Repsol Comercial S.A.C.

Dictamen de los Auditores Independientes Estados Financieros Aos Terminados el 31 de Diciembre de 2007 y 2006

Gris, Hernndez y Asociados S.C. Las Begonias 441, Piso 6 San Isidro, Lima 27 Per Tel: +51 (1) 211 8585 Fax: +51 (1) 211 8586 www.deloitte.com.pe

DICTAMEN DE LOS AUDITORES INDEPENDIENTES A los seores Accionistas de Repsol Comercial S.A.C. Hemos auditado los estados financieros adjuntos de Repsol Comercial S.A.C. (una subsidiaria de Refinera La Pampilla S.A.), que comprenden el balance general al 31 de diciembre de 2007 y 2006, y los estados de ganancias y prdidas, de cambios en el patrimonio neto y de flujos de efectivo por los aos terminados en esas fechas, expresados en dlares estadounidenses, as como el resumen de polticas contables significativas y otras notas explicativas. Responsabilidad de la Gerencia sobre los Estados Financieros La Gerencia es responsable de la preparacin y presentacin razonable de estos estados financieros de acuerdo con principios de contabilidad generalmente aceptados en Per. Esta responsabilidad incluye: disear, implementar y mantener el control interno que sea relevante en la preparacin y presentacin razonable de los estados financieros para que estn libres de errores materiales, ya sea como resultado de fraude o error; seleccionar y aplicar las polticas contables apropiadas; y realizar las estimaciones contables razonables de acuerdo con las circunstancias. Responsabilidad del Auditor Nuestra responsabilidad consiste en expresar una opinin sobre estos estados financieros basada en nuestras auditoras. Nuestras auditoras fueron realizadas de acuerdo con normas de auditora generalmente aceptadas en Per. Tales normas requieren que cumplamos con requerimientos ticos y que planifiquemos y realicemos la auditora para obtener una seguridad razonable de que los estados financieros estn libres de errores materiales. Una auditora comprende la ejecucin de procedimientos para obtener evidencia de auditora sobre los saldos y revelaciones en los estados financieros. Los procedimientos seleccionados dependen del juicio del auditor, que incluye la evaluacin del riesgo de que los estados financieros contengan errores materiales, ya sea como resultado de fraude o error. Al efectuar esta evaluacin de riesgo, el auditor toma en consideracin el control interno de la compaa que es relevante para la preparacin y presentacin razonable de los estados financieros, a fin de disear procedimientos de auditora de acuerdo con las circunstancias, pero no con el propsito de expresar una opinin sobre la efectividad del control interno de la compaa. Una auditora tambin comprende la evaluacin de si los principios de contabilidad aplicados son apropiados, y si las estimaciones contables realizadas por la Gerencia son razonables, as como una evaluacin de la presentacin general de los estados financieros. Consideramos que la evidencia de auditora que hemos obtenido es suficiente y apropiada para proporcionarnos una base para sustentar nuestra opinin de auditora. -1-

Opinin En nuestra opinin, los estados financieros antes indicados presentan razonablemente, en todos sus aspectos significativos, la situacin financiera de Repsol Comercial S.A.C. al 31 de diciembre de 2007 y 2006, los resultados de sus operaciones y sus flujos de efectivo por los aos terminados en esas fechas, de acuerdo con principios de contabilidad generalmente aceptados en Per.

19 de febrero de 2008

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REPSOL COMERCIAL S.A.C. BALANCES GENERALES AL 31 DE DICIEMBRE DE 2007 Y 2006 En miles de dlares estadounidenses ACTIVO ACTIVO CORRIENTE: Efectivo Cuentas por cobrar comerciales, neto Cuentas por cobrar a empresas vinculadas Otras cuentas por cobrar, neto Existencias Gastos diferidos Total activo corriente ACTIVO NO CORRIENTE: Otras cuentas por cobrar a largo plazo Gastos diferidos a largo plazo Inversin financiera - al costo Inmuebles, maquinaria y equipo, neto Fondo de comercio e intangibles, neto Inversin inmobiliaria Activo por impuesto a la renta y participacin de los trabajadores diferido Total activo no corriente Notas 2007 US$000 16,298 64,024 2,324 13,892 30,618 4,153 131,309 2006 US$000 16,845 47,030 1,127 3,916 22,452 2,762 94,132 PASIVO Y PATRIMONIO NETO PASIVO CORRIENTE: Sobregiro bancario y obligaciones financieras Cuentas por pagar comerciales Cuentas por pagar a empresas vinculadas Otras cuentas por pagar Total pasivo corriente PASIVO NO CORRIENTE: Depsitos en garanta Ganancias diferidas Provisin para contingencias Total pasivo no corriente TOTAL PASIVO PATRIMONIO NETO: Capital social Capital adicional Reserva legal Resultados acumulados TOTAL PATRIMONIO NETO TOTAL ACTIVO 226,200 210,112 TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO NETO Notas 2007 US$000 44,665 7,755 75,631 1,180 129,231 2006 US$000 110,136 6,068 60,487 3,088 179,779

4 5 6 7 8 9

13 14 6 15

7 9 10 11 12 30

2,081 5,833 100 72,027 7,921 579 6,350 94,891

17,032 5,671 100 75,513 12,486 754 4,424 115,980

16

9 300 375 684 129,915

4 438 442 180,221

17 18 19 19,20

77,637 6,246 412 11,990 96,285 226,200

21,637 6,246 235 1,773 29,891 210,112

Las notas adjuntas son parte integrante de estos estados financieros.

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REPSOL COMERCIAL S.A.C. ESTADOS DE GANANCIAS Y PERDIDAS POR LOS AOS TERMINADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2007 Y 2006 En miles de dlares estadounidenses Notas VENTAS NETAS: A terceros A vinculadas Total COSTO DE VENTAS UTILIDAD BRUTA GASTOS OPERACIONALES Y OTROS GASTOS E INGRESOS: Gastos de venta Gastos de administracin Provisin (recupero) de prdida por deterioro de edificios y maquinaria y equipo Recupero de provisin para contingencia de crdito fiscal de Impuesto General a las Ventas Otros (gastos) ingresos, neto Total UTILIDAD OPERATIVA INGRESOS Y GASTOS FINANCIEROS Y RESULTADO POR CONVERSION: Ingresos financieros Gastos financieros Resultado por conversin Total UTILIDAD ANTES DE LA PARTICIPACION DE LOS TRABAJADORES E IMPUESTO A LA RENTA Participacin de los trabajadores Impuesto a la renta UTILIDAD NETA Las notas adjuntas son parte integrante de estos estados financieros. 28 29 21 2007 US$000 1,294,333 4,876 1,299,209 (1,240,434) 58,775 2006 US$000 820,403 6,942 827,345 (789,877) 37,468

22 23 10(c) y (d) 25 25

(39,610) (3,843) (394) (608) (44,455) 14,320

(27,221) (3,415) 19,476 16,106 644 5,590 43,058

26 27 2(b)

211 (3,481) 3,284 14

252 (5,396) 3,563 (1,581)

14,334 (986) (2,954) 10,394

41,477 (3,524) (12,158) 25,795

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REPSOL COMERCIAL S.A.C. ESTADOS DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO NETO POR LOS AOS TERMINADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2007 Y 2006 En miles de dlares estadounidenses

Capital Social US$000 (Nota 17) Saldos al 1 de enero de 2006 Reduccin de capital por bloque patrimonial escindido (Nota 1) Utilidad neta Saldos al 31 de diciembre de 2006 Capitalizacin de deuda Transferencia Utilidad neta Saldos al 31 de diciembre de 2007 24,978

Capital Adicional US$000 (Nota 18) 6,246

Reserval Legal US$000 (Nota 19) 235

Resultados Acumulados US$000 (Notas 19 y 20) (24,022)

Total US$000

7,437

(3,341) 21,637 56,000 77,637

6,246 6,246

235 177 412

25,795 1,773 (177) 10,394 11,990

(3,341) 25,795 29,891 56,000 10,394 96,285

Las notas adjuntas son parte integrante de estos estados financieros.

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REPSOL COMERCIAL S.A.C. ESTADOS DE FLUJOS DE EFECTIVO POR LOS AOS TERMINADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2007 Y 2006 En miles de dlares estadounidenses 2007 US$000 ACTIVIDADES DE OPERACION: Cobranza a clientes Pago a proveedores, vinculadas y terceros Pago de remuneraciones y beneficios sociales Pago de impuestos Pago de intereses, neto Otros (pagos) cobros de operacin, neto Efectivo neto proveniente de actividades de operacin ACTIVIDADES DE INVERSION: Venta de inmuebles, maquinaria y equipo e inversin inmobiliaria Compra de inmuebles, maquinaria y equipo Compra de activos intangibles Compra de inversin inmobiliaria Efectivo neto usado en actividades de inversin ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTO: Sobregiro y obligaciones financieras, neto Efectivo de bloque patrimonial escindido Efectivo neto (usado en) proveniente de actividades de financiamiento (DISMINUCION) AUMENTO NETO DE EFECTIVO EFECTIVO AL COMIENZO DEL AO EFECTIVO AL FINAL DEL AO 1,280,402 (1,259,834) (1,498) (753) (4,544) (1,921) 11,852 2006 US$000 796,930 (777,617) (3,160) (7,445) (4,866) 525 4,367

1,508 (3,133) (1,303) (2,928)

151 (14,767) (12,764) (754) (28,134)

(9,471) (9,471) (547) 16,845 16,298

32,642 (629) 32,013 8,246 8,599 16,845 (Contina)

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REPSOL COMERCIAL S.A.C. ESTADOS DE FLUJOS DE EFECTIVO POR LOS AOS TERMINADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2007 Y 2006 En miles de dlares estadounidenses 2007 US$000 CONCILIACION DE LA UTILIDAD NETA CON EL EFECTIVO NETO PROVENIENTE DE ACTIVIDADES DE OPERACION: Utilidad neta Ajustes a la utilidad neta: Depreciacin Amortizacin Provisin para cuentas de cobranza dudosa Provisin (recupero) para contingencias Provisin (recupero) para deterioro de inmuebles, maquinaria y equipo Diferencia por conversin Impuesto a la renta y participacin de los trabajadores diferido Prdida por venta y retiro de inmueble, maquinaria y equipo e inversin inmobiliaria Otros (Aumento) disminucin en activos: Cuentas por cobrar comerciales Cuentas por cobrar a empresas vinculadas Otras cuentas por cobrar Existencias Gastos diferidos Aumento (disminucin) en pasivos: Cuentas por pagar comerciales Cuentas por pagar a empresas vinculadas Otras cuentas por pagar, depsitos en garanta, y ganancias diferidas Efectivo neto proveniente de actividades de operacin Transacciones de inversin y de financiamiento que no representaron flujos de efectivo: Escisin de bloque patrimonial Subrogacin de obligaciones financieras por empresa vinculada Capitalizacin de deuda Las notas adjuntas son parte integrante de estos estados financieros. 2006 US$000

10,394 4,302 5,642 204 375 394 (84) (1,842) 747 69 (17,198) (1,197) 4,975 (8,166) (1,553) 1,687 15,144 (2,041) 11,852

25,795 3,514 3,247 396 (16,106) (19,476) (205) 13,234 51 26 (30,629) 411 (494) (15,300) (4,696) 3,471 43,190 (2,062) 4,367

(56,000) 56,000

(982) -

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REPSOL COMERCIAL S.A.C. NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS POR LOS AOS TERMINADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2007 Y 2006 En miles de dlares estadounidenses 1. IDENTIFICACION DE LA COMPAIA Y ACTIVIDAD ECONOMICA Repsol Comercial S.A.C. (en adelante la Compaa) es una subsidiaria de Refinera La Pampilla S.A. (hasta el 2 de octubre de 2006 fue subsidiaria de Repsol YPF Per, B.V.), ambas empresas vinculadas al Grupo Repsol YPF. Refinera La Pampilla S.A. es una empresa peruana que posee el 99.99% de las acciones del capital social de la Compaa al 31 de diciembre de 2007 y 2006. La Compaa fue constituida el 14 de febrero de 2002 e inici sus operaciones el 1 de marzo de 2002.
Actividad Econmica

La Compaa se dedica al almacenamiento, transporte, distribucin y comercializacin de hidrocarburos y sus derivados, incluyendo gas licuado de petrleo (GLP); as como negocios o servicios complementarios y conexos. Al 31 de diciembre de 2007, para realizar sus operaciones de comercializacin de hidrocarburos y sus derivados, la Compaa cuenta con 121 estaciones de servicio propias, 29 de las cuales estn cedidas en gestin a terceros (121 y 39, respectivamente, al 31 de diciembre de 2006). El domicilio legal de la Compaa es Vctor Andrs Belande 147, Edificio Real Cinco, Oficina 301, San Isidro, Lima, Per. Al 31 de diciembre de 2007 y 2006 el nmero de empleados de la Compaa fue de 6 y 23, respectivamente.
Escisin de bloque patrimonial y adquisicin de acciones de la Compaa

En la sesin del 30 de mayo de 2006, la Junta General de Accionistas de la Compaa aprob el proyecto de escisin parcial de los activos y pasivos vinculados a los negocios de asfaltos, lubricantes y turbo para transferirlos por su valor en libros el 1 de julio de 2006 a Repsol YPF Marketing S.A.C. (REMARSAC), que se constituy para tales efectos. El valor neto del bloque patrimonial transferido a REMARSAC ascendi a la suma de (en miles) US$3,341, representado por 11,273,000 acciones. Como consecuencia de este acuerdo, las acciones del capital social de la Compaa se redujeron de 72,311,326 a 61,038,326. Despus de la escisin parcial, Repsol YPF Per B.V. continu como propietario del 99.99% de las acciones de la Compaa; es decir de 61,038,325 acciones, situacin que se mantuvo hasta el 2 de octubre de 2006.

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El bloque patrimonial escindido estuvo conformado como sigue:

US$000 Activos: Efectivo Cuentas por cobrar comerciales, neto Cuentas por cobrar a empresas vinculadas Existencias (Nota 21) Gastos diferidos Activos fijos, neto Inversin inmobiliaria Total Pasivos: Sobregiros bancarios Cuentas por pagar comerciales Cuentas por pagar a empresas vinculadas Total Total bloque patrimonial escindido 629 1,852 618 2,383 173 74 1,246 6,975 338 161 3,135 3,634 3,341

El 1 de junio de 2006, Refinera La Pampilla S.A. (RELAPASA) celebr con Repsol YPF Per B.V. un contrato de compra venta de la totalidad de las acciones de la Compaa que resulten despus de la escisin del negocio de lubricantes, turbo y especialidades; es decir la adquisicin de las 61,038,325 acciones indicadas en el prrafo anterior. La operacin de compra - venta se concret el 2 de octubre de 2006. El precio pagado por la adquisicin de las acciones de la Compaa fue de (en miles) US$24,600. En consecuencia, a partir del 2 de octubre de 2006, la Compaa se convirti en una subsidiaria totalmente poseda por RELAPASA.
Contrato de cesin de derechos y compra de activos celebrado con Mobil Oil del Per S.R.L.

El 1 de junio de 2006, RELAPASA celebr con Mobil Oil del Per S.R.L. un contrato de cesin de derechos y de compra venta de activos vinculados con la distribucin de combustibles en estaciones de servicio y a clientes industriales. A travs de este contrato, la Compaa, como sociedad designada por RELAPASA, adquiri los activos de Mobil Oil del Per S.R.L. el 2 de octubre de 2006 por (en miles) US$54,214, incluyendo el impuesto general a las ventas.

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Marco Regulatorio

La actividad de la Compaa se rige, entre otros, por el Artculo 76 de la Ley Orgnica de Hidrocarburos, Ley 26221, promulgada en agosto de 1993, la cual establece que el transporte, distribucin y comercializacin de los productos derivados de los hidrocarburos, se regirn por las normas que apruebe el Ministerio de Energa y Minas. En tal sentido, mediante el Decreto Supremo 30-98-EM, el 3 de agosto de 1998, se aprob el Reglamento para la comercializacin de combustibles lquidos y otros productos derivados de los hidrocarburos. En opinin de la Gerencia, la Compaa est cumpliendo con lo dispuesto en las normas mencionadas anteriormente. El 31 de diciembre de 1996, mediante la Ley N 26734 se creo un Organismo Pblico, entonces bajo el nombre anterior de OSINERG, encargado de supervisar y fiscalizar el cumplimiento de las disposiciones legales y tcnicas de las actividades que desarrollan las empresas en los subsectores de electricidad e hidrocarburos, as como el cumplimiento de las normas legales y tcnicas referidas a la conservacin y proteccin del medio ambiente. Posteriormente, el 24 de enero de 2007, conforme los Artculos 1, 2 y 18 de la Ley 28964, se cre el actual Organismo Supervisor de la Inversin en Energa y Minera (OSINERGMIN), como organismo regulador, supervisor y fiscalizador de las actividades que desarrollan las personas jurdicas de derecho pblico interno o privado y las personas naturales, en los subsectores de electricidad, hidrocarburos y minera. La misin del OSINERGMIN es regular, supervisar y fiscalizar, en el mbito nacional, el cumplimiento de las disposiciones legales y tcnicas relacionadas con las actividades de los subsectores de electricidad, hidrocarburos y minera, as como el cumplimiento de las normas legales y tcnicas referidas a la conservacin y proteccin del medio ambiente en el desarrollo de dichas actividades.
Aprobacin de estados financieros

Los estados financieros por el ao terminado el 31 de diciembre de 2007 han sido autorizados para su emisin por la Gerencia de la Compaa. Estos estados sern sometidos para su aprobacin, a la Junta Obligatoria Anual de Accionistas que se realizar dentro del plazo de ley. Los estados financieros por el ao terminado el 31 de diciembre de 2006 fueron aprobados por la Junta Obligatoria Anual de Accionistas realizada el 27 de marzo de 2007. 2. POLITICAS CONTABLES SIGNIFICATIVAS Las polticas contables significativas utilizadas por la Compaa en la preparacin y presentacin de sus estados financieros son las siguientes:
(a) Base de preparacin y presentacin

Los estados financieros se preparan y presentan de acuerdo con principios de contabilidad generalmente aceptados en Per (PCGA en Per), los cuales comprenden las Normas e Interpretaciones emitidas o adoptadas por el IASB, las cuales incluyen las Normas Internacionales de Informacin Financiera (NIIF), las Normas Internacionales de - 10 -

Contabilidad (NIC), y las Interpretaciones emitidas por el Comit de Interpretaciones de las Normas Internacionales de Informacin Financiera (CINIIF), o por el anterior Comit Permanente de Interpretacin (SIC) adoptadas por el IASB, oficializadas por el Consejo Normativo de Contabilidad (CNC) para su aplicacin en Per. A la fecha de los estados financieros, el CNC ha oficializado la aplicacin obligatoria de las NIC 1 a la 41, las NIIF 1 a la 6 y ciertas SIC vigentes de la 1 a la 33, estando pendientes de revisin y aprobacin las NIIF 7 y 8 y los pronunciamientos del CINIIF. En la preparacin y presentacin de los estados financieros de 2007 y 2006, la Compaa ha observado el cumplimiento de las NIC y NIIF que le son aplicables, de acuerdo con las Resoluciones emitidas por el CNC.
(b) Moneda Funcional y transacciones en moneda extranjera

Moneda funcional Hasta el 31 de diciembre de 2005, la Compaa presentaba sus estados financieros en nuevos soles, y a partir del 1 de enero de 2006, los presenta en dlares estadounidenses, que es la moneda funcional que le corresponde. La moneda funcional es la moneda del entorno econmico principal en el que opera una entidad, aquella que influye en los precios de venta de los bienes que comercializa, entre otros factores. La NIC 21 Efectos de las Variaciones en las Tasas de Cambio en Moneda Extranjera, contempla el procedimiento a seguir, cuando los registros contables no se llevan en moneda funcional. El cambio en la moneda en la que se preparan los estados financieros, tuvo efecto el 1 de enero de 2006, debido a que, de acuerdo con la versin anterior de la NIC 21- Efectos de las Variaciones en los Tipos de Cambio, la Compaa habra sido clasificada como una Entidad Extranjera, y por lo tanto, habra convertido sus estados financieros a dlares estadounidenses, usando el mtodo de conversin corriente a la fecha de transicin de la aplicacin de esta NIC, que difiere con el mtodo de conversin establecido por la nueva versin de la NIC 21, que consiste en convertir sus estados financieros a dlares estadounidenses histricos. Conversin a dlares estadounidenses La Compaa ha preparado sus estados financieros en dlares estadounidenses a partir de sus registros contables, que son llevados en nuevos soles (ajustados por inflacin hasta el 31 de diciembre de 2004). Dichos estados financieros han sido convertidos a dlares estadounidenses (moneda funcional) siguiendo la metodologa que se indica a continuacin: Los activos y pasivos monetarios de la Compaa, cuya moneda original es el nuevo sol, han sido convertidos a dlares estadounidenses utilizando el tipo de cambio de oferta y demanda emitido por la Superintendencia de Banca, Seguros y AFP, vigente al 31 de diciembre de 2007 de S/.2.997 venta, y S/.2.995 compra (S/.3.197 venta, y S/.3.194 compra al 31 de diciembre de 2006) por US$1.00. Los activos y pasivos monetarios en dlares estadounidenses se mantienen a su valor original a dicha moneda.

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Los activos y pasivos no monetarios y las cuentas de patrimonio en nuevos soles han sido convertidos a dlares estadounidenses utilizando los tipos de cambio vigentes en las fechas de origen de las transacciones. La depreciacin acumulada de inmuebles, maquinaria y equipo, la amortizacin acumulada del fondo de comercio e intangibles y la depreciacin acumulada de inversin inmobiliaria fueron calculados a partir de los importes convertidos a dlares estadounidenses de los activos con los que se relacionan. Las partidas de resultados, excepto las que provienen de activos no monetarios han sido convertidas a dlares estadounidenses utilizando el tipo de cambio promedio de la fecha de la transaccin. El resultado por conversin se presenta en el estado de ganancias y prdidas y asciende a una ganancia neta de US$3,284 y US$3,563 (en miles) al 31 de diciembre de 2007 y 2006, respectivamente. Transacciones en moneda extranjera Las transacciones en moneda extranjera, es decir, en moneda diferente a la moneda funcional, son convertidas al tipo de cambio de la fecha de transaccin. Los saldos de activos y pasivos financieros denominados en la moneda extranjera son convertidos al tipo de cambio vigente a la fecha del balance general. Las ganancias y prdidas resultantes de la conversin son reconocidas en el estado de ganancias y prdidas en el rubro Resultado por conversin.
(c) Uso de estimaciones

La preparacin de los estados financieros requiere que la Gerencia realice estimaciones y supuestos para la determinacin de saldos de activos, pasivos y montos de ingresos y gastos, y para revelacin de activos y pasivos contingentes, a la fecha de los estados financieros. Si ms adelante ocurriera algn cambio en las estimaciones o supuestos debido a variaciones en las circunstancias en las que estuvieron basadas, el efecto del cambio sera incluido en la determinacin de la utilidad o prdida neta del ejercicio en que ocurra el cambio, y de ejercicios futuros de ser el caso. Las estimaciones ms significativas relacionadas con los estados financieros son la provisin para cuentas de cobranza dudosa, la depreciacin de inmuebles, maquinaria y equipo, la amortizacin del fondo de comercio e intangibles, la prdida por deterioro, la provisin para contingencias, y el impuesto a la renta y participacin de los trabajadores diferido.
(d) Cuentas por cobrar comerciales

Las cuentas por cobrar comerciales se registran a su valor nominal y estn presentadas netas de provisin para cuentas de cobranza dudosa, la cual se estima de acuerdo con las polticas establecidas por la Gerencia y se reconoce considerando, entre otros factores, la antigedad de los saldos pendientes de cobro con una antigedad mayor a 180 das y sus posibilidades de ser recuperados, y la evidencia de dificultades financieras del deudor que incrementen ms all de lo normal el riesgo de incobrabilidad de los saldos pendientes de cobro, de modo que su monto tenga un nivel que la Gerencia estima adecuado para cubrir eventuales prdidas en las cuentas por cobrar a la fecha del balance general. - 12 -

(e) Existencias

Las existencias se valan al costo o al valor neto realizable, el que sea menor. El costo se determina usando el mtodo de promedio ponderado mensual. El valor neto realizable es el precio de venta estimado en el curso normal del negocio, menos los costos estimados para poner las existencias en condiciones de venta y realizar su comercializacin. Por las reducciones del valor en libros de las existencias a su valor neto realizable, se constituye una provisin para desvalorizacin de existencias con cargo a los resultados del ejercicio en el que ocurren tales reducciones.
(f) Instrumentos financieros

Los instrumentos financieros se definen como cualquier contrato que origina simultneamente, un activo financiero en una empresa y un pasivo financiero o un instrumento de patrimonio en otra empresa. Los principales activos y pasivos financieros presentados en el balance general son efectivo, cuentas por cobrar y por pagar comerciales, cuentas por cobrar y pagar a empresas vinculadas, otras cuentas por cobrar a corto y largo plazo, inversin financiera, sobregiro bancario y obligaciones financieras y otras cuentas por pagar. Las polticas contables para su reconocimiento y medicin se describen en las correspondientes notas de polticas contables. La clasificacin de un instrumento financiero como pasivo financiero o como instrumento de patrimonio se hace de conformidad con la esencia del acuerdo contractual que los origina. Los intereses, prdidas y ganancias relacionadas con un instrumento financiero clasificado como pasivo financiero se reconocen como gasto o ingreso. Las distribuciones a los tenedores de un instrumento financiero clasificado como instrumento de patrimonio se cargan directamente a resultados acumulados. Los activos financieros originados por la propia empresa tales como prstamos y cuentas por cobrar a cambio de suministrar efectivo, bienes o servicios directamente a un deudor, son valuados a su costo amortizado utilizando el mtodo de la tasa de inters efectiva, reconociendo en resultados los intereses devengados en funcin de su tipo de inters efectivo. Por costo amortizado se entiende el costo inicial menos los reembolsos del principal ms o menos la amortizacin acumulada (calculada con el mtodo de la tasa de inters efectiva) de cualquier diferencia entre el importe inicial y valor de reembolso en el vencimiento, teniendo en cuenta potenciales reducciones por deterioro o impago (en el caso de activos financieros). El mtodo de la tasa de inters efectiva busca igualar exactamente el valor en libros de un instrumento financiero con los flujos de efectivo por cobrar estimados a lo largo de la vida esperada del instrumento financiero.

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(g) Inversin financiera

La inversin financiera en Subsidiaria se registra al costo de adquisicin o al valor recuperable el que sea menor. Cuando el valor recuperable de una inversin es menor a su costo de adquisicin, se reconoce una prdida por deterioro por un monto equivalente al exceso de costo sobre el valor recuperable, con cargo a los resultados del ejercicio en el que se producen tales disminuciones. Al 31 de diciembre de 2007 y 2006, el valor patrimonial de la Subsidiaria asciende a (en miles) US$150 y US$88, respectivamente.
(h) Inmuebles, maquinaria y equipo

Inmuebles, maquinaria y equipo se registran al costo y estn presentados netos de depreciacin acumulada y prdida por deterioro (Nota 2(m)). Los desembolsos incurridos despus de que un activo fijo ha sido puesto en uso se capitalizan como costo adicional de ese activo nicamente cuando pueden ser medidos confiablemente y es probable que tales desembolsos resultarn en beneficios econmicos futuros superiores al rendimiento normal evaluado originalmente para dicho activo. Los desembolsos para mantenimiento y reparaciones se reconocen como gasto del ejercicio en que son incurridos. Cuando un activo fijo se vende o es retirado del uso, su costo y depreciacin acumulada se eliminan y la ganancia o prdida resultante se reconoce como ingreso o gasto. La depreciacin se determina siguiendo el mtodo de lnea recta con base a la vida til estimada de los activos, representadas por tasas de depreciacin equivalentes. La depreciacin anual se reconoce como gasto y se calcula considerando las siguientes vidas tiles estimadas para los diversos rubros:
Aos Edificios y otras construcciones Maquinaria y equipo Unidades de transporte Muebles y enseres Equipos de cmputo Equipos diversos 33 10 5 10 4 entre 5 y 10

La vida til y el mtodo de depreciacin se revisan peridicamente para asegurar que el mtodo y el perodo de depreciacin sean consistentes con el patrn previsto de beneficios econmicos de las partidas de inmuebles, maquinaria y equipo. Las obras en curso representan principalmente inmuebles en construccin y maquinaria y equipo, ubicados en estaciones de servicio y terminales, y se registran al costo. Las obras en curso no se deprecian hasta que los activos relevantes se terminen y estn disponibles para su utilizacin.

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(i)

Inversin inmobiliaria

La inversin inmobiliaria que corresponde a terrenos, se registra al costo, y es medida despus de su reconocimiento inicial bajo el mtodo del costo, neto de cualquier prdida por deterioro (Nota 2 (m)).
(j) Costos de financiamiento

Los costos de financiamiento se reconocen como gasto en el ejercicio en que son incurridos.
(k) Fondo de comercio

El fondo de comercio correspondi a la diferencia entre el precio pagado por la adquisicin de las estaciones de servicio a que se refiere la Nota 11 y los valores razonables de los activos netos adquiridos. La amortizacin se calcul usando el mtodo de lnea recta con una tasa anual de 10 por ciento.
(l) Activos intangibles

Los intangibles se registran al costo de adquisicin y estn presentados netos de amortizacin acumulada. Un activo se reconoce como intangible si es probable que los beneficios econmicos futuros atribuibles que genere dicho activo fluyan a la empresa y su costo puede ser medido confiablemente. Despus del reconocimiento inicial, los intangibles se miden al costo menos la amortizacin acumulada y cualquier prdida acumulada por deterioro. Los activos intangibles se amortizan bajo el mtodo de lnea recta, sobre la base de su vida til estimada, que flucta entre 4 y 10 aos, excepto las concesiones y otros derechos que se amortizan de acuerdo con la duracin del contrato. El perodo de amortizacin y el mtodo de amortizacin se revisan al final de cada ao.
(m) Prdida por deterioro

Cuando existen acontecimientos o cambios econmicos que indiquen que el valor de un activo de larga vida pueda no ser recuperable, la Gerencia revisa el valor en libros de estos activos. Si luego de este anlisis resulta que su valor en libros excede su valor recuperable, se reconoce una prdida por deterioro en el estado de ganancias y prdidas por un monto equivalente al exceso del valor en libros. Los importes recuperables se estiman para cada activo o, si no es posible, para cada unidad generadora de efectivo. El valor recuperable de un activo de larga vida o de una unidad generadora de efectivo, es el mayor valor entre su valor razonable menos los costos de venta y su valor de uso. El valor razonable menos los costos de venta de un activo de larga vida o de una unidad generadora de efectivo, es el importe que se puede obtener al venderlo, en una transaccin efectuada en condiciones de independencia mutua entre partes bien informadas, menos los correspondientes costos de venta. El valor de uso es el valor presente de los flujos futuros - 15 -

de efectivo estimados que se espera obtener de un activo o de una unidad generadora de efectivo.
(n) Provisiones

Las provisiones se reconocen slo cuando la Compaa tiene una obligacin presente (legal o implcita) como resultado de un evento pasado, es probable que se requieran recursos para liquidar la obligacin, y se puede estimar confiablemente el monto de la obligacin. Las provisiones se revisan en cada ejercicio y se ajustan para reflejar la mejor estimacin que se tenga a la fecha del balance general. Cuando el efecto del valor del dinero en el tiempo es importante, el monto de la provisin es el valor presente de los gastos que se espera incurrir para cancelarla.
(o) Pasivos y activos contingentes

Los pasivos contingentes no se reconocen en los estados financieros, slo se revelan en nota a los estados financieros a menos que la posibilidad de una salida de recursos sea remota. Los activos contingentes no se reconocen en los estados financieros, slo se revelan en nota a los estados financieros cuando es probable que se producir un ingreso de recursos. Las partidas tratadas previamente como pasivos o activos contingentes, sern reconocidas en los estados financieros del perodo en el cual ocurra el cambio de probabilidades, esto es, cuando en el caso de pasivos se determine que es probable, o virtualmente seguro en el caso de activos, que se producir una salida o un ingreso de recursos, respectivamente.
(p) Compensacin por tiempo de servicios

La compensacin por tiempo de servicios se determina de acuerdo con los dispositivos legales vigentes y se deposita en la institucin bancaria elegida por el trabajador.
(q) Reconocimiento de ingresos, costos y gastos

Los ingresos por venta de combustible y el costo de ventas relacionado, son reconocidos cuando se ha entregado el bien y se ha transferido al comprador todos los riesgos y beneficios inherentes a la propiedad y es probable que los beneficios econmicos relacionados con la transaccin fluirn a la Compaa. Las ventas son presentadas netas de descuentos. Los ingresos por prestacin de servicios se reconocen en funcin al avance del servicio y cuando es probable que los beneficios econmicos relacionados con la transaccin fluirn a la Compaa. Los ingresos por intereses se reconocen en base al rendimiento efectivo en proporcin al tiempo transcurrido. Los dems ingresos y gastos se reconocen a medida que se devengan, independientemente del momento en que se paguen y se registran en los perodos con los cuales se relacionan. - 16 -

(r) Impuesto a la renta y participacin de los trabajadores diferido

El pasivo por impuesto a la renta y participacin de los trabajadores diferido, segn corresponda, se reconoce por todas las diferencias temporales gravables entre el valor en libros de los activos y pasivos y su base tributaria, sin tener en cuenta el momento en que se estime que las diferencias temporales que le dieron origen, sern reversadas. El activo por impuesto a la renta y participacin de los trabajadores diferido, segn corresponda, se reconoce por las diferencias temporales deducibles entre el valor en libros de los activos y pasivos y su base tributaria, en la medida en que sea probable que en el futuro, la Compaa dispondr de suficiente renta gravable contra la cual pueda aplicar las diferencias temporales que reviertan dentro del plazo establecido, de ser el caso. El pasivo y activo se miden a la tasa de impuesto a la renta y al porcentaje de participacin de los trabajadores, segn corresponda, que se espera aplicar a la renta gravable en el ao en que este pasivo sea liquidado o el activo sea realizado, usando la tasa de impuesto a la renta y el porcentaje de participacin de los trabajadores, segn corresponda, vigente o sustancialmente vigente en la fecha del balance general. El impuesto a la renta y participacin de los trabajadores diferido, segn corresponda, se reconoce como gasto o ingreso del perodo, o se carga o abona directamente al patrimonio cuando se relaciona con partidas que han sido cargadas o abonadas directamente al patrimonio.
(s) Reclasificaciones

Ciertas cifras de los estados financieros de 2006 han sido reclasificadas para hacerlas comparables con las del ejercicio 2007. La naturaleza de las reclasificaciones ms importantes, los importes reclasificados, y las cuentas afectadas se resumen como sigue:
Estado de Ganancias y Prdidas: US$000

Diversos, neto incluidos en otros ingresos (gastos) no operativos transferido a: Provisin (recupero) de prdida por deterioro de edificios y maquinaria y equipo 19,476 Recupero de provisin para contingencia de crdito fiscal de Impuesto General a las Ventas 16,106 Otros (gastos) ingresos, neto 644

- 17 -

3.

MONEDA EXTRANJERA Al cierre del ejercicio, los saldos de activos y pasivos financieros denominados en nuevos soles estn expresados en dlares estadounidenses al tipo de cambio de oferta y demanda publicado por la Superintendencia de Banca, Seguros y AFP (SBS), vigente a esa fecha, de US$0.334 para la compra y venta (US$0.313 al 31 de diciembre de 2006) por S/.1.00 y se resumen como sigue:

2007 S/.000 Activos: Efectivo Cuentas por cobrar comerciales, neto Cuentas por cobrar a empresas vinculadas Otras cuentas por cobrar, neto (corto y largo plazo) Total Pasivos: Sobregiro bancario y obligaciones financieras Cuentas por pagar comerciales Cuentas por pagar a empresas vinculadas Otras cuentas por pagar Total Posicin activa, neta 45,817 138,823 4,313 41,432 230,385

2006 S/.000 46,432 92,925 1,191 61,695 202,243

91,779 18,627 5,898 2,838 119,142 111,243

15,201 5,914 3,798 24,913 177,330

La Gerencia ha decidido aceptar el riesgo cambiario de esta posicin, por lo que no ha realizado operaciones con productos derivados para su cobertura. Los porcentajes de devaluacin (revaluacin) del nuevo sol en relacin con el dlar estadounidense, calculada en base al tipo de cambio de oferta y demanda - venta en los ltimos cinco aos, fueron como sigue:
Devaluacin (Revaluacin) % (6.35) (6.82) 4.51 (5.23) (1.45)

Ao

2007 2006 2005 2004 2003

- 18 -

4.

EFECTIVO Este rubro comprende:

2007 US$000 Caja Cuentas corrientes (a) Total 2,477 13,821 16,298 2006 US$000 49 16,796 16,845

(a) Las cuentas corrientes bancarias estn denominadas principalmente en nuevos soles y en dlares estadounidenses, se encuentran depositadas en bancos locales y del exterior y son de libre disponibilidad. 5. CUENTAS POR COBRAR COMERCIALES, NETO Este rubro comprende:
2007 US$000 Facturas por cobrar Letras por cobrar Total Provisin para cuentas de cobranza dudosa Total 73,679 13 73,692 (9,668) 64,024 2006 US$000 56,181 41 56,222 (9,192) 47,030

Las cuentas por cobrar comerciales resultan, principalmente, por la venta de combustible; estn denominadas en nuevos soles y dlares estadounidenses, tienen vencimiento corriente y no generan intereses. La antigedad de las cuentas por cobrar comerciales es como sigue:
2007 US$000 Dentro de los plazos de vencimiento Vencidas hasta 60 das Vencidas entre 61 y 180 das Vencidas a ms de 180 das Total 46,812 16,643 174 10,063 73,692 2006 US$000 38,781 8,059 26 9,356 56,222

- 19 -

El movimiento de la provisin para cuentas de cobranza dudosa fue como sigue:

2007 US$000 Saldos iniciales Aumento (Nota 22) Escisin de bloque patrimonial (Nota 1) Castigos y/o recuperos Resultado por conversin Saldos finales 9,192 204 (295) 567 9,668 2006 US$000 8,654 357 (241) (324) 746 9,192

En opinin de la Gerencia, el saldo de la provisin para cuentas de cobranza dudosa, determinada segn los criterios indicados en la Nota 2(d) cubre adecuadamente el riesgo de prdida en las cuentas por cobrar comerciales al 31 de diciembre de 2007 y 2006.

- 20 -

6.

SALDOS Y TRANSACCIONES CON VINCULADAS El movimiento en cuentas por cobrar y por pagar a empresas vinculadas durante 2007 fue como sigue:
Saldos Iniciales US$000 Cuentas por cobrar comerciales: Repsol YPF Comercial del Per S.A. Refinera La Pampilla S.A. Repsol YPF Marketing S.A.C. Repsol YPF S.A. Grupo Repsol YPF del Per S.A.C. Otros Total Cuentas por pagar comerciales: Refinera La Pampilla S.A. Repsol YPF Comercial del Per S.A. Repsol YPF Marketing S.A.C. Otros Total Otras cuentas por pagar: Grupo Repsol YPF del Per S.A.C. Refinera La Pampilla S.A. Repsol YPF Marketing S.A.C. Otros Total Total 218 482 347 46 23 11 1,127 Deducciones US$000 (986) (4,196) (519) (46) (39) (6) (5,792) Resultado por con version US$000 (4) 11 1 8 Saldos Finales US$000 1,086 1,187 3 21 27 2,324

Adiciones US$000 1,858 4,890 175 36 22 6,981

58,407 1,213 327 48 59,995

1,427,270 13,495 2,334 75 1,443,174

(1,411,879) (13,418) (2,338) (50) (1,427,685)

30 (6) 2 3 29

73,828 1,284 325 76 75,513

204 246 42 492 60,487

2,500 (223) 382 26 2,685 1,445,859

(2,615) (23) (424) (3,062) (1,430,747)

3 3 32

89 29 118 75,631

- 21 -

Los saldos por cobrar y por pagar a empresas vinculadas no generan intereses y no tienen garantas especficas. Las principales transacciones con empresas vinculadas son las siguientes:

2007 US$000 Ventas de combustible y derivados Ingreso por gestin comercial Servicio de flete Otros ingresos menores Total Compras de combustible y lubricantes (Nota 21) Compras de gas licuado de ptroleo (Nota 21) Servicios de administracin recibidos de Grupo Repsol YPF del Per S.A.C. (Nota 23) Servicios recibidos de Refinera La Pampilla S.A. y Grupo Repsol YPF del Per S.A.C. (Nota 22(b)) Otros gastos menores Total 938 60 3,692 186 4,876 (1,198,317) (10,565) (1,210) (3,103) (536) (1,213,731)

2006 US$000 849 3,087 2,682 324 6,942 (751,379) (9,925) (1,309) (814) (53) (763,480)

7.

OTRAS CUENTAS POR COBRAR, NETO Este rubro comprende:

.. 2007 .. Corriente No Corriente US$000 US$000 Crdito fiscal por Impuesto General a las Ventas (IGV) (a) Prstamos a terceros (b) Saldo a favor del impuesto a la renta corriente (c) Prstamo a Austral Group S.A.A. (d) Otros Total Provisin para cuentas de cobranza dudosa Total .. 2006 .. Corriente No Corriente US$000 US$000

10,004 951 1,568 1,039 1,406 14,968 (1,076) 13,892

2,081 2,081 2,081

720 2,677 1,703 5,100 (1,184) 3,916

16,396 636 17,032 17,032

- 22 -

(a) El crdito fiscal por Impuesto General a las Ventas (IGV) resulta, principalmente, del IGV de las compras de existencias de combustible; el cual en opinin de la Gerencia se recuperar en el corto plazo con el IGV de las operaciones propias de la Compaa. (b) Al 31 de diciembre de 2007 y 2006, el saldo incluye: (i) prstamos a las estaciones de servicio bajo contratos de cesin, que corresponden a desembolsos otorgados en dlares estadounidenses para que se efecten inversiones en dichas estaciones, obligndose las estaciones de servicio a la distribucin exclusiva de combustibles y lubricantes de la Compaa. Estos prstamos no generan intereses, y sern amortizados, de la forma en que las partes acuerden, cuando el contrato de cesin entre ambas partes finalice. De este importe, la Compaa provision (en miles) US$721 que corresponde a prstamos de dudoso cobro al 31 de diciembre de 2007 y 2006. (c) La provisin por impuesto a la renta corriente deducidos los saldos de pagos a cuenta del impuesto a la renta se presentan como activo o pasivo dependiendo del saldo neto resultante de ambos conceptos. (d) Prstamo a Austral Group S.A.A. (en adelante Austral) corresponde a 456,000 galones de combustibles y lubricantes valorizados en (en miles) US$1,039 entregados a Austral en calidad de prstamo. El prstamo fue acordado como parte del contrato de suministro firmado entre Austral y la Compaa el 1 de marzo de 2007. De acuerdo con el contrato, el plazo de devolucin de los combustibles y lubricantes es de 1 ao (Nota 21). En opinin de la Gerencia, el saldo de la provisin para cuentas de cobranza dudosa cubre adecuadamente el riesgo de prdida en las otras cuentas por cobrar al 31 de diciembre de 2007 y 2006. 8. EXISTENCIAS Este rubro comprende:
2007 US$000 Combustibles Mercaderas y lubricantes Materiales y repuestos Total 28,514 1,576 528 30,618 2006 US$000 20,783 1,284 385 22,452

La Gerencia evala peridicamente la necesidad de registro de una provisin para obsolescencia y para lento movimiento de las existencias y, en su opinin, no se requiere constituir provisin alguna para cubrir dichos riesgos al 31 de diciembre de 2007 y 2006.

- 23 -

Al 31 de diciembre de 2007 y 2006, la Compaa mantiene 2,976,865 y 3,512,272 galones de combustible de su propiedad en los almacenes de Refinera La Pampilla S.A. (empresa controlante), cuyo valor en libros asciende aproximadamente a (en miles) US$7,559 y US$6,107, respectivamente. 9. GASTOS DIFERIDOS Este rubro comprende:
2007 US$000 Alquileres de estaciones de servicio, neto (a) Otros Total Alquileres de estaciones de servicio a largo plazo, neto (a) Gastos diferidos - corriente 9,645 341 9,986 5,833 4,153 2006 US$000 8,064 369 8,433 5,671 2,762

(a) Corresponde a los alquileres pagados por anticipado por un plazo que flucta entre 1 y 20 aos, correspondientes a 49 estaciones de servicio ubicados en Lima (52 estaciones de servicio al 31 de diciembre de 2006). Al 31 de diciembre de 2007 y 2006, estos gastos se devengarn como sigue:
Ao 2007 US$000 3,812 2,140 3,693 9,645 2006 US$000 2,648 1,023 1,050 3,343 8,064

2007 2008 2009 2010 en adelante Total

- 24 -

10. INMUEBLES, MAQUINARIA Y EQUIPO, NETO El movimiento en el costo, en depreciacin acumulada y en prdida por deterioro de inmuebles, maquinaria y equipo durante 2007 fue como sigue:
Saldos Iniciales US$000 Costo: Terrenos Edificios y otras construcciones Maquinaria y equipo Unidades de transporte Muebles y enseres Equipos de cmputo Equipos diversos Obras en curso Total Depreciacin acumulada: Edificios y otras construcciones Maquinaria y equipo Unidades de transporte Muebles y enseres Equipos de cmputo Equipos diversos Total Prdida por deterioro Neto Retiros o Ventas US$000 Transferencias US$000 Otros Cambios US$000 Saldos Finales US$000 Tasas de Depreciacin %

Adiciones US$000

36,130 48,847 9,006 1,072 3,134 3,010 2,620 1,198 105,017

142 3 42 15 76 104 2,751 3,133

(717) (1,751) (72) (214) (29) (200) (16) (2,999)

2,102 1 82 88 166 (2,439) -

157 (1) 156

35,413 49,340 8,938 900 3,202 3,131 2,874 1,509 105,307

12,084 6,841 502 2,468 2,330 1,451 25,676 3,828 75,513

2,249 868 269 250 415 251 4,302 394

(581) (45) (108) (15) (167) (5) (921) -

(1) 2 1 -

13,751 7,664 663 2,703 2,580 1,697 29,058 4,222 72,027

3 10 20 10 25 10 - 20

(a) Obras en curso corresponde, principalmente, a inmuebles en construccin y maquinaria y equipo, ubicados en las estaciones de servicio y terminales. (b) Al 31 de diciembre de 2007 y 2006, el rubro de maquinaria y equipo incluye activos fijos entregados en comodato a estaciones de servicio de propiedad de terceros por un perodo de 10 aos, por un valor de aproximadamente (en miles) US$2,359 y US$2,356, respectivamente, que estn asegurados por los clientes mediante plizas de seguros endosadas en favor de la Compaa. A esas fechas, su depreciacin acumulada ascendi aproximadamente a (en miles) US$1,921 y US$1,652, respectivamente. (c) Al 31 de diciembre de 2007 y 2006, la Compaa ha realizado proyecciones de los flujos de fondos futuros para los prximos aos, considerando una tasa de descuento que se estima refleja el costo promedio de endeudamiento. Estas proyecciones han - 25 -

sido revisadas y aprobadas por la Gerencia. De acuerdo con dichas proyecciones, la Gerencia ha estimado que, al 31 de diciembre de 2007, los valores recuperables de los inmuebles, maquinaria y equipo, son mayores a los valores en libros, por lo que no es necesario constituir ninguna provisin por deterioro para esos activos a la fecha de los estados financieros, en adicin de las proyecciones efectuadas mencionadas en el acpite (d). Al 31 de diciembre de 2006, los valores recuperables de los inmuebles, maquinaria y equipo, fueron mayores a los valores en libros, por lo que en 2006 se revers la provisin para deterioro de estos activos registrada en aos anteriores por (en miles) US$19,476, y se presenta en el rubro Provisin (recupero) de prdida por deterioro de edificios y maquinaria y equipo del estado de ganancias y prdidas. (d) La Gerencia revisa peridicamente el valor de uso de las estaciones de servicio y evala si hay indicios de deterioro en alguna de stas. Como resultado de dicha revisin la Compaa ha constituido provisin para deterioro de edificios y maquinaria y equipo de las estaciones de servicio por (en miles) US$394 en 2007, y (en miles) US$3,828 de aos anteriores que corresponden a la reduccin del valor en libros al valor recuperable de dichos activos. (e) (f) Al 31 de diciembre de 2007 y 2006, ningn activo de la Compaa fue otorgado en garanta de prstamos bancarios. La Compaa mantiene seguros sobre sus principales activos de acuerdo con las polticas establecidas por la Gerencia Corporativa. En este sentido, al 31 de diciembre de 2007, el Grupo Repsol YPF en Per ha contratado plizas de seguros corporativos por daos materiales y prdida de beneficios hasta por un valor de (en miles) US$700,000, lo que cubre la integridad del saldo de los activos netos de las distintas Compaas que conforman el Grupo Repsol YPF en Per. En opinin de la Gerencia, sus polticas de seguros son consistentes con la prctica internacional en la industria.

(g) Al 31 de diciembre de 2007 y 2006, este rubro incluye activos fijos totalmente depreciados por (en miles) US$9,622 y US$4,966 respectivamente, que an se encuentran en uso.

- 26 -

11. FONDO DE COMERCIO E INTANGIBLES, NETO El movimiento en el costo, en amortizacin acumulada y en prdida por deterioro del fondo de comercio e intangibles durante 2007 fue como sigue:
Saldos Iniciales US$000 Costo: Fondo de comercio de estaciones de servicio Desarrollo de software Concesiones y otros derechos (a) Total Amortizacin acumulada: Fondo de comercio de estaciones de servicio Desarrollo de software Concesiones y otros derechos Total Neto Adiciones US$000 Retiros US$000 Otros Cambios US$000 Saldos Finales US$000 Tasas de Amortizacin %

8,223 1,407 15,203 24,833

8 1,295 1,303

(812) (103) (915)

(157) (157)

7,411 1,258 16,395 25,064

7,978 876 3,493 12,347 12,486

243 270 5,129 5,642

(810) (34) (844)

(2) (2)

7,411 1,144 8,588 17,143 7,921

10 10 - 25 (*)

(*) Las concesiones y otros derechos se amortizan de acuerdo con la duracin de cada contrato (Nota 2(l)). (a) Concesiones y otros derechos incluye derechos de suministro de combustible a estaciones de servicio y clientes industriales por (en miles) US$10,756 adquiridos de Mobil Oil del Per S.R.L. (Nota 1). Al 31 de diciembre de 2007 y 2006, el valor neto de estos derechos asciende a (en miles) US$5,136 y US$9,152; respectivamente.

(b) Al 31 de diciembre de 2007 y 2006, la Compaa ha realizado proyecciones de los flujos de caja esperados para los prximos aos que consideran una tasa de descuento que se estima refleja las condiciones del mercado. Estas proyecciones han sido revisadas y aprobadas por la Gerencia. De acuerdo con dichas proyecciones, la Gerencia ha estimado que el valor recuperable del fondo de comercio e intangibles es mayor al valor en libros, por lo que no es necesario constituir ninguna provisin adicional por deterioro de estos activos a las fechas mencionadas. 12. INVERSION INMOBILIARIA Al 31 de diciembre de 2007, la inversin inmobiliaria corresponde a terrenos y edificios ubicados en Lima. El costo neto en libros de dichos activos, calculado por la Compaa, al 31 de diciembre de 2007 es de (en miles) US$579 (US$754 al 31 de diciembre de 2006). - 27 -

En opinin de la Gerencia, el valor razonable de la inversin inmobiliaria es mayor al valor en libros, por lo que no se registr una provisin para deterioro en el valor de estos activos al 31 de diciembre de 2007 y 2006. 13. SOBREGIRO BANCARIO Y OBLIGACIONES FINANCIERAS Este rubro comprende:
2007 US$000 Sobregiro bancario: BBVA Banco Continental Obligaciones financieras: Banco Latinoamericano de Exportacin Banco Bilbao Vizcaya Argentaria Citibank N.A. Sucursal del Per Banco de Crdito del Per BBVA Banco Continental Total 2006 US$000

14,000 20,662 10,003 44,665

136 40,000 30,000 20,000 20,000 110,136

Los prstamos bancarios fueron utilizados, principalmente, para financiar capital de trabajo e inversin en bienes de capital. Dichas obligaciones tienen vencimiento corriente que vara entre 30 y 90 das; devengan intereses a tasas de mercado y no cuentan con garantas especficas. El gasto por los intereses devengados de los sobregiros bancarios y obligaciones financieras por el ao terminado al 31 de diciembre de 2007, asciende a (en miles) US$3,369 (US$5,181 al 31 de diciembre de 2006), y se presentan dentro del rubro Gastos financieros del estado de ganancias y prdidas (Nota 27). El 18 de enero de 2007, el Directorio de RELAPASA acord aumentar el capital de la Compaa por un importe de (en miles) US$56,000, lo cual se instrument mediante la subrogacin de RELAPASA en la deuda de la Compaa con las entidades bancarias y la inmediata capitalizacin de la deuda entre ambas sociedades. Este acuerdo fue aprobado por la Junta General de Accionistas de la Compaa el 28 de febrero de 2007 (Nota 17).

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14. CUENTAS POR PAGAR COMERCIALES Este rubro comprende:

2007 US$000 Facturas Provisiones Total 5,318 2,437 7,755 2006 US$000 4,125 1,943 6,068

Las cuentas por pagar comerciales estn denominadas principalmente en nuevos soles, tienen vencimientos corrientes, no generan intereses ni tienen garantas especficas. 15. OTRAS CUENTAS POR PAGAR Este rubro comprende:
2007 US$000 Intereses por pagar Participaciones y remuneraciones por pagar Tributos por pagar Administradoras Fondos de Pensiones ESSALUD Diversas Total 144 16 689 5 4 322 1,180 2006 US$000 1,206 507 416 6 4 949 3,088

16. PROVISION PARA CONTINGENCIAS Provisin para contingencias corresponde principalmente a un proceso judicial civil iniciado por un tercero que demanda la nulidad del contrato de compra - venta de la estacin de servicios San Fernando de propiedad de la Compaa. Como resultado de esta demanda, el Segundo Juzgado Especializado Civil de Trujillo dispuso como medida cautelar el embargo en efectivo de aproximadamente (en miles) US$300 en el mes de noviembre de 2006.

- 29 -

17. CAPITAL SOCIAL Al 31 de diciembre de 2007, el capital social est representado por 239,622,326 (61,038,326 en 2006) acciones comunes, cuyo valor nominal es de S/.1.00 cada una, autorizadas, emitidas y pagadas.
Capitalizacin del ajuste a moneda constante

La Compaa puede emitir acciones comunes por un monto de (en miles) S/.6,833, que corresponde a la reexpresin del capital social a moneda constante acumulada al 31 de diciembre de 2004 con la aprobacin de la Gerencia facultad que fue otorgada por la Junta General de Accionistas en sesin del 27 de marzo de 2007.
Aumento de capital

El 18 de enero de 2007, el Directorio de RELAPASA acord aumentar el capital de la Compaa por un importe de (en miles) US$56,000 (equivalente a (en miles) S/.178,584 al tipo de cambio vigente a esa fecha), lo cual se instrument mediante la subrogacin de RELAPASA en la deuda de la Compaa con las entidades bancarias y la inmediata capitalizacin de la deuda entre ambas sociedades. Este acuerdo fue aprobado por la Junta General de Accionistas de la Compaa el 28 de febrero de 2007 (Nota 13). En consecuencia, como resultado de la capitalizacin descrita en el prrafo anterior, el nmero de acciones autorizadas, emitidas y pagadas se increment de 61,038,326 a 239,622,326.
Acciones comunes en circulacin y estructura de participacin accionara

El movimiento en el nmero de acciones comunes en circulacin fue como sigue:

2007 2006 Cantidad de acciones En circulacin al inicio del ao Emitidas por capitalizacin de deuda Escisin de bloque patrimonial (Nota 1) En circulacin al fin del ao 61,038,326 178,584,000 239,622,326 72,311,326 (11,273,000) 61,038,326

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Al 31 de diciembre de 2007, la estructura de participacin accionaria de la Compaa era como sigue:

Participacin Individual del Capital Social % Hasta De Total 1 100 Nmero de Accionistas Total de Participacin % 0.01 99.99 100.00

90.01 a

1 1 2

18. CAPITAL ADICIONAL Capital adicional fue generado en la transferencia del bloque patrimonial, como consecuencia de la reorganizacin societaria de Repsol YPF Comercial del Per S.A. realizada el 1 de marzo de 2002. 19. RESERVA LEGAL De acuerdo con la Ley General de Sociedades (LGS), la reserva legal se constituye transfiriendo como mnimo 10% de la utilidad neta de cada ejercicio, despus de deducir prdidas acumuladas, hasta que alcance un monto equivalente a la quinta parte del capital. En ausencia de utilidades no distribuidas o reservas de libre disposicin, la reserva legal debe ser aplicada a compensar prdidas, pero debe ser repuesta. La reserva legal puede ser capitalizada, pero igualmente debe ser repuesta. La Junta General de Accionistas del 27 de marzo de 2007, aprob que la utilidad neta de 2006 por (en miles) US$25,795 deduzca la perdida acumulada de (en miles) US$ 24,022 y luego transferir el 10% de dicho importe ascendente a (en miles) US$177 a la reserva legal. Un monto de (en miles) US$1,039 correspondiente al 10% de la utilidad neta del ejercicio 2007, deber ser transferida a Reserva legal en 2008, con aprobacin de la Junta General de Accionistas. 20. DISTRIBUCION DE UTILIDADES De acuerdo con lo sealado por el D. Legislativo 945 del 23 de diciembre de 2003, que modific la Ley del Impuesto a la Renta, las personas jurdicas domiciliadas que acuerden la distribucin de dividendos o cualquier otra forma de distribucin de utilidades, retendrn el 4.1% del monto a distribuir, excepto cuando la distribucin se efecte a favor de personas jurdicas domiciliadas.

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21. COSTO DE VENTAS Este rubro comprende:

2007 US$000 Saldo inicial de existencias (Nota 8) Compras (a) Prstamo de combustibles y lubricantes (Nota 7) Escisin de bloque patrimonial (Nota 1) Consumos y mermas Saldo final de existencias (Nota 8) Total 22,452 1,250,538 (1,039) (899) (30,618) 1,240,434 2006 US$000 9,535 805,578 (2,383) (401) (22,452) 789,877

(a) Al 31 de diciembre de 2007, el rubro incluye compras a empresas vinculadas de combustibles y lubricantes por (en miles) US$1,198,317 (US$751,379 al 31 de diciembre de 2006) y gas licuado de petrleo por (en miles) US$10,565 (US$9,925 al 31 de diciembre de 2006) (Nota 6). En opinin de la Gerencia, las transacciones realizadas entre la Compaa y sus empresas vinculadas son a valor de mercado. 22. GASTOS DE VENTA Este rubro comprende:
2007 US$000 Gasto de personal (Nota 24) Servicios prestados por terceros y empresas vinculadas (b) Provisiones del ejercicio: Depreciacin (Nota 10) Amortizacin (Nota 11) Cobranza dudosa (a) Otros Total 1,015 28,382 4,302 5,642 204 65 39,610 2006 US$000 2,758 17,200 3,514 3,247 396 106 27,221

(a) Provisin de cobranza dudosa corresponde a cuentas por cobrar comerciales por (en miles) US$204 (en miles US$357 en 2006) y otras cuentas por cobrar por (en miles) US$-.- (US$39 en 2006) (Notas 5 y 6).

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(b) Al 31 de diciembre del 2007 y 2006 incluyen servicios recibidos del Grupo Repsol YPF del Per S.A.C. y de Refinera La Pampilla S.A. por (en miles) US$3,103 y (en miles) US$814 respectivamente (Nota 6). 23. GASTOS DE ADMINISTRACION Este rubro comprende:
2007 US$000 Servicios prestados por vinculada (Nota 6) Tributos Total 1,210 2,633 3,843 2006 US$000 1,309 2,106 3,415

24. GASTOS DE PERSONAL Y NUMERO PROMEDIO DE PERSONAL Este rubro comprende:

2007 US$000 Remuneraciones Seguro mdico Gastos de viaje Otros gastos de personal Total Nmero promedio de personal 417 14 108 476 1,015 14 2006 US$000 1,999 107 137 515 2,758 62

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25. OTROS (GASTOS) INGRESOS, NETO Y RECUPERO DE PROVISION Este rubro comprende:
Otros (gastos) ingresos, neto 2007 US$000 Ingreso por enajenacin de activos fijos e inversin inmobiliaria Costo neto por enajenacin de activos fijos e inversin inmobiliaria Costo neto de activo fijo retirado Otros, neto Total 2006 US$000

1,508 (1,906) (349) 139 (608)

151 (202) 695 644

Recupero de provisin para contingencia de crdito fiscal de Impuesto General a las Ventas (IGV)

Inicialmente, la Gerencia consider en 2005 que exista la posibilidad que la Administracin Tributaria interprete que la Compaa no contaba con saldo a favor pendiente de utilizacin; por este motivo, registr provisin para contingencias por crdito fiscal por IGV por (en miles) US$15,298 al 31 de diciembre de 2005. El 6 de julio de 2006 se public el reglamento de la Ley 28625 a travs del Decreto Supremo 099 2006 EF que determina los criterios para la recuperacin de dicho crdito fiscal. Como consecuencia de las precisiones de esta norma, la Compaa extorn la provisin cuyo valor se increment por los resultados de conversin y ascendi a (en miles) US$16,106. 26. INGRESOS FINANCIEROS Este rubro comprende:
2007 US$000 Ingresos por intereses Otros ingresos financieros Total 210 1 211 2006 US$000 224 28 252

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27. GASTOS FINANCIEROS Este rubro comprende:

2007 US$000 Intereses de sobregiros y prstamos bancarios (Nota 13) Otros gastos financieros Total 3,369 112 3,481 2006 US$000 5,181 215 5,396

28. PARTICIPACION DE LOS TRABAJADORES El gasto por participacin de los trabajadores comprende:

2007 US$000 Participacin en las utilidades que se otorga a los trabajadores - 8% sobre la renta gravable antes de impuesto a la renta (Nota 29(c)) Participacin de los trabajadores - aos anteriores Participacin diferida (Nota 30(b)) Total

2006 US$000

(7) 993 986

605 (55) 2,974 3,524

A partir de 2007, la Compaa no tiene el nmero mnimo de trabajadores requerido para calcular la participacin de los trabajadores en las utilidades de acuerdo con el Decreto Legislativo 892 (Nota 1). 29. IMPUESTO A LA RENTA (a) Rgimen tributario del impuesto a la renta
(i) Tasas del impuesto

De conformidad con el D. Legislativo 945, del 23 de diciembre de 2003, a partir del ejercicio gravable 2004, la tasa de impuesto a la renta de las personas jurdicas domiciliadas es de 30%. En adicin, las personas jurdicas se encuentran sujetas a una tasa adicional de 4.1%, sobre toda suma que pueda considerarse una disposicin indirecta de utilidades, que incluyen sumas cargadas a gastos e ingresos no declarados; esto es, gastos susceptibles de haber beneficiado a los accionistas, participacionistas, entre otros; gastos - 35 -

particulares ajenos al negocio; gastos de cargo de accionistas, participacionistas, entre otros, que son asumidos por la persona jurdica.
(ii) Precios de transferencia

Para propsitos de determinacin del Impuesto a la Renta y del Impuesto General a las Ventas, las personas jurdicas que realicen transacciones con partes vinculadas o con sujetos residentes en territorios de baja o nula imposicin, debern: (a) presentar una declaracin jurada anual informativa de las transacciones que realicen con las referidas empresas, cuando el monto de estas transacciones resulte mayor a (en miles) S/.200 (equivalentes a US$67), y (b) contar con un Estudio Tcnico de Precios de Transferencia, adems de la documentacin sustentatoria de este Estudio, cuando el monto de sus ingresos devengados superen los (en miles) S/.6,000 (equivalentes a US$2,002), y hubieran efectuado transacciones con empresas vinculadas no domiciliadas en un monto superior a (en miles) S/.1,000 (equivalentes a US$334). Ambas obligaciones son exigibles en el caso de que se hubiera realizado al menos una transaccin desde, hacia, o a travs de pases de baja o nula imposicin. Por excepcin por 2006 y 2007, la obligacin de contar con un Estudio Tcnico de Precios de Transferencia no ser de aplicacin respecto de las transacciones que los contribuyentes domiciliados en el pas realicen con partes vinculadas domiciliadas. (b) Modificaciones significativas al impuesto a la renta Mediante Decreto Supremo 219-2007-EF publicado el 31 de diciembre de 2007 (en adelante el reglamento se han modificado diversos artculos del reglamento de la Ley del Impuesto a la Renta (en adelante la LIR). A continuacin se muestra un breve resumen de los cambios ms importantes que entran en vigencia a partir del 1 de enero de 2008:

Se determina ciertas precisiones o aclaraciones referidas a aspectos relacionados a Instrumentos Financieros Derivados (IFD) sobre, (i) la medicin de la eficacia, (ii) la deducibilidad de los gastos vinculados con IFD celebrados con fines de intermediacin financiera, (iii) la deducibilidad de los gastos comunes de IFD celebrados con residentes o establecimientos permanentes situados en pases o territorios de baja o nula imposicin, (iv) la forma de computarse las prdidas de fuente peruana devengadas provenientes de IFD con fines distintos a los de cobertura, (v) la inclusin como parte del costo de inventarios y/o activo fijo de los resultados de IFD que cubren riesgos de fluctuacin del valor de la moneda extranjera relacionados a la adquisicin de tales activos, y (vi) el ajuste en la determinacin del Impuesto a la Renta (IR) de los IFD sin fines de cobertura, el recalculo del IR de los ejercicios precedentes, y la presentacin de las declaraciones juradas rectificatorias, de ser el caso. Se precisa que para la aplicacin de la tasa de 20% de la depreciacin de maquinaria y equipo para las actividades minera, petrolera y de construccin, se - 36 -

deber acreditar que las mismas se han utilizado de manera exclusiva en tales actividades durante el ejercicio gravable.

Se precisa que en el caso de contribuyentes perceptores de rentas de tercera categora a efectos de los Fondos Mutuos de Inversin en valores, fondos de inversin, patrimonios fideicometidos de sociedades titulizadoras y fideicomisos bancarios, las rentas y prdidas netas se imputarn al ejercicio gravable de su devengo, aplicando una tasa de retencin de 30%, o en su caso, a la alcuota del IR a la que se encuentre sujeto el perceptor de tales rentas. Se precisa que para efecto del reconocimiento en el IR de los efectos derivados de la transferencia de crditos mediante operaciones de factoring y descuento u otras operaciones reguladas por el Cdigo Civil, se consideran a estas operaciones como servicios.

(c) El gasto por impuesto a la renta comprende:

2007 US$000 Impuesto a la renta corriente (acpite (d)) Impuesto a la renta corriente - aos anteriores Impuesto diferido (ingreso) gasto (Nota 30 (b)) Total 5,811 (22) (2,835) 2,954 2006 US$000 2,088 (190) 10,260 12,158

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(d) La participacin de los trabajadores y el impuesto a la renta corriente son calculados en base a la renta imponible obtenida en Nuevos Soles, la moneda en la cual la Compaa presenta su declaracin jurada de impuesto a la renta, y paga la participacin a los trabajadores y el impuesto a la renta. La participacin de los trabajadores y el impuesto a la renta corriente fueron determinados como sigue:
2007 S/.000 Utilidad antes de participacin de los trabajadores e impuesto a la renta: Adiciones (deducciones) tributarias: Provisin (recupero) para deterioro de inmueble, maquinaria y equipo Mayor depreciacin financiera de inmueble, maquinaria y equipo y activos intangibles Capitalizacin de ganancia por diferencia en cambio Provisin (recupero) para contingencias Otras diferencias temporales Gastos no deducibles Otros Renta gravable para computar la participacin de los trabajadores D.Leg.892 Participacin de los trabajadores corriente - 8% (*) Renta gravable para computar el impuesto a la renta corriente Impuesto a la renta corriente - 30% 43,266 2006 S/.000 159,929

1,143 11,600 (4,631) 1,175 1,802 3,619 57,974 57,974 (17,392)

(75,716) 2,865 (14,711) (52,461) 4,284 2,211 (1,351) 25,050 (2,004) 23,046 (6,914)

(*) Ver Nota 28. La participacin de los trabajadores e impuesto a la renta corriente de (en miles) S/.-.y S/.17,392, respectivamente, son equivalentes a (en miles) US$-.- (Nota 28) y US$5,811 (Nota 29(c)), respectivamente (S/.2,004 y S/.6,914, equivalentes a (en miles) US$605 (Nota 28) y US$2,088 (Nota 29(c)), respectivamente en 2006). (e) Situacin de tributaria Las declaraciones juradas del Impuesto a la Renta correspondientes a los ejercicios 2003 a 2006, y la que ser presentada por el ejercicio 2007, estn pendientes de revisin por la administracin tributaria, la cual tiene la facultad de efectuar dicha revisin dentro de los cuatro aos siguientes al ao de presentacin de la correspondientes declaraciones juradas del Impuesto a la Renta. Debido a las posibles interpretaciones que la autoridad tributaria pueda dar a las normas legales vigentes, no es posible determinar a la fecha, si de las revisiones que se efecten resultarn pasivos - 38 -

o no para la Compaa. Sin embargo, en opinin de la Gerencia y de sus Asesores Legales, cualquier eventual liquidacin adicional de impuestos no sera significativa para los estados financieros al 31 de diciembre de 2007 y 2006. (f) Conciliacin de la tasa efectiva del impuesto con la tasa tributaria La conciliacin de la tasa efectiva combinada del impuesto a la renta y participacin de los trabajadores de 27.49% al 31 de diciembre de 2007 (37.81% en 2006) con la tasa tributaria combinada de 30% (35.6% en 2006), es como sigue:
2007 US$000 Utilidad antes de participacin de los trabajadores e impuesto a la renta Participacin de los trabajadores e impuesto a la renta calculado segn tasa tributaria combinada Efecto tributario sobre adiciones (deducciones): Diferencias permanentes Ajuste por cambio de tasas Remedicin de activos no monetarios Otros Participacin de los trabajadores e impuesto a la renta corriente y diferido registrado segn tasa efectiva combinada % 2006 US$000 %

14,334

100.00

41,477

100.00

4,300

30.00

14,766

35.60

339 696 (1,535) 140

2.37 4.85 (10.71) 0.98

401 (2,800) 3,315

0.97 (6.75) 7.99

3,940

27.49

15,682

37.81

30. ACTIVO POR IMPUESTO TRABAJADORES DIFERIDO

LA

RENTA

PARTICIPACION

DE

LOS

(a) El movimiento en el activo por impuesto a la renta y participacin de los trabajadores diferido y la descripcin de las diferencias temporales que le dieron origen, calculados aplicando la tasa combinada de 30.00% (35.60% al 31 de diciembre de 2006), es como sigue:
Saldos Iniciales US$000 Activo diferido: Provisin para deterioro de inmuebles, maquinaria y equipo Remedicin de activos no monetarios (efecto de conversin) Diferencias en bases y tasas de depreciacin y capitalizacin de resultado por diferencia en cambio Otras diferencias temporales Total activo diferido Adiciones / Recuperos US$000 Ajustes US$000 Diferencia por Conversin US$000 Saldos Finales US$000

1,460 2,800

114 1,535

(230) (440)

84 -

1,428 3,895

(149) 313 4,424

690 199 2,538

23 (49) (696)

84

564 463 6,350

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(b) El (ingreso) gasto de impuesto a la renta y participacin de los trabajadores diferido al cierre del ejercicio comprende:
2007 US$000 Ajuste en la tasa combinada (acpite (a)): Participacin de los trabajadores diferida (Nota 28) Impuesto a la renta diferido (Nota 29 (c)) Total Participacin de los trabajadores diferida (Nota 28) Impuesto a la renta diferido (Nota 29 (c)) Total 2006 US$000

993 (297) 696 (2,538) (1,842)

2,974 10,260 13,234

(c) El saldo del activo por impuesto a la renta y participacin de los trabajadores diferido al cierre del ejercicio comprende:
2007 US$000 Participacin de los trabajadores diferida Impuesto a la renta diferido Total 6,350 6,350 2006 US$000 994 3,430 4,424

31. INSTRUMENTOS FINANCIEROS La Compaa est expuesta a riesgos de mercado en el curso normal de sus operaciones; sin embargo, la Gerencia, sobre la base de su conocimiento tcnico y su experiencia, establece polticas para el control de los riesgos de cambio, crediticio, de liquidez y de moneda.
Riesgo de cambio

Al 31 de diciembre de 2007 y 2006 la Compaa mantiene una posicin activa neta de (en miles) S/.111,243 y S/.177,330, respectivamente (Nota 3). La Gerencia monitorea este riesgo a travs del anlisis de las variables macro econmicas del pas. Por lo tanto, ha decidido aceptar el riesgo cambiario de esta posicin y no ha realizado operaciones con productos derivados para su cobertura.

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Riesgo de crdito

Los activos financieros de la Compaa potencialmente expuestos a concentracin de riesgo de crdito consisten principalmente de depsitos en bancos y cuentas por cobrar comerciales. Con respecto a los depsitos en bancos, la Compaa reduce la probabilidad de concentraciones significativas de riesgo de crdito porque mantiene sus depsitos y coloca sus inversiones de efectivo en instituciones financieras de primera categora, y limita el monto de la exposicin al riesgo de crdito en cualquiera de las instituciones financieras. Con respecto a las cuentas por cobrar comerciales, la Compaa tiene aproximadamente 1,241 clientes (1,097 al 31 de diciembre de 2006) y ninguno de ellos representa ms del 15 por ciento de las ventas o del saldo de las cuentas por cobrar comerciales, por lo que, en opinin de la Gerencia, a esas fechas, no existen concentraciones de crdito significativas.
Riesgo de liquidez

La liquidez se controla a travs del calce de los vencimientos de sus activos y pasivos, de la obtencin de lneas de crdito, que le permitan desarrollar sus actividades normalmente.
Riesgo de moneda

La clasificacin crediticia individual de la Compaa y la del Grupo Repsol permite obtener tasas de inters competitivas tanto en los mercados locales como en los internacionales, mitigando este riesgo.
Valor razonable

En opinin de la Gerencia, al 31 de diciembre de 2007 y 2006, los valores razonables de los activos y pasivos financieros son sustancialmente similares a sus respectivos valores en libros.

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