Fundamentos (Tecnico)

Fundamentos de
Ingeniera Financiera
SPTIMA EDICIN
Fundamentos de
Germn Arboleda Vlez

Instituto de Ingeniera y Gerencia
Carrera 36 No. 5B4-17, San Fernando, Santiago de Cali
Fundamentos de
No est permitida la reproduccin total o parcial de este libro, ni su
tratamiento informtico, ni la transmisin de ninguna forma o por
cualquier medio, ya sea electrnico, mecnico, por fotocopia, por
registro u otros mtodos, sin el permiso previo y por escrito del titular
del Copyright.
DERECHOS RESERVADOS 2002 por Germn Arboleda Vlez,
Carrera 36 No. 5B4-17 San Fernando, Santiago de Cali, Colombia.
Telfonos 558 31 50 - 551 96 08.
E-mail: iconsulta@andinet.com
gearve@hotmail.com
www.germanarboleda.com
ISBN: 958 - 96485 - 3 - 3
Primera edicin, 1985
Segunda edicin, 1986
Tercera edicin, 1987
Cuarta edicin, 1988
Quinta edicin, 1991
Sexta edicin, 2001
Sptima edicin, 2002
Diseo y diagramacin:
AC Editores
Carrera 36 No. 5B4-17 San Fernando, Santiago de Cali, Colombia.
Telfonos 558 31 50 - 551 96 08.
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Diseo de cartula:
Lizardo Carvajal
E-mail: lizardo@latinmail.com
Impreso por:
Cargraphics S.A. - Impresin Digital
Impreso en Colombia
Printed in Colombia
A los tres aos de Mara Fernanda,

en homenaje a su curiosidad y amor
por los libros y el saber.
Contenido
Introduccin 13
1 Conceptos generales
15
Valor del dinero en el tiempo

Concepto de inters
15
Tasa de inters
16
Tasa de inters del mercado
Clases de inters
16
Problemas
18
Preguntas
19
15
16
2 Inters simple 21
Definicin
21
Frmula del valor futuro
21
Tiempo exacto y tiempo aproximado
22
Tiempo exacto
23
Tiempo aproximado
23
Inters simple exacto e inters simple ordinario
Inters simple exacto
24
Inters simple ordinario
24
Diagrama de flujo
25
Ecuacin de equivalencia 27
Componentes de una ecuacin de equivalencia
Problemas
30
Preguntas 32
24
29
Fundamentos de Ingeniera Financiera
3 Descuento simple
35
Definicin de descuento
35
Clases de descuento
36
Descuento simple a una tasa de inters (Dr)
36
Descuento simple a una tasa de descuento (Db)
36
Descuento racional
37
Descuento bancario
37
Problemas
39
Preguntas
41
4 Pagos parciales 43
Definicin
43
Mtodos o reglas comerciales
Regla comercial
43
Regla de los Estados Unidos
Compras a plazos
46
Problemas
46
Preguntas
47
5 Tasas escalonadas
Definicin
Problemas
43
44
49
49
54
6 Inters compuesto
55
Definicin
55
55
Frmula del valor presente
56
Ecuacin de equivalencia
65
Tiempo equivalente
71
Mtodo aproximado para el clculo del tiempo equivalente
Regla del 70
73
Problemas
74
Preguntas
76
7 Equivalencia entre las tasas de inters

Tasa peridica (i)
77
Tasa nominal (r)
77
Tasa efectiva (E)
79
Tasa continua
82
Tasa anticipada (ia)
86
Tasas mltiples
91
10
77
72
Contenido
Prstamo en moneda extranjera
Prstamo en UVRs o en UPACs
Problemas
99
Preguntas
101
8 Series uniformes
91
93
103
Definicin
103
Clasificacin de las series uniformes
103
Serie uniforme cierta
104
Serie uniforme contingente
104
Serie uniforme ordinaria o vencida
104
Serie uniforme anticipada
104
Perpetuidad
104
Serie uniforme diferida
104
Diagrama de flujo correspondiente a las distintas
series uniformes
105
Serie uniforme cierta ordinaria
106
Valor futuro de una serie uniforme cierta ordinaria
106
Valor presente de una serie uniforme cierta ordinaria
108
Problemas sobre series uniformes ciertas vencidas 124
Preguntas
125
Serie uniforme cierta anticipada
126
Problemas sobre series uniformes ciertas anticipadas 133
Serie uniforme cierta diferida
134
Problemas sobre series uniformes diferidas
140
Combinacin de los diferentes tipos de series uniformes
ciertas
141
Problemas sobre combinacin de los diferentes tipos de
series uniformes ciertas
148
9 Perpetuidades
153
Valor presente de una perpetuidad vencida

Problemas
159
153
10 Situacin en la cual el perodo de pago de

intereses no coincide con el perodo de pago de
la serie uniforme 161
El perodo de pago de intereses es menor que el perodo
de pago de la serie uniforme
161
El perodo de pago de intereses es mayor que el perodo
164
Problemas
191
Preguntas
193
11
11 Serie gradiente aritmtico
195
Valor futuro de la serie gradiente aritmtico

199
Valor presente de la serie gradiente aritmtico
202
Gradiente aritmtico decreciente
214
Gradiente aritmtico perpetuo
216
Problemas
217
12 Serie gradiente geomtrico
223
Valor presente de la serie gradiente geomtrico

224
Valor futuro de la serie gradiente geomtrico
226
Gradiente geomtrico perpetuo
240
Problemas
243
13 Calculadora financiera
247
Instalacin del programa

248
Cargar el programa
248
Men principal
249
Tabla para la anotacin de la informacin del diagrama de
flujo del problema financiero
250
Equivalencia entre las tasas de inters
260
Tasas mltiples
262
Tablas de liquidacin de prstamos - Tablas de amortizacin
Prstamos en UVR (antes UPAC)
266
Evaluacin financiera de proyectos
268
Anlisis de sensibilidad 270
Problemas
272
Tablas financieras
273
Nmero correspondiente a cada da del ao

Tasa de inters efectiva anual
274
Factores de inters compuesto
275
Nomenclatura
301
ndice analtico
Bibliografa
Frmulas
12
311
315
305
273
263
Introduccin
s indiscutible la necesidad que en la actualidad tienen los

profesionales, en las distintas ramas, de adquirir un
conocimiento amplio y profundo de los elementos fundamentales de
la Ingeniera Financiera. Cualquier proyecto, por pequeo que sea,
dentro de su contenido, debe incluir un estudio financiero del
mismo, fundamentado en los principios de la Ingeniera Financiera.
Lo anterior, y la carencia casi absoluta de material didctico que en
forma sencilla proporcione los elementos fundamentales de la
Ingeniera Financiera, dieron luz a la idea de emprender la tarea de
escribir un libro que por s solo fuese capaz de proporcionar al
lector los conocimientos bsicos de tan importante materia. El
propsito central es lograr que cualquier persona interesada en el
tema, con el simple manejo previo del lgebra elemental, encuentre
en este texto una gua suficiente, terica y prctica, que la lleve
hasta el completo dominio de los distintos aspectos que conforman
la estructura bsica de la Ingeniera Financiera, herramienta
esencial para acometer el estudio posterior de temas especializados
en materia financiera.
El libro solo incluye los temas que constituyen el fundamento de la
Ingeniera Financiera: concepto del valor del dinero en el tiempo,
concepto de inters, inters simple, descuento simple, pagos
parciales, tasas escalonadas, inters compuesto, series uniformes y
13

series gradiente aritmtico y gradiente geomtrico. Cada uno de los
anteriores temas se trata con profundidad y claridad, utilizando al
mximo la transmisin de los conceptos a travs de ejemplos
prcticos. Al final de cada tema hay una serie de problemas y
preguntas, los cuales se sugiere resolver, con el objeto de obtener la
habilidad en el manejo de los conceptos, de las tablas financieras y
de las calculadoras electrnicas de bolsillo, el cual siempre ha sido
considerado como uno de los fines especficos de todo curso
acadmico de Ingeniera Financiera. En el presente texto se
incluyen las tablas financieras y se busca fomentar al mximo el
empleo de las calculadoras cientficas electrnicas, instrumento
esencial para el estudiante y profesional de la era moderna;
tambin, se suministra el programa de computador 'Calculadora
Financiera', como herramienta para los clculos numricos de la
solucin de los problemas. Este programa fue elaborado y
autorizado por el Ingeniero Carlos Alberto Arboleda Vlez,
profesor de la Universidad del Cauca, localizada en Popayn,
Colombia.
De manera intencional, en este libro se ha excluido el tratamiento
en detalle de temas tales como amortizacin de prstamos y
crditos, ndices para medir la bondad financiera y econmica de un
proyecto, bonos, acciones, unidad de poder adquisitivo constante
(UPAC) o unidad de valor real (UVR), anlisis incremental de
propuestas de inversin y otros, con el objeto de que su contenido
sea solo el correspondiente a los elementos bsicos de la Ingeniera
Financiera. Sinembargo, es conveniente anotar que los temas se
mencionan en el captulo 13 y es posible manejarlos con el
programa de computador 'Calculadora Financiera'.
Es indiscutible que un aprendizaje eficiente del material contenido
en este libro permite al lector el posterior estudio de temas
relacionados con las finanzas y la evaluacin financiera, econmica
y social de proyectos, los cuales no son ms que aplicaciones
directas de los principios fundamentales de la Ingeniera Financiera.
El Autor
14
Conceptos
generales
Valor del dinero en el tiempo

El principio fundamental del sistema econmico capitalista, o
regla de oro del sistema, establece que:
El dinero debe producir ms dinero a travs del
tiempo.
Es mejor recibir $100 hoy que dentro de un ao; el valor del dinero
depende del punto en el tiempo donde se est ubicado.
Cuando se dice que $100 de hoy son iguales a $125 dentro de un
ao, se est estableciendo una equivalencia financiera. Esta
equivalencia es, hasta cierto punto, subjetiva. Los $25 de diferencia
es lo que se conoce como intereses. El concepto de equivalencia
es la base para poder comparar, en trminos monetarios, dos o ms
propuestas de inversin.
Concepto de inters
Es la utilidad o ganancia que genera el capital. Por lo general, se
devenga sobre la base de un tanto por ciento del capital y en
relacin con el nmero de perodos de tiempo en que se disponga
del capital.
15
Tasa de inters
La tasa de inters devengada por una suma P, en un perodo, est
dada por la siguiente relacin:
i=
Intereses en el perodo
Suma inicial (Valor presente, P)
i = Tasa de inters en un perodo

Ejemplo 1
Si se entregan $100 hoy y se reciben $125 dentro de un ao, la tasa
de inters en un ao es: i = 25/100 = 0,25, tasa de inters expresada
en tanto por uno. La costumbre es expresar la tasa de inters en
tanto por ciento, para lo cual se multiplica por 100 la tasa de inters
en tanto por uno. Para el ejemplo: i = 0,25 x 100 = 25% anual.
Si un inversionista no quiere desaparecer del mercado financiero,
su tasa individual de inters debe cubrir la tasa de inflacin y una
tasa de inters real.
Si la inflacin es 12% anual y, hoy, se tienen 1.000 dlares,
entonces, con una tasa de inters de 18% anual se tendrn 1.180
dlares, dentro de un ao; es decir, se obtendr un inters de 180
dlares, de los cuales solo 53,57 dlares constituyen una ganancia
real, ya que los 126,43 dlares restantes contrarrestan el efecto de
la inflacin, tal como se puede demostrar despus de estudiar Tasas
mltiples, pgina 91, donde se establece:
1 + imercado = (1 + i inflacin)(1 + ireal)
En el ejemplo: imercado = 18% anual
iinflacin = 12% anual
La ireal es:
1 + 0,18 = (1 + 0,12)(1 + ireal)
ireal = 5,357% anual
Tasa de inters del mercado

Es un promedio de las tasas de inters individuales. En algunos
16
pases de Latinoamrica la tasa de inters del mercado vara entre
1% y 2% mensual. Los gobernantes buscan la disminucin de la
tasa de inters del mercado, con miras a incrementar la inversin.
Clases de inters
Existen dos clases de inters: inters simple e inters compuesto.
Inters simple. Cuando los intereses no devengan ms intereses;
es decir, no son capitalizables.
Inters compuesto. Cuando los intereses devengan ms
intereses; es decir, los intereses son capitalizables, se van
acumulando al final de cada perodo, incrementando el valor del
capital posedo.
La diferencia en la forma de operar con inters simple y con
inters compuesto se aprecia a travs de la evolucin de una
inversin de 100 dlares, a una tasa de inters de 2% mensual,
durante 12 meses, considerada primero a inters simple y luego a
inters compuesto, as:
Valor equivalente de la inversin
A inters simple
A inters compuesto
100
100,00
En 1mes
100+100x0,02=102
100,00+100,00x0,02=102,00
En 2 meses
102+100x0,02=104
102,00+102,00x0,02=104,04
En 3 meses
104+100x0,02=106
104,04+104,04x0,02=106,12
En 4 meses
106+100x0,02=108
106,12+106,12x0,02=108,24
En 5 meses
108+100x0,02=110
108,24+108,24x0,02=110,41
En 6 meses
110+100x0,02=112
110,41+110,41x0,02=112,62
En 7 meses
112+100x0,02=114
112,62+112,62x0,02=114,87
En 8 meses
114+100x0,02=116
114,87+114,87x0,02=117,17
En 9 meses
116+100x0,02=118
117,17+117,17x0,02=119,51
En 10 meses
118+100x0,02=120
119,51+119,51x0,02=121,90
En 11 meses
120+100x0,02=122
121,90+121,90x0,02=124,34
En 12 meses
122+100x0,02=124
124,34+124,34x0,02=126,83
Hoy
17

La siguiente representacin grfica, de la informacin anterior,
muestra el crecimiento a inters simple, que se denomina
crecimiento aritmtico, y el crecimiento a inters compuesto, que
se denomina crecimiento geomtrico. En la figura se puede
observar que, para una misma suma de dinero, a partir del primer
perodo, el crecimiento geomtrico supera al crecimiento aritmtico.
130
128
Inters compuesto
(Crecimiento geomtrico)
126
124
120
118
Valor equivalente
122
116
Inters simple
114
(Crecimiento aritmtico)
112
110
108
106
104
102
100
0
10
11
12
Mes
Problemas
1. Una empresa tiene la siguiente equivalencia financiera: $150 de
hoy son equivalentes a $165,60 dentro de 4 meses. Cul es la
tasa de inters simple de la empresa? (Respuesta: 10,4% en 4
meses, 2,6% mensual).
18
2. Una entidad financiera ofrece pagar una tasa de inters simple
de 28% anual a una compaa comercializadora, interesada en
ahorrar $1.000.000, la cual tiene dentro de sus polticas
financieras que cada peso que invierta debe convertirse en
$1,15 en 6 meses. Cul debe ser la respuesta de la compaa
comercializadora? (Respuesta: tasa de inters simple de la
compaa comercializadora: 30% anual. Por lo tanto, debe
rechazar el ofrecimiento de la entidad financiera).
3. Determine la tasa de inters simple incorporada en las
siguientes equivalencias financieras:
i. $100 hoy son equivalentes a $103,75 dentro de 45 das.
ii. $120 hoy son equivalentes a $170,40 dentro de ao y medio.
iii.$ 50 hoy son equivalentes a $ 85 dentro de 25 meses.
iv. $1,00 hoy es equivalente a $1,05 dentro de 5 aos.
En cada caso, expresar la tasa de inters anual. (Respuesta: i.
30,42% anual; ii. 28% anual; iii. 33,6% anual; iv. 1%
anual).
Preguntas
1. Dos sumas diferentes de dinero pueden ser equivalentes.
Cmo explica usted la anterior aseveracin?
2. Por qu se dice que una empresa invertira en un nuevo
proyecto si la rentabilidad de ste, o tasa interna de retorno, es
mayor que la tasa de inters que pagan los bancos o las
entidades financieras?
3. Qu tasas de inters ganan los depsitos en las cuentas de
ahorro de lo bancos en su pas? Elaborar cuadro comparativo.
4. Qu tasas de inters ganan los depsitos en las cuentas de
ahorros en las Corporaciones Financieras y en las Compaas
de Financiamiento Comercial? Elaborar cuadro comparativo.
5. Cul es la tasa de inters que se carga en su pas sobre
compras efectuadas con 'dinero plstico' (tarjetas de crdito)?
19

6. Qu tasas de inters, por mora en el pago de obligaciones, se
cobra en el medio financiero y comercial de su pas?
7. Proporcione la definicin exacta de cada uno de los siguientes
trminos:
- Equivalencia financiera
- Inters
- Tasa de inters del mercado
- Inflacin
- Tasa de inters real
- Inters simple
- Inters compuesto
8. En ltima instancia, y en la solucin de problemas financieros,
qu es lo que permite tener en cuenta el valor del dinero en el
tiempo?
20
Inters
simple
Definicin
El inters simple se caracteriza porque los intereses devengados en
un perodo no devengan ms intereses en el siguiente; es decir, los
intereses no son capitalizables.

Hoy se deposita una suma P, a una tasa de inters simple i. Se
desea determinar a cunto es equivalente, o cul ser su valor
futuro, dentro de n perodos.
Al final de cada perodo, el valor acumulado es el siguiente:
Hoy :
Dentro de 1 perodo:
P + Pi
= P(1 + i)
Dentro de 2 perodos:
P(1 + i) + Pi
= P(1 + 2i)
Dentro de 3 perodos:
P(1 + 2i) + Pi
= P(1 + 3i)
Dentro de n perodos:
= P(1 + ni)
21

En conclusin, el valor futuro F, en el caso de inters simple, es:
F = P(1 + ni)
F = Valor futuro
P = Valor presente
i = Tasa de inters por perodo, en tanto por uno.
n = Nmero de perodos
Debe haber correspondencia entre el perodo de la tasa de inters y
la unidad de tiempo del perodo. As, si la tasa de inters es anual,
la unidad de tiempo de los perodos debe ser el ao; si la tasa es
mensual, la unidad de tiempo de los perodos debe ser el mes.
Ejemplo 1:
Calcular el inters simple sobre $750, al 4% anual, durante medio
ao. Cul es el valor futuro?
Solucin:
F = P(1 + ni)
F = 750 (1 + 0,5 x 0,04)
F = $765
Intereses =
Valor futuro - Valor presente
Intereses =
F - P
Intereses =
765 - 750 = $15 en medio ao
Tiempo exacto y tiempo aproximado

Cuando el nmero de perodos es en das, se pude medir en forma
exacta o en forma aproximada. A travs de un ejemplo se mostrar
la manera de proceder para la determinacin del tiempo exacto y
del tiempo aproximado.
22
2 Inters simple
Tiempo exacto
Ejemplo 2:
Determinar, en forma exacta, el tiempo transcurrido entre el 28 de
enero y el 2 de octubre.
Solucin:
Para calcular este tiempo en forma exacta se emplea un calendario
o una tabla donde aparecen numerados todos los das del ao,
similar a la del Cuadro 1, pgina 273. As:
Fecha
28 enero
Nmero :
28
23 octubre
296
Nmero exacto de das = 296 - 28 =268 das
Tiempo aproximado
Se supone que un mes tiene 30 das.
Ejemplo 3:
Determinar en forma aproximada el tiempo transcurrido entre el 28
de enero y el 23 de octubre.
Solucin:
Para determinar el nmero aproximado de das entre dos fechas se
escriben stas como si fuesen nmeros complejos. Luego, al mayor
nmero se le resta el menor.
Meses
Das
'
#!
Octubre 23
10
23
Enero 28
28
25
Como 28 es mayor que 23, a 23 das se le presta un mes y queda :

23 + 30 =53 das. Los 10 meses se convierten en 9. El resultado
final es:
8 meses x 30 (das / mes) + 25 das = 265 das
23
Inters simple exacto e inters

simple ordinario
Se calcula sobre la base de un ao igual a 365 das (366 das en
aos bisiestos).

Se calcula con base en un ao de 360 das. El uso del ao de 360
das simplifica los clculos, pero aumenta el inters cobrado por el
acreedor.
Ejemplo 4:
Cul es el valor futuro de $2.000, al 36% anual de inters simple,
del 1 de abril al 27 de octubre? Resolver el problema utilizando
inters simple exacto y ordinario. Calcular el tiempo exacto y
aproximado, en cada caso.
Solucin:
Tiempo exacto: en el Cuadro 1, de la pgina 273, se tiene:
Fecha
1 abril
27 octubre
91
300
Nmero :
Nmero exacto de das = 300 - 91 = 209 das

Tiempo aproximado
Meses
Das
27 de octubre :
10
27
1 de abril
26
6 meses x 30 (das / mes) + 26 das = 206 das
24
2 Inters simple
Con tiempo exacto
F = P (1 + ni)
F = 2.000 (1 + 209 x 0,36/365) = $2.412,29
Intereses = 2.412,29 - 2.000 = $412,29
Con tiempo aproximado
F = P (1 + ni)
F = 2.000 (1 + 206 x 0,36/365) = $2.406,36
Intereses = 2.406,36 - 2.000 = $406,36
Con tiempo exacto
F = P (1 + ni)
F = 2.000 (1 + 209 x 0,36/360) = $2.418
Intereses = 2.418 - 2.000 = $ 418
Con tiempo aproximado
F = P (1 + ni)
F = 2.000 (1 + 206 x 0,36/360) = $2.412
Intereses = 2.412 - 2.000 = $412
Como puede observarse, la modalidad que causa mayor inters es
la de inters simple ordinario con tiempo exacto, la cual es
ampliamente utilizada en el sector financiero. A esta modalidad se
le denomina Regla de Banqueros.
Diagrama de flujo
Para representar en forma grfica las diferentes transacciones
financieras, se emplean los diagramas de flujo de efectivo, o
simplemente diagramas de flujo, para lo cual se tiene en cuenta que
en toda transaccin financiera hay dos partes, una que recibe y otra
que entrega, un plazo o nmero de perodos y una tasa de inters.
25

Un diagrama de flujo es una recta metrizada, en la cual se
representa el nmero de perodos, complementado con flechas
verticales ubicadas en diferentes puntos en el tiempo, las cuales
representan las distintas transacciones o flujos de efectivo.
Arbitrariamente, se pude acordar que las flechas hacia arriba
representan ingresos y hacia abajo egresos. Siempre se debe
indicar la tasa de inters pactada en la transaccin financiera.
Ejemplo 5:
Hoy presta el banco $100.000, a condicin de recibir, dentro de 7
meses, la suma de $117.500.
El diagrama de flujo de efectivo, correspondiente al prestamista, es
el siguiente:
$100.000
i = 2,5% m ensual
(m eses)
$117.500
El diagrama de flujo de efectivo, correspondiente al banco, es el

siguiente:
$117.50 0
$10 0.000
(me ses)
i = 2,5% m ensua l
Ejemplo 6:
Se compra un televisor a plazos, cuyo costo es 380 dlares. Se
pagan 130 dlares de cuota inicial y se adquiere un crdito de 250
dlares, para pagarlo en diez cuotas mensuales, de 28 dlares, cada
una.
26
2 Inters simple
Solucin:
El diagrama de flujo de efectivo para el comprador del televisor es
el siguiente :
250 dlares
10 (Meses)
Se sugiere al lector elaborar el diagrama de flujo de efectivo

correspondiente al vendedor del televisor.
Es una ecuacin algebrica que permite establecer la igualdad
financiera entre dos conjuntos de obligaciones financieras, teniendo
siempre presente el concepto del valor del dinero en el tiempo.
Para establecer la ecuacin de equivalencia es necesario
seleccionar o acordar un punto en el tiempo, el cual se denomina
fecha focal, indispensable para hacer efectiva una de las reglas
bsicas de la Ingeniera Financiera que dice:
Solo se pueden relacionar (sumar, restar, igualar
o comparar) cantidades que estn en el mismo
punto en el tiempo.
Si se trabaja con inters compuesto, la solucin de la ecuacin de
equivalencia es la misma sea cual fuere la fecha focal, lo que no
ocurre si el inters es simple.
27

Ejemplo 7:
Una empresa tiene las siguientes obligaciones, expresadas en
dlares :
Hoy:
$ 5.000
Dentro de 3 meses:
$12.000
Dentro de 8 meses:
$ 8.000
Debido a su situacin, la empresa propone cambiar al siguiente plan

de pagos :
Dentro de 6 meses:
$10.000
Dentro de 10 meses: $ 8.000

Dentro de 12 meses: $ X
Con una tasa de inters de 2% mensual, hallar el valor de X.
Solucin:
Primero se debe elaborar el diagrama de flujo.
$5.000
$12 .000
i = 2% me nsual
$8.000
$10 .000
10
$8.000
11 12 (mes es)
Luego se define el punto que se adopta como fecha focal, la cual

tiene importancia en el caso de inters simple.
Al tomar como fecha focal el punto 8, para plantear all la ecuacin
de equivalencia, todos los valores se llevan a ese punto, tanto las
obligaciones actuales como las nuevas obligaciones.
La ecuacin de equivalencia se debe plantear con ayuda de las
frmulas de inters simple:
F = P (1 + ni) o
28
P = F / (1 + ni)
2 Inters simple
Para establecer la ecuacin de equivalencia, se parte de la
siguiente equivalencia financiera:
Suma de obligaciones vigentes, en el punto 8 = Suma de nuevas
obligaciones, en el punto 8.
5.000 (1 + 8 x 0,02) + 12.000 (1 + 5 x 0,02) + 8.000 =
= 10.000 (1+2 x 0,02) + 8.000 / (1+2 x 0,02) + X / (1 + 4 x 0,02)
27.000 = 18.092,31 + 0,9259X
X = $9.620,57
Se sugiere al lector que resuelva de nuevo el problema con una
fecha focal diferente, por ejemplo el punto 2, y que verifique que la
respuesta es diferente a la antes obtenida.
En sntesis, la fecha focal es el punto acordado para establecer la
ecuacin de equivalencia. Todos los valores de las obligaciones,
tanto actuales como propuestos, se llevan a dicho punto.
Cuando el valor est ubicado antes de la fecha focal, se requiere
hallar F conociendo P, para lo cual se emplea la frmula:
F = P (1+ni)
Cuando el valor est ubicado despus de la fecha focal, se requiere
hallar P conociendo F, para lo cual se emplea la frmula:
P = F / (1 + ni)
En todos los casos, n es el nmero de perodos entre el punto o
fecha focal y la fecha de vencimiento de cada obligacin.
Componentes de una ecuacin de

equivalencia
Los componentes de una ecuacin de equivalencia son los ingresos,
los egresos, la fecha focal, el nmero de perodos y la tasa de
inters. Todos estos componentes se pueden indicar en el diagrama
de flujo. Por lo general, uno de ellos es la incgnita del problema
que se quiere solucionar.
29
Problemas
1. Un almacn de electrodomsticos promete entregar un televisor
a color, cuyo precio de contado es 90 dlares, si se efecta un
pago inicial de 30 dlares y un pago de 81,60 dlares dentro de
9 meses, qu tasa de inters simple cobra el almacn?
(Respuesta: 4% mensual).
2. El 15 de marzo se suscribe un pagar con los siguientes
trminos:
Valor nominal:
$4.500.000
Plazo: 190 das

Tasa de inters simple: 27% anual
Determinar la fecha de vencimiento del pagar y su valor en
dicha fecha. (Respuesta: 21 de septiembre; $5.132.465,75,
si el inters simple es exacto; $5.141.250.00, si el inters
simple es ordinario).
3. A la fecha, una compaa tiene las siguientes obligaciones:
i. Un prstamo de $3.000.000, contratado hace 4 meses, a una
tasa de inters simple de 30% anual y con un plazo de 1
ao.
ii. Un pagar, firmado con una entidad bancaria hace ao y
medio, el cual contiene los siguientes trminos:
Valor nominal: $6.800.000. Tasa de inters simple: 28%
anual. Plazo: 2 aos.
iii. $8.000.000, correspondientes a la retroactividad por ajuste
de salarios, la cual es efectiva dentro de 2 meses.
iv. $4.000.000, con vencimiento dentro de 9 meses, con
intereses simples al 3% mensual.
Calcular el valor total de las obligaciones en el da de hoy. La
tasa de inters de la compaa es 30% anual.
Resolver el problema empleando como fecha focal: i. El da de
hoy. ii. La fecha dentro de 9 meses. (Respuesta: i.
$24.240.334,23; ii. $24.392.734,69).
30
2 Inters simple
4. Una empresa tiene las siguientes obligaciones: $1.000.000, hoy;
$7.000.000, dentro de 4 meses; $16.000.000, dentro de 8
meses. Las desea cambiar por las siguientes: $10.000.000,
dentro de 5 meses y dos sumas iguales desconocidas, dentro de
7 y 10 meses, respectivamente. Hallar el valor de la suma
desconocida, si la tasa de inters pactada con los acreedores es
2% mensual, tomando como fecha focal la fecha al final de 9
meses. (Respuesta: $7.127.329,19).
5. Un fondo de inversin paga el 7% trimestral de inters simple.
Cunto se tendr acumulado al final de cada perodo, si se
depositan $100.000 en el da de hoy y permanecen durante ao
y medio? (Respuesta: $107.000; $114.000; $121.000;
$128.000; $135.000; $142.000).
6. El conjunto de obligaciones: $2.000.000, dentro de 1 ao,
$5.000.000, dentro de ao y medio y $18.000.000, dentro de 6
aos, se quiere reemplazar por tres pagos, cada uno de ellos el
doble del anterior, dentro de 1 ao, 3 aos y 6 aos,
respectivamente. Cul es el valor de dichos pagos, si la tasa
de inters simple pactada es 16% semestral y se acepta como
fecha focal la fecha al final de los 4 aos? (Respuesta:
$3.394.733,20; $6.789.466,39; $13.578.932,78).
7. Una fbrica de muebles obtiene un prstamo bancario de
$10.000.000 a 3 aos, con intereses al 28% anual. Qu
cantidad tendr que aceptar el banco como liquidacin del
prstamo, 27 meses despus de efectuado, suponiendo que
desee un rendimiento del 24% anual? (Respuesta:
$15.593.220,34).
8. Una empresa est interesada en comprar un lote, para la
construccin de su planta fsica, y ha recibido 3 ofertas:
Oferta 1 - 25.000 dlares iniciales y 20.000 dlares despus de
9 meses
Oferta 2 - 30.000 dlares iniciales y 13.000 dlares despus de
1 ao
Oferta 3 - 41.000 dlares de contado
31

Si la tasa de inters simple de la empresa es 24% anual,
compare, en la fecha de la compra, el valor de cada oferta y
estipule cul es la ms ventajosa para la empresa. (Respuesta:
Oferta 1 - 41.949,15 dlares; Oferta 2 - 40.483,87 dlares;
Oferta 3 - 41.000 dlares. La oferta ms favorable para la
empresa es la oferta 2).
9. Una compaa procesadora de alimentos adquiere materia
prima por valor de $15.000.000. Paga de contado $8.000.000 y
conviene en pagar el 30% anual de inters simple sobre el
saldo. Si paga $2.000.000, cuatro meses despus de la compra,
y $3.000.000, siete meses despus de la compra, qu pago
tendr que hacer ao y medio despus de la compra para
liquidar totalmente el saldo? Tomar como fecha focal la fecha
al final de un ao despus de la compra. (Respuesta:
$3.823.750).
10. Una empresa requiere un prstamo de 5 millones de dlares,
para lo cual ya entabl conversaciones con su banco. ste
establece que debe pagar 6.215.000 dlares, en un plazo de 9
meses. Qu tasa de inters simple cobra el banco? Si la tasa
de inters simple que cobra el banco fuera 2% mensual, qu
plazo puede conceder a la empresa para que pague la misma
suma final? (Respuesta: 2,7% mensual; 12,15 meses).
Preguntas
1. Proporcione la definicin exacta de cada uno de los siguientes
trminos:
- Tiempo exacto
- Tiempo aproximado
- Inters exacto
- Inters ordinario
- Regla de banqueros
- Diagrama de flujo
- Ecuacin de equivalencia
- Fecha focal
32
2 Inters simple
2. En el comercio de la ciudad, consultar la tasa de inters que
cobran sobre ventas a plazos.
3. En los bancos y en las cajas de ahorro locales, consultar la
forma de liquidar los intereses sobre depsitos en cuentas de
ahorro. Presentar en detalle varios ejemplos.
4. Si las operaciones se efectan a inters simple, por qu es
importante definir la fecha focal?
33
Descuento
simple
Definicin de descuento
La Nueva Enciclopedia Larousse proporciona las siguientes
definiciones:
Cesin de un efecto comercial antes de su vencimiento
por un importe inferior a su valor nominal. Diferencia
entre el valor nominal de un efecto comercial y el valor
efectivo, despus del descuento.
Reduccin sobre el precio de venta de un artculo,
otorgada al comprador. (El descuento comercial puede
deberse a causas financieras, por pronto pago, o a
causas econmicas, por reajuste de precios).
El tenedor de un efecto comercial, necesitado de activo
lquido, puede solicitar el descuento de aqul por un
banco, el cual le abona su importe menos cierta
cantidad, en concepto de inters y gastos diversos. El
banco puede cobrar el efecto el da de su vencimiento, o
descontarlo a su vez en el banco central, el cual cobrara
una tasa de redescuento; la tasa de redescuento ser
menor que la tasa de descuento, y la diferencia ser el
beneficio obtenido por el banco comercial al negociar el
efecto.
La definicin que se aplica en este libro es la ltima, la cual se

generaliza a todo el sistema financiero; es decir, no se circunscribe
solo a los bancos.
35
Clases de descuento
El descuento puede ser de dos clases: descuento simple a una tasa
de inters, denominado descuento racional, Dr, y descuento
simple a una tasa de descuento, llamado tambin descuento
bancario, Db.
Descuento simple a una tasa de

inters (Dr)
No se utiliza en la prctica porque da un menor valor. Su
caracterstica primordial es que el descuento se efecta sobre el
valor presente del documento en cuestin; es decir, el valor
estimado del documento en la fecha de la operacin de descuento.
Descuento simple a una tasa de

descuento (Db)
Este es el tipo de descuento que se efecta sobre el valor futuro del
documento en cuestin; es decir, el valor del documento en su
fecha de vencimiento. Esto hace que el Db sea siempre mayor que
el Dr.
La costumbre, en el sistema financiero, ha establecido, adems del
descuento, una comisin por toda operacin de descuento de un
documento.
Una operacin de descuento puede ser: se tiene una carta de
crdito por 3.000 dlares, con vencimiento en cuatro meses; es
decir, a los cuatro meses se entrega la carta y se reciben 3.000
dlares. Si existe alguna urgencia por efectivo, se visita una
entidad o persona especializada en el descuento de documentos, la
cual ofrecer por la carta de crdito una suma inferior a 3.000
dlares. La diferencia con 3.000 dlares es el descuento ms la
comisin.
La tasa de descuento ms utilizada, en muchos pases
latinoamericanos, en los ltimos aos, est cercana al 3% mensual.
36
3 Descuento simple
Descuento racional
Si se aplica el descuento racional, el valor del documento
descontado, en la fecha de la operacin de descuento, no es ms
que el valor presente, P, en dicha fecha, del valor F que el
documento tiene en su fecha de vencimiento. Es decir:
Valor del documento descontado = P =
F
1 + ni
Valor del descuento racional, Dr = Pni
(i = tasa de inters)
Al aplicar lo anterior, al caso de la carta de crdito, se obtiene :

Valor del documento descontado = P = 3.000/(1+4x0,03) =
= 2.678,57 dlares
Dr = Pni = $2.678,57x4x0,03 = 321,43 dlares
Vale la pena notar que Dr = F-P = 3.000-2.678,57 = 321,43 dlares
Descuento bancario
El valor del descuento bancario, Db, se calcula en forma directa
sobre el valor del documento en su fecha de vencimiento. Es decir:
Db = F dn; (d = tasa de descuento)
El valor del documento descontado es:
P = F-F dn
P = F(1- dn)
Al aplicar lo anterior, al caso de la carta de crdito, se obtiene:

Db = F dn = 3.000 x 0,03 x 4 = 360 dlares
P = F(1-dn) = 3.000 (1 - 0,03 x 4) = 2.640 dlares
El valor del documento descontado se pude calcular como:
P = F-Db = 3.000 - 360 = 2.640 dlares
37

Ejemplo 1:
Se tiene un certificado de depsito a trmino, por un valor de
$4.000.000, el cual vence en 5 meses. Se requiere descontar en la
Financiera Palmira, la cual cobra una comisin de 2,5% y aplica
una tasa de descuento de 2% mensual. Cul es el valor presente
que se recibe y cul la tasa efectiva de descuento? Resolver el
mismo caso aplicando descuento racional, Dr.
Solucin:
Descuento bancario
Comisin = $4.000.000 x 0,025 = $100.000
Db = F dn = $4.000.000 x 0,02 x 5 = $400.000
Descuento efectivo:
Comisin
$100.000
Descuento bancario $400.000

$500.000
Hoy entregan, P = $4.000.000 - 500.000 = $3.500.000
Tasa efectiva de descuento:
Db = F dn.
En este caso, Db = $500.000 es el descuento efectivo.
500.000 = 4.000.000 x d x 5
500.000 = 20.000.000 x d
d = 500.000/20.000.000=0,025
Tasa de descuento efectivo = d = 2,5 % mensual
Descuento racional
F = P(1+ni)
P = F/(1+ni)
P = $4.000.000/(1 + 5 x 0,02) = $3.636.363,63
Comisin = $3.636.363,63 x 0,025 = $90.909
Dr = Pni = $3.636.363,63 x 5 x 0,02 = $363.636,36
38
3 Descuento simple
Descuento efectivo:
Comisin
$ 90.909,00
Descuento racional
$363.636,36
$454.545,36
Valor presente:
P = F- Dr = $4.000.000 - 454.545,36 = $3.545.454,64
Tasa efectiva de descuento:
Dr = Pni.
En este caso, Dr = $454.545,36 es el descuento efectivo.
454.545,36 = 3.636.363,64 x 5 x i
i = 454.545,36/18.181.818,2 = 0,0249
i = 2,5% mensual
Problemas
1. Alambres del Pacfico tiene una carta de crdito que vence
dentro de 5 meses y cuyo valor, en la fecha de vencimiento, es
$6.000.000. En la fecha requiere con urgencia dinero en
efectivo para poder cumplir sus obligaciones, el cual piensa
obtener mediante el descuento de su carta de crdito en una
entidad financiera que cobra una comisin de 1% mensual y
una tasa de descuento de 3% mensual. Cunto dinero recibe
Alambres del Pacfico y qu tasa efectiva de descuento le
cobran? Resolver el problema aplicando descuento racional y
descuento bancario. (Respuesta: $4.956.521,74;
$4.800.000; 4% mensual).
2. Por lo general, los bancos comerciales cobran una tasa de
inters simple por adelantado en prstamos a corto plazo, a lo
que adicionan el valor del seguro de vida del deudor, el valor de
los timbres (3 por mil del valor del prstamo) y el costo de la
papelera utilizada en la transaccin (2 dlares en la
actualidad). Si la tasa de inters simple cargada por el banco
39

es 30% anual trimestre anticipado sobre saldos, determinar la
cantidad recibida por una persona que solicita 15.000 dlares
por un ao, pagaderos en cuotas trimestrales, si el valor del
seguro, 120 dlares, se cobra en cuotas iguales por anticipado y
el valor de los timbres y de la papelera se descuenta en el
momento de la transaccin. Calcular el valor de los pagos que
el deudor debe efectuar al final de cada trimestre. (Respuesta:
13.798 dlares; 4.623,75 dlares; 4.342,50 dlares;
4.061,25 dlares; 3.750 dlares).
3. Una compaa de financiamiento comercial descuenta al 3%
mensual, y con una comisin total del 2%, un certificado de
depsito a trmino sin intereses de $2.500.000, con vencimiento
en 5 meses. El mismo da, el documento es descontado por un
banco comercial, al 2% mensual y una comisin de 2%. Qu
utilidad obtuvo la compaa de financiamiento comercial en esta
transaccin? (Respuesta: $125.000).
4. Una agencia especializada en el descuento de documentos
establece que debe ganar el 36% anual de inters simple.
Determinar la tasa de descuento que debe emplear, si el perodo
de descuento es: i. 1 mes; ii. 3 meses; iii. 6 meses; iv. 9 meses;
v. 1 ao; sabiendo que tiene establecidas las siguientes
comisiones sobre el valor del documento en la fecha de
vencimiento:
Perodo de descuento
Comisin
1 mes
1%
3 meses
2%
6 meses
4%
9 meses
5%
1 ao
6%
(Respuesta: i. 1,91% mensual; ii. 2,09% mensual; iii.

1,88% mensual; iv. 1,81% mensual; v. 20,47% anual).
40
3 Descuento simple
Preguntas
1. En uno de los bancos comerciales de la localidad, consultar la
tasa de descuento vigente; las comisiones y gastos bancarios
que se cobran en los descuentos; y el valor de los distintos
gastos ocasionados por un pagar.
2. Haga las siguientes consultas, en una de las entidades de la
localidad especializadas en el descuento de documentos:
i. Se tiene un certificado de depsito a trmino a un ao, con
las siguientes caractersticas : $2.000.000 de valor nominal;
inters: 28% anual. Vence dentro de 7 meses. Si se
descuenta en el da de hoy, cunto dinero entregarn?
Presentar un informe, con el mximo de detalle.
ii. Se tiene una carta de crdito con un banco local, por un valor
de $3.000.000, la cual vence dentro de 5 meses. Si se
descuenta en el da de hoy, cunto dinero entregarn?
Presentar un informe, con el mximo de detalle.
3. Cul es la diferencia fundamental entre el descuento racional
y el descuento bancario?
4. Enumere y defina algunos documentos que pueden ser
descontados en el mercado financiero.
41
Pagos
parciales
Definicin
Los pagos parciales son los pagos que se hacen en el transcurso
del plazo que tiene una obligacin. Para calcular el valor del ltimo
pago parcial, que se debe efectuar en la fecha de vencimiento de la
obligacin, se utilizan dos reglas: la regla comercial y la regla de los
Estados Unidos.
Mtodos o reglas comerciales

Regla comercial
Con esta regla, el inters se calcula sobre la deuda original y sobre
cada pago parcial a la fecha de vencimiento. La cantidad por
liquidar en la fecha de vencimiento es la diferencia entre el monto
de la deuda y la suma de los pagos parciales. Esta clase de
problema se resuelve con la ayuda de una ecuacin de
equivalencia, a inters simple, que tenga la fecha de vencimiento
como fecha focal.
43
Regla de los Estados Unidos

Con esta regla, el inters se calcula sobre el saldo no pagado (o
saldo insoluto) de la deuda, cada vez que se efecta un pago
parcial. Si el pago parcial es mayor o igual que los intereses
calculados se resta del valor total de la deuda. Si el pago parcial es
menor que los intereses no se tiene en consideracin y se agregar
al siguiente pago parcial.
Ejemplo 1:
Calcular el valor del ltimo pago parcial en la fecha de vencimiento,
de una obligacin de $150.000, contratada al 2,5% mensual, con un
plazo de un ao y medio, sabiendo que se efectan los siguientes
pagos parciales:
A los 4 meses
$ 25.000
A los 6 meses
1.200
A los 10 meses
12.000
A los 11 meses
48.000
Resolver el problema aplicando las dos reglas.

Solucin:
Regla comercial:
Al plantear la ecuacin de equivalencia, con fecha focal la de

vencimiento:
44
4 Pagos parciales
150.000(1+0,025x18) = 25.000(1+0,025x14) + 1.200(1+0,025x12 ) +
+12.000(1+0,025x 8) + 48.000(1+0,025x7) + X
217.500 = 33.750 + 1.560 + 14.400 + 56.400 + X
217.500 - 106.110 = X
X = $111.390
Regla de los Estados Unidos:
Valor inicial de la obligacin
150.000,00
Intereses del punto 0 al 4:

150.000x 4 x 0,025=15.000
+ 15.000,00
Valor de la obligacin al final del mes 4
165.000,00
Primer pago parcial
- 25.000,00
Saldo insoluto
140.000,00
Intereses del punto 4 al 6:140.000 x 2 x 0,025 = 7.000

Nota: no se considera el pago parcial de $1.200, por ser menor
que los intereses, $7.000. Este pago se suma al siguiente pago
parcial que ocurre al final del mes 10
Intereses del punto 4 al 10 : 140.000 x 6 x 0,025 = 21.000

Nota: tampoco se tiene en cuenta el pago parcial al final del mes
10, porque los intereses, $21.000, son ms altos que el pago
parcial, $1.200 + 12.000 = $13.200
Intereses del punto 4 al 11:

140.000x7x0,025 = 24.500
+ 24.500,00
Valor de la obligacin al final del mes
164.500,00
Cuarto pago parcial ($1.200+$12.000+ $48.000)
- 61.200,00
Saldo insoluto
103.300,00
Intereses del punto11 al 18:

103.300x7x0,025 = 18.077,50
+ 18.077,50
ltimo pago, en la fecha de vencimiento
$121.377,50
45
Compras a plazos
Se han desarrollado algunas frmulas que permiten estimar, en
forma aproximada, la tasa de inters cobrada cuando se efecta
una compra a plazos. La forma exacta de obtener dicha tasa de
inters es mediante la aplicacin del inters compuesto, y se tratar
en el captulo 6.
Problemas
1. Una empresa contrata, el 15 de abril un prstamo de 500.000
dlares, a una tasa de inters simple de 28% anual y un plazo
de 200 das. Calcular el saldo, en la fecha de vencimiento de la
obligacin, si se han efectuado los siguientes pagos parciales:
El 24 de junio
12.000 dlares
El 13 de julio
1.240 dlares
El 4 de agosto
1.000 dlares
El 12 de septiembre
: 125.000 dlares
El 25 de octubre
: 250.000 dlares
Aplicar la regla comercial y la regla de los Estados Unidos, con

inters simple ordinario. (Respuesta: 180.925,96 dlares;
184.106,60 dlares).
2. Se contrata un prstamo de $100.000, con la intencin de
cancelarlo en 4 pagos trimestrales iguales, siendo el primero
dentro de 3 meses. Si la tasa de inters estipulada es 2%
mensual, determinar el valor de dichos pagos. Aplicar la regla
comercial y la regla de los Estados Unidos. (Respuesta:
$28.440,37; $28.859,15).
46
4 Pagos parciales
Preguntas
1. Investigar en el comercio local el tipo de regla que se utiliza en
el caso de pagos parciales.
2. En uno de los almacenes de la localidad, especializado en la
venta de ropa a crdito, solicite un ejemplo real sobre la
liquidacin final de un crdito. Incluir, en el informe respectivo,
las liquidaciones parciales.
47
Tasas
escalonadas
Definicin
Las tasas escalonadas son aquellas tasas de inters, crecientes o
decrecientes, que se aplican de acuerdo con algn criterio
previamente establecido. Por ejemplo, una empresa determina los
siguientes aumentos en los sueldos anuales, expresados en dlares:
Sueldos de $20.000 a $40.000
30% de aumento
Sueldos de $40.001 a $90.000
25% de aumento
Sueldos de $90.001 en adelante
20% de aumento
Si se aplican rigurosamente los incrementos anteriores, se tendrn

situaciones en las cuales se presentan inversiones en la escala
salarial, en el sentido de que algunas personas quedan devengando
menos que otras personas que antes estaban por debajo en la
escala salarial, as:
El nuevo sueldo anual para quien hoy devenga $39.500 sera:
39.500 x 1,30 = 51.350 dlares
El nuevo sueldo anual para quien hoy devenga $40.500 sera:
40.500 x 1,25 = 50.625 dlares
El procedimiento que se presenta a continuacin, recomendado
para el tratamiento de las tasas escalonadas, evita que se presenten
situaciones como la anterior.
49

De acuerdo con los incrementos antes establecidos:
Nuevo sueldo para sueldo actual $20.000:
20.000 x 1,30 = 26.000 dlares
40.000 x 1,30 = 52.000 dlares
40.001 x 1,25 = 50.000 dlares
90.000 x 1,25 = 112.500 dlares
Al representar la informacin anterior, en forma grfica, se tiene:
(R ecta M R )
C-B
Entre B y C, los nuevos sueldos se leen sobre la recta modificada,

MR, y no sobre la recta inicial, NR.
50
5 Tasas escalonadas
Sea:
X : sueldo actual
Y : nuevo sueldo
Entre B y C, el nuevo sueldo, Y, est dado por la ecuacin de la
recta que pasa por los puntos M y R, cuyas coordenadas (X,Y)
son:
M (B, B + Bp1). Por lo tanto: X1 = B
Y1= B + Bp1
(1)
R (C, C + Cp2). Por lo tanto: X 2 = C
Y2 = C + Cp2
(2)
La ecuacin de la recta que pasa por dos puntos est dada por la
siguiente expresin:
Y Y1 =
Y 2 - Y1
(X - X 1)
X 2 -X 1
(3)
Al reemplazar (1) y (2) en (3):

Y B B p1 =
C + C p2 - B - B p1
(X - B)
C - B
Y = B + B p1 +
C - B + C p2 - B p1
(X - B)
C-B
Y = B + B p1 +
C-B
C p2 - B p1
( X - B) +
( X - B)
C- B
C-B
Y = B + B p1 + ( X - B ) +
C p2 - B p1
( X - B)
C- B
Y = X + B p1 +
C p2 - B p1
(X - B)
C - B
51

La expresin anterior permite conocer el nuevo sueldo, Y,
correspondiente al sueldo actual, X.
Ejemplo 1:
Para el ejemplo en consideracin, determinar el nuevo sueldo
correspondiente a un sueldo actual de ($40.000 + a).
Solucin:
En el caso del ejemplo, y al considerar el intervalo $40.001 a
$90.000:
B = 40.000; p1 = 30%; p2 = 25%; C = $90.000
El nuevo sueldo, Y, para un sueldo actual igual a X, es:
Y = X+ 40.000 x 0,30 +
(90.000 x 0,25 - 40.000 x 0,30)

(X - 40.000)
90.000 - 40.000
Y = X + (12.000) + 0,21 (X - 40.000)

En conclusin, los sueldos entre $40.001 y $90.000 se incrementan
en $12.000, ms el 21% del exceso del sueldo actual sobre
$40.000.
Ejemplo 2:
Con la informacin del ejemplo anterior, y mediante la aplicacin
del mtodo de las tasas escalonadas, determinar el nuevo sueldo, y
el porcentaje efectivo de aumento, para quienes hoy tienen los
siguientes salarios: i. $27.000; ii. $68.000; iii. $105.000. El mximo
sueldo actual que paga la empresa es $120.000.
Solucin:
i. Para el sueldo actual de $27.000:
$27.000 est en el primer intervalo de sueldos de $20.000 a
$40.000. El nuevo sueldo ser: $27.000 (1,30) = $35.100.
El porcentaje efectivo de aumento es 30%.
ii. Para el sueldo actual de $68.000:
$68.000 est en el intervalo $40.001 a $90.000. En este intervalo
se tiene:
52
5 Tasas escalonadas
B = 40.000; C = 90.000; p1 = 30%; p2 =25%;
X - B = 68.000 - 40.000 = 28.000
Por lo tanto:
Nuevo sueldo, Y, para sueldo actual, X, $68.000:
Y = 68.000+ 40.000 (0,30) + 28.000
(90.000 x 0,25 - 40.000 x 0,30)

90000
.
- 40.000
Y = $85.880
Porcentaje efectivo de aumento:
LM Nuevo sueldo 1OP100 = LM 85.880 1OP100 = 26,29%

N Sueldo actual Q
N 68.000 Q
iii. Para el sueldo actual de $105.000:
$105.000 est en el intervalo de $90.001 en adelante. Cuando se
est en un intervalo como ste, es necesario definir el mximo
sueldo actual que paga la empresa, en este caso $120.000. Por lo
tanto:
B = 90.000; C = 120.000; p1 = 25%; p2 = 20%;
X - B = 105.000 - 90.000 = 15.000
Por lo tanto:
Nuevo sueldo, Y, para sueldo actual, X, $105.000:
Y= 105.000+ 90.000 (0,25) + 15.000
(120.000 x 0,20 - 90.000 x 0,25)

120000
.
- 90.000
Y = $ 128.250
LM128.250 OP
N
Q
Porcentaje efectivo de aumento: 105.000 - 1 100 = 22,14%
53
Problemas
1. Un sindicato solicita los siguientes aumentos salariales:
Salario hasta 18.000 dlares anuales: 25% de aumento
Salario entre 18.001 y 30.000 dlares anuales: 22% de aumento
Salario entre 30.001 y 60.000 dlares anuales: 17% de aumento
Salario de 60.001 dlares anuales en adelante: 12% de aumento
Determinar la escala salarial modificada que evite la inversin
de las categoras de sueldos. El sueldo ms elevado que hoy en
da se paga es 130.000 dlares. (Respuesta: salarios hasta
18.000 dlares: 25% de aumento. Salarios entre 18.001 y
30.000 dlares se incrementan en 4.500 dlares, ms el
17,5% del exceso del sueldo actual sobre 18.000 dlares.
Salarios entre 30.001 y 60.000 dlares se incrementan en
6.600 dlares, ms el 12% del exceso del sueldo actual
sobre 30.000 dlares. Salarios de 60.001 dlares en
adelante se incrementan en 10.200 dlares, ms el 7,7%
del exceso del sueldo actual sobre 60.000 dlares).
2. En el problema anterior, determinar el porcentaje efectivo de
aumento que tendrn los empleados cuyos actuales salarios
anuales son: 13.000 dlares; 25.000 dlares; 50.000 dlares y
92.000 dlares. (Respuesta: 25%; 22,9%; 18%; 13,77%).
Preguntas
1. Investigar cmo son las tarifas del impuesto sobre la renta en
su pas.
2. Cules son las polticas aplicadas, en los ltimos aos, por el
gobierno en materia de aumento salarial y de reajuste de
pensiones?
3. Investigar, en alguna de las grandes empresas de la regin, los
criterios que aplican para el aumento de sueldo de sus
empleados. Presentar ejemplos.
54
Inters
compuesto
Definicin
El inters compuesto se caracteriza porque los intereses
devengados en un perodo devengan intereses en el perodo
siguiente; es decir, los intereses son capitalizables.

Hoy se deposita una suma P, a una tasa de inters compuesto i. Se
desea determinar a cunto es equivalente, o cul ser su valor
futuro, F, dentro de n perodos .
(perodos )
La suma que se tendr acumulada al final de cada perodo es:
55

Hoy, punto 0
:P
Al final del perodo 1: P + Pi = P (1 +i)

Al final del perodo 2: P(1 + i) + P(1 + i) i = P(1+ i)(1+i)=P(1 + i) 2
. . .
Al final del perodo 3: P(1 + i)2+P(1 + i)2 i =P(1+i)2(1+ i)=P(1 + i)3
Al final del perodo n:
=P(1 + i)n
Es decir:
F = P (1 + i)n
El factor (1 + i)n se encuentra tabulado en las tablas financieras, a

partir de la pgina 275. Se simboliza: (F/P, i, n), y se lee: hallar F
conociendo P, a una tasa i, durante n perodos. De acuerdo con
lo anterior, la frmula para el valor futuro de una suma P, a inters
compuesto, se puede escribir:
F = P (F/P, i, n)
Esta notacin no es una frmula, aunque desde el punto de vista
funcional es correcta en el sentido de que si se cancelan los valores
P, ambos lados de la ecuacin se convierten en F. F = P (F/P, i, n)
El factor (F/P, i, n) se puede obtener de tres maneras:
Mediante la utilizacin de las tablas financieras
Mediante el empleo de los logaritmos
Mediante el uso de la calculadora cientfica electrnica
Frmula del valor presente

F = P ( 1 + i) n
F
P =
= F ( 1 + i) - n
( 1 + i) n
56
6 Inters compuesto
P = F (1 + i) -n
El factor (1 + i) - n se encuentra tabulado en las tablas financieras,

a partir de la pgina 275. Se simboliza: (P/F, i, n) y se lee: hallar
P conociendo F, a una tasa i, durante n perodos. De acuerdo
con lo anterior, la frmula para el valor presente de una suma F, a
inters compuesto, se puede escribir:
P = F (P/F, i, n)
El factor (P/F, i, n) se puede calcular de tres formas:
Mediante la utilizacin de tablas financieras
Mediante el empleo de logaritmos
Mediante el uso de la calculadora cientfica electrnica
Como herramienta, para la solucin de los ejemplos y problemas de
este captulo, se puede utilizar el programa de computador
'Calculadora Financiera', que se describe en el captulo 13, del
presente libro.
Ejemplo 1: (Valor futuro)
Hallar el valor futuro de 10.000 dlares, invertidos al 2% mensual
de inters compuesto, durante 18 meses.
Solucin:
Para hacer efectiva la regla que dice que solo se pueden relacionar
(sumar, restar, igualar o comparar) cantidades que estn en el
mismo punto, se adopta como fecha focal el punto 18, en el cual se
57

establece una ecuacin de equivalencia.
Por lo tanto:
F = 10.000 (F/P, 2%, 18)
(F/P, 2%, 18) = (1 + 0,02)18 = (1,02)18
A continuacin se procede con la determinacin del valor del factor
(F/P, 2%, 18), mediante aplicacin de cada una de las tres maneras,
antes indicadas.
(F/P, 2%, 18) = 1,4282462. Valor obtenido en la Tabla 5, de la
pgina 279. De esta manera:
F = 10.000 x 1,4282462 = 14.282,46 dlares
Mediante la utilizacin de logaritmos
(F/P, 2%, 18) = (1,02)18
Log (F/P, 2%, 18) = 18 Log (1,02)
= 18 x 0,008600171762 =
= 0,154803091
(F/P, 2%, 18) = Antilog 0,154803091

(F/P, 2%, 18) = 100,154803091 = 1,4282462
Si se emplea una calculadora cientfica, el orden de presin de las
teclas es:
0,154803091
INV
10x
1,4282462 (aparece en pantalla). Por lo tanto:
F = 10.000 x 1,4282462 = 14.282,46 dlares

Mediante la utilizacin de calculadora cientfica electrnica
(F/P, 2%, 18) = (1,02)18
El orden de presin de las teclas, en la mayora de las calculadoras
cientficas, es el siguiente:
1,02
58
6 Inters compuesto
INV
xy
18
= 1,4282462 (aparece en pantalla). Por lo tanto:
F = 10.000 x 1,4282462 = 14.282,46 dlares
Ejemplo 2: (Valor presente)
Qu suma se debe invertir hoy, al 2,5% mensual de inters
compuesto, para acumular $20.000, dentro de 19 meses?
Solucin:
Al tomar como fecha focal el punto 0:

P = 20.000 (P/F, 2,5%, 19)
(P/F, 2,5%, 19) = (1 + 0,025)-19 = (1,025)-19
A continuacin se proceder a determinar el valor del factor
(P/F, 2,5%,19), mediante aplicacin de cada una de las tres
maneras antes indicadas.
(P/F, 2,5%, 19) = 0,6255277. Valor obtenido en la Tabla 6, de la
pgina 280. Por lo tanto:
P = 20.000 x 0,6255277 = $12.510,55
Mediante la utilizacin de logaritmos
(P/F, 2,5%, 19) = (1 + 0,025)-19
59

Log (P/F, 2,5%, 19) = -19 Log (1,025) = -19 (0,010723865) =
= - 0,203753442
(P/F, 2,5%, 19) = Antilog (- 0,203753442)
(P/F, 2,5%, 19) = 10 - 0,203753442 = 0,6255277
Si se emplea una calculadora cientfica electrnica, el orden de
presin de las teclas es el siguiente:
0,203753442
+/INV
10x
P = 20.000 x 0,6255277 = $12.510,55

Mediante la utilizacin de la calculadora electrnica
(P/F, 2,5%, 19) = (1,025)-19
El orden de presin de las teclas, en la mayora de las calculadoras
electrnicas, es el siguiente:
1,025
INV
xy
19
+/=
P = 20.000 x 0,6255277 = $12.510,55

Ejemplo 3: (Tasa de inters)
A qu tasa de inters se deben invertir $10.000, para que en 18
meses se conviertan en $15.000?
60
6 Inters compuesto
Solucin:
Al plantear la ecuacin de equivalencia, con fecha focal el punto 0:

10.000 = 15.000 (P/F, i, 18)
( P / F, i, 18) =
10.000
= 0,66666 L
15.000
Para determinar el valor de i existen varias alternativas.

A partir de la frmula
(P/F, i 18) = (i + 1)-18 = 0,66666 . . .
(1)
La ecuacin (1) se puede resolver mediante la aplicacin de

logaritmos o el empleo de la calculadora cientfica electrnica.
1. Utilizando logaritmos
(1 + i)-18 = 0,66666 . . .
-18 Log (1 + i) = Log 0,66666 . . .
Log (1 + i) =
0 ,17 6 0 9 12 5
- 18
Log (1 + i) = 0,009782847726
1 + i = Antilog 0, 009782847726
1 + i = 1,0227815
i = 0,0227815
i = 2,28% mensual
61

Para hallar el antilogaritmo de 0,009782847726, con la ayuda de la
calculadora cientfica electrnica, las teclas se presionan en el
siguiente orden:
0,009782847726
INV
10x
=
1,0227815 (aparece en pantalla)
2.Utilizando la calculadora cientfica electrnica

(1 + i)-18 = 0,6666 . . .
(1 + i) = (0,66666 . . .)-1/18
Para hallar, en la calculadora cientfica, el valor del miembro
derecho de la anterior ecuacin, se presionan las teclas en el
siguiente orden:
0,66666 . . .
INV
X 1/y
18
+/=
1 + i = 1,0227815
i = 0,0227815
i = 2,28% mensual
Mediante interpolacin en las tablas financieras
Este procedimiento permite obtener un resultado aproximado.
Consiste en buscar en la parte de las tablas financieras
correspondientes al factor (P/F, i, 18) aquellos dos valores entre los
cuales se encuentra el valor 0,66666 . . . y anotar sus
correspondientes tasas de inters. Para hallar el valor de i
correspondiente al factor 0,66666. . . se efecta una interpolacin
lineal. En las Tablas 5 y 6, de las pginas 279 y 280, se tiene que
0,66667. . . se encuentra entre 0,7001594 (factor correspondiente
62
6 Inters compuesto
a i = 2%) y 0,6411659 (factor correspondiente a i = 2,5%). Esta
informacin se puede organizar en la forma siguiente:
i
(P/F, i,18)
2%
0,5%
0,7001594
0,033492733
?
2,5%
0,66666 . . .
0,0589935
0,6411659
Donde:
0,5% = 2,5% - 2%
0,033492733 = 0,7001594 - 0,66666 . . .
0,0589935 = 0,7001594 - 0,6411659
Lo anterior permite plantear la siguiente regla de tres: si una
variacin de 0,0589935 en el factor ocasiona una variacin de 0,5%
en la tasa de inters, una variacin de 0,033492733 en el factor
qu variacin ocasiona en la tasa de inters? Es decir:
0,0589935
0,5%
0,033492733
Al despejar el valor de x:
0,033492733 x 0,5%
= 0,283868%
0,0589935
x = 0,28%. O sea:
i = 2% + 0,28% = 2,28% mensual
x =
Observacin: en la frmula de inters compuesto la relacin

entre las variables no es lineal, es geomtrica; por lo tanto, la
interpolacin lineal solo proporciona resultados aproximados y, para
valores de n muy grandes, los errores cometidos pueden ser
significativos.
Ejemplo 4: (Nmero de perodos)
Cuntos aos deben permanecer $100.000, en un fondo de
inversin que paga el 8% anual, para que se conviertan en
$150.000?
63

Solucin:
Al establecer la ecuacin de equivalencia, con fecha focal el

punto n:
100.000 (F P, 8%, n) = 150.000
150.000
( F P , 8%, n) =
= 1,5
100.000
Para determinar el valor de n existen varios caminos.

A partir de la frmula
(F/P, 8%, n) = (1 + 0,08) n = 1,5
(1,08) n = 1,5
Al aplicar logaritmos:
n Log 1,08 = Log 1,5
Log 1,5
0,17609126
=
Log 1,08
0,033423755
n = 5,27 aos
n =
Mediante interpolacin en las tablas financieras

En la parte de las tablas financieras correspondiente al factor
(F/P, 8%, n) se buscan los dos valores del factor entre los cuales
se encuentra 1,5 y se anotan sus correspondientes valores de n.
Para hallar el valor de n correspondiente al factor 1,5 se efecta
una interpolacin lineal, siguiendo un procedimiento similar al
indicado en el ejemplo anterior. En la Tabla 15, de la pgina 289, se
tiene:
64
6 Inters compuesto
n
(F/P, 8%, n)
5
1
0,0306719
1,4693281
1,5
0,1175462
1,5868743
El planteamiento de la regla de tres es:

0,1175462
0,0306719
0,0306719 x 1
= 0,26 aos
0,1175462
n = 5 + 0,26 = 5,26 aos
x =
Es importante tener en cuenta la observacin anotada en el

ejemplo 3.
Es una ecuacin algebrica que permite establecer la igualdad
financiera entre un conjunto de obligaciones vigentes y otro
conjunto de obligaciones propuestas. En su planteamiento se tiene
en cuenta el valor del dinero en el tiempo.
Ejemplo 5:
Dentro de 2 aos hay que pagar
1.000 dlares
Dentro de 5 aos hay que pagar
5.000 dlares
Dentro de 10 aos hay que pagar 12.000 dlares

Se propone cumplir estas obligaciones de la siguiente forma:
Dentro de 4 aos
6.000 dlares
Dentro de 7 aos
8.000 dlares
Dentro de 10 aos
Hallar el valor de X, si la tasa de inters de oportunidad es 10%

anual.
65

Solucin:
Diagrama de flujo
6.000
8.000
i = 10% anual
Se adopta como fecha focal el punto 10.

1.000 (F/P, 10%, 8) + 5.000 (F/P, 10%, 5) + 12.000 = 6.000
(F/P, 10%, 6) + 8.000 (F/P, 10%, 3) + X
El clculo de cada uno de los factores se har mediante utilizacin
de logaritmos.
1.000 (F/P, 10%, 8) :
Lg
(F/P, 10%, 8)
= (1 + 0,10)8
(F/P, 10%, 8)
= 8 Log 1,10
Log (F/P, 10%, 8)
= 8 (0,041392685) = 0,33114148
(F/P, 10% 8)
= Antilog 0,33114148 = 10 0,33114148
(F/P, 10%, 8)
= 2,1435888
= 1.000 (2,1435888) =2.143,59 dlares
5.000 (F/P, 10%, 5) :
66
(F/P, 10%, 5)
= (1 + 0,10)5
Log (F/P, 10%, 5)
= 5 Log 1,10
Log (F/P, 10%, 5)
= 5 (0,041392685) = 0,206963425
6 Inters compuesto
(F/P, 10%, 5) = Antilog 0,206963425 =10 0,206963425

(F/P, 10%, 5) = 1,61051
F= 5.000 (1,61051) =8.052,55 dlares
6.000 (F/P, 10%, 6) :
(F/P, 10%, 6) = (1 + 0,10)6
Log (F/P, 10%, 6) = 6 Log 1,10
Log (F/P, 10%, 6) = 6 (0,041392685) = 0,24835611
(F/P, 10%, 6) = Antilog 0,24835611 = 100,24835611
(F/P, 10%, 6) = 1,771561
F = 6.000 (1,771561) =10.629,37 dlares
8.000 (F/P, 10%, 3) :
(F/P, 10%, 3) = (1 + 0,10)3
Log (F/P, 10%, 3) = 3 Log 1,10
Log (F/P, 10%, 3) = 3 (0,041392685) = 0,124178055
(F/P, 10%, 3) =Antilog 0,124178055 = 10 0,124178055
(F/P, 10%, 3) = 1,331
F= 8.000 (1,3331) =10.648,00 dlares
Al reemplazar los valores anteriores en la ecuacin de equivalencia:
2.143,59 + 8.052,55 + 12.000= 10.629,37 + 10.648 + X
22.196,14= 21.277,37 + X
X = 22.196,14 - 21.277,37
X = 918,77dlares
En el caso de inters compuesto, la solucin de una ecuacin de
equivalencia es siempre la misma, independiente de la fecha focal
que se adopte. Para corroborar lo anterior, se repetir el ejemplo,
tomando como fecha focal el punto 6.
67
1.000(F/P,10%, 4)+5.000 (F/P, 10%, 1)+12.000(P/F, 10%,4)=

= 6.000 (F/P, 10%, 2) + 8.000 (P/F, 10%, 1) + X (P/F, 10%, 4).
1.000 (1 + 0,10)4 +5.000 (1 + 0,10) 1 + 12.000 (1 + 0,10)- 4=
=6.000 (1 + 0,10)2 + 8.000 (1 + 0,10)-1 + X (1 + 0,10)- 4.
1.000 (1,4641) + 5.000 (1,1) + 12.000 (0,683013455) =
= 6.000 (1,21) + 8.000 (0,9090909) + 0,683013455X.
1.464,10+5.500+8.196,16=7.260 + 7.272,73 + 0,683013455X
627,53
X = 0,683013455 = 918,76 dlares
Repetir el ejemplo, tomando como fecha focal el punto 0.

Ejemplo 6:
Una empresa tiene las siguientes obligaciones:
1.000
hoy
7.000
dentro de 4 meses
16.000
dentro de 8 meses
Las cuales desea cambiar por las siguientes:

10.000
dentro de 5 meses
Dos sumas iguales desconocidas, dentro de 7 y 10 meses,

respectivamente. Hallar el valor de la suma desconocida, si la tasa
de inters pactada con los acreedores es 2% mensual.
68
6 Inters compuesto
Solucin:
Para plantear la ecuacin de equivalencia se puede tomar cualquier

punto como fecha focal, y la solucin siempre ser igual. Si se
escoge como fecha focal el punto 7:
1000
.
(F P , 2%, 7) + 7.000 (F P , 2%, 3) + 16.000 (P F , 2%, 1) =
= 10.000 (F P , 2%, 2) + X + X (P F , 2%, 3)
1.000 (1 + 0,02)7 + 7.000 (1 + 0,02)3 + 16.000 (1 + 0,02)-1 =

=10.000 (1 + 0,02)2 + X + X (1 + 0,02) - 3
10.000 (1,148685668) + 7.000 (1,061208) + 16.000 (0,980392157) =
=10.000 (1,0404) + X + X (0,942322334)
1.148,69 +7.428,46 +15.686,27 = 10.404 +X + 0,942322334X
13.859,42
X = 1,942322334 = 7.135,49 dlares
Resolver de nuevo el ejemplo, con fechas focales diferentes.

Ejemplo 7:
El conjunto de obligaciones:
$ 20.000
$ 50.000
$180.000
dentro de 1 ao
dentro de 1 aos
dentro de 6 aos
69

Se quiere reemplazar por tres pagos, cada uno de ellos el doble del
anterior, dentro de 1 ao, 3 aos y 6 aos, respectivamente. Cul
es el valor de dichos pagos, si la tasa de inters pactada es 16%
semestral?
Solucin:
Los perodos del diagrama de flujo deben ser semestres, debido a
que la tasa peridica es semestral.
Al plantear la ecuacin de equivalencia, con fecha focal el punto 12:

20.000 (F/P, 16%, 10) + 50.000 (F/P, 16%, 9) + 180.000 =
= X (F/P, 16%, 10) + 2X (F/P, 16%, 6) + 4X
20.000 (1 + 0,16)10 + 50.000 (1 + 0,16)9 + 180.000 =
= X (1 + 0,16)10 + 2X (1 + 0,16)6 + 4X
20.000 (4,411435079) + 50.000 (3,802961275) + 180.000=
= X (4,411435079) + 2X ( 2,4363963225) + 4X
88.228,70 + 190.148,06 + 180.000 =
= 4,411435079X + 4,872792645X + 4X
458.376,76
X = 13,28422772 = $34.505,34
70
6 Inters compuesto
Los pagos son:
$ 34.505,34
$ 69.010,68
$138.021,36
dentro de 1 ao
dentro de 3 aos
dentro de 6 aos
Tiempo equivalente
La fecha en la cual el valor de un conjunto de obligaciones es igual
a la suma aritmtica del valor de los elementos de ese conjunto se
denomina fecha de vencimiento promedio. El tiempo, hasta esa
fecha, se denomina tiempo equivalente.
Ejemplo 8:
Se tiene un conjunto de obligaciones en la siguiente forma:
$ 5.000
dentro de 2 meses
$ 12.000
dentro de 5 meses
$ 20.000
dentro de 10 meses
Se desea conocer la fecha en la cual la totalidad de las obligaciones

queda saldada con un pago nico, igual a:
5.000 + 12.000 + 20.000 = 37.000 dlares
La tasa de inters del mercado es 2,5% mensual.
Solucin:
Diagrama de flujo
Se establece la ecuacin de equivalencia, con fecha focal el punto

5.
71

5.000 (F/P, 2,5%, 3) + 12.000 + 20.000 (P/F, 2,5%, 5) =
=37.000 (P/F, 2,5%, X-5)
5.000 (1 + 0,025) 3 + 12.000 + 20.000 (1 + 0,025)- 5 =
= 37.000 (P/F, 2,5%, X-5)
5.000 (1,07689063) + 12.000 + 20.000 (0,88385429) =
= 37.000 (P/F, 2,5%, X-5)
(P/F, 2,5%, X-5) = 0,947609189.
Esta ecuacin algebrica se puede resolver as:
(P/F, 2,5%, X-5) = (1,025) - (X-5) = 0,947609189
- (X-5) Log 1,025 = Log 0,947609189
- (X-5) (0,010723865) = - 0,0233704. Al multiplicar ambos
lados por -1:
X-5 = 0,0233704 / 0,010723865
X-5 = 2,18
X
= 2,18 + 5
= 7,18 meses
La ecuacin algebrica tambin se puede resolver con la ayuda de

las tablas financieras y de la interpolacin lineal. Intntelo!
Mtodo aproximado para el clculo

del tiempo equivalente
Como aproximacin, el tiempo equivalente se puede calcular como
un promedio aritmtico ponderado del nmero de perodos hasta su
vencimiento, correspondiente a cada una de las obligaciones. El
factor de ponderacin es el valor de la obligacin. Es decir:
Tiempo equivalente
=
(aproximado)
72
Valor de la obligacin x No. de perodos hasta su vencimiento

Valor de las obligaciones
6 Inters compuesto
Ejemplo 9:
Al aplicar la frmula de tiempo equivalente aproximado al ejemplo
anterior, se tiene:
Tiempo equivalente = 5.000 (2) + 12.000 (5) + 20.000 (10) =
5.000 + 12.000 + 20.000
(aproximado)
270.000
=
= 7,3 meses
37.000
Regla del 70
La 'regla del 70' es til para calcular, en forma aproximada, el
tiempo requerido, o la tasa de inters requerida, para que una suma
presente P se duplique, si su crecimiento est determinado por una
tasa de inters compuesto. Para esta condicin particular, se tiene:
Tiempo aproximado, n 70/i ; i en porcentaje
Tasa de inters peridica aproximada, i 70/n. En sntesis:
ni 70, cuando F = 2P
: aproximadamente igual a ...
Ejemplo 10:
La tasa de crecimiento de la poblacin de una regin es 3% anual.
En cuntos aos se duplicar la poblacin?
Solucin:
n 70/3 = 23,3 aos. (La respuesta exacta es, n = 23,45 aos.
Obtngala!).
Ejemplo 11:
Qu tasa de inters compuesto deben de pagar para que un milln
de dlares se duplique en 24 meses?
Solucin:
i 70/24 = 2,92% mensual. (La respuesta exacta es, i = 2,93%
mensual. Obtngala!).
73
Problemas
1. Hallar el valor futuro de 50.000 dlares, invertidos al 2,5%
mensual de inters simple, durante 15 meses. Cul es el valor
futuro si el inters es compuesto? Qu suma se tiene
acumulada al final de cada perodo? (Considerar inters simple
e inters compuesto, por separado). (Respuesta: 68.750
dlares; 72.414,91 dlares).
2. Una empresa necesita tener acumulados 1.500.000 dlares,
dentro de 8 trimestres. Para lograrlo, qu suma debe invertir
hoy, en un fondo de inversin que paga el 7,5% trimestral de
inters compuesto? (Respuesta: 841.053,35 dlares).
3. A qu tasa de inters compuesto se deben invertir 100.000
dlares, para que en 10 semestres se conviertan en 310.584,82
dlares? (Respuesta: 12% semestral).
4. Una empresa desea reunir $300.000, con el fin de reemplazar
equipos en un futuro. Para el efecto, deposita 80.000 dlares
en una cuenta de ahorros que reconoce el 2,2% mensual de
inters compuesto. Dentro de cunto tiempo podr comprar
nuevos equipos? (Respuesta: 61 meses, aproximadamente).
5. Si la tasa de inters compuesto es 27% anual, con qu pagos
iguales X, al final del ao 1, al final del ao 3 y al final del ao 5,
a partir de hoy, es posible reemplazar las siguientes
obligaciones: $200.000, con vencimiento en 2 aos, contratada
hace un ao, al 2% mensual de inters compuesto; $500.000,
con vencimiento en 4 aos, contratada hace ao y medio, a la
tasa de inters compuesto de 13% semestral; y $270.000, con
vencimiento dentro de 5 aos, sin intereses? (Respuesta:
$679.177,34).
6. Hallar el tiempo equivalente para el pago de las siguientes
obligaciones: $100.000, dentro de 1 ao; $80.000, dentro de 2
aos; $250.000, dentro de 5 aos y $120.000, dentro de 6 aos.
Tasa de inters: 30% anual. (Respuesta: 3,55 aos).
7. Resolver el problema 6 empleando el mtodo aproximado para
el clculo del tiempo equivalente. (Respuesta: 4,05 aos).
74
6 Inters compuesto
8. Un fondo de inversin paga el 7% trimestral de inters
compuesto. Cunto se tendr acumulado al final de cada
perodo, si se depositan $100.000 en el da de hoy y
permanecen durante ao y medio? Comparar con los resultados
del problema 5, pgina 31. (Respuesta: $107.000; $114.490;
$122.504,30; $131.079,60; $140.255,17; $150.073,04).
9. Un urbanizador quiere definir si lo ms conveniente para l es
construir la va de acceso a una urbanizacin de una vez o por
etapas. La colocacin del afirmado y del pavimento tiene un
costo de 40 millones, en el da de hoy. La alternativa es colocar
el afirmado hoy, a un costo de 15 millones, y el pavimento
dentro de 2 aos, cuando se espera que tenga un costo de 50
millones. El urbanizador presta y obtiene dinero a una tasa de
inters de 3% mensual. Cul es la alternativa ms favorable?
(Respuesta: el urbanizador se ahorra $403.313, de hoy, si
adopta la construccin por etapas).
10. Una ciudad, que actualmente tiene 100.000 habitantes, quiere
controlar su tasa de crecimiento, de tal manera que dentro de 20
aos su poblacin sea 200.000 habitantes. La manera de
hacerlo es limitando el nmero de licencias de construccin para
vivienda. Hoy en da, la ciudad tiene 22.185 viviendas; es decir,
un promedio de 100.000/22.185 = 4,51 personas por vivienda.
Cul debe ser la tasa de crecimiento geomtrico anual?
Cuntas licencias de construccin puede autorizar en este ao?
Al final, dentro de 10 aos, cul ser la poblacin de la ciudad?
Cuntos permisos podr expedir en el ao siguiente, ao 11?
(Respuesta: 3,53% anual; 782; 141.421; 1.106).
11. Si se asume que la poblacin de un pas es 28 millones de
habitantes y que el prximo ao se incrementar en 840.000
habitantes, cul es la tasa actual de crecimiento de la
poblacin? Si el crecimiento contina a la misma tasa de inters
compuesto, dentro de cuntos aos la poblacin ser 40
millones de habitantes? (Respuesta: 3% anual; 12,07 aos).
12. Resolver de nuevo los problemas 1, 4 y 10 del Captulo 2,
Inters Simple, suponiendo que el inters sea compuesto.
(Respuesta: 3,48% mensual; 7.135.487,21; 2,45%
mensual;10,98 meses).
75

13. A las 8 A.M., una colonia de bacterias tiene 6,5x106 miembros
y a las 10:30 A.M. tiene 9,75x106 miembros. Cul ser su
poblacin a medio da? (Respuesta: 12,44x106 miembros).
14. En cierta fecha, la tasa de cambio era 121 pesos por un dlar
y, 136 das ms tarde, dicha tasa de cambio estaba en 142
pesos por un dlar. Cul fue la rata de crecimiento de la tasa
de cambio, conocida como tasa de devaluacin? (Respuesta:
0,12% diaria).
15. En Costa Rica, a finales de febrero del pasado ao, el ndice de
precios al consumidor, IPC, era 121,38. Para finales del mes de
noviembre, del mismo ao, la Oficina de Estadstica reporta un
IPC igual a 161,16. Cal es la tasa de crecimiento del IPC,
conocida como tasa de inflacin o incremento en el costo de
vida? (Respuesta: 3,2% mensual).
Preguntas
1. Cules son las tasas y perodos de pago de intereses en
cuentas de ahorro empleados por los bancos y las cajas de
ahorros? Comentar las ventajas y desventajas de los sistemas
empleados.
2. Consultar la clase de inters ms utilizada en el mercado
financiero.
3. Para la situacin de su pas, calcular la tasa de devaluacin y la
tasa de inflacin del ltimo mes.
76
Equivalencia
entre las tasas
de inters
Tasa peridica (i)

Es la tasa efectiva que se devenga en un perodo de conversin o
de pago de intereses. La tasa peridica es la que siempre se
considera en la solucin de problemas financieros.
i = 2% mensual; i = 32% anual; ia= 9% trimestre anticipado
Tasa nominal (r)

Hace mencin a dos perodos: a un perodo que se toma como
referencia y a un perodo de pago de intereses o de capitalizacin.
No es una tasa efectiva.
Se debe ser supremamente cuidadoso cuando la
informacin recibida es una tasa nominal!
La relacin entre la tasa nominal y la tasa peridica est dada por
la siguiente expresin:
77
i = r/m
i = Tasa peridica
m = Nmero de perodos de conversin o de capitalizacin en el
perodo de referencia
Ejemplo 1:
r = 32% anual, convertible semestralmente
Anual es el perodo de referencia.
Semestralmente es el perodo de conversin o de pago de intereses
o de capitalizacin. La tasa efectiva semestral es:
i = r/m = 32%/2 = 16% semestral
Ejemplo 2:
Si r = 24% anual, convertible mensualmente, la tasa efectiva
mensual es:
i = r/m = 24%/12 = 2% mensual
Ejemplo 3:
r = 42% en ao y medio, convertible trimestralmente
i = 42%/6 = 7% trimestral
Ejemplo 4:
r = 32% anual, convertible diariamente
i = 32%/365 = 0,087% diario
Ejemplo 5:
A qu tasa semestral, convertible mensualmente, es equivalente el
2% mensual?
Solucin:
En este caso se conoce la tasa peridica y se desea conocer una
tasa nominal.
r = im = 2% x 6 = 12% semestral, convertible mensualmente
78
Tasa efectiva (E)

Algunas veces se desea conocer la tasa de inters que realmente
se devenga en un perodo de referencia dado. Dicha tasa se
denomina tasa efectiva. As, por ejemplo, se tiene la tasa nominal
r = 32% anual, convertible semestralmente. De esta informacin,
de inmediato se obtiene: i = 32%/2 = 16% semestral.
En forma efectiva, cada semestre se paga 16%. En forma efectiva,
cunto se paga anualmente?
El conocimiento de la relacin entre la tasa peridica y la tasa
efectiva permite dar respuesta a la pregunta planteada. Para el
efecto, se consideran dos situaciones:
i. Se invierten P unidades monetarias, durante m perodos de
conversin, a la tasa peridica i.
ii. Se invierten P unidades monetarias, durante un perodo de
conversin, equivalente a los m perodos de la anterior situacin,
y a la tasa de inters E.
Cul debe ser la relacin entre las tasas de inters i y E para que
el valor futuro sea igual en ambas situaciones?
Los diagramas de flujo, correspondientes a cada una de las dos
situaciones anteriores, son:
79

Al comparar (1) y (2): P (1 + i)m = P (1 + E)
(1 + i)m = 1 + E
i corresponde al perodo ms pequeo. E corresponde al perodo

ms grande. Tanto i como E son tasas efectivas vencidas. La
expresin (1 + i)m = 1 + E relaciona tasas efectivas vencidas.
Ejemplo 6:
A qu tasa efectiva anual es equivalente el 32% anual, convertible
semestralmente?
Solucin:
La informacin suministrada es una tasa nominal, a partir de la cual
se puede conocer la tasa peridica semestral.
i = 32%/2 = 16% semestral.
Para hallar la tasa efectiva anual, se debe utilizar la frmula:
(1 + i)m = (1 + E)
Donde i corresponde al perodo de menor duracin (semestres) y E
al de mayor duracin (aos).
(1 + 0,16)2 = (1 + E)
(1 + E) = 1,3456
E = 0,3456 = 34,56% anual. Igual valor se obtiene en el Cuadro 2,
pgina 274.
Ejemplo 7:
A qu tasa efectiva anual es equivalente el 2% mensual?
Solucin:
En este caso se debe utilizar la frmula 1 + E = (1 + i) m, en la cual
se conoce la tasa efectiva del perodo de menor duracin:
i = 2% mensual
(1 + 0,02) 12 = 1 + E
80

E = 1,2682 - 1; E = 0,2682
E = 26,82% anual
Ejemplo 8:
A qu tasa mensual es equivalente el 32% anual?
Solucin:
1 + E = (1 + i)m
En este caso se conoce la tasa efectiva correspondiente al perodo
de mayor duracin:
E = 32% anual
1 + 0,32 = (1 + i)12
1,32 = (1 + i)12
(1,32)1/12 = 1 + i
1 + i = 1,0234057
i = 0,0234057
i = 2,34% mensual
Ejemplo 9:
A qu tasa anual, convertible semestralmente, es equivalente el
36% anual, convertible mensualmente?
Solucin:
La solucin del problema se planifica como sigue:
1. A partir de la tasa nominal anual, convertible mensualmente, se
obtiene la tasa peridica mensual.
2. Con la tasa mensual se obtiene la tasa semestral, mediante uso
de la frmula 1 + E = (1 + i) m
3. Despus de conocer la tasa semestral se obtiene la tasa
nominal anual, convertible semestralmente, aplicando r = im
1. i =
3 6%
= 3% mensual
12
81

2. 1 + E = (1 + i)m ;
1 + E = (1 + 0,03) 6
1 + E = 1,194523 ; E = 0,1940523
E = 19,41% semestral
3. r = im
r = 19,41% x 2 = 38,82% anual, convertible semestralmente.
Tasa continua
Se pretende hallar la tasa efectiva equivalente a una tasa nominal
con capitalizacin continua.
Se pueden tener los siguientes casos de tasas nominales, para cada
uno de los cuales se indica el valor de m:
r = 36% anual, convertible anualmente:
m=1
r = 36% anual, convertible semestralmente:
m=2
r = 36% anual, convertible bimestralmente:
m=6
r = 36% anual, convertible mensualmente:
m = 12
r = 36% anual, convertible diariamente:
m = 365
r = 36% anual, convertible cada hora:
m = 8.760
r = 36% anual, convertible cada minuto:
m = 525.600
r = 36% anual, convertible en forma continua:

O sea que en el caso de inters contnuo:
m (infinito)
m
Lo que se desea conocer es la tasa efectiva anual equivalente al

36% anual, convertible en forma continua.
En trminos generales:
(1 + E) = (1 + i)m
Pero i = r/m. Por lo tanto: (1 + E) = (1 + r/m)m

Si el inters es continuo m
(1 + E) = Lim (1 + r/m)m
m
82

1 + E = er
e es la base de los logaritmos naturales o

neperianos, igual a 2,718281828 . . .
E=er -1
NOTA
Si r es diaria, convertible en forma continua, E es la tasa efectiva
diaria.
Si r es mensual, convertible en forma continua, E es la tasa
efectiva mensual.
Si r es anual, convertible en forma continua, E es la tasa efectiva
anual.
Ejemplo 10:
A qu tasa efectiva anual es equivalente el 36% anual, convertible
en forma continua?
Solucin:
E = er - 1 ; E = e0,36 - 1
El orden de presin de las teclas, en la calculadora cientfica
electrnica, es el siguiente:
0,36
INV
ex
1,433329 (aparece en la pantalla)
E = 1,433329 - 1
E = 0,4333 = 43,33% anual
Ejemplo 11:
A qu tasa anual, convertible trimestralmente, es equivalente el
3% mensual, convertible en forma continua?
83

Solucin:
1. Con la tasa nominal mensual, convertible en forma continua, se
obtiene la tasa efectiva mensual, mediante aplicacin de la
frmula E = e r - 1
2. Con la tasa mensual, y mediante empleo de la frmula
1+E = (1 + i)m, se obtiene la tasa trimestral.
3. Despus de conocer la tasa trimestral se obtiene la tasa
nominal anual, convertible trimestralmente, aplicando r = im
1. E = e r - 1 ;
E = e0,03 - 1
E = 1,0304545 - 1;
E = 0,03045
E = 3,05% mensual (tasa efectiva)

2. 1 + E = (1 + i)m
1 + E = (1 + 0,0305) 3
E = 1,094319 - 1
E = 0,094319
E = 9,43% trimestral
3. r = im
r = 9,43% x 4 = 37,72% anual, convertible trimestralmente
Ejemplo 12:
A qu tasa semestral, convertible en forma continua, es
equivalente el 18% semestral?
Solucin:
El problema se resuelve con el uso de la frmula E = e r -1, donde:
E es la tasa efectiva semestral y r es la tasa semestral, convertible
en forma continua. O sea:
0,18 = e r- 1
e r = 1,18. Al tomar logaritmos naturales, Ln, en ambos lados de
84

esta expresin:
rLne = Ln 1,18
r = Ln 1,18
r = 0,1655 = 16,55% semestral, convertible en forma continua
Ejemplo 13:
A qu tasa mensual, convertible en forma continua, es equivalente
el 18% semestral?
Solucin:
1. Con la tasa semestral se obtiene la tasa mensual, mediante el
uso de la frmula 1 + E = (1 + i)m.
2. Despus de conocer la tasa mensual se obtiene la tasa mensual,
convertible en forma continua, mediante el empleo de la
frmula E = er - 1, en la cual se conoce E (tasa efectiva
mensual).
1. 1 + E = (1 + i)m ;
1 + 0,18 = (1 + i) 6
1,18 = (1 + i)6
(1,18)1/6 = 1 + i ; (1,18)1/6 - 1 = i
1,02796 - 1 = i ;
0,02796 = i
i = 2,79% = 2,8% mensual

2. E = e r - 1
0,028 = e r - 1
e r = 1,028
r = Ln 1,028
r = 0,02761
r = 2,76% mensual, convertible en forma continua
Se recomienda al lector verificar que el valor futuro, F, de una
suma P, invertida a una tasa nominal continua, r, durante n perodos,
es:
85

F = Pe
rn
Lo anterior quiere decir que si hoy se invierte un milln de dlares

al 12% semestral, convertible en forma continua, dentro de 5 aos
se tendrn acumulados:
F = 1.000.000 e0,12x10 = 3.320.000 dlares
Tasa anticipada(ia)
La tasa de inters anticipada es aquella que se aplica al principio
del perodo de capitalizacin.
Ejemplo 14:
La forma como opera la tasa anticipada es la siguiente:
Si se prestan $100 (P dlares, en forma general) al 3% mensual
anticipado ( i a , en forma general), hoy se reciben $100 (P dlares)
menos los intereses; es decir, $100 - 100 (0,03). (O sea, P-Pia, en
forma general). Dentro de un perodo, para cancelar el prstamo,
se deben pagar $100 (P dlares).
Solucin:
El diagrama de flujo de esta operacin es:
100 - 100 (0,03) = 100 (1 - 0,03) = P (1 - i )
a
Para determinar la tasa peridica vencida, i, equivalente a la tasa

anticipada, i , se aplica la frmula de inters compuesto, para lo
a
cual se adopta como fecha focal el punto 1:
P = P (1 - i ) (1 + i)1
a
86

(1 - i ) (1 + i) = 1
a
1
1 + i = 1
ia
1
i = 1
ia
-1
1 - 1
i =
1 -
ia
ia
i =
ia
1 - ia
Tasa peridica vencida en

funcin de la tasa peridica
anticipada
Ejemplo 15:
A qu tasa efectiva anual es equivalente el 36% anual, trimestre
anticipado?
Solucin:
1. A partir de la tasa nominal anual, trimestre anticipado, se
obtiene la tasa trimestral anticipada, empleando i a = r m
2. Conocida la tasa trimestral anticipada, se obtiene la trimestral
vencida, mediante el uso de la expresin:
i =
ia
1- ia
3. Con la tasa trimestral se obtiene la tasa anual, mediante el uso

de la frmula 1 + E = (1+i)m, en la cual se conoce i (tasa
trimestral).
1. i = r/m
a
i = 36%/4 = 9% trimestre anticipado

a
87

ia
2. i = 1
ia
i = 0,09/(1- 0,09) = 0,0989 = 9,89% trimestre vencido

3. (1+E) = (1+i)m
(1+E) = (1 + 0,0989)4
E = 1,4582 - 1
E = 0,4582 = 45,82% anual
Un desarrollo algebrico, similar al ejecutado anteriormente,
permite obtener la expresin de la tasa peridica anticipada en
funcin de la tasa peridica vencida, la cual es:
ia
i
1 + i
Tasa peridica anticipada en

funcin de la tasa peridica
vencida
Relacin de equivalencia entre la tasa

efectiva vencida en un perodo de referencia
y la tasa peridica anticipada
Se sabe que: 1 + E = (1 + i) m
ia
, por lo tanto:
1 - ia
m
ia
1 + E = 1 +
1 - ia
m
1 - ia + ia
1 + E =
1 - ia
m
1
1 + E =
. O sea,
1 - ia
pero i =
LM
N
LM
N
LM
N
1 + E = ( 1 - ia ) - m
88
OP
Q
OP
Q
OP
Q

Ejemplo 16:
A qu tasa efectiva anual es equivalente el 36% anual, trimestre
anticipado?
Solucin:
ia = 36%/4 = 9% trimestre anticipado
1 + E = (1 - ia ) - m
1 + E = (1 - 0,09) - 4
E = 1,4583 - 1
E = 0,4583 = 45,83% anual.
Corroborar con valores del Cuadro 2, pgina 274.
Relacin de equivalencia entre dos tasas

efectivas anticipadas
Se acaba de obtener que:
1 + E = (1 - i )
E = (1 - i )
a
a
-m
-m
. Es decir:
-1
(1)
Si E es la tasa efectiva vencida en un perodo de referencia, su tasa

efectiva anticipada, E a , equivalente en el mismo perodo, est dada
por:
E
1+ E
Al reemplazar (1) en (2) se tiene:
(1 - i a ) - m - 1
1
= 1 Ea =
m
(1 - i a )
(1 - ia ) - m
Ea =
1 - E
(2)
m
a = (1 - i a )
89

ia corresponde al perodo ms pequeo
E a corresponde al perodo ms grande
Tanto ia como E a son tasas efectivas anticipadas.

Ejemplo 17:
A qu tasa anual anticipada es equivalente el 9% trimestral
anticipado?
Solucin:
1 - E a = (1 - i a) m
1 - E a = (1 - 0,09) 4
E a = 0,3143 = 31,43% anual anticipada
Se sugiere al lector revisar los valores de la siguiente tabla y

concluir respecto de la capitalizacin en perodos vencidos y en
perodos anticipados:
Tasa nominal
32% anual, convertible anualmente
32% anual, convertible semestralmente
32% anual, convertible trimestralmente
32% anual, convertible bimestralmente
32% anual, convertible mensualmente
32% anual, convertible diariamente
32% anual, convertible en forma continua
32% anual, semestre anticipado
32% anual, trimestre anticipado
32% anual, bimestre anticipado
32% anual, mes anticipado
32% anual, da anticipado
90
Tasa efectiva anual

32,00%
34,56%
36,04%
36,58%
37,14%
37,69%
37,71%
41,72%
39,59%
38,93%
38,31%
37,73%
Tasas mltiples
Existen situaciones en las cuales al mismo tiempo operan dos o ms
tasas de inters. El efecto total de dichas tasas, denominadas tasas
mltiples, es lo que se pretende analizar a continuacin.
Las tasas mltiples se presentan con los prstamos en moneda
extranjera y en UVRs (Unidades de Valor Real) o UPACs
(Unidades de Poder Adquisitivo Constante). Los ltimos, muy
utilizados en los sistemas de financiacin de vivienda de algunos
pases de Latinoamrica
Prstamo en moneda extranjera

Ejemplo 18:
Se efecta un prstamo de 100 dlares, sobre el cual cobra un
banco norteamericano el 6% anual. Este prstamo, en Mxico, se
convierte en pesos. Si dentro de un ao se desea cancelar el
prstamo, es necesario cambiar pesos por dlares.
En resumen, la situacin es la siguiente:
Hoy
Valor del prstamo en US$
100
Tasa de cambio ($ / US$)
73
Valor del prstamo en pesos
7.300
Dentro de un ao
106
75,43
7.995,58
Qu tasa efectiva se est cobrando sobre el prstamo?

Solucin:
Hay dos procedimientos para calcularla:
Procedimiento 1 - Hoy se prestan $7.300 y se pagan $7.995,58
dentro de un ao. El correspondiente diagrama de flujo es:
91

Al tomar como fecha focal el punto 1, se establece la siguiente
ecuacin de equivalencia:
7.995,58 = 7.300 (F/P, i, 1)
1,0952849 = (F/P, i, 1)
(1 + i)1 = 1,0952849
i = 0,0952849 = 9,53% anual
Procedimiento 2 - Considerando las tasas de inters que operan
sobre el prstamo. Se definen dos:
1. i1 = 6% anual, sobre el prstamo en US$
2. La variacin en la tasa de cambio, i2 , la cual se mide con la tasa
de devaluacin.
El correspondiente diagrama de flujo es:
i2 = Variacin en la relacin de cambio = tasa de devaluacin

Conociendo dos tasas de cambio en el tiempo y el nmero de
perodos entre ellas, se puede determinar la tasa de devaluacin.
Con la informacin del diagrama, y tomando como fecha focal el
punto 1, se establece la siguiente ecuacin de equivalencia:
75,43 = 73 (F/P, i2, 1)
1,03328 = (1 + i2)
i2 = 0,03328 = 3,33% anual
En conclusin, sobre el prstamo actan dos tasas de inters:
i1 = 6% anual, sobre el prstamo en dlares
i2 = 3,33% anual, tasa de devaluacin
92

Conociendo estas dos tasas, se puede calcular la tasa efectiva,
mediante la aplicacin de una expresin matemtica que se
determinar ms adelante.
Prstamo en UVRs o en UPACs

Ejemplo 19:
Se prestan 100 UVRs, pagaderas en un ao, sobre las cuales la
entidad financiera carga el 7% anual.
La situacin hoy y en el momento de cancelar el prstamo es:
Hoy
Dentro de un ao
Valor del prstamo en UVRs

100
107
Tasa de cambio
1 UVR = $598,46 1UVR = $724,14
Valor del prstamo en pesos
59.846,00
77.482,98
Qu tasa efectiva se est cargando sobre el prstamo?
Solucin:
Hay dos procedimientos para calcularla:
Procedimiento 1 - Se prestan $59.846 y se pagan $77.482,98
dentro de un ao. El correspondiente diagrama de flujo es:

77.482,98 = 59.846 (F/P, i, 1)
1,2947 = (F/P, i, 1)
1 + i = 1,2947
93

i = 0,2947 = 29,47% anual
Procedimiento 2 - Determinando las diferentes tasas de inters
que actan sobre el prstamo. Se definen dos:
1. i1 = 7% anual, sobre el prstamo en UVRs
2. Hay una variacin en el valor de la UVR, i2, (aproximadamente
igual a la inflacin), correspondiente a la correccin
monetaria. Conociendo dos valores de la UVR en el tiempo y
el nmero de perodos (tiempo) entre ellos, se encuentra la tasa
aproximada de inflacin o correccin monetaria. Para el
ejemplo, se tiene el siguiente diagrama de flujo:

724,14 = 598,46 (F/P, i2, 1)
1,21 = (1 + i2)1
i2 = 0,21 = 21% anual
En resumen, sobre el prstamo hay dos tasas de inters:
i1 = 7% anual, sobre el prstamo en UVRs
i2 = 21% anual, tasa de correccin monetaria (aproximadamente
igual a la tasa de inflacin)
Frmula de tasas mltiples

La tasa efectiva se determinar mediante la aplicacin de la
frmula que se deduce en seguida:
94

En forma general, el problema de las tasas mltiples se puede
analizar diciendo que hoy se reciben P pesos y dentro de un perodo
se deben pagar F pesos, si el deseo es cancelar el prstamo. La
tasa de inters involucrada en dicha operacin es la tasa efectiva, i,
que se cobra peridicamente sobre el prstamo. Se pueden
establecer los siguientes tres diagramas de flujo:
i. Considerando valores en pesos.
ii. Considerando valores en moneda extranjera, UVRs, etc.
iii. Considerando las relaciones de valor en el punto cero y en el

punto 1.
95

En general: F pesos = F (RVF)
(4)
Al reemplazar (1), (2), (3) en (4) se obtiene:

P pesos (1 + i) = P(1 + i1) RVI (1 + i2)
Pero P x RVI = P pesos. Por lo tanto,
P pesos (1 + i) = P pesos (1 + i1) (1 + i2). Al simplificar,
1 + i = (1 + i1 ) (1 + i2 )
(Frmula de tasas mltiples)
Al despejar i:
i = (1 + i1) (1 + i2) - 1
Ejemplo 20:
En el caso del prstamo en UVRs, se tiene:
i1 = 7% anual
i2 = 21% anual
i = (1 + 0,07) (1 + 0,21) - 1
i = 0,2947 = 29,47% anual
En el caso del prstamo en dlares, se tiene:
i1 = 6% anual
i2 = 3,33% anual
i = (1 + 0,06) (1 + 0,033) - 1
i = 0,09498 = 9,5% anual
Ejemplo 21:
Con la siguiente informacin, determinar la tasa de inters efectiva
cobrada sobre un prstamo en dlares, efectuado por una compaa
chilena:
1. Tasa de inters cobrada por el banco en New York: 15% anual,
trimestre anticipado
2. Valor del dlar en el da del prstamo: 1 dlar = $71,23
3. Valor del dlar en el da del pago del prstamo, 125 das
despus: 1 dlar = $74,50.
96

Solucin:
Para determinar la tasa de inters efectiva, se aplica la siguiente
expresin:
i = (1 + i1) (1 + i2) - 1
(1)
i1 = tasa efectiva cobrada por el banco en New York

i2 = tasa de devaluacin del peso chileno
Determinacin de i1
r = 15% anual trimestre, anticipado. Con esta informacin se
obtiene la tasa trimestral anticipada:
ia =
r
15%
=
= 3,75% trimestre anticipado
m
4
La tasa trimestral vencida = i a
1 ia
i1 =
es i1. Por lo tanto,
0,0375
= 0,03896
1- 0,0375
i1 = 3,896% trimestral
(2)
Determinacin de i2
La variacin en el valor del dlar permite plantear el siguiente
diagrama de flujo:
i2 es la tasa efectiva de devaluacin diaria.

Ecuacin de equivalencia, con fecha focal el punto 125:
97

74,50 = 71,23 (F/P, i2,125)
(F/P, i2, 125) = (1 + i2)125 = 1,045907623
i + i2 = 1,000359145
i2 = 0,0359% diaria (tasa de devaluacin diaria)
Como la tasa i1 es trimestral, i2 tambin debe serlo. Esto implica que
es necesario encontrar la tasa efectiva trimestral equivalente a
0,0359% diaria, para lo cual se hace uso de la frmula:
1+E = (1+i)m, donde se conoce i = 0,0359% diaria:
1 + E = (1 + 0,000359)90
E = 0,0328
E = i2 = 3,28% trimestral (tasa de devaluacin trimestral)
(3)
Al reemplazar (2) y (3) en (1):

i = (1 + 0,03896) (i + 0,0328) - 1
i = 0,07304
i = 7,30% trimestral
Se recomienda resolver el mismo problema, considerando que la
tasa de inters cargada por el banco en New York es:
1. Convertible cada trimestre vencido
2. Convertible cada ao
Observaciones:
La frmula de tasas mltiples se puede extender a tres o ms
tasas de inters, as:
1 + i = (1 + i 1 ) (1 + i2 ) (1 + i3 ) K (1 + i n )
Como herramienta, para la solucin de los ejemplos y problemas
de este captulo, se puede utilizar el programa de computador
presente libro.
98
Problemas
1.
A qu tasa efectiva anual es equivalente el 2,5% mensual?

(Respuesta: 34,49% anual).
2.
A qu tasa efectiva semestral es equivalente el 6%

trimestral? (Respuesta: 12,36% semestral).
3.
A qu tasa efectiva trimestral es equivalente el 36% anual?

(Respuesta: 7,99% trimestral).
4.
A qu tasa efectiva mensual es equivalente el 36% anual,

convertible trimestralmente? (Respuesta: 2,91% mensual).
5.
A qu tasa anual, convertible semestralmente, es equivalente

el 18% semestral, convertible trimestralmente? (Respuesta:
37,62% anual, convertible semestralmente).
6.
A qu tasa trimestral es equivalente el 18% semestre

anticipado? (Respuesta: 10,43% trimestral).
7.
A qu tasa efectiva anual es equivalente el 36% anual,

trimestre anticipado? (Respuesta: 45,83% anual).
8.
Resolver el problema 3, de la pgina 19. Suponer inters

compuesto. (Respuesta: 34,78%; 26,34%; 29%; 0,98%).
9.
A qu tasa semestral, mes anticipado, es equivalente el 36%

anual, convertible trimestralmente? (Respuesta: 16,98%
semestral mes anticipado).
10. A qu tasa semestre anticipado es equivalente el 18%

semestral? (Respuesta: 15,25% semestral anticipada).
11. A qu tasa anual, trimestre anticipado, es equivalente el 28%
anual, mes anticipado? (Respuesta: 27,35% anual, trimestre
anticipado).
12. A qu tasa semestral anticipada es equivalente el 6%
trimestral mes anticipado? (Respuesta: 11,42% semestral
anticipada).
13. A qu tasa efectiva es equivalente el 16% semestral,
convertible en forma continua? (Respuesta: 17,35%
semestral).
99

14. A qu tasa convertible en forma continua es equivalente el
36% anual? (Respuesta:30,75% anual, convertible en
forma continua).
15. A qu tasa semestral es equivalente el 2% mensual
continua? (Respuesta: 12,75% semestral).
16. A qu tasa semestral, convertible mensualmente, es
equivalente el 2% mensual, convertible en forma continua?
(Respuesta: 12,12% semestral, convertible cada mes)
17. A qu tasa trimestral, convertible en forma continua, es
equivalente el 30% anual, convertible en forma continua?
(Respuesta: 7,5% trimestral, convertible en forma
continua).
18. Elaborar tabla de doble entrada para conocer en forma
directa el valor de un prstamo en UVRs ( o UPACs) o en
moneda extranjera, para tasas de inters entre 1% y 30%.
19. La planta de tratamiento de agua potable de una ciudad tiene
una capacidad suficiente para abastecer una poblacin de
150.000 habitantes. La poblacin actual es 110.000 habitantes
y crece a una tasa nominal anual de 3%. Dentro de cuntos
aos tendr copada su capacidad la planta, si:
i. La tasa de inters opera anualmente?
ii. La tasa de inters opera en forma continua? (Respuesta :
10,5 aos; 10,3 aos).
20. Se tiene programado ampliar la planta del problema anterior,
con el fin de incrementar su vida til en 10 aos. Cuntos
habitantes ms debe abastecer la ampliacin? (Respuesta:
51.587 habitantes; 52.479 habitantes).
21. En cierta fecha el ndice de precios al consumidor, IPC, es
201,15. Ciento ochenta y tres das ms tarde es 221,32. Cul
es la tasa anual de crecimiento del IPC? Y cul la mensual?
(Respuesta: 21% anual; 1,6% mensual).
22. Ciertas tarjetas de crdito cobran 2% de inters, sobre el
saldo por pagar cada mes. Cul es la tasa nominal anual que
cobran? Qu tasa efectiva anual cobran? (Respuesta: 24%
anual, convertible mensualmente; 26,82% anual).
100
Preguntas
1. Cul es el perodo de tiempo que se utiliza generalmente como
perodo de referencia para expresar una tasa de inters
nominal?
2. Consultar en los bancos locales y en las entidades financieras
las tasas de inters que cobran sobre prstamos. Expresar
dichas tasas en trminos efectivos.
3. Calcular el costo para el gobierno colombiano de un prstamo
en dlares, si el banco extranjero, sobre el prstamo en dlares,
cobra el 4% anual trimestre anticipado. Cul ser el costo si la
moneda extranjera es el yen?, y cul si es el marco alemn?
4. Defina los siguientes trminos: prime rate, libor rate, 'spread' o
margen, erurodlares, inflacin y devaluacin.
5. Verificar las cifras del tercer prrafo del ejemplo 1, de la pgina
16.
6. "El mayor respaldo al mayor inters. Los pagars Delta Bolvar
reconocen un descuento nominal de 28%, pagadero por
trimestre anticipado; es decir, el 33,68% efectivo anual". Es
cierto el anterior anuncio? Por qu?
7. "En certificados de depsito a trmino... el peso de nuestra
experiencia y solidez respalda cada uno de sus pesos! El Banco
de Occidente le ofrece el 32,5%, liquidable por semestre
vencido, o sea el 35,14% anual". Es correcta esta
informacin? Por qu?
8. "Si su dinero est inactivo y no le produce inters, piense en las
cuentas de ahorro del Banco de Cali, donde usted recibe un
inters anual de 21%, representado en liquidaciones trimestrales
al 4,8% trimestral, y participa por derecho propio en fabulosos
sorteos trimestrales". Es correcta la informacin suministrada?
Por qu?
9. Verificar los valores presentados en el Cuadro 2, de la pgina
274.
101
Series
uniformes
Definicin
Una serie uniforme es un conjunto de pagos peridicos iguales.
Dichos pagos se pueden realizar cada da, cada mes, cada
trimestre, cada ao, etc.
Un caso tpico de serie uniforme es el pago de arrendamiento, ya
que cada mes se paga una cantidad igual.
Clasificacin de las series uniformes

Las series uniformes se clasifican en ciertas y contingentes, en la
forma que se muestra en el siguiente cuadro sinptico:
1. Ciertas
2.
R| 1.
S| 2.3.
T 4.
Ordinaria o vencida
Anticipada
1. Vencida
Diferida
2. Anticipada
Perpetuidad
R|
S|
T 3. Diferida
R| 1. Ordinaria o vencida
Contingentes S 2. Anticipada
|T 3. Diferida
103
Serie uniforme cierta

Cuando se conoce la fecha del primero y ltimo pagos.
Ejemplo:
El pago mensual de la cuota correspondiente a un vehculo
comprado a plazos.
Serie uniforme contingente

Cuando se conoce la fecha del primer pago pero no la del ltimo.
Ejemplo:
El pago de la prima de un seguro de vida; el pago de la pensin de
jubilacin.
Serie uniforme ordinaria o vencida

Cuando el pago se efecta al final del perodo.
Ejemplo:
Ocurre generalmente con los pagos por electrodomsticos
comprados a plazos.
Serie uniforme anticipada

Cuando el pago se efecta al principio del perodo. El caso ms
comn est constituido por los pagos mensuales de arrrendamiento.
Perpetuidad
Cuando el nmero de pagos es infinito. En la prctica, cuando el
nmero de perodos es de cierta consideracin, 1.000 o ms, se
considera que la serie uniforme es una perpetuidad. La perpetuidad
puede ser vencida o anticipada.
Serie uniforme diferida

Cuando entre la fecha inicial y la correspondiente al primer pago
hay un tiempo muerto o de gracia, constituido por dos o ms
perodos.
104
8 Series uniformes
Diagrama de flujo correspondiente a

las distintas series uniformes
Serie uniforme cierta ordinaria - SUCO
Por lo general, se le denomina simplemente serie uniforme
Serie uniforme cierta anticipada - SUCA
Serie uniforme cierta diferida - SUCD
105
Perpetuidad vencida
Perpetuidad anticipada
Serie uniforme cierta ordinaria

Los resultados del estudio de las series uniformes ciertas ordinarias
se pueden extender, sin ningn problema, a las series uniformes
ciertas anticipadas y a las series uniformes ciertas diferidas, tal
como se explica ms adelante. Lo anterior permite establecer que
solo se require un estudio matemtico riguroso de las series
uniformes ciertas ordinarias.
Valor futuro de una serie uniforme

cierta ordinaria
106
8 Series uniformes
Al establecer una ecuacin de equivalencia, con fecha focal el
punto n, se tiene:
F=A(1 + i)n-1 +A(1 + i)n-2 +A( + i)n-3 + K +A(1 + i) 2+A(1 + i)1 +A
F = A [(1 + i)n-1 + (1 + i)n-2 + (1 + i) n-3 + K + (1 + i)2+ (1 + i)1 + 1]
La parte comprendida entre corchetes es la suma de los trminos
de una progresin geomtrica, para cuyo clculo se aplica la
siguiente expresin:
S =
a( r n - 1)
r - 1
S: suma de los trminos de la progresin geomtrica

a: primer trmino de la progresin = 1
r: razn de la progresin = (1 + i)
n: nmero de trminos de la progresin = n
Al reemplazar los valores indicados, se tiene:
R|1 LM(1 + i) n - 1OP

Q
F = AS N
|T (1 + i) - 1
U|
V|
W
F = A
LM (1 +
MN
LM(1 + i) n - 1OP
MN i PQ = (F A , i, n).
Por lo tanto:
i) n - 1
i
OP
PQ
Este factor se encuentra

tabulado en las tablas
financieras, a partir de la pgina
275, y se lee 'hallar F conciendo
A, a una tasa i, durante n
perodos'
F = A (F/A, i, n)
107
Valor presente de una serie uniforme

cierta ordinaria
-n
Se sabe que P = F(1 + i)

Pero, F = A
LM(1 + i) n - 1OP
MN i PQ
L
O
n
Por lo tanto, P =
MM(1 + i)
MN i
P = A
PP
PQ
-1
(1 + i)-n
LM 1 - (1 + i )-n OP
i
MN
PQ
LM1 (1 + i)nOP
MN i PQ = (P A, i, n).
Este factor se encuentra

financieras, a partir de la
pgina 275, y se lee 'hallar P
conciendo A, a una tasa i,
durante n perodos'
Por lo tanto: P = A(P/A, i, n)

Ejemplo 1 : (Valor futuro)
Una entidad financiera recibe dinero al 2,5% mensual de inters,
si el inversionista promete efectuar 40 depsitos mensuales
iguales y retirar el dinero y los intereses devengados al final del
mes 40. Una persona interesada en este plan, cunto
acumular, si deposita $10.000 mensuales, al final de cada uno
de los prximos 40 meses?.
Solucin:
108
8 Series uniformes
punto 40:
LM (1 + 0 ,0 25) 4 0 1 OP = 10.000(67,402554)
MN 0 ,0 25 PQ
F = 10.000(F/A, 2,5%, 40)

F = 10.000
F = $674.025,54
Ejemplo 2: (Valor del pago peridico)
Una compaa de textiles posee una mquina, cuya vida til es 15
aos. Ha previsto que el valor de la mquina, en dicha fecha, ser
$5.000.000, y desea establecer un sistema especial de depreciacin
que le permita acumular la suma requerida para comprar de nuevo
la mquina, una vez se haya terminado la vida til de la existente.
Qu suma debe destinar anualmente, si el fondo donde se deposita
no devenga intereses? Y, cul es su valor, si los intereses
devengados por el fondo son del 27% anual?
Solucin:
Si la tasa de inters es 0%, se tiene un sistema de depreciacin
contable.
A =
$5.000.000
= $333.333,33, suma que se debe depositar
15
cada ao, si el fondo no
paga intereses.
109

Si la tasa de inters es mayor que 0%:
Cuando esto ocurre, se tiene un sistema de depreciacin financiera.
En el ejemplo, la tasa de inters es 27% y, por lo tanto, el conjunto
de pagos anuales constituye un sistema de depreciacin financiera.
punto 15:
500.000 = A (F A , 27%, 15)
A = 5.000.000 (F A , 27%, 15)
A = 5.000.000 /
LM (1 + 0,27)15 - 1OP
MN 0,27 PQ
A = 5.000.000 129,8611061
A = $38.502,68, suma que debe depositar anualmente, si el fondo
paga el 27% anual.

Una compaa de seguros ha aprobado la pensin de invalidez a
uno de sus clientes, la cual asciende a 50.000 pesetas mensuales,
durante los prximos 80 meses, poca en la cual se espera que el
asegurado deje de existir. La compaa de seguros desea saber qu
suma debe invertir ahora, en un fondo de inversin que paga 27%
anual, mes anticipado, para cubrir los pagos futuros.
Solucin:
110
8 Series uniformes
En primer lugar, se debe determinar el valor de la tasa de inters
efectivo mensual:
r = 27% anual, mes anticipado
27%
= 2,25% mes anticipado
12
0,0225
ia
i =
=
= 0,023017
1 - ia
1 - 0,0225
ia =
i = 2,3% mensual
punto 0:
P = 50.000 (P/A, 2,3%, 80)
P = 50.000
LM1 - (1 - 0,023)-80 OP
MN 0,023 PQ
P = 50.000 x 36,42773570
P = 1.821.386,79 pesetas
Un padre desea garantizar los costos financieros de los estudios
universitarios de su hijo, los cuales comenzar dentro de un
semestre. Los costos semestrales, por concepto de matrcula,
libros, alimentacin, pago de vivienda, entretenimiento y otros
gastos menores, ascienden a 95.000 liras. Los estudios
universitarios tienen una duracin de 11 semestres, pero el padre
del problema estima que su hijo probablemente repetir un
semestre. Para financiar los estudios de su hijo, el padre desea
abrir, en el da de hoy, un depsito en una entidad financiera que
reconoce el 27% anual, trimestre anticipado, siempre y cuando se
comprometa a entregar a su hijo 95.000 liras semestrales, al
comienzo de cada semestre. Cul es el valor del depsito que
debe efectuar el padre en el da de hoy?
111

Solucin:
En primer lugar, se debe determinar el valor de la tasa de inters

efectiva semestral.
r = 27% anual, trimestre anticipado
27%
= 6,75% trimestre anticipado
ia =
4
0,0675
i
= 0,07238
i = a =
1 - 0,0675
1- i a
i = 7,24% trimestral. La tasa peridica que se debe conocer es la
semestral, por lo tanto:
1 + E = (1 + i) m
1 + E = (1 + 0,07238) 2
E = 0,149998
E = 15% semestral

punto 0:
P = 95.000 (P/A, 15%, 12)
P = 95.000
112
LM1 - (1 + 0,15)-12OP
MN 0,15 PQ
8 Series uniformes
P = 95.000 x 5,420619
P = 514.958,81 liras
Una familia desea tener ahorrados 750.000 dlares, dentro de 15
aos, para lo cual destinar 37.500 dlares anuales, comenzando
dentro de un ao. Qu tasa de inters debe reconocer la entidad
de ahorro, para satisfacer el deseo de la familia?
Solucin:

punto 15:
37.500 (F/A, i, 15) = 750.000
(F/A, i, 15) = 750.000 / 37.500
(F/A, i, 15) = 20
(1 + i)15 - 1
= 20.
Esta es una ecuacin algebrica de grado 15, imposible de resolver

por mtodos algebricos. La manera ms sencilla de resolverla es
mediante el empleo de las tablas financieras y la aplicacin de la
interpolacin lineal. En las Tablas 8 y 9, de las pginas 282 y 283,
se tiene:
113

i
(F/A, i, 15)
3 %
0,5%
19,2956809
0,7043191
20
4%
0,7279067
20,0235876
0,7279067
0,7043191
0,5%
x
0,7043191 x 0,5%
= 0,48%
0,7279067
i = 3,5% + 0,48% = 3,98% anual
x =

Una compaa desea crear un fondo, cuya tasa de inters es 32%
anual, con miras a tener acumulados $9.415.000. Si depositan
$200.000 cada ao, a partir del prximo ao, cuntos depsitos
debe efectuar?
9.415.000
Solucin:
n (aos)
$200.000
i = 32% anual
Al establecer la ecuacin de equivalencia, con fecha focal el punto

n, se tiene:
200.000 (F/A, 32%, n) = 9.415.000
(F/A, 32%, n) = 9.415.000 = 47,075
200.000
114
8 Series uniformes
(1 + 0,32) n - 1
= 47,075
0,32
(1,32)n - 1 = 15,064
(1,32)n = 16,064
n Log 1,32 = Log 16,064
n =
1,205853695
Log 16,064
=
0,12057393
Log 1,32
n = 10,0032 = 10 depsitos anuales

Ejemplo 7: (Tasa de inters sobre ventas a plazos)
El presente ejemplo muestra como calcular la tasa de inters
cargada sobre un artculo que se compra a plazos, en este caso un
electrodomstico. La informacin es la siguiente:
Precio de lista: 72.800 unidades monetarias
Descuento por pago de contado: 20%
Costo a plazos:
21.800 unidades monetarias de cuota inicial
12 cuotas mensuales, de 4.250 unidades monetarias, cada una.
El precio efectivo de contado es:
72.800 - 72.800x0,20 = 58.240 unidades monetarias.
Valor del crdito efectivo:
Si el electrodomstico se compra a plazos, y se da una cuota inicial
de 21.800 unidades monetarias, el crdito efectivo es por:
58.240 - 21.800 = 36.440 unidades monetarias
115

$36.440
12 (mes es)
$4.2 50
i=?

punto 0:
36.440 = 4.250 (P/A, i, 12)
(P/A, i, 12) =
36.440
= 8,5741176
4.250
1 - (1 + i) -12
= 8,5741176
i
La ecuacin anterior se puede resolver mediante interpolacin en

las tablas financieras o por tanteo.
Interpolacin en las tablas financieras
Al interpolar en las tablas financieras, pginas 286 y 287:
0,5%
( P/A, i, 12)
5 %
8,6185178
?
6%
0,0444002
8,5741176
0,2346739
8,3838439
El esquema anterior se interpreta de la siguiente manera:

Un cambio de 0,5% en i corresponde a un cambio de 0,2346739 en
el factor ( P/A, i, 12), a qu cambio en i corresponde un cambio
de 0,0444002 en el factor ( P/A, i, 12)? Es decir:
116
8 Series uniformes
0,2346739
0,0444002
x =
0,5%
x
0,04440020 x 0,5%
= 0,095%
0,2346739
i = 5,5% + 0,095% = 5,6% mensual

Por tanteo
La ecuacin algebrica es:
1 - (1 + i) -12
= 8,5741176
i
Lo aconsejable es igualar a 0 (cero), antes de comenzar el tanteo.

1 - (1 + i) -12
- 8,5741176 = 0
i
El tanteo se comienza con cualquier tasa de inters.

Si se asume i = 6%:
1 - (1 + 0,06) -12 - 8,5741176 = 8,3838438 - 8,5741176 =
0,06
= - 0,1902738 0
Si se asume i = 6,5%:
1 - (1 + 0,065) -12 - 8,5741176 = 8,1587252 - 8,5741176 =
0,065
= - 0,415399 0
Puede observarse que si se asumen valores de i por encima de 6%,
se estar ms alejado de cero, y lo que se busca es un valor de i que
haga que el miembro de la izquierda de la ecuacin sea igual a cero.
Si se asume i = 5,5%:
117

1 - (1 + 0,055) -12
- 8,5741176 = 8,6185178 - 8,5741176 =
0,055
= 0,0444002 0
Con i = 5,5%, se obtuvo + 0,0444002
Con i = 6%, se obtuvo - 0,1902738
Es decir, de + se pasa a -, lo que indica que el cero (0) est entre
5,5% y 6%. Mediante interpolacin lineal, se obtiene:
5,5%
0,5%
+ 0,0444002
0,0444002
6%
0,23467386 0,0444002 -
0,23467386
- 0,1902738
0,5%
x
x =
0,0444002 x 0,5%
= 0,09446%
0,23467386
i = 5,5% + 0,0945% = 5,5945% = 5,6% mensual

Se recomienda al lector aplicar el mismo procedimiento para
determinar la tasa de inters cobrada por la compra a plazos de los
siguientes productos: un televisor, un automvil, una nevera, etc.
Ejemplo 8: (Tiempo requerido para alcanzar determinado
valor futuro)
Un inversionista efectuar los siguientes depsitos:
$40.000 hoy
$10.000 dentro de 3 aos
$20.000 dentro de 5 aos
En cunto tiempo ascender su inversin total a $200.000, si la
tasa de inters es 6% anual?
118
8 Series uniformes
Solucin:

punto 0:
40.000 +10.000(P/F,6%,3)+20.000(P/F,6%,5)=
= 200.000(P/F, 6%, n)
40.000 + 8.396,19 + 14.945,16 = 200.000 (P/F, 6%, n)
(P/F, 6%, n) = 0,3167007
(1 + 0,06)- n = 0,3167007
(1,06)- n = 0,3167007
- n Log 1,06 = Log 0,3167007
n=
Log 0,3167007
Log 1,06
n = 19,73 aos 20 aos

Si la ecuacin de equivalencia se plantea con fecha focal el punto n:
40.000(F/P, 6%, n) + 10.000(F/P,6%,n-3) + 200.000 (F/P, 6%, n-5)=
= 200.000
40.000(1 + 0,06)n + 10.000(1 + 0,06)n-3 + 20.000(1 + 0,06)n-5 =
= 200.000
119

Esta ecuacin algebrica se debe resolver por tanteo, despus de
haber igualado a cero, as:
40.000(1,06)n + 10.000(1,06)n-3 + 20.000(1,06)n-5 - 200.000 = 0
Para n = 19:
121.023,98 + 25.403,52 + 45.218,08 - 200.000 = -8.354,42 0
Para n = 20:
128.285,42 + 26.927,73 + 47.931,16 - 200.000 = 3.144,31 0
n est entre 19 y 20. Al interpolar:
n
19
- 8.354,42
8.354,42
?
20
3.144,31
1
x
x =
11.498,73
11.498,73
8.354,42
8.354,42 x 1
= 0,727
11.498,73
n = 19 + 0,727 = 19,727 aos 20 aos

Ejemplo 9: (Rentabilidad de una mquina)
Una compaa adquiere una mquina cuyo costo es $1.000.000. Su
produccin anual es 5.000 unidades, cada una de las cuales tiene un
precio de venta de $40. Los costos de operacin, incluyendo pliza
de seguros, son $60.000 anuales. Si la mquina tiene una vida til
de 10 aos, al final de los cuales tiene un valor de rescate o
salvamento de $50.000, cul es su rentabilidad?
120
8 Series uniformes
Solucin:

punto 0:
1.000.000 + 60.000 (P/A, i, 10) =
= 200.000 (P/A, i, 10) + 50.000 (P/F, i, 10)
1.000.000 - 140.000
LM1 - (1 + i)-10OP
MN i PQ - 50.000 (i + i)
-10
=0
Esta ecuacin se resuelve por tanteo:

Para i = 6%:
1.000.000 - 1.030.412,18 - 27.869,70 = -58.281,88 0
Para i = 5%:
1.000.000 - 1.080.956,22 - 30.695,66 = -111.651,88 0
Como -111.651,88 es mayor que - 58.281,88, la tasa i debe ser
mayor que 6%.
Para i = 8%:
1.000.000 - 939.411,40 - 23.159,67 = 37.428,93 0
Debido a la diferencia de signo entre los valores obtenidos para
i = 6% e i = 8%, se establece que la rentabilidad est entre esos
dos valores.
121

Mediante interpolacin lineal:
i
6%
-58.281,88
58.281,88
2%
8%
37.428,93
2%
x
x =
95.710,81
95.710,81
58.281,88
58.281,88 x 2
= 1,218%
95.710,81
i = 6% + 1,218% = 7,218% anual

Ejemplo 10: (Nmero de depsitos)
La respuesta del ejemplo 6 fue 10,0032 depsitos, que se aproxima,
sin ningn error, a 10 depsitos. Lo anterior, porque la parte decimal
es insignificante. El ejemplo que se resuelve a continuacin muestra
cmo operar cuando la parte decimal sea significativa.
Un fondo de empleados hace la siguiente solicitud a una entidad
bancaria que cobra 2,5% mensual de inters: "Un prstamo de
$5.000.000, para pagarlo en cuotas mensuales de $150.000, siendo
la primera dentro de un mes". Cuntas cuotas debe pagar el fondo
de empleados?
Solucin:
122
8 Series uniformes
5.000.000 = 150.000 (P/A, 2,5%, n)
(P/A, 2,5%, n) = 33,3333 K
1 - (1 + 0,025) -n
= 33,3333 K
0,025
1 - (1,025)-n = 0,8333 K
(1,025)-n = 0,1666 K
- n Log 1,025 = Log 0,166 K
n = -
Log 0,166 K
Log 1,025
n = 72,56 meses (solucin matemtica)

En la prctica se plantean dos opciones o soluciones prcticas, as:
i. n =72: 71 pagos mensuales, de $150.000, cada uno, y un ltimo
pago, al final del mes 72, cuyo valor es mayor que $150.000.
ii. n =73: 72 pagos mensuales, de $150.000, cada uno, y un ltimo
pago, al final del mes 73, cuyo valor es menor que $150.000.
Para determinar el valor del ltimo pago mencionado, se debe
resolver, para cada opcin en consideracin, una ecuacin de
equivalencia, as:
Opcin i:
123

punto 0:
5.000.000 = 150.000 (P/A, 2,5%, 71) + X (P/F, 2,5%, 72)
X = $232.771,92
En conclusin, el fondo de empleados debe pagar 71 cuotas
mensuales, de $150.000, cada una, ms una ltima cuota de
$232.771,92, al final del mes 72.
Opcin ii:

punto 0:
5.000.000 = 150.000 (P/A, 2,5%, 72) + X (P/F, 2,5%, 73)
X = $84.841,26
En conclusin, el fondo de empleados debe pagar 72 cuotas
mensuales, de $150.000, cada una, ms una ltima cuota de
$84.841,26, al final del mes 73.
Problemas sobre series uniformes

ciertas vencidas
1. Un fondo de empleados deposita 50.000 francos semanales, al
final de cada semana, en una cuenta de ahorros que paga 0,5%
semanal de inters compuesto. Qu suma tendr en su cuenta,
el fondo de empleados, al final de un ao? (Respuesta:
2.960.901,54 francos).
124
8 Series uniformes
2. Dentro de 15 aos, una empresa de productos agrcolas debe
redimir una emisin de obligaciones por $10.000.000 y, para
logarla, establece reservas anuales que se depositan en un
fondo de inversin que paga el 27% anual de inters. Hallar el
valor de la reserva anual. (Respuesta: $77.005,35).
3. Los promotores de un complejo hotelero desean vender
acciones, pagando el 18% de dividendos anuales. Estudios
financieros permiten decir que el complejo producir una
utilidad anual de $10.000.000, durante los prximos 12 aos,
despus de los cuales el complejo desaparecer por completo,
siendo nulo su valor de salvamento. Para cubrir el valor de las
acciones, se establece un fondo en una entidad financiera que
paga el 25% anual de inters compuesto. Hallar el valor
mximo de las acciones que pueden emitir. (Respuesta:
$30.546.001,16).
4. Una compaa promotora de inversiones asegura que si se
invierten hoy $900.000, el inversionista tendr derecho a una
renta anual de $50.000, durante 30 aos. Qu tasa de inters
compuesto paga dicha compaa? (Respuesta: 3,68% anual).
5. Un artculo se puede comprar por $45.900 de contado o por
$4.500 de cuota inicial y 18 cuotas mensuales, de $2.800, cada
una. Qu tasa anual, convertible mensualmente, estn
cobrando por el artculo? (Respuesta: 25,92% anual,
convertible mensualmente).
6. El beneficiario de una pliza de seguros de $2.000.000 recibir
$200.000 de inmediato y, posteriormente, $100.000 cada mes. Si
la compaa paga el 24% anual, convertible mensualmente,
hallar el nmero total de pagos completos de $100.000 que
recibe. Plantee una ecuacin de equivalencia para conocer el
pago final, un mes despus del ltimo pago completo. Qu
valor tiene este ltimo pago? (Respuesta: 22; $53.922,36).
Preguntas
1. Investigar en el comercio local, para distintos artculos, el precio
de lista, el porcentaje de descuento por pago de contado, la
cuota inicial y el valor de las cuotas peridicas, si la compra es
125

a plazos. Calcular la tasa de inters que se carga sobre las
ventas a plazos. Presentar informe detallado.
2. Cul es el valor de los gastos adicionales que el comercio
cobra en las ventas a plazos: impuestos, comisiones,
investigacin de crditos, etc.?
Serie uniforme cierta anticipada

Las expresiones obtenidas para las series uniformes ciertas
ordinarias se pueden aplicar a las series uniformes ciertas
anticipadas, tal como se muestra a continuacin.
Ejemplo 11: (Valor presente y valor futuro)
Una empresa ha alquilado un equipo, por el que debe pagar un
arrendamiento, al comienzo de cada mes, de $120.000. Si la tasa de
inters mensual es 2,5%, qu suma debe pagar al principio del ao
para cumplir con la totalidad del arrendamiento correspondiente a
un ao? Cul es el valor de dicha suma, si el pago total se efecta
al final del ao?
Solucin:
Hay dos formas de resolver el problema.

Primera forma
Planteando una ecuacin de equivalencia, con fecha focal el punto
126
8 Series uniformes
cero (0), y teniendo en cuenta que la serie uniforme cierta
anticipada se puede considerar formada por un pago nico de
$120.000, en el punto cero (0), y una serie uniforme vencida entre
los puntos cero (0) y once (11).
P = 120.000 + 120.000 (P/A, 2,5%, 11)
P = 120.000 + 120.000 (9,514208713)
P = $1.261.705,05
Conocido el valor presente, se puede conocer el valor que debe
pagarse al final del ao, para cubrir la totalidad del arrendamiento.
F = 1.261.705,05 (F/P, 2,5%, 12) = 1.261.705,05 (1,3448888)

F = $1.696.852,99
Segunda forma
Consiste en agregar un perodo a la izquierda, lo que convierte a la
serie uniforme cierta anticipada en una serie uniforme cierta
ordinaria entre los puntos -1 y 11.
127

En este caso, lo aconsejable es plantear la ecuacin de equivalencia
con fecha focal el punto -1.
P(P/F, 2,5%, 1) = 120.000 (P/A, 2,5%, 12)
P=
120.000 (P / A, 2,5%, 12)

120.000 (10,25776460)
1.230.931,75
=
=
(P / F, 2,5%, 1)
0,97560976
0,97560976
P = $1.261.705,04
Si nicamente se desea conocer la suma F que se debe pagar al
final del ao, una alternativa de procedimiento es la siguiente:
La serie uniforme cierta anticipada, entre los puntos cero (0) y

doce (12), se puede considerar como una serie uniforme cierta
vencida entre los puntos -1 y 11.
Existen dos fechas focales recomendables: -1 y 11.
Al tomar como fecha focal el punto 11, y establecer all la ecuacin
de equivalencia, se tiene:
F(P/F, 2,5%, 1) = 120.000 (F/A, 2,5%, 12)
F =
120.000 (13,79555297)
120.000 (F / A, 2,5%, 12)
=
0,97560976
(P / F, 2,5%,1)
F = $1.696.853,0
128
8 Series uniformes
Por la compra de una maquinaria cobran 60.000 liras de contado o
una cuota uniforme equivalente mensual, pagadera al principio de
cada mes. Hallar su valor, sabiendo que la tasa de inters cobrada
por el almacn es 4,3% mensual y el plazo es 10 meses.
Solucin:
Hay dos formas de resolver el problema.

Primera forma
La serie uniforme cierta anticipada se descompone en un pago
nico A, en el punto 0, y una serie uniforme cierta ordinaria A,
entre los puntos 0 y 9. Al establecer la ecuacin de equivalencia,
con fecha focal el punto 0, se obtiene:
60.000 = A + A (P/A, 4,3%, 9)
60.000 = A + A (7,334725008)
A = 60.000 / 8,334725008
A = 7.198,80 liras
Segunda forma
Convirtiendo la serie uniforme cierta anticipada entre los puntos 0 y
10 en una serie uniforme cierta ordinaria, entre los puntos -1 y 9.
129

1, se obtiene:
60.000 (P/F, 4,3%, 1) = A (P/A, 4,3%, 10)
(P / F, 4,3% , 1)
(P / A, 4,3% , 10)
(0,95877277)
A = 60.000
(7,9911074)
A = 60.000
A = 7.198,80 liras
Un almacn est promocionando la venta de un artculo cuyo valor
de contado es $100.000, ofrecindolo a 12 meses de plazo,
mediante el pago de cuotas mensuales anticipadas de $13.500.
Qu tasa de inters est cobrando el almacn?
Solucin:
Al extender el nmero de perodos hacia la izquierda en uno (1), se

obtiene una serie uniforme cierta ordinaria, entre los puntos -1 y 11.
1, se obtiene:
100.000 (P/F, i, 1) = 13.500 (P/A, i, 12)
100.000 (P/F, i, 1) - 13.500 (P/A, i, 12) = 0
130
8 Series uniformes
100.000 (1 + i)-1 - 13.500
LM1 - (1 + i)-12 OP
MN i PQ = 0
Esta ecuacin se resuelve por tanteo.

Para i = 7%:
100.000 x0,93457944 - 13.500 x 7,942686285 = - 13.768,32 0
Para i = 10%:
100.000 x 0,909091 - 13.500 x 6,8136918 = - 1.075,74 0
Para i = 11%:
100.000(0,9009009) - 13.500 (6,492356149) = 2.443,28 0
i est comprendida entre 10% y 11%. Al interpolar, se tiene:
i
10%
-1.075,74
1.075,74
1%
11%
2.443,28
1%
x
x =
3.519,02
3.519,02
1.075,74
1.075,74 x 1
= 0,31%
3.519,02
i = 10% + 0,31% = 10,31% mensual

Por una mquina, que tiene un valor de $2.500.000, se pide una
cuota incial de $800.000 y un pago anual, al principio de cada ao,
de $600.000. Durante cuntos aos se debe efectuar dicho pago,
si la tasa de inters que cobra la empresa vendedora es 38%
anual?
131
Solucin:
Hay dos formas de resolver el problema:

Primera forma
La serie uniforme cierta anticipada se descompone en un pago
nico de $600.000, en el punto 0, y una serie uniforme cierta
ordinaria de $600.000, entre los puntos 0 y n-1. Al establecer la
ecuacin de equivalencia, con fecha focal el punto 0, se obtiene:
700.000 = 600.000 + 600.000 (P/A, 38%, n-1)
(P/A, 38%, n-1) =
1.10 0.000
600.000
1 - (1 + 0,38) -(n-1)
=
0,38
= 1,8333 K
1,8333 K
1 - (1,38)- (n-1) = 0,6966 K

(1,38)- (n-1) = 0,30333 K
- (n-1) Log 1,38 = Log 0,30333 K
(n - 1) = 3,7
n = 4,7 aos
132
8 Series uniformes
Segunda forma
Convirtiendo la serie uniforme cierta anticipada, entre los puntos 0
y n, en una serie uniforme cierta ordinaria, entre los puntos -1 y n1. Al establecer la ecuacin de equivalencia, con fecha focal el
punto -1:
1.700.000 (P/F, 38%, 1) = 600.000 (P/A, 38%, n)
(P/A, 38%, n) =
1.700.000 (P / F, 38%, 1)
600.000
1 - (1 + 0,38) -n
0,38
= 2,05314
= 2,05314
1 - (1,38)-n = 0,7802
(1,38)-n = 0,2198
- n Log 1,38 = Log 0,2198
n = 4,7 aos

ciertas anticipadas
1. Una empresa arrienda un equipo de medicin, por el cual se
cobra un canon mensual anticipado de $50.000. La empresa
desea pagar el arriendo anualmente y al final de cada ao. Si la
tasa de inters del mercado es 2,5% mensual, cul es el valor
anual del arriendo? (Respuesta: $707.022,09).
2. Cunto se debe pagar al principio de cada trimestre,
comenzando hoy, en lugar de pagar $300.000 dentro de 4 aos,
si la tasa de inters compuesto es 36% anual, convertible
trimestralmente? (Respuesta: $8.339,42).
3. En el da de hoy, una empresa debe cancelar, en una entidad
bancaria, una obligacin por $1.000.000. El Gerente Financiero
solicita al banco cambiar la obligacin por unos pagos
semestrales anticipados, comenzando hoy, y durante 4 aos. Si
la tasa de inters que cobra el banco es 16% semestral, hallar
el valor de los pagos semestrales. (Respuesta: $198.469,19).
133

4. Una empresa, en lugar de pagar hoy 500.000 libras esterlinas,
prefiere pagar 10 cuotas mensuales anticipadas, comenzando
hoy, de 58.000 libras, cada una. Qu tasa de inters est
pagando? (Respuesta: i = 3,47% mensual).
5. En lugar de pagar $200.000 en el da de hoy, se quieren pagar
cuotas bimestrales de $10.000, al comienzo de cada bimestre.
Si la tasa de inters es 5% bimestral, cuntas cuotas se deben
pagar? (Respuesta: solucin matemtica: 62,4 cuotas.
Solucin prctica: opcin i. 61 cuotas bimestrales, al
comienzo de cada bimestre, de $10.000, cada una, ms una
ltima cuota de $13.868,55, al comienzo del bimestre 62.
Opcin ii. 62 cuotas bimestrales, al comienzo de cada
bimestre, de $10.000, cada una, ms $4.061,98, al
comienzo del bimestre 62).
6. En relacin con el problema 1, verifique que si en un fondo de
inversin, que paga 2,5% mensual de inters compuesto, se
depositan en el da de hoy $525.710,44, es posible cumplir con
el canon de arrendamiento estipulado en cada uno de los meses
de un ao.
Serie uniforme cierta diferida

Al igual que lo que ocurre con las series uniformes ciertas
anticipadas, cualquier serie uniforme cierta diferida puede tratarse
con las frmulas correspondientes a las series uniformes ciertas
ordinarias, mediante una utilizacin adecuada de los factores. Lo
importante es establecer entre que puntos la serie diferida se puede
considerar como una serie cierta ordinaria y definir una fecha focal
conveniente.
El pago de un servicio, cuyo valor es $100.000, se ofrece a plazos,
mediante 8 cuotas mensuales, siendo pagadera la primera dentro de
5 meses. Cul es el valor de dicha cuota, si la entidad prestadora
del servico cobra un inters de 3,5% mensual, sobre ventas a
plazos?
134
8 Series uniformes
Solucin:
La serie uniforme cierta diferida es una serie uniforme cierta

ordinaria, entre los puntos 4 y 12. Para establecer la ecuacin de
equivalencia, se puede tomar como fecha focal uno cualquiera de
los siguientes puntos: 0, 4 12.
Si se toma el punto 4:
100.000 (F/P, 3,5%, 4) = A (P/A, 3,5%, 8)
A=
100.000 (F / P, 3,5% , 4)
(P / A, 3,5% , 8)
A = $16.693,78
100.000 = A (P/A, 3,5%, 8) (P/F, 3,5%, 4)
A =
100.000
(P / A, 3,5% , 8) (P / F, 3,5% , 4)
A = $16.693,78
100.000 (F/P, 3,5%, 12) = A (F/A, 3,5%, 8)
A=
100.000 (F/ P, 3,5% , 12)

(F/ A, 3,5% , 8)
A = $16.693,78
135

Un almacn est promocionando la venta de uno de sus artculos,
para lo cual ofrece entregar artculos a los compradores para que
los paguen en 8 cuotas trimestrales, de $40.000, cada una,
causndose la primera dentro de 9 meses. Cul es el valor
mximo de contado de dichos artculos, si el almacn cobre una
tasa de inters, sobre venta a plazos, de 4% mensual?
Solucin:
Se requiere conocer la tasa efectiva trimestral equivalente al 4%

mensual.
1 + E = (1 + 0,04)3
ordinaria, entre los puntos 2 y 10. Al establecer la ecuacin de
equivalencia, con fecha focal el punto 2, se obtiene:
P (F/P, 12,4864%, 2) = 40.000 (P/A, 12,4864%, 8)
40.000 (P / A, 12,4864% , 8)
(F / P, 12,4864% , 2)
40.000 (4,88434237)
P =
1,265319018
P =
P = $154.406,67
136
8 Series uniformes
Una empresa urbanizadora italiana ofrece el siguiente plan para la
venta de sus apartamentos:
Valor de contado: 3.000.000 de liras
Cuota inicial:
900.000 liras
Cuota mensual:
48.000 liras, durante 20 aos, comenzando

dentro de 6 meses. (En total
son 240 cuotas mensuales).
Qu tasa de inters mensual cobra la empresa urbanizadora?

Solucin:

ordinaria, entre los puntos 5 y 245. Al establecer la ecuacin de
equivalencia, con fecha focal el punto 5:
2.100.000 (F/P, i, 5) = 48.000 (P/A, i, 240)
2.100.000 (1 + i)
LM1 - (1 + i)-240OP
- 48.000
MN i PQ = 0
Esta ecuacin se resuelve por tanteo.

Para i = 2%:
2.100.000 x 1,104080803 - 48.000 x 49,56855168 = - 60.720,79 0
Para i = 2,5%:
2.100.000 x 1,131408213 - 48.000 x 39,89325875 = 461.080,83 0
137

Para i = 2,1%:
2.100.000 x 1,109503586 - 48.000 x 47,29425765 = 59.833,16 0
Al interpolar entre 2% y 2,1%, se tiene:
i
2%
0,1%
- 60.720,79
60.720,79
2,1%
120.553,95
59.833,16
0,1%
x
x =
120.553,95
60.720,79
0,1% x 60.720,79
= 0,05%
120.553,95
i = 2% + 0,05% = 2,05%
Ejemplo 18: (Nmero de cuotas)
Para la compra de una mquina ofrecen el siguiente plan:
Valor de contado: $ 10.000.000
Cuota inicial:
$ 3.000.000
Cuota mensual: $
300.000, iniciando en ocho meses.
Cuntas cuotas se deben pagar, si la empresa cobra una tasa de

inters de 3% mensual?
Solucin:
138
8 Series uniformes
El nmero de cuotas por pagar es n-7. La serie uniforme cierta
diferida es una serie uniforme cierta ordinaria, entre los puntos 7 y
n. Al establecer la ecuacin de equivalencia, con fecha focal el
punto 7:
7.000.000 (F/P, 3%, 7) = 300.000 (P/A, 3%, n-7)
(P/A, 3%, n-7) =
7.000.000 (F/ P, 3% , 7)
= 28,69705686
300.000
1 - (1 + 0,03) - (n - 7)
= 28,69705686
0,03
1 - (1,03)- (n-7) = 0,860911705

(1,03)- (n-7) = 0,139088294
- (n-7) Log 1,03 = Log 0,139088294
n - 7 = 66,74 cuotas
En la prctica, se adopta una de dos opciones, a saber:
i. 65 cuotas mensuales de $300.000, cada una, ms una ltima
cuota mensual, al final del mes 73, con un valor mayor que
$300.000. Es decir, n - 7 = 66
ii. 66 cuotas mensuales de $300.000, cada una, ms una ltima
cuota, al final del mes 74, con un valor menor que $300.000. Es
decir, n - 7 = 67
En ambos casos, el valor de la ltima cuota se determina mediante
el planteamiento de una ecuacin de equivalencia, as:
Opcin i:
139

punto 7:
7.000.000(F/P, 3%, 7)= 300.000(P/A, 3%, 65)+X(P/F,3%,66)
8.609.117,30 = 8.535.867,50 + 0,14214879X
X = $515.303,72
En conclusin, se deben pagar 65 cuotas mensuales, de $300.000,
cada una, ms una ltima cuota, de $515.303,72, efectiva al final
del mes 73.
Opcin ii:

punto 7:
7.000.000(F/P, 3%, 7)=300.000(P/A, 3%, 66)+X(P/F, 3%,67)
8.609.117,30 = 8.578.512,10 + 0,13800853X
X = $221.763,10
En conclusin, se deben pagar 66 cuotas mensuales, de $300.000,
cada una, ms una ltima cuota, de 4221.763,10, efectiva al final
del mes 74.

ciertas diferidas
1. Una compaa debe comenzar a pagar dentro de 6 meses, y
durante cada uno de los meses sucesivos, una cuota de
$30.000, hasta completar un total de 10 cuotas. Si la tasa de
140
8 Series uniformes
inters es 2% mensual, qu suma, pagadera en el da de hoy,
cancela la deuda de la compaa? (Respuesta: $244.074,12).
2. Una corporacin de desarrollo adquiere un prstamo en
Londres, a 15 aos, con las siguientes condiciones: valor del
prstamo, efectivo hoy, 20 millones de libras. Perodo de gracia:
5 aos. Tasa de inters: 18% anual. Hallar el valor de las
cuotas anuales. (Respuesta:10.181.191,83 libras).
3. Una compaa debe acumular $900.000 en ao y medio, para lo
cual su junta directiva aprob que se deposite mensualmente,
comenzando dentro de 5 meses, una suma igual, en un fondo de
inversin que paga el 2,5% mensual. Hallar el valor del depsito
mensual. (Respuesta: $54.482,87).
4. Un banco de fomento internacional ha hecho el siguiente
prstamo al gobierno nacional: valor del prstamo, efectivo hoy,
100.000.000 de yenes; perodo de gracia: 3 aos; forma de
pago: 10 cuotas anuales de 16.000.000 de yenes, cada una.
Calcular la tasa de inters que el banco internacional est
cobrando sobre el prstamo. (Respuesta: i = 5,85% anual).
5. Un fondo de empleados recibe la siguiente solicitud de
prstamo: valor del prstamo: $100.000; perodo de gracia: 6
meses; forma de pago: cuotas mensuales de $4.000. Si el fondo
de empleados cobra el 1,5% mensual, cuntas cuotas debe
pagar el solicitante? (Respuesta: solucin matemtica: 35,4
meses. Soluciones prcticas: opcin i. 34 cuotas de $4.000,
cada una, ms una ltima cuota, al final del mes 41, de
$5.754,52. Opcin ii. 35 cuotas de $4.000, cada una, ms
una ltima cuota, al final del mes 42, de $1.780,84).
Combinacin de los diferentes tipos

de series uniformes ciertas
En la mayora de los casos financieros de la vida real, se obtienen
diagramas de flujo que presentan la combinacin de pagos nicos
aislados con diferentes tipos de series uniformes ciertas. Despus
de definir la fecha focal, en la cual se va a establecer la
141

correspondiente ecuacin de equivalencia, hay que tener cuidado
para que el traslado, hasta la fecha focal, del valor de cada una de
las series uniformes en consideracin, sea el correcto. Para el
efecto se proporcionan algunas explicaciones.
Se tiene el siguiente diagrama de flujo:
En primera instancia, se observa que la serie uniforme es cierta

ordinaria entre los puntos 3 y 7; es decir, mediante aplicacin
directa de la teora correspondiente a series uniformes ciertas
ordinarias, se puede obtener su valor equivalente en los puntos 3 y
7. As:
Valor equivalente de la serie en el punto 3:
10.000(P/A,9%,4) = 2.397,20
Valor equivalente de la serie en el punto7:
10.000 (F/A,9%,4) = 45.731,29
Si, en un problema dado, la fecha focal es el punto 0, para hallar el
valor equivalente de la serie, en dicha fecha focal, se debe
proceder por etapas: primero se calcula su valor equivalente en el
punto 3 y, luego, este valor equivalente, considerado como un pago
nico en el punto 3, se traslada al punto cero (0). Lo anterior se
logra mediante la aplicacin de factores apropiados, tal como se
indica a continuacin:
10.000 (P/A,9%,4)(P/F,9%,3) = 25.016,58
142
8 Series uniformes
Si la fecha focal es el punto 9, para hallar el valor equivalente de la
serie uniforme, en dicha fecha focal, se procede de la siguiente
manera: primero se calcula su valor equivalente en el punto 7 y,
luego, este valor equivalente, considerado como un pago nico en el
punto 7, se traslada al punto 9.
El resultado final es :
10.000 (F/A,9%,4)(F/P, 9%,2) = 54.333,35
Si la fecha focal es el punto 5, para hallar el valor equivalente de la
serie uniforme, en dicha fecha focal, se procede de la siguiente
manera: primero se calcula su valor equivalente en el punto 3 o en
el punto 7 y, luego, este valor equivalente se traslada al punto 5,
mediante aplicacin de factores apropiados. El resultado final es:
Si primero se lleva al punto 3:
10.000 (P/A,9%,4)(F/P,9%,2) = 38.491,11
Si primero se lleva al punto 7:
10.000 (F/A,9%,4)(P/F,9%,2) = 38.491,11
Ejemplo 19:
El programa de mantenimiento de la maquinaria de una empresa
establece que dentro de un ao, y a partir de all cada tres meses,
se requieren $500.000, durante 4 aos, que se espera sea la vida
til restante de dicha maquinaria, fecha en la cual ser necesario
renovarla a un costo de $5.000.000. Para lograr lo anterior, la junta
directiva de la empresa aprueba que, a partir de hoy, y hasta dentro
de un ao, se deposite una suma trimestral igual, en un fondo de
inversin que paga el 9% trimestral de inters compuesto. Cul
debe ser el valor de dicho depsito trimestral?
143

Solucin:
5.000.000
500 .000
Antes de establecer la ecuacin de equivalencia, con fecha focal el

punto -1, es importante observar que el diagrama de flujo se
compone de:
Una serie uniforme cierta ordinaria, con A = $500.000, entre los
puntos 3 y 20, la cual primero se trae al punto 3 y luego al -1.
Un pago nico de $5.000.000, en el punto 20, el cual se trae al
punto -1.
Una serie uniforme cierta ordinaria, cuyo valor es A, entre los
puntos -1 y 4, la cual se trae directamente al punto -1.
500.000(P/A, 9%, 17)(P/F, 9%, 4)+ 5.000.000(P/F, 9%, 21) =
= A (P/A, 9%, 5)
500.000
LM1 - (1 + 0,09)-17OP
-4
- 21
MN 0,09 PQ (1+0,09) +5.000.000(1 + 0,09) =
LM1 - (1 + 0,09)-5OP
=A
MN 0,09 PQ
A = $988.456,80
Se sugiere al lector repetir la solucin del problema, con fecha focal
144
8 Series uniformes
0 (cero), 3, 4 y 20.
Ejemplo 20:
Cunto se debe depositar durante 10 meses, comenzando hoy, en
un fondo de inversin que paga el 2% mensual, para poder hacer 8
retiros iguales de $50.000, efectuando el primero dentro de 14
meses?
Solucin:
El diagrama de flujo muestra dos series uniformes ciertas

ordinarias: una serie uniforme A, entre los puntos -1 y 9; y una
serie uniforme, con A= $50.000, entre los puntos 13 y 21.
Las fechas focales recomendables son: -1, 9, 13, 21.
13, se tiene:
A (F/A, 2%, 10) (F/P, 2%, 4) = 50.000 (P/A, 2%, 8)
50 .000 (P / A , 2% , 8)
(F / A , 2% , 10 ) (F / P , 2% , 4)
50 .000 (7,32 548 15)
A =
(1 0,94 972 ) (1 ,082 432 2)
A = $3 0.9 03,1 2
A =
Se invita al lector a resolver de nuevo el problema, seleccionando

diferentes fechas focales.
145

Ejemplo 21:
Una empresa tiene las siguientes obligaciones, en bolvares:
120.000
dentro de 2 meses
82.000
dentro de 6 meses
65.000
mensuales, a partir del principio del mes 8 y hasta

el final del mes 17
270.000
dentro de 21 meses
El gerente financiero establece la siguiente redistribucin, para la

cancelacin de las obligaciones:
100.000
mensuales, a partir de hoy y al principio de cada

uno de los 3 meses siguientes
90.000
dentro de 10 meses
40.000
mensuales, a partir del principio del mes 12 y hasta

el final del mes 16
Un pago mensual A, a partir del final del mes 13 y hasta el principio

del mes 20.
Cul es el valor del pago uniforme A? La tasa de inters pactada
entre la empresa y sus acreedores es 2,5% mensual.
Solucin:
146
8 Series uniformes
Al establecer la ecuacin de equivalencia, con fecha focal el punto 6:
100.000(F/A, 2,5%, 4)(F/P, 2,5%, 3)+ 90.000(P/F, 2,5%, 4) +
40.000(P/A,2,5%, 6)(P/F,2,5%, 4) +A(P/A, 2,5%,7)(P/F, 2,5%, 6) =
= 120.000 (F/P, 2,5%, 4) + 82.000 + 65.000(P/A, 2,5%,11) +
+ 270.000(P/F, 2,5%, 15)
447.180,51 + 81.535,56 + 199.603,59 + 5,475059611A =
= 132.457,55 + 82.000 + 618.423,57 + 186.425,70
A =
290.987,16
= 53.147,76 bolvares
5,475059611
Ejemplo 22:
Hallar el valor de A, en el siguiente diagrama de flujo:
Solucin:

punto 5:
A (F/A, 2,5%, 5) (P/F, 2,5%, 2) =
= 10.000(P/A,2,5%,4) (P/F, 2,5%,1) + 20.000(P/F, 2,5%,7)
5,003048681A = 53.527,48
A = $10.698,97
Repetir el problema, con fechas focales los puntos 0, 2 y 12.
147
Problemas sobre combinacin de los

diferentes tipos de series uniformes
ciertas
presente libro.
1. Cunto se tendr que depositar, al 6% trimestral, el 1o. de
enero del prximo ao, llamado ao uno (1), y de all en
adelante cada 3 meses hasta el 1o. de julio del ao siete (7),
con el fin de poder efectuar 10 retiros, de $5.000, cada 3
meses, a partir del 1o. de enero del ao 8? (Respuesta:
$544,96).
2. A qu inversin inicial equivaldr una inversin de $25.000,
dentro de 5 aos, $23.000, dentro de 7 aos, $23.000, dentro de
9 aos y $15.000 anuales, dentro de 6,7, 8, 9 y 10 aos, si la
tasa de inters es 24% anual? (Respuesta: $30.995,62).
3. Cul deber ser el depsito anual, durante 11 aos, y al final
de cada ao, para poder retirar 25.000 soles, al final de los aos
11 a 16? A qu inversin inicial equivaldra, si se hiciese al
comenzar el primer ao? Tasa de inters de oportunidad: 18%
anual. (Respuesta: 3.588,20 soles; 16.706,68 soles)
4. Si se gastan 5.000 yenes anuales, durante los prximos 9 aos,
y al final de cada ao, a qu gasto anual equivaldra, si se hace
durante 13 aos, comenzando dentro de 6 aos, si la tasa de
inters es 28% anual? (Respuesta: 15.961,92 yenes).
5. Al comprar una mquina A se debe hacer una inversin extra
de $150.000, en relacin con otra mquina B que presta el
mismo servicio, pero se ahorra, en mantenimiento general,
$150.000 anuales, a partir del tercer ao. Cunto tiempo debe
mantenerse constante ese ahorro para que se justifique la
inversin extra, sabiendo que la tasa de inters es 30% anual?
(Respuesta: 2,7 aos).
6. Un Instituto de Vivienda Municipal presenta el siguiente plan de
vivienda, llamado P-3: el Instituto financia una tercera parte del
valor de la vivienda, estimado en 12.000 dlares. La empresa
148
8 Series uniformes
constructora la tercera parte y la otra tercera parte restante la
paga el comprador de contado. El Instituto cobra el 12% anual
nominal en 10 aos, dando los 4 primeros aos diferidos (no
cobra cuotas pero acumula intereses). La empresa constructora
cobra el 12% anual nominal, con un plazo de 4 aos. Se
pregunta:
i. Qu cuota mensual pagar el comprador durante los
primeros 4 aos?
ii. Qu cuota mensual pagar durante los ltimos 6 aos?
iii. Cul es el inters efectivo anual que se pagara al Instituto
en los 10 aos, si no se cobraran intereses los 4 primeros
aos? (Respuesta: i. 105,34 dlares; ii. 126,08 dlares;
iii. 0,41% mensual 4,92% nominal anual).
7. Una empresa multinacional tiene en mente las siguientes
operaciones financieras, con un fondo de inversin que paga el
2% mensual:
a. Efectuar 6 depsitos mensuales, de 100.000 francos, cada
uno, siendo el primero dentro de un ao.
b. Efectuar 5 retiros mensuales, de 80.000 francos, cada uno,
siendo el primero dentro de 20 meses.
c. Depositar 280.000 francos, dentro de 2 aos.
d. Retirar 150.000 francos, dentro de 2 aos y medio.
e. Efectuar 4 retiros mensuales iguales, siendo el ltimo dentro
de 3 aos.
Cul debe ser el valor de cada uno de los ltimos cuatro
retiros, si la cuenta queda en ceros? (Respuesta:
140.032,47 francos).
8. Una empresa manufacturera adquiri mquinas y equipos por
valor de $13.000.000. Su mantenimiento anual y el costo de
operacin ascendieron a $1.700.000. Cinco aos despus, la
empresa efecta reparaciones y mejoras en sus mquinas y
equipos, las cuales tuvieron un costo de $7.100.000. El costo de
operacin y mantenimiento de las mquinas y equipos
reparados fue de $900.000 anuales. Si la empresa utiliza las
149

mquinas y equipos durante 16 aos, despus de los cuales los
vende en $1.800.000, cul fu el costo anual uniforme
equivalente de las mquinas, a una tasa de inters de 9%
anual? (Respuesta: $3.338.824,23).
9. Se justifican las reparaciones y mejoras en las mquinas y
equipos del problama anterior, con los ahorros en los costos de
operacin y mantenimiento? (Respuesta: si solo se
consideran los ahorros en costos de operacin y
mantenimiento, el ahorro neto en el momento de las
reparaciones y mejoras es - $1.655.847,56, por lo tanto,
no se justifica).
10. Una compaa inmobiliaria compra una casa semidestruda por
17.000 dlares. En el primer mes que tuvo la casa gast 3.000
dlares, en reparaciones y remodelaciones. Cuando la casa
estaba completamente remodelada, le hicieron una oferta de
24.000 dlares por la casa. Despus de estudiar la oferta, la
compaa tom la decisin de mantener la casa y arrendarla en
200 dlares mensuales, comenzando 2 meses despus de la
compra. La tuvo arrendada durante 15 meses y luego la vendi
en 22.000 dlares. Si la tasa de inters de la inmobiliaria es 1%
mensual, gan o perdi, al no vender la casa inmediatamente
despus de la remodelacin? Cunto? (Respuesta: perdi un
equivalente de 2.440,52 dlares en el punto cero).
11. Una compaa carbonfera est interesada en vender sus
derechos e instalaciones. Se espera que la mina produzca 60
toneladas diarias de carbn, 365 das al ao, durante 11 aos
ms. Si la compaa percibe actualmente $5.675 por tonelada,
cunto ms pagara usted por la mina, si espera que el precio
del carbn suba $3.300 por tonelada, cada 3 aos, comenzando
dentro de 2 aos? La tasa de inters es 8%, para los primeros 3
aos, y 10%, de all en adelante. (Respuesta:
$658.521.881,40).
12. Con el fin de que las empresas de transporte pblico urbano
puedan reemplazar su parque automotor dentro de 5 aos, a
partir de hoy, las autoridades nacionales del transporte estudian
un incremento en las tarifas, el cual se debe destinar
exclusivamente para tal fin. Se estima que dentro de 5 aos el
150
8 Series uniformes
cambio del parque automotor tendr un valor de 500 millones de
pesos. El incremento de las tarifas se comenzar a aplicar
dentro de 3 meses. El total recolectado por efecto del
incremento se debe depositar, al final de cada mes, en un fondo
que paga 2,5% mensual de inters compuesto. El nmero de
pasajeros movilizados por mes, estimado para los prximos 5
aos, es:
Aos 1 y 2
:
Aos 3, 4 y 5 :
900.000 pasajeros por mes

950.000 pasajeros por mes
Cul debe ser el incremento en la tarifa por pasajero, para

poder cumplir el objetivo planteado? El incremento en la tarifa
por pasajero permanecer constante durante los cinco aos.
(Respuesta: $4,40 por pasajero).
151
99
Perpetuidades
Una perpetuidad es una serie uniforme cuyo nmero de pagos es

infinito. Puede ser vencida o anticipada.
Valor presente de una perpetuidad

vencida
Para el caso de una serie uniforme cierta ordinaria, se tiene:

P = A
LM1 - (1 + i) - n OP
MN i PQ
153

En el caso de una perpetuidad, n , lo que implica que:
LM
OP
MN
PQ
- nO
L
P = A Lim M1 - (1 + i) P
i
PQ
n MN
LM1 - (1 + i) - nOP
Pero Lim
i
PQ =
n MN
-n
P = Lim A 1 - (1 + i)
i
n
Lim
n
LM1 MM
MN
1
(1 +
i) n
OP
PP
PQ
LM1 - 1 OP
MM i PP
N
Q
1- 0
1
=
i
i
Por lo tanto:
P=
A
i
Ejemplo 1:
Cunto se debe pagar hoy en da, en lugar de pagar una renta
anual vencida de $50.000, en forma indefinida, si la tasa de inters
es 32% anual?
Solucin:
154
9 Perpetuidades
P=
A
i
5 0.0 00
= $156.250 Suma que se debe pagar hoy, en
0 ,3 2
lugar de efectuar un nmero infinito
de pagos anuales de $50.000.
Ejemplo 2:
P=
Para la creacin de un fondo de pensiones, una compaa deposit,

en la fecha, 1.500.000 euros, en una corporacin que paga el 27%
anual. Qu suma anual, al final de cada ao, puede retirar la
compaa, en forma indefinida?
Solucin:
P=
A
i
A = Pi
A = 1.500.000 x 0,27
A = 405.000 euros
Ejemplo 3:
Calcular el valor presente de la perpetuidad anticipada cuyo
diagrama de flujo es el siguiente:
155
Hay dos maneras de solucionar el problema:

1. Se toma como fecha focal el punto cero, para plantear all una
ecuacin de equivalencia. La perpetuidad anticipada se puede
descomponer en un pago nico, en el punto cero, de $100.000 y
una perpetuidad vencida, de $100.000. Por lo tanto:
P=A+
A
i
100.000
P = $100.000 + 0,30
P = $433.333,33
2. Se extiende el nmero de perodos hacia la izquierda en un

perodo, lo que origina el siguiente diagrama de flujo:
La ecuacin de equivalencia se puede establecer en el punto - 1

en el punto cero.
156
9 Perpetuidades
Al establecer la ecuacin de equivalencia en el punto -1, se tiene:
La parte baja del diagrama de flujo es una perpetuidad vencida
entre los puntos -1 e infinito ( ).
100.000
P (P/F, 30%, 1) = 0,30

P =
100.000
0,30 (0,76923077)
P = $433.333,33
Ejemplo 4:
Una fundacin don a una institucin de caridad $2.000.000, para
que los depositara en una cuenta de ahorro que devenga 2%
mensual, con la nica condicin de que poda hacer retiros
mensuales, al comienzo de cada mes, sin agotar la posibilidad de
dichos retiros. Qu suma mensual puede retirar dicha institucin?
Solucin:
Hay dos formas de resolver el problema:

1. La perpetuidad anticipada se puede descomponer en un pago
nico A, en el punto cero, y una perpetuidad vencida, entre los
puntos cero (0) e infinito ( ).
punto cero, se tiene:
157

P=A+
A
i
2.000.000 = A + 0,02
2.000.000 =
A + A (0,02)
0,02
2.000.000 (0,02) = A (1 + 0,02)

40.000
A = 1 + 0,02
A = $39.215,68
2. Se extiende el nmero de perodos hacia la izquierda en un
perodo, lo que origina el siguiente diagrama de flujo:

punto -1:
A
2.000.000 (P/F, 2%, 1) = 0,02

A
2.000.000 (0,98039216) = 0,02

A = 1.960.784,32 (0,02)
A = $39.215,68
158
9 Perpetuidades
Problemas
1. Hallar el valor presente de una perpetuidad vencida de 50.000
francos mensuales, si la tasa de interes es 2% mensual.
(Respuesta: 2.500.000 francos).
2. Una fundacin recibe una renta a perpetuidad, de $100.000
mensuales, comenzando hoy. Cul es el valor presente de la
perpetuidad, si la tasa de inters es 2,5% mensual?
(Respuesta: $4.100.000).
3. Una institucin de beneficencia solicita una ayuda a una entidad
bancaria. sta ofrece donarle $500.000, pero en cuotas
semestrales a perpetuidad. Si la tasa de inters del banco es
15% semestral, calcular el valor de la renta ofrecida, si: i. La
primera ayuda se hace hoy. ii. La primera ayuda se hace dentro
de un semestre. (Respuesta: i. $65.217,39; ii. $75.000).
4. Hoy, y para cubrir de manera indefinida los costos de
mantenimiento de una mquina, una empresa invierte $300.000
en un fondo de inversin. Si el valor del costo de mantenimiento
trimestral es $8.500, qu tasa de inters anual, convertible
cada trimestre, debe pagar el fondo, si: i. El primer
mantenimiento se hace hoy? ii. El primer mantenimiento se
hace dentro de un trimestre? (Respuesta: i. 11,66% anual,
convertible cada trimestre; ii. 11,33% anual, convertible
cada trimestre).
5. Segn su programa de produccin, en 8 meses, una empresa
requiere 100.000 yenes, para la compra de un insumo
importado, el cual seguir adquiriendo cada mes, en forma
indefinida y por el mismo valor. Cul es el valor presente del
costo total de dicho insumo, si la tasa de inters de la empresa
es 16% semestral? (Respuesta: 3.365.060,94 yenes).
6. Hoy, una fundacin recibe una donacin de 1.000.000 de euros,
la cual se har efectiva en pagos trimestrales a perpetuidad,
siendo el primero de ellos dentro de ao y medio. Si la entidad
donante deposita el dinero en un fondo que reconoce el 8%
trimestral, cul es el valor de la renta trimestral que puede
retirar la fundacin? (Respuesta: 117.546,25 euros).
159
10
Situacin en la cual el
perodo de pago de
intereses no coincide
con el perodo de pago
de la serie uniforme
Hasta el presente, las situaciones consideradas han tenido la

caracterstica de coincidencia de los perodos de pago de intereses
y de pago de la serie uniforme; es decir, los intereses se devengan
mensualmente y la serie uniforme se paga cada mes, o los intereses
se devengan trimestralmente y la serie uniforme se paga cada
trimestre, etc.
A continuacin, se considerar el caso de no coincidencia de dichos
perodos. Se pueden distinguir dos situaciones:
1. El perodo de pago de intereses es menor que el perodo de
pago de la serie uniforme.
2. El perodo de pago de intereses es mayor que el perodo de
pago de la serie uniforme.
El perodo de pago de intereses es

menor que el perodo de pago de la
serie uniforme
En este caso, hay tres formas de resolver los problemas y cada una
de ellas proporciona el mismo resultado, tal como se muestra a
161

continuacin.
Ejemplo 1:
Una empresa deposita semestralmente $100.000, en un fondo de
inversin que reconoce una tasa de inters de 2% mensual. Qu
suma habr acumulado la empresa, al final de 3 aos?
Solucin:
Primera forma de solucin

Estableciendo una ecuacin de equivalencia, con fecha focal el
punto n, en este caso punto 6 (semestres) 36 meses,
considerando cada pago en forma independiente.
F = 100.000 (F/P, 2%, 30) + 100.000 (F/P, 2%, 24) +
+ 100.000(F/P, 2%, 18) + 100.000 (F/P, 2%, 12) +
+ 100.000 (F/P, 2%, 6) +100.000
F = 181.136,16 + 160.843,72 + 142.824,62 + 126.824,18 +
112.616,24 + 100.000
F = $824.244,82
Segunda forma de solucin
Convirtiendo cada pago semestral en una serie de pagos mensuales
equivalentes.
162
10 Situacin en la cual el perodo de pago de intereses no coincide

con el perodo de pago de la serie uniforme

6 se tiene:
A (F/A, 2%, 6) = 100.000
100.000
A = (F / A, 2%, 6)
100.000
6,30812
A = $15.852,58
O sea que depositar $100.000 al final de cada semestre es
equivalente a depositar $15.852,58 mensuales, al final de cada mes.
El nuevo diagrama de flujo es:

36, se tiene:
F = 15.852,58 (F/A, 2%, 36)
F = 15.852,58 (51,994365)
F = $824.244,83
163

Tercera forma de solucin
Determinando la tasa efectiva semestral equivalente al 2%
mensual.
En el captulo 7 se obtuvo:
1 + E = (1 + i)m
En este caso, se conoce la tasa efectiva mensual y se desea
conocer la tasa efectiva semestral. O sea:
1 + E = (1 + i)6

6:
F = 100.000 (F/A, 12,62%, 6)
F = 100.000 (8,243231378)
F = $824.323,14
El perodo de pago de intereses es

mayor que el perodo de pago de la
serie uniforme
Esta situacin, por lo general, ocurre con las cuentas de ahorro en
bancos y entidades financieras afines.
164

Para poder resolver los problemas enmarcados dentro de esta
situacin, es necesario definir acuerdos entre las partes, los cuales
pueden ser de tres tipos, tal como se indica en el ejemplo de ms
adelante. Cada acuerdo proporciona una respuesta diferente.
Ejemplo 2:
Una empresa decide llevar, a una cuenta de ahorros bancaria,
$15.000 al final de cada mes. Cunto acumular al final de 3 aos,
si el banco paga el 36% anual, convertible trimestralmente?
Solucin:
A partir de la tasa nominal se puede determinar la tasa peridica,

as:
r = 36% anual, convertible trimestralmente
i=
36%
r
=
4
m
= 9% trimestral
Primer tipo de acuerdo

Los dineros llevados entre perodos de pago de intereses no
devengan intereses. Este criterio lo aplican los bancos y entidades
financieras que manejan cuentas de ahorro y poco lo saben los
ahorradores.
El anterior acuerdo equivale a decir que cada trimestre se
depositan $45.000. El diagrama de flujo es el siguiente:
165

12, se tiene:
F = 45.000 (F/A, 9%, 12)
F = 45.000 (20,14072)
F = $906.332,40
Segundo tipo de acuerdo
El dinero llevado entre perodos de pago de intereses devenga
inters simple. En este caso, las partes se deben poner de acuerdo
en el valor de la tasa de inters simple que se ha de emplear. Con
frecuencia, es una tasa de inters igual a la nominal anual. Para el
ejemplo, dicha tasa nominal anual es 36% anual.
El diagrama de flujo, correspondiente a cada trimestre, es:
166

Al establecer la ecuacin de equivalencia, con fecha focal en el
punto 3, y considerando inters simple, se tiene:
A = 15.000(1+0,36 x 2/12) + 15.000 (1 + 0,36 x 1/12) + 15.000
A = 15.899,99 + 15.449,99 + 15.000
A = $46.349,98
A = $46.350
La aplicacin del criterio antes expuesto equivale a decir que cada
trimestre se depositan $46.350. El diagrama de flujo resultante es el
siguiente:
Al establecer la ecuacin de equivalencia, con fecha focal el punto 12:

F = 46.350 (F/A, 9%, 12)
F = 46.350 (20,1407198)
F = 933.522,36
Tercer tipo de acuerdo
Determinando la tasa efectiva mensual equivalente al 9%
trimestral.
1 + E = (1 + i)m
1 + 0,09 = (1 + i)3
1,09 = (1 + i)3
167

(1,09)1/3 = 1 + i
1,0291425 - 1 = i
i = 2,91% mensual
El diagrama de flujo resultante es:

36, se tiene:
F = 15.000 (F/A, 2,91%, 36)
F = 15.000 (62,147408)
F = $932.211,12
Es importante notar que, en realidad, en la situacin de perodo de
pago de intereses mayor que el perodo de pago de la serie
uniforme, la respuesta del problema depende del tipo de acuerdo
adoptado, as:
Primer tipo de acuerdo :
F = $906.332,40
Segundo tipo de acuerdo :
F = $933.522,36
Tercer tipo de acuerdo :
F = $932.211,12
Ejemplo 3: (Valor del pago)

Los estudios tcnicos y financieros, para la construccin de un
centro vacacional, dieron como resultado que su costo, dentro de 3
168

aos, ser 12 millones de marcos alemanes. Con miras a
construirlo, un fondo de empleados est interesado en efectuar
depsitos trimestrales en un fondo de inversin que paga 2,2% de
inters mensual. Cul debe ser el valor de cada depsito, si el
primero se hace en el da de hoy y el ltimo dentro de 3 aos?
Solucin:
En este caso, el perodo de pago de intereses es menor que el

perodo de pago de la serie uniforme. El problema se puede
resolver de tres formas distintas, y cada una de ellas proporciona la
misma respuesta.
Primera forma de solucin
36, se obtiene:
12.000.000 = A(F/P,2,2%,36)+A(F/P, 2,2%,33) +A(F/P, 2,2%, 30)+
+ A(F/P, 2,2%, 27) + A(F/P, 2,2%, 24) +
+A(F/P, 2,2%, 21) +. . .+ A (F/P, 2,2%, 3) + A
12.000.000 = 19,81248991A
A = 605.678,54 marcos alemanes
Segunda forma de solucin
Convirtiendo cada pago trimestral A en una serie de pagos
mensuales equivalentes A1.
169

punto 3:
A = A1 (F/A, 2,2%, 3)
A1 = A/3,066483995
A1 = 0,326106381A
O sea que depositar A, al final de cada trimestre, es equivalente a
depositar 0,326106381A, al final de cada mes. El nuevo diagrama
de flujo es:

punto 36:
12.000.000 = 0,326106381A (F/A, 2,2%, 39)
12.000.000 = (0,326106381) (A) (60,75468333)
170

Tercera forma de solucin
Determinando la tasa efectiva trimestral equivalente al 2,2%
mensual.
1 + E = (1 + 0,022)3
El diagrama de flujo es:

punto 36:
12.000.000 = A (F/A, 6,746%, 13)
A = 12.000.000 / 19,8121506 4
En el caso del ejemplo anterior, cul ser el valor de cada
depsito, si el fondo de inversin paga el 13% semestral?
Solucin:
171

En este caso, el perodo de pago de intereses es mayor que el
perodo de pago de la serie uniforme. El problema se resuelve
despus de conocer el acuerdo entre las partes, el cual, como se
dijo anteriormente, puede ser uno de los tres siguientes:
i. No hay inters pagado sobre el dinero depositado entre los
perodos de capitalizacin.
ii. El dinero depositado entre los perodos de capitalizacin obtiene
inters simple.
iii. El dinero depositado entre los perodos de capitalizacin obtiene
inters a una tasa de interperodos equivalente a la tasa efectiva
del perodo de capitalizacin.
Cada uno de los tres acuerdos proporciona una respuesta diferente.
Primer tipo de acuerdo
Adoptar el acuerdo i equivale a decir que cada semestre se
depositan 2A marcos. El diagrama de flujo es el siguiente:

punto 6:
12.000.000 = A (F/P, 13%, 6) + 2A (F/A, 13%, 6)
12.000.000 = 2,081951753A + 2A (8,322705788)
A = 12.000.000 / 18,72736333
A = 640.773,60 marcos
172

Segundo tipo de acuerdo
Se asume que la tasa de inters simple acordada es la
correspondiente tasa nominal anual.
Tasa nominal anual = r = mi = 2 x 13% = 26% anual, convertible
semestralmente.
Tasa de inters simple = 26% anual
El diagrama de flujo, correspondiente a cada semestre, es:

punto 2, y considerar un inters simple del 26% anual, se obtiene el
valor del depsito semestral equivalente:
A1 = A (1 + 0,26 x 3/12) + A
A1 = 1,065A +A
A1 = 2,065 A
O sea que, con el acuerdo ii, depositar trimestralmente A marcos
es equivalente a depositar semestralmente 2,065A marcos. El
diagrama de flujo resultante es el siguiente:
173

punto 6:
12.000.000 = A (F/P, 13%, 6) + 2,065A (F/A, 13%, 6)
12.000.000 = 2,081951753A + 2,065A (8,322705788)
A = 12.000.000 / 19,26833921
A = 622.783,06 marcos
Tercer tipo de acuerdo
Se debe determinar la tasa efectiva trimestral equivalente al 13%
semestral.
1 + E = (1 + i)m
1 + 0,13 = (1 + i)2
i = 6,3% trimestral

punto 12:
12.000.000 = A (F/A, 6,3%, 13)
A = 12.000.000 / 19,25000723
A = 623.376,39 marcos
174

Una entidad financiera, que efecta capitalizaciones cada 6 meses,
promete que si se depositan $10.000 mensuales, comenzando
dentro de un mes, al final de 5 aos se tendrn acumulados
$1.200.000. Qu tasa efectiva semestral paga dicha entidad
financiera?
Solucin:
En este caso, el perodo de pago de intereses es mayor que el

perodo de pago de la serie uniforme. Al aplicar los distintos
acuerdos, enunciados con anterioridad, se tiene:
Acuerdo i: no hay inters pagado sobre el dinero depositado entre
los perodos de capitalizacin.
Lo anterior equivale a decir que cada semestre se depositan:
10.000 x 6 = $60.000. El diagrama de flujo es el siguiente:
175

1.200.000 = 60.000 (F/A, i, 10)
(F/A, i, 10) = 20
La tasa de inters i se puede hallar mediante interpolacin en las
tablas financieras o por tanteo. Hacindolo por tanteo, se tiene:
(1 + i)10 - 1
= 20
i
(1 + i)10 - 1
- 20 = 0
i
(1 + 0,12)10 - 1
i = 12% :
- 20 = -2,451264932 0
0,12
i = 13% :
i = 14% :
i = 15% :
(1 + 0,13)10 - 1
0,13
(1 + 0,14)10 - 1
0,14
(1 + 0,15)10 - 1
0,15
- 20 = -1,580250848 0
- 20 = - 0,6627049 0
- 20 = 0,303718237 0
i est entre 14% y 15% semestral. Al efectuar una interpolacin

lineal, se tiene:
i
14%
1%
- 0,6627049
0,6627049
15%
1%
x
1% x 0,6627049
= 0,685729547 = 0,69%
0,966423137
i = 14% + 0,69% = 14,69% semestral
176
0,966423137
0,303718237
0,966423137 0,6627049
-
x =

Acuerdo ii: el dinero depositado entre los perodos de capitalizacin
obtiene inters simple a una tasa equivalente a la
nominal anual.
Tasa nominal anual = 2i anual, convertible semestralmente. Por lo
tanto:
Tasa de inters simple anual = 2i
El diagrama de flujo, correspondiente a cada semestre, es:

punto 6:
A =10.000(1+2i x 5/12)+10.000(1+2i x 4/12) +10.000(1+2i x 3/12)+
+ 10.000(1+2ix2/12) + 10.000(1+2ix 1/12) + 10.000
A = 60.000 + 25.000 i
O sea que, con el acuerdo ii, depositar mensualmente $10.000 es
equivalente a depositar semestralmente ($60.000+25.000i). El
diagrama de flujo resultante es:
177

punto 10:
1.200.000 = (60.000 + 25.000 i) (F/A, i, 10)
LM (1 + i)10 - 1 OP
1.200.000 - (60.000 + 25.000 i)
MN i PQ = 0
Al resolver por tanteo la anterior ecuacin, se tiene:
LM (1 ,12)10 - 1 OP
i =12%: 1.200.000-(60.000+25.000 x 0,12)
MN 0,12 PQ = 94.429,69
LM (1 ,13)10 - 1 OP
i =13%: 1.200.000-(60.000+25.000 x 0,13)
MN 0,13 PQ = 34.950,87
LM (1 ,14)10 - 1 OP
i =14%: 1.200.000-(60.000+25.000 x 0,14)
MN 0,14 PQ = - 27.918,24
i est entre 13% y 14% semestral. Al efectuar una interpolacin
aritmtica o lineal, se tiene:
i
13%
34.950,87
34.950,87
1%
14%
- 27.918,24
62.869,11
34.950,87
- 1%
- x
x=
62.869,11
34.950,87x1%
= 0,56%
62.869,11
i = 13% + 0,56% = 13,56% semestral

Acuerdo iii: el dinero depositado entre los perodos de
capitalizacin obtiene inters a una tasa de
interperodos equivalente a la tasa efectiva del perodo
de capitalizacin.
178

En primer instancia, se determina la tasa efectiva mensual y,
posteriormente, la tasa efectiva semestral equivalente.

punto 60:
1.200.000 = 10.000 (F/A, i, 60)
(F/A, i, 60) = 120
La anterior ecuacin se puede resolver mediante interpolacin en
las tablas financieras o por tanteo. Por tanteo, se tiene:
(1 + i)60 - 1
= 120
i
(1 + i)60 - 1
- 120 = 0
i
(1 + 0,02)60 -1
i = 2% :
- 120 = - 5,94846059
0,02
(1 + 0,03)60 - 1
i = 3% :
- 120 = 43,05343679
0,03
(1 + 0,025)60 - 1
i = 2,5% :
- 120 = 15,99159
0,025
i est entre 2% y 2,5% mensual. Al efectuar una interpolacin
lineal, se tiene:
179

i
2%
0,5%
- 5,94846059
5,94846059
2,5%
21,94005059 - 0,5%
5,94846059 - x
21,94005059
15,99159
x=
5,94846059x0,5%
= 0,14%
21,94005059
i = 2% + 0,14% = 2,14% mensual

La tasa efectiva semestral es:
1 + E = (1 + 0,0214)6
Ejemplo 6: (Nmero de cuotas)
Los costos de inversin de un proyecto agrcola ascienden a
$15.000.000. El Banco Panameo de Crdito Agrario Industrial y
Minero ofrece financiarlo si los dueos del proyecto se
comprometen a hacer abonos trimestrales de $1.000.000, siendo el
primero en el da de hoy. Cuntas cuotas se deben pagar, si la tasa
de inters que cobra el banco es:
i. 27% anual, convertible mensualmente?
ii. 28% efectivo anual, capitalizable cada ao?
Solucin:
180

i. Como r = 27% anual, convertible mensualmente; es decir,
i = 27%/12 = 2,25% mensual, y el pago de la cuota es
cada trimestre, se est en la situacin en la cual el perodo
de pago de intereses es menor que el perodo de pago de la
serie uniforme. La forma ms simple de resolver el problema
es determinando la tasa efectiva trimestral equivalente al 2,25%
mensual.
1 +E = (1 + i)m
1 + E = (1 + 0,0225)3
E = 6,9% trimestral
El diagrama de flujo es el siguiente:

punto -1:
15.000.000 (P/F, 6,9%, 1) = 1.000.000 (P/A, 6,9%, n + 1)
(P/A, 6,9%, n + 1) = 15.000.000 (0,935453695) / 1.000.000
(P/A, 6,9%, n + 1) = 14,03180543
1 - (1 + 0,069) -(n + 1)
= 14,03180543
0,069
1 - (1,069)- (n+1) = 0,968194574

(1,069)- (n+1) = 0,031805425
- (n+1) Log 1,069 = Log 0,031805425
181

(n+1) = - (-1,497498788) / 0,028977705
(n+1) = 51,68 cuotas
En la prctica, se adopta una cualquiera de las siguientes
soluciones:
i. 50 cuotas trimestrales, de $1.000.000, cada una, ms una ltima
cuota, cuyo valor es superior a $1.000.000
ii. 51 cuotas trimestrales, de $1.000.000, cada una, ms una ltima
cuota, cuyo valor es inferior a $1.000.000
iii. 51 cuotas trimestrales iguales, modificando el valor de la cuota
iv. 52 cuotas trimestrales iguales, modificando el valor de la cuota
Al adoptar la solucin i, se tiene:

punto -1:
15.000.000(P/F,6,9%,1) =1.000.000(P/A,6,9%,50)+X(P/F, 6,9%, 51)
15.000.000 (0,935453695) = 1.000.000 (13,97720973) +
+ 0,033276453X
X = $1.640.670,60
En conclusin, se deben pagar 50 cuotas trimestrales de
$1.000.000, cada una, ms una ltima cuota, de $1.640.670,60, al
final del trimestre 50.
182

Al adoptar la solucin ii, se tiene:

punto -1:
15.000.000(P/F,6,9%,1)=1.000.000(P/A,6,9%,51)+X (P/F, 6,9%, 52)
15.000.000 (0,935453695)=1.000.000(14,01048618)+ 0,031128581X
X = $684.876,86
En conclusin, se deben pagar 51 cuotas trimestrales, de
$1.000.000, cada una, ms una ltima cuota, de $684.876,86, al
final del trimestre 51.
Al adoptar la solucin iii, se tiene:
183

punto -1:
15.000.000 (P/F, 6,9%, 1) = A(P/A, 6,9%, 51)
15.000.000 (0,935453695) 0 A (14,01048618)
A = $1.001.521,66
En conclusin, se deben pagar 51 cuotas trimestrales de
$1.001.521, 66, cada una.
Al adoptar la solucin iv, se tiene:

punto -1:
15.000.000 (P/F, 6,9%, 1) = A(P/A, 6,9%, 52)
15.000.000 (0,935453695) = A (14,04161476)
A = $999.301,41
En conclusin, se deben pagar 52 cuotas trimestrales, de
$999.301,41, cada una.
Se sugiere al lector resolver de nuevo el problema:
. Estableciendo una ecuacin de equivalencia, con fecha focal el

punto n.
. Convirtiendo cada pago trimestral de $1.000.000 en una serie
de pagos mensuales equivalentes.
ii. Como i = 28% efectivo anual, capitalizable cada ao, y el
pago de la cuota es cada trimestre, se est en la situacin
184

en la cual el perodo de pago de intereses es mayor que el
perodo de pago de la serie uniforme. Para resolver el
problema se deben definir ciertos acuerdos.
Acuerdo i: no hay inters pagado sobre el dinero depositado entre
los perodos de capitalizacin.
El anterior acuerdo equivale a decir que cada ao se depositan
$1.000.000 x 4 = $4.000.000. El diagrama de flujo es el siguiente:

punto 0:
15.000.000 = 1.000.000 + 4.000.000 (P/A, 28%, n)
(P/A, 28%, n) =3,5
1 - (1 + 0,28)-n
= 3,5
0,28
1 - (1,28)- n = 0,98
(1,28)- n = 0,02
-n Log (1,28) = Log (0,02)
n = - (-1,698970004) / (0,107209969)
n = 15,85 aos
soluciones:
185

i. Si se toma un plazo de 15 aos: 57 cuotas trimestrales, de
$1.000.000, cada una, ms 4 cuotas trimestrales en el ltimo
ao, cada una con un valor superior a $1.000.000. La primera
cuota se paga hoy.
ii. Si se toma un plazo de 16 aos: 61 cuotas trimestrales de
$1.000.000, cada una, ms 4 cuotas trimestrales, en el ltimo
ao, cada una con un valor inferior a $1.000.000. La primera
cuota se paga hoy.
Si se escoge la solucin i:

punto 0:
15.000.000 = 1.000.000 + 4.000.000(P/A,28%,14)+ X(P/F,28%, 15)
15.000.000 = 1.000.000 + 4.000.000(3,458734156)+ 0,024651903X
X = $6.695.765,96, pago total en el ltimo ao, el ao 15. En
este ao la cuota trimestral ser:
A = $6.695.765,96 / 4 = $1.673.941,49 trimestral
Se sugiere que el lector d respuesta a la solucin ii.
186

Acuerdo ii: el dinero depositado entre los perodos de capitalizacin
obtiene inters simple. Se supone que la tasa de
inters simple acordada es igual a la nominal anual; es
decir, al 28% anual.
El diagrama de flujo, correspondiente a cada ao, es:

punto 4, y considerar un inters simple de 28% anual, se obtiene el
valor del depsito anual equivalente:
A = 1.000.000(1 + 0,28 x 9/12) +1.000.000(1+ 0,28 x 6/12) +
+ 1.000.000 (1 + 0,28 x 3/12) + 1.000.000
A = $4.420.000
O sea que con el acuerdo ii, depositar trimestralmente $1.000.000
es equivalente a depositar $4.420.000 anualmente. El diagrama de
flujo resultante es el siguiente:
187

punto 0:
15.000.000 = 1.000.000 + 4.420.000 (P/A, 28%, n)
(P/A, 28%, n) = 3,167420814
1 - (1 + 0,28) -n
= 3,167420814
0,28
1 - (1 + 0,28)- n = 0,886877828
(1,28)- n = 0,113122172
- n Log (1,28) = Log (0,113122172).
n = - (-0,946452264) / 0,107209969
n = 8,83 aos
soluciones:
i. Si se toma un plazo de 8 aos: 29 cuotas trimestrales, de
ao, cada una con un valor superior a $1.000.000. La primera
cuota se paga hoy.
ii. Si se toma un plazo de 9 aos: 33 cuotas trimestrales, de
ao, cada una con un valor inferior a $1.000.000. La primera
cuota se paga hoy.
Si se escoge la solucin i:
188

punto 0:
15.000.000 = 1.000.000 + 4.420.000 (P/A, 28%, 7) + X (P/F, 28%, 8)
15.000.000 = 1.000.000 + 4.420.000 (2,937015414) + 0,138777878X
X = $7.338.286,79, pago total en el ltimo ao, el ao 8.
En este ao, la cuota trimestral ser:

punto 4:
7.338.286,79 = A (1 + 0,28 x 3/4) + A(1 + 0,28 x 2/4) + A(1 +
0,28x 1/4) + A
7.338.286,79 = 4,42A
A = $1.660.245,88 trimestral, en el ltimo ao, el ao 8.
Se sugiere al lector dar respuesta completa a la solucin ii.
Acuerdo iii: el dinero depositado entre los perodos de
capitalizacin obtiene inters a una tasa de
interperodos equivalente a la tasa efectiva del perodo
de capitalizacin.
Bajo este supuesto, se debe determinar la tasa efectiva trimestral
equivalente al 28% anual.
1 + E = (1 + i)m
1 + 0,28 = (1 + i)4
i = 6,366% trimestral
189


punto -1:
15.000.000 (P/F, 6,366%, 1) = 1.000.000 (P/A, 6,366%, n+1)
15.000.000 (0,940150048) = 1.000.000 (P/A, 6,366%, n+1)
(P/A, 6,366%, n+1) = 14,10225072
1 - (1 + 0,06366) ( n + 1)
= 14,10225072
0,06366
1 - (1 + 0,06366) - (n+1) = 0,89774928

(1,06366) - (n+1) = 0,102250719
- (n+1) Log (1,06366) = Log (0,102250719)
(n+1) = - ( - 0,990333628) / 0,026802827
(n+1) = 36,95 cuotas
En la prctica se puede adoptar una cualquiera de las siguientes
opciones:
i. 35 cuotas trimestrales, de $1.000.000, cada una, siendo la
primera hoy, ms una cuota al final del trimestre 35, cuyo valor
es superior a $1.000.000.
ii. 36 cuotas trimestrales, de $1.000.000, cada una, siendo la
primera hoy, ms una cuota al final del trimestre 36, cuyo valor
190

es menor que $1.000.000.
iii. 36 37 cuotas iguales, cuyo valor es ligeramente diferente que
$1.000.000.
Se sugiere al lector obtener los correspondientes valores de las
cuotas mencionadas en las anteriores opciones.
Problemas
1. Calcular la cantidad de dinero que se acumula en la cuenta de
ahorros de una persona, si efecta depsitos semestrales de
$50.000 durante 5 aos, comenzando dentro de 6 meses, y si el
banco paga el 28% anual, capitalizado trimestralmente.
Resolver el problema aplicando cada uno de los tres mtodos
expuestos en el presente captulo. (Respuesta: $990.229,28).
2. Con miras a reemplazar equipos dentro de 10 aos, los cuales
para aquella poca tendrn un valor de 3 millones de francos,
una empresa desea crear un fondo, en una entidad financiera
que paga el 14% semestral. Cunto debe depositar la empresa
al final de cada ao, para lograr su objetivo? (Respuesta:
70.530,13 francos).
3. Un fondo de empleados deposita los aportes mensuales de sus
afiliados en una cuenta de ahorros que paga el 30% anual,
convertible semestralmente. Si los aportes mensuales alcanzan
un valor de $150.000, cul ser el saldo que el fondo acumula
al final de 3 aos? Resolver el problema aplicando cada uno de
los tres mtodos expuestos en este captulo. (Respuesta:
$7.878.364,59; $8.370.762,38; $8.362.760,42).
4. Una entidad financiera tiene la siguiente promocin: "Si usted
deposita $30.000 trimestrales, comenzando hoy, la empresa le
hace capitalizaciones mensuales y, dentro de 5 aos, le
entregar $1.000.000". Qu tasa efectiva mensual reconoce
dicha entidad? (Respuesta: 1,71% mensual).
5. En el da de hoy, una compaa manufacturera debe pagar
$900.000 a una entidad bancaria. Al no disponer de dinero en
efectivo, su gerente financiero solicita al banco la autorizacin
para pagar el prstamo en cuotas trimestrales, durante 4 aos,
191

siendo la primera dentro de 3 meses. El banco accede a la
peticin expresando que dichas cuotas deben tener un valor de
$100.000 y que el banco solo acepta capitalizaciones anuales.
Calcular la tasa de inters con la que trabaja el banco,
suponiendo los siguientes acuerdos:
i. No hay inters pagado sobre el dinero depositado entre los
perodos de capitalizacin.
ii. El dinero depositado entre los perodos de capitalizacin
obtiene inters simple.
iii. El dinero depositado entre los perodos de capitalizacin
obtiene inters a una tasa de interperodos equivalente a la
tasa efectiva del perodo de capitalizacin.
(Respuesta: i. 27,75% anual; ii. 35,3% anual; iii. 34,79%
anual).
6. En el caso del problema anterior, cul ser el valor de la cuota
trimestral si el banco cobra el 30% anual? Resolver el problema
para cada uno de los tres acuerdos. (Respuesta: i.
$103.866,58; ii. $93.363,21; iii. $93.887,78).
7. Si en el caso del problema 5, el gerente financiero propone
pagar $80.000 trimestrales y el banco cobra el 20% anual,
cuntas cuotas debe pagar la compaa? Resolver el problema
para cada uno de los tres acuerdos. (Respuesta: i. 12 cuotas
trimestrales, de $80.000, cada una, y 4 cuotas trimestrales,
de $117.119,99, cada una, en el ltimo ao; ii. 12 cuotas
trimestrales, de $80.000, cada una, y 4 cuotas trimestrales,
de $84.569,29, cada una, en el ltimo ao; iii. 15 cuotas
trimestrales, de $80.000, cada una, y una ltima cuota
trimestral, de $104.059,40).
8. Una persona desea acumular $1.000.000, en 2 aos, para lo
cual deposita $30.000 mensuales, en un fondo de inversin que
solo efecta capitalizaciones semestrales. Qu tasa de inters
debe ofrecer el fondo para que la persona cumpla su meta,
suponiendo los siguientes acuerdos:
i. El fondo no paga intereses sobre el dinero depositado entre
los perodos de capitalizacin?
192

ii. El fondo paga intereses, a una tasa de inters simple
equivalente a la nominal anual, sobre el dinero depositado
entre los perodos de capitalizacin?
iii. El fondo, sobre el dinero depositado entre los perodos de
capitalizacin, paga intereses a una tasa de interperodos
equivalente a la tasa efectiva del perodo de capitalizacin?
(Respuesta: i. 22,5% semestral; ii. 17,5% semestral; iii.
17,68% semestral).
Preguntas
1. Consultar, en los bancos y dems entidades financieras de la
localidad, los perodos de capitalizacin que ofrecen al pblico y
las polticas con los dineros que se depositen entre perodos de
pago de intereses.
2. Consultar, en las compaas de seguros y de capitalizacin, los
sistemas de capitalizacin por ellas ofrecidos.
193
11
Serie gradiente
aritmtico
En algunos casos, se van a obtener diagramas de flujo en los cuales

los ingresos o los egresos crecen o disminuyen en forma uniforme;
es decir, en una cantidad siempre igual. Por ejemplo:
S eries cre cien tes
195
Las series anteriores reciben el nombre genrico de series

variables, por tener un pago peridico diferente.
La cantidad constante de aumento o disminucin de los ingresos o
egresos se denomina gradiente aritmtico.
Para efectos del estudio de los diagramas de flujo en los cuales
aparece el gradiente aritmtico, se estudia la siguiente serie
gradiente aritmtico, entre los puntos 0 y n.
g: gradiente aritmtico
196
Es importante observar que el primer pago se

efecta en el punto dos (2)
Al analizar cada uno de los cuatro ejemplos, anteriormente
expuestos, se tiene:
En relacin con el primer ejemplo, la serie dada se puede
descomponer como sigue:
Es decir, la serie inicial es equivalente a una serie uniforme cierta

ordinaria, con A = 100, entre los puntos -1 y 5, ms una serie
gradiente aritmtico, con g = 10, entre los puntos - 1 y 5.
En relacin con el segundo ejemplo, la serie dada se puede
197

ordinaria, con A = 200, entre los puntos -1 y 6, ms una serie
gradiente aritmtico, con g = 10, entre los puntos - 1 y 6.
En relacin con el tercer ejemplo, la serie dada se puede

ordinaria, con A = 500, entre los puntos 0 y 5, menos una serie
gradiente aritmtico, con g = 50, entre los puntos 0 y 5.
En relacin con el cuarto ejemplo, la serie dada se puede

ordinaria, con A = 1.000, entre los puntos -1 y 5, menos una serie
gradiente aritmtico, con g = 100, entre los puntos -1 y 5.
198

Todo lo anterior indica que cualquier serie variable, que contenga
un gradiente aritmtico, se puede analizar mediante la aplicacin
de la teora correspondiente a la serie uniforme cierta ordinaria y
a la serie gradiente aritmtico.
Valor futuro de la serie gradiente

aritmtico
Se puede crear un conjunto de series uniformes, tal como se indica
en la figura.
.
.
.
Se calcula el valor futuro de cada una de las series obtenidas, y la

suma de dichos valores futuros permite conocer el valor futuro de
la serie gradiente aritmtico, as:
F1 = g
LM(1+i) n-1 - 1OP

MN i PQ
(Valor futuro de la serie 1)
199
F2 = g
F3 = g
LM(1+i) n - 2 - 1OP
MN i PQ
LM(1+i) n - 3 - 1OP
MN i PQ
. . .
Fn-4 = g
Fn-3 = g
Fn-2 = g
LM (1 + i) 4 - 1 OP
MN i PQ
LM(1+i)3 - 1 OP
MN i PQ
LM (1 + i) 2
MN i
- 1
OP
PQ
Fn-1 = g
(Valor futuro de la serie n-4)

El valor futuro de la serie gradiente aritmtico es:

F = F1 + F 2 + F3 + K + F n-4 + Fn-3 + Fn-2 + Fn-1
LM(1+ i) n-1 - 1OP L(1+ i)n -2 - 1O L(1+i)n-3 - 1O

MN i PQ + g MMN i PPQ + g MMN i PPQ + K
LM (1 + i) 4 - 1 OP LM (1 + i) 3 - 1 OP LM (1 + i) 2 - 1 OP
+g
MN i PQ + g NM i QP + g MN i PQ + g
F=g
Al tomar como factor comn g/i, se tiene:

F = (g/i) [(1+i)n-1 - 1 + (1+i)n-2 - 1 + (1+i)n-3 - 1 + K + (1+i)4 - 1 +
(1+i)2 - 1 + i]
Es conveniente observar lo siguiente:
200

Nmero de series uniformes obtenidas : n-1
-1 aparece (n-2) veces. Su suma total es - (n-2) = - n + 2. Al
reemplazar en la expresin anterior se tiene:
F= (g/i) [(1+i)n-1 + (1+i)n-2 + (1+i)n-3 + . . . + (1+i)4 + (1+i)3 +
(1+i)2 + i - n + 2]
El +2 de la expresin anterior se puede tomar como 1+1, lo que
permite escribir:
F= (g/i) {[(1+i)n-1 + (1+i)n-2 + (1+i)n-3 + . . . + (1+i)4 + (1+i)3 + (1+i)2
+ (1+i) + 1] - n}
Lo contenido entre corchetes es la suma de los trminos de una
progresin geomtrica, para cuyo clculo se tiene la siguiente
expresin:
a( r n - 1)
S =
r - 1
S : suma de los trminos de una progresin geomtrica

a : primer trmino = 1
r : razn de la progresin = (1+i)
n : nmero de trminos de la progresin = n. Al reemplazar:
F = (g/i)
R| 1 [ ( 1 + i) n S| 1 + i - 1
T
1]
-n
U|
V|
W
LM(1 + i) n - 1 - nOP
MN i
PQ
O
- 1
- n P = (F/g, i, n). Este factor se encuentra
PQ
F = (g/i)
(1/i)
LM(1 + i) n
MN i
financieras, de la pgina
275 y siguientes.
Al reemplazar:
F = g (F/g, i, n)
201
Valor presente de la serie gradiente

aritmtico
P = F(1+i)- n
Pero F = (g/i)
LM(1+ i) n
MN i
LM(1 + i) n
P = (g/i)
MN i
- 1
P = (g/i)
LM1 - (1+ i)n

(1/i)
MN i
Reemplazando:
- 1
OP
PQ
- n , luego:
OP
PQ
- n (1+i)- n
LM1 - (1+ i) - n - n(1+i) - nOP

MN i
PQ
O
- n(1+i)-nP = (P/g, i, n). Este factor se
PQ encuentra tabulado en las
tablas financieras.
P = g(P/g, i, n)
Nota: es importante observar que el valor presente de una

serie gradiente aritmtico est ubicado dos perodos antes que
el primer pago del gradiente aritmtico.
Ejemplo 1: (Valor futuro, valor presente, serie uniforme
equivalente)
Los costos de mantenimiento de una maquinaria presentan el
siguiente diagrama de flujo:
202

Hallar el valor futuro, el valor presente y la serie uniforme
equivalente a la serie presentada, si la tasa de inters del mercado
es 32% anual.
Solucin:
Valor Futuro
i = 32% anual

punto 10:
F = 1.000 (F/g, 32%, 10)
F =
1.000
0,32
LM (1 + 0,32)10
MN 0,32
- 1
- 10
OP
PQ
F = 3.125 (37,06178125)
F = $ 115.818,07
Valor presente
1. A partir del valor futuro. Si se conoce el valor futuro, se
puede hallar el valor presente, mediante aplicacin de la
frmula de inters compuesto.
P = F(P/F, 32%, 10)
P = 115.818,07 (P/F, 32%, 10) = 115.818,07(0,0622673937)
P = $ 7.211,69
203

2. Al establecer una ecuacin de equivalencia, con fecha
focal el punto 0:
i = 32% anual
LM
MN
.
1 - 1,32-10
P = 1.000 (P/g, 32%, 10) = 1000
- 10 (1,32) -10
0,32
0,32
P = $ 7.211,69
Serie uniforme cierta vencida (entre los puntos 0 y 10)
1. A partir del valor futuro:

punto 10:
A(F/A, 32%, 10) = 115.818,07
LM (1 + 0,32)10 - 1OP
A
MN 0,32 PQ = 115.818,07
204
OP
PQ

A = 115.818,07 / 47,06178
A = 2.460,98
2. A partir del valor presente:

punto 0:
A(P/A, 32%, 10) = 7.211,68
LM1 - (1 + 0,32)10 OP
A
MN 0,32 PQ = 7.211,68
A = 7.211,68 / 2,930414395
A = 2.460,98
3. En el diagrama inicial, al establecer una ecuacin de
equivalencia, con fecha focal el punto 10:
i = 32% anual
205

A(F/A, 32%, 10) = 1.000 (F/g, 32%, 10)
A
LM(1 + 0,32)10 - 1OP =

MN 0,32 PQ
1.000
0,32
LM (1 + 0,32)10 - 1 - 10OP
MN 0,32
PQ
A(47,06178018) = 115.818,0631
A = 2.460,98
Ejemplo 2: (Valor presente, valor futuro, serie uniforme
equivalente)
Se espera que el ingreso proveniente de una mquina, recin
adquirida, sea 50.000 dlares para el primer ao (al final de dicho
ao) y que aumente en 5.000 dlares al ao, hasta el final de su
vida econmica.
La compaa se propone conservar la mquina durante 12 aos. Si
la tasa de inters es 28% anual, calcular el valor presente, el valor
futuro y la serie uniforme equivalente de los ingresos.
Solucin:
El diagrama se puede descomponer en dos partes: una serie

uniforme, con A= 50.000 dlares, entre los puntos 0 y 12, y una
serie gradiente, cuyo g es 5.000 dlares, entre los puntos 0 y 12, as:
206
Valor futuro
punto 12:
F = 50.000 (F/A, 28%, 12) + 5.000 (F/g, 28%, 12)
F = 50.000 (65,51004682) + 17.857,14 (53,51004682)
F = 4.231.038,89 dlares
Valor presente
Se puede obtener a partir del valor futuro, o al establecer una
ecuacin de equivalencia, con fecha focal el punto 0, tal como
sigue:
P = 50.000 (P/A, 28%, 12) + 5.000 (P/g, 28%, 12)
P = 50.000(3,386790042)+
5.000
(3,386790042 - 0,6203855456)
0,28
P = 218.739,58 dlares
Serie uniforme (entre los puntos 0 y 12)
El valor de la serie uniforme equivalente se puede obtener a partir
del valor futuro o del valor presente, o al establecer una ecuacin
de equivalencia, en el punto cero (0), as:
207

A(P/A,28%,12)= 50.000 (P/A, 28%, 12) + 5.000 (P/g, 28%, 12)
A =
218.739,58
3,38679
A = 64.586,11 dlares
Ejemplo 3: (Valor presente, valor futuro, serie uniforme
equivalente)
El valor mensual de los insumos de una fbrica, los cuales se pagan
por anticipado, crecen uniformemente de $100.000 a $210.000, en
un ao. Calcular el valor presente de los insumos en el da de hoy,
el correspondiente valor futuro, al final del ao, y el valor de la serie
uniforme equivalente, si la tasa de inters es 2,5% mensual.
Solucin:
En primer lugar, es necesario determinar el valor de los insumos al

comienzo de cada mes.
Entre el primer valor y el ltimo hay una diferencia de:
210.000 - 100.000 = $110.000, la cual proporciona un gradiente g,
igual a:
110.000 / 11 = $10.000. En general: g = (valor final - valor inicial) /
(punto del valor final - punto del valor inicial).
Con lo anterior, el diagrama de flujo queda:
208
La serie anterior se puede descomponer como sigue:
La descomposicin presentada permite concluir que la serie inicial

es equivalente a una serie uniforme, con A = $100.000, entre los
puntos -1 y 11, ms una serie gradiente aritmtico, con g = $10.000,
entre los puntos -1 y 11.
Valor presente
El valor presente, P, en el da de hoy, o sea el punto 0, se puede
209
obtener al establecer una ecuacin de equivalencia, con fecha focal

el punto -1:
P (P/F,2,5%,1) = 100.000(P/A,2,5%,12) + 10.000(P/g,2,5%, 12)
LM1 - (1+0,025)-12 OP +
MN 0,025 PQ
O
10.000 L1 - (1+ 0,025) -12
+
- 12 (1+ 0,025) -12P
M
0,025 MN
0,025
PQ
P (1+0,025) -1 = 100.000
0,975609756 P = 1.025.776,46 + 534.037,59

P = $1.598.809,40
Valor futuro (al final del ao, o sea en el punto 12)
1. A partir del valor presente
F = P(F/P, i, n)
F = 1.598.809,40 (F/P, 2,5%, 12)
F = 1.598.809,40 (1 + 0,025)12
F =$2.150.220,89
focal el punto 11.
F(P/F,2,5%,1) =100.000(F/A,2,5%,12) + 10.000 (F/g, 2,5%, 12)
F (1+0,025) -1 = 100.000
LM(1+ 0,025)12
MN 0,025
LM
MN
OP +
PQ
-1
0,975609756 F = 1.379.555,30 + 718.221,19

F = $2.150.220,89
210
OP
PQ
10.000 (1+0,025)12 1
- 12
0,025
0,025

Serie uniforme equivalente (entre los puntos 0 y 12)
1. A partir del valor presente

punto 0:
1.598.809,40 = A (P/A, 2,5%, 12) = A
LM1 - (1,025)12 OP
MN 0,025 PQ
. .809,40 = $155.863,34
A = 1598
10,2577646
2. A partir del valor futuro

punto 12:
A(F/A, 2,5%, 12) = 2.150.220,89
A=
2150
. .220,89
= $155.863,33
13,79555297
211

3. Al establecer una ecuacin de equivalencia en el siguiente
diagrama de flujo:

punto -1:
A(P/A, 2,5%, 12) (P/F, 2,5%, 1) = 100.000 (P/A, 2,5%, 12) +
10.000 (P/g, 2,5%, 12)
LM
MN
OP
PQ
LM
MN
OP
PQ
-12
-12
A 1 - (1+ 0,025)
(1+0,025) -1 =100.000 1 - (1+0,025)
+
0,025
LM
MN
0,025
10.000 1 - (1+ 0,025)-12

- 12 (1+ 0,025)-12
0,025
+ 0,025
OP
PQ
10,00757522 A = 1.025.776,46 + 534.037,59

A = $155.863,33
Los costos anuales de reparacin, en dlares, de la planta fsica de
una universidad se presentan en el diagrama de ms adelante.
Qu suma deben invertir las autoridades de la universidad en el
da de hoy, en un fondo de inversin que paga el 27% anual de
inters compuesto, para poder atender satisfactoriamente las
reparaciones que demandan las distintas edificaciones?
212

Solucion:
La serie anterior se puede descomponer como sigue:
Lo anterior permite concluir que la serie inicial es equivalente a una

serie uniforme, con A = 100.000 dlares, entre los puntos 3 y 10,
ms una serie gradiente aritmtico, con g = 50.000 dlares, entre
los puntos 3 y 10.
punto 3:
213

P(F/P, 27%, 3) = 100.000 (P/A, 27%,7)+50.000 (P/g, 27%, 7)
P(1+0,27)3=100.000 1- (1+0,27)-7
50.000 1- (1+0,27)-7
LM
MN
027
,
OP +
PQ
0,27
2,048383 P = 300.866,31 + 313.895,61

P = 300.120,59 dlares
LM
MN
0,27
OP
PQ
-7(1+0,27)-7
Gradiente aritmtico decreciente

Las expresiones obtenidas para el gradiente aritmtico creciente
son aplicables al gradiente aritmtico decreciente, si se tiene el
cuidado de efectuar las transformaciones convenientes, tal como se
indica en el ejemplo que se presenta a continuacin:
El diagrama siguiente muestra las utilidades, en dlares, producidas
por una mquina, durante su vida til. Hallar el valor presente de
dichas utilidades, si la tasa de inters compuesto es 30% anual.
Solucin:
Al tomar como base el mayor valor que tiene la serie, en este caso
60.000 dlares, se puede elaborar el siguiente diagrama:
214
Se puede concluir que la serie original es equivalente a:
Es decir, la serie original es equivalente a una serie uniforme, con A

= 60.000, entre los puntos 0 y 5, menos una serie gradiente
aritmtico, con g = 5.000, entre los puntos 0 y 5.
Al establecer una ecuacin de equivalencia, con fecha focal en el
punto 0:
P = 60.000 (P/A, 30%, 5) - 5.000 (P/g, 30%, 5)
LM
MN
OP
PQ
LM
MN
OP
PQ
5
5.000 1- (1+ 0,3) -5
P = 60.000 1 (1 + 0,3)
- 5 (1+ 0,3)-5
0,3
0,3
0,3
P = 146.134,19 - 18.148,74 = 127.985,45 dlares
215

Algunos problemas con vida perpetua, o muy extensa, involucran
un incremento en los ingresos o en los costos en forma de gradiente
aritmtico. Por ejemplo, se puede asumir que los costos de
mantener un kilmetro de carretera se incrementan en $500.000
anuales, a lo largo de su vida, que se considera perpetua. Para
encontrar el valor presente de este tipo de series gradiente
aritmtico se debe resolver el siguiente lmite:
LM1 - (1+ i)-n - n(1+i)-nOP. Es decir:

MN i
PQ
n
-n O
L
g
Lim M 1 - (1 + i) P - L im
P=
i
i
n MN
PQ n n (1+i)
LM1 - (1+ i) -n OP = 1 - 0 = 1
Lim
Pero:
i
PQ i i
n MN
g
i
P = Lim
U
WV
-n
UV
W
(1)
(2)
=
Lim n (1+i)-n = Lim
: Indeterminado.
(1+ i) n
n
n
Para levantar la indeterminacin, se aplica la regla de LHopital,

que consiste en hallar el lmite, cuando n , del cociente de
la derivada del numerador, con respecto a n, entre la derivada del
denominador, con respecto a n, as:
d (n)
1
Lim
Lim
dn
=
= 0 (3)
=
n
n
n (1+i)
n d (1+ i)
n n (1 + i) n 1
dn
Lim
Al reemplazar (2) y (3) en (1) se obtiene:

P=
P
216
g
i
=
1
- 0)
i
g
i2

Al aplicar el resultado obtenido al ejemplo de los costos de
mantenimiento de un kilmetro de carretera se tiene, si se asume
una tasa de inters del 18% anual:
P = g / i2 = 500.000 / (0,18)2 = $15.432.098,77
En otras palabras, si se crea un fondo de $15.432.098,77, que gane
una tasa de inters anual del 18%, se pueden hacer retiros anuales,
en forma perpetua y al final de cada ao, comenzando al final del
ao 2, para cubrir el incremento de $500.000 anuales.
Problemas
presente libro.
1. Para reponer equipos dentro de 10 aos, cuando tendrn un
costo de 20 millones de dlares, la junta directiva de una
empresa textil autoriza abrir, en el da de hoy, una cuenta de
ahorros con un depsito de 350.000 dlares, y continuarlo
anualmente, pero incrementando su valor en 16.000 dlares,
cada ao. Qu tasa de inters debe pagar la entidad
financiera, en la cual se abre la cuenta? (Respuesta: 28,1%
anual).
2. Una compaa constructora de vivienda establece que el costo
de un apartamento es 40.000 dlares y la forma de pago es:
20% de cuota inicial y el resto mediante un prstamo con una
entidad financiera, a 15 aos. Si la entidad cobra el 2,1%
mensual de inters, cul es el valor de la cuota mensual,
sabiendo:
i. La cuota es igual a lo largo de los 15 aos?
ii. Se comienza con una cuota de 400 dlares y cada mes se
incrementa en una misma cantidad?
(Respuesta: i. 688,34 dlares mensuales; ii. La cuota se
incrementa mensualmente en 6,67 dlares).
3. Un club deportivo desea acumular $5.000.000. Para el efecto,
deposita las cuotas trimestrales de sus socios en un fondo de
217

inversin que reconoce el 7% trimestral. Durante cunto
tiempo debe efectuar depsitos, si la cuota recolectada en el da
de hoy es $150.000 y se espera que cada trimestre se
incremente en $10.000? (Respuesta: solucin matemtica:
13,65 trimestres. Solucin prctica: Opcin i. 13 trimestres,
pero el ltimo depsito, al final del trimestre 13, debe ser
$675.928,56. Opcin ii. 14 trimestres, pero el ltimo
depsito, al final del trimestre 14, debe ser $73.643,56).
4. Una empresa de construccin est interesada en adquirir
maquinaria para la elaboracin de prefabricados, cuyo costo, en
dlares de hoy en da, es 12 millones y cuya vida til es 10 aos,
al final de los cuales se puede vender en 2 millones de dlares.
El estudio del proyecto di como resultado que los ingresos
netos, por la venta de los productos prefabricados, son de 8
millones de dlares, en el primer ao, y decrecen en 500.000
dlares en los aos sucesivos. La iniciacin de la etapa de
produccin del proyecto est prevista para dentro de 3 aos. Si
la tasa de inters es 12% anual, le es conveniente a la
empresa adquirir la nueva maquinaria? (Respuesta: s le es
conveniente; tendra una utilidad neta, en dlares del da
de hoy, de 13.423.855,37 dlares).
5. Hallar el valor presente, el valor futuro y la serie uniforme
equivalente a la serie que se muestra en el diagrama:
(Respuesta: $4.455,94; $6.042,99; $373,27).
218

6. Una empresa constructora de vivienda ofrece los dos siguientes
planes para el pago de un apartamento, financiado a 15 aos,
con una tasa de inters de 2,3% mensual. El valor total del
inmueble es 35.000 euros.
Plan 1: cuota inicial: 30% del valor total del apartamento. El
resto, pagadero en cuotas mensuales iguales.
Plan 2: cuota inicial: 30% del valor total del apartamento. El
resto, pagadero en cuotas mensuales que se
incrementan uniformemente, siendo la primera 350
euros.
Hallar el valor de las cuotas correspondientes a cada plan.
(Respuesta: 573,06 euros; segn el plan 2, la cuota se
incrementa mensualmente en 5,52 euros).
7. Para el pago de un prstamo de $10.000.000, una entidad
crediticia ofrece la siguiente forma de pago:
Tasa de inters: 36% efectivo anual
Cuotas: cuotas mensuales, que se incrementan uniformemente
en los primeros 3 aos y luego decrecen uniformemente.
Valor de la primera y ltima cuotas: $250.000. La primera es
pagadera dentro de un mes.
Determinar el valor de las distintas cuotas. (Respuesta: la
cuota se incrementa en $3.704,96 por mes, hasta el final de
los 3 primeros aos, y luego decrece en $3.704,96 por mes,
hasta el final del mes 71, cuando vuelve a ser de $250.000.
El valor de la mxima cuota que se paga es $379.673,60).
8. Un inmueble se vende en 65.000 dlares de contado, o en
cuotas mensuales que se incrementan en 81 dlares cada mes,
durante 4 aos. Qu tasa de inters cobra la inmobiliaria, si la
primera cuota se hace efectiva en el da de hoy y tiene un valor
de 424,09 dlares? (Respuesta: 2% mensual).
9. Un estudiante universitario tiene planeado graduarse el prximo
ao y desde ya tiene elaborado un plan de ahorros, que le
permita realizar ciertas compras de importancia, el cual se
muestra en el siguiente diagrama:
219
La inversin devengar una tasa de inters compuesto de 28%

anual. Cunto habr ahorrado al final de los 5 aos?
(Respuesta: $660.697,58).
10. Un contratista necesita ahorrar 5 millones de dlares para
reemplazar su equipo, el cual estar completamente desgastado
al finalizar un contrato de 5 aos con una compaa minera. En
su programa financiero, el contratista destina un milln de
dlares extras que depositar dentro de un ao en un fondo de
inversin que paga el 32% anual de inters compuesto. Debido
a la reduccin en la productividad, a medida que el equipo se
hace ms viejo, solo espera poder depositar 900.000 dlares en
el segundo ao, 800.000 en el tercero y as sucesivamente. El
contratista desea saber si tendr acumulados los 5 millones de
dlares al final del quinto ao. (Respuesta: S, al final del
quinto ao tendr acumulados 8.023.898,86 dlares).
11. Una empresa, especializada en movimientos de tierra, estima
que dentro de 10 aos necesitar 80 millones de pesos para
reemplazar la draga que posee en la actualidad. Con dicha
draga espera remover, en el presente ao, 100.000 metros
cbicos de tierra. La empresa considera que debido a la edad y
a la disminucin del rendimiento con el tiempo, dicha cantidad
se reducir en aproximadamente 5.000 metros cbicos por ao,
en cada uno de los aos del perodo de 10 aos.
Los costos de operacin y mantenimiento tienen un valor
aproximado de $50 por metro cbico. La empresa solicita que
se le determine el sobrecosto adicional, por metro cbico,
requerido para acumular los 80 millones de pesos en los 10
aos, sabiendo que puede invertir, al final de cada ao, la suma
obtenida por concepto del recargo adicional, en un fondo que
reconoce una tasa de inters compuesto de 30% anual.
(Respuesta: $21,52 por metro cbico).
220

12. Los responsables de un peaje vial cobran 2 dlares por
vehculo. El recaudo mensual lo depositan en una cuenta que
paga intereses. Normalmente, 400.000 vehculos por mes
cruzan el peaje y se espera que dicho nmero se incremente a
una rata de 1.000 vehculos por mes. Cul es el valor de la
serie uniforme equivalente que se generar en los prximos 5
aos, si la tasa de inters que reconoce la cuenta es 28% anual,
convertible mensualmente? (Respuesta: 125.605,01 dlares).
13. Los promotores de un proyecto de vivienda establecen un
valor de 80.000 dlares por apartamento. Esta suma se financia
al 28% anual durante 25 aos. El valor de los arrendamientos
en la ciudad hacen recomendable que la cuota por concepto de
pago del apartamento comience con un precio de 600 dlares
mensuales, el cual se debe incrementar cada ao.
Los costos de operacin, impuestos y seguros, a cargo de los
promotores, son 200 dlares al mes, lo que hace que de un
arrendamiento de 600 dlares mensuales solo se considere que
400 dlares constituyen un pago efectivo de capital e intereses
sobre el prstamo. Cul debe ser el incremento anual de la
cuota, requerido para pagar el prstamo, si se asume que el
comprador del apartamento desea que la forma de pago sea
mediante un gradiente aritmtico? Para simplificar los clculos
se sugiere trabajar con una base anual. (Respuesta: 5.014,57
dlares anuales o 417,88 dlares mensuales).
14. Un lote de terreno, que tiene un valor de $20.000.000, se
puede subdividir en parcelas, con el fin de facilitar su venta. El
ingreso esperado por concepto de la venta de las parcelas es:
Final del ao
1
2
3
4
5
6
7
8
9
Ingreso neto
0
2.000.000
4.000.000
6.000.000
8.000.000
10.000.000
12.000.000
14.000.000
16.000.000
221

De acuerdo con lo programado, todas las parcelas estarn
vendidas al final del ao 9 y la inversin no tendr ingresos
adicionales. Determinar la tasa de inters de dicha inversin, si
todo se desarrolla segn lo programado. (Respuesta: 22,81%
anual).
15. Una empresa desea establecer un fondo que permita adjudicar
anualmente una beca a uno de sus empleados que estudie en la
universidad. El valor de la primera beca, la cual se adjudicar al
final del primer ao, es 2.000 dlares. Debido a la tendencia
histrica del crecimiento general de los costos, es lgico que la
beca se incremente en 500 dlares al ao. Por lo anterior, la
beca tendr un valor de 2.500 dlares al final del segundo ao,
3.000 dlares al final del tercer ao y as sucesivamente. El
fondo paga una tasa de inters de 24% anual. La empresa
desea conocer la cantidad que debe depositar hoy en da en el
fondo, teniendo en cuenta las siguientes opciones:
i. La beca se adjudicar durante los prximos 20 aos.
ii. La beca se otorgar en forma indefinida ( n ).
(Respuesta: i. 16.219,45 dlares; ii. $17.013,89 dlares).
222
12
Serie gradiente
geomtrico
La serie gradiente geomtrico se caracteriza porque los ingresos o

egresos, que forman el respectivo diagrama de flujo, aumentan o
disminuyen de acuerdo con un porcentaje fijo, tal como se muestra
en el siguiente diagrama:
223

La variable j representa el porcentaje fijo de aumento o disminucin
del ingreso o egreso, entre un perodo y el siguiente, y se debe
diferenciar de la tasa de inters peridico, i. A es el valor del
primer pago.
El diagrama de flujo en forma de gradiente geomtrico es muy
comn en ambientes inflacionarios.
Al igual que la serie gradiente aritmtico, la serie gradiente
geomtrico se clasifica dentro de las series variables, porque tiene
un pago peridico diferente.
Valor presente de la serie gradiente

geomtrico
Si se toma como base el diagrama de flujo anterior y se establece
una ecuacin de equivalencia con fecha focal en el punto 0:
P =
A
A(1+ j) A (1+ j) 2
A (1+ j) n - 2 A (1+ j) n -1
+
+
+K +
+
(1)
(1+ i) (1+ i)2
(1+ i)3
(1+ i) n -1
(1+ i) n
Al tomar como factor comn A/(1+i), se tiene:

P =
R|
S|
T
LM OP
N Q
LM OP
N Q
LM OP U|V
N Q |W
A
1+ j
1+ j 2
1+ j n - 2
1+ j n-1
1 +
+
+K +
+
(2)
(1+i)
1+ i
1+i
1+ i
1+ i
El contenido dentro de la llave es la suma de los trminos de una

progresin geomtrica, para cuyo clculo se aplica la siguiente
expresin:
a ( r n - 1)
S=
r-1
S: suma de los trminos de una progresin geomtrica
a: primer trmino = 1
r: razn de la progresin = 1 +
j
1+ i
n: nmero de trminos de la progresin = n
224
P =
P =
LM R| L1+ jOn U|OP

1S M
P - 1VW|P . Al reducir el denominador de la
A M T| N1+ i Q
M 1+ j
PP expresin entre corchetes a un
(1+ i) M
MM 1+ i - 1 PP comn denominador:
N
Q
A
(1 + i)
R| L 1 + j O n U|
|S MN 1 + i PQ - 1 |V . Al simplificar:
|| 1 + (1j -+ 1i) - i ||
T
W
R| L 1+ j On U
MN 1 + i PQ - 1||
|
P = AS
V
|| j - i ||
T
W
(para j i)
R| L1 + jO n U|
|S MN1+ i PQ - 1|V = (P/A, j, i , n)
|| j - i ||
T
W
Al hacer:
(para j i)
Se tiene: P = A (P/A, j, i, n)
Si i = j:
Al reemplazar en el factor anterior se obtiene la indeterminacin
0/0, que se resuelve a partir de la ecuacin (2), en la cual, para i = j,
se tiene:
P =
A
(1 + i)
{1
+ 11 + 1 2
+ K
nA
(1 + i)
Es decir, para i = j: (P / A , j,i, n ) =
(1 ) n - 2
(1 ) n - 1
( para i = j)
n
(1 + i)
225
Valor futuro de la serie gradiente

geomtrico
En el captulo 6 se obtuvo: F = P(1+i) n
Pero, de acuerdo con el desarrollo anterior:
R| L1 + j O n U|
| M 1 + i PQ |V
P = A SN
(para j i). P or lo tanto:
|| j - i ||
T
W
n
R| L1 + j O U|
- 1
M
|
|V (1 + i) n . Al efectuar el producto:
1 + i PQ
N
F = A S
|| j - i ||
W
T
L (1+ j) n - (1+ i) n OP
(para j i)
F = A M
j - i
MN
PQ
LM(1+ j)n - (1+i)nOP = (F/ A, j, i, n):
Al hacer
(para j i)
MN j - i PQ
Se tiene: F = A (F/A, j, i, n)
Si i = j:
F = P(1+i)n
Pero P =
nA
. Por lo tanto:
1+ i
F=
nA
. (1+i) n
(1+ i)
F = An (1+i)n-1
Por lo tanto, para i = j:
226
(para i = j)
(F/A, j, i, n) = n (1+i) n-1

Una empresa debe efectuar 10 pagos mensuales, cada uno de los
cuales se incrementa en 8%, con respecto al anterior. El primer
pago, efectivo dentro de un mes, es de 50.000. Para cumplir con su
compromiso, la empresa desea abrir un depsito, en el da de hoy,
en una entidad financiera que paga el 2,5% mensual de inters
compuesto. Cul debe ser el valor de dicho depsito? Comprobar
la respuesta.
Solucin:

punto 0:
P = 50.000 (P/A, 8%, 2,5%, 10)
R|L 1 + 0,08 O10 U|

|SMN1 + 0,025PQ - 1|V
P = 50.000
|| 0,08 - 0,025 || = 50.000 (12,48270465)
W
T
P = 624.135,23
227

Comprobacin :
Saldo en la entidad
financiera antes del
retiro(i=2,5% mensual)
Valor del pago (j=8%)

(Retiro que se hace de
la entidad financiera)
Saldo en la
entidad financiera despus
del retiro.
624.135,23
624.135,23 x 1,025 =
639.738,61
50.000,00
589.738,61
589.738,61 x 1,025 =
604.482,08
50.000,00 (1,08) =
54.000,00
550.482,08
550.482,08 x 1,025 =
564.244,13
54.000,00 (1,08) =
58.320,00
505.924,13
505.924,13 x 1,025 =
518.572,23
58.320,00 (1,08) =
62.985,60
455.586,63
455.586,63 x 1,025 =
466.976,30
62.985,60 (1,08) =
68.024,45
398.951,85
398.951,85 x 1,025 =
408.925,64
68.024,45 (1,08) =
73.466,40
335.459,24
335.459,24 x 1,025 =
343.845,72
73.466,40 (1,08) =
79.343,72
264.502,00
264.502,00 x 1,025 =
271.114,55
79.343,72 (1,08) =
85.691,21
185.423,34
185.423,34 x 1,025 =
190.058,93
85.691,21 (1,08) =
92.546,51
97.512,42
10
97.512,42 x 1,025 =
99.950,23
92.546,51 (1,08) =
99.950,23
Ejemplo 2: (Valor del retiro peridico)

Un inversionista adquiere un ttulo valor por $5.000.000, que le produce
un rendimiento del 30% anual. Cunto podr retirar durante 20 aos,
y al final de cada ao, si desea que cada retiro sea igual al anterior
ms una cantidad que cubra la inflacin, estimada en 21% anual?
228

Solucin:
5.000.000
20 (aos)
A
A(1+ 0,21)
A(1+ 0,21)
j = 21% anual
i = 30% anual
A(1+ 0,21)
19

punto 0:
5.000.000 = A (P/A, 21%, 30%, 20)
R| L1 + 0,21O20 U|
MN1 + 0,30PQ - 1|
|
= A (8,465062304)
5.000.000 = A S
|| 0,21 - 0,30 V||
T
W
A=
5.000.000
= 590.663,11
8,465062304
Los retiros que puede efectuar el inversionista son:

Al final del ao 1:
Al final del ao 2:
Al final del ao 3:
Al final del ao 4:
Al final del ao 5:
590.663,11
590.663,11 (1,21) =
714.702,36 (1,21) =
864.789,85 (1,21) =
1.046.395,72 (1,21)=
714.702,36
864.789,85
1.046.395,72
1.266.138,83
229

As sucesivamente, hasta obtener que:
Al final del ao 20: retiro = $22.093.365,70
Un estudiante est prximo a iniciar sus estudios superiores en el
exterior. Sabe que el valor semestral de la matrcula es 40.000 liras,
pagaderas al comienzo del semestre, y que tiene un incremento
semestral de 12,5%. Quiere establecer un fondo que le permita
cubrir la matricula de los 10 semestres que comprende su carrera.
Si la entidad donde establece el fondo ofrece un rendimiento de
17% semestral, cul debe ser el valor de dicho fondo, en el da de
hoy?
Solucin:

punto -1:
P (P/F, 17%, 1) = 40.000 (P/A, 12,5%, 17%, 11)
R| L1 + 0,125O11 U|
| MN 1 + 0,17 PQ - 1|
P (1 +0,17) -1 = 40.000 S 0,125 - 0,17 V
||
||
W
T
230

0,854700854 P = 40.000 (7,787090409705)
P=
40.000 x 7,787090409705
= 364.435,83 liras
0,854700854

Una entidad financiera garantiza que si hoy se deposita $1.000.000,
el depositario adquiere el derecho a efectuar retiros mensuales,
durante 10 aos, cada uno de los cuales es igual al del mes anterior
ms un incremento de 1,5%, siempre y cuando el primer retiro,
dentro de un mes, sea de $11.200. Qu tasa de inters reconoce
dicha entidad financiera?
Solucin:

punto 0:
1.000.000 = 11.200 (P/A, 1,5%, i, 120)
R|L1 + 0,015O120 - 1U|

|MN 1 + i PQ |V
1.000.000 = 11.200 S
|| 0,015 - i ||
T
W
231
R| L 1,015 O120 - 1U|

| MN1 + i PQ
|
1.000.000 - 11.200 S 0,015 - i V = 0
||
||
T
W
Por tanteo, se tiene:
i = 1,8% mensual:
R| L 1,015 O120 U|
|S MN1,018 PQ - 1|V
1.000.000 - 11.200 0,015 - 1,018 = - 113.410,64 0
||
||
T
W
i = 2% mensual:
R| L 1,015 O120 U|
MN 1,02 PQ - 1 |
|
1.000.000 - 11.200 S 0,015 - 0,02 V = 2.088,32 0
||
||
W
T
Al observar los valores anteriores, se concluye que i est entre
1,8% y 2%. Mediante interpolacin lineal, se obtiene:
i
1,8%
0,2%
-113.410,64
113.410,64
?
2%
0
2.088,32
115.498,96
113.410,64
x =
0 ,2 % x 1 1 3 .4 1 0 ,6 4
= 0 ,1 9 6 %
1 1 5 .4 9 8 ,9 6
i = 1,8% + 0,196% = 1,996% mensual
232
0,2%
x
115.498,96

Ejemplo 5: (Valor de la cuota mensual)
Una empresa constructora de vivienda est interesada en saber el
valor de la cuota mensual que debe pagar el comprador de una
vivienda, en el primer ao de posesin de la misma. La informacin
que presenta, al respecto, es la siguiente:
Valor de contado de la vivienda: 60.000 dlares
Valor de la cuota inicial: 18.000 dlares
Perodo de financiacin: 15 aos, a una tasa de inters de 2%
mensual.
Forma de pago de la porcin financiada: cuotas mensuales iguales
que se incrementan en 20% anual.
Determinar el valor solicitado de la cuota mensual.
Solucin:
El valor de la parte financiada es:
60.000 - 18.000 = 42.000. El diagrama de flujo es:
42.000
A es el valor de la cuota mensual en el primer ao.

En primera instancia se calcula el valor, al final de cada ao,
equivalente a los correspondientes pagos mensuales. As:
233

En el ao 1 : F1 = A(F/A, 2%, 12)
En el ao 2 : F2 = A(1,2) (F/A, 2%, 12)
En el ao 3 : F3 = A(1,2)2 (F/A, 2%, 12)
. . .
En el ao 15 : F15 = A(1,2)14 (F/A, 2%, 12)
La tasa efectiva anual, equivalente al 2% mensual, es:
1 + E = (1+i)m
1 + E = (1+0,02)12
E = 26,82% anual
Lo anterior conduce a la siguiente serie gradiente geomtrico:

42.000

punto 0:
R| L 1 + 0,2 O15 U|
OP | MN1+ 0,2682 PQ - 1|
S
V
QP || 0,2 0,2682 ||
T
W
42.000 = A(F/A, 2%, 12) (P/A, 20%, 26,82%, 15)

42.000 = A
234
LM
MN
(1 + 0,02)12 - 1
0,02

42.000 = 110,8330646A
A = 378,95 dlares. En conclusin, el comprador de la vivienda
debe pagar, en el primer ao, una cuota mensual de 378,95 dlares
En el documento del plan de ventas de residencias campestres en
Italia, se lee lo siguiente:
Valor de contado: 3.780.000 liras
Cuota inicial: 820.000 liras
Perodo de financiacin: 15 aos
Cuota mensual: 38.000 liras en el primer ao. Se incrementa en
15% anual.
Qu tasa de inters se est cobrando sobre la parte financiada del
valor total de la vivienda?
Solucin:
Valor de la parte financiada = 3.780.000 - 820.000 = 2.960.000 liras
El valor, al final de cada ao, equivalente a los correspondientes

pagos mensuales es:
En el ao 1: F1 = 38.000 (F/A, i, 12)
En el ao 2: F2 = 38.000 (1,15) (F/A, i, 12)
235

En el ao 3: F3 = 38.000 (1,15)2 (F/A, i, 12)
. . .
En el ao 15: F15 = 38.000(1,15)14 (F/A, i, 12)
La tasa efectiva anual, equivalente a una tasa mensual i, es:
1 + E = (1+i)12 ;
E = (1+i)12 - 1
Lo anterior conduce a la siguiente serie gradiente geomtrico:

punto 0:
2.960.000 = 38.000 (F/A, i, 12) (P/A, 15%, [(1+i)12 - 1], 15)
2.960.000 = 38.000
236
LM (1 + i)12
MN i
R| L 1 + 0,15 O15 U|
MM1 + (1 + i)12 - 1PP - 1||
- 1O |
|
PP S N 0,15 - (1 + i)12 Q+ 1 V
||
Q ||
|T
|W
2.960.000 - 38.000
LM(1 + i )12
MN i
R| L 1,15 O15 U|
M
P - 1||
- 1 O || MN (1 + i)12 PQ
PP S 1,15 - (1 + i)12 V = 0
||
Q ||
|T
|W
La ecuacin anterior se resuelve por tanteo:

Para i = 2%:
R|L 1,15 O15 U|

M P -1||
LM(102
, )12 - 1O || MN(1,02)12 PQ
V= - 357.323,31 0
2.960.000-38.000
, - (1,02)12 |
MN 0,02 PPQ S| 115
||
||
T
W
Para i = 2,1%:
R|L 1,15 O15 U|

M
P -1||
LM(1021
, )12 - 1O ||MN(1,021)12PQ
V= - 143.747,68 0
2.960.000-38.000
, - (1,021)12 |
MN 0,021 PPQ S| 115
||
||
T
W
Para i = 2,2%:
R|L 1,15 O15 U

-1|
M
P
|
||
12
12
LM(1022
O
, ) - 1 |MN(1,022) PQ
P
S
V = 49.280,78 0
2.960.000-38.000
, - (1,022)12 |
MN 0,022 PQ | 115
||
||
T
W
En conclusin, el valor de i est entre 2,1% y 2,2% mensual.
237

Mediante interpolacin lineal, se obtiene:
i
2,1%
0,1%
- 143.747,68
143.747,68
?
2,2%
0
49.280,78
193.028,40
143.747,68
x =
193.028,40
0,1%
x
143.747,68 x 0,1%
= 0,07%
193.028,40
i = 2,1% + 0,07% = 2,17% mensual

Ejemplo 7: (Valor presente, i = j)
Una inmobiliaria venezolana desea vender un lote a una empresa
constructora que ofrece pagarlo en 5 cuotas anuales, cada una de
las cuales es superior en 30% a la anterior. Adems, ofrece pagar
como primera cuota, dentro de un ao, 3 millones de bolvares. La
inmobiliaria desea saber a qu valor presente es equivalente la
propuesta de la constructora. La tasa de inters de la inmobiliaria
es 30% anual.
Solucin:
238

punto 0:
P = 3.000.000 (P/A, 30%, 30%, 5). Es importante observar
que i = j.
Por lo tanto, (P/A,30%,30%,5) =
P = 3.000.000 x
n
5
=
. Al reemplazar:
1+ i
1+ 0,3
5
1 + 0 ,3
P = 11.538.461,54 bolvares
Ejemplo 8: (Valor futuro, i = j)
En el ejemplo anterior, si la empresa constructora propone pagar la
totalidad del lote con un nico pago equivalente, al final del quinto
ao, cul sera el valor de dicho pago?
Solucin:
El problema se puede solucionar de dos maneras:

1. A partir del resultado obtenido en el problema anterior:
F = P(F/P, 30%, 5)
F = 11.538.461,54 (F/P, 30%, 5)
239

F = 11.538.461,54 (1,3)5
F = 42.841.500 bolvares
focal el punto n:
F = 3.000.000 (F/A, 30%, 30%, 5). Es importante observar
que i = j.
Por lo tanto, (F/A, 30%, 30%, 5) = n (1+i)n-1 = 5 (1,3)4. Al
reemplazar:
F = 3.000.000 x 5(1,3)4
F = 42.841.500 bolvares

Algunos problemas con vida perpetua, o muy extensa, involucran
unos incrementos en los costos o en los ingresos en forma de
gradiente geomtrico. Para encontrar el valor presente de esta
serie gradiente geomtrico se debe resolver el siguiente lmite:
R| L 1 + jO n -1U|
|S MN 1 + i PQ |V . Es decir:
P=
|| j - i ||
W
T
R| L 1 + j O n U|
-1
|V
P = A Lim |S MN 1 + i PQ
j - i
n |
||
|T
W
Lim A
n
El anlisis de Lim
n
240
R| L 1 + jO n -1U|
|S MN 1 + i PQ |V
|| j - i ||
W
T
(1)
proporciona lo siguiente:

1+ j
< 1, lo que permite decir:
1+ i
a. Si i > j : en este caso
Lim
n
LM1 + jOPn = 0.
N1+ i Q
O sea,
R| L 1+ jO n - 1U|
|S MN 1 + i PQ |V =
Lim
n | j -i |
|W
|T
0 - 1
1
=
j - i
i- j
Al reemplazar en (1) :
P=A
LM 1 OP
N i jQ
P=
b. Si i < j : en este caso
A
i j
1+ j
> 1, lo que permite decir:
1+ i
Lim
n
LM1+ jOPn = . Por lo tanto: Lim ||S LMN11++ ij OPQ -1||V =

N 1+ i Q
n| j-i |
n
|T
|W
En conclusin, cuando i < j, el valor presente P no existe.

nA , valor que no existe.
c. Si i = j: P = Lim
n 1 + i
En resumen, el valor presente, P, de una serie gradiente

geomtrico perpetuo, es:
P=
A
, si i > j
i j
P no existe, si i j
241

Ejemplo 9:
Una empresa desea establecer un fondo que permita adjudicar
anualmente una beca a uno de sus empleados que estudie en la
universidad. El valor de la primera beca, la cual se adjudicar al
final del primer ao, es 2.000 dlares. Debido a la tendencia
histrica del crecimiento general de los costos, es lgico que la
beca se incremente en 21% anual. El fondo paga una tasa de
inters de 30% anual. La empresa desea conocer la cantidad que
debe depositar hoy en da, en el fondo, teniendo en cuenta las
siguientes opciones:
ii. La beca se otorgar en forma indefinida.
Solucin:
2.000
2.000
2.000
2.000
2.000

punto 0:
P = 2.000 (P/A, 21%, 30%, 20)
242
R| L 1 + 0,21 O20 U|
MN1 + 0,30 PQ -1|
|
P = 2.000 S 0,21 - 0,30 V
||
||
T
W
P = 16.930,12 dlares
ii. La beca se otorgar en forma indefinida.
En este caso, como i > j (30% > 21%), el valor presente P
existe.
A
2.000
P = i j = 0,30 - 0,21
P = 22.222,22 dlares
Problemas
presente libro.
1. Hoy hace 5 aos una compaa arrend una bodega. En el
contrato de arrendamiento est estipulado lo siguiente: canon
mensual de arrendamiento: 1.000 francos, pagaderos cada mes
por anticipado. Incremento anual del canon de arrendamiento:
15%. Inters de mora, por no pago oportuno del arrendamiento:
2,5% mensual de inters compuesto. Si la compaa nunca ha
pagado el canon de arrendamiento, cul es el valor de su
deuda por este concepto? (Respuesta: 173.296,19 francos).
2. Los gastos anuales de funcionamiento de una entidad de
beneficencia ascienden a $425.000 y se incrementan
anualmente en 18%. La entidad recibe un auxilio oficial de
$3.000.000, que debe destinar exclusivamente para cubrir
gastos de funcionamiento, los cuales deposita en una cuenta de
ahorros que paga el 32% anual de inters. Durante cunto
tiempo tiene asegurada la entidad sus gastos de
funcionamiento? (Respuesta: 39,6 aos).
243

3. En el caso del problema anterior, qu gastos anuales de
funcionamiento actuales hacen que el fondo en la cuenta de
ahorros sea inagotable? (Respuesta: $420.000).
4. Una peruano de 50 aos tiene ahorrados 4.000.000 de soles y
estudia la posibilidad de dejar de trabajar y comenzar a vivir de
la renta. Para el efecto, hace las siguientes consideraciones:
"morir cuando tenga 70 aos; mis gastos actuales ascienden a
50.000 soles mensuales; por experiencia, espero que los gastos
tengan un incremento mensual de 1,9%. Qu tasa de inters
mnima me debe ofrecer la entidad financiera donde deba dejar
mis ahorros?" (Respuesta: 3,07% mensual).
5. En el caso del problema anterior, si la persona solo logra
colocar sus ahorros al 2,8% mensual, cuntos meses podr
dejar de trabajar? (Respuesta: 144,8 meses; es decir, 12
aos, aproximadamente).
6. Resolver de nuevo el ejemplo 3 de este captulo, empleando el
valor actual de la matrcula semestral en una de las
universidades de la localidad.
7. De acuerdo con las estadsticas sobre pago de cesantas,
incluyendo anticipos, una empresa multinacional sabe que ste
se incrementa anualmente en 20%. Con el fin de cumplir con
este pago, durante los prximos 10 aos, la junta directiva de la
empresa aprueba la apertura de una cuenta en un fondo de
inversin que ofrezca un rendimiento mnimo de 2,5% mensual,
en el cual se harn depsitos mensuales, siendo el primero
dentro de un mes, que tendrn un incremento mensual de 1%.
En el primer ao de operacin con el fondo, el cual comienza
hoy, se tiene previsto pagar por concepto de cesantas una
suma equivalente a 600.000 dlares, la cual se supone que se
paga en su totalidad al final del ao. Determinar el valor que
debe tener cada uno de los depsitos mensuales. (Respuesta:
50.931,92 dlares dentro de 1 mes; de all en adelante, este
valor se incrementa en 1% mensual).
8. Un almacn deposita los ingresos por concepto de ventas en
una cuenta de ahorros que paga una tasa de inters efectiva
anual de 21%. Los ingresos esperados para el presente ao son
244

$2.000.000 y en los prximos 10 aos nicamente
experimentarn el crecimiento por concepto de la inflacin,
estimada en 21% anual. Cunto tendr acumulado el almacn
al final de los 10 aos? (Respuesta: $111.198.346,20).
9. Al no poder cumplir, en el da de hoy, una obligacin de
$1.000.000, el deudor propone efectuar pagos mensuales que se
incrementan en 5% mensual y ofrece que el primer pago,
efectivo hoy, sea de $50.000. El acreedor acepta la propuesta
siempre y cuando la tasa de inters que se apruebe sea 4%
mensual. Cuntos pagos debe efectuar el deudor? (Solucin
matemtica: 18,38 pagos. Soluciones prcticas: i. 18 pagos
mensuales, que se incrementan mensualmente en un 5%,
siendo el primero, en el da de hoy, de $50.000, ms un
ltimo pago, al final del mes 18, de $45.642,38. ii. 17
pagos, que se incrementan mensualmente en 5%, siendo el
primero, en el da de hoy, de $50.000, ms un ltimo pago,
al final del mes 17, de $158.487,82).
10. El estudio de mejoramiento de una interseccin urbana dio
como resultado que la magnitud de la inversin requerida es de
1,5 millones de dlares. El beneficio estimado para los usuarios
de la interseccin mejorada, como consecuencia de los ahorros
por menores costos de operacin de los vehculos y menores
tiempos de viaje, es 0,15 dlares por vehculo. El trnsito
promedio diario, que actualmente hace uso de la interseccin,
es de 8.000 vehculos y se incrementar a una tasa anual del
4%, durante los 10 aos de vida til que tendrn las obras. Los
trabajos se financiarn con bonos que ganan una tasa de
inters, por encima de la inflacin, del 6% anual. Se justifica
llevar a cabo el mejoramiento de la interseccin? (Respuesta:
s se justifica llevar a cabo el mejoramiento de la
interseccin; los beneficios esperados, en dlares de hoy
en da, ascienden a $3.798.321,17 dlares).
11. De contado, un artculo tiene un valor de $100.000. Se desea
adquirir financiado a 36 meses, con cuotas por mes vencido, de
tal manera que cada cuota sea igual a la del mes
inmediatamente anterior disminuida en 10%. Si el inters que se
cobra es 2,5% mensual, hallar el valor de la primera cuota.
(Respuesta: $12.616,85).
245

12. Una empresa sabe que el costo de mantenimiento de un activo
de vida perpetua tiene un valor de $500.000, el primer ao, y
que luego este costo anual de mantenimiento se reajustar en
25% cada ao, con base en el del ao inmediatamente anterior.
La empresa est interesada en establecer un fondo para
sufragar estos costos, efectuando un depsito nico, en el da
de hoy, en una corporacin de ahorro que paga el 30% nominal
trimestral. Cul debe ser el valor de dicho depsito?
(Respuesta: $5.850.064,67).
246
13
Calculadora
financiera
Cuando se habla de calculadora financiera, de inmediato se puede

pensar en la tradicional calculadora financiera de bolsillo, que
requiere de un curso extensivo y cuidadoso para poder aprender a
manejarla, el cual casi siempre hay que repetir cuando se deja de
utilizar la calculadora por varios meses. Ese no es el caso en este
captulo. El propsito es mostrar que se puede disponer de una
herramienta computacional, con buenas ayudas y de fcil manejo,
que opera bajo un ambiente windows, y que permite adelantar los
clculos que realiza una calculadora financiera de bolsillo y muchos
otros ms.
El anlisis y la solucin de problemas financieros, cuyos
fundamentos son la materia de este libro, se basan en la resolucin
de una ecuacin algebraca, denominada ecuacin de
equivalencia, cuya solucin se puede describir en un algoritmo de
clculo y cifrar en un lenguaje de programacin de computadores,
accin que facilita los clculos y permite conocer, de una manera
rpida y precisa, los cambios en la respuesta de un problema
financiero debidos a cambios en los valores de sus variables.
Soportado en la anterior afirmacin, el Ingeniero Carlos Alberto
Arboleda Vlez, profesor de la Universidad del Cauca, localizada
247

en la ciudad de Popayn, Colombia, implement un programa de
computador, titulado 'Calculadora Financiera', que facilita los
clculos pertinentes a la solucin de problemas financieros y a la
evaluacin financiera y econmica de proyectos.
En este captulo se presenta una gua para el manejo y utilizacin
de dicho programa, el cual est cifrado en lenguaje visual basic y
trabaja bajo un ambiente windows.
En el CD, disco compacto, que acompaa al presente libro, se
suministran los archivos que permiten la adecuada instalacin del
programa 'Calculadora Financiera'.
Instalacin del programa

Paso 1 - Encienda su computador e introduzca el CD (disco
compacto) proporcionado con este libro.
Paso 2 - Presione el botn Inicio, escoja Ejecutar y cuando,
despus de seleccionar Examinar, est en el CD (disco
compacto), haga doble clic sobre el archivo setup.
Cargar el programa
Para acceder al men principal del programa, se hace doble clic
sobre el cono de acceso directo, que se encuentra en la carpeta
donde se haya instalado el programa o en la pantalla del
computador, y que tiene la siguiente apariencia:
El usuario tendr en su pantalla la siguiente imagen, con dos partes:
Men principal (Archivo, Clculos, Prstamos en UVR, Salir).
Tabla para anotacin de la informacin del diagrama de flujo del
problema financiero en cuestin.
248
Men principal
Tabla para anotacin de la informacin del

diagrama de flujo del problema financiero
Men principal
Para acceder a una cualquiera de las opciones del men principal,
se utilizan las teclas de movimiento del cursor o el ratn. Las
opciones disponibles son:
Archivo: permite abrir un archivo existente, guardar el archivo
presente en la sesin de trabajo, o guardar como ...
Clculos: si se selecciona 'Clculos financieros', resuelve la
ecuacin de equivalencia correspondiente al problema propuesto.
Dicha ecuacin siempre se establece con fecha focal el punto 0.
Tambin, permite la visualizacin del Diagrama de flujo y del
Plan de pagos o tabla de amortizacin. Si se desea, se puede
Consultar la WEB y, en forma directa, la pgina WEB de la
Superintendencia Bancaria de Colombia
Prstamos en UVR: permite efectuar clculos financieros que
tengan relacin con prstamos en Unidades de Valor Real, UVR,
antes Unidades de Poder Adquisitivo Constante, UPAC, muy
utilizados en el sistema de financiacin de vivienda de algunos de
los pases de Latinoamrica. El programa permite establecer el
sistema de pago (pago constante a capital en UVR, cuota
uniforme en UVR, cuotas preestablecidas) y el tipo de liquidacin
del prstamo (en UVR, en pesos).
249

Salir: presenta dos opciones:
Salir del programa: una vez terminada la sesin de trabajo se
accede a esta opcin para retornar al sistema operativo.
Acerca de ... : si se selecciona esta opcin, se describe lo que
es el programa y se advierte que el programa fue desarrollado
en la Universidad del Cauca, Facultad de Ingeniera Civil, por el
Ingeniero Carlos Alberto Arboleda Vlez.
Tabla para anotacin de la

informacin del diagrama de flujo del
problema financiero
Despus de plantear el problema, lo primero que se debe hacer es
elaborar el diagrama de flujo, el cual proporciona los datos que
requiere la tabla para la anotacin de la informacin del diagrama
de flujo del problema financiero. El uso de esta parte se explica a
travs de varios ejemplos.
Ejemplo 1:
Una empresa tiene las siguientes obligaciones:
Hoy:
5.000 dlares
Dentro de 3 meses:
12.000 dlares
Dentro de 8 meses:
8.000 dlares
La empresa propone cambiar al siguiente plan de pagos:

Dentro de 6 meses:
10.000 dlares
Dentro de 10 meses:
8.000 dlares
Dentro de 12 meses:
Con una tasa de inters de 2% mensual, hallar el valor de X.

Solucin:
Primero se debe elaborar el diagrama de flujo, as:
250
$5.000
$12 .000
i = 2% me nsual
$8.000
$10 .000
10
11 12 (mes es)
$8.000
Para poder diligenciar la parte correspondiente a la tabla se

requiere la siguiente informacin, en relacin con los pagos:
Tipo. El programa permite considerar los siguientes tipos de pagos:
1. Pago nico
2. Serie uniforme
3. Serie gradiente aritmtico
4. Serie gradiente geomtrico
5. Serie uniforme anual con crecimiento geomtrico
En el ejemplo, todos los pagos son tipo 1; es decir, pago nico.
Valor. Corresponde al valor del pago. Se puede establecer que el
pago es positivo, si en el diagrama se representa con flecha hacia
arriba y es negativo, si se representa con flecha hacia abajo.
Cuando el valor en cuestin es la incgnita, se anota asterisco (*).
Inicio. Correponde al momento en el tiempo en el cual se inicia el
pago. Si ste es un pago nico, el inicio corresponde a la fecha en
que se efecta el pago.
Final. En series uniforme y gradientes, corresponde al momento
en el tiempo en el cual se hace el ltimo pago.
%. En el caso de serie gradiente geomtrico, es el porcentaje fijo
de crecimiento del pago.
Sensibilidad (%). Es el porcentaje que se toma del valor. Por
defecto, se toma 100%
Tasa de inters. Es la tasa de inters peridico que aparece en el
diagrama de flujo.
251

En sntesis, para el ejemplo, la informacin de entrada es la
siguiente:
Tipo
Valor
Inicio
1
1
1
1
1
1
5.000
12.000
8.000
-10.000
-8.000
*
0
3
8
6
10
12
Final
% Sensibilidad (%)
Tasa de inters (%): 2

Despus de anotar la informacin del diagrama de flujo del ejemplo,
se procede a seleccionar la opcin 'Clculos', del men principal, y,
luego, 'Clculos financieros', para obtener la respuesta al
problema, en una pantalla similar a la siguiente:
En conclusin, la respuesta del problema es - 9.756,95, que se

interpreta de la siguiente manera:
Como el valor es negativo, corresponde a un pago nico que se
representa con flecha hacia abajo.
252
El valor absoluto del pago es 9.756,95, y hace parte del plan que
se propone como cambio del plan vigente.
Ejemplo 2:
Hallar el valor de A, en el siguiente diagrama de flujo:
8.000
12.000
Solucin:
La informacin de entrada al programa 'Calculadora Financiera'
es:
Tipo
Valor
Inicio
1
2
1
2
1
8.000
10.000
20.000
*
-12.000
1
6
12
2
11
Final
% Sensibilidad (%)
10
7
Tasa de inters (%): 2,5

Despus de anotar la informacin de entrada, se procede a
seleccionar la opcin 'Clculos', del men principal, y, luego,
'Clculos financieros', para obtener la respuesta al problema, en
una pantalla similar a la siguiente:
253
La respuesta del problema es - 10.395,75, que se interpreta as:

Como el valor es negativo, corresponde al pago de una serie
uniforme que se representa con flecha hacia abajo.
El valor absoluto del pago de la serie uniforme es 10.395,75.
Ejemplo 3:
Hallar el valor de P en el siguiente diagrama de flujo:
254
Solucin:
El diagrama de flujo est conformado por:
Un pago nico P, en el punto 0, que es la incgnita del problema.
Una serie uniforme cierta ordinaria, cuyo pago vale 100.000, que
inicia en el punto -1 y termina en el punto 11.
Una serie gradiente aritmtico, con g = 10.000, que inicia en el
punto -1 (siempre se inicia dos perodos antes del primer pago) y
termina en el punto 11.
Tasa de inters: 2,5% mensual.
La informacin de entrada a 'Calculadora Financiera' es:
Tipo
Valor
Inicio
Final
1
2
3
*
-100.000
-10.000
0
-1
-1
11
11
Sensibilidad (%)
Tasa de inters (%): 2,5

Despus de anotar la informacin de entrada, se selecciona la
opcin 'Clculos', del men principal, y, luego, 'Clculos
financieros', para obtener la respuesta, en una pantalla similar a la
siguiente:
255

En conclusin, la respuesta del problema es 1.598.809,40, que se
Como el valor es positivo, corresponde a un pago nico que se
representa con flecha hacia arriba.
El valor absoluto del pago nico es 1.598.809,40.
Ejemplo 4:
Una entidad financiera garantiza que si hoy se deposita $1.000.000,
el depositario adquiere el derecho a efectuar retiros mensuales,
durante 10 aos, cada uno de los cuales es igual al del mes anterior
ms un incremento de 1,5%, siempre y cuando el primer retiro,
dentro de un mes, sea de $11.200. Qu tasa de inters reconoce
dicha entidad financiera?
Solucin:
En primer lugar se debe elaborar el diagrama de flujo.

Un pago nico de 1.000.000, ubicado en el punto 0.
256
Una serie gradiente geomtrico, con A = 11.200 y j = 1,5%, que
inicia en el punto 0 y termina en el punto 120.
Una tasa de inters, que es la incgnita del problema.
es:
Tipo
Valor
Inicio
Final
1
4
1.000.000
-11.200
0
0
120
1,5
Sensibilidad (%)
Tasa de inters (%): *

En conclusin, la respuesta del problema es 2% mensual.
257

Ejemplo 5:
Una empresa constructora de vivienda est interesada en saber el
valor de la cuota mensual que debe pagar el comprador de una
vivienda, en el primer ao de posesin de la misma. La informacin
que presenta, al respecto, es la siguiente:
Valor de contado de la vivienda: 60.000 dlares
Valor de la cuota inicial: 18.000 dlares
Perodo de financiacin: 15 aos, a una tasa de inters de 2%
mensual.
Forma de pago de la porcin financiada: cuotas mensuales que se
incrementan en 20% anual.
Determinar el valor solicitado de la cuota mensual.
Solucin:
El valor de la parte financiada es:
60.000 - 18.000 = 42.000. El diagrama de flujo es:
42.000

Un pago nico de 42.000, ubicado en el punto 0.
Una serie uniforme anual, con crecimiento geomtrico cada ao,
con A por conocer (incgnita del problema) y j = 20%, que inicia
258
en el punto 0 y termina en el punto 15 (aos).
Una tasa de inters igual a 2% mensual
es:
Tipo
Valor
Inicio
Final
1
5
42.000
*
0
0
15
20
Sensibilidad (%)

En conclusin, la respuesta del problema es - 379,04 dlares, que se

Como el valor es negativo, corresponde al pago uniforme del
primer ao, que se representa con flecha hacia abajo.
El valor absoluto del pago uniforme mensual del primer ao es
379,04 dlares.
259
Equivalencia entre las tasas de

inters
Si en la pantalla principal del programa 'Calculadora Financiera'
se presiona el botn 'Convertir Tasa', aparece el asistente para
'Manejo de Tasas de Inters', as:
Con este asistente se puede resolver la mayora de los problemas

relacionados con equivalencia entre las tasas de inters, cuyo
desarrollo terico es materia del captulo 7, del presente libro. En el
lado izquierdo del asistente se anota la informacin de la tasa de
inters conocida y en el lado derecho las caractersticas de la tasa
desconocida. Despus de digitar la informacin en el asistente, se
presiona el botn Calcular y, de inmediato, aparece en la parte
superior derecha la respuesta al problema.
Ejemplo 6:
A qu tasa de inters anual es equivalente el 36% anual, trimestre
anticipado?
260
Solucin:
En relacin con la tasas conocida y desconocida se tiene la
siguiente informacin:
Tasa conocida
Tasa desconocida
36
Es la incgnita
Nominal
Efectiva
Venciada o Anticipada:
Anticipada
Vencida
Perodo de Referencia:
Ao
Tasa (%):
Nominal o Efectiva:
Perodo de Capitalizacin: Trimestre
Ao
Despus de digitar la informacin anterior y presionar el botn

'Calcular', aparece la siguiente pantalla:
Por lo tanto, la tasa solicitada es:

45,83% anual
261
Tasas mltiples
Si en la pantalla anterior se presiona el botn superior izquierdo,
titulado 'tilidad', de inmediato aparece la opcin 'Tasas
Combinadas', equivalente a tasas mltiples. Si se elige esta opcin,
aparece el asistente para 'Tasa Combinada', as:
Si, por ejemplo, una empresa brasilera contrata un prstamo en

dlares, sobre el cual cobran una tasa de inters de 3,9% trimestral,
el cual se lleva al Brasil, donde la tasa de devaluacin es 3,28%
trimestral, para hallar el costo total de dicho prstamo se escribe,
en el asistente de 'Tasa Combinada':
Componente 1: 3,9
Componente 2: 3,28
Al presionar el botn 'Calcular', se obtiene:
Donde la tasa combinada es 7,30792% trimestral.
262
Tablas de liquidacin de prstamos Tablas de amortizacin

En situaciones financieras con crditos o prstamos, se debe
establecer el correspondiente plan de amortizacin del prstamo,
sobre la base de la siguiente informacin:
El valor de la obligacin o deuda.
El plazo, expresado como un nmero de perodos.
La tasa de inters peridica, simbolizada con la letra i.
La forma de pago pactada o sistema de plan de pagos acordado.
En la prctica, son varios los planes de amortizacin que se utilizan.
Los ms comunes son:
Plan de abonos constantes a capital
Plan de cuotas constantes
Plan de cuotas crecientes o decrecientes aritmticamente
Plan de cuotas crecientes o decrecientes geomtricamente
Plan de cuotas fijas durante todo el plazo y abonos
extraordinarios peridicos, tambin fijos
Plan de cuotas constantes o crecientes o decrecientes, durante
todo el plazo, y abonos extraordinarios peridicos, tambin
constantes o crecientes o decrecientes.
Con excepcin del primer plan, cada uno de los planes anteriores se
puede establecer, con indicacin del pago intereses (costos de
financiacin) y del pago capital (pago del prstamo), con la ayuda
de la 'Calculadora Financiera', en particular, cuando el plan de
pagos involucra una serie uniforme, o una serie gradiente
aritmtico, o una serie gradiente geomtrico.
Ejemplo 7:
Se tiene un crdito de $1.200.000, con una tasa de inters de 36%
anual. Elaborar el correspondiente plan de amortizacin, si lo
acordado es pagar anualmente la misma cuota.
263

Solucin:

es:
Tipo
Valor
Inicio
Final
1
2
1.200.000
*
0
0
Sensibilidad (%)

264
Es decir, la cuota anual (intereses ms abono a capital) tiene un
valor constante de 513.088,40. El plan de amortizacin se obtiene
despus de seleccionar la opcin 'Clculos', del men principal, y,
luego, 'Plan de Pagos', en una pantalla similar a la siguiente:
Si en la pantalla anterior se presiona el botn 'Graficar', aparece

una pantalla en blanco, con un solo men, en el extremo superior
izquierdo, denominado 'Ver Grficas', que cuando se presiona
permite las siguientes opciones:
Pago de Intereses
Pago Cuota
Pago Capital
Saldo
Todas las Curvas.
Para el caso del ejemplo, cada una de las curvas se muestra en un
pantalla similar a la de la pgina siguiente, en la cual se han
anotado, por aparte, los rtulos correspondientes a cada una de las
curvas.
265
Saldo
V
Pago
Cuota
Pago
Intereses
Pago
Capital
Prstamos en UVR (antes UPAC)

Si en el men principal de 'Calculadora Financiera' se selecciona
la opcin 'Prstamos en UVR', aparece una pantalla como la
siguiente:
266
En la pantalla, a manera de ejemplo, se muestra la informacin de
un prstamo con las siguientes condiciones:
Valor del Prstamo: 2.000.000
Valor Inicial de la UVR: 100
Plazo (Meses): 180 meses
Tasas de Inters:
Tasa Real: 9%
Variacin UVR: 12%
Las tasas tienen que ser efectivas, si no lo son, se puede usar la

opcin 'Convertir Tasa'
Sistema de Pago: Pago Constante a Capital en UVR
Liquidacin del Prstamo: En Pesos
Despus de presionar el botn 'Clculos', aparece una pantalla con
los resultados de la liquidacin del prstamo, similar a la siguiente:
La informacin de esta tabla de amortizacin del prstamo se puede

graficar, tal como se indic en pginas anteriores.
267
Evaluacin financiera de proyectos

El programa de computador 'Calculadora Financiera' se puede
utilizar para el clculo de los indicadores de la bondad financiera de
un proyecto, a saber:
Valor presente neto, VPN(i)
Tasa interna de retorno, TIR
Relacin beneficio - costo, (B/C)(i)
Para el efecto, en la tabla para anotacin de la informacin del
diagrama de flujo se digitan los valores correspondientes al flujo de
efectivo neto que en cada punto en el tiempo, entre 0 y n, perodo
de anlisis del proyecto, tienen los inversionistas en relacin con el
proyecto, y la tasa de inters de oportunidad, TIO, de los
inversionistas.
Para que el valor presente neto corresponda al
valor del flujo de efectivo neto en el punto cero, en
este punto debe haber informacin sobre el flujo de
efectivo neto. Si no hay, se debe escribir cero.
Tambin, el programa de computador 'Calculadora Financiera'
permite adelantar anlisis de sensibilidad de los indicadores de la
bondad financiera del proyecto a cambios en los ingresos netos y/o
en los egresos netos
Ejemplo 8:
El flujo de efectivo neto, FEN, desde el punto de vista de los
inversonistas, de un proyecto de inversin, con un perodo de
anlisis de ocho aos, en millones, es:
Punto
FEN
-17,20 -12,60 -2,56 9,75 17,23 17,75 17,95 43,52
La tasa de inters de oportunidad de los inversionistas, TIO, es

10% anual. Calcular los indicadores de la bondad financiera del
proyecto.
268
Solucin:
i = 10% anual
Es importante tener en cuenta que el valor presente neto se quiere

conocer en el punto cero. Como en este punto no aparece flujo de
efectivo neto, en la tabla para anotacin de la informacin del
diagrama de flujo se debe digitar un pago nico con valor cero e
inicio cero.
es:
Tipo
Valor
Inicio
1
1
1
1
1
1
0
-17,20
-12,60
-2,56
9,75
17,23
0
1
2
3
4
5
1
1
1
17,75
17,95
43,52
6
7
8
Final
% Sensibilidad (%)

269
En conclusin: VPN(10%) = 28,92 millones; TIR = 27,46% anual;

(B/C)(10%) = 2,03.
Anlisis de sensibilidad
El programa 'Calculadora Financiera' permite examinar la
sensibilidad de los indicadores de la bondad financiera de un
proyecto a cambios en los ingresos y/o en los egresos. Para el
efecto, dentro de la informacin de entrada, en la columna
'sensibilidad', se debe anotar el porcentaje que se toma del
correspondiente ingreso o egreso neto.
Ejemplo 9:
Para el proyecto del ejemplo 8, determinar el valor de los
indicadores de su bondad financiera, si los egresos netos se
incrementan en 10% y los ingresos netos se reducen en 10%.
Solucin:
es:
270
Tipo
Valor
Inicio
1
1
1
1
1
1
1
1
1
0
-17,20
-12,60
-2,56
9,75
17,23
17,75
17,95
43,52
0
1
2
3
4
5
6
7
8
Final
% Sensibilidad (%)
110
110
110
90
90
90
90
90

seleccionar la opcin 'Clculos', del men principal, y,
luego,'Clculos financieros', para obtener la respuesta al
problema, en una pantalla similar a la siguiente:
En conclusin: si los egresos netos se incrementan en 10% y los

ingresos netos se reducen en 10%, se obtiene: VPN(10%)=20,43
millones; TIR = 22,16% anual; (B/C)(10%) = 1,66.
271
Problemas
1. El diagrama de flujo, correspondiente a un problema financiero,
est constituido de la siguiente manera:
Con flechas hacia arriba:
Una serie uniforme, con A = 4 millones, cuyo primer pago se
hace en el punto 0 y el ltimo en el punto 6.
Un pago nico de 3 millones, en el punto 5.
Una serie gradiente aritmtico, con g = 2 millones, cuyo
primer pago es en el punto 9 y el ltimo en el punto 14.
Una serie unifrome, con A = 2 millones, cuyo primer pago es
en el punto 16 y el ltimo en el punto 18.
Con flechas hacia abajo:
Una serie gradiente geomtrico, con A = 2 millones y
j = 20%, cuyo primer pago es en el punto 5 y el ltimo pago
en el punto 11.
Una serie uniforme, con un pago A desconocido, cuyo
primer pago se hace en el punto 13 y el ltimo en el 18.
Los perodos son trimestrales y la tasa de inters es 28% anual
mes anticipado.
Elaborar el diagrama de flujo y hallar el valor de A.
(Respuesta: 15,87 millones)
2. A qu tasa efectiva anual es equivalente el 2,5% mensual?
(Respuesta: 34,49% anual).
3. A qu tasa anual, convertible semestralmente, es equivalente
el 18% semestral, convertible trimestralmente? (Respuesta:
37,62% anual, convertible semestralmente).
4. Resolver, con ayuda del programa 'Calculadora Financiera',
los ejemplos y problemas de los captulos 6 a 8.
272
Tablas
financieras
Cuadro 1
NMERO CORRESPONDIENTE A CADA DA DEL AO*
Da del
Mes
mes Ene. Feb. Mar. Abr. May. Jun. Jul. Ago. Sep. Oct. Nov. Dic.
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
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14
15
16
17
18
19
20
21
22
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24
25
26
27
28
29
30
31
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
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21
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26
27
28
29
30
31
32
33
34
35
36
37
38
39
40
41
42
43
44
45
46
47
48
49
50
51
52
53
54
55
56
57
58
59
. .
. .
. .
60
61
62
63
64
65
66
67
68
69
70
71
72
73
74
75
76
77
78
79
80
81
82
83
84
85
86
87
88
89
90
91
92
93
94
95
96
97
98
99
100
101
102
103
104
105
106
107
108
109
110
111
112
113
114
115
116
117
118
119
120
...
121
122
123
124
125
126
127
128
129
130
131
132
133
134
135
136
137
138
139
140
141
142
143
144
145
146
147
148
149
150
151
152
153
154
155
156
157
158
159
160
161
162
163
164
165
166
167
168
169
170
171
172
173
174
175
176
177
178
179
180
181
...
182
183
184
185
186
187
188
189
190
191
192
193
194
195
196
197
198
199
200
201
202
203
204
205
206
207
208
209
210
211
212
213
214
215
216
217
218
219
220
221
222
223
224
225
226
227
228
229
230
231
232
233
234
235
236
237
238
239
240
241
242
243
244
245
246
247
248
249
250
251
252
253
254
255
256
257
258
259
260
261
262
263
264
265
266
267
268
269
270
271
272
273
...
274
275
276
277
278
279
280
281
282
283
284
285
286
287
288
289
290
291
292
293
294
295
296
297
298
299
300
301
302
303
304
305
306
307
308
309
310
311
312
313
314
315
316
317
318
319
320
321
322
323
324
325
326
327
328
329
330
331
332
333
334
...
335
336
337
338
339
340
341
342
343
344
345
346
347
348
349
350
351
352
353
354
355
356
357
358
359
360
361
362
363
364
365
* Si el ao es bisiesto, a partir de marzo 1, inclusive, se debe agregar 1 al nmero que presenta el cuadro.
273

Cuadro 2
TASA DE INTERS EFECTIVA ANUAL (%)
Tna*
5%
6%
7%
8%
9%
10%
11%
12%
13%
14%
15%
16%
17%
18%
19%
20%
21%
22%
23%
24%
25%
26%
27%
28%
29%
30%
31%
32%
33%
34%
35%
36%
37%
38%
39%
40%
41%
42%
43%
44%
45%
46%
47%
48%
Meses vencidos
5
12
5,06
6,09
7,12
8,16
9,10
10,25
11,30
12,36
13,42
14,49
15,56
16,64
17,72
18,81
19,90
21,00
22,10
23,21
24,32
25,44
26,56
27,69
28,82
29,96
31,10
32,25
33,40
34,56
35,72
36,89
38,06
39,24
40,42
41,61
42,80
44,00
45,20
46,41
47,62
48,84
50,06
51,29
52,52
53,76
5,07
6,11
7,14
8,19
9,24
10,29
11,36
12,42
13,50
14,58
15,66
16,75
17,85
18,95
20,06
21,18
22,30
23,43
24,56
25,70
26,85
28,00
29,16
30,32
31,49
32,67
33,85
35,04
36,23
37,43
38,64
39,85
41,07
42,30
43,53
44,77
46,01
47,26
48,52
49,78
51,05
52,33
53,61
54,89
5,08
6,12
7,16
8,22
9,27
10,34
11,41
12,49
13,57
14,66
15,76
16,87
17,98
19,10
20,23
21,35
22,50
23,65
24,81
25,97
27,14
28,32
29,50
30,69
31,89
33,10
34,31
35,53
36,76
38,00
39,24
40,49
41,75
43,02
44,29
45,57
46,86
48,15
49,40
50,77
52,09
53,41
54,75
56,09
5,09
6,14
7,19
8,24
9,31
10,38
11,46
12,55
13,65
14,75
15,87
16,99
18,11
19,25
20,40
21,55
22,71
23,88
25,06
26,25
27,44
28,65
29,86
31,08
32,31
33,55
34,79
36,05
37,31
38,59
39,87
41,16
42,46
43,77
45,08
46,41
47,75
49,09
50,44
51,81
53,18
54,56
55,95
57,35
5,11
6,15
7,21
8,27
9,34
10,43
11,52
12,62
13,72
14,84
15,97
17,11
18,25
19,41
20,57
21,74
22,93
24,12
25,32
26,53
27,75
28,98
30,23
31,48
32,74
34,01
35,29
36,58
37,88
39,20
40,52
41,85
43,20
44,55
45,91
47,29
48,68
50,07
51,48
52,90
54,33
55,77
57,22
58,69
5,12
6,17
7,23
8,30
9,38
10,47
11,57
12,68
13,80
14,93
16,08
17,23
18,39
19,56
20,75
21,94
23,14
24,36
25,59
26,82
28,07
29,33
30,60
31,89
33,18
34,49
35,81
37,14
38,48
39,83
41,20
42,58
43,97
45,37
46,78
48,21
49,65
51,11
52,57
54,05
55,55
57,05
58,57
60,10
5,14
6,20
7,27
8,36
9,45
10,56
11,68
12,82
13,96
15,12
16,29
17,48
18,67
19,89
21,11
22,35
23,60
24,86
26,14
27,43
28,74
30,06
31,40
32,75
34,12
35,50
36,90
38,31
39,74
41,19
42,55
44,12
45,62
47,13
48,66
50,20
51,77
53,35
54,94
56,56
58,19
59,85
61,52
63,21
5,15
6,22
7,29
8,39
9,49
10,61
11,74
12,89
14,05
15,22
16,41
17,61
18,82
20,05
21,30
22,56
23,83
25,12
26,43
27,75
29,09
30,45
31,82
33,21
34,61
36,04
37,48
38,94
40,41
41,91
43,42
44,95
46,51
48,08
49,67
51,28
52,91
54,56
56,23
57,93
59,64
61,38
63,14
64,92
5,16
6,23
7,32
8,42
9,53
10,66
11,80
12,96
14,13
15,32
16,52
17,74
18,97
20,22
21,49
22,77
24,07
25,39
26,73
28,08
29,45
30,84
32,25
33,68
35,13
36,59
38,08
39,59
41,12
42,66
44,43
45,83
47,44
49,08
50,73
52,42
54,12
55,85
57,60
59,38
61,19
63,01
64,87
66,75
5,17
6,25
7,34
8,45
9,57
10,71
11,86
13,03
14,21
15,42
16,54
17,87
19,13
20,40
21,69
23,00
24,32
25,67
27,04
28,42
29,83
31,25
32,70
34,17
35,66
37,17
38,71
40,27
41,85
42,46
45,09
46,74
48,42
50,13
51,86
53,62
55,40
57,22
59,06
60,93
62,83
64,76
66,73
68,72
5,18
6,26
7,36
8,48
9,61
10,75
11,92
13,10
14,30
15,52
16,75
18,01
19,28
20,58
21,89
23,22
24,58
25,95
27,35
28,77
30,21
31,68
33,17
34,68
36,22
37,78
39,37
40,98
42,62
44,29
45,98
47,70
49,46
51,24
53,05
54,89
56,77
58,68
60,62
62,59
64,60
66,64
68,72
70,84
5,19
6,28
7,39
8,51
9,65
10,80
11,98
13,17
14,39
15,62
16,87
18,15
19,44
20,76
22,10
23,46
24,84
26,25
27,68
29,13
30,61
32,12
33,65
35,21
36,79
38,41
40,05
41,72
43,43
45,16
46,92
48,72
50,55
52,42
54,32
56,25
58,22
60,23
62,28
64,37
66,49
68,66
70,87
73,13
5,26
6,38
7,53
8,70
9,89
11,11
12,36
13,64
14,94
16,28
17,65
19,05
20,45
21,95
23,46
25,00
26,58
28,21
29,87
31,58
33,33
35,14
36,99
38,89
40,85
42,86
44,93
47,06
49,45
51,52
53,85
56,25
58,73
61,29
63,93
66,67
69,49
72,41
75,44
78,57
81,82
85,19
88,68
92,21
* Tna: tasa nominal anual
274
Meses anticipados
Tablas financieras
Tabla 1
FACTORES DE INTERS COMPUESTO i = 1%
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
31
32
33
34
35
40
45
50
Pago nico
(F/P,i,n)
(P/F,i,n)
(1+i) n
(1+i) -n
1,0100000
1,0201000
1,0303010
1,0406040
1,0510101
1,0615202
1,0721354
1,0828567
1,0936853
1,1046221
1,1156683
1,1268250
1,1380933
1,1494742
1,1609690
1,1725786
1,1843044
1,1961475
1,2081090
1,2201900
1,2323919
1,2447159
1,2571630
1,2697346
1,2824320
1,2952563
1,3082089
1,3212910
1,3345039
1,3478489
1,3613274
1,3749407
1,3886901
1,4025770
1,4166028
1,4888637
1,5648107
1,6446318
0,9900990
0,9802960
0,9705901
0,9609803
0,9514657
0,9420452
0,9327181
0,9234832
0,9143398
0,9052870
0,8963237
0,8874492
0,8786626
0,8699630
0,8613495
0,8528213
0,8443775
0,8360173
0,8277399
0,8195445
0,8114302
0,8033962
0,7954418
0,7875661
0,7797684
0,7720480
0,7644039
0,7568356
0,7493421
0,7419229
0,7345771
0,7273041
0,7201031
0,7129733
0,7059142
0,6716531
0,6390549
0,6080388
Serie uniforme
(F/A,i,n)
(P/A,i,n)
((1+i) n -1)/i (1-(1+i) -n)/i
1,0000000
2,0100000
3,0301000
4,0604010
5,1010050
6,1520151
7,2135352
8,2856706
9,3685273
10,4622125
11,5668347
12,6825030
13,8093280
14,9474213
16,0968955
17,2578645
18,4304431
19,6147476
20,8108950
22,0190040
23,2391940
24,4715860
25,7163018
26,9734649
28,2431995
29,5256315
30,8208878
32,1290967
33,4503877
34,7848915
36,1327404
37,4940679
38,8690085
40,2576986
41,6602756
48,8863734
56,4810747
64,4631822
0,99009901
1,97039506
2,94098521
3,90196555
4,85343124
5,79547647
6,72819453
7,65167775
8,56601758
9,47130453
10,3676282
11,2550775
12,1337401
13,0037030
13,8650525
14,7178738
15,5622513
16,3982686
17,2260085
18,0455529
18,8569831
19,6603793
20,4558211
21,2433873
22,0231557
22,7952037
23,5596076
24,3164432
25,0657853
25,8077082
26,5422854
27,2695895
27,9896925
28,7026659
29,4085801
32,8346861
36,0945084
39,1961175
Gradiente aritmtico
(F/g,i,n)
n
(((1+i)n -1)/i) - n)*(1/i)
0,0000000
1,0000000
3,0100000
6,0401000
10,1005010
15,2015060
21,3535211
28,5670563
36,8527268
46,2212541
56,6834667
68,2503013
80,9328043
94,7421324
109,6895537
125,7864492
143,0443137
161,4747569
181,0895044
201,9003995
223,9194035
247,1585975
271,6301835
297,3464853
324,3199502
352,5631497
382,0887812
412,9096690
445,0387657
478,4891533
513,2740449
549,4067853
586,9008532
625,7698617
666,0275603
888,6373359
1148,1074723
1446,3182184
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
31
32
33
34
35
40
45
50
275
Tabla 2
FACTORES DE INTERS COMPUESTO i = 1,25%
276
Pago nico
(F/P,i,n)
(P/F,i,n)
(1+i)n
(1+i) -n
Serie uniforme
(F/A,i,n)
(P/A,i,n)
((1+i) n -1)/i (1-(1+i) -n )/i
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
31
32
33
34
35
40
45
50
1,0125000
1,0251563
1,0379707
1,0509453
1,0640822
1,0773832
1,0908505
1,1044861
1,1182922
1,1322708
1,1464242
1,1607545
1,1752639
1,1899547
1,2048292
1,2198895
1,2351382
1,2505774
1,2662096
1,2820372
1,2980627
1,3142885
1,3307171
1,3473511
1,3641929
1,3812454
1,3985109
1,4159923
1,4336922
1,4516134
1,4697585
1,4881305
1,5067321
1,5255663
1,5446359
1,6436195
1,7489461
1,8610224
1,0000000
2,0125000
3,0376562
4,0756270
5,1265723
6,1906544
7,2680376
8,3588881
9,4633742
10,5816664
11,7139372
12,8603614
14,0211159
15,1963799
16,3863346
17,5911638
18,8110534
20,0461915
21,2967689
22,5629785
23,8450158
25,1430785
26,4573669
27,7880840
29,1354351
30,4996280
31,8808734
33,2793843
34,6953766
36,1290688
37,5806822
39,0504407
40,5385712
42,0453033
43,5708696
51,4895571
59,9156911
68,8817899
0,9876543
0,9754611
0,9634183
0,9515243
0,9397771
0,9281749
0,9167159
0,9053984
0,8942207
0,8831809
0,8722775
0,8615086
0,8508727
0,8403681
0,8299932
0,8197463
0,8096260
0,7996306
0,7897587
0,7800085
0,7703788
0,7608680
0,7514745
0,7421971
0,7330341
0,7239843
0,7150463
0,7062185
0,6974998
0,6888887
0,6803839
0,6719841
0,6636880
0,6554943
0,6474018
0,6084133
0,5717729
0,5373391
0,98765432
1,96311538
2,92653371
3,87805798
4,81783504
5,74600992
6,66272585
7,56812429
8,46234498
9,34552591
10,2178034
11,0793119
11,9301847
12,7705527
13,6005459
14,4202923
15,2299183
16,0295489
16,8193076
17,5993161
18,3696949
19,1305629
19,8820374
20,6242345
21,3572687
22,0812529
22,7962993
23,5025178
24,2000176
24,8889062
25,5692901
26,2412742
26,9049622
27,5604564
28,2078582
31,3269332
34,2581683
37,0128758
Gradiente aritmtico
(F/g,i,n)
(((1+i) n -1)/i) - n)*(1/i)
0,0000000
1,0000000
3,0125000
6,0501562
10,1257832
15,2523555
21,4430099
28,7110476
37,0699357
46,5333099
57,1149762
68,8289134
81,6892748
95,7103908
110,9067707
127,2931053
144,8842691
163,6953225
183,7415140
205,0382829
227,6012615
251,4462772
276,5893557
303,0467227
330,8348067
359,9702418
390,4698698
422,3507432
455,6301275
490,3255040
526,4545728
564,0352550
603,0856957
643,6242669
685,6695702
919,1645663
1193,2552861
1510,5431909
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
31
32
33
34
35
40
45
50
Tablas financieras
Tabla 3
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
31
32
33
34
35
40
45
50
Pago nico
(F/P,i,n)
(P/F,i,n)
(1+i)n
(1+i) -n
1,0150000
1,0302250
1,0456784
1,0613636
1,0772840
1,0934433
1,1098449
1,1264926
1,1433900
1,1605408
1,1779489
1,1956182
1,2135524
1,2317557
1,2502321
1,2689855
1,2880203
1,3073406
1,3269507
1,3468550
1,3670578
1,3875637
1,4083772
1,4295028
1,4509454
1,4727095
1,4948002
1,5172222
1,5399805
1,5630802
1,5865264
1,6103243
1,6344792
1,6589964
1,6838813
1,8140184
1,9542130
2,1052424
0,9852217
0,9706617
0,9563170
0,9421842
0,9282603
0,9145422
0,9010268
0,8877111
0,8745922
0,8616672
0,8489332
0,8363874
0,8240270
0,8118493
0,7998515
0,7880310
0,7763853
0,7649116
0,7536075
0,7424704
0,7314979
0,7206876
0,7100371
0,6995439
0,6892058
0,6790205
0,6689857
0,6590992
0,6493589
0,6397624
0,6303078
0,6209929
0,6118157
0,6027741
0,5938661
0,5512623
0,5117149
0,4750047
Serie uniforme
(F/A,i,n)
(P/A,i,n)
((1+i) n -1)/i (1-(1+i) -n)/i
1,0000000
2,0150000
3,0452250
4,0909034
5,1522669
6,2295509
7,3229942
8,4328391
9,5593317
10,7027217
11,8632625
13,0412114
14,2368296
15,4503820
16,6821378
17,9323698
19,2013554
20,4893757
21,7967164
23,1236671
24,4705221
25,8375799
27,2251436
28,6335208
30,0630236
31,5139690
32,9866785
34,4814787
35,9987009
37,5386814
39,1017616
40,6882880
42,2986123
43,9330915
45,5920879
54,2678939
63,6142010
73,6828280
0,98522167
1,95588342
2,91220042
3,85438465
4,78264497
5,69718717
6,59821396
7,48592508
8,36051732
9,22218455
10,0711177
10,9075052
11,7315322
12,5433815
13,3432330
14,1312640
14,9076493
15,6725609
16,4261684
17,1686388
17,9001367
18,6208244
19,3308614
20,0304054
20,7196112
21,3986317
22,0676175
22,7267167
23,3760756
24,0158380
24,6461458
25,2671387
25,8789544
26,4817285
27,0755946
29,9158452
32,5523372
34,9996881
Gradiente aritmtico
(F/g,i,n)
(((1+i)n -1)/i) - n)*(1/i)
0,0000000
1,0000000
3,0150000
6,0602250
10,1511284
15,3033953
21,5329462
28,8559404
37,2887795
46,8481112
57,5508329
69,4140954
82,4553068
96,6921364
112,1425185
128,8246562
146,7570261
165,9583815
186,4477572
208,2444736
231,3681407
255,8386628
281,6762427
308,9013864
337,5349071
367,5979308
399,1118997
432,0985782
466,5800569
502,5787577
540,1174391
579,2192007
619,9074887
662,2061010
706,1391925
951,1929274
1240,9467307
1578,8552027
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
31
32
33
34
35
40
45
50
277
Tabla 4
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
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31
32
33
34
35
40
45
50
278
Pago nico
(F/P,i,n)
(P/F,i,n)
(1+i)n
(1+i) -n
1,0175000
1,0353063
1,0534241
1,0718590
1,0906166
1,1097024
1,1291221
1,1488818
1,1689872
1,1894445
1,2102598
1,2314393
1,2529895
1,2749168
1,2972279
1,3199294
1,3430281
1,3665311
1,3904454
1,4147782
1,4395368
1,4647287
1,4903615
1,5164428
1,5429805
1,5699827
1,5974574
1,6254129
1,6538576
1,6828001
1,7122491
1,7422135
1,7727022
1,8037245
1,8352897
2,0015973
2,1829752
2,3807889
0,9828010
0,9658978
0,9492853
0,9329585
0,9169125
0,9011425
0,8856438
0,8704116
0,8554413
0,8407286
0,8262689
0,8120579
0,7980913
0,7843649
0,7708746
0,7576163
0,7445861
0,7317799
0,7191940
0,7068246
0,6946679
0,6827203
0,6709782
0,6594380
0,6480963
0,6369497
0,6259948
0,6152283
0,6046470
0,5942476
0,5840272
0,5739825
0,5641105
0,5544084
0,5448731
0,4996010
0,4580904
0,4200288
Serie uniforme
(F/A,i,n)
(P/A,i,n)
((1+i)n -1)/i (1-(1+i) -n)/i
1,0000000
2,0175000
3,0528063
4,1062304
5,1780894
6,2687060
7,3784083
8,5075305
9,6564122
10,8253995
12,0148439
13,2251037
14,4565430
15,7095325
16,9844493
18,2816772
19,6016066
20,9446347
22,3111658
23,7016112
25,1163894
26,5559262
28,0206549
29,5110164
31,0274592
32,5704397
34,1404224
35,7378798
37,3632927
39,0171503
40,6999504
42,4121996
44,1544130
45,9271153
47,7308398
57,2341339
67,5985839
78,9022247
0,98280098
1,94869875
2,89798403
3,83094254
4,74785508
5,64899762
6,53464139
7,40505297
8,26049432
9,10122291
9,92749181
10,7395497
11,5376409
12,3220059
13,0928805
13,8504968
14,5950828
15,3268627
16,0460567
16,7528813
17,4475492
18,1302695
18,8012476
19,4606856
20,1087819
20,7457317
21,3717264
21,9869547
22,5916017
23,1858493
23,7698765
24,3438589
24,9079695
25,4623779
26,0072510
28,5942295
30,9662626
33,1412095
Gradiente aritmtico
(F/g,i,n)
(((1+i) n -1)/i) - n)*(1/i)
0,0000000
1,0000000
3,0175000
6,0703063
10,1765366
15,3546260
21,6233320
29,0017403
37,5092707
47,1656830
57,9910824
70,0059264
83,2310301
97,6875731
113,3971056
130,3815550
148,6632322
168,2648387
189,2094734
211,5206392
235,2222504
260,3386398
286,8945660
314,9152209
344,4262372
375,4536964
408,0241361
442,1645585
477,9024382
515,2657309
554,2828812
594,9828316
637,3950312
681,5494442
727,4765595
984,8076512
1291,3476493
1651,5556959
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
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28
29
30
31
32
33
34
35
40
45
50
Tablas financieras
Tabla 5
1
2
3
4
5
6
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8
9
10
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20
21
22
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26
27
28
29
30
31
32
33
34
35
40
45
50
Pago nico
(F/P,i,n)
(P/F,i,n)
(1+i) n
(1+i) -n
1,0200000
1,0404000
1,0612080
1,0824322
1,1040808
1,1261624
1,1486857
1,1716594
1,1950926
1,2189944
1,2433743
1,2682418
1,2936066
1,3194788
1,3458683
1,3727857
1,4002414
1,4282462
1,4568112
1,4859474
1,5156663
1,5459797
1,5768993
1,6084372
1,6406060
1,6734181
1,7068865
1,7410242
1,7758447
1,8113616
1,8475888
1,8845406
1,9222314
1,9606760
1,9998896
2,2080397
2,4378542
2,6915880
0,9803921
0,9611688
0,9423223
0,9238454
0,9057308
0,8879714
0,8705602
0,8534904
0,8367553
0,8203483
0,8042630
0,7884932
0,7730325
0,7578750
0,7430147
0,7284458
0,7141626
0,7001594
0,6864308
0,6729713
0,6597758
0,6468390
0,6341559
0,6217215
0,6095309
0,5975793
0,5858620
0,5743746
0,5631123
0,5520709
0,5412460
0,5306333
0,5202287
0,5100282
0,5000276
0,4528904
0,4101968
0,3715279
Serie uniforme
Gradiente aritmtico
(F/A,i,n)
(P/A,i,n)
(F/g,i,n)
((1+i)n -1)/i (1-(1+i) -n)/i (((1+i) n -1)/i)- n)*(1/i)
1,0000000
2,0200000
3,0604000
4,1216080
5,2040402
6,3081210
7,4342834
8,5829691
9,7546284
10,9497210
12,1687154
13,4120897
14,6803315
15,9739382
17,2934169
18,6392853
20,0120710
21,4123124
22,8405586
24,2973698
25,7833172
27,2989835
28,8449632
30,4218625
32,0302997
33,6709057
35,3443238
37,0512103
38,7922345
40,5680792
42,3794408
44,2270296
46,1115702
48,0338016
49,9944776
60,4019832
71,8927103
84,5794015
0,98039216
1,94156094
2,88388327
3,8077287
4,71345951
5,60143089
6,47199107
7,32548144
8,16223671
8,98258501
9,78684805
10,5753412
11,3483737
12,1062488
12,8492635
13,5777093
14,2918719
14,9920313
15,6784620
16,3514333
17,0112092
17,6580482
18,2922041
18,9139256
19,5234565
20,1210358
20,7068978
21,2812724
21,8443847
22,3964556
22,9377015
23,4683348
23,9885636
24,4985917
24,9986193
27,3554792
29,4901599
31,4236059
0,0000000
1,0000000
3,0200000
6,0804000
10,2020080
15,4060482
21,7141691
29,1484525
37,7314216
47,4860500
58,4357710
70,6044864
84,0165761
98,6969077
114,6708458
131,9642627
150,6035480
170,6156189
192,0279313
214,8684899
239,1658597
264,9491769
292,2481605
321,0931237
351,5149862
383,5452859
417,2161916
452,5605154
489,6117257
528,4039603
568,9720395
611,3514803
655,5785099
701,6900801
749,7238817
1020,0991590
1344,6355133
1728,9700727
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
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30
31
32
33
34
35
40
45
50
279
Tabla 6
1
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19
20
21
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26
27
28
29
30
31
32
33
34
35
40
45
50
280
Pago nico
(F/P,i,n)
(P/F,i,n)
(1+i)n
(1+i) -n
1,0250000
1,0506250
1,0768906
1,1038129
1,1314082
1,1596934
1,1886858
1,2184029
1,2488630
1,2800845
1,3120867
1,3448888
1,3785110
1,4129738
1,4482982
1,4845056
1,5216183
1,5596587
1,5986502
1,6386164
1,6795819
1,7215714
1,7646107
1,8087259
1,8539441
1,9002927
1,9478000
1,9964950
2,0464074
2,0975676
2,1500068
2,2037569
2,2588509
2,3153221
2,3732052
2,6850638
3,0379033
3,4371087
0,9756098
0,9518144
0,9285994
0,9059506
0,8838543
0,8622969
0,8412652
0,8207466
0,8007284
0,7811984
0,7621448
0,7435559
0,7254204
0,7077272
0,6904656
0,6736249
0,6571951
0,6411659
0,6255277
0,6102709
0,5953863
0,5808647
0,5666972
0,5528754
0,5393906
0,5262347
0,5133997
0,5008778
0,4886613
0,4767427
0,4651148
0,4537706
0,4427030
0,4319053
0,4213711
0,3724306
0,3291744
0,2909422
Serie uniforme
(F/A,i,n)
(P/A,i,n)
((1+i)n -1)/i (1-(1+i) -n)/i
1,0000000
2,0250000
3,0756250
4,1525156
5,2563285
6,3877367
7,5474301
8,7361159
9,9545188
11,2033818
12,4834663
13,7955530
15,1404418
16,5189528
17,9319267
19,3802248
20,8647304
22,3863487
23,9460074
25,5446576
27,1832741
28,8628559
30,5844273
32,3490380
34,1577639
36,0117080
37,9120007
39,8598008
41,8562958
43,9027032
46,0002707
48,1502775
50,3540344
52,6128853
54,9282074
67,4025535
81,5161312
97,4843488
0,97560976
1,92742415
2,85602356
3,76197421
4,6458285
5,50812536
6,3493906
7,17013717
7,97086553
8,75206393
9,51420871
10,2577646
10,9831849
11,6909122
12,3813777
13,0550027
13,7121977
14,3533636
14,9788913
15,5891623
16,1845486
16,7654132
17,3321105
17,8849858
18,4243764
18,9506111
19,4640109
19,9648887
20,4535499
20,9302926
21,3954074
21,8491778
22,2918809
22,7237863
23,1451573
25,1027751
26,8330239
28,3623117
Gradiente aritmtico
(F/g,i,n)
(((1+i)n -1)/i)-n)*(1/i)
0,0000000
1,0000000
3,0250000
6,1006250
10,2531406
15,5094691
21,8972059
29,4446360
38,1807519
48,1352707
59,3386525
71,8221188
85,6176718
100,7581136
117,2770664
135,2089931
154,5892179
175,4539483
197,8402970
221,7863045
247,3309621
274,5142361
303,3770920
333,9615193
366,3105573
400,4683212
436,4800293
474,3920300
514,2518308
556,1081265
600,0108297
646,0111004
694,1613779
744,5154124
797,1282977
1096,1021414
1460,6452462
1899,3739515
1
2
3
4
5
6
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9
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31
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33
34
35
40
45
50
Tablas financieras
Tabla 7
1
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27
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29
30
31
32
33
34
35
40
45
50
Pago nico
(F/P,i,n) (P/F,i,n)
(1+i)n
(1+i) -n
1,0300000
1,0609000
1,0927270
1,1255088
1,1592741
1,1940523
1,2298739
1,2667701
1,3047732
1,3439164
1,3842339
1,4257609
1,4685337
1,5125897
1,5579674
1,6047064
1,6528476
1,7024331
1,7535061
1,8061112
1,8602946
1,9161034
1,9735865
2,0327941
2,0937779
2,1565913
2,2212890
2,2879277
2,3565655
2,4272625
2,5000803
2,5750828
2,6523352
2,7319053
2,8138625
3,2620378
3,7815958
4,3839060
0,9708738
0,9425959
0,9151417
0,8884870
0,8626088
0,8374843
0,8130915
0,7894092
0,7664167
0,7440939
0,7224213
0,7013799
0,6809513
0,6611178
0,6418619
0,6231669
0,6050164
0,5873946
0,5702860
0,5536758
0,5375493
0,5218925
0,5066917
0,4919337
0,4776056
0,4636947
0,4501891
0,4370768
0,4243464
0,4119868
0,3999871
0,3883370
0,3770262
0,3660449
0,3553834
0,3065568
0,2644386
0,2281071
Serie uniforme
Gradiente aritmtico
(F/A,i,n)
(P/A,i,n)
(F/g,i,n)
((1+i)n -1)/i (1-(1+i) -n)/i (((1+i) n -1)/i)-n)*(1/i)
1,0000000
2,0300000
3,0909000
4,1836270
5,3091358
6,4684099
7,6624622
8,8923360
10,1591061
11,4638793
12,8077957
14,1920296
15,6177904
17,0863242
18,5989139
20,1568813
21,7615877
23,4144354
25,1168684
26,8703745
28,6764857
30,5367803
32,4528837
34,4264702
36,4592643
38,5530423
40,7096335
42,9309225
45,2188502
47,5754157
50,0026782
52,5027585
55,0778413
57,7301765
60,4620818
75,4012597
92,7198614
112,7968673
0,97087379
1,9134697
2,82861135
3,7170984
4,57970719
5,41719144
6,23028296
7,01969219
7,78610892
8,53020284
9,25262411
9,95400399
10,6349553
11,2960731
11,9379351
12,5611020
13,1661185
13,7535131
14,3237991
14,8774749
15,4150241
15,9369166
16,4436084
16,9355421
17,4131477
17,8768424
18,3270315
18,7641082
19,1884546
19,6004413
20,0004285
20,3887655
20,7657918
21,1318367
21,4872201
23,1147719
24,5187125
25,7297640
0,0000000
1,0000000
3,0300000
6,1209000
10,3045270
15,6136628
22,0820727
29,7445349
38,6368709
48,7959770
60,2598564
73,0676521
87,2596816
102,8774721
119,9637962
138,5627101
158,7195914
180,4811792
203,8956145
229,0124830
255,8828575
284,5593432
315,0961235
347,5490072
381,9754774
418,4347417
456,9877840
497,6974175
540,6283400
585,8471902
633,4226059
683,4252841
735,9280426
791,0058839
848,7360604
1180,0419911
1590,6620463
2093,2289097
1
2
3
4
5
6
7
8
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10
11
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30
31
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34
35
40
45
50
281
Tabla 8
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29
30
31
32
33
34
35
40
45
50
282
Pago nico
(F/P,i,n)
(P/F,i,n)
(1+i)n
(1+i) -n
1,0350000
1,0712250
1,1087179
1,1475230
1,1876863
1,2292553
1,2722793
1,3168090
1,3628974
1,4105988
1,4599697
1,5110687
1,5639561
1,6186945
1,6753488
1,7339860
1,7946756
1,8574892
1,9225013
1,9897889
2,0594315
2,1315116
2,2061145
2,2833285
2,3632450
2,4459586
2,5315671
2,6201720
2,7118780
2,8067937
2,9050315
3,0067076
3,1119424
3,2208603
3,3335904
3,9592597
4,7023586
5,5849269
Serie uniforme
(F/A,i,n)
(P/A,i,n)
((1+i)n -1)/i (1-(1+i) -n)/i
0,9661836
1,0000000
0,9335107
2,0350000
0,9019427
3,1062250
0,8714422
4,2149429
0,8419732
5,3624659
0,8135006
6,5501522
0,7859910
7,7794075
0,7594116
9,0516868
0,7337310 10,3684958
0,7089188 11,7313932
0,6849457 13,1419919
0,6617833 14,6019616
0,6394042 16,1130303
0,6177818 17,6769864
0,5968906 19,2956809
0,5767059 20,9710297
0,5572038 22,7050157
0,5383611 24,4996913
0,5201557 26,3571805
0,5025659 28,2796818
0,4855709 30,2694707
0,4691506 32,3289022
0,4532856 34,4604137
0,4379571 36,6665282
0,4231470 38,9498567
0,4088377 41,3131017
0,3950122 43,7590602
0,3816543 46,2906273
0,3687482 48,9107993
0,3562784 51,6226773
0,3442303 54,4294710
0,3325897 57,3345025
0,3213427 60,3412101
0,3104761 63,4531524
0,2999769 66,6740127
0,2525725 84,5502777
0,2126592 105,7816729
0,1790534 130,9979102
0,96618357
1,89969428
2,80163698
3,67307921
4,51505238
5,32855302
6,11454398
6,87395554
7,60768651
8,31660532
9,00155104
9,66333433
10,3027385
10,9205203
11,5174109
12,0941168
12,6513206
13,1896817
13,7098374
14,2124033
14,6979742
15,1671248
15,6204105
16,0583676
16,4815146
16,8903523
17,2853645
17,6670188
18,0357670
18,3920454
18,7362758
19,0688655
19,3902082
19,7006842
20,0006611
21,3550723
22,4954503
23,4556179
Gradiente aritmtico
(F/g,i,n)
(((1+i)n -1)/i)-n)*(1/i)
0,0000000
1,0000000
3,0350000
6,1412250
10,3561679
15,7186338
22,2687859
30,0481934
39,0998802
49,4683760
61,1997692
74,3417611
88,9437227
105,0567530
122,7337394
142,0294203
163,0004500
185,7054657
210,2051570
236,5623375
264,8420193
295,1114900
327,4403922
361,9008059
398,5673341
437,5171908
478,8302925
522,5893527
568,8799800
617,7907793
669,4134566
723,8429276
781,1774301
841,5186401
904,9717925
1272,8650785
1736,6192256
2314,2260046
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
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24
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26
27
28
29
30
31
32
33
34
35
40
45
50
Tablas financieras
Tabla 9
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4
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9
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17
18
19
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21
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27
28
29
30
31
32
33
34
35
40
45
50
Pago nico
(F/P,i,n)
(P/F,i,n)
(1+i)n
(1+i) -n
1,0400000
1,0816000
1,1248640
1,1698586
1,2166529
1,2653190
1,3159318
1,3685691
1,4233118
1,4802443
1,5394541
1,6010322
1,6650735
1,7316764
1,8009435
1,8729812
1,9479005
2,0258165
2,1068492
2,1911231
2,2787681
2,3699188
2,4647155
2,5633042
2,6658363
2,7724698
2,8833686
2,9987033
3,1186515
3,2433975
3,3731334
3,5080587
3,6483811
3,7943163
3,9460890
4,8010206
5,8411757
7,1066833
Serie uniforme
(F/A,i,n)
(P/A,i,n)
((1+i)n -1)/i (1-(1+i) -n)/i
0,9615385
1,0000000
0,9245562
2,0400000
0,8889964
3,1216000
0,8548042
4,2464640
0,8219271
5,4163226
0,7903145
6,6329755
0,7599178
7,8982945
0,7306902
9,2142263
0,7025867 10,5827953
0,6755642 12,0061071
0,6495809 13,4863514
0,6245970 15,0258055
0,6005741 16,6268377
0,5774751 18,2919112
0,5552645 20,0235876
0,5339082 21,8245311
0,5133732 23,6975124
0,4936281 25,6454129
0,4746424 27,6712294
0,4563869 29,7780786
0,4388336 31,9692017
0,4219554 34,2479698
0,4057263 36,6178886
0,3901215 39,0826041
0,3751168 41,6459083
0,3606892 44,3117446
0,3468166 47,0842144
0,3334775 49,9675830
0,3206514 52,9662863
0,3083187 56,0849378
0,2964603 59,3283353
0,2850579 62,7014687
0,2740942 66,2095274
0,2635521 69,8579085
0,2534155 73,6522249
0,2082890 95,0255157
0,1711984 121,0293920
0,1407126 152,6670837
0,96153846
1,88609467
2,77509103
3,62989522
4,45182233
5,24213686
6,00205467
6,73274487
7,43533161
8,11089578
8,76047671
9,38507376
9,98564785
10,5631229
11,1183874
11,6522956
12,1656689
12,6592969
13,1339394
13,5903263
14,0291599
14,4511153
14,8568417
15,2469631
15,6220799
15,9827692
16,3295857
16,6630632
16,9837146
17,2920333
17,5884936
17,8735515
18,1476457
18,4111978
18,6646132
19,7927739
20,7200397
21,4821846
Gradiente aritmtico
(F/g,i,n)
(((1+i)n -1)/i)- n)*(1/i)
0,0000000
1,0000000
3,0400000
6,1616000
10,4080640
15,8243866
22,4573620
30,3556565
39,5698828
50,1526781
62,1587852
75,6451366
90,6709421
107,2977798
125,5896909
145,6132786
167,4378097
191,1353221
216,7807350
244,4519644
274,2300430
306,1992447
340,4472145
377,0651031
416,1477072
457,7936155
502,1053601
549,1895745
599,1571575
652,1234438
708,2083815
767,5367168
830,2381854
896,4477129
966,3056214
1375,6378925
1900,7348009
2566,6770914
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
31
32
33
34
35
40
45
50
283
Tabla 10
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
31
32
33
34
35
40
45
50
284
Pago nico
(F/P,i,n)
(P/F,i,n)
(1+i)n
(1+i) -n
1,0450000
1,0920250
1,1411661
1,1925186
1,2461819
1,3022601
1,3608618
1,4221006
1,4860951
1,5529694
1,6228530
1,6958814
1,7721961
1,8519449
1,9352824
2,0223702
2,1133768
2,2084788
2,3078603
2,4117140
2,5202412
2,6336520
2,7521663
2,8760138
3,0054345
3,1406790
3,2820096
3,4297000
3,5840365
3,7453181
3,9138575
4,0899810
4,2740302
4,4663615
4,6673478
5,8163645
7,2482484
9,0326363
0,9569378
0,9157300
0,8762966
0,8385613
0,8024510
0,7678957
0,7348285
0,7031851
0,6729044
0,6439277
0,6161987
0,5896639
0,5642716
0,5399729
0,5167204
0,4944693
0,4731764
0,4528004
0,4333018
0,4146429
0,3967874
0,3797009
0,3633501
0,3477035
0,3327306
0,3184025
0,3046914
0,2915707
0,2790150
0,2670000
0,2555024
0,2444999
0,2339712
0,2238959
0,2142544
0,1719287
0,1379644
0,1107096
Serie uniforme
(F/A,i,n)
(P/A,i,n)
((1+i)n -1)/i (1-(1+i) -n)/i
1,0000000
2,0450000
3,1370250
4,2781911
5,4707097
6,7168917
8,0191518
9,3800136
10,8021142
12,2882094
13,8411788
15,4640318
17,1599133
18,9321094
20,7840543
22,7193367
24,7417069
26,8550837
29,0635625
31,3714228
33,7831368
36,3033780
38,9370300
41,6891963
44,5652101
47,5706446
50,7113236
53,9933332
57,4230332
61,0070697
64,7523878
68,6662452
72,7562263
77,0302565
81,4966180
107,0303231
138,8499651
178,5030283
0,9569378
1,87266775
2,74896435
3,5875257
4,38997674
5,15787248
5,89270094
6,59588607
7,2687905
7,91271818
8,52891692
9,11858078
9,68285242
10,2228253
10,7395457
11,2340150
11,7071914
12,1599918
12,5932936
13,0079365
13,4047239
13,7844248
14,1477749
14,4954784
14,8282090
15,1466114
15,4513028
15,7428735
16,0218885
16,2888885
16,5443910
16,7888909
17,0228621
17,2467580
17,4610124
18,4015844
19,1563474
19,7620078
Gradiente aritmtico
(F/g,i,n)
n
(((1+i)n -1)/i) - n)*(1/i)
0,0000000
1,0000000
3,0450000
6,1820250
10,4602161
15,9309259
22,6478175
30,6669693
40,0469829
50,8490972
63,1373065
76,9784853
92,4425172
109,6024304
128,5345398
149,3185941
172,0379308
196,7796377
223,6347214
252,6982839
284,0697066
317,8528434
354,1562214
393,0932514
434,7824477
479,3476578
526,9183024
577,6296260
631,6229592
689,0459924
750,0530620
814,8054498
883,4716951
956,2279213
1033,2581778
1489,5627346
2085,5547800
2855,6228506
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
31
32
33
34
35
40
45
50
Tablas financieras
Tabla 11
Pago nico
(F/P,i,n)
(P/F,i,n)
(1+i)n
(1+i) -n
1
1,0500000
2
1,1025000
3
1,1576250
4
1,2155063
5
1,2762816
6
1,3400956
7
1,4071004
8
1,4774554
9
1,5513282
10
1,6288946
11
1,7103394
12
1,7958563
13
1,8856491
14
1,9799316
15
2,0789282
16
2,1828746
17
2,2920183
18
2,4066192
19
2,5269502
20
2,6532977
21
2,7859626
22
2,9252607
23
3,0715238
24
3,2250999
25
3,3863549
26
3,5556727
27
3,7334563
28
3,9201291
29
4,1161356
30
4,3219424
31
4,5380395
32
4,7649415
33
5,0031885
34
5,2533480
35
5,5160154
40
7,0399887
45
8,9850078
5 0 11,4673998
0,9523810
0,9070295
0,8638376
0,8227025
0,7835262
0,7462154
0,7106813
0,6768394
0,6446089
0,6139133
0,5846793
0,5568374
0,5303214
0,5050680
0,4810171
0,4581115
0,4362967
0,4155207
0,3957340
0,3768895
0,3589424
0,3418499
0,3255713
0,3100679
0,2953028
0,2812407
0,2678483
0,2550936
0,2429463
0,2313774
0,2203595
0,2098662
0,1998725
0,1903548
0,1812903
0,1420457
0,1112965
0,0872037
Serie uniforme
Gradiente aritmtico
(F/A,i,n)
(P/A,i,n)
(F/g,i,n)
((1+i)n -1)/i (1-(1+i) -n)/i (((1+i) n -1)/i) - n)*(1/i)
1,0000000
2,0500000
3,1525000
4,3101250
5,5256313
6,8019128
8,1420085
9,5491089
11,0265643
12,5778925
14,2067872
15,9171265
17,7129828
19,5986320
21,5785636
23,6574918
25,8403664
28,1323847
30,5390039
33,0659541
35,7192518
38,5052144
41,4304751
44,5019989
47,7270988
51,1134538
54,6691264
58,4025828
62,3227119
66,4388475
70,7607899
75,2988294
80,0637708
85,0669594
90,3203074
120,7997742
159,7001559
209,3479957
0,95238095
1,85941043
2,72324803
3,5459505
4,32947667
5,07569207
5,7863734
6,46321276
7,10782168
7,72173493
8,30641422
8,86325164
9,39357299
9,89864094
10,3796580
10,8377696
11,2740662
11,6895869
12,0853209
12,4622103
12,8211527
13,1630026
13,4885739
13,7986418
14,0939446
14,3751853
14,6430336
14,8981273
15,1410736
15,3724510
15,5928105
15,8026767
16,0025492
16,1929040
16,3741943
17,1590864
17,7740698
18,2559255
0,0000000
1,0000000
3,0500000
6,2025000
10,5126250
16,0382563
22,8401691
30,9821775
40,5312864
51,5578507
64,1357432
78,3425304
94,2596569
111,9726398
131,5712718
153,1498354
176,8073271
202,6476935
230,7800782
261,3190821
294,3850362
330,1042880
368,6095024
410,0399775
454,5419764
502,2690752
553,3825289
608,0516554
666,4542382
728,7769501
795,2157976
865,9765874
941,2754168
1021,3391877
1106,4061470
1615,9954848
2294,0031174
3186,9599143
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
31
32
33
34
35
40
45
50
285
Tabla 12
Pago nico
(F/P,i,n)
(P/F,i,n)
(1+i)n
(1+i) -n
1
1,0550000
2
1,1130250
3
1,1742414
4
1,2388247
5
1,3069600
6
1,3788428
7
1,4546792
8
1,5346865
9
1,6190943
10
1,7081445
11
1,8020924
12
1,9012075
13
2,0057739
1 4 2,1160915
15
2,2324765
16
2,3552627
17
2,4848021
18
2,6214663
19
2,7656469
20
2,9177575
21
3,0782342
22
3,2475370
23
3,4261516
24
3,6145899
25
3,8133923
26
4,0231289
27
4,2444010
28
4,4778431
29
4,7241244
30
4,9839513
31
5,2580686
32
5,5472624
33
5,8523618
34
6,1742417
35
6,5138250
40
8,5133088
4 5 11,1265541
5 0 14,5419612
286
0,9478673
0,8984524
0,8516137
0,8072167
0,7651344
0,7252458
0,6874368
0,6515989
0,6176293
0,5854306
0,5549105
0,5259815
0,4985607
0,4725694
0,4479330
0,4245811
0,4024465
0,3814659
0,3615791
0,3427290
0,3248616
0,3079257
0,2918727
0,2766566
0,2622337
0,2485628
0,2356045
0,2233218
0,2116794
0,2006440
0,1901839
0,1802691
0,1708712
0,1619632
0,1535196
0,1174631
0,0898751
0,0687665
Serie uniforme
Gradiente aritmtico
(F/A,i,n)
(P/A,i,n)
(F/g,i,n)
((1+i) n -1)/i (1-(1+i) -n )/i (((1+i)n -1)/i) - n)*(1/i)
1,0000000
2,0550000
3,1680250
4,3422664
5,5810910
6,8880510
8,2668938
9,7215730
11,2562595
12,8753538
14,5834982
16,3855907
18,2867981
20,2925720
22,4086635
24,6411400
26,9964027
29,4812048
32,1026711
34,8683180
37,7860755
40,8643097
44,1118467
47,5379983
51,1525882
54,9659805
58,9891094
63,2335105
67,7113535
72,4354780
77,4194293
82,6774979
88,2247603
94,0771221
100,2513638
136,6056141
184,1191653
246,2174764
0,9478673
1,84631971
2,69793338
3,50515012
4,27028448
4,99553031
5,68296712
6,33456599
6,95219525
7,53762583
8,09253633
8,61851785
9,11707853
9,5896479
10,0375809
10,4621620
10,8646086
11,2460745
11,6076535
11,9503825
12,2752441
12,5831697
12,8750424
13,1516990
13,4139327
13,6624954
13,8980999
14,1214217
14,3331012
14,5337452
14,7239291
14,9041982
15,0750694
15,2370326
15,3905522
16,0461247
16,5477257
16,9315179
0,0000000
1,0000000
3,0550000
6,2230250
10,5652914
16,1463824
23,0344334
31,3013273
41,0229003
52,2791598
65,1545136
79,7380118
96,1236025
114,4104006
134,7029726
157,1116361
181,7527761
208,7491788
238,2303836
270,3330547
305,2013728
342,9874483
383,8517579
427,9636046
475,5016028
526,6541910
581,6201715
640,6092809
703,8427914
771,5541449
843,9896229
921,4090522
1004,0865500
1092,3113103
1186,3884323
1756,4657104
2529,4393685
3567,5904808
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
31
32
33
34
35
40
45
50
Tablas financieras
Tabla 13
Pago nico
(F/P,i,n)
(P/F,i,n)
(1+i)n
(1+i) -n
Serie uniforme
(F/A,i,n)
(P/A,i,n)
((1+i)n -1)/i (1-(1+i) -n)/i
1
1,0600000 0,9433962
1,0000000
2
1,1236000 0,8899964
2,0600000
3
1,1910160 0,8396193
3,1836000
4
1,2624770 0,7920937
4,3746160
5
1,3382256 0,7472582
5,6370930
6
1,4185191 0,7049605
6,9753185
7
1,5036303 0,6650571
8,3938376
8
1,5938481 0,6274124
9,8974679
9
1,6894790 0,5918985 11,4913160
1 0 1,7908477 0,5583948 13,1807949
1 1 1,8982986 0,5267875 14,9716426
1 2 2,0121965 0,4969694 16,8699412
1 3 2,1329283 0,4688390 18,8821377
1 4 2,2609040 0,4423010 21,0150659
1 5 2,3965582 0,4172651 23,2759699
1 6 2,5403517 0,3936463 25,6725281
1 7 2,6927728 0,3713644 28,2128798
1 8 2,8543392 0,3503438 30,9056525
1 9 3,0255995 0,3305130 33,7599917
2 0 3,2071355 0,3118047 36,7855912
2 1 3,3995636 0,2941554 39,9927267
2 2 3,6035374 0,2775051 43,3922903
2 3 3,8197497 0,2617973 46,9958277
2 4 4,0489346 0,2469785 50,8155774
2 5 4,2918707 0,2329986 54,8645120
2 6 4,5493830 0,2198100 59,1563827
2 7 4,8223459 0,2073680 63,7057657
2 8 5,1116867 0,1956301 68,5281116
2 9 5,4183879 0,1845567 73,6397983
3 0 5,7434912 0,1741101 79,0581862
3 1 6,0881006 0,1642548 84,8016774
3 2 6,4533867 0,1549574 90,8897780
3 3 6,8405899 0,1461862 97,3431647
3 4 7,2510253 0,1379115 104,1837546
3 5 7,6860868 0,1301052 111,4347799
4 0 10,2857179 0,0972222 154,7619656
4 5 13,7646108 0,0726501 212,7435138
5 0 18,4201543 0,0542884 290,3359046
0,94339623
1,83339267
2,67301195
3,46510561
4,21236379
4,91732433
5,58238144
6,20979381
6,80169227
7,36008705
7,88687458
8,38384394
8,85268296
9,29498393
9,71224899
10,1058953
10,4772597
10,8276035
11,1581165
11,4699212
11,7640766
12,0415817
12,3033790
12,5503575
12,7833562
13,0031662
13,2105341
13,4061643
13,5907210
13,7648312
13,9290860
14,0840434
14,2302296
14,3681411
14,4982464
15,0462969
15,4558321
15,7618606
Gradiente aritmtico
(F/g,i,n)
(((1+i)n -1)/i) - n)*(1/i)
0,0000000
1,0000000
3,0600000
6,2436000
10,6182160
16,2553090
23,2306275
31,6244651
41,5219331
53,0132490
66,1940440
81,1656866
98,0356278
116,9177655
137,9328314
161,2088013
186,8813294
215,0942091
245,9998617
279,7598534
316,5454446
356,5381713
399,9304615
446,9262892
497,7418666
552,6063786
611,7627613
675,4685270
743,9966386
817,6364369
896,6946231
981,4963005
1072,3860786
1169,7292433
1273,9129979
1912,6994270
2795,7252298
4005,5984097
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
31
32
33
34
35
40
45
50
287
Tabla 14
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
31
32
33
34
35
40
45
50
288
Pago nico
(F/P,i,n)
(P/F,i,n)
(1+i)n
(1+i) -n
1,0700000
1,1449000
1,2250430
1,3107960
1,4025517
1,5007304
1,6057815
1,7181862
1,8384592
1,9671514
2,1048520
2,2521916
2,4098450
2,5785342
2,7590315
2,9521637
3,1588152
3,3799323
3,6165275
3,8696845
4,1405624
4,4304017
4,7405299
5,0723670
5,4274326
5,8073529
6,2138676
6,6488384
7,1142570
7,6122550
8,1451129
8,7152708
9,3253398
9,9781135
10,6765815
14,9744578
21,0024518
29,4570251
0,9345794
0,8734387
0,8162979
0,7628952
0,7129862
0,6663422
0,6227497
0,5820091
0,5439337
0,5083493
0,4750928
0,4440120
0,4149644
0,3878172
0,3624460
0,3387346
0,3165744
0,2958639
0,2765083
0,2584190
0,2415131
0,2257132
0,2109469
0,1971466
0,1842492
0,1721955
0,1609304
0,1504022
0,1405628
0,1313671
0,1227730
0,1147411
0,1072347
0,1002193
0,0936629
0,0667804
0,0476135
0,0339478
Serie uniforme
(F/A,i,n)
(P/A,i,n)
((1+i) n -1)/i (1-(1+i) -n)/i
1,0000000
2,0700000
3,2149000
4,4399430
5,7507390
7,1532907
8,6540211
10,2598026
11,9779887
13,8164480
15,7835993
17,8884513
20,1406429
22,5504879
25,1290220
27,8880536
30,8402173
33,9990325
37,3789648
40,9954923
44,8651768
49,0057392
53,4361409
58,1766708
63,2490377
68,6764704
74,4838233
80,6976909
87,3465293
94,4607863
102,0730414
110,2181543
118,9334251
128,2587648
138,2368784
199,6351120
285,7493108
406,5289295
0,93457944
1,80801817
2,62431604
3,38721126
4,10019744
4,76653966
5,3892894
5,97129851
6,51523225
7,02358154
7,49867434
7,9426863
8,35765074
8,74546799
9,10791401
9,4466486
9,76322299
10,0590869
10,3355952
10,5940142
10,8355273
11,0612405
11,2721874
11,4693340
11,6535832
11,8257787
11,9867090
12,1371113
12,2776741
12,4090412
12,5318142
12,6465553
12,7537900
12,8540094
12,9476723
13,3317088
13,6055216
13,8007463
Gradiente aritmtico
(F/g,i,n)
n
(((1+i) n -1)/i) - n)*(1/i)
0,0000000
1,0000000
3,0700000
6,2849000
10,7248430
16,4755820
23,6288728
32,2828938
42,5426964
54,5206852
68,3371331
84,1207324
102,0091837
122,1498266
144,7003144
169,8293364
197,7173900
228,5576073
262,5566398
299,9356046
340,9310969
385,7962737
434,8020129
488,2381538
546,4148245
609,6638622
678,3403326
752,8241559
833,5218468
920,8683761
1015,3291624
1117,4022037
1227,6203580
1346,5537831
1474,8125479
2280,5015998
3439,2758691
5093,2704210
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
31
32
33
34
35
40
45
50
Tablas financieras
Tabla 15
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
31
32
33
34
35
40
45
Pago nico
(F/P,i,n)
(P/F,i,n)
(1+i)n
(1+i) -n
1,0800000
1,1664000
1,2597120
1,3604890
1,4693281
1,5868743
1,7138243
1,8509302
1,9990046
2,1589250
2,3316390
2,5181701
2,7196237
2,9371936
3,1721691
3,4259426
3,7000181
3,9960195
4,3157011
4,6609571
5,0338337
5,4365404
5,8714636
6,3411807
6,8484752
7,3963532
7,9880615
8,6271064
9,3172749
10,0626569
10,8676694
11,7370830
12,6760496
13,6901336
14,7853443
21,7245215
31,9204494
0,9259259
0,8573388
0,7938322
0,7350299
0,6805832
0,6301696
0,5834904
0,5402689
0,5002490
0,4631935
0,4288829
0,3971138
0,3676979
0,3404610
0,3152417
0,2918905
0,2702690
0,2502490
0,2317121
0,2145482
0,1986557
0,1839405
0,1703153
0,1576993
0,1460179
0,1352018
0,1251868
0,1159137
0,1073275
0,0993773
0,0920160
0,0852000
0,0788889
0,0730453
0,0676345
0,0460309
0,0313279
Serie uniforme
(F/A,i,n)
(P/A,i,n)
((1+i)n -1)/i
(1-(1+i) -n)/i
1,0000000
2,0800000
3,2464000
4,5061120
5,8666010
7,3359290
8,9228034
10,6366276
12,4875578
14,4865625
16,6454875
18,9771265
21,4952966
24,2149203
27,1521139
30,3242830
33,7502257
37,4502437
41,4462632
45,7619643
50,4229214
55,4567552
60,8932956
66,7647592
73,1059400
79,9544151
87,3507684
95,3388298
103,9659362
113,2832111
123,3458680
134,2135374
145,9506204
158,6266701
172,3168037
259,0565187
386,5056174
0,92592593
1,78326475
2,57709699
3,31212684
3,99271004
4,62287966
5,20637006
5,74663894
6,24688791
6,7100814
7,13896426
7,53607802
7,90377594
8,24423698
8,55947869
8,85136916
9,12163811
9,37188714
9,6035992
9,81814741
10,0168032
10,2007437
10,3710589
10,5287583
10,6747762
10,8099780
10,9351648
11,0510785
11,1584060
11,2577833
11,3497994
11,4349994
11,5138884
11,5869337
11,6545682
11,9246133
12,1084015
Gradiente aritmtico
(F/g,i,n)
n
(((1+i)n -1)/i) - n)*(1/i)
0,0000000
1,0000000
3,0800000
6,3264000
10,8325120
16,6991130
24,0350420
32,9578454
43,5944730
56,0820308
70,5685933
87,2140808
106,1912072
127,6865038
151,9014241
179,0535380
209,3778211
243,1280467
280,5782905
322,0245537
367,7865180
418,2094395
473,6661946
534,5594902
601,3242494
674,4301894
754,3846045
841,7353729
937,0742027
1041,0401389
1154,3233500
1277,6692180
1411,8827555
1557,8333759
1716,4600460
2738,2064839
4268,8202172
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
31
32
33
34
35
40
45
289
Tabla 16
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
31
32
33
34
35
40
45
50
290
Pago nico
(F/P,i,n)
(P/F,i,n)
-n
(1+i)n
(1+i)
1,0900000
1,1881000
1,2950290
1,4115816
1,5386240
1,6771001
1,8280391
1,9925626
2,1718933
2,3673637
2,5804264
2,8126648
3,0658046
3,3417270
3,6424825
3,9703059
4,3276334
4,7171204
5,1416613
5,6044108
6,1088077
6,6586004
7,2578745
7,9110832
8,6230807
9,3991579
10,2450821
11,1671395
12,1721821
13,2676785
14,4617695
15,7633288
17,1820284
18,7284109
20,4139679
31,4094201
48,3272861
74,3575201
0,9174312
0,8416800
0,7721835
0,7084252
0,6499314
0,5962673
0,5470342
0,5018663
0,4604278
0,4224108
0,3875329
0,3555347
0,3261786
0,2992465
0,2745380
0,2518698
0,2310732
0,2119937
0,1944897
0,1784309
0,1636981
0,1501817
0,1377814
0,1264049
0,1159678
0,1063925
0,0976078
0,0895484
0,0821545
0,0753711
0,0691478
0,0634384
0,0582003
0,0533948
0,0489861
0,0318376
0,0206922
0,0134485
Serie uniforme
(F/A,i,n)
(P/A,i,n)
((1+i)n -1)/i
(1-(1+i) -n)/i
1,0000000
2,0900000
3,2781000
4,5731290
5,9847106
7,5233346
9,2004347
11,0284738
13,0210364
15,1929297
17,5602934
20,1407198
22,9533846
26,0191892
29,3609162
33,0033987
36,9737046
41,3013380
46,0184584
51,1601196
56,7645304
62,8733381
69,5319386
76,7898131
84,7008962
93,3239769
102,7231348
112,9682169
124,1353565
136,3075385
149,5752170
164,0369865
179,8003153
196,9823437
215,7107547
337,8824450
525,8587345
815,0835564
0,91743119
1,75911119
2,53129467
3,23971988
3,88965126
4,48591859
5,03295284
5,53481911
5,99524689
6,4176577
6,80519055
7,16072528
7,48690392
7,78615039
8,06068843
8,31255819
8,54363137
8,75562511
8,95011478
9,12854567
9,29224373
9,44242544
9,58020683
9,70661177
9,8225796
9,92897211
10,0265799
10,1161284
10,1982829
10,2736540
10,3428019
10,4062403
10,4644406
10,5178354
10,5668215
10,7573602
10,8811973
10,9616829
Gradiente aritmtico
(F/g,i,n)
n
(((1+i) n -1)/i) - n)*(1/i)
0,0000000
1,0000000
3,0900000
6,3681000
10,9412290
16,9259396
24,4492742
33,6497089
44,6781826
57,6992191
72,8921488
90,4524422
110,5931620
133,5465466
159,5657358
188,9266520
221,9300507
258,9037552
300,2050932
346,2235516
397,3836712
454,1482016
517,0215398
586,5534784
663,3432914
748,0441876
841,3681645
944,0912993
1057,0595163
1181,1948727
1317,5024113
1467,0776283
1631,1146148
1810,9149302
2007,8972739
3309,8049449
5342,8748277
8500,9284044
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
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26
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28
29
30
31
32
33
34
35
40
45
50
Tablas financieras
Tabla 17
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
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13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
31
32
33
34
35
40
45
50
Pago nico
(F/P,i,n)
(P/F,i,n)
(1+i)n
(1+i) -n
1,1000000
1,2100000
1,3310000
1,4641000
1,6105100
1,7715610
1,9487171
2,1435888
2,3579477
2,5937425
2,8531167
3,1384284
3,4522712
3,7974983
4,1772482
4,5949730
5,0544703
5,5599173
6,1159090
6,7274999
7,4002499
8,1402749
8,9543024
9,8497327
10,8347059
11,9181765
13,1099942
14,4209936
15,8630930
17,4494023
19,1943425
21,1137767
23,2251544
25,5476699
28,1024368
45,2592556
72,8904837
117,3908529
0,9090909
0,8264463
0,7513148
0,6830135
0,6209213
0,5644739
0,5131581
0,4665074
0,4240976
0,3855433
0,3504939
0,3186308
0,2896644
0,2633313
0,2393920
0,2176291
0,1978447
0,1798588
0,1635080
0,1486436
0,1351306
0,1228460
0,1116782
0,1015256
0,0922960
0,0839055
0,0762777
0,0693433
0,0630394
0,0573086
0,0520987
0,0473624
0,0430568
0,0391425
0,0355841
0,0220949
0,0137192
0,0085186
Serie uniforme
(F/A,i,n)
(P/A,i,n)
((1+i)n -1)/i (1-(1+i) -n)/i
1,0000000
2,1000000
3,3100000
4,6410000
6,1051000
7,7156100
9,4871710
11,4358881
13,5794769
15,9374246
18,5311671
21,3842838
24,5227121
27,9749834
31,7724817
35,9497299
40,5447028
45,5991731
51,1590904
57,2749995
64,0024994
71,4027494
79,5430243
88,4973268
98,3470594
109,1817654
121,0999419
134,2099361
148,6309297
164,4940227
181,9434250
201,1377675
222,2515442
245,4766986
271,0243685
442,5925557
718,9048369
1163,9085288
0,90909091
1,73553719
2,48685199
3,16986545
3,79078677
4,3552607
4,86841882
5,3349262
5,75902382
6,14456711
6,49506101
6,81369182
7,1033562
7,36668746
7,60607951
7,82370864
8,02155331
8,2014121
8,36492009
8,51356372
8,64869429
8,77154026
8,88321842
8,98474402
9,07704002
9,16094547
9,23722316
9,30656651
9,36960591
9,42691447
9,47901315
9,52637559
9,56943236
9,60857487
9,64415897
9,77905072
9,86280788
9,91481449
Gradiente aritmtico
(F/g,i,n)
(((1+i)n -1)/i) - n)*(1/i)
0,0000000
1,0000000
3,1000000
6,4100000
11,0510000
17,1561000
24,8717100
34,3588810
45,7947691
59,3742460
75,3116706
93,8428377
115,2271214
139,7498336
167,7248169
199,4972986
235,4470285
275,9917313
321,5909045
372,7499949
430,0249944
494,0274939
565,4302433
644,9732676
733,4705943
831,8176538
940,9994191
1062,0993611
1196,3092972
1344,9402269
1509,4342496
1691,3776745
1892,5154420
2114,7669862
2360,2436848
4025,9255568
6739,0483685
11139,0852880
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
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28
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30
31
32
33
34
35
40
45
50
291
Tabla 18
1
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4
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17
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19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
31
32
33
34
35
40
45
50
292
Pago nico
(F/P,i,n)
(P/F,i,n)
(1+i)n
(1+i) -n
1,1200000
1,2544000
1,4049280
1,5735194
1,7623417
1,9738227
2,2106814
2,4759632
2,7730788
3,1058482
3,4785500
3,8959760
4,3634931
4,8871123
5,4735658
6,1303937
6,8660409
7,6899658
8,6127617
9,6462931
10,8038483
12,1003101
13,5523473
15,1786289
17,0000644
19,0400721
21,3248808
23,8838665
26,7499305
29,9599221
33,5551128
37,5817263
42,0915335
47,1425175
52,7996196
93,0509704
163,9876039
289,0021898
0,8928571
0,7971939
0,7117802
0,6355181
0,5674269
0,5066311
0,4523492
0,4038832
0,3606100
0,3219732
0,2874761
0,2566751
0,2291742
0,2046198
0,1826963
0,1631217
0,1456443
0,1300396
0,1161068
0,1036668
0,0925596
0,0826425
0,0737880
0,0658821
0,0588233
0,0525208
0,0468936
0,0418693
0,0373833
0,0333779
0,0298017
0,0266087
0,0237577
0,0212123
0,0189395
0,0107468
0,0060980
0,0034602
Serie uniforme
Gradiente aritmtico
(F/A,i,n)
(P/A,i,n)
(F/g,i,n)
((1+i) n -1)/i (1-(1+i) -n)/i (((1+i) n -1)/i) - n)*(1/i)
1,0000000 0,8928571
2,1200000 1,6900510
3,3744000 2,4018313
4,7793280 3,0373493
6,3528474 3,6047762
8,1151890 4,1114073
10,0890117 4,5637565
12,2996931 4,9676398
14,7756563 5,3282498
17,5487351 5,6502230
20,6545833 5,9376991
24,1331333 6,1943742
28,0291093 6,4235484
32,3926024 6,6281682
37,2797147 6,8108645
42,7532804 6,9739862
48,8836741 7,1196305
55,7497150 7,2496701
63,4396808 7,3657769
72,0524424 7,4694436
81,6987355 7,5620032
92,5025838 7,6446457
104,6028939 7,7184337
118,1552411 7,7843158
133,3338701 7,8431391
150,3339345 7,8956599
169,3740066 7,9425535
190,6988874 7,9844228
214,5827539 8,0218060
241,3326843 8,0551840
271,2926065 8,0849857
304,8477192 8,1115944
342,4294455 8,1353521
384,5209790 8,1565644
431,6634965 8,1755039
767,0914203 8,2437767
1358,23003238,2825165
2400,01824868,3044985
0,0000000
1,0000000
3,1200000
6,4944000
11,2737280
17,6265754
25,7417644
35,8307761
48,1304693
62,9061256
80,4548606
101,1094439
125,2425772
153,2716865
185,6642888
222,9440035
265,6972839
314,5809580
370,3306729
433,7703537
505,8227961
587,5215317
680,0241155
784,6270093
902,7822505
1036,1161205
1186,4500550
1355,8240616
1546,5229490
1761,1057028
2002,4383872
2273,7309936
2578,5787129
2921,0081584
3305,5291374
6059,0951695
10943,5836022
19583,4854049
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
31
32
33
34
35
40
45
50
Tablas financieras
Tabla 19
Pago nico
(F/P,i,n)
(P/F,i,n)
(1+i)n
(1+i) -n
1
1,1500000
2
1,3225000
3
1,5208750
4
1,7490063
5
2,0113572
6
2,3130608
7
2,6600199
8
3,0590229
9
3,5178763
10
4,0455577
11
4,6523914
12
5,3502501
13
6,1527876
14
7,0757058
15
8,1370616
16
9,3576209
17
10,7612640
18
12,3754536
19
14,2317716
20
16,3665374
21
18,8215180
22
21,6447457
23
24,8914576
24
28,6251762
25
32,9189526
26
37,8567955
27
43,5353148
28
50,0656121
29
57,5754539
30
66,2117720
31
76,1435378
32
87,5650684
3 3 100,6998287
3 4 115,8048030
3 5 133,1755234
4 0 267,8635462
4 5 538,7692690
5 0 1083,6574416
0,8695652
0,7561437
0,6575162
0,5717532
0,4971767
0,4323276
0,3759370
0,3269018
0,2842624
0,2471847
0,2149432
0,1869072
0,1625280
0,1413287
0,1228945
0,1068648
0,0929259
0,0808051
0,0702653
0,0611003
0,0531307
0,0462006
0,0401744
0,0349343
0,0303776
0,0264153
0,0229699
0,0199738
0,0173685
0,0151031
0,0131331
0,0114201
0,0099305
0,0086352
0,0075089
0,0037332
0,0018561
0,0009228
Serie uniforme
Gradiente aritmtico
(F/A,i,n)
(P/A,i,n)
(F/g,i,n)
n
((1+i)n -1)/i (1-(1+i) -n)/i (((1+i)n -1)/i) - n)*(1/i)
1,0000000
2,1500000
3,4725000
4,9933750
6,7423813
8,7537384
11,0667992
13,7268191
16,7858419
20,3037182
24,3492760
29,0016674
34,3519175
40,5047051
47,5804109
55,7174725
65,0750934
75,8363574
88,2118110
102,4435826
118,8101200
137,6316380
159,2763837
184,1678413
212,7930175
245,7119701
283,5687656
327,1040804
377,1696925
434,7451464
500,9569183
577,1004561
664,6655245
765,3653532
881,1701561
1779,0903082
3585,1284599
7217,7162772
0,8695652
1,6257089
2,2832251
2,8549784
3,3521551
3,7844827
4,1604197
4,4873215
4,7715839
5,0187686
5,2337118
5,4206190
5,5831470
5,7244756
5,8473701
5,9542349
6,0471608
6,1279659
6,1982312
6,2593315
6,3124622
6,3586627
6,3988372
6,4337714
6,4641491
6,4905644
6,5135343
6,5335081
6,5508766
6,5659796
6,5791127
6,5905328
6,6004633
6,6090985
6,6166074
6,6417784
6,6542928
6,6605147
0,0000000
1,0000000
3,1500000
6,6225000
11,6158750
18,3582563
27,1119947
38,1787939
51,9056130
68,6914549
88,9951732
113,3444491
142,3461165
176,6980340
217,2027391
264,7831499
320,5006224
385,5757158
461,4120732
549,6238841
652,0674668
770,8775868
908,5092248
1067,7856085
1251,9534498
1464,7464672
1710,4584373
1994,0272029
2321,1312834
2698,3009759
3133,0461222
3634,0030406
4211,1034967
4875,7690212
5641,1343743
11593,9353882
23600,8563995
47784,7751815
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
31
32
33
34
35
40
45
50
293
Tabla 20
Pago nico
(F/P,i,n)
(P/F,i,n)
(1+i)n
(1+i) -n
1
1,2000000
2
1,4400000
3
1,7280000
4
2,0736000
5
2,4883200
6
2,9859840
7
3,5831808
8
4,2998170
9
5,1597804
10
6,1917364
11
7,4300837
12
8,9161004
1 3 10,6993205
1 4 12,8391846
1 5 15,4070216
1 6 18,4884259
1 7 22,1861111
1 8 26,6233333
1 9 31,9479999
2 0 38,3375999
2 1 46,0051199
2 2 55,2061439
2 3 66,2473727
2 4 79,4968472
2 5 95,3962166
2 6 114,4754600
2 7 137,3705520
2 8 164,8446624
2 9 197,8135948
3 0 237,3763138
3 1 284,8515766
3 2 341,8218919
3 3 410,1862702
3 4 492,2235243
3 5 590,6682292
4 0 1469,7715680
4 5 3657,2619880
5 0 9100,4381500
294
0,8333333
0,6944444
0,5787037
0,4822531
0,4018776
0,3348980
0,2790816
0,2325680
0,1938067
0,1615056
0,1345880
0,1121567
0,0934639
0,0778866
0,0649055
0,0540879
0,0450732
0,0375610
0,0313009
0,0260841
0,0217367
0,0181139
0,0150949
0,0125791
0,0104826
0,0087355
0,0072796
0,0060663
0,0050553
0,0042127
0,0035106
0,0029255
0,0024379
0,0020316
0,0016930
0,0006804
0,0002734
0,0001099
Serie uniforme
Gradiente aritmtico
(F/A,i,n)
(P/A,i,n)
(F/g,i,n)
n
((1+i)n -1)/i
(1-(1+i) -n)/i (((1+i) n -1)/i) - n)*(1/i)
1,0000000
2,2000000
3,6400000
5,3680000
7,4416000
9,9299200
12,9159040
16,4990848
20,7989018
25,9586821
32,1504185
39,5805022
48,4966027
59,1959232
72,0351079
87,4421294
105,9305553
128,1166664
154,7399997
186,6879996
225,0255995
271,0307195
326,2368633
392,4842360
471,9810832
567,3772999
681,8527598
819,2233118
984,0679742
1181,8815690
1419,2578828
1704,1094594
2045,9313512
2456,1176215
2948,3411458
7343,8578398
18281,3099400
45497,1907500
0,8333333
1,5277778
2,1064815
2,5887346
2,9906121
3,3255101
3,6045918
3,8371598
4,0309665
4,1924721
4,3270601
4,4392167
4,5326806
4,6105672
4,6754726
4,7295605
4,7746338
4,8121948
4,8434957
4,8695797
4,8913164
4,9094304
4,9245253
4,9371044
4,9475870
4,9563225
4,9636021
4,9696684
4,9747237
4,9789364
4,9824470
4,9853725
4,9878104
4,9898420
4,9915350
4,9965981
4,9986329
4,9994506
0,0000000
1,0000000
3,2000000
6,8400000
12,2080000
19,6496000
29,5795200
42,4954240
58,9945088
79,7934106
105,7520927
137,9025112
177,4830134
225,9796161
285,1755394
357,2106472
444,6527767
550,5833320
678,6999984
833,4399981
1020,1279977
1245,1535973
1516,1843167
1842,4211801
2234,9054161
2706,8864993
3274,2637992
3956,1165590
4775,3398708
5759,4078450
6941,2894140
8360,5472968
10064,6567562
12110,5881074
14566,7057289
36519,2891992
91181,5497002
227235,9537501
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
31
32
33
34
35
40
45
50
Tablas financieras
Tabla 21
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
31
32
33
34
35
40
45
50
Pago nico
(F/P,i,n) (P/F,i,n)
(1+i) n
(1+i) -n
1,2500000
1,5625000
1,9531250
2,4414063
3,0517578
3,8146973
4,7683716
5,9604645
7,4505806
9,3132257
11,6415322
14,5519152
18,1898940
22,7373675
28,4217094
35,5271368
44,4089210
55,5111512
69,3889390
86,7361738
108,4202172
135,5252716
169,4065895
211,7582368
264,6977960
330,8722450
413,5903063
516,9878828
646,2348536
807,7935669
1009,7419587
1262,1774484
1577,7218104
1972,1522631
2465,1903288
7523,1638453
22958,8740395
70064,9232162
Serie uniforme
(F/A,i,n)
(P/A,i,n)
((1+i)n -1)/i (1-(1+i) -n)/i
0,8000000
1,0000000
0,6400000
2,2500000
0,5120000
3,8125000
0,4096000
5,7656250
0,3276800
8,2070313
0,2621440
11,2587891
0,2097152
15,0734863
0,1677722
19,8418579
0,1342177
25,8023224
0,1073742
33,2529030
0,0858993
42,5661287
0,0687195
54,2076609
0,0549756
68,7595761
0,0439805
86,9494702
0,0351844
109,6868377
0,0281475
138,1085472
0,0225180
173,6356839
0,0180144
218,0446049
0,0144115
273,5557562
0,0115292
342,9446952
0,0092234
429,6808690
0,0073787
538,1010862
0,0059030
673,6263578
0,0047224
843,0329473
0,0037779 1054,7911841
0,0030223 1319,4889801
0,0024179 1650,3612251
0,0019343 2063,9515314
0,0015474 2580,9394142
0,0012379 3227,1742678
0,0009904 4034,9678347
0,0007923 5044,7097934
0,0006338 6306,8872418
0,0005071 7884,6090522
0,0004056 9856,7613153
0,0001329 30088,6553811
0,0000436 91831,4961580
0,0000143 280255,6928650
Gradiente aritmtico
(F/g,i,n)
n
(((1+i)n -1)/i) - n)*(1/i)
0,8000000
0,0000000
1,4400000
1,0000000
1,9520000
3,2500000
2,3616000
7,0625000
2,6892800
12,8281250
2,9514240
21,0351563
3,1611392
32,2939453
3,3289114
47,3674316
3,4631291
67,2092896
3,5705033
93,0116119
3,6564026
126,2645149
3,7251221
168,8306437
3,7800977
223,0383046
3,8240781
291,7978807
3,8592625
378,7473509
3,8874100
488,4341886
3,9099280
626,5427358
3,9279424
800,1784197
3,9423539
1018,2230246
3,9538831
1291,7787808
3,9631065
1634,7234760
3,9704852
2064,4043450
3,9763882
2602,5054312
3,9811105
3276,1317890
3,9848884
4119,1647363
3,9879107
5173,9559203
3,9903286
6493,4449004
3,9922629
8143,8061255
3,9938103 10207,7576569
3,9950482 12788,6970711
3,9960386 16015,8713389
3,9968309 20050,8391737
3,9974647 25095,5489671
3,9979718 31402,4362088
3,9983774 39287,0452611
3,9994683 120194,6215242
3,9998258 367145,9846320
3,9999429 1120822,7714599
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
31
32
33
34
35
40
45
50
295
Tabla 22
Pago nico
(F/P,i,n) (P/F,i,n)
(1+i) n
(1+i) -n
Serie uniforme
(F/A,i,n)
(P/A,i,n)
((1+i)n -1)/i (1-(1+i) -n)/i
1
1,3000000 0,7692308
1,0000000
2
1,6900000 0,5917160
2,3000000
3
2,1970000 0,4551661
3,9900000
4
2,8561000 0,3501278
6,1870000
5
3,7129300 0,2693291
9,0431000
6
4,8268090 0,2071762
12,7560300
7
6,2748517 0,1593663
17,5828390
8
8,1573072 0,1225895
23,8576907
9
10,6044994 0,0942996
32,0149979
10
13,7858492 0,0725382
42,6194973
11
17,9216039 0,0557986
56,4053465
12
23,2980851 0,0429220
74,3269504
13
30,2875107 0,0330169
97,6250355
14
39,3737639 0,0253976
127,9125462
15
51,1858930 0,0195366
167,2863100
16
66,5416609 0,0150282
218,4722031
17
86,5041592 0,0115601
285,0138640
18
112,4554070 0,0088924
371,5180232
19
146,1920290 0,0068403
483,9734301
20
190,0496377 0,0052618
630,1654592
21
247,0645291 0,0040475
820,2150969
22
321,1838878 0,0031135
1067,2796260
23
417,5390541 0,0023950
1388,4635138
24
542,8007704 0,0018423
1806,0025679
25
705,6410015 0,0014172
2348,8033383
26
917,3333019 0,0010901
3054,4443398
27
1192,5332925 0,0008386
3971,7776417
28
1550,2932803 0,0006450
5164,3109342
29
2015,3812643 0,0004962
6714,6042145
30
2619,9956436 0,0003817
8729,9854788
31
3405,9943367 0,0002936 11349,9811225
32
4427,7926378 0,0002258 14755,9754592
33
5756,1304291 0,0001737 19183,7680970
34
7482,9695578 0,0001336 24939,8985261
35
9727,8604252 0,0001028 32422,8680839
4 0 36118,8648085 0,0000277 120392,8826948
4 5 134106,8167133 0,0000075 447019,3890442
5 0 497929,2229791 0,0000020 1659760,7432638
296
Gradiente aritmtico
(F/g,i,n)
n
(((1+i) n -1)/i) - n)*(1/i)
0,7692308
0,0000000
1,3609467
1,0000000
1,8161129
3,3000000
2,1662407
7,2900000
2,4355698
13,4770000
2,6427460
22,5201000
2,8021123
35,2761300
2,9247018
52,8589690
3,0190013
76,7166597
3,0915395
108,7316576
3,1473381
151,3511549
3,1902601
207,7565014
3,2232770
282,0834518
3,2486746
379,7084873
3,2682112
507,6210335
3,2832394
674,9073435
3,2947995
893,3795466
3,3036920
1178,3934106
3,3105323
1549,9114338
3,3157941
2033,8848639
3,3198416
2664,0503230
3,3229551
3484,2654199
3,3253500
4551,5450459
3,3271923
5940,0085597
3,3286095
7746,0111276
3,3296996
10094,8144659
3,3305382
13149,2588057
3,3311832
17121,0364474
3,3316794
22285,3473816
3,3320611
28999,9515961
3,3323547
37729,9370749
3,3325805
49079,9181974
3,3327542
63835,8936567
3,3328879
83019,6617537
3,3329907 107959,5602797
3,3332410 401176,2756495
3,3333085 1489914,6301472
3,3333266 5532369,1442125
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
31
32
33
34
35
40
45
50
Tablas financieras
Tabla 23
Pago nico
(F/P,i,n) (P/F,i,n)
(1+i) n
(1+i) -n
1
1,3500000
2
1,8225000
3
2,4603750
4
3,3215063
5
4,4840334
6
6,0534451
7
8,1721509
8
11,0324038
9
14,8937451
10
20,1065559
11
27,1438504
12
36,6441981
13
49,4696674
14
66,7840510
15
90,1584688
16
121,7139329
17
164,3138094
18
221,8236427
19
299,4619177
20
404,2735889
21
545,7693450
22
736,7886158
23
994,6646313
24
1342,7972522
25
1812,7762905
26
2447,2479922
27
3303,7847895
28
4460,1094658
29
6021,1477788
30
8128,5495014
3 1 10973,5418269
3 2 14814,2814663
3 3 19999,2799795
3 4 26999,0279723
3 5 36448,6877626
4 0 163437,1346804
4 5 732857,5768359
5 0 3286157,8794574
Serie uniforme
(F/A,i,n)
(P/A,i,n)
((1+i)n -1)/i (1-(1+i) -n)/i
Gradiente aritmtico
(F/g,i,n)
n
(((1+i)n -1)/i) - n)*(1/i)
0,7407407
1,0000000 0,7407407
0,5486968
2,3500000 1,2894376
0,4064421
4,1725000 1,6958797
0,3010682
6,6328750 1,9969479
0,2230135
9,9543813 2,2199614
0,1651952
14,4384147 2,3851566
0,1223668
20,4918598 2,5075234
0,0906421
28,6640108 2,5981655
0,0671423
39,6964145 2,6653078
0,0497350
54,5901596 2,7150428
0,0368408
74,6967155 2,7518836
0,0272894
101,8405659 2,7791730
0,0202144
138,4847640 2,7993874
0,0149736
187,9544314 2,8143610
0,0110916
254,7384824 2,8254526
0,0082160
344,8969512 2,8336686
0,0060859
466,6108841 2,8397545
0,0045081
630,9246935 2,8442626
0,0033393
852,7483363 2,8476019
0,0024736
1152,2102540 2,8500755
0,0018323
1556,4838429 2,8519078
0,0013572
2102,2531879 2,8532650
0,0010054
2839,0418037 2,8542704
0,0007447
3833,7064350 2,8550151
0,0005516
5176,5036872 2,8555667
0,0004086
6989,2799777 2,8559754
0,0003027
9436,5279699 2,8562780
0,0002242 12740,3127594 2,8565023
0,0001661 17200,4222251 2,8566683
0,0001230 23221,5700039 2,8567914
0,0000911 31350,1195053 2,8568825
0,0000675 42323,6613322 2,8569500
0,0000500 57137,9427985 2,8570000
0,0000370 77137,2227779 2,8570370
0,0000274 104136,2507502 2,8570645
0,0000061 466960,3848010 2,8571254
0,0000014 2093875,9338169 2,8571390
0,0000003 9389019,6555927 2,8571420
0,0000000
1,0000000
3,3500000
7,5225000
14,1553750
24,1097563
38,5481709
59,0400308
87,7040415
127,4004561
181,9906157
256,6873312
358,5278971
497,0126611
684,9670925
939,7055748
1284,6025260
1751,2134101
2382,1381037
3234,8864400
4387,0966940
5943,5805369
8045,8337248
10884,8755284
14718,5819634
19895,0856506
26884,3656283
36320,8935982
49061,2063576
66261,6285827
89483,1985867
120833,3180920
163156,9794242
220294,9222226
97432,1450006
1334058,2422886
5982374,0966197
26825627,5874076
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
31
32
33
34
35
40
45
50
297
Tabla 24
Pago nico
(F/P,i,n)
(P/F,i,n)
(1+i) n
(1+i) -n
1
1,4000000
0,7142857
2
1,9600000
0,5102041
3
2,7440000
0,3644315
4
3,8416000
0,2603082
5
5,3782400
0,1859344
6
7,5295360
0,1328103
7
10,5413504
0,0948645
8
14,7578906
0,0677604
9
20,6610468
0,0484003
10
28,9254655
0,0345716
11
40,4956517
0,0246940
12
56,6939124
0,0176386
13
79,3714773
0,0125990
14
111,1200683
0,0089993
15
155,5680956
0,0064281
16
217,7953338
0,0045915
17
304,9134673
0,0032796
18
426,8788542
0,0023426
19
597,6303959
0,0016733
20
836,6825543
0,0011952
21
1171,3555760
0,0008537
22
1639,8978063
0,0006098
23
2295,8569289
0,0004356
24
3214,1997004
0,0003111
25
4499,8795806
0,0002222
26
6299,8314128
0,0001587
27
8819,7639779
0,0001134
28
12347,6695691
0,0000810
29
17286,7373968
0,0000578
30
24201,4323555
0,0000413
31
33882,0052977
0,0000295
32
47434,8074167
0,0000211
33
66408,7303834
0,0000151
34
92972,2225368
0,0000108
35
130161,1115516
0,0000077
40
700037,6965911
0,0000014
4 5 3764970,7413139
0,0000003
5 0 20248916,2397643 0,000000050
298
Serie uniforme
Gradiente aritmtico
(F/A,i,n)
(P/A,i,n)
(F/g,i,n)
n
((1+i)n -1)/i (1-(1+i) -n)/i (((1+i)n -1)/i) - n)*(1/i)
1,0000000 0,7142857
0,0000000 1
2,4000000 1,2244898
1,0000000 2
4,3600000 1,5889213
3,4000000 3
7,1040000 1,8492295
7,7600000 4
10,9456000 2,0351639
14,8640000 5
16,3238400 2,1679742
25,8096000 6
23,8533760 2,2628387
42,1334400 7
34,3947264 2,3305991
65,9868160 8
49,1526170 2,3789994
100,3815424 9
69,8136637 2,4135710
149,5341594 1 0
98,7391292 2,4382650
219,3478231 1 1
139,2347809 2,4559036
318,0869523 1 2
195,9286933 2,4685025
457,3217333 1 3
275,3001706 2,4775018
653,2504266 1 4
386,4202389 2,4839299
928,5505972 1 5
541,9883345 2,4885213
1314,9708361 1 6
759,7836682 2,4918010
1856,9591706 1 7
1064,6971355 2,4941435
2616,7428388 1 8
1491,5759897 2,4958168
3681,4399743 1 9
2089,2063856 2,4970120
5173,0159641 2 0
2925,8889399 2,4978657
7262,2223497 2 1
4097,2445158 2,4984755
10188,1112896 2 2
5737,1423222 2,4989111
14285,3558054 2 3
8032,9992510 2,4992222
20022,4981276 2 4
11247,1989515 2,4994444
28055,4973787 2 5
15747,0785320 2,4996032
39302,6963301 2 6
22046,9099449 2,4997165
55049,7748622 2 7
30866,6739228 2,4997975
77096,6848070 2 8
43214,3434919 2,4998554 107963,3587298 2 9
60501,0808887 2,4998967 151177,7022218 3 0
84702,5132442 2,4999262 211678,7831105 3 1
118584,5185419 2,4999473 296381,2963547 3 2
166019,3259586 2,4999624 414965,8148966 3 3
232428,0563421 2,4999731 580985,1408552 3 4
325400,2788789 2,4999808 813413,1971973 3 5
1750091,7414777 2,4999964 4375129,3536942 4 0
9412424,3532849 2,4999993 23530948,3832121 4 5
622288,0994107 2,49999991 26555595,2485270 5 0
Tablas financieras
Tabla 25
Pago nico
(F/P,i,n)
(P/F,i,n)
(1+i) n
(1+i) -n
Serie uniforme
Gradiente aritmtico
(F/A,i,n)
(P/A,i,n)
(F/g,i,n)
n
((1+i)n -1)/i (1-(1+i) -n)/i (((1+i) n -1)/i) - n)*(1/i)
1
1,4500000 0,6896552
1,0000000
2
2,1025000 0,4756243
2,4500000
3
3,0486250 0,3280167
4,5525000
4
4,4205063 0,2262184
7,6011250
5
6,4097341 0,1560127
12,0216313
6
9,2941144 0,1075950
18,4313653
7
13,4764659 0,0742034
27,7254797
8
19,5408755 0,0511748
41,2019456
9
28,3342695 0,0352930
60,7428211
10
41,0846908 0,0243400
89,0770906
11
59,5728016 0,0167862
130,1617813
12
86,3805623 0,0115767
189,7345829
13
125,2518153 0,0079839
276,1151452
14
181,6151322 0,0055061
401,3669606
15
263,3419418 0,0037973
582,9820928
16
381,8458156 0,0026189
846,3240346
17
553,6764326 0,0018061
1228,1698501
18
802,8308272 0,0012456
1781,8462827
19
1164,1046994 0,0008590
2584,6771099
20
1687,9518142 0,0005924
3748,7818093
21
2447,5301306 0,0004086
5436,7336235
22
3548,9186893 0,0002818
7884,2637541
23
5145,9320995 0,0001943
11433,1824434
24
7461,6015443 0,0001340
16579,1145429
25
10819,3222392 0,0000924
24040,7160872
26
15688,0172469 0,0000637
34860,0383264
27
22747,6250080 0,0000440
50548,0555733
28
32984,0562616 0,0000303
73295,6805814
29
47826,8815793 0,0000209
106279,7368430
30
69348,9782900 0,0000144
154106,6184223
31
100556,0185205 0,0000099
223455,5967123
32
145806,2268548 0,0000069
324011,6152329
33
211419,0289394 0,0000047
469817,8420877
34
306557,5919622 0,0000033
681236,8710271
35
444508,5083452 0,0000022
987794,4629893
40
2849181,3270112 0,0000004 6331511,8378027
4 5 18262494,6019828 0,0000001 40583319,1155174
5 0 117057733,7165520 0,0000000 260128294,9256700
0,6896552
0,0000000
1
1,1652794
1,0000000
2
1,4932962
3,4500000
3
1,7195146
8,0025000
4
1,8755273
15,6036250
5
1,9831223
27,6252563
6
2,0573257
46,0566216
7
2,1085005
73,7821013
8
2,1437934
114,9840468
9
2,1681334
175,7268679 1 0
2,1849196
264,8039585 1 1
2,1964963
394,9657398 1 2
2,2044802
584,7003227 1 3
2,2099863
860,8154679 1 4
2,2137837
1262,1824284 1 5
2,2164025
1845,1645212 1 6
2,2182086
2691,4885558 1 7
2,2194542
3919,6584059 1 8
2,2203133
5701,5046886 1 9
2,2209057
8286,1817984 2 0
2,2213143
12034,9636077 2 1
2,2215961
17471,6972312 2 2
2,2217904
25355,9609853 2 3
2,2219244
36789,1434287 2 4
2,2220168
53368,2579716 2 5
2,2220806
77408,9740588 2 6
2,2221245
112269,0123852 2 7
2,2221548
162817,0679586 2 8
2,2221758
236112,7485399 2 9
2,2221902
342392,4853829 3 0
2,2222001
496499,1038052 3 1
2,2222070
719954,7005175 3 2
2,2222117 1043966,3157504 3 3
2,2222150 1513784,1578380 3 4
2,2222172 2195021,0288651 3 5
2,2222214 14069937,4173394 4 0
2,2222221 90185053,5900386 4 5
2,2222222 578062766,5014900 5 0
299
Tabla 26
Pago nico
(F/P,i,n)
(P/F,i,n)
(1+i) n
(1+i) -n
Serie uniforme
(F/A,i,n)
(P/A,i,n)
((1+i)n -1)/i (1-(1+i) -n)/i
1
1,5000000 0,6666667
1,0000000
2
2,2500000 0,4444444
2,5000000
3
3,3750000 0,2962963
4,7500000
4
5,0625000 0,1975309
8,1250000
5
7,5937500 0,1316872
13,1875000
6
11,3906250 0,0877915
20,7812500
7
17,0859375 0,0585277
32,1718750
8
25,6289063 0,0390184
49,2578125
9
38,4433594 0,0260123
74,8867188
10
57,6650391 0,0173415
113,3300781
11
86,4975586 0,0115610
170,9951172
12
129,7463379 0,0077073
257,4926758
13
194,6195068 0,0051382
387,2390137
14
291,9292603 0,0034255
581,8585205
15
437,8938904 0,0022837
873,7877808
16
656,8408356 0,0015224
1311,6816711
17
985,2612534 0,0010150
1968,5225067
18
1477,8918800 0,0006766
2953,7837601
19
2216,8378201 0,0004511
4431,6756401
20
3325,2567301 0,0003007
6648,5134602
21
4987,8850951 0,0002005
9973,7701902
22
7481,8276427 0,0001337
14961,6552854
23
11222,7414640 0,0000891
22443,4829280
24
16834,1121960 0,0000594
33666,2243921
25
25251,1682940 0,0000396
50500,3365881
26
37876,7524411 0,0000264
75751,5048821
27
56815,1286616 0,0000176
113628,2573232
28
85222,6929924 0,0000117
170443,3859848
29
127834,0394886 0,0000078
255666,0789772
30
191751,0592329 0,0000052
383500,1184658
31
287626,5888493 0,0000035
575251,1776987
32
431439,8832740 0,0000023
862877,7665480
33
647159,8249110 0,0000015 1294317,6498220
34
970739,7373665 0,0000010 1941477,4747330
35
1456109,6060497 0,0000007 2912217,2120994
4 0 11057332,3209400 0,0000001 22114662,6418800
4 5 83966617,3121382 0,0000000 167933232,6242760
5 0 637621500,2140500 0,0000000 1275242998,4281000
300
Gradiente aritmtico
(F/g,i,n)
n
(((1+i) n -1)/i) - n)*(1/i)
0,6666667
0,0000000
1,1111111
1,0000000
1,4074074
3,5000000
1,6049383
8,2500000
1,7366255
16,3750000
1,8244170
29,5625000
1,8829447
50,3437500
1,9219631
82,5156250
1,9479754
131,7734375
1,9653169
206,6601563
1,9768780
319,9902344
1,9845853
490,9853516
1,9897235
748,4780273
1,9931490
1135,7170410
1,9954327
1717,5755615
1,9969551
2591,3633423
1,9979701
3903,0450134
1,9986467
5871,5675201
1,9990978
8825,3512802
1,9993985
13257,0269203
1,9995990
19905,5403805
1,9997327
29879,3105707
1,9998218
44840,9658561
1,9998812
67284,4487841
1,9999208
100950,6731762
1,9999472
151451,0097643
1,9999648
227202,5146464
1,9999765
340830,7719696
1,9999844
511274,1579544
1,9999896
766940,2369315
1,9999930
1150440,3553973
1,9999954
1725691,5330960
1,9999969
2588569,2996439
1,9999979
3882886,9494659
1,9999986
5824364,4241989
1,9999998
44229245,2837600
2,0000000
335866375,2485530
2,0000000 2550485896,8562000
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
31
32
33
34
35
40
45
50
Nomenclatura
a
: primer trmino de una progresin geomtrica.
: pago peridico de una serie uniforme. Valor del

primer pago, en el caso de una serie gradiente
geomtrico.
A.M.
: antes de medio da.
Antilog
: antilogaritmo.
(B/C)(i)
: relacin beneficio-costo, a una tasa de inters i
CD
: 'compact disc' (disco compacto)
Db
: descuento simple a una tasa de descuento o

descuento bancario.
Dr
: descuento simple a una tasa de inters o descuento

racional.
: base de los logaritmos naturales o neperianos;

e = 2,718281828 . . .
: tasa efectiva.
: valor futuro.
(F/A, i, n) : factor de series uniformes que se lee 'hallar F

conociendo A, a una tasa i, durante n perodos'.
(F/A, j, i, n): factor de la serie gradiente geomtrico que se lee
'hallar F conociendo A, a un porcentaje fijo j, a
una tasa de inters i, durante n perodos'.
FEN
: flujo de efectivo neto.
301

f.f
: fecha focal.
(F/g, i, n) : factor de la serie gradiente artimtico que se lee

'hallar F conociendo g, a una tasa i, durante n
perodos'.
(F/P, i, n) : factor de inters compuesto que se lee 'hallar F
conociendo P, a una tasa i, durante n perodos'.
g
: gradiente aritmtico.
: tasa de inters en un perodo o tasa de inters

peridica.
ia
: tasa anticipada.
iinflacin
: tasa de inflacin.
imercado
: tasa de inters del mercado.
ireal
: tasa de inters real.
INV
: inverso.
IPC
: ndice de precios al consumidor.
: porcentaje fijo de aumento o disminucin, en el caso

de la serie gradiente geomtrico.
Ln
: logaritmo natural o neperiano.
Log
: logaritmo decimal.
: nmero de perodos de conversin o de capitalizacin

en el perodo de referencia.
: nmero de perodos. Nmero de trminos de una

progresin geomtrica.
No.
: nmero.
: valor presente.
Pag
: pgina.
(P/A, i, n) : factor de series uniformes que se lee 'hallar P

conociendo A, a una tasa i, durante n perodos'.
(P/A, j, i, n): factor de la serie gradiente geomtrico que se lee
'hallar P conociendo A, a un porcentaje fijo j, a
302
Nomenclatura
una tasa de inters i, durante n perodos'.
(P/F, i, n) : factor de inters compuesto que se lee 'hallar P
conociendo F, a una tasa i, durante n perodos'.
(P/g, i, n) : factor de la serie gradiente aritmtico que se lee
'hallar P conociendo g, a una tasa i, durante n
perodos'.
r
: tasa nominal. Razn de una progresin geomtrica.
RVF
: relacin de valor final.
RVI
: relacin de valor inicial.
: suma de los trminos de una progresin geomtrica.
SUCA
: serie uniforme cierta anticipada.
SUCD
: serie uniforme cierta diferida.
TIO
: tasa de inters de oportunidad.
TIR
: tasa interna de retorno.
SUCO
: serie uniforme cierta ordinaria.
UPAC
: unidad de poder adquisitivo constante.
US$
: dlares.
UVR
: unidad de valor real.
VPN(i)
: valor presente neto, a una tasa de inters i.
: porcentaje; por ciento.
: sumatoria.
: infinito.
: diferente de ...
: pesos.
: igual.
: incremento.
+/-
: ms / menos.
1o.
: primero.
303
1
Acciones 14
Acerca de ... 250
Activo lquido 35
Acuerdo 165
i 185
ii 187
iii 189
lgebra 13
Ambiente inflacionario 224
windows 248
Amortizacin 14, 263
de prstamos 14
Anlisis incremental 14
d sensibilidad 270
Antilogaritmo 62
Ao bisiesto 24
Aproximadamente igual a ... 73
Archivo 249
Aumento de sueldo 54
salarial 54
Banco 35
Central 35
comercial 35, 41
Banqueros 25
Bibliografa 311
Bondad financiera 14, 268, 270
Bonos 14
Brasil 262
(B/C)(i) 268
Calculadora cientfica 58
ndice
analtico
electrnica 14, 56, 57, 58

electrnica cientfica 60
financiera 14, 57, 98,
148, 217, 243, 247,
253, 264, 266
Clculo 49, 252, 253, 264, 265, 267
Clculos financieros 249, 252, 253,
264, 265
Calendario 23
Capital 15
Capitalizables 17, 21, 55
Capitalizacin 77, 90
continua 82
Cargar el programa 248
Carlos Alberto Arboleda Vlez 14,
247, 250
Carta de crdito 36, 37, 41
Causas econmicas 35
financieras 35
CD 248
Certificado de depsito a trmino 41
de depsito 38
Clases de descuento 36
de inters 17
Clasificacin de series uniformes 103
Colombia 14, 248, 249
Comisin 36, 38, 40
Comprador 35
Compras a plazos 46
Concepto de inters 13, 15
Conceptos generales 15
Consultar la WEB 249
Convertir tasa 267
Coordenadas 51
305

Correccin monetaria 94
Costa Rica 76
Costo a plazos 115
de vida 76
Crecimiento a inters compuesto 18
a inters simple 18
aritmtico 18
geomtrico 18
Crdito efectivo 115
Cuentas de ahorro 165
Cuota inicial 115
Db 36
Depreciacin contable 109
financiera 110
Derivada 216
Descuento 35, 115
bancario 36, 37, 38, 315
comercial 35
efectivo 38, 39
racional 36, 38, 39, 315
simple 13, 35, 36, 315
simple a una tasa de descuento 36
simple a una tasa de inters
36
Deuda original 43
Devaluacin 76, 92
Da de su vencimiento 35
del ao, nmero 273
Diagrama de flujo 28, 29, 66, 79,
142, 155, 168, 250
de efectivo 25
Diagramas de flujo 25
Dinero plstico 19
Documento descontado 37
Dr 36
E-mail 6
Ecuacin algebrica 27, 65, 72, 117
de equivalencia 27, 28, 29,
43, 44, 58, 64, 66, 204,
224, 247, 272
306
de la recta 51
Efecto comercial 35
Egresos 26, 29
Empresas de transporte pblico 150
Equivalencia entre las tasas de
inters 77, 316
financiera 15, 27, 29, 65
Escala salarial 49
salarial modificada 54
Evaluacin financiera 14, 268
Factor 63
Factores de inters compuesto 275,
317
Facultad de Ingeniera Civil 250
Fecha de vencimiento 29, 36, 43
de vencimiento promedio 71
focal 27, 28, 29, 43, 57,
64, 66, 204
FEN 268
Final 251
Finanzas 14
Flecha vertical 26
Flujo de efectivo 26
de efectivo neto 268
Fondo de inversin 63
Forma continua 82
Frmula de inters compuesto 63
de tasas multiples 94, 96, 316
de tiempo equivalente
aproximado 73
Frmulas 315
Ganancia real 16
Gradiente aritmtico 14, 196, 199, 216
aritmtico creciente 214
aritmtico decreciente 214
aritmtico perpetuo 216, 316
geomtrico 14, 224, 240, 317
geomtrico perpetuo 240, 317
Herramienta 57
ndice analtico
cono 248
iinflacin 16
i
16
mercado
Impuesto sobre la renta 54
Incgnita 29
Indeterminacin 225
Indeterminado 216
ndice analtico 305
ndices 14
para medir la bondad financiera 14
Inflacin 16, 76, 94
Ingeniera Financiera 13, 14
Ingresos 26, 29
Inicio 251
Instalacin del programa 248
Instituto de Vivienda Municipal 148
Inters 13, 15, 35
compuesto 13, 17, 27, 46, 55,
57, 315
compuesto, factores 275
simple 13, 17, 21, 27, 28, 43,
172 , 177, 187, 315
simple exacto 24, 25
simple ordinario 24, 25
Interpolacin 176
aritmtica 178
en las tablas financieras 62,
64, 116, 179
lineal 62, 64, 72, 122, 179,
232, 238
Introduccin 13
IPC 76
ireal 16
ISBN 6
LHopital 216
Liquidacin del prstamo 267
Logaritmos 56, 57, 58, 61
naturales 83
neperianos 83
Londres 141
Mara Fernanda 7
Mercado financiero 16, 41
Mtodos comerciales 43
Mxico 91
Monto de la deuda 43
New York 97
Nomenclatura 301
Notacin 56
Nueva Enciclopedia Larousse 35
Nuevo sueldo 49
Nmero de cuotas 138, 180
de depsitos 122
de perodos 22, 29, 63, 114,
131
da del ao 273
Obligacin financiera 27
Operacin de descuento 36
Pagar 41
Pago de contado 115
peridico 109, 224
nico 71, 251
Pagos parciales 13, 43
peridicos 103
Pantalla 248, 252
Perodo de capitalizacin 77, 78,
86, 172, 178, 189
de conversin 77, 78, 79
de descuento 40
de mayor duracin 80
de menor duracin 80
de pago de intereses 77, 78,
161, 164, 166
161, 164
de referencia 78
ms grande 80, 90
Perpetuidad 104, 153
anticipada 106, 155
307

vencida 106, 153
Perpetuidades 153
Plan de pagos 249
Popayn 14, 248
Porcentaje efectivo 53
fijo 223
fijo de aumento 224
fijo de disminucin 224
Precio de lista 115
de venta 35
efectivo 115
Prstamo en UPACs 93, 94
en UVRs 93, 249, 266
en moneda extranjera 91
Primer tipo de acuerdo 165, 172
Programa de computador 57, 248
Progresin geomtrica 107, 201, 224
nmero de trminos de la 107,
201, 224
razn de la 107, 201, 224
Promedio aritmtico ponderado 72
Pronto pago 35
Propuestas de inversin 14
Razn de la progresin 107, 201, 224

Reajuste de pensiones 54
de precios 35
Regla comercial 43, 44
de banqueros 25
de LHopital 216
de los Estados Unidos 44, 45
de oro 15
de tres 63, 65
del 70 73, 316
Relacin de cambio 92
beneficio-costo 268
de valor 95
geomtrica 63
lineal 63
Saldo insoluto 44, 45

Salir 250
308
del programa 250

Sector financiero 25
Segundo tipo de acuerdo 166, 173
Sensibilidad 251, 270
Serie gradiente aritmtico 14, 195,
196, 199, 200, 202, 224,
251, 316
gradiente geomtrico 14, 223,
240, 251, 317
cierta ordinaria 134
uniforme 13, 103, 153, 161,
251
uniforme anticipada 104, 126,
133
uniforme cierta 104, 141
uniforme cierta anticipada 105
uniforme cierta diferida 105,
134
uniforme cierta ordinaria
126, 153, 197
uniforme contingente 104
uniforme diferida 104, 140
uniforme equivalente 202
uniforme ordinaria 199
uniforme ordinaria o vencida
104
uniforme vencida 104
variable 196, 199, 244
Series uniformes, clasificacin 103
Setup 248
Sindicato 54
Sistema econmico capitalis ta 15
financiero 35, 36
Solucin matemtica 123
prctica 123
SUCA 105
SUCD 105
SUCO 105
Sueldo actual 50, 53
Sueldos anuales 49
Superintendencia Bancaria 249
Tabla para anotacin de la informa-
ndice analtico
cin del diagrama 248,
250
Tablas financieras 14, 56, 57, 58, 62,
72, 273
de amortizacin 263
de liquidacin 263
Tanteo 117, 131, 137, 176, 178, 179,
232, 237
Tanto por uno 22
Tarifa 151
Tarjetas de crdito 19
Tasa anticipada 86
continua 82
de cambio 76, 92
de descuento 35, 41
de devaluacin 76, 92, 97, 98
de inflacin 16, 76, 94
de inters 16, 26, 29, 46, 55,
60, 63 113, 115, 130,
137, 175, 231, 235, 251
de inters del mercado 16, 17,
71
de inters efectiva 272
de inters individual 16
de inters peridica aproximada 73
de inters por perodo 22, 315
de inters real 16
de inters sobre ventas a
plazos 115
de redescuento 35
efectiva 77, 79, 82, 136, 167,
178, 189
efectiva anual 90
efectiva de descuento 38, 39
interna de retorno 268
nominal 77, 90, 165, 177
nominal continua 82
peridica 77, 79
peridica anticipada 88
peridica vencida 88
de inters creciente 49
de inters decreciente 49
Tasas combinadas 262
escalonadas 13, 49, 315

mltiples 16, 91, 262
Tenedor 35
Tercer tipo de acuerdo 167, 174
Tiempo aproximado 22, 23, 24, 25, 73
equivalente 71, 72, 315
exacto 22, 24, 25
TIO 268
TIR 268
Transaccin financiera 25, 26
Transporte pblico urbano 150
Unidad de poder adquisitivo constante 14, 91, 249

de valor real 14, 91, 249
Universidad del Cauca 14, 247, 250
UPAC 14, 91, 249, 266
UVR 14, 248, 249, 266
Valor 251
de la cuota mensual 233
del dinero en el tiempo 13, 15,
27, 65
del pago 168
del pago peridico 129, 134,
171
efectivo 35
equivalente 142
futuro 21, 22, 36, 55, 56,
57, 79, 106, 108, 199,
202, 226
nominal 35, 41
presente 22, 36, 39, 56, 59,
108, 110, 111, 126,
136, 153, 202, 214,
224, 227, 230
presente neto 268
Ventas a plazos 115
Vida perpetua 216, 240
VPN(i) 268
WEB 249
309
Bibliografa
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314
Frmulas
Tasa de inters en un perodo 16
i=
Intereses en el perodo
Suma inicial (Valor presente, P)
Inters simple
22
F = P(1 + ni)
P = F/(1 + ni)
Descuento simple
Descuento racional, Dr = Pni;
37
(i = tasa de inters)
Descunto bancario, Db = F dn; (d = tasa de descuento)
Tasas escalonadas
Y = X + B p1 +
51
C p 2 - B p1
(X - B)
C - B
Inters compuesto
56
F = P (1 + i) n
P = F (1 + i) -n
(1 + i) n = (F/P, i, n)
(1 + i) -n = (P/F, i, n)
Tiempo equivalente
72
Tiempo equivalente Valor de la obligacin x No. de perodos hasta su vencimiento

=
(aproximado)
Valor de las obligaciones
315
Regla del 70 73
ni 70, cuando F = 2P
Equivalencia entre las tasa de inters

i = r/m
(1 + i)m = 1 + E
E=er-1
e = 2,718281828 . . .
78 a 98
F = Pe r n
Tasa peridica vencida en funcin
de la tasa peridica anticipada
ia
1 - ia
Tasa peridica anticipada en funcin

de la tasa peridica vencida
i
1 + i
ia =
1 - E a = (1 - ia ) m
1 + E = ( 1 - ia ) -m
1 + i = (1 + i1 ) (1 + i2 ) (Frmula de tasas mltiples)

1 + i = (1 + i1 ) (1 + i2 ) (1 + i3 ) K (1 + in )
Series uniformes
F
= A
LM ( 1
MN
+ i) n
i
107
- 1
OP
PQ
P = A
F = A (F/A, i, n)
LM1 - (1 + i ) -n OP
MN i PQ
P = A (P/A, i, n)
Perpetuidades 154
P=
A
i
Serie gradiente aritmtico

n
F = (g/i) (1 + i) - 1 - n
i
LM
MN
L1 - (1+i) - n
P = (g/i) M
MN i
OP
PQ
OP
PQ
- n(1+i) -n

P
g
i2
201
F = g (F/g, i, n)
P = g (P/g, i ,n)
216
Serie gradiente geomtrico

225
1+ j n
-1
1+ i
(para j i)
P = A
j -i
R| L O
|S MN PQ
||
T
nA
(1 + i)
U|
|V
||
W
(para j = i)
P = A (P/A, j, i, n)
F = A
LM ( 1 + j) n
j
MN
- ( 1 + i) n
- i
OP
PQ
( p a ra j i)
F = An (1+i)n-1
(para i = j)
F = A (F/A, j, i, n)
P=
241
A
, si i > j
i j
P no existe, si i j
Factores de inters compuesto

(F/P, i, n) = (1 + i) n
(F/A,i,n) =
LM (1 + i) n
MN i
(P/F, i, n) = (1 + i) -n
- 1
OP
PQ
LM(1+ i) n - 1 - nOP
MN i
PQ
LM (1+j)n - (1+i)n OP
MN j - i PQ
(para j i)
(F/g,i,n) = (1/i)
(F/A,j,i,n) =
275
(F/A,j,i,n) = n (1+i)n-1 (para i = j)
(P/A,i,n)
LM1 - (1 + i )-n OP
MN i PQ
LM
MN
OP
PQ
-n
(P/g,i,n) = (1/i) 1 - (1+ i)
- n (1+i) - n
i
R| L 1 + j O n
| M 1 + i PQ
(P/A,j,i,n) = S N
|| j - i
T n
(P/A,j,i,n) =
( 1 + i)
- 1
U|
|V (para j i)
||
W
(para i = j)
Este libro se termin de imprimir en los

Talleres Grficos de Cargraphics S.A,
Impresin Digital. Bogot D.C.
Agosto de 2002.

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