Anlisis financiero

Sntesis
El anlisis financiero es fundamental en la vida de toda organizacin, es un conjunto
de mtodos y frmulas tcnicas tiles para identificar las fortalezas y debilidades en
una empresa en cuatro aspectos de su operacin cotidiana, liuidez, rentabilidad,
operacin y apalancamiento financiero!
En el capital de trabajo comentamos brevemente la forma de operar de cada empresa
lo ue significa el apalancamiento operativo y la estructura del capital de trabajo, todo
lo anterior soportado con cifras!
"as razones financieras nos ayudarn a la toma de decisiones en cuestiones relativas al
rendimiento ya ue el inversionista se alimenta de estas cifras y siempre e#ige
resultados, las cuales se ven reflejadas en los estado financieros principalmente de
resultados en donde observar la buena o mala marc$a de la empresa y su
administracin, as como los proyectos de e#pansin y crecimiento con ventajas
competitivas!
Concepto de Anlisis Financiero
Podemos definir el Anlisis Financiero como el conjunto de tcnicas utilizadas para diagnosticar la
situacin y perspectivas de la empresa. El fin fundamental del anlisis financiero es poder tomar
decisiones adecuadas en el mbito de la empresa.
Estas tcnicas se basan principalmente en la informacin contenida en los estados financieros y
pretenden realizar un diagnstico de la empresa que permita obtener conclusiones sobre la marca
del negocio y su evolucin futura.
El anlisis debe aportar perspectivas que reduzcan el mbito de las conjeturas! y por lo tanto las
dudas que planean cuando se trata de decidir. "on el anlisis se transforman grandes masas de
datos en informacin selectiva ayudando a que las decisiones se adopten de forma sistemtica y
racional! minimizando el riesgo de errores.
El anlisis financiero no es solamente relevante para quienes desempe#an la responsabilidad
financiera en la empresa. $u utilidad se e%tiende a todos aquellos agentes interesados en la
empresa! su situacin actual y la evolucin previsible de esta. &istinguimos por lo tanto dos
diferentes perspectivas en lo que al inters del anlisis se refiere'
Perspectiva interna' el anlisis financiero ser de capital importancia para quienes dirigen la
empresa. A travs del anlisis podrn tomar decisiones que corrijan desequilibrios! as( como
analizar y anticipar tanto riesgos como oportunidades. En definitiva el correcto conocimiento de las
variables econmico financieras de la empresa permitirn su gestin diaria adems de la
planificacin de su desarrollo futuro.
Perspectiva e%terna' a todos aquellos agentes interesados en conocer la situacin y la evolucin
previsible. &entro de esta categor(a encontraremos innumerables agentes para quienes la
evolucin de la empresa es relevante' los clientes! los proveedores! los posibles inversores!
diferentes tipos de acreedores! analistas! empleados! reguladores! autoridades fiscales! laborales!
etc. En definitiva nos estamos refiriendo a todos los sta)eolders de la compa#(a! trmino mediante
el cual nos referimos a todos aquellos agentes econmicos o sociales con inters en la empresa!
de forma directa o de forma indirecta.
El espectro del anlisis financiero es muy amplio. *encionaremos primero el anlisis financiero que
denominaremos profesional! y que es desarrollado por analistas e%pertos que facilitan dico
anlisis a los diferentes inversores. Este anlisis profesional se realiza! como una l(nea ms de
negocio! en los intermediarios financieros! principalmente bancos y sociedades de inversin. El
objetivo de dico anlisis es informar a los posibles inversores de la situacin patrimonial de la
empresa en cuestin! de sus perspectivas de futuro o de la valoracin de la estrategia de la misma.
Este tipo de anlisis se denomina anlisis fundamental ya que se basa en los parmetros y
variables econmicas! financieras! de produccin y de negocio fundamentales de la compa#(a. El
anlisis profesional tiene como finalidad +ltima proveer una recomendacin de inversin para lo
cual acaba facilitando un precio objetivo para la accin de la sociedad. El anlisis fundamental
basa sus recomendaciones en parmetros reales u objetivos y por ello normalmente concluye con
un precio que difiere del precio de mercado en el momento de realizacin del anlisis. Esto se
produce por que se asume que los mercados de valores son ineficientes a corto plazo! o lo que es
lo mismo! los precios que determinan los mercados se ven influenciados por otros factores no
necesariamente equivalentes a los objetivos o reales. A largo plazo se entiende que la empresa
valdr lo que determinen esos factores fundamentales! que en definitiva reflejan la consistencia y
solidez patrimonial de la empresa! su gestin! su posicin en el mercado y su potencia econmica.
El anlisis financiero que no obstante ms nos interesar! y que desarrollaremos en detalle! no
ser el profesional sino el que necesitaremos como empresarios o gestores! como clientes o
proveedores de cualquier empresa. Este anlisis nos permitir tomar decisiones relativas a la
estructura patrimonial de la empresa! para corregir posibles desequilibrios presentes o futuros!
adoptar decisiones de inversin y financiacin! decisiones de compra o venta! o decisiones de
gestin diaria que mejoren el desarrollo de la empresa.
En cualquier caso las tcnicas son +nicas y comunes para todo tipo de anlisis! bien sea el
profesional o el que produciremos para nuestra gestin empresarial diaria
"a buena marc$a de una futura empresa se construye muc$o antes de iniciarse sus
operaciones! El proceso decisional de llevar a feliz trmino la iniciacin del
funcionamiento de una industria, una cooperativa ganadera, una e#plotacin minera,
de las operaciones de un $otel, restaurante u otra obra de la produccin y los servicios,
nace con los estudios de preinversin, en los cuales desde una ptica empresarial,
dedica en la evaluacin financiera de proyectos de inversin, espacio y preocupacin
suficiente en la amplia y diversa literatura sobre el tema! %rogramas de maestras
ntegros y cursos de postgrado de avanzada, internacionalmente reconocen la
magnitud del rea del conocimiento ue demanda esta problemtica! %or lo cual,
pretender abarcar en esta monografa los temas de la evaluacin financiera de
proyectos de inversin, debe uedar previa advertencia, acotados por determinados
aspectos de preocupacin especial y nunca ser tomados como recetas absolutas de
tratamiento de los proyectos de inversin sin la debida mesura de criterios tericos y
metolgicos a veces divergentes! Este autor $a sido adems cuidadoso de reflejar las
fuentes bibliogrficas originales ue $an sido tomadas de referencia, en los cuales
sobresalen entre sus e#ponentes& Sapag '$ain, (aren )o*ate, +ins de ,s, ,ocabert,
-realey . )yers, /eston . -rig$am, )acario, )ascare0as e 1gnacio 2lez! 3o caben
dudas de ue solo $an sido abordados auellos contenidos declarados en el programa
de esta maestra en Economa! Aunue son considerados algunos elementos acerca de
la financiacin de las inversiones, ste $a sido un aspecto de menor profundizacin
conscientemente delineada por este autor, uien a pesar de reconocer ue entre
decisiones de inversin y financiacin $ay diversos puntos de cont
Leer Ensayo Completo Suscrbase
acto no $a sido objeto de anlisis en toda su e#tensin en este trabajo! "os ms
recientes desarrollos de la temtica de evaluacin de inversiones, desde la ptica
estrictamente financiera son tomados en cuenta en el tratamiento de la evaluacin de
opciones reales como alternativa en inversiones peculiares en la economa real, pero
ueda un sinnmero de elementos ue no son objeto de estudio por uien suscribe este
material, acerca de auellas inversiones financieras ue podran aparecer en un te#to
$ermanado con la ingeniera financiera! Este material se complementa con un te#to de
casos a resolver por el maestrante, en los temas fundamentales ue se tratan y ue
permitir la aduisicin de $abilidades profesionales en el difcil arte de la evaluacin
financiera de proyectos!
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Introduccin. El presente ensayo trata sobre la importancia de la evaluacin financiera en los
proyectos de inversin de franquicias. ,a metodolog(a que se utiliz fue documental y cuantitativa.
El resultado de la investigacin establece que un factor fundamental para invertir en una franquicia
es la evaluacin del proyecto de inversin! a+n! sobre la variable de generar empleos de alto nivel
y sobre la sustentabilidad del conte%to en que se da la inversin. ,a intencin es crear en alumnos
la conciencia de considerar los estados financieros proforma y el -alor Presente .eto del proyecto
en sus anlisis.

Planteamiento del problema. /nvertir en una franquicia es una manera prctica de acer
negocios. E%isten diferentes tipos de franquicias. ,avander(as! alimentos y bebidas! tintorer(as!
servicios y productos. 0odos constituyen un portafolio para la inversin. ,as franquicias pueden ser
consideradas como */P1*E$ 2*icro! Peque#a! *ediana Empresa3. 4eneran ms del 567 del
empleo en nuestro pa(s. ,as franquicias son modelos de negocio que permiten a los inversionistas
seleccionar una forma de obtener ingresos de manera tica y con un sentido social. ,o anterior
elimina la posibilidad de yu%taponerse al empleo de alto nivel y bajos (ndices de sustentabilidad.
E%isten diferentes factores que determinan la decisin para invertir en una franquicia.
,a generacin de empleos de alto nivel! la administracin tica del impacto ecolgico y sustentable!
y el anlisis y la evaluacin del proyecto de inversin! representan las tres variables sobre la que
se toma la decisin de invertir o no en la franquicia. El problema consiste en determinar cul es la
ms importante para la decisin. .uestra iptesis es que el anlisis y la evaluacin del proyecto
de inversin de la franquicia! puede coadyuvar al logro de las otras dos. ,as preguntas de
investigacin del ensayo son tres' 8"ul es el monto de la inversin a realizar en la franquicia9!
8"ul es el tiempo en que se recupera la inversin de la franquicia9 y 8"ul es el -alor Presente
.eto de la franquicia9 ,as posibles respuestas son' que el monto est dentro de las posibilidades
del inversionista mediante fuentes primarias y secundarias como socios accionistas! bancos de
primer o de segundo piso con tasas preferenciales o la mezcla de varias fuentes: recuperar la
inversin en menos de dos a#os: y que el -alor Presente .eto sea positivo y competitivo con
relacin a otras alternativas de inversin en franquicias u otras inversiones no necesariamente de
franquicias.
El objetivo de este ensayo es demostrar que la decisin de la inversin en una franquicia depende
de comprender la metodolog(a para calcular el -alor Presente .eto positivo con base en el anlisis
de los estados financieros proforma propuestos por la franquicia a los compradores. "omo
objetivos particulares podemos mencionar el demostrar que dos a#os es un lapso de tiempo
razonable para recuperar una inversin y que el monto de la inversin est en las posibilidades del
inversionista en una franquicia ya sea de manera directa o indirecta. ,a delimitacin se reduce al
portafolio de las franquicias disponibles en *%ico a travs de la ferias de franquicias que e%isten
en el mercado. ,a Feria /nternacional de Franquicias que organiza la ;niversidad del -alle de
*%ico "ampus "oyoacn es una de las ms importantes en *%ico. ,a limitacin del ensayo es
el tiempo disponible para su redaccin y la disponibilidad de la informacin. ,a justificacin del
ensayo se basa en que la decisin de invertir en una franquicia permitir al inversionista la
tranquilidad de recuperar su inversin en un tiempo pertinente y con la confianza de que el retorno
sobre la inversin est garantizado cumpliendo los procedimientos y pol(ticas de la franquicia.

Marco terico. Es importante definir algunos aspectos del -alor Presente .eto. El valor del dinero
a travs del tiempo es un conjunto de conceptos y clculos matemticos y financieros que reflejan
los flujos de efectivo de un periodo de tiempo a otro 2<esley y <rigam! =665' >=?3. ,a l(nea del
tiempo del flujo de efectivo sirve para tener una idea clara sobre el tiempo en el que se est
analizando el proyecto de inversin. El valor presente es el valor de la inversin el d(a de oy. Este
monto es afectado por la inflacin y por el paso del tiempo. El valor del dinero a travs del tiempo
cambia y se deteriora sobre todo en mbito de riesgo. El valor del inters se relaciona directamente
con el riesgo. A mayor riesgo! mayor tasa de inters. El valor futuro es el valor que tendr el dinero
o los flujos de efectivo despus de transcurridos algunos periodos de tiempo. ,os flujos de efectivo
se derivan de los estados financieros proforma. El estado de resultados informa el flujo de efectivo
despus de impuestos. Este valor representa el monto en que aumenta la riqueza del inversionista.
0ambin tenemos que determinar algunas variables ms como la capitalizacin o la composicin
como proceso financiero en la toma de decisiones para una franquicia. El proceso de composicin
se integra con el valor del dinero ms el efecto del inters compuesto que tiene una relacin
directa con el riesgo de la inversin. El inters compuesto es el inters que se gana sobre el inters
que se reinvierte en el tiempo 2<esley y <rigam! =6653. El inters puede ser cobrado o pagado
seg+n sea el rol de la persona en el proyecto de inversin de la franquicia. ,a manera en que se
calcula el -alor Presente .eto es restando el flujo de efectivo en el tiempo 6 a la inversin que se
realiz en la franquicia 2edificio! equipo! mobiliario! erramientas! nminas! etctera3. $i la cantidad
es positiva y mayor a otras alternativas! el proyecto de inversin en la franquicia se justifica y abr
que realizarlo cumpliendo el contrato correspondiente. El modelo matemtico para este fin es'

-P. de FE @ FE A FE ABB..A FE
> = n
CCCC CCCCC CCCCC
> = D
2>Ar3 2>Ar3 2>Ar3

En donde' -P. @ -alor Presente .eto: FE @ Flujo de Efectivo: r@ la tasa de inters: n@ el periodo
de tiempo. En ocasiones es t.




,o anterior se reduce a'
n
FE @ $umatoria de FE
t t@>
CCCCCCCCC
t
2nAr3

Metodologa. Es necesario definir una metodolog(a para la determinacin del -alor Presente .eto
del proyecto de inversin de la franquicia. ,a metodolog(a es la que se usa para la determinacin
del presupuesto de capital es decir inversiones con montos altos generalmente y a ms de un a#o.
E%isten dos tipos de proyectos. /ndependientes y mutuamente e%cluyentes. ,os primeros! implican
flujos de efectivo que no se afectan por su relacin con otros proyectos de inversin en franquicias.
,os segundos! no se pueden seleccionar mientras otros proyectos son aceptados. ,a similitud
entre el presupuesto de capital y la evaluacin de los activos que constituyen el mobiliario! los
equipos! etctera de la franquicia! consiste en determinar los flujos de efectivo a lo largo de la vida
del proyecto de inversin. $e precisa conocer el riesgo de los flujos de efectivo! es decir las tasas
de inters compuesto. Preferentemente siempre compuesto. $e debe calcular el -alor Presente
.eto de las utilidades despus de impuestos. Finalmente comparar el -alor Presente .eto de los
flujos de efectivo esperados con la inversin inicial. ,a diferencia es el valor que nos interesa
analizar.

Recoleccin de datos. El balance general y el estado de resultados son dos estados financieros
clave en la determinacin del -alor Presente .eto de un proyecto de inversin en una franquicia.
En el primero se conoce el monto en que la riqueza del inversionista se incrementa. En el segundo
los flujos de efectivo a lo largo del tiempo del proyecto de inversin. ,os estados financieros
debern ser proforma es decir proyectados a lo largo del tiempo. Por lo anterior se precisa contar
con esta informacin detallada por parte de las franquicias. Es menester e%igirlos antes de tomar
una decisin. Estar atentos a las letras peque#as en los contratos al contratar franquicias es
fundamental para un sano proceso de decisin.

Conclusin. $on tres las variables que determinan la inversin en una franquicia. ,a generacin
de empleos de alto nivel. El impacto positivo en el entorno de la franquicia 2ecolog(a y
sustentabilidad3. El anlisis y la evaluacin del proyecto de inversin en la franquicia. El tercero es
el ms importante para la decisin de invertir en una franquicia. .os permite identificar el monto en
que el accionista incrementa su riqueza. As( como el tiempo de la recuperacin de la inversin! es
decir el retorno sobre la inversin en tiempo y en dinero. Al comparar el -alor Presente .eto de
cada una de las alterativas de franquicias! as( como con otras alternativas de inversin como
bonos! acciones! inversin en metales preciosos! etctera con la inversin realizada! el monto
deber ser siempre el mayor y positivo. ,os alumnos de la ;niversidad del -alle de *%ico cuentan
con una e%traordinaria posibilidad de acceder a las diferentes propuestas de inversin tanto
nacionales como internacionales de franquicias que van desde una lavander(a asta un restaurante
gourmet. Esta oportunidad no se puede soslayar.

Referencias.
<esley! $. y <rigam! E. 2=6653. Fundamentos de administracin financiera (14.
Edicin). "engage' *%ico.
<rigam! E. y Eouston F.F. 2=66G3. Fundamentos de Administracin financier 2>6a. edicin3.
"engage' *%ico.