CURSO DE CINCIAS CONTBEIS ANLISE DE INVESTIMENTOS ATIVIDADE PRTICA SUPERVISIONADA - ATPS Prof . EAD: Ivonete Melo de Carvalho Tutor Presencial: Eneias Andrade MANAUS-AM 2013 Universidade Anhanguera - Uniderp Centro de Educao a Distncia CURSO: CINCIAS CONTBEIS - 5 Perodo 2013/5 Polo: Manaus-Am. Equipe: Trabalho apresentado na disciplina Anlise de Investimentos do Centro de Educao a Distncia Universidade Anhanguera-Uniderp, para obteno de nota parcial, sob a orientao do tutor presencial Eneias Andrade no curso de Cincias Contbeis, 5 perodo. MANAUS AM 2013 DESAFIO DE APRENDIZAGEM 1 - TIPOS DE INVESTIMENTO Investimento algo comum em nossas atividades cotidianas. Deparamos-nos com essa palavra em vrios aspectos de nossa vida. O simples fato de economizar dinheiro numa caderneta de poupana, cursar uma faculdade, comprar uma casa, abrir uma empresa entre outros so tratados como investimento. Mas essas vrias circunstncias no so relacionadas como investimento por mera coincidncia, o conceito de investimento oriundo do ramo da economia, o investimento em sentido econmico a utilizao de recursos existentes para de alguma forma captar recursos no futuro. Ento, os exemplos j citados, mesmo sendo to diversos so denominados de investimento por terem a mesma dinmica, ou seja, o alcance de um objetivo, a renncia de um recurso no presente para um maior retorno de recursos no futuro. Como mencionado, a forma genrica do significado de investimento qualquer ato ou ao que implique renuncia a recursos no presente na expectativa de obter mais recursos no futuro. Mas existem trs grandes grupos de diferentes investimentos: 1) Investimentos pblicos: Estes so investimentos feitos por pessoas jurdicas de direito publico. E valido ressaltar que, em geral, os recursos que so renunciados pelas pessoas jurdicas de direito pblico no so com o intuito de retorno financeiro, mais sim de melhorias a sociedade, como o caso da construo de escolas e hospitais. 2) Investimentos privados: Recursos disponibilizados por pessoas jurdicas ou fsicas de direito privado, com objetivo de gerar retorno financeiro. 3) Investimentos mistos: So recursos que so disponibilizados por pessoas jurdicas de direito publico e pessoas fsicas ou pessoas jurdicas de direito privado. Tal investimento tem, geralmente, a finalidade de trazer melhorias a sociedade e tambm retorno financeiro. Investimentos tm uma grande importncia para a economia de um pas e tambm para a prpria sobrevivncia das organizaes. Investimentos ajudam no aumento do PIB e pelo menos em dois aspectos nas organizaes, expanso e reposio de capital. muito vasto o rol de opes para investir, com alguns oferecendo mais riscos e outros menos. Cabendo ao administrador de forma racional analisar os projetos com o objetivo de escolher as melhores opes. O administrador deve levar em considerao trs aspectos: 1) Econmico: considerado a rentabilidade e o risco do investimento. Sobre esse aspecto deve o administrador escolher a opo com menos risco para a organizao e de maior retorno. 2) Financeiro: O administrador deve levar em conta a disponibilidade de recursos da prpria organizao ou de financiamentos. 3) Ambiente empresarial: So consideraes polticas, sociais e culturais que afetam o investimento. O investimento pelo qual o grupo optou foi uma loja de roupas e acessrios femininos, localizada em uma avenida movimentada com outros tipos de comrcio, pelo fato de possuir um grande movimento de pessoas e pelo fato do pblico feminino ser mais consumidor, formando um segmento de consumo com grande potencial. A ideia da abertura da loja feminina baseia-se no fato de que as mulheres sempre esto consumindo e por se tratar de uma avenida movimentada com bancos, restaurantes, outras lojas de vrios segmentos, nossas clientes podero ser estas mulheres que trabalham perto e os clientes destes outros segmentos. Encontramos muitos fatores que contaram para deduzir o possvel retorno que o projeto trar no futuro, alguns pontos sero tratados abaixo: * Pblico-alvo com potencial econmico. * Produtos com grande sada no local em que se encontra o estabelecimento. * Produtos que sero comercializados so de ordem no perecvel podendo ser estocados por perodo indeterminado de tempo. * Pequena possibilidade de perda de mercadoria evitando prejuzos. A anlise primria do grupo em relao manuteno do empreendimento foi considerada relativamente baixa. Alguns pontos destacados abaixo foram considerados para exemplificar o motivo de haver uma pequena taxa de manuteno: * Funcionrios contratados sero moradores prximos ao estabelecimento, no sendo necessrio o pagamento de vale transporte. * Pequeno numero de funcionrios pela loja ser de pequeno porte. * Pequenos custos com tributos, pois a loja ser registrada como Simples Nacional. * No existe necessidade da manuteno de um deposito, produtos so entregues pelo fornecedor diretamente na loja, ficando guardados no estoque por um perodo relativamente curto. Como toda empresa iniciada h pouco tempo a empresa tambm poder passar dificuldades que com um bom planejamento podero ser superadas. De acordo com as discusses desenvolvidas pelo grupo, esses problemas podero ser: * Pouca venda em meses de baixa temporada. * Caro aluguel, pelo fato do local ser de grande movimentao de pessoas e rea comercial. Um ponto forte em nosso ramo de atividade seria a diversidade de produtos, j que quando falamos de roupas e acessrios femininos, poderemos ter uma lista extensa de opes como: blusas, saias, shorts, calas, vestidos, peas intimas, brincos, colares, pulseiras, relgios, anis, entre outros. Com isso a cliente pode adentrar a loja procurando um objeto e sair com vrios outros. 2 - ELABORAO DO FLUXO DE CAIXA RELEVANTE De acordo com o PLT de Analise de Investimentos todas as principais tcnicas de anlise de investimentos se baseiam no conceito de fluxo de caixa. Independentemente do ramo de atividade da organizao, porte ou setor, o fluxo de caixa deve ser utilizado na analise dos investimentos. O fluxo de caixa trata-se de uma estimativa futura, assim, cabe a analise verificar se o projeto vivel ou no. As estimativas podem ser alteradas de acordo com o desenvolvimento do projeto, tornando as previses de fluxos futuros ainda mais prximo situao real do mercado. Com o controle do fluxo de caixa possvel antecipar decises sobre o fluxo financeiro e capacidade de pagamentos futuros. Um bom fluxo de caixa permite ao investidor reconhecer seus momentos potencialmente positivos e negativos para investimentos em outros projetos que tambm podero trazer bons retornos para a empresa. Muitos empresrios no conhecem a importncia do fluxo de caixa e por isso no so beneficiados pela praticidade e segurana oferecidos por esse meio de analise, porm, devido a sua praticidade at mesmo as pequenas empresas podem adotar esse meio de analise, trazendo resultados positivos para o negcio. Com toda a competitividade existente no mercado globalizado, quanto mais o administrador ou investidor puder conhecer seu empreendimento ou investimento melhor ele estar diante da concorrncia, e graas previso do fluxo de caixa vrios mtodos so desenvolvidos para analisar a viabilidade de projetos e conhecer, antecipadamente, se esse projeto uma boa escolha. O lucro contbil no pode ser utilizado nessas analises, pois contabilizam valores que j foram transcorridos, dessa forma, se o projeto fosse analisado a partir desse mtodo, o investidor conheceria seus resultados somente aps a ocorrncia dos mesmos. O conceito de competncia (econmico) referenciado na ocorrncia do fato que gera o valor, ou seja, os pagamentos e recebimentos realizados so contabilizados de uma nica vez em cada perodo de tempo. No conceito de caixa (financeiro) os valores so considerados por data de recebimento ou pagamento, so utilizados para o gerenciamento das operaes dirias da empresa e no fluxo de caixa. (PLT-Analise de Investimentos). O fluxo de caixa, como pode ser subentendido pelo nome, utiliza o conceito de caixa e pode ser simplificado em entradas e sadas, determinadas pelo tempo. Os fluxos de caixa relevantes, utilizados na analise dos projetos apresentam um formato padro que segue a seguinte estrutura. 1- Investimento inicial ou nos perodos iniciais: so as sadas de caixa, que levaro sinal negativo, utilizados para dar inicio ao projeto, podem ser bens fsicos ou capital de giro. 2- Retornos de caixa do Investimento: so as rendas advindas do projeto, que iro gerar fluxos de caixa positivos. 3- Valores residuais: so valores, normalmente positivos, que ocorrem ao final do investimento, com sua venda ou vantagem adquirida. Exemplificaremos a seguir o fluxo de caixa com nosso projeto. Temos a seguir um modelo de fluxo de caixa em forma de diagrama, onde as entradas e sadas de caixa podem ser acompanhadas atravs de uma linha do tempo que definida pela durao do projeto. No caso, apresentada a previso do fluxo de caixa do nosso empreendimento, para os prximos cinco anos, levando em considerao informaes relevantes do investimento, como investimento inicial, tributos pagos, folha de pagamento, despesas, receitas e custos do projeto. Fluxo de Caixa | | | | | | | 48.044 | 63.314 | 82.382 | 115.812 | 153.744 | | | | | | | 0 | | | | | | | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | | | | | | | | | retornos de caixa | | | 52.815 | | | | | | Investimento Inicial | | | | | No nosso fluxo de caixa no h valor residual. O mesmo fluxo de caixa tambm pode ser representado da seguinte forma: ANO | Fluxo de Caixa | 0 | (52.815) | 1 | 48.044 | 2 | 63.324 | 3 | 82.382 | 4 | 115.812 | 5 | 153.744 | Da mesma maneira, o saldo negativo representado no ano zero, como investimento inicial, e os demais fluxos seguem com saldos positivos, representando os retornos do projeto. 3 - TAXA SELIC A taxa Selic - Sistema Especial de Liquidao e de Custdia, um ndice pelo qual as taxas de juros cobradas pelo mercado se balizam no Brasil. a taxa bsica utilizada como referncia pela poltica monetria. A meta para a taxa Selic estabelecida pelo Comit de Poltica Monetria (Copom). A taxa Selic usada pelo governo como forma de controlar a inflao. Essa taxa consiste em uma media de juros que o governo brasileiro paga por emprstimos feitos em bancos. Quando a taxa Selic aumenta, os bancos preferem emprestar ao governo, pois tero mais lucro, e com essa preferncia no sobra crdito para emprestar ao consumidor, assim combatendo a inflao, que o excesso de dinheiro em circulao. J quando a taxa Selic cai, os bancos preferem emprestar aos consumidores, por gerar um lucro maior. Alm de controlar a inflao a Selic tambm rege o aumento ou a queda de juros para o consumidor. Quando a taxa Selic aumenta os juros repassados aos consumidores tambm aumentam, pois o credito diminui. Quando a taxa Selic diminui os juros repassados aos consumidores diminuem, pois a um maior credito para circulao. A taxa Selic se torna importante para o pas porque tambm capaz de regular o investimento nos ttulos brasileiros, quando a taxa Selic est em alta atrai mais investimentos estrangeiros, pois os juros sero maiores. O Banco Central do Brasil o responsvel pela regulao da Selic. Atualmente essa taxa de 11,40% a.a. (22 de novembro de 2011). 4 - TIR | VPL | Payback A TIR (Taxa Interna de Retorno) calculada para que as entradas e sadas de caixa sejam igualadas no momento zero, ou seja, no momento do investimento inicial. Esse clculo permite estabelecer em porcentagem a produtividade estimada do investimento por ano. Sempre que a TIR for maior que a TMA (Taxa Media de Atratividade) significa que o projeto deve ser aceito, pois apresenta um retorno maior que o esperado pelo mercado. No caso de comparao entre dois projetos concorrentes o que apresentar maior TIR deve ser aceito, pois ser o que trar maior lucro. O calculo da TIR foi realizado automaticamente pela planilha utilizada para a elaborao da ATPS. As formulas foram revisadas e obtivemos o seguinte resultado. Taxa Interna de Retorno | | | | Fluxo de Caixa | Ano | Lquido (R$) | 0 | -52.815,00 | 1 | 25.963,49 | 2 | 26.435,46 | 3 | 39.235,13 | 4 | 53.822,57 | 5 | 70.401,95 | TIR = | 57,93% | O VPL (Valor Presente Liquido) representa as entradas menos as sadas de dinheiro do projeto, considerando o valor do dinheiro no tempo, por isso que todo VPL maior que zero deve ser aceito, pois representa que houve mais entradas do que sadas de caixa. O calculo do VPL ser demonstrado a seguir: Valor Presente Lquido | | | | Fluxo de Caixa | Ano | Lquido (R$) | 0 | -52.815,00 | 1 | 25.963,49 | 2 | 26.435,46 | 3 | 39.235,13 | 4 | 53.822,57 | 5 | 70.401,95 | VPL = | 96.157,33 | A anlise do VPL tambm positiva, pois o resultado aps a apurao do fluxo de caixa de 96.157, valor maior que zero, assim o projeto pode ser executado. De acordo com a TIR a o VPL este projeto ser um bom empreendimento, e em uma analise de investimento poderia ser aceito. O calculo do payback nos levaria seguinte analise: Projeto Roupas & Acessrios | ano | entradas de caixa | acumulado | 1 | 25.963 | 25.963 | 2 | 26.435 | 52.399 | 3 | 39.235 | 91.634 | 4 | 53.823 | 145.457 | 5 | 70.402 | 215.859 | Nesse mtodo de avaliao teramos que o retorno total do investimento inicial do projeto est em algum momento do terceiro ano, j que o investimento inicial foi de R$ 52.815,00. Porm de acordo com a anlise do payback descontado, como foi oferecido pela planilha da ATPS, obtivemos o seguinte fluxo de caixa: Projeto Roupas & Acessrios | | Fluxo de Caixa | Valor | Saldo a | Ano | Lquido (R$) | Presente | Retornar | 0 | -52.815,00 | -52.815,00 | -52.815,00 | 1 | 25.963,49 | 23.306,54 | -29.508,46 | 2 | 26.435,46 | 21.301,81 | -8.206,65 | 3 | 39.235,13 | 28.380,46 | 20.173,81 | 4 | 53.822,57 | 34.948,11 | 55.121,92 | 5 | 70.401,95 | 41.035,41 | 96.157,33 | Dessa forma teramos a mesma concluso, analisada sob um diferente ponto de vista. O retorno do investimento inicial total tambm pode ser identificado em algum momento no terceiro ano, pois a partir do terceiro ano que o saldo a retornar apresenta-se positivo. A diferena entre as duas analises do payback consiste na considerao do valor do dinheiro no tempo, uma forte critica ao mtodo simples que foi reformulada para alcanar melhores resultados no payback descontado. 5 - EFEITOS DA INFLAO NA ANALISE DE INVESTIMENTOS A inflao o aumento generalizado dos preos, ou tambm a queda do poder aquisitivo do dinheiro. A inflao pode ser dividida em trs tipos: Inflao de demanda, que ocorre quando maior demanda do que oferta, ou seja, existem mais consumidores procura de determinado produto do que o mercado capaz de oferecer. A inflao de custos, associada inflao de oferta, ocorre quando a demanda permanece constante o os custos aumentam. Esse aumento nos custos faz com que os preos de oferta tambm se elevem. So exemplos de situaes que causam esse tipo de inflao: aumento do salrio-mnimo, aumento do valor de matrias- primas, entre outros. Por fim, existe a inflao crnica, que causada pelo setor publico quando as dividas do governo atingem um nvel em que se torna difcil cortar gastos, ou cobri- los com arrecadao de impostos, assim, necessrio imprimir mais moeda. Com o aumento da quantidade de moeda em circulao ocorre tambm a inflao. Existem vrios ndices utilizados para medir a inflao, cada um deles para determinado contexto, eles se diferem pelos produtos que incluem dias em que so apurados, peso da composio geral e faixa da populao estudada. Destacam-se o IPCA (ndice Nacional de Preos ao Consumidor Amplo) e IGP-M (ndice Geral de Preos no Mercado). O IPCA medido pelo IBGE ente os dias 1 a 30 de cada ms, so considerados os preos de produtos no varejo, aonde sero comprados pelo consumidor final, incluindo alimentao e bebidas, artigos de residncia, de comunicao e despesas pessoais. J o IGP-M monitorado pela Fundao Getlio Vargas, e registra a variao inflacionaria de diversos produtos, incluindo desde matrias-primas a bens e servios finais. bastante utilizado para correo de alugueis e tarifas pblicas. Nosso projeto afetado, de forma positiva, pela inflao, quando h aumento do salario mnimo, por exemplo, pois, nesse momento, existem mais consumidores dispostos a comprar nossos produtos, e apesar de haver aumento no custo do produto, j que o custo da matria prima (tecido) utilizada tambm aumenta, esse aumento completamente compensado pelo maior volume de vendas, principalmente em perodo de frias. 6 - O IMPOSTO DE RENDA E A DEPRECIAO A depreciao e o imposto de renda podem apresentar resultados positivos ou negativos para o investimento. Para a realizao de uma analise de investimento completa esses tpicos obrigatoriamente devero ser includos, pois um investimento rentvel pode se tornar invivel aps a incluso do imposto de renda e da depreciao. O Imposto de Renda calculado baseado no lucro contbil, ou seja, sobre a diferena entre receitas e despesas. Tal tributao pode ser observada em diversos pases do mundo. No Brasil tanto pessoas fsicas quanto pessoas jurdicas so propensas a pagar este imposto. No Brasil existem trs formas de tributao para pessoas jurdicas: 1) Imposto de renda sobre lucro real: Consiste na tributao somente sobre o lucro liquido. 2) Imposto de renda sobre lucro presumido: O imposto ser apurado de acordo com uma presuno de lucro da empresa. 3) Simples Nacional: O simples nacional muito parecido com o Imposto de renda sobre o lucro presumido, mais acontece que colocado mais tributos como PIS, COFINS, ICMS, ISS e INSS no mesmo imposto, existe uma guia nica de arrecadao. A depreciao representa uma perda no valor de um ativo da empresa, essa perda representa uma despesa, sem que haja sada de caixa, que ir reduzir a base de calculo do Imposto de Renda. Devemos destacar que, como a depreciao no representa uma sada de caixa ela deve ser somada ao lucro liquido aps o imposto de renda, para a realizao da analise de investimento. Deve-se lembrar de que a depreciao no real e sim para fins fiscais. As alquotas de Imposto de Renda e depreciao so determinadas por leis que devem ser analisadas antes da realizao de qualquer clculo. Sobre o nosso projeto h um impacto mnimo de depreciao e imposto de renda. Devido a nossa opo de tributao pelo Simples Nacional, um Sistema nico de Arrecadao de Impostos, no h incidncia direta de imposto de renda e depreciao, pois estes so pagos em um nico imposto, dessa forma o imposto de renda e a depreciao so tributados de forma simplificada em uma alquota mais baixa. A escolha dessa forma de tributao faz com que tenhamos um gasto baixo com tributos, e possamos ter um retorno maior no nosso projeto. 7 - ANLISE DE RISCOS De acordo com o PLT de Administrao Financeira temos que o risco o uso de uma situao hipottica. Para analisar o risco temos que imaginar a possvel ocorrncia de fatos que possam ser prejudiciais para o investimento. Quando h incerteza em relao realizao do projeto, conclumos que o risco oferecido por ele maior. Volatilidade a variao desse risco. Para saber a volatilidade do projeto, ou seja, quanta variao ele suporta sem causar prejuzo, efetuamos a analise de sensibilidade, aumentando a TMA de 1% em 1% at que o VPL se torne negativo, ou seja, at que o projeto deixe de ser vivel, a diferena entre a TMA utilizada na analise a TMA projetada para que o VPL se torne negativo a capacidade do projeto de aguentar variaes de juros e inflaes. 8 ANLISE DE SENSIBILIDADE VPL | TMA | | | 96.157,33 | 11,40% | | | 91.801,43 | 12,40% | | Variao da TMA | 87.631,99 | 13,40% | | 58,40% - 11,40% | 80.639,06 | 14,40% | | 47,00% | 79.813,32 | 15,40% | | | 76.146,02 | 16,40% | | | 72.686,97 | 17,40% | | | 69.254,24 | 18,40% | | | 66.015,22 | 19,40% | | | ... | ... | | | 13.167,10 | 56,40% | | | 468,12 | 57,40% | | | -406,17 | 58,40% | | | A anlise de sensibilidade desse projeto indica que seria necessria uma variao de 47% na TMA para que esse projeto se tornasse invivel. Isso ocorre principalmente, devido ao baixo custo inicial e a potencialidade de vendas previstas para os prximos anos. De acordo com essa analise podemos ver ento que o nvel de risco do projeto mnimo, pois a probabilidade de que ocorra uma variao de quase 50% no valor da TMA (obtida pela taxa Selic neste exemplo) praticamente impossvel de acontecer dentro do prazo de cinco anos. 9 - RELATRIO FINAL O Fluxo de Caixa o instrumento mais importante para o administrador financeiro, pois atravs dele, planeja as necessidades e excedentes de recursos financeiros a serem utilizados pela empresa. De acordo com a situao econmico- financeira da empresa ele ir prognosticar e diagnosticar os objetivos mximos de liquidez e de rentabilidade para o perodo em apreciao de forma quantificada em funo das metas propostas. TMA a taxa a partir da qual o investidor considera que est obtendo ganhos financeiros. uma taxa associada a um baixo risco, ou seja, qualquer sobra de caixa pode ser aplicado. Uma forma de se analisar um investimento confrontar a TIR com a TMA do investidor. Ao se analisar uma proposta de investimento deve ser considerada o fato de se estar perdendo a oportunidade de auferir retorno pela aplicao do mesmo capital em outros projetos, a nova proposta para se atrativa deve render, no mnimo, a taxa de juros equivalente rentabilidade das aplicaes correntes e de pouco risco. O payback, que nada mais que o tempo necessrio para recuperar os recursos investidos em um projeto, deficiente por que no reconhece as entradas de caixa prevista para ocorrer aps a recuperao do investimento e no avalia adequadamente o valor do dinheiro no tempo. J o VPL relaciona o valor do capital hoje e o valor do capital futuro. Em alguns casos, os profissionais descontam os fluxos de caixa das propostas e determinam valores atuais dos investimentos lquidos e das entradas lquidas de caixa. Para adquirir o VPL, basta subtrair o valor presente dos fluxos futuros de caixa do valor presente do custo do investimento. A TIR - Taxa Interna de Retorno est intimamente relacionada ao VPL, pois a taxa de desconto que faz com que o VPL de um investimento seja nulo. Por outro lado, se a TIR de um investimento maior do que o retorno exigido, o projeto dever ser aceito e caso contrrio, rejeitado, tendo em vista que a TIR a taxa exigida de retorno que, quando utilizada como taxa de desconto, resulta em VPL igual a zero. As regras da utilizao da TIR e do VPL podem ser bastante similares e em alguns casos denominada retorno do fluxo de caixa descontado. Entretanto, os problemas na utilizao da TIR so vistos quando os fluxos de caixa no so convencionais ou quando estamos tentando comparar dois ou mais investimentos para ver qual o melhor. Esta avaliao trouxe para o grupo uma nova viso sobre a anlise de investimentos. A possibilidade de criar nosso prprio negcio, e poder observar seus pontos positivos e negativos expande nossa viso de uma forma muito positiva. Ns podemos concluir que a analise de investimento deve ocorrer no s para saber se um projeto vivel ou no, mas a cada novo caminho tomado dentro do projeto j existente, como por exemplo, a cada nova compra de produtos, na contratao de funcionrios, na expanso do estoque, dentre diversas outras aes que causam impacto no investimento e podem fazer grande diferena no resultado final. Cada detalhe estudado, como o fluxo de caixa, que muitas vezes deixado de lado, as anlises de inflao, riscos no projeto, analises da TIR e VPL, oferecem uma base para que o investidor possa corrigir os pontos fracos do empreendimento e reforas os pontos fortes. As fontes de informao hoje em dia so muitas e todo administrador deve estar atento s mudanas que ocorrem no mercado em que atua. Para que ocorra uma boa associao entre as novidades do mundo globalizado e uma boa gesto fundamental que seja feita uma analise de investimento consistente, trazendo o melhor retorno para o empreendimento, o que o objetivo geral da administrao. Com a crescente competitividade entre as empresas de um mesmo segmento, a diversidade de decises vem sendo constantes pelos profissionais da rea financeira das empresas, onde no basta apenas dominar as tcnicas clssicas de gesto financeira. Contudo, a deciso do investimento no pode ser tomada baseada na demanda do produto vendido pela empresa, pois para a tomada de deciso baseada na analise de algumas premissas, mtodos e tcnicos que garantam a eficcia do investimento projetado. Por esse motivo, o presente trabalho vem ao encontro dos itens citados, fazendo com que o conhecimento dos mtodos e tcnicas de analise dos investimentos seja benfico aceitao de um projeto. Entretanto necessrio, primeiramente, analisarmos o conceito de investimento, que pode ser definido como o sacrifcio de recursos feitos hoje na expectativa de uma srie de receitas futuras, cujo total ser superior ao dispndio inicial correspondendo ao custo do investimento. Aps o investimento necessrio controlar as sadas e entradas de valores, e por isso utilizado o fluxo de caixa que a estimativa dos fluxos de pagamento e de recebimento de capitas dentro de um projeto. BIBLIOGRAFIA HOJI (administrao financeira, uma abordagem prtica; editora Atlas So Paulo 2004) http://www.receita.fazenda.gov.br Deciso de investimento, o que usar: TIR, payback ou VPL? Disponvel em: www.vendamuitomais.com.br/site/artigo.asp?Id=149&Categoria=Lucro http://www.brasilescola.com/economia/inflacao.htm HOJI (administrao financeira, uma abordagem prtica; editora Atlas So Paulo 2004) Anlise de Investimentos Guilherme Marques Caloba. ATPS Anlise de Investimentos.