Bilan Fonctionel

Analyse financire 27/09/2006
CHAPITRE 2 LANALYSE DE LQUILIBRE FINANCIER : LE BILAN FONCTIONNEL ...................... 2

1. LIMITES ET RETRAITEMENT DU BILAN COMPTABLE...............................................................................................2
1.1 Le bilan comptable ........................................................................................................................................ 2
1.2. Ncessit du Retraitement du bilan comptable............................................................................................. 5
2 CONCEPT DE BILAN FONCTIONNEL .........................................................................................................................5
2.1 Les ressources et les emplois......................................................................................................................... 5
2.2 Le cycles fonctionnels.................................................................................................................................... 6
2.3 Le bilan fonctionnel : un instrument danalyse ............................................................................................. 7
3 CONSTRUCTION DU BILAN FONCTIONNEL ...............................................................................................................7
3.1 Les grandes masses du bilan fonctionnel ...................................................................................................... 7
3.2 Les retraitements ........................................................................................................................................... 8
3.2.1 Les reclassements au sein du bilan...........................................................................................................................8
3.2.1.1 Les amortissements et les provisions pour dprciation...................................................................................8
3.2.1.2 Le poste actionnaire capital non appel............................................................................................................9
3.2.1.3 Les charges rpartir sur plusieurs exercices...................................................................................................9
3.2.1.4 Les primes de remboursement des obligation...................................................................................................9
3.2.1.5 Les CBC et soldes crditeurs de banques.........................................................................................................9
3.2.1.6 Les comptes courants dassocis crditeurs......................................................................................................9
3.2.1.7 Les intrts courus sur emprunts. .....................................................................................................................9
3.2.1.8 Les carts de conversion...................................................................................................................................9
3.2.2 Les retraitements dlments hors bilan.................................................................................................................10
3.2.2.1 Les effets escomptes et crances cdes non chus........................................................................................10
3.2.2.2 Le crdit bail ..................................................................................................................................................10
4 LES VALEURS STRUCTURELLES TIRES DU BILAN FONCTIONNEL ..........................................................................12
4.1 Le fonds de roulement net global................................................................................................................. 12
4.1.1 Rgle de lquilibre fonctionnel et principe daffectation.......................................................................................12
4.1.2 Dfinition................................................................................................................................................................13
4.1.3 Calcul .....................................................................................................................................................................13
4.2 Le besoin en fonds de roulement ................................................................................................................. 13
4.2.1 Ncessit du fonds de roulement............................................................................................................................13
4.2.2 Dfinition................................................................................................................................................................14
4.2.3 Calcul du BFR........................................................................................................................................................14
4.2.4 BFR dexploitation et BFR hors exploitation.........................................................................................................14
4.3 La trsorerie...............................................................................................................................................................16
4 ANALYSE DU BILAN FONCTIONNEL.......................................................................................................................18
4.1 BFR structurel et conjoncturel .................................................................................................................... 18
4. 2. La rsolution des dsquilibres ................................................................................................................. 20
5 LES RATIOS DU BILAN FONCTIONNELS..................................................................................................................22
5.1 La mthode des ratios.................................................................................................................................. 22
5.1.1 Dfinition des ratios...............................................................................................................................................22
5.1.2 Comparaisons permises par les ratios.....................................................................................................................22
5.2 Les ratios de structure financire................................................................................................................ 22
5.2.1 Le financement des emplois stables........................................................................................................................22
5.2.2 Lindpendance financire......................................................................................................................................23
5.3 Les ratios dactivits ou de rotation ............................................................................................................ 23
5.3.1 La relation entre BFRE et CA.................................................................................................................................23
5.3.2 Le dlai de rotation des stocks................................................................................................................................24
5.3.3 Le dlai de rotation des crances clients.................................................................................................................24
5.3.4 Le dlai de rotation des dettes fournisseurs............................................................................................................24
Nathalie Gardes Matre de confrence en gestion
Analyse financire Chapitre 2 le bilan fonctionnel

Chapitre 2
Lanalyse de lquilibre financier :
Le bilan fonctionnel

De la mme faon que pour le compte de rsultat, les analystes financiers procdent des
regroupements et des sous totaux pour analyser le bilan (aprs retraitements) dune entreprise.
Ainsi, le bilan fonctionnel permet dtudier lutilisation qui est faite par lentreprise de ses
ressources.
1. Limites et retraitement du bilan comptable
1.1 Le bilan comptable
Le Plan Comptable Gnral 1982 (PCG 1982) prvoit la possibilit de prsenter le bilan sous
forme de compte ou en tableau. Il doit par ailleurs tre prsent sur deux annes conscutives.

Forme simplifie du bilan comptable
N N-1 N
N-1
Actif immobilis Bt Amt Net Net Capitaux propres

Immobilisation inc. Capital

Immobilisation corp Rserves

Immobilisation fin. Rsultat de
lexercice

Actif circulant Provisions pour
risques et charges

Stock Dettes

Crances Dettes financires

Disponibilits Dettes diverses

Comptes de
rgularisation
Comptes de
rgularisation

TOTAL TOTAL

Nathalie Gardes Matre de confrence en gestion 2

Nathalie Gardes Matre de confrence en gestion 3



4
1.2. Ncessit du Retraitement du bilan comptable
Le bilan comptable comporte quelques limites :
ne permet toujours pas de faire directement la part des actionnaires et des cranciers,
n'inclut pas non plus tous les lments fonctionnels permettant d'expliquer comment la
trsorerie est gnre, puisque, par exemple, les effets escompts non chus ainsi que
le crdit-bail sont toujours hors bilan,
ne met pas en valeur tous les soldes conomiquement et financirement significatifs.
Objet des retraitements : permet d'introduire dans le bilan les lments pertinents qui n'y
sont pas et de regrouper les comptes selon une logique cohrente.
Le bilan financier donne la priorit aux proccupations, d'une part des
actionnaires qui veulent recenser l'ensemble de leurs avoirs et de leurs
engagements dans l'entreprise, d'autre part des cranciers qui veulent savoir si
l'entreprise est capable de tenir ses engagements leur gard en cas de
liquidation, c'est--dire si elle est solvable, ou est capable de tenir ses
engagements en situation normale, c'est--dire Si elle est liquide.
Le bilan fonctionnel regroupe les comptes en fonction de leur nature et non de
leur chance. Ainsi, les dettes financires long terme dont l'chance est
infrieure un an sont regroupes avec celles dont l'chance est suprieure
un an. Son objectif est d'expliquer la gnration de la trsorerie de l'entreprise
partir de l'ensemble de ses fonctions oprationnelles et travers ses emplois et
ses ressources.
Nous nous intressons dans ce cours quau bilan fonctionnel.
2 Concept de bilan fonctionnel
Objectif :Classer les comptes du bilan de faon expliquer la situation financire de
l'entreprise et plus prcisment son quilibre (ou dsquilibre) financier selon les
diffrents cycles qui caractrisent la vie de lentreprise.
2.1 Les ressources et les emplois
Les oprations ralises par une entreprise gnrent des flux de ressources qui permettent de
financer les emplois. Les ressources ont pour effet daugmenter la trsorerie disponible.
Cest en prlevant sur cette trsorerie que lentreprise fiance les emplois. Si les ressources
dune priode excdent les emplois, il en rsulte une augmentation nette de la trsorerie. Dans
le cas oppos la trsorerie diminue.Le bilan fonctionnel prsente le cumul des flux de
ressources et demplois changs depuis la cration de lentreprise.
Dans un bilan fonctionnel, les ressources et les emplois sont valus la valeur dorigine
des flux de recette et de dpenses.

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2.2 Le cycles fonctionnels
Les fonds qui entrent ou qui sortent dune entreprise sont classs selon quils rsultent :
Dune dcision qui, lorigine, a engag lentreprise long terme (plus dun an)
Dune dcision nayant deffet qu court terme

Exemple

Pour qualifier la dcision initiale, il faut tenir compte de la dure de lengagement pris par
lentreprise ou de la dure de conservation de llment dactif et non des dures restant
courir.
Cycles long dinvestissement et de financement
La dcision daugmenter le capital ou de contracter un emprunt fixe la structure du
financement de lentreprise pour plusieurs annes. Lentreprise est engage long
terme.laugmentation de capital ou lemprunt sont des ressources stable
La ralisation dun investissement fixe galement pour longtemps la structure de lentreprise.
Linvestissement est un emploi stable

6
Cycle dexploitation
Le cycle achats stockage production ventes est appel cycle dexploitation. Les crances
clients et les dettes fournisseurs apparaissent dans ce cycle en raison des dcalages entre les
oprations dachats, de production et de ventes et leurs rglements.
Cest un cycle court, de quelques semaines le plus souvent.Le volume des transactions peut
varier dun cycle au cycle suivant, notamment en raison du caractre saisonnier de certaines
activits.

Dans un bilan fonctionnel, les ressources et les emplois sont classs selon le cycle
(investissement, financement, exploitation) auquel appartient la recette ou la dpense
dorigine.
2.3 Le bilan fonctionnel : un instrument danalyse
La structure des bilans fonctionnels nest dfinie par aucun texte rglementaire. Ce sont les
thories financires et la pratique des analystes financiers qui ont fix le fond et la forme de
cette reprsentation du fonctionnement financier de lentreprise.
3 Construction du bilan fonctionnel
3.1 Les grandes masses du bilan fonctionnel
La reprsentation en grandes masses du bilan fonctionnel permet de mettre en vidence
limportance relative des emplois et des ressources et la faon dont les ressources ont couvert
les emplois
Quatre grandes masses partagent le bilan
Deux dentre elles correspondent aux cycles longs : se sont les ressources stables et
les emplois stables. Les ressources stables rsultent des dcisions de financement
ayant engag lentreprise long terme. Elles comprennent :
Les ressources propres (KP, amort, provisions)
Les dettes financires

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Elles figurent en haut du passif du bilan fonctionnel.
Les emplois stables rsultent des dcisions dinvestissement.Ils correspondent lactif
immobilis brut et figurent en haut de lactif du bilan fonctionnel.
Les deux autres correspondent au cycle dexploitation : ce sont lactif circulant et
le passif circulant.Ils rsultent du cycle dexploitation. On distingue :
Lactif circulant (montant brut des stock, crances et disponibilits)
Les dettes du passif qui ne sont pas financires (dettes fournisseurs, dettes
diverses)

3.2 Les retraitements
Le bilan du PCG est un compromis entre la conception fonctionnelle et patrimoniale. Il faut
donc procder des reclassements :
intgration dans le bilan des lments qui en ont t exclus et regroupement des
comptes autour de fonctions (par exemple, les dettes permanentes ou stables);
puis, classement des comptes ainsi corrigs dans les catgories de base que sont le
fonds de roulement, le besoin en fonds de roulement et la trsorerie.
3.2.1 Les reclassements au sein du bilan
3.2.1.1 Les amortissements et les provisions pour dprciation
Les emplois stables sont valus leur valeur brute.Les amortissements et provisions sont
transfrs dans les ressources stables et ajouts aux capitaux propres. Ils reprsentent des
capitaux pargns donc ce sont une source dautofinancement pur le renouvellement des
immobilisations ou les dprciations probables.

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3.2.1.2 Le poste actionnaire capital non appel
Il est limin de lactif
Retranch des capitaux propres au passif
3.2.1.3 Les charges rpartir sur plusieurs exercices
Les charges rpartir qui figurent en bas du bilan comptable sont regroupes avec les
immobilisations dans les emplois stables
Ces charges sont en effet assez proches des frais dtablissement et sont assimiles des
immobilisations dans lanalyse fonctionnelle.
Elles sont donc limines de lactif
Retranches des capitaux propres au passif
3.2.1.4 Les primes de remboursement des obligation
Elles sont limines de lactif
Retranches des dettes financires au passif
3.2.1.5 Les CBC et soldes crditeurs de banques
Ils sont retranchs des dettes financires
Ajouts aux dettes circulantes
3.2.1.6 Les comptes courants dassocis crditeurs
Ils sont classs parmi les dettes financires. Cette solution est justifie lorsque ces comptes
reprsentent des fonds laisss de manire permanente la disposition de la socit, cest le cas
notamment des comptes bloqus.
En revanche, ils doivent figurer dans les dettes circulantes (dettes diverses) lorsquils
reprsentent des dpts temporaires (ex rmunration des dirigeants en instance de
prlvement)
3.2.1.7 Les intrts courus sur emprunts.
Ils sont retranchs des dettes financires
Ajouts aux dettes circulantes.
Par analogie, les intrts courus sur crances immobiliss sont :
Retranchs des immobilisations financires
Ajouts aux crances de lactif circulant (crances diverses)
3.2.1.8 Les carts de conversion
Ceux-ci doivent tre limins aussi bien lactif du bilan quau passif. En contrepartie, les
crances et les dettes concernes par ces carts doivent tre ramenes leur valeur dorigine.

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3.2.2 Les retraitements dlments hors bilan
Certains lments ne figurant pas dans le bilan comptable doivent tre intgrs dans le bilan
fonctionnel.
3.2.2.1 Les effets escomptes et crances cdes non chus
Lorsquune entreprise a besoin de trsorerie, elle a la possibilit descompter les effets quelle
dtient sur ses clients, ou encore de cder ses crances.
La crance cde disparat du bilan de lentreprise, mais celle-ci reste tenue de rembourser la
banque en cas de dfaillance du client.
Les effets escompts non chus et les crances cdes sont :
Ajouts lactif circulant dans les crances dexploitation
Ajouts aux dettes circulantes dans les soldes crditeurs de banques.
3.2.2.2 Le crdit bail
Les biens utiliss par lentreprise et financs par un contrat de crdit bail ne figurent pas dans
le bilan de lentreprise car elle nen est pas propritaire pendant toute la dure du contrat de
crdit bail. Cependant ces biens doivent tre intgrs dans le bilan fonctionnel car ils sont
ncessaires au fonctionnement de lentreprise.Le crdit bail est un moyen de financement qui
se substitue un emprunt traditionnel.
Ainsi, la valeur dorigine de lquipement est ajoute aux immobilisations
Lquivalent des amortissements qui auraient dj t effectus est ajout aux
ressources propres
Lquivalent de la partie non amortie est ajout aux dettes financires.
Exemple


10

Exemple


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Modle de construction dun bilan fonctionnel

Emplois stables
Actif immobilis brut
Immob incorp
Immob corp
Immob fin (intrts courus dduits,
ils sont ports dans lactif circulant
hors exploitation)
Charges rpartir
Primes de remboursement des obligations
Valeur brute du bien pris en crdit bail
Ressources durables
Capitaux propres
Provisions pour risque et charges
Amortissements et provisions de lactif
Amortissements cumuls des biens en crdit
bail
Dettes financires ( lexception des cbc des
soldes crditeurs de banques et des intrts
courus ces derniers sont ports dans les
dettes hors exploitation)
Part correspondant au financement du crdit
bail
Actif circulant dexploitation brut
Stocks (valeur brute)
Crances clients (valeur brute) +EENE
Avances et acomptes verss
Crances fiscales (sauf is)
Charges constates davance
Dettes dexploitation
Avances et acomptes reus
Dettes fournisseurs
Dettes fiscales (sauf is) et sociales
Produits constats davance
Actif circulant hors exploitation brut
Crances diverses
Intrts courus
Crances dis
Crances sur immob (vmp)
Dettes hors exploitation
Dettes diverses
Intrts courus sur emprunts
Dettes dis
Dettes sur immob
Actif de trsorerie
disponibilit
Passif de trsorerie
Cbc et soldes crditeurs de banques +EENE
4 Les valeurs structurelles tires du bilan fonctionnel
4.1 Le fonds de roulement net global
4.1.1 Rgle de lquilibre fonctionnel et principe daffectation
Lquilibre du bilan fonctionnel repose sur le principe daffectation des ressources stables aux
emplois stables.Le besoin de financement des emplois stables doit tre couvert par des
ressources stables. Un financement par des concours bancaires au renouvellement alatore
serait dangereux.
Le principe daffectation consiste affecter les ressources stables prioritairement au
financement des emplois stables

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4.1.2 Dfinition
Le fonds de roulement est la partie de lactif circulant finance par des ressources stables. Il
correspond au surplus des capitaux permanents sur les actifs stables.
En principe le FRNG doit tre positif.
4.1.3 Calcul
Le montant du FRNG peut tre calcul soit par le haut soit par le bas du bilan.
Calcul par le haut du bilan

Fonds de roulement= ressources stables emplois stables

Calcul par le bas du bilan

Fonds de roulement = actif circulant dettes circulantes

4.2 Le besoin en fonds de roulement
4.2.1 Ncessit du fonds de roulement
Un fonds de roulement est ncessaire aux entreprises du fait des dcalages dans le temps :
dcalages entre les achats et les ventes, ceux-ci entranent la constitution de stocks,
dcalages entre les produits comptables (ex les ventes) et les paiements
correspondants qui donnent naissances des crances.
Ces dcalages crent un besoin en fonds de roulement. Le besoin en fonds de roulement est
cependant attnu par le dcalage de sens oppos entre les charges et les paiements
correspondants. Ces derniers donnent naissance des dettes.

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4.2.2 Dfinition
Le BFR est gal la diffrence entre les postes suivants du bilan fonctionnel :
Stocks et encours et crances de lactif circulant dettes circulantes

4.2.3 Calcul du BFR
Le calcul du besoin en fonds de roulement se ralise par diffrence entre les emplois
circulants et les ressources circulantes.

BFR = emplois circulants ressources circulantes

4.2.4 BFR dexploitation et BFR hors exploitation
Il peut tre intressant de distinguer dune part le BFR li lexploitation et dautre part le
BFR non lis lexploitation
le BFR dexploitation (BFRE) est compos essentiellement des crances clients, des
stocks, des dettes fournisseurs et des dettes sociales,
le BFR hors exploitation (BFRHE) est compos des autres crances et dettes (en
particulier celles lies aux achats et cessions dimmobilisations),

Le BFR dexploitation volue proportionnellement au volume dactivit et peut de faon
pertinente tre exprim en jours de chiffre daffaires.
Principe :

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Les actifs (exploitation : crances, stocks ; hors exploitation : autres crances)
constituent des emplois financer.
Les passifs (exploitation : dettes commerciales ; hors exploitation : autres dettes) sont
des ressources de financement.

Exemple simplifi : Cycle dexploitation dune entreprise commerciale

Il apparat clairement que plus la dure de stockage est courte, plus la dure du crdit-clients
est courte, et plus la dure de crdit-fournisseurs est longue, mieux sera assur le financement
du BFR. Le niveau du BFRE dpend donc du niveau dactivit de lentreprise dlai de
rotation des stocks, dlai du crdit accord aux clients, dlai du crdit obtenu auprs des
fournisseurs. Plus les dlais de rotation des stocks et du crdit accord aux clients sont longs
et plus le BFRE est important.
Le BFR pour sa composante structurelle li au cycle dexploitation doit non seulement tre
financ par les ressources longues issues du FRNG, mais aussi gr rigoureusement (crdit
interentreprises et stocks).
Exemple calcul du BFRE

Les montants des postes de stocks, de crances dexploitation et de dettes dexploitation
varient dans le mme sens que le chiffre daffaires.Le montant du BFRE est donc fonction du
CA.

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Remarque : les crances et dettes dexploitation sont des crances et des dettes lies
des produits dexploitation (comptes 70 75) ou des charges dexploitation
(comptes 60 65).
Les crances dexploitation comprennent notamment les crances clients, les
fournisseurs dbiteurs (emballages rendre avances et acomptes verss) . Dans le
bilan fonctionnel elles incluent aussi les effets escompts non chus.
Les dettes dexploitation comprennent notamment les dettes fournisseurs (sauf les
fournisseurs dimmobilisations), les clients crditeurs (emballages consigns,
avances et acomptes reus..), la TVA dcaisser, les dettes envers le personnel (sauf
les dettes de participation) et envers les organismes sociaux, les dettes fiscales (sauf
les dettes dimpt sur les bnfices.

Exemple : calcul du BFRHE

Remarque
Les crances diverses comprennent notamment les crances sur cessions
dimmobilisations ou de VMP et les crances sur les associs (capital appel, non
vers).
Les dettes diverses comprennent notamment les dettes envers les fournisseurs
dimmobilisations, les dettes sur acquisitions de VMP, les dettes envers les
associs (comptes courants exigibles, dividendes payer, capital rembourser,
versements anticips..) les dettes relatives aux impts sur les bnfices et la
participation des salaris.
4.3 La trsorerie
Lajustement entre le fonds de roulement et le besoin en fonds de roulement est d aux
raisons suivantes :
Le fonds de roulement. Le montant du fonds de roulement dpend des dcisions long
terme concernant la politique dinvestissement et la politique de financement de
lentreprise. Le fonds de roulement est stable.

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Le besoin en fonds de roulement rsulte de dcalages court terme entre les charges et
les produits et les rglements correspondants. Sa composante essentielle : le BFRE
dpend que niveau dactivit mesur par le CA. Le BFRE peut notamment vari de
manire saisonnire.

Cest la trsorerie qui quilibre cette diffrence et qui permet ainsi dajuster le BFR et le
fonds de roulement
Trsorerie= Fonds de roulement besoin en fonds de roulement

Si le FRNG > BFR la trsorerie est positive, lentreprise dispose de disponibilit et
ou de VMP

Si le FRNG < BFR la trsorerie est ngative, lentreprise fait appel au dcouvert
bancaires (soldes crditeurs de banques


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4 Analyse du bilan fonctionnel
Lanalyse du bilan fonctionnel consiste comparer les montants ainsi calculs afin de
sassurer de ladquation des ressources obtenues par lentreprise avec les emplois qui en sont
faits. Ainsi, de mme quon nachte pas une maison grce un dcouvert bancaire, lanalyste
financier vrifiera que lentreprise a financ ses emplois long terme par des ressources
long terme, cest--dire quelle dispose dun fonds de roulement positif.
Il sintressera ensuite au BFR, quil dtaillera en BFR structurel et BFR conjoncturel. Le
BFR structurel correspond au montant stable du BFR. En effet, mme si les crances, dettes et
stocks du bilan sont court terme, ils sont constamment renouvels et lentreprise a toujours
un montant minimum son bilan. Le BFR conjoncturel correspond aux lments phmres
des emplois et ressources circulants, lis des fluctuations saisonnires de lactivit ou des
oprations exceptionnelles (cession dimmobilisation par exemple).
4.1 BFR structurel et conjoncturel

Montant
Variations
en
Niveau structurel conjoncturelles

La distinction entre BFR structurel et conjoncturel est parfois dlicate. Elle peut tre mene de
plusieurs faons :

18
le BFR structurel peut tre reconstitu lorsque lon connat les dlais moyens de
stockage, et de rglement des clients et des fournisseurs de lentreprise (on parle alors
de BFR normatif) ;
lorsque lentreprise tablit des comptes trimestriels, on peut calculer le BFR structurel
comme la moyenne des BFR trimestriels ;
on peut considrer que lentreprise a choisi la date de clture de ses comptes de faon
prsenter le BFR le plus faible possible et que le BFR dexploitation calcul la
clture comptable correspond au minimum incompressible, donc au BFR structurel (le
BFRHE est considr comme structurel).
Lanalyste financier sassurera que le fonds de roulement est suffisant pour couvrir la partie
structurelle du BFR. Les variations conjoncturelles du BFR pourront tre absorbes par la
trsorerie. Il est donc tout a fait normal que la trsorerie soit parfois ngative, condition que
cette situation ne soit que temporaire :
Cas n1 : situation financire saine

En revanche, une trsorerie nette systmatiquement ngative est une situation alarmante qui
risque de conduire lentreprise la faillite :
Cas n2 : insuffisance de trsorerie

Montant BFR >FR T <0


19

Inversement, une trsorerie trop importante ne fait pas courir de risques lentreprise mais
gnre un manque gagner. En effet, la trsorerie est peu ou pas rmunre et les sommes
disponibles devraient tre investies dans des placements plus rentables.

Cas n3 : trsorerie excdentaire

Montant en Le FR est trop important par rapport au BFR la trsorerie est

NB : les analyses exposes ci-dessus doivent tre adaptes en fonction des secteurs
dactivit. Ainsi, pour un hypermarch dont les clients rglent au comptant, il est tout fait
normal davoir un fonds de roulement ngatif et de financer une partie des investissements par
des ressources circulantes (crdit fournisseurs).
4. 2. La rsolution des dsquilibres
Nous avons vu que le FR ne devait couvrir que la partie structurelle du BFR. En cas dactivit
saisonnire, il nest pas inquitant de voir le BFR augmenter temporairement au-del du FR et
la trsorerie devenir de ce fait ngative. Dans un tel cas, le chef dentreprise ou son trsorier
doit simplement soccuper dobtenir des financements court terme : mobilisation des
crances clients (escompte, affacturage), prt court terme (crdit de campagne) ou
autorisation de dcouvert.
En revanche, si la trsorerie reste continuellement (ou du moins frquemment et longuement)
ngative, cela signifie que le FR est insuffisant par rapport au BFR. Le chef dentreprise doit
alors soit augmenter le fonds de roulement, soit rduire le BFR.
Les moyens permettant daugmenter le fonds de roulement sont les suivants :
- emprunt long terme,
- augmentation de capital,
- cession dimmobilisations,
- autofinancement, etc
Pour diminuer le BFR, il est possible de :
- ngocier des dlais de rglement plus long avec les fournisseurs,

20
- ngocier des dlais de rglement plus courts avec les clients,
- -rduire les stocks, etc
De tels dsquilibres sont frquents dans les entreprises en forte croissance. En effet, les
lments du BFR voluent proportionnellement lactivit. Il est important de les anticiper
par des prvisions de trsorerie (do lintrt du calcul du BFR en jours de chiffre daffaires)
afin dobtenir en temps utiles les capitaux ncessaires. En effet, de nombreuses jeunes
entreprises, pourtant rentables, se retrouvent en situation de cessation de paiement (cest--
dire de faillite), faute de pouvoir financer laugmentation du BFR lie leur croissance.

Cas n4 : croissance du BFR, le FR initialement suffisant savre finalement
insuffisant

De faon symtrique, si la trsorerie reste continuellement (ou du moins frquemment et
longuement) positive, cela signifie que le FR est trop important par rapport au BFR. Le chef
dentreprise doit alors
soit diminuer le fonds de roulement :
- remboursement anticip demprunts,
- distribution de dividendes importants,
- -etc
soit augmenter le BFR :
- rgler les fournisseurs plus rapidement pour obtenir des escomptes,
- accorder des dlais de rglement aux clients pour gagner des parts de march,
-etc .

21
5 Les ratios du bilan fonctionnels
5.1 La mthode des ratios
Pour analyser la situation financire ou les performance des entreprises on compare entre elles
les grandeurs caractristiques du bilan et du CR
Cependant la comparaison des valeurs absolues ne suffit pas.La signification dune valeur
absolue nest pas la mme suivant la taille de lentreprise. Il est surtout intressant de
comparer ces grandeurs en valeur relative.On calcule alors le rapport de deux grandeurs, ce
rapport sappelle un ratio
Pour la socit anafi RS /ES =120,3%
5.1.1 Dfinition des ratios
Un ratio est un rapport entre deux grandeurs caractristiques de lactivit, de la situation
conomique ou des performances dune entreprise.
5.1.2 Comparaisons permises par les ratios
Un ratio isol nest pas significatif. Les ratios doivent tre utiliss pour comparer la situation
actuelle de lentreprise tudie :
Soit avec les situations passes de la mme entreprise
Soit avec la situation actuelle dautres entreprises
Les principaux ratios associs au bilan fonctionnel peuvent tre classs en deux catgories :
1. Ratio de structure
2. Ratios dactivit ou de rotation
5.2 Les ratios de structure financire
Ces ratios ont pour objet ltude du financement de lactivit de lentreprise
5.2.1 Le financement des emplois stables
Les emplois stables doivent tre financs par des ressources stables
Le ratio de couverture des emplois stables RS/ES a t abandonn au profit du ratio de
couverture des capitaux investis car il est prudent de financer par des ressources stables non
seulement les emplois tables mais aussi le BFRE
ratio de couverture des capitaux investis =
Capitaux stables
Actifs stables +BFRE
>1

22
Les emplois stables, composs des biens immobiliss dans lentreprise doivent tre financs
par des ressources stables. Un financement par des concours bancaires dont le renouvellement
est alatoire serait risqu pour lentreprise. Le BFRE est gnralement li la structure de
lentreprise. La centrale des bilans prconise le financement du BFRE par des ressources
stables.
Dans la majorit des entreprises ce ratio est proche de 100% mais jusqu 90% le taux de
couverture est considr comme correct.
Certains secteurs comme la grande distribution dgagent un fonds de roulement car les crdits
accord par les fournisseurs sont suprieurs la dure de stockage des produits et les clients
paient comptant.
5.2.2 Lindpendance financire
La CDB dfinit lendettement financier comme gal aux dettes financires augmentes des
soldes crditeurs de banques y compris et les EENE
Un trop fort endettement est dangereux car il saccompagne de dpenses annuelles fixes :
amortissement des emprunts et intrts.En cas de dtrioration de la conjoncture, lentreprise
risque dtre dans lincapacit dassurer le service de sa dette. Les ressources apportes par les
KP nont pas cet inconvnient. Il ny a pas les rembourser et le versement des dividendes est
facultatif.
Lindpendance financire est mesure par son taux dendettement
ratio dendettement =
Dettes financires + Trsoreri e de passif
Capitaux propres + Amortissements et provisions

Le taux dendettement ne devrait pas dpasser 100. Un endettement trop important risque
de poser des problmes de remboursement de la dette en cas de conjoncture difficile
5.3 Les ratios dactivits ou de rotation
Ces ratios ont lintrt dexpliquer lvolution des composantes du BFR. Ils doivent tre
calculs partir des valeurs brutes telles quelles apparaissent dans le bilan fonctionnel.
Ces ratios rapportent un poste du bilan un flux de mme nature. Ces ratios sont
gnralement exprims en nombre de jours.
5.3.1 La relation entre BFRE et CA
Le BFRE dpend du niveau dactivit de lentreprise. En effet, si les dlais entre les achats,
les ventes et les paiements correspondants sont constants, le BFRE est proportionnel au CA.
Le ratio BFRE / CAHT permet de mesurer le poids du BFRE par rapport au niveau
dactivit de lentreprise. Il exprime le besoin de financement du cycle dexploitation en jours
de CA lorsquil est multipli par 360.
Ce ratio peut tre compar soit aux ratios des entreprises du mme secteur dactivit, soit aux
ratios obtenus les annes prcdentes.

23
Une augmentation de ce ratio dans lentreprise par rapport aux annes prcdentes traduit :
Soit un accroissement des dures de stockage ou un allongement du dlai de
rglement des crances
Soit une rduction du dlai de rglement des dettes circulantes (fournisseurs)
Le calcul des ratios de rotation des principaux postes de lactif et du passif circulant permet
daffiner lanalyse et de dterminer le poste responsable de lvolution du BFRE.
5.3.2 Le dlai de rotation des stocks
Le dlai de rotation des stocks est gnralement exprim en nombre de jours
Pour les matires premires, autres approvisionnement et marchandises
Dlai de rotation des stocks = stocks moyen/cot annuel des achats * 360
On pourra retenir au numrateur la moyenne arithmtique des stocks louverture et la
clture de lexercice :
Le stock moyen
2
final Stock + initial Stock
=
Les stocks sont valus leur cot dachat sil sagit de MP approv ou de marchandises
Pour les produits intermdiaires ou finis ce ratio est gal :
Dlai de rotation des stocks = stocks moyen / cot de production annuel * 360
5.3.3 Le dlai de rotation des crances clients
Il indique la dure moyenne du crdit accord aux clients. Il est en gnral exprim en nombre
de jours de CA TTC
La dure moyenne de crdit-clients = 360 *
T.T.C. affaires d' Chiffre
chus non escompts Effets + rattachs comptes et Clients

5.3.4 Le dlai de rotation des dettes fournisseurs
Il mesure la dure moyenne du crdit obtenu auprs des fournisseurs de lentreprise.

La dure moyenne de crdit-fournisseurs=
Dettes fournisseurs et comptes rattachs
Achats de biens et servicesT.T.C.
* 360
Le compte fournisseurs dimmobilisation est exclu de ce ratio.


24

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Analyse financire 27/09/2006

CHAPITRE 2 LANALYSE DE LQUILIBRE FINANCIER : LE BILAN FONCTIONNEL ...................... 2

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