9. Para Keynes, qu determina las decisiones de inversin de las empresas?

La escala de la inversin depende de la relacin entre la tasa de inters y la curva de

eficiencia marginal del capital correspondiente a diversas escalas de inversin corriente,
en tanto que la eficiencia marginal del capital depende de la relacin entre el precio de
oferta de un bien de capital y su rendimiento probable. (Keynes, 2003: 157)
El precio de oferta del bien no quiere decir el precio de mercado al cual puede comprarse
un bien de cualquier clase, sino el precio que bastara exactamente para inducir a un
fabricante a producir una nueva unidad adicional del mismo, lo que algunas veces se llama
costo de reposicin. La relacin entre el rendimiento probable de un bien de capital y su
precio de oferta, da la eficiencia marginal de capital. sta se define en trminos de
expectativa del rendimiento probable y del precio de oferta corriente del bien de capital.
Depende de la tasa de rendimiento que se espera obtener del dinero su se invirtiera en un
bien recin producido. (Keynes 2003:147)
La curva de demanda de inversin puede definirse como la que relaciona la tasa de
inversin agregada con la correspondiente eficiencia marginal del capital que establecer
aquella tasa de inversin.
La tasa real de inversin corriente ser empujada hasta el punto en que ya no haya clase
alguna de capital cuya eficiencia marginal exceda de la tasa corriente de inters. En otras
palabras, la tasa de inversin ser empujada hasta aquel punto de la curva de demanda de
inversin en que la eficiencia marginal del capital sea igual a la tasa de inters de
mercado.
Eso puede expresarse de la siguiente manera: si Q
r
es el rendimiento probable de un
activo en el tiempo r, y d es el valor presente al plazo de r aos a la tasa corriente de
inters, la suma de Q
r
d
r
es el precio de demanda de la inversin y sta se llevar hasta que
la suma sea igual al precio de oferta de la inversin. Si por el contrario, la suma es menor
que el precio de oferta, no habr inversin corriente en el bien considerado. (Keynes,
2003: 148)
Se deduce que el incentivo para invertir depende en parte de la curva de demanda de
inversin y en parte de la tasa de inters.
10. Qu determina la tasa de inters segn Keynes? De qu depende, en la Teora
General, la preferencia por liquidez?
Segn Keynes, la tasa de inters es la recompensa por desprenderse de la liquidez, es
decir, una medida de la renuencia de quienes poseen dinero a desprenderse del poder
lquido que da. La tasa de inters no es el precio que pone en equilibrio la demanda de
recursos para invertir con la buena disposicin para abstenerse del consumo presente. Es
el precio que equilibra el deseo de conservar la riqueza en forma de efectivo, con la
cantidad disponible de este ltimo. Lo que implica que si baja la tasa, el volumen total de
efectivo que el pblico deseara conservar excedera a la oferta disponible y que si la tasa
de inters se eleva habra un excedente de efectivo que nadie estara dispuesto a guardar.
Segn este comportamiento, la cantidad de dinero (oferta de dinero) y la preferencia por
la liquidez (demanda de dinero) son los factores que determinan la tasa real de inters
en circunstancias dadas.
La preferencia por la liquidez es una potencialidad que fija la cantidad de dinero que el
pblico guardar cuando se conozca la tasa de inters; de tal manera que si r es la tasa de
inters, M la cantidad de dinero y L la funcin de preferencia por la liquidez, tendremos
que M=L(r).
Puede decirse que las tres clases de preferencia por la liquidez dependen de 1) el motivo
transaccin, es decir, la necesidad de efectivo para las operaciones corriente de cambio
personales y de negocios; 2) el motivo precaucin, es decir, el deseo de seguridad
respecto al futuro equivalente en efectivo de cierta parte de los recursos totales, y 3) el
motivo especulativo, es decir, el propsito de conseguir ganancias por saber mejor que el
mercado lo que el futuro traer consigo. En otras palabras, las expectativas respecto al
futuro de la tasa de inters, tiene sus reacciones sobre la preferencia por la liquidez: quien
crea que las tasas futuras estarn por encima de las supuestas por el mercado, tiene
motivo para conservar dinero lquido real, mientras el individuo que difiere del mercado
en direccin opuesta, tendr motivo para pedir dinero prestado a corto plazo con el fin de
comprar deudas a plazo ms largo.
En general, la curva de preferencia por la liquidez relaciona la cantidad de dinero con la
tasa de inters, que muestra como la tasa de inters desciende a medida que la cantidad
de dinero crece.
En primer lugar, es probable que segn baja la tasa de inters, ceteris paribus, las
preferencias por la liquidez debidas al motivo transaccin absorban ms dinero, porque si
la baja de la tasa de inters aumenta el ingreso nacional, el volumen de dinero que
conviene conservar para las transacciones crecer ms o menos en proporcin al aumento
en el ingreso. En segundo lugar, cada baja en la tasa puede aumentar la cantidad en
efectivo que ciertos individuos deseen conservar, porque sus puntos de vista respecto a la
futura tasa de inters difieren de los del mercado. Es decir, la demanda la incertidumbre
respecto al curso futuro de la tasa de inters es la nica explicacin inteligible de la
preferencia por la liquidez por el motivo especulacin.
11. Explique por qu la tasa de inters no puede bajar de cierto nivel positivo, aunque
la oferta monetaria aumente (estado de liquidez absoluta).
El estado de liquidez absoluta se define como la situacin en la que la tasa de inters se
encuentra cercana a cero. La preferencia por la liquidez tiende a hacerse absoluta, es
decir, las personas prefieren conservar todo el dinero antes que invertirlo, por lo que las
medidas tendientes a aumentar la masa monetaria no tienen ningn efecto para
dinamizar la economa y las autoridades monetarias no pueden hacer nada para llevar la
tasa de inters a un nivel adecuado.
Si el punto de vista general sobre lo que es un nivel seguro de la tasa de inters real, r,
permanece invariable, cada baja de r reduce la tasa de mercado relativamente a la tasa
segura y por tanto, aumenta los riesgos de la iliquidez y, en segundo lugar, cada baja de
r reduce las ganancias corrientes derivadas de dicha forma ilquida. Por ejemplo, si la tasa
de inters en las deudas a largo plazo es de 4%, resulta preferible sacrificar la liquidez a
menos que, al hacer una comparacin de probabilidades, se tema que la tasa de inters
de largo plazo pueda subir ms de prisa que en un 4 por ciento anual de s misma. No
obstante, si la tasa de inters es ya tan baja como 2 por ciento, el rendimiento corriente
slo compensar un alza tan pequea como 0.04 por ciento anual. ste es tal vez, el
principal obstculo para un descenso de la tasa de inters a un nivel muy bajo. Este nivel
deja ms campo para el temor que para la esperanza, por lo que la preferencia por la
liquidez se vuelve absoluta. (Keynes, 2003: 203)
La tasa de inters de corto plazo puede ser fcilmente controlada por la autoridad
monetaria, tanto porque no es difcil crear la conviccin de que su poltica no cambiar
mucho en el futuro prximo, como porque la posible prdida es pequea comparada con
el rendimiento corriente. Pero la tasa de largo plazo puede ser ms recalcitrante cuando
ya ha bajado a un nivel que, basndose en la experiencia pasada y en las expectativas
presentes respecto a la futura poltica monetaria, se considera inseguro por la opinin
autorizada. (Keynes, 2003: 204)
De este modo, una poltica monetaria que la opinin pblica considere experimental o
sujeta fcilmente a modificaciones, puede no lograr su objetivo de reducir
considerablemente la tasa de inters de largo plazo, porque la cantidad de dinero
demanda por el motivo especulacin puede aumentar casi sin lmite en respuesta a una
reduccin de r por debajo de cierta cifra. (Keynes, 2003: 204)
12. Bajo qu condiciones deca Keynes que una poltica monetaria expansiva era
insuficiente para sacar a una recesin y que recomendaba en su lugar?
Cuando hay trampa de liquidez. Es decir, tan pronto como la tasa de inters ha bajado a
cierto nivel que la preferencia por la liquidez pueda volverse virtualmente absoluta en el
sentido de que casi todo prefieran efectivo a conservar una deuda que da una tasa de
inters tan baja, la autoridad monetaria habra perdido el control efectivo sobre la tasa de
inters. (Keynes, 2003: 207)
En este caso, la poltica fiscal resultara ms efectiva.