UNIVERSIDAD TECNOLGICA DE HERMOSILLO

Tecnologas de la Informacin y de la Comunicacin

Requisito de Unidad II

Ingeniera Econmica

Profesor
Carlos Alfonso Gmez Carrillo

Presenta
Mayra Alejandra Bentez Pia




Hermosillo, Sonora. 09 de Septiembre del
2014

NDICE
INTRODUCCIN ...................................................................................................................... 1
PRCTICA 2.1. Mtodos de inversin. .................................................................................. 2
1. METODO DE VALOR PRESENTE ...................................................................................... 2
1.1 Qu es la tasa de descuento? .................................................................................... 2
1.2 Frmula utilizada para evaluar el valor presente ........................................................ 2
1.2.1 Ejemplo .................................................................................................................... 2
2. FONDO DE AMORTIZACIN DE SALVAMENTO .............................................................. 3
2.1 Frmula .......................................................................................................................... 4
2.2.1 Ejemplo #1 ............................................................................................................... 4
2.2.2 Ejemplo #2 ............................................................................................................... 4
3. TASA INTERNA DE RETORNO: VALOR PRESENTE Y CAUE ......................................... 4
3.1 Frmula de la tasa interna de retorno.......................................................................... 5
3.1.1 Ejemplo .................................................................................................................... 5
3.1.2 Ejemplo #2 ............................................................................................................... 6
3.2 Costo Anual Uniforme Equivalente (CAUE) ................................................................ 6
3.2.1 Ejemplo CAUE ......................................................................................................... 7
4. VIDA UTIL IGUAL Y DIFERENTE........................................................................................ 8
4.1 Comparacin de alternativas con vidas tiles iguales............................................... 8
4.1.1 Ejemplo de vida til igual ....................................................................................... 8
4.2 Comparacin de alternativas con vidas tiles diferentes .......................................... 8
4.2.1 Ejemplo de vida til diferente ................................................................................. 9
5. SEGN COSTO CAPITALIZADO ...................................................................................... 10
5.1 Ejemplo de costo capitalizado ................................................................................... 10
PRCTICA 2.2. Inversin bajo certeza, riesgo e incertidumbre ....................................... 11
1. INVERSION BAJO CERTEZA ........................................................................................... 11
1.1 Toma de decisiones bajo condiciones de Certeza ................................................... 12
2. INVERSION BAJO RIESGO .............................................................................................. 13
2.1 Toma de decisiones bajo condiciones de Riesgo .................................................... 13
3. INVERSION BAJO INCERTIDUMBRE .............................................................................. 13
3.1 Toma de decisiones bajo condiciones de Incertidumbre ........................................ 14
PRCTICA 2.3. Determinar el mtodo. ................................................................................ 14
2.3.1 Clasificacin de inversiones ................................................................................ 14
2.3.2 Mtodos para evaluacin de proyectos .............................................................. 15
GLOSARIO ............................................................................................................................. 16
CONCLUSIONES ................................................................................................................... 18
FUENTES CONSULTADAS ................................................................................................... 19
1

INTRODUCCIN

Los individuos, los propietarios de pequeos negocios, los presidentes de grandes
corporaciones y los dirigentes de agencias gubernamentales se enfrentan rutinariamente al
desafo de tomar decisiones significativas al seleccionar una alternativa sobre otra. Estas son
decisiones de cmo invertir en la mejor forma los fondos, o el capital de la Compaa y sus
propietarios. El monto del capital siempre es limitado, de la misma manera que en general es
limitado el efectivo disponible de un individuo. Estas decisiones de negocios cambiarn
invariablemente el futuro, con la esperanza de que sea para mejorar. Por lo normal, los
factores considerados pueden ser una vez ms, econmicos y no econmicos, lo mismo
tangibles que intangibles.
Todos los procesos econmicos como transacciones entradas y salidas de dinero requieren
una estructura clara y ordenada para evitar el quiebre de la empresa. Tambin la empresa la
contabilidad le permite mantener control ajustado de sus gastos y pasivos para mantener la
empresa en nmeros verdes.
La Contabilidad en sus diferentes aplicaciones, es una herramienta bsica para el manejo
correcto de los negocios. Hoy da los sistemas contables constituyen la parte toral de una
empresa ya que esta permite conocer la situacin financiera, informacin con la cual es
posible determinar cul ser el paso a seguir dentro de nuestro negocio.
El uso eficiente de las diferentes aplicaciones de la contabilidad, deja al descubierto en
cualquier momento, que inversiones podemos hacer, que inversin hemos hecho y cuando
estamos ganando o perdiendo con las referidas inversiones.
Todos y cada uno de nosotros pasamos los das y las horas de nuestra vida teniendo que
tomar decisiones; algunas decisiones tienen una importancia relativa en el desarrollo de
nuestra vida, mientras otras son gravitantes en ella.
Los procesos administrativos estn cambiando de manera continua en toda la industria
manufacturera y de servicios, uno de los aspectos ms importantes dentro de cualquier
sector, es la toma de decisiones, para un proyecto y/o actividad.
Para ello, los administradores, emplean cada vez mtodos ms complejos, para proporcionar
informacin til, los contadores se siguen considerando como expertos cuantitativos


2

PRCTICA 2.1. Mtodos de inversin.
1. METODO DE VALOR PRESENTE
El mtodo del valor presente es uno de los mtodos ms utilizados en la evaluacin de un
proyecto de inversin, pues en su clculo considera el cambio del valor del dinero en el
tiempo, efecto conocido como inflacin.
Para complementar la idea anterior podemos definir que el valor presente de una inversin
es el monto que un proyecto traer como beneficio, luego de asumir el riesgo de inversin.
1.1 Qu es la tasa de descuento?
Tambin es conocida como costo de capital y es el porcentaje financiero que se aplica para
determinar el valor a pesos de hoy de una cantidad esperada en el futuro.
1.2 Frmula utilizada para evaluar el valor presente
A continuacin se te muestra la frmula utilizada para evaluar el valor presente de los flujos
generados por un proyecto individual.
VPN=So + fn
1
/(1+td)
n
+ fn
2
/(1+td)
n
+ fn
3
/(1+td)
n

Dnde:
VPN = Valor presente neto
So = inversin Inicial
ft= Flujo de efectivo neto del periodo t
n= periodo de vida del proyecto
td= tasa de descuento
1.2.1 Ejemplo
Supongamos que en ITM despus de crear una idea de un proyecto y de proyectar los flujos
de inversin, que se obtendrn luego de restar los egresos a los ingresos, debes valorar la
viabilidad un proyecto de telecomunicaciones, se ha determinado que el tiempo de vida del
proyecto ser de 4 aos. Y que la tasa de descuento que aplicars a tu proyecto es del 18%.
Si consideramos que los flujos de tu proyecto los has estimado de la siguiente manera:
Inversin inicial -$ 300,000
Flujo de efectivo neto ao 1 $ 250,000
Flujo de efectivo neto ao 2 $ 240,000
Flujo de efectivo neto ao 3 $ 265,000
Flujo de efectivo neto ao 4 $ 210,000

Si sustituimos los valores utilizando la frmula del VPN, obtendramos lo siguiente:
VPN=So + fn
1
/(1+td)
n
+ fn
2
/(1+td)
n
+ fn
3
/(1+td)
n
VPN=-300,000 + 250,000/(1+.18)
1
+ 240,000/(1+.18)
2
+ 265,000/(1+.18)
3
+ 210,000/(1+.18)
4

3

Observemos en nuestro clculo que la inversin inicial se expresa en negativo, por qu se
expresa de esta manera? La razn es que nosotros al realizar una inversin inicial implicar
un desembolso, y es por ello que se debe reflejar con signo negativo.
Tambin es importante hacer mencin que en el denominador n se expresa segn el
periodo del que se trata.
Para nuestro ejemplo la tasa de descuento se ha fijado en 18%.
VPN= -300,000 + 250,000/(1+.18)
1
+240,000/(1+.18)
2
+ 265,000/(1+.18)
3
+ 210,000/(1+.18)
4

VPN= -300,000 + 211,864.41 + 172,364.26 + 161,287.18 + 108,315.66=
VPN= $353,831.51
Luego de realizar el clculo y obtener como resultado del Valor Presente Neto a cantidad de
$353,831.51 pesos, tendramos que comprender qu significa este resultado.
Para comprenderlo mejor, debemos recordar que el mtodo del valor presente neto nos
permite conocer en pesos de hoy el resultado de los flujos estimados de nuestro proyecto,
descontando nuestra inversin inicial.
A manera de facilitar el entendimiento de nuestro resultado, debemos atender lo siguiente:
VPN < 0 El proyecto no es viable y no conviene tomarlo
VPN > 0 El proyecto es viable y por tanto conviene ejecutarlo
VPN = 0 El proyecto es indiferente, no convendra arriesgar el recurso en l

Segn nuestra tabla el proyecto de inversin ser viable siempre que el VPN determinado
sea mayor a 0, por el contrario si es menor a 0 significa que el proyecto no arrojar ningn
beneficio econmico y por tanto no se deber tomar, a menos que se est dispuesto a perder
dinero.
Si el VPN del proyecto es igual a 0 estaremos hablando de un proyecto que no presenta
ningn beneficio econmico, por tanto tampoco sera viable pues nadie est dispuesto a
arriesgar su dinero con 0 de beneficio.
Luego entonces, en nuestro ejemplo con un VPN de 353,831.51 pesos, podemos concluir
que se trata de un proyecto viable pues el resultado que obtenemos es mayor que cero e
incluso mayor que nuestra inversin inicial.
2. FONDO DE AMORTIZACIN DE SALVAMENTO
Cuando un activo tiene un valor de salvamento terminal (VS), hay muchas formas de calcular
el VA, en el mtodo del fondo de amortizacin de salvamento, el costo inicial P se convierte
primero en una cantidad anual uniforme equivalente utilizando el factor A/P.
Dado normalmente, su carcter de flujo de efectivo positivo, despus de su conversin a una
cantidad uniforme equivalente a travs del factor A/F, el valor de salvamento se agrega al
equivalente anual del costo inicial.

4


2.1 Frmula
Estos clculos pueden estar representados por la ecuacin general:
VA = -P(A/P,i,n) + VS(A/F,i,n) costo anual
Naturalmente, si la alternativa tiene cualquier otro flujo de efectivo, ste debe ser incluido en
el clculo completo de VA.
2.2.1 Ejemplo #1
Calcule el VA de un aditamento de una computadora que tiene un costo inicial de $8000 y un
valor de salvamento de $500 despus de 8 aos. Se estima que los costos anuales de
operacin de la mquina son $900 y se aplica una tasa de inters del 20% anual.
VA = -8000(AP, 20,8[0.26061]) + 500(AF, 20,8[0.06061]) - 900 = -2954.58
2.2.2 Ejemplo #2
La empresa ITM de Mxico acaba de comprar un lote de cinco equipos de ruteo. El costo
inicial fue de $4600 por mquina y su vida esperada y valores de salvamento son 5 aos y
$300 respectivamente. Se espera que los costos combinados del seguro, mantenimiento y
recargo sean de $650 el primer ao y aumenten en $50 anuales de ah en adelante. El
servicio de software generar una cantidad extra estimada de $1200 anuales. Si se requiere
un retorno del 10% anual, use el mtodo del VA para determinar si la compra debi haberse
hecho.
VA = 5*4600(AP, 10,5[0.2638]) + 5*300(AF, 10,5[0.1638])-650 - 50(AG, 10,5[1.8101] + 1200
= -$5362.21
Puesto que VA es menor < 0 y se espera un retorno del 10%, la compra no se justifica.
3. TASA INTERNA DE RETORNO: VALOR PRESENTE Y CAUE
La tasa interna de retorno (TIR) es una tasa de rendimiento utilizada en el presupuesto de
capital para medir y comparar la rentabilidad de las inversiones. Tambin se conoce como la
tasa de flujo de efectivo descontado de retorno. En el contexto de ahorro y prstamos a la
TIR tambin se le conoce como la tasa de inters efectiva. El trmino interno se refiere al
hecho de que su clculo no incorpora factores externos (por ejemplo, la tasa de inters o la
inflacin).
La tasa interna de retorno de una inversin o proyecto es la tasa efectiva anual compuesto
de retorno o tasa de descuento que hace que el valor actual neto de todos los flujos de
efectivo (tanto positivos como negativos) de una determinada inversin igual a cero.
5

En trminos ms especficos, la TIR de la inversin es la tasa de inters a la que el valor
actual neto de los costos (los flujos de caja negativos) de la inversin es igual al valor
presente neto de los beneficios (flujos positivos de efectivo) de la inversin.
Las tasas internas de retorno se utilizan habitualmente para evaluar la conveniencia de las
inversiones o proyectos. Cuanto mayor sea la tasa interna de retorno de un proyecto, ms
deseable ser llevar a cabo el proyecto.
3.1 Frmula de la tasa interna de retorno
VPN= R1/(1+i)
t
=0
Donde:
t - el tiempo del flujo de caja
i - la tasa de descuento (la tasa de rendimiento que se podra ganar en una inversin
en los mercados financieros con un riesgo similar).
Rt - el flujo neto de efectivo (la cantidad de dinero en efectivo, entradas menos
salidas) en el tiempo t. Para los propsitos educativos, R0 es comnmente colocado a
la izquierda de la suma para enfatizar su papel de (menos) la inversin.
3.1.1 Ejemplo
Una inversin productiva requiere un desembolso inicial de $8,000 y con ella se pretenden
obtener flujos de efectivo de $1,000, $3,000 y $5,000 pesos durante los tres prximos ao,
siendo la tasa de descuento del 3%. Calcular:
1. VPN y TIR de la Inversin
VPN = -8,000 + 1,000/(1+3%) + 3,000/(1+3%)
2
+ 5,000/(1+3%)
3
= 374.37
TIR 0= -8,000 + 1,000/(1+TIR) + 3,000/(1+TIR)
2
+ 5.000/(1+TIR)
3
;
TIR = 4.96%
2. VPN y TIR de la Inversin, si suponemos que los 1,000 se pueden reinvertir al 12% hasta
el vencimiento y que los 3000 del final del segundo ao se pueden reinvertir durante un ao
al 5%.
Con estos datos adicionales podremos calcular el VPN ms ajustado ya que conoceremos a
que rentabilidades podremos re invertirlos flujos obtenidos. Recordemos que con el VPN
clsico la formulacin asume que se reinvierten a la misma tasa de descuento.
VPN = -8000 + (1000*1.12 + 3000*1.05 + 5000)/ (1+3%)
3
= 483.36. El valor es
superior al anterior porque los tipos de reinversin son superiores a la TIR, sino sera
al revs.
TIR 0 = -8000 + (1000*1.12 + 3000*1.05 + 5000)/ (1+TIR)
3
;
TIR = 5.034%
6

En ste caso r = 5,895 se reinvierte por encima de la TIR propia del proyecto, ya que la TIR
sin reinvertir es de 4.96% aproximadamente.

3.1.2 Ejemplo #2
Si se invierten $5000 ahora en acciones comunes, los cuales se espera que produzcan $100
anualmente durante 10 aos y $7000 al final de esos 10 aos, Cul es la tasa de retorno?
0 = -5000 + 100(PA,i*,10) + 7000(P/F,i*,10)
Utilice el procedimiento de estimacin de la tasa de inters a fin de determinar la i para el
primer ensayo. Todo el ingreso ser considerado como una sola F en el ao 10, de manera
que pueda utilizarse el factor P/F.
El factor P/F ha sido seleccionado porque la mayora del flujo de efectivo (es decir $7000) ya
encaja en este factor y los errores creados por ignorar el valor del dinero en el tiempo
restante sern minimizados. Solamente para la primera estimacin es i, defina P = 5000, n
=10 y F = (10*100) + 7000 = 8000.
Ahora puede plantearse que 5000 = 8000(P/F,i,10)
(P/F,i,10) = 0.625
La i aproximada est entre 4% y 5%. Por consiguiente, se debe utilizar i = 5% para estimar la
tasa de retorno real.
0 = -5000 + 100(P/A,5,10[7.7217]) + 7000(P/F,5,10[0.6139]) = 69.47 0< 69.47
Este clculo es an muy alto por el lado positivo, lo que indica que el retorno es ms del 5%.
Ensaye i = 6%
0 = -5000 + 100(PA,6,10[7.3601]) + 7000(P/F,6,10[0.5584]) = -355.19
0> -355.19
Dado que la tasa de inters del 6% es muy alta, interpole entre el 5% y el 6% para obtener:
i* = 5.16%
3.2 Costo Anual Uniforme Equivalente (CAUE)
El mtodo del CAUE consiste en convertir todos los ingresos y egresos, en una serie
uniforme de pagos. Obviamente, si el CAUE es positivo, es porque los ingresos son mayores
que los egresos y por lo tanto, el proyecto puede realizarse; pero, si el CAUE es negativo, es
porque los ingresos son menores que los egresos y en consecuencia el proyecto debe ser
rechazado.
7

A continuacin se presenta la aplicacin de la metodologa del Costo Anual Uniforme
Equivalente en la evaluacin de proyectos de inversin.
Casi siempre hay ms posibilidades de aceptar un proyecto cuando la evaluacin se efecta
a una tasa de inters baja, que a una mayor
3.2.1 Ejemplo CAUE
Compramos un equipo que cuesta $600.000, tiene una vida til de 5 aos y un valor de
salvamento de $100.000; el costo anual de operacin es de alrededor de $5000 y se estima
que producir unos ingresos anuales del orden de $200.000. Determinar si la compra de la
mquina es aconsejable, cuanto se utiliza una tasa de:
a) 25%
b)15%
Utilizando las convenciones indicadas al inicio de este artculo, aplica en el ejemplo as:
C= $600000
= $100000
k= 5 aos
= 5000
Ingresos Anuales (IA) para los Aos 1 a 5 $200000
a) Utilizando i = 25%, se tiene:
Los $600.000 se reparten en una serie uniforme de pagos, que se efectuarn al final de cada
uno de los 5 aos que dura el proyecto y cada pago tendr un valor de: 600.000 /a5 25%
Por otra parte, los $100000 del valor del salvamento se repartirn en 5 pagos que se
efectuaran al final de cada ao y tendran un valor de: 100000 /S5 25%
El CAUE puede calcularse as:
CAUE = (100000/ S5 25%)+ 200000 - (600000/ a5 25%) - 5000= $(-15.923)
Se puede apreciar que al evaluar el proyecto usando una tasa del 25% no es aconsejable
para la empresa realizar esta inversin.
b) Usando i= 15%, se tiene:
CAUE = (100000/ S5 15%)+ 200000 - (600000/ a5 15%) - 5000= $30843
En esta evaluacin se puede apreciar que en estas condiciones, el proyecto s es
aconsejable.
8

Como consecuencia de lo anterior, es importante determinar una tasa correcta para hacer los
clculos; hay quienes opinan que debe usarse la tasa promedio, utilizada en el mercado
financiero y hay otros que opinan que debe ser la tasa de inters, a la cual normalmente el
dueo del proyecto hace sus inversiones. Esta ltima tasa es conocida con el nombre de
Tasa de Inters de Oportunidad (TIO).
4. VIDA UTIL IGUAL Y DIFERENTE
4.1 Comparacin de alternativas con vidas tiles iguales
Este mtodo se emplea para comparar proyectos con igual vida til (duracin); y su
comparacin es directa. Si las alternativas se utilizaran en idnticas condiciones, se
denominan alternativas de igual servicio y los ingresos anuales tendrn el mismo valor
numrico.
El proceso del mtodo del Valor Presente Neto es el mismo que se us para encontrar el
valor de P, es decir la cantidad en el presente.
4.1.1 Ejemplo de vida til igual
Cierta empresa tiene que decidir entre 2 activos (equipos para un proceso de produccin). La
duracin de estos activos se estima en 5 aos.
Si la trema de la empresa es del 25 %, Qu activo recomendara adquirir? Solucin (miles
de pesos):
VPNA= -16 + 4.5 (P/F, 25%, 1) + 5.5 (P/F, 25%, 2) + 6 (P/F, 25%, 3) + 7 (P/F, 25%,4)+ 12
(P/F, 25%, 5).
VPNA= 99,136
VPNB= -15 +6.5 (P/F, 25%,1) +7 (P/F, 25%, 2) + 7.5 (P/F, 25 %, 3) + 8 (P/F, 25%, 4)+ 12
(P/F, 25%, 5). VPNB = 572,896
Como VPNA>VPNB por lo tanto se recomienda adquirir el activo B.
La gua para seleccionar alternativas es:
Para una sola alternativa: Si el VP es>o = a 0, entonces la Tasa de Inters es
lograda o excedida y la alternativa es financieramente viable.
Para 2 o ms alternativas: Se selecciona la alternativa menos negativa o la ms
positiva.
4.2 Comparacin de alternativas con vidas tiles diferentes
El VP de las alternativas deber compararse sobre el mismo nmero de aos.
9

La comparacin del valor presente implica calcular el valor presente equivalente para flujos
de efectivo futuros en cada alternativa. Al no comparar igual servicio siempre favorecer la
alternativa de vida ms corta, aun si no es la ms econmica, ya que se involucran periodos
ms breves de costos. El requerimiento de igual servicio puede satisfacerse por cualquiera
de los siguientes dos enfoques:
O Compare las alternativas durante un periodo de tiempo igual al mnimo comn mltiplo
(MCM) de sus vidas.
O Compare las alternativas usando un periodo de estudio de n cantidad de aos, no
necesariamente tome en consideracin las vidas tiles de las alternativas; enfoque del
horizonte de planeacin.
El MCM hace que los flujos de efectivo para todas las alternativas se extiendan para el
mismo periodo de tiempo.
Las suposiciones del anlisis de VP con alternativas de vida diferentes son las siguientes:
El servicio ofrecido por las alternativas ser necesario para el MCM de aos.
La alternativa seleccionada se repetir durante cada ciclo de vida del MCM
exactamente en la misma forma.
Los estimados del flujo de efectivo sern los mismos en cada ciclo de vida.
La tercera suposicin es vlida slo cuando se espera que los flujos de efectivo varen
exactamente de acuerdo con el ndice de inflacin, el cual se aplica al periodo de tiempo del
MCM. Si se espera que los flujos de efectivo varen por cualquier otro ndice, entonces el
anlisis de VP deber conducirse utilizando un valor constante en dlares, que considere la
inflacin. Un anlisis de valor presente sobre el MCM requiere que el valor de salvamente
estimado se incluya encada ciclo de vida.
4.2.1 Ejemplo de vida til diferente
Un superintendente de planta trata de decidirse por una de dos mquinas, detalladas a
continuacin:
Determine cual se debe seleccionar con base en una comparacin de Valor Presente
utilizando una tasa de inters del 15%.
Solucin
Puesto que las maquinas tienen una vida til diferente, deben compararse sobre su mnimo
comn mltiplo de aos, el cual es 18 aos para este caso. El diagrama de flujo de caja se
muestra en la fig. 3.1.2. A.
Comentario
10

Observe que el valor de salvamento de cada mquina debe recuperarse despus de cada
ciclo de vida til del activo. El VS de la maquina A se recuper en los aos 6, 12 y 18;
mientras que para la maquina B se recuper en los aos 9 y 18.
5. SEGN COSTO CAPITALIZADO
El costo capitalizado (CC) se refiere al valor presente de un proyecto cuya vida til se supone
durar para siempre. Algunos proyectos de obras pblicas tales como diques, sistemas de
irrigacin y ferrocarriles se encuentran en esta categora. Adems, las dotaciones
permanentes de universidades o de organizaciones de caridad se evalan utilizando
mtodos de costo capitalizado. En general, el procedimiento seguido al calcular el costo
capitalizado de una secuencia infinita de flujos de efectivo es el siguiente:
Trace un diagrama de flujo de efectivo que muestre todos los costos y/o ingresos no
recurrentes (una vez) y por lo menos dos ciclos de todos los costos y entradas
recurrentes (peridicas).
Encuentre el valor presente de todas las cantidades no recurrentes.
Encuentre el valor anual uniforme equivalente (VA) durante un ciclo de vida de todas
las cantidades recurrentes y agregue esto a todas las dems cantidades uniformes
que ocurren en los aos 1 hasta el infinito, lo cual genera un valor anual uniforme
equivalente total (VA).
Divida el VA obtenido en el paso 3 mediante la tasa de inters i para lograr el costo
capitalizado.
Agregue el valor obtenido en el paso 2 al valor obtenido en el paso 4.
El propsito de empezar la solucin trazando un diagrama de flujo de efectivo debe ser
evidente. Sin embargo, el diagrama de flujo de efectivo es probablemente ms importante en
los clculos de costo capitalizado que en cualquier otra parte, porque ste facilita la
diferenciacin entre las cantidades no recurrentes y las recurrentes o peridicas.
Costo capitalizado = VA / i VP = VA / i ; P = A / i
5.1 Ejemplo de costo capitalizado
Calcule el costo capitalizado de un proyecto que tiene un costo inicial de $150,000 y un costo
de inversin adicional de $50,000 despus de 10 aos. El costo anual de operacin ser de
$5,000 durante los primeros 4 aos y $8,000 de all en adelante. Adems se espera que
haya un costo de adaptacin considerable de tipo recurrente por $15000 cada 13 aos.
Suponga que i = 15 % anual.
P1 = -150,000 - 50,000(P/F, 15%,10[0.2472]) = -$162,360.00
A1 = -15,000(A/F, 15%,13[0.02911] = -$436.65
P2 = -436.65 / 0.15 = -$2911.00
P3 = 5,000 / 0.15 = -$33,333.33
11

P4 = -3,000 / 0.15 (P/F, 15%,4[0.5718]) = -$11,436.00
VP = P1 + P2 + P3 + P4 = -$210,040.33
Actualmente hay dos lugares en consideracin para la construccin de un puente que cruce
el ro Ohio. El lado norte, que conecta una autopista estatal principal haciendo una ruta
circular interestatal alrededor de la ciudad, aliviara en gran medida el trfico local. Entre las
desventajas de ste lugar se menciona que el puente hara poco para aliviar la congestin de
trfico local durante las horas de congestin y tendra que ser alargado de una colina a otra
para cubrir la parte ms ancha del ro, las lneas del ferrocarril y las autopistas locales que
hay debajo. Por consiguiente, tendra que ser un puente de suspensin. El lado sur requerira
un espacio mucho ms corto, permitiendo la construccin de un puente de celosa, pero
exigira la construccin de una nueva carretera.
El puente de suspensin tendra un costo inicial de $30, 000,000 con costos anuales de
inspeccin y mantenimiento de $15,000. Adems, el suelo de concreto tendra que ser
repavimentado cada 10 aos a un costo de $50,000. Se espera que el puente de celosa y
las carreteras cuesten $12, 000,000 y tengan costos anuales de mantenimiento de $10,000.
As mismo, ste tendra que ser pulido cada 10 aos a un costo de $45,000. Se espera que
el costo de adquirir los derechos de va sea de $800,000 para el puente de suspensin y de
$10, 300,000 para el puente de celosa. Compare las alternativas con base en su costo
capitalizado si la tasa de inters es de 6% anual.
Solucin:
Alternativa 1: P = 30, 000,000 + 800,000; A = 15,000; R1 = 50,000 c/10 aos.
Alternativa 2: P = 12, 000,000 + 10, 300,000; A = 8,000; R1 = 10,000 c/ 3 aos; R2 =45,000
c/ 10 aos.
VP1 = -30,000,000 - 800,000 - (15,000/0.06) - ((50,000/0.06) (A/F, 6%, 10) [0.07587]) = -
$31,113,225.00
VP2 = -12,000,000 - 10,300,000 -- ((10,000/0.06(A/F, 6%, 3) [0.31411]) -
((45,000/0.06(A/F,6%,10)[0.07587]) = -$22,542,587.50
Se debe construir el puente de celosa, puesto que su costo capitalizado es ms bajo.
PRCTICA 2.2. Inversin bajo certeza, riesgo e incertidumbre
1. INVERSION BAJO CERTEZA
Bajo condiciones de certeza o certidumbre, conocemos nuestros objetivos y tenemos
informacin de lo ms exacto, medible y confiable acerca de los resultados de cada una de
las alternativas que consideremos.
Con frecuencia las decisiones de certidumbre, es cuando no se tiene ninguna duda en
absoluto sobre el evento que ocurrir y cuando existe un solo resultado para cada accin
posible.
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La toma de decisiones bajo certidumbre no siempre es obvia, ya que quien enfrenta esta
decisin (identificar los procesos/actos disponibles, medir las consecuencias y seleccionar el
mejor proceso/acto) involucra la programacin lineal.
En algunos casos, las decisiones se toman bajo condiciones de certeza, esto significa que el
encargado de tomar una decisin conoce por adelantado el resultado de su eleccin. Son
pocas las decisiones que se toman bajo condiciones de certeza o certidumbre.

1.1 Toma de decisiones bajo condiciones de Certeza
Una clase importante de problemas de decisiones incluye aquellos en los cuales cada acto
disponible para quien toma la decisin tiene consecuencias que pueden ser conocidas
previamente con certeza. A tales problemas se le llama toma de decisiones bajo condiciones
de certeza.
La toma de decisiones bajo certeza no es un proceso sencillo, cada una de las tareas a las
que se enfrenta quien toma la decisin bajo certidumbre (identificar los actos disponibles,
medir las consecuencias y seleccionar el mejor acto) involucra el uso de la teora de la
programacin lineal.
La certeza o certidumbre es la condicin en que los individuos son plenamente informados
sobre un problema, las soluciones alternativas son obvias, y son claros los posibles
resultados de cada decisin. En condiciones de certidumbre, la gente puede al menos prever
(si no es que controlar) los hechos y sus resultados. Esta condicin significa el debido
conocimiento y clara definicin tanto del problema como de las soluciones alternativas. Una
vez que un individuo identifica soluciones alternativas y sus resultados esperados, la toma de
la decisin es relativamente fcil. El responsable de tomar la decisin sencillamente elige la
solucin con el mejor resultado potencial. Por ejemplo, de un agente de compras de una
imprenta se espera que ordene papel de calidad estndar al proveedor que ofrezca el menor
precio y mejor servicio. Por supuesto que generalmente el proceso de toma de decisiones no
es tan simple. Un problema puede tener muchas posibles soluciones, y calcular los
resultados esperados de todas ellas puede ser extremadamente lento y costoso.
La toma de decisiones en condiciones de incertidumbre es la excepcin para la mayora de
los administradores y otros profesionales. Sin embargo, los administradores de primera lnea
toman decisiones diariamente en condiciones de certidumbre, o casi. Por ejemplo, un
apretado programa de produccin puede obligar a un administrador de primera lnea a pedir
a 10 empleados que trabajen cuatro horas de tiempo extra. El administrador puede
determinar el costo de las horas extras con toda certeza. Tambin puede prever con alto
grado de certidumbre el nmero de las unidades adicionales que pueden calcularse con casi
absoluta certeza antes de programar las horas extras.
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2. INVERSION BAJO RIESGO
Es la probabilidad de que suceda un evento, impacto. Se produce riesgo siempre que no
somos capaces de diagnosticar con certeza el resultado de una alternativa.
Por mucho, la situacin tpica es el riesgo. El encargado de tomar las decisiones es capaz de
estimar la verosimilitud de las alternativas o los resultados. Esta capacidad de asignar
probabilidades podra ser un resultado de la experiencia personal o de informacin
secundaria. En una situacin de riesgo, quizs se cuente con informacin basada en hechos,
pero la misma puede resultar incompleta. Para mejorar la toma de decisiones se puede
estimar las probabilidades objetivas de un resultado, al utilizar, por ejemplo modelos
matemticos. Por otra parte se puede usar la probabilidad subjetiva, basada en el juicio y la
experiencia. Afortunadamente se cuenta con varias herramientas que ayudan a los
administradores a tomar decisiones ms eficaces.
2.1 Toma de decisiones bajo condiciones de Riesgo
El riesgo es la condicin en la que los individuos pueden definir un problema, especificar la
probabilidad de ciertos hechos, identificar soluciones alternativas y enunciar la probabilidad
de que cada solucin d los resultados deseados. El riesgo suele significar que el problema y
las soluciones alternativas ocupan algn punto intermedio entre los extremos representados
por la plena informacin y definicin y el carcter inusual y ambiguo.
La probabilidad es el porcentaje de veces en las que ocurrira un resultado especfico si un
individuo tomara muchas veces una misma decisin. El monto y calidad de la informacin
disponible para un individuo sobre la condicin pertinente de la toma de decisiones puede
variar ampliamente, lo mismo que las estimaciones de riesgo del individuo. El tipo, monto y
confiabilidad de la informacin influyen en el nivel de riesgo y en el hecho de si el
responsable de tomar la decisin puede hacer uso de la probabilidad objetiva o subjetiva en
la estimacin del resultado.
3. INVERSION BAJO INCERTIDUMBRE
Bajo condiciones de incertidumbre es poco lo que se sabe de las alternativas.
Quienes toman este tipo de decisiones con frecuencia tienen que asignarle una probabilidad
a cada evento lo que no es una actividad sencilla.
Podemos asignar probabilidades con un alto grado de objetividad cuando contamos con
prueba matemticas o datos histricos sobre la probabilidad de ocurrencia de cada uno de
los diferentes eventos.
Sin embargo, quien toman las decisiones no se pueden basar en experiencias previas o en
pruebas matemticas para asignar la probabilidad de ocurrencia de los diferentes eventos,
deben recurrir a las asignaciones subjetivas de probabilidades.
Por otra parte en una situacin de incertidumbre, las personas slo tienen una base de datos
muy deficiente. No saben si estos son o no confiables y tienen mucha inseguridad sobre los
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posibles cambios que pueda sufrir la situacin. Ms an, no pueden evaluar las interacciones
de las diferentes variables; la condicin bajo la cual resulta ms difcil tomar decisiones es la
incertidumbre, pues en esta situacin, los responsables de tomar decisiones no cuentan con
informacin suficiente para tener en claro las alternativas o estimar su riesgo. Se basan ya
sea en su intuicin o en su creatividad. Por ejemplo una empresa que decide ampliar sus
operaciones a otro pas quizs sepa poco sobre la cultura, las leyes, el ambiente econmico
y las polticas de esa nacin. La situacin poltica suele ser tan voltil que ni siquiera los
expertos pueden predecir un posible cambio en las mismas.

3.1 Toma de decisiones bajo condiciones de Incertidumbre
En muchos problemas de decisiones se presentan variables que no estn bajo el control de
un competidor racional y acerca de las cuales quienes toman las decisiones tiene poca o
ninguna informacin sobre la base de la cual conocer el estado de cosas futuras. La toma de
decisiones bajo incertidumbre se presenta cuando no puede predecirse el futuro sobre la
base de experiencias pasadas. A menudo se presentan muchas variables incontrolables.
Algunas veces es posible consolidar los efectos de esas variables no controlables en
trminos de su distribucin de probabilidad. La toma de decisiones bajo incertidumbre implica
que no se conoce la probabilidad de que prevalezca uno u otro de los estados de resultado.
PRCTICA 2.3. Determinar el mtodo.
Decidir es un proceso por el cual una o ms personas seleccionan una alternativa de un
conjunto de ellos, para de acuerdo a determinados criterios alcanzar una serie de objetivos y
metas preestablecidas, todo dentro del entorno de los posibles estudios que pueden guardar
la naturaleza; suponindose que la mayora de dichas alternativas no son absolutamente
buenas o malas.
Las decisiones financieras y su planificacin son fundamentales para el xito de cualquier
organizacin moderna. Conocer las tcnicas que se utilizan en la actualidad para planificar y
evaluar las decisiones financieras de inversin debe formar parte de los vastos
conocimientos que hoy en da debe dominar cualquier directivo de una empresa.
El concepto de inversin es uno de los conceptos econmicos ms difcil de delimitar, la
definicin ms general que se puede dar del acto de invertir, es que, mediante el mismo tiene
lugar el cambio de una satisfaccin inmediata y cierta a la que se renuncia, contra una
esperanza que se adquiere y de la cual el bien invertido es el soporte, por lo tanto siempre
que se vaya a invertir intervienen los siguientes elementos: un sujeto que invierta, ya sea
persona fsica o moral, un objeto en que se invierte, que puede ser de naturaleza muy
diversa, el costo que supone la renuncia a una satisfaccin en el presente y la esperanza de
una recompensa en el futuro.
2.3.1 Clasificacin de inversiones
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Las inversiones se pueden clasificar desde diferentes puntos de vista, atendiendo a la
funcin de las inversiones en el seno de la empresa, Joel Dean hace la siguiente
clasificacin:
Inversiones de renovacin o reemplazo, que se llevan a cabo con el objeto de sustituir
un equipo o elemento productivo antiguo por otro nuevo.
Inversiones de expansin, que son las que se efectan para hacer frente a una
demanda creciente.
Inversiones de modernizacin o innovacin, que son las que se hacen para mejorar
los productos existentes o para la puesta a punto y lanzamiento de productos nuevos.
Inversiones estratgicas, que son aquellas que tratan de reafirmar la empresa en el
mercado, reduciendo los riesgos que resultan del progreso tcnico y de la
competencia.
2.3.2 Mtodos para evaluacin de proyectos
Diferentes mtodos para evaluar los proyectos y decidir si deben ser aceptados o no dentro
del presupuesto de capital:
Mtodo del perodo de recuperacin (perodo de reembolso o payback) PRI: Es el
nmero de aos que se requerirn para recuperar el monto de la inversin original. Se
define como el nmero de aos que requiere la empresa para recuperar su inversin
original a partir de los flujos netos de efectivo.
Mtodo del valor presente neto VPN (NPV, del ingls net present value), ms
conocido como el VAN: Es el valor presente de los rendimientos futuros descontados
al costo de capital apropiado, menos el costo de la inversin.
Mtodo de la tasa interna de retorno (TIR) (IRR, del ingls Internal rate of return): Es la
tasa de descuento que iguala al valor presente de los flujos futuros de efectivo
esperados con el coste inicial del proyecto. Al igual que el valor presente neto, la tasa
interna de retorno es un mtodo de flujo de efectivo descontado.
Durante el proceso de toma de decisiones y solucin del problema el decisor se enfrenta con
una serie de alternativas llamadas estrategias y con una serie de imponderables llamados
estados de la naturaleza.



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GLOSARIO

Activo: Es un recurso controlado por la empresa como resultado de hechos pasados, del
cual la empresa espera obtener, en el futuro, beneficios econmicos. Activo Circulante: Los
recursos que mantiene la empresa, disponibles en el corto plazo.
Activo fijo: Est constituido por los bienes destinados al uso de la empresa; es decir,
corresponde a los bienes que han sido adquiridos para hacer posible el funcionamiento de
sta y no para comercializarlos o ser incorporados a los artculos que se fabrica o los
servicios que se presta.
Ao calendario: Es el perodo de doce meses que finaliza el 31 de diciembre.
Ao comercial: Es el perodo de doce meses que termina el 31 de diciembre o el 30 de junio
de cada ao. El ao comercial no corresponder a un balance tradicional (de doce meses) en
el siguiente caso: Trmino de Giro, primer ejercicio del contribuyente o primera vez en que
opera la autorizacin de cambio de fecha del balance.
Ao tributario: Ao en que deben declararse y/o pagarse los impuestos
Aportes: Son los valores ingresados por los inversionistas a la empresa y que al formalizar
su entrega, asumen el rol de propietarios de ella.
Aval: Persona natural o jurdica que asume la responsabilidad de cumplir con la obligacin
de un tercero en el caso de que ste no lo haga.
Avalo: Valor que se asigna a un bien para fines especficos, que puede ser comercial, el
que est dado por el precio de mercado o fiscal, que corresponde a la avaluacin realizada
con fines tributarios.
Capital: En trminos econmicos, se relaciona con un elemento productor de ingresos que
no est destinado a agotarse ni consumirse, sino que, por el contrario, debe mantenerse
intacto como parte generadora de nuevas riquezas. En la Ley de la Renta adquiere
importancia, pues distingue entre rentas provenientes del capital y las que tienen origen en
el trabajo.
Capital de Trabajo: Indica posicin de financiamiento a corto plazo.
Capital efectivo: Corresponde a la totalidad del activo, en el que no estn incluidos los
valores que no representan inversiones efectivas, tales como valores intangibles, nominales,
transitorios y de orden.
Contabilidad: Disciplina auxiliar de la Administracin de Empresas que entrega, al mnimo
costo, el mximo de informacin sobre los hechos econmicos y financieros que ocurren
dentro de una organizacin.
Crdito Fiscal: Es el impuesto soportado, entre otros documentos, en las facturas de
proveedores, facturas de compras, notas de dbito y de crdito recibidas que acrediten las
adquisiciones o la utilizacin de servicios efectuados en el perodo tributario respectivo.
Crditos a Corto Plazo: Son prstamos otorgados con vencimientos que no pueden
exceder de un ao plazo, pudiendo establecerse que se efectuarn varias amortizaciones,
pero siempre que ocurran dentro de dicho perodo.
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Ganancia: Utilidad o beneficio obtenido fruto de una inversin o transaccin, que es
determinada, por lo general, como el valor del producto vendido, descontando el costo de
los insumos y la depreciacin, menos el pago de los factores contratados, tales como
gastos, salarios, intereses y arriendos.
Garanta: Dinero, activo fsico o financiero o cualquier otro medio destinado a asegurar el
cumplimiento de una obligacin.
Gastos: Son las disminuciones en los beneficios econmicos producidos a lo largo del
periodo contable, en forma de entradas o incrementos de valor de los activos, o bien, como
surgimiento de obligaciones que dan como resultado disminuciones en el patrimonio y que
no estn relacionados con las distribuciones de patrimonio efectuados a los propietarios.
Gastos efectivos: Gastos en los que se ha incurrido realmente. Cuentan con el respaldo de
un documento propio de la operacin.
Gastos presuntos: Son gastos estimados y no efectivos que se calculan porcentualmente
en relacin con los ingresos.
Gastos anticipados: Son aquellas erogaciones que se efectan antes de tener contrada la
obligacin correspondiente.
Gastos diferidos: Son aquellas erogaciones que se reflejan transitoriamente en el activo
hasta que se produzca el beneficio futuro esperado.
Ingreso: son los incrementos en los beneficios econmicos producidos a lo largo del perodo
contable, en forma de entradas o incrementos de valor de los activos, o bien, como
disminuciones de las obligaciones que dan como resultado aumentos del Patrimonio y que
no estn relacionados con los aportes de capital efectuados por los propietarios.
Pasivo: Es una obligacin presente de la empresa, surgida a raz de hechos pasados, al
vencimiento del cual y para pagarla, la empresa espera desprenderse de recursos que
incorporan beneficios econmicos (es decir de un activo)
Pasivo Circulante: Corresponde a todas las obligaciones econmicas que tiene la empresa
a favor de terceros, con vencimiento mximo a un ao plazo.
Pasivo a Largo Plazo: Son todas las obligaciones econmicas que tiene la empresa a favor
de terceros, con vencimiento a ms de un ao plazo.
Recursos Materiales: Son todos aquellos bienes que posee la empresa, tanto los que hayan
sido enterados como aportes de los propietarios, como los que hayan sido recibidos por
adquisiciones a terceros a cualquier ttulo.
Servicio: la accin o prestacin que una persona realiza para otra y por la cual percibe un
inters, prima, comisin o cualquiera otra forma de remuneracin.
Sociedad: El Cdigo Civil establece en su artculo 2053 que Sociedad es el contrato en que
dos o ms personas estipulan poner algo en comn con la mira de repartir entre s los
beneficios que de ello provengan.

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CONCLUSIONES

Despus de revisar los diferentes argumentos utilizados como soporte del presente trabajo,
queda claro que a pesar de la madurez de los criterios de decisin utilizados en la evaluacin
de proyectos de inversin y financiacin existen todava algunos aspectos de sumo inters
por explorar. Por ejemplo, se hace necesario conciliar los criterios bsicos de decisin como
TIR, VPN o TIR ponderada con las mtricas de evaluacin de desempeo financiero como
retorno sobre capital, retorno sobre activos y valor econmico agregado.
Como acabamos de ver la contabilidad es esencial y requerida en la empresa para mantener
la informacin econmica ordenada lo que permite el manejo eficiente de los recursos.
La empresa puede contar que mientras se lleve un control estricto de los gastos y pasivos la
empresa se mantendr a flote. Siempre y cuando la empresa tenga ganancias podr
cancelar impuestos al estado que indirectamente la benefician. Tambin ayuda a tener visin
gerencial.
Por su simplicidad matemtica, el VPN de un proyecto es probablemente el criterio de
decisin ms importante para evaluar un proyecto de inversin.
La importancia de la toma de decisiones es importante ya sea de certidumbre, incertidumbre
y riesgo, nos indica que un problema es valorado y considerado profundamente para elegir el
mejor camino a seguir segn las diferentes alternativas
Cuando el administrador ha considerado las posibles consecuencias de sus opciones y esta
en condiciones de tomar la decisin debe considerar tres trminos importantes: Maximizar,
es tomar la mejor decisin, satisfacer, se satisface un objetivo o criterio buscado y optimizar,
Obtener el mejor equilibrio.



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FUENTES CONSULTADAS

[1] Mtodo del valor presente (n.d.) [Online]. Available :
http://moodle.unid.edu.mx/dts_cursos_mdl/unida/RH/AI/AIS02/AI02_Lectura.pdf

[2] La naturaleza biambiental de la ingeniera (n.d.) [Online]. Available :
http://html.rincondelvago.com/ingenieria-economica_4.html

[3] Tasa interna de retorno TIR (n.d.) [Online]. Available :
http://www.enciclopediafinanciera.com/finanzas-corporativas/tasa-interna-de-retorno.htm

[4] Ejercicios VPN y TIR 1 (n.d.) [Online]. Available :
http://www.enciclopediafinanciera.com/ejercicios/ejercicio-de-VPN-y-TIR-1.htm

[5] Evaluacin financiera de proyectos de inversin (n.d.) [Online]. Available :
http://www.oocities.org/es/sergio.silva_ve/EFPI/T1.htm

[6] Mtodos de evaluacin y seleccin de alternativas (n.d.) [Online]. Available :
http://itvh-bjsp-ingenieria-economica-2012.blogspot.mx/2012/02/unidad-2-metodos-de-
evaluacion-y.html

[7] Ing. Econmica (n.d.) [Online]. Available :
http://itvh-er-ingenieria-economica2012.blogspot.mx/2012/02/unidad-2-metodos-de-
evaluacion.html
[8] Toma de Decisiones en condiciones de Certeza, Incertidumbre y Riesgo (n.d.)
[Online]. Available : http://manuelgross.bligoo.com/toma-de-decisiones-en-condiciones-de-
certeza-incertidumbre-y-riesgo