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UNIVERSIDAD PRIVADA DEL NORTE

FACULTAD DE NEGOCIOS

CONTABILIDAD Y FINANZAS

CURSO:

GESTIN FIANANCIERA II

ALUMNA:

TAFUR TASILLA, FIORELLA DE FTIMA






Cajamarca, octubre de 2014.
EMISIN DE ACCIONES

Quines participan en la emisin de acciones?
Emisoras de acciones: Empresas que emiten las acciones, con la finalidad de
captar ahorros del pblico inversionista.
Los emisores pueden ofrecer emisiones de renta fija o de renta variable.

Agente estructurador: Entidad financiera que administra la emisin de
acciones, contando con personas especializadas en el campo de las inversiones.

Agente colocador: Es el que lleva a cabo la venta de las acciones.

Inversionista: Persona natural y/o jurdica con excedentes que desea
participar y recibir beneficios del instrumento financiero.

Entidades reguladoras: Son los organismos encargados de supervisar y
normar los procesos de emisin de acciones en las diferentes bolsas de cada
pas.

Bolsa de Valores: Son entidades que facilitan los medios para la compra y
venta de valores; ejercen la funcin de autorizacin, fiscalizacin y regulacin
sobre puestos y agentes de bolsa.

Calificadoras de Valores: Son entidades autorizadas por la SMV, para emitir
calificaciones de riesgo de los valores. Las calificaciones de riesgo son
opiniones tcnicas y objetivas sobre la capacidad de pago de un emisor,
expresadas mediante una escala de letras y nmeros, que se obtiene a partir de
una metodologa que debe ser inscrita ante la Superintendencia.

Proveedores de precios: Los proveedores de precios son sociedades annimas
autorizadas por la SMV, cuyo objeto principal es la prestacin profesional del
servicio de clculo, determinacin y suministro de precios de valoracin para
los instrumentos financieros.





TEOREMA DE MIDIGLIANI Y MILLER

El teorema afirma que el valor de una compaa no se ve afectado por la forma en que sta
es financiada en ausencia de impuestos, costes de quiebra y asimetras en la informacin
de los agentes. Oponindose al punto de vista tradicional, el teorema establece que es
indiferente que la empresa logre el capital necesario para su funcionamiento acudiendo a
sus accionistas o emitiendo deuda. Tambin es indiferente la poltica de dividendos.
SUPUESTOS:
Ausencia de Impuestos:
Ausencia de Cotos de Transacciones:
Inexistencia de costos derivados de quiebras:
Ausencia de asimetras de informacin:

TEOREA SIN IMPUESTOS - PROPOSICIN I
El valor de mercado de una empresa es independiente de su estructura de capital, y se
obtiene capitalizando su rendimiento esperado a las tasa X correspondiente a su clase.
V = E + D = X/P
VU = VL
El valor de la empresa sin apalancamiento es igual al valor de una empresa con apalancamiento.

TEOREA SIN IMPUESTOS - PROPOSICIN II
El rendimiento esperado por el capital propio es igual a la tasa de capitalizacin en cada
clase ms un premio por el mayor riesgo financiero, que es igual a la diferencia entre Ko y
R, multiplicando por el ratio de endeudamiento.
Ke = Ko + (Ko Kd) D/E
Ke = Costo de capital de la empresa.
Ko = costo de capital de la empresa sin apalancamiento.
Kd = Costo de la deuda.
D/E = Ratio entre deuda y capital propio de la empresa.

Condicin para el apalancamiento positivo
- La condicin necesaria para que se produzca un aumento en la rentabilidad
financiera (Ke) es que exista un efecto apalancamiento positivo, esto es que
Ko>Kd, sino fuera as tendramos un efecto apalancamiento negativo; Por el
supuesto que las condiciones econmicas generales no varan.

TEOREA CON IMPUESTOS - PROPOSICIN I
Vu Vl= Vu + t*D
El apalancamiento aumenta el valor de la empresa proporcionalmente a su endeudamiento.


TEOREA CON IMPUESTOS - PROPOSICIN II
Ke = Ro + D/A* (Ro Kt) * (1-t)
Ke = Costo de capital de la empresa.
Ro = es la rentabilidad que demandaran los accionistas si las deudas fueren 0. Esto es, si
Kt = Costo de la deuda.
D/A = Ratio entre deuda y capital propio de la empresa.
La rentabilidad demandada por los accionistas ke aumenta con el endeudamiento debido
a la mayor asuncin de riesgos.
PROPOSICIN III
Una firma de la clase K, actuando en beneficio de los accionistas, en el momento de decidir
una inversin, explotar solo aquella oportunidades cuya tasa de retorno supera el costo
de capital total de la empresa r.

CONCLUSIONES
- Es teorema ayud fundamentalmente a desterrar la visin ingenua del costo del
capital y a entender que ste depende del uso que se hagan de sus recursos.
- Tambin plantearon como los impuestos pueden afectar las decisiones de la
estructura del capital.