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Anlisis: el triunfo de Obama
Ruta del Sol:
a los tribunales
La ltima jugada
de Petro
Los planes de
Jaime Polanco
Qu pasa en
Caprecom?
| www.dinero.com | Noviembre 9 de 2012 | 410 |
Rodrigo Jaram
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Presidente de InterBolsa
Alessandro
Corridori
Mximo accionista
de Fabricato.
Rodrigo
Jaramillo
Presidente de
InterBolsa.
CARTULA
Noviembre.9.2012 | 22 | www.dinero.com |
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Dinero revela detalles inditos de la quiebra de
InterBolsa, la rma comisionista ms grande del pas.
Cules son las implicaciones y quines son
los responsables?
El dueo
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Juan Carlos
Ortiz
Inversionista
y accionista de
InterBolsa.
Jorge Arabia
Vicepresidente nanciero
de InterBolsa.
| Noviembre.9.2012 23 | www.dinero.com |
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Pero la historia no tuvo un nal feliz. Corridori
es hoy el principal protagonista del ms grande des-
calabro burstil de los ltimos tiempos: la liquidacin
de la rma comisionista InterBolsa, hasta hoy la ms
grande compaa del mercado de capitales del pas,
gestora de 27% del volumen total de los negocios que
all se realizan.
Cmo se lleg a esto? Cmo un italiano que
hace una dcada no conoca Colombia termina invo-
lucrado en esta novela que acaba por hundir una com-
paa con 22 aos de historia?
Todo comenz en febrero de 2006, durante unas
vacaciones en la isla de San Andrs, donde Corridori
conoci a una joven bumanguesa de la que qued ena-
morado. Aunque la relacin sentimental no prosper,
el italiano opt por quedarse en el pas, atrado por las
buenas perspectivas.
Rodrigo Jaramillo, presidente de InterBolsa,
recuerda que el nuevo inversionista llegaba precedi-
do de un buen prestigio, no solo como empleado de
Parmalat, sino como corredor de valores en Miln,
vinculado a operaciones del Grupo Allianz.
En Colombia, pronto prob las mieles de un
buen negocio: la Oferta Pblica de Acciones (OPA)
que sigui a la restructuracin de Aceras Paz del
Ro, proceso guiado por Jos Roberto Arango. All,
Corridori compr acciones muy baratas, a $26, y las
termin vendiendo a ms de $130 durante la OPA. Eso
le dio msculo para seguir apostando en la bolsa.
Luego, a nales de 2009, apareci un proyecto
que Corridori puso en la mira: Fabricato, que buscaba
salir de la crisis y convertirse en una de las ganadoras
del TLC con Estados Unidos. El Grupo Empresarial
Antioqueo haba salido de Fabricato y la textilera
haba quedado sin dueo controlante. Su propiedad
atomizada ms de 40.000 accionistas la haca presa
fcil para ser tomada a travs del mercado de valores.
Solo se necesitaba de alguien capaz de apalancar la
compra de las acciones de Fabricato, una operacin
que exiga alto msculo nanciero.
All apareci InterBolsa y comenz la trgica
historia. La comisionista empieza a prestarle plata a
Corridori para comprar acciones de la textilera. Lo
hace a travs de una gura llamada repos, que es
en ltimas un prstamo a un inters de 10% anual
que tiene como garanta o colateral las acciones
de la misma textilera. De cada $100 en acciones de
Fabricato, InterBolsa le presta $60 que consigue en el
mercado; los $40 restantes los pone Corridori como
garanta. Ese nivel de garanta lo establece la propia
E
l amor y los negocios hicieron que el empresario
italiano Alessandro Corridori decidiera echar
races en Colombia. Durante algunos aos tuvo
xito en los negocios e incluso se cas con una
colombiana, lo que lo dejaba con la sensacin
clara de que este pas era su destino denitivo.
Noviembre.9.2012 | 24 | www.dinero.com |
i n t e r b o l s a CARTULA
A pesar de que sus resultados no eran favorables, el precio de la accin de
Fabricato se increment. Los accionistas de la textilera tocaron a la puerta del
empresario William Vlez para venderle unos terrenos, negocio que no cristaliz.
Bolsa de Valores de Colombia (BVC), dependiendo de la
liquidez de cada accin.
Con la plata de los clientes de InterBolsa, Corridori
comienza a comprar ms y ms acciones de Fabricato. La
operacin se repite durante ao y medio, tiempo en el cual
adquiere 20% de las acciones de la textilera y se convierte
en su mayor accionista. Por esta va, el inversionista italia-
no logra conseguir miles de millones de pesos a travs de
InterBolsa para comprar acciones de Fabricato.
El negocio era tan bueno, que InterBolsa empieza a
replicarlo con otros clientes interesados en comprar acciones
de Fabricato. As termina con un total de $300.000 millones
de repos en acciones de la textilera.
El castillo comienza a derrumbarse cuando la
accin de Fabricato que pasa de $26 a $90 en el ltimo
ao y medio se vuelve tan cara que el mercado duda que
siga siendo buen negocio, pues el sector textil est dando
prdidas, los benecios del TLC no se concretan y no apa-
rece ningn comprador.
Desde haca meses se especulaba que Vicunha de
Brasil estaba a punto de comprar Fabricato. Muchos com-
praron acciones con la esperanza de hacerse ricos con esa
venta que jams result. La razn: el pasivo pensional de
la empresa, que supera los $104.000 millones y que tiene
2.360 pensionados a los que paga $14.000 millones al ao.
Adems, un sindicato con ms de 1.500 trabajadores, que
complica cualquier venta a un inversionista extranjero.
Frente a las dudas del mercado en cuento al alto
precio de la accin de Fabricato, se frenan las operacio-
nes de compra-venta de la misma. La accin que era una
de las ms movidas, pasa a ser de baja bursatilidad. Eso
activa mecanismos de garantas de la BVC que obligan a
InterBolsa, Corridori y dems accionistas a poner ms plata
en garanta.Y eso es lo que revienta a la comisionista.
InterBolsa tiene que salir a conseguir plata prestada
de los bancos. As comienza a nanciar una operacin de
repos en la que no pona ningn peso pues era la interme-
diaria de los recursos con unos prstamos a ttulo propio
de la empresa. Eso se vuelve inmanejable y el escndalo
explota cuando ya no pudo pagar un crdito del BBVA por
$20.000 millones el pasado 1 de noviembre. Lo que era hasta
entonces un secreto a voces se vuelve vox populi: InterBolsa
tiene problemas de liquidez. La Superintendencia Financiera
la interviene un da despus y a los ocho das la declara en
liquidacin.
Venganza de socios?
Lo que muchos se preguntan despus del descalabro es
cmo llega Corridori a InterBolsa. Quin lo apadrin para
conseguir cupos a los que muy pocos inversionistas colom-
bianos han podido acceder? Es Corridori la cara visible de
un negocio en el que otros miembros de InterBolsa podran
tener intereses?
La bsqueda de la respuesta a estas preguntas aporta
nuevos elementos a la trama. El nudo de la historia est atado
a las rencillas que llevaron a un divorcio entre dos viejos
socios: Rodrigo Jaramillo y Juan Carlos Ortiz. El primero es
el fundador de InterBolsa y su presidente. El segundo, uno de
los genios detrs de las expansin de la rma, quien llega a ella
tras ser expulsado de la Bolsa de Bogot.
La pelea entre ambos se remon-
ta a la liquidacin de Proyectar Valores,
la rma comisionista creada por Ortiz
y que era su nia consentida. El golpe
nal a Proyectar, a mediados de 2011,
se lo dio la misma InterBolsa, cuando se
neg a respaldar una operacin con ttulos
de Metrolnea por $10.000 millones. Pero
InterBolsa no sali bien librada de la liqui-
dacin de Proyectar. La comisionista se
qued con unos repos con acciones de la
Bolsa Mercantil de Colombia (BMC) por
un valor de $20.000 millones. Recibimos
esos repos y nos clavamos el cuchillo, dice
Jaramillo.
Esta operacin fue una de las primeras que les empez a
drenar la caja de efectivo pues, hasta el momento de su orden
de liquidacin por parte de la Supernanciera, InterBolsa no
haba podido vender esas acciones.
Mientras InterBolsa iniciaba as su ltimo ao de ope-
raciones, las relaciones entre Jaramillo y Ortiz se deterioraron,
a tal punto que no se han vuelto a dirigir la palabra. Las dife-
rencias llevaron a planear la venta de activos en los que ambos
tenan participaciones, como la misma InterBolsa.
Por eso muchos sealan al menos como paradjico
que, en 2011, Proyectar Valores, la gran apuesta de Ortiz, se
quebrara y, apenas un ao despus, InterBolsa corriera la
misma suerte.
Las suspicacias surgieron y por eso algunos en el merca-
do pensaron que detrs del aparataje nanciero con los repos
de Fabricato estuviera Ortiz.
Un ao
despus de
la quiebra
de Proyectar
Valores, creada
por Juan
Carlos Ortiz,
InterBolsa
corri la
misma suerte.
Juan Carlos
Cadavid
Presidente de
Fabricato.
William
Vlez
Presidente
Grupo Ethuss.
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MIENTRAS LA ACCIN DE FABRICATO
SE DISPAR DESDE 2011...
| Noviembre.9.2012 25 | www.dinero.com |
Para los socios, InterBolsa vala ms de US$400 millones. Vctor Maldonado,
mayor accionista, con 30% de las acciones, perdi US$120 millones. La familia
Jaramillo, cuya participacin es de 15%, pierde US$60 millones.
Tanto Ortiz como Jaramillo desestiman esa versin.
No tengo ninguna informacin que me haga pensar que
Juan Carlos Ortiz y Corridori estuvieran trabajando en com-
paa y que Corridori nos ocultara informacin en cuanto a
que Juan Carlos estaba trabajando ah. No tengo bases para
aseverarlo, dice Jaramillo.
A rengln seguido, Jaramillo seala que yo a Corridori
le pregunt muchas veces, porque nosotros no queramos
esa operacin si era con Juan Carlos Ortiz. Y yo le pregunt
muchsimas veces a Corridori: usted est con Juan Carlos
Ortiz? Y me lo neg rotundamente.
La preocupacin de Jaramillo por la presencia de
Ortiz en el negocio se fundamentaba en su desconan-
za hacia el inversionista (ver entrevista con Rodrigo
Jaramillo).
Ortiz, por su parte, niega tajantemente que hubiera
participado de algn repo con Fabricato y que fuera accio-
nista de la textilera. Adems, seala que no tiene ninguna
cercana con Corridori y que est cansado de que sus anti-
guos socios y amigos lo quieran relacionar con una crisis a
la que es ajeno por completo.
Sin embargo, el excorredor de Miln contradijo a
Ortiz, quien, horas antes, le haba dicho a Dinero que no
tena vnculos con l y que no era cierto que alguna vez
hubiera fondeado una de las operaciones repo con las que
mejor su posicin en Fabricato. Hace algunos aos, una
de las compaas en las que l era asesor me otorg algunos
crditos, asegur.
Corridori y Ortiz coincidieron en algn momento no
solo como accionistas de Fabricato, sino tambin en otras
sociedades como Azul y Blanco, hoy Millonarios, y la BMC.
Esto es posible armarlo pues en la participacin
accionaria de Fabricato aparecen dos de las empresas crea-
das por Ortiz a comienzos de los 90: Valores Incorporados
y Rentafolio Burstil, compaas que tienen casi 13% de la
textilera.
Segn Ortiz, esas empresas ya no son suyas sino del
Fondo Premium, que est radicado en Curazao y cuya repre-
sentacin en Colombia ejerce InterBolsa.
Ortiz arremete contra InterBolsa y seala que los ver-
daderos responsables son Jaramillo y Jorge Arabia, director
nanciero de la holding. Segn l, ah es donde los accionistas
de InterBolsa deben buscar los responsables.
Me cans de tolerar este tipo de embates. Los aguant
cuando perdimos Proyectar, pero no puedo hacerlo ahora
cuando InterBolsa, la empresa que ayud a consolidar y a
llevar al primer plano de solvencia y prestigio, se derrumba
por causa de los manejos que comenzaron a darle despus de
mi retiro hace ms de un ao, replica Ortiz.
Este ser tema central durante la liquidacin de
InterBolsa, pues la rma tendr que informar a las autorida-
des quines son los verdaderos propietarios de las acciones de
Fabricato que respaldaban las movidas de Corridori.
Hasta el momento, nadie quiere
aceptar la paternidad de haber trado al
italiano al negocio burstil colombiano.
Aunque l seala que lleg a InterBolsa
como un cliente ms (ver entrevista con
Corridori), el propio Jaramillo y varios
operadores dicen que su cercana pudo
haber sido facilitada tambin por Alfonso
Manrique, otro de sus amigos, presi-
dente de la Compaa Colombiana de
Consultora, y socio de Odinsa.
De cualquier manera, los vnculos
de Corridori con InterBolsa no solo fue-
ron de negocios. All conoci a su actual
esposa, Claudia Jaramillo Palacios. Ella
trabaj en la comisionista por ms de seis
aos y se retir en julio pasado. Ejecutivos
de la empresa y el propio italiano buscan ponerla a salvo de
dudas. l niega que ella haya estado a cargo, desde la comi-
sionista, de las cuentas de Invertcticas, rma de Corridori, o
involucrada en operaciones de apalancamiento a inversionis-
tas de Fabricato.
Corridori tiene tambin intereses de inversin fuera del
pas. En el registro empresarial de Miami Dade se encuentra
la empresa Nccl Investments Inc., en la que la pareja colom-
bo-italiana es socia y directiva.
En el mercado muchos cuestionan hoy la objetividad
de InterBolsa, no solo como comisionista, sino como asesora
de inversiones, pues de manera casi obstinada haba insistido
desde 2011 en sus informes tcnicos sobre los mercados de
valores, que los mrgenes de rentabilidad de Fabricato podan
seguir creciendo, a pesar de que las cifras de la compaa no
cuadraban. El ao pasado, las prdidas netas de la textilera
superaron los $5.600 millones y, en lo corrido de este ao, van
en $33.600 millones.
InterBolsa
tendr que
informar
quines son
los verdaderos
propietarios
de las acciones
de Fabricato
que respaldan
las movidas de
Corridori.
Victor
Maldonado
Mximo accionis-
ta de InterBolsa.
Toms
Jaramillo
Hijo de Rodrigo
Jaramillo.
3.500
3.000
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... LA DE INTERBOLSA EMPEZ A
DESPLOMARSE EN LOS LTIMOS MESES.
mecanismo de los repos. Nosotros llega-
mos a tener una exposicin en repos de
la BMC que la recibimos como herencia
del problema de Proyectar Valores. Esos
repos estaban all y, cuando se dio la
intervencin de Proyectar, nos pidie-
ron que recibiramos esos repos ac.
Recibimos esos repos y nos clavamos
el cuchillo.
Querindolo o no, hoy Juan
Carlos Ortiz lo ve a usted contra las
cuerdas. Desestima que l hubiera
podido estar detrs de alguna de
estas movidas de Fabricato?
No tengo informacin alguna
que me haga pensar que Juan Carlos y
Corridori estaban trabajando en com-
paa y que Corridori nos ocultara la
informacin de que Ortiz estuviera
trabajando ah. No tengo bases para
aseverarlo. Sera como un tiro en un
ascensor, porque l (Ortiz) es accionista
de InterBolsa.
El seor Ortiz dice que mientras l
particip en las operaciones repo en
otras acciones
como las de
Coltejer todo
fue limpio.
Adems, que
todo se pervirti
luego y que la
responsabilidad es
de Jorge Arabia
y de las directivas
de InterBolsa.
Esa es una
forma de aparecer
como un hroe.
Qu piensa de la renuncia de
la junta directiva de la holding?
Me parece desafortunado que
hayan tomado esa decisin. Pero lo
que me parece todava ms delicado y
muchos ms desafortunado y desleal
es que hubieran ltrado a la prensa
una constancia, que es un documento
privado, no pblico, y que est bajo la
reserva de lo que es una junta directiva.
El hecho de que un miembro de la junta
directiva haya ltrado a la prensa ese
documento es un acto de deslealtad que
est tipicado en el cdigo penal.
Usted enga a los
miembros de la junta?
No.
Corridori?
Que estaba consiguiendo recur-
sos adicionales y fue cuando empez
a hablar no solamente con William
Vlez, sino con una serie de grupos,
bancos y entidades, tratando de buscar
nanciacin.
La actitud de Corridori
siempre fue diligente?
Por la informacin que yo tengo,
s. Pero si uno ve el resultado, no, porque
no los consigui. S fue diligente en bus-
carlos, pero no fue efectivo.
El apalancamiento que ustedes le
dieron a Corredori le parece generoso?
S, indudablemente fue muy alto.
Por qu hacen una
apuesta tan grande?
Fue un error del comit de riesgos
haberle otorgado un apalancamiento
de esa magnitud y, sobre todo, en una
accin como la de Fabricato.
Qu injerencia tuvo Juan Carlos
Ortiz en las operaciones con los repos?
Yo entiendo que l particip al
principio con los repos iniciales, hace
dos o tres aos. Pero cuando se me
pregunta si Juan Carlos Ortiz era
socio de Alessandro Corridori, yo
digo: a Corridori le pregunt muchas
veces, porque nosotros no queramos,
si esta operacin era con Juan Carlos
Ortiz, no la queramos. Yo le pre-
gunt muchsimas veces a Corridori
usted est con Juan Carlos Ortiz?
y me lo neg rotundamente.
Qu le dice
Corridori de Ortiz?
Se expresaba en muy malos tr-
minos de l.
Por qu?
l se quejaba de que Juan Carlos
le haba hecho unas operaciones que l
no haba autorizado.
O sea, us su nombre para
hacer unas operaciones?
S, que l no haba autorizado y se
sinti utilizado.
Esas operaciones
eran en Fabricato?
S. Y se sinti utilizado.
Qu tan relevante es la
historia de la Bolsa Mercantil
(BMC) en la crisis de InterBolsa?
Eso tiene inuencia, porque dete-
rior la conanza del mercado en el
Por qu InterBolsa
llega a este punto?
InterBolsa empez con estos
repos sobre Fabricato hace un par de
aos, tal vez un poco ms. En el trans-
curso del tiempo, y con los accionistas de
Fabricato, vimos que haba una oportu-
nidad importante de negocio, porque la
accin de la compaa se estaba transan-
do como al 20% de su valor intrnseco
en ese momento.
Por qu llegan a tanta
exposicin en repos?
Porque ya estbamos con el agua
al cuello. Suspender implicaba incum-
plimiento de las operaciones. Tener
que decirle a Alessandro Corridori: no
vamos ms, hay que suspender las ope-
raciones y l no tena cmo honrar esas
operaciones.
Qu tena que ver
Corridori con ustedes?
Nada, era un cliente.
Cmo lleg de cliente?
No me acuerdo por quin lleg
referido. Alfonso Manrique (accionis-
ta de Fabricato), que era el socio de
l, el constructor, el de la Compaa
Colombiana de Consultora, fue el que
nos dio conanza de meternos con ellos,
porque Manrique es uno de los prin-
cipales socios de Odinsa. Manrique es
una persona de pres-
tigio. Esta fue
una apuesta
grande y
es t amos
pagando
las conse-
cuencias
de esa
apuesta.

Cuando
aparecen los
problemas,
qu les
deca
Fue un error
del comit de
riesgos haberle
otorgado (a
Corridori) un
apalancamien-
to de esa
magnitud.
Rodrigo
Jaramillo
Presidente de
InterBolsa.
| www.dinero.com |
i n t e r b o l s a CARTULA
Noviembre.9.2012 | 26
I RODRIGO JARAMILLO I
Yo no los enga
El presidente de Interbolsa, Rodrigo Jaramillo, rompe su silencio y se destapa con Dinero.
venda, nos echaban a los accionistas
el cuentazo de que esto vala US$500
millones. Todos estbamos muy con-
tentos. Nos calentaron dos aos con ese
cuento. Y de pronto: no, que se quebr.
Cunto perdi?
Todo.
En esos manejos
hubo visos delictivos?
Yo quisiera pensar que no, pero
creo que cuando investiguen y todo
eso es complejo, porque es que $300.000
millones de repos...
Perdi su confianza
en los Jaramillo?
Perd mi plata; mi conanza hace
algn tiempo la haba perdido.
Por qu en todas las cosas
que pasan en el mercado aparece
el nombre de Juan Carlos Ortiz?
Le tratan de echar la culpa a una
persona que no est, lo tratan de ama-
rrar por donde sea. Yo me he aguantado
los varillazos y no he hablado. Yo ya me
cans. No! Tampoco me pueden dar
tan duro y ahora el malo es uno. Mire
mi balance, mire mis prdidas. As esta-
mos 1.200 accionistas. Yo soy un dam-
nicado y una vctima de esta vaina.
el inversionista italiano, usted hizo
unas operaciones relacionadas con
Fabricato usando el nombre de
Corridori sin su visto bueno...
Tocara preguntarle eso a l
(Jaramillo) porque eso es totalmente
falso. La prueba es que hoy las con-
trapartes de los repos son el seor
Corridori e InterBolsa. Yo, jams.
Usted ha sealado que
el rol de Jorge Arabia es
fundamental en esta crisis...
Arabia, hasta donde s, goza de
la conanza de InterBolsa desde hace
muchos aos y maneja todos los hilos
del grupo. Lo que uno oye por todos
lados es que all no se mueve un peso ni
un cheque sin que
l lo diga.
Hoy cul es
su participacin
en InterBolsa?
2,8%
Jaramillo
nos deca que
alcanzaba a 5%.
Lo que pasa
es que hay familia
ma que tiene, pero
es de ellos; tienen,
entre todos, por ah
1,5%.
Usted cree
que en la crisis ha habido malos
manejos o falta de estrategia?
Yo le dejo eso a la junta; dejo
la investigacin a la junta de lujo que
entr este ao, que fue a la que no le
lleg la informacin desde abajo.
Quin mete
a InterBolsa en
Fabricato?
Buena pregunta,
porque yo tambin quie-
ro saber eso. Hace 15 das
la conanza era buena,
InterBolsa se
Juan Carlos
Ortiz
Inversionista
y accionista de
InterBolsa.
| Noviembre.9.2012 27 | www.dinero.com |
I JUAN CARLOS ORTIZ I
Lo perd todo
Dinero habl en exclusiva con Juan Carlos Ortiz, a quien algunos sealan de ser el cerebro
del negocio de InterBolsa con Fabricato.
Cmo conoce usted a
Alessandro Corridori?
Yo era socio de la comisionista
InterBolsa en 2006 y me empiezo a reti-
rar de esa rma cuando l llega. l entra
y yo voy de salida.
Pero l lo acompaa
en su proyecto de Azul y
Blanco en Millonarios?
Este es un proyecto de mucha
gente. Hay amigos conocidos y es un
tema al que entr muchsima gente.
O sea que usted no
conoca a Corridori?
Claro que nos conocamos, como
l conoca a toda la gente de InterBolsa
y a toda la gente de muchos puestos
de bolsa, porque l tena cuentas en
otros puestos de bolsa.
Entonces su relacin
con Corridori es nula?
Mi relacin con Corridori,
desde unos aos para ac, porque yo
ya me alej de todo esto, es cero. Al
revs, lo que dice todo el mundo es
que l tiene muy buenas relaciones
con el edicio de InterBolsa.
Cuando usted despachaba
desde el cuarto piso del edificio
de InterBolsa, el seor Corridori
no se acercaba por all?
No, yo creo que se acercaba
ms arribita: al sexto piso y al octavo.
Yo creo que l despachaba desde all
todo el tiempo.
Pero usted coincide con Corridori
en varias inversiones. En la Bolsa
Mercantil tienen participacin comn.
Nunca tuve participacin en la
Bolsa Mercantil. InterBolsa s fue socio
y lleg a tener 10% y despus lo vendi.
Un cuadro reciente de
participacin accionaria de la
Bolsa Mercantil menciona un par
de empresas suyas que tambin
aparecen en Fabricato.
No, que yo recuerde, no.
Valores Incorporados,
actual accionista de Fabricato,
es una compaa suya?
No es una compaa ma.
Por qu el presidente de
InterBolsa sostiene que Corridori
se queja de usted porque, segn
Hace 15 das
la conanza
era buena,
y nos decan
que InterBolsa
vala US$500
millones. Y
de pronto nos
dicen que se
quebr.
I ALESSANDRO CORRIDORI I
He cumplido con
las garantas
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i n t e r b o l s a CARTULA
tes para respaldar el
endeudamiento al que
he tenido acceso.
Es cierto, como
arman algunos ope-
radores, que su
esposa trabaj
hasta hace algu-
nos meses en
InterBolsa y particip
en la estructuracin
de operaciones repos
relacionadas con
Fabricato?
Ella efectivamente
trabaj en InterBolsa
por ms de siete aos.
Pero nunca estuvo a
cargo de mis cuentas,
ni se involucr en las
operaciones efectuadas
a travs de ellas.
Segn empleados
DNDE ESTN
LOS REPOS
COMISIONISTA
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)
INTERBOLSA 444,9 606.341 136.274
GLOBAL SECURITIES COLOMBIA 368,5 40.952 11.114
ASESORES EN VALORES 269,6 60.347 22.384
BOLSA Y RENTA 247,0 137.311 55.599
ASESORIAS E INVERSIONES 201,9 10.321 5.112
ALIANZA VALORES 198,5 94.278 47.507
SERFINCO 133,0 56.498 42.477
ASVALORES 110,8 5.268 4.755
CORREVAL 109,8 98.744 89.906
VALORES BANCOLOMBIA 106,1 181.534 171.124
CORREDORES ASOCIADOS 99,8 54.678 54.789
ACCIONES DE COLOMBIA 98,9 6.606 6.680
ACCIONES Y VALORES 83,9 21.299 25.377
ULTRABURSATILES 76,3 26.451 34.666
CIA PROFESIONALES DE BOLSA 72,1 21.521 29.837
CASA DE BOLSA 68,7 19.413 28.259
HELM COMISIONISTA DE BOLSA 51,1 7.851 15.360
AFIN 50,6 8.752 17.296
SERVIVALORES GNB SUDAMERIS 25,8 7.174 27.844
BBVA - VALORES COLOMBIA 16,5 2.222 13.453
DAVIVALORES 0,5 79 15.301
TOTAL 171,6 1.467.641 855.115
FUENTE: BOLETIN DIARIO DE LA BOLSA DE VALORES DE COLOMBIA (2-NOV-2012)
Implicaciones
La quiebra de InterBolsa abre
una Caja de Pandora con consecuencias
insospechadas sobre el futuro del mer-
cado de valores. La compaa mova
27% del total negociado en la BVC.
Tena 21% del mercado de acciones;
22% del de deuda pblica y 41% del
de deuda privada. Adems, era uno de
los principales creadores de merca-
do para los ttulos de deuda pblica
TES del Gobierno. De hecho, tras la
debacle y la intervencin inicial de la
Superintendencia Financiera en la rma
comisionista, una de las primeras deci-
siones fue encargar a Bancolombia de
todos los contratos que tena InterBolsa
en este frente, alrededor de $1,6 billo-
nes, para garantizar el buen funciona-
miento del mercado de deuda pblica
y la estabilidad del sistema de pagos,
dijo Gerardo Hernndez, superinten-
dente Financiero.
Hoy es claro que InterBolsa se
fue a pique por su excesiva exposicin
a repos sobre acciones que habran
alcanzado los $600.000 millones, ms
de cuatro veces el patrimonio de la
rma. La mitad de estos estn en
Fabricato ($292.000 millones) y en la
misma InterBolsa ($73.000 millones);
esos papeles no cuentan actualmen-
te con liquidez. Esto muestra que los
repos txicos estaban respaldados
mayoritariamente por la comisionista,
pues su volumen alcanza actualmente
los $298.000 millones, en Fabricato, y
$82.000 millones en la holding.
Esta situacin genera ruido sobre
todos los inversionistas que tienen
dicho tipo de instrumentos en su por-
tafolio. El nivel actual de repos del mer-
cado alcanza los $1,5 billones (inclu-
yendo InterBolsa) y hay alrededor de 5
compaas cuyo nivel de repos duplica
su patrimonio (una compaa puede
respaldar hasta 8 veces su patrimo-
nio, ver tabla). Sin embargo, estn en
acciones de compaas ms slidas y
lquidas, por lo que los inversionistas no
deberan estar temerosos ya que tienen
una buena garanta.
El problema ahora es conocer en
manos de cules inversionistas estaban
los repos respaldados por InterBolsa,
especialmente los de Fabricato. Y,
sobre todo, saber si haba o no carteras
colectivas involucradas en este tipo de
inversiones. Durante el prximo mes
se vencen mnimo $200.000 millones de
los repos de InterBolsa. Esto signica
conocer claramente quines fueron las
personas que terminaron nanciando a
Corridori y hasta dnde va el riesgo de
que los recursos de algn inversionista
estn enredados.
Por ejemplo, Fiduciaria Alianza
tiene repos de Fabricato que hizo con
InterBolsa por $80.000 millones. La
compaa le asegura a Dinero que esos
repos no estn en carteras colectivas.
De hecho, segn la empresa, desde
El mayor accionista
de Fabricato, Alessandro
Corridori, habla con
Dinero y explica cmo
termin involucrado
con InterBolsa.
De qu manera
se podra ver afecta-
da Fabricato por la
crisis de InterBolsa?
No debera verse
afectada. La situacin
de InterBolsa le es
indiferente a Fabricato.
La empresa responde
por los resultados de su
ejercicio y la coyuntura
de su sector econmico,
no por lo que ocurra
con los agentes del
mercado de valores.
Como quiera que
la crisis est asociada
a operaciones repos
y a otras decisiones
relacionadas con la
compra de accines
de Fabricato, consi-
dera usted que hubo
errores en ellas?
No lo considero as
y tampoco pienso que
haya habido errores
en tales operaciones.
Me reero a las que a
m o a mi compaa
competen. Los repos se
han celebrado por los
canales previstos para
el efecto y cumplien-
do con el nivel de
garanta exigidos por las
reglamentaciones.
No recibi un
apalancamiento
excesivo por parte de
InterBolsa?
No. InterBolsa es
una compaa muy
seria, que cuenta con
altos estndares en sus
polticas de administra-
cin de riesgos. Siempre
he cumplido con el
nivel patrimonial y
las garantas sucien-