You are on page 1of 16

Curs: Prof.univ.dr.

Gabriela Anghelache

ASE FABBV An 2 Seminar 1: Seminar introductiv

Seminar: Turcan Ciprian Sebastian - Pagina 1

Seminar introductiv - Concepte de baza privind piata de capital - instrumente, piete, intermediari si institutii
1. Cererea si oferta de capital Cererea de capital are ca reprezentanti emitentii de valori mobiliare : companii, autoritati publice locale, statul sau institutii financiare internationale cerere de finantare structurala (finantarea unor proiecte economice, strategice, etc) sau conjuncturala (fluctuatia preturilor, dobanzilor, cursului de schimb valutar sau anumite socuri temporare pe piata monetara) Oferta de capital:apare urmare a procesului de economisire a populatiei, companiilor si a institutiilor financiare denumiti in continuare investitori, individuali sau institutionali sub forma SSIF, SIF, SAI, banci comerciale sau universale, banci de investitii, fonduri de pensii, organisme si institutii financiare de talie internationale (BERD, IF, BEI). Investitorii pe piata de capital isi asuma multiple riscuri: risc de plasament, afacere, lichiditate, piata, contrapartida (instrumente cu venit fix) sau legislativ 2. Piata de capital Piata de capital1 reprezint ansamblul relaiilor i mecanismelor prin intermediul crora capitaluri disponibile i dispersate sunt dirijate ctre entiti publice i private solicitatoare de fonduri. Piaa de capital asigur legtura dintre emiteni i investitori. Pe acest tip de piata sunt tranzactionate instrumentele financiare ce reprezinta suportul schimburilor de capitaluri necesar finantarii economei pe termen mediu i lung. Piata de capital cuprinde doua mari segmente: Piata primara in care emisiunile noi de instrumente sunt tranzactionate pentru prima data Piata secundara in care instrumentele aflate deja in circulatie sunt tranzactionate, asigurand buna functionare a pietei primare, furnizand totodata lichiditatile necesare pentru investitorii ce doresc restructurarea sau lichidizarea portofoliilor. Prin piata reglementata se intelege un sistem adminsitrat de un operator (BVB, London Stock Exchange, NYSE, etc) ce permite in mod regulat si ordonat tranzactionarea instrumentelor financiare, in baza unui set de reglementari reglementari proprii emise si supuse aprobarii de catre autoritatea pietelor (ex. CNVM, ASF, FSA, FCA, SEC), respectand totodata cerintele de raportare si transparenta necesare asigurarii protectiei investitiorilor si respectarii legislatiei nationale si comunitare in vigoare. Operatori de piata Bursa de Valori Bucuresti, SIBEX, London Stock Exchange, Bolsa Madrid, NYSE, etc Participantii la piata intermediarii pietei de capital sub forma Societatilor de Servicii de Investitii Financiare (SSIF) si a institutiilor de credit 3. Principalele categorii de produse ale pietei de capital I. valori mobiliare primare din care fac parte: 1. clasa titlurilor de capital equity (actiuni, drepturi) 2. clasa titlurilor de credit debts (obligatiuni, titluri de garantie) II. valori mobiliare derivate 1. contracte tip forward contracte nestandardizate ce creeaza pentru parti obligatia de a vinde/cumapra o marfa la un pret convenit la data incheierii tranzactiei si care se executa prin livrarea efectiva a marfii si plata la o data viitoare 2. contracte tip futures contracte standardizate ce creeaza pentyru parti obliagtia de a vinde /cumpara un activ suport la data scadentei la un pret convenit la momentul incheierii tranzactiei 3. contracte tip options contracte standardizate care in schimbul unei prime creeaza pentru cumparator dreptul nu si obligatia de a cumpara / vinde un activ suport la un pret prestabilit (numit pret de exercitare) pana la data expirarii. III. valori mobiliare sintetice - contracte derivate pe indici bursieri utilizati pentru operatiuni speculative, hedging sau arbitraj

Sectiuni, sectoare si categorii de instrumente listate la Bursa de Valori Bucuresti2: Sectiunea BVB

1 2

Anghelache, Gabriela, Piata de capital in context european, Editura Economica, 2009 http://www.bvb.ro/Marketplace/MarketSegmentation/marketsegm.aspx

Curs: Prof.univ.dr. Gabriela Anghelache o

ASE- FABBV - An 2 Disciplina: Piete de capital

Seminar: Turcan Ciprian Sebastian - Pagina 2

Piata la vedere Sectorul Titluri de capital emise de entitati din Romania si din strainatate: Actiuni (102 din Romania + Erste Bank d in strainatate) o Categoria I: 28 o Categoria II: 51 o Categoria III: 1 o Nelistate: 22 Drepturi Sectorul Titluri de credit emise de entitati din Romania si din strainatate: obligatiuni corporative (4), obligatiuni municipale (37), titluri de stat (28)si altele emise la nivel international(2) Sectorul Organisme de Plasament Colectiv actiuni sau unitati de fond emite se entitati din Romania (3), OPCVM tranzactionabile local sau international (ETF 1 local) Sectorul produse structurate: certificate3 (109) si produse structurate Sectorul Alte instrumente financiare internationale (asimilate actiunilor sau titlurilor de credit (1 NEPI) o Piata la termen: contracte futures Sectiunea Rasdaq o Sector Titluri de capital: actiuni si drepturi emise de entitati din Romania Sectiunea ATS Sistemul Alternativ de Tranzactionare: actiuni, drepturi, obligatiuni, unitati de fond si actiuni ale OPC, alte instrumente financiare

4. Orar de tranzactionare pe principalele piete4 Piata principala (order driven) cu cotatii ferme si ordine de dimensiuni standard (in functie de emitent: 500, 100, 10,1 actiuni) http://www.bvb.ro/Companies/QShares.aspx Piata ODD LOT (tichete de marime mai mica decat ordine standard ale pietei principale) Piata Deal (negociere directa valoare minima admisa a unui ordin = 700.000 RON)

Actiuni Stare piata PreDeschidere Tranzactionare Continua PreInchidere Inchidere Inchisa 09:30 - 10:00 N/A N/A 10:00 - 17:55 10:00 - 17:55 10:00 - 17:55 10:00 - 17:55 17:55 - 18:00 18:00 N/A N/A N/A N/A 18:00 17:55 17:55 18:00

Piata (COD) Regular (REGS) Deal (DEALS) Odd Lot (ODDS)

Regular International (RGSI) 09:30 - 10:00 Obligatiuni Stare piata

17:55 - 18:00 18:00

Piata (COD) Regular-Bonds (ORDB) Deal-Bonds (QIDB) Deal-Titluri de stat (DLST) Unitati de fond Stare piata

PreDeschidere Tranzactionare Continua PreInchidere Inchidere Inchisa N/A N/A N/A 11:00 - 15:00 11:00 - 15:00 10:00 - 16:40 10:00 - 16:40 N/A N/A N/A N/A N/A N/A 15:00 15:00 16:45 16:40

Regular-Titluri de stat (REGT) 09:30 - 10:00

16:40 - 16:45 16:45

Piata (COD)

PreDeschidere Tranzactionare Continua PreInchidere Inchidere Inchisa 10:00 - 17:55 10:00 - 17:55 17:55 - 18:00 18:00 N/A N/A 18:00 17:55 N/A

Regular (REGS) 09:30 - 10:00 Deal (DEALS)

3 4

Lista completa a certificatelor listate la BVB - http://www.bvb.ro/Companies/Structured.aspx?t=c Sursa: http://www.bvb.ro/Marketplace/TradingCalendar/index.aspx

Curs: Prof.univ.dr. Gabriela Anghelache

ASE FABBV An 2 Seminar 1: Seminar introductiv

Seminar: Turcan Ciprian Sebastian - Pagina 3

Produse structurate Stare piata PreDeschidere Tranzactionare Continua PreInchidere Inchidere Inchisa 10:15 - 18:25 18:25 - 18:30 18:30 18:30

Piata (COD)

Regular Structured (RGSP) 09:30 - 10:15 Futures

Piata (COD)

Stare piata PreDeschidere Tranzactionare Continua PreInchidere Inchidere Inchisa 10:00 - 16:40 16:40 - 16:45 16:45 16:45

Futures (REGF) 09:30 - 10:00

5.Statistici in functie de structura pietei reglementate la BVB Piata reglementata BVB


Nr. sedinte de Nr. tranzactio tranzactii nare 5 84 207 255 253 251 247 247 241 253 247 248 250 250 250 255 255 250 251 31 379 17.768 609.651 512.705 415.045 496.887 357.577 689.184 440.084 644.839 1.159.060 1.444.398 1.544.891 1.341.297 1.314.526 889.486 900.114 647.974 636.405 117.289 Nr. actiuni tranzactionate (volum) 42.761 1.141.648 593.893.605 986.804.827 1.057.558.616 1.806.587.265 2.277.454.017 4.085.123.289 4.106.381.895 13.007.587.776 16.934.865.957 13.677.505.261 14.234.962.355 12.847.992.164 14.431.359.301 13.339.282.639 16.623.747.907 12.533.192.975 13.087.904.925 1.312.136.322 Nr. Nr. noi Nr. Nr. Capitalizare (EUR) societati societati societati Intermediari emitente emitente delistate N/A N/A N/A N/A 313.001.203,00 450.512.639,00 1.361.079.746,00 2.646.438.376,00 2.991.017.082,27 8.818.832.158,26 15.311.354.557,93 21.414.911.687,06 24.600.746.687,06 11.629.766.297,39 19.052.654.442,19 23.892.208.164,09 16.385.906.509,77 22.063.368.089,01 29.980.444.693,17 30.662.455.938,93 9 17 76 126 127 114 65 65 62 60 64 58 59 68 69 74 79 79 83 82 9 8 59 50 15 1 3 1 0 3 5 2 3 10 3 5 6 2 4 0 0 0 0 0 14 14 52 1 3 5 1 8 2 1 2 0 1 2 0 1 28 62 133 173 150 120 110 75 73 67 70 73 73 76 71 65 61 54 43 43

An 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

Valoare (EUR) N/A N/A N/A N/A 84.067.123,50 93.244.168,02 148.544.838,94 222.426.577,20 268.641.352,35 598.072.158,14 2.152.052.959,75 2.801.708.287,54 4.152.436.338,24 1.895.443.665,28 1.203.801.127,95 1.338.291.678,28 2.349.040.632,92 1.674.196.587,77 2.543.568.506,92 245.138.472,44

Valoare medie zilnica (EUR) N/A N/A N/A N/A 332.281,12 371.490,71 601.396,11 900.512,46 1.114.694,41 2.363.921,57 8.712.765,02 11.297.210,84 16.609.745,35 7.581.774,66 4.815.204,51 5.248.202,66 9.211.924,05 6.696.786,35 10.133.739,07 7.907.692,66

Statistici in functie de structura pietei reglementate la BVB RASDAQ


Nr. sedinte de Nr. tranzactionare tranzactii 38 247 255 254 251 247 247 241 3.081 446.037 541.204 272.276 140.506 87.119 66.637 68.750 Nr. actiuni tranzactionate (volum) 6.760.322 802.709.941 1.397.132.486 2.133.810.745 1.209.137.199 770.310.945 2.143.316.708 877.960.414 Valoare medie zilnica (EUR) N/A N/A N/A 888.957,31 618.754,55 426.989,45 536.716,24 455.055,75 Nr. Nr. noi Nr. Nr. Capitalizare (EUR) societati societati societati Intermediari emitente emitente delistate N/A N/A N/A 972.092.890,87 865.705.659,76 1.188.526.233,21 1.764.896.203,84 1.943.724.716,15 1.561 5.367 5.496 5.516 5.382 5.084 4.823 4.442 1.561 3.911 236 44 77 82 61 20 0 105 107 24 211 380 322 401 85 168 202 167 101 86 69 63

An 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003

Valoare (EUR) N/A N/A N/A 225.795.157,42 155.307.392,39 105.466.393,62 132.568.910,09 109.668.436,39

Curs: Prof.univ.dr. Gabriela Anghelache


2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 253 247 246 250 250 250 255 255 250 251 31 111.386 144.346 143.620 668.867 372.118 187.025 209.423 114.103 67.693 64.877 9.727 1.206.493.498 1.752.975.093 1.149.821.483 4.311.518.744 1.991.117.731 1.550.827.718 1.402.211.352 1.203.611.959 722.749.942 688.612.924 50.721.445

ASE- FABBV - An 2 Disciplina: Piete de capital


146.116.071,10 296.919.518,14 241.110.444,74 1.287.708.526,27 426.490.489,29 136.315.859,65 144.560.612,44 136.206.305,36 48.921.414,27 68.343.051,40 3.434.784,49 577.533,88 1.202.103,31 980.123,76 5.150.834,11 1.705.961,96 545.263,44 566.904,36 534.142,37 195.685,66 272.283,07 110.799,50

Seminar: Turcan Ciprian Sebastian - Pagina 4


2.064.320.464,47 2.241.326.550,15 3.126.441.776,42 6.985.668.728,88 3.079.081.133,14 2.937.409.544,64 2.526.446.647,30 2.366.934.385,77 2.005.243.709,97 1.774.474.210,55 1.809.945.600,48 3.998 3.683 2.420 2.019 1.753 1.561 1.309 1.184 1.086 982 966 17 10 3 3 3 4 1 0 1 1 0 461 325 1.266 404 269 196 247 125 99 105 16 65 68 73 73 76 71 65 61 54 43 43

6.Caracterizarea pietelor de capital

Caracterizarea pietelor de capital se realizeaza in baza mai multor indicatori ce pot exprima:: Dimensiunea pietei: capitalizarea bursiera produsul dintre numarul tuturor instrumentelor emise si pretul de piata al acestora numarul companiilor si instrumentelor listate, raportul intre capitalizarea bursiera si PIB (comparandu-se si cu gradul de intermediere bancara / PIB pentru a se pune in evidenta aportul pietei de capital si a sistemului bancar in finantarea economiei o concentralizarea capitalizarii bursiere (topul primelor 10 companii in functie de capitalizarea bursiere si ponderea acestora in totalul capitalizarii pietei. o Ponderea actiunilor detinute de actionarul majoritar o Indicele Herfindahl Hirschmann - HHI - masoara gradul de concentrare a pietei, prin insumarea patratelor cotelor de piata ale tuturor intreprinderilor din sector. Cu cat e mai mare cu atat exista mai mult tendinta spre monopol. Sub 1000 piata e neconcentrata, intre 1000 si 1800 concentrare moderata, peste 1800 piata e puternic concentrata. Eficienta pietei de capital prin masurarea sincronizarii preturilor cu performanta financiara a emitentilor, informatiilor publice si private despre emitenti cat si masurarea costului real de tranzactionare: o eficienta scazuta preturile incorporeaza doar informatiile istorice o semiforte - preturile incorporeaza doar informatiile publice o forte - preturile reflecta toate informatiile cu privire la trecutul si perspectivele emitentului Lichiditatea pietei de capital cu ajutorul indicatorului denumit adancimea pietei (market depth) ce exprima numarul de actiuni ce pot fi tranzactionate fara a influenta semnificativ cotatiile activelor. O piata caracterizata de o lichiditate redusa prezinta un grad mai mare de volatilitate a preturilor. Rulajul capitalurilor raportul intre valoarea actiunilor tranzactionate si valoarea medie reala a capitalizarii bursiere Rentabilitatea generala a pietei exprimata cu ajutorul indicilor bursieri - BET, BETFI, BETC, FTSE100, CAC40, IBEX35, S&P100, DJIA / US30, etc. o o o 7.Indici bursieri Indicii bursieri sunt medii ponderate ale preturilor actiunilor cotate la o bursa de valori. Indicii sunt astfel construiti astfel incat sa reflecte evolutia unui anumit sector de activitate din care fac parte emitentii respectivi sau evolutia unei anumite categorii de titluri (de exemplu, capitalizare mica/medie/mare). Indicii bursieri sunt fie generali reflectand evolutia unei piete fie specializati caz in care reflecta doar evolutia unei anumite piete sau sector.

Indicii BVB Sursa: http://www.bvb.ro/IndicesAndIndicators/indices.aspx BET primul indice dezvoltat de BVB, indice de pret ponderat cu capitalizarea free floatului celor mai lichide 10 companii listate pe piata reglementata BVB. BET-FI - primul indice sectorial al BVB si reflecta tendinta de ansamblu a preturilor fondurilor de investitii financiare (SIF-urilor) tranzactionate pe piata reglementata BVB. BET-C - indice de pret ponderat cu capitalizarea de piata a companiilor din componenta sa

Curs: Prof.univ.dr. Gabriela Anghelache

ASE FABBV An 2 Seminar 1: Seminar introductiv

Seminar: Turcan Ciprian Sebastian - Pagina 5

BET-BK - indice de preturi ponderat cu capitalizarea free-float-ului celor mai lichide societati listate pe piata reglementata a BVB BET-NG - indice sectorial ce urmareste miscarea preturilor actiunilor companiilor BET-XT - indice blue-chip si reflecta evolutia preturilor celor mai lichide 25 de companii tranzactionate n segmentul de piata reglementata ROTX - indice de pret ponderat cu capitalizarea free floatului, folosit ca activ suport pentru produse derivate si structurate si reflecta in timp real miscarea actiunilor blue chip tranzactionate la Bursa de Valori Bucuresti (BVB). Calculat in RON, EUR si USD, si diseminat in timp real de Bursa de Valori din Viena - http://en.indices.cc/indices/details/rtl/composition

Principalii indici bursieri ai London Stock Exchange sunt5: FTSE 100 FTSE 250 FTSE 350 FTSE All - Share FTSE AIM (Alternative Investment Market): 50, 100, All Share FTSE TechMARK FTSE SmallCap FTSE Eurotop 300 Ethical indices Urmarirea tuturor indicilor bursieri din lume se poate face la adresa:http://www.bloomberg.com/markets/stocks/world-indexes/europeafrica-middle-east/

Sursa: BVB: Companiile ce fac parte din componenta indicelui FTSE 100 sunt urmatoarele:

http://www.londonstockexchange.com/exchange/prices-and-markets/stocks/indices/summary/summary-indices-constituents.html?index=UKX

Curs: Prof.univ.dr. Gabriela Anghelache


ARM Holdings Aberdeen Asset Management Admiral Group Aggreko Amec Anglo American Antofagasta Ashtead Group Associated British Foods AstraZeneca Aviva BAE Systems BG Group BHP Billiton BP BT Group Babcock International Group Barclays British American Tobacco British Land Co British Sky Broadcasting Group Bunzl Burberry Group CRH Capita

ASE- FABBV - An 2 Disciplina: Piete de capital

Seminar: Turcan Ciprian Sebastian - Pagina 6


Royal Dutch Shell B Royal Mail SABMiller SSE Sage Group Sainsbury (J) Schroders Severn Trent Shire Smith & Nephew Smiths Group Sports Direct International Standard Chartered Standard Life TUI Travel Tate & Lyle Tesco Travis Perkins Tullow Oil Unilever United Utilities Group Vodafone Group WPP Weir Group Whitbread William Hill Wolseley

Carnival Centrica Coca-Cola HBC AG Compass Group Diageo Easyjet Experian Fresnillo G4S GKN GlaxoSmithKline Glencore Xstrata HSBC Hldgs Hammerson Hargreaves Lansdown IMI ITV Imperial Tobacco Group InterContinental Hotels Group International Consolidated Airlines Group Intertek Group Johnson Matthey Kingfisher Land Securities Group Legal & General Group

Lloyds Banking Group London Stock Exchange Group Marks & Spencer Group Meggitt Melrose Industries Mondi Morrison (Wm) Supermarkets National Grid Next Old Mutual Pearson Persimmon Petrofac Prudential RSA Insurance Group Randgold Resources Reckitt Benckiser Group Reed Elsevier Resolution Rexam Rio Tinto Rolls-Royce Holdings Royal Bank Of Scotland Group Royal Dutch Shell A

8.Evolutia principalilor indici de actiuni din Romania si din lume

Evolutia indicilor pietei de actiuni din Londra, SUA, Europa STOXX 50 si Tokio incepand cu anul 2004 Sursa: FT.com

Curs: Prof.univ.dr. Gabriela Anghelache

ASE FABBV An 2 Seminar 1: Seminar introductiv

Seminar: Turcan Ciprian Sebastian - Pagina 7

Evolutia indicilor BET si S&P 500 ultimele 36 de luni - Sursa: www.ktd.ro

Evolutia indicilor BET si BET-Fi - ultimele 36 de luni - Sursa: www.ktd.ro

Evolutia indicilor BET si Rasdaq-C ultimele 36 de luni - Sursa: www.ktd.ro

9.Intermediarii pietei de capital Intermediarii si activitatile lor specifice Conform legislatiei din Romania, In categoria intermediarilor intra: Societatile de servicii de investitii financiare (SSIF) - http://www.cnvmr.ro/RCNVM/listaentitjud.php Institutiile de credit autorizate de banca centrala si entitatile de natura acestora autorizate sa presteze astfel de servicii in state membre sau nemembre ale UE, cu conditia indeplinirii unor condiitii: spatiu si personal dedicat, conditii tehnice specifice, atestate profesionale din partea angajatilor si personal calificat pentru control intern al operatiunilor http://www.cnvmr.ro/RCNVM/index.htm (Registrul CNVM) Lista institutiilor ce pot opera ca intermediar la BVB - http://www.bvb.ro/Intermediaries/SSIFuri.aspx Lista institutiilor ce pot opera ca intermediar la LSE - http://www.londonstockexchange.com/exchange/traders-andbrokers/membership/member-firm-information-sheets/member-firm-information-sheets-search.html Lista institutiilor ce pot opera ca intermediar la Wiener Borse: http://en.wienerborse.at/members/memberlist/?name=&branche=&teilnahme=&action=suchen Servicii principale oferite6: Preluarea si transmiterea ordinelor de tranzactionare de la clienti
6

Anghelache, Gabriela, Piata de capital in context european", Editura Economica, 2009, pp 109-110

Curs: Prof.univ.dr. Gabriela Anghelache

ASE- FABBV - An 2 Disciplina: Piete de capital

Seminar: Turcan Ciprian Sebastian - Pagina 8

Executarea ordinelor in numele clientilor Tranzactionarea pe cont propriu Administrarea portofolii Servicii de consultanta in investitii Subscrierea de instrumente financiare , plasamente Administrarea unui sistem alternativ de tranzactionare Servicii conexe oferite: Servicii de custodie si administrarea a titlurilor in conturile clientilor Acordarea de credite sau imprumuturi investitorilor Consultanta privind structura capitalurilor, strategii industriale sau consulta privind fuziunile si achizitiile de companii Servicii de schimb valutar in conturile clientilor Analiza si cercetari pentru investitii, recomandari Subscrierea de titluri pe baza unui angajament ferm Capitalurile initiale a unui intermediar trebuie sa fie de minim 50.000 EUR (echivalent in lei la cursul de referinta comunicat de BNR) 125.000 EUR (toate activitatile cu exceptia tranzactionarii pe cont prorpiu, subscrieri de titluri in baza de angajament ferm respectiv acordarea de imprumuturi clientilor) peste 730.000 EUR pentru intreaga gama de servicii principale si conexe (valabil la nivelul anului 2009). Capitalul initial se compune din insumarea capitalului social subscris si varsat, rezervelor legale, statura si a altor rezerve precum si rezultatul reportat pozitiv al exercitiilor anterioare ramas dupa distribuirea profitului. Directiva nr 2004/39/CE (Directiva MiFID - Markets in financial instruments) are ca principa scop armonizarea cerintelor de protectie a investitorilor pe teritoriul Uniunii Europene. Directiva imparte clientii intre profesionisti si retail, ultimilor fiindu-le oferit cel mai ridicat nivel de protectie. http://ec.europa.eu/internal_market/securities/isd/index_en.htm http://www.fsa.gov.uk/about/what/international/mifid (MiFID II - Review) MIFID este o directiv de tip Lamfalussy cuprinde principiile generale aplicabile serviciilor de investiii financiare, pieelor reglementate i sistemelor multilaterale de tranzacionare (sisteme alternative de tranzacionare in legislaia noastr). Procesul Lamfalussy reprezint abordarea legislaiei Uniunii Europene pe 4 nivele, i anume: Nivelul nr. 1 Principii cadru. Nivelul nr. 2 Msuri tehnice de implementare care susin operational principiile de Nivel 1 Nivelul nr. 3 Ghiduri i standard compatibile cu legislaia promulgat la Nivelul 1 i la Nivelul 2. Nivelul nr. 4 Monitorizarea gradului de implementare a legislaiei In general directiva cuprinde principii referitoare la cerintele organizatorice ale intermediarilor (control intern, audit intern, administrarea riscurilor), externalizarea unor activitati, pastrarea in siguranta a activelor clientilor, conflictul de interese, informatiile ce trebuie furnizate clientilor si potentialilor clienti, criterii de stabilirea a celei mai bune executii a ordinelor, reguli pentru determinarea contrapartii eligibile, reguli prudentiale si de conduita, pastrarea evidentelor, tranzactiilor, transparenta pietei, admiterea instrumentelor financiare la tranzactionare, etc. Detalii amanuntite MiFID se pot gasi la adresa: http://www.cnvmr.ro/normeeuropene/MIFID.htm Pe parcursul desfasurarii activitatii lor, intermediari se confrunta cu diverse riscuri: riscul de credit al contrapartidei riscul de incapacitate a contrapartidei implicate in tranzactiile cu instrumente financiare (tranzactii OTC, acorduri repo / reverse repo, tranzactii de creditare sau tranzactii cu decontare indelungata) riscul de credit riscul pierderii din cauza falimentului debitorilor in conformitate cu riscul activelor bilantiere sau nebilantiere, altele decat cele incluse in portofoliul tranzactionabil. riscul de pozitie asociat portofoliului tranzactionabil si se calculeaza separat pe fiecare titlu in parte o risc specific = riscul de modificare a pretului activului respectiv datorita unor factori strict legati de eminentul titlului o risc general = riscul de modificare a pretului activului respectiv datorita unor factori externi (conditii politice, naturale, macroeconomice, conjuncturale etc) riscul de decontare riscul de nelivrare de catreparte a banilor/marfurilor/titlurilor la data stipulata in contract pentru tranzactiile incluse in portofoliu (inclusiv a contractelor derivate) riscul valutar expunerea intermediarului la fluctuatiile cursului de schimb al valutelor si ale pretului aurului, aplicate tuturor elementelor exprimate in moeda straina (inclusiv elemente din afara portofoliului tranzactionabil) riscul de marfa aferent intregii activitati cerinte specifice de capital pentru riscurile de pierdere pe pozitiile de marfuri sau instrumente derivate pe acestea (contracte futures, optiuni, swapuri) riscul operational riscuri aparute din exploatare: utilizarea unor procese, sisteme, resurse umane inadecvate si actiuni externe (mediul legislativ, politic, fiscal) Pe toata durata functionarii lor, intermediarii trebuie sa respecte cerinte minime de capital (in functie de riscurile asumate si operatiunile desfasurate) precum si limite privind expunerile mari. Menirea acestor capitaluri proprii sunt de a absorbi in orice moment si cu prioritate eventualele pierderi rezultate din activitatile desfasurate si a nu prejudicia clientii.

Curs: Prof.univ.dr. Gabriela Anghelache

ASE FABBV An 2 Seminar 1: Seminar introductiv

Seminar: Turcan Ciprian Sebastian - Pagina 9

Fondurile proprii de nivel 1 (Tier 1) = capital social subscris si varsat + prime legate de capital integral incasate + rezerve legale, statutare, alte rezerve si rezultatul reportat pozitiv dupa distribuirea profitului + profit net al ultimului exercitiu financiar Fondurile proprii de nivel 2 de baza (Tier 2) = rezerve din reevaliarea imobiliazarilor corporale ajustate cu obligatiile fiscale previzibile + alte sume pentru acoperirea riscului + tutluri pe durata nedeterminata si asimilate lor. Fondurile proprii de nivel 2 de baza (Tier 2) = actuni preferntiale cumulate pe durata determinata + capital sub forma de imprumut subordonat. Fondurile proprii de nivel 2 de baza (Tier 2) 100% Fondurile proprii de nivel 1 (Tier 1)

Reprezinta expunere mare a unui intermediar fata de un client, daca valoarea expunerii este mai mare de 10% din capitalurile proprii. Un intermediar nu poate avea o expunere mai mare de 25% din capitalurile proprii pe un singur client sau grup de clienti aflati in legatura, respectiv 20% in cazul in care din acel grup face parte fie compania mama fie vreo filiala a intermediarului. Valoarea totala a expunerilor mari ale unui intermediar nu poate depasi 800% din fondurile sale proprii7.

Exemple de companii ce ofera servicii de intermediere financiara (SSIF si institutii de credit): Romania - http://www.bvb.ro/Intermediaries/SSIFuri.aspx (lista completa) Sau Registrul CNVM: http://www.cnvmr.ro/RCNVM/index.htm 1. 2. 3. 4. 5. SSIF Tradeville SA - http://www.tradeville.eu/tranzactionare/tranzactionare-actiuni SSIF Intercapital Invest SA - http://www.intercapital.ro/index/index.php SSIF Broker Cluj SA - http://www.ssifbroker.ro/ Banca Comerciala Romana - http://ro.products.erstegroup.com/Retail/ro/BCR_Broker/Prezentare/index.phtml Banca Romana pentru Dezvoltare - http://www.brd.ro/piete-financiare/piata-de-capital/anyma-online-trading-platform/

Piete financiare externe: Intermediari indeosebi dedicati clientilor retail: 1. SaxoBank - www.saxobank.com/ 2. Interactive Brokers - www.interactivebrokers.com 3. Scottrade www.scottrade.com 4. OptionsHouse - www.optionshouse.com/ 5. Fidelity - www.fidelity.com 6. E*Trade Financial - https://us.etrade.com 7. TD Ameritrade - www.tdameritrade.com Intermediari banci servicii dedicate clientilor retail : 1. HSBC Sharedealing UK- https://investments.hsbc.co.uk/product/9/sharedealing 2. RBS ShareDealing UK - http://www.rbs-sharedealing.co.uk 3. Barclays StockBrokers UK - www.barclaysstockbrokers.co.uk 4. UBS Switzerland - http://www.ibb.ubs.com/marketing_campaigns/directexecution/dma-global.shtml Intermediari banci servicii dedicate clientilor institutionali: 1. BARX (Barclays Group) FX, FI, MM, Equities, Structured Products, Commodities, Futures & Options, Emerging Markets - http://www.barx.com/index.html 2. Autobahn (Deutsche Bank Group) - FX, FI, Equities, Commodities, Global Transaction Banking, Credit https://autobahn.db.com/microSite/html/services.html

Anghelache, Gabriela, Piata de capital in context european", Editura Economica, 2009, pp 131

Curs: Prof.univ.dr. Gabriela Anghelache

ASE- FABBV - An 2 Disciplina: Piete de capital

Seminar: Turcan Ciprian Sebastian - Pagina 10

10.Pasii de urmat in procesul de alegere a unui broker strain

Alegerea unui broker extern


1. Lista de intrebari ce trebuie adresate brokerului: Care este / sunt... Instrumentele si pietele tranzactionate Costurile: spreaduri, comisioane (fixe sau variabile), inclusiv eventuale costuri de alimentare/retragere sau gestiune cont Suma minima de investit Levierul utilizat (1:1, 10:1, 50:1, 100:1, 500:1) in functie de piata si instrumentul tranzactionat politica privind tranzactiile de tip hedge sau scalp gama de ordine acceptate: SL/TP, conditionale, trailing stop, one-click trading sau chart-trading platformele de tranzactionare: desktop, website, mobile (Android, IOS), tablete este broker de tip ECN/STP sau Dealing Broker (FX) politica privind conturile discretionare

2. Cautarea de informatii (independente) despre broker: (forumuri ale investitorilor, clasamente, review-uri asupra calitatii produselor si serviciilor oferite) Exemple de siteuri: http://www.ratingfx.com/ http://www.consumersearch.com/online-brokers 3. Vizitarea siteului si eventual a sediului (local) al brokerului respectiv Analizarea atenta a functionalitatii siteului precum si a transparentei din punct de vedere al reglementarilor (autorizatii), costuri, comisioane, piete si instrumente oferite. 4. Verificarea tuturor autorizatiilor de functionare (licente) emise de autoritatile pietelor de capital: UK: http://www.fsa.gov.uk/fsaregister/search SUA (NFA): http://www.nfa.futures.org/basicnet/ SUA (SEC): http://www.sec.gov/investor/brokers.htm Spania: http://www.cnmv.es/portal/Submenu.aspx?id=18&idbl=4 http://www.earnforex.com/forex-broker-reviews

Romania: http://www.cnvmr.ro/ro/informatiiinvestitor.htm

5. CITIREA cu atentie a contractelor drepturile si obligatiile clientilor (Client Agreement) precum si politicile de protejare a investitorilor in fata riscurilor de piata si in caz de faliment. 6. Atentie la: - utilitatea si functionabilitatea platformei de tranzactionare - politica de recotare - stiri (market feed) - analize - cerinte tehnice minime ale echipamentelor si a conexiunii la internet Lista tuturor organismelor de supraveghere si reglementare a pietelor financiare: http://en.wikipedia.org/wiki/List_of_financial_regulatory_authorities_by_country

Curs: Prof.univ.dr. Gabriela Anghelache

ASE FABBV An 2 Seminar 1: Seminar introductiv

Seminar: Turcan Ciprian Sebastian - Pagina 11

Informatii utile pe siteurile organismelor de supraveghere a pietelor financiare (Exemplu FSA UK): http://www.fsa.gov.uk/consumerinformation (Exemplu CNVM Romania): http://www.cnvmr.ro/ro/informatiiinvestitor.htm Tutoriale si ghiduri privind produsele si serviciile bancare Informatii, stiri si avertismente (sanctiuni) despre brokeri Fondul de compensare si protectie a investitorilor Modalitatea de a depune plangere fata de un broker (intermediar) Protejarea investitorilor fata de reclame fraudulente, fraude si scheme de inselare (ponzi) Abuzuri intalnite in contracte de intermediere financiara Linia de telefon dedicata investitorilor

11. Institutii ale pietei de capital romanesti8 Comisia Nationala a Valorilor Mobiliare - este autoritatea administrativa autonoma cu personalitate juridica ce functioneaza n baza Statutului C.N.V.M. reglementeaza si supravegheaza piata de capital, piata instrumentelor financiare derivate, precum si institutiile si operatiunile specifice acestora. C.N.V.M. Conducerea este compusa din sapte membri, dintre care un presedinte, doi vicepresedinti si patru comisari. Bursa de Valori Bucuresti - Bursa de Valori Bucuresti are rolul de a incuraja dezvoltarea unei piete de capital lichide si eficiente, care sa ofere conditii egale de operare si siguranta totala. Organizata pe principiile autoreglementarii, Bursa de Valori Bucuresti isi adopta regulile si procedurile de functionare necesare, care sunt supuse apoi aprobarii Comisiei Nationale a Valorilor Mobiliare. SIBEX - Sibiu Stock Exchange (SIBEX) a fost infiintata in 1994 avand ca obiect initial de activitate intermedierea de marfuri, iar din 1997 s-a concentrat pe dezvoltarea si administrarea pietelor de instrumente financiare de tipul valorilor mobiliare si produselor derivate. Primele produse financiare lansate in 1997 au fost contractele futures. Depozitarul Central - Este institutia care furnizeaza servicii de depozitare, registru, compensare si decontare a tranzactiilor cu instrumente financiare precum si alte operatiuni in legatura cu acestea Casa de Compensare Bucuresti asigura derularea in mod corespunzator a operatiunilor mentionate anterior prin indeplinirea functiilor de casa de compensare si contraparte centrala, precum si aministrand riscurile la care este expusa o casa de compensare prin utilizarea de mecanisme tehnice si instrumente specifice. Fondul de compensare a investitorilor, are ca obiect principal de activitate colectarea contributiilor membrilor si compensarea creantelor investitorilor provenind din incapacitatea unui membru de a restitui fondurile banesti si/sau instrumentele financiare datorate sau apartinnd investitorilor, care sunt detinute si/sau administrate n numele acestora n cadrul prestarii de servicii de investitii financiare, n limita plafoanelor stabilite n conformitate cu reglementarile C.N.V.M. Limita plafonului de compensare va creste gradual, pentru a ajunge la inceputul anului 2012, la echivalentul n lei a 20.000 de euro / investitor individual. Institutul de guvernanta corporativa, are ca obiect de activitate pomovarea cuantumului international de cunostinte profesionale catre personalul societatilor detinute public din Romania si perfectionarea acestora din punct de vedere teoretic si practic, prin cooperare internationala si standardizarea expertizei Asociatia Brokerilor: este un partener de incredere in relatia cu autoritatile publice si reprezinta interesele membrilor sai in raport cu autoritatea pietei de capital, membrii Parlamentului, cei ai Guvernului si ai altor institutii care pot influenta activitatea bursiera. Asociatia Investitorilor pe Piata de Capital

12. Protejarea investitorilor Fonduri de compensare In vederea protejarii intr-o mai buna masura a investitorilor, exista asa numitele fonduri / scheme de compensare in limita unui plafon prestabilit. In Romania s-a constituit Fondul de Compensare a Investitorilor. Fondul a fost infiintat in iunie 2005, avand ca scop compensarea investitorilor, in situatia incapacitatii membrilor Fondului de a returna fondurile banesti si/sau instrumentele financiare datorate sau apartinand investitorilor, care au fost detinute in numele acestora, cu ocazia prestarii de servicii de investitii financiare sau de administrare a portofoliilor individuale de investitii. Pentru asigurarea bunei functionari a fondului, membrii fondului sunt obligati sa plateasca anumite contributii: Contributia initiala = 1% din valoarea capitalului social minim prevazut de legislatia in vigoare (echiv a min 1000 EUR)
8

http://www.aipc.ro/institutii.html

Curs: Prof.univ.dr. Gabriela Anghelache

ASE- FABBV - An 2 Disciplina: Piete de capital

Seminar: Turcan Ciprian Sebastian - Pagina 12

Contributia anuala ca si cota procentuala in functie de venituri (nu mai putin de 1000 EUR) Contributia speciala egala cu cel mult dublul contributiei anuale Eventuale contributii pentru cheltuieli administrative Plafonul de asigurare a investitorilor este de maxim echivalentul in lei a 20.000 EUR / investitor individual (incepand cu 01.01.2012) Detalii complete: http://www.fond-fci.ro In Marea Britanie, echivalentul acestului fond se numeste Financial Services Compensation Scheme, fond impartial si independent ce are ca document juridic de baza Markets Act 2000. Fondul a devenit operational incepand cu luna Decembrie 2001 si are ca scop proteja rea fondurilor investitorilor (compensation fund of last resort) in cazul in care un intermediar sau institutie financiara autorizata si supravegheata de FSA nu mai poate onora platile si datoriile fata de clienti / investitori. Plafoanele in cazul acestui fond sunt de: Depozite: 85.000 GBP / client / companie Investitii: 50.000 GBP / client / companie Detalii complete: http://www.fscs.org.uk/ Videoclip ce explica cum functioneaza si ce protectie ofera FSCS https://www.youtube.com/watch?v=ZzrBNkwlMXk

13.Legislatia referitoare la piata de capital Sursa: http://www.cnvmr.ro/ro/legislatie.htm http://asfromania.ro/index.php/legislatie/legislatie-capital/legi

Legea nr 297/2004 privind piata de capital, cu modificarile si completarile ulterioare OUG nr 25/2002 privind aprobarea Statutului Comisiei Nationale a Valorilor Mobiliare OUG nr 32/2012 privind organismele de plasament colectiv n valori mobiliare i societile de administrare a investiiilor, precum i pentru modificarea i completarea Legii nr. 297/2004 privind piaa de capital Legea nr.253/2004 privind caracterul definitiv al decontrii n sistemele de pli i n sistemele de decontare a operaiunil or cu instrumente financiare Legea nr.222/2004 pentru aprobarea Ordonaei Guvernului nr.9/2004 privind unele contracte de garanie financiar Legea nr.227/2007 pentru aprobarea OUG nr.99/2006 privind instituiile de credit i adecvarea capitalului Regulamentul 4 / 2011 Regulamentul 3 / 2011

Regulamente, Instructiuni, Dispuneri de masuri, Directive europene, Standarde Tehnice Europene, Ghiduri emise de organisme internationale.

14. Platforma de tranzactionare TRADEVILLE Bursa de Valori Bucuresti

Username: teacheru2 Password: virtual Link pentru conectare pe platforma: https://virtual.tradeville.eu/Trading/Loginq.aspx TUTORIAL: http://www.tradeville.eu/platforme/startrade-2-0/prezentare-video-startrade-2-0

Curs: Prof.univ.dr. Gabriela Anghelache

ASE FABBV An 2 Seminar 1: Seminar introductiv

Seminar: Turcan Ciprian Sebastian - Pagina 13

Homepage platforma Web Tradeville Demo BVB

Adancimea pietei platforma Web Tradeville Demo BVB

Curs: Prof.univ.dr. Gabriela Anghelache

ASE- FABBV - An 2 Disciplina: Piete de capital

Seminar: Turcan Ciprian Sebastian - Pagina 14

Grafic simplu Fondul Proprietatea platforma Web Tradeville Demo BVB

Initierea unui ordin nou de vanzare a 1000 de actiuni la Fondul Proprietatea la pretul pietei ordin DAY platforma Web Tradeville Demo BVB

Blotter Ordine realizate platforma Web Tradeville Demo BVB

Blotter Activitate desfasurata platforma Web Tradeville Demo BVB

Curs: Prof.univ.dr. Gabriela Anghelache

ASE FABBV An 2 Seminar 1: Seminar introductiv

Seminar: Turcan Ciprian Sebastian - Pagina 15

Situatie Portofoliu platforma Web Tradeville Demo BVB

Stiri referitoare la emitentul Fondul Proprietatea platforma Web Tradeville Demo BVB

Curs: Prof.univ.dr. Gabriela Anghelache

ASE- FABBV - An 2 Disciplina: Piete de capital

Seminar: Turcan Ciprian Sebastian - Pagina 16

Stock Screener - platforma Web Tradeville Demo BVB

Bibliografie obligatorie: Anghelache, Gabriela, Piata de capital in context european, Editura Economica, 2009 Anghelache, Gabriela, Piata de capital - Caracteristici, Evolutii, Tranzactii, Editura Economica, 2004 Bibliografie suplimentara: *** Ghidul emitentului pentru piata reglementata la vedere a BVB, BVB, Iunie 2010 Sursa: http://www.bvb.ro/info/Ghid%20admitere%20BVB%20iunie%202010.pdf *** Ghidul investitorului la bursa, Bursa de Valori Bucuresti - Sursa: http://www.bvb.ro/InvestorCenter/GhidulInvestitorului.pdf Anghel, Lucian Piata de capital una dintre solutiile de finantare a economiei, BVB 2012 Sursa: http://www.bvb.ro/info/Bursa%20ca%20alternativa%20de%20finantare%20pentru%20companii_Lucian%20Anghel _septembrie%202012.pdf Cursul GRATUIT sustinut de Profesorul Robert Shiller Yale University Financial Markets 2011 http://oyc.yale.edu/economics/econ-252-11 http://oyc.yale.edu/economics/econ-252-11#sessions

You might also like