Introduction

Linternationalisation des entreprises et leurs prsences sur la scne concurrentielle mondiale

ont connu une volution spectaculaire ces 20 dernires annes. Cette volution est
essentiellement lie la diffusion des technologies de linformation, la baisse des couts de
transport internationaux mais aussi aux reculs des contraintes gouvernementales et au progrs
de la drgulation. Elle provient galement de la saturation de la demande des pays
industrialiss de la triade et lapparition dun cycle international de vie des produits ou le
savoir faire technologique se rvle ingalement rparti entre les diffrents marchs.
La multinationalisation constitue une tape supplmentaire dans le dveloppement
international des entreprises. Elle correspond la suite logique du dveloppement des
entreprises ltranger, avec la mise en place de stratgies multidomestiques, dans le cadre
dune organisation des activits lchelle mondiale au niveau des choix de financement, de
production et de distribution. On entend gnralement par Firme multinationale une
entreprise possdant au moins une unit de production ltranger . Les firmes
multinationales sont donc des entreprises qui produisent une partie de leurs activits
lextrieur de leur territoire national dans le cadre des filiales ltranger.

Partie I : Environnement montaire international
A) Le Systme Montaire International
Le SMI a beaucoup volu au cours du temps. Il est pass dun rgime de change fixe un
rgime de change flottant. Les diffrentes tapes de cette volution sont prsentes comme
suit :
Le systme de ltalon or :
Il sest mis en place de manire informelle partir de 1850 et a permis dorganiser les
relations commerciales et financires internationales des principales conomies dveloppes
de lpoque : Angleterre, France, Etats Unis et Allemagne.
Le systme de ltalon de change or
Connu sous le nom de Gold Exchange Standard, le systme de ltalon de change or sest
progressivement mis en place au dbut de 20 me sicle.
Du fait de leur convertibilit en or, les devises des principales puissances conomiques de
lpoque sont devenues des monnaies de rserve.
Les accords de Bretton Woods :
La confrence montaire et financire des nations unies runies Bretton Woods en 1944
avait pour objectif de revoir les rgles de fonctionnement du systme montaire international,
dinstaurer un rgime de change en mesure dviter les chaos qui avaient prcd la seconde
guerre mondiale et de mettre une institution internationale charge de veiller au bon
fonctionnement des rglements internationaux
Lvolution du systme montaire international :
Le systme issu des accords de Bretton Woods a rgi les changes montaires et financiers
entre pays jusquen 1971. Il a pratiquement cess de fonctionner avec la dcision, prise en
aout 1971 par le prsident Nixon de ne plus assurer la convertibilit du Dollar en Or.
Des changes fixes aux changes flottants :
Le systme montaire international volue alors vers un rgime de change flottant.
Le nombre des pays qui ladoptent ne cessent en apparence de progresser au cours des annes
80 et 90, selon les donnes du FMI.

Partie II : Les oprations de financement linternational
A) les diffrentes sources de financement international
Auprs de quelles sources les socits multinationales se procurent-elles les fonds quelles
investissent outre-mer ? Quelle proportion de capitaux est envoye par la socit mre et
quelle proportion est runie ltranger ? Quelles sont les variables de la prise de dcision qui
influencent sur le choix des groupes ?
Si une entreprise multinationale a besoin de capitaux pour ses oprations outre-mer au-del du
montant quelle peut raisonnablement se procurer au sein du groupe, la socit mre ou ses
filiales trangres doivent se tourner vers des sources extrieures. Ces capitaux extrieurs
peuvent tre des fonds obtenus dans le cadre dune participation dans des entreprises
conjointes avec des actionnaires locaux, des emprunts contract auprs dorganismes
financiers implants dans le pays dorigine ou ltranger.
Sources internes

Capitaux fournis directement par la socit mre

Contribution au capital
Fournir des fonds sous forme de contribution directe en liquidits au capital dune filiale
trangre est, de prime abord, une manire normale de financer une socit affilie
trangre, ou de contribuer son expansion. Un investissement direct de ce type suit le
schma classique qui consiste considrer lacquisition dune filiale trangre comme un
achat distinct par la socit mre. Lachat en liquide par socit mre des actions dune
filiale fait ressembler lopration une transaction de portefeuille, et, en fait, une filiale
achete en liquide peut tre traite comme un investissement distinct plutt que comme
une partie intgrante des oprations mondiales.
Un investissement en immobilisations plutt quen liquidits peut aussi se faire lorsque
lquipement est lui-mme un produit de la socit mre. Ainsi, un fabricant de machines-
outils ou un constructeur dordinateurs peut trs bien fournir ses propres produits
manufacturs en change dune prise de participation au capital dune socit trangre.
Prts accords par la socit mre
Au lieu daugmenter son capital, une socit mre peut avancer des fonds sa filiale sous la
forme dun prt intra-socit. Ces prts sont parfois officieux, dans ce cas, la socit mre
avance tout simplement des fonds, souvent sans intrts, la date du remboursement tant
laisse indtermine. Ce type de prt informel peut tre prfrable pour la socit mre, qui,
ainsi maintient une grande souplesse au calendrier de remboursements par sa filiale, de
sorte quils concident avec les priodes auxquelles la filiale dispose de fonds excdentaires.
Ce type davance de liquidits, tout fait, informel fonctionne un peu comme une ligne de
crdit livre ouvert.
Ltude mene par le Confrence Board a rvle que la gestion financire trangre
fonctionne plus efficacement avec lobligation de rembourser que sil lui tait plus facile
davoir des capitaux.
Stock fourni par la socit mre
Lorsque les filiales trangres exploitent des stocks fournis par la socit mre Usine de
montage dautomobiles assemblant des pices et composants en provenant des pays
dorigine, par exemple : la socit mre peut accroitre son investissement dans la filiale en
avanant des stocks, livre ouvert, sans exiger un paiement avec des conditions normales
de crdit. Le paiement de ces expditions des stocks peuvent mme tre parfois reports
au-del du moment auquel la filiale trangre est elle-mme paye de ses ventes de
produits monts avec les pices importes. Cette technique prsente les mmes avantages
que les avances en liquidits. La consquence en, est, naturellement, que la socit mre
fournit effectivement des fonds la filiale en retardant le moment du rapatriement des
fonds en provenance de la filiale en rglement des achats de stocks.
Fonds de provenance interne
Dune manire gnrale, les filiales trangres sont productives de capitaux, aprs le dbut
de leurs oprations. Ces capitaux se composent essentiellement des gains plus des charges
non liquides comme les amortissements.
Les fonds de provenance interne peuvent servir largir les oprations locales sans avoir
besoin de faire appel la socit mre.
Lentreprise peut se voir force financer une expansion avec son cash-flow interne,
dans la mesure o les fonds provenant annuellement des amortissements et ses bnfices
ne peuvent tre immdiatement rinvestis dans les mmes conditions que celles dans
lesquelles ils sont obtenus. Supposons, par exemple, que la totalit des profits raliss par
une unit trangre soit rapatrie dans le pays dorigine, mais que les rgles locales des
changes ne permettent pas la sortie de fonds quimpliquerait un envoi des rserves
damortissement. Supposons, dautre part, que les installations et le matriel constituent
une seule unit qui va durer plusieurs annes. On naura besoin qu une date ultrieure des
fonds dgags par le biais de lamortissement pour remplacer le matriel. De ce fait, le
directeur financier dune unit trangre peut se trouver la recherche de dbouchs
dinvestissement locaux pour les fonds provenant des rserves damortissement.



Fonds prts par des filiales surs
Une filiale de socit amricaine implante en France qui disposerait dun excdent de fonds
dont elle naurait pas un besoin immdiat sur place pourrait les prter une filiale sur
implante en Italie, et vice versa. Cependant, les pays qui imposent des restrictions la
convertibilit des monnaies ou aux mouvements de capitaux limitent la gamme des
possibilits de prts de filiale. En effet, la plupart des pays naiment pas voir leurs marchs
financiers servir financer lexpansion conomique dun pays, sans officialiser lopration.
Emprunt avec garantie de la socit mre
Dans lnumration des sources de capitaux existant lintrieur dun groupe, il faut
logiquement faire figurer les prts conclus par une filiale, mais vritablement effectus
seulement parce que la socit mre accepte dapporter sa propre garantie. Jusquici, les
socits mres ont hsit garantir les dettes de leurs filiales. Cependant, il semble
quactuellement on ait de plus en plus tendance recourir ses garanties. La garantie de la
socit mre peut revtir toutes sortes de formes.
La garantie la plus solide est, bien sr, une garantie illimite , aux termes de laquelle le
prteur est protg pour tout prt consenti une filiale sur, quels que soient le montant
ou la dure. Dautres garanties se limitent au contrat portant sur un seul prt entre un
prteur et une filiale, et ne constituent, en fait, quun lment du contrat spcifique du prt.
On peut citer, comme autre type de garantie, le contrat dachat aux termes duquel la socit
mre sengage racheter au prteur le billet ordre mis par la filiale dans le cas o cette
dernire serait dfaillante.
Il existe dautres possibilits fondes sur le principe de lemprunt avec garantie de la socit
mre par exemple lutilisation des rfrences bancaire de la socit mre ou du groupe pour
obtenir des prts locaux.
Sources extrieures de capitaux

Banques commerciales
Laccroissement de linvestissement direct ltranger effectu par des socits
multinationales depuis 1950 a correspondu une expansion parallle des mises en place
bancaires lchelle multinationale, car les banques ont t contraintes de suivre leurs
clients outre-mer.
Avant la second guerre mondiale, la plupart des transactions financires internationales
taient effectus par les banques europennes, quoique dj de grandes banques
amricaines ayant leur sige social New York et San Francisco eussent dimportantes
agences outre-mer. Le systme bancaire international, avant et immdiatement aprs la
Second Guerre Mondiale, tait essentiellement orient vers le financement traditionnel des
importations et des exportations, ce service tant normalement rendu aux ressortissants
nationaux clients de la banque. Ce nest que depuis peine une vingtaine dannes que les
banques de plusieurs pays ont t simplanter ltranger, dune manire la fois
dynamique et imaginative, pour rpondre aux besoins internationaux des nouvelles socits
multinationales. Les banques qui ont adopt des perspectives rsolument multinationales
offrent une vaste gamme de services et de possibilits. En consquence, les banques
internationales traditionnelles surtout en Europe- qui se consacraient exclusivement un
type de services, par exemple, le financement de commerce entre une rgion et une du
globe et la socit mre, ont progressivement perdu de leur importance.
Au cours de ces dernires annes, on a pu observer une tendance parallle au sein du
systme bancaire multinational ; en effet, les banques qui entrainent auparavant dans les
catgories bien distinctes de banques commerciales ou banques de dpts, dune part, et de
banque dinvestissement ou de banques daffaires, dautre part, ont fusionn en un type
unique de banque.
Choix dune banque
Une socit multinationale doit choisir une ou plusieurs banques avec lesquelles elle mnera
ses affaires outre-mer, pour des transactions ou comme sources de crdit. Pour
ltablissement de ses relations bancaires, elle a le choix entre cinq possibilits : une banque
nationale locale ; une banque de son pays dorigine ayant des implantations dans les pays
hte ; une banque de son pays dorigine ayant des activits bancaires internationales par
lintermdiaire de banques correspondantes sous la direction du sige socila implant dans
le pays dorigine ; une banque dun pays tiers ayant des branches dans le pays hte, ou un
consortium mutinational de plusieurs banques nationales cr au cours des dix dernires
annes.
Aide de lEtat au financement du commerce international
Dans la plupart des pays industrialiss, les gouvernements ont des organismes financiers
spciaux chargs de subventionner le crdit lexportation. Le cas par exemple des USA, les
principales agences gouvernementales sont lExport-Import Bank de Washington, lagence
Internationale pour le dveloppement, et le programme de prts de Cooley gr par Oversas
Private Investment Corporation (OPIC).
Les euromarchs
Le march international des capitaux sur lequel se contracte l'essentiel des crdits en
devises repose sur les ressources en eurodevises des institutions financires. Le march des
devises constitue l'ensemble des devises que l'on peut emprunter en dehors du pays
d'mission de cette monnaie. Exemple : les eurodollars sont des dpts libells en dollars,
faits auprs des banques commerciales situes en dehors des Etats-Unis.
Le critre important pour dfinir une eurodevise est la localisation gographique du dpt et
non la nationalit de la banque dans laquelle la crance est dpose.
Ce march des eurodevises est un march interbancaire court terme sur lequel sont
changs des emprunts en devises. Les oprations sont cependant standardises et portent
sur les chances de 1 jour 6 mois, avec un taux prteur et un taux acheteur.
Ce march sert de plusieurs buts intressants pour le monde des affaires. En effet le march
de leurodollar est une des principales sources de prts bancaires court terme destins
financer les besoins de fonds de roulement des entreprises, y compris le financement des
importations et des exportations. Ce march est surtout utilis par les socits
multinationales pour assurer leur gestion court terme.
Gnralement, on dfinit ces euromonnaies comme des fonds court terme :
- reus en dpt de leur propritaire, quels que soient leur nationalit et leur lieu de
rsidence, par une banque en une monnaie autre que la monnaie lgale du pays dans lequel
est install ltablissement.
- et utiliss par cette banque des oprations de crdits sa clientle, quelles que soient la
nationalit et la rsidence de lemprunteur.

En consquence, partir du moment ou une banque reoit des dpts de sa clientle en une
devise trangre ou accorde des crdits en une telle monnaie, quelle que soit la nationalit
des dposants et emprunteurs, elle travaille sur le march des euromonnaies et peut tre
qualifie deurobanque.
Les eurobanques interviennent en permanence sur le march montaire international,
multipliant les transactions de prts et demprunts en eurodevises pour diverses chances.
Ce march interbancaire permet aux eurobanques de disposer dune liquidit garantie dans
le cadre de leurs oprations de transformation au profit de la clientle demprunteurs et de
grer leurs positions de trsorerie en devises au gr de lvolution des taux dintrt ou des
taux de change.
Si le taux demprunt sur le march de leurodevise augment des frais de transaction et de
lcart de change sur lopration de change est infrieur au taux national, lopration est
intressante.



Les groupes de banques mondiales
Le groupe des banques mondiales est un vocable utilis pour dcrire 3 organismes financiers
internationaux dont les activits sont lies et dont le but est daider leurs pays membres
dvelopper leur conomie. Cette 3 organismes sont la banque internationale pour la
reconstruction et le dveloppement, plus frquemment appele la banque mondiale,
lassociation internationale de dveloppement (AID) et la socit internationale de
financement. Chacun de ces 3 organismes fonctionne comme un service spcialis des
nations unies jouissant de certains privilges et immunits internationales.
La banque mondiale
La banque mondiale est le pilier du groupe, puisquelle a t cre la confrence
internationale montaire et financire de Breten Woods en 1944. Elle comprend 188 pays
membres et son activit principale consiste consentir des prts, dans des conditions
classiques, ses membres pour les aider financer leur dveloppement conomique
fondamental. Dans ce contexte, les conditions classiques reprsentent des dures de
prts et des taux dintrts qui sont en partie dtermins par les conditions conomiques
mondiales. Les prts ne sont octroys quaux gouvernements ou aux organismes jouissant
dune garantie gouvernementale et sont normalement accords par une fraction du cot
dune entreprise.
Association internationale de dveloppement
LAID est constitue sous forme dune filiale de la banque mondiale en 1960, ses activits
sont semblables celles de la banque mondiale, et ses crdits, comme on les appelle, ne
sont accords quaux gouvernements des Etats membres ou aux organismes garantis par ces
gouvernements. elle diffre de la BM dans le sens o son aide est consenti dans des
conditions beaucoup plus souples. En effet, une aide peut tre apporte avec une franchise
de dix ans avant que les remboursements commencent, et les dures sont particulirement
longues avec un maximum possible de cinquante ans. Les prts sont accords un faible
taux dintrt o mme sans intrt, et les remboursements peuvent tre faits en monnaie
locale.
Les fonds de lAID sont avancs aux PVD les plus pauvres, c'est--dire ceux qui nont pas les
moyens demprunter aux conditions classiques.
La socit internationale de financement
Les efforts fournis par le groupe des banques mondiales pour aider le secteur priv sont
mens bien par la socit internationale de financement, cre en 1956comme filiale de la
BM. Elle cherche favoriser le dveloppement conomique de ses membres en aidant les
entreprises prive de ces pays. Les deux critres pour loctroi de ces fonds sont :
Dune part, que lentreprise prsente des perspectives raisonnables de ralisation dun profit
dun niveau qui soit en proportion des attentes des investisseurs privs et dautre part, que
lentreprise bnficie lconomie du pays hte. Dans des secteurs tels quune amlioration
des rserves en devises, le plein emploi ou lexploitation des ressources naturelles du pays
dans des conditions honntes et raisonnables
La participation de la socit internationale de financement dans des entreprises prives
revt la forme de contribution au capital des entreprises, de prt long terme, ou dune
combinaison des deux.

Partie III : La gestion de trsorerie linternational
A) les principes de la gestion de trsorerie des groupes :

Les objectifs de la gestion de trsorerie des groupes :
Le Contrle financier et managrial des filiales
La scurisation financire des filiales
Objectifs conomiques

Les contraintes juridiques lies la notion de groupe :
Les contraintes relatives la loi bancaire
Les contraintes relatives au droit des socits
Les conventions de trsorerie
Les consquences fiscales des oprations de trsorerie