Fundao Centro de Cincias e Educao Superior a Distncia do Estado do Rio de Janeiro

Centro de Educao Superior a Distncia do Estado do Rio de Janeiro

GABARITO AVALIAO PRESENCIAL AP2
Perodo - 2012/1
Disciplina: Fundamentos de Finanas
Coordenadora da Disciplina: Ana Luiza Barbosa da Costa Veiga

1 QUESTO (1,0 ponto) Assinale V para verdadeiro e F para falso
a) No ponto de equilbrio a receita total igual ao seu custo varivel total
V ( ) F ( x )
A receita total igual soma dos custos fixos e variveis

b) O grau de alavancagem operacional somente afetado pelos investimentos da empresa
em ativos fixos.
V ( ) F ( x )
afetado tambm pelo nvel de vendas

c) Um grau de alavancagem operacional de 5 significa que um aumento de 15% nas vendas
acarretar num aumento de 75% do LAJIR.
V ( x ) F ( )
5 15% = 75%

d) O alavancagem financeira benfica para a empresa, quando a atividade econmica boa
e, tambm, quando os produtos da empresa tm boa aceitao junto aos consumidores.
V ( x ) F ( )
Ambos os fatores contribuem para um potencial aumento do lucro e para reduzir o risco
empresarial.


e) O grau de alavancagem financeira a variao absoluta no lucro lquido devido a uma
variao no lucro operacional.
V ( ) F ( x )
a variao relativa, no absoluta, do lucro lquido em relao a uma variao do lucro
operacional.

2 QUESTO (2,0 pontos) Faltam seis anos para o vencimento dos ttulos da Martin S.A. Os
juros so pagos anualmente; os ttulos tm um valor nominal de $ 1.000; e a taxa de juros de
cupom 10%.
a) Qual taxa de retorno at o vencimento ao preo de mercado corrente de: (1) $ 850?
b) Voc pagaria $ 850 por um desses ttulos se achasse que a taxa apropriada de juros fosse
de 13%, isto , k
d
=13%? Explique sua resposta.
M = $1.000 juros = $1.000 0,10 = $ 100 n = 06 anos
a
1
) Valor de mercado = $ 850
O valor nominal do ttulo ($1.000) maior que valor mercado ($850), a taxa de juros
declarada (10%) menor que o retorno at o vencimento.
Considerando 13%
= $ 100 FJVPA
13%, 06 anos
) + $ 1.000 FJVP
13%, 06 anos
)
= $ 100 3,998 + $ 1.000 0,480
= $ 399,80 + $ 480 = $ 879,80.
(Soluo com o uso de calculadora = $ 880,074)
Considerando 14%
= $ 100 FJVPA
14%, 06 anos
) + $ 1.000 FJVP
14%, 06 anos
)
= $ 100 3,889 + $ 1.000 0,456
= $ 388,90 + $ 456 = $ 844,90.
(Soluo com o uso de calculadora = $ 844,453)
13% $ 879,80
ki $ 850
14% $ 844,90
A taxa est entre 13% e 14%
Para interpolar, neste caso, esto envolvidos os seguintes passos:
1. Encontre a diferena entre os valores do ttulo a 13 e 14%. A diferena $ 34,90 ($ 879,80 -
$ 844,90)
2. Encontre a diferena absoluta entre o valor desejado de $ 850 e o valor associado com a taxa
de desconto mais baixa. A diferena de $ 29,80 ($ 850 - $ 879,80)
3. Divida o valor do Passo 2 pelo valor encontrado no Passo 1, para conseguir o percentual da
distncia atravs da taxa de desconto entre 13 e 14%. O resultado 0,854 ($ 29,80/$ 34,90)
4. Multiplique o percentual encontrado no Passo 3 pela extenso do intervalo de 1% (14% -
13%) sobre o qual a interpolao est sendo feita. O resultado 0,854% (0,854 x 1%)
5. Adicione o valor encontrado no Passo 4 taxa de juros associada com a extremidade mais
baixa do intervalo. O resultado 13,854% (13% + 0,854%). Portanto, o retorno at o
vencimento de 13,854. 13,85%

Soluo pela calculadora
Entradas Para limpar 850 6 100 1.000

Funes CLX PV n CHS PMT CHS FV i

Sadas 13,8405%

b) No pagaria, pois o ttulo com valor de mercado igual a $ 850 tem retorno at o
vencimento de aproximadamente 13,8405%, maior do que a taxa de retorno exigida de
13%.
YTM = 13,8405 kd = 13%
3 QUESTO (2,0 pontos): A Dinmica S.A tem um beta de 1,50. A taxa de retorno livre de
risco igual a 7% e o retorno esperado da carteira de mercado igual a 11%. A Dinmica pagou
dividendos de $ 2,0 por ao, tem uma taxa de crescimento de 5% ao ano, e os investidores
esperam que continue crescendo a esta taxa.
a) Qual a taxa de retorno exigida de acordo com o CAPM?
b) Qual o preo da ao considerando a taxa de retorno exigida encontrada?
a) ks = RF + (km RF)
ks = 7% + 1,50 (11% - 7%)
ks = 7% + 1,50 4%
ks = 7% + 6,0 = 13,0%
A taxa de retorno exigida igual a 13,0%.
b) P
D
k g
s
0
1

D1 = $ 2,00 1,05 = $ 2,10
c) P
0
=
06 , 0 13 , 0
10 , 2 $
=
07 , 0
10 , 2 $
= $ 30,00
O preo da ao igual a $ 30,00


4 QUESTO (2,0 pontos) SAS S.A. tem 1.000 aes preferenciais em circulao com valor
nominal de $100 , e dividendo anual de 8 por cento, e 5.000 aes ordinrias em circulao. Se a
ao preferencial for cumulativa e a diretoria tiver deixado de pagar o dividendo preferencial
durante os ltimos dois anos, quanto ter de ser pago aos acionistas preferenciais , antes de os
dividendos serem pagos aos acionistas ordinrios?
$8.000 x 2 = $16.000 pelos dois anos anteriores mais $8.000 pelo ano corrente.

5 QUESTO (2,0 pontos) A DC S.A.calculou que o ponto de equilbrio de seu novo produto
2.000 unidades, se o produto for vendido a $ 1.400 e seu custo varivel unitrio for mantido em $
900. Calcule o grau de alavanca operacional para um volume de vendas de 1.500 e 2.500
unidades.

p = $ 1.400 v = $ 900 Ponto de equilbrio, Q* = 2.000 unidades
900 $ 400 . 1 $
CF
= 2.000 unidades CF = 2.000 unidades $ 500 = $ 1.000.000


a1) GAO para um volume de vendas de 1.500 unidades
GAO a 1.500 unidades =
000 . 000 . 1 $ ) 900 $ 400 . 1 ($ 500 . 1
) 900 $ 400 . 1 ($ 500 . 1
=
000 . 250 $
000 . 750 $
= - 3,0

a2) GAO para um volume de vendas de 2.500 unidades

GAO a 2.500 unidades =
000 . 000 . 1 $ ) 900 $ 400 . 1 ($ 500 . 2
) 900 $ 400 . 1 ($ 500 . 2
=
000 . 250 $
000 . 250 . 1 $
= 5,0

6 QUESTO (1,0 ponto) Companhia Araras emitiu ttulos de valor nominal igual a $ 1.000;
eles continham a caracterstica de chamada que garante a sua converso em aes ordinrias. O
preo de converso igual a $ 50,00. Se o preo de mercado da ao igual a $ 51,00, o detentor
do ttulo deve fazer a converso? Por qu?
Soluo
Valor de converso =
50 $
000 . 1 $
=20
Valor de converso = 20 $ 51 = $ 1.020
O detentor deve fazer a converso pois teria um lucro de $ 20 (= 1.020 - $ 1.000).