3.

PRONSTICO FINANCIERO
GESTI N FI NANCI ERA CORPORATI VA
P
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F
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Anlisis Estratgico
Supuesto macro
Supuestos de la empresa metas plan de
negocio
Escenarios
Estados financieros proyectados
Identificar y proyectar financieramente la estrategia
de la empresa a mediano plazo en varios escenarios
ANLISIS ESTRATGICO
Revisar los aspectos evaluados en el anlisis
estratgico con el fin de tener en cuenta los
aspectos mas relevantes en la proyeccin de
los estados financieros.

Entorno
Posicionamiento y ventaja competitiva
Estrategia
Ejecucin de la estrategia
SUPUESTOS MACRO
Tener en cuenta las variables macroeconmicas mas
representativas que influyen o determinan el
comportamiento de la empresa.

Inflacin
Devaluacin
Tasa de cambio
DTF
Tasa impositiva
PIB

Tomar proyecciones de fuentes confiables y reconocidas.
www.bancolombia.com
www.inviertaencolombia.com.co
SUPUESTOS DE LA EMPRESA
Supuestos del plan de negocio
Resultados
Precios
Volmenes
Margen operacional
Otros
Posicin
Financiera
Rotaciones del Balance
% Inversin capital de
trabajo / venta
% Inversin
Capex/venta
Servicio de deuda
Distribucin de
utilidades
Estructura de capital
DEFINICIN DE ESCENARIOS
Se deben trabajar varios escenarios para modelar las variables
independientes.

1. Escenario normativo
2. Escenario optimista
3. Escenario pesimista

Generalmente la tasa de crecimiento de unidades de ventas es
la variable independiente.

En cada escenario se tendran diferencias principalmente en:

Nuevos fondos requeridos para capital de trabajo
Distribucin de utilidades
En algunos casos estructura de capital
PRONOSTICO
FINANCIERO
PAUTAS
PROYECCIN DE
ESTADOS
FINANCIEROS
PROCEDIMIENTO GENERAL
ENTORNO
Indicadores Macroeconmicos
Indicadores Sectoriales
EMPRESA
Estructura de la empresa
Objetivos
INTERACCIN
El Procedimiento consiste en proyectar cada una de las cuentas del
Estado de Resultados, el Balance General y el Flujo de Caja
PROCEDIMIENTO GENERAL
PROYECCIN DE LAS VENTAS
Los criterios de proyeccin de las Ventas debern reflejar los objetivos de
mercado que se quieren alcanzar, las capacidades reales de alcanzar
dichos crecimientos con base en su historia y, consultar el entorno externo
para verificar su consistencia.
Crecimiento Histrico %
Crecimiento Interno
Participacin en el Mercado
% Sector
Indicadores de
Crecimiento Global
%PIB, %IPC,
Poblacin,
Devaluacin
PROYECCIN DE COSTO DE VENTAS
Como Porcentaje de las Ventas
(Histrico)
Empresa Comercial
Compras
Inventarios de Mercancas
Empresa Industrial
Compras de materia prima
Inventarios: materia prima, producto terminado
Mano de obra directa
Costos indirectos de fabricacin
Lo ideal es proyectarlo en detalle por cada tipo de costo, sin embargo, si
no hay cambios significativos en la estructura de costos de un perodo a
otro, se utiliza el % del Costo de Ventas sobre las Ventas histrico para
elaborar la proyeccin
PROYECCIN DE GASTOS
OPERACIONALES
Teniendo acceso e
informacin a los
detalles, se
pueden proyectar
las subcuentas que
componen el
gasto operacional,
para lo cual se
deben tener en
cuenta todos los
gastos necesarios
para alcanzar el
nivel de ventas
objetivo.
Como % de las Ventas
Nmina administrativa
Nmina de ventas
Provisiones
Depreciacin
Amortizacin diferidos / Intangibles
Publicidad
PROYECCIN DE GASTOS FINANCIEROS
Se debe proyectar la deuda vigente, para lo cual es necesario
contar con la informacin necesaria. Si las nuevas inversiones o
cumplimiento de polticas de caja mnima generan requerimientos
de recursos por deuda, debe proyectarse de acuerdo con las
condiciones otorgadas por el financiador.
Deuda
Actual
Deuda
Nueva
Caractersticas
Perfil de amortizaciones
Costo de la Deuda
Perodo de gracia
INTERRELACIN DE ESTADOS
FINANCIEROS
Activo
Pasivo
Patrimonio
Utilidad del
Perodo
Flujo de
Efectivo
Caja Final
Estado de
Resultados
Utilidad Neta
Balance General
Disponible
INTERRELACIN DE ESTADOS
FINANCIEROS
Este mtodo enfoca
la proyeccin en
objetivos de
maximizacin: Caja,
Utilidad y
Rentabilidad
PROYECCIN
DE LOS TRES
EJES
Eje
Utilidad
EJE UTILIDAD
Ventas
Factores externos
Factores internos
Proyeccin de
demanda
Gastos de
Operacin
Costos variables, fijos
Polticas de
produccin
Polticas comerciales
Polticas administrativas
Inversion
de activos
Activos de largo plazo
Polticas de
depreciacin
Utilidad
Operacional
EJE CAJA
Caja
Operacional
EBITDA
Utilidad Operacional
ajustada
Depreciacin
Amortizaciones
Provisiones
Inversin en
Activos
Activos de largo
plazo
Polticas de
depreciacin
Financiamiento
Corto Plazo
Largo Plazo
Capital de Trabajo
Cartera
Inventarios
Cuentas por
Pagar/Proveedores
EJE RENTABILIDAD
Rentabilidad
del
patrimonio
(ROE)
Utilidad
Patrimonio
Rentabilidad
sobre activo
(ROA)
Este mtodo consiste en
determinar el valor de
las cuentas en funcin
del comportamiento de
las Ventas, como eje
central del negocio.
PORCENTAJE
DE LAS VENTAS
MODELO DE PROYECCIN % VENTAS
2004 2005 2006 2007 2008 2005 2006 2007
Estado de resultados
Ventas 200,00 240,00 288,00 345,60 1 100,0% 100,0% 100,0%
Costos 110,00 132,00 158,40 190,08 2 55,0% 55,0% 55,0%
Margen Bruto 90,00 108,00 129,60 155,52 45,0% 45,0% 45,0%
Gastos de ventas, generales y administrativos 30,00 36,00 43,20 51,84 2 15,0% 15,0% 15,0%
Utilidad antes de Impuestos e intereses 60,00 72,00 86,40 103,68 30,0% 30,0% 30,0%
Cargos por Intereses 30,00 45,21 64,04 72,67 3 15,0% 18,8% 22,2%
Utilidad antes de Impuestos 30,00 26,79 22,36 31,01 15,0% 11,2% 7,8%
Impuestos 12,00 10,72 8,94 12,40 4 6,0% 4,5% 3,1%
Utilidad Neta 18,00 16,07 13,42 18,61 9,0% 6,7% 4,7%
Dividendos 5,40 4,82 4,02 5,58 5 2,7% 2,0% 1,4%
Utilidad Retenida 12,60 11,25 9,40 13,02 6,3% 4,7% 3,3%
Balance General
Activos 600,00 720,00 864,00 1.036,78 1.244,14 360,0% 360,0% 360,0%
Efectivo 10,00 12,00 14,40 17,28 20,74 2 6,0% 6,0% 6,0%
Cuentas por cobrar 40,00 48,00 57,60 69,10 82,92 2 24,0% 24,0% 24,0%
Inventarios 50,00 60,00 72,00 86,40 103,68 2 30,0% 30,0% 30,0%
Propiedad, planta y equipo 500,00 600,00 720,00 864,00 1.036,80 2 300,0% 300,0% 300,0%
Pasivos y patrimonio 600,00 720,00 864,00 1.036,80 1.244,16 360,0% 360,0% 360,0%
Cuentas por pagar 30,00 36,00 43,20 51,84 62,21 2 18,0% 18,0% 18,0%
Deuda a corto plazo 120,00 221,40 346,95 501,72 685,68 6 110,7% 144,6% 174,2%
Deuda a largo plazo 150,00 150,00 150,00 150,00 150,00 7 75,0% 62,5% 52,1%
Capital de los accionistas 300,00 312,60 323,85 333,24 346,26 8 156,3% 134,9% 115,7%
Proporcin
MODELO DE PROYECCIN % VENTAS
1. Proyeccin de las ventas con el crecimiento esperado
(20%)
2. Proyeccin de las cuentas con respecto a la
participacin de las ventas.
3. Saldo de las deuda CP y LP por la tasa de inters (Tasa
de inters = intereses / saldo promedio de las deudas)
4. Utilidad antes de impuestos por tasa impositiva (40%).
5. Utilidad neta por tasa de dividendos (30%)
6. Variacin Activo Apalancamiento CxP Utilidad
Retenida
7. Amortizacin $0)
8. Capital ao anterior + utilidad retenida
Otras herramientas de
proyeccin simulacin
de Montecarlo
MODELO FINAL
DE PRONOSTICO
FINANCIERO
MODELO DE PROYECCIN % VENTAS
UTILIDAD ROE
156.943,53 105,62%
176.492,51 91,90%
218.169,60 90,83%
160.726,28 90,01%
225.930,47 93,65%
99.219,75 146,10%
RESULTADOS MONTECARLO
PROMEDIO UTILIDAD 171.456,42
PROMEDIO ROE 115,90%
SIMULACIN MONTECARLO
PESI MI STA 113 25% 25%
OPTI MI STA 125 30% 55%
REALI STA 118 45% 100%
PESI MI STA 2.850 25% 25%
OPTI MI STA 3.200 30% 55%
REALI STA 3.000 45% 100%
PROBABILIDAD
ACUMULADA
ALEATORIO
ESCENARIO PRECIO
MONTECARLO
ESCENARIO CANTIDADES PROBABILIDAD
0,8680
0,8442
PROBABILIDAD
PROBABILIDAD
ACUMULADA
ALEATORIO