EL MERCADO DE GAS NATURAL

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3. EL MERCADO DE GAS NATURAL
Carlos Cots de la Natividad
Gas Natural Comercializadora
El gas natural es una fuente de energa no renovable formada por una mezcla de gases
ligeros que se encuentra frecuentemente en yacimientos de petrleo, disuelto o asociado
con el petrleo o en depsitos de carbn. Aunque su composicin vara en funcin del
yacimiento del que se saca, est compuesto principalmente por metano en cantidades
que comnmente pueden superar el 90 95%.
El gas natural es una fuente de energa verstil que puede ser utilizada en mbitos
muy variados. Aplicaciones domsticas, comerciales e industriales en la produccin
de calefaccin y calor junto con la generacin de electricidad son sus principales usos
tradicionales y as como carburante en transporte.
Las reservas mundiales de gas natural, aunque limitadas, son muy importantes y las
estimaciones de su dimensin continan progresando a medida que las nuevas tcnicas
de explotacin, de exploracin y de extraccin son descubiertas. Las reservas de gas
natural son abundantes y ampliamente distribuidas por el mundo. Se estima que una
cantidad signicativa de gas natural queda an por descubrir.
Las reservas probadas son aquellas que podran ser producidas con la tecnologa actual.
Las mayores reservas mundiales se encuentran en Oriente Medio, con el 41% del total
mundial. J unto con la antigua Unin Sovitica, que representa el 30% de las reservas
mundiales, suponen aproximadamente casi las tres cuartas partes de las reservas mun-
diales de gas natural.
LOS NUEVOS MERCADOS ENERGTICOS
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Las reservas mundiales de gas natural se han multiplicado por ms del doble en el
transcurso de los ltimos veinticinco aos para alcanzar en el 2008, los 181 trillones de
metros cbicos.
El ratio mundial de reservas de gas natural respecto a la produccin a niveles actuales
est en el entorno de los 60 aos. Esto representa el tiempo que las reservas existentes
duraran si se mantuvieran los actuales niveles de produccin.
GRFICO 1. RESERVAS PROBADAS POR ZONAS FINAL 2008
AM RICA DEL NORTE
749,5
24,5%
199,5
6,5%
AM RICA CENTRAL Y SUR
EUROPA
OCDE
300,9
9.8%
201,5
6,6%
339,0
12,4%
410,6
13,4%
EUROPA ORIENTAL
814,6
26,7%
FRICA
ORIENTE MEDIO
ASIA-OCEANA
Fuente: Sedigas
EL MERCADO DE GAS NATURAL
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GRFICO 2. PRODUCCIN COMERCIALIZADA DE GAS NATURAL POR ZONAS. AO 2008
Fuente: Sedigas y Cedigas
La produccin comercializada mundial alcanz en el ao 2008 los 3.000 bcm (billo-
nes de metros cbicos). Siendo las zonas de la antigua Unin Sovitica con el 27% y
Amrica del Norte con el 25% las que mantienen el liderazgo, que juntamente suponen
aproximadamente casi la mitad de la produccin mundial.
No obstante, hay que sealar que el crecimiento de la produccin comercializada en los
ltimos aos se est produciendo principalmente en las zonas de Asia-Oceana y Oriente
Medio, acompaadas en menor medida de frica y Amrica del Sur. Mientras que en
Amrica del Norte y la antigua Unin Sovitica se mantiene en los mismos niveles que
en aos anteriores.
LOS NUEVOS MERCADOS ENERGTICOS
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GRFICO 3. PRODUCCIN COMERCIALIZADA DE GAS NATURAL POR ZONAS. AO 2008
Fuente: Cedigaz
GRFICO 4. EVOLUCIN DE LA PRODUCCIN COMERCIALIZADA POR ZONAS
HASTA EL 2008
Fuente: Cedigaz
EL MERCADO DE GAS NATURAL
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El gas natural representa casi la cuarta parte del consumo energtico mundial
La distribucin de la Demanda mundial de esta produccin comercializada se reeja en
el cuadro adjunto, donde en 2008 entre America del Norte y Europa se concentran 2/3 del
consumo mundial. Es relevante indicar que en los ltimos aos en todos los mercados se
aprecian fuertes crecimientos de demanda a excepcin de Amrica del Norte y Europa
Oriental.
GRFICO 5. PRODUCCIN DEL CONSUMO DE GAS NATURAL POR ZONAS
Fuente: Cedigaz
Como consecuencia de la diferente ubicacin de la oferta y la demanda, hay un comer-
cio internacional desde las zonas netamente exportadoras (Europa Oriental, frica y
Oriente Medio) a las zonas importadoras (Europa OCDE y Asia-Oceana.
LOS NUEVOS MERCADOS ENERGTICOS
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GRFICO 6. PROPORCIN DE RESERVAS, PRODUCCIN Y CONSUMO POR ZONAS
AO 2008
Fuente: Cedigaz y Sedigas
Los principales movimientos del comercio internacional se muestran en la gura ad-
junta.
EL MERCADO DE GAS NATURAL
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GRFICO 7. MAYORES MOVIMIENTOS DE GAS NATURAL Y GNL EN EL MUNDO (BCM)
EN 2008
Fuente: BP Satatistical review of World Energy, junio 2009.
La produccin comercializada objeto de intercambios internacionales es inferior al 30%
del total.
El comercio por va martima con buques de GNL (gas natural licuado) represent el
25% del comercio internacional de gas, aunque el desarrollo de nuevas capacidades de
licuefaccin y plantas de regasicacin est acelerando la comercializacin con GNL.
El bajo porcentaje de intercambios internacionales se debe principalmente a los altos
costes de transporte. Transportar gas natural es complejo y requiere inversiones altas,
mientras que la mayora de las reservas estn lejos de los centros de consumo. Igualmen-
te, la construccin y la gestin de los gasoductos crean problemas legales y logsticos.
Los principales pases exportadores por gasoducto fueron la Federacin de Rusia, Cana-
d, Noruega, los Pases Bajos, Argelia y el Reino Unido. La primera zona de importacin
LOS NUEVOS MERCADOS ENERGTICOS
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por gasoducto, independientemente de los Estados Unidos que absorbi todas las expor-
taciones canadienses, fue Europa.
En relacin con el comercio internacional va martima con GNL (gas natural licuado)
destacamos dos cuencas: la cuenca del Pacco (demanda en J apn, Corea del Sur, India,
China y Taiwn) y la cuenca Atlntica (demanda en Europa y Amrica del Norte).
Los principales pases importadores de GNL se muestran en la tabla adjunta. Tres pases
acaparan el 60% de la demanda.
IMPORTACION GNL 2007 2008 2009
J APON 92,2 95,6 89,0
COREA DEL SUR 35,3 37,7 35,6
ESPAA 25,1 29,1 26,5
INDIA 11,7 11,7 13,2
FRANCIA 13,4 13,0 13,2
U.S.A. 22,2 9,9 13,0
TAIWAN 11,7 12,6 12,1
REINO UNIDO 1,5 1,0 10,4
CHINA 4,0 4,6 7,6
BELGICA 2,8 2,6 6,3
TURQUIA 5,8 5,7 6,2
ITALIA 2,6 1,8 4,4
MEXICO 2,8 3,5 3,5
PORTUGAL 2,9 2,8 2,8
OTROS 2,5 2,6 4,8

237 234 249
Unidades en BCM
EL MERCADO DE GAS NATURAL
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Los principales pases exportadores de GNL fueron Qatar, Indonesia, Malasia y Aus-
tralia para la cuenca del pacco y Nigeria, Argelia, Trinidad y Egipto, para la cuenca
Atlntica.
CAPACIDAD LICUAR GNL 2007 2008 2009
QATAR 41,3 41,8 50,2
INDONESIA 37,1 37,1 34,5
MALASIA 31,9 32,6 32,6
NIGERIA 25,0 29,7 30,6
ARGELIA 28,6 28,6 28,6
AUSTRALIA 21,1 21,9 26,9
TRINIDAD 20,8 20,8 20,8
EGIPTO 16,8 16,8 16,8
OMAN 15,3 15,3 15,3
BRUNEI 10,8 10,8 10,8
RUSIA - - 8,3
ABU DHABI 7,9 7,9 7,9
NORUEGA 1,0 5,7 5,7
GUINEA EC. 3,5 5,1 5,1
LIBIA 1,0 1,0 1,0
OTROS 1,8 1,7 5,1

264 277 300
Unidades en BCM/ao
Como consecuencia del porcentaje reducido de gas natural intercambiado en relacin
con el gas producido, no existe un verdadero mercado global, sino ms bien mercados
regionales, que poseen diferentes niveles de organizacin, de madurez y de estructuras
del mercado.
LOS NUEVOS MERCADOS ENERGTICOS
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Los principales mercados regionales son Amrica del Norte, Europa Occidental, y la
antigua Unin Sovitica. Otros mercados regionales, como el latinoamericano y el de los
pases de la regin Asia-Pacco, adquieren cada vez ms importancia.
Tradicionalmente, los gobiernos han considerado al sector de la energa como un sector
estratgico y demasiado importante como para dejarlo a las fuerzas del mercado. El mer-
cado del gas natural era considerado como un monopolio natural y generalmente las em-
presas de Estado controlaban esta industria. Como consecuencia de las crisis energticas
de los aos setenta, el sector pas por reformas estructurales que tenan como objetivo la
apertura del mercado a la competencia para reducir los costos y mejorar los rendimientos
econmicos y la eciencia. Estas polticas de liberalizacin se desarrollan de diferentes
formas y a distintas velocidades segn los pases. Pueden incluir la privatizacin, la in-
troduccin de competencia basada en el acceso de terceras partes a la infraestructura de
oferta de gas, el desmantelamiento del monopolio de Estado o reformas legislativas. El
objetivo es la reduccin de la intervencin directa de los gobiernos sobre los mercados y
el suministro de gas natural a bajos precios, transparentes y competitivos.
Durante las ltimas dcadas los mercados de gas natural se han caracterizado por la
liberalizacin, tanto en pases desarrollados como en pases en desarrollo.
El desarrollo del mercado del gas natural en Europa Occidental est ligado al des-
cubrimiento del campo de Groningen en Holanda y a la construccin de los primeros
gasoductos internacionales que conectaron este campo con Blgica, Alemania y Francia.
La construccin de las redes transeuropeas se aceler entre 1970 y 1990 despus de la
primera crisis del petrleo. Estos gasoductos sentaron las bases de una vasta red de inter-
conexin a travs de Europa, desde Eurasia hasta el corazn de Europa, desde Noruega
hasta Espaa, y desde Argelia otra vez hasta el corazn de Europa.
La primera Directiva de la Unin Europea 98/30/EC estableci el n de los mercados
monopolsticos nacionales, Gas Natural en Espaa, Gaz de France en Francia, Rurhgas
en Alemania, Grupo Snam en Italia, Gasunie en Holanda, Distrigaz en Blgica, Galp en
Portugal, OMV en Austria, etc.
El objetivo de la Directiva era promover la liberalizacin e integracin de los distintos
mercados europeos, a travs del abandono del sistema de concesiones y de permitir sin
restricciones el acceso de terceros a las redes de transporte y distribucin a las compaas
EL MERCADO DE GAS NATURAL
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comercializadoras. Donde se viera cada mercado nacional como un engranaje dentro de
un mercado mayor, el europeo.
La segunda Directiva en 2003 profundiz en la regulacin del acceso de terceros a la red,
la separacin de actividades y estableci la apertura de mercado para todos los clientes
a partir del 2007.
Estas Directivas se han visto implementadas con la aprobacin del tercer paquete energ-
tico en julio de 2009 que pretende lograr un mercado europeo de gas eciente y com-
petitivo, que no plantee obstculos a la entrada de nuevos competidores en el mercado,
o en el acceso a las redes y al mismo tiempo garantice la proteccin a los
clientes y la seguridad de suministro.
Contratos largo plazo
Durante la poca del mercado regulado y la existencia de monopolios estatales, los
contratos de compra-venta que se establecieron en Europa occidental fueron contratos
fsicos a largo plazo, con duracin entre 20 y 30 aos entre las compaas nacionales con
la garanta del Estado y las grandes compaas productoras. (Pocos actores)
Estos contratos, todava en vigor, disponen de clausulas muy restrictivas de garanta
de consumo (take or pay), clusulas de destino (sin posibilidad de desvo a otros mer-
cados), con precios generalmente indexados a la evolucin de petrleo y /o productos
derivados del mismo y con frmulas de revisin del precio cada 3 o 4 aos para ajustarse
a las evoluciones del mercado en el largo plazo.
La metodologa del clculo del precio se basa en la determinacin del valor netback de
las energas alternativas que desplazaba el gas natural en cada pas.
La aplicacin del precio suele ser mensual/trimestral con periodos de referencia de las
variables entre tres y nueve meses con el objetivo de dar estabilidad al precio y evitar
oscilaciones de los mercados spot del petrleo.
Estos contratos a largo plazo se establecieron por un lado con el objetivo de garantizar el
suministro base al pas comprador y por otro garantizar una retribucin razonable de las
costosas inversiones que suponen los proyectos de transporte del gas, o bien a travs de
grandes gasoductos o a travs de la cadena del GNL (Licuefaccin Metanero Rega-
sicacin) y por tanto tenan un periodo de maduracin importante.
LOS NUEVOS MERCADOS ENERGTICOS
90
En este tipo de contratos el riesgo es compartido entre el vendedor (riesgo de precio) y
el comprador (riesgo de volumen).
Actualmente, los contratos a largo plazo son ampliamente utilizados entre productores
y comercializadores, el 80% de las importaciones de la Unin Europea estn sujetas a
contratos a largo plazo. Los precios de los contratos de aprovisionamiento a largo plazo
no son conocidos.
La diferencia sustancial entre el momento actual de madurez en el desarrollo de la libera-
lizacin y la situacin de monopolio en relacin con estos contratos a largo plazo es que
mientras que el nmero de productores se mantiene, el nmero de comercializadores se
ha multiplicado por diez y por tanto se ha robustecido la posicin de los productores y
consecuentemente empieza a haber preocupacin en los mercados.
Ejemplos en 2007:
Irn propone a Rusia crear una OPEP del gas
Mosc insiste en coordinarse con los pases productores y asistir a la primera cum-
bre en Qatar
EL PAIS PILAR BONET / NGELES ESPINOSA - Mosc / Tehern - 31/01/2007
Rusia admite que ve con inters crear una OPEP del gas con Irn
Expansin - J avier Blas. Londres - 02/02/2007
UE preocupada por posible crtel gas Rusia y Argelia
J ueves 25 de Enero, 2007 6:13 GMT.
Reuters - J eff Mason y Marcin Grajewski
Hemos pasado de monopolios naturales en la compra y oligopolio en la venta, donde
las relaciones eran de pocos con pocos, a un cambio tras la liberalizacin, donde apa-
recen muchos en la compra y los mismos en la produccin (relacin muchospocos).
Esto hace perder capacidad negociadora a los comercializadores. El poder de mercado
se ha incrementado para los productores y la capacidad de negociacin de los compra-
dores se ha reducido.
Adicionalmente los productores han crecido mucho y ya no necesitan los contratos de
venta a LP para obtener nanciacin.
EL MERCADO DE GAS NATURAL
91
La evolucin de los mercados de gas Europeos, pasando de mercados regulados a libe-
ralizados, ha supuesto adicionalmente la creacin de mercados OTC y mercados or-
ganizados, as como la creacin de hubs para el mercado mayorista de gas natural. Ya
no es necesario para comercializar disponer de acuerdos a largo plazo con el productor.
Los mercados OTC (Over the counter) son acuerdos bilaterales para entregas de gas a
un precio jo en un momento determinado. Es el ms lquido de los mercados mayoris-
tas en Europa. La compra-venta se realiza en puntos fsicos o virtuales (hubs). Existes
mercados OTC Spot y OTC Forward dependiendo de para cuando se negocie la entrega
de gas.
La informacin de precios es condencial entre las partes.
Los mercados organizados son plataformas gestionadas por un operador independiente
(en colaboracin con el transportista) donde se establecen diferentes productos a un
precio determinado.
Los hubs permiten el trading fsico de gas y ste a su vez, contribuye al desarrollo y
consolidacin de los hubs.
El hub permite atender las necesidades operativas de los agentes, fomenta la compe-
tencia gas-gas, promueve el arbitraje entre mercados, permite valorar la exibilidad y
contribuye a la creacin de un mercado de gas a plazo.
El trading fomenta la diversidad de orgenes de gas, permite aumentar la liquidez, facilita
la gestin del riesgo, aprovecha las oportunidades de arbitraje y contribuye a optimizar
el uso de las infraestructuras.
Una vez que el trading en el hub se desarrolla hasta convertirse en un mercado lquido,
surgen los mercados spot y de futuros.
El objetivo para las transacciones de gas es pasar de la indexacin tradicional asociada
al petrleo, a nuevas referencias que puedan reejar correctamente la situacin del su-
ministro y la demanda.
Como se ha observado en los Estados Unidos y Europa, los hubs sern los centros donde
se van a crear estas referencias de precios y deben, mediante el aumento del volumen de
transacciones, adquirir el status de precio del mercado.
LOS NUEVOS MERCADOS ENERGTICOS
92
Los hubs europeos mas desarrollados han surgido de los mercados de balance o del trn-
sito, recogen transacciones comerciales asociadas a la red de transporte e intercambios
en puntos de entrada al sistema.
El trading de gas en Europa se realiza fundamentalmente en operaciones bilaterales con
precio y que cuentan, en general, con intermediarios (brokers) que son quienes publican
los precios: NBP, Zeebrugge, TTF, NCG. Adems suele haber mercados organizados (de
balance y de futuros) si bien tienen un papel residual.
GRFICO 8. LOCALIZACIN DE ALGUNOS PUNTOS DE INTERCONEXIN Y DE LOS HUBS
EUROPEOS m SIGNIGICATIVOS EN RELACIN CON EL CENTRO DE GRAVEDAD DE
MERCADO ESPAOL
Fuente: CNE
Del anlisis y la comparacin de los principales hubs europeos se ha deducido que no
existe correlacin entre el desarrollo del mercado nal y el desarrollo de los hubs, de
hecho en los mercados de Alemania, Francia e Italia que estn lejos del grado de apertura
EL MERCADO DE GAS NATURAL
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y liberalizacin de Espaa, pero estn dando pasos para desarrollar un hub con caracte-
rsticas formales. As cuentan con un precio de referencia, aunque en la prctica carecen
de suciente liquidez, especialmente en el caso de Italia.
Sin embargo si se ha encontrado correlacin entre el desarrollo de los hubs y la exi-
bilidad de los sistemas, mientras que en el Reino Unido la tolerancia del sistema es del
0%, en Blgica han de cumplir los comercializadores con balances horarios o en Francia
la regasicacin es obligada. La tolerancia del sistema espaol, solo en el AOC llega al
50% sin penalizaciones y la regasicacin no es vinculante.
El hub ms importante en Europa es el NBP, este mercado es bsicamente un mercado
spot con un punto de entrega en el National Balancing Point (NBP); un punto hipottico
en la red en el cual Transco, gestor del sistema gasista britnico, equilibra la red de alta
presin. (Si el suministro y la demanda combinada de gas de todos los transportistas est
desequilibrada, el gestor del sistema est obligado a restablecer ese equilibrio. Bajo este
concepto, y debido al gran nmero de puntos de entrada y salida del gas en la red y a la
relativamente reducida distancia entre ellos, el sistema britnico se considera como un
nico almacn, y el gas por el que se ha pagado un tanto de entrada se considera que est
en el NBP, es decir, en el mercado. Para tomar gas en el NBP hay que pagar un tanto
de salida. De esta manera, todos los suministros de gas transportados por la red de alta
presin de Transco pueden negociarse en el NBP.
Las transacciones las facilita Transco, que registra los volmenes de gas negociado y
proporciona los servicios de transporte.
Los participantes en el mercado britnico del gas natural disponen de cuatro mecanismos
de trading:
- Los contratos bilaterales.
- Los mercados spot.
- El mercado sobre el sistema.
- El mecanismo de exibilidad. (Introducido para facilitar la determinacin del va-
lor del gas natural necesario para restablecer equilibrio en la red de transporte).
Este hub tiene registrados 229 agentes y un volumen negociado de 880.000 GWh/mes
El NBP es el nico hub en Europa con un churn del 15 por ciento. El churn en un
mercado de materias primas describe el proceso mediante el que los participantes en el
mercado compran y venden repetidamente con el n de renar sus posiciones y asegu-
LOS NUEVOS MERCADOS ENERGTICOS
94
rarse de que compran lo ms barato posible. El nivel de churn es una seal de la salud
y liquidez del mercado.
El Henry Hub es el mercado spot y de futuros de gas natural ms grande de los Estados
Unidos.
El Henry Hub es propiedad y est operado por el gasoducto Sabine Pipe Line, LLC, que a
su vez es una empresa propiedad al 100% de ChevronTexaco. El Sabine Pipe Line parte del
este de Texas cerca de Port Arthur, discurre a travs del sur de Louisiana, no muy lejos del
Golfo de Mxico, y termina en Vermillion Parish, Louisiana, en el Henry Hub cerca de la
ciudad de Erath. El Henry Hub est fsicamente situado en la planta de gas Henry del Sabine.
El Henry Hub interconecta nueve gasoductos interestatales y cuatro intraestatales, en
conjunto, estos gasoductos dan acceso a los mercados de las regiones del Medio Oeste,
Noreste, Sureste y Costa del Golfo.
El New York Mercantile Exchange (NYMEX) utiliza el Henry Hub como el punto de
entrega para su gas natural contrato de futuros. El contrato de futuros NYMEX de gas
comenzaron a cotizar el 3 de abril de 1990 y es actualmente objeto de comercio 72 meses
en el futuro. Entregas en el NYMEX Henry Hub se tratan de la misma manera que las
transacciones del mercado de dinero.
Muchos vendedores de gas natural tambin utilizan el Henry Hub como su punto fsico
de entrega del contrato o de su precio de referencia para operaciones al contado de gas
natural.
Estos dos hubs situados a ambos lados de la cuenca del Atlntico, se han convertido en
indicadores de precios a nivel mundial, permitiendo en los ltimos aos a las compaas
arbitrajes de precios entre ellos.
En el mercado espaol se han desarrollado mercados OTC, a travs de una plataforma
gestionada por Enagas, el gestor tcnico del sistema espaol, con 30 partes negociado-
ras en activo, que pueden comerciar gas en ocho puntos de equilibrado distintos, las seis
terminales de GNL, el punto de equilibrado virtual (AOC) y el punto de almacenamiento
subterrneo virtual.
El volumen de energa negociada en este mercado OTC ha sido de 714 GWh en el ao
EL MERCADO DE GAS NATURAL
95
2009, lo que representa un churn de alrededor de 2. En torno al 95% de estos volmenes
se negocian en los terminales de GNL.
Se adjunta graco con datos de volumen en el ao 2009 de este mercado OTC.
GRFICO 9. PUNTOS DE EQUILIBRADO Y NEGOCIACIN
En relacin con el desarrollo de un hub en Espaa, recientemente la Comisin Nacio-
nal de la Energa aprob el envo en abril de 2010 al Ministerio de Industria y Energa de
una presentacin y hoja de ruta para el desarrollo de un mercado organizado de gas en
el punto de balance del sistema antes de julio de 2011.
En relacin con dicho documento los comercializadores creen que un hub es una potente
herramienta de mercado. No es una herramienta ms.
La alta visibilidad que aporta el hub condicionar nuevas estrategias de venta en el futu-
ro. Pero tambin condicionar la estrategia de aprovisionamiento de los comercializado-
res y por lo tanto la operacin del sistema.
Por tanto es absolutamente necesario, reexionar de forma pausada el impacto global
que tiene en el sistema gasista.
La regulacin debe impulsar el desarrollo de los mercados, no debe imponer la partici-
pacin y por tanto la participacin en el hub debe ser libre.
LOS NUEVOS MERCADOS ENERGTICOS
96
El hub debe ser lquido, una seal de precios sin la liquidez suciente, puede dar seales
errneas, que distorsionen los mercados si el ndice se usa para otros nes como son la
jacin de la tarifa de ltimo recurso (TUR) o revisiones de contratos.
Existen una serie de factores que contribuyen al desarrollo de un hub, y que hay que
acometer, se destacan los siguientes:
Interconexin fsica con otros mercados. Actualmente la interconexin con Francia
y Portugal es muy limitada.
Disponibilidad de almacenamientos bien conectados con el hub. Los almacena-
mientos subterrneos permiten arbitrajes temporales de precios y ajustes de balance
en el corto plazo, as mismo puede servir de back-up y favorecer que las transaccio-
nes sean rmes.
Flexibilidad valorada a precio de mercado. Actualmente la elevada exibilidad y
bajas penalizaciones en el sistema espaol no favorecen el desarrollo de un hub.
Existencia de un mercado secundario de capacidad.
Por lo tanto es necesario antes de introducir un mercado secundario de gas en Espaa,
una profunda reexin que garantice la liquidez de dicho mercado, el momento en el
que se implanta, teniendo en cuenta la singularidad del mercado espaol, analizando
si tanto la regulacin de la contratacin de ATR, como la reglas de operacin fsica son
compatibles con un hub en el AOC.
El objetivo de creacin del hub en Espaa no puede ser tener un precio a cualquier
precio.
Por ltimo indicar que en la situacin actual nos encontramos con una serie de factores,
tales como los efectos de la crisis en la reduccin de la demanda que ha producido un
desequilibrio entre la oferta-demanda mundial, el desarrollo del llamado gas no conven-
cional, bsicamente en Estados Unidos y con posibilidades en otras partes del mundo, y
el desajuste prolongado en el tiempo entre los precios del gas a corto plazo y los precios
de los contratos a largo plazo que estn haciendo reexionar a todos los agentes presen-
tes en el mundo del gas natural y que presumiblemente vaya a trastocar las relaciones
del comercio mundial.