TEORA

de la
MONEDA
(Crisis de las teoras monetarias-financieras)
Buenos Aires, febrero de 2012.
Carlos A. Bondone
1
TEORA de la MONEDA
(Crisis de las teoras monetarias-financieras)
NDICE
Introdcci!n
Ca"tlo I
TEORA DE# INTERCAMBIO
Introduccin al intercambio
Cuestin fctica del intercambio
Cuestin subjetiva del intercambio (valor)
ri!en del intercambio
Conce"to de intercambio
#e$ del intercambio
%l intercambio es un bien econmico
&i"os de intercambio
Intercambios intra'"ersonales
Intercambios inter'"ersonales
&i"os de intercambios inter'"ersonales
Contado (true(ue $ dinero)
Cr)dito
*"timo de +areto $ los intercambios inter'"ersonales
,erec-o de "ro"iedad'e.clusin'tra!edia de los comunes
Costo de intercambios $ e.ternalidades
/0ntesis de la teor0a del intercambio

Ca"tlo II
TEORA DE# CR$DITO
Introduccin a la teor0a del cr)dito
Conce"to de cr)dito
Condiciones necesarias "ara la e.istencia del cr)dito
Condicin "ara el cum"limiento del cr)dito
&i"os de cr)dito
Cr)dito re!ular
Cr)dito irre!ular
2
+recio del cr)dito
Ca"tlo III
TEORA DE #A MONEDA
Introduccin a la teor0a de la moneda
#i(uide1
Conce"to de moneda
2unciones de la moneda
+recio de la moneda (&&%3 p
m
) versus "recios monetarios (absolutos)
Inter)s monetario (i
m
)
&eorema de la moneda
ri!en terico $ fctico de la moneda
&i"os de moneda
4oneda'dinero
4oneda'cr)dito
A.iomas de e(uivalencia e i!ualdad de i
m
$ p
m
A.ioma de e(uivalencia i
m
p
m
A.ioma de i!ualdad i
m
= p
m
&erminolo!0a de los a.iomas
4oneda, "recios e inter)s
%l inter)s como "recio de la moneda (i
m
)
Ca"tlo I%
IN&TIT'CIONE& MONETARIA&-(INANCIERA&
Introduccin a las instituciones monetarias'financieras
tras instituciones financieras (bancos)
&eor0as e instituciones
Instituciones
+ro"iedad $ contratos
Contrato de intercambio (como "erfeccin del acto)
&i"os de contrato de intercambio (contado $ cr)dito)
Contrato'moneda
&i"os de contrato'moneda
a) Contrato moneda'dinero
b) Contrato moneda'cr)dito
b'1) Contrato moneda'cr)dito're!ular
b'2) Contrato moneda'cr)dito'irre!ular (+4)
/imetr0as $ asimetr0as monetarias'financieras
Ca"tlo %
CRI&I& MONETARIA&-(INANCIERA& )'E A(ECTAN A# CA*ITA#I&MO
3
Introduccin
&i"os de crisis monetarias'financieras
&i"os de sistemas monetarios'financieros
&i"os de crisis factibles se!5n el sistema monetario'financiero
Crisis con moneda'dinero
Crisis con moneda'cr)dito
&ra!edia de los comunes $ e.ternalidad ne!ativa al mercado (monetaria'financiera)
Anlisis de crisis -istricas
Crisis del 60
Cmo Ar!entina 7lo!r el subdesarrollo8
Crisis internacional actual
Crisis del %uro
2in de las crisis gemelas (monetarias'financieras) infli!idas al ca"italismo
,emocracia econmica $ "ol0tica (introduccin)
Ane+o A
CON&EC'ENCIA& TE,RICA& DE# TEOREMA DE #A MONEDA - &'& A.IOMA&
&eor0a del inter)s ' #a solucin del e(uilibrio ' +aradoja de 9ibson ' +aradoja de :e$nes '
+aradoja de :e$nes invertida ' Asimetr0a de :e$nes ' +aradoja del inter)s ' ;educcionismo
econmico mercantilista'financista ' Curva de +-illi"s ' Curvas I/'#4 ' ,icotom0a de los
"recios ' 4oneda end!ena $ e.!ena ' %conom0a sin dinero ' %l 7"roblema de #oc<e8 '
9rficos de 9arrison ' Inter)s ne!ativo ' Inter)s real (relativo) versus monetario (absoluto) ' #e$
de 9res-am ' 4odelos econmicos ' =eutralidad de la moneda ' +oder de com"ra de la moneda
' Im"osibilidad de clculo en el socialismo ' /ustitutos del dinero ' &eorema de re!resin >
Contradiccin intr0nseca entre el &eorema de ;e!resin $ /ustitutos 4onetarios '&eor0a
cuantitativa ' /0ndrome del deudor desconocido > *"timo de +areto ' &i"o de cambio ' Balan1a
de "a!o ' &ram"a de li(uide1 ' ri!en com5n de las teor0as vi!entes ' +aradoja de la demanda de
moneda ' ?etusta reli(uia ' ri!en de la moneda en el %stado $ del cr)dito en la banca > Costos
de transaccin (Coase) ' #a mano invisible de Adam /mit- ' +recios (i
m
p
m
) ' &ra!edia de los
comunes monetaria'financiera ' %.ternalidad monetaria'financiera ne!ativa al mercado ' &-e
Case of /omalia ' #e$ del Intercambio, su violacin ' 4oneda sin res"aldo.
Ane+o B
*ERIODI&MO - MONEDA
Introduccin
Caso "untual como referencia3 Art0culo del 2inancial &imes, La crisis del capitalismo, "or @o-n
9a""er, versin re"roducida "or %l Cronista > Ar!entina 26A01A2012.
Notas
4
INTROD'CCI,N
El capitalismo padece crisis
monetarias-financieras,
no las genera
Carlos A. Bondone
O/0eti1o del tra/a0o
%l "resente trabajo tiene como objetivo "resentar en forma l!ica'deductiva la Teora de la
Moneda (ue sur!e de la Teora del Tiempo Econmico (TTE, as0 como lo fue Teora del !nter"s
(te.to dis"onible en este mismo mbito Beb). /i bien no es necesaria la lectura "revia de Teora
del !nter"s, la combinacin de estos dos te.tos "ermite ad(uirir bases slidas "ara com"render
los fundamentos de la &&%, $ sus "ro$ecciones tericas $ "rcticas.
Como dijera :arl +o""er, toda nueva teor0a incor"ora t)rminos "rimitivos, "ues en este
trabajo se "resentan 7oficialmente8 conce"tos nuevos, (ue sur!en deductivamente al mostrar las
nuevas -erramientas (ue la &&% "resenta "ara e."licar cient0ficamente a la moneda $ las
finan1as.
+ero el te.to no se limita al mbito terico sino (ue incursiona en la a"licacin de sus
"ro"uestas, las (ue sirven no slo de corroboracin de sus -i"tesis sino de e."licacin
satisfactoria de casos "untuales, es"ecialmente en lo referido a com"render el ori!en,
consecuencias, $ tratamiento de las necesariamente recurrentes-crisis-monetarias-financieras
(ue asolan al ca"italismo.
/i bien en "rimer t)rmino la idea fue ceCirnos e.clusivamente al desarrollo terico, atento
fueron sur!iendo consultas, in(uietudes, "edido de aclaraciones, etc. conforme crece el inter)s
"or conocer la &&%, es (ue -emos o"tado "or e.tendernos tambi)n a -acer, de al!una forma,
econom0a a"licada. +or eso se -ace referencia a casos concretos de crisis monetarias'financieras,
as0 como se "resenta un listado de los desarrollos tericos (ue "ierden sustento ante la a"aricin
de la &&%.
Estrctra del te+to
%ste te.to si!ue la metodolo!0a terica'l!ica'deductiva (ue siem"re -emos em"leado en la
&&%, de esta forma el orden de los temas tiene un estricto orden causal en cuanto no es factible
-ablar del si!uiente tema si no se com"rende el "recedente, as0 como es factible -ablar del tema
"resente sin referir al consecuente. Daber olvidado esta causalidad, o no -aberla com"rendido
con la intensidad cient0fica necesaria, -a sido ori!en de la ma$or0a de los e.trav0os tericos a lo
lar!o de la -istoria, situaciones (ue el lector advertir conforme avance en la lectura.
A fin de lo!rar los dos objetivos "lanteados, teor0a $ "rctica monetaria'financiera,
"resentamos sint)ticamente la estructura del "resente te.to3
5
#aptulo !$ Teora del intercam%io. A(u0 comien1a toda la cadena deductiva (ue nos
de"ositar en la Teora de la Moneda. /e "resentan las -erramientas esenciales (ue estimamos
debe tener una teor0a del intercambio, sin conocerlas es mu$ "eli!roso avan1ar en los temas (ue
de ella se deducen, nada menos (ue los (ue tienen (ue ver con los intercambios econmicos (ue
los a!entes -acen entre s0.
#aptulo !!$ Teora del #r"dito. #a lectura del "resente ca"0tulo le "ermitir com"render el
"or (u) ubicamos a la Teora del #r"dito como "osterior a la Teora del !ntercam%io, $ "revia e
indis"ensable "ara el "osterior desarrollo de la Teora de la Moneda. %ste comentario viene a
cuento de (ue !eneralmente usted no -a visto esta cadena deductiva, conforme las teor0as
vi!entes tratan el tema'monetario financiero. +ues a(u0 observar "or (u) se debe $ "uede -acer3
teor0a del intercambio sin teor0a del cr)ditoE teor0a del cr)dito sin teor0a de la moneda, as0 como
no es factible -acer teor0a de la moneda sin teor0a del cr)dito "revia, ni teor0a del cr)dito sin
teor0a del intercambio "revia. bservacin de e.trema relevancia en cuanto $a comen1amos a
ver !iros co"ernicanos res"ecto a los "aradi!mas a los (ue estamos acostumbrados.
#aptulo !!!$ Teora la Moneda. #os ca"0tulos "recedentes, junto con los fundamentos de la
&&%, nos llevan deductivamente a la Teora de la Moneda. A(u0 encontrar el desarrollo de
nuevas -erramientas (ue nos "resenta la &&%, centrales en la teor0a de la moneda3 Teorema de la
moneda, (ue nos conduce a los a&iomas de igualdad ' e(uivalencia, conforme sabemos lo (ue
si!nifica el tiem"o econmico (&&%). +ero este ca"0tulo no se a!ota a(u0, $a (ue "odr aclarar
F creemos (ue definitivamente F el ori!en de la moneda (terico $ fctico), as0 como la
relacin (ue e.iste entre la moneda, el inter)s $ los "recios, intento infructuoso de la teor0a de la
moneda vi!ente, "uesto de manifiesto "or Da$e<.
#aptulo !)$ !nstituciones monetarias-financieras. A(u0 $a comen1amos a ver las
derivaciones institucionales sur!idas de las teor0as monetarias'financieras vi!entes. %s decir,
"odremos anali1ar la esencia-ra*n de ser de las instituciones monetarias'financieras actuales,
sin lo cual no es factible com"renderlas $ e."licar lo (ue su accionar im"lica en nuestra vida
diaria. %ste marco institucional, nuevamente "resentado de forma com"letamente distinta a la
(ue usted est acostumbrado a ver, se convierte en -erramienta esencial "ara encarar el resto del
te.to donde se a"lica el nuevo "aradi!ma terico (ue -emos "resentado -asta a(u0.
#aptulo )$ #risis monetarias-financieras (ue afectan al capitalismo. %l t0tulo mismo
im"lica la "osicin concreta (ue se deriva de la &&%3 las crisis monetarias'financieras
(necesarias $ recurrentes conforme los sistemas monetarios'financieros) no -acen a la esencia del
ca"italismo, le son e.traCas, le son infli!idas. %n este ca"0tulo anali1amos crisis mu$ conocidas
en la -istoria, as0 como "resentamos un "anorama -acia el futuro de las crisis, atento las
-erramientas (ue -emos ad(uirido en el te.to "recedente, es decir, atento a los fundamentos de
la &&%.
+ne&o +$ #onsecuencias tericas del Teorema de la Moneda ' sus a&iomas. %l lector (ue
est) es"ecialmente interesado en com"render lo (ue la &&% im"lica en el le!ado de las teor0as
vi!entes F muc-as de ellas consideradas verdades 5ltimas, (ue "ierden sustento terico ante el
nuevo "aradi!ma F, a(u0 "resentamos un sim"le enunciado de los mismos, el cual no es
6
com"leto ni tienen un desarrollo "rofundo, como al!uno de ellos tal ve1 se merecer0a. =o
obstante, el lector encontrar la esencia de la distancia co"ernicana con (ue cada uno de ellos es
visto con la "tica de la &&% en relacin a como las -emos a"rendido.
+ne&o ,$ -eriodismo ' Moneda. %ste ane.o tiene como finalidad mostrar cmo las teor0as
vi!entes estn im"re!nadas en todos los mbitos econmicos, en este caso el "eriodismo, "ara lo
cual -emos seleccionado un e.celente art0culo, en tanto el nivel $ reconocido "resti!io de sus
or0!enes, "ara anali1arlo con el "risma de la &&%.
Ad1ertencia al lector
#a "resente advertencia ser recibida "or cada interesado conforme sea su3 !rado de
conservadorismo, fanatismo, com"romiso laboral, deseo de investi!ar, de cuestionar, de
ca"acitarse, de satisfaccin'insatisfaccin con lo ad(uirido, en s0ntesis, se!5n su estado 7juvenil8
revolucionario F entendiendo "or tal, el estado de rebeld0a contra el creciente totalitarismo
im"re!nado en nuestras instituciones (ue "aulatinamente van a-o!ando la libertad. %ste trabajo
denuncia cient0ficamente ese estado de cosas en las instituciones monetarias'financieras
vi!entes, las cuales tienen ori!en en el abandono de la l!ica'deductiva de Carl 4en!er,
reem"la1ada "or las teor0as dicotmicas de BG-m'BaBer< $ Hic<sell, e."andidas "or los
desarrollos tericos del si!lo II.
%l lector encontrar en este te.to, como en casi todo el desarrollo de la &&%, (ue las teor0as
a(u0 e."resadas son diametralmente o"uestas a las teor0as Fal!unas, a nuestro -umilde criterio,
no "asan de ser t)cnicas mal a"licadasF (ue se enseCan actualmente en los claustros
universitarios, (ue sub$acen en el "eriodismo es"eciali1ado, en las decisiones de "ol0ticas
monetarias'financieras, etc.
%l !iro terico'co"ernicano (ue "resenta la &&% es atinente referirlo a todas las corrientes de
"ensamiento, sean austriacos, <e$nesianos o cuantitativistas'monetaristas, $ el cartalismo
(cambio simblico del dinero'fiat "or moneda'fiat). /i bien el lector (ue -a$a le0do "reviamente
Teora del !nter"s, o est) al tanto de la &&%, $a est advertido de esta situacin, no est de ms
-acerla en tanto (ueremos ser concretos $ decirle (ue si "retende escuc-ar ms de lo mismo,
"uede a-orrarse la molestia de esta lectura.
%ntonces, al lector en !eneral, a los docentes en econom0a, $ en "articular a los estudiantes $
nveles docentes de econom0a ((ue nos env0an consultas cuando deben "resentar sus trabajos
acad)micos, tesis, etcJ) va$a el contenido es"ec0fico de la advertencia3
/u!iero no "ierda tiem"o en este te.to, e.ce"to (ue est) dis"uesto a escuc-ar una nueva
teor0a (ue le "ueda enri(uecer su conocimiento. %n otras "alabras, si considera (ue sus
conocimientos actuales le "ermiten e."licar la realidad econmica, le su!iero no "ierda
tiem"o en este te.to.
/i en cambio usted advierte $Ao duda res"ecto a (ue las recurrentes crisis monetarias'
financieras tienen ori!en en las teoras-t"cnicas (ue no advierten la esencia del tema, tal
ve* le sea e&tremadamente .til esta lectura.
/i usted duda res"ecto a si las recurrentes crisis monetarias'financieras son im"utables al
ca"italismo Fes decir, si considera (errneamente "or cierto) (ue los bancos son 70conos
del ca"italismo8F, tal ve* le sea e&tremadamente .til esta lectura.
7
/i usted duda res"ecto a si las recurrentes crisis monetarias'financieras son
necesariamente recurrentes Fs0, le$ bien, necesarias $ recurrentesF, tal ve* le sea
e&tremadamente .til esta lectura.
%s im"ortante e."resar con todas las letras (ue de este te.to sur!e con claridad (ue las crisis
monetarias'financieras necesarias $ recurrentes3
&ienen ori!en terico.
#as "adece solamente el ca"italismo, en tanto el socialismo no las "adece. 4otivo "or el
cual "odr observar (ue las crisis monetarias'financieras son infli!idas al ca"italismo, lo
(ue im"lica esencia totalitaria de los sistemas monetarios'financieros vi!entes.
Kue se "uede avi1orar su fin, conforme se advierta la esencia de las mismas $ la decisin
del rumbo "ol0tico (ue ado"te la -umanidad.
&i le interesan los temas econ!micos2 sted est3 frente a n dilema m4 serio de f3cil
solci!n, ver esta advertencia como un 7descarado acto de soberbia8 o como 7el deses"erado
!rito del cient0fico8. Como economista, o interesado en el dominio de sus cuestiones, es evidente
(ue la o"ci!n es leerlo, dado (ue3
/on "ocos minutos de su vida.
/i se trata de un acto de soberbia, no es usted el soberbio.
&al ve1 est) frente a teor0as (ue no slo debe ado"tar sino (ue "uede colaborar a
desarrollar $ contribuir a la solucin del "roblema central de la econom0a3 disfrutar
"roduciendo, a la ve1 (ue retribu$e al m)rito del eficiente, es decir, disfrutar de su
eficiencia a la ve1 (ue beneficia al "rjimo.
%n este te.to se demuestra (ue la tr0ada Estado-%anca-%olsa vigente debe ser vista como
cono del anti-capitalismo, $ (ue el capitalismo con sistemas monetarios-financieros
irregulares de%e padecer, s o s, crisis recurrentes.
A5radecimientos
A mi (uerido ami!o 4anuel +olavieja, conocedor como "ocos de los fundamentos de la
&&%. %ste te.to inclu$e temas ins"irados en nuestras cordiales 7c-arlas8.
8
Ca"tlo I
TEORA DE# INTERCAMBIO
Introdcci!n al intercam/io
,ado (ue la ra1n de ser de la moneda es el intercambio, este te.to comien1a "or desarrollar
la teor0a del intercambio.
+ara com"render la vida econmica del -ombre en sociedad "odr0amos "resentar esta cadena
de ra1onamiento deductivo3
/om%re aislado 0 /om%re en sociedad 0 1istri%ucin del tra%a2o 0
Especiali*acin 0 !ntercam%io 0 True(ue-#r"dito-Moneda 03
,esde (ue el -ombre vive en sociedad descubri espont4neamente (ue si cada uno se
es"eciali1a en a(uello (ue ten!a ms ventaja "roductiva, "roducir del bien econmico "roducto
de su es"eciali1acin en ma$or cantidad de la (ue necesita. %sto le suceder a cada unidad de
ne!ocio es"eciali1ada, "or ende se vern en la necesidad de intercambiar esos e.cedentes de
bienes econmicos (ue "roducen en ventaja relativa.
%s fundamental considerar (ue el intercambio de bienes econmicos encierra dos as"ectos
esenciales, una cuestin fctica ("rctica) $ una cuestin subjetiva de valoracin, veamos3
Cesti!n f3ctica del intercam/io
%n las "rimeras eta"as de la -umanidad, $ dado (ue eran "ocos los inte!rantes de la tribu, el
-ombre descubri es"ontneamente al true(ue como medio de intercambio. %s decir, mediante el
true(ue una "ersona entre!aba directamente cantidades de un bien econmico "or cantidades de
otro bien econmico, ambos "ara satisfacer necesidades "ro"ias 5ltimas, es decir "ara no ser
intercambiados nuevamente. Conforme sur!ieron las metr"olis, las unidades "roductivas se
or!ani1aron es"ecialmente "ara "roducir e.cedentes, lo (ue im"lic la necesidad de encontrar
una solucin al "roblema pr4ctico (ue re"resentaba el true(ue dado el volumen $ com"lejidad de
los intercambios. /ur!e as0 la necesidad de liquidez, es decir, de encontrar un bien econmico
(ue les "ermita su"erar el a-ora costoso e impractica%le true(ue.
%s"ontneamente tambi)n, el -ombre descubre al!unos bienes econmicos (ue se "restan
mejor (ue otros "ara satisfacer la necesidad de li(uide1. %l -ombre advierte (ue ese bien
econmico deb0a reunir dos condiciones esenciales ("roceso -istrico ma!istralmente narrado
"or Carl 4en!er)3
1) +oseer ma'or vendi%ilidad (f4cil ' r4pida venta5
2) #on la menor p"rdida de valor entre su precio de compra ' el de su venta. Condicin
observada "or la &&% (ver ms abajo en 6unciones de la moneda)
9
As0, un bien (ue reuniera esas dos caracter0sticas esenciales "odr0a recibirse en intercambio
"or bienes "ro"ios e.cedentes, en la certe1a de (ue lue!o se "ueden intercambiar "or otros, con
muc-a ra"ide1 (muc7a vendi%ilidad) $ con 0nfima o nin!una ")rdida (cero diferencia entre
com"ra $ venta).
%s decir, lo (ue la necesidad li(uide* im"lica, solucionar el costoso intercambio del true(ue,
el -ombre lo soluciona "or medio de un bien (ue necesariamente satisfa!a esos dos as"ectos "ara
su"erar la ili(uide* del true(ue. /i bien este ra1onamiento "arece trivial, no lo es cuando
advertimos (ue los desarrollos tericos del si!lo II -an olvidado esta sencilla cadena deductiva3
0 1istri%ucin del tra%a2o 0 Especiali*acin 0 !ntercam%io 0 True(ue
(!li(uide* 0 Moneda (li(uide* 03
%n s0ntesis, no se debe olvidar (ue en esta cadena deductiva, el intercambio es "revio al
true(ue $ la moneda, alterar esta secuencia causal -a sido ori!en de mu$ desafortunados
desarrollos tericos en el si!lo II. %n otras "alabras, es im"rescindible considerar (ue el tema
central es el intercambio, en tanto el true(ue $ la moneda son instrumentos (bienes) "ara
satisfacer el intercambio. /abiendo (ue a todo bien econmico le "recede causalmente una
necesidad, sin la cual no e.iste como tal, "odemos ser ms contundentes $ decir3
8in la necesidad del intercam%io no tendra ra*n de ser ni el true(ue, ni el cr"dito, ni la
moneda.
%ste enfo(ue es esencial en cuanto la teor0a econmica (/mit-, ;icardo,J) sur!e como
7res"uesta8 a las "rcticas mercantilistas (ue carec0an de sustento terico, manifestacin
ine(u0voca en cuanto asimilaban ri(ue1a a la "osesin de dinero. +ues, sin advertirlo, las teor0as
del si!lo II "usieron a la moneda en un sitio 7tan es"ecial8 (ue reconocen reminiscencia
mercantilista en cuanto la moneda es el centro de sus teor0as. 4uestra de ello son las
instituciones monetarias'financieras vi!entes, marco necesario "ara las inevitables $ recurrentes
crisis monetarias'financieras. +or este fundamento la &&% -abla de mercantilismo moderno
confi!urado "or 7%stado'Banca'Bolsa8, al (ue referiremos como 7financismo8, en clara alusin
al reduccionismo cient0fico monetario'financiero.
Cesti!n s/0eti1a del intercam/io (1alor)
/i!uiendo con el "roceder cronol!ico del conocimiento -umano, a-ora nos toca -acer
teor0a, es decir, e."licar lo fctico, lo "rctico, los -ec-os, la vida diaria. +or ese motivo sur!i la
necesidad de una teor0a (ue e."li(ue la ra1n de ser del intercambio.
%n la anti!Ledad se cre0a (ue en el intercambio una "arte !ana $ la otra "ierde, o (ue el valor
de las cosas intercambiadas era el mismo, "ara arribar a la teor0a su"eradora (ue nos dice (ue
todas las "artes (ue intervienen en el intercambio lo -acen "ara estar mejor, el intercambio
a!re!a valor a todas las "artes, caso contrario no e.istir0a intercambio.
,ic-o "ro!reso terico, mu$ sustancial a la ciencia econmica, tuvo lu!ar con la a"aricin de
la &eor0a del ?alor /ubjetivo (&?/) de fines del si!lo III, (ue adems de "oner al -ombre en el
centro de la escena econmica, "or encima del materialismo (ue -ace )nfasis en las cosas
(moneda, "or ejem"lo), "udo e."licar el valor $ "recio de las cosas, $ terminar con el vicio (ue
im"licaba la teor0a del valor objetiva de los clsicos.
10
Ori5en del intercam/io
#a cuestin subjetiva del intercambio nos "ermite advertir el ori!en del mismo3 el -ombre
acomete la accin de intercambiar bienes econmicos "ara mejorar su situacin actual ("uede
conse!uirlo o no, es falible). ,e ese ori!en subjetivo sur!e tambi)n la idea de (ue no entre!ar
en intercambio un bien econmico 7ms caro8 (valora ms) en lu!ar de entre!ar uno 7ms
barato8 ((ue valora menos). %sta situacin es as0 en tanto (ue3 si entre!amos el bien ms caro
"udiendo entre!ar el ms barato, o estamos cometiendo un error econmico, o estamos
intercambiando "or la necesidad 7altruismo8.
%ste contundente $ sencillo ra1onamiento ser0a olvidado "or los "ensadores del si!lo II (ue
se abocaron al estudio de la moneda $ el inter)s, !enerando desafortunados desarrollos (ue dan
fundamento a las instituciones monetarias'financieras ineficientes, como las vi!entes.
Conce"to de intercam/io
%n econom0a referimos es"ec0ficamente a los3 intercambios de %ienes econmicos (ue el
7om%re reali1a en el tiempo. %n esta sencilla definicin se observan los si!uientes as"ectos, (ue
"or sim"les no dejan de ser fundamentales3 a) el (ue intercambia es el -ombre, b) lo (ue se
intercambia son bienes econmicos, $ c) los intercambios re(uieren s0 o s0 transcurso del tiem"o,
as0 sea )ste de e.tensin 0nfima, un acto es"acio'tem"oral "untual.
Mna ve1 ms vemos en escena al -ombre, a los bienes econmicos $ al tiem"o econmico, lo
(ue o"era como una ratificacin del a.ioma %ien econmico-propietario
(1)
. %l tercer elemento, el
tiem"o, termina de cerrar lo (ue damos en llamar la s0ntesis del "ensamiento econmico, en tanto
vemos (ue solamente es necesaria la concurrencia de tres factores de "roduccin con sus
res"ectivas retribuciones conforme a lo (ue cada uno a"orta a dic-o "roceso3 los bienes
econmicos (renta), el trabajo (salario), $ el tiem"o econmico (inter)s). Kue "odr0amos
sinteti1ar diciendo sim"lemente (ue e.isten tres factores de "roduccin (ue !eneran sus
res"ectivos "recios, (ue "asan a ser costos de "roduccin cuando a"licamos la teor0a de la
im"utacin.
#a &&% demostr (ue los factores de "roduccin son solamente dos, trabajo (salario) $
bienes econmicos (renta o utilidad), en tanto el tiem"o, factor necesario de "roduccin, es
de"endiente de los dos mencionados. ,e"endencia (ue la &&% e."resa mediante su conce"to de
materiali1acin indirecta del tiem"o econmico, el cual no tiene vida "or s0 mismo, s0 o s0 se
materiali1a siem"re en otro bien econmico.
Kueda claro entonces (ue los intercambios (de bienes econmicos) (ue reali1a el -ombre son
s0 o s0 inter'tem"orales, caracter0stica (ue no debe ser olvidada, m.ime cuando -ablemos de
ti"os de intercambios.
%l lector (ue recorra clasificaciones "revias (ue -e reali1ado del intercambio, observar a(u0
el reflejo de un avance en la &&%, $a (ue anteriormente destacaba como un ti"o de intercambio a
los inter'tem"orales, como intercambios de bienes econmicos en el tiem"o. %l enfo(ue a(u0
descri"to es ms solvente, dado (ue lo incor"ora como una caracter0stica in-erente a todo
intercambio, es decir, no "uede e.istir intercambio sin tiem"o.
A continuacin tratamos dos as"ectos centrales de la teor0a del intercambio, su le$, a.ioma o
ra1n de ser, $ su condicin de bien econmico.
11
#e4 del intercam/io
Con el conce"to de #e$ del Intercambio sim"lemente (ueremos -acer referencia a (ue las
partes intercam%ian %ienes econmicos con el deseo de me2orar su situacin previa al mismo.
,eseo (ue sur!e de la valoracin subjetiva (ue los "artici"antes -acen de la circunstancia (ue
mueve al intercambio. %s decir, el intercambio de bienes econmicos (ue reali1an los seres
-umanos es "ara estar mejor "or(ue valoran ms la situacin "osterior al intercambio, (ue la
"revia.
,e esta forma, todo intercambio im"lica una mejor "osicin "ara todos los (ue intervienen,
lo mismo e."resa la situacin de no -aber reali1ado el intercambio, es decir, el valorar conservar
los bienes econmicos como stoc<. Aclaracin esta 5ltima mu$ "ertinente en cuanto llev a la
&&% a definir el conce"to de demanda total o completa $ las derivaciones (ue de ella dedujo
(inconsistencias en las teor0as vi!entes "or considerar demanda "arcial o incom"leta, de enorme
$ desafortunadas relevancias en la ciencia)
(2)
.
+or otro lado, toda accin -umana econmica im"lica la e.istencia de intercambio de bienes
econmicos. %n otras "alabras, la sim"le e.istencia del -ombre falible im"lica trabajo, $ la
e.istencia de )ste im"lica necesariamente la e.istencia de un intercambio, al menos uno intra'
"ersonal, (ue re(uiere tiem"o "ara reali1arlo, como todo intercambio.
%l lector observar (ue todo lo a(u0 e."resado tiene sinton0a con el desarrollo de la %scuela
Austr0aca al res"ecto (7accin -umana8, trabajo 7e.troversivo8, etc.). %s dif0cil no ad-erir a estos
sencillos conce"tos, en tanto se ado"te la &?/, su"eradora de su "redecesora.
%n el +ne&o + reiteramos lo (ue la &&% califica innecesariedad de la #e$ de 9res-am, as0
como otras consecuencias tericas (ue sur!ieron "or la no observancia de la #e$ del
Intercambio, en esta o"ortunidad en lo referido directamente con la teor0a de la moneda.
El intercam/io es n /ien econ!mico
Al efecto de cum"lir con el a&ioma %ien econmico-precio
(6)
de la &&%, debemos recordar
(ue el intercambio es un bien econmico. /i bien el a.ioma del intercambio lleva im"l0cita la
idea de (ue todo intercambio de bienes econmicos es un bien econmico en s0, $ dado (ue lo
(ue el -ombre intercambia son "recisamente bienes econmicos, no viene de ms recordarlo3 el
intercambio de bienes econmicos es un bien econmico. %ste conce"to est en total armon0a
con la #e$ del Intercambio.
=o est de ms recordar a(u0 (ue, dada la condicin de factor de "roduccin necesario del
tiem"o econmico (con sus caracter0sticas es"eciales $ de factor de"endiente), tambi)n lo es del
bien econmico intercambio.
Ti"os de intercam/io
Dabiendo -ec-o la aclaracin de (ue todos los intercambios re(uieren la "resencia del
-ombre, de bienes econmicos $ tiem"o, nos ceCimos entonces a una tarea obli!ada en las
ciencias (ue es la ta.onmica, es"ecialmente olvidada en cuanto a la teor0a del intercambio se
refiere. %l descuido'olvido'ne!li!encia'inadvertencia (ue sobre el tema "resent la teor0a
econmica llev inevitablemente a desafortunadas teor0as monetarias, del inter)s $ los "recios,
(ue e(uivale a decir3 afect a toda la teor0a econmica.
12
Con la nueva definicin ado"tada "ara referir a los intercambios, se -ace sencillo diferenciar
sus distintos ti"os, con sus res"ectivas sub'clasificaciones. ,e esta forma nos (ueda la si!uiente
clasificacin3
1) Intercam/ios intra-personales3 son los intercambios de bienes econmicos (ue un
mismo a!ente econmico -ace en el tiem"o. %n este ti"o de intercambios se observa con
claridad la necesaria "resencia del tiem"o en todo intercambio, $ ello es as0 en tanto
-ablamos de intercambios (ue -ace un mismo a!ente, sin "artici"acin de otro. %j3
;obinson Crusoe, el -ombre (ue decide a-orrar, el (ue desea consumir un bien
econmico (ue a-orr, etc., es decir, de nuevo observamos al tiem"o como factor de
"roduccin necesario de todo stoc< de bienes econmicos.
2) Intercam/ios inter-personales3 son los intercambios de bienes econmicos entre
distintos a!entes econmicos. A(u0 el tiem"o interviene en un "unto o instante es"acio'
tem"oral en (ue se lleva a cabo el acto de intercambiar. %stos a su ve1 se sub'clasifican
en dos cate!or0as esenciales a la teor0a de la moneda (ue nos ocu"a, cu$o olvido -a
!enerado los desv0os ms !randes $a mencionados.
Ti"os de intercam/ios inter-"ersonales
%.isten dos ti"os de intercambios inter'"ersonales, acorde a (ue el ti"o de bienes econmicos
(ue intervienen sean "resentes $Ao futuros3
1) Contado3 intercambio inter'"ersonal en el (ue intervienen slo bienes econmicos
"resentes. %ste ti"o de intercambio com"rende a su ve1 a dos ti"os distintos, se!5n sean
los bienes econmicos "resentes (ue intervienen3
a) Trueque3 intercambio de contado sin intervencin de dinero.
b) Con dinero3 intercambio de contado con intervencin de dinero.

%s im"ortante destacar el uso del t)rmino dinero (bien econmico "resente3 oro, "lata, cereal,
etc.) en ambos casos, no moneda ((ue "uede ser cr)dito). %llo es debido a la se"aracin concreta
(ue -ace la &&% res"ecto a lo (ue es dinero $ moneda, a diferencia de las teor0as vi!entes (ue los
consideran sinnimos, "or(ue las dos cum"len la funcin de moneda, (ue veremos con ms
desarrollo en el ca"0tulo III, &eor0a de la 4oneda.
2) Cr6dito3 (ue la &&% lo define como intercam%io inter-personal de tiempo econmico,
(ue est en sinton0a con la idea de intercambio inter-personal en el (ue intervienen
bienes econmicos "resentes $ futuros. /e destina el ca"0tulo II a su estudio es"ec0fico.
,e esta cadena l!ica'deductiva (ue -emos comen1ado se constata (ue las entidades true(ue,
dinero, cr)dito $ moneda, son consecuencias de la entidad del intercambio. Concretamente,
dic-as entidades -acen su a"aricin "or el uso ta.onmico (ue re(uiere la teor0a del intercambio.
Conforme sean los intercambios ser su formato contractual, tema (ue trataremos en el
ca"0tulo I?, Instituciones monetarias'financieras.
13
,"timo de *areto 4 los intercam/ios inter-"ersonales
%l *"timo de +areto nos indica (ue 7la m.ima "ros"eridad com5n se obtiene cuando
nin!una "ersona "uede aumentar su bienestar en un intercambio sin "erjudicar a otra8. ,e dic-o
conce"to se des"rende como necesaria su mencin en el "resente ca"0tulo, &eor0a del
Intercambio.
%s evidente (ue el *"timo de +areto com"rende solamente a los intercambios
inter"ersonales, no a los intra'"ersonales. Circunstancia mu$ relevante, en cuanto se suele
considerar com"rendiendo a todos los intercambios, situacin en la cual no se "odr0a e."licar la
e.istencia de nin!5n stoc< de bien econmico, el (ue no se intercambia inter"ersonalmente. ,e
suerte de ello es menester indicar entonces (ue el *"timo de +areto estar0a indicando el 7l0mite8
de la #e$ del Intercambio "ara la convivencia "ac0fica en sociedad.
+ero, del "rrafo "recedente sur!e una deduccin de e.trema im"ortancia cuando lo
relacionamos con la #e$ del Intercambio, veamos3
1) #a #e$ del Intercambio nos manifiesta (ue los "artici"antes intercambian con el fin de
mejorar su estado "revio al intercambio.
2) %l *"timo de +areto nos indica (ue la m.ima "ros"eridad de los "artici"antes en el
intercambio se obtiene cuando nin!una "arte "ierde con el intercambio mientras otras se
benefician.
,e resulta de los dos "ostulados mencionados, es evidente (ue se torna en un elemento
central la definicin de los "artici"antes del intercambio, sobre todo de los "art0ci"es no
necesarios, atento a los costos de transaccin (ue los mismos im"lican (Coase). %sta
circunstancia ad(uirir e.trema relevancia en la teor0a monetaria'financiera (ue nos ocu"a.
Derec7o de "ro"iedad-e+clsi!n-tra5edia de los comnes
,el *"timo de +areto se des"rende la enorme im"ortancia (ue ad(uiere el derec-o de
"ro"iedad $ la necesaria delimitacin res"ecto a los bienes econmicos sobre los cules se
establece la necesaria relacin a.iomtica %ien econmico-propietario, (ue "resenta la &&%.
,e esta suerte de ra1onamiento es (ue sur!e el derec-o de los "ro"ietarios de e.cluir a los no
"ro"ietarios a ejercer derec-o al!uno sobre sus bienes econmicos sin su consentimiento.
Cuando esta situacin no se da, o no est claramente delimitada es cuando se corre el ries!o
denominado la tra!edia de los comunes
(N)
. Como tendremos o"ortunidad de ver, esta situacin es
la acontecida en el transcurso de la -istoria de la moneda, avalada "or las teor0as vi!entes (ue
o"eraron como sustento de semejante tra!edia.
Costo de intercam/ios 4 e+ternalidades
/e suele mencionar a ;onald Coase como el terico (ue refiri al costo (ue si!nifica toda
transaccin, "ero es evidente (ue al ser el intercambio un bien econmico, dic-o conce"to es
"rescindible, (uedando sim"lemente como una e."resin con distinta terminolo!0a de (ue el
intercambio es un bien econmico.
&ambi)n es mu$ "ertinente recordar (ue los intercambios "ueden ocasionar efectos sobre
terceros a!entes (ue no -an "artici"ado voluntaria $Ao formalmente en el intercambio, "ero
14
reciben consecuencias econmicas del mismo. ,e esta forma se "ueden "resentar lo (ue se da en
llamar e.ternalidades de las acciones -umanas, entre las cuales estn los intercambios, a los
cuales -acemos referencia en este "rrafo. Como las e.ternalidades de toda accin -umana
"ueden ser "ositivas o ne!ativas, lo mismo acontece con las derivadas del intercambio. %n este
escrito se "odr observar la enorme im"ortancia de la e.ternalidad ne!ativa (ue los sistemas
monetarios'financieros vi!entes infli!en a los mercados, incrementando innecesariamente sus
costos $ cercenando su libertad de accin.
&ntesis de la teora del intercam/io
+odemos concluir este ca"0tulo asumiendo (ue un marco adecuado "ara una sana teor0a del
intercambio debe contem"lar3
Elementos necesarios3
1) Conjunto de -ombres
2) Bienes econmicos
6) &iem"o econmico
N) ?aloracin subjetiva de intercambiar
#onsecuencias del intercam%io3
1) #e$ del Intercambio
2) %ficiencia econmica (beneficio'costo)
6) *"timo de +areto
N) ,erec-o de "ro"iedad
O) &ra!edia de los comunes
P) ,erec-o de e.clusin
Q) %.ternalidades ne!ativas "roducto del intercambio
R) %.ternalidades "ositivas "roducto del intercambio
As0, "odemos concluir (ue3 el ser -umano en sociedad im"lica a los intercambios "or su
eficiencia (distribucin del trabajo, etc.)E sin definicin "recisa del a.ioma %ien econmico-
propietario no es factible a"licar el derec-o de e.clusin $ es factible incurrir en la tra!edia de
los comunesE los "artici"antes intercambian mientras valoran (ue su "osicin va a mejorarE los
intercambios, como bienes econmicos (ue son, tienen un costoE $ los intercambios "ueden
!enerar e.ternalidades "ositivas $Ao ne!ativas.
&odo lo observado en este "unto ser de es"ecial relevancia cuando veamos la relacin del
mercado (mbito "rivado) $ la injerencia del %stado (mbito "5blico) cuando de la Teora de la
moneda -ablemos, en tanto de los errores tericos sur!en instituciones (ue conducen a tra!edia
de los comunes $ e.ternalidades ne!ativas a los intercambios (mercado), conforme el %stado se
convierte en un "art0ci"e innecesario de los intercambios en el recinto 7mercado8.
=o "odemos dejar este a"artado sin considerar la tra!edia de los comunes $ e.ternalidad
e.terna ne!ativa a los intercambios (mercado) (ue sur!e cuando no estn definidos con "recisin
los roles de los "artici"antes del intercambio. /i bien este as"ecto est com"rendido dentro de la
necesaria "recisin de los com"onentes del a.ioma %ien econmico-propietario, no est de ms
15
destacar (ue en situaciones (ue "arecen mu$ triviales se suele no identificar con "recisin el rol
(ue cada uno de los "artici"antes detentan en su relacin con los bienes econmicos. /i bien esto
$a fue estudiado $ "resentado "or ;onald Coase, mediante su "ro"uesta de la asi!nacin de las
frecuencia de onda, $ es recurrente ante cada invencin (ue el ser -umano desarrolla, no
e.a!eramos en decir (ue la ma$or dificultad al res"ecto estuvo siem"re 7frente a nuestras
narices, desde el "rimer -ombre en la tierra8, (ue la teor0a econmica no fue ca"a1 de advertir.
=os referimos es"ec0ficamente al tratamiento del %ien econmico tiempo, el (ue -a sido objeto
de estudios (ue "artieron de lo divino $ m0stico "ara terminar a fines del si!lo II en lo 7"ara'
cient0fico8, "udiendo reci)n advertir su esencia como bien econmico a "artir de la &eor0a del
&iem"o %conmico a comien1as del si!lo III
(O)
, as0 como su enorme influencia en la teor0a del
inter)s, el cr)dito, la moneda $ los "recios.
#a tra!edia de los comunes $ la e.ternalidad ne!ativa ms relevante, en "erjuicio de los
intercambios (mercado) $ referida a mal inter"retar institucionalmente el rol de los mismos,
tendremos tambi)n o"ortunidad de verlas en Teora de la Moneda e !nstituciones monetarias-
financieras, $ los Ane.os A $ B.
16
Ca"tlo II
TEORA DE# CR$DITO
Introdcci!n a la teora del cr6dito
#a &&% nos advierte (ue la teor0a del cr)dito es "osterior a la teor0a del intercambio $ "revia
a la teor0a de la moneda, en tanto el cr)dito e.iste sin (ue alcance el estatus de moneda, sea en su
forma re!ular o irre!ular, como veremos a(u0.
#a &&% tambi)n nos advierte (ue no es adecuado "resentar $Ao desarrollar teor0a de la
moneda sin una "revia teor0a del cr)dito, en tanto el cr)dito "uede ad(uirir el estatus de moneda,
se!5n veremos.
=o advertir la causalidad terica deductiva adecuada, de (ue el cr)dito (cual(uiera sea su
ti"o) "recede a la moneda, im"lica (ue el cr)dito "uede ser moneda, en lu!ar de intentar e."licar
(ue la moneda "uede ser cr)dito, lo cual afect a todos los desarrollos de la teor0a monetaria del
si!lo II, $ anteriores tambi)n.
Conce"to de cr6dito
,efinimos al cr)dito como intercam%io inter-personal de tiempo econmico. Acorde con la
materiali1acin indirecta del tiem"o econmico se deduce entonces (ue el cr)dito es intercambio
inter'"ersonal de bienes econmicos "resentes "or bienes econmicos futuros.
9eneralmente se ace"ta esta 5ltima definicin, con el olvido involuntario de (ue estamos
refiriendo no slo a intercambio de bienes econmicos "resentes "or futuros, sino del olvido
tambi)n de (ue es intercambio inter"ersonal. Aclaracin indis"ensable en cuanto el acto de
a-orrar de un a!ente econmico no es un cr)dito e im"lica un intercambio inter'tem"oral
tambi)n. +or otro lado, esta aclaracin es menester en tanto $a sabemos (ue e.isten intercambios
inter"ersonales e intercambios intra'"ersonales, as0 como (ue todo intercambio necesita la
concurrencia del tiem"o.
,e las aclaraciones "recedentes sur!e el "or (u) "ostulamos al cr)dito como intercambio
inter'"ersonal de tiem"o econmico, conce"to (ue considera todas las cate!or0as e."resadas en
el "rrafo anterior.
Condiciones necesarias "ara la e+istencia del cr6dito
+ara (ue se confi!ure el cr)dito se re(uieren las si!uientes condiciones necesarias, (ue slo
difieren de los tres com"onentes esenciales de todo intercambio (-ombre'bienes econmicos'
tiem"o) en as"ectos formales de com"osicin, veamos3
1) #a "resencia de dos (o ms) a!entes (ue intercambian. Mn slo a!ente reali1a
intercambios intra-personales (en el tiem"o), lo (ue no confi!ura un cr)dito "or ausencia
de otro a!ente (diferencia del conce"to de cr)dito de 4ises (ue -emos destacado en el
ca"0tulo ?III de Teora de la 9elatividad econmica).
17
2) #a materiali1acin indirecta inicial, es decir, sin la entre!a de un bien econmico
"resente no se confi!ura cr)dito al!uno F as"ecto no advertido "or las teor0as
monetarias del si!lo II, causales del desconocimiento del ori!en de las recurrentes crisis
monetarias'financieras. #a materiali1acin indirecta im"lica a su ve1 la "artici"acin
necesaria de bienes econmicos "ara la confi!uracin del cr)dito, como intercambio (ue
es.
6) &iem"o econmico, de necesaria "artici"acin en todo intercambio, sin olvidar su
cate!or0a de factor de "roduccin necesario $ de"endiente de los dems bienes
econmicos (materiali1acin indirecta).
Condici!n "ara el cm"limiento del cr6dito.
#a cancelacin del cr)dito re(uiere lo (ue la &&% da en llamar materiali1acin final, es decir,
la entre!a de un bien econmico "resente a su fec-a de vencimiento.
As0 se termina de advertir (ue el cr)dito, como intercambio inter'"ersonal de tiempo
econmico (ue es, re(uiere doble materiali1acin indirecta o im"ro"ia, una inicial "ara su
e.istencia $ otra final "ara su e.tincin. %n otras "alabras, la a"licacin de la &;% en el cr)dito
es en dos instancias, una inicial $ otra final, as"ectos esenciales "ara reali1ar una tarea
ta.onmica adecuada en la teor0a del cr)dito.
Ti"os de cr6dito
A-ora s0 "odemos clasificar al cr)dito S conforme nos indica la &&% S en forma necesaria,
adecuada, $ "revia al desarrollo de la teor0a de la moneda, veamos3
1) Cr6dito re5lar3 la &&% define as0 al cr)dito (ue en el acto de su nacimiento "recisa la
calidad $ cantidad del bien econmico futuro con (ue se cancelar la obli!acin sur!ida.
%s decir, al momento de su nacimiento el cr)dito re!ular es"ecifica la calidad $ cantidad
del bien econmico "resente, al vencimiento del com"romiso, en (ue se reali1ar la
materiali1acin indirecta final. %n otras "alabras, conjuntamente con la materiali1acin
indirecta inicial se es"ecifica la final.
2) Cr6dito irre5lar3 "or o"osicin al anterior, la &&% define as0 al cr)dito (ue en el acto
de su nacimiento no define con claridad la calidad $Ao cantidad del bien econmico futuro
con (ue se cancelar la obli!acin sur!ida. %s decir, al momento de su nacimiento el
cr)dito irre!ular no es"ecifica la calidad $ cantidad del bien econmico "resente, al
vencimiento del com"romiso, en (ue se reali1ar la materiali1acin indirecta final. %n
otras "alabras, conjuntamente con la materiali1acin indirecta inicial no se es"ecifica la
final.
/i usted se est "re!untando sobre la "osibilidad de la e.istencia del cr)dito irre!ular, no
slo le di!o (ue s0, sino (ue su vida econmica social !ira en torno a )l, como veremos en
el ca"0tulo destinado a la Teora de la Moneda.
*recio del cr6dito
18
#a &&% nos "ermite concluir deductivamente (ue el "recio del cr)dito F"or ser intercambio
inter'"ersonal de tiem"o econmicoF es el "recio del tiem"o econmico, el inter)s (i).
Atento entonces a (ue el "recio del tiem"o econmico es el inter)s, se deduce tambi)n (ue
)ste est sujeto a todas las caracter0sticas e.clusivas del tiem"o econmico, tales como3
materiali1acin indirecta o im"ro"ia, $ "artici"acin necesaria en la "roduccin de todos los
bienes econmicos, lo (ue a(u0 im"licar la "artici"acin necesaria del "recio inter)s en la
formacin de todos los "recios.
%sta cadena l!ica'deductiva de la &&% nos evita las bi1antinas discusiones en torno a la
causalidad inter)s'"recios, inter)s'ca"ital, inter)s'tasa de inter)s, moneda'"recios'inter)s, as0
como nos advierte de los ries!os (ue im"lica fijar "ol0ticas econmicas con los modelos
econom)tricos de uso com5n, en tanto no se advierta (ue estamos en "resencia de variables (ue
no son inde"endientes (referimos al "recio de la moneda $ al inter)s monetario).
Al efecto del estudio de la teor0a de la moneda, objetivo central de este trabajo, con lo a(u0
e."resado sobre las teor0as del intercambio $ del cr)dito estimamos estar en condiciones "ara su
desarrollo es"ec0fico.
19
Ca"tlo III
TEORA DE #A MONEDA
Introdcci!n a la teora de la moneda
Dasta a(u0 -emos demostrado (ue era "ertinente desarrollar en "rimer t)rmino la teor0a del
intercambio, lue!o la teor0a del cr)dito. Dab0amos advertido un orden causal terico'fctico en
tanto la teor0a del intercambio es "revia a la teor0a del cr)dito, l)ase, "odemos -acer teor0a del
intercambio sin teor0a del cr)dito "revia.
#ue!o demostramos tambi)n (ue la teor0a del cr)dito es "revia a la teor0a de la moneda, en
tanto el cr)dito e.iste sin (ue alcance el estatus de moneda, sea en su forma re!ular o irre!ular.
&am"oco es adecuado "resentar $Ao desarrollar teor0a de la moneda sin una "revia teor0a del
cr)dito, en tanto el cr)dito "uede ad(uirir el estatus de moneda, se!5n veremos en este ca"0tulo
dedicado es"ecialmente a la teor0a de la moneda.
;eiteramos tambi)n (ue no advertir (ue el cr)dito "recede a la moneda Flo (ue im"lica (ue
el cr)dito "uede ser monedaF, en lu!ar de intentar e."licar (ue la moneda "uede ser cr)dito, -a
sido causal de los desarrollos de la teor0a monetaria del si!lo II ori!inados en las dicotom0as
baBer<ianas'Bic<sellianas.
A fin de terminar la necesaria introduccin de la cadena terica deductiva (ue "recede a la
teor0a de la moneda, no debemos olvidar (ue el ori!en de todo este camino es el intercambio
inter"ersonal. Daber olvidado este "e(ueCo !ran detalle, tambi)n -a contribuido a e.trav0os mu$
caros a la ciencia econmica, motivo "or el cual nos "ermitimos utili1ar el estado actual de la
teor0a monetaria financiera como 7financismo8, en sinton0a con el conocido 7mercantilismo8 (ue
-ac0a e"icentro de todo en el dinero, as0 como el 7materialismo dial)ctico8 lo -i1o con e"icentro
en las cosas, la materia, $ no en el -ombre. %sta situacin "uede observarse con claridad ante la
"resencia de crisis monetarias'financieras recurrentes, en tanto "areciera (ue el centro de los
acontecimientos est en la moneda, sin advertir (ue la esencia de todo son los intercambios
inter"ersonales (ue !eneran la necesidad de li(uide1, $ de all0 la moneda sur!e como bien
econmico.
#i8ide9
%n virtud de la e.istencia de la cadena l!ica deductiva del -ombre falible (ue "adece
necesidades Flas cuales ori!inan la e.istencia de los bienes econmicos "or el afn de
satisfacerlasF, es im"ortante identificar la necesidad (ue da ori!en a la moneda, "ara lo cual la
teor0a del intercambio es esencial, justificando una ve1 ms su "recedencia a la teor0a de la
moneda.
Conforme se increment el n5mero de intercambios (en cantidad de bienes $ "artici"antes) el
true(ue o cambio directo "as a ser im"racticable $Ao costoso. ,e este orden de cosas es (ue el
-ombre descubre la necesidad li(uide*, (ue lo llevar0a al descubrimiento de un bien econmico
"ara satisfacerla. Bien (ue deber0a cum"lir la funcin de r"ida vendibilidad.
20
As0 los acontecimientos, es condicin necesaria $ suficiente, a los efectos de la teor0a de la
moneda, esta sencilla definicin3
Liquidez3 es la necesidad de dis"oner de un bien econmico de r"ida
vendibilidad "ara -acer eficiente los intercambios inter"ersonales.
%s evidente (ue esta definicin tiene fundamento en Carl 4en!er, de donde derivara las
caracter0sticas (ue el bien destinado a "alear la li(uide1 deber0a tener, (ue la &&% "retende
com"letar.
Dabiendo incor"orado el ente li(uide1, "odemos resumir la cadena deductiva (ue "ermitir
introducirnos en la teor0a de la moneda, veamos3
La necesidad es causal de la eficiencia, la eficiencia es causal de la especiali*acin, la
especiali*acin es causal de los intercam%ios inter-personales, ' los intercam%ios inter-
personales traen apare2ada la necesidad de li(uide*5 Esta simple cadena deductiva :(ue
implican los conceptos de utilidad marginal ' distri%ucin del tra%a2o: tiene enorme relevancia
para e&plicar con sencille* terica la entidad moneda, ' lo (ue de ella se deriva$ su precio como
unidad de medida para facilitar el c4lculo econmico5
#i(uide1 im"lica inmediate* tem"oral, es decir, de "la1os 0nfimos referidos a los
acostumbrados t)rminos corto, mediano $ lar!o "la1o.
=o es necesario des"le!ar teor0a de la moneda "ara advertir (ue los "rimeros tiem"os del
intercambio ten0an la forma de true(ue, caracteri1ado "or la circunstancia de (ue el intercambio
de bienes econmicos destinados a la satisfaccin de las necesidades 5ltimas (el consumo) de las
"artes, lo -ac0an directamente entre ellos. ;ecordemos (ue la &&% nos -a "uesto de manifiesto,
en forma mu$ clara, (ue es bien factible la ocurrencia concomitante $Ao "revia del cr)dito ($ tal
ve1 irre!ular) como intercambio, antes (ue el true(ue.
As0, la &&% rele!a el tema de los instrumentos (ue el -ombre utili1aA "ara los intercambios
inter'"ersonales al mbito -istrico antro"ol!ico.
Conce"to de moneda
,efinimos como moneda al %ien econmico (ue satisface la li(uide*. As0 como el "an
satisface el -ambre.
%l conce"to de moneda a(u0 "resentado es am"lio, de carcter !en)rico, como lo es definir
un medio de trans"orte (intercambio en el es"acio) $ dentro de esta cate!or0a "odremos encontrar
muc-os ti"os (carreta, dili!encia, auto, avin, etc.). %sta refle.in es central en la teor0a de la
moneda, en cuanto no -aberla advertido -a sido ori!en de muc-os desarrollos tericos
desafortunados.
#a "rimer refle.in (ue nos viene a la cabe1a cuando -ablamos de satisfacer una necesidad
es (ue "ueden e.istir variedad de bienes econmicos (ue la satisfa!an (unos satisfacen el -ambre
con "an $ otros con caviar, "ero no se nos ocurrir0a asimilar el estudio del "an al del caviar). ,e
suerte de ello es (ue -ablamos de distintos bienes econmicos, los cuales !eneran tambi)n
distintos "recios, los cuales informan al -ombre "ara o"tar "or uno u otro bien econmico.
21
,e lo e."resado -asta a(u0 "odemos obtener dos conclusiones de !ran im"ortancia en la
teor0a econmica, (ue nos sern e.tremadamente 5tiles "ara des"le!ar una teor0a de la moneda
consistente, veamos3
%s im"rescindible advertir (ue este conce"to de moneda est en l0nea con la Le' del
intercam%io, se intercambia "ara mejorar. %n el caso de la moneda es "ara su"erar el
estado de ili(uide1 o falta de li(uide1.
%s factible "ensar (ue "ara ciertos ti"os de intercambios sea ms conveniente utili1ar una
moneda distinta a la de uso com5n (mu$ utili1ado en los intercambios a futuro F
cr)ditos, arbitrajes de "recios, contratos de -acer, etc.), as0 como determinados individuos
o"tan "or trasladarse en medios de diferente "recio. 4s a5n, e.isten intercambios (ue se
realicen sin el uso de moneda, aun(ue no se est) en la era del true(ue (mbito de
amistades, confian1a, etc.).
&odo lo "recedente de este a"artado es de fundamental im"ortancia en la teor0a econmica en
!eneral $ en la de la moneda en "articular, situacin (ue el lector tendr o"ortunidad de advertir
conforme avancemos en el te.to.
%ste conce"to am"lio, sencillo $ "reciso de moneda nos "ermitir identificar los
desafortunados fundamentos de las teor0as monetarias desarrolladas durante el si!lo II $ el
"or(u) de las recurrentes crisis en el mundo econmico.
2inali1amos este conciso a"artado diciendo (ue el conce"to de moneda a(u0 "resentado est
en sinton0a con la relacin necesidad-%ien econmico-precio, (ue la cadena deductiva de la &&%
nos "resenta como una suerte de causalidad necesaria.
(nciones de la moneda
/er bueno com"arar las funciones (ue -istricamente se le asi!nan a la moneda, en tanto la
&&% nos "resenta un marco terico com"letamente distinto al (ue estamos acostumbrado.
,esde la "tica de la &&% "odemos decir (ue la teor0a econmica vi!ente le asi!n cuatro
ti"os de funciones a la moneda, (ue ju1!aremos acorde a los fundamentos de la &&%. ?eamos3

1) 6unciones e&clusivas3 satisfacer la li(uide1 $ ser unidad de clculo econmico en tanto es
moneda (im"lica el uso com5n en los intercambios inter"ersonales).
2) 6unciones no e&clusivas3 "or lo tanto no amerita teor0a es"ecial (conservar valor, "oder
de com"ra, #e$ de 9res-am, etc.).
6) 6unciones no pertinentes3 "or lo tanto inducen a desarrollos tericos im"rocedentes ("or
no advertir (ue son t0"icas del bien tiempo econmico, no de la moneda) o inconsistentes
(atender la 7desocu"acin8E control de "recios, etc.).
N) 6unciones virtuales o e&tra-econmicas3 tal ve1 la ms !rave, tanto "or(ue alcan1 a
todo el "ensamiento del si!lo II, as0 como las consecuencias tericas e institucionales
(ue de ella derivaron. ,ic-o infortunio terico reconoce ori!en en las dicotom0as de
BG-m'BaBer< $ :nut Hic<sell
(P)
.
%l asi!nar funciones no necesarias a la moneda, "ara ser tal, -a contribuido a (ue se
!eneraran teor0as tendientes a e."licar si tal o cual 7candidato a moneda8 es moneda, no lo es, o
es similar a dinero, o es moneda "ara tal funcin "ero no "ara otra, es sustituto monetario (es 4
1
,
22
4
2
J 4
n
), etc. %s decir, este orden de cosas justifica con creces la insatisfaccin del !enial
2riedric- A. Da$e< sobre el estado de la teor0a monetaria.
#a &&% nos dice (ue la funcin necesaria $ suficiente (ue debe cum"lir la moneda, "ara ser
catalo!ada como tal, es la de satisfacer la li(uide1. #a &&% destaca (ue esta es la esencia, la
ra1n de ser u ori!en de su e.istencia. #a otra funcin e.clusiva $ esencial en la econom0a, ser
unidad de medida (ue "ermite el clculo econmico, deriva de ser moneda. %n otras "alabras, de
las funciones e.clusivas (ue la &&% le asi!na a la moneda, satisfacer la li(uide1 es esencial $ la
de unidad de medida es derivada $ central al clculo econmico.
#a &&% "recisa a la inmediate1 como elemento central "ara definir la li(uide1, necesidad a
"artir de la cual el mercado descubre es"ontneamente la e.istencia de la moneda, $ as0 descu%re
';o inventa (ver <rigen terico ' f4ctico de la moneda)

los bienes ms eficientes "ara ese
cometido. ,e esta forma se -ace innecesaria la condicin esti"ulada "or 4en!er referida a (ue la
condicin de r"ida vendibilidad debe alcan1arse con el menor costo entre su precio de venta
referido al de compra. Innecesariamente esti"ul esta condicin, dado (ue $a est im"l0cito en la
#e$ del Intercambio, nadie va a intercambiar en su "erjuicio, as0 como no va a usar una
es"ec0fica moneda si dis"one de otra forma ms eficiente de intercambio (9res-am). %l lector
ave1ado en Carl 4en!er, advertir a-ora "or (u) no incor"oramos este as"ecto en la definicin
(ue brindamos de li(uide1. %n torno a este mismo escenario es (ue la &&% objeta tambi)n3 la
#e$ de 9res-am, el 7"aradi!ma de la demanda monetaria8, $ otros, en tanto $a estn incluidos
en la #e$ del Intercambio.
A-ora -acemos el estudio desde el enfo(ue de las funciones (ue en forma especfica se le
asi!naron tradicionalmente a la moneda, las (ue anali1aremos desde el "unto de vista de los
nuevos fundamentos a"ortados "or la &&%. ?eamos3
Unidad de cuenta3 en tanto la moneda es un bien econmico (ue im"lica intercambio
masivo, de all0 (ue "osee r"ida vendibilidad, es (ue su precio se "resta como unidad de medida
ideal "ara los "ermanentes clculos de "recios (ue caracteri1an el 7clculo econmico8.
%s mu$ im"ortante destacar (ue en el "rrafo anterior dijimos (ue la unidad de media es el
7"recio de la moneda8. %n otras "alabras, lo (ue se utili1a como unidad de medida es el "recio de
la moneda, no la moneda. #os clculos econmicos se -acen en "recios de los bienes (cantidades
para calcular), no en bienes econmicos (cualidades para valorar). %ste es el fundamento del
acertado criterio (objecin terica de la &&% mediante) de 4ises cuando -abla de la
im"osibilidad de clculo en el socialismo, (ue da ori!en a su ve1 a la trascendental im"ortancia
(ue la &&% le da a la dificultad'im"osibilidad de clculo en el ca"italismo con sistemas
monetarios socialistas, (ue veremos.
%n s0ntesis, de las funciones (ue accesoriamente se le asi!nan errnea $Ao confusamente a la
moneda, una (ue se torna tan esencial como su ra1n de ser moneda, es la de "ermitir el clculo
econmico al ser utili1ada como unidad de medida, al!o tan sencillo $ contundente como el <ilo,
el metro,J Ima!inemos cmo ser0a entendernos en as"ectos cotidianos sin tener el conce"to
universal del metro o el <ilo. /e!uidamente tendremos o"ortunidad de a"reciar la enorme
im"ortancia de esta su"uesta 7trivialidad8 (cuando refiramos a los a.iomas de i!ualdad $
e(uivalencia entre "recios monetarios e inter)s monetario, as0 como del mal llamado nivel
!eneral de "recios de los bienes o "recios monetarios o absolutos en lu!ar de referir al "recio de
la moneda).
23
Conservar valor o depsito de valor3 es otra de las funciones (ue se le asi!na a la moneda,
desde la irru"cin de :nut Hic<sell. #a &&% nos dice sim"lemente (ue todo bien econmico
debe conservar o ser de"sito de valor, caso contrario no tendr0a la entidad de bien econmico.
%n otras "alabras, es totalmente "rescindible asi!narle esta funcin a la moneda, m.ime con
"retensiones de desarrollar teor0a es"ecial al!una "ara 7e."licar8 la moneda.
%l valor es una condicin necesaria o e.istencial de todo bien econmico, lo (ue est
indicando (ue el sim"le "lanteo de asi!nar valor a la moneda slo es "ertinente en teor0as (ue
asuman la "osibilidad de (ue la moneda no sea un bien econmico. +ero resulta (ue es el
basamento central de las teor0as monetarias vi!entes, con fundamento en las dicotom0as
baberB<ianas'Bic<sellianas

desarrolladas -asta finales del si!lo II. %s nuestra intencin (ue se
advierta el "or(u) de nuestra insistencia con este tema (ue resulta recurrente en cuanto
contamina toda la teor0a econmica.
Poder de compra de la moneda3 se!uimos con la tarea de des"ejar a la teor0a de la moneda
de innecesarios desarrollos (ue entor"ecen su tratamiento $ com"rensin, (ue se!5n la &&% no
necesita de teor0as es"eciales (ue no alcancen a los dems bienes econmicos (e.ce"to el tiem"o
econmico). A-ora toc el momento de referir al conce"to incor"orado (se!5n mi alcance) "or
:nut Hic<sell (sic) de poder ad(uisitivo o poder de compra de la moneda. %n tal sentido $
si!uiendo sim"lemente los "rece"tos cient0ficos (ue alcan1an a todos los bienes econmicos, la
&&% nos dice (ue todo bien econmico (ue se intercambia tiene 7"oder de com"ra8, lo (ue
evidencia (ue la necesidad terica de -ablar de "oder de com"ra sur!e ad -oc de teor0as
inconsistentes.
#a teor0a de la moneda no necesita tal entidad terica, en cuanto forma "arte de la definicin
de intercambio, de la #e$ del Intercambio, de "recio, $ de valor de todos los bienes econmicos.
%n otras "alabras, todo bien econmico (ue se intercambia inter'"ersonalmente tiene 7"oder de
com"ra8, caso contrario no se "roducir0a el intercambio. %ste mismo ra1onamiento es el (ue
utili1a la &&% "ara manifestar la innecesaria 7declaracin8 de la #e$ de /a$, en tanto un bien
econmico es o no es un bien econmico.
*recio de la moneda (TTE: p
m
) versus "recios monetarios (a/soltos)
%stamos acostumbrados, tambi)n desde la desafortunada irru"cin de :nut Hic<sell (sic), a
conce"tos tales como3
-recios monetarios de los %ienes econmicos
-recios a%solutos
-recios relativos
=ivel general de precios
Etc3 etc5 (ue se anali*an con la e&presin p
m
Como -emos destacado enfticamente en Teora del !nter"s, :nut Hic<sell (sic) se vio
im"elido a las dicotom0as del inter)s, la moneda, los "recios, etc. dado el e.trav0o en sus
fundamentos econmicos. %n otras "alabras, 7for18 la estructura ad -oc de los dos mundos, uno
real (relativo'no monetario) $ otro virtual (absoluto'monetario). ,e resulta de todo ello, termin
"retendiendo e."licar un mundo con moneda desde la -i"tesis de un mundo sin moneda, virtual
F en el "ro"io t)rmino utili1ado "or :nut Hic<sell (sic).
24
%stimamos (ue con slo mencionar el t0tulo de uno de los ca"0tulos de la referida obra de
:nut Hic<sell es suficiente "ara resumir la inconsistencia de su teor0a, (ue arrastr a todo el
"ensamiento econmico del si!lo II3 -recios relativos ' precios en dinero. &0tulo de Hic<sell
(ue nos lleva a "ensar (ue e.isten "recios distintos a los definidos "or la ciencia (relativos), e
introduce los 7precios monetarios8, (ue si!nificar0an en el "ensamiento econmico3 "recio de los
bienes e."resados en cantidades de unidades monetarias "or los (ue se intercambian F
consideradas virtuales en tanto la moneda no ser0a un bien econmicoF, en lu!ar de decir (ue es
el "recio de la moneda e."resado en las cantidades de unidades de los 7dems8 bienes "or los
(ue se intercambia.
/emejante inconsistencia no "odr0a menos (ue estar coronada con asi!narle a esa nueva
entidad (precios monetarios) el tambi)n inconsistente nombre de 7precios a%solutos8, cu$o
"lural im"lica referir al "recio de los bienes (ue no son moneda, en lu!ar de referir al "recio del
bien econmico moneda ((ue como todo "recio es relativo "or definicin).
%sta 5ltima observacin debe -aber sido la (ue llev a Hic<sell a 7crear8 una nueva
terminolo!0a en el terreno de los "recios, "or(ue se sabe (ue el t)rmino "recio es relativo "or
definicin, "ero como )l se encuentra en un laberinto terico, (ue no "uede resolver dentro del
referido t)rmino "rimitivo, o"ta "or incor"orar uno ad -oc Frecursos "ocas veces tan
desafortunado.
%s nuestro ma$or deseo (ue el lector advierta la enorme im"ortancia de este e.trav0o inicial,
(ue "erdurar0a -asta la lle!ada de la &&% de comien1os del si!lo III. %stamos -ablando nada
ms ni nada menos (ue alterar la teor0a de los "recios, con el "a"el (ue los mismos jue!an en el
7orden es"ontneo8 (Da$e<) de la vida econmica del ser -umano en libertad. A"reciacin (ue
le "ermitir a la &&% asemejar el conce"to de im"osibilidad del clculo en el socialismo de
4ises, al de im"osibilidad de clculo en el ca"italismo con sistemas monetarios'financieros
irre!ulares'fraccionales, orden socialista
(Q)
sostenido "or las teor0as vi!entes.
#a &&% nos dice (ue el uso de los "recios de los bienes e."resados en moneda (p
m
), llamados
precios monetarios o a%solutos de los %ienes, de acuerdo al conce"to de "recio es el precio de la
moneda, "recio (ue alcan1a en cada intercambio "untual es"acio tem"oral con los dems bienes
econmicos.
#os "recios monetarios (ue alcan1an los bienes econmicos, no son ms (ue la cantidad de
unidades del bien econmico moneda "or los (ue fueron intercambiadas las es"ec0ficas
cantidades de esos bienes econmicos. ,e esta forma, si se "resentan 7.8 unidades de distintos
ti"os de bienes econmicos e."resados en "recios monetarios (p
m
), slo estamos e."resando la
cantidad de unidades monetarias "or las (ue se intercambiaron cada una de esas 7.8 unidades de
esos distintos bienes econmicos. #a com"aracin de las sumatorias iniciales $ finales del
"er0odo, de esos valores estad0sticos, nos "ermitir obtener la variacin "romedio del "recio de
la moneda, en funcin a esa cesta de bienes econmicos "re'seleccionados. %s lo (ue se conoce
como 7variaciones del nivel !eneral de "recios8, sin advertir (ue son variaciones estad0sticas del
"recio de la moneda, no variaciones del nivel !eneral de "recios de esos bienes ni los "recios
a%solutos de los mismos Fconce"to carente de entidad terica. %l desafortunado conce"to de
"recio absoluto im"lica directamente estar ra1onando dentro del mbito de considerar a la
moneda como entidad virtual, e.tra'econmica.
%n s0ntesis, debemos -ablar de "recio de la moneda (p
m
) sabiendo (ue no es necesario -ablar
de "recio relativo de la moneda, en tanto todo "recio es relativo. #o (ue a su ve1 nos deja en
claro (ue no e.iste entidad tal como "recios absolutos, (ue slo "udo -aber sur!ido como un
intento deses"erado de for1ar una cadena deductiva terica, "revia $ errnea Ftal el caso de
25
:nut Hic<ellF (ue no se advirti durante todo el si!lo II, $a (ue todas las corrientes de
"ensamiento se dis"utaban el ma$or "oder e."licativo en torno a la cuestin precios relativos
versus precios a%solutos.
Inter6s monetario (i
m
)
/abiendo "or la &&% (ue el inter)s es el "recio del tiem"o econmico, $ su caracter0stica
e.clusiva de materiali1acin indirecta en otros bienes econmicos, el inter)s monetario (i
m
) es
inter)s materiali1ado en moneda. #a &&% nos dice (ue tanto el bien econmico tiem"o como su
"recio (i) estn sometidos a la &;%, "ues cuando esa materiali1acin indirecta del inter)s se
reali1a mediante la moneda, estamos en "resencia del inter)s monetario (i
m
). /e!uidamente
tendremos o"ortunidad de advertir las tremendas consecuencias (ue todo esto im"lica, se!5n sea
el ti"o de moneda del (ue se trate.
Teorema de la moneda
Atento a (ue3
1) #os bienes econmicos "ueden ser "resentes $ futuros (e.isten tambi)n los "asados, (ue
no vienen al caso), cate!or0as mu$ bien resaltadas "or BG-m'BaBer<, $ rescatadas "or la
&&% como "ie1a central en la teor0a econmica.
2) Kue la moneda es un bien econmico.
6) Kue el dinero es el bien econmico "resente (ue ad(uiere estatus de moneda.
N) Kue el cr)dito es un bien econmico futuro.
O) Kue el cr)dito $ la moneda im"lican, cada uno de ellos, intercambios inter"ersonales.

/i ubicamos la "recedente cadena de elementos dentro de la cadena l!ica'deductiva de la
&&% "odemos "ostular el si!uiente teorema3
8i la moneda no es dinero, es condicin necesaria ' suficiente (ue sea cr"dito.
%s decir, el %ien econmico moneda satisface la necesidad li(uide1 a "artir de ser un bien
econmico "resente (dinero), o ser un bien econmico futuro (cr)dito).
,ic-o teorema fue demostrado mediante el uso de la contabilidad "or "artida doble mi.ta,
monetaria $ f0sica de bienes econmicos "resentes
(R)
. ,emostracin (ue no slo -a dejado en
claro (ue la moneda es dinero o cr)dito, -a corroborado la materiali1acin indirecta del tiem"o
econmico, sino (ue a su ve1 -a demostrado tambi)n (ui)nes cum"len el rol de deudor $ el de
acreedor cuando la moneda es cr)dito $ cuando e.iste banca fraccional.
Como veremos conforme avancemos, este teorema junto con los a.iomas (ue de )l se
derivan, arroja lu1 sobre temas como3 el ori!en $ esencia antica"italista de las crisis monetarias
financierasE la tra!edia de los comunesE e.ternalidad monetaria'financiera ne!ativa a los
mercadosE el s0ndrome del deudor desconocidoE el insatisfactorio estado de las teor0as del inter)s,
de la moneda, del cr)dito, de los "recios, del ori!en del dinero, de los ciclosE etc.
%s im"ortante destacar la im"osibilidad terica de advertir el &eorema de la 4oneda en tanto
no se advierta la relevancia de la clasificacin (ue la &&% nos brinda de los ti"os de intercambio
entre contado $ cr)dito. #ue!o, al ser la moneda un bien cu$a funcin es la de facilitar o -acer
26
eficientes los intercambios, el teorema de la moneda sur!e de una cadena l!ica'deductiva
evidente.
tra forma de e."resar el teorema de la moneda es decir (ue3 la moneda es un bien
econmico (ue satisface la necesidad li(uide1, "or lo tanto no puede no ser un %ien econmico
(al!o 7virtual8, como lo im"usiera :nut Hic<sell en todas las escuelas de "ensamiento en el
si!lo II). ,e esta forma, si el bien econmico destinado a ser moneda F"or el uso com5n (ue
le "ermite r"ida vendibilidadF no es dinero, necesariamente debe su condicin de bien
econmico "or ser cr)dito. A su ve1, sabemos "or la &&% (ue el cr)dito tiene su ori!en en la
materiali1acin indirecta inicial
(T)
, sin el cual no se confi!ura como tal, as"ecto esencial "ara
com"render el ori!en de la moneda, tanto en su as"ecto terico como en el fctico.
%s im"ortante observar (ue el caso de la evolucin -istrica de un bien econmico "resente
(oro) (ue obtuvo el estatus de dinero (narrado ma!istralmente "or 4en!er) no amerita deducir el
&eorema de la ;e!resin de 4ises, en tanto no "uede e."licar los casos en (ue la moneda ten!a
un ori!en distinto al caso men!eriano. %n otras "alabras, (ue la moneda deba ser un bien
econmico, no im"lica (ue -a$a sido "reviamente bien econmico, ni la im"osibilidad de (ue
sea moneda sin ser dinero. %l -ombre -a demostrado ser mu$ ca"a1 de inventar bienes
econmicos en muc-os cam"os de la econom0a, no vemos el "or (u) se deba cercenar la
"osibilidad en el caso de la moneda. %nfo(ue este 5ltimo mu$ curioso en cuanto es sostenido "or
economistas (ue a su ve1 consideran al invento como -erramienta esencial en el desarrollo
econmico, el combate al mono"olio, etc.
%n s0ntesis, el &eorema de la 4oneda de la &&% no im"lica en absoluto ad-erir al innecesario
e inconsistente &eorema de ;e!resin de 4ises, "or el contrario, considera al caso -istrico de
ori!en del dinero "resentado "or 4en!er como una le!0tima alternativa de ori!en de la moneda
(dinero en este caso), (ue veremos a continuacin.
Ori5en te!rico 4 f3ctico de la moneda
Con el &eorema de la moneda $a estamos en condiciones de dar res"uesta clara a un
"roblema tan anti!uo como la e.istencia de la moneda misma3 Ucul es el ori!en de la monedaV
;es"uesta (ue debe dar la teor0a "ara "oder e."licar lo fctico, los distintos casos (ue la -istoria
-a "resentado $ los (ue el futuro "resentar.
=o se nos debe esca"ar (ue una buena teor0a de la moneda debe "oder e."licar su ori!en,
"recisamente a(u0 veremos cmo la &&% "uede -acerlo en todos los casos, (ue !eneralmente se
"resenta con el "ro"sito inverso3 "resentar un caso $ desde all0 7-acer8 teor0a. A(u0 es
conveniente reiterar lo (ue -emos e."resado ms arriba3 no advertir (ue el cr"dito precede a la
moneda :lo (ue implica (ue el cr"dito puede ser moneda:, en lugar de intentar e&plicar (ue
la moneda puede ser cr"dito, 7a sido causal de casi todos los desarrollos de la teora monetaria
del siglo >>, ' anteriores tam%i"n.
%s im"ortante observar (ue "resentamos este tema "revio al tratamiento de los distintos ti"os
de moneda (ue "ueden "resentarse en la realidad, lo cual es una muestra ms de ser mu$
res"etuosos de la cadena l!ica'deductiva (ue se debe usar en la ciencia. =o "roceder as0 llev a
lan1ar tantas teor0as de la moneda como casos se observaron en la realidad, en lu!ar de reali1ar el
necesario "roceso de abstraccin (ue lleva a la ciencia a "oder e."licar esos casos observados.
Origen terico de la moneda3 si bien $a -emos -ablado sobre el tema, no es menos
im"ortante destinar un "rrafo es"ec0fico al ori!en de la moneda desde su as"ecto terico.
27
#a cadena terica l!ico'deductiva -asta a(u0 desarrollada, conforme a los fundamentos de la
&&%, es muestra concreta $ evidente de (ue la moneda siem"re tiene ori!en en el mercado,
inde"endiente de los ti"os de moneda (ue "ueda -aber Fmotivo "or el cual este tema "recede al
estudio de los ti"os de moneda. ,ic-a cadena nos "resenta como evidente (ue sin mercado
(recinto de los intercambios) la moneda no tiene ra1n de ser, $ ello es as0 en tanto su funcin
es"ec0fica es la de satisfacer la necesidad de li(uide1, la cual reconoce su e.istencia en los
intercambios inter"ersonales (mercado), sin los cuales no e.istir0a dic-a necesidad.
%s mu$ im"ortante advertir (ue el Teorema de la moneda, (ue nos "resenta la &&%, ratifica
todo el contenido $ secuencia de la cadena l!ica'deductiva -asta a(u0 vistos, veamos3
1) #a moneda es un bien econmico, en cuanto satisface una necesidad (li(uide1) $ lo -ace
desde la escase1.
2) %l bien econmico destinado a cum"lir la funcin de moneda lo "uede -acer desde las
dos cate!or0as de bienes econmicos factibles3 ser un bien econmico "resente (ue
alcan1a el estatus de moneda (dinero), o desde un bien econmico futuro (ue alcan1a el
estatus de moneda.
%s evidente (ue dentro de la &&% el caso -istrico del "roceso de conversin del oro "ara
ad(uirir estatus de moneda, est com"rendido dentro de la teor0a monetaria de la &&%, as0 como
lo est el caso de la moneda'cr)dito.
?isto de otra forma "odemos decir (ue3 el Teorema de la moneda com"let la inci"iente idea
"resente en 4en!er $ 4ises, de (ue la moneda deb0a ser un bien econmico "revio a ser
moneda, "ero no necesariamente desde la condicin de dinero. Confusin (ue llev al
innecesario &eorema de ;e!resin $ conclu$ en el desafortunado intento de enmendarlo v0a los
7sustitutos monetarios8. Al decir de +o""er, la &&% es su"eradora en cuanto a"orta sencille1 $
am"litud al manifestar (ue la moneda "uede ser dinero o cr)dito, (ue como todo lo sim"le, evita
desarrollos ad -oc.
#a &&% "ermite incor"orar como factible la circunstancia de (ue un bien econmico F tanto
sea "resente como futuroF ten!a su ori!en e.clusivamente "ara desem"eCar la funcin de
moneda, es decir, (ue no -a$a tenido e.istencia "revia. tra forma de ver la inconsistencia del
&eorema de la ;e!resin, en tanto "retenda entidad terica a "artir de un caso -istrico.
tro as"ecto mu$ im"ortante a destacar, es (ue el Teorema de la moneda nos "ermite obviar
no slo el &eorema de ;e!resin de 4ises, sino (ue tambi)n im"lica descartar las teor0as
monetarias (ue convalidan, tcita o im"l0citamente, la e.istencia de moneda 7virtual8. %n forma
ms am"lia "odemos decir tambi)n (ue la &&% desacredita toda teor0a (ue admita total o
"arcialmente cual(uiera de las dicotom0as de BG-m'BaBer< $ :nut Hic<sell.
=o debemos olvidar (ue desde el si!nificado de bien econmico (ente (ue satisface una
necesidad -umana desde el estado de escase1) es (ue se com"rende con claridad todo el
desarrollo l!ico'deductivo (ue -emos reali1ado. =os ocu"amos "or definir la necesidad a
satisfacer (li(uide1) $ el medio (ue acude a tal fin (moneda), es(uema central de la econom0a
(ue nos est "ermitiendo arrojar lu1 sobre la teor0a de la moneda. ,e suerte de ello es (ue
arribamos al Teorema de la moneda, en tanto nos dice (ue la necesidad li(uide1 la satisface
desde la esfera del dinero $Ao del cr)dito, "ero siem"re desde la esfera de un bien econmico,
caso contrario caemos en el terreno ajeno a la econom0a, motivo "or el cual somos tan
reiterativos en descalificar las dicotom0as (ue sur!en de BG-m'BaBer< $ Hic<ell, $ todo lo (ue
)stas ori!inaron en la teor0a econmica.
28
+ara cerrar este "rrafo es im"ortante advertir el "or (u) -emos usado ms arriba las
e."resiones descu%re ';o inventa, cuando refer0amos a la forma en (ue el -ombre selecciona la
moneda, como lo -ace con tantos otros bienes econmicos en la b5s(ueda de satisfacer sus
necesidades. #a moneda no esca"a a ese "roceso t0"icamente -umano de su"eracin mediante el
descubrimiento $Ao la invencin.
Origen fctico de la moneda3 al res"ecto nos referimos es"ec0ficamente a la dis"uta en torno
a si el ori!en de la moneda'cr)dito tiene ori!en en el %stado o en el mercado. Con slo destacar
(ue la &&% -a demostrado
(10)
con claridad (ue el ori!en de la moneda (sea dinero o cr)dito),
siem"re est en el mercado, "or a-ora es suficiente, ms adelante trataremos cada caso se!5n el
ti"o de moneda del (ue se -able.
#a cadena l!ica'deductiva -asta a(u0 desarrollada nos indica con claridad (ue la moneda
tiene ra1n de ser en el intercambio, el mercado es el 7recinto8 de los intercambios, er!o, es
inconsistente decir (ue la moneda "ueda e.istir sin la e.istencia del mercado, en cambio s0 es
"erfectamente factible, $ 7"rocedente8, decir (ue la moneda "uede e.istir con la sim"le
"resencia del mercado, sin la "resencia del %stado (veremos este tema en E&ternalidad
monetaria negativa al mercado).
%s im"ortante advertir (ue el a"artado "recedente <rigen terico de la moneda -ace
"rescindente al a(u0 tratado de <rigen f4ctico de la moneda. Dec-o (ue convalida la solvencia
l!ica'deductiva (ue estamos reali1ando en tanto -emos lle!ado a un estado de la teor0a (ue
e."lica todos los casos factibles de ocurrencia, es decir, una teor0a (ue e."lica los -ec-os.
Ti"os de moneda
%l -ec-o de (ue reci)n a-ora atendamos formal $ es"ec0ficamente el as"ecto ta.onmico de
la moneda -a tenido la e."resa intencin de destacar (ue era factible atender "reviamente todos
los "untos anteriores, inclusive el trascendental Teorema de la moneda, atento a (ue son
comunes a todo ti"o de moneda. Mna ve1 advertido esto comien1a la necesidad de separar los
distintos escenarios (ue se le "resentan a la teora de la moneda se!5n el ti"o de moneda de (ue
se trate.
+recisamente, la no advertencia de la bifurcacin necesaria (ue la teor0a de la moneda
"resenta, se!5n el ti"o (ue la misma ad(uiera, -a sido la cantera del desacierto com5n de las
teor0as desarrolladas en el si!lo II (sic). ,e esta forma, las 7diferencias8 (ue las escuelas de
"ensamiento "resentan sobre la teor0a de la moneda (austriacos, <e$nesianos, cuantitativistas'
monetaristas $ cartalistas, en tanto su llamada 7moderna teor0a de la moneda8 "retende ser una
s0ntesis del "ensamiento monetario del si!lo II, mediante el sim"le e."ediente de referir a la
moneda-fiat en reem"la1o del dinero-fiat de 4ises) se tornan en innecesarias $Ao
irrelevantes.
#a &&% nos ofrece una distincin mu$ clara res"ecto a una clasificacin esencial entre los
distintos ti"os de moneda, se!5n sea dinero o cr)dito, $ este sea re!ular o irre!ular, veamos3
!oneda-"inero3 bien econmico "resente (ue cum"le la funcin de moneda, es decir,
satisface la necesidad li(uide1 desde su condicin de ser bien econmico "resente (oro, "lata,
cereal, etc.).
29
!oneda-Cr#dito3 cr)dito (ue cum"le la funcin de moneda, es decir, satisface la necesidad
li(uide1 desde su condicin de ser cr)dito. +or otro lado la &&% nos dice (ue el cr)dito "uede
ser re!ular o irre!ular, sub'clasificacin (ue se constituir en central en la teor0a de la
moneda (ue nos ocu"a.
%sta distincin es esencial, en cuanto es mu$ distinto referir a un bien econmico "resente
(dinero) (ue a un bien econmico futuro (cr)dito), $ dentro de este 5ltimo es mu$ diferente
tambi)n referir a un cr)dito re!ular o a uno irre!ular.
&odas las teor0a "revias a la &&% se -an desarrollado desde los dos mundos Bic<sellianos3
moneda 7real8 (no monetario), $ moneda 7virtual8 (monetaria con 7"a"el im"reso8 $ financiera
con los 7asientos bancarios8 de Hic<sell). ,e esta forma se unific el tratamiento terico a todo
lo (ue cum"liera la funcin de moneda (4
1
, 4
2
,J4
n
), sin advertir (ue en un caso -ab0a (ue
a"licar la teor0a de los bienes econmicos "resentes $ en otro la de los futuros, $ dentro de estos
advertir la diferencia entre re!ulares e irre!ulares. ,e este escenario sur!ieron t)rminos como
sustitutos monetarios, dinero'fiat (Ua-ora moneda'fiatV), "recios absolutos, inter)s como "recio
del dinero $Ao cr)dito, "recios e inter)s monetario, mecanismos de transmisin moneda'inter)s'
"recios, el inter"s no es un precio en s (4ises), etc.
+recisamente, no advertir esa diferencia crucial (ue e.iste entre moneda bien "resente $
moneda bien futuro es lo (ue llev a todo el "ensamiento econmico "revio a la &&% a asi!nar al
dinero'moneda (tratado como entidad 5nica3 en tanto es moneda todo lo (ue cum"le la funcin
de moneda) caracter0sticas 7es"eciales8. Actitud (ue llev tambi)n a !enerar teor0as 7es"eciales8
(ad -oc), lo (ue constitu$ todo un camino "la!ado de violaciones a los "rinci"ios cient0ficos de
la econom0a, destacados minuciosamente en Teora del !nter"s (dicotom0as) $ trabajos "revios de
la &&%, a lo cuales les daremos ms alcance $ "recisin en este te.to.
%n el escenario descri"to se observa con claridad (ue los tericos de la moneda $ el inter)s
no advirtieron la infinidad de veces (ue cru1an inadvertidamente ("or desconocimiento de la
&&%) la l0nea divisoria entre dinero (bien econmico "resente) $ cr)dito (tiem"o econmico). /e
observa as0 (ue desarrollan teor0a monetaria en continuado, sin advertir cundo $ dnde dejan el
terreno del dinero "ara incursionar en el del cr)dito, $ viceversa. &odo lo cual es como -ablar de
medios de trans"orte (intercambio en el es"acio) $ referir al automotor -aciendo alusin a los
ejes de madera de la carreta.
A+iomas de e8i1alencia e i5aldad de i
m
4 p
m

Continuamos la cadena terica'l!ica'deductiva de la &&% -asta a(u0 desarrollada, (ue nos
"ermiti arribar al Teorema de la moneda $ desde all0 deducir los a.iomas (ue del mismo se
derivan, veamos3
$%ioma de equivalencia i
m
& p
m
3 cuando la moneda es cr#dito' por a%ioma i
m
& p
m
. A.ioma
(ue -ace inconsistente a los modelos matemticos (ue tratan al inter)s monetario (i
m
) $ el
"recio de la moneda (p
m
) como 7entes8 distintos en r)!imen de moneda'cr)dito. #a e."resin
e(uivalencia (W) destaca (ue i
m
$ p
m
son la misma entidad en cuanto3 a) el "recio de la
moneda (p
m
) est referido a un cr)dito (moneda'cr)dito), $ b) el "recio del cr)dito es el
inter)s (i), (ue en este caso es i
m
atento a la materiali1acin indirecta del tiem"o econmico $
su "recio.
30
$%ioma de igualdad i
m
( p
m
3 cuando la moneda es dinero por' a%ioma i
m
( p
m
. A.ioma (ue a
diferencia con el de la e(uivalencia "recedente, -ace inconsistentes a los modelos
matemticos (ue tratan al inter)s monetario $ al "recio de la moneda como 7variables8
distintas, inde"endientes, en tanto son entes i!uales. %s decir, no se trata de entes
e(uivalentes sino num)ricamente i!uales, en cuanto estamos en "resencia de moneda dinero,
no de moneda cr)dito. /ituacin (ue im"lica la "resencia de entidades no inde"endientes, no
"or la "resencia de la materiali1acin indirecta del tiem"o econmico F en tanto a(u0 la
moneda no es cr)dito sino dineroF sino en cuanto se usa al "recio de la moneda como
unidad de medida "ara calcular el inter)s de mercado.
-e(ue?as advertencias so%re los a&iomas de e(uivalencia e igualdad3 dado (ue es mu$
"osible (ue el lector se encuentre "or "rimera ve1 con ellos, es (ue no slo desarrollamos ms
abajo el a"artado Terminologa de los a&iomas, sino (ue tambi)n destacamos lo si!uiente3
%n el tema de los a.iomas de e(uivalencia e i!ualdad (ue a(u0 nos ocu"an, es mu$
im"ortante -acer una salvedad (ue "uede llamar a confusin, $ es la referida a diferenciar
el conce"to de "recio (de mbito es"acio'tem"oral "untual de un intercambio 5nico e
irre"etible), de las variaciones del "recio de un bien (de mbito es"acio tem"oral
peridico de intercambios m5lti"les en (ue interviene el bien econmico en cuestin),
(ue son las (ue ori!inan los n5meros $Ao 0ndices estad0sticos.
%ste as"ecto es de fundamental im"ortancia en tanto "uede confundirse el uso de los
s0mbolos i
m
$ p
m
, en tanto si!nifican variables, lo (ue im"lica variaciones en el tiem"o, es
decir, estudian el com"ortamiento en el tiem"o del ente al cual refieren. ,e esta forma,
con ambos s0mbolos estamos refiriendo al com"ortamiento de dos variables de "recio,
una el inter)s ("recio del tiem"o econmico), $ otra el "recio de la moneda en el tiem"o.
/i "retendi)ramos referir a un "recio es"acio tem"oral de un intercambio inter"ersonal
5nico e irre"etible, deber0amos usar, conforme las costumbres matemticas, los t)rminos
en ma$5scula. Al mar!en de terminolo!0a, lo im"ortante es destacar (ue estamos
-ablando de variables.
/i bien $a lo -emos aclarado, p
m
si!nifica las variaciones del "recio de la moneda, no las
variaciones de los "recios monetarios o a%solutos de los dems bienes econmicos. %s
decir, si -a$ (ue entre!ar ms unidades de la misma moneda "or los mismos bienes
econmicos, im"lica (ue -a bajado el "recio de la moneda, no (ue -a subido el "recio de
los dems bienes F se dice (ue aument el "an, la carne, etcJ $ lo correcto es advertir
(ue baj el "recio de la moneda. &rivialidad cu$o olvido esconde las dicotom0as
baBer<ianas'Bic<sellianas.
A fin de terminar aclarando otro as"ecto t)cnico'conce"tual, debemos decir (ue no se
debe olvidar (ue cuando se -abla del "recio de mercado, se refiere !eneralmente al "recio
con ma$or ocurrencia en los intercambios del bien econmico del (ue se -abla, lo cual
tiene muc-o sentido en cuanto los mercados tienden a e(uilibrar las diferencias de
"recios (ue "ueda -aber entre ellos.
%s mu$ im"ortante distin!uir la e(uivalencia de la i!ualdad, en cuanto son distintas entidades
(ue com"arten similitud 7num)rica8. As"ecto (ue se "uede e."resar diciendo (ue i
m
siem"re
ser el mismo n5mero (ue p
m
en tanto refiramos al inter)s en t)rminos monetarios, sea la moneda
dinero (donde o"era el a.ioma i
m
= p
m
) o cr)dito (donde o"era el a.ioma i
m
p
m
). %n otras
31
"alabras, mientras el a.ioma de e(uivalencia refiere a la esencia de un mismo ente (identificados
con nombres distintos), la i!ualdad 7num)rica8 refiere al mismo n5mero de entidades distintas
Fvariacin del "recio de la moneda en el tiem"o (@ p
m
) $ "recio del tiem"o econmico (i
m
) en
un la"so de tiem"o.
Terminologa de los a%iomas
%s mu$ im"ortante recordar (ue -ablar de inter)s im"lica -ablar del "recio del tiem"o
econmico, as"ecto (ue no se debe olvidar en cuanto no debemos confundir la utili1acin de los
conce"tos i
m
(flu2o tem"oral) $ p
m
(variacin tem"oral del "recio de la moneda), (ue "uede referir
al "recio de bien econmico "resente o futuro.
+or el motivo "recedente, es (ue decidimos "resentar esta nueva e."resin del a&ioma de la
igualdad3
i
mn
( p
mn
$ tambi)n es factible usar3
i
mn
( )p
mn
%."resin (ue nos dice (ue el inter)s (i) monetario (
m
) en un "er0odo (
n
) es i!ual a la
variacin ()) del "recio (p) de la moneda (
m
) en ese "er0odo (
n
).
/i bien se entiende conce"tualmente (ue el a&ioma de la igualdad refiere a entidades
distintas (ue tienen el mismo com"ortamiento cuantitativo tem"oral, no debemos olvidar (ue
estamos en "resencia de entidades diferentes, una es el "recio del tiem"o econmico "or un
"er0odo determinado (inter)s) $ la otra es la variacin del "recio de un bien econmico en ese
mismo "er0odo.
%l lector "odr0a verse necesitado tambi)n de la misma aclaracin nemot)cnica en el caso del
a&ioma de e(uivalencia. /i bien a(u0 no es tan necesario dado (ue el mismo refiere al caso de
moneda'cr)dito $ "or ser tiem"o econmico su "recio es el inter)s. +ero si se desea -acer no es
inconveniente al!uno, "or el contrario, si a$uda a la claridad tambi)n es factible ado"tar la
si!uiente e(uivalencia (aun(ue nosotros si!amos usando la mencionada -asta a(u0)3
i
mn
& p
mn
%n el caso del a.ioma de e(uivalencia, no es menester incor"orar el s0mbolo X en cuanto en
ambos casos estamos -ablando de variables de flujo en tanto la moneda a(u0 es cr)dito. %l
a&ioma de la e(uivalencia refiere a una sola entidad $ es de flujo, el inter)sE a diferencia del
a.ioma de i!ualdad donde jue!a una entidad de flujo ("recio del tiem"o econmico, el inter)s) $
las variaciones "eridicas del "recio de entidades de stoc< (bienes econmicos).
Cual(uiera sea el deseo de cada uno, a los efectos e."ositivos en la &&% usamos las frmulas
indicadas "recedentemente3 i
m
p
m
e i
m
= p
m
.
Moneda2 "recios e inter6s
=o "odemos dejar el ca"0tulo destinado al estudio de la &eor0a de la 4oneda sin referir a las
enormes im"licancias $Ao consecuencias (ue la &&% tiene tambi)n sobre las teor0as de los
"recios en !eneral $ del inter)s en "articular.
32
A fin de referir al nuevo "aradi!ma (ue nos "resenta la &&%, res"ecto a las relaciones
tericas (ue se "resentan entre estas tres entidades (ue nos ocu"an, slo ser menester refrescar
los si!uientes fundamentos de la &&%3
Teora del tiempo econmico con sus caracter0sticas e.clusivas de materiali1acin
indirecta o im"ro"ia F(ue im"lica ser variable de"endienteF $ "artici"acin necesaria
como factor de "roduccin de todos los bienes econmicos.
+&ioma de la positividad permanente de los precios (p A B3 atento a (ue slo es factible
referir, "or definicin, a "recios relativos. %s evidente (ue no tiene entidad terica -ablar de
"recios cero $Ao ne!ativos, as0 como de neutralidad de "recio al!uno, conce"tos (ue slo
tienen cabida en teor0as sustentadas en las dicotom0as baBrer<ianas'Bic<sellianas, (ue dan
cabida a entidades econmicas (ue no son ni bienes econmicos ni "recios.
Teora del inter"s, su sim"le $ certera definicin, ser el "recio del tiem"o econmico, lo
-ace "art0ci"e de sus caracter0sticas e.clusivas Fmateriali1acin indirecta o im"ro"ia,
"artici"acin necesaria en la formacin de todos los "recios, adems de "artici"ar, como
"recio (ue es, del a.ioma de "ositividad "ermanente de los "recios (i A B).
Teorema de la moneda con sus a.iomas de e(uivalencia e i!ualdad, conforme sea el ti"o
de moneda.

,e estos sencillos $ contundentes "rinci"ios fundacionales de la &&% "odemos deducir las
si!uientes consecuencias tericas, en clara discre"ancia con los "aradi!mas vi!entes, veamos3
*l inter#s como precio de la moneda (i
m
)
/i bien $a -emos tratado el caso del inter)s monetario (i
m
), lo -emos reali1ado bajo el
"unto de vista de la materiali1acin indirecta a la (ue est sometido el inter)s, como "recio
del tiem"o econmico (ue es, a(u0 lo tratamos bajo un as"ecto com"letamente distinto $
tambi)n trascendental, el referido a la recurrente discusin (ue las teor0as "recedentes
intentaron establecer entre moneda, "recios e inter)s, (ue deriv en desarrollos tan
desafortunados como el llamado 7mecanismo de transmisin indirecta8 $ otros "or el estilo.
Al res"ecto, la &&% dice (ue la relacin entre esas entidades es directa $ (ue la 5nica
diferencia atendible es referida a a"licar el teorema de la moneda $ los a.iomas (ue de ella se
derivan conforme el ti"o de moneda del (ue se trate3 dinero o cr)dito, $ este 5ltimo se!5n sea
re!ular o irre!ular. Considerando (ue en todos los ti"os de moneda es "ertinente incor"orar
el carcter de estricta intermediacin financiera (ue reali1a el sistema financiero'bancario, es
(ue desarrollamos el ca"0tulo I?, !nstituciones Monetarias-6inancieras.
As0, la &&% es la "rimer teor0a monetaria $ del inter)s (ue "resenta la situacin en (ue el
inter)s es a su ve1 el "recio de la moneda ("or i!ualdad o e(uivalencia), a diferencia de todas
las teor0as de la moneda $ del inter)s conocidas, (ue las "resentan como variables distintas
$Ao inde"endientes. %ste -alla1!o terico de la &&% "one en duda mu$ severa la utilidad de
los modelos matemticos desarrollados en el si!lo II, sustentados en dic-a inde"endencia
("recios en una ordenada e inter)s en otra).
%s mu$ im"ortante no caer en el error de decir (ue :e$nes $a dijo (ue el inter)s es el
"recio del dinero. #a &&% destaca (ue el inter)s es el "recio del tiem"o econmico, no del
dinero. /i la teor0a <e$nesiana -ubiera advertido la cadena de causalidad de la &&%, -ubiese
33
advertido tambi)n los a.iomas de i!ualdad $ e(uivalencia entre i
m
$ p
m
, $ de esta forma no
las -ubiesen tratado como variables inde"endientes (en teor0a $ modelos).
&ambi)n es im"ortante destacar el mismo ra1onamiento sobre los austriacos, (ue dijeron
(ue el inter)s es el "recio del cr)dito. #a &&% define al inter)s como "recio del tiem"o
econmico, $ "or ser el cr)dito tiem"o econmico, es (ue su "recio es el inter)s. +or otro
lado, cuando la moneda ad(uiere forma de cr)dito el inter)s es el "recio de la moneda,
mostrando una teor0a t0"icamente <e$nesiana, (ue no advirtieron "or desconocimiento del
Teorema de la Moneda $ la cadena deductiva (ue lleva a sus a.iomas de i!ualdad $
e(uivalencia. /i sus afirmaciones -ubieran se!uido la cadena deductiva de la &&%, 4ises $
sus se!uidores -ubieran "uesto el !rito en el cielo $ denunciado (ue la mani"ulacin de i
m
es
e(uivalente a la mani"ulacin de p
m
, lo (ue im"osibilita el clculo econmico en el
ca"italismo (mercado), en forma similar a la im"osibilidad de clculo en el socialismo, (ue
4ises mismo acertadamente denunciara (objecin terica mediante de la &&%). ,enuncia
(ue reci)n reali1a la &&% a comien1os del si!lo III, con la severidad (ue im"lica alterar la
informacin econmica cu$o e"icentro son los "recios (ue sur!en de los intercambios, cu$o
recinto es el mercado.
Consecuencias de la participacin necesaria del inter#s en la formacin de todos los
precios
Creo conveniente reiterar (ue los -alla1!os tericos (ue nos "resenta la &&%, la
"artici"acin necesaria del inter)s en la formacin de todos los "recios $ los a.iomas de
i!ualdad $ e(uivalencia se!5n el ti"o de moneda, son condicionantes de los modelos
matemticos. =o advertirlo colabor con el des"resti!io de la econom0a como ciencia,
sumida en e.cesos tecnol!icos (econometr0a) en desmedro de lo terico (ue lo res"alde.
+or 5ltimo, slo a!re!amos (ue las diferencias no se a!otan en lo destacado a(u0, $ (ue
"retender circunscribirlas a sim"les cuestiones semnticas no "rocede, cuando de t)rminos $Ao
conce"tos su"uestamente similares sur!en cadenas deductivas con consecuencias tericas
com"letamente distintas3
La sem4ntica de t"rminos desaparece cuando ellos surgen causalidades ' derivan
consecuencias distintas, m4&ime cuando se incorporan t"rminos primitivos
34
Ca"tlo I%
IN&TIT'CIONE& MONETARIA&-(INANCIERA&
Introdcci!n a las institciones monetarias-financieras
%n este ca"0tulo develaremos (ue las instituciones monetarias $ financieras (ue ri!en nuestra
vida cotidiana tienen estrec-a relacin con las teor0as sur!idas de las dicotom0as de BG-m'
BaBer< $ Hic<sell a las (ue tanto -ace referencia la &&%.
Cuando el ser -umano act5a sin teor0as "revias se suele decir (ue a"lica 7t)cnicas8, caso
contrario decimos (ue tal accionar tiene sustento cient0fico. +ero el accionar sustentado en la
ciencia no necesariamente si!nifica (ue )sta sea la adecuada, motivo "or el cual, cuando la
misma no "uede e."licar los acontecimientos se -ace menester revisarla. ,e all0, una ve1
7re"arada8 la ciencia, o cambiados sus 7"aradi!mas8 (como se estila decir a "artir de &-omas
:u-n), es menester revisar el estado de las instituciones al am"aro de las nuevas teor0as.
+ues, este a"artado tendr "recisamente el "ro"sito de revisar las instituciones monetarias'
financieras vi!entes, desde los fundamentos de la teor0a de la moneda (ue -emos visto.
Como estamos incor"orando el t)rmino 7financiero8, al monetario -asta a(u0 referido, es (ue
"reviamente -aremos una breve referencia a los bancos.
Otras institciones financieras (/ancos)
/i "retendemos -acer un anlisis de las instituciones financieras es menester -acer una breve
s0ntesis de las teor0as $ t)cnicas (ue sub$acen en las instituciones bancarias, atento a (ue slo
-emos referido a las monetarias. %llo -a sido as0 atento a (ue3
1) #a &&% -a dejado bien en claro (ue se "uede -acer teor0a de la moneda sin necesidad de
mencionar a los bancos. %s evidente la diferencia con el enfo(ue (ue tradicionalmente se
utili1a en las universidades, atento a (ue se asimila dinero $ moneda, de all0 (ue se -ace
teor0a de la moneda a "artir de la teor0a del dinero, motivo "or el cual el sistema bancario
es considerado "arte inte!rante de la teor0a de la moneda, -aciendo un totum el tema
monetario $ financiero. %s evidente el ori!en dicotmico de Hic<sell en todo este
confuso orden cient0fico'acad)mico, donde se 7suma8 +4 a los 7asientos de banco8 de
Hic<sell (41, 42J4n).
2) %.iste abundante biblio!raf0a destinada a e."licar la o"eratoria 7t)cnica matemtica o
coeficiente multi"licador8 del sistema bancario fraccional $ sus efectos 7e."ansivos8 en
la actividad financiera. #o (ue s0 advertimos al lector es (ue se aten!a sim"lemente al
estudio matemtico de la cuestin, el coeficiente, no al resto de las teor0as all0 e."uestas,
en tanto no advierten (ue el cr)dito 7multi"licado8 tiene ori!en en el mercado, no en el
sistema bancario, como esos te.tos manifiestan. Como en el caso del +4, los c-e(ues o
7asientos de bancos8 de Hic<sell reci)n ad(uieren el estatus de cr)dito cuando se o"era
el "rimer intercambio "or bienes econmicos "resentes en el mercado.
6) %l derec-o -a !enerali1ado el "oder cancelatorio del +4 a los c-e(ues bancarios, los
cuales a su ve1 estn nominados tambi)n en +4. /e observa entonces (ue la asimetr0a
35
entre el derec-o $ la econom0a, "uesta de manifiesto "or la &&%, es e.tensible a todo el
sistema bancario. %l (ue las teor0as vi!entes, sustento del derec-o actual, no -a$an
advertido esto, es "recisamente lo (ue llev a -acer teor0a de la moneda desde la teor0a
del dinero (41J sustitutosJ4n), $ a tecnicismos sin sustento terico, (ue no obstante
se dieron en llamar 7teor0a8 (cuantitativa del dinero).
#a &&%, corroboracin contable en el libro Teora de la 9elatividad Econmica mediante, -a
demostrado (ue dic-os efectos 7multi"licadores8 derivados de los sistemas de reservas
fraccionales utili1ados "or la banca, no ori!inan cr)dito al!uno, en tanto confi!ura cr)dito
cuando sus 7c-e(ues8 son intercambiados "or bienes econmicos "resentes en el mercado. %n
otras "alabras, el sistema bancario no es ori!en de cr)dito al!uno, sino el mercado. Al i!ual (ue
sucede con el +4, el ori!en del cr)dito es siem"re el mercado, como no "odr0a ser de otra forma
$a (ue sin mercado (recinto de los intercambios inter"ersonales) no e.iste el cr)dito, ni la
moneda.
%s im"ortante observar (ue referimos al sistema bancario fraccional F (ue no es ori!en de
cr)dito F sin necesidad de referir a ti"o de moneda al!una, es decir, la banca fraccional no es
e.clusiva de nin!5n ti"o de moneda.
,el "rrafo "recedente se derivan dos as"ectos de vital im"ortancia en la vida econmica3
1) Kue el efecto multi"licador del sistema bancario fraccional es ms o menos inestable
se!5n el ti"o de moneda en (ue est) nominado todo el sistema monetario'financiero, es
decir, con moneda irre!ular (+4) el sistema ser ms inestable, como lo son los sistemas
vi!entes sujeto a anlisis en este a"artado $ lo (ue si!ue.
2) Kue el dia!nstico $ tratamiento de las recurrentes crisis monetarias'financieras debe
considerar (ue un tema es la moneda $ otro el sistema bancario. lvido (ue -a sido
causal de tra!edias econmicas sociales devastadoras (Ar!entina 2001A2).
,e lo "recedente se deduce (ue todo lo e."resado sobre el +4 es "erfectamente trasladable
al sistema fraccional bancario, sim"le institucionali1acin de los 7asientos bancarios8 de
Hic<sell. As0 las cosas, es suficiente considerar (ue la asimetr0a entre ciencia econmica $
derec-o, "uesta de manifiesto con el +4, es e.tensible al sistema bancario fraccional, lo (ue nos
"ermite sim"lemente ratificar (ue bien "odemos considerar a todo el sistema monetario'
financiero como un conjunto de estructura socialista'estatal'mono"lico'irre!ular.
Teoras e institciones
/e ace"ta (ue las necesidades -umanas Fdel -ombre en sociedadF "ueden ser satisfec-as
"or dos v0as, el mercado $Ao el %stado, de all0 sur!e (ue la mejor convivencia entre ambos es la
"resencia de instituciones, normas $Ao re!las adecuadas "ara la convivencia del -ombre en
sociedad. ,e lo "recedente se deriva (ue la vida del -ombre en sociedad est mu$ condicionada
a la calidad de las instituciones (ue ri!en el mbito de lo social, (ue en econom0a es
concretamente el mercado. #o "recedente no im"lica calificar al %stado como al!o ajeno al ser
-umano, su"ra'terrenal, aclaracin (ue no es tan trivial como "arece, m.ime con la consabida
7soberbia8 (ue !eneralmente la funcin im"re!na al funcionario.
+or otro lado, des"u)s de la eta"a del mercantilismo (era "re'neBtoniana), caracteri1ada "or
instituciones sur!idas de t)cnicas sin sustento terico, sur!e un !ru"o de "ensadores (ue dan
36
comien1o a un escenario cient0fico'terico a los menesteres econmicos, encabe1ados "or el
le!endario Adam /mit- $ su obra 7#a ri(ue1a de las naciones8 (era neBtoniana), circunstancia
(ue -ar0a "resumir el fin del reduccionismo monetario mercantilista. +ero no "ecamos si decimos
(ue el si!lo II $ lo (ue va del III "uede ser llamado el 7financismo8, en tanto se reem"la1 al
7mercader8 "or el 7financista8, en la alian1a con el "oder (;e$'%stado).
Arribados a finales del si!lo II nos encontramos en el escenario del 7financismo8 en cuanto
teor0as defectuosas F$a no "odemos -ablar de t)cnicasF "resentan un "anorama similar al del
estado tecnicista'mercantilista, es"ecialmente en lo atinente a las teor0as del inter)s, la moneda $
la banca, con fuerte influencia en los "recios, (ue en forma similar "onen a la moneda como el
centro de todos los acontecimientos econmicos. &odo el conocimiento econmico desarrollado
desde entonces -a servido de sustento a las instituciones econmicas, en cuanto le a"ort
7fundamento cient0fico8 a su desarrollo. %r!o las recurrentes crisis de las instituciones
monetarias'financieras reconocen la necesidad de revisar el mundo de las teor0as (ue las
sustentan, situacin $a "lanteada "or Da$e< cuando manifest su estado de disconformidad con
la teor0a monetaria, $ (ue nos movili1ra en busca de la finalmente -allada &&%.
#le!ado a este "unto, cada ve1 (ue estamos en "resencia de crisis econmicas recurrentes
nos encontramos con dos "osibilidades, (ue la econom0a a"licada ("lasmada en sus instituciones)
no adopte teoras acertadas, o adopte teoras desacertadas.
%n este orden de cosas es evidente la enorme im"ortancia (ue las teor0as econmicas tienen
en cuanto "ermitan, o no, al -ombre identificar las instituciones (ue lo lleven a la concurrencia
de3 !enerar condiciones (ue im"idan u obstaculicen la vi!encia de la #e$ del Intercambio $ el
lo!ro del *"timo de +aretoE la !eneracin de tra!edia de los comunes $ e.ternalidades ne!ativas
al mercadoE la im"osibilidad de identificar con "recisin el rol de los "artici"antes en el
mercadoE interru"cin recurrente del c0rculo virtuoso del ca"italismo
(11)
E la instrumentacin de
medidas (ue atenten contra la informacin eficiente (ue !eneran los "recios sur!idos del
mercado ("or i!norancia de las teor0as econmicas (ue no advirtieron el Teorema de la moneda
$ sus a.iomas de e(uivalencia e i!ualdad)E ado"tar instituciones sostenidas en teor0as del inter)s
7"ara'cient0ficas8E $ todo lo (ue de la &&% se deriva en colisin con las teor0as vi!entes, (ue
sint)ticamente trataremos en los ane.os.
Institciones
/e!5n 4art0n :rause3 El papel de las instituciones es, entonces, generar previsi%ilidad so%re
las acciones o al menos reducir esa incertidum%re en la medida posi%le5 Las instituciones, desde
la perspectiva a(u considerada, son pautas regulares de conducta (ue encau*an nuestras
acciones ' nos permiten coordinarlas con los dem4s
(12)
. +recisamente la intervencin de
instituciones creadas al am"aro de teor0as inadecuadas es la causante de las incertidumbres
"ro"ias de las crisis monetarias'financieras recurrentes en el ca"italismo (los sistemas
colectivistas, si bien sabemos (ue !eneran "obre1a !enerali1ada, no "adecen esas crisis).
Dablando de instituciones, es "ertinente recordar (ue3 1avid /ume (CDCC-CDDE inclu' el
cumplimiento de las o%ligaciones contractuales como deduccin de la segunda ' tercera le' de
la naturale*a5 Las tres le'es mencionadas por /ume como fundamentales para conseguir pa* '
seguridad en la sociedad son la esta%ilidad de la posesin, su transferencia por consentimiento
' el cumplimiento de las promesas5 Estas tres le'es son %4sicas ' necesarias para el
funcionamiento de los mercados ' la economa3 Los contratos son, adem4s, un costo a tener en
cuenta en los intercam%ios5 Estos costos de%en su nom%re a 9onald #oase, (uien los llamara
37
costos de transaccin
(16)
. %n este te.to es central el as"ecto de cum"limiento de los contratos,
es"ecialmente en lo atinente a la im"ortancia de identificar el rol de las "artes cuando la moneda
es un cr)dito'deuda (con ma$or relevancia cuando es irre!ular como el +4), defecto central (ue
sub$ace en las instituciones monetarias'financieras vi!entes, como consecuencia del error de las
teor0as (ue las sustentan.
*ro"iedad 4 contratos
%n el mbito de la &&% -ablar de intercambios inter"ersonales Fderivados de la divisin del
trabajoF im"lica referir al a.ioma %ien econmico-propietario (ue ratifica la e.istencia de la
propiedad como ente li!ado s0 o s0 al ser -umano $ los bienes econmicos. %n otras "alabras,
dic-o a.ioma es condicin necesaria "ara la e.istencia del intercambio inter"ersonal.
As0, sabiendo de la im"ortancia del intercambio en la vida -umana "odemos ubicar a los
contratos (entre seres -umanos, referidos a bienes econmicos) como una institucin central, en
tanto su "artici"acin es necesaria en todo intercambio inter"ersonal.
Contrato de intercam/io (como "erfecci!n del acto)
%l intercambio inter"ersonal im"lica un contrato, (ue se "erfecciona entre las "artes en
formato e."l0cito'escrito o im"l0cito'no escrito.
Aun(ue "are1ca trivial, esta clasificacin es mu$ atinente en cuanto nos "ermitir 7alinear8 al
derec-o con la econom0a, es decir, nos "ermitir desnudar las relaciones asim)tricas (ue se
"roducen entre las instituciones establecidas "or el derec-o, con las instituciones (ue recomienda
la ciencia econmica. %ste enfo(ue nos "ermitir desnudar con claridad los desv0os de la ciencia
econmica, cuando no denuncian las inconsistencias de las instituciones econmicas (sur!idas
del derec-o) (ue no estn en l0nea con teor0as econmicas adecuadas, o lo estn con teor0as
inadecuadas.
Ti"os de contrato de intercam/io (contado 4 cr6dito)
#a &&% destaca la e.istencia de dos ti"os de intercam%ios interpersonales Fno nie!a la
e.istencia de otros, como el al(uiler, leasin!, etc. F el contrato de contado, $ el contrato de
cr"dito. Cate!or0as (ue estn totalmente en l0nea con los res"ectivos contratos implcitos-no
escritos (el contado) $ los e&plcitos-escritos (el cr)dito). /ituacin (ue se observa en la realidad
cotidiana en cuanto las o"eraciones de contado no van acom"aCadas de escrito al!uno (lo (ue no
im"lica ne!ar la o"cin de -acerlo) dado (ue las "artes entre!an bienes "resentes (true(ue $
dinero), situacin contraria a la de las o"eraciones de cr)dito, donde es a"ro"iado reali1ar un
contrato escrito en virtud de (ue sur!en com"romisos futuros a cum"lir.
,entro de los contratos de cr)dito la &&% -ace un distin!o de e.trema im"ortancia en el
menester de obtener un trabajo ta.onmico cient0ficamente adecuado "ara "oder 7e."licar8,
tarea esencial de la ciencia en !eneral, $ en la econom0a es"ecialmente en lo atinente a la teor0a
de la moneda. ,e esta forma la &&% nos "resenta dos ti"os de contratos de cr)ditos, conforme
estos sean cr"ditos regulares o cr"ditos irregulares.
Con un marco conce"tual ms "reciso (ue vincula las instituciones sur!idas del derec-o con
las (ue sur!en de la ciencia econmica, en lo atinente a los intercambios econmicos
inter"ersonales, estamos en mejores condiciones "ara se!uir nuestra tarea.
38
Contrato-moneda
Con la teor0a de la moneda (ue nos "ro"one la &&%, a-ora estudiaremos al!unas de las
instituciones monetarias (ue afectan nuestra vida diaria.
,entro de los dos ti"os de contratos de intercam%io vistos en este escrito F el contrato de
contado

$ el contrato de cr)dito (re!ular e irre!ular) F nos centraremos en el contrato de
intercambio en el (ue interviene la moneda, es decir, e.cluimos al true(ue $ nos concentramos
en el contrato'moneda.
%s evidente (ue al estar refiriendo a un medio de cambio de uso com5n es e.tremadamente
im"ortante anali1ar la moneda desde la institucin del contrato "ara advertir con "recisin las
im"licancias (ue se derivan acorde al acierto, o no, de los fundamentos cient0ficos (ue los
convalidan. #os a.iomas de i!ualdad (dinero) $ e(uivalencia (moneda'cr)dito) de la &&%, son un
e.celente comien1o cientfico "ara anali1ar estas cuestiones, "or no decir (ue constitu$en la
"iedra an!ular de las instituciones (ue sur!en de la nueva "ro"uesta de teor0a monetaria (ue la
misma nos brinda.
Ti"os de contrato-moneda
#a a"licacin de los referidos a.iomas nos lleva nuevamente a la necesaria a"licacin de la
ta.onom0a cient0fica, clasificar los distintos ti"os de contrato (ue im"lican las distintas clases de
moneda. ,ic-a clasificacin ser de e.trema utilidad "ara ju1!ar la relacin teor0a'instituciones.
?eamos3
a) Contrato moneda-dinero
Atento a (ue estamos en "resencia de un intercambio de contado, es decir, de bienes
econmicos "resentes, es dable "ensar (ue se a"lica el conce"to de contrato im"l0cito'no escrito,
$ as0 evitar costos de transaccin.
#a -istoria nos muestra como caso t0"ico el (ue se llama patrn > F!eneralmente conocido
como patrn oro (atento a (ue I Y oro)F, es el uso directo del bien econmico "resente como
moneda, o un certificado de depsito, descri"to como irre!ular en funcin a (ue estamos
-ablando de un bien fun!ible (no se deja en de"sito un determinado bien 7re!istrable8), es
decir, la 7irre!ularidad8 de este caso es de esfera terica distinta a la irre!ularidad del cr)dito
destacado "or la &&%.
Con este ti"o de contratos estamos en "resencia del a&ioma de igualdad (ue nos "resenta la
&&%3
i
m
( p
m
/) Contrato moneda-cr6dito
%s el caso en (ue un cr)dito es ado"tado como moneda. A(u0 s0 estamos en "resencia del
contrato e&plcito-escrito, $ ello es as0 conforme de todo cr)dito sur!en com"romisos tem"orales
del deudor -acia el acreedor. Al res"ecto $a -emos efectuado las consideraciones tericas
"ertinentes (ue involucran a los cr)ditos tribales, entre ami!os, familiares, etc. Fsi las 7cuentas
39
claras conservan la amistad8, el cr)dito irre!ular no es una cuenta claraF (ue no son objeto de
estudio atento no alcan1an el estatus de moneda, cual(uiera sea el caso la &&% lo contem"la. %n
otras "alabras, este a"artado est destinado al estudio del contrato'moneda'cr)dito en tanto
institucin social formal.
Con este ti"o de contratos estamos en "resencia del a&ioma de e(uivalencia de la &&%3
i
m
& p
m
%n virtud de (ue la &&% nos muestra la "osibilidad de ocurrencia de dos ti"os de cr)ditos F
re!ular e irre!ularF, $ dic-a situacin se e.tiende tambi)n al caso en (ue los referidos cr)ditos
ad(uieran el estatus de moneda, tenemos la si!uiente sub'clasificacin de la moneda'cr)dito3
/-;) Contrato moneda-cr6dito-re5lar
/i combinamos los conce"tos de cr)dito re!ular $ moneda Fen este "reciso orden3 1Z
cr)dito $ 2Z moneda, (ue no im"lica re!resin al!unaF, nos sur!e el contrato de moneda-
cr"dito-regular.
%s el t0"ico caso conocido como patrn cam%io >, (ue se conoce "o"ularmente como el
patrn cam%io oro, en el (ue el contrato-moneda-cr"dito-regular se emite e."resando la
cantidad $ calidad del bien econmico "resente (en este caso I Y & on1as de oro de (
(uilates) en el (ue ser cancelada "or el deudor emisor del referido com"romiso. %l -ec-o de
(ue sea a la vista no le (uita la condicin de cr)dito, $a (ue sim"lemente -ace al "la1o del
mismo, no lo e.ime del albur de la incertidumbre t0"ica del futuro, m.ime cuando circula
como moneda (ue im"lica un vencimiento de cobro de "la1o indefinidoE en otras "alabras, si
no fuera cr)dito ser0a un sim"le certificado de de"sito (como el caso patrn >).
#a conocida crisis del 60 nos muestra este ti"o de contrato'moneda'cr)dito'regular (ue
nos "resenta la &&%3 el !obierno de %%MM emiti contratos'moneda'cr)dito'regular (ue
establec0an la calidad $ cantidad del oro en el (ue cada "ie1a de contrato se iba a reali1ar la
materiali1acin final, es decir, al momento de la im"resin del contrato se e."resaba la
es"ec0fica calidad $ cantidad de bien econmico "resente "or el (ue ser0a cancelado.
/ituacin de sim"le "a"el im"reso (ue reci)n ad(uir0a el estatus de contrato al ser refrendado
"or la "arte acreedora (el mercado) en el "reciso momento en (ue dic-o contrato ($a firmado
"or el im"resor'emisor) era 7refrendado8 (7firmado8) "or el mercado, acto (ue tiene lu!ar en
el "rimer intercambio "or un bien econmico "resente. ;atificacin de (ue el patrn cam%io
> tambi)n tiene ori!en en el mercado, "or(ue no cabe duda al!una (ue fue un cr)dito el
intercambio "or el cual el patrn cam%io > lle! a su "oder, usted entre! un bien
econmico "resente "ara (ue ello aconteciera (e.ce"tuamos el acto 7considerado8
cancelacin de una deuda mediante patrn cam%io >, (ue "ara la &&% son novacin de
deuda, es decir, reem"la1ar una deuda "or otra). %s decir, el mercado ace"taba el contrato de
"r)stamo al %stado'deudor bajo la condicin de (ue lo -ac0a "or determinada calidad $
cantidad de oro. &odos sabemos cmo termin la -istoria, el !obierno norteamericano dijo en
un momento (ue no se cum"lir0a con el contrato firmado, incum"limiento contractual (ue
"arece tener un conce"to distinto en la jer!a econmica3 7devaluacin8.
/-<) Contrato moneda-cr6dito-irre5lar (*M)
40
/i combinamos los conce"tos de cr)dito irre!ular $ moneda Fen este "reciso orden3 1Z
cr)dito $ 2Z moneda, (ue no im"lica re!resin al!unaF, nos sur!e el contrato de moneda-
cr"dito-irregular.
A diferencia del mencionado patrn cam%io >, este contrato'moneda'cr)dito'irregular se
emite sin e."resin al!una de cantidad $ calidad del bien econmico "resente en el (ue ser
cancelado.
&anto la -istoria como el "resente nos muestran con total claridad (ue el caso t0"ico a
mostrar es el conocido como -apel Moneda. /i usted tiene al!una duda, lo invitamos a leer el
te.to de cual(uier "a"el moneda a su alcance (dlar, %uro, [enJ) e intente ubicar el lu!ar
dnde identifi(ue con "recisin el bien econmico en (ue ser cancelado, as0 como su
cantidad. A lo sumo encontrar te.tos como los del dlar, (ue virtualmente deja 7(ue ,ios se
lo "a!ue8, convirtiendo en dioses a los funcionarios de turno. %n ese orden de cosas, la
arrogancia del funcionario surge de la esencia del cargo, al!o as0 como el ejercicio -ace al
m5sculo.
#a similitud (ue observamos con el patrn cam%io > es lo atinente a (ue el +4 "asa de
sim"le "a"el im"reso al estatus de contrato al ser refrendado "or la "arte acreedora (el
mercado) en el "reciso momento en (ue dic-o contrato ($a firmado "or el im"resor'emisor)
es 7refrendado8 (7firmado8) "or el mercado, acto (ue tiene lu!ar en el "rimer intercambio
"or un bien econmico "resente. ;atificacin de (ue el +4 tambi)n tiene ori!en en el
mercado, "or(ue no cabe duda al!una (ue fue un cr)dito el intercambio "or el cual el +4
lle! a su "oder, usted entre! un bien econmico "resente "ara (ue ello aconteciera
(e.ce"tuamos el acto 7considerado8 cancelacin de una deuda mediante +4, (ue "ara la &&%
son novacin de deuda, es decir, reem"la1ar una deuda "or otra).
=o debe (uedar duda al!una (ue, tanto en el caso del +4 $ del -atrn cam%io >, estamos en
"resencia de un contrato'e."l0cito'escrito, el cual se com"one de dos documentos3
1) %l "ro"io 7"a"el im"reso8 (+4 $ -atrn cam%io >, m4s
2) #a le!islacin "ertinente (ue confiere "oder cancelatorio (ace"tacin 7com"ulsiva'le!al8
como medio de "a!o a la vista), elemento esencial de discordancia con lo (ue son los
intercambios de contado $ cr)dito (ue la &&% establece.
%n otras "alabras, el contrato moneda'cr)dito (documentado "or las versiones de 7"a"el
im"reso8 \ documentos le!islativos) borra 7institucionalmente8 el distin!o entre los
intercambios de contado $ cr)dito, entidades com"letamente diferentes atento nos muestra la
&&%.
&imetra 4 asimetras monetarias-financieras
#a &&% "lantea concretamente la e.istencia de instituciones (ue estn, o no, en sinton0a con
la ciencia, a las cuales las denominaremos simetras derec7o-ciencia en el "rimer caso $
asimetras derec7o-ciencia en el se!undo. +or ra1ones e."ositivas las denominaremos
sim"lemente simetras $ asimetras res"ectivamente.
#a &&% se encar! de demostrar (ue la asimetr0a en el mundo monetario'financiero estriba
en (ue el derec-o convalide o no los intercambios de contado $ cr)dito (ue "ostula la ciencia
econmica. As0 las cosas, la asimetr0a entre el derec-o $ la econom0a sur!e de otor!ar 7derec-o
41
cancelatorio8 a o"eraciones de intercambio (ue en econom0a no lo tienen, en tanto son
intercambios de cr)dito $ no intercambios de contado.
%s im"ortante advertir la trascendental im"ortancia de las simetr0as'asimetr0as entre el
derec-o $ la ciencia, caso contrario no se advertirn sus consecuencias en la vida diaria. %s como
dictar le$es (ue convaliden la 7no e.istencia8 de la le$ de !ravedad, situacin (ue nos "ondr0a en
el absurdo de ubicarnos al final de la l0nea de ca0da de un "iano (ue se descol! del d)cimo "iso.
Atento a la cadena terica'l!ica'deductiva (ue nos viene "resentando la &&%, es fcil
"resentar el si!uiente cuadro referido a las simetr0as'asimetr0as del mundo de la moneda $ de las
finan1as, veamos3
8imetra monetaria3 las instituciones monetarias convalidan las cate!or0as econmicas de la
teor0a de la moneda. Caso de la moneda'dinero $ de la moneda cr)dito're!ular (patrn cam%io
>).
+simetra monetaria3 las instituciones monetarias no convalidan las cate!or0as econmicas
de la teor0a de la moneda. Caso de las moneda'cr)dito'irre!ular (+4).
8imetra financiera3 las instituciones financieras convalidan las cate!or0as econmicas de la
teor0a de las finan1as. Caso del encaje 100 ].
+simetra financiera3 las instituciones financieras no convalidan las cate!or0as econmicas
de la teor0a de las finan1as. Caso del encaje fraccionario o fraccional.
8imetras gemelas3 las instituciones monetarias $ financieras convalidan simultneamente las
cate!or0as monetarias $ financieras emanadas de la teor0a econmica.
+simetras gemelas3 las instituciones monetarias $ financieras no convalidan
simultneamente las cate!or0as monetarias $ financieras emanadas de la teor0a econmica.
Conforme -emos "odido lle!ar, mediante el trabajo terico'l!ico'deductivo (ue nos
"ro"one la &&%, a sinteti1ar todo el mbito de la teor0a de la moneda $ las finan1as en
-erramientas tan sencillas como el de las simetr0as'asimetr0as entre ciencia $ derec-o, estamos en
e.celentes condiciones "ara inter"retar el mundo monetario'financiero, es"ec0ficamente el
referido a las necesarias $ recurrentes crisis monetarias'financieras (ue "adece el ca"italismo,
conforme se "resenta el mi& simetras-asimetras monetarias-financieras.
42
Ca"tlo %
CRI&I& MONETARIA&-(INANCIERA& )'E A(ECTAN A# CA*ITA#I&MO
Introdcci!n
,e la &&% se deduce con claridad (ue no todos los sistemas monetarios'financieros tienen
esencia ca"italista. Atento a ello "odemos e."resar (ue -a$ sistemas (ue "ertenecen al mbito
del 7c0rculo virtuoso del ca"italismo8, $ otros (ue son e.ternos al mismo.
%ntonces es "rocedente identificar en "rimer lu!ar los distintos ti"os de sistemas monetarios'
financieros (ue se deducen de la &&%, $ de all0 "oder estudiar cmo cada uno de ellos se
com"orta en el mbito del ca"italismo, al (ue daremos en llamar democracia econmica,
atento a (ue sus fundamentos son los de la libertad circunscri"tos al terreno de la econom0a.
A fin de se!uir la cadena terica'l!ica'deductiva (ue venimos desarrollando en este trabajo,
en esta o"ortunidad slo necesitamos recordar (ue el tema a tratar debe considerarse como la
combinacin de dos entidades econmicas, cuales son la moneda $ las instituciones financieras.
Adems de la enorme im"ortancia de diferenciar un ente del otro, es menester tambi)n recordar
los distintos ti"os de moneda (ue la &&% "resenta, as0 como la distinta forma de or!ani1acin
(ue "uede "resentar el sistema bancario, al (ue -acemos sinnimo de sistema financiero a los
efectos e."ositivos de este trabajo, en tanto referimos a las entidades (ue intermedian en la
actividad del cr)dito (ue se ori!ina en el mercado (sea encaje 100 ] o fraccional).
+revia a la tarea de identificar las distintas formas (ue "ueden ad(uirir los sistemas
monetarios'financieros, $ de all0 deducir cmo cada uno de ellos se relaciona con la democracia
econmica (ca"italismo), es menester en "rimer lu!ar "recisar los ti"os de crisis monetarias'
financieras.
Ti"os de crisis monetarias-financieras
#a &&% nos "ermite se"arar adecuadamente los dos escenarios o entes econmicos (ue estn
involucrados en lo (ue se da en llamar desacertadamente crisis del capitalismo, (ue es mejor
identificar como crisis de la moneda $Ao crisis del sistema financiero. A tal efecto es menester
considerar (ue e.isten los si!uientes ti"os de moneda $ de sistemas financieros3
&i"os de moneda3
C Moneda-1inero
2) Moneda-#r"dito3 el cual a su ve1 "uede ser3
2'1) 4oneda'Cr)dito';e!ular3 ej. 7"atrn cambio oro8
2'2) 4oneda'Cr)dito'Irre!ular3 ej. 7+48
&i"os de sistemas financieros3
1) Enca2e CBB F
43
2) Enca2e fraccional
/i!uiendo con el sano "rinci"io de la cadena terica'l!ica'deductiva, se deriva entonces (ue
es adecuado clasificar tambi)n los distintos ti"os de crisis monetarias'financieras con factibilidad
de ocurrencia, $ as0 tenemos3
Tipos de crisis monetarias-financieras
#risis monetaria3 crisis monetaria sin crisis financiera
#risis financiera3 crisis financiera sin crisis monetaria
#risis monetaria-financiera3 crisis monetaria $ crisis financiera
%s mu$ adecuado reali1ar esa distincin de escenarios "osibles, en tanto de all0 es ms
adecuado evitar, dia!nosticar, $ tratar las crisis monetarias'financieras (ue afectan a la
democracia econmica.
Ti"os de sistemas monetarios-financieros
Atento entonces a las clasificaciones reali1adas, "odemos "resentar el mi. de sistemas
monetarios'financieros factibles de ocurrencia3
;) Moneda-Dinero

1'1) 4oneda',inero \ %ncaje 100 ]
1'2) 4oneda',inero \ %ncaje fraccional
<) Moneda-Cr6dito
2'1) 4oneda'Cr)dito regular
2'1'1) 4oneda'Cr)dito regular \ %ncaje 100 ]
2'1'2) 4oneda'Cr)dito regular \ %ncaje fraccional
2'2) 4oneda'Cr)dito irregular
2'2'1) 4oneda'Cr)dito irregular \ %ncaje 100 ]
2'2'2) 4oneda'Cr)dito irregular \ %ncaje fraccional
Ti"os de crisis facti/les se5=n el sistema monetario-financiero
A continuacin -aremos una s0ntesis de las caracter0sticas de las crisis (ue cada uno de los
sistemas monetarios'financieros tienen.
?eamos la si!uiente tabla donde identificamos las distintas estructuras monetarias $
financieras, $ las asimetr0as $ crisis factibles de ocurrencia conforme a esas estructuras. /e
observa la correlacin con sombreado de la "resencia simultnea de crisis donde 7a' asimetra.
44
Ta/la de crisis monetarias-financieras
/e!uidamente -aremos una breve descri"cin $ anlisis de la tabla "recedente3
;) Crisis con moneda-dinero:
;-;) Crisis con moneda-dinero + enca,e -.. /3 la "resencia de simetr0a monetaria $
financiera a la ve1, im"lica (ue no es "rocedente -ablar de ori!inarle crisis a la democracia
econmica, $ su c0rculo virtuoso, desde sistemas monetarios financieros de esta 0ndole.
/e advierte (ue estas conclusiones (ue derivan de la &&% est en desacuerdo con la idea de la
7vetusta reli(uia8 <e$nesiana.
;-<) Crisis con moneda-dinero + enca,e fraccional3 la "resencia de simetra monetaria
im"lica im"osibilidad de infli!ir daCo al ca"italismo desde la moneda, s0 lo -ace desde las
finan1as atento la e.istencia de asimetra financiera.
#a "resencia de asimetra financiera es !arante de la ocurrencia de crisis'financieras
recurrentes (ue se le infli!en al ca"italismo.
45
Estrctra Asimetra Crisis
Monetaria Enca0e Ban. Mon. (in. Mon. (in.
,inero 100 ]
,inero 2raccional
Cr)d.;e!ular 100 ]
Cr)d.;e!ular 2raccional
Cr)d.Irre!ular 100 ]
Cr)d.Irre!ular 2raccional
<) Crisis con moneda-cr6dito:
<-;) Crisis con moneda-cr6dito-regular:
<-;-;) Crisis con moneda-cr#dito-regular + enca,e -.. /3 la "resencia de simetras
gemelas, es decir, simetra monetaria ' financiera a la ve1, im"lica (ue no es "rocedente
-ablar de ori!inarle crisis al ca"italismo desde sistemas monetarios'financieros de esta
0ndole.
%ste caso, (ue "resenta la -istoria monetaria con el nombre de -atrn cam%io > (oro,
difiere del sistema moneda dinero G enca2e CBB F en cuanto es factible (ue la entidad
deudora de la moneda cr)dito incum"la las condiciones del cr)dito're!ular, situacin en
la cual la crisis es inevitable dada su dimensin, $ ser deuda (ue ad(uiri el estatus de
moneda, con todo lo (ue ello im"lica en el clculo econmico, unidad de medida,
referencia monetaria de todos los contratosJetc.
<-;-<) Crisis con moneda-cr#dito-regular + enca,e fraccional3 la "resencia de simetra
monetaria e.clu$e la "osibilidad de crisis monetarias, $ la "resencia de asimetra
financiera es causal de crisis financieras.
#a -istoria "resent este caso con la vi!encia de patrn cam%io oro, dado (ue
!eneralmente convive con el sistema bancario fraccional. A diferencia del caso anterior,
a(u0 el abandono de la simetr0a monetaria, unilateral "or "arte del %stado'deudor, es de
consecuencias multiplicadoras "or la asimetr0a financiera, en tanto todos los contratos
estn referidos a una moneda (ue deja de ser re!ular.

<-<) Crisis con moneda-cr6dito-irregular:
<-<-;) Crisis con moneda-cr#dito-irregular + enca,e -.. /3 la "resencia de asimetra
monetaria es causal de crisis monetarias, $ la "resencia de simetr0a financiera e.clu$e
causalidad de crisis financiera.
%ste caso es de dif0cil ocurrencia en cuanto el %stado "ierde el manejo del 7ne!ocio
financiero (ue sur!e de la asimetra financiera8.
<-<-<) Crisis con moneda-cr#dito irregular + enca,e fraccionario3 la "resencia de lo (ue
dimos en llamar asimetras gemelas Fen m)rito a (ue estamos en "resencia de la
asimetr0a monetaria $ financiera a la ve1F es !arant0a de crisis monetarias $ financieras
de carcter necesarias $ recurrentes, (ue se le infli!en a la democracia econmica.
%s evidente (ue de todas las crisis (ue se le "ueden infli!ir al ca"italismo desde las
instituciones monetarias $ financieras, esta lleva el "remio ma$or.
%l caso (ue nos ocu"a es el (ue ri!e actualmente en todo el mundo, mi& -M G enca2e
fraccionario.
,ado el escenario de ma$or "robabilidad de inestabilidad de las crisis monetarias'
financieras (ue !eneran las asimetras gemelas, se -ace im"erioso -acer una breve
s0ntesis de las combinaciones factibles de ocurrencia, veamos3
46
1) !nsolvencia del deudor monetario (Estado deudor del -M3 lleva inevitablemente a la
crisis financiera en tanto se "resenta la asimetr0a de la moneda, con todo lo (ue la
institucin moneda im"lica.
2) !nsolvencia del deudor financiero (%anca fraccional3 no im"lica necesariamente la
crisis monetaria, e.ce"to decisin "ol0tica (ue la convalide $ se -a!a car!o. /ituacin
en la (ue reci)n los -umanos advierten la uto"0a (ue im"lica "retender inde"endencia
de la autoridad monetaria del "oder "ol0tico.
6) !nsolvencia con2unta del deudor monetario (Estado deudor del -M ' financiero
(%anca fraccional3 estamos en "resencia de las asimetras gemelas o"erando al
m.imo de su "oder destructivo del crculo virtuoso de la democracia econmica.
%s im"ortante destacar (ue crisis !eneradas desde una sola asimetr0a facilitan el camino a las
asimetr0as !emelas, $ ello es conforme act5e el "oder "ol0tico. +oder (ue est sometido a las
"resiones de todo ti"o, en tanto en sus manos est el destino econmico de muc-as !eneraciones,
$ lo "eor, (ue tambi)n est en manos de funcionarios instruidos con las teor0as (ue le dieron
ori!en a todo este orden de cosas, aun(ue es mu$ com5n escuc-ar (ue los funcionarios (ue
ofician de "ilotos de tormenta en las crisis monetarias'financieras suelen decir (ue 7ado"tarn
todas las medidas t)cnicas necesarias8 sin ceCirse a teor0a al!una. Actitud (ue ratifica el -ec-o
de (ue las teor0as vi!entes son insatisfactorias, $ nos lleva una ve1 ms a Da$e< cuando
manifestaba su insatisfaccin con el estado de la teor0a monetaria.
,ado (ue el marco le!al de la moneda'cr)dito (con o sin sistema fraccional) (ue conocemos
im"one un sistema monetario mono"lico'estatal, es (ue observamos la "resencia de un solo
deudor de la moneda'cr)dito, el %stado. ,estacamos esto en funcin a (ue si e.istiera libertad de
mercado monetario, lo ms "robable es (ue el %stado sea des"la1ado como oferente en funcin a
(ue el mercado es ms eficiente en la oferta de bienes econmicos, $ ello en virtud a (ue no est
sometido a la tra!edia de los comunes.
,educimos entonces (ue las crisis (ue "ueden desencadenarse como consecuencia de un
sistema monetario de moneda'cr)dito (con o sin banca fraccional), derivan3 1) de la situacin
financiera $ econmica del deudor monetario, en este caso el %stado, $ 2) de decisiones "ol0ticas
en beneficio de sectores es"ec0ficos (ue lucran con su dominio de las asimetras gemelas.,
actividad a la (ue se circunscribe el mundo de las es"eculaciones financieras, (ue afectan a la
democracia econmica.
=o debemos olvidar las situaciones de insolvencia (ue "ueden "resentar cada uno de los
deudores "artici"antes en el sistema financiero, cada banco "uede sufrir crisis "or su "articular
im"ericia em"resaria, lo (ue incidir sobre el conjunto de la econom0a se!5n su "artici"acin
relativa en la misma. /ituacin "ertinente a cual(uier sistema monetario ado"tado, dinero o
cr)dito. %sto tiene ma$or trascendencia en la !lobali1acin de nuestros d0as, atento un banco
e."uesto a las crisis monetarias'financieras en otros "a0ses, "uede desestabili1ar a su "a0s de
ori!en.
Tra5edia de los comnes 4 e+ternalidad ne5ati1a al mercado (monetaria-financiera)
%s im"ortante concluir tambi)n (ue la tra!edia de los comunes $ las e.ternalidades ne!ativas
al mercado, en los mbitos monetario $ financiero, (uedan "erfectamente ti"ificadas as03
47
;-;) !oneda-dinero + enca,e -.. /3 no es factible la ocurrencia de la tra!edia de los
comunes ni la e.ternalidad ne!ativa al mercado, tanto monetaria como financiera.
;-<) !oneda-dinero + enca,e fraccional3 no es factible la ocurrencia de la tra!edia de los
comunes ni la e.ternalidad ne!ativa al mercado en el mbito monetario, "or el contrario, es
inevitable la ocurrencia de la tra!edia de los comunes $ la e.ternalidad ne!ativa al mercado
en el mbito financiero.
<-;-;) !oneda-cr#dito-regular + enca,e -.. /3 no es factible la ocurrencia de la tra!edia de
los comunes ni la e.ternalidad ne!ativa al mercado, tanto monetaria como financiera en
ambos casos.
<-;-<) !oneda-cr#dito-regular + enca,e fraccional3 no es factible la ocurrencia de la
tra!edia de los comunes ni la e.ternalidad ne!ativa al mercado en el mbito monetario, as0
como es inevitable su ocurrencia en al mbito financiero.
%n este caso, adems de la ocurrencia de crisis devenidas de la asimetr0a financiera, la
situacin se torna ms e."losiva cuando conjunta o "reviamente se ori!ina la crisis monetaria
"or abandono de la simetr0a monetaria (devaluacin).

<-<-;) !oneda-cr#dito-irregular + enca,e -.. /3 es inevitable la ocurrencia de la tra!edia
de los comunes $ la e.ternalidad ne!ativa al mercado en el mbito monetario, no as0 en el
financiero, (ue sufrir la crisis monetaria como un sector es"ec0fico del mercado.
<-<-<) !oneda-cr#dito-irregular + enca,e fraccional3 es inevitable la ocurrencia de la
tra!edia de los comunes $ la e.ternalidad ne!ativa al mercado, tanto monetaria como
financiera.
Con esta sencilla s0ntesis estamos en condiciones de anali1ar los casos (ue la -istoria nos
"resenta como crisis monetarias'financieras, con slo referir a al!unas ser suficiente "ara
demostrar la utilidad de la cadena deductiva -asta la (ue -emos lle!ado.
An3lisis de crisis 7ist!ricas
%ste a"artado es al solo efecto de destacar cmo la -istoria corrobora los "ostulados -asta
a(u0 enunciados, en tanto nos muestra crisis conforme las instituciones monetarias'financieras se
alejan de los sistemas (ue es"ontneamente eli!iera el mercado, en un marco de "recisa
delimitacin de la "ro"iedad (ue "ermit0an3 el derec-o de e.clusin, vi!encia del *"timo de
+areto, el crculo virtuoso de la democracia econmica, evitar e.ternalidades ne!ativas al
mercado, vi!encia de la #e$ del Intercambio, etcJ, $ se fuera introduciendo en el t0"ico
escenario de tra!edia de los comunes $ !eneracin de e.ternalidades ne!ativas al mercado.
Crisis del 0.
Como consecuencia del mal manejo de los ne!ocios en manos de ine."ertos (funcionario
estatal) la %m"resa'%stado cae en crisis econmica (d)ficit) (ue desembocan indefectiblemente
en su "ro"ia crisis financiera (no "oder -acer frente a las deudas). ,euda (ue estaba nominada en
48
cr)ditos re!ulares se "as a cr)ditos irre!ulares al abandonar el patrn cam%io oro, situacin (ue
-ab0an blan(ueado todos los "a0ses (decretando la no convertibilidad) e.ce"to %%MM, (ue la
manten0a 7en los "a"eles8. Dec-o (ue afect a financistas (ue anali1aban con teor0as
e(uivocadas (es conocido el caso del famoso economista'financista americano Irvin! 2is-er).
#as cosas terminaron como deb0an terminar, ")simos ne!ocios del %stado llevaron a estos a
no "oder "a!ar sus com"romisos con bienes econmicos "resentes (oro), "or lo cual se vieron
obli!ados a transformar esos cr)ditos de ori!en re!ular, en irre!ular. #)ase, alteraron la
materiali1acin final del cr)dito ((uitaron metal i!ual (ue los re$es, slo (ue al vencimiento $ no
en su emisin).
;eiteramos (ue la 5nica diferencia, entre el "aso de moneda'cr)dito're!ular a moneda
cr)dito'irre!ular, entre %%MM $ los otros "a0ses, fue de carcter formal. %%MM $a -ab0a
reali1ado el cambio en los -ec-os. U&al ve1 se a"o$ en el desacierto de las teor0as vi!entes "ara
-acer creer (ue 7no -ab0a cambiado de r)!imen monetario8, $ as0 "retender sor"render
"ol0ticamente, 7"resumiendo (ue era su decisin ado"tar el cambio de moneda, no del
mercado8V /e "odr dudar si esa ju!ada le "ermiti "resentarse como el 75ltimo "a0s serio8 $ as0
afian1ar su lidera1!o, "ero no -a$ duda de (ue el mercado (su acreedor) le 7e.i!i8 el cambio
monetario, en tanto se convierte en medida e(uivalente a (uita unilateral de deuda.
%stos fueron los 7-ec-os8 de la 7crisis del 6083 ori!inada "or instauracin de 7"recio
m.imo8 a la moneda'cr)dito re!ular (en oro) en %%MM, mediante el e."ediente de bajar la tasa
de inter)s (tasa i
m
p
m
"recio de la moneda) ^ suba relativa del "recio del mismo bien en
%uro"a (cr)dito tambi)n re!ular nominado en oro "or(ue sus monedas eran convertibles a dlar,
(ue era cr)dito're!ular en oro) ^ se e."ande el intercambio mundial (la salida de M_/ de %%MM
a %uro"a "or(ue se vend0a a mejor "recio, es slo cuestin re!ional'tem"oral (ue el mercado
siem"re se encar!a de e(uilibrar) dado (ue el instrumento (ue lo facilita (cr)dito con "romesa de
"a!o en 7oro8) se consi!ue barato ^ todo terminar se!5n lo (ue acontece con la fijacin de
"recios m.imos, (ue como toda distorsin de "recios im"lica ineficiencia econmica, l)ase,
destruccin de ri(ue1a. %n otras "alabras, la e."ansin del cr)dito otor!ado "or el mercado al
%stado emisor de +4 (M_/), en la creencia de (ue deb0a confiar en (ue cobrar0a en oro, e."ande
la econom0a de las dos "artes3 el acreedor (ue aumenta sus ventas "or otor!ar cr)dito, $ el
deudor (ue recibe el cr)dito "ara aumentar su "roduccin, consumo, etc.
#a &&% nos "ermite observar (ue el "recio m.imo "uesto en %%MM a su moneda durar0a lo
(ue el viento del mercado dis"uso. Cuando el mercado advirti (ue el cr)dito otor!ado al sistema
%stado'Banco'Bolsa no era confiable, )ste lo contrae $ comien1a el circuito inverso de
destruccin de ri(ue1a, atento a (ue la destruccin de cr)dito "erjudica a las dos "artes
intervinientes en el mismo3 el acreedor contrae sus ventas "or conceder menos cr)dito, $ el
deudor li(uida sus activos (baja de "recios) "ara cum"lir con sus com"romisos.
/0ntesis e."licativa de la crisis del 60 a la lu1 de la &&%3 "asaje de un sistema con simetra
monetaria $ asimetra financiera a un sistema con asimetras gemelas. Dec-o -istrico (ue
ratifica tambi)n el conta!io inevitable de una asimetr0a a todo el sistema.
Cmo $rgentina logr el su1desarrollo
%n lo referente al episodio HBBC;BH de la serie 7recurrentes crisis monetarias'financieras
Ar!entinas8, el lector "odr encontrar una descri"cin de esos acontecimientos en el +ne&o + del
libro #apitalismo ' Moneda, titulado #risis monetaria-financiera +rgentina HBBC;HBBH. A(u0
sim"lemente a!re!aremos (ue la misma fue consecuencia de la "lena vi!encia del sistema
49
moneda-cr"dito irregular G enca2e fraccional, el cual $a sabemos "resenta el mi. monetario
financiero ms e."losivo "or la "resencia de las asimetras gemelas.
+ero el caso ar!entino merece una mencin es"ecial, en cuanto fue el 5nico "a0s del mundo
(ue 7alcan1 el sub'desarrollo8. Afirmacin (ue corres"onde en cuanto -ace alusin al esfuer1o
de los "a0ses subdesarrollados "or alcan1ar el nivel de "a0s desarrollado. %l caso de Ar!entina es
el inverso, de "a0s 7estrella8 (ue ocu" los "rimeros lu!ares del mundo a comien1os del si!lo
II, -o$ es un "a0s del tercer mundo, $ firme candidato al cuarto $ (uinto mundo, "erteneciendo
a los -o$ considerados "a0ses de 7frontera8.
A la lu1 de la &&% no es dif0cil descubrir la causa fundamental (ue o"er "ara este
des!raciado andar ar!entino, el cual no fue ms (ue la "lena vi!encia de sistemas monetarios'
financieros con asimetras gemelas, (ue fueron a!ravadas en tanto sus instituciones revest0an
carcter anti'democrticas, 7de -ec-o8 no e.isti ni e.iste federalismo, ni divisin de "oderes, ni
asociaciones libres, e.ceso de "resin tributaria, e.ceso de burocracia, controles de "recios,
aranceles aduaneros, etc.
,e resulta de ese orden de cosas Ar!entina vivi, $ lo si!ue -aciendo, un mi. de
instituciones socialistas con r)!imen monetario'financiero tambi)n socialista, es decir, la
democracia econmica no e.iste. A diferencia de los "a0ses del mundo desarrollado, cu$as
afian1adas instituciones ca"italistas "ermitieron ca"ear mejor las recurrentes crisis monetarias'
financieras de ori!en socialista (ue sur!en de las asimetr0as !emelas.
/i usted se sor"rende del dia!nstico tan sim"le $ contundente "ara e."licar la decadencia
Ar!entina, es muestra de (ue todav0a no termin de com"render los fundamentos de la &&%
referidos a la teor0a de la moneda, el cr)dito, el inter)s, los "recios, las finan1asJ en suma la
teor0a del tiem"o econmico $ todo lo (ue de ello se deriva en la ciencia econmica.
Antes de terminar el caso ar!entino debo manifestar (ue3 el -aber vivido !ran "arte de la
decadencia Ar!entina en 7vivo $ en directo8, es uno de los motivos "or el cual -e $ esto$
destinando tanto tiem"o de mi vida a la econom0a desde el flanco cient0fico. %s decir, mu$ "ocos
investi!adores -an tenido la o"ortunidad (ue tuve, $ si!o teniendo, de dis"oner del laboratorio de
"ruebas durante aCos. +ues )se es mi caso, "oder reali1ar investi!aciones cient0ficas en el
mism0simo escenario donde se "roducen las asimetras gemelas. =o obstante, es evidente
tambi)n el enorme dolor (ue im"lica e."resar lo e."resado3 ver a mi querida $23*4T54$,
como escenario de una "enosa tra!edia sin solucin de continuidadJ ,e todo cora1n es"ero
"oder colaborar con el resultado de las investi!aciones (ue me de"ositaron en la &&%.
#o "recedente nos "ermite concluir (ue la decadencia Ar!entina "uede ser atribuida a
cual(uier cosa menos al 7ca"italismo8. #a a!resividad de las asimetras gemelas fue de tal
intensidad (ue doble! fcilmente las endebles instituciones de la democracia econmica.
%s decir, en Ar!entina no ri!i ni ri!e democracia econmica, er!o decadencia.
Crisis internacional actual
%n lo referente al 7detalle8 sobre los acontecimientos (ue tienen (ue ver con la crisis
internacional actual, tambi)n remitimos al interesado en ellos al +ne&o + del libro #apitalismo '
Moneda, titulado #risis monetaria-financiera mundial actual, $ en varios art0culos (ue "odr
encontrar en +plicacin (opinin de esta "!ina Beb.
A(u0 sim"lemente a!re!aremos (ue la misma fue consecuencia de la "lena vi!encia del
sistema moneda-cr"dito irregular G enca2e fraccional, el cual $a sabemos "resenta el mi.
monetario financiero ms e."losivo, (ue dimos en llamar las asimetras gemelas, (ue !aranti1an
50
inevitables $ recurrentes crisis monetarias financieras, en tanto la democracia econmica las
sobreviva.
/0ntesis, el mundo est inmerso en las crisis monetarias'financieras recurrentes e inevitables
(ue el ca"italismo "adece como consecuencia de las asimetras gemelas. Crisis (ue manifiesta
nuevamente el "erjuicio en la actividad econmica "or "artida doble, la de los "a0ses acreedores
$ deudores.
Crisis del *uro
%n la es"eran1a de (ue la si!uiente cita no sea tildada de arro!ante, en cuanto la "resento en
funcin de medio de "rueba de lo (ue nos dice la &&%, va$a lo e."resado en el libro Teora de la
9elatividad Econmica I 8olucin de las #9!8!8 M<=ET+9!+8 I #rtica a las teoras
econmicas actuales$ austracos, Je'nesianos ' cuantitaivistas, ca"0tulo III, 5ltimo "rrafo del
te.to subtitulado Moneda .nica3
+tento a las teoras e&puestas en esta o%ra, es da%le pensar serias dificultades a
los intentos de unificar monedas entre varios Estados dentro del r"gimen
aceptado por las teora actuales, l"ase, sistemas monetarios irregulares5 Esto es
as dado (ue 7e demostrado la imposi%ilidad de sostener la idea de %ancos
centrales independientes del poder poltico en sistemas monetarios irregulares5
E&presado en otras pala%ras, adoptar monedas .nicas con sistemas monetarios
irregulares es asumir id"nticos sistemas polticos en los pases (ue forman la
unidad monetaria, el no tener en cuenta esta situacin es actuar en disidencia
con las teoras a(u e&puestasK de no tener presente esta realidad, a corto o
mediano pla*o se presentar4n conflictos poltico-econmicos mu' serios entre los
pases miem%ros de dic7a unidad monetaria, los (ue ser4n de ma'or o menor
magnitud, para cada pas ' el con2unto, atento a las posiciones de peso poltico-
econmico relativo de los pases (ue la componen5
%ste te.to F(ue e."lica con claridad los aconteceres "ol0ticos euro"eos en busca de una
nacin l0derF ad(uiere ma$or relevancia en cuanto fueron escritos entre el 200N $ 200O, aCos en
los (ue el %uro fue una moneda ejem"lar, la institucin monetaria a imitar. Comentario (ue no
"retende desconocer la e.istencia de voces (ue se o"usieron al nacimiento del %uro, "ero (ue
evidentemente no "udieron dia!nosticar con la "recisin de la &&% en tano desconoc0an sus
fundamentos.
%s im"ortante destacar (ue la crisis del %uro ratifica la "ostura emer!ente de la &&% en
cuanto a (ue no necesariamente todos los "a0ses estn en condiciones de utili1ar moneda de la
misma calidad. As0 como los distintos ti"os de motores re(uieren de lubricantes distintos, lo
mismo acontece con las monedas. Circunstancia (ue ratifica a su ve1 (ue "rimero se debe
establecer las caracter0sticas comunes (ue deben reunir los motores "ara (ue se les a"li(ue el
mismo lubricante, caso contrario el camino al uso de lubricante 75nico8 ser ms doloroso
"or(ue en el 0nterin se 7rom"ern8 varios motores, -asta (ue se advierta de (u) ti"o tiene (ue ser
el mismo. Cual(uier similitud entre motores $ "a0ses, as0 como lubricantes $ moneda, no es
casualidad.
(in de las crisis gemelas (monetarias-financieras) infli5idas al ca"italismo
51
%l t)rmino crisis gemelas obedece a su correlativo asimetras gemelas, en tanto -acemos
referencia a crisis monetarias $ financieras, atento a (ue la "resencia una asimetra pudre a una
simetra (como una man1ana a la otra), $ atento a (ue asimetras gemelas necesaria $
recurrentemente llevan a crisis monetarias ' financieras, es (ue en este a"artado referimos al fin
de las crisis gemelas.
=o es dif0cil aventurar el fin de los sistemas monetarios'financieros irre!ulares, asimetr0as
!emelas, en tanto se "resentan solamente dos "osibles destinos3
a) )e las asimetras gemelas destr4an la democracia econmica3 es decir, (ue las
instituciones monetarias'financieras socialistas socaven al ca"italismo, lo cual im"lica
mirar la intensidad del 7ata(ue8 $ la fortale1a del 7or!anismo atacado8. %n tal sentido, el
caso ar!entino es una muestra clara del deterioro de la democracia econmica $ "or ende
la destruccin del c0rculo virtuoso (ue del mismo emana.
/e deduce (ue una ve1 destruida la democracia econmica en manos del r)!imen
monetario'financiero socialista, $a no tiene ra1n der ser dic-o sistema monetario'
financiero, en cuanto no e.iste "osibilidad de las asimetras gemelas en virtud de la
desa"aricin del intercambio econmico en tanto e.iste un solo "ro"ietario, el %stado. Al
res"ecto, recordar (ue la &&% nos -a destacado con total claridad (ue en el socialismo no
e.isten crisis monetarias'financieras.
%s decir, una v0a del fin de de las asimetras gemelas es su autodestruccin, en cuanto
"arsito (ue elimina su sustento, la democracia econmica.
b) )e la democracia econmica destr4a las asimetras gemelas3 circunstancia (ue se
dar en la medida (ue se advierta el error (ue im"lican las teor0as econmicas (ue
sustentan los sistemas monetarios'financieros vi!entes (res"onsabilidad de la ciencia), $
(ue los "ol0ticos se !u0en "or los fundamentos de las nuevas teor0as (ue e."one la &&%, o
(ue el deseo de libertad de los individuos !u0e a los "ueblos $ -a!an 7tronar el
escarmiento de la libertad8 ante el rec-a1o a su recurrente violacin. /ituacin esta 5ltima
(ue se "ondr de manifiesto conforme se si!a a!ravando la distribucin de ri(ue1a
e(uitativa, entendiendo "or tal todo lo (ue im"li(ue no retribuir al m)rito sur!ido de la
eficiencia "or "roducir ri(ue1a "ara el "rjimo.
1e cada uno de acuerdo a su capacidad para cada uno de acuerdo a su
necesidad, como dijo :arl 4ar., sin advertir (ue estaba destacando los
ras!os de la democracia econmica, no del socialismo, como )l "retendi.
=o necesariamente deber ser traumtico el "aso de sistemas monetarios'financieros
irre!ulares (asim)tricos) -acia sistemas re!ulares (sim)tricos), en tanto se -a!an
dia!nsticos $ tratamientos debidamente "lanificados conforme la metodolo!0a (ue
-emos descri"to en Ca"italismo $ 4oneda. Con una teor0a adecuada siem"re es ms
eficiente el resultado de la accin.
%s decir, una v0a del fin de de las asimetras gemelas es (ue la democracia econmica las
elimine.
52
Como se observa, "artiendo de la &&% no es dif0cil avi1orar el fin de los sistemas
monetarios'financieros irre!ulares, es decir, el fin de las asimetras gemelas vi!entes lle!ar "or
una v0a u otra3 sern destruidas "or la democracia econmica de la cual se alimentan, o "or
destruccin de la democracia econmica, fuente de su alimento.
+ero, mientras ese 7fin de las asimetras gemelas, $ "or ende el fin de las crisis monetarias-
financieras8 no lle!ue, su recurrente $ necesaria "resencia se!uir afectando a la democracia
econmica. ,entro del marco terico vi!ente se se!uir intentando la solucin mediante ajustes
(ue 7dis"one el %stado8, sin advertir (ue es el mercado acreedor el (ue termina im"oniendo el
orden3 1) al %stado (ue ajuste sus 7d)ficit8, 2) a la banca (ue se ca"italice $Ao refinancie sus
"asivos, $ 6) a la Bolsa, (ue ajuste el "recio de sus activos. /0, tal como lo le$, los bancos no
ajustan "recios de los activos dado (ue siempre los fija el mercado, ellos se limitan a 7re!istrar
los nuevos valores en sus balances8, lo (ue no si!nifica (ue los bancos ($Ao sus funcionarios) no
"artici"en del ne!ocio de la Bolsa. +ero cuidado, no es menos cierto (ue la tr0ada %stado'Banca'
Bolsa es la (ue !enera las 7variaciones de "recios de los activos8, (ue alimentan sus !anancias a
costa del "ueblo, nefito en estos menesteres.
#o "recedente ratifica la estructura de investi!acin com5n de todas las ciencias, en cuanto
es el -ombre el (ue -ace ciencia desde su ra1onamiento l!ico'deductivo. [ ello es tan as0 desde
el momento (ue -emos demostrado (ue al mundo de la econom0a le acontece (ue3
El organismo destru'e al par4sito, el par4sito destru'e todo, o el organismo sufre
al par4sito mientras so%revive5
Mna ve1 ms, los "ueblos (ue amen la libertad tendrn muc-o (ue decir sobre la
su"ervivencia de la democracia econmica3 si desea se!uir sufriendo al "arsito, si desea
mejorar su calidad de vida, o si "ermite (ue todo se destru$a.
%ste orden de cosas (ue "ro"one la &&% e."lica con claridad "or (u) "a0ses otrora
subdesarrollados comien1an el camino del desarrollo al ado"tar democracia econmica, "ero se
ven envueltos en las crisis (ue las asimetr0as !emelas internacionales ori!inan. +or otro lado, el
mundo desarrollado "arece tender al abandono de la democracia econmica, en la creencia de
(ue es una crisis del ca"italismo, sin advertir (ue la incor"oracin a la democracia econmica
internacional de las dos terceras "artes de los -abitantes del mundo, debe ori!inar s0 o s0 un
nuevo marco de com"etencia en "ro de satisfacer al "rjimo.
Democracia econ!mica 4 "oltica (introdcci!n)
%ste a"artado tiene como sim"le objetivo establecer el marco de un trabajo a reali1ar, $ es el
referido a los escenarios "osibles de convivencia entre democracia econmica $ democracia
"ol0tica.
/e!5n el diccionario, democracia es3 1) ,octrina "ol0tica favorable a la intervencin del
"ueblo en el !obierno, $ 2) +redominio del "ueblo en el !obierno "ol0tico de un estado (%/+A/A
1 > Kuinta edicin > 4adrid 1TRT). /i bien "ueden e.istir definiciones distintas, no -a$ dudas de
(ue esa es la esencia del conce"to de democracia.
/i!uiendo los fundamentos de la definicin de democracia "ol0tica "odemos definir a la
democracia econmica as03 1) ,octrina econmica favorable a la intervencin del "ueblo en la
econom0a, $ 2) +redominio del "ueblo en el !obierno econmico de un "a0s.
53
Atento a la idea central de ambos conce"tos de democracia, es evidente (ue los as"ectos
referidos a la or!ani1acin institucional de un "a0s definirn el !rado de democracia (ue alcance.
%s decir la calidad $ continuidad en el ejercicio del "oder, "or "arte de los individuos en los
menesteres "ol0ticos $ econmicos, es esencial. ?eamos cmo en cada una de las democracias se
ejerce ese derec-o del individuo a cada instante3
a) 1emocracia poltica3 el individuo elige en forma indirecta ' peridica por medio del
voto. %s decir, e.isten dos obstculos mu$ serios "ara ejercer realmente el derec-o del
individuo en los menesteres de !obierno3 1) el "ueblo ejerce su derec-o "ol0tico en forma
indirecta ("or sus re"resentantes), $ 2) el derec-o "ol0tico lo ejerce en forma peridica
(voto "eridico).
b) 1emocracia econmica3 el individuo elige en forma directa ' permanente por medio de
los precios.
,e lo "recedente sur!e con claridad (ue las condiciones de la democracia econmica (directa
$ "ermanente) tienen ma$or (Uo i!ualV) relevancia (ue las "ol0ticas, -asta el "unto (ue no es
factible considerar democracia "ol0tica sin democracia econmica, "ero la democracia
econmica de"ende de la decisin "ol0tica. %r!o, la 5nica alternativa a la convivencia de las dos
democracias es la educacin de los "ueblos "ara (ue im"on!an %stados (ue !aranticen a ambas.
&erminamos este a"artado'introduccin diciendo sim"lemente (ue la -istoria (anti!ua $
contem"ornea) -a dado muestras acabadas de la enorme relevancia de la democracia
econmica, -asta el "unto (ue fue factor central en el camino a la democracia "ol0tica en C-ile,
C-ina,J UccidenteV. +or otro lado, el olvido de la democracia econmica devast democracias
"ol0ticas (mi (uerida Ar!entina).
;eiteramos el carcter de mera introduccin al tema, en tanto es una s0ntesis efectuada a
7mano al1ada8 de los fundamentos ((ue a"orta la &&%) a tener en cuenta "ara el anlisis de la
enorme relacin democracia econmica $ democracia poltica, "ara alcan1ar la
,%4C;ACIA.
%s evidente (ue el trabajo en cuestin deber centrarse en el as"ecto referido a (ue el
ciudadano deber0a ejercer su derec-o a no ser endeudado a su car!o sin su consentimiento
e."reso (situacin actual derivada de la e.istencia de asimetr0as !emelas sustentadas en teor0as
errneas). %s decir, (ue no sea e.cluido de la decisin (ue lo endeuda, $ sea incluido en la
obli!acin de "a!arla, irre!ularidades (ue encuentran solucin transformando las asimetras
gemelas en simetras gemelas, estado en el cual las cuentas son trans"arentes.
54
Ane+o A
CON&EC'ENCIA& TE,RICA& DE# TEOREMA DE #A MONEDA - &'& A.IOMA&
A continuacin -acemos una breve s0ntesis de las im"licancias (ue la teor0a de la moneda
a(u0 e."uesta (derivada de la &&%) tiene sobre desarrollos (ue "ertenecen al "aradi!ma de la
teor0a monetaria vi!ente.
#a metodolo!0a ser mencionar el "ostulado $ someterlo a consideracin de la teor0a
monetaria (ue sur!e de lo a(u0 e."resado, todo en forma mu$ sint)tica en funcin a (ue slo se
"retende la sim"le mencin. ?eamos3
Teora del inter6s3 acorde a <e$nesianos'cuantitativistas el inter)s es el "recio de la moneda,
acorde a austriacos es el "recio del cr)dito, er!o, cuando la moneda es cr)dito sus teor0as del
inter)s tienen el mismo fundamento, las dicotom0as baBer<ianas'Bic<sellianas. +or otro
lado, si la moneda es dinero, tam"oco sus teor0as e."licar0an el inter)s.
#a solci!n del e8ili/rio: es(uema (ue "retende e(uilibrar el mundo real $ el monetario o
virtual, en forma individual $ en conjunto, sin advertir (ue e.iste un slo mundo $ es
monetario. ,e a(u0 sur!en los intentos de los Bancos Centrales "or -acer coincidir i
m
$ p
m
,
sin advertir los a.iomas de i!ualdad $ e(uivalencia.
*arado0a de >i/son: teor0a (ue no "uede e."licar la correlacin "recios'tasa de inter)s,
sustentada en el error terico de asimilar dinero $ cr)dito, conce"to em"arentado con la
asimetra de Le'nes, la parado2a de Le'nes, la parado2a de Le'nes invertida, $ la -arado2a
de la demanda de dinero. %s evidente (ue los a.iomas de i!ualdad $ e(uivalencia
desmerecen si(uiera "lantear la "aradoja.
*arado0a de ?e4nes: teor0a (ue "retende dar res"uesta a un "roblema (ue no e.iste3 Ucmo
"uede ser cada ve1 ms barato el dinero (ue es relativamente cada ve1 ms escasoV %stamos
en la misma esfera del conce"to de la asimetra de Le'nes, la parado2a de Le'nes invertida,
$ la parado2a de Mi%son ((ue :e$nes "retendi solucionar)E todo debido a la confusin
sub$acente de asimilar dinero $ cr)dito.
*arado0a de ?e4nes in1ertida: "retensin de subsanar la parado2a de Le'nes mediante el
e."ediente de reem"la1ar, en el modelo econmico <e$nesiano, el inter)s "or los "recios.
Asimetra de ?e4nes3 conce"to con el (ue :e$nes e."licaba el "asaje del dinero de una
carest0a e.trema (su 7vetusta ri(ue1a8) a otro de valor cero e incluso 7ne!ativo8 (7tram"a de
la li(uide18).
*arado0a del inter6s: teor0as (ue sustentan la necesidad de aumentar el "recio de un bien
"ara -acerlo ms escaso. %l conce"to de 7"aradoja8 se debe a la incon!ruencia de "retender
solucionar el "roblema econmico de la escase1 "romoviendo ms escase1, o sea, intentar
a"a!ar el incendio a!re!ando combustible. #o 7del inter)s8 va en virtud de (ue la
55
manifestacin "rctica ms corriente es a"licarlo al inter)s. ,ado los a.iomas de la &&%, es
evidente lo est)ril de la funcin en s0 de las autoridades monetarias, lo (ue -ace de los
funcionarios de turnos verdaderos ca1adores de fantasmas.
Redccionismo econ!mico mercantilista-financista: e"istemolo!0a tendiente a e."licar
todos los fenmenos econmicos mediante el com"ortamiento de un solo ente, en este caso la
moneda. %n la -istoria del "ensamiento econmico se le im"uta este orden de cosas al
mercantilismo, la &&% de comien1os del si!lo III se lo im"uta al 7financismo8.
Cr1a de *7illi"s3 remitimos al detallado tratamiento en el libro Teora de la 9elatividad
econmica, ca"0tulo I?I.
Cr1as I&-#M3 remitimos al detallado tratamiento en el libro Teora de la 9elatividad
econmica, ca"0tulo I?I.
Dicotoma de los "recios3 conce"to del "aradi!ma vi!ente (ue -ace referencia a la
e.istencia de 7conflicto8 entre los "recios monetarios (absolutos) $ reales (relativos). /e!5n
la &&% no e.iste tal dicotom0a en tanto3 a) e.isten slo "recios relativos, "or definicin, $ b)
e.iste un mundo monetario, (ue es real. 4s $ "rofundo tratamiento del tema en Teora del
!nter"s de la &&%.
,e esta forma, las dis"utas tericas entre <e$nesianos, cuantitativistas $ austriacos (si
considera a los cartalistas diferentes, "uede incluirlos en el listado), referidas a "recios
relativos versus "recios absolutos estn viciadas de nulidad absoluta en tanto e.iste
reconocimiento a la factibilidad de la "resencia de "recios absolutos.
Moneda end!5ena 4 e+!5ena3 conce"tos del "aradi!ma vi!ente (ue a"unta a distin!uir
moneda (ue sur!e de la econom0a (end!ena) $ moneda (ue no sur!e de la econom0a
(e.!ena). #a &&% no considera estas cate!or0as en tanto la moneda (conce"to ms am"lio
(ue el dinero), como bien econmico (ue es, no "uede ser neutro en econom0a.
Netralidad de la moneda3 cate!or0a 7discutida en el "aradi!ma terico vi!ente8 (ue carece
si(uiera de entidad terica en la &&%, atento a (ue nin!5n bien econmico "uede ser neutral
en econom0a. /er0a como considerar la "osibilidad de (ue un bien econmico ten!a "recio
cero, es decir, es contrario al a&ioma de positividad de los precios (p A B)
(1N)
. #a &&% ni
si(uiera considera factible contra"oner corto versus lar!o "la1o, cuando se intenta justificar
dic-a 7neutralidad8, tema (ue en su mbito no tiene entidad terica.
Economa sin dinero3 refiere a la ")rdida de "eso relativo del dinero res"ecto al cr)dito en
relacin con la com"osicin de la moneda en las econom0as desarrolladas. Conforme
"ro!resa una econom0a, el cr)dito -a ido reem"la1ando al dinero como moneda. %l error de
"ensar (ue la econom0a de las urbes "ueda funcionar sin dinero devino del conflicto terico
de asimilar los conce"tos de dinero $ moneda, la &&% deja en claro (ue no es factible "ensar
una econom0a del -ombre en sociedad sin moneda, s0 "uede ser sin dinero.
56
El @"ro/lema de #ocAeB3 remitimos al detallado tratamiento en el libro &eor0a de la
;elatividd econmica, ca"0tulo I?I.
>r3ficos de >arrison3 otra muestra de la distancia entre las teor0as monetarias de la &&% $
la %scuela Austriaca es la construccin de los !rficos reali1ados "or 9eor!e 9arrison,
sur!idos de su intento "or com"arar el modelo <e$nesiano con los 7trin!ulos8 de Da$e<. #a
&&% no concibe a los referidos !rficos, en tanto ubican en distintas coordenadas a i $ p,
como lo -acen todos los modelos econom)tricos <e$nesianos'cuantitativistas actuales.
Inter6s ne5ati1o3 mu$ utili1ado durante el si!lo II, sin entidad terica en la &&% en cuanto3
el inter)s es un "recio, $ la "ositividad de los "recios "or a.ioma. %n el caso es"ecial de la
entidad "recio inter)s, es suficiente con referir al a&ioma de la positividad permanente del
inter"s (i A B)
(1O)
.
Inter6s real (relati1o) versus monetario (a/solto)3 s0mbolo de las dicotom0as bG-m'
baBer<ianas $ Bic<sellianas (ue fundamentaron todos los desarrollos tericos de la
econom0a del si!lo II, denunciados "or la &&% con el sim"le fundamento de (ue los "recios
son relativos "or definicin, su olvido -a sido nefasto a la ciencia.
#e4 de >res7am3 mu$ "o"ular, ado"tada "or el "aradi!ma vi!ente (Da$e< con la salvedad
del curso for1oso, (ue la &&% invalida), se!5n la cual la moneda mala des"la1a de
circulacin a la moneda buena. #e$ considerada "rescindente en la &&% en cuanto le es
a"licable a todo bien econmico intercambiado, $a (ue nadie se des"render de un bien de
ma$or valor si "uede conse!uir lo mismo "or uno de menor valor. #a Le' del intercam%io
-ace innecesaria la #e$ de 9res-am.
Modelos econ!micos3 todo modelo econmico sur!ido de las teor0as econmicas del si!lo
II adolecen indefectiblemente de falta de sustento matemtico en cuanto consideran
variables inde"endientes a i
m
$ p
m
.
*oder de com"ra de la moneda3 sin!ularidad otor!ada a la moneda "or las teor0as
monetarias vi!entes, (ue asimila el "recio de la moneda a su "oder de com"ra. /in!ularidad
no considerada en la &&% en cuanto es atinente a todos los bienes econmicos (ue se
intercambian, "or ende es un conce"to sinnimo al de "recio (U"otencialV).
Im"osi/ilidad de c3lclo en el socialismo3 con la salvedad terica mediante, la &&% -ace la
misma denuncia de 4ises, "ero referida al ca"italismo con sistemas monetarios'financieros
socialistas como los vi!entes.
&stittos del dinero3 t)rmino con el cual se "retende asimilar a dinero todo lo (ue cum"le
la funcin de dinero. ,e resulta de la falta de "recisin, (ue la &&% denunciara, es (ue las
teor0as del si!lo II "retendieron -acer teor0a de la moneda desde la teor0a del dinero. %s
evidente (ue a "artir de ello sur!en inconsistencias en las teor0as del si!lo II.
57
Teorema de re5resi!n3 Da$e< lo ubica como e"icentro de la teor0a monetaria de 4ises, en
tanto es la -erramienta terica (ue le asi!n el carcter de bien econmico a la moneda. %s
evidente (ue en la &&% tal teorema no es necesario, en tanto la moneda es un bien econmico
"or las mismas caracter0sticas (ue lo son todos los bienes econmicos. Bien "odemos decir
(ue esta diferencia, entre la &&% $ los austriacos disc0"ulos de 4en!er, "uede ser
considerada como un s0mbolo de (ue la teor0a monetaria sur!ida de la &&% se retrotrae a
4en!er en su desarrollo terico, lo!rando de esta forma una teor0a ms sencilla $ am"lia,
acorde con el es"0ritu de la %scuela Austriaca en su conjunto.
Contradicci!n intrnseca entre el Teorema de Re5resi!n 4 sstittos monetarios (C
dinero-fiat)3 debo confesar (ue esta fue una de las contradicciones ms sor"rendentes con
las (ue me encontr), en mis investi!aciones "rimeras, de la enorme labor de #udBi! von
4ises, de donde tambi)n sur!ieron mis enormes observaciones. [ di!o "rimeras "or(ue no
ten!o "resente cuantas veces -e rele0do su monumental obra, estimo (ue si al!una ve1 reali1o
el recuento de la cantidad de anotaciones al mar!en (ue -e efectuado en los libros (ue "oseo
de 4ises, tal ve1 "ueda decir con "recisin la cantidad e.acta de profundas Fen tanto un
autor de su ta$a las mereceF lecturas efectuadas, "lacer ini!ualable cuando se tiene la
"osibilidad -acerlo en 7directo8 de te.tos "ro"ios $ no de sus int)r"retes, lo (ue no "retende
desmerecer el trabajo de muc-os de estos.
%s evidente (ue no se "uede sostener a la ve1 (ue3
a) %l dinero debe ser "reviamente un bien econmico "resente (&eorema de la re!resin del
dinero) $ lue!o afirmar (ue un bien econmico no "resente "ueda ejercer la funcin de
dinero (en referencia a sus sustitutos monetarios).
b) Kue al!o no sea dinero $ ejer1a la funcin de dinero3 estatus de sus desafortunados
sustitutos del dinero, (ue debi incor"orar ad -oc "ara dar in!reso en su desarrollo a al!o
(ue no ten0a lu!ar.
#ue!o, todo su intrincado camino se evita diciendo sim"lemente (ue la moneda "uede ser
dinero o cr)dito, cosa (ue no "udo en tanto no advirti la &&%, el &eorema de la moneda con
sus a.iomas, la teor0a del inter)s adecuada, etc.
#e confieso (ue, reci)n con la &&% en las manos advert0 el "or(u) de tantas 7relecturas8 de
4ises, am)n de las im"utables a mis "ro"ias limitaciones.
Teora cantitati1a3 loable "ero desafortunado tecnicismo (ue "retendi ran!o de teor0a. /e
"uede am"liar ms en Teora del !nter"s de la &&%.
&ndrome del dedor desconocido3 situacin (ue se "resenta "or la e.istencia de un cr)dito
(ue es irre!ular "or no identificar con "recisin al a!ente econmico res"onsable de cum"lir
con la obli!acin. %s la situacin t0"ica de los sistemas financieros irre!ulares $ encaje
fraccionario (ue se "one de relieve con las crisis monetarias'financieras recurrentes,
momento en (ue no se tiene identificado al deudor $ se cul"a simultneamente al %stado, los
bancos, la justiciaJ sin advertir (ue el "rimer $erro est en la teor0a. %l "ueblo "ercibe la
58
comisin de un delito, de all0 su "rotesta, "ero las teor0as le "ermiten ju1!ar al cul"able,
"or(ue ellas son "recisamente la "rinci"al res"onsable.
,"timo de *areto3 mal "uede ser a"licado en tanto se inviertan los roles (ue cada "arte
desem"eCa en el intercambio, situacin (ue sucede con las instituciones a(u0 denunciadas, en
cuanto el derec-o asi!na roles distintos a los (ue una adecuada teor0a econmica "ostula.
,e la &&% sur!e con claridad (ue todo intercambio en el (ue "artici"en el +4 $ el 7asiento
bancario8 est viciado de im"osibilidad de cum"limiento del *"timo de +areto, lo (ue
ratifica la inconsistencia de sostener (ue las crisis monetarias'financieras tienen ori!en en las
7fallas de mercado8.
/ur!e evidente (ue la ocurrencia de las simetras gemelas (o una de ellas) im"lica la
im"osibilidad terica $ fctica de la vi!encia del *"timo de +areto, "iedra esencial en la
democracia econmica.
#a mencionada im"osibilidad de cum"lir con el *"timo de +areto, en cual(uier intercambio
con "artici"acin de +4'7Asiento bancario8, deriva su demostracin en el sim"le -ec-o de
(ue se est en "resencia de un "art0ci"e no necesario al intercambio de mercado. %s decir el
mercado asiste a un costo de transaccin ajeno a la esencia $ necesidades de sus
intercambios.
Ti"o de cam/io3 entidad (ue e."resa el "recio de una moneda en funcin de otra. %s
evidente (ue este conce"to est com"rendido en la definicin de "recio (de cual(uier bien
econmico). /ur!e con claridad (ue la necesidad de su desarrollo ad -oc tiene ori!en en las
teor0as econmicas vi!entes influenciadas "or las dicotom0as baBer<ianas'Bi<sellianas.
Balan9a de "a5o3 sur!ida como consecuencia de los sistemas monetarios financieros, fiel
reflejo del carcter totalitario de los mismos, en cuanto todo el comercio internacional (ue
desarrollan los ciudadanos de un "a0s tiene (ue "asar indefectiblemente "or manos del
%stado. /ituacin (ue slo (ue convalida una ve1 ms el carcter de e.ternalidad ne!ativa al
mercado (ue ori!ina toda intervencin ajena al mismo. %l lector (ue desee a-ondar al
res"ecto, encontrar ma$or desarrollo en el libro Teora de la 9elatividad Econmica, $ otros
escritos de la &&%.
Tram"a de li8ide93 estado en el cual la cantidad de moneda $a no afecta el nivel de la tasa
de inter)s, es decir, el %stado no "uede -acer bajar i
m
aun(ue 7in$ecte8 ms +4 $Ao 7asientos
de bancos8 (Hic<sell). %s evidente (ue en la &&% no -a$ es"acio "ara esta 7tram"a8, en
cuanto el inter)s es el "recio del tiem"o econmico, no de la moneda. [ si bien lo es de la
moneda cuando )sta ad(uiere forma de cr)dito, lo 5nico (ue nos dice su "recio cercano a
cero, es sim"lemente (ue el +4 $ los 7asientos de banco8 -an "erdido 7cr)dito8. %n s0ntesis,
la tram"a no est en los 7-ec-os8, sino en las teor0as (ue le dan cabida a su e.istencia.
Ori5en com=n de las teoras 1i5entes3 com"render (ue no tiene sentido discutir sobre
diferencias entre teor0as austriacas ((ue 7a-ora8 "arecen descubrir (ue el +4 es un cr)dito,
v0a el conce"to de dinero'fiat, sin advertir (ue el resto de su estructura terica im"lica ne!ar
esa situacin) $ cartalistas ("retensin de moderna teor0a monetaria cu$a ori!inalidad es
a"elar al t)rmino 7moneda'fiat8 en reem"la1o a su sinnimo 7dinero'fiat83 Utal ve1 la &&%
est) influ$endo en destacar a la moneda "or encima del dineroV).
59
%n otras "alabras, ofrecer teor0as monetarias dentro del mismo marco terico de las teor0as
del inter)s, el tiem"o, el cr)dito, la moneda $ los "recios vi!entes, im"lica se!uir ofreciendo
la misma 7e."licacin8 a "roblemas (ue no se "ueden e."licar con dic-a estructura terica.
&odas reconocen el mismo ori!en en las dicotom0as de BG-m'BaBer< $ :nut Hic<sell.
*arado0a de la demanda monetaria3 la &&% desnuda lo (ue da en llamar -arado2a de la
demanda monetaria3 %a2a de la demanda de moneda con el descenso de su precio. /ituacin
"ertinente a la oferta $ demanda de cr)dito, lo (ue im"lica la "resencia de "aradoja si se
anali1a desde el estatus de dinero (bien econmico "resente), como errneamente se anali1
-asta el arribo de la &&%.
#a &&% "one en evidencia (ue no se advierte la "resencia de moneda'cr)dito en lu!ar de
moneda'dinero, 5nico fundamento desde donde se "odr0a "resentar el caso como "aradoja, en
tanto la "aradoja deja de e.istir conforme sabemos (ue estamos refiriendo al com"ortamiento
de la demanda de un cr)dito sos"ec-ado de incobrable, del cual el mercado intenta
des"renderse, no de un bien econmico "resente. %n otras "alabras, la -arado2a de la
demanda monetaria es otra contundente demostracin de la inconsistencia de las teor0as
vi!entes de -acer teor0a de la moneda desde el mismo mbito de la teor0a del dinero.
#os inconsistentes fundamentos de las teor0as vi!entes Finevitables desde (ue "arten de las
dicotom0as baBer<ianas'Bic<sellianasF las llev a "ostular 7caracter0sticas es"eciales8 al
dinero $Ao la moneda. %s decir, no se -ab0a advertido (ue es el tiempo econmico el que
tiene caractersticas especiales' de all que el cr#dito participa de ellas' 6 la moneda lo 7ace
desde que es cr#dito, orden de cosas (ue slo es factible advertir desde la &&%.
%n s0ntesis, la -arado2a de de manda monetaria "odr0a asimilarse a la parado2a del valor de
los diamantes, $ la &&% a la teor0a del valor subjetivo (ue le dio solucin.
%etsta reli8ia3 t)rmino (ue "retend0a desmerecer al dinero en cuanto im"ed0a la
7multi"licacin de los intercambios8 dada la ri!ide1 de la oferta. %s evidente (ue a la lu1 de
la &&%, este ra1onamiento <e$nesiano slo "uede sur!ir en el mbito dicotmico
baBer<iano'Bic<selliano, (ue involucra a todas las teor0as ofrecidas en el si!lo II.
Ori5en de la moneda en el Estado 4 del cr6dito en la /anca3 "ostura emer!ente de las
teor0as vi!entes, en o"osicin a la &&% (ue asi!na ori!en terico (fctico) a la moneda $ el
cr)dito en el mercado, sin el cual no e.iste intercambio en tanto el mercado es a su ve1 el
recinto de los intercambios. %.iste mercado sin %stado, "ero no e.iste democracia
econmica sin mercado.
Costos de transacci!n (Coase)3 4art0n :rause manifiesta3 73 Los contratos son, adem4s,
un costo a tener en cuenta en los intercam%ios5 Estos costos de%en su nom%re a 9onald
#oase, (uien los llamara costos de transaccin. [a vimos la relevancia central del as"ecto
de cum"limiento de los contratos $ entre estos la im"ortancia de identificar el rol de las
"artes cuando la moneda es un cr)dito, defecto central (ue sub$ace en las instituciones
monetarias'financieras vi!entes, como consecuencia del error de las teor0as (ue sustentan las
asimetras gemelas.
%s mu$ adecuado tambi)n anali1ar las consecuencias de los sistemas monetarios de
rai!ambre totalitaria, a(u0 denunciados, bajo el conte.to del Teorema de #oase F
60
em"arentado con el a.ioma %ien econmico-propietario $ el Nptimo de -aretoF (ue "one
es"ecial )nfasis en definir el derec-o de "ro"iedad (ue "ermite el uso ms valioso de los
bienes econmicos, caso contrario entramos en la tra!edia de los comunes, como se "rodujo
al "asar de simetr0as a asimetr0as monetarias $Ao financieras.
#a mano in1isi/le de Adam &mit73 se -ace evidente (ue la materiali*acin indirecta del
tiem"o econmico im"lica (ue dic-o bien no se "uede advertir a sim"le vista Fsituacin (ue
ad(uiere ms relevancia cuando el mismo "artici"a en todos los intercambios inter"ersonales
(ue se reali1an "or medio de la moneda'cr)ditoF, "odr0a constituirse en la mejor "rueba de
la mano invisible a la (ue aludiera Adam /mit-. #a cual estaba fundamentada esencialmente
en (ue los 7mercados8, sin nin!5n mandato "re'establecido, "or si solos ordenan la actividad
econmica, as"ecto (ue la teor0a del valor subjetivo $ el orden es"ontneo vendr0an a
corroborar.
%s evidente (ue la &&% viene a ratificar am"liamente la vi!encia de la mano invisible,
m.ime si consideramos (ue la moneda'cr)dito invisible tiene ra1n de ser "recisamente en
el mbito del mercado, es"acio al cual Adam /mit- -ac0a alusin. %sta cita tiene es"ecial
relevancia tambi)n en cuanto ratifica (ue cual(uier intervencin e.tra'mercado en los
menesteres (ue resuelve la mano invisible de la moneda'cr)dito, indefectiblemente !enera
e.ternalidad ne!ativa al mismo.
As0, la &&% con su descubrimiento de las caracter0sticas es"eciales del bien econmico
tiem"o (la materiali1acin indirecta, tanto de la esencia del bien tiem"o como de su "recio el
inter)s $ su "artici"acin necesaria en la formacin de todos los "recios), -a demostrado ser
un caso muc-o ms com"lejo de resolver (misticismo anti!uo $ virtualismo cient0fico, -asta
el arribo de la &&%) (ue el de la distribucin de las frecuencias de ondas electroma!n)ticas
Fori!en de la "ro"uesta de subastarlas "or "arte de CoaseF $ de todo caso similar
"resentado "or la vor!ine de inventos de la era contem"ornea. %n otras "alabras, la
"reocu"acin de ;onald Coase "or demostrar la e.istencia de la mano invisible de Adam
/mit- vino a ser corroborada "or la &&%, (ue demuestra con total claridad (ue el brillante
escoc)s estaba acertado, en tanto el tiempo econmico no se puede ver por s mismo, slo se
ve a trav)s de los dems bienes econmicos en los (ue ad(uiere entidad econmica.
/ituacin (ue se torna ms com"leja cuando el tiem"o desem"eCa la funcin de moneda, lo
(ue nos dice con claridad (ue el bien econmico (ue ms interviene en nuestra vida diaria no
se "uede ver, la moneda invisi1le. %s decir, no e.iste virtualismo ni dinero como bien
econmico es"ecial, fundamento de las dicotom0as denunciadas "or la &&%, sim"lemente el
-ombre "uede usar tiem"o econmico como moneda, el cual no tiene vida "or s0 mismo, es
la mano invisi1le que est presente en todos los menesteres econmicos.
%n s0ntesis, las asimetras gemelas (o individuales) atentan contra la mano invisible (ue
sub$ace en la democracia econmica, es decir, contra los fundamentos de la libertad
econmica.
*recios (i
m
& p
m
)3 en econom0a el "ueblo delibera $ !obierna "or intermedio de los "recios,
cu$a central de informacin es el "recio de la moneda (p
m
), de donde sur!e la red informativa
(ue im"lican los "recios de todos los bienes econmicos e."resados en la unidad de clculo.
#os "recios libres e(uivalen a la democracia directa en cuanto son la vo* del pue%lo en
democracia econmica, lo (ue im"lica (ue la valoracin del individuo se de!rada al e.tremo
de m.ima esclavitud cuando no "uede 7votar8 en el es"acio com5n (ue es el mercado. +or
61
otro lado, los "recios los fija siem"re el mercado, en virtud de (ue el intercambio im"lica
"recio $ mercado a la ve1, lue!o, el %stado "uede afectar a los "recios, "ero nunca los fijar,
como se "retende creer ((ue fija el inter)s, "or ejem"lo).
#a valoracin es la vo1 en econom0a, (ue se materiali1a en los "recios, es"ecialmente en el
(ue cum"le la funcin de moneda desde el estatus de +4, (ue im"lica cuatro escenarios
"referenciales3
a) +artici"acin en la ma$or0a de los intercambios inter"ersonales
b) /er unidad de medida "ara los clculos econmicos
c) +artici"acin necesaria en la formacin de todos los "recios
d) #a condicin de irre!ularidad (asimetr0a monetaria).
%l a.ioma de e(uivalencia i
m
p
m
, "ertinente al caso del +4 (ue nos ocu"a, nos "ermite
referir a la incidencia institucional (adems de terica) (ue el mismo im"lica en cuanto no se
observe su e.istencia, veamos3
%l a.ioma de e(uivalencia -ace "art0ci"e necesario al "recio de la moneda'cr)dito
("or ser tiem"o econmico) en la formacin de todos los "recios. %n otras "alabras,
(p
m
) "artici"a en la formacin de los "recios de los dems bienes econmicos. #ue!o,
mani"ular, controlar, fijar "recios m.imos $Ao m0nimos de la moneda (sea v0a
"retensin de controlar i
m
$Ao p
m
) im"lica alterar todo el sistema de "recios. #a
relacin moneda'"recios'inter)s es directa. %l a.ioma de e(uivalencia nos indica (ue
no es tericamente "ertinente referir a mecanismo de transmisin indirecta al!uno.
#a moneda es unidad de medida de clculo atento a su "referencial condicin de ser
de uso masivo en los intercambios inter"ersonales.
#a informacin de los "recios es esencial, los "recios se deben !enerar
es"ontneamente en el mercado, los "recios deben ser 7descubiertos8 en el mundo
real. /e deduce el enorme obstculo (tra!edia de los comunes, e.ternalidad
monetaria'financiera ne!ativa a los mercados, im"edimento al *"timo de +areto,
costos de transaccin innecesarios, et.) de influir sobre el "recio (i) (ue tiene
"artici"acin necesaria en todos los dems. =o es cient0ficamente "ertinente cul"ar al
mercado de la 7falla monetaria'financiera8 en cuanto los sistemas monetarios'
financieros no estn sustentados en instituciones libres, sino en instituciones de neto
corte anti'mercado, como son las asimetras gemelas.
#os costes de b5s(ueda de la informacin (demandantes $ oferentes) forman "arte de
los costes de transaccin de Coase, $ si encima el medio de informacin es
inadecuado ("recios monetarios irre!ulares) la transaccin cuesta ms, tarea
estad0stica (ue no ser0a dif0cil demostrar "artiendo de los "ostulados de la &&%. A
dic-a incidencia desafortunada de la a"aricin del +4 $ el sistema bancario
fraccional (7asientos bancarios8), bien "odr0amos llamarla #oeficiente de asimetra
monetaria ' financiera, o coeficiente de incertidum%re monetario ' financiero.
%l control de "recios de todos los bienes econmicos, en cuanto estamos -ablando de
un "art0ci"e necesario en la formacin de todos ellos, im"lica directamente la
im"osibilidad de clculo en sistemas monetarios de esas caracter0sticas. %sto es
similar al anlisis de la im"osibilidad de clculo econmico en el socialismo a"untada
"or 4ises (observacin terica mediante de la &&%). #a circunstancia de (ue la
62
escuela austriaca no -a$a denunciado esta situacin, $ se -a$a envuelto en la est)ril e
infundada discusin de "recios relativos versus absolutos, es otra muestra de (ue no
-ab0a advertido la &&%.
%n tanto no se advierta el a.ioma de e(uivalencia, no es factible tericamente advertir
el control de "recios de todos los bienes econmicos, ni su causalidad (la de
"artici"acin necesaria del inter)s). %s im"ortante considerar la contundente cadena
de ra1onamiento causal deductivo de la &&%, a diferencia de las dems teor0as. %n
otras "alabras la &&% "resenta ar!umentacin cient0fica diametralmente o"uesta a las
teor0as vi!entes.
%l a.ioma de e(uivalencia "one de manifiesto con claridad (ue el dia!nstico a
efectuar, ante las recurrentes crisis monetarias'financieras, es en "rimer lu!ar el
atinente a salva!uardar el estado de salud del sistema de "recios, el cual direcciona el
anlisis, dia!nstico $ tratamiento al tema moneda antes (ue al financiero. /ur!e
evidente (ue sin considerar el a.ioma de e(uivalencia todo intento "or su"erar las
crisis es meramente al 7tanteo8, $ sur!en tantos dia!nsticos $ tratamientos como
o"inantes -a$a. Inmediatamente des"u)s se debe advertir (ue el sistema monetario'
financiero funciona como un fabricante (%stado) $ sus distribuidores (Bancos). #a
"resencia de crisis "one en ma$or evidencia el accionar 7mono"lico'estatal'
totalitario8 de las entidades monetarias'financieras.
Tra5edia de los comnes monetaria-financiera3 en el conocimiento de (ue un bien com5n
"resenta el "roblema de ser tratado con ineficiencia, debido a la falta de incentivos $
conservacin adecuados, es mu$ a"ro"iado reiterar el caso del +4 (ue transform al mbito
de los intercambios con dinero Forden es"ontneo establecido "or el mercado con clara
delimitacin de la "ro"iedadF en un caso de tra!edia de los comunes.
%s im"ortante destacar (ue -ablamos de tra!edia financiera tambi)n, en tanto el sistema
fraccional multi"lica los efectos del +4, adems de la circunstancia de invertir los roles en
tanto errneamente se su"one (ue los bancos a trav)s del sistema fraccional son los
!eneradores de cr)dito, situacin similar a la destacada con la errnea asi!nacin de roles
atribuido al +4.
,ada la "resencia de las asimetras gemelas (monetaria'financiera) es dable observar
entonces3
#a injerencia del %stado en los menesteres monetarios $ financieros, (ue llev a
instituciones no necesarias "ara el mercado3 autoridades monetarias'financieras (en
tanto el %stado es 7emisor de moneda8 $ 7conductor del sistema financiero'
bancario8)E 7balan1a de "a!o8 (entendiendo "or tal a la cuenta corriente del comercio
e.terior 7intervenida8 con la "artici"acin del %stado, manos ajenas al mercado "or
las cuales "asa toda divisa (ue in!resa $ sale de un "a0s)E 7reservas monetarias8,
banca fraccionalE etc.
%l "a"el eminentemente "ol0tico de la actividad econmica del %stado Fen tanto
tiene 7fundamento econmico8 en las teor0as vi!entesF le asi!na al tema monetario'
financiero el carcter de bien com5n, desdibujando los l0mites de la "ro"iedad "ara
a"licar el derec-o de e.clusin. #ue!o, la 5nica ra1n de ser de convertir un es"acio
63
"rivado en "5blico es eminentemente de 0ndole "ol0tica. %ste as"ecto es el (ue
"ermite avi1orar el destino final de los sistemas monetarios'financieros (ue -emos
indicado en el te.to.
%l uso totalmente discrecional del funcionario de turno de todo lo atinente al manejo
de los menesteres monetarios'financieros, avalado "or las teor0as (ue inducen a
"ensar (ue no slo estamos frente a un es"acio com5n, sino a (ue ese es"acio es
7virtual8, sin consecuencias econmicas. +or este motivo esencial es (ue la &&% "one
)nfasis esencialmente en el as"ecto terico, "ara (ue sirva de !u0a a todo el re"lanteo
le!al (ue indudablemente deber acontecer, caso contrario el funcionario de turno
se!uir 2ugando con la vida de un paciente virtual, slo advertir la realidad "or
medio de las manifestaciones sociales del -ombre real. #o !rave de la situacin es
(ue los funcionarios rotan $ las instituciones (uedan, no se advierte (ue el
funcionario es sim"le mensajero, el "roblema nace con las instituciones, $ cuando
asistimos al doble escenario de instituciones $ funcionarios inconsistentes las crisis se
tornan e.tremas (Ar!entina recurrente).
+or 5ltimo es im"ortante destacar, o reiterar desde otra "ers"ectiva, (ue las teor0as vi!entes
no "udieron advertir este tr!ico "aso, de "ro"iedad con derec-o de e.clusin a tra!edia de
los comunes, (ue re"resenta el "aso del dinero al "a"el moneda, en tanto no contaban con
una teor0a del inter)s ("recio del tiem"o) $ monetaria con los fundamentos adecuados "ara
-acerlo.
E+ternalidad monetaria-financiera ne5ati1a al mercado3 el nuevo 7"aradi!ma8 (ue nos
"resenta la &&% nos "ermite anali1ar el "aso de la moneda $ las finan1as al mbito de
tra!edia de los comunes como e.ternalidad ne!ativa al mercado. %s decir, el modo de ver los
acontecimientos, conforme la &&%, es totalmente distinto (otro caso co"ernicano) al (ue
estamos acostumbrados a escuc-ar3 (ue las crisis monetarias'financieras sur!en de las 7fallas
del mercado8. #a "tica adecuada ser0a ver el "aso -istrico de un sistema con simetras
gemelas a un sistema con asimetras gemelas, como e%ternalidad negativa al mercado
generada por el *stado 6 la 1anca fraccional.
Atento a la &&% no ser0a dificultoso reali1ar un estudio estad0stico "ara ratificar el costo de la
e.ternalidad ne!ativa (ue "resent el "asaje de bien "rivado a bien com5n (ue im"lic el
"aso de dinero a +4, al (ue se le "uede aCadir el estudio del sistema fraccional de banco.
%sta "ro"uesta "odr0a considerarse una am"liacin al trabajo estad0stico'investi!ativo
reali1ado "or ;ein-art and ;o!off
(1P)
, am"liacin (ue consistir0a en incor"orarle los
fundamentos de la &&% $ as0 e.tender su trabajo incor"orando los (ue -emos llamado
#oeficientes de asimetras monetarias-financieras.
tro tanto "uede reali1arse con el estudio de las 7salidas8 de las crisis monetarias'financieras
recurrentes, (ue a la lu1 de la &&% nos "ermitir0a des"ejar el daCo (ue se ori!in en cada
caso se!5n cmo se -a$a 7solucionado8 la tra!edia de los comunes, es decir, cmo los
%stados enfrentaron $ enfrentan las recurrentes crisis ori!inadas en las instituciones (ue
7!aranti1an8 su ocurrencia.
tro as"ecto "lausible de com"robar, derivado del nuevo "aradi!ma monetario'financiero
"ro"uesto "or la &&%, es la correlacin del 7ascenso'decadencia8 de los "a0ses, con el
aumento'disminucin del cr)dito otor!ado al %stado mediante +4, sea en mbitos
estrictamente nacionales (caso de los "a0ses subdesarrollados cu$a moneda no es considerada
64
de 7reserva8 "or el resto de las naciones), as0 como la de un "a0s de +4 con estatus de
7reserva8 monetaria de otros "a0ses, lo (ue im"lica el otor!amiento de un cr)dito al 7"a0s
deudor del +48, $ como sabemos toda e."ansin'contraccin de cr)dito e."ande'contrae la
"roduccin. /obre esto, tambi)n en el libro #apitalismo ' Moneda se establece el marco de
investi!acin "ro"uesto.
%ntonces, las crisis monetarias'financieras recurrentes (ue la -istoria nos "resenta, no son
fallas de mercado, sino fallas de teoras (ue no advirtieron el fundamento terico totalmente
inverso3 las fallas al mercado las "ro"inan las asimetras gemelas como e.ternalidad
ne!ativa. /ituacin (ue slo advierte la &&%, ni si(uiera los economistas le!0timamente mu$
"reocu"ados "or los "recios Fcomo del nivel de 4ises, (ue estuvo cerca de la &&% (con
e."resiones tales como3 7el inter)s no es un "recio en s08, $ 7la im"osibilidad de clculo en el
socialismo8) F advirtieron tal estado de fallo terico. &odo esto sin dejar de rendir un
enorme tributo a Da$e< (ue manifest su desa!rado con el estado de la teor0a monetaria,
aun(ue crea (ue por all era el camino. ;eci)n la &&% de comien1os del si!lo III indicar0a
el camino (ue buscaba Da$e<, adecuadamente iniciado "or Carl 4en!er a fines del si!lo
III $ e.traviado durante todo el si!lo II a "artir de los dicotomismos de %u!en von BG-m'
BaBer< $ :nut Hic<sell
(1Q)
.
T7e Case of &omalia3 a(u0 referimos al caso "resentado "or Oilliam P5 Lut7er and
LaQrence /5 O7ite titulado -ositivel' )alued Mone' after t7e 8overeign 1isappears$ T7e
#ase of 8omalia, de la 9eor!e 4ason Mniversit$ ' ,e"artment of %conomics ' +a"er =Z 11'
1N. %n este trabajo los autores "retenden refutar a las teor0as (ue asi!nan el ori!en del +4 al
%stado. %s evidente (ue en el marco de la &&%, ms es"ec0ficamente en el del Teorema de la
moneda a(u0 "resentado, "uede tomarse como un caso testi!o, nada ms (ue eso. =o es
"ertinente mostrarlo como fundamento "ara lo!rar el objetivo (ue los autores se "ro"onen, el
de 2ustificar ';o e&poner al dinero'fiat como cr)dito. %n otras "alabras los -ec-os sirven "ara
corroborar teor0as, el "roceso inverso no es cient0ficamente "ertinente, caso contrario caemos
en inter"retaciones errneas como fueron los desafortunados desarrollos de BG-m'BaBer< $
4ises en la creencia de (ue eran fieles inter"retes de Carl 4en!er. %n otras "alabras, el caso
de la moneda de /omalia "uede e."licarse sencillamente como com"rendido en la
7de"endencia del camino8 (inercia (ue llaman los autores), "ero a nuestro -umilde entender
no amerita un tratamiento dentro de la esfera de las dis"utas de nivel terico.
=o est dems reiterar (ue al!unas e."resiones "retenden mostrar una es"ecie de moderna
teor0a de la moneda, la cual no "asa de ser una es"ecie de simplificacin defectuosa de todo
el desarrollo terico monetario del si!lo II, en tanto lo 5nico (ue observamos es cambiar el
t)rmino dinero'fiat "or moneda'fiat Fsim"lificacin defectuosa en cuanto estimamos (ue los
esfuer1os de los enormes "ensadores del si!lo II no se merecen ser 7com"endiados8 de esa
forma F como dijimos en el te.to, loable advertencia de (ue la moneda es una entidad de
nivel su"erior al dinero, el resto es ms de los mismo en tanto es mera continuacin de las
dicotom0as baBer<ianas'Bic<sellianas.
#e4 del Intercam/io2 s 1iolaci!n3 as0 como la distribucin del trabajo trajo el beneficio de
la es"eciali1acin, )sta al intercambio, $ as0 el "ro!reso individual $ colectivo en "a1
reem"la1 al estado de !uerra "revio, la interru"cin del intercambio !enera el camino
inverso $ trae el conflicto social, motivo "or el cual sur!en las crisis cuando se deteriora la
65
moneda. #a &&% "one en evidencia (ue el "roblema no es la moneda sino la interru"cin del
intercambio, no verlo as0 es cul"ar al mensajero. ,e esta sencilla aseveracin sur!e (ue3
a) %s el acreedor el (ue le avisa al deudor su condicin de fallido (siem"re el 5ltimo en
enterarse), vo1 (ue se -ace sentir en las calles $ las turbulencias "ol0ticas, dado (ue
toda ca0da de cr)dito im"lica ca0da de intercambios, com5nmente identificado como
ventas $ com"ras.
b) %l "rimer "aso a restaurar ante una crisis es el estado de salud de la moneda.
,e all0 (ue todo termine reconociendo la cadena deductiva de la &&%, los %stados 7deben
inmiscuirse ms8 en el mundo de las finan1as $ en el ajuste de sus cuentas, situacin (ue se
observa como 7novedad8 en tanto el "aradi!ma vi!ente no les "ermite advertir (ue estn
inmiscuidos "or esencia, no "or decisin de los funcionarios de turno. ,e nuevo3 la
institucin -ace al funcionario como el ejercicio -ace al m5sculo, una es"ecie de mutacin
ante la 7de"endencia del camino (ue marcan las instituciones8.
Moneda sin res"aldo3 otro error mu$ !rave de las teor0as vi!entes es el de im"utar las crisis
a la moneda sin res"aldo, como si e.istiera la "osibilidad de (ue al!o "ueda ser moneda sin
ser un bien econmico. %s evidente (ue esta es una muestra ms del ori!en com5n de todas
las teor0as en las dicotom0as baBer<iana'Bic<sellianas, virtualidad (ue no "ermiti advertir
el teorema de la moneda, $ menos los a.iomas de e(uivalencia e i!ualdad.
#a &&% nos manifiesta con total claridad la condicin necesaria de (ue la moneda sea un
bien econmico, la (ue "uede ofrecer desde el estatus de dinero o cr)dito, $ en este 5ltimo
caso es necesario (ue el 7"a"el im"reso8 se convierta en +4 con un "rimer intercambio "or
un bien econmico "resente en el mercado. %n otras "alabras, no tiene nin!5n fundamento
cient0fico -ablar de moneda sin res"aldo, en cuanto3 a) si "or )l se "retende asimilar al
conce"to de patrn > (oro, estar0amos en el caso de dinero, siendo el 7billete8 un sim"le
certificado de de"sito, $ b) si no es dinero, es cr)dito (re!ular como el "atrn cambio I, o
irre!ular como el +4), el cual siem"re re(uiere de un bien econmico "resente "ara (ue se
confi!ure como tal.
%n otras "alabras la materiali1acin indirecta inicial del cr)dito es 7res"aldo8 con cate!or0a
de necesaria $ suficiente. #ue!o el deudor "odr o no cum"lir sus com"romisos, "ara lo cual
no -ace falta nin!una teor0a es"ecial (ue difiera de las re!las del mundo de las finan1as.
66
Ane+o B
*ERIODI&MO - MONEDA
Introdcci!n
%s "rudente referir tambi)n a la necesidad de (ue el nuevo "aradi!ma alcance los estratos del
"eriodismo es"eciali1ado en econom0a, m.ime en los niveles de ma$or "resti!io internacional.
%s decir, as0 como nos -emos referido a manifestaciones "o"ulares sustentadas en las teor0as
vi!entes, a-ora nos referimos a manifestaciones "eriod0sticas, con el mismo sustento en m)rito al
enorme rol (ue cum"le el "eriodismo es"eciali1ado en la democracia econmica.
Con tal "ro"sito nos "ermitimos comentar el e.celente art0culo de @o-n 9a""er en el
"resti!ioso "eridico 2inancial &imes, re"roducido "or el tambi)n "resti!ioso %l Cronista
(Ar!entina), titulado La crisis del capitalismo. &0tulo e.tremadamente su!estivo "ara ser tratado
desde la "tica de la &&%.
,ic-o cometido tiene dos as"ectos relevantes (ue es menester destacar3
1) %l e.celente contenido del art0culo en cuestin, en tanto desnuda en forma sint)tica $
com"leta la realidad actual del sistema bancario, ms "recisamente su encrucijada ante
la crisis vi!ente. #o (ue nos obli!a a antici"ar (ue si bien no -ace referencia
es"ec0fica al tema de la moneda sino al bancario, dado el conocimiento (ue $a
tenemos de la &&% ser suficiente con referir a los temas tratados "or el "eriodista
mencionado.
2) =uestra "ostura ser la misma (ue la del "eriodista, es decir, anali1ar los temas (ue
acertadamente "ro"one, "ero desde la "tica del "aradi!ma monetario'financiero de la
&&%, no desde la tradicional con (ue lo -ace @o-n 9a""er en el 2inancial &imes.
Aclarado lo "recedente, acometemos directamente el rol de 7"eriodista8, sin "retensiones de
emular el nivel "eriod0stico "rofesional del /r. @o-n 9a""er, $ menos el del 2inancial &ime $ %l
Cronista.
Caso "ntal como referencia
Art0culo del 2inancial &imes, La crisis del capitalismo, "or @o-n 9a""er, versin re"roducida
"or %l Cronista > Ar!entina 26A01A2012. (-tt"3AABBB.cronista.comAcontenidosA2012A01A26Anoticia`000N.-tml)

#a metodolo!0a ser "resentar entre comillas el te.to ori!inal $ reali1ar nuestro comentario
7"eriod0stico8 en cursiva, desde la "tica de la &&%. ?eamos3
1) 74ientras tanto el ca"italismo sufre una crisis de le!itimidad desde el 200R8. 8e o%serva
con claridad la distancia copernicana con el enfo(ue de la TTE, (ue demuestra
precisamente lo opuesto$ el capitalismo est4 sometido a inevita%les ' recurrentes crisis
originadas por las instituciones monetarias-financieras anti-capitalistas, con sustento en
las teoras vigentes, por convalidar las asimetras gemelas5 En otras pala%ras, la TTE
67
demostr (ue la crisis de legitimidad est4 en la teora econmica, sustento de las
instituciones (ue entran en crisis5
2) 7%n la d)cada de los T0 $ 2000, los bancos se convirtieron en una im"ortante fuer1a en
las econom0as occidentalesJ8. Es evidente la diferencia con la TTE, en tanto "sta
sostiene (ue el cr"dito siempre se genera en el mercado, lo (ue implica circunscri%ir la
funcin %ancaria a la tarea de intermediacin (sea, o no, %anca fraccional, (ue a 2u*gar
por el resto del artculo, no es precisamente a la (ue refiere el autor, sino a e&presar lo
(ue dicen las teoras vigentes, (ue el sistema %ancario es el (ue genera cr"ditos5
6) 7Do$ se les tiene bronca "or tener de re-enes a los contribu$entes !racias a (ue se
convirtieron en 7demasiado !randes "ara (uebrar8J8. Es evidente (ue ratifica el
car4cter estatal (ue est4 impedido de (ue%rar, de someterse a las reglas del mercado5 Es
como un gran distri%uidor (ue de%e ser salvado por(ue caera la f4%rica3 orden
sist"mico derivado de las teoras vigentes, denunciado por la TTE5
N) 74uc-os ase!uran (ue los bancos se alejaron de su funcin social bsica, (ue es
fomentar el crecimiento otor!ando "r)stamosJ8 1e nuevo la contradiccin con la TTE
'a mencionada$ es el mercado el (ue otorga cr"ditos, por ende es social mientras est" en
manos del mercado, el orden institucional vigente (derivado de las teoras (ue lo
sustentan su%virti ese orden social natural espont4neo, generando lo (ue la TTE da en
llamar tragedia de los comunes monetarias-financieras ' las e&ternalidades
monetarias-financieras negativas al mercado, en r"gimen de asimetras gemelas,555
O) 7J"a!ando a los oficiales de banca de inversin $ o"eradores enormes
!ratificacionesJ8 Las remuneraciones de los oficiales de la %anca es, por esencia, la del
funcionario p.%lico, en cuanto pertenecen a la r%ita del Estado, atento al orden
institucional de corte socialista de los sistemas monetarios-financieros vigentes (el
Estado fa%rica -M ' la %anca lo distri%u'e3
P) 7Da$ una "rofunda le!itimidad (ue los bancos deben enfrentar8, ase!ur ;anu ,a$al,
socio de Boston Consultin!. 7%l dis!usto con los bancos se a!ravarJ A menos (ue
encuentren una forma clara de demostrar su utilidadJ8 Es evidente (ue no lo podr4n
7acer en tanto sean una e&ternalidad negativa al mercado, atento su%sistan las
asimetras gemelas5
Q) 7,urante lar!o tiem"o, los bancos se subieron a una ola de crecimiento de los mercados
de cr)ditoJ %so termin siendo 7tanto es"ejismo como mila!ro8 conclu$ AndreB
Daldane, director ejecutivo del Banco de In!laterra.8 =o se advierte (ue el proceso es
inverso, el sistema monetario-financiero vigente se infiltra en los mercados,
convirti"ndose en un partcipe de derec7o, innecesario al mercado5 +(u de%emos
recordar el postulado de la TTE$ no e&iste moneda sin respaldo, e&isten deudores m4s o
menos solventes5
R) 7%staba todo alentado "or los !obiernos (ue escuc-aban a los oficiales de la banca de
inversin. #es dec0a (ue todo lo (ue ten0an (ue -acer era (uitarse del medio8.
9atificacin de la esencia totalitaria del sistema monetario-financiero vigente, en tanto
el (ue tiene la venta, la %anca distri%uidora, mane2a%a el negocio del fa%ricante (el
estado emisor de -M ' regulador de la cadena de distri%ucin al p.%lico, los %ancos5
Luego, cuando la crisis se presenta, el fa%ricante es corresponsa%le.
T) 7#a industria de banca de inversin se alej de su foco ori!inal, (ue era ca"tar ca"ital
"ara la industria $ brindar servicios de asesor0a8. Rna ve* esta%lecido el sistema
68
totalitario, los fines de2an de pertenecer a la esfera de le economa para pasar al 4m%ito
de la poltica3
10) 7%n ve1 de recurrir al uso intensivo de tecnolo!0a de la informacin "ara ser ms
eficientesJ los bancos sim"lemente se a!randaronJ8 Tpica conducta de %urcrata
(ue no est4 guiado por las reglas del mercado, por pertenecer al 4m%ito p.%lico donde
se origina la tragedia de los comunes, situacin (ue no se advierte sin la TTE mediante.
11) 7J#os bancos centrales no (uisieron admitir (ue cual(uier institucin era demasiado
!rande "ara (uebrarJ #a crisis 200Q'0R destru$ ese delicado e(uilibrio, no slo
"rovocando (ue los !obiernos euro"eos rescaten bancos sino conduciendo a la reserva
2ederal de %stados Mnidos a am"liar la "roteccin de su ventana de descuentos a
9oldman /ac-s $ 4or!an /tanle$. #a vieja ambi!Ledad desa"areci $ el club "rote!ido
de 7instituciones financieras sist)micamente im"ortantes8 se am"liJ8 Mu' rescata%le
es el uso del concepto sist"micamente, slo (ue es m4s correcto decir
esencialmente5 -ero no es facti%le usar el t"rmino esencialmente en tanto no se
advierta (ue todo est4 sostenido por teoras (ue co%i2an la infiltracin totalitaria
monetaria-financiera en el capitalismo, 7asta el punto de titular la crisis del
capitalismo5 En otras pala%ras, se pretende mostrar todo como una conspiracin de
funcionarios estatales-%ancarios (ue armaron un sistema aprovec7ando las instituciones
vigentes, sin advertir (ue esas instituciones son consecuencia de las teoras (ue
sustentan ese orden sist"mico, por eso es m4s adecuado 7a%lar de esencia (ue de
sistema5 +(u o%servamos a pleno el adecuado uso del t"rmino financismo (ue nos
provee la TTE, en una suerte de mercantilismo moderno o mercantilismo de las finan*as
(ue convalida la dupla Estado (9e'-financistas (mercaderes5
12) 7+ero sim"lemente "or(ue los bancos sean sist)micamente im"ortantesJ no lo convierte
en econmicamente vitalJ8 1e nuevo la esencia poltica en lugar de econmica, (ue no
se advierte por(ue se anali*a con las mismas teoras de los (ue arman
sist"micamente3 =o o%stante, es elogia%le a(u el concepto su%'acente de
infiltrado del sistema financiero en el mercado3 (partcipe no necesario seg.n la
TTE.
16) 7#a "rinci"al funcin de los bancos es la (ue menos !lamour tieneE tomar de"sitos $ dar
"r)stamosJ8 1e nuevo, el an4lisis se 7ace desde las mismas teoras (ue dan
fundamento a las instituciones anali*adas, el uso de los t"rminos depsito ' dar
pr"stamos lo convalida, en tanto no se advierte (ue el origen de los cr"ditos-pr"stamos
es el mercado, no el sistema financiero5 8ituacin (ue la TTE advirti con slo efectuar
los estados conta%les consolidados de la sociedad donde operan las instituciones
financieras en cuestin5 +(u tam%i"n su%'ace la idea de simple intermediario del
sistema financiero de los cr"ditos del mercado, o%viamente sin los fundamentos tericos
de la TTE5
1N) 7#os bancos combaten las re!ulacionesJ 7#a a!enda re!ulatoria fue demasiado modesta
$ el "oder "ol0tico de los bancos es incre0ble8, coment /imon @o-nson, "rofesor en 4&I
/loan /c-oolJ8 1e nuevo, el an4lisis est4 efectuado con las mismas teoras (ue
sustentan a los entes anali*ados, en tanto la situacin es la inversa, el sistema es Estatal
con distri%uidores %ancarios5 8lo alguien (ue analice con teoras desacertadas (como
las vigentes puede sorprenderse del poder poltico de los %ancos, lo (ue evidencia el
desconocimiento de esencia poltica de la sist"mica de las instituciones vigentes, lo
(ue ratifica la utopa de pensar en independencia del %anco central de la poltica3 En
69
sntesis, esto forma parte de la luc7a en la participacin del negocio, entre el Estado-
fa%ricante ' los %ancos-distri%uidores5
1O) 7Mna luc-a "rolon!ada "or no cambiar las cosas $ al mismo tiem"o combatir la
re!ulacin no -ar nada "or la le!itimidad de los bancos,J8 E&celente conclusin, pero
con fundamentos e(uivocados 'a (ue surgen de las mismas teoras (ue su%'acen al
sist"mico orden institucional anali*ado, en tanto refiere a una simple cuestin
organi*ativa del sistema5 Esto es tpico de los poderosos (ue pretenden confundir al
pue%lo montados so%re la conducta defensiva del tero, trinar en sentido inverso
(rec7a*o a m4s regulaciones para distraer el peligro3
7$ "oco "or las econom0as en las (ue o"eranJ8 1e nuevo el an4lisis desde el mismo
sitio del anali*ado, no se advierte (ue por esencia las sist"micas instituciones vigentes
constitu'en una e&ternalidad negativa al mercado, cual(uier reto(ue es m4s de lo
mismo, permitiendo a unos pocos usufructuar de la eficiencia de otros muc7os5
1P) 7#os bancos "odr0an demorar su salida de sus actuales males $ es"erar (ue los recuerdos
desa"are1can. +ero ese resultado no est "ara nada !aranti1ado $ no ser0a lo mejor "ara la
sociedad en su conjunto. +ara (ue una econom0a sea slida es vital contar con sistema
bancario saludable, en tamaCo $ alcance.8 1esacertado diagnstico, 7ace falta un
sistema %ancario saluda%le (no fraccional dentro de un sistema monetario saluda%le
(moneda regular5 =o es facti%le esperar (ue un sistema con asimetras gemelas sea
saluda%le, es su esencia totalitaria la causal de las recurrentes crisis (ue le propina '
desesta%ili*a al capitalismo5
1Q) @Menos retornos3 +ese al retroceso re!ulatorio, los bancos centrales estn im"oniendo
ma$ores re(uisitos de ca"ital $ li(uide1, lo (ue les im"ide a"alancarse tanto como antes.8
Es evidente (ue el fa%ricante e&ige m4s garantas a sus distri%uidores los %ancos,
situacin tpica ante crisis (ue ponen en riesgo a la propia f4%rica5
7%l mercado tambi)n a"lica una ma$or disci"lina a las instituciones con balances
altamente a"alancadosJ8 +certada o%servacin (ue ratifica la posicin del acreedor
(mercado (ue vela por los cr"ditos (ue tiene so%re su deudor (el sistema Estatal-
financiero vigente5 En otras pala%ras, esta afirmacin corro%ora los roles del deudor
sist"mico ' del acreedor real (mercado (ue siempre es el (ue aporta los %ienes
econmicos presentes para (ue el cr"dito se origine5
1R) 7%sta industria est diri!ida totalmente "or "ersonas incorrectas8 coment el "rofesor
Da-n. 7=o es (ue sean idiotas, sino (ue durante d)cadas, con solo al!unos cortos
intervalos, "ros"eraban -aciendo crecer su ne!ocio $ acumulando ries!o. %l nuevo
r)!imen se basa en eficiencia $ en los costos, $ nin!uno de ellos sabe sobre eso8. Es
evidente (ue el profesor /a7n anali*a con las mismas teoras (ue los funcionarios de las
sist"micas instituciones sometidas a 2uicio, ' no advierte la esencia de funcionario
p.%lico, ' (ue estos no son necesariamente idiotas, ni necesariamente 7onestos5
8ituacin (ue slo puede advertirse con claridad desde el nuevo paradigma de la TTE5
1T) 7#a "re!unta es si los bancos "ueden transformarse $ si lo -arn.8 8i %ien el artculo
apunta a la reconversin de los negocios %ancarios, vale comentar nuevamente (ue el
pro%lema comien*a con la moneda ' luego deriva en los %ancos, lo (ue no evita la
posi%ilidad de (ue con moneda regular los %ancos generen crisis, atento su%sista un
sistema fraccional5 En otras pala%ras, la situacin no pasa por simples cam%ios de
ndole organi*ativo5 #omo sugiere un adecuado planeamiento estrat"gico$ primero la
%r.2ula (teoras luego la organi*acin (instituciones5 Lo esencial es identificar la
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presencia de asimetras monetarias-financieras (ue atentan contra la %r.2ula de la
democracia econmica, cual es generar el crculo virtuoso del capitalismo5
Creemos -a sido de e.trema utilidad este a"artado en tanto sur!e con claridad (ue el
"eriodismo, al i!ual (ue los "ol0ticos, cum"len su funcin basados en las teor0as vi!entes. ,e
ello se deduce, una ve1 ms, (ue el "roblema de las crisis monetarias'financieras recurrentes, no
est en el ca"italismo, sino en las teor0as econmicas (ue no advierten la esencia totalitaria de los
sistemas monetarios'financieros vi!entes.
%stimamos -aber dejado en claro (ue3
No estamos frente a La crisis del capitalismo, t0tulo del art0culo anali1ado.
Estamos frente a la @Crisis de las teoras monetarias-financierasB, subt0tulo de este
te.to.
Es im"rocedente /scar solci!n2 a crisis monetarias-financieras de ori5en
totalitario2 "ro"oniendo m3s totalitarismo (controles), es como "retender atender la
salud del "aciente dndole vitaminas al "arsito.
71
NOTA&
(1)
%l a.ioma %ien econmico-propietario (de la &&%) "ostula (ue3 no e&iste %ien econmico sin
propietario ni propietario sin %ien econmico.
(2)
,esde este sencillo fundamento la &&% "ostula el a.ioma / a I, (ue deriva en el
7dese(uilibrio "ermanente8 de la econom0a, otro !iro co"ernicano de la &&% sobre las teor0as
actuales (ue "ostulan / Y I.
(6)
%l a.ioma sobre la relacin %ien econmico-precio (de la &&%) "ostula (ue3 no e&iste %ien
econmico sin precio ni precio (ue no refiera a un %ien econmico.
(N)
%ntendiendo "or tragedia de los comunes la ineficiencia econmico (ue sur!e "or la "resencia
de un bien econmico (material o servicio) (ue no tiene debidamente identificado a su
"ro"ietario, lo (ue lleva a la ausencia de est0mulos de conservacin $ su"eracin. Caso t0"ico de
los bienes "5blicos.
(O)
/i usted est interesado en dominar los fundamentos de la nueva teor0a del inter)s ($ del
tiem"o econmico), recomendamos la lectura de Teora del !nter"s. ,es"u)s de su lectura usted
"odr tener un conocimiento acabado de la -istoria de la teor0a del inter)s, desde los !rie!os
-asta nuestros d0as.
(P)
%n &eor0a del Inter)s encontrar desarrollo am"lio $ "reciso del "a"el de %u!en von BG-m'
BaBer< $ :nut Hic<sell sobre las teor0as de la moneda, el inter)s $ los "recios.
(Q)
/e "odr estar de acuerdo con el socialismo o el ca"italismo, "ero lo (ue no corres"onde en
todo caso es im"utar de ca"italista al orden socialista de los sistemas monetarios'financieros
vi!entes $ las teor0as (ue le dieron ori!en, menos a (ue las crisis recurrentes de los mismos sean
im"utadas al ca"italismo.
(R)
,emostracin llevada a cabo en el libro &eor0a de le ;elatividad %conmica, &ercera "arte3
Corroboracin de la teor0a econmica.
(T)
A su ve1, la corroboracin mencionada en nota
(R)
es demostracin de la materiali1acin
indirecta del tiem"o econmico, "uesta de manifiesto en los intercambios de cr)dito (ue
im"lican el +4 $ el sistema bancario fraccional de 7asientos bancarios de Hic<sell8.
(10)
=otas
(R)
$
(T)
"recedentes.
(11)
Conce"to desarrollado en Ca"italismo $ 4oneda, ca"0tulo II3 J /u "otencial se basa en esta
sim"le cadena deductiva3 los bienes de ca"ital aumentan la "roduccin de bienes econmicosE la
"roduccin de esos bienes de ca"ital re(uieren mano de obraE "ero los bienes de ca"ital liberan
mano de obraE $ la mano de obra liberada es destinada a la "roduccin de nuevos bienes de
ca"ital. A esta sencilla cadena deductiva "odr0amos definirla como el crculo virtuoso del
capitalismo3.
(12)
4art0n :rause, de su libro Economa, instituciones ' polticas p.%licas I ,uenos +ires -
%ditorial #a #e$, #aptulo C$ Mercados e !nstituciones, en el a"artado3 !ndividualismo
metodolgico.
(16)
4art0n :rause, 0dem anterior a"artado3 Los contratos.
(1N)
%l a.ioma de la positividad de los precios (de la &&%) "ostula (ue3 los "recios son "ositivos
"or definicin.
(1O)
%l a.ioma de la positividad permanente del inter"s (de la &&%) "ostula (ue3 dado (ue el
inter)s es un precio, del bien econmico tiem"o Fpartcipe necesario-permanente en la
"roduccin de todos los bienes econmicosF, $ la positividad de los precios, lue!o, el inter)s es
"ermanentemente "ositivo "or a.ioma.
72
(1P)
Carmen 4. ;ein-art and :ennet- /. ;o!off, T7is time is different I Eig7t #enturies of
6inancial 6oll' > +rinceton Mniversit$ +ress > 200T.
(1Q)
=o est de ms recordar al res"ecto una refle.in (ue -iciera /c-um"eter F @ose"- A.
/c-um"eter, /istoria del pensamiento econmico > 2ondo de Cultura %conmica > 4).ico
(1TQO). =ota 6P al ca"0tulo O, en "!. 6RPF, su te.to en cursiva con comentario nuestro3
3 por(ue Menger, le2os de saludar con simpata a(uella teora como desarrollo
de sus propias sugestiones, la conden severamente desde el primer momento5 En
su estilo grandilocuente me di2o una ve*$ llegar4 el momento (Ua"aricin de la
&&%V) en (ue la gente (Ula &&%V) se dar4 cuenta de (ue la teora de ,S7m-
,aQerJ es uno de los ma'ores errores (ue se 7a'an cometido 2am4s5
U#as conclusiones de este trabajo -abrn sido las mismas a las (ue arrib 4en!er $ (ue
derivaron en el comentario (ue le -iciera a /c-um"eterV /i la &&% lle! "ara confirmar la
"ostura de 4en!er a(u0 transcri"ta, no "uedo aventurarlo "ero (ue los fundamentos de la &&%
estn en l0nea con 4en!er, $ no as0 Fcomo se destac a lo lar!o de este te.toF con BG-m'
BaBer<, no nos cabe duda al!una.
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