El control de la inflacin

Tericamente y en la realidad, la inflacin es un fenmeno que tiene mltiples causas.

La inflacin se puede analizar a partir del equilibrio en cualquier mercado, desde el punto de vista
microeconmico, y lo que pasa en ese mercado es exactamente lo mismo que pasa en la economa
desde el punto de vista macroeconmico.

El equilibrio en un mercado cualquiera da un nivel de precios determinado, lo que afecte los
cambios de estos precios de equilibrio afecta a la inflacin en ese mercado.

Aunque suene un poco tcnica la cuestin, realmente no lo es tanto; el nivel de precios en un
mercado de cualquier bien est determinado por la oferta y la demanda de ese producto.

Hay variables que afectan a la oferta, otras a la demanda y otras que distorsionan el equilibrio
entre la oferta y la demanda.

Empecemos por las variables que distorsionan el mercado, el cual puede ser afectado por
decisiones de poltica. La primera son los impuestos, cuando aumentan los impuestos la inflacin
aumenta en ese mercado. En este momento, en Colombia, podemos suponer que los impuestos ya
son un costo que est implcito en la inflacin, pero no son la causa del aumento de sta en los
ltimos meses.

Tambin estn otras decisiones de poltica como los aranceles, si por ejemplo se quiere controlar
la inflacin de un producto cualquiera, se disminuyen los aranceles de ese producto y el menor
precio del producto importado controla el precio.

Esta es la teora detrs de los tratados de libre comercio sin aranceles, en general aumenta el
bienestar de la economa y controla los precios, pero tiene efectos sobre las empresas que
compiten con los productos importados.

Por otro lado, existen otros agentes que inciden en la inflacin; en general cualquier intermediario
en un mercado, es un costo para ese mercado, y esto se refleja en los precios; por ejemplo, en el
sector agrcola existen varios intermediarios que intervienen entre el productor inicial y el
consumidor final, lo cual obviamente sube los precios, al igual que los impuestos son un costo de
transaccin alto para la economa que ya est implcito en sta, pero es igualmente
distorcionador.

Otro ejemplo es el sector financiero, ste genera un altsimo costo para los consumidores e
inversionistas que piden prstamos con altas tasas de inters y las empresas tienen que reflejar
estos costos en los precios de sus productos.

Por el lado de la demanda de un producto o la demanda agregada de la economa, el aumento de
los precios es generado por choques positivos de demanda, es decir, por un aumento repentino en
el consumo, la inversin, el gasto pblico o las exportaciones netas; las polticas monetarias va
aumento de tasas de inters hacen que disminuya el consumo y la inversin, por los altos costos
para consumidores e inversionistas que piden prstamos; por esto el Banco de la Repblica
controla la inflacin al aumentar las tasas de inters.

Con respecto a las exportaciones netas, al aumentar la tasa de inters interna entran capitales
debido al diferencial de tasas de inters, lo cual revala al peso frente al dlar, lo que a su vez hace
que disminuyan las exportaciones netas.

La nica variable que no puede controlar el Banco de la Repblica, va tasas de inters, es el gasto
pblico.

Lo que el Banco de la Repblica no puede controlar son los choques negativos sobre la oferta
agregada. La oferta agregada es muy sensible a los costos de las empresas, todo lo que aumente
los costos de las empresas son choques negativos de oferta; ejemplos claros que afectan los
costos de las empresas son los altos precios del petrleo y los problemas que genera el cambio
climtico. Esto es, sin duda, lo que est generando el aumento de los precios de los ltimos meses
en Colombia y en el mundo.
Son variables exgenas que nadie en Colombia puede controlar.

El Banco de la Repblica tiene razn, cuando dice que hay que aumentar las tasas de inters por
temor a la inflacin futura, pero solamente puede controlar la inflacin producida por la demanda;
la inflacin causada por los choques de oferta no la puede controlar.

Las altas tasas de inters ayudan a controlar una de las causas de la inflacin, pero no la mayor
causa: los precios del petrleo y de los insumos.

En este complicado momento en que se encuentra la economa mundial y la colombiana, en
nuestro caso, las polticas restrictivas de altas tasas de inters, seguramente generarn bajo
crecimiento econmico va contraccin de la demanda agregada y alta inflacin va choques
negativos de oferta (alto precio del petrleo y de los insumos), esto en el argot econmico se
conoce como estanflacin y tiene graves efectos sobre la economa.

Ninguna economa quisiera estar bajo estas circunstancias; bajo crecimiento y alta inflacin es lo
ltimo que una economa quisiera, y es lo que se pudiera producir en Colombia por las polticas
monetarias contractivas.

Entonces, lo que la autoridad monetaria debe decidir es llevar a la economa a una estanflacin va
altas tasas de inters o relajar su poltica monetaria para, por lo menos, generar crecimiento
econmico, as se genere alta inflacin. Eh ah el dilema para los miembros de la junta directiva del
Banco de la Repblica.

Si lo que quieren es controlar la inflacin que la ortodoxia monetarista indica, entonces seguirn
con sus polticas contractivas, pero si se ponen la mano en el corazn y piensan en la
productividad, en el empleo, en la distribucin del ingreso, en la competitividad de los productos
colombianos va disminucin de tasas de inters y control de la revaluacin, entonces deben
relajar sus polticas de altas tasas de inters y pensar ms en el pas que en la inflacin