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ENCGS

Dcisions dinves/Financement

CAS 1 Socit commerciale

Lentreprise CADEX gre deux rayons (r1)et (r2) et envisage de raliser un programme dextension au dbut de (N+1)compos de : -Constructions : :6300 kdhs

-Installations techniques :1500 kdhs -mobilier : :1000 kdhs

Les modalits de financement sont provisoirement arrtes pour le dbut de (N+1) comme suit : -Emprunt :2 000kdhs ,remboursable par quarts partir de fin (N+2) -Apport en C/C associs :3 000 kdhs ,taux 9% ,remboursables par tiers partir de (N+3) Pour le mobilier : souscription dun contrat de crdit bail pour une dure de 4 ans contenant un dposit de 10% , des loyers annuels termes chus de 300 kdhs et dune option dachat de 15% de la valeur du contrat la fin de A4 Lentreprise doit par ailleurs faire face des renouvellements courants des quipements existant pour 800kdhs/an Les donnes dexploitations prvisionnelles se prsentent comme suit : (N+1) R1 R2 (N+2) (N+5) R1 R2

-Chiffre daffaires HT: -Taux de marge Charges variables :

26 000 30% 2 000

12 000 10% 1 000 2 700 900

46 800 32% calculer

18 000 12%

-Charges fixes (hors amortissements) -Dotations :anciennes immo

3500 900

Le taux dIS est de 30%,la variation du BFRE est ngligeable , la trsorerie en fin fin (N) est nulle Dressez le plan de financement de cette affaire , concluez

2 CAS2 :Socit BELLUM SA au capital de 8 000 actions 100 dhs ,fabrique et commercialise des produits dhygine , et envisage de lancer un nouveau produit anti vieillissement ncessitant un investissement de 1 900 kdhs en dbut de 2014 ,rparti entre des constructions pour 1 100 kdhs et du matriel pour 800 kdhs(amortissements en linaire sur 10 et 5ans respectivement ) Les prvisions font tat dun EBE de 720 en 2014 et 1020 par an de 2015 2017 et dun BFRE de 100 et 120 pour la mme priode Le financement retenu est le suivant : Augmentation du capital pour 4 00 kdhs, le dividende de 26 dhs distribu aux anciennes actions sera reconduit pour les nouvelles partir de 2015 Emprunt de 800 kdhs remboursable par4fractions constantes paritr de fin 2014 , taux 9%

Les activits actuelles gnrent une CAF de 300 kdhs qui restera sensiblement la mme sur la dure du plan Le taux de lIS est de 30% , Calculez : -les CAF prvisionnelles -Etablissez le plan de financement sur 4ans -Sachant que laffaire dispose dune capacit dendettement confortable , proposez une solution pour rquilibrer le plan -les flux de 2014 ne sont pas tous encaisss la mme date , quel problme cela peut poser ? 3)CAS SCANIA SCANIA entreprise spcialise dans la production de composantes lectroniques pour lindustrie automobile , envisage la cration dune nouvelle usine sur le site d un important complexe industriel du nord . Au cours du mois de Dcembre (N) et aprs prospection du march, elle runit les lments ncessaires l'tude de rentabilit. Investissements : Immobilisations amortissables : Equipement industriel, amortissable sur 7 ans Equipement roulant, amortissable sur 5 ans 3 600 000 8 00 000

Mobilier de bureau, amortissable sur 5 ans Amnagements amortissables sur 10 ans Construction amortissable sur 20 ans Lamortissement est linaire. Terrain non amortissable Brevet non amortissable Activit : Ltude de march a permis de runir les donnes suivantes:

4 00 000 6 00 000 1 200 000

2 000 000 4 00 000

Quantit vendre la premire anne : 90 000 units, avec une augmentation au taux de 15 % lan pendant les 3 premires annes avant de stagner ensuite. Le prix de vente unitaire est fix 125 dhs, les charges variables unitaires 65 dhs, les Charges fixes (hors amortissement) 450 000 dhs par an . Le besoin en fonds de roulement estim 44 jours du chiffre daffaires hors taxes et doit tre investi en dbut dexercice pour lequel il est prvu SCANIA compte financer ce projet dans les conditions suivantes : . Emprunt bancaire pour 5.000.000 dhs au taux de 5.25% l'an. remboursement en 4 annuits constantes sans diffr.

.Autofinancement pour le reste . Donns complmentaires : les biens amortissables peuvent tre cds 20% de leur valeur comptable nette aprs 5 ans les biens non amortissables seront cds leur valeur de march (le terrain perdra de la valeur au taux annuel de 10% alors que le brevet n'aura plus de valeur) ; la dure d'exploitation prvue est de 5 ans ; au terme de laquelle laffaire sera liquide

4 la socit est impose lIS au taux de 30% ; la nouvelle activit ne changera pas le niveau de risque de la socit; le taux dactualisation est fix 8%; Le financement doit tre disponible ds le dbut de janvier(n+1), TRAVAIL A FAIRE : _Dressez le tableau des cash-flows futurs sur 5 ans en considrant limpact de lendettement sur les cashflows prvisionnels Calculez la rentabilit de ce projet par les critres de la VAN,TIR et DRCI