ANTONIO MACHADO

Economia se ressente das sequelas de medidas tomadas para

disfarar problemas, no para resolv-los

J no se discute fora e dentro do governo se d para continuar sem ajustes
profundos de rota, mas se a soluo ser base de choque ou gradualista
6/4/2014 - 01:26 - Antonio Machado

Se os alicerces da economia estivessem na mais perfeita ordem, s precisando de
alguns reparos, o nono aumento da taxa de juro bsica (vulgo Selic) desde abril de
2013, elevada pelo Banco Central esta semana para 11% ao ano, seria mais palatvel,
j que percebido como um mal transitrio, circunscrito ao tempo necessrio para
completar seu objetivo: refluir a variao em 12 meses da inflao para 4,5%.
Tal meta, que expressa a lenincia da sociedade com a inflao, j que das maiores
entre os pases com poltica econmica organizada, foi obtida apenas quatro vezes,
com juros siderais ou com recesso.
A frustrao da meta no se limita ao efeito deletrio da inflao sobre o poder de
compra dos salrios. A meta de inflao condiciona outros resultados, especialmente
os saldos das contas externas e do oramento fiscal do governo. Um cenrio
inflacionrio normalmente associado a dficits fiscal e externo. E o seu contrrio,
supervit ou dficit pequeno em relao ao PIB, inflao estabilizada.
S que esse equilbrio nunca foi atingido de forma duradoura desde a introduo do
regime de meta de inflao, em 1999. Desde 2006, a meta de 4,5%, com tolerncia
de at 6,5%, a ser observada em caso de choque de preos, como de alimentos,
contra os quais juros altos pouco podem fazer, a no ser evitar que contamine tudo
mais.
Na prtica, a margem de tolerncia virou meta oficial de inflao h algum tempo.
Explicitamente, com Dilma, e na maciota, com Lula. Para sermos realistas, assim
desde a reforma monetria em 1994, feita com arrocho de juro, mais a valorizao da
moeda como ncora para compensar a desateno proposital com o equilbrio fiscal.
A farra cambial levou a economia insolvncia no incio de 1999, ocultada um ano
antes para no prejudicar a reeleio do presidente Fernando Henrique. O BC dos
governos petistas voltou a essa receita de 2004 em diante, s inovando quanto
intensidade da valorizao da moeda - um meio de dissimular a economia viciada em
inflao.
Devagarinho, o BC foi facilitando as importaes como coadjuvantes do controle da
inflao para no carregar a mo com a Selic. Assim estamos, enquanto cresce a
percepo de que os macetes para manter a aparente normalidade da economia esto
virtualmente esgotados.
Piro da carga tributria
Resumindo: os governos vm adiando o enfrentamento das causas do descompasso
fiscal legado pela Constituio de 1988. O desajuste fruto da expanso do gasto
pblico, sobretudo de transferncias de renda, bancada com aumento de impostos. A
carga tributria efetiva total saiu de 23,7% do PIB, em 1989, para 27,9%, em 1994, e
36,8%, em 2013, tornando-se a maior entre os pases emergentes.
Na verdade, muito mais. A carga formal equivale a 45,4% do PIB, se no houvesse
eliso nem evaso dos impostos devidos, segundo estudo dos procuradores da
Fazenda Nacional. Piro! A esse nvel de imposio no haveria economia a tributar. Se
j difcil pagar a carga efetiva, a formal irreal, ainda mais com crescimento baixo.
Os nus depois dos bnus
O crescimento econmico, em mdia acima de 3% ao ano, acomodou os conflitos
distributivos, auxiliado pelo repasse de custos (ou seja, pela inflao) e correo de
salrios. A indexao continua em cena por isso. Aos poucos, porm, as contradies
da poltica econmica, agravadas depois de 2009, minaram o crescimento.
Hoje, o governo se v sem folego fiscal para amparar o aumento vegetativo do gasto.
E o recurso ao endividamento pblico bateu na desconfiana do credor.
Agreguem-se ao panorama atual, que j reflete a agenda do prximo governo, os
gastos no reconhecidos nas contas oramentrias (como o crdito pblico
subsidiado), os preos congelados da gasolina e diesel, da eletricidade, de transportes,
alm da sinalizao de que os juros nos EUA vo subir em algum ponto de 2015 - um
dado a mais a enredar, e encarecer, o financiamento do dficit externo.
Choque ou em conta-gotas
A economia, enfim, se ressente de um excesso de sequelas devido a decises
tomadas para disfarar problemas (supervit primrio aqum do necessrio, inflao
convergindo para superar o teto, no para a meta etc.), no para resolv-los.
E sem falar do que estava quieto, (rea eltrica, Petrobras) e ficou bagunado, a rigor,
por medidas sem planejamento tipo corte da conta de luz, em que tudo saiu errado, a
ser devolvido com juros pelo consumidor a partir de 2015.
Hoje, no se discute fora e dentro do governo se d para continuar sem ajustes
profundos de rota, mas se a soluo envolve choque ou medidas gradualistas. A
primeira opo implica recesso. A segunda, muita confiana no futuro governo,
sobretudo na equipe econmica. o que deu aceitar por tanto tempo um pouquinho
mais de inflao.
As razes da reticncia
O receio de levar a economia a capotar explica a reticncia do BC em prosseguir com
o arrocho da Selic, apesar de o mercado projetar a inflao chegando a 6,72% at
outubro. O prprio BC, conforme seu relatrio trimestral, no prev que ela volte
meta antes de 2016.
A ser isso, os dficits fiscal e externo prosseguiro no patamar atual, dada
correlao entre eles e o nvel de inflao, o que invivel. Difcil ser acelerar o
crescimento, com investimentos e maior supervit comercial (obtido com avano das
exportaes mais que com retrao das importaes), para amenizar o custo do
ajuste.
Esse mix possvel? Talvez, mas com planejamento das polticas de renda, reviso
de desoneraes com efeito duvidoso (como do encargo ao INSS, ao custo de 1% do
PIB, sem retorno mais que proporcional), inflao na meta sem sofismas etc. E com
gradualismo. Choques so para situaes extremas, o que no o caso, apesar do
histerismo.