Roberts: Tras la crisis de Chipre www.sinpermiso.

info, 31 marzo 2013

Michael Roberts

Tras la crisis de Chipre: la rentabilidad, la crisis del euro y los mitos islandeses



Como he escrito en una nota anterior (vase: http://thenextrecession.wordpress.com/2013/03/16/workers-
punks-and-the-euro-crisis/ ), es probable que Eslovenia sea el prximo estado de la Eurozona que requiera
un rescate despus de Chipre. Los bancos eslovenos necesitan 1.000 millones de euros para
recapitalizarse despus de fuertes prdidas tras el estallido de la burbuja inmobiliaria y la cada de los
precios de la deuda pblica (Italia?). Y la nueva coalicin de centroizquierda necesita alrededor de 3 mil
millones de euros para hacer frente al dficit presupuestario y el pago de la deuda este ao. No parece que
pueda recaudar ese dinero entre los contribuyentes y los bancos de su propio pas. As que cuidado con lo
que se viene encima.

Mientras Chipre se sumerge en un largo perodo de austeridad con el sector bancario diezmado y la
economa hundindose (la previsin es de una cada del 20% en el PIB real hasta el 2017), el debate
contina. Es mejor para las economas pequeas como Chipre, Eslovenia y Grecia incluso abandonar la
zona euro, recuperar su propia moneda y devaluar frente al euro y el dlar, para que puedan crecer gracias
a exportaciones ms baratas en los mercados mundiales? O es mejor continuar con la degradacin del
nivel de vida pisoteadas por la temida Troika? El abandono del euro significara que la gente puede evitar
la enorme prdida de puestos de trabajo, servicios pblicos y nivel de vida?

Mi opinin es que de cualquier manera, permaneciendo o abandonando el euro, los resultados sern ms o
menos parecidos para la mayora de la gente. Porque esta crisis no es simplemente una crisis del euro, sino
una crisis del modo de produccin capitalista. La manera de salir de la crisis de la zona euro es que la
austeridad reduzca el coste de produccin en los estados ms dbiles hasta que la rentabilidad comience a
elevarse y las economas ms pequeas puedan comenzar a recuperar el crecimiento econmico. El
problema de esta solucin es que podra tardar una dcada (ya lleva aos) y puede que nunca suceda
antes de que el capitalismo entr en una nueva recesin global; de hecho, puede ocurrir que recaiga en la
recesin precisamente porque no se puede restaurar la rentabilidad.

La austeridad ha permitido algunos avances en la zona euro. Una clave de la competitividad de una
economa es su balanza por cuenta corriente, que mide el flujo de comercio con el resto del mundo. Se
aprecia una mejora en todos los estados miembros de la periferia de la Eurozona. La balanza por cuenta
corriente agregada de Grecia, Irlanda, Italia, Portugal y Espaa se ha reducido hasta un dficit del 0,6% del
PIB a finales del ao pasado desde un 7% en 2008 y a finales de 2013 estar en equilibrio. Aunque una
cada de las importaciones contribuy en parte a esta correccin, Grecia aument sus exportaciones fuera
de la UE en un 30% en el cuarto trimestre de 2012 en relacin al ao anterior, mientras que Italia creci un
13% por ciento en enero con respecto a 2012. Aunque la austeridad debilita la demanda de los
consumidores, puede empezar a hacer que se recupere la rentabilidad. Por ejemplo, Espaa ha reducido
los pagos a la seguridad social de las empresas, ha aumentado la edad de jubilacin y ha facilitado el
despido de los trabajadores. Portugal ha debilitado la negociacin colectiva, ha reducido las
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indemnizaciones por despido y cancelado cuatro das festivos nacionales. Grecia ha reducido los salarios
del sector pblico, recortado el salario mnimo, y facilitado el despido y est vendiendo activos del Estado.

Segn un estudio de noviembre de Berenberg, un grupo de anlisis de mercado con sede en Bruselas, los
costes laborales unitarios cayeron un 10,5% de 2009 a 2012 en Grecia, un 10,3% en Irlanda, un 6% en
Espaa y un 6,1% en Portugal. Pero en el conjunto de la Eurozona subieron de media un 1,5%. Los costes
laborales relativos en Espaa y Portugal han cado por debajo de Alemania, por primera vez desde 2005.
Todo ello ha contribuido a aumentar la rentabilidad en el ao 2012 en la mayora de las economas de la
Eurozona en la que se han aplicado las polticas de austeridad (vase el grfico). Pero, con la excepcin de
Irlanda, todas las economas perifricas de la Eurozona todava tienen tasas de ganancias mucho ms
bajas que antes de que comenzase la crisis global del capitalismo. Sin embargo, con la excepcin de Italia,
la rentabilidad se recuper en 2012. En el caso de Irlanda, la rentabilidad media comenz su recuperacin
en 2010.


Grfico 1:



Por qu le ha ido a Irlanda relativamente mejor? Creo que hay dos razones. En primer lugar la reduccin
de los costes laborales unitarios en la produccin tiene un efecto mucho mayor sobre el crecimiento y las
ganancias en una economa como Irlanda, con exportaciones anuales equivalentes al 100% del PIB en
comparacin con el 20-40% en los dems pases. En segundo lugar, los costes laborales unitarios se
redujeron mucho ms fcilmente debido a la emigracin. Los jvenes irlandeses, especialmente los
trabajadores cualificados, emigran del pas haca el Reino Unido y otros lugares. De hecho, el cambio de
tendencia de una inmigracin neta (irlandeses que volvan al "tigre celta" en una fase de rpido crecimiento)
a una emigracin neta es verdaderamente dramtica.

Grfico 2:

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Ahora muchos keynesianos como Paul Krugman o George Stiglitz sostienen que la crisis del euro es una
crisis provocada por el fracaso del proyecto del euro, no una crisis del capitalismo. As que la solucin sera
que los pequeos estados miembros de la Eurozona abandonen el euro. Krugman, por ejemplo, cree que la
respuesta del pueblo chipriota debe ser abandonar el euro. "Chipre debera abandonar el euro. Ahora. La
razn es sencilla: permanecer en el euro significa una depresin muy severa, que durar muchos aos,
mientras Chipre trata de poner en pie un nuevo sector exportador. Dejar el euro, y devaluar la nueva
moneda fuertemente, acelerara sustancialmente la reconstruccin ... Cul es el camino a seguir? Chipre
necesita un boom turstico, adems de un rpido crecimiento de las exportaciones. Yo apostara por la
agricultura como locomotora, aunque no conozca mucho el pas. La manera obvia de salir de esta es
mediante una gran devaluacin" ( http://krugman.blogs.nytimes.com/2013/03/26/cyprus-seriously/). Los
keynesianos lamentan el hecho de que este consejo no se ha tenido en cuenta. Pero hay buenas razones
para ello.

Tomemos el ejemplo de Islandia. Esta pequea isla, de menor poblacin que Chipre, no se encuentra en la
Eurozona ni en la Unin Europea. Sin embargo, muchos keynesianos la utilizan como modelo (vase
Krugman sobre Islandia: http://krugman.blogs.nytimes.com/2012/07/08/the-times-does-iceland/ ) para
polticas alternativas de inspiracin keynesiana, incluyendo la devaluacin. Krugman argumenta a favor de
"la importancia del milagro islands ... Lo que demostr es la utilidad de devaluar(y por tanto de tener una
moneda propia) y de aplicar controles de capitales temporales en caso de emergencia. Tambin el que los
acreedores de los bancos privados asilvestrados paguen sus prdidas. Islandia no aplic estmulos fiscales,
no tena necesidad de ello, dado el enorme impulso que supone la depreciacin de la moneda. Y ms en
general, Islandia es una demostracin dramtica de lo equivocada que esta la sabidura convencional en
estos tiempos. .. Islandia rompi todas las reglas, y las cosas no estn tan mal".

Pero, de verdad Islandia "rompi todas las reglas" y "las cosas ahora no estn tan mal"? Este es otro mito
islands segn un blogger de aquel pas: "la gente sigue difundiendo la dudosa afirmacin de que Islandia
dijo a los acreedores y al FMI que se marcharan, nacionaliz los bancos, detuvo a los estafadores, aplic
una quita a la deuda y ahora est creciendo con fuerza, gracias. No, Islandia no le dijo al FMI que se largara
( https://www.imf.org/external/country/ISL/). Islandia no rescat a los bancos que haban quebrado, pero no
porque no lo intentara. Si se lee el Informe de la Comisin Especial de Investigacin se descubrir que el
gobierno islands lo intent todo para salvar a los bancos, incluso pedir prstamos enloquecidos para pagar
las deudas de los bancos ( http://sic.althingi.es/). En resumen, que trataron de salvar a los bancos, salvar a
los acreedores y la fastidiaron por completo. Islandia ha arrestado a unos pocos estafadores bancarios, pero
slo a peones, peces pequeos, y lacayos".

S, Islandia nacionaliz sus bancos, pero luego los volvi a privatizar en un tiempo rcord. Dos de los tres
bancos quebrados ms importantes de Islandia son ahora propiedad de sus acreedores, no del Estado. El
tercer banco, Landsbanki, todava est nacionalizado pero slo porque las causas judiciales en curso
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relacionadas con Icesave no dejan otra opcin. La mayora de los acreedores en realidad vendieron sus
participaciones a fondos buitres extranjeros. Algunos de los bancos quebrados slo estuvo bajo control del
gobierno unas semanas. SPRON, por ejemplo, se fusion con el Banco Arion, que a su vez fue entregado a
sus acreedores un par de semanas ms tarde, en lo que fue en la prctica un regalo gratuito a los
acreedores extranjeros de Kaupthing.

El elogiado modelo islands de recuperacin, que implica una devaluacin de su moneda, adems de
controles de capital, es ahora un lastre para el crecimiento del pas. Islandia est creciendo a un 2%, ms
rpido que la mayor parte de Europa. Pero el FMI haba pronosticado originalmente un crecimiento anual de
alrededor del 4,5% en 2011-2013. Ahora es menos de la mitad. Muchos islandeses dicen que no "sienten"
este crecimiento tan modesto. Ms all de la pesca y el turismo en auge, las empresas se quejan del
estancamiento. Un 80% de los hogares estn abrumados por las deudas y unas hipotecas indexados a la
inflacin. La inversin es menor del 15% del PIB, un rcord a la baja. Los trabajadores pblicos, como las
enfermeras, estn preocupados por la inflacin en medio de crecientes exigencias de mejores salarios. A
una hora de la capital, en la ciudad de Keflavik, decenas de islandeses hacen cola para recoger ayuda
alimentaria gratuita. Las personas deben presentar recibos de alquiler o hipotecas y sus nminas. Los
ingresos reales se han reducido drsticamente en los hogares islandeses y su deuda est indexada a la
inflacin. Antes de impuestos, los ingresos brutos del islands medio se ha reducido un 18,3% desde 2007.
En dlares, sin embargo, la cada es del 42,7% desde 2007.

Grfico 3:




Por lo tanto, tanto la austeridad como la devaluacin de inspiracin keynesiana se han traducido en una
fuerte cada de los niveles de vida, ya sea en Grecia o Islandia.

Restablecer la rentabilidad es la clave para la recuperacin econmica en el modo de produccin capitalista.
As que cual de las polticas pro-capitalistas ha tenido ms xito de acuerdo con estos criterios? Vamos a
comparar Grecia e Islandia. La tasa de ganancias de Islandia se desplom a partir de 2005, la burbuja
inmobiliaria de la isla pinch y, finalmente, los bancos quebraron en 2008-9. La devaluacin de la moneda
comenz en 2008, pero la rentabilidad en 2012 se mantiene muy por debajo del nivel mximo alcanzado en
2004, aunque se ha producido una lenta recuperacin de la rentabilidad a partir de 2008. La rentabilidad en
Grecia se mantuvo alta hasta que estall la crisis mundial y a continuacin se desplom y slo dej de caer
en 2012. La rentabilidad, tanto en la Grecia de la "austeridad" como en la Islandia de la "devaluacin" es
ahora la misma en relacin a los niveles de 2005. As que se podra decir que ambas polticas han sido
igualmente intiles.

Grfico 4:

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Quizs la mayor leccin de esta crisis del capitalismo es el dao permanente que la Gran Recesin y la
Larga Depresin subsiguiente han infligido a la capacidad del modo de produccin capitalista para restaurar
la rentabilidad y recuperar el crecimiento econmico. Segn un estudio reciente ha habido un deterioro
significativo en el crecimiento del PIB real a largo plazo ( http://www.voxeu.org/article/eurozone-looking-
growth ). La tendencia del crecimiento de los cuatro principales pases de la Eurozona se prev que ser un
poco menos del 1% y ligeramente inferior al 2% despus de 2014, con una tendencia del crecimiento mayor
en Espaa y Francia, y menor en Italia y Alemania.

Grfico 5: Dbil tendencia del crecimiento en el escenario central:












Fuente: Global Research BofAML

Podra ser incluso peor, si la inversin no se recupera rpidamente. La tendencia de crecimiento podra
seguir siendo negativa en Espaa e Italia, y podra no aumentar en Alemania o Francia. Como concluyen
los autores, "este ejercicio muestra que el dao ser duradero, perjudicando de manera permanente el
crecimiento en un contexto de envejecimiento de la poblacin que necesita ms que nunca crecer ms".

Michael Roberts es un reconocido economista marxista britnico, que ha trabajador 30 aos en la City londinense como analista
financiero y publica el blog The Next Recession.

Traduccin para www.sinpermiso.info: Gustavo Buster

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Roberts: Tras la crisis de Chipre www.sinpermiso.info, 31 marzo 2013
The Next Recession, 28 marzo 2013