Repblica Bolivariana de Venezuela

Ministerio del Poder Popular para la Educacin

I.U.P Santiago Mario
Barinas- Barinas










Evolucin del valor
presente, costo
capitalizado y el valor
anual.







Profesor: Alumnos:

Simn Linares * Miguel Pea
C.I: 23.032.302
*Suzy Villa
C.I: 22.001.099

Seccin: S6



Barinas, Julio del 2014.
VALOR PRESENTE Y EVOLUCION DEL COSTO CAPITALIZADO.

Cuando una cantidad de dinero futura es convertida a un valor presente
equivalente, la magnitud de la cantidad presente es siempre menor que la
cantidad del flujo de caja del cual fue calculada. Esto se debe a que cualquier
tasa de inters ms grande que cero hace que todos los factores P/F tengan un
valor menor que 1.0. Por esa razn, los clculos del valor presente a menudo
se denominan como mtodos de flujo de caja descontados (FCD). Del mismo
modo, la tasa de inters utilizada para hacer los clculos se denominan como
la tasa de descuento. Otros trminos frecuentemente usados referentes al valor
presente son valuacin presente (VP) y valor presente neto (VPN).
Indiferentemente de la manera en que sea llamado, los clculos del valor
presente son rutinariamente utilizados para tomar decisiones econmicas.

COMPARACION POR EL METODO DE VALOR PRESENTE DE
ALTERNATIVAS CON VIDAS UTILES IGUALES:

El mtodo de valor presente (VP) para la evaluacin de alternativas es
muy popular por qu futuros gastos o ingresos son transformados en dinero
equivalente hoy. Es decir, todos los flujos de caja futuros asociados con una
alternativa son convertidos a valores de dinero presente. En esta forma, es
muy fcil, aun para una persona no familiarizada con el anlisis econmico,
ver la ventaja econmica sobre otra u otras.

La comparacin de alternativas que tienen vidas tiles iguales por el
mtodo del valor presente es directa. Si ambas alternativas se utilizan en
idnticas condiciones para el mismo periodo de tiempo, se denomina
alternativas de igual servicio. Frecuentemente, el flujo de caja comprende
solo desembolsos, caso en el cual es conveniente omitir el signo menos de
los desembolsos. Entonces la alternativa con el ms bajo valor presente
(por ejemplo costos) debe seleccionarse. Por otra parte, cuando deben
considerarse desembolsos e ingresos, es generalmente ms conveniente
considerar los ingresos como positivos y los desembolsos como negativos,
en este caso la alternativa seleccionada debe ser la que tenga el ms alto
valor presente. Aunque no importe la convencin adoptada en el flujo de
caja, es importante considerar la asignacin del signo consistente a cada
elemento y la interpretacin del resultado ira de acuerdo con esa
convencin. En el siguiente ejemplo se ilustra la comparacin del valor
presente:

Ejemplo:

Haga una comparacin de valor presente para dos maquinas de ingual
servicio, cuyos costos se discriminan abajo, si i= 10% anual.






Tipo A Tipo B
Costo inicial, P $2.500 $3.500
Costo anual de operacin, CAO 900 700
Valor de salvamento, VS 200 350
Vida til, Aos 5 5

Solucin: el diagrama de flujo de caja lo hace el lector. El valor presente
de cada mquina se calcula de la siguiente manera:

Pa = 2.500 + 900(P/A, 10%, 5) 200(P/F, 10%, 5) = $5.788
Pb = 3.500 + 700(P/A, 10%, 5) 350(P/F, 10%, 5) = $5.936

Se debe seleccionar la maquina Tipo A, puesto que Pa < Pb


COMPARACION DE ALTERNATIVAS DE VIDAS UTILES
DIFERENTES POR MEDIO DEL VALOR PRESENTE:

Cuando el mtodo del valor presente se utiliza para comparar alternativas
que tienen diferentes vidas tiles, el procedimiento del punto anterior se utiliza
con la siguiente excepcin: las alternativas deben compararse sobre el mismo
nmero de aos.

Esto se debe a que por definicin, una comparacin por valor presente
conlleva clculos de valor presente equivalente de todos los flujos de caja
futuros de cada alternativa. Obviamente, una comparacin justa puede hacerse
solamente cuando el valor presente represente costos (rentas) asociadas con
igual servicio, como se describi en el punto anterior. Sera un error comparar
alternativas de igual servicio pero con idas tiles diferentes, ya que siempre
estaramos a favor de la vida til ms corta, en vista de que menos periodos de
costo serian considerados. Igual servicio requiere satisfacer cualquiera de los
siguientes dos mtodos:

1) Comprense alternativas que usan el horizonte de planeacin (n) sin
tener en consideracin las vidas tiles de las mismas.
2) Comprense alternativas sobre periodos de tiempo iguales al mnimo
comn mltiplo (MCM) de aos para sus vidas tiles.

Para el primer mtodo, se escoge un horizonte de tiempo y sobre l se
conducir el anlisis econmico, y solo aquellos flujos de caja ocurridos
durante este periodo de tiempo se consideran relevantes. Cualquier flujo de
caja ocurrido mas all del horizonte establecido, ya sea ingreso o desembolso,
no se considera como parte de la alternativa y debe ser ignorado para los
clculos del valor presente. El horizonte de tiempo escogido puede ser
relativamente corto, cuando las metas a corto plazo son ms importantes, o
viceversa. En cualquier caso, una vez el horizonte es seleccionado y el fujo de
caja identificado para cada alternativa, el valor presente es determinado y
escogida la ms econmica.

Para el segundo mtodo, un servicio semejante se archiva para hacer la
comparacin sobre el mnimo comn mltiplo de las vidas tiles entre las
alternativas, que automticamente hacen extender sus flujos de caja a lo largo
del mismo periodo de tiempo. Es decir, el flujo de caja para un ciclo de una
alternativa debe multiplicarse debe multiplicarse por el mnimo comn mltiplo
de aos, con lo cual el servicio se compara sobre la misma vida til de cada
alternativa. Por ejemplo, si se desea comparar alternativas con vidas tiles de 3
y 2 aos, respectivamente, las alternativas deben compararse sobre un periodo
de 6 aos. Dicho procedimiento obviamente requiere de algunas suposiciones
hechas acerca de las alternativas y sus subsecuentes ciclos de vida til.
Especficamente estas suposiciones son:

1) Las alternativas en consideracin (procesos, maquinas, servicios, entre
otros.) deben necesitar a la larga del mnimo comn mltiplo de aos.
2) Que los respectivos costos de las alternativas sean los mismos en todos
los subsecuentes ciclos de vida que en el primero.

En vista de que el anlisis del tiempo del horizonte de planeacin es
relativamente rgido y realmente entendible, debemos usar el mtodo del
mnimo comn mltiplo en los ejemplos y problemas de este texto a no ser que
se diga otra cosa. El siguiente ejemplo muestra las evaluaciones por mnimo
comn mltiplo y horizontes de planeacin planteados:

Ejemplo:

Un supervisor de una planta est tratando de decidir entre las maquinas que se
detallan a continuacin:

Maquina A Maquina B
Costo inicial $11.000 $18.000
Costo anual de operacin 3.500 3.100
Valor de salvamento 1.000 2.000
Vida til, aos 6 9

a) Determinar que maquina deber seleccionar se sobre la base de una
comparacin por valor presente, utilizando una tasa de inters de 15%
anual.
b) Si se especifica el horizonte de planeacin de 5 aos y el valor de
salvamento no se espera que cambie, Cul alternativa debe usarse?











Solucin:

a) Como las maquinas tienen distintas vidas tiles, deben compararse
sobre la base del flujo mnimo comn mltiplo de aos, es decir 18 aos
en este caso. Por lo tanto si los costos se consideran positivos:

VPa = 11.000 + 11.000(P/F, 15%, 6) - 1.000(P/F, 15%, 6) + 11.000(P/F, 15%, 12)

1.000(P/F, 15%, 12) 1.000(P/F, 15%, 18) + 3.500(P/A, 15%, 18)

= $38.559

VPb = 18.000 + 18.000(P/F, 15%, 9) - 2.000(P/F, 15%, 9) - 2.000(P/F, 15%, 18) +
3.100(P/A, 15%, 18)

= $41.384

La maquina A debe seleccionarse, porque: VPa < VPb.

b) Para un horizonte de planeacin de 5 aos, la ecuacin del valor
presente es:

VPa = 11.000 + 3.500(P/A, 15%, 5) 1.000(P/F, 15%, 5) = $22.236
VPb = 18.000 + 3.100(P/F, 15%, 5) 2.000(P/F, 15%, 5) = $27.397

La maquina A es la mejor escogencia.

Cuando no se est interesado en tomar decisiones sobre la realizacin
de retornos de una inversin, el proceso de evaluacin algunas veces una el
anlisis de reembolso. El periodo de rembolso n, es el nmero de aos
exactamente necesario para comprobar la inversin inicial P, esto se calcula
por la suma de los valores del flujo de caja anual estimado b a travs de esta
relacin.

0 = - inversin inicial + suma de los flujos anuales de caja.

Cuando se considera el valor del dinero en el tiempo y se descuenta
cada flujo en el tiempo 0, la tcnica puede usarse como suplemento del anlisis
del valor presente. Sin embargo, esto trae una desventaja adicional que
automticamente es despreciada y los flujos de caja que ocurren despus del
periodo de rembolso pueden incrementar la real tasa de retorno del proyecto.

El termino costo del ciclo de vida se usa frecuentemente en los estudios
de evaluacin del valor presente de proyectos a largo plazo, especialmente en
proyectos relacionados con amparos. Sencillamente los costos de vida
significan que todos los costos asociados con una alternativa deben incluirse
en la evaluacin. Estos costos podran incluir, por ejemplo, desembolsos para
investigacin y desarrollo, costos de mantenimiento, costos de produccin,
entre otros.



CALCULOS DEL COSTO CAPITALIZADO:

Costo capitalizado se refiere al valor presente de un proyecto que se
supone tendr una vida til indefinida. Ciertos proyectos de obras pblicas,
como represas y sistemas de irrigacin y ferrocarriles estn dentro de esta
categora. Adicionalmente universidades y organizaciones de caridad deben
administrarse por medio del costo capitalizado.

En general, el procedimiento que debe seguirse para calcular el costo
capitalizado o costo inicial de una fundacin permanente es:

1) Se dibuja un diagrama de flujo de caja que muestre todos los gastos o
ingresos no recurrentes (que ocurren una sola vez) y al menos dos
ciclos de todos los gastos o ingresos recurrentes (peridicos).

2) Se halla el valor presente de todos los gastos (ingresos) no recurrentes.


3) Se halla el costo anual uniforme equivalente (por ejemplo, A) durante un
ciclo de todos los gastos recurrentes y de las series de costos anales
uniformes ocurridos en el aos 1 hasta el infinito para obtener un valor
uniforme anual equivalente (CAUE).

4) Se divide el CAUE obtenido en el paso 3 por la tasa de inters para
obtener el costo capitalizado del CAUE.

5) Se suma el valor obtenido en el paso 2 al valor obtenido en el paso 4.

El propsito de iniciar la solucin mediante el dibujo del diagrama del fujo de
caja debe ser claro, segn lo expuesto en los captulos anteriores. Sin
embargo, dicho diagrama es probablemente ms importante en este captulo
que en cualquier otro, ya que facilita la distribucin entre gastos no recurrentes
y gastos peridicos. En el paso 2, el valor capitalizado es el valor presente de
todos los gastos (ingresos) no recurrentes deber determinarse. Como el costo
capitalizado es el valor presente de un proyecto perpetuo, la razn de este
paso se hace obvia. En el paso 3, el CAUE (que se ha llamado A hasta ahora)
de todos los costos anuales uniformes y recurrentes, deber calcularse.

Esto se hace para calcular el valor presente de los costos anuales
perpetuos (costo capitalizado) utilizando la siguiente ecuacin:

Costo capitalizado = CAUE / i (1.1)








Ejemplo:

Calcule el costo capitalizado de un proyecto que tiene un costo inicial de
$150.000 y un costo inicial de inversin de $50.000 a los 10 aos. Los
costos anuales de operacin son de $5.000 para los primeros 4 aos y
$8.000 de all en adelante. A dems se espera que haya un costo
recurrente de re operacin de $15.000 cada 13 aos. Asuma que i = 15%
anual.

Solucin: utilizando el procedimiento ya explicado:

1) Dibujamos el diagrama de flujo de caja para los 2 ciclos.
2) Hallamos el valor presente (P1) de los costos no recurrentes de
$150.000 hoy y $50.000 en el ao 10:

P1 = 150.000 + 50.000(P/F, 15%, 10) = $162.360

3) Convertimos el costo recurrente de $15.000 cada 13 aos 3n un CAUE
(A1) para los primeros 13 aos:

A1 = 15.000(A/F, 15%, 13) = $437

4) El costo capitalizado de las series anuales de costos pueden calcularse
de dos maneras:

a) Considerar una serie de $5.000 desde hoy hasta el infinito y hallar el
valor presente de $8.000 - $5.000 = $ 3.000 desde el ao 5.
b) Hallar el valor presente de $5.000 durante 4 aos y el valor presente de
$8.000 del ao 5 al infinito.

Utilizando el primer mtodo, hallamos que el costo anual (A2) es $5.000
y el valor presente (P2) DE $3.000 del ao 5 al infinito, utilizando la
ecuacin de P = A / i y el factor P/F, es:

P2 = 3.000 / 0,15 (P/F, 15%, 4) = $11.436

Los dos costos anuales se convierten en un costo capitalizado (P3):

P3 = A1 + A2 / i = 437 + 5.000 / 0,15 = $36.247

5) El costo total capitalizado (Pt) se obtendr ahora sumando:

Pt = P1 + P2 + P3 = $210.043

Un costo capitalizado tambin puede obtenerse para alternativas con vidas
tiles finitas. En este caso, el clculo de CAUE se simplifica para el ciclo de
vida de la alternativa y se divide el resultado de A por la tasa de inters.



EVOLUCION DEL VALOR ANUAL UNIFORME EQUIVALENTE.


PERIODO DE ESTUDIO PARA ALTERNATIVAS CON VIDAS UTILES
DIFERENTES:

El CAUE (costo anual uniforme equivalente) es otro mtodo utilizado
corrientemente para la comparacin de dos alternativas. El CAUE significa que
todos los ingresos y desembolsos (irregulares o uniformes) deben convertirse
en una cantidad anua uniforme equivalente (es decir, una cantidad al final del
periodo) que es la misma cada periodo. La principal ventaja de este mtodo
sobre los otros es que no requiere que la comparacin se lleve a cabo sobre
los otros es que no requiere que la comparacin se lleve a cabo sobre el
mnimo comn mltiplo de aos cuando las alternativas tienen diferentes vidas
tiles. Es decir, el CAUE de una alternativa debe calcularse para un ciclo de
vida solamente. Como su nombre lo indica CAUE es un costo anual
equivalente para toda la vida del proyecto. Si el proyecto continuara durante
ms de un ciclo, el costo anual equivalente para el prximo ciclo y
subsiguientes, ser exactamente igual que para el primero, suponiendo que
todos los flujos de caja fueran los mismos para cada ciclo.

Ejemplo:

2 ciclos de vida de un activo que tiene un costo inicial de $20.000, un costo
anual de operacin de 8.000 y 3 aos de vida til.

El CAUE para un ciclo de vida (por ejemplo, 3 aos) se puede calcular
como sigue:

CAUE = 20.000(A/P, 22, 3) + 8.000 = $17.739

El CAUE para dos vidas tiles se calculara como sigue:

CAUE = 20.000(A/P, 22%, 6) + (20.000)(P/F, 22%, 3)(A/P), 22%, 6) + 8.000 =
17.739

Obsrvese que el CAUE para la primera vida es exactamente igual su
valor, que cuando se consideran dos ciclos de vida. El mismo valor de CAUE
ser obtenido entonces para tres, cuatro o cualquier otro numero de ciclos de
vidas evaluados. As, el CAUE para un ciclo de vida de una alternativa
representa el costo anual equivalente de la alternativa cada vez que el ciclo de
vida sea repetido.








METODO DEL FONDO DE AMORTIZACION DE SALVAMENTO:

Cuando un activo en una alternativa dada tiene un valor final de
salvamento (VS), existen varias maneras del calcular el CAUE. En el
mtodo de del fondo de amortizacin de salvamento, el costo inicial (P) se
convierte primero en un costo anual uniforme equivalente utilizando el factor
A/P (recuperacin de capital). El valor de salvamento, despus de su
conversin a un costo uniforme equivalente, mediante el factor A/F (fondo
de amortizacin), se resta del costo anual equivalente el primer costo. Los
clculos pueden presentarse mediante la ecuacin general:

CAUE = P(A/P, i%, n) VS(A/F, i%, n)

Naturalmente, si la alternativa tiene otro flujo de caja, este debe incluirse
en los clculos del CAUE. Un clculo de CAUE se muestra a continuacin:

Ejemplo:

Calcule el CAUE de una maquina que tiene un costo inicial de %8.000 y un
valor de salvamento de $500 despus de 8 aos. Los costos anuales de
operacin (CAO) para la maquina se estiman en $900 y la tasa de inters
20% anual.

Solucin:

CAUE = A1 + A2

Donde: A1 = costo anual de la inversin inicial menos el valor de
Salvamento.
A2 = costo anual de mantenimiento = $900

A1 = 8.000(A/P, 20%, 8) 500(A/F, 20%, 8) = $2.055
CAUE = 2.055 + 900 = $2.955

La sencillez del mtodo del fondo de amortizacin de salvamento es
obvia en los clculos directos que muestra el ejemplo anterior. Los pasos en
este mtodo son los siguientes:

1) Anualizar el costo de inversin inicial sobre la vida til del activo
utilizando el factor A/P.

2) Anualizar el valor de salvamento utilizando el factor A/F.

3) Restar el valor de salvamento anualizado del costo de inversin
anualizado.

4) Sumar el costo anual uniforme al valor obtenido en el paso 3.

5) Convertir cualquier otro flujo de caja, en un costo uniforme equivalente y
sumarlo al valor obtenido en el paso 4.
METODO DEL VALOR PRESENTE DE SALVAMENTO:

El mtodo del valor presente de salvamento es el segundo de los mtodos
para convertir a CAUE los costos de inversin que tengan el valor de
salvamento. El valor presente de salvamento se resta del costo de inversin
inicial y la diferencia resultante se anualiza para la vida del activo. La ecuacin
general es:

CAUE = [P VS(P/F, i%, n)] (A/P, i%, n)

Los pasos que deben seguirse en este mtodo son los siguientes:

1) Calcular el valor presente del valor de salvamento mediante el factor
P/F.

2) Restar el valor obtenido en el paso 1 del costo inicial P.

3) Anualizar la diferencia resultante sobre la vida til del activo utilizando el
factor A/P.

4) Sumar los costos anuales uniformes al resultado del paso 3.

5) Convertir todos los flujos de caja a equivalente anual y sumarlos al valor
obtenido en el paso 4.

METODO DE LA RECUPERACION DE CAPITAL MAS INTERESES:

El procedimiento final que representaremos aqu para el clculo del CAUE
de un activo que posea valor de salvamento, es el mtodo de la recuperacin
de capital ms intereses. La ecuacin general para este mtodo es:

CAUE = (P - VS) (A/P, i%, n) + VS(i)

Al restar el valor de salvamento del costo de inversin, antes de multiplicar
por el factor A/P, se est reconociendo que se recuperara el valor de
salvamento. Sin embargo, el hecho de que el valor de salvamento no se
recupere durante n aos debe tenerse en cuenta aadiendo el inters (VSi)
perdido durante la vida til del activo. Olvidar incluir este trmino sera lo mismo
que suponer que el valor de salvamento se obtuvo en el ao 0 en lugar del ao
n. Los pasos que deben seguirse para la aplicacin de este mtodo son los
siguientes:

1) Retar el valor de salvamento del costo inicial.
2) Anualizar la diferencia resultante mediante el factor A/P.
3) Multiplicar el valor de salvamento por la tasa de inters.
4) Sumar los valores obtenidos en los pasos 2 y 3.
5) Sumar los costos anuales uniformes al resultado del paso 4.
6) Sumar todas las otras cantidades uniformes para flujos de caja
adicionales.

COMPARACIN DE ALTERNATIVAS CAUE:

El mtodo de comparar alternativas por el costo anual uniforme equivalente
es probablemente la ms sencilla de las tcnicas de evaluacin presentadas en
este informe. La seleccin se hace sobre la base del CAUE, escogiendo la
alternativa que tenga el menor costo, como la ms favorable. Evidentemente,
los datos no cuantificables deben tomarse en consideracin antes de llegar a
una decisin final, pero en general se preferir la alternativa que tenga el ms
bajo CAUE.

Quizs la regla ms importante que debe recordarse al hacer
comparaciones por CAUE es que solamente debe considerarse un ciclo de la
alternativa. Este procedimiento, por supuesto, est sujeto a los supuestos
fundamentales de este mtodo. Estos supuestos son similares a aquellos
aplicables al anlisis del valor presente, a saber:

1) Las alternativas podran necesitar del mnimo comn mltiplo de aos, o
si no, el costo anual uniforme equivalente podra ser el mismo para una
porcin del ciclo de vida del activo como para el ciclo entero.

2) Los flujos de caja en ciclos de vida sucesivos cambian exactamente por
tasas de de inflacin.

3) Cualquier fondo generado por el proyecto puede ser reinvertido a la tasa
de inters usada en los clculos. Cuando la informacin es disponible
puede ser que uno o ms de estos supuestos no sean validos, entonces
un tipo de horizonte de planeacin aproximado podra ser utilizado. Esto
es, que los costos operados reales continuaran un periodo especfico de
tiempo (por ejemplo, el horizonte de planeacin) y deben identificarse y
convertirse en costo anual uniforme equivalente.

Ejemplo:

Los siguientes costos son los estimados para dos maquinas peladoras de
tomates en una fbrica de conservas:

Maquina A Maquina B
Costo inicial $26.000 $36.000
Costo anual de mantenimiento 800 300
Costo anual de mano de obra 11.000 7.000
Ingresos adicionales gravables 2.600
Valor de salvamento 2.000 3.000
Vida til, aos 6 10

Si la tasa de retorno mnima requerida es 15% anual, Qu maquina debe
seleccionarse?



Solucin: el CAUE de cada mquina, utilizando el mtodo del fondo
de amortizacin de salvamento, se calcula as:

CAUEa = 26.000(A/P, 15%, 6) 2.000(A/F, 15%, 6) + 11.800 = $18.442
CAUEb = 36.000(A/P, 15%, 10) 3.000(A/F, 15%, 10) + 9.900 = $16.925

Seleccionara la maquina B, puesto que CAUEb < CAUEa

CAUE DE UNA INVERSIN PERPETUA:

Las evaluaciones de presas, irrigacin, puentes y otros proyectos a gran
escala, requieren de comparacin de alternativas con vidas muy largas, esto
debe considerarse en trminos econmicos como infinito. Para este tipo de
anlisis, es importante reconocer que el costo anual de inversin inicial es
simplemente igual al inters anual ganado sobre la suma total invertida. Como
el expresado de A = Pi. Esto se muestra claramente considerando la relacin
del capital recuperado A = P (A/P, i%, n). si el numerador y denominador del
factor A/P es dividido por (1 + i), la siguiente relacin se deriva:

n
A = P i(1 + i) = P i
(1 +i )n - 1 1
1- 1/(1 + i)n


Como el valor n se incrementa hasta el infinito, esta expresin de A se
simplifica como: A = Pi. La cantidad A es un valor de CAUE que se repetir
cada ao en el futuro.

Los costos recurrentes a intervalos regulares o irregulares son
manejados exactamente como en los problemas convencionales de CAUE. Es
decir, deben ser convertidos a cantidades anuales uniformes equivalentes para
un ciclo. Por lo tanto se vuelven automticamente anuales para cada ciclo de
vida.