UNIVERSIDADE ANHANGUERA UNIDERP

383035 ANYE ELIZA DOS SANTOS PRADO

369315 CLAUDIO MARCIO CORREA SAMPAIO
383108 - JUSSARA DE SOUZA DA ROCHA



ANLISE DE INVESTIMENTOS

Trabalho apresentado como requisito
parcial para obteno de nota na
disciplina ANLISE DE
INVESTIMENTOS, sob orientao do
tutor Eliezer Grillo.












CAMPO GRANDE
2014


INTRODUO
Nesta Atividade Pratica Supervisionada abordamos os tipos de investimentos,
analisaremos todos e iremos ressaltar suas importncias e curiosidades. Criaremos uma
empresa e quais sero seus produtos de comercializao.
Fizemos a montagem de um fluxo de caixa, a elaborao dos preos dos produtos da
empresa criada na primeira etapa, tambm o faturamento da empresa, custos despesas, entre
outros. Por fim um relatrio explicando todos os passos anteriores.



PROJETO DE INVESTIMENTO

Investimento um conceito originrio de campo da economia e que tem uma grande importncia para as
organizaes, ou seja, qualquer ato ou ao que implique renunciar a recursos no presente na expectativa de
obter mais recursos no futuro.

Todo investidor busca a otimizao em 03 (trs) aspectos bsicos em um investimento: retorno, prazo e
proteo.

Tipos de investimentos:

*FUNDOS DE INVESTIMENTOS; Um fundo de investimento formado pela unio e organizao de
vrios investidores sob uma mesma pessoa jurdica com o intuito de dividir despesas e receitas geradas com
suas aplicaes. De acordo com os tipos de papis em que cada fundo de investimento investe, podemos ter
vrios tipos de fundos de investimento, sendo os mesmos comumente divididos em fundos de investimento de
renda fixa e fundos de investimento de renda varivel.
*CADERNETA DE POUPANA; A caderneta de poupana um investimento tradicional,
conservador e muito popular entre investidores de menor renda. A caderneta de poupana o tipo de
investimento mais popular, por apresentar-se da forma mais conservadora possvel, com baixo risco e,
consequentemente, baixo potencial de rentabilidade. Ela calcula o rendimento de uma conta de acordo com o
aniversrio de cada valor poupado (isto , perodo de um ms, decorrido de quando um determinado valor foi
depositado at o dia em que o mesmo remunerado). Um inconveniente percebido que se voc precisar
resgatar um valor antes do dia do aniversrio, estar abrindo mo do rendimento referente a ele, j que o
mesmo no ter passado o perodo mnimo l.Uma boa dica , ento, efetuar resgates sempre no dia do
aniversrio ou depois dele, caso o mesmo no seja dia til, procurando ento sempre faz-lo em dias teis.

*CDBs e CDBs; O CDB e o RDB so ttulos de renda fixa, representativos de depsitos a prazo,
utilizados pelos bancos comerciais como mecanismos de captao de recursos.
Ao comprar um CDB, voc est emprestando dinheiro para o Banco e recebendo juros em troca. Ao final
do prazo contratado, o banco deve lhe pagar o valor aplicado (principal), acrescido da remunerao prevista
quando da aplicao. Esta remunerao nunca negativa. A diferena entre os CDBs e os CDBs que os
CDBs podem ser negociados antes do vencimento, enquanto os RDBs so inegociveis e intransferveis.
Porm, no caso do CDB, negociar o ttulo antes do prazo mnimo implica em perda de parte da remunerao
(devoluo com desgio).

*TITULOS PUBLICOS; O governo federal emite ttulos pblicos com o objetivo de captar recursos
para financiar suas atividades e pagar sua dvida mobiliria (assim chamada porque contrada pela emisso
de ttulos mobilirios). H uma grande variedade de ttulos pblicos, cada um com caractersticas prprias em
termos de prazos (vencimentos) e rentabilidade.

*AES; so valores mobilirios, emitidos por sociedades annimas, que representa uma parcela do seu
capital social. Ao investir em aes, voc se torna scio de uma empresa. como se voc se tornasse dono de
um pedacinho dela. um tipo de investimento de longo prazo. Portanto, no invista em aes aquele dinheiro
que sabe que vai precisar daqui a alguns meses. Pois o resultado ser em longo prazo. Para investir
diretamente em aes, voc precisa ser cliente de uma corretora. Elas possuem especialistas que podero
ajud-lo a escolher as melhores alternativas de investimento e o orientaro esclarecendo todas as dvidas que
voc tiver.
* RENDA FIXA; Ao investir seus recursos em um ttulo de renda fixa, seja ele emitido pelo governo ou
por uma empresa privada, voc est emprestando a quantia investida ao emissor do ttulo para, em troca,
depois de certo perodo, receber o valor aplicado (denominado "principal"), acrescido de juros pagos como
forma de remunerao de seu emprstimo. As condies do investimento - tais como clusulas de recompra,
prazos, formas de remunerao e ndices - so acertadas com o devedor (tambm chamado emissor do ttulo
ou tomador) no momento da aplicao. Na renda fixa, assim como em qualquer investimento, sempre existe a
possibilidade de perda do capital investido, no todo ou em parte.

* RENDA VARIAVEL; Nos investimentos em ttulos de renda varivel, o investidor no tem como
saber, previamente, qual ser a rentabilidade da aplicao. Porm, se a escolha for feita com critrio, diante de
opes bem varivel poder proporcionar ao investidor um retorno maior do que o obtido em aplicaes de
renda fixa. Nos investimentos em renda varivel, a possibilidade de perda decorre no apenas da possibilidade
de no pagamento pelo devedor, ou empresa na qual se investiu, mas tambm da possibilidade de a
rentabilidade obtida terminar sendo menor do que a taxa de juros oferecida por aplicaes de renda fixa
disponveis no mesmo perodo do investimento.

*DEBENTURES; so ttulos de crdito de mdio e longo prazo emitidos por uma empresa. Ou seja,
voc se torna credor da companhia, de acordo com as regras divulgadas na escritura do ttulo. Consiste em um
instrumento de captao de recursos no mercado de capitais, que as empresas utilizam para financiar seus
projetos. uma forma tambm de melhor gerenciar suas dvidas.Os recursos captados pela empresa por meio
da distribuio de debntures podem ter diferentes usos: investimentos em novas instalaes, alongamento do
perfil das dvidas, financiamento de capital de giro etc. Para investir em debntures, voc precisa ser cliente de
uma corretora que negocie este produto. Elas possuem especialistas que podero ajud-lo esclarecendo todas
as dvidas que voc teve.

*CLUBES DE INVESTIMENTOS; Clube de Investimento uma comunho de recursos de pessoas
fsicas - no mximo 150 participantes, salvo excees previstas na regulamentao1 - administrada
profissionalmente por instituio credenciada pela CVM. O funcionamento dos clubes de investimento
obedece a normas da CVM, da Bovespa e a um Estatuto Social Estatuto Social Documento que estabelece as
regras de funcionamento que regem um clube de investimento ou companhia aberta. Prprio, que determina
seus principais aspectos e s pode ser alterado por deciso dos participantes em Assembleia Geral, que tem
poderes para decidir sobre todas as matrias relativas aos interesses do clube.
Para este trabalho criamos uma empresa fictcia para analisarmos seus investimentos.
Ramo Definido : Distribuidora de Leite

Descrio do investimento pretendido

O tipo de servio escolhido pelo grupo foi uma Distribuidora de Leite e produtos
Derivados de Leite, temos como pblico alvo empresas privadas, pessoas fsicas, jurdicas,
autnomos e todas as classes sociais.


A Distribuidora foi escolhida aps pesquisa realizada nas grandes Redes de Mercados
e Hipermercados, Padarias e sorveterias, e chegamos a concluso que mercado no esta em
grande alta, mas devido a pouca variedade das marcas os clientes so fieis e o lucro garantido.
Sorveterias tem grande necessidade da compra diria de leite pasteurizado , no sendo
possvel uso de leite tipo longa vida, hipermercados, padarias e pequenos comrcios
necessitam ter variedade nos leite oferecido.
Oferecemos aos nossos clientes um produto de grande qualidade, com uma marca
fortalecida pela tradio do mercado.
Temos uma equipe de vendedores treinada e capacitada para atender o pblico um
atendimento de qualidade e pontual nas entregas que na maioria das vezes precisam ser feitas
durante a madrugada.
A montagem do fluxo de caixa relevante para a anlise de investimentos

Elaborar os clculos e estimativas a seguir.

a) Estimar o preo de venda unitria e a quantidade mensal a ser comercializada.

B) Faturamento Anual

Preos Preos
Compr Venda R$ Lucro B Uni Quant. Vend Diaria Faturamento Lucro Bruto Diario Faturameto Mensal Lucro Bruto Mensal
Produtos/Servicos:
Leite C 1,4 1,8 0,40 R$ 1.600,00 2.880,00 R$ 640,00 R$ 40.000,00 R$ 16.000,00 R$
Leite B 1,5 2,0 0,50 R$ 2.000,00 4.000,00 R$ 1.000,00 R$ 50.000,00 R$ 25.000,00 R$
Leite Light 1,5 2,5 1,00 R$ 100,00 250,00 R$ 100,00 R$ 2.500,00 R$ 2.500,00 R$
Leite A 1,7 2,5 0,80 R$ 2.000,00 5.000,00 R$ 1.600,00 R$ 50.000,00 R$ 40.000,00 R$
Leite Fermentado 1,9 3,0 1,14 R$ 500,00 1.520,00 R$ 570,00 R$ 12.500,00 R$ 14.250,00 R$
Mussarela 12,8 18,0 5,16 R$ 30,00 540,00 R$ 154,80 R$ 750,00 R$ 3.870,00 R$
Manteiga 2,3 4,5 2,20 R$ 72,00 324,00 R$ 158,40 R$ 1.800,00 R$ 3.960,00 R$
Requeijo 1,9 3,7 1,80 R$ 120,00 444,00 R$ 216,00 R$ 3.000,00 R$ 5.400,00 R$
14.958,00 R$ 4.439,20 R$ 160.550,00 R$ 110.980,00 R$
DISCRIMINAO
Estimativa Mensal Estimativa Diaria
Quant. Valor da Compra Valor Venda
Produtos/Servicos:
Leite C 480.000,0 672.000,00 R$ 864.000,00 R$
Leite B 600.000,0 900.000,00 R$ 1.200.000,00 R$
Leite Light 30.000,0 45.000,00 R$ 75.000,00 R$
Leite A 600.000,0 1.020.000,00 R$ 1.500.000,00 R$
Leite Fermentado 150.000,0 285.000,00 R$ 456.000,00 R$
Mussarela 9.000,0 115.560,00 R$ 162.000,00 R$
Manteiga 21.600,0 49.680,00 R$ 97.200,00 R$
Requeijo 36.000,0 68.400,00 R$ 133.200,00 R$
- R$
TOTAL GERAL 3.155.640,00 R$ 4.487.400,00 R$
1.331.760,00 R$
DISCRIMINAO
Ano 1
Faturameto Total
C) Faturamento da Empresa para os Prximos 5 anos


d) Despesas mensais







Valor da Compra Valor Valor Valor Valor Valor
Produtos/Servicos:
Leite C 672.000,00 R$ 864.000,00 R$ 950.400,00 R$ 1.045.440,00 R$ 1.149.984,00 R$ 1.264.982,40 R$
Leite B 900.000,00 R$ 1.200.000,00 R$ 1.320.000,00 R$ 1.452.000,00 R$ 1.597.200,00 R$ 1.756.920,00 R$
Leite Light 45.000,00 R$ 75.000,00 R$ 82.500,00 R$ 90.750,00 R$ 99.825,00 R$ 109.807,50 R$
Leite A 1.020.000,00 R$ 1.500.000,00 R$ 1.650.000,00 R$ 1.815.000,00 R$ 1.996.500,00 R$ 2.196.150,00 R$
Leite Fermentado 285.000,00 R$ 456.000,00 R$ 501.600,00 R$ 551.760,00 R$ 606.936,00 R$ 667.629,60 R$
Mussarela 115.560,00 R$ 162.000,00 R$ 178.200,00 R$ 196.020,00 R$ 215.622,00 R$ 237.184,20 R$
Manteiga 49.680,00 R$ 97.200,00 R$ 106.920,00 R$ 117.612,00 R$ 129.373,20 R$ 142.310,52 R$
Requeijo 68.400,00 R$ 133.200,00 R$ 146.520,00 R$ 161.172,00 R$ 177.289,20 R$ 195.018,12 R$
- R$
TOTAL GERAL 3.155.640,00 R$ 4.487.400,00 R$ 4.936.140,00 R$ 5.429.754,00 R$ 5.972.729,40 R$ 6.570.002,34 R$
Ano 1
DISCRIMINAO
Ano 5 Ano 4 Ano 3 Ano 2
Custos Mensal Mensal
Custos Fixos
1 - Mo-de-obra Fixa / Honorrios 25.466,00 R$
2 - Encargos sociais 500,00 R$
3 - Manuteno 416,67 R$
4 - Seguros 166,67 R$
5 - Alugueis / leasing 1.347,00 R$
6 - Diversos (at 5%, conforme o caso) 250,00 R$
7 - CUSTOS FIXOS (1+ ...+ 6) 28.146,33 R$
8 - Depreciao 1.574,92 R$
9 - CUSTOS FIXOS TOTAIS (7+8) 29.721,25 R$
Custos Variveis:
10 - Embalagem 16,67 R$
11 - Distribuio / Combustivel 1.700,00 R$
12 - Mo-de-obra varivel 100,00 R$
13 - Encargos sociais (da mo-de-obra varivel) 333,33 R$
14 - Comisses s/vendas (cfe. poltica da empresa) 4.800,00 R$
15 - Publicidade (cfe. poltica da empresa) 83,33 R$
16 - Despesas tributrias 250,00 R$
17 - Diversos (at 5%, conforme o caso) 166,67 R$
18 - CUSTOS VARIVEIS TOTAIS (10+...+17) 7.450,00 R$
19 - CUSTOS TOTAIS (9+18) 37.171,25 R$
F ) CUSTO ANUAL



Custos Anual Ano 1
Custos Fixos
1 - Mo-de-obra Fixa / Honorrios 305.592
2 - Encargos sociais 6.000
3 - Manuteno 5.000
4 - Seguros 2.000
5 - Alugueis / leasing 16.164
6 - Diversos (at 5%, conforme o caso) 3.000
7 - CUSTOS FIXOS (1+ ...+ 6) 337.756
8 - Depreciao 18.899
9 - CUSTOS FIXOS TOTAIS (7+8) 356.655
Custos Variveis:
10 - Embalagem 200
11 - Distribuio / Combustivel 20.400
12 - Mo-de-obra varivel 1.200
13 - Encargos sociais (da mo-de-obra varivel) 4.000
14 - Comisses s/vendas (cfe. poltica da empresa) 57.600
15 - Publicidade (cfe. poltica da empresa) 1.000
16 - Despesas tributrias 3.000
17 - Diversos (at 5%, conforme o caso) 2.000
18 - CUSTOS VARIVEIS TOTAIS (10+...+17) 89.400
19 - CUSTOS TOTAIS (9+18) 446.055
MO-DE-OBRA REQUERIDA Em R$
Salrio mdio
mensal (R$) Quant Custo anual Quant Custo anual Quant Custo anual Quant Custo anual Quant Custo anual
MAO-DE-OBRA FIXA
Gerencia 2.980 12 35.760 12 38.263 12 40.942 12 43.808 12 46.874
Especializada 1.200 72 86.400 72 92.448 72 98.919 72 105.844 72 113.253
Comisso 800 72 57.600 72 61.632 72 65.946 72 70.562 72 75.502
TOTAL MO-DE-OBRA FIXA 4.980 179.760 192.343 205.807 220.214 235.629
ENCARGOS SOCIAIS Incidencia(%) Custo anual Custo anual Custo anual Custo anual
Sobre Honorrios 70% 25.032 26.784 28.659 30.665 32.812
Sobre a Mo-de-obra Fixa 70% 60.480 64.714 69.244 74.091 79.277
Sobre Mo-de-Obra Variavel 70% 40.320 43.142 46.162 49.394 52.851
TOTAL DOS ENCARGOS --- 125.832 134.640 144.065 154.150 164.940
MAO-DE-OBRA TOTAL ---
T O T A L G E R A L --- 305.592 326.983 349.872 374.363 400.569
Ano 5
DISCRIMINAO
Ano 1 Ano 2 Ano 3 Ano 4




DEPRECIAO
Valor
Base (%) Mensal Valor Mensal (%) anual Valor Anual
Projetado:
- Obras Civis 5.000,00 R$ 0,33% 16,67 R$ 4% 200,00 R$
- Prdios 500,00 R$ 0,33% 1,67 R$ 4% 20,00 R$
- Mquinas / Equipamentos 1.041,00 R$ 0,83% 8,68 R$ 10% 104,10 R$
- Instalaes 30.000,00 R$ 0,83% 250,00 R$ 10% 3.000,00 R$
- Computadores 3.000,00 R$ 1,67% 50,00 R$ 20% 600,00 R$
- Veculos 51.000,00 R$ 1,67% 850,00 R$ 20% 10.200,00 R$
- Ferramentas 500,00 R$ 1,67% 8,33 R$ 20% 100,00 R$
- Mveis e utenslios 46.749,00 R$ 0,83% 389,58 R$ 10% 4.674,90 R$
Total Geral 18.899,00 R$
DISCRIMINAO
Depreciao (1)
Qt $ Unit $ Total
1 - Projetos
1.1.....Compra Camara Fria 1 30.000 30.000,00
2 - Obras civis
2.1.......Montagem Camara Fria 1 5.000 5.000,00
3 - Maquinas e equipamentos
3.1 - Computadores 3 1.000 3.000,00
3.2 - Multifuncionais 3 347 1.041,00
4 - Instalaes
4.1.Material Copa 1 500 500,00
4.1.Material Escritorio 1 800 800,00
5 - Montagens / Fretes
5.1..Fretes 1 1.000 1.000,00
6 - Veiculos
6.1.Kombi 6 24.000 144.000,00
6.1.Gol 1 27.000 27.000,00
7 - Moveis e utensilios
7.1..Cadeiras 12 99 1.188,00
7.2 Caixas Plasticas 1.500 9 13.500,00
8 - Treinamento
8.1 Curso Atendimento 2 3.000 6.000,00
9 - Capital de giro 1 50.000 50.000,00
10 - Estoque Inicial 31.766 1 31.766,00
11 - Eventuais (at 5% do total) 1 18.000 18.000,00
12 - Outros (Despesas pr-operacionais, 1 20.000 20.000,00
taxas, etc.)
TOTAL 352.795,00
INVESTIMENTO INICIAL
ORAMENTO
DISCRIMINAO
ETAPA 3 - TAXA SELIC
O Conceito d a taxa apurada na Selic, obtida mediante o clculo da taxa mdia ponderada e
ajustada das operaes de financiamento por um dia, lastreadas em ttulos pblicos federais e
cursadas no referido sistema ou em cmaras de compensao e liquidao de ativos, na forma
de operaes compromissadas. Esclarecemos que, neste caso, as operaes compromissadas
so operaes de venda de ttulos com compromisso de recompra assumido pelo vendedor,
concomitante com compromisso de revenda assumido pelo comprador, para liquidao no dia
til seguinte. Ressaltamos, ainda, que esto aptas a realizar operaes compromissadas, por
um dia til, fundamentalmente as instituies financeiras habilitadas, tais como bancos, caixas
econmicas, sociedades corretoras de ttulos e valores mobilirios e sociedades distribuidoras
de ttulos e valores mobilirios.

3.1 Perodo de Retorno (Payback)

O mtodo do PAYBACK tem como pressuposto avaliar o tempo que o projeto
demorar para retornar o total investido inicialmente. Quanto mais rpido o retorno, menor o
PAYBACK e melhor o projeto. Assim, o PAYBACK sempre deve ser mensurado em tempo-
dias, semanas, meses, anos, quanto menor o tempo de retorno, mais interessante ser o
investimento. Essa tcnica bastante conhecida, sendo at repetida popularmente o tempo
para recuperar o investimento, exatamente a ideia do PAYBACK. Para fazer o clculo do
PAYBACK preciso construir uma tabela com investimento inicial, perodos, fluxo de caixa,
e valor acumulado do fluxo de caixa. Quando acontecer do valor do fluxo de caixa atingir o
valor do investimento inicial, atingiu o PAYBACK, o investimento voltou os recursos
utilizados, recuperou-se o capital investido.

3.1.1 Exemplo de utilizao do mtodo de PAYBACK.

Payback Descontado
Fluxo de Caixa Valor Saldo a
Ano Lquido (R$) Presente Retornar
0 -352.795,00 -352.795,00 -352.795,00
1 373.064,66 323.251,59 -29.543,41
2 410.371,13 308.098,74 278.555,33
3 451.408,24 293.656,19 572.211,52
4 496.549,07 279.890,66 852.102,18
5 546.203,97 266.770,41 1.118.872,59
TMA = 15,41%
O PAYBACK do projeto de 2 anos, pois este tempo necessrio para retornar o
valor do investimento inicial de R$ 352 mil, valor equivalente ao investimento inicial.

3.2 Valor presente liquido (VPL)

O mtodo do valor presente liquido um mtodo alternativo ao do PAYBACK,
visando corrigir as principais deficincias apresentadas por este. A sigla muito usada VPL.
Para usar o VPL, faz-se necessrio construir o fluxo de caixa do projeto, sendo usados
os itens a seguir:

Investimento inicial e investimentos adicionais;
Fluxos de caixa positivos e negativos de retorno;
Valor residual do investimento se houver.

O mtodo VPL utiliza os princpios de matemtica financeira, calculando o valor
presente do fluxo de investimento. Esse mtodo chamado de liquido, pois considera o fluxo
total com as sadas (investimentos) e entradas (retornos) descontadas a uma taxa de
atratividade.


Taxa de retorno da aplicao financeira: supe que o custo de oportunidade seja o
de deixar os recursos aplicados em investimentos de baixo risco (renda fixa);
Taxa de captao de emprstimos: supe que a empresa no possua os recursos para
investir e, assim, ser obrigada a captar um emprstimo. Considera o custo de oportunidade de
forma mais conservadora que a taxa de aplicao.

3.2.1 Vantagens do VPL em relao ao PAYBACK

O mtodo do VPL tecnicamente muito superior ao mtodo do PAYBACK como
guia para a avaliao de projetos de investimento.
Conforme j discutindo, o PAYBACK possui trs falhas graves como mtodo de
analise de investimentos, as quais no ocorrem com o VPL. A seguir, so descritas as falhas
do PAYBACK e vantagens do VPL sinteticamente:

Falhas do PAYBACK Vantagens do VPL
No leva em conta o valor do dinheiro no
tempo;
Considera o valor do dinheiro no tempo,
mediante o uso da TMA.
No considera os riscos de cada projeto, que
podem ser muito diferentes.
Pode considerar diferentes riscos, ajustando
a TMA de cada projeto;
No considera os fluxos de caixa aps o
perodo de PAYBACK.
Considera todos os fluxos de caixa, inclusive
com determinao de perodo de tempo para
a correta comparao em termos de custo de
oportunidade.

3.3 Taxa interna de retorno (TIR)

A taxa interna de retorno um mtodo similar ao VPL, ou seja, utiliza a mesma lgica
de calculo, contudo, apresenta os resultados em porcentagem, e no em valores monetrios.
Dessa forma bastante popular, uma vez que muitos investidores preferem mensurar retornos
em porcentagens, e no em valores absolutos. Para utilizar a TIR, faz-se necessrio construir o
fluxo de caixa do projeto, sendo os seus principais componentes:

Investimento inicial e investimentos adicionais
Fluxos de caixa positivos ou negativos de retorno
Valor residual do investimento se houver.

Aps a montagem do fluxo de caixa, calcula-se a TIR. Adota-se uma taxa mnima de
atratividade para avaliar se o resultado da TIR compatvel com as expectativas do investidor
e, assim, se o projeto interessante. O mtodo da TIR tem como pressuposto calcular o
retorno composto (em %) do fluxo de caixa, ou seja, qual a taxa composta necessria para
transformar o investimento inicial nos fluxos futuros, como se o valor fosse aplicado em
renda fixa.





3.3.1 Comparao da TIR com VPL e o PAYBACK
A TIR tecnicamente equivalente ao VPL, assim ambos so mtodos bastante
superiores ao PAYBACK quanto analise de investimentos. A seguir, ser apresentado um
quadro comparativo dos trs mtodos:
PAYBACK VPL TIR
No leva em conta o valor
do dinheiro no tempo;
Considera o valor do
dinheiro no tempo, mediante
o uso da TMA.
Considera o valor do
dinheiro no tempo, mediante
o uso da TMA.
No considera os riscos de
cada projeto, que podem ser
muito diferentes;
Pode considerar diferentes
riscos, ajustando a TMA de
cada projeto;
Pode considerar diferentes
riscos, ajustando a TMA de
cada projeto;
No considera os fluxos de
caixa aps o perodo de
PAYBACK.
Considera todos os fluxos de
caixa, inclusive com
determinao de perodo de
tempo para a correta
comparao em termos de
custo de oportunidade.
Considera todos os fluxos de
caixa, inclusive com
determinao de perodo de
tempo para a correta
comparao em termos de
custo de oportunidade.

Pode-se concluir, assim, que tanto a TIR quanto o VPL so os melhores mtodos de
analise de investimento, tecnicamente slidos e consistentes, diferentemente do PAYBACK,
que apresenta serias falhas tcnicas. A pesar de a TIR no ser tecnicamente inferior ao VPL,
seu calculo bastante mais complexo e trabalhoso, fazendo, muitas vezes, com que o VPL
seja o mtodo mais recomendado, j que tecnicamente muito superior ao PAYBACK e de
calculo menos complexo que a TIR.
3.4 Calculo do VPL

Valor Presente Lquido (VPL)
Fluxo de Caixa
Ano Lquido (R$)
0 -352.795,00
1 373.064,66
2 410.371,13
3 451.408,24
4 496.549,07
5 546.203,97
VPL = 1.118.872,59
O projeto foi capaz de recuperar o investimento inicial (PAYBACK) alm de pagar
TMA sobre o investimento e produzir um retorno de valor positivo em reais de 1.118.872,59
adicional ao investimento inicial e pagamento da TMA.

3.5 Calculo da TIR



A equao acima e uma equao do 5 do grau, para qual no se tem uma soluo
matemtica padronizada. Podemos concluir que investimentos maiores de ter anos no
exigem o auxilio de clculo para TIR. Para resoluo pela formula, seria necessrio utilizar o
mtodo de tentativa de erro a qual e muito trabalhoso.

3.6 Calculo do PAYBACK

O projeto alcanou o investimento em menos trs anos. Essa tcnica muito atraente
por sua simplicidade e facilidade de clculo, porm, pode introduzir vrios erros de anlise.


Taxa Interna de Retorno (TIR)
Fluxo de Caixa
Ano Lquido (R$)
0 -352.795,00
1 373.064,66
2 410.371,13
3 451.408,24
4 496.549,07
5 546.203,97
TIR = 111,74%
Payback Descontado
Fluxo de Caixa Valor Saldo a
Ano Lquido (R$) Presente Retornar
0 -352.795,00 -352.795,00 -352.795,00
1 373.064,66 323.251,59 -29.543,41
2 410.371,13 308.098,74 278.555,33
3 451.408,24 293.656,19 572.211,52
4 496.549,07 279.890,66 852.102,18
5 546.203,97 266.770,41 1.118.872,59
TMA = 15,41%
3.7 A Taxa SELIC

A Taxa SELIC considerada a taxa bsica de juros da economia, por ser usada em
operaes entre bancos e ter influncia sobre os juros de toda a economia. A taxa SELIC o
resultado da mdia diria das negociaes dos ttulos pblicos federais e definida
mensalmente pelo Banco Central. SELIC a sigla para Sistema Especial de Liquidao e
Custdia, criado em 1979 pelo Banco Central e pela Andima (Associao Nacional das
Instituies do Mercado Aberto) com o objetivo de tornar mais transparente e segura a
negociao de ttulos pblicos. O SELIC um sistema eletrnico que permite a atualizao
diria das posies das instituies financeiras, assegurando maior controle sobre as reservas
bancrias. A taxa atual do SELIC de 9,65.

3.8 Tcnicas de anlise de investimentos

3.8.1 Conceito de fluxo de caixa

As principais tcnicas de anlise de investimento se baseiam no conceito de fluxo de
caixa, o qual tem diferenas em relao ao conceito de lucro. A primeira diferena o fluxo de
caixa da anlise de investimentos dever ser um fluxo de caixa projetado uma estimativa de
ganhos ou perdas futuros. Em ltima instncia, a anlise de investimento se resume a verificar
se esse fluxo de caixa do projeto tem viabilidade econmico-financeira de realizao. A
segunda diferena sobre como se consideram os valores no tempo, existem dois conceitos
diferentes:

Conceito de competncia (econmico): o conceito utilizado no Balano patrimonial
e DRE e adotado pela contabilidade (Controladoria). Esse
conceito implica considerar os valores por apropriao.
Conceito de caixa (financeiro): o conceito utilizado para o gerenciamento das
operaes dirias da empresa e no fluxo de caixa, esse conceito adotado pela tesouraria da
empresa e implica considerar os valores por data de pagamento ou recebimento.
O fluxo de caixa como prprio nome insinua utiliza sempre o princpio de caixa,
considerando os valores apenas quando so pagos ou recebidos. O fluxo de caixa pode ser
resumido assim em entradas e sadas de caixa, em determinadas datas no tempo.
Na notao de fluxo de caixa a data zero significa sempre hoje o presente, a data 1
seria um fluxo no prximo perodo que pode ser prximo dia, ms, ano devendo ser definido
no fluxo de caixa.
Fluxo de Caixa Relevante, ou seja, aqueles que sero projetados e utilizados para
analisar os investimentos das organizaes.
Investimento inicial ou nos perodos iniciais: esses investimentos podem ser tanto
na forma de bens fsicos, quanto na forma de investimento em capital de giro para suportar o
projeto.
Retorno de caixa do investimento: normalmente, aps alguns perodos o projeto se
torna rentvel, gerando fluxos de caixa positivos para a empresa/investidor.
Valores residuais: Esses fluxos de caixa normalmente so positivos e ocorrem no
final do investimento, seja pela venda de algum ativo aps sua utilizao ou por alguma
vantagem tributria adquirida.

3.9 Projetos nicos e projetos concorrentes

Projetos nicos: so aqueles para os quais no h alternativas, sendo nesse sentido
nico. Nesse caso a deciso a ser tomada se o projeto tem viabilidade ou no, ou seja, se
ser aceito e realizado ou se ser descartado.
Projetos concorrentes: so projetos para os quais h alternativas, de modo que uma
alternativa inviabiliza a outra assim, nesse sentido, concorrente. Nesse caso a deciso a ser
tomada um pouco mais complexa.

A ps a discusso sobre a montagem dos fluxos de caixa e os tipos de projetos, os
quais sero os componentes bsicos da resoluo dos problemas de anlise de investimento,
faz-se possvel apresentar as tcnicas de anlise de investimento.

Perodo de retorno (PAYBACK);
Valor Presente Lquido (VPL);
Taxa Interna de Retorno (TIR);




3.9.1 Perodo de retorno (PAYBACK)
O mtodo do PAYBACK tem como pressuposto avaliar o tempo que o projeto
demorar para retornar o total do investimento inicial. Quanto mais rpido o retorno, menor o
PAYBACK e melhor o projeto.

3.9.2 Valor presente lquido (VPL)
O mtodo do valor presente lquido um mtodo alternativo ao do PAYBACK,
visando corrigir as principais deficincias apresentadas por este. Para utilizar o VPL, faz-se
necessrio construir o fluxo de caixa do projeto, sendo os principais componentes:

Investimento inicial e investimentos adicionais;
Fluxos de caixa positivos ou negativos adicionais;
Valor residual do investimento se houver.

3.9.3 Taxa interna de retorno (TIR)
A Taxa Interna de Retorno um mtodo similar ao VPL, ou seja, utiliza a mesma
lgica de clculo, contudo, apresenta os resultados em porcentagem e no em valores
monetrios. Dessa forma bastante popular uma vez que muitos investidores preferem
mensurar retornos em porcentagens e no em valores absolutos.

4. Etapa 4 - O efeito da inflao na anlise de investimento

4.1 O conceito de Inflao

A inflao definida como o aumento contnuo e generalizada dos preos na
economia. O Processo inflacionrio se estende a todos os bens econmicos. A inflao
medida pelos chamados ndices de preos. Esses ndices so a mdia ponderada dos preos de
uma cesta de bens escolhidos em determinado perodo (normalmente mensal) e em certas
regies (no Brasil geralmente as principais capitais). A inflao medida como o aumento do
ndice de preos, h basicamente dois tipos de ndice de preos:

ndices Gerais de Preos (IGP)
ndices de Preos ao Consumidor (IPC)

ndices Gerais de Preo (IGP): so ndices que buscam medir a inflao como um
conceito amplo na economia, envolvendo preos de atacado, de varejo e de construo civil.
Os principais IGP so os medidos pela Fundao Getlio Vargas (FGV), conhecidos como
IGP-M e IGP-DI.
IGP-DI: tem como composio 60% de preos no atacado (IPA), 30% de preos no
varejo (IPC) e 10% de preos da construo civil (INCC). medido do dia 1 ao dia 30 de
cada ms.
IGP-M: tem a mesma composio do IGP-DI, porm, medido do dia 21 de um ms
ao dia 20 do ms seguinte.

ndices de Preos ao Consumidor (IPC): so ndices que buscam medir a inflao
do varejo que atingi diretamente os consumidores, os principais so:
ndice de Preos ao consumidor Amplo (IPCA): calculado pelo IBGE o ndice
oficial de inflao no Brasil;
ndice de Preos ao Consumidor (IPC): calculado pela FIPE da USP na cidade de
So Paulo;
ndice de Custo de Vida do Dieese (ICV): calculado pelo Dieese, ligado aos
sindicatos.
As principais consequncias da inflao so:

Impor custos sociedade;
Aumentar a concentrao de renda;
Diminuir o crescimento econmico;

As causas da inflao so diversas, porm h trs tipos principais:

Inflao de demanda: Toda economia tem certa capacidade produtiva determinada
pelo seu nmero de fbricas, trabalhadores, equipamentos etc. H mesmo um ndice que mede
a utilizao dessa capacidade, conhecido como ndice de utilizao da capacidade instalada
que varia de 0% a 100%). H dois remdios para combater a inflao de demanda, aumentar
a taxa de juros e aumentar os impostos e/ou cortar gastos e investimentos pblicos.
Inflao de custos: Tambm conhecida como inflao de oferta est relacionada a
algum forte aumento de preo de insumos importantes na economia. A esse forte aumento de
preo chamamos de choque de oferta. Os remdios para combater a inflao de oferta so
estimular a concorrncia combatendo oligoplios e monoplios e diminuir custos para os
empresrios (isenes fiscais, benefcios).
Inflao crnica: O setor pblico o causador da inflao crnica, assim se o setor
pblico tem recorrentes dficits fiscais, torna-se cada vez mais difcil aumentar impostos e
cortar gastos.

4.2 A importncia de considerar a inflao na anlise de investimento

A inflao sempre deve ser considerada na anlise de investimento, por um motivo
muito simples como a anlise de investimento utiliza em geral um perodo de tempo de
diversos anos, a inflao acumulada pode distorcer totalmente a anlise se no for considerada
corretamente. Uma vez que a inflao cumulativa em progresso geomtrica, ou seja, juros
sobre juros mesmo uma taxa anual modesta de inflao apes certo perodo de tempo pode
gerar uma inflao significativa.

4.3 Os conceitos de depreciao e imposto de renda

A Depreciao e o Imposto de Renda podem exercer um efeito positivo ou negativo
sobre um investimento dependendo das situaes em anlise.
A depreciao uma despesa contbil que reconhece que um ativo perde o valor ao
longo do tempo, esse reconhecimento gera uma despesa que abate o lucro operacional e,
portanto, diminui a base de clculo do imposto de renda. A depreciao uma despesa por
clculo estabelecido por lei, assim os ativos so classificados conforme a expectativa de sua
vida til para serem depreciados. Alguns exemplos desses ativos, computadores e
equipamentos de informtica trs anos depreciao de 33,3% ao ano, veculos, automveis e
caminhes cinco anos depreciao de 20%, mquinas e equipamentos dez anos depreciao
de 10%, prdios e instalaes vinte cinco anos depreciao de 4%. A depreciao para fins
fiscais no tem relao direta com o valor da depreciao real do bem.
Imposto de Renda um tributo cobrado na maioria dos pases do mundo. Esse tributo
tem como base de clculo normalmente o lucro contbil, ou seja, a diferena entre receitas e
custos.


4.4 O Imposto de Renda Pessoa Jurdica no Brasil

O imposto de renda (IR) incide tanto sobre pessoas fsicas (IRPF) quanto sobre
pessoas jurdicas (IRPJ). O fato gerador a aquisio da disponibilidade econmica ou
jurdica de renda ou proventos de qualquer natureza. Existem basicamente duas formas de
tributao de IRPJ:

IRPJ e CSLL sobre lucro real;
IRPJ e CSLL sobre lucro presumido;

O Simples Nacional que seria uma terceira forma de cobrana de importo de renda
funciona na prtica para efeitos de anlise de investimentos de forma similar ao lucro
presumido apenas englobando mais tributos como o PIS, COFINS, ICMS, ISS e INSS na
mesma alquota.

4.5 Imposto de renda sobre lucro real

O Imposto de Renda sobre lucro real a forma mais tradicional e mais adotada pela
grande maioria dos pases do mundo. Consiste em tributar o lucro e no a receita permitindo
que a empresa abata os seus custos e despesas (apenas os permitidos por lei) antes de pagar o
IR e a CSSL.

4.6 Imposto de renda sobre lucro presumido

O Imposto de Renda sobre lucro presumido a forma simplificada de arrecadar IR e
CSLL. Desse modo, tributa-se a receita bruta da mesma forma que o PIS e COFINS, por
exemplo, transformando o IR em um imposto sobre vendas. O nome presumido deriva
justamente do fato de que se presume determinada margem de lucro (por atividade) sobre a
receita bruta. Assim, cada setor de atividade econmica possui alquota diferente pelo lucro
presumido. O setor fiscal da empresa deve simular o IR tanto com o lucro real quanto com
presumido e adotar aquele que for mais conveniente.



4.7 A montagem do fluxo de caixa do investimento com depreciao e IR

A montagem do fluxo de caixa projetado de um investimento, apesar de considerar o
princpio de caixa muitas vezes utiliza-se de alguns conceitos contbeis, tais como receitas,
custos e lucro, a fim de auxiliar a sua estruturao. Uma das tcnicas mais utilizadas para a
montagem do fluxo de caixa o clculo do lucro lquido projetado do investimento para os
prximos e sua converso em fluxo de caixa. A utilizao, a princpio, de conceitos contbeis
til na medida em que a empresa j est estruturada no seu setor de contabilidade para gerar
essas estimativas. Assim, aproveita-se a estrutura do setor contbil para gerar projees de
valores contbeis e, ento, transformam-se esses valores em fluxo de caixa.




Os Tipos de investimento so: comprar casa, carro, fazer uma aplicao financeira,
guardar dinheiro na caderneta de poupana, comprar dlares e guardar, abrir uma empresa,
construir uma fabrica, cursar uma faculdade, estudar ingls; existem muito s outros exemplos
a serem citados tais como: investimentos pblicos, so recursos utilizados pelos governos ou
entidades publicas a fim de gerar bem estar social.
Investimentos privados: so recursos disponibilizados por pessoas jurdicas ou
fsicas de direito privado, a fim de gerar retorno monetrio aos investidores.
Investimentos mistos: so recursos disponibilizados em parte pelos governos ou
entidades publicas e em parte por pessoas fsicas ou jurdicas de direito privado.
Os investimentos tm uma importncia fundamental tanto para a economia, quanto
para as organizaes.

O investimento influencia a sobrevivncia pelo menos em dois aspectos:

ANO FLUXO DE CAIXA Calculo da TMA em 1% em 1%
0 100.000,00 1.000,00
1 10.000,00 100.00
2 20.000,00 200.00
3 20.000,00 200.00
4 20.000,00 200.00
5 30.000,00 300.00
FC data 0 100.000,00 101.000,00
FC data 1 a 5 101.000,00
VPL 1.000,00
Expanso das organizaes: as organizaes, em especial as privadas, tm como
objetivo crescer, expandir seu mercado consumidor, de forma a poder gerar mais retorno para
o investidor.
Reposio de capital: as organizaes, mesmo que no estejam em expanso,
necessitam de um fluxo de investimento, no mnimo, suficiente para repor o desgaste e a
obsolescncia das suas maquinas e equipamentos.

Fluxo de caixa relevante: so aqueles que sero projetados e utilizados para analisar os
investimentos das organizaes, apesar de, a principio, poder ter quaisquer valores, dada a
lgica dos negcios e empreendimentos, acabam por apresentar, em geral, um formato
padro.

Investimento inicial;
Retorno de caixa do investimento;
Valores residuais.

4.8 Concluso

Como podemos ver bem complexo esse material. Com relao taxa Selic de 9,65
uma taxa alta, mais levando em considerao todo o material ele necessrio nas nossas
empresas to bem como todas as taxas de juros que em nosso pas que considerada as mais
altas taxas do mundo.
Deciso de investimentos a tabela mais favorvel para o nosso trabalho a do VPL,
a mais precisa e mais vivel para a vida empresarial.
A depreciao e o imposto de renda podem exercer um efeito positivo ou negativo
sobre um investimento, dependendo das situaes em analise. Esses efeitos devem ser levados
sempre em considerao pelo investidor.
Imposto de renda o tributo cobrado na maioria dos pases do mundo. Esse tributo
tem como base de calculo normalmente o lucro contbil, ou seja, a diferena entre receitas e
custos/despesas.
Depreciao uma despesa contbil que reconhece que um ativo perde valor ao longo
do tempo. Esse reconhecimento gera uma despesa, que abate o lucro operacional e, portanto
diminui a base de calculo do imposto de renda.



5. Referncias Bibliogrficas

OLIVIO, Rodolfo Leandro de Faria. PLT 115: Anlise de Investimentos. Campinas SP.
Editora Alnea, 2011. Anhanguera Educacional. Edio Especial

PORTAL DO INVESTIDOR. Acadmico; Disponvel em: <
http://www.portaldoinvestidor.gov.br/>. Acesso em 09 abr. 2013.

BM&FBOVESPA. Como Investir. Disponvel em: < http://www.bmfbovespa.com.br/pt-
br/intros/intro-tipos-de-investimentos.aspx?idioma=pt-br>. Acesso em 09 abr 2013.

DEPARTAMENTO DE CONTABILIDADE E ATURIA DA FEA/USP. Laboratrios;
Disponvel em: < http://www.eac.fea.usp.br/pesquisa/laboratorios.aspx>. Acesso em: 09 abr
2013.