UNIVERSIDAD DE SAN CARLOS DE GUATEMALA

FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS

ESCUELA DE ADMINISTRACION DE EMPRESAS
SEMINARIO DE INTEGRACION PROFESIONAL
PREPARADO POR: LICDA. ELISA ROJAS B

ADMINISTRACIN FINANCIERA
QUE SON LAS FINANZAS:
o Las finanzas se relacionan con el proceso, las instituciones, los mercados y los
instrumentos que participan en la transferencia de dinero entre personas empresas y
gobiernos.
o Es la parte de la economa que se encarga del estudio del flujo de dinero entre las
personas, empresas o gobiernos.
o Las finanzas tienen su origen en la finalizacin de una transaccin econmica, y
ocurre cuando se transfiere el dinero a cambio de la compra de un bien o servicios
Finanzas corporativas o administracin financiera de las empresas
Las finanzas constan de 3 reas interrelacionadas, el mercado de dinero y de capitales,
inversiones y finanzas corporativas o administracin financiera en las empresas.

o MERCADOS DE DINERO Y DE CAPITALES

Se debe conocer los factores que afectan las tasas de inters, las regulaciones a las cuales
deben sujetarse las instituciones financieras, los diversos tipos de instrumentos financieros,
administracin de negocios, habilidad para comunicarse.

o INVERSIONES

Las 3 funciones del rea de inversiones son, ventas, anlisis de valores individuales y
determinacin de la mezcla ptima de valores para un inversionista.


ADMINISTRACIN FINANCIERA
La administracin financiera comprende todo lo relacionado al manejo de los fondos
econmicos que poseen las organizaciones.
La administracin financiera se refiere a la adquisicin, financiamiento y la administracin
de activos, con algn propsito general en mente.
Se toman decisiones con relacin a la expansin, tipos de valores que se deben emitir para
financiar la expansin, deciden los trminos de crdito sobre los cuales los clientes podrn
hacer sus compras, la cantidad de inventarios que debern mantener, el efectivo que debe
estar disponible, anlisis de fusiones, utilidades para reinvertir en lugar de pagarse como
dividendos, etc.
El desarrollo de la administracin financiera suelen tratarse situaciones que se producen en
las empresas, de las cuales el responsable es siempre es gerente financiero de la misma;
muchas se estas situaciones se han convertido en funciones principales que debe llevar a
cabo el gerente, como por ejemplo, el hecho de determinar un monto que resulte apropiado
para los fondos que debe manejar la empresa. El gerente financiero debe definir el destino
de dichos fondos con respecto a activos efectivos de una forma muy eficiente, como
tambin se debe encargar de obtener los fondos en las condiciones ms convenientes. La
administracin financiera de una empresa suele estar concentrada en el anlisis de que se
realice ante la toma de alguna decisin que puede resultar definitiva para la empresa, por lo
que es importante conocer que tambin de debe hacer hincapi en el empleo de la
administracin financiera para lograr cumplir con los objetivos generales de las empresas.
La funcin de los administradores financieros en lo tocante a la toma de decisiones se
puede dividir en tres reas principales: las decisiones de inversin, las de
financiamiento y las de administracin de los activos.





o DECISIONES DE INVERSION
La decisin de inversin es la ms importante de las tres decisiones principales de las
firmas cuando se trata de crear valor. Comienza con la determinacin del total de activos
que necesitan poseer las empresas. Imagnese por un momento el balance general: los
pasivos y el capital (recursos propios) aparecen a la derecha, y los activos, a la izquierda.
Los administradores financieros necesitan determinar los montos que aparecen sobre las
lneas dobles a la izquierda del balance general, es decir, el tamao de las firmas. Aunque
se conozca esta cifra, habr que decidir la composicin de los activos. Por ejemplo qu
cantidad de los activos totales de las empresas se destinarn a la caja o al inventario?
Tampoco se debe ignorar lo opuesto a las inversiones: el desvo o fuga de capitales. Es
necesario reducir, eliminar o sustituir aquellos activos que dejas de ser viables en trminos
econmicos.
o DECISIONES DE FINANCIAMIENTO
La segunda de las decisiones importantes de las firmas es la de financiamiento. Aqu, los
administradores financieros se centran en la integracin de la parte derecha del balance
general. Si analiza la mezcla de financiamiento de las empresas en distintas industrias,
observar marcadas diferencias. Algunas firmas tienen deudas relativamente fuertes,
mientras que otras casis no estn endeudadas. Acaso el tipo de financiamiento al que se
recurre implica una diferencia? Si es as por qu? En cierto sentido, se puede decir que
alguna mezcla de financiamiento sea mejor?
Adems, las polticas de dividendos de deben considerar como una parte integral de las
decisiones de financiamiento de las firmas. Las razones de pago de dividendos determinan
la cantidad de utilidades que se pueden retener en las firmas. La retencin de montos ms
elevados de utilidades corrientes en las firmas significa que se dispondr de una cantidad
menor de dinero para el pago de dividendos corrientes. Por lo tanto, ser necesario
equilibrar el valor de los dividendos pagados a los accionistas contra el costo de


oportunidad de las utilidades retenidas perdidas como medio de financiamiento de las
acciones ordinarias.
Cuando se ha decidido la mezcla de financiamiento, los administradores financieros an
deben determinar la forma ms aconsejable de conseguir fsicamente los fondos necesarios.
Se debe entender la mecnica de obtencin de un prstamo a corto plazo, y de suscripcin
de un contrato de arrendamiento a largo plazo, o la venta de bonos o acciones.

o DECISIONES DE ADMINISTRACIN DE ACTIVOS
La tercera decisin importante de las firmas es la administracin de activos. Cuando se
adquieren activos se obtiene el financiamiento adecuado, tambin es necesario
administrarlos con eficiencia. Los administradores financieros tienen distintos grados de
responsabilidad operativa sobre los activos existentes. Esta responsabilidad los obliga a
preocuparse ms por el manejo de activos circulantes que por el de activos fijos. Una parte
importante de la responsabilidad en lo que se refiere al manejo de activos fijos recaera en
los administradores operativos que recurren a este tipo de activos.

LA ADMINISTRACIN FINANCIERA HOY
Actualmente la administracin financiera hace referencia a la manera en la cual, el gerente
financiero debe visualizar los aspectos de la direccin general, sin embargo en al tiempo
pasado el mismo slo deba ocuparse de la obtencin de los fondos junto con el estado de la
caja general de dicha empresa. La combinacin de factores como la competencia, la
inflacin, los avances de la tecnologa que suelen exigir un capital abundante. Adems la
importancia que representan las operaciones de administracin financiera internacional es
la principal causa por la cual los gerentes financieros ahora deben ocuparse de asumir sus
respectivas responsabilidades de direccin general. Estos factores han obligado a las
instituciones empresariales un grado de flexibilidad para poder sobrevivir como un medio
expuesto a los cambios permanentes.


A recaer en los gerentes financieros de cada empresa la responsabilidad de la
administracin financiera deben ser los primeros en adaptarse a los cambios para poder
lograr el correcto planeamiento del manejo de los fondos que posea la empresa; estos
aspectos tienen mucha influencia en la economa general de una empresa. En la medida en
que los fondos sean asignados en una forma equivocada, el crecimiento de la economa se
volver muy lento y en el caso de que se est atravesando por una poca de escasez
econmica esto ser causante del deterioro de toda la empresa en general.
Por su parte la asignacin de fondos realizada eficazmente es fundamental para el ptimo
crecimiento de la entidad empresarial como para tambin asegurar a todos los beneficiarios
de la empresa a alcanzar un nivel ms alto con respecto a la satisfaccin de sus deseos.
Quien se encarga de la administracin financiera de una empresa mediante la asignacin de
fondos, ayude a que la empresa se fortalezca en cuanto a su vitalidad y crecimiento en toda
la economa de la misma.
Para resumir, los administradores financieros se ocupan de dirigir los aspectos financieros
de cualquier negocio, sea ste financiero o no financiero, privado o pblico, grande o
pequeo, con o sin fines de lucro.
El administrador financiero debe poseer una formacin humana integral y la capacidad para
interpretar y analizar los fenmenos econmicos y sociales del entorno.
Su capacitacin terica y prctica le permite desempearse en el medio laboral con
capacidad crtica y prospectiva acerca de las finanzas empresariales tanto en el sector
pblico como privado.
Los administradores financieros desempaan actividades tan variadas como la
presupuestacin, los pronsticos financieros, la administracin de efectivo, la
administracin del crdito, el anlisis de inversiones y la obtencin de fondos
Los cambios en el entorno econmico y regulatorio han aumentado la importancia y
complejidad de las tareas del administrador financiero



CONCEPTOS CLAVES EN LAS FINANZAS
o El dilema entre el riesgo y el beneficio

Mientras ms rentabilidad espera un inversionista, ms riesgo est dispuesto a correr. Los
inversores son adversos al riesgo, es decir para un nivel dado de riesgo buscan maximizar el
rendimiento, lo que se puede entender tambin que para un nivel dado de retorno buscan
minimizar el riesgo.
o El valor del dinero en el tiempo

Es preferible tener una cantidad de dinero ahora que la misma en el futuro. Al dueo de un
recurso financiero se le tiene que pagar algo para que prescinda de ese recurso, en el caso
del ahorrador, es la tasa de inters, en el caso del inversionista la tasa de rendimiento o de
retorno.
o El dilema entre la liquidez y la necesidad de invertir

El dinero en efectivo es necesario para el trabajo diario (capital de trabajo) pero a costa de
sacrificar mayores inversiones.

o Costos de oportunidad

Considerar que siempre hay varias opciones de inversin. El costo de oportunidad es la tasa
de rendimiento sobre la mejor alternativa de inversin disponible. Es el rendimiento ms
elevado que no se ganar si los fondos se invierten en un proyecto en particular no se
obtiene. Tambin se puede considerar como la prdida que estamos dispuestos a asumir,
por no escoger la opcin que representa el mejor uso alternativo del dinero.





o Financiamiento apropiado
Las inversiones a largo plazo se deben financiar con fondos a largo plazo, y de manera
semejante se deben financiar inversiones a corto plazo con fondos a corto plazo. En otras
palabras, las inversiones deben calzarse con financiacin adecuada al proyecto.
o Apalancamiento (uso de deuda)
El buen empleo de fondos adquiridos por deuda sirve para aumentar las utilidades de una
empresa o del inversionista. Un inversionista que recibe fondos prestados al 15%, por
ejemplo, y los aporta a un negocio que rinde 20% en teora, est aumentando sus propias
ganancias con el buen uso de recursos de otro, sin embargo tambin aumenta el nivel de
riesgo de la inversin, propio de un ejercicio de simulacin financiera o proyecciones
financieras.
o Diversificacin eficiente

El inversionista prudente diversifica su inversin total, repartiendo sus recursos entre varias
inversiones distintas. El efecto de diversificar es distribuir el riesgo y as reducir el riesgo
total.
Riesgo
Riesgo es la posibilidad de que los resultados reales difieran de los esperados o posibilidad
de que algn evento desfavorable ocurra.
Riesgo total: Riesgo sistemtico + Riesgo no sistemtico
Riesgo sistemtico (no diversificable o inevitable): Afecta a los rendimientos de todos los
valores de la misma forma. No existe forma alguna para proteger los portafolios de
inversiones de tal riesgo, y es muy til conocer el grado en que los rendimientos de un
activo se ven afectados por tales factores comunes, por ejemplo una decisin poltica afecta
a todos los ttulos por igual.
Riesgo no sistemtico (diversificable o evitable o idiosincrtico): Este riesgo se deriva de
la variabilidad de los rendimientos de los valores no relacionados con movimientos del
mercado como un conjunto. Es posible reducirlo mediante la diversificacin.


De la categora de riesgo, las finanzas corporativas han incorporado la probabilidad del
fracaso sobre modelos de gestin actuales.
Riesgo econmico
Este riesgo est relacionado con posibles deterioros de la economa consecuencia de una
recisin econmica, altas tasas de inflacin, elevados tipos de inters, altas tasas de paro,
reduccin del nivel de reservas en el banco central, compromisos excesivos en concepto de
pagos de deuda externa, caa de las exportaciones.
Riesgo pas: Es el riesgo que tienen las empresas por el hecho de estar ubicadas en un
determinado pas y es consecuencia del riesgo poltico, econmico, social y regulatorio.
Riesgo poltico: Se refiere a posibles cambios de regimiento poltico como consecuencia de
guerras civiles, o de invasiones, y tambin a problemas de terrorismo. Otro tipo de riesgo
sera el de que el Gobierno nacionalice empresas o decida suspender el pago de deudas.
Riesgo regulatorio: Este riesgo est relacionada con la posibilidad de que se produzcan
cambio en la legislacin fiscal, mercantil o, laboral, por ejemplo: que dificulten el
desarrollo de la empresa.
GRUPOS INTERESADOS EN CONOCER LA SITUACION
FINANCIERA DE LA EMPRESA.
El anlisis de la situacin financiera es utilizado por diferentes grupos:
Usuarios internos
1. Administradores: Las personas que estn operando el negocio, para los
propietarios y que son directamente responsables de las finanzas y de las
operaciones para analizar, controlar y mejorar las operaciones de la empresa.
2. Accionistas no administradores, son usuarios de la informacin financiera, son los
dueos que no participan en la toma de decisiones internas en la empresa sin
realizan actividades de administracin pero determinan y contratan a los ejecutivos
que dirigirn la empresa. Utilizan la informacin financiera para evaluar el


desempeo de los directivos en cuanto a la manera en que administran la empresa y
los resultados que obtienen, sus decisiones estn enfocadas al reconocimiento o
desaprobacin del desempeo de los directivos e incluso pueden estar orientadas al
cambio de directivos.
3. Los empleados y los sindicatos emplean los estados financieros en las
negociaciones laborales
Usuarios externos
1. . Los analistas de crdito, para otorgar prstamos bancarios.
2. Analistas de obligaciones Para investigar la capacidad de pago de las compaas, y
los analistas de valores, acciones para obtener la eficiencia de las empresas.
4. Los proveedores los utilizan para determinar los trminos de crdito
5. Los acreedores no comerciales (o tenedores de deuda): tambin buscan respuestas
a preguntas importantes antes de celebrar contratos de prstamos con una empresa
6. Los clientes, les interesa conocer la capacidad de cumplimiento que pueda tener la
empresa que la provea servicios o productos
7. El gobierno y sus organismos pblicos.
8. Los banqueros de inversiones los utilizan para determinar el valor de una
compaa en: ofertas pblicas, una fusin o adquisicin.
9. Los asesores de inversiones y los intermediarios de informacin los utilizan para
hacer recomendaciones de comprar o vender y en la calificacin del crdito.


.



COSTO DE PRODUCCIN
El costo de produccin es el valor del conjunto de bienes y esfuerzos en que se ha incurrido
o se va a incurrir, que deben consumir los centros fabriles para obtener un producto
terminado, en condiciones de ser entregado al sector comercial.
Objetivos y funciones de la determinacin de costos,
encontramos los siguientes:
Servir de base para fijar precios de venta y para establecer polticas de
comercializacin.
Facilitar la toma de decisiones.
Permitir la valuacin de inventarios.
Controlar la eficiencia de las operaciones.
Contribuir a planeamiento, control y gestin de la empresa.

INCLUENCIA DE LOS CICLOS ECONOMICOS DE LOS COSTOS
Al lapso que abarca el periodo de las fases de prosperidad o depresin se le llama ciclo
econmico
Fases de los ciclos econmicos. Una ascendente, se le llama prosperidad o expansin y
otra descendente depresin o contraccin
El punto de contacto entre una ascendente o descendente o sea el paso de prosperidad a la
depresin se llama CRISIS (disminuye la produccin); al punto de contacto entre la
depresin y prosperidad se le llama RECUPERACIN (Aumenta la produccin)



PROBLEMAS EXPECIALES QUE PLANTEA EL CICLO
ECONMICO DENTRO DE LA EMPRESA PRIVADA
a) Capacidad productiva no utilizada en la poca de depresin. Mquinas paradas y
reduccin de personal
b) Errores en el cmputo de las provisiones para depreciacin y reemplazo de equipo,
cuando la reposicin se lleva a cabo en poca de alza de precios.
c) Problema de evaluacin de inventarios.
EL PROCESO INFLACIONARIO
Es el aumento de los medios de pagos sin respaldo de la produccin de bienes y servicios,
lo que origina el aumento de la demanda sobre la oferta, originando el aumento de los
precios. Normalmente la inflacin es originada por los gobiernos cuando los gastos son
mayores que los ingresos, recurriendo entre otros medios a la emisin de moneda para
cubrir su dficit de caja.













HISTORICOS PREDETERMINADOS

ORDENES DE
PRODUCCI
N
PROCESO
S
ESTIMADOS
(RDENES Y
PROCESOS)
SISTEMAS DE COSTOS

ESTANDAR
(RDENES Y
PROCESOS)



ESTADOS E INFORMES FINANCIEROS
El informe anual: Es un informe que publica anualmente la empresa para sus
accionistas. Contiene los estados financieros bsicos, lo mismo que un anlisis de las
operaciones del ao anterior y las opiniones de los ejecutivos sobre las perspectivas futuras
de la compaa.
El balance general: Estado de la posicin financiera de una compaa en
determinado momento.
Allied FoodProduct: balance general al 31 de diciembre
(en millones de dlares)
Activo 2002 2001

PASIVO 2002 2001
Efectivo y valores
negociables

10

80

Cuentas por pagar 60 30
Cuentas por cobrar

375

315

Documentos por pagar 110 60
Inventarios

615

415

Pasivos acumulados 140 130
Total Activo
circulante 1,000

810

Total pasivo
circulante 310 220
Planta y equipo
netos

1,000

870


Bonos a largo plazo 754 580

Total Pasivo

1,064

800

Acciones preferentes
(400, 000) 40 40

Acciones comunes
(50,000,000) 130
130

Utilidades retenidas 766 710

Total capital 936 880


Total Activo 2,000

1,680

Total pasivo y capital
contable

2,000

1,680

1. Efectivo frente a otros activos. Slo el efectivo representa dinero
real, aunque todos los activos se indican en trminos monetarios. (los valores
negociables pueden convertirse en efectivo en uno o dos das, por ello se parecen
mucho al efectivo y se incluyen junto con l, en el balance general.
2. Pasivo frente al capital de los accionistas. Los derechos
sobre el activo son de dos tipos.
a. Obligaciones( el dinero que la compaa debe)
b. La posicin de los accionistas. El capital comn de los accionistas (o capital
social) es un residuo por ejemplo:
Activo 2,000
Pasivo (1,064)
Acciones preferentes (40)
Capital Comn de los
accionistas 896

Si se disminuye alguna cuenta del activo, el pasivo y las acciones preferentes no cambian,
lo que si baja es el capital.
3. Acciones preferentes frente a acciones comunes.
Las acciones preferentes son un hbrido entre las acciones comunes y la deuda. En caso de
quiebra est debajo de la deuda pero arriba de las acciones comunes. El dividendo


preferente es fijo, significa que para estos accionistas el hecho que las utilidades se
incrementen no les beneficia.

4. Divisin de las cuentas del capital contable
a. Acciones comunes
b. Utilidades retenidas: se acumula con el tiempo conforme la
compaa va ahorrando una parte de sus ganancias en vez de pagarlas como
dividendos.
La cuenta de capital comn o social nace con la emisin de acciones para
obtener capital.
5. Contabilidad del inventario. El mtodo de valuacin del
inventario influye profundamente en los estados financieros
a. Peps, en poca de precios crecientes sale el inventario a bajo costo y deja las
existencias de alto costo, por lo tanto el inventario es ms alto en el balance
general, pero un costo ms bajo en los estados de resultados, e incremento de
utilidades.
b. Ueps, lo contrario ya que sale el inventario ms caro primero dejando un
inventario ms bajo en el balance general, y los costos ms altos en el estado
de resultados, y por lo tanto menos utilidades.
6. Mtodos de depreciacin. Se presta para preparar dos series de
estados financieros.
a. Con fines fiscales, en el que se aplica de acuerdo a la legislacin
b. Con fines administrativos destinado a los accionistas, donde generalmente se
aplica el mtodo ms acelerado



EJEMPLO
DEPRECIACION
METODO
DIRECTO % Acumulada Saldo Suma dgitos del ao Saldo
ACTIVOS
BRUTOS

1,500,000 20%
5/15

0.333 x
1,500,000
1

(300,000)

(300,000) 1,200,000 5 15 0.333 (500,000) 1,000,000
2

(300,000)

(600,000) 900,000 4 15 0.267 (400,000) 600,000
3

(300,000)

(900,000) 600,000 3 15 0.200 (300,000) 300,000
4

(300,000)

(1,200,000) 300,000 2 15 0.133 (200,000) 100,000
5

(300,000)

(1,500,000) - 1 15 0.067 (100,000)

-
15 (1,500,000)

1. La dimensin temporal: El balance general es una especie de foto de
la posicin financiera de la empresa en un momento dado.
El balance general cambia da tras da al aumentar o disminuir las existencias, al agregarse
o retirarse activos, al crecer o decrecer los prstamos bancarios, etc.
ESTADOS E INFORMES FINANCIEROS
ESTADO DE RESULTADOS
Estado que resume los ingresos y gastos de la compaa en un periodo contable,
normalmente un trimestre o un ao.
Depreciacin: Cargo que refleja el costo de los activos consumidos en el proceso de
produccin. No es un gasto en efectivo.


Activos tangibles: Activos fsicos como la planta y equipo
Amortizacin: Cargo no en efectivo semejante a la depreciacin, salvo que
sirve para cancelar los costos de los activos intangibles.
Activos intangibles: Activos como patentes, derechos de autor, marcas
registradas y plusvala.
UAIIDA (EBITDA). Utilidad antes de intereses, impuestos, depreciacin y
amortizacin.

Allied Food Product: estado de resultados

en el ao que termino al 31 de diciembre

(en millones de dolares)

2002 2001


Ventas netas 3,000.00 2,850.00

Costos de operacin 2,616.20 2,497.00

Utilidad antes de intereses, impuestos, depr y amort (
UAIIDA 383.80 353.00

Depreciacin 100.00 90.00

Amortizacin - -

Total Depreciacin y Amortizacin 100.00 90.00

Utilidad antes de intereses e impuestos (UAII) o
ingreso de operacin 283.80 263.00





(-) Intereses 88.00 60.00

Utilidad antes de impuestos 195.80 203.00

Impuestos 40% 78.32 81.20

Utilidad neta antes de dividendos preferentes 117.48 121.80

Dividendos preferentes 4.00 4.00

Utilidad neta 113.5 117.8




Dividendos comunes 57.5 53.0
Adicin a las utilidades retenidas (ut. Neta - div
comunes) 56.0 64.8

Datos por accin

Precio por accin 23.00 26.00

Utilidades por accin (UPA) ( 113.500/50,000 ) 2.27 2.36

Dividendos por accin (57,500/50,000) DPA 1.15 1.06

Valor en libros por accin (896,000/50,000) VLPA 17.92 16.80


Flujo de efectivo por accin= FEPA (213,500/50,000) 4.27

4.16

Utilidad neta 113.48 117.80

Depreciacin 100.00 90.00

Amortizacin - -


213.5 207.8


50 50


ESTADO DE UTILIDADES RETENIDAS.
Es un estado que indica qu proporcin de las utilidades se retuvieron en la compaa en
vez de liquidar los dividendos. La cifra que aparece es el total de las utilidades anuales
retenidas en cada uno de la historia de la compaa.
Ejemplo
Saldo de utilidades retenidas al 31 de diciembre 2001 710.0
(+) Utilidad neta, 2002 113.5
(-) Dividendos para los accionistas comunes (57.5)
Saldo utilidades retenidas, 31 de diciembre, 2002 766.0



Si no conocemos el pago de dividendos y encontramos slo la utilidad neta, la
determinamos as:
Saldo de utilidades retenidas al 31 de diciembre 2001 710.0
(+) Utilidad neta, 2002 113.5
(-) Saldo utilidades retenidas, 31 de diciembre, 2002 (766.0)
Dividendos pagos a los accionistas comunes. 57.5

La cuenta representa un derecho sobre los activos no los activos propiamente dichos
Las utilidades retenidas del balance no representan el efectivo y tampoco estn disponibles
para pagar los dividendos ni cualquier otra cosa.
FLUJO DE EFECTIVO NETO
Es el flujo real del efectivo, en contraste con la utilidad neta contable, que una compaa
genera en un periodo determinado.
El valor del activo de una empresa depende del flujo de efectivo que genere. La utilidad
neta es importante, pero an ms el flujo de efectivo porque todos los dividendos deben
pagarse en efectivo y porque es necesario para comprar los activos requeridos para que las
operaciones continen.
El Flujo de efectivo neto, casi siempre es diferente de la utilidad contable, porque algunos
ingresos y gastos del estado de resultados no se pagaron al contado durante un ao.
La relacin entre el flujo de efectivo neto y utilidad neta se expresa asi:
Flujo de efectivo neto= utilidad neta ingresos no en efectivo+ cargos no en efectivo


La depreciacin y la amortizacin son sin duda las cuentas ms grandes no en efectivo, por
eso los analistas suponen que el flujo de efectivo neto es:
Ejemplo de la depreciacin







Flujo de efectivo neto= utilidad neta +depreciacin y amortizacin

Utilidad neta 113.48 117.80
Depreciacin 100.00 90.00
Amortizacin 0.00 0.00
Flujo de efectivo neto 213.5 207.8

ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO
Estado de flujo de efectivo. Estado indica el impacto de las operaciones de las inversiones
y de las actividades financieras en el flujo de efectivo durante un periodo contable.

2001

Valor de la maquina

100,000
Vida til 5 aos
Depreciacin anual

20,000
Valor recuperacin 0

En servicio

2002


El flujo de efectivo neto representa una cantidad de efectivo que una empresa genera para
sus accionistas en un ao.
Cambios en el capital de trabajo.
El capital de trabajo neto, es el activo circulante menos el pasivo circulante. El efectivo
disminuye al incrementarse otros activos que no sean el efectivo (inventario y cxc) y
aumenta al disminuir estas cuentas
Activos fijos: Si se invierte en ellos, su posicin de efectivo se debilitar. Y el efectivo
crece al venderlos.
Transacciones con valores y pago de dividendos. Si una compaa
emite acciones o bonos durante el ao, los fondos recaudados fortalecern su posicin de
efectivo. Pero decrecer el efectivo si los utilizar para recomprar la deuda o el capital
pendiente o para pagarles dividendos a sus accionistas.
Los factores anteriores se reflejan en el estado de flujo de efectivo, que resume los cambios
en la posicin de efectivo. El estado divide las actividades en tres categoras.
1. Actividades operativas, que comprenden la utilidad neta, la depreciacin y
los cambios del activo y pasivo circulante que no sean efectivo ni deuda a corto
plazo.
2. Actividades de inversin, que abarcan las inversiones o la venta de activo
fijo.
3. Actividades de financiamiento, que incluyen el efectivo generado durante
el ao emitiendo deuda a corto plazo, deuda a largo plazo o acciones. Si incluyen
tambin los dividendos pagados o el efectivo con que se recompra acciones o bonos
en circulacin porque reducen el efectivo de la compaa.


EJEMPLO
Incremento utilidades retenidas
710+113.5=823.5-766=57.5

Allied Foo Product: balance general al 31 de diciembre

(en millones de dolares)

Activo 2002 2001 Dif

PASIVO 2002 2001 Dif
Efectivo y valore
negociables

10

80

(70)

Cuentas por pagar 60 30

30.00
Cuentas por cobrar

375

315

60

Documentos por
pagar 110 60

50.00
Inventarios

615

415

200

Pasivos acumulados 140 130

10.00
Total Activo
circulante 1,000 810

190

Total pasivo
circulante 310 220

90.00
Planta y equipo netos

1,000

870

230

-

1,000.00

Bonos a largo plazo 754 580

174.00

100

Total Pasivo

1,064

800

264.00

1,100

Acciones preferentes
(400, 000) 40 40 -

(870.00)

Acciones comunes
(50,000,000) 130 130 -

230.00

Utilidades retenidas 766 710

56.00

Total capital 936 880

710.00
Total Activo 2,000 1,680

320

Total pasivo y
capital contable

2,000

1,680

113.48



ALLIED FOOD PRODUCTS: ESTADO FLUJOS DE EFECTIVO EN 2002
(Millones de dorales)
METODO DIRECTO
Actividades de operacin


Utilidad Neta

117.5
Adiciones (fuentes de efectivo)


Depreciaciones y amortizaciones 100.0


Aumento en cuenta por pagar 30.0


Aumento en pasivos acumulados 10.0


Sustracciones (usos de efectivo)


Aumento en cuentas por cobrar (60.0)


Aumento en inventarios (200.0) (120.0)
Efectivo neto procedente de las operaciones (A) (2.5)



Actividades de inversin a largo plazo


Efectivo usado para adquirir activo fijo (230)


Flujo de efectivo neto en inversin (B) (230)



Actividades de financiamiento


Aumento en documentos por pagar 50.0


Incremento en bonos 174.0


Pago dividendos preferentes (4.0)


Pago dividendos comunes (57.5)


Flujo efectivo neto procedente de actividades
de financiamiento ( C )

163
Aumento en efectivo= A +B+C

(70.0)
Efectivo y valores al inicio del ao 80.0
Efectivo y valores al final del ao 10.0









Presupuestos de ingresos, costos y gastos
PRESUPUESTOS
La palabra Presupuesto, se deriva del verbo presuponer, que significa "dar previamente por
sentado una cosa. Se acepta tambin que presuponer es formar anticipadamente el cmputo
de los gastos o ingresos, de unos y otros, de un negocio cualquiera.
"El presupuesto es un proyecto detallado de los resultados de un programa oficial de
operaciones, basado en una eficiencia razonable. Aunque el alcance de la "eficiencia
razonable" es indeterminado y depende de la interpretacin de la poltica directiva, debe
precisarse que un proyecto no debe confundirse con un presupuesto, en tanto no prevea la
correccin de ciertas situaciones para obtener el ahorro de desperdicios y costos excesivos.
OBJETIVOS DEL PRESUPUESTO
Consideracin del futuro, para que los planes trazados, permitan la obtencin de la
utilidad mxima, de acuerdo con las condiciones que se presenten.
La coordinacin de todas las actividades, para obtener se fin.
Asegurar la liquidez financiera de la empresa.
Establecer un control para conocer si los planes son llevados a cabo y determinar la
direccin que se lleva con relacin a los objetivos establecidos.
PRESUPUESTO DE INGRESOS
DEFINICIN
Es aquel presupuesto que permite proyectar los ingresos que la empresa va a generar en
cierto periodo de tiempo. Para poder proyectar los ingresos de una empresa es
necesario conoce las unidades a vender, el precio de los productos y la poltica de ventas
implementadas.


POLTICAS DE VENTAS
Son disposiciones que se fijan en cuanto a la forma de realizar los cobros de los productos
vendidos, teniendo en cuenta que lo ideal es vender al contado, pero como estrategia ente
ventas bajas y el bajo poder adquisitivo de los agentes econmicos, se procede vender al
crdito.
REQUISITOS PARA UN BUEN PRESUPUESTO.
Decir que un presupuesto tuvo xito, o que fue bien elaborado, no necesariamente significa
que los resultados logrados hayan sido idnticos a los presupuestados, sino que se tuvo una
mejora en la empresa logrando una mayor eficiencia en la operacin. Para que los
presupuestos logren su cometido, las personas encargadas de su elaboracin deben basarse
en ciertos requisitos como:
1) Conocimiento de la Empresa.
Es muy importante que se tenga un conocimiento amplio de la empresa en cuanto a sus
objetivos, polticas y organizacin, ya que si no se elaboran de acuerdo a las caractersticas
principales, no tienen razn de ser y no servirn de nada. El contenido y forma de los
presupuestos, por lo tanto, va a variar de una empresa a otra.
El conocer los objetivos y polticas de la empresa es de gran utilidad. Los primeros nos
van indicar a dnde queremos llegar, van a sealamos el campo de operaciones,
especificarn su tamao y horizontes esperados y definen sus funciones; stos deben ser
establecidos cuidadosamente, y de forma que sean alcanzables. Las segundas sern las
directrices a seguir para saber cmo enfrentarnos a las distintas situaciones que se nos
presenten; representan actitudes o puntos de vista que la compaa procura mantener en
forma consistente en todas sus operaciones.


En cuanto a lo que se refiere a la organizacin, es importante que exista un organigrama
general y otro por cada departamento para definir claramente las reas de responsabilidad y
las lneas de autoridad, pues en la elaboracin del presupuesto intervendrn los gerentes de
cada rea as como los subordinados.
2) Total apoyo de la alta gerencia.
Es muy importante el apoyo que se tenga por parte de los directivos en la implantacin del
presupuesto, pues es indispensable para su buena realizacin y desarrollo. Esto hace que el
presupuesto se convierta en un plan de accin operativa y un patrn de control comparando
lo presupuestado contra lo real.
3) Exposicin del plan o poltica.
Una vez que se han definido claramente los criterios de los directivos respecto al plan, es
necesario que se d a conocer en forma clara y concreta por medio de manuales o
instructivos. Esto tiene como fin informar el trabajo y coordinar las funciones de las
personas que intervienen en la elaboracin del presupuesto. En dichos mtodos tambin se
incluir el perodo que abarcar el presupuesto, las formas que se usarn con instrucciones
para saber cmo llenarlas, y toda la informacin necesaria.
Es muy importante que las personas que intervienen en la elaboracin del presupuesto estn
de acuerdo con ello y conozcan bien cul ser su labor para que sea ms fcil el trabajo. En
algunas empresas puede existir la necesidad de capacitar al personal de nivel gerencial para
obtener mejores resultados.
4) Coordinacin para la ejecucin del plan o poltica.
Para que cada uno de los presupuestos de los diferentes departamentos de una empresa
formen parte del presupuesto general y ste sea como una unidad, es necesario la presencia


de una persona que acte como coordinador de todos los departamentos que intervienen en
el plan; a esta persona se le puede denominar Director del Presupuesto.
Lgicamente, esta responsabilidad debe recaer en manos de un funcionario con preparacin
tcnica y con un conocimiento amplio de la compaa en cuanto a su organizacin y
aspecto financiero, as como del sistema contable de la entidad, tomando en cuenta el
tamao de la empresa y las necesidades de sta, porque, como ya vimos antes, el Director
del Presupuesto va a ver la empresa de manera global, como un todo.
Es comn que el ms indicado para fungir como director del presupuesto sea el Contralor, o
en su caso el Gerente de Finanzas, porque tienen conocimientos generales de todos los
departamentos que integran a la empresa; adems de que, gracias a su preparacin como
Licenciado en Contadura, cuentan con los conocimientos tcnicos apropiados, y
enriquecidos por la experiencia del ejercicio de su profesin en la industria y el comercio
puede llegar a tomar decisiones generales, adems de que existen empresas en las que
varios jefes de departamento le reportan, y l a su vez le reporta al Director General.
Cuando no existen ninguno de stos puestos en la compaa, el Director del Presupuesto
debiera ser el Gerente administrativo, el tesorero o, si la empresa es muy pequea, el
director de la misma.
Pronostico de ventas
Este establece lo que sern las ventas reales de la empresa a un determinado grado de
esfuerzo de mercadeo de la compaa, mientras que el potencial de ventas evala qu
ventas son posibles en los diversos niveles del esfuerzo de mercadeo, suponiendo que
existan ciertas condiciones del entorno.


Tambin se denomina como, la tcnica que le permite calcular las proyecciones de ventas
de una manera rpida y confiable, utilizando como fuentes de datos, ya sea las
transacciones de inventarios o la facturacin de ventas realizadas.
Tambin permite estimar la demanda hacia el futuro, basndose en informacin histrica
generada por el movimiento de productos del mdulo de Control de Inventarios o por las
ventas del mdulo de facturacin.
Ventajas:
Apoyo a la toma de decisiones por parte de las Gerencias de Mercadeo, Ventas y
Produccin al proveerlos con informacin congruente y exacta, la cual se calcula utilizando
modelos matemticos de pronstico, datos histricos del comportamiento de las ventas y el
juicio de los ejecutivos representantes de cada departamento involucrado de la empresa.
Mayor seguridad en el manejo de la informacin relacionada con las ventas de la empresa.

Gran flexibilidad en la elaboracin de pronsticos y para la creacin y comparacin de
mltiples escenarios para efectos de anlisis de ventas proyectadas.

Apoya las decisiones del departamento de Ventas de una manera eficaz y oportuna, al
pronosticar los lineamientos de los productos y las demandas establecidos dentro del Plan
Maestro de Produccin.
Las tcnicas generalmente aceptadas para la elaboracin de pronsticos se dividen en cinco
categoras: juicio ejecutivo, encuestas, anlisis de series de tiempo, anlisis de regresin y
pruebas de mercado. La eleccin del mtodo o mtodos depender de los costos
involucrados, del propsito del pronstico, de la confiabilidad y consistencia de los datos
histricos de ventas, del tiempo disponible para hacer el pronstico, del tipo de producto,


de las caractersticas del mercado, de la disponibilidad de la informacin necesaria y de la
pericia de los encargados de hacer el pronstico. Lo usual es que las empresas combinen
varias tcnicas de pronstico.
1- Juicio Ejecutivo
Se basa en la intuicin de uno o ms ejecutivos experimentados con relacin a productos de
demanda estable. Su desventaja es que se basa solamente en el pasado y est influenciado
por los hechos recientes.
2- Encuestas
a) Encuesta de Pronstico de los Clientes
til para empresas que tengan pocos clientes. Se les pregunta que tipo y cantidades de
productos se proponen comprar durante un determinado perodo. Los clientes
industriales tienden a dar estimados ms precisos.
Estas encuestas reflejan las intenciones de compra, pero no las compras reales.

b) Encuesta de Pronstico de la Fuerza de Ventas
Los vendedores estiman las ventas esperadas en sus territorios para un determinado
perodo. La sumatoria de los estimados individuales conforman el pronstico de la
Empresa o de la Divisin. El inconveniente es la tendencia de los vendedores a hacer
estimativos muy conservadores que les facilite la obtencin futura de comisiones y
bonos.

c) El Mtodo Delfos (Delphi)


Se contratan expertos que hacen pronsticos iniciales que la empresa promedia y les
devuelve para refinar los estimados individuales. El procedimiento puede repetirse
varias veces hasta cuando los expertos - trabajando por separado - lleguen a un
consenso sobre los pronsticos. Es un mtodo de alta precisin.
3- Anlisis de Series de Tiempo
Se utilizan los datos histricos de ventas de la empresa para descubrir tendencias de tipo
estacional, cclico y aleatorio o errtico. Es un mtodo efectivo para productos de
demanda razonablemente estable. Por medio de los promedios mviles determinamos
primero si hay presente un factor estacional. Con un sistema de regresin lineal simple
determinamos la lnea de tendencia de los datos para establecer si hay presente un factor
cclico. El factor aleatorio estar presente si podemos atribuir un comportamiento
errtico a las ventas debido a acontecimientos aleatorios no recurrentes.
4- Anlisis de Regresin
Se trata de encontrar una relacin entre las ventas histricas (variable dependiente) y
una o ms variables independientes, como poblacin, ingreso per cpita o producto
interno bruto (PIB). Este mtodo puede ser til cuando se dispone de datos histricos
que cubren amplios perodos de tiempo. Es ineficaz para pronosticar las ventas de
nuevos productos.
5- Prueba de Mercado Se pone un producto a disposicin de los compradores en uno o
varios territorios de prueba. Luego se miden las compras y la respuesta del consumidor
a diferentes mezclas de mercadeo.
Con base en esta informacin se proyectan las ventas para unidades geogrficas ms
grandes.


Es til para pronosticar las ventas de nuevos productos o las de productos existentes en
nuevos territorios. Estas pruebas son costosas en tiempo y dinero, adems alertan a la
competencia.
I- Objetivos de la fuerza de ventas. Los objetivos de la fuerza de ventas deben basarse en el
carcter de los mercados principales de la compaa y en la posicin que desea sta en estos
mercados. Las ventas de persona a persona son el contacto y herramienta de comunicacin
ms costosos que utiliza la compaa.
Por otra parte, las ventas de persona a persona son tambin la herramienta ms efectiva en
las etapas del proceso de compra, como la educacin del comprador, la negociacin y las
etapas de cierre de tratos. Es muy importante que la compaa considere con todo cuidado
dnde y cundo utilizar representantes de ventas para facilitar la labor de comercializacin.
Los representantes de ventas realizan una o ms de las siguientes labores para sus
compaas:
Prospeccin: buscan y cultivan nuevos clientes.
Distribucin: deciden cmo distribuir su escaso tiempo entre clientes potenciales y
los ya clientes asiduos.
Comunicacin: comunican hbilmente informacin acerca de los productos y
servicios de la compaa.
Ventas: conocen el arte de la venta: acercamiento, presentacin, respuestas a
objeciones y cierre de ventas.
Servicio: proporcionan varios servicios a los clientes: consultora, asistencia tcnica,
diseo de financiamientos, y agilizar los envos.
Recopilacin de informacin: realizan investigaciones de mercado y trabajo de
reconocimiento e informacin de los clientes.


Asignacin: deciden a cules clientes asignar los productos durante perodos de
escasez de los mismos.
Por lo comn, las compaas definen objetivos especficos para su fuerza de ventas. Si no
se establecen normas, los representantes de ventas pueden pasar la mayor parte del tiempo
vendiendo productos establecidos a cuentas existentes, y descuidar los nuevos productos y
clientes potenciales.
La mezcla de labores de los representantes de ventas vara segn el estado de la economa.
Durante lapsos de escasez de productos, los representantes de ventas descubren que no
tienen nada que vender. Algunas compaas llegan a la conclusin de que necesitan menos
representantes de ventas. Pero esta forma de pensar no considera los otros papeles que
juega el vendedor: asignar el producto, consultora a los clientes insatisfechos, comunicar
planes de la compaa para remediar la escasez y vender otros productos que no estn
escasos.
Conforme las empresas se mueven hacia una orientacin de mercado ms intensa, sus
fuerzas de ventas necesitan enfocarse ms al mercado y orientarse ms al cliente. La
perspectiva tradicional es que el vendedor debe preocuparse acerca del volumen y vender, y
que el departamento de mercadotecnia debe preocuparse acerca de la estrategia y utilidades
de la comercializacin. La perspectiva ms reciente es que los vendedores deben saber
cmo generar satisfaccin del cliente y utilidades para la compaa. Deben saber cmo
analizar datos de ventas, medir la potencialidad del mercado, recabar informacin del
mismo y desarrollar estrategias y planes de mercadotecnia.




PRESUPUESTOS COSTOS Y GASTOS
PRESUPUESTO DE COSTOS
En toda actividad productiva al ofrecer fabricar un producto o prestar un servicio se
generan costos, entendindose que los costos son desembolsos monetarios relacionados
justamente con la fabricacin del producto o la prestacin del servicio ya sea en forma
directa o indirectamente.
Dentro los elementos del costo tenemos (los cuales constituyen el costo de produccin):
COSTO DE LA MANO DE OBRA DIRECTA
Relacionado con el personal que trabaja directamente con la fabricacin del producto y la
remuneracin que percibe por dicha actividad, as tenemos a los operarios, obreros,
ayudantes, etc.
COSTO DE INSUMOS
Constituida por el valor monetario de la materia prima o insumos que se consume en el
proceso de produccin
COSTO INDIRECTO DE FABRICACIN (CIF)
Son aquellos recursos que participan indirectamente en la fabricacin del producto o del
servicio, as tenemos: seguro, mantenimiento, artculos de limpieza, depreciacin, etc.
PRESUPUESTOS DE GASTOS OPERATIVOS
Los gastos operativos son desembolsos monetarios relacionados con la parte administrativa
de la empresa y la comercializacin del producto o del servicio. Por tanto estos gastos
operativos pueden ser:


GASTOS ADMINISTRATIVOS
Estos gastos comprenden por ejemplo el sueldo del gerente, las secretarias, auxiliares de
oficina, contador, tiles de oficina, servicios pblicos, etc.
2 GASTOS DE VENTAS
Los gastos de ventas estn relacionados con la distribucin y comercializacin del producto
o del servicio, as tenemos a los vendedores, gastos de publicidad, comisiones, etc.
Ejemplo resuelto
Proyectar los gastos operativos para un proyecto de 3 aos, sabiendo que los gastos
administrativos equivalen al 15% de las ventas y los gastos de ventas equivalen al 10% de
las ventas. El precio del producto es de S/. 30 y las ventas proyectadas son:
AOS
VENTAS

Unidades US$
1 8,500 255,000
2 8,993 269,790
3 9,515 285,450
Teniendo en cuenta la informacin sobre las ventas proyectadas y la condicin establecida
para establecer los gastos administrativos y de ventas, los gastos operativos se proyectan:




Aos Gastos Operativos


Administrativos Ventas Total
1 38,250 25,500 63,750
2 40,468.5 26,979 67,447.5
3 42,817.5 28,545 71,362.5

Nota:
La proyeccin de los gastos operativos, sean estos administrativos o de ventas se pueden
proyectar en forma similar en el caso de los trabajadores de planta, tambin se le puede
agregar los diferentes recursos que se consumen en las reas mencionadas (administrativo y
ventas) como consumo de agua, tiles de oficina, etc, en este caso para facilitar el proceso
de clculo, se ha establecido que dichos valores se determinen en funcin de las ventas.
EVALUACION DE PROYECTOS
Estudio econmico
La parte del anlisis econmico pretende determinar cul es el monto de los recursos
econmicos necesarios para la realizacin del proyecto, cul ser el costo total de la
operacin de la planta (que abarque las funciones de produccin, administracin y ventas),
as como otra serie de indicadores que servirn como base para la parte final y definitiva del
proyecto, que es la evaluacin econmica.
DETERMINACIN DE LOS COSTOS
Costo es una palabra muy utilizada, pero nadie a logrado definirla con exactitud, debido a


su amplia aplicacin, pero se puede decir que el costo es un desembolso en efectivo o en
especie hecho en el pasado, en el presente, en el futuro o en forma virtual.
los costos pasados, que no tiene efectos para propsito de evaluacin, se llaman costos
hundidos, a los costos o desembolsos hechos en el presente (tiempo cero) en una
evaluacin econmica se le llama inversin, en un estado de resultados pro forma o
proyectado en una evaluacin, se utilizaran los costos futuros, y el llamado costo de
oportunidad sera un buen ejemplo de costo virtual, as como tambin lo es el hecho de
asentar cargos por depreciacin en un estado de resultado, sin que en realidad se haga un
desembolso.
Tambin es importante sealar que la evaluacin de proyectos es una tcnica de planeacin,
y la forma de tratar el aspecto contable no es tan rigurosa, lo cual se demuestra cuando por
simplicidad, las cifras se redondean al millar ms cercano.
COSTOS DE PRODUCCION: Mano de obra directa, Materia prima, gastos indirectos o de
fabricacin

COSTO DE PRODUCCION
MATERIA PRIMA 9,295,650
Envases y embalajes 11,473,395
Otros materiales 51,500
20,820,545
MANO DE OBRA
Directa 539,460



COSTOS INDIRECTOS (fabricacin)
Energa elctrica 86,342
Mano de obra Indirecta 183,600
Mantenimiento 131,990
Agua 20,618
Combustible 70,560
Control de calidad 32,800
Depreciacin 443,490
969,400
TOTAL COSTO PRODUCCIN 22,329,405


GASTOS DE ADMINISTRACION
GASTOS DE VENTAS
GASTOS FINANCIEROS
INVERSIN TOTAL INICIAL: FIJA Y DIFERIDA
La inversin inicial comprende la adquisicin de todos los activos fijos o tangibles y
diferidos o intangibles necesarios para iniciar las operaciones de empresa, con excepcin
del capital de trabajo.
Se entiende por activo tangible (que se puede tocar) o fijo, los bienes propiedad de
la empresa, como terreno, edificio, maquinaria, equipo, mobiliario, vehculo de transporte y
otros. Se le llama fijo porque la empresa no puede desprenderse fcilmente de el sin que
ello ocasiones problemas a sus actividades productivas.


Se entiende por activos intangibles el conjunto de bienes propiedad de la empresa
necesario para su funcionamiento, u que incluyen: patentes, marcas, nombres
comerciales y otros.
En la evaluacin de proyectos se acostumbra presentar la lista de todos los activos tangibles
e intangibles, anotando que se incluye en cada uno de ellos
EJEMPLO
CUADRO DE INVERSION

I- FIJA
a) Tangible
Terrenos Q600,000
Obra civil (construccin) Q1,276,000
Mobiliario y Equipo oficinas y ventas. Q55,100
Vehculos Q320,000
Equipo de Computo Q45,000
Maquinaria y equipo produccin Q3,248,055
Q5,544,155
II- DIFERIDA
b) Intangible
Planeacin e integracin Q166,307


Ingeniera del proyecto Q113,682
Supervisin Q83,153
Administracin proyecto Q27,718
Q390,860
Sub-Total Q5,935,015
+ imprevistos 5% Q296,751
TOTAL Q6,231,766


PUNTO DE EQUILIBRIO
Es una tcnica til para estudiar las relaciones entre los cosos fijos, los costos
variables y los beneficios. Si los costos de una empresa solo fueran variables, no existira
problema para calcular el punto de equilibrio.
El punto de equilibrio es el nivel de produccin en el que los beneficios por ventas
son exactamente iguales a la suma de los costos fijos y los variables.
En primer lugar hay que mencionar que esta no es una tcnica para evaluar la rentabilidad
de una inversin, sino que es una importante referencia a tomar en cuenta, adems, tiene las
siguientes desventajas:
Para su clculo no se considera la inversin inicial que da origen a los beneficios
proyectados, por lo que no es una herramienta de evaluacin econmica.
Es difcil delimitar con exactitud si ciertos costos se clasifican como fijos sean o como
variables, y esto es muy importante, pues mientras los costos fijos sean menores se
alcanzar ms rpido el equilibrio


Es inflexible en el tiempo, esto es, el equilibrio se calcula con unos costos dados, pero
si estos cambian, tambin lo hace el punto de equilibrio
La utilidad general que se le da es que es posible calcular con mucha facilidad el punto
mnimo de produccin al que debe operarse para no incurrir en prdida, sin que esto
signifique que aunque haya ganancias stas sean suficientes para hacer rentable el
proyecto. Puede calcularse de forma grfica, o bien de forma matemtica.

ESTADO DE RESULTADOS PRO-FORMA
La finalidad del anlisis del estado de resultados o de prdidas o ganancias es calcular la
utilidad neta y los flujos netos de efectivo del proyecto, que son, en forma general, el
beneficio real de la operacin de la planta, y que se obtienen restando a los ingresos todos
los costos en que incurra la planta y los impuestos que deba pagar. Esta definicin no es
muy completa, pues habr que aclarar que los ingresos pueden prevenir de fuentes externas
e internas y slo de la venta de los productos.
Una situacin similar ocurre con los costos, ya que los hay de varios tipos y pueden
provenir tanto del exterior como del interior de la empresa. Para realizar un estado de
resultados adecuado, el evaluador deber basarse en la ley tributaria, en las secciones
referentes a la determinacin de ingresos y costos deducibles de impuestos.
En la evaluacin de proyectos se estn planeado y pronosticando los resultados probables
que tendr una entidad productiva, y esto simplifica la presentacin del estado de
resultados. Se le llama Pro-forma .
La importancia de calcular el estado de resultados radica en la posibilidad de determinar
los flujos netos de efectivo, que son las cantidades que se usan en la evaluacin
econmica. Mientras mayores sean los flujos netos de efectivo, mayor ser la rentabilidad
econmica de la empresa o del proyecto.


FORMATO ESTADO DE RESULTADOS
INGRESOS=
- Costo de produccin
= Utilidad marginal (bruta)
- Costos de administracin
- Costos de ventas
= Utilidad en operacin
- Costos financieros
= Utilidad antes de impuestos
- ISR
= Utilidad neta
+ Depreciacin y amortizacin
- Pago a capital de prstamos
= Flujo neto de efectivo (FNE)

COSTOS DE CAPITAL O TASA MNIMA ACEPTABLE DE
RENDIMIENTO (TMAR) o (TREMA)
Para formarse, toda empresa debe realizar una inversin inicial. El capital que
forma esta inversin puede provenir de varias fuentes: slo de personas fsicas
(inversionistas), de estas con personas morales (otras empresas), de inversionistas e
instituciones de crditos (bancos) o de una mezcla de inversionistas, personas morales y
bancos. Como sea que haya sido la aportacin de capital, cada uno de ellos tendr un costo
asociado al capital que aporte, y la nueva empresa as formada tendr un costo de capital
propio.




BIBLIOGRAFIA
http://www.mailxmail.com/curso-tecnica-presupuestal-empresa/elaboracion-presupuesto
http://www.gestiopolis.com/marketing/pronostico-de-ventas.htm
Brigham Eugene F, Houston Joel F, Fundamentos de administracin financiera, decima
edicin, Edasa impresiones, 2007

VAN HORNE, James, WACHOWICZ, John: Fundamentos de Administracin financiera.
Undcima edicin, Editorial Prentice Hall. Mxico, 2002