Bolivia - PREMIER.Microfinanzas Final PDF

Las Microfinanzas en el Desarrollo del
Sistema Financiero de Bolivia

Claudio Gonzlez Vega
Marcelo Villafani Ibarnegaray

The Ohio State University

Agosto de 2004

Proyecto PREMIER
La Paz, Bolivia

0


Contenido

Pg.

Resumen Ejecutivo ii
1.

Introduccin 1
2.

Criterios de evaluacin de un sistema financiero 6
3.

Logros excepcionales 13
3.1.

Logros excepcionales: amplitud de la cobertura 13
3.2.

Logros excepcionales: la cobertura regulada 16
3.3.

Logros excepcionales: ruralidad de la cobertura 21
3.4.

Logros excepcionales: profundidad de la cobertura 23
3.5.

Logros excepcionales: eficiencia y costo de la cobertura 31
4.

Crisis y estabilidad 38
5.

Evolucin comparativa de la cartera regulada 53
6.

Anexo Estadstico 63
6.1

Grficos 64
6.2

Cuadros 127
i

Resumen Ejecutivo


I. Introduccin

El documento examina el papel que las microfinanzas reguladas han jugado en
el desarrollo del sistema financiero boliviano, con ocasionales referencias a las
contribuciones de las microfinanzas no reguladas. El anlisis est organizado
alrededor de dos premisas. La primera afirma que el avance de las
microfinanzas es una dimensin importante en todo proceso de desarrollo
financiero. Al completarlo, las microfinanzas le agregan facetas de gran valor
social a este proceso y fortalecen al resto del sistema financiero. La segunda
premisa afirma que las contribuciones de las microfinanzas bolivianas al
desarrollo financiero del pas han sido excepcionales.

El documento se diferencia de otras evaluaciones de las microfinanzas por su
nfasis en dimensiones del progreso de un sistema financiero. En particular, se
destaca que la influencia de las microfinanzas va ms all de la incorporacin de
poblaciones hasta entonces excluidas al sistema financiero formal. Es decir,
adems de crear beneficios para la clientela, el avance de las microfinanzas
tiene consecuencias para el resto del sistema financiero y, por esta va, en las
oportunidades para un crecimiento econmico sostenido y participativo.

El documento incluye cinco partes ms. Primero, presenta varios criterios para
juzgar los logros de profundizacin financiera de cualquier pas. Con base en
estos criterios, el trabajo describe diversas maneras como las microfinanzas han
sido excepcionales en Bolivia. Segundo, usa evidencia estadstica para analizar
el ritmo primero acelerado y luego sostenido de crecimiento de las carteras de
crdito de las microfinanzas, la evolucin de su calidad y la captacin de fondos.

El anlisis de esta evidencia destaca diferencias entre distintos tipos de fondos
financieros privados (FFP). Estas diferencias se vinculan con caractersticas
que definen la esencia misma de las microfinanzas. Estas caractersticas se
refieren, principalmente, a elementos de la tecnologa de crdito, si bien
dimensiones del diseo institucional de las organizaciones, relacionadas con su
estructura de propiedad y gobierno, tambin son crticas al explicar diferencias
de desempeo. As, entre los FFP, el trabajo distingue un grupo de
instituciones, a las que se les agrega el Banco Solidario S.A. (BancoSol), que se
describen aqu como las entidades tradicionales de microfinanzas , por su
apego a estos atributos.
ii
Diferencias en las tecnologas de crdito, incluso entre las mismas entidades
tradicionales de microfinanzas, explican diferencias de evolucin y desempeo.
En particular, interesan los distintos grados de robustez de las tecnologas es
decir, la capacidad de conservar su eficacia durante las diversas etapas de los
ciclos econmicos y sus distintos grados de vulnerabilidad ante eventos
sistmicos adversos.

Tercero, el trabajo examina el desempeo de las organizaciones reguladas de
microfinanzas durante la reciente crisis econmica y poltica. En particular, se
contrasta el desempeo de las microfinanzas con el de otros sectores regulados
del sistema financiero, incluyendo a bancos, cooperativas y mutuales. Una
dimensin sorprendente y algo preocupante para las autoridades ha sido el
continuado crecimiento de estas entidades durante la crisis. A la vez, la inusual
calidad de sus carteras es evidente. El reto est en interpretar correctamente
las causas de este crecimiento y la naturaleza de los riesgos asociados. La
hiptesis aqu es que han ocurrido cambios estructurales que justifican este
crecimiento. stos han dado lugar a una transformacin del sistema financiero.
El crecimiento rpido de las microfinanzas, unido a la calidad superior de sus
carteras, han surgido de su expansin hacia segmentos del mercado
desatendidos por otros intermediarios y han provocado cambios graduales e
irreversibles en la estructura del sistema financiero boliviano.

En este proceso de transformacin estructural han tenido lugar tanto efectos
agregados como efectos sustitucin. El principal efecto agregado ha sido la
incorporacin al uso de servicios financieros de segmentos de la poblacin que
del todo no los usaban (efecto incorporacin). Un segundo efecto agregado
ha sido la creacin, para poblaciones que ya tenan acceso al crdito de corto
plazo, de la oferta de otros servicios, incluyendo nuevas dimensiones crediticias,
facilidades de depsitos y otros (efecto ampliacin). Esto representa una
extensin de las microfinanzas ms all del microcrdito.

Un primer efecto sustitucin ha provenido del desplazamiento parcial de las
finanzas informales y del acceso a servicios financieros institucionalizados
(efecto sustitucin de informal a formal). Esto ha permitido un cambio en los
trminos y condiciones a que segmentos marginados tienen acceso al crdito y
ha sido un elemento del abaratamiento del crdito. Un segundo efecto
sustitucin ha ocurrido al pasar la oferta de microcrdito de entidades no
reguladas a entidades reguladas, con la transformacin en entidades reguladas
de organizaciones no gubernamentales (ONG) y por la mayor competitividad y
capacidad de expansin con que han contado las organizaciones tradicionales
de microfinanzas reguladas (efecto sustitucin de no regulado a regulado).
Este efecto ha contribuido a la institucionalizacin de los mercados financieros
en Bolivia. Identificar correctamente este efecto es difcil, ya que los criterios de
asignacin de algunos fondos pblicos no siempre han reflejado las ventajas
comparativas de las distintas instituciones.

iii
Un tercer efecto sustitucin ha reflejado aumentos en la participacin relativa de
las entidades tradicionales de microfinanzas al interior del sector regulado, tanto
en la captacin de depsitos como en la colocacin de cartera de crdito (efecto
sustitucin de bancario a no bancario). Esto ha reflejado en parte la atencin
de clientes que operaban con bancos y que dejaron de ser atendidos al llegar la
crisis. En vista de estos movimientos de clientes, en una cuarta parte se intenta
un breve anlisis dinmico de la evolucin de la clientela de las entidades
tradicionales de microfinanzas. Este anlisis fortalece la hiptesis de que ha
habido cambios estructurales en el sistema financiero boliviano. La ltima parte
resume conclusiones y plantea algunas recomendaciones de poltica. El trabajo
afirma que no se puede entender completamente la direccin en que el sistema
financiero boliviano est evolucionando si no se entiende la influencia que en
este proceso estn teniendo las entidades reguladas de microfinanzas.

II. Criterios de evaluacin de un sistema financiero

Para facilitar el anlisis, el documento define algunos criterios generales de
evaluacin de un sistema financiero. En primer lugar est la eficiencia, medida
por los costos de transacciones en que incurren todos los participantes efectivos
(o los costos en que incurriran los participantes potenciales) en los mercados
financieros. Cuando se logra que estos costos disminuyan y comienzan a
observarse transacciones, se puede afirmar que el acceso, para quienes no lo
haban disfrutado antes, ha abaratado el crdito.

Los costos de transacciones se reflejan en brechas entre los diferentes precios
(tasas de inters), costos y rendimientos en los mercados financieros. Una
brecha, resultante de los costos de transacciones para los deudores, separa el
costo total de los fondos obtenidos con el prstamo de los pagos por intereses.
Otra brecha, resultante de los costos de transacciones para los depositantes,
separa los intereses ganados de los rendimientos netos sobre los ahorros. Una
tercera brecha separa los ingresos financieros de los costos financieros y
constituye el margen de intermediacin. Esta brecha incluye los costos de
movilizar fondos, los costos de prestar (tanto los costos operativos como las
prdidas por mora), as como las utilidades del intermediario. Entre mayor sea
la suma de estas tres brechas, menos eficiente ser un sistema financiero.

El progreso financiero resulta de la reduccin de estas brechas. Adems,
costos de transacciones elevados son la principal causa de exclusin de
muchas clientelas marginales. Una mayor eficiencia, reflejada en la disminucin
de costos de transacciones, es condicin necesaria para promover la equidad en
el acceso al crdito. No se puede, sin embargo, legislar la eficiencia. La
reduccin de las brechas slo se logra con la reduccin de costos y de riesgos,
con economas de escala y de mbito, innovaciones en tecnologas financieras,
diversificacin de carteras, mayor competencia, desarrollo de la infraestructura
institucional, aumento de la informacin disponible para tomar decisiones sobre
las transacciones financieras y otros procesos semejantes.
iv
En segundo lugar est la estabilidad. Ante inevitables acontecimientos
exgenos adversos, la estabilidad de un sistema financiero depende de la
robustez de las organizaciones y la calidad de las instituciones que lo sustentan.
En las microfinanzas, la sostenibilidad de las organizaciones, su alta
rentabilidad y la buena calidad de sus carteras contribuyen a la estabilidad del
sistema financiero como un todo, creando externalidades positivas.

En tercer lugar est la cobertura. Este atributo tiene varias dimensiones: la
amplitud, profundidad, permanencia, variedad y buena calidad de la cobertura
as como su costo. Costos elevados de la cobertura reducen la demanda y la
oferta de servicios. Las contribuciones excepcionales de las microfinanzas
bolivianas han sido construidas sobre significativas reducciones en los costos
de mejorar la cobertura, con lo que se puede afirmar que han sido un poderoso
mecanismo para abaratar el crdito en este pas.

III. Logros excepcionales

Las microfinanzas bolivianas han hecho contribuciones excepcionales a todas
las dimensiones deseables de un sistema financiero: la eficiencia, la estabilidad
y la cobertura, en sus diversos rasgos.

III.1 Amplitud de la cobertura

Pocos pases han presenciado un ritmo de expansin de la amplitud de la
cobertura de las microfinanzas tan rpido como el que Bolivia experiment en la
primera dcada de sus operaciones. Esta ampliacin de la cobertura ha tenido
lugar tanto en cuanto a los nmeros de clientes como en cuanto a los montos de
las carteras. Como resultado, una proporcin creciente de las transacciones de
estas poblaciones, en diversos mercados de bienes, servicios y factores de la
produccin, han estado sometidas a la disciplina de los mercados financieros.

Amplios sectores de la poblacin, hasta entonces excluidos del acceso a los
servicios financieros institucionales, han logrado obtenerlos a trminos y
condiciones cada vez ms favorables. Se trata de un masivo proceso de
abaratamiento del crdito, no dictado o dirigido por el estado, sino resultado de
la innovacin y empresariedad, unida a un compromiso con su misin, de las
entidades de microfinanzas. Nunca antes en la historia de Bolivia un nmero tan
elevado de personas haban tenido acceso al crdito institucional.

Las cifras indican cmo durante la primera dcada de expansin de las
microfinanzas se pusieron de manifiesto tanto el efecto incorporacin como el
efecto sustitucin de fuente informal a fuente formal, al ser incluidos, en la
frontera de las finanzas institucionales, miles de hogares que no haban tenido
esta condicin antes. Estos segmentos de la poblacin se beneficiaron con un
cambio radical en los trminos y condiciones de la oferta de crdito que
enfrentaban y esto les permiti expandir sus operaciones y mejorar su bienestar.
v
III.2 La cobertura regulada y no regulada

Con la creacin de BancoSol a partir de parte de la cartera de PRODEM se
inici un efecto sustitucin de fuentes no reguladas hacia fuentes reguladas, que
alcanz su apogeo a finales de la dcada de los noventa. Desde la perspectiva
del documento, este efecto sustitucin ha contribuido al desarrollo financiero a
travs de una mayor institucionalizacin, lo que ha permitido una oferta ms
amplia y permanente de servicios, incluyendo la captacin de depsitos, y ha
sometido a estas entidades a la disciplina del marco de regulacin y supervisin
prudencial. Como mecanismo de institucionalizacin, la regulacin y supervisin
prudencial de las microfinanzas han sido un logro importante en Bolivia, al que
han contribuido tanto las autoridades como las entidades transformadas. A
nivel internacional, la leccin ha sido que el marco de regulacin y supervisin
ms estricto que Bolivia adopt ha propiciado el crecimiento y desarrollo sano de
las microfinanzas.

La condicin de entidad financiera regulada no siempre garantiza, sin embargo,
un desempeo sostenible, como lo muestran el comportamiento de los montos
de cartera y del nmero de clientes de los FFP de consumo y de otros
propsitos en contraste con las entidades reguladas tradicionales de
microfinanzas (BancoSol y los cuatro FFP especializados). La cartera de las
entidades tradicionales de microfinanzas creci rpida pero sostenidamente,
mientras que la cartera de los FFP de consumo y de otros propsitos creci
aceleradamente al principio, para luego sufrir una precipitosa cada. A la vez,
algunas organizaciones no reguladas de microfinanzas han tenido un
crecimiento e impacto sustanciales en su segmento de mercado.

El efecto sustitucin de entidades no reguladas a reguladas fue resultado tanto
de la transformacin de algunas entidades como, sobre todo, del crecimiento
ms acelerado de las clientelas que la transformacin hizo posible. A su vez,
desplazamientos o salidas de clientes han tenido lugar como resultado de
aumentos del riesgo poltico, sobre todo en reas rurales, como consecuencia
de promesas de condonacin o reprogramacin de deudas y de las dificultades
de algunos clientes para pagar, debidas a bloqueos de caminos y a otros
disturbios sociales as como al estancamiento general de la economa.

Entre otros factores que han incidido sobre estos efectos sustitucin han estado
la depuracin de las carteras de algunos intermediarios regulados, as como las
dificultades que ha enfrentado, con la incidencia del riesgo sistmico, el crdito a
grupos con garanta solidaria. En contraste, la clientela de intermediarios
especializados en crdito individual (en particular, Caja los Andes y FIE) creci
sostenidamente. Las debilidades de la tecnologa de crdito a grupos en
algunas entidades reguladas han contribuido al excepcional crecimiento en el
nmero de clientes de los programas de bancos comunales, sobre todo de
CRECER y Pro Mujer. Estas organizaciones han atrado clientes atendidos con
anterioridad por entidades reguladas.
vi
III.3 Ruralidad de la cobertura

Un mejoramiento de la amplitud de la cobertura en las reas rurales puede ser
interpretado como un mejoramiento de la profundidad, en vista de la mayor
exclusin que estas poblaciones han experimentado. En las reas urbanas, el
nmero de clientes de las organizaciones de microfinanzas reguladas y no
reguladas creci sostenidamente. En contraste, al principio, el nmero de
clientes en las reas rurales creci rpidamente, pero luego ha venido
disminuyendo. Se ha dado incluso una cobertura decreciente de las ONG, a
pesar de los esfuerzos del sector pblico por incrementar la cobertura rural. Es
posible, adems, que se haya dado algn efecto sustitucin en contra de la
presencia de las entidades reguladas en reas rurales. Este efecto habra
compensado, en alguna medida, las intenciones de las autoridades de expandir
la cobertura rural a travs de las ONG.

La mayor o menor ruralizacin de la clientela de las microfinanzas ha resultado
entonces de la combinacin de dos tendencias divergentes. Por una parte, la
importancia relativa de las ONG ha aumentado. Como su cartera es, en general,
ms rural, el aumento de su presencia ha significado un aumento en la
ponderacin de lo rural en el total. Por otra parte, la importancia relativa de la
clientela rural entre los deudores de las ONG ha disminuido. El resultado final
ha sido el efecto neto de estas dos tendencias. Una mayor ruralizacin implica,
adems, una disminucin en la importancia relativa del crdito para comercio y
una disminucin en el acceso relativo de las mujeres, en vista de la naturaleza
de las labores financiadas en reas rurales.

III.4 Profundidad de la cobertura

En Bolivia, un objetivo de la poltica social es la inclusin de segmentos de la
poblacin hasta ahora no involucrados en el desarrollo econmico. En sus
logros de profundidad de la cobertura, la expansin de las microfinanzas ha sido
un instrumento de inclusin. El efecto es claro, pero la evidencia emprica
concreta que se tiene sobre el acceso de los pobres al crdito es, sin embargo,
fragmentada y de difcil interpretacin. Adems, el trabajo reconoce que las
microfinanzas no son una panacea en el alivio de la pobreza.

Algunos estudios han mostrado que la proporcin de los pobres de los pobres
entre los clientes atendidos es baja, pero tambin lo es la proporcin de no
pobres atendidos. Incluso en el caso de clientes moderadamente pobres o que
se encuentran en el umbral de la pobreza, el aumento acelerado en su nmero
es ya un logro importante de inclusin, sobre todo a mecanismos institucionales
de una economa moderna de mercado.

El tamao promedio de los prstamos es un indicador de la profundidad de la
cobertura que, si bien imperfecto, est ms disponible. Este tamao ha sido
pequeo. En la ltima dcada, ha fluctuado entre US$ 1,000 y US$ 1,500.
vii
Para evaluar la influencia del tamao de los prstamos sobre la profundidad de
la cobertura, el trabajo discute circunstancias que han contribuido al aumento,
tanto desde la perspectiva de la demanda como la oferta de crdito. En parte, el
aumento en el tamao de los prstamos ha reflejado el crecimiento de las
actividades productivas de los clientes. Este es un indicador de xito, pues el
objetivo central ha sido permitirle a estos hogares-empresas aprovechar mejor
sus oportunidades productivas, rompiendo barreras que el autofinanciamiento
les impona. Con la recesin, sin embargo, estas oportunidades habran crecido
menos rpidamente, aunque algunos clientes han aprovechado espacios de
arbitraje rentables creados por las circunstancias.

En parte, el mayor tamao ha reflejado una reduccin en el conservadurismo
que caracteriz a las organizaciones de microfinanzas en sus etapas iniciales,
conforme stas han aprendido sobre sus clientelas y afinado sus tecnologas de
crdito. Esto les ha permitido otorgar prstamos ms cercanos a la verdadera
capacidad de pago de los clientes. Al respecto, las organizaciones con
tecnologas de crdito individual adquirieron ventajas, ya que aprendieron ms
sobre cada cliente y adaptaron el tamao de los prstamos a las circunstancias
de cada uno. Con la mayor competencia, una manera de retener clientes fue
aumentar el tamao de los prstamos. En algunos casos, sin embargo, esto
llev al sobre-endeudamiento.

En parte, el crecimiento en el tamao de los prstamos ha reflejado estrategias
de expansin que han agregado nuevos productos y clientelas. Unos productos,
como los prstamos de vivienda, conllevan montos mayores, asociados con
plazos ms largos. Los clientes de pequea y mediana empresa demandan
prstamos de mayor monto. La expansin hacia nuevas clientelas ha reflejado
tanto la necesidad de diluir costos fijos como la habilidad para evaluar los
riesgos correspondientes, adquirida tras aos de refinamiento de sus
tecnologas de crdito.

Esto ha permitido economas de escala y de mbito y una mayor diversificacin
de las carteras, lo que ha contribuido a los logros de estabilidad. Desde la
perspectiva de profundidad de la cobertura, la atencin de los clientes ms
pequeos se hubiera vuelto prohibidamente cara, en ausencia de estas
economas y diversificacin de riesgos, y esto hubiera llevado a una exclusin
ms acelerada de los clientes ms pobres.

Posiblemente, la explicacin ms importante de los cambios en el tamao de los
prstamos ha sido el derrumbe de la tecnologa de crdito a grupos con
garanta solidaria, usualmente vinculados con deudores de menor tamao.
Muchos de estos clientes migraron hacia los bancos comunales de CRECER y
Pro Mujer, donde los montos promedio de prstamo son todava menores. Esta
disminucin del tamao de prstamo implica una reduccin de bienestar, pero la
existencia de los bancos comunales salv a estos hogares de una exclusin
total.
viii
La evolucin del tamao de los prstamos ha planteado la posibilidad de una
prdida de misin de parte de las organizaciones reguladas de microfinanzas.
Para explorar este tema, el documento presenta la evolucin de la distribucin
por categoras de tamao de los prstamos. Los datos no muestran un
alejamiento de su clientela meta. Como proporcin del nmero total de clientes
atendidos, entre diciembre de 1995 y junio de 2004, los clientes con prstamos
con montos menores a US$ 500, que son los ms numerosos, tienen la misma
importancia al final que al inicio del perodo. Casi la totalidad de la clientela (94
por ciento a junio de 2004) tiene prstamos de montos menores a US$ 5,000.

Estas organizaciones s han tenido incentivos para destinar recursos adicionales
a segmentos del mercado menos marginales. Esta orientacin aade valor
social, por las contribuciones al crecimiento y al empleo de las pequeas y
medianas empresas que son ahora atendidas por estas entidades y que
tampoco tienen acceso oportuno y confiable a otras fuentes de crdito. A esto
han contribuido tanto las destrezas de las entidades en la evaluacin del riesgo
lo que les ha permitido desarrollar ventajas competitivas como el aumento
de los riesgos y costos de operar con los clientes ms pequeos. Este aumento
ha resultado del estancamiento de la economa y, sobre todo, de los disturbios
sociales e incertidumbres polticas as como de las limitaciones del marco
jurdico y del proceso judicial, que no permiten un cumplimiento ms eficiente
de los contratos. En un entorno politizado se han hecho obsoletas algunas de
las innovaciones de las microfinanzas y se ha erosionado la cultura de pago.
Estas tendencias, reflejadas en los reclamos de las asociaciones de deudores,
han reducido los incentivos para atender a clientelas ahora ms riesgosas.
Irnicamente, los pronunciamientos polticos e intervenciones estatales han ido
limitando el acceso a los servicios financieros para los ms pobres.

III.5 La eficiencia y el costo de la cobertura

Disminuciones de costos y los correspondientes aumentos en la eficiencia son
condicin necesaria para expandir la cobertura de una manera sostenible. En
vista de los costos fijos en las transacciones financieras, un aumento de
eficiencia es tambin condicin necesaria para promover la equidad, ya que
cuando los costos por boliviano son elevados o prohibitivos, quienes quedan
excluidos son los ms pobres.

En Bolivia, el abaratamiento del crdito debido a la expansin de las
microfinanzas ha sido excepcional. Un elemento central en este proceso ha sido
la reduccin de los costos de transacciones de los deudores. Innovaciones
en tecnologa de crdito han simplificado los procedimientos, han acercado los
servicios y han reducido los costos. Para los ms pequeos, ste ha sido el
componente ms importante en el abaratamiento del crdito. Recientemente,
cambios en las normas prudenciales, ineficiencias del marco jurdico y judicial y
una menor tolerancia poltica han llevado al abandono gradual de algunas
innovaciones y la importancia de las garantas hipotecarias ha aumentado.
ix
Adicionalmente, se ha observado una notable disminucin en las tasas de
inters. Las tasas de inters cobradas por las organizaciones tradicionales de
microfinanzas han abaratado el crdito en Bolivia de dos maneras. Por una
parte, han sido inferiores a las tasas tpicas de los prestamistas informales. Por
otra parte, las tasas institucionales han disminuido sostenidamente a lo largo del
tiempo. Clculos en las etapas iniciales de los programas sugeran tasas de
inters efectivas entre 60 y 90 por ciento anual. A partir de ese momento, la
tasa de inters para el conjunto de estas entidades disminuy rpida y
sostenidamente. Poco ms de una dcada despus, esta tasa es casi tres veces
menor, equivalente a 22 por ciento anual a junio de 2004. Entre factores que
explican esta disminucin se encuentran el recrudecimiento de la competencia,
la reduccin de los costos de administracin de las carteras y el buen manejo del
riesgo.

Al final del perodo, una feroz competencia haba obligado a una igualacin de
las tasas de inters entre estas organizaciones. Otro determinante de la
disminucin en las tasas de inters efectivas de las organizaciones reguladas de
microfinanzas ha sido la evolucin decreciente de sus gastos administrativos.
En aproximadamente una dcada, estos gastos disminuyeron de un mximo de
27 puntos porcentuales (a setiembre de 1995) a un mnimo de 13 puntos
porcentuales (a mediados de 2004), en contraste con los bancos, cuyos gastos
administrativos como proporcin de la cartera permanecieron estables. Esta
disminucin de gastos administrativos ha sido posible sin un deterioro de la
calidad de las carteras, en vista de los bajos ndices de mora que las
organizaciones de microfinanzas han mantenido incluso durante la crisis.

Las microfinanzas han mostrado resultados excepcionales en el mejoramiento
de la calidad de la cobertura, como se puede apreciar por la evolucin de los
trminos y condiciones de los contratos. Los clientes, conforme han ido
estableciendo su reputacin, han logrado tomar prstamos ms grandes, para
propsitos diversos, a plazos ms largos, con pagos menos frecuentes y tasas
de inters efectivas ms bajas.

IV. Crisis y estabilidad

Entre las contribuciones ms excepcionales de las microfinanzas a la evolucin
del sistema financiero boliviano est su trayectoria de estabilidad. Estos logros
se han hecho evidentes como resultado de la mayor frecuencia y magnitud de
acontecimientos macroeconmicos adversos y otros shocks sistmicos. La
fragilidad del sistema financiero ha reflejado, adems, la creciente politizacin
del debate y de las intervenciones con que las autoridades han intentado paliar
las consecuencias de la crisis sobre los intermediarios y movilizar al sistema
para apoyar la reactivacin. Tanto los eventos macroeconmicos como las
intervenciones polticas han aumentado el riesgo. La macroeconoma y la
poltica han sido fuentes de riesgo sistmico, de riesgo moral y de riesgo
regulatorio.
x
En el sistema financiero, la crisis ha coincidido con un ciclo de rpida
expansin, seguido de una acentuada desaceleracin del crecimiento de las
magnitudes financieras y, eventualmente, de una contraccin severa. Adems
de los embates macroeconmicos, el sector ha sufrido las consecuencias de
cambios en el entorno regulatorio que ordena las actividades de los clientes,
fragmentacin poltica y regional, severos retos a la gobernabilidad y disturbios
sociales.

A pesar de su carcter sistmico, estos acontecimientos adversos han tenido
una influencia diferenciada sobre distintos tipos de intermediarios financieros. El
efecto neto ha reflejado las consecuencias de la acumulacin de los shocks
como la capacidad de reaccin de cada organizacin. Estas diferencias han
reflejado la distinta versatilidad y robustez de las tecnologas de crdito. El
desempeo de las organizaciones reguladas tradicionales de microfinanzas
durante esta prolongada crisis ha sido ejemplar. Este desempeo ha llevado a
la destruccin de algunos mitos.

Primero, una nocin ha sido que las microfinanzas son especialmente frgiles y
vulnerables ante la incidencia de riesgos sistmicos. La experiencia boliviana
apoya la hiptesis nueva de que, durante las crisis sistmicas, las carteras de
microfinanzas no son necesariamente ms frgiles. En particular, durante estas
crisis, las carteras de microfinanzas no necesariamente se contraen ms que las
carteras bancarias. El comportamiento de las carteras de microfinanzas
contrasta con los resultados para el resto del sistema financiero. Por una parte,
la cartera vigente de los FFP tradicionales de microfinanzas ms BancoSol
creci sostenidamente, durante todo el perodo, desde 111 millones de dlares
(a finales de 1997) hasta 302 millones de dlares (a mediados de 2004. Por otra
parte, la cartera de las organizaciones no reguladas de microfinanzas tambin
creci sostenidamente, de 38 millones de dlares (a finales de 1997) a 87
millones de dlares (a mediados de 2004). En ambos casos, el crecimiento no
perjudic negativamente la calidad de la cartera, lo que sugiere que parte de la
explicacin se encuentra del lado de la demanda, en las caractersticas de los
clientes de este segmento del mercado.

Segundo, algunos han afirmado que las carteras de microfinanzas han jugado
un papel pro-cclico, acentuando los efectos adversos de la crisis sobre los
segmentos marginales de la poblacin. Con base en la experiencia boliviana, la
nueva hiptesis es que las carteras de microfinanzas son menos pro-cclicas que
las carteras de los bancos y otros intermediarios regulados. La vinculacin entre
el crecimiento del sector real y el crecimiento de las carteras de microfinanzas
da en los dos sentidos. Por una parte, el continuado acceso al crdito les
permite a los clientes aprovechar las oportunidades productivas que se les
presentan, conservando su lealtad y capacidad de pago. Adems, el acceso a
fondos de emergencia, como los que provienen de la cuenta interna de los
bancos comunales, facilita el manejo de la liquidez y permite aprovechar mejor
estas oportunidades.
xi
Por otra parte, la mayor flexibilidad y versatilidad de las clientelas tradicionales
de las microfinanzas, debido a sus operaciones en mercados informales de
trabajo, les ofrece mayores grados de libertad para buscar y aprovechar estas
oportunidades. Estas caractersticas les permiten hacerle frente con ms
facilidad a los eventos adversos y conservar su capacidad de pago. Finalmente,
para los clientes de las microfinanzas, el valor presente de su relacin con la
organizacin es muy alto, lo que conserva su voluntad de pago. De hecho,
estos clientes estn dispuestos a hacer esfuerzos excepcionales con tal de
conservar su reputacin de buenos pagadores.

Tercero, otra nocin es que las carteras de microfinanzas son especialmente
riesgosas. La nueva hiptesis es que las carteras de las microfinanzas, cuando
las tecnologas de crdito son apropiadas y cuando las organizaciones buscan
su sostenibilidad, son menos riesgosas que otras carteras de crdito. Los
ndices de mora de las organizaciones reguladas de microfinanzas han sido
mejores que los ndices de mora de otros intermediarios financieros y, durante la
crisis, la mora en las microfinanzas ha aumentado menos que en los bancos. La
menor necesidad de reprogramacin en las microfinanzas refleja un desempeo
sobresaliente.

Varias razones explican la mejor respuesta de las microfinanzas ante la crisis.
Entre estas sobresale la creciente eficiencia, lograda gracias a las innovaciones
en tecnologas de crdito y de prestacin de otros servicios financieros. Estas
innovaciones fueron diseadas tomando en cuenta las caractersticas de
versatilidad y flexibilidad de la clientela. Entre las razones se encuentra,
adems, la mayor disciplina financiera a que han estado acostumbradas, en
parte como respuesta al tipo de riesgos que enfrentan y, sobre todo, por la
menor incidencia de comportamiento oportunstico. Las entidades de
microfinanzas han tenido menos expectativas de ser rescatadas por el estado.
Adems, las organizaciones de microfinanzas haban tenido que enfrentar
mucha competencia, sobre todo con la rpida expansin de los FFP de
consumo. Finalmente, a pesar de lo sostenido de las tasas de crecimiento de
sus carteras, las organizaciones de microfinanzas han sido desde su inicio ms
prudentes. El ciclo de rpida expansin seguido de contraccin, que otros
intermediarios financieros experimentaron, se present menos en el caso de las
organizaciones de microfinanzas.

El desempeo no uniforme de los distintos tipos de intermediarios financieros
durante la crisis ha provocado cambios en la estructura del sistema financiero
boliviano, a favor de las organizaciones tradicionales de microfinanzas. Estos
cambios tanto han reflejado los mritos de estas organizaciones en el pasado
como han afianzado gradualmente su posicionamiento hacia el futuro, cuando
jugarn papeles cada vez ms importantes en la transformacin del sistema. La
presencia de las entidades de microfinanzas aument de 4 por ciento a 18 por
ciento de la cartera vigente total, entre 1997 y 2004.

xii
Los cambios en la estructura del mercado financiero se han reflejado, tambin,
en cambios en las contribuciones de los distintos tipos de organizaciones a la
profundizacin financiera en Bolivia. Sumando las entidades reguladas
tradicionales con las ONG, su cartera vigente pas de representar 2.2 por ciento
del PIB (a finales de 1998) a representar 4.3 por ciento del PIB (a finales de
2003), mientras que el resto del sistema se contraa con relacin al PIB.

Cuarto, se supona que la tecnologa de crdito a grupos de garanta solidaria
tiene ventajas sobre la tecnologa de crdito individual. En particular, muchos
expertos han supuesto que la tecnologa de crdito grupal es menos riesgosa.
La experiencia boliviana es de gran utilidad porque por dcada y media ha
permitido comparar estas dos tecnologas, en entornos cambiantes. La nueva
hiptesis es que la tecnologa de crdito individual es ms robusta que la
tecnologa de crdito grupal, principalmente ante la presencia de eventos
adversos sistmicos. La tesis original haba sido que el riesgo del crdito grupal
es menor porque lleva implcito un contrato de auto-seguro entre los miembros
del grupo. La nueva hiptesis es que este contrato implcito no puede asegurar
a los miembros del grupo contra el riesgo sistmico. Cuando el evento sistmico
se da, los miembros del grupo no estn en condiciones de asegurarse unos a
otros, y el grupo se desintegra. Esta hiptesis no se aplica, sin embargo, a los
bancos comunales, cuyo crecimiento ha sido explosivo en los ltimos aos.
Esto posiblemente refleje tanto el monto comparativamente pequeo de los
prstamos, como la valoracin que los clientes tienen de los servicios financieros
y no financieros ofrecidos por estas organizaciones.

Quinto, la percepcin ha sido que las organizaciones de microfinanzas son un
lugar menos seguro para mantener los ahorros y que, en todo caso, estas
organizaciones no estn interesadas en movilizar depsitos del pblico. La
experiencia boliviana permite enunciar la nueva hiptesis de que los depsitos
son ms estables en las entidades tradicionales de microfinanzas que en otros
tipos de intermediarios financieros. El crecimiento rpido y sostenido de las
captaciones de depsitos de estas organizaciones contrasta con la contraccin
observada en el resto del sistema financiero. Algunos expertos opinan que el
crecimiento de las captaciones se ha debido al diferencial de tasas de inters
que las organizaciones de microfinanzas pagan. Sin embargo, el nivel de este
premio, medido como la diferencia entre las tasas de inters efectivas pagadas
por los bancos y por las organizaciones de microfinanzas, ha disminuido
aceleradamente, sobre todo en el caso de los depsitos a plazo fijo.

Este crecimiento en la captacin de depsitos representa logros tanto de
profundidad como de variedad de la cobertura. Le tom al sistema de las
microfinanzas boliviano alrededor de una dcada para alcanzar el grado de
preparacin necesario que le permitiese ofrecer servicios de depsito, logrando
desarrollar esta nueva y difcil dimensin de sus operaciones sobre los xitos de
su actividad de crdito.

xiii
La percepcin ha sido que, una vez que las entidades de microfinanzas captaran
depsitos del pblico, stos estaran expuestos a una volatilidad elevada,
creando riesgos importantes de manejo de liquidez. La nueva hiptesis es que,
durante las crisis sistmicas de confianza, los depsitos en las entidades de
microfinanzas debieran ser ms estables que los depsitos en otros
intermediarios financieros. En efecto, el ms excepcional de los logros ha sido
la mayor estabilidad de los depsitos de las entidades tradicionales de
microfinanzas, en comparacin con otros intermediarios.

Finalmente, en pocas de riesgo sistmico, no todos los clientes son afectados
igualmente. La nueva hiptesis es que hay que esperar una mayor movilidad de
clientes entre intermediarios y de clientes que entran y salen del mercado en
estos tiempos.

V. Evolucin comparativa de la cartera regulada

Esta seccin del documento presenta un breve anlisis comparativo de la
evolucin de entidades particulares, en un intento por reforzar o calificar algunas
de las lecciones derivadas del anlisis ms agregado. Las organizaciones
escogidas representan tres tecnologas de crdito distintas. Dos (BancoSol y
PRODEM) representan una tecnologa grupal de microfinanzas. Dos (Caja Los
Andes y FIE) representan una tecnologa individual de microfinanzas. Dos
(ACCESO y FA$$IL) representan una tecnologa de crdito de consumo que
descansa en una fuerza de ventas, credit scoring y una seccin especializada de
cobro.

La hiptesis central es que la tecnologa de crdito es un determinante crtico
del desempeo de entidades financieras que operan en segmentos del mercado
con clientes marginales. Hay dos hiptesis nuevas. Una es que las tecnologas
de microfinanzas tradicionales, con los elementos que representaron las
innovaciones que hicieron posible su surgimiento un par de dcadas atrs son
superiores, en estos segmentos del mercado, a tecnologas impersonales, de
aplicacin estndar, como es el caso de los mtodos de credit scoring usados en
los pases industrializados. Una segunda hiptesis es que, entre las diversas
variedades de tecnologas tradicionales de microfinanzas, la tecnologa de
crdito individual es ms robusta y, para la mayora de los clientes, ms
eficiente, que la tecnologa de crdito grupal. La tecnologa de bancos
comunales es ms robusta que la tecnologa de grupos solidarios.

Tres comportamientos de la cartera diferentes pueden ser identificados.
Primero, los FFP de consumo, en particular ACCESO, muestran un crecimiento
acelerado de la cartera, seguido de una contraccin igualmente rpida. El
crecimiento acelerado es necesario para poder diluir pronto los elevados costos
fijos asociados con la tecnologa. Esto no permite una evaluacin parsimoniosa
del riesgo de crdito. Como en casi todos los casos de crisis financieras, el
crecimiento acelerado es seguido pronto por una contraccin de la cartera.
xiv
Segundo, las carteras de crdito de grupos con garanta solidaria crecieron
rpidamente, mientras la economa se encontraba en rpida expansin, hasta
1998. Con la crisis sistmica, sin embargo, estas carteras sufrieron una
disminucin importante, lo que refleja la menor robustez de esta tecnologa. La
cartera de estas entidades se recuper nicamente despus de un perodo de
transicin, durante el cual la organizacin tuvo que enfrascarse en un costoso
proceso de modificacin de su tecnologa de crdito, depuracin de sus clientes
y reorientacin hacia nuevos segmentos del mercado.

Tercero, las carteras de crdito individual crecieron sostenidamente, sin mayores
incidentes, independientemente de si la entidad tiene una poltica de crecimiento
comparativamente rpido y de conquista de participacin en el mercado (Caja
Los Andes) o una poltica de crecimiento pausado, en acompaamiento a su
clientela natural y reconocimiento de sus ventajas comparativas (FIE).

El comportamiento de la mora sigue los mismos patrones. En general, se
observan niveles de mora ms altos que los usualmente analizados, como
resultado principal de los ajustes por castigos. Se observa que BancoSol
permanece como la entidad tradicional de microfinanzas con mayor nivel de
mora, que Caja Los Andes presenta el segundo nivel ms alto, seguido por
PRODEM y FIE. Es digno de destacar el hecho que FIE presenta un nivel tan
bajo de mora an considerando los castigos.

xv


1

1. Introduccin

Este documento examina, a grandes rasgos, el papel que el sector de las
microfinanzas reguladas ha jugado en el desarrollo del sistema financiero
boliviano. Cuando corresponde, el documento adems hace referencia a las
organizaciones no reguladas de microfinanzas, cuyo papel en propiciar
aumentos del bienestar de hogares ubicados en los estratos de la poblacin que
son atendidos por estas organizaciones ha sido, en algunos casos, tambin
considerable. El nfasis del documento recae, sin embargo, en el segmento
regulado de las microfinanzas.

El documento se organiza alrededor de dos premisas centrales. La primera
afirma que el avance de las microfinanzas representa una dimensin importante
en el proceso de desarrollo financiero de cualquier pas de ingresos bajos. En
efecto, las microfinanzas son una manera de completar este proceso, que le
agrega facetas de gran valor social y que, a la vez, fortalece el progreso del
resto del sistema financiero. La segunda premisa afirma que las contribuciones
de las microfinanzas bolivianas al desarrollo financiero han sido excepcionales.

El objetivo del trabajo es examinar dichas contribuciones, con el propsito doble
de que stas sean tomadas en cuenta en las decisiones de poltica, que puedan
afectar al desarrollo futuro de este sector en Bolivia, y que el anlisis destaque
lecciones para otros pases, donde las microfinanzas puedan llegar a jugar un
papel semejante al que han jugado en este pas. Recientemente, en efecto, las
microfinanzas han logrado un auge creciente en varios pases latinoamericanos.

1
Claudio Gonzlez Vega es Profesor en el Departamento de Economa Agrcola, Ambiental y
del Desarrollo, Profesor en el Departamento de Economa y Director del Programa Finanzas
Rurales en The Ohio State University (OSU). Marcelo Villafani Ibarnegaray es Investigador
Asociado en el Programa de Doctorado de OSU. Este documento fue preparado para el
Proyecto sobre Innovacin y Fortalecimiento de las Finanzas para el Desarrollo (PREMIER),
financiado por la Misin de la Agencia para el Desarrollo Internacional (USAID) en Bolivia. El
documento es un resumen, con adiciones, de las presentaciones de los autores en un seminario
organizado para el Banco Central de Bolivia el 2 de junio de 2004. Los autores agradecen los
comentarios de Marcela Nogales, Eduardo Gutirrez, Misael Miranda y otros participantes en
dicho seminario. Igualmente agradecen el apoyo de Steve Smith y Salomn Eid de PREMIER y
Gabriela Salazar de USAID. La colaboracin de Jorge Rodrguez Meza, coautor de algunos
estudios previos de OSU sobre estos temas y de Franz Gmez, quien ha trabajado el tema de
depsitos, fue indispensable para darle continuidad al manejo de los datos. Se agradece a la
Superintendencia de Bancos y Entidades Financieras, en particular a Efran Camacho, el acceso
a su base de datos. Claudia Roca colabor, como siempre, en la preparacin del documento.
Las opiniones expresadas son de los autores y no de las organizaciones patrocinadoras.
1
El nfasis se pone en lo financiero

El documento se diferencia de otras evaluaciones de las microfinanzas por su
nfasis en varias dimensiones medulares del progreso de un sistema financiero.
Esto significa que, por un lado, el trabajo no le pone suficiente atencin a otros
tipos de impactos que, si bien potencialmente importantes, son ms de una
naturaleza no financiera. Algunas evaluaciones recalcan estas otras influencias,
por su pertinencia para los financiadores con intereses sociales y para las
autoridades polticas. El enfoque adoptado aqu es menos frecuente, pero es
igualmente revelador.

El trabajo destaca, por otro lado, que la influencia de las microfinanzas en el
desarrollo financiero va ms all de la incorporacin, al sistema financiero
formal, de segmentos de la poblacin hasta entonces excluidos de la cobertura
de los servicios de este sector. Es decir, adems de los beneficios para la
clientela directa de las microfinanzas, sealados por muchos, el avance de este
sector tiene tambin consecuencias para el resto del sistema financiero y, por
esta va, en las oportunidades de un crecimiento econmico sostenido y
participativo. En cada pas, la naturaleza y magnitud de estas influencias
dependern del nivel alcanzado por el sistema financiero y del grado de avance
de las microfinanzas. Las microfinanzas pueden, adems, jugar un papel
valioso en los procesos de modernizacin del sistema financiero.

Para alcanzar este objetivo, el documento primero presenta un conjunto de
criterios que pueden ser usados para juzgar los logros de profundizacin
financiera de cualquier pas. Luego, con base en estos criterios, una primera
tarea consiste en describir las diferentes maneras como, en general, las
microfinanzas han sido excepcionales en Bolivia. Estos rasgos notables reflejan
circunstancias de la evolucin histrica de las microfinanzas en este pas.

Una segunda tarea es la presentacin de abundante evidencia estadstica sobre
la evolucin de las carteras de crdito del sector regulado de las microfinanzas.
El trabajo toma nota tanto de su ritmo primero acelerado y luego sostenido de
crecimiento as como de la evolucin de la calidad de las carteras. Para este
ltimo anlisis se usan diversos ndices de mora de cartera.

No todas las entidades no bancarias son de microfinanzas

Al acometer esta tarea, se destacan dos temas. Primero, el anlisis resalta las
diferencias de comportamiento entre los distintos tipos de fondos financieros
privados (FFP) que han operado en Bolivia. Si bien todos estos intermediarios
financieros se han acogido al mismo tipo de licencia de operacin, como
entidades no bancarias reguladas por la Superintendencia de Bancos y
Entidades Financieras (SBEF), se han dado importantes diferencias en su
desempeo.

2
Estas diferencias han estado ntimamente vinculadas con el grado en que
intermediarios especficos han respondido a caractersticas esenciales que los
autores del trabajo estiman que definen a las microfinanzas. Estas
caractersticas definitorias se refieren, principalmente, a elementos de la
tecnologa de crdito, si bien dimensiones del diseo institucional de las
organizaciones, relacionadas con su estructura de propiedad y gobierno,
tambin son crticas al explicar diferencias de desempeo. As, entre los FFP, el
trabajo distingue un grupo de instituciones, a las que se les agrega el Banco
Solidario S.A. (BancoSol), que aqu se describen como las entidades
tradicionales de microfinanzas , por su apego a estos atributos.

Segundo, el anlisis hace evidente la importancia de las tecnologas de crdito
al notar que, incluso entre el grupo de entidades tradicionales de microfinanzas,
hay diferencias de evolucin y de desempeo. Estas diferencias pueden ser
explicadas, en mucho, por los distintos grados de robustez de las tecnologas de
crdito la capacidad de conservar su eficacia durante las distintas etapas de
los ciclos econmicos y por sus distintos grados de vulnerabilidad ante eventos
sistmicos adversos. A su vez, la importancia del tema de propiedad y gobierno
de las instituciones se pone en evidencia con el caso especial de EcoFuturo.

Las microfinanzas han sido ms robustas ante la crisis

Una tercera tarea consiste en examinar el desempeo de las organizaciones
reguladas de microfinanzas durante la reciente crisis econmica y poltica de
Bolivia. Para enfrentar esta tarea, se contrasta el desempeo de las
microfinanzas con el de otros sectores regulados del sistema financiero,
incluyendo a bancos, cooperativas y mutuales. La dimensin de esta evolucin
que ha resultado sorprendente para algunos observadores y en algn momento
preocupante para las autoridades monetarias y prudenciales es el continuado
crecimiento de estas entidades durante la crisis. Al lado de esta evolucin es
evidente, sin embargo, la inusual calidad de sus carteras.

El reto para el analista y para las autoridades est, precisamente, en interpretar
correctamente las causas de este crecimiento y la naturaleza de los riesgos que
se derivan del mismo. Si nada ms cambiase (ceteris paribus), el crecimiento
rpido de las carteras debe ser siempre fuente de preocupacin. La hiptesis
del trabajo es que se han dado cambios estructurales que justifican este
crecimiento.

Esta parte del anlisis arguye que estas circunstancias reflejan una verdadera
transformacin en el sistema financiero boliviano. El crecimiento rpido de estas
entidades de microfinanzas, unido para algunos paradjicamente a la calidad
superior de sus carteras, han reflejado tanto su expansin hacia segmentos del
mercado que con anterioridad eran totalmente desatendidos por otros
intermediarios financieros as como cambios graduales pero irreversibles en la
estructura del sistema financiero boliviano.
3
Cambios en la estructura financiera: efectos agregados

En este proceso de transformacin estructural han tenido lugar tanto efectos
agregados como efectos sustitucin. El principal efecto agregado ha sido la
incorporacin al uso de servicios financieros por parte de segmentos de la
poblacin que del todo no los usaban antes (efecto incorporacin). Desde
varios puntos de vista, ste ha sido un logro considerable.

Un segundo tipo de efecto agregado ha sido la creacin, para poblaciones que
ya tenan algn tipo de contacto con entidades financieras, usualmente slo para
crdito de corto plazo, de una oferta de otros servicios a los que con anterioridad
no haban tenido acceso, incluyendo nuevas dimensiones crediticias, facilidades
de depsitos y otros tipos de servicios financieros (efecto ampliacin). Este
ltimo efecto representa una extensin de las microfinanzas ms all del
microcrdito, lo que inicialmente tal vez no estaba en la mente de los pioneros,
pero que podra ser de gran trascendencia para el desarrollo financiero del pas.

Cambios en la estructura financiera: efectos sustitucin

Por su parte, un primer efecto sustitucin se ha dado, en las ltimas dos
dcadas, con el desplazamiento parcial de las finanzas informales y el acceso a
servicios financieros en alguna medida institucionalizados (efecto sustitucin
de informal a formal). Con este efecto se ha dado un cambio en los trminos y
condiciones a que ciertos segmentos marginados de la poblacin tienen
acceso al crdito y ha representado uno de los elementos del abaratamiento
del crdito en Bolivia. Este efecto ocurre al margen inferior de las microfinanzas.
Un segundo efecto sustitucin se ha dado al pasar la oferta de microcrdito de
entidades no reguladas a entidades reguladas, ya sea por la transformacin en
entidades reguladas de programas que antes operaban como organizaciones no
gubernamentales (ONG) o por la mayor competitividad con que han contado las
organizaciones tradicionales de microfinanzas por su condicin de reguladas
(efecto sustitucin de no regulado a regulado). De hecho, comparando la
ausencia efectiva de actividad de microfinanzas reguladas hace poco ms de
una dcada con su importancia relativa ahora, este efecto ha sido considerable y
ha contribuido a la institucionalizacin de los mercados financieros en Bolivia.

En vista de algunos apoyos no de mercado, provenientes de la cooperacin
internacional y de entidades estatales, sobre todo a travs del FONDESIF en
tiempos recientes, no se puede atribuir la mayor o menor magnitud de este
segundo efecto nicamente a diferencias de competitividad. Identificar
correctamente la dimensin del efecto es difcil ya que, por una parte, los
criterios de asignacin de los fondos pblicos no siempre han reflejado las
ventajas comparativas de las distintas instituciones mientras que, por otra parte,
tanto algunas entidades reguladas como otras no reguladas han dado muestras
de fortaleza y capacidad de penetracin en diferentes segmentos del mercado.

4
Un tercer efecto sustitucin se ha dado al crecer la participacin relativa de las
entidades tradicionales de microfinanzas (es decir, su market share) al interior
del sector regulado, tanto en la captacin de depsitos como en la colocacin de
cartera de crdito (efecto sustitucin de bancario a no bancario). Esto ha
reflejado el crecimiento rpido de las entidades tradicionales de microfinanzas,
en contraste con la crisis de los bancos y el estancamiento de otros tipos de
intermediarios no bancarios, incluyendo en parte la atencin de clientes que
operaban con bancos y que dejaron de ser atendidos con la crisis. Este efecto
ocurre al margen superior de las microfinanzas.

En vista de estos movimientos de clientes, tanto de ingreso como de salida del
mercado, as como del traslado de clientes de unos intermediarios a otros, el
trabajo intenta un breve anlisis dinmico de la evolucin de la clientela de las
entidades tradicionales de microfinanzas. Este anlisis revela nueva informacin
sobre cambios en la composicin de la cartera de estas entidades y fortalece la
tesis de que ha habido cambios estructurales en el sistema financiero boliviano.

La ltima parte resume conclusiones y plantea algunas recomendaciones de
poltica. La historia que se cuenta en este documento importa. No se podra
escribir la historia de las microfinanzas en el mundo sin reconocer las
contribuciones bolivianas. Tampoco se podra escribir la historia econmica
reciente de Bolivia sin resaltar el papel de las microfinanzas. Este trabajo afirma
que no se puede entender completamente la direccin en que el sistema
financiero boliviano est evolucionando si no se entiende la influencia que en
este proceso han tenido y siguen teniendo las entidades reguladas de
microfinanzas.
5
2. Criterios de evaluacin de un sistema financiero

El propsito principal de este trabajo es examinar y evaluar las contribuciones de
las microfinanzas a la evolucin del sistema financiero boliviano. En particular,
se busca interpretar, tanto cuantitativa como cualitativamente, las maneras como
las microfinanzas han contribuido a la profundizacin financiera alcanzada en
Bolivia. Para facilitar el anlisis, el documento define, en esta parte, algunos
criterios generales de evaluacin de un sistema financiero.
2

Eficiencia

En primer lugar, entre las caractersticas deseables que un sistema financiero
debe exhibir, est la eficiencia. La eficiencia se mide, usualmente, por la
magnitud de los costos de operacin y de los riesgos asumidos por los
intermediarios financieros y, ms en general, por la magnitud de los costos de
transacciones en que incurren todos los participantes efectivos (o en los que
incurriran los participantes potenciales) en los mercados financieros (es decir,
los depositantes, los intermediarios y los deudores).

Cuando los costos de transacciones son excesivamente elevados, muchos
contratos financieros no tienen lugar. Se podra entonces decir que, en estos
casos, el crdito es prohibitivamente caro y que, por esta razn, ni siquiera se
observarn prstamos (es decir, no habr acceso). En pases pobres, como
Bolivia, muchos segmentos no eran o todava no son atendidos y muchos
servicios financieros no existan o todava no existen, precisamente por lo
elevado de los costos de transacciones. Cuando se logra que los costos de
transacciones disminuyan y comienzan a observarse algunos prstamos, podra
entonces afirmarse que el acceso mismo, para quienes no lo haban disfrutado
hasta entonces, ha en efecto abaratado el crdito.

An cuando s existen contratos financieros, sin embargo, debido a la presencia
de costos de transacciones elevados se van a observar amplias brechas entre
los diferentes precios (tasas de inters), costos y rendimientos en los mercados
financieros. Es decir, la falta de eficiencia se reflejar en las diversas brechas
que se muestran en el Grfico 1.

Una primera brecha, resultante de los costos de transacciones en que los
deudores incurren, separa el costo total de los fondos tomados en prstamo de
los pagos por intereses que el deudor hace. Estos pagos constituyen los
ingresos financieros del acreedor. Una segunda brecha, resultante de los costos
de transacciones en que los depositantes incurren, separa los intereses
recibidos por stos los costos financieros del intermediario de los
rendimientos netos sobre los ahorros.

2
Vase Claudio Gonzlez Vega, Reformas Financieras en la Dcada de los Noventa: Logros y
Retos Inesperados, San Jos, Costa Rica: Academia de Centroamrica, junio de 2001.
6

Grfico 1

EFICIENCIA
Determinacin de la eficiencia de
un sistema financiero por la magnitud
de las brechas causadas por
los costos de transacciones

EFICIENCIA BRECHAS
Costos de transaccin
de los depositantes
Costos de movilizar los
fondos
Utilidades
Costos de manejar la
cartera de prstamos
de los deudores
de los depositantes
fondos
Utilidades
cartera de prstamos
de los deudores
Costo total de los fondos para
los deudores
Ingresos financieros del
intermediario
Costo financiero de fondos
Rendimiento neto para los
depositantes
M
A
R
G
E
N
7
Una tercera brecha separa los ingresos financieros de los costos financieros de
los intermediarios y constituye el margen de intermediacin. Esta brecha incluye
los costos de movilizar fondos, los costos de prestar (tanto los costos operativos
como las prdidas por mora), as como las utilidades del intermediario.

Entre mayor sea la suma de estas tres brechas, menos eficiente ser un sistema
financiero. El progreso financiero resulta, fundamentalmente, de la reduccin
de estas brechas. Como se muestra en el Grfico 2, esta disminucin permite,
simultneamente, reducir el costo total de los fondos para los deudores y
aumentar el rendimiento neto de los depsitos para los ahorrantes. El aumento
en la eficiencia de la intermediacin financiera se convierte as en un juego de
suma positiva, donde todos los participantes se benefician. Esto contrasta con
polticas de techos a las tasas de inters y otras medidas que, sin reducir
efectivamente los costos, tratan de cambiar los precios de los servicios
financieros. Estas intervenciones resultan en juegos de suma cero, donde si
unos ganan (los subsidiados) otros pierden (los que pagan el subsidio o los que
se ven excluidos en el acceso al crdito precisamente por esta razn).
3

Adems, los costos de transacciones de los deudores tienden a ser
independientes del tamao de los prstamos (lo que tambin es una razn
importante que afecta los costos de transacciones de los acreedores y de los
depositantes). As, por boliviano prestado, los costos de transacciones son ms
altos entre ms pequeo sea el monto del prstamo. Costos de transacciones
elevados se constituyen entonces en la principal causa de exclusin de muchas
clientelas marginales del acceso al crdito.
4
Una mayor eficiencia, reflejada en
la disminucin de cualquiera de estos costos de transacciones, representa una
condicin necesaria (posiblemente la ms importante) para promover la equidad
en el acceso al crdito. En estos casos, eficiencia y equidad van de la mano.

No se puede, sin embargo, legislar la eficiencia. Los costos de transacciones no
pueden ser reducidos por decreto (salvo en aquellos casos en que resultan de
regulaciones represivas que deben ser eliminadas). La reduccin de las brechas
se puede lograr nicamente con procesos de reduccin de costos y riesgos,
como son las economas de escala y de mbito, las innovaciones en tecnologas
financieras, la diversificacin de las carteras, la mayor competencia, el desarrollo
de la infraestructura institucional para un mejor funcionamiento de los mercados
financieros, el aumento de la informacin disponible para tomar decisiones sobre
las transacciones financieras y otros procesos semejantes.

3
Vase Claudio Gonzlez Vega, Crdito agropecuario artificialmente barato: redistribucin al
revs, en Dale W Adams, Claudio Gonzlez Vega y J. D. Von Pischke, eds., Crdito Agrcola y
Desarrollo Rural: La Nueva Visin, San Jos, Costa Rica: The Ohio State University, 1987.
4
Vase Claudio Gonzlez Vega y Marco A. Gonzlez Garita, Costos de endeudamiento, tasas
de Inters y distribucin del crdito en Costa Rica, en Dale W Adams, Claudio Gonzlez Vega y
J. D. Von Pischke, eds., Crdito Agrcola y Desarrollo Rural: La Nueva Visin, San Jos, Costa
Rica: The Ohio State University, 1987.

8

Grfico 2

PROGRESO FINANCIERO
La disminucin de los costos de transacciones
reduce las brechas y permite lograr simultneamente
la reduccin de los costos de los prstamos y
el aumento de los rendimientos de los depsitos

de los depositantes
fondos
Utilidades
cartera de crdito
de los deudores
de los depositantes
fondos
Utilidades
cartera de crdito
de los deudores
M
A
R
G
E
N
de los depositantes
Costos de Movilizacin
Utilidades
Costos de Manejar la
Cartera de Crdito
de los deudores
de los depositantes
Costos de Movilizacin
Utilidades
Costos de Manejar la
Cartera de Crdito
de los deudores

9
En resumen, desde la perspectiva de la eficiencia, las microfinanzas habran
contribuido al progreso del sistema financiero en la medida en que hubieran
reducido costos de transacciones, facilitando el acceso de clientelas hasta
entonces excluidas, y que hubieran reducido las brechas que separan el costo
de los fondos para los deudores de los rendimientos netos de los ahorrantes.

Estabilidad y sostenibilidad

En segundo lugar, entre las caractersticas deseables que un sistema financiero
debe exhibir se encuentra la estabilidad. Las contribuciones beneficiosas del
sistema financiero podran verse empaadas por su vulnerabilidad a las crisis
sistmicas. Ante inevitables acontecimientos exgenos adversos, tales como
desastres naturales, la inestabilidad poltica o los contagios internacionales, la
posibilidad de una crisis financiera depende de la calidad de la infraestructura
institucional.
5
Cuando el andamiaje institucional es dbil o incompleto, el
concepto de contrato no est bien definido o el sistema jurdico no es robusto, la
probabilidad de crisis aumenta. La estabilidad de un sistema financiero depende
fundamentalmente de la calidad de las instituciones que lo sustentan.

En el mundo de las microfinanzas, la contraparte a la estabilidad del sistema
financiero es la sostenibilidad autosustentabilidad de las organizaciones.
Desde una perspectiva de la equidad, la sostenibilidad significa la posibilidad de
cumplir con la misin de la organizacin, dada su capacidad para ofrecer sus
servicios no slo hoy sino tambin maana.

De manera fundamental, la sostenibilidad es la cualidad que amalgama la
estructura de los incentivos que guan las decisiones de todos los actores de
cuyo comportamiento depende el xito de la organizacin. Los depositantes
aportan sus ahorros, los deudores pagan sus prstamos, los empleados no se
pasan a trabajar con el competidor y la organizacin atrae buenos gerentes y
financiadores cuando existe la expectativa de que su presencia ser permanente
y que sus operaciones seguirn en expansin. Una imagen de ausencia de
sostenibilidad debilitara todos estos incentivos y podra llevar al fracaso.

Finalmente, la alta rentabilidad de las organizaciones de microfinanzas y la
buena calidad de sus carteras, como determinantes inmediatos de su propia
sostenibilidad, tambin contribuyen a la estabilidad del sistema financiero como
un todo, a travs de externalidades positivas que afectan al resto de los
intermediarios. En contraste, la falta de sostenibilidad de una organizacin
financiera especfica eventualmente puede causar externalidades negativas para
el resto del sistema.

5
Vase, por ejemplo, Asli Demirgc-Kunt y Enrica Detragiache, Financial Liberalization and
Financial Fragility en Boris Pleskovic y Joseph E. Stiglitz, eds., Annual World Bank Conference
on Development Economics, 1998. Washington, D.C.: Banco Mundial.
10
Cobertura

En tercer lugar, entre las caractersticas deseables que un sistema financiero
debe exhibir est la cobertura. Este atributo tiene varias dimensiones.
6
Importa
la amplitud de la cobertura, medida por el nmero de clientes atendidos, dado el
inters en que una proporcin elevada de la poblacin tenga acceso a los
servicios financieros. Importa la profundidad de la cobertura, para que los
servicios financieros le lleguen a poblaciones marginales, de alto inters social.
Importa la permanencia de la cobertura, un atributo altamente valorado por los
pobres, en vista del entorno de elevados riesgos en que ellos operan, pues dada
su vulnerabilidad ante acontecimientos adversos buscan un servicio confiable.
Importa la variedad de la cobertura, en vista de las demandas por varios tipos de
servicios financieros que los hogares-empresas pobres generan. En su inicio,
los programas de microfinanzas se limitaban a ofrecer crdito de corto plazo a
clientelas marginales. Su contribucin al desarrollo financiero ser mayor, sin
embargo, en la medida en que evolucionen hacia la prestacin de una gama
ms amplia de servicios, incluyendo facilidades de pagos, remesas y depsitos.
7

Importa tambin la buena calidad de la cobertura, la que se logra con la
prestacin de servicios financieros en trminos y condiciones que respondan a
las demandas legtimas de los clientes y que les permitan aprovechar ms
ampliamente sus oportunidades productivas, manejar mejor su riesgo y
aumentar el bienestar de sus hogares. Cada tipo de cliente demanda distintos
tipos de servicios, adecuados a sus estrategias de manejo de liquidez, sus
prcticas de acumulacin de reservas, la variabilidad y patrn en el tiempo de
sus flujos de caja, su grado de integracin a otros mercados y los plazos de
recuperacin de sus inversiones. Los clientes aprecian, adems, un trato
respetuoso, adecuado a su contexto cultural.

Finalmente, importa el costo de la cobertura. Costos de transacciones elevados
reducen la disposicin de los depositantes y de los deudores potenciales a
demandar los servicios. Costos elevados para el intermediario reducen la
amplitud, profundidad, variedad, calidad y permanencia con que puede prestar
sus servicios. Al hacerse menos atractiva la cobertura que ofrece, el valor
presente para el cliente de los servicios del intermediario se reduce y su lealtad
se erosiona.

6
Vase Sergio Navajas, Mark Schreiner, Richard L. Meyer, Claudio Gonzlez Vega y Jorge
Rodrguez, Microcredit and the Poorest of the Poor: Theory and Evidence from Bolivia, World
Development, febrero de 2000.
7
Algunas organizaciones de microfinanzas no reguladas combinan la prestacin de servicios
financieros comparativamente rudimentarios con otros servicios no financieros, como la
educacin y la salud. Si bien el valor social de sus contribuciones puede llegar a ser elevado, la
contribucin de estos programas al desarrollo financiero es limitada, salvo en ampliar y
profundizar la cobertura hacia segmentos de la poblacin que, en algunos casos, no cuentan con
otras alternativas. Vase Jorge Maldonado, Claudio Gonzlez Vega y Vivianne Romero, The
Influence of Microfinance on Human Capital Formation: Evidence from Bolivia y otros trabajos
sobre este tema en http://aede.ag.ohio-state.edu/programs/ruralfinance/Bolivia.htm.
11
Las contribuciones excepcionales de las microfinanzas bolivianas han sido
construidas, precisamente, sobre significativas reducciones en los costos de
mejorar la cobertura, con lo que se puede afirmar que estas contribuciones han
sido un poderoso mecanismo para abaratar el crdito en este pas.

En la prctica, los atributos deseables de eficiencia, estabilidad y cobertura de
un sistema financiero estn conectados por vnculos e interacciones complejos
que, en este documento, se mencionan solo ocasionalmente en casos
particulares. Es claro, por ejemplo, que la nica ruta sostenible para mejorar la
cobertura, particularmente para aumentar la profundidad de la cobertura, es una
mayor eficiencia, que reduzca los costos de atender a clientelas marginales. Si
la profundidad de la cobertura es, a su vez, un indicador de equidad, entonces
una condicin necesaria para alcanzar una mayor equidad en los mercados
financieros es una mayor eficiencia.
12
3. Logros excepcionales

Las microfinanzas bolivianas han hecho contribuciones excepcionales a todas
las dimensiones deseables de un sistema financiero: la eficiencia, la estabilidad
y la cobertura, en sus diversos rasgos. Varias de estas contribuciones han sido
examinadas y documentadas en otras oportunidades.
8
En este trabajo se
discuten, de manera resumida, estas contribuciones. La intencin es, por una
parte, lograr una enumeracin bastante completa de las mismas, ya que con
frecuencia slo se aprecian algunas de estas contribuciones. Por otra parte, en
secciones del documento que siguen adelante se examinan, en un mayor
detalle, ciertas dimensiones menos destacadas en las evaluaciones existentes
que, no obstante, han sido contribuciones crticas al desarrollo del sistema
financiero boliviano.

Lo ms tradicional es evaluar las microfinanzas por sus contribuciones a la
cobertura y con este atributo se inicia el anlisis. En el Captulo 4 de este
documento se hace, adems, un recuento histrico detallado de la expansin,
tanto en el nmero de clientes como en los montos de las carteras, de las
organizaciones reguladas de microfinanzas.

3.1 Amplitud de la cobertura

Pocos pases han presenciado, sobre todo en un momento cuando todava no
se conoca suficientemente sobre la naturaleza y oportunidades de esta
actividad, un ritmo de expansin de la amplitud de la cobertura de las
microfinanzas tan rpido como el que Bolivia experiment en la primera dcada
de sus operaciones.

Esta ampliacin de la cobertura ha tenido lugar tanto en cuanto a los nmeros
de clientes atendidos como en cuanto a los montos de las carteras. En efecto,
tasas muy elevadas de crecimiento de la cobertura se sostuvieron por ms de
una dcada (aproximadamente desde 1987 hasta 1998) y, una vez enfrentados
con xito los retos iniciales provocados por la crisis macroeconmica y por otros
eventos sistmicos adversos que han aquejado a Bolivia en los ltimos aos, las
microfinanzas bolivianas han continuado creciendo sostenidamente.

Desde la perspectiva del desarrollo financiero vale la pena destacar que, como
resultado de este aumento en la amplitud de la cobertura, una proporcin
creciente de las transacciones, de todo tipo y en diversos mercados de bienes,
servicios y factores de la produccin, entre las transacciones en que participan
las poblaciones que han ido siendo gradualmente incorporadas a los servicios
de las microfinanzas, han estado sometidas a la disciplina de los mercados
financieros.

8
Vase, por ejemplo, Claudio Gonzlez Vega y Jorge Rodrguez Meza, Importancia de la
Macroeconoma para las Microfinanzas en Bolivia, Cuaderno de SEFIR No. 15, La Paz, 2003.
13
Esta disciplina facilita la asignacin de los recursos a sus mejores usos
alternativos y contribuye a aumentos en la productividad de los recursos al
alcance de estas unidades econmicas.
9

Adems, amplios sectores de la poblacin, hasta entonces excluidos del
acceso a los servicios financieros institucionales, han logrado trminos y
condiciones cada vez ms favorables en sus relaciones con las organizaciones
de microfinanzas. Se trata, sin duda, de un masivo proceso de abaratamiento
del crdito para estos segmentos de la poblacin. Este proceso, sin embargo,
no fue dictado o dirigido por el estado aunque s cont con el valioso apoyo del
sector pblico nacional e internacional sino que reflej la liberacin de energa
creativa, innovacin y empresariedad, unidas a un compromiso con su misin,
en la expansin de las operaciones de las entidades de microfinanzas mismas.

Aumento en el nmero de clientes

En efecto, en aproximadamente una dcada, desde el inicio de los programas de
microfinanzas en la segunda mitad de la dcada de los ochenta, ya a finales de
1996 el nmero de clientes propiamente de microfinanzas haba crecido hasta
unos 218 mil.
10
Poco despus, la continuacin de este crecimiento acelerado
haba llevado, a finales de 1999, el nmero total de clientes a lo que fue un
mximo histrico en ese momento, de 331 mil, pues la crisis luego provoc una
disminucin de la clientela, por razones tanto de oferta como de demanda. En el
peor momento del impacto de la crisis, esta disminucin llevara el nmero de
clientes a 296 mil, a finales de 2001. Asombrosamente, tras la recuperacin de
las carteras de microfinanzas, a pesar de la continuada profundizacin de la
crisis, este nmero alcanz 351 mil, a finales de 2003, y ha seguido creciendo
sostenidamente (vanse el Grfico 16 y el Cuadro 7 en el Anexo Estadstico).

El crecimiento en el nmero de clientes ha sido de hecho mayor al que se
reporta aqu. Por una parte, las cifras anteriores no incluyen los clientes con
operaciones de microfinanzas en las cooperativas.
11
Estos nmeros podran
haberse encontrado entre 50 mil y 90 mil clientes adicionales, segn el momento
(Cuadro 7 del Anexo).

9
La disciplina de los mercados financieros facilita, si bien no garantiza, la asignacin ptima de
los recursos. En particular, actividades con tasas marginales de rendimiento elevadas pueden
ser emprendidas por unidades econmicas que carecen de recursos propios suficientes.
10
No existen cifras completamente consistentes, sobre todo para los primeros aos, en cuanto
al nmero total de clientes de las microfinanzas y, en particular, cifras que eliminen la existencia
de clientes con transacciones en ms de una organizacin, para evitar duplicaciones. Los
nmeros que aqu se muestran representan, por lo tanto, nicamente una aproximacin a las
tendencias generales. Vase Claudio Gonzlez-Vega y Jorge Rodrguez-Meza, Importancia de
la Macroeconoma para las Microfinanzas en Bolivia, Cuaderno de SEFIR No. 15, 2003.
11
El nmero de cooperativas que reportan informacin a la SBEF o a Finrural ha variado
errticamente a lo largo del perodo, dificultndose as la comparabilidad de resultados que
incorporen a las cooperativas. Adems, si las microfinanzas se definen por la tecnologa de
crdito usada, no est claro si en todos los casos las operaciones correspondientes para el caso
de las cooperativas con comparables a las de las entidades de microfinanzas.
14
Por otra parte, esas cifras tampoco incluyen los clientes de microfinanzas de los
fondos financieros privados llamados de consumo y de otros propsitos, los que
en 1998 se habran acercado a los 88 mil clientes. Si bien muchos clientes de
estas ltimas organizaciones pertenecen a hogares con actividades de
microempresa, hay algunas dificultades para identificarlos correctamente,
porque se trata de otro tipo de tecnologa de crdito, aunque no necesariamente
de otro tipo de hogar. En todo caso, de incluirse estas dos categoras, el
nmero total habra alcanzado cerca del medio milln de clientes en 1999.

Cuando se incorporan al clculo los clientes de los otros FFP, el nmero total ha
pasado de 285 mil (a finales de 1996), a 417 mil (a finales de 1999), y a 366 mil,
a finales de 2003 (Cuadro 7 en el Anexo). La disminucin observada desde
1999 permite reconocer que una porcin significativa del crecimiento en este
otro tipo de entidades no respondi a una mejora sostenible de la amplitud de la
cobertura, en vista de debilidades de la tecnologa de crdito usada, que no
incorporaba atributos de la tecnologa tradicional de microfinanzas. Esto se
puede apreciar, tanto en relacin con los montos de cartera como en relacin
con el nmero de clientes, en los Grficos 3 y 4, donde se muestran nicamente
datos para entidades reguladas (es decir, los FFP de todo tipo y BancoSol).

Considerando adems, de manera parcial y no uniforme en el tiempo, a las
cooperativas, el nmero total de clientes de microfinanzas ha pasado de 335 mil
(a finales de 1996), a 497 mil (a finales de 1999), y a 421 mil, a finales de 2003
(Cuadro 7 del Anexo). Es importante notar, sin embargo, que hay un porcentaje
importante de los clientes (aunque no tan elevado como algunas veces se
supone) con prstamos en ms de una entidad, lo que reduce el nmero neto de
clientes.

En todo caso, lo cierto es que nunca antes en la historia de Bolivia un nmero
tan elevado de personas haban tenido acceso al crdito institucional.
12
Durante
la primera dcada de expansin de las microfinanzas se pusieron entonces de
manifiesto tanto el efecto incorporacin como el efecto sustitucin de fuente
informal a fuente formal al ser incluidos, dentro de la frontera de las finanzas
institucionales, miles de hogares que no haban tenido esta condicin antes.

No se conoce de informacin que permita distinguir cuntos de los clientes
incorporados durante estas primeras etapas nunca antes haban tenido acceso
al crdito y cuantos provenan de los mercados financieros informales, para
poder separar cuantitativamente estos efectos. Lo que s est claro es que
estos segmentos de la poblacin se beneficiaron con un cambio radical en los
trminos y condiciones de la oferta de crdito que enfrentaban y que esto les
permiti expandir sus operaciones y mejorar su bienestar.

12
El nmero de clientes de crdito subsidiado de la banca estatal, en el mejor de los casos,
lleg a alcanzar proporcin pequea de la amplitud de la cobertura de las microfinanzas.
15
3.2 La cobertura regulada y no regulada

Con la creacin de BancoSol a partir de parte de la cartera de PRODEM se
inici, adems, un efecto sustitucin de fuentes no reguladas hacia fuentes
reguladas, que alcanz su apogeo a finales de la dcada de los noventa.
Mientras que, antes de 1991, todos los clientes de microfinanzas accedan a una
fuente de crdito no regulada, ya para finales de 1996, de los 218 mil clientes
de microfinanzas propiamente que eran atendidos, 134 mil (equivalentes a 61
por ciento del total) correspondan a entidades de microfinanzas que ya eran o
que eventualmente llegaron a ser reguladas.
13

En ese momento (1996), sin embargo, slo BancoSol y Caja Los Andes lo eran,
de manera que el nmero de clientes de entidades efectivamente reguladas
sumaba 93 mil (43 por ciento del total). A la vez, la proporcin de clientes en
entidades reguladas o por regularse ms alta (65 por ciento del total) se
alcanz a finales de 1997, mientras que la proporcin de clientes en entidades
efectivamente reguladas ms alta (53 por ciento) se alcanz a finales de 1999.

El nmero de clientes de las entidades tradicionales de microfinanzas que eran o
llegaron a ser reguladas alcanz un mximo de 177 mil, a finales de 1998
(Cuadro 7 del Anexo). Si slo se consideran las entidades que efectivamente
eran reguladas, en cada momento, el nmero de clientes mximo lleg a 174 mil
(a finales de 1999), tras la transformacin de PRODEM y la entrada de
EcoFuturo como FFP, ste ltimo con base en porciones de clientelas de varias
ONG que siguieron funcionando. A pesar de la crisis, con el renovado
crecimiento de las carteras, los clientes de las entidades reguladas sumaban
173 mil (49 por ciento del total) para finales de 2003, cifra parecida a la de 1999.

A su vez, el nmero de clientes de las ONG que no se transformaron en
entidades reguladas casi se duplic en tres aos, al pasar de 84 mil (a finales de
1996) a 156 mil, a finales de 1999 (Cuadro 7 del Anexo). Despus de ese ao,
el nmero de clientes de las organizaciones no reguladas decreci menos
rpidamente o creci ms rpidamente que el nmero de clientes de las
entidades reguladas. Como resultado, para finales de 2003, las organizaciones
no reguladas contaban con 178 mil clientes (51 por ciento del total).

Es deseable, a esta altura del anlisis, calibrar al menos preliminarmente las
implicaciones de los cambios, que han tenido lugar a lo largo del tiempo, en la
importancia relativa de la clientela de las entidades financieras reguladas y la de
las organizaciones no reguladas, as como evaluar las decisiones de poltica que
estn teniendo influencia sobre estos resultados. Las dimensiones de esta
evolucin son mltiples, por lo que no sorprende que exista un notable debate
acerca de las contribuciones relativas (es decir, las ventajas y desventajas) de
cada uno de estos dos tipos de organizaciones.

13
Se incluye en este grupo a BancoSol y los fondos financieros privados tradicionales de
microfinanzas, a saber Caja Los Andes, FIE, EcoFuturo y PRODEM.
16
Grfico 3
Evolucin de la cartera bruta de las entidades de microfinanzas
reguladas tradicionales y los FFP de otros propsitos, 1992-2004
-
50
100
150
200
250
300
350
400
DIC-92 DIC-93 DIC-94 DIC-95 DIC-96 DIC-97 DIC-98 DIC-99 DIC-00 DIC-01 JUN-02 DIC-03 JUN-04
M
I
L
L
O
N
E
S

D
E

D
O
L
A
R
E
S
FFP + BSO
OMF
OTROS FFP

Nota: FFP se refiere a los fondos financieros privados de todo tipo, BSO a BancoSol y OMF a
las organizaciones de microfinanzas tradicionales reguladas.
Fuente: Construido con informacin de la SBEF.

Grf i co 4
Evol uci n del nmero de cl i ent es de l as ent i dades de mi crof i nanzas
regul adas t radi ci onal es y l os FFP de ot ros propsi t os, 1992-2004
-
50,000
100,000
150,000
200,000
250,000
300,000
DIC-92 DIC-93 DIC-94 DIC-95 DIC-96 DIC-97 DIC-98 DIC-99 DIC-00 DIC-01 DIC-02 DIC-03 JUN-04
N
U
M
E
R
O

D
E

C
L
I
E
N
T
E
S
FFP + BSO
OMF
OTROS FFP
17
Por sus dimensiones, este documento no puede profundizar en este debate,
cuyos resultados sern crticos para el futuro de las microfinanzas en Bolivia.
Existe cierto consenso internacional, no obstante, sobre que son nicamente las
organizaciones profesionales y financieramente slidas las que tienen
posibilidades de competir para ganar, conseguir prstamos comerciales, estar
habilitadas para recibir depsitos y crecer en escala e influencia.
14
En la
medida en que la regulacin de las microfinanzas promueva estos atributos, sus
contribuciones al desarrollo financiero de un pas aumentarn. Los autores de
este trabajo reconocen, sin embargo, que en Bolivia como en otras partes del
mundo tambin existen organizaciones no reguladas que agregan valor social.

Desde la perspectiva especfica que se adopta en este documento, el efecto
sustitucin de entidades no reguladas a entidades reguladas efectivamente ha
contribuido al desarrollo financiero de Bolivia, a travs de una mayor
institucionalizacin en la prestacin de los servicios financieros. La
institucionalizacin de las entidades de microfinanzas ha permitido una oferta
ms amplia y permanente de servicios, incluyendo la captacin de depsitos, y
ha sometido a estas entidades a la disciplina del marco de regulacin y
supervisin prudencial, desarrollando la confianza. Como mecanismo de
institucionalizacin, la evolucin de la regulacin y supervisin prudencial de las
microfinanzas ha sido uno de los logros importantes en Bolivia, al que han
contribuido por igual las autoridades como las entidades que han optado por
transformarse.

Existe, adems, un cierto consenso internacional sobre que, a la vez que se
debe proteger la integridad del marco de regulacin y supervisin prudencial, se
le debe dar cabida en este marco a las peculiaridades de los riesgos propios de
las microfinanzas y se deben propiciar opciones de expansin de las entidades
ya reguladas que realizan este tipo de operaciones.
15
El establecimiento de un
marco regulatorio especializado ha sido una de las contribuciones de las
microfinanzas al desarrollo financiero de Bolivia y esta tarea debe continuar.

Las premisas anteriores deben ser calificadas al menos de dos maneras. Por
una parte, la condicin de entidad financiera regulada no garantiza un
desempeo sostenible, como lo muestran los Grficos 3 y 4. Estos grficos
contrastan el comportamiento de los montos de cartera y del nmero de clientes
de las entidades reguladas tradicionales de microfinanzas (BancoSol y los cuatro
FFP especializados) con el de los FFP de consumo y de otros propsitos.

14
Elizabeth Littlefield y Richard Rosenberg, Las Microfinanzas y los pobres. Hacia la
integracin entre las microfinanzas y el sector financiero formal, Finanzas y Desarrollo, junio de
2004, pp. 38-40.
15
Vase al respecto Tor Jansson, Ramn Rosales y Glenn Westley, Principios y prcticas para
la regulacin y supervisin de las microfinanzas, Washington, D.C.: Banco Interamericano de
Desarrollo, 2003, as como Jacques Trigo Loubire, Patricia Lee Devaney y Elizabeth Rhyne,
Lessons on Microfinance Regulation and Supervisin from Bolivia, Colombia and Mexico,
Boston, ACCION Internacional, 2004.
18
En efecto, la cartera de las entidades tradicionales de microfinanzas creci
rpida pero de manera asombrosa sostenidamente. En contraste, la cartera
de los FFP de consumo y de otros propsitos creci muy aceleradamente al
principio, para luego sufrir una precipitosa cada, como se discutir adelante.

El crdito a grupos y las microfinanzas no reguladas

Por otra parte, algunas organizaciones no reguladas de microfinanzas han
tenido un crecimiento e impacto sustanciales, llevando servicios a segmentos del
mercado que, por una razn u otra, no han sido atendidos por las entidades
reguladas. En unos casos, los servicios financieros han sido complementados
con servicios no financieros lo que representa tanto una fortaleza como una
debilidad de estas organizaciones.

No hay duda, sin embargo, que estas entidades no reguladas seguirn jugando
un papel importante en Bolivia, independientemente de si sus contribuciones al
desarrollo financiero han sido modestas o no. Para optimizar las contribuciones
de cada tipo de organizacin, en sus respectivos segmentos del mercado, se
requiere un marco regulatorio apropiado.

El efecto sustitucin de entidades no reguladas a reguladas, observado en la
primera etapa de este proceso, fue resultado tanto de la transformacin de
algunas entidades como, sobre todo, del crecimiento ms acelerado de las
clientelas que la transformacin misma hizo posible.
16
As, la transformacin
provoc mucho ms que el correspondiente cambio de clasificacin de algunos
clientes. Por una parte, la transformacin cre condiciones ms robustas para la
sostenibilidad y crecimiento de las entidades, permitindoles una estrategia de
amplitud masiva de la cobertura. Por otra parte, la transformacin ensanch la
gama de servicios a que la clientela tiene acceso y aument el valor presente de
su relacin con la institucin, promoviendo la fidelidad de los clientes.

Las razones que explican estos cambios en la participacin relativa de los dos
tipos de organizaciones en la cobertura del nmero de clientes de microfinanzas
son mltiples y complejas. En particular, el acceso a recursos no de mercado
(por ejemplo, el uso de fondos desembolsados por el FONDESIF) no permite
saber si estos cambios en la estructura del mercado han respondido a ventajas
comparativas en la atencin de las clientelas o al trato asimtrico otorgado por
las autoridades. Posiblemente se han dado ambos tipos de situaciones, pero el
trabajo no cuenta con suficiente informacin para establecer estas distinciones.
17

16
Sobre las ventajas y desventajas de la regulacin, vase Martina Wiedmaier-Pfister, Fabiana
Pastor y Luca Salinas, De ONG Financiera a Fondo Financiero Privado. El Caso de Bolivia, La
Paz, Proyecto Desarrollo del Sistema Financiero Boliviano, 2001.
17
Vase Claudio Gonzlez Vega, Dilemas en la expasin de la frontera de las finanzas rurales:
oportunidades, retos y peligros para la coperacin internacional y el FONDESIF en Bolivia,
Cuaderno de SEFIR No. 6, La Paz, 2002.
19
Adems, algunos desplazamientos o salidas de clientes han tenido lugar como
resultado del aumento del riesgo poltico, sobre todo en las reas rurales, como
consecuencia de promesas de condonacin o reprogramacin de deudas y de
las dificultades de algunos clientes para pagar, debidas a bloqueos de caminos y
a otros disturbios sociales as como al estancamiento general de la economa.

Entre los factores que han incidido sobre estos efectos de sustitucin han estado
tambin la depuracin de las carteras de algunos intermediarios regulados,
tanto en reaccin ante la crisis como en respuesta a los requerimientos de la
supervisin prudencial, as como las dificultades que ha enfrentado, con la
incidencia del riesgo sistmico, el crdito a grupos con garanta solidaria, que
haba sido ofrecido por algunos intermediarios regulados pioneros en forma
masiva, como se discute ms adelante. Estas debilidades de entidades
reguladas han contribuido al excepcional crecimiento en el nmero de clientes
de los programas de bancos comunales, sobre todo de CRECER y Pro Mujer,
con el traslado de clientes de los grupos solidarios hacia estas organizaciones,
al perder estos clientes su acceso a los intermediarios regulados y ofrecerles los
bancos comunales valiosos servicios de crdito de emergencia.
18

Estos clientes se sumaron a aquellos que tradicionalmente han demandado
servicios de los bancos comunales, ya sea porque no pueden aportar las
garantas cada vez ms estrictas que se requieren para el acceso al crdito de
los intermediarios regulados incluso, algunos intermediarios que usaban crdito
a grupos hoy da requieren casi-hipotecas o porque tienen preferencia por las
actividades de educacin y de salud que acompaan al crdito.

Por su parte, entidades reguladas que tradicionalmente usaron los grupos de
garanta solidaria (BancoSol y PRODEM) perdieron miles de clientes (ms de 55
mil entre 1998 y 2002, si bien la tendencia se ha revertido recientemente),
mientras que CRECER (cuya clientela creci ms de siete veces de 1996 a
2003) y Pro Mujer (cuya clientela creci ms de cinco veces) han sido las
organizaciones de microfinanzas con tasas de aumento de su clientela ms
elevadas en el perodo (Cuadro 7 en el Anexo).

A la vez, los intermediarios regulados especializados en crdito individual (Caja
los Andes y FIE) continuaron el crecimiento sostenido de su clientela durante
este perodo. De finales de 1996 a finales de 2003, entre estas dos entidades se
dio un aumento de 47 mil clientes, en reflejo de la mayor robustez de la
tecnologa de crdito individual comparada con la grupal. Esta tendencia ha
continuado, a pesar del abandono por parte de Caja Los Andes de sus
numerosos prstamos prendarios en oro y joyas (alrededor de 3,000 clientes), a
mediados de 2003, en vista de barreras en los procesos judiciales para ejecutar
este tipo de garantas.

18
Vase Claudio Gonzlez-Vega y Jorge H. Maldonado, Profundizacin crediticia entre los
clientes de CRECER y Pro Mujer, Programa de Finanzas Rurales, The Ohio State University,
2003.
20
3.3 Ruralidad de la cobertura

El crecimiento de la amplitud de la cobertura de las microfinanzas bolivianas ha
tenido lugar tanto en las reas urbanas como en las rurales. En el tanto en que
la atencin de las reas rurales donde la prestacin de servicios financieros es
ms difcil y los clientes son ms pobres refleje una preferencia social especial,
un mejoramiento de la amplitud de la cobertura en las reas rurales puede ser
interpretado tambin como un mejoramiento de la profundidad de la cobertura.
Como los Cuadros 8 y 9 del Anexo muestran, los resultados son mixtos.

En efecto, en las reas urbanas, el nmero de clientes de las organizaciones de
microfinanzas reguladas y no reguladas en conjunto creci sostenidamente, casi
duplicndose, al pasar de 123 mil clientes (a finales de 1996) a 234 mil (a finales
de 2003), con la nica excepcin de una disminucin pequea en 2001. Los
mayores crecimientos se observaron al inicio, antes de la crisis (hasta 1998), y al
final, con la recuperacin de los dos ltimos aos, a pesar de la crisis. En
contraste, el nmero de clientes en las reas rurales creci rpidamente al
principio, al pasar de 95 mil clientes (a finales de 1996) a 159 mil (a finales de
1999), pero luego ha venido disminuyendo, para alcanzar apenas 117 mil a
finales de 2003. As, la importancia del nmero de clientes urbanos aument de
57 por ciento del total en 1996 a 67 por ciento del total en 2003.

Si bien el aumento de la participacin relativa de las ONG en el mercado de las
microfinanzas ha tenido lugar tanto en las reas urbanas como en las rurales, es
en stas ltimas donde las organizaciones no reguladas tradicionalmente han
dominado. Sin embargo, la participacin relativa de las ONG aument
rpidamente, de 13 por ciento (a finales de 1996), a 24 por ciento (1998-2000) y,
recientemente, a 38 por ciento del total de la clientela urbana (a finales de 2003).
En contraste, la participacin de las ONG en las reas rurales, donde siempre
han sido dominantes, aument apenas de 71 por ciento (a finales de 1996) a 77
por ciento (a finales de 2003) del nmero total de clientes. Adems, la cobertura
rural de las ONG no ha sido sostenida, mostrando fuertes fluctuaciones. El
nmero mximo de clientes rurales (115 mil) lo alcanzaron las ONG en 1999,
pero ese nmero baj a 90 mil en 2003 (Cuadros 8 y 9 y Grfico 16 del Anexo).

Este resultado de cobertura decreciente de las ONG sorprende, en vista de los
esfuerzos del sector pblico, en particular del FONDESIF, por incrementar la
cobertura rural. Sugiere, incluso, la posibilidad de efectos contraproducentes,
como resultado de las polticas pblicas puestas en prctica y de otras
circunstancias coyunturales. Es posible, en efecto, que se haya dado algn
efecto sustitucin (de hecho, un crowding out) en contra de la presencia de las
entidades reguladas en las reas rurales. Este efecto podra haber
compensado, en alguna medida, las intenciones de las autoridades de expandir
la cobertura rural a travs de las ONG.

21
En particular, las entidades de microfinanzas reguladas haban aumentado
inicialmente su presencia relativa en las reas rurales, de 29 por ciento (a finales
de 1996) a 32 por ciento (a finales de 1998) del total de los clientes atendidos en
esas reas. Esto haba representado un aumento desde 27 mil clientes rurales
(a finales de 1996) hasta 47 mil (a finales de 1998).

Debido, en gran parte, a los eventos polticos recientes, as como a la
competencia no de mercado, esta participacin disminuy al 19 por ciento del
total (a finales de 2002), aunque se recuper al 23 por ciento (a finales de
2003). A este ltimo ao, el nmero de clientes rurales de las entidades
reguladas haba regresado al nivel original de 27 mil (Cuadro 9 del Anexo).

Entrada al rea rural y posterior salida

Varios factores influyeron, en un primer momento, en la mayor incursin de los
intermediarios financieros regulados en las reas rurales y, luego, en su reciente
retirada. El intento de acercamiento inicial se refleja en la composicin de su
propia clientela por reas atendidas (Grfico 18 del Anexo). Entre 1996 y 1998,
la proporcin de su clientela ubicada en las reas rurales aument de 20 a 26
por ciento del nmero total de sus deudores. Esta fue una tendencia
prometedora, en un esfuerzo por adaptar a las reas rurales las innovaciones en
tecnologa de crdito exitosas desarrolladas para las reas urbanas.
Sobresalieron en estos intentos Caja Los Andes y PRODEM. Para 2003, sin
embargo, esta proporcin haba disminuido a 15 por ciento de la clientela de
este grupo de entidades reguladas tradicionales de microfinanzas.

El principal determinante de este retiro parcial no ha sido la ineficacia de la
adaptacin de las tecnologas de crdito sino ms bien el grave incremento en el
riesgo poltico de operar en las reas rurales, que los intermediarios regulados
no pueden ni quieren enfrentar.
19
Esto es desafortunado, porque los esfuerzos
de adaptacin de tecnologas de crdito a las reas rurales estaban avanzando
por muy buen camino.

La mayor o menor ruralizacin de la clientela de las microfinanzas ha resultado
de la combinacin de dos tendencias divergentes. Por una parte, la importancia
relativa de las ONG ha aumentado. Como su cartera es, en general, ms rural,
el aumento de su presencia ha significado un aumento en la ponderacin de lo
rural en el total. Por otra parte, la importancia relativa de la clientela rural entre
los deudores de las ONG ha disminuido. El resultado final ha sido el efecto neto
de estas dos tendencias.

19
Los elementos centrales de las innovaciones en tecnologas de crdito para las reas rurales
fueron examinados en detalle para Caja Los Andes, por Rodrguez Meza y Gonzlez Vega
(Cuaderno de SEFIR No. 7, 2003), para PRODEM, por Rodrguez Meza, Gonzlez Vega y
Gonzlez Gonzlez (Cuaderno de SEFIR No. 8, 2003), para CRECER, por Quirs Rodrguez,
Rodrguez Meza y Gonzlez Vega (Cuaderno de SEFIR No. 9, 2003) y para FADES, por
Rodrguez Meza, Gonzlez Vega y Quirs Rodrguez (Cuaderno de SEFIR No. 10, 2003).
22
La cobertura por gnero

Un aspecto interesante de la ruralizacin ha sido su impacto en la distribucin
por gnero de las clientelas de microfinanzas una dimensin frecuentemente
usada para caracterizar la profundidad de la cobertura. Al respecto, se observan
diversos efectos (Cuadros 7, 8 y 9 del Anexo). Primero, la proporcin de
mujeres entre los clientes de las entidades reguladas ha disminuido a travs del
tiempo (de 57 por ciento a finales de 2000 a 50 por ciento a finales de 2003).

Segundo, la proporcin de mujeres es mayor en las organizaciones no reguladas
que en las reguladas y ha crecido a travs del tiempo (de 45 por ciento a finales
de 1999 a 71 por ciento en 2003). El rpido crecimiento de CRECER y Pro
Mujer ha afectado fuertemente este resultado con base en gnero, dada la
vocacin particular de estas dos organizaciones.

Tercero, la proporcin de mujeres entre los clientes es bastante menor en las
reas rurales (44 por ciento para todo tipo de organizaciones a finales de 2003)
que en las reas urbanas (64 por ciento). Si se considera nicamente las
entidades reguladas, 52 por ciento de su clientela urbana en ese momento eran
mujeres, mientras que 40 por ciento de su clientela rural eran mujeres. Si se
consideran las organizaciones no reguladas, 84 por ciento de su clientela urbana
eran mujeres y slo 57 por ciento de su clientela rural eran mujeres.

Desde una perspectiva de profundidad de la cobertura se presenta la paradoja,
entonces, de que un aumento de la ruralidad (polticamente deseado) podra
estar acompaado por una disminucin de la participacin de las mujeres en la
clientela total, posiblemente como reflejo de la divisin del trabajo tradicional en
cada rea.

3.4 Profundidad de la cobertura

En un pas como Bolivia, uno de los objetivos centrales de la poltica econmica
y social ha sido la inclusin de segmentos de la poblacin que hasta entonces
no haban participado suficientemente en los frutos del desarrollo econmico.
En sus logros de profundidad de la cobertura, la expansin de las microfinanzas
en este pas ha sido un instrumento de inclusin.

Sin duda, las microfinanzas bolivianas han puesto, al alcance de poblaciones
marginales, servicios financieros institucionales que no estaban a su alcance con
anterioridad. No se parte aqu del mito que sostiene que el acceso al crdito
debe ser universal. Se reconoce, ms bien, que existen demandas legtimas por
servicios financieros no atendidas. La evidencia emprica que se tiene sobre el
acceso de los pobres al crdito y otros servicios es, sin embargo, fragmentada y
de difcil interpretacin. Este es un tema que requerir un anlisis cuidadoso,
teniendo siempre presente que las microfinanzas no son una panacea en el
alivio de la pobreza.
23
Microfinanzas y pobreza

Aqu se presentan resultados de unos pocos trabajos que han intentado medir la
vinculacin entre microfinanzas y pobreza. En un estudio a mediados de la
dcada de los noventas, con base en muestras de clientes de cinco
organizaciones de microfinanzas (BancoSol, Caja Los Andes, FIE, PRODEM y
SARTAWI), investigadores del Programa Finanzas Rurales en The Ohio State
University (OSU) encontraron que, de acuerdo a un ndice de satisfaccin
mnima de necesidades bsicas, estas organizaciones estaban atendiendo a
hogares con niveles del ndice alrededor de la lnea de pobreza.
20

Como es de esperarse, la proporcin de los pobres de los pobres entre los
clientes atendidos por estas organizaciones era baja, pero tambin lo era la
proporcin de no pobres atendidos por ellas. Incluso en el caso de los clientes
moderadamente pobres y de los que se encontraban en el umbral de la pobreza,
sin embargo, el aumento acelerado en el nmero atendido era ya un logro
importante de inclusin, sobre todo de inclusin a los mecanismos institucionales
de una economa moderna de mercado.

Encuestas ms recientes de los investigadores de OSU, diez aos despus, a
clientes de bancos comunales de CRECER y de Pro Mujer, han mostrado
resultados semejantes, si bien estas organizaciones no incorporan ms de 7 por
ciento de clientes no pobres en sus carteras. Esto es resultado de una atencin
ms focalizada y de la prestacin de servicios financieros ms rudimentarios.

En general, esta investigacin reciente ha puesto de manifiesto, adems, la poca
robustez de mediciones de pobreza basadas en ndices compuestos, como el
usado para categorizar a los hogares en relacin con la lnea de pobreza.
21

Cambios en unos pocos de los componentes del ndice con facilidad modifican la
calificacin de pobre de un hogar dado. Si bien ms investigacin se necesitara
para llegar a conclusiones definitivas sobre este tema, se puede afirmar que las
microfinanzas han sido un instrumento de inclusin.

Tamao promedio de los prstamos

En contraste con las mediciones de pobreza de los clientes, el tamao promedio
de los prstamos es un indicador de la profundidad de la cobertura que, si bien
es bastante imperfecto para este propsito, est ms disponible. Una debilidad
es que el promedio (aunque no la mediana) vara con algunos casos extremos.

20
Sergio Navajas, Mark Schreiner, Richard L. Meyer, Claudio Gonzlez Vega y Jorge
Rodrguez, Microcredit and the Poorest of the Poor: Theory and Evidence from Bolivia, World
Development, febrero de 2000.
21
Adrin Gonzlez Gonzlez, CRECERs and ProMujers poverty profiles. Poverty is complex
and there are not simple indicators. Rural Finance Program, Columbus, Ohio: The Ohio State
Univesity.

24
Grfico 5
Evolucin del tamao promedio de prstamo de las organizaciones
reguladas tradicionales de microfinanzas y otros FFP, 1995-2004.
-
500
1,000
1,500
2,000
2,500
3,000
3,500
4,000
D
I
C
/
9
5
J
U
N
/
9
6
D
I
C
/
9
6
J
U
N
/
9
7
D
I
C
/
9
7
J
U
N
/
9
8
D
I
C
/
9
8
J
U
N
/
9
9
D
I
C
/
9
9
J
U
N
/
0
0
D
I
C
/
0
0
J
U
N
/
0
1
D
I
C
/
0
1
J
U
N
/
0
2
D
I
C
/
0
2
J
U
N
/
0
3
D
I
C
/
0
3
J
U
N
/
0
4
PERIODOS
D
L
A
R
E
S

A
M
E
R
I
C
A
N
O
S
OMF
OTROS FFP

Grfi co 6
Evol uci n del tamao promedi o de prstamo de cada organi zaci n
regul ada tradi ci onal de mi crofi nanzas, 1995-2004
-
500
1,000
1,500
2,000
2,500
3,000
D
I
C
/
9
5
J
U
N
/
9
6
D
I
C
/
9
6
J
U
N
/
9
7
D
I
C
/
9
7
J
U
N
/
9
8
D
I
C
/
9
8
J
U
N
/
9
9
D
I
C
/
9
9
J
U
N
/
0
0
D
I
C
/
0
0
J
U
N
/
0
1
D
I
C
/
0
1
J
U
N
/
0
2
D
I
C
/
0
2
J
U
N
/
0
3
D
I
C
/
0
3
J
U
N
/
0
4
PERIODOS
D
L
A
R
E
S

A
M
E
R
I
C
A
N
O
S
BANCOSOL
LOS ANDES
FIE
ECOFUTURO
PRODEM
25
El Grfico 5 muestra la evolucin del tamao promedio de los prstamos en las
organizaciones reguladas tradicionales de microfinanzas. El tamao promedio
de los prstamos, incluso en las entidades reguladas, ha sido pequeo. En la
ltima dcada, usualmente el tamao promedio ha fluctuado dentro de una
franja entre US$ 1,000 y US$ 1,500, con pocas desviaciones fuera de esta franja
(vanse los Grficos 21 al 23 del Anexo). En efecto, no ha habido una tendencia
marcada en la evolucin del tamao promedio de prstamo.

Para las organizaciones tradicionales de microfinanzas, el tamao promedio
pas de US$ 1,401 (a finales de 1995) a US$ 1,696 (a finales de 2003). En
contraste, el tamao promedio de los prstamos de los FFP de consumo y de
otros propsitos sufri un cambio mayor, al pasar de US$ 684 (a finales de
1995) a US$ 3,610 (a finales de 2003), en claro aumento y marcando la mayor
vocacin por atender la pequea y mediana empresa de algunos de estos otros
intermediarios.

No obstante, luego de disminuir bien por debajo de esta franja, en 1998, con la
entrada de FIE y, en particular en 1999, con la entrada de PRODEM y EcoFuturo
al grupo de las entidades reguladas, el tamao promedio de prstamo de las
entidades tradicionales de microfinanzas ha venido en aumento. Para 2003, el
promedio haba superado el lmite superior de la franja.

Sin embargo, en este anlisis debe tenerse presente, por un lado, que el
promedio es un indicador problemtico, pues se ve afectado por valores
extremos, y, por otro lado, que los datos para el conjunto de las entidades
esconden diferencias importantes entre ellas, dada su heterogeneidad. Esta se
manifiesta en el Grfico 6 y en los Grficos 21 al 23 del Anexo. Ms adelante se
explora la distribucin de los prstamos por su tamao.

Tamao de prstamo y profundidad de la cobertura

Para evaluar la influencia de la evolucin en el tiempo del tamao de los
prstamos sobre la profundidad de la cobertura, primero se discuten diversas
circunstancias que han contribuido al aumento en el tamao, tanto desde la
perspectiva de la demanda de crdito como de la perspectiva de la oferta.

En parte, el crecimiento en el tamao promedio de los prstamos ha reflejado el
crecimiento de las actividades productivas de los clientes. Este es, sin duda, un
indicador de xito, pues el objetivo central de las microfinanzas como
intervencin social ha sido permitirle a estos hogares-empresas aprovechar
mejor sus oportunidades econmicas, rompiendo las barreras que les impona el
autofinanciamiento. Con el estancamiento reciente de la economa, sin
embargo, en el mejor de los casos estas oportunidades habran crecido menos
rpidamente, aunque algunos de los clientes de las organizaciones de
microfinanzas han logrado aprovechar rentablemente espacios de arbitraje
creados por las circunstancias.
26
En parte, el crecimiento en el tamao promedio de los prstamos ha reflejado
una reduccin en el conservadurismo que caracteriz a las organizaciones de
microfinanzas en sus etapas iniciales. Conforme estas organizaciones fueron
aprendiendo sobre sus clientelas y fueron afinando sus tecnologas de crdito,
se sintieron ms inclinadas a otorgar prstamos ms cercanos a la verdadera
capacidad de pago de los clientes.

Al respecto, las organizaciones que adoptaron una tecnologa de crdito
individual adquirieron una ventaja, ya que pudieron aprender ms sobre cada
cliente en particular y pudieron adaptar los tamaos de los prstamos ms
certeramente a las circunstancias de cada uno. Con el recrudecimiento de la
competencia a finales de la dcada de los noventa, una manera usual de
retener clientes fue aumentar el tamao de sus prstamos. En algunos casos,
sin embargo, esto llev al sobre-endeudamiento de los clientes.

En parte, el crecimiento en el tamao promedio de los prstamos ha reflejado las
estrategias de expansin de las organizaciones, las que han agregado nuevos
productos a sus ofertas y nuevos clientes a sus carteras. Algunos productos,
como los prstamos de vivienda, conllevan montos mayores, asociados con
plazos ms largos. Los clientes de pequea y mediana empresa demandan
prstamos de mayor monto. La expansin hacia estas nuevas clientelas ha
reflejado tanto la necesidad de diluir los costos fijos, particularmente durante la
crisis, como la habilidad desarrollada para evaluar con xito los riesgos
correspondientes, adquirida tras aos de refinamiento de sus tecnologas de
crdito.

Estas ampliaciones, tanto en el nmero de productos como en los tipos de
clientes, han generado importantes economas de escala y de mbito y han
permitido una mayor diversificacin de las carteras, lo que ha contribuido a los
sorprendentes logros de estabilidad de estas organizaciones. Desde la
perspectiva de la profundidad de la cobertura, indirectamente, la atencin de los
clientes ms pequeos se hubiera vuelto prohibidamente cara, en ausencia de
estas economas y diversificacin de riesgos, y esto hubiera llevado a una
exclusin ms acelerada de los clientes ms pobres de las carteras de estas
entidades.

Posiblemente, la circunstancia ms importante que explica los cambios en los
tamaos promedio de los prstamos es el derrumbe de la tecnologa de crdito a
grupos con garanta solidaria, usualmente vinculados con deudores de menor
tamao, por la naturaleza misma de la tecnologa. Esto se puede apreciar en el
Grfico 6 para BancoSol, a partir de 1999, y para PRODEM, en reflejo de la
transicin hacia una cartera de crdito individual. Como se indic, muchos de
estos clientes migraron hacia los bancos comunales de CRECER y Pro Mujer,
donde los montos promedio de prstamo son mucho menores. Esta disminucin
de tamao de prstamo implica una reduccin potencial de bienestar, pero la
existencia de los bancos comunales los salv de una exclusin total.
27

Grfico 7
OMF Regul adas
Evol uci n de cart era est rat i f i cada por mont o
-
50,000
100,000
150,000
200,000
250,000
300,000
350,000
D
I
C
/
9
5
J
U
N
/
9
6
D
I
C
/
9
6
J
U
N
/
9
7
D
I
C
/
9
7
J
U
N
/
9
8
D
I
C
/
9
8
J
U
N
/
9
9
D
I
C
/
9
9
J
U
N
/
0
0
D
I
C
/
0
0
J
U
N
/
0
1
D
I
C
/
0
1
J
U
N
/
0
2
D
I
C
/
0
2
J
U
N
/
0
3
D
I
C
/
0
3
J
U
N
/
0
4
PERIODOS
M
I
L
E
S

D
E

D
O
L
A
R
E
S
Mayores a US$
100.001
Entre US$
50.001 y US$
100.000
Entre US$
20.001 y US$
50.000
Entre US$
10.001 y US$
20.000
Entre US$ 5.001
y US$ 10.000
Entre US$ 1.001
y US$ 5.000
Entre US$ 501 y
US$ 1.000
Menores a US$
500

Grfico 8
OMF Reguladas
Evolucin de clientes de cartera estratificados por monto
-
20,000
40,000
60,000
80,000
100,000
120,000
D
I
C
/
9
5
J
U
N
/
9
6
D
I
C
/
9
6
J
U
N
/
9
7
D
I
C
/
9
7
J
U
N
/
9
8
D
I
C
/
9
8
J
U
N
/
9
9
D
I
C
/
9
9
J
U
N
/
0
0
D
I
C
/
0
0
J
U
N
/
0
1
D
I
C
/
0
1
J
U
N
/
0
2
D
I
C
/
0
2
J
U
N
/
0
3
D
I
C
/
0
3
J
U
N
/
0
4
PERIODOS
N
M
E
R
O

D
E

C
L
I
E
N
T
E
S
Mayores a US$
100.001
Entre US$
50.001 y US$
100.000
Entre US$
20.001 y US$
50.000
Entre US$
10.001 y US$
20.000
Entre US$ 5.001
y US$ 10.000
Entre US$ 1.001
y US$ 5.000
Entre US$ 501 y
US$ 1.000
Menores a US$
500

28
Distribucin por tamao del prstamo

En efecto, esta evolucin del tamao de los prstamos ha hecho a algunos
observadores cuestionarse la posibilidad de que est teniendo lugar una prdida
de misin de parte de las organizaciones reguladas tradicionales de
microfinanzas. Para explorar este tema, el documento presenta la evolucin de
la distribucin por categoras de tamao de los prstamos de estas entidades.

Los Grficos 7 y 8 muestran la evolucin de los montos de cartera y del nmero
de clientes, respectivamente, segn tramos de acuerdo con el monto de los
prstamos. Estos tramos van desde prstamos menores a US$ 500 hasta
prstamos mayores a US$ 100,000. Los Grficos 24 al 27 del Anexo Estadstico
muestran las distribuciones porcentuales por tamao de prstamo. Los Grficos
28 al 44 del Anexo presentan la distribucin por tamao de los prstamos para
cuatro entidades reguladas de tradicionales de microfinanzas a lo largo del
tiempo.

Las distribuciones que se muestran en los grficos no reflejan, para el grupo de
entidades reguladas tradicionales de microfinanzas, un alejamiento, en tiempos
recientes, de su clientela meta. Como proporcin del nmero total de clientes
atendidos, entre diciembre de 1995 y junio de 2004, los clientes con prstamos
de montos menores a US$ 500, que son los ms numerosos, tienen la misma
importancia al final que al inicio del perodo. De hecho, esta proporcin alcanz
su mximo (62 por ciento) entre 1999 y 2000 y regres a la proporcin histrica,
cercana a la mitad de la clientela, al final del perodo (Grfico 27 del Anexo). Si
acaso, se aprecia una leve tendencia histrica de esta proporcin a disminuir,
pero su comportamiento es dominado por fluctuaciones que ms bien reflejan
las coyunturas particulares de cada momento.

El grupo de clientes con prstamos entre US$ 500 y US$ 1,000 ha mantenido
una participacin comparativamente estable, cercana al 18 por ciento. Cuando
se combinan las dos categoras, los clientes con prstamos de montos menores
a US$ 1,000 representan dos terceras partes de la clientela y no se nota una
tendencia histrica estructural a que esta proporcin cambie. Casi la totalidad
de la clientela (94 por ciento a junio de 2004) tiene prstamos de montos
menores a US$ 5,000. La categora de prstamos entre US$ 1,000 y $ 5,000 es
la segunda ms importante (30 por ciento de los clientes a junio de 2004). Su
importancia se redujo notablemente durante la crisis, pero se ha recuperado en
aos recientes. Los clientes con prstamos mayores a US$ 5,000 constituyen 6
por ciento del total y el monto promedio de sus prstamos ha aumentado.

El Grfico 8 muestra la evolucin de los nmeros absolutos de clientes en cada
una de estas categoras. El nmero de clientes con montos menores a U$ 500
y, sobre todo, con montos menores a US$ 1,000 aument considerablemente
con la transformacin de varias entidades, hasta 1999.

29
Durante la crisis, este nmero se redujo, sin embargo, junto con los nmeros
totales de clientes de estas organizaciones, y a partir de 2002 se ha recuperado
rpidamente, hasta alcanzar 127 mil a junio de 2004. En perspectiva histrica,
estas organizaciones siguen concentrando su atencin en prstamos de bajo
monto.

El Grfico 7 muestra la evolucin de los montos de cartera conforme a estos
tramos por monto de los prstamos. La cartera destinada a operaciones de
prstamos menores a US$ 500 y, en particular, la destinada a operaciones
inferiores a US$ 1,000 se ha mantenido bastante constante, alcanzando un nivel
de US$ 39 millones a junio de 2004. Inevitablemente, la cartera destinada a
operaciones de mayor tamao ha venido creciendo aceleradamente.

Esto, en s mismo, no minimiza los resultados presentados aqu en cuanto a la
profundidad de la cobertura, asociados con la continuada atencin de prstamos
muy pequeos, pero s sugiere que estas instituciones han tenido incentivos
mayores para destinar sus recursos adicionales a segmentos del mercado
menos marginales. Esta orientacin, si bien representa un alejamiento
comparativo de la clientela inicial, aade valor social, por las contribuciones al
crecimiento y al empleo de las pequeas y medianas empresas que son ahora
atendidas por estas entidades y que tampoco tienen acceso oportuno y confiable
en otras fuentes de crdito y otros servicios financieros.

A esta nueva orientacin han contribuido tanto la ampliacin de las destrezas de
las entidades en la evaluacin del riesgo lo que les ha permitido desarrollar
fuertes ventajas competitivas frente a otros tipos de intermediarios financieros
en estos segmentos del mercado como el aumento de los riesgos y costos de
operar con los clientes ms pequeos, como resultado del estancamiento de la
economa y, sobre todo, de los disturbios sociales e incertidumbres polticas que
le traen inestabilidad a las actividades productivas, en general, as como las
limitaciones del marco jurdico y del proceso judicial, que no permiten un
cumplimiento ms eficiente de los contratos.

Deterioro de la cultura de pago

En un entorno cada vez ms politizado, se han ido haciendo obsoletas algunas
de las innovaciones iniciales de las microfinanzas para hacer valer el
cumplimiento de los contratos y se ha erosionado la cultura de pago,
indispensable para la aplicacin exitosa de la tecnologa de microcrdito. Estas
tendencias polticas, claramente reflejadas en los reclamos de las asociaciones
de deudores, han ido reduciendo los incentivos que estas organizaciones
reguladas tradicionales tienen para atender a clientelas ahora mucho ms
riesgosas. Irnicamente, han sido tanto los pronunciamientos polticos como las
intervenciones estatales los que han ido limitando el acceso a los servicios
financieros para los ms pobres.

30
Con justificada preocupacin, el estado ha tratado de compensar estos
resultados con programas pblicos que han buscado incrementar la actividad de
organizaciones que atienden a clientelas marginales, sin percatarse que estas
mismas medidas pueden ser contraproducentes (es decir, pueden reducir la
disposicin de las entidades reguladas a entrar con suficiente vigor en estos
mercados) y pueden perjudicar la sostenibilidad de las ONG mismas que son
usadas como vehculo para lograr estos propsitos. Mejoras en la cobertura
slo se pueden lograr con el fortalecimiento de la eficiencia.

3.5 La eficiencia y el costo de la cobertura

Una evaluacin completa de las microfinanzas, tanto desde la perspectiva de su
contribucin al desarrollo del sistema financiero como desde la perspectiva de su
valor social, debe centrarse principalmente en la evolucin de la eficiencia, cuyo
aumento resulta fundamentalmente de disminuciones en los diferentes costos de
transacciones en que incurren los distintos participantes en ese segmento del
mercado financiero. Este es el criterio central.

Las disminuciones de costos y los correspondientes aumentos en la eficiencia
son, a su vez, una condicin necesaria para poder expandir la cobertura en
sus distintos rasgos de una manera sostenible. Si los costos son demasiado
elevados, posiblemente no exista subsidio suficiente, que pueda ser ofrecido de
manera permanente, para sustentar programas incapaces de cubrir sus costos
con los ingresos que generan.

Una leccin importante es que polticas de tasas de inters que permitan cubrir
todos los costos y riesgos son indispensables para garantizar la sostenibilidad
de la organizacin.

Eficiencia y equidad

Adems, en vista de la importancia de los costos fijos en las transacciones
financieras, para todos los participantes en el mercado, un aumento de eficiencia
es tambin una condicin necesaria para promover la equidad, ya que cuando
los costos por boliviano son muy elevados o son prohibitivos, quienes quedan
excluidos son los ms pobres y marginales.

Al ser los costos de transacciones de los deudores bastante independientes del
monto de los prstamos (por ejemplo, el costo de trasladarse de su
microempresa a la sucursal no depende del tamao de la transaccin), entre
ms pequeo sea el prstamo, menos importante va a ser el pago de intereses y
ms importantes van a ser los costos de transacciones. De manera equivalente,
entre ms pequeo sea el depsito, menos le importar al ahorrista la tasa de
inters que le ofrecen y ms le importarn la conveniencia y seguridad que
definen sus costos de transacciones y sus riesgos.

31
Las microfinanzas y el abaratamiento del crdito

En Bolivia, el abaratamiento del crdito debido a la expansin de las
microfinanzas ha sido excepcional. Es importante insistir en esta contribucin
particular de las microfinanzas, no slo porque es la ms fundamental sino
tambin porque, al menos en el debate popular, la atencin con frecuencia se
centra en el nivel de las tasas de inters, sin que el anlisis considere todos los
costos de tomar prestado que importan.

En efecto, la reduccin del costo de la cobertura y el correspondiente aumento
de la eficiencia que han tenido lugar pueden ser caracterizados como un
proceso de abaratamiento del crdito y de reduccin de los costos
relacionados con la prestacin de otros servicios financieros, como los
mecanismos de pagos, envo y recepcin de remesas y facilidades de depsito.
Varias dimensiones caracterizan este proceso de abaratamiento en Bolivia.

Un elemento central en este proceso de abaratamiento ha sido la reduccin de
los costos de transacciones de los deudores. Estos costos estn
generalmente asociados con erogaciones adicionales a los pagos de inters por
los prstamos e incluyen costos de traslado (es decir, viajes a la oficina del
acreedor y a otras dependencias, usualmente para obtener materiales para la
solicitud de crdito), costos de documentacin (tales como los relacionados con
la presentacin de estados financieros, estudios de mercado, ttulos de
propiedad y otros requisitos formales), costos de formalizacin (incluyendo
impuestos, otras comisiones y gastos de notario) y costos informales, entre los
que ocasionalmente se incluyen retribuciones directas a funcionarios con
autoridad para afectar la decisin de crdito. Estos costos incluyen, adems, el
costo de oportunidad del tiempo del deudor, durante todos los trmites, y las
prdidas ocasionadas por falta de oportunidad en los desembolsos.

Las innovaciones en tecnologa de crdito introducidas por las organizaciones
de microfinanzas bolivianas han simplificado sustancialmente los procedimientos
y han reducido de manera significativa los costos de transacciones de los
deudores. Para los ms pequeos, posiblemente ste sea el componente ms
importante en el proceso de abaratamiento del crdito.
22

Los costos de transacciones han disminuido tanto por el acercamiento
(geogrfico y cultural) de las organizaciones a los clientes como por la
simplificacin de los procedimientos, incluyendo la estimacin, por parte de los
oficiales de crdito mismos, de la capacidad y voluntad de pago.

22
Vense detalles sobre estas innovaciones en los trabajos sobre Caja Los Andes, por
Rodrguez Meza y Gonzlez Vega (Cuaderno de SEFIR No. 7, 2003), PRODEM, por Rodrguez
Meza, Gonzlez Vega y Gonzlez Gonzlez (Cuaderno de SEFIR No. 8, 2003), CRECER, por
Quirs Rodrguez, Rodrguez Meza y Gonzlez Vega (Cuaderno de SEFIR No. 9, 2003) y
FADES, por Rodrguez Meza, Gonzlez Vega y Quirs Rodrguez (Cuaderno de SEFIR No. 10,
2003).
32
Entre las innovaciones ms importantes al respecto ha estado la aceptacin de
garantas no tradicionales, las que van desde la garanta solidaria entre los
miembros de un grupo hasta la aceptacin de bienes del hogar en funcin de su
valor de uso y no de mercado.

Recientemente, sin embargo, una serie de circunstancias, que incluyen desde
cambios en las normas prudenciales, ineficiencias del entorno jurdico y judicial y
debilitamiento de la tolerancia poltica en la aplicacin de estas tecnologas,
hasta revisiones en los procedimientos por parte de las organizaciones mismas,
en funcin de sus planes de negocio, han provocado un cierto abandono gradual
de algunas de estas innovaciones que reducen costos de transacciones, sobre
todo en cuanto a garantas se refiere.

El Grfico 11 muestra una disminucin de la importancia relativa en el monto de
la cartera de las organizaciones reguladas tradicionales de microfinanzas de
los prstamos otorgados contra la sola firma o con garanta personal, desde 44
por ciento a finales de 2000 a 25 por ciento a junio de 2004. A esto se le agrega
una disminucin, durante este perodo, en la importancia de prstamos
otorgados con otras garantas, usualmente poco formales, de 22 a 19 por ciento
de la cartera.

Grfico 11
OMF Reguladas
Evolucin de la estructura de cartera estratificada por tipo de garanta
0%
20%
40%
60%
80%
100%
D
I
C
-
0
0
M
A
R
-
0
1
J
U
N
-
0
1
S
E
P
-
0
1
D
I
C
-
0
1
M
A
R
-
0
2
J
U
N
-
0
2
S
E
P
-
0
2
D
I
C
-
0
2
M
A
R
-
0
3
J
U
N
-
0
3
S
E
P
-
0
3
D
I
C
-
0
3
M
A
R
-
0
4
J
U
N
-
0
4
PERIODOS
P
A
R
T
I
C
I
P
A
C
I
N

P
O
R
C
E
N
T
U
A
L
SIN GARANTIA (SOLA
FIRMA)
GARANTIA PERSONAL
OTRAS GARANTIAS
GARANTIAS DE OTRAS
ENTIDADES FINANCIERAS
DEPOSITOS EN LA ENTIDAD
FINANCIERA
BONOS DE PRENDA
(WARRANT)
PRENDARIA
TITULOS VALORES
HIPOTECARIA

33
Cuando se suman estas dos categoras, los prstamos otorgados con las
garantas asociadas con bajos costos de transacciones pasaron de representar
66 por ciento del monto de la cartera (a diciembre de 2000) a representar 44 por
ciento de ese monto (a junio de 2004). Los prstamos con garanta prendaria,
que tambin estn relativamente al alcance de algunas de las clientelas
tradicionales de las microfinanzas, han representado una proporcin bastante
constante, alcanzando 10 por ciento a junio de 2004.

Lo que ha sido notorio en este perodo reciente es el aumento en la importancia
relativa de las garantas hipotecarias o casi hipotecarias en el monto de la
cartera (aunque no tanto en el nmero de deudores), porque muchas se toman y
no se inscriben o se toman sin la intencin de hacerlas valer en los tribunales.
La participacin de estas garantas en el monto de la cartera pas de 22 por
ciento (a finales de 2000) a 44 por ciento (a junio de 2004). El aumento de la
cartera de prstamos de vivienda es parte de la explicacin. El movimiento
hacia las hipotecas ha reflejado, sobre todo, consecuencias de la normativa
vigente as como la mayor dificultad para hacer valer contratos respaldados por
otras garantas menos tradicionales, en el actual contexto poltico de Bolivia.

Se observan, adems, diferencias importantes entre unas y otras organizaciones
en cuanto a la estructura de sus carteras, segn las garantas que toman
(Grficos 45 a 54 del Anexo Estadstico). Estas estructuras reflejan la historia de
las tecnologas de crdito adoptadas por cada organizacin. En el caso de
BancoSol, que se inici con una tecnologa de crdito de grupos con garanta
solidaria, la garanta personal todava representa ms de la mitad de la cartera.
En el caso de Caja Los Andes, la garanta de artculos del hogar tomados en
dacin de pago sigue dominando, pero las hipotecas han ido ganando terreno.
En el caso de FIE, la garanta prendaria sigue siendo muy importante. Los
cambios ms profundos han tenido lugar en PRODEM, sin embargo, donde la
garanta personal asociada con los grupos solidarios ha ido dando paso
rpidamente a la garanta hipotecaria.

A pesar de los cambios observados en los sistemas de garantas, la reduccin
en los costos de transacciones representa el elemento ms importante del
abaratamiento del crdito que es atribuible a las microfinanzas en Bolivia.
Adicionalmente, a partir del momento de inicio de los programas, se ha
observado una notable disminucin en las tasas de inters.

Las tasas de inters cobradas por las organizaciones tradicionales de
microfinanzas han abaratado el crdito en Bolivia de dos maneras. Por una
parte, han sido inferiores a las tasas tpicas de los prestamistas informales. Por
otra parte, las tasas institucionales han disminuido sostenidamente a lo largo del
tiempo. Clculos informales hechos en las etapas iniciales de los programas de
microfinanzas sugeran tasas de inters efectivas entre 60 y 90 por ciento anual.
Las tasas implcitas en los prstamos de bancos comunales y organizaciones no
reguladas han alcanzado niveles semejantes en pocas ms recientes.
34
Disminucin sostenida de las tasas de inters

El Grfico 12 muestra las tasas de inters efectivas cobradas por las entidades
reguladas tradicionales de microfinanzas. La tasa efectiva ha sido computada
como el cociente de los productos financieros de los doce meses anteriores
sobre la cartera promedio de los doce meses, a partir de los estados de
resultados reportados por la SBEF. La tasa inicial de la serie, de 61 por ciento
anual para finales de 1992, corresponde a BancoSol, al momento de su
transformacin. A partir de ese momento, la tasa de inters para el conjunto de
estas entidades disminuye rpida y sostenidamente, de manera que, poco ms
de una dcada despus, esta tasa es casi tres veces menor, equivalente a 22
por ciento anual a junio de 2004.

En el mismo perodo tambin hay una disminucin de las tasas de inters
efectivas cobradas por los bancos, principalmente en respuesta a movimientos
de las tasas de inters internacionales, de 27 por ciento a finales de 1992 hasta
9 por ciento a junio de 2004. Esta disminucin, sin embargo, es menor que la
observada para las organizaciones de microfinanzas, de manera que, ms all
de cambios en el costo de los fondos, otros determinantes explican la reduccin
en las tasas de inters de estas ltimas organizaciones. Entre estos factores se
encuentran el recrudecimiento de la competencia, entre ellas mismas y con otras
entidades financieras, la reduccin de los costos de transacciones en la
administracin de las carteras de crdito y el buen manejo del riesgo.

Grfico 12
Evolucin de la tasa de inters activa efectiva
0.0%
10.0%
20.0%
30.0%
40.0%
50.0%
60.0%
70.0%
D
i
c
-
1
9
9
2
M
a
y
-
1
9
9
3
O
c
t
-
1
9
9
3
M
a
r
-
1
9
9
4
A
g
o
-
1
9
9
4
E
n
e
-
1
9
9
5
J
u
n
-
1
9
9
5
N
o
v
-
1
9
9
5
A
b
r
-
1
9
9
6
S
e
p
-
1
9
9
6
F
e
b
-
1
9
9
7
J
u
l
-
1
9
9
7
D
i
c
-
1
9
9
7
M
a
y
-
1
9
9
8
O
c
t
-
1
9
9
8
M
a
r
-
1
9
9
9
A
g
o
-
1
9
9
9
E
n
e
-
2
0
0
0
J
u
n
-
2
0
0
0
N
o
v
-
2
0
0
0
A
b
r
-
2
0
0
1
S
e
p
-
2
0
0
1
F
e
b
-
2
0
0
2
J
u
l
-
2
0
0
2
D
i
c
-
2
0
0
2
M
a
y
-
2
0
0
3
O
c
t
-
2
0
0
3
M
a
r
-
2
0
0
4
PERIODOS
T
A
S
A

D
E

I
N
T
E
R
S
OMF Reguladas
BANCOS (S/BSO)

35

Grfico 13
OMF Reguladas
Evolucin de la tasa de inters activa efectiva
0.00%
10.00%
20.00%
30.00%
40.00%
50.00%
60.00%
70.00%
D
i
c
-
1
9
9
2
M
a
y
-
1
9
9
3
O
c
t
-
1
9
9
3
M
a
r
-
1
9
9
4
A
g
o
-
1
9
9
4
E
n
e
-
1
9
9
5
J
u
n
-
1
9
9
5
N
o
v
-
1
9
9
5
A
b
r
-
1
9
9
6
S
e
p
-
1
9
9
6
F
e
b
-
1
9
9
7
J
u
l
-
1
9
9
7
D
i
c
-
1
9
9
7
M
a
y
-
1
9
9
8
O
c
t
-
1
9
9
8
M
a
r
-
1
9
9
9
A
g
o
-
1
9
9
9
E
n
e
-
2
0
0
0
J
u
n
-
2
0
0
0
N
o
v
-
2
0
0
0
A
b
r
-
2
0
0
1
S
e
p
-
2
0
0
1
F
e
b
-
2
0
0
2
J
u
l
-
2
0
0
2
D
i
c
-
2
0
0
2
M
a
y
-
2
0
0
3
O
c
t
-
2
0
0
3
M
a
r
-
2
0
0
4
PERIODOS
T
A
S
A

D
E

I
N
T
E
R
S
BANCOSOL
LOS ANDES
FIE
ECOFUTURO
PRODEM

La competencia ha jugado, sin duda, un papel importante en este proceso. La
tasa de inters cobrada por BancoSol, hasta ese momento en una posicin casi
monopolstica, experiment su ms fuerte disminucin al momento de la entrada
de Caja Los Andes, durante 1995.
23
La tasa de inters cobrada por esta
organizacin tambin se redujo rpidamente durante ese ao. Cuando FIE,
EcoFuturo y PRODEM entraron al mercado, en su nueva condicin de FFP, sus
tasas de inters ya se haban reducido, como resultado de su larga experiencia y
de su masiva expansin durante su etapa como organizaciones no reguladas.
Al final del perodo, una feroz competencia aparentemente haba obligado a una
igualacin de las tasas de inters entre todas estas organizaciones.

Otro determinante importante de la disminucin en las tasas de inters efectivas
de las organizaciones reguladas de microfinanzas ha sido la evolucin
decreciente de sus gastos administrativos (Grficos 57 y 58 en el Anexo).
24

23
Sobre los efectos de la competencia de Caja Los Andes en la cartera de BancoSol, vase
Sergio Navajas, Jonathan Conning y Claudio Gonzalez-Vega, Lending Technologies,
Competition and Consolidation in the Market for Microfinance in Bolivia, Journal of Internacional
Development, 2003, pp. 747-770.
24
De manera semejante al cmputo de las tasas de inters efectivas, para calcular este
indicador se han tomado los gastos administrativos de los doce meses anteriores, divididos por
la cartera promedio de esos doce meses.
36
Aumento de la eficiencia administrativa

En aproximadamente una dcada, estos gastos disminuyeron de un mximo de
27 puntos porcentuales (a setiembre de 1995) a un mnimo de 13 puntos
porcentuales (a mediados de 2004), en contraste con los bancos, cuyos gastos
administrativos como proporcin de la cartera permanecieron comparativamente
estables durante el perodo. Como se notar ms adelante, esta disminucin de
gastos administrativos ha sido, en general, posible sin un deterioro de la calidad
de las carteras, en vista de los bajos ndices de mora que las organizaciones
reguladas tradicionales de microfinanzas han mantenido incluso durante la crisis.

Mejoramiento de las condiciones de los contratos

Al lado de estos logros en cuanto al costo de la cobertura, las microfinanzas
bolivianas han mostrado resultados excepcionales en el mejoramiento de la
calidad de la cobertura, como se puede apreciar por la evolucin de los
trminos y condiciones de los contratos. Los clientes, conforme han ido
estableciendo su reputacin, han logrado tomar prstamos ms grandes, para
propsitos diversos, a plazos ms largos, con pagos menos frecuentes y tasas
de inters efectivas ms bajas. Estos cambios en las condiciones de los
contratos han sido una contribucin valiosa al desarrollo financiero de Bolivia.

Adems, las microfinanzas han contribuido al mejoramiento de la infraestructura
institucional del pas. En particular, las microfinanzas han contribuido a un
cambio crtico de mentalidad, de haber considerado al crdito como una
herramienta de poltica o un privilegio otorgado por los polticos, a considerarlo
como un contrato, con derechos y obligaciones para ambas partes. Esta
cultura de pago y cumplimiento de contratos ha generado externalidades
positivas en otras reas.
37
4. Crisis y estabilidad

Entre las contribuciones ms excepcionales de las microfinanzas a la evolucin
del sistema financiero boliviano est su trayectoria de estabilidad. Este es un
logro asombroso, sobre todo a la luz de las dudas que por mucho tiempo han
existido sobre la solidez de las organizaciones de microfinanzas y su capacidad
de hacerle frente a situaciones difciles. Se trata, adems, de una contribucin
que raramente es trada a colacin en las evaluaciones de las microfinanzas y
que es usualmente ignorada en los informes sobre la evolucin del sistema
financiero. Se trata, en cualquier caso, de un logro que requiere atencin
constante, pues la estabilidad es una virtud que se puede perder con facilidad y
que tiene que ser ganada por las instituciones en el da a da del corto plazo y en
la previsin del largo plazo.

Estos logros excepcionales se han hecho evidentes como resultado de la mayor
frecuencia y mayor magnitud reciente de acontecimientos macroeconmicos
adversos y otros shocks sistmicos, incluyendo los asociados con los frecuentes
disturbios sociales y con la incertidumbre poltica. Estos eventos adversos han
tenido efectos sistmicos en el sistema financiero, en vista de la covarianza de
sus consecuencias sobre las clientelas, no slo de cada uno de los
intermediarios en particular, sino sobre todas las clientelas en el sistema. Es
decir, como consecuencia de estos acontecimientos han tenido lugar
disminuciones generalizadas de la capacidad y de la voluntad de pago de
fracciones elevadas de la clientela de cada intermediario financiero.

Adems, en la historia econmica y poltica reciente del pas se ha dado una
secuencia continuada de estos eventos adversos, desde finales de 1998, con
una acumulacin sostenida de las dificultades que han ocasionado y con una
reduccin paulatina de las reservas que tanto los clientes como las instituciones
financieras tenan para hacerle frente a estas eventualidades. La generalidad y
profundidad de las dificultades ha estimulado, adems, diversas acciones de las
autoridades y pronunciamientos y ofertas de polticos que no en todos los casos
han sido afortunados y que han dado origen a potenciales crculos viciosos.

En estas circunstancias, el sistema financiero ha enfrentado serios retos, dada
su elevada vulnerabilidad ante las fluctuaciones macroeconmicas, en vista de
los numerosos puntos de contacto que los intermediarios tienen con los distintos
mercados y segmentos de la poblacin donde las dificultades han aflorado. As,
estos mltiples puntos de contacto han representado mltiples puntos de
contagio de las dificultades que se han originado en los sectores reales de la
economa, hacia el sector financiero. La fragilidad del sistema financiero ha
reflejado, adems, la creciente politizacin del debate y de las intervenciones
con que las autoridades han intentado tanto paliar las consecuencias de la crisis
sobre los intermediarios financieros como movilizar al sistema para,
infructuosamente, apoyar la reactivacin de la produccin. Tanto los eventos
macroeconmicos como las intervenciones polticas han aumentado el riesgo.
38
El aumento del riesgo sistmico

La macroeconoma y la poltica han sido as fuentes de riesgo sistmico, de
riesgo moral y de riesgo regulatorio. El riesgo moral ha reflejado las
expectativas, corroboradas en la prctica, que algunos intermediarios y sus
clientes han tenido de que seran rescatados por las autoridades en caso de
dificultades. El riesgo moral ha estado ligado, adems, a esfuerzos de
bsqueda de rentas que han lesionado la eficiencia del sistema financiero. El
riesgo regulatorio se ha manifestado en lo errtico y poco sustentable de
algunas intervenciones de algunas autoridades polticas, llevadas por
consideraciones de conveniencia de corto plazo.

Los orgenes y consecuencias de la crisis han sido documentados en otras
oportunidades.
25
Se trata fundamentalmente de una crisis macroeconmica de
origen exgeno, resultado inevitable del contagio de dificultades en pases
vecinos y en la economa internacional. El contagio ha tenido lugar tanto a
travs del deterioro de los trminos internacionales de intercambio del pas como
por la prdida de competitividad, debida principalmente a fuertes devaluaciones
de la moneda de pases vecinos, en particular Brasil y Argentina. Estos dos
efectos han contribuido a un ritmo menos acelerado de crecimiento de las
exportaciones, salvo las de gas natural. La necesidad de devaluar a tasas ms
elevadas que la tasa interna de inflacin para proteger la competitividad ha
aumentado, adems, los riesgos cambiarios y los riesgos de crdito asociados
con la dolarizacin financiera.
26

La crisis del sistema financiero se ha derivado, a su vez, de circunstancias
exgenas al sistema, ligadas tanto con los problemas macroeconmicos
principalmente el continuado casi-estancamiento del producto como con las
debilidades institucionales y del sistema poltico. Han coincidido, tambin,
flaquezas endgenas al sistema financiero mismo, que se han manifestado en
una baja y decreciente calidad de las carteras de crdito de organizaciones
reguladas y no reguladas (es decir, en aumentos de las tasas de mora).

En el sistema financiero, como es usual, la crisis ha coincidido con un ciclo de
rpida expansin, primero, seguido de una acentuada desaceleracin de las
tasas de crecimiento de las magnitudes financieras y, eventualmente, de una
contraccin severa. Adems de los embates macroeconmicos, el sector ha
sufrido las consecuencias de cambios en el entorno regulatorio que ordena las
actividades de los clientes. Estos cambios han incluido la puesta en vigencia de
la Ley de Aduanas, los intentos de erradicacin de la produccin de coca y, ms
recientemente, el gravamen con un impuesto a las transacciones financieras.

25
Vase, por ejemplo, Claudio Gonzlez Vega y Jorge Rodrguez Meza, Importancia de la
Macroeconoma para las Microfinanzas en Bolivia, Cuaderno de SEFIR No. 15, La Paz, 2003.
26
Vase Juan Antonio Morales, Dollarization of Assets and Liabilities: Problem or Solution?
The Case of Bolivia. La Paz: Banco Central de Bolivia, 2003.
39
Estos cambios regulatorios han debilitado, en particular, a los clientes de las
organizaciones de microfinanzas, por lo que resultan todava ms asombrosos
los resultados de estabilidad que aqu se reportan.

Finalmente, los acontecimientos adversos han incluido las consecuencias de
una creciente fragmentacin poltica y regional, severos retos a la
gobernabilidad y disturbios sociales que han desembocado en marchas y paros,
bloqueos de caminos y, en algunos ocasiones, levantamientos populares con
destruccin de la propiedad y prdida de vidas. En el momento ms crtico,
estos procesos polticos llevaron a la cada del Presidente Gonzalo Snchez de
Lozada, en octubre de 2003. En el sistema financiero, estos acontecimientos
polticos han incidido tanto al crear dificultades para atender el servicio de los
prstamos como en corridas transitorias por los depsitos en las entidades
financieras reguladas.

El desempeo diferenciado

A pesar de su carcter sistmico, estos acontecimientos adversos han tenido
una influencia diferenciada sobre distintos tipos de intermediarios financieros. El
efecto neto final ha reflejado tanto las consecuencias de la acumulacin de los
shocks particulares como la capacidad de reaccin de cada organizacin. Es
decir, las diferencias observadas han reflejado, por una parte, distintos grados
de vulnerabilidad idiosincrsica, en vista de la incidencia e impacto no
uniforme de los eventos sobre diversos intermediarios, dependiendo de los
sectores de actividad econmica que financian, los segmentos de la poblacin
que atienden y las regiones donde operan.

Por otra parte, las diferencias han reflejado las fortalezas institucionales no
uniformes de las distintas organizaciones, resultado de diferencias en sus
estructuras de propiedad y de gobierno (governance) y que han repercutido
sobre su capacidad de pronstico, previsin y reaccin. Estas diferencias han
reflejado tambin la distinta versatilidad y robustez de las tecnologas de crdito,
como se examina ms adelante.

Finalmente, algunas diferencias se han originado en apoyos estatales
asimtricos, que no han reconocido debidamente las idiosincrasias
institucionales ni han respetado las ventajas comparativas de las distintas
organizaciones que operan en el mercado.

El desempeo de las organizaciones reguladas tradicionales de microfinanzas
durante esta prolongada crisis ha sido ejemplar. As, sus resultados en cuanto a
estabilidad han sido excepcionales y han, al menos implcitamente, contrastado
con las percepciones populares que anticipaban resultados menos satisfactorios.
A continuacin se examinan algunas de estas percepciones incorrectas y se
verifican nuevas hiptesis en cuanto al comportamiento de las microfinanzas.

40
La destruccin de mitos

Primero, una de las nociones ms extendidas es la nocin de que las carteras
de microfinanzas son especialmente frgiles y vulnerables ante la incidencia de
riesgos sistmicos. La experiencia boliviana apoya la hiptesis nueva de que,
durante las crisis sistmicas, las carteras de microfinanzas no necesariamente
son ms frgiles. En particular, esta experiencia apoya la hiptesis de que,
durante estas crisis, las carteras de microfinanzas no necesariamente se
contraen ms que las carteras bancarias.

Entre finales de 1998 y mediados de 2004, el sistema financiero boliviano ha
experimentado una fuerte contraccin. En particular, la cartera vigente del
sistema financiero, conformado por los bancos, mutuales, cooperativas y fondos
financieros privados (a la que se le han agregado aqu las carteras de las
organizaciones no reguladas de microfinanzas), se redujo de 4,786 millones de
dlares, a diciembre de 1998, a 2,153 millones, a junio de 2004 (Grfico 3 del
Anexo). No todos los tipos de intermediarios, sin embargo, han mostrado el
mismo comportamiento de cartera.

Dos tipos de intermediarios experimentaron disminuciones severas en sus
carteras vigentes (Grfico 4 del Anexo). Por una parte, la cartera vigente de los
bancos, excluyendo a BancoSol, disminuy de 4,024 millones (a fines de 1998)
a 1,327 millones (a junio de 2004). Esta profunda contraccin ha reflejado serias
vulnerabilidades endgenas de la banca boliviana y sus clientes, debilidades que
han acentuado las consecuencias de los eventos exgenos adversos. Por otra
parte, la cartera de los FFP de consumo experiment un acelerado crecimiento,
desde su creacin hasta 1998, para luego sufrir una cada estrepitosa y solo
recuperarse lentamente, gracias a un cambio en las tecnologas de crdito. A su
vez, las mutuales tambin mostraron una disminucin de sus carteras vigentes,
aunque de proporciones menores, en parte porque se trata de carteras a largo
plazo, mientras que las cooperativas mostraron estancamiento con volatilidad.

El comportamiento de las carteras de microfinanzas contrasta fuertemente con
los resultados observados para el resto del sistema financiero. Por una parte, la
cartera vigente de los FFP tradicionales de microfinanzas ms BancoSol creci
sostenidamente, durante todo el perodo, desde 111 millones de dlares (a
finales de 1997) hasta 302 millones de dlares (a mediados de 2004), sin dar
mayores muestras de fragilidad. Por otra parte, la cartera de las organizaciones
no reguladas de microfinanzas tambin creci sostenidamente, de 38 millones
de dlares (a finales de 1997) a 87 millones de dlares (segn estimacin de los
autores para mediados de 2004, suponiendo un crecimiento de 15 por ciento).
En ambos casos, el crecimiento no parece haber perjudicado negativamente la
calidad de la cartera, lo que sugiere que una parte de la explicacin de este
comportamiento se encuentra del lado de la demanda, en las caractersticas de
los clientes de este segmento del mercado.

41
Las microfinanzas han sido menos pro-cclicas

Segundo, algunos expertos han afirmado que las carteras de microfinanzas han
jugado un papel pro-cclico, acentuando los efectos adversos de la crisis
macroeconmica sobre los segmentos marginales de la poblacin. Con base en
la experiencia boliviana, sin embargo, la nueva hiptesis es que las carteras de
microfinanzas son menos pro-cclicas que las carteras de los bancos y otros
intermediarios regulados. En efecto, la disminucin en las tasas de crecimiento
del Producto Interno Bruto (PIB) de Bolivia estuvo acompaada por tasas de
cambio negativas en las carteras de los bancos, pero coincidi con reducciones
en las tasas de crecimiento, las que se mantuvieron siempre positivas, de las
carteras de las entidades tradicionales de microfinanzas (Grfico 13 del Anexo).

La vinculacin entre el crecimiento del sector real y el crecimiento de las carteras
de microfinanzas posiblemente se d en los dos sentidos. Por una parte, el
continuado acceso al crdito les permitira a los clientes de las microfinanzas
aprovechar las oportunidades productivas que se les presenten, conservando su
lealtad y capacidad de pago. Adems, el acceso a fondos de emergencia,
como los que provienen de la cuenta interna de los bancos comunales, facilitara
el manejo de la liquidez y permitira aprovechar mejor estas oportunidades.

Por otra parte, la mayor flexibilidad y versatilidad de las clientelas tradicionales
de las microfinanzas, debido a sus operaciones en mercados informales de
trabajo, les ofrece mayores grados de libertad para buscar y aprovechar estas
oportunidades. Estas caractersticas de sus empresas les permiten a los
microempresarios hacerle frente con ms facilidad a los eventos adversos y
conservar su capacidad de pago. Finalmente, para los clientes de las
microfinanzas, el valor presente de su relacin con la organizacin es muy alto,
lo que conserva su voluntad de pago. De hecho, estos clientes estn dispuestos
a hacer esfuerzos excepcionales con tal de conservar su reputacin de buenos
pagadores.
27

La mora ha sido inferior en las microfinanzas

Tercero, otra de las nociones extendidas ha sido la nocin de que las carteras
de microfinanzas son especialmente riesgosas. Esta nocin ha llevado a
algunos a suponer que las microfinanzas no deben ser tratadas como una parte
robusta de los sistemas financieros. La nueva hiptesis es que las carteras de
las microfinanzas, cuando las tecnologas de crdito son apropiadas y cuando
las organizaciones buscan su sostenibilidad, son menos riesgosas que otras
carteras de crdito. Las microfinanzas son ms robustas que otros tipos de
intermediarios.

27
Vase Adrin Gonzlez Gonzlez y Claudio Gonzlez Vega, Sobre-endeudamiento en las
microfinanzas bolivianas, Programa Finanzas Rurales, Columbus, Ohio: The Ohio State
University, 2003.
42
La experiencia boliviana contradice la nocin popular de dos maneras. Por una
parte, en el mediano plazo, los ndices de mora de las organizaciones reguladas
tradicionales de microfinanzas han sido mejores que los ndices de mora de
otros intermediarios financieros. Por otra parte, durante la crisis sistmica, la
mora en las organizaciones de microfinanzas ha aumentado menos que la mora
en los bancos.

Salvo en 1998, la tasa de mora de los FFP tradicionales de microfinanzas y
BancoSol ha sido siempre inferior a la correspondiente a los otros tipos de
intermediarios, incluso los bancos (Grfico 64 en el Anexo). La tasa de mora de
las entidades tradicionales de microfinanzas medida como cartera afectada
como proporcin de la cartera bruta total super 10 por ciento nicamente en
2001.

Este comportamiento ha sido tambin cierto para las organizaciones no
reguladas de microfinanzas, a pesar de que la mora en este caso ha sido algo
superior a la observada entre las entidades reguladas de microfinanzas, aunque
nunca superior a 15 por ciento, en promedio. En el mediano plazo, esta tasa ha
estado para las ONG por debajo de la mora en otros intermediarios regulados.

A partir de 1999, la tasa de mora aument para todos los tipos de intermediarios
financieros. Entre todos ellos, el aumento fue menor y de ms corta duracin en
el caso de las organizaciones tradicionales de microfinanzas y mayor que en
ningn otro caso entre los bancos. En el caso de las organizaciones
tradicionales de microfinanzas, la tasa de mora disminuy a partir de finales de
2001, mientras que para los bancos continu aumentando, hasta superar 20 por
ciento a finales de 2003.

El debilitamiento de las carteras de crdito durante la crisis y las presiones de
los grupos de poder han llevado a reprogramaciones de prstamos, voluntarias
y decretadas por las autoridades. Para medir correctamente la calidad de la
cartera es necesario, entonces, tomar en cuenta esta circunstancia. El Grfico
65 del Anexo presenta los resultados de este ejercicio, donde el indicador usado
resulta del cociente de la cartera en mora ms las reprogramaciones sobre la
cartera bruta ms las reprogramaciones. Usando este indicador, a junio de 2004
la cartera de mala calidad de los bancos se acercaba a 45 por ciento, mientras
que la cartera de mala calidad representaba nicamente 6 por ciento de la
cartera de las organizaciones tradicionales de microfinanzas.

El impacto de las reprogramaciones es, en efecto, dramtico en el caso de los
bancos. A junio de 2004, las reprogramaciones representaban 34 por ciento de
la cartera bruta ms las reprogramaciones de estos intermediarios (Grfico 59
del Anexo). A esa misma fecha, las reprogramaciones representaban el 14 por
ciento de la cartera correspondiente en el caso de los FFP de consumo, el 12
por ciento en el caso de las cooperativas, el 8 por ciento en el caso de los FFP
de pequea y mediana empresa y el 7 por ciento en el caso de las mutuales.
43
En el caso de las organizaciones tradicionales de microfinanzas, sin embargo,
este ndice era nicamente 3 por ciento de la cartera bruta. La menor necesidad
de reprogramacin refleja un desempeo sobresaliente.

Desde luego que sera incorrecto suponer, a priori, que todo el monto de la
cartera reprogramada no va a ser pagado. Es razonable esperar, no obstante,
que la calidad de la cartera reprogramada sea inferior al resto de la cartera.
Esta diferencia no es uniformemente cierta, sin embargo. A junio de 2004, ya un
56 por ciento de la cartera reprogramada de los FFP de consumo estaba en
mora (Grfico 60 del Anexo). Esto era cierto, tambin, para 28 por ciento de la
cartera reprogramada de las cooperativas, 25 por ciento de la de los bancos, 24
por ciento de la de los FFP de pequea y mediana empresa y 15 por ciento de la
de las mutuales, lo que es esperable, dado los plazos ms largos de estas
ltimas.

En el caso de las entidades tradicionales de microfinanzas, 23 por ciento de la
cartera reprogramada ya estaba en mora a mediados de 2004, pero la cartera
que haba sido reprogramada era mucho ms pequea que en el caso de los
otros intermediarios. La evaluacin de estos resultados se dificulta, adems, por
intervenciones de las autoridades que han creado incentivos artificiales a la
reprogramacin, mediante cambios en las normas prudenciales. Estos cambios
producen, sin embargo, nicamente efectos cosmticos.

Cuando se toman en cuenta estas consideraciones, la tasa de mora ajustada,
medida como el cociente de la cartera en mora ms las reprogramaciones en
mora sobre la cartera bruta ms la reprogramada, disminuy en todos los casos
en el ltimo perodo (Grfico 66 del Anexo). La disminucin fue marcada y
temprana en el caso de las entidades tradicionales de microfinanzas, llevando su
tasa de mora a 3.4 por ciento a mediados de 2004. Esta disminucin tambin es
marcada y temprana en el caso de las cooperativas, pero la tasa de mora se
coloca al 11.9 por ciento a la fecha ms reciente. En el caso de las
organizaciones no reguladas de microfinanzas, donde no se conoce el monto de
las reprogramaciones, la disminucin no ocurri hasta 2000 y llev a la tasa de
mora a 10.9 por ciento. La mejora es menos fuerte en el caso de las mutuales y
es, definitivamente, menos satisfactoria en el caso de los bancos, donde esta
versin de la tasa de mora disminuy a 18.1 por ciento, a junio de 2004, desde
20.0 por ciento que haba alcanzado a finales de 2003.

Varias razones podran explicar la mejor respuesta de las microfinanzas ante la
crisis, en comparacin con otros intermediarios financieros. Entre estas razones
sobresale la creciente eficiencia, lograda gracias a las innovaciones en
tecnologas de crdito y de prestacin de otros servicios financieros que han
caracterizado al sector. Estas innovaciones fueron diseadas precisamente
tomando en cuenta las caractersticas de versatilidad y flexibilidad de la clientela
que han explicado tambin el mejor desempeo de las microfinanzas.

44
Entre las razones que explican esta mejor respuesta se encuentra, adems, la
mayor disciplina financiera a que han estado acostumbradas estas
organizaciones. Esta disciplina ha sido en parte una respuesta al tipo de riesgos
que enfrentan en este segmento del mercado. Esta disciplina ha reflejado, sobre
todo, una menor incidencia de comportamiento oportunstico entre estas
organizaciones. Las entidades de microfinanzas, ms modestas en su tamao y
con mayores cuestionamientos por parte de las autoridades, han tenido menores
expectativas de ser rescatadas por el estado, en caso de tener dificultades, al
menos en comparacin con los bancos e incluso con las cooperativas.

Adems, las organizaciones de microfinanzas haban tenido que enfrentar, en el
perodo que precedi inmediatamente a la crisis, una feroz competencia, sobre
todo con la rpida expansin de los FFP de consumo. De este aumento de la
competencia, aunado a las limitaciones de una infraestructura institucional
incompleta que ha ido mejorando, sobre todo en lo que se refiere al acceso
universal a informacin sobre las operaciones de crdito de los clientes, las
organizaciones de microfinanzas salieron fortalecidas. Finalmente, a pesar de lo
sostenido de las tasas de crecimiento de sus carteras, las organizaciones de
microfinanzas han sido desde su inicio ms prudentes. El ciclo de rpida
expansin seguido de contraccin, que otros intermediarios financieros
experimentaron, no se dio o se present de manera ms atenuada en el caso de
las organizaciones tradicionales de microfinanzas.

Cambios estructurales

El desempeo no uniforme de los distintos tipos de intermediarios financieros
durante la crisis ha provocado cambios en la estructura del sistema financiero
boliviano, a favor de las organizaciones tradicionales de microfinanzas. Estos
cambios tanto han reflejado los mritos de estas organizaciones en el pasado
como han afianzado gradualmente su posicionamiento hacia el futuro, cuando
jugarn papeles cada vez ms importantes en la transformacin del sistema. En
varios sentidos, las organizaciones tradicionales de microfinanzas representan
un anuncio o pronstico de hacia dnde est orientndose y debiera dirigirse el
sistema financiero boliviano, si buscara contribuir ms eficazmente al desarrollo
sostenido y participativo del pas.

La estructura del mercado financiero boliviano ha experimentado cambios
rpidos y acentuados, reflejados en las participaciones relativas (market shares)
de los distintos tipos de intermediarios. El sistema ha estado siempre dominado
por los bancos, como en otros pases de ingresos bajos, pero esta posicin se
ha ido erosionando. Mientras que, a finales de 1997, la cartera vigente de los
bancos representaba 83 por ciento del total para el sistema financiero, ampliado
con las ONG, para junio de 2004 esa participacin se haba reducido a 62 por
ciento (Cuadro 1 y Grfico 6 del Anexo).

45
Por su lado, si bien la participacin de todas las entidades no bancarias ha
aumentado, excepto en el caso de los FFP de consumo y de otros propsitos, el
aumento de la presencia relativa de las entidades tradicionales de microfinanzas
ha sido el ms acelerado, al pasar de 3 por ciento de la cartera vigente (a finales
de 1997) a 14 por ciento (a junio de 2004). Cuando, a esta cartera regulada de
microfinanzas, se le agrega la de las organizaciones no reguladas, la
participacin en el mercado aument de 4 por ciento a 18 por ciento de la
cartera vigente total, en ese mismo perodo. En poco ms de seis aos, la
participacin de las microfinanzas en el mercado financiero es cuatro y media
veces mayor.

Este avance competitivo de las organizaciones de microfinanzas se nota ms
claramente cuando se excluye a los bancos de las cifras y se observan
nicamente las participaciones en la cartera vigente de los distintos tipos de
intermediarios no bancarios (Grfico 7 del Anexo). La participacin de las
entidades tradicionales de microfinanzas pas de 17 por ciento (a finales de
1997) a 37 por ciento (a junio de 2004). Cuando, adems, se agregan las
carteras de ONG, la participacin creci de 22 por ciento (a finales de 1997) a 47
por ciento (a junio de 2004). En este proceso se destaca la drstica reduccin
en la importancia de los otros FFP, la sostenida prdida de participacin en el
mercado de las mutuales y el estancamiento de las cooperativas.

Las microfinanzas y la profundizacin financiera

Los cambios en la estructura del mercado financiero se han reflejado, tambin,
en cambios en las contribuciones de los distintos tipos de organizaciones a la
profundizacin financiera en Bolivia. Tpicamente, la profundizacin financiera
se mide por el cociente de una variable financiera, como el crdito, con respecto
al PIB. El Grfico 10 en el Anexo muestra el terreno perdido por el sistema
boliviano durante la crisis, en cuanto a profundizacin financiera.

Tras aos de gradual pero sostenida recuperacin, despus de la crisis de
hiperinflacin en la primera mitad de la dcada de los ochenta, este indicador de
profundizacin financiera (con respecto a la cartera vigente del sistema
financiero ampliado con las ONG) alcanz 56 por ciento del PIB a finales de
1998. Para finales de 2003, el indicador se haba reducido a 35 por ciento del
PIB.

Es decir, en unos pocos aos, el pas haba perdido el equivalente a dcadas de
progreso en su profundizacin financiera. El grueso de la prdida se debe a la
contraccin de los bancos. Su cartera vigente se redujo de 47 por ciento del
PIB, a finales de 1998 (nivel que posiblemente alcanzaron provocando un cierto
nivel de sobre-endeudamiento), a 25 por ciento del PIB, a finales de 2003, un
valor inferior al mostrado por los pases centroamericanos, por ejemplo, donde el
indicador est ms cercano al nivel alcanzado en 1998.

46
Los Grficos 10 y 11 del Anexo muestran como los intermediarios no bancarios
han mantenido una relacin ms o menos constante con el PIB, de alrededor del
10 por ciento. Para cada uno de estos tipos de intermediarios, la relacin de su
cartera con el PIB se mantuvo relativamente inalterada, salvo para las
organizaciones de microfinanzas, donde la relacin de su cartera efectiva con
respecto al PIB, aunque modesta, ha venido en acelerado aumento. Sumando
las entidades reguladas tradicionales con las ONG, su cartera vigente pas de
representar 2.2 por ciento del PIB (a finales de 1998) a representar 4.3 por
ciento del PIB (a finales de 2003).

El crdito grupal y el crdito individual

Cuarto, principalmente en el inicio de los programas de microfinanzas en el
mundo, se supona que la tecnologa de crdito a grupos de garanta solidaria
tiene fuertes ventajas sobre la tecnologa de crdito individual, al menos en
estos segmentos del mercado. Esta percepcin fue tambin aceptada por una
porcin importante de la literatura acadmica.
28
En particular, muchos expertos
han supuesto que la tecnologa de crdito grupal es menos riesgosa que la
individual.

La experiencia boliviana es de gran utilidad en este caso, porque por dcada y
media ha permitido comparar estas dos tecnologas de crdito, en entornos
cambiantes, sin competencia y con competencia, con crecimiento y con crisis de
estancamiento del producto. La nueva hiptesis es que la tecnologa de crdito
individual es ms robusta que la tecnologa de crdito grupal, principalmente
ante la presencia de eventos adversos sistmicos.

La tesis original haba sido que el riesgo del crdito grupal es menor porque lleva
implcito un contrato de auto-seguro entre los miembros del grupo. La nueva
hiptesis es que este contrato implcito no puede asegurar a los miembros del
grupo contra el riesgo sistmico. Cuando el evento sistmico se da, los
miembros del grupo no estn en condiciones de asegurarse unos a otros, y el
grupo se desintegra.

En el caso boliviano, la llegada de una crisis sistmica sostenida puso en
dificultades a las organizaciones tradicionales que se haban especializado en la
oferta de crdito a grupos, en particular a BancoSol y a PRODEM. Estas
organizaciones reaccionaron, reorientando su tecnologa de crdito a clientes
individuales pero, en el proceso, perdieron participacin relativa en el mercado
de las microfinanzas (Grfico 8 en el Anexo). La participacin de BancoSol, que
al inicio tena una posicin casi monopolstica en el mercado de las
microfinanzas, se redujo de 41 por ciento (a finales de 1997) a 23 por ciento (a
junio de 2004).

28
Vase M. Ghatak y T.W. Guinnane, The Economics of Lending with Joint Liability: Theory
and Practice, Journal of Development Economics, 1999, pp. 195-228 y D. Jaffee y J. Stiglitz,
Credit Rationing en el Handbook of Monetary Economics, Elsevier, 1990.
47
La participacin relativa de PRODEM se redujo de manera importante, entre
1997 y 2000, pero luego se recuper, una vez que esta organizacin revis
drsticamente su tecnologa de crdito, pasando del crdito grupal al crdito
individual de manera agresiva. Gracias a esta sustitucin de su tecnologa, la
participacin de PRODEM en la cartera vigente de las microfinanzas se
increment de 12 por ciento (a finales de 1997) a 17 por ciento (a junio de 2004).

En contraste, la participacin de Caja Los Andes, organizacin que siempre us
el crdito individual, aument de 13 por ciento de la cartera efectiva (a finales de
1997) a 24 por ciento (a junio de 2004). Con este crecimiento, para 2004 la
cartera vigente de Caja Los Andes (US$ 91.7 millones) haba superado por
primera vez la cartera vigente de BancoSol (US$ 91.2 millones). Durante el
mismo perodo y a pesar de sus polticas ms conservadoras de expansin, la
participacin de FIE, la otra organizacin que siempre us una tecnologa de
crdito individual, aument de 8 por ciento a 11 por ciento del total. Estas cifras
verifican la nueva hiptesis que la tecnologa de crdito individual es ms
robusta, cuando se toman en cuenta todas las facetas del ciclo econmico, que
la tecnologa de crdito grupal.

Este corolario no se aplica, sin embargo, a los bancos comunales, cuyo
crecimiento ha sido explosivo en los ltimos aos. Esto posiblemente refleje
tanto el monto comparativamente pequeo de los prstamos, lo que alivia la
carga de responsabilidad sobre los otros miembros del banco comunal, como la
valoracin que los clientes tienen de los servicios financieros y no financieros
ofrecidos por estas organizaciones. En este conjunto de organizaciones
reguladas y no reguladas de microfinanzas, la participacin relativa de las ONG
en la cartera efectiva ha experimentado, sin embargo, una ligera contraccin, al
disminuir de 25 por ciento (a finales de 1997) a 22 por ciento (a junio de 2004).
En vista de los avances de las ONG con respecto al nmero de clientes, esto
sugiere que el tamao promedio de los prstamos de las entidades reguladas ha
crecido ms rpidamente que el tamao promedio de los prstamos de las ONG.

Las microfinanzas y la movilizacin de depsitos

Quinto, la percepcin popular ha sido que las organizaciones de microfinanzas
son un lugar menos seguro para mantener los ahorros (es decir, que existe
menos confianza entre su clientela) y que, en todo caso, estas organizaciones
no estn seriamente interesadas en movilizar depsitos del pblico.

A estas alturas del debate ya estaba superada, al menos entre la mayora, la
nocin incorrecta de que los pobres no ahorran. La experiencia boliviana
permite enunciar la nueva hiptesis de que los depsitos son ms estables en
las entidades tradicionales de microfinanzas que en otros tipos de intermediarios
financieros. Este ha sido un resultado particularmente sorprendente.

48
Por un lado, una primera sorpresa ha sido el acelerado crecimiento en la
captacin de depsitos del pblico por parte de las entidades tradicionales de
microfinanzas (Grfico 67 del Anexo). Estos depsitos crecieron de US$ 72
millones (a enero de 1997) a US$ 241 millones (a junio de 2004), a una tasa
ms elevada que los depsitos de cualquier otro tipo de intermediario financiero
regulado. Esto ha sido cierto en el caso de los depsitos en cajas de ahorro,
con respecto a los que se han observado disminuciones principalmente en el
caso de los bancos o estancamientos de la captacin para los dems
intermediarios no bancarios (Grfico 69 del Anexo). Esto ha sido tambin cierto
en el caso de los depsitos a plazo fijo, para los que las captaciones de los otros
tipos de intermediarios han disminuido dramticamente (Grfico 70 del Anexo).

El crecimiento rpido y sostenido de las captaciones de depsitos de estas
organizaciones contrasta con la contraccin observada en el resto del sistema
financiero, de la misma manera como ocurre con las diferencias en cuanto al
crecimiento de las carteras de crdito. Algunos expertos opinan que el
sostenido crecimiento de las captaciones se ha debido principalmente al
diferencial de tasas de inters que las organizaciones de microfinanzas pagan.

En efecto, estas organizaciones han tenido que pagar un premio para
compensar el mayor desconocimiento y la menor confianza que inicialmente
tena el depositante. Investigadores de OSU han mostrado, sin embargo, que el
nivel de este premio, medido como la diferencia entre las tasas de inters
efectivas pagadas por los bancos y por las organizaciones de microfinanzas, ha
disminuido aceleradamente, sobre todo en el caso de los depsitos a plazo fijo.
29

El aumento en la captacin, de frente a una rpida disminucin del premio,
reflejarpia el aumento de la confianza del depositante en este tipo de entidades.

Desde luego, este crecimiento en la captacin de depsitos representa logros
tanto de profundidad como de variedad de la cobertura. Estos logros habran
tenido lugar, por una parte, en la medida en que las estrategias de las
organizaciones de microfinanzas hayan incorporado al acceso a las facilidades
de depsitos a segmentos de la poblacin que antes no podan disfrutar de
estos servicios, posiblemente por los elevados costos de transacciones en que
tenan que incurrir con intermediarios no cercanos a ellas. Este parece haber
sido al caso, al menos en las reas rurales, donde las entidades de
microfinanzas ahora operan.

Por otra parte, la variedad de la cobertura ha aumentado, incluso para
segmentos de la poblacin que ya eran clientes de crdito, al ampliarse la gama
de productos que pueden obtener de un mismo intermediario, con la
correspondiente reduccin en sus costos de transacciones, gracias a las
economas de mbito de poder realizar varias operaciones en un mismo lugar.

29
Vase Franz Gmez Soto, Evolucin de depsitos en fondos de microcrdito 1997-2003.
Tendencias y volatilidad. Cuaderno de SEFIR No. 13. La Paz, 2003.
49
Le tom al sistema de las microfinanzas boliviano alrededor de una dcada para
alcanzar el grado de preparacin necesario que le permitiese ofrecer servicios
de depsito, logrando desarrollar esta nueva y difcil dimensin de sus
operaciones sobre los xitos de su actividad de crdito. Cuando esto finalmente
ocurri, se logr una importante expansin de la cobertura.

Los Grficos 71 y 72 del Anexo muestran los logros particulares en la captacin
de depsitos de cada una de las organizaciones tradicionales de microfinanzas.
Vale la pena destacar el desempeo de PRODEM, que se ha extendido a las
reas rurales y que se ha caracterizado por una estrategia agresiva de oferta de
una amplia gama de productos. Vale la pena agregar, como se muestra en el
estudio de Gmez Soto citado, que esta captacin ha provenido crecientemente
de personas naturales, las que en la actualidad representan ms de la mitad de
los montos de los depsitos captados por las organizaciones de microfinanzas.

Finalmente, la informacin para el primer semestre de 2004 revela una posible
consecuencia de las expectativas de adopcin del impuesto a las transacciones
financieras, que aparentemente se han reflejado en una sustitucin de depsitos
en caja de ahorro por depsitos a plazo fijo en casi todas las organizaciones de
microfinanzas (Grficos 71 y 72 del Anexo). Sin duda, la adopcin de este
impuesto representa un evento adverso importante en el progreso de esta
dimensin de las microfinanzas.

Por otro lado, tambin ha resultado sorprendente la rapidez con que las
organizaciones tradicionales de microfinanzas han conquistado una participacin
creciente, tanto en el mercado de depsitos en caja de ahorro como en el
mercado de depsitos a plazo fijo (Grficos 73 a 76 del Anexo). En el caso de
los depsitos en caja de ahorro, la participacin de las entidades tradicionales de
microfinanzas en las captaciones totales del sistema (con exclusin de las
cooperativas, por razones de disponibilidad de informacin) ms que se
quintuplic, al pasar de 0.9 por ciento (a inicios de 1997) a 5.4 por ciento (a junio
de 2004). En el caso de los depsitos a plazo fijo, la participacin de las
entidades tradicionales de microfinanzas ms que se quintuplic en estos seis
aos, al pasar de 2.0 por ciento (a inicios de 1997) a 10.5 por ciento (a junio de
2004).

Estos son logros excepcionales, particularmente porque han tenido lugar durante
una etapa caracterizada en Bolivia por procesos de desintermediacin financiera
agudos y por un entorno de elevada incertidumbre poltica. Las entidades de
microfinanzas han logrado aprovechar sus ventajas de tecnologa en las carteras
de crdito para aumentar y diversificar sus pasivos tambin.

La percepcin popular ha sido que, una vez que las entidades de microfinanzas
captaran depsitos del pblico, stos estaran expuestos a una volatilidad
elevada, creando riesgos importantes de manejo de liquidez.

50
Los depsitos han sido ms estables

Sin duda, un manejo eficiente de la liquidez es uno de los nuevos retos que las
organizaciones de microfinanzas han tenido que enfrentar y que han enfrentado
con bastante xito. La nueva hiptesis es que, durante las crisis sistmicas de
confianza, los depsitos en las entidades de microfinanzas debieran ser ms
estables que los depsitos en otros intermediarios financieros.

En efecto, el ms excepcional de los logros ha sido la mayor estabilidad de los
depsitos de las entidades tradicionales de microfinanzas, en comparacin con
otros intermediarios financieros bolivianos. El Grfico 68 (en el Anexo) muestra
la tasa de variacin del monto de los depsitos para diversos sub-sectores del
sistema financiero. Varios momentos histricos han sido crticos, por haber
desatado corridas transitorias como consecuencia de la incertidumbre poltica o
disturbios sociales. En cada uno de estos momentos crticos, los depsitos de
las entidades tradicionales de microfinanzas han mostrado la mayor estabilidad
entre todos los depsitos de todos los intermediarios del sistema.

El primer momento corresponde con la indefinicin de los resultados de las
elecciones presidenciales, a julio de 2002. Slo en ese mes, las mutuales
perdieron 24 por ciento de sus depsitos. En meses cercanos, las mutuales
perdieron otro 7 por ciento de sus depsitos. En julio de 2002, los bancos
nacionales perdieron 12 por ciento y los bancos extranjeros 11 por ciento de sus
depsitos, sumas enormes en trminos absolutos. Los bancos extranjeros
perdieron 14 por ciento adicional en los meses siguientes. En julio, incluso las
cooperativas perdieron 8 por ciento de los depsitos. En contraste, las
entidades tradicionales de microfinanzas slo perdieron 6 por ciento de sus
depsitos y los comenzaron a recuperar casi de inmediato.

El segundo momento corresponde con los disturbios sociales de febrero de
2003, que siguieron a enfrentamientos entre la polica y el ejrcito en la ciudad
de La Paz y que llevaron a la destruccin de negocios, incluyendo oficinas de
algunas organizaciones de microfinanzas. En ese momento, las mutuales
perdieron 5.5 por ciento de sus depsitos y los bancos nacionales perdieron 5.3
por ciento de sus depsitos. En contraste, los depsitos en las entidades
tradicionales de microfinanzas aumentaron, 1.7 por ciento en un mes, en una
muestra clara de confianza por estas organizaciones.

El tercer momento coincide con la cada del Presidente Snchez de Lozada, en
octubre de 2003. Para ese entonces, las mutuales ya perdieron solamente 2.1
por ciento de sus depsitos, pero los bancos nacionales perdieron 6.9 por ciento
y los bancos extranjeros 10.8 por ciento de sus depsitos. De nuevo, en lugar
de retiros, las entidades tradicionales de microfinanzas experimentaron un
aumento de sus depsitos, de 1.2 por ciento en el mes.

51
El cuarto momento es ms difcil de precisar en el tiempo, pues se extiende
desde febrero de 2004 hasta la fecha y responde a la incertidumbre poltica y, en
alguna medida, a los efectos esperados de la vigencia del impuesto a las
transacciones financieras, desde julio de 2004. La prdida de depsitos ha sido
masiva en los bancos extranjeros, alcanzando las tasas mximas de prdida de
26 por ciento en febrero y 18 por ciento de los depsitos en abril de 2004. Los
bancos nacionales han sufrido prdidas de depsitos en todos los meses del
semestre menos uno, mientras que las mutuales han perdido depsitos todos los
meses de 2004 hasta la fecha. Salvo en abril, cuando perdieron 1.3 por ciento
de sus depsitos, en claro contraste, las entidades de microfinanzas han visto
crecer sus depsitos todos los meses.

Finalmente, en las pocas de riesgo sistmico, no todos los clientes se ven
afectados igualmente. La nueva hiptesis es que hay que esperar una mayor
movilidad de clientes entre intermediarios y de clientes que entran y salen del
mercado.
30
La evolucin del sistema no se puede evaluar nicamente con base
en los movimientos de los acervos (stocks) de activos y pasivos financieros, sino
que es indispensable conocer los flujos de movimientos dinmicos de los
clientes. Las limitaciones de espacio en este trabajo no permiten hacer un
anlisis detallado de esta importante dimensin del proceso.

30
Vase Marcelo Villafani Ibarnegaray, Evolucin de la cartera de los Fondos Financieros
Privados y BancoSol: Mirando las cifras desde una nueva perspectiva, Cuaderno de SEFIR No.
14, La Paz, 2003.

52
53
5. Evolucin comparativa de la cartera regulada

Las secciones anteriores han destacado el desempeo sobresaliente de las
organizaciones de microfinanzas y sus contribuciones al desarrollo financiero de
Bolivia como grupo. Esta seccin presenta un breve anlisis comparativo de la
evolucin de entidades particulares, en un intento por reforzar o calificar algunas
de las lecciones derivadas del anlisis ms agregado.

En el Grfico 14 se presenta un tablero, que contiene informacin individualizada
para seis organizaciones, cuatro tradicionales de microfinanzas (BancoSol, Caja
los Andes, FIE y PRODEM) y dos fondos financieros privados de consumo
(ACCESO y FA$$IL). Estas organizaciones han sido escogidas aqu para hacer
ilustraciones de los efectos que se desean destacar. Estas seis organizaciones
representan tres tecnologas de crdito distintas. Dos de ellas (BancoSol y
PRODEM) representan una tecnologa grupal de microfinanzas. Dos de ellas
(Caja Los Andes y FIE) representan una tecnologa individual de microfinanzas.
Dos de ellas (ACCESO y FA$$IL) representan una tecnologa de crdito de
consumo que descansa en una fuerza de ventas, credit scoring y una seccin
especializada de cobro. Organizaciones que usaron alguna de estas
tecnologas se encontraban en franca competencia en 1997, antes de iniciarse la
crisis financiera sistmica.

Una hiptesis central de esta seccin es que la tecnologa de crdito es un
determinante crtico del desempeo de entidades financieras que operan en
segmentos del mercado con clientes marginales. Hay dos hiptesis nuevas.
Una primera hiptesis es que las tecnologas de microfinanzas tradicionales,
con los elementos que representaron las innovaciones que hicieron posible su
surgimiento un par de dcadas atrs son superiores, en estos segmentos del
mercado, a tecnologas impersonales, de aplicacin stndard, como es el caso
de los mtodos de credit scoring usados en los grandes pases industrializados.

Una segunda hiptesis es que, entre las diversas variedades de tecnologas
tradicionales de microfinanzas, la tecnologa de crdito individual es ms
robusta y, para la mayora de los clientes, ms eficiente, que la tecnologa de
crdito grupal. Como se afirm anteriormente, una debilidad intrnseca de la
tecnologa de crdito de garanta solidaria es su incapacidad de hacerle frente al
riesgo sistmico. La tecnologa de crdito individual, adems, permite la
acumulacin y un uso ms eficiente de la informacin, lo que hace posible una
mejor evaluacin del riesgo de crdito y un mejor ajuste del tamao y otros
trminos y condiciones de los prstamos a cada cliente en particular. Un curioso
corolario de estas hiptesis observado con claridad en Bolivia es que, la
tecnologa de bancos comunales es ms robusta que la tecnologa de grupos
solidarios pero que, a pesar de esto, los bancos comunales no permiten ms
que ofrecer un producto muy rudimentario de crdito-con-ahorro y el muy valioso
servicio de crdito de emergencia, en aquellos casos cuando se permite que la
cuenta interna juegue su papel ms importante.
Grfico 14
Evolucin de la cartera bruta, 1992-2004
En millones de dlares

BancoSol Acceso Los Andes
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100

0
20
40
60
80
100
120

0
20
40
60
80
100
120

FIE FA$$IL Prodem
0
20
40
60
80
100
120

0
20
40
60
80
100
120

0
20
40
60
80
100
120

Fuente: Construido con informacin de la SBEF
Nota: Las lneas segmentadas corresponden a los perodos en los que la entidad operaba como ONG.
54
55

Grfico 15
Evolucin del nmero de clientes de cartera, 1992-2004

-
10,000
20,000
30,000
40,000
50,000
60,000
70,000
80,000
90,000

-
10,000
20,000
30,000
40,000
50,000
60,000
70,000
80,000
90,000

-
10,000
20,000
30,000
40,000
50,000
60,000
70,000
80,000
90,000

FIE FA$$IL Prodem
-
10,000
20,000
30,000
40,000
50,000
60,000
70,000
80,000
90,000

-
10,000
20,000
30,000
40,000
50,000
60,000
70,000
80,000
90,000

-
10,000
20,000
30,000
40,000
50,000
60,000
70,000
80,000
90,000

Nota: Las lneas segmentadas corresponden a los perodos en los que la entidad operaba como ONG.

El Grfico 14 permite comparar los resultados de estas tecnologas sobre la
evolucin de la cartera, mientras que el Grfico 15 permite comparar sus
resultados sobre el nmero de clientes. La informacin detallada sobre la
evolucin de la cartera de estas organizaciones y de las que no se examinan en
el texto aparece en los Grficos 79 al 87 del Anexo. Informacin semejante para
el nmero de prstamos se presenta en los Grficos 88 a 96 del Anexo.
31

Tres comportamientos de la cartera diferentes pueden ser identificados de
inmediato en el tablero del Grfico 14. Primero, los FFP de consumo, en
particular ACCESO, muestran un crecimiento acelerado de la cartera, desde su
misma fundacin, seguido de una contraccin igualmente rpida. El crecimiento
acelerado es necesario en este tipo de tecnologa para poder diluir pronto los
elevados costos fijos asociados con la misma. Esto no permite una evaluacin
parsimoniosa del riesgo de crdito. Como en casi todos los casos de crisis
financieras tpicas, el crecimiento acelerado es seguido pronto por una
contraccin de la cartera.
32

La contraccin es dramtica, adems, porque desaparece la voluntad de pago,
cuando los clientes descubren que los trminos de los contratos son
excesivamente onerosos, en el caso de incumplimiento, y, en particular, que la
sostenibilidad de la organizacin est cada vez ms en duda. El valor presente
de la relacin del cliente con la organizacin desaparece rpidamente y, con l,
la voluntad de pago. En sus primeros cuatro aos, ACCESO casi lleg a igualar
el monto de la cartera de BancoSol, pero dos aos despus esa cartera
prcticamente haba desaparecido. La leccin fue muy costosa por las
externalidades negativas en la cultura de pago que caus.

Segundo, las carteras de crdito de grupos con garanta solidaria crecieron
rpidamente, mientras la economa se encontraba en rpida expansin, hasta
1998. Con la crisis sistmica, sin embargo, estas carteras sufrieron una
disminucin importante, lo que refleja la menor robustez de esta tecnologa. La
cartera de estas entidades se recuper nicamente despus de un perodo de
transicin, durante el cual la organizacin tuvo que enfrascarse en un costoso
proceso de modificacin de su tecnologa de crdito, depuracin de sus clientes
y reorientacin hacia nuevos segmentos del mercado. En el caso de PRODEM,
esta dificultad coincidi con las gestiones y requisitos para transformarse en
FFP, lo que oblig a una depuracin ms profunda de la cartera. La valiosa
experiencia acumulada por estas organizaciones durante la etapa de expansin
les permiti enfrentar con xito este reto.

31
Detalles adicionales se pueden encontrar en Marcelo Villafani Ibarnegaray, Evolucin de la
cartera de los Fondos Financieros Privados y BancoSol: Mirando las cifras desde una nueva
perspectiva, Cuaderno de SEFIR No. 14, La Paz, 2003.

32
Vase Claudio Gonzlez Vega, Reformas Financieras en la Dcada de los Noventa: Logros y
Retos Inesperados, San Jos, Costa Rica: Academia de Centroamrica, junio de 2001.
56
57
Tercero, las carteras de crdito individual crecieron sostenidamente, sin mayores
incidentes, independientemente de si la entidad tiene una poltica de crecimiento
comparativamente rpido y de conquista de participacin en el mercado (Caja
Los Andes) o una poltica de crecimiento pausado, en acompaamiento a su
clientela natural y reconocimiento de sus ventajas comparativas (FIE).

Un comportamiento semejante, incluso ms acentuado, puede observarse en el
Cuadro 15, para el nmero de clientes de cada entidad. La rpida expansin y
subsiguiente prdida de la clientela de los FFP de consumo incluso precede a
los cambios en los montos de sus carteras, con un dramatismo semejante.
ACCESO llega incluso a tener el mismo nmero de clientes que BancoSol, para
luego no tener prcticamente ninguno.

Los efectos de los cambios en la tecnologa de crdito y depuracin de las
carteras son muy marcados en BancoSol y en PRODEM. BancoSol alcanza un
mximo nmero de clientes, superior a 80 mil, a finales de 1998, para sufrir
luego una fuerte cada en el tamao de su clientela, equivalente a unos 30 mil
clientes, de la que slo comienza a reponerse hasta finales de 2002. Para
finales de 1998, la clientela de PRODEM se iba acercando a los 50 mil, pero en
los aos siguientes se reduce a unos 20 mil, con una prdida equivalente a la de
BancoSol, de unos 30 mil clientes. Desde finales de 2002, la nueva clientela de
PRODEM ha crecido aceleradamente. Como se ha indicado, un alto porcentaje
de esta clientela perdida ingres, con posterioridad, a los bancos comunales de
CRECER y Pro Mujer.

En el caso de las tecnologas de crdito individual, la clientela de FIE crece
sostenidamente, con una depuracin al momento de su transformacin en FFP.
El tamao de la clientela de Caja Los Andes creci sostenidamente, a lo largo de
un sendero impecablemente lineal. El crecimiento sostenido de la clientela de
estas entidades ha coincidido, adems, con los mejores indicadores de mora de
cartera de todo el sistema.

La aparatosa cada en la cartera bruta de los FFP de consumo no se produjo por
el repago de las operaciones vigentes. Por el contrario, se trata de una
disminucin contable en sus libros, en la que las entidades reconocieron las
prdidas producidas. Toca, por lo tanto, examinar la evolucin de los diversos
componentes de la cartera, considerando las operaciones tanto dentro como
fuera de balance (Grfico 16 y Grficos 93 a 105 en el Anexo). Las proporciones
de cartera que corresponden a operaciones castigadas o en administracin son
un buen indicador del desempeo de la entidad. Una proporcin alta de cartera
castigada muestra que la entidad ha tenido que absorber ese volumen contra
resultados y que, por lo tanto, podra haber deficiencias en la tecnologa de
crdito, que a la vez reducen su rentabilidad. Lo propio ocurre con la cartera en
administracin, que muestra que la entidad ha tenido que recurrir a terceros para
cobrar cartera problemtica o prdida.

Grfico 16
Evolucin de la cartera bruta, castigada y en administracin, 1992-2004
En millones de dlares

-
20.00
40.00
60.00
80.00
100.00
120.00
M
A
R
/9
2
J
U
N
/9
2
S
E
P
/9
2
D
IC
/9
2
M
A
R
/9
3
J
U
N
/9
3
S
E
P
/9
3
D
IC
/9
3
M
A
R
/9
4
J
U
N
/9
4
S
E
P
/9
4
D
IC
/9
4
M
A
R
/9
5
J
U
N
/9
5
S
E
P
/9
5
D
IC
/9
5
M
A
R
/9
6
J
U
N
/9
6
S
E
P
/9
6
D
IC
/9
6
M
A
R
/9
7
J
U
N
/9
7
S
E
P
/9
7
D
IC
/9
7
M
A
R
/9
8
J
U
N
/9
8
S
E
P
/9
8
D
IC
/9
8
M
A
R
/9
9
J
U
N
/9
9
S
E
P
/9
9
D
IC
/9
9
M
A
R
/0
0
J
U
N
/0
0
S
E
P
/0
0
D
IC
/0
0
M
A
R
/0
1
J
U
N
/0
1
S
E
P
/0
1
D
IC
/0
1
M
A
R
/0
2
J
U
N
/0
2
S
E
P
/0
2
D
IC
/0
2
M
A
R
/0
3
J
U
N
/0
3
S
E
P
/0
3
D
IC
/0
3
M
A
R
/0
4
J
U
N
/0
4
CARTERA BRUTA CARTERA CASTIGADA CARTERA REPROGRAMADA

-
20.00
40.00
60.00
80.00
100.00
120.00
M
A
R
/9
5
J
U
N
/9
5
S
E
P
/9
5
D
IC
/9
5
M
A
R
/9
6
J
U
N
/9
6
S
E
P
/9
6
D
IC
/9
6
M
A
R
/9
7
J
U
N
/9
7
S
E
P
/9
7
D
IC
/9
7
M
A
R
/9
8
J
U
N
/9
8
S
E
P
/9
8
D
IC
/9
8
M
A
R
/9
9
J
U
N
/9
9
S
E
P
/9
9
D
IC
/9
9
M
A
R
/0
0
J
U
N
/0
0
S
E
P
/0
0
D
IC
/0
0
M
A
R
/0
1
J
U
N
/0
1
S
E
P
/0
1
D
IC
/0
1
M
A
R
/0
2
J
U
N
/0
2
S
E
P
/0
2
D
IC
/0
2
M
A
R
/0
3
J
U
N
/0
3
S
E
P
/0
3
D
IC
/0
3
M
A
R
/0
4
J
U
N
/0
4
CARTERA BRUTA ADMINISTRACION DE CARTERA CARTERA CASTIGADA

-
20.00
40.00
60.00
80.00
100.00
120.00
J
U
N
/9
5
S
E
P
/9
5
D
IC
/9
5
M
A
R
/9
6
J
U
N
/9
6
S
E
P
/9
6
D
IC
/9
6
M
A
R
/9
7
J
U
N
/9
7
S
E
P
/9
7
D
IC
/9
7
M
A
R
/9
8
J
U
N
/9
8
S
E
P
/9
8
D
IC
/9
8
M
A
R
/9
9
J
U
N
/9
9
S
E
P
/9
9
D
IC
/9
9
M
A
R
/0
0
J
U
N
/0
0
S
E
P
/0
0
D
IC
/0
0
M
A
R
/0
1
J
U
N
/0
1
S
E
P
/0
1
D
IC
/0
1
M
A
R
/0
2
J
U
N
/0
2
S
E
P
/0
2
D
IC
/0
2
M
A
R
/0
3
J
U
N
/0
3
S
E
P
/0
3
D
IC
/0
3
M
A
R
/0
4
J
U
N
/0
4

FIE FA$$IL Prodem
-
20.00
40.00
60.00
80.00
100.00
120.00
M
A
R
/9
8
J
U
N
/9
8
S
E
P
/9
8
D
IC
/9
8
M
A
R
/9
9
J
U
N
/9
9
S
E
P
/9
9
D
IC
/9
9
M
A
R
/0
0
J
U
N
/0
0
S
E
P
/0
0
D
IC
/0
0
M
A
R
/0
1
J
U
N
/0
1
S
E
P
/0
1
D
IC
/0
1
M
A
R
/0
2
J
U
N
/0
2
S
E
P
/0
2
D
IC
/0
2
M
A
R
/0
3
J
U
N
/0
3
S
E
P
/0
3
D
IC
/0
3
M
A
R
/0
4
J
U
N
/0
4

-
20.00
40.00
60.00
80.00
100.00
120.00
S
E
P
/9
6
D
IC
/9
6
M
A
R
/9
7
J
U
N
/9
7
S
E
P
/9
7
D
IC
/9
7
M
A
R
/9
8
J
U
N
/9
8
S
E
P
/9
8
D
IC
/9
8
M
A
R
/9
9
J
U
N
/9
9
S
E
P
/9
9
D
IC
/9
9
M
A
R
/0
0
J
U
N
/0
0
S
E
P
/0
0
D
IC
/0
0
M
A
R
/0
1
J
U
N
/0
1
S
E
P
/0
1
D
IC
/0
1
M
A
R
/0
2
J
U
N
/0
2
S
E
P
/0
2
D
IC
/0
2
M
A
R
/0
3
J
U
N
/0
3
S
E
P
/0
3
D
IC
/0
3
M
A
R
/0
4
J
U
N
/0
4

-
20.00
40.00
60.00
80.00
100.00
120.00
M
A
R
/0
0
J
U
N
/0
0
S
E
P
/0
0
D
IC
/0
0
M
A
R
/0
1
J
U
N
/0
1
S
E
P
/0
1
D
IC
/0
1
M
A
R
/0
2
J
U
N
/0
2
S
E
P
/0
2
D
IC
/0
2
M
A
R
/0
3
J
U
N
/0
3
S
E
P
/0
3
D
IC
/0
3
M
A
R
/0
4
J
U
N
/0
4
CARTERA BRUTA ADMINISTRACION DE CARTERA CARTERA CASTIGADA CARTERA REPROGRAMADA

58

Grfico 17
Evolucin de la pesadez de cartera, 1992-2004

0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
M
A
R
/9
2
J
U
N
/9
2
S
E
P
/9
2
D
IC
/9
2
M
A
R
/9
3
J
U
N
/9
3
S
E
P
/9
3
D
IC
/9
3
M
A
R
/9
4
J
U
N
/9
4
S
E
P
/9
4
D
IC
/9
4
M
A
R
/9
5
J
U
N
/9
5
S
E
P
/9
5
D
IC
/9
5
M
A
R
/9
6
J
U
N
/9
6
S
E
P
/9
6
D
IC
/9
6
M
A
R
/9
7
J
U
N
/9
7
S
E
P
/9
7
D
IC
/9
7
M
A
R
/9
8
J
U
N
/9
8
S
E
P
/9
8
D
IC
/9
8
M
A
R
/9
9
J
U
N
/9
9
S
E
P
/9
9
D
IC
/9
9
M
A
R
/0
0
J
U
N
/0
0
S
E
P
/0
0
D
IC
/0
0
M
A
R
/0
1
J
U
N
/0
1
S
E
P
/0
1
D
IC
/0
1
M
A
R
/0
2
J
U
N
/0
2
S
E
P
/0
2
D
IC
/0
2
M
A
R
/0
3
J
U
N
/0
3
S
E
P
/0
3
D
IC
/0
3
M
A
R
/0
4
J
U
N
/0
4

0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
M
A
R
/92
JU
N
/92
S
E
P
/92
D
IC
/92
M
A
R
/93
JU
N
/93
S
E
P
/93
D
IC
/93
M
A
R
/94
JU
N
/94
S
E
P
/94
D
IC
/94
M
A
R
/95
JU
N
/95
S
E
P
/95
D
IC
/95
M
A
R
/96
JU
N
/96
S
E
P
/96
D
IC
/96
M
A
R
/97
JU
N
/97
S
E
P
/97
D
IC
/97
M
A
R
/98
JU
N
/98
S
E
P
/98
D
IC
/98
M
A
R
/99
JU
N
/99
S
E
P
/99
D
IC
/99
M
A
R
/00
JU
N
/00
S
E
P
/00
D
IC
/00
M
A
R
/01
JU
N
/01
S
E
P
/01
D
IC
/01
M
A
R
/02
JU
N
/02
S
E
P
/02
D
IC
/02
M
A
R
/03
JU
N
/03
S
E
P
/03
D
IC
/03
M
A
R
/04
JU
N
/04

0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
M
A
R
/9
2
J
U
N
/9
2
S
E
P
/9
2
D
IC
/9
2
M
A
R
/9
3
J
U
N
/9
3
S
E
P
/9
3
D
IC
/9
3
M
A
R
/9
4
J
U
N
/9
4
S
E
P
/9
4
D
IC
/9
4
M
A
R
/9
5
J
U
N
/9
5
S
E
P
/9
5
D
IC
/9
5
M
A
R
/9
6
J
U
N
/9
6
S
E
P
/9
6
D
IC
/9
6
M
A
R
/9
7
J
U
N
/9
7
S
E
P
/9
7
D
IC
/9
7
M
A
R
/9
8
J
U
N
/9
8
S
E
P
/9
8
D
IC
/9
8
M
A
R
/9
9
J
U
N
/9
9
S
E
P
/9
9
D
IC
/9
9
M
A
R
/0
0
J
U
N
/0
0
S
E
P
/0
0
D
IC
/0
0
M
A
R
/0
1
J
U
N
/0
1
S
E
P
/0
1
D
IC
/0
1
M
A
R
/0
2
J
U
N
/0
2
S
E
P
/0
2
D
IC
/0
2
M
A
R
/0
3
J
U
N
/0
3
S
E
P
/0
3
D
IC
/0
3
M
A
R
/0
4
J
U
N
/0
4

FIE FA$$IL Prodem
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
M
A
R
/9
2
J
U
N
/9
2
S
E
P
/9
2
D
IC
/9
2
M
A
R
/9
3
J
U
N
/9
3
S
E
P
/9
3
D
IC
/9
3
M
A
R
/9
4
J
U
N
/9
4
S
E
P
/9
4
D
IC
/9
4
M
A
R
/9
5
J
U
N
/9
5
S
E
P
/9
5
D
IC
/9
5
M
A
R
/9
6
J
U
N
/9
6
S
E
P
/9
6
D
IC
/9
6
M
A
R
/9
7
J
U
N
/9
7
S
E
P
/9
7
D
IC
/9
7
M
A
R
/9
8
J
U
N
/9
8
S
E
P
/9
8
D
IC
/9
8
M
A
R
/9
9
J
U
N
/9
9
S
E
P
/9
9
D
IC
/9
9
M
A
R
/0
0
J
U
N
/0
0
S
E
P
/0
0
D
IC
/0
0
M
A
R
/0
1
J
U
N
/0
1
S
E
P
/0
1
D
IC
/0
1
M
A
R
/0
2
J
U
N
/0
2
S
E
P
/0
2
D
IC
/0
2
M
A
R
/0
3
J
U
N
/0
3
S
E
P
/0
3
D
IC
/0
3
M
A
R
/0
4
J
U
N
/0
4

0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
M
A
R
/9
2
J
U
N
/9
2
S
E
P
/9
2
D
IC
/9
2
M
A
R
/9
3
J
U
N
/9
3
S
E
P
/9
3
D
IC
/9
3
M
A
R
/9
4
J
U
N
/9
4
S
E
P
/9
4
D
IC
/9
4
M
A
R
/9
5
J
U
N
/9
5
S
E
P
/9
5
D
IC
/9
5
M
A
R
/9
6
J
U
N
/9
6
S
E
P
/9
6
D
IC
/9
6
M
A
R
/9
7
J
U
N
/9
7
S
E
P
/9
7
D
IC
/9
7
M
A
R
/9
8
J
U
N
/9
8
S
E
P
/9
8
D
IC
/9
8
M
A
R
/9
9
J
U
N
/9
9
S
E
P
/9
9
D
IC
/9
9
M
A
R
/0
0
J
U
N
/0
0
S
E
P
/0
0
D
IC
/0
0
M
A
R
/0
1
J
U
N
/0
1
S
E
P
/0
1
D
IC
/0
1
M
A
R
/0
2
J
U
N
/0
2
S
E
P
/0
2
D
IC
/0
2
M
A
R
/0
3
J
U
N
/0
3
S
E
P
/0
3
D
IC
/0
3
M
A
R
/0
4
J
U
N
/0
4

0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
M
A
R
/9
2
J
U
N
/9
2
S
E
P
/9
2
D
IC
/9
2
M
A
R
/9
3
J
U
N
/9
3
S
E
P
/9
3
D
IC
/9
3
M
A
R
/9
4
J
U
N
/9
4
S
E
P
/9
4
D
IC
/9
4
M
A
R
/9
5
J
U
N
/9
5
S
E
P
/9
5
D
IC
/9
5
M
A
R
/9
6
J
U
N
/9
6
S
E
P
/9
6
D
IC
/9
6
M
A
R
/9
7
J
U
N
/9
7
S
E
P
/9
7
D
IC
/9
7
M
A
R
/9
8
J
U
N
/9
8
S
E
P
/9
8
D
IC
/9
8
M
A
R
/9
9
J
U
N
/9
9
S
E
P
/9
9
D
IC
/9
9
M
A
R
/0
0
J
U
N
/0
0
S
E
P
/0
0
D
IC
/0
0
M
A
R
/0
1
J
U
N
/0
1
S
E
P
/0
1
D
IC
/0
1
M
A
R
/0
2
J
U
N
/0
2
S
E
P
/0
2
D
IC
/0
2
M
A
R
/0
3
J
U
N
/0
3
S
E
P
/0
3
D
IC
/0
3
M
A
R
/0
4
J
U
N
/0
4


59
60

Grfico 18
Evolucin comparativa de ndices de mora de cartera, 1992-2004

0.00%
10.00%
20.00%
30.00%
40.00%
50.00%
60.00%
70.00%
80.00%
90.00%
100.00%
M
A
R
/9
2
J
U
N
/9
2
S
E
P
/9
2
D
IC
/9
2
M
A
R
/9
3
J
U
N
/9
3
S
E
P
/9
3
D
IC
/9
3
M
A
R
/9
4
J
U
N
/9
4
S
E
P
/9
4
D
IC
/9
4
M
A
R
/9
5
J
U
N
/9
5
S
E
P
/9
5
D
IC
/9
5
M
A
R
/9
6
J
U
N
/9
6
S
E
P
/9
6
D
IC
/9
6
M
A
R
/9
7
J
U
N
/9
7
S
E
P
/9
7
D
IC
/9
7
M
A
R
/9
8
J
U
N
/9
8
S
E
P
/9
8
D
IC
/9
8
M
A
R
/9
9
J
U
N
/9
9
S
E
P
/9
9
D
IC
/9
9
M
A
R
/0
0
J
U
N
/0
0
S
E
P
/0
0
D
IC
/0
0
M
A
R
/0
1
J
U
N
/0
1
S
E
P
/0
1
D
IC
/0
1
M
A
R
/0
2
J
U
N
/0
2
S
E
P
/0
2
D
IC
/0
2
M
A
R
/0
3
J
U
N
/0
3
S
E
P
/0
3
D
IC
/0
3
M
A
R
/0
4
J
U
N
/0
4
PESADEZ DE CARTERA PESADEZ DE CARTERA AJUSTADA POR TOTAL REPR. Y CASTIGOS

0.00%
10.00%
20.00%
30.00%
40.00%
50.00%
60.00%
70.00%
80.00%
90.00%
100.00%
M
A
R
/9
5
J
U
N
/9
5
S
E
P
/9
5
D
IC
/9
5
M
A
R
/9
6
J
U
N
/9
6
S
E
P
/9
6
D
IC
/9
6
M
A
R
/9
7
J
U
N
/9
7
S
E
P
/9
7
D
IC
/9
7
M
A
R
/9
8
J
U
N
/9
8
S
E
P
/9
8
D
IC
/9
8
M
A
R
/9
9
J
U
N
/9
9
S
E
P
/9
9
D
IC
/9
9
M
A
R
/0
0
J
U
N
/0
0
S
E
P
/0
0
D
IC
/0
0
M
A
R
/0
1
J
U
N
/0
1
S
E
P
/0
1
D
IC
/0
1
M
A
R
/0
2
J
U
N
/0
2
S
E
P
/0
2
D
IC
/0
2
M
A
R
/0
3
J
U
N
/0
3
S
E
P
/0
3
D
IC
/0
3
M
A
R
/0
4
J
U
N
/0
4
PESADEZ DE CARTERA
PESADEZ DE CARTERA AJUSTADA POR TOTAL REPR. Y CASTIGOS
PESADEZ DE CARTERA POR RECUPERAR (BRUTA+ADMIN) AJUSTADA POR REPROG.
PESADEZ DE CARTERA POR RECUPERAR AJUSTADA POR REPROG. Y CASTIGOS

0.00%
10.00%
20.00%
30.00%
40.00%
50.00%
60.00%
70.00%
80.00%
90.00%
100.00%
J
U
N
/9
5
S
E
P
/9
5
D
IC
/9
5
M
A
R
/9
6
J
U
N
/9
6
S
E
P
/9
6
D
IC
/9
6
M
A
R
/9
7
J
U
N
/9
7
S
E
P
/9
7
D
IC
/9
7
M
A
R
/9
8
J
U
N
/9
8
S
E
P
/9
8
D
IC
/9
8
M
A
R
/9
9
J
U
N
/9
9
S
E
P
/9
9
D
IC
/9
9
M
A
R
/0
0
J
U
N
/0
0
S
E
P
/0
0
D
IC
/0
0
M
A
R
/0
1
J
U
N
/0
1
S
E
P
/0
1
D
IC
/0
1
M
A
R
/0
2
J
U
N
/0
2
S
E
P
/0
2
D
IC
/0
2
M
A
R
/0
3
J
U
N
/0
3
S
E
P
/0
3
D
IC
/0
3
M
A
R
/0
4
J
U
N
/0
4

FIE FA$$IL Prodem
0.00%
10.00%
20.00%
30.00%
40.00%
50.00%
60.00%
70.00%
80.00%
90.00%
100.00%
M
A
R
/9
8
J
U
N
/9
8
S
E
P
/9
8
D
IC
/9
8
M
A
R
/9
9
J
U
N
/9
9
S
E
P
/9
9
D
IC
/9
9
M
A
R
/0
0
J
U
N
/0
0
S
E
P
/0
0
D
IC
/0
0
M
A
R
/0
1
J
U
N
/0
1
S
E
P
/0
1
D
IC
/0
1
M
A
R
/0
2
J
U
N
/0
2
S
E
P
/0
2
D
IC
/0
2
M
A
R
/0
3
J
U
N
/0
3
S
E
P
/0
3
D
IC
/0
3
M
A
R
/0
4
J
U
N
/0
4

0.00%
10.00%
20.00%
30.00%
40.00%
50.00%
60.00%
70.00%
80.00%
90.00%
100.00%
S
E
P
/9
6
D
IC
/9
6
M
A
R
/9
7
J
U
N
/9
7
S
E
P
/9
7
D
IC
/9
7
M
A
R
/9
8
J
U
N
/9
8
S
E
P
/9
8
D
IC
/9
8
M
A
R
/9
9
J
U
N
/9
9
S
E
P
/9
9
D
IC
/9
9
M
A
R
/0
0
J
U
N
/0
0
S
E
P
/0
0
D
IC
/0
0
M
A
R
/0
1
J
U
N
/0
1
S
E
P
/0
1
D
IC
/0
1
M
A
R
/0
2
J
U
N
/0
2
S
E
P
/0
2
D
IC
/0
2
M
A
R
/0
3
J
U
N
/0
3
S
E
P
/0
3
D
IC
/0
3
M
A
R
/0
4
J
U
N
/0
4

0.00%
10.00%
20.00%
30.00%
40.00%
50.00%
60.00%
70.00%
80.00%
90.00%
100.00%
M
A
R
/0
0
J
U
N
/0
0
S
E
P
/0
0
D
IC
/0
0
M
A
R
/0
1
J
U
N
/0
1
S
E
P
/0
1
D
IC
/0
1
M
A
R
/0
2
J
U
N
/0
2
S
E
P
/0
2
D
IC
/0
2
M
A
R
/0
3
J
U
N
/0
3
S
E
P
/0
3
D
IC
/0
3
M
A
R
/0
4
J
U
N
/0
4
PESADEZ DE CARTERA


Estos problemas han sido especialmente agudos en el caso de los FFP de
consumo. El Grfico 16 presenta la evolucin de la cartera de Acceso, que
puede ser caracterizada en tres etapas. La primera, entre marzo de 1995 y
septiembre de 1998, se caracteriza por el crecimiento explosivo de cartera. La
ineficiente administracin del riesgo crediticio durante la colocacin masiva de
crdito se hizo inminente al madurar la cartera colocada. La segunda etapa se
produjo entre octubre de 1998 y junio de 1999, cuando la entidad intent ajustar
sus polticas crediticias y comenz a perder clientes, producto de la presin
ejercida por la mora y por el control de la SBEF. La tercera etapa se inici en
junio de 1999 y se extiende hasta el presente. Esta fase se caracteriza por el
desmantelamiento progresivo de la entidad. La corporacin CONOSUR S.A.,
propietaria de Acceso, hizo sucesivas compras de cartera incobrable y aportes
de capital. En el Grfico 16, ambos hechos se observan a travs del incremento
de la proporcin de la cartera en administracin y de la cartera castigada.

El comportamiento de FA$$IL es semejante, con la diferencia de que esta
entidad inici una transicin hacia una tecnologa ms propiamente de
microfinanzas y ha logrado sobrevivir. A partir de diciembre de 1997, FA$$IL
castig cartera y, en junio de 2002, procedi a vender la cartera castigada, a una
entidad de cobranza externa, por lo que estas operaciones salieron de sus
estados financieros y, en consecuencia, de la Central de Riesgos de la SBEF.

En relacin con las entidades de crdito grupal, el Grfico 16 muestra que,
durante los primeros siete aos de actividad, la cartera castigada de BancoSol
era insignificante. Recin a partir de diciembre de 1999, la entidad comienza a
castigar y lo hace hacia adelante en una proporcin creciente, realizando
castigos importantes en el ltimo trimestre de los aos sucesivos. En el caso de
PRODEM, se destaca es el castigo de cartera producido en junio de 2000, el
cual se ha mantenido constante en los periodos posteriores.
En relacin con las entidades de crdito individual, en contraste con la evolucin
en los otros dos tipos de entidades, los problemas son menores. Se observa
que Caja los Andes no castiga hasta septiembre de 1999, aunque en volmenes
y proporciones menores a BancoSol, y no presenta cartera en administracin.
En el Grfico 16 se observa el crecimiento impecable de FIE. A diferencia de
BancoSol y Los Andes, FIE prcticamente no habra visto la necesidad de
castigar cartera. Considerando la informacin financiera utilizada en este trabajo,
se puede sealar que FIE presenta la evolucin ms sana del conjunto de
entidades analizadas.

En el Grfico 17 se presenta la evolucin, para estas entidades, del ndice de
mora, medido como la proporcin de la cartera en mora con respecto a la cartera
bruta (pesadez de cartera). En este grfico se observan de manera ms
tangible las tendencias discutidas. En particular, se destacan los elevados
niveles de mora que presentaron los FFP de consumo, los cuales siempre
mantuvieron ndices de pesadez ms altos que el resto de las entidades del
sistema.
61
En el Grfico 17 se observa que, en los ltimos aos, BancoSol es la entidad
tradicional de microfinanzas que presenta los mayores niveles de morosidad,
mientras que Caja Los Andes, FIE y PRODEM presentan niveles de mora
relativamente similares (Vase los Grficos 106 a 114 del Anexo). Los niveles
de morosidad son, como es de esperarse, mucho ms elevados para los FFP de
consumo.

Finalmente, en el Grfico 18 la mora se calcula como la proporcin de: la suma
de (1) la cartera en mora, (2) la cartera castigada y (3) la cartera morosa que se
encuentra en administracin, respecto a la suma de (a) la cartera bruta, (b) la
cartera castigada y (c) el total de la cartera en administracin. A este indicador
se lo denomina pesadez de cartera por recuperar, ajustada por castigos.

En general, se observan niveles de mora ms altos que los analizados hasta
ahora, como resultado principal de los ajustes por castigos. Se observa que
BancoSol permanece como la entidad tradicional de microfinanzas con mayor
nivel de mora, que Caja Los Andes presenta el segundo nivel ms alto, seguido
por PRODEM y FIE. Es digno de destacar el hecho que FIE presenta un nivel
tan bajo de mora an considerando los castigos.
62

6. ANEXO

ESTADSTICO
63

6.1 GRFICOS
64
Grfico 1
Evolucin de la cartera bruta de las entidades de microfinanzas
-
50
100
150
200
250
300
350
400
DIC-91 DIC-92 DIC-93 DIC-94 DIC-95 DIC-96 DIC-97 DIC-98 DIC-99 DIC-00 DIC-01 JUN-02 DIC-03 JUN-04
M
I
L
L
O
N
E
S

D
E

D
O
L
A
R
E
S
FFP + BSO
OMF
OTROS FFP

Fuente: Elaborado con informacin de la SBEF.
Nota: Las OMF comprenden BancoSol, Los Andes, Fie, EcoFuturo y Prodem y los
Otros FFP incluyen Acceso, FA$$IL, Fondo de la Comunidad y Fortaleza.

Grfico 2
Evolucin del nmero de clientes de las entidades de microfinanzas
-
50,000
100,000
150,000
200,000
250,000
300,000
DIC-91 DIC-92 DIC-93 DIC-94 DIC-95 DIC-96 DIC-97 DIC-98 DIC-99 DIC-00 DIC-01 DIC-02 DIC-03 JUN-
04
N
U
M
E
R
O

D
E

C
L
I
E
N
T
E
S
FFP + BSO
OMF
OTROS FFP


65
Grfico 3
Evolucin de la cartera vigente del sistema financiero, 1997-2004
0
1,000
2,000
3,000
4,000
5,000
6,000
1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 Jun.04
PERIODOS
M
I
L
L
O
N
E
S

D
E

D
L
A
R
E
S

Fuente: Elaborado con informacin de la SBEF y Finrural.
Notas: Se incluyen bancos, cooperativas, mutuales, fondos financieros privados y
organizaciones no gubernamentales.
Por falta de informacin a junio 2004 para las ONG, se ha estimado un
crecimiento del 15 por ciento respecto a diciembre 2003. Supuesto conservador
si se considera la tendencia de los ltimos aos.

Grfico 4
Evolucin de la cartera vigente del sistema financiero, 1997-2004
0
50
100
150
200
250
300
350
400
450
Dic.97 Dic.98 Dic.99 Dic.00 Dic.01 Dic.02 Dic.03 Jun.04
PERIODOS
M
I
L
L
O
N
E
S

D
E

D
L
A
R
E
S
Bcos (escala 10:1)
Mutuales
Cooperativas
FFP de microf y BS
Otros FFP
ONG

Notas: La lnea segmentada para las ONG refleja el crecimiento estimado (ver nota
grfico 1).

66
Grfico 5
Tasas de crecimiento de la cartera vigente, 1998-2004
-80
-60
-40
-20
0
20
40
60
80
1998 1999 2000 2001 2002 2003 Jun.04
PERIODOS
T
A
S
A
S

D
E

C
R
E
C
I
M
I
E
N
T
O

(
%
)
FFP de microfinanzas y BancoSol ONG Otras FFP
Cooperativas Mutuales Bancos sin BancoSol


Grfico 6
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 Jun.04
Estructura del mercado financiero bolviano, 1997-2004
FFP de microfinanzas y BancoSol ONG
Otras FFP Cooperativas
Mutuales Bancos sin BancoSol

Notas: Ver nota grfico 1.

67
Grfico 7
0%
20%
40%
60%
80%
100%
1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 Jun.04
Estructura del mercado financiero excluyendo a los bancos, 1997-2004
Mutuales
Cooperativas
Otras FFP
ONG
FFP de
microfinanzas y
BancoSol


Grfico 8
0%
20%
40%
60%
80%
100%
1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 Jun.04
Parti cipacin relativa en el mercado de microfinanzas, 1997-2004
ONG
Ecofuturo
Fie
Caja Los Andes
Prodem
BancoSol


68

Grfico 9
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 Jun.04
Participacin relativa en el mercado de microfinanzas
excluyendo ONG, 1997-2004
Ecofuturo
Fie
Caja Los
Andes
Prodem
BancoSol


Grfico 10
Cartera vigente como proporcin del PIB, 1997-2003
0.00
0.10
0.20
0.30
0.40
0.50
0.60
1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003
Bancos sin BancoSol
No bancos
Total

Fuente: Elaborado con informacin de la SBEF e INE.

69
Grfico 11
Cartera vigente como proporcin del PIB, 1997-2003
0.0
5.0
10.0
15.0
20.0
25.0
30.0
35.0
40.0
45.0
50.0
1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003
FFP de microfinanzas y BancoSol
ONG
Otras FFP
Cooperativas
Mutuales
Bancos sin BancoSol

Fuente: Elaborado con informacin de la SBEF, Finrural e INE.

Grfico 12
Cartera vigente como proporcin del PIB excluyendo bancos, 1997-2003
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
3.0
3.5
4.0
1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003
FFP de microfinanzas y BancoSol ONG Otras FFP Cooperativas Mutuales

70

Grfico 13
Tasas de crecimiento del PIB y las carteras vigentes, 1998-2003
-30.00
-20.00
-10.00
0.00
10.00
20.00
30.00
1998 1999 2000 2001 2002 2003
Pib real FFP de microfinanzas Bancos sin BancoSol


Grfico 14
Tasas de crecimiento del PIB y carteras vigentes, 1998-2003
-30.00
-20.00
-10.00
0.00
10.00
20.00
30.00
40.00
1998 1999 2000 2001 2002 2003
Pib real # BancoSol y Prodem Caja Los Andes y Fie Ong Bancos


71
Grfico 15
Tasas de crecimiento de las carteras y el PIB, 1998-2003
-30.00
-20.00
-10.00
0.00
10.00
20.00
30.00
40.00
1998 1999 2000 2001 2002 2003
P
O
R
C
E
N
T
A
J
E
Pib real # BancoSol BancoSol y Prodem Caja Los Andes
Caja Los Andes y Fie Ong Bancos


Grfico 16
Nmero de clientes de microfinanzas, 1996-2003
71,749
76,216
81,555
73,073
60,976
53,811
51,401
56,707
64,359
62,596
88,210
95,470
103,060
106,745
94,020
106,114
113,275
132,674
83,767
107,390
138,916
156,478
152,668
147,817
162,538
144,792
166,511
0 50,000 100,000 150,000 200,000 250,000 300,000 350,000 400,000
dic.96
dic.97
dic.98
dic.99
dic.00
dic.01
dic.02
dic.03
jun.04
P
E
R
I
O
D
O
S
NMERO DE CLIENTES
Banco Sol FFP de microfinanzas ONG


72

Grfico 17
Proporcin de clientes rurales de cartera, 1996-2003
20.1
23.3
26.4
25.3
21.0
18.7
16.4
15.5
80.7
75.8
70.5
73.6
72.8
68.7
67.2
50.5
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003
PERIODOS
P
O
R
C
E
N
T
A
J
E
OMF Reguladas
ONG


Grfico 18
Nmero de prestatarios rurales, 1996-2003
27.0
38.2
46.7
44.1
34.2
27.6
25.8
26.8
67.6
81.4
97.9
115.2
111.1
101.6
109.2
90.1
-
20.0
40.0
60.0
80.0
100.0
120.0
140.0
1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003
PERIODOS
M
I
L
E
S

D
E

C
L
I
E
N
T
E
S
OMF Reguladas
ONG

73

Grfico 19
Proporcin de mujeres en la cartera urbana, 1999-2003
62.4
58.2
57.4
54.4 54.4
77.3
78.7
77.0 76.7 76.7
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
1999 2000 2001 2002 2003
PERIODOS
P
O
R
C
E
N
T
A
J
E
OMF Reguladas
ONG


Grfico 20
Proporcin de mujeres en la cartera rural, 1999-2003
10.1
48.5
40.0
40.9
39.9
33.9
50.2
60.9
62.7
57.3
0
10
20
30
40
50
60
70
1999 2000 2001 2002 2003
PERIODOS
P
O
R
C
E
N
T
A
J
E
OMF Reguladas
ONG

74

Grfico 21
Evolucin del tamao promedio de prstamo de las organizaciones
reguladas tradicionales de microfinanzas y otros FFP, 1995-2004.
-
500
1,000
1,500
2,000
2,500
3,000
3,500
4,000
D
I
C
/
9
5
J
U
N
/
9
6
D
I
C
/
9
6
J
U
N
/
9
7
D
I
C
/
9
7
J
U
N
/
9
8
D
I
C
/
9
8
J
U
N
/
9
9
D
I
C
/
9
9
J
U
N
/
0
0
D
I
C
/
0
0
J
U
N
/
0
1
D
I
C
/
0
1
J
U
N
/
0
2
D
I
C
/
0
2
J
U
N
/
0
3
D
I
C
/
0
3
J
U
N
/
0
4
PERIODOS
D
L
A
R
E
S

A
M
E
R
I
C
A
N
O
S
OMF
OTROS FFP


Grfico 22
Evolucin del tamao promedio de prstamo de cada organizacin
regulada tradicional de microfinanzas, 1995-2004
-
500
1,000
1,500
2,000
2,500
3,000
D
I
C
/
9
5
J
U
N
/
9
6
D
I
C
/
9
6
J
U
N
/
9
7
D
I
C
/
9
7
J
U
N
/
9
8
D
I
C
/
9
8
J
U
N
/
9
9
D
I
C
/
9
9
J
U
N
/
0
0
D
I
C
/
0
0
J
U
N
/
0
1
D
I
C
/
0
1
J
U
N
/
0
2
D
I
C
/
0
2
J
U
N
/
0
3
D
I
C
/
0
3
J
U
N
/
0
4
PERIODOS
D
L
A
R
E
S

A
M
E
R
I
C
A
N
O
S
BANCOSOL
LOS ANDES
FIE
ECOFUTURO
PRODEM

75

Grfico 23
Otros FFP
Evolucin del crdito promedio, 1995-2004
-
5,000
10,000
15,000
20,000
25,000
30,000
D
I
C
/
9
5
J
U
N
/
9
6
D
I
C
/
9
6
J
U
N
/
9
7
D
I
C
/
9
7
J
U
N
/
9
8
D
I
C
/
9
8
J
U
N
/
9
9
D
I
C
/
9
9
J
U
N
/
0
0
D
I
C
/
0
0
J
U
N
/
0
1
D
I
C
/
0
1
J
U
N
/
0
2
D
I
C
/
0
2
J
U
N
/
0
3
D
I
C
/
0
3
J
U
N
/
0
4
PERIODOS
D
L
A
R
E
S

A
M
E
R
I
C
A
N
O
S
ACCESO
FASSIL
COMUNIDAD
FORTALEZA


Grfico 24
OMF Reguladas
Evolucin de cartera estratificada por monto, 1995-2004
-
50,000
100,000
150,000
200,000
250,000
300,000
350,000
D
I
C
/
9
5
J
U
N
/
9
6
D
I
C
/
9
6
J
U
N
/
9
7
D
I
C
/
9
7
J
U
N
/
9
8
D
I
C
/
9
8
J
U
N
/
9
9
D
I
C
/
9
9
J
U
N
/
0
0
D
I
C
/
0
0
J
U
N
/
0
1
D
I
C
/
0
1
J
U
N
/
0
2
D
I
C
/
0
2
J
U
N
/
0
3
D
I
C
/
0
3
J
U
N
/
0
4
PERIODOS
M
I
L
E
S

D
E

D
O
L
A
R
E
S
Mayores a US$
100.001
Entre US$
50.001 y US$
100.000
Entre US$
20.001 y US$
50.000
Entre US$
10.001 y US$
20.000
Entre US$ 5.001
y US$ 10.000
Entre US$ 1.001
y US$ 5.000
Entre US$ 501 y
US$ 1.000
Menores a US$
500

76

Grfico 25
OMF Reguladas
Evolucin de la participacin de cartera estratificada por monto, 1995-2004
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
D
I
C
/
9
5
J
U
N
/
9
6
D
I
C
/
9
6
J
U
N
/
9
7
D
I
C
/
9
7
J
U
N
/
9
8
D
I
C
/
9
8
J
U
N
/
9
9
D
I
C
/
9
9
J
U
N
/
0
0
D
I
C
/
0
0
J
U
N
/
0
1
D
I
C
/
0
1
J
U
N
/
0
2
D
I
C
/
0
2
J
U
N
/
0
3
D
I
C
/
0
3
J
U
N
/
0
4
PERIODOS
M
I
L
E
S

D
E

D
O
L
A
R
E
S
Mayores a US$
100.001
Entre US$
50.001 y US$
100.000
Entre US$
20.001 y US$
50.000
Entre US$
10.001 y US$
20.000
Entre US$ 5.001
y US$ 10.000
Entre US$ 1.001
y US$ 5.000
Entre US$ 501 y
US$ 1.000
Menores a US$
500


Grfico 26
OMF Reguladas
Evolucin de clientes de cartera estratificados por monto, 1995-2004
-
50,000
100,000
150,000
200,000
250,000
D
I
C
/
9
5
J
U
N
/
9
6
D
I
C
/
9
6
J
U
N
/
9
7
D
I
C
/
9
7
J
U
N
/
9
8
D
I
C
/
9
8
J
U
N
/
9
9
D
I
C
/
9
9
J
U
N
/
0
0
D
I
C
/
0
0
J
U
N
/
0
1
D
I
C
/
0
1
J
U
N
/
0
2
D
I
C
/
0
2
J
U
N
/
0
3
D
I
C
/
0
3
J
U
N
/
0
4
PERIODOS
N
M
E
R
O

D
E

C
L
I
E
N
T
E
S
Mayores a US$
100.001
Entre US$
50.001 y US$
100.000
Entre US$
20.001 y US$
50.000
Entre US$
10.001 y US$
20.000
Entre US$ 5.001
y US$ 10.000
Entre US$ 1.001
y US$ 5.000
Entre US$ 501 y
US$ 1.000
Menores a US$
500

77

Grfico 27
OMF Reguladas
Evolucin de la participacin de clientes de cartera estratificados por monto, 1995-2004
0%
20%
40%
60%
80%
100%
D
I
C
/
9
5
J
U
N
/
9
6
D
I
C
/
9
6
J
U
N
/
9
7
D
I
C
/
9
7
J
U
N
/
9
8
D
I
C
/
9
8
J
U
N
/
9
9
D
I
C
/
9
9
J
U
N
/
0
0
D
I
C
/
0
0
J
U
N
/
0
1
D
I
C
/
0
1
J
U
N
/
0
2
D
I
C
/
0
2
J
U
N
/
0
3
D
I
C
/
0
3
J
U
N
/
0
4
PERIODOS
N
M
E
R
O

D
E

C
L
I
E
N
T
E
S
Mayores a US$
100.001
Entre US$
50.001 y US$
100.000
Entre US$
20.001 y US$
50.000
Entre US$
10.001 y US$
20.000
Entre US$ 5.001
y US$ 10.000
Entre US$ 1.001
y US$ 5.000
Entre US$ 501 y
US$ 1.000
Menores a US$
500


Grfico 28
BancoSol
-
20,000
40,000
60,000
80,000
100,000
120,000
D
I
C
/
9
5
J
U
N
/
9
6
D
I
C
/
9
6
J
U
N
/
9
7
D
I
C
/
9
7
J
U
N
/
9
8
D
I
C
/
9
8
J
U
N
/
9
9
D
I
C
/
9
9
J
U
N
/
0
0
D
I
C
/
0
0
J
U
N
/
0
1
D
I
C
/
0
1
J
U
N
/
0
2
D
I
C
/
0
2
J
U
N
/
0
3
D
I
C
/
0
3
J
U
N
/
0
4
PERIODOS
M
I
L
E
S

D
E

D
O
L
A
R
E
S
Mayores a US$
100.001
Entre US$
50.001 y US$
100.000
Entre US$
20.001 y US$
50.000
Entre US$
10.001 y US$
20.000
Entre US$ 5.001
y US$ 10.000
Entre US$ 1.001
y US$ 5.000
Entre US$ 501 y
US$ 1.000
Menores a US$
500

78

Grfico 29
BancoSol
0%
20%
40%
60%
80%
100%
D
I
C
/
9
5
J
U
N
/
9
6
D
I
C
/
9
6
J
U
N
/
9
7
D
I
C
/
9
7
J
U
N
/
9
8
D
I
C
/
9
8
J
U
N
/
9
9
D
I
C
/
9
9
J
U
N
/
0
0
D
I
C
/
0
0
J
U
N
/
0
1
D
I
C
/
0
1
J
U
N
/
0
2
D
I
C
/
0
2
J
U
N
/
0
3
D
I
C
/
0
3
J
U
N
/
0
4
PERIODOS
M
I
L
E
S

D
E

D
O
L
A
R
E
S
Mayores a US$
100.001
Entre US$
50.001 y US$
100.000
Entre US$
20.001 y US$
50.000
Entre US$
10.001 y US$
20.000
Entre US$ 5.001
y US$ 10.000
Entre US$ 1.001
y US$ 5.000
Entre US$ 501 y
US$ 1.000
Menores a US$
500


Grfico 30
BancoSol
-
10,000
20,000
30,000
40,000
50,000
60,000
70,000
80,000
90,000
D
I
C
/
9
5
J
U
N
/
9
6
D
I
C
/
9
6
J
U
N
/
9
7
D
I
C
/
9
7
J
U
N
/
9
8
D
I
C
/
9
8
J
U
N
/
9
9
D
I
C
/
9
9
J
U
N
/
0
0
D
I
C
/
0
0
J
U
N
/
0
1
D
I
C
/
0
1
J
U
N
/
0
2
D
I
C
/
0
2
J
U
N
/
0
3
D
I
C
/
0
3
J
U
N
/
0
4
PERIODOS
N
M
E
R
O

D
E

C
L
I
E
N
T
E
S
Mayores a US$
100.001
Entre US$
50.001 y US$
100.000
Entre US$
20.001 y US$
50.000
Entre US$
10.001 y US$
20.000
Entre US$ 5.001
y US$ 10.000
Entre US$ 1.001
y US$ 5.000
Entre US$ 501 y
US$ 1.000
Menores a US$
500

79

Grfico 31
BancoSol
0%
20%
40%
60%
80%
100%
D
I
C
/
9
5
J
U
N
/
9
6
D
I
C
/
9
6
J
U
N
/
9
7
D
I
C
/
9
7
J
U
N
/
9
8
D
I
C
/
9
8
J
U
N
/
9
9
D
I
C
/
9
9
J
U
N
/
0
0
D
I
C
/
0
0
J
U
N
/
0
1
D
I
C
/
0
1
J
U
N
/
0
2
D
I
C
/
0
2
J
U
N
/
0
3
D
I
C
/
0
3
J
U
N
/
0
4
PERIODOS
N
M
E
R
O

D
E

C
L
I
E
N
T
E
S
Mayores a US$
100.001
Entre US$
50.001 y US$
100.000
Entre US$
20.001 y US$
50.000
Entre US$
10.001 y US$
20.000
Entre US$ 5.001
y US$ 10.000
Entre US$ 1.001
y US$ 5.000
Entre US$ 501 y
US$ 1.000
Menores a US$
500


Grfico 32
Los Andes
-
20,000
40,000
60,000
80,000
100,000
120,000
D
I
C
/
9
5
J
U
N
/
9
6
D
I
C
/
9
6
J
U
N
/
9
7
D
I
C
/
9
7
J
U
N
/
9
8
D
I
C
/
9
8
J
U
N
/
9
9
D
I
C
/
9
9
J
U
N
/
0
0
D
I
C
/
0
0
J
U
N
/
0
1
D
I
C
/
0
1
J
U
N
/
0
2
D
I
C
/
0
2
J
U
N
/
0
3
D
I
C
/
0
3
J
U
N
/
0
4
PERIODOS
M
I
L
E
S

D
E

D
O
L
A
R
E
S
Mayores a US$
100.001
Entre US$
50.001 y US$
100.000
Entre US$
20.001 y US$
50.000
Entre US$
10.001 y US$
20.000
Entre US$ 5.001
y US$ 10.000
Entre US$ 1.001
y US$ 5.000
Entre US$ 501 y
US$ 1.000
Menores a US$
500

80

Grfico 33
Los Andes
0%
20%
40%
60%
80%
100%
D
I
C
/
9
5
J
U
N
/
9
6
D
I
C
/
9
6
J
U
N
/
9
7
D
I
C
/
9
7
J
U
N
/
9
8
D
I
C
/
9
8
J
U
N
/
9
9
D
I
C
/
9
9
J
U
N
/
0
0
D
I
C
/
0
0
J
U
N
/
0
1
D
I
C
/
0
1
J
U
N
/
0
2
D
I
C
/
0
2
J
U
N
/
0
3
D
I
C
/
0
3
J
U
N
/
0
4
PERIODOS
M
I
L
E
S

D
E

D
O
L
A
R
E
S
Mayores a US$
100.001
Entre US$
50.001 y US$
100.000
Entre US$
20.001 y US$
50.000
Entre US$
10.001 y US$
20.000
Entre US$ 5.001
y US$ 10.000
Entre US$ 1.001
y US$ 5.000
Entre US$ 501 y
US$ 1.000
Menores a US$
500


Grfico 34
Los Andes
-
10,000
20,000
30,000
40,000
50,000
60,000
70,000
D
I
C
/
9
5
J
U
N
/
9
6
D
I
C
/
9
6
J
U
N
/
9
7
D
I
C
/
9
7
J
U
N
/
9
8
D
I
C
/
9
8
J
U
N
/
9
9
D
I
C
/
9
9
J
U
N
/
0
0
D
I
C
/
0
0
J
U
N
/
0
1
D
I
C
/
0
1
J
U
N
/
0
2
D
I
C
/
0
2
J
U
N
/
0
3
D
I
C
/
0
3
J
U
N
/
0
4
PERIODOS
N
M
E
R
O

D
E

C
L
I
E
N
T
E
S
Mayores a US$
100.001
Entre US$
50.001 y US$
100.000
Entre US$
20.001 y US$
50.000
Entre US$
10.001 y US$
20.000
Entre US$ 5.001
y US$ 10.000
Entre US$ 1.001
y US$ 5.000
Entre US$ 501 y
US$ 1.000
Menores a US$
500

81

Grfico 35
Los Andes
0%
20%
40%
60%
80%
100%
D
I
C
/
9
5
J
U
N
/
9
6
D
I
C
/
9
6
J
U
N
/
9
7
D
I
C
/
9
7
J
U
N
/
9
8
D
I
C
/
9
8
J
U
N
/
9
9
D
I
C
/
9
9
J
U
N
/
0
0
D
I
C
/
0
0
J
U
N
/
0
1
D
I
C
/
0
1
J
U
N
/
0
2
D
I
C
/
0
2
J
U
N
/
0
3
D
I
C
/
0
3
J
U
N
/
0
4
PERIODOS
N
M
E
R
O

D
E

C
L
I
E
N
T
E
S
Mayores a US$
100.001
Entre US$
50.001 y US$
100.000
Entre US$
20.001 y US$
50.000
Entre US$
10.001 y US$
20.000
Entre US$ 5.001
y US$ 10.000
Entre US$ 1.001
y US$ 5.000
Entre US$ 501 y
US$ 1.000
Menores a US$
500


Grfico 36
FIE
-
5,000
10,000
15,000
20,000
25,000
30,000
35,000
40,000
45,000
50,000
D
I
C
/
9
5
J
U
N
/
9
6
D
I
C
/
9
6
J
U
N
/
9
7
D
I
C
/
9
7
J
U
N
/
9
8
D
I
C
/
9
8
J
U
N
/
9
9
D
I
C
/
9
9
J
U
N
/
0
0
D
I
C
/
0
0
J
U
N
/
0
1
D
I
C
/
0
1
J
U
N
/
0
2
D
I
C
/
0
2
J
U
N
/
0
3
D
I
C
/
0
3
J
U
N
/
0
4
PERIODOS
M
I
L
E
S

D
E

D
O
L
A
R
E
S
Mayores a US$
100.001
Entre US$
50.001 y US$
100.000
Entre US$
20.001 y US$
50.000
Entre US$
10.001 y US$
20.000
Entre US$ 5.001
y US$ 10.000
Entre US$ 1.001
y US$ 5.000
Entre US$ 501 y
US$ 1.000
Menores a US$
500

82

Grfico 37
FIE
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
D
I
C
/
9
5
J
U
N
/
9
6
D
I
C
/
9
6
J
U
N
/
9
7
D
I
C
/
9
7
J
U
N
/
9
8
D
I
C
/
9
8
J
U
N
/
9
9
D
I
C
/
9
9
J
U
N
/
0
0
D
I
C
/
0
0
J
U
N
/
0
1
D
I
C
/
0
1
J
U
N
/
0
2
D
I
C
/
0
2
J
U
N
/
0
3
D
I
C
/
0
3
J
U
N
/
0
4
PERIODOS
M
I
L
E
S

D
E

D
O
L
A
R
E
S
Mayores a US$
100.001
Entre US$
50.001 y US$
100.000
Entre US$
20.001 y US$
50.000
Entre US$
10.001 y US$
20.000
Entre US$ 5.001
y US$ 10.000
Entre US$ 1.001
y US$ 5.000
Entre US$ 501 y
US$ 1.000
Menores a US$
500


Grfico 38
FIE
-
5,000
10,000
15,000
20,000
25,000
30,000
35,000
40,000
D
I
C
/
9
5
J
U
N
/
9
6
D
I
C
/
9
6
J
U
N
/
9
7
D
I
C
/
9
7
J
U
N
/
9
8
D
I
C
/
9
8
J
U
N
/
9
9
D
I
C
/
9
9
J
U
N
/
0
0
D
I
C
/
0
0
J
U
N
/
0
1
D
I
C
/
0
1
J
U
N
/
0
2
D
I
C
/
0
2
J
U
N
/
0
3
D
I
C
/
0
3
J
U
N
/
0
4
PERIODOS
N
M
E
R
O

D
E

C
L
I
E
N
T
E
S
Mayores a US$
100.001
Entre US$
50.001 y US$
100.000
Entre US$
20.001 y US$
50.000
Entre US$
10.001 y US$
20.000
Entre US$ 5.001
y US$ 10.000
Entre US$ 1.001
y US$ 5.000
Entre US$ 501 y
US$ 1.000
Menores a US$
500

83

Grfico 39
FIE
0%
20%
40%
60%
80%
100%
D
I
C
/
9
5
J
U
N
/
9
6
D
I
C
/
9
6
J
U
N
/
9
7
D
I
C
/
9
7
J
U
N
/
9
8
D
I
C
/
9
8
J
U
N
/
9
9
D
I
C
/
9
9
J
U
N
/
0
0
D
I
C
/
0
0
J
U
N
/
0
1
D
I
C
/
0
1
J
U
N
/
0
2
D
I
C
/
0
2
J
U
N
/
0
3
D
I
C
/
0
3
J
U
N
/
0
4
PERIODOS
N
M
E
R
O

D
E

C
L
I
E
N
T
E
S
Mayores a US$
100.001
Entre US$
50.001 y US$
100.000
Entre US$
20.001 y US$
50.000
Entre US$
10.001 y US$
20.000
Entre US$ 5.001
y US$ 10.000
Entre US$ 1.001
y US$ 5.000
Entre US$ 501 y
US$ 1.000
Menores a US$
500


Grfico 40
Prodem
-
10,000
20,000
30,000
40,000
50,000
60,000
70,000
80,000
D
I
C
/
9
5
J
U
N
/
9
6
D
I
C
/
9
6
J
U
N
/
9
7
D
I
C
/
9
7
J
U
N
/
9
8
D
I
C
/
9
8
J
U
N
/
9
9
D
I
C
/
9
9
J
U
N
/
0
0
D
I
C
/
0
0
J
U
N
/
0
1
D
I
C
/
0
1
J
U
N
/
0
2
D
I
C
/
0
2
J
U
N
/
0
3
D
I
C
/
0
3
J
U
N
/
0
4
PERIODOS
M
I
L
E
S

D
E

D
O
L
A
R
E
S
Mayores a US$
100.001
Entre US$
50.001 y US$
100.000
Entre US$
20.001 y US$
50.000
Entre US$
10.001 y US$
20.000
Entre US$ 5.001
y US$ 10.000
Entre US$ 1.001
y US$ 5.000
Entre US$ 501 y
US$ 1.000
Menores a US$
500

84

Grfico 41
Prodem
0%
20%
40%
60%
80%
100%
D
I
C
/
9
5
J
U
N
/
9
6
D
I
C
/
9
6
J
U
N
/
9
7
D
I
C
/
9
7
J
U
N
/
9
8
D
I
C
/
9
8
J
U
N
/
9
9
D
I
C
/
9
9
J
U
N
/
0
0
D
I
C
/
0
0
J
U
N
/
0
1
D
I
C
/
0
1
J
U
N
/
0
2
D
I
C
/
0
2
J
U
N
/
0
3
D
I
C
/
0
3
J
U
N
/
0
4
PERIODOS
M
I
L
E
S

D
E

D
O
L
A
R
E
S
Mayores a US$
100.001
Entre US$
50.001 y US$
100.000
Entre US$
20.001 y US$
50.000
Entre US$
10.001 y US$
20.000
Entre US$ 5.001
y US$ 10.000
Entre US$ 1.001
y US$ 5.000
Entre US$ 501 y
US$ 1.000
Menores a US$
500


Grfico 42
Prodem
-
5,000
10,000
15,000
20,000
25,000
30,000
35,000
40,000
D
I
C
/
9
5
J
U
N
/
9
6
D
I
C
/
9
6
J
U
N
/
9
7
D
I
C
/
9
7
J
U
N
/
9
8
D
I
C
/
9
8
J
U
N
/
9
9
D
I
C
/
9
9
J
U
N
/
0
0
D
I
C
/
0
0
J
U
N
/
0
1
D
I
C
/
0
1
J
U
N
/
0
2
D
I
C
/
0
2
J
U
N
/
0
3
D
I
C
/
0
3
J
U
N
/
0
4
PERIODOS
N
M
E
R
O

D
E

C
L
I
E
N
T
E
S
Mayores a US$
100.001
Entre US$
50.001 y US$
100.000
Entre US$
20.001 y US$
50.000
Entre US$
10.001 y US$
20.000
Entre US$ 5.001
y US$ 10.000
Entre US$ 1.001
y US$ 5.000
Entre US$ 501 y
US$ 1.000
Menores a US$
500

85

Grfico 43
Prodem
0%
20%
40%
60%
80%
100%
D
I
C
/
9
5
J
U
N
/
9
6
D
I
C
/
9
6
J
U
N
/
9
7
D
I
C
/
9
7
J
U
N
/
9
8
D
I
C
/
9
8
J
U
N
/
9
9
D
I
C
/
9
9
J
U
N
/
0
0
D
I
C
/
0
0
J
U
N
/
0
1
D
I
C
/
0
1
J
U
N
/
0
2
D
I
C
/
0
2
J
U
N
/
0
3
D
I
C
/
0
3
J
U
N
/
0
4
PERIODOS
N
M
E
R
O

D
E

C
L
I
E
N
T
E
S
Mayores a US$
100.001
Entre US$
50.001 y US$
100.000
Entre US$
20.001 y US$
50.000
Entre US$
10.001 y US$
20.000
Entre US$ 5.001
y US$ 10.000
Entre US$ 1.001
y US$ 5.000
Entre US$ 501 y
US$ 1.000
Menores a US$
500


Grfico 44
OMF Reguladas
Evolucin de la estructura de cartera estratificada por tipo de garanta, 2000-2004
0%
20%
40%
60%
80%
100%
D
I
C
-
0
0
M
A
R
-
0
1
J
U
N
-
0
1
S
E
P
-
0
1
D
I
C
-
0
1
M
A
R
-
0
2
J
U
N
-
0
2
S
E
P
-
0
2
D
I
C
-
0
2
M
A
R
-
0
3
J
U
N
-
0
3
S
E
P
-
0
3
D
I
C
-
0
3
M
A
R
-
0
4
J
U
N
-
0
4
PERIODOS
P
A
R
T
I
C
I
P
A
C
I
N

P
O
R
C
E
N
T
U
A
L
SIN GARANTIA (SOLA
FIRMA)
GARANTIA PERSONAL
OTRAS GARANTIAS
GARANTIAS DE OTRAS
FINANCIERA
BONOS DE PRENDA
(WARRANT)
PRENDARIA
TITULOS VALORES
HIPOTECARIA

86

Grfico 45
BancoSol
0%
20%
40%
60%
80%
100%
D
I
C
-
0
0
M
A
R
-
0
1
J
U
N
-
0
1
S
E
P
-
0
1
D
I
C
-
0
1
M
A
R
-
0
2
J
U
N
-
0
2
S
E
P
-
0
2
D
I
C
-
0
2
M
A
R
-
0
3
J
U
N
-
0
3
S
E
P
-
0
3
D
I
C
-
0
3
M
A
R
-
0
4
J
U
N
-
0
4
PERIODOS
P
A
R
T
I
C
I
P
A
C
I
N

P
O
R
C
E
N
T
U
A
L
SIN GARANTIA (SOLA
FIRMA)
GARANTIA PERSONAL
OTRAS GARANTIAS
GARANTIAS DE OTRAS
FINANCIERA
BONOS DE PRENDA
(WARRANT)
PRENDARIA
TITULOS VALORES
HIPOTECARIA


Grfico 46
Los Andes
0%
20%
40%
60%
80%
100%
D
I
C
-
0
0
M
A
R
-
0
1
J
U
N
-
0
1
S
E
P
-
0
1
D
I
C
-
0
1
M
A
R
-
0
2
J
U
N
-
0
2
S
E
P
-
0
2
D
I
C
-
0
2
M
A
R
-
0
3
J
U
N
-
0
3
S
E
P
-
0
3
D
I
C
-
0
3
M
A
R
-
0
4
J
U
N
-
0
4
PERIODOS
P
A
R
T
I
C
I
P
A
C
I
N

P
O
R
C
E
N
T
U
A
L
SIN GARANTIA (SOLA
FIRMA)
GARANTIA PERSONAL
OTRAS GARANTIAS
GARANTIAS DE OTRAS
FINANCIERA
BONOS DE PRENDA
(WARRANT)
PRENDARIA
TITULOS VALORES
HIPOTECARIA

87

Grfico 47
FIE
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
D
I
C
-
0
0
M
A
R
-
0
1
J
U
N
-
0
1
S
E
P
-
0
1
D
I
C
-
0
1
M
A
R
-
0
2
J
U
N
-
0
2
S
E
P
-
0
2
D
I
C
-
0
2
M
A
R
-
0
3
J
U
N
-
0
3
S
E
P
-
0
3
D
I
C
-
0
3
M
A
R
-
0
4
J
U
N
-
0
4
PERIODOS
P
A
R
T
I
C
I
P
A
C
I
N

P
O
R
C
E
N
T
U
A
L
SIN GARANTIA (SOLA
FIRMA)
GARANTIA PERSONAL
OTRAS GARANTIAS
GARANTIAS DE OTRAS
FINANCIERA
BONOS DE PRENDA
(WARRANT)
PRENDARIA
TITULOS VALORES
HIPOTECARIA


Grfico 48
EcoFuturo
0%
20%
40%
60%
80%
100%
D
I
C
-
0
0
M
A
R
-
0
1
J
U
N
-
0
1
S
E
P
-
0
1
D
I
C
-
0
1
M
A
R
-
0
2
J
U
N
-
0
2
S
E
P
-
0
2
D
I
C
-
0
2
M
A
R
-
0
3
J
U
N
-
0
3
S
E
P
-
0
3
D
I
C
-
0
3
M
A
R
-
0
4
J
U
N
-
0
4
PERIODOS
P
A
R
T
I
C
I
P
A
C
I
N

P
O
R
C
E
N
T
U
A
L
SIN GARANTIA (SOLA
FIRMA)
GARANTIA PERSONAL
OTRAS GARANTIAS
GARANTIAS DE OTRAS
FINANCIERA
BONOS DE PRENDA
(WARRANT)
PRENDARIA
TITULOS VALORES
HIPOTECARIA

88

Grfico 49
Prodem
0%
20%
40%
60%
80%
100%
D
I
C
-
0
0
M
A
R
-
0
1
J
U
N
-
0
1
S
E
P
-
0
1
D
I
C
-
0
1
M
A
R
-
0
2
J
U
N
-
0
2
S
E
P
-
0
2
D
I
C
-
0
2
M
A
R
-
0
3
J
U
N
-
0
3
S
E
P
-
0
3
D
I
C
-
0
3
M
A
R
-
0
4
J
U
N
-
0
4
PERIODOS
P
A
R
T
I
C
I
P
A
C
I
N

P
O
R
C
E
N
T
U
A
L
SIN GARANTIA (SOLA
FIRMA)
GARANTIA PERSONAL
OTRAS GARANTIAS
GARANTIAS DE OTRAS
FINANCIERA
BONOS DE PRENDA
(WARRANT)
PRENDARIA
TITULOS VALORES
HIPOTECARIA


Grfico 50
OMF Reguladas
Evolucin de cartera estratificada por tipo de garanta, 2000-2004
D
I
C
-
0
0
M
A
R
-
0
1
J
U
N
-
0
1
S
E
P
-
0
1
D
I
C
-
0
1
M
A
R
-
0
2
J
U
N
-
0
2
S
E
P
-
0
2
D
I
C
-
0
2
M
A
R
-
0
3
J
U
N
-
0
3
S
E
P
-
0
3
D
I
C
-
0
3
M
A
R
-
0
4
J
U
N
-
0
4
PERIODOS
SIN GARANTIA (SOLA
FIRMA)
GARANTIA PERSONAL
OTRAS GARANTIAS
GARANTIAS DE OTRAS
FINANCIERA
BONOS DE PRENDA
(WARRANT)
PRENDARIA
TITULOS VALORES
HIPOTECARIA

89

Grfico 51
BancoSol
D
I
C
-
0
0
M
A
R
-
0
1
J
U
N
-
0
1
S
E
P
-
0
1
D
I
C
-
0
1
M
A
R
-
0
2
J
U
N
-
0
2
S
E
P
-
0
2
D
I
C
-
0
2
M
A
R
-
0
3
J
U
N
-
0
3
S
E
P
-
0
3
D
I
C
-
0
3
M
A
R
-
0
4
J
U
N
-
0
4
PERIODOS
SIN GARANTIA (SOLA
FIRMA)
GARANTIA PERSONAL
OTRAS GARANTIAS
GARANTIAS DE OTRAS
FINANCIERA
BONOS DE PRENDA
(WARRANT)
PRENDARIA
TITULOS VALORES
HIPOTECARIA


Grfico 52
Los Andes
D
I
C
-
0
0
M
A
R
-
0
1
J
U
N
-
0
1
S
E
P
-
0
1
D
I
C
-
0
1
M
A
R
-
0
2
J
U
N
-
0
2
S
E
P
-
0
2
D
I
C
-
0
2
M
A
R
-
0
3
J
U
N
-
0
3
S
E
P
-
0
3
D
I
C
-
0
3
M
A
R
-
0
4
J
U
N
-
0
4
PERIODOS
SIN GARANTIA (SOLA
FIRMA)
GARANTIA PERSONAL
OTRAS GARANTIAS
GARANTIAS DE OTRAS
FINANCIERA
BONOS DE PRENDA
(WARRANT)
PRENDARIA
TITULOS VALORES
HIPOTECARIA

90

Grfico 53
FIE
D
I
C
-
0
0
M
A
R
-
0
1
J
U
N
-
0
1
S
E
P
-
0
1
D
I
C
-
0
1
M
A
R
-
0
2
J
U
N
-
0
2
S
E
P
-
0
2
D
I
C
-
0
2
M
A
R
-
0
3
J
U
N
-
0
3
S
E
P
-
0
3
D
I
C
-
0
3
M
A
R
-
0
4
J
U
N
-
0
4
PERIODOS
SIN GARANTIA (SOLA
FIRMA)
GARANTIA PERSONAL
OTRAS GARANTIAS
GARANTIAS DE OTRAS
FINANCIERA
BONOS DE PRENDA
(WARRANT)
PRENDARIA
TITULOS VALORES
HIPOTECARIA


Grfico 54
Prodem
D
I
C
-
0
0
M
A
R
-
0
1
J
U
N
-
0
1
S
E
P
-
0
1
D
I
C
-
0
1
M
A
R
-
0
2
J
U
N
-
0
2
S
E
P
-
0
2
D
I
C
-
0
2
M
A
R
-
0
3
J
U
N
-
0
3
S
E
P
-
0
3
D
I
C
-
0
3
M
A
R
-
0
4
J
U
N
-
0
4
PERIODOS
SIN GARANTIA (SOLA
FIRMA)
GARANTIA PERSONAL
OTRAS GARANTIAS
GARANTIAS DE OTRAS
FINANCIERA
BONOS DE PRENDA
(WARRANT)
PRENDARIA
TITULOS VALORES
HIPOTECARIA

91

Grfico 55
Evolucin de la tasa de inters activa efectiva, 1992-2004
0.0%
10.0%
20.0%
30.0%
40.0%
50.0%
60.0%
70.0%
D
i
c
-
1
9
9
2
M
a
y
-
1
9
9
3
O
c
t
-
1
9
9
3
M
a
r
-
1
9
9
4
A
g
o
-
1
9
9
4
E
n
e
-
1
9
9
5
J
u
n
-
1
9
9
5
N
o
v
-
1
9
9
5
A
b
r
-
1
9
9
6
S
e
p
-
1
9
9
6
F
e
b
-
1
9
9
7
J
u
l
-
1
9
9
7
D
i
c
-
1
9
9
7
M
a
y
-
1
9
9
8
O
c
t
-
1
9
9
8
M
a
r
-
1
9
9
9
A
g
o
-
1
9
9
9
E
n
e
-
2
0
0
0
J
u
n
-
2
0
0
0
N
o
v
-
2
0
0
0
A
b
r
-
2
0
0
1
S
e
p
-
2
0
0
1
F
e
b
-
2
0
0
2
J
u
l
-
2
0
0
2
D
i
c
-
2
0
0
2
M
a
y
-
2
0
0
3
O
c
t
-
2
0
0
3
M
a
r
-
2
0
0
4
PERIODOS
T
A
S
A

D
E

I
N
T
E
R
S
OMF Reguladas
BANCOS (S/BSO)

Nota: La tasa de inters activa efectiva se calcula como la razn de los productos de
cartera (incluyendo comisiones) de los ltimos doce meses y la cartera promedio
de los ltimos doce meses.

Grfico 56
OMF Reguladas
Evolucin de la tasa de inters activa efectiva, 1992-2004
0.00%
10.00%
20.00%
30.00%
40.00%
50.00%
60.00%
70.00%
D
i
c
-
1
9
9
2
M
a
y
-
1
9
9
3
O
c
t
-
1
9
9
3
M
a
r
-
1
9
9
4
A
g
o
-
1
9
9
4
E
n
e
-
1
9
9
5
J
u
n
-
1
9
9
5
N
o
v
-
1
9
9
5
A
b
r
-
1
9
9
6
S
e
p
-
1
9
9
6
F
e
b
-
1
9
9
7
J
u
l
-
1
9
9
7
D
i
c
-
1
9
9
7
M
a
y
-
1
9
9
8
O
c
t
-
1
9
9
8
M
a
r
-
1
9
9
9
A
g
o
-
1
9
9
9
E
n
e
-
2
0
0
0
J
u
n
-
2
0
0
0
N
o
v
-
2
0
0
0
A
b
r
-
2
0
0
1
S
e
p
-
2
0
0
1
F
e
b
-
2
0
0
2
J
u
l
-
2
0
0
2
D
i
c
-
2
0
0
2
M
a
y
-
2
0
0
3
O
c
t
-
2
0
0
3
M
a
r
-
2
0
0
4
PERIODOS
T
A
S
A

D
E

I
N
T
E
R
S
BANCOSOL
LOS ANDES
FIE
ECOFUTURO
PRODEM

Nota: Ver nota grfico 55.
92

Grfico 57
Evolucin del ndice de Gastos Administrativos, 1992-2004
0.0%
5.0%
10.0%
15.0%
20.0%
25.0%
30.0%
A
b
r
-
1
9
9
2
O
c
t
-
1
9
9
2
A
b
r
-
1
9
9
3
O
c
t
-
1
9
9
3
A
b
r
-
1
9
9
4
O
c
t
-
1
9
9
4
A
b
r
-
1
9
9
5
O
c
t
-
1
9
9
5
A
b
r
-
1
9
9
6
O
c
t
-
1
9
9
6
A
b
r
-
1
9
9
7
O
c
t
-
1
9
9
7
A
b
r
-
1
9
9
8
O
c
t
-
1
9
9
8
A
b
r
-
1
9
9
9
O
c
t
-
1
9
9
9
A
b
r
-
2
0
0
0
O
c
t
-
2
0
0
0
A
b
r
-
2
0
0
1
O
c
t
-
2
0
0
1
A
b
r
-
2
0
0
2
O
c
t
-
2
0
0
2
A
b
r
-
2
0
0
3
O
c
t
-
2
0
0
3
A
b
r
-
2
0
0
4
PERIODOS
N
D
I
C
E
BANCOS
S/BSO
OMF
REGULADAS

Nota: El ndice de gastos administrativos se calcula como la razn de los gastos
administrativos de los ltimos doce meses y la cartera promedio de los ltimos
doce meses.

Grfico 58
OMF Reguladas
Evolucin del ndice de gastos administrativos, 1992-2004
0.0%
5.0%
10.0%
15.0%
20.0%
25.0%
30.0%
35.0%
A
b
r
-
1
9
9
2
S
e
p
-
1
9
9
2
F
e
b
-
1
9
9
3
J
u
l
-
1
9
9
3
D
i
c
-
1
9
9
3
M
a
y
-
1
9
9
4
O
c
t
-
1
9
9
4
M
a
r
-
1
9
9
5
A
g
o
-
1
9
9
5
E
n
e
-
1
9
9
6
J
u
n
-
1
9
9
6
N
o
v
-
1
9
9
6
A
b
r
-
1
9
9
7
S
e
p
-
1
9
9
7
F
e
b
-
1
9
9
8
J
u
l
-
1
9
9
8
D
i
c
-
1
9
9
8
M
a
y
-
1
9
9
9
O
c
t
-
1
9
9
9
M
a
r
-
2
0
0
0
A
g
o
-
2
0
0
0
E
n
e
-
2
0
0
1
J
u
n
-
2
0
0
1
N
o
v
-
2
0
0
1
A
b
r
-
2
0
0
2
S
e
p
-
2
0
0
2
F
e
b
-
2
0
0
3
J
u
l
-
2
0
0
3
D
i
c
-
2
0
0
3
M
a
y
-
2
0
0
4
PERIODOS
N
D
I
C
E
BANCOSOL
LOS ANDES
FIE
ECOFUTURO
PRODEM


93

Grfico 59
Cartera reprogramada a junio/2004
34.4%
13.9%
11.9%
8.4%
6.9%
3.4%
0.0%
5.0%
10.0%
15.0%
20.0%
25.0%
30.0%
35.0%
40.0%
BANCOS
COMERCIALES
FFP CONSUMO COOPERATIVAS FFP PYME MUTUALES FFP MICROFIN +
BSO

Nota: Proporcin medida como el cociente de cartera reprogramada (vigente, vencida
ejecucin) respecto a la cartera bruta y cartera reprogramada.

Grfico 60
ndice de mora de cartera reprogramada a junio/2004
56.3%
27.9%
24.7%
24.0%
23.4%
14.9%
0.0%
10.0%
20.0%
30.0%
40.0%
50.0%
60.0%
FFP CONSUMO COOPERATIVAS BANCOS
COMERCIALES
FFP PYME FFP MICROFIN +
BSO
MUTUALES

Nota: ndice dado por la mora de la cartera reprogramada respecto al total de cartera
reprogramada.

94

Grfico 61
Mora en el sistema financiero, 1997-2004
0.0%
5.0%
10.0%
15.0%
20.0%
25.0%
30.0%
35.0%
40.0%
45.0%
50.0%
Bcos Comerciales
FFP de microf y BS
ONG

Notas: ndice dado por el cociente de la mora de cartera respecto a cartera bruta.
Debido a la falta de informacin a junio 2004 para las ONG, se ha estimado un
crecimiento de cartera del 15 por ciento respecto a diciembre 2003. La lnea
segmentada horizontal refleja el valor constante asumido en la estimacin.

Grfico 62
Mora en el sistema financiero
(incluyendo total cartera reprogramada), 1997-2004
0.0%
5.0%
10.0%
15.0%
20.0%
25.0%
30.0%
35.0%
40.0%
45.0%
50.0%
Bcos Comerciales
FFP de microf y BS
ONG


95

Grfico 63
(incluyendo cartera reprogramada en mora), 1997-2004
0.0%
5.0%
10.0%
15.0%
20.0%
25.0%
30.0%
35.0%
40.0%
45.0%
50.0%
Bcos Comerciales
FFP de microf y BS
ONG


Grfico 64
Mora en el sistema financiero, 1997-2004
0.00
0.05
0.10
0.15
0.20
0.25
0.30
0.35
0.40
0.45
0.50
C
a
r
t
e
r
a

m
o
r
a
/
c
a
r
t
e
r
a

b
r
u
t
a
Bcos Comerciales Mutuales Cooperativas FFP de microf y BS ONG
Nota: se excluyen los FFP que no son de microfinanzas


96

Grfico 65
(incluyendo total cartera reprogramada), 1997-2004
0.00
0.05
0.10
0.15
0.20
0.25
0.30
0.35
0.40
0.45
0.50
Nota: se excluyen las FFP que no son de microfinanzas
C
a
r
t
e
r
a

m
o
r
a
/
c
a
r
t
e
r
a

b
r
u
t
a


Grfico 66
(incluyendo cartera reprogramada en mora), 1997-2004
0.00
0.05
0.10
0.15
0.20
0.25
0.30
0.35
0.40
0.45
0.50
Nota: se excluyen las FFP que no son de microfinanzas
C
a
r
t
e
r
a

m
o
r
a
/
c
a
r
t
e
r
a

b
r
u
t
a


97

Grfico 67
Depsitos del pblico por tipo de entidad, 1997-2004
-
50,000
100,000
150,000
200,000
250,000
300,000
350,000
400,000
450,000
500,000
J
a
n
-
9
7
A
p
r
-
9
7
J
u
l
-
9
7
O
c
t
-
9
7
J
a
n
-
9
8
A
p
r
-
9
8
J
u
l
-
9
8
O
c
t
-
9
8
J
a
n
-
9
9
A
p
r
-
9
9
J
u
l
-
9
9
O
c
t
-
9
9
J
a
n
-
0
0
A
p
r
-
0
0
J
u
l
-
0
0
O
c
t
-
0
0
J
a
n
-
0
1
A
p
r
-
0
1
J
u
l
-
0
1
O
c
t
-
0
1
J
a
n
-
0
2
A
p
r
-
0
2
J
u
l
-
0
2
O
c
t
-
0
2
J
a
n
-
0
3
A
p
r
-
0
3
J
u
l
-
0
3
O
c
t
-
0
3
J
a
n
-
0
4
A
p
r
-
0
4
M
I
L
E
S

D
E

D
L
A
R
E
S
-
500,000
1,000,000
1,500,000
2,000,000
2,500,000
3,000,000
3,500,000
4,000,000
BCOS EXTRANJEROS MUTUALES FONDOS COOPERATIVAS BCOS NALES


Grfico 68
Tasas de crecimiento de depsitos por sistema, 1997-2004
-0.3
-0.25
-0.2
-0.15
-0.1
-0.05
0
0.05
0.1
0.15
0.2
F
e
b
-
9
7
M
a
y
-
A
u
g
-
9
7
N
o
v
-
F
e
b
-
9
8
M
a
y
-
A
u
g
-
9
8
N
o
v
-
F
e
b
-
9
9
M
a
y
-
A
u
g
-
9
9
N
o
v
-
F
e
b
-
0
0
M
a
y
-
A
u
g
-
0
0
N
o
v
-
F
e
b
-
0
1
M
a
y
-
A
u
g
-
0
1
N
o
v
-
F
e
b
-
0
2
M
a
y
-
A
u
g
-
0
2
N
o
v
-
F
e
b
-
0
3
M
a
y
-
A
u
g
-
0
3
N
o
v
-
F
e
b
-
0
4
M
a
y
-
BCOS NALES MUTUALES FONDOS COOPERATIVAS

98

Grfico 69
Evolucin de depsitos en caja de ahorro, 1997-2004
-
10,000
20,000
30,000
40,000
50,000
60,000
J
a
n
-
9
7
A
p
r
-
9
7
J
u
l
-
9
7
O
c
t
-
9
7
J
a
n
-
9
8
A
p
r
-
9
8
J
u
l
-
9
8
O
c
t
-
9
8
J
a
n
-
9
9
A
p
r
-
9
9
J
u
l
-
9
9
O
c
t
-
9
9
J
a
n
-
0
0
A
p
r
-
0
0
J
u
l
-
0
0
O
c
t
-
0
0
J
a
n
-
0
1
A
p
r
-
0
1
J
u
l
-
0
1
O
c
t
-
0
1
J
a
n
-
0
2
A
p
r
-
0
2
J
u
l
-
0
2
O
c
t
-
0
2
J
a
n
-
0
3
A
p
r
-
0
3
J
u
l
-
0
3
O
c
t
-
0
3
J
a
n
-
0
4
A
p
r
-
0
4
M
I
L
E
S

D
E

D
L
A
R
E
S
-
100,000
200,000
300,000
400,000
500,000
600,000
700,000
800,000
900,000
FDOS MICRO FDOS CONS+PYME BCOS EXTR BCOS NALES MUTUALES


Grfico 70
Evolucin de depsitos a plazo fijo, 1997-2004
-
50,000
100,000
150,000
200,000
250,000
J
a
n
-
9
7
A
p
r
-
9
7
J
u
l
-
9
7
O
c
t
-
9
7
J
a
n
-
9
8
A
p
r
-
9
8
J
u
l
-
9
8
O
c
t
-
9
8
J
a
n
-
9
9
A
p
r
-
9
9
J
u
l
-
9
9
O
c
t
-
9
9
J
a
n
-
0
0
A
p
r
-
0
0
J
u
l
-
0
0
O
c
t
-
0
0
J
a
n
-
0
1
A
p
r
-
0
1
J
u
l
-
0
1
O
c
t
-
0
1
J
a
n
-
0
2
A
p
r
-
0
2
J
u
l
-
0
2
O
c
t
-
0
2
J
a
n
-
0
3
A
p
r
-
0
3
J
u
l
-
0
3
O
c
t
-
0
3
J
a
n
-
0
4
A
p
r
-
0
4
M
I
L
E
S

D
E

D
L
A
R
E
S
-
500,000
1,000,000
1,500,000
2,000,000
2,500,000
FDOS MICRO FDOS PYME+CONS MUTUALES BCOS EXTR BCOS NALES

99

Grfico 71
OMF
Evolucin de dpositos en caja de ahorro, 1997-2004
-
5,000
10,000
15,000
20,000
25,000
J
a
n
-
9
7
A
p
r
-
9
7
J
u
l
-
9
7
O
c
t
-
9
7
J
a
n
-
9
8
A
p
r
-
9
8
J
u
l
-
9
8
O
c
t
-
9
8
J
a
n
-
9
9
A
p
r
-
9
9
J
u
l
-
9
9
O
c
t
-
9
9
J
a
n
-
0
0
A
p
r
-
0
0
J
u
l
-
0
0
O
c
t
-
0
0
J
a
n
-
0
1
A
p
r
-
0
1
J
u
l
-
0
1
O
c
t
-
0
1
J
a
n
-
0
2
A
p
r
-
0
2
J
u
l
-
0
2
O
c
t
-
0
2
J
a
n
-
0
3
A
p
r
-
0
3
J
u
l
-
0
3
O
c
t
-
0
3
J
a
n
-
0
4
A
p
r
-
0
4
M
I
L
E
S

D
E

D
L
A
R
E
S
PRODEM FIE ECOFUTURO FLA BSO


Grfico 72
OMF
Evolucin de dpositos a plazo fijo, 1997-2004
-
10,000
20,000
30,000
40,000
50,000
60,000
J
a
n
-
9
7
A
p
r
-
9
7
J
u
l
-
9
7
O
c
t
-
9
7
J
a
n
-
9
8
A
p
r
-
9
8
J
u
l
-
9
8
O
c
t
-
9
8
J
a
n
-
9
9
A
p
r
-
9
9
J
u
l
-
9
9
O
c
t
-
9
9
J
a
n
-
0
0
A
p
r
-
0
0
J
u
l
-
0
0
O
c
t
-
0
0
J
a
n
-
0
1
A
p
r
-
0
1
J
u
l
-
0
1
O
c
t
-
0
1
J
a
n
-
0
2
A
p
r
-
0
2
J
u
l
-
0
2
O
c
t
-
0
2
J
a
n
-
0
3
A
p
r
-
0
3
J
u
l
-
0
3
O
c
t
-
0
3
J
a
n
-
0
4
A
p
r
-
0
4
E
n

m
i
l
e
s

d
e

$
u
s
PRODEM FIE ECOFUTURO FLA BSO

100

Grfico 73
Depsitos en caja de ahorro
Participacin de mercado a enero/1997
66.9%
0.9%
0.1%
31.7%
0.4%
BCOS NALES
FDOS MICRO
FDOS CONS+PYME
MUTUALES
BCOS EXTR


Grfico 74
Depsitos en caja de ahorro
Participacin de mercado a junio/2004
5.4%
0.9%
21.2%
0.7%
71.8%
BCOS NALES
FDOS MICRO
FDOS CONS+PYME
MUTUALES
BCOS EXTR

101

Grfico 75
Depsitos a plazo fijo
Participacin de mercado a enero/1997
88.3%
2.0%
1.4%
6.6%
1.7%
BCOS NALES
FDOS MICRO
FDOS PYME+CONS
MUTUALES
BCOS EXTR


Grfico 76
Depsitos a plazo fijo
Participacin de mercado a junio/2004
70.1%
10.9%
2.3%
14.8%
1.9%
BCOS NALES
FDOS MICRO
FDOS PYME+CONS
MUTUALES
BCOS EXTR

102
Grfico 77
Fondos Financieros Privados y BancoSol
Evolucin del nmero de clientes de cartera, 1992-2004
29,729
48,751
81,246
129,671
202,258
261,963
267,111
239,533
195,407
173,865
169,979
182,604
209,244
-
50,000
100,000
150,000
200,000
250,000
300,000
PERIODOS
N
M
E
R
O

D
E

C
L
I
E
N
T
E
S


Grfico 78
Fondos Financieros Privados y BancoSol
Composicin de la evolucin de clientes de cartera por entidad, 1992-2004
-
50,000
100,000
150,000
200,000
250,000
300,000
PERIODOS
N
M
E
R
O

D
E

C
L
I
E
N
T
E
SFORTALEZA
PRODEM
ECOFUTURO
FIE
COMUNIDAD
FASSIL
LOS ANDES
ACCESO
BANCOSOL


103
Grfico 79
BancoSol
Evolucin de cartera bruta, 1992-2004
0
20
40
60
80
100
120


Grfico 80
Acceso
0
20
40
60
80
100
120


104
Grfico 81
Los Andes
0
20
40
60
80
100
120


Grfico 82
FA$$IL
0
20
40
60
80
100
120


105
Grfico 83
Fondo de la Comunidad
0
20
40
60
80
100
120


Grfico 84
FIE
0
20
40
60
80
100
120


106
Grfico 85
EcoFuturo
0
20
40
60
80
100
120


Grfico 86
Prodem
0
20
40
60
80
100
120


107
Grfico 87
Fortaleza
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100


Grfico 88
BancoSol
Evolucin de clientes de cartera, 1992-2004
-
10,000
20,000
30,000
40,000
50,000
60,000
70,000
80,000
90,000


108
Grfico 89
Acceso
-
10,000
20,000
30,000
40,000
50,000
60,000
70,000
80,000
90,000


Grfico 90
Los Andes
-
10,000
20,000
30,000
40,000
50,000
60,000
70,000
80,000
90,000

109
Grfico 91
FA$$IL
-
10,000
20,000
30,000
40,000
50,000
60,000
70,000
80,000
90,000


Grfico 92
-
10,000
20,000
30,000
40,000
50,000
60,000
70,000
80,000
90,000

110

Grfico 93
FIE
-
10,000
20,000
30,000
40,000
50,000
60,000
70,000
80,000
90,000


Grfico 94
EcoFuturo
-
10,000
20,000
30,000
40,000
50,000
60,000
70,000
80,000
90,000

111

Grfico 95
Prodem
-
10,000
20,000
30,000
40,000
50,000
60,000
70,000
80,000
90,000


Grfico 96
Fortaleza
0
10000
20000
30000
40000
50000
60000
70000
80000
90000

Grfico 97
BancoSol
112
Evolucin de cartera bruta, castigada en administracin y reprogramada,
1992-2004
-
20.00
40.00
60.00
80.00
100.00
120.00
M
A
R
/
9
2
J
U
N
/
9
2
S
E
P
/
9
2
D
I
C
/
9
2
M
A
R
/
9
3
J
U
N
/
9
3
S
E
P
/
9
3
D
I
C
/
9
3
M
A
R
/
9
4
J
U
N
/
9
4
S
E
P
/
9
4
D
I
C
/
9
4
M
A
R
/
9
5
J
U
N
/
9
5
S
E
P
/
9
5
D
I
C
/
9
5
M
A
R
/
9
6
J
U
N
/
9
6
S
E
P
/
9
6
D
I
C
/
9
6
M
A
R
/
9
7
J
U
N
/
9
7
S
E
P
/
9
7
D
I
C
/
9
7
M
A
R
/
9
8
J
U
N
/
9
8
S
E
P
/
9
8
D
I
C
/
9
8
M
A
R
/
9
9
J
U
N
/
9
9
S
E
P
/
9
9
D
I
C
/
9
9
M
A
R
/
0
0
J
U
N
/
0
0
S
E
P
/
0
0
D
I
C
/
0
0
M
A
R
/
0
1
J
U
N
/
0
1
S
E
P
/
0
1
D
I
C
/
0
1
M
A
R
/
0
2
J
U
N
/
0
2
S
E
P
/
0
2
D
I
C
/
0
2
M
A
R
/
0
3
J
U
N
/
0
3
S
E
P
/
0
3
D
I
C
/
0
3
M
A
R
/
0
4
J
U
N
/
0
4

Nota: La cartera reprogramada se reporta a partir de enero/2004.

Grfico 98
Acceso
1992-2004
-
20.00
40.00
60.00
80.00
100.00
120.00
M
A
R
/
9
5
J
U
N
/
9
5
S
E
P
/
9
5
D
I
C
/
9
5
M
A
R
/
9
6
J
U
N
/
9
6
S
E
P
/
9
6
D
I
C
/
9
6
M
A
R
/
9
7
J
U
N
/
9
7
S
E
P
/
9
7
D
I
C
/
9
7
M
A
R
/
9
8
J
U
N
/
9
8
S
E
P
/
9
8
D
I
C
/
9
8
M
A
R
/
9
9
J
U
N
/
9
9
S
E
P
/
9
9
D
I
C
/
9
9
M
A
R
/
0
0
J
U
N
/
0
0
S
E
P
/
0
0
D
I
C
/
0
0
M
A
R
/
0
1
J
U
N
/
0
1
S
E
P
/
0
1
D
I
C
/
0
1
M
A
R
/
0
2
J
U
N
/
0
2
S
E
P
/
0
2
D
I
C
/
0
2
M
A
R
/
0
3
J
U
N
/
0
3
S
E
P
/
0
3
D
I
C
/
0
3
M
A
R
/
0
4
J
U
N
/
0
4
CARTERA BRUTA ADMINISTRACION DE CARTERA CARTERA CASTIGADA

Grfico 99
Los Andes
113
1992-2004
-
20.00
40.00
60.00
80.00
100.00
120.00
J
U
N
/
9
5
S
E
P
/
9
5
D
I
C
/
9
5
M
A
R
/
9
6
J
U
N
/
9
6
S
E
P
/
9
6
D
I
C
/
9
6
M
A
R
/
9
7
J
U
N
/
9
7
S
E
P
/
9
7
D
I
C
/
9
7
M
A
R
/
9
8
J
U
N
/
9
8
S
E
P
/
9
8
D
I
C
/
9
8
M
A
R
/
9
9
J
U
N
/
9
9
S
E
P
/
9
9
D
I
C
/
9
9
M
A
R
/
0
0
J
U
N
/
0
0
S
E
P
/
0
0
D
I
C
/
0
0
M
A
R
/
0
1
J
U
N
/
0
1
S
E
P
/
0
1
D
I
C
/
0
1
M
A
R
/
0
2
J
U
N
/
0
2
S
E
P
/
0
2
D
I
C
/
0
2
M
A
R
/
0
3
J
U
N
/
0
3
S
E
P
/
0
3
D
I
C
/
0
3
M
A
R
/
0
4
J
U
N
/
0
4


Grfico 100
FA$$IL
1992-2004
-
20.00
40.00
60.00
80.00
100.00
120.00
S
E
P
/
9
6
D
I
C
/
9
6
M
A
R
/
9
7
J
U
N
/
9
7
S
E
P
/
9
7
D
I
C
/
9
7
M
A
R
/
9
8
J
U
N
/
9
8
S
E
P
/
9
8
D
I
C
/
9
8
M
A
R
/
9
9
J
U
N
/
9
9
S
E
P
/
9
9
D
I
C
/
9
9
M
A
R
/
0
0
J
U
N
/
0
0
S
E
P
/
0
0
D
I
C
/
0
0
M
A
R
/
0
1
J
U
N
/
0
1
S
E
P
/
0
1
D
I
C
/
0
1
M
A
R
/
0
2
J
U
N
/
0
2
S
E
P
/
0
2
D
I
C
/
0
2
M
A
R
/
0
3
J
U
N
/
0
3
S
E
P
/
0
3
D
I
C
/
0
3
M
A
R
/
0
4
J
U
N
/
0
4

Grfico 101
114
1992-2004
-
20.00
40.00
60.00
80.00
100.00
120.00
S
E
P
/
9
6
D
I
C
/
9
6
M
A
R
/
9
7
J
U
N
/
9
7
S
E
P
/
9
7
D
I
C
/
9
7
M
A
R
/
9
8
J
U
N
/
9
8
S
E
P
/
9
8
D
I
C
/
9
8
M
A
R
/
9
9
J
U
N
/
9
9
S
E
P
/
9
9
D
I
C
/
9
9
M
A
R
/
0
0
J
U
N
/
0
0
S
E
P
/
0
0
D
I
C
/
0
0
M
A
R
/
0
1
J
U
N
/
0
1
S
E
P
/
0
1
D
I
C
/
0
1
M
A
R
/
0
2
J
U
N
/
0
2
S
E
P
/
0
2
D
I
C
/
0
2
M
A
R
/
0
3
J
U
N
/
0
3
S
E
P
/
0
3
D
I
C
/
0
3
M
A
R
/
0
4
J
U
N
/
0
4


Grfico 102
FIE
1992-2004
-
20.00
40.00
60.00
80.00
100.00
120.00
M
A
R
/
9
8
J
U
N
/
9
8
S
E
P
/
9
8
D
I
C
/
9
8
M
A
R
/
9
9
J
U
N
/
9
9
S
E
P
/
9
9
D
I
C
/
9
9
M
A
R
/
0
0
J
U
N
/
0
0
S
E
P
/
0
0
D
I
C
/
0
0
M
A
R
/
0
1
J
U
N
/
0
1
S
E
P
/
0
1
D
I
C
/
0
1
M
A
R
/
0
2
J
U
N
/
0
2
S
E
P
/
0
2
D
I
C
/
0
2
M
A
R
/
0
3
J
U
N
/
0
3
S
E
P
/
0
3
D
I
C
/
0
3
M
A
R
/
0
4
J
U
N
/
0
4


115
Grfico 103
EcoFuturo
1992-2004
-
20.00
40.00
60.00
80.00
100.00
120.00
J
U
N
/
9
9
S
E
P
/
9
9
D
I
C
/
9
9
M
A
R
/
0
0
J
U
N
/
0
0
S
E
P
/
0
0
D
I
C
/
0
0
M
A
R
/
0
1
J
U
N
/
0
1
S
E
P
/
0
1
D
I
C
/
0
1
M
A
R
/
0
2
J
U
N
/
0
2
S
E
P
/
0
2
D
I
C
/
0
2
M
A
R
/
0
3
J
U
N
/
0
3
S
E
P
/
0
3
D
I
C
/
0
3
M
A
R
/
0
4
J
U
N
/
0
4


Grfico 104
Prodem
1992-2004
-
20.00
40.00
60.00
80.00
100.00
120.00
M
A
R
/
0
0
J
U
N
/
0
0
S
E
P
/
0
0
D
I
C
/
0
0
M
A
R
/
0
1
J
U
N
/
0
1
S
E
P
/
0
1
D
I
C
/
0
1
M
A
R
/
0
2
J
U
N
/
0
2
S
E
P
/
0
2
D
I
C
/
0
2
M
A
R
/
0
3
J
U
N
/
0
3
S
E
P
/
0
3
D
I
C
/
0
3
M
A
R
/
0
4
J
U
N
/
0
4

116

Grfico 105
Fortaleza
1992-2004
-
20.00
40.00
60.00
80.00
100.00
120.00
J
U
N
/
9
4
S
E
P
/
9
4
D
I
C
/
9
4
M
A
R
/
9
5
J
U
N
/
9
5
S
E
P
/
9
5
D
I
C
/
9
5
M
A
R
/
9
6
J
U
N
/
9
6
S
E
P
/
9
6
D
I
C
/
9
6
M
A
R
/
9
7
J
U
N
/
9
7
S
E
P
/
9
7
D
I
C
/
9
7
M
A
R
/
9
8
J
U
N
/
9
8
S
E
P
/
9
8
D
I
C
/
9
8
M
A
R
/
9
9
J
U
N
/
9
9
S
E
P
/
9
9
D
I
C
/
9
9
M
A
R
/
0
0
J
U
N
/
0
0
S
E
P
/
0
0
D
I
C
/
0
0
M
A
R
/
0
1
J
U
N
/
0
1
S
E
P
/
0
1
D
I
C
/
0
1
M
A
R
/
0
2
J
U
N
/
0
2
S
E
P
/
0
2
D
I
C
/
0
2
M
A
R
/
0
3
J
U
N
/
0
3
S
E
P
/
0
3
D
I
C
/
0
3
M
A
R
/
0
4
J
U
N
/
0
4


117
Grfico 106
BancoSol
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
M
A
R
/
9
2
J
U
N
/
9
2
S
E
P
/
9
2
D
I
C
/
9
2
M
A
R
/
9
3
J
U
N
/
9
3
S
E
P
/
9
3
D
I
C
/
9
3
M
A
R
/
9
4
J
U
N
/
9
4
S
E
P
/
9
4
D
I
C
/
9
4
M
A
R
/
9
5
J
U
N
/
9
5
S
E
P
/
9
5
D
I
C
/
9
5
M
A
R
/
9
6
J
U
N
/
9
6
S
E
P
/
9
6
D
I
C
/
9
6
M
A
R
/
9
7
J
U
N
/
9
7
S
E
P
/
9
7
D
I
C
/
9
7
M
A
R
/
9
8
J
U
N
/
9
8
S
E
P
/
9
8
D
I
C
/
9
8
M
A
R
/
9
9
J
U
N
/
9
9
S
E
P
/
9
9
D
I
C
/
9
9
M
A
R
/
0
0
J
U
N
/
0
0
S
E
P
/
0
0
D
I
C
/
0
0
M
A
R
/
0
1
J
U
N
/
0
1
S
E
P
/
0
1
D
I
C
/
0
1
M
A
R
/
0
2
J
U
N
/
0
2
S
E
P
/
0
2
D
I
C
/
0
2
M
A
R
/
0
3
J
U
N
/
0
3
S
E
P
/
0
3
D
I
C
/
0
3
M
A
R
/
0
4
J
U
N
/
0
4

Nota: ndice dado por cartera en mora sobre cartera bruta.

Grfico 107
Acceso
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
M
A
R
/9
2
J
U
N
/9
2
S
E
P
/9
2
D
IC
/9
2
M
A
R
/9
3
J
U
N
/9
3
S
E
P
/9
3
D
IC
/9
3
M
A
R
/9
4
J
U
N
/9
4
S
E
P
/9
4
D
IC
/9
4
M
A
R
/9
5
J
U
N
/9
5
S
E
P
/9
5
D
IC
/9
5
M
A
R
/9
6
J
U
N
/9
6
S
E
P
/9
6
D
IC
/9
6
M
A
R
/9
7
J
U
N
/9
7
S
E
P
/9
7
D
IC
/9
7
M
A
R
/9
8
J
U
N
/9
8
S
E
P
/9
8
D
IC
/9
8
M
A
R
/9
9
J
U
N
/9
9
S
E
P
/9
9
D
IC
/9
9
M
A
R
/0
0
J
U
N
/0
0
S
E
P
/0
0
D
IC
/0
0
M
A
R
/0
1
J
U
N
/0
1
S
E
P
/0
1
D
IC
/0
1
M
A
R
/0
2
J
U
N
/0
2
S
E
P
/0
2
D
IC
/0
2
M
A
R
/0
3
J
U
N
/0
3
S
E
P
/0
3
D
IC
/0
3
M
A
R
/0
4
J
U
N
/0
4


118
Grfico 108
Los Andes
Evolucin de ndices de pesadez de cartera, 1992-2004
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
M
A
R
/
9
2
J
U
N
/
9
2
S
E
P
/
9
2
D
I
C
/
9
2
M
A
R
/
9
3
J
U
N
/
9
3
S
E
P
/
9
3
D
I
C
/
9
3
M
A
R
/
9
4
J
U
N
/
9
4
S
E
P
/
9
4
D
I
C
/
9
4
M
A
R
/
9
5
J
U
N
/
9
5
S
E
P
/
9
5
D
I
C
/
9
5
M
A
R
/
9
6
J
U
N
/
9
6
S
E
P
/
9
6
D
I
C
/
9
6
M
A
R
/
9
7
J
U
N
/
9
7
S
E
P
/
9
7
D
I
C
/
9
7
M
A
R
/
9
8
J
U
N
/
9
8
S
E
P
/
9
8
D
I
C
/
9
8
M
A
R
/
9
9
J
U
N
/
9
9
S
E
P
/
9
9
D
I
C
/
9
9
M
A
R
/
0
0
J
U
N
/
0
0
S
E
P
/
0
0
D
I
C
/
0
0
M
A
R
/
0
1
J
U
N
/
0
1
S
E
P
/
0
1
D
I
C
/
0
1
M
A
R
/
0
2
J
U
N
/
0
2
S
E
P
/
0
2
D
I
C
/
0
2
M
A
R
/
0
3
J
U
N
/
0
3
S
E
P
/
0
3
D
I
C
/
0
3
M
A
R
/
0
4
J
U
N
/
0
4


Grfico 109
FA$$IL
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
M
A
R
/9
2
J
U
N
/9
2
S
E
P
/9
2
D
IC
/9
2
M
A
R
/9
3
J
U
N
/9
3
S
E
P
/9
3
D
IC
/9
3
M
A
R
/9
4
J
U
N
/9
4
S
E
P
/9
4
D
IC
/9
4
M
A
R
/9
5
J
U
N
/9
5
S
E
P
/9
5
D
IC
/9
5
M
A
R
/9
6
J
U
N
/9
6
S
E
P
/9
6
D
IC
/9
6
M
A
R
/9
7
J
U
N
/9
7
S
E
P
/9
7
D
IC
/9
7
M
A
R
/9
8
J
U
N
/9
8
S
E
P
/9
8
D
IC
/9
8
M
A
R
/9
9
J
U
N
/9
9
S
E
P
/9
9
D
IC
/9
9
M
A
R
/0
0
J
U
N
/0
0
S
E
P
/0
0
D
IC
/0
0
M
A
R
/0
1
J
U
N
/0
1
S
E
P
/0
1
D
IC
/0
1
M
A
R
/0
2
J
U
N
/0
2
S
E
P
/0
2
D
IC
/0
2
M
A
R
/0
3
J
U
N
/0
3
S
E
P
/0
3
D
IC
/0
3
M
A
R
/0
4
J
U
N
/0
4


119
Grfico 110
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
M
A
R
/
9
2
J
U
N
/
9
2
S
E
P
/
9
2
D
I
C
/
9
2
M
A
R
/
9
3
J
U
N
/
9
3
S
E
P
/
9
3
D
I
C
/
9
3
M
A
R
/
9
4
J
U
N
/
9
4
S
E
P
/
9
4
D
I
C
/
9
4
M
A
R
/
9
5
J
U
N
/
9
5
S
E
P
/
9
5
D
I
C
/
9
5
M
A
R
/
9
6
J
U
N
/
9
6
S
E
P
/
9
6
D
I
C
/
9
6
M
A
R
/
9
7
J
U
N
/
9
7
S
E
P
/
9
7
D
I
C
/
9
7
M
A
R
/
9
8
J
U
N
/
9
8
S
E
P
/
9
8
D
I
C
/
9
8
M
A
R
/
9
9
J
U
N
/
9
9
S
E
P
/
9
9
D
I
C
/
9
9
M
A
R
/
0
0
J
U
N
/
0
0
S
E
P
/
0
0
D
I
C
/
0
0
M
A
R
/
0
1
J
U
N
/
0
1
S
E
P
/
0
1
D
I
C
/
0
1
M
A
R
/
0
2
J
U
N
/
0
2
S
E
P
/
0
2
D
I
C
/
0
2
M
A
R
/
0
3
J
U
N
/
0
3
S
E
P
/
0
3
D
I
C
/
0
3
M
A
R
/
0
4
J
U
N
/
0
4


Grfico 111
FIE
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
M
A
R
/
9
2
J
U
N
/
9
2
S
E
P
/
9
2
D
I
C
/
9
2
M
A
R
/
9
3
J
U
N
/
9
3
S
E
P
/
9
3
D
I
C
/
9
3
M
A
R
/
9
4
J
U
N
/
9
4
S
E
P
/
9
4
D
I
C
/
9
4
M
A
R
/
9
5
J
U
N
/
9
5
S
E
P
/
9
5
D
I
C
/
9
5
M
A
R
/
9
6
J
U
N
/
9
6
S
E
P
/
9
6
D
I
C
/
9
6
M
A
R
/
9
7
J
U
N
/
9
7
S
E
P
/
9
7
D
I
C
/
9
7
M
A
R
/
9
8
J
U
N
/
9
8
S
E
P
/
9
8
D
I
C
/
9
8
M
A
R
/
9
9
J
U
N
/
9
9
S
E
P
/
9
9
D
I
C
/
9
9
M
A
R
/
0
0
J
U
N
/
0
0
S
E
P
/
0
0
D
I
C
/
0
0
M
A
R
/
0
1
J
U
N
/
0
1
S
E
P
/
0
1
D
I
C
/
0
1
M
A
R
/
0
2
J
U
N
/
0
2
S
E
P
/
0
2
D
I
C
/
0
2
M
A
R
/
0
3
J
U
N
/
0
3
S
E
P
/
0
3
D
I
C
/
0
3
M
A
R
/
0
4
J
U
N
/
0
4

120

Grfico 112
EcoFuturo
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
M
A
R
/
9
2
J
U
N
/
9
2
S
E
P
/
9
2
D
I
C
/
9
2
M
A
R
/
9
3
J
U
N
/
9
3
S
E
P
/
9
3
D
I
C
/
9
3
M
A
R
/
9
4
J
U
N
/
9
4
S
E
P
/
9
4
D
I
C
/
9
4
M
A
R
/
9
5
J
U
N
/
9
5
S
E
P
/
9
5
D
I
C
/
9
5
M
A
R
/
9
6
J
U
N
/
9
6
S
E
P
/
9
6
D
I
C
/
9
6
M
A
R
/
9
7
J
U
N
/
9
7
S
E
P
/
9
7
D
I
C
/
9
7
M
A
R
/
9
8
J
U
N
/
9
8
S
E
P
/
9
8
D
I
C
/
9
8
M
A
R
/
9
9
J
U
N
/
9
9
S
E
P
/
9
9
D
I
C
/
9
9
M
A
R
/
0
0
J
U
N
/
0
0
S
E
P
/
0
0
D
I
C
/
0
0
M
A
R
/
0
1
J
U
N
/
0
1
S
E
P
/
0
1
D
I
C
/
0
1
M
A
R
/
0
2
J
U
N
/
0
2
S
E
P
/
0
2
D
I
C
/
0
2
M
A
R
/
0
3
J
U
N
/
0
3
S
E
P
/
0
3
D
I
C
/
0
3
M
A
R
/
0
4
J
U
N
/
0
4


Grfico 113
Prodem
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
M
A
R
/
9
2
J
U
N
/
9
2
S
E
P
/
9
2
D
I
C
/
9
2
M
A
R
/
9
3
J
U
N
/
9
3
S
E
P
/
9
3
D
I
C
/
9
3
M
A
R
/
9
4
J
U
N
/
9
4
S
E
P
/
9
4
D
I
C
/
9
4
M
A
R
/
9
5
J
U
N
/
9
5
S
E
P
/
9
5
D
I
C
/
9
5
M
A
R
/
9
6
J
U
N
/
9
6
S
E
P
/
9
6
D
I
C
/
9
6
M
A
R
/
9
7
J
U
N
/
9
7
S
E
P
/
9
7
D
I
C
/
9
7
M
A
R
/
9
8
J
U
N
/
9
8
S
E
P
/
9
8
D
I
C
/
9
8
M
A
R
/
9
9
J
U
N
/
9
9
S
E
P
/
9
9
D
I
C
/
9
9
M
A
R
/
0
0
J
U
N
/
0
0
S
E
P
/
0
0
D
I
C
/
0
0
M
A
R
/
0
1
J
U
N
/
0
1
S
E
P
/
0
1
D
I
C
/
0
1
M
A
R
/
0
2
J
U
N
/
0
2
S
E
P
/
0
2
D
I
C
/
0
2
M
A
R
/
0
3
J
U
N
/
0
3
S
E
P
/
0
3
D
I
C
/
0
3
M
A
R
/
0
4
J
U
N
/
0
4

121

Grfico 114
Fortaleza
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
M
A
R
/
9
2
J
U
N
/
9
2
S
E
P
/
9
2
D
I
C
/
9
2
M
A
R
/
9
3
J
U
N
/
9
3
S
E
P
/
9
3
D
I
C
/
9
3
M
A
R
/
9
4
J
U
N
/
9
4
S
E
P
/
9
4
D
I
C
/
9
4
M
A
R
/
9
5
J
U
N
/
9
5
S
E
P
/
9
5
D
I
C
/
9
5
M
A
R
/
9
6
J
U
N
/
9
6
S
E
P
/
9
6
D
I
C
/
9
6
M
A
R
/
9
7
J
U
N
/
9
7
S
E
P
/
9
7
D
I
C
/
9
7
M
A
R
/
9
8
J
U
N
/
9
8
S
E
P
/
9
8
D
I
C
/
9
8
M
A
R
/
9
9
J
U
N
/
9
9
S
E
P
/
9
9
D
I
C
/
9
9
M
A
R
/
0
0
J
U
N
/
0
0
S
E
P
/
0
0
D
I
C
/
0
0
M
A
R
/
0
1
J
U
N
/
0
1
S
E
P
/
0
1
D
I
C
/
0
1
M
A
R
/
0
2
J
U
N
/
0
2
S
E
P
/
0
2
D
I
C
/
0
2
M
A
R
/
0
3
J
U
N
/
0
3
S
E
P
/
0
3
D
I
C
/
0
3
M
A
R
/
0
4
J
U
N
/
0
4


Grfico 115
Bancosol
Evolucin de ndices de mora comparados
0.00%
10.00%
20.00%
30.00%
40.00%
50.00%
60.00%
70.00%
80.00%
90.00%
100.00%
M
A
R
/
9
2
J
U
N
/
9
2
S
E
P
/
9
2
D
I
C
/
9
2
M
A
R
/
9
3
J
U
N
/
9
3
S
E
P
/
9
3
D
I
C
/
9
3
M
A
R
/
9
4
J
U
N
/
9
4
S
E
P
/
9
4
D
I
C
/
9
4
M
A
R
/
9
5
J
U
N
/
9
5
S
E
P
/
9
5
D
I
C
/
9
5
M
A
R
/
9
6
J
U
N
/
9
6
S
E
P
/
9
6
D
I
C
/
9
6
M
A
R
/
9
7
J
U
N
/
9
7
S
E
P
/
9
7
D
I
C
/
9
7
M
A
R
/
9
8
J
U
N
/
9
8
S
E
P
/
9
8
D
I
C
/
9
8
M
A
R
/
9
9
J
U
N
/
9
9
S
E
P
/
9
9
D
I
C
/
9
9
M
A
R
/
0
0
J
U
N
/
0
0
S
E
P
/
0
0
D
I
C
/
0
0
M
A
R
/
0
1
J
U
N
/
0
1
S
E
P
/
0
1
D
I
C
/
0
1
M
A
R
/
0
2
J
U
N
/
0
2
S
E
P
/
0
2
D
I
C
/
0
2
M
A
R
/
0
3
J
U
N
/
0
3
S
E
P
/
0
3
D
I
C
/
0
3
M
A
R
/
0
4
J
U
N
/
0
4

122

Grfico 116
Acceso
0.00%
10.00%
20.00%
30.00%
40.00%
50.00%
60.00%
70.00%
80.00%
90.00%
100.00%
M
A
R
/
9
5
J
U
N
/
9
5
S
E
P
/
9
5
D
I
C
/
9
5
M
A
R
/
9
6
J
U
N
/
9
6
S
E
P
/
9
6
D
I
C
/
9
6
M
A
R
/
9
7
J
U
N
/
9
7
S
E
P
/
9
7
D
I
C
/
9
7
M
A
R
/
9
8
J
U
N
/
9
8
S
E
P
/
9
8
D
I
C
/
9
8
M
A
R
/
9
9
J
U
N
/
9
9
S
E
P
/
9
9
D
I
C
/
9
9
M
A
R
/
0
0
J
U
N
/
0
0
S
E
P
/
0
0
D
I
C
/
0
0
M
A
R
/
0
1
J
U
N
/
0
1
S
E
P
/
0
1
D
I
C
/
0
1
M
A
R
/
0
2
J
U
N
/
0
2
S
E
P
/
0
2
D
I
C
/
0
2
M
A
R
/
0
3
J
U
N
/
0
3
S
E
P
/
0
3
D
I
C
/
0
3
M
A
R
/
0
4
J
U
N
/
0
4
PESADEZ DE CARTERA


Grfico 117
Los Andes
0.00%
10.00%
20.00%
30.00%
40.00%
50.00%
60.00%
70.00%
80.00%
90.00%
100.00%
J
U
N
/
9
5
S
E
P
/
9
5
D
I
C
/
9
5
M
A
R
/
9
6
J
U
N
/
9
6
S
E
P
/
9
6
D
I
C
/
9
6
M
A
R
/
9
7
J
U
N
/
9
7
S
E
P
/
9
7
D
I
C
/
9
7
M
A
R
/
9
8
J
U
N
/
9
8
S
E
P
/
9
8
D
I
C
/
9
8
M
A
R
/
9
9
J
U
N
/
9
9
S
E
P
/
9
9
D
I
C
/
9
9
M
A
R
/
0
0
J
U
N
/
0
0
S
E
P
/
0
0
D
I
C
/
0
0
M
A
R
/
0
1
J
U
N
/
0
1
S
E
P
/
0
1
D
I
C
/
0
1
M
A
R
/
0
2
J
U
N
/
0
2
S
E
P
/
0
2
D
I
C
/
0
2
M
A
R
/
0
3
J
U
N
/
0
3
S
E
P
/
0
3
D
I
C
/
0
3
M
A
R
/
0
4
J
U
N
/
0
4


123
Grfico 118
FA$$IL
0.00%
10.00%
20.00%
30.00%
40.00%
50.00%
60.00%
70.00%
80.00%
90.00%
100.00%
S
E
P
/
9
6
D
I
C
/
9
6
M
A
R
/
9
7
J
U
N
/
9
7
S
E
P
/
9
7
D
I
C
/
9
7
M
A
R
/
9
8
J
U
N
/
9
8
S
E
P
/
9
8
D
I
C
/
9
8
M
A
R
/
9
9
J
U
N
/
9
9
S
E
P
/
9
9
D
I
C
/
9
9
M
A
R
/
0
0
J
U
N
/
0
0
S
E
P
/
0
0
D
I
C
/
0
0
M
A
R
/
0
1
J
U
N
/
0
1
S
E
P
/
0
1
D
I
C
/
0
1
M
A
R
/
0
2
J
U
N
/
0
2
S
E
P
/
0
2
D
I
C
/
0
2
M
A
R
/
0
3
J
U
N
/
0
3
S
E
P
/
0
3
D
I
C
/
0
3
M
A
R
/
0
4
J
U
N
/
0
4


Grfico 119
0.00%
10.00%
20.00%
30.00%
40.00%
50.00%
60.00%
70.00%
80.00%
90.00%
100.00%
S
E
P
/
9
6
D
I
C
/
9
6
M
A
R
/
9
7
J
U
N
/
9
7
S
E
P
/
9
7
D
I
C
/
9
7
M
A
R
/
9
8
J
U
N
/
9
8
S
E
P
/
9
8
D
I
C
/
9
8
M
A
R
/
9
9
J
U
N
/
9
9
S
E
P
/
9
9
D
I
C
/
9
9
M
A
R
/
0
0
J
U
N
/
0
0
S
E
P
/
0
0
D
I
C
/
0
0
M
A
R
/
0
1
J
U
N
/
0
1
S
E
P
/
0
1
D
I
C
/
0
1
M
A
R
/
0
2
J
U
N
/
0
2
S
E
P
/
0
2
D
I
C
/
0
2
M
A
R
/
0
3
J
U
N
/
0
3
S
E
P
/
0
3
D
I
C
/
0
3
M
A
R
/
0
4
J
U
N
/
0
4


124
Grfico 120
FIE
0.00%
10.00%
20.00%
30.00%
40.00%
50.00%
60.00%
70.00%
80.00%
90.00%
100.00%
M
A
R
/
9
8
J
U
N
/
9
8
S
E
P
/
9
8
D
I
C
/
9
8
M
A
R
/
9
9
J
U
N
/
9
9
S
E
P
/
9
9
D
I
C
/
9
9
M
A
R
/
0
0
J
U
N
/
0
0
S
E
P
/
0
0
D
I
C
/
0
0
M
A
R
/
0
1
J
U
N
/
0
1
S
E
P
/
0
1
D
I
C
/
0
1
M
A
R
/
0
2
J
U
N
/
0
2
S
E
P
/
0
2
D
I
C
/
0
2
M
A
R
/
0
3
J
U
N
/
0
3
S
E
P
/
0
3
D
I
C
/
0
3
M
A
R
/
0
4
J
U
N
/
0
4


Grfico 121
EcoFuturo
0.00%
10.00%
20.00%
30.00%
40.00%
50.00%
60.00%
70.00%
80.00%
90.00%
100.00%
J
U
N
/
9
9
S
E
P
/
9
9
D
I
C
/
9
9
M
A
R
/
0
0
J
U
N
/
0
0
S
E
P
/
0
0
D
I
C
/
0
0
M
A
R
/
0
1
J
U
N
/
0
1
S
E
P
/
0
1
D
I
C
/
0
1
M
A
R
/
0
2
J
U
N
/
0
2
S
E
P
/
0
2
D
I
C
/
0
2
M
A
R
/
0
3
J
U
N
/
0
3
S
E
P
/
0
3
D
I
C
/
0
3
M
A
R
/
0
4
J
U
N
/
0
4
PESADEZ DE CARTERA


125
Grfico 122
Prodem
0.00%
10.00%
20.00%
30.00%
40.00%
50.00%
60.00%
70.00%
80.00%
90.00%
100.00%
M
A
R
/
0
0
J
U
N
/
0
0
S
E
P
/
0
0
D
I
C
/
0
0
M
A
R
/
0
1
J
U
N
/
0
1
S
E
P
/
0
1
D
I
C
/
0
1
M
A
R
/
0
2
J
U
N
/
0
2
S
E
P
/
0
2
D
I
C
/
0
2
M
A
R
/
0
3
J
U
N
/
0
3
S
E
P
/
0
3
D
I
C
/
0
3
M
A
R
/
0
4
J
U
N
/
0
4
PESADEZ DE CARTERA


Grfico 123
Fortaleza
0.00%
10.00%
20.00%
30.00%
40.00%
50.00%
60.00%
70.00%
80.00%
90.00%
100.00%
J
U
N
/
9
4
S
E
P
/
9
4
D
I
C
/
9
4
M
A
R
/
9
5
J
U
N
/
9
5
S
E
P
/
9
5
D
I
C
/
9
5
M
A
R
/
9
6
J
U
N
/
9
6
S
E
P
/
9
6
D
I
C
/
9
6
M
A
R
/
9
7
J
U
N
/
9
7
S
E
P
/
9
7
D
I
C
/
9
7
M
A
R
/
9
8
J
U
N
/
9
8
S
E
P
/
9
8
D
I
C
/
9
8
M
A
R
/
9
9
J
U
N
/
9
9
S
E
P
/
9
9
D
I
C
/
9
9
M
A
R
/
0
0
J
U
N
/
0
0
S
E
P
/
0
0
D
I
C
/
0
0
M
A
R
/
0
1
J
U
N
/
0
1
S
E
P
/
0
1
D
I
C
/
0
1
M
A
R
/
0
2
J
U
N
/
0
2
S
E
P
/
0
2
D
I
C
/
0
2
M
A
R
/
0
3
J
U
N
/
0
3
S
E
P
/
0
3
D
I
C
/
0
3
M
A
R
/
0
4
J
U
N
/
0
4
PESADEZ DE CARTERA

126
127

6.2 CUADROS

Di c.97 Di c.98 Di c.99 Di c.00 Di c.01 Di c.02 Di c.03 Jun.04
Bancos Comerci al es 3,185,312,298 4,023,610,554 3,786,706,411 3,174,731,349 2,465,120,999 2,122,003,743 2,038,662,706 1,326,761,022
Mutual es 256,088,350 283,360,033 286,213,008 280,245,985 251,218,921 241,863,261 247,778,935 228,373,343
Cooperati vas 170,559,891 186,246,537 171,155,556 185,671,985 169,884,144 155,095,912 181,050,134 170,451,165
Total BS y FFP de mi crofi nanzas 111,253,635 132,252,099 152,590,236 164,879,002 185,383,125 215,565,019 273,944,875 301,795,312
BancoSol 61,791,594 70,720,936 76,501,722 68,207,675 69,261,380 74,229,011 85,773,104 91,174,813
Total FFP de mi crofi nanzas 49,462,041 61,531,163 76,088,514 96,671,327 116,121,744 141,336,008 188,171,771 210,620,498
Los Andes 19,742,248 26,946,996 33,510,250 43,182,639 48,235,835 61,137,277 79,361,424 91,753,246
FIE 11,800,545 13,870,139 17,366,039 20,687,485 25,229,398 32,577,143 39,057,646 42,548,752
EcoFuturo - - 3,442,835 10,356,652 11,143,716 5,835,023 9,858,552 9,993,849
PRODEM 17,919,248 20,714,029 21,769,391 22,444,551 31,512,795 41,786,565 59,894,150 66,324,652
Total otras FFP 88,387,353 109,088,924 47,920,919 24,408,863 19,099,000 32,953,507 40,421,131 38,707,508
Fortal eza 14,491,715 19,371,311 18,687,610
Acceso 64,098,316 75,020,387 22,062,552 3,308,013 92,744 45,939 228,342 119,483
Fassi l 13,814,537 19,031,701 15,700,996 12,755,124 7,862,540 4,337,756 5,883,813 6,028,602
Fondo de l a Comuni dad 10,474,500 15,036,836 10,157,371 8,345,727 11,143,716 14,078,097 14,937,666 13,871,812
ONG 37,663,787 51,570,715 57,241,812 57,716,707 58,716,304 67,667,551 75,569,425 86,904,839
CUADRO 1
CARTERA VIGENTE DEL SISTEMA FINANCIERO BOLIVIANO
(en dlares y tasas anuales de crecimiento)

Fuente: Superintendencia de Bancos y Entidades Financieras y Finrural
128

Bancos Comerci al es 122,517,252 194,128,310 266,273,955 415,328,845 513,630,802 462,656,267 421,737,694 226,994,952
Mutual es 29,541,213 28,707,007 29,628,663 35,799,683 45,389,692 40,961,735 34,511,507 30,460,263
Cooperati vas 17,941,018 19,713,274 29,097,815 38,507,371 38,285,747 21,204,438 18,075,035 11,766,015
Total BS y FFP de mi crofi nanzas 2,627,642 8,704,619 10,777,169 16,670,400 22,520,872 14,941,619 11,890,848 10,159,982
BancoSol 1,294,644 3,347,105 5,771,661 9,595,070 11,896,017 6,652,933 5,402,366 4,203,865
Los Andes 688,322 1,666,920 2,342,203 3,577,214 4,393,111 3,074,495 2,799,457 2,811,705
FIE 326,904 216,603 1,153,603 1,771,221 2,081,432 2,067,282 1,384,565 1,368,492
EcoFuturo - - 0 597,799 1,785,894 801,529 587,367 314,146
PRODEM 317,772 3,473,991 1,509,702 1,129,096 2,364,417 2,345,379 1,717,094 1,461,775
Total otras FFP 17,369,935 21,252,539 14,261,515 6,574,025 6,274,656 5,188,733 3,004,057 1,641,591
Fortal eza 1,233,641 1,182,195 977,777
Acceso 16,029,832 17,689,249 10,346,395 2,124,961 1,909,782 0 0 0
Fassi l 1,193,956 2,694,121 2,510,999 2,654,001 2,109,997 2,538,888 802,540 405,660
Fondo de l a Comuni dad 146,147 869,169 1,404,121 1,795,063 2,254,877 1,416,204 1,019,322 258,154
ONG 1,854,839 2,373,203 4,146,597 6,675,925 8,036,581 10,419,234 9,218,424 10,601,188
CUADRO 2
CARTERA EN MORA DEL SISTEMA FINANCIERO BOLIVIANO

129

Bancos Comerci al es 3,307,829,549 4,217,738,864 4,052,980,366 3,590,060,194 2,978,751,801 2,584,660,010 2,104,027,794 1,553,755,974
Mutual es 285,629,563 312,067,040 315,841,671 316,045,668 296,608,612 282,824,995 273,340,281 258,833,606
Cooperati vas 188,500,910 205,959,811 200,253,371 224,179,356 208,169,891 176,300,349 194,394,260 182,217,180
Total BS y FFP de mi crofi nzas 113,881,277 140,956,718 163,367,406 181,549,401 207,903,997 230,506,638 274,010,329 311,955,294
BancoSol 63,086,238 74,068,041 82,273,383 77,802,744 81,157,397 80,881,944 85,563,834 95,378,678
Los Andes 20,430,570 28,613,915 35,852,453 46,759,853 52,628,946 64,211,772 79,636,148 94,564,951
FIE 12,127,449 14,086,742 18,519,641 22,458,706 27,310,830 34,644,425 39,057,646 43,917,244
EcoFuturo - - 3,442,835 10,954,451 12,929,611 6,636,552 9,858,552 10,307,995
PRODEM 18,237,020 24,188,020 23,279,093 23,573,647 33,877,213 44,131,945 59,894,150 67,786,427
Total FFP de consumo 105,757,288 130,341,463 62,182,434 30,982,888 25,373,656 38,142,241 51,959,482 40,349,099
Fortal eza 15,725,356 19,371,311 19,665,387
Acceso 80,128,149 92,709,636 32,408,947 5,432,974 2,002,526 45,939 10,769,474 119,483
Fassi l 15,008,493 21,725,822 18,211,995 15,409,125 9,972,536 6,876,644 6,767,619 6,434,263
ONG 39,518,626 53,943,918 61,388,409 64,392,632 66,752,885 78,086,785 84,787,849 97,506,026
CUADRO 3
CARTERA BRUTA DEL SISTEMA FINANCIERO BOLIVIANO

130

BancoSol 61,791,594 70,720,936 76,501,722 68,207,675 69,261,380 74,229,011 85,773,104 91,174,813
Los Andes 19,742,248 26,946,996 33,510,250 43,182,639 48,235,835 61,137,277 79,361,424 91,753,246
FIE 11,800,545 13,870,139 17,366,039 20,687,485 25,229,398 32,577,143 39,057,646 42,548,752
EcoFuturo - - 3,442,835 10,356,652 11,143,716 5,835,023 9,858,552 9,993,849
PRODEM 17,919,248 20,714,029 21,769,391 22,444,551 31,512,795 41,786,565 59,894,150 66,324,652
Fortal eza 14,491,715 19,371,311 18,687,610
Acceso 64,098,316 75,020,387 22,062,552 3,308,013 92,744 45,939 228,342 119,483
Fassi l 13,814,537 19,031,701 15,700,996 12,755,124 7,862,540 4,337,756 5,883,813 6,028,602
Ci dre 882,467 2,764,047 3,212,109 2,651,148 4,531,758 5,830,725 5,924,584
Di aconi a FRIF - 4,282,493 4,734,995 5,395,073 4,932,901 6,190,148 8,115,222
Funbodem 1,364,110 1,667,186 1,658,771 2,273,133 1,620,515 2,414,745 2,729,989
Idepro 4,865,012 7,057,404 7,501,023 5,458,581 4,510,877 4,221,334 4,993,564
ProMuj er 2,320,720 2,126,251 2,187,039 3,446,871 3,817,142 4,515,767 5,560,182
Aned 5,532,574 6,117,836 6,747,492 6,664,726 7,070,864 8,545,527 8,660,815
Agrocapital 10,376,789 11,354,283 12,165,452 10,053,023 8,719,095 10,010,745 10,561,192
Crecer 1,326,863 2,068,009 2,834,837 3,525,661 4,388,668 5,775,951 6,998,086
Fades 6,104,563 8,563,807 9,869,475 10,907,574 11,724,331 11,344,222 14,313,368
Fondeco 2,432,415 2,643,990 3,211,017 2,745,715 3,433,896 4,521,794 5,054,361
Sartawi 2,458,274 2,925,409 3,119,602 4,595,202 3,966,257 4,296,593 2,292,469
Impro 365,593
Total ONG 37,663,787 51,570,715 57,241,812 57,716,707 58,716,304 67,667,551 75,569,425 86,904,839
CUADRO 4
CARTERA VIGENTE POR ORGANIZACION DE MICROFINANZAS

131

BancoSol 1,294,644 3,347,105 5,771,661 9,595,070 11,896,017 6,652,933 5,402,366 4,203,865
Los Andes 688,322 1,666,920 2,342,203 3,577,214 4,393,111 3,074,495 2,799,457 2,811,705
FIE 326,904 216,603 1,153,603 1,771,221 2,081,432 2,067,282 1,384,565 1,368,492
EcoFuturo - - 0 597,799 1,785,894 801,529 587,367 314,146
PRODEM 317,772 3,473,991 1,509,702 1,129,096 2,364,417 2,345,379 1,717,094 1,461,775
Fortal eza 1,233,641 1,182,195 977,777
Acceso 16,029,832 17,689,249 10,346,395 2,124,961 1,909,782 0 0 0
Fassi l 1,193,956 2,694,121 2,510,999 2,654,001 2,109,997 2,538,888 802,540 405,660
Fondo de l a Comuni dad 146,147 869,169 1,404,121 1,795,063 2,254,877 1,416,204 1,019,322 258,154
Ci dre 36,681 40,579 125,432 261,851 173,316 78,812 344,311
Di aconi a FRIF - 153,234 239,147 459,342 401,927 344,283 237,903
Funbodem 49,766 65,049 179,731 202,689 698,034 318,853 127,353
Idepro 138,419 285,612 970,569 1,059,889 618,179 886,325 786,316
ProMuj er 15,587 73,701 9,534 11,322 24,328 8,959 26,482
Aned 275,943 334,105 532,939 782,138 1,321,509 2,009,923 2,763,734
Agrocapital 237,957 381,536 1,025,829 1,903,069 1,871,500 1,615,317 1,082,615
Crecer 7,007 49,136 7,481 12,127 16,153 31,560 27,032
Fades 407,088 483,580 543,236 762,182 1,433,217 3,651,461 2,778,855
Fondeco 584,276 339,427 312,024 800,909 731,201 580,007 510,694
Sartawi 102,115 167,244 200,675 420,407 747,217 893,734 503,666
Impro 29,463
Total ONG 1,854,839 2,373,203 4,146,597 6,675,925 8,036,581 10,419,234 9,218,424 10,601,188
CARTERA EN MORA POR ORGANIZACION DE MICROFINANZAS
CUADRO 5

132

BancoSol 63,086,238 74,068,041 82,273,383 77,802,744 81,157,397 80,881,944 85,563,834 95,378,678
Los Andes 20,430,570 28,613,915 35,852,453 46,759,853 52,628,946 64,211,772 79,636,148 94,564,951
FIE 12,127,449 14,086,742 18,519,641 22,458,706 27,310,830 34,644,425 39,057,646 43,917,244
EcoFuturo - - 3,442,835 10,954,451 12,929,611 6,636,552 9,858,552 10,307,995
PRODEM 18,237,020 24,188,020 23,279,093 23,573,647 33,877,213 44,131,945 59,894,150 67,786,427
Fortal eza 15,725,356 19,371,311 19,665,387
Acceso 80,128,149 92,709,636 32,408,947 5,432,974 2,002,526 45,939 10,769,474 119,483
Fassi l 15,008,493 21,725,822 18,211,995 15,409,125 9,972,536 6,876,644 6,767,619 6,434,263
Ci dre 919,148 2,804,626 3,337,541 2,912,999 4,705,074 5,909,537 6,268,895
Di aconi a FRIF - 4,435,727 4,974,142 5,854,415 5,334,828 6,534,431 8,353,125
Funbodem 1,413,876 1,732,235 1,838,502 2,475,822 2,318,549 2,733,597 2,857,342
Idepro 5,003,431 7,343,016 8,471,592 6,518,470 5,129,056 5,107,659 5,779,880
ProMuj er 2,336,307 2,199,952 2,196,573 3,458,193 3,841,470 4,524,725 5,586,664
Aned 5,808,517 6,451,941 7,280,431 7,446,864 8,392,373 10,555,449 11,424,549
Agrocapital 10,614,746 11,735,819 13,191,281 11,956,092 10,590,595 11,626,063 11,643,807
Crecer 1,333,870 2,117,145 2,842,318 3,537,788 4,404,821 5,807,511 7,025,118
Fades 6,511,651 9,047,387 10,412,711 11,669,756 13,157,548 14,995,683 17,092,223
Fondeco 3,016,691 2,983,417 3,523,041 3,546,624 4,165,097 5,101,801 5,565,055
Sartawi 2,560,389 3,092,653 3,320,277 5,015,609 4,713,474 5,190,327 2,796,135
Impro 395,056
Total ONGs 39,518,626 53,943,918 61,388,409 64,392,632 66,752,885 78,086,785 84,787,849 97,506,026
CARTERA BRUTA POR ORGANIZACION DE MICROFINANZAS
CUADRO 6

133

Hombres % Muj eres % TOTAL Hombres % Muj eres % TOTAL
134,345 164,426 177,025 88,204 51 86,295 49 174,499 70,072 43 92,444 57 162,516
BancoSol 71,749 76,216 81,555 25,385 35 47,688 65 73,073 23,151 38 37,825 62 60,976
FFP 129,215 185,149 183,739 113,417 61 73,926 39 187,343 61,992 46 71,441 53 134,826
FFP de Microfinanzas 62,596 88,210 95,470 62,819 62 38,607 38 101,426 46,921 46 54,619 54 101,540
Caja Los Andes 21,566 27,876 30,317 16,557 45 19,962 55 36,519 20,749 49 21,894 51 42,643
FIE 14,039 22,086 18,431 10,167 42 13,947 58 24,114 10,573 45 12,829 55 23,402
EcoFuturo - - - 1,094 35 1,995 65 3,089 3,856 41 5,543 59 9,399
PRODEM 26,991 38,248 46,722 35,001 93 2,703 7 37,704 11,743 45 14,353 55 26,096
Otras FFP 66,619 96,939 88,269 50,598 59 35,319 41 85,917 15,071 45 16,822 51 33,286
Fortaleza
Fassil 4,106 13,673 16,764 12,710 48 13,751 52 26,461 9,455 40 14,038 60 23,493
Fondo de la Comunidad 204 859 1,316 - - - - - 1,393
Acceso 62,309 82,407 70,189 37,888 64 21,568 36 59,456 5,616 67 2,784 33 8,400
COOPERATIVAS 49,808 59,327 61,436 - - - - 80,464 - - - - 88,039
ONG 83,767 107,390 138,916 85,572 55 70,906 45 156,478 64,126 42 88,542 58 152,668
Cidre 362 407 565 4,484 82 974 18 5,458 4,235 80 1,043 20 5,278
Diacona-FRIF - - 8,020 5,936 65 3,244 35 9,180 7,529 67 3,684 33 11,213
Funbodem 408 1,237 1,358 - - 1,644 100 1,644 319 13 2,213 87 2,532
Idepro 7,721 10,096 14,538 4,180 31 9,123 69 13,303 3,063 37 5,250 63 8,313
ProMujer 7,640 14,226 16,669 945 5 17,974 95 18,919 1,193 5 22,673 95 23,866
Aned 27,387 34,731 41,803 30,371 68 14,452 32 44,823 25,596 66 13,246 34 38,842
Agrocapital - 4,028 4,436 4,523 100 - - 4,523 2,179 61 1,417 39 3,596
Crecer 6,324 8,501 12,863 406 2 18,921 98 19,327 165 1 24,519 99 24,684
Fades 19,800 23,253 26,962 27,905 100 - - 27,905 13,456 60 8,970 40 22,426
Fondeco 9,990 5,142 5,121 3,855 68 1,838 32 5,693 3,541 47 3,950 53 7,491
Sartawi 4,135 5,769 6,581 2,967 52 2,736 48 5,703 2,850 64 1,577 36 4,427
TOTAL OMF 218,112 271,816 315,941 173,776 53 157,201 47 330,977 134,198 43 180,986 57 315,184
OMF FISCALIZADAS
1998
1999 2000 ENTIDAD
AO
CUADRO 7
NUMERO DE CLIENTES DE LAS ORGANIZACIONES DE MICROFINANZAS SEGUN GENERO
1996 1997

134

Hombres % Muj eres % TOTAL Hombres % Muj eres % TOTAL Hombres % Muj eres % TOTAL
68,313 46 79,518 54 147,831 75,338 48 82,177 52 157,515 86,623 50 86,290 50 172,913
BancoSol 21,353 40 32,458 60 53,811 22,223 43 29,178 57 51,401 25,554 45 31,153 55 56,707
FFP 50,920 48 53,842 51 106,071 59,600 49 61,791 51 121,391 65,883 52 61,287 48 127,170
FFP de Microfinanzas 46,960 50 47,060 50 94,020 53,115 50 52,999 50 106,114 61,069 53 55,137 47 116,206
Caja Los Andes 20,943 49 22,129 51 43,072 24,298 48 26,775 52 51,073 25,050 51 24,362 49 49,412
FIE 10,713 49 11,151 51 21,864 14,034 53 12,434 47 26,468 17,311 52 15,789 48 33,100
EcoFuturo 3,013 46 3,537 54 6,550 3,017 42 4,170 58 7,187 3,672 43 4,772 57 8,444
PRODEM 12,291 55 10,243 45 22,534 11,766 55 9,620 45 21,386 15,036 60 10,214 40 25,250
Otras FFP 3,960 33 6,782 56 12,051 6,485 42 8,792 58 15,277 4,814 44 6,150 56 10,964
Fortaleza 1,971 965 2,936 2,115 68 1,018 32 3,133
Fassil 3,960 37 6,782 63 10,742 4,514 37 7,827 63 12,341 2,699 34 5,132 66 7,831
Fondo de la Comunidad - - 1,291 - - 1,331 - - 1,143
Acceso - - 18 - - 9 - - 12
COOPERATIVAS - - - - 93,917 - - - - 60,800 - - - - 59,081
ONG 50,375 34 97,442 66 147,817 53,186 33 109,352 67 162,538 52,410 29 125,868 71 178,278
Cidre 423 15 2,318 85 2,741 3,137 85 555 15 3,692 818 90 93 10 911
Diacona-FRIF 6,732 64 3,745 36 10,477 8,428 53 7,512 47 15,940 6,911 40 10,347 60 17,258
Funbodem 678 24 2,132 76 2,810 1,178 33 2,360 67 3,538 1,339 33 2,748 67 4,087
Idepro 1,722 37 2,888 63 4,610 - - - 1,728 38 2,773 62 4,501
ProMujer 1,295 5 26,187 95 27,482 1,552 5 29,983 95 31,535 1,892 5 36,488 95 38,380
Aned 18,695 56 14,489 44 33,184 18,674 54 15,636 46 34,310 19,507 55 15,670 45 35,177
Agrocapital 1,853 62 1,145 38 2,998 2,057 63 1,224 37 3,281 2,145 60 1,454 40 3,599
Crecer - - 30,989 100 30,989 - - 40,142 100 40,142 - - 44,830 100 44,830
Fades 13,604 65 7,325 35 20,929 13,225 65 7,119 35 20,344 13,933 65 7,503 35 21,436
Fondeco 3,333 39 5,128 61 8,461 3,023 44 3,871 56 6,894 2,936 46 3,464 54 6,400
Sartawi 2,040 65 1,096 35 3,136 1,912 67 950 33 2,862 1,201 71 498 29 1,699
TOTAL OMF 118,688 40 176,960 60 295,648 128,524 40 191,529 60 320,053 139,033 40 212,158 60 351,191
CUADRO 7 (continuacin)
NUMERO DE CLIENTES DE LAS ORGANIZACIONES DE MICROFINANZAS SEGUN GENERO
ENTIDAD 2003 2001 2002
OMF FISCALIZADAS

135

107,354 126,178 130,303 49,693 38 82,372 62 132,065 55,763 42 77,762 58 133,525
BancoSol 71,749 76,216 81,555 25,385 35 47,688 65 73,073 20,834 38 34,043 62 54,877
FFP 102,224 146,901 137,017 74,906 51 70,003 48 147,006 50,000 45 60,541 54 111,934
FFP de microfinanzas 35,605 49,962 48,748 24,308 41 34,684 59 58,992 34,929 44 43,719 56 78,648
Caja Los Andes 21,566 27,876 30,317 13,047 41 18,742 59 31,789 16,480 45 20,434 55 36,914
FIE 14,039 22,086 18,431 10,167 42 13,947 58 24,114 10,573 45 12,829 55 23,402
EcoFuturo 1,094 35 1,995 65 3,089 3,856 41 5,543 59 9,399
PRODEM - 4,020 4,913 8,933
Otras FFP 66,619 96,939 88,269 50,598 57 35,319 40 88,014 15,071 45 16,822 51 33,286
Fortaleza
Fassil 4,106 13,673 16,764 12,710 48 13,751 52 26,461 9,455 40 14,038 60 23,493
Fondo de la Comunidad 204 859 1,316 - - 2,097 - - 1,393
Acceso 62,309 82,407 70,189 37,888 64 21,568 36 59,456 5,616 67 2,784 33 8,400
COOPERATIVAS 45,433 54,137 56,355 - - 78,262 - - 76,064
ONG 16,131 25,966 40,977 9,372 23 31,904 77 41,276 8,842 21 32,724 79 41,566
Cidre 362 407 392 288 84 53 16 341
Diacona-FRIF 8,020 3,335 61 2,126 39 5,461 4,267 62 2,588 38 6,855
Funbodem 408 1,237 1,358 - 0 1,644 100 1,644 319 13 2,213 87 2,532
Idepro 7,721 10,096 14,538 4,180 31 9,123 69 13,303 3,063 37 5,250 63 8,313
ProMujer 7,640 14,226 16,669 945 5 17,974 95 18,919 1,193 5 22,673 95 23,866
Agrocapital
Crecer
Fades
Sartawi 624 39 984 61 1,608
TOTAL OMF 142,959 176,140 179,051 74,001 39 117,056 61 191,057 90,692 43 121,481 57 212,173
CUADRO 8
1999 2000
NUMERO DE CLIENTES URBANOS DE LAS ORGANIZACIONES DE MICROFINANZAS SEGUN GENERO
AO
1998 1996 1997
OMF FISCALIZADAS
ENTIDAD

136

51,584 43 68,663 57 120,247 60,079 46 71,626 54 131,705 70,521 48 75,596 52 146,117
BancoSol 19,032 39 29,494 61 48,526 19,787 43 26,447 57 46,234 22,815 45 28,114 55 50,929
FFP 35,929 44 44,940 56 80,869 45,995 47 52,741 53 98,736 52,082 50 52,822 50 104,904
FFP de microfinanzas 32,552 45 39,169 55 71,721 40,292 47 45,179 53 85,471 47,706 50 47,482 50 95,188
Caja Los Andes 15,844 44 20,146 56 35,990 19,096 44 24,570 56 43,666 20,647 48 22,334 52 42,981
FIE 10,932 50 10,932 50 21,864 14,034 53 12,434 47 26,468 17,311 52 15,789 48 33,100
EcoFuturo 2,620 40 3,930 60 6,550 3,017 42 4,170 58 7,187 3,672 43 4,772 57 8,444
PRODEM 3,156 4,161 7,317 4,145 51 4,005 49 8,150 6,076 57 4,587 43 10,663
Otras FFP 3,377 37 5,771 63 9,148 5,703 43 7,562 57 13,265 4,376 45 5,340 55 9,716
Fortaleza 1,971 67 965 33 2,936 2,115 68 1,018 32 3,133
Fassil 3,377 37 5,771 63 9,148 3,732 36 6,597 64 10,329 2,261 34 4,322 66 6,583
Fondo de la Comunidad - - - - - - - -
Acceso - - - - - - - - -
COOPERATIVAS 16,456 53 14,591 47 31,047 6,779 61 4,373 39 11,152
ONG 10,650 23 35,565 77 46,215 12,436 23 40,875 77 53,311 13,998 16 74,221 84 88,219
Cidre 15 75 5 25 20 34 81 8 19 42 40 78 11 22 51
Diacona-FRIF 4,525 61 2,891 39 7,416 6,977 50 6,887 50 13,864 5,694 36 9,931 64 15,625
Funbodem 678 24 2,132 76 2,810 1,178 33 2,360 67 3,538 665 22 2,411 78 3,076
Idepro 1,722 37 2,888 63 4,610 - - - 1,728 38 2,773 62 4,501
ProMujer 1,295 5 26,187 95 27,482 1,552 5 29,983 95 31,535 1,892 5 36,488 95 38,380
Agrocapital 517 54 440 46 957 639 55 530 45 1,169 861 55 715 45 1,576
Crecer - 0 - 0 - - - - - 0 20,345 100 20,345
Fades 1,898 65 1,022 35 2,920 2,056 65 1,107 35 3,163 2,244 65 1,208 35 3,452
Sartawi - - - - - - 874 72 339 28 1,213
TOTAL OMF 84,136 44 107,832 56 191,968 100,371 46 116,805 54 217,176 118,227 49 123,078 51 241,305
OMF FISCALIZADAS
ENTIDAD 2002
AO
NUMERO DE CLIENTES URBANOS DE LAS ORGANIZACIONES DE MICROFINANZAS SEGUN GENERO
2001 2003

137

26,991 38,248 46,722 38,511 91 3,923 9 42,434 14,309 49 14,682 51 28,991
BancoSol - 2,317 38 3,782 62 6,099
FFP 26,991 38,248 46,722 38,511 91 3,923 9 42,434 11,992 52 10,900 48 22,892
FFP de microfinanzas 26,991 38,248 46,722 38,511 91 3,923 9 42,434 11,992 52 10,900 48 22,892
Caja Los Andes 3,510 74 1,220 26 4,730 4,269 75 1,460 25 5,729
PRODEM 26,991 38,248 46,722 35,001 93 2,703 7 37,704 7,723 45 9,440 55 17,163
Otras FFP - - - - - - - - -
Fassil - - - -
COOPERATIVAS 4,375 5,190 5,081 - - 7,842 - - 15,115
ONG 67,636 81,424 97,939 76,200 66 39,002 34 115,202 55,284 50 55,818 50 111,102
Cidre 173 4,196 82 921 18 5,117 4,235 80 1,043 20 5,278
Diacona-FRIF 2,601 70 1,118 30 3,719 3,262 75 1,096 25 4,358
Funbodem
Aned 27,387 34,731 41,803 30,371 68 14,452 32 44,823 25,596 66 13,246 34 38,842
Agrocapital - 4,028 4,436 4,523 100 - - 4,523 2,179 61 1,417 39 3,596
Crecer 6,324 8,501 12,863 406 2 18,921 98 19,327 165 1 24,519 99 24,684
Fades 19,800 23,253 26,962 27,905 100 - - 27,905 13,456 60 8,970 40 22,426
Fondeco 9,990 5,142 5,121 3,855 68 1,838 32 5,693 3,541 47 3,950 53 7,491
Sartawi 4,135 5,769 6,581 2,343 57 1,752 43 4,095 2,850 64 1,577 36 4,427
TOTAL OMF 94,627 119,672 144,661 114,711 73 42,925 27 157,636 69,593 50 70,500 50 140,093
1999 2000
OMF FISCALIZADAS
ENTIDAD
CUADRO 9
1996 1997
NUMERO DE CLIENTES RURALES DE LAS ORGANIZACIONES DE MICROFINANZAS SEGUN GENERO
AO
1998


138

16,555 60 11,029 40 27,584 15,259 59 10,551 41 25,810 16,540 59 11,504 41 28,044
BancoSol 2,321 44 2,964 56 5,285 2,436 42 2,731 47 5,167 2,739 47 3,039 53 5,778
FFP 14,817 62 9,076 38 23,893 13,605 61 9,050 41 22,655 13,801 62 8,465 38 22,266
FFP de microfinanzas 14,234 64 8,065 36 22,299 12,823 62 7,820 38 20,643 13,363 64 7,655 36 21,018
Caja Los Andes 5,099 72 1,983 28 7,082 5,202 81 2,205 34 7,407 4,403 68 2,028 32 6,431
PRODEM 9,135 60 6,082 40 15,217 7,621 52 5,615 38 13,236 8,960 61 5,627 39 14,587
Otras FFP 583 1,011 1,594 782 63 1,230 99 2,012 438 35 810 65 1,248
Fassil 583 1,011 1,594 782 63 1,230 99 2,012 438 35 810 65 1,248
COOPERATIVAS - - 11,625 - - 7,107
ONG 39,725 39 61,877 61 101,602 40,750 45 68,477 76 109,227 38,412 43 51,647 57 90,059
Cidre 408 15 2,313 85 2,721 3,103 361 547 64 3,650 778 90 82 10 860
Diacona-FRIF 2,207 72 854 28 3,061 1,451 89 625 38 2,076 1,217 75 416 25 1,633
Funbodem 674 67 337 33 1,011
Aned 18,695 56 14,489 44 33,184 18,674 53 15,636 44 34,310 19,507 55 15,670 45 35,177
Agrocapital 1,336 65 705 35 2,041 1,418 70 694 34 2,112 1,284 63 739 37 2,023
Crecer - - 30,989 100 30,989 - - 40,142 164 40,142 - - 24,485 100 24,485
Fades 11,706 65 6,303 35 18,009 11,169 62 6,012 33 17,181 11,689 65 6,295 35 17,984
Fondeco 3,333 39 5,128 61 8,461 3,023 47 3,871 60 6,894 2,936 46 3,464 54 6,400
Sartawi 2,040 65 1,096 35 3,136 1,912 393 950 195 2,862 327 67 159 33 486
TOTAL OMF 56,280 44 72,906 56 129,186 56,009 41 79,028 59 135,037 54,952 47 63,151 53 118,103
OMF FISCALIZADAS
NUMERO DE CLIENTES RURALES DE LAS ORGANIZACIONES DE MICROFINANZAS SEGUN GENERO
ENTIDAD 2001 2003 2002


139

Bolivia - PREMIER.Microfinanzas Final PDF

Uploaded by

Document Information

Original Title

Copyright

Available Formats

Share this document

Share or Embed Document

Sharing Options

Did you find this document useful?

Is this content inappropriate?

Copyright:

Available Formats

Bolivia - PREMIER.Microfinanzas Final PDF

Uploaded by

Copyright:

Available Formats

Las Microfinanzas en el Desarrollo del

Sistema Financiero de Bolivia

You might also like