ETAPA 1

1. Pesquisa sobre planejamento da administrao financeira e a interferncia do

tempo sobre a moeda:

Fonte: Prpria, 2013

Ao analisar a comparao dos investimentos, verificamos que o Investimento 2 o
mais vantajoso, isso quando se trata de um investimento a curto prazo, devido o seu
risco ser maior.
Porm a ser tratar de um investimento de longo prazo, com a atual economia instvel
o melhor investimento a se fazer o primeiro, pois o risco de futuras perdas menor.






2. RELATRIO

2.1. Introduo

Se pudssemos destacar um fator principal para identificar uma boa
Administrao Financeira, qual seria o mais importante a destacarmos?
Essa uma pergunta muito comum entre os administradores, mas como
respond-la?
A administrao financeira no possui uma formula exata, mas sim um
conjunto de fatores e atitudes que diferenciar uma boa administrao de uma
m.
Neste relatrio voc poder identificar as principais e conhecer esses fatores
eatitudes.

2.2. Administrao de Caixa

um fator indispensvel, a falta de realizao dessa tarefa a principal causa
dos fracassos no mundo corporativo.
Consiste na elaborao de um fluxo de caixa para controle e previso de
receitas e gastos (Entrada e Sada de Capital).

2.2.1. Estabelecer Controles

Consiste na previso de caixa que ser elaborada pelo administrador
financeiro, contendo: previses, condies, e prazos de recebimento das
vendas (informao obtida com o departamento de vendas); gastos com
produo (informao obtida a partir do pessoal de produo e contabilidade
de custos); e reteno de gastos e despesas excessivas (uma vez estabelecida
deve ser cumprida por todos os departamentos da organizao).
O controle de dados realizado a partir das informaes de Movimentao
Financeira, Controle de Pessoal, Controle de Mquinas, Veculos e
Equipamentos e Controle de Estoques.



2.3. Regime de Caixa e de Competncia

Aps estabelecer os controle e montar o fluxo de caixa preciso disseminar o
que Regime de Caixa (Receita: ocorre no momento do recebimento. Despesa:
ocorre no momento do pagamento) do que Regime de Competncia (Receita:
quando ocorre o faturamento. Despesa: no ato do consumo). Rotineiramente
as anlises so feitas com base no Regime de Competncia, pois permite uma
viso ampla da situao financeira da organizao.

2.4. Custo do Capital

So os custos dosrecursos financeiros, podendo ser prprios ou de terceiros,
utilizados no ciclo operacional da organizao. A maneira mais correta de
estabelecer esses valores realizando uma rigorosa anlise de viabilidade,
verificando as possibilidades para o financiamento do ciclo operacional.

2.5. Capital de Giro

Sendo a capacidade que a organizao possui de disponibilidade de capital
(contas do Balano Patrimonial com maior liquidez). composta pelo Caixa,
Duplicatas a Receber, Estoques e Ttulos Negociveis.

















ETAPA 2
3. ANLISE COMPARATIVA DE PROJETOS TAXA NOMINAL E TAXA
REAL



FONTE: PRPRIA, 2013


FONTE: RECEITA FEDERAL
FONTE: BANCO CENTRAL DO BRASIL


FONTE: PRPRIA, 2013




3.1. Investimentos em aes






























O Projeto B o melhor investimento, pois mesmo tendo o mesmo retorno
esperado que o projeto A sua taxa de risco menor. Logo, o projeto B melhor
que o A.

ETAPA 3
4. AVALIAO DE TTULOS E AES

Conforme Assad Neto, em sua obra, afirma que deciso de investir em aes
deve ser precedida de uma anlise das expectativas dos rendimentos a serem
auferidos ao longo do prazo de permanncia em determinada posio acionria
e, tambm, da valorizao que venha a ocorrer nesses valores mobilirios.
Acrescenta que a principal tarefa de um investidor centra-se na avaliao do
retorno esperadode seu capital aplicado, o qual dever ser condizente com o
risco assumido.
Mediante nossa pesquisa, podemos entender que uma Avaliao de ttulos e
aes pode ser definida tambm como anlise, feitas de maneira formal.
Na avalio de Ttulos, o objetivo projetar o comportamento futuro dos ativos
financeiros, formulando previses com relao s variaes de seus preos no
mercado, onde so adotados dois critrios de anlise para investimento em
aes:

a) Anlise tcnica;
b) Anlise fundamentalista.

Podemos tambm apresentar algumas caractersticas, tcnicas e mtodos que
podem servir como forma de auxilio, numa anlise ou avaliao , vejamos os
tpicos apontados:
Critrio de analises
Indicadores de anlises
Lucro por ao
Indicadores de dividendos
ndices de Preos
PL a preo de mercado
Valor das aes
Modelo bsico de descontos
Taxa de Retorno de Investimentos, entre outros.

Este breve resumo estabelece a avaliao ao que se verifica se os
administradores esto aumentando a riqueza dos proprietrios da empresa,
afim de determinar o risco e o retorno ao valor de uma ao. Sendo ao um
valor mobilirio representativo de uma parcela (frao) do capital social de uma
sociedade, com prazo indeterminado e negocivel no mercado.
Ao adquirimos uma ao passamos a fazer parte da sociedade da empresa,
incluindo direitos e obrigao dentro do limite de sua participao.
Basicamente a dois tiposde aes:
Aes ordinrias
Aes preferenciais

A representao do capital social da empresa denominada ento de titulo, os
principais ttulos negociados so ttulos mobilirios. Os processos de avaliao
podem ser empregados para qualquer ativo - imveis, fbricas, mquinas e
equipamentos, jazidas minerais, fazendas, ttulos e aes.

a) Fundamentos da Avaliao
Partindo de um retorno que envolve risco e retorno, o processo utilizado
envolve fatores tais como:
Fluxo de Caixa
Perodos de ocorrncia desses fluxos
Retorno exigido

Um modelo bsico para esta avaliao o valor presente, no qual representa
valores futuros de fluxos de caixa esperados, durante um determinado perodo
de tempo relevante, considerando uma taxa de desconto apropriada.

b) Dividas Longo Prazo
Instrumentos de dividas ou ttulos de dividas, so dividas geralmente de longo
prazo, utilizadas para levantar grande soma de dinheiro. Um ttulo de divida
avaliado por seu valor, juros do perodo, valor a par, retorno exigido e perodo
de tempo relevante. O valor de um ttulo de dvida raramente constante
durante sua vida, sendo afetado pelo retorno exigido e pelo prazo de
vencimento.

c) Avaliando uma ao:
Com muitos participantes de ativos, num mercado competitivo, para um dado
ativo, o retorno esperado igual ao retorno exigido.

d) Equao Bsica de Avaliao de Aes
O valor da ao igual ao valor presente detodos os dividendos futuros num
horizonte infinito de tempo:

P0 = valor de mercado de ao na data de hoje
Dt = dividendo esperado por ao no final do ano t
ks = taxa de retorno exigida sobre a ao

Ao de crescimento zero
Exemplo: espera-se que os dividendos por ao de uma empresa seja de R$ 3,
indefinidamente. Considerando um retorno exigido de 15% sobre as aes da
empresa, qual o seu valor?
Ao de crescimento constante


Exemplo: uma empresa pagou dividendos por ao conforme demonstrado
abaixo:

Ano
Valor $
Ano
Valor $
1997
1,00
2000
1,20
1998
1,05
2001
1,29
1999
1,12
2002
1,40
Considerando que os dividendos esperados em 2003 sejam de R$ 1,50 por
ao e que o retorno exigido seja de 15% a.a., qual o preo da ao?

Ao de crescimento varivel
Passo 1: encontrar o valor dos dividendos no final de cada ano - Dt, durante o
perodo de crescimento inicial

Passo 2: encontrar o valor presente dos dividendos esperados durante o
perodo de crescimento inicial


Passo 3: encontrar o valor da ao no fim do perodo de crescimento inicial -
PN, que o valor presente de todos os dividendos esperados a partir do ano
N+1
Passo 4: adicionar os componentes do valor presente dos passos 2 e 3 para
encontrar o valor da ao




Exemplo: o ltimo dividendo pago por uma empresa foi de R$ 1,50 por ao, o
qual se espera que cresa a uma taxa de 10% n os prximos trs
anos,mantendo-se inalterado o crescimento da por diante em 5% anuais.
Considerando-se um retorno exigido de 15% sobre as aes da empresa,
calcule o seu preo atual.





4.1. Clculos de Retorno Esperado (Ks) e Modelo Gordon

Calcular o Retorno esperado (Ks) para esses investimentos, por meio do
modelo de Gordon para calcular o preo corrente da ao, considerando as
seguintes alternativas:
Companhia A: o Beta 1,5, o retorno da carteira de mercado de 14%, ttulo
do governo rende atualmente 9,75%, a companhia tem mantido historicamente
uma taxa de crescimento de dividendos de 6%, e os investidores esperam
receber R$ 6,00 de dividendos por ao no prximo ano.
Companhia Z: tem um Beta de 0,9, o retorno da carteira de mercado de 14%,
ttulo do governo rende atualmente 9,75%, a companhia tem mantido
historicamente uma taxa de crescimento de dividendos de 5%, e os
investidores esperam receber R$ 8,00 de dividendos por ao no prximo ano.

Clculo CAPM

Clculo Gordon




Clculo CAPM

Clculo Gordon

A Companhia Y anunciou que os dividendos da empresa crescero a taxa de
18% durante os prximos trs anos, e aps esse prazo, a taxa anual de
crescimento deve ser de apenas 7%. O dividendo anual por ao dever ser
R$ 4,00. Supondo taxa de retorno de 15%, qual o preo mais alto oferecido
aos acionistas ordinrios?










Avaliar dois projetos industriais independentes, cujoinvestimento inicial para o
Projeto A de R$ 1.200.000,00 e para o Projeto B de R$ 1.560.000,00. A
projeo para 10 anos, com taxa mnima de atratividade de 10,75% a.a.
Calcular a viabilidade por meio do Valor Presente Lquido, Taxa Interna de
Retorno e ndice de Lucratividade dos projetos.






ETAPA 4
5. MTODOS DE ORAMENTO SEM RISCO

Conforme nossa pesquisa, um mtodo de oramento ou sistema de oramento
so instrumentos que contm planos de negcios para a empresa,
compreendendo planejamento e controle das operaes e dos resultados da
organizao. Neles esto estratificadas as opes de metas e objetivos
escolhidos para a vida futura da empresa. assim que devem ser vistos. Uma
complexa rede de tticas, de determinaes e de uso de recursos, voltados
para o crescimento da empresa.
Em relao ao conceito de Oramento, o mesmo pode ser definido em:
Planejar;
Organiza;
Coordenar;
Comandar;
Controlar as atividades bsicas que envolvem a gesto das organizaes.
Em relao ao principio do Oramento, o mesmo denominado como uma
atividade financeira que exige a colaborao de todos os departamentos. As
atividades financeiras dividem-se em:
a) Planejamento: Entende-se como ferramenta utilizada para organizar e gerir
os passos da organizao no presente, com objetivo de atingir melhores
resultados no futuro, servindo de base para auxiliar o processo de tomada de
deciso.

b) Custos: Define-secomo objetivo principal relacionar os dados contbeis ao
desenvolvimento organizacional, auxiliando o processo de tomada de deciso,
a projeo e o controle dos custos compreende a parte maior de gesto
empresarial, focada no controle financeiro.

c) Receitas: As Receitas so ingressos ou entradas de ativos recebidos em
contrapartida aos produtos ou servios fornecidos aos clientes.

d) Controle: Entende-se como verificar a conformidade entre o real e o
planejado.

Destacamos sete tipos de oramentos existentes, so eles:
Oramento Administrativo: definido como oramento prioritrio que tem a
finalidade de prever os fatos administrativos de uma empresa ou entidade.

Oramento Anual: tem finalidade de prever a Receitas e Despesas a serem
realizadas ao longo de um ano.

Oramento Complementar: Sua principal funo e visar a complementao de
um fato patrimonial ou verba.

Oramento de Aquisies: Denominados como clculos para investimentos a
serem realizados.

Oramento de Cmbio: Pode ser visto como expresso utilizada para designar
uma previso dos recebimentos e pagamentos em divisas, a serem realizados.

Oramento de Custos: Entende-se como previso das despesas a serem
realizadas para a execuo da tarefa produtiva.

Oramento Pblico: Definido como a tabela da despesa e da receita, com suas
fontes e origem legislativa.

Com relao ao Oramento Sem Risco, compreendemos quedificilmente
encontraremos este tipo de situao, pois caber ao Administrador Financeiro,
tomar a melhor deciso quanto a risco no qual estar exposto, ser analtico e
assertivo de forma cautelosa e inteligente, visando rentabilidade, menores
custos e obteno de lucro, que afinal o objetivo das empresas ou
organizaes.

5.1. Discusso de Caso Anlise de Sensibilidade

Discutir sobre a importncia da avaliao dos riscos nas tomadas de decises
dos ativos, resolvendo o seguinte estudo de caso:
1. Fazer uma anlise de sensibilidade sobre o investimento, considerando que
os fluxos de caixa do Projeto X sejam de R$ 70.000,00 para os trs primeiros
anos e R$ 130.000,00 para os dois ltimos anos. O projeto Z tem fluxos
esperados de R$ 180.000,00 para os trs primeiros anos e de R$ 130.000,00
para os dois ltimos anos. Qual projeto o mais arriscado se a taxa de
desconto mudar de 10% para 14%?













Ambos VPLs vo ter uma baixa quando o valor da taxa de desconto passar de
10% para 14%. Aps a anlise foi possvel verificar que o projeto A mais
sensvel a mudanas na taxa de desconto

2. Supor que voc deseje encontrar o VPL de um projeto, mas no tem ideia de
qual taxa de desconto utilizar. Voc sabe, entretanto, que o beta da companhia
1,5, a taxa livre de risco 8%, e o retorno da carteira de mercado, tal como o
Dow Jones, de 16%. Voc acredita tambm que o risco do projeto no muito
diferente do risco de outras companhias. Avaliar o nvel de risco para esse
investimento.





O projeto apresenta um nvel de risco alto, porm frente ao investimento e suas
condies o mesmo aceitvel.

5.2. Viabilidade de Projetos

Calcular a viabilidade que a Companhia Doce Sabor traou para cinco
simulaes sobre os projetos X, Y e Z.





























Aps analisar os projetos X, Y e Z, pode-se concluir que o projeto mais
atraente para a organizao o X. Isso ocorre por ele possuir um CV menor
baseado na compensao de risco-retorno.





CONCLUSO


Por meio deste trabalho, podemos compreender aprimorar e desenvolver
tcnicas relacionadas a Disciplina de Administrao Financeira e Oramentrio.
Realizar cada Etapa da ATPS foi o desafio do grupo, pois foi necessrio
ateno e percepo analtica para desenvolvimento da mesma, ampliando
nossa viso quanto rea financeira, tipos de investimentos, dando-nos o
questionamento de como investir um determinado capital e demonstrando
situao de mercado.
De forma estratificada, coletamos dados de site e fontes seguras, ou seja,
pesquisas tericas e cientificas, no qual nos proporcional segurana para
chegar ao resultado esperado. Ter conscincia da importncia Administrao
Financeira necessria ao futuro Administrador de Empresas, pois com ela,
saberemos tomar decises assertivas e sermosanalticos ao realizarmos um
investimento ou projeto, seja na indstria ou no mercado Financeiro.
Entretanto, ampliar nosso conhecimento e interagir com o grupo em sinergia foi
o desafio proporcionado, pois com isto, trocamos informaes favorveis,
sendo o objetivo eliminar duvidas, dando-nos ampla viso de mercado.
.











REFERNCIAS BIBLIOGRAFICAS


A. A. Groppelli & Ehasan Nikbakht. PLT. Administrao Financeira. Edio
especial. Saraiva. So Paulo. 2009.

ANDRADE, Marcelo. Aula presencial ministrada em 20/03/2013- Disciplina:
Contabilidade Intermediria. Regime de Caixa e Regime de Competncia. 6
Semestre. Administrao. Universidade Anhanguera Educacional. So Paulo.
2013.

ASSAF NETO, Alexandre. Mercado Financeiro. 7 ed. So Paulo: Atlas. 2006.

ATPS. Administrao Financeira e Oramentria. Etapa 1- Administrao
Financeira e Oramentria: Tipos de Negcios. Universidade Anhanguera
Educacional. So Paulo. 2013.

ATPS. Administrao Financeira e Oramentria. Universidade Anhanguera
Educacional. So Paulo, 2013.

GOOGLE DOCS. Fundamentos bsicos da Administrao Financeira.
Disponvel em: . Acesso em 29 de maro de 2013.
GOOGLE DOCS. Planejamento Estratgico como estratgia para a obteno
de resultados nas pequenas empresas. Disponvel em: . Acesso em 29 de
maro de 2013.

RECEITA FEDERAL. Taxa de juros Selic. Disponvel em: . Acesso em
01/06/2013.
1.0 - INTRODUO.................................................................................................................4
2.0 - ETAPA 1............................................................................................................................5
3.0 - ETAPA 2 ...........................................................................................................................7
4.0 - ETAPA 3..........................................................................................................................11
5.0 ETAPA 4.........................................................................................................................20
6.0 - CONCLUSO.................................................................................................................24
7.0 - REFERNCIAS BIBLIOGRFICAS..........................................................................25














1.0 - INTRODUO
O vasto conhecimento sobre as funes, o papel, os objetivos, as reas de decises na
administrao financeira de fundamental importncia na gesto das empresas.
preciso conhecer o mundo das finanas, para isso se faz necessrio aprofundar o
conhecimento atravs da pesquisa, para facilitar o entendimento sobre o assunto afim de que
o administrador financeiro faa as melhores decises nas empresas.
O mercado financeiro se apresenta com muitas oportunidades de investimentos. Para se
almejar grandes resultados financeiros exigem-se grandes riscos de investimentos. Mas quem
decide o grau de risco a correr em um negcioou no correr o risco, ter, proporcionalmente,
o retorno.
Risco e retorno atuam de forma direta na relao de investimentos. Como isso poder decidir
aes que proporcionaro por mais ou menos investimentos e que resultado poder se
esperar.











2.0 - ETAPA 1
Planejamento financeiro: o processo formal que conduz a administrao da empresa a
acompanhar as diretrizes de mudanas e a rever, quando necessrio, as metas j
estabelecidas. Assim, a administrao poder visualizar com antecedncia as possibilidades de
investimento, o grau de endividamento e o montante de dinheiro que considere necessrio
manter em caixa, visando seu crescimento e sua rentabilidade.
Interferncia do tempo sobre a moeda: O tempo um fator diretamente proporcional ao valor
do dinheiro. Quanto maior o perodo, maiores sero as influncias dos agentes externos sobre
o poder de compra da moeda especfica. Os trs principais fatores que fazem com que a
moeda perca valor ao longo do tempo so: a inflao (aumento geral de preos na economia),
o risco (ou incerteza acerca do futuro) e preferncia pela liquidez (refere-se ao grau de
facilidade com que os ativos podem ser convertidos em caixa).
O principal papel do Administrador Financeiro o relativo tesouraria da empresa, ou seja,
cuidar efetivamente do dinheiro, sua entrada e sada, e logicamente preservar o retorno
exigido pelos acionistas.
Contextos econmicos modernos de concorrncia de mercado exigem das empresas maior
eficincia na gesto financeira de seus recursos, no cabendo indecises e improvisaes
sobre o que fazer com eles. Sabidamente, uma boa gesto de recursos financeiros reduz
substancialmente a necessidade de capital de giro, proporcionando maiores lucros com a
reduo das despesas financeiras. Se os fluxos de caixaso otimizados, obtm-se maior
segurana na utilizao do capital de giro. Essa e deve ser a preocupao constante das
empresas, pois os custos financeiros podem absorver valores significativos da sua receita
operacional. A preocupao com o fluxo de caixa no deve ser exclusiva das grandes empresas,
uma instituio religiosa, empresa estatal, empresa privada, comercial, industrial ou de
servios tambm necessitam de um fluxo bem gerenciado com a finalidade de atingir os seus
objetivos de maneira adequada. Somente um fluxo de caixa bem otimizado poder
dimensionar com segurana o capital de giro.
O desenvolvimento do planejamento financeiro envolve o conhecimento de variveis
ambientais que possam de alguma forma afetar os resultados de negcio e projeo de
resultados do negocio e projeo de resultados esperados, possibilitando ao gestor a
preveno quanto as necessidades ou excessos de caixa, oportunizando uma gesto eficiente.
Atravs da elaborao de um planejamento financeiro informal, sem reconhecimento
cientfico, a pequena empresa, objeto do estudo, demonstra com clareza a eficincia do
programa elaborado, utilizado como insumo gesto financeira.
Atravs do planejamento financeiro, a pequena empresa poder aferir os resultados
esperados com os obtidos e traar estratgias de participao no mercado, de modo que seja
possvel alcana-las, considerando-se a capacidade de produo e comercializao da
empresa.
A administrao financeira emprica poder colocar em risco a sobrevivncia da empresa, uma
vez que no h como se detectar o que especificamente no est de acordo com o projetado,
dificultando assim a tomada de aes corretivas, para que o resultado projetado seja
alcanado de forma e no perodo planejado.
Um investidor decide que a taxa de desconto a seraplicada a uma ao de 6%; outra ao,
com o dobro dos riscos, ter uma taxa de desconto de 12%. Determinado o nvel de risco,
realizar o ajuste dos retornos futuros.
Perodo
Aplicao
Taxa de desconto
Valor Futuro
1
R$ 50.000,00
6%
R$ 53.000,00
VF= VP(1+R) = 50.000(1+0,06) = 53.000,00
Perodo
Aplicao
Taxa de desconto
Valor Futuro
1
R$ 50.000,00
12%
R$ 56.000,00
VF= VP(1+R) = 50.000(1+0,12) = 56.000,00
O risco de aplicar o montante na segunda opo maior, porm trar maior retorno caso tudo
corra como esperado. A escolha por um ou outro investimento vai depender do negcio e do
retorno que se deseja alcanar.
Lembre-se: se voc procura retornos maiores nos seus investimentos, saiba que quanto maior
o retorno, maior o risco. Voc no pode evitar alguns riscos e importante sempre manter
isso em mente desde o comeo.
3.0 - ETAPA 2
Realizar os clculos sobre dois tipos de investimentos e, em seguida, fazer uma anlise
comparativa indicando qual aplicao mais rentvel e apresenta o menor risco.
Taxa Selic anual: 8,90% (setembro/2013)
Inflao corrente anual: 4,5% (meta para 2013)
INVESTIMENTO I: Possui aes negociadas em bolsa com nvel de risco sistemtico 1,02. Sabe-
se que a Taxa Selic igual a 10% a.a, o retorno esperado do Ibovespa de 15% a.a, onde o
retorno mnimo esperado de:
Ks = 0,1 + 1,02 * (0,15 0,10)
Ks = 0,1 + 1,02 * 0,05
Ks = 0,1 + 0,0510
Ks = 0,1510 * 100 = 15,10%
INVESTIMENTO II: Possui aes negociadas em bolsa com nvel de risco sistemtico 1,03. Sabe-
se que a Taxa Selic atual do pas de 8,50% a.a, o retorno esperado do Ibovespa de 1,174%
a.m, onde o retorno mnimo esperado de:
Ks = 0,0850 + 1,03 * (0,1498 0,0850)
Ks = 0,0850 + 1,03 * 0,0648
Ks = 0,0850 + 0,0667
Ks = 0,1517 * 100 = 15,17%
Conclumos que oretorno do Investimento II ser maior que o do Investimento I, pois o
Investimento I deu 15,10% de retorno, j o Investimento II deu 15,17% de retorno.
Realizar os clculos dos juros reais utilizando os juros nominais (Selic) e inflao.
i = taxa de juros nominal (Selic) = 8,90% / 100 = 0,089
r = taxa de juros real = ?
j = taxa de inflao atual = 4,5% / 100 = 0,045
(1 + i) = (1 + r) * (1 + j)
(1 + 0,089) = (1 + r) * (1 + 0,045)
1,089 = (1 + r) * 1,045
(1 + r) = 1,089/ 1,045
1 + r = 1,0421
r = 1,0421 1
r = 0,0421 * 100 = 4,21%
Perodo
Aplicao
Taxa de desconto**
Taxa nominal
(selic)
Valor Futuro (Taxa de desconto)
Valor futuro
1
50,000.00
1.00
9.75%
R$ 50.500,00
R$ 54.875,00
2
50,000.00
0,90
8.77%
R$ 50.904,05
R$ 59.154,56
3
50,000.00
0,80
7.80%
R$ 51.209,62
R$ 62.636,33
4
50,000.00
0,70
6.82%
R$ 51.414,77
R$ 65.099,90
5
50,000.00
0,60
5.85%
R$ 51.518,11
R$ 66.439,19
6
50,000.00
0,50
4.87%
R$ 51.518,88
R$ 66.508,57
7
50,000.00
0,40
3.90%
R$ 51.416,91
R$ 65.355,00
8
50,000.00
0,30
2.92%
R$ 51.212,68
R$ 62.946,01
9
50,000.00
0,20
1.95%
R$ 50.907,23
R$ 59.491,52
10
50,000.00
0,10
0.97%
R$ 50.502,26
R$ 55.067,27
Total
500,000.00
5.50


53.60%
R$ 511.104,51
R$ 551.937,02

Perodo
Aplicao
Taxa de Juros Real
Valor futuro
Variao de Retorno (%)
1
50,000.00
8.70%
R$ 54.350,00
8,7%
2
50,000.00
7.80%
R$ 58.104,20
16,21%
3
50,000.00
6.90%
R$ 61.080,58
22,16%
4
50,000.00
6.10%
R$ 63.362,39
26,72%
5
50,000.00
5.20%
R$ 64.424,15
28,85%
6
50,000.00
4.30%
R$ 64.368,87
28,74%
7
50,000.00
3.50%
R$ 63.613,96
27,22%
8
50,000.00
2.60%
R$ 61.397,25
22,79%
9
50,000.00
1.70%
R$ 58.191,37
16,38%
10
50,000.00
0.87%
R$ 54.524,31
9,05%

Informativos das aesDividendos
R$ 10,00 / ao


Preo das Aes ano corrente
R$ 50/ao


Quantidade Invest.
R$ 500.000,00


Preo da ao no ano anterior
R$ 22/ao


Calcular Retorno esperado
9,5% a.a


Calcular Taxa de retorno
6,5% a.a






Retorno esperado usando probabilidades

Condies Econmicas
Retorno Efetivos (K)
Probabilidade (P)
K x P

Recesso
15%
0,20
0,03

Normal
25%
0,33
0,0825

Expanso
35%
0,47
0,1645


Riscos e Retornos de titulos selecionados

Retorno anual mdia (%)
Desvio-padro
Aes Preferenciais
16,5
36,5
Aes Ordinrias
12,7
21
Ttulos Empresarias de Longo Prazo
5,9
8,7
Ttulos governamentais de Longo Prazo
4,2
8,4
Obrigaes do tesouro brasileiro
3,9
4,7
Calcular o coeficiente de Varincia
CV=/K= 1,84


Riscos e Retornos


Retorno Anual
Desvio Padro
Projeto A
280
170
Projeto B
280
130
Calcular Coeficiente de Varincia
CVa=170/280= 0,61
CVb=130/280= 0,46
Mesmo admitindo que o retorno esperado do projeto B seja o mesmo do projeto A, o risco ou
desvio padro do projeto B menor, e tem um melhor ndice de balanceamento entre risco e
retorno.











4.0 - ETAPA 3
Conceito de avaliao de aes e ttulos: Avaliao de ttulos - o valor de um ativo igual ao
valor presente de seus fluxos de caixa futuros. Essa regra pode ser aplicada a qualquer ativo
financeiro, inclusive os ttulos. O governo norte-americano, regularmente, toma emprstimos
do mercado, emitindo ttulos governamentais, para cobrir seu dficit pblico. As corporaes
emitem ttulos para captar recursos necessrios expanso de suas operaes. Dessa maneira,
o governo e as corporaes que tomam emprstimos comprometem-se a pagar uma certa
quantia dejuros anuais, semestrais ou trimestrais, em dinheiro, aos portadores desses ttulos.
A quantia de juro a ser recebida a taxa de cupom, estabelecida em cada certificado do ttulo.
Outra informao encontrada no certificado do ttulo inclui a data do vencimento, o valor de
face e o nmero de vezes que o juro pago a cada ano. A data de vencimento a data em que
o emissor deve pagar ao investidor o valor de face do ttulo, liquidando, assim, o dbito. O
valor de face de um ttulo o valor do ttulo na data do seu vencimento. Quando esses dados
esto disponveis, o valor do ttulo pode ser facilmente determinado.
Avaliao de aes preferenciais: Os acionistas preferenciais recebem um dividendo fixo das
companhias emitentes a intervalos regulares. As aes preferenciais no tm data de resgate;
portanto, os dividendos pagos por essa ao podem ser considerados uma perpetuidade. O
valor da ao preferencial tambm pode ser determinado descontando o valor presente de
seus dividendos em um perodo infinito de tempo.
Avaliao da ao ordinria: Os compradores da ao ordinria investem na propriedade da
companhia emitente, isto , tornam-se proprietrios da companhia. Os dividendos das aes
ordinrias no so garantidos. A poltica de dividendos de cada companhia depende da
lucratividade da empresa e da disponibilidade de fundos. Os dividendos pagos num ano
podem ser maiores ou menores que os pagos no ano anterior. No decorrer do tempo, o
dividendo anual por ao pode permanecer fixo, crescer a uma taxa constante, ou ter
crescimento relativamente alto durante alguns anos e, depois, crescer a uma taxa constante.
Devido a essas possibilidades, o clculo do preo da ao ordinria requer cuidadosa projeo
dos futuros dividendos. O preo da ao ordinria no influenciado pelo nmero deanos que
um investidor deseja manter a propriedade, j que a companhia considerada em operao
para sempre.
O preo da ao ordinria determinado principalmente por trs fatores: os dividendos
anuais, o crescimento dos dividendos e a taxa de desconto. A taxa requerida de retorno a
taxa que ir descontar os dividendos futuros. Se a companhia tiver alto nvel de risco, os
investidores preveem uma alta taxa requerida de retorno.
Para encorajar os investidores a investirem seus recursos num negcio arriscado, uma
compensao mais alta deve ser oferecida. Os procedimentos para determinar o valor de uma
ao ordinria em trs possveis situaes so os seguintes:
Avaliando aes sem crescimento de dividendo: Sendo D o dividendo anual constante e KS, a
taxa requerida de retorno, o preo da ao ordinria P0, pode ser determinado descontando
os futuros dividendos.
Avaliando aes com crescimento de dividendo constante: os dividendos de uma empresa
podem aumentar a uma taxa fixa anual. Por exemplo, se o ltimo dividendo pago foi R$ 2,00 e
os dividendos crescem a uma taxa anual de 5%, o dividendo do prximo ano ser R$ 2,10. O
preo da ao ordinria com uma taxa de crescimento ria com uma taxa de crescimento
constante tambm pode ser determinado se os futuros dividendos so descontados taxa
requerida de retorno.
Avaliando aes com crescimento de dividendo incomum: uma empresa pode ter uma taxa de
crescimento de dividendos incomum nos primeiros poucos anos de existncia e depois,
manter uma taxa de crescimento normal e constante. Nesse caso, o problema como estimar
o preo da ao quando os dividendos crescem a diferentes taxas durante dois perodos de
tempo.
Companhia A: o Beta 1,5, o retorno da carteira de mercado de 14%, o ttulo do governo
rende atualmente 9,75%, acompanhia tem mantido historicamente uma taxa de crescimento
de dividendos de 6%, e os investidores esperam receber R$ 6,00 de dividendos por ao no
prximo ano.
D1 = R$ 6,00 g = 6% Ks = ? Rf = 9,75% = 1,5 Km = 14%
Ks = Rf + (Km - Rf)
Ks = 0,0975 + 1,5 (0,14 - 0,0975)
Ks = 0,0975 + 0,06375
Ks = 0,1613 = 16,13%
Frmula de Crescimento Constante:
Po = D1 / (Ks g)
Po = 6 / (0,1613 0,06)
Po = 59,23
Companhia Z: tem um Beta de 0,9, o retorno da carteira de mercado de 14%, ttulo do
governo rende atualmente 9,75%, a companhia tem mantido historicamente uma taxa de
crescimento de dividendos de 5%, e os investidores esperam receber R$ 8,00 de dividendos
por ao no prximo ano.
D1 = $8 g = 5% Ks = ? Rf = 9,75% = 0,9 Km = 14%
Ks = Rf + (Km - Rf)
Ks = 0,0975 + 0,9 (0,14 - 0,0975)
Ks = 0,0975 + 0,03825
Ks = 0,1358 = 13,58%
Frmula de Crescimento Constante:
Po = D1 / (Ks g)
Po = 8 / (0,1358 0,05)
Po = 93,24
A Companhia Y anunciou que os dividendos da empresa crescero a taxa de 18% durante os
prximos trs anos, e aps esse prazo, a taxa anual de crescimento deve ser de apenas 7%. O
dividendo anual por ao dever ser R$ 4,00. Supondo taxa de retorno de 15%, qual o preo
mais alto oferecido aos acionistas ordinrios?
D = $4 g = 18% / 7% Ks = 15%
Vf = P (1 + i)
Vf = 4 (1 + 0,18) = 4,72
P = Vf / (1 + i)
Ano Renda Taxa requerida de retorno 15%
1 D1 = 4,72 (1 + 0,15) $4,10
2 D2 = 5,57 (1 + 0,15) $4,21
3 D3 = 6,57 (1 + 0,15) $4,32
VP da Renda P3 = 87,87 (1 + 0,15) $57,77 VP Total = R$ 70,41
R$ 70,41 o valor mximo que deve ser oferecido.
Sendo:
K= Taxa requerida de retorno
Rf= Taxa livre de risco
= Coeficiente Beta da companhia
Km= Retorno da Carteira do mercado
D1 = O prximo dividendo. D1 = D0 (1 + G)
Avaliar dois projetos industriais independentes, cujo investimento inicial para o Projeto A de
R$ 1.200.000,00 e para o Projeto B de R$ 1.560.000,00. A Projeo para 10 anos, com taxa
mnima de atratividade de 10,75% a.a. Calcule a viabilidade por meio do Valor Presente
Lquido, Taxa Interna de Retorno e ndice de Lucratividade dos projetos.
*Clculos feitos com a calculadora Hp12c.
PROJETO A
VPL
1.200.000, 00 chs g cf0
250.000,00 g cfj
10 g nj
10.75 i
F NPV=287.870 Valor Presente Lquido
TIR
1.200.000, 00 chs g cf0
250.000,00 g cfj
10 g nj
F IRR= 16,19 Taxa Interna de Retorno
IL ndice de lucratividade:
26.875.000 / 1.200.000 = 22,40 o ndice de lucratividade da empresa, pois maior que um
Mtodo de Oramento de Capital sem risco.
Mtodos de Oramento de Capital sem risco.
PROJETO A
Ano
Fluxo de caixa (R$)
TMA
TIR
Payback simples
ndice de Lucratividade
1
250.000,00
11, 75%

250.000,00

2
250.000,00
11, 75%

500.000,00

3
250.000,00
11, 75%

750.000,00

4
250.000,00
11, 75%

1.000.000,00

5
250.000,00
11, 75%

1.250.000,00

6
250.000,00
11, 75%



7
250.000,00
11, 75%



8
250.000,00
11, 75%



9
250.000,00
11, 75%



10
250.000,00
11, 75%



VPL
287.870,43

16,19
5,2
1,23

Payback= 5+(50.000,00/250.000,00)
Payback= 5,2
0= [250.000/(1+TIR)+ 250.000/(1+TIR)+ 250.000/(1+TIR)+ 250.000/(1+TIR) ^4 +
250.000/(1+TIR) ^5 + 250.000/(1+TIR) ^6 + 250.000/(1+TIR) ^7 + 250.000/(1+TIR) ^8 +
250.000/(1+TIR) ^9 + 250.000/(1+TIR) ^10] 1.200.000,00
TIR= 16,19%
VPL= [250.000/(1,1075)+ 250.000/(1,1075)+ 250.000/(1,1075)+ 250.000/(1,1075) ^4 +
250.000/(1,1075) ^5 + 250.000/(1,1075) ^6 + 250.000/(1,1075) ^7 + 250.000/(1,1075) ^8
+250.000/(1,1075) ^9 + 250.000/(1,1075) ^10] 1.200.000,00
VPL=
[225.733,63+203.822,69+184.038,55+166.174,76+150.044,93+135.480,75+122.330,25+110.45
6,21+99.734,73+90.053,93] 1.200.000,00
VPL= 1.487.870,43 1.200.000,00
VPL= 287.870,43 - positivo, esse projeto recomendado
IL= VPEC/investimento inicial
IL=1.472.500,00/1.200.000,00
IL=1,23
IL maior do 1, aceita o projeto
PROJETO B
VPL
1.560.000,00 chs g cf0
210.000,00 g cfj
3 g nj
230.000,00 g cfj
3 g nj
240.000,00 g cfj
1 g nj
250.000,00 g cfj
3 g nj
10.75 i
FNPV= -211.333 Valor Presente lquido
Projeto no aceitvel, pois o valor presente tem valor negativo.
TIR
1.560.000, 00 chs g cf0
210.000,00 g cfj
3 g nj
230.000,00 g cf j
3 g nj
240.000,00 g cfj
1 g nj
250.000,00 g cfj
3 g nj
F IRR= 7,56
IL ndice de lucratividade:
24.832.500 / 1.560.000 = 15,92
Mtodos de Oramento de Capital sem risco.
PROJETO B
Ano
Fluxo de caixa (R$)
TMA
TIR
Payback simples
Indice de Lucratividade
1
210.000,00
11, 75%

210.000,00

2
210.000,00
11, 75%

420.000,00

3
210.000,00
11, 75%

630.000,00

4
230.000,00
11, 75%

860.000,00

5
230.000,00
11, 75%

1.090.000,00

6
230.000,00
11, 75%

1.320.000,00

7
240.000,00
11, 75%

1.560.000,00

8
250.000,00
11, 75%



9
250.000,00
11, 75%



10
250.000,00
11, 75%



VPL
(211.333,99)

7,56
7,0
0,85

Payback= 7 anos - Nos dois casos, o perodo de recuperao efetivo menor que o perodo-
meta de 10 anos. Portanto, os projetos so aceitveis.
0= [210.000/(1+TIR)+ 210.000/(1+TIR)+ 210.000/(1+TIR)+ 230.000/(1+TIR) ^4 +
230.000/(1+TIR) ^5 + 230.000/(1+TIR) ^6 + 240.000/(1+TIR) ^7 + 250.000/(1+TIR) ^8 +
250.000/(1+TIR) ^9 + 250.000/(1+TIR) ^10] 1.560.000,00
TIR= 7,56%
VPL=[210.000/(1,1075)+ 210.000/(1,1075)+ 210.000/(1,1075)+ 230.000/(1,1075) ^4 +
230.000/(1,1075) ^5 + 230.000/(1,1075) ^6 + 240.000/(1,1075) ^7 + 250.000/(1,1075) ^8 +
250.000/(1,1075) ^9 + 250.000/(1,1075) ^10] 1.560.000,00
VPL=
[189.616,25+171.211,06+154.592,38+152.880,78+138.041,34+124.642,29+117.437,04+110.45
6,21+99.734,73+90.053,93] 1.560.000,00
VPL= 1.348.666,01 1.560.000,00
VPL= (211.333,99) - negativo
IL= VPEC/investimento inicial
IL=1.334.180/1.560.000,00
IL=0,85
IL menor do que 1, rejeita-se o projeto



















5.0 ETAPA 4
Fichamento Administrao Financeira - Termos-Chave Anlise de Sensibilidade; Fator
equivalente certeza; Risco; Simulao e Taxa livre de Risco Captulo 8 : Mtodos de
Oramento de Capital: Com Risco.
Este captulo aborda o fator risco que uma expresso de instabilidade e incerteza. Um
investimento chamado livre de risco se o seu retorno estvel e confivel. Em oramento de
capital, no h projetos livres de risco. Portanto a principal tarefa dos analistas de
investimento selecionar projetos sobre condies de incerteza. Anlise de sensibilidade
uma maneira popular de descobrir como o VPL de um projeto se altera se as vendas, os custo
de mo-de-obra ou de materiais, a taxa de desconto, ou outros fatores variarem de uma
situao para outra. O propsito descobrir o grau de sensibilidade do VPL ou da TIR s
mudanas em uma dada varivel. Entre dois projetos, aquele mais sensvel a uma mudana
considerado portador do maior risco. A simulao mede o risco e o retorno de um projeto. H
vrios aplicativos disponveis atualmente para processar simulaes visando a seleo de
projetos. Alguns desses aplicativos calculam os resultados e desenham grficos segundo as
diferentes hipteses. O CAPM calcula ataxa requerida de retorno para um projeto. As taxas
requeridas de retorno so calculadas pelo uso da equao normal do CAPM; de dois projetos,
aquele com o maior beta considerado o mais arriscado.
Fichamento do Artigo: Metodologia de Clculo do Custo de Capital no Brasil
Palavras-chave: modelo CAPM, custo de oportunidade do capital, investidores. O Capital Asset
Princig Model (CAPM) oferece conceitos vlidos e aceitos na definio do risco dos ativos. Esta
metodologia de clculo medida pela relao entre a covarincia dos retornos de mercado e
da companhia e a varincia dos retornos da empresa. O custo total de capital de uma empresa
representa as expectativas mnimas de remunerao das diversas fontes de financiamento
(prprias e de terceiros) lastreando suas operaes. um conceito essencial para toda deciso
financeira, e pode ser entendido como o retorno mdio exigido para toda a empresa. O custo
de capital estabelecido pelas condies com que a empresa obtm seus recursos financeiros
no mercado de capitais, sendo geralmente determinado por uma mdia dos custos de
oportunidade do capital prprio (acionistas) e capital de terceiros (credores), ponderados
pelas respectivas propores utilizadas de capital, e lquidos do imposto de renda. Para um
investidor, a taxa livre de risco deve expressar o correto cumprimento da obrigao de
pagamento, por parte do devedor, do principal e encargos financeiros, em conformidade com
seus respectivos vencimentos. Em outras palavras, uma taxa livre de risco no pode revelar
incerteza alguma com relao ao inadimplemento (default) de qualquer obrigao prevista
no contrato de emisso do ttulo. A taxa livre de risco geralmente calculada como uma mdia
das taxas de juros histricas dos ttulos pblicos. Esse procedimento de clculo noBrasil
prejudicado por entender-se que os ttulos emitidos pelo governo devem embutir um prmio
pelo risco. Esses ttulos soberanos no so efetivamente aceitos como livres de risco pelos
mercados financeiros. Ademais, a srie histrica dessas taxas de juros apresenta uma enorme
disperso. A taxa do Sistema Especial de Liquidao e Custdia (Selic) a taxa de juro formada
nas negociaes com ttulos pblicos no Brasil e considerada como sem risco. A carteira de
mercado deve incluir todos os ativos negociados, ponderados na proporo de seus
respectivos valores de mercado. considerada como a carteira mais diversificada, contendo
apenas o risco sistemtico, permanecendo mesmo assim em carteiras de grande porte e bem
diversificadas.
VPL Projeto X uma taxa de 14% = VP Total 306,900,00 - Investimento Inicial
200.00,00 = VPL de $106.900,00
VPL Projeto Z uma taxa de 14% = VP Total 562.210,00 - Investimento Inicial
200.00,00 = VPL de $362.210,00
VPL Projeto X uma taxa de 10% = VP Total 343,540,00 - Investimento Inicial 200.00,00 = VPL
de $143.540,00
VPL Projeto Z uma taxa de 10% = VP Total 617.000,00 - Investimento Inicial
200.00,00 = VPL de $417.000,00

Projeto
VPL 10%
VPL 14%
Percentual
X
143.540
106.900
-25,52
Z
417.000
362.210
-13,13
Clculo:
106.900 = 0,7447 x 100 = 74.4740 - 100 = -25,52
143.540
362.210 = 0,8686 x 100 = 86.8609 - 100 = -13.13
417.000
O projeto X mais sensvel a uma alterao na taxa de desconto. Em outras palavras, o Projeto
X mais arriscado que o projeto Z se a taxa de desconto alterar-se no futuro.
Ks= Rf + B ( Km - Rf )
Ks = 0,08+1,5 ( 0,16 - 0,08 )
ks = 0,20 ou 20%
VPL do Projeto VP Total de $532.900,00 - Investimento Inicial de $500.000,00 =
VPL de $32.900,00
VPL positivo , o projeto recomendado.
PROJETO X
PROJETO Y
PROJETO Z
ANO
VPL(R$)
DESVIO-PADRO
VPL(R$)
DESVIO-PADRO
VPL(R$)
DESVIO-PADRO
1
200
12
150
34
250
10
2
300
17
300
41
380
35
3
400
21
450
27
430
54
4
500
20
550
30
640
68
5
600
33
670
20
720
62


Calcular a viabilidade que a Companhia Doce Sabor traou para cinco simulaes sobre os
projetos X, Y e Z.

Projeto
VPL mdio
desvio padro mdio
coeficiente de variao
X
2000
103
5%
Y
2120
152
7%
Z
2420
229
9%
O Projeto X mais atraente que os outros projetos, pois possui um CV menor baseado na
compensao de risco-retorno. O coeficiente de variao (CV) simulado no Projeto X(5%)
menor que o do Projeto Y(7%) e do Z(9%).


















6.0 CONCLUSO
A Administrao Financeira visa uma maior rentabilidade possvel sobre o investimento
efetuado pelos scios ou acionistas atravs da melhor utilizao dos recursos. Todos aspectos
de uma empresa esto sob a tica da Administrao Financeira. O Administrador Financeiro
preocupa-se em manter a solvncia da empresa, proporcionando os fluxos de caixa
necessrios para honrar suas obrigaes e adquirir e financiar os ativos circulantes e fixos,
necessrios para atingir as metas da empresa.
Esta ATPS evidencia a importncia da Administrao Financeira para a sade econmica de
uma empresa, podendo assim mostrar claramente a lucratividade que a mesma obtm
mensalmente e anualmente, alm de prever os riscos e garantir maior retorno financeiro para
qualquer organizao.















7.0 REFERNCIAS BIBLIOGRFICAS
Avaliao sem risco. Disponvel
em:https://docs.google.com/a/aedu.com/spreadsheet/ccc?key=0AgfaFcxdwWIgdEFoYTBNLVd
JVUx4TXVabWNVem1FSkE&pli=1#gid=0. Acesso em: 10 setembro 2013.
Banco Central, a Taxa Selic vigente. Disponvel em: http://www.bcb.gov.br/?SELICTAXA.
Acesso em: 13 setembro 2013.
Dois tipos de investimentos (poupana e dlar). Disponvel em:
https://docs.google.com/file/d/0B8qKHuHMENvUHZzSDktd21xY0U/edit?usp=sharing. Acesso
em: 14 setembro 2013.
KUSTER, Edison; NOGACZ, Nilson Danny. Fundamentos bsicos da Administrao Financeira.
Disponvel em: https://docs.google.com/open?id=0B9lr9AyNKXpDX zdxQmN3WDJxT1U.
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GROPPELLI, A. A. Administrao Financeira. 3. ed. So Paulo: Editora Saraiva, 2010. PLT 204.
Inflao corrente. Disponvel em:
https://docs.google.com/a/aedu.com/file/d/0BwfaFcxdwWIgaGIwOUJfajVNRTg/edit?pli=1.
Acesso em: 14 setembro 2013.
Investimentos na empresa fictcia Companhia gua Doce. Disponvel em:
https://docs.google.com/a/aedu.com/spreadsheet/ccc?key=0AgfaFcxdwWIgdGhqUzh6akFxOV
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NETO, Assaf Alexandre; LIMA, Fabiano Guasti; ARAUJO, Adriana Maria Procpio. Metodologia
de Clculo do Custo de Capital no Brasil. Disponvel em:
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setembro 2013.
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GAMA, Renata; MOURA, Guimaro; OLIVEIRA, Osmar Francisco de. Planejamento financeiro.
Disponvel em: https://docs.google.com/open?id=0B9lr9AyNKXpDSTJudmFNZ1lXZGM. Acesso
em: 10 setembro 2013.
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https://docs.google.com/a/aedu.com/spreadsheet/ccc?key=0AgfaFcxdwWIgdEhfeUh1dEM5U
VplVX1fNjd5dzRfMHc. Acesso em: 12 setembro 2013.