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Otros Instrumentos Financieros

Opciones financieras
Una opcin financiera es un instrumento financiero derivado que se establece en
un contrato que da a su comprador el derecho, pero no la obligacin, a comprar o vender
bienes o valores (el activo subyacente, que pueden ser acciones, bonos, etc.) a un precio
predeterminado (strike o precio de ejercicio), hasta una fecha concreta (vencimiento).
Existen dos tipos de opciones: put (opcin de venta) y call (opcin de compra).

Opciones de venta o Puts
Sirve para reducir la incertidumbre de precios futuros en un contexto como es el actual
mercado de granos.

Se trata de un seguro de precios, por el cual el productor paga una prima que se puede o no
utilizar su conveniencia comercial.

Estos papeles estn garantizados por los mercados a trmino de las bolsas de cereales.
A mayor Riesgo sobre el precio que se quiere cubrir Mayor es la Prima, funciona como la
prima de un auto, si no se lo utiliza se pierde la prima del seguro, pero tengo la tranquilidad
de estar cubierto ante cualquier eventualidad que pudiese tener el auto.

En el mercado de grano me cubro de una posible baja de precio.

El mecanismo es muy Sencillo, el productor pacta un precio mnimo para una fecha futura
(posicin Septiembre, diciembre, marzo, etc) si en esa fecha el precio por debajo del nivel
pactado recibe la diferencia de precios, mientras que si est por encima pierde la prima.

Ej. Si al momento de sembrar el precio est en alza, 210 U$S/Tn. (por una baja en la
produccin de USA ) sin embargo un productor compra PUT para cubrir 1.900 Tn a enero de
1997, a 186 U$S/Tn en dos tandas. Pagando una prima de 4 U$S/tn y 4,30 U$S/Tn para la
primera y de 5 U$S/Tn para la segunda tanda.
Pagando la prima de U$S 8.436 mas gastos de mercadeo y comisiones se fu a U$S 9.300.
Al tomar la opcin el precio para enero de 1998 se est negociando a U$S 207,20 el valor
hoy es de 125 U$S/Tn., con lo cual el productor tiene una diferencia de 61 U$S/Tn (115.900
U$S/Tn para las 1900 Tn) ser mayor si el precio sigue cayendo.
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A los bancos les interesan las empresas que trabajan con futuros y opciones porque es un
sntoma de buen gerenciamiento y por que tienen asegurado la rentabilidad del negocio.

Opciones de compra o Call:
Una opcin call da a su comprador el derecho -pero no la obligacin- a comprar un activo
subyacente a un precio predeterminado en una fecha concreta. El vendedor de la opcin call
tiene la obligacin de vender el activo en el caso de que el comprador ejerza el derecho a
comprar.
Posibles situaciones favorables para la compra
Cuando se prev que una accin va a tener una tendencia alcista, ya que es ms barato que
la compra de acciones.
Cuando una accin ha tenido una tendencia alcista fuerte, el inversor no ha comprado y
puede pensar que est cara, pero que puede seguir subiendo, la compra de una call permite
aprovechar las subidas si la accin sigue subiendo y limitar las prdidas si la accin cae.
Cuando se quiere comprar acciones en un futuro prximo porque se cree que van a subir
pero hoy NO se dispone de los fondos necesarios, la opcin call permite aprovechar las
subidas sin tener que comprar las acciones.


Anlisis del mercado de granos:
Baja relacin Stock consumo
Aumento de la demanda asitica
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Al desaparecer los grandes stocks de granos en poder de los gobiernos (lo que provocaba
efecto depresivo sobre precios y amortiguaba las grandes oscilaciones de precios) y al
aumentar la demanda, se ha pasado de un mercado de administracin de excedentes a un
mercado de liderazgo regido por la demanda.
La demanda determina la estrategia de los pases exportadores.
Dado los bajos niveles de stocks cualquier alteracin climtica que amenace a la produccin
(en los principales pases productores) har oscilar precios. Esto se conoce como mercado
Voltil.
El precio de los granos se rige por el libre juego de oferta y demanda: Por lo tanto cuando se
producen fuerte concentracin de produccin hay exceso de oferta lo cual hace caer el
precio. (generalmente se produce en el momento de la cosecha)
Mientras que cuando la demanda excede a la oferta el precio tiende a la suba.
Para manejar los tiempos de entrega y por lo tanto el precio, el productor tiene que disponer
de almacenaje o silos que le permitan retener el producto hasta que mejore el precio. Y
profesionalizar su gerenciamiento financiando su actividad a travs de Warrant y tomando
seguros de precios como son el mercado de futuro y opciones.

Razones para operar con futuros y opciones:





Amortiguar
la volatilidad
de precios
Controlar el
momento de
la venta
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Para planificar la campaa comercial como se planifica la campaa de produccin, fijndose
precios meta y programar las necesidades de acopio y de transporte con la suficiente
antelacin. (Trabajando con opciones la idea es poder vender buscando hacer promedio y no
la de vender siempre en la cresta de precios)
Para lo cual es fundamental hacer una planificacin estratgica, en donde se combine las
instrumentos financieros como son Prefinanciacin y financiacin de exportaciones, con
Warrants y el uso del mercado de futuro y opciones.
Cuanto antes se aprenda a arbitrar el riesgo comercial, antes se llegar a las metas de
produccin deseadas.
La clave est en el manejo de los tiempos, es decir evitar vender en poca inmediatamente
posterior a la cosecha en el cual los fletes estn altos y la oferta es alta. (mercado en baja).
La nica manera de manejar los ritmos de venta es atravs de logstica comercial, lo cual
implica dominar transporte y el almacenaje en campo y/o en puerto.








Aprender a leer el
comportamiento
del mercado
Aprender el uso
de los
Instrumentos
El mercado
de futuro y
opciones
exige
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FONDOS AGRCOLAS

La atomizacin de contratistas y la oferta disponible de campos dan lugar al surgimiento de
interesados en aprovechar esta situacin.
Es as como surge esta nueva figura conocida como Fondo agrcolas que no son otra cosa
que socios-capitalistas cuyo objetivo es aglutinarlos para alcanzar otra escala de
negocio.
Normalmente el pequeo productor que no tiene capital propio debe endeudarse con bancos
y proveedores. Si a eso le agregamos la falta de escala apropiada, obtendremos como
conclusin la imposibilidad de absorber sus costos estructurales (fijos) y la reduccin de
mrgenes.
Todo esto llev en muchos casos a que el productor se plantee la posibilidad de alquilar el
campo en lugar de trabajarlo.
Los fondos Agrcolas se plantearon como una buena salida para el productor, ya que les
permite manejar niveles superiores de compra y comercializacin.
El pasa a operar en escala le permita entre otras ventajas
Aumentar el poder de negociacin frente a proveedores, bancos y compradores.
Profesionalizar el manejo del negocio, Incorporando tecnologa de punta,
acceder a instrumentos de comercializacin modernos (opciones y futuros),
Acceder a financiamiento internacional.
Por lo tanto, el propietario de la tierra podr mejorar la obsesin de costos fijos y aumentar
rentabilidad del negocio.




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Warrant

El Warrant es un certificado de opcin por el que el suscriptor de una obligacin tiene la
posibilidad de adquirir un determinado nmero de acciones a un precio fijado de antemano.

Warrant Agrcola: Es un resguardo de garanta de productos agrcolas, susceptible de
ser negociado en el mbito del negocio mobiliario.

Warrant financiero: Es un instrumento financiero incorporado a ciertos bonos, pero
negociable separadamente de ellos, que confiere a su tenedor el derecho a comprar cierto
nmero de acciones de la entidad emisora a un precio determinado y en unos plazos
prefijados.

Se trata de una opcin de compra americana sobre una accin de una empresa, emitida por
una empresa en lugar de por una persona fsica. El titular del warrant puede venderlo,
obteniendo una renta, suscribir acciones a mejor precio si la cotizacin de las mismas sube,
o dejar perecer ese derecho.

Tambin en el mbito financiero, los warrants se han constituido como certificados de
opcin negociados separadamente de cualquier otro ttulo.

El warrant otorga a su poseedor el derecho, pero no la obligacin, a cambio de una
prima o precio del warrant, a comprar o a vender a un nmero determinado de ttulos sobre
un activo o activo subyacente, a un precio de ejercicio determinado strike, en una fecha
fijada de antemano.

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El tenedor ejercer su derecho si el valor del subyacente al vencimiento es superior al que se
haba estimado en las condiciones de la emisin o al del momento de la compra
(call warrant), o inferior (put warrant).





LEASING

El leasing es un instrumento de financiacin para la incorporacin de bienes de capital,
mediante el cual el Dador adquiere el bien indicado por el cliente Tomador, para que
pueda utilizarlo por un tiempo determinado (Plazo contra el pago de una cuota peridica,
denominada Canon, confirindole adems la opcin de comprarlo por un precio
determinado, al finalizar el Contrato de Leasing.
El leasing puede ser:

Leasing Operativo:
Cuando el propio fabricante de un bien entrega el mismo en locacin sin intervencin de
entidad financiera alguna. El beneficio para el arrendador es la posibilidad de obtener varios
contratos durante la vida til del bien. (con otros arrendatarios)
Caractersticas:
El objetivo es amortizado solo parcialmente por lo que puede ser vendido
posteriormente.
Generalmente son contratos cortos de 12 a 18 meses.
No existe opcin a compra
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Los gastos de manutencin, seguro, reparacin y mantenimiento corren por
cuenta del Proveedor o Arrendador. (dueo) y SE INCLUYEN en los costo del
arrendamiento.
Muy util para Testear mquinas o equipos nuevos o poco conocidos en el mercado
Es ofrecida por Productores o fabricante del Bien no por entidades financieras.

Leasing Financiero: Operacin financiera de mediano o largo plazo.
La entidad financiera a peticin de su cliente adquiere el Bs. de Capital que le indica su
cliente y le facilita su uso durante un tiempo determinado de comn acuerdo. (mantiene la
propiedad del bien)
Durante dicho perodo el cliente debe abonar peridicamente a la entidad financiera una
suma preestablecida en concepto de alquiler.
Asimismo el cliente asume a su cargo los gastos de mantenimiento y uso en razn de
utilizarlo como propio.
Asimismo la entidad financiera reconoce la opcin a compra del bien por el Valor residual de
la operacin. Mientras que en caso de NO hacer uso de la opcin al vencimiento deber
restituir el bien o hacer un nuevo contrato en el que se fijen otros trminos y condiciones.

Caractersticas:
Contrato de media y largo plazo
El objeto es amortizado en su mayor parte o totalmente durante el perodo
contractual.
No existen posibilidades de RESCINDIR el contrato durante el perodo llamado
IRREVOCABLE.
Los Gastos de mantenimiento, reparacin y seguro corren por cuenta del
arrendatario
Lo ofrecen Bancos, intituciones financieras, y firmas de Leasing.
Existe opcin de compra.

Ventajas:
No afecta la capacidad de endeudamiento: La financiacin se encuetra garantizada
por la propiedad misma del bien.
Permite acceder a otras fuentes de financiacin.
No existe desembolso inicial de capital: Mientra que en la mayora de las compras se
suele exigir el pago de una parte del bien que se financia. Ej 40 % del valor del auto, el
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resto se financia. (en este caso solo se paga la primer cuota, seguro, impuestos y gastos
de puesta en marcha del bien).
Mejora el Cash Flow de la empresa: ya que el desembolso inicial es menor al de otro
tipo de financiamieto
Permita incorporar tecnologa de punta: aumentando la productividad sin aumentar
sus activos fijos
Permite el testeo de mquinas y equipos: Nuevas o poco conocidas en el mercado
Incidencia impositiva: Por la deduccin del impuesto a las ganancias, ya que las
cuotas pagadas en concepto de Leasing. Los pagos en concepto de alquiler son
deducibles de impuestos
Se financia el 100 % del valor del Bien, NO requiere anticipos ni pagos parciales.

Desventajas:
1. Mayor costo financiero en el largo plazo, que otras formas de financiamiento:
ya que la cuota incluye:
Gastos Administrativos
Compensar la Inversin inicial efectuada para comprar el bien arrendado,
El Costo de arrendamiento por el uso del bien.
El Inters por la financiacin.
Cubrir riesgos de obsolecencia tecnolgico y/o econmico y
Brindar utilidad.
2. Asumir el riesgo por la cosa arrendada: Por depresiacin y/o envejecimiento, adems
segn el tipo de contrato de leasing debe asumir los gastos que insume mal funcionamiento,
desperfectos, robo y conservarlo en buen estado.

Closed end lease o Arrendamiento de final cerrado
El arrendatario debe restituir el bien al final del perodo contractual, es decir que no existe
opcin a compra. En este caso el bien queda totalmente amortizado, con lo cual si el bien
luego se vende, los ingresos que genera se constituyen en ganancia adicional.
Opened end lease o Arrendamiento de final abierto
En este caso se fija un VALOR RESIDUAL Garantizado al final del contrato.
Con lo cual al finalizar el contrato la firma arrendataria tiene tres opciones:
1. Renovar el contrato
2. Comprar el bien pagando el Valor residual previamente estipulado o
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Vender el bien a un tercero antes del vencimiento del contrato por el valor de plaza, y
entregarle el Valor Residual al dueo.