FACULTAD DE INGENIERA

Desarrollo de Caso de
Formulacin y Evaluacin de
Proyectos
Alimento para Mascotas
M Beln Bustamante Nez Oscar Castro Muoz
22/11/2010

Se evala la factibilidad econmica, de la instalacin de una empresa Productora de Alimentos para

Mascotas, en la Ciudad de Graneros Chile.

Resumen

El anlisis econmico del proyecto de la planta de alimento para mascotas comienza dando
cuenta de todas las inversiones que se deben realizar para el perfecto funcionamiento de la fbrica,
identificando en detalle todos y cada uno de los elementos del proyecto. Seguido de los ingresos y
costos operacionales en que incurre la planta; estableciendo las condiciones generales de la
evaluacin, es decir, conocer los indicadores de rentabilidad que se espera obtener de la inversin
para la realizacin de los calendarios.
Ya conocidos los valores expuestos en los calendarios de la inversin es posible realizar los
flujos de caja puro, dos flujos con diferente tipo de financiamiento junto con dos posibles escenarios
que puedan ocurrir durante el perodo de evaluacin y la capacidad de pago de la inversin.
Finalmente, se lleva a cabo la evaluacin de los flujos para conocer las utilidades esperadas,
organizando los resultados en tabla para su comparacin, de manera de facilitar y orientar la toma de
decisiones del inversionista.

Contenido
Introduccin .............................................................................................................................................. 4
Marco Terico........................................................................................................................................... 5
Proyecto ................................................................................................................................................... 7
Inversiones ............................................................................................................................................... 8
Balance de Equipos ................................................................................................................................. 9
Balance de Obras Fsicas ........................................................................................................................ 9
Balance de Personal .............................................................................................................................. 10
Balance de Insumos ............................................................................................................................... 11
Clculo sobre las inversiones................................................................................................................. 13
Calendario de inversiones ...................................................................................................................... 13
Calendario de la depreciacin anual ...................................................................................................... 14
Calendario del valor libro........................................................................................................................ 14
Calendario de la venta de activos .......................................................................................................... 14
Ingresos operacionales .......................................................................................................................... 17
Clculo de los costos operacionales ...................................................................................................... 18
Capital de trabajo ................................................................................................................................... 19
Condiciones generales de evaluacin ................................................................................................... 20
Construccin del flujo de caja y clculo de indicadores de rentabilidad ................................................ 21
Flujo de Caja Proyecto Puro .................................................................................................................. 22
Financiamiento del Proyecto con prstamo ........................................................................................... 23
Capacidad de Pago del proyecto financiado con prstamo................................................................... 24
Financiamiento del Proyecto con Leasing ............................................................................................. 25
Capacidad de Pago del proyecto financiado con leasing ...................................................................... 26
Flujos bajo escenarios de sensibilidad ................................................................................................... 27
Estructura de comparacin .................................................................................................................... 29
Observaciones........................................................................................................................................ 29
Conclusin .............................................................................................................................................. 30
Bibliografa.............................................................................................................................................. 31

Introduccin

En la toma de decisiones, es fundamental poder optar por una alternativa que se encuentre
respaldada con pruebas de que es la ms adecuada y conveniente para los objetivos que se esperan
conseguir. Para ello, el Gerente o el responsable de tomar la decisin final, utiliza herramientas de
evaluacin financiera como el flujo de caja. El flujo de caja refleja los impactos, en trminos
econmicos, positivos y negativos de la realizacin del proyecto, por lo que slo considera aquellos
movimientos atribuibles al proyecto.
A partir del diseo tcnico detallado, del sistema productivo de una Empresa Productora de
Alimento para Mascotas, se espera poder determinar la rentabilidad del proyecto de implementacin
de dicha empresa. Para ello se recopilar informacin de los valores econmicos involucrados en el
sistema, a fin de poder construir los flujos de caja que permitan apoyar la decisin de instalar o no la
nueva empresa.
Es importante destacar que los clculos fueron realizados en moneda Chilena del ao 2010.

Marco Terico
Flujo de Caja
Un flujo de caja se estructura en varias columnas que representan los momentos en que se
generan los costos y beneficios de un proyecto. Cada momento refleja dos cosas: los movimientos de
caja ocurridos durante el ao y los desembolsos realizados para que los eventos del perodo siguiente
ocurran. En el flujo de caja puro se asume que la inversin que requiere el proyecto proviene de
fuentes de financiamiento internas (propias), es decir, que los recursos totales que necesita el
proyecto provienen de la entidad ejecutora o del inversionista.
Se utilizan como indicadores de rentabilidad, el VAN y la TIR, para saber qu grado de viabilidad o
factibilidad posee un proyecto.
El VAN es el valor presente de una inversin a partir de una tasa de descuento, es decir una
inversin inicial y una serie de pagos

futuros. Consiste en actualizar todos los flujos de caja,

a futuro al perodo inicial ( o cero), y comparar si los beneficios son mayores que los costos. Si
los beneficios actualizados son

mayores que los costos actualizados, esto no informa que la

rentabilidad del proyecto es mayor que

conveniente invertir

en

la tasa de descuento, por lo tanto expresa que : es

esa alternativa. En otras palabras, el VAN es la suma de los valores

actualizados al perodo cero, que incluye tanto la inversin como los impuestos.

Donde FNt = Flujo Neto perodo t, Bt =Beneficios en el perodo t, Ct =Costos en el perodo t

i =TREMA = Tasa de Retorno Mnima Aceptable
Si VAN > 0 indica que el proyecto es rentable bajo las condiciones de evaluacin.

La Tasa Interna de Retorno (T.I.R.) mide la rentabilidad del proyecto como un porcentaje y
corresponde a la tasa que hace que el Valor Actual Neto (V.A.N.) de una inversin sea igual a cero.
(V.A.N. =0), es decir cuando los ingresos del proyecto igualan a los egresos

Este mtodo considera que una inversin es aconsejable si la T.I.R. resultante es igual o
superior a la tasa exigida por el inversor, y entre varias alternativas, la ms conveniente ser aquella
que ofrezca una T.I.R. mayor.

Donde: FNt = Flujo Neto perodo t, Bt =Beneficios en el perodo t, Ct =Costos en el perodo t

La TREMA es la tasa que representa una medida de rentabilidad, la mnima que se le exigir al
proyecto de tal manera que permita cubrir: la totalidad de la inversin inicial, los egresos de operacin,
los intereses que debern pagarse por aquella parte de la inversin financiada con capital ajeno a los
inversionistas del proyecto, los impuestos y la rentabilidad que el inversionista exige a su propio
capital invertido.
Si: TIR > TREMA del proyecto, indica que el proyecto es rentable bajo las condiciones de
evaluacin.

Proyecto

El proyecto consiste en la iniciacin de una empresa productora de alimento para mascotas

(perros y gatos), ubicada la VI Regin del Libertador General Bernardo OHiggins, en la ciudad de
Graneros sector La Compaa.
La planta posee una lnea productiva que fabrica alimento para perros en el primer turno y
alimentos para gatos en el segundo. Cuenta con 58 trabajadores, de los cuales 50 se encuentran en el
rea de produccin, donde la mitad trabaja en el primer turno (8 hrs), y la otra mitad en el segundo.
La entidad producir cuatro tipos distintos de productos, donde 2 de ellos estn destinados a
perros y los 2 restantes a gatos. El primero corresponde al alimento especialmente formulado para
perros de edad adulta y de tamao con sobrepeso e inactivos. Es altamente digerible y de agradable
sabor. Proporciona todos los nutrientes esenciales requeridos por el animal, sin suministrar
demasiadas caloras, mientras pierde peso y produce una sensacin de saciedad. No contiene
colorantes, antioxidantes y saborizantes artificiales. Tiene como ingredientes Arroz cervecero, harina
de pollo, maz molido, grasa de pollo (conservado con tocoferoles mixtos y vitamina E), pulpa de
remolacha, linaza, sub-productos de pollo, productos de huevo, vitaminas y minerales.
El segundo producto tambin est destinado a perros de edad adulta pero su peso se
encuentra dentro de los rangos de peso normal y la actividad fsica del animal se basa principalmente
en saltar y jugar, es decir, con actividad moderada. Posee los mismos ingredientes que el primer
producto, pero con mayor porcentaje de protenas.
El tercer producto corresponde a alimento para gatos de edad adulta con sobrepeso, que
posee un delicioso sabor para ayudar a prevenir que los gatos aumenten de peso, proporcionando
todos los nutrientes esenciales que el felino necesita para una salud ptima. Posee como ingredientes
harina de subproductos de pollo, harina de gluten de maz, grasas animales, fibra vegetal, arroz,
levadura de cerveza, celulosa purificada, sales minerales, aceite vegetal (con aceite de borraja), pulpa
de remolacha, aceite de pescado, taurina, vitaminas y minerales.
El cuarto y ltimo producto est orientado a gatos de edad adulta con peso dentro de los
rangos normales y con actividad fsica moderada. Posee los mismos ingredientes que el producto
anterior, pero con mayor porcentaje de grasas y protenas.
Cada uno de los productos anteriormente mencionados se envasar en bolsas de plstico
grueso que contengan 10kg de alimento cada uno. Luego se palletizarn agrupando cada tipo de
producto con su familia en pallet de 90 productos.

Layout de
d la Planta:

Inverrsiones

L produccin
La
n anual de la
a planta es de
d 2.000.000 bolsas de alimento
a
para
a mascotas de
d 10kg cada
a
una, es decir, 20..000.000kg de
d producto final,
f
del cua
al el 55% corrresponde a alimento parra perros y el
e
45% restante a alimento para
a gatos. De la
a produccin
n el 60% est
destinado a la lnea ligh
ht y el 40% a
lnea normal.
S trabajar en dos turno
Se
os de 8 hora
as cada uno, durante 5 das
d
a la sem
mana, es deccir 320 horass
menssuales, sin e
embargo exissten horas perdidas
p
de produccin por varios m
motivos; cam
mbio de turno
o
estim
mado en 10 min,
m colacin
n de 120min
n y cambio de producccin de 20 m
min (pasar de
e produccin
n
normal a light). Po
or lo tanto, se
s tienen 2,5 horas perdid
das por da, es decir, 50 horas al mes
s.
L
Luego
las horras efectivass son al mes:: 320horas 50horas = 270horas
2
Duran
nte los 12 meses del ao
o, las horas efectivas
e
de trabajo son: 270horas*12
2 = 3.240horras
Luego la producccin por hora es:
00 (bolsas/a
os) / 3.240 (hora / aos) = 432,10 (b
bolsas/hora)
1.400.00

Balance de Equipos

La primera inversin que se debe calcular incluye a todos los activos fsicos necesarios para
asegurar el correcto funcionamiento operativo, administrativo y comercial del proyecto. Dentro de la
planta productora de alimento para mascotas los equipos necesarios son:
Vida til
Vida til
real
depreciaci
(aos)
n

Valor de liquidacin

Cantidad

Costo

Costo Total

c/u

($)

($)

(aos)

(aos)

(% valor
original)

($)

Mezcladora

10.000.000

30.000.000

15

50%

15.000.000

Secador

8.000.000

32.000.000

15

40%

12.800.000

Extrusor

5.000.000

20.000.000

15

10

25%

5.000.000

Aplicador de grasa

5.600.000

11.200.000

15

40%

4.480.000

Enfriador

5.000.000

15.000.000

15

25%

3.750.000

tem

Envasadora

5.000.000

20.000.000

15

20%

4.000.000

Gra Horquilla

10.000.000

40.000.000

10

10%

4.000.000

50%

30.000.000

Camiones

30.000.000

60.000.000

Activos no depreciables

10.000.000

10.000.000

88.600.000

238.200.000

Total Activos

Balance de Obras Fsicas

Conocida la cantidad de equipos y su distribucin fsica ms adecuada, se pueden determinar

los requerimientos de espacios para su instalacin. En este punto se especifica y costea cada tem de
construccin, considerando unidades de medida, especificacin tcnica, tamao, costo unitario y
total. En la planta productiva se encuentra el rea de recepcin, rea de produccin, rea de
almacenamiento, oficinas, casino, baos-camarines, reas verdes, estacionamiento y la caseta de
seguridad.
tem

Unidad de Medida
m2

Especificacin Tcnica

Tamao

Costo unitario

Costo total

estructura metlica

800

$ 20.000

$ 16.000.000

Oficinas

m2

albaera

100

$ 10.000

$ 1.000.000

Caseta de Recepcin

m2

paneles

$ 30.000

$ 180.000

Estacionamientos

m2

pavimento

40

$ 8.000

$ 320.000

Areas verdes

m2

30

$ 8.500

$ 255.000

Bodegas

m2

estructura metlica

200

$ 15.000

$ 3.000.000

rea de recepcin

m2

pavimento

450

$ 10.000

$ 4.500.000

Casino

m2

albailera

150

$ 12.000

$ 1.800.000

Baos/Camarines

m2

albailera

50

$ 10.000

$ 500.000

Planta

Balance de Personal

La forma ms eficiente de calcular el costo del recurso humano es desagregando al mximo

las funciones y tareas que se deben realizar en la operacin del proyecto, con el objeto de definir el
perfil de quienes deben ocupar cada uno de los cargos identificados y calcular la cuanta de las
remuneraciones asociadas con cada puesto de trabajo. Se deben especificar todas las actividades
productivas, comerciales, administrativas y de servicios. La planta contar con 58 funcionarios,
distribuidos de la siguiente forma:

Cargo

N de puestos

Remuneracin mensual
Unitaria

Total

Gerente General

$ 8.000.000

$ 8.000.000

Gerente de Operaciones

$ 4.000.000

$ 4.000.000

Gerente Comercial

$ 2.500.000

$ 2.500.000

Gerente de Administracin

$ 2.000.000

$ 2.000.000

Jefes rea

$ 1.600.000

$ 1.600.000

Funcionarios administrativos

$ 1.400.000

$ 4.200.000

Operarios Especializados

20

$ 900.000 $ 18.000.000

Operarios No Especializados

30

$ 600.000 $ 18.000.000

Total Mensual

$ 58.300.000

Total Anual

$ 699.600.000

Balance de Insumos

La estimacin de los costos de los insumos que se utilizarn en el proceso de produccin de

alimento para mascotas, embalaje, distribucin y venta, tiene la dificultad de depender de la
configuracin de los cuatro tipos de productos que fabricar la empresa y de la cantidad de estos.
Para cada uno de los tipos de alimentos, la cantidad y costo de cada insumo para la fabricacin de
cada bolsa de 10 kg. es la siguiente:

BalancedeInsumosAlimentoparaPerrosc/Sobrepeso(10kg)
Cantidad(kg)

Costounitario($/kg)

Costototal

Arrozcervecero

Insumo

$600

$600

Harinadepollo

$500

$1.000

Mazmolido

$500

$500

Grasadepollo

$600

$600

Pulpaderemolacha

$700

$700

Linaza

$800

$800

Subproductodepollo

$700

$700

Productodehuevo

$650

$650

Vitaminasyminerales

$750

$750

$6.300

Total

BalancedeInsumosAlimentoparaPerrosPesoNormal(10kg)
Insumo

Cantidad(kg)

Costounitario($/kg)

Costototal

Arrozcervecero

$600

$600

Harinadepollo

$500

$1.000

Mazmolido

$500

$500

Grasadepollo

1,5

$600

$900

Pulpaderemolacha

0,5

$700

$350

Linaza

0,5

$800

$400

Subproductodepollo

1,5

$700

$1.050

Productodehuevo

$650

$650

Vitaminasyminerales

$750

$750

$6.200

Total

BalancedeInsumosAlimentoparaGatosc/Sobrepeso(10kg)
insumos

Cantidad(kg)

Costounitario($/kg)

Costototal

HarinadeSubproductosdepollo

1,5

$800

$1.200

Harinadeglutendemaz

0,5

$650

$325

Grasasanimales

0,5

$700

$350

Fibravegetal

0,5

$500

$250

Arroz

0,5

$450

$225

Levaduradecerveza

$700

$350

Celulosapurificada

0,5
0,5

$500

$250

Salesminerales

0,5

$600

$300

Aceitevegetal

$450

$450

Pulpaderemolacha

$650

$650

Aceitedepescado

$600

$600

Taurina

0,5

$550

$275

Vitaminasyminerales

1,5

$700

$1.050

$6.275

Total

BalancedeInsumosAlimentoparaGatosPesoNormal(10kg)
insumos

Cantidad(kg)

Costounitario($/kg)

Costototal

$800

$800

Harinadeglutendemaz

0,5

$650

$325

Grasasanimales

0,5

$700

$350

Fibravegetal

1,5

$500

$750

Arroz

0,5

$450

$225

Levaduradecerveza

$700

$350

Celulosapurificada

0,5
0,5

$500

$250

Salesminerales

0,5

$600

$300

Aceitevegetal

1,5

$450

$675

Pulpaderemolacha

0,5

$650

$325

Aceitedepescado

0,5

$600

$300

Taurina

0,5

$550

$275

Vitaminasyminerales

1,5

$700

$1.050

$5.975

HarinadeSubproductosdepollo

Total

Clculo sobre las inversiones

Una inversin es el gasto dedicado a la adquisicin de bienes que no son de consumo final,
bienes de capital que sirven para producir otros bienes. En un sentido ms amplio la inversin es el
flujo de dinero que se encamina a la creacin o mantenimiento de bienes de capital y a la realizacin
de proyectos que presumen lucrativos. Se utilizaron valores a partir de lo encontrado en el mercado, o
en algunos casos, se han utilizados valores aproximados a partir de mquinas de caractersticas
similares. Para el funcionamiento de la planta productiva, se debe tener en cuenta las siguientes
inversiones:

Cantidad

Costo Total

Vida til
depreciacin

Vida til real

Valor de venta al
trmino de vida
til real

(c/u)

($)

(aos)

(aos)

(% valor original)

Mezcladora

30.000.000

15

50%

Secador

32.000.000

15

40%

Extrusor

20.000.000

15

10

25%

Aplicador de grasa

11.200.000

15

40%

Enfriador

15.000.000

15

25%

Envasadora

20.000.000

15

20%

Gra Horquilla

40.000.000

10

10%

Camiones

60.000.000

50%

Elementos de Oficina

8.500.000

0%

Software

15.000.000

0%

Edificios e instalaciones

27.555.000

20

40

80%

Terreno

20.000.000

Activos no depreciables

10.000.000

Activo

Calendario de inversiones

Refleja detalladamente en un presupuesto, la totalidad de las inversiones previas a la puesta

en marcha del proyecto, en el momento en que ocurre cada una de ellas una vez completada su vida
til. El objeto de identificarlas en el momento ms exacto en que ocurren es el de poder incorporar el
efecto de costo de capital que se debe asumir por mantener inmovilizados recursos durante la etapa
de construccin.

Calendario de la depreciacin anual

Contiene las depreciaciones anuales de los activos en trminos de su vida til contable, es
decir, la prdida anual de valor promedio del activo fijo. Los valores de vida til fueron considerados a
partir de la informacin del sitio Web del Servicio de Impuestos Internos.

Calendario del valor libro

Costo contable de un activo que se calcula como la diferencia entre el valor de adquisicin y la
depreciacin acumulada (corresponde a la suma de las depreciaciones anuales registradas hasta ese
momento) a la fecha de la venta, es decir, lo que falta por depreciar del activo en el momento de su
venta (vida til real)

Calendario de la venta de activos

Contiene los ingresos obtenidos a partir de la venta de los equipos una vez que cumplieron con su
vida til real, en base a un porcentaje que hace referencia al valor original de la adquisicin.

Activo

Vida til
Valor
Vida til
depreciaci
Adquisicin
real (aos)
n
($)

Mezcladora
Secador
Extrusor
Aplicadordegrasa
Enfriador
Envasadora
GraHorquilla
Camiones
ElementosdeOficina
Software
Edificioseinstalaciones
Terreno
Activosnodepreciables

30.000.000
32.000.000
20.000.000
11.200.000
15.000.000
20.000.000
40.000.000
60.000.000
8.500.000
15.000.000
27.555.000
20.000.000
10.000.000
Total Inversin en Activos 309.255.000

Activo

(aos)

15
15
15
15
15
15
8
7
6
6
20
0
0

4
6
10
3
8
7
10
5
6
5
40
0
0

30.000.000
Secador
32.000.000
Extrusor
20.000.000
Aplicador de grasa
11.200.000
Enfriador
15.000.000
Envasadora
20.000.000
Gra Horquilla
40.000.000
Camiones
60.000.000
Elementos de Oficina
8.500.000
Software
15.000.000
Edificios e instalaciones
27.555.000
Terreno
20.000.000
Activos no depreciables
10.000.000
TotalActivos 309.255.000

50%
40%
25%
40%
25%
20%
10%
50%
0%
0%
80%
0%
0%

30.000.000
32.000.000
20.000.000
11.200.000
15.000.000
20.000.000
40.000.000
60.000.000
8.500.000
15.000.000
27.555.000
20.000.000
10.000.000

Inversiones por ao

309.255.000

Vida til
Valor
Vida til
depreciaci
Adquisicin
real (aos)
n
($)

Mezcladora

(aos)

Valor de
venta al
trmino de
vida til
real
(% valor
original)

(aos)

(aos)

15
15
15
15
15
15
8
7
6
6
20
0
0

4
6
10
3
8
7
10
5
6
5
40
0
0

Valor de
venta al
trmino de
vida til
real
(% valor
original)

30.000.000

10

30.000.000
32.000.000
20.000.000

11.200.000

11.200.000

11.200.000
15.000.000
20.000.000
40.000.000
60.000.000

60.000.000
8.500.000
15.000.000

11.200.000

30.000.000

75.000.000

15.000.000

51.700.000

20.000.000

45.000.000

11.200.000

135.000.000

Depreciacin por ao
0

50%
40%
25%
40%
25%
20%
10%
50%
0%
0%
80%
0%
0%
0

10

2.000.000
2.133.333
1.333.333
746.667
1.000.000
1.333.333
5.000.000
8.571.429
1.416.667
2.500.000
1.377.750

2.000.000
2.133.333
1.333.333
746.667
1.000.000
1.333.333
5.000.000
8.571.429
1.416.667
2.500.000
1.377.750

2.000.000
2.133.333
1.333.333
746.667
1.000.000
1.333.333
5.000.000
8.571.429
1.416.667
2.500.000
1.377.750

2.000.000
2.133.333
1.333.333
746.667
1.000.000
1.333.333
5.000.000
8.571.429
1.416.667
2.500.000
1.377.750

2.000.000
2.133.333
1.333.333
746.667
1.000.000
1.333.333
5.000.000
8.571.429
1.416.667
2.500.000
1.377.750

2.000.000
2.133.333
1.333.333
746.667
1.000.000
1.333.333
5.000.000
8.571.429
1.416.667
2.500.000
1.377.750

2.000.000
2.133.333
1.333.333
746.667
1.000.000
1.333.333
5.000.000
8.571.429
1.416.667
2.500.000
1.377.750

2.000.000
2.133.333
1.333.333
746.667
1.000.000
1.333.333
5.000.000
8.571.429
1.416.667
2.500.000
1.377.750

2.000.000
2.133.333
1.333.333
746.667
1.000.000
1.333.333
5.000.000
8.571.429
1.416.667
2.500.000
1.377.750

2.000.000
2.133.333
1.333.333
746.667
1.000.000
1.333.333
5.000.000
8.571.429
1.416.667
2.500.000
1.377.750

27.412.512

27.412.512

27.412.512

27.412.512

27.412.512

27.412.512

27.412.512

27.412.512

27.412.512

27.412.512

Activo

Vida til
Valor
Vida til
depreciaci
Adquisicin
real (aos)
n
($)

(aos)

(aos)

Mezcladora

30.000.000

15

Secador

32.000.000

15

Extrusor

20.000.000

15

10

Aplicador de grasa

11.200.000

15

Enfriador

15.000.000

15

Envasadora

20.000.000

15

Gra Horquilla

40.000.000

10

Camiones

60.000.000

Elementos de Oficina

8.500.000

Software

15.000.000

Edificios e instalaciones

27.555.000

20

40

Terreno

20.000.000

Activos no depreciables

10.000.000

Valor de
venta al
trmino de
vida til
real
(% valor
original)

Mezcladora
Secador
Extrusor
Aplicador de grasa
Enfriador
Envasadora
Gra Horquilla
Camiones
Elementos de Oficina
Software
Edificios e instalaciones
Terreno
Activos no depreciables
Total Venta de Activos

($)

(aos)

(aos)

30.000.000
32.000.000
20.000.000
11.200.000
15.000.000
20.000.000
40.000.000
60.000.000
8.500.000
15.000.000
27.555.000
20.000.000
10.000.000

15
15
15
15
15
15
8
7
6
6
20
0
0

4
6
10
3
8
7
10
5
6
5
40
0
0

Valor de
venta al
trmino de
vida til
real
(% valor
original)

22.000.000

22.000.000
19.200.000

8.960.000

8.960.000

8.960.000
7.000.000
10.666.667

17.142.857
0
2.500.000

Vida til
Valor
Vida til
depreciaci
Adquisicin
real (aos)
n

50%
40%
25%
40%
25%
20%
10%
50%
0%
0%
80%
0%
0%

TotalActivos 309.255.000

Activo

Valor libro por ao

8.960.000

22.000.000

19.642.857

28.160.000

10.666.667

10
26.000.000
23.466.667
26.666.667
10.453.333
13.000.000
16.000.000
40.000.000
77.142.857
2.833.333
17.500.000
27.555.000

29.000.000

8.960.000

280.617.857

10

Venta activos por ao

0

50%
40%
25%
40%
25%
20%
10%
50%
0%
0%
80%
0%
0%

15.000.000

15.000.000
12.800.000
5.000.000

4.480.000

4.480.000

4.480.000
3.750.000
4.000.000
4.000.000
30.000.000

30.000.000
0
0

4.480.000

15.000.000

30.000.000

17.280.000

4.000.000

18.750.000

4.480.000

39.000.000

Ingresos operacionales

En el mercado de alimento para mascotas, el precio de un producto de similares

caractersticas para perros con sobrepeso asciende a $20.000, tomndolo como referencia, debemos
descontar el 19% de IVA, y otro 30% a gastos, principalmente al margen del vendedor final, el
transporte y comunicacin; por lo tanto, el precio de nuestro producto quedara en $11.340.
Para el resto de los productos que fabrica la empresa, el clculo del precio se realiz de la
misma forma, obtenindose los siguientes resultados: el precio de alimento para perros que se
encuentran en peso normal es $8.500 tomando un valor de referencia de $15.000, precio alimento
para gatos que se encuentran con sobrepeso $10.200 referenciado por $18.000 y el precio del
alimento para gatos adultos con peso dentro del rango de lo normal $7.940 tomando en cuenta un
precio de $14.000 Estos precios se mantienen constantes durante el periodo de evaluacin.
En cuanto a la cantidad de producto a vender, este comenzar siendo de 1.400.000 bolsas el
primer ao de operacin, para luego incrementarse a 1.700.000 para el segundo ao y 2.000.000 de
bolsas para el ao 3 y siguientes. Del total de las ventas, se estima que el 55% corresponde a
alimento para perros y el 45% restante a alimento para gatos, y para ambos, el 60% est destinado a
la lnea light y el 40% a lnea normal.
Para 10 aos, de acuerdo a lo anterior, las ventas y costos por conceptos de produccin son:

tem
Unidades a vender P-SP

AO

Unidad
(bolsas 10kg)

308.000

374.000

440.000

440.000

440.000

Precio de venta

($)

11.340

11.340

11.340

11.340

11.340

Unidades a vender P-N

(bolsas 10kg)

462.000

561.000

660.000

660.000

660.000

Precio de venta

($)

8.500

8.500

8.500

8.500

8.500

Unidades a vender G-SP

(bolsas 10kg)

252.000

306.000

360.000

360.000

360.000

Precio de venta

($)

10.200

10.200

10.200

10.200

10.200

Unidades a vender G-N

(bolsas 10kg)

378.000

459.000

540.000

540.000

540.000

Precio de venta

($)

7.940

7.940

7.940

7.940

7.940

Costo variable

($)

10.184.650.000

12.367.075.000

14.549.500.000

14.549.500.000

14.549.500.000

Costo fijo

(Mill$)

2.250

2.250

2.250

2.250

2.250

AO

Unidad

tem
Unidades a vender P-SP

(bolsas 10kg)

10

440.000

440.000

440.000

440.000

440.000

Precio de venta

($)

11.340

11.340

11.340

11.340

11.340

Unidades a vender P-N

(bolsas 10kg)

660.000

660.000

660.000

660.000

660.000

Precio de venta

($)

8.500

8.500

8.500

8.500

8.500

Unidades a vender G-SP

(bolsas 10kg)

360.000

360.000

360.000

360.000

360.000

Precio de venta

($)

10.200

10.200

10.200

10.200

10.200

Unidades a vender G-N

(bolsas 10kg)

540.000

540.000

540.000

540.000

540.000

Precio de venta

($)

7.940

7.940

7.940

7.940

7.940

Costo variable

($)

14.549.500.000

14.549.500.000

14.549.500.000

14.549.500.000

14.549.500.000

Costo fijo

(Mill$)

2.250

2.250

2.250

2.250

2.250

Clculo de los costos operacionales

Dentro de los costos operacionales se encuentran los costos fijos y los costos variables a
travs del tiempo. Los primeros estn compuestos por los sueldos de todos los trabajadores de la
empresa, la subcontratacin del rea de limpieza, de seguridad y de casinos y otros gastos que la
empresa pueda tener como por ejemplo los servicios de comunicacin. Los costos variables estn
constituidos por el costo de materia prima, costo de energa (consumo elctrico, consumo de agua
potable, consumo de combustible y consumo de vapor de uso industria) y costo de envases.
Costos Fijos
Seguridad y
Produccin
otros
$699.600.000 $500.000.000 $400.000.000 $350.000.000 $300.000.000
MO

Casino

Limpieza

Producto

MP

Energa

Envases

Alimento Perro SP

$6300

$700

$400

Alimento Perro N

$6200

$700

$400

Alimento Gato SP

$6275

$700

$400

Alimento Gato N

$5975

$700

$400

Costos Variables

Finalmente los ingresos y costos operacionales totales por ao son:

AO
tem

Ventas por aos

Costos por aos

12.991.440.000
12.434.250.000

15.775.320.000
14.616.675.000

18.559.200.000
16.799.100.000

18.559.200.000
16.799.100.000

18.559.200.000
16.799.100.000

AO
tem

Ventas por aos

Costos por aos

10

18.559.200.000
16.799.100.000

18.559.200.000
16.799.100.000

18.559.200.000
16.799.100.000

18.559.200.000
16.799.100.000

18.559.200.000
16.799.100.000

Capital de trabajo
Una inversin fundamental para el xito o fracaso de la fbrica es la que se debe hacer en
capital de trabajo, es decir, aquellos recursos que deben estar siempre en la empresa para financiar el
desfase natural que se produce en la mayora de los proyectos entre la ocurrencia de los egresos y su
posterior recuperacin. Es por esto que la determinacin de ste se realiza a travs del mtodo ms
exacto disponible, el mtodo dficit acumulado mximo, que si bien se utiliza generalmente cuando el
proyecto se evala en nivel de factibilidad, muchas veces es adaptado para usarlo en estudios de prefactibilidad, usando informacin que, teniendo un carcter aproximado, incluye variaciones mensuales,
determinando el mximo dficit que se produce entre la ocurrencia de los egresos y los ingresos.

E
Ingreso
mensual
Egreso
mensual
Saldo
mensual
Saldo
acumulado

Ingreso
mensual
Egreso
mensual
Saldo
mensual
Saldo
acumulado

373.456.800

755.609.600

1.127.700.000

1.178.126.400

1.193.462.400

257.898.000

648.116.704

869.748.288

901.320.000

913.840.792

934.128.872

257.898.000

274.659.904

114.138.688

226.380.000

264.285.608

259.333.528

257.898.000

532.557.904

646.696.592

420.316.592

156.030.984

103.302.544

1.223.443.200

1.259.310.400

1.273.370.400

1.269.922.400

1.240.990.400

1.208.158.400

960.823.296

982.153.312

978.456.112

962.752.672

940.471.712

916.246.752

262.619.904

277.157.088

294.914.288

307.169.728

300.518.688

291.911.648

365.922.448

643.079.536

937.993.824

1.245.163.552

1.545.682.240

1.837.593.888

La inversin necesaria en capital de trabajo es de $646.696.592.- correspondiente al mximo valor

negativo en el flujo estimado del primer ao de operacin.

Condiciones generales de evaluacin

A fin de poder apoyar la toma de decisiones, es necesario definir cules sern las condiciones
en las que se evaluar el proyecto, algunas de las cuales dependen de quin tome la decisin:
-

Tasa de descuento o TREMA

Entre las principales caractersticas de sta tasa es que considera el valor del dinero a travs del
tiempo, presenta un resultado en trminos monetarios y la estimacin se realiza de manera intuitiva.
La tasa de inters de evaluacin o la tasa de retorno mnima aceptable es usada por cada
empresa, usualmente depende de la alta gerencia en base a las condiciones globales. En general, es
estipulado que todas las alternativas de inversin deben rendir una tasa de retorno que iguale o
exceda el valor de la TREMA para ser econmicamente justificables. La TREMA seleccionada para la
planta productora de alimento para mascotas es 20%, se ha decidido por una tasa relativamente alta
debido a las posibles diferencias que se generen entre lo estimado y las ventas reales.
-

Tasa de impuestos relevante

El efecto tributario se vincula al impuesto que enfrentan las empresas, correspondiente a un

porcentaje de las utilidades. En Chile la tasa de impuesto corresponde al 17%.

Cabe mencionar que el IVA es omitido debido a que se considera que la empresa acta slo
como intermediario.
-

Horizonte de Evaluacin
El horizonte de evaluacin depende mucho de las caractersticas del proyecto. En el caso de

la planta productora de alimento para mascotas que pretende mantenerse en el tiempo, es

convencionalmente 10 aos. Los beneficios que pueden esperarse despus del dcimo ao se
reflejan en el valor de desecho del proyecto.

Construccin del flujo de caja y clculo de indicadores de rentabilidad

A partir entonces de los balances y calendarios, antes presentados, se ha construido los

diversos flujos de caja a fin de estudiar en detalle la rentabilidad del proyecto bajo diferentes tipos de
financiamiento y en diferentes escenarios.
Para ello se ha considerado:
- Un crdito por la mitad de la inversin en capital de trabajo, pagadero en un periodo de 7 aos con
una tasa de inters del 7% anual.
- La adquisicin mediante leasing de las inversiones ms caras, como es el caso de los camiones y de
las gras horquillas, cuya inversin asciende a los $100.000.000.-, correspondiente al monto del
leasing, pagadero en un periodo de 10 aos y con una tasa de inters del 7% anual. Para esta
alternativa, se ha descontado el efecto de la depreciacin que generan los activos financiados con
leasing durante la duracin del pago.
- Escenario Optimista, supone que la planta productiva ve incrementada sus ventas y los precios de
los productos, respecto a lo esperado, manteniendo el resto de los costos constantes.
- Escenario Pesimista, contrario al anterior, este escenario supone una disminucin del volumen de
ventas y del precio de cada producto, con los costos constantes.
A partir entonces de los indicadores de cada flujo, se pretende apoyar la toma de decisin del
inversionista, en cuanto a la realizacin o no del proyecto.

Flujo de Caja Proyecto Puro

Evala la rentabilidad del proyecto, sin considerar alternativas de financiamiento.
AO

Medido en Pesos Chilenos al

2010

10

Ventas
Costos operacin
Depreciacin
Valor Libro
Venta Activos
Valor de desecho del

12.991.440.000

15.775.320.000

18.559.200.000

18.559.200.000

18.559.200.000

18.559.200.000

18.559.200.000

18.559.200.000

18.559.200.000

18.559.200.000

-12.434.250.000

-14.616.675.000

-16.799.100.000

-16.799.100.000

-16.799.100.000

-16.799.100.000

-16.799.100.000

-16.799.100.000

-16.799.100.000

-16.799.100.000

-27.412.512

-27.412.512

-27.412.512

-27.412.512

-27.412.512

-27.412.512

-27.412.512

-27.412.512

-27.412.512

-27.412.512

-8.960.000

-22.000.000

-19.642.857

-28.160.000

-10.666.667

-29.000.000

-8.960.000

-280.617.857

4.480.000

15.000.000

30.000.000

17.280.000

4.000.000

18.750.000

4.480.000

Utilidad antes de impuestos

Impuestos
Utilidad despus de impuesto
Depreciacin
Valor Libro
Recuperacin capital de
Inversin Activos
Inversin Capital de Trabajo

529.777.488

1.131.232.488

1.728.207.488

1.725.687.488

1.743.044.631

1.721.807.488

1.726.020.821

1.722.437.488

1.728.207.488

8.743.230.988

-90.062.173

-192.309.523

-293.795.273

-293.366.873

-296.317.587

-292.707.273

-293.423.540

-292.814.373

-293.795.273

-1.486.349.268

439.715.315

938.922.965

1.434.412.215

1.432.320.615

1.446.727.044

1.429.100.215

1.432.597.282

1.429.623.115

1.434.412.215

7.256.881.720

27.412.512

27.412.512

27.412.512

27.412.512

27.412.512

27.412.512

27.412.512

27.412.512

27.412.512

27.412.512

8.960.000

22.000.000

19.642.857

28.160.000

10.666.667

29.000.000

8.960.000

280.617.857

-309.255.000

-11.200.000

-30.000.000

-75.000.000

-51.700.000

-20.000.000

-45.000.000

-11.200.000

-135.000.000

Flujo Neto

-955.951.592

467.127.827

966.335.477

1.459.584.727

1.451.733.127

1.418.782.413

1.432.972.727

1.450.676.460

1.441.035.627

1.459.584.727

8.076.608.681

Valor Presente

-955.951.592

389.273.189

671.066.303

844.667.087

700.102.781

570.176.831

479.899.667

404.857.176

335.138.830

282.877.299

1.304.417.393

Valor Presente Acumulado al

-955.951.592

-566.678.403

104.387.901

949.054.988

1.649.157.769

2.219.334.600

2.699.234.267

3.104.091.444

3.439.230.274

3.722.107.573

5.026.524.965

646.696.592

+
-

39.000.000
7.252.161.357

-646.696.592

VAN
TIR

5.026.524.965
91%

VNA Excel
VNA Total
Periodo de recuperacin
Impuesto
Trema

5.982.476.557
5.026.524.965
1,844444729
17,00%
20,00%

Periodo de
Recuperacin de la
Inversin Inicial

177.373.350.000
162.132.080.000

Beneficios
Costos

1,0940

Razn BC

Flujo de Caja
Financiamiento del Proyecto con prstamo: Donde la empresa debe asumir el costo financiero que est asociado a todo proceso de
otorgamiento de crditos, el cual, tiene un efecto negativo sobre las utilidades y, por lo tanto, positivo sobre el impuesto. En la empresa el 50%
de la inversin fue financiada con un prstamo a 7 aos con una tasa de inters anual del 7%.
AO

Medido en Pesos Chilenos al

2010

10

Ventas
Costos operacin
Intereses del Prstamo
Depreciacin
Valor Libro
Venta Activos
Valor de desecho del

12.991.440.000

15.775.320.000

18.559.200.000

18.559.200.000

18.559.200.000

18.559.200.000

18.559.200.000

18.559.200.000

18.559.200.000

18.559.200.000

-12.434.250.000

-14.616.675.000

-16.799.100.000

-16.799.100.000

-16.799.100.000

-16.799.100.000

-16.799.100.000

-16.799.100.000

-16.799.100.000

-16.799.100.000

-33.458.306

-29.592.091

-25.455.241

-21.028.811

-16.292.532

-11.224.713

-5.802.146

-27.412.512

-27.412.512

-27.412.512

-27.412.512

-27.412.512

-27.412.512

-27.412.512

-27.412.512

-27.412.512

-27.412.512

-8.960.000

-22.000.000

-19.642.857

-28.160.000

-10.666.667

-29.000.000

-8.960.000

-280.617.857

4.480.000

15.000.000

30.000.000

17.280.000

4.000.000

18.750.000

4.480.000

Utilidad antes de impuestos

Impuestos
Utilidad despus de impuesto
Depreciacin
Valor Libro
Recuperacin capital de
Inversin Activos
Inversin Capital de Trabajo
Prstamo
Amortizacin

496.319.182

1.101.640.397

1.702.752.247

1.704.658.677

1.726.752.099

1.710.582.776

1.720.218.675

1.722.437.488

1.728.207.488

8.597.058.350

-84.374.261

-187.278.868

-289.467.882

-289.791.975

-293.547.857

-290.799.072

-292.437.175

-292.814.373

-293.795.273

-1.461.499.919

411.944.921

914.361.530

1.413.284.365

1.414.866.702

1.433.204.242

1.419.783.704

1.427.781.501

1.429.623.115

1.434.412.215

7.135.558.430

27.412.512

27.412.512

27.412.512

27.412.512

27.412.512

27.412.512

27.412.512

27.412.512

27.412.512

27.412.512

8.960.000

22.000.000

19.642.857

28.160.000

10.666.667

29.000.000

8.960.000

280.617.857

-309.255.000

-11.200.000

-30.000.000

-75.000.000

-51.700.000

-20.000.000

-45.000.000

-11.200.000

-135.000.000

-646.696.592

477.975.796
-55.231.642

-59.097.857

-63.234.707

-67.661.137

-72.397.416

-77.465.235

-82.887.802

39.000.000
7.105.988.719

646.696.592

Flujo Neto

-477.975.796

384.125.791

882.676.185

1.375.222.170

1.366.618.077

1.332.862.195

1.346.190.980

1.362.972.877

1.441.035.627

1.459.584.727

7.955.285.391

Valor Presente

-477.975.796

320.104.826

612.969.573

795.846.163

659.055.786

535.647.423

450.836.636

380.380.716

335.138.830

282.877.299

1.284.823.004

Valor Presente Acumulado al

-477.975.796

-157.870.970

455.098.603

1.250.944.766

1.910.000.551

2.445.647.974

2.896.484.610

3.276.865.326

3.612.004.156

3.894.881.455

5.179.704.459

VAN
TIR

5.179.704.459
91%

VNA Excel
VNA Total
Periodo de recuperacin
Impuesto
Trema

5.657.680.255
5.179.704.459
1,257551071
17,00%
20,00%

Periodo de
Recuperacin de la
Inversin Inicial

177.373.350.000

Beneficios

162.752.909.635

Costos
Razn BC

1,0898

Capacidad de Pago del proyecto financiado con prstamo

AO

Medido en Pesos Chilenos al

2010

10

Ventas
Costos operacin
Intereses del Prstamo
Depreciacin
Valor Libro
Venta Activos
Valor de desecho del

12.991.440.000

15.775.320.000

18.559.200.000

18.559.200.000

18.559.200.000

18.559.200.000

18.559.200.000

18.559.200.000

18.559.200.000

18.559.200.000

-12.434.250.000

-14.616.675.000

-16.799.100.000

-16.799.100.000

-16.799.100.000

-16.799.100.000

-16.799.100.000

-16.799.100.000

-16.799.100.000

-16.799.100.000

-33.458.306

-29.592.091

-25.455.241

-21.028.811

-16.292.532

-11.224.713

-5.802.146

-27.412.512

-27.412.512

-27.412.512

-27.412.512

-27.412.512

-27.412.512

-27.412.512

-27.412.512

-27.412.512

-27.412.512

-8.960.000

-22.000.000

-19.642.857

-28.160.000

-10.666.667

-29.000.000

-8.960.000

-280.617.857

4.480.000

15.000.000

30.000.000

17.280.000

4.000.000

18.750.000

4.480.000

39.000.000

Utilidad antes de impuestos

Impuestos
Utilidad despus de impuesto
Depreciacin
Valor Libro
Recuperacin capital de
Inversin Activos
Inversin Capital de Trabajo
Prstamo
Amortizacin

496.319.182

1.101.640.397

1.702.752.247

1.704.658.677

1.726.752.099

1.710.582.776

1.720.218.675

1.722.437.488

1.728.207.488

1.491.069.631

-84.374.261

-187.278.868

-289.467.882

-289.791.975

-293.547.857

-290.799.072

-292.437.175

-292.814.373

-293.795.273

-253.481.837

411.944.921

914.361.530

1.413.284.365

1.414.866.702

1.433.204.242

1.419.783.704

1.427.781.501

1.429.623.115

1.434.412.215

1.237.587.794

27.412.512

27.412.512

27.412.512

27.412.512

27.412.512

27.412.512

27.412.512

27.412.512

27.412.512

27.412.512

8.960.000

22.000.000

19.642.857

28.160.000

10.666.667

29.000.000

8.960.000

280.617.857

-309.255.000

-11.200.000

-30.000.000

-75.000.000

-51.700.000

-20.000.000

-45.000.000

-11.200.000

-135.000.000

-646.696.592

477.975.796
-55.231.642

-59.097.857

-63.234.707

-67.661.137

-72.397.416

-77.465.235

-82.887.802

Flujo Neto

-477.975.796

384.125.791

882.676.185

1.375.222.170

1.366.618.077

1.332.862.195

1.346.190.980

1.362.972.877

1.441.035.627

1.459.584.727

1.410.618.163

Valor Presente

-477.975.796

320.104.826

612.969.573

795.846.163

659.055.786

535.647.423

450.836.636

380.380.716

335.138.830

282.877.299

227.822.709

Valor Presente Acumulado al

-477.975.796

-157.870.970

455.098.603

1.250.944.766

1.910.000.551

2.445.647.974

2.896.484.610

3.276.865.326

3.612.004.156

3.894.881.455

4.122.704.163

VAN
TIR

$ 4.122.704.163
91%

VNA Excel
VNA Total
Periodo de recuperacin
Impuesto
Trema

4.600.679.959
4.122.704.163
1,257551071
17,00%
20,00%

Periodo de
Recuperacin de la
Inversin Inicial

177.373.350.000
162.752.909.635

Beneficios
Costos

1,0898

Razn BC

Flujo de Caja
Financiamiento del Proyecto con Leasing: como otra fuente de financiamiento de la inversin se encuentra el leasing, mediante el
cual la empresa puede disponer de determinados activos con anterioridad a su pago a cambio de una serie de cuotas con la opcin de
compra al final del perodo. Para la empresa de alimento para mascotas el leasing otorgado es a 10 aos con una tasa de inters de 7% anual
y con cuota de $14.237.750 para los camiones y las gras horquilla con las que cuenta.
AO

Medido en Pesos Chilenos al

2010

10

Ventas
Costos operacin
Cuota Leasing
Depreciacin
Valor Libro
Venta Activos
Valor de desecho del

12.991.440.000

15.775.320.000

18.559.200.000

18.559.200.000

18.559.200.000

18.559.200.000

18.559.200.000

18.559.200.000

18.559.200.000

18.559.200.000

-12.434.250.000

-14.616.675.000

-16.799.100.000

-16.799.100.000

-16.799.100.000

-16.799.100.000

-16.799.100.000

-16.799.100.000

-16.799.100.000

-16.799.100.000

-14.237.750

-14.237.750

-14.237.750

-14.237.750

-14.237.750

-14.237.750

-14.237.750

-14.237.750

-14.237.750

-14.237.750

-13.841.083

-13.841.083

-13.841.083

-13.841.083

-13.841.083

-13.841.083

-13.841.083

-13.841.083

-13.841.083

-13.841.083

-8.960.000

-22.000.000

-19.642.857

-28.160.000

-10.666.667

-29.000.000

-8.960.000

-280.617.857

4.480.000

15.000.000

30.000.000

17.280.000

4.000.000

18.750.000

4.480.000

Utilidad antes de impuestos

Impuestos
Utilidad despus de impuesto
Depreciacin
Valor Libro
Recuperacin capital de
Inversin Activos
Inversin Capital de Trabajo
Leasing

529.111.166

1.130.566.166

1.727.541.166

1.725.021.166

1.742.378.309

1.721.141.166

1.725.354.500

1.721.771.166

1.727.541.166

8.671.942.289

-89.948.898

-192.196.248

-293.681.998

-293.253.598

-296.204.313

-292.593.998

-293.310.265

-292.701.098

-293.681.998

-1.474.230.189

439.162.268

938.369.918

1.433.859.168

1.431.767.568

1.446.173.997

1.428.547.168

1.432.044.235

1.429.070.068

1.433.859.168

7.197.712.100

13.841.083

13.841.083

13.841.083

13.841.083

13.841.083

13.841.083

13.841.083

13.841.083

13.841.083

13.841.083

8.960.000

22.000.000

19.642.857

28.160.000

10.666.667

29.000.000

8.960.000

280.617.857

-309.255.000

-11.200.000

-30.000.000

-75.000.000

-51.700.000

-20.000.000

-45.000.000

-11.200.000

-135.000.000

-646.696.592

100.000.000

39.000.000
7.181.538.979

646.696.592

Flujo Neto

-855.951.592

453.003.351

952.211.001

1.445.460.251

1.437.608.651

1.404.657.937

1.418.848.251

1.436.551.985

1.426.911.151

1.445.460.251

8.003.867.632

Valor Presente

-855.951.592

377.502.793

661.257.640

836.493.201

693.291.209

564.500.521

475.169.409

400.915.294

331.853.929

280.139.881

1.292.669.307

Valor Presente Acumulado al

-855.951.592

-478.448.799

182.808.841

1.019.302.042

1.712.593.251

2.277.093.772

2.752.263.181

3.153.178.475

3.485.032.404

3.765.172.285

5.057.841.592

VAN
TIR

$ 5.057.841.592
91%

VNA Excel
VNA Total
Periodo de recuperacin
Impuesto
Trema

5.913.793.184
5.057.841.592
1,7235437
17,00%
20,00%

Periodo de
Recuperacin de la
Inversin Inicial

177.373.350.000
162.274.457.503

Beneficios
Costos

1,0930

Razn BC

Capacidad de Pago del proyecto financiado con leasing

AO

Medido en Pesos Chilenos al

2010

10

Ventas
Costos operacin
Cuota Leasing
Depreciacin
Valor Libro
Venta Activos
Valor de desecho del

12.991.440.000

15.775.320.000

18.559.200.000

18.559.200.000

18.559.200.000

18.559.200.000

18.559.200.000

18.559.200.000

18.559.200.000

18.559.200.000

-12.434.250.000

-14.616.675.000

-16.799.100.000

-16.799.100.000

-16.799.100.000

-16.799.100.000

-16.799.100.000

-16.799.100.000

-16.799.100.000

-16.799.100.000

-14.237.750

-14.237.750

-14.237.750

-14.237.750

-14.237.750

-14.237.750

-14.237.750

-14.237.750

-14.237.750

-14.237.750

-13.841.083

-13.841.083

-13.841.083

-13.841.083

-13.841.083

-13.841.083

-13.841.083

-13.841.083

-13.841.083

-13.841.083

-8.960.000

-22.000.000

-19.642.857

-28.160.000

-10.666.667

-29.000.000

-8.960.000

-280.617.857

4.480.000

15.000.000

30.000.000

17.280.000

4.000.000

18.750.000

4.480.000

39.000.000

Utilidad antes de impuestos

Impuestos
Utilidad despus de impuesto
Depreciacin
Valor Libro
Recuperacin capital de
Inversin Activos
Inversin Capital de Trabajo
Leasing

529.111.166

1.130.566.166

1.727.541.166

1.725.021.166

1.742.378.309

1.721.141.166

1.725.354.500

1.721.771.166

1.727.541.166

1.490.403.309

-89.948.898

-192.196.248

-293.681.998

-293.253.598

-296.204.313

-292.593.998

-293.310.265

-292.701.098

-293.681.998

-253.368.563

439.162.268

938.369.918

1.433.859.168

1.431.767.568

1.446.173.997

1.428.547.168

1.432.044.235

1.429.070.068

1.433.859.168

1.237.034.747

13.841.083

13.841.083

13.841.083

13.841.083

13.841.083

13.841.083

13.841.083

13.841.083

13.841.083

13.841.083

8.960.000

22.000.000

19.642.857

28.160.000

10.666.667

29.000.000

8.960.000

280.617.857

-309.255.000

-11.200.000

-30.000.000

-75.000.000

-51.700.000

-20.000.000

-45.000.000

-11.200.000

-135.000.000

-646.696.592

100.000.000

Flujo Neto

-855.951.592

453.003.351

952.211.001

1.445.460.251

1.437.608.651

1.404.657.937

1.418.848.251

1.436.551.985

1.426.911.151

1.445.460.251

1.396.493.687

Valor Presente

-855.951.592

377.502.793

661.257.640

836.493.201

693.291.209

564.500.521

475.169.409

400.915.294

331.853.929

280.139.881

225.541.527

Valor Presente Acumulado al

-855.951.592

-478.448.799

182.808.841

1.019.302.042

1.712.593.251

2.277.093.772

2.752.263.181

3.153.178.475

3.485.032.404

3.765.172.285

3.990.713.812

VAN
TIR

$ 3.990.713.812
91%

VNA Excel
VNA Total
Periodo de recuperacin
Impuesto
Trema

4.846.665.404
3.990.713.812
1,7235437
17,00%
20,00%

Periodo de
Recuperacin de la
Inversin Inicial

177.373.350.000
162.274.457.503

Beneficios
Costos

1,0930

Razn BC

Flujos bajo escenarios de sensibilidad

Escenario optimista, se ha incrementado el nivel de ventas, desde 1.400.000 bolsas al ao a 1.450.000 (para el primer ao de operacin) , as
como tambin los precios individuales de los productos, manteniendo los costos en relacin a lo esperado.
AO

Ejemplo Flujo de Caja e

Indicadores de Rentabilidad

10

Ventas
Costos operacin
Depreciacin
Valor Libro
Venta Activos
Valor de desecho del

14.137.500.000

17.062.500.000

19.012.500.000

19.012.500.000

19.012.500.000

19.012.500.000

19.012.500.000

19.012.500.000

19.012.500.000

19.012.500.000

-12.797.987.500

-14.980.412.500

-16.435.362.500

-16.435.362.500

-16.435.362.500

-16.435.362.500

-16.435.362.500

-16.435.362.500

-16.435.362.500

-16.435.362.500

-27.412.512

-27.412.512

-27.412.512

-27.412.512

-27.412.512

-27.412.512

-27.412.512

-27.412.512

-27.412.512

-27.412.512

-8.960.000

-22.000.000

-19.642.857

-28.160.000

-10.666.667

-29.000.000

-8.960.000

-280.617.857

4.480.000

15.000.000

30.000.000

17.280.000

4.000.000

18.750.000

4.480.000

Utilidad antes de impuestos

Impuestos
Utilidad despus de impuesto
Depreciacin
Valor Libro
Recuperacin capital de
Inversin Activos
Inversin Capital de Trabajo

1.312.099.988

2.054.674.988

2.545.244.988

2.542.724.988

2.560.082.131

2.538.844.988

2.543.058.321

2.539.474.988

2.545.244.988

-223.056.998

-349.294.748

-432.691.648

-432.263.248

-435.213.962

-431.603.648

-432.319.915

-431.710.748

-432.691.648

-2.201.665.599

1.089.042.990

1.705.380.240

2.112.553.340

2.110.461.740

2.124.868.169

2.107.241.340

2.110.738.407

2.107.764.240

2.112.553.340

10.749.308.514

27.412.512

27.412.512

27.412.512

27.412.512

27.412.512

27.412.512

27.412.512

27.412.512

27.412.512

27.412.512

8.960.000

22.000.000

19.642.857

28.160.000

10.666.667

29.000.000

8.960.000

280.617.857

-309.255.000

-11.200.000

-30.000.000

-75.000.000

-51.700.000

-20.000.000

-45.000.000

-11.200.000

-135.000.000

-646.696.592

39.000.000
10.642.866.982
12.950.974.113

646.696.592

Flujo Neto

-955.951.592

1.116.455.502

1.732.792.752

2.137.725.852

2.129.874.252

2.096.923.538

2.111.113.852

2.128.817.585

2.119.176.752

2.137.725.852

11.569.035.475

Valor Presente

-955.951.592

930.379.585

1.203.328.300

1.237.109.868

1.027.138.432

842.706.540

707.007.758

594.113.918

492.852.782

414.305.592

1.868.463.818

Valor Presente Acumulado al

-955.951.592

-25.572.007

1.177.756.293

2.414.866.161

3.442.004.593

4.284.711.133

4.991.718.890

5.585.832.809

6.078.685.591

6.492.991.183

8.361.455.001

VAN
TIR

$ 8.361.455.001
149%

VNA Excel
VNA Total
Periodo de recuperacin
Impuesto
Trema

9.317.406.593
8.361.455.001
1,021251064
17,00%
20,00%

Periodo de
Recuperacin de la
Inversin Inicial

183.432.990.000
159.949.655.000

1,1468

Beneficios
Costos
Razn BC

Escenario pesimista, los precios disminuyen de acuerdo a lo esperado, as como tambin los volmenes de venta por ao, manteniendo los
costos sin variacin respecto a lo esperado.

AO

Ejemplo Flujo de Caja e

Indicadores de Rentabilidad

10

Ventas
Costos operacin
Depreciacin
Valor Libro
Venta Activos
Valor de desecho del

11.657.100.000

14.347.200.000

16.140.600.000

16.140.600.000

16.140.600.000

16.140.600.000

16.140.600.000

16.140.600.000

16.140.600.000

16.140.600.000

-11.706.775.000

-13.889.200.000

-15.344.150.000

-15.344.150.000

-15.344.150.000

-15.344.150.000

-15.344.150.000

-15.344.150.000

-15.344.150.000

-15.344.150.000

-27.412.512

-27.412.512

-27.412.512

-27.412.512

-27.412.512

-27.412.512

-27.412.512

-27.412.512

-27.412.512

-27.412.512

-8.960.000

-22.000.000

-19.642.857

-28.160.000

-10.666.667

-29.000.000

-8.960.000

-280.617.857

4.480.000

15.000.000

30.000.000

17.280.000

4.000.000

18.750.000

4.480.000

Utilidad antes de impuestos

Impuestos
Utilidad despus de impuesto
Depreciacin
Valor Libro
Recuperacin capital de
Inversin Activos
Inversin Capital de Trabajo

-77.087.512

430.587.488

764.557.488

762.037.488

779.394.631

758.157.488

762.370.821

758.787.488

764.557.488

13.104.877

-73.199.873

-129.974.773

-129.546.373

-132.497.087

-128.886.773

-129.603.040

-128.993.873

-129.974.773

-642.673.693

-63.982.635

357.387.615

634.582.715

632.491.115

646.897.544

629.270.715

632.767.782

629.793.615

634.582.715

3.137.759.795

27.412.512

27.412.512

27.412.512

27.412.512

27.412.512

27.412.512

27.412.512

27.412.512

27.412.512

27.412.512

8.960.000

22.000.000

19.642.857

28.160.000

10.666.667

29.000.000

8.960.000

280.617.857

-309.255.000

-11.200.000

-30.000.000

-75.000.000

-51.700.000

-20.000.000

-45.000.000

-11.200.000

-135.000.000

-646.696.592

39.000.000
3.253.013.857
3.780.433.488

646.696.592

Flujo Neto

-955.951.592

-36.570.123

384.800.127

659.755.227

651.903.627

618.952.913

633.143.227

650.846.960

641.206.127

659.755.227

3.957.486.756

Valor Presente

-955.951.592

-30.475.102

267.222.310

381.802.793

314.382.536

248.743.294

212.038.386

181.639.442

149.124.052

127.864.983

639.156.205

Valor Presente Acumulado al

-955.951.592

-986.426.694

-719.204.384

-337.401.591

-23.019.054

225.724.239

437.762.625

619.402.067

768.526.119

896.391.102

1.535.547.307

VAN
TIR

$ 1.535.547.307
43%

VNA Excel
VNA Total
Periodo de recuperacin
Impuesto
Trema

2.491.498.899
1.535.547.307
4,092541407
17,00%
20,00%

Periodo de
Recuperacin de la
Inversin Inicial

155.262.090.000
149.037.530.000

1,0418

Beneficios
Costos
Razn BC

Estructura de comparacin:
Cuadro Resumen

Flujo de Caja Puro

Flujo de Caja Prstamo
Capacidad de Pago Prstamo
Flujo de Caja Leasing
Capacidad de Pago Leasing
Optimista
Pesimista

$
$
$
$
$
$
$

VAN
5.026.524.965
5.179.704.459
4.122.704.163
5.057.841.592
3.990.713.812
8.361.455.001
1.535.547.307

TIR
91%
91%
91%
91%
91%
149%
43%

Periodo de Recuperacin
1,844
1,258
1,258
1,724
1,724
1,021
4,093

Razn BC
1,0940
1,0898
1,0898
1,0930
1,0930
1,1468
1,0418

Observaciones

-A partir de la tabla resumen, es posible notar que la TIR no constituye un criterio de decisin,
dado que es propio del proyecto.
-El ms rentable corresponde a la segunda alternativa, dado que el VAN es mayor que la
primera alternativa, adems de considerar un perodo menor de recuperacin de la inversin. Otra
razn hace referencia a la capacidad de pago, ya que el VAN es mayor a cero.
-La Razn Beneficio/Costo no constituye parte de la comparacin, dado que es similar para
las alternativas evaluadas.
-El escenario optimista en relacin a la realidad de la empresa mejora los indicadores, es
decir, la VAN se incrementa, as como tambin la TIR y la razn Beneficio-Costo. Por otro lado
permite la recuperacin de la inversin en un perodo de tiempo menor.
-El escenario pesimista es todo lo contrario, donde la VAN, TIR, y B/C son bajas, y slo es
posible recuperar la inversin a partir de mediados del perodo de evaluacin.

Conclusin

Durante la realizacin del trabajo, fue posible determinar la rentabilidad econmica de la

instalacin de una planta productiva de alimento para mascotas. Lo anterior, basado en la
construccin de los flujos de caja para el proyecto, as como para las alternativas de financiamiento.
A partir de la realizacin, se logr determinar que el proyecto, segn lo estipulado en
estimacin de costos, es rentable econmicamente, an al incorporar una alternativa de
financiamiento. Se recomienda entonces, a fin de incrementar el retorno, utilizar la alternativa de
prstamo propuesta.

Bibliografa

Sapag Chan, Nassir. Proyectos de Inversin, formulacin y evaluacin. 2007.