Macro Econom I A

Apuntes de Macroeconoma
1 Prof. Gerardo Gutirrez J imnez

ndice

Presentacin.

1.- Introduccin Metodolgica.
1.1. Economa.
1.2. Sistemas Econmicos.
1.3. Problemas Econmicos.
1.4. Modelo Econmico.
1.5. Clasificacin de la Economa.
1.6. Anlisis Microeconmico.
1.7. Anlisis Macroeconmico.
1.8. Anlisis Microeconmico y Macroeconmico.
1.8.1. Antecedentes del proceso de articulacin de los mercados.
1.8.2. Breve anlisis del mercado de trueque
1.8.3. Ciclos Econmicos

2.- Los Mercados:
2.1. Bienes Sustitutos y Bienes Complementarios.
2.2. Ceteris paribus.
2.3. ley de Demanda
2.3.1. Cambios en la Demanda.
2.3.2. Pendiente de la Demanda.
2.3.3. Cambios en la Oferta.
2.3.4. Pendiente de la oferta.
2.4. El Punto de equilibrio.
2.5. El equilibrio y la mano invisible.

3.- La Inflacin, la produccin y el desempleo.
3.1. Consecuencias que provoca la inflacin.
3.2. La curva de Phillips.
3.3. La produccin de equilibrio.
3.4. Contabilidad Nacional o Cuentas Consolidadas de la Nacin.
3.5. Economas abiertas.
3.6. El Multiplicador.
3.6.1. Determinacin del multiplicador.
3.7. El Empleo y el Nivel de Desempleo.
3.7.1. Desempleo.

4.- Poltica Econmica.
4.1. Polticas de estabilizacin.
4.2. Poltica Fiscal.
4.3. Poltica Monetaria.
4.4. Banco Central en Mxico (Banxico).
4.5. Poltica Exterior.

5.- El Sistema Financiero Mexicano.
5.1. Sector bancario.
5.2.Sector Seguros y Fianzas.
5.3. Sistema de ahorro para el retiro.
5.4.El Mercado de Valores.
5.4.1la Bolsa Mexicana de Valores.

5.4.2.El mercado de capitales.
5.4.3.El mercado de dinero.
5.4.4.El mercado de derivados.
5.5. Warrants, Forwards y Swaps.

6. Economa Mexicana:
6.1. Una revisin a nuestro pasado econmico.
6.2. El Modelos Sustitutivo de Importaciones
6.2.1. Antecedentes.
6.2.2. Primera etapa (1940 1958)
6.2.3. Segunda etapa (1958 1970)
6.2.4. Agotamiento (1971 1982)
6.3. La Crisis financiera de 1994.
6.4. La Globalizacin.

Bibliografa.


Presentacin:

La Economa es una ciencia compleja, es como si se tratara de un juego de ajedrez (juego de
estrategias), En estos apuntes he pretendido que el alumno adquiera el conocimiento de cada una las
piezas (Variables econmicas) para moverlas en la direccin correcta (el caballo, no se mueve
igual que la reina, una torre, un alfil o un pen, pero son parte del mismo sistema). En este juego y
en cualquier competencia no debemos olvidar que existen adversarios para los cuales una receta no
servira de nada, debemos entonces pensar estrategias para cada una de las tiradas

Al igual que el ajedrez, ser necesaria la experiencia (haber aprendido de situaciones
pasadas) para poder ganar el mayor nmero de juegos posibles. Es necesario analizar cada jugada,
analizar todo el tablero y hasta especular sobre la postura que adoptar nuestro adversario antes y
despus de mover cualquier pieza.

El presente documento est dirigido a los alumnos que dan sus primeros pasos en temas
econmicos y que necesitan de una gua no especializada, pero que les permita obtener un escenario
general o un marco de referencia para profundizar posteriormente en cada uno de los amplios temas
que aqu se han simplificado.

El objetivo que pretende este documento es que el alumno o alumna comprenda las
principales categoras y los instrumentos tericos bsicos de anlisis econmico a nivel agregado y
asimile los principales conceptos, as como los mtodos analticos de la economa nacional actual.

1.- Introduccin Metodolgica.

1.1. Economa:

Estudia como los agentes econmicos (hogares, empresas y gobierno) usan sus recursos
escasos para especializarse en la produccin e intercambiar y consumir bienes y servicios de
acuerdo a un sistema prevaleciente.

La economa proporciona herramientas poderosas para analizar el mundo real y los grandes
temas, tales como la inflacin, el desempleo, el ciclo econmico, el crecimiento econmico y la
balanza de pagos internacional que atraen la mayor parte de nuestra atencin y que fluyen sobre las
elecciones presidenciales. Nos ayuda a comprender cuando compramos nuevos automviles y casas,
si nos despiden de los empleos y si contemplamos el futuro con optimismo o con pesimismo.
Tambin estudia como se comportan las empresas individuales en diferentes ambientes competitivos,
como las personas deciden utilizar su tiempo, como se determinan los precios de las mercancas, la
decisin de un agricultor de plantar trigo o centeno. Aunque en apariencia estas decisiones rutinarias
parecen tener un efecto menos drstico, determinan la forma en que vivimos diariamente. Los temas
pequeos determinan como se constituyen los aparatos de Televisin y los automviles, si los
refrescos se endulzan con azcar, fructuosa o jarabe de maz, si la si la piel para los zapatos se corta
con la mano o con rayo lser, en general, el precio que se paga.

1.2. Sistemas Econmicos:

Las sociedades tienen que hacer sus elecciones en una forma ordenada para poder funcionar.
Diferentes sociedades tienen desiguales soluciones. Algunas usan la propiedad privada y la
asignacin por el mercado; otras usan la propiedad pblica y la asignacin por parte del gobierno. La
mayora utiliza un sistema econmico que es una combinacin de propiedad privada y pblica.

El mundo ha experimentado con diferentes sistemas econmicos o modos de produccin,
este trabajo se expone desde la perspectiva capitalista o economa de mercado, en la cual la
propiedad de los recursos es privada y en general las personas estn en libertad de tomar sus
propias decisiones econmicas. Se renunciar a la alternativa del socialismo, en el cual el
gobierno posee la mayor parte de los recursos y el Estado toma las principales decisiones
econmicas. Las ltimas dcadas han presenciado el desplome dramtico del socialismo,
sealndolo como un sistema econmico que no opera bien.

K representa el Capital, mientras que T el trabajo, con la grfica se muestra que a mayor capital se
requiere menos mano de obra (punto A), entonces el capitalismo implica un mayor nmero de
unidades en capital para sustituir la mano de obra, originando escasez de empleo. Por esta razn, si
un trabajador quiere emplearse recibir un salario bajo, si l no acepta ese salario otro desempleado
K
T
(A)
(B)

podra estar dispuesto a aceptarlo (Ley de Oferta y Demanda). Es as como surge la explotacin del
hombre por el hombre (esencia del capitalismo).

1.3. Problemas Econmicos:

El desequilibrio entre los recursos limitados y los deseos ilimitados es la fuente del problema
econmico al que se tienen que enfrentar todos los sistemas econmicos. Debido a que los recursos
son escasos es necesario elegir qu productos producir, cmo se va a producir y para quin se va a
producir. Pues la economa no puede producir suficientes bienes y servicios para satisfacer los
deseos de todos. Los deseos son los bienes y servicios que quisieran tener las personas si no
hubiera un costo y slo as se complaceran los deseos de todos, el resultado dejara perpleja la
imaginacin, si despus se observa la capacidad de la sociedad para satisfacer estos deseos, se
observar que no se cuenta con los suficientes recursos de tierra, trabajo y capital, por lo tanto, se
deber elegir los bienes y servicios que cubren nuestras necesidades y no nuestros deseos. Al decidir
qu la sociedad decide cules deseos sern satisfechos. La eleccin significa que cuando se lleva a
cabo una accin se tiene que sacrificar otra. Los costos se miden mediante estas alternativas
sacrificadas. El costo de oportunidad de una accin es la prdida de la mejor alternativa siguiente.
Cada vez que se hace una eleccin de qu, cmo, o para quin, se tiene que sacrificar cursos de
accin alternativos.

1.4. Modelo Econmico:

Es una descripcin simplificada de la realidad, constituyen un marco para organizar la forma
de pensar sobre un problema, centrndose en los puntos esenciales. A partir de este cuadro
simplificado de la realidad desarrollamos nuestro anlisis de cmo funciona el mundo real. Sugieren
relaciones entre variables, los datos sern de mucha utilidad para medir las diferencias sugeridas por
el modelo y se necesitar distinguir las variables ms significativas de las menos importantes,
podemos tener como resultado muchas interpretaciones

Los datos no son otra cosa que hechos, por lo cual se debe de indicar la fuente o procedencia
de los datos. Deber analizarse si los datos son series temporales (mediciones de una variable en
diferentes puntos o intervalos de tiempo), de corte transversal (mediciones de los valores que toma
una variable dada en diferentes unidades econmicas). Se deber tomar como punto de partida un
dato como base para poder medir a los anteriores y los posteriores.

Las variables pueden ser nominales o reales por ejemplo, las ganancias por una hora
trabajada medida en pesos son ganancias nominales, mientras que esas mismas ganancias
obtenidas medidas por los bienes o servicios que compra son una variable real.

1.5. Clasificacin de la Economa:

Economa Positiva
Describir y Teorizar determinado aspecto de la realidad
econmica explicando los hechos.
Economa Normativa

Economa Descriptiva
(Describe la accin
econmica y observa
sistemticamente el
comportamiento de sus
diversos agentes).
Teora Econmica
(Formula principios, teoras,
leyes o modelos con base en
las descripciones y
observaciones de la Economa
Descriptiva).
Poltica Econmica
(Aplica los desarrollos hechos
por la Teora Econmica para la
mejor conduccin de la accin
econmica).



1.6. Anlisis Microeconmico.

En sus primeros pasos, durante los Siglos XVIII y XIX, la Economa se ocup principalmente
de las unidades elementales de consumo y de produccin de los consumidores y de las empresas.
El origen del anlisis microeconmico se remonta a los primeros autores clsicos como Adam Smith
(1723 - 1790), David Ricardo (1722 1823) y John Stuart Mill (1806 1873) en Inglaterra y Jean
Baptiste Say (1767 1832) en Francia. Las investigaciones macroeconmicas de esos autores
clsicos slo se enfrentaron a partir de la segunda mitad del Siglo XIX con el contenido macroscpico
de la critica marxista que plante el sistema econmico occidental con un enfoque globalista,
desviando la atencin de los tericos de la poca hacia el examen de asuntos de naturaleza diferente
de aqullos que hasta entonces haban sido tratados tericamente. Pero, despus del breve
parntesis causado por la contundente crtica de Marx, otro grupo de tericos se ocup nuevamente
del desarrollo del anlisis macroeconmico. Ese grupo destacado surgi a partir de 1870, en Austria
(con Eugen Von Bohm Bawerk, Friederich Von Wieser y Carl Menger), en Suiza (con Lon Walras y
Wilfredo Pareto) y en Inglaterra (Con Alfred Marshall, que revis prcticamente todo el anlisis
macroeconmico tradicional que dio origen a la llamada sntesis neoclsica).

Las teoras econmicas clsicas y neoclsicas, que predominaron en las investigaciones
econmicas desde Adam Smith hasta las primeras dcadas del Siglo XX, estuvieron dedicadas
principalmente al anlisis macroeconmico. A partir del anlisis de comportamiento racional de los
consumidores y de los productores, y como resultado de la filosofa individualista que prevaleci en la
segunda mitad del Siglo XVIII, el anlisis macroeconmico se uni al examen de las acciones de los
agentes econmicos particulares en sus actividades de produccin y de consumo. A travs de ese
enfoque trat de investigar las posibilidades de eficiencia y de equilibrio de los sistemas econmicos
como un todo.

Economa
Descriptiva
Teora
Econmica
Microeconoma
Macroeconoma
Teora del
Consumidor
Teora de la
Empresa
Teora de la
Produccin
Teora de la
Distribucin
Teora de los
Agregados
Teora del
equilibrio
general y
Crecimiento
Poltica
Econmica
Moneda,
Finanzas Pblicas,
Relaciones Internacionales
y Desarrollo

Debido a esa estructura terica, el anlisis macroeconmico tambin se le llama Teora de los
precios, debido a que en las economas liberales es a travs del funcionamiento libre del mecanismo
del sistema como las acciones de los productores y de los consumidores se articulan y coordinan. Al
estudiar la formacin de los precios, esa rama de la economa se orienta hacia el estudio de la oferta,
de la cual son responsables los productores, y de la demanda que dependedle comportamiento y de
las reacciones de los consumidores. Adems, se empea en el estudio de los mercados en sus
diversas manifestaciones desde las situaciones de monopolio hasta el extremo terico de
competencia perfecta, examinando las condiciones generales de equilibrio de las empresas en cada
una de las posibles situaciones de competencia. En seguida investiga la oferta y la demanda de
recursos productivos a partir de los procesos de produccin a los cuales se pagan las
remuneraciones correspondientes (como por ejemplo, los salarios pagados al factor trabajo y los
beneficios atribuidos a la capacidad empresarial), para llegar finalmente a la teora de la distribucin
del ingreso.

Por lo anterior, se puede concluir que el anlisis macroeconmico se preocupa por el
funcionamiento general del sistema econmico. Sobre todo despus de las investigaciones del suizo
Walras, publicadas en su obra Elements of Pure Economics (1874), las investigaciones
macroeconmicas pudieron determinar, pese a todas sus abstracciones tericas, la interdependencia
observada entre las actividades de los productores, de los propietarios de recursos, y de los
consumidores, hasta lograr establecer las condiciones para el equilibrio general de la economa y
para la consecucin de la eficiencia mxima.

A partir de su enfoque racionalista e individualista, el anlisis macroeconmico puede alcanzar
el ptimo econmico siempre y cuando el sistema de precios funcione libremente, orientando las
acciones de cada uno de los agentes del sistema econmico. Los productores maximizarn sus
ganancias al producir los bienes y servicios ms escasos, con menos competidores, y de precios ms
remunerativos; los consumidores, maximizan su satisfaccin aplicando sus ingresos a la adquisicin
de bienes y servicios que mejor satisface sus necesidades habituales; los recursos de produccin
sern aplicados en la forma ms eficaz posible a las actividades que mejor aprovechen sus
potencialidades.

Para abarcar la grandeza de ese universo terico el anlisis macroeconmico se divide en
cuatro conjuntos: Teora del Consumidor, Teora de la Empresa, Teora de la Produccin y Teora de
la Distribucin. Con la articulacin de esas cuatro ramificaciones tericas se abarca todas las
funciones esenciales que se realizan en el interior de un sistema econmico. Todo ese complejo
terico, aunque a veces separado de la realidad, tiene como finalidad esencial demostrar la viabilidad
de la organizacin econmica liberal; desde que el sistema de precios pueda operar libremente, la
eficiencia y el equilibrio se alcanzarn automticamente.

El anlisis macroeconmico puede considerarse como un proceso terico elaborado con el
propsito de determinar las condiciones generales de equilibrio de la economa a partir del
comportamiento de los agentes econmicos individuales productores y consumidores-. En tal
sentido, tambin puede considerarse como una rama ligada tradicionalmente a la ideologa del
individualismo y del liberalismo.

1.7. Anlisis Macroeconmico.

La certeza en el automatismo y en la bondad de los mecanismos libres del sistema de precios
slo se refut en la dcada de los 30s del Siglo XX, con el surgimiento de la Gran Depresin. Como
vimos, el enfoque macroeconmico se justifica por la necesidad de demostrar, a travs del examen
microscpico del sistema de precios la racionalidad del hombre econmico, lo positivo del
individualismo, el automatismo de las fuerzas del mercado y los ajustes automticos que se

presentan en el sistema econmico si las fuerzas de la iniciativa capitalista actan libremente y sin
ningn tipo de intervencin gubernamental. Ese enfoque tropez, en el siglo XX, con la
desorientacin causada por la Depresin, con los desajustes resultantes de las guerras mundiales,
con el despertar de los pueblos subdesarrollados y con otros temas de gran envergadura como los
relacionados con la inflacin, el crecimiento econmico, el desempleo coyuntural y estructural, los
desequilibrios temporales o crnicos de la balanza de pagos y la creciente internacionalizacin de los
sistemas econmicos.

De hecho, esos grandes acontecimientos de los aos 29 y 30 del Siglo XX contribuyeron a
desviar el inters de los economistas hacia el anlisis macroeconmico, sustituyendo los tradicionales
enfoques microscpicos por un nuevo planteamiento macroscpico a travs del cual se puede
captar la realidad en sus aspectos agregados, amplios y globales.

El anlisis macroeconmico se desarroll particularmente despus de la publicacin, en 1936,
de la principal obra de John Maynard Keynes (1883 1946). The General Theory of Employment,
Interest and Money. Esta obra, de gran Significacin histrica, puede considerarse por una parte
como fruto de los dificiles aos de la depresin y, por otro, de la incapacidad manifiesta de la
microeconoma clsica y neoclsica para solucionar los problemas macroeconmicos del desempleo
masivo provocado por la depresin mundial de los aos 30s. la estructura de la mentalidad
neoclsica haba sido organizada en torno a la suposicin de que el pleno empleo sera el nivel
normal de funcionamiento de la economa, que los distanciamientos en relacin con el mismo seran
de menor importancia y que, cuando ocurrieran distorsiones, el propio sistema de precios actuando
libremente, generara automticamente las correcciones necesarias.

Entre tanto, a pesar de su sobresaliente estructura lgica y de su racionalismo, el anlisis
macroeconmico tradicional tuvo poco que ofrecer a los gobiernos de los pases occidentales
sacudidos por la Gran Depresin. La mayor parte de esos gobiernos esperaba nuevas soluciones
apoyadas por un esfuerzo terico diferente de aquel que los economistas haban desarrollado desde
Adam Smith hasta Alfred Marshall.

La tarea de modificar la estructura terica de la economa tradicional pertenece a John
Maynard Keynes. Con l, el nfasis analtico de la economa paso del campo micro al campo macro.
En lugar del planteamiento del sistema econmico a partir de sus agentes individuales (consumidor y
productor), Keynes se orient hacia el anlisis de conceptos agregados, tales como el ingreso
nacional, el consumo, el ahorro y las inversiones totales, el volumen de las exportaciones y de las
importaciones, los gastos e ingresos totales del gobierno. Los niveles de precios, el nivel de empleo y
los emprstitos fueron considerados globalmente. La dcada de los 30s presenci el paso de la
economa individualista, y de empresa a la economa de grandes agregados, estudiada en sus
magnitudes globales.

Para abarcar las dimensiones de este nuevo universo terico, el anlisis macroeconmico se
dividi en dos conjuntos principales: la Teora de los Agregados y la Teora General del Equilibrio y
del Crecimiento. En el campo de la teora de los agregados se conceptan y calculan los principales
indicadores del funcionamiento de la economa como un todo: el producto nacional y el ingreso
nacional, lo mismo que cada uno de sus principales componentes, se definen y evalan a travs de
procesos especiales de medicin y de comparacin de la actividad econmica global. En el campo de
la teora general del equilibrio y del crecimiento se renen los estudios sobre moneda, finanzas
pblicas, relaciones internacionales y desarrollo econmico. Apoyado en esas cuatro divisiones
principales, el anlisis macroeconmico se encarga bsicamente de garantizar el mantenimiento del
pleno empleo de los recursos disponibles de los sistemas econmicos, eliminando todos los posibles
focos de subempleo o desempleo generalizado; tambin se ocupa de las condiciones necesarias para
el desarrollo econmico, as como de su significado, costos y beneficios; por ltimo, atiende los

asuntos relacionados con la inflacin, procurando determinar las causas y los efectos de las alzas
generales en los niveles de precios.

Como bien sintetiza Lindauer
1
Las actuales posiciones de los macroeconomistas tienen
diversos aspectos. Desean saber que hace subir el nivel general de los precios y que poltica puede
adoptarse para contener el alza. Se preocupan por las causas del aumento de la produccin y
quieren saber por qu la capacidad productiva de algunas economas se eleva ms rpidamente que
la de otras. Los macroeconomistas investigan cundo la produccin entra en receso y millones de
personas tienen que perder sus empleos; desean conocer los efectos de las diferentes polticas
gubernamentales y se interesan ms por la situacin econmica, y por el bienestar de los muchos
millones de individuos que participan de una economa, que por las condiciones de un individuo o de
una unidad econmica en particular.

1.8. Anlisis Microeconmico y Macroeconmico:

Microeconoma: Se ocupa de la conducta de las unidades econmicas individuales, explica como y
por qu estas unidades toman decisiones econmicas, el modo en que se interrelacionan y forman
unidades mayores, es decir, mercados e industrias. Explica como se determinan los precios de los
automviles por ejemplo, cuanto invierten las compaas y cuantos automviles producen
anualmente, estudia la conducta del consumidor.

Macroeconoma: Estudia la economa como un todo, trata de obtener una visin o sntesis general
de la estructura de la economa y de las relaciones entre sus principales agregados. Sus principales
variables son el empleo, el ingreso, la inflacin. En otras palabras, estudia el bosque, no los rboles.

AGREGADO es la formacin de un cuerpo complejo constituido por varios elementos que tienen en
comn ciertas cualidades. En otras palabras, es un conjunto de unidades especficas que se tratan
como si fueran una unidad.

1
Lindauer, J ohn. Macroeconoma. 2a. ed. Rio de J aneiro, Brasilia, Ao Livro Tcnico/Editora Universidade de Brasilia,
1973.


1.8.1. Antecedentes del proceso de articulacin de los mercados:

Mercado
Trueque
Elaboracin del producto
Talleres artesanales, parcelas, granjas, etc.
Agentes econmicos
Lugar donde se intercambian productos
Oferta y Demanda
Precio
Moneda
Orfebres
Crdito
Billetes
Bancos Centrales
Intermediarios
Burstiles
Casas de Bolsa,
Casas de Cambio
Mercado de Divisas.
Mercado Cambiario.
Mercado de Dinero.
Mercado de Capitales.
Mercado de Derivados (Bretton Woods 1971 1972)
Bancos Comerciales

1.8.2. Breve anlisis del mercado del Trueque

PRODUCTOS
Trigo = t 280t + 12h = 400t
Hierro = h 120t + 8h = 20h
___________
Insumos 400t + 20h

Matriz (Insumo producto)

Precios Relativos:

Dispone de
Trigo y desea
Hierro
Dispone de
Hierro y
desea Tabaco
Dispone de
Tabaco y
desea Calzado
Dispone de
Calzado y
desea Trigo
Moneda
Trigo
Hierro Calzado
Tabaco
Moneda
Moneda
Moneda
Dispone de
Trigo y desea
Hierro
Dispone de
Hierro y
desea Tabaco
Dispone de
Tabaco y
desea Calzado
Dispone de
Calzado y
desea Trigo
Calzado (no
satisface)
Trigo
Trigo (no
satisface)
Hierro
Hierro (no
satisface)
Tabaco (no
satisface)
Calzado
Tabaco
(
Oferta Demanda
Demanda Oferta
Industriadel Trigo
Industriadel Hierro
(
h t
h t
12 120
12 120 Por Ley de Oferta y Demanda
obtenemos los precios relativos

Precio = 1 de hierro x 10 de trigo.
(P = Pt/Ph). = 120t/12h
P = 1 de trigo x 0.10 de hierro.
(P = Ph/Pt). = 12h/120t

Si en vez de Trigo y Hierro fueran Pesos y Dlares sera:

P del Dlar = 1 Dlar x 10 Pesos.
P del Peso = 1 peso x 0.10 de Dlar.

Podemos observar con el ejercicio anterior que:
a) Existe interdependencia entre los productos.
b) Existe un equilibrio en el mercado.
c) Existe un precio relativo para cada producto.

Si en nuestro ejemplo agregamos ms productos entonces se agregar una fila y una columna
por cada producto (Matriz cuadrada). Cuando nuestra diversidad de producto es demasiado amplia
nuestro sistema se complica y surge la necesidad de crear una unidad de cambio o de cuenta
(Dinero).

1.8.3. Ciclos Econmicos:

A largo plazo las economas amplan el volumen de los bienes y servicios que producen. La
fuerza laboral crece, las existencias de capital se amplan y los avances cientficos y tecnolgicos
aumentan la productividad. Durante algunos periodos el crecimiento de la actividad econmica est
muy por encima de la tendencia a largo plazo, en otros periodos el crecimiento es inferior a la
tendencia a largo plazo. En casos extremos incluso la produccin se reduce. Las cantidades de
empleo y desempleo estn relacionadas con el ritmo de la actividad econmica. Cuando la
produccin est en expansin se amplan las oportunidades de empleo y disminuye la tasa de
desempleo. Cuando se contrae la produccin la tasa de desempleo aumenta porque hay menos
actividad econmica. El ciclo econmico es el patrn de movimientos ascendentes y descendentes
en el nivel general de la actividad econmica real. Los ciclos econmicos se relacionan con las
fluctuaciones en la actividad econmica.

Las fases del ciclo econmico se dividen en cuatro fases, a) la recesin o disminucin de la
actividad econmica, es decir la produccin declina. b) el valle, fondo o crisis que es cuando la
produccin ha llegado a un punto bajo desde el cual se inicia la recuperacin, c) la recuperacin que
se caracteriza por una creciente produccin y, d) la Cresta o auge que es la etapa final y antecede
ala recesin. Es la parte con mayor actividad econmica.

(
(
(
(
mn m m
n
n
X X X
X X X
X X X
2 1
2 22 21
1 12 11
Tomamos una
mercanca y la
hacemos Dinero
Inicialmente
fue el Oro

La tendencia es el camino que seguira el PIB si todos los factores de produccin estuvieran
empleados en su totalidad, el ciclo econmico ha sido un rasgo siempre persistente en el capitalismo
y los conocimientos detallados de la macroeconoma no han podido erradicarlos.

El PIB crece de forma irregular o cclica por dos razones:
a) Debido a que aumentan los recursos disponibles, aumenta el tamao de la poblacin, las
empresas adquieren nueva maquinaria, construyen nuevas plantas productivas, utilizan
nuevos fertilizantes, el acervo de conocimientos aumenta entre otras.
b) Debido a que no se utilizan plenamente y durante todo el tiempo los factores de produccin.
Es decir, las oficinas, edificios, maquinaria entre otros que forman parte del stock de capital,
slo se utilizan durante una parte del da.

El ciclo econmico afecta tanto a la sociedad como a las vidas privadas. Las recesiones y
depresiones significan mayor desempleo, menores ingresos y menos produccin, los auges
representan mayor ingreso, ms empleo y mayor prosperidad.
PIB
Tiempo
Tendencia
Auge
Crisis
Recesin
Recuperacin


2.- Mercados

2.1. Bienes Sustitutos y Bienes Complementarios.

Es un conjunto de dispositivos mediante los cuales entran en contacto los compradores y
vendedores de un bien para comerciarlo. Un Libre mercado est regulado por oferta (es la cantidad
de un bien que desean vender los vendedores a diferentes precios) y la demanda (es la cantidad de
un bien que desean adquirir los compradores a los diferentes precios).

Dentro de un mercado existen bienes que comnmente se les denominan bienes
relacionados. Los cambios de los precios de los bienes relacionados afectarn a la demanda de un
bien.

Los bienes se pueden relacionar en dos formas: dos bienes sustitutos si la demanda de uno
de ellos aumenta cuando aumenta el precio del otro o si la demanda baja cuando el precio del otro
baja. Dos bienes son complementarios si la demanda de uno aumenta cuando disminuye el precio
de otro o cuando la demanda de uno baja cuando el precio del otro baja.

Consideremos la demanda de automviles y preguntmonos cules son los dems precios
relevantes que influyen en ella. Uno de ellos el de transporte pblico, que es una forma alternativa de
transporte: otro es el de la gasolina, pues afecta al costo de utilizar un automvil y, por lo tanto, a lo
deseable que es poseer uno. Cmo afectara un cambio de cualquiera de estos precios a la
demanda de automviles? Una subida del precio del transporte pblico hara que se dejaran de
utilizar autobuses y el ferrocarril subterrneo para poseer y utilizar automviles. La demanda de los
automviles aumenta cuando sube el precio del transporte pblico. Consideremos ahora un aumento
en el precio de la gasolina. El aumento del costo de utilizar un automvil (dadas otras cosas,
incluyendo el precio del transporte pblico) hara que la gente dejara de tener y utilizar automviles y
usara el transporte pblico, las bicicletas o sus propios pies.

En el lenguaje ordinario, consideremos el transporte pblico como un bien sustituto de los
automviles. Cuando los individuos dejan de utilizar el transporte pblico, utilizan en su lugar los
automviles. Decimos que el uso de transporte pblico es un bien sustituto del automvil porque un
aumento de su precio lleva a la gente a utilizar ms los automviles. Tambin podemos utilizar
lenguaje ordinario para decir que la gasolina y los automviles son bienes complementarios, pues
cuando sube el precio de la gasolina, la gente utiliza menos los automviles.

Ejemplos: Bienes sustitutos: la carne de vaca, pescado y pollo, el transporte, areo, terrestre
y martimo, Refrescos, Coca Cola o Pepsi, el t y el caf, gas natural y electricidad. Bienes
complementarios Cerveza y limn, el brandy con el refresco, la gastronoma mexicana y el maz,
chile y grasas. Camisas de vestir y corbatas, el pan y la mantequilla, el automvil y la gasolina.

2.2. Ceteris paribus:

La teora econmica se centra en los factores ms importantes que explican un fenmeno
econmico. Si existe ms de un factor explicativo puede ser difcil determinar qu ha ocasionado qu.
Cuando hay varios factores, es importante aislar el efecto de cualquier factor sobre lo que se est
intentando explicar. Es decir, se intenta explicar como estn relacionados dos factores si todos los
dems factores importantes permanecen sin cambios. Ceteris paribus es un trmino latino que
significa Las otras cosas permanecen igual

2.3. Ley de Demanda:


Afirma que hay una relacin negativa (inversa) entre el precio de un bien y la cantidad que se
consume de un bien. La demanda es la cantidad de un bien o servicio que las personas estn
dispuestas a comprar, y que pueden hacerlo al precio prevaleciente. La ley de la demanda afirma que
la cantidad demandada aumenta segn se disminuya el precio..

2.3.1. Cambios en la Demanda:
a) Cambios en los precios de los bienes relacionados.
b) Ingreso.
c) Preferencias.
d) Nmero posible de compradores.
e) Expectativas.

2.3.2. La Pendiente de la Demanda es negativa, debido a que cuando el precio (P) es mayor, menor
es la cantidad (Q) demandada. En el grfico observamos que en el punto A, el precio es mayor que el
del punto B pero la cantidad que se consume en el punto A es menor que la cantidad que se
consume en el punto B. por lo tanto, la pendiente de la demanda establece una relacin inversa entre
los precios y las cantidades consumidas.

2.3.3. Cambios en la Oferta:
a) Cambio en los precios de otros bienes.
b) Cambio en los costos de produccin (Salarios, impuestos, precio de los insumos costo de la
publicidad etc).
c) Cambios en la Tecnologa.
d) Competencia con otros vendedores.

2.3.4. La pendiente de la oferta es positiva, debido a que a mayor precio, los productores quieren
vender ms, sucede lo contrario que ocurri con la demanda.

2.4. El Punto de equilibrio

P
Q
A
B
Curva de
Demanda


Observando la grfica, vemos que a $3 los consumidores (D) estn dispuestos a comprar un
producto y los productores (O) ofrecen 3 productos. Si hacemos la cuenta tenemos (Venta = Precio x
cantidad) $3 (1) = $3 y dos productos quedarn en almacn (Exceso de oferta).

Si observamos el precio de $1, nos damos cuenta que los productores slo ofrecen un
producto (pues el precio es muy bajo) y los consumidores a ese precio quieren 3 productos (les
resulta barato comprar), haciendo la cuenta tenemos: $1 (1) = $1 y el mercado queda insatisfecho
(hacen falta 2 productos, Exceso de demanda).

Mientras que si observamos que a un precio de $2, el resultado ser de $2 (2) = $4 y tanto
productores como consumidores quedan satisfechos y la ganancia para el productor es mayor debido
que representa un total de $4 de venta. En este punto (E) se vaca el mercado y se le conoce como
punto de equilibrio o punto optimo de produccin.

2.5. El Equilibrio y la mano invisible:

Adam Smith, el padre de la Economa moderna, observaba perplejo como el sistema de precios
soluciona el problema econmico de la asignacin de recursos. l expres su solucin en la forma
siguiente:

Todas las personas se esfuerzan por emplear su capital en forma tal que su producto
pueda ser del mayor valor. Por lo general ni intentan fomentar el inters pblico, ni saben
cuanto estn fomentndolo. Slo buscan su propia seguridad, su propia ganancia. Y una
mano invisible los conduce a fomentar un fin que no era parte de su intencin. Al buscar
su propio inters, con frecuencia fomentan el de la sociedad en forma ms efectiva de lo
que realmente intentan hacerlo
2

La mano invisible de Smith opera a travs del sistema de precios. Los millones de precios
relativos que componen el sistema de precios informan a los compradores y vendedores cules
bienes son baratos y cules caros. Como las empresas usan esta informacin para obtener utilidades
y los compradores la usan para determinar sus mejores compras, la economa opera por si misma sin
direccin o planeacin por parte del gobierno. La mano invisible trabaja bien, pero tiene sus fallas,
pero nos permite evitar escasez y sobrantes duraderos. Si los fabricantes de automviles producen
ms vehculos de los que quieren adquirir los compradores al precio inicial, se crean inventarios de
automviles sin vender. Los distribuidores tienen que pagar sus cuentas y no pueden vivir a cuenta
de los inventarios no vendidos. Por lo tanto, tienen que bajar su precio. Segn bajan los precios

2
The Wealth of Nations, Adam Smith, ed. Edwin Connon (Nueva York; Moderrn Library, 1937, p. 423.
P
Q
$2
2
$1
1
$3
3
D O
Exceso de Oferta
Exceso de Demanda
E

relativos de los automviles, los consumidores comienzan a sustituir sus otras compras para comprar
automviles. La disminucin del precio relativo de los automviles le indica a sus fabricantes que
tienen que producir menos automviles y dedicarse a la produccin de camiones o a los contratos de
la Defensa para producir tanques. Segn los compradores y los vendedores se ajustan al cambio en
los precios relativos, con el tiempo se llega a un equilibrio entre el nmero de automviles que estn
dispuestos a comprar las personas y el nmero que se ofrece para la venta. La bsqueda del
equilibrio por parte de la economa se realiza en forma simultnea en los mercados. Al ser cambiante
el precio de los automviles, tambin lo son los precios de otros bienes, incluyendo aquellos bienes y
servicios que sirven de sustitutos para los automviles. Conforme cambian los precios relativos
tambin cambian las decisiones de compra y venta, y las reacciones de los compradores y los
vendedores a estos cambios lleva a cada uno de los mercados hacia el equilibrio.


3.- La Inflacin, la produccin y el Desempleo.

Es el alza persistente y generalizado en el nivel de precios, se origina por los desajustes o
desequilibrios entre la oferta y la demanda. Es decir, Por un aumento en la demanda o por una
disminucin de la oferta. A los casos opuestos se les denomina deflacin.

La inflacin de demanda puede ser debido a un aumento de los precios en los bienes
sustitutos, a un incremento en el ingreso de las familias y/o por las preferencias de los consumidores
entre otros, que hacen que aumente la demanda.

La inflacin de Oferta o de costos, esta puede ser debido a la presin que ejercen los
sindicatos al alza de los salarios y estos aumentan los costos de produccin (Costo de factores) y por
lo tanto, aumenta el precio del producto. Tambin puede ser causada por imposicin del gobierno
para implementar maquinaria anticontaminante que es ms cara y tambin aumenta los costos de
produccin, o por un aumento en los impuestos entre otros. Es decir, cualquier accin que reduce la
oferta har que se produzca inflacin.

3.1. Las consecuencias que provoca la inflacin son:
a) Distorsiones en los mercados de crdito.
b) Problemas de equidad entre deudores y acreedores.
c) Problemas de recuperacin (no se puede dolarizar todo)
d) Preferencias por contratos al contado.
e) Fuga de Capitales (salida de inversionistas extranjeros)
f) Que nadie quiera tener pesos.
g) Afecta a las tasas de inters internas.
h) Reduce el poder adquisitivo.
i) Otras.

Sobre el poder adquisitivo, afecta gravemente a los que viven de ingresos temporalmente fijos
(Eventuales, pensionados y jubilados) quienes encuentran dificultades para reajustar su poder de
compra a la progresiva expansin del costo de vida. Sufren las mismas consecuencias las
instituciones cuyos rendimientos provienen de intereses prefijados, recibiendo a travs de ttulos de
crdito emitido por el gobierno o por empresas del sector financiero (tasas de inters fijas).

Sobre los mercados de crdito, problemas de equidad, en este caso, los acreedores se
perjudican notablemente y los deudores se benefician cuando las tasas de inters son negativas,
aumentan las presiones sobre las fuentes de crdito, pero estas en contrapartida no disponen de
recursos suficientes para satisfacer la demanda. Solamente el gobierno puede continuar ofreciendo
esos prstamos a ms largo plazo, estos prstamos a largo plazo con intereses inferiores a los de la
inflacin se llaman subsidios.

Sobre las inversiones productivas la consecuencia ms nociva es el desvo gradual de
recursos que podran aplicarse en actividades productivas, pero que terminan canalizndose hacia
fines puramente especulativos. La inflacin permite ingresos ilusorios y desalienta al sector privado
para invertir en industrias de base. Esos desvos reducen el posible aumento del empleo e inducen a
inversiones que permitan ganancias a corto plazo.

Sobre la balanza internacional de pagos, el sector externo tambin es alcanzado, la expansin
interna de los precios a tasas ms aceleradas que las de otros pases con los cules se mantienen
relaciones comerciales, en el caso de que no se devale rpidamente la tasa de cambio podr
fomentar las importaciones y disminuir las actividades de exportacin. Es decir, que este efecto

pernicioso se puede evitar mediante devaluaciones realistas de la tasa de cambio aunque stas
puedan provocan nuevos movimientos inflacionarios.

Para poder medir la inflacin, es necesario un indicador o parmetro que nos muestre el incremento
en el nivel de precios. Dicho indicador en Mxico es el Indice Nacional De Precios Al Consumidor
(INPC) que expresa el precio promedio de un conjunto de bienes llamada canasta bsica.

Ejemplo:

Insertar la tabla de los apuntes

3.2. La Curva de Phillips:

Subraya el poder de decisin de los responsables de la poltica econmica (Gobiernos) en
relacin con el desempleo. Es decir, que el gobierno tiene la capacidad para adecuar la combinacin
de inflacin y de desempleo que le sea ms adecuada o propicia. Los puntos A y B. de la grfica
describen la relacin inversa entre la tasa de inflacin y la tasa de desempleo.

El Punto A, indica que a mayor inflacin menor es el desempleo. Mientras que el punto B, indica
que a menor inflacin mayor es el desempleo.
P
Q, Y
Da Oa
(0,0)
E
Oa
1
P
0
P
1
Q
0
Q
1
Inflacin de Costos
P
Q, Y
Da Oa
(0,0)
E
Da
1
P
0
P
1
Q
0
Q
1
Inflacin de Demanda
Tasa de
inflacin
Tasa de desempleo
A
B
CurvadePhillips


Ejercicios:

Ao Mes Tipo de Cambio INPC
Mxico
INPC
E.U.
1993 Noviembre 3.10 95.73 98.44
Diciembre 3.10 96.45 98.46
1994 Enero 3.10 97.26 98.62
Febrero 3.19 97.70 98.93
Marzo 3.36 98.20 99.28
Abril 3.26 98.69 99.28
Mayo 3.33 99.16 99.55
Junio 3.40 99.66 99.83
Julio 3.40 100.10 100.12
Agosto 3.38 100.54 100.56
Septiembre 3.40 101.28 100.52
Octubre 3.43 101.81 100.91
Noviembre 3.44 102.36 101.04
Diciembre 5.00 103.26 101.04
1995 Enero 6.35 107.14 101.44
Febrero 5.97 111.60 101.83
Fuente: INEGI

1.- Calcular la Tasa de inflacin de febrero de 1995 en Mxico.
100 1
95
95
|
|
.
|
\
|
ene INPC
feb INPC
Mx
Mx
% 16 . 4 100 1
14 . 107
60 . 111
=
|
.
|
\
|

2.- Calcular la inflacin acumulada a febrero de 1994 en Mxico
100 1
93
94
|
|
.
|
\
|
Dic INPC
feb INPC
Mx
Mx
% 296 . 1 100 1
45 . 96
70 . 97
=
|
.
|
\
|

3.- Calcular la tasa de inflacin Promedio mensual del segundo trimestre de 1994 en Mxico.
100 1
94
94
3
|
|
.
|
\
|
|
|
.
|
\
|
Mar INPC
Jun INPC
Mx
Mx
% 4931 . 0 100 1
20 . 98
66 . 99
3 =
|
|
.
|
\
|
|
.
|
\
|

4.- Calcular la Depreciacin nominal del Tipo de Cambio del 1er. Semestre de 1994.
100 1
93 . .
94 . .
|
.
|
\
|

Dic C T
jun C T
% 58 . 12 100 1
10 . 3
49 . 3
=
|
.
|
\
|

5.- Calcular la Depreciacin real del Tipo de Cambio del 1er. Semestre de 1994
|
|
.
|
\
|
=
93 .
94 .
Dic INPC
jun INPC
Factor
mx
Mx
03328 . 1
45 . 96
66 . 99
=
|
.
|
\
|
= Factor


( )( )
100 1
93 . .
94 . .
|
|
.
|
\
|

Factor Dic C T
jun C T

( )( )
% 9546 . 8 100 1
03328 . 1 10 . 3
49 . 3
=
|
|
.
|
\
|

Problemas:

1.- Calcular la tasa de inflacin de octubre de 1994 en Mxico. (0.5233%).
2.- Calcular la tasa de inflacin acumulada a diciembre de 1994. (7.0606%).
3.- Calcular la tasa de inflacin promedio mensual del ao 1994. (0.5699%)
4.- Calcular la Depreciacin nominal del Tipo de cambio del 3er. Trimestre de 1994 en Estados
Unidos. (-2.5787%).
5.- Calcular la Depreciacin real del Tipo de Cambio del 3er. Trimestre en Estados Unidos. (-
3.2463%)

Ejemplo: En la Fabrica de Jabones Toby S. A. de C. V. en febrero de 2002 le pagaba de sueldo a
un obrero $1,235.5 mensuales, en esa fecha, el INPC era 111.68 tomando como ao base 1980, para
junio de 2003, los empresarios en conjunto con el sindicato acordaron aumentar el sueldo mensual a
$1,482.6, pero en esa fecha el INPC era de 180.93.
a) Calcular la variacin Nominal del sueldo de un obrero.
b) Calcular la Variacin Real del sueldote un obrero.
c) Calcular la tasa de inflacin acumulada durante este periodo.

a) 100 1
2002
2003
|
.
|
\
|
=
Salario
Salario
W
N
100 1
5 . 1235
6 . 1482
|
.
|
\
|
=
N
W W
N
= 20%

El ejercicio nos indica que el aumento que recibi el obrero fue de 20%

b) 62 . 1
68 . 111
93 . 180
2002
2003
= = |
.
|
\
|
=
INPC
INPC
FA

100 1
) 2002 (
2003
|
|
.
|
\
|
=
FA Salario
Salario
W
R
100 1
62 . 1 ) 5 . 1235 (
6 . 1482
|
|
.
|
\
|
=
R
W

W
R
= - 25.92 -26 %

La inflacin super al aumento salarial, Es decir, si con $1.235.5 que ganaba en febrero de
2002 compraba 100 manzanas, para junio de 2003 con $1,482.6 slo compra 74 manzanas.

c) % 62 100 1
68 . 111
93 . 180
100 1
2002
2003
=
|
.
|
\
|
=
|
.
|
\
|
=
INPC
INPC
t

3.3. La Produccin de equilibrio:

Si suponemos ceteris paribus que las empresas estn dispuestas a vender cualquier cantidad
de producto a un nivel de precios determinado (a cualquier precio), la demanda agregada ser
horizontal, en este caso los efectos o movimientos en la demanda agregada slo afectarn a la
produccin (el precio siempre es el mismo). En nuestra grfica, el punto E de (300,300) es el
equilibrio de la produccin, es decir, aqu alcanza su mejor nivel y tambin se dice que la Demanda
agregada realizada es igual a la demanda agregada planeada, cualquier otro punto se conoce como

inversin no deseada o variacin de existencias no planeada. Por lo tanto, La Variacin de
Existencias no planeada (VE
N
) es igual al Ingreso (Y) menos la Demanda Agregada (Da) y
despejando el ingreso obtenemos: Y = Da + VE
N
para alcanzar la produccin de equilibrio es
necesario que la VE
N
sea igual a cero y solo as tendremos Y = Da + 0 y por lo tanto, Y = Da.

Ejemplos:

a) VE
N
= Y Da
= 250 300
= - 50 Hay un exceso de demanda, faltan 50 productos en el mdo.
b) VE
N
= 300 300
= 0 hay equilibrio entre la produccin y la demanda.
c) VE
N
= 350 300
= 50 hay un exceso de oferta, 50 productos no podrn venderse.

3.4. Contabilidad Nacional o Cuentas Consolidadas de la Nacin.

Es el registro contable sobre la evolucin de las variables macroeconmicas ms importantes
de la nacin, con la finalidad de influir sobre el desarrollo y crecimiento de las mismas para la
evolucin del pas.

Cuenta de: Producto y Gasto Interno Bruto.
Cuenta de: Ingreso Nacional Disponible y su Asignacin.
Cuenta de: Acumulacin y Financiamiento del Capital.
Cuenta de: Transacciones corrientes con el exterior.

PIB: Es el valor de bienes finales producidos en el interior de un pas.

PIB
a precios de mercado
(apm) GIB
(apm)
+
Remuneracin de Asalariados
(RA)
+
Gasto Privado de Consumo Final (C)
Excedente de Operacin (EO) Variacin de Existencias (VE)
Consumo de Capital Fijo (CKF) Formacin Bruta de Capital Fijo (FBKF)
Impuestos Indirectos ( ) Consumo Final de la Administracin Pblica
(G)
- Subsidios (SU) Exportacin de bienes y servicios (X)
- Importacin de bienes y servicios (M)
Oferta = Demanda
45
Da
Da
Y
300 350 250
E


PIB a costo de factores: Es el costo de produccin, lo que le cuesta a los productores producir los
bienes y servicios.

PIB
a costo de factores
= PIB
- + SU

Producto Interno Neto: Es el Producto interno bruto sin considerar la depreciacin de la maquinaria
y equipo.

Producto Interno Neto = PIN
apm
= PIB
apm
- CKF

PIB vs. PNB: La mayor parte de los pases distintos a Estados Unidos de Norte Amrica han utilizado
desde hace tiempo su PIB en vez del PNB (Producto Nacional Bruto) como su medida ms bsica del
nivel de actividad econmica nacional. En 1991 Estados Unidos comenz a seguir tambin esta
prctica. Se supone que el PIB mide el volumen de produccin realizada dentro de las fronteras de un
pas. El PNB iguala al PIB ms los ingresos netos de renta de los factores procedentes del resto del
mundo. Estos ingresos netos son la renta que los residentes nacionales obtienen por la riqueza que
mantienen en otros pases menos los pagos que los residentes nacionales hacen a los propietarios
extranjeros de riquezas situadas en el pas
3
.

PIB Nominal: Mide el Valor de la produccin utilizando los precios vigentes en el periodo en que se
obtuvo, precios corrientes.

PIB Real: Mide la produccin obtenida en cualquier periodo utilizando los precios de un ao base.

PIB per cpita: es el PIB dividido entre el tamao de la poblacin.

Ejercicio
PIB de 2000 PIB de 2001 PIB de 2002
Q Producto $ Tot. Q Producto $ Tot. Q Producto $ Tot.
15 Manzanas 0.20 3.00 20 Manzanas 0.30 6.00 20 Manzanas 0.35 7.00
50 Huevo 0.22 11.0 60 Huevo 0.25 15.0 60 Huevo 0.30 18.0
PIN nominal 14.0 PIB nominal 21.0 PIB Nominal 25.0

Total = Q x $ (Cantidades multiplicado por el precio unitario)
PIB nominal = Total (La sumatoria del total.).

Para el PIB real debemos tomar un ao como base (Precios Constantes), para nuestro ejemplo
utilizaremos el ao 2001.

Nota: El PIB nominal y el PIB real son iguales nicamente en el ao base.

PIB nominal y el PIB real de 2001 es igual a $21.00.

PIB de 2000 PIB de 2001 (ao base) PIB de 2002
Q Producto $ Tot. Q Producto $ Tot. Q Producto $ Tot.
15 Manzanas 0.30 4.50 20 Manzanas 0.30 6.00 20 Manzanas 0.30 6.00
50 Huevo 0.25 12.5 60 Huevo 0.25 15.0 60 Huevo 0.25 15.0
PIN real 17.0 PIB nominal y real 21.0 PIB real 21.0

3
Paul R. Krugman Economa Internacional: Teora y Poltica 3. Ed. Pp. 370.


Tambin podemos determinar el incremento en los precios (inflacin), utilizando el PIB nominal, (El
PIB real los precios son constantes).

Inflacin: Es la tasa porcentual de incremento del nivel de precios durante un periodo determinado.

Tasa de Crecimiento o Variacin Porcentual ( %):

Base
Base X
PIB
PIB PIB
= A%
Base
Base
Base
X
PIB
PIB
PIB
PIB
= A% 100 1 %
|
|
.
|
\
|
= A
Base
X
PIB
PIB

Inflacin de ao 2000:

100 1
2001
2000
|
|
.
|
\
|
=
PIB
PIB
t % 33 . 33 100 1
21
14
=
|
.
|
\
|
= t

Inflacin del ao 2002:

% 04 . 19 100 1
21
25
=
|
.
|
\
|
= t

Valor Bruto de la Produccin: Es la suma total del valor de los bienes y servicios producidos por
una sociedad, independientemente de que se trate de insumos es decir, bienes intermedios que se
utilizan en el proceso productivo o de artculos que se destinan al uso final. Por lo tanto, incluye el
valor de todos los productos sin considerar la demanda intermedia o de demanda final
4
.

3.5. Economas abiertas:

Consumo C: Es la Parte que es adquirida por el sector privado para satisfacer su necesidades. La
compra de entradas al cine o de productos alimenticios, el pago efectuado al dentista, etc. En casi
todos los pases, el gasto en consumo es el componente ms importante del PIB.

Inversin I: Es la parte del producto utilizada por las empresas privadas para asegurar la
produccin en el futuro. El gasto en inversin puede ser utilizado para aumentar los Stock de capital.
El acervo y los ladrillos utilizados para construir una factora, el pago de servicios de un tcnico, la
adquisicin de existencias, etc.

Gasto de Gobierno G o compras pblicas: Es cualquier gasto en la adquisicin de un bien o
servicio en defensa nacional, autopistas, hospitales, educacin, lucha contra el cncer. Pero no se
incluye prestacin de Seguro Social, seguro de desempleo, Afores etc.

Exportaciones Netas X
N
: Constituye la exportacin de bienes y servicios y el saldo de la balanza
de pagos en la Cuenta Corriente CC, conducen al total de las percepciones. Las importaciones de
bienes y servicios el ingreso liquido enviado para el exterior y representa el total de pagos.

Y = Da (Produccin de equilibrio)

4
ABC de las cuentas nacionales; INEGI, pp. 10

Y = Ingreso Nacional, Produccin
Da = Demanda Agregada o global.

Y = C + I + G + X
N
(Cuando existe X
N
se denomina economa abierta)

C = Consumo Privado.
I = Inversin
G = Gasto de Gobierno
X
N
= Exportaciones Netas o Cuenta Corriente (CC).
CC = X M
X = Exportaciones.
M = Importaciones.

Flujo de Gastos

Las flechas indican la forma en que envan recursos econmicos cada uno de los sectores o otros
sectores que representan a la economa.

3.6. El Multiplicador:

Es la cuanta en la que vara la produccin de equilibrio cuando la demanda agregada
autnoma se incrementa en una unidad.

3.6.1. Determinacin del multiplicador:

a) G es un componente de la demanda agregada (Da).
b) G involucra Impuestos y Transferencias.
c) Los impuestos afectan a la produccin y al ingreso disponible de las economas domsticas.
Y
d
= Y + TR -
d) Los impuestos tambin afectan al consumo privado C = cY - y al nivel de ahorro privado
debido a que S
p
= Y - - C
e) El consumo es proporcional o depende de la cantidad de la cantidad de ingreso que se tiene:
cY, y los impuestos se cobran segn los ingresos, por lo tanto, Y.

De lo anterior se deduce que si tenemos Y = C + I + G entonces:

Y = C + cY
d
+ I + G
Y = C + c(Y + TR - + I + G
Empresas
Gobierno
Sector
Externo
Familia
G
t
C
Y
M
M
X
I

Y = C + c(Y + TR - Y) + I + G
Multiplicando c por todo el parntesis
Y = C + cY + cTR - c Y + I + G
Reordenando trminos tenemos:
Y = cY - c Y + C + cTR + I + G
Sabemos que C + cTR + I + G pertenece a la Demanda agregada autnoma (Do) entonces tenemos
que:
Y = cY - c Y + Do.
Factorizando c tenemos:
Y = c(Y - Y) + Do
Factorizando Y tenemos:
Y = cY(1 - ) + Do
Y (cY(1 - )) = Do
Factorizando Y tenemos:
Y (1 c(1 - )) = Do
) 1 ( 1 t
=
c
Do
Y = Do
c
Y
) 1 ( 1
1
t
=

3.7. El Empleo y Nivel de Desempleo

El nivel de empleo depende de la actividad econmica realizada al interior de cada pas, es
decir si La produccin es mayor, se requerir mayor numero de trabajadores y si por alguna
circunstancia (Guerra, clima, catstrofe, crisis econmica, etc) la produccin cae ser inevitable la
desocupacin. Pues ser incosteable seguir pagando salarios cuando los consumidores pocos
productos adquieren del mercado.

3.7.1. Desempleo

El sistema capitalista: implica precisamente Capital (K), a mayor capital, menos mano de
obra (T, trabajo) lo vemos en el punto A. las innovaciones tecnolgicas, el nuevo equipo y maquinaria
Poblacin
Total
Poblacin
Menor de 12
aos
Poblacin
Mayor de 12
aos o en edad
de trabajar
Poblacin
Econmicamente
activa (PEA)
Poblacin
Econmicamente
inactiva (PEI)
{
Disponible
(Estudiantes, Quehaceres
domsticos, pensionados,
jubilados y otros
inactivos)
No disponible
{
Poblacin Ocupada
(trabajando e iniciadores)
Desempleo abierto
(Tasa de desempleo)

deberan de constituir una herramienta para facilitar las tareas del hombre y no una herramienta para
generar desempleo. Actualmente en algunos pases europeos estos notables avances han permitido
reducir la jornada laboral, pero en el resto del mundo sencillamente ha ejercido presiones sobre los
salarios debido a la abundante mano de obra, constituyendo esto una explotacin del hombre por el
hombre. (no debemos olvidar que el sistema capitalista no es solamente capital, sino tambin
consumismo y muchas otras vertientes que surgen de l)

Si consideramos W como los salario, T
d
como la demanda de trabajo y T
o
la oferta de
trabajo, podemos establecer el mercado de trabajo, este responder como todos los mercados a una
Ley de oferta y Demanda y quedara de la siguiente manera:

Si existe alguna distorsin en el mercado laboral encantaramos repercusiones en el nivel de
salario. Para el mercado laboral, los trabajadores representan la oferta de trabajo (las personas que
estn dispuestas a emplearse) y la demanda de trabajo esta determinada por las vacantes que
ofrecen las empresas (es decir, el personal que requieren). Esto se explica con las grficas
siguientes:

K
T
(A)
(B)
W
T
T
d
T
o
E


Si suponemos que existe pleno empleo (todos tienen trabajo) e inicia una nueva empresa,
esta deber ofrecer salarios ms atractivos que los de sus competidores para poder atraer mano de
obra (empleados). Pero si existe mano de obra abundante, los salarios que ofrecer esta empresa
sern los vigentes o establecidos en el mercado laboral. Y si es demasiado abundante la mano de
obra, podr contratar a ms bajo salario, pues si una persona no quiere ese salario otras personas
estarn dispuestos ha trabajar por ese bajo salario con la finalidad de percibir un ingreso y no estar
desempleado.

Si la mano de obra es escasa, los salarios aumentarn debido a que las empresas lucharn
entre si para conseguir el nmero de trabajadores que necesitan para su produccin, adems tener
salarios bajos implicara que otra empresa pueda absorber trabajadores de su empresa. (Ejemplo, en
Canad existe escasez de trabajadores debido al clima).
W
T
T
d
T
o
M
d
E
E
Aumento en la demanda de Trabajo
W
T
T
d
T
o
T
o
E
E
Aumento en la oferta de trabajo


4. Poltica Econmica

4.1. Polticas de estabilizacin:

Se consideran polticas de estabilizacin o de ajuste estructural tanto a la poltica fiscal y
poltica monetaria, creadas o ideadas para modificar las fluctuaciones de la economa, concretamente
las tasas de crecimiento, de inflacin y de empleo. La poltica fiscal esta bajo el control del Congreso
de la Unin e iniciada por el poder ejecutivo y Secretara de Hacienda y Crdito Pblico, controla los
tipos impositivos y el gasto pblico. La poltica monetaria esta controlada por el Gobierno Federal y el
Banco Central y se apoya y controla la cantidad de dinero, las variaciones del tipo de inters y en
general, al control de bancos.

4.2. Poltica Fiscal:

Est constituida por directrices gubernamentales en relacin a sus gastos y a su tributacin.
Para enfocar sus efectos sobre el equilibrio del ingreso y del empleo, el Sector Gobierno, no implica
nicamente la elevacin de la Demanda Agregada a travs de G. Al actuar en un sistema
econmico el Gobierno recauda impuestos y la recaudacin tributaria ejerce un efecto indirectamente
al ingreso disponible del sector privado provocando una reduccin en el consumo y por tanto en la
escala de produccin, an cuando esta no se da en la misma proporcin de los impuestos aplicados.
La baja de la funcin consumo depende de la propensin marginal a consumir, de esta forma para
elevar el nivel de la demanda agregada hasta alcanzar la deseada posicin de equilibrio de pleno
empleo (no hay desocupacin) el gobierno puede actuar a travs de tres mecanismos bsicos de
poltica fiscal que son: a) Gasto de gobierno, b) Impuestos y, c) en ambos (impuestos y Gasto de
gobierno). La idea es utilizar la poltica fiscal como instrumento de correccin de baches
deflacionarios e inflacionarios.

4.2.1. Estabilizadores automticos

Es cualquier mecanismo de la economa que reduce la cuanta en la que vara la produccin
en respuesta a una variacin de la Demanda Agregada Autnoma entre los que encontramos:

a) Impuesto sobre la renta:
b) Prestaciones por desempleo: Permite a desempleados seguir consumiendo an cuando no
tengan trabajo (Este caso no sucede en Mxico).

4.2.2. Cuestionarios:

Es bueno o es malo que exista un dficit fiscal?

Es bueno si se invierte en capacidad productiva, un aumento en el gasto pblico as provoque
un dficit presupuestal, es justificable y hasta recomendable cuando el gobierno desea crear una
adicin a la demanda agregada con la finalidad de eliminar desempleo existente y evitar su
propagacin Dficits compensatorios

Como se financia un dficit?

a) Con Deuda Interna Monetaria, es decir, mediante la colocacin de bonos (CETES indizados
en pesos, en alguna ocasin Tesobonos indizados en dlares, si el dlar sube de precio, el
gobierno pagar ese aumento ms la tasa de inters y Ajustabono indizados al nivel de
precios INPC). Deuda que genera el pago de un inters de corto, mediano o largo plazo.

b) Con deuda Interna No monetaria: Es decir, mediante la monetizacin del Dficit (emisin de
dinero). Este tipo de deuda no paga inters pero ocasiona desajustes entre la Demanda de
dinero y la oferta monetaria provocando inflacin.
c) Con Deuda Externa, Mediante programas de rescate (ejemplo en la crisis de 1994 con E.U.A,
Canad, y el Fondo Monetario Internacional FMI).

Finalmente, los dficits se tienen que pagar mediante la recaudacin de impuestos, es decir, que
los anteriores incisos representan una alternativa inmediata pero el dficit se tiene que pagar. Los
Gobiernos por lo regular utilizan a los Bancos Centrales para esconder sus dficts.

CETES: Son Ttulos de crdito al portador, a cargo del Gobierno Federal, son a un plazo mximo de
un ao. El Banco de Mxico es el nico agente exclusivo del Gobierno Federal para la colocacin y
redencin, su valor es nominal y su rendimiento es fijo, tiene liquidez absoluta (existen mercados
secundarios). Los rendimientos que obtienen las personas fsicas por compra venta estn exentos de
incluirse en el ISR, mientras que las personas morales deben acumularlo a su base gravable.

Qu consecuencias tiene para el Sistema Bancario la ausencia de un Mercado de valores
pblicos (bonos) con un gobierno que tiene un dficit fiscal?

a) que aumente los impuestos.
b) Monetizar el dficit.
c) Encaje legal.

Frmulas de Poltica Fiscal para obtener el nivel de equilibrio del ingreso y el Presupuesto del
Sector Pblico.

t o A = A cY Y '
t t t = A '
' 'G G o = A
Y G Y A + A = *
* ' Y Y Y + =
Y Y t t t = A ' '
' G PSP A = t

Ejercicio:
Datos iniciales:
Presupuesto de Gobierno en equilibrio G =
Y = 100; = 0.15; c = 0.75

La Poltica Fiscal a seguir es: Un incremento en el nivel impositivo: de 0.15 a 0.20. y una disminucin
en el Gasto de Gobierno de 10. Por lo tanto, = 0.20 y G = -10.

Pregunta: Determinar el nuevo nivel de equilibrio del ingreso y el Presupuesto del Sector Pblico
despus de aplicar estas medidas de poltica fiscal.



Las siguientes graficas nos explican los efectos que surgen con un movimiento en el gasto
pblico. Si se considera que el gasto pblico es autnomo, entonces podemos observar que slo
tiene efecto sobre la ordenada al origen y que no afecta a la pendiente de la recta (Demanda
Agregada).

En las grficas siguientes el efecto de los impuestos repercute directamente sobre la
pendiente de la recta y no en la ordenada al origen.

La siguiente grfica nos presume la influencia que tiene el gobierno sobre el nivel de equilibrio
del ingreso en un sistema econmico. Se observa el efecto que tienen los impuestos sobre la
Ingresos
Pblicos
{
Petroleros
No
Petroleros
{
Impuestos
a PEMEX
Impuestos a
la gasolina
{
Tributarios
No
Tributarios
45
Da
Y
Y
Y
Incrementoen los impuestos
45
Da
Y
Y
Y
Disminucin en los impuestos
45
Da
Y
Y
Y
Incrementodel Gasto Pblico
45
Da
Y
Y
Y
Disminucin del Gasto Pblico

pendiente de la demanda agregada. Es decir, disminuye el equilibrio del ingreso debido a que los
agentes econmicos ahora debern destinar una fraccin de cada paso al pago de impuestos.

4.3. Finanzas Pblicas

Las finazas pblicas se encargan de estudiar todo lo referente a la hacienda pblica. Es el
conjunto de actividades gubernamentales encaminadas a la captacin, administracin y aplicacin de
los recursos financieros del estado.

Evala y analiza el gasto pblico de la federacin, estados y municipios; desarrolla tcnicas y
procedimientos. Investiga las diversas formas de financiamiento.

Su importancia:

Orienta en forma eficiente el uso de los recursos de la economa, esto es importante para el
desarrollo econmico y social de un pas.

4.3.1. Ley de ingresos de la federacin.

Es el documento legal, que faculta a las autoridades gubernamentales en materia de hacienda
pblica. Tiene fundamento Constitucional y cabe sealar que es responsabilidad del Poder Legislativo
la aprobacin de la Ley de Ingresos, la cual se hace cada ao con el fin de conocer las fuentes de los
recursos que van a servir para financiar el presupuesto de egresos. Una vez aprobada la ley de
ingresos se publica en el diario oficial de la federacin a ms tardar el 31 de diciembre de cada ao.

4.3.2. Cuenta de Hacienda Pblica:

Es el informe sobre el ejercicio del gasto pblico que debe rendir anualmente el Poder
Ejecutivo y el departamento del Distrito Federal a la H. Cmara de Diputados.

Cmo est constituido el Sector Pblico?

Esta integrado por el Gobierno Central y el Sector Paraestatal y comprende los niveles
Federal, Estatal y Municipal.

4.3.3. Clasificacin del Sector Pblico.

45
Da con
Gobierno
Da sin
Gobierno
(1 - t)
Da
Y


4.3.4. El Sector Paraestatal:

Por disposicin constitucional, el Estado puede participar en la economa, a travs de las
empresas pblicas. Cabe mencionar que en Mxico a partir de 1982 se inici un proceso de
desincorporacin de empresas del sector pblico. En efecto, en 1982 existan 1,155 entidades
paraestatales, en 1991 el nmero de entidades era de 241, y para 1993, se contaba con 209
empresas pblicas. Las empresas paraestatales se dividen en Controladas y desincorporadas.

Paraestatales controladas: PEMEX, CFE, Compaa de Luz y Fuerza (CLyF), Aeropuertos y
Servicios Auxiliares (ASA), Ferrocarriles Nacionales, IMSS, ISSSTE, Lotera Nacional, Fertilizantes
mexicanos (Fertimex), Productora e Importadora de Papel (PIPSA), Instituto Mexicano de Caf
(INMECAFE), Compaa Nacional de Subsitencia Populares (CONASUPO).

Paraestatales desincorporados: Aerovas de Mxico (AEROMEXICO), Disel Nacional (DINA),
Siderurgia Nacional (SIDENA), Constructora Nacional de Carros de Ferrocarril (CONCARRIL),
Siderurgia Lzaro Crdenas Las Truchas (SICARTSA), Altos Hornos Mexicanos (FUMOSA).

4.3.5. Saneamiento de las Finanzas Pblicas:

Es el proceso encaminado a fortalecer los ingresos pblicos y contener el crecimiento de los
gastos para reducir el dficit del sector pblico y contener el crecimientote los gastos para reducir el
dficit pblico, con la finalidad de alcanzar el equilibrio financiero. El saneamiento de las finanzas
pblicas persigue dos formas, por un lado el ingreso, con la reforma fiscal, el ajuste de precios y
tarifas de bienes servicios pblicos y la elevacin de pasivos de las empresas paraestatales. Y por
otro lado del gasto corriente y del servicio de la deuda, para reorientar y reestructurar la inversin
pblica, racionar las transferencias, as como optimizar todos los recursos existentes.

4.4. Ingreso Pblico:

Es la fuente de financiamiento del gasto que realzale Estado en la ejecucin de sus planes y
programas. Est constituido por la recaudacin del gobierno central y los recursos que proceden del
sector paraestatal. Se consideran tambin como ingresos el endeudamiento pblico o los
emprstitos.

4.4.1. Ingresos ordinarios (ordinarios y de capital):

Sector Pblico
Federal, Estatal
Y municipal
Central
Paraestatal
Poder Ejecutivo

Poder Legislativo

Poder Judicial
Presidencia de la Republica y
Secretarias de Estado
Departamentos Administrativos
Procuradura General de la
Repblica. Suprema Corte de
Justicia
Organismos descentralizados.
Empresas de participacin Estatal Mayoritaria.
Sociedades Nacionales de Crdito.
Instituciones Nacionales de Seguros y Fianzas.
Fideicomisos.

Provienen de fuentes normales y son percibidos en forma regular por el Estado, estn
constituidos por los ingresos corrientes y de capital. Corrientes: son las percepciones propias de la
actividad estatal y se clasifican en ingresos tributarios (coercitivos, unilaterales y generales) estos se
dividen en directos (afectan directamente al ingreso, ISR, la riqueza, el capital, el patrimonio y afectan
directamente al sujeto) y los indirectos (afectan al consumo, recaen sobre los gastos de produccin y
consumo, se dan en los casos de compra venta y se trasladan, mediante el mecanismo de precios al
consumidor, ejemplo, IVA, Impuesto especial sobre Produccin y Servicios, etc.) y por otro lado, los
no tributarios, que son aquellos que no tienen el carcter coercitivo, adems son bilaterales (se
reciben a cambio del pago de un bien o un servicio) y se dividen en derechos, por ejemplo,
hidrocarburos, caminos y puentes, minera etc. Productos, por ejemplo, la explotacin de bienes del
dominio privado como son intereses, alquileres, dividendos, o cuando celebran contratos etc. Y en
aprovechamientos, estos provienen de multas , indemnizaciones, reintegros, aportaciones de los
estados, municipios y particulares para el sistema escolar federal, alcantarillado, electrificacin, etc.

Los ingresos tributarios o impuestos son por lo regular cantidades monetarias, que
obligatoriamente se cobran por parte de los gobiernos a las personas fsicas o morales.

Ingresos de capital, se derivan de la venta de algunos bienes de su patrimonio, generalmente
provienen del remate de sus activos fsicos patrimoniales.

Ingresos Extraordinarios: Son los recursos financieros que perciben de manera irregular o
complementaria y que se identifican con el financiamiento, el endeudamiento o el emprstito en los
mercados de capitales.

Clasificacin de los Ingresos Pblicos:

4.5. Deuda Pblica:

Son los prestamos que obtienen los gobiernos para financiar su dficit presupuestal. Y se
divide en deuda Pblica interna y deuda pblica externa y se clasifican de acuerdo a la duracin del
plazo y por el tipo de acreedor.

Ingresos Pblicos
Ordinarios
Extraordinarios
Corrientes
Capital
Tributarios
No tributarios
Directos
Indirectos
Endeudamiento

Financiamiento
Directos
Productos
Aprovechamiento

4.5.1. Deuda pblica interna: su recaudacin se da a travs de instrumentos financieros, entre los
que podemos mencionar los CETES, antes de 1995 los Tesobonos, en alguna ocasin los
Ajustabonos y los petrobonos.

4.5.2. Deuda Pblica Externa: Es la que se contrata con diversos acreedores externos como son:
bancos privados transnacionales y organismos financieros internacionales tales como el Banco
Mundial y el Banco Interamericano de Desarrollo, FMI, etc.

4.5.3. Amortizacin de la deuda pblica: Es el proceso de cancelacin paulatina de un emprstito.

4.5.4. Precios y tarifas del sector pblico: Otra importante fuente de financiamiento pblico la
constituyen los ingresos generados por la venta de bienes y servicios producidos por organismos y
empresas del gobierno federal.

4.6. Gasto Pblico:

Es la erogacin realizada por el Estado en la aplicacin y ejecucin de sus planes y
programas. Dichos recursos pueden destinarse al Gasto Corriente, Gasto de Capital e Inversin
Financiera; as como a pagos por endeudamiento y transferencias que realizan las diferentes
empresas del sector pblico.

4.6.1. Gasto Corriente: Permite regular las unidades productoras de bienes y servicios. Incluye las
transferencias de consumo que se canalizan hacia otros sectores. Cabe destacar que estas
operaciones no incrementan los activos de la Hacienda Pblica Federal.

4.6.2. Gasto de Capital: son las asignaciones destinadas a incrementar el stock de bienes de capital
y conservar los ya existentes. A diferencia de los gastos corrientes los gastos de capital si se reflejan
en un incremento de los activos fijos del sector pblico.

4.6.3. Inversin Pblica: destinadas a la construccin, ampliacin, mantenimiento y conservacin de
obras pblicas. Este tipo de gasto se destina a aumentar, conservar y mejorar el patrimonio nacional.

4.6.4. Gasto Programable: erogaciones que estn sujetas a un programa previamente establecido y
que estn dirigidas a alcanzar objetivos y metas especificas con un efecto directo en la actividad
econmica y social.

4.6.5. Gasto No Programable: Son gastos destinados a saldar compromisos que por su naturaleza
no son factibles de identificar en un programa especfico, Terremotos, catstrofes, etc.

4.6.6. Transferencias: los diferentes niveles de gobierno destinan cada ao cantidades de sus
ingresos ordinarios para cubrir gastos no originados directamente por sus propias actividades, sino
por terceros, a quienes se les transfiere en la forma de subsidios o subvenciones, ayudas o
donativos, aportaciones o cooperaciones e intereses de la deuda.

4.6.7. Clasificacin de la Deuda Pblica



Deuda Pblica
Por su origen
Por el plazo de
amortizacin
Por el tipo de
acreedor
Deuda Pblica Interna
Deuda Pblica externa
Monetaria
No monetaria: Monetizar
Da largo Plazo
De mediano Plazo
De corto Plazo
Organismos Financieros Internacionales

Bancos Privados o transnacionales
Bilaterales

Multilaterales
Colocacin de bonos


Sector Pblico
Central
Paraestatal
Poder Ejecutivo

Poder Legislativo

Poder J udicial
Presidencia de la Repblica

Secretaras (SHCP, Economa)
Cmara Alta (Senadores)

Cmara Baja (Diputados)
Suprema Corte de J usticia

Procuradura General de la Repblica
Descentralizados (IFE, INEGI, CNDH, UNAM, UAM,)
Empresas de participacin estatal mayoritarias
Sociedades Nacionales de Crdito (Banxico)
Instituciones Nacionales de Seguros y Fianzas.
Fideicomisos
Controladas (PEMEX, CFE, CLyF, Lotera
Nacional, etc.

Desincorporadas (Aeromxico,
Ferrocarriles Nacionales, TELMEX, etc.)
Finanzas Pblicas
Captacin del
IngresoPblico
Administracin del
Gasto Pblico
Ingresos Ordinarios

Ingresos Extraordinarios (irregulares, por financiamiento, Mercado de capitales)
Corrientes

Capital (remato o venta
de activos, patrimonio)
Tributarios

No tributarios
Directos (ISR)

Indirectos (IVA)
Derechos (Gasolina, peaje)
Productos (Permisos, licencias)
Aprovechamiento (multas)
Evaluar

Analizar

Desarrollar tcnicas
Gasto Pblico
Gasto Corriente: apoyo a sectores.
Gasto de Capital: Aumentar el stock de capital
Inversin Pblica: Obras Pblicas.
Transferencias: Subsidios, donativos, intereses de la deuda
Aplicacin de
Finanzas Pblicas.
Orientar de forma
eficiente los recursos
financieros del Estado

38

4.7. Poltica Monetaria:

Representa una segunda alternativa del Gobierno para influir sobre los niveles de la
Demanda Global en la deseada direccin de la oferta global. Esta poltica tiene efectos sobre
los componentes de la Demanda Agregada, a travs de modificaciones en las tasas de inters y
la disponibilidad monetaria del sistema. Por ejemplo, una insuficiente oferta monetaria provoca
el racionamiento del crdito y no solo eleva la tasa de inters sino que hace irreversible muchos
proyectos de inversin, tambin contrae los gastos en consumo privado. En consecuencia
traer efectos negativos sobre los niveles de demanda global. El gobierno puede utilizar la
poltica monetaria regulando la oferta de crdito para influir sobre la Oferta y demanda globales.
La direccin de esta poltica en periodos de baja demanda global ser aumentar la irrigacin
monetaria con un mayor volumen de crdito estimulando los flujos de consumo privado y de la
inversin. Las autoridades monetarias pueden regular la oferta de monedas, billetes y crdito
segn la conveniencia del sistema expansionista o restrictivo.

En otras palabras, se basa en la emisin de dinero y tipos de inters, controla el
mercado de activos y de bienes influyendo sobre el Consumo y la inversin.

Los instrumentos que utiliza son:

a) Operaciones de mercado abierto (Colocacin de Ttulos de la Federacin)
b) Operaciones de redescuento (Ayuda a bancos con el fin de elevar colapsos financieros
quiebras bancarias-).
c) Encaje Legal (Toma una parte de los depsitos a los bancos privados con la finalidad de
ayudarse, esto actualmente ya no existe).

4.7.1. Tasa de inters: si analiza desde la ptica macroeconmica se refiere a la oferta y
demanda total de dinero de la economa. Desde la perspectiva de la teora de fondos prestadles
es el rendimiento o renta que se paga por el prstamo de un monto de capital por un tiempo
determinado, estableciendo Leyes para el cumplimiento de la misma y para evitar la usura.

4.7.2. Qu es la moneda?

Jurdicamente, es el nico medio legal de pago, en trminos econmicos, expresa los
precios de los bienes y servicios producidos en el pas de origen de la moneda.

4.7.3. Base Monetaria: Es un pasivo del Banco Central, es la cantidad de monedas y billetes
en circulacin (depsitos y reservas). Es obligacin del Banco de Mxico establecer las reglas
respecto a los montos al que puede llegar su financiamiento al principio del ao en curso. El
monto de la Base monetaria depende del multiplicador B = C + R en donde la C representa la
cantidad que tiene o posee el pblico y la R la cantidad que tiene el Banco Central (Banxico).
En General, la Base Monetaria es la suma de la cantidad de dinero que tiene el pblico en su
poder y los depsitos dividida esta suma entre la cantidad de dinero y de reservas. Es decir,
Monedas y billetes en circulacin ms el saldo neto de las cuentas corrientes.

4.7.4. Agregados Monetarios:

M1 : Es un medio circulante. Son monedas y billetes en poder del pblico y el salto total de las
cuentas de cheques, tanto denominadas en moneda nacional como de moneda extranjera.


39
M2: Este incluye al medio circulante (M1) y los instrumentos bancarios de plazo menor a un
ao.

M3: Es (M2) junto con los instrumentos no bancarios (generalmente valores gubernamentales)
tambin menores a un ao.

M4 Este es el ms amplio y abarca a (M3) junto con todos los instrumentos de plazo mayor aun
ao y los fondos del SAR, AFORE.

4.7.5. Cuestionario:

Qu efectos tiene una insuficiente y una exagerada oferta monetaria?

Oferta monetaria: Es la que ofrece el Banco de Mxico.

Si es insuficiente: hace que disminuya el crdito debido a que casi no hay dinero, por
otro lado hace que suba la tasa de inters por la escasez de circulante. Disminuye Crditos,
Inversin y consumo privado, Disminuye la Demanda Agregada.

Si es exagerada: produce inflacin, al mismo tiempo que produce un mayor poder
adquisitivo del dinero, se estimula la inversin y el consumo privado, esto aumenta la demanda
agregada.

Qu es la demanda de dinero?

Es la cantidad de dinero que el pblico desea tener en sus manos.

Dinero: se usa para comprar, medir valores y como un medio de ahorro. Por lo tanto el dinero
lleva a cabo las tres funciones:

a) sirve como un medio de cambio.
b) Sirve como unidad de valor.
c) Sirve como un almacn de valor.

Qu tiene que hacer el Banco de Mxico para que las personas no cambien los pesos
por oro, dlares u otras monedas?

a) Manteniendo Reservas Internacionales. Reservas Internacionales Son los pasivos del
Banxico, derivado de crditos con propsitos de regulacin monetaria en el cul no se
restan los activos internacionales para determinar la reserva. Es la parte de los recursos
econmicos con los que cuenta un pas para hacer frente a sus obligaciones y
transacciones con el exterior. En general, son el resultado de restar a los activos
internacionales brutos, los pasivos del Banco de Mxico a favor del FMI con la cul se
establece el tipo de cambio aplicable a la operacin generadora de cada variacin (Son
dlares).
b) Que la moneda tenga convertibilidad, ya que sin ella las personas no aceptaran los
pesos por no poderse cambiar libremente.
c) Ofreciendo una tasa de inters; es decir, una tasa de inters a quienes inviertan en
pesos y slo quien tenga dinero bajo el colchn no ganar nada.
d) Finanzas Pblicas Slidas que puedan crear un panorama claro, sin incertidumbre de lo
que pueda suceder en futuros inmediatos.

40

Qu es lo que mueve la tasa de inters?

a) Cualquier cantidad de dinero que el pblico demande, el Banco de Mxico (En su
calidad de Banco Central) satisface esa demanda, pero a medida que satisface esa
demanda el Banxico incrementa la tasa de inters con la finalidad de detener esa
demanda por dinero (si el pblico demanda dinero es quiz por que le resulta barato
pedir dinero al banco, esto incrementa el tipo de inters).
b) Cuando el Gobierno necesita dinero (por algn dficit), El gobierno coloca bonos
(Promesa de pagar a su poseedor en fechas futuras especificas ciertas cantidades
acordadas de dinero) a tasas de inters altas con la finalidad de que el pblico le preste
o se desprenda de dinero, de esta forma reduce la cantidad de circulante y utiliza el
dinero an cuando el Banco Central contrae una deuda interna monetaria. Esta tasa de
inters alta hace que los bancos privados tengan que aumentar sus tasas de inters por
depsitos con la finalidad de competir con las tasas de inters de los bonos. Cuando los
Bancos Privados han aumentado el tipo de inters de los depsitos tambin aumentan la
tasa de inters de los crdito pues estn captando recursos caros (tasa de inters alta),
es decir captan dinero caro y por lo tanto prestan dinero a una tasa de inters por
encima de la tasa de captacin.
c) El Banco de Mxico, en su calidad de Banco de Bancos (capta y presta a los bancos
privados) cuando estn en peligro de quiebra El Banxico presta dinero a los bancos a
una tasa de inters alta con la finalidad de que los bancos administren mejor sus
recursos producindose as una alza del tipo de inters.
d) Las tasas de inters externas, pues estas restarn o estimularan la competencia entre
las inversiones en distintas naciones.

4.7.6. El Tipo de inters: es el precio del crdito, mide el costo de tomar prstamos durante un
periodo especfico y por lo general se mide como una tasa porcentual anual. Puede ser nominal
o real.
a) Nominal: no esta ajustada a los efectos de la inflacin.
b) Real: es la tasa nominal menos la tasa de inflacin anticipada.

Grficamente tenemos: i = Inters; M
d
= Demanda de Dinero; M
o
= Oferta de Dinero y M/P =
saldos monetarios

i
M/P
M
d
M
o
E

41

Crdito Interno Neto: Es la tenencia de derechos sobre el sector pblico (deuda pblica) y
sobre el sector privado (generalmente prstamo a bancos). Las operaciones de crdito que
realiza el Banco Central con los residentes del pas. Se compone de la Base Monetaria y las
Reservas Internacionales, tambin puede entenderse como el financiamiento que el Banco de
Mxico proporciona a residentes en el pas menos los pasivos que tiene a favor de estos.

Cuales son los objetivos del Banco Central?

El objetivo primordial de esta institucin es promover la estabilidad del poder adquisitivo
de la moneda nacional, esto implica regular la emisin y circulacin de la moneda, el crdito y
los tipos de cambio. A estas funciones se agrega las de ser Centro y apoyo del Sistema General
de Crdito, actuando como banco de bancos, banquero y asesor financiero del gobierno federal,
asesor de este ltimo en materia econmica y financiera. As como representante del gobierno
en el Fondo monetario Internacional FMI y en otros organismos de cooperacin Financiera
internacional o que agrupe Bancos Centrales.

En resumen, estabilizar la moneda, crear empleos, consejero en materia econmica,
estimular el desarrollo econmico y representar a Mxico en Instituciones Financieras
Internacionales.

4.8. Banco Central en Mxico (Banxico)

Funciones de BANXICO:

- Regular la emisin y circulacin de la moneda, los cambios, la intermediacin y los
servicios financieros, as como los sistemas de pago.
- Operar con las instituciones de crdito como banco de reserva y acreditante de ltima
instancia.
- Prestar servicios de tesorera al Gobierno Federal y actuar como agente financiero del
mismo.
- Fungir como asesor del Gobierno Federal en Materia econmica y, particularmente,
financiera.
- Participar en el Fondo Monetario Internacional (FMI) y en otros organismos de
cooperacin financiera internacional o que agrupen a bancos centrales, y.
- Operar funciones de autoridad en materia financiera internacional.

El Banco de Mxico podr:
i
M/P
M
d
M
o
M
d
E
E
Aumento en la demanda de dinero
i
M/P
M
d
M
o
M
o
E
E
Aumento en la oferta monetaria

42

- En coordinacin con las dems autoridades competentes, elaborar, compilar y publicar
estadsticas econmicas y financieras, as como operar sistemas de informacin
basados en ellas y recabar los datos necesarios para esos efectos.
- Llevar a cabo, directamente o a travs de terceros, la comercializacin de monedas
conmemorativas, as como de los billetes y monedas metlicas, que tengan empaque o
acabado especial.
- Utilizar los recursos de que disponga, en la fabricacin de bienes para terceros y en la
prestacin de servicios a stos, siempre que ello no afecte el adecuado desempeo de
sus funciones, y.
- Adquirir o arrendar los bienes inmuebles y controlar los servicios y la obra inmobiliaria,
necesarios o convenientes para su adecuada operacin y funcionamiento, as como
enajenar aquellos bienes muebles que dejaran de ser tiles para tales efectos.

El Banco de Mxico no deber prestar al Gobierno Federal ni adquirir de ste, excepto cuando
se trate de adquisiciones de valores a cargo del propio Gobierno y se cumpla una de las dos
condiciones siguientes:

- Las adquisiciones quedan correspondidas con depsitos en efectivo no retiradles antes
del vencimiento, que dicho Gobierno constituya en el Banco con el producto de la
colocacin de los valores referidos, cuyos montos, plazos y rendimientos sean iguales a
los de los valores objeto de la operacin respectiva, o bien.
- Cuando las adquisiciones correspondan a posturas presentadas por el Banco en las
subastas primarias de dichos valores. Estas adquisiciones en ningn caso debern ser
por monto mayor al de los ttulos a cargo del propio Gobierno propiedad del Banco que
venzan el da de colocacin de los valores objeto de la subasta.

Relacin Banxico y el Estado: El Banco de Mxico enviar al Ejecutivo y al Congreso de la
Unin y a su Comisin permanente:

- En enero de cada ao, una exposicin sobre la poltica monetaria a seguir por la
institucin en el ejercicio respectivo, as como un informe sobre el presupuesto de gasto
corriente e inversin fsica de la institucin, correspondiente a dicho ejercicio.
- En septiembre de cada ao, un informe sobre la ejecucin de la poltica monetaria
durante el primer semestre del ejercicio de que se trate, y
- En abril de cada ao, un informe sobre la ejecucin de la poltica monetaria durante el
segundo semestre del ejercicio inmediato anterior y, en general, sobre las actividades
del Banco en el conjunto de dicho ejercicio, en el contexto de la situacin econmica
nacional e internacional.

Banxico contar con una reserva de activos internacionales, que tenga por objeto coadyuvar a
la estabilidad del poder adquisitivo de la moneda nacional mediante la compensacin de
desequilibrios entre los ingresos y egresos de divisas del pas. Deber actuar en materia
cambiaria de acuerdo con las directrices que determine una Comisin de Cambios, que estar
integrada por el Secretario y dos Subsecretarios de la SHCP, el Gobernador del Banco de
Mxico y dos miembros de la Junta de Gobierno.

4.9. Poltica Exterior:

4.9.1. Mercantilismo:

43

Ulteriores al precio justo, el cual significaba que el costo de produccin ms la ventaja de la
necesidad de alguien era un robo. La ventaja sobre la necesidad de alguien era censurado por
los catlicos. En realidad, el mercantilismo que surge en sustitucin de precio justo, nunca tuvo
un cuerpo terico, pero si se pueden mencionar algunas de sus caractersticas, entre ellas:

a) la riqueza de una nacin depende de la cantidad de metales preciosos que posee.
b) Se basa en la fuerza de su comercio (Ventas). Favorecer la balanza comercial.
c) Rechaza la usura (donde la tasa de inters es distinta a la usura).
d) Tiene por objeto alcanzar la autosuficiencia.
e) Regulacin al comercio, industria y agricultura.
f) Asentamiento de colonias para acrecentar el bienestar de la metrpoli.

Surge con la conquista de los europeos a tierras americanas, de la cual extraa oro, plata y
materias primas y utilizaban dichos recursos para la compra de esclavos y algunas especies
animales.

El caso de los espaoles: prohiban la entrada de barcos extranjeros en las colonias
espaolas. Prohiban a las colonias la produccin de manufacturas. Establecieron mediante la
Cdula control de entrada y salida de embarcaciones en los puertos (Cdiz y Sevilla).
Controlaban los productos de las colonias, las colonias no podan competir con productos
espaoles, monopolizaron algunos sectores productivos. Con la importacin de productos de
las colonias, la corona se encargaba de comercializarlos en el resto del mundo, lo que
ocasionaba distorsiones en los precios y lentitud en el servicio. Pero con habilidades, las
colonias encontraban en el contrabando la oportunidad de conseguir productos ms baratos.

El caso francs: La situacin era distinta, no haba minas que explotar. La alternativa que
tenan los franceses era conseguir el oro mediante el comercio, en realidad se trataba de
conseguir y no de conservarlo. El periodo precolbertista (Enrique IV) mejor las vas de
comunicacin, sane la circulacin de la moneda e implant una poltica aduanera que permita
la entrada de materias primas y le pona impuestos a la exportacin de manufacturas, bajo este
esquema mejoraba el saldo de su balanza comercial. Ya en el Periodo de Colbert, el comercio
se liber y se control gubernamentalmente la industria, se implantaron leyes de navegacin y
dieron un repunte a la economa francesa. En el periodo posterior a Colbert, John Law
estableca que el dinero estimulaba la produccin, en consecuencia disminuan los precios
debido a que haba ms productos que dinero. Esto no le funcion y Francia estaba ya en
bancarrota.

El caso Ingls: en 1750 implantacin de la energa hidrulica (mquina de vapor) sustitua a
hombres y animales por mquinas. Las fabricas transformaban su forma de produccin. Para
1786 el tratado de Edn, Inglaterra lograba consolidarse como la primera potencia mundial.
Adam Smith, cambiaba la forma de concebir la estructura econmica de las naciones.
Estableca que el proteccionismo representaba una mala asignacin del capital (no deja morir a
los sectores enfermos sin remedio y condenados a desaparecer). Deca, que la especializacin
produce excedentes y estos se pueden intercambiar (en el intercambio, ambos tendrn ms de
los dos bienes). Concretaba, El consumo es el fin de toda produccin. La divisin del trabajo
est limitada por la extensin del mundo, pero aquello que incrementa el mercado har que la
riqueza disponible aumente. Argumentaba que cada nacin tiene una ventaja absoluta y esto
significaba producir ms con menos o iguales requerimientos de trabajo (costo). Esta
concepcin de la economa contrastaba ya con el mercantilismo y marcaba el rumbo de un
liberalismo comercial.

44

4.9.2. La ventaja comparativa:

La Ley de la Ventaja o costo comparativo es uno de los grandes logros de la escuela
clsica. Establece que los pases del mundo pueden beneficiarse de la especializacin
internacional y del libre comercio. La escuela clsica se da a la tarea de responder De donde
provienen las ganancias del comercio internacional? Cules son los costos de la proteccin?
Cuan alto es el costo de la autosuficiencia? A que precio se exporta e importan los bienes
que se intercambian?

De acuerdo con la teora del valor trabajo, los bienes se intercambian de acuerdo con
las cantidades relativas de trabajo que representan.

Si entre una nacin de cazadores, por ejemplo, usualmente cuesta dos veces ms
trabajo matar un castor de lo que cuesta matar un ciervo, un castor debe,
naturalmente, intercambiarse o valer dos ciervos. (Adam Smith, 1937, p. 47)

ahora bien, suponga que en la relacin de intercambio corriente en el mercado es de un
castor por un siervo. Bajo estas circunstancias, la casera del castor cesara. Por consiguiente,
la oferta de ciervos aumentara mientras que la oferta de castores disminuira, hasta que se
estableciera la relacin de intercambio de equilibrio de un castor por dos ciervos.

Sin embargo existen limitaciones, generalmente, se acepta que la teora del valor
trabajo es una sobre simplificacin de la realidad debido a que si la demanda de servicios
mdicos aumenta, mientras que la demanda de reparacin de automviles disminuye,
difcilmente sera concebible esperar que los mecnicos automotrices asumieran el papel de
mdicos. Adems, el trabajo no es el nico factor de produccin, los bienes usualmente se
producen por varias combinaciones de tierra, trabajo y capital. Esto hace imposible usar la
teora del valor trabajo. A propsito, el elemento tiempo es una dificultad que la teora del
valor trabajo no puede sobrepasar. Con una tasa positiva de inters, el costo promedio de
produccin de un bien Y, por consiguiente, su precio, est influido no solamente por la cantidad
de trabajo requerido sino tambin por el tiempo durante el cul ese trabajo se incorpora (o
invierte) en la produccin, como en el aejamiento del vino.

Tanto Adam Smith como David Ricardo, criticaban al mercantilismo, pues vean en dicho
proceso que el oro limitaba la cantidad de circulacin de la moneda. Adems, los mercantilistas
eran de la opinin de que la riqueza total (mundial) era constante y ellos estimaban que poda
variar y crecer.

Entre Adam Smith y David Ricardo existieron diferencias marcadas, para Smith, cada
nacin tiene una ventaja comparativa con respecto a otra nacin (Ventaja absoluta), para
Ricardo, si una nacin no puede competir en ningn ramo, an as puede haber ganancias en el
comercio. La nacin menos eficiente debe especializarse en loas exportaciones del bien en los
que es comparativamente menos eficiente. (donde la ventaja absoluta es menor), la nacin ms
eficiente debe especializarse en donde la ventaja absoluta es menor).

4.9.3. Modelo de la ventaja comparativa:

Supuestos de la Teora Clsica:
1. cada pas tiene dotacin fija de recursos.
2. los factores de produccin son completamente mviles dentro de un pas.

45
3. los factores de produccin son completamente inmviles entre pases.
4. una teora del trabajo est implcita dentro del modelo.
5. el nivel de tecnologa es constante en dos pases, an cuando puede haber diferencias
tecnolgicas entre los dos pases.
6. los costos de produccin son constantes.
7. existe competencia perfecta.
8. hay pleno empleo.
9. no hay obstculos gubernamentales.
10. los costos de transporte son cero.
11. el mundo mide 2 x 2.

En la grfica, podemos observar que en Estados Unidos se pueden producir 30
unidades de caf y cero de trigo, o viceversa 30 de trigo y cero de caf, la ltima alternativa es
una combinacin de ambas como en el punto A. En el caso de Mxico se puede producir 20 de
caf y cero de trigo, o 10 de trigo y cero de caf o una combinacin de los dos productos como
en el punto B.

De esta forma observamos que en el mercado estadounidense el costo por producir una
unidad de trigo (T) equivale exactamente igual a la produccin de una unidad de caf ( C ),
entonces: 1T = 1C. (1)

Para el mercado mexicano, las condiciones son distintas, sacrifica dos unidades de caf
para producir una de trigo. Por lo tanto: 2C = 1T (2)

En consecuencia: 1C = T (3)

Con el supuesto de libre comercio, Si Estados Unidos compra en Mxico el Caf,
pagara con un trigo y recibir 2 unidades de Caf. De esta forma se beneficia.

30
30
20
10
EstadosUnidos
Mxico
Trigo Trigo
Caf Caf
Frontera de Posibilidades (dos pases, dos productos)
12
18
4
8
A
B

46
Si Mxico compra el trigo en Estados Unidos, con un caf compra una unidad de trigo y
no la mitad como en su mercado interno. Y de esta forma tambin se beneficia.

Bajo estas condiciones ambos se benefician, si no existe beneficio entonces no hay
comercio. Cada pas debe especializarse en el bien que tiene ventaja comparativa, en este
caso, Mxico en la produccin de caf y Estados Unidos en la Produccin de Trigo.

Ahora bien, los precios dependen de la oferta y la demanda de cada bien a esto se le
llama trminos de intercambio. A Estados Unidos le conviene recibir dos unidades de caf por
una de trigo, a Mxico le conviene dar un caf por un trigo en vez de dos. A Estados Unidos le
conviene dar unidad de trigo por un caf y no una unidad completa por un caf. Entonces,
tiene que existir un punto donde ambos cubren sus necesidades sin perder por completo su
beneficio.

En la grfica encontramos que Estados Unidos necesita (demanda) 12 unidades de caf
y 18 de trigo, Mxico necesita 4 de caf y 8 de trigo. Por lo tanto: con 26 unidades de Trigo y 16
de caf se cubren las necesidades de ambos pases.

En el comercio internacional como en cualquier comercio, lo que para un pas es oferta
(externa) para el otro pas representa su demanda (externa) y viceversa, entonces:

Estados Unidos:
Oferta: 8T Demanda: 12C
Mxico
Demanda 8T Oferta: 12C

Precios relativos: donde P = Precio

PT/PC = 8 / 12
= 0.666
Precio internacional del Trigo (Mundo 2 x 2)

PC/PT = 12 / 8
= 1.5
Precio Internacional del caf (mundo 2 x 2)

Sin Comercio Externo Con comercio Externo
Estados Unidos
1T = 1C 1T = 1.5 C
Estados Unidos 18T + 12C =26T
Mxico 8T + 4C =16C

26T + 16C
Insumos
Productos
Matriz Insumo - Producto
8T 12C
8T 12C ( )

47
Mxico
1C = T 1C = 0.666T

Si en vez de trigo y caf consideramos Dlar y Peso, en nuestro ejercicio, el dlar
tendra un valor de 1.5 pesos. Y el peso tendra un valor de 66 centavos de dlar. No dejan de
ser precios relativos, en trminos de intercambio dentro de la Teora Clsica.

4.9.4. La teora del valor basada en el trabajo:

Para Ricardo, el valor de un bien depende del trabajo necesario para producirlo y no de
la remuneracin a los factores. En realidad Ricardo no tena una teora de valor bien definida ya
que los precios no se encuentran en relacin a la cantidad de tiempo que se invierte en ellos
sino que la utilidad marginal debe ser igual al costo marginal. Lo que si define mejor que Adam
Smith es el Valor de uso y el valor de cambio, mencion como ejemplos el oro y el aire. Pero su
explicacin de valor de cambio no puede estar basada en una teora de valor, es por esa razn
que utiliza la teora de los costos de oportunidad (direccin correcta).

4.9.5. Teora de los costos de oportunidad
5
(CO):

La teora de los costos de oportunidad es a lo que se renuncia al no tomar las
posibilidades alternativas. Esta teora predice el costo de un producto, es decir, la cantidad de
un segundo producto que se debe sacrificar para liberar los suficientes recursos para producir
una unidad extra del primer producto. A pesar de esto, el enfoque de costos de oportunidad
constante no es realista, ya que se ve contradicho con las economas de escala, los
rendimientos marginales decrecientes, adems de no tomar en cuenta posibles ineficiencias del
proceso productivo.

Segn Borkakorti:

Px = (Tx)(Cx); Py = (Ty)(Cy)

Y el Costo de oportunidad ser: Px / Py

Pero dado que hay competencia perfecta, Cx = Cy entonces (Px / Py) = (Tx / Ty).

Donde P = Precio; T = trabajo unitario necesario; C = utilidad Mg; X,Y = Bien

En conclusin, el modelo ricardiano en autarqua los precios relativos son igual a los
costos de oportunidad.

4.9.6. Oferta de exportaciones y Demanda importaciones:

Consideremos ya un pas con especializacin en un producto, se sugiere continuar con
el ejemplo anterior en particular con el caso de Mxico en la produccin de caf (podemos
orientarlo a cualquier producto, incluso el petrleo).

5
Esta teora se aplico plenamente hasta 1936 con Haberler.

48

Si consideramos que el precio interno de equilibrio es de $1 por tonelada de caf se
puede colocar una cantidad de 100 ton. de caf en el mercado interno se baca (no hay
excedentes, ni faltantes). Pero si consideramos que el precio mundial del caf es de $1.25,
entonces podemos colocar 75 ton. en el mercado interno y las 50 ton. excedentes en el exterior.
Obtenemos el beneficio de 125 toneladas a un precio de $1.25. Pero si consideramos que el
precio mundial del caf es de $ 0.75, entonces la demanda interna pide 125 ton y a ese precio
slo se pueden producir 75 toneladas. por lo cual tenemos que comprar del exterior las 50
toneladas faltantes. Como se puede observar, podemos beneficiarnos del comercio mundial o
podemos correr el riesgo y desaparecer del plano mundial en productos especficos si no
contamos con una ventaja comparativa y la especializacin prudente.

Hecksher Onlin La Teora Neoclsica.

Dentro de los supuestos de la teora clsica se afirma que los costos son constantes
mientras que el modelo de los suizos Hecksher y Onlin se establece que los rendimientos son
constantes pero a escala (nicamente en un mundo 2 x 2 son constantes). Nos hace la
observacin de la existencia de los costos decrecientes, esto es.

La competencia entre pases con distinta tecnologa propicia la imperfeccin de los
mercados. La grafica nos indica que entre mayor nivel de tecnologa (produccin) se tiene, el
costo es menor. En otras palabras, del punto A al B y posteriormente el punto C con respecto
de A y B de la grfica no indica que la tecnologa aumenta la produccin y disminuye el costo de
Precio
Cantidad de
Caf (Ton.)
$1
$1.25
$0.75
Oferta Demanda
100 125 75
Excedente de 50
Faltantede 50
Curva Costo promedio
(Ambos pases)
Costos
Produccin
Los Mercados son
imperfectos
A
B
C

49
produccin. Lo cual nos lleva a considerar que a la teora clsica le falt explicar la relacin
inversa entre produccin y costos cuando los niveles tecnolgicos son distintos.

El mundo de la teora neoclsica queda sujeta a las combinaciones de Tierra, Capital y
trabajo. Es decir observando en que factor cada pas es ms intenso y sin olvidar que cuenta
con los otros dos factores.

Para la teora clsica la economas a escala estn establecidas mediante el valor
trabajo es decir dos por uno en el ejemplo. Para Hecsher Onlin si el mundo mide 2 x 2 se
cumple la escala de 2 a 1, pero incorporando la combinacin de los tres factores podra darse
que no fuera 2 a 1, sino de 2 a 1.5 producto de los rendimientos a escala.

4.9.7. El Nuevo Proteccionismo

Surgido del mercantilismo, el arancel es la forma ms antigua de la poltica comercial.
Represent la fuente de ingresos para el Estado, la proteccin y tutela del Estado sobre algunos
sectores industriales importantes para el pas. este gravamen se considera el mecanismo ms
importante de la poltica comercial proteccionista.

Protege la mano de obra (ante la mano de obra barata), productos locales, en general el
nivel de empleo y la industria nacional. Mejora la balanza de pagos (protege los trminos de
intercambio) y mediante el arancel equilibra debilidades y aumenta la riqueza del Estado y
mediante las cuotas (No arancelarios) equilibra los precios de los productos internos y externos.
Mediante las cuotas escasea productos al mismo tiempo que los encarece. De esta forma,
aplica medidas correctivas sobre la inflacin, devaluacin y endeudamiento. Compensa las
Reservas Internacionales, las inversiones, el presupuesto pblico, controla el tipo de cambio y
estimula las exportaciones.

Las importaciones deben servir para satisfacer una necesidad interna ms no a la
demanda interna, no debera ser para incrementar el mercado ni para diversificarlo, sino
nicamente para lo ms indispensable.

El arancel es un impuesto al consumo de importaciones, las cuotas fijan la cantidad
mxima de productos o servicios que pueden introducirse en las fronteras, estas cuotas son un
lmite fijo a las importaciones. Tambin existen normas de calidad y medidas sanitarias que
reducen y controlan el flujo de mercancas al interior de una nacin, estas ltimas se les
conoce como licencias.

Pueden existir barreras al comercio mundial tales como culturales, religiosas, usos y
costumbres, polticas, ecolgicas etc. As como tambin puede existir una restriccin a las
exportaciones si ese bien es considerado de importancia para el consumo de su propia nacin.


50

La grfica representa a un pas no industrializado, pero el esquema es igual si
consideramos que la oferta de esta grfica ya contempla la suma de la oferta local (Ol)+ la
oferta externa (Oe) + la oferta mundial (Om), entonces la pendiente de la curva de oferta sera
ms acostada (menor ngulo) y nos estaramos refiriendo a la Oferta Total (Ot) donde Ot = Ol +
Oe + Om.

Finalmente, podemos encontrar aranceles sobre productos finales o aranceles sobre
productos de consumo intermedio (insumos). Ejemplo:

Si una Computadora Personal de importacin cuesta $ 500 y nos cobran el 10% de
arancel, tenemos: 500 x 0.10 = 550 precio final.

Pero si nos cobran el 1% de arancel por cada componente de la PC y esta requiere de 4
componentes que cuestan $ 100 cada uno. Entonces tenemos:
100 + 0.01(100) = 101 esto multiplicado por 4 componentes no resulta $ 404, que es
ms barato que traer la PC ya armada. Esto favorece la mano de obra en el pas receptor.

4.9.8. Economas a Escala:

Las economas entre pases similares o diferentes proporcionan mayor diversidad de
productos y benefician al consumidor.

Pas intenso en
Capital (K)
Pas intenso en
Trabajo (L)
Manufacturas
Alimentos
Manufacturas
Manufacturas
Alimentos
Interindustrias
Intraindustrias
Aprovechan
Ventajas
Comparativas
Aprovechan
Economas a
Escala
Pases Diferentes Pases similares
(Triangulo)
Excedente de los
consumidores
Sin arancel
(Triangulo)
Excedente Productos
con arancel
M con arancel
M antes del arancel
No se afecta el precio
interno, nicamente a
los productos
importados (M)
Cantidad de
Importaciones
(M)
Precio de las
importaciones
D
O
P interno
P arancel
P mundial

51
Ciclo del Producto en las Economas de Escala (el uso de patentes):
- Monopolio temporal se elabora y consume el producto en el pas innovador.
- Perfeccionamiento comienza la exportacin del producto.
- Estandarizacin comienza la imitacin.
- El imitador comienza a vender ms barato.
- El imitador aprovecha las ventajas comparativas y comienza a vender productos
similares al pas innovador.

4.9.9. Integracin Econmica:

En la actualidad se ha llamado integracin econmica cuando uno o ms pases
previamente separados se unen para formar un mercado comn. Puede ser una integracin
negativa (eliminar obstculos que separan a las economas, es decir aranceles) o puede ser
positiva (mediante un mecanismo de cooperacin, es decir de amortizacin de polticas). En
trminos generales, buscan ampliar los mercados mediante la Divisin Internacional del Trabajo
(DIT) y mejorar la asignacin de recursos ya sea reales o financieros. Mediante este mecanismo
aumentan la inversin, la reprivatizacin, el crecimiento y fortalecen sus relaciones, ya sea
cultural, polticas o econmicas.

En la actualidad existen discrepancias entre los niveles de integracin, pero las mas
usuales son las siguientes.

- Profecas del tratado.
- Delimitar la zona (lmites geogrficos, productos, sectores etc. del comercio).
- Aplicacin de los tratados o polticas.
- Libertad en los movimientos de las mercancas (mercado comn).
- Creacin de un mercado nico (En el caso de acordar exclusividad).
- Homogenizacin de sus mecanismos.
- Creacin de instituciones polticas que sean comunes.
- Unin monetaria (caso UE, con el Euro).

Ejemplos de la Integracin Econmica:

(1958 tratado de Roma) el Mercado Comn Europeo formado por Alemania, Blgica, Francia,
Italia, Holanda, Luxemburgo, Dinamarca, Irlanda, Reino Unido, Grecia, Espaa y Portugal. En
1992, transformado en la Unin Europea y en 1995 se incorporan Austria, Finlandia y Suecia.
Recientemente se espera la integracin de Inglaterra.

1960 el Mercado Comn Centroamericano.

1967 Asociacin de Naciones del Sudeste Asitico (ASEAN) formado por Brunei, Filipinas,
Indonesia, Malasia, Singapur y Tailandia.

1980 Asociacin Latinoamericana de Integracin (ALADI hoy ALALC Asociacin
Latinoamericana de Libre Comercio) es en realidad el pacto Andino ms el MERCOSUR
(Argentina, Brasil, Uruguay y Paraguay).

1983 Oceana Zona de Libre Comercio.


52
1991 En Africa la Organizacin para la Unidad Africana hoy la Comunidad Econmica Africana.

1993 En Amrica, El Tratado de Libre Comercio de Amrica del Norte (TLCAN) formado entre
Canad, Estados Unidos de Norte Amrica y Mxico. Cabe indicar que una de las razones que
se coment para pensar en Mxico, fue que era dcimo quinto lugar a nivel mundial en
produccin agrcola. Hoy Mxico no es nicamente exportador de petrleo, sin de maquila,
minerales, material elctrico, legumbres, hortalizas, TV. Color, radio grabadoras, Cinturones de
seguridad, ganado bovino, cobre, tequila, zinc, textiles, lcteos, azcar y derivados.

En trminos generales la integracin econmica es la bsqueda desesperada de conseguir
mejores condiciones de vida mediante el incremento en los niveles de exportaciones, de
inversin, de empleos, salarios. Es fortalecer los vnculos entre naciones, establecer zonas de
influencia, alcanzar un grado especializacin y competitividad a niveles internacionales. Se dice,
es la suma de esfuerzos para mejorar las condiciones de calidad, precios y acceso a la
tecnologa, es aprovechar las ventajas de cada pas.

4.9.10. Flujos Internacionales de Capital:

Son aquellos que se intercambian dentro del mercado internacional de capitales,
paralelo al mercado de bienes y servicios.

4.9.11. Inversin Extranjera Directa (IED):

Son aquellos flujos internacionales de capital que se transfieren de un pas a otro a
travs de empresas multinacionales donde las inversiones no necesariamente tienen que ser
moneda, ya que incluyen tambin bienes fsicos (Plantas industriales, maquinaria, productos
intermedios, materias primas etc.) no slo mueve refacciones, implica una transferencia de
recursos, adems de la adquisicin del control de derechos en las decisiones de la empresa.

La IED prefiere los pases industrializados, pues de esta forma reorganiza la produccin
internacional, adems son mercados ms amplios y ms seguros cuenta con la discriminacin
que tienen con compaas extranjeras. Esta IED aumenta la competencia, disminuye los costos
y los precios, mejora la calidad, transfiere tecnologa pero depende de la poltica econmica del
pas receptor.

4.9.12. Mercados Financieros:

Es una mezcla de productos financieros principalmente de carcter especulativo y otros de
cobertura. Principalmente son:
- Bolsas de Valores: donde se cotizan acciones (Capital social de una empresa).
- Comodities: como pueden ser Jugo de naranja, hule, caf, leche, plstico etc.
- Derivados: de la leche grasa butirica, casena, lactosa etc., del Petrleo sus derivados,
la gasolina, tubocina, vaselina, nailn, polister etc.
- ndices: que pueden ser Divisas, forex, IPC etc.
- Metales: Oro, Plata, cobre etc.
- Futuros:


53

La grfica nos representa, tipos de cambio Euro Dlar respecto al peso, en los
mercados financieros, podemos operar de igual manera que con las divisas, podra no ser Euro
Dlar, sino dos o ms empresas, dos o ms productos, uno o ms metales etc. La apuesta
sobre la evolucin de un producto financiero es tan importante para la captacin de recursos en
un pas en vas de desarrollo que la misma volatilidad del mercado lo hace vulnerable si
repentinamente cambian las condiciones de su mercado.

En esta grfica podemos observar posiciones de venta y de compra, ntese que cuando
se toma la posicin de compra es debido a que se tiene la esperanza de un incremento en su
valor y se tiene una posicin de venta cuando se especula el producto financiero podra caer.
Con esta situacin se refleja que compramos a un precio (bajo) y vendemos a otro precio (alto),
lo cual nos genera utilidades. Las lneas de Limit y Stop Loss nos refieren a software que
permite establecer los mrgenes a los cuales queremos salir o entrar al mercado. Stop loss, nos
permite establecer el mximo de prdida al que podemos llegar, una vez tocando dicha lnea
sale del mercado. Esto opera con software conectado a Internet, es decir, es un programa que
permite obtener informacin segundo a segundo y para ello es necesario estar en lnea. Este
software (MetaStock, Raymount) puede enlazar diferentes pases, bolsas, mercados de divisas
etc. Al mismo tiempo y realiza operaciones al instante. Habitualmente ya no se utiliza el piso de
remates.

Ejemplos de Mercados financieros.

AMRICA

ASIA Y PACFICO

USA
Dow
Jones Corea Kospi
USA Nasdaq Japn Nikkei 225
USA
Nas-Nms
Compsite Taiwan OTC
USA S&P 500 EUROPA
Brasil Bovespa Blgica BEL20
Colombia IGBC Francia CAC 40

54
Mxico BMV Finlandia
HEX
General
Per
General
Lima Italia MIB 30
Chile Sase Holanda AEX
Venezuela IBC Noruega
OSLO
OBX
OTROS Portugal PSI 20
Australia
SP/ASX
200 Suecia OMX
Suiza
Swiss
Market Ind
Turqua
ISE
National-
100

EL MODELO IS LM

La curva IS: Describe al mercado de bienes

La curva LM: describe al mercado de dinero.

Casos Espaciales:

Caso Clsico Caso Keynesiano
O
D
D
P
Y
P
P
P
P
P
Y Y
O
D
D
P
P
Y Y
O
D
D
Caso Keynesiano Extremo

55

IS se mueve a la derecha por:
- Un aumento en el gasto Pblico. (debido al efecto del multiplicador).
-

LM se mueve a la derecha por:

4.9.13. Sector Externo:

Est integrado por las exportaciones y las importaciones, ste sector es muy importante
para el Crecimiento Econmico, pues es el mercado externo con la venta de mercancas
exportables incrementamos el ingreso nacional, fomentamos el ahorro nacional y estimular el
desarrollo econmico. Y por medio de las importaciones obtenemos tecnologa, bienes y
servicios de mejor calidad y a mejores precios. Cabe mencionar, que los pases en vas de
desarrollo estn en desventaja en dicho sector con respecto a los pases industrializados y esas
desventajas han ocasionado Dficit en la Balanza Comercial y en la Balanza de pagos
estancando de esta manera el crecimiento y el desarrollo econmico de estos pases. Los
gobiernos de estas economas emergentes, se ven obligados cada vez ms a tener un control
i
Y
Y
P
LM
IS
Da
Y =Producto
LM =Mercado de Dinero
IS =Mercado de bienes
i =Tasa de inters.
P =Nivel de precios.
Mercado en equilibrio
LM es Vertical LM es horizontal IS es Vertical
LM
LM
LM
IS
IS
IS
IS
IS IS
i i i
Y Y Y

56
ms frreo sobre las variables macroeconmicas con la finalidad de desvanecer los efectos de
un atroz mercado mundial frecuentemente llamada globalizacin.

Este sector, influye sobre el tipo de cambio, pues el hecho de que varios pases quieran
comprar bienes de nuestra nacin o hacer fuertes inversiones en nuestro pas quiere decir que
nuestra moneda se aprecia. Si las condiciones son adversas, y los capitales extranjeros quieren
salir, ser inevitable una devaluacin. Es decir, el valor de la moneda esta en funcin de la
demanda efectiva de bienes y servicios que tiene con otros mercados y de los instrumentos
financieros o burstiles, as como de mercancas que se ofrecen a esos mercados. En trminos
generales el valor de cambio son valores o precios relativos de un pas con respecto a otro.

En la actualidad las Reservas Internacionales estn constituidas por divisas, para los
pases perifricos a E.U. estas divisas son dlares. Los dlares representan el valor de las
mercancas norteamericanas y muchos pases intercambian mercancas con Estados Unidos,
esto hace que esta moneda sea aceptada por todos esos pases, pues con ella pueden realizar
cualquier transaccin con otros pases que comercian con Estados Unidos o con los gringos
directamente. Esa es razn por la que se utiliza el dlar como una reserva de valor. Lo mismo
sucede con el Euro, donde los pases Europeos comercializan esta cuenta de valor.

4.9.14. Qu es Tipo de Cambio?

Es el precio de la moneda de un pas en trminos de la moneda de otro pas, expresa
precios de diferentes pases y esta determinado por el mercado de divisas.

De acuerdo con el flujo, el dlar es una moneda apreciada, lo que la encarece. Pero no
debemos olvidar que no son nicamente mercancas las que se intercambian sino tambin
productos o instrumentos financieros. Tampoco debemos cerrarnos a la idea de que este flujo
explica todo, en realidad existen muchos mecanismos que influyen sobre el mercado externo
como lo es la misma Constitucin, las polticas adoptadas por el legislativo y/o los acuerdos
comerciales internacionales al interior de cada nacin.

Qu es Tipo de Cambio fijo?

Se mueve a travs de una banda cambiaria, no puede bajar de un determinado nivel ni
subir ms del establecido en la banda, existe intervencin del gobierno en el caso de superar la
banda inferior o superior.

Dlares
Pesos
Argentinos
Pesos
Mexicanos
Cambia Dlares por
Pesos mexicanos y
compra productos
Intercambian mercancas y
pagan con dlares
Cambia pesos por
Dlares y compra
productos de E. U.
Cambia Dlares por
Pesos argentinos y
compra productos

57

Qu es un Tipo de Cambio flotante?

Esta regulado por las fuerzas de mercado. Es decir, por la oferta y la demanda de
dlares (divisas), no existen un mnimo, ni un mximo del valor de la moneda y el gobierno
queda ajeno al mecanismo de ajuste. Si aumenta la demanda por dlares sube su valor, de
igual forma si disminuye la oferta de dlares el valor de mismo aumentar.

Qu significa una sobrevaluacin de la moneda?

Que la moneda est apreciada: apreciacin de la moneda: encarece el precio de las
exportaciones y es bajo el precio de las importaciones del pas en el cul existe esa apreciacin
(Exportaciones caras, importaciones baratas).

Qu significa una subvaluacin de la moneda?

Que la moneda se deprecia: Depreciacin de la moneda: Disminuye el precio de las
mercancas internas frente a las del exterior, pero encarece el precio de las mercancas del
exterior. (Exportaciones baratas, importaciones caras).

Mercado de divisas: Venta y compra de moneda extranjera con el fin de poder realizar pagos y
transacciones internacionales.
Valor
de los
Pesos
Demanda Oferta
Cantidad
Tipo de Cambio Flotante
Ene Feb Mar Abr May J un J ul Ago
Tipo de
Cambio
$4.0

$3.0
Tipo de Cambio Fijo
BandaSuperior
BandaInferior
Tendencia

58

Modelo de sustitucin de importaciones.

X,M M(Y) M(Y)
1

X
1
M(Y)
2

X
!

X
2

X
2

Y Y
Y
2
Y* Y
1

(A) (B)
La grfica (A) representa una situacin donde no existe una sustitucin de
importaciones, por lo cual una disminucin de las importaciones de X
1
a X
2
reduce el coeficiente
de importaciones (Menos importaciones) dado que se reduce el nivel de ingreso (Y). La
situacin es distinta en la Grfica (B) donde una sustitucin de importaciones (produccin de
bienes que anteriormente se importaban) disminuy la pendiente del coeficiente de
importaciones de M(Y)
1
a M(Y)
2
lo cual una reduccin en las exportaciones de X
1
a X
2
, modifica
el consumo de importaciones pero en menor proporcin que en el caso (A), es decir se importa
hasta el punto Y*.

Aranceles: es un impuesto aplicado a las importaciones, eleva el precio que pagan los
consumidores nacionales, as como el precio que reciben los productos nacionales de
productos similares. Ejemplo. Un arancel a la ropa procedente de Estados Unidos elevar los
precios que pagan los consumidores nacionales por la importacin de telas y los precios que
cobren los productores de telas en Mxico.

Tarifas o cuotas aduanales: establece el nmero de unidades de un producto particular que se
pueden traer al pas durante un tiempo especfico.

Divisas: es la moneda nacional de otro pas que se necesita para realizar transacciones
internacionales.

Reservas Internacionales: Regla que establece la cantidad de Divisas (dlares) que tiene que
estar disponible para respaldar los depsitos de los bancos. La razn de la reserva requerida es
la cantidad de reserva necesaria por cada peso depositado.

Resumen: de todo el modelo:
Dlares
Reservas Obligaciones Transacciones
56 mil
millones
35 mil
millones
15 mil
millones

59

5. El Sistema Financiero Mexicano

Qu es el Sistema Financiero?

Es el lugar donde oferentes y demandantes intercambian los recursos monetarios
obteniendo los primeros un rendimiento y pagando los segundos un costo por el uso de ellos.

El Sistema Financiero es un conjunto orgnico de instituciones que generan, captan,
administran, orientan y dirigen, tanto el ahorro como la inversin.

Financiamiento: Es cuando las personas o empresas que tienen el dinero lo depositan en una
institucin del sistema financiero y se convierte en ahorro o inversin.

Dinero: Billetes, monedas, cheques, pagares, letras de cambio, tarjetas de crdito, medios
electrnicos etc.

Existe un mercado formal y otro informal, las primeras son autorizadas por la SHCP y
las segundas no cuentan con una autorizacin oficial, estas ltimas pueden desaparecer con
facilidad, no cuentan con respaldo de las autoridades y una de sus caractersticas es que
ofrecen rendimientos muy elevados. El sistema financiero formal cuenta con el respaldo de la
SHCP y BANXICO los cuales cumplen los lineamientos legales establecidos por los tres
poderes de la unin (Legislativo, ejecutivo y judicial).

Autoridades Financieras:
- Secretaria de Hacienda y Crdito Pblico (SHCP)
- Banco de Mxico (BANXICO).
- Comisin Nacional Bancaria y de Valores (CNBV).
- Comisin Nacional de Seguros y Fianzas (CNSF)
- Comisin Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro (CONSAR)
- Comisin Nacional para la Proteccin y Defensa de los Usuarios de Servicios
Financieros (CONDUSEF).

Regulacin de las Instituciones financieras.

- Ley de la comisin Nacional Bancaria y de Valores.
- Ley del Mercado de Valores.
- Ley General de las Sociedades Mercantiles.
- Ley de Agrupaciones Financieras.
Y = C + I + G + X - M
Poltica Fiscal:
Impuestos y
Gasto Pblico
Poltica Monetaria:
Tipo de inters y
Circulante
Modelo de
Sustitucin de
Importaciones
Cuenta Corriente:
Tipo de Cambio
Aranceles y Cuotas
Aduanales.
C =C
o
+cY
d
Y
d
=Y C - t
Inters
Crditos
Impuestos
Inflacin
Empleo
Produccin
Y =Da
Apertura
comercial vs.
Proteccionismo

60
- Ley de Concursos Mercantiles.
- Ley de Inversiones Extranjeras.
- Ley General de Competencia Econmica.
- Ley General de Ttulos y Operaciones de Crditos.
- Ley de Instituciones de Crditos.
- Ley para regular las Sociedades de Informacin Crediticia.

Persona Fsica: se refiere a gente con capacidad jurdica para controlar los servicios y/o
productos que ofrecen las instituciones. Mayores de 18 aos con todas sus facultades mentales
y legales y el caso de menores de edad si estos son beneficiarios.

Persona Moral: se refiere a las empresas o sociedades, es la unin de dos o ms individuos
constituidos para un fin comn.

Riesgos Financieros
Existen diversas formas de identificar y clasificar los riesgos financieros. En general,
entenderemos como riesgo financiero la probabilidad de obtener rendimientos distintos a los
esperados como consecuencia de movimientos en las variables financieras. Por lo tanto, dentro
de los riesgos financieros encontraremos otros tipos ms especficos de factores de riesgo:
Riesgo Cambiario, Riesgo Commodity, Riesgo Accionario, Riesgo Tasa, etc. Gary L. Gastineau
identifica los siguientes tipos de riesgos:

Tipo de Riesgo Impacto Negativo
Mercado - Variacin de Precios.
Crdito y
Contraparte
- Incumplimiento de la contraparte en una operacin.
- Disminucin en el valor de los instrumentos por reduccin en la
calificacin crediticia.
Legal - Incapacidad legal de la contraparte para pactar contratos y
obligaciones.
- Cambios legales repentinos que entren en conflicto con posiciones
vigentes.
- Demandas legales por no cubrir riesgos medibles.
Moral Hazard - Mala fe de la contraparte desde que se pacta la transaccin.
- La contraparte proporciona informacin falsa sobre su capacidad
financiera o crediticia.
- La contraparte tiene incentivos para exponerse a riesgos excesivos.
Modelo - Incorporacin de sesgos sistemticos u ocasionales en los criterios,
supuestos, metodologas, bases de informacin o modelos de
valuacin, que conducen a decisiones errneas.
Liquidez - Costo implcito en la falta de liquidez del mercado: spread amplio o
inexistente de compra venta, variaciones abruptas de los precios
operados.
- Costo o penalizacin por retiros anticipados de depsitos.
- Incapacidad para enfrentar requerimientos ocasionales de liquidez
(llamadas de margen).
Fiscales - Alto costo fiscal de operaciones de cobertura.
- Esquema fiscal que obstaculice una eficiente administracin de
riesgos.

61
- Modificaciones abruptas del esquema fiscal aplicable a las
operaciones.
Contables - Incertidumbre sobre el Reporte Financiero de la Administracin de
Riesgos.
- Oposicin reglamentaria al neteo de prdidas y ganancias generado
por una posicin de cobertura.

Riesgos
Financieros
Riesgo - Crdito
Riesgo - Mercado
Riesgo Operacional
Riesgo de Concentracin
de Portafolio
Riesgo del Subyacente
Riesgo de Tasa de Inters
Riesgo de Tipo de Cambio
Riesgo Operacional
Riesgo Asociado al Precio
de los Commodities
Riesgo Regulatorio
Riesgo del Factor
Humano
Riesgo de Error en Valuacin
Riesgo de Sistemas
Riesgo de Compensacin
Riesgo del Modelo
Riesgo - Contraparte
Riesgo - Emisor
Riesgo Transaccional
Riesgo de Cambios
Bruscos en Tasa de
Inters
Riesgo - Liquidez
Riesgo de Transferencia de
Dinero

Volatilidad
La volatilidad, es la dispersin de los rendimientos de un activo o de un portafolio alrededor de
su media. Por lo tanto, suele utilizarse en su estimacin la desviacin estndar al evaluar un
solo activo y el anlisis de varianza-covarianza al evaluar un conjunto de activos.

5.1. Sector Bancario:

Evolucin de la Banca Mexicana:

Se dice que el Nacional Monte de Piedad durante la poca de mayor efervescencia
poltica de la Revolucin Mexicana fungi como la Banca de los Pobres, aunque esta institucin
no es un banco, Villa no se equivocaba, al aceptar que el empeo de bienes como garanta
prendara y otorgar un crdito sobre los mismos, el Monte de Piedad actuaba como una
institucin financiera. En 1767, Pedro Romero de Terreros, Conde de la Regla, solicit al Rey
Carlos III la autorizacin para establecerla en la Nueva Espaa. El 2 de julio de 1774 el
monarca acept y por cdula real declar la fundacin del Sacro y Real Monte de Piedad de
Animas, el cual inici sus actividades el 25 de febrero de 1775en el antiguo local del colegio de
San Gregorio, sitio en la calle de San Idelfonso.

A parir de este momento, la historia de las instituciones bancarias en nuestro pas se vio
influenciada por factores diversos determinados por la situacin geogrfica, sociopoltica,

62
econmica y cultural de la nacin. Haciendo un recorrido histrico podemos encontrar como
antecedentes en 1772 el Banco de Avio y minas, y el nacimiento del Banco de Londres, Mxico
y Sudamrica (posteriormente Banca Serfn) en 1864. en 1881 el Banco Nacional Mexicano (de
capital francs), en 1884 con la fusin del Banco Nacional y el Banco Mercantil se forma
Banamex.. en 1897 surge la primera Ley General de Instituciones de Crdito, en 1916 la
incautacin de los bancos, en 1924 surge la Comisin Nacional Bancaria y en 1925 nace el
Banco de Mxico y en 1936 se fortalecen los poderes del Banco central.

En 1961 aparecen los primeros fondos de fomento y para 1970 nuevas reformas a la Ley
General de Instituciones de Crdito. Para 1974 surge la banca mltiple cuestin que hizo que
los bancos comenzaran a fusionarse para integrar esta nueva forma de banca mltiple. En 1982
la Estatizacin de la Banca y para 1991 la reprivatizacin de la Banca.

Podemos situar la banca mexicana en cuatro etapas:

La Primera nacimiento del sistema bancario: Como parte de las acciones que caracterizaron
la intervencin francesa, en 184 el emperador Maximiliano invit a un grupo de inversionistas
ingleses para fundar en Mxico su primer banco comercial, el Banco de Londres. Dicha
institucin ampli su cobertura de sucursales a diversas regiones del pas. En 1881 un grupo de
inversionistas franceses Fund El banco Nacional Mexicano.

La segunda Especializacin de la banca: en 1941 cuando se modific la legislacin bancaria
con el propsito de dar mayor respaldo a los objetivos del gobierno siguiendo las siguientes
premisas:

- Reforzar a Banxico en el Control Crediticio.
- Separar las actividades de la banca comercial y la inversin.
- Reglamentar la actividad de las organizaciones auxiliares de crdito.
- Proporcionar el desarrollo dl mercado de capitales.

La estructura institucional se conform as:

- Bancos de depsito o comerciales (operaciones de corto plazo)
- Bancos de inversin (de largo plazo) que incluan a las financieras, las hipotecarias y
bancos de capitalizacin.
- Instituciones de ahorro y fiduciarias.
- Organizaciones auxiliares de crdito, que incluyeron a los almacenes generales de
depsito, las cmaras de compensacin, las bolsas de valores y a las uniones de
crdito.
- Bancos de desarrollo.

Tercera etapa La banca mltiple: Desde la dcada de los setenta, importantes grupos
industriales posean diversos tipos de instituciones financieras, que de manera informal
operaban como grupos.

Fue hasta 1974 cuando modific la legislacin que haba creado a la banca
especializada, para que a partir de esa fecha pudiera ser sustituida por la banca mltiple. El
nuevo esquema implic que una sola institucin poda realizar diversas operaciones, las cuales
previamente eran llevadas a cabo a travs de varios organismos especializados.


63
Cuarta etapa: Surgimiento de la Banca Universal: En junio de 1990 se reform la
Constitucin a fin de permitir que la banca se reprivatizara, para lo cual se decretaron dos
nuevas leyes, la de instituciones de de crdito y la de grupos financieros, que entraron en vigor
el mismo ao.

Esta legislacin dio como origen al desarrollo potencial de la banca universal, o sea, la
banca que puede proveer a sus clientes toda una gama de servicios y productos financieros,
bancarios y no bancarios en una sola institucin.

En otras palabras el concepto banca universal significa poder operar bajo un mismo
techo (sucursal) todos los productos y servicios como los que ofrecen casas de bolsa,
compaas de seguros, fianzas, almacenadotas, factorajes, arrendadoras, casas de cambio,
etc.

Sector Bancario: Son bancos comerciales o instituciones de crdito o de banca mltiple, que
captan dinero del pblico y lo colocan (o prestan) a las personas o empresas que lo necesitan y
cubren los requisitos para ser sujetos de crdito. Ofrecen servicios tales como pago de luz,
telfono, colegiaturas etc. Ofrecen compra y venta de dlares y monedas de oro y plata que
circulan en Mxico, entre otros.

El Banco de desarrollo o banca de segundo piso o de fomento, son bancos dirigidos por el
gobierno federal cuyo propsito es desarrollar ciertos sectores productivos.

Las sociedades financieras de objeto limitado o SOFOLES podemos llamarlos bancos
especializados por que prestan solamente para un sector (construccin, automotriz, vivienda
etc.

Banco de Ahorro Nacional y Servicios Financieros: su propsito es promover el ahorro, el
financiamiento y la inversin, as como ofrecer instrumentos y servicios financieros entre los
integrantes del sector (antes, cajas populares, cajas solidarias, sociedades de ahorro y
prstamo etc.

Fideicomisos Pblicos: su propsito es apoyar cierto tipo de actividades debido a que cada
uno es muy distinto no se puede generalizar en su funcionamiento. Pero algunos son muy
conocidos como el INFONAVT Instituto del Fondo Nacional de la Vivienda para los
trabajadores, FONACOT Fondo de Fomento y Garanta para el Consumo de los Trabajadores,
FOVI Fondo de operaciones y Financiamiento bancario a la vivienda, FONATUR fondo nacional
de fomento al Turismo y otros ms.

Factoraje: Se dedican a adquirir, no necesariamente comprar, los derechos de cobro que
tienen las personas o empresas a travs de facturas, pagars, letras de cambio, contra recibos
y otros ttulos de crdito. Las empresas de factoraje pagan o adelantan el dinero al dueo del
derecho de cobro menos una comisin por el servicio. Estas empresas ofrecen liquidez a sus
clientes.

Arrendadoras: consiste en definir el pago en varias mensualidades y en su caso ejercer la
opcin de compra. Es el instituto a travs del cual una empresa se obliga a comprar un bien
para conceder el uso de ste a otra persona, durante un plazo forzoso.


64
Uniones de crdito: Tienen por objeto facilitar el acceso del crdito a sus socios, prestar su
garanta o aval. Para ser socio se deber adquirir una accin o parte social de la propia
institucin.

Casas de Cambio: realiza en forma habitual operaciones de compra, venta y cambio de divisas
con el pblico.

Almacenes generales de depsito: Tienen por objeto la custodia, amparados por certificados
de depsitos y pudiendo otorgar financiamiento con garanta de los mismos.

5.2. Sector Seguros y Fianzas:

Instituciones de Seguros o Aseguradoras: Son empresas que a cambio de un pago o prima,
se responsabilizan de pagar al beneficiario una suma de dinero limitada o reparar el dao que
sufra la persona o bien asegurado.

Sociedades mutualistas: Son instituciones de seguros en los cuales el cliente es considerado
como un socio ms, por lo cual, si la empresa se desarrolla favorablemente puede pagar
dividendos entre los usuarios.

Instituciones de Fianzas: Son empresas que a cambio de un pago pueden otorgar fianzas, es
decir, garantizar que se cumpla una obligacin y si no es as, la afianzadora le pagar al
beneficiario.

5.3. Sistema de Ahorro para el Retiro:

AFORES: son empresas que administran de la cuenta individual del SAR Sistema de Ahorro
para el Retiro del trabajador inscrito al IMSS, al adquirir el dinero tienen la obligacin de
informar mediante un estado de cuenta la cantidad ahorrada. Esta cantidad se invierte en
SIEFORES (Sociedades de Inversin Especializadas en Fondos para el Retiro) estas son
empresas a travs de las cuales las AFORES invierten el dinero de las cuentas individuales de
los trabajadores para maximizar la ganancia buscando la proteccin del ahorro para el retiro.

5.4. Mercado de Valores:

El mercado de Valores es un mercado en el que participan oferentes y demandantes de
productos financieros, listados en la bolsa de Valores. Entre los oferentes estn las empresas e
incluso el gobierno, que concurren al mercado para satisfacer sus necesidades de
financiamiento a travs de los mercados de capitales y deuda. Entre los demandantes los
inversionistas, tanto individuales como instituciones mexicanas o extranjeras que concurren al
mercado en busca de alternativas de inversin que les resulten atractivas por el nivel de
beneficio, liquidez y diversificacin del riesgo que puedan obtener.

Acudir al mercado de valores para obtener financiamiento permite que las empresas:

- Reflejen de manera constante su valor en el mercado (informacin al pblico
inversionista).
- Los ttulos tienen liquidez, su gestin es institucional.
- Fortalece la estructura financiera para lograr planes de expansin y modernizacin de la
empresa.
- Los accionistas pueden diversificar su inversin y con ello su riesgo.

65

5.4.1. Bolsa Mexicana de Valores (BMV)

L La a B Bo ol ls sa a M Me ex xi ic ca an na a d de e V Va al lo or re es s, , S S. .A A. . d de e C C. .V V. . e es s u un na a i in ns st ti it tu uc ci i n n p pr ri iv va ad da a, , q qu ue e o op pe er ra a p po or r
c co on nc ce es si i n n d de e l la a S Se ec cr re et ta ar r a a d de e H Ha ac ci ie en nd da a y y C Cr r d di it to o P P b bl li ic co o, , c co on n a ap pe eg go o a a l la a L Le ey y d de el l M Me er rc ca ad do o d de e
V Va al lo or re es s. .

Los instrumentos de deuda o de dinero estn representados por valores que
comprometen a la empresa que los emite a realizar pagos de acuerdo a ciertos plazos y tasas.
(CETES, TESOBONOS, AJUSTABONOS, UDIBONOS etc.).

Mercado primario: los recursos financieros son obtenidos por los emisores. Es decir, los ttulos
emitidos son puestos a la venta por intermediarios burstiles autorizados, mediante las
llamadas ofertas pblicas primarias. (Otorgan liquidez a las emisoras).

Mercado secundario: se realiza una operacin de intermediacin de valores, es decir, los
ttulos quedan a disposicin de los inversionistas para su libre compra venta, a travs de los
intermediarios. (No hay liquides para los emisores).

Intermediarios burstiles: Segn la Ley del Mercado de Valores, los intermediarios burstiles
deben estar inscritos en el Registro Nacional de Valores e Intermediarios de la Comisin
Nacional Bancaria y de Valores. Y se reconocen dos tipos de intermediarios:

Casas de Bolsa: Brindan asesora financiera y burstil a empresas y pblico inversionista,
realizan operaciones por su propia cuenta, administran las reservas para fondos de pensiones o
jubilaciones de personal etc. Operan en el saln de remates a travs de los operadores de piso,
participan en subastas y colocaciones, realizan estudios y anlisis que facilite la toma de
decisiones en el mercado de valores. Entre las casa de volsa podemos encontrar a Banorte,
BBVA Bancomer, Bital, Citibank, Santander Mexicano, Monex Casa de Bolsa, GBM Grupo
Burstil Mexicano, ABN Securites Mxico, etc. Todas ellas Sociedades Annimas de Capital
Variable.

Especialistas burstiles: Slo podrn realizar actividades como intermediarios por cuenta
propia o ajena, pueden operar directamente con el inversionista cuando as lo autorice la CNBV.
Cuentan con la Asociacin Mexicana de Intermediarios Burstiles (AMIB) que representa los
intereses de los intermediarios burstiles autorizados, adems, promueve estudios e
investigacin, el desarrollo de proyectos enfocados a consolidar el mercado de valores e
incorpora y actualiza nuevas tecnologas. Entre los especialistas burstiles encontramos a
MEXDER una sociedad annima de capital variable que promueve las instituciones y servicios
necesarios para cotizar y negociar contratos estandarizados de futuros y operaciones. Los
contratos celebrados con MexDer se compensan y liquidan en la Cmara de Compensacin, a
la cual se identifica con el nombre comercial de Asigna. MexDer y Asigna son entidades
autorreguladoras, a fin de asegurar la eficiencia, competitividad, orden, transparencia y
seguridad del mercado.

Calificadoras de Valores: El mercado de Valores cuenta hasta el momento con tres
calificadoras de valores, cuyo objetivo es dictaminar acerca de la calidad crediticia de los ttulos
de deuda emitidos por las empresas mexicanas que habrn de ser colocados entre el pblico
inversionista. La Bolsa Mexicana de Valores (BMV) informa al pblico en general de las
calificaciones otorgadas, la calificacin representa una informacin clara y precisa.


66
E Ex xi is st te e u un na a d di is st ti in nc ci i n n p po or r s se er ri ie es s c co om m n nm me en nt te e u ut ti il li iz za ad da a q qu ue e p pe er rm mi it te e d di is st ti in ng gu ui ir r l la as s
p pe er rs so on na as s q qu ue e p pu ue ed de en n a ad dq qu ui ir ri ir r l la as s a ac cc ci io on ne es s: :

S Se er ri ie e " "A A" " A Ac cc ci i n n o or rd di in na ar ri ia a e ex xc cl lu us si iv va a p pa ar ra a M Me ex xi ic ca an no os s
S Se er ri ie e " "B B" " A Ac cc ci i n n o or rd di in na ar ri ia a d de e L Li ib br re e S Su us sc cr ri ip pc ci i n n ( (M Me ex xi ic ca an no os s y y E Ex xt tr ra an nj je er ro os s) )
S Se er ri ie e " "C C" " A Ac cc ci i n n o or rd di in na ar ri ia a ( (s se er ri ie e n ne eu ut tr ra a d de e a ac cu ue er rd do o a a l la as s n no or rm ma as s e es st ta ab bl le ec ci id da as s p po or r l la a C Co om mi is si i n n
N Na ac ci io on na al l d de e I In nv ve er rs si i n n E Ex xt tr ra an nj je er ra a) ) q qu ue e r re es st tr ri in ng ge e l lo os s d de er re ec ch ho os s c co or rp po or ra at ti iv vo os s ( (d de er re ec ch ho o a a v vo ot to o) ) a a l lo os s
i in nv ve er rs si io on ni is st ta as s e ex xt tr ra an nj je er ro os s. .
S Se er ri ie e " "L L" " A Ac cc ci i n n O Or rd di in na ar ri ia a c co on n v vo ot to o l li im mi it ta ad do o. .

B BM MV V- -S SE EN NT TR RA A C Ca ap pi it ta al le es s

- D Di is se e a ad do o p pa ar ra a l la a n ne eg go oc ci ia ac ci i n n d de e a ac cc ci io on ne es s, , o ob bl li ig ga ac ci io on ne es s, , w wa ar rr ra an nt ts s, , p pi ic co os s, , a ac cc ci io on ne es s
l li is st ta ad da as s e en n e el l S Si is st te em ma a I In nt te er rn na ac ci io on na al l d de e C Co ot ti iz za ac ci io on ne es s ( (S SI IC C) ), , y y r re eg gi is st tr ro o d de e p pr re ec ci io os s d de e
s so oc ci ie ed da ad de es s d de e i in nv ve er rs si i n n, , a as s c co om mo o p pa ar ra a l la a r re ea al li iz za ac ci i n n d de e o of fe er rt ta as s p p b bl li ic ca as s, , o op pe er ra ac ci io on ne es s d de e
r re eg gi is st tr ro o y y s su ub ba as st ta as s. .
C Co om mo o r re es su ul lt ta ad do o d de e l la a e ex xi it to os sa a o op pe er ra ac ci i n n d de el l B BM MV V- -S SE EN NT TR RA A C Ca ap pi it ta al le es s, , y y p po or r d de ec ci is si i n n d de el l
C Co on ns se ej jo o d de e A Ad dm mi in ni is st tr ra ac ci i n n d de e l la a B BM MV V, , l la a n ne eg go oc ci ia ac ci i n n d de e v va al lo or re es s d de el l m me er rc ca ad do o d de e c ca ap pi it ta al le es s
b ba aj jo o e el l e es sq qu ue em ma a t tr ra ad di ic ci io on na al l d de e " "v vi iv va a v vo oz z" " e en n e el l p pi is so o d de e r re em ma at te es s f fu ue e g gr ra ad du ua al lm me en nt te e
t tr ra an ns sf fe er ri id da a a al l s si is st te em ma a e el le ec ct tr r n ni ic co o. .
- E El l 1 10 00 0% % d de el l m me er rc ca ad do o d de e c ca ap pi it ta al le es s e es s o op pe er ra ad do o a a p pa ar rt ti ir r d de el l 1 11 1 d de e e en ne er ro o d de e 1 19 99 99 9 a a t tr ra av v s s d de e
s si is st te em ma as s e el le ec ct tr r n ni ic co os s. .

5.4.2. El Mercado de Capitales:

Est compuesto por las acciones que son ttulos representativos del capital social de la
empresa que los emite y otorgan a sus tenedores iguales derechos.

L Lo os s i in ns st tr ru um me en nt to os s c co ot ti iz za ad do os s e en n e el l Mercado de Capitales:

Acciones: Son ttulos que representan parte del capital social de una empresa que son
colocados entre el gran pblico inversionista a travs de la BMV para obtener financiamiento. La
tenencia de las acciones otorga a sus compradores los derechos de un socio.

E El l r re en nd di im mi ie en nt to o p pa ar ra a e el l i in nv ve er rs si io on ni is st ta a s se e p pr re es se en nt ta a d de e d do os s f fo or rm ma as s: :

D Di i v vi i d de en nd do os s q qu ue e g ge en ne er ra a l la a e em mp pr re es sa a ( (l la as s a ac cc ci io on ne es s p pe er rm mi it te en n a al l i in nv ve er rs si io on ni is st ta a c cr re ec ce er r e en n s so oc ci ie ed da ad d
c co on n l la a e em mp pr re es sa a y y, , p po or r l lo o t ta an nt to o, , p pa ar rt ti ic ci ip pa ar r d de e s su us s u ut ti il li id da ad de es s) ). .
G Ga an na an nc ci i a as s d de e c ca ap pi it ta al l, , q qu ue e e es s e el l d di if fe er re en nc ci ia al l - -e en n s su u c ca as so o- - e en nt tr re e e el l p pr re ec ci io o a al l q qu ue e s se e c co om mp pr r y y e el l
p pr re ec ci io o a al l q qu ue e s se e v ve en nd di i l la a a ac cc ci i n n. .

5.4.3. El Mercado de Dinero:

L Lo os s i in ns st tr ru um me en nt to os s c co ot ti iz za ad do os s e en n e el l Mercado de Dinero: :

Gubernamental:

C CE ET TE ES S: L Lo os s C Ce er rt ti if fi ic ca ad do os s d de e l la a T Te es so or re er r a a d de e l la a F Fe ed de er ra ac ci i n n s so on n t t t tu ul lo os s d de e c cr r d di it to o a al l p po or rt ta ad do or r e en n
l lo os s s se e c co on ns si ig gn na a l la a o ob bl li ig ga ac ci i n n d de e s su u e em mi is so or r, , e el l G Go ob bi ie er rn no o F Fe ed de er ra al l, , d de e p pa ag ga ar r u un na a s su um ma a f fi ij ja a d de e
d di in ne er ro o e en n u un na a f fe ec ch ha a p pr re ed de et te er rm mi in na ad da a. .


67
V Va al l o or r n no om mi i n na al l : : $ $1 10 0 p pe es so os s, , a am mo or rt ti iz za ab bl le es s e en n u un na a s so ol la a e ex xh hi ib bi ic ci i n n a al l v ve en nc ci im mi ie en nt to o d de el l t t t tu ul lo o. .
P Pl l a az zo o: : l la as s e em mi is si io on ne es s s su ue el le en n s se er r a a 2 28 8, , 9 91 1, ,1 18 82 2 y y 3 36 64 4 d d a as s, , a au un nq qu ue e s se e h ha an n r re ea al li iz za ad do o e em mi is si io on ne es s a a
p pl la az zo os s m ma ay yo or re es s, , y y t ti ie en ne en n l la a c ca ar ra ac ct te er r s st ti ic ca a d de e s se er r l lo os s v va al lo or re es s m m s s l l q qu ui id do os s d de el l m me er rc ca ad do o. .
R Re en nd di i m mi i e en nt t o o: : a a d de es sc cu ue en nt to o. .
G Ga ar ra an nt t a a: : s so on n l lo os s t t t tu ul lo os s d de e m me en no or r r ri ie es sg go o, , y ya a q qu ue e e es st t n n r re es sp pa al ld da ad do os s p po or r e el l g go ob bi ie er rn no o f fe ed de er ra al l. .

U Ud di ib bo on no os s: : E Es st te e i in ns st tr ru um me en nt to o e es st t i in nd di iz za ad do o ( (l li ig ga ad do o) ) a al l n nd di ic ce e N Na ac ci io on na al l d de e P Pr re ec ci io os s a al l C Co on ns su um mi id do or r
( (I IN NP PC C) ) p pa ar ra a p pr ro ot te eg ge er r a al l i in nv ve er rs si io on ni is st ta a d de e l la as s a al lz za as s i in nf fl la ac ci io on na ar ri ia as s, , y y e es st t a av va al la ad do o p po or r e el l g go ob bi ie er rn no o
f fe ed de er ra al l. .

V Va al l o or r n no om mi i n na al l : : 1 10 00 0 u ud di is s. .
P Pl l a az zo o: : d de e t tr re es s y y c ci in nc co o a a o os s c co on n p pa ag go os s s se em me es st tr ra al le es s. .
R Re en nd di i m mi i e en nt t o o: : o op pe er ra an n a a d de es sc cu ue en nt to o y y d da an n u un na a s so ob br re et ta as sa a p po or r e en nc ci im ma a d de e l la a i in nf fl la ac ci i n n ( (o o t ta as sa a r re ea al l) )
d de el l p pe er ri io od do o c co or rr re es sp po on nd di ie en nt te e. .

B Bo on no os s d de e d de es sa ar rr ro ol ll lo o: : C Co on no oc ci id do os s c co om mo o B Bo on nd de es s, , s so on n e em mi it ti id do os s p po or r e el l g go ob bi ie er rn no o f fe ed de er ra al l. .

V Va al l o or r n no om mi i n na al l : : $ $1 10 00 0 p pe es so os s. .
P Pl l a az zo o: : s su u v ve en nc ci im mi ie en nt to o m m n ni im mo o e es s d de e u un no o a a d do os s a a o os s. .
R Re en nd di i m mi i e en nt t o o: : s se e c co ol lo oc ca an n e en n e el l m me er rc ca ad do o a a d de es sc cu ue en nt to o, , c co on n u un n r re en nd di im mi ie en nt to o p pa ag ga ab bl le e c ca ad da a 2 28 8 d d a as s
( (C CE ET TE ES S a a 2 28 8 d d a as s o o T TI II IE E, , l la a q qu ue e r re es su ul lt te e m m s s a al lt ta a) ). . E Ex xi is st te e u un na a v va ar ri ia an nt te e d de e e es st te e i in ns st tr ru um me en nt to o c co on n
r re en nd di im mi ie en nt to o p pa ag ga ab bl le e c ca ad da a 9 91 1 d d a as s, , l ll la am ma ad do o B Bo on nd de e9 91 1. .

P Pa ag ga ar r d de e I In nd de em mn ni iz za ac ci i n n C Ca ar rr re et te er ro o: : S Se e l le e c co on no oc ce e c co om mo o P PI IC C- -F FA AR RA AC C ( (p po or r p pe er rt te en ne ec ce er r a al l
F Fi id de ei ic co om mi is so o d de e A Ap po oy yo o a al l R Re es sc ca at te e d de e A Au ut to op pi is st ta as s C Co on nc ce es si io on na ad da as s) ), , e es s u un n p pa ag ga ar r a av va al la ad do o p po or r e el l
G Go ob bi ie er rn no o F Fe ed de er ra al l a a t tr ra av v s s d de el l B Ba an nc co o N Na ac ci io on na al l d de e O Ob br ra as s y y S Se er rv vi ic ci io os s S S. .N N. .C C. . e en n e el l c ca ar r c ct te er r d de e
f fi id du uc ci ia ar ri io o. .

V Va al l o or r n no om mi i n na al l : : 1 10 00 0 U UD DI IS S. .
P Pl l a az zo o: : v va a d de e 5 5 a a 3 30 0 a a o os s. .
R Re en nd di i m mi i e en nt t o o: : e el l r re en nd di im mi ie en nt to o e en n m mo on ne ed da a n na ac ci io on na al l d de e e es st te e i in ns st tr ru um me en nt to o d de ep pe en nd de er r d de el l p pr re ec ci io o d de e
a ad dq qu ui is si ic ci i n n, , c co on n p pa ag go o d de e l la a t ta as sa a d de e i in nt te er r s s f fi ij ja a c ca ad da a 1 18 82 2 d d a as s. .
G Ga ar ra an nt t a a: : G Go ob bi ie er rn no o F Fe ed de er ra al l. .

B Bo on no os s B BP PA AS S: : e em mi is si io on ne es s d de el l I In ns st ti it tu ut to o B Ba an nc ca ar ri io o d de e P Pr ro ot te ec cc ci i n n a al l A Ah ho or rr ro o c co on n e el l f fi in n d de e h ha ac ce er r
f fr re en nt te e a a s su us s o ob bl li ig ga ac ci io on ne es s c co on nt tr ra ac ct tu ua al le es s y y r re ed du uc ci ir r g gr ra ad du ua al lm me en nt te e e el l c co os st to o f fi in na an nc ci ie er ro o a as so oc ci ia ad do o a a
l lo os s p pr ro og gr ra am ma as s d de e a ap po oy yo o a a a ah ho or rr ra ad do or re es s. .

V Va al l o or r n no om mi i n na al l : : $ $1 10 00 0 p pe es so os s, , a am mo or rt ti iz za ab bl le es s a al l v ve en nc ci im mi ie en nt to o d de e l lo os s t t t tu ul lo os s e en n u un na a s so ol la a e ex xh hi ib bi ic ci i n n. .
P Pl l a az zo o: : 3 3 a a o os s. .
R Re en nd di i m mi i e en nt t o o: : s se e c co ol lo oc ca an n e en n e el l m me er rc ca ad do o a a d de es sc cu ue en nt to o y y s su us s i in nt te er re es se es s s so on n p pa ag ga ad de er ro os s c ca ad da a 2 28 8
d d a as s. . L La a t ta as sa a d de e i in nt te er r s s s se er r l la a m ma ay yo or r e en nt tr re e l la a t ta as sa a d de e r re en nd di im mi ie en nt to o d de e l lo os s C CE ET TE ES S a al l p pl la az zo o d de e 2 28 8
d d a as s y y l la a t ta as sa a d de e i in nt te er r s s a an nu ua al l m m s s r re ep pr re es se en nt ta at ti iv va a q qu ue e e el l B Ba an nc co o d de e M M x xi ic co o d de e a a c co on no oc ce er r p pa ar ra a
l lo os s p pa ag ga ar r s s c co on n r re en nd di im mi ie en nt to o l li iq qu ui id da ab bl le e a al l v ve en nc ci im mi ie en nt to o ( (P PR RL LV V' 's s) ) a al l p pl la az zo o d de e u un n m me es s. .
G Ga ar ra an nt t a a: : G Go ob bi ie er rn no o F Fe ed de er ra al l

Instrumentos de Deuda a Corto Plazo:

A Ac ce ep pt ta ac ci io on ne es s b ba an nc ca ar ri ia as s: : L La as s a ac ce ep pt ta ac ci io on ne es s b ba an nc ca ar ri ia as s s so on n l la a l le et tr ra a d de e c ca am mb bi io o ( (o o a ac ce ep pt ta ac ci i n n) )
q qu ue e e em mi it te e u un n b ba an nc co o e en n r re es sp pa al ld do o a al l p pr r s st ta am mo o q qu ue e h ha ac ce e a a u un na a e em mp pr re es sa a. . E El l b ba an nc co o, , p pa ar ra a

68
f fo on nd de ea ar rs se e, , c co ol lo oc ca a l la a a ac ce ep pt ta ac ci i n n e en n e el l m me er rc ca ad do o d de e d de eu ud da a, , g gr ra ac ci ia as s a a l lo o c cu ua al l n no o s se e r re es sp pa al ld da a e en n l lo os s
d de ep p s si it to os s d de el l p p b bl li ic co o. .

P Pl l a az zo o: : v va a d de es sd de e 7 7 h ha as st ta a 1 18 82 2 d d a as s. .
R Re en nd di i m mi i e en nt t o o: : s se e f fi ij ja a c co on n r re el la ac ci i n n a a u un na a t ta as sa a d de e r re ef fe er re en nc ci ia a q qu ue e p pu ue ed de e s se er r C CE ET TE ES S o o T TI II IE E ( (t ta as sa a
d de e i in nt te er r s s i in nt te er rb ba an nc ca ar ri ia a d de e e eq qu ui il li ib br ri io o) ), , p pe er ro o s si ie em mp pr re e e es s u un n p po oc co o m ma ay yo or r p po or r q qu ue e n no o c cu ue en nt ta a c co on n
g ga ar ra an nt t a a e e i im mp pl li ic ca a m ma ay yo or r r ri ie es sg go o q qu ue e u un n d do oc cu um me en nt to o g gu ub be er rn na am me en nt ta al l. .

P Pa ap pe el l c co om me er rc ci ia al l: : E Es s u un n p pa ag ga ar r n ne eg go oc ci ia ab bl le e e em mi it ti id do o p po or r e em mp pr re es sa as s q qu ue e p pa ar rt ti ic ci ip pa an n e en n e el l m me er rc ca ad do o
d de e v va al lo or re es s. .

P Pl l a az zo o: : d de e 1 1 a a 3 36 60 0 d d a as s, , s se eg g n n l la as s n ne ec ce es si id da ad de es s d de e f fi in na an nc ci ia am mi ie en nt to o d de e l la a e em mp pr re es sa a e em mi is so or ra a. .
R Re en nd di i m mi i e en nt t o o: : a al l i ig gu ua al l q qu ue e l lo os s C CE ET TE ES S, , e es st te e i in ns st tr ru um me en nt to o s se e c co om mp pr ra a a a d de es sc cu ue en nt to o r re es sp pe ec ct to o d de e s su u
v va al lo or r n no om mi in na al l, , p pe er ro o p po or r l lo o g ge en ne er ra al l p pa ag ga an n u un na a s so ob br re et ta as sa a r re ef fe er re en nc ci ia ad da a a a C CE ET TE ES S o o a a l la a T TI II IE E ( (T Ta as sa a
d de e I In nt te er r s s I In nt te er rb ba an nc ca ar ri ia a d de e E Eq qu ui il li ib br ri io o) ). .
G Ga ar ra an nt t a a: : e es st te e t t t tu ul lo o, , p po or r s se er r u un n p pa ag ga ar r , , n no o o of fr re ec ce e n ni in ng gu un na a g ga ar ra an nt t a a, , p po or r l lo o q qu ue e e es s i im mp po or rt ta an nt te e
e ev va al lu ua ar r b bi ie en n a al l e em mi is so or r. . D De eb bi id do o a a e es st ta a c ca ar ra ac ct te er r s st ti ic ca a, , e el l p pa ap pe el l c co om me er rc ci ia al l o of fr re ec ce e r re en nd di im mi ie en nt to os s
m ma ay yo or re es s y y m me en no or r l li iq qu ui id de ez z. .

P Pa ag ga ar r c co on n R Re en nd di im mi ie en nt to o L Li iq qu ui id da ab bl le e a al l V Ve en nc ci im mi ie en nt to o: : C Co on no oc ci id do os s c co om mo o l lo os s P PR RL LV V' 's s, , s so on n t t t tu ul lo os s
d de e c co or rt to o p pl la az zo o e em mi it ti id do os s p po or r i in ns st ti it tu uc ci io on ne es s d de e c cr r d di it to o. . L Lo os s P PR RL LV V' 's s a ay yu ud da an n a a c cu ub br ri ir r l la a c ca ap pt ta ac ci i n n
b ba an nc ca ar ri ia a y y a al lc ca an nz za ar r e el l a ah ho or rr ro o i in nt te er rn no o d de e l lo os s p pa ar rt ti ic cu ul la ar re es s. .

V Va al l o or r n no om mi i n na al l : : $ $1 10 00 0 p pe es so os s o o m m l lt ti ip pl lo os s. .
P Pl l a az zo o: : v va a d de e 7 7 a a 3 36 60 0 d d a as s, , s se eg g n n l la as s n ne ec ce es si id da ad de es s d de e f fi in na an nc ci ia am mi ie en nt to o d de e l la a e em mp pr re es sa a e em mi is so or ra a. .
R Re en nd di i m mi i e en nt t o o: : l lo os s i in nt te er re es se es s s se e p pa ag ga ar r n n a a l la a t ta as sa a p pa ac ct ta ad da a p po or r e el l e em mi is so or r p pr re ec ci is sa am me en nt te e a al l
v ve en nc ci im mi ie en nt to o d de e l lo os s t t t tu ul lo os s. .
G Ga ar ra an nt t a a: : e el l p pa at tr ri im mo on ni io o d de e l la as s i in ns st ti it tu uc ci io on ne es s d de e c cr r d di it to o q qu ue e l lo o e em mi it te e. .

C Ce er rt ti if fi ic ca ad do o B Bu ur rs s t ti il l d de e C Co or rt to o P Pl la az zo o: : E Es s u un n t t t tu ul lo o d de e c cr r d di it to o q qu ue e s se e e em mi it te e e en n s se er ri ie e o o e en n m ma as sa a, ,
d de es st ti in na ad do o a a c ci ir rc cu ul la ar r e en n e el l m me er rc ca ad do o d de e v va al lo or re es s, , c cl la as si if fi ic ca ad do o c co om mo o u un n i in ns st tr ru um me en nt to o d de e d de eu ud da a q qu ue e s se e
c co ol lo oc ca a a a d de es sc cu ue en nt to o o o a a r re en nd di im mi ie en nt to o y y a al l a am mp pa ar ro o d de e u un n p pr ro og gr ra am ma a, , c cu uy ya as s e em mi is si io on ne es s p pu ue ed de en n s se er r
e en n p pe es so os s, , u un ni id da ad de es s d de e i in nv ve er rs si i n n o o i in nd di iz za ad da as s a al l t ti ip po o d de e c ca am mb bi io o. .

Instrumentos de Deuda a Mediano Plazo:

P Pa ag ga ar r a a M Me ed di ia an no o P Pl la az zo o: : T T t tu ul lo o d de e d de eu ud da a e em mi it ti id do o p po or r u un na a s so oc ci ie ed da ad d m me er rc ca an nt ti il l m me ex xi ic ca an na a c co on n l la a
f fa ac cu ul lt ta ad d d de e c co on nt tr ra ae er r p pa as si iv vo os s y y s su us sc cr ri ib bi ir r t t t tu ul lo os s d de e c cr r d di it to o. .

V Va al l o or r n no om mi i n na al l : : $ $1 10 00 0 p pe es so os s, , 1 10 00 0 U UD DI IS S, , o o m m l lt ti ip pl lo os s. .
P Pl l a az zo o: : v va a d de e 1 1 a a 7 7 a a o os s. .
R Re en nd di i m mi i e en nt t o o: : a a t ta as sa a r re ev vi is sa ab bl le e d de e a ac cu ue er rd do o c co on n l la as s c co on nd di ic ci io on ne es s d de el l m me er rc ca ad do o, , e el l p pa ag go o d de e l lo os s
i in nt te er re es se es s p pu ue ed de e s se er r m me en ns su ua al l, , t tr ri im me es st tr ra al l, , s se em me es st tr ra al l o o a an nu ua al l. .
G Ga ar ra an nt t a a: : p pu ue ed de e s se er r q qu ui ir ro og gr ra af fa ar ri ia a, , a av va al la ad da a o o c co on n g ga ar ra an nt t a a f fi id du uc ci ia ar ri ia a. .

Instrumentos de Deuda a Largo Plazo:

O Ob bl li ig ga ac ci io on ne es s: : S So on n i in ns st tr ru um me en nt to os s e em mi it ti id do os s p po or r e em mp pr re es sa as s p pr ri iv va ad da as s q qu ue e p pa ar rt ti ic ci ip pa an n e en n e el l m me er rc ca ad do o
d de e v va al lo or re es s. .

69

V Va al l o or r n no om mi i n na al l : : $ $1 10 00 0 p pe es so os s, , 1 10 00 0 U UD DI IS S o o m m l lt ti ip pl lo os s. .
P Pl l a az zo o: : D De e t tr re es s a an no os s e en n a ad de el la an nt te e. . S Su u a am mo or rt ti iz za ac ci i n n p pu ue ed de e s se er r a al l t t r rm mi in no o d de el l p pl la az zo o o o e en n
p pa ar rc ci ia al li id da ad de es s a an nt ti ic ci ip pa ad da as s. .
R Re en nd di i m mi i e en nt t o o: : d da an n u un na a s so ob br re et ta as sa a t te en ni ie en nd do o c co om mo o r re ef fe er re en nc ci ia a a a l lo os s C CE ET TE ES S o o T TI II IE E. .
G Ga ar ra an nt t a a: : p pu ue ed de e s se er r q qu ui ir ro og gr ra af fa ar ri ia a, , f fi id du uc ci ia ar ri ia a, , a av va al la ad da a, , h hi ip po ot te ec ca ar ri ia a o o p pr re en nd da ar r a a. .

C Ce er rt ti if fi ic ca ad do os s d de e p pa ar rt ti ic ci ip pa ac ci i n n i in nm mo ob bi il li ia ar ri ia a: : T T t tu ul lo os s c co ol lo oc ca ad do os s e en n e el l m me er rc ca ad do o b bu ur rs s t ti il l p po or r
i in ns st ti it tu uc ci io on ne es s c cr re ed di it ti ic ci ia as s c co on n c ca ar rg go o a a u un n f fi id de ei ic co om mi is so o c cu uy yo o p pa at tr ri im mo on ni io o s se e i in nt te eg gr ra a p po or r b bi ie en ne es s
i in nm mu ue eb bl le es s. .

V Va al lo or r n no om mi in na al l: : $ $1 10 00 0 p pe es so os s. .
P Pl l a az zo o: : D De e t tr re es s a an no os s e en n a ad de el la an nt te e. . S Su u a am mo or rt ti iz za ac ci i n n p pu ue ed de e s se er r a al l v ve en nc ci im mi ie en nt to o o o c co on n p pa ag go os s
p pe er ri i d di ic co os s. .
R Re en nd di im mi ie en nt to o: : p pa ag ga an n u un na a s so ob br re et ta as sa a t te en ni ie en nd do o c co om mo o r re ef fe er re en nc ci ia a a a l lo os s C CE ET TE ES S o o T TI II IE E. .

C Ce er rt ti if fi ic ca ad do o d de e P Pa ar rt ti ic ci ip pa ac ci i n n O Or rd di in na ar ri io os s: : T T t tu ul lo os s c co ol lo oc ca ad do os s e en n e el l m me er rc ca ad do o b bu ur rs s t ti il l p po or r
i in ns st ti it tu uc ci io on ne es s c cr re ed di it ti ic ci ia as s c co on n c ca ar rg go o a a u un n f fi id de ei ic co om mi is so o c cu uy yo o p pa at tr ri im mo on ni io o s se e i in nt te eg gr ra a p po or r b bi ie en ne es s
m mu ue eb bl le es s. .

V Va al l o or r n no om mi i n na al l : : $ $1 10 00 0 p pe es so os s o o 1 10 00 0 U UD DI IS S
P Pl l a az zo o: : D De e 3 3 a a o os s e en n a ad de el la an nt te e, , y y s su u a am mo or rt ti iz za ac ci i n n p pu ue ed de e s se er r a al l v ve en nc ci im mi ie en nt to o o o c co on n p pa ag go os s
p pe er ri i d di ic co os s. .
R Re en nd di i m mi i e en nt t o o: : P Pa ag ga an n u un na a s so ob br re et ta as sa a, , t te en ni ie en nd do o c co om mo o r re ef fe er re en nc ci ia a a a l lo os s C CE ET TE ES S o o T TI II IE E, , o o t ta as sa a r re ea al l. .

C Ce er rt ti if fi ic ca ad do o B Bu ur rs s t ti il l: : I In ns st tr ru um me en nt to o d de e d de eu ud da a d de e m me ed di ia an no o y y l la ar rg go o p pl la az zo o, , l la a e em mi is si i n n p pu ue ed de e s se er r e en n
p pe es so os s o o e en n u un ni id da ad de es s d de e i in nv ve er rs si i n n. .

V Va al l o or r n no om mi i n na al l : : $ $1 10 00 0 p pe es so os s 1 10 00 0 U UD DI IS S d de ep pe en nd di ie en nd do o d de e l la a m mo od da al li id da ad d. .
P Pl l a az zo o: : d de e u un n a a o o e en n a ad de el la an nt te e. .
R Re en nd di i m mi i e en nt t o o: : p pu ue ed de e s se er r a a t ta as sa a r re ev vi is sa ab bl le e d de e a ac cu ue er rd do o a a c co on nd di ic ci io on ne es s d de e m me er rc ca ad do o p po or r m me es s, ,
t tr ri im me es st tr re e o o s se em me es st tr re e, , e et tc c. . F Fi ij jo o d de et te er rm mi in na ad do o d de es sd de e e el l i in ni ic ci io o d de e l la a e em mi is si i n n; ; a a t ta as sa a r re ea al l, , e et tc c. . E El l
p pa ag go o d de e i in nt te er re es se es s p pu ue ed de e s se er r m me en ns su ua al l, , t tr ri im me es st tr ra al l, , s se em me es st tr ra al l, , e et tc c. .
G Ga ar ra an nt t a a: : q qu ui ir ro og gr ra af fa ar ri ia a, , a av va al la ad da a, , f fi id du uc ci ia ar ri ia a, , e et tc c. .

Fondos de Inversin:

L La as s s so oc ci ie ed da ad de es s d de e i in nv ve er rs si i n n, , m me ej jo or r c co on no oc ci id da as s c co om mo o f fo on nd do os s, , s so on n l la a f fo or rm ma a m m s s a ac cc ce es si ib bl le e
p pa ar ra a q qu ue e l lo os s p pe eq qu ue e o os s y y m me ed di ia an no os s i in nv ve er rs si io on ni is st ta as s p pu ue ed da an n b be en ne ef fi ic ci ia ar rs se e d de el l a ah ho or rr ro o e en n
i in ns st tr ru um me en nt to os s b bu ur rs s t ti il le es s. .
E El l i in nv ve er rs si io on ni is st ta a c co om mp pr ra a a ac cc ci io on ne es s d de e e es st ta as s s so oc ci ie ed da ad de es s c cu uy yo o r re en nd di im mi ie en nt to o e es st t
d de et te er rm mi in na ad do o p po or r l la a d di if fe er re en nc ci ia a e en nt tr re e e el l p pr re ec ci io o d de e c co om mp pr ra a y y e el l d de e v ve en nt ta a d de e s su us s a ac cc ci io on ne es s. .
L Lo os s r re ec cu ur rs so os s a ap po or rt ta ad do os s p po or r l lo os s i in nv ve er rs si io on ni is st ta as s s so on n a ap pl li ic ca ad do os s p po or r l lo os s f fo on nd do os s a a l la a c co om mp pr ra a
d de e u un na a c ca an na as st ta a d de e i in ns st tr ru um me en nt to os s d de el l m me er rc ca ad do o d de e v va al lo or re es s, , p pr ro oc cu ur ra an nd do o l la a d di iv ve er rs si if fi ic ca ac ci i n n
d de e r ri ie es sg go os s. .
E Es st ta as s i in ns st ti it tu uc ci io on ne es s f fo or rm ma an n c ca ar rt te er ra as s d de e v va al lo or re es s o o p po or rt ta af fo ol li io os s d de e i in nv ve er rs si i n n c co on n l lo os s r re ec cu ur rs so os s
q qu ue e c ca ap pt ta an n d de el l p p b bl li ic co o i in nv ve er rs si io on ni is st ta a. .
L La a s se el le ec cc ci i n n d de e e es st to os s v va al lo or re es s s se e b ba as sa a e en n e el l c cr ri it te er ri io o d de e d di iv ve er rs si if fi ic ca ac ci i n n d de e r ri ie es sg go os s. .
A Al l a ad dq qu ui ir ri ir r l la as s a ac cc ci io on ne es s r re ep pr re es se en nt ta at ti iv va as s d de el l c ca ap pi it ta al l d de e e es st ta as s s so oc ci ie ed da ad de es s, , e el l i in nv ve er rs si io on ni is st ta a
o ob bt ti ie en ne e v ve en nt ta aj ja as s t ta al le es s c co om mo o: :
L La a d di iv ve er rs si if fi ic ca ac ci i n n d de e s su us s i in nv ve er rs si io on ne es s, ,

70
P Pr ri in nc ci ip pi io o f fu un nd da am me en nt ta al l p pa ar ra a d di is sm mi in nu ui ir r e el l r ri ie es sg go o y y, ,
L La a p po os si ib bi il li id da ad d d de e p pa ar rt ti ic ci ip pa ar r d de el l M Me er rc ca ad do o d de e V Va al lo or re es s e en n c co on nd di ic ci io on ne es s f fa av vo or ra ab bl le es s s si in n
i im mp po or rt ta ar r e el l m mo on nt to o d de e l lo os s r re ec cu ur rs so os s a ap po or rt ta ad do os s
P Pa ar ra a u un n i in nv ve er rs si io on ni is st ta a p pe eq qu ue e o o o o m me ed di ia an no o, , a ad dq qu ui ir ri ir r u un ni it ta ar ri ia am me en nt te e i in ns st tr ru um me en nt to os s d de el l
m me er rc ca ad do o d de e v va al lo or re es s, , e eq qu ui iv va al ld dr r a a a a c co on nc ce en nt tr ra ar r e ex xc ce es si iv va am me en nt te e s su u i in nv ve er rs si i n n. .
S So on n e el le ev va ad do os s l lo os s m mo on nt to os s m m n ni im mo os s e ex xi ig gi id do os s p pa ar ra a l la a c co om mp pr ra a d de e u un n i in ns st tr ru um me en nt to o b bu ur rs s t ti il l e en n
p pa ar rt ti ic cu ul la ar r. .
E En n u un na a s so oc ci ie ed da ad d d de e i in nv ve er rs si i n n, , l lo os s r re ec cu ur rs so os s d de el l i in nv ve er rs si io on ni is st ta a s se e s su um ma an n a a l lo os s d de e o ot tr ro os s, , l lo o
q qu ue e p pe er rm mi it te e a am mp pl li ia ar r l la as s o op pc ci io on ne es s d de e v va al lo or re es s b bu ur rs s t ti il le es s c co on ns si id de er ra ad da as s. .
N No o t to od do os s l lo os s i in nv ve er rs si io on ni is st ta as s c cu ue en nt ta an n c co on n e el l t ti ie em mp po o o o l lo os s c co on no oc ci im mi ie en nt to os s r re eq qu ue er ri id do os s p pa ar ra a
p pa ar rt ti ic ci ip pa ar r p po or r c cu ue en nt ta a p pr ro op pi ia a e en n e el l m me er rc ca ad do o d de e v va al lo or re es s. .
P Po or r l lo o q qu ue e d di ic ch ha a t ta ar re ea a y y h ha ab bi il li id da ad d q qu ue ed da a e en n m ma an no os s d de e l lo os s p pr ro of fe es si io on na al le es s q qu ue e t tr ra ab ba aj ja an n e en n
l la as s o op pe er ra ad do or ra as s d de e s so oc ci ie ed da ad de es s d de e i in nv ve er rs si i n n, , l la as s c cu ua al le es s f fu un nc ci io on na an n d de e m ma an ne er ra a
i in nd de ep pe en nd di ie en nt te e o o c co om mo o s su ub bs si id di ia ar ri ia as s d de e i in nt te er rm me ed di ia ar ri io os s f fi in na an nc ci ie er ro os s. .
En Mxico, el pblico interesado en recibir asesora e invertir en sociedades de inversin
puede acudir con cualquiera de los intermediarios siguientes:
- - C Ca as sa as s d de e b bo ol ls sa a. .
- - B Ba an nc co os s. .
- - O Op pe er ra ad do or ra as s i in nd de ep pe en nd di ie en nt te es s d de e S So oc ci ie ed da ad de es s d de e I In nv ve er rs si i n n. .

Importancia de las Sociedades de Inversin:

F Fo om me en nt ta ar r e el l a ah ho or rr ro o i in nt te er rn no o a al l o of fr re ec ce er r m m s s o op pc ci io on ne es s d de e i in nv ve er rs si i n n a at tr ra ac ct ti iv va as s p pa ar ra a l lo os s
a ah ho or rr ra ad do or re es s n na ac ci io on na al le es s. .
C Co on nt tr ri ib bu ui ir r a a c ca ap pt ta ar r a ah ho or rr ro o e ex xt te er rn no o c co om mo o c co om mp pl le em me en nt to o d de el l i in nt te er rn no o a al l p pe er rm mi it ti ir r l la a c co om mp pr ra a
d de e a ac cc ci io on ne es s d de e s so oc ci ie ed da ad de es s d de e i in nv ve er rs si i n n a a i in nv ve er rs si io on ni is st ta as s e ex xt tr ra an nj je er ro os s. .
P Pa ar rt ti ic ci ip pa ar r e en n e el l f fi in na an nc ci ia am mi ie en nt to o d de e l la a p pl la an nt ta a p pr ro od du uc ct ti iv va a a al l c ca an na al li iz za ar r r re ec cu ur rs so os s d de e l lo os s
i in nv ve er rs si io on ni is st ta as s a a l la a c co om mp pr ra a d de e a ac cc ci io on ne es s y y t t t tu ul lo os s d de e d de eu ud da a e em mi it ti id do os s p po or r l la as s e em mp pr re es sa as s y y e el l
g go ob bi ie er rn no o, , c co on n l lo os s q qu ue e f fi in na an nc ci ia an n p pr ro oy ye ec ct to os s d de e m mo od de er rn ni iz za ac ci i n n y y a am mp pl li ia ac ci i n n. .
F Fo or rt ta al le ec ce er r e el l m me er rc ca ad do o d de e v va al lo or re es s a al l f fa ac ci il li it ta ar r l la a p pr re es se en nc ci ia a d de e u un n m ma ay yo or r n n m me er ro o d de e
p pa ar rt ti ic ci ip pa an nt te es s. .
P Pr ro op pi ic ci ia an n l la a d de em mo oc cr ra at ti iz za ac ci i n n d de el l c ca ap pi it ta al l a al l d di iv ve er rs si if fi ic ca ar r s su u p pr ro op pi ie ed da ad d a ac cc ci io on na ar ri ia a e en nt tr re e
v va ar ri io os s i in nv ve er rs si io on ni is st ta as s. .

Clasificacin

D De e a ac cu ue er rd do o a a l la a L Le ey y d de e S So oc ci ie ed da ad de es s d de e I In nv ve er rs si i n n e ex xi is st te en n t tr re es s t ti ip po os s: :
S SO OC CI IE ED DA AD DE ES S D DE E I IN NV VE ER RS SI I N N E EN N I IN NS ST TR RU UM ME EN NT TO OS S D DE E D DE EU UD DA A
SOCIEDADES DE INVERSIN DE RENTA VARIABLE
S SO OC CI IE ED DA AD DE ES S D DE E I IN NV VE ER RS SI I N N D DE E C CA AP PI IT TA AL LE ES S

Sociedades de inversin en instrumentos de deuda:

E Es st ta as s s so oc ci ie ed da ad de es s s s l lo o p pu ue ed de en n i in nv ve er rt ti ir r e en n i in ns st tr ru um me en nt to os s d de e d de eu ud da a y y c cu uy ya a u ut ti il li id da ad d y y
p p r rd di id da a n ne et ta a s se e a as si ig gn na a d di ia ar ri ia am me en nt te e e en nt tr re e l lo os s a ac cc ci io on ni is st ta as s. .
L La as s p pr ri im me er ra as s d de e e es st ta as s s so oc ci ie ed da ad de es s i in ni ic ci ia ar ro on n s su u o op pe er ra ac ci i n n a a f fi in na al le es s d de e 1 19 98 83 3, , y y
b b s si ic ca am me en nt te e s se e c co on ns st ti it tu uy ye er ro on n c co om mo o f fo on nd do os s d de e m me er rc ca ad do o d de e d di in ne er ro o. .
E Es s d de ec ci ir r l la as s c ca ar ra ac ct te er r s st ti ic ca as s b b s si ic ca as s q qu ue e o of fr re ec c a an n e es st ta as s s so oc ci ie ed da ad de es s e er ra an n a al lt ta a l li iq qu ui id de ez z y y
r re en nd di im mi ie en nt to o, , y y p po or r c co on ns si ig gu ui ie en nt te e s su u c ca ar rt te er ra a s se e e en nc co on nt tr ra ab ba a i in nv ve er rt ti id da a e en n i in ns st tr ru um me en nt to os s d de e
m me er rc ca ad do o d de e d di in ne er ro o. .

71
L Lo os s p po os si ib bl le es s a ad dq qu ui ir re en nt te es s p pa ar ra a e es st te e t ti ip po o d de e S So oc ci ie ed da ad de es s d de e I In nv ve er rs si i n n p pa ar ra a p pe er rs so on na as s
f f s si ic ca as s s so on n l lo os s s si ig gu ui ie en nt te es s: :
P Pe er rs so on na as s m mo or ra al le es s m me ex xi ic ca an na as s o o e ex xt tr ra an nj je er ra as s
I In ns st ti it tu uc ci io on ne es s d de e c cr r d di it to o . .
F Fi id de ei ic co om mi is so os s c cu uy yo os s f fi id de ei ic co om mi is sa ar ri io os s s se ea an n p pe er rs so on na as s m mo or ra al le es s
E En nt ti id da ad de es s e ex xt tr ra an nj je er ra as s
A Ag gr ru up pa ac ci io on ne es s d de e p pe er rs so on na as s m mo or ra al le es s e ex xt tr ra an nj je er ra as s
D De ep pe en nd de en nc ci ia as s y y e en nt ti id da ad de es s d de e l la a a ad dm mi in ni is st tr ra ac ci i n n p p b bl li ic ca a f fe ed de er ra al l y y d de e l lo os s e es st ta ad do os s
- - M Mu un ni ic ci ip pi io os s
- - F Fo on nd do os s d de e a ah ho or rr ro o y y p pe en ns si io on ne es s
- - I In ns st ti it tu uc ci io on ne es s d de e s se eg gu ur ro os s y y f fi ia an nz za as s
- - U Un ni io on ne es s d de e c cr r d di it to o
- A Ar rr re en nd da ad do or ra as s

L La as s c ca ar ra ac ct te er r s st ti ic ca as s d de e e es st ta as s s so on n: :

R Re ep pr re es se en nt ta an n u un n i in ns st tr ru um me en nt to o d de e i in nv ve er rs si i n n a a b ba aj jo o r ri ie es sg go o, , c co on n a at tr ra ac ct ti iv vo os s r re en nd di im mi ie en nt to os s y y
c co on n l li iq qu ui id de ez z. .
C Ca ap pt ta an n r re ec cu ur rs so os s a ad di ic ci io on na al le es s p pa ar ra a f fi in na an nc ci ia ar r i in ns st tr ru um me en nt to os s d de el l m me er rc ca ad do o d de e d di in ne er ro o y y d de e
c ca ap pi it ta al le es s. .
P Po or r s su u n na at tu ur ra al le ez za a l la as s e em mi is si io on ne es s a ad dq qu ui ir ri id da as s s so on n t to om ma ad da as s h ha as st ta a e el l v ve en nc ci im mi ie en nt to o. .
C Co on n l la as s a al lz za as s d de e t ta as sa as s d de e i in nt te er r s s, , a al l a aj ju us st ta ar rs se e l lo os s p pr re ec ci io os s d de e m me er rc ca ad do o d de e l lo os s
i in ns st tr ru um me en nt to os s d de e i in nv ve er rs si i n n, , e el l p pr re ec ci io o d de e l la a s so oc ci ie ed da ad d p pu ue ed de e d di is sm mi in nu ui ir r, , a aj ju us st ta an nd do o a al l a al lz za a
s su us s n nu ue ev vo os s r re en nd di im mi ie en nt to os s. .
R Re ei in nv ve er rs si i n n a au ut to om m t ti ic ca a. .
V Va al lu ua ac ci i n n c co on ns st ta an nt te e d de e s su us s a ac ct ti iv vo os s. .

Sociedades de inversin de renta variable:

F Fu ue er ro on n l la as s p pr ri im me er ra as s e en n a ap pa ar re ec ce er r e en n e el l p pa a s s y y s su us s a ac ct ti iv vo os s s se e i in nv vi ie er rt te en n e en n v va al lo or re es s d de e r re en nt ta a
v va ar ri ia ab bl le e e e i in ns st tr ru um me en nt to os s d de e d de eu ud da a. .
P Pu ue ed de en n i in nv ve er rt ti ir r p pe er rs so on na as s f f s si ic ca as s y y p pe er rs so on na as s m mo or ra al le es s. .
E El l i in nv ve er rs si io on ni is st ta a o ob bt ti ie en ne e u un na a g ga an na an nc ci ia a d de e c ca ap pi it ta al l q qu ue e c co on ns si is st te e e en n l la a d di if fe er re en nc ci ia a e en nt tr re e e el l
p pr re ec ci io o d de e v ve en nt ta a y y e el l p pr re ec ci io o d de e c co om mp pr ra a. .
E Es st ta a g ga an na an nc ci ia a e es s e ex xe en nt ta a d de e i im mp pu ue es st to os s p pa ar ra a l la as s p pe er rs so on na as s f f s si ic ca as s y y e es s a ac cu um mu ul la ab bl le e p pa ar ra a
l la as s p pe er rs so on na as s m mo or ra al le es s. .

Sociedades de inversin de capitales:

L La as s S So oc ci ie ed da ad de es s d de e I In nv ve er rs si i n n d de e C Ca ap pi it ta al le es s ( ( S SI IN NC CA AS S ) )
I In nv vi ie er rt te en n s su us s r re ec cu ur rs so os s d de e m ma an ne er ra a t te em mp po or ra al l e en n e em mp pr re es sa as s q qu ue e p po or r s su us s c ca ar ra ac ct te er r s st ti ic ca as s p pa ar rt ti ic cu ul la ar re es s
p pr re es se en nt ta an n v vi ia ab bi il li id da ad d f fi in na an nc ci ie er ra a e e i im mp po or rt ta an nt te e c ca ap pa ac ci id da ad d d de e d de es sa ar rr ro ol ll lo o p pr ro od du uc ct ti iv vo o Q Qu ue e d de er ri iv va an n e en n
u un n r re et to or rn no o s so ob br re e e el l c ca ap pi it ta al l i in nv ve er rt ti id do o d de e l la a S SI IN NC CA A. .

5.4.4. El Mercado de Derivados:

Mercado Mexicano de Derivados MEXDER

Surge en Bretton Woods (1971 1972) y sus instrumentos son los Forwards, FRACs y
Swaps.

72

E Es s u un n m me er rc ca ad do o o or rg ga an ni iz za ad do o, , r re ep pr re es se en nt ta ad do o p po or r u un na a B Bo ol ls sa a d de e F Fu ut tu ur ro os s. . E En n M M x xi ic co o f fu ue e
c cr re ea ad da a e en n 1 19 99 98 8. .
O Of fr re ec ce e c co on nt tr ra at to os s d de e F Fu ut tu ur ro os s q qu ue e p pe er rm mi it te en n d da ar rl le e c ce er rt ti id du um mb br re e a a l lo os s p pr ro oy ye ec ct to os s, , c co on nt tr ro ol la an nd do o
l lo os s r ri ie es sg go os s a an nt te e l la as s f fl lu uc ct tu ua ac ci io on ne es s e en n : :
- - T Ti ip po o d de e C Ca am mb bi io o
- - T Ta as sa as s d de e I In nt te er r s s
- - A Ac cc ci io on ne es s
- - I IP PC C B BM MV V
L Lo os s C Co on nt tr ra at to os s e es s u un n p pr ro od du uc ct to o f fi in na an nc ci ie er ro o q qu ue e b br ri in nd da a c co ob be er rt tu ur ra a y y a ad dm mi in ni is st tr ra ac ci i n n d de e
r ri ie es sg go os s a an nt te e l la as s v va ar ri ia ac ci io on ne es s e en n e el l p pr re ec ci io o d de e u un n b bi ie en n o o e el l v va al lo or r d de e u un n i in nd di ic ca ad do or r
e ec co on n m mi ic co o e en n l lo os s m me es se es s o o a a o os s s su ub bs se ec cu ue en nt te es s. .
T To od da a t tr ra an ns sa ac cc ci i n n d de e u un n c co on nt tr ra at to o t ti ie en ne e c co om mo o c co on nt tr ra ap pa ar rt te e l la a c c m ma ar ra a d de e c co om mp pe en ns sa ac ci i n n d de e
e es st te e m me er rc ca ad do o g ga ar ra an nt ti iz za an nd do o s su u c cu um mp pl li im mi ie en nt to o y ya a q qu ue e e es st ta a s se e c co on nv vi ie er rt te e e en n e el l c co om mp pr ra ad do or r
d de el l v ve en nd de ed do or r y y e el l v ve en nd de ed do or r d de el l c co om mp pr ra ad do or r. .

Cuando deben cubrirse los riesgos:

S Se e c cr re ee e q qu ue e e el l m me ej jo or r m mo om me en nt to o e es s c cu ua an nd do o s se e p pr re es se en nt ta a u un n e en nt to or rn no o i in ne es st ta ab bl le e, , d de e a al lt ta a
v vo ol la at ti il li id da ad d o o i in nc ce er rt ti id du um mb br re e. .
L Lo os s E Es sp pe ec ci ia al li is st ta as s c co on ns si id de er ra an n q qu ue e e es s d du ur ra an nt te e l lo os s p pe er ri io od do os s d de e e es st ta ab bi il li id da ad d, , y y a as s s se e
o ob bt ti ie en ne e m ma ay yo or r p pr ro ov ve ec ch ho o c co on n c co os st to os s m m s s a ac cc ce es si ib bl le es s. .

Algunos usos:

Contrato del dlar
P Pa ag go os s f fu ut tu ur ro os s o o c co ob br ra an nz za a e en n D D l la ar re es s. .
A Ad dq qu ui is si ic ci i n n d de e e eq qu ui ip po os s p pa ag ga ad de er ro o e en n d d l la ar re es s
I Im mp po or rt ta ac ci io on ne es s o o E Ex xp po or rt ta ac ci io on ne es s

Contrato de tasas de inters
C Cu ub br ri ir rs se e a an nt te e e el l i in nc cr re em me en nt to o o o d de ec cr re em me en nt to o d de e T Ta as sa as s
T Ta as sa as s f fl lo ot ta an nt te es s y y d de es se ea ar r f fi ij ja ar rl la as s
A As se eg gu ur ra ar r u un na a t ta as sa a e es sp pe ec c f fi ic ca a

Contrato IPC acciones
C Cu ub br ri ir r p p r rd di id da as s e en n p po or rt ta af fo ol li io os s
C Co om mp pr ra a a an nt ti ic ci ip pa ad da a s si in n c co on nt ta ar r c co on n f fl lu uj jo os s a ac ct tu ua al le es s
P Po os si ib bi il li id da ad d d de e g ga an na ar r e en n m me er rc ca ad do os s a a l la a b ba aj ja a y y s si im mu ul la ar r v ve en nt ta as s e en n c co or rt to o


73
6.- Economa Mexicana

6.1. Una revisin a nuestro pasado econmico.

A finales de la conquista, la dinasta de
los Habsburgos fue sustituida por la dinasta de
los borbnes, esto modifico sustancialmente el
proceso econmico de la Nueva Espaa. El
objetivo fue claro, queran tener mayor sujecin
sobre el clero, las colonias, restarle poder al
virrey y aprovechar el auge econmico. Los
comerciantes, exportadores, banqueros y
principales socios eran de origen espaol o
europeo. La Nueva Espaa experimentaba un
crecimiento demogrfico notable a partir 1730
de la clase india, mestiza y criollos
principalmente, donde las obligaciones no eran
las mismas para las distintas razas.

Para aprovechar el auge de la Nueva
Espaa, los borbnes decidieron aumentar los
impuestos y la base tributaria (miscelneas,
plazas pblicas, la compra y venta y hasta el
ganado que pastara $ 1 peso por cabeza), se
impuso un impuesto a inversiones de la iglesia
ya que esta funga como banco de los ms
necesitados. El ingreso nacional de la Nueva
Espaa era enviado en partes a la Corona
Espaola. Se emple un control mercantil
mediante la creacin de monopolios del Estado,
el tabaco por ejemplo, lo absorba el Estado
comprando toda la produccin y estableciendo
de esta forma el precio, prohibiendo en algunos
Estados la produccin del mismo, el tabaco que
era procesado de forma casera vio eliminada
esta posibilidad de trabajo. Se impulsaron
reglas de importacin sobre productos como el
olivo y los vinos para favorecer los productos
procedentes de Espaa, se aplic diversas
medidas y tarifas aduanales que encarecan los
productos y entorpecan el comercio interno.

Permiti la importacin de oro y plata
procedentes de otras regiones de Amrica,
principalmente de Per (otra pertenencia
espaola) con la finalidad de exportar en mayor
cantidad este producto a la metrpoli. Combati
los obrajes, textiles (algodn y lana) y cueros.
Pero los altos costos espaoles no pudieron
aniquilarla y por el contrario estos productos
encontraron su auge. En el caso de los
productos que no eran importados de la
metrpoli ni de exportacin de la Nueva
Espaa, tal es el caso del trigo y la harina, se
permiti que se comprara donde les convenga.

La exportacin de de la Nueva Espaa a
la metrpoli, era principalmente de materias
primas exceptuando los metales preciosos,
mientras que los productos que se importaban
de la metrpoli eran manufacturas, lo cual
ocasionaba que la balanza comercial fuera
deficitaria. Los borbnes aniquilaron el sistema
de flotas en 1778 y otorgaron la libertad a todos
los puertos (Libre comercio) dando un gancho al
hgado al Monopolio que tena el Consulado de
la Ciudad de Mxico.

A principios del siglo XVIII, el crecimiento
econmico que experimentaba la Nueva
Espaa se vio lento principalmente en el sector
de produccin ligado al mercado interno
(muebles, jabn, sombreros, alfarera y
calzado). Se convirti en un sector econmico
basado principalmente en la exportacin
minera, sector financiero y comercial que
financiaba a la produccin de metales
preciosos. Prolifer la creacin de nuevos
establecimientos comerciales y benefici a los
almaceneros, sirvi para que algunos
comerciantes invirtieran en la minera. En 1800,
la Nueva Espaa era el ms grande productor
de plata en todo el mundo, exportaba el 66% a
nivel mundial, donde la mayor parte su destino
final era la metrpoli, este sector constituy la
articulacin de la Nueva Espaa con el sistema
mundial y el principal estmulo del crecimiento
econmico de la Nueva Espaa.

La Revolucin de Independencia lesion
gravemente el sistema econmico, muchos de
los caminos fuero obstruidos, en el caso de
puentes y sistemas de riego fueron destruidos,
las minas algunas fueron destruidas y otras por
el abandono quedaron hundidas, los comercios,
haciendas y talleres fueron saqueados, los
gastos generados para sostener el movimiento
armado y la compra de utensilios necesarios

74
trajeron en conjunto profundas consecuencias
econmicas. Con el plan de Iguala y la firma de
los Tratados de Crdova, la economa mexicana
enfrenta sus primeros obstculos, el comercio
Internacional dependa en su mayor parte de las
mercancas que se exportaban a Espaa, la
falta de reconocimiento de Mxico como un pas
libre y soberano limitaba el comercio con las
principales potencias y del vaticano. El
reconocimiento provino casi de inmediato en
pases similares tales como Chile, Colombia, y
Per, pero los casos de Estados Unidos,
Inglaterra y Francia se vean a cambio de
intereses y concepciones ideolgicas
predominantes entre ellos, lo mismo ocurri con
el papado.. El reconocimiento con Estados
Unidos lleg en 1825 y poco despus de
Inglaterra, en el caso de Francia, exiga
indemnizaciones por los daos a sus sbditos
durante los movimientos violentos y que
finalmente concluy en 1938 con la ridiculizada
Guerra de los pasteles, con Espaa el
reconocimiento lleg con la Muerte de Fernando
VII y el mismo ao se establecieron
nuevamente las relaciones con el vaticano.

La falta de recursos para administrar y
fomentar el desarrollo econmico nacional nos
converta en un pas vulnerable para defender la
soberana. Por otro lado, haca que los altos
mandos militares se sublevaran debido a los
bajos salarios y al inters personal de ejercer el
poder. Se buscaron alternativas para salir del
bache econmico del pas, para ello se
contrajeron deudas generalmente en
condiciones onerosas cuyo pago agravaba ms
la situacin. En 1824 obtuvo de Inglaterra el
primer emprstito del cual se recibi la mitad del
monto pactado debido a descuentos anticipados
y corrupcin disfrazada, con ello se inici la
deuda internacional de Mxico. Se otorgaron
crditos estatales, se foment la inversin
extranjera, se facilitaron tramites para la
importacin y exportacin de materias primas,
se implant el pago de gabelas (impuesto a
mercancas nacionales), se comenz la
construccin del sistema ferroviario.

Las tres primeras dcadas posterior a la
Independencia fueron de lamentables conflictos
internos, entre Federalistas y centralistas,
caudillistas que por la va de la sublevacin o
golpes de estado llegaron a ocupar la silla
presidencial, en muchos de los casos llegaban
hasta tres militares al trono en el mismo ao. La
iglesia que gozaba de gran fuerza econmica
segua fungiendo como banco y los deudos
eran con ella. Antonio Lpez de Santa Anna
(Centralista), implanto el sistema fiscal ms
inflexible de la poca, perdi Texas y Nuevo
Mxico en un conflicto con Estados Unidos.

La Guerra de Reforma tajo consigo una
lucha de 3 aos entre liberales y conservadores,
donde se establecieron dos gobiernos, el
Constitucionalista (Benito Jurez) y el de los
Conservadores (Zuloaga). Esto trajo consigo
cicatrices en el plano social, poltico y
econmico de la nacin, an no nos
reponamos de esa guerra civil y comienza la
ocupacin francesa. Durante la Intervencin
francesa se dieron cambios sustanciales tanto
en lo poltico, social y econmico. Con el triunfo
del bando antiesclavista en la Guerra de
Secesin Estadounidense (1861 1865) y El
triunfo Alemn sobre Austria, hizo que Francia
viera la posibilidad de enfrentamientos con los
Estados Alemanes adems de la amenaza de
Estados Unidos para salir de territorio
americano. Lleg el momento de la
restauracin, periodo en el cual parece ser que
nada ha cambiado y que la guerra de tres aos
y la intervencin francesa simplemente fue una
pausa dentro del proceso de contienda por el
poder. Llega el turno a Porfirio Daz y con l la
consolidacin del capitalismo insipiente que se
haba vivido.

El proceso de industrializacin en
Mxico tiene sus antecedentes en las
actividades manufactureras y fabriles que
comienzan a aparecer y propagarse durante las
ltimas dcadas del siglo XIX, una vez que el
pas va saliendo de la anarqua y el caos que
trajeron consigo los golpes de estado, las
guerras civiles, las guerras contra los Estados
Unidos y contra la ocupacin francesa.

En 1873 existi una crisis mundial la cual
marcaba una bsqueda de nuevos mercados,
de expansin territorial y de la necesidad de una
industrializacin. Inglaterra, Francia y Alemania

75
encontraban en Asia y frica dicha posibilidad,
mientras que Estados Unidos lo encontraba en
Amrica y especialmente en Mxico y Cuba. En
el caso de Japn, se trataba de una monarqua
parlamentaria con economa cerrada, por esta
razn, importaba tcnicos y cientficos al mismo
tiempo que enviaba estudiantes al extranjero.

En 1876, Jurez y Lerdo de Tejada
haban dejado un proceso de pacificacin del
pas, para ello haban sacrificado algunos
aspectos bsicos de la vida republicana, como la
separacin de los poderes, que quedara desde
ese momento sujetos a un frreo
presidencialismo y perpetuacin del poder. Ya en
el porfiriato encontramos 3 etapas, la primera de
1876 a 1880, su principal ocupacin era atender
y arreglar las cuestiones pendientes con Estados
Unidos, fomentar las inversiones y culminar la
construccin del ferrocarril. El segundo de ellos,
de 1880 a 1884 gobernado por Manuel Gonzlez
compadre de Porfirio. Con l, fue sustituida la
moneda de plata por la moneda de nquel que
tanto rechazo gener, Manuel Gonzlez
argumentaba que la moneda de plata limitaba la
cantidad de circulacin, atendi los asuntos de
deuda con tenedores de bonos mexicanos por
ingleses, se aceler la inversin extranjera
aument la dependencia con Estados Unidos, se
fund el Banco de Mxico y esto favoreci el
poder del gobierno central y disminuy la fuerza
de los estados, se aceler el despojo de tierras y
se crearon ms haciendas. Y el tercer periodo,
de 1885 hasta 1911 el cul se caracteriz por
centralizar el poder poltico, se agudizaron las
contradicciones entre sectores adinerados y
dominados.

En la parte econmica consolid del
capitalismo en Mxico. Predominaba la
agricultura, la minera que no haba recuperado
su nivel, escasas fabricas textiles, predominaban
los talleres artesanales. A principios del Siglo
XX, empez la extraccin del petrleo que pronto
lleg a adquirir importancia (la principal empresa
era la Anglo-Holandesa Shell de cuya sucursal
mexicana, la Compaa El guila uno de los
accionistas era el Hijo de Daz), se desarrollo la
produccin de cerveza, vidrio y papel, la nueva
empresa aplicaba tcnicas avanzadas y
disminua el nmero de empleados.

La economa, utilizaba la Diplomacia
como arma poltica para adjudicar, adecuar y
ajustar. Durante su candidatura estuvo apoyado
por yanquis a quienes les otorg facilidades. La
construccin de ferrocarriles era para aprovechar
la produccin de exportacin mexicana, lo que
cre monopolios estadounidenses dando paso
as la fusin de pequeas empresas mexicanas
para competir con esos monopolios, se descuido
la construccin de carreteras, las huelgas se
promulgaban en contra del capital extranjero,
una cuarta parte del territorio nacional estaba
ocupada por gringos ya sea por concesiones o
por la venta. Posteriormente hizo un proceso de
concentracin de la tierra, el petrleo estaba en
manos de Inglaterra en un 60% y de Estados
Unidos en un 40%, la deuda creci 10 veces
ms que el nivel inicial, se vio marcada una
devaluacin de la moneda durante 1890 1894,
en 1900, los pases ms industrializados
gozaban de nuevas condiciones comerciales
favoreciendo productos manufacturados frente a
materias primas, los empresarios mexicanos
modernizaban sus instalaciones creando
fuertemente el desempleo, los precios
experimentaron inflacin lo cual reduca el
margen de ganancia de los empresarios y
destrua la planificacin presupuestal. Los
precios fluctan dependiendo del
comportamiento del oro y la plata, los salarios
para trabajos similares eran pagados 5 veces
ms para extranjeros, dadas las condiciones
creci la emigracin y por lo tanto el abandono
del campo. El secretario de Hacienda Limantour
disminuyo el gasto pblico y aument los
impuestos para alentar y estimular la confianza
en las inversiones.

Si bien, Mxico se consolido durante este
periodo en un pas capitalista, este capitalismo
an era insipiente y dependiente de las
inversiones extranjeras. Mxico contaba con los
recursos naturales y geopolticos idneos para
un crecimiento de la economa, pero careca de
los recursos econmicos para impulsar el
desarrollo industrial de la nacin. El capitalismo
que por esencia tiene la explotacin del hombre
por el hombre, trajo consigo la procreacin de los
conflictos sociales.


76
Madero aprovech el descontento
existente entre empresarios, capas medias,
dirigentes locales que fueron perjudicados ante
inversionistas extranjeros y los monopolios
polticos. Madero, inici su candidatura en
Veracruz para aprovechar el enfado de la
quienes participaron de manera directa e
indirecta en la Huelga de Ro Blanco pues dicha
huelga converta a Veracruz en terreno frtil para
depositar la semilla del movimiento
revolucionario.

Durante la Revolucin mexicana no se
precisan los cuantiosos daos producidos y una
vez terminada (nuca se ha precisado el fin
exacto de la Revolucin), el problema era que
Estados Unidos no reconoca a los gobiernos de
De la Huerta ni el de Obregn, argumentando
que el primero lleg mediante la sublevacin. La
verdad es que los norteamericanos queran
aprovechar la situacin para ejercer presin con
el fin de controlar los derechos sobre la tierra y el
subsuelo. En 1921, Estados Unidos amenaz
con una intervencin armada para impedir la
aplicacin del artculo 27. En 1923, se firmaron
los Acuerdos de Bucareli donde se reconoca
los acuerdos de la Carta Magna, tambin el
arreglo de la deuda internacional y las
indemnizaciones a los extranjeros por los daos
sufridos durante la lucha revolucionaria.

Ya con Plutarco Elias Calles se prosigui
en lo fundamental la obra de se antecesor
(Obregn) y cre nuevamente el Banco de
Mxico mismo que se encargo de la emisin de
dinero as como del manejo de las finanzas,
crdito, agricultura y las Comisiones Nacionales
de irrigacin y de caminos (ms tarde
transformadas en secretaras). En 1925, Calles
promulg una Ley reglamentaria del artculo 27,
entre otras medidas, implant la sumisin de las
empresas extranjeras a los tribunales nacionales
y limit el alcance de las concesiones petroleras.
Estados Unidos nuevamente amenaz a lo que
Calles respondi ordenando a su General de la
Huasteca Lzaro Crdenas que incendiara todos
los posos petroleros en caso de producirse una
invasin norteamericana. Finalmente el problema
fue resuelto aos ms tarde, mediante una
reforma legal favorable en gran parte a los
empresarios yanquis, pero preservando la
vigencia del artculo 27 Constitucional.

La economa llego a ser menos
dependiente del extranjero. Durante 1930 1934
la economa haba descendido y durante el
cardenismo, creci a un promedio anual del 4%,
la actividad manufacturera creci en un 50%. Lo
que favoreci fuertemente a la burguesa
nacional. El Gasto Pblico, que con los
gobiernos anteriores se haba destinado al
aparato burocrtico, se destin en mayor
proporcin al desarrollo econmico mediante la
construccin de carreteras, obras de riego y el
incremento del crdito para la agricultura. Exista
mayor capacidad de compra lo que favoreci el
desarrollo industrial y comercial durante las
dcadas siguientes.

Desde 1936 se promulgo la ley de
expropiacin la primera de ellas se encamin a
los grandes conglomerados econmicos y
latifundios, la segunda, en 1937 a la
nacionalizacin de Ferrocarriles Nacionales que
desde 1908 el 51% perteneca al Estado por lo
que no hubo muchas dificultades, adems los
ferrocarrileros estaban en crisis. El 18 de marzo
de 1938, la nacionalizacin del petrleo,
basndose en el artculo 27 constitucional. Pues
en 1937 viva la huelga ms significativa,
Crdenas con apoyo de la CTM y el pas unido
en defensa de la decisin tomada recolecto de
los ciudadanos de todo el pas dinero, alhajas,
cochinos, guajolotes etc. Para el pago de
indemnizaciones. La nacionalizacin del petrleo
permiti al pas disponer del su energtico ms
importante y utilizarlo de acuerdo con sus
necesidades.

La cercana de la 2 Guerra Mundial, que
estallo un ao ms tarde impidi a los Estados
Unidos intervenir militarmente, Estados Unidos
adopt una actitud ms flexible y reconoca el
derecho del Estado mexicano a nacionalizar,
pero exiga la indemnizacin rpida y en forma
adecuada a las compaas expropiadas. Las
compaas petroleras intentaron un boicot contra
el petrleo mexicano en los mercados
internacionales controlados por ellas, se tuvo
dificultades para vender el petrleo y hubo una
suspensin temporal de la compra de plata

77
mexicana por el gobierno yanqui. Gran Bretaa
interrumpi durante varios aos las relaciones
Diplomticas con Mxico. A principios de 1940,
Mxico logr acordar con el grupo petrolero
Sinclair la indemnizacin de ste, abriendo as el
camino para el arreglo con los dems. Se creo
entonces Petrleos Mexicanos (PEMEX) que
enfrento todava grandes obstculos para la
exportacin de sus productos.

A pesar del retroceso que signific para
los antiguos revolucionarios el gobierno de vila
Camacho, ste hizo obras en beneficio de las
mayoras populares; entre ellas, la creacin del
Instituto Mexicano del Seguro Social (IMSS -
1943), que provoc fuerte oposicin por los
grupos patronales. Formado con aportaciones
estatales, patronales y de los trabajadores, el
Seguro Social ha sido y es una de las
instituciones claves para asegurar las
condiciones de vida de los trabajadores del pas.

Introdujo medidas para abatir el costo de
la vida; control de precios de los artculos
bsicos y salarios de emergencia. Durante su
gobierno, y a resultas de una nueva legislacin
agraria, se ampli la extensin de la Parcela
Ejidal hasta 6 hectreas y se prosigui con el
reparto agrario (6 millones de hectreas ms).
Fueron beneficiados ms de 683, 000 hectreas
con obras de irrigacin, suma considerable que
triplic la realizada en este rubro durante los
aos de 1926 1940.

En los aos 40s, el inicio estuvo marcado
por dos procesos: el primero, el gobierno opt
por una poltica moderada para desactivar las
tensiones polticas y sociales del cardenismo. El
segundo, Durante la Segunda Guerra Mundial
6

(2GM) 1939 1945, el comercio se redefini,
pues las transacciones comerciales con Estados
Unidos se fortalecieron y se disminuyeron con
Europa. Durante la Guerra, se aumento la
exportacin de materiales blicos, tales como

6
aliados o Democrticos =Inglaterra, Estados Unidos, Canad, Francia y
posteriormente la Unin Sovitica vs. Totalitarios =Alemania, J apn e
Italia. Alemania resentida por la prdida de grandes reas geogrficas y
por las indemnizaciones que deba pagar por el tratado de Versalles
(Adolfo Hitler cancelo el tratado de Verslles). Italia y J apn frustrados
por sus combinaciones de compensaciones y posesiones en Asia Oriental.
Mxico particip con el Escuadrn 201 y cabe mencionar que en dicha
Guerra, deton la Bomba Atmica.
minerales, manufacturas, textiles, calzado etc.
Con motivo de la Guerra, el gobierno adopt
como bandera la Unin Nacional la cual le
ayud a estabilizar los descontentos y tensiones
sociales y polticas. Es decir, la Guerra Mundial
se present como el suceso que liber al pas de
los fantasmas del pasado, de las viejas heridas
de la Revolucin y para la reconciliacin
internacional.

El alemanismo se caracteriz por
favorecer a los ricos, puso de moda las Lomas
de Chapultepec, el puerto de Acapulco, el
Country Club, el Jockey Club al estilo
californianos, el Hipdromo de las Amricas, el
Club de Banqueros. En pocas palabras, riqueza
en pocas manos.

En la Economa, los productos nacionales
eran de mala calidad frente a los productos
norteamericanos, por lo que las importaciones
comenzaron a ganar terreno y la Balanza
Comercial comenzaba a decrecer, pues, la
prdida de dlares era inevitable. Miguel Alemn
opt por implantar barreras arancelarias. Ya en
1947 exista escasez de Materias Primas, de
crdito, de energa elctrica, y el transporte era
inadecuado, la maquinaria obsoleta y la inflacin
no ceda, simplemente el gobierno tena dficit
presupuestal y muchos ricos preferan dedicarse
a la mera especulacin. Ante esto, Alemn,
anunci que no se devaluara el peso y que su
poltica econmica no sera inflacionaria ni
deflacionaria, no quera elevar los impuestos,
opt por favorecer el ahorro interno y buscar
crditos del extranjero. Aument el control sobre
los obreros, bajo el lema, hay que propiciar el
mrito y no la antigedad, estableci los
controles de precio. Pero el 21 de junio de 1948,
ya no se pudo detener la devaluacin a pesar de
los prestamos del Fondo Monetario Internacional
(FMI), la paridad se fij en 6.88 pesos por dlar,
esto era inestable, por lo que el gobierno opt
por que el peso flotara. El secretario de
Hacienda, Ramn Beteta, dio la cara por el
presidente y culpo a la situacin internacional y
apunt que no haba errores del gobierno. Sin
embargo, el PAN y el Club de Banqueros
responsabilizaban al gobierno de no haber
devaluado a tiempo y por gastar en exceso. La
izquierda, consideraba que consentir a la

78
iniciativa privada haba llevado al despilfarro y
corrupcin.

Narciso Bassols, en la revista de
Economa, no se anduvo con rodeos y dijo: que
la industrializacin era anrquica, sin rumbo fijo y
que las obras pblicas favorecan la
especulacin, que el gobierno haba optado por
los crditos de exterior cuando debi de flotar y
se estacion en 8.65 por dlar. La devaluacin
llev al descontento. Daniel Casio Villegas que
public La Crisis de Mxico deca: la
separacin de los poderes es una falacia y la
prensa un comercio, la reforma agraria falta de
decisin e iniciativa, los obreros aprendices del
gobierno, la corrupcin, el robo, el peculado
crearon una nueva burguesa la cual llev al pas
a la desigualdad econmica. (en los 80s, se
observ que Casio Villegas tena toda la razn).
Enrique Krauze deca, se est a punto de
perder la identidad nacional, las necesidades de
cambio eran impostergables, de no hacerlo, el
pas acabara por confiar sus problemas
mayores, y caera en la imitacin y en la
sumisin a Estados Unidos. Pues mucha gente
deca quitada de la pena, que le gustara que
Mxico fuera parte de Estados Unidos. Se tacho
a Alemn y su gabinete de Al Baba y sus
cuarenta ladrones. De los grandes magnates,
surgi el poderoso ICA (dedicado a la
Construccin), Comermex, Atlntico e Industrias
y Comercio, Alemn y sus amigos, llegaron a
tener el control de los medios de comunicacin a
travs de Televisa, Novedades, el Heraldo de
Mxico, Avance, Editorial Novaro y editorial
Diana. Aos despus, Alemn intervino en el
ramo Hotelero a travs de los Hoteles Fiesta
Palace, Paraso Marriot, Ritz y Condesa del Mar.

El modelo del rgimen de Miguel Alemn
sigui funcionando con Adolfo Ruiz Cortines y
sobre todo con Adolfo Lpez Mateos (1958 -
1964). Con el primero, aun devaluado el peso,
el crecimiento industrial tuvo una tasa promedio
de 8%. Con Lpez Mateos los avances fueron
significativos, como en el ritmo de crecimiento
econmico, que mantuvo el Producto Interno
Bruto (PIB) al 7% anual.

Los avances econmicos del gobierno
de Lpez Mateos fueron muy significativos.
Nacionaliz los recursos elctricos y ampli la
legislacin obrera con la puesta en
funcionamiento de la participacin de los
trabajadores en las utilidades (ganancias) de las
empresas, como parte del artculo 123 de la
Constitucin. El saldo de la balanza comercial.
El crecimiento del PIB (Producto Interno Bruto)
fue, en promedio anual, del 7%. La
nacionalizacin de la industria elctrica,
realizada por el Presidente de la Repblica,
licenciado Adolfo Lpez Mateos, tiene una
importancia extraordinaria para el futuro
desarrollo econmico independiente de nuestro
pas. Fue una clave del proceso econmico, una
ampliacin del mercado interior, a consecuencia
de la reforma agraria, que haca posible el
progreso industrial de Mxico.

Desde entonces el Estado entr en
competencia con las empresas extranjeras con
el fin de reducir su influencia; (Electric Bond and
Share y de la Mexican Light and Power
Company los principales monoploios);

As, la industria elctrica en Mxico que haba
sido un captulo oscuro de la triste historia de
las inversiones extranjeras, especialmente de
las norteamericanas y britnicas, que llegaron a
nuestro pas en la segunda mitad del siglo XIX
con el espritu de los grandes aventureros que
han saqueado las riquezas naturales de los
pases dbiles en los diversos continentes de la
Tierra, explotando su mano de obra barata,
impidiendo su independencia econmica e
interviniendo en los problemas de su vida
poltica. Vieron frenado su apetito de poder.

La Revolucin Mexicana, en su contenido
profundo, adems de una revolucin
democrtica y antifeudal, fue y sigue siendo un
movimiento nacionalista tendiente a recobrar
para el patrimonio de la nacin las riquezas
naturales de nuestro territorio y utilizarlas para
la liberacin de nuestro pas respecto del
imperialismo.

Fue necesario estimular el desarrollo de
todas las ramas de la industria bsica hasta
llegar a la fabricacin de maquinaria, y llevar los
servicios de luz y fuerza a todos los poblados de
la Repblica. Porque el desarrollo industrial de

79
un pas se puede medir por el consumo de
energa. En 1954, las veinte Repblicas
latinoamericanas consuman el 3.7 por ciento de
la produccin de energa total del mundo. De
esta suma insignificante, Mxico consuma el
16.7 por ciento. El consumo de electricidad por
habitante en la Amrica Latina era de 219
kilowats-hora, contra 3354 en los Estados
Unidos. Las causas de este tremendo atraso
son muchas; pero la principal es la de que al
apoderarse de la industria elctrica y del
petrleo, los monopolios extranjeros,
principalmente los norteamericanos, a lo largo
de la Amrica Latina han tenido en sus manos
la regulacin del desarrollo econmico,
retrasndolo para evitar la independencia
econmica nacional o estimulndolo slo en
aquellas ramas de la produccin o de los
servicios controlados por otros monopolios
extranjeros. La fuerza que controla la energa
elctrica en un pas, tiene en su poder, en
buena proporcin, el desarrollo material, social y
poltico de ese pas. Sin electricidad no se
puede industrializar ninguna regin del mundo.
Tampoco se puede pasar de un estadio
histrico a otro superior. Sin fuerza elctrica
abundante y puesta al servicio de los intereses
colectivos, no se puede pasar de la estructura
semi-feudal a la etapa capitalista. Tampoco se
puede pasar del perodo capitalista al
socialismo.

Gustavo Daz Ordaz para crear fuentes
de empleos, autoriz la libre adquisicin de
maquinaria y materias primas, indispensables
para la exportacin de los artculos fabricados.
En los aos 1965-1970, el 75% de la inversin
federal se destin a la industrializacin e
infraestructura econmica; el 23,5% al bienestar
social y el 1.5% a defensa y administracin. La
tasa media de incremento anual del PIB fue de
7%.

Para 1965 el gobierno, atrapado en la
lgica del modelo de desarrollo estabilizador
que exiga mantener intocada la legislacin
fiscal excesivamente favorable al sector privado.
Daz Ordaz declar prcticamente congelados
los subsidios a las universidades, se haba
propuesto que las instituciones pblicas de
educacin superior dependieran cada vez
menos del subsidio pblico y ms de los
ingresos provenientes de patrimonios, el
propsito resultaba utpico si los patrimonios no
se constituan mediante fuertes aportaciones del
Estado. Durante el Gobierno de Daz, se
afirmaron dos convenciones entre la comunidad
de educacin superior en el pas. Una fue el
convencimiento de que Daz era el primer
presidente que minusvaluaba y afectaba a la
educacin universitaria en forma directa y
expresa. Otra fue la certeza de que el Sistema
se haba cerrado, limitando caminos de
progreso econmico y social no slo a los
estudiantes, sino a los egresados universitarios
recientemente incorporados a sus tareas
profesionales. Para entonces, el gobierno de
Daz Ordaz haba debutado con el movimiento
mdico gestado en octubre de 1964 y que
perdurara hasta septiembre de 1965,
movimiento que pona en evidencia por primera
vez, el profundo malestar. En 1965 fue tambin
el ao de la langosta para el PRI, al
desarrollarse los intentos del dirigente nacional
Carlos Madrazo por airar a la casa, formar un
partido de ciudadanos y eliminar el sistema de
negociaciones para la seleccin de candidatos.
En 1968, a raz de otros hechos, surgiran
conflictos estudiantiles previos a la realizacin
de las Olimpiadas que ese ao se organizaran
con gran xito en el pas. Coincidente con lo
que ocurra en otros lugares del mundo, se
gener un movimiento universitario que, no sin
un costo significativo en represin, marc las
pautas para un cambio gradual, de serias
repercusiones polticas para el Gobierno, que
iniciara un cambio en las relaciones que desde
los aos 70 se ha observado entre el Estado y
la sociedad mexicanos.

En 1970, el dficit en cuenta corriente se
ampliara por los desajustes generados en
agotamiento de la pauta de crecimiento hacia
adentro. Pero por qu estaba en crisis? Por la
reforma agraria, la sustitucin de importaciones
de bienes de consumo duradero, la poltica fiscal
propiciadora de exenciones y subsidios, y la casi
inexistente poltica de promocin de
exportaciones.

Frente a la ortodoxia de los tcnicos de la
Secretara de Hacienda que haban

80
confeccionado el modelo de desarrollo
estabilizador, surga un nuevo grupo de
economistas que, agrupados en torno al
Secretario de Patrimonio Nacional Horacio
Flores de la Pea y acadmicos criticaban las
ideas marxistas hacan una propuesta y
proponan una solucin. Miguel Wioneczek: En
su artculo Las condiciones bsicas del futuro
desarrollo econmico social anunci, el
advenimiento inminente de un cuello de botella
determinado por el endeudamiento (interno y
Externo), el estancamiento de los ingresos
fiscales del Estado, pues a este le quedaban
cada vez menos recursos para inversiones
pblicas y servicios sociales. Wionczek, abog
por una reforma tributaria y la reestructuracin
de las prioridades y polticas del gasto pblico.
Francisco Javier Alejo: encontr que haba una
in equitativa distribucin de la carga fiscal por
sectores econmicos y un bajo nivel de la carga
global. Tres sectores se encontraban tributando
por debajo de su nivel de valor agregado
(agricultura, construccin y servicios). En
cambio, la industria extractiva, manufacturas,
comercio, energa elctrica y transporte
tributaban muy por encima de su nivel de valor
agregado. Las distorsiones introducidas por el
modelo de desarrollo estabilizador y que
amenazaban con limitar el desarrollo, a saber,
creciente endeudamiento externo, deficiencia de
ahorro y dficit en la cuenta corriente de la
balanza de pagos. Jos B. Morelos: encontr
que con la tasa vigente en 1960 la poblacin se
duplicara en 20 aos, lejos de ser ese aumento
poblacional un estimulo a la economa, se
convertira en inhibidor del desarrollo. El gasto
social del Estado se tropezar siempre en
aumento de crecimiento demogrfico. Luis
Unikel y Rodrigo A. Medelln: seal la
ausencia de una poltica urbana y la necesidad
de introducir la planeacin a un terreno entonces
ni siquiera contemplado por las leyes vigentes.
Las disparidades en el crecimiento econmico
interregional y sealan los peligros de ese tipo
de desarrollo desigual y propiciador de una
evidente macrocefalia capitalina. Para evitarlo,
propuso la descentralizacin como va para
resolver las disparidades. Jorge Eduardo
Navarrete: deca: Si bien Mxico haba logrado
eliminar la inversin extranjera tradicional de los
campos bsicos de la economa (ferrocarriles,
petrleo, energa y minera) haba quedado
atrapado en el novedoso mundo de las
transacciones y la inversin directa.
Recomendaba la reglamentacin rigurosa, no
slo del monto de inversiones por renglones
econmicos, sino tambin de las prcticas
muchas veces desleales y atentadoras contra el
inters nacional por parte de las empresas
multinacionales.

Era evidente que Echeverra nunca pudo
resolver la contradiccin entre la poltica
monetaria y crediticia contraccionista y otra fiscal
conservadora. El presidente Echeverra que
asumi el poder el 1 de diciembre de 1970
decidido ha hacer frente en forma decidida a la
serie de nuevos retos que enfrentaba el pas.
Dndole un mayor impulso al gasto social
particularmente a la educacin y la salud, al
sector agropecuario y luchar por los mejores
trminos de intercambio. Para ello, se quisieron
sostener altas tasas de crecimiento distribuyendo
ingreso, permitiendo mantener la libre
convertibilidad del peso y el tipo de cambio, pero
lo nico que alent a la larga fue la
desconfianza. Para el informe presidencial de
1974, se haba agudizado la desconfianza y la
compra de dlares y el inversionista estaba
apostando con mayor enjundia en contra de la
capacidad de la administracin para mantener el
tipo de cambio.

La economa estadounidense, se
sobrecalent a fines de los setenta a
consecuencia de aquella guerra en el lejano
oriente. El presidente Nixon, impuso en agosto
de 1971 una sobre tasa de 10% a las
importaciones, agravando y afectando
directamente a las exportaciones mexicanas. Se
sacrific el crecimiento pues la tasa descendi
de 6.9% promedio anual del quinquenio anterior
a 3.4%, se estanc el ingreso per capita y
aument el desempleo. Se pusieron en deuda
dos caractersticas centrales del modelo de
desarrollo estabilizador: los incentivos al ahorro
privado y la inversin.

Para fines de 1971 Echeverra admiti las
sugerencias provenientes de los economistas
opuestos a los monetaristas ubicados en la
Secretara de Hacienda, y decidi utilizar la

81
expansin del gasto pblico para sacar a la
economa de la recesin, incrementar la
demanda y alentar la produccin. La
recuperacin de la economa estadounidense,
aunada al derrumbe de la disciplina financiera
impuesta en Bretton Woods, favoreci a Mxico
exportaciones al alza y crditos internacionales
para proyectos de desarrollo disponibles en una
escala sin precedentes.

El problema ms grave fue que la reforma
fiscal no aport los recursos necesarios para
financiar la expansin del gasto pblico. As, fue
necesario financiar el dficit presupuestal con
recursos provenientes de prstamos del exterior,
deuda interna y oferta monetaria. El incremento
en los pasivos en moneda extranjera del sistema
bancario, que puso en evidencia la creciente
dolarizacin de la economa, sntoma ya claro de
desconfianza en la habilidad del gobierno para
mantener el tipo de cambio. En abril se cre, a
iniciativa del Congreso del Trabajo y con apoyo
gubernamental, el Comit Nacional Mixto para la
proteccin del Salario de los trabajadores
(FONACOT),

El debilitamiento de la demanda externa y
la cada de los precios de los productos de
exportacin mexicanos, el ndice de precios
interno sigui su tendencia al alza. Adems, en
1975 fue de sucesin, detrs de ello se
encontraba el fracaso profundo en el intento de
viraje del desarrollo estabilizador al
compartido.

El gobierno del Presidente Lpez Portillo
inici y concluy en un ambiente de crisis, si
bien durante algunos aos se vivi una
situacin de prosperidad, gracias sobre todo al
auge de los ingresos y los emprstitos
originados en la explotacin petrolera.

Lpez Portillo, aprovechando la
coyuntura internacional (ascenso espectacular
del precio del petrleo en 1973, que dur hasta
principios de los aos ochenta), orient en gran
medida la economa a la explotacin de
hidrocarburos, con lo que obtuvo recursos para
financiar un desarrollo acelerado, mediante
grandes emprstitos de la banca internacional.
El crudo se convirti en el principal rengln de
exportacin (71%) y el ingreso ms fuerte del
sector pblico federal (43%). La tasa de
crecimiento de la economa super a la de la
poblacin, con lo que quedaba resuelto el
problema del empleo. Pero la mono-exportacin
alentada por el Estado, traera consecuencias
hacia 1981, dado que no cambiaba los
lineamientos de su poltica econmica.

La deuda externa que en un principi se
contrat para expandir la plataforma petrolera,
ahora se contrataba para financiar el pago del
servicio de la misma. Comenz la fuga masiva
de capitales y la primera reestructuracin de la
deuda, problema que se convirti en nacional
(1982), como nacionales fueron los efectos de
la poltica de austeridad que hubo que
implantar. La reestructuracin de la deuda se
hered al siguiente gobierno, que hizo de ella
uno de los objetivos bsicos de sus polticas.

Cuando Lpez Portillo nacionaliz la
banca (1982) la inflacin era de un 98.8% anual
y la deuda externa alcanzaba la cifra de 66,000
millones de dlares. A raz de la
nacionalizacin-estatizacin se cre un conflicto
grave con la clase empresarial. Se plante el
problema de los lmites del derecho del Estado
a intervenir en la vida econmica del pas.

La campaa de Lpez Portillo se llev a
cabo sobre la base de dos promesas: el
desarrollo del sector energtico y la
autosuficiencia alimentara. La nueva estrategia
consistira en la ampliacin del gasto pblico y
para aumentar la extraccin del crudo y
aprovechar los altos precios vigentes. En primer
lugar, la economa creci a una tasa de 3%. Se
apost por el precio del petrleo y sus derivados,
variable que no estaba bajo el control nacional.

Para 1979 empezaron a aparecer las
voces discordantes en el gobierno ante la poltica
expansionista de PEMEX, el tema central a
determinar fue qu hacer con los excedentes
provenientes de la venta del petrleo al exterior.
Hubo quienes opinaron que deberan destinarse
a inversiones fuera del sector petrolero, hubo
cautos que postularon, bajo una luz de ortodoxia
monetaria y financiera, como prioridades la

82
produccin agropecuaria y algunas metas
sociales.

Las tendencias que llevaron a mediados
de 1981 a la cada de los precios del petrleo:
medidas de racionalizacin en el consumo,
recesin en los principales pases
industrializados y consumidores, e incapacidad
de la Organizacin de Pases Exportadores de
Petrleo (OPEP) para regular la produccin de
sus miembros. Todo ello llev hacia una sobre
oferta mundial del energtico. Por otro lado, la
poltica econmica contraccionista del gobierno
de Ronald Reagan, impuesta a partir de 1981, la
renuncia del Director General de PEMEX, Jorge
Daz Serrano, a principios de junio de ese ao
por anunciar, sin consultar con el presidente de
la repblica, una reduccin al precio de
exportacin del petrleo.

Mxico se encontr de repente en la peor
de las situaciones: una abultada deuda externa,
una economa dependiente de la exportacin de
un solo producto y prcticamente de un solo
mercado, los Estados Unidos. El petrleo paso
as de ser palanca para el desarrollo, a garante
de las deudas contradas. Los funcionarios
responsabilizaban nicamente a la cada del
precio del petrleo. Sin embargo, existan
opiniones en contra que aseveraban que la crisis
tuvo lugar y alcanz grandes proporciones
porque los desequilibrios de las finanzas
pblicas y de la balanza de pagos fueron tan
pronunciados que los hizo sumamente sensibles
a las fluctuaciones en el ingreso de las divisas.
En febrero de 1982, se decret una devaluacin
que tuvo un efecto temporal y en agosto, ante
una renovada fuga de capitales, se estableci la
doble paridad equivalente a una segunda
devaluacin. En esta ocasin, ambas
devaluaciones se vieron afectadas por una
extraa paradoja, si bien se mejora la balanza de
pagos al abatir importaciones, pero en realidad
no cortaron el flujo de capitales al exterior, lo que
cre mayor temor de devaluaciones.

Lpez Portillo estim necesario
establecer el control de cambios como nica
medida viable para contener la salida de
capitales del pas. Empezaron las compras de
pnico, por lo que Lpez Portillo anunci la
nacionalizacin de la banca para detener la
salida de dinero y establecer el control de
cambio. Segn l, para salvar la dignidad
nacional. La nacionalizacin de la banca a
escasos tres meses, tuvo un efecto inmediato de
fortalecer al Estado. Ese fortalecimiento estuvo
acompaado de una inflacin de casi 100%
anual, un crecimiento cercano a cero y una
deuda externa de 85 mil millones de dlares.

La elevada inflacin, la gran magnitud de
la deuda externa, y el conflicto de la
nacionalizacin bancaria que enfrent el nuevo
gobierno, hicieron que las estrategias
econmicas de Miguel de la Madrid se
enfocaran a controlar el proceso inflacionario y
a reestructurar la deuda externa. Se aplicaron
polticas coincidentes con el Fondo Monetario
Internacional (FMI), tendientes a reducir el gasto
pblico mediante el adelgazamiento del Estado
(las 1,155 empresas paraestatales se reducen a
697), y a controlar los salarios. Conforme a esos
lineamientos, se dise un programa econmico
de bloques para asegurar el apoyo de los
obreros, campesinos y empresarios en su tarea
de superar la crisis. Acontecimientos de
gravedad ocurridos durante el perodo fueron la
cada de los precios internacionales del petrleo
y los terremotos de septiembre de 1985, que
devastaron la Ciudad de Mxico.

A la gestin de Miguel de la Madrid le
toc presidir en viraje radical en materia
econmica. El diagnstico de la crisis puso de
manifiesto que deban atacarse las causas del
desequilibrio macroeconmico, distorsiones de
precios, tasas internacionales de inters y en el
precio del petrleo. En un principio el objetivo
central fue paliar y revertir los efectos inmediatos
de la crisis econmica y de la deuda externa. La
primera fase, 1983 1985, comprendi el
Programa Inmediato de Reordenacin
Econmica (PIRE) y el Plan Nacional de
Desarrollo (PND). El PIRE, que se anunci el
primero de septiembre de 1982 en el discurso de
toma de posesin estuvo inspirado por la idea de
partir de un estricto realismo econmico
(intencin de abandonar el modelo de dirigismo
estatal). El PIRE tuvo xito en reducir el dficit
pblico va la contraccin del gasto, pero esa
misma reduccin, unida al aumento de las tasas

83
de inters, impidi alentar el empleo y recuperar
rpidamente la tasa de crecimiento. Sin
embargo, el PIRE propici el reestablecimiento
de las condiciones mnimas para el
funcionamiento del aparato productivo. El PND,
dado a conocer en mayo de 1983 de acuerdo
con la Ley de Planeacin promulgada con
anterioridad, fue el siguiente paso de esa etapa.

Para el trienio de 1983 1985 se
aplicaron una serie de medidas para continuar
con la recuperacin econmica. Estas, adems
de continuar con la austeridad en el gasto
pblico, fueron la renegociacin de la deuda, que
concluy en 1984. En 1983 el gasto pblico
disminuy del 28.2% del PIB en el ao anterior a
24.3%. los ingresos pblicos aumentaron cuatro
puntos porcentuales respecto del PIB (de 30 a
34%). Como no se consider hacer una nueva
reforma fiscal, se orient a ampliar la base
gravable y a garantizar el cumplimiento de las
obligaciones fiscales evitando la evasin. Los
ajustes en precios y tarifas pblicas se orientaron
a mantener los niveles de 1983 con el fin de no
propiciar presiones inflacionarias adicionales. Sin
embargo, en estos dos aos el gobierno sigui
dependiendo peligrosamente de los ingresos
petroleros.

En 1985 algo pareca andar mal, remont
de nuevo la inflacin, misma que haba
descendido notablemente en 1984 al cerrar el
ao con una tasa anualizada de 59.2%, en 1985
termin con una tasa de 63%. En el mismo ao,
se empezaron a asomar las primeras
reducciones en el precio del petrleo que
habran de ser espectaculares el ao siguiente,
1986, el desplome del valor promedio del
petrleo mexicano de 25 a casi 12 dlares, una
prdida de ms del 20% de los ingresos totales.
De ah que, a partir de ese choque petrolero se
hiciera cada vez mayor nfasis en el cambio
estructural. El mismo ao, el gobierno anunci la
reduccin en 500 mil millones de pesos del gasto
autorizado para ese ao. Los recortes se
disearon para no afectar las prioridades en
materia de salud y reas estratgicas como
energticos, fertilizantes, transporte y
comunicaciones.

Se cre una nueva estrategia llamada
Programa de Aliento y Crecimiento (PAC), que
coloc en primer trmino de importancia la
recuperacin del crecimiento econmico y
plante el condicionamiento del servicio de la
deuda a la capacidad de pago del pas. La
reestructuracin de la deuda, motivada por las
crticas, estuvo precedida por las negociaciones
con el FMI. Por primera vez el FMI endos un
programa econmico no recesivo, que apoy la
recuperacin del crecimiento y el cambio
estructural de la economa. Los argumentos
mexicanos para las negociaciones se centraron
en que la prdida de reservas era consecuencia
de una cada en las exportaciones, no de una
fuga de capitales. El gobierno firmo y contrajo
varias obligaciones. Adems de las concebidas
de reducir el dficit pblico y ser flexible con las
tasas de inters, tambin se oblig a liberalizar el
comercio exterior y realizar una apertura de la
economa. Para decirlo bien y pronto, el
proteccionismo, columna vertebral del
crecimiento hacia dentro y la sustitucin de
importaciones, haba generado una industria
plcidamente acostumbrada a su mercado
cautivo, que no pensaba en competencia
internacional ni en productividad. Y peor an, al
consumidor nacional le brindaba productos de
mala calidad a precios altos.

Luego de un proceso de consultas
internas realizadas por el Senado, a fin de
difundir las ideas de adhesin al GATT, el 25 de
julio de 1986 culmina con la firma del protocolo
de adhesin. Lo que le permite algunas medidas
proteccionistas hasta por 15 aos. Hay que decir
que la adhesin al GATT se hizo en un ambiente
de esperanza por un lado, pero tambin de
temor alentado por muchos escpticos que vean
en la medida un error.

En 1988, la apertura comercial haba
contribuido sustancialmente a la lucha contra la
inflacin, al entregarle al consumidor bienes a
precios menores como consecuencia de la
disminucin de costo de los insumos importados.
Las exportaciones manufactureras llegaron a
financiar el 79% de sus propias importaciones.
La adhesin al GATT promovi un cambio de
mentalidad en el empresario, antes
acostumbrado a la proteccin arancelaria y tutela

84
estatal, y que empez a traducirse en nuevas
formas de producir y de reducir costos.

La segunda mitad de 1986 y la primera
de 1987 los signos econmicos fueron
alentadores. No obstante lo anterior, persisti la
inflacin, no por exceso de demanda o por
presin de costos, sino por las expectativas de
inflacin pasada. Esta circunstancia hizo
vulnerable al pas en momentos.

Por fenmenos especulativos
internacionales, cayeron las principales bolsas
del mundo industrializado, contagiando al
institucionalmente endeble mercado de valores
mexicano, provocando una desmedida presin
sobre el dlar. El gobierno opt por una salida
novedosa, intentar un ajuste no dictado desde
arriba sino concertado, a fin abatir el espiral
inflacionario. En diciembre de 1987, se celebr el
Pacto de Solidaridad Econmica (PSE), en el
cual los obreros aceptaron moderar sus
demandas de incremento, los campesinos
continuar con sus precios de garanta vigentes
en 1987, y los empresarios, moderar precios y
utilidades. El gobierno se comprometi a reducir
an ms el gasto pblico y continuar con la
racionalizacin de la administracin y el proceso
de liquidacin, quiebra, fusin y venta de
empresas paraestatales.

El gobierno de Carlos Salinas se plante
desde el principio continuar con las lneas de
poltica econmica iniciadas en el sexenio
anterior. Como pocas veces en el Mxico
Contemporneo, se dio una continuidad en esa
materia. Salinas se orient a tres puntos
fundamentales, a) una nueva negociacin de la
deuda, b) la privatizacin a fondo del sector
paraestatal para reducir la deuda interna y, c) el
Tratado de Libre Comercio (TLC).

En diciembre de 1988, la economa
mexicana presentaba sntomas de
estancamiento prolongado, altas tasas de
inflacin y un severo deterioro en los niveles de
bienestar de la poblacin. Ahora ya se entenda
que el endeudamiento excesivo era un obstculo
del crecimiento. Por lo que se puso en febrero de
1990 el Plan Brady, y puso un paquete financiero
para el cambio de la deuda vieja por bonos con
garantas parciales, todo con el apoyo financiero
del Banco Mundial, del FMI y del gobierno
japons. La renegociacin trajo los siguientes
beneficios: disminucin de la deuda en 14 570
millones de dlares a 7 750 millones de dlares
por reducciones a tasas de inters. En suma, se
redujo la transferencia neta del recursos del
exterior, intercambiaba deuda pblica de
mediano plazo con los bancos por bonos nuevos
con reduccin de 35% de su valor original,
intercambiaba bonos de igual valor nominal, pero
con tasas de inters fija al 6.25% anual.

Se liberaron recursos para la inversin
pblica y el gasto social, el proceso de
privatizacin de empresas paraestatales sirvi de
anzuelo para ello. La privatizacin de empresas
pblicas se realiz en dos grandes tramos. El
primero, centrado en fusiones, quiebras y venta
de las mismas que se realiz durante el gobierno
de Miguel de la Madrid. Desaparecieron 743
entidades del sector pblico de las 1 155
existentes en 1982. de las desaparecidas, la ms
importante fue la Fundidora de Hierro y Acero de
Monterrey. En las privatizaciones, la de
Aeromxico, Mexicana de Aviacin, Telfonos de
Mxico y la Banca. Por este concepto, el
gobierno federal ingres entre diciembre de 1988
y octubre de 1992, 21 200 millones de dlares,
que se han dedicado a redimir deuda pblica
interna y a construir el Fondo de Contingencia
cuyo objetivo es proteger a la economa
mexicana de una eventual y drstica disminucin
en el precio del petrleo.

En 1990, inicia negociaciones para
celebrar el TLC. Pues entre 1985 y 1990, la
participacin estadounidense en el volumen total
de comercio exterior mexicano paso de 64 a
70%, Mxico era el tercer socio comercial de los
Estados Unidos. Ante la perspectiva de la
construccin de bloques econmicos y el peligro
de que Mxico se quedara aislado entre ellos,
cambio la percepcin que se tena de la relacin
entre seguridad nacional y comercio exterior. El
17 de noviembre de 1993, luego de dos aos y
medio de negociaciones, el TLC fue aprobado
por la Cmara de Representantes
Estadounidense. La inminente puesta en vigor
del TLC en enero de 1994 supone grandes
cambios econmicos inmediatos y paulatinas

85
reducciones arancelarias, sin un cambio de
actitud de parte del gobierno y la poblacin
mexicana etre muchas.

En lo poltico romper con el proyecto
estatista y con el modelo de crecimiento hacia
adentro no fue fcil por sus repercusiones
polticas. El sector obrero haba encontrado su
nicho en el proyecto gracias a la tutela estatal de
sus derechos laborales. El papel asumido por el
estado promotor del empleo lo haba llevado a
acelerar la burocracia y la tutela de los
campesinos, otra clientela adicional.

El fracaso del PIRE en recuperar el
crecimiento con estabilidad de precios, la
contraccin del gasto pblico y la decisin del
gobierno de no suspender el servicio de la deuda
acarrearon costos polticos, pues desde De la
Madrid el gobierno se haba comprometido a
llevar adelante la democratizacin integral y la
descentralizacin de la vida nacional.

En conclusin. El presidente Carlos
Salinas de Gortari profundiz la poltica de su
antecesor, que en buena parte haba sido
diseada por l desde la Secretara de
Programacin y Presupuesto, a su cargo
durante el gobierno de Miguel de la Madrid. La
meta de su gobierno fue la modernizacin del
pas para incorporarlo a un mercado
internacional cada vez ms dinmico y abierto,
y adecuarlo a las condiciones de la economa
mundial: libertad de precios, apertura comercial,
liberacin de las relaciones laborales y
disminucin del papel del estado en la
economa y en la sociedad.

Para conseguir el paso de una economa
de mercado cerrado y protegido a otra de
mercado abierto al mercado internacional,
Salinas tuvo que modificar las bases no slo
econmicas, sino polticas y jurdicas del Estado
mexicano. Privatiz la banca y procedi a la
venta masiva de numerosas empresas
paraestatales. En 1990 se renegoci la deuda
externa con la banca internacional.

Por medio de reformas a la Constitucin,
se dio un giro a la poltica gubernamental y al
propio perfil del Estado. Por ejemplo, a travs
del artculo 130, se reconoci jurdicamente a
las iglesias; y, con la reforma al 27, la ms
debatida, se modific el rgimen de propiedad
en el campo y los procesos de organizacin y
produccin agrcolas. Con el cambio se
transform la propiedad social del ejido y la
comuna en individual, permitiendo a los
ejidatarios el derecho sobre sus parcelas, que
podran ser vendidas o rentadas a partir de la
nueva legislacin. Salinas de Gortari puso as
fin a la Reforma Agraria tradicional y a la
economa mixta, a las estructuras del antiguo
modelo benefactor que haba funcionado
durante medio siglo. Como elemento
compensatorio, instrument el programa
asistencial y de promocin del desarrollo
denominado "Solidaridad", de vasta repercusin
en el medio rural y en los sectores sociales de
mayor pobreza. Modific los controles
corporativos sobre la sociedad y dio paso al
inicio de una competencia pluripartidista y a un
cambio profundo en la relacin entre Estado y
sociedad.

Con la firma del Tratado de Libre
Comercio, se hizo posible la insercin de
Mxico en el bloque econmico ms importante
del mundo (Mxico, Estados Unidos y Canad)
y se alcanz una de las metas gubernamentales
clave del perodo: establecer un nuevo modelo
de desarrollo econmico, de abierta
competencia en el escenario internacional.

El cambio en el modelo de desarrollo, si
bien necesario, vulner sectores nacionales de
pequea y mediana empresa que no estaban en
condiciones de entrar en ese proceso de
abrupta competencia externa. Por otro lado, al
poner fin al cooperativismo, con frecuencia los
trabajadores quedaron al margen de la
proteccin del Estado y de sus propias
organizaciones. El modelo plante la necesidad
de una poltica de estmulos a la industria
nacional y de distribucin del ingreso de mayor
beneficio social.

El fin del perodo de Salinas de Gortari
se caracteriz por sucesos de gran impacto
poltico, como la aparicin de un movimiento
armado indgena en el estado de Chiapas
(Ejrcito Zapatista de Liberacin Nacional), la

86
creciente presencia de las organizaciones
opositoras (partidos, asociaciones,
organizaciones no gubernamentales); y el
asesinato de prominentes personajes polticos,
contextualizado en la lucha de grupos
criminales organizados. La competencia entre
partidos se intensific. No obstante, la
modernizacin econmica fue mucho ms
acelerada que la modernizacin poltica. La
Reforma del Estado, que figur como una
premisa del proyecto de gobierno, apunt con
preeminencia a los aspectos econmicos y
administrativos.

Inici del gobierno de Ernesto Zedillo
estuvo marcado con una devaluacin
importante del peso mexicano. Asumi y
aceler las transformaciones del sistema
poltico y de la Reforma del Estado anunciadas
durante el rgimen del presidente Salinas. Los
puntos centrales de su gobierno han consistido
en un riguroso control de la inflacin y del gasto
pblico; un reordenamiento de la economa, un
pago escrupuloso de la deuda externa y una
poltica selectiva de fomento a la industria y al
comercio, en la que han destacado los
estmulos a la actividad exportadora.

En lo poltico, en 1995 el presidente
Zedillo suscribi un pacto con los principales
partidos del pas para llevar a cabo una reforma
electoral y poltica (poderes pblicos, federal y
rgimen del Distrito Federal). Como
consecuencia, el Instituto Federal Electoral
(IFE) se separ del Poder Ejecutivo Federal y
adquiri autonoma, como garanta de
imparcialidad en el manejo de los asuntos
electorales. En las elecciones de 1997,
organizadas y vigiladas por ese organismo, el
Partido Revolucionario Institucional (PRI) perdi
la mayora absoluta en la Cmara de Diputados
y el control en el Distrito Federal, que pas a ser
gobernado por el Partido de la Revolucin
Democrtica (PRD).

Se cre as una nueva correlacin de
fuerzas. En la Cmara de Diputados (LVII
Legislatura), a partir de 1997 y hasta agosto de
2000, predomin la oposicin con 261 escaos
contra 239 del PRI. De los 261, 125
correspondieron al PRD; 121 al Partido Accin
Nacional (PAN); 8, al Partido Verde Ecologista
Mexicano (PVEM) y 7, al Partido del Trabajo
(PT). En el Senado, el PRI tuvo la mayora: 77
senadores contra 33 del PAN, 16 del PRD, 1 del
PT y 1 del PVEM (en realidad, cambios de
partido de algunos representantes, modifican
las cifras originales).

Los retos que se presentan al trmino
del sexenio son entre otros, una transicin al
nuevo perodo de gobierno sin desequilibrios
financieros y una consolidacin de la reforma
poltica con estabilidad y paz social. Aspectos
sobresalientes para el siguiente gobierno son la
consolidacin de los logros alcanzados hasta
esa fecha en el nivel macroeconmico, y la
intensificacin de polticas de redistribucin del
ingreso, desarrollo regional y social ms
equilibrado; y combate a la inseguridad pblica
y el narcotrfico.

Actualmente, es difcil precisar si el
gobierno foxista lleva el rumbo adecuado, pues
an quedan ms de 4 aos para que logre
consolidar su gobierno. Sin embargo, en los dos
aos que estn por concluirse no ha logrado
cumplir con muchos de sus compromisos de
campaa, el desempleo por ejemplo, ha
aumentado, el dficit presupuestal ha hecho que
en diversas ocasiones se incurra en una poltica
fiscal ms recaudadora, principalmente, con
aumento en los impuestos sobre productos
suntuarios, dicho impuesto, se quiso
implementar en libros, y hasta en la salud
mediante la adquisicin de medicamentos, cabe
destacar en este rengln el caso del impuesto a
la alta fructuosa que incluso fue aprobada por el
Legislativo y que ante la amenaza de Estados
Unidos (se vea afectado) de poner obstculos a
las exportaciones mexicanas, el Legislativo
acept retroceder en su afn, uno se pregunta
pues no se supone que queran recaudar ms?
y adems, la fructuosa no es un artculo
suntuario? Entonces, Atienden a intereses
extranjeros o a los nacionales? Necesitan ms
dinero o ya no? Con los mexicanos si son duros
y an cuando no nos parece lo tenemos que
aceptar, tal es el caso de la eliminacin al
subsidio de la electricidad, ahora pagamos ms
por el consumo de la misma y esto si afecta de
manera directa al ingreso de las familias

87
mexicanas. En el caso de la fructuosa, el
anuncio del aumento en los impuestos, hizo que
el precio del refresco y otros productos subiera,
despus queda sin efecto dicho impuesto y estos
productos no bajaron su precio y provocan una
inflacin en cadena. Estos errores o decisiones
light que toman tanto Ejecutivo como
Legisladores nos cuestan dinero y propician la ya
famosa inflacin y que durante campaa los
presidentes se proponen controlarla y en algunos
casos ambiciosos abatirla.

La economa no ha crecido. En el caso de
la iniciativa al sector energtico, se ha hablado
mucho de las ventajas y algunas desventajas
pero no se habla de que se har con los
recursos que se obtengan de la venta parcial de
esta paraestatal.

Desde hace de mucho tiempo, el IMSS e
ISSSTE han venido endeudndose con el pago
de pensiones y de jubilaciones, hoy enfrentan la
ms severa crisis, pues la poblacin actual es
vieja y el pago de pensiones y de jubilaciones
estn dejando estragos cuantiosos. Ahora bien,
se nos pasara al pueblo mexicano la factura
como en el caso del FOBAPROA? Se
privatizar algo de lo que el gobierno tiene
obligacin? Se negociar con los sindicatos, los
contratos colectivos de trabajo? O simplemente
se declararn en quiebra y slvese quien pueda.

En realidad, quedan muchas preguntas
por resolver, el trabajo de nuestro gobierno y de
de los prximos gobiernos ser fundamental
para el desarrollo y el crecimiento mismo de
nuestro Mxico Independiente.

6.3. La Crisis Financiera de 1994:

l alza de las tasas de inters externas, los
tesobonos y la poltica monetaria en 1994.
Por: Gerardo Gutirrez Jimnez

Ante la recuperacin de la economa
estadounidense, la Reserva Federal aplic
diversas medidas para aumentar la tasa de
inters y atemperar el ritmo de crecimiento de
la economa y conjurar las presiones
inflacionarias. El resultado fue un aumento de
los rendimientos de los instrumentos financieros
de Estados Unidos de Norte Amrica (E. U.),
los flujos de capital en el mercado internacional
son muy sensibles a la evolucin de la tasa de
inters en (E.U.). Por ello un cambio en las
condiciones externas puede acarrear serios
problemas a las naciones que dependen de la
entrada de capitales para financiar su dficit
externo y sostener la paridad cambiaria, an
ms si el perodo de flujos se asocia a burbujas
en los mercados burstiles o de bienes races y
a una expansin excesiva del crdito al
consumo. En estos casos una repentina salida
de capitales puede poner en jaque la
estabilidad del sistema financiero del pas
afectado.

El aumento de la tasa de inters en
E.U. afecto el flujo de capitales hacia
Mxico, mientras que el conflicto
chiapaneco no tuvo efectos notorios
inmediatos, pero si los asesinatos polticos y
an ms el asesinato de Colosio (fines de
marzo). Las Reservas Internacionales
disminuyeron de 26, 000 a 18, 000 millones
de dlares (m.d.). El Gobierno mexicano
tena dos opciones: a) modificar la poltica
cambiaria de manera que la depreciacin
posible fuese mayor que la permitida por la
banda vigente o, b) mantener la poltica
cambiaria pero aplicar una estrategia que
combinara movimientos en las tasas de
inters y de cambio dentro de la banda
establecida, emplear Reservas
Internacionales, emitir Tesobonos y esperar
que las expectativas se reviertan.

Las autoridades optaron por esta
ltima, para revertir las presiones en las
Reservas aumentaron la tasa de inters de
los Cetes a 28 das de 8.81 a 16.25 % de
febrero a abril, se permiti que el dlar se
cotizar al mximo de la banda (N$ 3.4 por
dlar, depreciacin del 10%), se dio a
conocer un paquete de apoyo internacional
E

88
en forma de Swaps por cerca de 7,000 m.d. (6
de E.U. y 1 de Canad) y se emiti un mayor
nmero de tesobonos para que los
inversionistas pudieran cubrirse del riesgo
cambiario y evitar mayores salidas de capital.
De abril a noviembre, la Reserva se estabiliz
en alrededor de 17,000 m.d. como una muestra
del Banco de Mxico para declarar que no
haba seales claras de que el peso estuviera
sujeto a presiones incontenibles aunque la
emisin de tesobonos revelaba que algo malo
suceda. De marzo a junio, el monto de los
tesobonos aumento de 3,100 m.d. a 12,600
m.d. y en septiembre lleg a 19,200 m.d. en
diciembre a 29,200 m.d. En el transcurso del
ao la composicin de la deuda pblica en
manos de extranjeros cambio de manera
radical; en diciembre de 1993 el 70% estaba en
Cetes y solo 6% en Tesobonos, ya para
diciembre de 1994, el 10% en Cetes y 87% en
tesobonos con vencimiento en 1995, esto
mostraba las reservas de muchos inversionistas
frente a la poltica cambiaria.

El aumento en los tesobonos en manos
del pblico debi haber constituido una seal
de la falta de credibilidad en la poltica
cambiaria y el riesgo que implicaba para el
gobierno asumir obligaciones de corto plazo
indizadas en dlares de la deuda interna
probablemente explica la estabilidad de las
Reservas Internacionales ante hechos adversos
como un aumento de la tasa de inters externa
y la turbulencia poltica interna. Los
inversionistas temieron un incumplimiento y
comenzaron las ventas de pnico. La lectura
inexacta, que evidentemente resulto
incompatible con el rgimen cambiario, al
interpretarse la salida de capitales como un
fenmeno transitorio y reversible se decidi
esterilizar las cadas de las reservas
internacionales con un aumento en el Crdito
Interno Neto CIN (movimiento contrario a la
tasa de inters de E.U.). otra decisin riesgosa
para la demanda agregada y por tanto, el
desequilibrio en la cuenta corriente. Fue
permitir que el dficit por intermediacin
financiera causado por la banca de desarrollo
subiera alrededor del 4% en 1994 (la expansin
del CIN y del dficit por intervencin financiera
ahondaron las presiones). Con la disminucin
de la tasa de inters de Mxico y un
aumento en la tasa de inters de E.U. el
dficit de cuenta corriente fue de 8% del
PIB, debido a que aproximadamente cada 6
aos la poltica cambiaria es cuestionada,
los capitales comenzaron a salir cada vez
en mayores cantidades.

El 16 de diciembre las Reservas
Internacionales bajaron alrededor de 11,000
m.d. ante ello se convoc a una reunin
extraordinaria del Pacto y se acord subir el
techo de la banda cambiaria a N$ 4 por
dlar (devaluacin del 15%) anunciado el 20
de diciembre de 1994, el mercado no era
creble y continuo la salida de capitales. El
22 de diciembre se anunci un rgimen de
flotacin; se abandona el compromiso de
mantener la paridad (mediante la banda
cambiaria con intervencin del Banco de
Mxico) lo que ocasion un desequilibrio de
los mercados financieros que llevaron al
pas al borde de un colapso financiero.

Lo acontecido en 1994 era estrategia
poltica de Salinas para evitar devaluacin
antes de las elecciones y se profundiz
despus de las elecciones de agosto. Quiz
era aconsejable una poltica ms restrictiva
y permitir un aumento de la tasa de inters
interna y que no se efectu para evitar el
efecto en potencia desestabilizador que el
alza en el crdito tena en su sistema
bancario vulnerable. O puede haber sido no
interrumpir el proceso de recuperacin
econmica que haba comenzado hacia
algunos meses, sobre todo en el perodo
electoral. El gobernador del Banco de
Mxico a su juicio la pausa en el flujo de
capital era temporal y se recuperara
despus de las elecciones (esto no ocurri).

e la devaluacin a la crisis financiera.

La devaluacin ocasionada por la
fuga de capitales fue analizada por
economistas (acadmicos, instituciones
multilaterales del crdito). En Washinton no
acababan de salir de su asombro, pues
muchos de ellos haban recomendado
D

89
modificar la regla cambiaria mediante un
aumento del techo de la banda en la que
fluctuaba el dlar, el costo podra ser una
mayor inflacin en el corto plazo pero a cambio
de un crecimiento slido en el futuro trivial. Sin
embargo, un error de apreciacin en torno del
comportamiento y las relaciones de los
mercados financieros, para quienes invirtieron
sus fondos en la Bolsa de Valores Mexicana o
en otras instituciones denominadas en pesos, la
devaluacin fue un rompimiento de los trminos
implcitos de un contrato, produjo enojo, temor
e incertidumbre, retiraron sus fondos cuando
les fue posible, esto afecto a los mercados de
Amrica Latina y otras regiones.

Un grupo cuya posicin aparece con
frecuencia en la pgina editorial del Wall Street
Journal se sinti traicionado por la devaluacin,
la cual consideraba innecesaria y
contraproducente, culpa al FMI, Banco Mundial
y al Tesoro Estadounidense por haber
recomendado esas medidas e incluso, ha
propuesto emplear cuantiosos recursos para
comprar pesos y restablecer la paridad,
suponen que el tipo de cambio no estaba
sobrevaluado y que la crisis financiera fue
causada por el cambio de expectativas
generado por la devaluacin (endgena). Otro
sector de analistas e inversionistas opina que
antes de devaluar exista la opcin de un
aterrizaje suave mediante reduccin de
liquidez y un aumento de la tasa de inters por
su efecto recesivo y atrayendo ms capitales en
respuesta al aumento del rendimiento, con esto
defender la paridad, slo era cuestin de
paciencia y cuidar las polticas fiscales y
monetarias de manera consistente para ese fin.

Mxico un pas con un dficit en cuenta
corriente alto, un nivel de ahorro bajo, una tasa
elevada de inters en Estados Unidos de Norte
Amrica (E.U.) por lo que los inversionistas
perdieron ms de 30,000 millones de dlares
(m.d.) por la devaluacin, se sintieron
engaados. Los inversionistas se retiraron por
el temor de que se pudiera declarar la
inconvertibilidad del peso. El miedo sigui
cuando se estim que las obligaciones de
Mxico en 1995 podran ser de alrededor de
50,000 m.d. y las Reservas Internacionales
eran de alrededor de 6,000 m.d. por lo que
los mercados no se tranquilizaron con el
primer paquete de rescate internacional de
8,000 m.d. anunciado a fines de diciembre
(las Reservas + paquete de rescate =
menos de la mitad de los requerimientos de
financiamiento en 1995). Por lo que hubo
necesidad de armar un paquete de
garantas de prstamo por 50,000 m.d.
(este tuvo severas dificultades para ser
aprobado en el congreso) en conjunto con
el FMI propuso una alternativa. A fines de
enero se anunci un paquete por 50,000
m.d. 20 de E.U., 17,800 del FMI, 10,000
Bancos de pagos Internacionales y 1,000 de
un grupo de pases Latinoamericanos y
otros tantos de la Banca Comercial as
como 1,000 canadienses.

Esto no reestableci la confianza de
manera perdurable, en parte por que los
fondos no se pusieron a disposicin de
inmediato y por otra parte, por el rumbo de
la situacin poltica y econmica de Mxico.
Es decir, si se mantendra informacin al
pblico sobre la evolucin de las variables
claves. El desafo a fines de febrero de
1995 era recuperar la credibilidad, para ello
era preciso instrumentar un programa con
metas realistas, asegurar que los
rendimientos reales de corto plazo fueran
positivos, especificar con claridad las
polticas monetaria, cambiaria y fiscal para
proporcionar con regularidad y
transparencia la informacin necesaria. En
el mismo mes (febrero de 1995) el supervit
comercial demostr que era factible un
ajuste drstico, rpido y que el gobierno
tena capacidad de controlar la situacin.
Por otro lado, la estabilizacin de las tasas
de inters en E.U. y las disminuciones en la
colocacin de tesobonos en los tres
primeros meses cuyo pago fueron
financiados con fondos del FMI y el Tesoro
Estadounidense redujeron las presiones
sobre las necesidades de financiamiento
externo a partir de abril. En marzo de 1995,
los mercados comienzan a reaccionar
favorablemente (positivo), ms por el
comportamiento de las variables
macroeconmicas clave que por los

90
anuncios. Finalmente, muchos analistas
identifican la tardanza en modificar la poltica
cambiaria y un aumento en la paridad del peso
como razn principal de la crisis mexicana.

l paso de 1994 a 1995.

La repentina interrupcin del flujo de
capitales del exterior hacia Mxico a fines
de1994 e inicios de 1995 y la consecuente
devaluacin de la moneda nacional, impusieron
a la economa del pas un ajuste inevitable. En
otras circunstancias, la tarea principal de las
autoridades sera procurar el ajuste ordenado y
rpido con el fin de recuperarse en el plazo ms
corto posible. Para este fin, durante 1995 la
poltica monetaria ha concentrado sus
esfuerzos en abatir la inflacin causado por la
devaluacin. De no haber dado respuesta
expedita a esta situacin que enfrentaba el
pas, el comportamiento de los flujos de capital
externo se hubiese tornado an ms adverso,
la moneda nacional se hubiese depreciado
todava ms, las tasas de inters seran ms
elevadas y el inevitable deterioro del salario real
estara ms severo que el ocurrido. Asimismo,
el dao al sistema financiero nacional hubiera
sido de mayores proporciones y la contraccin
de la actividad econmica ms aguda y
prolongada.

El camino elegido por las autoridades
mexicanas en conjunto con los apoyos
internacionales obtenidos ha permitido avanzar
en el reordenamiento macroeconmico; la
volatilidad del tipo de cambio ha tendido a
disminuir y por consiguiente las tasas de inters
nominales, el enorme problema que signific la
corrida bancaria contra el pas se ha disparado
y se observa un renovado accenso de Mxico a
los mercados internacionales de capital.

No obstante, la poblacin ha aprendido
que una poltica monetaria expansiva implica un
crecimiento ms rpido de los precios, de
manera que cuando se pone en prctica una
poltica de este tipo, la poblacin de inmediato
ajusta al alza sus expectativas inflacionarias,
ms an la adopcin de una poltica monetaria
expansiva da lugar no slo a una mayor
inflacin, sino tambin a fuga de capitales,
depreciacin del tipo de cambio y a un
impacto negativo sobre la tasa de
crecimiento del PIB. Por el contrario, la
perseverancia en la ampliacin de polticas
de estabilizacin infunde confianza en el
pblico de que la inflacin ser controlada.
Esta confianza es la nica fuerza capaz de
reducir de manera sostenible las tasas de
inters reales y nominales al eliminar o
reducir la prima de riesgo potencial de alzas
repentinas en el nivel general de precios. Es
por esta razn, la mejor forma en que un
Banco Central puede contribuir al desarrollo
econmico es procurando la estabilidad de
precios.

El proceso de estabilizacin en que
se encuentra el pas hace conveniente que
el Banco de Mxico establezca como parte
de su programa monetario un lmite al
crecimiento anual de su crdito. En un
rgimen cambiario de flotacin, la base
monetaria se modifica fundamentalmente
por el manejo del crdito del instituto
emisor, toda vez que el Banco de Mxico no
se ve en el caso de tener que inyectar o
sustraer liquidez por una intervencin
obligada en el mercado de cambios. As
mediante el manejo de su crdito puede
influir sobre el nivel y la evolucin de las
tasas de inters. A travs de esta incide
sobre la trayectoria del tipo de cambio y de
la demanda agregada y por ende sobre el
comportamiento del nivel general de
precios. De ah que el Crdito Interno Neto
juegue un papel preponderante en la
formulacin de la poltica del Banco de
Mxico.
E
Prof. Gerardo Gutirrez Jimnez
ht t p://w w w .geoc i t i es.c om/gj gmx
91
6.4. La globalizacin:
Gerardo Gutirrez Jimnez

En la actualidad el trmino
globalizacin se ha visto respaldado por
una serie de ideologas que vienen a
llamarse comnmente neoliberalismo. En
realidad, es un proceso complejo,
multifactico y multidisciplinarlo, a la hora
de explicarlo se presenta un gran abanico
de respuestas en funcin del enfoque que
se decida tomar. En nuestro caso, el
objetivo ser analizar la globalizacin
desde un punto de vista econmico.

La globalizacin en trminos
generales es llevar a su mxima expresin
la Ley de Oferta y Demanda. Es decir, es
crear un mercado mundial. Y como lo dice
la Teora Clsica de Adam Smith, es
aprovechar las ventajas comparativas y el
libre mercado para disminuir el precio de
las mercancas y mejorar la calidad de los
productos. An cuando la ortodoxia
econmica de Krugman critica y niega que
el comercio internacional sea determinante
para la riqueza de las naciones y afirme
que sigue siendo fundamental la
productividad nacional. La analoga
keynesiana intenta reinsertar la dinmica
econmica bajo el control del Estado
creando mecanismos de proteccin. El
problema keynesiano es que la apertura
comercial o libre mercado ha llegado a
alcanzar niveles tales que han reducido
considerablemente el margen de maniobra
de las instituciones.

En la realidad la globalizacin a
creado un mercado mundial pero con
ausencia de un Estado Mundial que
sistematice la impunidad en el orden
internacional, pues los principales
protagonistas de este fenmeno son las
multinacionales, las megacorporaciones, el
Fondo Monetario Internacional (donde
E.E., Alemania, Japn, Francia y Gran
Bretaa tienen el 40% de los derechos de
voto), el Banco Mundial y la Organizacin
Mundial de Comercio, adems de la triada
E.U., Europa y Japn principalmente.
Estos protagonistas consiguen cada vez
ms poder a costa de los Estados y
Pueblos, pues los pases pobres estn
obligados a aceptar este modelo
econmico, esto los hace sufrir por un
lado inestabilidad financiera y economas
de alto riesgo (an cuando los
inversionistas reconocen los riesgos
estratgicos invierten) estn atados a
ejecutar las polticas econmicas
dictadas por los inversores. Por otro lado,
abren la puerta a una mnima inversin
productiva, que se materializa en una
apropiacin de los recursos materiales
del pas por parte de las empresas
multinacionales.

La globalizacin es la derivacin de un
proceso histrico resultado de la
innovacin humana y el progreso
tecnolgico, principalmente en el
transporte, las telecomunicaciones y las
estrategias de marketing. La innovacin
tecnolgica nos ha suministrado de la
conductividad a altas temperaturas,
nuevos materiales sintticos, la fibra
ptica, inteligencia artificial, manipulacin
del DNA para producir insulina y la
hormona de crecimiento, la ingeniera
gentica, la robtica etc. Con el progreso
tecnolgico se abren nuevas
interrogantes de tipo tico como es
hasta donde? hasta cuando? Cmo?
Quin? con que fines se utiliza? Tal es
el caso de la tecnologa gentica para
alterar la capacidad de procreacin de
las personas. Con estos adelantos se
diversifica y se sustituye en gran medida
la gama de productos del mercado
interno, estos intereses econmicos han
sacrificado formas de vida y de medio
ambiente por la obtencin y
comercializacin de materias primas
produciendo desechos

Algunos consideran que la
globalizacin es un proceso beneficioso,
que es una llave para el desarrollo
econmico futuro del mundo, a la vez
que es inevitable e irreversible. Otros la
ven con hostilidad, incluso temor, debido
a que consideran que ocasiona una
mayor desigualdad dentro de cada pas y
entre los diferentes pases, dicen,
amenaza el empleo, reduce los salario y
el reclutamiento de personal cada vez es
Prof. Gerardo Gutirrez Jimnez
ht t p://w w w .geoc i t i es.c om/gj gmx
92
ms por obra y, obstaculiza el progreso
social.

El proceso de Reforma Estatal ha
tenido dos pilares fundamentales, por un
lado, instrumentando polticas econmicas
llamadas de ajuste estructural dirigidas a
lograr equilibrios fiscales y controlar la
inflacin y por otro lado, aplicando polticas
sectoriales e industriales con la finalidad
de impulsar a los sectores menos
productivos. Los problemas son por un
lado, que la privatizacin aspira a desvestir
al Estado de todas aquellas actividades
que segn el gobierno no son
consideradas fundamentales.
Privatizaciones que en muchos pases han
sido poco transparentes, incoherentes,
muchas empresas han sido vendidas a
capitales extranjeros contribuyendo a
hacer ms compleja la cuestin nacional.
Por otro lado, la apertura comercial
mediante mecanismos de desregulacin y
eliminacin arancelaria
independientemente de que abran las
puertas para vender productos en pases
ricos, la competencia es atroz y las
desigualdades de condiciones para
competir tan gigantes que en los hechos,
en la ltima dcada del Siglo XX, muchos
pases pobres perdieron mucho terreno en
el comercio internacional. Las inversiones
de los pases industrializados han
incrementado el consumo de bienes, pero
tambin ha arruinado las manufacturas
locales. Los especuladores de divisas son
los grandes egostas y provocadores de
las neurosis burstiles. Los gobiernos cada
ves reciben recaudan menos impuestos.
La globalizacin no ha servido a los pases
pobres ni siquiera para pagar
puntualmente los servicios de la deuda o al
menos renegociarla.

Frente a este fenmeno, los
gobiernos debern hacer gastos masivos
en educacin y formacin para hacer ms
eficiente la calificacin de los trabajadores
de bajos salarios y de desempleados,
especialmente en nuevas tecnologas y en
servicios basados en el conocimiento e
impidiendo que contine la erosin de los
derechos laborales. Instrumentar polticas
macroeconmicas de permanente
flexibilizacin, pensando estrategias frente
a la voracidad del mercado financiero,
Pero como es ya sabido, el oficio poltico
est desprestigiado, no existe la
profesionalizacin de la poltica y el costo
de las campaas es un modelo
marketinero, se han robado el elemento
constitutivo ms importante, el principio
de igualdad de oportunidades para todos
los ciudadanos. La incertidumbre es
poder determinar si la ceguera legislativa
en la que normalmente se ha incurrido
obedece a ignorancia o a la decidida
intencin de convertir a nuestro pas en
un Estado Nacional que controle la
ideologa en pos de los acuerdos
comerciales internacionales.

Finalmente, sin olvidar que las ideas
que se nos presentan como un nuevo
fenmeno llamado globalizacin de la
economa son recetas rancias del dejar
hacer del liberalismo burgus, la
globalizacin a originado por un lado,
consecuencias nada seductoras pero por
otro lado, ha logrado que la innovacin
tecnolgica este cada vez ms al alcance
de todos los que compartimos este
planeta, ha mejorado progresivamente el
nivel de vida. Es claro que la
globalizacin es el nuevo rostro del
sistema capitalista, es una vuelta ms de
la tuerca de un sistema econmico
llamado capitalismo. El hombre
histricamente ha evolucionado y se ha
adaptado, ha transformado su forma de
vida, ha aprendido a obtener ventajas en
cuanto le es preciso y necesario,
debemos entonces adaptarnos (no
conformarnos) a la poca, necesitamos
dejar atrs una sociedad tradicional
limitada de funciones de produccin, de
recursos, de topes al nivel de produccin
y de grandes epidemias y plagas,
debemos integrarnos a procesos de
educacin que permitan la destreza para
el manejo de la nueva tecnologa,
dedicarnos a la elaboracin de
productos ms refinados y principalmente
a bienes y servicios de consumo
duradero. Explotar la facultad que
tenemos para innovar y encontrar un sitio
dentro de poca que nos ha tocado vivir.


Flujos Internacionales de Capital (FIK) e Inversin Extranjera Directa (IED)

Qu son los Flujos Internacionales de Capital?

Movimientos de capital, Son aquellos que se intercambian dentro del mercado internacional de capitales,
es paralelo al mercado internacional de bienes y servicios.

Las fluctuaciones de las monedas constituyen uno de los riesgos ms importantes, ya que cualquier
movimiento a la baja en determinada divisa puede hacer que las inversiones incurran en una prdida de
capital.

Estos flujos se benefician de forma particular de IED debido a que esta inversiones un capital seguro (no
representa riesgos o especulaciones).

El intercambio monetario en el mercado de divisas incluye:
acciones y bonos de diferentes pases.
Depsitos bancarios en diversas monedas.

Dnde ocurre principalmente la mayora de las transacciones?
Londres (30%) Nueva York (16%), Tokio (10%), donde Tokio se ha visto afectado por el incremento en el
mercado de Singapur y donde Suiza se ha visto afectado por el crecimiento de Hong Kong.

Qu ejemplos tenemos de los Mercados financieros?

AMRICA
ASIA Y PACFICO

USA Dow Jones Corea Kospi
USA Nasdaq Japn Nikkei 225
USA Nas-Nms Compsite Taiwan OTC
USA S&P 500 EUROPA
Brasil Bovespa Blgica BEL20
Colombia IGBC Francia CAC 40
Mxico BMV Finlandia HEX General
Per General Lima Italia MIB 30
Chile Sase Holanda AEX
Venezuela IBC Noruega OSLO OBX
OTROS Portugal PSI 20
Australia SP/ASX 200 Suecia OMX
Suiza Swiss Market Ind
Turqua ISE National-100

Qu se negocia en los Mercados Financieros?

Es una mezcla de productos financieros principalmente de carcter especulativo y otros de cobertura.
Principalmente son:
Bolsas de Valores: donde se cotizan acciones (Capital social de una empresa).
Comodities: como pueden ser Jugo de naranja, hule, caf, leche, plstico etc.
Derivados: de la leche grasa butirica, casena, lactosa etc., del Petrleo sus derivados, la
gasolina, tubocina, vaselina, nailn, polister etc.


ndices: que pueden ser Divisas, forex, IPC etc.
Metales: Oro, Plata, cobre etc.
Futuros:

Qu riesgos financieros existen?

Existen diversas formas de identificar y clasificar los riesgos financieros. En general, entenderemos como
riesgo financiero la probabilidad de obtener rendimientos distintos a los esperados como consecuencia
de movimientos en las variables financieras. Por lo tanto, dentro de los riesgos financieros
encontraremos otros tipos ms especficos de factores de riesgo: Riesgo Cambiario, Riesgo Commodity,
Riesgo Accionario, Riesgo Tasa, etc. Gary L. Gastineau identifica los siguientes tipos de riesgos:

Tipo de Riesgo Impacto Negativo
Mercado Variacin de Precios.
Crdito y Contraparte Incumplimiento de la contraparte en una operacin.
Disminucin en el valor de los instrumentos por reduccin en la calificacin crediticia.
Legal Incapacidad legal de la contraparte para pactar contratos y obligaciones.
Cambios legales repentinos que entren en conflicto con posiciones vigentes.
Demandas legales por no cubrir riesgos medibles.
Moral Hazard Mala fe de la contraparte desde que se pacta la transaccin.
La contraparte proporciona informacin falsa sobre su capacidad financiera o crediticia.
La contraparte tiene incentivos para exponerse a riesgos excesivos.
Modelo Incorporacin de sesgos sistemticos u ocasionales en los criterios, supuestos,
metodologas, bases de informacin o modelos de valuacin, que conducen a decisiones errneas.
Liquidez Costo implcito en la falta de liquidez del mercado: spread amplio o inexistente de
compra venta, variaciones abruptas de los precios operados.
Costo o penalizacin por retiros anticipados de depsitos.
Incapacidad para enfrentar requerimientos ocasionales de liquidez (llamadas de margen).
Fiscales Alto costo fiscal de operaciones de cobertura.
Esquema fiscal que obstaculice una eficiente administracin de riesgos.
Modificaciones abruptas del esquema fiscal aplicable a las operaciones.
Contables Incertidumbre sobre el Reporte Financiero de la Administracin de Riesgos.
Oposicin reglamentaria al neteo de prdidas y ganancias generado por una posicin de
cobertura.

En que se invierte el FIK?

Bancos comerciales, grandes empresas multinacionales, instituciones financieras no bancarias,
bancos centrales.

Despus de abandonar los acuerdos de Bretn Woods, los FIK han desempeado un papel relevante.

Cules son se beneficios?

Produce expansin en el proceso del ciclo econmico.
Existe beneficio para los pases prestatarios.
Cules seran las desventajas?

Incrementa las crisis financieras (se agrava si se aade la vulnerabilidad de las polticas
macroeconmicas y las deficiencias del sistema bancario y financiero, Mxico 1995).
Existe beneficio para el pas prestamista.


Fomenta el riesgo y la especulacin.

Qu factores determinan FIK?

Pagos corrientes en la cuenta corriente, IED y compra venta de divisas.

De qu manera influye FIK en la economa?

En el comercio exterior, ahorro, inversin y tipo de cambio, que determina el crecimiento econmico.

Qu es la Inversin Extranjera Directa (IED)?

Son aquellos flujos internacionales de capital que se transfieren de un pas a otro a travs de las
empresas principalmente multinacionales e inversionistas extranjeros, donde las inversiones no
necesariamente tienen que ser en moneda, ya que incluyen tambin bienes fsicos como plantas
industriales, maquinaria, productos intermedios y materias primas.

Qu papel desempean actualmente?

Son el objetivo de la poltica econmica, principalmente en economas emergentes. Es la necesidad de
atraer este tipo de inversin. En realidad, representa el cambio del sistema capitalista ya que en 1990 la
economa mundial registr un valor de $ 207 625 millones de dlares que se triplicaron en 1998. En
Amrica Latina, creci diez veces durante el mismo perodo, lo que significa que se ha convertido en una
poderosa herramienta de empuje para el crecimiento econmico.

Quines obtiene mayor beneficio de IED?

Principalmente los pases industrializados ya que es ah donde encuentran concentradas las actividades
ms dinmicas de la economa mundial y poseen los mercados ms grandes. Los pases emergentes,
encuentran dificultades debido a que no han alcanzado una estabilidad econmica.

Por qu entonces los inversionistas realizan IED en pases emergentes?

Debido a que en los pases industrializados exigen mayores estndares de calidad.
Debido a que en los pases industrializados existen mayores regulaciones ambientales.
Debido a que en los pases industrializados existe mayor competencia con empresas similares.

Qu es lo que impulsa a los inversionistas a invertir en otro pas?

Los altos costos de transporte para colocar sus productos en dicho pas.
La ausencia de un mercado domstico que elabore los productos que exporta. Minimizan el riesgo
de competencia.
Las restricciones al comercio que no le permiten colocar sus productos en el pas en el que
deciden invertir.
Los bajos costos de producir en el pas que han decidido realizar IED.
La adquisicin de recursos para realizar su produccin.
La diversificacin de la produccin.
El avance tecnolgico conlleva a la IED.

Qu ventajas ofrece la IED?



Solucionan problemas de escasez y/o proporcionan mayor disponibilidad de recursos.
Los consumidores se benefician cuando observan mejores precios.
Se favorece la calidad y mejoramiento de los servicios.
El Estado se beneficia debido a que evita asignar presupuesto.
Mejora la eficiencia por lo tanto, Impulsan el crecimiento econmico. (Sin embargo no es
condicin suficiente, depende de la forma en la que la inversin su utilice y distribuya para determinar si
es positiva o negativa).

Qu desventajas tiene la IED?

Depende de la poltica econmica que tenga el pas receptor para determinar su impacto. La IED
abre la oportunidad para la apertura comercial, esto da paso a la privatizacin y la trasnacionalizacin de
las empresas pblicas que puede convertirse en un desmantelamiento del patrimonio del Estado.
La eficiencia de la IED depende de cmo se inyecte en le sector productivo con el fin de lograr la
acumulacin de capital.
Las multinacionales buscan la maximizacin de sus beneficios a costa de la explotacin ilegal de
los factores productivos del pas receptor.
Minimizan costos sacrificando daos al entorno ambiental y laboral.
Los pases emergentes se ven forzados a otorgar primas por riesgopas.
Se crea volatilidad en los mercados, una alta correlacin entre pases de la regin.

Cmo influyen las multinacionales en el proceso productivo de un pas?

incrementan sus beneficios intercambiando bienes producidos en otro pas y ensamblando en
otro, exportando el bien final al resto del mundo.
Las multinacionales son quienes realizan principalmente la IED.
Producen a grande escala (produccin en serie).
Con el incremento en a tecnologa originan desempleo (sustitucin del hombre por la mquina),
cada vez se requiere de mano de obra calificada (incremento en le capital humano), pero al mismo
tiempo crea derrama econmica.

Qu efecto produce la migracin internacional del trabajo?

Cuando se decide emigrar su pas natal reduce el desempleo.
Se incrementan las transferencias aumentando as el ingreso.
Sin embargo, la movilizacin de trabajadores implica una prdida por el costo que el pas natal del
trabajador invirti en su educacin.
Los pases receptores de trabajadores se benefician debido al salario que pagan.

Economa Internacional
Antecedentes

Precio justo: Basado en la teora de valor al costo de produccin, en la cual no es correcto tomar
ventaja de la necesidad de alguien, pues se ve como un robo, inmoral o usura, sus postulados estn
fincados en base a la religin.

Mercantilismo: (Mercado monoplico) En este periodo se hace la distincin entre inters y usura. Est
basado en la acumulacin de metales precios como fuente de riqueza. Marc un partea guas importante
en el desarrollo de los aranceles. Arancel: Es la forma ms antigua de poltica comercial, incrementa el
precio de los bienes importados, pero no tiene efecto sobre los precios mundiales.



Vastas cantidades de oro y plata.
Descubrimiento de Amrica Acarreo de las colonias para el bienestar de la metrpoli.
Expansin Territorial

Preocupacin constante por vender a otros pases
Balanza comercial superavitaria Suprimir las compras en el comercio externo
Buscar la autosuficiencia.

Prohibicin de la produccin de manufacturas en las colonias.
Poltica comercial El comercio se realiza directamente en la metrpoli.
Legislacin anti contrabando.
Mejorar los sistemas de transporte (navegacin).

Aumenta el ingreso del Estado
Subsidia el gasto pblico
Poltica econmica Protege sectores con visible estancamiento
Afecta el consumo privado.

Revolucin Industrial: Implic la sustitucin del trabajo humano y animal por mquinas, se incorpor el
uso de energa hidrulica y maquinas de vapor. Comenz el establecimiento de fbricas.

Liberalismo (Teora Clsica): (Mercado competitivo bajo competencia perfecta) La riqueza est basada
en la cantidad de bienes y servicios que posee la nacin.

Mala asignacin del capital (apoyo a sectores dbiles)
Se enriquece el Estado pero aumenta la pobreza (fin perverso)
Crtica al mercantilismo La autosuficiencia no permite el comercio ni la ganancia.
Se antepone el inters de productor por encima del consumidor
El mercado se reduce.
El oro y plata reducen la circulacin de la moneda.

Aumenta la cantidad (mayor # necesidades)
- La especializacin Mejora la cantidad
Disminuye el precio (bienestar social)
- La produccin est limitada al tamao del mercado.
Beneficios * No se incurre en gastos adicionales (metrpoli) se crea el sentido de
ahorro evitando desperdicios.
- Desaparecen los sectores enfermos de gravedad.
- No existe distorsin en el mercado por la intervencin del Estado.

Desigualdad econmica.
Prdida de la soberana de las naciones.
Crticas al liberalismo Burla a la legislacin laboral.
Ausencia de un Estado mundial en pos de los acuerdos.
Entre muchos.

Mala apreciacin de trabajo productivo (bienes) y trabajo
improductivo (servicios).


Adam Smith Su ventaja comparativa es una ventaja absoluta.
El consumo es el fin de la produccin.
La mano invisible.

En los mercados existe elasticidad de la demanda diferentes.
Se incurre en costos de de oportunidad.
David Ricardo Hace la distincin entre valor de uso y valor de cambio (oro, aire)
No existe la suma cero.

Supuestos de la ventaja comparativa:

1. cada pas tiene dotacin fija de recursos.
2. los factores de produccin son completamente mviles dentro de un pas.
3. los factores de produccin son completamente inmviles entre pases.
4. una teora del trabajo est implcita dentro del modelo.
5. el nivel de tecnologa es constante en dos pases, an cuando puede haber diferencias
tecnolgicas entre los dos pases.
6. los costos de produccin son constantes.
7. existe competencia perfecta.
8. hay pleno empleo.
9. no hay obstculos gubernamentales.
10. los costos de transporte son cero.
11. el mundo mide 2 x 2.

Los Instrumentos de poltica comercial y la Poltica econmica:

Proteccionismo:
- Convencional: (arancel) influye sobre el precio.
- Neoproteccionista (extra arancelario)
- Proteccionismo de exportaciones mediante beneficios promocionales.

Extra arancelario o restriccin cuantitativa: Contingentes (cuotas o cupos que regulan el ingreso de
mercancas extranjeras). Licencias (autorizacin de volumen).

Licencias: Influencia en las divisas (Convertibilidad, tipos de cambio, Transferencias), Reglamentaciones
tcnicas (Sanitarias, farmacuticas, normatividad), Reglamentaciones administrativas (anuncios,
formalidades de empaque, certificados y trmites aduanales).

Beneficios del arancel:
- Protegen la mano de obra local frente a la extranjera barata.
- Igualan el precio de los bienes nacionales y extranjeros.
- Se da competencia entre productos internos y externos.
- Se crea sustitucin de importaciones (mejora la planta productiva).
- Subsanan un dficit en la balanza de pagos.
- Mejora los trminos de intercambio. (deteriora).


- Se protege a los productores nacionales frente al Dumping
7
.
- Se impulsa a la industria domstica, aumenta la eficiencia de la industria local.
- Representa una contribucin adicional para el gasto pblico.

Las cuotas de importacin:
Son una restriccin directa de la cantidad de un bien que se importa. Es importante evitar el error
de que las cuotas de importacin limitan las importaciones sin aumentar los precios nacionales (siempre
aumenta el precio del bien importado). Cuando se limitan las importaciones, el precio inicial de la
demanda excede la oferta nacional ms las importaciones.

La diferencia entre el arancel y la cuota es que en ste ltimo el Estado no recibe ingresos. La cantidad
de dinero es recolectada por quien recibe las licencias de importacin. Los poseedores de licencias
pueden comprar productos importados y venderlos ms caros en el mercado nacional, a lo que se le
llama rentas de las cuotas.

Donde:
La prdida de los consumidores es (a + b + c + d + e).
La ganancia de los productores es(a)
La ganancia del Estado es (d).
Las rentas para los exportadores extranjeros es (c).

Las cuotas de importaciones equilibran (debilidades) y protegen (diversos sectores) ante el intercambio
desigual.

Las cuotas pueden ser:
- Correctivas: permiten atacar las causas.
Deflacin: (cuando disminuye el ingreso aumentan los impuestos, disminuye el salario, por lo
tanto, disminuye la demanda de importaciones y aumenta la oferta de exportaciones.
Devaluatorias: (Ley de oferta y demanda en el mercado de monedas e intercambio).
Endeudamiento: financiar necesidades de Corto Plazo y pagar en el Largo Plazo.
- Compensatorias: Contrarrestan efectos del desequilibrio en la Balanza de Pagos.
Empleo de las reservas de oro y divisas.
Movimiento favorable de capital a corto plazo.
Incremento del arancel.
Aumento de las cuotas cuantitativas.
Restricciones crediticias.
Control de cambio.
Estmulos a la explotacin.

7
El dumping significa, vender por debajo del precio que se cobra domsticamente.
D O
P
P
P
Q
a
a
e
b
c
d e
b


Se considera que los desequilibrios son causados por la poltica adoptada y la eficiencia de cada
pas. Desde su origen, causa y caractersticas. Para poder apreciar o medir dichos desajustes es
necesario enfocarnos a la variacin de la moneda, la variacin del ingreso, los costos comparados, la
productividad y las operaciones realizadas en su Balanza de pagos, donde se registra el comercio
(exportaciones e importaciones), Inversiones extranjeras y los movimientos de capital (ingresos y
egresos de divisas) efectuados.

As como, verificar la estabilidad de los pases, las relaciones internacionales, su poltica
monetaria y la efectividad de su burocracia.

Mxico, no tiene herramientas frente a las crisis comerciales (durante mucho tiempo fue mono-
exportador, su diversificacin es muy limitada, baja nivel de ahorro y de productividad) por lo que tiene
que absorber las consecuencias.

Subsidios a las exportaciones:
- Apoyos o descuentos en cuanto a impuestos o directamente en dinero. Con la finalidad de ser
ms competitivos en cuanto a precio, son una especie de dumping (estn prohibidos por
acuerdos internacionales, sin embargo, los pases los llevan a cabo en forma discreta).
- Se incentiva para la adquisicin de maquinaria extranjera.
- Se otorga en una institucin financiera en la forma de dbito al cul se le agregan los intereses.
- Se extienden las relaciones con otros pases.
- Al exportar se forma un hueco en el mercado interno que los productores exportadores no pueden
cubrir, pero que son un espacio y oportunidad para productores menos fuertes impulsando as el
desarrollo de la industria.

Barreras al Comercio Mundial:

Culturales: Costumbre, ideologa e idiosincrasia.
Polticas: Legales (establecen medidas no negociables con el socio comercial (soberana). Dependen
del gobierno.

En el mundo actual, no son vistas con buenos ojos las teoras con intervencin gubernamental, se
identifican como un obstculo para la estabilidad comercial y la competitividad internacional de un pas.

El nuevo proteccionismo (Neoproteccionismo).

No significa el clsico proteccionismo de no permitir la entrada de mercancas extranjeras, sino
que se encamina a poner en el mercado nacional artculos de calidad y que tengan su lugar lanado
gracias a su competitividad, cubriendo necesidades de los consumidores y cubriendo huecos que las
empresas nacionales o extranjeras van dejando. Se apoya en un comercio recproco, trueque y/o
compensaciones.

Restricciones voluntarias a las exportaciones: son mecanismos inducidos por el gobierno para influir
sobre la voluntad del importador, son administrativas, tcnicas, de salud, ecolgicas y de trmites.

Es evidente que todo comercio debe ir enfocado hacia la obtencin de beneficios. Hoy en da, existe una
diversidad de regmenes comerciales. Pero, nos centraremos en dos tipos de pases, las grandes


potencias (desarrollados o tambin llamados centros) y los pases llamados en desarrollo
(subdesarrollados, perifricos, tercer mundistas o economas emergentes).

Las grandes potencias:
- Cuentan con recursos suficientes.
- Influyen sobre las polticas comerciales.
- Ensanchan la brecha de desigualdad.

Los pases en desarrollo:
- Bsqueda incesante por encontrar los mecanismos para asegurar su avance econmico.
- Estancamiento por tener que aceptar los trminos de comercio desarrollados por las grandes
potencias.
- Necesitan de grandes socios comerciales para vender sus productos.

Cabe destacar que las grandes potencias tambin necesitan tener grandes socios comerciales, el
debilitamiento de uno de ellos produce una reaccin en cadena.

Proteccionismo o Libre Comercio?

- Las grandes ganancias econmicas estn acompaadas de incertidumbre.
- Existe una falta de sustento terico o evidencia que demuestre que existe una alternativa viable
en la teora.
- No existe una teora que evale los costos de oportunidad ante una estrategia comercial.
- Existen juicios de valor (ticos), que consideran mala aquella poltica que obtiene enormes
beneficios mientras deteriora a otra nacin.
- Ambas son herramientas disponibles para los sistemas econmicos vigentes.
- Actualmente, la tendencia indica la eliminacin de barreras y restricciones en el intercambio pero
no se ha podido determinar que sea lo adecuado.

Una tercera alternativa la ofrece Ledesma y Zapata explicando la integracin econmica, pero en
realidad es un libre comercio de los miembros que la constituyen y un proteccionismo hacia el resto del
mundo.

Por otro lado, Gmez recomienda que la intervencin del gobierno debe estar en funcin de:

- Aumentar la autosuficiencia por razones polticas y militares.
- Se debe diversificar la economa.
- Se debe reducir el costo social de no proteger.
- Se debe implementar una poltica de subsidios.

Para Gmez, (adorador de Ricardo y los neoclsicos), el Estado slo puede intervenir en la
conformacin y consolidacin de los sectores econmicos en un determinado momento, no debe tomar el
papel protagnico de protector, su funcin es ayudar a industrias nacientes y sectores dbiles.

Argumentos equivocados y debatibles a favor del proteccionismo:



- Se protege la mano de obra interna. Depende del salario externo y de la productividad del trabajo,
si el salario extranjero es mayor que el local, no afecta la mano de obra local.
- El arancel iguala el precio entre los productos extranjeros y nacionales. Pero a un precio mayor
que en nada benfica al consumidor.
- Subsana un dficit en la Balanza de Pagos. El comercio requiere de una planta productiva que
sea competitiva y no bajo la tutela del Estado.

En realidad, los subsidios representan una obstruccin. Es un apoyo que debe retirarse
paulatinamente para que la industria logre tener vida propia. Funcionan en el corto plazo, pero no
garantiza un desarrollo estable en el futuro. La industria deber aprender a valerse por si sola, pues en el
mercado real existen competidores que son grandes depredadores (como son los monopolios y
oligopolios) que determinan el precio y las condiciones del mercado.

Poltica econmica:

Desde los 90s las polticas que se han venido implementando son las siguientes:
- Baja de la tasa de inters.
- Programas de privatizacin (paraestatales).
- Creacin de bonos gubernamentales para el financiamiento del gasto pblico.
- Tendencia hacia los mercados emergentes.
- Reformas financieras (independencia de los bancos centrales).
- Integracin econmica (nueva modalidad de proteccionismo).

A partir de la Segunda Guerra Mundial, se ha intensificado el comercio, se ha incrementado la
desigualdad de circunstancias, gradualmente se ha disminuido el arancel y el uso de las barreras
arancelarias (Cuotas, restricciones, tcnicas y administrativas) subsidios, cierre de fronteras a ciertos
productos y otras trabas.
Desde los 50s

En los 50s Jan Tinbergen, primer premio Nobel de economa consider los puntos clave que un
gobierno debe considerar.

- Especificar metas en trminos de bienestar social (estas no deben ser para salir del problema,
Corto plazo).
- Especificar los instrumentos de poltica de que sea disponible para alcanzar los objetivos
planteados en l punto anterior (esto genera certidumbre).
- Tener un modelo ptimo de los instrumentos de poltica.

Se le olvido incluir que hace falta un organismo que se encargue de la vigilancia para garantizar el
funcionamiento as como su cumplimiento.

Preguntas y Comentarios frecuentes

Existe quien piensa quien se beneficia ms de ese cambio? y su egosmo no les permitir ver
con buenos ojos la incorporacin de la nueva forma de vida.



Algunos dirn, que por bueno que pueda ser el resultado final, a ningn hombre se debe obligar,
ni por su propio bien, ni por el de sus descendientes.

Es paradjico, pero son muchos los que critican a las grandes ciudades, pero cuando se les da la
oportunidad de elegir entre vivir y trabajar en ciudades o aldeas, prefieren las ciudades.

Algunos la consideran al liberalismo como un proceso beneficioso, una llave para el desarrollo
econmico, adems que es irreversible e inevitable. Otros la ven con hostilidad, incluso temor,
debido a que consideran que ocasiona desigualdades, amenaza el empleo y obstaculiza el
progreso social y las condiciones de vida.

Quines son los actores principales de la globalizacin?

Sin duda, en el marco del libre comercio se insertan el Acta de la Ronda de Uruguay de 1993, La
Organizacin Mundial de Comercio OMC en 1994, las negociaciones para el Acuerdo Multilateral de
Inversiones AMI, la Unin Europea UE, el Tratado de Libre Comercio TLC, los Acuerdos TRIPS
sobre la propiedad intelectual y la Ronda del Milenio.

Qu consecuencias produce la globalizacin?

Se puede notar estadsticamente que los pases ms pobres del mundo tienen hoy un 80% de su
poblacin empleada en una agricultura de subsistencia o de baja productividad,

Son las empresas y no los gobiernos, ni los Estados los que toman la iniciativa y el protagonismo
en la economa mundial.

Desde los 70s a pesar del crecimiento econmico mundial, los asalariados han visto retroceder
sus ingresos frente a un incremento de las tasas de beneficio empresarial.

La nueva competencia oligoplica transnacional aumenta la concentracin del poder econmico,
lo cual se basa en nuevos modos de organizacin en forma de redes de empresa.

La visin neoliberal ha fomentado una sociedad de riesgo.

No se sabe si la ceguera legislativa en la que normalmente se ha incurrido obedece a ignorancia
o a la decidida intencin de convertir a nuestro pas en un Estado Nacional que controle la ideologa en
pos de los
acuerdos comerciales internacionales.

Economas Emergentes:

50S y 60s : Pases Subdesarrollado
70s y 80s : Pases en Desarrollo
Finales de los 80s IFC (International Finance Corporation) crea ndices para 9 pases en
desarrollo, llamndolos pases emergentes (despus ndice se ampla para ms pases).
90s : Pases Emergentes.

Por qu es importante estudiar mercados emergentes?



Constituyen ms de 4/5 partes de la poblacin mundial.

China: 1.300 mm (tasa crecimiento menor 1%) slo tiene 1.5 mm de estudiantes universitarios.

India: 1.046 mm (tasa crecimiento 1.57%- En 30 aos podra ser pas con ms # de personas).

Proveen slo 1/5 de la produccin e ingresos mundiales

Acontecimientos de pases distantes pueden tener un efecto inmediato en nuestro pas:
i.e.2. Devaluacin Tailandia; salen capitales de pases emergentes; presin tasa de cambio
Mexicana.

Estudiando patrones que funcionan y que no funcionan en estos pases, se llega a un mejor
entendimiento de la base de los mercados financieros internacionales.

Todas las variables Econmicas son influenciadas por los desarrollos en los mercados
internacionales:
Tipos de cambio
Tasas de Inters
Precios de los bonos
Precios de las acciones
Precios materias primas
Presupuesto del gobierno
Cuenta Corriente

Papel cada vez ms importante en manejo de portafolios (riesgos vrs. Rendimientos)
Construir instituciones financieras fuertes, buenas, que cubran debilidades y vacos anteriores.

No es un grupo homogneo:
Niveles Ingreso
Estructura Industrial
Grado participacin comercio internacional
Tipos de problemas que enfrentan

Variables principales de pases emergentes que miran los mercados internacionales.

Marco legal y regulatorio
Sistema de informacin y control
Manejo dficit fiscal y tasa de inters
Estabilidad Poltica.

Caractersticas Generales Pases Emergentes.

Relativamente bajos niveles de ingreso per cpita



Concentracin relativamente alta de exportaciones en bienes primarios e inestabilidad de las
exportaciones.

Con la globalizacin, los Pases Emergentes enfrentan nuevos escenarios.

Baja de Barreras comerciales y auge comercio mundial
Estandarizacin de bienes y servicios y cierta homogeneizacin de los gustos a nivel mundial
Reduccin espacio geogrfico
Colapso sistema comunista y fin guerra fra
Liberalismo: tendencia libre mercado (baja intervencin gobierno)
3ra revolucin industrial: cambios tecnolgicos, relaciones polticas y sociales.

Inversin en Economas Emergentes como China, Indonesia, Mxico, Malasia y Tailandia crecen
cada vez ms.

IED en p. Emergentes ha crecido mucho en 10 aos.*
Globalizacin financiera rpida.

Lado Oscuro de Globalizacin (argumentos):

Excesiva volatilidad de precios
Efecto contagio
Tendencia deflacin
Incremento desigual
Posible intensificacin de conflictos regionales internacionales (competencia por mercados).

Economa Internacional
Economistas: Aspectos monetarios de economa internacional
Anlisis balanza de pagos y procesos de ajuste a desequilibrios de dicha balanza
Regmenes cambiarios
Factores que determinan tipo de cambio
Condiciones de paridad
Sistema Monetario Internacional

Finanzas Corporativas
Funcionamiento mercados financieros internacionales
Mercados de productos derivados (i.e. futuros, opciones, swaps)
Financiamiento de diferentes actividades (c. pl y l pl.)
Evaluacin y administracin de riesgo cambiario
Especulacin con divisas
Inversin en portafolios internacionales.

Uniones Aduaneras:

Corto Plazo: Creacin y desviacin del comercio.



Mediano y Largo Plazo: Competencia.

Integracin econmica:
Proceso por medio del cual dos o ms mercados separados se unen para formar un solo mercado.
Consiste en eliminar progresivamente las fronteras econmicas.

Ejemplo el GATT (Acuerdo General sobre Aranceles de Aduanas y Comercio) hoy OMC (Organizacin
Mundial de Comercio).

Sirve para:
- ampliar el mercado.
- Aumentar la competencia.
- Poner fin a continuos enfrentamientos (Europa Occidental).
- Aumentar el Peso Poltico Internacional del espacio integrado.

Sus requisitos son:

Culturales: Similitudes.
Polticos: afinidad del rgimen.
Econmicos: Similitud en transporte, comunicaciones y grados de desarrollo.

Existen diferentes clasificaciones:

Primera:
- Zona o acuerdo de libre comercio.
- Unin aduanera: Se acta como unidad frente al resto del mundo.
- Mercado comn: Libertad de movimiento en el mercado de trabajo y capital.
- Unin Econmica: homogenizacin de sus mecanismos de intervencin en la economa.
(impuestos, Seguridad social, legislacin, comercio, etc.) con un nico sistema monetario.
- Una unin poltica: Se crean instituciones comnes.

Segunda:
- Acuerdo preferencial: Establecido por las relaciones con sus vecinos (Se da un trato preferencial
a mercados dbiles).
- Zona de Libre comercio: eliminacin de barreras comerciales entre si, pero manteniendo
aranceles con el resto del mundo.
- Unin aduanera: Eliminacin de obstculos.
- Mercado comn: crear un mercado autosuficiente.
- Unin econmica: completar el mercado con polticas macroeconmicas coordinadas y polticas
comunes para favorecer los cambios estructurales y el desarrollo regional.
- Unin monetaria: Se crea una moneda que sustituya a las dems para evitar cambios en el tipo
de cambio de los distintos miembros.
- Unin econmica plena: los pases miembros estn integrados totalmente.

Centro Amrica (1960) se integra en SIC (Sistema de Integracin Centroamericana).

Amrica del Sur (ALADI) Asociacin Latinoamericana de Libre Comercio) la cual fue sustituida por
(ALALC) integrada por Argentina, Bolivia, Brasil, Colombia, Chile, Ecuador, Mxico, Paraguay, Per,
Uruguay y Venezuela.



1994, se form el MERCOSUR integrado por Argentina, Brasil, Paraguay y Uruguay. Con una Tarifa
Exterior Comn (TEC) frente a terceros.

En Asa, (1967) (ASEAN) Asociacin de Naciones del Sudeste Asitico. Integrado por Brunei, Filipinas,
Indonesia, Malasia, Singapur y Tailandia.

En frica, 1991, CEA Comunidad Econmica Africana.

En Oceana: (ANZCERTA) Austria y Nueva Zelanda.

Europa: 1958 El Mercado Comn Europeo, luego Comunidad Econmica Europea. Integrada por
Alemania, Blgica, Francia, Italia, Holanda, Luxemburgo, Dinamarca, Irlanda, Reino Unido, Grecia,
Espaa y Portugal. En 1995 se transforma en la Unin Europea y se agregan, Austria, Finlandia y
Suecia.

La Unin Europea se formo con el Tratado de Roma en 1957, para la reconstruccin, primeramente fue
integrada por Alemania Occidental, Blgica, Francia, Holanda, Italia y Luxemburgo. En 1973, Inglaterra,
Irlanda y Dinamarca, en 1981 Grecia y Espaa, en 1987, Portugal, en 1995, Austria, Finlandia y Suecia.

Tambin se form, (EFTA) Asociacin Europea de Libre Comercio integrado por Islandia, Liechtenstein,
Noruega y Suiza. Pero en 1992 se transform en Espacio Econmico Europeo.

Adems fueron crados otros organismos internacionales como el GATT hoy OMC, la OCDE La
organizacin para la Cooperacin y el desarrollo econmico y la UEP La Unin Poltica Europea.

Uniones Aduaneras:
- Desarme arancelario y comercial gradual.
- Tarifa exterior comn (TEC) frente a terceros.

Efectos estticos:
- Creacin del comercio donde los productos que resultan caros en el pas, se importan.
- Desviacin del comercio: Se penaliza el comercio con terceros, dejando as de satisfacer a los
mercados internacionales ms eficientes y exportando a los menos eficientes.
- Expansin del comercio: A mayor ingreso real, se traslada en aumentos de demanda que
benefician al resto de los miembros.

La teora de las Uniones Aduaneras no se preocupa de las condiciones de optimalidad de Pareto, es
decir, aquellas condiciones que conducen a un mximo de beneficio.

En la Unin europea, se:
- abolicin de aranceles.
- Imposicin de un arancel externo y uniforme entre los miembros.
- Libre transito de capital, trabajo y empresas.
- Establecimiento de polticas de transporte, agrcolas, de competencia y de negocios.
- Coordinacin y sincronizacin de las polticas monetarias y fiscales entre los pases miembros.

Actualmente cuenta con intratado con Mxico, en el cual se tiene presito la desregulacin del mercado de
forma gradual hasta 2010. Donde Mxico ofrece frutas, hortalizas, jugos y miel. Mientras que la UE vinos
y bebidas espirituales entre otros.



La UE Cuenta con instituciones propias:
- Parlamento Europeo.
- Consejo.
- Comisin legislativa.
- Tribunal de justicia.
- Tribunal de cuentas.

Apoyados de diversos rganos consultivos entre los que se encuentran:
- Comit Econmico y Social
- Comit de las regiones.
- Defensor del pueblo (para las reclamaciones ciudadanas).
- Banco europeo de inversiones.
- Banco Central Europeo.

Demostracin Vs. Ficcin.

El Poder del Estado intenta desacreditar a sus opositores hacindolos pasar como enemigos del
Estado.
La ciencia debe ser objetiva, debe considerar la unidad objetiva de acciones del Poder del Estado
incluyendo las opiniones de los oponentes.

El Estado:
Nacimiento: Contrato de unin vs. Unidad de dominacin.
Surge de los vnculos vitales, psicologa colectiva, geogrfica, nacional, econmica, jurdica e
histrica.
Producto de muchos pero acta unilateralmente
Se basa en la ley de Organizacin.
Sus rganos estn dirigidos hacia la formacin eficaz de la unidad (homogeneidad = Unidad)
Slo puede organizar actividades humanas, nuca opiniones.
No es una Unidad de voluntad, sino una actividad real de accin sin renunciar a la voluntad.
Se vale de instituciones y organismos.
Promover y renovar sistemticamente las unificaciones de voluntad.
Unificacin volitiva: Voluntad eficaz para lo colectivo.
La acomodacin y ordenacin son presionadas por la convivencia social y la educacin.
Se diferencia de cualquier organizacin por su soberana de accin y decisin.
Est por encima de cualquier unidad de poder.
No es orden normativo, ni pueblo, ni est formada de hombres, sino de actividades humanas.
Debe ser renovado en sus miembros.
El Estado es una conexin social de quehaceres y el poder del Estado la unin de decisin
poltica.

Organizacin:
Cooperacin planificada de hombres e instituciones para el incremento de la potencia operante de
esfuerzos humanos.
Cooperacin de sus miembros dentro de la pluralidad .
Estructura permanente d accin que tiene ordenacin.
Ordenacin: jerarqua real de preceptos normativos.
Ordenacin objetiva: conexin efectiva efectuada.
Organizaciones privadas y/o pblicas.


Poder del Estado.
Acta unilateralmente como unidad de accin pero no es independiente de quienes lo crearon.
No es la suma de los participantes.
No es la multiplicacin de fuerzas particulares, sino el resultado de las acciones polticas
relevantes, tanto internas, como externas.

Poder objetivo: capacidad de accin dentro y fuera, bilateral, con divisin de poderes.
Poder subjetivo: jerarqua de los que ejercen poder en la organizacin. El dominador y rganos son
portadores de soberana.

Soberana: imponerse a cualquier poder, organizado o no, que existen dentro de territorio. Se llama
soberano al poder que crea el derecho.

Teoras del Estado:
Las realistas: de Dominacin.
Idelogos de la violencia: Es legitimar el poder es dominacin.
Idelogos pacifistas Se legitima mediante el derecho.

Constitucin Poltica: Ser que da forma a las normas, norma la conducta y jurdicamente organiza a
sus miembros.
Constitucin normada: Normalidad de conducta jurdica o extra-jurdica. Jurdica (normada) Extra-
jurdica (Costumbre, moral, religiosa, urbanidad, moda etc.)
Normalidad: Concordancia con la regla de previsin basada en la observacin.
Motivaciones: Tierra, sangre, contagio psicolgico, imitacin historia.



Bibliografa:

o Mc Connell, Bruce Economa 14a. ed., Edit. MCGraw-Hill, 2001, parte 1, pp. 6-10.
o Jos P.. Rossetti Introduccin a la Economa: enfoque latinoamericano Edit. Harla, revisado por
IPN, 1988, No. 3. pp. 38-50.
o Stanley Fischer / Rudiger Dornbusch Economa Edit. McGraw Hill, Cap. 2, pp. 17-20. y 23-41.
o Paul A. Samuelson, William D. Nordhaus Macroeconoma: Con aplicaciones a Mxico Edit.
McGraw Hill, 15. Ed. Cap. 1, pp. 5-7.
o Gregory, Paul A. Fundamentos de Economa Edit. CECSA, 2000, 1. Edicin en espaol, cap. 1,
pp. 5 11.Caps. 9 al 14.
o Dornbusch / Fischer Macroeconoma Edit. McGraw Hill, 5. Ed. Caps. 1 y 2. pp. 10-21 y 27-32.
o Fischer / Dornbusch Economa op. cit. Cap. 3, pp. 52-76.
o Parkin, Michael Macroeconoma Ed. Addison Wesley, cap. 22, pp. 649-652.
o INEGI ABC de las Finanzas Pblicas
o INEGI El ABC de las Cuentas Nacionales
o Dornbusch / Fischer Macroeconoma op. cit. Cap. 2. pp. 39 - 42, 45-58.
o Sachs Larrain Macroeconoma: en la economa global Edit. Prentice Hall, Cap. 2, pp. 18-24.
o Paul A. Samuelson, William Nordhaus op. cit, pp. 99 185.
o Krugman, Paul R. Obstfeld, Maurice Economa Internacional: Teora y Poltica Edit. McGraw Hill,
3a. ed. cap. 13, pp. 365-389.
o Ibarra, Bentez Roberto Un sistema integral de Contabilidad Nacional Edit. CEMLA, cap. IV, pp.
45-56.
o Dornbusch / Fischer Macroeconoma op. cit. Cap. 3, pp. 79 -116.
o Rossetti, Jos P Op. Cit. Cap. 29, pp. 517-522.
o Michael Parkin Macroeconoma Edit. Addison Wesley, Cap. 24, pp. 696-698. cap. 27 pp. 786
788.
o Greogory, Paul A. Op. cit. pp. 239-246
o Miguel Pealoza La conformacin de una nueva banca Edit. McGraw Hill, pp. 10-15, 39-43 y 98-
107.
o Mc Connell, Bruce Op. cit. parte 13, pp. 268-280.
o Mimeo, Crisis Financiera en Mxico, 1994-95.
o Mimeo, Globalizacin.
o Sergio Berumen, Economa Internacional edit. CECSA. Mxico, 2000.

Macro Econom I A

Uploaded by

Document Information

Original Title

Copyright

Available Formats

Share this document

Share or Embed Document

Sharing Options

Did you find this document useful?

Is this content inappropriate?

Copyright:

Available Formats

Macro Econom I A

Uploaded by

Copyright:

Available Formats

Apuntes de Macroeconoma

1 Prof. Gerardo Gutirrez J imnez

You might also like