds lors, la politique montaire, et dailleurs la politique conomique
dans son ensemble, doivent tre telles quelles entravent le moins possible ce
processus : en matire de prix dune part, il faut sen servir pour viter aussi bien
linflation que la dflation, car ce sont l des entraves au bon fonctionnement du
systme ; en matire de quantits dautre part, il convient de sabstenir de tout
interventionnisme (notamment sur C et I) qui chercherait les influencer dans un
sens diffrent de ce que dicte lvolution des marchs : ce niveau, pense-t-il en
effet, la politique ne saura jamais faire mieux que le march.
Il sensuit que la gestion de loffre de monnaie par la banque centrale doit se
limiter, selon le montarisme friedmanien, permettre le maintien et laccrois-
sement du niveau de lactivit globale qui se ralise spontanment ; elle ne doit pas
entraver cet accroissement par une offre de monnaie trop restrictive (qui provo-
querait de la dflation), ni par une offre trop abondante (qui susciterait linflation).
De manire mme plus prcise :
selon le montarisme friedmanien, la politique montaire doit consister faire
crotre loffre de monnaie un taux qui, major du taux de variation de la vitesse
de circulation de la monnaie, serait gal celui de la croissance du produit national
en termes rels ; le respect de cette rgle simple donne les meilleures chances que
cette croissance se ralise effectivement, et sans inflation.
Une expression formelle de cette rgle, qui en renforce la justification, est donne
aux relations 25.5.
La rgle suppose cependant que lon puisse prdire de manire fiable tant la
variation de la vitesse de circulation que le taux de croissance rel de lconomie.
Sur ces deux points, et malgr ses propres efforts et contributions mthodologiques,
Friedman constate quon est encore trop loin du compte. Les erreurs de prvision
tant trop importantes, il conclut quil vaut mieux sen tenir un taux constant de
croissance de la masse montaire, et laisser lconomie sajuster spontanment
celui-ci.
25.5
On notera que dans une telle perspective, la banque centrale est considre
comme devant tre, et rester, un organe rigoureusement indpendant du gouver-
nement ; et le rle de la politique montaire est alors essentiellement conu comme
celui dassurer tout moment au systme conomique une liquidit suffisante
pour permettre la progression spontane du produit global dans un contexte de
stabilit du niveau gnral des prix
13
.
Friedman critique par ailleurs fortement la politique budgtaire, dont il est un
adversaire acharn et talentueux. Il affirme en effet que la dtermination du produit
national par les variables relles (C, I, G) nest pas aussi assure quon pourrait le
croire : connatre leffet dune variation de G ou de I sur Y dpend de la connais-
sance des multiplicateurs correspondants. Or ceux-ci peuvent tre nuls, comme
on le sait, en cas dquilibres non keynsiens ; et lorsquils ne le sont pas, ils sont
dtermins par la propension marginale consommer, qui peut elle-mme tre
instable, ou mesure de manire non fiable. Leffet des politiques budgtaires est
ds lors au moins aussi incertain que celui des politiques montaires actives, et il
est donc plus prudent de se limiter ces dernires.
Le dbat entre montarisme friedmanien et politiques budgtaires keynsiennes
se ramne ainsi la comparaison de deux types de paramtres cls : la vitesse de
circulation de la monnaie dune part, et les multiplicateurs macroconomiques
dautre part. Il conduit ne pouvoir juger la fiabilit et lefficacit de lune ou lautre
politique que sur la base dune connaissance empirique de ces deux paramtres.
13
Les tats-Unis et la Grande Bretagne ont connu, au cours des annes 19801985 une politique montaire
inspire au dpart par les ides de Friedman. Linflation de plus de 10% lan qui avait svi dans ces deux pays
(et dans bien dautres) pendant les cinq annes prcdentes fut ramene prs de 0% fin 1985, la suite
dune politique montaire qui fut par moments trs restrictive. On peut voir ici une illustration dun aspect
du montarisme, celui qui concerne les prix. Mais en mme temps, le chmage sest fortement accru en
Grande- Bretagne, et aux tats-Unis il na pas baiss suffisamment. Dans la perspective strictement friedmanienne,
ceci serait attribuer au fait que les variations de loffre de monnaie ont t trop irrgulires, plutt que trop
fortes.
Variations de la quantit de monnaie : fondement de la rgle friedmanienne
Relations 25.5
La rgle nonce dans la proposition 25.4 peut tre
dduite comme suit dune forme simplifie de
lquation des transactions, savoir:
M V P Q =
o P est une moyenne des prix et Q une reprsentation
agrge des quantits (le produit national en termes
rels).
Soient dM une variation de la quantit de monnaie
dcide par la banque centrale, dV la variation prvue
de la vitesse de circulation, dP et dQ les variations des
prix et des quantits qui en rsultent.
On tire de lquation, par diffrentiation, la relation
suivante :
d d d d M V M V P Q P Q + = +
En divisant gauche par M V, et droite par P Q, on
obtient aprs simplifications :
d d d d M
M
V
V
P
P
Q
Q
+ = +
Cette expression suggre que si la banque centrale
choisit dM
/
M (taux de variation de la quantit de
monnaie) de manire telle que, compte tenu de ce que
lon prvoit pour dV
/
V (taux de variation de la vitesse
de circulation), tout le membre de gauche soit gal
dQ
/
Q, qui est taux de croissance rel de lconomie, alors
on a ncessairement dP
/
P = 0, cest--dire un taux
dinflation nul.
Section 25.5
valuation densemble
1 Les limites de la politique montaire
Les mcanismes dcrits jusqu prsent, qui indiquent comment la politique
montaire peut atteindre les buts fixs par les autorits montaires, ne fonctionnent
cependant pas avec autant de prcision que pourrait le laisser croire un expos
ncessairement schmatique. La ralit conomique est complexe et la politique
montaire est soumise, en pratique, bon nombre de contingences.
Ainsi en est-il, par exemple, des oprations dopen market policy : leur efficacit
requiert notamment que les banques et autres intermdiaires dtiennent un
portefeuille important de titres car ces oprations reposent de plus en plus souvent
sur des techniques de repo. Or la BCE est tenue par le trait de naccorder des
crdits que sils sont couverts par des srets.
2 Le rle des attentes
Les taux pratiqus par la banque centrale influencent le cot de refinancement des
intermdiaires financiers, et sont donc rpercuts sur les entreprises et les parti-
culiers qui ajustent en consquence leur demande de fonds. Le lien nest pas
ncessairement mcanique : une hausse dun point du ou des taux officiels
nentrane pas doffice une hausse gale des taux dbiteurs pratiqus par les inter-
mdiaires financiers, mais ceux-ci sont sans conteste influencs.
cet gard, les phnomnes dattentes sont trs importants. Une hausse des
taux de la banque centrale va sans aucun doute induire une hausse des taux du
march montaire, mais peut conduire une stabilisation ou mme une diminution
des taux long terme. Ce sera le cas si les agents conomiques peroivent la mesure
comme tant approprie et bien calibre, donc de nature matriser linflation.
Dans un tel cas de figure, les agents conomiques convaincus que linflation reste
sous le contrle de la banque centrale vont rduire la prime de risque dinflation
quils tendent incorporer dans les taux longs. En dautres termes ils prouvent
moins le besoin de se protger contre une inflation future. Cest ici que la crdibilit
dune banque centrale prend tout son sens : ce que les agents conomiques atten-
dent, tort ou raison, de son intervention est parfois plus important que limpact
objectif de la mesure.
3 Un frein plutt quun acclrateur
La plupart des instruments de la politique montaire sont mieux adapts une
action visant freiner loctroi de crdits en priode inflationniste qu en augmenter
le volume en priode de rcession et de chmage.
En effet, sil existe divers moyens efficaces pour empcher les intermdiaires
financiers doctroyer trop de crdits, laction des autorits montaires, lorsquil
sagit daccrotre le crdit, est limite la suppression des entraves loffre ainsi
qu labaissement des taux dintrt pour rduire le cot du crdit. Ces mesures
peuvent savrer insuffisantes pour amener entreprises et particuliers agir dans le
sens dsir ; ceux-ci demeurent en effet seuls matres de leurs dcisions : si lon
peut mener un cheval labreuvoir, on ne peut le forcer boire .
4 Dcalages dans le temps et conflits dobjectifs
En cas de dcalage dans le temps entre la dcision montaire et la ralisation de
ses effets, laction entreprise peut savrer inutile, voire nuisible : ce serait le cas
dun accroissement de loffre de monnaie en priode de rcession de lactivit
conomique, dont leffet ne jouerait que lorsque celle-ci a retrouv un niveau de
plein emploi.
Enfin, comme voqu au chapitre 24, il peut y avoir des conflits dobjectifs entre
les institutions responsables, la banque centrale cherchant par exemple la stabilit
des prix, le Gouvernement le plein emploi et le Trsor public le placement de ses
emprunts.
5 La monnaie est-elle un bien conomique?
De ces considrations, il ressort que la politique montaire est sans doute un
instrument important de politique conomique dans le court terme, mais sa porte
prcise est souvent alatoire. Quant son impact de longue priode, il ne nous
parat plus assur que si cette politique est inspire par la volont fondamentale de
toujours maintenir un degr raisonnable de liquidit dans lconomie.
On peut trouver dans ce cadre une rponse la question pose au dbut de notre
analyse montaire : en quoi la monnaie est-elle un bien conomique ? Lessentiel de
cette rponse est en fait contenu dans la question : la monnaie est un bien cono-
mique si dune part elle est effectivement monnaie, cest--dire quelle possde
tous les attributs de la liquidit ; et si dautre part elle possde, comme tout bien
conomique, des proprits de raret : celle-ci dcoule entirement, non pas dune
limitation physique de sa disponibilit, mais bien de ladquation de son offre aux
besoins solvables de crdit de lconomie, comme on sest efforc de le montrer
tout au long de ces pages.
CHAPITRE 26 LA POLITIQUE BUDGTAIRE 449
2 6
La politique budgtaire
La politique budgtaire est la forme principale de laction publique au plan
macroconomique. Tout tat en a une, du seul fait de son existence ; mais
dun pays lautre, et selon les poques, limportance qui y est attache varie
considrablement.
La section 26.1 dfinit de quoi il sagit et prcise quels sont les acteurs.
La section 26.2 examine les effets sur le produit global des deux grands
instruments de la politique budgtaire : la variation des dpenses publiques dune
part, et celle des impts dautre part. Mais ce nest l quune premire approximation.
La section 26.3 nuance en effet cette apprciation, en prenant en compte les
modalits alternatives de financement entre lesquelles lautorit publique peut
choisir : fiscalit, emprunt, ou financement montaire.
La section 26.4 examine quant elle les effets sur lemploi de la politique
budgtaire, effets qui sont trs diffrents selon les circonstances macroconomiques
dans lesquelles elle est utilise. Ceci conduit une distinction entre deux types de
politiques budgtaires : les politiques dites de loffre et celles dites de la
demande.
La section 26.5 voque enfin divers aspects particuliers de lutilisation des
instruments de la politique budgtaire dans la pratique.
Section 26.1
Dfinition et acteurs
Dfinition La politique budgtaire est :
lensemble des dcisions de politique conomique dont la mise en uvre implique
une intervention financire de ltat, celle-ci apparaissant ds lors son budget.
Comme on la vu au chapitre 14, le budget annuel de ltat comporte deux volets :
celui des dpenses et celui des recettes. La politique budgtaire comprend pour
cette raison deux catgories de dcisions : les unes portant sur des dpenses, qui
sont celles des divers ministres ; et les autres, relatives aux recettes, qui sont fiscales,
tarifaires, et demprunt. Par ailleurs, grce la thorie de lquilibre macro-
conomique expose au chapitre 21, on a vu comment ces dcisions interviennent
dans la dtermination du niveau du revenu national : elles jouent donc un rle
dans la ralisation des objectifs de croissance, de plein emploi, et de stabilit des
prix.
Mais quelle est limportance de ce rle ? Cest ce dont il est trait dans les trois
sections suivantes, en y examinant la question de lefficacit de cette politique.
Efficacit en termes deffets sur le revenu national dquilibre, dune part (servant
par l lobjectif de croissance), efficacit en termes deffets sur lemploi dautre
part (servant lobjectif de plein emploi).
Acteurs Quant aux acteurs de la politique budgtaire, ce sont les divers niveaux
(communal, provincial, rgional, national, supranational) de lautorit publique,
que nous appellerons globalement ici ltat . Au sein de celui-ci, cest lexcutif
qui prend le plus souvent les initiatives en la matire, sur la base des programmes
des partis qui les soutiennent. Mais le lgislatif y joue un rle non moins essentiel,
car les mesures importantes sont toujours de nature lgislative (le budget de ltat
est dailleurs, on sen rappelle, un acte vot par le Parlement). Il en rsulte que les
considrations lectorales, et la (ncessaire) sanction dmocratique qui les inspire,
jouent un rle prpondrant dans lexplication des dcisions observes.
Section 26.2
Efficacit des dcisions budgtaires
considres isolment
Dans lhypothse dune situation dquilibre de sous-emploi, ltat peut chercher
accrotre le revenu national en stimulant chacune des composantes de la dpense
globale : soit en diminuant les impts ou en accroissant les transferts aux
particuliers, ce qui accrot le revenu disponible des mnages, et donc leur
26.1
consommation (C) ; soit en encourageant par des dtaxations ou des subventions
les investissements des entreprises prives (I) ; soit encore en accroissant ses
dpenses pour ses propres activits (G). Dans les trois cas, il sagit l de dcisions
qui entranent des modifications des recettes et/ou des dpenses de ltat, et elles
apparaissent donc dans son budget.
Dans lhypothse inverse dune situation dquilibre de sur-emploi qui
saccompagne, comme on le sait, dune tendance la hausse du niveau gnral des
prix, il sagira au contraire de comprimer la dpense globale, soit en rduisant les
dpenses publiques, soit par une ponction fiscale qui contracte le revenu dispo-
nible des mnages et donc leur consommation, soit encore en freinant les investis-
sements privs. Ces dcisions se retrouvent galement dans le budget de ltat.
Cette brve esquisse du processus par lequel opre la politique budgtaire peut
tre rendue beaucoup plus prcise en nous servant des versions soit graphique soit
analytique de lquilibre macroconomique exposes au chapitre 21.
Supposons au dpart un niveau dquilibre Y
E
du revenu national, illustr en
abscisse de la figure 26.1, et dont la valeur est donne par notre modle macro-
conomique sous la forme
1
:
Y T I G
E
a b
b
= + +
( )

1
1
1 Les dpenses publiques et leur multiplicateur
Figure 26.1
1
Cf. chapitre 21, expression (21.1) la fin de la section 21.1.
Si ltat dcide daccrotre les dpenses publi-
ques de G, la droite de la dpense globale sur
la figure 26.1 se dplace de
C I G + +
C I G G + + +
et leffet de cette politique sur le revenu
national dquilibre se constate dans laccrois-
sement de Y
E
Y
E
, soit Y
E
.
De plus, un multiplicateur keynsien y
apparat dans le fait que le segment qui mesure
Y
E
est plus grand que celui qui mesure G.
Cette dernire proprit est rendue plus
prcise par lapproche analytique. Suite lac-
croissement G, le nouveau revenu national
dquilibre scrira :
C+I+G
C+I+G+G
C
C+I
G
0 Y
E
Y
E
Y
E
E
E
45
D
Y
Y T I G G
Y Y T I G G

= + + +
( )
+ = + +
( )
E
E E
a b ( )
b
a b
b b

1
1
1
1
1
1
En soustrayant Y
E
des deux cts du signe dgalit, il reste :
(26.1) Y G
E
b
=
1
1
ce qui sexprime en mots en disant que laccroissement du revenu national
dquilibre est gal laugmentation de la dpense gouvernementale multiplie
par le facteur entre crochets. Ce dernier est le multiplicateur des dpenses
publiques, not k
G
au chapitre 23, et lon a :
k
Y
G
G
E
b
= =
1
1
En parlant daccroissement des dpenses publiques, nous avons postul G > 0.
Lorsque ltat dcide de rduire ces dpenses, on a G < 0, et le mme raisonnement
implique une baisse du revenu national dquilibre, dun montant galement donn
par lgalit 26.1.
2 La fiscalit : le multiplicateur des impts
Dautre part, si ltat dcide de modifier les impts dun certain montant soit
T > 0 sil les accrot, et T < 0 sil les diminue , il modifie dautant le revenu
disponible des agents conomiques. Grce la fonction de consommation
C Y T = a +b( ), leffet sur la consommation (C) de la modification des impts
peut tre pris en compte en crivant :
C C Y T T + = +
( )
a +b ( )
do lon tire C = b T.
Figure 26.2
Ceci est illustr la figure 26.2 dans le cas
dune baisse des impts : on peut y voir en effet
un dplacement vers le haut de la fonction de
consommation.
Ce dplacement entrane son tour,
toujours sur la mme figure, le dplacement
de
C I G + +
C C I G + + +
et leffet de cette politique fiscale sur le revenu
national dquilibre, via la consommation,
se constate dans laccroissement de Y
E
Y
E
,
soit Y
E
.
C+I+G
C+C+I+G
C
C+I
C+C+I
C+C
C
C
0
E
E
C
45
Y
E
Y
E
Y
E
D
Y
On devine un multiplicateur keynsien dans le fait que le segment qui mesure
Y
E
est, ici aussi, plus grand que celui qui mesure C, mais le lien avec T (ici
ngatif, puisquon a suppos une baisse) nest pas vident.
Lapproche analytique permet de rendre ce lien vident. En effet, suite T, le
nouveau revenu national dquilibre est :
Y T T I G
Y Y T I G T
Y T

= + + +
( )
+ = + +
( )
E
E E
E
a b( )
b
a b
b
b
b
b
b
1
1
1
1 1
1
En soustrayant Y
E
des deux cts, il reste :
(26.2) Y T
E
b
b
=

1
Le multiplicateur des impts, que nous avions not k
T
au chapitre prcdent, est
donc
k
Y
T
T
E
b
b
= =
1
Deux remarques importantes auxquelles conduit ce raisonnement.
Le multiplicateur des impts est ngatif ! Et donc, dans lexpression (26.2), on a
Y
E
< 0 si T > 0, et inversement. Cest bien l le reflet du sens dans lequel la
fiscalit exerce son influence sur lquilibre macroconomique : une baisse des
impts entrane une hausse du revenu national (parce que la consommation est
stimule) et un accroissement de la fiscalit provoque une baisse du revenu (parce
que la consommation est freine).
Dautre part, le multiplicateur des impts k
T
est, en valeur absolue, infrieur au
multiplicateur des dpenses publiques k
G
calcul au paragraphe prcdent. Leurs
expressions ne diffrent en effet que par leur numrateur ; or dans celui de k
T
, le
terme b, qui est la propension marginale consommer, est par hypothse infrieur
1 (cf. le chapitre 20). La raison conomique en est que dans le cas G (> 0), tout
le montant dpens par ltat suscite du revenu, tandis que dans le cas T (< 0),
une fraction de la somme non collecte par ltat est pargne, et laccroissement
de consommation suscit nest que de b T (le lecteur peut sexercer refaire
ce raisonnement pour les cas G < 0 et T > 0 : cest trs efficace contre les
insomnies).

Section 26.3
Efficacit de la politique budgtaire,
selon la forme de son financement
Lorsquon a envisag ci-dessus un accroissement (G > 0) des dpenses gouver-
nementales, il na pas t fait mention de la manire dont les autorits publiques se
procureraient les moyens de le financer. De mme, lorsque lon a envisag une
diminution des impts (T < 0) en ne disant rien sur les dpenses gouvernemen-
tales que ces impts doivent financer, on na pas prcis comment les autorits
publiques pourraient maintenir G constant alors que les recettes fiscales baissent.
Or, il est clair que les mesures de politique conomique ne sont pas gratuites :
il faut identifier, et examiner, quelles sont les sources des moyens quelles mettent
ncessairement en uvre.
Ceci peut tre fait au moyen de lgalit I + G = S + T tablie la section 21.2.
Celle-ci caractrise, rappelons-le, les flux financiers associs tout quilibre macro-
conomique. Lorsquun phnomne quelconque a pour effet de dplacer lqui-
libre, cette quation reste toujours vrifie aprs ralisation du nouvel quilibre,
comme elle ltait lquilibre prcdent. Ceci sexprime en crivant que toutes les
variations concevables de I, de G, de S, et de T, qui provoquent ou accompagnent
tout dplacement dquilibre, satisfont toujours la relation
(26.3) I G S T + = +
ou, en employant lexpression plus dtaille qui suivait lgalit (21.3),
(26.4) I G S S T + = + +
v b
Par dfinition de S
v
et S
b
, on a aussi
(26.5) I S =
v
et
(26.6) G S T = +
b
La dernire expression montre clairement que si le secteur public accrot ses
dpenses dun montant G > 0, il doit ncessairement financer cet accroissement
soit par une variation quivalente des impts T = G, soit par une variation
quivalente de ses emprunts auprs du public S
b
= G, soit encore par une combi-
naison de ces deux mesures, telle que T + S
b
= G. De mme en cas de baisse des
impts (T < 0), il faut ncessairement que soit les dpenses publiques G baissent
dun montant quivalent, soit un emprunt S
b
> 0 prenne le relais, pour un
montant gal T, soit encore quune combinaison approprie de ces deux
mesures soit adopte.
Mais alors, lanalyse prcdente de leffet sur le revenu national de G considr
isolment est incorrecte : elle ne prend pas en compte le fait que, si une variation
des dpenses est finance par limpt, leffet multiplicateur positif des dpenses est
rduit par leffet multiplicateur ngatif des impts. Et si cette variation est finance
par lemprunt, lappel lpargne fait par ltat rduit le montant de celle-ci qui
reste disponible pour linvestissement priv ; sil en rsulte une baisse de ce dernier,
leffet multiplicateur positif des dpenses est galement rduit par leffet multipli-
cateur ngatif de la baisse de linvestissement.
Ces deux phnomnes, lis aux formes de financement de la politique budgtaire,
sont examins en dtail ci-dessous. Nous examinerons dabord (1) le cas du
financement intgral par limpt, et ensuite (2) celui du financement par
lemprunt.
1 Financement des dpenses par limpt :
le thorme du budget quilibr
Supposons que ltat, augmentant ses dpenses dun certain montant G > 0,
dcide de financer cette augmentation par un accroissement identique des impts
quil prlve, soit T = G.
Lobjet de notre analyse est de savoir quel effet cette dcision aura sur le niveau
dquilibre du revenu national. En vertu de (26.1), laugmentation de Y
E
due G
est gale 1 b 1
( )
G ; en vertu de (26.2), la diminution de Y
E
due T est
gale
( )
b b 1 T . Ds lors, leffet combin des deux composantes G et
T de la dcision sera

Y G T
G G T
G
G T
E
b
b
b
b
b
b
puisque
b
b
=
=
=

= =
1
1 1
1
1 1
1
1
On constate que le multiplicateur macroconomique est gal 1 dans ce cas. Ce
rsultat peut tre rsum dans les termes suivants :
Thorme du budget quilibr Une variation des dpenses publiques intgrale-
ment finance par les impts entrane une variation dampleur identique du
revenu national dquilibre.
Le terme budget dans lappellation de ce thorme sexplique par le fait
que G et T apparaissent aux volets des dpenses et des recettes du budget de
ltat pour une anne donne. En toute rigueur, on devrait parler de variations
budgtaires quilibres, puisque ce sont celles-ci que lon suppose gales, et non la
totalit des dpenses G et des recettes dimpts T.
26.1
2 Financement des dpenses par lemprunt :
leffet dviction
Considrons maintenant lhypothse alternative dans laquelle ltat, ayant choisi
daccrotre ses dpenses de G > 0, dcide de financer cet accroissement par
lemprunt, pour un montant S
b
= G.
Lanalyse de leffet de cette dcision sur le revenu national requiert de connatre
son impact sur le march financier. En effet, comme nous lavons montr au
chapitre 21 (section 21.2), tout emprunt de ltat est un montant financier que
celui-ci vient demander sur ce march (march des obligations).
Figure 26.3 March des capitaux
Supposons que ce dernier soit organis de
manire atteindre toujours un quilibre
classique, reprsent par les coordonnes du
point E sur la figure 26.3 lorsque ltat
nemprunte pas. On constate que la demande
S
b
du secteur public donne lieu un nouvel
quilibre E, caractris par trois effets :
(i) une hausse du taux dintrt dquilibre
(de i
e
i
e
) ;
(ii) un accroissement du montant total
du capital financier emprunt (de Kf
e
Kf
e
) ;
(iii) une baisse de linvestissement priv (de
Kf
e

(= I
e
) I
e
).
Le troisime effet baisse de linvestis-
(%)
i
(EUROS) Kf
S
b
0
Demande totale
de capitaux :
I +S
b
E
Demande
de capitaux privs
Offre
dpargne (S)
I
c
E
I
e
i
e
i
e
I
e
=Kf
e
Kf
e
Emprunt
de ltat
S
b
sement priv, due la hausse du taux dintrt provoque par la demande du
secteur public est appel effet dviction (en anglais : crowding out effect). Nous
noterons I
c
(< 0) la rduction dinvestissement priv ainsi provoque.
Comme nous savons, par la thorie du multiplicateur, que toute variation de
linvestissement influence le revenu national dquilibre, leffet sur ce dernier dune
variation G, ainsi finance par S
b
et entranant I
c
, sera :

Y G I
G I
E c
c
b b
b
=
+
( )
1
1
1
1
1
1
o, rappelons-le, I
c
est ngatif. Leffet multiplicateur de G est donc rduit dun
montant correspondant leffet multiplicateur de linvestissement priv vinc
par lemprunt public.
En rsum :
Thorme de leffet dviction Une variation des dpenses publiques, lorsquelle
est intgralement finance par lemprunt, na deffet multiplicateur sur le revenu
national dquilibre que pour le montant de ces dpenses diminu du montant
de linvestissement priv vinc.
26.2
Figures 26.4 Effet dviction et lasticit de loffre de capitaux
Remarquons que lorsque I diminue de I
c,
on a galement, en appliquant ce
dernier lgalit (26.5), une diminution de lpargne loge dans le secteur priv,
cest--dire que S
v
= I
c
. Cependant le montant total de lpargne varie, lui, dun
montant qui scrit S = S
v
+ S
b
, et qui est reprsent sur le graphique par la
diffrence Kf
e
Kf
e
.
Lampleur de leffet dviction et donc aussi de leffet de G sur Y
E

dpend des lasticits respectives des courbes doffre dpargne et de demande
dinvestissement priv par rapport au taux dintrt. Ainsi, par exemple, si la courbe
doffre dpargne est parfaitement inlastique (figure 26.4A), leffet dviction est
total :

I
c
= S
b
, et ds lors Y
E
= 0. Leffet multiplicateur des dpenses publiques
est alors totalement annihil. Au contraire, si la courbe doffre dpargne
est parfaitement lastique au taux dintrt (figure 26.4B), leffet dviction est
inexistant (I
c
= 0), et le multiplicateur des dpenses publiques joue plein :
Y G
E
1 b =
( )
1 dans ce cas.
3 Le financement montaire des dpenses publiques
Nous navons considr ci-dessus que des emprunts faits par ltat sur le march
des capitaux, cest--dire faisant appel lpargne des agents conomiques. Mais
les gouvernements empruntent aussi on la vu au chapitre 16 auprs de la
banque centrale qui prte, elle, non pas le produit dune pargne, mais celui de sa
planche billets !
Dans ce cas, le financement de la politique gouvernementale est ralis par un
accroissement de loffre de monnaie, et la politique budgtaire saccompagne donc
dune politique montaire qui lui est lie.
Le financement montaire de la politique budgtaire est une ralit que lon
constate souvent dans les pays pouvoir excutif fort , o ce dernier est videm-
ment tent de dicter aussi sa loi la banque centrale. Pour un gouvernant en effet,
faire fonctionner la planche billets sil y a accs pour financer ses initiatives
est une opration beaucoup plus simple que de dcider (ou faire voter) des impts,
(%)
i
(EUROS) Kf
I
c
(%)
i
(EUROS) Kf
S
A A B B
S
b
S
b
0
I +S
b
E
Offre
dpargne (S)
E
I
e
i
e
i
e
Kf
e
=Kf
e
I
0
E
Offre
dpargne E
Kf
e
i
e
Kf
e
S
b
I +S
b
I
car ce dernier moyen est toujours impopulaire ; cest aussi plus facile que de lancer
des emprunts, car ceux-ci requirent la confiance des prteurs.
Dans les pays o il y a sparation entre lautorit de lexcutif et celle de la banque
centrale, ce qui est le cas de la plupart des pays dvelopps dEurope occidentale et
dAmrique du Nord, le financement montaire des politiques publiques nest
possible que sur la base daccords conclus entre ces deux autorits. Ce financement
prend alors la forme de prts court terme de la banque centrale au gouvernement.
Lexpansion montaire quil implique repose donc, ici comme dans les autres
formes dexpansion de loffre de monnaie, sur du crdit.
Lorsquelles sont ainsi finances, les dpenses publiques comportent videm-
ment, en puissance, un fort caractre inflationniste. Lapprciation des risques cet
gard est videmment identique celle quil faut porter sur toute politique mon-
taire expansionniste. Comme nous avons trait de ce sujet au chapitre prcdent,
il nest pas ncessaire dy revenir ici.
Lobligation pour le gouvernement de rembourser ses emprunts la banque
centrale constitue le frein principal au financement montaire de ses dpenses.
Pratiquement, il les rembourse soit en levant des impts, soit en lanant, dans le
public cette fois, des emprunts long terme dont le produit est alors vers la
banque centrale. Cette deuxime mthode, qui substitue un emprunt long terme
un emprunt court terme, est appele une consolidation de la dette court terme
(cf. chapitre 28).
Section 26.4
Politiques budgtaires de loffre et de
la demande : leur efficacit compare,
selon le type de sous-emploi
1 Politiques de la demande
et politiques de loffre
a Contexte
Les dveloppements ci-dessus ont t principalement centrs sur lobjectif de
croissance du revenu national dquilibre (discut au 3 de la section 24.2). La
ralisation du plein emploi (autre objectif, mentionn au 2 de la mme section)
na pas, quant elle, t traite comme telle. Mais le lecteur se sera peut-tre dit
quaprs tout on pourrait la voir comme une consquence automatique, sinon
vidente, de la croissance. En fait, ce fut l une des croyances dominantes des
annes 1960 les golden sixties , et certains succs des politiques cono-
miques suivies pendant cette priode (et mme avant, depuis 1945) avaient renforc
cette conviction, les taux de chmage tant rests modrs en Europe.
Mais la ralit de la fin des annes 1970, qui sest poursuivie tout au long des
annes 1980 et 1990, oblige considrer comme fausse cette vidence . On a
constat en effet durant cette priode, et surtout dans les conomies europennes,
le phnomne dune monte impressionnante du chmage, accompagne, non
pas dune baisse de lactivit globale en chiffres absolus (comme ce fut le cas lors de
la grande crise des annes 1930), mais seulement dun ralentissement de la crois-
sance (voir aux Annexes statistiques lvolution compare des taux de croissance
au cours de priodes 19601975 et 19751995, respectivement).
Dans ce contexte, des politiques de stimulation de la dpense globale telles que
nous les avons dcrites plus haut ont t largement pratiques par bien des gouver-
nements, avec lespoir explicite dendiguer le chmage. Dans la plupart des cas,
on a obtenu le rsultat dconcertant dun chmage non seulement persistant, mais
dont laccroissement ntait mme pas stopp, les taux de chmage dpassant
largement les 10% de la population active. Ce fut en particulier une des difficults
majeures des quatorze annes de la prsidence MITTERRAND. La production
globale ntait pas en chute libre elle a mme continu de crotre, mais cette
croissance sest rvle inoprante pour enrayer la monte du chmage.
Cest dans ce contexte de crise persistante de lemploi que la recherche
conomique a dvelopp les concepts nous ayant amens montrer, dans la partie
microconomique de cet ouvrage, quil y a lieu de distinguer entre divers types de
chmage. Nous nous sommes limits deux cas extrmes, le sous-emploi keyn-
sien et le sous-emploi classique; mais videmment, la ralit nest jamais aussi
simple, et il a t indiqu clairement que de multiples autres cas pouvaient tre
imagins.
Ce rappel suggre que
lefficacit des mesures de politique budgtaire macroconomique dpend du type
dquilibre gnral dans lequel se trouve lconomie.
Nous allons montrer en effet ci-dessous quen ce qui concerne le chmage, cette
efficacit peut tre trs diffrente selon que lconomie se trouve en sous-emploi
classique ou en sous-emploi keynsien. Peut-on attribuer lignorance de cette
distinction, avant 1976, lchec quasi gnral des politiques de lutte contre le
chmage ? Au moins en partie, pensons-nous. Cest pourquoi nous allons rexa-
miner maintenant les instruments de la politique budgtaire, en concentrant
lattention sur ltat de lconomie au moment o ces instruments sont utiliss.
b Dfinitions
Cette tude va dailleurs nous permettre de faire tat de deux conceptions relative-
ment nouvelles en matire de politique conomique, apparues elles aussi au cours
de ces dernires annes (mais davantage dans les discours des leaders politiques et
de leurs conseillers que dans la littrature conomique scientifique). Il sagit de ce
que lon appelle dune part les politiques de relance par la demande
2
, et dautre
part les politiques de loffre
3
.
2
Ou relance par la consommation populaire expression employe en son temps par Jacques CHIRAC, ou
plus directement, politiques de la demande. En anglais, on parle souvent de demand management .
3
Popularise notamment sous le nom de supply side economics ; nous donnerons cependant lexpression
politique de loffre un sens assez diffrent de ce que prne le supply side economics .
26.3
Pour comprendre le sens et la porte de ces termes, il est ncessaire de rappeler au pralable
quelques notions, vues notamment lors de lexpos de la comptabilit nationale. Les grandeurs
G et T reprsentent de manire schmatique, au plan macroconomique, des instruments de
politique directement utilisables par les autorits publiques. En dtaillant leurs composantes, on
a vu au dbut du chapitre 20 que dune part
G C I = +
b b
cest--dire, les dpenses publiques (G) sont en partie des dpenses de consommation (C
b
), et en
partie des dpenses dinvestissement (I
b
). Nous introduirons ici lgalit supplmentaire
T T T = +
R Soc
qui rappelle que les impts proviennent des revenus des particuliers (T
R
) et des revenus des
socits (T
Soc
). Pour les besoins de lexpos qui suit, nous inclurons aussi dans la notation T
R
le
produit des impts indirects et, en valeur ngative, le montant des transferts sociaux verss par
ltat aux particuliers, tels quallocations de chmage, allocations familiales, et pensions.
Par ailleurs, la consommation prive C
v
est dtermine (cf. chapitre 20) par le revenu disponible
Y T
R
, en vertu de la fonction de consommation
C Y T
v R
a +b( ) =
Enfin, nous prendrons en compte explicitement laffirmation de certains selon laquelle limpt
sur le revenu des socits (T
Soc
) est susceptible dinfluencer (ngativement) le montant (I
v
) des
investissements quelles ralisent, en exprimant ces derniers sous la forme dune fonction
dcroissante I
v
(T
Soc
).
Ce qui prcde peut tre rassembl dans lgalit de base de la comptabilit
nationale, en la rcrivant successivement comme suit :
Y C I G
C I C I
Y T I T C I
= + +
= + + +
= + + +
v v b b
R v Soc b b
a +b( ) ( )
et ceci nous permet dnoncer la dfinition suivante :
Les politiques de relance par la demande sont celles qui visent accrotre
dune part les dpenses de consommation prive (C
v
), et dautre part les
dpenses publiques en gnral (G), cest--dire tant de consommation (C
b
), que
dinvestissement (I
b
).
Comme on le voit par la dernire quation ci-dessus, les instruments dont ltat
a la matrise pour mener ces politiques sont :
dune part les impts et transferts sociaux T
R
, dont laccroissement, en
modifiant le revenu disponible des mnages (Y T
R
), suscite la consommation
prive de biens et services ;
et, dautre part les montants C
b
et I
b
de la consommation et de linvestis-
sement publics, par lesquels ltat se porte lui-mme demandeur de biens et
services de tous types.
26.2
Nous avons par ailleurs :
Les politiques de relance par loffre , qui sont celles visant rendre
moins coteuse, ou plus attractive, la production de biens et services par les
entreprises.
Dans ce cas-ci, la dernire quation suggre comme instruments dont dispose
ltat pour ces politiques :
dune part la fiscalit des socits
4
(T
Soc
), dont les allgements pourraient
susciter linvestissement priv (I
v
) ;
et dautre part, ceux des investissements publics (I
b
) qui ont la proprit
dexercer des conomies externes importantes sur les entreprises. Ainsi par
exemple le dveloppement de rseaux de transport, de communications et de
tlmatique, les programmes de formation professionnelle, scientifique, et
universitaire, les programmes de recherche et de dveloppement de technologies
nouvelles, etc.
2 Efficacit compare des politiques budgtaires
de loffre et de la demande,
selon le type de sous-emploi
Nous sommes maintenant en mesure de mettre en relation les diagnostics alternatifs
sur les quilibres gnraux de sous-emploi avec les politiques budgtaires macro-
conomiques mener ou ne pas mener dans chaque cas, lorsque lobjectif
est la promotion de lemploi.
a Politiques appropries au sous-emploi keynsien
En cas de sous-emploi keynsien, les politiques budgtaires de stimulation de la
demande sont susceptibles daccrotre lemploi ; en revanche, les politiques
budgtaires de loffre sont sans effet sur le niveau de lemploi.
Pour certains, un examen attentif des graphiques 26.5 suffira pour se convaincre
du bien-fond de la thse ainsi pose. Dautres ressentiront le besoin dune
dmonstration plus explicite, qui suit.
4
Dans sa version amricaine, le supply side economics incluait aussi la rduction des taux de limpt sur le
revenu des particuliers, ayant en vue par ce moyen non pas daugmenter la consommation comme le viserait une
politique de la demande, mais bien de stimuler la motivation au travail, (cf. leffet de substitution au chapitre 7)
et en mme temps rduire le cot de celui-ci pour les entreprises.
26.3
26.4
Considrons lquilibre gnral de sous-emploi keynsien reprsent par les points E sur la
figure 26.5A. Une politique de stimulation de la demande (G > 0 et T
R
< 0) a pour effet de
dplacer vers la droite (de D
q
D
q
sur la figure 26.5B) la courbe de demande des produits ; en
effet, ceux-ci sont demands en plus grandes quantits par les mnages suite la baisse de leurs
impts et/ou la hausse de leurs allocations sociales, et par le secteur public suite aux dpenses
accrues quil dcide de faire. Ds lors les quantits changes augmentent de q
e
(p
e
) q
e
(p
e
).
Mais ces quantits nouvelles, il faut les produire, et pour ce faire, les entreprises doivent acqurir
des facteurs de production, notamment du travail : la courbe de demande D
T
se dplace donc,
elle aussi, vers la droite (elle devient D
T
), ce qui entrane que la quantit de travail embauch
passe de T
e
(s
e
) T
e
(s
e
), et le chmage diminue dautant. Globalement, cest--dire sur les
deux graphiques simultanment, lquilibre gnral de lconomie se dplace des points E vers les
points E.
En revanche, une politique de loffre (T
Soc
< 0, I
b
> 0 pour certains investissements) a pour
effet de dplacer vers le bas (et vers la droite) la courbe doffre des produits (figure 26.5C), car
elle diminue les cots marginaux de production. Mais ce dplacement nentrane aucun change-
ment des quantits changes sur le march des produits : seul lcart crot entre le prix (suppos
rigide) et les cots marginaux des entreprises, ainsi que le rationnement des offreurs.
Comme aucune quantit nouvelle de produits nest demande, ni produite, la demande de
facteur D
T
ne bouge pas, ni la quantit de travail embauche, T
e
(s
e
), ni le chmage. Lquilibre
gnral de lconomie reste ainsi bloqu aux points E, et la politique de loffre savre inoprante
du point de vue de lemploi ; de plus, elle accentue les pressions la baisse des prix (cest--dire
dflationnistes) sur les marchs des produits.
Figures 26.5 Politiques budgtaires en sous-emploi keynsien
MARCHS DES PRODUITS
MARCHS DU TRAVAIL
SK : efficacit dune politique
budgtaire de la demande
SK : inefficacit dune politique
budgtaire de loffre
B B C C A A
Sous-emploi keynsien :
quilibre gnral
0
p
e
O
q
q
e
(p
e
)
E
D
q
0
s
e
O
T
T
e
(s
e
)
E
D
T
T
e
O
(s
e
)
chmage
0
p
e
O
q
q
e
(p
e
)
E
D
q
0
s
e
O
T
T
e
(s
e
)
E
D
T
T
e
O
(s
e
)
chmage
q
e
(p
e
)
D
q
E
T
e
(s
e
)
D
T
E
0
p
e
O
q
q
e
(p
e
)
E
D
q
0
s
e
O
T
T
e
(s
e
)
E
D
T
T
e
O
(s
e
)
chmage
O
q
q
p
T
s
q
p
T
s
q
p
T
s
b Politiques appropries au sous-emploi classique
Une proposition symtrique peut tre nonce concernant lautre type dquilibre
de sous-emploi :
En cas de sous-emploi classique, ce sont les politiques de stimulation de loffre qui
sont susceptibles daccrotre lemploi, tandis que les politiques budgtaires de la
demande sont sans effet sur celui-ci ; elles provoquent (ou accroissent) mme
linflation.
nouveau, un coup dil aux graphiques peut suffire. Mais une dmonstration
dtaille renforcera la conviction.
Considrons cette fois lquilibre gnral de sous-emploi classique, reprsent par la figure 26.6A
ci-aprs. La mme politique de stimulation de la demande que ci-dessus provoque le mme dpla-
cement vers la droite de la courbe de demande des produits. Mais (figure 26.6B) ce dplacement
nentrane aucune variation des quantits de produits changes q
e
(p
e
) ; au contraire, lampleur
du rationnement des demandeurs saccrot sur ce march, et les pressions la hausse des prix des
produits saccentuent donc (ce qui engendre de linflation).
Puisque les quantits changes ne changent pas, la production ne le fait pas non plus, ni
lembauche de facteurs, ni le chmage; lquilibre gnral de lconomie reste bloqu aux points E,
et la politique budgtaire envisage est inoprante par rapport lobjectif de promotion de lemploi.
Figures 26.6 Politiques budgtaires en sous-emploi classique
SC : inefficacit dune politique
budgtaire de la demande
MARCHS DES PRODUITS
MARCHS DU TRAVAIL
SC : efficacit dune politique
budgtaire de loffre
B B C C A A
Sous-emploi classique :
quilibre gnral
0
p
e
O
q
q
e
(p
e
)
E
D
q
0
s
e
O
T
T
e
(s
e
)
E
D
T
T
e
O
(s
e
)
chmage
0
s
e
O
T
T
e
(s
e
)
E
D
T
T
e
O
(s
e
)
chmage
T
e
(s
e
)
D
T
E
0
s
e
O
T
T
e
(s
e
)
E
D
T
T
e
O
(s
e
)
chmage
0
p
e
O
q
q
e
(p
e
)
E
D
q
D
q
0
p
e
O
q
q
e
(p
e
)
E
D
q
E
O
q
q
e
(p
e
)
q
p
T
s
T
s
T
s
q
p
q
p
26.5
En revanche, une politique budgtaire de loffre savre efficace cette fois. En effet (figure 26.6C),
les investissements (I
v
> 0) suscits par les dgrvements dimpts (T
Soc
< 0) ayant pour effet
daccrotre les capacits de production, ceci se traduit par un dplacement vers la droite et vers le
bas des courbes doffre des produits. Il en rsulte, sur ces marchs, un accroissement des quantits
changes (de q
e
(p
e
) q
e
(p
e
)).
Comme cet accroissement nest possible quau moyen dune production accrue, et comme
celle-ci requiert des inputs, la demande de facteurs notamment de travail se dplace vers la
droite, entranant un accroissement de lembauche (de T
e
(s
e
) T
e
(s
e
)) et donc une rduction
du chmage. Lquilibre gnral de lconomie, suite la politique budgtaire, se dplace des
points E aux points E.
Pour conclure lanalyse de ces politiques alternatives, nous ferons encore les
deux remarques suivantes.
Coordonner les diverses politiques Nous navons examin ici que les instruments
budgtaires des politiques de la demande et de loffre; celles-ci peuvent videmment
sadjoindre dautres instruments de politique conomique, au
premier rang desquels on mentionnera videmment une politique montaire
approprie. Mais on recourt parfois aussi des interventions directes sur les prix,
sur les salaires et sur les autres sources de revenus. Nous considrerons ces dernires
au chapitre 27.
Ampleur du rle de ltat, hier et aujourdhui La politique de relance par loffre,
tout autant que celle par la demande, sont essentiellement interventionnistes,
cest--dire que toutes deux attribuent ltat un rle actif dans sa politique cono-
mique. La pratique assez gnralise de politiques de la demande sous diverses
formes, dans les pays dEurope occidentale et dAmrique du Nord au cours des
annes 19601975, sest effectivement droule dans cet esprit ; et dans les faits,
elle a conduit donner ltat un rle croissant dans la vie conomique de ces
nations : ce fut lpoque de ltat providence .
Depuis lors, et surtout durant les annes 1980, ce sont plutt des tenants des
politiques de loffre qui ont tenu lavant-scne des grands dbats de politique
conomique; ils ont inspir bien des politiciens tels que Margaret THATCHER
en Grande Bretagne et Ronald REAGAN aux USA qui dans leurs discours ont
annonc quils diminueraient ce rle. Aujourdhui, on peut dire sans doute que,
sous limpulsion de ces ides, laccroissement du rle de ltat a t stopp dans
bien des pays occidentaux.
Mais ce rle na gure t rduit en importance, car on constate que le budget
des dpenses publiques, mme dans les pays qui ont adopt explicitement
des politiques dites de loffre est non seulement encore considrable, mais
mme pas en diminution. Tout au plus peut-on parler de rorientations des
dpenses publiques, dsengageant celles-ci des secteurs o, pour des
raisons microconomiques, on a acquis la conviction que le secteur priv est plus
performant, et ce au bnfice dautres secteurs o il reste seul pouvoir tre
prsent.
Section 26.5
Quelques aspects particuliers
de la politique budgtaire
a Dlais de mise en uvre
Comme dans le cas de la politique montaire, lexistence de dcalages dans le temps
lors de la mise en uvre des instruments de politique budgtaire constitue une
difficult importante. Ainsi, en cas de sous-emploi, lallgement des impts ou
laccroissement des travaux publics ne se ralisent pas immdiatement. Il faut un
certain temps avant la prise de conscience de la situation; ensuite, un nouveau laps
de temps scoule pour que les pouvoirs publics, Parlement ou Gouvernement,
prennent une dcision. Enfin, un dcalage joue encore entre le moment de la prise
de dcision et celui de son impact. Ce dernier phnomne est sans doute moins
important que dans le cas de la politique montaire, mais il reste considrable. Par
contre, les dlais ncessaires pour arriver la prise de dcision sont gnralement
beaucoup plus longs pour les mesures budgtaires que pour les mesures montaires.
Il en rsulte que dans le pass, certains pays dEurope ont aggrav le mal en
voulant utiliser la politique budgtaire pour lutter contre les dpressions cono-
miques temporaires : les mesures dexpansion prises en priode de sous-emploi
nentraient en action quau moment o le plein emploi stait rtabli, et favorisaient
finalement linflation!
b Politiques rgionales
Il est souvent difficile dappliquer de faon diffrencie selon les besoins une politique
fiscale et, dans une mesure moindre, une politique de dpenses publiques. Or, les
sources de chmage ou de linflation peuvent tre situes dans des rgions ou des
secteurs limits. Une diffrentiation dans lapplication des mesures est souvent
souhaitable. Cest l une des justifications conomiques des politiques rgionales
dveloppes lheure actuelle dans de nombreux pays, ainsi que par lUnion euro-
penne dans laffectation de ses fonds structurels . Ceci nest pas sans lien avec le
point suivant.
c Microconomie des dpenses publiques
On aura remarqu que la relance de lconomie par les dpenses publiques peut
seffectuer au moyen doprations trs diverses : rappelons les exemples tels que
la mise en chantier de travaux publics, le dveloppement de lducation (par
augmentation du nombre des bourses dtudes et accroissement du corps profes-
soral), le soutien aux activits de protection de la nature et de lenvironnement, ou
plus gnralement la promotion de la qualit de la vie, etc. Dans tous ces cas, le
processus multiplicatif est susceptible de se dclencher, si ltat de lconomie le
permet.
Mais ce processus nest quun des avantages que lconomie peut retirer des
dpenses publiques. Indpendamment dun tel effet, celles-ci ont une utilit pro-
pre, lie la nature des biens ou services quelles crent : ainsi, la construction
dautoroutes, le financement dune exposition internationale, ou la lutte contre
les taudis apportent lconomie des avantages spcifiques trs diffrents, que
renforcent ou attnuent dailleurs les circonstances dans lesquelles ces mesures
sinscrivent.
Ces considrations nous amnent un aspect microconomique des dpenses
publiques. linstar des dcisions prives, celles de ltat permettent la satisfaction
de besoins nombreux et plus ou moins importants ; mais par ailleurs, les ressources
tant limites pour ltat comme pour les autres agents conomiques, le problme
fondamental du choix entre utilisations alternatives de ces ressources se pose
galement pour lui. Il en rsulte la ncessit dun calcul conomique dans ce
secteur.
Un critre pour le calcul conomique public Le premier aspect de ce calcul est
celui du critre de choix adopter. Alors quau sein du secteur priv, le critre est
gnralement la maximisation de lavantage individuel, la maximisation de lavan-
tage collectif devrait inspirer les choix publics puisque ltat est le reprsentant de
lintrt gnral.
Mais quest-ce que lavantage collectif ? Pour tenter de rpondre cette
question dlicate, nous ferons dabord remarquer que la poursuite dun bnfice
dtermin implique toujours un cot : le montant des ressources engages est
automatiquement exclu des affectations alternatives. Si toute dpense publique
comporte des cots et des bnfices pour la collectivit, il convient donc que ltat,
avant de sengager, procde toujours leur confrontation systmatique, pour le
futur comme pour le prsent.
Des techniques se sont dveloppes pour faire ce calcul, sous le nom d analyses
cots-bnfices des dcisions publiques . Elles ont conduit dfinir la notion de
valeur sociale nette actualise (VSNA) dun projet de dpense publique, qui
nest autre que la diffrence entre bnfices et cots (prsents et futurs) pour la
collectivit de ce projet. Cest aussi la mesure de la contribution de ce projet
lavantage collectif.
Sur cette base, on nonce la rgle de dcision suivante :
un projet de dpense ne doit tre dcid que si sa valeur sociale nette actualise
est positive
5
, car alors seulement il est conforme lavantage collectif.
un plan plus global, on a galement cherch amliorer les procdures de
prparation du budget de ltat par le biais de confrontations systmatiques et
quantifies des objectifs poursuivis et des moyens mis en uvre.
Lapparente rigueur de la proposition et des principes qui linspirent ne doit
cependant pas faire illusion, car une difficult surgit dans sa mise en uvre. Comme
nous lavons dj mentionn au chapitre 15, la motivation de lagent de dcision
au sein du secteur public ne le pousse pas ncessairement maximiser lavantage
5
Il est intressant de comparer ce critre de choix des dpenses publiques avec celui de la valeur nette actualise
qui prside la slection des projets dinvestissements privs (cf. chapitre 8). Le principe du critre est identique,
la diffrence principale se trouvant dans la manire destimer les bnfices (ou recettes) ainsi que le cot de
chaque projet.
26.6
collectif. Contrairement au cas du secteur priv o le bnficiaire de la dcision est
normalement celui qui la prise, dans le secteur public, cest la collectivit qui en
profite. Le stimulant de la maximisation du profit ne joue donc pas. En outre,
il nexiste pas, dans le secteur public, une concurrence qui mettrait ltat en
difficult lorsque ses dcisions sont contraires au principe de rentabilit. Sil con-
sacre des sommes excessives soutenir une industrie en dclin, au dtriment des
infrastructures du futur non seulement matrielles, mais aussi immatrielles
comme lducation suprieure et la recherche scientifique , aucune force
conomique ne sanctionnera son erreur. Il ny a en fait que la sanction politique :
celle des lecteurs, qui changeront le gouvernement par leurs votes sils estiment
de pareils choix errons.
Labsence dautre stimulant dans le systme ne laisse quun espoir : celui dune
bonne formation conomique des fonctionnaires !
d Fiscalit : droits et devoirs de chacun
La politique fiscale, enfin, ne peut tre rduite un moyen de relancer ou de freiner
lactivit conomique.
Dune part, elle se combine la politique de dpenses sociales, pour assurer la
redistribution des revenus, et doit donc tre coordonne avec elle.
Dautre part, et cest encore plus important, elle est soumise des exigences
juridiques strictes qui assurent le fonctionnement mme du systme dans les tats
dmocratiques. Lobjet du droit fiscal nest pas en effet de simplement transposer
en termes de lois et de rglements un instrument de politique conomique. Il assure
aussi la dtermination des droits et devoirs tant du contribuable que du fisc. Parmi
les droits possibles du contribuable, citons celui de ne payer que limpt tabli par
la loi, le droit la scurit juridique, qui lui permet dtre fix sur les consquences
fiscales de ses oprations avant de sy engager, le droit de recourir des juridictions
indpendantes de ladministration. Il est parfois difficile de concilier de telles
exigences avec une conception de limpt qui privilgie son rle dinstrument dans
la ralisation dobjectifs conomiques globaux. Ces limitations peuvent tre la
source de contraintes strictes dans lapplication des mesures fiscales.
CHAPITRE 27 LA POLITIQUE DES PRIX ET DES REVENUS 469
2 7
La politique des prix
et des revenus
Modalit de la politique macroconomique plus controverse que celles des deux
chapitres prcdents, la politique des prix et des revenus complte la palette des
instruments que lanalyse macroconomique a fournis au cours du dernier demi-
sicle.
La section 27.1 dfinit lobjet de cette politique et voque ses formesdiverses,
selon les pays et selon les poques.
La section 27.2 vise placer ce type de politique dans le cadre des objectifs
macroconomiquesfondamentaux : recherche dune liaison des rmunrations
lvolution de la productivit du travail, pour viter linflation; ou encore favoriser
des hausses ou des baisses des salaires dans lconomie, selon les circonstances, pour
promouvoir lemploi. Sur ce dernier point il est montr au 2 que lefficacit dune
politique des salaires est plus grande en sous-emploi classiquequen sous-emploi
keynsien quoique jamais assure.
La section 27.3, enfin, considrant cette politique comme un instrument de
promotion de la justice sociale, fait valoir que lon peut viser par elle redistribuer
les revenus. De ce point de vue galement elle savre ne pas tre toujours trs sre.
Section 27.1
Dfinition et formes alternatives
Les politiques des prix et des revenuspeuvent se dfinir comme
les mesures gnrales par lesquelles les gouvernements tentent dempcher que
les prix, et/ou les rmunrations, considrs dans leur ensemble, poursuivent
leur volution spontane.
Il sagit ici dinterventions publiques sur la formation des prix des produits et
des facteurs, interventions de nature globale et donc macroconomiques
par opposition celles microconomiques discutes au chapitre 15. Le pluriel
utilis ci-dessus pour les dsigner reflte le fait de la grande varit de formes et
dintensits avec lesquelles ces interventions ont lieu.
Un sujet trs controvers Il faut mentionner ds labord que, contrairement
aux politiques montaire et budgtaire, le principe mme de politiques de ce
troisime type est trs controvers, tant parmi les conomistes que parmi les
politiciens.
Pour certains en effet, il est douteux que le gouvernement puisse faire davantage
que contrler les marchs dans les cas manifestes dexploitation monopolistique
ou dinstabilit oligopolistique, tant en matire de prix des produits que de
rmunrations des facteurs. Et si lobjectif recherch est dviter ou de freiner des
pressions inflationnistes, cest plutt la politique montaire de la Banque centrale
qui est linstrument appropri. Selon cette thse, il est illusoire desprer que des
interventions gnralises des autorits publiques dans la formation des divers
prix puissent amliorer en quoi que ce soit ltat de lconomie.
Pour dautres au contraire, la formation des prix et des revenus est affecte de
trop de rigidits, de contraintes, et de forces diverses pour permettre que lquilibre
gnral de lconomie ralise adquatement les objectifs collectifs de la socit
avec les seules politiques montaire et budgtaire. Cest cette opinion qui conduit
alors certains gouvernements faire voter des lois leur donnant le pouvoir dagir
globalement sur les prix des produits et sur ceux des facteurs de production (dont
les salaires), cest--dire donc sur les revenus.
Des formes trs varies Les formes prises par ces interventions varient essentiel-
lement par le degr de coercition quelles comportent, ainsi que par la dure de
leur application.
Le cas extrme est celui du blocage pur et simple des prix et des rmunrations. Cette mesure ne
peut jamais durer trs longtemps car les forces spontanes agissant sur les marchs finissent tt
ou tard par reprendre le dessus et se manifestent par des fraudes, transactions secrtes, travail au
noir, et contournements de toutes sortes des lois de blocage.
Parmi les formes plus souples des politiques des prix et des revenus, on peut mentionner
lexemple des taux indicateurs noncs par le gouvernement, et censs tre respects dans toutes
les transactions ayant lieu dans les divers secteurs. Sous le nom de wage-price guideposts , ce
genre de politique fut men aux USA entre 1962 et 1967, repris par ladministration Carter en
1978, mais abandonn par ladministration Reagan ds 1979.
27.1
Dans un esprit comparable, divers gouvernements europens ont adopt frquemment dans
le pass des directives densemble en matire dencadrement des prix et/ou des salaires
notamment, pour ces derniers, au moment o sentament les principales ngociations collectives
du travail. Ainsi en France, le gouvernement Barre a men entre 1978 et 1981 une politique de
libralisation des prix, abolissant les nombreuses mesures de contrle instaures par ses prd-
cesseurs. En Belgique, en matire de salaires, il se tient priodiquement depuis les annes 1960
une concertation densemble entre partenaires sociaux (reprsentants des employeurs et des
travailleurs) pour fixer un cadre national aux ngociations salariales dans les divers secteurs ; il
arrive souvent que ce cadre consiste en une forte pression du gouvernement pour que les
hausses qui se ngocieront ne dpassent pas un certain taux.
Dans lensemble, les dcisions de la politique des prix et des revenus portent sur
des priodes de moyenne longueur, de lordre de un deux ans tout au plus.
Section 27.2
Politiques des prix et des revenus
et objectifs macroconomiques
1 Quels objectifs ?
Lorsquon rapproche les politiques examines ici des objectifs macroconomiques
fondamentaux que nous avons retenus au chapitre 24, elles apparaissent souvent
comme des instruments dont se servent les gouvernements en priodes de pressions
inflationnistes ou, comme lon dit parfois, de surchauffe de lconomie. Au
del, ou ct des restrictions du crdit quest alors cense appliquer la Banque
centrale, les mesures gouvernementales de contrle des prix et des revenus tendent
modrer les hausses qui se manifestent de divers cts. La modration salariale
est dans cette perspective principalement un moyen de prvenir une demande
excessive de consommation, qui se ferait aux dpens de lpargne et de linvestisse-
ment. Tel fut typiquement le cas des politiques amricaines voques prcdemment.
Une expression importante de cette dmarche est le souci de lier lvolution des
salaires celle de la productivit du travail. Car lorsque la hausse des revenus salariaux
dpasse celle de la productivit, ce dpassement accrot le cot du travail par unit
produite, ce qui induit des hausses des prix la production (do pressions infla-
tionnistes) ainsi quune substitution du capital au travail et ventuellement une
baisse de la rentabilit (do diminution de lemploi).
dautres poques, la politique des prix et des revenus est parfois conue comme
tant plutt un instrument de relance conomique, visant soit viter la sous-
consommation, soit sortir du sous-emploi. Dans le premier cas par exemple,
largument repose sur la thse selon laquelle les salaris auraient une propension
marginale consommer plus forte que les bnficiaires de revenus non salariaux.
Do lide que des hausses de salaires, et principalement des plus bas dentre eux,
peuvent tre bnfiques une relance de lensemble de lconomie, et pas seulement
pour ceux qui les peroivent.
2 Le cas dune politique des salaires visant lemploi
Ces vues apparemment contradictoires suggrent la ncessit dune analyse plus
labore, o sont identifis dabord les objectifs poursuivis ainsi que les types dqui-
libre dans lesquels peut se trouver lconomie (dans son ensemble, ou dans tel ou
tel secteur sur lequel on voudrait se concentrer). Avec les instruments dont nous
disposons, il est possible de prciser alors quels peuvent tre les effets de politiques
visant influencer les prix et/ou les salaires. On dcouvre quici, comme au chapitre
prcdent, ces effets sont trs diffrents selon le type dquilibre qui prvaut.
titre dexemple, nous examinerons en dtail le cas dune politique portant sur
les salaires, lconomie tant suppose se trouver en situation de sous-emploi.
En cas de sous-emploi keynsien, une politique dintervention tendant la baisse
des salaires a peu de chances davoir un effet sur lemploi, tandis quune politique
de hausseest susceptible daccrotre celui-ci.
En cas de sous-emploi classiqueau contraire, le relvement des salaires a un effet
ngatif sur lemploi (et suscite linflation) tandis que leur rduction est davantage
susceptible daccrotre lemploi.
Pour tablir cette proposition, nous distinguerons deux stades dans les effets sur
lemploi de lintervention publique sur les salaires : tout dabord les effets directs
sur les marchs du travail ; et ensuite les effets indirects (ou seconds ), qui se
font sentir par lintermdiaire des ractions du march des produits.
(1) Que lquilibre de sous-emploi observ soit keynsien ou classique ,
les effets directs dune variation des salaires sont les mmes : une hausse rduit
lembauche et accrot le chmage, une baisse accrot lembauche et rduit le
chmage (voir graphiques 27.1A et B).
Notons cependant que lampleur de ces effets directs dpend entirement de llasticit par rapport
au salaire de la courbe de demande de travail : si elle est leve, les effets sur lembauche dune
baisse comme dune hausse salariale sont considrables (figure 27.1B pour le cas dune baisse) ;
si cette lasticit est proche de zro (figure 27.1B), ces effets sont presque inexistants. Llasticit
de cette courbe dpend, rappelons-le, de la forme de la courbe de productivit marginale en
valeur du travail, qui elle-mme dcoule de la fonction de production.
Figures 27.1 Variation des salaires et du chmage en sous-emploi : effets directs
A A: h au sse d u sal ai r e B B: b ai sse d u sal ai r e B B : b aisse d u salaire et f o rt e last icit
d e la d emand e d e t ravail
B B : b aisse d u salaire et f aib le last icit
d e la d emand e d e t ravail
0
O
T
D
T
chmage
0
O
T
D
T
chmage
E
E
s
T T
s
E
E
s
T T
s
E
E
s
T T
s
E
E
s
T T
s
0
O
T
D
T
0
O
T
D
T
s
T
s
T
s
T
s
T
27.1
(2) Les effets indirects se diffrencient nettement, en revanche, selon le type de
sous-emploi.
Cas du sous-emploi keynsien
Envisageons une politique de baisse des salaires dans ce contexte
(figure 27.2A). Si leffet direct de celle-ci est daugmenter lembauche (de T T
sur le graphique concernant le march du travail), cette baisse implique aussi une
diminution du revenu de tous les travailleurs. Ceux-ci tant des consommateurs, il
en rsulte que leurs courbes de demande pour les produits quils consomment se
dplacent vers la gauche, et la courbe de demande collective D
q
se dplace (en D
q
)
de la mme manire (graphique du march des produits) ; do une diminution
corrlative des quantits changes sur ces marchs de (q q). Mais alors, la
production de ces biens dcrot dautant, et ceci entrane une diminution des inputs
ncessaires dans les entreprises ; pour linput travail notamment, ceci implique un
dplacement vers la gauche de la courbe de demande de ce facteur (de D
T
en D
T
1
par
exemple, ou mme jusquen D
T
2
). Ds lors, les quantits de travail embauches, au
lieu de se maintenir en T, rgressent vers T
1
et peut-tre au-del, comme en T
2
,
ceci dpendant de lampleur du dplacement de D
T
vers la gauche. Leffet direct est
ainsi partiellement ou totalement annihil par les effets seconds, qui vont dans le
sens inverse de celui qui est recherch.
SK : p o l i t i q ue d e b ai sse d es sal ai r es
A A
Ef f e t s
s u r l e ma r c h
d e s f a c t e u r s
Ef f e t s
s u r l e ma r c h
d e s p r o d u i t s
SK : p o l i t i q ue d e hausse d es sal ai r es
B B
0
p
e
O
q
q
D
q
0
s
O
T
T
D
T
T
D
1
T
E
q
E
q
D
q
q
s
E
T
E
T
E
1
T
E
2
T
D
2
T
T
2
T
1
0
p
e
O
q
q
0
s
O
T
T
D
T
T
D
1
T
E
q
D
q
s
E
1
T
T
1
E
q
q
D
q
E
T
E
T
q
p
T
s
q
p
T
s
Figures 27.2 Variation des salaires et du chmage en sous-emploi keynsien : effets indirects
Lquilibre gnral de lconomie pouvant ainsi se dplacer de la paire de points
(E
q
, E
T
)

aussi bien vers des paires telles que (E
q
, E
1
T
), que (E
q
, E
2
T
), lefficacit sur
lemploi de la politique de baisse des salaires est incertaine.
Une politique de hausse des salairesau contraire (figure 27.2B), provoquerait
des mouvements en sens inverse : diminution possible de lembauche de T en T
dans un premier temps, mais ensuite hausse des revenus des travailleurs-
consommateurs, et donc dplacement vers la droite de la demande pour les
produits de D
q
en D
q
; do accroissement des quantits de produits changes.
Celles-ci devant tre effectivement produites, elles ncessitent un accroissement
des inputs, parmi lesquels le travail. Donc la courbe de demande D
T
de celui-ci se
dplace vers la droite en D
T
1
. Ce mouvement compense la diminution premire
de lembauche : partiellement sil est faible, peut-tre mme totalement et plus
encore si cette demande passe en T
1
par exemple. Lefficacit sur lemploi de la
politique de hausse des salaires est tout aussi incertaineque la politique de baisse
vue prcdemment.
Dans les deux cas, lincertitude provient de ce que deux effets en sens contraires ont lieu. Lun
dpend de limportance de la propension marginale consommer des travailleurs salaris, qui
dtermine lampleur des dplacements de la demande D
q
des produits, vers la gauche ou vers la
droite, selon le cas ; lautre rsulte de limportance du travail dans la fonction de production des
nouveaux biens produire, car de celle-ci dpend lampleur des dplacements vers la droite ou
vers la gauche de la courbe D
T
de demande du travail.
Cas du sous-emploi classique
En cas de baisse des salaires, on sait dj que leffet direct est une hausse de
lembauche (de T T sur la figure 27.3A march des facteurs). On sait aussi
que cette baisse, entranant une baisse du revenu de tous les travailleurs, provoque
un dplacement vers la gauche de leur demande pour les produits comme
consommateurs (de D
q
en D
q
sur la figure 27.3A). Ceci na pas en soi, deffet sur les
quantits changes puisquil y a dj rationnement des demandeurs. En revanche,
la baisse du cot salarial pour les entreprises dplace vers le bas leurs courbes
doffre des produits (de O
q
en O
q
sur la figure 27.3A), et ceci permet un accrois-
sement des quantits changes de q en q. Ds lors, les quantits nouvelles devant
tre produites, elles entranent une demande accrue dinputs, qui se traduit par un
dplacement vers la droite de la courbe de demande de travail (de D
T
en D
T
1
sur la
figure 27.3A march des facteurs). On constate sur ce graphique que leffet
positif sur lembauche(passage de T en T
1
) de la politique de baisse des salaires
est renforc.
Dautre part, en cas de hausse des salaires, lembauche est rduite en premire
analyse (de T en T; figure 27.3B, march des facteurs) ; la demande des produits
se dplace vers la droite (de D
q
en D
q
; figure 27.3B, march des produits), mais
loffre des produits se dplace vers le haut (de O
q
en O
q
) en raison de la hausse du
cot salarial. En consquence, les quantits de produits changes diminuent de q
en q, ce qui provoque un dplacement vers la gauche de la courbe de demande de
travail (de D
T
en D
T
1
), et leffet ngatif sur lembauche de la politique de hausse des
salaires est renforc(passage de T en T
1
).
Les assertions faites ci-dessus dans le cas du sous-emploi keynsien sont beaucoup
plus faibles que dans le cas du sous-emploi classique. Cest parce queffets directs
et indirects se renforcent dans le cas classique, tandis quil faut que les seconds
dominent les premiers pour que, dans le cas keynsien, on puisse identifier
sans ambigut le rsultat de la politique salariale. Nous en tirons la conclusion
suivante quant au choix des instruments de politique conomique, selon ltat de
lconomie :
En cas de sous-emploi keynsien, la politique des salaires est un instrument
incertain quant ses effets sur lemploi ; cest pourquoi les instruments de la
politique budgtaire lui sont prfrables dans ces circonstances.
En cas de sous-emploi classiqueau contraire, la politique des salaires est un
instrument davantage susceptible davoir un effet sur lemploi ; la politique
budgtaire qui laccompagne ventuellement peut, dans cette mesure, avoir une
ampleur moins importante.
Figures 27.3 Variation des salaires et du chmage en sous-emploi classique : effets indirects
SC : p o l i t i q ue d e b ai sse d es sal ai r es
A A
Ef f e t s
s u r l e ma r c h
d e s f a c t e u r s
Ef f e t s
s u r l e ma r c h
d e s p r o d u i t s
SC : p o l i t i q ue d e hausse d es sal ai r es
B B
0
p
e
O
q
q
D
q
0
s
O
T
D
q
s
0
s
O
T
T
D
T
T
s
E
1
T
T
1
E
T
E
T
E
q
q
E
q
O
q
0
p
e
O
q
q
D
q
q
E
q
O
q
D
q
E
q
T
D
T
T
D
1
T
E
1
T
T
1
E
T
E
T
D
1
T
q
p
T
s
T
s
q
p
27.2
Ltude de la politique conomique, prsente dans ces termes, peut paratre
difficile. Elle requiert en effet de raisonner la fois sur les deux catgories de marchs
(des produits et du travail), en prenant en compte leurs interactions successives.
Cela correspond lessentiel de lanalyse macroconomique elle-mme, qui vise
matriser lensemble des composantes de lconomie. Les concepts qui sont la
base des divers types dquilibre gnral exposs plus haut dans cet ouvrage permet-
tent de le faire, et de tirer de cette comprhension des normes pour laction. On
peut voir clairement, ce stade, comment ces concepts offrent un lien logique et
irremplaable entre microconomie, macroconomie, et politique conomique.
Section 27.3
Politiques des prix et des revenus
et justice sociale
a Revenus et justice
Les objectifs macroconomiques de plein emploi, de stabilit des prix, ou de
croissance de lconomie ne sont pas les seuls tre invoqus par les auteurs de
politiques des prix et des revenus. Celles-ci sont parfois labores par des gouver-
nements qui ont en vue la structure des revenus dans la socit et qui, au nom de
leur conception de la justice sociale, considrent que cette structure doit tre modi-
fie. De hautes autorits morales cautionnent parfois cette optique : ainsi, dans
lEncyclique Mater et Magistra, JEAN XXIII crivait : la prosprit dun peuple
doit se mesurer moins la somme totale des biens et richesses qu leur juste
rpartition, celle qui permet la promotion et lpanouissement de tous les citoyens .
Cette perspective nous ramne une catgorie dobjectifs que nous avions
appele microconomique au chapitre 14. Nous avons vu cette occasion que les
instruments appropris sont ici des mesures telles que par exemple limpt
progressif sur le revenu, le salaire minimum garanti, et les prestations de la scurit
sociale.
Il reste toutefois que le contenu prcis dune juste distribution est malais
cerner et est la base de nombreux dbats philosophiques. Pour se rendre compte
des difficults, il suffit de sinterroger sur la pertinence respective de principes
de justice aussi divers que, par exemple : chacun selon ses besoins ou chacun
selon ses mrites ; une socit juste est celle o rgne lgalit (des revenus, des
chances,) , ou encore une socit juste est celle qui donne la priorit aux plus
dfavoriss , etc.
b Quels revenus ?
Au niveau de la mise en uvre, il est cependant un point sur lequel laccord peut
sans doute se faire sans grand dbat, mais qui doit tre mentionn car il est trop
souvent oubli. Les revenus salariaux constituant une part prpondrante du
revenu national, laction sur ceux-ci est videmment importante. Mais il nen reste
pas moins vrai quil existe dimportants revenus non salariaux. Or ceux-ci sont
beaucoup plus malaiss contrler ; et certaines hausses de ces revenus peuvent
reflter tout autre chose quun accroissement de productivit.
Ds lors, une politique de contrle des seuls salaires, mme couple une poli-
tique de contrle des prix destine viter que la stabilit des salaires nominaux se
traduise par une baisse des salaires rels, ne serait pas acceptable. Du point de vue
de la justice sociale, la politique des revenus doit concerner la totalit de ceux-ci, y
compris les marges industrielles et commerciales, les gains des indpendants et les
revenus de la proprit. Sinon, il y aurait automatiquement une contraction de la
part distributive des salaires, en faveur des non salaris.
Pour conclure ce chapitre, nous soulignerons que la politique des revenus et des
prix est un instrument dont les effets savrent dans lensemble bien alatoires. La
difficult de contrler la totalit dentre eux, celle didentifier un niveau
suffisamment dsagrg les types dquilibre existants dans les divers secteurs, les
effets pervers vhiculs par les contrles tatiques, et enfin le cot de leur mise en
uvre, justifient un grand scepticisme. terme, dautres politiques, assurant
notamment une meilleure mobilit des facteurs de production et une meilleure
concurrence sur les marchs tant des facteurs que des produits, sont sans doute
plus prometteuses.
Quant une politique des revenus plus largement conue comme un moyen de
rduire les ingalits sociales, elle reste essentielle, mais elle suppose une laboration
rigoureuse en particulier, elle doit concerner tous les revenus si on veut
viter quelle ne manque son but.
CHAPITRE 28 LQUILIBRE BUDGTAIRE DE LTAT ET LA DETTE PUBLIQUE 479
2 8
Lquilibre budgtaire de ltat
et la dette publique
Par le truchement des diverses politiques vues jusquici, ltat est mme dinflchir
le niveau de lquilibre global de lconomie dans le sens des objectifs quil poursuit.
Lorsque le rsultat financier de ces actions loblige de procder des emprunts,
ceci ne met-il pas en cause le succs de ses politiques ?
La rponse cette question pose deux problmes fondamentaux en matire de
finances publiques : celui de la ncessit ou non de lquilibre budgtaire et
celui de la dimension de la dette publique.
La section 28.1 tablit le lien entre dficits budgtaires annuels de ltat et
laccumulation de la dette publiquequi en rsulte au fil du temps.
La section 28.2 traite ensuite des effets de la dette publique sur lconomie:
ceux-ci varient selon la nature du prteur auquel ltat sest adress : inflation si
cest la Banque centrale, gnrations futures si le prteur est tranger, gnration
prsente en cas de dette intrieure.
Section 28.1
La dette publique :
origine et dfinition
1 Origine : les dficits budgtaires
Juridiquement, le budget de ltat est, comme nous lavons vu au chapitre 14, un
acte lgislatif contenant le tableau des recettes et des dpenses prvues pour une
priode dtermine (en gnral une anne). Dun point de vue microconomique,
nous avons vu aussi que ce mme budget dtermine la structure du financement
des activits publiques et, par l, influence substantiellement lallocation des
ressources dans lconomie. Dun point de vue macroconomique enfin, on peut
voir les recettes budgtaires, qui sont composes en majeure partie du produit
des impts (T), comme une pompe aspirante des revenus, dont leffet est de
restreindre les dpenses prives ; et lon peut voir les dpenses, au contraire, comme
une pompe refoulant des revenus, qui diffuse dans lconomie un flux de dpenses
publiques (G).
Suivant que les recettes fiscales sont infrieures, suprieures ou gales aux
dpenses gouvernementales, le budget de ltat est dit en dficit, en surplus ou en
quilibre pour lanne en cause ; dans les deux premiers cas, une augmentation
ou une diminution (par remboursement anticip) des emprunts assurent la
diffrence, respectivement.
Mesure Le dficit budgtaire sexprime en un montant absolu deuros pour
lanne considre. Aux fins de comparaison dans le temps et entre pays, on
lexprime souvent aussi en termes du pourcentage que ce montant reprsente dans
le PIB pour la mme anne.
2 volution des ides
La question se pose de savoir si les pouvoirs publics doivent se fixer une ligne de
conduite en cette matire : quilibrer le budget, chercher raliser des surplus
budgtaires, ou tolrer les dficits dans une certaine mesure ? En fait, les ides ont
beaucoup volu sur le sujet au cours du sicle coul.
La doctrine de lquilibre des finances publiques , qui est sans doute encore la
plus rpandue dans lopinion populaire lheure actuelle, tait trs lhonneur au
XIX
e
sicle. Elle emporte facilement la conviction en raison de lanalogie quil est
tentant dtablir entre ce quon appelle lagent conomique tat et les agents
privs au sein de nos systmes dconomie mixte. Dans une conomie concurren-
tielle en effet, lgalit (ou linfriorit) des dpenses par rapport aux recettes est
lie la survie, sinon au succs des agents privs. Pourquoi nen serait-il pas de
mme pour ltat ? Do lexigence dquilibre du budget, dont la ralisation est
rendue contrlable par la rgle juridique de l annualit : selon celle-ci, le budget
ne peut concerner les recettes et dpenses que dune seule anne, et doit donc tre
soumis sous cette forme au vote du Parlement.
Aprs la premire guerre mondiale, on a pris conscience de ce quun quilibre
annuel relve dune optique de trop court terme, souvent incompatible avec les
fluctuations de lactivit conomique. Ainsi, certains pays ont envisag un budget
cyclique : durant les priodes de dpression o lactivit conomique est ralentie,
et o les recettes fiscales sont faibles, un large dficit est admis, pourvu quil soit
compens, durant les priodes dexpansion, par des surplus fiscaux.
Mais cette alternance de vaches grasses et de vaches maigres conduisant
un quilibre budgtaire en moyenne sur des priodes de 5 ou 10 ans fut son tour
discute. Deux difficults dapplication ont en effet surgi. Dune part, les lenteurs
administratives ne permettent pas toujours, comme nous lavons vu la fin du
chapitre 26, une adaptation suffisamment rapide du niveau des dpenses et des
impts celui de lactivit conomique globale ; dautre part, la cration de surplus
en priode de prosprit, par rduction des dpenses ou augmentation des impts,
se rvle beaucoup plus difficile raliser, politiquement, que lacceptation de
dficits en priode de dpression.
Plus fondamentalement, on sest pos la question suivante : dans la mesure o
ltat considre le budget comme un instrument de politique conomique destin
permettre la ralisation de ses objectifs : plein emploi, croissance, stabilit des
prix, lquilibre budgtaire ne doit-il pas tre dfinitivement sacrifi, long
comme court terme ? En fait, les pouvoirs publics ont allgrement ralis ce
sacrifice, inspirs pour une bonne part par les ides macroconomiques qui
prnaient le recours systmatique ltat Providence pour prendre en charge les
problmes de la Socit. Ils ont permis, surtout depuis la deuxime guerre mondiale,
et jusquaux annes quatre-vingt, le dveloppement de dficits budgtaires parfois
trs importants, tant aux USA quen Europe. Des niveaux de 5 10% taient
courants, et des cas extrmes comme la Belgique et lItalie ont mme atteint les
alentours de 15%.
Les ides ont chang nouveau avec les annes 1990. En Europe, les signataires
du trait de Maastricht (1992) se sont impos une doctrine en la matire : le dficit
budgtaire daucun tat de lUnion europenne ne devrait dpasser 3% de son
PIB. Aux USA, dmocrates comme rpublicains visent actuellement lquilibre
budgtaire chaque anne.
3 Dfinition
Ds le moment o ils admettent le dficit budgtaire, les tats doivent le financer
par la voie de lemprunt : auprs de la banque centrale, ou auprs des agents
conomiques privs, nationaux ou trangers.
On appelle la dette publique dun tat, une certaine date,
la totalit des emprunts mis par lui jusqu cette date, et non encore rembourss.
Les titres qui reprsentent la dette publique sont de divers types, mais les plus
courants sont dune part les obligations dtat, pour les emprunts long terme, et
dautre part les certificats de trsorerie pour emprunts de court terme.
28.1
Mesure La dette publique sexprime en termes dun montant absolu deuros.
Aux fins de comparaison dans le temps ainsi quentre pays, on lexprime souvent
aussi en termes du rapport entre ce montant et le niveau du PIB du pays, la date
considre.
Les importants dficits budgtaires des annes 19701990 ont fait monter trs
haut la dette publique de bien des pays. LItalie et la Belgique ont t le plus loin,
leur dette publique atteignant des montants de lordre de 130% de leur PIB, tandis
que dautres pays, comme les USA, nont jamais dpass les 40% de leur PIB.
Par le trait de Maastricht, les tats membres de lUnion europenne se sont
engags prendre les mesures de politique conomique ncessaires pour que leur
dette publique nationale ne dpasse pas 60% de leur PIB ou, pour ceux qui
reviennent de loin comme lItalie et la Belgique, quelle se rapproche de ce niveau
dans un dlai raisonnable.
Comment justifier ce dernier chiffre de 60%? Plus gnralement, cela revient
se poser la question de savoir quels sont les effets sur lconomie du financement
par lemprunt des dficits budgtaires de ltat.
Section 28.2
Les effets de la dette publique
sur lconomie
La premire rflexion que suggrent les chiffres ci-dessus, qui sont ceux de
pays riches et prospres (en dpit de la crise de lemploi qui a svi dans plusieurs
dentre eux), est quun taux lev dendettement public nest manifestement pas
incompatible avec de hauts niveaux de vie.
Peut-on aller plus loin, et affirmer en outre que la dette joue un rle moteur
dans le dveloppement de cette prosprit, ou y a-t-il au contraire des raisons de
dire quelle constitue un frein celle-ci ? La rponse est dlicate et requiert plusieurs
distinctions.
1 Les emprunts la banque centrale
Il a t mentionn au chapitre 25 que les emprunts de ltat auprs de la banque
centrale, qui gnralement accroissent loffre de monnaie dans lconomie, sont
susceptibles dentraner des effets inflationnistes importants. Aussi, dans les pays
o la banque centrale jouit dune autonomie suffisante vis--vis du gouvernement,
le montant global des emprunts de ce type est strictement limit. En outre, il ne
sagit que demprunts court terme (bons du Trsor), lachat de fonds dtat
long terme par la banque tant fond exclusivement sur les ncessits de sa politique
dopen market. Dans ces conditions, la dette de ltat vis--vis de la banque centrale
relve de ses dettes court terme; lensemble de celles-ci est souvent appel la
dette flottante
1
.
Lorsque les rgles limitant le pouvoir de ltat sur la banque centrale ne sont pas
appliques, le gouvernement dispose videmment du moyen de financer ses dficits
par limpression pure et simple de billets. Si par l il perturbe lquilibre montaire,
cette forme-l de la dette publique a pour effet conomique linflation; on parle
alors de financement du dficit par linflation, et celui-ci va de pair avec une
dtrioration du pouvoir dachat des citoyens.
2 Les emprunts auprs des particuliers
Les emprunts auprs des particuliers (mnages, entreprises et institutions prives,
dans le pays ou ltranger) impliquent pour ltat la charge du paiement des
intrts pendant leur dure
2
, et leur remboursement lchance. Dans chaque
budget annuel figurent donc, du ct des dpenses, les sommes ncessaires pour
payer cette charge, et du ct des recettes, outre les impts ncessaires pour
permettre ce paiement, le produit des nouveaux emprunts mis.
Pour dterminer le poids rel de cette charge pour lconomie, il importe de
distinguer la dette extrieure de la dette intrieure.
a Le poids de la dette extrieure
Lorsque la dette est finance par des emprunts ltranger ces derniers consti-
tuant la dette publique extrieure, le pays se procure des moyens de paiement que
le gouvernement utilise pour accrotre le bien-tre actuel de ses citoyens : cet argent
permet notamment dacheter tout de suite ltranger des biens dont autrement le
pays ne jouirait pas. Dans la mesure o lemprunt est utilis pour produire des
biens et services dont la valeur fait plus que compenser le cot de lemprunt, il en
rsulte un bnfice net pour la gnration prsente de ltat emprunteur, et cela
justifie lemprunt.
Mais par le fait de lengagement payer des intrts et rembourser lemprunt
ultrieurement, ltat emprunteur effectue en fait une ponction sur les ressources
futures de la Nation. Lors du remboursement en effet, ltat prteur pourra se
procurer chez lemprunteur des biens et services dont celui-ci devra alors se priver.
Ds lors,
contracter une dette extrieure revient imposer aux gnrations futures la charge
de son remboursement.
1
Il arrive quune fraction de cette dette soit rembourse par ltat au moyen dun emprunt long terme ; on
parle alors de consolidation de la dette flottante.
2
Ces emprunts se font aussi bien court terme (bons du Trsor) qu long terme (fonds dtat). Dans le
premier cas, ils sont placs exclusivement auprs dorganismes financiers spcialiss (banques prives et institutions
para-tatiques de crdit). Par ailleurs, le taux dintrt offert par ltat doit videmment tre tel quil rende
attrayante cette forme de placement, compare avec les alternatives quoffre le march des capitaux. Il doit donc
le plus souvent se comporter ici en price taker .
28.1
Un correctif simpose toutefois : si les avantages conomiques de ce qui est fait
avec le produit de lemprunt se rpartissent sur une priode suffisamment longue,
les gnrations futures payeront en fait des avantages dont elles jouiront elles-
mmes.
b Le poids de la dette intrieure
Dans lhypothse o il sagit demprunts de ltat auprs de ses ressortissants
lensemble de ces emprunts constituant la dette publique intrieure, la question
de la rpartition de sa charge comporte plusieurs aspects.
En premier lieu, et dans la mesure o les charges annuelles de la dette sont
finances par limpt, une compensation rciproque a lieu : dune part ce sont les
citoyens du pays qui sont les dtenteurs des obligations de ltat reprsentant
lemprunt, et qui touchent donc les intrts sur celles-ci ainsi que les rembour-
sements aux chances prvues ; mais en mme temps, cest auprs de ces mmes
citoyens que ltat peroit les impts ncessaires pour effectuer ces paiements. Ds
lors, les nationaux sont la fois crditeurs et dbiteurs des sommes en cause. Au
moment des remboursements, ils se remboursent eux-mmes. Sagit-il donc dune
opration blanche ?
Ce nest pas sr car un deuxime temps, on peut se rappeler quen fait, les citoyens
crditeurs (ceux qui dtiennent les titres de la dette publique) peuvent ne pas tre
les mmes que les citoyens dbiteurs (ceux qui vont payer les impts). Les premiers
peuvent tre plus riches ou plus conomes que les seconds. Si cest le cas, les charges
de la dette constituent une redistribution, en faveur de ceux qui ont souscrit aux
emprunts, cest--dire pargn dans le pass. Or une telle redistribution peut, quant
elle, influencer le niveau du revenu national. En effet, mme si nous supposons
que le contribuable et le dtenteur de fonds dtat sont une mme personne, ces
transferts ncessitent de relever les taux de taxation, et ceci peut affecter loffre de
travail. Ainsi, lorsque Monsieur Dupont subit un impt de 15% supplmentaires
sur son revenu pour se payer lui-mme 1500 euros dintrt sur son prt ltat,
il sera tent de moins travailler : en effet, il rduirait ainsi sa charge fiscale tout en
maintenant inchang le revenu de ses fonds dtat
3
. Mais si tout le monde agit de
la sorte, le revenu national baissera, et ltat devra relever encore davantage les
taux dimposition pour pouvoir acquitter la charge des intrts. Cet effet doffre
ngatif est encouru, non pas par les gnrations futures, mais par la gnration
prsente : cest elle en effet qui voit baisser le niveau de son revenu national.
Ce dernier point de vue suggre que pour valuer le poids de la dette publique,
il faut moins se braquer sur son montant absolu que sur le montant des charges
annuelles quelle entrane : la fraction du budget de ltat reprsente par le service
de la dette donne cet gard une indication plus juste des distorsions quelle cre
dans le systme conomique.
En troisime lieu, et cest l sans doute le point de vue le plus important, la
question se pose de savoir ce que ltat fait des ressources financires quil obtient
par lemprunt public. Celles-ci sont en effet affectes diverses dpenses, qui
mobilisent des ressources relles. Si ces dernires sont mal utilises ou gaspilles,
une perte relle supplmentaire, exprime par le cot dopportunit des ressources
3
On voit ici en uvre leffet de substitution dcrit au chapitre 7.
absorbes, sajoute aux effets doffre de travail dj mentionns et ce cot est
encouru, lui aussi, par la gnration prsente. Mais si au contraire ces ressources
sont consacres la cration de biens et services de valeur suprieure celle qui
aurait t obtenue en les laissant entre les mains des particuliers, alors lemprunt
public trouve sa pleine justification conomique.
Ces divers arguments conduisent penser que
contrairement au cas de la dette extrieure, la dette intrieure nimpose pas de
charge relle directeaux gnrations futures. Mais les impts quelle requiert pour
en assumer la charge ont leffet dflationniste de tout impt.
Comme les biens et services rels produits dans le pays grce lemprunt
intrieur sont ncessairement obtenus au moyen de ressources relles prsentes
(on ne saurait, matriellement, puiser dans les ressources relles de lavenir), ce
sont donc bien les gnrations actuelles qui en paient le cot. Les remboursements
et les paiements dintrts ne sont quant eux que des transferts financiers entre
agents conomiques.
En conclusion, la dette publique nest pas de la mme nature que les dettes prives.
Alors que lacquittement de ces dernires par les agents conomiques est un des
signes de la rgularit de leur comportement dans la socit en matire dchanges,
le rle de la dette de ltat doit plutt sapprcier au niveau de ltat dans lequel se
trouve lconomie dans son ensemble. Et sur cette base, il faut la voir surtout comme
un des moyens de conduire lconomie vers les objectifs fondamentaux de la
collectivit.
28.2
QUATRIME PARTIE
Analyse conomique
internationale
29 Les fondements des changes internationaux
30 Lquilibre des changes internationaux
La gographie autant que lhistoire des nations structurent le monde
en un grand nombre dconomies diffrentes. Les relations qui existent
entre celles-ci depuis toujours requirent une explication, que lanalyse
conomique fournit en montrant comment et pourquoi elles peuvent
tre bnfiques pour toutes les parties en prsence. Ces relations
comportent des aspects rels cest le commerce international et
des aspects montaires et financiers ce sont les mcanismes des
changes.
Dans cette dernire partie, ces questions sont traites en deux tapes :
lune qui explique le pourquoi des transactions internationales et
lautre qui sefforce de montrer vers quels niveaux elles tendent.
CHAPITRE 29 LES FONDEMENTS DES CHANGES INTERNATIONAUX 489
2 9
Les fondements
des changes internationaux
Lexistence de relations conomiques internationales est bien tablie, historiquement
tout autant que dans les faits de notre vie quotidienne. Son explication est moins
vidente. Lintrt de partir dune rflexion thorique sur le sujet est de fournir un
cadre de raisonnement dans lequel puissent sinsrer naturellement les multiples
dimensions de la vie conomique et financire internationale.
La section 29.1 traite des aspects rels des changes internationaux. Le
pourquoi de ces changes est lucid en exposant la clbre thorie des avantages
compars.
La section 29.2 aborde ensuite les aspects montaires et financiers de ces
changes. Les taux de changeentre les grandes monnaies du mondeet leurs dter-
minants sont analyss, ainsi que les rgimes montaires internationaux dans le
cadre desquels les pays du monde structurent leurs relations montaires. Enfin, on
signale quil existe de nos jours une offre de monnaie internationale, lintervention
du Fonds Montaire International, qui exerce lchelle mondiale certaines
fonctions dune banque centrale.
490 PARTIE IV ANALYSE CONOMIQUE INTERNATIONALE
Section 29.1
Les aspects rels
La question de base laquelle cherchent rpondre les thories du commerce
international est apparemment simple : pourquoi les pays changent-ils ? La
premire rponse systmatique et rigoureuse, allant bien au-del de ce que suggre
simplement lintuition, a t apporte par lconomiste britannique David
RICARDO (17721824) sur la base dun argument trs convaincant qui porte le
nom de thorie des avantages compars.
1 La thorie des avantages compars
et les gains de lchange international
Il est assez facile dadmettre que mme si deux pays, A et B, sont capables de
produire des biens semblables, chacun a intrt se spcialiser dans les produits
o ses cots sont moindres que ceux que devrait supporter lautre pays. A produira
les biens pour lesquels il est le plus avantag et en exportera une partie vers B, en
change de quoi il pourra importer de B les produits pour lesquels ce dernier est le
meilleur. Ainsi, ds que A bnficie dun avantage absolu pour certaines productions
tandis que B dispose dun tel avantage pour dautres, il y a matire spcialisation
et changes. Telle est la premire explication simple que lon peut donner
lexistence du commerce international.
Mais la thorie de Ricardo va beaucoup plus loin. Elle nous dit que
mme si A dispose dun avantage absolu sur B dans la fabrication de tousles
produits, il y a nanmoins intrt pour les deux pays ce que chacun deux se
spcialise dans les productions pour lesquelles son avantage est relativement (ou
comparativement ) plus important, et recoure aux produits de lautre dans les
domaines o sa supriorit est relativement moindre.
La contribution essentielle de Ricardo est davoir montr par l que les possibilits
dchanges mutuellement bnfiques sont beaucoup plus larges que celles offertes
par les seuls avantages absolus ; car en fait il existe pratiquement toujours des avan-
tages (ou des dsavantages) comparatifs entre nations. Examinons cette thorie
plus en dtail.
a Hypothses
Largumentation ricardienne est prsente ci-aprs sous sa forme la plus simple :
deux pays et deux biens seulement, et cadre dhypothses suivant : (i) les facteurs
de production sont immobiles internationalement et disponibles en quantits fixes
et homognes ; (ii) le march des facteurs est en concurrence parfaite, ce qui
implique notamment leur mobilit parfaite au sein dun pays entre les productions
29.1
des divers biens ; (iii) les rendements dchelle dans la production des produits
sont constants ; (iv) dans chaque pays se ralise un quilibre gnral walrassien,
impliquant notamment le plein emploi de ses facteurs ; (v) les fonctions de
production dun mme bien diffrent dun pays lautre; (vi) enfin, on suppose
que tous les facteurs existants peuvent tre ramens, sous forme dquivalent-
travail, un facteur unique.
b Donnes du problme
Considrons alors les pays A et B, les biens bl et tissu, et les possibilits de production
dfinies par le tableau 29.1. Ce tableau tonnamment simple contient linformation
suffisante pour prouver la thse centrale du commerce international.
Deux conomies en autarcie
Tableau 29.1
Pays A Pays B
Ressources* 800 jours 600 jours
Cot unitaire* du bl 1 jour 3 jours
Cot unitaire du tissu 2 jours 4 jours
* valuation en journes de travail
Figures 29.1
Une premire information donne par ce
tableau est que si le pays A consacre toutes ses
ressources (exprimes en journes de travail,
soit 800) la fabrication de bl, il en produit
en autarcie un maximum de 800 units ; sil
utilise ces mmes ressources pour produire du
tissu, il en ralise au maximum 400 units. De
mme, pour le pays B, ses productions maxi-
males de bl et de tissu, pour des ressources
totales de 600 jours de travail, sont respecti-
vement de 200 et de 150 units.
De faon plus gnrale, les possibilits de
production des pays A et B peuvent tre
reprsentes sous la forme des deux droites
apparaissant sur la figure 29.1.
Une seconde information apporte par
le tableau est que les cots unitaires de pro-
duction (en jours de travail) sont plus levs
dans le pays B que dans le pays A pour les deux
produits. Le pays A dispose donc davantages
absolus sur deux plans : ses ressources sont
plus abondantes, et ses cots de production
sont moindres.
Une dernire information fournie par le
tableau est le montant de production dun des
deux biens quil faut sacrifier, dans chacun des
deux pays, pour obtenir une unit supplmen-
taire de lautre bien.
Au sein du pays A, le taux de substitution
du tissu au bl est de + = 2 1 2 ; en dautres
termes, le cot dopportunit du tissu en
terme de bl est de 2. Dans le pays B, ce mme
taux est de
( )
+ = 4 3 1 4 3 ; en dautres
termes, le cot dopportunit du tissu en
terme de bl est de 4/3.
0
E
A
TISSU
BL
200
400
200 400 600 800
Pays A
0
E
B
TISSU
BL
200
400
200 400 600 800
Pays B
75
150
100
linverse, les taux de substitution du bl au tissu sont respectivement de 1/2
dans le pays A et de 3/4 dans le pays B.
Comme nous supposons que ces taux restent les mmes quel que soit le niveau
de production des deux biens, les rendements dchelle sont constants, ce qui dans
le graphique se traduit par des droitesde possibilit de production.
Supposons encore que dans chaque pays, lorsquil vit en autarcie, lquilibre
sur les marchs des produits se ralise (par la rencontre entre loffre et la demande)
aux montants indiqus sur la figure 29.1 par les points E
A
et E
B
, pour les pays A et B
respectivement. Ces points dquilibre (gnral) doivent se situer sur la frontire des
possibilits de production puisque le plein emploi des facteurs est suppos, mais ils
ne peuvent videmment se trouver au del, tant donn la limitation des ressources.
c La thse
La question principale peut maintenant tre pose : y a-t-il intrt et pour qui ?
passer de cette situation dautarcie pour A comme pour B une situation dans
laquelle les deux pays changeraient ? La rponse est dautant moins vidente que
le pays A, nous lavons vu, bnficie de ressources plus abondantes au dpart, ainsi
que, pour les deux produits, de cots de production moindres, que le pays B. La
thse fondamentale de la thorie des avantages compars est alors la suivante :
Si chaque pays se spcialise dans la production du bien pour lequel son cot
dopportunit est le plus faible, la quantit totale des biens produits est plus grande
que sils produisent tous deux ces deux biens ; aprs spcialisation, chacun peut
obtenir lautre bien par voie dchange, et ce en plus grande quantit que sil
lavait produit lui-mme.
Les deux pays pouvant ainsi gagner lchange, ils ont intrt se spcialiser.
En dmontrant ci-dessous cette proposition, nous ferons surtout apparatre o se situe le gain de
lchange, et comment celui-ci est susceptible dtre partag entre les deux pays.
Si, partant du point E
A
sur le graphique de gauche de la figure 29.2, le pays A dcidait de
produire une unit supplmentaire de bl, il lui en coterait 1/2 unit de tissu (mouvement
de E
A
vers E
A
). Mais, si cette nouvelle unit de bl tait propose B (dont lquilibre se situe en
E
B
), ce pays pourrait rduire sa propre production de bl dune unit; et il librerait ainsi des
ressources permettant de produire 3/4 unit de tissu, en plus des 75 units quil fabriquait dj
(mouvement de E
B
vers E
B
). Trois cas sont alors possibles :
1 Si B proposait A deux de ses trois quarts de tissu, en change de lunit de bl, le pays A
en les acceptant se retrouverait exactement en E
A
(consommant 400 units de bl, qui rsultent
dune production de 401 moinslexportation dune unit vers B; et 200 units de tissu, rsultant
dune production de 199,5 plus1/2 unit importe de B en change du bl). Le pays B, quant
lui, se retrouverait E*
B
, cest--dire mieux quen E
B
et au-del de la frontire des possibilits de B.
Il disposerait en effet de 100 units de bl (dont 99 produites, plus1 importe) et de 75 + 1/4
units de tissu (dont 75 + 3/4 produites, moins2/4 exportes en change de bl).
2 Si cependant B proposait A la totalit des 3/4 de tissu supplmentaires quil peut produire
grce aux ressources libres par lunit de bl importe, B se retrouverait exactement en E
B
(100
units de bl rsultant de la production de 99 units pluslimportation de 1 unit ; et 75 de tissu
rsultant dune production de 75 + 3/4, moins3/4 export en change de bl). Par contre, le pays
A se retrouverait en E*
A
, cest--dire mieux quen E
A
, et au-del de la frontire des possibilits de
A, car consommant toujours 400 de bl (production de 401 moinsexportation de 1), mais cette
fois 200 + 1/4 de tissu (production de 199,5 units plusimportation de 3/4 en change du bl).
29.2
3 Enfin, si les deux pays sentendent sur un taux dchange du bl contre le tissu compris
entre les deux cas que nous venons dexaminer, cest--dire entre 1/2 et 3/4 de tissu pour 1 de bl
(bornes non comprises), les deux pays gagnent lchange. titre dexemple, supposons un
rapport de 5/8. Les situations aprs change sont les suivantes :
la consommation de bl est de 400 = 401 (production) 1 (exportation),
et celle de tissu de 200 + 1/8 = 199,5 (production) + 5/8 (importation) ;
la consommation de bl est de 100 = 99 (production) + 1 (importation),
et celle de tissu de 75 + 1/8 = 75 + 3/4 (production) 5/8 (exportation).
Les deux points E
+
A
et E
+
B
, qui reprsentent les consommationsaprs changes, se trouvent en
dehors des droites de possibilit de production des deux pays.
Cette dmonstration est dautant plus convaincante que largument peut tre tendu un
nombre plus grand dunits changes de bl et de tissu. Mais il existe videmment des limites
ces quantits, savoir le montant maximum de bl que le pays A peut produire ainsi que le
montant maximum de tissu que le pays B peut fabriquer. Dans lexemple des graphiques suivants
(figure 29.3), on voit que A est capable de produire jusqu 800 units de bl et B jusqu 150
units de tissu; si lchange porte ensuite sur 100 units de tissu contre 160 units de bl (donc au
taux de 100/160 = 5/8 de tissu contre 1 de bl), les deux pays se trouvent finalement en E
A
et E
B
,
cest--dire tous deux dans une situation quils nauraient pu atteindre en autarcie.
Figures 29.2 Gains de lchange pour une unit de bl
Pays A (point E
+
A
)
Pays B (point E
+
B
)
Figures 29.3 Les deux conomies aprs change
0
E
A
TISSU
BL
200
400 401
Pays A
200 +
1
/
4
E
A
199,5
E
*
A
E
+
A
0
E
B
TISSU
BL 99 100
Pays B
75 +
3
/
4
E
B
75
E
*
B
E
+
B
75 +
1
/
4
0
E
A
TISSU
BL
200
400
200 400 600 800
Pays A
0
E
B
TISSU
BL
200
400
200
Pays B
75
150
100
E
A
E
B
800 units produites
160 160
e
x
p
o
rt
s
par A imp orts par B
1
0
0
p
r
o
d
u
i
t
s
1
5
0
imports par A
exports
p
a
r
B
100
2 Extensions de la thorie des avantages compars
Plusieurs aspects de la thorie des avantages compars telle quelle vient dtre
illustre ont fait lobjet, soit de gnralisations, soit de dpassement. Dans le cadre
de ce manuel introductif, seuls quelques lments seront discuts.
Un premier aspect est que lanalyse a t tendue plus de deux biens et plus de
deux pays. Les conclusions quant aux effets bnfiques de louverture interna-
tionale restent fondamentalement les mmes.
Plus dlicate est la question des rendements dchelle. Si lhypothse de cots
constants est abandonne au profit de rendements dcroissants et de cots crois-
sants, les courbes de possibilit de production se modifient et deviennent concaves
par rapport lorigine (figures 29.4). La concavit de ces courbes reflte lexistence
de cots dopportunit croissants dans la substitution entre facteurs de production
et correspond une pente de plus en plus forte de la courbe des possibilits de
production. Dans le cas de deux biens, lorsquon veut augmenter la production de
bl dune unit, il faut renoncer la fabrication de quantits de plus en plus
importantes de tissu, et vice versa.
nouveau le rsultat principal est maintenu : chaque pays a encore avantage
se spcialiser dans la production pour laquelle il a lavantage relativement le plus
lev (ou le dsavantage relativement le plus faible), et exporter une fraction de
ce produit en change dexportations manant de lautre pays.
Cependant, par suite des cots relatifs croissants, la spcialisation ne sera
gnralement pas totale. Un pays donn pourra produire une certaine quantit des
deux produits parce que mme le bien relativement le moins avantageux produire
dans ce pays peut tre caractris par des cots suffisamment faibles pour rester
comptitif, lorsque son niveau de production est suffisamment petit. Dans les
figures 29.4, le pays A consomme et produit en E
A
lorsquil est autarcique, tandis
que le pays B consomme et produit E
B
. Les pentes tant diffrentes en ces points
entre les deux pays (soit 1/2 et 3/4), il y a intrt se spcialiser. Cependant
en E
A
et E
B
, les pentes (et donc les taux de substitution) deviennent les mmes,
soit 3/5, mettant fin au processus de spcialisation.
Figures 29.4 Limites de la spcialisation
0
E
A
TISSU
BL
Pays A
E
A
1
2
pente =
3
5
pente =
0
TISSU
BL
Pays B
E
B
3
4
pente =
E
B
3
5
pente =
Section 29.2
Les aspects montaires et financiers
1 Principes : les marchs des changes
Les changes internationaux que nous venons de dcrire sont essentiellement du
troc (bl contre tissu). Or dans nos conomies, toutes les transactions se font contre
de la monnaie, mme lorsquil sagit doprations internationales. Comment
intervient la monnaie dans ce contexte?
Comme deux pays au moins sont toujours en prsence, leurs deux monnaies
respectives sont en cause : dans le cas o les exportateurs dun pays vendent leurs
marchandises dans lautre pays et y sont pays dans la monnaie locale, ils changent
alors celle-ci contre la monnaie de leur pays dorigine ; et dans le cas o ce sont les
importateurs dun pays qui achtent ltranger, il faut pour payer ces achats quils
changent au pralable leur monnaie nationale contre celle du pays tranger. Ainsi
naissent, paralllement aux transactions sur les biens rels (achats et ventes de bl
dune part, et de tissu dautre part), des transactions sur les monnaies. Ces
transactions se font sur des marchs spcialiss, appels les marchs des changes.
Sur ces marchs,
on appelle taux de changeentre deux monnaies, ou cours du changedune monnaie
par rapport une autre, le rapport dans lequel schangent ces deux monnaies.
Le taux de change entre deux monnaies est donc un prix : il exprime le nombre
dunits quil faut de lune pour obtenir une unit de lautre. Ainsi, le taux de
change du dollar amricain Bruxelles, Paris ou Francfort exprime le nombre
deuros quil faut payer pour obtenir un dollar amricain dans ces villes.
Dans tout pays qui met sa propre monnaie et qui commerce avec ltranger, il
existe donc forcment un march des changes, et plus exactement autant de
marchs quil existe de monnaies trangres. Ces marchs sont situs le plus souvent
dans la capitale, ou sinon sur la principale place financire comme cest le cas pour
New York. Les cours du change qui se forment sur ces marchs rsultent des offres
et des demandes des diverses monnaies trangres, et il convient pour les
comprendre dexaminer plus systmatiquement do proviennent ces offres et ces
demandes.
On distingue cet gard des dterminants rels et des dterminants montaires
et financiers des cours du change.
a Les dterminants rels des cours du change
Dans un pays donn, la demande des monnaies trangres provient des impor-
tateurs locaux (pour payer leurs fournisseurs trangers), ainsi que des exportateurs
(lorsquils dsirent convertir tout de suite dans leur monnaie nationale le produit
de leurs ventes sur place). Symtriquement, loffre des monnaies trangres
29.1
provient des exportateurs locaux (lorsquils ramnent au pays les sommes collectes
par eux ltranger) et des importateurs trangers (pour payer les achats quils
font sur place). Ceci est illustr la figure 29.5 (graphique de gauche) pour le
march du dollar sur une place financire europenne quelconque, comme
Bruxelles par exemple.
Comme les mmes considrations peuvent sappliquer au march de leuro
New York pour autant que lon inverse les rles des demandeurs et des offreurs
de la monnaie trangre, qui est ici leuro, le graphique de droite de la figure 29.5
illustre ce dernier march.
b Dterminants montaires et financiers des cours du change
Loffre et la demande des monnaies ne se dterminent pas seulement par les
changes commerciaux de biens et de services. Elles rsultent aussi des changes
dactifs montaires et financiers. On peut distinguer ici des oprations de crdit
international court et long terme.
En matire de crdit court terme, il existe un grand nombre dorganismes
spcialiss, de type bancaire, qui, disposant de dpts de types divers, les prtent
court terme des emprunteurs dans diffrents pays. Ces capitaux flottants
reprsentent des sommes considrables (au niveau mondial, plusieurs dizaines de
milliards deuros).
Ces capitaux flottants se dirigent vers tel ou tel pays suivant que le taux dintrt
y est ou non relativement attrayant. Lorsquils arrivent dans un pays, ces capitaux
se transforment en monnaie locale. Ils passent donc par le march des changes, et
Figures 29.5 Dterminants rels des cours du change (5/$ et $/5)
0
E
PRIX
DE LEURO
(EN DOLLARS)
QUANTIT DEUROS
Mar ch d e l eur o New Yo r k
0,80
0,90
1,00
1,10
1,20
Demande
deuros
Offre
deuros
0
E
PRIX
DU DOLLAR
(EN EUROS)
QUANTIT DE DOLLARS
Mar ch d u d o l l ar Br uxel l es
0,90
1,00
1,10
1,20
1,30
Demande
de dollars
Offre
de dollars
1,11C
$
0,90$
C
La demande de dollars est faite par :
les importateurs europens de bl US
les exportateurs US de bl vers lEurope
Loffre de dollars est faite par :
les exportateurs europens de tissu vers les USA
les importateurs US de tissu europen
La demande deuros est faite par :
les exportateurs europens de tissu vers les USA
les importateurs US de tissu europen
Loffre deuros est faite par :
les importateurs europens de bl US
les exportateurs US de bl vers lEurope
ont ainsi un effet sur le cours des monnaies (figure 29.6). Il y a en effet offre de la
monnaie trangre contre de la monnaie locale, et dplacement vers la droite de la
courbe doffre sur le march local de cette monnaie trangre. Lorsque ces capitaux
flottants quittent le pays, il y a au contraire demande de la monnaie du pays de
destination, et donc dplacement vers la droite de la courbe de demande de cette
monnaie-l sur les marchs des changes. Ces mouvements peuvent provoquer
dimportantes fluctuations de cours, fluctuations ventuellement accentues par
des mouvements spculatifs lorsquil y a des espoirs de changement dans les valeurs
respectives des monnaies.
Ceci fait comprendre quun pays puisse tre tent, dans le chef de sa banque
centrale, de relever ses taux dintrt afin dattirer des capitaux manant de prteurs
trangers et dainsi faire remonter le cours de sa monnaie.
Il existe par ailleurs plusieurs types de mouvements financiers internationaux
long terme, dont les plus importants sont les investissements faits ltranger par
des entreprises et des particuliers. Pour comprendre la rpartition de ces masses
financires entre les diffrents pays, les points de dpart considrer sont videm-
ment le taux dintrt long terme et le taux de rentabilit des investissements
dans les divers pays.
Les crdits pour investissements long terme ltranger dpendent donc de la
VNA des projets dans les divers pays. Une fois prise la dcision dinvestir, les
sommes financires entrent dans le pays travers son march des changes et sont
donc susceptibles daffecter le cours de sa monnaie sur ce march.
Lensemble des facteurs montaires et financiers qui viennent dtre voqus
sajoute aux dterminants rels vus au point prcdent. Il faut donc combiner les
deux paires de graphiques que nous avons prsentes (en additionnant horizonta-
lement les courbes doffre et les courbes de demande dune mme monnaie) pour
se faire une vue densemble des forces en jeu. Les taux de change dune monnaie
par rapport aux autres refltent ainsi, lorsquils se dterminent librement sur les
Figures 29.6 Dterminants montaires et financiers des cours du change (5/$ et $/5)
0
E
QUANTIT DE DOLLARS
Mar ch d u d o l l ar Br uxel l es
1,11
Importations
europennes
de capitaux
C
$
Exportations
europennes
de capitaux
D
$
O
$ C
O
D
C
COURS DU
CHANGE
( )
0
E
QUANTIT DEUROS
Mar ch d e l eur o New Yo r k
0,90
Importations
europennes
de capitaux
Exportations
europennes
de capitaux
COURS DU
CHANGE
( ) $
C
marchs, des facteurs conomiques trs divers, qui refltent la position du pays
par rapport aux autres. Sil existe une forte demande pour la monnaie dun pays,
cest principalement parce que lconomie de ce pays offre des biens, des services
ou des opportunits attrayantes pour ltranger. Rciproquement, une offre massive
dune monnaie sur le march suggre que les activits et les perspectives du pays
correspondant ne sont gure encourageantes.
2 Les rgimes montaires internationaux
Lexpos qui prcde a prsent le mcanisme des changes dans le cadre de lhypo-
thse simple o les marchs des monnaies fonctionneraient selon la loi de loffre et
de la demande, et atteindraient tout moment un quilibre classique.
Par rapport cette hypothse, la ralit montaire internationale a prsent au
cours de lhistoire la caractristique dtre un domaine majeur dintervention des
tats, le plus souvent par lintermdiaire de leurs banques centrales. De plus, des
accords internationaux explicites ou tacites, dont certains sont rests en vigueur lors
de trs longues priodes, ont instaur des rgles diverses qui, lorsquelles forment un
ensemble cohrent, portent le nom de rgimes montaires internationaux.
Pour dcrire ces derniers, nous distinguerons ici le rgime des changes fluctuants,
le rgime des changes fixes, et le rgime des changes contrls.
a Le rgime des changes fluctuants
Pour quiconque a compris la loi de loffre et de la demande, le rgime montaire
international dit des changes fluctuants (appel parfois aussi rgime des changes
flottants) est le plus simple. Dans ce rgime en effet, les cours du change se forment
librement et selon cette loi, comme dans le cas de la formation des prix des autres
biens. Les forces qui dterminent les cours sont prcisment celles qui ont t
identifies au paragraphe prcdent (ce dernier dcrivait donc implicitement un
rgime de changes fluctuants).
Les cours du change sont qualifis ici de fluctuants en raison du fait que dune
part les courbes doffre et de demande des diverses monnaies sont susceptibles de
se dplacer dun jour lautre, et que dautre part les quilibres classiques tendant
sinstaurer systmatiquement sur ces marchs permettent aux cours dquilibre
de se modifier quotidiennement. Dans son principe, ce rgime ne requiert aucune
intervention, ni des tats, ni des banques centrales. Donc :
Dans le rgime de changes fluctuants la valeur des monnaies les unes par rapport
aux autres nest pas dfinie par un acte gouvernemental ou autre; elle se constate
simplement sur les marchs.
De mme lor qui sert de rfrence dans dautres rgimes ne joue aucun
rle particulier dans la dtermination de la valeur des monnaies. En revanche, sur
les marchs de lor des divers pays se forme le prix de celui-ci, exprim dans les
monnaies locales, en fonction des offres et demandes de ce mtal qui sy manifestent.
Le rgime des changes fluctuants est celui qui prvaut actuellement dans le monde
occidental dvelopp, et ce depuis 1973. Ce rgime est donc relativement rcent.
29.3
Les rgimes montaires antrieurs ont systmatiquement cherch empcher les fluctuations
des prix des monnaies, en raison de lopinion dominante selon laquelle ces fluctuations freine-
raient les transactions commerciales internationales, ou les rendraient mme souvent impossibles.
Largument invoqu tait quune modification du taux de change entre la commande dune
marchandise ltranger et son paiement entrane des pertes pour lacheteur en cas de hausse, et
pour le vendeur en cas de baisse (notons quelle entrane aussi un gain dun montant quivalent
pour lautre partie, dans chacun de ces deux cas).
En fait, lvolution commerciale internationale sous le rgime des changes fluctuants a
dmontr que cet argument ntait pas fond. Les pertes et gains voqus ne sont en effet pas
invitables, grce lexistence (et au dveloppement considrable depuis 1973) des marchs du
change terme.
Pour comprendre comment ces marchs permettent de se prmunir contre les fluctuations
des cours du change, considrons lexemple suivant. Soit une entreprise textile belge qui veut
acheter aujourdhui 10000 balles de coton australien, via un bureau de vente New York. Ce
bureau lui communique : (1) le prix actuel dune balle (soit 100 dollars US, prix applicable si le
contrat est conclu maintenant) ; (2) le dlai de livraison (supposons 3 mois) ; (3) la forme de
paiement exige et le moment de celui-ci (supposons au comptant, le jour de la livraison).
Lentreprise constate en outre que le cours actuel du dollar US est de 1,30S/$.
Si lentreprise trouve le prix raisonnable et dcide aujourdhui de faire cet achat, elle doit
prvoir une dpense de $ 1000000 1,30S/$ = 1300000S. Cependant si, la livraison (dans 3
mois), le cours du dollar Bruxelles est pass 1,32S/$, la dpense sera en fait de 1320000S.
Inversement, si elle trouve aujourdhui que 1300000S est un montant trop lev et dcide de ne
pas acheter, il se peut que trois mois plus tard, le dollar tombe 1,25S/$ Bruxelles ; lentreprise
constate alors que sa dpense aurait t de 1250000S, ce qui ntait peut-tre pas excessif !
Comment viter cette interfrence du cours du dollar dans la dcision dacheter ou non ce
coton? Le problme pos nest pas celui de prvoir les cours de change, mais plutt de savoir
comment rendre les effets des dcisions immdiates indpendants de ses variations.
Notons tout dabord que, mme sans march terme, la firme peut se protger en achetant
tout de suite des dollars 1,30S/$ et en les conservant (placs en banque) jusqu la livraison.
Mais pour cela, il faut quelle ait les liquidits ncessaires, ou quelle puisse les emprunter, ce qui
est toujours coteux et parfois impossible.
Lalternative est le recours au march terme : sur celui-ci, lentreprise peut acheter aujourdhui
1000000$ livrer dans 3 mois. Le paiement en euros de ces dollars sera effectu au moment de
leur livraison, mais le cours auquel ils sont achets est fix aujourdhui : cest ce quon appelle le
cours terme (dans ce cas-ci, trois mois ). Si le cours prsent du dollar trois mois est de
1,30S/$ par exemple, la firme est sre quelle paiera, dans trois mois, 1,3 million deuros, ni plus
ni moins ; si ce cours est de 1,27S/$, ce montant sera, pour sr, de 1,270 million deuros ; et si ce
cours est de 3,25S/$, ce sera, galement pour sr, 3,250 millions deuros.
En rsum, la firme peut donc choisir entre acheter des dollars maintenant au comptant et les
garder, ou attendre et risquer une hausse ou une baisse du cours du dollar, ou enfin acheter des
dollars terme. Logiquement, elle choisira cette dernire solution de prfrence la premire
chaque fois que le cours du march terme ne dpasse celui du march au comptant que dun
montant infrieur au cot dopportunit de la somme en cause.
Sur les marchs terme, les offreurs et les demandeurs nont pas ncessairement les mmes
motivations que les offreurs et les demandeurs sur les marchs au comptant. En effet, les mobiles
principaux des premiers sont leurs anticipations quant aux cours futurs ; celles-ci jouent par
contre un rle moindre, quoique non totalement ngligeable, dans les demandes et offres sur les
marchs au comptant.
Lutilisation des marchs terme nest toutefois pas toujours possible, notamment pour les
petites transactions. Ils noffrent donc pas une protection complte contre les fluctuations des
cours du change.
b Les rgimes de changes fixes
Les caractristiques de ce rgime sont les suivantes :
les marchs des changes fonctionnent librement dans chaque pays, mais la
banque centrale y intervient, tantt comme offreur, tantt comme demandeur
de monnaies trangres, afin dinfluencer les cours dans le sens quelle juge
souhaitable ;
les banques centrales dtiennent des rserves des monnaies sur les marchs
desquelles elles veulent intervenir.
La fixit des cours du change dans ce rgime est obtenue par la voie des inter-
ventions des banques centrales sur les marchs des changes : en cas dcart du
cours observ dune monnaie trangre, en termes de la monnaie nationale, par
rapport au niveau dsir, la banque centrale offre ou demande la monnaie en
question pour faire baisser ou hausser le cours de celle-ci sur le march. On voit ici
pourquoi les rserves de monnaies trangres sont ncessaires.
Ce nest que dans le cadre des rgimes de changes fixes que les termes de
dvaluation et de rvaluation dune monnaie peuvent avoir un sens. En effet,
dvaluation et rvaluation sont des dcisions politiques, prises par un tat, de
changer la parit de sa monnaie, cest--dire la dfinition de celle-ci par rapport
une ou plusieurs autres monnaies
1
( la baisse dans le premier cas, la hausse
dans le second).
Ces deux notions sont distinguer de ce que lon appelle dprciation ou
apprciation dune monnaie phnomnes qui sobservent sur les marchs
des changes, qui ne sont autres que des dplacements de lquilibre classique,
et qui traduisent des modifications dans les conditions doffre et de demande
internationale de cette monnaie.
c Les rgimes de changes contrls
Sous un tel rgime,
ltat, plutt que de laisser le march dterminer le taux de change des diverses
monnaies, accorde un taux fix par lui, pour les transactions quil accepte, les
devises disponibles ceux qui ont des paiements effectuer ltranger. Dautre
part, le produit en monnaies trangres des exportations doit tre vers au
gouvernement qui donne en change, et selon un taux fixe, un montant en
monnaie nationale.
Le contrle des changes est frquemment adopt par des conomies en dvelop-
pement ou en crise, et est le plus souvent prsent par les gouvernements comme
un rgime transitoire. Ainsi, dans le cas de pays conomiquement sous-dvelopps,
il permet de dcourager lachat par les nationaux de biens trangers de luxe, lorsque
ceux-ci sont jugs inutiles pour lconomie. Par contre, lachat de biens dqui-
pement peut tre systmatiquement favoris. Ltat se sert ainsi du contrle des
changes pour canaliser les importations.
1
Jadis par rapport lor. Mais depuis 1973, la rfrence lor a disparu, comme on la dit plus haut.
29.2
29.3
3 La liquidit internationale
et le Fonds montaire international
Le problme dun degr adquat de liquidit se pose, non seulement au niveau
dune conomie nationale, mais aussi au plan international. Comme dans le cas
national, on a dabord t tent de faire reposer les instruments de la liquidit
internationale sur les rserves en or et les monnaies de rserve telles que le dollar.
Cependant, au lendemain de la deuxime guerre mondiale, le Fonds Montaire
International (cr en 1944 la Confrence de Bretton Woods aux USA), a
t appel jouer certaines fonctions dune banque centrale lchelle mondiale,
et a apport une source supplmentaire de rserves et de moyens de paiements
internationaux.
Sur la base des dpts en monnaie nationale effectus par les pays membres
du Fonds auprs de celui-ci, il a t constitu, en 1967, un compte de tirages
spciaux. Les participants au Fonds se voient priodiquement octroyer des Droits
de Tirage Spciaux (DTS), en proportion de leur quote-part dans le Fonds. Lunit
de DTS, dont la valeur correspond lquivalent dun panier des monnaies des
pays membres dans lequel chacun intervient selon un poids fix conventionnel-
lement, constitue alors une monnaie de rglement, entre autorits montaires
nationales, des dficits et excdents des balances des paiements (cf. infra) de leurs
pays respectifs.
Le DTS nest toutefois pas destin, comme lECU la t, avant leuro, devenir
une monnaie part entire. Il sert plutt de monnaie entre les seules banques
centrales.
CHAPITRE 30 LQUILIBRE DES CHANGES INTERNATIONAUX 503
3 0
Lquilibre des changes
internationaux
Aprs la description du pourquoi et du droulement des changes conomiques
internationaux, un expos dquilibres en cette matire vise expliquer la logique
qui gouverne les niveaux auxquels ces changes ont lieu.
La section 30.1 prsente la balance des paiementsdun pays et sa composition,
ainsi que les effetsdun excdent ou dun dficit de cette balance sur le cours du
changede la monnaie de ce pays.
La section 30.2 aborde ensuite les quilibres conomiques internationaux dun
point de vue global : quilibres montaires, dtermins selon les parits de pouvoir
dachat, et effets sur lquilibre macroconomiquede la prsence du commerce
extrieur.
La section 30.3, finalement, est consacre aux quilibres microconomiques de
concurrence imparfaitedans un contexte international.
Section 30.1
La balance des paiements
internationaux
1 Dfinition et composition
Dans le chapitre prcdent, nous avons vu que les changes internationaux
seffectuaient sous la forme de biens, de services et de capitaux. Ces divers mouve-
ments sont, au niveau de chaque pays, comptabiliss dans la balance des paiements
internationaux. Ce document comptable comporte donc la fois des aspects rels
et des aspects montaires et financiers.
La balance des paiementsrcapitule les dpenses et les recettes que les agents
conomiques dun pays ont ralises avec ltranger durant une priode dtermine.
La balance des paiements comporte deux volets. La balance des transactions
courantes (ou balance commerciale) prsente la balance des transactions ayant la
forme de marchandises et de services, tandis que la balance des transactions de
capital concerne les mouvements de capitaux, tels les achats et ventes de titres de
prts ou de proprit, par le secteur priv ou les pouvoirs publics.
Le principe gnral de lcriture des oprations est que les exportations sinscri-
vent au crdit de la balance des paiements, tandis que les importations sinscrivent
son dbit. La rgle sous-jacente cette convention est de porter au crdit toute
transaction qui procure au pays des moyens de paiement trangers, comme les
exportations de biens et services ou lobtention de dons ; et de mettre au dbit toute
transaction qui oblige un pays se procurer des moyens de paiement trangers, comme
les importations de biens et services ou loctroi de dons ltranger. La balance qui
en rsulte peut bien entendu tre en excdent, en dficit ou en quilibre comptable.
La balance des transactions courantes confronte les exportations et les impor-
tations totales de biens et de services.
Elle comporte habituellement trois aspects : les transactions sur marchandises
dites transactions visibles, les transactions sur services (assurances, transports,
tourisme intrts et dividendes trangers) dites transactions invisibles, et enfin
les transferts privs et publics (prestations gratuites tels les dons).
La balance des transactions de capital concerne, quant elle, les achats et ventes
de titres de prt ou de proprit, effectus par le secteur priv ou les pouvoirs
publics. En appliquant la rgle ci-dessus, on inscrit au crdit toute opration par
laquelle un pays exporte des titres ou des reconnaissances de dettes, cest--dire
ce qui lui procure des devises trangres, et on place au dbit toute opration par
laquelle un pays importe des titres ou des reconnaissances de dettes, et doit par
l fournir des devises trangres.
titre dexemple, si le pays A prte des capitaux au pays B, il importe du
pays B une reconnaissance de dette qui sinscrira ds lors au dbit de sa balance
de paiement, tandis que le pays B inscrira au crdit de sa propre balance son
exportation de cette reconnaissance de dette.
30.1
Cet exemple nous permet aussi de voir la relation qui existe entre les quilibres
comptables des deux balances. Supposons que le pays B importe davantage de
biens et services quil nen exporte, ce qui rend sa balance des transactions courantes
dficitaire. Il se peut cependant que simultanment ait lieu une forte importation
de capitaux, ce qui cre un excdent de transactions de capital. Globalement,
les divers soldes positifs et ngatifs de la balance des paiements peuvent ainsi se
compenser.
2 Effets du solde de la balance des paiements
sur les taux de change
En rgime de changes fluctuants, il existe une relation directe entre le solde
(ngatif ou positif) de la balance des paiements dun pays et le taux de change de sa
monnaie.
En cas de dficit de la balance des paiements dun pays, sa monnaie se dprcie,
cest--dire le cours dquilibre de sa monnaie baisse sur le march des changes ;
en cas de surplus, sa monnaie sapprcie.
En effet, en lorsquil y a dficit, le pays importe plus de biens et services quil
nen exporte, et/ou il prte ou donne ltranger plus de capitaux quil nen
emprunte ou reoit. Ds lors, sur les marchs des changes, sa monnaie est davan-
tage offerte que demande : les courbes doffre de sa monnaie se dplacent vers la
droite, et/ou les courbes de demande pour celle-ci se dplacent vers la gauche. Il en
rsulte que le cours dquilibre de sa monnaie baisse. Leffet oppos ( la hausse)
survient en cas de surplus de la balance des paiements.
Cet enchanement nous amne tout naturellement examiner la question de
lquilibre des changes internationaux.
Section 30.2
quilibres macroconomiques
Au niveau de lanalyse macroconomique, nous retiendrons deux thories pour
expliquer la tendance vers un quilibre dans les transactions internationales. Lune,
qui est qualifie de classique , concerne les liens entre quilibres des marchs
internationaux de biens et services et quilibres sur les marchs des changes : cest
la thorie des parits de pouvoir dachat. La seconde se situe dans la mthodologie
de lanalyse macroconomique keynsienne et concerne les liens entre revenu
national dquilibre et changes internationaux. Nous les examinerons tour tour
pour ensuite considrer brivement certains quilibres microconomiques
prvalant dans les changes internationaux.
30.1
1 La thorie des parits de pouvoir dachat
Comme on la vu au chapitre prcdent, les changes internationaux sont
essentiellement gouverns par la loi de loffre et de la demande, tant pour les biens,
services et facteurs (aspects rels) que pour les monnaies. Sur les marchs des
premiers sinstaurent des quilibres mondiaux, propres chacun de ces biens,
tandis que sur les marchs des secondes se forment les taux de change.
La thorie des parits de pouvoir dachat tablit un lien entre ces deux catgories
dquilibres. Quest-ce qui explique, en effet, que le dollar sachte en Europe (dans
le courant de lan 2000) contre environ 1,10 euro, que la livre sterling sachte 1,60
euro, et le yen japonais 0,01 euro? Il sagit ici de comprendre les niveaux auxquels
se situent les taux de change. La rponse donne par la thorie labore en 1917
par Gustav CASSEL est que
les niveaux des taux de change entre les monnaies sont dtermins par les rapports
entre les prix des biens que lon peut acqurir avec chacune de ces diverses
monnaies. Ils se fixent de manire telle que les monnaies aient mme valeur,
cest--dire le mme pouvoir dachat.
Ainsi par exemple, si lon observe que pour acqurir un mme bien dutilisation
courante, tel quune disquette par exemple, il faut 100 yens Tokyo et un euro
Francfort, le pouvoir dacheter des disquettes des deux monnaies est dans le rapport
de 100 1. La thorie affirme que le taux de change dquilibre entre yen et euro est
de 100/S. Si la mme disquette se paie New York 0,90$, le pouvoir dachat (de
disquettes) du dollar est dans le rapport de 0,90 1 vis--vis de leuro et le taux de
change dquilibre qui y correspond est de 0,90$/S.
La justification de ces assertions se trouve dans le mcanisme de larbitrage, qui
accompagne une large partie des activits commerciales.
Larbitrage est une opration commerciale qui consiste acheter l o les prix
sont bas et revendre l o ils sont plus levs, en vue de raliser le profit que la
diffrence permet dobtenir.
Exemple dopration darbitrage : supposons que le taux de change du yen passe
120/S donc, que le yen se dprcie. Dans ce cas, il est profitable pour un
exportateur japonais dacheter Tokyo, au prix de 100 pice, quelques milliers
de disquettes, de les vendre en Europe 1S, de changer en yens cette recette, et
donc de rapatrier 120 par disquette un gain unitaire de 20/S. Un importateur
europen peut faire la mme opration, avec le mme bnfice (en yens, bien sr ;
mais il les convertira ensuite en euros, sil le dsire).
Ces oprations darbitrage ont un double effet, et cest celui-ci qui tablit la
justification annonce de la thorie des parits de pouvoir dachat. Dune part, le
cours du yen est affect la hausse car lexportateur japonais va demander du yen
au moment de rapatrier ses recettes, et limportateur allemand va en demander lui
aussi pour faire son achat initial. Le cours du yen va donc sapprcier (cest--dire
redescendre vers les 100/S). Si les prix des disquettes dans les deux villes restent
inchangs, ce commerce vaut la peine dtre maintenu aussi longtemps que le taux
de change ne sera pas revenu 100/S.
30.2
30.2
Dautre part, les prix des disquettes sont eux-mmes influencs par ces
oprations : tant plus fortement demandes Tokyo, il est probable que le prix
japonais augmente ; le march de Francfort tant quant lui inond de disquettes
dimportation, leur prix va baisser. Les prix dans les deux localisations, compte
tenu du taux de change, vont tendre sgaliser.
Cest sur ces deux types dajustements que repose la thorie des parits de pouvoir
dachat.
Bien videmment, les marchs des disquettes ne dterminent pas eux seuls les
cours mondiaux du change entre les monnaies ! Il faut maintenant tendre le
raisonnement lensemble des biens, ou du moins tous ceux qui sont susceptibles
dtre transports et donc faire lobjet de transactions darbitrage.
On est alors amen reformuler la thorie, dans des termes forcment plus
complexes, qui se rfrent cette fois la moyenne des prix des biens plus
prcisment aux indices de prix tels quon les a rencontrs aux chapitres 19 et 22.
Lide de base ayant t pose, ce nest pas ici le lieu de dvelopper cette extension.
Relevons seulement que, dans une perspective dynamique, cest--dire en
considrant les volutions dans le temps, la thorie des parits de pouvoir dachat
permet de dire que :
si deux pays sont affects par linflation, mais des rythmes diffrents, le taux de
change entre leurs monnaies voluera comme le rapport de leurs taux dinflation,
tels que mesurs par leurs indices de prix respectifs.
Il faut enfin remarquer que des mouvements de capitaux renforcent ces mca-
nismes dquilibrage, car ct de larbitrage sur les biens, il y a arbitrages sur les
actifs financiers. Une thorie parallle de la parit des taux dintrt conduit quant
elle lgalisation mondiale des taux dintrts, aux primes de risques prs. Le
niveau des taux de change sajuste en consquence.
2 La thorie keynsienne
Compltant la thorie classique, la thorie keynsienne identifie les effets des
changes internationaux sur le revenu national dquilibre. La thse principale,
au niveau lmentaire o nous nous cantonnons, est que les exportations stimu-
lent lactivit domestique elles font mme lobjet dun multiplicateur , et
sont donc favorables lemploi. Mais les importations constituent un frein ce
processus, qui ventuellement annule leffet stimulant des exportations.
Rappelons la relation macroconomique de base qui dfinit la dpense nationale
pour une conomie en autarcie au chapitre 20 :
D C I G = + +
En conomie ouverte, il faut prendre en compte le rle des importations et des
exportations. Les exportations font partie de la dpense globale qui sadresse la
production domestique et, par les rentres quelles procurent, elles font galement
partie du revenu global domestique Y. En contraste les importations constituent
30.3
une fraction des dpenses domestiques qui sadressent la production trangre
et relvent du revenu global tranger. Ds lors, cest la diffrence entre la valeur
des exportations et celle des importations qui est incorporer dans lquation
prcdente, soit donc
D C I G X M = + + + ( )
o X et M reprsentent respectivement le montant des exportations et des impor-
tations. Si le solde X M est positif, il augmente le revenu et la dpense domestiques ;
sil est ngatif il les rduit.
Posons maintenant lquation dfinissant lquilibre macroconomique en
conomie ouverte. Selon la mthodologie utilise au chapitre 21, elle est de la forme
Y
T I G X M
E
a b
b
=
+ + +

1
si X* et M* sont tous deux traits comme des grandeurs exognes. Mais cela nest
jug pas raliste en ce qui concerne les importations. Il faut en effet prendre en
compte le fait que celles-ci varient avec le revenu national, ce qui peut scrire sous
la forme dune fonction dimportation :
M Y = d
o d, une constante positive, sappelle la propension marginale importer
1
. En
introduisant cette relation dans le raisonnement du chapitre 21, la place de la
grandeur exogne M*, on obtient comme valeur dquilibre du revenu national :
Y
T I G X
E
a b
b d
=
+ + +
+

1
Soit maintenant X un accroissement des exportations. Le passage au nouvel
quilibre est immdiatement dduit de lquilibre prcdent comme :
Y
T I G X X
Y Y
T I G X X
Y
X

=
+ + + +
+
+ =
+ + +
+
+
+
= +
+
E
E E
E
a b ( )
b d
a b
b d b d
b d
1
1 1
1
En liminant Y
E
dans ces expressions nous obtenons :
Y X
E
b d
=
+

1
1
o
1
1 +
b d
est le multiplicateur du commerce extrieur.
1
Lanalogie avec la propension marginale consommer est vidente.

Comme la prsence de d accrot le dnominateur du facteur entre crochets, on
doit en conclure que du fait de lexistence dimportations le multiplicateur du
commerce extrieur est plus faible que les multiplicateurs macroconomiques de
C, I et G que nous avions identifis aux chapitres 22 et 26 en conomie ferme.
Qui plus est, ces multiplicateurs-l sont rduits du fait des importations.
La raison est simple : une partie de leffet multiplicateur sexerce en faveur de
lconomie trangre, dans la mesure o une fraction des dpenses supplmentaires
X induites par laugmentation des exportations ou dailleurs celles induites
par C ou I ou G ne sadresse pas la production domestique mais la
production trangre. Il sagit l dune importante fuite qui caractrise une
conomie ouverte et qui explique pourquoi une politique nationale de relance
peut navoir que de faibles retombes dans le pays
2
.
Remarquons en particulier que si d = b, le multiplicateur devient gal 1 : tous
les effets de X, aussi bien que ceux de la relance par C, I ou G passent en
importations. Gnralement cependant, on a d < b, de telle sorte que le multi-
plicateur reste bien suprieur 1 et que le montant induit dimportations reste
infrieur laccroissement initial des exportations.
En conclusion, lefficacit sur lemploi de la stimulation des exportations dpend
donc crucialement des prfrences nationales en matire dimportations.
Section 30.3
quilibres microconomiques
Les analyses des quilibres microconomiques au niveau du march dun produit
qui ont t effectues dans les chapitres 9 12 sont applicables des situations
dchanges internationaux. On y retrouve les diffrentes structures de march
possibles (voir chapitre 11) et les modes de formation des prix correspondants. En
outre, diverses mesures de politique conomique et commerciale, quil sagisse de
droits de douane, de quotas ou de barrires non tarifaires sont utilises pour affecter
les quilibres des marchs.
Examinons brivement quelques illustrations de ces situations.
1 quilibre des marchs et importations
Supposons un march domestique en quilibre classique o loffre totale O
T
est la
somme de deux lments, loffre domestique O
D
et les importations. Lquilibre
est prsent dans la figure 30.1A.
2
Le premier gouvernement mis en place par le prsident Mitterrand en 1981 a durement ressenti les effets de
ce phnomne.
Figures 30.1 quilibre des marchs et importations
0
Mar ch d o mest i q ue en q ui l i b r e cl assi q ue
q
D
(p
0
)
C
p
a
p
0
q
D
(p
a
) q
T
(p
0
)
O
D
O
T
D
A A
0
Mo no p o l e d o mest i q ue en aut ar ci e
C
p
m
p
M
Cm
D
B B
q
M
q
m
D
q q
Au prix dquilibre p
0
, correspond une quantit dquilibre q
T
(p
0
). Celle-ci est
compose de deux parties : q
D
(p
0
) est la quantit vendue par les producteurs
domestiques et [q
T
(p
0
) q
D
(p
0
)] est la quantit importe. Par rapport lquilibre
autarcique qui aurait correspondu au prix p
a
, on constate que le sort des consom-
mateurs domestiques sest amlior grce louverture internationale : ils paient
un prix moindre (p
0
< p
a
) et consomment une plus grande quantit. Par contre, la
concurrence internationale contraint les entreprises domestiques vendre moins
quen autarcie.
lautre extrme, supposons une situation de monopole domestique en autarcie.
Dans la figure 30.1B, lquilibre correspond au prix p
m
et la quantit q
m
, avec
Cm
D
le cot marginal du monopoleur domestique.
Supposons que le march domestique souvre des importations dont le prix ne
peut tre influenc par le monopoleur. Soit p
M
le prix de ces importations
Il est clair que selon le niveau de p
M
, compar au niveau de Cm
D
, le pouvoir de
monopole (et donc le prix de monopole) sera plus ou moins rduit. Pour le niveau
indiqu dans le graphique, le monopoleur domestique est maintenant contraint
dtre preneur du prix international et de vendre la quantit q
M
> q
m
sur le march
domestique. Louverture aux importations joue ainsi un rle de discipline
concurrentielle et, comme dans le cas de la concurrence parfaite, amliore le sort
des consommateurs.
2 Politique des pouvoirs publics
Les pouvoirs publics disposent de multiples moyens daction pour influencer leurs
changes commerciaux et recourent divers types dargument pour justifier leur
intervention. Un thme gnral est que, dans une perspective de court terme, il
peut tre souhaitable de protger un march ou une industrie contre la concurrence
internationale, afin de la rendre plus comptitive, moyen ou long terme.
Ainsi, dans le cas o un secteur dactivit est en dclin, soit de faon temporaire
(aspect conjoncturel), soit de faon prolonge (aspect structurel li un excs
chronique de capacit), une politique de protection limite dans le temps et se
rduisant au cours du temps est susceptible de faciliter une reconversion des
activits et de la main duvre. Une telle reconversion pourrait conduire moins
de gaspillage des ressources humaines et matrielles quune concurrence sauvage.
En pratique cependant le jeu politique risque de rendre difficile le respect du
processus de reconversion adopt et de prolonger indment la survie dactivits
non rentables, aux dpens de nouvelles initiatives.
Dans le cas dindustries naissantes telles les industries de pointe lies aux nouvelles
technologies, on peut galement utiliser diverses mesures de protection tempo-
raire pour faciliter la constitution des qualifications et des quipements ncessaires
pour tre comptitif dans ces domaines. Cest en fait lapproche adopte par les
grands pays industrialiss dans des secteurs tels que linformatique ou larospatiale.
Dans cette perspective, les avantages compars sont loin dtre totalement exognes
et sont partiellement construits par des initiatives publiques, quil sagisse daides
la recherche ou de commandes publiques pour du matriel sophistiqu.
Examinons par exemple les effets de droits de douane sur lquilibre des changes
commerciaux, lorsquils sont adopts pour protger le march domestique.
Figure 30.2
q
D
p
0
q
T
C
p
a
p
0
O
D
O
T
D
q
D
O
T
q
T
q
Reproduisons le graphique 30.1A. Lentre
des importations fait baisser le prix du produit
au niveau dquilibre p
0
et accrot la quantit
produite. En imposant un droit de douane sur
les importations, les pouvoirs publics peuvent
alors provoquer un dplacement vers la
gauche de la courbe doffre O
T
. tant donn
la nouvelle courbe O
T
incorporant leffet du
droit de douane, on constate quau nouvel
quilibre (1) le prix pay par le consommateur
sest accru de p
0
p
0
, et la quantit consom-
me sest rduite de q
T
q
T
; et (2) la quantit
importe sest rduite, et la quantit fournie
par les producteurs domestiques (donc lem-
ploi) sest accrue de q
D
q
D
.
Il en ressort qu court terme la mesure
protectionniste est invitablement dsavantageuse pour le consommateur
domestique, et que ses ventuels bnfices doivent se situer dans une perspective
dynamique de long terme.
Pour conclure, il faut signaler que bien des accords intertatiques en matire de
commerce international limitent les possibilits de mesures protectionnistes telles
que les droits de douane. Cest ce qui a t initi dans le cadre du General Agreement
on Tariffs and Trade (GATT) sign Genve en 1947, et que vise tendre la
nouvelle Organisation Mondiale du Commerce (OMC).
INDEX 513
Index
A
Accises 273
Actes conomiques 10
Action 161
Actualisation 154158
Adjudications 293
Agents conomiques 1112
Allocation de chmage 138139
Allocation des ressources 1418
Allocations familiales 241
Analyse cots-bnfices 466
Apprciation (dune monnaie) 500
Assurance maladie 241
Autofinancement 162
Autogestion 163
Avantages compars 490494
Axiomes de comportement
du consommateur 3234
B
Balance des paiements 505511
Banque :
commerciales 317324
centrale 324328
Banque centrale europenne 436
Barrires lentre 227228
Besoin 4
Bien(s) :
de capital 151
collectif 293
complmentaires 55
de consommation 12
durables et non durables 236
infrieur 48, 54
intermdiaire 354355
de ncessit 54
normaux 48
de production 12
stockables et non stockables 234235
substituts 55
suprieur 54
Bilan de banque 320
Bilan de banque centrale 433
BOADWAY 269
Bourse des valeurs 244245
Budget :
de ltat 277
quilibr (thorme du) 455
C
Caissier de ltat 327
Capacit conomique dune installation 116117
Capital :
demande de (capital financier) 158160
facteur de production 13
financier 151152
humain 411
march du 142
offre de (capital financier) 149
offre de (capital physique) 126
physique 150151
productivit nette et rendement 151
514 INDEX
Capitalisme 163
Cartel 219220
CHAMBERLIN 223
Chambres de compensation 328
Changes :
terme 499
fixes 500
fluctuants 498
Chemin dexpansion :
du consommateur 48
intertemporel 149
du producteur 76
Chque 316
Chiffre daffaires 8487
Choix collectifs (vsindividuels) 268
Chmage 242243, 391394
Coefficient de rserve 321
Combinaison des facteurs 5863
Commandes publiques 292
Commissaire priseur 190
Comptabilit nationale 350351
Compte courant 325
Concurrence :
en gnral 21
imparfaite 217
monopolistique 223226
oligopolistique 217223
parfaite 186187
promotion de la 282
Consommateur (quilibre du) : cf. quilibre
Consommation :
acte de 10
fonction individuelle de 149
fonction macroconomique de 362364
prsente et future 142143
propension la 362
publique 370
Contrainte de budget 3941, 132, 144146,
306308
Convention collective 239
Convexit 33, 62
Courbe coude 222223
Courbe dindiffrence : cf. indiffrence
Cours :
forc 315
lgal 314
Cot :
constant 113
de court terme 110116
croissant 79
fixe 113
de long terme 7783
marginal 81, 114
moyen 81, 114
dopportunit 125
total 69
variable 113
Crdit :
bancaire 319
de banque centrale 433
Cries 190
Croissance :
conomique 409417
de la population 416417
D
Dbouchs (loi des) 415
Dficit :
budgtaire 277, 379, 480
financier 318
Dflation 395
Demande :
collective dun bien 174175
dplacement de la 4950
lasticit de la : cf. lasticit
dun facteur 105108
individuelle 46
politique de relance par la 460
pour le producteur 84
Dmocratie 268270
Dpense nationale 357
Dpenses publiques (ou gouvernementales) 370
Dpts overnight 438
Dprciation (dune monnaie) 500
Dsquilibre 180
Dette :
extrieure 483
intrieure 484
publique 481
Dvaluation 500
Dveloppement durable 128
INDEX 515
Diffrenciation des produits 223226
Dimension des entreprises 226
Dimension du march 203205
Distribution des revenus 295296
Dividende 161
DREZE 256
Droit de la concurrence 282283
Droits de Tirage Spciaux 504505
Duopole 220221
DUPRIEZ 390
E
conomie :
de commandement 2122
dchelle 227
de marchs 1921
en autarcie 492
mixte 23
conomie politique :
dfinition 3
mthodologie 78
Effets externes 286287
Efficacit conomique 262264
lasticit de la demande :
croise 55
par rapport au prix 5253
par rapport au revenu 54
et variation de la recette totale 211212
lasticit de loffre 101
mission de billets 326
Emploi :
et courbe des possibilits de production 16
plein emploi 16, 241243, 261, 384387
sous-emploi 17, 384387, 388389
sur-emploi 384387
Emprunt :
de ltat 275
des particuliers 366
overnight 438
Enchres (ventes aux) 190
Entre dans lindustrie : cf. Barrire lentre
Encaisse 304
Entreprise 12
Entreprises publiques 290
pargne :
courbe doffre d 147149
fonction d 364366
propension l 366
quation des transactions 440
quilibre :
classique 179
du budget de ltat 277
de lpargnant 146147
gnral de concurrence imparfaite 258
gnral de Keynes 256
gnral de Walras 256
gnral de sous-consommation 257
gnral de sous-emploi classique 257
gnral de sous-emploi keynesien 257
gnral dinflation rprime 257
macroconomique 374377
dun march 172
de monopole 212216
partiel et gnral 254
du producteur 9195, 117119
avec rationnement des demandeurs 179
avec rationnement des offreurs 179
du travailleur 133
quit 295
talon de change or 500
Euro 320327, 334341
viction (effet d) 456457
Exportations 371
F
Facilits permanentes 438439
Facteur de production :
catgories de 13, 126
demande de : cf. demande
offre de : cf. offre
prix des 126
Financement direct 318319
Fine-tunning 438
Firme 202
Flux :
financiers 378
vsstocks 350
Fonction :
de consommation individuelle 149
de consommation
516 INDEX
Fonction : (suite)
de cot 6983
dpargne 364366
dinvestissement
de production 59
montaires 302303
Fonds dtat :
mission : cf. obligations (mission par ltat)
Fonds Montaire International 501
FRA 339
Futures 339
G
GODELIER 5
I
Illiquidit 314
Importations 371
Impts :
directs 273
indirects 273
des personnes physiques 273
des socits 273
Inconvertibilit 315
Indpendance (des banques centrales) 430
Indice des prix 359
Indiffrence (courbe d) 3436
Industrie 202
Inflation 394400
Information parfaite 187
Innovation 251
Input 13
Intermdiation financire 317318
Interdpendance 258260
Intrt : cf. taux dintrt
Intermdiaires financiers 309
Interventions publiques 279298
Investissement :
priv global 367369
public global 370
rgle de slection des projets (privs) 157158
rgle de slection des projets (publics) :
cf. Analyse cots-bnfices
Isocot 71
Isoquant 5963
J
JACQUEMIN 229
K
KEYNES 256
KUMPS Prface
L
LAMBERT 258
Liquidit (prfrence pour la) 305
Lois conomiques :
dEngel 50
de loffre et de la demande 171
de la productivit marginale
dcroissante 67
des rendements dchelle croissants
et dcroissants 64
M
Main invisible 260
Main refinancing operations (MRO) 437
MALINVAUD 5, 256
MARCHAND 269
March :
du change terme 499
de dtail 234235
dimension du 203205
financier 243244, 380, 456457
des facteurs 20
de gros 234235
informel 191192
montaire 334341, 443
de lor 498
organis 190191
des produits 20, 234236
des ressources naturelles 245
des titres 243244
du travail 237243
Maximisation :
du chiffre daffaires 86
du profit 90
des recettes 86
de la satisfaction 4243
Mnage 11
INDEX 517
Mobilit des facteurs 231
Modles
anglo-saxon 23
de Socit 23
macroconomique 371
rhnan 23
Montarisme :
simple 441
actif 411444
friedmanien 444446
Monnaie :
bancaire 315316
de banque centrale 324326
demande de 304
fiduciaire 313315
fonctions de la 302303
formes de la 312317
mtallique 312
offre de 317328
quasi- 308
scripturale 315316
thorie quantitative de la 440441
vitesse de circulation de la 342
Monopole :
bilatral 170
de lmission 314
dun bien non produit 216217
dun produit 212216
effets du 214
quilibre du 212213
politique publique lgard du 283285
Monopsone :
quilibre du 230231
sources du 231
Multiplicateurs macroconomiques :
de la consommation 407408
des dpenses publiques 451452
de linvestissement 403406
des impts 452453
N
Ngociations collectives 239
O
Objectifs de la politique conomique 423428
Obligation :
dfinition 161
mission par les entreprises 161, 244245
mission par ltat 276
Offre :
collective dun bien 174
dplacement de l 102103
lasticit de l : cfr. lasticit
des facteurs 124126
individuelle 97
de la monnaie 317328
de monnaie 317324
politique de relance par l 461
dun produit 99100
Oligopole 217223
Oligopsone 170
Oprations :
principales de financement 437
de rglage fin de la liquidit 438
Options 339
Or :
cf. Encaisse or, talon or,
talon de change or, march de lor
Output 13
P
PARETO 263:
efficacit au sens de : cf. efficacit conomique
Perte (minimisation des) 120
Placement 369
Planification 21
Plein emploi :
tat de 16
dans une profession 242
quilibre macroconomique de 261, 385387
Politique conomique
dfinition 422
objectifs 423428
Politique budgtaire 449467
Politique fiscale 452
Politique montaire 429448
Politique des prix et des revenus 469477
Politique dopen market 435, 437438
Population 416417
Prfrence(s) :
518 INDEX
Prfrence(s) : (suite)
de lpargnant 142143
du travailleur 131132
pour la liquidit 305
pour les billets 324
Prix :
galit entre prix et cot marginal 9495
des facteurs : cf. facteur
indice des 359
et inflation 394
-limite 228
de monopole 210
rglementation des 280285
rle en conomie dcentralise 1920
variation du, recette totale et lasticit
de la demande 211212
Processus multiplicatif
de cration montaire 320324
Production
acte de 10
capacit de 116
possibilits de 1415
Productivit des facteurs 67
dcroissante 6768
marginale 67
moyenne 67
physique et en valeur 104105
Produit : cfr. Bien
Produit national 354356
Produit par habitant 360
Produits drivs 339
Profit 90
attribution du 98
comptable 164
conomique 164
maximisation du 9195
de monopole 212213
joint 219
origines du 248251
rabotage du, par la concurrence 248251
Propension
consommer 362
pargner 366
Q
Quantit de monnaie 436
Quasi-monnaie 308, 316
R
Raret 4
Rationnement :
quilibres avec 178180
dfinition 180
Recette :
marginale 85
moyenne 85
totale 85
variation de la, et lasticit
de la demande 211212
Redistribution des revenus : cfr. Distribution
Rvaluation 500
Refinancement 328
Rgimes montaires internationaux 498500
Rgle friedmanienne 446
Rendements dchelle :
constants 6365
croissants 6365
dcroissants 6365
Rentabilit 90, 9596
Rente 245248
repos (repurchase agreements) 338
Rserves de change 327, 500
Rserves obligatoires 434, 435, 437
Ressources 1314
naturelles 126128
Revenu
disponible 357
national 356357
national dquilibre 374377
effet de 134135
RICARDO 326
ROBINSON 223
S
Salaire :
et convention collective 239240
direct 241
formation du, selon la loi de loffre
et de la demande 237239
indirect 241
SAY 415
Secteur (primaire, secondaire, tertiaire) 354
Scurit sociale 241
INDEX 519
Services 235
Services publics 290
Seuil :
de rentabilit 120
de fermeture immdiate 120
SNEESSENS 257
Spcialisation en monopsone 231
Stabilit des prix 424425, 436
Stocks 350
Stocks montaires 316317
Structure (du march) 170
Substitution :
effet de 134135
entre les biens 37
entre les facteurs 5962
Surplus financier 318
Surveillance prudentielle
du systme financier 327
Swaps 339
Systme :
conomique 1824
montaire europen 501
montaire international :
cfr. Rgimes montaires internationaux
T
TARGET 328
Taux :
EONIA 439
de change 495
dintrt de court terme 332
dintrt de long terme 332
Taux directeur 437
Taxation : cf. Impt
Taxe la valeur ajoute 273
Taux marginal de substitution 37
T-bills 337
Temps
capital et 151
prfrence et 142146
Terme (court et long) 74
Thsaurisation 144
Transactions (quation des) 342
Transferts 295296
Travail, marchs du 237243
TRIFFIN 258
Troc 302
V
Valeur :
ajoute 355
actualise 153158
Vitesse de circulation de la monnaie 342
Vote 269
W
WIDASIN 269
WTTERWULGHE Prface

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CHAPITRE 1 QUEST-CE QUE LCONOMIE POLITIQUE ?

CHAPITRE 3 LES CHOIX DU CONSOMMATEUR ET LA DEMANDE DES BIENS 33

entre ces deux paniers*, qui spcifie que, pour ce consommateur,

CHAPITRE 3 LES CHOIX DU CONSOMMATEUR ET LA DEMANDE DES BIENS 35

Relation 4.13 Figures 4.13

10 13 49629 0 01219 0 5808 10

R (cest--dire la recette marginale) est suprieur laccroissement du

S (cest--dire le cot marginal). Il y a donc un gain net supplmentaire produire cette

nassurait pas un profit maximum.

En effet, pour q < q

Peut-on prciser quelle est lampleur de la variation du revenu Y

454 PARTIE III ANALYSE MACROCONOMIQUE

CHAPITRE 30 LQUILIBRE DES CHANGES INTERNATIONAUX 509

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