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Ingreso neto* Ventas Activo
Ventas Activo Capital
Razo n es de act i vi dad: Hay al gn pr obl ema o cu l t o ?
El segundo tipo bsico de razn financiera es la razn de actividad. Las
razones de actividad indican cuan bien una compaa emplea sus activos. La
utilizacin ineficaz de los activos trae como resultado la necesidad de ms
financiamiento, costos innecesarios de inters y un rendimiento
correspondientemente menor sobre el capital empleado. Adems, las razones
bajas de actividad o un deterioro en las razones de actividad pueden indicar
cuentas por cobrar irrecuperables o un inventario o equipo obsoleto.
La rotacin total de los activos mide la eficacia de la compaa al utilizar
sus activos totales y se calcula dividiendo las ventas entre sus activos totales:
Ventas netas
Activo total
1. La rotacin total de activos para Magnetronics, en 1996, se puede
calcular dividiendo $_,._ entre $_ _ _ _ _ _ _ _ . La rotacin se
mej or /det er i or , al pasar de v ec es , en 1Q03, a -, ; v^
en 1996.
Es conveniente examinar las razones de rotacin para cada tipo de
activo, ya que el uso de los activos totales puede ocultar problemas importantes
e n una de las categoras especficas del activo. Una categora importante son
las cuentas por cobrar. El perodo promedio de cobranza mide el nmero de
das que debe una compaa esperar, en promedio, entre el momento de la
venta y el momento en que le pagan. El perodo promedio de cobranza se
calcula en dos pasos. Primero, se dividen las ventas anuales al crdito entre
b 5 das, para determinar las ventas promedio por da:
Ventas netas
365 das
Luego, se dividen las cuentas por cobrar entre las ventas promedio por
da, para determinar el nmero de das de ventas que todava estn pendientes
de pago:
N.T.: Ingreso neto = Utilidad despus de i mpuest os
Cuentas por cobrar
Ventas promedio por da
2 . Magnetronics tena $ " invertidos en cuentas por cobrar,
al final de 1 9 9 6 . Sus ventas promedio por da fueron de $
durante 1 9 9 6 y su perodo promedio de cobranza fue de __das.
Esto' represent una mej or a/det er i or o, con respecto al perodo
promedio de cobranza de _ das en 1 9 9 2 .
Una tercera razn de actividad es la razn de rotacin del inventario, que
indica la eficacia con la cual la compaa est utilizando el inventario. Como el
inventario se registra en el balance general al costo (no a su valor de venta), es
aconsejable usar el costo de los bienes vendidos como medida de actividad. La
cifra de rotacin de inventario se calcula dividiendo el costo de los bienes
vendidos entre el inventario:
Costo de bienes vendidos
Inventario
3 . Aparentemente, Magnetronics necesitaba $ , de
inventario, al final de 1 9 9 6 , para apoyar sus oper aci ones dur a nt e
1 9 9 6 . Su actividad durante 1 9 9 6 , medida por el costo de los bienes
vendidos, fue de $ Por consiguiente, tuvo una
rotacin de inventario de _ _ veces. Esto represent una
mej or a/det er i or o, con respecto a las veces en 1 9 9 2 .
Una cuarta y ltima razn de actividad es la razn de rotacin de activos
s, que mide la eficacia con que la compaa utiliza su planta y equipo:
Ventas netas
Activo fijo neto
4. Magnetronics tuvo activos fijos netos por $ y ventas
de $ '. en 1 9 9 6 . Su razn de rotacin de activos fijos
en 1 9 9 6 fue de veces, una mej or a/det er i or o, con respecto a
las veces en 1 9 9 2 .
5. Hasta ahora, hemos discutido tres medidas de rentabilidad- Estas
s o n (a) _ _ . . (b) , . '
() ' -' -: - Tambin hemos discutido cuatro
razones de actividad que miden la eficacia de la empresa al utilizar
sus activos: Estas son (d) _ . \,
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(e) __ ~ - y. - . (f) - ' y
( g ) _. _ _ .
6. Ei deterioro en las utilidades operativas de Magnetronics, como
porcentaje de los activos totales,, entre 1992 y 1996, fue
primordialmente resultado de !
Razo n es de apal ancami ent o: Cuan sl i dament e est f i nanci ada l a
compaa?
El tercer tipo bsico de razn financiera es la razn de apalancamiento.
Las diversas razones de apalancamiento miden la relacin entre los fondos
proporcionados por los acreedores y los fondos proporcionados por los dueos.
El uso de los fondos recibidos en prstamo por las compaas rentables mejora
el rendimiento sobre el capital social. Sin embargo, aumenta lo riesgoso del
negocio y, si se usa en montos excesivos, puede poner a la compaa en
dificultades financieras.
Un a r azn de apalancamiento, la razn de deuda, mide los fondos totales
proporcionados por los acreedores, como porcentaje de los activos totales:
Pasivo total
Activo total
largo p l a o ^* ^ t 0 t a ' e S n C ' y e n P 3 S V S c i r c u l a n t e s c o Pasivos de
1. Los pasivos totales de Magnetronics, al 31 ddi c i e mbr e d isso,
e f a n d e $ o sea, de los activos totales.
Esto represent un aument o/di s mi nuci n, con respecto al % al
31 de diciembre de 1992.
Las instituciones de crdito especialmente las de crdito a largo
plazo quieren una garanta razonable de que la empresa estar en capacidad
de pagar el prstamo en el futuro. A ellas les inquieta la relacin entre la deuda
tota y el valor econmico de la empresa. Esta razn se llama razn de deuda
total, al precio de mercado.
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Pasivo total
Pasivo total +Valor de mercado del capital social
El valor de mercado del capital social se calcula multiplicando el nmero
de acciones ordinarias en circulacin por el precio de mercado de la accin.
2 . El valor de mercado del capital social de Magnetronics es de
$14. 2 75. 000, al 31 de diciembre de 1996. Su razn de deuda total,
al precio de mercado era de .
Una segunda razn que relaciona el nivel de deuda con el valor y el
desempeo econmicos es la razn de cobertura de intereses. Esta razn
relaciona las ganancias antes de intereses e impuestos una medida de la
rentabilidad y de la viabilidad a largo plazo con el gasto en intereses una
medida del nivel de deuda.
Ganancias antes de intereses e impuestos
Gasto en intereses
3. Las ganancias de Magnetronics antes de intereses e impuestos
fueron de $ , en 1996, y s u s nar pr i s d e i ntor oc ec
fueron de $ Por lo tanto, su razn de cobertura de
intereses fue de veces. Esto representa una
mejora7deterioro, con respecto al nivel de veces, en 1992 .
Una cuarta y ltima razn de apalancamiento es la razn del nmero de
das de cuentas por pagar. Esta razn mide el nmero promedio de das que
necesita la compaa para pagar a sus proveedores de materias primas Se
calcula dividiendo las compras anuales entre 365 das, para determinar las
compras promedio por da:
Compras anuales
3 6 5 das
Las cuentas por pagar, luego, se dividen entre las compras promedio por
da:
Cuentas por pagar
_
Compras promedio por da
con el fin de determinar el nmero de das de compras que todava estn
pendientes de pago.
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A menudo, es difcil determinar las compras de una empresa. Por ei
contrario, el estado de resultados muestra el costo de los bienes vendidos, una
cifra que incluye no slo las materias primas, sino tambin la mano de obra y los
indirectos. Por eso, con frecuencia, slo es posible darse una idea aproximada
para saber si una empresa est ms o menos dependiendo de sus suplidores,
en cuanto a financiamiento. Esto se puede hacer relacionando las cuentas por
pagar con el costo de los bienes vendidos,
Cuentas por pagar
Costo de bienes vendidos
y dndole seguimiento a esta razn, con el correr del tiempo.
4. Magnetronics deba $_ _ _ a sus proveedores, al final del
ao 1996. Esto representaba el % del costo de los bienes
vendidos y fue un aument o/di smi nuci n, con respecto al %, al
final del ao 1992. La compaa parece estar pagando ms/menp_a
prontamente a sus proveedores en 1996 que en 1992.
5. El deterioro de la rentabilidad de Magnetronics, medida por el
rendimiento sobre el capital social, que paso <cl 15,2% en i ssz at
10,7% en 1996, fue resultado del impacto combinado de
6.
Los riesgos financieros de Magnetronics aumentaron7dsmi nuver on
entre 1992 y 1996.
Razones de l i qui dez: Cuan l qui da es l a compaa?
El cuarto tipo bsico de razn financiera es la razn de liquidez. Estas
razones miden la habilidad de una compaa para cumplir con sus obligaciones
financieras, cuando stas se vencen. La razn corriente, definida como activo
circulante dividido entre el pasivo circulante,
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Activo circulante
Pasivo circulante
supone que los activos circulantes se pueden convertir en efectivo, con mucha
ms facilidad y certeza, que otros activos. Relaciona estos activos, bastante
lquidos, con las obligaciones que se tienen que pagar antes de un ao: los
pasivos circulantes.
1. Magnetronics tena $ de activos circulantes al final del
ao 1996 y deba $_ _ _ _ _ _ a los acreedores, deuda que se
tena que pagar antes de un ao. Su razn corriente fue de
una mej ora/det eri oro, con respecto a la razn de f , al final del
ao 1992.
La razn rpida o prueba de cido es parecida a la razn corriente; pero
excluye al inventario de los activos circulantes:
Activo circulante - Inventario
Pasivo circulante
Se excluye el inventario porque suele ser difcil convertirlo on f t ;v
(por lo menos, a su valor en libros), si la compaa es afectada por la
adv er s i dad.
2. La razn rpida para Magnetronics, al final del ao 1996, fue de
una mej or a/det er i or o, con respecto a la razn de al
final del ao 1992.
Adv er t enci a
Las razones calculadas no son ms vlidas que los estados financieros
de los cuales se derivan. Antes de calcular cualquier rosn, d e b e C V C ^ S C ta
calidad de los estados financieros y se deben hacer los ajustes apropiados. Se
debe prestar especial atencin a la evaluacin de lo razonable que son las
decisiones y supuestos contables integrados en los estados financieros
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E l c a s o de l as i ndus t r i as no i dent i f i c adas
El ejercicio precedente sugiere una serie de preguntas que podran servir
para evaluar la salud financiera futura de una compaa. Tambin describe
varias razones que son tiles para responder algunas de las preguntas,
especialmente, si se examina la tendencia histrica de estas razones.
Sin embargo, tambin es importante comparar el valor absoluto real con
alguna norma, para determinar si la compaa se est desempeando bien.
Desafortunadamente, no hay ninguna razn corriente, rotacin de inventario o
razn de deuda que sea apropiada para todas las industrias y, aun dentro de
una industria especfica, las razones pueden variar significativamente entre las
compaas. Las caractersticas operativas y competitivas de la industria de la
compaa influyen, enormemente, en la inversin que realice en los diversos
tipos de activos, lo arriesgado de estas inversiones y la estructura financiera del
balance general.
Trate de hacer corresponder los cinco tipos siguientes de compaas con
sus respectivos balances generales y razones financieras, tal como se muestran
en el Anexo 3.
1. Empresa pblica de electricidad.
2. Comercializadora japonesa.
3. Fabricante aerospacial.
4. Fabricante de automviles.
5. Cadena de supermercados.
r J . haJ er, e l ejercicio, considere las caractersticas operativas v
competitivas de la industria y sus implicaciones para (1) el perodo de cobranza
111 r t a f i C , 0 n d e ' m V e n t a r 0 ' ( 3 ) l a c a n t i d a d d e P'anta y equipo y 4) fa
estructura financiera apropiada. Luego, identifique cul de los cinco con untos
de balances generales y razones financieras encaja mejor con sus^ J S I f
Anexo 1 Magnetronics, Inc. Estados consolidados de resultados para aos
que terminan el 31 de diciembre de 1992 y 1996 (miles de dlares)
1992 1996
Ventas netas
Costo de bienes vendidos
$32.513
19.183
$48.769
29.700
Utilidad bruta
Glastos operativos
Gastos en intereses
$13.330
10.758
361
$19.069
16.541
517
Ingreso antes de impuestos
impuestos federales sobre la renta
$2.211
1.040
$2.011
704
Ingreso neto
$1.171 $1.307
Anexo 2 Magnetronics, Inc. Balances generales consolidados al 31 de
diciembre de 1992 y 1996 (miles de dlares)
1992 1996
Efectivo $1.617 $2.020
Cuentas por cobrar 5 227 7 38O
Inventarios 4~032 8.220
Activo circulante m 7 R .
Activos fijos netos $1$5 5 1 7 6 2 0
4.073 5.160
Activo total
$14,949 $22 7Sn
Efectos por pagar, bancos ^
Cuentas por pagar $ ! 2 1 3
Gastos e impuestos acumulados 2 028 3 4 9 8
Pasivo circulante $4 507
Deuda a largo plazo * *7-?*l
Capi aJ d a S Q0n/5as r.<53 _|__
Total de pasivo y capital de accionistas $14.949 22.780
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Anexo 3
Bal ances generales no identificados/
Porcentaj es del bal ance general
Efectivo
Cuentas por cobrar
Inventarios
Otros activos circulantes
Propiedad y equipo (netos)
Otros activos
Activo total
Efectos por pagar
Cuentas por pagar
Otros pasivos circulantes
Deuda a largo plazo
Otros pasivos
Capital de accionistas
Total de pasivo y capital social
7,6% 2,7% 4%
31,7^
<P>
5, 3^ 23,0
1,2 10 1,8
30,2 49,9
24,0 21,0 21,0
1Q0_% i o n o % 10Q%
38,4% 4,2% 4j5%
5,5 3,0 20j0)
1.5 4,7 12,7
17,4 30,0 37,5
26,5 22,9 9,8
10,7 35,2 15,4
100,0% 100,0% 10QJ )%
50,8%
1000% 100-0%
0,9%
21,5
27,4
8,1
8,1
34.0
100.0% 100 0%
Razones sel ecci onadas
Utilidad neta/ventas netas
Utilidad neta/activo total
Utilidad neta/capital e accionistas
Ventas netas/activo total
Perodo de cobranza (das)
Rotacin de inventario
Pasivo total/activo total
Deuda largo plazo/capital social
Activo circulante/pasivo circulante
Razn rpida
,04 ,14 ,02 ,01
,03 ,05 ,06 ,01
.29 ,14 ,* i , io
,78 ,36 3,2 2,1
149
11 n
106
23
,89 ,65 ,85 ,96
1,6 ,85 2,4
5,3
1,0 1,0 ,8 1,0
,9 ,9 ,2
,9
,05
,03
, iu
P7
i
63
1,1
,66
24
1,4
,5
Como Evaluar la Salud Financiera
Futura de una Compaa?
Preguntas guas y otras i ndi caci ones para l a sesin pl enari a.
1. Para esta sesin est asi gnada una l ect ura programada, que ti ene al fi nal un pequeo
caso sobre i ndustri as no i denti fi cadas (anexo 3). Compl et e l os espaci os en bl anco de
l a l ectura programada e i denti fi que l as i ndustri as del anexo 3 uti l i zando sus
conoci mi entos sobre l as caractersticas y condi ci ones de operacin de cada i ndustri a.