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Fundamentos de Engenharia Economica

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Problema 1
Baixa de Equipamento sem Reposi cao
Foram estimados os seguintes valores de custo e receitas relativos `a manutencao de um ativo nos
proximos tres anos:
Ano 0 1 2 3
Valor de Venda 400.000 300.000 200.000 100.000
Custo de Operacao - 80.000 100.000 120.000
Receita - 240.000 220.000 200.000
Supondo que a taxa mnima de atratividade e de 10%, e desconsiderando o imposto de renda,
determinar quando o ativo deve ser vendido.
Solucao:
Aqui ha duas possibilidades de analise. Na primeira, incremental, analisamos ano a ano (para
ver o que operar naquele perodo de 1 ano acrescenta ao nosso negocio). Caso este acrescimo
seja positivo, permanecemos com o equipamento naquele perodo. Entao, temos:
Ano 0 1
Valor Revenda -400.000 300.000
Opera cao -80.000
Receita 240.000
FC -400.000 460.000
V P
1
18.182
Como o valor presente de operar o equipamento no Ano 1 e positivo, podemos opera-lo pelo
menos ate ai. Vamos ver se podemos operar do Ano 1 ao Ano 2. Neste caso, considere que o
equipamento esta sendo empregado no Ano 1 (o valor do equipamento e uma sada no nosso
uxo de caixa) e o valor de revenda no Ano 2 e uma entrada, somada `as receitas daquele ano e
descontado das despesas de operacao.
Ano 1 2
Valor Revenda -300.000 200.000
Opera cao -100.000
Receita 220.000
FC -300.000 320.000
V P
2
-9.091
Veja que operar o equipamento do Ano 1 ao Ano 2 produz um valor presente negativo. Portanto,
torna-se inviavel opera-lo ate o Ano 2, devendo-se opera-lo somente ate o Ano 1.
A outra possibilidade, que foi apresentada em sala e que e mais simples, consiste em
considerar o VPL do Ano 0 ao Ano 1, do Ano 0 ao Ano 2 e do Ano 0 ao Ano 3. Mas, neste caso,
nao iremos usar simplesmente o criterio do V PL > 0, mas sim operar o equipamento de forma
a maximizar o VPL e que este valor seja maior que zero. Vejamos:
Ano 0 1
Valor Revenda -400.000 300.000
Opera cao -80.000
Receita 240.000
FC -400.000 460.000
V PL
01
18.182
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Ano 0 1 2
Valor Revenda -400.000 200.000
Opera cao -80.000 -100.000
Receita 240.000 220.000
FC -400.000 160.000 320.000
V PL
02
9.917
Ano 0 1 2 3
Valor Revenda -400.000 100.000
Opera cao -80.000 -100.000 -120.000
Receita 240.000 220.000 200.000
FC -400.000 160.000 120.000 180.000
V PL
03
-20.135
Quanto mais tempo passa, menor ca o VPL. Portanto, a decisao otima e utilizar o equipamento
por apenas 1 ano (ate o Ano 1), onde o VPL e maximo e positivo. Caso todos os VPLs fossem
negativos, a decisao seria venda imediata do equipamento.
Problema 2
Substituicao de Equipamentos - Substitui cao Identica
Uma empresa transportadora utiliza caminhoes de determinado tipo, cujo preco e de R$ 24.000,00.
Sao conhecidos os seguintes elementos de custo, expressos em reais constantes:
Idade do
Caminhao em anos
1 2 3 4 5 6 7 8
Despesas de
opera cao em R$
4.000 5.600 7.200 8.800 10.400 12.000 13.600 15.200
Valor de Revenda
em R$
12.000 6.000 3.000 1.500 800 800 800 800
Considerando juros reais de 10% ao ano, pede-se a vida economica dos caminhoes e o custo anual
correspondente.
Solucao:
Determinar a vida economica consiste em determinar por quantos anos o equipamento deve
ser operado de forma a apresentar o melhor desempenho economico, considerando que ha a
substitui cao do equipamento ao m deste perodo. Veja que, dependendo da situacao, podemos
estar falando na maior receita gerada ou no menor gasto gerado. No caso deste exerccio, como
ha despesas de opera cao e desvalorizacao do bem com o tempo, estamos interessados em operar
este equipamento de forma a minimizar os gastos anuais por ele gerados. Para tanto, teremos que
calcular quanto custa operar o caminhao por 1 ano, por 2 anos, por 3 anos, ..., por 8 anos. Como
sao tempos de vida diferente, teremos que utilizar o VAU (valor anual uniforme) para comparar os
valores gerados pelas diferentes vidas e escolher aquela mais vantajosa economicamente. Vamos
comecar analisando a utiliza cao do caminhao por 1 ano:
Ano 0 1
Despesa -24000 -4000
Revenda 12000
FC -24000 8000
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Note que, para todos os anos que serao analisados, o caminhao sera utilizado. Sempre que um
bem for empregado, havera uma despesa correspondente ao valor daquele bem, neste caso no
Ano 0.
Agora precisamos calcular o VPL do Fluxo de Caixa resultante (FC):
V PL
1
= 24000 +
8000
(1 + 10%)
1
V PL
1
= 16727,27
O passo nal e transformar o valor presente (V PL
1
) em uma Valor Anual Uniforme (ou seja,
uma serie uniforme) de 1 ano (ja que estamos avaliando a vida economica de 1 ano). Para tanto,
precisaremos da rela cao entre Anuidade e Valor Presente:
A = P

i (1 +i)
n
(1 +i)
n
1

A = 16727,27

10%(1 + 10%)
1
(1 + 10%)
1
1

A = 18400
Portanto, o Valor Anual Uniforme de operar o caminhao por 1 ano e V AU
1
= 18400. Agora,
vamos considerar utilizar o caminhao por 2 anos:
Ano 0 1 2
Despesa -24000 -4000 -5600
Revenda 6000
FC -24000 -4000 400
Agora precisamos calcular o VPL do Fluxo de Caixa resultante (FC):
V PL
2
= 24000 +
4000
(1 + 10%)
1
+
400
(1 + 10%)
2
V PL
2
= 27305,79
Transformando o valor presente lquido em uma serie uniforme de 2 anos, temos:
A = V AU = P

i (1 +i)
n
(1 +i)
n
1

A = V AU = 27305,79

10%(1 + 10%)
2
(1 + 10%)
2
1

A = V AU = 15733,33
Portanto, o Valor Anual Uniforme de operar o caminhao por dois anos e V AU
2
= 15733,33.
Agora, repete-se o procedimento para todas as vidas possveis do caminhao, calculando os res-
pectivos VPLs e VAUs.
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Ano VPL VAU
1 -16.727,27 -18.400,00
2 -27.305,79 -15.733,33
3 -35.419,98 -14.242,90
4 -42.659,93 -13.457,96
5 -49.645,29 -13.096,30
6 -56.464,14 -12.964,58
7 -63.484,14 -13.039,99
8 -70.612,37 -13.235,87
Como operar o caminhao por 6 anos leva `a menor despesa anual uniforme (ou seja, ao maior
VAU), esta e a vida economica do caminhao.
Problema 3
A empresa de transportes LevaTudo S.A. esta considerando a possibilidade de substituir seus
caminhoes velhos. As caractersticas dos caminhoes sao:
1. Caminhao Novo:
Preco: 4 milhoes;
Custo anual de opera cao: 200 mil;
Vida util: 15 anos.
2. Caminhao Velho:
Valor Atual: 1 milhao;
Custo Anual de opera cao: 500 mil;
Vida util: 5 anos.
Substituicao de Equipamentos - Substituicao Nao Identica
Se o caminhao novo nao for comprado agora, so podera ser comprado em cinco anos. O valor
residual dos caminhoes e zero. Determine se a compra do caminhao novo e economica a uma TMA
de 10% pelo Metodo do Custo Anual sem considerar o impacto do imposto de renda.
Solucao:
Como nao foram informados os valores de revenda do caminhao novo ao longo dos quinze anos,
nao e possvel calcular a vida economica dele. Portanto, temos que assumir que a vida economica
e de 15 anos. Assim, vamos calcular qual o Valor Anual Uniforme de operar o caminhao novo
por 15 anos:
Ano 0 1 2 ... 15
FC -4.000.000 -200.000 -200.000 ... -200.000
Primeiro passo: calcular o V PL
novo
.
V PL
novo
= 4.000.000 +A

(1 +i)
n
1
i (1 +i)
n

V PL
novo
= 4.000.000 200.000

(1 + 10%)
15
1
10%(1 + 10%)
15

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V PL
novo
= 4.000.000 1.521.215,90
V PL
novo
= 5.521.215,90
Segundo passo: determinar o V AU
novo
.
A = V AU
novo
= P

i (1 +i)
n
(1 +i)
n
1

A = V AU
novo
= 5.521.215,90

10%(1 + 10%)
15
(1 + 10%)
15
1

A = V AU
novo
= 725.895
Segundo o enunciado, ou o caminh ao velho e substitudo imediatamente, ou so e substitudo
daqui a 5 anos (nao faz parte deste exerccio determinar qual o melhor momento de substituir
o velho pelo novo). Portanto, devemos saber qual o VAU do caminhao velho e compara-lo com
o VAU do novo. Se for mais vantajoso o VAU do novo, a substituicao e imediata. Se for mais
vantajoso o VAU do velho, vamos operar o caminhao velho por 5 anos e, ao m deste perdo
(que coincide com a vida util do caminhao velho) teremos obrigatoriamente que substitu-lo pelo
novo. Entao vejamos:
Ano 0 1 2 3 4 5
FC -1.000.000 -500.000 -500.000 -500.000 -500.000 -500.000
Calcular o V PL
velho
(no tempo de vida dele, que e de 5 anos!).
V PL
velho
= 1.000.000 +A

(1 +i)
n
1
i (1 +i)
n

V PL
velho
= 1.000.000 500.000

(1 + 10%)
5
1
10%(1 + 10%)
5

V PL
velho
= 1.000.000 1.895.393
V PL
velho
= 2.895.393
Determinar o V AU
velho
.
A = V AU
velho
= P

i (1 +i)
n
(1 +i)
n
1

A = V AU
velho
= 2.895.393

10%(1 + 10%)
5
(1 + 10%)
5
1

A = V AU
velho
= 763.797
Como o V AU
novo
e melhor que o V AU
velho
(ou seja, a despesa anual uniforme sera menor com
o caminhao novo que com o caminhao velho), a substituicao deve ser imediata.
Problema 4
Substituicao de Equipamentos - Substituicao Nao Identica
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A empresa de transportes LavaTudo S.A. esta considerando a possibilidade de substituir seus
caminhoes velhos. As previsoes do valor de mercado e dos custos de operacao destes caminhoes
para os proximos anos sao:
Ano 0 1 2 3 4 5
Valor de Mercado 1.000.000 750.000 600.000 400.000 200.000 0
Custo de Operacao - 350.000 450.000 550.000 650.000 750.000
As caractersticas dos caminhoes novos sao:
Custo Inicial: 4.000.000
Vida

Util: 20 anos
Custo Operacional: 30.000 no primeiro ano, 60.000 no segundo ano, 90.000 no terceiro ano,
etc.
Valor de Revenda: Estimado pela expressao:
4.000.000
(1,1)
n .
Determinar, utilizando a TMA=10% a.a., sem levar em conta o Imposto de Renda, se o caminhao
velho deve ser substitudo. Em caso positivo, quando?
Solucao:
Primeiro passo: determinar a vida economica do caminhao novo. Agora e possvel, ja que foram
informados os valores de revenda. Teremos que calcular o VAU para cada uma das possibilidades
(1 ano, 2 anos, ..., 20 anos). Vejamos o calculo para os dois primeiros anos:
Ano 0 1
a) Custo Inicial 4.000.000
b) Custo
Operacional
30.000
c) Revenda 3.636.364
FC (-a-b+c) -4.000.000 3.606.364
V PL
1
= 4.000.000 +
3.606.364
(1 + 10%)
1
V PL
1
= 721.488
V AU
1
= P

i (1 +i)
n
(1 +i)
n
1

V AU
1
= 721.488

10%(1 + 10%)
1
(1 + 10%)
1
1

V AU
1
= 793.636
Agora, avaliando o caso de operar o caminhao novo por 2 anos:
Ano 0 1 2
a) Custo Inicial 4.000.000
b) Custo
Operacional
30.000 60.000
c) Revenda 3.305.785
FC (-a-b+c) -4.000.000 -30.000 3.245.785
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V PL
2
= 4.000.000 +
30.000
(1 + 10%)
1
+
3.245.785
(1 + 10%)
2
V PL
2
= 1.344.806
V AU
2
= P

i (1 +i)
n
(1 +i)
n
1

V AU
2
= 1.344.806

10%(1 + 10%)
2
(1 + 10%)
2
1

V AU
2
= 774.864
Continuando os calculos, obtem-se os seguintes valores para cada um dos possveis anos de uso
do caminhao:
Ano VPL VAU
1 -721.488 -793.636
2 -1.344.806 -774.864
3 -1.886.582 -758.623
4 -2.360.410 -744.640
5 -2.777.404 -732.672
6 -3.146.660 -722.496
7 -3.475.621 -713.912
8 -3.770.391 -706.737
9 -4.035.979 -700.810
10 -4.276.503 -695.981
11 -4.495.356 -692.119
12 -4.695.345 -689.104
13 -4.878.795 -686.830
14 -5.047.642 -685.198
15 -5.203.508 -684.125
16 -5.347.754 -683.532
17 -5.481.535 -683.351
18 -5.605.832 -683.520
19 -5.721.489 -683.986
20 -5.829.235 -684.700
Note que, para o caminhao novo, opera-lo por 17 anos nos leva ao melhor VAU (ou seja, ao
menor custo anual em operar este caminhao). Portanto, sua vida economica e 17 anos, m do
qual deve ser substitudo por outro caminhao novo.
Agora, nos resta determinar quando devemos substituir o caminhao velho pelo novo. Vamos ter
que avaliar todas as possibilidades. O horizonte de tempo desta analise sera o tempo de vida
do caminhao velho (5 anos) e, quando ocorrer a substitui cao, os gastos dos anos seguintes (ate
completar os 5 anos) serao o V AU
17
, que e a despesa correspondente ao caminhao novo na sua
vida economica. Nesta abordagem, deve-se escolher o tempo de manutencao do caminhao velho
que gere o menor custo anual ao longo dos 5 anos!
Primeira op cao: operar o caminhao velho por 1 ano e entao substituir pelo caminhao novo.
Teremos o seguinte uxo de caixa:
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Ano 0 1 2 3 4 5
a) Custo
Inicial
1.000.000
b) Custo
Operacional
350.000 683.351 683.351 683.351 683.351
c) Revenda 750.000
FC (-a-b+c) -1.000.000 400.000 -683.351 -683.351 -683.351 -683.351
VPL -2.605.573
VAU (5 anos) -687.344
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Segunda opcao: operar o caminhao velho por 2 anos e entao substituir pelo caminhao novo.
Ano 0 1 2 3 4 5
a) Custo
Inicial
1.000.000
b) Custo
Operacional
350.000 450.000 683.351 683.351 683.351
c) Revenda 600.000
FC (-a-b+c) -1.000.000 -350.000 150.000 -683.351 -683.351 -683.351
VPL -2.598.671
VAU (5 anos) -685.523
Repetindo o procedimento ate a opcao de operar o caminhao velho por 5 anos, tem-se:
Operar velho ate ano... VPL VAU (5 anos)
1 -2.605.573 -687.344
2 -2.598.671 -685.523
3 -2.693.825 -710.624
4 -2.834.969 -747.858
5 -3.012.956 -794.810
Note que, dentre as cinco possibilidades de substituicao, a melhor seria operar com o caminhao
velho ate o Ano 2 e, entao, substitu-lo pelo novo. Isso corresponde a um V AU = 685.523.
Porem, comparando com o valor anual uniforme do caminhao novo, V AU
novo
17
= 683.351, e
mais vantajoso operar imediatamente com o caminhao novo, ja que o custo anual uniforme por
ele gerado sera menor que a opera cao do caminhao velho ate o Ano 2.
Agora, para ilustrar o que pode acontecer, considere que o valor do caminhao velho seja 950.000,
ao inves dos 1 milhao do enunciado. Ai teramos:
Ano 0 1 2 3 4 5
Valor de Mercado 950.000 750.000 600.000 400.000 200.000 0
Custo de Operacao - 350.000 450.000 550.000 650.000 750.000
Com isso, precisaramos novamente realizar as contas de quando e melhor substituir o caminhao
velho pelo caminhao novo:
Primeira opcao: Operar o caminhao velho por 1 ano.
Ano 0 1 2 3 4 5
a) Custo
Inicial
950.000
b) Custo
Operacional
350.000 683.351 683.351 683.351 683.351
c) Revenda 750.000
FC (-a-b+c) -950.000 400.000 -683.351 -683.351 -683.351 -683.351
VPL -2.555.573
VAU (5 anos) -674.154
Note que operar o caminhao velho por 1 ano e so entao substitu-lo gerou um VAU mais inte-
ressante que a substituicao imediata. Vejamos entao com a opera cao do caminhao velho por 2
anos.
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a) Custo
Inicial
950.000
b) Custo
Operacional
350.000 450.000 683.351 683.351 683.351
c) Revenda 600.000
FC (-a-b+c) -950.000 -350.000 150.000 -683.351 -683.351 -683.351
VPL -2.548.671
VAU (5 anos) -672.333
Continuando a analise, obtemos:
Operar velho ate ano... VPL VAU (5 anos)
1 -2.555.573 -674.154
2 -2.548.671 -672.333
3 -2.643.825 -697.434
4 -2.784.969 -734.668
5 -2.962.956 -781.620
Agora ca claro que, com a alteracao do valor do caminhao velho, opera-lo por 2 anos e so entao
substitu-lo pelo caminhao novo e a melhor decisao.
Note, porem, que a abordagem acima incluiu o VAU no caminhao novo no uxo de caixa apos
o perodo no qual se deve operar com o caminhao velho, para o horizonte de 5 anos.

E possvel
chegar `a mesma conclusao olhando apenas o VAU do caminhao velho, sem incluir no uxo de
caixa o valor do caminhao novo. Neste caso, devemos operar o caminhao velho ENQUANTO
ele for mais economico que o caminh ao novo.
Vamos considerar a situa cao em que o caminhao velho vale 1.000.000.
Primeiro passo: calcular o VAU do caminhao velho, ano a ano. Para o caso de manter o caminhao
velho por 1 ano, teramos:
Ano 0 1
a) Custo
Inicial
1.000.000
b) Custo
Operacional
350.000
c) Revenda 750.000
FC (-a-b+c) -1.000.000 400.000
VPL -636.364
VAU (1 ano) -700.000
No caso do caminhao velho ser mantido por 2 anos, teramos:
Ano 0 1 2
a) Custo
Inicial
1.000.000
b) Custo
Operacional
350.000 450.000
c) Revenda 600.000
FC (-a-b+c) -1.000.000 -350.000 150.000
VPL -1.194.215
VAU (2 anos) -688.095
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Continuando o calculo, obtemos o VAU do caminhao velho para ate 5 anos:
Operar velho ate ano... VPL VAU
1 -636.364 -700.000
2 -1.194.215 -688.095
3 -1.802.780 -724.924
4 -2.410.662 -760.493
5 -3.012.956 -794.810
Veja que a melhor condicao do caminhao velho (V AU
velho
= 688.095) e pior que o VAU
economico do caminhao novo (V AU
novo
17
= 683.351). Logo, deve-se substituir o caminhao velho
imediatamente.
Agora, refazendo os calculos considerando que o valor do caminhao velho seja 950.000.
Ano 0 1
a) Custo
Inicial
950.000
b) Custo
Operacional
350.000
c) Revenda 750.000
FC (-a-b+c) -950.000 400.000
VPL -586.364
VAU (1 ano) -645.000
No caso do caminhao velho ser mantido por 2 anos, teramos:
Ano 0 1 2
a) Custo
Inicial
950.000
b) Custo
Operacional
350.000 450.000
c) Revenda 600.000
FC (-a-b+c) -950.000 -350.000 150.000
VPL -1.144.215
VAU (2 anos) -659.286
Continuando o calculo, obtemos o VAU do caminhao velho para ate 5 anos:
Operar velho ate ano... VPL VAU
1 -586.364 -645.000
2 -1.144.215 -659.286
3 -1.752.780 -704.819
4 -2.360.662 -744.720
5 -2.962.956 -781.620
Deve-se operar com o caminhao velho ENQUANTO ele for mais economico que operar com
o caminhao novo. Como a condi cao economica do caminhao novo e (V AU
novo
17
= 683.351),
operar com o caminhao velho e mais economico ate o Ano 2. ATENC

AO: nesta abordagem
N

AO deve-se escolher simplesmente o perodo de melhor VAU do caminhao velho, mas sim o
perodo ENQUANTO ele for mais economico que operar com o caminhao novo.
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